WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据金十数据援引外媒分析，美联储 6 月会议纪要定于北京时间周四凌晨 02:00 公布。
6 月议息会议中，美联储官员们将利率维持在 4.25% 至 4.50% 之间，并表示年底前可能会有两次降息。投资者将重点关注会议纪要中显示美联储观望阶段即将结束的迹象。
6 月的声明确认了通胀数据的改善，会议纪要可能进一步表明委员会预计在夏季结束前将获得做出降息决策所需的数据。若情况符合预期，这将强化市场对 9 月降息的预期。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据金十数据报道，据英国金融时报报道，欧盟谈判代表即将与美国总统特朗普达成一项贸易协议，该协议将确认欧盟面临的关税高于英国所享有的待遇。据悉，布鲁塞尔方面准备签署一项临时“框架”协议，在谈判继续进行期间，协议规定在谈判继续期间，美国总统的“对等”关税为10%，与对英国征收的基准关税相当。但据了解情况的6名外交官表示，欧盟预计无法像英国钢铁、汽车及其他受行业关税影响的产品那样，获得相同程度的美国市场准入。此外，特朗普还要求对欧盟农产品征收17%的关税。一位外交官表示：“英国的协议比这更好。考虑到我们谈判了这么长时间，这令人意外。”
如果你刷过求职论坛、听过 Web3 播客，或是参加过某场「区块链+职业」的分享会，你大概率听过这些关键词：「行业上升期、收入可观、远程办公、扁平管理、年轻团队」。
Web3，正在成为年轻人求职想象中的一块「新大陆」。过去两年，越来越多毕业生开始试图「上链」。不仅是技术和金融背景出身的人，就连市场、运营、设计、内容、产品等非技术人群，也开始纷纷打包简历、投向这个看起来灵活又先锋的行业。
但热潮之下，机会与误解并存。一边是项目方喊「缺人」，一边是新人高呼「投不进」，看似开放的入口背后，是一套仍在成型中的招聘逻辑。
为了理清这个问题，2025 年 6 月， BlockBeats 与 Bitget 联合向加密社区发起了一项深度采访与问卷调研，针对求职方与用人方，就职业选择、招聘路径和岗位偏好等维度进行了信息收集，共回收有效问卷 71 份。同时，对学生、从业者、HR、业内知名猎头、求职平台负责人等不同角色的人群进行了访谈。
基于定量和定性数据的交叉验证，这篇文章试图从招聘端与求职端的双重视角，复盘 Web3 求职这两年发生了什么：谁在涌入，谁在招人，什么人在留下？以及更现实的问题：一个 0 经验的新人，真的有机会在这场「去中心化」的职业丛林中突围而出吗？
过去两年，Web3 求职生态悄然转变，从「来者不拒」到「精挑细选」。这个曾被视为前沿实验场的行业，正逐渐成为越来越多履历出众毕业生的现实选择。
如今，Web3 已不仅是极客和投机者的专属领域，一批批精英人才正主动投身其中。
「这个岗位最近还招人吗？」
Kitty 已经习惯了这个问题。作为一家 Web3 招聘平台的负责人，她每周都要收到不少大学生的简历投递。清北复交、美本硕、竞赛履历、投行实习……这些简历的水准，已经和两年前「只要愿意来就能上岗」的日子完全不同。
作为一位深度参与 Web3 招聘的行业观察者，Kitty 清楚地感受到：这个行业正在经历一场求职者结构的变化。如果说早期的参与者大多是对技术痴迷的极客，或是嗅觉敏锐的投机者，那么现在的求职者更像是被「下一个时代」概念吸引的优等生。
律动 BlockBeats 调研显示，在参与 Web3 求职问卷的受访者中，有近八成（80.5%）来自 985/211 和普通一本高校，其中 985/211 占比为 36.6%，普通一本则高达 43.9%；此外，具有海外学历背景的求职者占比为 7.3%，而来自高职或其他院校的比例仅为 12.2%。其中，有近八成（78.05%）的受访者表示，愿意将 Web3 作为第一份工作。这一数据表明，Web3 正在从「小圈」走向「主流选择」，吸引越来越多拥有高学历背景的人才主动涌入。
从专业背景来看，这批高学历求职者并非缺乏选择。律动 BlockBeats 的调研显示，在参与 Web3 求职问卷的受访者中，46.34% 来自计算机与信息技术相关专业，21.95% 来自金融与商科背景。他们原本有机会进入更稳妥的传统行业，也具备进入大厂、券商、银行等主流行业的竞争力。
为什么这些原本可以走上更稳妥路径的「精英」，却主动选择投身一个波动性更大、规则尚未固化的赛道？这并非一场盲目的投机，而是一次在现实压力下的理性转向。要理解他们的选择，就必须回头看看他们本该踏入的「传统路径」如今是什么样子。
Batty 是 2025 届应届毕业生，拥有 985 本硕、投行实习、CFA 三级通过的完整金融履历。按照「标配路径」，她原本以为，自己至少可以拿到一份体面而稳定的工作。然而，2024 年秋招结束时，她只收到了一个银行后台的 offer，月到手不到一万。
这与她的预期相差太远。于是她没有选择立刻入职，而是开始频繁在社交平台上搜索「Web3 工作」「0 经验怎么进 Web3」等关键词，试图寻找一条「偏航但可能通向未来」的路径。
她的故事并不特殊。对很多金融背景的年轻人来说，Web3 不再只是一个概念，而成为逃离「内卷」的现实出口。
2022-2024 年间，传统金融行业经历了一轮深刻的调整期。过去被视为「金饭碗」的金融职位正在失去往日的光环，行业整体呈现出岗位减少、薪资下滑、内卷升级的严峻态势。
这一趋势在应届生就业上体现得尤为明显。曾大规模吸纳毕业生的头部券商，在 2024 年秋招中仅开放百余岗位，整个 IB 前台市场的岗位供给也仅约 500 个，远不及 2022 年单家机构的招聘体量。中信证券、广发证券等均被曝出上千人规模的裁员，金融「金饭碗」的稳定神话正在破碎。
岗位在缩，进入门槛却在不断拔高。「高学历+名校背景+多段实习」成为基本配置，CFA 证书、编程能力、宏观视野、英文写作、投研框架等逐步变成「入场券」。求职者纷纷投身「就业竞赛」，以求脱颖而出。
越来越多的学生被卷入激烈的求职竞争中，但高投入并不一定带来回报。根据薪智数据显示，2024 年国有大行一线城市基层员工起薪多集中在 7000–10000 元区间，年终奖仅约 2–3 万元；非一线城市甚至低至 5000 元。「扣完五险一金，再交房租交通，所剩无几。」一位入职国有银行的毕业生这样说。
面对传统金融领域的收缩，不少金融应届生将目光转向 Web2，希望在互联网行业找到新机会。但这条路也并不轻松。一方面，互联网大厂在经历 2022-2023 年的裁员潮后，大幅缩减招聘，岗位竞争同样激烈；另一方面，从金融转行互联网，还要补上技能差距和行业理解等门槛，求职难度并不比原来更低。
既然金融和大厂的主流路径都难以走通，那问题来了：为什么这些年轻人没有选择选择同样热门、且看起来更有希望的 AI 行业？
毕竟，AI 是当前最热门的风口之一。某书推出了 3500 元/天的顶尖实习生计划，某宇宙的 TopSeed 项目也以 2000 元/天的日薪吸引了无数清北藤校背景的年轻人。在社交媒体上，「AI 崛起」几乎成为一种共识，仿佛只要跳上这趟列车，就能驶向一个确定的未来。
但真实情况并不那么简单。无论是技术背景还是非技术背景，想要在 AI 行业站稳脚跟，并不容易。
对于非技术出身的求职者来说，AI 近乎是一道封闭的门槛。没有算法基础、工程经验，能做的多是内容运营、数据标注或模型管理等外围工作，这类岗位不仅竞争激烈、发展空间有限，还容易被自动化工具取代。不像 Web3 可以靠社区、内容、运营破圈。
而即便是技术背景的人，也并不轻松。核心岗位高度集中在头部大厂和科研机构，几乎默认博士学历或算法竞赛经历。很多求职者即使入行，也只能负责模型微调、调参、修复 bug 等边缘工作，缺乏创造空间。正在寻找 Web3 机会的小 A 坦言：「大厂确实在做 AI，但工作其实没什么创新性，很多就是微调，还要 996，没什么意思。」
在 AI 高速发展、岗位结构尚未外溢的阶段，行业的确充满想象力，但这并不意味着普通人有位置。它是「风口」，但未必是「机会」。
当传统路径变得拥挤甚至闭塞时，一部分人开始转向那些还没被完全定义的新世界。Web3，就是这样一个选择。相比传统金融与互联网大厂，Web3 的一些「非典型特征」正吸引越来越多求职者：高薪、远程办公。
根据 BlockBeats 发布的面向 Web3 求职者的问卷调查可以发现，高薪和远程，的确是大多数受访者想进入 Web3 行业的关键因素。82.93% 的受访者觉得 Web3 薪资潜力大，73.17% 的人看重其丰富的远程工作机会。
这一现象与传统行业薪酬紧缩形成鲜明对比。Web3 项目往往能够提供立竿见影的高额回报。根据Web3 Career的薪资统计数据，截至 2025 年 6 月，即便是初级岗位，年薪也普遍不低于 5 万美元，约合人民币 35 万元（按 1 美元≈7.15 元汇率计算）。
数据来源：Web3 Career，2025 年 6 月统计
图为 Web3 非技术岗位（上图）与技术岗位（下图）在不同资历水平下的全球薪资区间
虽然亚洲地区的薪资水平相对较低，但对于英语能力出色的求职者而言，”地理套利”成为可能——即在欧美市场获得收入，在国内享受相对较低的生活成本。
数据来源：Web3 Career，2025 年 6 月统计
图为 Web3 非技术岗位（上图）与技术岗位（下图）按地区划分的年均薪资情况
更为关键的是，Web3 行业相较传统大厂的「非内卷」工作环境。多位从传统互联网公司转入 Web3 的从业者都提到了工作强度的显著降低。一位从大厂转入 Web3 的产品经理表示：「我来 Web3，纯粹是钱多+大厂工作压力太大心累。」
图源加密社区。在 Web2 大厂「高压加班、35 岁焦虑」已成常态的当下，这样的工作方式近乎乌托邦。
与此同时，Web3 提供的远程办公方式，也成为吸引学生进入的一大亮点。
根据Metarficial 的调研报告显示，53.39% 的 Web3 工作是完全远程的，25.08% 采取混合工作模式，真正要求长期坐班的岗位仅占约 12.01%，远低于传统金融和互联网行业。
BlockBeats 面向雇主的调研同样显示，线上远程已成为多数 Web3 团队的主流协作方式。在全球化团队和项目制驱动的背景下，远程办公不仅节省了通勤时间，也让年轻求职者在工作节奏与生活空间上获得更多自主权。
目前就职于 Bitget 运营中心数据分析的校招生 Joseph 表示，作为典型的 i 人（内向型），远程工作让她能够在家中高效对接各部门工作，减少了通勤压力，反而提升了工作效率与舒适度。同为 Bitget 校招生的 Ricardo 也有相似体验，他厌恶将时间消耗在通勤路上，而 Web3 的工作节奏恰好契合其生活习惯——即便偶尔需要在下班后发布推文，但由于本身就深度参与链上生态，这也不过是举手之劳。
除此之外，BlockBeats 面向 Web3 求职者的调查发现，82.93% 的受访者觉得 Web3 代表着创新与技术前沿。同时，他们会本能地将 Web3 类比为早期的移动互联网时代。「他们经常向我做这样的类比，认为现在的 Web3 就像 10 年前、12 年前早期移动互联网的状态。」一位猎头从业者回忆道。
在这些学生们看来，Web3 仍处于一个「尚未被结构化、尚未被巨头垄断」的阶段，底层技术已初步成熟，基础设施逐步完善，但真正具备规模化用户的应用尚未诞生——这恰恰构成了最大的机会窗口。
正是这种「想象中的上升期」驱动着大量 Web2 背景人才进入这一赛道，他们普遍相信：现在就是「重启一次成功路径」的最佳时机。
尽管 Web3 行业持续吸引着大量新人涌入，但现实中的「landing（成功入行）率」却并不乐观。」Web3 对新人并不友好」，这是很多求职者最直接的感受。有趣的是，与新人求职无门形成鲜明对比的是，项目方也在喊着「找不到合适的人」。
博主 Web3 汉堡猫透露，交易平台与项目方普遍面临招聘困境，以至于愿意为年薪的 20% 支付猎头费用。在 Web3 普遍高薪的基础上，这意味着一次入职成本往往高达五六万元甚至更多。而即便如此，招聘周期仍常常延宕数月。
这呈现出一个矛盾现象：一方面 Web3 新人很难进入行业，另一方面招聘方也找不到合适的人才。问题的根源并非求职者能力不足，而是缺乏有效的人才体系。
1、招聘基础设施的缺失
「我连简历要投去哪儿都不知道」，这是无数新人在 Web3 求职遇到的第一个问题。
在传统互联网时代，以 LinkedIn、Boss 直聘等平台为代表的招聘体系早已成熟：职位标准化程度高，面试流程相对固定，求职者有明确的投递渠道。
而在 Web3 行业，类似的基础设施至今尚未建立。尽管市面上已有一些专门的招聘网站，但绝大多数岗位信息仍然零散分布于 X（原 Twitter）、Telegram 群组、Notion 页面或 Google 表单中；不同项目的招聘流程千差万别，评价标准因人而异；不少团队甚至没有专职 HR，更谈不上系统性的招聘机制。
「这个行业的招聘，从来都不正规。」Kitty（某招聘平台的负责人）直言道。相比 Web2 成熟的招聘流程和 HR 机制，大多数 Web3 项目的人力资源配置堪称「混乱」。
她遇到的情况包括：部分团队没有专职 HR；面试官可能是同时负责招聘、财务、社群运营的「多面手」；甚至有些 HR 因为老板一句「我们想要 Web3 native 的人」，就直接淘汰所有有 Web2 经验的候选人。
「很多新人的简历石沉大海，并非 HR 故意忽略，而是整个系统性机制的缺失。」Kitty 解释道，这让求职者和招聘者长期处于「彼此错过」的状态。这种非标准化的招聘生态，正是 Web3 行业「野蛮生长」的一个缩影。
2、学历优势的失效与经验悖论
除此之外，传统求职市场中具有优势的名校学历，在 Web3 领域并不完全生效，即使是 QS 前 20 的硕士也可能连实习机会都找不到。这一矛盾的核心在于：招聘方需要「能立刻上手」的人才，而新人却普遍缺乏可验证的「实操经验」。
BlockBeats 面向雇主的调研显示，Web3 行业对新人的期待并非「学历优先」，而是更看重实操与认知。在受访的用人方中，近七成（68.97%）希望新人具备深入的行业理解或实际项目经验，这意味着「懂行」往往比「好学校」更有竞争力。其次，51.72% 的雇主重视英语能力，反映出行业的国际化沟通环境；而对学历背景有所期待的雇主为 44.83%，并非多数。
这一数据进一步印证了 Web3 行业对新人「经验至上」的严苛要求。但在实践中，这似乎陷入了一个悖论，没有经验的新人，要如何在这个行业里获得「经验」呢？
面对这样的困境，许多新人将视角投向了「求职中介」。2023 年下半年开始，市场上涌现出大量 Web3 培训机构，以「保就业」「0 基础转行」「模拟项目经验」为卖点，试图填补「经验门槛」与「入圈路径」的空白。
据了解，这些培训机构的收费从 1.5 万元到 3 万元不等，本质上是让求职者用金钱换取一个「职业身份」，然而，这一模式在现实中很快暴露出问题：
· 课程内容严重滞后。不少培训机构仍停留在 2021 年 DeFi 热潮时期，教学内容未能跟上行业节奏，早已脱节当前的市场热点与实际需求。CoinGecko 数据显示，当前活跃 Web3 项目已超 2 万个，分布在 20 多个细分领域中，热点更新周期以周计算，传统的系统学习路径难以适应；
· 「项目经验」存在造假成分。多名学员反馈，所谓的实战项目其实只是老师在群里讲讲 AMA、社群运营等基础操作，最终通过合成图像或「包装简历」的方式，虚构出项目经历；
· 所谓的「保就业」往往也变相沦为「卖实习」。一些机构承诺的就业服务其实只是代为群发简历，而所谓的「喜报」，往往也只是获得了一个无薪或低薪的实习机会。
*AMA：Ask me anything（随便问我什么）的缩写，在 Web3 语境中，是项目成员通过 Twitter space 等渠道，与社群进行开放问答的一种活动形式。可以理解为一种直播连麦，只不过只有声音。
有趣的是，这类培训的受众学历并不低：985 本科、新加坡国立大学硕士、投行背景者都在其中。他们往往并非缺能力，而是不知该如何探索这个不透明又缺乏反馈的行业路径。
「他们就是想转行，又实在不知道该怎么转，不愿意自己下场，花时间花精力去探索那个不确定性。他们想，我就掏点钱，你给我一个确定性的道路。」一位求职观察者这样说到。
在探讨如何进入 Web3 之前，我们必须先了解：市场真正缺什么岗位？而哪些岗位对新人最为开放？
根据 BlockBeats 面向雇主的调研显示，运营和 BD（Business Development，商务拓展）是当前招聘需求最集中的岗位，86.21% 的受访雇主表示正在招聘或曾寻找过该方向的新人；其次是技术类岗位，占比 51.72%；研究类岗位则以 48.28% 位列第三。
1、非技术岗位：运营与 BD
在所有非技术岗位中，运营与 BD 被普遍视为「刚需中的刚需」。无论 Web3 项目属于多么冷门的赛道，团队规模多么精简，都需要这两类岗位来对接市场、整合资源、推动增长。正如猎头 Kevin 所说：「能带来直接产出的岗位，才是最稀缺的岗位。」
