TechFlow

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据官方公告，币安表示，RateX (RTX) 空投的参与门槛现已公布。用户需达到 226 分 Alpha 积分方可参与。申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。交易将于今日 17:00 开启。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据The Block报道，Coinbase已对密歇根州、伊利诺伊州和康涅狄格州提起诉讼，主张预测市场应由商品期货交易委员会(CFTC)专属监管，而非州博彩监管机构。此举紧随Coinbase宣布与CFTC监管下的Kalshi平台合作，计划于2026年1月进军预测市场领域。Coinbase首席法务官Paul Grewal表示，州政府干预将阻碍创新并违反法律。近期，预测市场虽快速增长，但多州监管机构已对相关平台发出停止令，认为特别是体育相关预测市场构成未经许可的博彩活动。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，疑似“1011内幕巨鲸”Garrett Jin在X平台发文表示，比特币/以太坊上涨行情已来，首个价格目标为：比特币10.6万美元、以太坊4500美元。他还补充表示，目前美国股市已不存在重大系统性风险，未来几年人工智能将继续得到政策支持，未来5-10年对电源、芯片和内存的需求将远远超过供应，这表明仍处于人工智能周期的早期到中期繁荣阶段。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据Globenewswire拔掉，上市比特币矿企DMG Blockchain Solutions发布2025年度财务业绩报告，其中披露2025财年挖矿产出344枚BTC，持有的现金、短期投资和数字资产总额为6520万美元，同比增长81%；总资产规模达1.32亿美元，同比增长27%。该公司表示，将在2026年推出数字资产金融服务产品，并且进军高价值人工智能（AI）基础设施市场。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，10年期日本国债收益率上涨4.5个基点至2.010%，为1999年来最高水平。20年期日本国债收益率上涨3个基点至2.965%，创纪录新高（金十）

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，日本10年期国债收益率自2006年以来首次突破2%大关，此前日本央行将基准利率上调至30年来的最高水平。由于财政担忧再起，以及加息预期升温，日本国债收益率近期已升至多年高点。在日本央行行长植田和男明确暗示将采取行动后，对央行紧缩政策的押注不断增加。日本首相高市早苗的政府被视为愿意容忍加息，日本内阁官房长官本周早些时候表示，货币政策的具体细节应由央行决定。(金十)

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据Trader T监测，昨日比特币现货ETF净流出1.6065亿美元，其中BlackRock的IBIT逆势流入3344万美元，Fidelity的FBTC流出1.7028亿美元，Bitwise的BITB流出1154万美元，Ark Invest的ARKB流出1227万美元，其余ETF产品无资金流动。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据Trader T监测，昨日以太坊现货ETF净流出9767万美元，其中BlackRock的ETHA流出10330万美元，Grayscale的ETHE和Grayscale mini分别流入274万美元和289万美元，其余ETF产品无资金流动。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，交易员Eugene最新发布观点称，多数山寨币已进入”第5阶段”，正着手规划购买目标清单。他指出主流加密货币仍处于”第4阶段”，数字资产通证(DAT)清算尚未完成，但已调整策略从寻找做空机会转向关注买入时机。Eugene承认2025年对多数交易者而言是艰难的一年，但对2026年市场表现持乐观态度。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据Cointelegraph报道，Aptos区块链网络提出AIP-137提案，计划引入可选的后量子签名方案，以应对量子计算对现有加密安全的潜在威胁。

作者：金十数据

12月19日，日本央行将基准利率从0.5%上调至0.75%，符合市场预期。利率水平创30年来新高，这也是2025年1月以后，日本央行11个月来再次进行加息。

政策声明全文

货币市场操作指引变化

在今日召开的货币政策会议上，日本央行政策委员会以全票通过，决定将会议间隔期的货币市场操作指引设定如下：

日本央行将引导无担保隔夜拆借利率维持在约0.75%的水平。

根据货币市场操作指引的调整，日本央行以全票通过，决定调整其相关措施所适用的利率。

（1）补充性存款便利适用利率

补充性存款便利适用的利率（即金融机构在日本央行持有的往来账户余额中，扣除法定准备金后的部分所适用的利率）为0.75%。

（2）基本贷款利率

补充性贷款便利项下适用的基本贷款利率为1.0%。

日本经济整体呈现温和复苏态势，但局部仍存在一定疲弱。从工资走势的背景条件来看，劳动力市场持续偏紧，企业利润在整体上预计仍将维持在高位，即便考虑到关税政策的影响亦是如此。

在这一情况下，综合考量劳资双方在年度春季劳资谈判中的立场，以及通过日本央行总行及各分行收集的第一手信息，可以高度确信，继今年实现稳健加薪之后，企业明年仍将持续稳步提高工资，企业积极进行工资设定的行为被打断的风险预计较低。

尽管围绕美国经济以及各经济体贸易政策影响的不确定性依然存在，但相关不确定性已有所下降。在价格方面，随着企业持续将工资上涨转嫁至销售价格，基础性消费者物价指数（CPI）通胀继续呈现温和上升态势。

基于近期数据及第一手信息，可以高度确信，工资与价格同步温和上涨的机制将得以维持。在此背景下，实现2025年10月《经济活动与物价展望》（展望报告）预测期后半段中，基础性CPI通胀率大体与2%的价格稳定目标相一致这一基准情景的可能性正在上升。

鉴于上述经济活动与价格形势的发展，日本央行判断，从可持续、稳定实现2%价格稳定目标的角度出发，适度调整货币宽松程度是适当的。在政策利率调整后，实际利率预计仍将保持显著的负值，宽松的金融环境将继续有力支撑经济活动。

关于未来的货币政策操作，鉴于当前实际利率处于显著偏低水平，若2025年10月展望报告所示的经济活动与价格前景得以实现，日本央行将随着经济活动和物价的改善，继续上调政策利率并调整货币宽松程度。围绕2%的价格稳定目标，日本央行将从可持续、稳定实现该目标的角度出发，根据经济活动、物价以及金融状况的变化，适时实施货币政策。

日本的经济活动与物价：现状与展望

日本经济整体呈现温和复苏态势，但局部仍存在一定疲弱。海外经济整体保持温和增长，但受各经济体贸易及其他政策影响，局部亦显现疲弱。出口和工业生产在趋势上大体持平，但受到美国加征关税的影响。

企业利润整体维持在高位，尽管制造业中已出现关税带来的下行影响，企业景气判断仍处于较为有利的水平。在此情况下，企业固定投资呈现温和上升趋势。

私人消费在就业和收入环境改善的背景下保持韧性，但受到物价上涨的影响。另一方面，住宅投资出现下降。

与此同时，公共投资总体保持基本持平。金融环境依然宽松。

在价格方面，随着工资上涨持续向销售价格传导，受大米等食品价格上涨及其他因素影响，剔除生鲜食品后的消费者物价指数同比涨幅近期维持在约3%的水平。通胀预期温和上升。

受各经济体贸易及其他政策影响，海外经济增速放缓，并通过企业利润下降等渠道对国内经济形成影响，日本经济增长预计将保持温和，但宽松的金融环境等因素有望提供支撑。

此后，随着海外经济重回增长轨道，日本经济增长率预计将有所回升。随着包括大米在内的食品价格上涨影响逐步减弱，且部分受政府应对物价上涨措施的影响，剔除生鲜食品后的CPI同比涨幅预计将在2026财年上半年之前放缓至2%以下。

此后，随着经济增长率回升、劳动力短缺感增强，以及中长期通胀预期上升，基础性CPI通胀和剔除生鲜食品后的CPI涨幅预计将逐步提高，并在2025年10月《经济活动与物价展望》预测期后半段，达到大体与价格稳定目标相一致的水平。

