深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据官方公告，Bithumb 将上线 SENT 和 ELSA 韩元交易对。

今日，Filecoin 基金会 (FF) 与百慕大政府宣布了一项倡议，旨在将百慕大政府的公开数据上传至 Filecoin 网络。该计划由内阁办公厅与数字创新部发起，并在 Diallo V. Rabain 阁下（JP, MP）的领导下开展。通过提升关键公共信息的韧性、透明度和可验证性，此次合作使百慕大处于数字公共基础设施的前沿，并展示了去中心化存储如何为后世保护公共记录。

将政府数据上传至 Filecoin 的倡议是与“互联网档案馆”（Internet Archive）合作进行的，作为“民主图书馆”（Democracy’s Library）项目的一部分——该项目是一个免费、开放的在线库，汇集了来自世界各地的政府文件、研究报告和出版物。Filecoin 基金会与互联网档案馆此前已多次合作，通过“民主图书馆”保护了广泛的公共数据集。迄今为止，已有超过 1PB（拍字节，相当于数百万张照片或数十万部高清电影）的政府资料存储在 Filecoin 上，包括：

• 任期结束网络存档 (End of Term Web Archive, https://eotarchive.org/)：在美国政府换届期间保存美国政府网站数据。
• 阿鲁巴馆藏 (The Aruba Collection / Coleccion Aruba, https://blog.archive.org/2024/04/08/aruba-launches-digital-heritage-portal-preserving-its-history-and-culture-for-global-access/)：包含来自阿鲁巴“记忆机构”（包括国家图书馆和国家档案馆）的超过 10 万件物品。这项工作反映了公共数据向永久可访问、防篡改且可供子孙后代验证的方向转变。

百慕大总理兼财政部长 E. David Burt 阁下（JP, MP）表示：“百慕大长期致力于负责任的创新和前瞻性的治理。与 Filecoin 基金会及互联网档案馆的合作增强了我们公共档案的韧性，并确保百慕大公民以及全球民众能够验证我们数据的完整性。这一倡议支持了我们建立在可信信息之上的透明公共服务的宏伟愿景。”

百慕大政府的首批数据集包括记录百慕大劳动力市场关键趋势的“就业/劳动出版物”，并计划在未来阶段增加更多数据集。这些记录构成了百慕大公共档案的关键组成部分，并为未来的数字治理计划奠定了基础。

“今天的互联网是中心化的。绝大多数数据仅由三家公司存储，这造成了单点故障，”Filecoin 基金会主席兼主席 Marta Belcher 表示。“在去中心化版本的网络中，即使某些设备发生故障，数据仍可访问，信息的可用性不再依赖于任何单一服务器或公司。这为人类最重要的信息创造了一个更稳健的平台。我们很高兴能与百慕大政府合作，展示可验证数据如何成为下一代数字公共服务的基础。”

Filecoin 作为全球最大的去中心化存储网络，将数据分布在由独立提供商组成的全球网络中，而不是依赖单一的中心化供应商。最近的各类中断事件——包括近期影响了众多州和地方政府机构服务的 Cloudflare 宕机事件(https://www.govtech.com/gov-experience/state-local-governments-impacted-by-cloudflare-outage)——凸显了中心化基础设施的风险。Filecoin 的去中心化架构为政府、公共机构和公民提供了一种更具韧性的保护关键信息的方法，并带来了以下核心优势：

• 强健性（Resilience）：数据在多个存储提供商之间进行备份，消除了单点故障，能够抵御服务中断、网络攻击等风险。
• 可验证性（Verifiability）：文件拥有加密内容标识符（CID），如果数据被篡改，CID 会随之改变，从而使篡改行为能被立即检测。
• 透明度（Transparency）：文件可以被检索并进行独立验证，从而确认数据的完整性。
• 长期保存（Long-term preservation）：受包括互联网档案馆、Starling 实验室在内的领先组织信赖，Filecoin 确保公共a数据在长期内保持可访问、可验证且具韧性。

自 2018 年以来，百慕大通过实施《数字资产业务法案》（DABA）和百慕大金融管理局（BMA）基于原则的监管方法，为全球数字资产监管树立了标杆。DABA 与百慕大界定明确的监管标准共同协作，使该司法管辖区成为了负责任的数字资产创新的可信枢纽，吸引了众多领先企业。

作者：深潮 TechFlow

熊市里，总要找个人骂。

过去几天，这个人轮到了 CZ。

打开推特搜他的名字，英文区的时间线上满屏都是骗子、送回监狱、比 SBF 坏一百倍…评论区里有人做了张“加密犯罪排行榜”，他的头像被放在最高一档。

往下翻，有人贴出币安去年上线的两百多个代币的走势图，几乎每一条线都朝着同一个方向走，配文是四个字：结构性收割。

无论是有组织和预谋的蓄意抹黑，还是加密寒冬里某种亏损情绪的集中释放，CZ 都成了这几天那个在社媒上被批评最多的人。

回到中文区，批评和抱怨的措辞稍微含蓄一点，但意思大都差不多。

骂他的不只是散户。1 月 28 日，OKX 创始人徐明星发了一条推特，说去年 10 月 10 日那件事，“对行业造成了真实而持久的损害”。

这话虽然没点名，但大家都知道在说谁。友商在这种时候的评论，也更容易引起情绪上的助攻。

而在另一头，Hyperliquid 的 HIP-3 合约交易量在创新高，创始人 Jeff 表示某些交易对的流动性深度已经超过了币安。

挑战者们，正在悄悄接住那些流出去的用户、资金和注意力。

内忧未平，外患又至。这可能是币安过去几年里最难熬的一个开年。

木头点火

这波英文区情绪的集中爆发，要从一句话说起。

1 月 26 日，ARK Invest 创始人 Cathie Wood （人称木头姐）在 Fox Business 的采访中，被问到比特币近期为什么这么弱。她的回答是：

去年 10 月 10 日，币安出了一个软件故障，触发了大规模的自动去杠杆，整个系统被强制清算了大约 280 亿美元。

软件故障。这四个字，从木头姐嘴里说出来，在英文区的分量就不太一样了。

她管理的 ARK Invest 是全球最激进的科技投资机构之一，比特币还在 200 美元的时候她就开始押注，这两年跟着行情亏了不少，但机构影响力还在。

作为华尔街最高调的比特币多头之一，她公开批评币安，这个判断本身或许就是一个信号。

你可能忽略的数据是，就在她接受采访的同一周，ARK 刚刚买入了超过 2000 万美元的 Coinbase 股票。Coinbase 是美国最大的合规交易所，也是币安在西方市场最直接的竞争对手。

想到一句话：“公开的言论是用来维护立场和利益的，不是用来表达思想和认知的”。

同时，何一很快在推特上回了一句：木头姐又不是币安用户，币安不服务美国人。

那木头姐到底有没有在拉偏架？

这个问题她没回答，可能也不需要回答。但这句话确实像一根火柴，点燃了自 10.11 以来已经积攒了的情绪。

可能，这真的就是很多人心里堵着的东西。

10 月之后，不知道该怪谁，不知道该向谁要说法，憋了三个多月，木头姐这句话刚好撕开了一个口子。

但换个角度看，280 亿的清算，也是一个现成的靶子。

简单，直观，不需要解释，天然带情绪。如果有人想对币安发难，不需要编故事，素材就摆在那里。

所以接下来发生的事情，到底是积压已久的真心话，还是有组织预谋的借题发挥，现在还说不清楚。但可以确定的是，口子一旦撕开，两种力量都会往里涌。

沉默与积怨

口子撕开之后，涌进来的东西太多了。

如果你仔细看那些帖子，会发现骂的内容其实就围绕两件事：一个是去年 10 月的闪崩，一个是 Binance Alpha 的上币。

先说 1011。

那一天到底发生了什么，到现在也没有一份完整的调查报告。币安的官方说法是“市场因素”，系统正常运行，已向受影响用户赔付 2.83 亿美元。

但散户记住的是另一组数字：280 亿美元的强制清算。

2.83 亿是赔了，但那是 280 亿的 1%。剩下的 99%呢？是谁的钱，去了哪里，为什么会在几个小时内蒸发？

有人说是做市商出了问题，有人说是系统漏洞被利用，有人说是有预谋的砸盘。这些说法在推特上传了三个月，但直到现在，其实没有太多来自官方、有说服力的解释。

社媒的一种习惯性反应是，沉默本身就是一种回应。散户可能会觉得，你不说，是因为说不清楚。

再说 Alpha 上币。

Binance Alpha 是币安去年推出的新项目上线渠道，主打早期发现。

批评者贴出了各种统计图，说大部分 Alpha 项目上线后都是先涨后崩的走势。具体比例是多少，统计口径不一样，数字也不一样，但”高开低走”的印象已经形成了。

整个市场走熊，Binance Alpha 上币跌的凶，其实这也是自然现象。但之前 CZ 说过，好项目不需要求着交易所上币。

这句话从逻辑上当然没问题，但从现在的情绪上看，其实有点火上浇油。

如果 Alpha 只是一个普通的垃圾项目聚集地，大家可能也就认了。十个项目九个归零，愿赌服输。

但如果都是优选的项目，跌势惊人，甚至成了某些阴谋论和内幕的聚集地，币安这个信任锚点也开始被质疑的时候，情绪就变了。

单拎出来，每一件事都可以用“市场风险自担”来解释。但当它们叠在一起，指向同一个平台、同一个人的时候，就不只是风险的问题了。

是信任的流失。

熊市放大了这种情绪，但情绪本身不是凭空来的。

CZ 回来之后

2024 年 9 月 27 日，CZ 出狱。

作为认罪协议的一部分，他辞去了币安 CEO 的职位，承诺不再参与公司的日常运营。

10 月底，他出现在迪拜的币安区块链周，全场起立鼓掌。台下有人喊“国王回来了”，有人喊“殉道者”。他上台讲了讲监狱生活，不好玩，但给了他很多时间反思。

然后是 Giggle Academy 的教育项目，以及 YZI Labs 投的 Aster，被外界解读为面对 Hyperliquid 竞争的建设性举措。

到了今年 1 月，他出现在达沃斯。在 CNBC 的采访里，他说 2026 年会是比特币的“超级周期”，看 5-10 年，比特币肯定会涨。

这些其实都挺正能量的。

1 月 28 日，CZ 在推文中回应：最近注意到很多陌生账号突然冒出来，针对我的观点进行 FUD，发的内容几乎是复制粘贴的…这是一场有组织的攻击。

只是 CZ 还是币安最大的股东，一个问题或许无法回避：

过去一年，币安变好了吗？

外界所有关于这个问题的思考，一定会投射到 CZ 身上；关于行业的失速和反思，也一定会投射到 CZ 身上。

为什么是现在

不过话说回来，CZ 出狱快一年半了，Alpha 上线也大半年了，1011 闪崩都过去三个多月了。为什么偏偏是现在，大家突然开始骂？

看一眼行情就懂了。

比特币从去年 8 月的高点跌了快 20%，在 9 万美元附近画门。同期黄金突破了 5000 美元，白银创了新高，连铜都在涨。传统避险资产疯狂，加密市场一片惨淡。

BNB Chain 和币安 Alpha 上跑出一堆 Meme 币，有的是中文拼音，有的是表情符号，有的你甚至不知道怎么念。

大多数代币上线即巅峰，三天腰斩，一周基本跌没，剧本都不带换的。

这种行情下，人是会破防的。

你看着别人买黄金赚钱，自己在社群里问 Alpha 下一个上什么，但就是找不到财富效应。

愤怒需要出口。

无论是木头姐的发言，还是英文 CT 的批评，CZ 刚好站在那里，很容易承接矛头。最有名，也最有钱，刚喊了比特币的超级周期。

骂他，比骂行情有用，比骂自己舒服。

这不是说批评没有道理。1011 事件的疑点是真的，Alpha 的争议是真的，信任的流失也是真的。

牛市的时候没人在乎这些。涨的时候，交易所是朋友，是战友，是一起发财的伙伴。跌的时候，同样的交易所就变成了庄家、镰刀、万恶之源。

人性如此，币圈尤甚。

大家需要一个坏人，现在 CZ 就是那个坏人。

所以这场争议，与其说是对币安的审判，不如说是熊市情绪的一次集体释放。

CZ 不是唯一的靶子，只是最大的那个。骂完之后，日子还得过。

这个行业需要一次大涨，修复信心。希望行情早点好起来，也希望币安能变得更好。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，Bybit Alpha与 Byreal 已正式上线 USDC-BIRB 链上流动性挖矿池，当前年化收益率 (APR) 高达 1,508%，为用户带来高效收益机会。

