TechFlow

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，泰国央行：加密货币交易可能影响泰铢走势（金十）

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，Upbit宣布将于2025年9月26日12:00至9月29日12:00期间，通过英式拍卖方式发售日本现代艺术家市川圭的两件NFT作品《The Room II》和《The Room III》。为促进国际艺术交流，本次拍卖起拍价设为0 ETH。

值得注意的是，本次NFT持有者将获得对应实物艺术品及认证书，且NFT不可进行二次交易。这是市川圭首次在韩国举办NFT拍卖，其作品以独特的混合媒介风格探讨现代人的身份认同议题而闻名。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据官方公告，Binance将于2025年9月23日12:00（UTC）上线模块化Layer-2协议Hemi (HEMI)，支持USDT、USDC、BNB等5个交易对。空投总量为1亿HEMI（占总供应量1%），参与条件为在9月17日至19日期间订阅BNB至Simple Earn或On-Chain Yields产品的用户。

上线时流通量为9.775亿HEMI（约占总供应量9.78%）。此外，项目方将额外拨出1.5亿HEMI用于后续营销活动，其中5000万HEMI将在上市后立即投入使用，余下1亿HEMI将在6个月后释放。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据Decrypt报道，39岁的Keyron Moore因在2022年实施绑架、torture及性侵等罪行被判处13年监禁（已抵扣3年服刑时间）。案件中，嫌犯绑架一名女性受害者并索要100万美元比特币赎金。受害者在被囚禁期间遭受暴力对待，最终成功逃脱。另一名未成年共犯将于10月3日在Oshawa接受判决。

法院同时对Moore施加终身禁止持有武器令，并要求其登记为性犯罪者20年。

编译：angelilu，Foresight News

9 月 23 日，Arthur Hayes 出席韩国 KBW 2025 峰会现场并发表主题演讲，其主题演讲概述了美国未来可能出现的「疯狂印钞」现象，并分析了其历史根源、政治驱动因素以及可能实现的具体机制。并提到了为什么我们作为加密投资者应该关心这些。

Arthur Hayes 强调，将比特币价格在疫情期间的涨幅与同期信贷扩张规模进行类比，2028 年，大约一枚比特币的价格是 340 万美元，虽然这个数字很荒谬，但比特币的「百万美元」时代即将来临。以下是 Arthur Hayes 演讲全文：

开场与背景：走向疯狂印钞

好，这会变得有点技术性，会讲到谁对什么投票之类的东西。但我认为，理解我们目前正处于美国最终走向疯狂印钞这条道路上的哪个位置，是至关重要的。这实际上是从唐纳德·特朗普当选并任命了一位财政部长开始的，我称之为「野牛比尔」。但他们还没真正到位。他们正在发出所有正确的信号，主流财经媒体都在谈论特朗普有多么糟糕，比如他每天在社交平台（Truth Social）上骂杰罗姆·鲍威尔是「太迟先生」。

但归根结底，美联储已经减了永久性的利息，这还不错，但他们本可以做得更多。我们如何才能走向疯狂？我们如何才能让比特币涨到一百万甚至更多，让投资组合里的任何「山寨币」在没有领导者、没有收入、没有客户的情况下都上涨 100 倍？我知道这是你们想听我说的。

我们如何才能走到那一步？这要从理解美联储如何投票、哪个委员会负责什么，以及我们如何走向最终导致收益率曲线控制的结局开始。这就是为什么我下台后发布的这篇文章以及随之而来的演讲会讨论这些。所以，为了理解我们要去往何方，让我们回到历史，因为历史能预示未来。

历史回顾：1940 年代的战争融资

回到 1940 年代，当时发生了什么？有一场世界大战。美国在 1942 年卷入其中。显然，当你卷入战争时，你会怎么做？你会印大量的钱。怎么做呢？你告诉中央银行降低资金的价格并增加其数量，这样中央政府就能挤掉所有人，借钱去制造杀人的东西。那么，美国政府是如何为参与二战融资的？

美联储基本上与财政部达成了一致，他们将操纵债券市场，让美国政府能够以极低的成本发行债务。这是一张塔斯基吉飞行员的照片。他们正准备去参战，去购买战争债券。当时的国债利率是多少？在将近十年的时间里，期限小于一年的国库券利率被限制在 0.375%。在长期国库券中，10 到 25 年的国债利率被限制在 2.5%。这就是美国的收益率曲线控制。

收益率曲线对比与未来猜想

这里有一张收益率曲线的图表。橙色的线代表我们今天的大致情况，这是我周末做的图。如你所见，1 到 3 个月的国库券利率大约是 4%，10 年期国债大约是 4.5%，30 年期国债大约是 4.75%。这是我们今天的收益率曲线，与 1940 年代末二战时的收益率曲线形成了对比。

在特朗普看来，这就是他想要创造的。他想把橙色的线变成紫色的线。作为投资者，我们必须回答如何才能达到这个目标，我们必须做出一些大胆的假设和猜测。我可能要深入到官僚政治的领域，这显然非常混乱，因为我们是在和人打交道，而人是奇怪的，他们会做我们意想不到的事情。

所以，我将描绘一条可能的道路，但我不知道这是否会真的发生。不过，以我目前对 Maelstrom（他管理的投资公司）投资组合的思考方式来看，这种可能性已经足够高，让我有信心将风险水平推到几乎最高，尽管比特币已经从大约 3000 美元涨到了 1.2 万美元，现在正在经历一个疲软期。

收益率曲线控制的机制与美联储的第三使命

那么，收益率曲线控制的机制是什么？正如你们所知，美联储理事会成员史蒂文·莫兰（Steven Moran）宣称了美联储的第三项使命，这实际上写在 1913 年的《联邦储备法案》中：美联储有责任「维持政府债券的适度利率」。「适度」到底是什么意思？就是他们想让它是什么意思就是什么意思。所以当我说美联储的第三项使命是印钱来帮助我们最好地为国家债务融资时，我指的就是这个。

现在，为什么美国现在为大规模的财政支出和信贷生成融资如此关键？原因一如既往。美国正在打仗，或者更重要的是，美国基本上已经输掉了最近的两场战争。他们输掉了对俄罗斯在乌克兰的战争，并且在 12 天后被迫停止介入伊朗事务，因为他们用光了帮助以色列自卫的导弹。

事实证明，美国的工业基础已完全不存在了。在过去的四十年里，它被转移到了中国。现在，美国制造不出足够的炮弹来击败俄罗斯，也制造不出足够的导弹来帮助盟友轰炸他们想轰炸的地方。而这正是特朗普真正想要纠正的，或者至少是尽可能快地去尝试的。这需要信贷。而这个信贷将由银行体系和美国财政部提供。

短期与长期利率的控制

那么，具体来说，如何控制国库券市场？你可以降低超额准备金的利率。超额准备金是银行存放在美联储的准备金，目前这些准备金的利率处于联邦基金利率的低端。他们还可以降低贴现率。当银行陷入困境时，比如在 2023 年的地区银行危机中，银行会以一个利率从贴现窗口向美联储借款。如果我能够将这两个利率降到我想要的任何水平，我就可以有效地限制国库券的收益。

我稍后会谈到的一个关键委员会是美联储理事会（Federal Reserve Board of Governors）。他们负责控制曲线的短端，即超额准备金的利率，并影响银行从地区联储的贴现窗口借款的利率。那么，如何操纵长端的国债市场呢？

我们首先需要关注的是系统公开市场账户（SOMA）。当美联储通过创造准备金并从银行购买债券来进行量化宽松（QE）时，这些债券最终会进入 SOMA 账户。他们每周都会公布这个账户的余额。这就是我们可以用来监控他们是否真的在进行收益率曲线控制的指标——他们是否正在以某个特定价格无限量地购买债券，以将收益率操纵到特定水平。

信贷生成的转变：从央行到商业银行

如果研究日本的收益率曲线控制如何运作，你会发现，日本央行会设定一个目标利率，然后不断购买债券，直到利率达到那个水平。这样一来，你想获利就会把债券卖给我，直到利率下降，债券价格上涨，资产负债表扩张，系统中的信贷需求扩张，然后加密货币自然就会上涨。这个扩张的资产负债表，负责它的关键美联储委员会是联邦公开市场委员会（FOMC），我们稍后会详细解释它的含义。

