TechFlow

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据官方公告，Upbit 将上线 Boundless（ZKC）KRW、BTC 和 USDT 交易对。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据The Block报道，Mega Matrix分析师指出，USAT的推出导致稳定币市场正在形成三极格局，即：USDT将是全球零售稳定币锚点，USDC和USAT则会成为符合美国标准的稳定币轨道，其他USDe、Sky和​​USDH更倾向被用于获取收益。
瑞穗证券分析师Dan Dolev表示，USAT将是USDC的最大挑战，对Circle而言极为不利，进一步证明USDC在市场上的商品化程度比原先预期更高，该稳定币的增长速度很可能低于预期，因此对Circle持谨慎态度，给予“表现不佳”评级，目标价为84美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据官方公告，Binance Alpha 将于 2025 年 9 月 15 日 12:30 (UTC) 上线 Boundless (ZKC) 。 符合条件的用户可以在交易开始后的 24 小时内使用币安 Alpha 积分在 Alpha 活动页面上领取 90 个 ZKC 代币的空投。

Binance Alpha 空投将分两个阶段分发： 第一阶段（前 18 小时）：拥有至少 206 个 Binance Alpha Points 的用户可以领取空投。 第二阶段（最后 6 小时）：持有至少 190 个币安 Alpha 积分的用户，即可参与空投，先到先得。

若奖励未全部发放完毕，积分门槛将每小时自动降低 15 分。 请注意，领取空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户必须在 24 小时内在 Alpha 活动页面确认领取，否则将被视为放弃领取。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，HTX行情显示，ETH跌破4500美元，现报4512美元，24小时跌幅为3%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据Defillama数据，Movement TVL 突破 2 亿美元，达 2.0358 亿美元。24 小时涨幅为 19.04%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据财新网报道，6万枚比特币案主犯钱志敏计划于9月29日在伦敦南华克刑事法庭审判，将是数字货币时代对跨境金融犯罪监管和治理的一个里程碑式的考验和转折点。其中披露，对中国的受害者而言，在英国针对犯罪所得的民事追缴程序中，他们需要“自行维权”。根据检方申请，依据英国《2002年犯罪所得法》(POCA)，英国公诉署署长就钱志敏案和Jian Wen案查获的资产启动违法所得民事追缴程序，一旦取得法院授予的民事追缴裁定(civil recovery order)，巨额比特币即可“没收充公”，移交给英国执法部门的指定受托人。而另外一条民事路径——在英国申请蓝天格瑞公司的海外清盘，截至目前也并无实质进展。

8月全球加密市场延续上涨势头，比特币稳健走强，以太坊迎来十周年，市场流动性与用户活跃度显著提升。在这一背景下，火币HTX 在交易规模、资产储备、安全保护、产品功能及全球品牌拓展等多个维度交出了一份亮眼的8月成绩单。

现货交易量涨幅全球第一、合约交易稳步增长，新资产上线表现突出

数据显示，8月火币HTX合约交易人数环比增长2.88%，合约交易额环比增长13%，平台交易深度与活跃度进一步提升。这一成绩源于火币HTX持续优化交易产品、降低用户使用门槛的努力，使平台合约交易在行业中保持竞争力。与此同时，火币HTX在自然流量与行业综合排名方面持续领先。根据CoinGecko发布的《2025年第二季度加密行业报告》，火币HTX在第二季度的现货交易量涨幅居全球第一，增长率领先主流交易所，成为本季度表现最亮眼的黑马。

火币HTX在8月上线的新资产表现优异，其中CAMP作为联合首发项目，上线后涨幅高达300%，成为8月平台最具亮点的新资产；TOWNS和PROVE背后融资背景优质，具备长期发展潜力。通过严谨的项目筛选与优质孵化，火币HTX再次展现其“新币发现者”角色，巩固“买新币，上火币”的用户印象，持续为用户捕捉潜力资产与市场新机遇。

首创C2C“0冻结+100%赔付”，用赚币高息产品打动用户

火币HTX的C2C板块进行了全面升级，火币甄选站以行业首创的“0冻结+100%赔付”机制赢得用户信赖，并在8月推出专项OTC月报，全面展示在出入金环节的安全与合规成效。在规则引擎方面，系统新增19项智能识别规则。同时，风控团队构建了跨国诈骗团伙行为特征库，为后续精准打击提供模型支撑。在用户端防护方面，平台持续增强安全提示机制。8月共触发51.15万次高风险操作弹窗，系统能在高危场景下自动触发风险警示。高风险交易提示覆盖率也实现100%实时触达，有效提醒用户避免其陷入潜在骗局。

安全放心C2C之后，火币赚币为多个稳定币和主流币活期产品提供了加息补贴，收益率高达10–20%，远超传统银行储蓄或美债收益；USDT、USDC、USD1、USDD等均在此列、WLFI的年化收益补贴最高至20%。其中首次使用平台的新人还有机会获得100% APY的限时福利。

全球化征程多点布局，《火币一姐》第三季18强选手亮相

运营活动方面，8月火币HTX 紧扣ETH十周年与ETH价格新高，推出超燃空投活动，累计吸引超过2万名用户参与，带动现货交易额突破一亿USDT。8月28日，火币HTX正式上线 USD1官方积分激励计划，并通过充值、交易、赚币等活动向用户发放10万USD1代币空投，获得行业高度关注。

品牌活动方面，火币HTX 于8月1日至2日亮相越南 GM Vietnam 大会，线下吸引1100余人参与，社媒曝光量超过5503.46万，助力火币HTX在东南亚市场建立生态影响力，同时推动6+优质项目储备上线，吸引当地P2P商家与VC合作，为后续市场拓展打下坚实基础。营销活动方面，《火币一姐》第三季进入冲刺阶段，18强选手脱颖而出，成都线下赛与新加坡总决赛即将开幕，持续带来社区热度。

产品多项创新功能上线，投研持续深耕行业洞察

8月，火币HTX的产品功能持续迭代，火币12周年系列活动上线，带动用户活跃与社区热度；双币自动复投功能上线，帮助用户实现收益复利；现货网格原生化功能落地，进一步提升用户交易体验。通过这些创新，火币HTX持续强化用户粘性，构建更完整的交易与赚币生态。

研究与投资板块，HTX Ventures于8月发布多篇重磅研报与观点文章，即《股票代币化是馅饼还是陷阱？》以及观点文章《Stock Tokenization’s Biggest Hurdle Is Regulatory Compliance – Not Technology》。HTX DeepThink 发布《宏观错位与加密资产重定价——美联储重估与“Project Crypto”如何重塑市场格局》、《8月流动性宽松支撑比特币强势，宏观数据与政策信号仍是关键变量》等深度分析，聚焦宏观环境与加密资产走势。火币HTX在行业智库建设上的持续投入，为用户提供了行业前瞻视角，帮助用户理解加密市场新兴趋势与潜在风险。

安全建设护航用户资产，客户服务满意度保持高位

安全建设与资产储备方面，火币HTX 8月交出了一份可量化的数据成果：向用户发送 246,126次安全提醒，有效预防潜在风险；打击钓鱼及假冒网站40个；成功拦截9笔向诈骗地址的提币，帮助用户挽回损失 29,656U 损失；处理外部被盗资产流入事件16起，冻结涉案资金 348,300U；新增黑名单地址550条，拦截黑地址充值8笔，金额达 123,175U。

火币HTX继续每月披露默克尔树储备证明（PoR），保持行业领先的资产透明度。作为业内最早采用默克尔树验证机制的平台之一，火币HTX已连续35个月公开披露储备数据。目前，平台储备披露资产由8个增至9个，新增WLFI，且各主要资产储备金率均达到或超过100%。用户可随时访问火币HTX官网的“资产-储备金证明报告”页面，查看每月更新的储备证明报告。

客服与服务方面，8月，火币HTX客服团队累计服务用户251,892人次，累计升级处理106,266个用户问题，主要聚焦在P2P交易与链上充提等核心场景。用户满意度保持在80%以上，充分体现了平台服务能力的专业性与高效性。

整体来看，2025年8月，火币HTX凭借持续的产品创新、透明的资产管理以及全球化的品牌拓展战略，正逐步构建起一个更具韧性与前瞻性的加密生态。未来，火币HTX将继续以用户为核心，拓展市场边界，推动平台与行业共同成长。