据 CoinGecko 数据显示，$BIRB 上线后市场表现强劲，开盘后最高涨幅突破 15 倍。全球 24 小时交易量突破 $133M，热度迅速攀升。

其中：Bybit BIRB/USDT 交易对表现尤为亮眼，贡献全球成交量约 17%+(近 $23M)，稳居 CEX 平台 Top1；Byreal 链上交易量达 $12M，跻身 DEX 交易量前列。

作为 Bybit 2026 年 Full House Listing 战略下又一高表现资产，$BIRB 的快速爆发再次印证了 Bybit 在优质资产筛选与流动性打造方面的领先优势。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，Glassnode 发布周度报告分析，比特币目前在关键链上成本基础水平附近盘整，交易量低迷。短期持有者处境脆弱，关键支撑区域位于 80,700至 83,400 美元之间，若失守可能引发更深度回调。ETF 资金流出已趋于稳定，30 天均值接近零点，减轻了卖压。现货市场买盘正逐步恢复，尤其在 Binance 平台表现明显。

期权市场已转向防御姿态，表现为看跌偏斜增强、短期隐含波动率上升，交易商 gamma 转为负值，增加了下行风险敏感度。市场走势将取决于现货和 ETF 渠道的需求能否持续，若无法重建持续性买入压力，市场可能继续整合或进一步回调。

作者：XMAQUINA

机器人的未来不应该被机构垄断。

XMAQUINA 致力于改变现状。RCM 协议更进一步，描绘了机器人产业的下一步蓝图：由封闭市场转变为更强流动性、更开放且无需许可的生态系统。

机器人赛道的民主化不应该仅止步于准入，它必须具备流动性、可扩展性，并融入更广泛的加密经济体系。

RCM 正是这座桥梁。

人形机器人浪潮将至

人形机器人正迎来爆发式增长。

估值飙升，商业化进程快速推进，资金正源源不断地涌入。

Figure AI 的估值从 2023 年 5 月 A 轮融资的 5 亿美元增长到了 2025 年 9 月 C 轮融资的 390 亿美元；Skild AI 的估值在短短七个月内翻了三倍，在 2026 年初达到 140 亿美元；Physical Intelligence 在不到两年的时间内估值达到 56 亿美元。与此同时，1X Technologies 签署了一项协议，计划到 2030 年部署 1 万个人形机器人。

这些数字反映了真实的市场表现，而不是炒作，此外我们也能看到人形机器人的商业推广也已经开始：Figure 的产品于 2025 年初上市，Skild AI 在发布后的几个月内就实现了 3000 万美元的收入。

然而，市场准入仍然受到限制，参与门槛仍然很高，散户投资者被排除在外，二级市场分散，资源主要集中在少数机构手中。

RCM 旨在打破这种结构，向世界更多地区开放机器人经济。

重塑机器人资本市场

机器人股权正成为最炙手可热的资产类别之一，但同时也是最难获得的资产类别之一。。由于融资轮次封闭、最低投资门槛高以及合格投资者认证要求等限制，普通参与者很难进入。即便发生二级交易，通常也高度碎片化、不透明，并且主要局限在私募市场中。

RCM 协议旨在改变这一现状。

RCM 旨在创建流动性更强且无需许可的二级市场，将真实的机器人股权头寸带到链上。每个持有机器人公司经核验股权的 SPV（特殊目的实体），都会由一个对应该资产的特定 SubDAO 代币表示。这些代币被设计为可在 DEX 交易，没有最低投资额限制、合格投资者认证要求，也无需中介机构。

这种结构还支持特定资产的敞口。投资者无需参与混合基金，而是可以选择投资他们认可的具体公司，无论是通用人形机器人、自动化仓库，还是国防机器人。

每笔交易都会产生费用，这些费用会流入 DAO 金库，并将在治理机制的作用下用于推动关键计划，包括：

• 获取更多机器人股权
• 执行 DEUS 回购
• 为 DEUS 质押激励提供资金

此外，每个 SubDAO 代币都将与 DEUS 代币配对，形成流动性池，从而提升 DEUS 代币本身的需求和效用。

这将形成一个良性循环：更多的交易意味着更多费用流入金库，从而获得的机器人头寸越多，以及更多的价值回流到 DEUS 代币。

基于 Pump.fun 与 Virtuals 构建

RCM 从两个重塑链上价值创造的协议中汲取了灵感。

Pump.fun 展示了自动化流动性和无摩擦代币创建的强大力量，不仅释放了巨大的参与度，且在上线第一年就创造了超过 5 亿美元的交易量。

Virtuals Protocol 则引入了一种新的市场形态，更加关注注意力与信念并将其代币化，市场围绕特定的 AI Agent 形成，社区能够表达支持并对其未来相关性进行投机。

RCM 将这两个协议带来的突破性创新应用于「机器人股权」这一全新领域，并增加了一个关键层：与现实世界的对齐。

RCM 的设计目标是：

• 自动化机器人股权头寸的流动性供应
• 个人资产层面的参与实现基于信念驱动
• 将代币锚定到持有经核验、真实世界股权的 SPV

RCM 不是一个代币框架，而是一个资本协调层。它是一种新的架构，使人们能够通过链上基础设施进入、定价并参与私募机器人市场。

这一设计为一种新类型的代币铺平了道路：它建立在「信念」之上，但以真实敞口为基础。

什么是机器人 SubDAO 代币？

当一场机器人 SubDAO 拍卖完成后，所募集的资金将用于购买某一家特定机器人公司的股权。该股权会被放入一个为该头寸专门设立的 SPV 中持有。一旦该头寸得到确认，就会铸造一种独一无二的 SubDAO 代币用于锚定。

这些代币不代表股权或所有权，不赋予任何股份或分红权利，它们让链上参与者能够表达自己的看好，并围绕资产进行参与和交易。

随着监管清晰度的提高，未来可能会引入新的机制，以加深 SubDAO 代币与底层资产之间的联系。

SubDAO代币具有以下特点：

• 资产特定性：每个代币对应一个 SPV 和一家机器人公司
• 可交易性：被设计为可在 DEX 上提供持续流动性
• 锚定性：由真实世界的股权支持

它们是一种围绕机器人市场协调信念、资本和社区的新方式。

运作方式

1. 项目搜寻

XMAQUINA 会挖掘顶级机器人公司的投资机会。

2. 融资

社区和机构通过 SubDAO 拍卖为项目提供资金。如果融资额未达到最低要求，则项目无法进行。

3. SPV 创建

融资成功后，将成立一个专门的 SPV 来持有股权。

4. 代币发行

发行与特定 SPV 和机器人公司锚定的 SubDAO 代币。

5. 上线 DEX

该代币与 DEUS 配对，并在 DEX 上线交易。

6. 协议收益

交易手续费流入金库，并由 DEUS 持有者管理。

RCM 协议将 DAO 从封闭式基金模式转变为一个能够持续产生收入并不断增值的组织。

拓展更多可能性

该协议的结构也为未来与预测市场和永续合约的整合敞开了大门。

这些整合将使人们能够对公司里程碑事件、产品发布以及更广泛的行业趋势进行押注，从而为「机器人行业」这一世界上最不透明的市场之一，带来流动性和透明度。

看好机器人赛道？我们也是

XMAQUINA 是一个去中心化生态系统，让全球社区能够在世界领先机器人公司颠覆万亿美元级产业之前，提前获得参与机会。

现在，你不必再站在场边观望，而是能够把握具身机器人崛起的红利。

欢迎加入 XMAQUINA 的 Discord 服务器，与数千名参与 DAO 的未来主义者交流互动。

同时也欢迎关注我们的 X 平台，获取最新动态。

撰文：David，深潮 TechFlow

2025 年，加密公司在美股市场筹了 34 亿美元。

Circle 和 Bullish 各融超过 10 亿，Gemini 纳斯达克首日涨 14%。到了 2026 年 1 月，BitGo 在纽交所敲钟，首日涨 24.6%，市值 26 亿美元。

这些先行者证明了一件事：华尔街愿意为合规的加密基础设施买单。

2026 年的管道更粗。Kraken、Consensys、Ledger 都在排队上市，估值从几十亿到两百亿美元不等。连做安全审计的 CertiK 也在达沃斯宣布了 IPO 计划。

交易所、钱包、托管、安全…… 加密行业的「卖水人」正在集体走向公开市场。

这些公司什么时候上，估值多少，风险在哪？我们逐个来看。

1. Kraken，200 亿美元的合规样本

预估市值：200 亿美元

预估时间：2026 年上半年

Kraken 是加密行业最老的交易所之一，2011 年成立，比 Coinbase 还早一年。但它上市的时间点比 Coinbase 晚了五年。这段时间差里，它经历了 SEC 起诉、和解谈判、业务整顿，最终在 2025 年 3 月拿到了 SEC 撤诉的结果。

财务数据也很扎实：

2024 年收入 15 亿美元，调整后 EBITDA 超过 4 亿美元。2025 年 Q3 单季收入 6.48 亿美元，同比涨 50%。平台管理资产 593 亿美元，季度交易量 5768 亿美元。

2025 年 11 月，Kraken 完成 8 亿美元 pre-IPO 融资，估值 200 亿美元。投资者名单包括 Citadel Securities、Jane Street、DRW。这些传统金融的顶级做市商进场，意味着他们在赌加密交易所会变成金融基础设施的一部分。

