WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Cointelegraph 报道，美国证券交易委员会（SEC）将在 10 月对 16 只加密货币交易所交易基金（ETF）申请做出最终决定，涉及 Solana、XRP、LTC、DOGE 等代币。
NovaDius 财富管理公司总裁 Nate Geraci 表示，这将是”现货加密货币 ETF 极其重要的几周”。加密交易员 Daan Crypto Trades 将 10 月称为”ETF 月”，但指出富达和贝莱德这两大主要参与者并未出现在 10 月期限名单中。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Techfundingnews 报道，总部位于伦敦的金融科技巨头 Revolut 正在考虑在伦敦和纽约进行双重上市，此前估值达 750 亿美元。如果该计划实施，Revolut 将成为首家在纽约同时上市并进入富时 100 指数的公司。
创始人 Nik Storonsky 此前对选择伦敦上市持怀疑态度，主要担忧 0.5% 的印花税对投资者吸引力的影响。但近期改革似乎改变了他的立场，新规定允许 Revolut 规模的公司在 5 天内快速进入富时 100 指数。
此前消息，Decrypt报道称，Revolut或正探索发行自己稳定币。
a16z 已经成为 VC 行业一个非常独特的存在，但它离 VC 其实已经有点远了。其规模越做越大，在去年的基金募集了 72 亿美金后《a16z 新基金超目标募了 72 亿美金，投资范式开始变了》，今年他们打算再次募集 200 亿美金，重点投资 AI。
而最近一份泄露出来的 PPT 显示，自从 2009 年成立以来，a16z 给 LP 的净回报已经达到了 250 亿美金，其中 2021 年就有 112 亿美金。2021 年是 SaaS那一波的最高点，没想到 a16z 成为了那波泡沫的最大赢家。
我简单查了一下，2021 年，a16z 最大的几个退出案例包括了：
Coinbase 上市，a16z 最早于 2013 年底领投 Coinbase 的 B 轮（约 2000 万美元），并参与后续多轮融资 。上市时，公司市值约 858 亿美元。a16z 持有 Coinbase A 类股约 25%、B 类股约 14.8% ，上市后套现约 44.75 亿美元（持股仍剩约7%），获利超过 70 亿美元。
Robinhood 上市，a16z 早在 2013 年即参与 Robinhood 种子轮融资（与 Ribbit 等联合投资 1600 万美元）。
Roblox 上市，上市时市值约 426 亿美元，2020 年 2 月，a16z 领投 Roblox 1.5 亿美元 G 轮融资，股份 5% 左右。
Marqeta（支付卡发行平台）上市， 上市时公司估值约 150 亿美元。a16z 参投多轮融资。
Stack Overflow 被 Prosus 收购，收购价约 18 亿美元，a16z 曾于 2015 年领投 Stack Overflow 的 D 轮融资 。
Affirm 上市，上市市值约 117 亿美元，a16z 曾参与 Affirm 2016 年 4 月的 1 亿美元 D 轮融资。
一位叫 Leslie Feinzaig 的 GP 统计称，如果把 a16z 所有基金的费用加起来，按照行业标准条款来算（2% 管理费和 20% Carry），那么仅今年一年他们的管理费就高达 7 亿美金，如果算上 carry 那就更多了。
不过，据 TechCrunch 前主编 Erick Schonfeld 说，a16z 收取的费用上限并不是 2% 和 20%，而是 3% 和 30%，这意味着其收取的费用还要高不少。
Leslie Feinzaig 认为，那些大型 VC 已经不是真正的 VC。首先在法律层面，像 a16z、Sequoia、Insight、General Catalyst、Thrive Capital 以及 Lightspeed 等都不是单纯的 VC，它们是注册投资顾问（RIA）。
其次，其投资策略和真正的 VC 已经有很大不同。以前真正的 VC 一直追求的是那些具有 Alpha 潜力的早期公司——高风险高回报，强调非共识的逆向投资。
但像 a16z，其投资方式已经完全不一样了，a16z 核心负责 AI 这块的 GP 合伙人 Martin Casado最近发了一个引发了很多讨论的推文说，大型基金现在不再选择逆向投资，而是选择共识投资。在早期投资中，光有“非共识”的勇气是不够的，还必须具备判断这个“非共识”点能否在未来引发市场“共识”的远见：
认为非共识投资就是阿尔法所在的想法在早期阶段实际上是相当危险的，后续资本（Follow on Capital）趋向于越来越共识化。
Banana Capital创始人 Turner Novak 的这个比喻非常形象，但也是目前市场的现实，大量资本涌入头部企业已经说明了问题。
不看 OpenAI 或者 Anthropic 这类大模型，即使是像 Cursor这样的 AI 应用，最新消息称他们正在做新一轮的融资，估值起步价高达 200 亿美金，因为一些 Cursor 的早期投资人已经在二级市场以 200 亿美金的价格实现了部分退出。
Leslie Feinzaig 将像 a16z 这种巨型 VC 称为共识资本（Consensus Capital），其特点是：
只关注巨大的收益——忘记独角兽吧，他们追求的是万亿美元的收益；
人们相信只有一种类型的创始人能够取得如此巨大的成果——可以称之为“共识”创始人；
对于这种类型的创始人来说，他们对价格完全不敏感，愿意在非常早期阶段为这种类型的创始人支付高价；
这些基金规模非常大，可以在早期阶段的一轮融资中投入巨额资金——数千万甚至数亿。
共识资本流向那些有着非常独特、可预测背景的创始人。他们毕业于少数几所学校，在少数几家初创企业工作过，或在少数几个 AI 实验室有过建树。他们很容易被发现——你真的可以做一个 AI Agent在他们融资前就找到他们。Leslie Feinzaig 说许多共识投资人都是这么做的。
如果你是这些创始人之一，那么从共识资本融资应该非常容易。不同的基金激烈竞争，抬高你公司的价格，从而有效地抹去他们自己投资组合中的 Alpha 收益。
如果你不是这类创始人，虽然会更难。但还有大量追求 Alpha 的早期投资人——真正的 VC，而当你的业务逐渐形成时，共识资本就会随之而来。
而对于普通开发者来说，瞄准那些极简的需求点同样能有不错的收益。最近看到几个功能极其单一、看似不起眼的产品，实际上也能有非常不错的收益，一些产品的使用场景给了我不少启发。它们没有复杂的算法，也没有庞大的团队，但精准地解决了……
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，Aster CEO Leonard 在接受社交协议 Trends 创始人 Mable 采访时回应了代币持仓集中的质疑。
针对链上数据显示少数地址持有总量 96% ASTER 代币的情况，Leonard 表示，团队无法控制这些钱包内的所有代币。根据代币经济学设计，约 80% 的代币锁定在链上并可被公开监控。
持有链上空投代币的地址占总量约 40%，其他头部地址包括 Aster 现货存款地址，用户将代币存放在平台内。目前仅约 10% 代币在流通，包括从 APX 转换的用户份额占约 10%、初始空投占约 8%。
他强调，虽然合约地址看似掌控所有代币，但实际上大部分代币属于用户，相关释放计划已在文档中公开并可链上验证。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，Bybit现货将于2025年9月29日正式上线 Anoma（XAN） 现货交易，并同步开启 4500万XAN奖池Token Splash活动，新老用户均可参与。
• XAN上线时间： 2025年9月29日 18:00（北京时间）
• XAN提币开启： 2025年9月30日 18:00（北京时间）
其中，交易/充值用户可瓜分 2500万XAN奖池，新用户充值还可有机会额外参与 2000万XAN奖池。
Anoma 是一个去中心化操作系统，为整个 Web3 提供统一的应用层。借助 Anoma，开发者只需编写一次应用，就能在任意区块链上运行。Anoma 让开发者摆脱繁琐的基础设施复杂性，从而专注于真正重要的事情：构建用户喜爱的应用和体验。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据悉，为庆祝平台七周年并回馈用户，Bitget 自主研发的全能加密交易 AI 助手「GetAgent」于 9 月 29 日 0:00 至 10 月 6 日 0:00 （UTC+8）期间，面向全体用户开放限时 7 天免费体验。用户无需额外操作，登录账户即可自动解锁价值 5 BGB/月的 GetAgent Plus 全功能体验，畅享每日 10 次自定义提问、个性化策略定制、自然语言下单、全市场深度分析等一系列进阶功能。此外，已为 「GetAgent」 Plus 或 Ultra 的用户，系统将自动延长 7 天有效期；在活动期间新购或升级，亦将获赠额外 7 天体验。
作为一款集 AI 算法、实时数据与 50 余种专业级 MCP 工具于一体的智能助手，GetAgent 能够通过自然语言交互智能分析市场动态，整合持仓偏好，为用户生成个性化交易策略。此次限时免费体验旨在让更多用户便捷体验智能决策、提升数字资产管理效率。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Whale Alert 监测，5,317 枚 WETH 约 4 分钟前从 Aave 转出至某未知钱包，价值约 2,184 万美元。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据法国上市公司 Capital B 披露，该公司确认以 120 万欧元收购 12 枚 BTC 。此次收购后，Capital B 的 BTC 总持仓量达到 2,812 枚。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据官方公告，币安Alpha将于2025年10月01日20:00（东八区时间）上线和开放Swarm Network (TRUTH) 的交易。此外，币安合约平台将于2025年10月01日20:30（东八区时间）上线TRUTHUSDT永续合约，最高杠杆可达50倍。
币安是首个公告开放Swarm Network (TRUTH) 合约交易以及在币安Alpha展示TRUTH代币的平台。作为上线福利，所有符合资格的币安用户将获得币安独家代币空投。符合资格的用户需要于2025年10月01日20:00（东八区时间）至2025年10月02日20:00（东八区时间）期间，使用币安Alpha积分通过币安Alpha活动页面领取空投。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据金融时报报道，美国证券交易委员会（SEC）承诺寻求对华尔街进行最低限度的监管，并加快批准特朗普废除公司季度报告的提议。
特朗普在今年春季任命的SEC会主席PaulS . Atkins今日表示，他将考虑用半年一次的公司报告取代目前上市公司每三个月报告一次的要求。「政府应该提供最低限度的有效监管，以保护投资者，同时允许企业蓬勃发展。」特朗普政府在寻求对独立的联邦机构施加更大控制的同时，采取了对企业更友好的立场。拟议中的放松上市公司规定，证实了美国政府将在更大程度上放松对上市公司的管制。
撰文：佐爷
一个幽灵，超级流动性的幽灵，在链上游荡。为了对这个幽灵进行神圣的围剿，CEX 的一切势力，离岸和在岸、Perp DEX 和 FTX 碎片、Solana 的激进派和 L2 的新秀，都联合起来了。
美元是流动性之锚，Hyperliquid 等同于 Crypto 流动性，交易日益集中于 BTC/ETH 等主流币种上，人们有意或故意忘却 Hyperliquid 抓住时间窗口发育长大，不经意间成长为参天巨树。
人们都在谈论 Hyperliquid Flip 币安的可能性，似乎 Aster 的进攻只是漫长进攻的开始，但其实 2021 年的 20x 杠杆限制并未终结 FTX 和币安的竞争态势，今日的 Aster 1001x 也不会阻碍 Hyperliquid 的步伐。
神秘是魅力的来源，Hyperliquid 生态过于复杂，本文只关心 Hyperliquid 如何从 CEX 围剿中生存下来，并且反将一军的故事，至于 HyperEVM 和其 DeFi 生态的谱系，以及 $HYPE 的飞轮、$USDH 的闭环、ETF 和 DAT 等资本运作故事，将在后续分篇讲述。
不要憎恨你的敌人，会让你失去判断力。
金融的历史有多久，套利的历史与之等长。
从 2022 年 11 月 2 日 Coindesk 揭露 FTX 秘闻，到 2022 年 11 月 11 日 FTX 申请破产之间，打法分别是攻击 $FTT 作为 FTX 储备金的安全性，以及做市商 Alameda 挪用 FTX 用户资产，随后 CZ 先表示可以收购 FTX 后又拒绝，打乱了 SBF 的募资自救节奏。
SBF 在中东募资之时，明确表达了对 CZ 的愤恨，情绪是生意的敌人，最终 SBF 没有拯救 FTX。
在今天看来，无论是预测市场、AI 投资还是 Solana 链本身，以及 FTX 资产清算的逐步进行，甚至是永续合约交易所和做市商的协同，都会发现 SBF 的思路正确，只可惜人不稳定。