也正因如此，这类岗位成为不少新人的首个落脚点。据 BlockBeats 对求职者的调研，46.88% 的人倾向于 BD/市场等「外部增长」方向，另有 40.63% 更偏好社群运营与内容创作等「用户触达」类岗位。这表明，在非技术路径中，「增长」与「社区」仍是最受青睐的求职赛道。
但岗位热度不代表发展稳定。新人要警惕的是，运营和 BD 岗位普遍存在「入门容易、留存困难」的特征。
Snow原本在一家国企做行政，2023 年年中，她决定「all in Web3」。她加入了一家 RWA（现实资产上链）的初创项目，做运营兼社区管理，「每天内容、活动、社群都要自己来」。虽然上手很快，但三个月后，她还是被通知「调整团队结构，不再续约」。
「我没有犯错，只是被优化了。」她平静地说，「后来才知道，他们其实是找到一个能写内容又会做增长的新人。」这是她第一次意识到：有些岗位虽然热度高，但人员更替速度同样很高。
Snow 的经历并非个例，而是 Web3 就业市场的一个缩影。非技术岗位虽然入门相对容易，但对综合能力的要求极高。运营、BD 等岗位不仅需要具备传统的市场营销技能，还要深度理解区块链技术、熟悉各种 DeFi 协议、掌握社区运营的独特规律，同时还要具备敏锐的市场嗅觉和强大的资源整合能力。
2、技术岗位：积累链上经验
相较而言，技术类岗位则呈现「两头热，中间冷」的结构性矛盾。
一方面，高端技术岗长期紧缺：密码学专家、ZK 工程师、安全架构师、链上审计员等职位，高度依赖博士级学历或多年链上开发经验，且多数人才已投身创业或基础设施建设中。正如一位从业者所说：「真正懂链上逻辑的人都去创业了。」
另一方面，入门类的「Web2 转岗」技术岗位（如前端开发、钱包接入等）则早已成为兵家必争之地。这些职位对链上经验要求不高，吸引了大量传统互联网工程师涌入，竞争日益激烈。
对新人而言，最核心的挑战在于：如何在这两极之间，找到自己的切入点？
事实上，许多 Web3 项目对于「既有开发能力、又理解链上交互逻辑」的开发者仍存在一定需求，尤其是在合约交互、预言机调用等日常开发中，这类「多面型」人才并不极度稀缺，但稳定供给并不充分。而要进入这一层级，最关键的积累，就是实际链上经验。例如学习基础合约语言、读开源项目的文档以及参与真实项目协作。
因此，对于希望以技术岗切入 Web3 的新人而言，与其在外围岗位卷资历，不如尽早寻找链上实战机会，通过 Hackathon 黑客松、开源项目、协作开发等方式积累「链感」，在过度拥挤或过度高端之间，撬开一个属于自己的空间。
1、敢下场：先开始，比「有经验」更重要
不少新人初入 Web3 时都会陷入一个共同困境：不知道该如何参与。
他们担心自己经验不足，不敢主动出手，只能寄希望于一条传统的路径——投简历、等面试、被「招进来」。
但这种思维可能从根本上就错了。事实上，当我们真正走进招聘现场，却发现一个不小的反差：许多项目团队对「潜力新人」展现出意外的耐心与好感。
BlockBeats 面向雇主的调研同样显示，相比经验，用人方更看重的是快速学习与自我驱动能力。在一份招聘指标优先级评分中，「快速学习与自我驱动」得分 3.41，高于「理解 Web3 基础概念」的 2.14 和「英文能力」的 1.79，而「具备一定行业经验」反而排在最后，仅为 1.41。
这背后是一种务实而高效的用人逻辑：一方面，Web3 项目普遍体量小、节奏快，没有太多余力从零培养；另一方面，愿意通过「低成本试错」方式寻找「可教型人才」，像在刮潜力彩票。
正如一位项目方负责人直言：「我们不是不带新人，但他得让我看到他的劲儿。你得自己先走几步，让我知道你是认真的。」
这一点并不限于项目方，在交易平台的校招中同样成立。2025 年，Bitget 收到超过一万份简历，最终录取 28 名应届生，其中近一半并无系统性的 Web3 背景。他们共同具备的，不是成熟履历，而是「能被信任、值得培养」的信号。
「我们始终相信潜力重于履历。」Bitget HR 强调，团队在筛选过程中会特别关注成长意愿、自我驱动与可塑性，而这也正是许多「零经验」新人能顺利进入的原因。
这也意味着：你不需要一份「工作」才能开始行动。很多真正成功进圈的人，起步时并不是通过投简历，而是通过主动参与、积累经验：
· 想做运营，可以先挑一个感兴趣的项目，在他们的 Discord 群中活跃，主动申请成为 MOD（Moderator，社群管理员），在实践中了解行业节奏；
· 想做内容，可以找到你喜欢的 KOL 或作者，主动沟通、表达观点，哪怕是一条高质量评论，也可能成为开始；
· 想做技术，可以从 Solidity、Rust 等语言入手，然后根据网上教程尝试写一写，再通过开源项目的文档去理解他们的合约。以及多参与行业内的 Hackathon 黑客松，和志同道合的人组队练手，再去和感兴趣的项目交流思路。
这就是 Web3 用人机制的现实：没有确定的路径，但给足了「试试看」的空间。与其等「准备好」，不如先动起来。靠行动积累信任，永远比等待完美路径更现实。
一句话总结：经验重要，但「愿意走出第一步」更重要。
2、被看见：走出去，主动社交
如果说第一个问题解决的是「要不要行动」的问题，那么这一段要解决的的是「在哪里行动」——答案是：在人群中。
Web3 行业有一个与传统行业截然不同的特点：它没有什么求职体系可言。没有统一的招聘网站，没有标准化的面试流程，甚至很多项目连 HR 都没有。在这种情况下，行业开始回归最原始的人才匹配方式：内推和熟人介绍。
「我们不会发招聘启事。」一位项目负责人直说，「谁靠谱、谁能干，就拉进来试一下。主要还是靠熟人推荐，两三个人很快就招满了。」
听起来草台班子，但很多岗位就是这么定下来的。尤其对早期项目来说，人不多、节奏快，与其花时间筛简历，不如找个「知道是谁」的人，哪怕没那么完美，也能立刻开干。
对他们来说，「靠谱」和「信得过」比「学历好」「经验多」优先级更高。不是不看背景，而是没时间从背景里推断「这个人到底能不能扛事」。
所以，Web3 找到工作的核心逻辑也很简单：你得先出现在他们的视野里。要让别人在有需求的时候，想得起你——这才是这个行业的招人逻辑。
对于学生来说，最稳定的「被看到」的方式就是进大学区块链协会（以下简称链协）。
一方面，链协通过公开课、内部讲座等方式，帮助新成员扫盲区块链基础知识，了解行业运作方式；另一方面，也在持续对接校友资源和合作项目，为成员提供实习、兼职或志愿参与的机会。
除此之外，许多链协还会面向行业举办公开活动，比如组织 AMA、协办线下 Meetup，或参与 Hackthon 黑客松等活动筹备。这些活动不仅让成员更早接触项目方和从业者，也在无形中建立了链协在行业中的「信任背书」。
「我们其实也不是专门做招聘的，但项目方经常会来问我们有没有推荐的人。」一位链协组织者说，「所以我们有一个群，把项目方和学生集中拉进来，谁缺人就直接在群里发岗位信息，同学可以直接加 HR 开聊。」
行业内的一些招聘活动也会直接对接链协，例如 Bitget 2024-2025 年的海外校招便在多个海外目标院校举办了线下宣讲会。
对于项目方来说，这种机制显著降低了筛选成本；而对学生而言，也提供了一个相对安全的试水场。很多人的第一段 Web3 经历，往往就从链协出发。
如果你的学校没有链协，也不用担心。大部分协会的活动会面向所有学生开放，还会提供类似的学生补贴，可以多多关注相关信息。
除了链协，多参加线下活动也是建立行业连接的重要方式。
「我们更愿意去线下活动刷个脸，线上真的记不住人。」一位项目方坦言，「用简历或头像来判断一个人太玄学，信任值在 Web3 里很重要，一定要建立线下连接。」跟传统招聘流程比，这更接近一种缘分式招聘。「很多人就是在活动里见过几次，后面刚好有空缺，就直接问你愿不愿意来试试。」
这不是一次互动换一次 offer 的游戏，而是通过多次参与、多场对话，让对方记住你、认可你、信任你的过程。
除了传统的链协和线下活动，行业内也有一些正在主动搭建「连接桥梁」的平台和项目，为缺乏人脉的新手提供更结构化的入口，可以主动关注。例如，Bitget 发起的 Blockchain4Youth 公益计划，该项目通过多种方式，为新人提供系统性的行业引导，包括：与苏黎世大学合作设立奖学金，支持学生深入参与 Web3 研究与项目实践；联合 Web3 职业平台 Bondex（相当于 Web3 行业的 Linkedin）推出 #Web3 Insider 系列视频，聚焦于岗位介绍与求职路径梳理，帮助新人更好地理解行业需求与可能的切入方式。
在行业整体缺乏招聘基础设施的当下，关注这类资源能为没有人脉背景的新手提供更明确的入场路径。
值得注意的是，社交不等于社牛，主动社交并不代表内向的人就没有机会。在 Web3 领域，以下几种方式同样有效：
· 小范围深连接：与其在一场活动中认识 20 个人，不如与 3-5 个真正契合的人建立深度连接。内向者往往更擅长一对一的深入对话，这正是建立信任关系的最佳方式。
· 高密度社群参与：专注于 2-3 个高质量的小圈子或社群，成为其中的活跃贡献者，比广撒网式的社交更有效。在小圈子中，你的专业能力更容易被看见和记住。
· 内容替代寒暄：通过写技术博客、分享项目复盘、发布思考总结等方式，让你的专业能力主动「找到」合适的人。许多内向的技术专家通过持续的内容输出，建立了强大的个人品牌。
总而言之，Web3 的招聘，很多时候不是「谁来应聘」，而是「我认识的人里谁能干这个事」。这是「标准化招聘机制缺失」的副产物，但也确实更讲缘分。
你不一定要表现得很优秀，但一定要被信任，至少要「知道是谁」。
在这个逻辑下，主动走出去、让自己被看见、建立信任关系，就成了 Web3 求职的必修课。不管你是通过链协、线下活动，还是线上内容输出，关键是要持续出现在行业的视野里，成为那个「想得起的人」。
3、能留下：主动性与沟通协作能力
如果说「进圈」靠的是被看到，那「留下」靠的则是被信任。而真正赢得信任的，不是简历上的资历，而是能否在工作中体现出主动性与沟通协作能力。
BlockBeats 对用人方的调研显示，96.55% 的招聘者最看重「主动性/执行力」，62.07% 看重「沟通与写作能力」。换句话说，一个新人能否自己把事推进、是否能把复杂问题讲清楚，比是不是「币圈老人」更重要。在实际项目中，资历反而不再是决定性因素，反而是能否迅速进入「能交付、会协作」的工作状态，才是衡量留任价值的标准。
正如一位项目创始人直言：「我不在乎你玩过多少 Meme 项目，而是你能不能把话讲清楚。」
在去中心化、扁平化的 Web3 团队中，表达能力就等于获取资源的能力。Bitget 市场部校招生 Ricardo 的经验印证了这一点：「导师在我入职时就说，有任何想法都可以提，只要合理，就会给资源让我推进。」这意味着，推动一个想法的前提，是你能准确、清晰地说服他人。
在 Bitget 数据分析岗位的 Joseph 眼中，有效沟通甚至能成为解决问题的加速器。有次遇到复杂问题，他直接拉同事语音沟通，对方又逐层拉上游协作者，最终促成一场 7 人会谈，「大家都很愿意一起把事情搞清楚。」这种主动连接与多方协调的能力，正在成为扁平化组织下的协作基石。
这种能力也直接影响招聘流程。一位面试官透露：「我会问一些你答不上来的问题，不是为了考知识，而是看你怎么组织语言。如果你没条理，我会引导你说第一、第二、第三。如果还是说不清楚，基本就不会再继续聊了。」在他看来，结构化表达不仅是沟通能力，更是执行意识的体现——一个能把问题拆解清楚、条理分明地推进任务的人，往往才是能留下来的人。
在节奏飞快的 Web3 项目中，表达力、逻辑性、协同意识，已不再是加分项，而是「基础设施型能力」。它们决定了一个人能否真正跟上行业节奏，也决定了他在团队中能否持续创造价值。
对于渴望进入 Web3 的新人来说，职业选择的第一步，其实不是「我适合做运营还是做内容」，而是「我该从哪类组织开始」。在这个尚未建立起标准职业路径的行业中，平台的选择往往决定了成长的速度、方向，乃至风险承受能力。
不同于传统行业中「投简历、入职、等晋升」的标准流程，Web3 的入场方式往往更加非标准化、不对等，甚至带有一定程度的混乱和偶然性。新人面对的真正问题，不是「选哪个公司」，而是「选择哪种进入方式」。
根据律动 BlockBeats 的调研数据，75% 的求职者将中心化交易平台视为首选起点，56.25% 选择加入项目方或初创团队，另有 56.25% 选择投身于投研机构或风投平台。
面对这些差异显著的入口路径，我们对其中两条最典型的方向：交易平台与项目方，进行了深入采访与对比，试图还原其中的真实生态，为求职者提供更具参考价值的职业地图。
这两条路径各具利弊，也分别适配不同背景、能力结构与偏好的求职者。
Web3 项目方大多是早期创业团队，组织规模小、决策链条短。由于缺乏系统性的培训体系，这些团队普遍不太「招人」，但却很愿意「用人」——只要你能立刻上手、解决问题，身份是兼职、远程还是实习并不重要。
这种「以交付换信任」的用人逻辑，在 Web3 项目方中十分普遍。对他们来说，招错一个人成本极高，与其「从零培养」，不如「低成本试错」来发现可教型人才。
Lynn是某 Web3 创业项目的核心成员，团队仅有五个全职、三个兼职，规模小得连办公室都省了。她直言：「我们其实不太招人，因为自己都很难活下来。」但即便如此，她还是通过朋友推荐，招了一些实习生，负责运营或技术工作，每月 500-1000 美金不等，一天工作几小时。这笔预算比某东的实习工资还要高，况且还远程、「轻松」，可她一点不觉得大方。「我只看结果，只要能交付对我来说就是值得。」她笑着说。
这种配置对项目方的意义在于：成本可控、负担轻、随时可撤。如果实习生表现优异，团队就相当于「捡到宝」；若不合适，也能快速止损，不产生沉没成本。在项目生命周期普遍短暂、现金流高度不确定的背景下，这样的安排既规避了人力支出过高的风险，又多了一份容错空间。
当然，对于新人而言，这种路径充满不确定性：你可能是「做最核心的事的人」，也可能只是「打杂的补位者」。但不可否认，它是少数能「直接被看见」的机会之一。
更重要的是，它是少有的、能靠近创始人、直接理解产品与市场决策的真实窗口。你会参与实际业务、看懂社群运营的节奏，甚至可能卷入融资、生态合作的推进过程，获得远超出传统实习经验的成长密度。
当然，它并不适合所有人：没有培养计划、没有晋升通道、一切靠自己摸索。今天还在主导增长策略，明天可能因团队重组而被「优化」。但对于那些愿意用实战换经验、能接受波动性、不怕从零做起的新人来说，这是 Web3 行业里真正能「走进一线」的路径之一。
如果说项目方是一场高风险高收益的「自由搏击」，那么中心化交易平台提供了一种更「标准化」的进入方式。
相较于项目方常见的熟人引荐与社群内推机制，交易平台的招聘渠道更加公开透明，流程固定、节点明确，为新人提供了更清晰的进入路径。以 Bitget 为例，其校招与实习岗位会定期发布于官网、LinkedIn、社交媒体及目标高校的内网平台。曾在 Web2 大厂工作的 Allen 便是在 LinkedIn 看到 Bitget 招聘 AI 产品岗位后直接投递，数日内即收到面试邀约。
除了渠道清晰，岗位供给也远比外界想象中丰富。2024 年底，某头部交易平台在深圳与香港两地同步开放超过 500 个职位，涵盖产品、运营、增长、风控、安全等多个职能模块。而另一家刚起步的新交易平台，也在短时间内完成了近百人的核心团队扩编。「如果不到这个规模，基本转不起来。」一位业内招聘负责人表示。
这种密集的招聘需求，背后是平台型组织所需承担的高密度运营结构：既要服务全球用户，又要应对复杂的技术运维、生态建设与合规监管。为了保障这套系统的高效运转，多数交易平台会设立专职 HR 团队、构建清晰的职级制度，并强化跨部门协作机制。相较于组织松散、资源有限的项目方，交易平台更具备「可承接新人、可容纳成长」的组织基础。
Bitget 的校园招聘是这种结构化机制的一个缩影。2025 年，其校招项目共收到超过一万份简历，最终录取仅 28 位应届毕业生，进入技术、产品、区域增长、全球品牌、全球运营等多个核心业务模块，几乎覆盖了整条加密业务主链。
对新人来说更友好的是，相较于许多项目方「必须上手即战」的用人逻辑，交易平台提供了更宽容的成长区间和更清晰的支持体系。这批新人中，有相当一部分此前并未直接从事过 Web3 相关工作，但凭借清晰的表达能力、对行业的好奇心和学习意愿，仍然赢得了录用机会。
进入团队后，新人将接受覆盖行业知识、岗位技能与文化理念的入职培训；每人配备一位直属导师，同时由 HRBP 定期追踪绩效与发展需求，支持横向轮岗与跨部门尝试。这一机制不仅帮助新人迅速定位角色，也保障了他们在不确定行业中拥有相对清晰的发展路径。
在实际执行中，这套机制也展现出了正向成效。
Bitget Branding 部门的校招生 Hazel 分享，在参与 Bitget 的大型营销项目「Bitget Anti-Scam Month（反诈骗月）」活动时，团队提供了从创意策划到执行落地的 SOP 框架与资源协调支持，使其在三个月内就主导完成了整场 Campaign。另一位校招生 Joseph 也提到，在数据看板搭建项目中，导师全程陪伴，既兜底业务难点，也手把手教他拆解问题与复盘流程，入职数月已可独立支撑运营数据需求。
当然，交易平台路径也并非没有短板。相较于项目方的「多面手」与「核心近距离接触」，交易平台的职能划分更细、流程更成熟。这意味着：在某些岗位上，个人表达空间和创新弹性或许有限；对渴望主导产品与高频试错的新手而言，成长速度可能受限。