第二件事是信贷增长的生成。我写过一篇名为《黑与白》的文章，大概九到十二个月前吧。我在那篇文章里深入探讨了信贷在中央银行层面生成和在商业银行层面生成之间的区别。

自 2008 年全球金融危机以来，我们一直处于一个全球范围内由中央银行主导信贷生成的时代。当中央银行负责发放信贷时，我们注意到它资助的是什么样的活动？中央银行偏爱大公司，它偏爱金融工程。所以，如果你是伦敦、纽约、香港或北京的私募股权投资人，你会用大量债务去收购一家公司，拿走经营利润分红，然后以更高的 EBITDA（息税折旧摊销前利润）倍数再次卖掉它，你就赚钱了。你没有创造新的产能，你只是利用现有产能进行杠杆操作。

这就是为什么美国没有更多的工业了，因为自 1980 年代以来，你一直在做杠杆收购。你收购公司，背负大量债务，因为你可以进入大型公司债市场，而大公司能够在银行体系之外发行货币。因为美联储支付了大量的钱，所有有钱人都想购买这些机构性的无风险资本。这就是为什么 MicroStrategy（微策略）能成功。他能够向这些市场发行债务。所以我们发行廉价债务，然后购买比特币。这基本上就是 MicroStrategy 成为一家大公司的原因。

现在，这种方式能帮助特朗普总统制造更多的炸弹吗？不能。他们需要美国工业部门有更多的产能。他们需要中小企业获得信贷，雇佣工人来制造电池、生产商品。他们需要银行贷款。当美联储不断地「摇动曲柄」（印钱），挤占了空间，中小银行和地区性银行就无法运作了。他们需要一个陡峭的收益率曲线。他们需要能够向这些行业发放贷款，然后从中赚钱。最近《华尔街日报》上有一篇很好的文章，称美联储的政策是「功能增益」（gain of function），这指的是对新冠病毒政策的批评，那篇文章基本上说美联储应对摧毁美国工业和加剧美国的不平等负责。他是百分百正确的，但他也是一个两面派的骗子，因为他也会去赚钱。

所以这个经济很有趣。但他的观点是，他将赋予地区银行放贷的权力。而地区银行需要陡峭的收益率曲线。所以，特朗普希望看到的是收益率曲线的「牛市陡峭化」（bull steepening），这意味着利率的普遍下降，以及曲线的陡峭化，即银行在短端以低利率借入存款，而在长端以高利率发放贷款，这是一种以 10 年或 30 年期美国国债利率为基础的利差。

如果你看一下当前的情况，在 1940 年代，这个利差接近 2%，对银行来说非常有利可图。而现在，这个利差只有 20 个基点。几年前甚至是负的。所以，通过扼杀小银行，你基本上扼杀了国家的信贷生产和工业生产。因此，特朗普不仅想让收益率曲线陡峭化，他还想移除所有那些阻碍小银行向中小企业发放信贷的「糟糕」法规。通过让银行更有利可图，他们就会从事政府希望他们做的事情。

特朗普如何控制美联储

现在我们必须了解两个委员会，因为特朗普有了他的目标。他是财政部的「大使」，他会告诉你他们到底想做什么。那么，他们如何将财政部和美联储这两个独立实体，转变为共同实现这些目标的合作体？

首先，我们谈到的是美联储理事会（Fed Board of Governors）。它有七名理事，都是由总统提名并需要参议院确认的。这非常重要。特朗普目前控制着参议院，我们将在 2026 年 11 月的中期选举后看他是否能保持控制。但如果有什么迹象的话，那就是他的人选通过得非常艰难。最近被特朗普任命到美联储理事会的史蒂文·莫兰，上周仅以一票之差获得批准。所以情况非常紧张。如果特朗普不能在未来大概 12 个月内让人选通过，他就没戏了，因为反对派的民主党人不会批准他的美联储理事会人选。所以他需要更多的票。这个理事会控制着超额准备金的利率，并影响银行从美联储的 12 家地区银行贴现窗口借款的利率。最重要的是，地区联储主席都是由美联储理事会以简单多数票批准的。所以第一步是特朗普需要在这个理事会中获得四票，才能控制收益率曲线的短端，并让更多的人进入联邦公开市场委员会（FOMC），这样他们最终就能控制资产负债表。

FOMC 有 12 名成员，其中七名是理事会成员，五名是来自地区联储的轮值主席，其中纽约联储主席因其对美国金融生态系统的巨大影响而拥有永久席位。那么 FOMC 是干什么的？我们知道他们负责设定联邦基金利率，他们每月或几乎每月开会，管理着系统公开市场账户（SOMA）。他们决定量化宽松的规模、购买债券的速度以及购买哪种债券，这极其重要。

那么，特朗普如何获得美联储理事会的控制权？你需要像掷骰子一样，掷出「蛇眼」和「老千」。这里有一张非常有趣的图表。我们基本上看到这样一种情况：特朗普有两位参议员鲍曼（Bowman）和沃勒（Waller），我们知道他们想成为美联储理事，他们在 7 月份的会议中是反对派，他们想降息，而杰罗姆·鲍威尔和多数人想维持利率。他们已经公开表示效忠特朗普。

库克（Cook）是最近离开美联储的人。她在 8 月突然离职。有传言说她的丈夫在美联储会议期间进行了不道德的内幕交易，她是为了不被愤怒的特朗普逼迫辞职而自己辞职的。这就是史蒂文·莫兰得以进入的原因。现在特朗普有七分之三的票。第四个是丽莎·库克（Lisa Cook）。如果你一直在关注媒体，她是一个拜登最近任命的成员。有指控称她参与了抵押贷款欺诈，她谎报了自己的主要住所，以获得更低的房贷利率。她的案件已被移交给司法部，可能会进行刑事调查。目前，她非常固执，拒绝离开，拒绝辞职。但我认为到年底，她会得到她想要的某种政治保证，然后她就会退场。这样特朗普就有了四票，控制了理事会。

他们首先想做的事情就是加速短期利率的下降。有一种有趣的套利行为可以迫使 FOMC——即使特朗普还没有完全控制——比预期更快地降低利率。如果理事会降低超额准备金的利率和贴现窗口的利率，大量的资金就会涌入联邦基金市场。这为大型商业银行打开了一个套利机会。他们会怎么做？商业银行向贴现窗口抵押资产，以低于联邦基金利率的价格借入资金，然后以 4% 左右的利率借出，这对于存放资金来说是一个很好的套利机会。这种套利基本上是在美联储身上进行的，美联储现在必须印钱并交给银行，这完全是荒谬的，这也是为什么它本质上会迫使 FOMC 降低利率。

我看到史蒂文·莫兰最近的采访，我想是昨天或者今天早上在彭博社上。他说美联储的货币政策过于紧缩了 2%。这基本上给了你他们想去哪里的方向。他们希望联邦基金利率降到 2% 左右，而且他们希望昨天就实现。事实上，如果特朗普能让丽莎·库克出局，他可以在年底前执行这个套利，并可能很快将联邦基金利率降到 2% 以下。

控制美联储理事会如何带来 FOMC 的控制权？

正如我所说，所有美联储理事会成员都是 FOMC 的永久投票成员。而理事会批准地区联储主席成为 FOMC 的轮值投票成员。我相信，除了纽约联储，费城、克利夫兰和明尼阿波利斯将是 2026 年另外四位拥有投票权的地区联储主席。而所有 12 位地区联储主席都将在明年 2 月面临「再选」。

