快讯

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，不丹王国政府再次转移419.5枚比特币（约4723万美元）至新钱包。此前一周，该国政府已向两个新钱包转移913枚比特币。转移后，不丹政府仍持有9,232枚比特币，总价值约10.4亿美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，UXLINK 攻击者在 2 小时前抛售了 1,620 个 ETH，换取了 673 万个 DAI。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所于2025年9月24日21:20上线以下现货交易对:

GAIN/USDT（现货）

上线时间：2025年9月24日21:20（UTC+8）

Griffin AI 是一个将人工智能与 DeFi 自动化相结合的去中心化平台。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一位持有超过 200 万枚 HYPE（成本约 1740 万美元，现价值约 8900 万美元）的早期巨鲸在过去 2 小时内售出了 201,900 枚 HYPE（价值约 893 万美元），并将资金从 Hyperliquid 转移至 Aster。该巨鲸目前仍持有 180 万枚 HYPE（价值约 8000 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据官方页面显示，Hyperliquid 上线 HEMI U 本位永续合约，最高支持3倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，在传奇交易员Eugene发出看空信号后，一位地址为0x401…5ACb6的交易员随即开出总值2467万美元的多头仓位，包含BTC、ETH、SOL等数字货币，其中比特币占比34.5%。该账户目前浮盈19.4万美元，今年在Hyperliquid平台累计盈利达809.8万美元。

作者：Launchy

编译：深潮TechFlow

加密行业的 IPO 正在升温。Circle 的重大上市重新打开了通往公开市场的大门，并引发了一系列可能贯穿整个周期的上市热潮。风险投资公司预测，本季度可能会有三到十五家公司上市，其中包括一些以持有资产为主的公司。

不只是时机问题。稳定币的结算量已经与 Visa 相当，许多公司年收入超过 1 亿美元，而华盛顿对该行业的态度也更加开放。IPO 终于被视为与代币发行并列的重要退出方式。尽管代币发行仍因速度和流动性占据主导地位，但股权上市迫使投资者开始以不同的视角思考。

本文将探讨 2025 年第一波 IPO 浪潮的主导企业，以及加密市场的未来发展方向。

从比特币周期到ETF：为什么IPO时机正好？

这波浪潮并非偶然。利率趋于稳定，股市表现强劲，投资者对增长充满渴望。随着加密企业拥有经过审计的收入，它们如今看起来适合公开市场。

比特币的2024年减半将价格在2025年9月推高至11.5万美元以上，这不仅改善了资产负债表，还提振了市场情绪。牛市历来与企业扩张相吻合，这次也不例外。

监管环境也发生了变化。ETF的获批以及美国证券交易委员会（SEC）态度的软化让股权投资者对加密行业更为放心。结合代币化的趋势，这一切都使得IPO时机看起来近乎量身定制。

已上市公司概览

Gemini ($GEMI) — 纳斯达克

于2025年9月12日上市，发行价为每股28美元，募集资金4.25亿美元。股价曾飙升至40美元以上，但很快跌破发行价，下滑超过30%。温克莱沃斯兄弟仍然掌控公司绝大多数股份。

Bullish ($BLSH) — 纽约证券交易所

于2025年8月13日上市，发行价为每股37美元，募集资金11.5亿美元。首日股价攀升至118美元，随后回落至50美元区间。然而，第二季度净收入达到1.08亿美元，与去年亏损相比是重大转变。

Figure ($FIGR) — 纳斯达克

于2025年9月11日上市，发行价为每股25美元，募集资金7.87亿美元。开盘价为36美元，目前稳定在40美元区间。

Circle ($CRCL) — 纽约证券交易所

于2025年6月5日上市，发行价为每股31美元，募集资金11亿美元。首日股价暴涨235%，目前交易价格超过140美元，是发行价的两倍多。Circle仍是最耀眼的上市公司。

eToro ($ETOR) — 纳斯达克

于2025年5月14日上市，发行价为每股52美元。首日收盘价为67美元，但随后跌至40美元区间。

成绩单：赢家与输家

Circle无疑是最大赢家，目前交易价格仍比发行价高出100%以上。Bullish虽然首日表现亮眼，但随后回吐了大部分涨幅。Figure表现稳定，股价逐步攀升。Gemini上市后即遭遇挫折，而eToro的股价也持续下滑。

下一波浪潮：即将上市和潜在的 IPO

• BitGo 已提交保密文件。

• Grayscale 也已提交申请，但未披露具体数据。

• Uphold 正在权衡 IPO 或出售选项。

• OKX 在美国重新启动业务并考虑上市。

• Kraken 计划在解决 SEC 问题后于 2026 年上市。

• Genesis Digital Assets 希望在矿机业务扩张后上市。

• FalconX 在获得 80 亿美元估值后试探市场。

• Bithumb 正在重组，准备在韩国Kosdaq上市。

• Blockchain.com 在新管理层领导下进行相关筹备工作。

风险和危险信号

估值可能过高，收益仍与交易周期紧密相关，法律风险依然困扰部分行业。内部人士的抛售可能进一步施压。真正的考验将是这些公司能否实现季度持续增长。

过去IPO浪潮的经验教训

互联网泡沫和特殊目的收购公司（SPAC）浪潮表明，市场过热的速度非常快。如今的加密货币公司则有所不同，它们拥有实际收入和成熟的用户群，这让它们更有理由向公众投资者展示自己的价值。

未来展望

今年的窗口期可能只是一个开始。托管机构、经纪商和交易所已经排队等待，Consensys、Ledger 和 Ripple 等巨头可能随后跟进。混合股权-代币发行或许会在未来出现，但短期内可能不会在美国实现。

真正的问题在于业绩表现。如果这些企业能够证明自身的可持续性，IPO或许会像代币发行一样普遍。但如果不能，这一窗口可能会迅速关闭。

点击此处阅读完整报告

 

 

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，Matrixport发布分析图表表示，当前比特币第五轮牛市呈现出独特特征：由机构主导且出现三次阶段性上涨，这与2020-2021年仅有两次明显不同。目前21周均线位于109,899美元，被视为牛熊分界线。分析指出，若比特币能维持在该均线之上，牛市趋势有望延续；反之若跌破该位置，或将进入更具挑战性的市场阶段。

作者：Taiki Maeda

编译：深潮TechFlow

随着市场进入许多人所称的“周期末期”，我认为有一些不可忽视的风险正在升高。在这样的阶段，全面思考你的投资组合并构建一个能够应对各种市场状况的“全天候投资组合”显得尤为重要。这种投资组合不仅能保护你免受市场下行的影响，还能抓住非对称性机会带来的收益。

作为一名谦虚的撸毛人，我开发了一套投资框架，将两种最佳策略相结合，并根据读者的偏好进行迭代。

这就是“Humble Farmer Portfolio”框架（包括各类资产的配置比例）：

• 稳定币收益撸毛（30%-60%）

• 持有优质加密货币现货（30%-60%）

• 空头交易新型永续合约去中心化交易所（Perp DEX）的空投撸毛（1%-10%）

稳定币收益撸毛（30%-60%）

稳定币收益在熊市期间通常会压缩，但在牛市中则表现极为出色。一位聪明的撸毛人曾告诉我：“如果你在 DeFi 中进行撸毛，你实际上间接看涨山寨币，因为好的收益需要山寨币处于牛市。”作为稳定币撸毛人，亏损的可能性很低（只要不遭遇项目跑路），因为你是在向那些盲目买币的资金抛售代币。

通过持有健康比例的稳定币，你可以在牛市中获得超过15%的收益，同时改善你的“睡眠调整收益”（即减少因市场波动带来的焦虑）。持有稳定币的主要优势在于，如果市场进入熊市，我们可以以低价买入加密货币。

持有优质加密货币现货（30%-60%）

许多人提出了“周期终结论”，认为像比特币这样的强势资产可以像股票市场一样持续上涨。加密领域也出现了真正的复合增长型资产，比如币安币（BNB），它更适合长期持有而非频繁交易。然而，我们也必须接受这样的事实：如果“这次没有不同”，所有这些币在熊市中可能至少会下跌50%。

因此，作为谦虚的撸毛人，我们必须摒弃自我，选择那些我们认为能长期跑赢市场的资产，同时接受可能出现的回撤。这需要进行适当的尽职调查和研究，并形成有信念的投资逻辑，而这正是你擅长的。

空投撸毛新型永续合约去中心化交易所（Perp DEX）（1%-10%）

在流动性市场中寻找优势会随着时间的推移变得愈发困难。在过去几年里，我意识到我们作为散户用户的优势在于能够尝试新事物，并通过空投获得奖励。相比于那些在山寨币中互相厮杀的用户，有多少人通过撸毛 Hyperliquid 空投实现了财富自由？

我曾以为 Hyperliquid 是最后一个大规模的永续合约去中心化交易所空投。但现在，我认为 Lighter 也会有不错的表现。在 Lighter之后，人们可能会说它是永续合约领域的最后一个大空投，而新的项目不值得撸毛。

我挑战这种观点，因为即使现在，我们仍然有许多没有用户但市值极高的其他一级和二级区块链项目。如果永续合约是加密领域的杀手级应用，为什么不能有多个有价值的永续合约去中心化交易所代币？每年是否可能出现1-2个大规模空投？这种可能性可能比你想象的更高。

那么问题来了，我们应该如何撸毛？在哪里撸毛？

撸毛策略

“只需要成为一个盈利的永续合约交易者就行了。”是的，但遗憾的是，大多数人在永续合约交易中都会亏钱。因此，我们最好缩小风险敞口，并制定一个全面的策略，使整个投资组合受益。

我开始尝试一种策略，并取得了不同程度的成功，那就是以非常小的仓位做空市值较高的代币，同时赚取正向资金费（positive funding）。

这项策略的目标并不是模仿《大空头》（The Big Short）并通过做空代币获得巨额收益，而是为了积累空投积分，同时补充投资组合的其他部分。永续合约去中心化交易所通常奖励未平仓量（Open Interest）而非交易量：

如果我们已经通过现货持仓获得了多头敞口，那么整个投资组合可能会因为开设一些空头仓位而受益，尤其是大多数永续合约代币的资金费为正（即做空可以获得收益）。个人而言，我会针对一些不介意反向投资几个月的代币开设少量空头仓位。如果这些代币价格上涨50%，我可以进一步增加反向投资的仓位。

如果市场上涨，你从现货持仓中赚到的钱会比做空亏损的更多。如果市场继续上涨，你撸毛的空投未来可能会价值不菲。如果市场进入熊市，那么至少你在做空下跌资产时还能获得报酬（尽管空投可能价值较低）。

人们常常调侃加密领域中存在着价值数十亿美元的“空气项目”……为什么不通过做空它们来赚钱呢？根据我的经验，我在做空市值较高的代币时取得了一些成功，并在价格上涨时增加了仓位。例如，如果你有一个10万美元的投资组合，你可以从1倍杠杆的500美元空头开始，并在价格上涨时逐步增加。

这可能不是最刺激的操作……直到空投代币进入你的钱包。例如，我在2023年4月使用 Hyperliquid 的封闭测试版进行了少量交易，存入 HLP 并获得了超过10万美元的空投奖励。我还在2025年3月至4月期间在 Lighter 上进行了几次糟糕的交易，但积累了大量积分（也幸运地推荐了一些大交易者）。

每次撸毛一个新的永续合约去中心化交易所，我都会后悔自己撸毛得不够早。提前行动真的能带来收益，这其中可能隐藏着某种信号。

总结与风险

显而易见的风险包括做空某个最终上涨100倍的代币，以及撸毛一个永续合约去中心化交易所但项目最终未能上线（TGE）。但你可以通过调整仓位大小和选择正确的代币/平台来降低这些风险。我并不是说永远不要做多代币，但我认为“小规模做空”的策略是一个值得采用的默认选项。

我不想推荐具体的做空代币或撸毛的永续合约去中心化交易所，但 @hansolar21 构建了一个不错的仪表盘，你可以查看。此外，我鼓励大家与团队交流并加入 Discord 群组，以了解哪些项目值得撸毛，哪些项目完全没有希望（DOA）：perpetualpulse.xyz。

如果你撸像 Lighter 这样的项目，你的积分一定会有价值，但撸毛难度会更高。一个用户较少的新永续合约去中心化交易所会更容易撸毛积分，但也存在其代币可能毫无价值的风险。这始终是一场权衡！或许最佳策略是同时使用多个永续合约去中心化交易所，以更好地理解这个领域。