同月，Kraken 秘密提交了 S-1。目标是 2026 年上半年上市。

如果成功，它将成为继 Coinbase 之后第二家在美股上市的主流加密交易所，也是第一家在「后 Gensler 时代」走完完整上市流程的公司。

2. Consensys，MetaMask 的母公司想上市

预估市值：70 亿美元（2022 年估值）

预估时间：2026 年中

Consensys 拥有加密行业最有价值的几个产品：MetaMask 钱包 3000 万月活、Infura 节点服务撑着大多数以太坊 dApp 的底层、还有 Linea L2 网络。它是以太坊生态的「管道工」，几乎所有开发者都在用它的工具。

公司由以太坊联合创始人 Joseph Lubin 创办，2022 年融资 4.5 亿美元时估值 70 亿美元。现在它正在和摩根大通、高盛合作筹备 IPO，目标是 2026 年中期。

招股书预计会重点展示 MetaMask Swaps 的收入。这项功能让用户在钱包内直接交易代币，每笔收 0.875%的费用。2025 年，MetaMask 还加入了原生比特币支持，从纯 EVM 钱包扩展到多链钱包，试图把用户留在自己的生态里。

Consensys 上市的悬念在于，它同时在做 MASK 代币和 IPO，这两件事怎么协调？代币持有者和股东的利益会冲突吗？这个问题可能成为加密公司治理的一个新案例。

3. Ledger，硬件钱包想讲软件的故事

预估市值：40 亿美元

预估时间：2026 年

Ledger 卖出了 600 多万台硬件钱包，为用户托管超过 1000 亿美元的比特币。但它不想只做「卖设备的」。

这两年 CEO Pascal Gauthier 频繁出现在纽约。他跟投资人讲的故事是：Ledger 要成为「自托管领域的苹果」。

转型的关键是 Ledger Live，一个把硬件钱包、软件钱包、Staking、DeFi 交互整合在一起的应用。从卖硬件变成卖订阅服务，从一次性收入变成经常性收入。

这个故事华尔街买账了。

1 月 23 日金融时报报道，Ledger 正在和高盛、Jefferies、巴克莱谈纽交所 IPO，目标估值超过 40 亿美元。这个数字是 2023 年 15 亿估值的近 3 倍。

支撑这个估值的是业绩。

2025 年该公司收入达到数亿美元，Gauthier 说是「创纪录的一年」。FTX 崩盘之后，「Not your keys， not your coins」这句话重新流行，机构和散户都在往自托管转移。

去年加密行业被盗金额创新高，达到 170 亿美元，反而成了 Ledger 的卖点。

不过，硬件钱包对普通人来说还是太难用了。Ledger 的增长天花板取决于它能不能把这个门槛降下来。

4. Bithumb，韩国老大哥的翻身仗

预估市值：未披露

预估时间：2026 年

上市地：韩国 KOSDAQ（也考虑过 Nasdaq）

Bithumb 曾经是韩国最大的交易所，后来被 Upbit 反超。现在 Upbit 占韩国市场 80%以上，Bithumb 只剩 15%到 20%。

2024 年 Bithumb 发起零手续费活动，把市场份额拉回到 25%左右。这是一场烧钱换用户的战役，目的或许是为 IPO 造势。

三星证券担任承销商，原计划 2025 年下半年在韩国 KOSDAQ 上市，也考虑过 Nasdaq。目前看，时间线推迟到了 2026 年。

不过，Bithumb 说这次 IPO 不是为了融资。公司账上有超过 4000 亿韩元（约 3 亿美元）的金融资产，不缺钱。上市的目的是「建立市场信任」，让内部治理和财务接受公开审计。

这句话的背景是：Bithumb 这几年麻烦不断。

2023 年被韩国税务局搜查，怀疑有欺诈性交易。多名高管因涉嫌上币贿赂被调查，前 CEO 李尚俊下台。2017 年的一次服务中断，打了六年官司，最后被判赔偿用户。

为了 IPO，公司做了人事调整。前董事长李正勋回归董事会，他之前因收购相关的欺诈指控被起诉，今年才被判无罪。新 CEO 是他的亲信。

韩国有 1800 万加密用户，日交易量经常超过股市。

Bithumb 的 IPO 是韩国加密市场机构化的一个信号。但考虑到它的历史包袱，投资者会盯着它的治理问题不放。

5. CertiK，争议中的安全审计龙头

预估市值：20 亿美元

预估时间：2026 年底 -2027 年初

1 月 23 日达沃斯论坛，CertiK CEO 顾荣辉宣布公司正在推进 IPO。

这是加密行业最大的安全审计公司，2018 年成立，总部纽约，服务超过 5000 家客户，审计代码保护的资产规模约 6000 亿美元。

投资者名单也确实很硬，Binance 是最早也是最大的财务支持者，软银愿景基金、Tiger Global、红杉、高盛都进场了。2022 年 B3 轮融资时估值达到 20 亿美元。

但 CertiK 也是加密圈争议最多的公司之一。

去年 Kraken 那件事闹得很大。CertiK 发现 Kraken 有个漏洞，能凭空给账户充值，测试过程中转走了约 300 万美元。CertiK 说这是「白帽行动」，Kraken 说这是敲诈。双方公开撕了一轮，最后钱退了，但 CertiK 的声誉受损。

更早之前，CertiK 还给柬埔寨的 Huione Guarantee 做过审计。这个平台被用来洗钱、买卖黑客工具和个人数据，甚至有人在上面卖电击器给东南亚的诈骗园区。CertiK 后来道歉了，但这件事说明安全公司自己的风控也有问题。

顾荣辉说上市是「产品和技术持续扩展的自然下一步」。

但 IPO 招股书一旦公开，这些争议会被投资者反复追问。CertiK 能不能重建信任，是它上市路上最大的考验。

总的来看，2026 年加密公司扎堆 IPO，可能不是巧合。

监管环境在变。SEC 主席 Gensle r 走了，新任主席对加密态度更友好，Kraken 和 Consensys 的诉讼都撤了。窗口期打开，该冲的都在冲。

资本结构也到了极限。这些公司在私募市场融了很多轮，股东越来越多，员工期权越来越难变现。Coinbase 上市已经五年，证明了加密公司可以在公开市场活下来。后面排队的没理由继续等。

不过对普通投资者来说，这批 IPO 需要区分。

Kraken 和 Ledger 有真实收入，商业模式清晰；Consensys 有 MetaMask 这个入口级产品，但同时在做代币，股东和代币持有者的关系还没理顺。CertiK 有品牌但有争议，Bithumb 则是纯韩国本土的故事。

能买到的时候，先搞清楚自己买的是什么。

而对公司来说，上市只是开始。

能不能在公开市场站住脚，要看这些公司能不能把「加密」的标签换成「金融基础设施」。Coinbase 花了五年才让华尔街相信它不只是一个炒币平台。

后面这批，路还很长。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 1 月 28 日）Solana 现货 ETF 总净流入 669 万美元。

昨日（美东时间 1 月 28 日）净流入最多的现货 SOL ETF 为 Bitwise SOL ETF BSOL，单日净流入 501 万美元，历史总净流入达 6.90 亿美元。

其次为 Fidelity SOL ETF FSOL，单日净流入 111 万美元，历史总净流入达 1.52 亿美元。

截至发稿前，Solana 现货 ETF 总资产净值为 10.8 亿美元，Solana 净资产比率 1.52%，历史累计净流入已达 8.84 亿美元。

全球领先的加密货币交易所火币 HTX 今日宣布，即将上线由 Ethena 推出的合成美元 USDe，进一步为全球用户提供创新型链上金融基础设施的访问，持续丰富火币 HTX 的数字资产生态。此次 USDe 的上线突显了火币 HTX 持续支持前沿数字资产、为全球用户提供安全且具前瞻性的 DeFi 创新入口的长期承诺。

火币 HTX 全球顾问孙宇晨表示：“在火币 HTX，我们始终关注并探索推动数字金融边界的新模式。USDe 为数字美元提供了一种全新的实现路径——它原生于加密市场，并深度融入 DeFi 体系。我们非常高兴与 Ethena 合作，并将这一创新资产带给全球火币 HTX 用户。”

Ethena 与 USDe 生态系统

去中心化金融协议 Ethena 致力于构建一种加密原生的、可扩展的传统美元计价货币的替代方案。其核心产品 USDe 旨在打造一种几乎不依赖传统银行体系或法币储备的合成美元。

与由现金或政府证券支持的常规稳定币不同，USDe 以加密资产作为抵押，并通过 Delta 中性对冲策略实现价格稳定。该机制通过同时持有现货加密资产与相应的衍生品空头头寸，抵消市场价格波动风险，使 USDe 的价值稳定锚定美元。

USDe 的运行机制

USDe的 Delta 中性设计，使其在运行逻辑上区别于传统稳定币。其稳定性并非依赖链下资产储备，而是基于链上抵押与在高流动性衍生品市场中的风险对冲策略。这一结构使 USDe 能够完全融入加密生态系统，同时有效降低方向性市场风险。

为火币 HTX 用户解锁新机遇

随着 USDe 即将上线，火币 HTX 用户将能够深度连接 DeFi 生态的加密原生美元资产，可用于交易、资产配置及多元化投资策略。同时，用户可进一步探索去中心化借贷、流动性提供及收益优化等链上应用场景。

此外，火币 HTX 还将在后期上线收益功能，使用户能够通过持有 USDe 或将其作为合约保证金，每日获得由平台提供的相关激励奖励，进一步提升资金使用效率与交易灵活性。

此次整合进一步巩固了火币 HTX 作为连接中心化交易基础设施与去中心化金融创新的重要桥梁角色，使用户能够在熟悉且可信赖的平台环境中参与新一代 DeFi 金融工具。

Ethena Labs 首席运营官 Elliot Parker 表示：“火币 HTX与 Ethena 的合作，使用户在使用 USDe 作为合约保证金的同时，还能获得每日奖励，这是推动 USDe 更广泛应用的重要一步，也让火币 HTX 用户能够体验到一种更优质、更高效的数字货币形态，从而更好地支持其交易需求。”

展望未来

通过支持 USDe，火币 HTX 持续巩固其在数字资产创新领域的领先地位。随着中心化交易平台与 DeFi 生态加速融合，火币 HTX 将继续致力于为用户提供高质量资产、稳健的基础设施以及下一代金融工具，助力全球用户把握 Web3 时代的机遇。

关于 USDe 上线时间及相关活动的更多细节将很快公布。敬请关注火币 HTX 后续公告。

关于火币 HTX

火币 HTX 成立于 2013 年，经过 12 年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币 HTX 作为全球领先的 Web3 门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币 HTX 信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

关于 Ethena

Ethena 是一个构建于以太坊之上的合成美元协议，致力于为市场提供一种加密原生的货币解决方案 USDe，以及一个面向全球用户、可用于美元储蓄的资产 sUSDe。

Ethena 的合成美元 USDe 通过对比特币、以太坊及其他经治理批准的现货资产进行 Delta 对冲来实现其作为加密原生、可扩展货币形态的目标。具体而言，该机制结合使用永续合约和交割合约进行对冲，同时持有包括 USDC、USDT 在内的高流动性稳定币，以增强整体稳定性与流动性。