图片说明：Hyperliquid 早期发展史，图片来源：@zuoyeweb3
FTX 崩溃后，CZ 开始和美国司法系统协商补票事宜，先上车后补票的价格是 42 亿美元，但可惜，高昂代价并未换回币安的稳固地位，Hyperliquid 种子已经埋下。
美国对挑战者的定义是 GDP 达到自身 60% 左右，苏联、日本莫不如是，币安对挑战者的警戒线是 10%，只要低于此安全线，无论是链上的 dYdX 还是中心化的 FTX，都是可以协商的对象，币安主站和 BNB 生态的 ApolloX 协防即可。
Hyperliquid 几乎踩着币安的节奏发育，2023 年 6 月启动到 2024 年 11 月发币，谁还记得 CZ 刚好在此时公开活动谈论 Bio Protocol 和教育 Giggle，至于 Hyperliquid 只不过是又一个发币导向的 Perp 项目。
图片说明：Hyperliquid OI 市场份额，图片来源：@0xhypeflows
只可惜，Hyperliquid 的增长飞轮在 $HYPE 31% 的史诗级空投后没有停滞，反而交易量真正开始上涨。
反常识的是，GMX 也曾交易量暴涨，交易量换代币，发完币后币价和交易量归零，可以预测，不论是 Aster 、Avantis、Lighter、Backpack、edgeX、StandX、Drift 还是 BULK，都会遵循这条路径，这并不意味它们不是好项目，也不等于代币不能参与。
我们只是在强调，Hyperliquid 在发币后还能存活，这件事本身就是反常行为，才会基于此去考察其能否穿越周期，成为加密行业的一条主轴。
剩下的同类项目，都会在发币后失去自身吸引力，Sushiswap 可以吸收 Uniswap 交易量，GMX 可以吸收 dYdX 交易量，Blur 可以吸收 OpenSea 交易量。
币安离岸套 Coinbase 在岸的利，正星条旗 SBF 用 FTX 套币安被监管的利，Hyperliquid 套 CEX 的利。
时间窗口只是被动留白，主动跟上形势才有现在。
BTC/ETH 交易的集中化，和 Meme 热潮互为镜像，正是因为大资金和 ETF 主导主流币价格走势，才有 PumpFun 开启的链上行情，绝望的散户通过 GameStop 会遭遇拔网线制裁，Meme 在这一点上绝不限制。
2024 年中，Hyperliquid 开启荷兰拍上币模式，在对 CEX 不透明上币模式革新之外，更重要的是，Hyperliquid 逐步进入现货和合约双头并进模式。
不过，在 2024 年底的 $GOD 触达 10 万美元之外，剩余竞拍价都在低位徘徊，并且 2024 全年上线币种基本都是「非主流」 Meme 币，和现如今 BTC 现货交易量逼近币安不可同日而语。
图片说明：Hyperliquid 荷兰拍数据，图片来源：@asxn_r
更准确的说，Hyperliquid 发展由 Perp DEX 起步，主打低延迟、代币刺激、无许可等常规流程，但是紧跟 Meme 浪潮上线拍卖机制，从此真正切入现货和「散户」心智，进而培育出完整的交易生态。
Tip：在合适时机切入当前主流生态，将自身变成其同义词，用流动性卷动流量，完成对 $HYPE 的赋能，造一个系统。
$USDH 也是如此，HyperEVM 的起步也是如此，System Thinker 是 Hyperliquid 创始人 Jeff 的本色，你会在 Hyperliquid 发展的各个阶段，都在复用这一套方法论。
图片说明：Hyperliquid 用户增长，图片来源：@Hyperliquidx
从直观的用户增长来看，2023 年 10 月的内测中，积攒起第一个 10000 用户量，但是 2023.11-2024.5 的 S1 赛季，Hyperliquid 用户量增长到 12 万。
其中，现货模式在荷兰拍下的 4/5 月打造了第二个小高峰，以及 2024 年底的 Meme 最热时，$GOD 抢拍上线，$Solv 也随之进入 Hyperliquid 现货市场，成为第一个主流生态 BTCFi 项目代币。
当然，我无法量化现货市场对 Hyperliquid 用户和交易量增长的因果性，但是时间上二者具备高度相关性。
Hyperliquid 并非简单依靠高杠杆和 No KYC 就取得市场地位，一定要改变对 Hyperliquid 的刻板印象，从一开始，Hyperliquid 就是全能交易所，只不过以 Perp 产品切入。
截止目前，Hyperliquid 的回购金额达到 14 亿美元。
2024 年 11 月，$HYPE 空投完成后，主要现货交易便集中在自身之内，不过此时需要分叉，因为 Hyperliquid 不再只是现货和合约交易所，HyperEVM 以及在预研中，直至 2025 年初启动。
分类一下，Hyperliquid 有点像一个共识层 + 两个执行层的以太坊，HyperBFT 是其共识层，所谓的节点维持 HyperBFT 的共识，而 HyperCore 是合约和现货交易所 L1，而 HyperEVM 是无许可准入的开放 L1。
图片说明：Hyperliquid 整体架构，图片来源：@zuoyeweb3
透过 CoreWriter 系统，可以实现 HyperEVM 对 HyperCore 流动性的调用和分配，比如 LST 协议无需中介包裹资产，而是可以直接复用原生质押标准。
除此之外，Unit Protocol 可将外部生态资产桥接至 Hyperliquid，而 Builder Codes 允许任意前端使用 HyperCore 流动性，并且参与手续费分润，Rabby Wallet 和 Based App 都属于此类前端接入。
上文介绍到 Hyperliquid 靠着被动的时间窗口，主动作为打造现货、合约两个超级市场，但是如何规避 $HYPE 上线前后的流动性割裂并未涉及，在此给出完整的叙述。
先来拼凑 Hyperliquid 增长飞轮的面貌，以下是最合乎理性的路径：
S1 和积分系统，2024 年 11 月代币空投，31%（31M）代币分发给 S1 和 Closed Alpha 用户，此时的标准主要是考察用户合约交易量；
但是要注意，在空投之后的继续动作，隐藏的 S1.5 和 S2.5 一直在进行，这种公开和半隐藏的活动给予 Hyperliquid 团队极大的灵活度；
Hyperliquid 宣称 10 个人，无 VC，以社区利益为重，其手续费在 HLP（流动性金库，负责清算）和回购 $HYPE 中大致平均分配，这也是代币价格支撑的重要来源。
即空投前靠积分，空投后靠回购。
图片说明：Hyperliquid 积分系统，图片来源：@zuoyeweb3
Hyperliquid 和 Solana 创始人 Anatoly 很像，都很重视代币的市场价格，将其作为持续刺激生态活跃度的重要指标，这并不常见，Vitalik 更在乎技术和「向善」的价值观，有 VC 参与的公链和大项目方时刻面临各方抛售的博弈论压力。
实际上，很难相信 Hyperliquid 完全没有外部资金支持，初始做市需要自营或者第三方吸引真正的散户和机构，大家看看 Aster 交易量瞬间超越 Hyperliquid 就能明白。
目前的 Hyperliquid 节点以及出现多个做市商名字，比如 Infinite Field、Alphaticks、CMI、Flowdex、FalconX 等，以及 Galaxy 也成为其节点，加上 Paradigm 确认在 2024 年 11 月买入 $HYPE。
最合理的猜测，做市商较早参与了 Hyperliquid 交易，但是不同于以往的 VC 投资分股权、分代币模式，采取做市商逐步从基金会手中购买代币，这也完全不违反无 VC 的人设，MM 确实也不是 VC。
Warning：但是要注意，Hyperliquid 数据并不完全透明，尤其是 2024 年 11 月之前更是如此。
而对于 MM 而言，Hyperliquid 的强回购机制，也可保证他们更长期的利益，Hyperliquid 也可获得长期的流动性支持，就此打破发币后交易量下降，进而代币价格下跌，最终节点无人认购的三难窘境。
根据 @Mint_Ventures 的估算，在空投前后，大约 5000 万美元流入回购基金 Assistance Fund，加上给 HLP 的 4000 万美元，后者可以算作做市费用，前者是整体市场营销费用，至于 VC 和做市商，藏在其中无法精确分辨。
做市商之余，HLP 和回购机制也贡献支撑价格的力量，但是 HLP 的最终使用权也取决于 Hyperliquid 团队，在 $JELLYJELLY 事件中，最终团队决定动用 HLP 金库填补 2000 万美元的坏账，但是到了 $XPL 套保事件时，便选择让用户承担损失。
不过有个好消息， Arthur Hayes 卖出 $5M，DragonFly 紧随其后买入 $3M。
机构并未抛弃 Hyperliquid，唯一的争论是 $HYPE 到底值多少钱？
延长售卖曲线，减缓抛售速度。
利率是金钱流动的速度，价格是双方估值的差异。
如果简单对比 Hyperliquid 收入和支出，构成收入的有现货上币费（荷兰拍）、现货手续费，合约手续费、清算费，以及 Builder Codes 的分润，支出有回购、销毁两项。
但是不会如此简单，否则 $HYPE 的价格会成为交易量的另一种表示，应该是 $BNB 的 10% 左右，即 $100，可惜目前只有 40-50 美元。
图片说明：$HYPE 回购价格，图片来源：@asxn_r
延续前文，$HYPE 回购和以太坊基金会卖在当期高点成映照，既不影响生态的正常发展，又不至于完全依靠回购拉升价格，制造虚假繁荣，反观 EF，他们出手你最好就跑。
扰乱 $HYPE 估值的体系，存在如下三个因素:
高控盘，HYPE 主要的现货和合约交易量均发生在 HyperCore，基金会控制着大部分的 $HYPE 质押和流通量；
市销率，P/S 必须在充分交易市场才有效，Coinbase、Circle 分别代表 CEX 和稳定币在美股的价格，但是 $HYPE 可以被高控盘下「操纵价格」；
机构价，ETH、DAT 的主体参与，以及质押系统和 HyperEVM 生态的互相混合还在成长期，并未经历 $BNB 穿越周期的市场共识。
不过 P/S 可以给我们一种幻觉，虚假的幻觉通过数字也显得客观，我们还是来简单计算一下 P/S，看看 HYPE 和 1000 美元究竟有多远：
截止目前，Hyperliquid 2025 年收入 7.3 亿美元，假设全年收入 10 亿美元较为合理，市值 150 亿美元，P/S 为 15 左右
Coinbase P/S 11.8，币安年收入大约 100 亿美元，BNB 市值 1360 亿美元，P/S 大约 13.6，Robinhood 现值 30，明显过高，其在 6 月份戛纳发布会前刚好也是 11.4。
不太精准的估测，正常的 CEX/ 加密券商的美股 P/S 落点就是 11 左右，也就是代币价格包含 10 倍的杠杆，是大家对其 10 倍想象空间的折现价。
但是，Hyperliquid 的价格是多种方式「运营」而来，唯一的问题是 Arthur Hayes 认为 $HYPE 回购跑不赢抛压， 他预测 11 月 29 日其将有 2.378 亿枚 $HYPE 需要解锁，制造海量抛压，压死 HYPE 的未来，不过维持 126x 的长期预测不变。
面对 S2 的终结，Hyperliquid 团队选择赋能 NFT，而非继续直接空投代币，这也可以视为引流至 HyperEVM，而非直接造成 $HYPE 的抛压。
$BNB 是币安交易领域独一档地位的体现，Hyperliquid 只在 Perp DEX 领域称王是不够的，需要击败币安才能将 $HYPE 维持在高位，一旦行情剧烈波动或者转熊，现在巨大的买盘都会反向变成抛压，UST 不是比特币，$HYPE 也可能不是 $BNB。
要么是下一个活着的币安，要么是下一个死掉的 FTX。
播下轻风的种子，留给后人的风暴。
Hyperliquid 并未超越时代，而是抓住难得时间窗口，给出市场组合而来的最强协同效应，早期的 Midjourney 亦如是，Hyperliquid 将 Perp 真正推向散户市场、DeFi OG 链上日常使用，机构的实验场，还有巨鲸的猎杀地。
放手发动 Meme，抓住时机壮大自己。
在壮大之后，Hyperliquid 没有选择进入抛售模式，而是尽可能维持 $HYPE 价格在中等区间，必须注意，拉升 BNB 至 1000 美元，币安用了 8 年时间，3 年的 Hyperliquid，2 年的 $HYPE 还有很长的时间去追赶。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，某地址在 20 倍杠杆下看空 ETH，目前已浮亏 449 万美元。
该地址四小时前向 Hyperliquid 充值了 320 万枚 USDC 作为保证金，随后将 ETH 空单规模增加至 8000 枚（约 3286 万美元），平均开仓价为 3547.73 美元，清算价为 4522 美元。由于开仓时间较长，该地址已通过资金费获利 169 万美元。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，币安联创CZ在X平台发文表达自己出狱一周年心得，他写道：“一年前（两天前），我出狱了，终于离开了美国，一年后看到美国人民选择了一位支持加密货币的总统，影响了世界各地的政策，看到BNB达到了历史最高水平，看到BTC达到历史新高，看到ETH达到历史新高，看到实用代币的回归，看到链上交易量增加。”
