TechFlow

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个新创建的加密钱包在过去2小时内投入193.5万美元USDT，以每枚1.45美元的价格购买了约132.6万枚FORM代币。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据官方公告，币安于2025年10月9日宣布，将对多个代币的标签进行调整：Wanchain (WAN) 将被添加到监控标签列表中，同时GoPlus Security (GPS)和MovieBloc (MBL)将被移除监控标签，Berachain (BERA)、BIO Protocol (BIO)、ZKsync (ZK)和LayerZero (ZRO)将被移除种子标签。带有监控标签的代币通常具有较高波动性和风险，用户需每90天通过测试并接受服务条款才能交易。币安表示将根据团队承诺、开发活动质量、交易量和流动性、网络安全性等多项标准定期审查这些代币，调整将在公告发布后不久生效。

撰文：nic carter

编译：Saoirse，Foresight News

Circle 的股权估值达 305 亿美元。据报道，Tether（USDT 发行方）的母公司正以 5000 亿美元估值进行融资。目前，这两大稳定币的总供应量高达 2450 亿美元，约占整个稳定币市场的 85%。自稳定币行业诞生以来，仅有 Tether 和 Circle 始终维持着可观的市场份额，其他竞争者均难以望其项背：

• Dai 在 2022 年初市值峰值仅为 100 亿美元；

• Terra 生态的 UST 曾在 2022 年 5 月飙升至 180 亿美元，但市场占比仅约 10%，且只是昙花一现，最终以崩盘告终；

• 最具野心的挑战者是币安发行的 BUSD，2022 年末市值峰值达 230 亿美元（占市场 15%），但随后被纽约金融服务局（NYDFS）强制关停。

稳定币相对供应量占比（数据来源：Artemis）

我能找到的 Tether 与 Circle 市场份额的最低记录，是 2021 年 12 月的 77.71%—— 当时币安 USD、DAI、FRAX 和 PAX 的合计市场份额较为可观。（若追溯至 Tether 诞生前，自然不存在其市场份额，但比特股（Bitshares）、Nubits 等 Tether 之前的主流稳定币均未能留存至今。）

2024 年 3 月，这两大巨头的市场主导地位达到顶峰，合计占稳定币总供应量的 91.6%，但此后便持续下滑。（注：此处市场份额按供应量计算，因该指标易于统计；若按交易金额、交易对数量、现实世界支付规模、活跃地址数等维度计算，其占比无疑会更高。）截至目前，两大巨头的市场份额已从去年峰值降至 86%，且我认为这一趋势还将持续。背后原因包括：中介机构自主发行稳定币的意愿增强、稳定币收益「逐底竞争」加剧，以及 《GENIUS 法案》出台后监管环境的新变化。

中介机构纷纷自主发行稳定币

过去几年，若想发行一款「白标稳定币」（即基于现有技术框架定制的稳定币），不仅需要承担极高的固定成本，还必须依赖 Paxos（一家合规金融科技公司）。但如今情况已完全改变：目前可选择的发行合作方包括 Anchorage、Brale、M0、Agora，以及 Stripe 旗下的 Bridge 等。在我们的投资组合中，部分处于种子轮的小型初创公司，已通过 Bridge 成功推出了自有稳定币 —— 无需成为行业巨头，也能入局稳定币发行。

Bridge 联合创始人 Zach Abrams 在关于「开放发行」的文章中，解释了自主发行稳定币的合理性：

例如，若你使用现成的稳定币搭建一家新型银行，会面临三大问题：a）无法充分获取收益以打造优质储蓄账户；b）储备资产组合无法定制，难以兼顾流动性提升与收益增长；c）提取自身资金时，还需支付 10 个基点（0.1%）的赎回费！

他的观点十分中肯。若使用 Tether，几乎无法获得收益并反馈给客户（而当前客户在存入资金时，普遍期望获得一定收益）；若使用 USDC，虽可能获得收益，但需与 Circle 协商分成，且 Circle 会从中抽取一定比例。此外，使用第三方稳定币还面临诸多限制：无法自主决定冻结 / 扣押政策、无法选择稳定币部署的区块链网络、赎回费可能随时上涨等。

我曾一度认为，网络效应将主导稳定币行业，最终只会剩下一到两款主流稳定币。但现在我的观点已改变：跨链互换效率正日益提升，同一区块链内不同稳定币的互换也愈发便捷。未来一两年内，许多加密货币中介机构可能会将用户存款显示为通用「美元」或「美元代币」（而非明确标注为 USDC 或 USDT），并保证用户可兑换为任意选择的稳定币。

目前，许多金融科技公司和新型银行已采用这种模式 —— 它们优先关注产品体验，而非恪守加密货币行业传统，因此会直接以「美元」显示用户余额，后端自行管理储备资产。

对中介机构而言（无论是交易所、金融科技公司、钱包服务商，还是 DeFi 协议），将用户资金从主流稳定币转移至自有稳定币，有着强烈的利益驱动。原因很简单：若一家加密货币交易所持有 5 亿美元 USDT 存款，Tether 每年可从这笔资金的「浮存金」（即沉淀资金）中获利约 3500 万美元，而交易所却分文未得。要将这笔「闲置资本」转化为收入来源，有三种路径：