适合谁？那些希望获得系统训练、需要稳定现金流、计划中长期留在行业中的新人。尤其是希望从理解行业全貌出发、在稳定架构中「慢热成长」的求职者，交易平台是一个值得信赖的起点。
总而言之，关于如何进入 Web3，其实没有标准答案，只有更适合的入口。
· 如果你渴望快速学习、靠近行业核心、愿意承担不确定性，项目方或许是你的练兵场；
· 如果你希望稳健起步、有系统支持、具备长期规划，交易平台可能更适合作为第一站。
真正重要的，是你能否用行动积累信任、用产出建立位置——平台只是路径，成长仍取决于你自己。
当我们回顾这份深度调研的全貌时，一个清晰的图景浮现：Web3 不仅是一个新兴行业，更是一个正在重新定义「职业」本身的实验场。在这里，传统的求职逻辑被颠覆，新的价值创造方式正在涌现。
对每一个身处其中的人而言，Web3 求职的真正意义，并不在于找到一份「Web3 工作」，而在于学会一种新的工作、思考与生活方式。其核心，是从「适应世界」转向「创造世界」。
在这个过程中，你会发现：
最好的工作不是找到的，而是创造的；
最好的机会不是等来的，而是做出来的；
最好的未来不是规划的，而是行动的结果。
Web3 并非终点，而是一个起点。它教会我们：如何在不确定中寻找确定性，在变化中识别机会，在混沌中建立秩序。
历史的长河不断昭示：时代的更迭中，消亡的往往不是拥抱变化者，而是固守旧有姿态、抗拒变革的人。
时代的红利终将过去，但拥抱变化的能力，将成为你永不过期的底层资产。无论 Web3 未来如何演变，那些敢于行动、持续学习、不断创造的人，始终会在下一个周期中找到属于自己的位置。
注：文中所涉人物均为化名
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据链上分析平台 Lookonchain (@lookonchain) 监测，某鲸鱼地址 EvBsWC 在过去 12 小时前解质押并向 Binance 存入 66,330 枚 SOL，价值约 994 万美元。
据统计，该地址在 2025 年累计向 Binance 存入 749,599 枚 SOL，总价值约 1.1636 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据链上分析师 Ai姨（@ai_9684xtpa）监测，某巨鲸在 6 月 24 日以均价 102274 美元建仓 67.98 枚 WBTC 后，于过去半小时内将其中 55 BTC 换仓为 2293.8 枚 ETH，价值约 596 万美元。其 WBTC 的卖出价格为 108547 美元，锁定了 34.5 万美元利润。
深潮TechFlow消息，7 月 9 日，据 Farside Investors 监测，昨日美国以太坊现货 ETF 净流入 2950 万美元。
ETHA：净流入2530万美元
FETH：净流出70万美元
ETHW：净流入490万美元
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据官方公告，Coinbase 开发者平台推出法币入金应用编程接口 Onramp API，其首发合作伙伴为 Moonshot 已正式上线。
Onramp API 可定制用户体验、 快速集成、支持 Apple Pay 以及访客结账。目前该功能仅限美国地区，用户必须拥有美国手机号码，且以美元支付。
作者：MD，明亮公司
上周，Fundstrat Global Advisors管理合伙人兼研究主管Thomas Lee（Tom Lee）在Amit Kukreja的播客上分享了他对“新一代“散户和机构投资者之间差异的思考。
Tom Lee之前曾在摩根大通担任首席策略师多年，因其多次精准预测市场走势和在CNBC等媒体上频繁露面而被美国投资者熟知，但也因其一贯地“多头”观点而受到争议。他也在播客中谈到了目前散户所处时代的变化——一个原因是自媒体的繁荣，即“推特的出现”，新创机构依靠独立的媒体发声渠道获得了更广泛的关注和影响力。另一个原因是人口结构的变化，他发现”每隔20年，美国散户会重新看好股票”。
Tom Lee也是是比特币和以太币等数字资产的坚定支持者。不久前，Tom Lee 被任命为Bitmine 的董事会主席，并参与了该公司推出的2.5 亿美元ETH金库策略，这项策略引发了市场的广泛关注。
“我喜欢以太坊，因为它是可编程的智能合约区块链，但说白了，我选择以太坊的真正原因是稳定币正在爆发。Circle是五年内最好的IPO之一，市盈率100倍EBITDA，给一些基金带来了非常好的表现。在传统华尔街，Circle就是神级股票，而且它是稳定币公司。稳定币是加密世界的ChatGPT，已经进入主流，是华尔街尝试“股权化”代币的证据。而加密圈则在“代币化”股权，比如美元被代币化。”在访谈中，Tom Lee这样描述其背后的逻辑。
以下为「明亮公司」编译的访谈内容（有删节）：
Amit：……在2022年和2023年，你是极少数敢于与主流媒体唱反调的人之一。你说，“我不认为市场会再往下跌了，应该已经见底了，现在是新牛市的开始。”正因为你和世界其他声音不同，像我这样的人，以及世界各地的数百万人听取了你的建议，认真研究你展示的研究成果——这些内容不是阴谋论，而是有事实和数据支撑的——他们的人生因此发生了改变。……
Tom Lee：非常感谢你的称赞，我真的很感激。这正是我们创建FundStrat时的初衷。我们在2014年创办公司，至今已经11年了。在此之前，我一直在大型银行工作，比如在摩根大通担任首席策略师将近16年。我想创建一家能够提供机构级研究，同时让所有人都能理解的公司。当时的判断是，2014年大众对股票其实并不感兴趣，交易主要被机构主导，散户交易量在下降。但我记得90年代人们是很关心股票的。我认为那样的时期会回来。所以我们的赌注就是，人们会对我们说的话感兴趣。
Amit：厉害了。你提前预见了“Robinhood一代”的到来，当时你有什么数据支撑吗？
Tom Lee：我们的证据型研究会关注人口结构。我们写过很多白皮书，研究不同世代的行为变化。我们曾发表过一份白皮书，指出千禧一代是有史以来规模最大的一代，总人数有9800万，比上一代大了40%。而且如果按每20年划分一代，每隔一代人就会重新关注股票，因为上一代人会被市场打击得一蹶不振。
比如互联网泡沫破裂后，很多同龄人就对股票敬而远之。但在2000年之后开始赚钱的人又觉得股票很棒。所以我们赌这一幕会重演。实际上，在摩根大通的时候，我还建议高管们进入零售经纪业务，他们都觉得这个行业“已经死了”，但现在看来那其实是个战术上很好的投资。所以这就是我们的选择。我们公司规模很小，没有大平台的支持，所以也要学会与人建立联系，扩大自己的声音。我们很早就用上了推特和各种媒体，这就是我们公司成长的“游击战”。
Amit：当时拥抱新媒体其实也挺冒险的，因为社交媒体远没有今天这么发达。你觉得那时候用社交媒体是很自然的选择，还是很挣扎？
Tom Lee：头几年确实有点难找到自己的声音。那时推特只有255个字符，也没现在这么强大。大家也不怎么用推文串，图片也少。后来我们意识到，其实最好的方式就是像和别人聊天一样发推。所以我们就开始发一些简短的推文。
Amit：我觉得这种自然的表达正是我们观众喜欢你的原因。不管你是在CNBC，还是来我这这样的独立播客，你的话都很有分量。你会不会觉得很奇怪，每次你说点什么，都会有成千上万人发表看法？
Tom Lee：是啊，这确实是很大的责任。我做股票研究分析师已经34年了，以前经常给股票做买入评级，所以我明白那种感觉——你把自己的名字和目标价都摆在台面上，如果股价下跌，大家都会不满。而且在公开领域，人们只看你最近一次的预测准不准。推特上更是有人永远不会忘记你的失误。所以我们在推特上的大多数互动，其实都是有人在骂我们、喊我们很差，我觉得挺有趣的。我不介意，因为我知道这就是这个平台的本质。
Amit：你在不怎么出错的时候，会转发那些质疑你的推文，这其实也挺好，很好地向世界传达了你的观点。
Amit：接下来我们聊点市场相关的问题。先来个简单的，不难。你觉得鲍威尔现在应该降息吗？
Tom Lee：你知道，我其实几乎从不直接评论这个问题，哪怕在写给客户的报告里也很少表达个人看法。我们大概有一万家注册投资顾问客户，还有三百家对冲基金客户。我通常只会给他们展示证据，然后问他们怎么看。比如说，美联储应该关注哪些指标，然后再看什么政策合适。比如我们知道，如果用欧洲央行的计算方法，美国核心通胀其实已经到2%了，因为欧央行会排除住房。单单把住房排除在外，美国的核心CPI通胀就降到1.9%。现在欧央行利率是2.5%，美联储是4.5%。那为什么美联储要比欧央行紧缩200个基点？其实区别就在住房。那美联储是在故意打压房地产市场吗？其实不是。
Amit：但这确实让人怀疑。
Tom Lee：是的，这确实让人怀疑。另一个问题是，美联储说关税会在夏天带来通胀，所以他们要等一等再降息。我们最近也写给客户分析过这个问题，也在推特上分享过。其实关税本质上是一种税，因为钱进了政府口袋。换句话说，假如美国政府说我要给汽油加6美元的税，CPI里的汽油价格就会暴涨。但美联储不会因此加息，因为他们会觉得老百姓的钱包受到了冲击。所以我们可能会降息，因为大家的钱被政府收税了，这笔钱又回流到经济中。这其实不是通胀，只是资金转移。这就是关税的本质。有人付钱，钱进了政府，然后又回到经济中。这不是通胀，实际上……
Amit：是税收。鲍威尔和美联储的观点是，公司会因此提高汽油价格，虽然部分收入可以抵消，但技术上这还是……
Tom Lee：你看，这就像说如果价格上涨发生在供应链的不同环节，那就是通胀。但其实无论在哪一环节，本质上都是税。数学上讲，税就是税，不管在哪里发生。那通胀到底是什么？是假装的税吗？
Amit：或者说，如果它是一个突然出现的东西，或者说虽然不是虚构的但真实发生的东西，但在之后某个时间被抵消了，那最终就不是通胀。这也是特朗普经常说的——如果我们减税，人们就有钱去支付更高的油价。
Tom Lee：对，如果我不是带有党派色彩的，只是像在沃顿商学院本科那样分析，我会说这不是通胀，因为没有通胀信号。如果只是一次性的，那不是通胀。如果它本质上是税收，那就不是通胀。任何说这是通胀的人，其实是被CPI的概念束缚住了，忽略了更大的背景。CPI其实都不是衡量通胀的好工具，比如Trueflation指标就更好。
Amit：你觉得我们现在统计通胀的方式，比如美国劳工统计局的统计方式，包括JOLTS（注：工作岗位空缺和劳动流动调查）公布的数据，比如多了四十万个岗位，你觉得这些模型和数据采集方式已经过时了吗？
Tom Lee：是的，或者说这些数据其实根本不能很好反映现实。比如说，（调查）回复率很重要，CPI里有很多奇怪的概念。比如技术创新其实是通缩因素，但他们统计时从不这么处理。JOLTS数据也很少和其他数据吻合，比如LinkedIn等数据。JOLTS的回复率只有40%，但和其他数据对不上。
Amit：很困惑啊Tom，我们节目受众是散户。昨天政府说公司有40万个职位空缺，今天ADP就业数据却是负3.3万、预期是9.9万，我的观众都懵了。到底怎么回事？
Tom Lee：其实如果你仔细看，JOLTS职位空缺大幅上升，是因为餐馆没招到人，所以他们增加了招聘广告。这其实是因为遣返风险，很多人不来上班。今天就业减少的三个行业是金融服务、专业服务和教育。教育只是季节性，专业服务和金融主要是咨询公司裁员。这不是关税的问题，是结构性问题。
Amit：你觉得AI影响了今天服务业的就业吗？
Tom Lee：有可能，如果招聘减少肯定有影响。比如Salesforce今天说他们一半的工作由AI完成了。
Amit：Meta说他们30%的代码由AI编写，微软也是。想象一下，社会中收入最高的软件工程师都不再重要了，这确实有点可怕，对通胀肯定有影响。四月二日“解放日”那天，很多人都很困惑。那天出台了对等关税，股市跌到2022年的40800点，你当时被引用说你不认为特朗普会违背资本主义的核心契约。你还说不管怎样，都会有一个V型反弹。我的问题是，为什么你的机构客户没看出来，那个在《学徒》节目上的家伙其实不会对津巴布韦加关税90%？
Tom Lee：呵呵，是啊，当时有些数据简直荒谬。机构投资者有自己的“护栏”，比如VIX指数上升就必须减仓，市场下跌也要减仓。所以市场波动时，机构不能死扛，只能被动卖出。我们之所以说“瀑布式下跌”后会有V型反弹，是因为过去一百年只要没有经济衰退，市场总是V型反弹。当时我们的判断是，这只是增长恐慌，因为高收益债没反应，只有股市在动。还有一点让机构很悲观的是，他们觉得只有美联储降息才会救市。我们的观点是，这其实是错觉。即使美联储不降息，市场也会V型反弹。但很多人说既然美联储不降息，市场就会一直跌，结果却是V型反弹。
Amit：你为什么能看出依赖美联储救市其实是错觉？
Tom Lee：因为当美联储注入流动性时，钱其实只是进了银行。如果银行不放贷，钱就只是在银行体系里打转。更重要的资金其实是来自散户。现在市场里有四大类参与者：机构，高净值人群、家族办公室，他们通常跟随对冲基金操作。还有企业的回购，然后就是散户。只有散户在买入市场。
Amit：那你觉得为什么散户能看透？我知道机构有受托责任必须卖出，但为什么他们不像散户那样积极买入？
Tom Lee：我觉得因为散户就把这当作股票市场，比如我喜欢Palantir，我有Meta，难道Meta因为关税就该暴跌吗？Palantir跌到80合理吗？散户看的是具体股票，但机构越往上越宏观，他们会觉得特朗普要把我们带下悬崖，美联储会毁了我们。这些想法形成了偏见，当实际经济或市场表现与他们的框架不符时，他们就会觉得市场疯了，这轮反弹只有散户在买。他们被迫持有现金，错过了V型反弹，这就是“最不被喜欢的V型反弹”。
Amit：钱放货币基金赚4%，但Meta涨了40%……你们和机构之间的对话对话是怎样的？我记得2023年你一直说机构客户不相信市场，这成了你“担忧之墙”的理由，说明行情还有空间。你和这些人交流时，他们会不会想骂你？但同时也会感谢你让他们知道是时候买入了。
Tom Lee：对，比起2020、2023年，现在机构更悲观。他们坚信经济周期要转向；有一点，如果看股票市场的政治倾向，65%的基金经理投票支持拜登，我以前都不知道。而债券市场则相反，历史上更偏共和党。所以大多数人觉得特朗普是疯子，因为他们没投他。
Amit：这是大家不买入的原因之一吗？
Tom Lee：我们在研究中经常写到，股票市场有党派色彩。这些对话今年一直很尴尬。他们会说Tom，我们不能不卖，你建议我们别卖，虽然我不知道底在哪，但我知道会V型反弹。每当VIX超过60然后回落到30以下，100%都是底部，他们却说这次不一样，因为美联储不会救市。每个人都能找到理由证明衰退要来了。经济学家都在喊衰退，那你作为股票投资人怎么能说会V型反弹呢？所以他们被困住了，我们的对话也不愉快。
……
Amit：你觉得散户参与总体上是好事吗？
Tom Lee：其实现在股市正在经历巨大转型，我认为要归功于X（前推特），因为最优秀的公司已经把股东变成了客户。比如说，Micro Strategy（MSTR.US）。他们“橙色药丸”（Orange-Pill，一般指让用户相信加密货币的价值）了大家，大家买MicroStrategy，不是因为它是安全业务，而是因为Saylor（MicroStrategy前CEO）能帮我每股拿到更多比特币。再比如Palantir，（CEO）Alex Karp是“个人崇拜”（Cult）的代表。特斯拉也是，其实买特斯拉就是押注Elon。所以这些股票的资本成本得到了实际折价，因为他们把股东变成了客户。我觉得这是非常健康的，这正是彼得·林奇的理念——买你了解的公司。比如你和某个特斯拉车主聊，他能跟你讲Optimus Prime、FSD（自动驾驶），他们对公司了如指掌。他们知道自己买的是什么。现在的散户其实知识丰富，所以说“傻钱”其实完全不对，散户知道自己在做什么。
Amit：很多机构会说，特斯拉的市盈率200倍，太疯狂了。那些能把FSD讲得头头是道的人其实不懂估值。但你的观点是，这些人可能自己就开特斯拉，对FSD有实际体验，他们能用想象力预判公司未来，估值可能没那么重要。是不是说，估值派觉得200倍PE太离谱，而“信仰者”会说，我每天都在开这车，你根本不懂你在说什么？
Tom Lee：你问得非常好。其实一个问题是，有多少人真的需要“基本面”作为投资依据？这个群体正在缩小。打个比方，你有奢侈手表吗？（Amit：没有）那你有收藏艺术品吗？（Amit：也没有）。其实特斯拉的稀缺性就像艺术品。……你能说出第二家像特斯拉这样的公司吗？世界上只有一家特斯拉。这就像达·芬奇的画一样，只有一幅。你要是只按材料来估值，说这幅画只值12美分，但有一百个人说这世上只有这一幅，我愿意出一亿美金。这就是特斯拉。有人说特斯拉只是家汽车公司，但更多人说特斯拉是达·芬奇。世界上没有第二家像特斯拉的公司，这种稀缺性理应溢价。
Amit：我从没这样想过，这比喻很有道理。比如Elon的品牌已经超越了很多公司品牌。我甚至不知道宝洁的CEO是谁。