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Solana 上稳定币基础设施协议 Perena 官方披露，该平台的桌面端应用程序和 Seeker 功能出现服务中断，部分用户可能无法正常使用。目前 iOS 版本运行正常。
Perena 团队表示正在积极解决此问题，并强调用户资金完全安全，此次故障仅为前端显示问题。对于需要立即提取资金的用户，官方提供了紧急提取表单供用户填写。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 CryptoQuant 数据，分析师 Axel Adler Jr 表示，买方目前在中心化交易所占据主导地位。
分析师称，30 天净流量数据显示，约 17 万枚 BTC 净流出交易所，这意味着过去一个月内流出交易所的 BTC 数量比流入数量多出约 17 万枚，显示出明显的买方主导趋势。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据金十数据报道，现货黄金日内大涨约50美元，现报3810.65美元/盎司，涨幅达1.33%。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据金十数据报道，汇丰全球研究预测，到2026年，上证综指将达到4500点，沪深300指数将达到5400点，深证成指将达到16000点，涨幅为17-20%。
汇丰的乐观基于三个假设：美国不会发生经济衰退；人工智能相关资本开支持续；美联储继续降息。汇丰预计，企业盈利将在2026年反弹，其中以电子元件为龙头，充裕的流动性将提供进一步支撑。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Whale Alert 监测，某未知钱包约 3 分钟前向 Coinbase 转入 70,187,366 枚 ADA，价值约 56,216,885 美元。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，OKX宣布拟于9月30日上午10:00 (UTC+8) 至10月1日下午6:00 (UTC+8) 支持UXLINK置换，9月23日上午12:50 (UTC+8)之前成功充值币种的用户将被纳入置换，置换完成后OKX将重新恢复充币、提币功能，并且之后不再支持原本Arbitrum网的UXLINK充币，仅支持新ERC20网的UXLINK充币。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据彭博社报道，卡塔尔国民银行（QNB）已采用摩根大通的区块链支付平台 Kinexys 处理美元支付业务。该平台基于区块链技术，旨在提高跨境支付的效率和透明度，为银行客户提供更快速、更安全的美元支付服务，同时降低交易成本。
撰文：1912212.eth，Foresight News
幸运总是会眷顾勇者的。如今的预测市场可以教导我们如何从概率的角度思考事物未来结果。小编出于对研究下注以及 Polymarket 空投的兴趣，最近数月活跃于预测市场交易。
Polymarket 是去中心化预测市场平台，用户通过购买代表事件结果的“份额”进行预测，份额价格反映市场对事件结果的预期概率。若预测正确，将会获得盈利。相反，若到截止时间之后结果显示预测错误，则所投入的资金将会归 0。交易者也可以选择在截止日期到来之前，选择低买高卖的方式止盈离场。
预测市场是比拼速度、信息差、搜集分析信息以及执行力的西部狂野掘金城。每一次下注都是对认知与信念的冒险。这其中有不少套利机会，当然也有不少的大坑。
今年 6 月，Paradigm 合伙人 Matt Huang 在完成 Kalshi 的领投之后说道「预测市场让我回想起十年前的加密货币：一个正走向数万亿美元的新兴资产类别」。仅仅过了 3 个月，Polymarket 以及 Kalshi 就分别考虑以 90 亿美元和 50 亿美元估值进行新一轮融资，kalshi 相较几个月前的 20 亿美元估值已翻倍有余。预测市场的火热可见一斑。
小编将隐去浮盈浮亏数额，并分别以成功与失败的实际案例来检讨得失。
小编个人比较关注 Polymarket 上的三四个熟悉的垂直领域，包括 Crypto、科技、川普以及美联储降息，其中部分下注机会需每日进行扫描。举例而言，小编在 7 月 29 日发现，科技频道中发现非常有趣的赌注市场：ChatGPT 会在 2025 年月活达到 10 亿吗？
当时其概率仅为 30%，小编就好奇的把问题拆解一下为什么会如此之低？该问题主要拆分为 2 点，今年以来 OpenAI 的每月月活数是多少？离 10 亿差距有多大？第二点即是 OpenAI 后续有何利好值得期待，比如重磅产品公布会助推其月活上升。
当时距离不断发酵的 ChatGPT5 发布仅仅只剩 1 个星期有余，市场寄予厚望，因此第二点应问题不大。所以关键点是如今的月活数究竟是多少？当时小编用 ChatGPT 以及 Grok 都未给出准确的数值，直到小编用 Perplexity 才查询到相对一则相对可靠的数据，今年某月法庭披露的 OpenAI 月活数已达到 6 亿。
7 月 31 日，当小编浏览以及搜索资讯时发现，看到华尔街见闻援引 The Information 报道，其中描写到 OpenAI 的年化收入达到 120 亿，「周活跃数突破 7 亿」。因此第一个关键点似乎问题已不大。
因此小编后续仍选择加仓，并在概率为 81% 之时选择获利止盈。
这里需要提醒的是，如今 Grok4、ChatGPT5 的搜集处理分析信息已经相当厉害，对于很多拿不准的问题，均可以选择输入具体问题寻求答案。不过 AI 偶尔也会出现一些错误，所以需多方交叉验证。
举例而言，借助 AI 问答，全球每个月发生 7 级以上地震的概率相当高，事实上也正是如此，最近 2 个月每个月均发生了 7 级以上地震。7 月 17 日美国阿拉斯加半岛海域发生 7.3 级地震，7 月 30 日俄罗斯的堪察加东岸远海发生 7.9 级地震，8 月 22 日雷德克海峡发生 7.4 级，9 月 13 日，堪察加东岸源海海域发生 7.1 级。
观察下来，往往当发生概率跌破 60% 后，赔率会更高。
9 月 23 日，小编在扫描 Polymarket 上的加密预测市场时，偶然发现竟然有 Rabby 以及小狐狸 MetaMask 的发币时间预测。
这两个钱包一定会在今年发币吗？除了其创始人团队，其他人恐怕也没有 100% 的把握，但追求模糊的正确即可。根据官方发布的推文以及一些公开的新闻信息，不难得出今年发币的概率仍然较大。
真正值得大胆参与的决定性因素是胜率高，赔率也较高，输了归 0，赢了其回报则有 3-4 倍。
9 月 24 日，市场押注 Rabby 今年发币概率一度飙升至 44%。
市场押注 MetaMask 今年发币的概率，甚至一度飙升至 68%。
然而在不确定的市场上，有多少赚钱的高光时刻，就有多少亏吐血的惨重教训。
Polymarket 上的概率只是市场用钱押注看法，即便概率再高，也未必就是即将发生的事实。
8 月 30 日晚间，小编注意到一个赌注：日本上市公司 Metaplanet 时是否会在 8 月 31 日 11:59 PM ET（美国东部时间）持有 2 万枚 BTC。当时市场押注概率 NO 的概率已飙升至 98%。要知道在 8 月 25 日时，其宣布加仓了 103 枚 BTC，总持有量为 18991 枚 BTC，距离 2 万枚仍有超 1000 多枚。
该赌注结算时间换算为北京时间为 9 月 1 日上午 11 点 59 分，结果就当小编以为能稳定套利的时候，意外来了。
9 月 1 日上午 10 点 22 分，距离预测市场结算只差 90 多分钟的时候，其官方发布推特称加仓 BTC，不多不少，刚刚好 2 万枚。至此，本金全部归 0。
小编在 8 月初发现有关「9 月 1 日前最牛 AI 模型的押注」。当时谷歌领先，而 OpenAI 则远远落后，小编发现随着 ChatGPT5 的推出，OpenAI 肯定有机会。
于是下了一笔不小的仓位押注 OpenAI 赢，随着发布时间临近，OpenAI 的胜率已经升至 70% 上方，浮盈不小，正洋洋得意之时，市场风评突然转向，市场大多对于 OpenAI 细微功能改进非常不满，虽然小编也注意到了这些风评，然而却不以为意，以为只不过一阵风。结果很快就受到市场严厉惩罚，OpenAI 胜率急速暴跌，所有浮盈很快就还给了市场。
当重要产品以及功能发布后，其市场的反馈很大程度上会影响其概率走势。此时若不当回事，未及时选择止盈，则容易前功尽弃。
此外，部分预测市场的到期时间若为数月之后，及时止盈也能降低不少机会成本。
小编图方便以及快捷，在 Polymarket 上下注时候，往往会选择直接以市价单成交，然而在某些预测市场交易额不大，以及订单流动性不足的时候，往往点击 buy 买入进去变立刻浮亏 5-10%，甚至更夸张到立即浮亏 20%。
通常而言，当预测市场的成交额数十万美元以上时，其订单簿的流动性表现良好，然而在某些选项中，若押注金额少或者其本身成交额不高，则需在交易前点击选项观察订单簿挂单，以免买入即亏损。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据财新网报道，多家中国律师事务所已接受委托，代表蓝天格锐案的中国投资人，向英国高等法院申请对6.1万枚比特币洗钱案提出民事追索。包括己任律师事务所、段和段律师事务所、盈科律师事务所等在内，合计代理客户超过千人。
此外，本案主犯钱志敏的主审法官是Her Honour Judge Sally-Ann Hales KC，在英国刑事司法界拥有相当的信誉和影响力，为钱志敏辩护的出庭大律师是Doughty Street Chambers律师事务所的Philippa Eastwood。按照9月28日市价，已被英国冻结的6.1万枚比特币价值约480亿元人民币。
此前消息，六万枚比特币洗钱案伦敦开庭在即，中国受害者将远程出庭作证。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，巨鲸”CMJi”在过去 2 天内向 Gate、Bybit、OKX 和币安等多家中心化交易所共计存入 25 万枚 SOL，价值 5189 万美元。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 BeInCrypto 报道，ApeX Protocol数据显示，阿联酋在全球加密货币采用率（拥有加密货币的人口占比）排名位居第一，拥有率达 25.3%。新加坡紧随其后，加密货币拥有率为 24.4%。
土耳其以 19.3% 的拥有率排名第三，其他国家分别为阿根廷（18.9%）、美国（15.5%）、印度尼西亚（13.9%）、瑞士（11.5%）、加拿大（10.1%）、澳大利亚（9.6%）和德国（8.2%）。
本期邀请Bitget产品负责人KH围绕BitgetCEO提出的全景交易所（UniversalExchange，简称UEX）概念展开，主要讨论了交易所产品升级、资产多元化、AI与风控体系、RWA（现实世界资产）与传统金融集成、监管与合规问题，以及与其他交易所的竞争定位。本文内容为受访者观点，不代表吴说观点，请读者严格遵守所在地法律法规
猫弟：在正式开始采访这些问题之前，您能不能先跟我们介绍一下自己，包括您现在担任的角色，以及您在Bitget那边的一些经历。
KH：我在这边负责我们的产品和一部分业务，现在的职位是CPO。大部分时间还是专注在做产品，这一年多也有幸参与到更多的业务，更大范围的一些产品里。
猫弟：最近很多交易所都在探索CEX跟DEX的融合，也推出了相关产品。你们为什么会选择在这个时间点去推出这样的产品或升级？在你们看来，当前市场最迫切需要解决的问题是什么？
KH：首先我们看到了这个周期里CEX面临的一个核心问题：用户希望交易到更广泛的加密或优质资产，包括链上以memecoin在内的“百万级长尾”资产，以及传统资产的代币化（RWA）。这类资产的需求，与CEX过去通过“上币模式”支持现货和合约市场的能力之间，存在一定的矛盾。换句话说，用户对多元化资产的交易渴望在提升，而各类资产的解决方案也日趋成熟，CEX交易范围需要较以往有所突破。这也是为什么很多CEX在做与DEX的融合，某种程度上是由这些因素共同驱动的。
我们认为这需要系统性的解决方案，而不是碎片化的功能。首先要让资产供给得到更广泛的支持；当资产变多，用户接下来会面临如何发现好的交易机会、是否有好的交易体验、是否有更适配的交易工具，以及在资产更丰富后，是否有足够的安全与风控保障。因此我们在这个时间点，基于行业大趋势，提出了UEX的新概念。
猫弟：那么对于普通用户，尤其是不那么专业的交易员，如何理解UEX？除了名称变化，实际体验上有哪些具体提升？比如速度、可交易种类等，能不能具体讲讲？
KH：UEX的全称是UniversalExchange，但不同于CEX和DEX概念中，字母C和D表示中心化程度，U可以有多层含义，比如UniversalAssets——更广义、更多元的全球资产；UnifiedAccount——不必切换不同账户，用一个账户解决所有交易需求；User-friendly——借助AI等实现更友好的交易体验。最终哪个“U”更被用户与社区认可，我们也愿意交给时间来验证。
UEX最初是我们内部提出的概念，基于我们看到的大趋势，我们希望用一个概念打破团队在CEX路径与思考上的惯性：不是在原产品上修修补补，而是从底层思考产品如何适宜新的需求。我们提出“拆掉那堵墙，重建一个没有墙的市场”，也希望通过新定位，让用户和行业更准确地感受到我们带来的变化。