祝好运，谦虚的撸毛人们！

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，dYdX 发文表示今日将发布重大公告。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，Aster行情显示，ASTER上涨突破2.2美元，现报2.24美元，24小时涨幅为32.4%，创历史新高。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，Strategy执行主席Michael Saylor在CNBC节目中表示，随着宏观经济阻力消退，比特币价格将在2025年底迎来新一轮上涨。数据显示，目前机构投资者和企业对比特币的日需求量（约3,185枚）已远超矿工日产量（约900枚）。其中企业日均购入1,755枚，ETF日均购入1,430枚比特币。Saylor认为，这种供需失衡将为比特币价格带来上行压力。

撰文：kkk

9 月 24 日，美联储 2025 年首次降息刚过一周，主席鲍威尔再次公开发声，传递出一个复杂而微妙的信号。他警告称，美国劳动力市场趋于疲软，经济前景承压，而通胀却仍高于 2%，这种「双向风险」令政策制定者左右为难，并表示「没有无风险的道路可走。」

鲍威尔还评价股市的估值相当高，但也强调当前「并非金融风险上升的时期」。对于 10 月的议息会议，鲍威尔表示并没有预设的政策路线。市场将本次讲话解读为「鸽派倾向」：讲话发布后，10 月降息概率由 89.8% 升至 91.9%，市场已基本押注今年将落地三次降息。

在宽松预期的推动下，美股屡创新高，而加密市场却呈现出截然不同的景象。9 月 22 日，加密市场单日爆仓金额高达 17 亿美元，创下自 2024 年 12 月以来的最大清算规模。接下来，律动 BlockBeats 整理了交易员们对接下的市场情况的看法，为大家本周的交易做出一些方向参考。

@0xENAS

交易员鸽子认为各种迹象都指明加密市场正在逐渐疲软。

当我在休息两周后重新入场时，正赶上今年最大规模的清算回调，结果那些在历史上八成能带来反弹的「清算买单」，这次却依旧继续下跌——这种错位，是个非常明确的危险信号。那 20% 失效的情形，往往意味着：市场上已经没有足够的边际买家了，反弹的接力棒没人愿意接。

我怀疑接下来我们会越来越脱离美股等「风险资产」的联动逻辑，开始失守几个关键支撑位。我的观察点在：BTC 10 万美元结构破位、ETH 跌破 3400 美元、SOL 跌破 160 美元。

@MetricsVentures

我们认为全球资产泡沫周期已经大概率进入了暖胎圈，启动看似只是时间问题。这一泡沫周期发生于 AI 冲击下的失业与社会割裂之大背景下，受全球财政主导经济周期与政治经济生态支持，加速于世界两极化态势进一步明确后的两大国共同期待输出通胀解决内部矛盾意愿，预计将在未来几个月内进入大众讨论视野。

向前看，除了已经将近一年没有大波动的数字货币市场是潜在巨大赢家外，全球的周期矿产及 AI 衍生投资链将持续创造超额收益。币股方面，ETH 的币股成功将带来系列的仿盘出现，预计强庄大市值币 + 强庄股的组合将在未来数月成为最亮眼的细分。

随着竞争优势国纷纷开始考虑给新生儿设立投资账户、将养老金进一步放宽投资限制、将历史上长期作为融资通道的资本市场捧上新高度，金融资产的泡沫化已经成为大概率事件。

我们也乐于看到美元市场开始欢迎数字货币的原生波动，并为此提供充裕的流动性定价，这在 2 年前是不可想象的，正如 MSTR 的成功也是 2 年前我们无法预测的金融魔法一般。

言简意赅的说，我们明确的看好未来 6 个月的数字货币市场、未来 1-2 年的全球矿产和顺周期市场和 AI 衍生产业链。此时此刻，经济数据已经不再那么重要，正如加密圈很多人戏谑的「经济数据永远是好消息」，在轰隆向前的历史火车面前，此刻顺应趋势拥抱泡沫可能已经成为了我们这代人最重要的课题。

@Murphychen888

按照「三线合一」的走势，在今年 10 月 30 日后，mvrv 将会进入长期震荡下行的趋势，即完全对齐 btc 过往 4 年周期的时间规律。

然而按照这份宏观预期数据，则整体传递的信号是「软着陆 + 通胀回落 + 货币政策逐渐宽松」。

虽然未来都是未知的，但如果真是这样，那么 4 年周期论可能真的要被打破，比特币可能会进入「永恒牛市」。

@qinbafrank

大级别宽幅震荡里美股表现优于币的逻辑在于：市场整体还是隐隐担心通胀未来走势的，美股强在于基本面强 AI 在加速，让美股能抗住对通胀的走势的担忧继续高歌猛进。币的问题在于靠资金和预期推动，对宏观的担忧会影响外部资金的流速。

当下的币市深层次的就是以 ETF 和上市公司采购的传统资金进场作为买方，远古巨鲸、趋势投资波段止盈选作为卖方，市场的价格波动、上蹿下跳绝大部分都是来自这两股力量的博弈。短期看经济强弱、通胀走势和利率预期都会影响买方资金的流入速度，预期好流速加快预期差流入停止甚至反向流出。

而当下联储重回降息，但是通胀还在缓慢抬头，市场自然担心联储降息未来会被通胀再度打断，这种情况下买方资金流入是会被影响的，从 ETF 净流入规模的变化就能看出来。而美股核心主线 AI 渗透率马上要触及 10%，一旦跃过会进入渗透率快速提升的黄金时期，还是一直说的 AI 正在加速被加速。从这个角度强弱自然就体现出来了

后续行情的走势需要参考宏观经济数据：

1）最佳情况：通胀抬头的节奏和幅度低于预期，对币和美股都利好。

2）中等情况：通胀节奏符合预期，更利好美股因为美股基本面更强，币相对好但很可能是大级别宽幅震荡。

3）最差情况：未来出现某一次通胀大幅超预期，美股币市都要回调，美股可能是小级别币市就是中级别。

@WeissCrypto

美联储降息带来流动性的影响要到 12 月中旬才能注入加密市场。其模型显示，横盘波动可能持续 30 至 60 天，10 月 17 日可能出现明显底部。值得注意的是，Weiss Crypto 最近预测 9 月 20 日左右将出现峰值。

@joao_wedson

区块链分析平台 Alphractal 的创始人 Joao Wedson 表示，比特币正显示出明显的周期衰竭迹象。他指出，追踪链上已实现盈利能力的 SOPR 趋势信号表明，投资者正在历史高位买入，而利润率已经在缩水。比特币的短期持有者实际价格目前为 111,400 美元，机构投资者本应更早地达到这一水平。他还指出，与 2024 年相比，比特币用于衡量风险收益的夏普比率有所减弱。

他提出「那些在 2022 年底购买 BTC 的人对 +600% 的收益感到满意，但那些在 2025 年积累的人应该重新考虑他们的策略，」而做市商倾向于卖出 BTC 并买入山寨币，在未来山寨币将具有更好的表现。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，财新刊文披露多类机构被要求收缩在香港的加密资产业务内情，其中指出互联网平台、中资券商、中资银行等在港机构均被要求暂缓涉及加密资产的各类业务，包括投资、交易、发行RWA、稳定币等。其中，尤其是取得“提供虚拟资产交易服务”资格的券商，因客户可在其账户里直接交易比特币、以太币、泰达币等，成为重点关注对象，从资产实质看，香港将虚拟资产分为证券型虚拟资产、非证券型虚拟资产。据悉“财库公司”模式将受限，在这轮虚拟货币创新热潮中采用“财库公司”模式加杠杆投资加密货币资产的模式被快速复制，不少在港股和美股上市的中资企业公告购买比特币、以太坊等加密货币资产，希望在股价、币价双重获利，如今这一模式大概率将被限制。

文章由 Douro Labs 提供

在最初的 2021 年，只是少数几家交易公司与交易所将其交易数据发布到区块链网络上，而如今，这一尝试已迅速演变为全球最全面的机构级市场数据来源。

作为全球通用价格层，Pyth Network 彻底重塑了市场数据供应链：125 家机构通过向网络贡献其专有数据，累计获得逾 5,000 万美元收益；这些数据又为 600+ 个应用 1.7 万亿美元交易量提供了支持。Pyth 还与 Cboe、Jane Street、Revolut 以及美国商务部等行业领军者与政府机构合作，共同建立了一种让市场数据更易获取、更精准、更透明的新范式。

Pyth 的使命始终是为市场数据建立「单一真实来源」，这一概念看似朴素，却具有深远意义。一旦实现，它将重塑传统金融体系并扩大全球市场的准入。如今，在 DeFi 领域取得开创性采用并迅速向传统金融延展之后，Pyth 正在重新构想全球机构的市场数据经济。

今天，随着 Pyth 宣布正式发布 Pyth Pro，Pyth 迈出实现使命的重要一步，现在任何人都可以直接从全球最先进的交易公司获取专业的机构级数据。

Pyth Pro 旨在为机构提供透明、全面的数据视角，覆盖全球市场中各资产类别和地理区域，消除传统市场数据供应链中的低效、盲点和不断上升的成本。包括 Jump Trading Group 在内的多家主要机构正在参与 Pyth Pro 的早期访问计划，显示出对新市场数据解决方案的强烈需求。

问题剖析：碎片化、过时的系统

市场数据是现代金融的支柱，为从交易、风险管理到清算与报告的全部环节提供动力。随着互联网在速度与准入等方面的不断演进，金融体系比以往更互联、更数据驱动，市场数据的重要性只增不减。然而，如今支撑市场数据的基础设施却深陷于前互联网时代的黑暗深渊，几乎没有可替代的选择。

据统计，机构每年在市场数据上的支出超过 500 亿美元，但他们所依赖的系统却并不适应如今全球多资产金融环境。由于跨地域和资产类别的市场数据竞争者稀少，这也导致数据成本的急剧上升，甚至在过去三年中上涨超过 50%。机构在相同产品上支付的费用差异巨大，访问因地域而受到限制，新进入者仍面临非常高的门槛。

历史趋势凸显了这种严重的失衡：过去25年，市场数据的成本几乎超过了所有主要资产类别。这种螺旋式上升给那些为金融市场提供流动性和效率的机构带来了越来越大的负担。

从结构上看，缺陷显而易见：

• 交易所只能看到自己的订单簿，而这些订单簿仅涵盖了全球交易活动的一小部分。

• 供应商将这部分数据汇总，重新打包成大包，然后以高价售卖。

• 交易公司和银行作为提供最准确、高频价格的机构，却很少直接参与数据创造的价值。

这意味着最有价值的价格数据是在上游（在进入交易所之前）创造的，但大部分收入却流向了下游的中介机构。这种结果并非任何一方的过错，市场数据受制于过时的体系，而这个体系无意中巩固了现有企业的地位，抑制了竞争，并限制了创新。

解决方案：Pyth Pro

Pyth Pro 从根本问题出发，通过重建市场数据供应链来解决这些系统性低效问题。

机构无需依赖下游零散、重新打包的数据，而是可以通过单一、统一的集成平台，直接从生成价格的公司（交易公司、交易所和银行）获取价格。

包括 Jump Trading Group 在内的多家领先机构已通过早期试用版与 Pyth Pro 展开合作。正如 Jump Trading Group 相关负责人所言：

「我们很荣幸成为 Pyth 的长期支持者，Pyth 开发了有史以来最全面、最有价值的市场数据来源之一。Pyth Pro 使更多消费者能够获取这些数据，包括传统金融公司，并通过直接从源头提供最纯粹的数据，为市场数据经济带来了竞争。」

一个来源：覆盖所有资产类别和地域

Pyth Pro 将全球数据整合到一个分发网络中：超过 2,000 个数据流，涵盖股票、期货、ETF、大宗商品、外汇、加密货币和固定收益。数据以毫秒级频率更新，正常运行时间超过 99.9%，准确率相对于 NBBO 达到 95%，并且每周都会添加新的数据类别。

Pyth Pro 旨在提供全面的市场数据洞察，成为最可靠的金融数据单一真实来源。

专业数据：来自真正推动市场发展的公司

超过 125 家领先机构已向 Pyth 网络贡献专有价格数据，包括 Jane Street、Revolut、Jump、DRW、Optiver、Cboe 和 LMAX。这些贡献通过加密验证聚合，并设置质押和罚没机制，以构建一个既能捕捉价格发现源头，同时又能奖励准确性和参与度的系统。

精简且具有成本效益的模型

传统数据供应商通常每月收取高达 250,000 美元的费用，但数据覆盖范围不完整，迫使机构管理多份数据合作协议、重复购买和集成，并造成不可预测的成本。Pyth Pro 以透明的订阅模式解决了这一困境，可根据机构需求进行扩展：

