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深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，Matrixport 发布周度报告称，美国经济仍表现出较强的韧性。信用利差收窄降低了企业再融资成本,并在一定程度上缓解了关税冲击。在此背景下,企业加速引入人工智能提升运营效率,为风险资产提供额外支撑。历史数据显示,信用利差收窄往往伴随股市及比特币走强,这些因素共同提升了本轮比特币行情延续的可能性。
当前走势的核心风险仍在于通胀。尽管通胀率依旧高于目标,但我们的模型预测未来几个季度将回落至 2.0% 以下,意味着美联储有望延长宽松周期。此判断与市场主流预期存在分歧,市场普遍认为财政注资和去全球化将使通胀在高位维持更久。不过,考虑到能源价格持续走低、住房成本下降的背景下,通胀长期维持在 3.0% 以上的可能性不大。
尽管比特币下一轮行情的核心驱动因素尚未明确,但新一轮上涨动能正在逐步形成。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据火币HTX公告显示，火币HTX将于9月19日14:00 (GMT+8) 开放ASTER的充币业务。ASTER/USDT现货交易将于9月19日15:00 (GMT+8) 开放。ASTER的提币业务将于9月20日15:00 (GMT+8) 开放。
据悉，Aster 是新一代去中心化交易所，提供永续合约和现货交易，为全球加密交易者打造一站式的链上交易平台。其简易模式（Simple Mode） 中支持无MEV干扰的一键执行，而专业模式（Pro Mode）则增加了7×24小时股票永续合约、隐藏挂单和网格交易功能，并支持在 BNB Chain、Ethereum、Solana 和 Arbitrum 上使用。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据《南华早报》报道，马云支持的云锋金融集团聘请前蚂蚁集团高级管理人员蒋国飞担任 Web3 发展委员会主席。
蒋国飞曾担任蚂蚁数字科技事业群总裁，负责领导该金融科技巨头的区块链项目。2017 年加入蚂蚁后，他成为公司推出跨境贸易区块链智能合约平台 Trusple 的关键人物。2024 年离开蚂蚁后，他曾在国有企业中国电子担任首席科学家。
云锋金融将蒋国飞描述为代表公司”强大 Web3 基因和人才库”的三位关键人物之一，另外两位是 HashKey Group 董事长兼首席执行官肖风和复星国际联合创始人梁信军。
作者：Terry Lee
编译：深潮TechFlow
描绘 Tether、Stripe 和 Circle 推出各自版本的 L1 的表情包
在不到 12 年的时间里，稳定币从一个小众加密实验发并且截至2025年9月仍在加速增长。并且截至 2025 年 9 月，增长速度仍在加速。值得注意的是，这一增长不仅由市场需求推动，还得益于监管明确化——美国最近通过的 GENIUS 法案和欧盟的 MiCA，为稳定币的合法性提供了支持。如今，稳定币已被西方主要政府确认为未来金融的重要基石。更有趣的是，稳定币发行者不仅“稳定”，还高度盈利。在美国高利率环境的推动下，USDC 发行方 Circle 在 2025 年第二季度报告收入达 6.58 亿美元，其中大部分来自储备利息。Circle 自 2023 年实现盈利，净收入达 2.71 亿美元。
来源：tokenterminal.com，当前稳定币的未偿供应量
这种盈利能力自然引发了竞争。从 Ethena 的算法稳定币 USDe 到 Sky 的 USDS，挑战者不断涌现，试图打破 Circle 和 Tether 的市场主导地位。随着竞争加剧，领先的发行者如 Circle 和 Tether 正转向开发自己的 Layer 1 区块链，意图掌控未来的金融基础设施。这些金融基础设施旨在加深护城河、获取更多费用，并可能重塑可编程货币在互联网上的流动方式。
一个价值万亿美元的问题是：Circle 和 Tether 等巨头能否抵挡住像 Tempo 这样的非稳定币原生参与者的冲击？
Layer 1 区块链是一个生态系统的基础协议，负责处理交易、结算、共识和安全。对于技术人员来说，可以将其类比为加密领域的操作系统（如 Ethereum 或 Solana），所有其他功能都建立在其之上。
对于稳定币发行者而言，进入 Layer 1 是一种纵向整合的策略。与其依赖第三方链（如 Ethereum、Solana、Tron）或 Layer 2，他们正在积极构建自己的基础设施，以获取更多价值、加强管控并符合监管规定。
为了理解这场控制权之争，我们可以看看 Circle、Tether 和 Stripe 的 Layer 1 区块链的共同特性及其独特区别：
共同特性：
使用各自的稳定币作为原生货币，无需持有 ETH 或 SOL 来支付 Gas 费用。例如，Circle 的 Arc 费用将以 USDC 支付，而 Plasma 等其他情况则完全免除 Gas 费用。
高吞吐量、快速结算：每个 Layer 1 都承诺亚秒级的最终确认和数千 TPS（如 Plasma 的1000+ TPS，Stripe 的 Tempo 达到100,000+ TPS）。
可选隐私与监管环境：这些是更强隐私和合规性的加密生态系统，但以中心化为代价。
兼容 EVM，确保开发者熟悉的开发标准。
独特区别：
Circle 的 Arc 专为散户和机构用户设计。其内部外汇引擎 (Malachite) 使其在资本市场交易和支付领域极具吸引力，可能将 Arc 定位为“华尔街”首选加密基础设施。
Tether 的 Stable 和 Plasma 专注于可访问性，提供零交易费用，使散户和 P2P 用户的交易无摩擦。
Stripe 的 Tempo 则另辟蹊径，坚持稳定币中立的原则。由于 Tempo 依赖其内部的 AMM 机制来支持各种 USD 代币，因此它对追求灵活性的开发者以及那些不在乎使用哪种 USD 代币的用户来说，可能会极具吸引力。
从我的推断来看，有三个主要趋势：
对于稳定币发行者而言，构建自己的 Layer 1 是赢得信任的关键。通过控制基础设施或生态系统，而不是仅仅依赖以太坊、Solana 或 Tron，Circle 和 Tether 可以轻松提供符合 GENIUS 法案（美国）和 MiCA（欧盟）等框架的合规基础设施。
Circle 已将 USDC 定位为受监管产品，要求监管 USDC 兑美元兑换的实体遵守“ 身份验证”（KYC）和反洗钱（AML）合规框架。其新发布的 Layer 1 协议 Arc 更进一步，将可审计的透明度与隐私功能相结合，使其成为机构采用的可靠候选方案。Tether 通过其 Stable 和 Plasma 链也采取了类似的策略。其目标是成为银行、经纪商和资产管理公司的基础设施支柱。
这里潜在的“理想”应用场景是外汇交易。Circle 的 Arc 拥有亚秒级的最终确定性，每秒超过 1000 笔交易 (TPS) 和外汇功能。Arc 可以让做市商和银行即时结算外汇交易，为他们进入每日超过 7 万亿美元的外汇市场创造机会，并形成强大的网络效应。像 USDC 和 EURC 这样的稳定币可以率先成为原生结算资产，将开发者牢牢锁定在其生态系统内。这也可能为支持机构级询价 (RFQ) 系统的 DeFi 应用打开大门，利用智能合约的优势降低交易对手风险并确保快速结算。
此场景假设使用 Chainlink 预言机，仅供说明之用。
通过 Circle 的 Layer 1 进行交易的流程示意图
设想一个场景，一位驻巴黎的外汇交易员可以通过 USDC/EURC 交易对直接在 Arc 上使用 Malachite 完成 1000 万美元的美元兑换欧元交易。我假设他们可以使用 Chainlink 的预言机，以获取实时汇率（例如，1 美元=0.85 欧元），并在不到 1 秒内执行 1000 万美元的 USDC 到 EURC 转换交易，将传统外汇结算的延迟从 T+2 缩短到 T+0。完成！
资料来源：Vedang Ratan Vatsa 撰写的《稳定币增长与市场动态》
研究支持这一方向。根据 Vedang Ratan Vatsa 的研究，稳定币供应量与交易量之间存在很强的正相关性，这意味着更大的供应量意味着更深的流动性和更高的采用率。Tether 和 Circle 作为两大发行方，因此它们已准备好捕捉这种机构流动性。
然而，传统金融与区块链基础设施的整合仍面临显著挑战。协调监管机构、中央银行和地区法律需要应对复杂的环境（例如，与各国中央银行对接可能需要数年时间）。为不同货币发行稳定币（例如，为新兴市场货币设计的 XYZ 代币）进一步增加了复杂性，在发展中经济体中由于产品市场契合度有限，采用速度可能极慢甚至为零。即使克服了这些障碍，银行和做市商可能仍然不愿将关键基础设施迁移到新的链条上。这种转变可能会增加额外成本，因为并非所有货币都可以上链，迫使机构同时维护加密和传统系统。此外，随着多个发行方（如 Circle、Tether、Stripe 以及潜在的银行）推出自己的区块链，流动性孤岛的风险正在加剧。碎片化可能会阻止任何单一链条达到主导每日 7 万亿美元外汇市场所需的规模或流动性。
随着 Layer 1 以其可编程特性吸引传统金融，其崛起也可能通过在广泛的去中心化应用程序中提供即时、低成本的结算服务，颠覆万事达卡、Visa 和 PayPal 等传统支付巨头。与封闭的单一平台系统不同，这些平台是开放且可编程的，为开发者和金融科技公司提供了灵活的基础，类似于租用 AWS 云计算基础设施而非托管支付基础设施。这种转变可以使开发者部署跨境汇款、代理（AI 驱动）支付以及代币化资产的产品，同时享受近零费用和亚秒级最终确认。
例如，开发者可以在稳定币链上构建一个支付 dApp，实现即时结算。商户和消费者能够享受快速、低成本的交易，而 Layer 1 如 Circle、Tether 和 Tempo 则作为不可或缺的基础设施捕获价值。与传统系统的最大区别在于，这些系统省去了 Visa 和 Mastercard 等中介机构，直接为开发者和用户创造更多价值。
然而，风险无处不在。随着更多发行方和支付公司推出自己的 Layer 1，生态系统面临碎片化的风险。商户可能会遇到来自不同链条但无法轻松互换的“USD”的混乱局面。Circle 的跨链转移协议（CCTP）试图通过在多条链上创建单一流动版本的 USDC 来解决这一问题，但其覆盖范围仅限于 Circle 的代币。在寡头垄断的市场中，互操作性可能成为关键的瓶颈。
随着 Stripe 近期宣布推出 Tempo，这一格局进一步发生了变化。Tempo 是一个与 Paradigm 共同孵化的稳定币中立的 Layer 1 平台。与 Circle 和 Tether 不同，Stripe 尚未推出自己的代币，而是通过内置的 AMM 支持多种稳定币用于 Gas 和支付。这种中立性可能会吸引那些希望获得灵活性而又不被锁定的开发者和商家，并有可能让 Stripe 在长期由加密货币原生公司主导的领域中占据一席之地。