1. 请求稳定币发行方分享部分收益（例如 Circle 通过奖励计划与合作方分成，但据我所知，Tether 不会向中介机构分配收益）；

2. 与新兴稳定币合作（如 USDG、AUSD、Ethena 发行的 USDe 等），这类稳定币本身设计了收益分成机制；

3. 自主发行稳定币，将全部收益内部化。

以交易所为例，若想说服用户放弃 USDT、改用自有稳定币，最直接的策略是推出「收益计划」—— 例如按美国短期国债利率向用户支付收益，自身留存 50 个基点（0.5%）的利润。而对服务非加密货币原生用户的金融科技产品而言，甚至无需推出收益计划：只需将用户余额显示为通用美元，后台自动将资金兑换为自有稳定币，提现时再按需兑换为 Tether 或 USDC 即可。

目前，这类趋势已逐渐显现：

• 金融科技初创公司普遍采用「通用美元显示 + 后端储备管理」模式；

• 交易所积极与稳定币发行方达成收益分成协议（例如 Ethena 通过该策略，成功在多家交易所推广其 USDe）；

• 部分交易所联合组建稳定币联盟，例如「全球美元联盟」，成员包括 Paxos、Robinhood、Kraken、Anchorage 等；

• DeFi 协议也在探索自有稳定币，最典型的案例是 Hyperliquid（一家去中心化交易所）：它通过公开招标选择稳定币发行合作方，明确目标是减少对 USDC 的依赖，并获取储备资产收益。Hyperliquid 收到了 Native Markets、Paxos、Frax 等多家机构的竞标，最终选择了 Native Markets（这一决定存在争议）。目前，Hyperliquid 上的 USDC 余额约为 55 亿美元，占 USDC 总供应量的 7.8%—— 尽管 Hyperliquid 发行的 USDH 无法在短期内取代 USDC，但这一公开招标过程已让 USDC 的市场形象受损，未来更多 DeFi 协议可能会效仿；

• 钱包服务商也加入了自主发行行列，例如 Phantom（Solana 生态主流钱包）近日宣布推出 Phantom Cash—— 这款由 Bridge 发行的稳定币，内置了收益功能和借记卡支付功能。虽然 Phantom 不能强制用户使用该稳定币，但可通过多种激励手段引导用户迁移。

综上，随着稳定币发行固定成本下降，以及收益分成合作模式的普及，中介机构已无必要将浮存金收益让渡给第三方稳定币发行方。只要规模足够大、信誉足够好，能让用户信任其白标稳定币，自主发行就成为了最优选择。

稳定币收益「逐底竞争」加剧

若观察剔除 Tether 和 USDC 后的稳定币供应量图表，会发现近几个月「其他稳定币」的市场格局已发生显著变化。2022 年曾出现一批短期热门稳定币（如币安 BUSD、Terra UST），但随着 Terra 崩盘和信贷危机爆发，行业经历了一轮洗牌，一批新稳定币从「废墟」中诞生。

剔除 USDT 和 USDC 后的稳定币供应量（数据来源：RWA.xyz）

目前，非 Tether/Circle 系稳定币的总供应量已达历史新高，且发行方更为分散。当前市场上的主流新兴稳定币包括：

• Sky（MakerDAO 推出的 Dai 升级版）；

• Ethena 发行的 USDe；

• Paypal 发行的 PYUSD；

• World Liberty 发行的 USD1。

此外，Ondo 的 USDY、Paxos（作为联盟成员）发行的 USDG、Agora 的 AUSD 等新兴稳定币也值得关注。未来，还将有银行发行的稳定币进入市场。现有数据已能说明趋势：与上一轮稳定币热潮相比，当前市场上的可信稳定币数量更多，总供应量也超过了上一轮牛市时期 —— 即便 Tether 和 Circle 仍主导市场份额与流动性。

这些新稳定币有一个共同特点：普遍聚焦「收益传递」。例如，Ethena 的 USDe 通过加密货币基差交易获取收益，并将部分收益传递给用户，目前其供应量已飙升至 147 亿美元，成为今年最成功的新兴稳定币。此外，Ondo 的 USDY、Maker 的 SUSD、Paxos 的 USDG、Agora 的 AUSD 等，在设计之初就包含了收益分成机制。

或许有人会提出质疑：「《GENIUS 法案》禁止稳定币提供收益」。从某种程度上说，这一说法没错，但只要关注近期银行游说团体的夸张表态，就会发现该问题尚未尘埃落定。事实上，《GENIUS 法案》并未禁止第三方平台或中介机构向稳定币持有者支付奖励 —— 而这些奖励的资金来源，正是发行方支付给中介机构的收益。从机制上看，甚至无法通过政策条文堵住这一「漏洞」，且也不应堵住。

随着 《GENIUS 法案》的推进与落地，我注意到一个趋势：稳定币行业正从「直接向持有者支付收益」转向「通过中介机构传递收益」。例如，Circle 与 Coinbase 的合作就是典型案例 ——Circle 向 Coinbase 支付收益，Coinbase 再将部分收益传递给持有 USDC 的用户，且这种模式暂无停止迹象。几乎所有新稳定币都内置了收益策略，这一逻辑不难理解：若想说服用户放弃流动性强、市场认可度高的 Tether，转而使用新稳定币，就必须提供足够有吸引力的理由（收益就是核心吸引力）。

我在 2023 年 TOKEN2049 全球加密货币峰会上就曾预测过这一趋势，尽管 《GENIUS 法案》的出台让时间表有所延迟，但目前来看，这一趋势已清晰显现。