• Pyth Crypto（免费）：每秒更新一次的加密数据

• Pyth Crypto+（每月 5,000 美元）：每毫秒更新一次的加密数据

• Pyth Pro（每月 10,000 美元）：全球跨资产覆盖，每毫秒更新一次，提供企业支持和再分配权利

通过消除歧视性定价、孤立访问和不透明合同，Pyth Pro 不仅降低了成本，还为更广泛的参与打开了市场，为各种规模的机构创造了公平竞争的环境，并让每个人都能从中分得一杯羹。交易所、交易公司和银行能够更直接地实现数据变现；机构则获得了更全面、更准确的全球市场数据。这将带来一个更健康、更具竞争力的生态系统：在这里，数据比以往任何时候都更加可获取、准确和透明。

实现方式：市场数据供应链的重新设计

Pyth 能够提供传统供应商无法提供的功能，这依赖于其结构创新。Pyth Network 并非又一个重新包装下游数据流的聚合器，而是从根本上重新构建了全球范围内市场数据的捕获、验证和分发方式。

• 上游数据来源：数据由交易公司、交易所和银行等定价实体直接贡献，甚至在数据被碎片化、平均化或延迟之前。

• 数据来源质量：超过 125 家领先机构向 Pyth 贡献专有数据，包括 Jane Street、Jump、DRW、Optiver、Cboe、LMAX 和美国商务部。

• 透明聚合：数据使用可验证的方法进行聚合，并设置置信区间，确保数据质量均可审计。

• 高性能交付：数据更新以低于 100 毫秒的端到端延迟在全球范围内分发，并支持共置聚合低延迟数据聚合机制以及毫秒级精度。

• 协同激励：通过质押、罚没和 Pyth 生态激励模型，发布者因其准确性而获得奖励，而系统则会对不当行为进行惩罚。

• 可持续模式：订阅收入回流至 Pyth DAO，强化发布者的激励机制，并随着时间的推移提升网络价值。

Pyth Pro 旨在取代当今市场数据所依赖的碎片化且过时的基础设施，但它并非简单地取代现有参与者。交易所、交易公司和银行仍然是这一切的核心：他们的数据是价值的源泉。通过创建一个统一、开放的分发网络，Pyth Pro 使更多机构能够访问所需的数据，同时让数据发布者能够直接获得其创造的价值，从而进一步扩大参与度并消除结构性限制。

Pyth Pro 的市场数据模型比现有的任何其他模型都更具包容性、更准确、更可持续。从根本上说，Pyth Pro 旨在为每个人做大蛋糕：贡献者获得公平的回报，机构能够更全面、更低成本的了解全球市场，整个金融体系将受益于更高的透明度和更健康的竞争循环。

下一波金融浪潮已经到来；Pyth Pro 只是第一步。

在 Pyth「全球通用价格层」的核心愿景下，Pyth Pro 旨在赋能建设者、创新者、机构和领导者，通过构建一个开放、可信且易于访问的金融体系，使所有参与者受益。

基础设施只是第一层，现在所有人都将有机会参与下一代金融摩天大楼的建造。

欢迎开启您的 Pyth Pro 之旅，体验更准确、更便捷、更经济的市场数据。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某巨鲸在过去 32 小时内持续买入 HYPE，已花费 1815 万 USDC 以均价 45.8 美元买入 396,468 枚 HYPE。该巨鲸目前仍持有 603 万 USDC，并将继续买入 HYPE。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 9 月 26 日 上线 Mira Network (MIRA) 。符合条件的用户可于 Alpha 交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。具体详情将另行公布。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据官方公告，Binance Alpha和Binance Futures将于2025年9月26日上线Hana Network（HANA）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据Cision报道，瑞典上市公司PixelFox AB宣布已斥资10万瑞典克朗购入区块链项目Near Protocol的原生资产NEAR，以支持其数字资产财库战略，该公司于今年八月宣布启动数字资产财库，最大份额将配置于BTC、ETH和BNB，随后已购入约35万瑞典克朗的加密货币。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，Bitget 华语负责人谢家印 X 平台发文表示，Bitget 已向符合条件的 VIP 用户发放了 2 笔空投，分别为 50,000 枚 BGB 和 200,000 枚 0G。

据悉，为进一步提升 VIP 服务体验，Bitget 此前面向华语区推出「VIP Trader 空投计划」，目前该计划 9 月份首期奖励已完成发放。符合条件的 VIP 用户均已收到对应空投，空投总量为 50,000 枚 BGB。本次空投以 9 月 21 日为快照时间，凡快照当天账户等级达到 VIP 3 及以上、且近 30 天内合约交易量超 100 万美元的用户，均自动获得 50-100 枚 BGB 奖励。

此外，为庆祝平台七周年并回馈用户，Bitget 同步为合约 VIP 用户提供专属空投福利。截至 9 月 22 日，用户合约账户正式等级达到 VIP 3 及以上，即可自动获得价值至少约 100 美元的 0G 代币空投，该专属福利的总奖池规模为 200,000 枚 0G。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据 CoinGecko 数据，过去 24 小时，Upbit交易量达 31.77 亿美元，下跌 44.88%，交易量排行前五的代币分别为：

0G（交易量占比 12.75%，成交额 4.05 亿美元）

AVNT（交易量占比 10.50%，成交额 3.34 亿美元）

BARD（交易量占比 9.53%，成交额 3.03 亿美元）

XRP（交易量占比 6.26%，成交额 1.99 亿美元）

UXLINK（交易量占比 5.40%，成交额 1.72 亿美元）

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据官方公告，币安 Alpha 积分大于等于 218 的用户，可以通过 Alpha 活动页面参与此次Zerobase(ZBT) TGE 活动. 参与本次 TGE 活动将消耗 10 积分。

Bitfinex Securities 是一家受监管的平台，允许机构通过发行代币化证券进行融资。该平台今日确认，正向阿斯塔纳国际金融中心（AIFC）提交申请，从目前的 FintechLab（金融科技实验室）迁移，升级成为获授权的投资交易所（Authorised Investment Exchange）。

Bitfinex Securities 于 2021 年 9 月加入 AIFC FintechLab，这一监管沙盒旨在推动该地区金融产业发展。自加入以来，平台已在该沙盒内发行了价值 2.06 亿美元的代币化证券，包括 Mikro Kapital 的常规代币化债券计划以及首个 Blockstream Mining Note。此外，自 2023 年 4 月起，Bitfinex Securities 也已获得萨尔瓦多国家数字资产委员会的单独牌照。

随着平台确认即将达到 2.5 亿美元的代币化资产规模，Bitfinex Securities 在阿斯塔纳的牌照延展计划也随之推进。这一进展标志着平台的快速增长势头。

今年已取得的重点进展包括：

• 直接挂牌发行 TITAN1 和 TITAN2 —— Bitfinex Securities 首批代币化股票，合计价值达 1.43 亿英镑；

• Mikro Kapital 首个代币化债券成功完成全额赎回，支付总额达 63 万美元的 USDt；

• Blockstream Mining Note 2（BMN2）直接挂牌 —— 为投资者提供二级市场交易机会，起步价低于 9 美元，以公允价值为基准。

Bitfinex Securities 首席技术官 Paolo Ardoino 表示：

“我们持续感谢 AIFC 的支持，作为数字资产监管的创新者，他们已证明自身的领导地位。在成功完成初始牌照期后，我们很高兴确认今年将申请升级为阿斯塔纳完整牌照。前瞻性的司法辖区如 AIFC，为企业营造了清晰而稳健的监管环境，不仅有助于吸引和培育像 Bitfinex Securities 这样的公司，也正在切实展现监管创新的价值。”

Bitfinex Securities 运营主管 Jesse Knutson 评论道：

“我们平台的代币化资产即将接近 2.5 亿美元，这是一个重要的里程碑，同时也是我们与发行方之间建立信任的标志。鉴于我们的所有挂牌发行均依托 Liquid Network，这也凸显了比特币生态在推动代币化金融市场发展中的关键作用。随着市场对代币化证券需求的不断增长，我们期待进一步扩展挂牌范围，使 Bitfinex Securities 成为覆盖全品类代币化资产的领先平台。”

此外，Bitfinex Securities 同样在萨尔瓦多受到监管，并成为全球首家在该国《数字资产发行法》框架下获得牌照的国际数字资产平台。

关于 Bitfinex Securities

Bitfinex Securities 成立于 2021 年，致力于利用数字资产行业的技术进步，推动全球资本市场的转型。凭借实时结算、7×24 小时全年无休交易能力、全球流动性接入以及对自托管的支持，Bitfinex Securities 旨在为投资者与发行方之间打造更高效、更具成本效益、更加无缝的交互体验。Bitfinex Securities 在哈萨克斯坦阿斯塔纳国际金融中心（AIFC）与萨尔瓦多均持有牌照并受到监管。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据Binance CEO赵长鹏透露，SeedifyFund项目的桥接/OFT合约遭到黑客攻击，攻击者将伪造的$SFUND代币转移至多条链上并抛售。目前黑客在BNB链上持有超过120万美元资金。安全团队已成功追踪并在HTX交易所冻结约20万美元资金，其余资金仍在链上。赵长鹏表示此次攻击疑似与朝鲜黑客组织有关，主要加密货币交易所已将相关地址列入黑名单。

撰文：Vitalik Buterin

编译：Saoirse，Foresight News

或许本世纪迄今为止最显著的趋势，可用「互联网已成为现实生活」这句话来概括。这一趋势始于电子邮件与即时通讯 —— 数千年来，人们依靠口耳相传、纸笔记录完成的私密对话，如今已转移到数字基础设施上进行。随后，数字金融应运而生，既包括加密货币金融，也涵盖传统金融自身的数字化转型。再到后来，数字技术渗透至健康领域：借助智能手机、个人健康追踪手表，以及从消费行为中推断出的数据，各类与我们身体相关的信息正通过计算机及计算机网络进行处理。在未来二十年里，我预计这一趋势将席卷更多领域，包括各类政府事务（最终甚至可能延伸至选举环节）、对公共环境中物理与生物指标及潜在威胁的监测，而最终，通过脑机接口技术，数字技术甚至可能触及我们人类自身的思维层面。

我认为这些趋势不可避免：其带来的益处过于巨大，且在竞争激烈的全球环境中，拒绝这些技术的文明首先会丧失竞争力，进而向接纳这些技术的文明让出主权。然而，除了带来强大益处外，这些技术还深刻影响着国家内部及国家之间的权力格局。

能从新一轮技术浪潮中获益最多的文明，并非技术的「消费方」，而是技术的「生产方」。针对封闭平台与接口所设计的、由中央统筹的平等访问项目，充其量只能实现其中一小部分价值，且在预设的「常规」场景之外往往失效。此外，在未来的技术图景中，我们对技术的信任度将大幅提升。一旦这种信任被打破（例如出现后门程序、安全漏洞），便会引发严重问题。即便只是存在信任被打破的「可能性」，也会迫使人们退回到本质上具有排他性的社会信任模式 —— 即「这件东西是由我信任的人打造的吗？」。这种情况会在技术栈的各个层面催生连锁反应：所谓「主导者」，就是那些能定义「特殊状况」的主体。

要规避这些问题，技术栈中的各类技术 —— 包括软件、硬件及生物领域技术—— 需具备两个相互关联的核心特性：真正的开放性（即开源，包括免费授权） 与可验证性（理想情况下，终端用户应能直接进行验证） 。

互联网即现实生活。我们希望它成为乌托邦，而非反乌托邦。

健康领域中开放性与可验证性的重要性

新冠疫情期间，技术生产手段获取不平等所带来的后果暴露无遗。疫苗仅在少数国家生产，这导致不同国家获取疫苗的时间存在巨大差距：富裕国家在 2021 年就获得了高质量疫苗，而其他国家直到 2022 年或 2023 年才拿到质量较低的疫苗。尽管当时有多项举措试图保障疫苗的平等获取，但由于疫苗生产依赖资本密集型的专有制造流程，且这类流程仅能在少数地区开展，这些举措的效果十分有限。

2021-2023 年新冠疫苗覆盖率数据

疫苗面临的第二个主要问题，在于其相关科学研究与信息传播策略的不透明性：相关方试图向公众宣称疫苗「完全无风险、无任何副作用」，这一说法与事实不符，最终极大地加剧了公众对疫苗的不信任感。如今，这种不信任感已升级，甚至演变为对半个世纪以来科学成果的质疑。

事实上，这两个问题都有解决之道。例如，由 Balvi 资助的 PopVax 等疫苗，不仅研发成本更低，且研发流程的开放性更高 —— 这不仅能减少疫苗获取的不平等性，同时也让其安全性与有效性的分析和验证变得更加容易。未来，我们甚至可以在疫苗设计之初，就将「可验证性」作为核心目标。