Tom Lee：对啊，比如你能说出最大非科技公司的CEO吗？我们都叫不出来。这也证明特斯拉只有一个，失去了就没了。他们制造能力很强，造车本来就是世界上最难的事之一，他们还能盈利。Elon说要做航天，现在SpaceX占了90%的市场份额。他说做AI，Grok估值1300亿。他就是会创造公司。而且世界上只有一家特斯拉。有人说它是卖大众货的公司，但我不这么看。
Amit：如果只用估值来解释确实很难。这也是你说特斯拉会引领V型反弹的原因吗？
Tom Lee：对。我们做了个“洗盘股”名单，很简单，就是把4月7日当作低点，筛选机构可以交易的3000只流动性股票，有多少在4月7日没创新低，且成交量更低？大概有37只，特斯拉就在其中，还有Palantir、Nvidia。这些股票其实都已经被卖光了，4月时大家已经卖完了，所以没再创新低。这就是我们的逻辑。
Amit：这些都是独一无二的品牌，像Nvidia、Palantir、特斯拉。
Amit：再说说你们周一的新动作，现在你是董事会主席，你们筹集了2.5亿美元买以太坊，等于建立了以太坊金库。第一个问题，为什么选以太坊？
Tom Lee：其实以太坊……我相信观众大致了解以太坊。我喜欢以太坊，因为它是可编程的智能合约区块链，但说白了，我选择以太坊的真正原因是稳定币正在爆发。Circle是五年内最好的IPO之一，市盈率100倍EBITDA，给一些基金带来了非常好的表现。在传统华尔街，Circle就是神级股票，而且它是稳定币公司。稳定币是加密世界的ChatGPT，已经进入主流，是华尔街尝试“股权化”代币的证据。而加密圈则在“代币化”股权，比如美元被代币化。
现在摩根大通、亚马逊、沃尔玛、高盛都要做自己的稳定币，这种商业模式好、对消费者和商家也很友好。但这些都得在区块链上运行，而大部分稳定币交易都在以太坊上，ETH曾经接近5000美元，后来跌到1400、1500，现在又回到2400。稳定币总量现在2500亿美元，只占以太坊Gas费的30%，但以太坊铸造了超过50%的稳定币。美国财政部长Scott很看好，他认为这是2万亿美元市场，这是10倍的增长增长。美国政府也希望有更多稳定币，因为它们合起来是第12大美债持有者，而且推动了美元化。80%的稳定币用在（美国）海外。如果稳定币再增长10倍，以太坊的Gas费收入会爆发式增长。所以以太坊是华尔街“股权化”加密资产、加密“代币化”股权的最大受益者，正好处于中间。所以我认为今年以太坊会被重新发现，现在Robinhood也刚宣布用以太坊二层来实现股票代币化。
Amit：Robinhood在“代币化”华尔街，政府也支持稳定币，因为这会增加美债需求，而以ETH是稳定币的底层资产。ETH的价格和比特币比起来明显落后，你觉得为什么大家还没意识到？
Tom Lee：因为加密领域是靠信任、叙事驱动的领域。比特币的故事是信任，是数字黄金。而现在的故事是可编程货币。大家会发现，不仅要可编程的货币，还要用最大网络来做这件事，而以太坊市值3000亿美元，是最大智能合约区块链。所以以太坊有机会彻底改变格局。
Amit：2021年时，以太坊的唯一应用还是NFT，而很多做智能合约实体的可能已经死了，现在这个方向却变得更持续且得到了政府的支持。BMNR（Bitmine Immersion Technologies Inc）的股价从4块钱涨到40（注：截至发稿，BMNR.US股价111.5美元），大家相信你的Vision。你是不是认为这个买这个资产比买ETH有更好的风险回报率？
Tom Lee：我不评价BMNR本身，但可以说说为什么像BMNR这样的金库公司（Treasury Company，即公司的主要业务是买入并持有相关资产）有意义。有人会问，如果我想押注以太坊，为什么不直接买ETF？为什么不直接在链上买ETH然后自保管？
但金库公司有五个重要的选择权。
如果你买ETF或链上买ETH，你持有的以太坊数量是恒定的，ETF还要收管理费。但金库公司的目标是每股代币数量增长，MicroStrategy就是用这样的指标来衡量自己。
第一，如果公司股价高于净值，可以增发股票，提升每股净值（NAV），这叫“反身性增长”，股市里很少有这么反身性的东西。
第二，因为底层代币的波动大——以太坊波动率是比特币两倍。如果你买以太坊ETF想加杠杆，银行会收10%的利率，但金库公司作为企业，融资成本更低，还可以通过可转债或衍生品“出售波动率”，比如MicroStrategy的融资成本就是零。
第三，你有市价和净值的差异、有股票属性，也有其他金库公司在外部做市净率套利。如果某个公司市价是净值的三倍，你可以并购、收购其他金库公司，这里面有套利空间。第四，可以做运营公司，比如为Defi生态系统提供服务。
Amit：比如借贷业务。
Tom Lee：对，这在比特币上做不了，但以太坊上很有用。
第五，你可以创造结构性“看跌期权”。举例，MicroStrategy有60万枚比特币，如果美国政府想买100万枚比特币，直接从市场买价格会上天，不如直接溢价收购MicroStrategy——这就是“主权看跌期权”。以太坊世界也是一样，如果某家金库公司持有5%的以太坊，对以太坊生态系统极其重要，那他们的估值应该更高。比如高盛要发稳定币在以太坊上，就需要确保以太坊网络安全，最终可能会买入大量ETH，或者直接收购这些金库公司。所以金库公司有华尔街“看跌期权”。
Amit：这思路就很清晰。如果你相信以太坊这个宏观逻辑，那你确实有很多杠杆。
FundstratGranny Shots ETF 持仓股票（来源：Granny Shots网站）
……
Amit：最后，我们观众有两个特别关心的Fundstrat Granny ShotsETF持仓公司（Palantir和Robinhood），想先从Palantir开始？
Tom Lee：Palantir正在重新定义公司与企业之间的关系，帮企业变得更好。一般这种公司或者是像咨询公司或者是一家科技公司，Palantir两者都是，但人更少，Palantir就像是给财富500强企业配备了“魔法师”，当然政府也在用。
Amit：一千名员工，不到800个客户，营收40亿美元。第二家Granny Shots持仓最多的Robinhood。
Tom Lee：Robinhood很厉害，我觉得它是年轻一代的摩根士丹利。大家别忘了，1980年代华尔街，后来出现了为婴儿潮一代服务的新经纪商，像嘉信理财集团（Charles Schwab）当年只是个媒体（Newsletter），后来转做券商。E*Trade和Schwab是婴儿潮的经纪商，Robinhood就是今天的它，我觉得Robinhood很聪明，产品体验好，懂得UI重要性，动作也很灵活。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，7 月 6 日循环做多 ETH 的巨鲸截止目前已累计做多 5,642.19 ETH，均价 $2,537.47，浮盈 32.6 万美元。 10 小时前他买入 2155.89 ETH，价值 553 万美元，均价 $2566；
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据韩国媒体 Digital Asset 报道，韩国国税厅明确表示，居民从海外公司以劳务收入形式获得的虚拟资产也需申报综合所得税。
国税厅今年 3 月回应相关咨询时表示，如果居民根据单独激励合同从外国公司获得虚拟资产作为海外劳务收入，且未通过纳税组合进行源泉扣缴，则有义务进行综合所得税确定申报。
国税厅的这一立场依据是《所得税法》第 127 条（代扣代缴责任）和第 70 条（全球所得课税基础的最终申报）。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于7月9日上线以下合约交易对：
TANSSI/USDT（7月9日20:30 UTC+8）：支持最高50倍杠杆，$TANSSI是Tanssi Network项目的原生代币，该项目是一个创新的区块链基础设施平台，专注于为波卡生态系统提供可扩展的应用链部署解决方案。最高50倍
Tanssi通过简化应用特定链的创建和管理流程，为开发者提供更高效的区块链开发环境。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据链上分析师 Onchain Lens 披露，一位加密货币鲸鱼已出售 159 万枚 $FARTCOIN（价值约 171 万美元），并将资金重新分配至三种代币：954,625 枚 SPX（约 126 万美元）、964 万枚 BONK（约 21.6 万美元）以及 13,759,783 枚 PENGU（约 20.9 万美元）。
据悉，该鲸鱼账户仍持有 140 万枚 $FARTCOIN，当前市值约为 146 万美元。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据官方公告，币安将于2025年07月14日08:00（东八区时间）更新法币交易做市商计划。
主要更新：
自2025年07月14日08:00（东八区时间）起，新的TRY市场等级将加入法币做市商计划。这个市场的审核等级，将从一档调整为两档；
等级1的挂单（Maker）成交量的百分比要求是0.5%；等级2的挂单（Maker）成交量的百分比要求是1.0%；
合格之后等级1的挂单（Maker）费率是 -0.005%；等级2的挂单（Maker）费率是 -0.010%；
新法币市场资格审查将于2025年07月14日08:00（东八区时间）起生效。做市商账户每周将根据新的活动审核机制进行审核；
从2025年07月22日08:00（东八区时间）起挂单（maker) 手续费返佣将根据上周做市商在指定现货法币市场交易表现进行发放.
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据加密记者 Eleanor Terrett报道，美国参议院农业、营养和林业委员会将于 7 月 15 日举行题为”利益相关方对数字商品联邦监管的观点”的全体委员会听证会。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据加密分析师 Trader T 监测，美国现货比特币 ETF 昨日净流入 8008 万美元。
$IBIT (BlackRock): 流入 6682 万美元；
$FBTC (Fidelity): 流入 475 万美元；
$BRRR (Valkyrie): 流入 369 万美元；
$BTC (Grayscale Mini): 流入 482 万美元；
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，一位”ETH ICO 100 万枚 ETH 巨鲸”于 8 小时前在链上直接抛售 1000 枚 ETH，价值约 261 万美元，其成本仅为 0.31 美元。
自 2024 年 7 月以来，该巨鲸已累计抛售 358599.97 枚 ETH，总价值达 8.97 亿美元。目前该地址仍持有 23619 枚 ETH，按当前市价约值 6156 万美元。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据 ACCESS Newswire 报道，美股上市游戏娱乐公司 GameSquare Holdings（纳斯达克：GAME）宣布定价公开发行 842 万股普通股，预计筹集约 800 万美元资金，主要用于加速启动其新成立的以太坊财库战略。
据报道称，GameSquare 董事会已批准高达 1 亿美元的以太坊资产配置计划，将分阶段实施。GameSquare CEO Justin Kenna 表示，这一财库管理策略将增强公司的财务灵活性，支持明确的资本分配计划，用于购买更多以太坊资产、潜在股票回购和增长计划投资。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据官方公告，币安预计将于2025年07月10日21:00（东八区时间）暂停Polygon（POL）网络的代币充值、提现业务，以支持其网络升级。此举旨在为用户提供优质体验。
项目方将于预计2025年07月10日22:00（东八区时间）进行网络升级。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据韩媒 Digital Asset 报道，韩国五大商业银行之一的友利银行（Woori Bank）已于 7 月 7 日申请了包括”WKRW”、”KRWOORI”、”WONKR”和”CKRW”在内的 12 个稳定币相关商标。这些商标申请涵盖了加密货币金融交易和加密货币电子转账等业务领域。
继国民银行（KB Bank）和韩亚银行（Hana Bank）之后，友利银行成为韩国第三家申请稳定币商标的主要商业银行。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据 Watcher Guru 报道，美国国债自二月份以来首次创下历史新高，达到36.58万亿美元。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据链上分析平台 Lookonchain 监测，地址 0xFC82（疑似与 Cumberland 相关）过去一周从币安提取了 34,883 枚以太坊（约 8,945 万美元）。
撰文：Daniel Barabander，Variant Fund 副总法律顾问
编译：Saoirse，Foresight News
加密领域的创始人都知道，法律层面上「控制权」这事儿风险不小。虽然我很高兴看到大家终于把「控制权」的重要性放在了心上（这几年确实进步了不少），但也注意到大家对怎么合理看待「控制权」还有些困惑。创始人似乎普遍认为「控制权 = 雷区」，但具体怎么分析其中的逻辑，心里又不太清楚。
我认为更恰当的理解是：控制权本质上是一个光谱（spectrum，本文指的是将控制权视为从一端（强控制）到另一端（弱控制）的连续渐变区间）概念。若想明确自己在这一光谱中的位置，需问自己两个核心问题：
谁在行使控制权？
控制权的作用范围是什么？
其核心变量是去中心化程度，光谱形态如下（控制权从强到弱）：
单一主体控制 → 内部多重签名控制 → 独立多方多重签名控制 → 去中心化自治组织（DAO）控制 → 完全不可篡改
其核心变量是权限边界，光谱形态如下（控制权从强到弱）：
完全升级权 → 带时间锁的完全升级权 → 特定外部依赖升级权（如更换预言机） → 暂停功能权 → 完全不可篡改
在明确上述两个维度的光谱定位后，即可将其套用于目标法律体系。我坚信，控制权分析适用于几乎所有法律领域。法律追责的核心逻辑，通常围绕「谁对什么拥有控制权」展开。
以货币传输法律认定为例：我曾提出，对用户资金的单方面控制权是判定主体是否构成货币传输者（money transmitter）的必要条件（尽管 Tornado Cash 案的判决持不同观点，我已在相关论文中阐述对该法律解释的异议）。在界定「单方面控制」时，需同时考量：（1）去中心化程度；（2）权限边界。
场景 A：某单一管理员持有密钥，但仅能在紧急情况下暂停协议；
场景 B：真正去中心化的 DAO 拥有完全升级控制权。
这两种场景均不构成内部人单方面控制，因此从法理上可主张相关项目不构成货币传输者。
这种控制权分析还可延伸至其他法律领域。以证券法中的 Howey 测试为例，其中「他人努力」要件的核心，本质上是判断是否存在具备控制权的管理者，而协议的技术控制权层级，正是该判断的重要依据。
至于如何在控制权光谱中定位，需结合具体法律体系与法律顾问审慎决策。但从宏观视角看：控制权从商业角度带来便利，从风险角度伴随成本。关键在于确保成本收益分析的平衡性，明确保留控制权的核心目的。例如，若保留控制权的主要诉求是应对紧急情况，那么仅保留暂停功能的「控制成本」（法律责任层面）将显著低于完全升级权。应精准识别业务中真正不可或缺的控制需求，再匹配相应的控制权层级。
编译：白话区块链
当比特币在 2024 年 12 月突破 10 万美元时，这不仅仅是另一个价格里程碑，而是更大事件的巅峰。2024 年 1 月，美国证券交易委员会（SEC）批准现货比特币 ETF，从根本上改变了机构资金流入加密货币的方式，我们正在实时见证这一成果。
这一时刻让我印象深刻的是：在多年的监管阻力之后，批准不仅使比特币合法化，还创建了一个传统金融能够接入的全新基础设施层。结果呢？比特币从数字奇观迅速转变为投资组合的必需品，速度之快超乎所有人预期。
基础设施的转变才是真正有趣的地方。这些不是传统的投资产品。现货比特币 ETF 持有真实的比特币，而非合约或衍生品。可以将其想象为持有实物金条的黄金 ETF，只不过这里的「金库」是数字化的，托管人是深谙加密技术的公司，突然间管理着数十亿的机构资金。
目前交易的 12 只现货比特币 ETF 中有 9 只依赖 Coinbase 进行托管。
Coinbase 托管 9/12 的比特币 ETF，既带来了竞争优势，也带来了集中风险。这种基础设施的主导地位创造了稳定的收入，但也引发了关于加密生态系统中单点故障的疑问。
这不是偶然的；市场认识到，加密基础设施需要加密专业知识。多年来大谈「区块链解决方案」的传统银行突然发现，它们需要真正懂得如何在机构规模上保护数字资产的公司。