关于用户能感受到的提升，并呼应前面提到的痛点：第一是更广义和多元化的加密资产，我们的链上交易（Onchain）产品，在9月中旬完成了一次大升级，支持了多条主流链上全量资产，直接使用Bitget现货账户的USDT/USDC，通过我们的托管和链上交易协议，购买链上百万级数量代币的丝滑体验。
在传统金融资产的尝试：在衍生品方面我们推出了苹果、英伟达等标的的股票RWA指数永续合约；现在已上线覆盖“七大科技巨头”(MagnificentSeven)等大型科技公司以及一些热门加密相关公司的股票代币，合约支持最高25倍杠杆，流动性也在明显提升。
在美股代币方面，我们是首家与美股代币发行商Ondo合作的CEX，集成了其在1inch流动性，现在已支持100多支美股代币，用户在Bitget链上交易市场可直接购买；Ondo目前提供的流动性，基本能满足用户需求。
另一个方向是TradFi部分，我们正在积极推进与MetaQuotes的合作与集成。Q4会发布上线，通过Bitget可以经由MT5通道交易黄金、外汇、股指等上百个TradFi标的。底层的CFD合约在传统市场上也是流动性很好的品种。
总体来看，从我们过去聚焦加密资产，扩展到链上全量资产、RWA美股代币及其衍生品，再到TradFi覆盖的黄金、外汇、股指，在资产多元化上是一次很大的跨越。
用户面临的第二个问题：当资产被极大扩展后，用户能否更好地找到交易机会？一方面我们会做好行情与基本面等产品层面的升级；另一方面我们要带来的，是基于AI的交易范式变化——我们认为这是更长期的趋势。AI可以更根本地拉平交易鸿沟，帮助大家本质上提升交易行为与习惯，这也是我们要提供更智能交易工具的原因。
第三个问题，在资产与交易能力极大丰富之后，我们能否提供更好的风控体系与用户保护？这也是我们在各板块通过中心化能力建立安全可靠风控体系的方向，包括我们推出的7亿美元用户保护基金，以及全球化的服务与市场团队，都是为了让用户可以安心使用产品。
猫弟：您刚才提到“安全放心”。我自己无论是交易所产品还是链上产品都有使用，链上很多代币风险很高，有的甚至是“貔貅盘”或假的Meme项目。我看到Bitget的公告里提到UEX会通过风控筛选和多维度指标把关。我的理解是，只有通过筛选的代币，才可以在你们交易所里购买某些链上代币。这个筛选机制具体如何？是否公开？同时，用户直接用你们功能去购买链上资产，相较直接在链上购买，手续费有什么差异
KH：这个问题很好。因为链上资产非常多，风险也会更明显。CEX之前是许可制，由上币团队做审核，这是“白名单”逻辑。我们在链上交易（Onchain）上实现资产全面开放，并不意味着无限制或无约束，而是“无许可+黑名单风控”，从“白名单”转为“黑名单”的逻辑。可能被纳入黑名单的资产，比如涉黄、涉暴、貔貅盘、内外部操纵、恶意增发风险，Rugpull等，为此，我们做了几方面努力：其一，接入多家专业链上数据服务商，提供多维度标签，同时自研一套链上多因子的风险模型算法。这样做的效果是，即便是全量开放，用户输入合约地址可以搜索到资产，但某个资产若被判定为高风险会被禁止交易。其二，用户能看到一个风险等级评分，我们还在迭代评分机制，被命中的风险因子将逐步向用户披露，体现在哪些维度风险更高。我们希望用产品与算法提供可靠机制和交易者保护，这是困难有挑战但正确的事情。
关于手续费。链上交易产品本身没有太大差异，我们现在定价是千分之五（0.5%）。我们希望带来的核心是丝滑的交易体验——比如链上每条链的Gas不同、可能需要兑换原生Token作为Gas、还要关心跨链问题，这些在我们的链上交易底层协议里都尽量替用户简化。用户只需要在CEX的现货账户里持有USDT/USDC，就能完成对链上资产的买卖，支持多条链，速度快、体验顺畅。这是产品带来的较大变化。
猫弟：CEX和DEX都一直面临用户体验、资产丰富度和安全性的“不可能三角”。你们如何看待这个不可能三角与UEX？是否能在一定情况下拓展边界，把CEX与DEX的优点进行融合？
KH：我觉得这个三角只是某个历史阶段的“不可兼得”。随着底层方案与产品形态的变化，有机会得到更优解。我们打造UEX的目标是资产更丰富、体验更好、安全有保障。这也得益于当下周期：DEX融合、RWA发行能力等日趋成熟，让资产丰富度与用户体验相较之前有较大变化。
安全问题一直是我们最重视和敬畏的生命线，是交易所的“基线”。对UEX来讲，我们在CEX长期积累的经验、资源与团队，让我们更有能力，也有责任把风控与安全做好，最终把好的产品体验带给用户。
猫弟：听下来你们像是要做一个“超级入口”，既做链上，也做传统金融的股票等。这是新的转型方向吗？你们准备如何与其他交易所做差异化竞争？
KH：“超级入口”是我们在产品的升级方向：一站式、资产更丰富、体验更好，对用户而言安全简单易用，是我们想带来的直观产品价值。
说到差异化，Bitget在早期阶段花了较长时间作为产品上的追赶者，现在各个头部交易所核心产品差异已经很小，同质化也比较明显。今年可以看到交易所在资产、DEX、支付等方向都在尝试。我们提出自己的主张：在这个周期捕捉到“超级入口”的机会，认为时机已经成熟。过去大家记住的是我们的合约、跟单做得不错；未来我们希望大家记住Bitget是一个UEX，一个超级的一站式入口，这里有最全的交易品种和好用的交易工具。
猫弟：您刚才提到你们7亿美元的资金，我看公告里也说有统一的风控和保护基金机制。在极端情况下，用户资产如何得到保障？具体的赔付或补偿机制如何设计？能多分享一些细节吗？
KH：保护基金是我们这几年一直坚持和延续的用户保护机制，随着平台规模扩大，基金金额也在累积，现在已经升级到7亿美元。我们希望给用户更广泛的保护。举个例子：在DEX，个人钱包或参与某些高风险协议时，可能没有CEX级别的保障与服务。而在我们UEX中，只要是我们提供的服务、协议与产品，无论是链上产品还是Tradfi资产，若出现系统不可用或安全问题导致用户利益受损，我们都会跟进客户投诉处理。这一直是CEX的责任与担当，也是我们始终践行的“用户第一”的原则。
猫弟：在你们看来，UEX会是未来交易所的主流方向吗？最近也有一些其他类似的交易所产品，比如PERPDEX，包括币安也在推出类似路线。你们怎么看待这个赛道？
KH：PERPDEX确实是现在炙手可热的话题与赛道。作为行业参与者，我们非常尊敬并期待更多像Hyperliquid等等优秀团队与产品出现，大家推动产品与技术边界，良性竞争能让行业更繁荣。衍生品一直是交易所与用户最关注的交易产品线，DEX相较CEX的增长更明显，也是它成为热门话题的原因。
谈到与UEX的区别，目前PERPDEX与UEX的用户群差别仍然较大。相较于PERPDEX，我们的产品更适合当下主流用户。我们做了很多努力去创造更好的体验，希望让更广泛的主流用户更容易使用我们的产品。这是当前在用户群体上较大的差异。短时间内如此，但我个人相信去中心化确实是行业未来。大家当初加入行业时期待用区块链推进金融体系改革的愿景，正一步步变得更清晰，这让人很兴奋。
猫弟：那Bitget近期会推出像Hyperliquid类似的产品吗？
KH：这是我们非常关注的领域与赛道，我们一定会在这个方向上有自己的重要布局。
猫弟：我看你们公告里还提到很多AI相关功能，包括信息问答、聪明钱跟踪等。这些AI产品在你们整体战略中处于怎样的位置？是一种辅助工具，还是未来核心发展的重要部分？团队构成上会有专门的AI部门做相关产品吗？能介绍一下吗？
KH：从去年到今年上半年，我们组建了一个很优秀的AI产品与技术团队，这是后续产品陆续推出的基础，成员背景包括微软、阿里达摩院等。AI能力在全平台做全面融合，有些不那么显性，比如内部的AIcoding、翻译与本地化、内容型产品的翻译审核与推荐，以前是人工审核，现在由AI完成；大家使用到的智能客服AIbot也是我们自研推出的。用户最能感知到的是我们在8月推出了AI助手GetAgent——我们将其定位为基于Crypto的AI交易助手。它背后集成了大量基础模型与算法能力，加上交易所内外的数据与服务，加密新闻资讯。大家去体验会发现，它能深度地分析行情、做新闻搜索；更重要的是，相较通用型AI产品，GetAgent知道你的持仓，了解你的交易风格，能制定更合理的策略，甚至用自然语言完成下单与交易。相较于一些通用产品或三方工具，这是交易所做Agent的优势。
关于UEX的两个核心战略，一方面是资产极大多元化，另一方面是智能交易工具的升级。这个逻辑像传统媒体从纸媒发展到互联网时代：当内容供给被极大打开，用户消费内容的方式会发生改变，推荐系统成了核心。同理，资产供给扩张后，交易工具的升级必须同步，这是AI作为第二个产品战略核心的原因。
我们相信这个趋势，虽然这需要时间验证和发酵。现在大家习惯用GUI图形化界面下单，未来是否一定需要GUI？会不会越来越多的人与Agent/Chatbot交互来完成交易？这是我们希望推动的变化。
交易所在这个过程中拥有场景优势，用户交易发生在所内，我们能深度融合交易，真正帮用户分析和管理组合并执行交易。GetAgent当前有领先的设计架构，把内外部50多个MCP工具集成在一起。我们看到各个平台和创业项目都推出Crypto+AI的产品，我们多轮内外部测评，Bitget的GetAgent是目前市场上最深度融合交易场景的AIAgent之一，欢迎大家来体验，也多多分享给我们使用后的感受。
猫弟：您刚才提到代币化股票、RWA、黄金、外汇等传统资产。如果把这些都拓展到UEX里，在合规和监管方面会不会比较困难？你们计划如何应对？
KH：合规一直是我们设计产品会充分评估的。我们对RWA资产发行商一直进行严格尽调，包括其是否持有broker-dealer等相关牌照、主体合规性、受限国家与用户隐私要求，以及大家关心的股权/股息方案。市面上活跃的发行商我们都保持密切沟通。像我们目前接入的Ondo，就完成了非常严格的双向尽调。在黄金与外汇方面，有较成熟的集成方案；迈达克是全球知名的在线外汇/CFD服务商，我们会获得相应许可，并完成集成所需的全部牌照，同时遵守AML/CFT等最高标准，保证产品符合法律与监管要求。
猫弟：对于代币化股票，在流动性和权益归属方面争议不小，这个赛道还很早期。你们目前接了Ondo的产品吗？你们是否研究过这些产品在权益归属上的具体方案？有没有新的思路？
KH：作为还处于早期发展阶段的产品，RWA代币的流动性确实是阶段性问题。因此目前我们没有在现货撮合市场上架任何RWA币对，而是选择接入Ondo在1inch上的流动性池，由其指定的做市商提供流动性。相较在所内直接上币，这种方式的“外部流动性”反而更集中也更理想，所以我们做了这样的选择。
股息方面，每个发行商有不同方案。以Ondo为例，它会把股息折价计入代币的“权益价格”。长期来看，若标的持续派息，Ondo的代币价格可能高于传统市场现价，它并非一比一锚定，而是把股息的再投资溢价体现在RWA资产价格中。对用户而言，持有的相当于“不断复投股息”的权益价格。我相信随着行业成熟，会出现更被认可的解决方案。
在RWA衍生品上我们也做了创新：推出基于RWA指数的美股永续合约。考虑到同一底层资产（比如特斯拉）会出现多个发行商，各自的启动期流动性不同，我们把相同底层资产做成指数合约，不同发行商都成为指数的价格来源之一，根据交易量与流动性赋予不同权重，最大化纳入有效流动性，从而形成更稳定、有效的定价市场。
猫弟：在股票正常交易时段，比如特斯拉在美股交易时段，你们会不会把美股现价表现作为指数价格的一部分？如果在非交易时段，就用你刚提到的代币化股票产品的价格做权重指数，作为衍生品价格？可以这么理解吗？
KH：我们不会直接使用底层传统市场的现价，因为我们支持的是代币化的衍生品。传统价格可以作为价格约束或风控的参考，但原则上衍生品（PERP）的底层是RWA代币。像Ondo的RWA代币是5×24小时可交易，非开市日不可交易，开市日是24小时。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据金十数据报道，现货黄金历史性突破3800美元/盎司，本月累涨约350美元，日内涨超1%。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Whale Alert 监测， USDC Treasury 约 2 分钟前在以太坊链上销毁 5100 万枚 USDC。
作者：Hotcoin Research
当前，加密货币总市值为 3.78 万亿美元，BTC占比 57.8%，为 2.18万亿美元。稳定币市值为 2972亿美元，最近7日增幅1.58%，近3个月来，首次出现周数据下滑，其中USDT占比58.65%。
CoinMarketCap前200的项目中，大部分下跌小部分上涨，其中：ASTER 7日涨幅117.01%，XPL 7日涨幅64.59%，SNX 7日涨幅73.35%，MERL 7日涨幅58.95%，AVNT 7日涨幅49.11%。
本周，美国比特币现货ETF净流出：8.97亿美元；美国以太坊现货ETF净流出：7.95亿美元。
市场预测（9月29日-10月3日）：
目前RSI指数为44.59，呈现中性。恐惧贪婪指数为32（指数为恐惧），这是今年既2月后，第一次进入恐惧区，山寨季指数为71。
BTC核心区间：$105,000-115,000
ETH核心区间：$3700-4100
SOL核心区间：$191-210
短期交易（1-3天）：当前市场正处于关键的技术点位选择方向阶段，短期波动可能加剧，策略以谨慎观望为主。
中期布局（数周）：关注宏观基本面，如美联储政策动向和美国PCE通胀数据。若BTC能守住$115,500关键支撑，中期仍有望挑战新高。
长期投资（数月以上）：机构需求（如现货比特币ETF的持续资金流入）和全球流动性环境仍是核心支撑。可采取逢低分批积累的策略。