对灵活性较低的现有巨头（Tether 和 Circle）而言，这种「收益导向」的竞争格局无疑是不利的：Tether 完全不提供收益，Circle 仅与 Coinbase 等少数机构有收益分成合作，与其他机构的合作关系并不明确。未来，新兴初创公司可能会通过更高的收益分成，挤压主流稳定币的市场空间，形成「收益逐底竞争」（实则是「收益上限竞争」）。这种格局可能会利好具备规模优势的机构 —— 正如 ETF 行业曾经历「费率逐底至零」，最终形成先锋（Vanguard）与贝莱德（BlackRock）双寡头格局。但问题在于：若银行最终入局，Tether 和 Circle 还能成为这场竞争的赢家吗？

银行如今可正式参与稳定币业务

《GENIUS 法案》落地后，美联储及其他主要金融监管机构调整了相关规则 —— 如今银行无需申请新牌照，即可发行稳定币并开展相关业务。不过，根据 《GENIUS 法案》，银行发行的稳定币需遵守以下规则：

• 100% 由高流动性优质资产（HQLA）提供抵押；

• 支持 1:1 按需兑换为法币；

• 履行信息披露与审计义务；

• 接受相关监管机构的监督。

同时，银行发行的稳定币不被视为「受联邦存款保险保护的存款」，银行也不得将稳定币的抵押资产用于放贷。

当银行询问我「是否应发行稳定币」时，我的建议通常是「不必麻烦」—— 只需将现有稳定币整合到核心银行基础设施中，无需直接发行。但即便如此，仍有银行或银行联盟可能考虑发行稳定币，且我相信未来几年内会出现这类案例。原因如下：

• 尽管稳定币本质上属于「狭义银行业务」（仅吸收存款、不开展放贷），可能降低银行杠杆率，但稳定币生态系统能带来多种收入机会，如托管费、交易手续费、赎回费、API 集成服务费等；

• 若银行发现存款因稳定币（尤其是能通过中介机构提供收益的稳定币）而流失，可能会为阻止这一趋势而发行自有稳定币；

• 对银行而言，发行稳定币的成本并不高：无需为稳定币持有监管资本，且稳定币属于「全额储备、表外负债」，资本密集度低于普通存款。部分银行可能会考虑入局「代币化货币市场基金」领域，尤其是在 Tether 持续盈利的背景下。

极端情况下，若稳定币行业完全禁止收益分成、所有「漏洞」被堵死，发行方将获得「类印钞权」—— 例如收取 4% 的资产收益却不向用户支付任何回报，这甚至比「高收益储蓄账户」的净息差更可观。但实际上，我认为收益「漏洞」不会被关闭，发行方的利润率会随时间推移逐渐下降。即便如此，对大型银行而言，只要能将部分存款转化为稳定币，即便仅留存 50-100 个基点（0.5%-1%）的利润，也能带来可观收入 —— 毕竟大型银行的存款规模可达数万亿美元。

综上，我认为银行最终会以发行方身份加入稳定币行业。今年早些时候，《华尔街日报》报道称，摩根大通（JPM）、美国银行（BoFA）、花旗银行（Citi）、富国银行（Wells Fargo）已就组建稳定币联盟展开初步洽谈。对银行而言，联盟模式无疑是最优选择 —— 单一银行难以建立足以与 Tether 竞争的分销网络，而联盟可整合资源、提升市场竞争力。

结语

我曾坚定认为，稳定币行业最终只会剩下一到两款主流产品，最多不超过六种，并反复强调「网络效应与流动性才是王道」。但如今我开始反思：稳定币真的能从网络效应中获益吗？它与 Meta、X（原 Twitter）、Uber 等依赖用户规模的业务不同 —— 真正构成「网络」的是区块链，而非稳定币本身。若用户能无摩擦地转入转出稳定币，且跨链互换便捷低成本，网络效应的重要性就会大幅下降。当退出成本趋近于零时，用户不会被强制绑定在某一款稳定币上。

不可否认，主流稳定币（尤其是 Tether）仍有一项核心优势：在全球数百家交易所中，其与主要外汇对的交易点差（买卖价差）极小，这一点难以被超越。但目前，越来越多服务商开始以「批发外汇汇率」（即机构间交易汇率），在交易所内外实现稳定币与本地法币的兑换 —— 只要稳定币具备可信度，这些服务商并不在意具体使用哪一款。《GENIUS 法案》在规范稳定币合规性方面发挥了重要作用，基础设施的成熟让全行业受益，唯独现有巨头（Tether 和 Circle）除外。

多重因素共同作用，正逐渐打破 Tether 与 Circle 的双寡头垄断：跨链互换更便捷、链内稳定币互换近乎免费、清算所支持跨稳定币 / 跨区块链交易、《GENIUS 法案》推动美国稳定币同质化 —— 这些变化都降低了基础设施提供商持有非主流稳定币的风险，推动稳定币走向「可替代化」，而这对现有巨头毫无益处。

如今，大量白标发行方的出现降低了稳定币发行成本；非零的国债收益率刺激中介机构将浮存金收益内部化，排挤 Tether 与 Circle；金融科技钱包、新型银行率先践行这一趋势，交易所和 DeFi 协议紧随其后 —— 每个中介机构都在盯着用户资金，思考如何将其转化为自身收入。

尽管 《GENIUS 法案》限制了稳定币直接提供收益，但并未完全堵死收益传递路径，这为新兴稳定币提供了竞争空间。若收益「漏洞」持续存在，「收益分成逐底竞争」将不可避免，若 Tether 与 Circle 反应迟缓，其市场地位可能被削弱。