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

撰文：Haotian

谈一谈闹得沸沸扬扬的 @HyperliquidX 的 $USDH 稳定币竞标事件。

表面上看是 Frax、Sky、Native Market 等几家发行商的利益争夺大战，实际上是稳定币货币铸造权的「公开拍卖」，会改变后续稳定币市场的游戏规则。

我结合 @0xMert_ 的思考，分享几个观点：

1）USDH 铸币权争夺暴露了去中心化应用对原生稳定币的需求和稳定币统一流动性需求之间存在根本矛盾。

简单而言，每一个主流协议都试图拥有自己的「印钞权」，但这也势必会造成流动性被碎片化割裂。

针对此问题，Mert 提出了两种解决方案：

1、「对齐」生态系统的稳定币，大家统一协定公用一个稳定币，按比例分享收益。问题来了，假定现在的 USDC 或 USDT 就是那个共识最强的对齐稳定币，他们愿意把一大部分利润分出来给到 DApps 吗？

2、构建稳定币流动性蹭（M0 模型），用 Crypto Native 的思维构建统一流动性层，比如以太坊作为可交互操作层，让各种原生稳定币能无缝互换。然而，谁来承担流动性层的运营成本，谁来保证不同稳定币的架构锚定，个别稳定币脱锚造成的系统性风险呢如何化解？

这两个方案看似很合理，但却只能解决流动性碎片化问题，因为一旦考虑到每个发行放的利益，逻辑就不自洽了。

Circle 依靠 5.5% 国债收益每年躺赚数十亿美元，凭什么要与 Hyperliquid 这样的协议分享？换言之，当 Hyperliquid 有资格剥离传统发行商的稳定币自立门户时，Circle 等发行商的「躺赢」模式也会受到挑战。

USDH 竞拍事件可以视作是一次向传统稳定币发行「霸权」的示威？在我看来，造反成功或失败都不重要，重要的是揭竿而起的那一刻。

2）为什么这么说，因为稳定币的收益权最终会回到价值创造者的手里。

传统的稳定币发行模式，Circle 和 Tether 等本质上做的都是中间商生意，用户存入资金，他们用来购买国债或者存入 Coinbase 吃固定借贷利息，但大部分利益都据为己有了。

显然，USDH 事件就是要告诉他们这一逻辑有 Bug：真正创造价值的是处理交易的协议，而非单纯持有储备资产的发行商。站在 Hyperliquid 的角度，每日处理超 50 亿美元交易，凭什么要将年化 2 亿以上的国债收益让给 Circle？

过去稳定币的流通「安全不脱锚」才是第一需求，因此 Circle 等付出大量「合规成本」的发行商理应享有这部分收益。

但随着稳定币市场的成熟，监管环境的日趋明朗会趋向把这部分收益权转移到价值创造者的手里。

所以，在我看来，USDH 竞标的意义在于定义了一个全新的稳定币价值收益分配规则：谁掌握了真实的交易需求和用户流量，谁就优先享有收益分配权；

3）那么终局 Endgame 会是什么：应用链主导话语权，发行商沦为「后台服务方」？

Mert 提到第三种方案很有意思，让应用链生成收入，而传统发行商利润趋于零？该如何理解呢？

试想 Hyperliquid 一年光交易手续费就能产生数亿美元收入，相较之下，管理储备金潜在的国债收益虽然稳定但却「可有可无」了。

这就解释了为何 Hyperliquid 不自己主导发行而选择把发行权让渡出去，因为大可不必，自己发行除了会增加「信用负债」，所获的的利润远不如做大交易体量的手续费更诱惑。

事实上，你看，当 Hyperliquid 把发行权让渡出去后，竞拍者的反应也足以证明这一切：Frax 承诺将 100% 收益返还给 Hyperliquid 用于 HYPE 回购；Sky 开出 4.85% 收益率加 2.5 亿美元年度回购的筹码；Native Markets 提出 50/50 分成等等；

本质上，原本 DApps 应用方和稳定币发行方的利益争夺战，就已经演化成三方发行方之间的「内卷」游戏了，尤其是新发行方倒逼老发行方改变规则。

以上。

Mert 的第四种方案，听起来有点抽象，真到那一步估计稳定币发行商的品牌价值可能彻底归零了，或者发行铸币权完全统一到监管手里，或者是某种去中心化协议，目前还不得而知。那应该还属于遥远的未来吧。

总之，在我看来，这场 USDH 的竞拍乱战，能宣告老旧稳定发行方躺赢时代的结束，真正引导稳定币收益权回到创造价值的「应用」手里，就已经意义非凡了！

至于是不是「贿选」，竞拍是不是透明化，我反倒觉得那是 GENIUS Act 等监管方案真正落实前的窗口机会，看看热闹就足够了。

撰文：kkk，律动

近日，去中心化衍生品交易平台 Hyperliquid 上演了一场备受瞩目的稳定币争夺战。9 月 5 日，官方宣布即将开放原生稳定币 USDH 的 Ticker 拍卖，这一决定瞬间点燃了市场。包括 Paxos、Ethena、Frax、Agora 与 Native Markets 在内的多家机构纷纷提交方案，竞逐 USDH 的发行权。作为 perp DEX 热门赛道的头部玩家，Hyperliquid 已成为机构眼中即便「不赚钱」也必须入局的战略性机会。而目前，Native Markets 以 97% 的断层优势领跑，几乎锁定胜局。

Native Markets 的策略

Native Markets 的想法是，USDH 的储备由 BlackRock（链下）与 Superstate（链上）共同管理，既保证合规性，又保持发行人中立。其机制别具一格：储备利息对半分流——一半通过援助基金（Assistance Fund）用于 HYPE 回购，另一半则投入生态建设，包括 HIP-3 市场与 HyperEVM 应用 的发展。

用户可通过 Bridge 铸造或赎回 USDH，未来还将开放更多法币入金通道。协议核心组件 CoreRouter 已完成审计并开源，鼓励社区直接参与建设。Native Markets 还承诺，USDH 将符合美国 GENIUS 监管标准，并继承发行方 Bridge 的全球合规资质与法币通道能力。值得注意的是，Bridge 去年已被支付巨头 Stripe 收购，Native 计划借助其网络完成稳定币与法币的深度对接。

尽管 Native Markets 是当前几大竞标方中知名度最小的一家，但凭借团队在 Hyperliquid 链的长期深耕，以及邀请到多位行业重磅人物（来自 Paradigm、Uniswap 等）加入，成为目前呼声最高的玩家。

创始团队

@fiege_max

过去一年里，Max 一直深耕 Hyperliquid 生态，作为投资人和顾问推动了近 25 亿美元的 HyperEVM 锁仓量 与 150 亿美元的 HyperCore 交易量。他曾在 Liquity 和 Barnbridge 负责产品与战略，专注稳定币与固定利率工具。同时，作为 Hyperion 的社区领袖，他还牵头推动了 Hyperliquid DAT 上市公司的成立。

@Mclader

Mary-Catherine Lader 曾任 Uniswap Labs 总裁兼首席运营官（2021–2025），早在 2015 年就推动 BlackRock 布局数字资产，并作为董事总经理在高盛投资金融科技业务，如今已准备好为 USDH 和 Hyperliquid 在后 GENIUS 时代的发展指明方向。

@_anishagnihotri

Anish 是区块链研究员与软件工程师，深耕十余年。他曾是 Ritual 的首位员工，也曾短暂担任 Paradigm 最年轻的研究员，并在 Polychain 担任专有 DeFi 交易员。此外，他在 MEV 与 DeFi 工具开源方面也有长期贡献与影响力。

社区争议

当然，关于这场社区投票，也有不少质疑。知名 VC Dragonfly 的执行合伙人哈西布·库雷希 (Haseeb Qureshi) 周二写道，他「开始觉得 USDH RFP 有点荒唐」，并声称验证者似乎不愿意认真考虑 Native Markets 以外的任何团队。

他补充说，Native Markets 的竞标几乎是在征求建议书发布后立即出现的，「这意味着他们已经提前收到通知」，而其他竞标者则忙于准备投标文件。他表示，尽管 Paxos、Ethena 和 Agora 等更老牌的参与者提出了更强有力的提案，但这一流程似乎「为 Native Markets 量身定制」。

不过，Nansen CEO @ASvanevik 发文否定了这一推测，并声明作为 Hyperliquid 最大的验证节点运营方之一，他们与 @hypurr_co 团队投入了大量精力去审查提案、和竞标方沟通，目标是找到最优稳定币方案。最终选择了支持 Native Markets。

Ethena Labs 一看大势已去后，宣布退出 USDH 的竞标，并表示虽然有人质疑 Native Markets 的可信度，但认为他们的成功完美体现了 Hyperliquid 和其社群的特质：这里是公平的竞技场，新兴参与者可以赢得社群的支持，获得公平成功的机会。

KOL 加密韦陀 @thecryptoskanda Native Market 被选择是必然，交易平台的核心的上币定价，其他团队给不了 Hyperliquid 最明显的需求。