随着这些 Layer 1 挑战传统玩家，它们也在重新塑造市场结构。目前，Circle 和 Tether 凭借占据近89%的发行量主导稳定币领域，截至2025年9月，Tether 占比62.8%，Circle 占比25.8%。通过推出自己的 Layer 1（Arc 和 Stable/Plasma），它们通过设置高准入门槛来巩固主导地位。例如，Plasma 为其代币销售上限筹集了10亿美元的金库存款，这构成了较高的准入门槛。
然而，一个微妙的威胁浮现，即稳定币中立 Layer 1。Stripe 的 Tempo 减少了商户的接入摩擦以及监管机构的集中风险。如果中立性成为标准，Circle 和 Tether 的封闭护城河可能变为弱点。如果中立成为标准，Circle和Tether可能会失去网络效应和市场份额。目前的双头垄断格局可能会转向寡头垄断，由多条链共同争夺市场。
总而言之，随着稳定币如今成为一个规模超过2800亿美元的强大资产类别，发行方获得巨大收益，稳定币支持的 Layer 1 的崛起揭示了三个重要趋势：
(1) 将传统金融接入加密原生基础设施，进入不断增长的外汇市场；
(2) 通过消除Mastercard 和 Visa 等中间商，实现支付转型；
(3) 将市场格局从双头垄断重新定义为寡头垄断。
这些转变共同指向一个更宏大的愿景：像 Circle 和 Tether 这样的稳定币发行方，以及像 Stripe 的 Tempo 这样的新参与者，不再仅仅是加密货币和法币之间的桥梁，而是将自己定位为未来金融基础设施的基石。
最终，这向我的读者提出了一个问题：这些链将如何实现产品与市场的契合？Circle 的 Arc、Tether 的 Stable/Plasma，还是像 Tempo 这样的稳定币中立挑战者，谁将在交易量或机构采用方面领先？尽管存在机遇和流动性碎片化，但障碍依然存在。欢迎读者分享你的想法！
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据官方公告，币安 Alpha 积分大于等于 210 的用户，可通过 Alpha 活动页面参与 JOJO TGE 活动。参与该活动将消耗 15 积分。
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深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据官方公告，Bithumb 上线 Camino Finance (KMNO) 韩元现货交易对。
撰文：深潮 TechFlow
「金融的未来在链上」已成为共识，并随着美国 SEC 启动「加密计划」推动美国金融市场全面迁移至链上而愈加笃定。
那么，金融的未来，如何更有效、更快速的在链上发生？
我们看到了一个东西方传统资本市场的共同选择：Canton Network。
2025 年 6 月，Canton Network 开发商 Digital Asset 完成 1.35 亿美 E 轮融资，DRW Venture Capital 和 Tradeweb Markets 领投，参投机构包括法国巴黎银行、Circle Ventures、Citadel Securities、美国存管信托及清算公司以及高盛，自此 Digital Asset 累计融资额近 4 亿美元。
而在具体采用方面：
西方世界，高盛数字资产平台 GS DAP、法国巴黎银行 Neobonds 和 Broadridge 的 DLR 均采用 Canton 技术开发；
东方战场，汇丰银行 Orion 采用 Canton 技术开发，香港金融管理局（HKMA）加入 Canton 基金会。
根据 RedStone 于 2025 年 6 月发布的《链上金融现实世界资产报告》显示：Canton 代币化资产规模超 4 万亿美元。自 2022 年以来，超过一半的数字债券发行通过 Canton 应用程序执行。
在机构主导的链上金融全面爆发的最初阶段，Canton Network 已俨然成为传统金融市场数字化转型的核心引擎。而这种来自全球顶尖机构的广泛采用，不仅是对 Canton 技术架构与业务理念的高度认可，更印证了其在机构级安全、合规性与互操作层面的卓越能力。
作为由 Digital Asset 推出的专为机构级应用打造的公共区块链网络，Canton Network 具备可定制隐私、全网互操作性以及无限水平扩展等优势，旨在更好的连接传统金融与加密资本市场。
而随着 2025 年 Canton Network 完成包括美国国债抵押、黄金与欧洲债券代币化等在内的多项大型试点专案，正式由「试验成长期」进入「规模化落地阶段」，Canton Network 正在像其官方 X 平台的首页图「where finance flows（金融流动的地方）」所言，加快机构上链步伐，全力塑造 7 x 24 小时流动性、跨全球信任、安全合规的机构级链上金融未来。
构建 Canton Network 的设想最初起源于 2023 年。
在当时掀起的首轮 DeFi 与 RWA 热潮下，多家传统金融机构看到了链上金融的优势：全天候资本高效流转、无国界低摩擦低成本、无需许可全球接入，以及智能合约可编程优势下所能够释放的无限金融创新。
与此同时，传统金融机构所拥有的庞大用户基础、深厚资金实力、成熟风控体系以及百年经营所沉淀的用户信任，势必也将推动区块链生态走向更广泛的采用。
这本是一场双向奔赴，但传统机构上链，面临着诸多挑战：
隐私与合规痛点：公共区块链完全透明账本与金融行业严格的隐私需求（如 KYC、AML 和 GDPR「通用数据保护条例」）背道而驰，很多数据细节的公开可能导致法律风险和竞争劣势，而私有链虽提供隐私，却缺乏开放性和生态连接性。
可互操作性与流动性碎片化痛点：金融系统高度孤岛化、碎片化，跨系统协作效率低下，与此同时区块链跨链解决方案也深受高操作门槛、成本及安全方面的困扰。
技术集成与开发复杂性的痛点：传统金融机构与区块链的集成门槛高、成本高，稍后不慎或将引发重大金融风险，此外机构需平衡创新与合规，增加了上链难度。
私有链行不通，因为不够开放；通用公链也行不通，因为不够隐私。机构等待着一个鱼与熊掌兼得、同时又兼具低门槛高性能的解决方案。
而这样的困境，很快被团队核心成员均出身大型传统金融机构的 Digital Asset 所察觉。
投资等于投人，Digital Asset 4 亿美元融资背后，是常为人津津乐道的亮眼的团队配置。
作为联合创始人兼 CEO，Yuval Rooz 就职量化交易巨头 DRW 以及知名做市公司 Citadel Securities，并曾是美国商品期货交易委员会全球市场咨询委员会数字资产市场小组委员会成员。
另一名联合创始人 Don Wilson 更是在 1992 年创立了 DRW，在其带领下，目前 DRW 已发展成为拥有 2000 多名员工的全球最大自营交易公司之一。
另外三名联合创始人是 Digital Asset 的专业技术骨干：Eric Saraniecki 作为网络战略主管，曾在 DRW Trading 建立了一个专注于非流动性大宗商品市场的交易平台，并联合创立了 Cumberland Mining；首席运营官 Shaul Kfir 曾是两家初创公司的 CTO，并拥有密码学研究背景；而作为 CTO 的 Ratko Veprek 则是 Digital Asset 自研智能合约语言 Daml 的主要贡献者。
在扎实机构工作经验、加密领域研究以及技术落地能力的多重推动下，一个专为机构级应用量身定制，平衡去中心化的透明性与金融监管的隐私需求的开放公有链想法快速成型：
每个机构运行独立子账本，通过共享同步层实现跨账本的原子结算，并在保障隐私和自主性的同时，实现系统间的无缝协作与可扩展性。
很快，这一构想获得全球顶级机构的共鸣，包括 BNP Paribas、Capgemini、CBOE、Deloitte 和德意志交易所等在内的 30+ 机构组成联盟，旨在为想法落地提供帮助。2023 年 5 月，Canton Network 主网正式上线。
那么，作为一条备受期待的开放公有链，Canton Network 是如何解决这一切难题的呢？
总的来说，Canton Network 采用了独特的两层共识机制，并通过 Daml 智能合约语言、全球同步层、Canton Coin 代币等核心模块，实现无限水平扩展和全网互操作，同时确保隐私保护与高效同步。
Canton Network 旨在打造「网络中的网络」，这一描述乍一听比较抽象，但其实不难理解。
子账本：
在 Canton Network，每个机构都运行着自己的独立的分布式账本，比如银行、交易所、基金等，这个子账本存储与自身相关的交易数据。
验证节点可以由机构自己运行，也可以选择外包给 Canton 服务提供商。每个子账本的验证节点只负责与自己相关的验证交易、维护网络安全和执行共识协议，并与同步层交互以完成跨账本交易。目前 Canton Network 验证节点规模超过 350+。
我们可以将这一个个子账本，视为一个个专属机构的小网络。
全球同步层：
小网络如何与外部建立连接？全球同步层来实现。
作为 Canton 的核心协调机制，全球同步层连接所有子账本，实现不同子账本之间的消息传递以及交易验证，并确保交易的一致性和原子性。
需要强调的是，它并不存储包含完整细节的交易数据，而是仅处理元数据，比如交易哈希、ZKP 证明等用于验证，这进一步保障了隐私，同时大大优化了网络整体性能。
超级验证者联盟旨在保证与子账本之间的连接，目前 Canton 拥有 30 名超级验证者，包括 Broadridge、LayerZero、穆迪和 SBI Digital Asset Holdings 等知名机构成员，进一步确保去中心化以及合规友好。
如此一来，不同子账本，或者说不同金融生态之间的隔阂被打破，全域可互操作性得以实现，机构保留对自己数据和节点的控制权，同时获得了与全球金融生态高效协作的能力。每一个子账本小网络互通互联，Canton Network 成为「网络中的网络」。
在不同金融业务、不同合规要求下，机构的隐私需求也更为复杂。而 Daml 智能合约语言是实现定制化隐私管理的关键。
作为一种专为机构金融而设计的高级智能合约语言，Daml 具有突出的特征：
权限管理：Daml 合约定义交易各方的权利和义务，确保只有相关方能访问数据。
可编程工作流：Daml 支持复杂金融逻辑，如条件支付、抵押品转移和多方协议。
形式化验证：对于 Daml 合约逻辑采取数学验证技术，减少代码漏洞，确保合约逻辑无误。
低门槛：Daml 更易于开发和审计，且支持一键全生态移植，无需重写代码，降低迁移成本。