此外，不可忽视的是那些「场外巨头」—— 资产负债表规模达数万亿美元的金融机构。它们正密切关注稳定币是否会引发存款流失，以及如何应对。《GENIUS 法案》与监管规则的调整，已为银行入局打开了大门。一旦银行正式参与，当前约 3000 亿美元的稳定币总市值将显得微不足道。稳定币行业仅诞生 10 年，真正的竞争才刚刚开始。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，HTX行情显示，BTC跌破122000美元，现报122015美元，24小时跌幅为0.15%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，链上地址 0x2fcfd3aa…224fa 在沉寂约五个月后于昨夜集中买入“币安人生”“客服小何”“PUP”“哈基米”，合计投入约 449.3万美元，其中“币安人生”仓位约 331万美元。截至发布时，相关持仓均处于浮亏，近24小时亏损约 137.2万美元，未见卖出记录。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据港交所公告，港股上市公司德林控股宣布最近已通过若干投资基金或特殊目的公司(SPV)架构取得合共约570万美元的私募股权投资，以期将该等私募股权投资用于日后的RWA代币化目的，该等私募股权包括间接持有字节跳动、Kraken及eSelf AI等知名科技公司的权益。此外，德林控股还表示将专注于字节跳动、Payward（Kraken）、以及E-Self.AI等公司私募股权的代币化、以及持有德林大厦及Animoca Brands权益的有限合伙基金代币化。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，Coinbase 热钱包在过去 6 小时向 14 个新地址分发了 5000 万枚 PROVE，价值 4119 万美元。资金来源追溯显示为项目方多签地址，目前无法确定该行为的具体目的，可能是整理 CEX 钱包，也可能有其他用途。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，David AI完成5000万美元B轮融资，由Meritech领投，Nvidia、Alt Capital、First Round Capital、Amplify Partners和Y Combinator参投。该公司专注于为AI应用设计、测试和收集音频数据集，与主要科技公司合作改进音频和语音AI模型。资金将用于开发音频AI系统所需的数据资源，以应对情绪、语调、口音和多语言等音频数据集创建的挑战。

作者：张鹏

最近，OpenAI 发布的 ChatGPT Pulse 功能，在圈子里引起了不小的讨论。Sam Altman 的描述很清晰：一个能在夜里帮你干活的 AI，持续思考你的兴趣、关联数据、最近的对话以及更多，在每天早上把一些你可能感兴趣的东西准备好。如果你告诉 ChatGPT 什么对你来说是重要的，它能表现得特别好。

其中，Sam 用到的「更多」这个词，根据 OpenAI ChatGPT Pulse 的官网资料，指的是在用户授权下，Pulse 能够接入 Gmail 和 Google 日历，「以便提供更多上下文信息，从而提供更相关的建议。连接日历后，ChatGPT 可能会起草示例会议议程、提醒您购买生日礼物，或为您推荐即将到来的旅行的餐厅。」可以预见，未来 Pulse 应该还会连通更多应用，获取更丰富的用户 context。

表面看，这像是一个更智能的早安问候。但如果只把它看作一个新功能，我们可能就错过了背后蕴含着的一些新风向。

Pulse 的出现，在我看来很值得关注。这是 OpenAI 在尝试定义一种全新的、更深层次的人机关系。它挑战的首先是过去十年我们已经习以为常的人机交互范式。而这背后也带来了一个新的可能性，那就是以「流量」为核心的商业帝国模式，终于开始要松动了。

01 从被动到主动

要理解 Pulse，我们必须跳出「功能」的盒子，看到它在底层范式上的改变。

首先，是从「被动工具」到「主动伙伴」角色的一次努力。「主动性」作为这一代 AI 技术的特点，已是共识，但 OpenAI 在 Pulse 上实现了成功的落地。以往我们与 ChatGPT 的交互，本质上是「一问一答」的模式。我们是主动方，AI 是被动方。它像一个能力极强的魔法箱，但需要你明确知道自己要什么，并主动去调用。Pulse 则试图逆转这个关系，让 AI 成为一个能「主动思考」和「主动服务」的伙伴。这种从被动到主动的转变，是人机交互演进中的一次关键跨越。

可以用我在今年 FounderPark 的 AGI Playground 大会演讲中的「AI Native 三问」框架来审视一下 Pulse 这个新物种：

Pulse 的新目标是什么？Pulse 的目标不再是「精准回答用户的单次提问」，而是「持续优化用户的综合体验和效率」。这是一个从解决「点状问题」到优化「整体状态」的升维。

Pulse 的新管线是什么？它的数据处理流程发生了根本变化。不再是简单的「提问->处理->回答」。而是一个持续的、后台运行的循环：「多维数据输入 -> 自主整合与思考 -> 主动生成价值包 -> 用户反馈 -> 强化学习」。这构成了一个产品侧能够持续主动「推一把」转动起来的「数据飞轮」。

Pulse 的新价值模型是什么？它的价值不再仅仅通过单次回答的好坏来衡量，而是通过你愿意托付给它的数据深度和建立起的关系强度来体现。你授权越多，意味着对这段「关系」的投入越深，它为你创造的价值越独一无二，你的迁移成本就越高。

这些转变，也预示着信息服务模式的再一次演进。如果说 Google 代表的搜索是「人找信息」的 1.0 时代，字节跳动代表的推荐引擎是「信息找人」的 2.0 时代。那么 Pulse 所代表的，可能是一个「价值为我而生」（Value Generation）的 3.0 时代的开端。它提供的不是现成的信息罐头，而是根据你的独有情境，为你实时生成的新价值。

02 从「注意力经济」到「代理经济」的可能性

当人与 AI 的关系被重塑，它所能承载的价值和商业模式也会随之重构。Pulse 为我们描绘了一个以「你」为绝对中心的「个人操作系统」的雏形，以及经济模型的一个新可能。