在 Hyperliquid 链上，美元流动性的沉淀长期依赖于 USDC 等外部稳定币，流通规模一度高达约 57 亿美元，占据 USDC 总发行量的 7.8%。而 Hyperliquid 团队的这一选择，实际上意味着他们将每年可能高达数亿美元的利息收益，直接让渡给了社区。

也正因如此，USDH 的发行权不仅关乎庞大的市场份额，更关乎谁能掌握这笔巨额潜在收益的主导权。在 Hyperliquid 的案例中，我们看到稳定币发行方愿意让渡几乎全部收益，只为换取场景中的分发机会——这一幕在过去几乎难以想象。可以预见，一旦 USDH 顺利上线并跑通了「收益返还社区、价值反哺生态」的正循环逻辑，其他交易平台或公链势必会竞相效仿，从而引发行业稳定币战略的重大变革。届时，「稳定币 2.0 时代」或许将真正拉开帷幕。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据星岛日报报道，香港会计及财务汇报局主席孙德基在最新采访中表示，根据香港8月1日生效的《稳定币条例》规定，稳定币持牌人需每年接受独立审计，确保透明度及合规性，预计香港有机会未来1至3年后才会出台全面的稳定币审计与会计处理指引。
孙德基还透露，香港会财局可能会间接参与稳定币的监管，对稳定币将采取的审慎监管策略，应会类似当年虚拟银行（现称数字银行）发牌，明确如何对持牌机构进行审计，以及在财务报表如何确认、计量和披露。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据 Defillama 数据，pump.fun 过去 24 小时收入达 312 万美元，超越 Hyperliquid 过去 24 小时的 248 万美元收入。仅次于 Tether（2170 万美元）和 Circle（762 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于2025年9月15日上线以下交易对：

ZKC/USDT（现货）

上线时间：2025年9月15日22:20（UTC+8）

ZKC/USDT（合约）最高支持20倍

上线时间：2025年9月15日23:00（UTC+8）

Boundless 是一个通用协议，旨在为每个区块链提供零知识证明 (ZK) 的能力。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据官方公告，经初步调查，英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据 The Bitcoin Historian 披露，资产规模达 2000 亿美元的得克萨斯州教师退休基金披露通过 MSTR 持有价值 2500 万美元的比特币敞口。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据 Lookonchain 监测，链上交易员 soloxbt.sol 在 KIND 和 Bagwork 两个代币的交易中表现突出。

该交易员在 KIND 代币交易中获利 70.2 万美元，投资回报率达 101 倍；在 Bagwork 代币交易中获利 76.2 万美元，投资回报率达 174 倍。其链上交易总利润达 460 万美元。

具体交易数据显示，该交易员花费 34.3 SOL（6,942 美元）购买 2,508 万枚 KIND 代币，已出售 288 万枚 KIND 获得 218.8 SOL（5.28 万美元），目前持有 2,220 万枚 KIND（价值 65.66 万美元）。

在 Bagwork 交易中，其花费 19.6 SOL（4,377 美元）购买 2,387 万枚 Bagwork，已出售 1,278 万枚获得 1,420 SOL（34.76 万美元），目前持有 1,109 万枚 Bagwork（价值 41.88 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据金十数据报道，金价在亚洲早盘交易中因获利了结和美元走强小幅下跌，但在市场普遍预期美联储本周将降息的背景下，仍维持在历史高点附近徘徊。黄金期货下跌约0.4%至3672美元/盎司，美元指数持平于97.55附近。

Peak Trading Research分析师表示：“市场几乎完全定价了美联储自2024年12月以来首次降息的预期”，同时“鲍威尔的讲话将受到密切关注，以寻求美联储对通胀压力、近期劳动力市场疲软以及潜在关税对货币政策影响的展望”。持续的地缘政治不确定性、央行强劲购金需求以及黄金ETF持续资金流入，进一步为金价提供支撑。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据官方公告，Binance Alpha 将支持 APX（APX）代币与 ASTER DEX（ASTER）的兑换。

自 2025 年 10 月 1 日 05:00 (UTC) 起，币安将暂时停止 APX 交易，以进行代币互换。

所有剩余的 APX 将以 1:1 的比例转换为 ASTER。

ASTER DEX（ASTER）的交易预计将于当天 UTC 时间 08:00 恢复。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据金十数据报道，美元指数DXY短线持续走低，日内转跌，现报97.54。欧元兑美元EUR/USD、英镑兑美元GBP/USD短线持续上扬，现分别报1.1737和1.3582。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某新创建钱包约 10 分钟前从加密货币交易所 Kraken 提取了 21,925 枚 ETH，价值约 1.0224 亿美元。

作者：@Web3Mario

摘要：本周Binance对USDC的活期理财补贴活动到期，这种随存随取的，收益即提的低风险理财场景是最适合DeFi小白，特别适合一些圈外上班族配置资产，接近12%的收益率放眼整个Web3也是非常能打。因此相信此时，会有不少小伙伴着急找到可以平替的低风险稳定币理财场景。本篇文章，笔者会梳理一下最适合DeFi小白，特别是一些圈外上班族参与DeFi的原则，并分析几个收益相仿，风险较低，适合该部分用户的稳定币理财场景。

“圈外上班族”参与稳定币理财的七个原则

首先笔者希望描述一个场景，如果你认为这个场景足够吸引你，那么本篇文章的内容将对你有用：

通过简单的链上操作配置资产，你可以获得美金本位的10%的年化收益率，资金随存随取，不需要锁仓，且本金亏损风险极低，你不需要频繁的查看你的dashboard。

这样的场景在传统金融领域中是比较罕见的，为了获得超过短期美债3.7%的收益率，你不得不学习复杂的对冲套利知识、关注某些垃圾债的企业基本面、承担P2P暴雷的风险等。然而在DeFi世界中，由于市场成熟度的不同，以及稳定币监管环境的改变，存在大量的稳定币发行方以及借贷协议，在这种竞争市场格局下，各家为了刺激产品的采用，都会为用户分配额外的补贴，就好比“外卖大战”中，各家诚意满满的代金券一样，因此在这个市场阶段还是可以找到这种收益较为可观，且风险可控的稳定币理财场景。

这种稳定币理财场景适用于一些非加密货币信徒，追求稳健型收益的理财型投资者，特别是一些圈外中产上班族们。因为你不需要押注加密货币的走势，只是享受到投机客或Degen们为博取alpha收益而支付的链上资金溢价，而且在资产配置过程中，不需要投入太多的学习成本和时间成本。因此在降息周期下，如果你仍然想保留你的美元稳定币敞口，那么不妨格外关注一下稳定币理财场景。

那么首先笔者希望先为这部分用户梳理一下在选择稳定币理财场景时的几个重要的原则：

1. 操作简单，避免复杂的链上交互：对于DeFi小白来说，在参与DeFi产品的时候要始终记得，越复杂的链上交互，意味着越多的风险暴露，以及越高的使用成本。因为你很可能在某一次交互中，打开了钓鱼平台，并将你的资金授权给了恶意地址。或者在跨链移动资金的时候，错误的将资金接受地址填写错误。因此对于DeFi小白来说，尽量选择操作简单的理财场景，避免不必要的损失。

2. 只选择成熟平台产品，控制你的贪念：通常情况下，新协议会为用户分配更多的奖励，这时在面对超高收益率的诱惑时请控制你的贪念，因为很多DeFi产品都是匿名团队开发的，在发生例如资金被盗等恶性事件时，你最终只能等来一封说明信，以及在recover计划中获得的一大堆已经毫无价值的代币补偿。而且新协议将面临来自链上黑暗森林中隐藏的黑客们的考验，是否能经得住，这是一个未知数。因此对于DeFi小白来说，笔者建议在一开始只选择成熟平台和协议，而且对超过10%的稳定币理财场景保持足够的警惕。

3. 关注收益模式，规避“tokenomics”陷阱：对于官网中标注的APR数值，我们也应该引起重视，仔细研究一下收益的组成，以及收益变现的条件。很多项目为了降低补贴对币价带来的压力，会想尽办法通过tokenomics的设计缓解，例如你获得的奖励可能无法直接在二级市场中出售以进行复利操作，不得不经历一个漫长的解锁期才可以拿到你的奖励，这就引入了极大的不确定性，因为你无法得知在这个解锁期内，奖励代币的价格变化趋势，这将极大的影响你的最终实际收益率。因此在选择理财场景时，尽量选择收益获取较为容易的场景。