在子账本通过 Daml 智能合约定义交易逻辑和隐私规则的基础上，Canton 配备 ZKP、MPC 等隐私技术栈，整个过程中：ZKP 验证交易有效性、MPC 实现分散计算、Daml 合约定义访问权限（例如嵌入 AML/KYC 逻辑），同时交易细节仅存储在相关方的子账本中隔离数据，同步层只处理元数据以协调共识，共同实现「需知即知」。
如此一来，机构不仅能以最低的技术门槛开展链上业务并全生态拓展，而且可根据不同国家 / 地区的监管要求配置隐私规则，而由于交易细节仅存储在相关方的子账本中，进一步确保机构上链符合「数据最小化处理」准则。
在性能方面，Canton 通过子账本与同步层设计实现「逻辑分片」，各参与方仅存储与其相关的账本，不仅更隐私，而且吞吐性能进一步提升，能够更好支持高频金融场景。
而且，Canton 的同步层执行原子性操作，确保交易全成或全败，更大程度上避免执行风险，进一步实现安全高效的资金流转。
作为原生代币，Canton Coin 在 Canton 生态拥有广泛的使用场景：
交易费用：机构支付 Canton Coin 作为交易手续费，覆盖计算和存储成本。费用动态调整，基于网络负载。
节点激励：验证节点因运行共识和维护子账本获得 Canton Coin 奖励。
治理支持：Canton Coin 可用于参与 Canton Network 基金会 Global Synchronizer Foundation（GSF）的治理投票，决定网络升级和规则。
与此同时，Canton Coin 还采用「燃烧 – 铸造均衡」机制，确保代币的供应量符合网络的实际需求，并维持代币价值稳定。目前 Canton Coin 已通过知名审计机构 Quantstamp 的全面审计。
而在具体的分配规则中，50% 用于激励应用程序构建者，也充分彰显了 Canton 吸引开发者、建设生态的诚意。
通过下图，我们也能更直观的感受到，Canton Network 作为专为机构级应用打造的公共区块链网络，与私有链以及其他通用公链的主要区别：
Canton Network 是专为机构应用打造的开放 Layer1，换句话说，所有的机构金融业务都可通过 Canton Network 上链。
谈及机构上链，可能很多人的第一反应是 RWA，但其实机构上链的真正内涵要比 RWA 更丰富：RWA 是现实世界资产在链上的映射，但机构上链不仅包含 RWA 在内的各类现实资产代币化，更包含从设计、发行到交易都在链上运行的原生链上资产，包括但不限于：
资产代币化：支持将传统资产（如国债、债券、房地产、黄金）转化为链上数字代币，提升流动性、降低交易成本并实现 24 / 7 全球交易。
抵押品流动性管理：支持机构在链上管理抵押品（如债券、现金），实现跨系统、跨链的即时交换，优化流动性并降低风险敞口。
跨境支付与结算：支持机构间的跨境支付和结算，通过区块链实现即时、透明、低成本的资金转移，替代低效、繁琐、高成本的传统结算系统。
机构级 DeFi：支持机构参与去中心化金融，如链上借贷、衍生品交易和流动性池，结合隐私保护和合规性，满足监管要求。
而事实上，作为传统金融市场数字化转型的核心引擎，Canton Network 已然在多个机构上链的金融场景中获得广泛支持和实质性突破。
2024 年，Canton Network 已成功开展三大专项试点计划：
2024 年 3 月：最全面的代币化 RWA 试点
本次试点旨在验证 Canton 在资本市场的隐私保护及互操作性，试点在 22 个 dApps 进行，包括 5 个基金注册、5 个现金注册、3 个债券注册、3 个交易应用、4 个保证金应用和 2 个融资应用，涵盖资产代币化、基金注册、数字现金、回购协议（repo）、证券借贷和保证金管理等场景。
来自全球 45 个主要组织的 155 名参与者积极参与试点，包括被世界所熟知的梅隆银行、Broadridge、DRW、EquiLend、高盛集团、奥纬咨询、Paxos、Baymarkets、法国巴黎银行、BOK Financial、芝加哥期权交易所、德国商业银行、DTCC、Generali Investments、Harvest Fund Management、Visa、微软等知名机构。
2024 年 9 月：美国国债链上抵押品试点
本次试点旨在验证 Canton 在优化抵押品流动性、结算效率、成本及延迟等方面的巨大作用，试点主要聚焦通过 Canton 实现链上美国国债融资和抵押品交易，支持 7x 24 操作，减少风险敞口，并符合 SEC 监管。
来自全球的多家知名机构同样展现了对本次试点的热情：本次试点主要由 Digital Asset 和 DTCC 主导，多家知名银行和托管机构参与，包括法国巴黎银行、高盛集团和 Paxos。
2024 年 10 月：多种资产代币化试点
本次试点旨在验证 Canton 在多资产类上的隐私保护和互操作性，试点范围涵盖英国国债、欧元债券和黄金代币化。
来自全球的 27 家顶级机构参与试点并选择基于 Canton 发行代币化资产，包括欧洲清算银行 Euroclear、世界黄金协会 World Gold Council、Clifford Chance、法国巴黎银行和微软。
三大试点从各个维度充分证明了 Canton Network 在推动机构上链方面的强大能力，也为 Canton Network 从「试点」到「实践」积累丰富经验。
进入 2025 年，Canton 多项重大生态举措展示了其在帮助机构上链、推动链上金融全面发展的巨大能量：
2025 年 2 月，Canton 与 Euroclear 推出全球抵押网络（GCN）第一阶段。
2025 年 6 月，纳斯达克 Calypso 平台整合 Canton Network 区块链技术，以实现24/7的保证金和抵押品管理自动化。
2025 年 7 月：高盛与梅隆银行宣布将 7.1 万亿美元的货币市场基金代币化，并选择基于 Canton 运行。
2025 年 7 月，全球四大数字资产流动性提供商 B2C2、Cumberland DRW、FalconX 和 GSR 宣布加入 Canton Network 链上抵押品计划，该应用程序将于第三季度上线后向所有衍生品交易者开放。
2025 年 8 月，CBTC 在 Canton 上推出，推动机构比特币采用。
2025 年 8 月，Canton Network 与美国银行、Citadel、DTCC、法国兴业银行、Circle 等机构合作，完成首笔实时链上美债融资交易，使用 USDC 稳定币与代币化美债实现周末即时结算，绕过传统仅限工作日的结算限制。
与此同时，包括 21Shares、7Ridge 在内的多家知名机构已宣布基于 Canton Network 开发下一代金融应用程序，Canton Network 生态合作伙伴规模已超过 181+ 机构。
从 DeFi 到 TradFi，从加密原生到传统机构，Canton Network 正在成为链上金融基础设施的核心推动力，实现真正意义上的业务落地与生态繁荣。
Canton 专为机构上链场景而生，机构支持是发展的关键环节，但获得全球机构的广泛认可，无论在 Web2 还是 Web3，本身就是一件稀缺的事情。
从北美、欧洲到亚洲，Canton 背后林立的顶级机构支持，共同构建了其他公链难以复制的竞争优势，促使 Canton 成为「机构级上链基础设施」这一垂直赛道中的佼佼者。
北美是 Digital Asset 的总部所在，基于团队深厚的机构创业 / 就业背景，Canton 在北美市场的机构支持名单包括高盛、微软、梅隆银行、美国银行、穆迪、Paxos 等一系列响当当的名号。在美国 SEC「加密计划」推动美国金融市场全面迁移至链上的号召之下，Canton 正积极与支持者们合作，推动美元稳定币、代币化美国国债等关键金融基础设施的上链进程，为传统金融注入链上高效运作的新活力。
欧洲同样是 Canton 的主阵地：我们所熟知的法国巴黎银行、德意志交易所集团、凯捷、德勤、德国商业银行以及 Kaiko 等机构已加入 Canton，共同推进欧元区资产代币化、债券上链及跨境结算业务的创新实践。
而在东方的主战场亚洲，Canton 的战略布局同样迅速而深入：在香港，汇丰银行通过 Canton 成功发行多支债券，香港金融管理局加入 Canton 治理基金会；在日本，金融巨头 SBI Digital Asset Holdings 是 Canton 的早期支持者与核心参与者；在新加坡，Canton 与 QCP Capital 合作构建双边衍生品的 链上抵押品和保证金管理解决方案，与此同时 Hydra X 成为亚太地区首家授权托管 Canton Coin 的机构；在中东，阿布扎比第一银行宣布将通过汇丰 Orion 数字资产平台发行中东地区首只数字债券，并将在阿布扎比证券交易所上市。
尤其值得注意的是，随着亚洲市场在全球金融科技格局中快速崛起，Canton 也明显加大了在该区域的战略投入与资源倾斜，展现出对亚洲市场的持续看好与重点布局。
2025 年 9 月 25 日，在韩国区块链周期间，Canton 将作为赞助商深度参与于首尔举办的「亚洲稳定币大会（ASC）」，期间将联合多家机构共同探讨稳定币在监管、跨境支付及资产锚定等方面的创新路径，进一步拓展韩国及泛亚市场。
而在即将到来的另一场亚洲顶级行业盛会 TOKEN2049 新加坡站期间，Canton 也计划通过举办专场边会、发表主题演讲、参与圆桌讨论等多种形式，与亚洲顶尖资本、交易所、托管机构及监管部门建立更深入的合作关系，持续强化其亚太影响力。
相信很多想要进一步了解 Canton 的读者，在翻译文献时会发现一个很有意思的巧合：
「Canton」是历史上中国广州的旧称，而广州所处的大湾区，是东亚金融链接世界的重要枢纽。
从欧美到亚洲，Canton Network 正在以真正的机构级实力，赢得全球金融世界的信任，而亚洲，正成为其下一步增长的关键落子。
从币股、RWA 到美股上链，本轮周期由机构主导的链上金融引领。
作为专为机构级应用打造的公共区块链网络，Canton Network 不仅在技术上凭借卓越的隐私架构、合规能力和全域互操作性，成为机构迈向链上时代的关键桥梁，更依托全球一众顶级机构的支持，成为传统金融数字化转型的必要去中心化基础设施。
正如 Canton Network 所言「Where finance flows」：机构金融之所向，皆汇 Canton Network。
当前，Canton Network 正处于从多项大型试点到多场景规模化落地的关键过渡阶段，也加快成为传统与创新深度融合、东方与西方交汇协作、当下与未来对话的重要枢纽。
随着多个合作产品推出、战略布局的深入推进，从欧美到亚洲，从高效链上结算到到跨境稳定币支付，从 RWA 资产代币化到机构赋能的链上 DeFi 创新，由机构领导的下一个链上金融浪潮，或以全新形态在 Canton Network 持续上演。
撰文：Yuliya，PANews