展望面临的风险包括：在各经济体贸易及其他政策影响下的海外经济活动与物价走势、企业的工资与价格设定行为，以及金融市场和外汇市场的动向，有必要高度关注这些风险对日本经济活动与物价产生的影响。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，美元兑日元USD/JPY短线拉升近60点，突破156，日内涨0.28%，日本30年期国债收益率上涨1个基点至3.385%。（金十）

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，HTX行情显示，BTC突破87000美元，现报87112美元，24小时涨幅为0.84%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，日经225指数小幅走高，现涨1.16%。（金十）

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，HTX行情显示，ETH突破2900美元，现报2902美元，24小时涨幅为2.64%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，日本央行：若经济和物价走势与预测一致，并随着经济和物价的改善，将继续上调政策利率。(金十)

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据 Ark Invest Daily 数据显示，Cathie Wood 旗下 Ark Invest 于昨日共增持 17386 股 Coinbase 股票，价值约 415 万美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，日本央行将基准利率从0.5%上调至0.75%，符合市场预期。利率水平创30年来新高，这也是2025年1月以后，日本央行11个月来再次进行加息。(金十）

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据公安部刑侦局公众号，浙江乐清市公安局破获一起虚拟币电信网络诈骗案，犯罪嫌疑人诱导受害人投资300万元购买虚拟币，并以“金额较大需线下交易”为由让受害人将钱交给所谓的“承兑商”，还提前教她应对警方询问的话术，实际上所谓的虚拟币平台完全是虚假平台，账户根本无法提现。据悉，目前300万元现金已被追回，2名涉案“车手”已被依法采取刑事强制措施，案件正在进一步侦办中。

撰文：曼昆

引言：一次「代操作」引发的系统性冲突

近期，一则并不张扬的用户体验，引发了 AI 行业与互联网平台之间的高度紧张——部分搭载 AI 助手的手机，在尝试通过语音指令自动完成微信红包、电商下单等操作时，被平台系统识别为「涉嫌使用外挂」，并触发风险提示甚至账号限制。

表面看，这只是一次技术兼容问题；但放在更大的产业背景下，它实质上揭开了一场围绕「谁有权操作手机、谁控制用户入口」的结构性冲突。

一边，是希望将 AI 深度嵌入操作系统、实现「无感交互」的手机厂商与大模型团队；另一边，则是长期依赖 App 入口、用户路径和数据闭环构建商业生态的互联网平台。

当「万能助手」开始替用户「动手」，它究竟是效率工具，还是规则破坏者？这一问题，正在被现实推到法律面前。

「未来已来」亦或是「风险提示」——一场发生在手机屏幕后的「代码之战」

近期，拿到最新款 AI 手机的用户可能体验到一种「一秒未来，一秒警告」的戏剧场景：刚为它的便捷惊叹，就收到微信等平台的风险提示。

这一切始于字节跳动旗下的「豆包」大模型与一些手机厂商的深度合作。如今的语音助手不再只是查天气，而是能「看见屏幕、模拟操作」的超级管家。

想象一下这样的场景：只需对着手机说「在清飞足球队群里发个红包」或「帮我买最划算的阿迪达斯新款足球鞋」，手机便会自动跳转 APP、比价、支付——全程无需你动手。

这项基于「模拟点击」与「屏幕语义理解」的技术，首次让 AI 真正接管了手机。然而，这份「丝滑」很快撞上了互联网平台的「铁板」。

不少用户发现，用豆包 AI 操作微信时，会触发账号限制，甚至收到「涉嫌使用外挂」的警告。淘宝等电商也对这类自动化访问高度警惕。有博主比喻：AI 像是一位替你跑腿的管家，却被商场保安拦下：「我们不接待机器人。」

• 用户不解：我用自己的手机、自己授权的 AI，为何不能代劳？

• 平台维护：我的生态、我的安全，不允许外部「代操作」。

这场看似是技术兼容性的小摩擦，实则是中国互联网历史上又一次里程碑式的博弈。它不再是简单的流量争夺，而是操作系统（OS）与超级 App 之间关于「数字主权」的直接碰撞。

商业逻辑的降维打击——当「围墙花园」遭遇「破壁者」

腾讯、阿里等大厂的反应为何如此激烈？这要从移动互联网的核心商业模式——「围墙花园」说起。

社交、电商、内容平台的商业根基，在于独占入口与用户时长。每一次点击、每一步浏览，都是广告变现与数据沉淀的关键。而豆包这类「系统级 AI 助手」的出现，恰是对此模式的直接挑战。

这是一场关于「入口」和「数据」的深刻博弈。AI 手机触动了互联网巨头的核心商业命脉，主要在于三点：

1. 「去点击图标」危机：

当用户只需动口，AI 就直接完成任务，App 本身就可能被绕过。用户不再需要打开 App 浏览商品、观看广告，这意味着平台赖以生存的广告曝光和用户注意力经济将被大幅削弱。

2. 数据资产的「寄生性」获取：

AI 通过「看」屏幕来操作和读取信息，无需平台开放接口。这相当于绕过了传统的合作规则，直接获取了平台投入重金建设的内容、商品和数据。在平台看来，这是一种「搭便车」行为，甚至可能用这些数据来训练 AI 模型自身。

3. 流量分发的「守门人」易主：

过去，流量分发的权力掌握在超级 App 手中。而现在，系统级 AI 正在成为新的「总开关」。当用户询问「推荐什么」时，AI 的答案将直接决定商业流量流向何方，这足以重塑竞争格局。

因此，平台的警告与防护，并非简单的技术排斥，而是对自身商业生态的根本性防御。这揭示了技术创新与平台规则之间尚未调和的深层矛盾。

狂风暴雨前的备战——AI 手机的四重法律风险深度解析

作为法律从业者，当我们透过这场 AI 手机与大厂之争，可以看到四个不可回避的核心法律风险：

一、 竞争边界：技术中立不等于无责介入

目前争议的焦点，在于 AI 的操作是否构成不正当竞争。根据《反不正当竞争法》，利用技术手段妨碍他人网络产品正常服务可能构成侵权。

「外挂」风险：在「腾讯诉 360 案」及近年来的多起「自动抢红包外挂案」中，司法实践确立了一个原则：未经许可，擅自修改、干扰其他软件的运行逻辑，或通过自动化手段增加服务器负担，均可能构成不正当竞争。AI 的「模拟点击」若跳过广告、绕过交互验证，影响平台服务或商业逻辑，同样可能面临侵权认定。

流量与兼容问题：若 AI 引导用户脱离原平台、使用其推荐的服务，可能涉及「流量劫持」。反之，若平台一刀切封禁所有 AI 操作，也可能需论证其封禁是否属于合理必要的自我防护。

二、 数据安全：屏幕信息属于敏感个人信息

AI 需要「看到」屏幕内容才能执行指令，这直接触及《个人信息保护法》的严格规范。

• 敏感信息处理：屏幕内容常包含聊天记录、账户信息、行踪轨迹等敏感个人信息，依法需取得用户「单独同意」。目前 AI 手机常见的「一揽子授权」是否有效存疑。若 AI 在执行订票指令时，「看到」并处理了私聊信息，可能违反「最小必要」原则。