4. 不是所有“稳定币”都会稳定：事实上，稳定币在DeFi Summer以来，一直是一个重要的创新方向，还记得Luna所带动的算法稳定币盛世，那种勃勃生机、万物竞发的境界，犹在眼前……不过时间推进到现在，只有100%准备金的稳定币才能在稳定性上得到一定的保证，但各家对于准备金的管理方式存在很大的不同，例如Ethena的USDe，准备金是以一个Delta Neutral的永续合约资金费率套利组合存在的，而最近很火热的Falcon的USDf背后的管理机制则更复杂。在本篇文章中，我们不做延伸介绍，在这里笔者建议小白用户，如果你不想在工作时间内担心的本金是否脱锚，尽可能选择大机构背书，准备金由高流动性资产组成的支付型稳定币，例如USDT、USDC等，或者以蓝筹资产超额抵押的去中心化稳定币，例如USDS、GHO、crvUSD等。

5. 了解收益率变化机制，合理选择产品：还有一点你需要了解，你在某时看到的收益率不一定会持续保持，因此你需要有能力判断，能够吸引你的收益率到底可以保持多久。一个典型的例子，你在某个借贷协议里发现USDC的supply利率超过15%，但这通常意味着该资金池的利用率超过95%，借款人将承担超过20%的借款利率，因此通常情况下，这是不可持续的。不要抱有侥幸心理，因为自动化利差套利协议会不断扫描这种利率异常情况，并快速把它套平。在熟悉了DeFi协议的基本使用逻辑后，小伙伴们可以了解下Pendle等固定利率产品。

6. 尽量选择网络空闲时交互，避免昂贵操作成本：还有一个容易忽略的细节，在与DeFi交互的时候，要选择交互的时间，尽量选择网络空闲时进行交互，因此在操作时可以打开Etherscan，查看一下当前的Gas水平。目前看来，0.2 GWEI以下是当前网络处于较为空闲时的平均水平，因此在唤起Metamask时，尽量查看一下fee cost，否则你积累的100美金奖励可能将话费120美元的Gas来领取。

7. 在新周期下，不能忽略汇率风险：最后如果正在阅读的你是非美元本位投资者，那么还请对汇率风险引起重视，因为现在的宏观经济上的变化都指向了美元贬值的趋势，因为就在过去的一个月中，人民币已经升值了约1%，因此在做出投资决策的时候，也要考虑汇率因素。

推荐一些适合DeFi小白参与的10%稳定币收益场景

在介绍完这些原则后，笔者想推荐两个比较适合DeFi小白的稳定币理财场景，作为Binance USDC活期理财的平替。

第一个是在Ethereum AAVE V3中提供RLUSD，可以获得较为持续的11% APR的收益。首先RLUSD 是由 Ripple Labs 发起的 1:1 美元挂钩的法币支持型稳定币，它的大部分准备金是由美元、短期国债等高流动性资产组成，并且在监管上严格在纽约州的信托公司监管框架内运作，因此在稳定性和安全性上可以得到保证。同时RLUSD的发行量已经突破了700M，同时在Curve上拥有超过50M的流动性，这意味着用户建仓所承担的滑点成本也较低。

在Ethereum AAVE V3上我们可以看到，提供RLUSD可以获得11.56%的APR，其中1.08%收益率来自于AAVE中RLUSD借款人支付的利息，这部分奖励将自动滚到用户的本金中，另一部份10.47%的奖励则来自于Ripple官方对资金提供者的补贴，补贴将通过Merit Program进行发放，并且每半个月统一发放一次，用户可以在Aave Chan Initiative Dashboard主动领取。根据笔者的观察，补贴已经持续了几个月，这就意味着这个收益率保持了相当长的一段时间。该场景的参与也较为简单，只需要在Curve中兑换RLUSD，并Supply到AAVE中即可。

第二个是Avalanche AAVE V3中提供GHO稳定币，可以获得较为持续的11.8%的APR。首先GHO是AAVE官方发行的超额抵押去中心化稳定币，其具体机制我们在之前的文章中有过详细介绍，在这里不做赘述，GHO的抵押品由AAVE指定的蓝筹加密资产组成，并且依托于AAVE的清算机制，确保GHO的价格稳定性。

而Avalanche则是一个高性能L1，虽然在生态建设上逐渐处在落后位置，不过其背后拥有强大的合规资源。与RLUSD类似，在Avalanche AAVE V3中提供GHO稳定币获得的11.8% APR也是由两部分组成，包括1.33%的借款利率，以及来自于AVAX官方补贴的10.47%收益，这部分是也是通过Merit Program进行发放，并且每半个月统一发放一次，用户可以在Aave Chan Initiative Dashboard主动领取。且补贴也持续相当长的时间，需要注意的是这部分奖励是以asAVAX形式发放，asAVAX是sAVAX在AAVE中的存款凭证，而sAVAX是AVAX生态中头部Liquid Staking协议BENQI中质押AVAX参与POS挖矿的存款凭证，如果希望将这部分奖励兑换为其他代币，需要通过BENQI进行unstake操作，并且冷静期为15天，当然这部分代币也是生息资产，可以获得5%的质押收益。

笔者认为这两个稳定币收益场景是比较适合DeFi小白、圈外上班族的，大家可以审慎参与。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据金十数据报道，伦敦证券交易所集团宣布推出基于区块链的数字市场基础设施平台，初期将专注于私募基金领域，标志着这家交易所运营商正式进军数字资产领域。

根据周一的公告，MembersCap公司已利用该平台为其代币化基金MCM Fund 1完成募资。伦敦受监管的数字证券交易所Archax担任名义持有人。

通过运用区块链技术，伦交所集团旨在提升私募市场效率——该领域日益被视为数字化转型的成熟试验场。虽然当前平台仅向私募基金开放，但集团计划未来扩展至其他资产类别。

撰文：胖梅梅律师

“其实，胖梅梅律师接触到的很多web3从业者，那些真正想在web3世界搞正经生意的“web3人”，都很用心的在维护虚拟货币的声誉。事实上，无论是何种形态的虚拟货币犯罪，法律评判的核心始终是行为本身的危害，而非技术或工具的属性。”

一直以来，加密货币行业都是一座黑暗森林，既要防范链上安全威胁，更要警惕现实世界的法律利剑。同样是用usdt转账换汇，有人帮朋友周转收获了”人情”，有人却被判”非法经营”。

一、 四川省某虚拟货币案件提级管辖背后的监管信号

2025年7月29日最高人民法院发布的2024年度提级管辖典型案例中，【案例200】万某园等人非法经营罪一案可以说是提级一件，指导一片。该案最初由四川省沐川县人民法院受理，法院认为该案涉及以虚拟货币为媒介买卖外汇行为性质的认定问题，因不同地区对虚拟货币合法性认识存在差异且实践中对该种行为性质的认定存在分歧，据此，报请四川省乐山市中级人民法院提级管辖。

胖梅梅律师经过检索相关数据发现，2023年以来涉虚拟货币外汇犯罪案件中超过30%采用了提级管辖或指定管辖，这意味着这类案件已经成为司法机关重点监控的新型金融犯罪领域，法院也通过该案例明确了此类案件的裁判规则。对于利用虚拟货币刻意逃避国家外汇监管的案件，人民法院会抽丝剥茧，揭开虚拟货币交易的“面纱”，揭露案件实质，严惩一切外汇违法犯罪活动。最终，法院认定万某园等人通过“人民币—USDT—美元”方式交易外汇，以非法经营罪判处主犯有期徒刑13年6个月。

二、 法律拆解：USDT换汇怎么就成了非法经营罪？

很多人会说“我也帮朋友换过汇啊，这怎么就成了非法经营？”

这需要从操作模式说起，万某园团伙的核心操作是：境内客户将人民币转入指定账户，团伙在境外将等量usdt兑换成美元转入客户境外账户，就是实现了“境内人民币 – 境外 USDT – 目标货币”的三段式操作链条，而USDT在中间充当了“货币转换器”的角色。

最高检在2023年典型案例中就特别指出，用虚拟货币作为媒介，实现人民币与外币的转换，其本质上就是逃避外汇监管的非法买卖行为，即使没有直接接触外币，仍可能被定罪，实务中我们称之为“对敲型换汇”，通俗点说就是整个流程形成了“人民币进美元出”的闭环。

该案中主犯被判处13年6个月有期徒刑，这个刑期在同类案件中属于量刑较重的。实务中，同样是非法换汇，利用虚拟货币换汇的案件往往比传统地下钱庄换汇案件判刑更重，除了明确的法律量刑标准在起作用，司法机关在量刑时还会综合考虑到犯罪手段的隐蔽性和危害性。因为虚拟货币的匿名性，便捷性，跨境性等特点使得资金追踪难度倍增，涉虚拟货币类案件的危害性天然的就被放大了，自然也会判的更重。

