WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，HTX Research重磅发布《稳定币新秩序（下）：稳定币公链探究——从结算层重构到新一代设计范式》，报告系统梳理了稳定币公链的发展脉络，深入分析其在结算层重构中的作用，比较了与传统公链的差异，并结合TRON在稳定币结算领域的典型经验，提出针对新兴项目（如Tempo）的设计建议，涵盖隐私保护、资本效率、可扩展性、预言机与MEV防护等关键维度。
研报指出，自2017年以来，稳定币保持高速增长，稳定币发行量从2020年初不足百亿美元增至 2024年底的210亿美元以上，交易量突破26万亿美元，逐渐成为区块链世界的“基础货币”。与传统支付清算体系相比，稳定币公链正崛起为新一代金融基础设施，其安全性、合规性和跨链互通能力将深刻影响未来加密金融格局。HTX Research认为，稳定币公链的演进不仅是技术迭代，更是行业新秩序的核心驱动力。火币HTX也在积极关注并布局相关生态，持续为用户提供安全合规的稳定币交易环境。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，Quant Network 已被选中为英国代币化英镑存款（GBTD）项目创建新的支付基础设施和银行技术。该项目是由英国金融业协会领导的突破性金融市场基础设施倡议，合作银行包括劳埃德银行、巴克莱银行、汇丰银行、国民威斯敏斯特银行、桑坦德银行和全国建筑协会。
编译：深潮TechFlow
永续合约去中心化交易所（Perp DEXs）当前交易量激增……前所未见。像 $ASTER 和 $AVNT 这样的代币正在展示这一趋势的潜力。如果你错过了 $HYPE 的空投，现在正是参与无代币 DEX 的最佳时机。以下是我推荐的 8 个值得参与的 DEX 空投项目：
多年来，中心化交易所（CEXs）一直主导着加密行业，这背后有几个主要原因。首先，CEX 的用户界面更好，使用起来更方便。其次，CEX 拥有深度流动性，且手续费较低。这也是为什么像 Binance（币安）这样的交易所能在短短 6-7 年间从零发展到市值超过 1000 亿美元。
但现在，人们的注意力转向了去中心化交易所 (DEX)，原因如下：
CEX 强制要求 KYC（身份认证），导致数据泄露问题。
CEX 会在用户没有任何违规行为的情况下冻结账户。
DEX 的流动性已经接近顶级 CEX 的水平。
DEX 使用起来更加简单，并且提供低至无 Gas 费的交易体验。
这也促成了 DEX 的迅速增长。2025 年第一季度和第二季度，DEX 的交易量超过 1 万亿美元。DEX 与 CEX 的现货交易量比例达到 20%，几乎是 2025 年 9 月的两倍。
这表明 DEX 正在逐渐取代 CEX，甚至一些大型交易所也意识到了这一点。但哪些 DEX 会长期占据主导地位且值得参与空投呢？
如果您错过了 $HYPE 或 $ASTER 空投，那么这次机会正适合您。Lighter 允许零费用交易永续合约。截至目前，Ligher 的持仓量超过 10 亿美元，每月永续合约交易量超过 1300 亿美元。
为什么选择 Lighter？首先，团队在 AMA 中确认空投分配比例为 30%-50%。到第四季度为止，只会发放 1100 万个代币，这意味着代币发行将在 2-3 个月内完成。目前，每个 Lighter 代币在场外交易市场 (OTC) 的交易价格在 50 美元以上，由此可见其规模之大。
此外，Lighter 仍处于私测阶段，需要邀请码才能加入。您可以尝试一下点击此处相关链接。
快速且隐私性强的永续合约交易，采用 zk 技术保障。已从 Dragonfly、Echo 和 Electric Capital 筹集了 500 万美元。目前仍处于早期阶段，积分已上线。目前每日永续合约交易量为 3500 万至 4000 万美元，这意味着仍有较大参与空间。
如何参与空投：
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使用钱包注册
存入 USDC 并开始交易
预赛季将在 9 月 30 日结束，请抓紧时间。
零手续费永续合约交易，拥有深度流动性和隐私保护，由 Paradigm 支持。
目前总锁仓量（TVL）达到 1 亿美元，月永续合约交易量为 121 亿美元，年化收入达 2000 万美元。
支持 15+ 链，目前仅有 6000 名月活跃用户（仍有较大参与空间）。
如何参与空投：
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存入支持的资产并开始交易
在你喜欢的交易对中提供流动性
存入金库以赚取 APR 和 XP
目前仍处于早期阶段，请不要错过。
高性能、基于订单簿的永续合约 DEX。未平仓合约超过 10 亿美元，月永续合约交易量达 600 亿美元，年化收入为 2.78 亿美元。其积分计划已上线。
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存入资金并开启永续合约交易
存入协议金库以赚取超 30%年化收益和积分。
这家交易所一直是排名前五的永续合约交易所，所以不要错过。
由前 Revolut 团队打造的永续合约 DEX。锁仓量超过 5200 万美元，月永续合约交易量为 50 亿美元。由 Cyber Funds 支持，已筹集 650 万美元资金。Extended 的第一季积分计划已上线，每周分发 120 万积分给用户。
如何参与空投：
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存入资金，开启交易，存入金库并赚取积分。
Extended 当前交易量几乎达到 Avantis 月永续合约交易量的 70%。
如果以 Avantis 70% 的完全稀释估值（FDV）上线，每个积分的价值预计为 7-9美元。
基于 Arbitrum 的永续合约 DEX。仍处于私测阶段，需要邀请码才能加入。由 Coinbase Ventures 支持，已筹集 1180 万美元资金。
如何参与空投：
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从 Arbitrum 存入资金并开始交易
用户基数非常低，因此赚取积分会相对容易。
一周前，没有人谈论 $ASTER。
如今，它的 24 小时永续合约交易量和收入已超越 Hyperliquid。那么发生了什么？
与 Hyperliquid 类似，Aster 提供现货和永续合约交易。它还计划推出自己的稳定币和 L1 公链。与 $HYPE 类似 ，$ASTER 也将其供应量的 50%以上用于社区空投和激励。
但有一些不同点使其与 Hyperliquid 不同：
首先，Aster 的交易模式是混合型（订单簿 + 自动做市商）。
此外，Aster 支持 4+ 链，并提供股票永续合约。
与 Hyperliquid 上每个人都能看到你的订单并清算你不同，Aster 设有暗池以防止抢跑和清算操纵。
但其他 DEX 不能做到吗？
有一个特别之处让 ASTER 与众不同：
“ @cz_binance CZ的支持”。
CZ 是 Binance 的创始人，将 Binance 打造成市值 1000 亿美元的公司，吸引了超过 3 亿用户，现在他支持 $ASTER。
这无疑是一个重要信号。
市场也感受到了这一点，这就是为什么 Aster 的数据呈现爆炸式增长：
TVL：18.2 亿美元（周增长 380%）
7 天 DEX 交易量：35.6 亿美元
30 天永续合约交易量：709 亿美元（月增长 700%）
年化收入：1.95 亿美元
如果这些数据还不足以说明 ASTER 的潜力，我不知道还有什么能说明。
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每条链都有一个主导的 DEX。
Solana 有 Jupiter，BNB Chain 有 Aster，而 Base 链则有 Avantis，代币符号为 $AVNT。它是 Base 链上最大的永续合约交易所，由 Peter Theil 的加密基金支持。
过去 30 天，Avantis 的永续合约交易量已达 73 亿美元。
我认为这种增长将持续不衰。最近，Base 宣布计划推出网络代币。$BASE 的空投标准很简单：使用网络及其顶级应用。
目前，Avantis 是最大的应用之一，因此使用量会因空投预期而增加。但这还不是全部。
昨日，Avantis 宣布将在第三季结束时空投其总供应量的 4%，时间为 5 个月。
这显然会推动巨大的交易量，同时提高对 $AVNT 的需求，因为质押该代币可以解锁更多奖励。
目前，$AVNT 已在所有主要交易所上线，市值仍为 5 亿美元。
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以上就是全部。
如果对这一系列内容有任何疑问，可以在评论区留言，我会很乐意帮助你！
作者：Biteye 核心贡献者 Viee
我们从特色、参与方式、资本系等六个维度，把 Defillama 交易量靠前的 Perp DEX 做系统对比。按照热度 S+、S、A 进行分级，快速掌握每个项目的核心打法。
01 概览
Binance 系（Aster、StandX）、Amber 系（edgeX）、Paradigm 系（Paradex）、Solana 系（BULK/Backpack/Jupiter/Drift）、Base 系（Avantis）…… 各有版图。
Hyperliquid 仍是龙头，但新玩家正用积分、APY 来分食市场。
对散户而言：未 TGE 的项目可以选几个交互刷积分，已 TGE 的项目需结合市值和趋势，最好买在右侧。
02 热度 S+ 级别
1.@HyperliquidX，$HYPER
特色：Hyperliquid 毫无疑问是当前 PerpDEX 龙头，自研 L1 + 全链上 CLOB，是流动性与交易深度龙头。比如 HyperEVM 支撑了低于 1 秒的成交延迟和顶级深度。
参与机会：Hyperliquid 团队将 HYPE 的约 31% 空投给早期用户，成为史上最大空投之一。更重要的是，近 40% 供应留作后续社区奖励。错过首轮空投的用户，可以考虑通过增加交易量、质押流动性等方式争取后续机会。
2.@Aster_DEX，$ASTER
特色：Aster 是 Binance 阵营力推的 PerpDEX，$ASTER 首周价格暴涨 20 倍了。平台具备简易一键 / 网格，最高 1001 倍杠杆，是 BNB 链流量入口。
参与机会：目前主要机会在于交易，通过交易比赛获得第二期空投。
3.@Backpack，还未 TGE
特色：Backpack 强调合规和安全，引入 KYC 机制确保用户真实性，甚至有些类似 CeFi 交易所的运营风格。
参与机会：交易积分计划奖励活跃用户，据说第三赛季上线后，交易量权重有所提高。
4.@edgeX_exchange，还未 TGE
特色：edgeX 是 Amber Group 孵化，采用 StarkEx ZK-Rollup 技术。edgeX 同时提供精心打磨用户体验：集成 MPC 钱包降低私钥管理门槛等功能，接近 CEX 平台体验。