• 责任主体模糊：数据处理发生在手机本地还是云端？一旦泄露，手机厂商与 AI 服务方责任如何划分？当前用户协议往往未清晰界定，形成合规隐患。

三、 反垄断争议：平台是否有权拒绝 AI 接入？

未来诉讼可能围绕「必要设施」与「拒绝交易」展开。

AI 手机方可能主张：微信、淘宝已具有公共基础设施属性，无正当理由拒绝 AI 接入涉嫌滥用市场支配地位，阻碍技术创新。

平台方可能抗辩：数据开放须以安全与产权保护为前提。未经授权允许 AI 读取数据，可能突破技术保护措施，损害用户与平台权益。

四、 用户责任：当 AI 犯错，谁来买单？

AI 从工具变为「代理人」，带来一系列民事责任问题。

• 代理行为效力：若 AI 因理解偏差买错商品（如将「便宜手机」执行为山寨机），属于重大误解还是代理不当？用户能否以「非本人操作」主张退款？

• 账号封禁损失：用户因使用 AI 功能导致第三方账号被封，可能向手机厂商索赔。关键在于销售时是否明确提示该风险。若告知不足，厂商可能面临群体性维权。

这场博弈不仅是技术之争，更是在实践中重新划定数据产权、平台责任与用户授权的法律边界。AI 厂商与平台都需在创新与合规之间，找到清晰的平衡点。

结语：权利边界与契约精神

豆包与大厂的这场摩擦，表面是产品冲突，实则揭示了新旧秩序间的断层：过去以 App 为核心正遭遇以 AI 为主的互联体验的冲击。

作为法律从业者，我们清楚地看到，现有法律体系在面对通用人工智能的介入时，已显得力不从心。单纯的「封禁」或「绕过」都无法成为可持续的解决方案。未来的出路，或许并不在于继续依赖「模拟点击」这类技术规避，而在于推动建立一套标准化的 AI 交互接口协议。

在规则尚未清晰的当下，我们致敬那些在 AI 前沿坚持探索、秉持科技向善的推动者。同时也要清醒认识到：敬畏边界，往往比颠覆本身更能走得长远。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 12 月 18 日）XRP 现货 ETF 总净流入 3041 万美元。

昨日（美东时间 12 月 18 日）单日净流入最多的 XRP 现货 ETF 为 Grayscale XRP ETF GXRP，单日净流入 1014 万美元，历史累计净流入达 2.33 亿美元。
其次为 21Shares XRP ETF TOXR，单日净流入为 973 万美元，历史总净流入达 1540 万美元。

截至发稿前，XRP 现货 ETF 总资产净值为 11.4 亿美元，XRP 净资产比率 0.98%，历史累计净流入已达 10.6 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 12 月 18 日）Solana 现货 ETF 总净流入 1316 万美元。

昨日（美东时间 12 月 18 日）单日净流入最多的 SOL 现货 ETF 为 Fidelity SOL ETF FSOL，单日净流入 657 万美元，历史总净流入达 1.03 亿美元。
其次为 Bitwise SOL ETF BSOL，单日净流入为 295 万美元，历史总净流入达 6.15 亿美元。

截至发稿前，Solana 现货 ETF 总资产净值为 8.76 亿美元，Solana 净资产比率 1.33%，历史累计净流入已达 7.39 亿美元。

撰文：Omer Goldberg

编译：Block unicorn

金库是加密货币领域中人人都自以为理解的概念之一，这主要是因为它们看起来简单易懂。然而，简单往往具有欺骗性。在表面之下，金库已悄然成为整个生态系统中最容易被误解却又最具战略意义的基础要素之一。

在 DeFi 夏季，「金库」只不过是围绕自动化收益耕作的一个巧妙的 UI。Yearn 将繁琐且需要大量人工干预的操作——例如在不同收益农场之间切换、复利管理治理代币——包装成一种近乎魔法般的体验。只需存入资金，策略就会自动完成所有工作。这是一种互联网原生的抽象概念，而且行之有效。

但 2025 年已截然不同。

代币化国债已从数千万美元规模的实验演变为近 90 亿美元的资产管理规模，贝莱德、富兰克林和法国兴业银行等机构也已成为其积极参与者。

不包括稳定币的风险加权资产 (RWA) 规模已达数百亿美元。

稳定币本身的市值已超过 3000 亿美元，发行方的成熟度也大幅提升。

风险管理机构和链上资产分配机构（Risk Curators and Onchain Allocators）这个几年前还几乎无人问津的行业，如今已由近百家公司管理着超过 200 亿美元的资产。

认为金库仅仅是「收益机器」的观点已经过时。金库正在演变为基金包装器，作为货币市场基金、结构化信贷以及（日益增长的）对冲基金策略的可编程模拟工具。

而这里存在一个危险的误解：

大多数金库被宣传为收益率工具。但从经济本质上看，它们是风险产品。

Stream、Elixir 等项目的崩盘清楚地表明了这一点。当行业将结构化信贷视为等价于美元的产品时，其结果可想而知：风险管理不善、连锁脱钩以及借贷协议的系统性脆弱性。

本文旨在重塑人们对金库的认知：金库究竟代表什么，它们如何映射到现实世界的资产类别，以及为什么「低风险 DeFi」并非昙花一现，而是全球金融普及的下一个前沿领域。

1. 金库本质上是带有 API 的投资组合

剥去 UI 和营销元素，金库的概念其实很简单：

一个封装在 API 中的投资组合构建引擎。

1. 资产存入金库（稳定币、以太坊、风险加权资产）。

2. 策略运行（借贷、抵押、套保、杠杆、挖矿、卖出波动率、承销信贷）。

3. 可编程接口用于存取款；有时具有可预测的流动性，有时则不然。

这就是金库的全部。

如果传统金融从业者递给你一份基金投资意向书，你会立即问：

• 这是现金？信贷？股权？还是其他什么稀有资产？

• 流动性特征是什么——每日、每周还是每季度？

• 如果发生极端事件，我的本金会怎样？

加密货币完全跳过了这一步。我们谈论的是年化收益率（APY），而不是风险等级。

在去中心化金融（DeFi）前端，五种截然不同的策略最终都归结为同一张看似美好的卡片：

金库是通往链上任何事物的入口。

缺失的是最关键的部分：我究竟承担了哪些风险？

合约风险？交易对手风险？基差风险？杠杆风险？信贷风险？还是以上所有风险？

最终，这种不透明性是有代价的：散户用户可能会承担他们不了解或不理解的风险，并遭受意想不到的损失（甚至可能引起监管机构的注意）；机构投资者只需看一眼就会放弃，因为他们对缺乏专业性和透明度标准感到失望。

此外，将收益率作为唯一的竞争基准对风险管理产生了另一个毁灭性的影响：协议和风险管理者为了相互竞争，承担了越来越多的风险。

随着加密货币进入机构化时代，这种情况必须改变。

2. 你实际获得的收益是什么？现实世界的基准

如果我们想要了解 DeFi 金库的收益，我们需要一个基准：

历史上，现实世界中不同类型的风险究竟能获得怎样的回报？

近一个世纪以来，研究人员一直在收集关于核心金融资产类别的数据。

阿斯瓦特·达莫达兰 (Aswath Damodaran) 维护着一套可追溯至 1928 年的美国股票、债券和短期国债的权威数据系列，而《全球投资回报年鉴》(Global Investment Returns Yearbook) 则追踪了自 1900 年以来主要国家的长期回报率。