三、涉虚拟货币犯罪的主要形态有哪些？

虚拟货币去中心化和匿名性的特点既为数字经济发展提供了思路，在过去几年也被不法分子视为“天然避风港”。通过虚拟货币在犯罪活动中起到的不同作用，胖梅梅律师将其分为以下几种：

1.以虚拟货币作为对象的犯罪：直指虚拟资产本身。犯罪的核心目标就是非法占有虚拟货币，其本质上与窃取、抢夺传统的财务本质没有区别，只是犯罪对象从有形的资产转为虚拟资产。典型罪名集中在抢劫罪、盗窃罪和非法获取计算机信息系统数据罪。如在（2021）沪02刑终197号一案中，被告人通过技术手段篡改收款账户和联系信息，将他人名下的比特币转移到自己控制的账户并变价提现。行为既符合盗窃罪中“以非法占有为目的，秘密窃取他人财物”的构成要件，篡改数据的行为又同时触犯非法获取计算机信息系统数据罪，法院最终择一重罪以盗窃罪定罪量刑，可见虚拟货币的财产属性已经是司法界的共识。

2.以虚拟货币为工具或手段的犯罪：利用特性实现非法目的。此类案件中的虚拟货币不再是目标，而是被当作转移资金逃避监管的“媒介”，作为工具，其难以追踪的特性使其成为黑灰产链条中关键的一环，如开设赌场罪、掩隐罪和帮信罪等等。以开设赌场为例，跨境赌场会要求境内的参赌人员将赌资兑换为虚拟货币后转入指定的钱包，利用虚拟货币匿名性来切断资金流向与自身的关联，犯罪嫌疑人则通过混币、跨链转账的方式将黑资洗白。在该类案件中，司法机关将虚拟货币认定为一种等价物或者一种结算方式。

3.以虚拟货币为“概念”的犯罪：借“创新”之名行诈骗之实。这类犯罪最具有迷惑性，不法分子往往打着区块链去中心化，虚拟货币升值的旗号，本质上却与虚拟货币技术特性毫无关联。仅仅是将虚拟货币包装成吸引投资者的噱头。如诈骗罪、非法吸收公众存款罪或者组织、领导传销活动罪等等。在这类案件中，虚拟货币更像是一个精美包装后的舞台。

其实虚拟货币本身并非洪水猛兽，其背后的区块链技术在数据存证，跨境支付等领域具有广阔的应用场景。虚拟货币不仅仅是技术创新的产物，更是法律与金融的交汇点，只是被不法份子利用而实施了违法犯罪活动，于是虚拟货币成了黑灰产的“背锅侠”。

其实，胖梅梅律师接触到的很多web3从业者，那些真正想在web3世界搞正经生意的“web3人”，都在很用心的维护虚拟货币的声誉。事实上，无论是何种形态的虚拟货币犯罪，法律评判的核心始终是行为本身的危害，而非技术或工具的属性。

四、 避坑指南

对于普通的炒币者来说，追求收益的同时，更要守住合规的底线，记住胖梅梅律师的实用建议，这是你的“护身符”：

1.选择合规平台，使用合法交易渠道。避免使用私人渠道或者未经许可的地下交易平台以及社群交易；

2.保持小规模、个人化交易。了解所在国家的法律法规，我国对虚拟货币的态度是“个人随便玩儿”，但大规模、商业化的交易或提供相关服务（如场外交易、经纪业务）可能被视为非法经营。避免频繁、大额交易，以免被认定为“以营利为目的”的经营行为，我建议炒币者都先去学学《外汇管理条例》；

3.保留所有的转账记录，聊天记录以证明交易的合法性和个人性质，币圈只适合“闷声发财”，避免公开宣传虚拟货币投资、拉人头或组织交易活动即使你很有投资眼光；

4.如果你计划大额投资或者从事虚拟货币相关业务，建议提前咨询专业律师，评估交易的合法性和安全性，合规比盈利更重要。做任何创新业务之前建议先理清合规边界，否则你眼中的商业模式可能在法院看来就是犯罪构成。

现阶段我国大陆虽然对虚拟货币的监管比较严格，但是香港的试点探索也预示着未来可期，web3的时代趋势呼唤着法律人的前瞻视野，笔者也期待未来某一天web3从业者和web3律师可以联手扯下虚拟货币的遮羞布！

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，Matrixport 发布今日图表称，“美联储本周降息25个基点的概率显著上升，尽管市场仍有“维持不变”或“一次性降息50个基点”的声音，但在通胀低于目标、关税压力有限的情况下，美联储更可能选择温和降息，延续谨慎立场。

在宽松环境下，“利好兑现”的担忧难以成立，反而更可能推动牛市延续。我们的监测显示，市场已消化三次以上的降息预期，这一轮宽松预期或将为比特币再创新高提供动力。”

撰文：hitesh.eth

编译：AididiaoJP，Foresight News

尼泊尔暴乱或许仅仅是个开始。

全球 Z 世代如今拥有了去中心化武器：Discord、加密货币和迷因。

政治动荡的时代将以前所未有的速度跨越国界而蔓延。

一场由尼泊尔 Z 世代青年发起的和平运动，旨在反对政府裙带关系、腐败、财富不平等和社交媒体禁令，在政府向和平抗议者开枪后演变成了暴力抗议。在这次专制行为中，19 名 Z 世代抗议者被杀害，400 人受伤，这是执政政府指挥下的警察所为。这一事件在整个国家引发了巨大的冲击波，抗议的整个方向发生了改变。

消息通过 Discord 频道迅速传播，青年们很快聚集在不同城市。尼泊尔的议会、公共基础设施和政治家的房屋被抗议者烧毁。愤怒席卷了整个尼泊尔，迫使政府在不到 24 小时内解除戒备。总理奥利辞职，尼泊尔 Z 世代在没有反对党任何支持的情况下赢得了这场战斗。这是一场对抗所有政党的斗争，这是纯粹的青年能量以最原始的形式表达出来。

在其它社交媒体被禁的情况下，青年们通过 Discord 以去中心化的方式领导了整个运动。在银行系统关闭时，他们使用加密货币进行交易。他们在不依赖单一领导人的情况下运行了整个抗议活动。

勇气的去中心化本质

这次抗议的去中心化性质具有历史意义。与依赖魅力型领导或政党来组织和领导的传统运动不同，尼泊尔 Z 世代展示了技术如何能够扁平化层级结构，使成千上万的人在没有中央指挥的情况下同步行动。

致谢：https://x.com/rachinkalakheti/status/1966314602251301138

每个 Discord 服务器都成为一个指挥中枢，信息在这里流动，策略通过众包产生，决策集体制定。没有一个人可以被噤声或收买，因为领导权是分散的。即使某些频道被封锁或某些组织者被捕，运动也会不断自我再生。这就是去中心化的真正力量，没有人拥有它，但每个人都为之贡献。

腐败是一种全球性疾病

尼泊尔政客如何利用人民的钱财谋取私利，这种情况在世界几乎每个地方都能看到。过去许多勇敢的记者已经曝光了腐败事件。但民主制度中的腐败比直接的威权主义更加微妙和隐蔽。

从南亚到拉丁美洲再到非洲，政治精英通过不透明的合同、回扣、垄断和裙带关系积累世代财富。他们榨取本应用于公共利益的资源，将其转入私人帝国，让普通民众依靠残羹剩饭生存。公民在潜意识中知道这一点，但他们避免直面它，因为系统将剥削正常化为「事情本来就是这样」。

尼泊尔 Z 世代打破了这种幻觉。他们表明你可以直面腐败并要求问责，即使这意味着烧毁象征腐败的建筑。

社交媒体作为战场

这次抗议展示了如何利用社交媒体趋势和活动在短时间内获得大规模的支持。标签成为集结号，迷因成为政治武器，实时更新既成为战略笔记，也成为士气助推器。

在几个小时内，曾经被斥为「愤青」的现象转变为了有秩序的街头起义。我相当肯定在世界各地，许多类似推翻资本政府的行动可能已经处于早期阶段。并非所有行动都会像尼泊尔抗议那样实现，但有些肯定会。即使未来三年内在印度发生类似 Z 世代抗议的事情，我也不会感到惊讶。成功与否是另一回事，但尝试将会出现。

加密货币作为反抗的燃料

加密货币在此类抗议中将扮演更重要的角色，世界因此进入政治动荡时代。政府控制货币并可以停止其流动，但人们可以通过加密货币超越这些障碍。

资金始终是任何运动的支柱，没有资金，抗议就会崩溃。传统资金依赖非政府组织、反对党或外国捐助者，但这些来源常常受到妥协或封锁。加密货币提供了一条平行轨道：快速、抗审查且无国界。