类似问题也存在于生物技术的数字化领域。当你与长寿研究学者交流时，他们几乎都会提到：抗衰老医疗的未来方向是「个性化」与「数据驱动」。要为当下的人们提供精准的用药建议与营养调整方案，就必须了解其身体的实时状况；而要实现这一点，大规模、实时的数字数据收集与处理至关重要。

一款智能手表收集的个人数据量，是 Worldcoin（世界币）的 1000 倍，这一现象利弊共存。

这一逻辑同样适用于以「防范风险」为目标的防御性生物技术，例如疫情防控。疫情发现得越早，就越有可能从源头遏制；即便无法遏制，每提前一周发现，也能为防控准备与应对措施研发争取更多时间。在疫情持续期间，实时掌握疫情发生地点，对于及时部署防控措施也具有重要价值：若感染疫情的普通人能在得知病情后 1 小时内自我隔离，疫情传播范围将比「带病活动 3 天、传染他人」的情况减少 72 倍；若能确定「20% 的地点导致了 80% 的传播」，针对性地改善这些区域的空气质量，还能进一步降低传播风险。要实现这些目标，需满足两个条件：（1）部署大量传感器；（2）传感器具备实时通信能力，能将信息反馈至其他系统。

若进一步展望「科幻级」的技术方向，我们会看到脑机接口的潜力 —— 它不仅能大幅提升人类的工作效率、通过「心灵感应式通信」帮助人们更好地理解彼此，还能为实现更安全的高智能人工智能开辟路径。

倘若生物与健康追踪（包括个人层面与空间层面）的基础设施为专有技术，那么数据将默认流入大型企业手中。这些企业有权在基础设施之上开发各类应用，而其他主体则被排除在外。尽管它们可能通过 API（应用程序接口）开放部分访问权限，但这类权限往往受限，且可能被用于「垄断性寻租」，甚至随时可能被收回。这意味着，少数个人与企业掌握着 21 世纪某一重要技术领域的核心资源，进而限制了其他主体从中获取经济利益的可能性。

另一方面，若这类个人健康数据缺乏安全保障，黑客一旦入侵，便可能利用健康问题敲诈勒索、通过优化保险与医疗产品定价榨取利益；若数据中包含位置信息，黑客甚至能据此蹲点实施绑架。反之，你的位置数据（频繁遭遇黑客攻击）也可能被用于推断你的健康状况。而若脑机接口被黑客入侵，意味着恶意攻击者能直接「读取」（甚至更糟 ——「篡改」）你的思维。这已不再是科幻场景：有研究显示，脑机接口遭黑客攻击后，可能导致使用者丧失运动控制能力（相关攻击案例可参考此处）。

总而言之，这些技术虽能带来巨大益处，但也伴随着显著风险 —— 而大力强调「开放性」与「可验证性」，正是缓解这些风险的有效途径。

个人与商业数字技术领域中开放性与可验证性的重要性

本月初，我需要填写并签署一份具有法律效力的文件，但当时我身处国外。尽管该国设有全国性电子签名系统，但我并未提前完成注册。最终，我不得不打印文件、手写签名，再前往附近的 DHL（敦豪快递）网点，花大量时间填写纸质快递单，最后支付费用将文件跨国加急寄出。整个过程耗时半小时，花费 119 美元。而就在同一天，我还需要在以太坊区块链上签署一笔数字交易 —— 整个过程仅用了 5 秒，成本仅 0.1 美元（公平地说，即便不依赖区块链，数字签名也可完全免费）。

这类案例在企业或非营利组织治理、知识产权管理等场景中十分常见。过去十年间，绝大多数区块链初创企业的商业计划书里，都能看到类似的「效率对比」案例。除此之外，「通过数字方式行使个人权限」最核心的应用场景，便是支付与金融领域。

当然，这一切都伴随着一个重大风险：若软件或硬件遭遇黑客攻击，该怎么办？加密货币领域很早就意识到了这一风险 —— 区块链具有「无需许可」与「去中心化」的特性，一旦你丢失资金访问权限，便没有任何「救星」可求助，即「没有私钥，就没有资产所有权」。正因如此，加密货币领域早早开始探索「多签钱包」「社交恢复钱包」与「硬件钱包」等解决方案。然而在现实中，许多场景下「缺乏可信第三方」并非出于意识形态选择，而是场景本身的固有属性。事实上，即便是在传统金融领域，「可信第三方」也难以保护大多数人 —— 例如，仅有 4% 的诈骗受害者能追回损失。而在涉及「个人数据托管」的场景中，数据一旦泄露，从原则上讲便无法「撤回」。因此，我们需要真正的可验证性与安全性 —— 既包括软件，最终也包括硬件。

一种用于检测计算机芯片制造是否合规的技术方案

重要的是，在硬件领域，我们试图防范的风险远不止「制造商是否恶意」这一点。更核心的问题在于：硬件研发依赖大量外部组件，且多数组件为闭源模式，只要其中任一组件存在疏漏，就可能导致无法接受的安全后果。有论文（参考此处）显示，即便软件在独立模型中被证明「安全无虞」，微架构的选择也可能破坏其侧信道抗性。像 EUCLEAK（一种攻击方式）这类安全漏洞，正因其依赖的组件多为专有技术，才更难被发现。此外，若人工智能模型在受损硬件上训练，训练过程中可能被植入后门。

另一个问题在于：即便封闭的集中式系统本身安全无虞，也会带来其他弊端。集中化会在个人、企业或国家之间形成「持续的权力杠杆」—— 若你的核心基础设施由某一「潜在不可信国家」的「潜在不可信企业」搭建与维护，你便容易面临外部施压（例如，可参考 Henry Farrell 关于「武器化相互依赖」的研究）。这正是加密货币旨在解决的问题 —— 但这类问题的存在范围，远不止金融领域。

数字公民技术领域中开放性与可验证性的重要性

我经常与各行各业的人交流，他们都在探索更适合 21 世纪不同场景的政府治理模式。例如，Audrey Tang 正致力于将已有的功能性政治体系升级，通过赋能本地开源社区、采用「公民议会」「抽签代表制」「二次投票」等机制提升治理水平；另一些人则从「底层设计」入手 —— 部分俄罗斯裔政治学家为俄罗斯起草了一份新宪法（可参考此处），其中明确保障个人自由与地方自治、强调「倾向和平、反对侵略」的制度设计，并赋予直接民主前所未有的重要地位；还有一些学者（如研究土地价值税或拥堵收费的经济学家），则在努力改善本国经济状况。

不同人对这些理念的接受度可能不同，但它们有一个共同点：均需要「高带宽参与」，因此任何切实可行的实施方案都必须是数字化的。纸笔记录或许能满足「简单产权登记」或「四年一次选举」的需求，但对于需要更高参与频率与信息传输效率的场景，完全无能为力。

然而，历史上，安全研究学者对「电子投票」这类数字公民技术的态度，从怀疑到反对不等。有研究（参考此处）很好地总结了反对电子投票的核心理由，其中提到：

「首先，电子投票技术依赖『黑箱软件』—— 公众无法访问控制投票机的软件代码。尽管企业声称『保护软件是为了防范舞弊、对抗竞争』，但这也导致公众完全无法了解投票软件的运作逻辑。企业若想操纵软件、制造虚假选举结果，并非难事。此外，投票机供应商之间存在竞争关系，无法保证他们会从『选民利益』与『选票准确性』出发生产设备。」

大量现实案例（参考此处）证明，这种怀疑并非没有道理。

2014 年对爱沙尼亚互联网投票系统的批判性分析

这些反对理由，同样适用于其他类似场景。但我预测，随着技术发展，在越来越多领域中，「完全拒绝数字化」的态度将变得不再现实。技术正推动世界向更高效率发展（无论利弊），若某一体系拒绝顺应这一趋势，人们将逐渐绕过它开展活动，其在个人与集体事务中的影响力也会不断减弱。因此，我们需要另一种方案：直面难题，探索如何让复杂的技术解决方案具备「安全性」与「可验证性」。

理论上，「安全可验证」与「开源」是两个不同概念。专有技术完全可能具备安全性—— 例如，飞机技术高度专有，但商业航空仍是安全性极高的出行方式。然而，专有模式无法实现的，是「安全共识」—— 即让相互不信任的主体都能认可其安全性的能力。

选举等公民系统，正是需要「安全共识」的典型场景。另一个场景是法庭证据收集。最近，美国马萨诸塞州法院裁定，大量酒精测试仪证据无效 —— 原因是州犯罪实验室被发现隐瞒了测试仪存在普遍故障的信息。该判决文件中提到：

「难道所有测试结果都存在问题吗？并非如此。事实上，多数案件中的酒精测试仪并未出现校准问题。但调查人员随后发现，州犯罪实验室隐瞒了『故障范围比声称更广泛』的证据，因此 Frank Gaziano 法官认为，所有相关被告的正当程序权利均受到了侵犯。」

法庭中的「正当程序」，本质上不仅要求「公平」与「准确」，更要求「公平与准确的共识」—— 若公众无法确认法庭在「依法行事」，社会很可能陷入「私力救济」的混乱局面。

此外，「开放性」本身也具有固有价值。开放性能让本地群体根据自身目标，设计适配的治理、身份认证等系统。若投票系统为专有技术，某一国家（或省份、城市）若想尝试新的投票模式，将面临巨大障碍：要么说服企业将其偏好的规则开发为「新功能」，要么从零开始研发并完成安全验证 —— 这无疑大幅增加了政治体系创新的成本。

在这些领域中，采用「开源黑客伦理」（即鼓励共享、协作与创新的理念），能赋予本地实施者更多自主权 —— 无论他们是以个人身份、还是作为政府或企业的一员开展工作。要实现这一点，需满足两个条件：一是广泛提供「便于构建的开源工具」，二是基础设施与代码库需采用「免费授权」模式，允许他人在此基础上二次开发。若目标是「缩小权力差距」，则「copyleft」模式尤为重要（参考此处）。

未来几年，公民技术领域另一个重要方向是物理安全。过去二十年间，监控摄像头遍布各地，引发了诸多公民自由担忧。但不幸的是，无人机 warfare 的兴起，已让「不采用高科技安全手段」不再是可行选项。即便某国法律不侵犯公民自由，若该国无法保护公民免受「其他国家（或恶意企业、个人）」的非法干预，所谓的「自由」也无从谈起 —— 而无人机让这类攻击变得更加容易。因此，我们需要相应的防御措施，其中可能包括大量「反无人机系统」、传感器与摄像头。

若这些工具为专有技术，数据收集将既不透明又高度集中；若这些工具具备「开放性」与「可验证性」，我们便能探索更优方案：安全设备仅在有限场景下输出有限数据，并自动删除其余数据。如此一来，数字化物理安全的未来，将更像「数字看门狗」，而非「数字全景监狱」。我们可以构想这样一个世界：公共监控设备必须开源且可验证，任何公民都拥有「随机选取公共监控设备、拆解并验证其合规性」的法律权利；大学计算机社团甚至可以将这类验证作为教学实践活动。

开源且可验证的实现路径

我们无法避免数字计算机技术深度嵌入个人与集体生活的方方面面。若顺其自然，未来的数字技术很可能呈现这样的形态：由中心化企业开发运营，为少数人的盈利目标服务，被所在国政府植入后门，而全球多数人既无法参与技术创造，也无从判断其安全性。但我们完全可以努力转向一条更优的道路。

不妨构想这样一个世界：

• 你拥有一台安全的个人电子设备—— 它兼具手机的运算能力、加密硬件钱包的安全性，可检查程度虽不及机械手表，却已十分接近。

• 你的所有即时通讯应用均已加密，消息传播轨迹通过混网技术隐藏，且所有代码都经过形式化验证。你完全可以确信，私人对话真正做到了私密无泄露。

• 你的财务资产是链上标准化的 ERC-20 代币（或存储于向区块链发布哈希值与验证证明以确保准确性的服务器中），由个人电子设备控制的钱包管理。若设备丢失，你可通过自主选择的方式（比如结合你的其他设备、家人、朋友或机构的设备 —— 不一定是政府机构：若操作足够便捷，教堂等组织也可能提供此类服务）恢复资产访问权限。

• 开源版 Starlink 级基础设施已投入使用，确保全球通信稳定可靠，无需依赖少数运营主体。

• 你的设备搭载本地运行的开源权重大型语言模型（LLM），可实时扫描你的操作、提供建议、自动完成任务，并在你可能获取错误信息或即将犯错时发出预警。

• 设备的操作系统同样开源，且经过形式化验证。

• 你佩戴着 24 小时不间断工作的个人健康追踪设备，这类设备同样具备开源性与可检查性—— 你能随时获取自己的健康数据，且可确保未经你许可，任何人都无法获取这些信息。