参与机会：交易，每周积分的权重 = 交易量 + 活跃度，最低 10U 即可参与。
5.@Lighter_xyz，还未 TGE
特色：Lighter 当前仍处于受邀制私测阶段，通过构建兼容 EVM 的专属网络（基于 Starknet），既保证隐私又确保高效低成本，LLP 做市金库 APY 也比较高，约 63%。注意，APY 需要一定积分才能全部解锁。
参与机会：针对受邀用户推出了积分奖励计划，每笔交易都会累积积分，关系到未来空投。
6.@avantisfi，$AVNT
特色：提供高达 500 倍杠杆，支持加密货币、外汇、黄金、原油等多元市场交易。
参与机会：目前持有 AVNT 的用户可通过质押代币分享平台收益，年化高达 23% 左右。
03 热度 S 级别
7.@tradeparadex，还未 TGE
特色：Paradex 构建于以太坊 Layer2 Starknet，实现了永续合约 + 永续期权 + 现货统一账户的机制。Paradex 还采用零手续费策略，鼓励交易量增长。
参与机会：XP 季度制，持仓、交易、做市都有积分。
8.@OrderlyNetwork，$ORDER
特色：构建高性能订单簿基础设施，已被众多钱包和 DEX 集成，成为一层「后台撮合引擎」，一键搭建前端。
参与机会：持有 ORDER 进行质押可获得交易手续费分红，实现类似股息的被动收益。
9.@BasedOneX，还未 TGE
特色：相当于 Hyperliquid 前端，经销商模式，为 Hyperliquid 构建一个全渠道交易平台
参与机会：生态空投、交易比赛。
10.@StandX_Official，还未 TGE
特色：前 Binance 期货团队核心成员开发，已推出 DUSD 自动生息稳定币，提供「一边交易一边挖矿」的收益型保证金。目前 PerpDex 功能在内测中，平台不依赖 VC，自有资金运营。
参与机会：PerpDex 功能内测中，可以申请加入 waitlist。目前有预存款活动。
11. @_bulktrade，还未 TGE
特色：Solana 原生，极致撮合速度。BULK 将撮合引擎嵌入验证节点，当用户发一个订单，不需要走 Solana 普通的「交易队列」，而是直接进入验证者节点内置的 Bulk-Tile 模块。这样，撮合可以在 20ms 内完成匹配，并在 40ms 内确认终结。
参与机会：主网未上线，目前可进行测试网交互。
04 热度 A 级别
12.@reya_xyz，还未 TGE
特色：模块化衍生品，以及保证金引擎逻辑，用户拥有一个可以在多个交易所使用的保证金账户。
参与机会：采用积分系统奖励用户，交易、质押 USDC，每周结算排行。
13.@DriftProtocol，$DRIFT
特色：Drift 是 Solana 上最早的永续合约 DEX 之一，引入收益生息保证金，用户的抵押资产在充当保证金的同时可获得利息。
参与机会：后续参与机会主要在于持币质押和治理，也可以使用平台金库功能，年化 20%-50% 不等。
14.@JupiterExchange，$JUP
特色：之前是 Solana 上最大的 DEX 聚合器，随着业务拓展，Jupiter 现已上线 GMX 模式的永续合约，推出类 GLP 的流动性池，在一个平台即可完成现货兑换和永续交易。
参与机会：未来空投将继续按用户在 Jupiter 平台的交易和互动活动分配。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 GLOBE NEWSWIRE 报道，比特币矿企 Cipher Mining（纳斯达克：CIFR）宣布完成 11 亿美元零息可转换高级票据私募发行定价，发行规模较此前宣布的 8 亿美元上调。
公司预计净收益约 10.8 亿美元，将用约 7000 万美元资金进行上限看涨期权交易，其余资金用于 Barber Lake 设施数据中心建设、加速高性能计算战略部署、扩展开发管线以及一般企业用途。票据发行预计于 9 月 30 日完成交割，初始购买方获得 13 天期权可额外购买最多 2 亿美元票据。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 BitcoinTreasuries.NET 数据，英国上市公司 B HODL 新增购买 12 枚比特币，目前该公司比特币总持有量达到 112 枚。
撰文：Frank，PANews
2025 年秋季，公链领域的竞争格局风云变幻，一场围绕用户、资金和生态热度的攻防战正愈演愈烈。昔日的王者 Solana 又迎来一次流量退潮的挑战，而 BNB Chain 则凭借强大的新生态和技术升级，发起了强势的「虹吸效应」。与此同时，以太坊主网在喧嚣之下稳步增长，Layer2 赛道则呈现出冰火两重天的复杂景象。
PANews 将深入剖析各大主流公链的最新数据，揭示这场流量迁徙背后的深层动因与未来趋势。
Solana 在最近三个月内的数据表现上呈现出下滑态势，并在多个指标上开始丧失领先位置。其中，活跃地址数和新代币的发行量方面最为明显。截至 9 月 24 日，Solana 网络的活跃钱包数为 219 万个，与 6 月份的 600 万相比，下降了 63.5%。这一数据水平甚至不及 2024 年 8 月前的热度，且这个下滑并不是独立现象。在新代币诞生方面，当前的数据值为 3.1 万个左右，相较 1 月份每日创造超 8 万个的高点同样有巨大下跌。并且这个下跌也是在近期主要发生，在 9 月 15 日的时候，每日的新代币数据还维持在 5 万个左右。
而在 DEX 的交易量方面，根据 Dexscreene 的数据显示，最近 24 小时为例，BSC 链上的链上交易量约为 143 亿美元，Solana 的交易量则为 83 亿美元左右。Solana 已经不再是交易最活跃的公链。不过，Solana 上最近 24 小时新诞生的交易对仍有 5919 个，这一数据扔排在第一的位置。
资金方面，最近一周内 Solana 的资金流出也较为明显，链上净流出约为 6340 万美元。
从流出的方向上来看，根据 deBridge 的数据显示，BSC 链成为了 Solana 资金流出的主要方向，近一周内，Solana 流向 BSC 约 4700 万美元，而从 BSC 流回的资金仅有 2800 万美元。从这个角度而言，BSC 的确在虹吸 Solana 的流量。虽然接下来 Solana 在资本市场上有着 ETF 以及多家 DAT 公司的利好，并且在 9 月份刚刚通过了最新的 Alpenglow 升级方案，不过这些都没能提振链上生态的热度。
BNB Chain 在近几个月内一直在处于上升状态。且大有超越 Solana 的态势。首先在活跃钱包地址数上，截至 9 月 25 日，BSC 的日活地址数约为 480 万，已经超过了 Solana 的 219 万个。而在 4 月份，这个数据还只有 260 万，上涨了约 84.6%。此外，在日交易笔数方面，也明显看到在近期有了大幅提升，目前的数据约为 1700 万每天。而在 8 月 30 日，这个数据还只有 1000 万左右，近一个月来上涨了约 70%。相比年初的平均 300 万每天的交易量相比更是有了近 6 倍的增长。
资金流动方面，近一周内 BSC 的净流入资金约为 7350 万美元，是流入资金量第三的公链。从 deBridge 的数据来看，流入主要来自 Solana、Arbitrum 和以太坊主网。
这些变化的背后原因一方面是来源于是源于前段时间 Alpha 上财富效应的吸引和近来 Aster 的火热。9 月 25 日，Aster 单日的费用达到了夸张的 1292 万美元，仅次于 Tether。合约交易量达到了 358 亿美元，已经超过 Hyperliquid。
9 月 23 日消息，BNB Chain 在 X 平台披露，验证者正在提议将 BNB 智能链的最低 Gas 价格从 0.1 Gwei 降至 0.05 Gwei，同时将出块间隔从 750 毫秒加速至 450 毫秒，以保持与加密货币领域最快区块链的竞争力。一旦这次升级完成，BSC 将在性能上与 Solana 几近持平。很显然，这次 BSC 链对 Solana 发起的冲锋，不再像此前推出 Four.me 发起 meme 攻势那么简单。
以太坊主网虽然现在在链上的动态并不明显，但在数据方面也有着较为明显的提升。以日交易笔数数据为例，整个 2024 年，以太坊网络日交易笔数基本维持在 100 万笔左右。而在 2025 年 4 月之后，这个数据开始明显爬升，目前的数据基本维持在 150 万到 180 万笔之间，已经是以太坊历史最高水平。
日活用户方面，同样也走出类似的状态。8 月份，以太坊的日活最高达到 55.72 万，达到近 3 年的最高。另外，这种上涨同样不再是昙花一现，而是在一段时间内都保持了。截至 9 月 22 日，其日活数据仍保持在 50 万以上。
当然，作为一个以 DeFi 和基建为主的公链，以太坊主网的热度上升似乎并不是由新项目推动的。以 9 月 25 日的数据为例，当日在以太坊主网上新创建的交易池有 198 个，交易量为 1150 万美元左右，仅占当日链上交易量 38.8 亿美元的 0.3%。
以太坊另一个主要的数据变化就是 TVL，2025 年 4 月开始，以太坊的 TVL 从 450 亿美元最高飙升至 970 亿美元，不过这个数据背后的主要原因可能还是因为 ETH 价格的上涨，从质押的 ETH 量来看，这一数据从 4 月份以来是持续下滑的。这说明以太坊链上的 ETH 质押量在下降，那么新增的 TVL 另有出处。这个新增值或许来自于稳定币的增长，截至 9 月 25 日，以太坊的稳定币发行市值达到了 1617 亿美元，相比去年 12 月的数据 840 亿美元增长了近一倍。
Base 链的链上交易保持的较为活跃。在日交易笔数方面能够看出，从 8 月份的 840 万左右的日交易笔到到 9 月 21 日增长至 1448 万笔有了大幅提升，并且创下了历史新高，超过了年初 1 月份的高峰数据。另外，在新代币的创建数量上也显示活跃，以 Dexscreene 最近 24 小时创建新交易池为 3586 个，这一数据甚至高于 BSC 链。
不过，在日活数据方面，Base 在 7 月之后呈现出明显下滑态势，从高点的 240 万日活到 9 月 22 日降至 79.7 万，降幅达到 67%。另外，近一周内 Base 的资金净流出达到 9960 万美元，是净流出量最多的公链之一。
总体来看，Base 仍是以太坊 L2 当中最活跃的公链，即便是在日活数据方面有所下滑，但仍在各个数据上具有优势。
Arbitrum 在 TVL 和稳定币数据方面仍保持以太坊 L2 当中的龙头位置，不过在日交易笔数上 Arbitrum 的波动性较大，9 月 22 日 Arbitrum 的日交易笔数达到了 428 万笔，而在前一天这个数据则为 192 万笔。这种大波动也是 Arbitrum 近一年来的交易量变化缩影，总体的交易量变化始终保持这种高波动状态。
在资金的流入方面，Arbitrum 在所有公链当中排名第一，近一周的净流入达到 2.17 亿美元。从流入的细分来源看，USDT0 和 Hyperliquid 仍是流入的大头，这也说明 Arbitrum 在当前作为 Hyperliquid 的资金桥仍发挥着较大的作用。不过，随着 Hyperliquid 自建的稳定币 USDH 上线，这种东风效果可能也将很快消失。
