TechFlow

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据官方公告显示，Bitget 宣布已上线 U 本位 RAVE 永续合约，杠杆区间 1-20 倍。合约交易 BOT 将同步开放。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，新加坡最大银行星展银行（DBS）7 小时前从 Galaxy Digital 接收 2000 枚 ETH，价值约 627 万美元。目前该银行持有 158,770 枚 ETH（价值约 4.99 亿美元）和 7,861 枚 BTC（价值约 7.065 亿美元），总持仓价值超过 12 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据香港经济日报报道，虚拟资产交易平台 JPEX 涉嫌诈骗案有新进展。8 名被告被控多项罪名，案件已押后至 2026 年 3 月 16 日再审。

据报道称，8 名被告依次为 TVB 前艺员郑隽熹（31 岁）、萧颖谦（28 岁）、林作（35 岁）、网红「陈怡」陈颖怡（38 岁）、区焯基（31 岁）、赵敬贤（25 岁）、YouTuber「湘湘」梁绮湘（31 岁）及何纪雯（28 岁）。

被控罪名包括串谋欺诈、欺诈罪、欺诈地或罔顾实情地诱使他人投资虚拟资产，以及处理已知道或相信为代表从可公诉罪行得益的财产。除郑隽熹无保释申请外，其余 7 名被告获准以原有条件继续保释，期间不得离港并须交出所有旅游证件。

Vision，一个由Bitpanda支持的协议，专注于将欧洲带入区块链，宣布其代币 VSN 将在 Bitget 上市。这标志着Vision在国际扩张的持续阶段，此前该代币已在Binance Alpha上线。

在 Bitget 上市增强了VSN在全球现货市场的存在，有助于提高流动性和可见性。这也为用户提供了一个额外的接入点，以参与Vision生态系统及其正在发展的Web3基础设施。

“在Binance Alpha推出后不久便进入Bitget，显示了Vision扩展的速度，”Vision的商业负责人Florian Klein表示。“每次上市都有助于为生态系统奠定更强的基础，并支持我们创建欧洲最受信任和合规的Web3路径的雄心。”

VSN代币的角色

VSN为Vision和Bitpanda生态系统提供动力。它支持质押，为各类产品提供费用优势，并将在引入去中心化参与后成为治理的核心。生态系统收入的一部分将用于回购、销毁和质押奖励。这一结构使得VSN持有者能够参与更广泛生态系统的增长。

不断扩展的产品生态

Vision正在构建一整套为欧洲监管环境设计的Web3产品，同时保持对全球用户的可及性。生态系统目前涵盖四大核心支柱：

1. Bitpanda DeFi Wallet：提供无缝安全的Web3访问。

2. Vision Protocol：支持交换、路由和桥接。

3. Launchpad：为代币发布提供策划场所。

4. Vision Chain：将实现代币化和机构级的链上基础设施。

自11月15日起，Bitpanda DeFi Wallet中的活动已在后台生成XP，为早期支持者在即将推出的奖励和进阶层“Engage”中提供了先机，该层将通过多阶段空投活动推出。

展望未来

Vision的路线图包括引入治理、扩展代币效用、推出Vision Chain和启动Launchpad。专注于代币化和受监管数字资产的合作伙伴关系将发挥越来越重要的作用。这些发展将继续使Vision成为一个可扩展且值得信赖的Web3基础。

关于Vision Web3基金会

Vision Web3基金会成立于2025年，是一个独立组织，负责治理和开发Vision (VSN)代币及其周边生态系统。基金会总部位于瑞士楚格，负责VSN的发行和管理，监督代币供应、流动性和协议治理。通过透明的链上投票、战略性发行和社区补助，支持合规、以用户为中心的Web3基础设施的增长。通过将生态系统价值再投资于创新和奖励积极参与，基金会确保VSN的未来保持去中心化、动态，并与持有者的利益保持一致。

有关更多信息，用户可以访问Vision的官方网站或在X和Discord上关注Vision。

关于Bitpanda

Bitpanda成立于2014年，总部位于维也纳，是领先的欧洲加密平台。该平台提供超过3200种数字资产，包括600多种加密资产，以及众多股票、ETF、贵金属和商品，是欧洲可用的最全面的数字资产之一。Bitpanda已获得超过700万用户和数十家机构合作伙伴的信任，并在多个国家持有许可证，拥有与当地监管机构合作的良好记录，以确保资产安全。这使得Bitpanda成为行业中最安全和监管最严格的交易平台之一。除了维也纳总部外，Bitpanda在巴塞罗那、柏林、布加勒斯特、迪拜、伦敦、马耳他、米兰和苏黎世设有办事处。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据金十数据报道，现货白银日内涨幅达3.00%，现报63.83美元/盎司。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，GoPlus 中文社区在社交媒体发文分析去中心化期权协议 Ribbon Finance 遭受攻击的原理。

攻击者通过地址 0x657CDE 升级价格代理合约为恶意实现合约，随后设置 stETH、Aave、PAXG、LINK 四个代币的到期时间为 2025 年 12 月 12 日 16:00:00（UTC+8）并篡改到期价格，利用错误价格实施攻击获利。

值得注意的是，项目方合约在创建时，攻击地址的 _transferOwnership 状态值就已被设置为 true，使其能够通过合约安全校验。分析显示，该攻击地址原先可能是项目方管理地址之一，后被黑客通过社会工程学攻击等手段控制并用于实施此次攻击。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 在社交媒体发文表示，Bitcoin 市场正处于调整阶段，较历史最高点回调 30%。两个链上指标——短期持有者支出盈亏比（STH SOPR）和盈亏区块（P/L Block）显示，市场参与者正在实现亏损，市场情绪正在恶化。短期持有者出现投降行为，当前市场面临局部压力。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，Bitget 即将上线新一期 VIP 专属 ETH 理财产品。活动期间，VIP 用户可前往「简单赚币」与「链上赚币」板块申购 ETH，最高可享 10% APR。同时，Bitget 将根据 ETH 存入时间、金额及持仓时长为满足特定交易门槛的用户，额外分配 50,000 USDT 奖励。

更多详情可查看 Bitget 官方平台，活动时间为 12 月 15 日 18:00 至 12 月 20 日 18:00 （UTC+8）。

撰文：赵颖

来源：华尔街见闻

加密货币行业巨头云集阿布扎比，急寻资金注入以振兴陷入低迷的市场。在比特币自 10 月起失去动能、行业遭遇意外寒冬之际，从 MicroStrategy 创始人 Michael Saylor 到币安创始人赵长鹏等关键人物纷纷现身阿联酋首都，希望获得当地深口袋投资者的资金支持。

据华尔街日报周日报道，上周的多场会议中，加密货币高管们在各个会场间奔波，从比特币中东会议到「巨鲸专属」海滩俱乐部夜宴，再到超级游艇上的香槟派对，他们积极寻求与阿联酋主权财富基金代表接触。据悉，管理着 3300 亿美元资产的阿联酋主权财富基金代表正在会场中活动。

阿联酋对加密货币的兴趣持续升温。币安上周获得阿布扎比金融监管机构全面批准，可从该地运营全球交易平台。主权财富基金 Mubadala 的一个部门 11 月披露已将比特币投资增加两倍，建仓价值约 5.18 亿美元，同时通过 ETF 持有另外 5.67 亿美元的比特币头寸。

风投公司 RockawayX 在演示中将阿联酋称为「数字金融的新华尔街」，该公司刚宣布将被阿布扎比投资者支持的公司收购。然而业内人士提醒，获得阿联酋资金通常需要数年关系建设和本地业务承诺，而非「空降取钱就走」。

行业巨头押注中东资本

面对市场低迷，加密货币行业领袖将希望寄托在阿联酋投资者身上。MicroStrategy 创始人 Michael Saylor 在比特币中东会议上表示，他一直在海湾地区向「数百名投资者」——包括主权财富基金——推介通过各种金融工具积累更多数字货币的计划。该公司股价自年中以来已下跌超过一半。

Saylor 展示的演示文稿将 MicroStrategy 描绘成一枚由比特币推动的太空火箭，目标是实现「20 万亿美元的构想」。日本酒店运营商转型比特币囤积者 Metaplanet 的总裁在台上表示，公司正寻求通过名为「MARS」的新优先股计划筹集资金，该公司股价同样大幅下跌。

其他寻求机会的参与者包括特朗普家族的首选投资银行 Dominari Holdings，以及韩国韩华集团的投资证券部门，后者表示计划将阿布扎比作为进军加密产品的地区中心。

美国政策受挫推动资金外流

加密货币市场的下行趋势令行业措手不及。许多参与者原本预期特朗普对该行业的全力支持将推动加速采用和无限收益。但在美国股市维持接近历史高位的同时，比特币在 10 月失去动能，一系列市场清算重创交易员和交易所。

特朗普的加密货币立法议程也遭遇挫折，一些民主党议员对创建数字货币市场监管框架的新法案踩下刹车。这一政策不确定性进一步推动行业资金寻求海外机会。

与此形成对比的是，阿联酋对加密货币的兴趣只增不减。今年早些时候，阿联酋国家支持的投资公司购买了币安 20 亿美元的股份，为全球最大加密货币交易所提供了重要资金支持。

阿布扎比打造加密金融中心

阿联酋正系统性地将自己打造为全球加密货币中心。阿布扎比政府通过提供早期融资、免费办公空间和其他优惠政策，吸引加密货币初创公司在该市金融中心设立业务。

阿布扎比风投公司 Klumi Ventures 创始人 Kristiina Lumeste 表示：「流动性、决策者和基础设施都在这里。」该公司正从当地投资者那里筹集 1 亿美元的加密货币专项基金。

在阿布扎比金融周会议上，来自美国蓝筹加密公司 Coinbase 和 Circle 的高管与华尔街人物——包括桥水基金创始人 Ray Dalio 和黑石 CEO Steve Schwarzman——以及瑞银和汇丰等传统银行巨头代表进行了交流。阿布扎比王储出席了开幕式，Mubadala 和其他主权财富基金的高级管理人员也参加了活动。