9 月 16 日，一个看似普通的日子，却可能成为 AI 发展史上的一个关键拐点。谷歌在这一天正式发布了代理支付协议（Agent Payments Protocol, AP2），一个旨在为 AI 代理安全地代表用户执行金融交易而设计的开放标准。
AP2 并非谷歌的独角戏，它不仅是一个技术协议，更像是一份集结令，宣告了一个由 AI 驱动、连接传统金融与加密世界的全新商业时代正在开启。
支付巨头如 Mastercard、American Express、PayPal、银联国际；科技 /AI 公司如 Salesforce、Adobe、ServiceNow；以及加密世界的关键力量如 Coinbase、MetaMask、以太坊基金会、Mysten Labs 等赫然在列。这意味着，让 AI 代理具备「花钱」的能力，已成为全行业的共识。
AI 代理的崛起打破了一个根本性的假设：过去，所有支付系统都默认屏幕背后是一个「人类」在点击「购买」按钮。但当 AI 开始能自主为我们预订机票、抢购商品、甚至管理投资时，三个核心问题浮出水面：
授权：如何证明「用户真的允许 AI 花这笔钱」？
真实性：商家怎么确认「AI 的请求」是真正反映用户意愿的？
责任： 如果 AI 买错了东西、甚至被骗，责任算谁的？
AP2 的使命正是通过「数字授权书」（Mandates）来解决这些问题。「数字授权书」是一种加密签名、不可篡改的合同，将用户的每一次意图（如「帮我买演唱会门票」）和最终批准（如确认购物车商品和价格）转化为可验证的证据链。无论是实时购买还是预设任务，整个过程——从意图到购物车再到支付——都会被完整记录，形成清晰、不可否认的审计轨迹，为解决三大信任难题提供坚实基础。
AP2 并非孤立产物，而是谷歌 AI 代理协议版图中的关键一环，与此前的 A2A（Agent2Agent 协议）以及行业推动的 MCP（模型上下文协议）共同构成了 AI 代理与外部世界互动的「三部曲」：
MCP：由 Anthropic 等公司推动，解决 AI 如何与外部数据和工具（如数据库、软件、区块链）交互的问题。它就像「万能转换插头」，让 AI 能以统一语言读写外部世界，是获取实时信息和执行操作的基础。
A2A：谷歌在 2025 年 4 月发布，旨在让不同公司、不同平台的 AI 代理能够安全沟通与协作。如果说 MCP 让 AI 能「看」和「触摸」，那么 A2A 则让 AI 能「对话」和「合作」。
AP2：在具备连接世界与协作能力之后，AP2 赋予 AI 代理最关键的能力——「交易」。它扩展了 A2A 协议，使代理间的协作能够以价值交换实现闭环。
三者共同勾勒出一个宏大愿景：未来的 AI 代理不再是孤立的聊天机器人，而将成为能够接入实时数据、与其他代理协同工作，并最终完成复杂商业任务（包括支付）的智能经济参与者。
AP2 自设计之初便具备普适性，不仅支持信用卡、银行转账等传统支付方式，也将稳定币和加密货币视为原生支持的支付选项。谷歌与 Coinbase、以太坊基金会、MetaMask 等合作推出了 A2A x402 扩展，专门为加密支付打造生产级解决方案。这为在 AI 代理经济中深耕的加密项目创造了前所未有的机遇。以下 10 个项目正在其中扮演关键角色：
作为谷歌在加密领域最重要的战略盟友，Coinbase 的角色远超一个简单的合作伙伴。它不仅是 x402 支付标准的最初提出者，更积极推动这一愿景落地。
x402 专为稳定币支付设计，支持 AI 代理之间的加密货币微支付与即时结算。Coinbase 工程主管 Erik Reppel 将其称为「代理开始相互交易和测试加密轨道的天然试验场」。在与谷歌的合作中，Coinbase 为 Lowe『s 打造的购物演示清晰展现了这一点：用户仅需一个提示，AI 代理便能利用 x402 和稳定币无缝完成商品研究、库存确认、购物车生成和最终支付的全过程。
在内部，Coinbase 早已借助 AI 提升运营效率。例如，其 NodeSmith 系统通过 AI 自动化管理超过 60 条区块链的节点升级，使工程师的重复劳动减少 30%。此外，Coinbase 也在探索更多前沿方向，包括整合比特币闪电网络以降低支付成本等。
在外部布局上，Coinbase 通过收购 DeFi 消费应用团队 Sensible，以及作为美国商务部「GDP 数据上链」项目的加密基础设施合作伙伴，将业务与更广泛的链上经济和 AI 应用深度绑定。其目标是成为未来 AI 代理经济的「一站式交易平台」。
MetaMask 作为全球数亿用户使用的加密钱包，核心定位是确保用户在享受 AI 便利的同时，始终对资产和数据保有绝对控制权，其愿景是实现「代理时代的自托管」。MetaMask AI 负责人 Marco De Rossi 强调：「区块链是代理天然的支付层，而以太坊将是其支柱。」
为此，MetaMask 积极拥抱 x402 标准与 AP2 协议，并携手 Stripe 旗下的 Bridge 平台及 M0，推出与生态深度融合的稳定币 MetaMask USD（mUSD）。
在安全性方面，MetaMask 推出 Delegation Toolkit，这一工具允许用户为 AI 代理设置精细化权限，如预算上限、可用资产范围与有效时间窗口，实现「授权而非交出私钥」的安全自动化。同时，MetaMask 与以太坊基金会共同推动 ERC-8004 信任代理标准，建立开放可验证的代理注册与声誉系统，让任何人都能查询 AI 代理的能力与信誉。
8 月 26 日，MetaMask 宣布上线社交登录功能，支持用户通过 Google 或 Apple 账户快速创建、备份与恢复钱包，同时保持自托管特性。这不仅提升了用户体验，也进一步确立了 MetaMask 作为进入 AI 代理经济的安全便捷入口的地位。
以太坊凭借强大的网络效应和流动性，承担着为全球 AI 代理经济提供中立、可信结算与协调网络的角色。目前，以太坊上的稳定币流通量已突破 1710 亿美元，其中主网持有 1528 亿美元，同比大增 78%，稳居全球稳定币流动性中心。
为把握 AI 带来的历史机遇，其使命是「让以太坊成为 AI 和机器经济的首选结算与协调层」。该团队正从两大方向展开工作：一是构建「以太坊上的 AI 经济」，为 AI 代理提供无需中间人的支付与协调机制；二是推动「去中心化 AI 堆栈」，确保 AI 未来不依赖少数科技巨头。
在此过程中，基金会正积极推动如 ERC-8004（信任代理标准）等协议的制定，并与生态项目紧密合作，旨在让 AI 代理能够在以太坊上安全地进行支付、协调和遵循规则，从而摆脱对中心化平台的依赖，构建一个开放、抗审查的去中心化 AI 生态。
AI 代理经济对支付和交易的速度与可编程性要求极高，这正是 Mysten Labs 及其构建的 Sui 区块链的核心优势。作为 AP2 的启动合作伙伴，Sui 凭借独特架构，将交易确认速度压缩至 400 毫秒以内，为 AI 代理实时交互提供性能保障。
其标志性功能是可编程交易块（Programmable Transaction Blocks, PTB），可将多个复杂操作打包在一次原子交易中完成。例如，一个购物代理可同时向三家不同商家代理发起六次独立购买，并在一笔交易中结算，极大提升效率。
此外，Mysten Labs 还构建了一套完整的技术栈来支持 AI 代理的未来：Walrus 用于去中心化数据存储并记录来源，Seal 提供可编程的数据访问控制，而 zkLogin 则允许用户通过传统 Web2 账户（如 Google 账户）以保护隐私的方式与区块链交互，这为解决 AI 代理的身份和数据隐私问题提供了创新方案。
在 AI 代理自主执行高风险任务的环境中，「信任」成为核心。EigenCloud 正致力于为 AI 代理的所有行为提供可验证性，从而建立全球可验证经济。创始人 Sreeram Kannan 指出，AP2 协议创建了一个「代理可以协调、交易并向人类和彼此证明行为的全球可验证经济」，而 EigenCloud 则提供确保其责任性的底层设施。
EigenCloud 的核心是其「加密云」理念，通过 EIGEN 代币的再质押机制，将以太坊的安全性扩展到 AI 计算、数据可用性（EigenDA）和争议解决（EigenVerify）等各类服务中。这一愿景获得了顶级资本的强力支持，继 a16z 向其投资 1 亿美元后，又追加购买了 7000 万美元的 EIGEN 代币。
为了加速生态发展，Eigen Labs 推出了 DevKit、Hourglass 和 Multichain 等一系列开发者工具，将构建一个 AVS（主动验证服务）所需的时间从数周缩短至几分钟，为 AI 代理经济的信任层奠定了坚实的基础。
对于广大传统企业而言，接入复杂的区块链技术门槛极高。Crossmint 的角色就是充当企业级「翻译器」和「适配器」，将复杂的区块链后端封装成简单的 API，让企业能快速拥抱 AI 代理经济。
作为谷歌 AP2 的合作伙伴，Crossmint 提供钱包即服务、稳定币支付等一站式解决方案，同时支持信用卡和加密货币支付，极大地降低了企业和用户的进入门槛。
其强大能力在多个实际案例中得到验证：它帮助全球汇款巨头 MoneyGram 在哥伦比亚推出了基于 USDC 的跨境收款服务，用户通过短信即可在钱包中收到稳定币；它还为美国知名奶茶品牌 Boba Guys 打造了基于 Solana 的 AI 驱动链上忠诚度计划，使忠诚会员的消费额比非会员高出 3.5 倍，到店访问量增加 244%。目前其客户包括 Adidas、Red Bull、Coinbase 等 4 万家企业和开发者。其稳定币 API 和 AI 机器人支付功能备受青睐，2024 年订阅量增长 1100%，Crossmint 正成为 AI 代理商业化的关键赋能者。
BVNK 专注于为全球企业提供端到端的稳定币支付解决方案，其角色是为企业利用稳定币进行收付款、资金管理提供一整套成熟、智能的金融基础设施。作为谷歌 AP2 的合作方并获得 Visa 的投资，BVNK 的业务增长迅猛，年处理交易量已超过 150 亿美元，服务于 Deel、Worldpay、LianLian Global 等全球知名企业。通过与 Paxos 合作，BVNK 正将其服务扩展至美国所有 50 个州。
更进一步，BVNK 将 AI 融入其核心产品，推出了 AI 助手和智能财库（Smart Treasury）。AI 助手能通过自然语言处理指令，帮助客户查询余额、生成地址；而智能金库则利用机器学习预测流动性需求，自动完成资金重平衡、管理 Gas 费用等操作，将传统被动、人工的财务管理转变为主动、智能的自动化系统，完美契合了稳定币 24/7 不间断运行的特性。
在一个由无数 AI 代理、钱包和交易所构成的复杂网络中，如何确保支付总能以最高效、最经济的方式完成？Mesh 致力于解决加密支付生态的碎片化问题，为 AI 代理提供一个统一的入口。其 CEO Bam Azizi 表示，Mesh 的技术「抽象了加密生态系统的复杂性」。