在这些数据集中，情况出奇地一致：

• 股票（标普 500 指数）：约 9.9%

• 小盘股：约 11.7%

• 高收益公司债券：约 7.8%

• 投资级债券：约 4.5%

• 现金 / 短期国债：约 3.3%

• 房地产：约 4.2%

• 黄金：约 5%

在此期间，通货膨胀率平均约为 3%，因此实际回报率比预期低约 3 个百分点。这些数字并非对未来的精确预测，但它们大致反映了长期经济中可能出现的趋势。

每一种收益都伴随着一系列风险和权衡，而这些风险和权衡是由相应的持有者承担的。

2.1 现金 / 短期国债：因等待而获得报酬

定义

在实践中，它是金融体系中最接近「无风险」基准的投资标的（短期美国政府债券、货币市场基金）。

历史回报

名义收益率约为 3.3%（扣除通货膨胀后实际收益率为 0-1%）。

投资回报：本质上，由于信用风险几乎不存在，期限风险也极低，投资收益仅基于货币的时间价值。

权衡取舍：通货膨胀会悄然侵蚀收益和购买力；在扣除费用和摩擦后，长期实际收益接近于零。

本质上，这些投资非常适合存放现金，而非实现财富复利增长。

2.2 债券：因借出资金而获得报酬

定义

由政府和企业发行的债务，质量参差不齐。你借出资金以换取利息和本金偿还。

历史回报

• 投资级债券的名义收益率约为 4-4.6%；

• 高收益债券（「垃圾债券」）的名义收益率约为 6-8%。

投资回报：

• 信用风险：借款人违约或受损的可能性（「垃圾债券」的风险更高）；

• 期限风险：对利率变化的敏感度；

• 流动性风险，尤其是在非主流债券或低评级债券中。

权衡取舍：当利率上升时，债券投资组合的表现可能大幅下滑（周期性敏感性，例如 2022 年债券收益率的历史低迷）；当通胀飙升时，实际收益率可能很低甚至为负；信用事件（重组、违约）可能导致永久性资本损失。

「债券」一词涵盖了一系列风险和收益各异的金融工具：评估债务人的经济状况是确定确切风险状况的基础。

2.3 股票：因增长波动而获得报酬

定义

持有企业股份。受益于盈利、创新和长期经济增长。

历史回报

美国股票（标普 500 指数）：名义收益率约为 9.9-10%，实际收益率约为 6.5-7%。

投资回报：

• 商业风险：公司可能倒闭；

• 盈利周期：利润随经济波动，股息对整体回报的贡献可能会减少；

• 波动性和回撤：即使在发达经济体，较大的逐日市值波动也是正常的。

权衡取舍：尽管从长远来看，全球股票通常优于债券和短期国债，但长达数年的 30% 至 50% 的调整并非异常现象（例如日本的失落十年，或 2000 年至 2018 年的欧洲），尤其是在考虑通货膨胀因素后。

2.4 房地产：收入 + 杠杆 + 本地风险

定义

产生、收益的房地产：住宅、商业、物流等。

历史回报

美国房地产指数的长期平均名义收益率约为 4% 至 4.5%，实际收益率约为 1% 至 2%。

投资回报：

• 收入风险和经济周期：收益取决于租户能否持续按时支付租金，而租金收入会随着经济周期波动而减少；

• 本地经济风险：投资于特定城市、地区和行业的风险敞口；

• 杠杆和波动性风险：抵押贷款和债务融资会放大收益和损失；

• 流动性风险：房地产及许多房地产相关工具的交易速度慢且成本高，尤其是在压力时期。

权衡取舍：

你无法立即「挂牌出售」房产；出售或再融资需要数周 / 数月时间，即使是上市的房地产投资信托基金（REITs）在市场承压时也可能出现大幅下跌；

利率、信贷或本地需求（例如，居家办公导致办公楼需求下降）的下滑可能会同时影响收入和估值；

当利率上升或贷款机构收紧贷款时，滚动债务的成本可能会很高；

投资组合通常会过度集中于特定地区或特定类型的房产。

实际上，尽管房地产历来是抵御通胀的有效投资，但它是一个复杂且流动性差的领域，不能像现金等价物一样进行交易或支付。

2.5 私募股权与风险投资：流动性不足 + 复杂性溢价

定义

对私人公司和项目进行流动性差、期限较长的投资，例如收购和成长型股权投资；早期风险投资或困境及特殊情况投资。

历史回报

• 私募股权：许多年份的净内部收益率 (IRR) 为 15% 左右（但周期性很强）

• 风险投资：顶级四分位的基金经理的回报率为 20-30% 以上

然而，数据呈现出极大的波动性：一旦考虑费用和幸存者偏差后，中位数的实际回报率将更接近个位数。

投资回报：

• 长期流动性不足：资金锁定 7-12 年

• 复杂性：定制交易、治理和结构

• 管理者技能：不同管理者和不同投资年份之间的差异巨大

• 信息不对称：需要专业渠道和尽职调查

• 更高的本金风险：风险投资高度依赖执行和经济周期；存在较高的本金损失风险。

权衡取舍：资金长期锁定；通常没有二级市场。此外，尽管风险较高，但许多基金在扣除费用后，其表现逊于公开市场。

3. 天下没有免费的午餐：收益益率阶梯

当你把所有这些历史数据汇总起来时，一个简单的事实浮现出来：

现实世界中没有任何一种资产类别能够在不承担高风险的情况下提供高收益。

解读金库收益率的一个实用方法是使用收益率阶梯模型：

• 3-5% → 现金、国债、短期政府债券、超保守型信贷

• 5-8% → 投资级债券、保守型信贷组合

• 8-12% → 高收益债券、风险较高的信贷、轻股权策略、部分杠杆套利

• 12-20%+ → 私募股权、风险投资、对冲基金策略、机会主义信贷、复杂结构化产品

一个多世纪的市场数据显示，这一收益阶梯在战争、恶性通货膨胀、科技繁荣和利率体系的变迁中都展现出了惊人的韧性。

将投资组合上链并不会使其失效。因此，每当你看到一个 DeFi 金库时，请问自己两个问题：

• 所宣传的风险是否与所宣传的收益相符？

• 收益率来自哪里？

4. 结论：金库收益率的正确思维模型

抛开营销和 UI，事实其实很简单：

• 金库不再是自动复利的「农场」，而是一个带有 API 的投资组合；

• 其收益率是它所承保风险的价格；

• 一个多世纪以来的市场数据显示，在特定风险下，合理的收益率范围一直保持着惊人的稳定性。

类现现金的工具名义收益率仅为个位数，实际收益率几乎为零。

投资级信贷的收益会因期限和违约风险而略高一些。

高收益信贷和股票的收益率可达个位数高位甚至十几。

私募股权、风险投资和对冲基金策略是历史上唯一能够持续提供十几中位及以上收益率的投资选择，但它们也伴随着流动性不足、信息不透明以及永久性损失的现实风险。

将这些投资组合上链并不会改变风险与回报之间的关系。在如今的 DeFi 前端，五种截然不同的风险等级可能都以同一张友好的广告形式呈现：「存入 USDC，赚取 X% 收益」，却几乎不会显示你承担的是现金、投资级信贷、垃圾级信贷、股票还是对冲基金的风险。

对于个人用户而言，这已经够糟糕了，他们可能在不知情的情况下为自己不了解的复杂信贷产品或杠杆组合投资。

但这还会带来系统性后果：为了保持收益率的竞争力，特定「类别」中的每个产品都会倾向于选择该类别中风险最高的配置。更安全的配置看起来「表现不佳」，因而被忽视。那些悄悄地在信贷、杠杆或基差方面承担更多风险的托管商和协议会获得奖励，直到类似 Stream 或 Elixir 的事件提醒所有人，他们实际承担的是什么。

因此，收益率阶梯不仅仅是一个教学工具。它是目前行业所缺失的风险语言的开端。如果我们能够始终如一地回答每个金库这两个问题：

• 这个金库属于阶梯的哪一级？

• 这种收益率会让我承担哪些风险（合约风险、信用风险、期限风险、流动性风险、方向性风险）？

这样我们就可以按风险等级来评估表现，而不是将整个生态系统变成一场单一的、不加区分的年化收益率（APY）竞赛。

在本系列的后续部分，我们将采用这一框架直接应用于加密。首先，我们将当今的主要金库和崩盘映射到阶梯上，看看它们的收益率真正告诉我们什么。然后我们将拉远视角，讨论需要改变什么：标签、标准、策展实践和系统设计。