本地化经营成投资关键

尽管机会众多，但获得阿联酋资金并非易事。Mubadala 支持的阿布扎比加密货币经纪公司 MidChains 联合创始人 Basil Al Askari 指出，许多初来乍到的外国公司希望快速达成交易回国。

他观察到，一些人犯了「新手错误」，仅仅因为他看起来是阿联酋人并穿着传统长袍，就假设他为某个主要阿联酋投资机构工作。Al Askari 强调，除少数例外情况外，说服主权财富基金或大型家族办公室投资通常需要数年的关系建设，以及在当地发展业务的承诺。

RockawayX 首席增长官 Samantha Bohbot 表示：「他们不是在寻找空降过来拿了钱就走的人。你必须有实质性的利益相关，并坚持到底。」该公司已在阿联酋设立总部和本地加密项目孵化中心，随后宣布将被阿布扎比投资者支持的公司收购。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据官方公告，Binance Alpha 2.0 已完成 DeAgentAI (AIA) 合约互换。

新旧代币按 1:1 的比例进行兑换。新 AIA 代币的充值现已开放。

币安 Alpha 2.0 交易平台已于 2025-12-15 08:00 (UTC) 为 DeAgentAI (AIA) 开放交易。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，此前在 10 月 11 日闪崩后开空的内幕鲸鱼自 12 月 7 日至 12 月 15 日持续持有多单仓位近 8 天。该鲸鱼支付的资金费已正式超过 100 万美元，达到 101.6 万美元，其中 90.2% 为 ETH 资金费。

撰文：链上启示录

一、卒过河：巴基斯坦的加密货币野心初现

2025 年 12 月 12 日，巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）向两家全球顶级加密货币交易所颁发了「无异议证书」（No Objection Certificates, NOCs）。这一低调的行政操作，就像象棋中「卒过河」的一步棋，虽不惊天动地，却是通往更大目标的关键一步。这一举措不仅标志着巴基斯坦正式拥抱区块链与加密货币技术，也向全球数字经济市场传递出它的野心：在这场全球数字化博弈中争得一席之地。

而这枚「卒子」的实力远比表面看起来更强。据该国财政部数据，巴基斯坦已有超过 4000 万数字资产用户，年交易量估计超过 3000 亿美元。如此庞大的市场规模，使得巴基斯坦在数字资产领域具备了不容忽视的潜力。这样的数据让巴基斯坦的每一步棋都显得格外有分量。

这个长期以来被中国网友亲切称为「巴铁」的国家，正在用区块链和加密货币的语言，试图在全球经济的棋盘上讲述一个关于经济复兴的故事。它的「卒过河」之举，或许正是这个故事的精彩开篇。

二、从草根热潮到国家战略：巴基斯坦的加密故事

巴基斯坦的加密货币故事可以说是从「街头」开始的。这个国家的加密热潮并不是政府推动的结果，而是普通民众自发的行动。根据区块链数据分析机构 Chainalysis 的 2025 年全球加密采用指数，巴基斯坦已稳居全球第三，仅次于印度和越南——短短一年，从 2024 年的第 9 位直接跃升 6 位，成为当之无愧的「黑马」

2025 年全球加密采用指数。来源：Chainalysis

地缘与经济：巴基斯坦的加密优势

该国的国土面积 88 万平方公里，人口 2.4 亿，是全球第五人口大国。它西接伊朗，北邻阿富汗，东侧与印度长期对峙，南濒阿拉伯海，战略位置极其敏感。更重要的是，它正好处于「加密友好邻居圈」的中心：

• 西边是已经把比特币当作法币的萨尔瓦多在中东的「精神盟友」——伊朗（伊朗虽未正式承认比特币，但早在 2019 年就合法化了挖矿并用它绕开制裁）；

• 北边是阿富汗（塔利班执政后也默许比特币交易用于跨境结算）；

• 东边是全球第一的印度（同样拥有海量草根用户）。

这种地缘环境让巴基斯坦天然成为中亚、南亚、波斯湾三条加密走廊的交汇点。

因此，巴基斯坦几乎天然处于整个地区链上资金流动的节点位置。

为什么这么重要？因为巴基斯坦每年收到超过 300 亿美元的海外巴籍劳工汇款（全球第五），传统渠道手续费高达 7-12%，而用 USDT 或比特币只需 1% 不到，时间从几天缩短到几分钟。再来看经济结构：

传统支柱是纺织服装（占出口 60%）、农业（稻米、棉花）和海外劳工汇款。

但这些行业都极易受到卢比贬值冲击——2022-2025 三年间，巴基斯坦卢比对美元累计贬值超过 110%。

银行账户普及率仅 27%（女性更低），但智能手机普及率已超过 70%，年轻人（30 岁以下占 70%）成为天然的「链上原住民」。

巴基斯坦与萨尔瓦多：多维度对比

萨尔瓦多用 600 多万人口做了一个「国家实验」，而巴基斯坦一旦成功，将直接影响 2.4 亿人——规模完全不是一个量级。PVARA 主席 Saqib 在 2025 Bitcoin MENA 大会上那句广为流传的话，正是在这种对比下说出来的：

「我的意思很简单，」他说。「如果萨尔瓦多能做到，人口只有 600 万，那么试想巴基斯坦有 40 倍人口，并且是亚洲增长最快的数字力量之一，又能创造怎样的成就呢？」

不过，热潮背后也有隐忧。由于长期缺乏监管，非法交易、洗钱和诈骗现象时有发生。眼看着市场越做越大，政府终于坐不住了。

• 2025 年 2 月，巴基斯坦正式成立全球首家采用人工智能辅助监管的虚拟资产监管局（PVARA），同时推出《2025 虚拟资产法案》。

• 2025 年 5 月，Saqib 宣布该国正准备建立比特币 (BTC) 战略储备，并正朝着更加亲加密货币的监管政策迈进

从这一刻起，街头巷尾的「草根狂欢」开始被纳入国家战略视野——目标不再是取缔，而是要把这个全球第三大的链上草根经济，变成透明、可控、可征税、还能为国家创汇的超级引擎。

国家资产代币化：一场万物上链的经济复兴试验

如果说比特币是巴基斯坦经济的「新引擎」，那么区块链技术就是它的「新跑道」。巴基斯坦正在尝试一项价值 20 亿美元的经济实验——资产代币化。

此次「无异议证书」（NOCs）的颁发并不仅仅是一次市场准入许可，更是巴基斯坦与全球区块链行业的一次深度合作。该政府与获批交易所签署的 MOU 中，最引人注目的是一项资产代币化计划：通过区块链技术对主权债券、国债、石油和天然气等国家资产进行数字化改造。这一价值高达 20 亿美元的项目，旨在将传统金融资产转化为可在区块链上交易的数字资产。

* 巴基斯坦与币安签署谅解备忘录，探讨 20 亿美元国有资产代币化。

简单来说，资产代币化（tokenisation）就是将巴基斯坦的国家传统资产，比如债券、国库券和大宗商品储备等，通过区块链技术将传统金融资产转化为可在区块链上交易的数字资产。通过资产代币化，巴基斯坦不仅可以提高资产的透明度，还能吸引国际资本的关注。这一创新模式有望成为巴基斯坦经济复苏的重要助力，尤其对于一个外汇储备捉襟见肘的国家来说，这种尝试可能是其摆脱经济困境的关键。

巴基斯坦的目标很明确：将传统的资源优势与区块链技术结合，探索出一条属于自己的经济振兴之路。虽然这是一场大胆的实验，但它的潜力却不容小觑。如果成功，它有望成为该国经济复苏的重要助推器，甚至为其他发展中国家提供可借鉴的经验。

三. 增量市场的探索：热机会与冷思考

PVARA 主席比拉尔·本·萨基布、币安联合创始人赵长鹏、财政部长穆罕默德·奥朗则布和 HTX 顾问孙宇晨（从左至右）。来源： PVARA

随着监管基础设施的逐步完善，巴基斯坦正尝试将由民间推动的加密货币热潮转化为推动国家经济转型的新动力。近期，巴基斯坦当局开始着手对全球主要加密货币交易所进行监管，并已向多家头部平台发放了初步许可，允许它们在该国设立分支机构。

此次获得监管许可的平台均为全球加密货币行业的重要参与者，在市场规模和技术能力方面占据优势。近年来，这些交易所通过积极推进合规化进程，已在多个国家获得了运营许可。此次进入巴基斯坦市场，是它们在新兴市场扩张战略中的关键一步。

因为现实是，全球 Web3 市场急需新的增量用户。

目前，欧美发达市场的加密货币渗透率已经相对较高，该入场的用户基本都已经入场，剩下的要么是对加密货币持观望态度，要么就是坚定的反对者。这意味着在这些成熟市场中，交易所们只能通过激烈的存量竞争来争夺用户，获客成本越来越高，增长空间却越来越有限。

更关键的是，Web2 时代积累的庞大用户基数正等待着被「转化」。全球仍有数十亿人习惯于传统的互联网服务，但对区块链和加密货币仍然陌生。巴基斯坦就是这样一个典型案例——拥有超过 2.4 亿人口，数字支付接受度不断提高，加密货币的渗透率还有很大的上升空间。

尽管巴基斯坦市场拥有巨大的「Web2 到 Web3 迁移潜力」，但当前并非所有交易所都看好这一市场。然而，对于那些寻求长期增长和开拓新市场的交易所来说，这样的新兴市场正是他们布局全球化战略的重要组成部分。与其在已经红海化的发达市场中争夺存量用户，不如抢先进入这些拥有巨大转化空间的新兴市场，在这里，一个从未接触过加密货币的巴基斯坦用户，其价值长期来看可能远超一个在多个平台之间频繁跳转的欧美老用户。

结语：棋局伊始，落子谨慎

在全球数字经济的宏大棋盘上，巴基斯坦以「卒过河」的姿态，谨慎宣告入局。这一步棋，从颁发初步的无异议证书（NOCs）到探索潜在的资产代币化合作，从比特币战略储备的规划到监管框架的逐步迭代，虽仅激活了本土草根力量的冰山一角，却为 Web3 增量市场打开了初步想象空间。