USDe 为全额抵押资产（但需注意风险章节中所述，某些特定事件可能导致支持资产发生损失），并可在中心化金融（CeFi）与去中心化金融（DeFi）生态中自由组合与使用。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 8marketcap 数据，过去 24 小时，黄金市值过去 24 小时涨幅约 4.4%，增长额达 1.64 万亿，当前比特币市值暂报 1.74 万亿，几乎等同于比特币总市值。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 CMC 数据显示，由做市商 DWF 孵化的 Falcon Finance，其合成稳定币 USDf 发生脱锚，低点脱锚至 0.989 美元，现回升至 0.9908 美元。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 Trader T 监测，昨日以太坊现货 ETF 净流入 2800 万美元。BlackRock 的$ETHA 净流入 2725 万美元，Fidelity 的$FETH 净流入 75 万美元。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据香港电台网站报道，香港首只黄金 ETF“恒生黄金 ETF”今日在香港联交所正式上市，较早时报 17.39 元，升幅近 9%。

据悉，该 ETF 将设代币化非上市类别基金单位，由汇丰银行担任代币化代理，初始拟利用以太坊作为主要区块链，未来可能采用其他具备同等安全韧性及分布式分类账技术的公共区块链，基金单位持有人可以通过合资格分销商认购或赎回代币形式的代币化基金单位。

香港财经事务及库务局局长许正宇出席上市仪式时表示，本周已与上海黄金交易所签署合作协议，去年第三季全球黄金需求按年增加 44%，达到创纪录的 1460 亿美元，黄金 ETF 持仓量当季增加 222 吨至超过 3800 吨。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，Bitget 2026 股票合约冠军赛现已正式开赛。本届赛事设有战队联赛、个人收益额赛、明星交易员赛、挑战中心等四大核心赛段，总奖池达 1,551,000 USDT。其中，战队联赛奖池共 70 万 USDT，用户可选择担任队长组建战队，或加入心仪队伍，收益额排名前 30 的战队将共同瓜分此奖池。开赛期间，用户也可随时报名参与。

此外，完成个人排名、预测投票、交易挑战等更多任务，可获取额外收益，并有机会抽取股票代币、高价值卡券、实物周边等限量好礼。报名时间截止 2 月 11 日 23:59 (UTC+8)，更多详情请参阅 Bitget 官方平台。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 Trader T 监测，昨日比特币现货 ETF 净流出 1965 万美元。BlackRock 的$IBIT 净流出 1419 万美元，Bitwise 的$BITB 净流出 1261 万美元，Ark 的$ARKB 净流出 1230 万美元，Fidelity 的$FBTC 净流入 1945 万美元。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据官方公告，币安合约将于 2026 年 1 月 29 日 05：15（UTC）上线 BIRDUSDT 永续合约，并于 05：30（UTC）上线 GWEIUSDT 永续合约，两者均支持最高 50 倍杠杆。新合约将在上线 24 小时内开放合约跟单交易。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 The Information 报道，英伟达、微软和亚马逊正在洽谈向 OpenAI 投资高达 600 亿美元。微软计划向 OpenAI 进行低于 100 亿美元的投资，亚马逊计划向 OpenAI 投资超过 100 亿美元，英伟达计划向 OpenAI 投资高达 300 亿美元。本轮融资前 OpenAI 的估值可能达到 7300 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据官方消息，专注于高性能与隐私安全的链上交易平台 Aster 宣布推出 The Metal Surge 金属代币交易挑战赛。

活动时间为 2026 年 1 月 29 日至 2 月 5 日（UTC 时间），用户可参与包括 XAUUSDT (黄金)、XAGUSDT (白银)、XPTUSDT (铂金)、XCUUSDT (铜) 指定交易对参与活动，Aster 将根据市场趋势，实时增加更多热门金属交易对。

本次活动总奖池为价值 5 万美元的 $USDF，奖励将根据 IO 积分发放：OI 积分 = 持仓规模 × 持仓小时数，用户达到相应交易量门槛可获得积分加成。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，地址 0x8C0…0F364 以均价 4239 美元买入的 2371.4 枚 XAUT 和 559.74 枚 PAXG，现已浮盈 386.5 万美元，三个多月回报率 31.1%。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸 (0xd4d5…bc10) 从 Galaxy Digital OTC 再次接收 44.5 万枚 HYPE，价值 1487 万美元。目前，该巨鲸已累计从 Galaxy Digital OTC 接收 91 万枚 HYPE，总价值 2543 万美元，其中 46.5 万枚 HYPE（价值 1573 万美元）已用于质押。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，HTX 行情显示，BTC 跌破 88000 美元，现报 87873 美元，24 小时跌幅为 1.4%。

撰文：Vaidik Mandloi

编译：Block unicorn

前言

上周，纽约证券交易所（NYSE）宣布计划构建一个全天候（24/7）运行的基于区块链的代币化证券交易平台。乍一看，这似乎只是又一条「传统金融采用区块链」的新闻标题。对于过去几年一直关注加密货币领域的人来说，代币化股票、链上结算和稳定币融资早已耳熟能详。

然而，此次公告并非旨在测试新技术，而是为了挑战那些鲜少改变的市场领域。

股票市场仍然采用固定的交易时间和延迟结算机制，这主要是因为这套系统几十年来一直有效地管理着风险。交易在短暂的时间窗口内进行，清算和结算则在之后进行。大量资金在交易和结算之间闲置，以吸收交易对手风险。虽然这套系统稳定，但也存在速度慢、成本高、且与全球资本流动方式日益脱节的问题。

纽约证券交易所提出的方案直接挑战了这种结构，它重塑了市场处理时间的方式。一个永不关闭的交易场所、结算时间更接近执行时间、价格停止更新的时段变少但风险敞口依然存在——所有这些都指向同一个方向。

与在不同约束条件下构建的加密货币市场不同，传统股票市场可以暂停交易或延迟结算。相比之下，加密货币市场持续运作——定价、执行和结算实时进行，即时反映风险，而非延迟到以后处理。虽然这种设计也有其自身的不足，但它消除了传统市场仍然依赖的基于时间的系统所带来的效率低下问题。

纽约证券交易所目前正试图将持续交易模式的元素融入到受监管的环境中，同时保留维持股票市场稳定的各项保障措施。本文将深入探讨纽约证券交易所的实际运作模式，以及它为何不仅仅是一个引人注目的新闻标题。

为什么这不是「又一条代币化公告」

纽约证券交易所公告的重点并非股票代币化本身。股票代币化已经以各种形式存在多年，但大多数都以失败告终。此次公告的不同之处在于，代币化的发起者是谁，以及他们触及的是哪个层面。

过去尝试推出的代币化股票旨在复制核心市场之外的股票，例如 FTX 的代币化股票、Securitize 的代币化股权产品，以及基于 Mirror 和 Synthetix 等协议构建的合成股权产品。这些产品在不同的市场场所、不同的时间进行交易，并且依赖于经常休市的市场的价格数据。因此，它们难以获得持续的流动性，大多被用作小众准入产品，而非核心市场工具。

这些早期的尝试都发生在股票一级市场之外。它们并没有改变股票的发行方式、交易结算方式，也没有改变实际定价体系内的风险管理方式。

然而，纽约证券交易所正从内部着手解决这个问题。它并没有推出平行产品，而是在受监管的交易所内调整交易和结算方式。证券本身保持不变，但它们的交易和结算方式会随时间推移而发生改变。

此次公告最重要的部分是决定将持续交易与链上结算相结合。这两项变革中的任何一项都可以单独实施。纽交所本可以在不引入区块链的情况下延长交易时间，也可以在不影响交易时间的情况下尝试代币发行。然而，纽交所最终选择将两者捆绑在一起。这表明，纽交所关注的重点并非交易的便捷性或用户体验，而是市场连续运行时，风险敞口和资本的运作方式。

当今市场基础设施的很大一部分是为了应对所谓的「时间差」而建立的。当市场收盘时，交易停止，但持仓仍然开放。即使价格不再变动，风险和敞口依然存在。为了管理这些时间差，经纪商和结算机构需要抵押品和安全缓冲资金，这些资金在结算完成前一直处于锁定状态。这一过程虽然稳定，但随着市场交易速度加快、全球参与度提高以及更多交易活动发生在本地交易时间之外，其效率就会降低。

市场持续运行并加快交易结算速度可以缩短这一差距。风险在产生之初就能得到处理，而不是被隔夜或跨越数日。这并没有消除风险，但它减少了仅仅为了覆盖时间不确定性而让资本闲置的时间长度。这也是纽约证券交易所正在努力解决的问题。

这也是基于稳定币的融资方式融入该模式的原因。

如今，现金和证券通过不同的系统流通，且往往遵循不同的时间表，导致延迟和额外的协调工作。使用链上现金可以让交易双方同步进行，无需等待外部支付系统。结合持续交易，这对于信息和投资者全天候活跃的全球市场至关重要。价格可以在消息发布时实时调整，而不是像以往那样在数小时后的下一个市场开盘时才进行调整。然而，这是否能改善市场在压力下的表现尚不明确，而这正是这些变革真正意义所在。

市场内部发生的变化

纽约证券交易所提议的方案，其一个简单却重要的后果体现在幕后的交易清算和结算方式上。如今的股票市场严重依赖净额结算。数百万笔交易在结算前相互抵消，从而减少了交易所需的现金和抵押品。这种方式在以固定交易时间和延迟结算为基础的体系中运作良好，但它也依赖时间差来实现高效运转。

持续交易和更快的结算速度改变了交易清算的方式。当交易结算更快时，通过日终净额结算来抵消大量交易活动的机会就减少了。这意味着批量交易带来的部分效率会降低。因此，经纪商、清算成员和流动性提供商需要在整个交易日内管理资金和风险敞口，而不是依赖隔夜结算流程来吸收和分散风险。

做市商和大型中介机构将率先适应这一变化。在目前的模式下，他们可以持有库存，并根据可预测的结算周期调整仓位。随着结算速度加快和交易持续进行，仓位周转速度加快，资金也需要更快到位。那些已经采用自动化、实时风险检查和灵活流动性的公司能够更轻松地应对这种情况。而其他公司则面临更严格的限制，因为重新平衡仓位或依赖隔夜结算的时间更少。

卖空和证券借贷也面临着同样的压力。目前，借入股票、定位库存以及解决结算问题通常需要多个步骤和多个时间窗口。当结算期限缩短时，这些步骤就会压缩，导致交割失败的情况更难延期，借贷成本和可用性也会更快地适应市场变化。

这里最重要的是，大部分影响都体现在幕后。散户用户在界面层面可能不会注意到太大变化，但提供流动性和资金仓位的机构却面临着更为严格的时间限制。一些摩擦点被消除，而另一些则变得更加难以忽视。时间不再像以前那样能够弥补错误，系统必须在整个交易日保持同步，而不是事后才进行调整。

随之而来的二阶效应

一旦市场不再依赖时间作为缓冲，另一套不同的约束条件便开始发挥作用。这首先体现在大型机构内部的资本再利用方式上。如今，同一份资产负债表可以支持多个结算周期内的头寸，因为随着时间的推移，债务最终会相互抵消。但随着结算周期收紧，这种再利用变得更加困难。资本必须更早、更精确地到位，这会悄然改变内部资本配置决策，限制杠杆的使用，并改变市场波动期间流动性的定价方式。