这是如何发生的？美联储的每个地区银行（总共有 12 家）都有自己的董事会。这个设立方式追溯到过去，当时美国大陆的每个地区在农产品税收方面都有不同的利率需求。每个地区联储的董事会由三类成员组成。其中有六名 B 类和 C 类董事会成员，他们共同选出该银行的主席。那么，这些地区联储的董事会成员都是些什么样的人呢？这里有一张名单，所有这些资料稍后都会在网上公布。你会注意到，这些美联储银行的董事会主席要么是银行家，要么是实业家。银行家和实业家总是想要什么？他们想要便宜的钱。他们想要大量的钱。所以，这些人怎么会反对特朗普的政策，即降低利率并增加资金数量呢？这会增加他们的财富。因为我们都是自利的，我认为他们很可能会投票支持那些会遵循特朗普意愿，即采取更宽松货币政策的主席。如果他们不这样做，特朗普所控制的理事会基本上会暗示，如果你不投票选出一个鸽派的主席，我们就不会批准他。

所以现在特朗普有了七张票，他将在 2026 年上半年某个时候获得对 FOMC 的控制权。那么，一旦在 FOMC 中获得多数票，他们能做什么呢？他们可以回到量化宽松。他们可以停止参与……

现在我们正处于量化宽松时期，因为财政部有大量债务要发行。而现在，财政部不敢发行长期债务。他们害怕，就像大萧条时期一样，害怕长期债务。所以现在发行的都是短期债务，这就是为什么对过度监管的巧妙行动如此重要，因为他们需要一个价格无弹性的买家，无论在任何时候都能购买这些国债或国库券。但如果他们控制了 FOMC，而 FOMC 同意为了实现特朗普政府的政治工业目标，收益率曲线控制是必要的，他们就会投资数万亿美元的债务。美联储将购买这些债券中的大部分，因为 FOMC 的成员们已经重新启动了量化宽松。

因此，通过对理事会和 FOMC 的这种控制以及时间线上的推进，特朗普基本上可以创造出我展示过的 1942 年到 1951 年间的收益率曲线。

为何我们作为加密投资者应该关心？

我当然有一个问题，这里面有很多关于货币市场的数学问题。我知道这有点像货币市场的地图，可以看看日本的情况。但是，伙计们，我们在这里就是为了这个。那么，随着美国即将实施的收益率曲线控制，比特币的价格能达到多少？这个数字，你知道，是显而易见的荒谬，340 万美元。我今天站在你们面前，我是否相信到 2028 年我们会得到 340 万美元一枚的比特币？我大概会说不。但我感兴趣的是它的发展方向，以及它可能达到的潜在规模。所以我希望我们能达到一百万，其他人也希望达到，这很好，但我对此非常怀疑。

这不仅仅是基于思维维度上的适应性数字，而是基于将要发行的国债数量。在特朗普及其团队于 2028 年底离任时，情况会是怎样？我查看了我的彭博终端，研究了为了让这些人降低利率，有多少国债会到期，然后我加上了从现在到 2028 年预估的 2 万亿美元联邦赤字。这大约是美国国会预算办公室对财政赤字的估计。这给了我们一个数字：在未来三年内必须发行 15.3 万亿美元的新国债。

在新冠疫情期间，美联储购买了多少？美联储购买了大约 40% 到 45% 的国债发行量。我认为在这一时期，这个比例会更高，因为外国人购买美国国债的可能性比以前更低了，特别是考虑到特朗普的所作所为。他往往会通过贬低美元来为美国的再工业化增加债务，这会让其他人感到不安。所以，为什么我要这么做？我不知道，我不会这么做。所以我们有效地得到了 7.5 万亿美元的信贷创造。这就是从现在到 2028 年我们的资产负债表将增长的数额。

第二部分是「虚假」的信贷创造。将有多少贷款会发放给美国各地的中小企业？这是一个很难预测的数字。所以我说，好的，看看新冠疫情期间发生了什么。这是他们最后一次成功实施这项政策，基本上从 2020 年 2 月到 2021 年末的高点。如果你看美联储每周关于美国银行系统资产负债表的统计数据，这是一个很好的衡量信贷和贷款增长的指标。我估算在这几年里，我们有 3 万亿美元的增长。所以，我们有 3 年的时间，乘以 3，总计会得到大约 15.2 万亿美元的信贷创造。

好了，这对于比特币价格的上涨意味着什么？再次回到新冠疫情的经验，我用一个非常粗略的斜率来衡量，即比特币价格的百分比增长与基于这个框架所创造的每美元信贷之间的关系。这个斜率是 0.19。你把这个斜率乘以 15.2 万亿美元的信贷增长，然后乘以比特币的基准价格 11.5 万美元。这就是我们如何得出到 2028 年比特币价格大约为 340 万美元的结论，我几乎百分之百确信这不会发生。但我认为，这是理解从美联储流向财政部，再从银行系统流向为美国再工业化提供资金的这种信贷创造的思维框架。我们知道当这项政策只追求了一年时，新冠疫情期间发生了什么。如果它持续三年会怎么样？当美联储和财政部协同工作，印钞并用他们的话说，将美国经济送入「瓦尔哈拉」（神话中的英灵殿）时，我们会看到比特币价格超过 100 万美元。

这就是为什么我非常有信心，四年周期在这个特定的周期中并不适用。我们正处于一场「军事宗教」的重新调整之中，如果他们能够掌控所有货币政策的领导权，并相信他们非常有动力，这就是将要发生的事情。谢谢大家。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据 CoinGecko 数据，过去 24 小时，Upbit交易量达 57.76 亿美元，上涨 16.6%，交易量排行前五的代币分别为：

0G（交易量占比 20%，成交额 11.55 亿美元）

XRP（交易量占比 9.69%，成交额 5.60 亿美元）

AVNT（交易量占比 8.57%，成交额 4.95 亿美元）

ETH（交易量占比 7.48%，成交额 4.32 亿美元）

USDT（交易量占比 7.02%，成交额 4.06 亿美元）

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，受美国降息预期和美元走软支撑，金价在触及纪录高位后持稳，投资者等待美联储主席鲍威尔发表讲话，以寻求进一步的政策暗示。OANDA资深市场分析师Kelvin Wong表示，短期趋势仍维持看涨，但从盘中来看，预计短期回调更多是受技术因素影响。澳新银行在一份报告中表示，经济增长放缓、通胀上升、地缘政治格局变化以及美元走软，将使黄金投资需求保持强劲。只要黄金发光，投资需求也将继续推动银价上涨。(金十)

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据《金融时报》报道，YZi Labs正考虑未来向外部投资者开放。该机构目前主要投资加密货币、AI和生物科技领域，资金来源为赵长鹏及币安早期高管。负责人Ella Zhang表示，待团队在AI和生物科技领域积累足够经验后，将考虑转型为对外开放基金。此前YZi Labs曾接受3亿美元外部投资，后部分退还。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，Bitget 推出新一期合约新币活动，交易指定币对 ASTERUSDT 并完成任务可获得特定空投，总奖池 30,000 USDT，详情如下

新人合约榜：新用户若完成不少于 1,000 USDT 的首次合约交易，且在此之前净充值大于 100 USDT，前 1,000 名每人可获得 10 USDT。

合约排行榜：所有用户若交易额排名前 1,000 且累计交易额满 10,000 USDT，可按照交易额共同解锁 20,000 USDT，单人最高可得 3,000 USDT。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 9 月 29 日 19:00 (UTC+8)。

撰文：Sara Gherghelas

编译及整理：BitpushNews

尽管空投对用户增长和关注度的影响已改变了 Web3 生态系统，但它们是否能创造持久的生态系统，还是仅仅引发了短暂的投机活动，仍是人们关注的焦点。

空投已成为 Web3 中最强大的增长工具之一，能够在短短几天内产生巨大的关注并吸引数百万用户加入。在过去两年中，去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFT）和区块链游戏等领域的项目已分发了价值数十亿美元的代币，以奖励早期采用者和吸引新参与者。

然而，真正的问题在于：这些分发是否创造了持久的生态系统，或者仅仅是短暂的投机活动？尽管空投持续推动着用户增长和交易量的惊人飙升，但它们对留存率、参与度和代币价值的长期影响却远不那么确定。

本报告分析了 DeFi、NFT 和游戏领域高价值空投的成果，重点关注它们如何影响用户行为、代币表现和链上活动。

关键要点 (Key Takeaways)