第一，代理权的革新：「Agent of Platform」vs. 「Agent of You」。

今天所有号称「懂你」的推荐算法，本质上都是「平台的代理人」（Agent of Platform）。无论它多么个性化，其根本 KPI 都是平台利益——留存、时长、转化率、GMV……算法就像平台安插在你身边的「金牌销售」，它对你「好」，是为了让平台「更好」。

而 Pulse 这类产品的出现，预示着一场「立场」的革命。AI Agent 的终极形态，应该是完全为你服务的「你的代理人」（Agent of You）。它的唯一 KPI，应该是你的成功和满意度。它的每一次计算和推送，都必须经得起一个终极拷问：「这是否符合你的最佳利益？」

这个从「为平台工作」到「为你工作」的角色切换，看似微小，实则挪动了整个商业逻辑的支点。

第二，价值链的升级：从「信息分发」到「服务编排」。

角色的切换必然带来价值交付方式的质变。

过去，平台在你手机里筑起了一座座数据孤岛，它只能在自己的业务（电商、内容、社交）围墙内向你推送信息。而一个真正的「个人操作系统」，将推倒这些围墙，成为你所有数字化服务的「总调度中心」。

一个真正的「Personal OS」，它的能力是「网络式」的。它将跨越 App 的藩篱，成为你所有数字化服务的「总调度中心」，交付的不再是「信息」，而是「服务」。它不会只推荐给你一篇旅行攻略，而是为你制定并执行一个旅行方案：调用你的日历 App 检查档期，连接航旅 App 查询和预订机票，打开地图 App 规划路线，甚至接入记账 App 分析和管理预算。

在这个「以你为中心的个人操作系统」中，手机里一个个孤立的 App，都激活成可以被 AI Agent 随时调用的「能力积木」。它把过去需要用户手动在多个应用间跳转、复制、粘贴才能完成的复杂任务流，压缩成了一次自然语言的对话。它的上限理论上等于所有数字化服务的总和。它完成的不是「信息分发」，而是「服务编排」，从而拓展出为用户创造价值的「新带宽」。

第三，商业模式的演进：从「注意力经济」到「代理经济」。

当 AI 的立场归于用户，价值交付的方式变为服务，商业模式的颠覆便无可避免。我们或许正在告别以「流量」为核心资产的「注意力经济」，迈向一个以「信任」为核心资产的「代理经济」（Agency Economy）。

旧模式的核心是「流量变现」，平台通过免费内容吸引你的注意力，再将其打包卖给广告主。这种模式的根本矛盾在于，广告主的需求与用户的需求时常冲突。而在「代理经济」中，商业模式将变得更加纯粹和一致：订阅制：你付费，雇佣这个 AI 为你工作，这是最直接的代理关系。甚至也可以是结果导向的价值分成：当 AI 通过「服务编排」为你创造了可量化的价值时（比如帮你抢到更便宜的机票，或让你的投资组合获得超额收益），它和它「编排」的一串 Agent 从中获得约定比例的佣金或分成，再内部分配价值。最终 AI 只有持续证明它在为你的最佳利益服务，你才愿意持续付费。

在这种模式下，「交付结果」取代「免费使用」，「信任价值」取代「流量价值」，这会改变产品与用户的关系及其用户价值的本质。

03 只有巨头是赢家吗？

所以一个有趣的问题是：拥有海量用户数据的苹果、微信，为什么没有抢先做 Pulse？他们最终会不会做 Pulse？

我和这两家公司内部的一些朋友聊过这个话题，答案是：「非常谨慎」。这种谨慎，不止是用户数据的合规风险，其背后是一个深刻的挑战——我称之为 「信任-履约飞轮」的建立挑战。

用户授权数据，是「信任」的输入；AI 交付超预期的价值，是「履约」的输出。这是一个至关重要又极其脆弱的正循环。

这恰恰解释了巨头的困扰。首先是它们的体量太大，任何「履约」失败可能都会是批量的。大公司的大产品，相对创业公司来说他们的「试错—修正」成本过高。所以他们会倾向于谨慎和所谓的「宁为天下后」。

而更深层的原因在于，用在 A 业务上获得的「用户信任」，去「履约」B 业务，这种「信任的跨界套利」即便出发点是好的，也极易引发用户对巨头的警惕和反感，甚至反垄断等问题。

而 OpenAI 作为新晋的挑战者，Pusle 可以理解为它在用一种非刚需服务，启动对更多用户数据的索取尝试，这已经是目前最激进的「大公司」动作了。

不过 OpenAI 的入局对于创业者来说，很可能并不意味着个人 Agent 赛道的终结。恰恰相反，OpenAI 的入局，撕开了一个过去被巨头因「谨慎」而尘封的市场，并帮助教育了用户。

创业者的机会在哪？

机会，可能在于垂直领域的「深度履约」。

Pulse 的「非刚需」和「泛化」恰恰是它的软肋。一个什么都想做的助理，很难在每一个垂直领域都做到极致专业。而这，或许创业者的破局点。

在很多具体的生活领域，比如健身、饮食、记账、日程、笔记等等，可以从一个用户有明确需求、最愿意为之「立约」的场景切入，去构建一个比通用模型好上 10 倍的「履约」能力。去成为那个「最懂行、最可靠」的垂直代理人，这依旧有意义。

当你在一个点上把「信任-履约飞轮」转起来，你就拥有了最坚固的护城河。我觉得未来的版图，或许不是一个中心化的 AI 帝国，而是一个由无数个值得信赖的、专业的垂直 Agent 构成的「信任联邦」。