对于那些同样面临汇款高企、货币贬值和青年红利的新兴国家而言，巴基斯坦提供了一个谨慎而现实的样本：区块链并非遥不可及的富国专利，而是需在合规与风险平衡中逐步探索、可控、可税、可创汇的潜在复兴路径。监管与创新的博弈才刚展开，巴基斯坦的区块链实验，将成为值得持续观察的样本。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据官方公告，火币HTX 即日起至12月22日18:00（UTC+8）重磅上线“合约金库充能赛”，需开启合约U本位【余币宝】功能，畅享新户专享、全民持仓生息与交易激励三大活动，为用户在震荡行情中提供低门槛、高确定性的资产增值方案。

活动一：活动期间新注册用户首次开通余币宝，且合约U本位账户净划转>1,000 USDT，即可额外获得“躺赢礼包”。活动二：全民持仓生息。活动期间，合约U本位账户净划转资金≥1,000 USDT，即可按档位领取对应币种余币宝加息券与合约体验金，最高可获得14天10%加息券和100 USDT体验金。活动三：用户累计合约交易额每满100,000 USDT（任意币种），即可额外获得10美元等值HTX代币奖励，单人上限$200 HTX，总奖池$50,000 HTX，先到先得。

行情未动，收益先行，合约资金也能稳步生息——立即报名火币HTX 合约金库充能赛，报名成功的用户可在48小时内免费获得5天+2%USDT余币宝加息券。轻松实现随存随取、持仓生息，把每一份闲置保证金都变成持续增长的收益来源！

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据官方公告，Binance Wallet 将于今天 13:00 (UTC) 发放 Alpha 空投。

拥有至少 230 个 Alpha 积分的用户可以按先到先得的方式领取代币，直至空投池全部发放完毕或空投活动结束。更多详情即将公布。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据 OnchainLens（@OnchainLens）监测，某巨鲸地址”0x8d0″再次向去中心化永续合约交易平台 HyperLiquid 存入 300 万 USDC，并开设了 20 倍杠杆的 ETH 头寸。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，马来西亚持牌数字资产基金管理公司 Halogen Capital 完成 1330 万林吉特（约 320 万美元）融资，由建南投资银行（Kenanga Investment Bank）领投。

建南投资银行通过其私募股权部门持有 Halogen Capital 14.9% 股份，成为最大机构股东。其他参投方包括 500 Global、Digital Currency Group、The Hive Southeast Asia、Jelawang Capital 和 Mythos Venture Partners。

该公司表示，资金将用于扩展现实世界资产代币化业务，涵盖单位信托基金、债券、伊斯兰债券、私人信贷和房地产等领域。

撰文：Gino Matos

编译：Luffy，Foresight News

2024 年 1 月以来，加密货币与股票的表现对比表明，所谓的新型 「山寨币交易」，本质上不过是股票交易的替代品。

2024 年，标准普尔 500 指数回报率约为 25%，2025 年达 17.5%，两年累计涨幅约 47%。同期纳斯达克 100 指数涨幅分别为 25.9% 和 18.1%，累计涨幅接近 49%。

追踪加密货币市值前 20 名之外的 80 种资产的 CoinDesk 80 指数，仅 2025 年第一季度就暴跌 46.4%，截至 7 月中旬，年内跌幅约 38%。

到 2025 年底，MarketVector Digital Assets 100 小盘指数跌至 2020 年 11 月以来的最低水平，导致加密货币总市值蒸发超 1 万亿美元。

这种走势分化绝非统计误差。整体山寨币资产组合不仅回报率为负，波动性还与股票相当甚至更高；反观美股大盘指数，在回撤可控的前提下实现了两位数增长。

对于比特币投资者而言，核心问题在于：配置小盘代币究竟能否带来风险调整后的收益？或者说，这种配置是否只是在保持与股票相似相关性的同时，额外承担了负夏普比率的风险敞口？（注：夏普比率是衡量投资组合风险调整后收益的核心指标，其计算公式为：投资组合年化收益率 – 年化无风险利率 / 投资组合年化波动率。）

选择一个可靠的山寨币指数

为了进行分析，CryptoSlate 追踪了三个山寨币指数。

其一为 2025 年 1 月推出的 CoinDesk 80 指数，该指数覆盖 CoinDesk 20 指数之外的 80 种资产，提供了比特币、以太坊及其他头部代币之外的多元化投资组合标的。

其二是 MarketVector Digital Assets 100 小盘指数，该指数选取 100 种资产篮子中市值最小的 50 种代币，堪称衡量市场 「垃圾资产」 的风向标。

其三是 Kaiko 推出的小盘指数，这是一款研究型产品，而非可交易基准，为分析小盘资产群体提供了清晰的卖方量化视角。

这三者从不同维度描绘市场图景：整体山寨币组合、高 beta 小盘代币以及量化研究视角，而三者指向的结论却高度一致。

反观股票市场的基准表现，则呈现出截然相反的态势。

2024 年，美国大盘指数实现 25% 左右的涨幅，2025 年涨幅也达到两位数，期间回撤幅度相对有限。在此期间，标准普尔 500 指数年内最大回撤幅度仅为中高个位数，纳斯达克 100 指数则始终保持强劲上涨趋势。

两大股指均实现了年度收益复利增长，并未出现显著的收益回吐。

而整体山寨币指数的走势则大相径庭。CoinDesk 指数公司的报告显示，CoinDesk 80 指数仅第一季度就暴跌 46.4%，而同期追踪大盘的 CoinDesk 20 指数跌幅为 23.2%。

截至 2025 年 7 月中旬，CoinDesk 80 指数年内跌幅达 38%，而追踪比特币、以太坊及另外三种主流币种的 CoinDesk 5 指数同期涨幅却达到 12% 至 13%。

CoinDesk 指数公司的 Andrew Baehr 在接受 ETF.com 采访时，将这种现象描述为 「相关性完全相同，盈亏表现天差地别」。

CoinDesk 5 指数与 CoinDesk 80 指数的相关性高达 0.9，意味着二者走势方向完全一致，但前者实现了两位数的小幅增长，后者却暴跌近 40%。

事实证明，持有小盘山寨币带来的多元化收益微乎其微，而付出的业绩代价却极为惨重。

小盘资产板块的表现则更为糟糕。据彭博社报道，截至 2025 年 11 月，MarketVector Digital Assets 100 小盘指数已跌至 2020 年 11 月以来的最低水平。

过去五年间，该小盘指数回报率约为 – 8%，而对应的大盘指数涨幅却高达 380% 左右。机构资金明显青睐大盘资产，对尾部风险则避之不及。

从 2024 年山寨币的表现来看，Kaiko 小盘指数全年跌幅超 30%，中盘代币也难以跟上比特币的涨幅。

市场赢家高度集中在少数头部币种，如 SOL 和瑞波币。尽管 2024 年山寨币交易总量占比一度回升至 2021 年的高点，但 64% 的交易规模都集中在前十大山寨币身上。

加密货币市场的流动性并未消失，而是向高价值资产转移。

夏普比率与回撤幅度

如果从风险调整后收益的角度对比，差距则进一步拉大。CoinDesk 80 指数及各类小盘山寨币指数不仅回报率深陷负值区间，波动性也与股票相当甚至更高。

CoinDesk 80 指数单季度就暴跌 46.4%；MarketVector 小盘指数在经历又一轮下跌后，于 11 月跌至疫情时期的低位。

整体山寨币指数多次出现指数级别的腰斩式回撤：2024 年 Kaiko 小盘指数跌幅超 30%、2025 年第一季度 CoinDesk 80 指数暴跌 46%、2025 年末小盘指数再度跌至 2020 年低位。

相比之下，标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数在两年间实现了 25% 与 17% 的累计回报，最大回撤幅度仅为中高个位数。美股市场虽有波动，但整体可控；而加密货币指数的波动则极具破坏性。

即便将山寨币的高波动性视为结构性特征，其 2024 至 2025 年的单位风险回报率，仍远低于持有美股大盘指数的水平。

2024 至 2025 年间，整体山寨币指数夏普比率为负；而标准普尔和纳斯达克指数在未调整波动性的情况下，夏普比率就已表现强劲。经波动性调整后，二者的差距进一步扩大。

比特币投资者与加密货币流动性

上述数据带来的首个启示，是流动性集中化与向高价值资产迁移的趋势。彭博社与 Whalebook 对 MarketVector 小盘指数的报道均指出，自 2024 年初以来，小盘山寨币表现持续落后，机构资金转而涌入比特币和以太坊 ETF。

结合 Kaiko 的观察结论，尽管山寨币交易总量占比回升至 2021 年水平，但资金集中于前十大山寨币。市场趋势已十分明确：流动性并未完全撤离加密货币市场，而是向高价值资产转移。

曾经的山寨币牛市，本质上只是一种基差交易策略，并非资产的结构性跑赢。2024 年 12 月，CryptoRank 山寨币牛市指数一度飙升至 88 点，随后在 2025 年 4 月暴跌至 16 点，涨幅完全回吐。

2024 年的山寨币牛市最终沦为一场典型的泡沫破裂行情；到 2025 年年中，整体山寨币组合几乎回吐了全部涨幅，而标准普尔和纳斯达克指数则持续复利增长。

对于那些考虑在比特币和以太坊之外进行多元化配置的理财顾问与资产配置者而言，CoinDesk 的数据提供了明确的案例参考。

截至 2025 年 7 月中旬，追踪大盘的 CoinDesk 5 指数年内实现两位数小幅增长，而多元化的山寨币指数 CoinDesk 80 却暴跌近 40%，二者相关性却高达 0.9。

投资者配置小盘山寨币，并未获得实质性的多元化收益，反而承受了远高于比特币、以太坊及美股的回报率损失与回撤风险，同时仍暴露于相同的宏观驱动因素之下。

当前资本将大多数山寨币视为战术性交易标的，而非战略性配置资产。2024 至 2025 年，比特币和以太坊现货 ETF 的风险调整后收益显著更优，美股同样表现亮眼。