• 我们拥有更先进的治理模式：采用抽签代表制、公民议会、二次投票等机制，通过巧妙结合的民主投票方式设定目标，并借助特定方法筛选专家方案以确定目标的实现路径。作为参与者，你完全可以确信，系统正按照你理解的规则运行。

• 公共场所配备用于追踪生物变量的监测设备（如监测二氧化碳浓度、空气质量指数、空气传播疾病存在情况、废水指标等）。但这类设备（以及所有监控摄像头、防御性无人机）均具备开源性与可验证性，且有相应法律体系保障公众可对其进行随机检查。

在这样的世界里，我们将拥有比当下更高的安全性、更多的自由，以及更平等的全球经济参与机会。但要实现这一愿景，还需在以下各类技术领域加大投入：

• 更先进的加密技术：我将零知识证明（ZK-SNARKs）、全同态加密、混淆技术称为加密领域的「埃及神祇卡牌」—— 它们的强大之处在于，能在多方场景下对数据执行任意程序运算，在保证输出结果可靠性的同时，确保数据与运算过程的私密性。这为开发更强大的隐私保护应用奠定了基础。与加密技术相关的工具（如能确保数据不被篡改、用户不被排斥的区块链，以及通过向数据添加噪声进一步保护隐私的差分隐私技术）也将在此发挥重要作用。

• 应用与用户级安全：只有当应用程序的安全承诺能被用户理解并验证时，它才称得上真正安全。这需要借助软件框架，降低高安全属性应用的开发难度。更重要的是，浏览器、操作系统及其他中间件（如本地运行的监控型大型语言模型）需协同发力：验证应用程序安全性、判定风险等级，并将这些信息清晰地呈现给用户。

• 形式化验证：我们可利用自动化证明方法，通过算法验证程序是否满足关键特性（如不泄露数据、防止未授权第三方修改）。Lean 语言近来已成为该领域的热门工具。目前，这些技术已开始用于验证以太坊虚拟机（EVM）的零知识证明算法，以及加密领域其他高价值、高风险用例，在更广泛的领域也有类似应用。除此之外，我们还需在其他更基础的安全实践中取得进一步突破。

21 世纪初「网络安全无法根治」的宿命论是错误的：漏洞（及后门）并非无法解决。我们「只需」学会将安全置于其他竞争目标之上。

• 开源且以安全为核心的操作系统：这类系统正不断涌现，例如专注安全的安卓衍生系统 GrapheneOS、主打极简安全的内核（如 Asterinas），以及华为的鸿蒙操作系统 —— 鸿蒙拥有开源版本，且正采用形式化验证技术。或许很多读者会质疑：「既然是华为的系统，肯定有后门吧？」但这种观点恰恰忽略了核心逻辑：无论产品由谁开发，只要具备开放性且任何人都能对其进行验证，开发者身份就不应成为顾虑。这一案例充分说明，开放性与可验证性能够有效对抗全球技术分裂趋势。

• 安全的开源硬件：若无法确保硬件真正运行指定软件，且不会在后台擅自泄露数据，那么再安全的软件也形同虚设。在这一领域，我重点关注两个短期目标：

1. 个人安全电子设备：区块链领域将其称为「硬件钱包」，开源爱好者则称之为「安全手机」—— 但只要理解了对「安全性」与「通用性」的双重需求，就会发现这两类设备的核心功能最终会趋于统一。

2. 公共场所物理基础设施：包括智能锁、前文提及的生物监测设备，以及各类物联网技术。要让公众信任这类设施，开源与可验证性是必不可少的前提。

• 用于构建开源硬件的安全开源工具链：如今，硬件设计依赖大量闭源组件。这不仅大幅推高硬件研发成本、增加开发权限门槛，还让硬件验证难以落地 —— 若生成芯片设计的工具为闭源，开发者根本无法确定验证标准。即便像扫描链这样已有的技术，也常因关键配套工具闭源而无法实际应用。不过，这种现状并非无法改变。

• 硬件验证技术（如 IRIS 技术、X 射线扫描）：我们需要通过扫描芯片，确认其逻辑与设计完全一致，且不存在可被恶意篡改、提取数据的额外组件。验证可通过两种方式实现：

1. 破坏性验证：审计人员以普通终端用户身份随机采购含芯片的产品，拆解芯片后验证其逻辑是否与设计匹配。

2. 非破坏性验证：借助 IRIS 或 X 射线扫描技术，理论上可对每一颗芯片进行检测。

要实现「安全共识」，理想状态是让广大群体都能掌握硬件验证技术。目前，X 射线设备尚未普及，可通过两方面改善：一方面优化验证设备（及芯片的可验证性设计），降低使用门槛；另一方面，用更简易的验证方式补充「全量验证」—— 例如在智能手机上就能完成的 ID 标签验证、基于物理不可克隆功能生成密钥的签名验证。这类方式可有效验证「设备是否来自已知厂商批次，且该批次已通过第三方随机抽样详细验证」等关键信息。

• 开源、低成本的本地环境与生物监测设备：社区与个人应能自主监测环境与自身健康状况，识别生物风险。这类设备形态多样，包括 OpenWater 等个人医疗设备、空气质量传感器、Varro 等通用空气传播疾病传感器，以及更大规模的环境监测设备。

技术全栈的每一层，都需要开放性与可验证性。

从愿景到落地：路径与挑战

与传统技术发展愿景相比，「全栈开源可验证」的愿景有一个关键不同 —— 它更注重地方主权的保障、个人权利的赋能与自由的实现。在安全构建逻辑上，它不再追求「彻底清除全球所有威胁」，而是转向「提升技术栈各层级系统的稳健性」；在「开放性」的定义上，它不止于「由中央规划的 API 开放访问」，而是延伸到「技术全栈的每一层都能被改进、优化与二次开发」；在「验证」的属性上，它不再是专有审计机构的专属权力（这些机构甚至可能与技术厂商、政府存在利益勾结），而是成为公众的基本权利，甚至是受社会鼓励的实践活动 —— 任何人都能参与验证，而非被动接受「安全承诺」。

这种愿景更能适配 21 世纪全球格局碎片化的现实，但落地的时间窗口十分紧迫。当前，集中式安全方案正以惊人的速度推进，其核心逻辑是「增加集中化数据收集节点、预设后门，同时将验证简化为单一标准 ——『是否来自可信开发者或制造商』」。事实上，数十年来，用集中式方案替代「真正开放访问」的尝试从未停止：从早期 Facebook 推出的「互联网计划」（internet.org），到如今更复杂的技术垄断模式，每一次尝试都比前一次更具迷惑性。因此，我们面临双重任务：一方面要加速开源可验证技术的研发与落地，与集中式方案形成竞争；另一方面要向公众与机构清晰传递理念 ——「更安全、更公平的技术方案并非空想，而是切实可行」。

若能实现这一愿景，我们将迎来一个可被称为「复古未来主义」的世界：一方面，我们能享受前沿技术的红利 —— 通过更强大的工具改善健康、用更高效稳健的方式组织社会、抵御新旧威胁（如流行病、无人机攻击）；另一方面，我们能重拾 1900 年代技术生态的核心特质 —— 基础设施不再是「普通人无法触碰的黑箱」，而是可被拆解、验证、改造以适配自身需求的工具；任何人都能突破「消费者」或「应用开发者」的身份局限，在技术全栈的任意一层参与创新（无论是优化芯片设计，还是改进操作系统安全逻辑）；更重要的是，人们能真正信任技术 —— 确信设备的实际功能与宣传一致，不会在后台窃取数据或执行未授权操作。

实现「全栈开源可验证」并非无成本 —— 软硬件的性能优化往往以「降低可理解性、增加系统脆弱性」为代价，而开源模式也与多数传统商业盈利逻辑存在冲突。尽管这些问题的影响被过度夸大，但公众与市场对「开源可验证」的认知转变需要时间，无法一蹴而就。因此，我们需要明确一个务实的短期目标：优先为「高安全需求、非性能关键型应用」构建全栈开源可验证技术体系，涵盖消费级与机构级场景、远程与本地场景，以及软硬件与生物监测领域。

这一选择的合理性在于：多数对「安全性」有极高要求的场景（如健康数据存储、选举投票系统、金融密钥管理），对「性能」的需求其实并不苛刻；即便部分场景需要一定性能，也可通过「高性能不可信组件 + 低性能可信组件」的组合策略实现平衡 —— 例如，用高性能芯片处理普通数据，用经过开源验证的安全芯片处理敏感信息，最终在保障安全的同时满足效率需求。

我们不必追求「为所有领域实现极致的安全与开放」—— 这既不现实，也无必要。但我们必须确保：在那些直接关系个人权利、社会公平与公共安全的核心领域（如医疗健康、民主参与、金融安全），「开源可验证」成为技术标配，让每一个人都能享受安全、可信的数字服务。

特别感谢 Ahmed Ghappour、bunnie、Daniel Genkin、Graham Liu、Michael Gao、mlsudo、Tim Ansell、Quintus Kilbourn、Tina Zhen、Balvi 志愿者以及 GrapheneOS 开发人员提供的反馈和参与的讨论。

本文由 K1 Research 和 Klein Labs 联合撰写

Key points：

1. Monad是聚焦“高性能+全EVM兼容”的Layer 1公链，累计融资超2.4亿美元，主网预计2025年末推出，有望成为公链“性能与兼容性不可兼得”的破局者，其乐观并行 EVM 设计为核心技术突破方向。

2. 采用“MonadBFT 共识 + 乐观并行 EVM”架构，可实现0.8-1秒单轮推测终局性与 70%-80%交易并行执行，复杂场景下的性能稳定性仍待主网上线后进一步验证。

3. 相较同赛道并行EVM 项目，Monad 以“独立Layer 1架构+全EVM原生兼容+超2.4亿美元融资储备” 形成差异化优势，测试网阶段已展现0.5 秒区块间隔的性能潜力。

4. 生态已聚集超280个项目，累计生态融资达13.2 亿美元，通过黑客松、专项加速器等扶持机制推动生态冷启动，资本流向集中于DeFi 基础设施与核心应用层。

5. 以“Builders First”为核心策略吸引开发者，虽面临主网进度、验证者去中心化等争议，但生态友好性与技术创新性为长期价值提供支撑，后续需突破性能承诺兑现与用户规模留存的关键命题。

1. 公链新秀Monad：背景与发展里程碑

1.1 破局者 Monad：定位、起源与愿景

回顾公链发展历程，以太坊凭借EVM 兼容性构建了最庞大的生态，但性能瓶颈始终制约其规模化应用；Solana 以超高 TPS 一度成为 “高性能公链” 的代表，却因去中心化不足与技术稳定性问题遭遇信任危机。这两大头部公链的经验与教训，为 Monad 的定位提供了清晰的参照系。

Monad 的应运而生，正是瞄准了当前公链赛道 “性能与兼容性不可兼得” 的核心痛点，其核心定位为 “兼具极致性能与完全 EVM 兼容性的 Layer 1 公链”。不同于部分公链为追求性能牺牲EVM 兼容性、或为兼容 EVM 妥协性能的做法，Monad 从底层架构设计出发，试图打破这一 “两难困境”—— 既通过创新的共识机制与执行层优化实现高性能突破，又保持与以太坊 EVM 的无缝兼容，让开发者无需重构代码即可将应用迁移至 Monad，同时为用户提供低延迟、低成本的交易体验。

从起源背景来看，Monad 的诞生直指以太坊生态的现实瓶颈。随着 DeFi、NFT、GameFi 等应用的爆发式增长，以太坊网络在高峰期频繁出现 TPS 不足 15、Gas 费飙升至数十甚至上百美元、交易确认延迟超 10 分钟的情况。例如 2021 年 “牛市” 期间，OpenSea 上一笔 NFT 交易的 Gas 费曾高196美元的峰值，普通用户被迫退出高频交易场景；DeFi 协议的清算交易因网络拥堵时常失败，导致用户资产损失。尽管以太坊通过 Layer 2 扩容方案缓解了部分压力，但 Layer 2 与主网的交互成本、跨链复杂性仍未根本解决。Monad 团队由具备多年区块链底层开发经验的工程师组成，曾深度参与以太坊核心协议优化与 Solana 性能调试，其核心成员深刻意识到：若要实现区块链的大规模商用，必须在 Layer 1 层面同时攻克 “性能、兼容性、去中心化” 三大难题，这也成为 Monad 项目启动的核心动因。