在本系列的后续文章中，我们将把这个框架直接应用于加密货币领域。首先，我们将把当今主要的金库和崩盘案例映射到这个框架上，看看它们的收益率究竟反映了什么。然后，我们将跳出框架，探讨哪些方面需要改进：标签、标准、策展人实践以及系统设计。

作者：Bitget

今日前瞻

1、美国联邦公开市场委员会（FOMC）于12月19日凌晨宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。点阵图显示2026年降息次数预期从3次下修至2次。

2、Cardano创始人：特朗普的加密投资破坏了美国两党共同推动的监管进程。

3、白宫人工智能与加密货币事务负责人David Sacks称，加密市场结构法案《CLARITY法案》离正式立法更近一步，预计1月将进行参议院审议修订。

宏观&热点

1、美国11月未季调CPI年率 2.7%，预期3.1%。美国11月未季调核心CPI年率 2.6%，预期3%。鲍威尔新闻发布会强调通胀仍高于目标，需更多证据才能进一步宽松。

2、美国SEC发布《关于经纪交易商托管加密资产证券的声明》，明确规则15c3-3(b)(1)对加密资产证券的适用性，为机构托管提供更清晰合规路径。

3、美参议院确认特朗普提名的CFTC和FDIC负责人。其中，Mike Selig出任CFTC负责人，Travis Hill领导FDIC的任命。

大盘走势

1、过去24小时加密货币市场全网爆仓5.47亿美元，其中多单爆仓3.9亿美元。BTC爆仓金额1.83亿美元，ETH爆仓金额1.33亿美元。

2、美股三大指数涨跌互现，道指+0.14%，标普500指数+0.79%，纳斯达克综合指数+1.38%。此外，英伟达（NVDA）+1.87%，Circle（CRCL）-2.26%，MicroStrategy（MSTR）-1.33%。

3、Bitget BTC/USDT清算地图显示：当前价85,339美元正处于多头清算密集区，上方86,500–89,000区间堆积大量50x–100x多单，一旦突破将触发多头挤仓瀑布式上涨，直冲90k+；下方空头清算墙极薄，跌破84k几乎无强支撑，市场多头情绪极度拥挤，假突破猎杀风险高企。

4、过去24小时内，BTC现货流入约0.87亿美元，流出约1.09亿美元，净流出0.22亿美元。

新闻动态

1、Cointelegraph：若MSCI按计划将加密资产财库公司从其指数中剔除，这些公司可能被迫出售多达150亿美元的加密货币。

2、彭博分析师James Seyffart：同意加密资管公司Bitwise关于2026年将推出超100只加密ETF的预测，但指出其中许多产品将难以维持。加密货币ETP产品将出现大量清算，这可能发生在2026年底，但更有可能在2027年底之前。

3、CF Benchmarks视比特币为投资组合核心资产，预测其2035年价格将达140万美元。

项目进展

1、CryptoQuant数据：以太坊交易所供应量降至2016年以来最低水平，短期抛压降低。

2、比特币现货ETF前日总净流入4.57亿美元，富达FBTC净流入3.91亿美元居首；以太坊现货ETF前日总净流出2242.64万美元，持续5日净流出；美国Solana现货ETF单日总净流入1099万美元。

3、Cointelegraph报道，以太坊网络交易吞吐量将于下个月再次提升，开发者计划在1月将以太坊的gas上限从6000万提高至8000万。

4、摩根大通将JPM Coin部署至Base公链，仅限白名单用户间转移。

5、据Decrypt报道，受12月10日美联储降息与FASB新规影响，比特币和以太坊为主的加密资产金库（DAT）在过去两周录得26亿美元资金净流入，为七周新高。Strategy公司单周两次共购入逾2万枚BTC，总值近20亿美元。

6、美国全国性银行SoFi推出美元稳定币SoFiUSD，目前已上线以太坊。

7、Near Protocol的NEAR代币现已跨链至Solana网络。

8、彭博社：期权市场显示，比特币正承受巨大压力步入2025年的最后几周，下周五将有约230亿美元的合约到期，这可能会加剧本已高企的波动性。

9、某比特币OG巨鲸已向CEX存入5152枚BTC，价值约4.45亿美元。

10、Bitwise已向美SEC提交Bitwise SUI ETF的注册声明。

免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据华尔街日报报道，Terraform Labs 计划管理员已对 Jump Trading 提起诉讼，指控该公司参与导致 Do Kwon 加密帝国崩溃。诉讼寻求 40 亿美元赔偿，被告方包括 Jump Trading 及其高管 William Disomma 和 Kanav Kariya。

“Web3嘉年华是最具本土特色、唯一能触达数百万本土高水平开发者、创业者、新入行者的行业峰会。”

—— TON Foundation亚太区负责人John

“作为Hong Kong Web3 Festival连续四年的赞助伙伴，我们见证了香港Web3生态从萌芽到加速发展的全过程。这个舞台不仅连接全球最具前瞻性的技术力量，也切实推动行业在安全、合规与创新之间寻找平衡点。我们期待继续与生态伙伴共同构建更安全的Web3基础设施、推动行业的长期价值与安全发展。”

—— SlowMist

……

2026年4月20日至23日，由万向区块链实验室与HashKey Group联合打造的2026香港Web3嘉年华，将再度登陆香港会议展览中心。

作为连续四届在香港举办的行业年度盛会，本届嘉年华将继续释放“主场势能”，链接传统与创新、联动东方与西方，让全球智慧于此交汇。

权威云集，2026盛会再启

重磅演讲嘉宾与全球生态伙伴汇聚一堂，共同构筑了本届盛会的坚实基础与多元格局。

目前，香港特别行政区财政司司长陈茂波，万向区块链董事长、Hashkey Group董事长兼CEO肖风，香港特别行政区立法会议员（科技创新界）邱达根，Solana Foundation总裁Lily Liu，MatrixPort创始合伙人及首席商务官Cynthia Wu，Animoca Brands联合创始人兼董事长Yat Siu、全球金融科技学院院长及新加坡社科大学教授李国权（嘉宾排名不分先后）等全球意见领袖已确认出席，为大家带来前沿的思考与洞见。更多重磅嘉宾将持续揭晓，敬请期待。

同时，本届嘉年华荣幸携手战略合作伙伴香港贸易发展局，并获得了冠名赞助商OKX Web3，白金赞助商Qtum，晚宴独家赞助商Sui Foundation，一级展位赞助商bitbaby、HappyMeta、SlowMist，二级展位赞助商Ellipal、Fufuture、Passey，及三级展位赞助商RWA.LTD（同级别赞助商按首字母音序排列）等全球生态伙伴的鼎力支持，共铸一场思想、资源与机遇深度融合的全球行业盛事。

破圈引力，链接传统与创新

本届嘉年华的吸引力不仅限于Web3原生领域，更强劲的“破圈”势能已然显现。

基于万向区块链实验室与HashKey多年来在资源渠道与品牌建设方面的深厚积淀，截至2025年12月，2026年香港Web3嘉年华已吸引超过500位来自传统金融与实体产业的高管报名参与。这些参会者均为对Web3领域抱有强烈兴趣的高净值人群与企业核心决策者。

切实的合作始于高质量的相遇。这也正是本届嘉年华的核心价值之一：为前沿数字创新与庞大传统产业资源搭建对话桥梁，让后续的融合真正成为可能。

联结东西，构建全球化生态

自2023年首届举办以来，香港Web3嘉年华已飞速成长为全球最具影响力的加密峰会之一，为全球东西方交流构建了一个高规格、高质量、高纵深的平台。

过往三届盛会累计吸引超10万名现场参会者，汇聚超350个前沿项目参加，邀请超1200位演讲嘉宾分享，并衍生超400场周边活动，成功构建了一个以大会为核心、辐射全城的活力生态圈。