这种集中带来了有趣的动态。Coinbase 从一个依赖交易费用的平台（牛市时大赚，熊市时挨饿）转变为关键的金融基础设施。ETF 托管无论市场情绪如何都能产生可预测的收入。这就像从赌场变成了处理赌场资金的银行。
数据说明了一切。Coinbase 在 2024 年创下历史最佳业绩，分析师预计 2025 年将迎来巨大增长。该公司从追随加密浪潮，转变为机构浪潮冲击的基础设施。
但基础设施的角色会吸引竞争，Robinhood 正以不同的方式迎头赶上。Coinbase 专注于机构托管和合规性，而 Robinhood 则瞄准对加密复杂性感到沮丧的散户投资者。
ETF 革命改变了加密平台的收入模式。交易费用从 70% 下降到 35%，而基础设施服务从 15% 增长到 45%，创造了更可预测的商业模式，减少了对市场波动的依赖。
Robinhood 的近期动作体现了这一战略：在欧洲推出 Token 化的美国股票、主要加密货币的质押、永续期货交易，以及用于现实世界资产结算的定制区块链。Robinhood 正在为大众采用建设入口，而 Coinbase 则在管理金库。
Robinhood 的免佣金加密交易和简化的用户体验赢得了市场份额，尤其是在监管清晰度降低摩擦的背景下。创纪录的交易量和分析师对 2025 年的乐观预测表明，这种以散户为中心的方法与机构基础设施形成了互补，而非直接竞争。
还有 BTCS Inc.，它提供了完全不同的经验教训。作为 2014 年首家在纳斯达克上市的加密货币公司，BTCS 代表了加密商业模式的纯粹玩法。该公司开创了「Bividends」（以比特币而非现金向股东支付股息），并运营区块链分析，同时持有直接的加密资产。
BTCS 目前持有 90 枚比特币，并通过战略融资扩展到 12,500 枚以太坊。该公司展示了加密原生企业如何在机构验证中适应，而不放弃其基本原则。在巨头争夺基础设施主导地位的同时，专业玩家也在开拓可持续的细分市场。
这一生态系统转变之所以引人入胜，是因为传统金融吸收了这项本应具有颠覆性的技术速度之快。
现货比特币 ETF 通过提供合规的投资工具解决了机构准入问题。下图展示了不同类型的投资者如何在无需直接持有加密资产的情况下获得比特币敞口。
ETF 为机构投资者提供了所需的合规包装，将加密货币从另类资产转变为投资组合的一部分。
监管环境表明，这种接受是永久性的。政治领导公开支持加密货币作为国家战略基础设施，加上 SEC 的持续演变，表明框架将扩展而非收缩。以太坊 ETF、多加密基金以及与传统财富管理的整合是合乎逻辑的进展。
机构行为证实了这种成熟。近期文件显示，在 2025 年第一季度的波动中，一些资产管理公司减持了比特币 ETF 头寸，而其他公司则首次分配。这不是投机，而是投资组合管理。机构将加密货币视为需要风险评估和分配决策的资产类别。
支持这一转型的基础设施持续巩固。托管解决方案从交易平台钱包演变为机构级安全。交易基础设施每天处理数十亿交易量，不再出现早期加密市场常见的故障。监管框架为对数字资产感到紧张的合规官提供了清晰度。
市场结构反映了这一演变。价格发现在有机构参与的受监管交易平台上进行，而非零散的加密专用平台。流动性来自多种来源，包括算法交易、机构套利以及通过熟悉经纪商的散户参与。
但我认为最引人注目的是：我们正在见证平行金融基础设施的创建，而非现有系统的替代。加密货币并未颠覆传统金融，而是迫使传统金融构建与加密兼容的系统。
Coinbase 成为比特币网络与机构托管需求之间的桥梁。Robinhood 打造了感觉像股票交易的加密交易。ETF 提供商将加密敞口包装成熟悉的投资工具。每个玩家都解决了特定的摩擦点，而非要求全面采纳新范式。
这种基础设施方法解释了为何比特币 ETF 的批准引发了如此剧烈的价格波动。
比特币的价格加速与 ETF 基础设施的里程碑直接相关，而非投机泡沫。监管发展、ETF 交易量和持续价格增长之间的相关性表明，机构需求在推动市场。
机构资金并非在等待加密货币成熟，而是在等待合规的接入方式。一旦这些方式存在，分配决策便遵循标准投资组合逻辑，而非投机。
这场转型的赢家未必是拥有最多用户或最高交易量的平台。它们是那些为机构投资者无法再忽视的资产类别提供可靠基础设施的公司。
成功指标也随之改变。收入稳定性比增长率更重要。监管合规性带来竞争优势。技术可靠性决定机构信任。这些因素有利于拥有资源建设完善基础设施的成熟玩家，而非承诺颠覆的初创公司。
展望未来，基础设施已经就位。监管框架继续以支持的方式演变。机构采用遵循基于风险承受能力和分配模型的可预测模式。投机阶段正在结束；基础设施利用阶段正在开始。
革命不在于比特币价格达到六位数，而在于使加密货币成为多元化投资组合标准组成部分的基础设施。构建并继续维护这一基础设施的公司，将控制机构加密采用的未来。
这才是真正价值创造和捕获的地方。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据链上数据分析平台 Lookonchain 监测，7 小时前，4 个钱包向 Hyperliquid 共存入 614 万枚 USDC 用于购买 HYPE。
撰文：francesco
编译：Block unicorn
过去几年，以太坊一直处于十字路口。
日益增加的批评导致基金会领导层的更替，并有望进行更广泛的审查，以提高透明度和参与度，并更加注重在 L1 层面的价值捕获。
以前，很难在以太坊会议上见到执行董事在多个小组讨论中发言。本周，我很高兴看到 Tomasz K. Stańczak（以太坊基金会联合执行董事）在尽可能多地参与活动和小组讨论。
这真的令人耳目一新，希望这能预示未来的发展方向。
那么……以太坊的未来愿景是什么呢？
我们如何确保这一愿景得到良好的执行？
本文提供了以太坊愿景的概述。
要拥有一个结构化的愿景，必须从目标开始。
对于以太坊而言，主要目标如下：
1. 回归加密精神，如何保护隐私和无需信任特性。
这不仅仅是关于吸引新用户，而是要确保他们能够利用这些价值观和精神，并据此进行构建。
构建，没错，但要带有目的和价值观。
2. 确保以太坊依然是最安全和最具韧性的区块链基础设施。
这与 Vitalik 的一篇关于“万亿美元安全”的帖子相呼应。
这是关于安全性的更广泛讨论的一部分：
如何提高以太坊的安全性？
如何向用户充分传达这一点？
如何确保机构和用户都能充分利用这一点？
最重要的是：
我们如何确保所有技术发展继续秉持以太坊的核心精神和价值观？没有捷径，也没有妥协。
最近，许多人指责以太坊并与开发者有些疏远。
然而，这种情况似乎即将改变。
事实上，我们可以预期以太坊基金会将采取略微更积极的方式，并制定新的资金政策。Thomas 表示，这将被用于探索高效且持久的 DeFi 协议，并对其进行战略性资金分配，从被动方式转变为引导式管理。
这只是一系列将对以太坊长期未来产生深远影响的挑战之一，包括：
监管清晰度
AI 采用
隐私问题
其中，一个关键方面和近期主要趋势是机构采用率的提高。
以太坊的未来愿景是将各个领域和行业作为模块化组件处理，使其开源并移除中间机构。
反过来，这些模块将确保从 Web2 到 Web3 的平稳过渡，消除机构之间的摩擦。
想象一下，不同国家的卫生机构能够开放并贡献健康数据存储库。所有这些都通过以太坊链上的交互得到保障，保证了这些解决方案的安全性和可验证性。
最终目标？允许用户在链上交易全球所有资产。
然而，要实现这一目标，以太坊需要解决用户面临的一些主要挑战和困惑。
因此，未来的重点将放在解决链上隐私和身份识别方面的一些主要挑战，并通过将以太坊打造为人工智能执行的可信层来应对人工智能的威胁。
可信中立。
全球化。
设计上隐私和安全。
所有这些将创造一个多元化的环境，建立一个使不同参与者能够协作的社会结构，最终目标是使以太坊成为一个抗脆弱的网络。
要真正抵制中心化，必须确保来自全球的参与，并纳入多种声音和方法，构建一个真正的全球化网络。
这将使以太坊能够倾听重要议题，并赋予多元化和多样性。
听到关于 L1 和 L2 之间紧张关系的消息也令人耳目一新，以太坊基金会明确表示它们之间没有对立。
相反，以太坊将更积极地指导如何确保这些 L2 达到第二阶段，通过以太坊作为底层基础层来保护用户。
最后但同样重要的是，我们看到了实时区块链的出现，如 MegaETH，以及其他快速网络，如 Monad 和 Hyperliquid。
这也引发了互操作性和集成方面的问题：
如何确保它们与以太坊主网连接？
如何构建继承以太坊安全参数的 25 毫秒出块时间区块链？
因此，需要引入新的工具来验证在哪些层面可以识别新的挑战，并确保客户端能够与这些网络集成。
这为客户端开发开辟了一个新的创意空间。
所有以太坊客户端团队均同意每个区块消耗 4500 万甚至 6000 万 Gas，目标是在今年年底或明年第一季度达到 10000 万 Gas。
内部重组将有助于实现这一目标，模块化团队将致力于实现共同目标：
扩展 L1
扩展 Blob
改进用户体验
提升互操作性
你没听错：扩展 L1（此前被忽视的领域）是这些目标之一。
我个人对以太坊持乐观态度，欢迎这种觉醒，并希望看到它进一步的进展。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，加密货币分析师 Willy Woo 分享了一项名为”宏观周期风险”的比特币流动性模型分析，该模型显示比特币目前处于周期后期，而风险指标的下降表明市场出现了新的流动性，这通常是突破新高点的前兆，暗示市场流动性正在增加。
撰文：ChandlerZ，Foresight News
在以太坊主网面临执行效率不均与资源调度压力的背景下，由 Vitalik Buterin 与 Toni Wahrstaetter 提出的 EIP-7983 提案进入社区讨论阶段。该提案主张为每笔交易设置一项硬性 gas 上限，具体为 16,777,216 gas（即 2²⁴），以提升网络稳定性与执行效率。
这一思路在 EIP-7825 等提案中已有探索，开发者尝试引入资源边界，为以太坊的模块化发展和性能优化打下基础。
目前，以太坊允许单笔交易在理论上使用整个区块的 gas，这种设计虽然灵活，但在交易执行过程中可能出现资源集中、节点负载不均等问题，影响整体性能。EIP-7983 旨在限制单笔交易的最大 gas 使用量，防止单一交易占用过多网络资源。设定 16,777,216 gas 的硬上限后，交易若超出该限制将在区块验证时被拒绝。
该提案的核心思路，是设置上限，强制部分超大型交易进行拆分，从而避免单一交易占用过多资源。这一限制不会改变区块的总 gas 容量，不涉及共识规则的修改，仅在交易执行过程中引入一项限制条件。以此为基础，交易在进入区块前若超出该上限，将在验证阶段被拒绝。
对于依赖并行计算的执行环境，例如零知识虚拟机（zkVM）和未来的多线程执行模型，该限制有助于避免极端交易拖慢整个区块处理流程。在执行层逻辑中，这种限制更接近一种「资源使用规范」，使每笔交易在总量不变的前提下被更均匀地切分，便于网络整体调度与执行。
为单笔交易设置 gas 上限，EIP-7983 提案希望降低因极端交易引发的拒绝服务（DoS）风险，同时提升整体执行过程的可预测性。对于运行环境而言，这一限制有助于简化验证器执行逻辑，缓解资源消耗集中带来的压力。
该提案与以太坊正推进的模块化架构、zkVM 集成及 L2 扩容路径具有一定契合度。由于大型交易被迫拆分，这种设计有望提升以太坊底层对并行处理的适应性，进一步为多层计算架构提供支持。从实现角度看，EIP-7983 不涉及共识规则或协议层改动，主要影响在于客户端、钱包和开发工具需要更新交易构造和界面显示方式，适应新的限制逻辑。
该提案在执行层的约束引发了部分讨论。部分高级应用如合约部署、复杂的 DeFi 操作可能因此需要额外拆分交易，进而带来用户交互复杂度上升的问题。此外，不同平台对 gas 显示和处理方式的差异，可能在初期带来理解成本和使用不一致。更关键的是，该提案所应对的拒绝服务攻击，主要发生在交易执行阶段，与内存池中利用高 gas 交易进行排序操控的攻击行为没有直接关系。因此，它更偏向于限制节点端资源过载，而非针对所有形式的网络攻击。
整体来看，EIP-7983 在提升节点执行稳定性和为未来并行架构提供支持方面具备一定实际意义，但其约束范围有限，仍需结合其他机制应对广义上的网络安全问题。
围绕 EIP-7983，社区存在不同看法。支持者认为，设定交易 gas 上限符合以太坊简洁安全和模块化发展的方向，有助于提升网络性能和用户体验，尤其在 zkVM 与 L2 方案逐步成熟的环境下具备必要性。反对者则关注交易拆分带来的复杂性和兼容风险，并指出网络问题更多源于智能合约设计而非交易 gas 限制。
EIP-7983 反映了社区对网络稳定性和执行效率的关注。该提案存在挑战和分歧，但为以太坊基础层的执行和扩展能力提供了一种可能的解决方案。考虑到以太坊当前的多层次扩展和模块化发展方向，EIP-7983 具备一定的实用价值，但其最终效果需要根据社区采纳情况和实施结果来评估。
资料参考：https://github.com/ethereum/EIPs/pull/9984/files
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据 CryptoSlate 报道，超过 500 名中国债权人正在美国法院挑战 FTX 冻结向 49 个加密法规不明确地区用户支付款项的决定。
这些债权人认为，FTX 此举违背了早期承诺。他们表示，此前被明确告知只要提交索赔并投票支持重组计划，就有权像其他人一样获得分配，而现在却因国籍或法律不确定性被拒绝应得补偿。
撰文：Ebunker
当美国监管亮起绿灯、华尔街传统机构悄然扫货、Vitalik 已经积攒数个以太坊 L1 扩容思路，而美联储则暗暗把指针拨向降息 — — 所有宏大叙事正汇聚于同一条主线：以太坊。
监管解冻、技术迭代、宏观风向与「超声波」货币机制四轮驱动，正在为未来 3–18 个月铺设一条加速跑道。
ETH ETF 净流入曲线不断刷新高点，区块浏览器上的燃料费即将突破 500 万枚，以太坊重回周线 MA200；链上质押率逼近 30% 仍在攀升，从北美以太坊版微策略 SharpLink 把 ETH 写进资产负债表，到 Robinhood 宣布欧洲区可以使用以太坊 L2 交易链上美股，再到香港宣布接受 ETH 作为移民资产证明，以太坊核心价值正成为全球共识。
政治博弈、资本动能、协议改进，基金会改革迭代同步轰鸣 — — 市场只剩一个关键问题：你准备好了么？
接下来这 10大理由，将逐层拆解 ETH 如何从行业共识跃升为跨周期的爆发引擎。
美国监管立场的剧烈转变为以太坊带来了新的乐观预期。美国证券交易委员会（SEC）新任主席 Paul Atkins 表态支持加密创新 — — 这与 Gary Gensler 时代形成鲜明对比。
Atkins 已撤回 Gensler 时代针对去中心化金融和自我托管的提案，转而采取「创新优先」的策略。在最近的一次圆桌会议上，Atkins 甚至强调开发者不应因编写去中心化代码而受到惩罚。
这是一次重大的政策大转弯： Gensler 领导下的 SEC 曾将 Ether 视为「未注册证券」，并对此进行调查。如今，在支持加密的领导下，以太坊享有更明确的监管前景。随着去中心化金融获得最高层的认可 — — Atkins 称自我托管为「一项美国根本价值」 — — 敌对监管的威胁明显减弱，大大鼓励机构参与以太坊市场。
此外，最近美国的立法动向，尤其是参议院的《GENIUS 法案》，标志着加密美元稳定币监管明确性的关键转折点。
这些法案旨在为支付稳定币发行者建立明确的框架，鉴于 Ethereum 作为受监管稳定币如 USDC 和 PYUSD 的主要结算层，以及最大稳定币 USDT 的最重要公链之一，其采用将得到强有力的推动：
《引导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS 法案）于 2025 年 6 月在两党支持下在参议院顺利通过。它对稳定币发行者施加了严格标准，要求 100% 的现金或国债储备支持、月度审计披露以及代币持有者的破产保护。关键的是，它允许银行和非银行公司在许可下发行稳定币并接受监管。
通过明确将稳定币发行合法化并进行监管，这些法案验证了主要存在于以太坊网络上的美元支持代币。例如，Circle 的 USDC 和 PayPal 的 PYUSD 是以太坊上的 ERC-20 代币，依赖以太坊的安全性和全球覆盖范围。联邦框架巩固了以太坊作为结算骨干的角色。
立法者自己承认，监管良好的稳定币可以「加强美元作为世界储备货币的地位」，同时保持美国的竞争力。这一使命本质上利用了像以太坊这样的公共网络（美元稳定币在 DeFi 和支付中流通）。
以太坊的 DeFi 生态系统，从借贷协议到去中心化交易所（DEX），都运行在稳定币流动性之上。通过使稳定币合法化，《GENIUS 法案》有效地确保了 DeFi 的基础。参与者可以更有信心地使用像 USDC 这样的资产，不用担心突然的打击或法律模糊性。