作为 AP2 协议的支持者，Mesh 的 API 能够无缝连接超过 300 家钱包和交易所，支持上百种代币。当一个 AI 代理需要支付时，Mesh 的技术可以自动分析并找到最优的支付路径，确保交易的成功率和速度。它如同 AI 经济中的「智能支付 GPS」，为每一次交易导航。
8 月，Mesh 获得了来自 PayPal Ventures、Coinbase Ventures 等机构的新一轮投资，使总融资金额突破 1.3 亿美元。此外，其还推出了钱包即服务（Wallet-as-a-Service），进一步巩固了其作为 AI 代理支付底层基础设施的地位。
如果说其他项目在提供「零件」，那么 Questflow 则在构建「装配流水线」和「应用商店」。作为 AP2 的启动合作伙伴，Questflow 定位为多智能体经济的编排层。它允许用户通过自然语言描述需求，然后自动协调多个不同功能的 AI 代理（如内容生成、数据分析、交易执行）协同完成复杂任务。自 AP2 发布以来，Questflow 的交易量每周翻倍，增长迅猛。
其核心是多智能体编排协议（MAOP）和 TARS 平台，允许用户通过自然语言描述需求（例如「帮我整理关于 AI+Crypto 的最新动态」），平台便能自动协调多个不同功能的 AI 代理（如新闻聚合代理、链上数据分析代理等）协同完成复杂任务。
Questflow 内置了 Coinbase 的 x402 的微支付系统，让代理可以按任务结果和使用量获得报酬，（Pay-as-you-go），从而构建了一个开放、可组合的 AI 劳动力市场。凭借其获得的 650 万美元种子轮融资以及与 Google、Coinbase、Circle 等众多顶级平台的深度合作，它还推出了 A2A.build 门户，旨在成为发现和使用所有兼容 AP2 和 x402 协议代理的中心枢纽，该平台汇集了 40 个活跃的 AI 代理、106 个 A2A 集成，以及 66 名开发者，目标是成为 AI 时代的「App Store」，掌管 AI 代理的流量与经济分发。
在众多基于以太坊生态的方案之外，Lightspark 独树一帜，它将比特币闪电网络的近乎即时、极低成本的支付能力引入 AI 代理经济。作为 AP2 协议的合作者，这家由 PayPal 前总裁 David Marcus 创立的公司，专注于构建开放、互通的全球支付网络。
它已与金融科技巨头 SoFi 和数字银行 Revolut 达成合作，将其技术整合到主流金融应用中。通过推广其通用货币地址（UMA）标准，并与 Coinbase 等交易所的闪电网络集成相呼应，Lightspark 为 AI 代理支付提供了一个基于比特币的、高效且极具成本效益的全新选择。
谷歌 AP2 协议的发布，远不止是技术上的更新。未来，AP2 可能成为 AI+ 电商 + 加密支付的底层基础设施。它是一个明确的信号：AI 正在从一个信息处理工具，进化为一个真正的经济参与者。
这个过程由两条主线交织而成：
Web2 的力量：谷歌、Mastercard、Salesforce 等巨头提供了庞大的应用场景、用户基础和商业网络。
Web3 的基因：以太坊、Coinbase、MetaMask 等加密原生力量则提供了去中心化、无需信任、用户自主的底层哲学和技术实现（稳定币、智能合约、非托管钱包）。
AP2 及其背后的联盟，正是这两股力量的首次大规模汇合。它所催生的，将是一个全新的、由 AI 代理驱动的、跨越传统与加密边界的自主经济。对于上述十大加密项目而言，它们不仅仅是参与者，更是这场经济大变革的塑造者。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据金十数据报道，分析师表示，在日本央行出人意料地释放鹰派信号后，日元对 G10 货币及亚洲货币普遍走强。
StoneX 高级市场分析师 Matt Simpson 指出，尽管央行如预期维持利率不变，但宣布开始缩减超大规模的 ETF 和 REIT 持仓。
「这标志着正式摆脱安倍经济学时代超宽松政策的重要象征性一步，」他表示，「关键要点在于日本央行已正式开始缩减非常规资产持有规模。」Simpson 补充称，这也可能是央行 10 月加息的先兆。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，香港证监会市场监察部执行董事梁仲贤在2025年期货期权世界（FOW）Trading Asia会议上表示，美国和欧洲的交易所和金融机构在孵化新型衍生品方面引领多个范畴创新，包括数字资产、ESG等挂钩衍生产品等，尽管如此，亚洲衍生产品市场创新潜力有目共睹，比如芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）的加密货币期货合约，来自亚太区的交易量占比甚高。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据官方公告，要参与 River 的 BuildKey TGE，用户必须满足以下 Binance Alpha Points 要求：
第一阶段（BuildKey 充值）：需要至少 209 个 Alpha 积分。参与第一阶段将扣除 15 个积分。
第二阶段（BuildKey交易）：需要至少61点Alpha积分。参与第二阶段不会扣除Alpha积分。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据金十数据报道，现货黄金向上触及3660美元/盎司，日内涨0.43%。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据官方公告，过去 90 天内 pump.fun App 的日活用户数上涨超 450%。
作者：cole，白话区块链
在加密世界，“发币”总能引爆市场。当Coinbase——这个行业里最合规的“正规军”——孵化的Layer 2网络Base，从“绝不发币”的立场转向“正在探索”时，所有人都明白，一场大戏即将上演。
这不仅是又一个代币发行，更是Coinbase一场深思熟虑的战略阳谋，旨在将Base从一个流量入口，转变为一个能自我造血的经济中心。这枚尚未诞生的代币，会是点燃牛市的“火箭燃料”，还是又一个“上线即巅峰”的资本故事？要回答这个问题，我们必须深入Base的肌理，剖析其光鲜数据背后的脆弱性。
曾几何时，Base是Layer 2世界里的一股清流，其领导层反复强调“没有发币计划”。然而，风向已变。Base创始人Jesse Pollak和Coinbase CEO Brian Armstrong现已公开表示，团队“正在探索发行原生代币”，并认为这是加速去中心化和生态增长的绝佳工具 。
官方给出的理由宏大且“政治正确”：为了实现网络的完全去中心化。目前，Base的核心排序器仍由Coinbase中心化控制，发行代币可以通过激励机制吸引独立节点参与，这是迈向真正去中心化的必经之路。这套以技术为导向的说辞，既符合加密世界的精神，也为应对监管审查提供了“合规”的盾牌。
然而，数据揭示了另一个更残酷的现实：Base正面临严重的资本外流。数据显示，过去三个季度，Base的净流出资金高达46亿美元，资金主要回流至以太坊主网 。这表明，尽管Base凭借Coinbase的流量成功吸引了海量用户，尤其是在Meme币和SocialFi（社交金融）热潮中，但它缺乏“用户粘性”。资本如雇佣兵，来去匆匆 。
Base面临着沦为一个低成本“中转站”的风险。与此同时，其竞争对手Arbitrum和Optimism早已用代币构建了坚固的经济护城河。因此，Base发币，与其说是哲学演进，不如说是生存必需。其核心经济目标只有一个：锚定资本。通过代币激励，将投机的“游客”转变为长期的“居民”，构建一个能够自我强化的经济闭环。
要理解Base代币的威力，必须先看清它如今的江山。链上数据描绘了一幅冰与火交织的图景：用户活动如火如荼，但资本深度却相对冷静。
从数据上看，Base无疑是顶级玩家。其TVL超过50亿美元。但最惊人的是它的交易处理能力，平均TPS高达148.77，远超Arbitrum的22.49 。网络日活跃地址接近百万，年化网络收入预计达7500万美元 。这些数据清晰地揭示了Base的独特性：在用户活跃度上是无可争议的巨人，但在资本体量上仍是追赶者。Base已经解决了“如何让人来”的问题，现在它需要用代币来解决“如何让人留下”的问题。
Base的应用生态呈现出一种奇特的“杠杆结构”。一端是Uniswap、Aave等多链巨头，贡献了大部分TVL 。另一端则是充满活力的Meme币。而最具战略价值的，是夹在中间的“原生协议”——它们是Base真正的护城河，也是未来代币激励的核心目标。
DeFi：在去中心化金融领域，Base原生的自动做市商（AMM）Aerodrome Finance正以惊人速度崛起，其TVL已超过11亿美元，目标直指成为Base的中央流动性枢纽。在借贷市场，原生协议 SeamlessFi也已崭露头角。
SocialFi：这是Base独一无二的王牌。现象级应用Friend.tech的横空出世，不仅为Base带来了泼天的流量，也开创了全新的链上社交变现模式。此外，去中心化社交协议Farcaster也在此蓬勃发展。
游戏与NFT：该赛道仍处于早期阶段，尚未出现爆款 。然而，Base的低Gas费环境正是链上游戏发展的最佳土壤，原生代币可以作为催化剂，吸引顶级游戏工作室入驻。
Base代币的发行，将是一场规模空前的财富再分配。
生态协议：对于Aerodrome、SeamlessFi等原生协议来说，Base代币将是它们与多链巨头正面抗衡的“弹药”。
用户与社区：发币将带来财富效应，代币也将赋予社区治理的权力，培养一种深刻的“所有感” 。
Base网络：代币金库将使Base摆脱对Coinbase的依赖，成为一个能够自我造血、自我发展的公共产品。
Coinbase：这可能是最精彩的部分。目前，Base对Coinbase的直接收入贡献不到其总收入的1% 。然而，一个Base代币的完全稀释估值（FDV）可能高达数百亿美元。这意味着，Coinbase正在玩一场高明的资本魔术： 放弃一个微不足道的运营收入，来换取一个潜在价值数百亿美元的巨额资产。通过发币和去中心化，Coinbase不仅可以规避监管风险，还能将一笔小额利润转化为一笔巨大的资产。
Base探索发币，是一次深思熟虑的战略必然。它标志着Base从一个成功的“流量获取机器”，正式迈向一个自我维持的“链上经济体”。
Base的发币，会像Arbitrum那样，用一场“大爆炸”式的发币制造热度，却也可能因此引发灾难性的抛售？还是会像Optimism那样，通过分阶段、重叙事的方式，平稳地引导市场，将社区的目光引向长期建设？
考虑到Base与Coinbase的紧密联系及其“合规优先”的立场，后者的可能性似乎更大。无论选择哪条路，Base都手握着一张王牌：Coinbase带来的海量零售用户，以及独一无二的SocialFi生态。