正如合作伙伴所言，这一平台既是“最具本土特色、唯一能触达数百万本土高水平开发者、创业者、新入行者的行业峰会”，也始终致力于“连接全球最具前瞻性的技术力量”，持续“推动行业在安全、合规与创新之间寻找平衡点”。

作为连接东西方Web3生态的枢纽，2026香港Web3嘉年华将继续依托香港“背靠内地、面向全球”的独特优势，在亚洲市场与全球资源之间搭建高效通道。本届盛会将致力于促进全球前沿技术、商业模式及合规实践与亚洲市场的深度融合；同时，助力本土优秀开发者、创业团队与创新项目登上国际舞台，实现从技术、资源到市场的全面贯通与价值链接。

2026年4月，让我们再度齐聚香港，不止见证未来，更参与未来、定义未来！

作者：miguelrare

编译：深潮TechFlow

Pumpfun 为市场带来了数十万个新代币，

而 Vibecoding 将为 Web3 应用带来同样的变革。

$GOAT 是 AI 代理（AI Agents）领域的先行者。

它成功结合了当时的两大热门叙事：AI 代理 + Meme 币，瞬间让“代币价值”对投机者（degens）一目了然。

然而，$GOAT 并非凭空而来，它的成功离不开一系列 Web2 的重要催化因素——X 提供的基础设施以及 OpenAI 不断积累的势头。

如果你当时在市场上活跃，你可能还记得接下来发生了什么。

在 $GOAT 推出后不久，所有人都开始讨论 Virtual Protocol。这是一个在叙事爆发之前就已存在的项目，在此之前，它的 FDV（完全稀释估值）近一年都徘徊在 2000 万至 5000 万美元之间。

如今，一个非常相似的模式正在围绕着 Vibecoding 形成。这个术语最近才出现。一些投机者已经在为简单的链上项目进行 Vibecoding，但由于缺乏基础设施，尤其是在 Web3 领域，这些应用始终未能获得足够的关注。

以下是具体分析：

• Vibecoding 在 Web2 中的兴起

• 它对 Web3 的不可避免的影响

• 链上早期基础设施的形成

• 来自 Web2 的利好信号

来自 Web2 的看涨信号

从 2025 年 5 月到 2025 年 12 月，与编程相关的所有 LLM 查询占比从 11% 增长到 50%。

不到一年的时间里，编程类查询占据了所有 LLM 使用类别的一半。

与此同时，最受欢迎的 AI 驱动开发平台的估值在一年内从 4 亿美元暴增 72 倍，达到 293 亿美元。

如果我们放大视角，查看调查数据和研究报告，有三个值得关注的重要信号：

• 84% 的受访者正在使用或计划在开发过程中使用 AI 工具。

• 41% 的代码现在是由 AI 生成的。

• 开发者表示，AI 工具平均能将生产力提升 10%-30%。

同时，需要明确的是，Vibecoding 并不等同于 AI 辅助开发。

对于复杂的生产级系统，单纯依赖 Vibecoding 可能存在风险。然而，鉴于这个领域的扩张速度惊人，越来越多的开发者将开始将 Vibecoding 纳入工作流程。

（根据 2025 年 Stack Overflow 开发者调查，目前只有 17% 的开发者在使用 Vibecoding，这意味着还有巨大的增长空间。）

PumpFun 效应

几年前，发行自己的代币并非易事。 团队们尝试了各种发行机制，直到 PumpFun 推出了一个极其简单的模型。 PumpFun 为创作者提供了简化的发行方式，也为投机者（degens）带来了全新的交易体验。 那么，为什么我们不能看到类似的模式在 Web3 应用中重现呢？

投机者（Degens）总是新兴叙事的第一批用户和早期采用者。

他们中的许多人深知市场当前需要什么产品，如何推出这些产品，以及加密推特（CT）真正关心的是什么——因为他们多年来一直在观察新项目的发布。

赋予 Degens 将想法转化为产品的能力，而无需编码技能或高昂成本，本质上就是为前线提供了新鲜的创意供其尝试。

因此，我们可能会看到多个赛道上涌现出数百个富有创意的实验：

消费者应用、交易终端、SocialFi、预测市场、GameFi 庞氏项目等等。

这种现象反过来可能会加速特定市场叙事的增长。

超越前线：AI 融入核心协议

除了“前线叙事”这种抽象概念，还有一个方向让我倍感兴奋——AI 直接融入大型协议。

最简单的例子是交易终端。

无风险套利策略（Delta-neutral strategies）、点数挖矿、套利操作——所有这些都可以通过用户在平台上输入简单的提示，转化为个性化的机器人或功能。

例如：

监控代币化股票的资金费率，当两个永续合约去中心化交易所（perps DEXes）之间出现显著价差时，自动开仓。

实际上，这种方法允许平台满足数千种用户的小需求，而这些需求通常相对简单却常被团队忽略。

“我们已经有了 Cursor、Replit、Lovable——为什么还需要 Web3 分叉？”

有一段时间，我也问过自己同样的问题。

但在查阅了大量资料后，答案变得非常清晰。

即使在 Web2 的 Vibecoding 领域，也没有一个绝对的赢家。每个平台都有其独特之处，包括自身的重点、功能和目标用户群体。

有些产品能够非常出色地解决一到两个特定问题，

而另一些则试图面面俱到，却最终一事无成。

Web3 的 Vibecoding 平台并不会因为与 Lovable 或 Replit 的竞争而受挫。

它们的基础设施是专为链上创意而构建的，而非为 Web2 应用服务。

Web3 Vibe 生态系统

截至 2025 年 12 月，专注于 Vibecoding 或开发工具的 Web3 项目仍然屈指可数，而非开发者成功推出有意义的 Web3 产品的案例更是少之又少。

尽管如此，我认为梳理当前的行业格局仍然非常重要。

应用/平台概览

@dreamspaceHQ—— 无需任何编码知识，你就可以创建网站、平台和仪表盘。

Dreamspace 的核心优势在于，除了通过提示创建或连接智能合约外，你还可以跨多个链聚合数据： BTC、ETH、zkSync、Sei、Base，甚至是 Stellar，WTF？

@Minidevx—— 一个基于 Base 的 Vibecoding 平台，专注于在 Farcaster 上构建迷你应用。

目前，该产品仍处于早期阶段，已上线的应用相对较少。

Minidev 大约一个月前推出了其代币 $MINI —— 可能显得有些操之过急。尽管如此，@0xjenil 仍在积极推出和改进产品，因此我不会对 Minidev 上很快涌现出高质量应用感到惊讶。

@Poofnew —— 一个链上版的 Replit

Poof 允许你通过提示创建链上网站和应用，这些提示会被传递给一个代理，然后分配到三个专门的代理中： UI 代理、智能合约代理和动作代理（Actions Agent）。