山寨币市场的流动性正不断向少数 「机构级币种」 集中，如 SOL、瑞波币，以及其他少数具备独立利好因素或明确监管前景的代币。指数层面的资产多样性正遭受市场挤压。

2025 年，标普 500 指数和纳斯达克 100 指数上涨了约 17%，而 CoinDesk 80 加密货币指数下跌了 40%，小市值加密货币下跌了 30%

这对下一轮市场周期的流动性意味着什么？

2024 至 2025 年的市场表现，检验了在宏观风险偏好上行的环境中，山寨币能否实现多元化价值或跑赢大盘。在此期间，美股连续两年实现两位数增长，且回撤幅度可控。

比特币和以太坊则通过现货 ETF 获得了机构认可，并受益于监管环境的缓和。

反观整体山寨币指数，不仅回报率为负、回撤幅度更大，还与加密大盘代币及股票保持高相关性，却未能为投资者承担的额外风险提供相应补偿。

机构资金向来追逐业绩表现。MarketVector 小盘指数五年回报率为 – 8%，而对应大盘指数涨幅达 380%，这一差距反映出资本正不断向监管明确、衍生品市场流动性充足且具备完善托管基础设施的资产迁移。

CoinDesk 80 指数第一季度暴跌 46%，并在 7 月中旬录得 38% 的年内跌幅，这一走势表明，资本向高价值资产迁移的趋势非但没有逆转，反而在加速。

对于正在评估是否要配置小盘加密代币的比特币和以太坊投资者而言，2024 至 2025 年的数据给出了明确答案：整体山寨币组合的绝对收益跑输美股，风险调整后收益不及比特币和以太坊；尽管与加密大盘代币的相关性高达 0.9，却未能提供任何多元化价值。

撰文：iamtexture

编译：AididiaoJP，Foresight News

在我向大语言模型解释一个复杂概念时，每当使用非正式语言长时间讨论时，它的推理便会反复崩溃。模型会失去结构、偏离方向，或者只是生成一些浅显的补全模式，而无法维持我们已经建立起来的概念框架。

然而，当我强制要求它先进行形式化，即用精确、科学的语言重新陈述问题，推理立刻就稳定了。只有在结构建立好之后，它才能安全地转换成通俗语言，且不会导致理解质量下降。

这种行为揭示了大语言模型如何「思考」，以及为何它们的推理能力完全取决于用户。

核心见解

语言模型并不拥有一个专用于推理的空间。

它们完全在一个连续的语言流中运作。

在这个语言流内部，不同的语言模式会可靠地引向不同的吸引子区域。这些区域是表征动力学的稳定状态，支持着不同类型的计算。

每一种语言语域诸如科学论述、数学符号、叙事故事、随意闲聊，都有其自身特有的吸引子区域，其形态由训练数据的分布所塑造。

有些区域支持：

• 多步骤推理

• 关系精确性

• 符号转换

• 高维度的概念稳定性

另一些区域则支持：

• 叙事延续

• 联想补全

• 情感语调匹配

• 对话模仿

吸引子区域决定了何种类型的推理成为可能。

为何形式化能稳定推理

科学和数学语言之所以能可靠地激活那些具备更高结构支持力的吸引子区域，是因为这些语域编码了高阶认知的语言特征：

• 明确的关系结构

• 低歧义性

• 符号约束

• 层级组织

• 较低的熵（信息无序度）

这些吸引子能够支持稳定的推理轨迹。

它们能在多个步骤间维持概念结构。

它们对推理的退化与偏离表现出较强的抵抗力。

相比之下，非正式语言激活的吸引子是为社交流畅性和联想连贯性而优化的，并非为结构化推理而设计。这些区域缺乏进行持续分析计算所需的表征支架。

这就是为什么当复杂想法以随意的方式表达时，模型会崩溃。

它并非「感到困惑」。

它是在切换区域。

构建与翻译

在对话中自然浮现的应对方法，揭示了一个架构上的真相：

推理必须在高结构的吸引子内进行构建。

翻译成自然语言，必须仅在结构存在之后发生。

一旦模型在稳定的吸引子内构建好了概念结构，翻译过程就不会摧毁它。计算已然完成，变化的仅仅是表面表达。

这种「先构建，再翻译」的两阶段动态，模仿了人类的认知过程。

但人类是在两个不同的内部空间中执行这两个阶段。

而大语言模型则试图在同一个空间内完成两者。

为何是用户设定了天花板

这里有一个关键启示：

用户无法激活他们自身无法用语言表达的吸引子区域。

用户的认知结构决定了：

• 他们能生成何种类型的提示

• 他们惯常使用哪些语域

• 他们能维持何种句法模式

• 他们能用语言编码多高的复杂度

这些特征决定了大语言模型将进入哪个吸引子区域。

一个无法通过思考或书写来运用能激活高推理能力吸引子的结构的用户，将永远无法引导模型进入这些区域。他们被锁定在与自身语言习惯相关的浅层吸引子区域中。大语言模型将映射他们所提供的结构，并且永远不会自发地跃升到更复杂的吸引子动力系统中。

因此：

模型无法超越用户可触及的吸引子区域。

天花板并非模型的智能上限，而是用户激活潜在流形中高容量区域的能力。

两个使用同一模型的人，并非在与同一套计算系统互动。

他们正将模型引导至不同的动力学模式。

架构层面的启示

这一现象暴露了当前人工智能系统缺失的一个特性：

大语言模型将推理空间与语言表达空间混为一谈。

除非这两者被解耦——除非模型具备：

• 一个专用的推理流形

• 一个稳定的内部工作空间

• 吸引子不变的概念表征

否则，当语言风格的转变导致底层动力学区域切换时，系统将总是面临崩溃。

这个临时发现的解决方法，强制形式化，然后翻译，不仅仅是一个技巧。

它是一扇直接的窗口，让我们窥见一个真正的推理系统所必须满足的架构原则。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，Nano Labs 创始人及董事长孔剑平在社交媒体发文表示，“算力较昨天下降了100E，跌幅达8%，按平均算力250T计算，至少40万台矿机停止运行。”

12月13日，孔剑平曾发文表示，“新疆比特币矿场在陆续关机。”

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据界面新闻报道，在岸、离岸人民币兑美元汇率创下14个月以来新高。12月15日，人民币兑美元即期汇率盘中最高升至7.0500，为2024年10月9日以来首次触及7.05关口。

离岸市场上，更多反映国际投资者预期的离岸人民币兑美元汇率12月15日盘中最高升至7.046，创下2024年10月初以来的新高。

作者：0xJeff

编译：深潮TechFlow

回顾Crypto与AI的发展历史，存活并繁荣的叙事，以及该领域在2026年的未来。

2024年是 Crypto x AI 真正开始在加密推特（Crypto Twitter）上流行的一年——市场上涌现出许多有趣、实用且具有娱乐性的加密智能代理（Crypto Agents），并且每个代理都配备了自己的代币。

2025年，关于加密智能代理的投机逐渐向真实的人工智能应用转变，去中心化AI（Decentralized AI）从研究和概念阶段迈向早期产品化阶段，“达尔文式AI”（Darwinian AI）成为吸引新人才并加速去中心化人工智能发展的首选方式。同时，DeFi x AI 成为最具价值的细分领域，进一步提升了加密领域的核心价值主张。

2026年将是属于 Crypto AI 的一年。

在2024至2025年间的努力和实验积累下，我们开始看到产品与市场契合的早期迹象，以及加密货币、区块链和分布式系统如何增强人工智能的更清晰方向。

那些本身缺乏实用性或市场需求，或者无法与 Web2 AI 初创公司竞争的叙事，要么已经消亡，要么停滞不前（例如 AI x 游戏、AI 娱乐、生成式AI、视频/语音代理、针对生产力提升的AI工作流）。

而那些存活下来的叙事，则转型为可能改变我们工作方式的创新模式。

DeFAI 是新一代的 DeFi

DeFAI（去中心化金融中的人工智能）在2025年初于加密领域崭露头角，掀起了一股利用AI提升现有DeFi系统的巨大热潮。

DeFi x AI 的首个迭代产品被称为“抽象层”（Abstraction layers），通过类似 ChatGPT 的界面，用户可以直接提示自己想要的结果。

这对于许多人来说是一个“顿悟时刻”，因为 DeFi 本身非常复杂——用户需要找到合适的桥接工具来转移资产或燃料费，了解新链上的顶级去中心化交易所（DEX）和借贷协议的运作方式，并掌握协议的性质、风险和底层资产等。

能够帮助用户快速实现所需结果的工具，似乎是让 DeFi 更加普及的完美第一步。

尽管理论上听起来很美好，但现实中的整合面临诸多挑战。大多数 DeFAI 解决方案要么存在大量漏洞，要么非常难以使用。用户界面和用户体验（UI/UX）问题让人抓狂，用户不知道如何输入提示，甚至不知道可以输入什么或不能输入什么。

因此，大多数项目都失败了，仅剩少数玩家转型或继续深耕。

• @HeyAnonai 曾是顶级 DeFAI 项目之一，如今已转型为交易助手和预测市场工具。

• @griffaindotcom 自4月以来在 X 平台上再无更新，疑似消失。

那些仍然坚持并加倍努力的人

• @AIWayfinder 仍在坚持原有的终端/ChatGPT式界面，并扩展了功能，可以进行永续合约交易、DeFi策略、预测等操作。

• @bankrbot 继续专注于成为以终端为基础的共驾助手，帮助用户完成交易执行、研究和分析。

• @Infinit_Labs 专注于 DeFi 策略执行，同时引入众包/创作者驱动的 DeFi 策略（成为用户可策划和/或投资顶级 DeFi 策略的枢纽）。

DeFAI的首个迭代产品在2025年未能实现产品与市场的契合（PMF, Product-Market Fit），但其中一些项目可能会在帮助新手更轻松地导航链上环境方面取得成功。