1. 9 月 23 日，据市场消息，DTCC（美国存托信托与清算公司）列出了 21Shares 狗狗币 ETF，交易代码为 TDOG。虽然此举并不表示该 ETF 获得任何监管批准或任何明确审批程序结果，但在 DTCC 网站列出系推出新 ETF 的「标准流程」。
2. 9 月 23 日，UXLINK 官方发文表示，已发现涉及其多签钱包的安全漏洞，导致大量加密货币被非法转入 CEX 和 DEX。团队正与安全专家合作查明原因并控制事态，已联系交易平台冻结可疑 UXLINK 存款，并向警方及相关主管部门报案以推动法律追责和资产追回。UXLINK 将持续透明更新最新进展。此前报道，UXLINK 遭遇攻击损失超 1100 万美元；
3. 9 月 24 日，据 Defillama 数据，Aster 过去 24 小时收入达 704 万美元，创历史新高。超越 Hyperliquid（279 万美元），仅次于 Tether（2199 万美元）和 Circle（772 万美元）；
4. 美SEC及CFTC将于9月29日联合举办圆桌会议协调加密监管政策；
5. 9 月 25 日，于昨日上线 Binance Alpha 的新币 Griffin AI（GAIN）于北京时间今日 7:27 开启单边下跌行情，在不到 1 个小时的时间内跌超 95%，最低跌至 0.005 美元，现报价 0.00758 美元，目前 BSC 上市值仅剩 258 万美元；
6. 9 月 25 日，旧金山联储主席戴利周三表示，她「完全支持」美联储上周降息的决定，并称未来可能还需要进一步降息。
7. 9 月 26 日，美国总统特朗普表示，将从 2025 年 10 月 1 日起：对所有在世界其他地区生产的「重型（大型）卡车」征收 25% 的关税；对所有厨房橱柜、浴室梳妆台及相关产品征收 50% 的关税。将对软垫家具征收 30% 关税；将对任何品牌或专利的医药产品征收 100% 的关税，除非公司正在美国建立他们的制药工厂。
1. 9 月 25 日，美国至 9 月 20 日当周初请失业金人数 21.8 万人，为 2025 年 7 月 19 日当周以来新低。预期 23.5 万人，前值由 23.1 万人修正为 23.2 万人；
2. 9 月 26 日，美国 8 月核心 PCE 物价指数年率 2.9%，预期 2.90%，前值 2.90%，符合市场预期。美国 8 月核心 PCE 物价指数月率 0.2%，预期 0.20%，前值由 0.30% 修正为 0.2%；
3. 9月27日，据美联储利率观测器，10月降息25个基点的概率为90.8%。
据统计，在9月22日-9月26日期间，美国比特币现货ETF净流出：8.97亿美元；截止到9月26日，GBTC（灰度）共计流出：241.18亿美元，目前持有192.72亿美元，IBIT（贝莱德）目前持有837.06亿美元。美国比特币现货ETF总市值为：1444.73亿美元。
美国以太坊现货ETF净流出：7.95亿美元。
1. TOKEN2049 Singapore 2025 将于2025 年 10月 1 日至 2 日在新加坡举办；
2. SuiFest 将于 10 月 2 日在新加坡举行；
3. Blockchain Life 2025 将于2025 年 10 月 28 日至 29 日在阿联酋·迪拜举办。
1. FTX 将于 9 月 30 日进行下一轮资金分配，争议索赔储备金减少 19 亿美元（从 65 亿美元减少至 43 亿美元），记录日期定于 8 月 15 日。此次分配面向允许索赔的客户、一般无担保索赔持有人及之前未收到分配的便利索赔持有人。分配将通过 BitGo、Kraken 和 Payoneer 三家服务提供商进行；
2. L1 区块链 Kaia（前 Klaytn）称 FNSA 兑 KAIA 的代币置换服务将于 9 月 30 日结束，同时传统 Finschia 链的全部运营也将终止；
3. Arbiturm 生态模块化交易平台 Kinto 将关闭项目，Kinto 钱包及资产提现开放至 9 月 30 日，ERA 空投预计 10 月 15 日发放；
4. Sei 生态协议 Yei Finance 的 TGE 注册窗口开放至 9 月 30 日；
5. Starknet 将于 9 月 30 日在主网上线 BTC 质押功能，此外，解质押周期将从 21 天缩短至 7 天；
6. SBI Holdings 收购 Web3 媒体公司 CoinPost 过半数股权，交易预计将于 2025 年 10 月 1 日完成。
1. 美国证券交易委员会（SEC）与美国商品期货交易委员会（CFTC）发布联合声明，宣布将于 9 月 29 日联合举办圆桌会议，可能讨论的协调领域：24/7 市场、预测市场、永续合约、投资组合保证金、创新豁免和 DeFi 等；
2. 英国将于 2025 年 9 月 29 日审判 6 万枚比特币洗钱案主犯钱志敏，钱志敏（音译，别名张亚迪）是天津蓝天格锐 430 亿元非法集资案主犯，于 2024 年四月被捕，并被指控两项洗钱罪；
3. Strategy 四只优先股将于 9 月 30 日派发现金股息；
4. 美国参议院银行委员会主席 Tim Scott 表示，加密市场结构法案将于 9 月 30 日前完成；
5. 9月30日，澳洲将公布 联储公布利率决议；
6. 10月1日 20:15，美国将公布 9月ADP就业人数(万人)；
7. 10月2日20:30，美国将公布 至9月27日当周初请失业金人数(万人)；
8. 10月3日20:30，美国将公布9月失业率及季调后非农就业人口(万人)。
1. Ethena（ENA）将于 9 月 2 日 15:00 解锁 4075 万枚代币，价值约 2592 万美元，占流通量的 0.64%；
2. IOTA（IOTA）将于 9 月 3 日 8:00 解锁 1588 万枚代币，价值约 286 万美元，占流通量的 0.42%；
3. Immutable（IMX）将于 9 月5日 8:00 解锁 2484 万枚代币，价值约 1242 万美元，占流通量的 1.277%；
4. Mocaverse（MOCA）将于 9 月5日 8:00 解锁 246 万枚代币，价值约 16.5 万美元，占流通量的 0.06%。
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2025年堪称DAT爆发的元年。越来越多上市公司仿效Strategy模式，将BTC、ETH、SOL、BNB等加密货币纳入资产负债表，作为核心储备，并通过股票融资不断加码持仓。带来了币价与股价的共振上扬：投资者通过购买这些公司的股票，间接获取加密货币的长期敞口；而公司则凭借股价溢价不断融资、再购入更多数字资产，形成了具有自我强化特征的金融飞轮。
本文的分析将从三个维度展开：其一，系统梳理DAT的模式逻辑与飞轮效应，解释为何在牛市阶段能够实现“币股齐涨”的自我强化循环；其二，通过案例分析展示不同公司在BTC、ETH、SOL、BNB等新兴公链代币上的实践差异与效果，揭示机构背后的战略意图与融资手段；其三，探讨DAT在监管趋严、市场竞争加剧和宏观环境波动下所面临的风险与挑战，并展望其潜在的演进方向。文章旨在帮助投资者理解这一新兴模式如何影响币价、股价及资本市场互动，同时揭示飞轮效应背后所潜藏的风险。DAT不只是企业层面的资产配置，更是连接加密与传统金融市场的新桥梁，它正在重塑市场叙事，改变资金流向，并逐步影响宏观层面的资本配置逻辑。
DAT（Digital Asset Treasury, 数字资产财库）是指上市公司、非上市企业或投资载体，将比特币、以太坊等加密资产以战略性与长期性方式纳入资产负债表或等效的控股载体，并通过股权/债券融资→购入加密资产现货→信息披露与估值反映的闭环来放大每股内含的加密敞口与资本效率。其本质是将“公司股权”与“链上资产”连接起来的资产配置框架。
DAT模式的核心在于一个“股权融资购买链上资产”的金融飞轮，能够在牛市中自我强化，实现币价和股价的双向推动。这一飞轮效应最早由Strategy创始人迈克尔·塞勒在2020年率先验证，其基本逻辑如下：
持有加密资产：公司将筹得资金大量买入如BTC、ETH等数字资产，作为主要储备。
股价溢价上涨：因提供了便捷合规的加密敞口，公司股价开始以高于持币净值(NAV)的价格交易。投资者愿意支付溢价购买其股票，相当于认可公司持有的加密资产未来增值潜力。
利用溢价再融资：股价走高赋予公司进一步融资能力。公司可趁高价增发股票或发行低息可转债，融得资金。
增持更多币：将新融资的大部分投入购入更多加密货币，扩大储备规模。
强化叙事循环：持币量持续增长，强化其“加密资产代理股”的市场故事，进一步推高股价溢价，为下一轮融资创造条件。
在牛市中，这一循环形成强劲正反馈，堪称“无限子弹”模式：买币→币价涨→股价涨→融资→买币”，循环往复。这种模式让投资者不仅享受了币价上涨红利，还通过股票获取杠杆放大收益。例如2023-2025年，比特币价格上涨约110%，而Strategy股价同期上涨超过910%。资本杠杆和股价溢价使DAT股票在牛市里的回报率远高于直接持币。
Strategy的BTC财库策略：自采用比特币财库策略以来，Strategy股价在5年内暴涨超过2200%。公司比特币持仓从2020年的零增长到如今的639,835枚BTC，价值逾730亿美元。这使其成为全球持币最多的上市公司，并带动公司市值远超其原本软件业务价值。
BitMine的ETH财库策略：美国上市公司BitMine于2025年启动以太坊财库战略，仅一个月内股价飙升逾1100%。其中约60%涨幅归因于每股持币量的激增（+330%），20%来自ETH币价上涨（从$2500涨至$4300），另20%来自mNAV溢价扩张。
DAT已成为加密市场重要的买方力量。据Coinbase研究数据，目前专注于比特币的DAT公司合计持有超过100万枚BTC，约占比特币流通供应量的5%；专注于以太坊的DAT公司则持有约490万枚ETH，约占ETH流通量的4%。全球DAT公司持有的数字资产总价值已超千亿美元。DAT已成为加密市场重要的买方力量。据Coinbase研究数据，目前专注于比特币的DAT公司合计持有超过100万枚BTC，约占比特币流通供应量的5%；专注于以太坊的DAT公司则持有约490万枚ETH，约占ETH流通量的4%。全球DAT公司持有的数字资产总价值已超千亿美元。
随着DAT概念从比特币延伸到其他赛道，不同公司围绕各类加密资产展开的多元策略。
比特币是DAT最先崛起的领域。Strategy在2020年的豪赌奠定了BTC财库的先河，其后众多公司加入“囤比特币”的行列。根据CoinGecko最新数据，目前共有108个上市公司持有BTC，总持仓量超过100万枚，占BTC总供应量的4.88%。
来源：https://www.coingecko.com/en/treasuries/bitcoin/
Strategy：自2020年8月起持续将营收和融资投入比特币，目前持有近64万枚BTC，占总供应量约3%。Strategy通过多轮股票/债券融资筹集资金买入BTC，在加密牛市中实现股价和资产的指数级增长。其成功证明了BTC作为企业储备资产的可行性。
Metaplanet：这家日本前元宇宙技术公司于2024年4月转型为比特币财库公司，将BTC作为核心储备以对冲日元贬值等风险。截至2025年9月25日，Metaplanet持有25,555枚BTC，买入均价约$106,065。其买币总成本约27.1亿美元，当前市值已略有浮盈。凭借持币规模，Metaplanet已成为全球第五大BTC储备上市公司。这一成绩也让其股价年初至今上涨超140%，公司身位从小盘股跃升至中型股并被纳入富时日本指数。
MARA、RIOT等矿企：美国的Marathon Digital（MARA）和Riot Platforms（RIOT）等比特币矿企，既是矿业股又兼具财库特征。它们通过挖矿累积BTC，并通常在牛市倾向于保存BTC而非全部抛售。MARA和RIOT分别持有5万+枚BTC和1.9万枚BTC。矿企的优势在于可将运营收益直接转化为囤币，实现用电费换比特币。但矿企股价也高度相关于BTC价格，因此本质上也成为投资者获取BTC敞口的股票工具。
其他跟进者：众多传统行业小盘股通过大举购币转型为“币股”。例如香港明成集团（NASDAQ: CREG）原本从事建筑分包业务，2025年8月斥资4.83亿美元购入BTC，宣布将数字资产纳入核心战略，消息一出股价飙涨。
值得注意的是，随着BTC财库公司激增，市场“稀缺性溢价”正在下降。早期Strategy的成功在于稀有性，但如今“买BTC推高股价”的故事已不新奇。同质化竞争下，一些BTC财库公司的市值相对持币净值的mNAV溢价正逐步收敛。
2025年被视作以太坊财库元年。在此之前，企业持有ETH往往是出于业务需要而非战略储备。但今年开始多家机构高调将ETH纳入储备，并创新性地利用以太坊的质押收益，实现“囤币生息”模式。根据CoinGecko最新数据，目前共有12个上市公司持有ETH，总持仓量超过378万枚，占ETH总供应量的3.13%。
来源：https://www.coingecko.com/en/treasuries/ethereum
BioNexus：2025年3月，总部在东南亚的BioNexus宣布将ETH作为主要储备资产，成为首个采用以太坊财库战略的上市公司。该举被视为标志性事件，宣告ETH正式进入企业资产负债表时代。不同于Coinbase等因业务需要持有ETH，BioNexus明确将ETH当作战略储备和投资资产，释放出机构认可ETH价值储存地位的信号。