当一个团队发起全国性抗议并分享明确的宣言时，他们甚至可以推出一个迷因币。该币不仅是一种筹款工具，更是一种文化象征。每一次币的交易都是一次微小的信心投票，每一次价格上涨都是集体能量的脉动。购买该币的人将在社交媒体上全面推动抗议，最终吸引更多关注，从而创造更多交易量，这反过来又会推高价格。

抗议背后的团队可以持续分享实地更新，这将作为币价的催化剂。想象一下，在纽约、柏林或东京的某人，手持与运动相关的迷因币，观看实时抗议直播，情感和财务联系合二为一。没有资金，抗议无法长期维持，而迷因币可能是将资金与可见性结合的最创新方式。

愤怒背后的经济渴望

即使在尼泊尔，人们抗议是因为他们赚的钱比精英分子的子女少。金钱是未言明的动机，是愤怒背后安静的引擎。他们生活中需要钱，需要舒适和安全，他们为此而战。

但尼泊尔抗议解决了这些问题吗？我表示怀疑。短期来看，当新政府制定计划时，他们可能看起来对更好的生活和更多机会抱有希望。在语言上看起来很容易。但 Z 世代真的能够执行并为大多数公民创造财富吗？这很困难。它需要经验、规划、策略和极大的勇气。

尽管如此，如果加密货币找到进入该国的方式并改变经济，他们最终可能会创造更多的赚钱方式。他们可以通过点对点的方式提供旅游服务，节省中间人费用并赚取更多。如果整个国家转向点对点交换和通信，可以节省 10-50% 的中间人成本和腐败损失。这种节省传递给运行该经济的尼泊尔人民，可能成为真正的游戏规则改变者。

抗议的未来

尼泊尔发生的事情并非孤立事件。这是一个新时代的开篇。一个政治动荡的时代，青年将通过去中心化系统、加密货币轨道和点对点经济崛起，绕过传统机构。

在未来五年内，全球将尝试许多此类抗议。有些会失败，但有些将动摇整个政府。在许多抗议背后，加密货币将是无形的燃料——资助运动，保持通信畅通，并在国家关闭官方渠道时创建平行经济。点对点系统将不仅仅是便利的工具，而是抵抗的武器。

尼泊尔 Z 世代向世界表明，勇气、协调和技术可以碰撞，在一夜之间改变历史。

真正的问题是：下一个国家会是哪个？

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据 Theblock 报道，加密资产管理公司 Forward Industries 董事长 Kyle Samani 表示，公司计划将资金部署到 Solana 上的去中心化金融协议中。

上周，这家专注于 Solana 生态的资产管理公司 Forward Industries 在由 Multicoin Capital、Galaxy Digital 和 Jump Crypto 领投的私募融资中成功筹集了 16.5 亿美元。今日有分析师称：Forward Industries 已动用财库总额 16 亿美元中的 15 亿美元资金购入 SOL。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据金十数据报道，投资管理公司Payden & Rygel表示，美联储本周降息25个基点还是50个基点只是“次要分歧”。其分析师指出，关键在于当前劳动力市场处于脆弱平衡状态——这与2024年的情况截然不同。

他们表示：“为避免平衡崩溃，美联储应如理事沃勒近期演讲所建议的‘尽快推进降息’。”该公司对未来12-15个月的经济展望表明，联邦基金利率应逐步接近3%。目前美联储设定的联邦基金利率目标区间为4.25%-4.50%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 8 日，据官方公告，法国上市公司 Capital B 增持 48 枚 BTC，总持仓量达 2249枚。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，HTX 行情数据显示，Avantis（AVNT）突破 1.4 美元后回落至 1.3705 美元，市值突破 2.8 亿美元，24 小时涨幅 64.41%。

此前消息，今日上午，币安，Upbit 和 Bithumb 分别宣布将上线 AVNT 现货交易对。

作者：加密韋馱

7月顶着全网fud当Pump简中第一大儒，被骂俩月，被上千人屏蔽。

预售+27+45滚仓抄底，中间多单打损再上再打损再上，顶着大额亏损”现货不怕“，$Pump是我两年大仓位持仓经验最痛苦的币。如今终于处处“自有大儒辨经”“轻舟已过万重山”之类，“我早就曰过了”这种的逼话就不说了。

在我看来，巫师提出的Pump直播博弈问题、以及简中绝大多数关于Pump的模式、护城河的问题，本质上都是对Pump受众理解的问题。

TL;DR

– Pump最对的是他早于任何人理解了这一代年轻人是“PVP世代”；

– Pump是基于PVP世代价值观而导致的大众传媒，等同于Truth Social和Bluesky；

– 直播币的博弈与其他币没有不同，站在赛道和生态角度理解；

– Pump一定要做直播币的原因是必须从交易平台抢夺Taker流量；

– 我Pump maxi的根本原因是深谙人性的黑暗，和世界走向混沌的必然；

理解PVP世代

任何盘子，真正决定性的是受众。

Pump最大的护城河是他的受众，也就是在开源镰刀23我说的”PVP一代”, 出生在05后的一代人。

为什么？

以往我们说的护城河: 流动性、技术、合规门槛等，谈论这些的前提是经济学上的“理性人”假设 —— 经济活动中的个体是自利的，能够理性地权衡利弊，以最小的成本追求自身经济利益的最大化，BTC挖矿博弈、DeFi、代币经济模型等，都是以此为前提。

当然实践中不可能人人都圣人。而理性的传承是制度性的，只要经济参与者中的话语权影响力的掌握者是“理性”的，那么这些模型就基本仍然成立。

问题就在这里: PVP世代是成长于社交媒体话语权下的第一代人。

这一代人的特征是:

– 幼年时代不像我们这一代，经历过温饱的挣扎，衣食无忧

– 社交媒体等“非理性放大器”对于他们的影响远大于理性教育

– 绝大多数国家的这一代，从未像他们的父辈一样体验过全局性的经济增长，反而是因为技术替代、产业转移，导致的就业机会锐减

这样的结果，是他们的认知方式就是“非理性的”，基于标签而非理性分析。

并且其中最聪明的人，从事零和行业的比例大大提高，包括金融、房产、娱乐等服务行业。这些行业的本质是从别人的口袋里掏钱出来装在自己口袋里，是分蛋糕而不是做蛋糕。

如果不信，你可以看看过去10年，中国最赚钱的企业是不是都在转金融，大量高学历人员都在做直播、当网红。美国的青年是不是大多数都左倾，考虑的不是右派那样”make america great again“的”做蛋糕，而是“social justice warrior”这种分蛋糕？

零和，在上一代人看来是割韭菜；而对这一世代，是新常态。因此用以往的普世道德、价值观逻辑去评判他们是毫无意义的。

他们对生存问题无感，对于成就的理解是“我有多少多少follower”“我怎么go viral”，而不是像父辈一样，怎样去建立一个”business”。甚至他们唾弃父辈的价值观。

行为上，这一代人专业性差但行动力强，深知如何有目的性的“哗众取宠“，厌恶被评判哪怕是一丝一毫，且对于获取反馈的时间容忍度极低，无法忍受延迟满足。

Pump的核心护城河

Pump能成功主要是理解PVP世代的诉求：

– 没有道德评判

– 超及时反馈刺激

– 低门槛

其中后两样是通过产品特性解决的，按照很多人说法，“是没有护城河的”。

所以Pump牛逼的核心，在塑造了一种不拘泥传统道德评判的价值观，只要你赢了、拉到了注意力，你就是牛逼 Pump绝不会像别的项目一样假惺惺的跟你说”社区第一”、“长期价值”、“团队有格局”等等。

即使你像$Quant小孩哥或者说$HANDS没手哥那样rug了，官方和社区各个账号只会把你当成新meme剪进视频。整个Pump是没有维权这回事的。

还有各种新闻币、政治币（甚至是所谓“死人币”），在其他平台甚至Twitter本身可能都会被和谐，更不可能变现。但是在Pump Fun，都可以。

PVP世代的dev也好战壕也好，讨厌被抢跑被Rug，但是更讨厌被说教，被人说自己参与的东西“就是骗局，就是畜生，就是割韭菜”。对于PVP世代的incel们来说，战壕事战壕了，但是在价值观上被否定就是生理性厌恶。

不管你喜不喜欢，价值观是大众传媒的底座。

就好比右派老登厌恶在Jack Dorsey时代的Twitter被捂嘴，就有了Truth Social；左派老登厌恶马斯克之后的X是Farcist Rhetorics于是去了Bluesky。人因自己的价值观倾向选择属于自己的回音壁。PVP世代觉得你们妈了个逼的都是老登，于是选择了PumpFun。

你要问我为什么这么懂这个，可能是因为“出生理解出生”吧。

Pump直播币博弈

去年在跟友人聊天中，我明确看好直播币，也认为直播币是去年唯一没有证伪的赛道（Pump是因为整改而不是做不下去才中断直播）。这也成为了我当时就支持@Sidekick_Labs的主要原因。