今年 7 月，团队展示了一个完全使用 Poof 构建的应用，两名用户可以为“二次元老婆”（Waifu）展开决斗，并在过程中押注 SOL。

这种项目展示了 Poof 作为实验场的灵活性。

游戏

@RemixGG_ —— 一个 Vibecoding 平台，你可以通过提示在 Base 上创建游戏，或者游玩其他用户创建的数百款游戏。

其中一些游戏真的相当不错。

这个应用极其简单：下载到手机上，不需要钱包，滑动浏览内容，试玩或创建自己的游戏。

在我看来，这正是那种能够吸引 Web2 用户的产品——他们甚至不会意识到自己正在使用 Web3 基础设施。

开发工具

@CodigoPlatform—— Codigo 是一个专为 Solana 构建的 AI 驱动开发平台。

它结合了云端 IDE、专门训练的 AI 模型以及完整的构建和部署工具。

不过，与 Poof 不同，Codigo 很难被归类为 Vibecoding 平台——你仍然需要具备一定的编程能力。

交易机器人

@pigeon_trade —— 一个内置 AI 的交易机器人。

除了现货、永续合约和预测市场交易，你还可以与 Pigeon 进行聊天并 Vibecode 自定义功能，例如：

• 监控特定 DEX 的资金费率，设置提醒或自动开仓

• 跟踪选定的钱包并进行跟单交易

• 在 Polymarket 上寻找套利机会 以及更多功能。

最后思考

目前，高质量的 Web3 Vibecoding 平台仍然屈指可数。

大多数现有项目要么还在开发阶段，要么尚未找到产品市场契合点（PMF），这完全正常。

正如之前提到的，Virtual Protocol 也花了很长时间才形成完整的叙事。

很多时候，产品并非不好，只是推出得太早了。

我坚信，2026 年将是我们开始看到真实信号的一年：

非开发者将凭借创意独立构建盈利的 Web2 公司，大型平台将整合 Vibecoding 工具，而 Cursor、Replit 和 Lovable 的用户数量和年经常性收入（ARR）将继续呈指数级增长。

一如既往，Degens 将是第一批用户。

几个月或许一年后，我们会回头看看，将 Vibecoding 叙事的起点与 PumpFun 的崛起相比较。

唯一的区别？

Pumpfun 为我们带来了数十万个新代币 -> Vibecoding 将为 Web3 应用带来同样的变革。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据CriptoNoticias报道，巴西圣保罗州警方在代号为”Cryptonita行动”的大规模行动中，成功逮捕了8名涉嫌抢劫比特币的嫌疑人，另有1人仍在逃。据调查，受害者在办公室装修期间向一名工人透露自己投资比特币，随后于2024年11月遭到武装团伙入室抢劫。

犯罪团伙在约一小时内，迫使受害者转移价值约54,000美元的比特币，并抢走了价值36,200美元的卡车、手机和笔记本电脑。警方通过追踪数字交易，发现嫌犯创建了空壳公司洗钱，多数嫌疑人有犯罪前科且与建筑行业有关联。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据Cointelegraph报道，比特币开发者与投资者在量子计算风险评估上存分歧，Blockstream联合创始人Adam Back认为量子威胁”极早期”，未来数十年内不会对比特币构成实质威胁。然而，Castle Island Ventures合伙人Nic Carter指出，开发者对风险的否认态度已对比特币价格产生负面影响，阻碍了资本流入。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，Delphi Digital最新发布的《2026年市场展望》报告指出，尽管加密市场情绪低迷，但宏观经济环境正从分化走向收敛，全球央行已开始降息周期。美联储结束量化紧缩，预计2026年底联邦基金利率将降至3%以下，全球流动性有望提升。报告强调，黄金价格突破新高反映货币贬值趋势加速，央行2025年已购买超600吨黄金，预计2026年将继续以每月70吨的速度增持。同时，美国庞大的财政赤字（每年1.5-2万亿美元）正挤压资金市场流动性，对美国国债市场构成压力。分析师认为，随着流动性环境改善，比特币等抗通胀资产将迎来有利环境，但市场不会重现2020-2021年的”流动性消防栓”级别宽松。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，Delphi Digital最新发布的《2026年市场展望》报告指出，尽管加密市场情绪低迷，但宏观经济环境正从分化走向收敛，全球央行已开始降息周期。美联储结束量化紧缩，预计2026年底联邦基金利率将降至3%以下，全球流动性有望提升。报告强调，黄金价格突破新高反映货币贬值趋势加速，央行2025年已购买超600吨黄金，预计2026年将继续以每月70吨的速度增持。同时，美国庞大的财政赤字（每年1.5-2万亿美元）正挤压资金市场流动性，对美国国债市场构成压力。分析师认为，随着流动性环境改善，比特币等抗通胀资产将迎来有利环境，但市场不会重现2020-2021年的”流动性消防栓”级别宽松。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，根据官方消息，Aster Rocket Launch 将推出 RTX/USD1 独家交易对。RTX 交易活动时间为 12 月 19 日 17:00 至 12 月 29 日 21:00，交易奖励池为 15 万美元 ASTER 和额外 RTX，活动期间 RTX/USD1 现货交易提升 1.5 倍。单用户上限最高为总奖金池的 3%。用户需在 Aster（现货及合约账户）上持续持有 444 枚 ASTER。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，两大巨鲸在市场下跌趋势中逆势建仓ETH。新地址0x779…13703首次从币安提取2656枚ETH，价值755万美元；另一地址0xbE3…9A42a在过去4个月累计囤积6411.4枚ETH，总价值2483万美元，平均价格$3873，大部分已质押在Everstake。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

美国发布重要经济数据

据金十数据报道，美国至 12 月 13 日当周初请失业金人数 22.4 万人，预期 22.5 万人。

据金十数据报道，美国11月未季调CPI年率 2.7%，预期3.1%。

哈塞特：最新CPI报告好得令人吃惊，美联储有很大的降息空间

据金十数据报道，周四，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特对11月CPI报告表示欢迎，称美国经济正呈现出高增长且通胀下降的态势。他称：”我并不是说我们要宣布在价格问题上取得了胜利，但这是一份好得令人吃惊的CPI报告。”哈塞特称，工资增长快于物价增长，美国纳税人明年将看到大笔退税，政府将帮助降低抵押贷款利率。他称：“美联储有很大的降息空间。”哈塞特是接替鲍威尔出任美联储下一任主席的热门人选，他还表示，美联储未来应该更加透明。“我认为美联储必须把透明度提高一倍。不管谁领导美联储，都应该把所有底牌摊在桌面上，这样我们才能弄清楚那家机构到底在发生什么。”

美国SEC发布加密资产与分布式账本技术相关监管FAQ

据官网公告，美国SEC交易与市场部发布关于加密资产与分布式账本技术（DLT）活动的常见问题解答（FAQs），旨在为市场参与者提供合规指引，内容涵盖以下核心领域：

1. 经纪自营商责任：非证券类加密资产不受《证券交易法》第15c3-3条约束，但若是“加密资产证券”，经纪商可依据该条建立“控制权”以满足合规要求。SEC对非纸质形式资产不持异议。

2. 客户资产保障：若加密资产不是《证券法》注册产品，SIPC（证券投资者保护公司）将不提供保护。SEC建议通过UCC第8条将非证券类加密资产视作“金融资产”并置于“证券账户”，以强化清算破产时客户资产独立性。

3. 双资产交易对：全国证券交易所（NSE）及另类交易系统（ATS）可提供“加密证券/非证券资产”的配对交易，前提是符合监管要求并在Form ATS或ATS-N中详细披露相关信息。

4. 转账代理人与DLT：若转账代理人为加密资产发行人提供证券转移服务，且资产为12节下的注册证券，须向SEC登记注册。SEC不反对将区块链作为主账簿，前提是满足所有联邦法规中的记录保存与监管要求。

5. 清算结算与ETP：注册经纪商运营ATS时，可自行在账户账本内进行客户交易清算，SEC不强制要求注册为清算机构。对于参考加密资产的ETP，SEC不反对其参照2006年对大宗商品ETP的无异议函操作。