BitMine Immersion (BMNR)：BitMine在2025年中宣布巨资布局ETH，目标长期持有全球5%的ETH供应。截至2025年9月25日，公司已持有241.6 万枚 ETH，约占流通供应量的2%。这一规模使其成为全球最大的ETH储备持有者。BitMine运用可转债、股票增发等方式不断扩表，以“融资–买币–估值上升–再融资”飞轮推动股价和资产齐涨，成为2025年备受瞩目的明星DAT之一。BitMine持有的大部分ETH都参与链上质押赚取收益，可将以太坊的生产性属性转化为公司现金流。
SharpLink (SBET)：SharpLink是一家纳斯达克上市的体育博彩技术公司，在2025年积极转型ETH财库。SharpLink通过“ATM（at-the-market）小额增发”机制几乎每周在市场融资，并立即披露买入ETH的规模。目前累计增持超过83万枚ETH，且几乎100%投入质押获取Staking收益。这种激进策略使其资产负债表上不仅有巨额浮盈，还产生持续现金回报。虽然有人担忧其“满仓质押”增加了对链上协议安全和流动性的风险敞口，但支持者认为此举将ETH转化为生产性资产，是DAT提升收益的最佳实践之一。
BTCS Inc：美国区块链公司BTCS推出“以太坊股息+忠诚奖励”计划，用所持ETH定期向股东派发股息，同时设置忠诚奖励条款，鼓励股东将股票划转至指定登记处并持有至2026年初，以获得额外ETH奖励。这样投资者不仅能拿到现金和ETH分红，还因长期持股获得激励。这一举措提高了股东黏性，并在一定程度上抑制了股票被借贷做空。虽然“用ETH派息”的可持续性仍受质疑，但BTCS展示了DAT在金融工程上的灵活性和创造力。
以太坊财库的兴起，说明DAT模式正在从被动囤币进化为主动增值阶段。不再只是简单持有，企业开始探索质押、DeFi等方式让链上资产产生收益，为股东创造更大价值。正因如此，一些分析认为ETH财库公司相较BTC财库拥有更强优势。在市场下行时，由于质押收益支撑，ETH财库的mNAV下滑压力可能小于BTC财库。
今年下半年，Solana成为DAT领域的焦点。继BTC和ETH之后，SOL正加速迈入机构采用快车道：目前已有9家上市公司对SOL押注，总金额高达27亿美元，总持仓量超过27亿枚，占SOL总供应量的2.47%。
来源：https://www.coingecko.com/en/treasuries/solana
Upexi（NASDAQ: UPXI）：Upexi 原为多品牌消费品公司，2025年起转型为 “SOL 财库 + 资产管理”双线：通过 PIPE/可转债补充子弹，大量购入 SOL 并几乎全部参与质押，叠加折价锁仓 SOL 来提升内含收益，引入行业顾问 Arthur Hayes以强化机构沟通。
Sharps Technology（ STSS）：Sharps 是一家医疗器械公司，2025年 9 月宣布完成首批 SOL 收购并正式采用数字资产财库战略，主资产为 SOL，资金来自近期 PIPE；公司强调定期披露并以“资本市场募资→持有SOL→获取链上收益”作为管理主线。
Sol Strategies（ HODLF）：Sol Strategies是加拿大上市的 Solana 生态投资与基础设施公司，聚焦增持 SOL 并运营验证人，同时处置非核心加密资产，将仓位进一步向 SOL 倾斜以匹配长期策略与节点业务。
Solana财库热潮反映出机构资本正将目光投向更多元的公链资产。SOL正成为继BTC、ETH之后第三大受DAT公司青睐的资产。与BTC、ETH相比，Solana底层技术性能突出且有活跃生态，机构押注其未来上涨空间和生态增长。短期内巨资涌入使SOL价格在2025年8-9月大涨突破250美元。但是Solana财库公司目前基数小、缺乏验证，其未来表现仍待观察。Solana财库的成功与否，或将直接影响该链能否跻身真正的主流资产行列。
BNB也开始出现企业财库化的苗头。8 月10 日，BNB Network Company（BNC）宣布斥资约1.6 亿美元购入20 万枚BNB 代币，成为全球最大企业级BNB 持有方。此后多次买入BNB，目标是要在2025年底前持有BNB总供应量的1%，立志成为“Strategy of BNB”。目前其总持有量增至418,888 枚BNB，约3.68 亿美元。公司CEO David Namdar（前Galaxy Digital合伙人）表示，BNC将自身定位为全球最大的BNB企业持有者，并通过此举深化在币安智能链生态的参与。BNC股价在这些消息驱动下也几度上涨，市值随之攀升。
一些新兴公链代币和协议代币也开始涌现财库公司的身影。它们大多得到项目方和顶级风投的支持，通过“借壳上市”或反向并购等方式进入公开市场，继而进行大规模代币累积：6 月，TRON 集团通过与纳斯达克小盘股 SRM Entertainment 的反向并购在美股实现上市通道，随后改名 Tron Inc.，为后续 TRX 财库策略提供资金来源与合规载体。Mill City Ventures（MCVT）7月宣布进行4.5亿美元的私募融资交易，将所募资金的98%用于购入SUI代币，转型为以SUI为主要储备资产的企业。StablecoinX在9月连续大笔买入ENA代币，被社区怀疑是“ENA财库公司。
综上，DAT模式正从比特币一枝独秀，演变为多链多币种的群芳竞艳格局。BTC财库稳坐主导，ETH财库后来居上，SOL财库猛烈扩张，BNB等也加入战场。可以预见，未来还会有更多加密资产被赋予“财库故事”。对于每种资产而言，被机构长期锁仓无疑提升了市场信心和筹码稀缺度；但反过来，资产自身的前景也决定了财库策略能走多远。如果基础资产缺乏内在价值或生态支撑，那么单纯囤币难以持续赢得投资者认同。
尽管DAT飞轮在牛市中威力惊人，但该模式背后潜藏的顺周期风险和外部挑战也不容忽视。当前DAT发展已进入竞争阶段，行业的淘汰赛悄然开始。主要风险点包括：
1. 监管审查收紧融资受限：2025年9月初，纳斯达克交易所突然加强了对“购币上市公司”的监管。新的规则要求：若上市公司希望通过发行新股为购买加密货币提供资金，必须事先提交股东大会投票批准。这一举措旨在遏制部分公司频繁利用增发筹资囤币、推高股价的行为。监管层担心DAT被用作监管套利工具，因为相比ETF，DAT上市门槛更低却实现了类似效果。纳斯达克的新规以及SEC等机构的关注，意味着未来DAT模式将更规范化，但短期内融资效率下降可能使飞轮减速。
2. mNAV折价与抛售风险：DAT公司的市值净资产比（mNAV）是衡量其股价相对持币净值的指标。牛市中，大部分DAT的mNAV显著高于1，显示投资者给予未来增长溢价。但一旦行情逆转或市场信心动摇，mNAV可能迅速跌破1，即股价低于账上加密资产价值，出现折价交易。9月以来，不少DAT股价大幅回落，mNAV同步崩跌，市场开始质疑这些公司能否持续增发买币。当公司长期折价交易时，管理层往往承受巨大压力，会倾向于出售底层币资产回购股票，试图将股价推回净值附近。一旦多家DAT同时踩踏式抛售，将给币价造成下行冲击，反而导致更大的负反馈循环。
3. 杠杆与债务风险：为追求快速扩表，DAT公司普遍使用了高杠杆融资工具，如可转债、短期信贷、反向并购等。在牛市，这些杠杆放大收益毫无问题；但在币价暴跌时，杠杆会反噬引发连锁危机。如果底层资产价格大跌，债务端的偿付和保证金条款可能被触发，迫使公司被动平仓抛币以偿债或避免违约。2022年一些加密公司爆仓的剧本可能在DAT身上重演。特别是那些通过SPAC或反向并购上市的DAT公司，完全靠后续融资输血，一旦市场融资窗口关闭，现金流将很快枯竭。
4. 同质化竞争与边缘币种风险：今年DAT公司的激增导致市场出现内卷苗头。随着同类公司蜂拥而入和“稀缺性溢价”消退，DAT公司开始走向不同命运。实力不足、策略雷同的跟风者将难以维系高估值甚至面临淘汰。尤其是聚焦小众山寨币的DAT，在机构ETF等更合规产品出现后，可能无人买单。不同类型DAT未来表现取决于三大因素：融资能力、持仓规模和收益水平。那些融资困难、规模偏小又缺乏质押收益的公司可能沦为被收购的对象。总之，DAT赛道正从蛮荒生长迈向优胜劣汰。没有差异化策略和精细执行力的公司，将难以在PvP竞争中幸存。
5. 宏观与流动性冲击：DAT模式连接了传统股权市场和加密现货市场，但在极端情形下也可能酿成“双杀”。若出现例如全球流动性收紧、股债双跌的宏观冲击，DAT公司股价与其持有的加密资产价格可能同步下挫，相互放大。因为投资者在恐慌时会同时抛售风险资产股票和加密货币，DAT公司将承受双重抛压。而一旦多家DAT持币集中、资金链紧张，集中抛售更易引发踩踏，导致加密市场剧烈波动。DAT作为跨市场资金流动的节点，在危机中可能放大流动性紧张局面。
综上，DAT模式本质上带有高杠杆、强顺周期的特征，牛市如火箭升空，熊市如自由落体。2025年将是DAT故事由盛转稳的关键考验期。如果说上半年大家还沉浸在飞轮神话中，那么下半年开始，监管、市场都在倒逼这个故事回归现实——只有那些融资结构健康、资产配置稳健、多元化经营并具备合规意识的DAT公司，才能穿越周期。
尽管面临诸多挑战，数字资产财库作为连接传统金融与加密经济的创新载体，其未来前景依然被业界所看好。在规范发展和优胜劣汰后，DAT模式有望带来新的机遇，并深刻影响加密市场格局：
1. 传统资金入场的新桥梁：DAT为许多无法直接持币的传统机构投资者提供了受监管且便捷的替代通道。例如一些养老基金、保险、家族办公室受制于章程无法买币，但可以投资NYSE/Nasdaq股票。DAT公司让他们间接拥有加密资产敞口。随着加密货币ETF的推进，机构进入加密市场的渠道日益多元，但DAT仍具独特吸引力：主动型管理+潜在收益增强。ETF被动持币，而DAT管理层可通过杠杆、质押等策略追求超过持币本身的收益。这使得部分进取型资本可能偏好配置优质DAT股票。长期看，DAT或将与ETF、信托并存，共同扩大机构资金对加密资产的配置比例。
2. 从被动囤币到主动经营：目前大多数DAT仍以“买入并持有”为主要策略。但展望未来，这些公司可能向更主动的数字资产管理人演进。例如：进行链上质押、借贷、做市来增加资产收益；参与DeFi和节点运营提升生态话语权；甚至涉足RWA领域，将现实资产映射上链以丰富资产组合。未来，我们或许会看到DAT公司发行自身结构化产品、与DeFi协议深度绑定，甚至成为“链上银行”的雏形。
3. 市场影响：加密资产金融化与机构化加速：DAT热潮已经直接推升了主流币价。今年BTC和ETH价格的关键驱动力之一正是来自DAT公司的现货买盘。另一方面，DAT也促进了加密市场金融化：股票市场投资者通过DAT参与加密敞口，链上资产因为财库效应变得更稀缺且分散在机构手中，波动率或有所降低。此外，DAT与衍生品市场的互动也在增强，有对冲基金专门利用DAT股票的溢价折价进行套利交易，或买入DAT股票看涨加密同时卖出期货对冲。这使传统金融资金更深地卷入加密市场交易逻辑。
4. 长期课题与可能的发展方向：当然，DAT要实现长盛不衰，还有一些长期课题需解答：如何有效管理私钥和链上资产安全；如何平衡持币与主营业务发展；当加密市场进入低迷期，如何维持投资者信心；以及未来央行数字货币(CBDC)和主权基金是否会以类似DAT形式持币等等。这些问题的答案，将在未来几年内逐步显现。如果行业进入整合期，或将诞生“加密伯克希尔”式的控股集团，持有多种币种和相关业务。在那样的格局下，DAT赛道将更趋成熟稳健，其对市场的影响也更加深远。
展望未来，随着一批优质DAT公司的脱颖而出，我们将看到加密世界与传统金融的联系更加紧密。加密资产的价格波动将部分受到上市公司财报、股东行为的影响；反之，传统股市中也将诞生一个“加密资产概念股”板块，其走势与币圈行情息息相关。投资者教育和市场认知也会因为DAT而提升，一个直接例子是：许多股民因投资Strategy而了解并认同了比特币价值。可以说，DAT公司在一定程度上充当了加密资产的布道者和价值发现者角色。
2025年DAT从早期试水走向群雄逐鹿，飞轮带来的机会与风险不断交织。面向未来，唯有那些洞悉金融本质、严控风险且拥抱合规的参与者，才能在这场新范式竞争中胜出，引领行业走向下一个阶段。而无论如何，DAT的出现已经宣告了加密货币获得主流认可：从公司财报到投资组合，加密资产正前所未有地融入现实世界的经济版图。加密资产作为企业储备这一理念已深入人心，DAT模式在曲折中前行，其长期影响不可逆。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据火币HTX公告显示，火币HTX将于9月29日16:00 (GMT+8) 开放MANYU/USDT现货交易。火币杠杆同步新增MANYU/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。MANYU的充币业务已开。
$MANYU 由HTX DAO社区上币治理推荐，$HTX作为核心治理推荐凭证。$MANYU 是以太坊链上的Meme币，来源于社交媒体上一只有名的柴犬Manyu，其在 Instagram 上拥有强大的粉丝基础。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Coinglass，过去一周，各大加密货币交易所累计流出 7865.74 枚比特币，其中 Coinbase Pro 流出 8928.34 枚，币安流出 5298.60 枚，Bitfinex 流入 5346.46 枚。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据OpenSea数据显示，Hyper基金会部署在HyperEVM上的NFT系列项目Hypurr交易总额已达100万枚HYPE，当前地板价触及1400 HYPE，约合 6.5 万美元。据悉该系列主要面向去年11月Hyperliquid Genesis活动期间选择领取NFT的参与者，共发行4,600枚，其中4,313枚分配给活动参与者。