• 自 2017 年以来，项目已分发了超过 200 亿美元的空投代币，仅 2023 年就有 45 亿美元，这使空投成为 Web3 最强大、但也最昂贵的增长策略之一。

• 88% 的空投代币在三个月内会失去价值，凸显了短期炒作与长期可持续性之间的差距。

• 空投能可靠地产生大规模的活动高峰：Arbitrum 推出时日交易量达到 250 万笔，Blur 在一夜之间占据了 70% 以上的 NFT 交易量。

• 留存率仍是薄弱环节：平均而言，活动量在数周内就会回落到比空投前高出约 20% 至 40% 的水平，大多数领取者选择套现离场。

1. 什么是空投？它们如何塑造 Web3 增长？

在 Web3 生态系统中，空投指的是向一组钱包分发免费代币的行为，通常是为了奖励过去的活动或激励未来的参与。与要求用户购买代币的 ICO（首次代币发行）不同，空投将代币直接置于用户手中。其基本逻辑很简单：通过放弃所有权，项目可以引导社区、分散治理权，并为其代币创造即时流动性。

空投有不同的形式：

• 追溯性空投（Retroactive Airdrops）： 奖励过去与协议互动过的用户（例如 2020 年的 Uniswap、2023 年的 Arbitrum）。

• 激励性空投（Incentive Airdrops）： 鼓励持续的行为，例如交易、质押或推荐（例如 Blur 的积分系统）。

• 社区空投（Community Airdrops）： 奖励 NFT 持有者、开发者或社交社区成员（例如 Solana 上的 BONK）。

• 自 2017 年以来，空投已从一种奇特的新闻传播方式演变成 Web3 中最有效的营销策略之一。项目不再为广告付费，而是分发所有权。

他们的想法是：感觉自己像利益相关者的用户更有可能尝试产品、口耳相传并保持忠诚。

空投历史上的关键里程碑：

• 2017–2018 年，第一次浪潮： 在 ICO 时代首次出现。许多项目利用空投廉价地扩大 Telegram 群组和钱包地址。影响大多是投机性的，很少有用户在领取后继续参与。

• 2020 年，UNI 黄金标准： Uniswap 的 $UNI 空投树立了黄金标准。通过向每位历史用户分发 400 枚 UNI（当时价值约 $1,200，峰值超过 $12,000），Uniswap 将早期采用者变成了布道者。它也确立了追溯性空投是奖励「真正信徒」的公平方式。

• 2021–2022 年，空投策略手册时代： 空投成为策略手册的一部分：dYdX、ENS、LooksRare 等利用它们来吸引交易者、域名服务用户或 NFT 收藏者。一些项目成功了，另一些则被「农夫」淹没。

• 2023–2025 年，超级空投时代： Arbitrum ($19.7 亿 )、Blur ($8.18 亿 ) 和 Worldcoin ( 持续向 1000 万以上用户空投 ) 展示了大规模分发如何一夜之间改变整个生态系统。

尽管精确的跟踪存在难度，但估计显示：

• 自 2017 年以来，DeFi、NFT、游戏和基础设施领域发生了数百次空投。

• 通过空投分发的总价值超过 200 亿美元，仅 2023 年就有 45 亿美元（包括 Arbitrum、Blur、Celestia 等）。

• 主要的空投通常针对 10 万至 100 万个地址，而像 Worldcoin 这样的全球性活动目标是数千万用户。

• 研究表明，约 88% 的空投代币在推出后的 3 个月内会失去价值，这突出表明空投虽然作为营销活动是成功的，但很少能确保代币的长期强度。

为什么空投能作为营销手段奏效？

• 低门槛： 用户领取免费代币 → 尝试产品。

• 口碑效应： 大型空投会成为头条新闻（「免费资金」），产生病毒式传播。

• 去中心化： 代币传播了所有权，赋予用户治理权，并（至少在理论上）使他们与项目的未来保持一致。

• 竞争压力： 空投可以迅速转移市场份额（例如 Blur 对抗 OpenSea）。

然而，它们也伴随着挑战：空投羊毛党（Airdrop Farming）、立即抛售和留存困境。不过，截至 2025 年，空投仍然是 dapp 行业中最有效、尽管不完美，的营销武器之一。

2. DeFi 与 Layer-2 空投：是促进用户增长，还是喂养「羊毛党」？

DeFi 领域一直是空投现象的核心。从去中心化交易所到 Layer-2 扩容网络，各类协议通过代币分发来奖励早期用户、分散治理权，并最重要的——吸引新用户。事实上，Web3 历史上规模最大、讨论度最高的空投案例，多数源自 DeFi 和网络扩容解决方案。

L2 网络空投

最著名的案例是 Arbitrum 在 2023 年 3 月的空投。通过向超过 60 万个地址分发 11.6 亿枚 ARB 代币（约占其总供应量的 11.6%），Arbitrum 创造了当时行业内价值最高的空投。在其峰值时，这些代币价值接近 20 亿美元。对链上的影响是立竿见影的：在领取日，日交易量飙升至 250 万笔以上，一度超越了以太坊本身。

尽管炒作不可避免地降温，但 Arbitrum 仍保留了比空投前更高的活动基线。两个月后，该网络仍处理着大约一百万笔日交易，独立活跃钱包 (UAW) 增加了 531%。然而，留存的故事更为复杂。我们的数据显示，在此期间，只有大约 5% 的交易来自于实际收到 ARB 的钱包。许多领取者只是简单地卖掉代币后离开，而真正的使用量则由被 Arbitrum 不断增长的生态系统所吸引的新用户或现有 DeFi 用户推动。毫不意外，ARB 代币本身也遵循了熟悉的模式：在以 $1.30–$1.40 左右推出后，它在两年内下跌了 75% 以上。

Optimism 提供了一个有益的比较。它没有选择一次性的大规模事件，而是自 2022 年以来分阶段进行空投。2023 年的第二波空投分发了 1100 万枚 OP 代币，目标是 DAO 投票者和代表等治理参与者。与 Arbitrum 相比，这种方法产生的活动高峰较小，但它更有目的地对齐了激励，加强了 Optimism 的治理结构。我们的数据证实，Optimism 在领取期也经历了 UAW 和交易量的急剧跳升，尽管活动消退得更快。OP 代币自推出 3 年以来损失了 42% 的价值。

DeFi 空投

DeFi 协议遵循了与 L2 网络相似的模式。dYdX 早期对活跃交易者的空投创造了交易量的激增，但一旦激励措施减少，活动也随之下降，其代币此后损失了约 70% 的价值。1inch 分发了多波代币，推动了短期钱包增长，但治理参与度仍然很低；该代币在空投后不久下跌了 52%，五年后跌幅超过 90%。ENS 在 2021 年底的追溯性空投规模较小，但其代币表现较好，四年内仅下跌了约 40%，同时在以太坊域名持有者中培养了一个相对忠诚的治理社区。

纵观整个行业，数据显示出一致的模式。空投推动了即时的用户增长，通常能使日活动量翻倍或三倍，并伴随着用户为符合资格或领取代币而转移资产导致的 TVL 飙升。然而在数周内，活动量通常会回落到一个仅比之前略高的基线水平。代币价格也印证了这一点：大多数 DeFi 空投代币在数月内会损失其发行价值的 60% 至 90%，因为「农夫」们退出了头寸。

空投在加速用户获取方面是无可匹敌的，但长期留存取决于产品与市场的契合度。Arbitrum 之所以能够维持较高的使用水平，是因为其网络已经提供了强大的 DeFi 效用和更低的成本。Optimism 则通过围绕治理设计空投，展示了机制如何塑造超越投机的用户行为。然而，对于缺乏引人注目的生态系统或深思熟虑设计的协议而言，空投充其量只是一场昂贵的营销活动，致富了机会主义的领取者，却未能确保持久的采用。

3. NFT 空投：交易流动性 vs. 社区忠诚度

如果说 DeFi 和 Layer-2 网络利用空投来扩展基础设施，那么 NFT 领域则将空投作为争夺市场份额的武器。Blur 就是最好的例证，这个交易市场通过 Web3 历史上最具侵略性的空投策略之一，颠覆了 OpenSea 长期以来的主导地位。