Bitwise 向美 SEC 提交 S-1，拟推出现货型 Sui ETF

据官方文件显示，Bitwise 已向美 SEC 提交 Form S-1，拟推出现货型 Bitwise Sui ETF，旨在跟踪 Trust 持有的 Sui 价值（扣除费用），Trust 的 Sui 由 Coinbase Custody 托管，并计划对部分资产进行质押。

Tether CEO：最终将会推出一款Pear操作系统

稳定币公司Tether昨日宣布推出一款点对点（P2P）的密码管理器 PearPass，旨在消除用户加密信息被云端泄露的风险，该公司首席执行官Paolo Ardoino在X平台转发社区相关分析文章并表示：“最终将会推出一款Pear操作系统（Pear OS）”。

Uniswap 创始人：已提交 Unification 提案最终治理投票，拟销毁 1 亿枚 UNI 代币并启用费用开关

据 Uniswap 创始人 Hayden Adams 披露，已提交 Unification 提案进行最终治理投票。投票将于 12 月 19 日美东时间晚 10:30 开始，12 月 25 日结束。

如果提案通过，在 2 天的时间锁期后，将执行以下措施：销毁 1 亿枚 UNI 代币；在主网上启动 v2 和 v3 版本的费用开关，开始销毁 UNI 代币，同时包括 Unichain 费用；Uniswap Labs 将通过合约协议与 Uniswap 治理保持一致，该协议在怀俄明州 DUNA 法律下具有法律约束力。

香港经济日报：渣打香港推出代币化存款服务

据香港经济日报报道，渣打银行（香港）与蚂蚁国际在香港金融管理局分布式账本技术监管孵化器及 Ensemble 项目框架下，通过蚂蚁国际区块链财资管理平台”Whale 平台（鲸）”，将蚂蚁国际的港元、人民币及美元账户代币化。

据报道称，该代币化解决方案由双方共同研发，允许蚂蚁国际业务实体采用新的财资管理模式，加快转向采用新的财资管理模式，实现 7×24 小时全天候港元、人民币及美元资金实时调拨。

渣打现金管理业务全球主管 Mahesh Kini 表示，随着企业对即时流动性依赖增加，市场对实时和 7×24 财资管理需求快速增长。

Forward Industries宣布其代币化股票在Solana区块链上线

据Businesswire报道，纳斯达克上市的Solana财库公司Forward Industries宣布其在美国证券交易委员会注册的股票现已通过Superstate旗下平台在Solana区块链上线，据悉符合条件的投资者还可以将Forward Industries公司的代币化股票作为抵押品借入稳定币，从而在获得链上流动性的同时保持对基础股权的投资敞口。

纽交所母公司洲际交易所拟投资加密支付公司MoonPay

据彭博社报道，纽约证券交易所的母公司洲际交易所（Intercontinental Exchange Inc.）正在与加密支付公司MoonPay Inc.洽谈投资事宜。知情人士透露，MoonPay即将完成新一轮融资，目标估值约50亿美元。此次投资将成为该融资轮的一部分。

上市公司VivoPower与韩国Lean Ventures合作收购Ripple股权

据CoinDesk报道，纳斯达克上市公司VivoPower (VVPR)通过其数字资产部门Vivo Federation与韩国资产管理公司Lean Ventures达成合作，计划筹集3亿美元收购Ripple Labs股权，为韩国机构和合格零售投资者提供服务。

按当前XRP价格计算，该投资将间接获得约4.5亿枚XRP代币敞口，价值约9亿美元。VivoPower已获Ripple批准购买首批优先股，并正与现有机构持有人洽谈额外收购。

Solana 链上 DePIN 项目 Fuse Energy 完成 7000 万美元 B 轮融资，Lowercarbon 和 Balderton 领投

据 SolanaFloor 报道，基于 Solana 链的 DePIN 项目 Fuse Energy 宣布完成 7000 万美元 B 轮融资。本轮融资由 Lowercarbon Capital 和 Balderton Capital 领投，公司估值达到 50 亿美元。

行情动态

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本文详细探讨了美股代币化是美国金融基础设施议程中的重要项目，虽然短期内不会对华尔街的运行方式产生根本性改变，但其发展已经逐步从“是否合规”转向“如何实现”。本文详细解读了美股代币化的最新进展，包括纳斯达克和DTCC的制度改革、SEC的监管态度，以及代币化技术的具体实现路径。

私人信贷的链上演变：从账本到可投资产品

本文讲述了代币化私人信贷是增长最快的类别，从不到5万美元增长到约24亿美元，显示其在链上资产中的潜力。代币化私人信贷分为“代表性”和“分配式”两种模式，前者仅记录贷款信息，后者实现资产的链上转移。可移动的私人信贷资产不仅提供流动性，还能实现更快的结算、更高的透明度，以及更灵活的托管方式。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，近日，OpenMind与Circle宣布达成战略合作，联合推出全球首个面向自治智能体和真实世界具身AI的支付基础设施。通过整合USDC稳定币和OpenMind的x402协议模块，该合作让机器人和AI智能体能够在物理世界中完成能源、服务和数据的直接支付。

Circle官方本周在X平台发布了一段演示视频：机器人无需更换电池即可完成自充电，并通过USDC实现全流程支付。

OpenMind团队表示，该功能将在硅谷率先试点，未来将为具身智能的广泛落地提供普适、便捷、通用的链上支付解决方案，助力智能体实现长续航、自动化运行，逐步融入人类日常生活。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据官方公告，Bithumb 将上线 DEXE 韩元交易对。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据CoinDesk报道，美国参议院周四以53-43票通过了一项包含多项提名的决议，确认迈克·塞利格(Mike Selig)担任商品期货交易委员会(CFTC)主席，特拉维斯·希尔(Travis Hill)担任联邦存款保险公司(FDIC)主席，两人均被视为对加密货币行业持友好态度的监管官员。

塞利格将接替一直推动亲加密政策的代理主席卡罗琳·范姆，后者计划离职后加入加密支付服务商MoonPay担任高管。CFTC正积极推进将稳定币纳入代币化抵押品以及将区块链技术纳入监管语言等工作，并鼓励受监管平台发行现货杠杆加密产品。

希尔作为FDIC代理主席已表明支持加密行业立场，他在国会听证会上表示：”我们扭转了过去几年的政策”，强调银行可以在管理风险的前提下为加密行业提供服务，并致力于解决加密企业”去银行化”问题。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，现货白银日内跌幅达1.00%，现报64.77美元/盎司。现货黄金向下触及4310美元/盎司，日内跌0.53%。(金十)

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，据CoinDesk报道，欧洲央行(ECB)行长克里斯蒂娜·拉加德周四宣布，央行已完成数字欧元的技术和准备工作，现在等待欧洲理事会和欧洲议会采取行动。该项目旨在创建公共数字支付手段，预计将于2026年下半年正式推出。

拉加德强调，数字欧元是欧洲金融未来的战略优先事项，将确保在数字时代为金融系统提供稳定支撑。欧洲央行董事会成员皮耶罗·奇波隆尼表示，数字欧元可在网络攻击或电力中断等情况下确保支付连续性。

同时，拉加德重申央行将保持会议决策方式，基于经济数据和通胀前景调整利率政策。修订后的预测显示，2025年平均通胀率为2.1%，2026年和2027年将低于目标，2028年回升至2.0%。

深潮 TechFlow 消息，12 月 19 日，TeraWulf Inc.（纳斯达克股票代码：WULF）与 Fluidstack 于 2025 年 12 月 18 日宣布，成功完成位于德克萨斯州阿伯纳西园区 168 兆瓦高性能计算（HPC）合资项目的融资定价。该项目将建设下一代液冷人工智能数据中心，总电力容量达 240 兆瓦。所得资金将用于建设、建立储备金及完成设施交付，预计于 2026 年下半年投入使用。