Pulse 的出现，可以理解为给 AI Agent 的时代指出一个方向。机会，仍属于那些能够深刻理解并解决「信任-履约」这一核心难题，并最终能为用户创造不可替代价值的创新者。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，币安行情显示，币安ALPHA板块AB代币两分钟暴跌99% 。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据 DefiLlama 数据显示，Sui TVL 突破 25 亿美元，创历史新高，现报 26.42 亿美元，近 7 日增幅达 12.82%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据港交所公告，港股上市公司中国置业投资宣布与光谱数字科技集团、上海区赋签署协议拟设立RWA基金，为RWA项目提供资金支持及资源整合企业，确保完善的有效产业及产业发展水准，并且还将探讨符合适用监管要求的实体资产代币化途径。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

现货黄金破4000美元/盎司，创历史新高

行情显示，现货黄金站上4000美元/盎司整数关口，再创历史新高，今年迄今已累涨近1400美元。

特朗普：民主党是政府停摆始作俑者，堪称“自杀式袭击”

当地时间10月7日，美国总统特朗普在白宫会见到访的加拿大总理卡尼。在二人会见记者时，特朗普回答了有关当前美国政府停摆的问题。特朗普表示，此次政府停摆，是由民主党导致的。特朗普在回答时，使用“神风特工队”来形容民主党人的行为，意在指责民主党阻碍国会通过拨款法案，导致政府停摆是“自杀式”举动。

9月经济预测显示10名美联储官员支持年内再降息两次

据金十数据报道，美联储正逐步逼近年内再度降息的关键节点，将于北京时间周四凌晨公布的会议纪要有望揭示多数官员对后续降息的决策思路。上月经济预测显示，10名美联储官员支持年内再降息两次，另有9名官员希望仅降息一次或按兵不动。这份会议纪要将帮助市场厘清官员分歧的具体焦点及严重程度。潘森宏观首席美国分析师Samuel Tombs表示，“我们预计会议纪要中将呈现显著分歧，但这些观点在过去三周各位官员的公开讲话中已有所体现。”

美SEC主席：计划年底前推进加密货币”创新豁免”规则制定

据CoinDesk报道，SEC主席保罗·阿特金斯在纽约一场活动中表示，尽管受政府停摆影响，SEC仍计划在2025年底或2026年初启动加密货币”创新豁免”的正式规则制定。这项举措旨在鼓励开发者和企业家在美国境内发展数字资产技术，扭转过去四年将创新推向海外的趋势。同时，国会正推进加密货币市场结构法案，而GENIUS Act已开始为稳定币行业提供监管框架。

Polymarket创始人暗示将推出POLY代币

Polymarket创始人Shayne Coplan在社交媒体上发布半隐晦信息，暗示该预测平台可能推出原生POLY代币，并暗示其有潜力成为市值最大的加密货币之一。

Monad发文或暗示空投即将上线

Monad 在其官方 X 账号发布空投预告推文：「空投申领加载中（98% 已完成）」。

YZi Labs宣布10亿美元Builder Fund支持BNB生态系统

YZi Labs宣布设立10亿美元Builder Fund，加大对BNB生态系统创始人的支持力度，特别聚焦于BNB Chain上的创新项目。该基金将为开发者提供工具、资金和接入4.6亿+用户生态系统的机会，重点支持交易、RWA、AI、DeSci、DeFi、支付和钱包等领域。

数据：超10万名交易者参与BSC链Meme，70%实现盈利

据Bubblemaps数据显示，BNB链上memecoin市场迎来爆发性增长，超10万名交易者参与其中，70%实现盈利。盈利分布呈金字塔结构：1人获利超1000万美元，40人超100万美元，900人超10万美元，6000人超1万美元，21000人超1000美元。

贾跃亭澄清：从未发行和推广任何Meme币

法拉第未来(Faraday Future)创始人兼联合CEO贾跃亭在社交平台发布声明，澄清自己及其关联方FF和CXC10从未发行过任何形式的Meme币，也没有计划这样做。贾跃亭表示：”我们注意到某些人一直在冒充我本人、FF或CXC10来推广meme币。我们尊重Meme文化及其所代表的创造力。

Coinbase为Base团队招聘”代币与治理研究专家”，正式启动代币化计划

据The Block报道，Coinbase孵化的以太坊Layer 2项目Base正在招聘”代币与治理研究专家”，标志着团队开始正式规划潜在的代币策略和去中心化治理方案。根据职位描述，该角色将”定义潜在的代币目标并为Base链及其生态系统的去中心化治理制定分阶段路线图”。上个月，Base创始人Jesse Pollak和Coinbase CEO Brian Armstrong均表示正在”探索”推出原生代币的可能性，这与Coinbase此前表态不会为Base发行新网络代币的立场相反。

Galaxy推出GalaxyOne平台拟与Robinhood和Kraken展开竞争

据Decrypt报道，Galaxy宣布推出GalaxyOne平台，为美国用户提供加密货币、股票交易服务，拟与Robinhood和Kraken展开竞争，据悉用户将能购买、持有和交易比特币、以太坊、Solana和Paxos Gold，未来还计划推出和支持更多代币，此外该平台还允许用户进行超过2,000只美国股票和ETF的零佣金交易。

行情动态

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Token 2049 巅峰对话：Arthur Hayes 与 Tom Lee 激辩 DATs、以太坊与下个市场风口