Blur 在 2023 年 2 月的代币发行之前，进行了数月的「季度」奖励，交易者通过挂单 NFT、提供流动性和展示平台忠诚度来积累积分。当 BLUR 代币最终推出时，其总供应量的 51% 分配给了社区，在其峰值时，空投价值超过 8 亿美元。结果是即时且戏剧性的。Blur 在几天内就占据了以太坊 70% 以上的 NFT 交易量，迫使 OpenSea 削减费用并重新考虑创作者版税。我们的数据显示了流动性转移的速度，尽管服务于更少的活跃钱包，Blur 的交易量有时仍是 OpenSea 的五倍以上。

然而，这种活动的性质讲述了一个警示故事。Blur 的大部分交易量是由一小部分高频交易者推动的，他们在刷取未来奖励的积分。当时的分析显示，数百个钱包占据了大部分交易。虽然这为 NFT 创造了前所未有的流动性、紧密的价差和更快的执行速度，但它不一定能转化为更广泛的社区参与。OpenSea 继续在独立活跃钱包方面占据主导地位，更受休闲收藏者和创作者的青睐。

BLUR 代币本身遵循了熟悉的轨迹。它首次亮相时约为 $1.20，但随着领取者抛售而迅速下跌，到 2025 年已跌至 $0.10 以下。即使持续的奖励季度也未能阻止价值的逐渐侵蚀。到 2023 年底，Blur 的市场份额也开始下降，在初始激增后稳定在 20% 至 40% 的范围内。

其他 NFT 空投也讲述了类似的故事。LooksRare 和 X2Y2 在 2022 年也进行了「吸血鬼攻击」模型，向 OpenSea 交易者分发代币。两者都曾短暂地获得了大量交易量，但其中大部分是刷量交易。奖励枯竭后，活动很快就急剧下降。它们曾经价值数亿美元的代币，现在只以其峰值价值的一小部分进行交易。最近，像 Memecoin ($MEME) 这样的模因币风格 NFT 空投短暂地激发了收藏者的热情，但未能维持任何持久的生态系统。

NFT 空投的关键教训是，尽管它们在转移流动性方面非常有效，但在创建粘性社区方面却面临挑战。交易者会追随奖励，但收藏者和创作者寻求信任、可用性和文化相关性，这些因素仅靠代币无法实现。

截至 2025 年，NFT 交易市场格局比以往任何时候都更具竞争力，受到这些空投的影响。OpenSea 采用了新的专业交易工具，Blur 继续服务于专业交易者，而其他平台正在尝试新的模式。但根本问题仍然存在：NFT 市场中的代币激励能否真正培养可持续的社区，还是仅仅助长了暂时的流动性战争？

4. 游戏空投：在 Play-to-Earn 世界中的有限影响

DeFi 和 NFT 平台将空投变成了数十亿美元的营销活动，而游戏领域则更为谨慎。区块链游戏通常侧重于游戏内经济和 NFT，而不是大规模的代币赠送。因此，过去两年高价值的游戏空投较少，与 DeFi 或 NFT 交易市场相比，其影响也更为短暂。

大多数其他区块链游戏项目完全避开了主要的追溯性空投。相反，它们依赖于 Launchpad、NFT 铸造或游戏内赚取奖励来分发代币。这一策略反映了 2021 年 Play-to-Earn 浪潮的教训，当时通胀代币经济在投机压力下崩溃。到 2023–2025 年，开发者似乎担心通过在没有可持续机制的情况下分发大量代币来重蹈覆辙。

一些例外出现在基础设施层面。Immutable、Polygon 和 Ronin 尝试了针对游戏开发者和玩家的激励和代币奖励，但这些结构都是持续的奖励计划，而不是一次性空投。同样，较小的游戏工作室向封闭测试用户分发 NFT 或适度的代币空投，奖励早期参与，但没有冲击其经济系统。

对于游戏而言，真正的挑战不是用代币来引导用户，而是让他们保持娱乐足够长的时间来形成持久的生态系统。

结语

尽管 88% 的空投代币在数月内价值缩水，但每一次空投都印证了同一个事实：在 Web3 世界，注意力才是最珍贵的货币。历次大规模代币分发证明，真正的价值并非代币本身，而是它所能撬动的用户行为。如今项目方面临的挑战，已不再是如何吸引眼球，而是如何将流量转化为可持续的生态社区。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据官方公告，OSL 集团通过发行约 926.62 万股代价股份收购印度尼西亚持牌数字资产交易所 Koinsayang，并获得加密货币和衍生品交易牌照，加快包括印尼在内的东南亚市场布局。通过此次收购，OSL 集团获得了在印尼市场的合规运营资质，为 RWA 和 PayFi 等新兴领域的业务拓展奠定基础。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据The Block报道，World Liberty Financial联合创始人Zak Folkman在韩国区块链周活动上宣布，该项目将”很快”推出支持Apple Pay的加密借记卡和零售应用程序。该应用被描述为”Venmo遇上Robinhood”的组合，将融合传统支付和交易功能。同时，该公司已与韩国大型加密货币交易所Bithumb签署合作谅解备忘录。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，SlowMist创始人余弦发推称，UXLINK项目黑客可能已被Inferno Drainer钓鱼团伙盗币。链上数据显示，黑客地址签署了恶意的”increaseAllowance”授权，导致约5.42亿枚UXLINK被转移至钓鱼地址。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，UXLINK项目今日遭遇重大黑客攻击。攻击者通过未授权方式获得4.9亿枚UXLINK代币，并额外铸造20亿枚。黑客已通过6个不同钱包在DEX和CEX上抛售获利，套现约6,732枚ETH（约2810万美元）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，铜陵中院披露一起因交易虚拟货币引发的不当得利纠纷案件，原告丁某通过平台下单购买1300个泰达币，平台卖家对该订单确认后成功出售自己的1300个泰达币，然而丁某却认为该款项属于不当得利要求卖家返还，由于协商未果未果将卖家诉至枞阳法院，最终法院依法判决泰达币交易行为因违背公序良俗而无效，损失应当由其自行承担，法律不予保护，驳回原告的诉讼请求。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，韩国主要加密货币交易所Bithumb于9月22日与特朗普家族创立的World Liberty Financial (WLFI)签署战略合作备忘录。WLFI是市值达30亿美元的稳定币USD1发行方，本月早已在Bithumb和Upbit上线交易。双方将共同开拓新业务机会，加强全球投资者信任。Bithumb CEO李在元表示，此次合作将成为提升交易所全球竞争力的重要里程碑。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据HTX DAO官方社媒消息，《DAO 友请留步》第24期将于今日20时（UTC+8）开播。本期节目以“降息落地与解锁风暴：山寨季的机会与陷阱?”为主题，HTX上币治理观察员大表哥，知名Web3主持人Alan Sun，蓝鸟会成员京一、医士吕奥，撸毛菜鸡ZC等加密KOL，将深入探讨降息节奏如何塑造主流币的短期行情，以及山寨季是否还会如期而至等热门话题。

预约直播：https://x.com/i/spaces/1djGXWmOZLvKZ/peek

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，UXLINK官方发布安全通知，称检测到恶意行为者正在持续进行未经授权的代币铸造。为保护社区和生态系统安全，平台已采取两项紧急措施：一是紧急联系各大中心化交易所暂停UXLINK交易；二是将启动代币互换计划以确保代币经济完整性。官方表示将尽快公布代币互换详细方案

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，数字资产交易平台Bullish（NYSE: BLSH）宣布完成对USD.AI的400万美元投资，这是其自8月IPO以来的首笔投资。USD.AI为AI基础设施融资提供链上平台，已获得2.5亿美元私测存款，并通过硬件抵押贷款模式支持AI企业扩展算力。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据官方 X 消息，区块链游戏平台 CUCKOO 正式宣布与平台 ODIN 达成首次全球合作，共同推出“双平台探索之旅”活动，并将向参与用户送出 10 部 iPhone17 Pro Max 及多项生态奖励。