对于所有加密世界的参与者而言，这场大戏都值得你密切关注。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据香港政府新闻公报报道，香港律政司副司长张国钧博士在某论坛活动中致辞表示：“香港《基本法》保障了资本和基金的自由流通，所有的投资、商业活动也受到严格的监管和保障，也设立守正创新的监管框架，确保新兴业务能有序健康的发展。今年八月刚刚通过《稳定币条例》，也就是数字货币，为稳定币的发行设立发牌制度，通过完善虚拟资产活动的监管框架、有效的管控风险，推动金融创新。”
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据 Coinmarketcap 数据，TWT 短时拉升超 36%，现报价 1.08 美元。
此前消息，CZ 评价 Trust Wallet 更新路线图称，“TWT代币正在扩张用例。”
深潮 TechFlow 消息，9 月 18 日，据官方公告，去中心化物理基础设施网络（DePIN）能源解决方案先驱 Arkreen 宣布获得纳斯达克上市公司 Robo.ai 数千万美元战略投资。HashKey 和 Hash Global 为 Arkreen 启动时的基石投资者。
此次合作将加速 Arkreen 去中心化绿色能源资产网络的全球战略，深化与智能机器人产业的协同效应。双方将共同探索 Web3 技术与智能机器经济的融合，构建万亿美元绿色数字经济生态系统。
双方预计到 2030 年，全球智能机器人市场将超过 2000 亿美元，DePIN 和 RWA 市场预计达到 5000 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据金十数据报道，博雅互动(00434.HK)发布公告，公司于 2024 年 9 月与新火科技控股有限公司建立战略合作伙伴关系，本集团将与新火科技进一步深入探讨基于合规框架的 Web 3 生态业务合作，共同拓展 Web 3 生态发展机遇。新火科技将为本集团提供数字资产合规管理计划及 Web 3 相关技术解决方案。
集团董事会认为，此次战略合作将对本集团 Web 3 战略转型的实施起到重要支持作用， 新火科技的技术实力和行业资源可进一步促进本集团在 Web 3 领域的业务发展和布局。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据官方公告，币安现将推出作为18,000,000 LAYER空投计划一部分的第四轮HODLer空投。6,000,000枚LAYER将在本次第四轮HODLer空投中发放；
符合资格的用户：2025年09月12日08:00至2025年09月15日07:59（东八区时间）期间，使用BNB申购保本赚币(定期和/或活期)或链上赚币产品的用户，将获得空投分配。空投发放时间：将在本公告发布后24小时内完成分发。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据悉，Bybit活期理财USDT的24小时实时年化收益率最高可达10%。该收益率每分钟动态更新，具体以产品页面显示为准，敬请用户留意最新数据。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据 PUMP.FUN ANALYTICS 数据，Pump.fun 平台当前活跃主播有 930 位，而当前总观众数为 7900 人，平均每场直播观众数约为 9 人，平均直播时长为 1 小时 22 分钟。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据官方消息，F（福特汽车）股票已于9月18日上线 Bybit TradFi。同时，TradFi 股票交易0手续费活动进行中，可以0手续费购买热门股票。
撰文：0xResearcher
如果说行情是情绪的温度计，那么「财库配置」就是企业的投票器。谁把真金白银写进资产负债表，押注哪些山寨币，往往比社交媒体的热闹更可靠。2025 年，我们在公开披露里看到越来越多上市公司把非 BTC、非 ETH 的代币纳入财库，比如 AI 赛道的 FET、TAO，新型 DeFi 基建的 HYPE、ENA，以及支付老将 LTC、TRX，甚至还有社群色彩更浓的 DOGE。这些持仓背后，既有商业协同，也有资产多元化的诉求，更给了普通投资者一个「看风向」的窗口：谁在买、为什么买、买了之后怎么用。从这些问题出发，你会更容易分辨强叙事与弱叙事，理解哪些山寨在被「机构化的资金」认真对待。
用「企业真金白银」识别强叙事。第一，因为它更难作假。公司一旦把代币写进财报或监管文件，就意味着管理层要对持仓规模、会计政策、托管与风险做说明，这比「喊口号」更有约束力。第二，因为它更接近「用而持」。这次财库潮里，不少公司并非只买代币，还同步签了技术合作、引入代币作为产品使用或做链上质押收益，典型如 Interactive Strength 计划购入约 5,500 万美元 FET 并与 fetch.ai 签合作、Freight Technologies 将 FET 与物流优化场景绑定、Hyperion DeFi 把 HYPE 用于质押并与 Kinetiq 打通收益与抵押路径、TLGY（拟并入 StablecoinX）计划建立 ENA 财库押注 Ethena 的合成稳定与收益结构。这些动作的共同点是：代币不仅是价格，更是「凭证」和「油料」。第三，它为普通投资者提供了另一条路径。你可以直接研究代币，也可以通过研究持有这些代币的上市公司获得「间接敞口」。当然，这是一把双刃剑：小市值公司叠加高波动代币，股价往往成为「代币代理」，涨跌会更猛。如果你走「股票间接敞口」的路子，仓位控制和节奏感就格外重要。
从 2025 年市场背景来看，这一趋势正在加速。宏观上，美国现货型加密 ETF 的落地提升了风险偏好，BTC、ETH 的强势给了山寨一个「由点到面」的外溢窗口，优质赛道获得更多关注。公司侧的态度也在变化：从几年前的「试探性持有」，升级成「策略性配置」，甚至出现了「以加密财库为主业」的新物种——有公司主动转型，明确把构建和运营加密财库当成主线业务。在披露层面，企业不再满足于新闻稿，而更多通过监管文件、季度报告、投资者演示来披露持仓规模、公允价值、托管细节和风控安排，信息的可验证性在增强。简而言之，热度回来了，路径更清晰了，资金开始更「认真」了。这也意味着，观察财库动态正在成为理解行业方向的一扇可靠窗户。
近期上市企业财库山寨币持仓统计
AI 赛道（FET、TAO）：这一条主线的关键信号是「用而持」。AI 原生网络的代币往往不是单纯的投机标的，而是接入与结算的「门票和燃料」：智能代理的调用、算力和模型市场的接入、网络激励机制，都需要内生使用代币。企业财库的进入，往往伴随着技术合作与业务整合，例如在物流优化、算力调用或智能代理落地中形成闭环，因此投机权重相对较低，更偏向战略性配置。不过，这一赛道也存在不确定性：AI 与区块链的结合仍处在验证阶段，估值可能提前反映未来预期，代币经济的长期可持续性（通胀 / 通缩机制、激励模型、费用回收）仍需观察。
新型 DeFi 基础设施（HYPE、ENA）：这一赛道走的是「效率 + 收益」的组合拳。HYPE 代表的是性能导向的 DeFi 基础设施：通过高性能链承载衍生品交易与质押衍生，形成「赚收益 + 流动质押再抵押」的资金循环，为机构和资金池提供高效利用路径。企业财库的兴趣点在于，它不仅能带来链上治理和收益，还能通过资金循环增强流动性和市场黏性。
ENA 的吸引力则更集中在合成稳定与对冲收益的设计。Ethena 通过结合质押衍生和对冲策略，试图在不依赖传统银行体系的前提下，创造「类美元」的稳定资产，并内生生成收益来源。如果这种模式能与交易所、托管机构和支付端打通，就可能形成一个真正闭环的「加密美元 + 收益」体系。对企业财库而言，这意味着既能持有稳定的记账单位，又能获得收益和对冲波动的工具。不过，其风险也更复杂：清算安全、智能合约的稳健性，以及极端行情下的稳定性，都是需要高强度审计与风控的关键点。
Source: X
支付与老牌大盘（LTC、TRX、DOGE）：相比之下，这组资产更偏向「省心的底仓与支付通道」。它们的历史更长、流动性更强、基础设施更完善，因此便于成为企业财库的「类现金」配置，既能满足长期价值储存，也能用于支付场景。LTC 和 TRX 在支付和结算层的效率优势，使其成为财库可直接利用的支付敞口；DOGE 则凭借社区与品牌外溢效应，在轻量支付与话题传播上具备独特价值。总体来看，这类资产承担的角色更多是稳健和基础性的，但新的增长故事有限，未来可能更多受到稳定币与 L2 支付网络的竞争压力。
看清风向，但别简单类比。企业把哪种代币写进财报，等于用真金白银投票，这能帮我们过滤很多噪音，但它不等于万能指标。更全面的观察框架，是同时看三个层面：有没有业务协同（公司真的用到这个代币了吗）、有没有正式披露（写进监管文件，说明买了多少、怎么保管、有哪些风险）、链上数据是否跟得上（活跃度、交易深度、清算是否稳定）。企业财库配置的真正价值，不在于提供投资建议，而在于揭示行业演进的底层逻辑——当传统上市公司开始大规模配置特定代币时，这背后反映的是整个加密生态从「纯粹投机」向「价值锚定」的结构性转变。
从宏观角度看，这轮财库配置潮标志着三个重要趋势的交汇：监管环境的成熟化——企业敢于在公开文件中披露加密资产持仓，说明合规框架正在建立；应用场景的具体化——不再是抽象的「区块链革命」，而是 AI 训练、DeFi 收益、跨境支付等可量化的业务需求；资金结构的机构化——从散户主导转向企业参与，意味着更长的持有周期和更理性的定价机制。更深层的意义在于，财库配置正在重新定义「数字资产」的本质。过去我们习惯把加密货币视为高风险的投机工具，但当越来越多的企业将其作为运营资产或战略储备时，它们开始具备类似外汇储备、商品库存或技术许可的属性。这种认知转变，可能比任何技术突破都更具颠覆性。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据金十数据报道，佳兆业资本(00936.HK)早盘一度涨超50%，现涨幅回落至33%，上个交易日收涨174%。
此前消息，公司战略转型及开展现实世界资产(RWA)代币化业务布局。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据官方公告，针对 MKR 升级至 SKY 实施延迟升级罚金的投票已正式启动。如果投票通过，从 2025 年 9 月 22 日开始，所有 MKR 升级至 SKY 的操作将适用 1% 的升级罚金。此后，延迟升级罚金将以每三个月增加 1 个百分点的速度逐步提高。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据火币HTX官方公告，火币合约于9月18日18:00-10月2日18:00（UTC+8）启动第二期“合约热币巅峰挑战赛”活动，总奖池加码至80,000美元。