从公链的角度来说，Hyperliquid 的数据并不显眼。其日活用户虽然有了明显增长，但也仅有 6.52 万。而在交易笔数上，一周的数据也只有 300 万左右。TVL 数据上在今年有了大幅增长，从 4 月份的 19 亿美元增长至 61 亿美元。
从 DEX 的角度来看，Hyperliquid 近期明显遭受了来自 Aster 的竞争压力。8 月以来，交易量有了明显下滑的趋势。从 100 亿到 200 亿美元的波动区间下降至 50 亿到 100 亿美元的区间。
Sui 的发展在 2025 年似乎进入到了瓶颈期。交易笔数方面在进入 2025 年后一直处于 1000 万笔左右的水平波动，没有出现明显的上涨。
活跃地址数上虽然比 2024 年 3 月前高不少，但在近一年内也同样处于在 50 万~100 万日活之间波动，没有明显的上涨或下跌趋势。而在 TVL 数据方面，Sui 则是有了不小的下滑，从 7 月的 12.4 亿美元一路下滑至 5.75 亿美元。链上 24 小时新创建的交易池也只有 40 个，远低于之前 MEME 活跃的阶段。似乎，作为此前被寄予厚望的新兴公链，Sui 正进入一个沉寂期。
Avalanche 在沉寂数年后在近期终于迎来了爆发。最明显的数据表现就是活跃地址数上，自进入 9 月份以来，Avalanche L1s 的日活地址数从十几万激增至数百万甚至在 9 月 22 日创下 2900 万的历史记录。交易笔数上也突然增长至 5000 万级别的水平。
不过这种激增似乎和 Avalanche (C-Chain) 的活跃度关联不大，单看 C-Chain 的数据其活跃地址数仍维持在 20 万左右，虽然也有所增长，但与整体的差距也十分巨大。PANews 猜测，这种数据的异常增大可能是 Avalanche 某个子网络进行压力测试有关。8 月，Grove Finance 计划通过 Centrifuge 和 Janus Henderson 在 Avalanche 区块链上配置约 2.5 亿美元规模的 RWA。
9 月 23 日，AgriFORCE 宣布更名为 AVAX One，计划募资 5.5 亿美元，成为首家专注于收购 Avalanche（AVAX）代币的纳斯达克上市公司。从生态的路线来看，Avalanche 目前更偏向于发展 RWA 和稳定币方面。
World Chain 之所以在此提及，是因为在最近一周的链上净流入排行当中，WorldChain 排名第二，净流入资金达到了 1.19 亿美元。不过，这种资金流入可能并不是由用户主导导致的，而是 Worldcoin 团队的一次战略性内部代币迁移，9 月 22 日，Worldcoin 团队钱包从以太坊主网转出 1.1 亿枚 WLD，其中 8500 万枚（1.11 亿美元）跨链至 World Chain。
从近期的数据变化中可以清晰地看到，公链领域的竞争已进入新的阶段。BSC 链凭借现象级应用的财富效应和生态运作，成功从 Solana 手中夺取了大量流量和资金，上演了一场经典的「逆袭」。以太坊则依靠其强大的网络共识和根基，在稳定币和基础建设层面展现出「压舱石」般的稳定力量。
与此同时，Layer2 的内部竞争、新兴公链的增长困境告诉我们，这是一个技术迭代与叙事构建双轮驱动的市场。任何一条公链的领先地位都非一劳永逸，唯有持续创新、构建繁荣的开发者生态并捕捉到下一个市场热点，才能在这场无休止的流量争夺战中立于不败之地。未来的格局，仍充满变数。
撰文：Sleepy.txt
你可能没有听说过 Cloudflare，但只要你上网，就几乎不可能避开它的服务。
这家公司是互联网世界里「隐形巨人」，无论你点外卖、刷短视频，还是打开邮箱、登录公司系统，很大概率都在经过它的网络。它像一个巨大的数字盾牌和加速器，为全球近五分之一的网站提供着安全防护和内容分发服务。
当你访问的网页能够秒速打开，当你喜爱的应用能抵御黑客攻击时，背后往往都有 Cloudflare 的身影。它就是互联网名副其实的「水电煤」，是支撑着全球数据高效、安全流转的底层基础设施。
9 月 25 日，Cloudflare 做出了一个标志性的战略决策，将其基础设施的版图延伸到了一个全新的维度，宣布将推出自己的稳定币——NET Dollar。
为什么要发行自己的稳定币？
Cloudflare CEO Matthew Prince 给出了答案，「几十年来，互联网的商业模式建立在广告平台和银行转账之上。而下一个时代的互联网，将由按次付费、零散支付和微交易驱动。」
Cloudflare 年收入超过 16 亿美元，每天处理数万亿次请求，堪称互联网的底层水电煤。但在这套庞大的数字网络里，支付却是唯一一个不在它掌控之下的环节。这种失控感正在困扰越来越多的大型企业。
苹果每年要为 App Store 开发者结算数百亿美元，亚马逊要处理第三方卖家的海量资金流，特斯拉要和全球三千多家供应商保持支付往来。所有这些巨头都在面对同样的摩擦，结算周期冗长、手续费高企、跨境合规复杂，更关键的是它们在最核心的闭环上失去了主动权。
当商业越来越数字化、自动化，这种滞后的金融基础设施就成了瓶颈。于是，大型企业选择用一种更直接的方式回应，如果改变不了旧体系，那就自己搭建一套新的。
NET Dollar 的出现让人重新思考稳定币的发行动机。和 USDT、USDC 这种追求普适流通的产品不同，Cloudflare 发币的起点更务实，它想先解决自家业务生态里的支付问题。
这背后的差异不小。
USDT、USDC 一开始就把整个加密市场当作目标，靠广泛的接受度来积累规模；而 NET Dollar 目前看来更像是一种「内部货币」，为 Cloudflare 的商业网络量身定制。
当然，边界并不是固定的。PayPal 的 PYUSD 就是典型的例子，2023 年刚推出时只服务于 PayPal 自身支付体系，如今已经支持上百种加密货币兑换，远远超出了最初的范围。
企业稳定币很可能也是如此，有机会从内部效率工具，走向更广阔的流通场景。
关键差异在于动机。传统稳定币发行方主要靠储备金投资赚钱，而企业发行稳定币，则是为了优化流程、掌握主动权。这种不同的出发点，会决定它们在设计、应用和未来路径上的差异。
对大厂来说，支付一直是商业闭环的「最后一公里」，但这段路掌握在银行和支付机构手里，并且存在文章开头提到的那些问题。于是，把支付内化进自己的体系，用稳定币重建一个可控的闭环，就成了大厂的战略选择。
企业稳定币的真正价值，在于它不必追求虚高的叙事，而是能够像手术刀一样切入流程中的痛点，让效率大大提升。
在供应链金融里，这种价值更容易被看见。
国际供应链金融本身就是一套充满摩擦的系统。一笔从美国到越南的货款，要跨越多个时区、多种货币和几家银行。根据世界银行的数据，全球平均汇款成本依然在 6% 以上。
向特定国家 / 地区汇款的平均交易成本 （%）｜图源：WORLD BANK GROUP
而企业稳定币则能把这个过程压缩到分钟级。美国公司可以在几分钟内把货款直接打给越南的供应商，成本降到 1% 以下。资金在途时间被大幅缩短，整个供应链的周转效率随之提高。
更重要的是，结算权力的归属也发生了变化。
过去，银行是中介，掌握着交易的速度和成本；而在稳定币网络里，企业自己可以主导这一关键环节。
除了效率，成本同样是企业无法忽视的负担。跨境支付中的汇率损失、银行处理费、卡组织通道费，看似只是零星开支，累积起来却足以侵蚀企业的竞争力。
企业稳定币的意义就在于此，它绕过了传统金融中介，重构了成本结构。变化不仅是绝对数额的降低，更在于结构的简化和透明。传统模式下，企业要面对繁复的费率体系，固定费用、比例费用、汇率差价、中介费用，计算方式不透明，难以精确预测。
而在稳定币网络里，成本几乎只剩一项，链上的交易费用。它公开、可预测、相对稳定。企业因此能更准确地核算支出和利润，决策也更有把握。
传统金融全球支付环节对比稳定币支付环节｜图源：SevenX Ventures
更进一步，现金流本身的管理也能被改造。传统做法依赖人工操作和银行系统，流程复杂，效率低，还容易出错。
当企业稳定币与智能合约结合，资金流动可以按照预设条件自动执行。供应商交货并通过验收后，货款自动释放，项目达到里程碑，相应的资金即时拨付。企业不必再盯着账户手动操作，而是把规则写进合约里。
这种机制带来的变化不只是效率提升。透明、不可篡改的支付逻辑，降低了合作双方的信任成本，也让潜在纠纷提前被消解。
而当更多合作伙伴被纳入同一支付体系时，网络效应开始显现。供应商、经销商、合作伙伴乃至终端用户，都在同一种稳定币里结算，网络的价值就会呈指数级上升。
这种价值不仅体现在规模上，还会形成一种锁定效应。一旦深度融入某个企业的稳定币体系，转向其他体系的代价就会变得高昂，不仅是技术切换的成本，还有学习、关系乃至机会成本。
这层粘性会成为企业最稳固的护城河。在激烈竞争中，那些拥有稳定币生态的公司不仅能更好地控制成本和现金流，还能依靠网络效应，巩固长期优势。
不同的行业都有各自的痛点，而企业稳定币正被拿来当作潜在的解决方案。它们或许还没有大规模落地，却已经展示出切入现实业务的可能性。
对电商平台来说，稳定币正在成为构建新一代支付基础设施的试验工具。Shopify 与 Coinbase 的合作让 34 个国家的商家可以接受 USDC 结算，但这只是一个开端。
商家入驻时缴纳的保证金，可以直接写入智能合约，违规时自动扣除，合同期满再自动退还。平台佣金也能实时结算，每完成一笔交易，系统就自动从商家的稳定币账户里划转到平台。
退款环节同样被重塑。过去跨境退款往往要拖上几周，还要经过层层银行流程；如果用稳定币，几分钟就能到账，体验完全不同。
更进一步，稳定币还能支撑微支付场景。消费者可以为浏览商品页面付费，为个性化推荐付费，甚至为优先客服付费，这些在传统支付体系里几乎不可行的零散交易，在稳定币环境下都可以实现。
制造业的全球化程度最高，供应链往往横跨数十个国家。对苹果、特斯拉这样的企业来说，协调成千上万家供应商的付款、融资和保证金，本身就是庞大的系统工程。
如果这些公司发行自己的稳定币，就能在内部建立一套高效、低成本的支付网络。向上游供应商付款、安排库存融资、管理质量保证金，这些过去需要跨银行、跨货币、依赖大量人工的流程，都可以在同一网络内即时完成。
更重要的是，这种数字化支付体系可以和企业现有的管理系统打通。ERP 检测到零部件不足时，可以自动触发下单并完成付款；质量检测系统发现问题批次时，也能即时从供应商保证金中扣款。
以特斯拉为例，它有超过三千家供应商，遍布三十多个国家。若以稳定币统一结算，供应商直接使用「特斯拉币」，由特斯拉来负责美元兑换，不仅能降低成本，更意味着在关键环节上掌握更强的主动权。
内容产业正在经历由创作者驱动的重构。无论是 YouTube、TikTok 这样的短视频平台，还是 Substack、Medium 这样的文字平台，最大的难题都是如何高效、公平地向全球创作者分配收益。
企业稳定币被视为一种可能的解法。它可以让平台即时向全球创作者结算分成，不必再依赖复杂的跨境银行体系，也能避免高昂的手续费。更进一步，微支付机制让收益分配可以被切得更细。