这鼓励了机构参与 DeFi（例如，使用稳定币进行交易、借贷、支付）。简而言之，该立法连接了传统金融（TradFi）与 DeFi：它邀请银行、支付公司甚至科技公司发行和使用基于以太坊的稳定币，同时提供护栏（KYC/AML、审计、赎回权），以降低系统性和法律风险。最终效果是形成了一个支持性的政策环境，锚定了以太坊在数字美元经济中的角色。
最后，另一加密法案透明度法案 CLARITY Act (H.R. 3633) ，近期进展也相当顺利。
《CLARITY 法案》率先由众议院推进。2025 年 6 月 13 日，该法案已分别在金融服务委员会和农业委员会以 32:19 与 47:6 的表决结果获得通过。目前，法案已进入规则委员会流程，等待安排提交至众议院全体会议进行表决。
《CLARITY 法案》消除了美国境内悬在 Ethereum 头上的最大疑云：ETH 是否属于证券。
通过明确将 ETH（以及任何足够去中心化的 Layer-1 代币）归类为由 CFTC 监管的「数字商品」，该法案排除了 SEC 追溯执法的可能性，为二级交易创造了安全港，并明确了开发者和验证者何时不属于「经纪人」。这一组合大幅降低了监管风险溢价，为与现货和质押 ETH 相关的华尔街产品铺平了道路，并为 DeFi 继续在网络上创新开了绿灯。
总结，鉴于以太坊在托管稳定币和 DeFi 方面的主导地位，这多项监管绿灯极大地强化了中期采用、交易增长以及以太坊融入传统金融体系的前景。
越来越多的大资金玩家正将 Ethereum 视为战略资产，这一趋势因 SharpLink Gaming 的一项引人注目的举措而加速。纳斯达克上市公司 SharpLink 最近完成了一笔具有里程碑意义的资金配置：收购了 176,000 枚 ETH（约 4.63 亿美元），将以太坊作为其主要储备资产，一夜之间成为全球最大的公开 ETH 持有者。目前，这笔资产中超过 95% 已投入质押，以赚取收益并增强以太坊网络的安全性。
SharpLink 首席执行官称这是一个「标志性时刻」，并明确将该策略比作 MicroStrategy 的比特币策略，只是换成了以太坊。这一大胆融资由 ConsenSys 创始人、以太坊八位联合创始人之一 Joseph Lubin 大力支持，其本人已担任 SharpLink 新任董事长。Lubin 在不同场合表示：「SharpLink 的大胆 ETH 策略标志着机构采纳以太坊的里程碑」，并指出 「ETH 不仅具备比特币式的价值储存属性，还因可预测的稀缺性和持续收益，成为真正具备生产力的储备资产；随着以太坊愈发成为数字经济的底层架构，ETH 也被视为通往未来金融架构的战略性投资。」
加密货币资金库突然成为潮流：SharpLink 的成功（其股价在公告发布后飙升了 400%）促使同行竞相效仿这一策略。上市公司 Bitmine Immersion（BMNR）也在近期宣布筹集 2.5 亿美元专门用于购入 ETH，定位为「以太坊国库策略公司」。Bitmine 公司由 Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 领导，其股价在公告后一周内暴涨超过 3000%，吸引了 Founders Fund、Pantera、Galaxy 等多家一线机构投资。
与此同时，观察人士报告称，包括欧洲在内的多家公司也正在探索以太币为重点的储备配置。虽然在这之前，一些具有前瞻性的公司如 BTCS Inc. 早就已经开始持有 ETH，但 SharpLink 的举措代表了主流采用的新高度。
对于 Ethereum 来说，越来越多的企业国库积累 ETH 无疑是利好 — — 这锁定了供应（尤其是因为大多数代币最终会被质押），并传递出机构信心的信号。
与此同时，机构也通过基金进行布局：首批以太坊期货 ETF 于 2024 年底推出，现货以太坊 ETF 的批准也指日可待，可能释放数十亿美元的新需求。贝莱德 CEO Larry Fink 在接受 CNBC 采访时表示：「我认为推出以太坊 ETF 是有价值的。这只是迈向资产代币化的第一步，我真的相信这就是我们的未来方向。」
能够看到的是，Ethereum 正日益被上市公司和基金视为战略投资和储备资产，类似于上一个周期中比特币的发展轨迹。
以太坊的价格图表显示出多个看涨技术信号，表明趋势可能反转向上。
在经历了长期低迷后，在 2025 年 5 月，ETH 重新站上了周线级别的 MA200 — — 这是牛市回归的最经典指标之一。
从技术角度而言，以太坊的整体市场结构有所改善：一系列的低点逐渐被更高的低点和突破长期下降通道所取代。
从 5 月到 6 月，ETH 位于 200 周移动平均线之上，200 周均线（约 2,500 美元）已成为支撑「发射台」 — — ETH 正在其上方筑底，类似于过去周期的复苏阶段。
动量指标证实了积极的结构：周线蜡烛图显示出长实体和浅影线，表明买盘强劲，回调时卖压较少。关键均线的上升斜率和 MACD 指标的回升趋势显示出上行动能增强。此外，大家还看到看涨的图表形态 — — 例如，多位分析师指出 ETH 图表上出现了一个潜在的牛旗形态，如果得到确认，可能将上涨目标指向中期 3000 美元以上。
这表明交易者对 ETH 正充满信心，认为下行风险已被有效控制，最小阻力路径是向上。总体来看，以太坊的技术面重新站稳 200 周均线、叠加更高的高点和低点以及增强的动能，表明该资产正处于显著看涨反转的早期阶段，支持未来 3 至 18 个月的积极展望。
以太坊的技术路线图正在稳步推进，持续增强其基础价值。2025 年 5 月 7 日上线的 Pectra 升级（即 Prague + Electra 硬分叉）标志着以太坊进入新一阶段，其包含的 11 项 EIP 涵盖从智能钱包到可扩展性的各方面改进。
其中最具标志性的改动包括：将单个验证者的质押上限从 32 ETH 提升至 2048 ETH，并重新校准费用以大幅提升 Layer-2 吞吐量。这些变化降低了成本，提高了 L2 的性能，加速了乐观 Rollups 和 zk-Rollups 在生态系统中的采用，并为未来的 L1 扩容清扫障碍。
同时，Pectra 升级支持了账户抽象，例如免 gas 支付，批量交易等，这为未来稳定币的大规模采用奠定了基础，进一步拉开了与其他公链在用户体验与灵活性上的差距。正如以太坊核心开发者 Tim Beiko 在 4 月 24 日所总结：「Pectra 的一大亮点是 EIP-7702，让批量交易、Gas 代付和社交恢复等用例成为可能，无需迁移资产。」
在主网层面，以太坊也在逐步提升 Gas Limit，从最初的 1500 万到 3600 万，未来进一步提升至 6000 万，让以太坊 L1 每秒可处理的交易数带来了 2–4x 的提升，达到 60 TPS。可以预测，以太坊在多次扩容后有望让 TPS 突破 3 位数。以太坊研究员 Dankrad Feist 甚至提出：「我们有一个四年内将 Gas Limit 提升 100 倍的蓝图，理论上这可以将以太坊 TPS 提升至 2,000。」
与此同时，以太坊正积极推进作为「Surge」路线图阶段一部分的零知识（ZK）集成。像 Pectra（以及即将到来的 Fusaka）这样的升级为全面的 ETH ZK 化以及 ZK 版验证轻客户端奠定了基础.
显然，Ethereum 的核心协议正在快速演进，使其在技术上始终领先于竞争对手。
未来几个月，宏观经济环境的变化将有利于 Ethereum。在经历了一年的高利率后，市场预计美国联邦储备委员会将转向降息，这可能使基准收益率低于 ETH 质押的回报率。
根据 CME Fed Watch 预测，到 2026 年中期，联邦基金利率将降至 3.25% 或更低。与此同时，Ethereum 链上质押收益率（目前约为 3.5% 年化利率）有望因网络活动和手续费的增加而上升。
这种趋势的汇聚产生了「双重冲击效应」：传统的无风险收益率下降，而 Ethereum 的本地收益率上升，可能将 ETH 质押与国债收益率的差价转为正值。
如果以太坊质押能提供明显高于美国国债或储蓄账户的回报，将增强 ETH 作为高收益且流动性强资产的吸引力。质押不仅带来稳健的收益，ETH 本身也具备上涨潜力，这对在其他地方难以获得收益的投资者来说，是一个极具吸引力的组合。
此外，众所周知，更加宽松的美联储政策（以及通胀前景的改善）往往会削弱美元，这在历史上有利于所有加密资产。
这样宽松的货币政策宏观趋势在未来 3 到 18 个月的时间范围内对 ETH 非常有利。
以太坊核心研究员 Justin Drake 在 2024 至 2025 年间多次播客访谈中指出：「以太坊质押已成为网络安全和经济模型的根本，若美国批准质押 ETF，或将带来数十亿美元级别的新机构需求。」
以太坊向权益证明（PoS）的过渡开启了围绕质押的新动态，美国监管机构正逐渐对利用质押收益的投资产品持开放态度。随着 SEC 在 2024 年批准了多个现货以太坊 ETF，已为下一阶段的创新做好准备：一个美国质押 ETF，提供对 ETH 加上质押回报的风险敞口。
所以以太坊未来的 Staking 将变为双管齐下：
1.传统机构质押：一个支持质押的 ETF 可能如何影响以太坊的生态系统和价值；
2.链上协议质押：像 Lido 和 Ether.Fi这样的协议在普及质押方面的作用。
不断增长的质押参与度：以太坊质押在合并（Merge）和上海升级后经历了强劲增长。截至 2025 年第一季度，大约 28% 的 ETH 总供应量被质押在验证者节点中，创历史新高，反映出对网络的强大信心。
值得注意的是，ETH Staking 并未走向中心化：Lido Finance 仍然是最大的单一质押提供商，但其曾经主导的市场份额（约 30% 以上）并未继续集中。原因在于，Lido 亲自推动社区质押（CSM）和 DVT 质押（SDVTM）两大板块，使其在 Lido Staking 池中占比逐渐增加，进而粉碎了过去大家对于 ETH Staking 即将走向中心化的质疑。
同时，质押格局正变得更加多样化，像 Ether.Fi 这样的新平台质押的 ETH 在过去 6 个月增长了约 30%，仅过去一个月的质押净增量就超过 31 万枚 ETH。尤其是循环贷相关的策略，让 Ether.Fi展示了创新如何使以太坊质押更具可及性和资本效率：用户可以轻松地用小额参与，保持流动性，甚至放大回报，所有这些都鼓励更广泛的质押参与。
质押回报改变了投资者的考量 — — ETH 不再是非收益资产，而逐渐类似于生产性资产，收益可与股息或利息相媲美，甚至回答了当年巴菲特对于黄金、比特币类资产无生息的质疑。总体而言，质押的 ETH 数量仍创历史新高，这表明持有者将质押视为一种有吸引力的长期策略（在保护网络的同时赚取收益），而非短期投机。
随着现货以太坊 ETF 已在美国交易，自然的进展是推出一个不仅持有 ETH 而且参与质押以获取收益的 ETF。这样的产品将是开创性的，在一个单一的、受监管的工具中，为传统投资者提供对 ETH 价格升值和约 3–4% 年化质押回报的风险敞口。如果美国支持质押的 ETF 获得批准，对以太坊的影响可能是重大的：
需求增加和流通量减少：质押 ETF 可能会吸引偏好 ETF 便捷性的机构资本和退休账户。这将更多 ETH 锁定在质押合约中，有效减少了流通中的流动性供应，一个受欢迎的 ETF 可能对 ETH 价格施加上「推背感。」
验证质押的合法性：尤其是新的 SEC 主席明确了 「验证者、质押即服务」不属于证券管辖范围，这给美国批准的质押 ETF 将发出一个强烈信号。
行业专家如彭博社的 James Seyffart 和 The ETF Store 的 ETF 分析师预测，到 2025 年底，SEC 可能会允许在主要资产（如以太币）的 ETF 中加入质押功能。简而言之，美国质押 ETF 似乎是一个「何时而非是否」的问题。
本质上，它在传统投资者眼中将质押规范化为一种「加密股息」或类似债券的利息。这种主流接受可以扩大以太坊的投资者基础，不仅吸引增长型投资者，也吸引那些寻求收益和收入的投资者。
总结来说，以太坊质押已成为网络价值主张的核心支柱，而美国质押 ETF 的出现可能改变游戏规则。这个不断增长的质押基础减少了流通供应并鼓励长期持有，支持 ETH 的价格。如果监管机构允许 ETF 整合质押，它将邀请一类新的投资者在熟悉的框架内参与以太坊的收益，可能会提升对 ETH 的需求并强化其作为收益资产的地位。
Ebunker 创始人 Allen Ding 表示：「作为亚洲顶级 Staking 服务商，我想从节点角度谈谈以太坊的潜力。以太坊目前拥有超过 100 万个节点和上千节点主体，是整个区块链行业乃至整个人类社会所有组织中，最去中心化的协议之一。
虽然近年来以太坊在应用生态繁荣度和用户增长方面表现不佳，但是我认为去中心化程度和安全性方面积累的长期口碑才是它真正的、不可挑战的护城河。我们最近看到很多商业公司比如 Robinhood 仍然选择 ETH L2 来发布它的链上证券，以此可以窥见以太坊在人们心中坚不可摧的地位。
所以，我大胆地说，以太坊杀不死 — — 无论是从字面意义还是引申含义。」
以太坊通过 Layer-2 网络扩展的战略正取得显著成效。L2 战略消除了很多本可能出现的新的「以太坊杀手」。
以太坊并未与每一个新兴区块链竞争，而是将它们作为 L2 进行赋能，甚至大型企业也纷纷加入。例如，索尼推出了自己的以太坊 L2 区块链 Soneium，旨在将 Web3 引入游戏、娱乐和金融领域。索尼的平台将采用 Optimism 的 OP Stack 技术，继承以太坊的安全性，同时提供定制化的可扩展性。这是全球消费科技巨头首次直接基于以太坊的 L2 框架构建平台，极大地验证了以太坊的战略。
最近 Robinhood 也加入了这一行列，宣布计划基于 Arbitrum 来构建自己的 L2 区块链，为支撑其在欧盟推出的代币化股票和加密永续合约等新业务线。作为美国最热门的金融平台之一，Robinhood 的加入标志着以太坊 L2 战略对主流金融科技公司的持续吸引力。
同时，美国交易所 Coinbase 的 L2 网络 Base 自 2024 年推出以来，活动量激增。Base 日均处理超过 600 万笔交易，甚至在使用量上超过了 Arbitrum 等传统 L2。事实上，截至 2024 年底，Base 约占所有 L2 交易的 60%，展示了在大型平台支持下，以太坊 L2 实现大规模扩展的潜力。
不甘示弱，Binance 也采用了 Ethereum 的技术 — — 其 opBNB 链是基于 Optimism 的 L2，在测试中实现了超过 4000 TPS，并在测试版期间处理了 3500 万笔交易。通过使用 Ethereum 的 EVM 和 OP Stack，opBNB 将 Ethereum 的影响力扩展到了 BNB Chain 生态系统，同时保持了兼容性。
结论是：Ethereum 的网络效应如此强大，在早期阶就让潜在的竞争对手和大型企业，转变成为其 L2 超结构的一部分。这种广泛的 L2 采用（从 Sony 到 Robinhood、 Coinbase 再到 Binance）推动了更多的使用和费用回流到 Ethereum，强调了其作为首选结算层的地位。
除了价格之外，更广泛生态系统的信号表明 Ethereum 正日益深度融入科技、商业乃至政治的结构中。
一个引人注目的例子是特朗普家族通过 World Freedom Financial（WLFI）的新平台进军加密领域。WLFI 想要将提供高收益的加密服务和数字资产交易 — — 本质上是将 DeFi 概念带给大众。
特朗普之子 Trump Jr. 公开预测 WLFI 有潜力「重塑 DeFi 和 CeFi，彻底改变金融业」，并强调：「我们才刚刚开始。」 该推文发出前后，WLFI 斥资 4800 万美元买入 ETH，以支撑其 DeFi 业务。
特朗普家族的参与 — — 据报道，他们拥有 WLFI 的大部分股份，甚至任命特朗普本人为「首席加密倡导者」 — — 表明即使是传统保守派人物如今也开始看到基于 Ethereum 的金融的价值，这可以被视为对 Ethereum 技术的间接认可。
与此同时，机构投资者的态度也正在发生本质变化。
2025 年 6 月当月的以太坊现货 ETF 净流入突破 11 亿美元，创下 2025 年以来的单月新高，占据当前累计净流入总额（41.8 亿美元）的 27% 以上，显示出机构资金正快速、大规模地进驻以太坊市场。更重要的是，这并非短期资金异动，而是一波持续性的配置趋势：
截至 2025 年 6 月 12 日，以太坊现货 ETF 已连续 19 个交易日录得正向资金流入，打破加密 ETF 历史上的连续净流入记录；其中，6 月 11 日单日净流入高达 2.4 亿美元，不仅远超比特币 ETF 同期的 1.65 亿美元，更凸显了市场对 ETH 的偏好正在增强。
这一系列资金流向的变化释放出明确信号：机构不再只是「关注」以太坊，而是在坚定地「配置」以太坊。
背后的逻辑并不复杂：
以太坊具备多元化的收益结构（质押收益、MEV 捕获、L2 分润），
拥有更高效的技术升级路径（如 EIP-4844、模组化架构），
以及持续领先的开发者生态和应用活力。
对于机构而言，ETH 不再仅仅是比特币的替代品，而更像是一种「数字金融系统的股权证明」 — — 代表的是未来全球网络金融的底层权益。这种角色定位的转变推动了 ETH 逐步成为主流金融配置中的核心资产之一。