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深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，过去 5 年以均价 3648.7 美元建仓 9705.4 枚 ETH 的大户 (0x409)，近三周已疑似抛售 8450 枚 ETH，价值约 3798 万美元，若全部卖出将获利 714.5 万美元。该地址 3 小时前再次向 Kraken 充值 1000 枚 ETH，目前仅持有 507 枚 ETH。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据Globenewswire报道，21Shares宣布为旗下以太坊交易所交易基金21Shares Ethereum ETF (TETH)引入质押功能，该基金除了继续追踪ETH市场表现之外，还将参与以太坊的网络验证流程。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据官方公告，Coinbase 将上线 Linea（LINEA）、Noice（NOICE）和 Syndicate（SYND）现货交易。若满足流动性条件，在支持交易的地区，LINEA-USD、NOICE-USD 和 SYND-USD 交易对将于北京时间 10 月 10 日 0:00 或之后开始开放。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据The Block报道，Polymarket创始人Shayne Coplan在社交媒体上发布半隐晦信息，暗示该预测平台可能推出原生POLY代币，并暗示其有潜力成为市值最大的加密货币之一。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，Grayscale Investments于10月8日宣布完成旗下三大基金的2025年第三季度重新平衡。DeFi基金（DEFG）移除了MakerDAO (MKR)并新增Aerodrome Finance (AERO)，调整后Uniswap占比最高达32.32%；智能合约基金调整后由以太坊(30.32%)和Solana(30.97%)主导；AI基金新增Story (IP)，调整后NEAR Protocol占比最高为25.81%。截至9月30日，Grayscale管理的资产规模达350亿美元。公司提醒投资者，这些基金不产生收入且数字资产价格波动较大，投资者应做好长期持有准备。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据分析师余烬监测，某巨鲸今日再次向币安转入610万枚ASTER（价值约1207万美元），该地址此前通过Gate以均价$1.61囤积了6453.5万枚ASTER，目前已转入币安1296.1万枚（均价$2.02），仍持有5157.4万枚（价值约9851万美元）。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据The Block报道，Coinbase孵化的以太坊Layer 2项目Base正在招聘”代币与治理研究专家”，标志着团队开始正式规划潜在的代币策略和去中心化治理方案。根据职位描述，该角色将”定义潜在的代币目标并为Base链及其生态系统的去中心化治理制定分阶段路线图”。上个月，Base创始人Jesse Pollak和Coinbase CEO Brian Armstrong均表示正在”探索”推出原生代币的可能性，这与Coinbase此前表态不会为Base发行新网络代币的立场相反。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据The Block报道，Bitwise资产管理公司周三提交的注册声明修正案显示，其Solana质押交易所交易基金(ETF)将收取0.20%的费用，低于市场预期。彭博高级ETF分析师Eric Balchunas评论称：”Bitwise毫不犹豫，计划对其现货Solana ETF仅收取0.20%的费用。低费率在吸引投资者方面有着近乎完美的记录。”该费率与去年获SEC批准的比特币ETF和以太坊ETF费率相当。同日，21Shares宣布将为其以太坊ETF引入质押功能，并提供一年的赞助费豁免。然而，由于美国政府停摆，SEC目前仅处理紧急事务，多项加密ETF审批已暂时搁置。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据The Block报道，去中心化社交媒体协议Farcaster周三宣布将支持BNB链（前身为币安智能链）。

Farcaster联合创始人Dan Romero表示，其近期目标是”支持每一种重要的资产和区块链，实现即时跨链交换而无需桥接，并尽可能降低交易费用”。今年早些时候，Farcaster已开始拓展以太坊生态系统之外的业务，整合了Solana和HyperEVM。目前，该协议已在多个Layer 2和侧链上线，包括Arbitrum、Base、Gnosis、OP Mainnet、Polygon、Unichain和Zora。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据分析师余烬监测，灰度管理的两支以太坊现货ETF在近3小时内新增质押857,600枚ETH（约38.8亿美元），自获批可质押以来累计质押1,161,600枚ETH（约52.5亿美元）。当前排队等待生效的质押达1,380,000枚ETH，其中灰度占84%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，币安创始人 CZ 转推表示，曾尝试在推文中避免涉及迷因内容，但发现几乎不可能，“迷因太多了，这让表达变得不自然”。他强调，自己现在只是正常发推，若内容与迷因重合，纯属巧合，并不代表认可。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据路透社报道，加密货币交易所Gemini宣布在澳大利亚成立旗下运营实体“Gemini Intergalactic Australia”，完成在AUSTRAC（澳大利亚交易报告与分析中心）登记为数字货币服务提供商后，将面向当地用户提供加密货币交易服务。此前澳大利亚客户通过其全球平台接入。Gemini称已在当地拥有部分机构客户，正本地化团队与产品以扩展市场。报道并提及该国加密采用率由28%升至31%（独立储备加密指数）。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，OKX创始人Star（@star_okx）近日在社交媒体发文，针对近期”币安人生”等代币在市场引发的热潮做出回应。他表示，尽管看到部分用户在OKX平台上交易”某安人生”类代币时达到”人生高潮”，但OKX不会为类似”OKX人生”等代币推波助澜。星球强调，OKX坚持技术驱动的金融革命，不参与人为操纵币价或制造投机情绪，而是专注于产品创新与合规经营。目前，OKX正在公测CeDeFi产品，通过Passkey、Magic Spend等技术实现用户在DEX上的”无感交易”。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据彭博社报道，英国政府宣布将任命一位”数字市场专员”，专门领导和协调私营部门在英国批发金融市场的代币化工作。据财政部经济秘书Lucy Rigby透露，该职位将致力于利用区块链技术推动传统金融资产如股票和债券的数字化发行、交易及结算过程。此举旨在加速英国金融市场的数字化转型。