用户完成报名，参与指定合约币种（SOL、DOGE、XRP、ADA、PEPE、SUI U本位永续合约，含合约跟单）交易，即可角逐三大赛道：
1. 历史首次进行合约交易的用户，进行U本位合约资金划转不低于100 USDT，即可领余币宝+8%加息券；合约交易指定币种金额不低于100 USDT，即可领3美元等值$HTX；
2. 参与指定币种合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分60,000美元等值$HTX；3. 参与指定币种合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可赢取随机掉落的惊喜盲盒，交易额越高，盲盒掉落数量越多。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据 CoinDesk JAPAN 报道，日本上市公司 Remix Point 宣布在 8 月 28 日至 9 月 17 日期间，分四次交易日累计购买约 77 枚 BTC，总投入约 13.2 亿日元，总持仓达 1350 枚。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据 Cointelegraph 报道，密歇根州比特币储备法案 HB 4087 自 2 月以来首次取得进展，已推进至众议院二读阶段，并被提交至政府运营委员会审议。
该法案拟允许州政府将最多 10% 的州资金投资于加密货币。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，HTX DeepThink专栏作者、HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，美联储在9月17日将联邦基金利率下调25个基点至4%-4.25%，成为九个月来首次降息。决策者指出就业增长放缓、工时下降和少数族裔失业率上升使就业风险超过了通胀风险。主席鲍威尔在会后强调“没有无风险的路径”，政策需要在控制通胀与维护就业之间取舍，并透露10月和12月可能继续降息以阻止劳动力市场进一步恶化。不过新任理事米兰主张一次性降息50基点，19位官员中仍有7人反对年内再降息，反映出政策路径的分歧。
这一鸽派转向提振了风险资产情绪。9月18日比特币在11.7万美元附近震荡，较前一日上涨0.22%，24小时成交量增长36%；期权市场看涨氛围浓厚，12万美元行权价的看涨期权未平仓名义价值约2亿美元，近期看跌/看涨比仅0.68。以太坊维持在4,500美元上方，区块链分析数据显示交易所净流入约2,570万美元但总体余额处于低位，长期持有者继续提币储存。降息后资金开始从比特币轮动至山寨币：Solana涨至244美元，去中心化交易所日成交额升至25亿美元，BNB冲破1,000美元关口，BSC链上总锁仓量本周增加近10%。
市场普遍预计宽松周期将在年内延续，但美联储强调未来行动取决于就业和通胀数据，且核心通胀仍高于目标区间。这种口风意味着政策仍存不确定性，短期内有利于数字资产延续反弹，但若通胀反弹或就业突然恶化，可能会导致“卖消息”行情的出现。
深潮 TechFlow 消息，据官方消息，9月19日20:00（GMT+8），波场TRON创始人孙宇晨将空降「DEX 2.0时代的无边想象」主题Space，揭晓近期重大行业动向。本次会议汇聚十余位行业领袖，共同探讨链上合约交易与去中心化技术的融合创新，深度解析下一代DEX在技术架构、流动性创新及跨链互操作等方面的核心突破，并展望去中心化交易新生态的无限可能与投资机遇。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据官方消息，自主权人工智能网络 Rainfall 宣布与去中心化 GPU 云服务提供商 Aethir 达成合作，加入其 EcoDrop 生态空投计划。
根据合作协议，Aethir 社区将获得多项独家福利：获得 Rainfall Rainmaker Pool 的专属访问权限；获得 Star Aura 启动的早期邀请资格，这是 Rainfall 的旗舰人工智能名人粉丝激活项目；Aethir Edge 设备持有者和 ATH 质押者将获得 Rainfall 的 $RDP 代币空投奖励。
此外，Rainfall 还将与知名音乐制作人 Vassal Benford 合作，在 X 平台举办现场视频问答活动。该 Rainmaker Pool 项目将于 2025 年 9 月启动，早于 Rainfall 计划的公开代币生成事件和 Star Aura 的发布。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据官方公告，Upbit 将上线ETHFI、 RESOLV、INIT、SPK 现货交易。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某鲸鱼向 HyperLiquid 存入 300 万美元 USDC，并以 1 倍杠杆开设了多个多头头寸，标的包括 BONK、ETHFI、PENGU 和 PEPE。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，Galaxy Digital ，前研究副总裁 Christine Kim 于 X 平台发文透露，以太坊开发者在今日的 ACDC #165 会议上确认了 Fusaka 升级的公共测试网时间表和 BPO 硬分叉计划。
根据会议决定，Fusaka 升级时间表如下：10 月 1 日 Holesky 升级，10 月 14 日 Sepolia 升级，10 月 28 日 Hoodi 升级，12 月 3 日主网升级。开发者将在未来几天内重新确认具体的日期、时间和纪元编号。
作者： Lacie Zhang，Bitget Wallet 研究员
引言：低利率时代的资产焦虑
美东时间9月17日，美联储主席鲍威尔宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%～4.25%。这一决策不仅标志着去年底以来形成的降息预期得以确认，更强化了市场对于降息 通道将持续开放的共识：市场普遍预测年内仍有两次、累计50个基点的利率下调空间。
美联储的每一次利率决议，都是基于对美国就业市场、经济增长前景的综合研判，其影响则如涟漪般扩散至全球资本市场。本轮降息周期的开启，正式宣告全球投资正迈入一个“低利率时代”——无论是银行储蓄、国债还是货币基金，传统稳健投资品的收益率天花板正在被一再压低，投资者的“资产荒”焦虑与日俱增。
正当传统金融的收益率曲线持续低迷之时，Web3世界中的稳定币理财却以其“反常”的高收益率，闯入了大众视野。这些基于美元稳定币的理财产品，无论是在去中心化金融（DeFi）协议中，还是在中心化数字资产平台上，动辄提供5%甚至高达20%的年化回报率。这不免引人深思：作为严格锚定美元的资产，其利息从何而来？这惊人的高收益，究竟是转瞬即逝的市场泡沫，还是一种颠覆性理财模式的崛起？Bitget Wallet研究院带将带你在本文中层层剖析，揭开其高收益背后的运作逻辑，并客观评估这场“新游戏”中的机遇与潜在风险。
一、 数字世界的“活期储蓄”：稳定币理财的三种主流模式
在探讨主流模式之前，有必要首先厘清“稳定币理财”的定义。简单来说，“稳定币理财”就是数字世界的“银行存款”，投资者将手中与美元1:1锚定的稳定币（如USDC, USDT）存入特定平台或协议，以赚取利息收益。其核心目标是在保障本金币值稳定的前提下，通过链上或平台的收益策略，为持有者提供相对可观且可预期的年化回报，并通常保留了类似活期存款的高流动性。
当前市场上的稳定币理财产品，依据其底层运作逻辑和资产托管方式，主要可分为三种模式：DeFi原生模式、CeFi托管模式，以及DeFi与CeFi相结合的混合模式。
主流稳定币理财模式对比表
DeFi原生模式：打造完全透明的“链上银行”。用户需自行管理钱包私钥，直接与Aave、Compound等去中心化借贷协议进行交互，将稳定币存入链上资金池，依据市场实时的借贷需求赚取浮动利息。这种模式的优点是资产由用户完全掌控，所有资金流转公开透明，但对用户的操作要求较高，需要一定的区块链知识。
CeFi托管模式：更类似传统金融中的理财产品。用户将稳定币存入中心化平台（如Coinbase、Binance等），由平台进行资产管理和利息发放，操作体验与手机银行App无异。其优势在于便捷易用，但代价是用户放弃了对资产的直接控制权，资金的运作方式是一个“黑箱”，依赖于平台的信用背书。
Ce-DeFi混合模式：试图融合上述两类模式的优点。平台通过技术封装，引导用户的资产直接投入到经过筛选的底层DeFi协议中生息，同时平台自身可能会提供额外的收益补贴。用户在享受CeFi般便捷操作的同时，资产仍保留在自己的钱包中（非托管），兼顾了高收益与资产自持的特性。然而，其风险也相应地叠加了底层DeFi协议风险和平台风险。
二、探寻收益之源：DeFi借贷协议如何撑起稳定币理财的利率基石？
经过对三种主流模式的梳理，一个清晰的结论浮出水面：若抛开中心化平台短暂的营销活动，稳定币理财能够提供可持续、高回报的利率基石，完全建立在链上的DeFi协议之上。
资料来源：DefiLlama，截止时间：2025年9月17日
根据DefiLlama（截至2025年9月17日）的数据，链上协议生态已十分多样化，包含了质押、借贷、再质押和去中心化交易所等类别。虽然机制各异，但稳定币理财产品所依赖的主流协议，普遍采用了最基础的金融逻辑——“赚取借贷息差”，这与传统商业银行的内核十分相似。因此，本节将以当前DeFi借贷领域的龙头协议Aave为范本，对这一典型生息模式进行剖析。
Aave由芬兰企业家Stani Kulechov于2017年创立，其前身是ETHLend，后来项目转型并更名为Aave（芬兰语意为“幽灵”）。DefiLlama的数据显示Aave目前的总锁仓量（TVL）已超过400亿美元，在所有DeFi协议中位居榜首。其官网信息亦指出：Aave业务横跨14个主流网络，净存款量超过700亿美元，30日交易量更是高达2700亿美元，堪称“链上银行”的巨头。
资料来源：Aave官网
Aave的核心商业模式是一个高效且透明的“点对点”借贷市场，其稳健运行并能持续提供高利率，主要依赖于三大核心机制：
超额抵押：这是所有链上借贷的基石和安全垫。任何想借款的人，都必须先存入价值远高于其借款金额的加密资产作为抵押品（例如，抵押价值150美元的以太坊，才能借出100美元的稳定币）。这道屏障极大地保障了存款人的资金安全，防止因借款人违约而产生坏账。