另一个后果是波动性的传播方式。在基于批次处理的市场中，风险往往在休市期间累积，然后在诸如开盘或收盘等可预测的时刻释放。当交易和结算持续进行时，这种聚集效应不再适用。价格波动会分散到整个时间段，而不是集中在特定的时间窗口。这并不会使市场更加平静，但确实使得波动性更难预测和管理，也更难用依赖暂停、重置或停机时间的旧策略来应对。

这也影响着不同市场之间的协调性。如今，相当一部分价格发现并非通过主要股票交易场所进行，而是通过期货、ETF 和其他代理工具进行，这主要是因为基础市场休市。当主要交易场所保持开放并加快结算速度时，这些变通方法的重要性就会降低。套利机会将重新流向主要市场，从而改变衍生品的流动性模式，并减少通过间接工具对冲风险的需求。

最后，这改变了交易所自身的角色。交易所不再仅仅是订单撮合者，而是更多地参与风险协调。这增加了交易所在压力事件中的责任，并缩短了交易基础设施与风险管理之间的距离。

综上所述，这些影响解释了为何即使此举不会立即改变市场的面貌或氛围，也至关重要。其影响会逐步显现，体现在资本的再利用方式、波动性随时间推移的扩散方式、套利活动向主要交易场所的转移，以及在更严格的约束下资产负债表的管理方式等方面。这些并非短期改善或表面升级，而是重塑系统内部激励机制的结构性变革。一旦市场开始以这种方式运作，想要逆转这些变革将比当初采纳它们困难得多。

在当今的市场结构中，延迟和多层中介机构在出现问题时起到缓冲作用，使问题能够稍后显现，损失得以逐步吸收，责任也能在时间和机构间分散。但随着时间线的缩短，这种缓冲作用开始减弱。资金和风险决策越来越接近执行阶段。掩盖错误或将后果延后的空间越来越小，因此失败会更早显现，也更容易追溯。

纽约证券交易所正在测试，在不依赖延迟交易来管理风险的情况下，一个大型的、受监管的市场能否在这些条件下正常运作。交易和结算之间的时间缩短意味着调整仓位、分散资金或事后处理的空间更小。这一变化迫使问题在正常交易过程中显现，而不是被推迟到后续流程中，从而清晰地暴露出市场的薄弱环节。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 DLNews 报道，俄罗斯国家杜马金融市场委员会主席阿纳托利·阿克萨科夫近日宣布，俄罗斯将于 2027年 7月 1 日正式实施全面加密货币监管法规。该法规将允许零售和机构投资者购买比特币等加密货币，但对普通投资者设置年度购买上限 4,000 美元，并要求通过资格测试。中央银行将决定投资者可购买的加密货币清单，预计将包括比特币、以太坊等主流币种。未注册的交易所将面临罚款或监禁。

作者：Bitget

一、热点要闻

美联储动态

美联储维持利率不变，鲍威尔言论偏鹰派

• 美联储将联邦基金利率区间保持在3.5%-3.75%，连续三次降息后首次按兵不动，理事米兰与沃勒投下反对票主张降息25基点。
• 鲍威尔指出通胀超预期主要源于关税而非需求影响，核心PCE略高于2%，预计今年关税效应见顶后回落。
• 市场影响：决议后3月降息概率降至11.9%，分析师认为美联储焦点转向通胀，短期内降息空间有限，或加剧市场波动并支撑美元反弹。

国际大宗商品

黄金白银创高后大幅回落，黄金一度逼近5600美元

• 受地缘紧张及美元波动影响，现货黄金与白银续创历史新高后急剧下挫，黄金日内高点接近5600美元，白银逼近120美元。
• 特朗普威胁伊朗引发避险情绪升温，但美联储鹰派表态后市场转向，黄金回落约1.64%，白银回落约1.12%。
• 市场影响：短期波动放大，或刺激更多避险资金流入，但若美元企稳反弹，可能抑制贵金属进一步上行空间。

宏观经济政策

美国财长重申强势美元政策，否认干预日元市场

• 贝森特强调美国长期奉行强势美元，不干预外汇市场支撑日元，并表示贸易逆差缩小将提振美元。
• 同时提及政府停摆风险不明朗，特朗普敦促民主党避免；美墨加协定谈判重启，美方避免主动争端。
• 市场影响：此立场缓解美元短期抛售压力，推动美元指数反弹，但地缘不确定性及美联储独立性调查或持续扰动汇率稳定性。

二、市场复盘

大宗商品&外汇表现

• 现货黄金：上涨1.94% + 连续多日创高后回调。
• 现货白银：上涨1.16% + 高位波动加剧。
• WTI原油：上涨0.65% + 美元走弱及库存减少驱动反弹。
• 美元指数：下跌约0.18% + 美联储鹰派及关税担忧主导。

加密货币表现

• BTC：下跌约 0.4%左右， ≈ 89,000 美元+ 市场短线波动偏弱，价格仍在高位整理，承压 90k 整数关口附近。
• ETH：微跌约 0.5%， ≈ 3,005 美元+ 相对 BTC 抗跌性略强，但临近 3,000整数关口存在压力，短线波动受资金流和杠杆影响。
• 加密货币总市值：下跌2.4% + 美联储决策及监管不确定性驱动。
• 市场爆仓情况：多头爆仓306M/空头爆仓319M + 总爆仓金额625M美元。

美股指数表现

• 道指：上涨0.02% + 连续震荡走稳。
• 标普500：下跌0.01% + 盘中一度突破7000关口。
• 纳指：上涨0.17% + 半导体板块强势拉动。

科技巨头动态

• Apple：跌0.7%，受整体市场波动影响，缺乏新品催化。
• Amazon：跌0.68%，电商需求强劲但物流成本上升拖累。
• Meta：跌0.63%，但盘后财报超预期，广告业务强劲。
• Microsoft：盘后跌超6%，云业务增速放缓及AI支出高企引发担忧。
• Nvidia：上涨1.59%，AI芯片需求持续，受益半导体涨势。
• Tesla：涨0.13%，全年营收首降但Robotaxi扩张提振信心。
• Alphabet（Google）：微涨0.44%，搜索业务稳定，AI整合加速。 总体而言，科技巨头涨跌互现，主要受财报季影响，云与AI支出成为核心分化因素。

板块异动观察

存储概念股上涨约8%+

• 代表个股：希捷科技，涨超19%；西部数据，涨超10%。
• 驱动因素：AI需求推动内存市场繁荣，三星芯片利润飙升带动板块整体走强。

半导体指数上涨1.73%+

• 代表个股：英特尔，涨超11%；德州仪器，涨超9%。
• 驱动因素：费城半导体指数创历史新高，受英伟达合作及内部增持提振。

三、深度个股解读

1. 特斯拉 – 年度营收首次下滑但机器人业务推进

事件概述：特斯拉第四季度营收249亿美元，每股收益50美分，好于预期，但全年营收同比下降3%，为史上首次年度下滑。公司计划扩展Robotaxi至七个美国市场，并推出第三代Optimus机器人；1月16日签署协议投资20亿美元收购xAI优先股。此前Robotaxi及机器人业务稳步发展，背景源于电动车市场竞争加剧及供应链优化。

市场解读：机构观点分歧，高盛认为Robotaxi扩张将驱动长期增长，但摩根士丹利担忧全年营收下滑反映需求疲软，需关注AI整合效果。

投资启示：短期波动或加大，但机器人业务潜力可作为长期布局点，关注Robotaxi落地进度。

2. 微软 – 云业务增速放缓AI支出高企

事件概述：微软2026财年第二季度营收与利润超预期，云业务首次破500亿美元，但Azure收入增速微降，资本开支创纪录引发AI回报担忧，盘后股价跌超6%。背景为AI投资激增，但回报周期不确定，叠加整体云市场竞争激烈。

市场解读：分析师如Wedbush认为AI支出虽高但战略必要，长期利好；巴克莱则警告增速放缓或预示增长瓶颈，需监控竞争格局。

投资启示：短期承压，但AI布局若见效可重振估值，建议观察下季回报率。

3. Meta – 营收指引超预期广告业务强劲

事件概述：第四季度每股收益8.88美元，营收598.9亿美元，均超预期；广告营收达581亿美元，占总营收97%。日活跃用户35.8亿，一季度销售额指引535-565亿美元，高于预估。背景为数字广告回暖及元宇宙投资优化。

市场解读：瑞银视其为广告复苏受益者，指引亮眼提振信心；花旗强调用户增长稳定，但需警惕监管风险。

投资启示：广告主导模式稳固，短期上行动能强，关注隐私法规影响。

4. 英特尔 – CFO增持及英伟达合作提振

事件概述：CFO Zinsner以42.5美元购入近25万美元股票，为2024年来首次内部买入；供应链透露英伟达2028年Feynman平台将部分采用英特尔18A/14A制程，封装占比最高25%。背景为芯片代工竞争及AI需求扩张。

市场解读：摩根大通认为合作增强竞争力，内部增持信号积极；美银警告制程挑战仍存，需验证执行力。

投资启示：合作或打开新增长门，短期可关注技术落地。

5. IBM – 第四季度营收增长强劲

事件概述：营收196.9亿美元同比增长12%，软件收入增长14%，咨询收入增长3.4%；每股运营收益4.52美元，自由现金流增长23%。背景为云与AI服务需求回升，盘后涨超7%。

市场解读：高盛看好软件业务扩张，现金流强劲支撑回购；德银指出咨询增长温和，需观察企业支出趋势。

投资启示：现金流改善利好分红，建议中长期持有。

四、加密货币项目动态

1. Tether每周秘密购入1-2吨黄金，储备达140吨。

2. 富达即将推出美元锚定稳定币FIDD于以太坊。

3. Citrea主网启动，支持比特币挂钩借贷与交易。

4. 白宫召集银行与加密企业讨论立法妥协路径。

5. 美SEC发布关于代币化证券的声明，明确分类方式与法律适用范围。

五、今日市场日历

数据发布时刻表

重要事件预告

• ECB执委Schnabel讲话：09:00 – 关注欧元区货币政策信号。
• 美国2年期浮动利率国债拍卖：00:30 – 监测债券市场流动性。

Bitget 研究院观点：

美股指数在美联储鹰派维稳后维持高位震荡，道指与纳指微涨得益半导体板块，但标普触7000后回落反映获利了结压力。高盛指出黄金银价高位回调中仍获支撑，美元弱势及地缘风险驱动金价上行逾1.6%，银价跟涨1.1%，但若美联储通胀忧虑加剧或抑制涨幅。摩根大通分析WTI原油反弹0.65%，库存减少及美元下滑提振，但全球需求不确定性限制涨幅。外汇市场美元指数下跌0.5%，贝森特强势美元表态虽暂缓抛售，但整体疲软助长商品反弹。总体而言，短期避险情绪主导，建议关注Fed后续指引对资产轮动的冲击。