YouTube 每年要向创作者支付数百亿美元分成，但不同国家的支付方式各异，汇率波动影响实际收入，税务流程也极其繁琐。如果平台自建稳定币网络，就能实现真正统一的全球结算。
这种机制还可能催生新的商业模式读，者可以按篇付费阅读，观众可以为单个视频片段付费，听众可以为一首歌付费。更精细的价值分配，不仅让创作者获得更直接的回报，也会推动他们生产更高质量的内容。
Cloudflare 的 NET Dollar，可以看作是云服务商尝试稳定币的典型案例。随着人工智能和物联网的发展，机器之间的通信和交易变得越来越频繁。它们的特点是频次高、金额小、全自动化，而传统支付体系是无法承载的。
在这种场景里，一个 AI 模型可能需要为调用另一个模型的 API 付费，一台物联网设备要结算自己消耗的算力，一辆自动驾驶汽车需要为地图服务买单。这些支付可能只有几分钱甚至几厘钱，却可能在一秒钟内被触发成千上万次。
稳定币，尤其是像 NET Dollar 这样为程序化交易设计的形式，可以支撑这种高频、低额的自动化支付。机器只要根据预设规则，就能自主决定支付的时间、金额和对象，无需人工介入。
为此，Cloudflare 与 Coinbase 合作成立了 x402 基金会，开发了一套允许机器之间直接完成支付的协议。当一个 AI 模型调用另一个模型的服务时，费用会即时结算。这类探索正在为未来机器经济搭建所需的支付底层。
Cloudflare 开发的 x402 试炼场实时演示界面｜图源：Cloudflare
一旦每家大型企业都发行了稳定币，随之而来的问题就是，这些「企业货币」如何互通。答案指向了一张全新的 B2B 支付网络。
在这样的网络里，不同企业的稳定币可以通过互换协议无缝转换，技术上可能依赖去中心化交易所的流动性池。一个供应商收到「特斯拉币」的货款后，可以即时换成「苹果币」或美元，而不必再经过繁琐的银行体系。
要让这套体系真正运转，还有几道关口需要打通。
首先是汇率定价。不同企业稳定币之间的兑换比例如何形成？这可能需要一套类似外汇市场的供需定价机制。
其次是流动性来源。谁来提供足够的流动性？是依赖专业做市商，还是由企业之间互设通道？目前还没有定论，需要行业进一步探索。
最后是风险管理。在兑换过程中，如何防范信用风险和操作风险？这不仅是技术问题，也需要合规层面的明确指引。
Stripe 已经在这个方向上试水。2025 年 5 月，它推出了全球首个支付 AI 模型，并上线了稳定币支付套件。企业只需在平台上一键开启，就能使用 USDC 在以太坊、Solana、Polygon 等多条公链上完成结算。
Stripe 的思路很明确，与其自己发币，不如让更多企业能够轻松接入稳定币结算，从而把自己变成稳定币支付的底层基础设施。
更有趣的是，在特定行业内可能会形成「行业联盟稳定币」。比如几大汽车制造商联合发行一种「汽车币」，覆盖从零部件采购到整车销售的全链条结算。这种统一货币体系能显著降低交易成本，也能推动产业协作。
汽车产业链的复杂性，使它成为最合适的试验田。一辆车涉及数万个零部件，供应商遍布全球。如果整个链条都用同一种稳定币结算，就能绕开多币种、多银行的冗余流程，极大简化支付。
联盟稳定币的优势也很直观。产业规模足以支撑流动性，交易模式标准化，封闭循环降低了对传统金融体系的冲击。但挑战同样存在，不同企业的利益如何平衡，大企业会不会借机强化控制，治理机制能否保持透明，这些都只能在实践中寻找答案。
所有关于企业稳定币的设想，最终都要落在监管合规上。无论是单个企业，还是行业联盟，要想获得真正的市场接纳，就必须建立透明的储备金托管、定期的第三方审计，以及向监管机构的充分披露。
2025 年 7 月，美国《GENIUS 法案》生效，首次为稳定币发行划出清晰的法律边界。发行规模超过 100 亿美元的稳定币必须纳入联邦监管，储备金仅限美元、银行存款或短期美债，并且与发行方其他资产彻底隔离。
同年 8 月，香港的《稳定币条例》正式实施。它要求发行人持有至少 2500 万港元实缴资本，接受金管局的持续监管与年度审计，并在反洗钱与客户身份识别上建立完整制度。
对企业来说，合规不只是「必须做」的要求，更是赢得信任的前提。没有透明、可信的储备金管理，再强的商业逻辑也难以说服供应商、合作伙伴和客户跟随。
企业稳定币的出现，不只是支付工具的变化，而是未来商业秩序重组的前兆。
它们把支付和系统深度耦合，赋予设备和程序以独立的经济能力。自动驾驶汽车能在电量不足时自主完成充电和结算，工业机器人能在零件磨损时自动下单采购，机器因此从「工具」变成了真正的经济主体。
微支付则为内容产业提供了新的分配逻辑，视频可以按秒计费，小说可以按章节计费，软件可以按功能计费。收入被切分得更精细，激励机制也随之改变。
和人工智能结合后，想象空间被进一步打开。AI 代理一旦拥有稳定币预算，就能自主采购数据、算力或其他服务，以完成复杂任务。
2025 年 9 月，Google 推出 Agent Payments Protocol（AP2），联合六十家机构为 AI 代理搭建支付通道，让它们在执行任务时能直接结算。这意味着 AI 将不再只是工具，而是具备经济能力的「数字员工」，与人类形成新的协作关系。
对银行和支付公司而言，这是一场结构性的挑战。企业如果能够自建支付和清算系统，传统金融机构在跨境结算和财资管理上的作用就会被削弱。未来，银行更可能转向储备金托管、合规与审计等角色，支付公司则需要变成稳定币的基础设施提供方。
放到更宏观的视角，企业稳定币或许标志着一种新商业秩序的萌芽。在这个体系里，价值创造与分配将以前所未有的效率完成，商业关系也会变得更加透明与高效。
从中世纪的威尼斯票据到今天的稳定币，逻辑始终是对更高效交换媒介的追寻。在这场由技术驱动的变革里，任何想在未来数字经济中占据一席之地的企业，都不可能置身事外。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，昨日买入 23,997 枚 ETH 的某巨鲸今日再次从币安提取 2,560 枚 ETH，价值约 1000 万美元。
该巨鲸在最近 24 小时内累计买入 26,557 枚 ETH，总价值约 1.079 亿美元，平均买入价格为 4,065 美元。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，DWF Labs 合伙人 Andrei Grachev 在社交平台发文表示，当所有人都在抱怨市场表现时，这可能是本轮牛市季度中以低价购买的最后机会。Andrei Grachev 同时提醒投资者需要自行进行研究（DYOR）。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 Whale Alert 监测，USDC Treasury 约 3 分钟前在以太坊链上再次销毁 6000 万枚 USDC。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 Whale Alert 监测，某鲸鱼约 3 分钟前向币安交易所转入 16,364 枚 ETH，价值约 64,465,493 美元。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据金十数据报道，Panmure Liberum 策略师 Joachim Klement 表示，科技巨头正将巨额资金投入人工智能领域，在此过程中推动美国股市持续上涨。但不断上升的长期美国国债收益率正危及数据中心等基础设施的投资热潮。AI 投资热潮面临的挑战在于，其所需巨额资金需要通过融资实现，而相当部分投资将依赖债务融资。自 2023 年以来，长期国债收益率显著上升（近期回落除外），并可能在 2026 年继续走高。这将推高债务成本，导致部分投资项目无利可图。
数据显示，长期国债收益率每上升 1 个百分点，IT 设备投资增速可能下降 0.6 个百分点，软件投资增速可能下降 0.4 个百分点。更高的国债收益率虽不会完全扼杀增长，但必然会造成延缓。鉴于当前估值已包含过高预期，这可能导致市场下调对超大规模企业和其他成长股的盈利预测。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 Whale Alert 监测，USDC Treasury 约 3 分钟前在以太坊链上销毁 5500 万枚 USDC。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据链上分析平台 Lookonchain 监测，知名 YouTube 博主 MrBeast 在过去 3 天内购入 538,384 枚 ASTER 代币，价值约 99 万美元。数据显示，MrBeast 通过公开钱包地址 0x9e67 和新钱包地址 0x0e8A 向 Aster 协议存入 100 万 USDT，随后提取了 538,384 枚 ASTER 代币，平均购买价格约为 1.87 美元。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，某聪明钱地址过去半小时内花费 982.9 万枚 USDT 买入 89.44 枚 WBTC，均价 109,897 美元。该地址曾在 LUNA/UST 崩盘时做空 BTC 赚取 516 万美元，并通过 BTC 和 ETH 抄底获利 1,329.3 万美元。其最近一次减仓 BTC 时币价为 11.5 万美元。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，Bitget 推出新一期合约新币活动，完成对应任务可获得代币空投，详情如下
新人合约榜：新用户若完成不少于 1,000 USDT 的首次合约交易，且在此之前净充值大于 100 USDT，前 1,000 名每人可获得 20 枚 XPL。
合约排行榜：所有用户若交易额排名前 1,000 且累计交易额满 10,000 USDT，可按照交易额共同解锁 50,000 枚 XPL，单人最高可得 6,000 枚 XPL。
详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 10 月 3 日 14:00 (UTC+8)。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方公告，币安宣布将于9月29日13:00(UTC)上线第46个HODLer空投项目Falcon Finance (FF)。FF是一个提供链上流动性和收益的通用抵押基础设施。用户如在9月14日至16日期间订阅BNB Simple Earn或On-Chain Yields产品即可获得空投资格。FF总供应量100亿枚，空投分配1.5%（1.5亿枚），上市时流通量为23.4%。该代币将支持USDT、USDC、BNB、FDUSD和TRY交易对。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据Decrypt报道，韩国演员Hwang Jung-eum（黄正音，音译）因从其个人控股的经纪公司挪用约43.4亿韩元（约300万美元）用于加密货币投资，被Jeju District Court以违反特定经济犯罪加重处罚法判处两年有期徒刑、四年缓刑。检方曾在8月请求三年实刑，法院最终考虑其首次犯案且已全额返还。判决显示资金中约42亿韩元直接投向加密资产，剩余用于缴税。其法务称涉资源自个人演艺收入，因公司不得直接持有加密资产而临时以个人名义持有。事件导致其综艺与广告合作被移除。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方公告，Bithumb 将上线 FLUID 和 CUDIS 韩元交易对。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所于2025年9月26日上线以下交易对:
HANA/USDT（合约）最高支持50倍合约
上线时间：2025年9月26日20:30（UTC+8）
Hana Network 由一支日本团队于 2022 年 12 月推出，旨在构建新的界面，引导用户进入加密货币领域，包括直播和交易平台。
MIRA/USDT（现货）
上线时间：2025年9月26日20:20（UTC+8）
MIRA/USDT（合约）
上线时间：2025年9月26日21:00（UTC+8）
Mira 是一个去中心化的验证网络，旨在确保 AI 输出的可信度。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，不丹皇家政府已将其持有的355.51枚比特币（约合3.878亿美元）转移至新钱包地址。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据金十数据报道，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会，郭嘉昆表示，我要重申，中方在TikTok问题上的立场是清楚的。中国政府尊重企业意愿，乐见企业在符合市场规则基础上做好商业谈判，达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。希望美方为中国企业到美国投资提供开放、公平、非歧视的营商环境。（央视新闻）
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，HTX行情显示，BTC跌破109000美元，现报108998美元，24小时跌幅为2.58%。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，区块链安全公司 PeckShield 今日发布预警，DeFi 项目 HypervaultFi 出现异常资金动向。监测显示，约360万美元加密货币从 Hyperliquid 跨链至以太坊网络，随后被兑换为 ETH，其中752枚 ETH 已被转入混币器 TornadoCash。
值得注意的是，该项目社交账号目前已无法访问
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 2025 年 9 月 26 日 18:00（UTC+8）上线 Mira Network (MIRA) 。 符合条件的币安用户可使用币安 Alpha 积分，在 Alpha 活动页面于交易开始后 24 小时内申领 100 个 MIRA 代币空投。
币安 Alpha 空投将分两阶段发放： 第一阶段（前 18 小时）：持有至少 196 个 Alpha 积分的用户可申领。
第二阶段（后 6 小时）：持有至少 150 个 Alpha 积分的用户可参与第二阶段空投，先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。
请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。
作者：Grayscale
编译：深潮TechFlow
2025年第三季度，加密市场六大板块价格回报均呈正增长，但基本面变化表现不一。加密板块（Crypto Sectors）是我们与指数提供商富时罗素 (FTSE/Russell) 合作开发的专有框架，用于组织数字资产市场并衡量回报。
比特币表现不如其他加密市场板块，其回报模式可被视为一次“山寨季”，但与以往的“山寨季”有所不同。
基于波动性调整后的价格回报，第三季度排名前20的代币显示出稳定币立法与采用的重要性、中心化交易所交易量的上升以及数字资产财库（DATs）的趋势。
每一种加密资产都与区块链技术相关，并共享基本的市场结构，但相似之处仅止于此。加密资产类别包括广泛的软件技术，应用于消费金融、人工智能 (AI)、媒体和娱乐等领域。为了使数据井然有序，Grayscale Research 使用与富时罗素 (FTSE/Russell) 合作开发的专有分类法和指数系列，即“加密货币板块”（Crypto Sectors）。“加密货币板块”框架涵盖六个不同的细分市场（图表 1）。它们共包含 261 种代币，总市值达 3.5 万亿美元。[1]
图表 1：Crypto Sectors 框架有助于组织数字资产市场
虽然区块链不是企业，但可以通过类似的方式衡量其经济活动和财务健康状况。链上活动的三项重要指标是用户、交易量和交易费用。由于区块链是匿名的，分析师通常使用“活跃地址”（至少发生过一次交易的区块链地址）作为用户数量的不完美指标。
第三季度，区块链健康的基本面指标表现不一（图表2）。负面因素方面，货币和智能合约平台加密货币板块的用户数量、交易量和费用环比均有所下降。总体而言，自2025年第一季度以来，与 Memecoin 相关的投机活动有所下降，这导致了交易量和交易活动的下降。
令人鼓舞的是，基于区块链的应用程序费用环比增长了28%。这一增长主要由少数领先应用的费用收入驱动：(i) Jupiter，基于Solana的去中心化交易所；(ii) Aave，加密货币领域领先的借贷协议；以及(iii) Hyperliquid，领先的永续期货交易所。按年率计算，应用层费用收入现已超过 100 亿美元。区块链既是数字交易的网络，也是应用程序的平台。因此，更高的应用程序费用可以被视为区块链技术应用采用率上升的标志。
图表 2：2025 年第三季度，各加密货币行业的基本面表现不一
2025 年第二季度，所有六个加密板块的加密资产回报率均为正值（图表 3）。比特币的表现落后于其他细分市场，这种回报模式可以被视为加密货币的“山寨季”——尽管与过去比特币主导地位下降的其他时期不同。[2]受中心化交易所 (CEX) 交易量上升的推动，金融加密板块领涨，而智能合约平台加密板块可能受益于稳定币立法和采用（智能合约平台是用户使用稳定币进行点对点支付的网络）。虽然所有加密板块都实现了正回报，但人工智能加密板块落后于其他细分市场，反映了人工智能股票回报低迷的时期。货币加密板块的表现也不佳，反映出比特币价格的涨幅相对温和。
图表 3：比特币表现逊于其他加密货币市场
加密资产类别的多样性意味着主导主题和市场领导地位的频繁更迭。图表 3 展示了 2025 年第三季度基于波动率调整后价格回报排名前 20 位的指数合格代币[3]。该榜单包含一些市值超过 100 亿美元的大盘代币，包括 ETH、BNB、SOL、LINK 和 AVAX，以及一些市值低于 5 亿美元的代币。金融加密领域（七种资产）和智能合约平台加密领域（五种资产）在本季度前 20 名榜单中占比最高。
图表 4：按风险调整后的回报率计算，加密货币领域表现最佳的资产
我们认为，近期市场表现突出的有三大主题：
(1) 数字资产财库 (DAT)：上个季度，DAT 数量激增：上市公司在资产负债表上持有加密货币，并作为股权投资者的投资工具。排名前 20 的代币中，有几种可能受益于新 DAT 的创建，包括 ETH、SOL、BNB、ENA 和 CRO。
(2) 稳定币的采用：上季度的另一个重要主题是稳定币的立法和采用。7 月 18 日，特朗普总统签署了《天才法案》（GENIUS Act），这项新法案为美国的稳定币提供了全面的监管框架（参考我们的报告《稳定币与支付的未来》）。该法案通过后，稳定币的采用加速，流通供应量增长 16%，达到 2900 多亿美元（图表 4）。[4]主要受益者是托管稳定币的智能合约平台，包括 ETH、TRX 和 AVAX——其中 AVAX 的稳定币交易量显著增长。稳定币发行商 Ethena (ENA) 也获得了强劲的价格回报，尽管其 USDe 稳定币不符合《天才法案》的要求（USDe 在去中心化金融中被广泛使用，而 Ethena 已推出一款符合《天才法案》的新稳定币）。[5]
图表 5：本季度稳定币供应量增长，以太坊领涨
（3）交易所交易量上升：交易所是另一个主要主题，8 月份中心化交易所交易量创下 1 月份以来的新高（图表 5）。[6]交易量的增加似乎使与中心化交易所相关的几种资产受益，包括 BNB、CRO、OKB 和 KCS，这些资产均位列前 20 名（在某些情况下，这些资产也与智能合约平台挂钩）。[7]
与此同时，去中心化永续合约继续保持强劲势头（背景信息请参阅《DEX 吸引力：去中心化交易所的崛起》）。领先的永续合约交易所 Hyperliquid 增长迅猛，本季度手续费收入排名前三。[8]规模较小的竞争对手 DRIFT 在交易量大幅增长后，跻身加密货币行业前 20 名。[9]另一个去中心化永续合约协议 ASTER 于 9 月中旬推出，仅一周时间就从 1.45 亿美元的市值增长至 34 亿美元。[10]
图表 6：CEX 永续合约交易量在 8 月份达到年度最高
第四季度，加密货币板块的回报可能受一系列不同主题驱动。首先，继 7 月众议院获得两党支持通过相关法案后，美国参议院相关委员会已开始着手制定加密货币市场结构立法。这代表着针对加密货币行业的全面金融服务立法，并可能成为其与传统金融服务行业深度融合的催化剂。其次，美国证券交易委员会（SEC）已批准基于商品的交易所交易产品（ETP）的通用上市标准。[11]这可能会导致美国投资者通过ETP结构可获得的加密资产数量增加。
最后，宏观环境可能继续演变。上周，美联储批准降息 25 个基点，并暗示今年晚些时候可能再降息两次。在其他条件不变的情况下，加密资产预计将受益于美联储降息（因为降息降低了持有无息货币的机会成本，并可以支撑投资者的风险偏好）。与此同时，美国劳动力市场疲软、股市估值上升以及地缘政治不确定性，都可能被视为第四季度下行风险的来源。
指数含义：
富时/灰度加密行业总市场指数（FTSE/Grayscale Crypto Sectors Total Market Index）：该指数衡量全球主要交易所上市数字资产的价格回报表现，为加密市场整体趋势提供参考。
富时灰度智能合约平台加密行业指数（FTSE Grayscale Smart Contract Platforms Crypto Sector Index）：该指数旨在评估支持智能合约开发和部署的加密资产表现，这些资产作为自执行合约的基础平台。
富时灰度公用事业和服务加密行业指数（FTSE Grayscale Utilities and Services Crypto Sector Index）：该指数专注于衡量旨在提供实际应用和企业级功能的加密资产表现。