据悉，CUCKOO 是一家专注于将区块链技术与传统游戏深度融合的创新平台，通过密码学技术和去中心化机制，解决虚拟物品所有权、跨游戏通用性、交易透明度以及用户激励等核心问题，为玩家和开发者构建一个共享共生的游戏生态系统。

本次活动面向全球用户开放，参与者只需完成指定任务即有机会获得iPhone 17 Pro Max（等额USDT发放）与数字资产。此外，CUCKOO透露未来将开展更多激励计划、加强资产流动性，进一步推动区块链游戏基础设施的透明化和社区化发展。

本次活动时间为即日起至2025年10月22日。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据官方公告，韩国交易所 Upbit 和 Bithumb 将 UXLINK 列为交易警戒性代币。UXLINK 的存款服务已暂停，存款服务的恢复时间将按照被指定为交易警示事项后的程序另行通知。

撰文：Maelstrom

编译：Saoirse，Foresight News

Hyperliquid 曾经历一段辉煌的发展时期 —— 其生态系统蓬勃壮大，交易量创下历史峰值，USDH 竞标战更是加密货币领域史上最受关注的「热门赛事」之一。但「王冠」之下亦悬着「达摩克利斯之剑」：HYPE 即将面临它的首次真正考验。

自 11 月 29 日起，2.378 亿枚 HYPE 代币将在 24 个月内逐步解锁。按每枚代币 50 美元计算，此次团队解锁的代币总价值达 119 亿美元，相当于每月将有近 5 亿美元名义价值的代币流入市场。

问题何在？当前的回购规模仅能消化约 17% 的解锁代币，这意味着每月将产生 4.1 亿美元的代币供应过剩。市场是否已充分消化如此庞大的解锁体量所带来的影响？

研究支持：@lukas_rppt

不妨换位思考：若你是 Hyperliquid 的开发者，多年来付出了巨大努力，如今一笔足以改变人生的代币即将解锁，且只需一键操作即可变现 —— 你会如何选择？

DAT 能否扭转局面？

借助 Sonnet，这一加密行业史上规模最大的去中心化自治团队 / 基金（DAT）之一，预计将于 2025 年第四季度完成相关部署。该项目已通过 HYPE 代币筹集约 5.83 亿美元，同时通过现金筹集 3.05 亿美元。然而，即便将 Sonnet 与其他小型 HYPE DAT 的资金规模相加，与即将到来的 HYPE 代币解锁量相比，仍不过是「九牛一毛」。

当「鲨鱼」嗅到「血腥味」

在加密货币行业，抢占先机后不可能毫无挑战地全身而退。商场如战场，从历史数据来看，多数加密货币产品的「生命周期」都较短 —— 成功者总会引来众多「掠夺者」的觊觎。当前竞争正不断加剧：既有一线交易所的压制，也有平台：Lighter.xyz（Maelstrom 旗下投资公司）等新入局者的冲击。而赵长鹏在 HYPE 解锁前两个月推出 Aster —— 这恐怕并非巧合。

游戏该结束了！

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，Story 创始人S.Y. Lee 在在首尔举行的 Origin Summit 上宣布，Story 将引入史上收入最高的条漫《我独自升级》、《鲨鱼宝宝》等多个全球知名 IP。此外，未来三年，Story 将作为首尔交易所（韩国仅有的两家获牌 RWA 交易所之一）的独家区块链基础设施提供方，为韩国 RWA 市场提供技术和生态支持。

据 Upbit 数据显示，$IP 过去七日涨幅 48.31%，位居涨幅榜前五，当前报价 13.5 美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，Sahara AI 公布最新路线图，首个垂直领域 Agent「DeFiCopilot」预计将在今年第四季度上线，该产品将聚焦于简化链上交互与资产管理，降低用户进入DeFi的门槛。除DeFi外，更多垂直领域 Agent已在筹备中，预计将面向企业与特定行业需求落地。

此外，Sahara 平台还将进行企业级数据服务升级，提供更完善的管控工具和协作体系，以支撑大规模AI应用的落地。Sahara Chain 主网即将上线，$SAHARA 将作为原生gas，支持质押、治理和跨链执行。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，UXLINK官方发布安全通知，确认项目今日遭遇恶意攻击，有未经授权的代币被铸造。官方声明该次发行违反白皮书规定，为无效发行。目前已提醒社区成员暂停DEX交易，以防遭受损失。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，鲸鱼 BV2gzZ 三小时前以平均价格 0.00564 美元卖出 3.0727 亿PUMP （173 万美元），损失 58.2 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据韩联社报道，韩国金融情报分析院(FIU)正在调查该国主要加密货币交易所Bithumb与澳大利亚Stellar交易所的订单簿共享是否符合法律程序。Bithumb于9月22日开通USDT市场时宣布与Stellar共享订单簿，但金融当局认为其可能未完全履行相关程序要求。

根据特金法规定，跨境订单共享需满足严格条件，包括双方需获得许可并履行反洗钱义务，同时必须确保客户信息可验证。若发现违规，金融当局将采取必要措施。业内人士指出，短期内获取海外用户信息存在现实困难。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据行情数据显示，0G 24小时涨幅超100%，截止发稿，Bitget Launchpool 项目0G BGB 锁仓池暂报 286.1% APR，0G 锁仓池收益率达 2474.53% APR。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，QCP发布简报表示，昨日加密市场遭遇大规模清算，超17亿美元杠杆仓位被清算。目前市场显示企稳迹象，BTC维持在11.2万美元上方，ETH近4100美元。山寨币季指数大幅回落至65，BTC市场主导地位升至57%，显示资金正向比特币回流。

尽管短期走势疲软，但机构态度依然积极，现货ETF持续录得资金流入。交易员已开始为10月（BTC历史最强势月份）布局，12-12.5万美元看涨期权需求活跃。本周鲍威尔讲话及核心PCE数据将是市场关注重点。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据官方公告，火币HTX已于9月22日上线HEMI/USDT、0G/USDT永续合约，最高杠杆均为20倍。同时，火币HTX于9月22日22:00至9月29日22:00（UTC+8）启动HEMI、0G合约交易派对，总奖池高达20,000美元。

活动期间，用户完成报名，并参与HEMI/USDT、0G/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成HEMI/USDT、0G/USDT合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，Bitget Wallet 宣布上线 Base 链全链交互免 Gas 功能，用户通过Bitget Wallet在 Base 进行转账、交易及首次稳定币理财等交互时均可享受 0 Gas 体验，每日可获得 6 笔免 Gas 补贴。Base 的集成基于 Bitget Wallet 的 Paymaster 基础设施，该机制可自动为符合条件的用户代付 Gas 费用，降低交互成本。Base 也成为继 Arbitrum、Solana、TRON 之后，Bitget Wallet 原生支持免 Gas 的第四条网络。

Bitget Wallet 是首个支持多链交互免 Gas 的钱包，目前已原生覆盖 Base、Arbitrum、Solana 与 Tron 四大公链，并通过其GetGas 功能在 11 条主流区块链提供 Gas 补贴与Gas无感交互。截止目前，Bitget Wallet 已在Arbitrum、Solana、Tron 上累计为用户免除超 18 万笔交易 Gas 费用，总额约 27 万 USDT。 

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，币安创始人 CZ 在社交媒体发文表示，他本人并不使用 Telegram，所有声称是他的账号都是假的。这并非反对 Telegram，但该平台存在的功能让他无法接受——任何人只要知道用户名就能给他发消息，导致他经常被刷屏，甚至出现手机卡顿情况。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据Trader T监测，昨日以太坊现货ETF净流出7606万美元。其中富达（FETH）净流出3312万美元，为当日最大流出；Bitwise（ETHW）净流出2230万美元，贝莱德（ETHA）净流出1519万美元，灰度迷你（ETH）净流出545万美元。21Shares（TETH）、Invesco（QETH）、Franklin（EZET）、Van Eck（ETHV）及灰度（ETHE）当日均未录得资金流向。