撰文：J.A.E
在加密市场回暖之际，稳定币赛道正迎来前所未有的爆发。Plasma、STBL 和 Falcon Finance 等新兴项目正凭借创新的机制与丰厚的收益脱颖而出，$XPL、$SBTL 代币空投与上线发行后，投资者蜂拥买入，以及 $FF 社区销售创下 Buidlpad 超募历史新高的盛况，无一不推动着「Stablecoin Summer」成为 2025 下半年最热叙事之一。PANews 在本文将涵盖各大主流平台，为读者整理前述三大项目的矿池布局，把握着这一波「矿潮」。
PANews 郑重声明，本文仅为信息汇总，非投资建议，且文中的数据或因时间变化有所出入。
Plasma 是一个专为全球稳定币支付而设计的 Layer 1 公链，致力于解决在处理大规模、高频稳定币交易的效率和成本问题，其核心创新在于提供了零费用转账功能。Plasma 具备 EVM 兼容性，开发者可部署基于以太坊的智能合约。此外，其还支持自定义 Gas 代币以及无信任的比特币桥，允许用户在智能合约中使用 BTC。
Plasma 的项目代币 XPL 于 9 月 25 日启动 TGE（代币生成事件），目前市值已达 28 亿美元，其发行的稳定币为 USDT0。
$XPL 的矿池主要主要在 5 家 CEX 与 PancakeSwap 上。
CEX 矿池分为活期和定期产品。活期产品中，Gate 提供的 APR 最高，为 13.06%；定期产品中，Bybit 提供的 APR 最高，达 400%，但仅限 3 天；KuCoin 则在产品选择方面最丰富，同时上线了两类产品。
此外，$XPL 在 PancakeSwap 上有大量矿池，但有部分被提示代币未经验证，且总锁仓价值（TVL）及 24 小时交易量较低，仅 V3 上费用等级为 0.01% 的 XPL/USDT 矿池的数据较为可观，其 TVL 超 170 万美元，24H 交易量近 5,700 万美元，合计 APR（挖矿 +LP 费用）高达 117.73%。
涉及稳定币 $USDT0 的矿池共 29 个，分布于 9 大 DeFi 协议，其可被分为四类，分别是流动性提供（LP）、借款、贷款及存款，矿池的代币激励大多仍是以 $XPL 的形式发放。
其中，LP 矿池的数量最多，共有 13 个，分布在 Uniswap、Curve 与 Balancer 三大 DEX 上。Balancer 基本占据了半壁江山，一家就提供了 6 个矿池。三家 DEX 中，Balancer 上的 WXPL/USDT0 流动性池激励 APR 最高，为 134.71%，若再叠加交易费用，合计 APR 高达 211.48%，TVL 超过 450 万美元.TVL 最高的 USDai-aUSDT 流动性池也在 Balancer 上，超 6,900 万美元，其 APR 处于平均水平，为 14.24%。
贷款矿池共 10 个，分布在 Aave、Euler、Fluid 及 Gearbox 四家借贷平台上。用户在贷款矿池中出借 USDT0 或其它指定代币，即可获得激励。其中，Gearbox 提供的 APY 最高，为 19%。其中，$WXPL、$GEAR 分别贡献了 15.44%、3.67% 的激励。Aave 承载的 TVL 最高，为 34.9 亿美元，但其 APY 相对较低，仅 8.9%。
借款矿池共有 4 个，均集中在 Fluid 上。虽然用户借入 UST0 需要向平台支付利息，但 $WXPL 提供的代币激励更高于平台的借款利率，因此用户在借款的同时依然可赚取收益。USDai-USDT0/USDT0 金库的激励 APR 最高，为 31.1%，扣除借款利率后，用户仍能享受 28.34% 的净 APR。syrupUSDT/USDT0 金库的 TVL 最高，近 8,500 万美元，但其净 APR 最低，仅 1.15%。
存款矿池仅 2 个，分别经由 Veda 和 Term Finance 部署。Veda 是 Plasma 的官方合作伙伴，助其将资产部署至 Aave。目前，Plasma 官方的储蓄金库 APY 高达 26.07%，USDT0 存款金额为 28.6 亿美元。Term Finance 上的存款总额超 3,800 万美元，其将资金分配至 K3 Capital、Tulipa Capital、MEV Capital 及 Shorewoods 四家机构的 USDT0 收益策略，APY 已达 24.66%，包含了 1.73% 的 USDT0 基准收益率。
由 Tether 联创所在团队推出的 STBL 协议，正在打造一个「Stablecoin 2.0」生态。该协议的创新之处在于其具有「收益剥离」机制的三代币系统：当用户存入生息的 RWA 抵押品时，将同时获得美元挂钩稳定币 USST 和代表未来收益权的 YLD（一种 NFT），意味着用户可自由交易 USST 或将其部署到 DeFi 中，并通过持有 YLD NFT 独立赚取原始抵押品（如代币化美债）的持续收益，项目代币 SBTL 则承担着协议的治理功能。
$STBL 于 9 月 16 日开启代币空投，目前市值已超 2 亿美元。
$STBL 没有 CEX 矿池，或因发行在 BSC 链上，故仅 Pancake Swap 上线了其矿池。综合 TVL 与 24H 交易量判断，有 3 个矿池较为值得参与。其中，V3 上费用等级为 0.01% 的 USDC/STBL 流动性池 TVL 与 24H 交易量均为最高，分别超过了 550 万美元、3,900 万美元。费用等级为 0.25% 的 USDT/STBL 流动性池 APR 最高，达 1,356%（包括挖矿 +LP 费用），但其 TVL 较低，尚不足百万美元。
值得注意的是，稳定币 USST 暂未发行，PancakeSwap 上与其相关的流动性池均须注意风险。
Falcon Finance 是一个专注于将各类抵押资产转化为合成美元流动性的 DeFi 平台，核心产品是合成美元 USDf，通过超额抵押模型维持与美元的挂钩。与传统稳定币不同，USDf 的抵押品组合更多元，不仅包括 USDC、USDT 等稳定币，还涵盖了 BTC、ETH 等波动性资产。协议采用动态超额抵押率和 Delta 中性交易策略来对冲抵押品波动性风险，保障 USDf 的稳定性。
Falcon Finance 的项目代币 FF 仍未发行，但近期引起了巨大反响，其社区销售超募至 1.12 亿美元，达到原定目标的 2,821%，创 Buidlpad 历史新高。$FF 代币的推出或将进一步完善 Falcon Finance 的双代币模型：$USDf 提供稳定性与收益机会，$FF 则通过治理促进协议发展。
截至目前，$USDf 市值已高达 18.9 亿美元，月均增速达 111.44%，其矿池共 4 个，分布在 PancakeSwap 和 Uniswap 上，代币激励就以 $USDf 的形式发放。
LP 矿池中，PancakeSwap V3 上费用等级为 0.01% 的 USDT/USDf 流动性池 APR 最高，为 15.59%，但其 TVL 最低，约 200 万美元。Uniswap V3 上费用等级为 0.01% 的 USDT/USDf 流动性 TVL 最高，近 3,700 万美元。相对低，其 APR 最低，仅 0.18%。
纵观三个项目，Plasma 相关的矿池最多，为投资者提供了足够的选择性。其中，PancakeSwap V3 上费用等级为 0.25% 的 USDT/STBL 流动性池 APR 绝对值最高，但 TVL 较低，有可能出现收益无法覆盖风险的情况；Balancer 上的 WXPL/USDT0 流动性池则兼顾了较高水平激励 APR 及 TVL 的优势；如果用户有借款的需求，可选择 Fluid 上的 USDai-USDT0/USDT0 金库，通过代币激励抵消借款利息，并享受正 APR 所带来的收益。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 CoinGecko 数据，过去 24 小时，Upbit 交易量达 20.76 亿美元，上升 3.0%，交易量排行前五的代币分别为：
XPL（交易量占比 12.41%，成交额 2.58 亿美元）
KAITO（交易量占比 10.73%，成交额 2.23 亿美元）
XRP（交易量占比 8.16%，成交额 1.69 亿美元）
BTC（交易量占比 6.73%，成交额 1.40 亿美元）
USDT（交易量占比 5.67%，成交额 1.18 亿美元）
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，Pastel Alpha 创始人 Cooker 今晨在社交媒体发文表示，其已买入 8 枚 Hypurr NFT，其中包括 Hypurr #1603、#2669、#2704、#4069、#4171、#568、#780 及 #952，总价值约 50 万美元。
撰文：深潮 TechFlow
2025 年 9 月 29 日，以意图为核心的去中心化操作系统 Anoma 正式推出原生代币 $XAN，并在 Binance Alpha 和 Binance Futures 同步上线，与此同时 Anoma 主网部署正式启动。
在迎接这一系列项目重要里程碑之前，深潮 TechFlow 在韩国区块链周现场与 Anoma 联合创始人 Adrian Brink 进行了一场面对面的深度对话。
在人头攒动的活动现场，人们能够迅速锁定 Adrian，这位曾在 2016 年使用 ETH 买啤酒的创始人拥有一头红发，积极活跃在圆桌、主题演讲和相关交流互动中。对此 Adrian 笑着表示：
我们推出了 Shrimpers（Anoma 官方 NFT 项目），它有趣、独特且好看，我们希望通过 Shrimpers 更好的与社区互动，我个人也拥有一个红发 Shrimper，它已成为我的个人象征。
而聊到 Anoma 的意图宏图，技术出身的 Adrian 的分享，严谨的同时也深入浅出：
自以太坊推出以来，行业并没有真正的创新。新兴应用的发展需要更适配的基础设施。Anoma 是一个意图驱动的去中心化操作系统，让用户和开发者不必锁定在某个技术栈里，而是能够在不同的安全模型下无缝互动。我们可以将 Anoma 类比为 Web3 版本 Windows 95，支持应用在不同链上无缝运行，或者是 Web3 版本 Linux，完全开源、互操作性极强且非常易用。
身处韩国区块链周，Adrian 也分享了其对亚洲市场，尤其是华语市场的重视：
无论是人们对于加密货币的关注度，还是拥有的开发人才，中国和韩国都处于领先地位。韩国社区更偏向金融类的应用场景，而中国社区则更侧重开发者生态。
而聊到 TGE 以及主网上线之后的工作重心，Adrian 表现出了极高的期待，他表示：
我们已经从讨论「这是什么底层技术」阶段转向讨论「意图有哪些具体应用」的阶段，未来 Anoma 将聚焦应用层，构建真正吸引用户的超级应用。接下来几个月肯定会有一些非常酷的东西出现。
本期内容，让我们跟随 Adrian 的分享，一起走进 Anoma 以意图为核心的产品设计哲学、生态建设进展以及未来路线规划。
深潮 TechFlow：很高兴能有机会与你进行一场深度交流，可能有一些华语的用户还不太了解 Adrian 背景，所以首先欢迎您自我介绍一下，可以分享一些过往的经历和现在的主要职责？
Adrian：
大家好，我是 Adrian，很高兴能够与大家交流。
我在 2016 年左右加入了加密行业，当时以太坊刚开始获得关注，而我的毕业论文主题便是如何使用以太坊实现抗审查的电子投票，我购买了一些 ETH 并安装了 Trust Wallet，那时以太坊的价格大约是 2 美元。在大学时，我甚至用我的 ETH 买了些啤酒。
2017 年，我接触到了 Tendermint 共识算法，后来成为 Cosmos 的核心开发者，我参与了 Cosmos 的整个技术栈，包括 Tendermint 共识层和 IBC 跨链通信。
2019 年，我作为联合创始人创立了 Cryptium Labs，当时 PoS 还是一个新概念，而 Cryptium Labs 是全球最早的注于 PoS 验证器的公司之一，我们在巅峰时管理着约 100 亿美元的资产。
到了 2021 年初，我感觉加密行业停滞不前。所有东西似乎都差不多，只不过是虚拟机的不同变体。这让我开始思考行业真正需要的是什么，这最终促成了 Anoma 的诞生。
Anoma 专注于创建一个跨链的意图驱动设计，让用户和开发者能够在不同的安全模型下无缝互动。Anoma本质上是一个分布式操作系统，链不再是焦点，用户和开发者可以在任何地方构建和使用应用程序。
深潮 TechFlow：如果让你用一两句话来介绍 Anoma 在做什么，你会怎么说？然后是否可以举一个形象的例子来说明 Anoma 做的事情？
Adrian：
Anoma 是一个 Web3 分布式操作系统，用户喜欢的应用程序可以在不同的链上无缝运行，无论它们托管在哪里。
我们可以把 Anoma 想象成 Windows 95：无论底层硬件是 Intel CPU 还是 AMD CPU，软件如 Microsoft Word 都能「开箱即用」运行。类似地，Anoma 让你的应用程序在操作系统存在的地方都能运行。
我用 Windows 这个例子是因为它更广为人知，但 Anoma 实际上是完全开源的，更接近于 Linux 的早期版本，只不过 Anoma 更注重易用性。早期的 Linux 对于大多数人来说非常难用，而 Windows 在开放性和易用性之间取得了平衡，这也是我们在 Anoma 中所追求的目标。