富时灰度消费者和文化加密行业指数（FTSE Grayscale Consumer and Culture Crypto Sector Index）：该指数评估支持以消费为中心活动的加密资产表现，这些活动涉及多种商品和服务领域。
富时灰度货币加密行业指数（FTSE Grayscale Currencies Crypto Sector Index）：该指数衡量具有以下三个核心功能之一的加密资产表现：价值储存、交换媒介以及记账单位。
富时灰度金融加密行业指数（FTSE Grayscale Financials Crypto Sector Index）：该指数专门评估旨在提供金融交易与服务的加密资产表现。
[1] 资料来源：Artemis、Grayscale Investments。数据截至 2025 年 9 月 23 日。
[2] 山寨币是市值低于比特币的加密资产。
[3] 要纳入加密货币领域，代币必须在最低数量的合格交易所上市，并满足最低市值和流动性门槛。
[4] DeFiLlama，截至 2025 年 9 月 22 日的数据。
[6] The Block，数据截至 2025 年 9 月 22 日。
[7] 某些交易所代币也受益于特殊因素。例如，OKX 宣布了一项代币回购和销毁计划，价值 260 亿美元的代币被销毁。资料来源：The Block。
[8] Artemis，数据截至 2025 年 9 月 22 日。
[10] CoinMarketCap，数据截至 2025 年 9 月 23 日。ASTER 推出时间过晚，未能纳入加密货币行业指数。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，地址 0x4F1…6618B 卖掉了 BTC 和 AAVE，换仓 HYPE。
三小时前他在链上抛售了 484 万美元的 WBTC 和 283.8 万美元的 AAVE，随后将 469.2 万枚 USDC 充值进 Hyperliquid，买入 10.1 万枚 HYPE（425 万美元）。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，根据官方公告，Bybit理财昨日推出的$XPL高息定期理财产品在 2 小时内迅速售罄。Bybit 将于今天9月26日 09:00 AM UTC 正式重启申购。
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深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方消息，WINkLink预言机生态系统迎来三大战略合作升级。此次合作将携手 RWA 资产协议栈 ULTILAND，共同推动现实资产与艺术金融生态的链上创新；后续携手多链DID网关 Nabox，打通预言机服务与去中心化身份及跨链应用的无缝体验；同时，与硬件冷钱包革新者 OneKey联手，将预言机能力与安全自托管解决方案深度融合，为用户资产与链上数据保驾护航。
通过这一系列生态联动，WINkLink正持续拓展预言机技术的边界，覆盖RWA、DID、多链互操作与资产安全等关键领域，旨在为WINkLink与TRON社区注入更丰富的实用场景与创新动能。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 2025 年 9 月 26 日 19:00（UTC+8）上线 Hana Network（HANA）。 交易开始后，持有至少 200 个币安 Alpha 积分的用户可申领 270 个 HANA 代币空投。先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。 请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据Matrix on Target最新周度报告显示，比特币正逼近11万美元关键技术位，多个链上指标与衍生品数据暗示新一轮大行情可能即将展开。
报告指出，比特币、以太坊和SOL的融资成本、杠杆率与成交量等指标释放出与价格走势不一致的信号。目前比特币价格处于对称三角形收敛位置，该形态历史上往往引发快速突破。
值得注意的是，市场资金结构正在发生转变，”数字资产财库”叙事逐渐退潮。考虑到当前市场高杠杆环境，今年的波动性或将较往年提前爆发，市场参与者需警惕结构性风险。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据火币HTX公告显示，火币HTX已于9月25日19:00 (GMT+8) 开放CUDIS的充币业务。CUDIS/USDT现货交易将于9月26日18:00 (GMT+8) 开放。CUDIS的提币业务将于9月27日18:00 (GMT+8)开放。同时，火币杠杆将于9月26日18:00 (GMT+8)新增CUDIS/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。
据悉，CUDIS 正在打造全球首个长寿协议，旨在让长寿可追踪、个性化并具备激励性。通过整合 CUDIS 智能戒指、AI 驱动的长寿中心和 区块链驱动的超级应用，用户能够完全掌控自己的健康数据，实时获取长寿洞察，并因优化生物健康而获得经济激励。
撰文：ChandlerZ，Foresight News
在 2024 年以来的加密市场中，比特币 Layer2 几乎成为一个被泛化使用的标签。从侧链到 Rollup，从状态通道到兼容 EVM 的任意系统，众多项目纷纷自称比特币 L2，在话语权真空中争夺叙事主导权。然而，当所有人都可以自称为 Layer2，一个更根本的问题开始显现：比特币生态真正需要什么？
比特币 L2 的发展需要的不是更多的故事，而是可验证、可运行、具备清晰标准和可持续经济模型的工程解法。GOAT Network 正是在这样的背景下逐步确立其技术定位。它没有选择发币造势的路径，也未依赖抽象概念包装技术，而是围绕 BitVM2 的工程化落地，提出了一套能被运行、可被验证的执行方案，并配合经济褐皮书和行业基准标准，试图为比特币 L2 重塑可信路径。
BTCFi 多年来始终徘徊于技术理想与现实瓶颈之间，其根本困境可归结为一个典型的三角悖论：安全性需对齐比特币主网的共识机制，功能性又要求支持扩容与智能化，但这一切必须建立在不牺牲去中心化本质的前提之上。更棘手的是，BTC 原生资产至今缺乏稳定的收益路径，长期以来只能依赖中心化平台的资金费率或他链代币激励，难以构建可持续的金融生态。这一系列结构性缺陷，使许多比特币 L2 项目最终落入伪桥接、中心化托管、甚至依赖以太坊跨链基础设施的尴尬路径，在技术上模糊不清，在商业上难以自洽。
GOAT Network 从一开始就选择了纵向战略，强调落地优先、技术可验证。在硬件架构上，摒弃尚不成熟的 RISC-V，转而采用工业稳定性更强的 MIPS 架构，并结合 一系列电路优化构建了 Ziren( 原 zkMIPS)，建立高效的链上计算环境。在系统设计上，通过 BitVM2 与去中心化 Sequencer 架构的结合，构建无需托管、可链上验证的执行路径，实现状态可追溯、数据可验证的链上裁定机制。
在战略路径上，GOAT 更没有将命运寄托于 B2B 模式或项目联名宣发，而是以比特币 zkVM 为主轴，自下而上构建最真实的 zk 场景用例。当大多数所谓 L2 项目还在叙事泥潭中空转时，GOAT 已经把比特币 L2 从一个话术概念重新锻造成可持续性的现实方案。
GOAT BitVM2 所提出的架构，是比特币扩容技术迈出从理论可行性走向工程实用化的关键一步。相较早期 BitVM v1 的逻辑门模拟与欺诈证明构想，GOAT 的版本在安全机制、挑战效率与执行经济性上实现系统重构，首次将比特币原生 zkRollup 推向实际可用。GOAT BitVM2 将挑战期由原先的 14 天缩短至不足 1 天，其架构结合 zkMIPS 零知识证明、去中心化排序器与多轮挑战奖励机制，构建完整的比特币原生 ZK Rollup 方案。具体而言，其核心突破体现在三个方面：
安全方面，提出 L2 验证者集合承诺机制，实现 L2 层共识验证，解决 Operator 双花攻击问题；
效率方面，结合 L2 简化的报销流程，基于 zkMIPS 的实时证明网络，提高 Operator 的报销效率；
激励方面，提出 Universal Operator 方案，基于密码学抽签实现角色随机轮换，构建系统化的激励机制，保证各参与方（Sequencer、Operator 和 Challenger）利益均衡。
目前，GOAT BitVM2 测试网已上线，并完成 Ziren 在链下计算 + 主网挑战模拟的演示。在测试环境中，系统支持基于 BTC 原生输入的 zkRollup 执行路径，验证了 L2 执行结果可在无需信任的条件下完成链上确定性裁定，为今后 BTC L2 应用的全面部署打下工程基础。
与此同时，GOAT Network 正在积极推进 BitVM3 的创新探索。作为 BitVM Alliance 的成员，GOAT Network 主要聚焦 DV-SNARK 和 NIZK 结合的可验证混淆电路的方案，并且率先完成原型实现和测试。通过这一突破，链上挑战的效率实现了超过 1000 倍的提升，即挑战成本降低至原有模式的 1/1000。
GOAT Network 将持续与生态伙伴协作，推动 BTC 二层技术的工程化与大规模应用，加速比特币网络的功能拓展与价值释放。
在所有关于比特币金融化的探索中，技术架构固然重要，但真正决定比特币 L2 项目能否走向长期可持续的根基，始终是其经济模型是否具备自洽性与闭环性。GOAT Network 发布的《比特币 zkRollup 经济褐皮书 2.0》正是围绕这一核心问题展开，其意图并非构建一个空转激励的叙事空间，而是系统性地建立一个围绕 BTC 原生安全与使用行为展开的激励结构，使得 L2 不再依赖中心化桥接、虚假流动性或三方代币输血，而能依靠真实的网络使用与系统参与者行为创造、分配并持续释放收益。
在此前发布的《经济褐皮书》首个版本中，在用 BTC 质押生息的基础上，GOAT 进一步提出了双 Token 模型，即 pBTC 代表锁仓本金，用户可在任何时间赎回，确保资产主权不丧失；yBTC 则作为系统原生收益凭证，代表链上真实经济活动所产生的净价值回报。无论是交易手续费、排序权收益、还是挑战者奖励，均通过 yBTC 形式定向分发。这样的设计将收益与本金有效切割，不再需要以高 APY 为诱饵强行聚拢流动性，而是让收益成为使用过程的自然产物，形成清晰的、可追溯的收益闭环。
比起其他 L2 依赖跨链桥或 ERC20 包装资产的方案，GOAT 所构建的原生收益路径更具工程坚实度。得益于 BitVM2 与 zkVM 架构的结合，BTC 可以无需托管地进入 L2 执行环境，并通过链下执行与链上验证的机制参与完整的交易与应用生命周期。链上发布的只是状态承诺与计算结果的验证逻辑，整个过程无需第三方代币中介、无需依赖中心化网关，从而真正实现了 BTC 主网控制权不让步、二层可组合性不妥协的架构目标。