免责声明：以上内容由AI搜索整理，人工仅作验证发布，不作为任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，HashKey Tokenisation CEO 刘佳出席香港资本市场论坛2026，并参与数字资产发展专题圆桌论坛。本次论坛以“瞄准新机遇 启动新引擎”为主题，香港特别行政区政府财政司司长陈茂波先生、香港执业资深大律师梁定邦博士等嘉宾出席活动，德勤中国、香港交易所、安永等机构代表参与，共同探讨香港资本市场的创新发展方向。

刘佳表示：“要真正释放数字资产的增长潜力，关键在于将‘资金、资产、合规’三条轨道系统性打通并实现标准化。” 她解释，在资金端，要建立清晰的稳定币与代币化存款结算安排，降低7×24 小时场景下的资金摩擦；资产端，应将资产从发行、持有到清算结算的全生命周期转化为可审计、可对账的标准化数据接口，增强机构参与信心；在合规端，则需在监管许可框架下，形成涵盖链上身份复用、持续信息披露及风险处置机制的可复制标准路径。她总结称：“当资金能顺畅进出、资产信息能被审计验证、合规能规模化复制，香港才可能把代币化项目试点推进为产业化，把创新变成长期的竞争力。”

她提到：“HashKey 的代币化业务已在合规框架内成功跑通端到端闭环，并具备规模化复制能力。以博时、广发国际的代币化基金项目为典型代表，HashKey Tokenisation 使链上代币与线下登记及托管体系实现一致对账，实现‘权利上链’而非单纯的‘信息上链’，确保产品可审计、可追责和可核验。同时，借助持牌虚拟资产交易平台拓宽了分销渠道。” 她透露，目前虚拟资产交易平台的代币化产品中，机构客户的参与持续增长，虽仍与传统资产中机构参与占比形成鲜明对比，但预示着机构端的巨大增长空间。

撰文：imToken

如果一年前，有人告诉你黄金将迅速涨到 5000 美元 / 盎司，大多数人的第一反应，恐怕都会是异想天开。

但事实就是如此。短短半个月内，黄金市场如脱缰野马，连续撕碎 4700、4800、4900 美元 / 盎司多个历史关口，在几乎没有回头的情况下，走向了市场集体凝视的 5000 美元时刻。

来源：companiesmarketcap.com

可以说，在全球宏观不确定性反复被验证之后，黄金重新回到了它最熟悉的位置——作为一种不依赖任何单一主权承诺的共识资产。

但与此同时，一个更现实的问题正在浮现：当黄金共识回归，传统的持有方式，是否已经无法承载数字时代的需求？

一、宏观周期的必然：「旧王」重回王座

从更长的宏观周期来看，这一轮黄金的上涨大周期，并非短期炒作，而是一轮在宏观不确定性与美元走弱背景下的结构性回归：

地缘政治风险从俄乌，延伸至中东、拉美等关键资源与航道区域；全球贸易体系反复被关税、制裁与政策博弈打断；美国财政赤字持续扩张，美元信用的长期稳定性被越来越频繁地讨论。在这样的环境下，市场无疑会加速寻找一种不依赖任何单一国家信用、不需要他人背书的价值锚。

从这个角度来看，黄金并不需要证明自己能创造收益，只需要反复证明一件事：在信用不确定的时代，它依然存在。

这也在某种程度上解释了为何在本轮周期中，曾一度被寄予「数字黄金」期待的 BTC，并未完全承担起同样的共识角色——至少在宏观避险这一维度上，资金的选择已经给出了答案，在此就不加赘述展开（延伸阅读《从去信任的 BTC，到代币化的黄金，谁才是真正的「数字黄金」？》）。

不过黄金共识的回归，并不意味着一切问题已经解决，毕竟在很长一段时间里，投资者几乎只能在两种并不完美的持有方式中做选择。

第一种，是实物黄金，它足够安全，主权完整，但几乎不具备流动性。像金条锁在保险柜里，意味着高昂的储存、防盗与转移成本，也意味着它几乎无法参与实时交易与日常使用。

近期多地银行保管箱「一柜难求」的现象，恰恰说明了这一矛盾正在被放大，意味着越来越多人希望把黄金握在自己手中，现实条件却并不总是配合。

第二种是纸黄金或黄金 ETF，它们在一定程度上弥补了实物黄金的物理持有门槛，譬如银行账户或券商系统发行的纸黄金产品，本质上是一种对金融机构的债权，使你拥有一份由账户体系背书的结算承诺。

但问题在于，这种流动性本身并不彻底——纸黄金与黄金 ETF 所提供的，只是被锁定在单一金融体系内部的流动性，它可以在某一家银行、某一个交易所、某一套清算规则下被买卖，却无法自由流转出这套体系之外。

这意味着它不能被拆分、组合，也无法与其他资产进行跨体系协作，更谈不上在不同场景中被直接使用，只算得上是一种「账户内流动性」，而非真正意义上的资产流动性。

像笔者当年所拥有的第一份黄金投资产品「腾讯微黄金」，就是如此，从这个角度看，纸黄金并未真正解决黄金的流动性问题，而只是用对手方信用，暂时替代了物理形态下的不便。

说到底，安全、流动性与主权，长期处于一种难以兼得的状态，而在一个高度数字化、跨境化的时代，这样的取舍，已经越来越难以令人满意。

也正是在这样的背景下，代币化黄金，开始走入更多人的视野。

二、代币化黄金：把「完全流动性」还给资产本身

以 Tether 发行的 XAUt（Tether Gold） 为代表的代币化黄金，试图解决的其实并不只是「让黄金更好持有 / 交易」这个纸黄金同样能做到的表层问题，而是一个更根本的命题：

如何在不牺牲黄金「实金背书」的前提下，让黄金获得与加密资产等同的、可跨体系流转的完全流动性与可组合性？

如果我们以 XAUt 为例，拆解其设计逻辑，会发现它并不激进，甚至可以说相当传统、克制：每 1 枚 XAUt，对应 1 盎司伦敦金库中的实物黄金，且实物黄金存放于专业金库，可审计、可验证，同时代币化黄金持有人拥有对底层黄金的索取权。

这套设计并没有引入复杂的金融工程，也没有试图通过算法或信用扩张来放大黄金属性，相反它刻意保持了对传统黄金逻辑的尊重——先确保实金属性成立，再讨论数字化带来的变化。

归根结底，像 XAUt、PAXG 这种代币化黄金并不是在「创造一种新的黄金叙事」，而是在用区块链的方式，重新封装最老的资产形态，所以在这个意义上，XAUt 更像是一种「数字实金」，而不是加密世界的投机衍生品。

但与此同时，更重要的变化，在于黄金的流动性层级发生了根本转移。正如上文提到的，在传统体系中，无论是纸黄金还是黄金 ETF，所谓的流动性本质上都是账户内流动性——它存在于某一家银行、某一个券商、某一套清算系统之中，只能在既定边界内被买卖和结算。

而 XAUt 的流动性，是直接附着在资产本身之上的。一旦黄金被映射为链上代币，它便天然具备了加密资产的基础属性，可以被自由转移、拆分、组合，并在不同协议与应用之间流转，而不需要重新获得任何中心化机构的许可。

这意味着，黄金第一次不再依赖「账户」来证明自己的流动性，而是以资产本体的形式，在全球范围内 7×24 小时自由流通（延伸阅读《「黄金教父」激辩 CZ：谁才是「数字黄金」？一场跨越 TradFi 与 Crypto 的信任之战》），那在链上环境中 XAUt 等就不再只是一个「可买卖的黄金代币」，而是一个可以被其他协议识别、调用与组合的基础资产单元：

• 它可以与稳定币、其他资产自由兑换；
• 可以被纳入更复杂的资产配置与组合策略；
• 甚至可以作为价值载体，参与消费支付等使用场景；

这正是纸黄金始终无法提供的那一部分「流动性」。

三、从「上链」到「可用」：数字实金的真正分水岭

正因如此，代币化黄金如果仅仅完成「上链」这一步，还远远算不上到达终点。

真正的分水岭在于这种「数字实金」是否真的能够被用户轻松持有、管理、交易，甚至作为消费支付的「货币」使用？也即回到上文提到的论点，如果代币化黄金只是停留在链上的一串代码，最终仍然被封装在中心化平台或单一入口之中，那么它与纸黄金并无二致。

在这个背景下，imToken Web 等轻量化自托管方案的意义开始显现，以 imToken Web 的探索为例，它允许用户通过浏览器访问——像打开网页一样，在任何设备上瞬间管理自己的代币化黄金等加密资产。

且在自托管环境下，私钥由用户完全掌握，你的黄金并不存在于任何服务商的服务器上，而是真实地锚定在区块链地址中。

此外得益于 Web3 基础设施的互通性，XAUt 不再是沉睡在保险柜里的重金属。它既可以作为小额资产灵活起购，也可以在需要时通过 imToken Card 等支付工具，将黄金的购买力实时释放到全球消费场景中。

来源：imToken Web

简言之，在 Web3 的环境下，XAUt 不仅可以被交易，还可以与其他资产组合、兑换，甚至连接支付与消费场景。

而当黄金第一次同时具备了极高的储值确定性与现代化的使用潜力，它才真正完成了从「老派避险品」到「未来货币」的跨越。

毕竟作为共识能跨越千年的黄金，本质上并不陈旧，陈旧的只是持有它的方式。

所以当黄金以 XAUt 的形式进入链上，并通过 imToken Web 等类似的自托管环境重新回到个人掌控之中，它所延续的，并不是一段新的叙事，而是一条跨越时代的逻辑：

在不确定的世界里，真正的价值，就是尽可能少地依赖他人的承诺。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某巨鲸持续买入 HYPE，目前持有 95.1 万枚 HYPE，浮亏 33.8 万美元

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 The Block 报道，索尼创新基金宣布向新加坡初创公司 Startale Group 投资 1300 万美元，正式启动其 A 轮融资。Startale 是与索尼区块链部门共同开发 Soneium 区块链的合作伙伴，此前已获得索尼在 2023 年的 350 万美元种子轮融资和 2024 年来自 UOB 风险管理和三星 Next 的350 万美元种子扩展轮融资。Soneium 是基于 Optimism的 OP Stack 构建的以太坊 Layer 2 区块链

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 The Block 报道，美国证券交易委员会 (SEC) 周三发布指南，明确代币化证券将受联邦证券法监管。SEC 定义代币化证券为”在一个或多个加密网络上记录所有权的金融工具”，并将其分为发行方支持和第三方支持两类。尽管形式创新，这类资产仍需履行与传统证券相同的注册和披露义务。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，押注 ETH 的某巨鲸近一周疑似抛售 18,824 枚 ETH，价值约 5559 万美元，亏损约 314 万美元。过去 11 小时该地址向 OKX 充值 5134 枚 ETH，价值约 1538 万美元。该地址自 2024 年 12 月 5 日以来累计建仓 55,262 枚 ETH，总价值约 1.72 亿美元。