深潮 TechFlow：虽然最近华语圈讨论 Anoma 开始变多，但其实我了解 Anoma 应该是已经 Build 了好几年的项目。您能跟我们讲讲 Anoma 从创立到今天的故事吗？Anoma 的初衷是什么？
Adrian：
Anoma 的诞生源于我们对行业的一个感悟：自以太坊推出以来，行业并没有真正的创新。虽然像 Solana 等项目做了一些改进，但从本质上来看，Solana 和以太坊非常相似，仍然是一个顺序执行的虚拟机。当我们回顾整个行业时，我们意识到，行业关注应用程序的发展，但缺少支持应用程序发展所需的基础设施。
我们的一大发现是：
用户有的是「意图」，而不仅仅是交易。举个例子，如果你想进行交易，你不能直接在以太坊上创建一个立刻能执行的交易。你只能进行部分操作，并且需要找到一个交易对手来完成它。这就催生了我们基于「意图」设计的思路，这也成为了 Anoma 的基础。
最终，Anoma 的诞生是因为我们意识到，没人正在建设支持这些新兴应用所需的基础设施。我们希望创建一个能帮助开发者以更灵活的方式构建应用的系统，让他们能够在不同的信任模型和链上进行操作。
深潮 TechFlow：能否分享更多关于 Anoma 生态系统的信息，并介绍一些你特别看好的系统合作伙伴？
Adrian：
Anoma 是一个开放的生态系统，用户可以选择适合自己的组件，而不需要被锁定在整个技术栈里。这使得它成为开发者一个非常有吸引力的地方。例如，Anoma 的应用程序可以运行在以太坊上，同时仍然能够利用 Anoma 系统的灵活性和开放性。
对于生态建设方向，我特别兴奋的一个领域是稳定币和支付。我们与 Noble 和 Anoma Pay 等团队合作，构建了一个无缝的生态系统，使普通用户能够进行稳定币支付，并聚焦于他们信任的安全模型。这对让加密货币变得更加普及至关重要。
我们还在进行一些更复杂的集成，比如跨不同网络的流动性去碎片化。目前，流动性在以太坊、 Solana 和各种 Rollup 之间是碎片化的，我们正在与多个团队合作解决这一问题，尽管我现在无法透露太多细节，但接下来几个月肯定会有一些非常酷的东西出现。
深潮 TechFlow：最近用户讨论变多也与 Shrimpers NFT 的推出有关，能请你分享一下推出 NFT 背后的愿景吗？
Adrian：
老实说，我对 NFT 不太熟悉，尤其是关于实体艺术的部分。但对于推出 Shrimpers，我们只是想做点有趣且独特的东西。我喜欢 Shrimpers，并不是因为它们有任何特定的功能，而是因为我觉得它们很好看。这是一个与社区互动非常棒的方式，能够带来一些轻松的氛围。
Shrimp NFT 旨在为大家提供一个简单且愉快的方式来与生态中的其他人建立联系。至于我个人，我拥有一个红发 Shrimper，这也是对我个人风格的一个有趣致敬。在 2017 年旧金山区块链周期间，我因为一件红色外套而被大家记住，多年来，红色已成为我的标志，现在我的红发 Shrimper 成为了我的个人象征之一。
深潮 TechFlow：我们看到 Anoma 针对 Kaito Yapper 的奖励对华语和韩语社区也有单独的侧重，请问你觉得华语和韩语市场有什么特点？在这两个社区的运营或者增长部分，有什么差异化的策略嘛？
Adrian：
当我调研市场采用曲线时，我发现无论是人们对于加密货币的关注度，还是拥有的开发人才，中国和韩国都处于领先地位。与此同时，当我思考哪些国家通过大规模建设真正推动 Crypto 发展时，中国和韩国也经常浮现在我的脑海。
就我个人而言，我非常喜欢这两个国家，我很享受我在上海以及首尔度过的一段美好时光，这也是我更倾向于关注这两个地方的原因之一。
第三个方面，更具体来说，我们也在中国和韩国市场开始看到大量开发者涌现，这就是我强调这两个市场的重要原因。
深潮 TechFlow：那在您看来，中国社区与韩国社区有哪些区别？
Adrian：
我认为差异很细微。韩国社区更偏向金融类的应用场景，而中国社区则更侧重开发者生态。这并不是非黑即白的区分，但如果一定要说一个差别，大概就是这个。
我对 Nervos 团队很熟悉，他们早期构建过一条区块链，并且团队当时都在杭州。因此，我认识的许多优秀中国开发者都来自杭州。
我一直是中国的粉丝，尤其是中国的开发者社区。我与中国的联系可以追溯到 Cosmos 早期，当时我在上海待了很多时间。中国的开发者生态，尤其是像杭州这样的地方，给我留下了深刻的印象。
当我思考 Anoma 能够在中国扮演的角色时，我认为我们的愿景是一致的。与以太坊社区的全球信任模型不同，我认为不同地区应该有专门的链，比如「瑞士链」或「中国链」。对于许多用户来说，更适合的信任模型往往是本地的，依赖于他们的政府或所在地区。我不是一个去中心化的极端主义者；我只是希望系统能够无缝集成，让应用可以在各种信任模型之间正常运作。
深潮 TechFlow：中国 AI 非常火，很多中国 AI 公司都在杭州。
Adrian：
我觉得在这个话题上，Anoma 格外值得关注。
虽然我还不确定区块链与 AI 的交汇最终会如何演进，但我几乎可以肯定 Anoma 会在其中发挥重要作用。
这个观点的核心在于，当我思考用户交互时，每个人可能会拥有成千上万的 AI 代理，其中一些在本地手机上运行，这就引出了关键问题：这些代理如何彼此交流？
他们需要「意图（intents）」，以避免绑定到某条特定链，并需要一种能够分发、协同与清算这些意图的机制。
我们设想的解决方案是：我在手机上向本地 AI Agent（比如由 DeepSeek 构建）输入需求，该 AI Agent 将我的需求转化为结构化的意图，并将这些意图呈现给我，我会确认它们符合我的需求；随后，我的 AI Agent 利用意图以及 Anoma 的开源框架，与其他 Agent 展开协作，找出需求的交集、可匹配之处以及可解决的问题，它组装出一个方案，并向我发送通知，比如「我为你找到了合适的机票 + 酒店组合，你是否满意？」；经过我的确认之后，这些意图会被聚合并在网络上完成执行。
我认为区块链与 AI 之间会出现非常有吸引力的结合点，尤其是在面向终端用户的层面。如果每位用户最终都拥有上千个 AI Agent，那么以今天的基础设施而言，我们还无法实现不同 AI Agent 之间的高效协作，比如让来自 DeepSeek 的 1,000 个 Agent 与来自 ChatGPT 的 1,000 个 Agent 高效协同。我们需要一个开源框架，让它们能够真正交互与协调，而 Anoma 正是为此而构建的。
深潮 TechFlow：最近 AI，RWA 等方向比较热门，从生态角度， Anoma 会期望某些特定赛道的项目来建设吗？之后是否会有对生态的扶持计划？
Adrian：
如果你想要在 Anoma 上构建应用，欢迎在 Telegram 联系我，我们可以讨论如何为你提供最合适的支持。
关于 RWA 与 AI 话题，让我现在特别兴奋的原因在于：大多数人仍停留在「前意图（pre-intents）」阶段，虽然有人开始为特定的交易场景设计专用意图解决方案，但在 AI 驱动的 RWA 应用中，我们需要成千上万的通用意图，但当下几乎没有能承载这一切的基础设施。
Anoma 是目前唯一能够让你在开放、意图原生的基础设施上开始构建的地方，无论你要做 AI 还是 RWA 应用。
我并不偏好某个特定的 RWA 团队，但确实有几支团队很有意思。RWA 与本地市场强相关。比如，若想代币化中国股票，团队几乎肯定会在香港；如果是代币化美国股票，团队大概率在美国。难点在于如何把这些在全球范围内打通。我们需要构建多重信任模型，从而让用户在一个应用里同时处理代币化的中美股票。
这正是 Anoma 的优势所在：为这类应用与场景提供良好支撑。
当我思考 Anoma 在做什么时，我对我们的发展也感到兴奋：当今的金融系统仍建立在 20 世纪 60 – 80 年代的技术上，而这套系统是为一个互联网仍未大规模普及、用户量仍未爆发、攻击有限的时代而设计的，如今这套系统已经落伍。
Anoma 正在重建金融协同层：提供一套现代化的协同基础设施，让银行、国家与社区可以据此构建各自的金融系统。从这个意义上讲，Anoma 的开源技术栈是将落后的金融系统升级到新时代的理想路径，当互联网规模更大，我们需要更稳健的金融协同基础设施，而 Anoma 是完美解决方案。
我对企业尤其是 Web2 企业的采用感到非常期待，因为在我看来，没有哪家公司会信任全球以太坊网络来保护其系统，他们更愿意维护自己的主权基础设施，Anoma 为此而生，你可以在公司内部部署 Anoma，自主决定公开哪些数据与互操作能力。一旦你开始公开一些信息，许多应用不仅能对接你的主权栈，还能连接全球的 Anoma 网络，乃至以太坊上的应用，实现全局协作，用户能够在本地、企业和全球基础设施之间无缝切换。例如，如果你是一家银行，想支持用户存入 ETH，目前基本要做对以太坊的定制集成。未来你可以直接集成 Anoma，在行内运行一套本地的 Anoma 实例，用户即可将 ETH 转入你的本地 Anoma 实例。
这正是我最兴奋的地方，因为我相信，对 Web2 公司和现有金融系统所使用的落后基础设施进行升级，将带来真正的采用，而Anoma技术将在这一转型中发挥关键作用。
深潮 TechFlow：从大众的角度来看，我们可以把 Anoma 理解为类似 Linux，或者说是「意图基础设施」。
Adrian：
没错，用 Linux 做类比非常贴切。Linux 具有很强的互操作性：有底层内核，其上可以构建非常专用的系统。Anoma 也提供类似的能力：在保持互操作性的同时，你可以按你的应用需求对 Anoma 进行定制与专用化。
深潮 TechFlow：我理解 Intent 是 Anoma 的一个重要关键词，在我印象中去年初 Intent 讨论会多一些，现在就变成了 AI，RWA，Stablecoin了。觉得未来 Intent 会再次被广泛讨论吗？AI 的发展是否会对 Intent 的讨论有促进作用？
Adrian：
我认为是的。去年我们更多在讨论意图的底层基础设施。如果你想让 AI 或其他场景实现规模化，你实际上就需要意图。我相信现在我们已经从讨论「这是什么底层技术」阶段，转向了「意图有哪些具体应用」的阶段，我们会聚焦应用层，构建越来越多的应用。
我相信未来的大多数应用都会使用意图，未来，大家关于意图的讨论，可能将从概念释义更多的转向那些由意图所赋能的应用。
深潮 TechFlow：所以，您也同样认为 AI 会加速意图的发展吗？
Adrian：
是的，因为目前我们在加密货币支持的能力方面仍然非常有限。如果所有交易都必须通过某种形式的全球共识进行结算，那么你的应用程序将面临高延迟，并且使用成本较高。然而，通过意图和 Anoma，你可以实现每秒处理 50 笔交易，这在目前是不可行的。因此，我认为这使得以前无法实现的应用程序成为可能。
深潮 TechFlow：Anoma 最近公布了 $XAN 的代币模型，这是一个非常重要的事件。请问在代币 TGE 之后，团队的工作重心会聚焦在哪些方面？
Adrian：
我们的主要关注领域，同时也是一直坚持正在做的事情，那就是持续构建核心基础设施。
在 TGE 之后，我们会把很大一部分精力转向构建垂直一体化的应用，让终端用户真正能使用到用户友好的产品。我们在加密领域谈「应用很重要」已经很多年了，但过去一直缺乏足够成熟的底层基础设施，无法支撑真正好用的应用体验，随着 Anoma 的出现，这一点终于在改变。
接下来我们的更多重心会放在终端用户上，我们将致力于打造真正吸引用户的应用，包括好用的支付应用、交易应用、RWA 应用，甚至可能是把这些能力全都整合起来的「超级应用」。
我们的核心愿景一直很简单直接：我想在手机上拥有一个本地聊天机器人，实现像 Telegram 或微信那样的对话体验，比如我给本地聊天机器人发消息说「帮我找最好的收益机会」，它 在本地完成一些计算后，给我呈现一组意图，由我来审阅并确定，随后机器人会帮我找到最优执行方案。这正是让我兴奋的事情：构建更多真正好用的应用。
深潮 TechFlow：通过您的分享，Anoma 将会是一个规模非常庞大的生态系统，因此开发者非常重要。在吸引开发者方面，您有什么具体举措吗？
Adrian：
目前我们没有推出特定的激励计划，因为一旦明确给出激励，就容易吸引大量为冲着奖励而来的 Spam，不仅增多垃圾信息，而且管理起来非常困难。
对开发者来说，我们欢迎大家访问 Anoma Github：如果你开始构建并遇到问题，直接联系我们，我们会提供帮助。
未来我们很可能会推出激励计划，但问题在于一旦宣布具体激励，大家就会一拥而上，结果到处都是垃圾。我更愿意把精力放在真正想做事、想打造真实应用的开发者身上。所以目前没有具体激励。但如果你有很酷的项目，请随时联系。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，地址 0x69e…45272 开启 5 倍杠杆做空价值 4880 万美元的 ETH。
该地址一小时前向 Hyperliquid 充值 500 万枚 USDC 作为保证金，随后开启 11,884.57 ETH 的空单，开仓价格为 4,113.23 美元，目前浮盈 4.4 万美元。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 PeckShield 监测，攻击 Resupply 的黑客已向 Tornado Cash 存入 1,607 枚 ETH，价值约 650 万美元。
这些资金来源于 2025 年 6 月对 ResupplyFi 的攻击事件，该次攻击造成 960 万美元损失。
深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据金十数据报道，AXIOS网站记者透露称，美国与以色列已非常接近就特朗普结束加沙冲突的计划达成协议。