初代产品未能找到PMF，促使第二代DeFAI项目“自主收益代理”（autonomous yield agents）的兴起。这类项目的核心在于，用户无需再自行思考如何输入提示、执行哪种策略、何时再平衡以及下一步选择哪种策略，而是让自主代理为用户完成所有这些繁重工作。

这种模式提供了一种“设置即忘”的简单体验，用户只需将所有复杂的操作交给个性化的智能代理处理。@gizatechxyz 是第一个将这种模式普及的项目，其代理系统配备了诸多安全防护措施（例如，智能钱包设有预设权限，明确其可执行与不可执行的操作及可交互的协议。此外，还引入了会话密钥机制，仅允许代理在有限时间内访问必要权限以完成任务）。

这一次，初步的产品与市场契合点得到了验证——Giza 成功实现了约3,000万美元的代理管理资产（AuA, Asset under Agent），并在顶级借贷协议上创造了超过30亿美元的交易量。紧随其后的第二梯队项目 @ZyfAI_ 也取得了显著的增长，达到了约800万美元的AuA和约11亿美元的交易量。

然而，挑战依然存在。大型资本、机构资金以及巨额资金对将数亿美元交由自主代理管理仍然持谨慎态度，主要原因在于对“黑箱操作”、潜在错误决策（如AI的“幻觉”）等问题的担忧。

正是在这种背景下，第三代DeFAI应运而生，即“AI金库”（AI Vaults）。这一模式利用一群专门化的智能代理来快速生成与优化DeFi智能合约。@almanak 是首个意识到这种架构能够结合两种模式优势的项目。

在这一模式中，策略的核心仍然是DeFi智能合约。这些合约由智能代理在几分钟内通过“vibe-code”生成，大大缩短了量化分析师和资金分配者创建复杂策略所需的时间。这些合约是可审计的，所有内容都保持开放透明，类似于传统的DeFi合约，经过多年的市场检验，安全性更高。

DeFAI展望

DeFAI正逐步朝着优化AI系统以支持DeFi的方向发展，其主要迭代包括：

1. 抽象层（Abstraction layers）——降低门槛，帮助对交易和DeFi收益挖掘感兴趣的新用户快速上手。

2. 自主代理（Autonomous agents）——协助用户管理“设置即忘”的DeFi策略，简化操作流程。

3. AI金库（AI vaults）——为链上资本分配者提供更高效的策略构建工具，大幅提升效率。

未来，这三个方向可能会继续针对各自的目标用户群体进行优化，同时我们也有望看到主要的DeFi协议、钱包服务商以及中心化/去中心化交易所（CEXs/DEXs）逐步采用这些产品，以改善用户的DeFi体验。

值得关注但尚处于早期阶段的趋势

1. 交易代理（Trading agents）：当前，大多数dApp要么提供市场分析功能，要么是为用户交易的“黑箱式”AI，而能够为用户提供从零到一、全功能端到端解决方案的产品尚未成熟。@Cod3xOrg 提供了最全面的解决方案，但其UI/UX仍需优化，以适配日常用户的需求。

2. 动态DeFi（Dynamic Defi）：利用机器学习系统使DeFi策略更加动态化，从而实现更优的风险调整回报率。@AlloraNetwork 是目前唯一在这一领域探索的项目，但仍处于非常早期的阶段。

AI智能代理的兴起、衰落与再现

AI代理的叙事最早由 @virtuals_io 于2024年末引领，通过将AI应用/产品与公平启动的代币（fair-launched token）相结合，正式进入公众视野。

这一叙事的开启恰逢其时，当时市场对低流通量、高完全稀释估值（FDV）的风险投资代币感到疲惫，而高流通量、低FDV的公平启动代币搭配合适的叙事，正是解药。

第一代AI代理主要是娱乐型和“alpha型”代理。例如，@truth_terminal 推动了大量X平台上的AI代理（俗称“slops”）的出现，这些代理整天只会闲聊和回复用户。最初，它们主要以纯娱乐为主，但逐渐转变为更有用的工具（例如分享市场分析、代币分析等）。其中，@aixbt_agent 成为了这一领域的佼佼者，因为它以一种既搞笑又专业的“去中心化玩家”（degen）角色形象，赢得了用户的喜爱。

随着“slops”的快速普及，市场对开发框架的需求激增——这些中间件帮助开发者轻松构建X平台上的AI代理工作流。ElizaOS（最初名为AI16Z）迅速成为家喻户晓的名字，启动了加密行业有史以来最大规模的开源AI浪潮。这进一步催生了更多AI代理的涌现，但也让加密推特（CT）上的用户逐渐感到疲惫。

时间来到2025年，AI代理的叙事逐渐降温，主要原因在于缺乏实际效用以及被过度炒作的估值。

值得注意的是，AI代理的实际定义是一个能够：

1. 从不断变化和非结构化的环境中提取信息；

2. 根据目标对信息进行推理；

3. 在数据中发现模式并学习如何利用这些模式；

4. 执行其所有者甚至未曾考虑过的操作的应用程序。

（致谢 @almanak 提供精准定义）

最初的AI代理产品实际上并不是真正意义上的“AI代理”，它们更像是用来吸引眼球的AI工作流或应用程序，第一次见到的人会觉得很惊艳。

然而，随着人们逐渐意识到这一点，注意力开始转向其他叙事方向，比如 DeFAI（去中心化金融与AI）、DeAI（去中心化AI）、机器人技术，甚至完全脱离 Crypto x AI 的领域。

事情在2025年10月至11月发生了变化。Coinbase开发的支付标准 x402 开始受到企业的青睐，包括 Google 和 Cloudflare 等巨头也开始采用它。越来越多的 Web3 开发者开始用 x402 进行实验，催生了许多令人耳目一新的应用，例如通过 x402 链接进行代币发行，或者基于 x402 的按需支付微服务。

与此同时，以太坊基金会加大了对AI的投入，ERC-8004 标准逐渐流行起来。该标准为自主AI代理创建了一个去中心化的“信任层”，赋予它们可验证的身份、声誉以及工作证明，使它们能够在没有中心化机构的情况下可靠地发现、协作和交易。以太坊基金会还成立了 Ethereum dAI 团队，专门支持使用 ERC-8004 的AI代理团队。

x402 和 ERC-8004 的出现再次让市场对AI代理的叙事充满期待，但由于宏观经济环境的波动，这种热潮和市场上涨并未持续太久。

尽管如此，目前 @virtuals_io 仍然是首屈一指的AI代理枢纽，但到目前为止，我们还未看到某个从这一叙事中脱颖而出的应用或代理能够获得显著的用户量或收入。

或许2026年会出现这样的突破性代理，也或许不会。我的预测是，突破性代理可能会首先出现在其他叙事领域，特别是 DeFAI 和 DeAI。

无论如何，像 x402、ERC-8004 和 ACP（由 Virtuals 提供）这样的框架和标准，将塑造2026年链上AI代理经济的未来。

去中心化AI：真正的 Crypto x AI 产品市场契合点（PMF）

自2023年（甚至更早）以来，去中心化AI（DeAI，Decentralized AI）便一直是Crypto x AI叙事中的潜在方向。通过区块链和代币构建分布式系统，让人类和机器共同贡献工作和资源，这一前景无疑是巨大的。

在现实中，我们会发现许多未被充分利用的资源：

• GPU、游戏芯片、边缘设备（如工作用笔记本、手机）可能有超过一半的时间处于闲置状态；

• 印度、巴基斯坦、菲律宾的工程师和数据科学家虽然技术出色，但缺乏进入顶尖科技公司和前沿AI实验室的机会；

• 全球范围内的投资者希望支持早期阶段的初创企业，推动下一代AI创新改变世界，但他们可能无法接触到YC（Y Combinator）和硅谷的公司。

这正是去中心化AI的用武之地。通过协调层和“达尔文式AI”生态系统（Darwinian AI ecosystems），各种资源得以整合，利益相关者可以用自己的方式为开源和去中心化AI的发展做出贡献。

• 一位来自巴基斯坦的开发者可以训练出最精准的ETH价格预测模型，并因此获得丰厚的回报；

• 一位来自冰岛的投资者可以为市值2000万美元的初创企业投资，该企业专注于强化学习的创新；

• 一位来自蒙古的游戏玩家可以贡献其闲置的GPU资源，用于支持AI模型的训练。

这样的例子不胜枚举。

2025年是去中心化AI（DeAI）取得重大进展的一年。这一年中，去中心化训练、强化学习、联邦学习、隐私保护、验证技术、安全性等领域涌现了无数研究论文与实验。@MessariCrypto 在其《2025年AI状态报告》中对这些进展进行了深入报道，尚未阅读的朋友可以了解一下。

今年的亮点

1. Bittensor（@opentensor）巩固了去中心化AI生态的领导地位

Bittensor 成功稳固了其作为去中心化AI生态系统领头羊的地位，成为许多独特AI初创公司（子网）的重要聚集地。如今已有128个子网，每个子网都在不同领域进行创新与研发。Bittensor通过协调激励机制，补贴AI开发的运营和资本支出，推动了创新的发展。它的“达尔文式AI”理念（通过激励竞争和创新竞争来推动发展）也成为了许多其他项目的灵感来源。

2. 去中心化强化学习（RL）实现规模化

去中心化强化学习技术已被证明可以实现大规模应用。强化学习通常用于优化模型，使其通过自我学习和自我对弈变得更加智能。多个去中心化AI实验室，如 @gensynai、@NousResearch、@PrimeIntellect、@Gradient_HQ 和 @Pluralis 等，都在强化学习领域取得了进展。一旦商业化，这项技术有潜力为企业提供高度智能的领域特定解决方案，例如销售/客户服务代理、物流/供应链代理、法律、金融等。