深潮 TechFlow 消息，10 月 9 日，据彭博社报道，美国北达科他州计划于 2026 年推出稳定币“Roughrider Coin”，该州或将成为继怀俄明州后第二个发行州级稳定币的美国州。据悉，该稳定币将完全由美元支持，初期主要用于州内银行和信用合作社间的贷款发放、隔夜拆借和建设融资等金融交易，由北达科他银行牵头，与 Fiserv 合作发行，后者将借助 Paxos 和 Circle 的技术平台。

深潮 TechFlow 消息，10 月 8 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下，

涨幅前五：

Zcash（ZEC）涨 20.98%，现价 164.31 美元；

Mantle（MNT）涨 10.04%，现价 2.52 美元；

SPX6900（SPX）涨 7.30%，现价 1.54 美元；

Monero（XMR）涨 5.70%，现价 339.10 美元；

Bitget Token（BGB）涨 3.48%，现价 5.65 美元。

跌幅前五：

DoubleZero（2Z）跌 9.74%，现价 0.4008 美元；

Pump.fun（PUMP）跌 8.00%，现价 0.005967 美元；

DeXe（DEXE）跌 6.63%，现价 12.18 美元；

Story（IP）跌 5.11%，现价 9.26 美元；

Pi（PI）跌 3.98%，现价 0.2381 美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 8 日，Monad 在其官方 X 账号发布空投预告推文：「空投申领加载中（98% 已完成）」。

深潮 TechFlow 消息，10 月 8 日，据官方数据显示，在增持97695枚ETH之后，贝莱德以太坊交易所交易基金ETHA的持仓量已突破400万枚，截至10月7日触及4,050,518.1223枚，价值约合18,286,712,145.89美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 8 日，据Blockworks报道，Solana智能网络375ai宣布已完成500万美元新一轮融资，Delphi Ventures、Strobe Capital和HackVC领投，6MV、ARCA、EV3、Peaq和Heartcore参投，截至目前该公司融资总额达到1000万美元，该公司提供基于区块链的去中心化边缘数据智能网络节点和移动应用等产品来进行实时数据收集，目前计划于10月底启动代币TGE。

深潮 TechFlow 消息，10 月 8 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 4.19 亿美元，其中，多单爆仓 2.91 亿美元，空单爆仓 1.28 亿美元。全球共有 133,313 人被爆仓 ，最大单笔爆仓单发生在 Hyperliquid – BTC-USD 价值 703.44万美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 8 日，THENA官方发布路线图更新，主要内容包括：拟推出基于集中流动性池的原生链上期权层、DeFAI代理、THE Launchpad、ARENA V2、以及为持有THENA相关NFT（例如veTHE）的用户提供奖励的忠诚度计划。

深潮 TechFlow 消息，10 月 8 日，据金十数据报道，美联储正逐步逼近年内再度降息的关键节点，将于北京时间周四凌晨公布的会议纪要有望揭示多数官员对后续降息的决策思路。上月经济预测显示，10名美联储官员支持年内再降息两次，另有9名官员希望仅降息一次或按兵不动。这份会议纪要将帮助市场厘清官员分歧的具体焦点及严重程度。潘森宏观首席美国分析师Samuel Tombs表示，“我们预计会议纪要中将呈现显著分歧，但这些观点在过去三周各位官员的公开讲话中已有所体现。”

深潮 TechFlow 消息，10 月 8 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某新建地址 0xedf1（很可能属于 Bitmine）在 2 小时前通过 FalconX 购买了 20,020 枚 ETH（约合 8,970 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，10 月 8 日，据The Block报道，Ethena Labs与Jupiter宣布合作推出基于Solana的原生稳定币JupUSD，计划于2025年第四季度上线。作为合作的一部分，Jupiter将逐步将其流动性提供商池中约7.5亿美元的USDC转换为JupUSD。

JupUSD将全面整合到Jupiter生态系统中，作为去中心化永续交易所的抵押品、主要交易稳定币、Jupiter Lend的主要流动性中心以及Meteora的流动性配对代币。

该稳定币初期将由投资BlackRock代币化USD机构数字流动性基金(BUIDL)的USDtb完全支持，未来可能转向由USDe支持。

深潮 TechFlow 消息，10 月 8 日，据CoinDesk报道，RWA项目Plume宣布收购以太坊生态DeFi收益协议Dinero Protocol，具体收购金额暂未披露，据悉Dinero的质押产品是收益型代币ipxETH，目前总锁定价值（TVL）已达1.25亿美元，预计将成为Plume扩展DeFi收益产品的支撑。

深潮 TechFlow 消息，10 月 8 日，据Businesswire报道，支付巨头Square宣布推出面向企业用户的比特币钱包解决方案“Square Bitcoin”，据悉Square Bitcoin由比特币支付（Bitcoin Payments）、比特币兑换（Bitcoin Conversions）、以及比特币钱包（Bitcoin Wallet）组成，支持接受比特币支付、将银行卡交易获得的资金转换为比特币，并可在钱包内进行购买、出售、持有和提款。

深潮 TechFlow 消息，10 月 8 日，据Globenewswire报道，纳斯达克上市公司Silo Pharma宣布已完成首次比特币购买，但暂未披露具体购买数量和金额，据悉该公司多元化数字资产财库此前已买入ETH、RSC和SOL。