撰文：马蒙牛，深潮 TechFlow

美联储：维持利率不变，删除”劳动力市场疲软”表述

北京时间 1 月 29 日凌晨 3 点，美联储公布 2026 年首份利率决议：维持联邦基金利率在 3.50%-3.75%不变，符合市场预期。

关键变化在声明措辞：删除了”劳动力市场疲软风险高于通胀加剧”的表述，改为”就业增长缓慢，失业率企稳，通胀仍处略高水平”。这意味着美联储认为两大目标更加平衡，不再急于降息。

鲍威尔在发布会上强调利率”处于合适位置”，需要观察特朗普的财政刺激和关税政策如何影响通胀就业。市场预计整个 Q1 利率维持不变，下次降息最早在 6 月或 9 月，大概率由鲍威尔的继任者推动（任期 5 月结束）。

政治压力达到高峰：司法部刑事调查、特朗普威胁罢免理事、即将公布新主席人选，都在考验美联储独立性。但鲍威尔保持克制，避免正面冲突。

美股：标普逼近 7000 点，存储板块强劲

28 日（周二）美股走势分化。标普 500 指数涨 0.41%报 6978.60 点，逼近 7000 点并刷新历史高位；纳指涨 0.91%报 23817.10 点；道指跌 0.83%报 49003.41 点，受医疗保险股重挫拖累，联合健康 30 年来首次预警营收下滑，暴跌近 20%。

存储板块延续史诗级涨势。盘前，美光科技涨超 4%，SanDisk 涨超 5%，西部数据涨超 2%，希捷科技涨超 1%，全部刷新历史新高。

这轮”存储超级周期”由 AI 数据中心建设引爆。核心逻辑：AI 服务器存储需求远超普通服务器，产能向高端产品（HBM）倾斜挤压传统产能，引发全行业涨价潮。2025 年，SanDisk 以 577%涨幅成为标普 500 头号牛股，西部数据涨 280%，美光科技涨 235%，希捷科技涨 215%。

机构预测超级周期将持续至 2026 年底甚至 2027 年。韩国三星和 SK 海力士继续削减 NAND 产量，美光高管重申内存短缺将持续到 2026 年以后。花旗将 SanDisk 目标价从 280 美元上调至 490 美元。

科技股成上涨主力，苹果、英伟达、微软领涨，市场等待本周科技巨头财报（苹果、微软、Meta、特斯拉），关注 AI 投资能否兑现回报。

贵金属：黄金突破 5250 美元，白银狂飙后回落

28 日现货黄金持续攀升，突破 5258 美元/盎司，日内涨超 77 美元，首次站稳 5200 美元关口。1 月累涨 20%，本周涨超 5%。国内金饰站上 1600 元/克，老凤祥报 1620 元/克。

白银上演”倒 V”走势。隔夜最高冲至 115.8 美元/盎司（涨 14%），但随后多头获利盘集中出逃，涨幅悉数抹平，最终仅微涨 0.4%收于 103.625 美元/盎司。年内累涨 48%-55%。

监管开始降温。CME 27 日将白银期货保证金比例提高至 11%，易方达黄金主题 LOF 和国投白银 LOF 同日暂停申购，国投白银 LOF 盘中停牌警示风险。

机构分歧加剧。贺利氏警示白银过度高估，是 1980 年以来最剧烈涨势。摩根大通前策略师 Kolanovic 认为涨幅主要源于投机（”模因交易者”），预计 2026 年晚些时候可能跌至当前一半。但瑞银预测黄金 Q2 可能出现 8%-12%技术性回调，摩根大通不排除短期触及 6000 美元。

加密货币：再遇震荡，热门板块分化加剧

比特币报 89273.7 美元，24 小时内涨 1.78%，从前日的震荡低点反弹。以太坊在 2900-3000 美元区间震荡。但整体上，比特币距 2025 年 10 月峰值 126，080 美元已回撤超 30%。

细分赛道重点关注，Hyperliquid（HYPE）单日暴涨 17%，成为市场最大亮点。

HYPE 从前日约 28 美元飙升至 32.73 美元，7 日涨幅达 58.3%，月涨幅 25.4%。这轮上涨背后有多重催化：美国 CFTC 委员表示”加密货币永续期货”短期内可望在美国开放交易，资金迅速涌入永续合约市场；白银永续合约在 Hyperliquid 上 24 小时交易量达到 12.5 亿美元，成为平台上交易量第三大的标的，仅次于 BTC 和 ETH。

核心逻辑：政治不确定性与 AI 叙事博弈

市场呈现双重叙事：一边是政治风险重新定价（美联储独立性、关税政策、美元信用收缩）推动贵金属暴涨，一边是 AI 产业链需求（存储超级周期）推动科技股创新高。

白银单日巨震（14%涨幅抹平）、CME 提高保证金、基金暂停申购，显示投机成分过重。存储板块延续强势，但市场在等待答案：AI 巨额资本支出（微软、亚马逊、Meta、Alphabet 合计 4400 亿美元）能否兑现回报？

美联储按兵不动意味着货币政策进入”观望期”，真正不确定性在于：鲍威尔继任者如何应对特朗普降息诉求？美联储独立性能否守住？这将决定美元和市场中长期走势。

风险提示：白银短期过热，CME 提高保证金+基金暂停申购是警示；黄金可能出现 8%-12%技术性回调；存储板块涨幅过大面临回调；AI 投资回报不确定；美联储人事变动带来政策不确定性。

本文仅为市场观察，不构成投资建议。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，A 股黄金概念股延续强势，中国黄金、西部黄金、湖南黄金、四川黄金等多只成分股开盘涨停，晓程科技涨近 19%。(金十)

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 CoinDesk 报道，特斯拉在 2025 年第四季度财报显示，公司比特币持有量维持在 11,509 枚不变，但由于比特币价格在年末三个月从约 114,000 美元跌至 88,000 美元，公司录得 2.39 亿美元的税后减值损失。尽管如此，特斯拉第四季度调整后每股收益为 0.50 美元，高于市场预期的 0.45 美元，收入为 249 亿美元，略低于预期的 251 亿美元。

撰文：佐爷

币安和 USD1 合作，交易所不再以「交易量」本位衡量上币效应，币安将币圈最大真实客群作价卖给项目方，WLFI 意在促进用户对 USD1 的直接采用，像使用 USDT 那样使用 USD1，即计息、计价和支付。

这不是孤例，OKX 补贴 USDG，孙割 HTX 补贴 U，各大交易所都在自寻出路。

链上并非如此，Yield 的分发标准被均一化为 USDT 和 USDC，Vault 之间的协作越来越少且不透明，甚至不如和大众产品的合作力度。

要知道，这是在 Bitwise 都在建立 Vault 管理资产，将非托管钱包概念升级到非托管金库时，在 Kraken 背靠 Euler/Morpho/Aave 搭建出 8% APY 的理财产品时。

DeFi 乐高是否仅剩理论价值，以及纯粹的通道价值如何面对交易所冲击？

DeFi 怪谈：规模增长，收益下行

「网络效应是人的链接，Token 只是计量单位。

在今后的岁月中，Token 不再指向 Crypto 行业，历史更多会以 AI 行业作为承载。

在 USDe 和币安联合给出 12% APY 之时，很多人认为 USDe 会从链上走入主流交易所，进而走向真正的链下支付网络。

在 10·11 之后，币安事实上放弃 Ethena 作为自身伙伴，转而扶持 U 和 WLFI 的 USD1，Ethena 转投 Hyperliquid 生态以及充当白标平台过活。

真正的启示是，如果链上稳定币都不能走向真正的大众行业，那么更复杂的 DeFi 产品必须通过中介行业触达用户。

这是如今 Vault & Yield 大热，但是 C 端用户不再选择拥有 UNI 和 Aave，他们对于 DeFi 的理解塌缩成一件事——存款。

• 基于 DeFi Summer，理想的用户使用流程：参与 BTC/ETH 网络节点，获取代币–> 参与 DeFi 协议 –> 使用 DeFi 乐高积木
• 基于 2026 年的现状，实际的用户使用流程：通过 CEX 或者银行卡换取 USDC –> 找到 APY 更高的 Vault –> 使用 Neobank 的 U 卡消费

是的，用户会直接使用 Vault，甚至不在乎 Vault 背后究竟是 Morpho 还是 Euler，甚至人们不在意是哪个 Vault，更在乎 Kraken 和 Coinbase 的合作推广。

在 522 个协议、709 种资产和 3489 个活跃的 Pool 中，协议之间、资产之间和 Pool 之间的嵌套关系不再重要，也就是 DeFi 乐高的终结。

图片说明：平均借贷利率

图片来源：@visa

这种终结最直观的例子是稳定币 Borrow APR 已经低至 6.4%，考虑到过去五年借贷规模已经累计增长至 6700 亿美元，规模庞大但是利率稳定将成为常态。

DeFi 乐高的终结，导致 DeFi 项目的治理代币彻底失去价值，治理代币的功能不在于投票价值，而在于长期坚定持有，1 个人创造 BNB，100 个人持有 BNB，1000 个人交易 BNB，10000 个人才会相信 BNB 具备价值。

金库的计量单位不是公链的电力消耗，也不是 DeFi 协议本体的治理标准，而是更被其他金库认可的标准美元，某种意义上而言，USDC/USDT 直接取代了跨链桥的功能。

如果 USDT/USDC 本身成为通道，那么 Pool/Vault 不会强调接入特定的跨链桥和资产，只需要支持稳定币便可满足大多数人的需求。

人和人的价值被排斥出 DeFi 运转体系，人的消费价值是经济运转的唯一需求，稳定币最终成为 Vault 的唯一需求。

甚至于 Vault 本身做就是稳定币生息资产，也需要用户的 USDT/USDC，但这些稳定币不会被投入其他 DeFi 协议，甚至不会被投入国债的再买入中，只在有限的步骤中空置等待退出。

参考国内部分农商银行的大额存款产品利率跌破 1%，可以期待看到 2026 年会出现稳定币项目反撸用户手续费的奇景。

最终，所有的 DeFi 协议都变成均质化的存款产品，无论是传统的现货 DEX、借贷还是 Perp DEX，Cap 甚至直接推出 Stabledrop，更多空投价值换成稳定币资产，而不是项目自身代币。

如果仔细绘制当前 DeFi 的形状，会是一个」头大尾大肚中空「的半成品，数不清的 DeFi Vault 争夺用户存款，但 Vault 不再相互缠绕以提高杠杆，甚至互相提防以避免存款流失，并且底层资产都是美债，最终流向为数众多的 Neobank。

图片说明：DeFi 流通格局

图片来源：@visa @artemis @DefiLlama

Neobank 集体扑向 U 卡，导致其月成交额已经从 2023 年的 1 亿美元飙升至 15 亿美元，当前的 Neobank 主要用户仍在链上群体，这证明其消费能力非常可观，但是 DeFi 下行也是出金的重要原因。

这导致用户和协议之间的交互单向化，但是 Vault 之间彻底扁平化，少数勾连也是私下活动，用户只在事后能感知到纷争和后怕，一如 xUSD 旧事。

从 DeFi 和稳定币的历程而言，真实场景只有交易、收益和消费三个赛道，交易被 CEX 和 Spot/Perp DEX 三分，DeFi 完全转向收益为主的 Vault 模式，消费则被 Tron 为代表的 USDT 和新兴的 NeoBank 两分。