3. 增强AI的透明性与合规性

     为了让企业、政府和传统金融机构信任AI，必须让AI不再是一个“黑箱”，而是更加确定性和符合合规要求的工具。以下技术正在逐步被采用：

   1. TEE（可信执行环境）用于硬件安全（@PhalaNetwork）；

   2. AI输出验证技术，如 zkML、opML、EigenAI（@eigencloud）；

   3. 隐私数据与计算技术（@vana）；

   4. 联邦学习（@flock_io），在保持数据本地化和隐私的同时训练AI。

4. 多智能体系统（Swarm）的兴起

多智能体系统的崛起增加了对协调与编排的需求。标准如 MCP（多智能体通信协议）促进了集成，而编排层则能让多个智能体协同工作，为用户提供更复杂的AI工作流。相关项目如 @questflow 和 @openservai 正在推动这一方向的发展。

所有这些进展都指向了一个未来：无论是领域特定的应用场景还是加密原生的用例（如 DeFi、交易、预测、链上操作），都将能够以更安全、更高效的方式执行并扩展。AI的漏洞风险、失控风险，以及“幻觉”问题将显著减少。

去中心化AI（DeAI）展望

越来越多来自 Y Combinator（YC）和硅谷的初创企业选择开发开源模型并采用去中心化计算，这一趋势正在加速发展。像 @chutes_ai 这样的推理服务提供商每天已经支持数十亿个代币的处理量，这一趋势预计将在2026年继续延续。

去中心化AI将推动可商业化且适用于传统企业的AI代理的诞生。

此外，其基础设施还将支持收益农业、交易和预测类代理的增长，成为 DeFi 协议、预测市场平台、中心化交易所（CEX）和主流钱包服务的核心支柱。

如果想更深入地了解去中心化AI，可以阅读以下文章：

1. 从封闭AI到开源AI再到去中心化AI ➔ 推动DeAI发展的趋势

2. 去中心化AI如何与中心化AI竞争 ➔ 去中心化训练与强化学习（RL）

3. 去中心化AI的规模经济 ➔ DeAI的网络效应

预测市场与AI的崛起

随着预测市场的兴起，机器学习系统迎来了绝佳的应用场景——不仅可以预测事件结果，还能在预测市场中进行方向性押注和提供流动性。

其中，后者的受欢迎程度正在不断上升。Bittensor 的多个子网（subnets），如 @sportstensor、@SynthdataCo、@webuildscore和 @sire_agent，正在开发能够实现以下功能的机器学习系统，预测 BTC、ETH、SOL 等加密货币的价格；开发预测市场收益金库产品，为用户下注并生成收益。

• Sportsensor：今年早些时候成为 @Polymarket 的官方流动性提供商/做市商，专注于体育与电子竞技市场。

• Synth：在 Polymarket 上公开预测，仅用两个月时间就实现了20倍以上的回报率，将资本从3000美元增长到6万美元，凭借其精准的预测信号取得了显著成功。

• Sire：通过其预测市场收益金库产品，每周实现5%-10%的投资回报率。

我们也看到越来越多的达尔文式AI项目开始涉足这一领域，探索预测市场与人工智能的深度结合。

1. @AlloraNetwork：让DeFi更动态

AlloraNetwork 利用由贡献者网络提供的机器学习系统，预测资产价格与波动性。这些价格与波动性模型可以被集成到智能合约中，成为 AI预言机（AI Oracle），从而实现基于预测的动态策略调整。例如：

• 自动加杠杆与去杠杆循环策略；

• AI管理的 CLAMM 策略（集中流动性做市）；

• Delta中性策略（风险对冲）。 这些功能显著提升了 DeFi 的灵活性和效率。

2. @crunchDAO：达尔文式AI的供给端

crunchDAO 专注于达尔文式AI的供给侧，吸引高质量的工程师、数据科学家和人才，参与并为机器学习子网（如 Synth）贡献力量。通过挖掘和优化这些子网，推动AI预测能力的提升。

3. @FractionAI_xyz：通过竞赛提升AI代理能力

FractionAI 通过真实的竞赛环境，推动领域特定AI代理的能力微调与扩展。他们推出了以代理为核心的“Spaces”，这些是能够让AI代理不断改进的游戏。其中最著名的项目包括：

• ALFA：人类可以下注代理之间的交易对决；

• StableUp：用于稳定币收益农业的AI代理。

除了预测市场的蓬勃发展，Bittensor的竞赛活动以及 @the_nof1 的交易竞赛也为这一领域注入了强劲动力，进一步促进了预测市场xAI的快速成长。

预测市场xAI展望

随着大语言模型（LLMs）和AI工作流的发展，AI终端、预测市场的跟单交易（copy-trading）、数据分析和信号工具将变得更加普及。这些工具将极大地简化信息的研究与获取，为预测市场的交易者提供更多优势（edge）。其中，@Polysights 依然是挖掘内部信号的佼佼者。

预测市场的API接口、用户可以“一键设置并自动盈利”的收益金库产品也将更加广泛可用，为用户带来更多尝试的机会。

尽管前景光明，但预测市场仍面临两大挑战：

1. 流动性不足：预测市场规模较小，流动性较为稀缺；

2. 优势衰减：当下注规模扩大时，交易优势会迅速消失。

因此，专注于套利和提供流动性（例如在Yes/No市场中通过限价单进行流动性挖矿）的机器学习系统，可能会成为2026年预测市场中最成功的产品。随着预测市场吸引了大量资本，点数奖励与空投的价值将值得挖掘，类似于早期 Hyperliquid 在永续合约领域的表现。

去中心化AI与金融的未来

在所有领域中，都呈现出相同的趋势——能够存活下来的叙事，都是那些拥有真实用户、实际效用和经济对齐的项目。

去中心化金融AI（DeFAI）将逐步成熟，演变为一个三层架构：

1. 抽象层

2. 自动化层

3. 由AI代理驱动的策略创建层

它将悄然成为数百万用户接入链上金融的入口与执行层，而这些用户中的大多数甚至可能意识不到自己正在使用加密技术。

曾被过度炒作的AI代理将以可验证的经济参与者身份重新崛起。

这种转变得益于赋予AI代理身份、声誉和确定性行为的标准，这些标准目前正在由以太坊基金会（Ethereum Foundation）、Coinbase、Google、Cloudflare等机构积极开发和支持。

去中心化AI（DeAI）依然是最重要的结构性支柱。那些能够在以下领域脱颖而出的网络，将成为长期的赢家：

• 高效协调计算资源

• 吸引并留住全球开发者人才

• 验证结果和出处

• 提供企业级可靠性

随着市场的不断深化、工具的持续优化以及机器学习驱动的流动性成为可持续的收益来源，预测市场xAI将继续扩展。然而，流动性约束和优势衰减仍将是任何试图扩大资本规模的参与者所面临的根本性挑战。

综合来看，这些发展趋势表明，整个行业正在从叙事转向基础设施，从投机转向系统化解决方案，从炒作转向实际产品。2026年将成为加密原生AI产品开始变得不可或缺的元年。

如果你是Crypto x AI的新手，建议阅读这份《新手指南》，以快速了解这一领域的最新动态。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据金十数据报道，汇丰银行外汇研究部门的全球主管保罗•麦克尔表示：“我们的基本观点是，预计到今年年底，美元将普遍走软，并持续到2026年。”美国主要劳动力市场数据将于周二公布，美国隔夜指数掉期曲线可能需要非常强劲的数据才能打消美联储在2026年降息的预期，从而大幅推高美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据官方公告，Bithumb 将上线 WET 韩元交易对。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据官方公告，Upbit 将上线 WET 韩元、BTC 及 USDT 交易对。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据官方公告，OKX 将于 2025 年 12 月 15 日 16:00 (UTC+8) 在网页端、App 端及 API 正式上线 RAVEUSDT 永续合约，详细规则如下：

1、开盘时间：RAVEUSDT 合约交易开盘时间：2025 年 12 月 15 日 16:00 (UTC+8)

2、合约介绍：RaveDAO 是一个由加密技术驱动、以社区为核心的全球娱乐沙盒生态系统，在开放的 IP 框架下融合音乐、文化与科技。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据CoinDesk报道，卡塔尔多哈银行成功发行了1.5亿美元数字债券，通过Euroclear的分布式账本基础设施实现了即时结算（T+0），该债券已在伦敦证券交易所国际证券市场上市。标准渣打银行担任此次交易的唯一全球协调人和安排方。此次发行标志着受监管的DLT系统，而非公共区块链，正成为机构代币化债务的首选基础设施。Euroclear的DLT平台为受监管资本市场专门设计，提供受控访问、法律终局性以及与现有托管和结算系统的集成。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据CryptoQuant数据分析师Darkfost报告，Binance交易所上”Wholecoiner”(单笔交易大于1 BTC)的流入量正显著减少，年均流入量降至约6500 BTC，创2018年以来最低水平，周均流入量仅为5200 BTC。与以往周期不同，本轮牛市中大额比特币流入量不增反降，即使在比特币价格上涨期间也保持下降趋势。

分析师认为，这一现象不仅表明持有大量比特币投资者的卖压减弱，也反映了市场结构性变化：随着比特币估值提高，拥有整枚比特币变得更加困难；同时DeFi生态系统扩张为投资者提供了更多交易和持有渠道，分流了原本流向主要中心化交易所的资金。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，行情显示，现货白银日内涨幅扩大至2.00%，现报63.21美元/盎司；现货黄金日内涨1.03%，现报4345.84美元/盎司。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据平台显示，BNB Chain Meme 代币 $COCO 突破 0.052 美金，当前市值约 5200 万美金。

据悉，$COCO 是在 Flap 发射平台启动的 BNB Chain Meme 代币。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据Cointelegraph报道，Curve Finance创始人Michael Egorov提出向Swiss Stake AG授予1745万CRV代币(约合660万美元)的补助提案，用于支持该借贷协议的生态系统发展和技术研发。该资金将维持25人核心开发团队运营，并推进2026年重大升级计划，包括Llamalend v2系统和链上外汇交换功能。Swiss Stake AG承诺将资金用于软件研发、基础设施、安全和生态系统支持，并每半年提交资金使用报告