作者：Biteye 核心贡献者 Anci

编辑：Biteye 核心贡献者 Denise

从年薪过亿的 AI 研究员，到甲骨文 CEO 八旬老翁登顶世界首富，AI 正在以惊人的速度改变财富格局。眼红吗？传统 AI 可能是精英和资本的封闭游戏，但 Web3 AI 却为普通人打开了一扇门。

眼下市场正回归理性，无数优质项目和机会开始涌现，以下是我们精选的 Web3 AI 领域最具潜力的项目和方向。Web3 AI 的造富列车已经启动，现在上车还来得及！

01 Crypto AI 研究助手

Crypto AI 研究助手们采用了专门针对币圈和加密投资微调的模型，比通用大语言模型，它们对行业的理解更深入，体验更精准。目前主要以聊天框的形式交互，可以输出高质量的研究报告。

1. @caesar_data

Caesar Data 定位为“世界上最强大的深度研究 AI 工具”，通过整合实时数据和引用支持，提供准确可靠的答案。 与 MessariCrypto 等平台合作，专注于 Web3、加密货币及 AI 主题研究。

目前处于 Beta 测试阶段，持有 10000 枚 $CAESAR 代币即可免费使用，无需质押或锁定。

2. @Surf_Copilot

Surf Copilot 专为 Crypto 领域优化，可以通过 AI 快速分析项目投资者、社区情绪及市场趋势，生成专业级研报。此外，Surf 还提供“操作层”，可以将信息转化为链上行动，支持跨链、任务完成及交易等一键式工作流。

目前 Surf 已取消白名单限制，对所有用户开放，免费用户每周有 3 次研究机会，付费 Pro 会员以上可解锁更多次数、体验“操作层”功能并获赠 NFT，或有潜在空投机会；参与 Kaito Yaps 活动还有额外奖励。

3. @minara_ai

Minara AI 由 @Circle 支持，扮演“虚拟 CFO”角色，不仅提供加密货币和股票投资建议，付费用户还可通过工作流享受托管模式及无 Gas 费交易，极大简化操作。

目前对白名单开放，可在 Discord 完成任务获取免费版本代码，月费 49U 以上的套餐可解锁工作流模式。

02 去中心化算力云

AI 算力需求激增，大厂疯狂囤积 GPU，而去中心化算力网络以更低成本正在成为新选择，目前许多 web3 的去中心化网络都取得了不错的成绩。

4. @AethirCloud

Aethir 是目前最大的去中心化 GPU 算力网络，拥有超 43.6 万个 GPU 容器，提供 3200 万 + TFLOPS 计算力，覆盖全球 90 多个地点，服务月活 2.2 亿 + 用户，支持 AI 及云游戏等企业级应用。

其收入主要来自链上协议交易和使用费，近期月均收入约 1300 万美元，Q3 预计同比增长 20%。代币 $ATH 一周内涨幅高达 100%，被市场强烈看好。

5. @chutes_ai

Chutes 是 Bittensor 第 64 号子网，由 Rayon Labs 打造的无服务器 AI 计算平台。依托 Bittensor 架构，矿工提供 GPU 算力，验证者监控性能，支持开发者快速部署开源 AI 模型（如大语言模型、语音模型等）。

作为 Bittensor 排放和流动性最强的子网，Chutes 占据 9-10% 的网络排放份额，日均收入超 1 万美元，平台收入用于回购子网代币并奖励矿工和验证者，形成正向飞轮效应。

03 AI 硬件生息产品

AI 公司购买 GPU 的巨大资金压力催生了 Web3 硬件金融化方案：既为企业提供流动性，也让普通用户能小额参与 GPU 投资。

6. @usdai_official

USD.AI 是一种解决 AI 公司融资难题的创新方案。AI 公司可抵押 GPU 等硬件铸造美元挂钩稳定币 USDai（1:1 锚定 USD），快速获得流动性。

普通用户可购买 USDai 并质押铸造收益型代币 sUSDai，当前年化收益率约 8%，收益来源于 GPU 运营收入。

截至 2025 年 9 月，其 TVL 已超 1.1 亿美元，支持 Arbitrum 和 Plasma 等多链。

7. @gaib_ai

GAIB 致力于将 GPU 及机器人等 AI 基础设施金融化并上链，通过代币化未来收入为数据中心提供债务、股权及混合融资方案，同时为投资者提供直接参与 AI 经济的渠道。

其核心产品 AID 是一种美元挂钩稳定币，由 GPU 融资收入及美国国债等超额抵押支持。

用户存入稳定币购买 AID Alpha 并质押生成收益型代币 sAID，年化收益率约 15%，TVL 已超 7800 万美元，支持 Ethereum、Arbitrum、Base 和 BNB Chain 等多链。

04 AI Agent Launchpad

AI Agent Launchpad 近期热度一直居高不下，具有长期持续的生命力。

8. @virtuals_io

Virtuals 是目前最具影响力的 AI Agent Launchpad，2024 年底成功孵化了 AiXBT、Luna 等一批优质 AI Agent 项目后。平台于 2025 年创新推出 Genesis Launch 模式，将打新资格和额度与用户积分绑定，不仅增强了用户粘性，还显著提升了毕业 AI Agent 项目的质量。目前已成功推出 138 个 Genesis Agent。

此外，Virtuals 通过 ACP（Agent Commerce Protocol）整合平台上的 AI Agent，充分发挥各 Agent 的独特优势，致力于打造由 AI Agent 组成的对冲基金组合。同时，平台以 Butler 为用户交互窗口，展现公开透明的运营机制，表现出十足诚意。

据 DeFiLlama 数据，Virtuals Protocol 累计实现超过 5425 万美元的收入，位居 AI 协议前列。

9. @CreatorBid

CreatorBid 是一个构建在 Base 和 BNB Chain 上的 AI Agent Launchpad，与 Bittensor 生态系统深度合作。它运营一个名为“TAO 委员会”的组织，汇集了 Bittensor 的顶级子网，旨在为子网解决收入问题，并为潜力 AI Agent 项目提供资金和指导。

开发者可利用 Bittensor 的 AI 模型开发 Agent，并通过 CreatorBid 的平台进行代币化和社区推广，使其成为 Bittensor AI Agent 的分发网络。

目前较知名的 AI Agent 包括 Rizzy（投资资讯）和 Hermes（天气预报），均依托 Bittensor 网络支持。

05 多 AI Agent 应用构建平台

多 AI Agent 协作是行业探索的热点方向，不论是 Anthropic 提出的广为接受的 MCP，还是 Google 最新提出的 Agent2Agent Protocol (A2A)，都代表了主流 AI 对这个方向的探索。Web3 也在积极尝试。

10. @openservai

OperServ 想要成为 AI 一人独角兽公司的孵化平台，它提供了一个 aApp 构建器，开发者无需代码就可以调用不同的 AI Agent，支持研究、执行 defi、生成图片、浏览器操作等多种 AI Agent 的无缝协作。

AI Agent 还能可以通过 Human-in-the-Loop 机制请求用户输入，减少幻觉，提升任务准确性，适用于金融、自动化等场景。

11. @gen_impressions

General Impressions 是一个工作流自动化平台，用户可以在 Nexflow 面板上像搭乐高一样拖拽模块，链接 API、数据库和 AI Agent 服务，10 分钟内即可创建 Telegram 或 X 平台上的自动化机器人。

持有 10 万枚 $GEN 代币即可解锁操作面板，并可用代币支付执行费用或 API 调用 Gas 费。

06 总结

AI 的空气里早已弥漫着金钱的味道，Web3 AI 的潜力或许也即将爆发。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据Trader T监测，昨日比特币现货ETF净流出3.6317亿美元。其中，富达（FBTC）净流出2.7668亿美元，为当日最大流出；其次是Ark Invest（ARKB）净流出5230万美元，灰度（GBTC）净流出2465万美元，VanEck（HODL）净流出954万美元。贝莱德（IBIT）、Bitwise（BITB）、Invesco（BTCO）、Franklin（EZBC）、Valkyrie（BRRR）、WisdomTree（BTCW）及灰度迷你（BTC）当日均未录得资金流向。