在运行机制之上，GOAT 更进一步提出了模块化经济层的构想，既是对当前三类角色激励逻辑的补充，也是对未来多应用并行生态中跨协议资源协调能力的提前部署。随着更多 DeFi、RWA 或支付类场景的接入，开发者将被允许定义自有的收益分配机制、构建内部流动性反馈模型，并以 yBTC 为统一度量坐标，实现不同场景下激励逻辑的相互组合与协作。最终，这一经济层将演进为比特币 L2 之上的协同金融底座。
正如 GOAT Network 核心贡献者 Kevin Liu 所言，真正的 BTCFi 从未开始，而它的真正开始，必须以原生安全性与原生收益的双重闭环为前提。
如果说《经济褐皮书 2.0》为 GOAT Network 描绘了一个自洽的收益闭环，那么真正将这一逻辑带入现实的，则是其围绕 BTCFi 推出的产品与生态矩阵。比特币原生二层的价值不该停留在理论与叙事，而是要为持币者提供真正可用、可持续、无需托管的收益入口。
GOAT Network 已正式发布一整套 BTCFi 收益产品，为不同风险偏好的用户提供多元选择。GOAT Safebox 作为零风险选项，允许用户通过三个月的 BTC 锁仓参与去中心化排序器激励，获得约 2% 的链上收益，尤其适合机构投资者；BTCB/DOGEB Vault 则通过跨链桥接与 Gas 费回流实现 5% 年化，面向稳健型用户；而 Sequencer PoS Staking 打开了中等风险路径，基于多币种 PoS 与去中心化排序器网络，开放质押年化最高可达 10%；此外，Avalon 借贷市场让 BTC 与 BTC LST 在二层实现灵活存借和流动性配置，真正将比特币带入 DeFi 级的资金效率场景。
现如今，GOAT Network 的生态版图已经初具规模，覆盖 DeFi、基础设施工具、跨链桥、NFT、游戏、排序器节点等多个方向，吸引了开发者、用户、机构与社区共同参与。随着生态的持续扩展，GOAT Network 正在演变为一个具备可持续收益、开放协作和多元创新的金融操作系统。
如果说技术与经济模型是 GOAT Network 的第一阶段落地证明，那么其发布的《比特币原生二层网络基准提案》则代表其开始承担更高层次的生态责任，旨在为混乱的比特币 L2 概念划定清晰边界。面对市场上大量挂名 L2、实则依赖联邦多签或外部信任机制的项目，GOAT 希望通过一套以比特币精神为核心的准则，确立原生二层网络的判断标准。
该提案分为「核心必备项」与「可选增强项」两部分，强调频繁锚定比特币主网、链上争议解决、无需许可的强制退出、信任最小化的桥接结构，以及系统在攻击或宕机下的持续可用性。标准技术中立，不偏向任何特定架构，只要满足这些原则即可被视为比特币原生 L2。
不同于多数协议自行设定标准，GOAT 将其作为行业共建起点，强调标准的开放性与中立性。这不仅是其工程理念的延伸，也是在当前语义混乱的环境中，对比特币 L2 概念的一次正本清源。
GOAT Network 已实现首个在生产环境运行的实时证明（Real-Time Proving）系统，成为首个支持提款即时发起、全链路可视化证明的比特币 zkRollup 项目。
GOAT Network 表示，所有 peg-out 操作已实现数据化、可视化、链上可验证，并通过公开 UI 页面实时呈现。当前系统已全面开源，不依赖信任假设，并构建了 BTC 存入、链上交互至提款的完整闭环。项目方认为，该能力将重新定义比特币 zkRollup 的技术标准，并为 BTCFi 的实际可用性奠定基础。
在完成技术落地与行业基线确立之后，GOAT Network 并未将目光局限于工程突破，而是进一步把重心转向了社区建设。在他们看来，去中心化网络的生命力并不只是来自代码的安全性与模型的可行性，更取决于能否形成一个足够开放、足够活跃的社群生态。
GOAT 在社区层面展开了多维布局。通过 One Piece 计划，用户可以以零成本或低成本完成社交、跨链、交易、小游戏等交互，并以积分换取代币空投，成为早期生态的主要分发渠道。和多数依靠空投炒作的项目不同，One Piece 更强调长期参与与多样化交互。8 月，GOAT Network 宣布启动 GOAT Vanguard 大使计划，面向全球招募 Bitcoin 先锋、优质内容创作者以及志同道合的社区领袖，共同引领 BTCFi 叙事，推动 Bitcoin L2 生态与 BTC 原生收益创新落地。除此之外，该项目累计购入 34 枚 BTC，并将其正式作为 Ecosystem Pilot Fund 启动，以最直接的方式表明项目要用比特币本身去激励比特币生态。三者共同构成了 GOAT 技术之外的另一条主航道，让比特币原生 Layer2 成为一场由全球用户共同建设、共同受益的社会实验。
比特币的扩容路线正处于转折关口。GOAT 以其在技术落地、经济模型构建与行业标准制定上的系统性布局，试图成为这个领域的「立序者」。什么是真正原生的比特币二层？如何建立无需信任的执行路径？怎样构建可持续的原生 BTC 收益机制？
当概念退潮、热词沉寂，最终留下来的，将是那些拥有标准、具备可验证性、能够持续运行的系统性方案。GOAT 所构建的，不止是一套 L2 产品，更是在为整个比特币扩容生态确立规则底座。它以工程化行动为序，为比特币 L2 的下一个阶段，奠定秩序，重塑信任。
撰文：Cryptoslate
编译：区块链骑士
稳定币总供应量突破 3000 亿美元，在 2025 年持续数月的稳定扩张之后，飙升至历史新高。
CoinMarketCap 的数据显示，目前稳定币总供应量为 3070 亿美元，这巩固了稳定币作为加密领域增长最快的板块之一的地位。其他数据提供商也证实了这一上升趋势，尽管略有差异。
CoinGecko 跟踪的稳定币供应量为 2990 亿美元，而 DeFiLlama 报告的供应量为 2955 亿美元。
无论数据来源如何，该行业迅速突破 3000 亿美元大关反映了全球市场对稳定币的加速采用。
Tether 的 USDT 在稳定币市场占据主导地位，市场份额为 58%，总市值 1730 亿美元。
Tether 首席执行官 Paolo Ardoio 指出，USDT 在点对点交易中的使用规模显著扩大，目前每日钱包对钱包的交易量达到 174 亿美元，是 2020 年的 130 倍。
与此同时，Circle 的 USD Coin 以 740 亿美元的供应量位居第二。值得注意的是，该公司最近成功进行了 IPO，并很快反弹至创纪录高点，这证实了市场对这一资产类别的巨大需求。
Ethena Labs 的 USDe 位居第三，由于在 Binance 上市，其供应量最近达到 140 亿美元的历史新高。
DeFillama 的数据显示，在区块链网络上，大多数稳定币都在以太坊上发行，这些稳定币资产价值 1617.82 亿美元。
其次是孙宇晨的 Tron 网络，供应量为 770 亿美元，而 Solana 和 Binance 支持的智能链的供应量分别为 130 亿美元和 120 亿美元。
DeFiLlama 增长主管 Patrick Scott 强调，自 7 月《GENIUS 法案》通过以来，稳定币供应量几乎每周都创下新高。
该法规定了美联储的联邦储备要求和直接监督，减少了拖累该行业的不确定性。
有了这些监管措施，Ripple 和 MetaMask 等加密公司在该领域取得了重大进展。
与此同时，摩根大通等金融巨头和美国商品期货交易委员会等监管机构，加速了基于稳定币的结算和跨境支付实验。
有鉴于此，Patrick Scott 总结道：「稳定币长期以来一直被称为银行进入加密领域的『特洛伊木马』。但也许它们是加密领域进入银行的『特洛伊木马』。一旦稳定币支付系统被整合，无限的新业务将成为可能。一旦这扇门打开，精明的企业家就会看到这一点，并将加密货币作为推出新业务的平台。」
撰文：1912212.eth，Foresight News
市场在为 XPL 的财富效应而欢呼，而大盘却摇摇欲坠。
9 月 26 日凌晨，比特币最终还是失守 11 万美元重要关口，最低下探至 108631 美元。ETH 也最终跌破 4000 美元，最低下探至 3815 美元。SOL 跌破 200 美元，最低下探至 191.32 美元。大部分山寨币再度普跌。
Coinglass 数据显示，全网未平仓合约 24 小时爆仓 11.91 亿美元，多单爆仓 10.73 亿美元。其中 75% 为山寨币，仅 ETH 就占了近 45%，最大单笔爆仓发生在 Hyperliquid 上的 ETH-USD 上，价值 2911.76 万美元。
宏观美股方面，纳斯达克跌 0.5%，道琼斯指数跌 0.38%，标普 500% 跌 0.5%。黄金现货行情价格 3741 美元 / 盎司，微跌 0.08%。
市场不断失守重要关口，无数投资者心心念的的山寨季美梦再度幻灭，牛市美梦也迅速转化为对熊市的担忧。、Alternative 数据显示，目前市场恐慌指数已降至 28，恐慌情绪蔓延。
美联储降息疑云，特朗普又挥舞关税大棒
据 CME「美联储观察」数据，美国初请失业金等数据公布后，美联储 10 月降息 25 个基点概率降至 83.4%（昨日为 91.9%），维持利率不变概率升至 16.6%。
Polymarket 上市场押注美联储降息 25 个基点的概率跌至 80%，不降息的概率升至 17%。
此外，美联储内部人事震动仍然未解决。特朗普欲解雇美联储理事丽莎·库克。周四，所有在世的美联储前主席，以及多位前美国财政部长、前白宫经济顾问和经济学家敦促美国最高法院，不要允许特朗普解雇美联储理事丽莎·库克。
此外，特朗普还曾于本月 23 日表示美国准备再度挥舞关税大棒，市场担忧情绪加剧。此前，特朗普挥舞大棒之时，风险资产往往迎来下跌。
宏观市场情绪不佳，加密资产后续表现将会如何？分析机构以及部分大咖发表了自己的见解。
Andrew Kang：ETH 的技术面看跌，已大量买入 ETH 短期看跌期权
加密风投机构 Mechanism Capital 的创始人 Andrew Kang 直言 Tom Lee 关于 ETH 的理论「像个弱智」，并提出五大观点进行驳斥，在业内掀起波澜，即：稳定币与 RWA 的普及并不会带来预期中的收益；以太坊是「数字石油」这个比喻并不准确；机构买入并质押 ETH？纯属幻想；ETH 等同于所有金融基础设施公司总价值？荒谬至极；
ETH 的技术面是看跌的。我不会排除其可能在更长时间内处于 1,000 美元至 4,800 美元区间震荡的可能性。一个资产之前有过抛物线式的上涨，并不意味着它会无限期地持续下去。
ETH/BTC 长期图表也被误解了。它确实处于一个长期区间内，但过去几年主要由下跌趋势主导，最近在长期支撑位出现反弹。下跌趋势的驱动因素是以太坊的叙事已经饱和，且基本面无法证明估值增长的合理性，这些基本面并未改变。
Altcoin Vector：市场避险情绪仍稳定
数据分析机构 Altcoin Vector 表示，这一轮动并未终结山寨币的上涨期望。比特币是山寨币的“氧气”：一旦比特币走势企稳并筑底，便可能推动山寨币进一步走高。尽管比特币价格跌破 11 万美元，但市场避险信号仍保持稳定。无结构性脆弱迹象 = 底部形成过程可能已初现端倪。
glassnode：BTC 可能会跌向 9 万至 10.5 万美元区间
glassnode 近日发推表示比特币已跌破 0.95 成本基础分位数，这一关键风险区间往往标志着获利回吐区域的到来。若能重新站稳该价位，则表明市场力量重获增强；但若未能做到，则可能面临价格向 10.5 万至 9 万美元区间更低支撑位下滑的风险。