Monad 的长远愿景并非简单替代某条现有公链，而是构建下一代区块链基础设施的“通用平台”：一方面，通过10,000 TPS、1 秒终局性、 “低于1美分”平均 Gas 费的性能目标，满足高频交易、大规模游戏、实时数据交互等以太坊当前无法承载的场景需求；另一方面，依托完全EVM 兼容特性，承接以太坊生态的开发者与项目资源，形成“无缝迁移、高效运行” 的生态闭环；最终，通过动态验证者机制与分布式存储方案，保障网络的去中心化属性，让普通节点也能参与网络维护。从更宏观的视角看，Monad 希望推动区块链技术从 “小众尝鲜” 走向 “大众应用”，为金融、物流、医疗、社交等传统行业的数字化转型提供底层支撑，真正实现 “用高性能区块链赋能实体经济” 的行业愿景。

1.2 一图纵览！Monad 的 “成长狂飙” 时间线

从这条时间线不难看出，Monad 的 “明星光环” 并非偶然，而是资本支撑、人才实力与技术落地能力三者协同发力的必然结果：

在融资维度，Monad 凭借明确的技术定位与广阔的发展前景，成功吸引了行业顶尖资本的持续加持。2023 年完成由 Dragonfly Capital 领投的 1900 万美元种子轮融资，2024 年又斩获由 Paradigm 牵头的 2.25 亿美元融资，两轮融资累计超 2.4 亿美元，Coinbase Ventures、Electric Capital 等知名机构均在投资方之列，项目估值同步攀升至 30 亿美元，为技术攻坚、团队扩充及生态布局奠定了坚实的资金基础；

团队层面，核心成员均来自Jump Trading、高盛等头部金融与科技机构，在分布式系统设计、低延迟交易优化等领域拥有深厚积累，部分成员还曾深度参与以太坊核心协议迭代与 Solana 性能调试工作，专业的技术背景为项目突破 “性能 – 兼容性 – 去中心化” 的行业痛点提供了关键保障；

技术落地层面，测试网阶段的表现进一步印证了其潜力—— 上线后峰值 TPS 达 5200，12 小时内处理 RPC 请求超 3.34 亿次，链上总地址数突破 3 亿，不仅验证了并行 EVM、MonadBFT 等核心技术的可行性与稳定性，更展现出对用户及开发者的强大吸引力。

资本、人才与技术落地能力的有机结合，共同构成了Monad 在公链赛道快速发展的核心驱动力，使其得以在激烈竞争中脱颖而出。

1.3 不确定性与未来展望

尽管Monad 在发展的过程中面临一些挑战，但这些挑战同时也为项目提供了完善技术和推动生态增长的契机。当前，围绕 Monad 的不确定性主要集中在主网发布时间、用户活跃度的变化以及融资资金的使用效率等方面。然而，随着测试网的持续运行，主网的逐步推出将更加明确项目的进展和潜力。对于社区的质疑，更多是基于预期差异和早期阶段的典型问题，而非项目本身的致命缺陷。

未来，关注Monad 的发展时，我们不仅要密切留意其承诺的高性能目标能否如期兑现，还要特别关注技术交付的进度、去中心化执行的成效以及生态建设的实际落地情况。随着主网的上线临近，这些因素将决定 Monad 在公链领域的真正竞争力。

后续将从网络数据与运行指标、技术解构、竞争格局与优势分析、生态发展、社区文化与构建者动因等多个维度，对Monad 进行深入剖析，以全面评估其发展潜力和长远风险。

2. 网络数据与运行指标

2.1 性能指标

交易吞吐与成功率：Monad Testnet Overview Dashboard显示，截至2025 年 8 月底，测试网累计处理约 2.55 亿条成功交易，近90 天平均成功率为 98.18%。机构验证者 Twinstake 的节点在 Testnet-2 中实现 100% 出块率和 100% 出块提案率，验证网络平均出块率约98.75%，说明在高性能目标下仍保持了稳定的共识效率。

来源：Twinstake | Monad in the Wild: Institutional Insights from Testnet Deployment

● TPS 与费用：面板显示TPS 峰值在 2025 年 3 月—4 月期间达到 300–350 TPS（周均约100 TPS），真实吞吐与官方宣称的 10 000 TPS 理论值尚有差距；近 90 天的中位交易费约 0.0028 MON。

● 区块延迟：虽然面板未直接给出平均出块时间，但从2025 年 6–7 月间交易吞吐平稳而未出现大面积失败推断，区块间隔维持在亚秒级，验证了测试网并行执行架构的稳定性。

2.2 链上数据

● 地址与钱包活跃度：Monad Foundation 面板统计出310 630 141个独立地址。BlockRaptor 面板将“活跃钱包”定义为至少发出过一笔成功交易的地址，计算得出约 309 903 696个活跃钱包，平均每个钱包大约进行7 笔交易。

来源：

https://dune.com/monad_foundation/monad-testnet-overview-dashboard

● 交易分布与时间演变：BlockRaptor的“Active Wallets & Tx By Month”图显示，测试网用户增长呈显著的“冲高回落”特征：3 月活跃钱包 8692 万，4 月激增到 2.15 亿，随后在5 月降至 1128 万，6—8 月稳定在 400 万级别；对应每月的交易次数 per wallet 从 3 月的 6 笔跌至 4 月的 3 笔，5 月后回升至 29、83、111 笔等区间。这一数据揭示了早期由于“空投预期”推动的海量注册并未形成持续活跃。

● 智能合约与合约创建者：官方面板显示截至8 月底共部署 36 108 124份合约，由2 975 837名合约创建者生成。BlockRaptor 面板按月统计发现，合约创建量在 3 月—4 月达到高峰（每月新增 6–8 万），之后下降但累计数量仍稳步增长。

● 钱包行为分布：BlockRaptor 面板给出各月活跃钱包按交易次数的划分：4 月有 2.095 亿个钱包仅进行了一次交易，占当月总活跃钱包的 97.5%；只有0.9% 的钱包在月内执行 10 笔以上交易。总体上，至 8 月所有活跃钱包中有 293 597 158个仅交易一次，约占89%，进一步说明测试网用户以短期“参与式”用户居多。

2.3 去中心化情况

● 验证节点与合约创建者：Monad 测试网当前活跃的验证者大约186个。从验证者表中可以看到，所有验证者的质押数量统一为200单位，成功率普遍接近100%，显示出强一致性。验证者来自罗马尼亚、德国、爱尔兰、韩国、新加坡等多个国家。这说明 Monad 在性能与去中心化之间取得了初步平衡，并为主网阶段扩大验证者规模预留了空间。

来源：

https://www.gmonads.com/validators

从Monad 测试网在性能、用户参与和开发者活动方面的全面数据来看：数十亿级别的累积交易和 3 亿多活跃钱包体现了早期市场兴趣，但用户粘性和真实活跃度偏低；平均每月只有少数用户保持高频交易，且交易成功率稳定在 98% 以上，交易费用极低，表明核心技术架构能够支撑高负载但仍在爬坡阶段。

3. 技术解构

3.1 共识层：MonadBFT—— 让高性能共识更可靠

Monad 能实现高性能，核心之一是自主研发的MonadBFT 共识机制。它基于2018 年的 HotStuff 共识改进，既解决了传统 BFT 协议（比如 PBFT）节点多了消息就拥堵的问题，也修复了 HotStuff 常见的 “尾分叉” 漏洞，为整条链的高性能打下基础。

3.1.1 MonadBFT的四大核心创新

1. 防尾分叉：新领导者必须先重提上一任的有效区块，仅多数验证者“未见过该块” 时才提新块，确保有效块不丢失；

2. 快确认：一次投票即“基本确认” 交易，几百毫秒内完成，除非提案者违规否则不回滚；

3. 灵活响应：不设固定出块时间，网络耗时200-300 毫秒完成共识，领导者故障时快速切换；

4. 可扩展：验证者仅与领导者单向沟通，数百个节点参与也不影响性能。

3.1.2 与 HotStuff 家族协议的对比

3.2 执行层：乐观并行 EVM——兼容与性能兼得

Monad的执行层采用乐观并行EVM，既完全兼容以太坊EVM生态，又通过并行处理突破性能瓶颈。

3.2.1 核心定位：以“完全兼容”承接生态红利

支持以太坊最新指令及预制功能，现有合约无需修改即可部署，常用工具（如Hardhat、MetaMask）可直接对接，显著降低开发者迁移成本。

3.2.2 技术突破：乐观并行执行与冲突回滚机制

Monad通过“先执行、后校验”的乐观并行机制提升效率：将无关联交易分组并行处理，若交易修改同一数据，则撤销冲突结果后按序重跑。实测70%-80%的交易可并行处理，DeFi场景效率是以太坊的8-10倍。

3.2.3 与以太坊 Rollups 的差异化优势

3.3 技术协同价值：客观视角下的优势与现实考量

Monad的共识层与执行层通过技术协同，试图打破“性能、兼容性、去中心化”的公链三难困境，但其实际价值需结合技术特性与落地挑战客观看待。

3.3.1 已验证的核心优势：解决行业明确痛点

从测试网表现与技术设计来看，Monad的技术组合已展现出针对性的改进价值：

● 用户体验：交易确认从“分钟级”压缩至“毫秒级”，Gas费用仅为以太坊的1/20-1/30，兼顾速度与稳定性；

● 开发者友好：零迁移成本，为高频交易、链游等以太坊难以支持的应用提供可能；

● 生态承接：直接对接以太坊520亿美元TVL及海量开发者资源，加速生态成熟。

3.3.2 待观察的现实挑战：技术落地的不确定性

● 复杂交易场景性能：需主网验证多交叉依赖交易的处理效率；

● 验证者去中心化：平衡普通节点参与门槛与共识效率；

● 生态差异化：吸引以太坊二层开发者迁移，强化场景优势。

4. 竞争格局与优势分析

4.1 核心公链性能与生态对比：Monad & MegaETH & BSC & Sei

4.2 综合评述：Monad 在高性能 EVM 公链赛道的核心竞争力与突围挑战

在高性能EVM 赛道的差异化竞争中，Monad 在资本实力、技术路线和生态兼容性方面具备明显优势，为其在赛道中快速成长奠定了坚实基础。

赛道竞争中的核心壁垒

1. 资本与生态迁移的双重护城河：Monad累计融资约2.44亿美元，远超MegaETH（约4300万美元）和Sei，为技术开发与生态启动提供强力支持。；更重要的是，Monad 对以太坊字节码级的 100 % 兼容性 提供了几乎零成本的合约迁移路径：开发者无需重写合约，用户也无需更改钱包或习惯。这一特性大幅降低了生态从以太坊迁移到 Monad 的壁垒，让其具备快速聚集 DeFi 与 dApp 的潜力。

2. 独立公链的性能定位优势：作为独立L1，Monad它采用自研MonadBFT共识与乐观并行EVM，瞄准5000–10 000 TPS 吞吐量和与 0.8-1 秒终局性的性能目标，力求在不牺牲去中心化的前提下实现高性能。相比之下，MegaETH 通过单一 sequencer 追求亚毫秒延迟，但中心化争议较大；BSC 的 PoSA 模型仅 21 个验证者，去中心化程度有限；Sei v2 虽能提供 28 k+ TPS 的批处理吞吐，但仍需在 Mainnet 验证。Monad 的定位使其在需要独立安全边界的场景中更具吸引力。

综合而言，Monad 凭借 充裕的资本、完整的EVM 兼容性和独立公链的高性能定位，在高性能EVM 赛道上建立了明显优势。如果能顺利兑现性能目标、增强去中心化并培育应用生态，有望成为“高性能 + 全兼容”独立公链的标杆。

5. 生态发展

5.1 生态资本动态：头部项目获一线资本青睐

作为累计融资金额超2.4 亿美元、估值突破 30 亿美元的新生代 Layer 1 公链，Monad 自身的资本吸引力也传导至生态层面 。其头部生态项目已获得 Pantera Capital、Binance Labs 等一线机构的密集布局，为生态冷启动注入强劲动力。

当前Monad 生态项目以种子轮、天使轮为主，资本热度集中于 “技术适配性强、场景落地明确” 的领域。以下将从多赛道梳理生态内的代表性项目，展现其多元化布局特征。

5.2 生态拓展：Portal 收购及稳定币布局

2025年7月，Monad 基金会出资完成了 Portal的收购，这标志着 Monad 在稳定币及支付基础设施领域的战略布局迈出关键一步。Portal 是一家提供跨链稳定币钱包和支付解决方案的公司，其平台已能支持数百万美元规模的稳定币日结算通过此次收购。