撰文：imToken

从贝莱德入场，到 Robinhood 自研公链，再到纳斯达克布局股票代币化，现实世界资产（RWA）的叙事早已成定局，然而我们必须清醒地认识到，将股票、债券搬上链，仅仅是这场宏大变革的第一张多米诺骨牌。

真正的颠覆，并非让我们能在链上「买」到什么，而是基于这些携带真实世界价值的资产，我们能「创造」出什么样的新物种和新玩法。

本文就旨在进一步探讨代币化之后，RWA 的下一站是什么，以及它为何有望开启一场 DeFi Summer 级别的叙事与创新（延伸阅读：《Crypto 走向「外循环」，RWA 为什么是 Web3 的「历史性班车」？》）。

代币化只是开始

从本质上讲，将美股、黄金等 RWA 资产搬到链上，只是完成了资产的「数字化封装」，解决了资产的发行和跨地域流转问题，但远未释放其真正的潜力。

试想下，一个被代币化的资产，若代币化资产只能静置在钱包中流转，而无法被组合使用，便失去了区块链的可组合性优势，毕竟理论上 RWA 的引入能极大提升资产流动性，并通过借贷、质押等 DeFi 操作释放新的价值。

所以它本应为 DeFi 注入具备真实收益的优质资产，增强整个 Crypto 市场的价值基础，这有点像 DeFi Summer 之前的 ETH，彼时它不能借出、不能做担保、不能参与 DeFi，直到 Aave 等协议赋予其「抵押借贷」等功能，才释放出千亿级流动性。

而美股代币要突破困局，必须复刻这种逻辑，让沉淀的代币成为「可抵押、可交易、可组合的活资产」。

譬如用户可以用 TSLA.M 做空 BTC，用 AMZNX 押注 ETH 走势，那么这些沉淀资产便不再只是「代币壳子」，而是被用起来的保证金资产，流动性，自然会从这些真实交易需求中生长出来。

这也正是从 RWA 迈向 RWAFi 的题中之义，不过真正的价值释放，需要的远不止是技术上的单点突破，而是一个系统性的解决方案，涵盖：

• 基础设施层：安全的资产托管、高效的跨链结算与链上清算；

• 协议层：便于开发者和资产方快速集成的标准化工具；

• 生态层：流动性、衍生品、借贷、稳定币等各类 DeFi 协议的深度联动与配合；

这揭示了 RWA 的上链不仅是技术问题，更是体系问题，只有将 RWA 安全、低门槛地引入多样化的 DeFi 场景，才能把传统资产的存量红利，真正转化为链上的增量价值。

让现实资产活起来：RWA 的金融化路径

那现在卡在了哪里？

当前 RWA 代币市场最大的问题，已经不在于「缺少标的」，而在于「缺少流动性结构」。

首先，是金融可组合性的缺失。

在传统美股市场，流动性之所以充沛，根源不在于现货本身，而是由期权、期货等衍生品体系所构建的交易深度，这些工具支撑着价格发现、风险管理与资金杠杆，创造了多空博弈与多样化策略，吸引机构资金持续入场，最终构成了「交易活跃 → 市场更深 → 用户更多」的正向循环。

但问题在于，当下的美股代币化市场，恰恰缺失了这至关重要的一层结构：用户买到的 TSLA、AAPL 代币，大多只能「持有」，但无法被真正地「使用」，它们既不能作为抵押品在 Aave 中借出稳定币，也不能作为保证金在 dYdX 中交易其他资产，更遑论基于它们构建跨市场的套利策略。

因此这些 RWA 资产，虽然来到了链上，但在金融意义上，它们还不够「活」，它们的资本效率远未被释放，通往广阔 DeFi 世界的道路都被堵死了。

注：依次为 MyStonks 的 TSLA.M、xStocks 的 TSLAx、Ondo Finance 的 TSLAon

其次，是流动性的割裂与破碎。

这也是一个更棘手的问题，不同发行方基于同一底层资产（如特斯拉股票），却推出了各自独立的、互不兼容的代币版本，例如 MyStonks 的 TSLA.M、xStocks 的 TSLAx、Ondo Finance 的 TSLAon。

这种「多头发币」的局面，不禁让人想起以太坊 Layer2 生态早期的困境——流动性被割裂在一个个孤岛之中，无法汇聚成海，这不仅极大地稀释了市场深度，也为用户和协议集成带来了巨大障碍，严重阻碍了 RWA 生态的规模化发展。

如何补全缺失的拼图？

如何解决以上困境？

答案正在于构建一个统一、开放的 RWAFi 生态，让 RWA 从「静态资产」变为可组合、可衍生的「动态乐高积木」。

因此纳斯达克最新的动向格外值得关注，一旦像纳斯达克这样的顶级传统机构入场发行官方的股票代币，将从根本上解决了资产源头的信任问题，那在 RWAFi 的框架中，一个统一的 RWA 资产就可以被各种「金融化」——通过抵押、借贷、质押、收益聚合等操作，既产生现金流，也为链上引入真实世界的价值锚定。

重要的是，这种金融化并不限于美股、美债等高流动性资产，哪怕是那些在现实世界中流动性、可组合性都极差的固定资产，也能被「激活」。

我们可以通过一个例子来畅想其潜力，以房地产这种在现实世界中流动性极差的资产为例，一旦它被标准化地引入 RWAFi 框架，就不再是「不动产」，而是变成了极具活力的金融组件：

• 参与借贷： 将其作为优质抵押品，在链上进行低息融资，盘活沉睡的资本；

• 实现收益自动化：通过智能合约，将每月的租金收益以稳定币的形式，自动、透明地分配给每一位代币持有者；

• 构建结构化产品： 将房产的「增值权」与「租金收益权」分离，打包成两种不同的金融产品，满足不同风险偏好的投资者；

这种「动态赋能」其实是打破了 RWA 的固有局限性，为其注入了 DeFi 原生的、更高维度的可组合性。因此纳斯达克将股票代币化只是第一张多米诺骨牌，一旦他们在美股代币上尝到甜头，从房地产到大宗商品的各类资产，都将迎来链上化浪潮。

所以后续真正的爆发点，将不是这些资产本身，而是围绕它们构建的衍生生态——抵押、借贷、结构化、期权、ETF、稳定币、收益凭证……所有这些我们熟悉的 DeFi 模块，都将被重新组合、嵌套在标准化的 RWA 之上，构成一个全新的「真实收益金融（RWAFi）」系统。

如果说 2020 年的 DeFi Summer，是围绕 ETH、WBTC 等加密原生资产展开的「货币乐高」实验，那么，由 RWAFi 开启的下一轮创新浪潮，将是基于整个现实世界价值的、更宏大、更具想象力的「资产乐高」游戏。

当 RWA 不再只是上链的资产，而是成为链上金融的底层积木时，新一轮的 DeFi Summer，或许也将由此启程。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据链上数据，黑客或在链上增发 10 亿枚 UXLINK。代币总供应量变为19.95亿枚。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，Kraken官方宣布推出多元化投资组合功能“Bundles”，现阶段覆盖三种方式：
1、支持捆绑BTC和ETH按70:30权重进行投资；
2、支持捆绑投资高市值加密资产，目前包含代币：BTC、ETH、SOL、DOGE、XRP、TRX、ADA、HYPE、LINK和AVAX；
3、支持捆绑投资高市值Meme币，目前包括代币：DOGE、PEPE、SHIB、BONK和FARTCOIN。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，一个地址为0xB04…D6ECB的大户疑似正在减持ETH头寸。该地址此前于两周前以4430美元均价建仓，并在9月10日至13日期间从交易所提取了6915枚ETH（约3063万美元）。7小时前，该地址已向Bybit交易所转入2250枚ETH（约936万美元），如若卖出预计将亏损60.7万美元。值得注意的是，该地址昨日已在链上以4385美元价格抛售了3000枚ETH，目前仍持有7554.7枚WETH。

深潮 TechFlow 消息，9 月 23 日，据市场消息，WisdomTree CoinDesk 20 基金已在特拉华州注册。