摩根士丹利分析师近期重申：「如果以太坊能够持续顺利升级，更多机构投资（比如新一轮 ETF）将持续推动 ETH 价格上行。我们依然坚持长期 15,000 美元的大胆目标。」
此外，这也彰显了 Ethereum 的发展历程：从被监管者和传统势力忽视，到如今被美国总统采纳。生态系统中的其他信号也比比皆是：像 PayPal 推出了基于 Ethereum 的稳定币（PYUSD），Visa 正在使用 Ethereum 结算 USDC 支付。
此外，美国之外的其他国家和地区主流采用也在持续提速。
自 2021 年以来，欧洲、亚洲及全球新兴市场同样在政策、金融与科技领域积极采纳以太坊：
欧洲：MiCA 法规生效后，德意志银行、法国巴黎银行等将以太坊作为数字债券发行与结算平台。法国资产管理巨头 Amundi 明确表示：「以太坊是我们数字证券战略的核心。」2023 年英国伦敦证券交易所（LSE）宣布支持基于以太坊的数字资产上市。而位于瑞士的 SIX 交易所自 2022 年起上线以太坊现货及衍生品。
亚太：2024 年香港现货 ETH ETF 上市并支持 Staking，HashKey、OSL 等合规交易所采用以太坊为底层资产托管。新加坡星展银行自 2022 年起开展以太坊 DeFi 流动性池试点，ETH 为核心抵押品。日本三菱 UFJ 主导 Progmat Coin，以太坊兼容架构发行日元稳定币。澳大利亚 eAUD 均以太坊兼容 EVM 落地。
拉美与中东：巴西央行 CBDC、阿联酋、阿布扎比推动资产代币化和数字身份，首选以太坊和 L2 平台。
非洲：尼日利亚央行 2022 年与 Consensys 合作，推动基于以太坊架构的 eNaira 国家支付系统。
这些案例表明，无论是欧美还是亚洲、中东、非洲，以太坊都已成为数字资产发行、资产托管、合规试点和企业创新的优选底层。
随着全球越来越多的政府、金融科技公司和企业将以太坊整合进实际业务，ETH 的实际需求和现实落地将进一步提升供需结构，为未来 3–18 个月的上行周期提供更广阔空间。
以太坊不仅在技术和市场层面不断突破，其背后的组织与思想领袖也迈入了新的发展阶段。Vitalik 的持续研究、基金会重塑、Etherealize 部门的设立，以及 L1 和 L2 的协同进化，共同推动以太坊生态向更成熟、更有影响力的方向前行。
Vitalik Buterin 被誉为「中本聪后时代的唯一真神」。他不仅是 Ethereum 的创始人，更以行业研究先锋和社交媒体大 V 的身份持续影响生态。当前，他的关注焦点包括：
ZK 化战略：Vitalik 将零知识证明（ZK proof）确立为以太坊未来十年的核心技术主线。他持续推动 ZK 证明在扩容与安全性上的主导地位，同时强调以太坊不能过度依赖单一技术路线。虽然业界已实现实时 ZK 证明等突破，Vitalik 也提醒性能优化、可审计性和易用性仍是短板，ZK 证明将在提升以太坊效率和安全的进程中长期扮演关键角色。
RISC-V + ZK-EVM 性能革新：Vitalik 主张以通用 RISC-V 虚拟机作为长期目标，认为如果主网能实现这一升级，执行效率有望提升 50–100 倍甚至更高。与此同时，ZK-EVM 将作为中期的过渡与补充。通过架构的革新，以太坊有望在可验证性和性能上大幅领先同类公链，持续强化核心竞争力。
轻节点路线图：Vitalik 推动「部分无状态节点」等创新思路，让普通用户只需保留关心的子状态即可参与网络验证，从而降低硬件门槛，减少 RPC 集中化压力。这一方向有助于提升以太坊的去中心化水平和用户参与度，未来也为更广泛的社会参与奠定技术基础。
在加密领域，他在推特上粉丝数仅次于 CZ，他个人的发声就足以影响加密行业，并引起行业讨论。Vitalik 持续为行业贡献深度研究与前沿讨论，展现区块链思想领袖的绝对统治地位。
2025 年，以太坊基金会（EF）发布了新的组织架构。原执行董事 Aya Miyaguchi 升任 President，专注全球战略与外部关系；董事会则由 Vitalik Buterin、Aya Miyaguchi、瑞士法律顾问 Patrick Storchenegger 及新晋董事 Hsiao-Wei Wang 组成，负责长期愿景与合规监督。
在运营层面，基金会首次引入 「双执行董事（Co-Executive Directors）」 模式：前 Protocol Support 负责人 Hsiao-Wei Wang 与 Nethermind 创始人 Tomasz Stańczak 共同负责日常管理；同时 Bastian Aue（组织战略、招聘培训）和 Josh Stark（项目执行、市场沟通）加入管理团队形成横向协作。
这次重组将决策权与执行权清晰分离，形成 「董事会 — 管理层」 双层治理架构，从而分散单点风险、提升执行效率，并为核心研发（Protocol & Privacy & Scaling）、生态发展（Ecodev）与运营支持三大板块提供更顺畅的协作通道。
整体来看，EF 正从「单线式」管理演进为更加扁平、多中心的治理模式，为以太坊下一阶段的跨 L1/L2 扩容及多领域协作提供坚实的基础。
今年 1 月，以太坊生态新增了一家独立非营利机构 Etherealize。该机构获得以太坊基金会资助，但在治理与运营上保持独立，定位为「Ethereum 的机构级市场与产品枢纽」。Etherealize 团队由华尔街资深银行家 Vivek Raman 带领，3 月 Danny Ryan 也正式加入担任联合创始人。
Etherealize 主要面向银行、券商和资产管理机构提供研究、教育和产品对接等服务，重点推进资产代币化、可定制 L2 解决方案以及零知识隐私工具的实际应用。该机构的成立，意味着以太坊生态正从单纯的技术社区迈向金融基础设施，面向华尔街的特定游说，进一步巩固了 ETH 作为机构级数字资产的地位。
以太坊在深耕 L2 扩容的同时，也加快提升主网（L1）的基础性能。Vitalik Buterin 在今年 6 月 2 日 Decrypt 访谈中指出：「我认为，我们应该在接下来一年多的时间里，将以太坊主网扩容约 10 倍。」
最直观的进展是 Gas Limit 的动态上调，2024 年将主网 Gas Limit 从 1500 万提升到 3600 万，2025 年进入表决阶段后有望提升至 6000 万，令 ETH 主网的峰值 TPS 提升至 60，达到历史的 4 倍。
与比特币固定区块大小不同，以太坊的 Gas Limit 由全网验证者动态表决调整，无需硬分叉，提升了链上治理的灵活性和社区参与度。近期出现的 EIP-9698 等激进提案，建议未来几年大幅提高 Gas Limit，但社区整体更倾向于在安全、去中心化与性能间平衡推进。
最新测试表明，6000 万 Gas Limit 对大部分节点性能和区块传播时延影响可控，为未来 L1+L2 协同、服务亿级用户场景打下坚实基础。
以太坊的原生代币经济学持续强化其投资价值。以太坊的「超声波货币」理论正在实现：手续费燃烧常常超过新发行量，在高活跃期甚至使 ETH 供应呈现净通缩。自伦敦升级以来，已燃烧超过 4.6 百万 ETH，持续减少流通供应。
从供应角度来看，更高的质押参与度确实轻微增加了协议发行量（更多验证者 = 更多奖励 ETH 被释放），但自从转向 PoS 之后，以太坊的发行量仍远低于工作量证明（PoW）时代 — — 每年新发行约仅 70 万 ETH（对应 3000 万质押 ETH），而远低于旧挖矿系统下每年的 450 万 ETH。
从消耗角度来看，链上活动依然强劲 — — 以太坊每天稳定处理数十亿美元的交易，涵盖去中心化金融、NFT 和支付，远超其他任何智能合约链。尽管处于熊市，这种健康的网络使用表明以太坊的实用性（进而对 ETH 作为燃料费的需求）正处于稳健上升趋势。
即使在约 28% Staking 的参与度下，通过质押的年 ETH 发行量也仅占供应量的 0.5–1% 左右，并且在 EIP-1559 费用燃烧机制下，网络活动高的时期仍能看到 ETH 供应量的净通缩。
事实上，以太坊的净发行量在零附近徘徊，甚至有时是通缩的，这取决于网络费用。在燃烧机制抵消费用的情况下，以太坊的货币政策在许多情况下可以说仍然是通缩或中性的。因此，随着质押的增长，以太坊的「通胀率」保持低位，「收益率」却保持高位，同时让越来越多的 ETH 被锁定以保护网络，实现了「既要又要还要」。
随着 L2 的采用（如前所述）推动更多交易在 L1 上结算，Ethereum 的手续费收入（从而 ETH 的销毁量）应会持续增长。总体来看，Ethereum 在中期的供需状况非常看涨：有效供应减少，网络用户和长期质押者 / 投资者的需求上升。
纵观监管、技术、资本与宏观四大维度，以太坊正迈入「拐点上的复利区间」。当政策天花板被撬开、协议性能持续迭代、机构配置由试探转向战略、全球流动性再度宽松 — — 这四股力量并非孤立叠加，而是彼此耦合、指数共振。
历史告诉我们：真正改变游戏规则的资产，往往在共识尚未完全凝固时，已悄然完成估值重塑。如今，十条核心理由已并排列阵，演绎出一条清晰的时间轴 — — 从合规放行到国库入账，从 Pectra 升级到质押 ETF，从 L2 扩容到通缩货币学。所有信号指向同一答案：ETH 不再只是「下一阶段的机遇」，而是「当下最具确定性的增量」。市场最终会用价格兑现这一逻辑 — — 问题只剩下，你会选择在故事写完之前，还是之后，才翻开这最后一页。
撰文：AiYing Research
在数字资产的浪潮中，稳定币（Stablecoin）无疑是近年来最引人注目的创新之一。它们凭借与美元等法币挂钩的承诺，在波动的加密世界里构建起一座价值「避风港」，并日益成为去中心化金融（DeFi）和全球支付领域的重要基础设施。其市值从零到数千亿美元的飞跃，似乎预示着一种新型货币形态的崛起。
图表 1：全球稳定币市值增长趋势（示意图）。其爆发式增长与监管机构的审慎态度形成鲜明对比
然而，就在市场为之狂欢之际，被誉为「央行的央行」的国际清算银行（BIS）却在其 2025 年 5 月份经济报告中发出了严厉的警告。BIS 明确指出，稳定币并非真正的货币，其看似繁荣的生态背后，潜藏着可能动摇整个金融体系的系统性风险。这一论断如同一盆冷水，迫使我们重新审视稳定币的本质。
Aiying research 团队旨在深度解读 BIS 的这份报告，聚焦其提出的货币「三重门」理论——即任何可靠的货币体系都必须通过单一性（Singleness）、弹性（Elasticity）和完整性（Integrity）这三道考验。我们将结合具体实例，剖析稳定币在这三重门前的困境，并补充 BIS 框架之外的现实考量，最终探讨货币数字化的未来将走向何方。
货币的「单一性」是现代金融体系的基石。它意味着在任何时间、任何地点，一单位货币的价值都应精确等于另一单位的面值。简单来说，就是「一块钱永远是一块钱」。这种价值的恒定统一，是货币履行记账单位、交换媒介和价值储存三大职能的根本前提。
BIS 的核心论点在于，稳定币的价值锚定机制存在先天缺陷，无法从根本上保证与法币（如美元）的 1:1 兑换。其信任并非来自国家信用，而是依赖于私营发行方的商业信用、储备资产的质量和透明度，这使其随时面临「脱钩」的风险。
BIS 在报告中引用了历史上的「自由银行时代」（Free Banking Era, 约 1837-1863 年的美国）作为镜鉴。当时，美国没有中央银行，各州特许的私人银行都可以发行自己的银行券。这些银行券理论上都可兑换成黄金或白银，但实际上，它们的价值因发行银行的信誉和偿付能力而异。一个来自偏远地区银行的 1 美元纸币，在纽约可能只值 90 美分，甚至更低。这种混乱局面导致交易成本极高，严重阻碍了经济发展。今天的稳定币，在 BIS 看来，正是这一历史乱象的数字翻版——每一个稳定币发行方都像一个独立的「私人银行」，其发行的「数字美元」能否真正兑付，始终是一个悬而未决的问题。
我们无需回溯太久远的历史，近期的惨痛教训足以说明问题。算法稳定币 UST（TerraUSD）的崩盘事件，在短短几天内价值归零，抹去了数百亿美元的市值。这一事件生动地展示了当信任链条断裂时，所谓的「稳定」是何等脆弱。即便是资产抵押型稳定币，其储备资产的构成、审计和流动性也一直备受质疑。因此，稳定币在「单一性」这第一重门前，就已步履维艰。
如果说「单一性」关乎货币的「质」，那么「弹性」则关乎货币的「量」。货币的「弹性」指的是金融体系根据经济活动的实际需求，动态地创造和收缩信用的能力。这是现代市场经济能够自我调节、持续增长的关键引擎。当经济繁荣时，信贷扩张支持投资；当经济降温时，信贷收缩以控制风险。
BIS 指出稳定币，特别是那些标榜拥有 100% 高质量流动性资产（如现金和短期国债）作为准备金的稳定币，实际上是一种「窄银行」（Narrow Bank）模型。这种模型将用户的资金完全用于持有安全的储备资产，而不进行放贷。虽然这听起来非常安全，但它以完全牺牲货币「弹性」为代价。
我们可以通过一个场景对比来理解其中的差异：
传统银行体系（具备弹性）：
假设你将 1000 元存入商业银行。根据部分准备金制度，银行可能只需保留 100 元作为准备金，其余 900 元可以贷款给需要资金的企业家。这位企业家用这 900 元支付了供应商的货款，供应商又将这笔钱存入银行。如此循环往复，最初的 1000 元存款通过银行体系的信用创造，派生出更多的货币，支持了实体经济的运转。
稳定币体系（缺乏弹性）：
假设你用 1000 美元购买了 1000 单位的某稳定币。发行方承诺将这 1000 美元全部存入银行或购买美国国债作为储备。这笔钱就被「锁定」了，无法被用于放贷。如果一个企业家需要融资，稳定币体系本身无法满足这一需求。它只能被动地等待更多现实世界的美元流入，而不能根据经济的内生性需求来创造信用。整个体系就像一个「死水潭」，缺乏自我调节和支持经济增长的能力。
这种「无弹性」的特性不仅限制了其自身发展，更对现有金融体系构成潜在冲击。如果大量资金从商业银行体系流出，转而持有稳定币，将直接导致银行可用于放贷的资金减少，信贷创造能力萎缩（类似于缩表的性质）。这可能引发信贷紧缩，抬高融资成本，最终伤害到最需要资金支持的中小企业和创新活动。可以参考 Aiying 艾盈最近的一篇文章《「稳定」光环下的盈利拷问：香港虚拟银行全线亏损的启示，推演稳定币商业模式困境》
当然话说回来，未来随着稳定币的大规模使用，会出现稳定币银行（放贷），那么这个信用派生又会以新的形式回流银行体系。
货币的「完整性」是金融体系的「安全网」。它要求支付系统必须安全、高效，并且能够有效防范洗钱、恐怖主义融资、逃税等非法活动。这背后需要一个健全的法律框架、明确的权责划分和强大的监管执行能力，以确保金融活动的合法合规。
BIS 认为，稳定币的底层技术架构——尤其是那些建立在公有链上的稳定币——对金融「完整性」构成了严峻挑战。其核心问题在于匿名性与去中心化特性，这使得传统的金融监管手段难以奏效。
让我们设想一个具体场景：一笔价值数百万美元的稳定币通过公链从一个匿名地址转移到另一个匿名地址，整个过程可能只需几分钟，且手续费低廉。尽管这笔交易的记录在区块链上是公开可查的，但要将这些由随机字符组成的地址与现实世界中的个人或实体对应起来，却异常困难。这为非法资金的跨境流动打开了方便之门，使得「了解你的客户」（KYC）和「反洗钱」（AML）等核心监管要求形同虚设。
相比之下，传统的国际银行转账（如通过 SWIFT 系统）虽然有时显得效率不高、成本昂贵，但其优势在于每笔交易都处于一个严密的监管网络之中。汇款行、收款行以及中间代理行都必须遵守各自国家的法律法规，对交易双方的身份进行核实，并向监管机构报告可疑交易。这个体系虽然笨重，但它为全球金融体系的「完整性」提供了基础保障。
稳定币的技术特性从根本上挑战了这种基于中介机构的监管模式。这正是全球监管机构对其保持高度警惕，并不断呼吁将其纳入全面监管框架的根本原因。一个无法有效防范金融犯罪的货币体系，无论其技术多么先进，都无法获得社会和政府的最终信任。
艾盈 Aiying 观点补充：将「完整性」问题完全归咎于技术本身，可能过于悲观。随着链上数据分析工具（如 Chainalysis, Elliptic）的日益成熟，以及全球监管框架（如欧盟的《加密资产市场法规》MiCA）的逐步落地，对稳定币交易进行追踪和实施合规审查的能力正在飞速提升。未来，完全合规、储备透明、定期接受审计的「监管友好型」稳定币很可能成为市场主流。届时，「完整性」问题将在很大程度上通过技术与监管的结合得到缓解，而不应被视为一个无法逾越的障碍。
BIS 的「三重门」理论为我们提供了一个宏大而深刻的分析框架。然而，本部分并非意在批判或反驳稳定币的现实价值，而是 Aiying research 团队的风格一直是作为行业风口的冷思考定位，以规避风险为前提去畅想未来的各种可能性，希望给我们服务的客户及行业从业人士站在一个更大的，有建设性的、补充的视角，对 BIS 的论述进行一些细化和延伸，探讨一些报告未曾深入展开，却同样至关重要的现实问题。