点对池模式（Pool-to-Peer）：与撮合单个借款人与存款人的传统模式不同，Aave将所有存款人的稳定币汇集到一个巨大的流动性池中。借款人直接从池中借款，利息也支付给整个资金池。这种设计极大地提升了资金匹配效率和流动性，用户存取款无需等待对手方，即时完成。
动态利率：：这正是高收益的直接来源。资金池的利率并非固定，而是由算法根据“资金利用率”（即池中被借出的资金比例）实时调节。当市场对加密资产（如BTC、ETH）的借贷需求旺盛时（例如在牛市中，交易者希望加杠杆做多），大量资金被借出，资金利用率升高，算法会自动提升存款利率以吸引更多稳定币存入，同时也会提高借款利率。因此，稳定币存款人获得的高息，本质上是支付给了加密资产借款人的旺盛需求。例如，在交易活跃的Base链上，Aave的稳定币存款利率长期维持在5%左右，正是市场真实供需的体现。
资料来源：Aave官方文档
由此可见，稳定币理财的高收益并非虚构，它植根于加密市场独特的、由高波动性和高交易需求驱动的“非稳定币”的借贷活动。而Aave这类Defi协议，本质上是扮演了一个去中心化的、由代码和算法驱动的金融中介。
在厘清其底层逻辑之后，稳定币理财的市场定位便愈发清晰。它精准地切中了当前低利率环境下投资者的核心痛点，即通过投资与美元锚定的稳定币，让持有者既能有效规避比特币、以太坊等主流资产的价格剧烈波动，又能获取远超传统渠道的稳健回报。
如下表所示，相较于主流的稳健美元理财产品，稳定币理财展现出了独特的吸引力。它在风险属性上向国债和货币基金看齐，追求本金稳定，但其收益率潜力却是后者的两倍以上。同时，它还兼具活期存款级别的流动性、极低的参与门槛以及链上模式所带来的高透明度。这种“高收益、高灵活、高透明”的特性组合，构成了其在当前市场环境下的核心竞争力。
主流稳健美元理财产品对比梳理
资料来源：公开信息整理
然而，机遇的另一面永远是风险。正如Aave官方文档所言，“去中心化的流动性访问并非没有风险，但风险可以被缓解和管理”。投资者在被高收益吸引的同时，必须对以下几类潜在风险有清醒的认识：
首先是协议安全风险。这是区块链世界固有的技术风险。智能合约可能存在的代码漏洞、预言机被攻击、跨链桥的安全性等，都可能成为黑客攻击的突破口。尽管多重代码审计和社区监督等方法能降低风险，但无法将其根除。
其次是极端市场行情风险。虽然稳定币理财产品本身投资于稳定币，但其收益来源于对主流加密资产（如比特币、以太坊）的借贷需求。一旦加密市场遭遇系统性崩盘，可能引发大规模连锁清算，对底层协议的资金池造成巨大的流动性压力。这类“黑天鹅”事件将严酷考验协议的风控机制。
最后是稳定币自身的脱锚风险。历史已经证明，稳定币并非绝对稳定，即便是主流稳定币也可能因市场恐慌或发行方信用危机而短暂偏离锚定价格。一旦发生类似传统金融界“雷曼兄弟”式的系统性信用崩塌，其连锁反应对整个生态的冲击将难以估量。
四、结语：降息新常态下，拥抱DeFi创新的理性姿态
回归本文最初提出的问题：当美联储的降息大门缓缓开启，全球投资者被迫寻找新的收益增长点时，以稳定币理财为代表的DeFi创新，无疑提供了一个极具吸引力的选项。它不再是少数极客的试验品，而是逐渐演变为一个能够承载大规模资金、逻辑自洽且高效运转的金融生态。它巧妙地将Web3世界内部旺盛的资本需求，转化为外部投资者可以理解并参与的、形态类似“高利率美元储蓄”的产品，架起了一座连接传统投资者与去中心化金融的桥梁。
当然，一个必须正视的现实是，这片“新大陆”尚在建设之中，机遇与风险并存。对于普通投资者而言，正确的姿态不是盲目涌入，也不是因噎废食，而是在充分理解其收益来源和潜在风险的基础上，以理性的态度，将其作为多元化资产配置中一个值得关注的新选项。而只有正视并学会管理这些深植于技术与市场中的风险，这一新兴的理财赛道才能真正行稳致远，DeFi的创新之光才能“飞入寻常百姓家”。
作者：David
编译：深潮TechFlow
在这个夏天，我一直在悄悄进行交易，同时思考并构建预测市场相关的工具。自从2024年年中加入 Polymarket 开始参与选举周期的交易以来，我断断续续地接触这一领域已有一年多时间。
今年6月，以色列与伊朗的冲突重新点燃了我对预测市场的热情。当时，我不仅在 Polymarket 上为了娱乐而交易实时发生的事件，还将其作为重要的信息来源，用来指导我的实际投资组合交易。在接下来的几个月里，我深度研究了预测市场，从其起源和多次迭代，到对未来可能性的构想，仿佛进入了一个无尽的知识迷宫。
了解一个具有巨大潜力但鲜有人讨论或认真对待的小众市场，这让我感到无比兴奋。
但随后，约翰·王（John Wang）出现了。今年8月初，我注意到约翰开始在推特上频繁提及他对预测市场的深入研究，于是我给他发了一条私信，建议我们聊聊。虽然通话细节不便透露，但不久之后，他完全沉浸其中，并通过一系列密集的推文，几乎凭一己之力将预测市场推向了公众视野。
尽管如此，虽然我也对预测市场的初步发展阶段感到兴奋，但它仍然处于萌芽状态。虽然关于其积极意义的讨论很多，但如果预测市场真的要成为一种新的交易主流，其目前形式中的诸多挑战和局限性仍需解决。
预测市场的首个重大缺陷是流动性困境。对于大多数专业交易员来说，市场中的流动性已经不足，更不用说让基金能够进行大规模交易了。此外，由于二元预测市场难以进行市场造价（market making），愿意参与的做市商（market makers）也寥寥无几；同时，这些市场的交易量本身就不高，做市商从中获利的机会有限，使得他们缺乏尝试的动力。
二元市场难以进行市场造价的原因有几个。首先是高库存风险且难以对冲。由于这些市场基于事件驱动，其特性导致在重大新闻头条出现后，市场很少或几乎没有均值回归（mean reversion）的可能性。例如，一个市场的交易价格为某事件结果是80%可能发生（“是”），但随后出现一条新闻将概率显著降低至30%。如果做市商在这种情况下站错了位置，他们可能会被迫持有大量亏损头寸，而这些头寸往往难以退出。这种风险可以通过对冲来缓解，但并非总能找到简单或高效的资本解决方案来实现对冲。
做市商为何害怕“被套路”？
另一个问题是“有毒流量”（toxic flow）和需求缺乏多样性。做市商通常通过买卖差价获利。例如，以 $1 买入 X 的股份，再以 $1.01 卖出，反复操作，同时对标的资产没有方向性观点。做市商能否盈利，很大程度上取决于市场中“低信息需求”的比例越高越好，而“高信息需求”的比例越低越好。
以股票市场为例，“低信息需求”通常指投资者因对冲其他头寸或重新平衡投资组合而进行交易。他们并不是因为认为股票会涨而购买，而是因为投资组合的构建需要。这种类型的需求通常对做市商有利，因为买家对于价格并不敏感。
而“高信息需求”或“有毒流量”则恰恰相反。这类买家通常掌握尚未公开的信息或某种优势，认为市场定价错误，并试图通过交易获利。
这两种买家的比例需要保持健康，才能让做市商以盈利的方式提供充足流动性。然而，预测市场目前的需求缺乏多样性，除了投机者外几乎没有其他类型的参与者，并且容易受到内部人士“有毒流量”的影响。如果要改善流动性，这种需求结构必须发生变化。
从散户角度来看，预测市场的局限性也不少，我会简要描述这些问题。
首先，市场缺乏足够吸引人的机会和潜在收益。像 Polymarket 和 Kalshi 上的大多数市场通常波动性较低，潜在收益不足以引起散户的兴趣。即使某个似乎板上钉钉的结果交易价格为70%，但如果它的到期时间是两个月后，对于现代“追求多巴胺刺激”的散户来说，吸引力依然不够。此外，由于上述做市商面临的挑战，这些市场也无法提供杠杆交易选项来提升潜在收益。
其次，二元市场的收益上限特性使得“抢先布局”的动力不足，而这恰恰是股票和加密货币吸引人的重要原因之一。目前有一些新的原型正在测试，通过移除二元结果来引入反身性（reflexivity），但它们是否能够成功还有待观察。
第三，基于事件的市场降低了反身性。这既是优点也是缺点，因为它意味着预测市场不容易受到操纵或类似加密货币中“集团控制”（cabal）的问题影响。然而，这也限制了潜在收益，无法提供散户渴望的100倍回报。我对此有一些想法，但今天暂不讨论。
任何积极使用预测市场的人都会遇到当前用户界面（UI）迭代中的诸多烦恼。问题实在太多，尤其是对于深度用户来说，这些问题累积起来更是令人头疼。其中最糟糕的，个人认为是市场的发现机制。
Polymarket 和 Kalshi 目前已有数万个市场，并且数量还在不断增长，但绝大多数市场你可能从未听说过，也没有简单的方式可以找到它们。
好消息是，许多这些挑战并非预测市场独有。
早期的去中心化金融（DeFi）、永续合约交易所以及短期期权合约等领域也曾面临类似问题。如果非要说，这反而说明了预测市场蕴含着巨大的机会。目前预测市场仍然非常小众。
以 Polymarket 为例，其25万活跃用户上个月的交易量为10亿美元。相比之下，HyperLiquid上的前100名交易员几乎每人就达到了这个交易量。
我们可以对新事物感到兴奋，但同时也必须保持务实的态度，正视它们当前的实际状态，才能推动它们迈向新的高度。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据金十数据报道，在美联储周三宣布降息的决定后，《大空头》原型艾斯曼在接受 CNBC 采访时表示，他认为美联储本轮降息周期不会持续太久。“到头来，我认为美联储最多总共会降息 100 个基点，然后就到此为止了。”
艾斯曼认为，美联储近期和预期中的降息举措大体上是无关紧要的，在他看来，这不过是对一个本质上强劲健康的经济体进行修修补补。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据 Bubblemaps 监测，OpenVPP (OVPP) 代币存在严重的市场操纵行为。数据显示，该代币 80% 的供应量被集中控制，前 150 名持有者在代币发布前三天（8 月 21 日下午 6 点）同时获得资金，并在发布时立即抢购代币。
具体分布情况为：Coinbase 集群控制 10% 的 $OVPP，Union Chain 集群控制 10%，ChangeNOW 集群控制 20%，Binance 集群控制 40%。
“链上侦探” ZachXBT 表示，此前 OpenVPP 项目声称正在与美国政府合作进行能源代币化，但遭到监管机构否认。
深潮 TechFlow 消息，9 月 19 日，据官方消息,Hotcoin热币交易所于2025年9月19日12:00上线以下交易对:
SYND/USDT（现货）
上线时间：2025年9月19日12:00（UTC+8）
SYND是Syndicate项目的代币。
AIA/USDT（合约）
上线时间：2025年9月19日12:00（UTC+8）
DeAgentAI 是一个人工智能基础设施项目，旨在支持在链上环境中创建、部署和协调自主代理。
BARD/USDT（合约）
上线时间：2025年9月19日12:00（UTC+8）
Lombard 正在构建链上比特币资本市场，以释放这一当代标志性资产的全部潜力。