平心而论，当散户的存款流入 Vault、币股、Perp、预测市场和 Meme 币，那么山寨季的消失理所应当，散户买无可卖，只有存款的世界，并未带来 DeFi 的繁荣。

TradFi 启示：人被满足，而非说服

学完 AI 学银行，站着把钱挣了。

可以非常明确的说，现在的稳定币收益是一个个协议的 Feature，而不是一个赛道！

赛道要求各个协议在竞争中够把行业整体推高，就像 Perp DEX 或者 AI 竞赛一样，但现在的 DeFi Vault 都在做入口，但没有过程和出口的配合，各家都互为竞对，完全没有配合。

参考淘宝开启的双十一活动，细节越来越变态，即使是阿里千问也未必能算出最佳策略。

Vault 也是如此，各个主理人（Curator）设置的策略越来越复杂，用户除入金外无可奈何，真到 Vault 出了事，用户只能对线律所的职业讼棍。

从 DeFi 的发展需求来看，一旦普通用户只能被动消费，而无法参考生产环节，就会出现所谓的机构化，普通散户就会转向更另类、更自由的金融市场。

• 散户狂买 GME 大战华尔街
• 散户狂买 Meme 拒绝山寨币

一个鲜明的趋势是，在 DeFi 以机构化为发展导向时，传统银行业反而积极求变，积极拥抱更新的市场需求，最典型的是 Revolut 的估值来到 750 亿美元。

图片说明：链下用户不值钱

图片来源：@lemonapp_ar

与之对应，DeFi 最大银行 Aave 代币市值仅在 25 亿美元，以存款计算甚至是美国前 20 大银行，这并非孤例，大部分 DeFi Vault 产品本身都不值钱。

参考 Aave 在拉美的做法，将自身嵌入到更年轻、更缺乏金融服务的人群，以阿根廷理财产品 Lemon 为例，其为 Aave 带来 13 万理财用户，但只有 4000 万美元的存款导入。

对比一下 Aave 的链上地址，只有 17 万地址支撑其 320 亿美元的 TVL，这本身就说明，散户的网络效应能够极大支撑项目估值，如果只追求资金的规模效应，那么一定没有 DeFi token 的未来。

并且，随着借贷协议内 Vault 的话语权日增，传统的协议本身的品牌价值日降，Morpho 引入 Sky 金库主理人「制衡」一家独大的 Stakehouse，Aave V4 的实质也是模块化，最终整个 DeFi 都会成为后端产品。

Aave 移动端 App 的推出昭示着焦虑，而不是进一步的自在。

在这种情况下，DeFi 学习银行业并不丢人，根据麦肯锡报告，仅在 2024 年，全球银行业便实现 1.2 万亿美元的利润。

但是危机已现，2018 年 25% 的用户会在消费时直接选择开户时银行，但到了 2025 年，这个数字已经下降到 4%，扪心自问，哪个 Vault 的忠诚度能达到 25%。

疯狂比拼 APY 就是 Vault 恶性竞争的后果，在传统银行业，向来是大银行吃大客户，小银行服务小客户，尤其是年轻世代需要逐步积攒信用分，才能获得高等级银行的服务。

现在到了 DeFi Vault 重新获取散户信任的时刻，和 CEX 的结盟也是个开始，各个 Vault 不断抢占 CEX 的入口效应，导致 CEX 竟然成为 Vault 的上游。

虽然需要主动分润给 CEX，但是 Vault 由此可触达数千万真实用户，而用户也并非完全被动，经过 CEX 也会寻求更高更安全的收益，进而形成新的互动模式。

结语

产品要服务于网络，不要服务于角色。

当散户不再参与协议治理（投票、持有和交易），对协议仅剩的认知度也会丧失，最终导致链上人的缺失。

现如今 Vault & Yield 已然成为链上主流模式，如何在无 Token 的网络效应中，重新发现人的价值，DeFi 需要放下身段，向一直默默存在的 TradFi 学习。

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

现货黄金在冲高逼近 5600 美元后出现回落，现报 5495 美元/盎司

据 Bitget 数据显示，现货黄金在冲高逼近 5600 美元后出现回落，现报 5495 美元/盎司，较高点下跌 100 美元。

美联储维持利率不变

2026 年首场利率决议，美联储将基准利率维持在 3.50%-3.75%不变，暂停了自去年 9 月以来的连续三次降息步伐，符合市场预期。

白宫召集银行与加密行业会谈，寻求突破稳定币立法僵局

据路透社报道，白宫将于下周一与银行业及加密货币行业高管举行闭门会议，讨论因两大行业分歧而陷入停滞的关键加密立法推进路径。会议由白宫加密委员会主持，预计将包括多家行业协会代表，重点讨论法案中关于稳定币（与美元挂钩代币）向用户支付利息及其他收益的相关规定。报道称，此次会谈可能有助于推动双方达成妥协，也反映出 Donald Trump 政府希望促成相关立法通过的意愿；白宫暂未就此置评。

CZ：最近遭遇有组织的舆论攻击，多个陌生账号复制粘贴相同内容

币安创始人赵长鹏（CZ）在社交媒体平台上发文表示，近期出现一些针对他的有组织的攻击行为。他指出：”最近有一些协同攻击，选择”买入并持有”话题作为目标…许多我不认识的账号突然发布几乎相同的复制粘贴内容。”

此前的推文中，赵长鹏曾表示他个人采用”买入并持有”的简单策略，但指出这并不适用于所有加密货币项目，也不构成财务建议。

何一：木头姐不是币安用户，我们不服务美国人和美国主体

何一在X平台回应社区用户时表示：“木头姐不是币安用户，我们不服务美国人和美国主体，冒犯了。”

OpenAI 拟推出社交平台，或采用 World 眼球扫描技术验证真人身份

据 The Block 报道，OpenAI 正计划推出一个新的社交媒体平台，可能将利用 World（前身为 Worldcoin）的眼球扫描 Orb 技术来验证用户是真实人类，以创建一个无机器人的社交环境。值得注意的是，OpenAI CEO Sam Altman 也是开发 World 技术的 Tools for Humanity 公司的联合创始人。

NFT 平台 Rodeo 宣布关闭，成本周第二家倒闭的 NFT 平台

据 Cointelegraph 报道，NFT 市场平台 Rodeo 于周二宣布关闭，成为本周继 Nifty Gateway 之后第二个宣布终止运营的 NFT 平台。Rodeo CEO 兼联合创始人 Kayvon Tehranian 表示，尽管该平台于去年 3 月在 iOS 上推出并专注于创作者奖励和社交体验，但未能达到可持续发展所需的规模。Rodeo 将于 2月 10 日转为只读模式，并计划在 3月 10 日完全关闭，同时为用户提供将资产迁移至 Arweave 等平台的方案。

Robinhood CEO：计划在未来几个月内启用 24/7 交易和 DeFi 访问功能

Robinhood CEO Vlad Tenev 在社交媒体发文表示，呼吁通过股票代币化实现实时结算，Robinhood 已在欧洲提供超过 2,000 种代表美国上市股票的代币，并计划在未来几个月内启用 24/7 交易和DeFi访问功能。Tenev 表示，美国证券交易委员会(SEC)当前领导层正在接受创新，国会也在考虑 CLARITY 法案，这将为代币化股票制定现代规则。

Vitalik ：去年在 Polymarket 上赚取了7万美元，策略是押注“疯狂的事情不会发生”

以太坊创始人Vitalik Buterin在与Joe Zhou的对话中透露，他去年在Polymarket上投资44万美元，赚取了7万美元的收益。Vitalik的策略很简单：寻找陷入”疯狂模式”的预测市场，然后押注”疯狂的事情不会发生”。例如，当市场出现”特朗普会获得诺贝尔和平奖”或”美元明年归零”等极端预测时，他会选择押注相反结果，这种反向投资策略通常能够获利。

富达将在以太坊上推出稳定币 FIDD

据 CoinDesk 报道，富达投资将于 2 月初推出稳定币 FIDD。该稳定币基于以太坊网络，将由现金、现金等价物和短期美国国债作为储备资产，符合新通过的 GENIUS 法案对支付稳定币的监管要求。

富达数字资产总裁 Mike O’Reilly 表示，这是满足客户需求的自然发展，特别是在低成本支付和结算方面。富达将每日公布代币发行量和储备价值，并定期发布第三方验证报告。

Bitmine 再次质押超 6.2 万枚以太坊，价值约 1.864 亿美元

据链上分析平台 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，以太坊财库公司 Bitmine（@BitMNR）再次质押了 62,304 枚以太坊（ETH），价值约 1.864 亿美元。

目前，Bitmine 累计质押的以太坊总量已达 2,328,288 枚，总价值约 69.6 亿美元。

行情动态

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本文讲述了 Hyperliquid 的去中心化交易所通过 HIP-3 功能实现了快速增长，未平仓合约量从一个月前的 2.6 亿美元增至 7.93 亿美元。贵金属永续合约交易量激增，黄金和白银的交易量分别达到 1.31 亿美元和 12.5 亿美元，吸引传统金融市场的交易员迁移至链上。Hyperliquid 正在通过更低滑点、更快速度和更丰富的产品挑战中心化交易所（CEX），并逐步将传统资产交易带入链上。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，Optimism Foundation 提交的联合议会提案已获得通过。该提案授权启动为期 12 个月的计划，将 Superchain 收入的 50% 用于回购 OP 代币；回购计划将于 2 月启动，回购的代币将回流至金库，未来可用于销毁或作为质押奖励。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据官方公告，Coinbase 宣布将 Hyperliquid (HYPE) 和 Infinex (INX) 列入上币路线图，交易上线需满足做市和技术条件，具体时间待定。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 CoinDesk 报道，汇丰银行分析师 Daragh Maher和 Nishu Singla 在最新报告中表示，尽管 Coinbase 撤回支持，美国加密市场结构法案仍将继续推进。分析师认为 Coinbase CEO Brian Armstrong 可能更倾向于接受合理的妥协方案，而非完全放弃立法。报告指出，该法案旨在明确界定 SEC与 CFTC 的监管边界，为机构投资者进入加密市场提供必要的法律框架。

汇丰银行预计，即使未达成全面共识，参议院农业委员会的法案也可能率先通过，赋予 CFTC 对现货商品的监管权。与此同时，白宫已计划与加密企业和银行高管会面，进一步讨论该法案。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，Bitmine 过去 24 小时内质押了 217,120 个 ETH ，价值 6.5177 亿美元。 他们总共质押了 2,369,824 ETH ，价值 71.2 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，01 月 29 日，据 The Block 报道，链上代币创建和发布协议 Doppler 宣布完成 900 万美元种子轮融资，由 Pantera Capital 领投，Variant、Figment Capital和 Coinbase Ventures 参投。Doppler由 Whetstone Research 开发，自九个月前推出以来，已成为 Base 区块链上新 DEX 池启动的默认平台，目前每日创建超过 40,000 个资产，总价值超过 15 亿美元，累计交易量超过 10 亿美元。