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，Bitget 推出新一期新人活动，华语地区官网新用户均可参与。活动期间，完成对应合约交易量任务，可解锁体验金及 USDT 空投福利，单人最高可得 992 USDT。此外，用户报名活动24H内，首次合约交易量大于 1,000 USDT，可享体验金空投翻倍。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 12 月 22 日 12:00:00（UTC+8）。

作者：Christian Catalini

编译：深潮TechFlow

图：亚历克斯·布拉尼亚（Alex Blania）与山姆·奥特曼（Sam Altman）于2025年12月11日在旧金山的“世界解锁”（World Unwrapped）活动上

克里斯蒂安·卡塔利尼（Christian Catalini）

如果你一直在关注加密货币领域，你可能已经注意到，最近一切似乎都在加速发展。通常情况下，这意味着“数字在上涨”，但这次推动力并不是牛市，也不是某种加密技术的突破，而是因为规则终于开始被明确制定。

随着稳定币监管逐步到位，这种行业的“手刹”终于被松开了。各项目正在加速从“为加密圈内人服务”转向真正面向主流市场的产品。毕竟，当你不再时时担心会触犯法律时，你就能更大胆地专注于构建真正的商业模式。

事实证明，当基础构件到位——当稳定币不再是一个挥之不去的生存威胁，而是一个受监管的业务时，“雄心壮志”的定义也随之改变。

你不再试图重新发明货币的概念，而是开始专注于打造真正有用的产品。之前限制区块链发展的“最后一公里”障碍正在逐渐消失，这主要是因为去中心化网络终于开始做那些显而易见、甚至有些无聊的事情：承认目前区块链最有用的功能之一——至少在现阶段——就是将其与 Visa 卡连接起来。

匿名性漏洞

支付一直是加密货币必须首先突破的基础层。支付是其他一切的基本原始功能。中本聪（Satoshi Nakamoto）几乎已经为电子现金系统提供了所有必要的要素：一种数字资产、一个全球账本以及支持其运行的激励机制。然而，要让支付能够安全地扩展，身份验证是必不可少的。这是因为现代货币不仅仅是价值的衡量标准，更是需要被验证的意图载体。

比特币巧妙地解决了“双花问题”（double-spending problem），确保数字现金无法被复制粘贴，但它并未解决身份认证的问题。尽管有些人将匿名性视为一种功能，但对于全球范围的普及来说，这实际上是一个重大漏洞。在设计 Libra 的过程中，我深刻认识到了这一点。我们不得不做出的第一个妥协就是放弃非托管钱包（non-custodial wallets）：尽管我们设计了许多巧妙的方式来保障其安全性，但从第一天起，监管机构就要求我们建立一个安全且受控的边界。社会强烈倾向于确保金融系统不会支持非法金融活动，而如果你的无许可协议（permissionless protocol）意外地资助了恐怖主义活动，社会最终将会收回对你的许可。

稳定币夹心现象

当前的加密货币状态堪称“基础设施反转”（infrastructure inversion）的教科书式案例。理论上，我们最终会拥有先进的零知识证明（zero-knowledge proofs）和链上认证（onchain attestations），完美平衡隐私与合规。然而，现实是，目前我们只是以最无趣的方式将新技术拼接到旧技术上。

以“稳定币夹心”（stablecoin sandwich）为例。这是业内的一个术语，指通过将法币转换为稳定币，再利用区块链网络传输，最终在另一端将稳定币兑换回法币，从而连接两个原本独立的实时国内支付系统。这种方式确实可行，但其扩展方式却充满讽刺意味。它并不依赖于加密网络的开放性。企业并不会直接连接到无许可的网络，因为这样需要额外的工作。相反，它们通常会雇佣一个协调服务提供商，负责进行合规检查并代为与区块链交互。

这种现状与掌控自己命运的愿景相去甚远，反而让中介重新回到了舞台中央。事实证明，区块链确实解决了结算问题——也就是价值的转移，但却忽略了解决信息的问题。在传统金融系统中，每一笔支付都会附带相关数据：谁发起了支付、支付的目的是什么，以及支付方是否在制裁名单上。如果无法传递这些信息，那么即便能在几秒内完成支付结算也毫无意义，因为接收方的银行出于法律要求，仍然会拒绝这笔交易。

人类货币？

那么，未来会是什么样子？昨天在旧金山举办的“昨日世界”（Yesterday’s World，前身为 Worldcoin）活动提供了一个潜在的答案，而这个答案竟然与镀铬球体有关。在活动中，亚历克斯·布拉尼亚（Alex Blania）和山姆·奥特曼（Sam Altman）登台回忆往昔，那时候人工智能即将吞噬互联网的景象还并不那么显而易见。然而，对他们来说，清晰可见的一点是：能够区分一个人类与一个机器人，终将成为世界上最有价值的资源。这种对“身份证明”（Proof of Personhood）的追求，促使布拉尼亚构建了一种定制的硬件网络，用来验证用户是否确实是生物实体。

经过六年的发展，曾经看似一场笨拙的未来主义实验——“扫描每个人的虹膜”——如今正逐渐摆脱噱头的标签，开始展现其实用性。山姆·奥特曼（Sam Altman）引用了保罗·布赫海特（Paul Buchheit）的一句话，精准地概括了这一关键点：“未来可能需要两种货币：机器货币和人类货币。”事实证明，“身份证明”（Proof of Personhood）正是人工智能时代的合规功能。要想扩展支付规模，你需要这种技术来区分善意行为者与恶意行为者；而在一个充满无限合成内容的世界中，你需要它来证明唯一稀缺的事物：某些东西确实是由人类创造的。

多年来，加密货币的梦想一直是基于加密技术构建一个全球版的 Venmo（类似于微信支付的应用）。而在昨天的“世界”（World，前身为 Worldcoin）活动中，他们展示了一款基本实现这一目标的钱包。尽管它所依赖的基础设施与传统金融科技的架构颇为相似，但通过整合18个国家的虚拟银行账户、一张 Visa 卡以及本地支付网络，他们成功弥合了加密货币与现实之间的鸿沟。事实证明，用户对全球资金流动的真正需求并不是一种新的代币，而是一个可以存入工资并刷 Visa 卡的简单解决方案。而吸引用户采用这一服务的方式，正是经典的科技增长模式：World 对大部分服务免收费用。

部分原因是因为银行需要通过收费来获取租金，而 World 不需要。但更重要的是，这一模式的核心在于，资金流动本应是低成本的。对于银行来说，一笔电汇可能需要经过三家代理银行和传真机的“外交任务”；而对区块链而言，这不过是更新一次账本记录。World 正在押注，资金流动的实际成本将趋近于零。

App Store套利

不仅仅是支付领域，创新还在持续扩展。早在2024年，我曾预测“迷你应用”（Mini Apps）可能成为加密领域的“杀手级应用”（Killer App）。当时的预言是，它们初次登场时可能显得“笨拙、小众，甚至像玩具一样”。这听起来无关紧要，甚至有些令人厌烦，但其对市场结构的影响却是深远的。迷你应用的意义不仅仅是把一个计算器嵌入你的 X（注：推特改名后的新名称）动态中，而是让开发者无需经过应用商店的许可，也不用支付高达30%的抽成就能分发软件。事实证明，逃离“围墙花园”（walled garden）不过是开发者保住自己收入的另一种说法。一个新生态系统能为开发者提供的最有价值的功能，莫过于让他们在处理支付时免受“地主”抽成的困扰。

迷你应用与强身份验证的结合，为开发者提供了一系列全新的基础功能，同时也预示着 World 的战略转型。过去，World 的策略更为强硬——“要么扫描虹膜，要么走人”，这种方式显然过于教条。而如今，World 采用了分层服务的方式，将经过验证的“人类身份”作为一种高级功能。这种市场机制显得更为合理。用户可能会对为了一个抽象的未来回报而扫描生物信息感到犹豫，但如果能因此获得更高的收益率，或者更有趣的体验，他们很可能会心甘情愿地参与。例如，团队展示了日本 Tinder 用户如何利用 World ID 进行身份验证。事实证明，主权身份的“杀手级应用”可能就是向约会对象证明你不是一个机器人。如果你怀疑用户是否会为了便利而交出自己的生物信息，不妨问问那些愿意扫描眼睛以跳过旧金山国际机场（SFO）安检排队的人。

记录之外

布拉尼亚显然深谙平台的悖论：你希望顶级的在线市场、社交网络、聊天机器人和金融服务将 World ID 作为基础功能，但在你拥有足够用户之前，他们不会轻易采用它。而没有产品，你也无法吸引用户。因此，你必须亲自打造产品，吸引用户。

这一点也解释了 World 在支付领域的布局，以及其向消息领域的拓展。World 正与 Shane Mac 的团队合作，将去中心化消息传递协议 XMTP 直接集成到应用中。与 Signal、WhatsApp 或 Telegram 等中心化替代方案相比，这种方式提供了显著的隐私优势。事实证明，如果你想成为互联网的无形身份层，首先可能需要通过构建更好的消息传递产品来展示自己的能力。

在活动开始前，Shane Mac 向我展示了他最新的实验项目——Convos。这款应用同样基于 XMTP，表明加密技术的互操作性不仅限于金融服务，还可以扩展到人们日常使用的通讯工具。Convos 利用密码学技术，提供无需注册、电话号码、历史记录或跟踪的使用体验。当然，这一切也完全不依赖中心化服务器。

这里的卖点是，这可能是首个真正意义上的“无痕”消息应用。在一个每条 Slack 消息和电子邮件都永久保存的世界里，真正会消失的对话正成为一种终极奢侈品。我想，最早的用户可能会是调查记者，但更广泛的愿景是将私人对话重新设定为人类互动的默认模式，而非一种令人怀疑的例外现象。

总体来看，尽管这些实验仍处于初期阶段，但发展轨迹已经清晰可见。加密技术的基础设施终于开始追赶上当初的宣言。十年前加密爱好者所设想的一切，正在慢慢变得“无聊”到足够实用，而这一切正发生在关键时刻。随着人工智能的加速发展，利用密码学验证真相的能力不再只是密码朋克（cypherpunks）们的哲学嗜好，而是整个数字经济不可或缺的基础设施。