Monad基金会此次收购具有以下战略意义：

1. 快速进军稳定币市场，降低对外部稳定币的依赖；

2. 强化底层金融基础设施，为DeFi、支付和交易场景提供可靠支撑；

3. 通过基金会直接投资，向生态传递重点发展稳定币与支付场景的信号。

整体来看，Portal 收购事件不仅是资本投入，更是 Monad 在主网上线前对 金融基础设施和稳定币生态 的前瞻性布局，为后续 DeFi 与支付场景落地提供了坚实支撑。

5.3 生态规模：主网前的布局雏形与增长潜力

据2025 年 Monad 官方统计数据显示，其官方生态目录已收录近 280 个项目，覆盖 DeFi、基础设施、AI、游戏、支付、DePIN 等多元领域，形成 “全赛道覆盖、重点领域突出” 的布局特征。

值得注意的是，尽管主网尚未正式上线，Monad 凭借 “高性能（高吞吐量、低延迟）+ 全 EVM 兼容” 的技术优势，叠加头部资本背书的行业影响力，已吸引大量优质创业团队入驻。目前生态体系已从早期 “概念孵化” 阶段，逐步过渡至 “应用功能测试、落地场景打磨” 的关键准备期 —— 例如 DeFi 领域已有多款核心应用完成测试网迭代，基础设施类项目也实现与生态的初步适配，为后续主网上线后用户规模、交易体量的快速增长筑牢基础。

5.4 生态构成：多赛道项目矩阵与核心案例

Monad 生态呈现“DeFi 为核心，多赛道协同延伸”的格局：DeFi 类项目以 12 个的数量领跑，成为生态最活跃的核心赛道；钱包（Wallet）作为用户触达生态的关键入口，聚集了 4 个项目；同时，身份（Identity）、数据分析（Analytics）、基础设施（Infra）等“底层基建型” 赛道，以及 AI、预测市场（Prediction Market）等创新赛道均有项目落地，体现出生态从 “核心金融场景” 向 “底层支撑 + 多元应用” 的拓展逻辑。

来源：Monad

结合融资动态与官方扶持重点，以下聚焦Monad 生态中融资密集、官方力推的核心项目，解析各赛道的发展潜力与落地进度。

5.4.1 DeFi 基建与核心应用（融资密集区）

1. aPriori（@apr_labs）

● 融资：种子轮+ 战略投资累计超 3000 万美元（Pantera Capital 领投，Yzi Labs 参投）。

● 定位：MEV 优化的 LSD 衍生品平台，聚焦 Monad 原生质押生态。

● 亮点：通过MEV 捕获技术降低 Gas 成本超 30%，支持多类型质押衍生品发行；获 Monad 基金会 “Fundraising & Foundry 计划” 重点扶持，是生态 DeFi “标杆级项目”。

2. Fastlane Labs（@0xFastLane）

● 融资：战略轮600 万美元（Figment Capital和DBA 领投）种子轮 230 万美元（Multicoin Capital领投）。

● 定位：低延迟交易执行优化方案提供商。

● 亮点：将交易确认延迟压缩至亚毫秒级，适配高频量化、衍生品交易；为MonadBFT 共识 “定制化” 优化交易打包逻辑，是生态 “性能底座” 级基建。

3. Kintsu（@KintsuFinance）

● 融资：种子轮400 万美元（Castle Island Ventures领投）。

● 定位：流动性质押服务平台。

● 亮点：支持Monad 原生代币及多链资产质押，与 Monad 共识机制深度绑定，确保质押资产安全性与收益效率；是 Monad 生态 “Staking 层” 核心项目。

4. Curvance（@Curvance）

● 支持：测试网期间获Monad 官方 “生态先锋” 标签，社区热度 Top3。

● 定位：多链借贷市场（重点布局Monad 主网）。

● 亮点：支持超15 种资产借贷，整合 Monad 低 Gas 优势，借款利率较以太坊 Layer2 低 40%；测试网阶段用户数突破 10 万，主网上线后有望成为生态 “借贷枢纽”。

5.Perpl（@perpltrade）

● 融资：战略／种子轮约925 万美元（Dragonfly 领投）。

● 定位：去中心化永续合约交易所（perps DEX），构建在 Monad 链上，使用 EVM 架构，并打算使用链上中限价订单簿（on-chain CLOB）机制。

● 亮点：①计划年底推出测试网，让用户提前尝试并帮助发现 bug；②利用 Monad 的低延迟 + EVM 兼容性来提高交易体验与合规速度（token 上线等比传统交易平台可能更快）；③将所有的流动性集中在永续合约中，而非分散在多个到期月份上（不像期权那样有多个到期合约）以此提升流动性深度和交易体验。

6. Modus Finance（@Modus_Finance）

● 定位：高资本效率与可组合性的DeFi 借贷协议，支持 LST、LRT、LP token 与稳定币等资产。

● 亮点：提供高达95% LTV 的借贷能力，增强杠杆与资产利用效率；通过模块化市场降低系统风险，并支持自动杠杆策略（Looping Vault），帮助用户最大化收益，特别适配 Monad 生态奖励资产。

5.4.2 基础设施与用户入口

1. Monorail（@monorail_xyz）

● 定位：DEX 聚合器（整合 AMM 与 CLOB 流动性）。

● 亮点：首个支持Monad 生态的 “全类型 DEX 聚合器”，可从 Kuru、CrystalExch 等 CLOB 及 AMM 中路由最优价格，滑点较单一 DEX 降低 20%；测试网阶段日处理交易超 5 万笔。

2. Kuru Exchange（@KuruExchange）

● 融资：A轮 1160 万美元（原种子轮 200 万美元由 Electric Capital领投 ，后续由paradigm领投完成 A 轮融资）。

● 定位：通过推出Kuru Flow 智能聚合器进行了业务调整，仍保留带有集成 AMM 的订单簿，且能对接 Monad 上所有主要流动性来源，致力于成为 Monad 上最佳的现货交易场所。

● 亮点：采用“账户托管 + Uniswap 式 Lite 模式” 双架构，兼顾专业交易与小白用户；其是生态内交易量最大的 DEX 之一。

3. Clober（@CloberDEX）

● 定位：基于LOBSTER 机制的全链订单簿 DEX（Monad 原生）。

● 亮点：采用Segment Tree 的 LOBSTER 匹配引擎与自研 Octopus Heap 数据结构，大幅降低撮合 Gas 成本并提升效率；异步结算机制将交易与资金解耦，优化链上执行性能。

5.4.3 创新场景与细分赛道

1. CrystalExch（@CrystalExch）

● 定位：EVM 生态首个链上 CLOB 交易所（Monad 原生）。

● 亮点：订单簿完全上链，透明性媲美中心化交易所；利用Monad 高吞吐量，撮合速度较以太坊 CLOB 快 10 倍。

2. Zona Finance（@zona_io）

● 定位：RWA（现实世界资产）超级应用。

● 亮点：支持房地产、大宗商品等RWA 的链上预测、借贷与交易；结合 Monad 低延迟特性，RWA 价格预言机更新速度达 “秒级”，是生态 “链接传统金融” 的核心尝试。

3. Levr Bet（@Levr_Bet）

● 支持：“Monad Madness” 黑客松 “最具创新奖” 获奖项目。

● 定位：去中心化杠杆体育博彩平台。

● 亮点：提供5 倍杠杆体育投注，通过智能合约实现 “链上公平清算”；测试网期间与 NBA、英超等赛事数据商达成合作，是生态 “Web3 体育” 赛道标杆。

4. Plato2Earn（@plato2earn）

● 定位：“Eat-to-Earn”（消费即赚）平台。

● 亮点：用户在合作餐厅消费后，上传收据可获得$FAT 代币奖励；结合 Monad 低成本特性，链上奖励结算 Gas 费不足 1 美分，是生态 “现实 + 链上” 融合的创新案例。

5. RareBetSports（@RareBetSports）

● 定位：每日梦幻体育平台（Web3 版 DraftKings）。

● 亮点：用户创建链上梦幻体育战队，通过代币激励参与赛事预测；测试网阶段与NFL、MLB 达成 API 数据合作，社区投票中 “最期待主网上线项目” 排名 Top5。

6.Kizzy Mobile（@kizzymobile）

● 定位：社交博彩与移动娱乐应用（Monad 原生生态）。

● 亮点：用户可在社交媒体内容上进行预测和竞猜，通过链上智能合约获得奖励；结合Monad 低成本、高吞吐的特性，用户通过手机消费可在链上即时领取奖励；是生态中“现实生活 + 区块链”融合的重要实践案例。

5.4.4 社区文化与链游

1. Nad.fun（@naddotfun）

● 定位：Meme 币发射台（Monad 版 Pumpfun）。

● 亮点：支持用户发行自定义Meme 币，内置 “PVP 交易竞赛”；深度绑定 Monad 社区 “meme 文化”（吉祥物 molandak、chog 等二创币频发），测试网期间创造单币 24 小时涨 1000 倍的社区热度记录。

2. Fantasy（@fantasy_top_）

● 支持：“Monad Madness” 黑客松 “最佳链游奖”。

● 定位：链上卡牌竞技游戏。

● 亮点：结合NFT 卡牌与 DeFi 质押机制，用户可通过竞赛获得白名单 NFT；测试网上线首周用户破 5 万，是生态 “GameFi+DeFi” 融合的核心项目。

6. 社区文化与构建者动因

6.1 对构建者：全链路赋能与先发机遇

Monad 以“构建者优先（Builders First）”为核心战略，区别于以投资者为导向的传统公链逻辑，通过整合“资金-资源-技术-流量”形成一体化支持体系，打造“创始者磁铁（Founder Magnet）”效应，为早期项目提供低竞争、高成长性的发展环境，这也是其生态得以快速扩张的关键。

6.1.1 全周期扶持：从概念到落地的“贴身护航”

为降低开发者准入门槛，Monad 构建了覆盖项目全生命周期的支持体系，将原生态驱动计划深度融入构建者服务：

● 资金与资源对接：通过“ Foundry 计划” 整合资本资源、市场渠道与产品策略指导，助力项目从概念阶段推进至产品市场匹配（PMF），例如为早期 DeFi 项目对接 Pantera Capital、Binance Labs 等机构资本；

● 技术攻坚支撑：提供完整的EVM 兼容工具链、SDK 及开发者文档，确保以太坊开发者 “零成本迁移”；同时联合 Mach Accelerator、evm/accathon 等机构推出专项加速器，为团队匹配分布式系统、智能合约优化等领域的资深导师，解决技术卡点；

● 流量与曝光激活：举办“Monad Madness”黑客松（奖金池达百万美元），聚焦高性能公链适配场景（如高频交易、实时链游），吸引全球数百支团队参与，优胜项目可获得社区流量和生态资源倾斜。

6.1.2 核心吸引力：技术红利与先发优势叠加

构建者选择Monad，本质是 “技术性能” 与 “生态机遇” 的双向认可：

● 技术性能红利：“MonadBFT 共识 + 乐观并行EVM”架构在完全兼容EVM的基础上，实现秒级终局性与10,000+ TPS吞吐目标，支持诸如高频交易、复杂DeFi、实时链游等以太坊难以承载的场景；

● 生态先发机遇：参考Magic Eden、Tensor 依托 Solana 早期生态崛起的案例，Monad 开发者普遍看好“主网前布局”的价值——主网上线初期流量竞争小，项目有机会快速占据细分赛道入口（如成为生态内首个订单簿 DEX、首个流动性质押平台），甚至定义赛道标准，这种“先发红利”是成熟生态（如以太坊、Solana）难以提供的。

6.2 对社区用户：精细运营与包容共建

Monad 并未局限于 “开发者服务”，而是通过精细化用户运营与包容的社区策略，凝聚用户共识，甚至将 “质疑者” 转化为社区成员，形成独特的社区活力。

6.2.1 Monad 卡：点对点激活核心用户与FOMO效应

2025 年生态运营期间，Monad 团队推出“Monad 卡”运营活动，成为社区热度爆发的关键节点：

● 精准筛选核心群体：团队从10,000多个X（原Twitter）账号中手动筛选约5,000个具影响力的用户（包括区块链OG、开发者、KOL、投资者等），以点对点方式授予专属Monad卡，强化其身份认同；