当然巫师之前问的问题也很具有代表性： web2是打赏，所以主播的有动力一直播，才能赚钱。 web3是浇给，主播底部自己买好了，播差不多，砸盘，还继续播啥？为了拿交易手续费？ 如果大量归零，博弈是不是又不断前置？市值越搞越低？

首先他说的博弈推演是对的，但这是站在具体一个币上的。如果是赛道，那就需要反着思考：如果不是直播，就不这样吗？

不管之前的AI还是Bonk的CTO、Solana推的ICM，甚至不限于链上发射、包括交易所VC币，从来都是的dev有不对成优势，可以直接砸盘走人。

能影响团队弃盘与否的只有前期成本和是否有现金流持续收入。当前期成本越高，且持续现金收入，项目方是不会弃盘的。 我7月9号转发PUMP ICO视频的时候就这么说Pump本身的，当时被人喷死，一堆人认为Alon是畜生所以Pump一定会rug。

现在回头看，是不是这么回事？同理，主播rug一次基本就不可能再播第二次，一锤子买卖。如果他能像Bagwork一样一直在赚creator fee现金呢？他为什么一定要杀死一头现金奶牛呢？

第二，直播这个行业在web2是一个工业化体系，主播只是站台（对应memecoin的角度），真正的推动力是买量、背后找大哥、找浑水摸鱼资金洗流水的工会和军火商。主播到手并没多少钱。

直播币也是一样，币跑的好主要靠MM。主播大概率不会MM，那么就是Pump负责吸引wannabe们来，MM承担工会的职责。

这里有两个点：

– 赌场最赚钱的不是博彩本身，而是流水。比例约为1:9；

– ICM或者AI之类的应用币叙事，作为MM你需要控制一个团队；直播币，你只需要控制一个人。

为什么Pump一定要做直播币？

这是Pump最明智的决定。

整个Solana链上的流量命门，不在台子，而在于交易平台，在于Axiom。

Solana可以系统性抹黑Pump，鼓动VC资金支持Bonk或者其他台子，冲Useless，但是金流和注意力是两回事，用户交易不管bonk还是Pump的币，都是通过Axiom，不论你讲什么故事，都他妈是一个CA。

但是直播不一样，直播的内容直接传导到K线，看直播下单会比看Axiom K线有不对称的信息优势。而直播不是具体的叙事，它本身就是流量载体。下单量会真正意义的向Pump倾斜。

所以下一个阶段的关键数据，是看Pump前端的下单量是否能抢夺Axiom的市场份额，而不是看Pump跟其他台子的比值。

为什么我会那么早支持Pump

有不短的时间我几乎是简中唯一的Pump Maxi，非要说原因:

1. 我自己带过Dev团队；

2. 我自己做过launchpad但没成功，理解了为什么我还有其他launchpad在solana会失败，见识了Pump的牛逼；

3. 我很早认识Pump的早期投资人，收获了一手的insight，前排见识了Pump团队的工作方式和逻辑；

4. 我花了大量时间跟年轻人在一起；

5. 我做了10年盘子，也许我不精于二级，但我了解人性，更了解人性的黑暗，我对世界的底层理解是走向混沌，而混沌是阶梯；

6. 如我所说，Pump团队是鲨鱼，是在马桶上读拿破仑的征服者。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，Deribit亚太商务负责人Lin Chen在X平台回应社区提问“有没有计划推出USDC本位的更多期权，其实BTC、ETH也可以考虑再推u本位期权”时表示，BTC和ETH的U本位期权已经上线。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据官方公告，币安发布安全提醒，提醒用户警惕虚假上币代理与诈骗。该平台表示，不会通过第三方或者”官方邮件”联系上币事宜，也不会在任何渠道索取”上币费”。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据财新网转发吴晓波频道报道，工信部信息通信经济专家委员会委员刘兴亮表示，数字人民币是“国家级底座”，稳定币是“市场化前端”，互补大于对立，但在用户心智与支付入口上会存在一定竞争。稳定币跨境天然24×7可达、对接全球链上流动性，但反洗钱/制裁合规与储备安全是命门，稳定币在链上场景、24×7跨平台清结算、DeFi/链游/资产代币化（RWA）等“原生链上”生态更灵活，但需强约束以防挤兑与链上风险外溢。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，Bitget PoolX 即将上线项目 PINGPONG，锁仓 ETH 解锁 6,666,666 枚 PINGPONG。锁仓上限 500 枚 ETH，锁仓开放时间为 9 月 15 日 18:00 至 9 月 22 日 18:00（UTC+8）。 

此外，参与 ETH 申购且净充值为正的用户，还可获得 10% ETH 理财加息券，净入金开放时间为 9 月 15 日 16:00 至 9 月 20 日 16:00（UTC+8）。

嘉宾：Arthur Hayes，BitMEX 联合创始人

整理 & 编译：LenaXin，ChainCatcher

ChainCatcher 小编提要

本文整理自 Tokened Podcast 与加密货币亿万富翁、BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 的深度对话，Hayes 分享了他对财富、风险和旅行带来的自由的独特看法。从驾驭市场波动到探索世界的方式，Hayes 分享了其历程中的核心领悟。这些经验既适用于加密货币领域，也映射着生活哲学。

（一）Hayes 的入行契机：从传统金融转向加密世界

Tokened：您最初是为何进入比特币领域的，是如何进入的？

Arthur Hayes：我曾在香港的德意志银行和花旗银行从事 ETF 做市交易。2013 年被花旗解雇后，我决定离开传统金融行业。

当时在 Zero Hedge 上读到关于比特币的文章，恰逢失业期间，便开始研究比特币。中本聪的白皮书深深吸引了我，尤其契合我对黄金投资的兴趣。

2013 年春夏之交，我全面接受了比特币的理念。作为交易员，我着手研究加密货币市场的运作机制，如何做多、做空，以及衍生品合约交易。通过在 Icybit 和 Mt.Gox 之间进行套利交易，我积累了实战经验。

这段经历促使我决定创建衍生品交易所。2013 年底至 2014 年间，我与联合创始人 Ben Delo 和 Sam Reid 共同创业。十二年过去，我依然深耕这个领域。

（二）Hayes 眼中当前加密货币领域的趋势

Tokened：您如何看待当前加密货币领域的趋势？是否存在过度炒作的现象？加密货币是作为支付手段？底层链上建设？还是资产代币化？您认为哪些领域存在泡沫风险？

Arthur Hayes：我认为核心趋势是法定货币持续贬值。以日本为例，其债务与 GDP 之比已创历史新高，堪称大规模印钞的典型代表。通胀担忧日益凸显，民众难以负担住房和食品，薪资增速远落后于货币超发速度。这构成了最根本的经济趋势。

在此背景下，比特币始终具有存在价值。除非能证明各国停止货币超发，否则持有比特币仍是理性选择。尽管价格存在波动，但自 2009 年创世区块诞生至今的 15 年间，比特币始终保持着人类历史上最优的资产表现纪录。其根本驱动力在于全球范围的货币持续贬值。

Tokened：但我认为现在如果你看任何传播媒体，就会发现它过于关注交易而不是现实世界。

Arthur Hayes：人们始终存在交易需求。他们深知手中持有的美元、日元、欧元正在持续贬值，却仍需维持生计、承担家庭责任。这正是比特币始终具有存在价值的根本原因。

（三）Hayes 的旅行哲学：探索世界、加强交流

Tokened：您提到许多富豪现居新加坡，但那里真能称为家园吗？

Arthur Hayes：我热衷滑雪，常年多在北海道和日本雪场活动。同时也热爱冲浪、风筝冲浪等户外运动，始终追求与自然共处的生活方式。

Tokened：旅行会改变你看待自由、权力和金钱的方式吗？

Arthur Hayes：24 小时全球通达已成为现代人的重要特权。疫情期间的出行限制让我们体会到有人安于驻留，有人渴望流动，这取决于地域环境与个人偏好。

全球趋势显而易见，旅行需求持续增长，航空里程与燃油消费逐年攀升。人类始终渴望探索世界、加强交流，这正是旅行的永恒价值。

Tokened：您现在的日常生活是怎样的？能否描述一下典型的日常安排？

Arthur Hayes：滑雪季时，我通常在晚上 7-8 点就寝，凌晨 4 点起床。会先做伸展运动，并提前备好全天食物，毕竟每天需在雪场徒步八小时。

（四）行业变迁：从人才荒到注意力争夺战

Tokened：您认为当初创业比现在更容易，还是更具挑战？

Arthur Hayes：挑战始终存在但形态不同。BitMEX 面临的核心难题是人才招聘。当时许多合格人才不愿进入该领域，导致我们不得不高薪聘用部分如今可能不会考虑的人选。