截至2025年9月30日，HashKey平台累计促成现货交易1.3万亿港元。在香港11家持牌虚拟资产交易平台中，它以超过75%的市场份额碾压式领先，已经坐稳亚洲最大区域性在岸平台的头把交椅。12月1日，港交所披露HashKey Holdings通过聆讯，摩根大通、国泰海通、国泰君安国际联袂护航。香港加密资产”第一股”的诞生，是一种必然。

但如果你只盯着募资规模、收入数字和股权结构，就大错特错了。真正该追问的是：为什么是它？为什么是现在？这背后，是香港过去十年在虚拟资产监管上的战略布局，是行业版图的彻底洗牌与重组。

与监管共舞：十年磨一剑的战略定力

2014年到2017年，香港的虚拟资产市场还在法规灰区里野蛮生长。彼时，加密货币被当作商品随意交易，监管机构顶多对ICO发发风险提示。直到2017年，证监会才亮出第一张牌：代币若被认定为证券，必须服从证券法规。

就在这个谨慎保守的环境里，无数区块链项目要么低调求生，要么黯然退场。而HashKey选择了一条看似迟钝、实则高明的路径——背靠传统实体企业，专注技术研究和基础设施，划清红线，拒绝灰色地带。

2018到2022年，当行业还在追逐短期暴利时，HashKey已经完成了技术、资本和牌照的全方位布局。有传统产业和资本加持，它一边打磨内功，一边等待政策窗口。这几年，就是积蓄势能的关键期。

真正的引爆点在2022年。 香港立法会修订《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》，正式建立虚拟资产服务提供者（VASP）发牌制度，将交易平台、托管、资产管理一网打尽。2023年6月1日，新规落地，KYC、反洗钱、资产隔离、严格审计、风险管理，全部强制执行。

就在这个历史性节点，HashKey的战略布局与香港监管进程完美会师。 它拿到持牌资格，成为证监会认可的合规交易平台，可以堂堂正正面向公众提供服务。此后，HashKey沿着交易促成、链上服务、资产管理三条战线快速推进，覆盖交易、质押、资产管理、金融产品分销等核心领域，并在2025年递交IPO申请。

回看这条时间线，HashKey的崛起绝非运气使然。它是在香港虚拟资产监管环境成熟的过程中，与制度、政策、市场共同生长的产物。 政策导向与公司战略在此交汇，这才是”第一股”身份背后真正的底层逻辑。

合规的代价：用重资产换取行业定价权

近年来，全球监管持续收紧，那些无牌无照、缺乏合规机制的交易所要么主动退场，要么被强制清场。与此同时，持牌经营的合规平台开始掌握话语权。在这个大背景下，HashKey选择的是一条注定艰难但终将胜出的道路——重合规、重牌照、重基础设施，拒绝在灰色地带捞快钱。

这条路投入巨大、成本高昂、见效缓慢，但它代表了行业的未来。这个行业要想走得长远，就必须走向制度化、规范化。

合规交易所的运营逻辑与传统平台有本质区别。它必须严格执行资产隔离，客户资金与平台资产绝不混同；必须完成KYC和反洗钱审核，接受定期审计和合规检查，运营边界清晰可查。

高标准意味着高成本，但换来的是客户资产的真实保障，以及问题发生时的可追溯性和法律保护。这笔账的算法，取决于你要的是短期收益，还是长期信任。

从商业模式看，合规交易所更像传统金融基础设施，运营模式、风控体系、资本金要求、合规审计、技术投入，每一项都需要真金白银。这决定了它的盈利周期更长，但回报结构更稳。

看HashKey的财报，收入快速增长，但盈亏尚未平衡。这恰恰是合规模式真实代价的注脚——用高投入和长期主义，换取坚实的合规基础和稳健根基。

从客户结构和行业重构的角度看，合规交易所的真正价值不在于散户炒币有多热闹，而在于它能为机构资金、真实资产上链、质押、资产管理提供制度化入口。

正因如此，HashKey发力链上服务、机构级质押、RWA代币化、资产管理等业务，对机构投资者、基金、资产管理公司的吸引力显著增强。这不仅是交易所业务的延伸，更标志着整个加密资产行业正在从炒币时代迈向金融基础设施、机构投资、长期配置的新纪元。

如果把HashKey放在合规交易所的位置上审视，它承担的是更深远的行业使命。它是要成为合规、技术、资本、机构参与融合的基础设施提供者。 在全球监管不断强化的大势下，HashKey所代表的合规交易所，正是这个行业从监管套利时代走向合规溢价时代的关键桥梁。

合规时代的行业之问

回看HashKey的发展轨迹，这家公司从2018年起就把全部筹码押在了合规基础设施上。无论市场情绪如何起伏，它都咬定青山不放松，在牌照、风控、资产隔离、技术投入上持续深耕。

如今，它将账本摊开在交易所门口，准备成为加密资产”第一股”。这不只是为自己寻求市场化定价，更是为这条长期被低估的合规路线正名。

当合规交易所第一次以”第一股”的身份站在香港资本市场台前，接受检验的是过去十年香港虚拟资产监管试验的成果。

真正需要市场回答的问题是：在风险偏好下降、监管趋严、机构化加速的大背景下，亚洲的虚拟资产市场将走向何方？合规这条路，能否成为下一阶段行业的主导力量？

HashKey的上市，是一个宣言，宣告合规时代已经到来，宣告长期主义终将胜出，宣告游戏规则已经改写。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据Financefeeds报道，印度储备银行(RBI)副行长T. Rabi Sankar明确表示，印度不会采用美国”GENIUS法案”或其他G7国家的稳定币监管框架。RBI认为美元挂钩稳定币对印度货币主权构成根本威胁，可能导致”美元化”并削弱本国货币政策效力。印度央行强调，国内已有高效数字支付系统(UPI、RTGS、NEFT)，无需私人稳定币，并将继续推进自身的央行数字货币(CBDC)电子卢比试点项目，作为区块链技术应用的首选方向。尽管财政部暗示可能考虑稳定币框架，RBI仍坚持以国内优先事项为指导原则。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，被标记为“pension-usdt.eth”的聪明钱将其持仓规模约8880万美元的BTC空单完全平仓后开设3倍杠杆BTC多单，仓位规模一度超过3200万美元，然而据链上数据监测，该多单仅开设约一小时便全部平仓，其整体仓位单日获利约105万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，Matrixport发表每日分析表示，比特币当前维持震荡盘整态势，截至2025年12月15日，价格在88,528美元附近波动。尽管市场普遍预期美联储1月将维持利率不变，且近期流动性投放释放了一些偏鸽信号，但政策措辞整体仍偏中性，短期内难以触发机构投资者做出明显配置调整。独立分析师Markus Thielen指出，随着圣诞假期临近，比特币隐含波动率大概率回落，机构资金趋于观望，加之当前周期零售参与度偏弱，市场回暖空间有限。值得注意的是，自10月10日以来，比特币整体仍处于下行结构，但1月可能出现阶段性反转契机，建议投资者保持耐心，等待更明确的方向信号。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据财新网报道，中国互联网金融协会披露截至2025年11月30日共有217家供应链信息服务机构向协会登记机构基本信息，从银行业获悉相关机构签发的账款凭证存量规模接近3万亿元，对银行等金融机构而言，如何探索“脱核”融资仍待突破。所谓“脱核”，是指金融机构脱离对核心企业信用的过度依赖，通过大数据、区块链等数字化技术，以企业的交易记录、订单、物流、资金流等真实数据作为信用评估依据，基于“数据信用”和“物的信用”为链上中小企业提供融资服务。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，Bitget 上线第 16 期合约商城之「冰雪季」，活动期间完成对应合约交易量任务即可使用积分兑换奖励。每达成一项任务，可兑换实物奖励或直接兑换为 USDT。USDT 兑换无份额上限，每 1 积分等于 2 USDT。本期商城实物奖池涵盖 LV 冬日臻品、BURTON 滑雪服、加拿大鹅羽绒服、双人北海道或北欧极光之旅等。

用户需在活动截止前兑换奖励，结束后未使用的积分将不再折算为 USDT 发放。本次活动面向华语地区官网及部分渠道用户开放，参与前需在相关页面点击「报名」按钮完成登记，活动时间截止 2026 年 1 月 15 日 10:00 （UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据官方公告，去中心化合约交易平台孙悟空（SunX）已上线合约交易对 PIEVERSE/USDT，最高可开20倍杠杆。随着新资产加入，平台交易活跃度持续升温，截至12月11日，平台累计注册用户突破76,000，累计交易量突破148亿USDT。

据悉，第二期交易挖矿已正式启动，将持续至12月25日，总奖池高达135万 USDT。12月12日，孙悟空（SunX）举办交易挖矿社区AMA，向用户介绍第二期活动详情。平台社区发言人表示，第一期交易挖矿总交易额高达7.5亿USDT，用户参与热情高涨。与第一期相比，第二期活动为三个指定交易对BTC/USDT、ETH/USDT、SUN/USDT设立了独立奖池，规则更加公平，利于中小资金参与；此外，活动奖励按小时结算，H+2即可领取，体验更加丝滑。

深潮 TechFlow 消息，12 月 15 日，据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 12 月 8 日至 12 月 12 日）SOL现货 ETF 单周净流入 3360 万美元，7 只ETF 无一净流出。
上周单周净流入最多的SOL现货 ETF 为Bitwise Solana 现货 ETF BSOL， 周度净流入 1590 万美元，历史总净流入达 6.09 亿美元；其次为灰度（Grayscale）SOL ETF GSOL，周度净流入 873 万美元，目前 GSOL 历史总净流入达 9774 万美元。
截至发稿前，SOL 现货 ETF 总资产净值为 9.07 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 1.23%，历史累计净流入已达 6.75 亿美元。