Matrixport：只要 BTC 保持 109899 美元上方，牛市就保持完好
Matrixport 发文表示第五次比特币牛市与以往不同，此次推动价格走势的是机构而非散户。这一周期的一个显著特征是，在更广泛的上升趋势中嵌套了三次小型牛市——相比之下，2020 – 2021 年期间只有两次。一个简单而有效的衡量趋势健康程度的指标是 21 周移动平均线，它作为牛市和熊市的分界线。该水平目前为 109,899 美元。只要比特币保持在该水平之上，牛市就保持完好——但跌破该水平可能标志着更棘手阶段的开始。
Santiment ：当大众停止乐观并开始割肉时，才是真正逢低布局的时机
据数据追踪平台 Santiment 统计，前几日社交媒体上「逢低买入」的提及量激增至近一月最高水平，这通常是散户看涨情绪的典型信号。该平台通过分析 Reddit、Telegram 和 X（原推特）相关关键词频次进行监测。Santiment 认为此类提及量激增属于逆向指标，意味着 BTC 当前回调可能加剧。
Santiment 在市场分析报告中指出：「价格走势往往与大众预期相悖。若散户认为 112,200 美元是买入时机，市场或需经历更多煎熬。当大众停止乐观并开始割肉时，才是真正逢低布局的时机。」
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，韩国KOSPI指数9月26日（周五）收盘下跌85.08点，跌幅2.45%，创8月1日以来最大单日跌幅，报3386.03点。(金十)
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据火币HTX公告显示，火币HTX已于9月25日19:30 (GMT+8) 开放MIRA的充币业务。MIRA/USDT现货交易将于9月26日20:00 (GMT+8) 开放。MIRA的提币业务将于9月27日20:00 (GMT+8)开放。同时，火币杠杆将于9月26日20:00 (GMT+8)新增MIRA/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。
据悉，Mira 是一个去中心化验证网络，旨在让 AI 的输出变得可信。通过将 AI 生成的内容转化为可验证声明，并利用区块链共识机制在多个 AI 模型之间进行验证，Mira 消除了对人工验证的依赖。这一突破使得 AI 能够在医疗、金融和法律服务等高风险领域实现自主运行。
深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方公告，币安钱包（App）现已支持 Plasma 网络，插件钱包将随后接入。
撰文：Luke，火星财经
Plasma 的空投，最终给每位参与者派发了 9,300 枚 $XPL。按照近期 $1.45 的高点计算，这意味着一份价值超过 13,400 美元 的空投奖励——无论最初的投入是多少。
这一惊人的财富效应，再次让市场将聚光灯投向了其背后的关键投资者——Founders Fund。这家由 Peter Thiel 创立的顶级 VC，凭借其对 Starknet、Avail、Plasma 等项目的精准早期布局，几乎已经坐实了加密圈空投藏宝图的称号。
他们的成功显然不是偶然。这背后是一套清晰的投资哲学和决策体系在驱动。那么，这套体系的核心是什么？Found-ers Fund 的决策层究竟是如何思考的？在引爆了 Plasma 之后，他们手中还有哪些符合其「教条」、具备高空投潜力的项目值得我们密切关注？
Founders Fund 在加密领域的强大势能，源于其两位核心人物的完美互补：一位是提供顶层哲学与宏大叙事的「大脑」，另一位则是负责深入一线、确保战术执行的「加密 OG」。
作为 Founders Fund 的创始人和精神领袖，Peter Thiel 的个人哲学深刻地烙印在该基金的每一次投资决策上。他通过《从 0 到 1》所传达的「逆向思维」和对「垄断性技术」的追求，构成了 Founders Fund 的投资基石。Thiel 本人作为「PayPal 黑帮」的教父，对创建独立于传统体系的新一代金融网络抱有长期执念。这种思想高度，决定了 Founders Fund 的目光始终聚焦于那些能够重塑行业格局的底层协议和基础设施，而非追逐短期的应用热点。他为基金设定了方向：寻找那些正在解决最困难问题，并有潜力创造一个全新未来的团队。
如果说 Thiel 提供了「为什么投」的哲学指引，那么合伙人 Joey Krug 则解决了「投谁」和「怎么投」的战术问题。Krug 是加密世界名副其实的 OG，作为去中心化预测市场 Augur 的联合创始人，他拥有从零到一构建并运营一个成功的 DeFi 协议的实战经验。在加入 Founders Fund 之前，他还在 Pantera Capital 担任联席 CIO，积累了丰富的加密投资经验。Krug 曾强调，他极度看重一个团队的「交付速度（shipping velocity）」，即持续将想法转化为产品的能力。正是他深度的行业背景和对技术执行的敏锐判断，确保了 Founders Fund 的宏大叙事能够精准地匹配到最具执行力的团队。
Thiel 的顶层设计与 Krug 的一线洞察相结合，构成了 Founders Fund 在加密领域无往不利的决策双核，让他们既能把握住最宏大的技术浪潮，又能识别出浪潮中最有能力驾驭它的「冲浪者」。
这张表格旨在将用户观察到的零散项目和本报告的研究发现整合为一个结构化的分析工具，清晰地展示 Founders Fund 以基础设施为先、早期介入、高潜力为目标的投资模式。
基于上述投资教条，我们可以清晰地筛选出 Founders Fund portfolio 中，下一批具备高空投潜力的项目。
项目简介：作为去中心化预测市场的绝对龙头，Polymarket 允许用户就全球热点事件（如选举、经济数据、监管审批等）的结果进行交易。它已经成为加密世界乃至更广泛领域获取信息、判断趋势的重要枢纽，日交易量和月活跃用户数长期处于高位。
空投预期：Polymarket 发行代币几乎是一个公开的秘密。首先，作为一种需要社区治理和价值捕获的去中心化协议，代币是其生态闭环的必要组件。其次，也是最关键的信号，其向美国 SEC 提交的文件中明确提到了「warrants」（认股权证），这在投资协议中通常被视为给予早期投资者未来获得代币的权利。在近期获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的积极监管信号后，为其代币的合规发行扫清了主要障碍。
关注理由：社区普遍预期，Polymarket 的空投可能会参照 Starknet 和 Avail 的模式，对平台的早期、深度参与用户进行大规模追溯性空投。这是一个已经拥有成熟产品、庞大用户群和清晰商业模式的项目，其代币的推出，将是一次备受瞩目的价值兑现。
项目简介：Sentient 的愿景极为宏大，它致力于构建一个去中心化的、开放的通用人工智能（AGI）网络。在一个 AI 算力和模型日益被科技巨头垄断的时代，Sentient 试图通过区块链技术，创建一个无需许可、由社区共同拥有的 AI 经济体。
空投预期：对于这样一个旨在构建全球性去中心化网络的协议，代币是不可或缺的。它不仅是激励 AI 模型贡献者、算力提供者和数据验证者的核心工具，更是网络治理和价值分配的唯一载体。高达 8500 万美元的种子轮融资，也为其构建庞大的生态系统和执行大规模的社区激励计划（包括空投）提供了充足的「弹药」。
关注理由：Sentient 完美契合了 Founders Fund 投资「革命性技术」的哲学。其空投的意义将超越单纯的财富效应，更是一次对未来去中心化 AI 网络所有权的初始分配。对于看好 AI+Crypto 赛道的用户来说，早期参与其生态、成为其网络贡献者，可能会获得极高的回报。
项目简介：N1 是一个专为金融应用设计的高性能 Rollup 网络（L2）。它的目标不是成为一个「万金油」式的通用链，而是通过定制化的架构，为高频交易、衍生品结算等金融场景提供极致的性能和效率。
空投预期：作为 Founders Fund 领投的项目，N1 从诞生之初就备受瞩目。L2 公链发行代币并通过空投来激励早期用户、开发者和生态项目，已经成为行业标准。代币不仅用于去中心化治理，更是捕获网络价值、与 Starknet、Arbitrum 等竞争对手争夺流动性和用户的核心武器。
关注理由：N1 代表了 L2 赛道专业化、精细化的发展方向。参照 Starknet 的成功路径，N1 的空投极有可能与其测试网的交互深度、未来主网的早期使用情况紧密挂钩。对于熟悉 L2 交互的用户来说，这是一个不容错过的机会。
项目简介：作为 NFT 市场的「OG」和奠基者，Opensea 几乎定义了整个赛道。Founders Fund 早在 2018 年就参与了其种子轮投资，展现了对「数字所有权经济」的超前远见。
空投预期：社区对 Opensea 发行治理代币的呼声已持续数年。主要驱动力在于，面对 LooksRare、Blur 等通过「吸血鬼攻击」和代币空投迅速崛起的竞争对手，Opensea 需要一种强有力的工具来回馈海量历史用户、并激励未来的平台忠诚度。发行代币以实现社区化治理和价值共享，被认为是其必然选择。
关注理由：Opensea 的空投机会不同于新项目。它不依赖于测试网交互，而是可能成为一次规模空前的「追溯性」空投，奖励标准或许会涵盖多年的交易历史、交易总额、持有的 NFT 系列以及创建的合集等。虽然预期存在已久，但其潜在的巨大规模，使其成为每个 NFT 玩家都无法忽视的「沉睡的巨人」。
除了上述三大明星项目，Founders Fund 的投资组合中还隐藏着一批「卖水人」——为整个加密生态提供核心工具和服务的关键基础设施，它们同样具备发行代币的内在需求。
Caldera：「Rollup 即服务」（RaaS）平台，让开发者可以一键部署自己的专属 Rollup 链。随着「应用链」成为趋势，Caldera 有望成为未来区块链世界的「AWS」，其平台代币的想象空间巨大。
Citrea：专注于比特币生态的 Layer 2 解决方案。随着比特币生态的复苏，为比特币网络带来可编程性和扩容能力的 L2 项目，正成为市场关注的焦点。发行代币以激励生态建设和保障网络安全，是其发展的必经之路。
Helius：Solana 生态的头部基础设施提供商。为开发者提供 API、节点等关键服务。虽然更偏向 B2B，但许多核心基础设施提供商最终都会通过发行治理代幣，将协议的价值和治理权与更广泛的生态系统共享。
在一个对稍纵即逝的 MEME 叙事感到疲惫，并重新开始寻找可持续价值的市场中，Founders Fund 的投资剧本提供了一条清晰的、被验证过的路径。它提醒我们，穿越喧嚣的炒作周期，那些真正致力于构建底层技术、解决核心问题的项目，才是最终能够穿越牛熊、沉淀价值的基石。
跟随聪明钱的脚步，本质上是跟随一套发现长期价值的有效策略。这份清单为研究和参与提供了明确的方向，但在机会与风险并存的加密世界，DYOR（Do Your Own Research）永远是参与任何项目前的第一原则。