除了经济学层面的三大挑战，稳定币在技术层面也并非无懈可击。它的运行高度依赖于两项关键基础设施：互联网和底层区块链网络。这意味着，一旦发生大规模网络中断、海底光缆故障、大范围电力瘫痪或针对性的网络攻击，整个稳定币系统都可能陷入停滞甚至崩溃。这种对外部基础设施的绝对依赖，是其与传统金融体系相比的一个显著弱点。就比如这次两亿战争，伊朗全国性断网，甚至部分地区断电，这种极端情况可能还未被考虑在内。
更长远的威胁则来自前沿科技的颠覆。例如，量子计算的成熟可能对现有的大部分公钥加密算法构成致命打击。一旦保护区块链账户私钥安全的加密体系被破解，整个数字资产世界的安全基石将不复存在。虽然这在当前看来尚有距离，但对于一个旨在承载全球价值流动的货币体系而言，这是一个必须正视的根本性安全隐患。
稳定币的崛起，不仅仅是创造了一个新的资产类别，它还在与传统银行直接争夺最核心的资源——存款。这种「金融脱媒」（Disintermediation）的趋势如果持续扩大，将削弱商业银行在金融体系中的核心地位，进而影响其服务实体经济的能力。
更值得深入探讨的是一个广为流传的叙事——「稳定币发行方通过购买美国国债来支撑其价值」。这一过程并非像听起来那样简单直接，其背后存在一个关键的瓶颈：银行体系的准备金。让我们通过下图来理解这个资金流转过程：
图表 2：稳定币购买美债的资金流转与约束示意图
流程解析如下：
用户将美元存入银行，然后通过银行转账给稳定币发行方（如 Tether 或 Circle）。
稳定币发行方在其合作的商业银行中收到这笔美元存款。
当发行方决定用这笔资金购买美国国债时，它需要指示其银行进行支付。这个支付过程，尤其是在大规模操作时，最终会通过美联储的结算系统（Fedwire），导致发行方银行在美联储的准备金账户余额减少。
相应地，出售国债的一方（如一级交易商）的银行，其准备金账户余额会增加。
这里的关键在于，商业银行在美联储的准备金并非无限。银行需要持有足够的准备金以满足日常结算、应对客户提款和符合监管要求（如补充杠杆率 SLR）。如果稳定币的规模持续扩张，大量购买美债导致银行体系的准备金被过度消耗，银行将面临流动性压力和监管压力。届时，银行可能会限制或拒绝为稳定币发行方提供服务。因此，稳定币对美债的需求，其规模上限受制于银行体系准备金的充裕程度和监管政策的约束，并非可以无限增长。
相比之下传统货币基金 MMF 通过回购市场将资金存回商业银行 B，增加银行的存款负债（MMF 存款）和准备金。这部分存款可用于银行的信用创造（如发放贷款），直接恢复银行体系的存款基础。让我们通过下图来理解这个资金流转过程：
图表 3：MMFs 购买美债的资金流转与约束示意图
综合 BIS 的审慎警告与市场的现实需求，稳定币的未来似乎正走向一个十字路口。它既面临着来自全球监管机构的「围剿」压力，也看到了被纳入主流金融体系的「招安」可能。
稳定币的未来，本质上是其「野生的创新活力」与现代金融体系对「稳定、安全、可控」的核心要求之间的博弈。前者带来了效率提升和普惠金融的可能性，后者则是维系全球金融稳定的基石。如何在这两者之间找到平衡，是所有监管者和市场参与者面临的共同挑战。
面对这一挑战，BIS 并未选择全盘否定，而是提出了一个宏大的替代方案：一个基于央行货币、商业银行存款和政府债券「代币化」的「统一账本」（Unified Ledger）。
「Tokenised platforms with central bank reserves, commercial bank money and government bonds at the centre can lay the groundwork for the next-generation monetary and financial system.」 — BIS Annual Economic Report 2025, Key Takeaways
Aiying research 团队认为这本质上是一种「招安」策略。它旨在吸收代币化技术带来的编程性、原子结算等优势，但将其牢牢地置于中央银行主导的信任基础之上。在这个体系中，创新被引导至受监管的框架内进行，既能享受技术红利，又能确保金融稳定。而稳定币，最多只能扮演一个「受到严格限制的、辅助性的角色」。
尽管 BIS 描绘了清晰的蓝图，但市场的演进路径往往更加复杂和多元。稳定币的未来很可能呈现出分化态势：
合规化路径：
一部分稳定币发行商将积极拥抱监管，实现储备资产的完全透明化，定期接受第三方审计，并集成先进的 AML/KYC 工具。这类「合规稳定币」有望被整合进现有金融体系，成为受监管的数字支付工具或代币化资产的结算媒介。
离岸化 / 利基市场路径：
另一部分稳定币可能会选择在监管相对宽松的地区运营，继续服务于去中心化金融（DeFi）、高风险跨境交易等特定利基市场的需求。然而，它们的规模和影响力将受到严格限制，难以成为主流。
稳定币的「三重门」困境，既深刻揭示了其自身的结构性缺陷，也像一面镜子，折射出现有全球金融体系在效率、成本和普惠性方面的不足。BIS 的报告为我们敲响了警钟，提醒我们不能以牺牲金融稳定为代价来追求盲目的技术创新。但同时，市场的真实需求也提示我们，在通往下一代金融系统的道路上，答案或许并非非黑即白。真正的进步，可能恰恰在于审慎地融合「自上而下」的顶层设计与「自下而上」的市场创新，在「围剿」与「招安」之间，找到一条通向更高效、更安全、更普惠金融未来的中间道路。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据 CryptoSlate 报道，四大美元稳定币发行商共持有约 1824 亿美元美国国债，若将其视为一个整体，这一数额将在美国财政部按国家划分的持有排名中位列第 17 位，超过韩国和阿联酋，仅次于挪威。
Tether 的 USDT 在其中占比最大，一季度认证显示持有 1200 亿美元国债，CEO Paolo Ardoino 5 月底表示该数字已超过 1250 亿美元。Circle 的 USDC 持有 552 亿美元（国债和隔夜回购协议），First Digital 的 FDUSD 持有约 13 亿美元国债，Paxos 的 PYUSD 持有约 8.8 亿美元。
作者：深潮 TechFlow
特朗普：明日上午（美东时间）将发布至少7个国家的贸易有关事宜
据金十数据报道，特朗普于 Truth Social 发文表示，明天上午（美东时间）将发布至少 7 个国家的贸易有关事宜，下午将发布另外一些国家。同时，其表示可能会在两天内向欧盟发送一封函件，披露对欧盟出口至美国商品所适用的关税税率。
此外，美国商务部长卢特尼克表示，许多国家已提出开放其市场的提议，其预计未来两天将发出 15 到 20 封贸易函件。
特朗普：关税将于2025年8月1日开始征收，不给予任何延期
据金十数据报道，特朗普表示关税将于2025年8月1日开始征收。截止日期不会有变化，不给予任何延期。
外媒：马斯克确认曝光“爱泼斯坦案”文件将成为“美国党”优先事项
据金十数据援引外媒报道，马斯克再就“爱泼斯坦案”抨击美国总统特朗普，并确认他新成立的政党“美国党”将把曝光“爱泼斯坦案”文件作为优先事项。
马斯克8日发帖称，“如果特朗普不公布爱泼斯坦相关文件，怎么能指望人们对他有信心？”一名用户在询问，曝光这些文件是否会成为“美国党”的优先事项，马斯克用一个“100%”的表情符号予以肯定回应。
Robinhood因股票代币化计划与欧洲监管机构展开对话
据 The Block 报道，Robinhood Markets正与欧洲多家监管机构进行磋商，讨论其最新推出的股票代币化计划。该公司于6月30日宣布向符合条件的欧洲用户提供OpenAI和SpaceX的区块链”股票代币”，并计划今年晚些时候提供超过200支美国股票的代币化版本。Robinhood CEO Vlad Tenev回应称，这些代币实际上是衍生品，旨在为散户投资者提供市场敞口，而非实际股权。尽管面临审查，链上数据显示Robinhood已在Arbitrum Layer 2网络上发行约215个股票代币，并继续测试相关合约。
京东、渣打、蚂蚁等多家企业筹备申请香港稳定币牌照
据第一财经报道，目前已有40多家企业准备申请，包括京东币链、渣打-安拟-HKT联合体、圆币创新以及蚂蚁国际等，但预计最终发放牌照仅为个位数，竞争异常激烈。业内人士指出，申请机构主要为中国大型金融机构和互联网公司，部分企业已开始积极招聘区块链人才。专家认为，虽然稳定币可提高跨境支付便利性，但其实际成本接近1%，对国际货币体系的颠覆性影响被夸大。
OpenSea收购Rally钱包，加强移动端和代币交易能力
据 The Block 报道，NFT交易平台OpenSea今日宣布收购Rally公司，该公司开发了Rally钱包和移动优先的web3应用体验。此次收购旨在强化OpenSea在代币交易领域的布局，目前该平台已支持跨19条区块链的代币交易功能。
调查：义乌大多数商户表示并未听说过稳定币，仅个别商户接受稳定币收款
据 21 世纪经济报道实地调查，义乌国际商贸城稳定币使用情况远不及市场传言规模。记者走访发现，大多数商户表示不了解稳定币，仅有个别商户支持稳定币收款，还有商户对其合规性、成本等提出质疑。
此前有市场消息称，义乌有”超 3000 家商户使用 USDT 等稳定币收款，月流水破 10 亿美元”。
特朗普旗下Truth Social提交S-1注册声明，申请加密货币蓝筹 ETF
据官方文件显示，Truth Social Crypto Blue Chip ETF, B.T.于2025年7月8日向美国证券交易委员会(SEC)提交S-1注册声明，申请注册加密货币ETF产品。该公司总部位于新泽西州Mountainside，在内华达州注册成立，财政年度截止日为9月30日。提交的文件包含多个附件，包括公司章程、协议文本及费用明细等。
Grayscale宣布第二季度多资产基金占比权重
Grayscale Investments®宣布对旗下多资产基金进行2025年第二季度重新平衡。DeFi基金新增Ondo (ONDO)，目前最大权重为Uniswap (34.01%)和Aave (30.74%)；智能合约基金移除Polkadot，新增Hedera，以太坊和Solana分别占比30.22%和29.87%；AI基金维持原有资产但调整权重，Bittensor和NEAR Protocol分别占比29.10%和28.41%。
Grayscale表示，这些基金不产生收入，且会定期分配基金组件以支付持续费用，因此基金份额所代表的资产组件数量将随时间逐渐减少。
纳斯达克上市公司BioSig筹集11亿美元推动商品市场链上化
据The Block报道，纳斯达克上市医疗技术公司BioSig Technologies (BSGM)周一宣布，与一家未披露的机构投资者达成总额高达11亿美元的融资协议，用于推动商品市场链上化计划。此次融资包括1亿美元的高级担保可转换债券和10亿美元的股权信用额度。该融资紧随BioSig与巴哈马公司Streamex Exchange Corporation完成合并后进行，标志着公司向真实世界资产代币化方向的战略转型。BioSig CEO兼Streamex联合创始人Henry McPhie表示，公司使命是为价值142万亿美元的商品市场提供流动性、透明度和可访问性。
KULR科技集团获Coinbase 2000万美元信贷额度，加速比特币积累
据官方公告，KULR科技集团(NYSE American: KULR)今日宣布与Coinbase Credit, Inc.达成2000万美元信用额度协议，将用于支持其战略性比特币积累计划。这是KULR首个以比特币为抵押的信贷工具，提供了非稀释性资本并具有竞争性融资利率。自2024年底以来，KULR已将比特币纳入其财务战略核心，承诺将高达90%的剩余现金用于比特币收购。
本文探讨了稳定币在义乌跨境支付中的使用情况，尽管市场有传言称稳定币在义乌的使用非常普遍，但实地调研显示，大多数商户对稳定币并不了解，仅有少数商户支持使用稳定币支付。文章还分析了稳定币的优势、挑战以及其落地应用的影响因素。
观点：Pump.fun 的 TGE，是对 Bonk 及其生态的利好
本文探讨了 Pump.fun 的代币生成事件（TGE）及其对 BonkFun 和 $BONK 生态系统的影响。尽管 Pump.fun 曾是加密领域的热门项目，但 BonkFun 的迅速崛起和强势市场表现使其成为行业领导者。文章分析了两者的代币经济模型及市场潜力，并指出 BonkFun 的增长更具可持续性和竞争力。
传闻支付大咖 Stripe 将进军 L1，哪些新应用值得期待？
本文讨论了Stripe可能计划推出一级区块链（L1），这将是支付行业的重要里程碑。通过区块链技术，Stripe可能优化现有支付服务，并实现传统支付系统无法实现的功能，例如直接支付、微支付订阅服务和短期存款的自动化管理。这一举措可能标志着区块链在支付领域的范式转变。
本文探讨了加密市场的现状及未来发展方向，重点分析消费者应用赛道如何成为推动市场增长的关键。文章指出当前加密市场已从技术驱动转向用户体验驱动，消费者应用将成为吸引Web2用户并扩展市场的重要途径。
测评 bitchat：推特创始人新作，这是加密通讯届的 「twttr」 时刻吗？
本文围绕 Twitter 创始人 Jack Dorsey 推出了一款名为 bitchat 的蓝牙加密通讯产品，不依赖网络或服务器，专注于隐私保护和去中心化通信，适用于多种场景。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据金十数据援引据华尔街日报报道，美国国家经济委员会主任哈塞特成为下一任美联储主席的有力竞争者，他于6月会见了特朗普。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据Cointelegraph报道，芝加哥商品交易所集团（CME Group）上，SOL 期货交易量已突破40亿美元。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据 The Block 报道，美股上市公司 Upexi 表示其目前持有 735,692 枚 SOL，较 5 月底报告的持有量增长了 8.2%。该公司正在关注代币化股权领域。
Upexi 的股价在投资者申请抛售数百万股股票后暴跌约 60%，目前仍维持在每股 4 美元以下。尽管公司股价表现不佳，其继续增加对 Solana 生态系统的投资心。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据美国司法部披露，底特律一 26 岁男子 Jibreel Pratt 承认两项隐瞒向伊斯兰国（ISIS）捐赠加密货币的罪名。
根据认罪协议，Pratt 于 2023 年 2 月开始与一名他认为是 ISIS 成员的线人联系，表达了加入该组织的意愿并录制了效忠视频。同年 3 月和 5 月，Pratt 向该线人发送比特币，意图资助他人加入 ISIS 或支持暴力行为。
Pratt 通过使用注重隐私的 VPN 和加密私钥及交易数据的应用程序来隐藏比特币转账的性质和来源。此罪名最高可判处 10 年监禁和 25 万美元罚款，但双方已同意 9 年刑期为适当处罚。判决将于 2025 年 11 月 13 日宣布。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据金十数据援引外媒报道，马斯克再就“爱泼斯坦案”抨击美国总统特朗普，并确认他新成立的政党“美国党”将把曝光“爱泼斯坦案”文件作为优先事项。
马斯克8日发帖称，“如果特朗普不公布爱泼斯坦相关文件，怎么能指望人们对他有信心？”一名用户在询问，曝光这些文件是否会成为“美国党”的优先事项，马斯克用一个“100%”的表情符号予以肯定回应。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据美国司法部消息，OmegaPro 创始人 Michael Shannon Sims 和拉丁美洲运营负责人 Juan Carlos Reynoso 因涉嫌运营一项超过 6.5 亿美元的国际投资骗局被起诉。
该骗局自 2019 年初开始运作，两名被告向投资者虚假承诺通过外汇交易在 16 个月内获得 300% 的回报。投资者被要求使用虚拟货币购买”投资套餐”。2023 年 1 月，在 OmegaPro 宣称网络被黑后，受害者无法从平台或其声称转移资金的 Broker Group 平台提取资金，导致数百万美元损失。调查显示，骗取的资金最终流入高管控制的钱包并被分散转移。
两名被告各面临共谋实施电信欺诈和共谋洗钱两项指控，每项最高可判处 20 年监禁。
深潮 TechFlow 消息，7 月 9 日，据官方公告，加密货币交易所 Coinbase 与 Cantina 合作推出了一项 500 万美元的漏洞赏金计划，专注于其链上产品和 Base 区块链的智能合约安全。
该计划将通过 Cantina 平台进行，所有提交的漏洞将由 Web3 安全专家评估，奖励标准基于漏洞的可复现性和技术影响程度。此前，Coinbase 与 Cantina 已在多个关键协议组件上进行了合作，包括验证池、错误证明审计、Nitro 验证器等。