如今情况根本转变，加密货币已成为标准职业路径。以 Maelstrom 为例，我们能吸引优秀高校毕业生，他们不仅训练有素，更带着正确的心态和职业规划进入加密生态。这种人才环境的进化正是行业成熟的体现。

Tokened：是否发现初创企业融资需求正在变化？

Arthur Hayes：我认为 Web3 初创公司的核心挑战始终是获取用户关注。虽然技术开发成本确实降低，但突破注意力壁垒的成本却持续攀升。无论是投放广告还是支付 KOL 联盟费用，获取流量都需要大量资金投入。

Tokened：在投资时，您是否也会为被投企业提供战略建议？

Arthur Hayes：是的，我们的大企业顾问。

Tokened：若给创业初期的自己提建议，您认为最需要调整的是什么？

Arthur Hayes：雇佣更优秀的人才。

（五）数字游牧者的抉择：断网、爱因斯坦与南极梦想

Tokened：一整年完全脱离互联网，或一整年禁止旅行。您会如何抉择？

Arthur Hayes：一整年完全脱离互联网。

Tokened：若可选择一位历史人物作为旅行伴侣，您会选谁？

Arthur Hayes：爱因斯坦。

Tokened：不是中本聪？

Arthur Hayes：中本聪应当保持神秘。不见面、不揭露身份，才是对这个传奇最理想的守护。

Tokened：您经常旅行，是否有尚未踏足但始终向往的目的地？

Arthur Hayes：南极洲。

Tokened：您经常旅行时是否会携带书籍或观看电影？是否有特别启发您的作品？

Arthur Hayes：我最喜欢的科幻系列是《三体》。

（六）Hayes 给企业家的建议

Tokened：如果您要给任何一位企业家提供一条建议，您会给出的主要建议是什么？

Arthur Hayes：打造真正值得用户付费的产品才是核心。当前许多创业者专注于制造风投青睐而非市场需要的产品。虽然能获得融资，最终即便被收购或上市，创始团队也可能丧失所有权，本质上只是用免费服务堆砌无人真正需要的功能。

Web2 企业要达到 5000 万美元估值往往需要长期积累，而 Web3 公司发行代币后可能短短数小时就实现同等估值，这种差异体现了两种商业模式根本性的估值逻辑区别。

Tokened：您主要投资 Web 3 还是 Web 2 和 Web 3 的结合？

Arthur Hayes：Maelstrom 专注代币投资而非股权。我们熟悉加密市场的高流动性特性，通常能在两年内实现成本回收。

相比之下，股权投资周期长达 7-10 年，这与我们的流动性需求不匹配。这并非否定股权价值，而是基于资金效率做出的策略选择。

我喜欢这种灵活性。加密货币是我熟悉的领域，我们熟悉代币经济学的成功模式，因此坚持专注自身赛道。我们只做能力圈内的事，不盲目跨界。

（七）去中心化媒体或成关键突破口？

Tokened：在 BlackFree 项目中，您认为目前最缺失哪类关键项目？

Arthur Hayes：我期待实现去中心化社交媒体。当前主流平台如 X、Instagram 和 TikTok 垄断了社群交互价值，而打破这种中心化壁垒正是关键突破口。

Tokened：您指的是数据和内容吗？

Arthur Hayes：您的数据和内容可能被权力机构随时封禁。无论是埃隆·马斯克还是国家层面。这种中心化控制与加密货币运动的核心理念背道而驰，我们追求数据所有权和经济自主权，致力于通过颠覆性技术消除政府及大型金融机构的中介垄断。当前架构显然与这一愿景存在根本冲突。

Tokened：为何要将您的数据置于链上？

Arthur Hayes：创始人应当聚焦未被充分服务的细分市场。不必追求明星用户，而应针对特定群体构建专属社交信用体系。通过从底层社群切入，逐步建立低成本网络效应，最终实现生态扩张。这才是突破社交媒体垄断的有效路径。

Tokened：你现在还在 NFT 领域活跃吗？

Arthur Hayes：我不喜欢加密朋克。

Tokened：我们是否缺少一个关键项目？或许是由自己直接推动、亲自开发，专门服务于自己的追随者群体的平台？

Arthur Hayes：我虽不具备主导社交媒体变革的商业或技术能力，但确信需要一群专注的企业家攻克这个难题，目前尚未有人真正突破。关键是要推动社交媒体去中心化，并获得整个加密社区的支持。

至于马斯克？他显然志不在此。他的目标是强化 X 平台的中心化，利用数据训练 AI 并整合至机器人体系。这自有其逻辑，但与去中心化理念完全相悖。

（八）加密未来何在，前景如何？

Tokened：您如何看待加密货币未来 5-10 年的发展前景？对其演进方向有何预期？

Arthur Hayes：我预期价格将显著上涨，但更关键的是用户规模。希望实现 20 亿个活跃钱包的真正应用生态。这意味着当前用户基数需要增长百倍。

Tokened：如何向潜在用户清晰解释加入 Web3 的价值？

Arthur Hayes：建议初学者先小额配置比特币，阅读中本聪白皮书并与朋友分享。这个过程会自然形成两极认知，要么认同其革命性价值，要么认定是骗局。在此基础上，再根据个人需求深入探索加密领域。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，CryptoQuant CEO Ki Young Ju 在社交媒体发文表示，比特币链上资本流入呈现显著增长趋势。

从 2009 年到 2024 年的 15 年间，比特币链上资本流入量为 4350 亿美元。

而在 2024 年至 2025 年的 1.5 年时间内，比特币链上资本流入已达到 6250 亿美元，超过了此前 15 年的累计流入量。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据金十数据报道，高盛经济研究团队三名成员指出，从风险管理角度考量，日本央行很可能在本周会议上维持现行政策利率不变。

研究人员表示，虽然7月会议后发布的日本经济与物价指标显示国内良性循环仍在延续，但关税上调的影响近期已开始体现在数据中。

他们补充称，日本出口和生产呈现疲软态势，汽车行业表现尤为明显，制造业经常利润也出现下滑。高盛维持基准预测，认为日本央行下次加息将发生在2026年1月。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据 Theblock 报道，Nemo Protocol 宣布推出补偿计划，将向受影响用户分发名为 NEOM 的债务代币。

该平台在本月早些时候遭受了 260 万美元的漏洞攻击。9 月 7 日，攻击者利用开发者引入代码中的漏洞，在未经适当审计的情况下部署，导致平台市场池被盗取资金。

根据 Nemo 发布的博客文章，补偿计划将基于协议暂停时的链上快照，按美元计算用户损失并发行等值的 NEOM 代币。持有者可选择通过自动化做市商池退出，或持有代币等待资金回收。

Nemo 表示将建立三步恢复计划：首先允许用户将受损池中的剩余价值迁移至新的经审计的多方管理合约；其次在主要 Sui 去中心化交易所启动 NEOM/USDC 流动性池；最后将任何回收资金存入多方赎回池供 NEOM 持有者按比例索赔。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据 Crowdfundinsider 报道，美国转账平台 Zelle 背后的银行联盟 Early Warning Services（EWS）正在考虑进入加密货币领域，探索开发自有稳定币。

据消息人士透露，EWS 正在积极研究创建和发行面向日常银行消费者的稳定币所需的基础设施。该举措目前仍处于初步阶段，但可能使 EWS 成为美国零售银行客户采用数字货币的关键参与者。

EWS 由美国银行、JPMorgan Chase、Wells Fargo 和 PNC 等主要金融机构支持，通过 Zelle 平台与 Venmo 和 CashApp 等平台竞争。去年，Zelle 处理了超过 1 万亿美元的交易量，显示了其在点对点支付市场的广泛采用和影响力。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某鲸鱼从 FalconX 接收 13,322 枚 ETH，价值 6,192 万美元。该鲸鱼在过去 4 天内从 FalconX 累计接收 22,556 枚 ETH，总价值 1.0487 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 15 日，据CrowdFundinsider报道，Multicoin Capital执行合伙人Kyle Samani在最近分析中指出，相较于基于比特币的数字资产财库模型（BTC DAT），SOL DAT更具优势，他指出BTC DAT由于缺乏原生收入来源似乎难以在优先结构下履行义务，因为如果公司在经济低迷时期必须出售资产，股息或转换就会成为负担，并可能稀释股东价值，而SOL可以通过质押原生产生实际收益，其收益来自于有机经济活动和MEV（最大可提取价值，从交易排序中获取利润），继而创建了一个自我维持的模型，使用收益再进行SOL复合投资，从而为长期持有者提供激励。