● 提名机制引发FOMO：持卡用户可提名他人，形成圈层扩散效应。未持卡者为争取资格主动参与测试网交互与项目反馈，推动社区活跃度提升3倍，显著增强测试网用户留存；

● 包容策略转化质疑者：团队特意将批评者和怀疑者纳入发卡范围，使其因身份认可而从“外部质疑”转向“内部建议”，甚至参与治理讨论，实现“减少对立、扩大共识”。

6.2.2 社区张力与透明沟通

当前Monad 社区仍存在 “热情期待与理性质疑” 的张力，但这种张力反而成为社区活跃的动力：

● 支持方视角：认可其“EVM 兼容 + 高性能” 的组合，认为是 “弥补 Solana 兼容性短板、突破以太坊性能瓶颈” 的下一代公链标杆；

● 质疑方关注：聚焦主网上线进度、巨额融资的使用效率、验证者硬件门槛可能导致的中心化问题；

● 团队应对：通过定期发布技术报告（如RaptorCast论文、Testnet-2进展）、月度AMA、公开验证者规则等方式保持透明沟通，逐步建立社区信任。

6.3 总结：双向奔赴的生态增长逻辑

Monad生态体系的核心在于“对构建者友好、对用户精细”的双向策略：为构建者提供全周期支持与技术-先发双重红利，为用户设计精细运营机制与包容性社区氛围。这一策略既规避了“重技术轻生态”的空转风险，也避免了“重热度轻服务”的短期陷阱，通过夯实“硬实力”（开发者赋能）与“软实力”（用户共识），构建长期增长确定性，使其显著区别于仅依赖资本或技术叙事的公链。

参考链接：

Monad: Bringing Back The EVM – ASXN Daily

https://arxiv.org/abs/2502.20692

#73 – Unpacking MonadBFT: Fast, Responsive, Fork-Resistant, Streamlined Consensuschorus.one/articles/solving-blockchains-transaction-bottleneck-how-monad-revolutionizes-evm-transaction-processing

https://paragraph.com/@seedclubhq/inside-the-ecosystem-strategy-thats-turning-monad-into-cryptos-founder-magnet

https://mirror.xyz/100y.eth/7_h6gYxMp118ReqlLT-AJ9m59l5geBpmyjDrBIiU3yo

https://www.digitaltoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=553932

https://www.digitaltoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=588320

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，UXLINK官方宣布，新智能合约已通过安全审计，将部署在以太坊主网。新合约移除铸造-销毁功能，但将通过跨链合作伙伴保留跨链特性。代币标识维持”UXLINK”不变。

目前团队已着手处理黑客事件善后，包括冻结相关地址、启动资产追回程序，并将向韩国DAXA提交调查回应。官方承诺社区损失将用于社区发展和补偿。

具体迁移方案及空投细则有待官方进一步公布。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据官方公告，火币HTX “保证金换币”（原质押借币）产品迎来重大升级——保证金换币 2.0 于 9月23日12:00（UTC+8）正式上线。本次升级同步推出【多币种联合质押】与【限时0息借贷】两大核心亮点，为用户带来更高效、更灵活的资产使用体验。

火币HTX推出的联合质押功能允许BTC、ETH、SOL及稳定币等多类资产共同纳入保证金池，实现额度共享与风险分散。用户无需为单一资产限制而困扰，可通过组合质押释放更多借贷空间，全面提升资金利用率。同时，火币HTX还推出“0息借贷”限时福利，即在使用联合质押功能时，单笔订单满足条件即可享受BTC等18个热门币种免息借出，真正做到随借随还、灵活透明。

未来，火币HTX将继续以安全为基石，持续迭代升级资产管理与交易产品，助力用户稳健把握市场机遇。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，HTX行情显示，ETH跌破4100美元，现报4094美元，24小时跌幅为2.2%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，HTX行情显示，BNB跌破1000美元，现报996.2美元，24小时涨幅收窄至1.7%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据Globenewswire报道，纳斯达克上市公司Innovation Beverage宣布已与美国德克萨斯州BlockFuel Energy Inc.（BlockFuel）签署一份不具约束力的合并交易意向书，将通过反向三角合并交易收购该公司，交易完成后Innovation Beverage将拓展北美市场的高性能数据中心和比特币挖矿业务，虽然收购金额暂未披露但据称收购合并后的新公司估值约为2.2亿美元至3.43亿美元。

在全球加密市场日趋成熟的背景下，用户资产配置呈现多样化趋势。越来越多的投资人不再局限于单一币种，而是倾向于同时持有BTC、ETH、稳定币以及新兴赛道代币，以实现风险分散和收益最大化。然而，如何在保证安全与灵活性的前提下，更高效地利用这些多元化资产，成为市场长期关注的焦点。

为满足用户对资产效率日益增长的需求，火币HTX宣布“保证金换币”（原质押借币）产品迎来重大升级，全新版本——“保证金换币2.0”于9月23日12:00（UTC+8）正式上线。本次升级推出了【多币种联合质押】功能，还同步开放【0息借贷】限时福利，真正实现资金利用率与用户体验的双重提升。

多币种联合质押：打破单一资产借贷局限，激活休眠价值

过去，用户若想借贷，通常需要针对单一资产进行质押，这意味着即便账户中持有多种币种，能够释放的借贷额度仍受限于单一资产的价格与市值。火币HTX 保证金换币2.0的多币种联合质押功能彻底打破了这一局限——新的多币种联合质押功能允许用户将其投资组合中的多种受支持资产（如 BTC、ETH、SOL及稳定币等）合并到一个统一的保证金池中。系统将对池内所有资产进行综合估值，从而计算出用户的总借贷能力。

“多币种联合质押”带来了三大核心优势：

● 资本效率最大化：用户无需逐笔单独质押，而是通过组合质押获得更高的整体借贷额度，释放整个投资组合中长期沉睡的Dormant value（休眠价值），获得远超单一质押模式的借贷额度。

● 增强的风险管理：资产组合的内在多样性形成了一个天然的风险对冲机制。当某一资产出现价格波动时，池内其他稳定或上涨的资产能有效平衡风险，降低强平概率，让持仓更稳固。

● 极致简化的用户体验：质押、补仓、还款可通过统一界面完成，一站式管理极大地简化了操作流程，让用户能更专注于交易策略本身。

畅享「0息借贷」限时活动：18个热门币种，免息享用

同时，火币HTX将于9月23日12:00(UTC+8)特别推出「0息借贷」限时活动。支持免息借贷的18个热门币种包括BTC、DOGE、ETC、XRP、SHIB、UNI、BNB、PEPE、ARB、CORE、LINK、WLD、OP、LTC、ALGO、ADA、NEAR、XLM。用户使用联合质押功能，单笔订单金额≥5,000 USDT，即可借出指定热门币种，活动期间符合条件币种利率为0%。用户能够在波动市场中灵活调配资金，随借随还、透明灵活，把握投资机会而无需承担额外利息成本。

保证金换币2.0不仅是产品功能的迭代，更体现了火币HTX在产品创新与用户价值上的长期投入——从单一工具到综合资产管理方案的升级。未来，火币HTX将继续秉持“用户第一”理念，推动借贷与资产管理工具的不断完善，为全球用户提供更稳健、更高效的金融解决方案。

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

来源：AI深度研究院

2025 年，AI 世界正被无形的张力撕扯：

一边是模型参数的激增，一边是系统资源的极限。

大家都在问：GPT-5、Claude 4、Gemini 2.5 谁更强？但前谷歌 CEO Eric Schmidt (埃里克·施密特) 在 2025 年 9 月 20 日的公开演讲中提出了更深层的洞察：

“AI 的到来，在人类历史上，等同于火、电的发明。而接下来的 10 年，将决定未来 100 年的格局。”

他不是在讲模型性能，也不是 AGI 的远近，而是在说：

AI 不再是提升工具效率，而是重新定义商业运作方式。

与此同时，在硅谷知名投资机构 a16z 的一场对话中，芯片分析师 Dylan Patel 指出：

“夸张的说，现在抢 GPU 就像抢‘毒品’一样，你要托关系、找渠道、抢配额。但这不是重点，真正的竞争是谁能构建出支撑 AI 的一个完整体系。”

两人的观点指向同一个发展趋势：

• 参数不是边界，电力是边界；

• 模型不是护城河，平台才是护城河；

• AGI 不是目的，落地才是关键

如果说过去三年，AI 的主线是能力爆发；

那接下来十年，主线就是基础建设。

第一节｜AI 不再是工具升级，而是系统重构

在这场对话里，Eric Schmidt 开门见山地说：

“AI 的到来在人类历史中，和电、火的发明处于同一等级。”

他不是在强调 AI 有多聪明，而是在提醒大家：我们熟悉的工作方式、管理模式、赚钱方法，都可能要彻底改变。

不是让 AI 帮你写得更快， 而是让 AI 决定该怎么写。

Schmidt 说，现在最强的 AI 工具，已经不再是一个助手了，而是正在变成：

一种全新的基础设施，就像电网一样，成为所有组织的标准配置。

这一句话，直接颠覆了过去几年人们对 AI 的看法。

换句话说，这不是个人技能提升或团队效率优化，而是整个组织运转方式的根本改变：

• 决策方式变了，AI 参与思考；

• 写作、编程、客服、财务都有了 AI 搭档；

• 数据输入、结果评估、反馈机制都被 AI 重新设计。

这种全面的组织变革让 Schmidt 意识到，不是预先制定详细流程，而是在实际应用中让 AI 逐步适应和优化。

据他介绍，自己目前参与的几家创业公司都采用了这种方法，不是先做完整规划，而是让 AI 直接参与工作，在实践中不断调整和完善。

所以他讲的，不是模型更强了，而是组织要不要转向 AI 原生的新形态。

AI 正在从工具，变成企业运营的基础设施。

第二节｜限制 AI 发展的，是电力

过去我们总以为，AI 的能力发展，会被技术卡住：

• 芯片性能不够，模型算不动；

• 算法太复杂，推理速度太慢。

但 Eric Schmidt 说，真正限制 AI 发展的不是技术参数，而是电力供应。

他提到一个具体数据：

“到 2030 年，美国需要新增 92GW 电力，才能支撑数据中心的需求。”

什么概念？

一个大型核电站，功率也不过 1 到 1.5GW。

92GW，相当于几十座核电站的发电量。现实却是：美国当前在建核电站，基本是零。

这意味着，未来问题不是模型技术不够先进，而是电力供应跟不上训练需求。

Schmidt 甚至对国会说过一个令人意外的例子：他们可能需要在海外训练美国自己的模型，比如在中东国家的发电基地。

（Sam Altman 刚刚发布博客：《智能时代的无限可能》）

这种对电力的渴求并非危言耸听。就在 9 月23 日，OpenAI CEO Sam Altman 刚刚发布博客，提出了一个更激进的方向：我们希望建造一种工厂，每周新增 1GW 的 AI 算力设施，用电规模堪比一座城市。

他明确指出，这将需要芯片、电力、机器人、建筑等多个系统的协同突破。

用他的话说：“一切都始于计算。”

Altman 的这个目标，不是远景展示，而是正在布局的基础建设。它正是 Schmidt 所说“AI 将成为新电网”的现实化路径。

事实上：

模型训练本身并不贵，真正的成本是电力消耗、运行时间和设备维护。

随着推理任务越来越多，生成内容越来越复杂（图像、视频、长文本），AI 工厂的电量需求正变成新的算力瓶颈。

Dylan Patel 在另一场对话中也提到，搭建 AI 系统时，不仅要考虑芯片有多快，还要考虑散热、电费、稳定性。他说得更形象：

“AI 工厂不是买一堆 GPU 就行，还要考虑电能调度和持续运行能力。”

所以这不是芯片问题，而是电力跟不跟得上的问题。

而当电力无法满足时，连锁反应就来了：

• 模型不能训练；

• 推理成本升高；

• AI 工具无法大规模部署；

• 最终失去落地的可能性。

Schmidt 认为，基础设施跟不上是目前 AI 落地面临的最大现实挑战。没有足够能源支撑，再领先的模型能力也用不起来。

因此，AI 的下一个战场不在实验室，而在发电厂。

第三节｜不是谁有芯片，而是谁能把它们用起来

而即便电力解决了，问题还没完。你真的能把这些芯片、模型、任务，全都运行起来吗？

很多人以为，只要拿到 H100、B200 这些最先进的芯片，AI 工厂就建成了。

但 Dylan Patel 一上来就泼了冷水：

“现在 GPU 非常紧缺，要发短信到处问’你有多少货？什么价格？”

他接着说：

“但光有芯片还不够。核心是要让它们有效协作。”

也就是说，芯片本身只是一个部件，真正决定 AI 工厂能否持续运行的，是你有没有能力把这些芯片整合起来运行。

他将这种整合能力分为四个层面：

1. 算力底座：GPU、TPU 等硬件基础；

2. 软件栈：训练框架、调度系统、任务分配器；

3. 冷却与电力管理：不只是有电，还要把温度、负载、电费控制好；

4. 工程能力：谁来优化模型、调优算力、控制成本。

这就是 Dylan 所说的“AI 工厂”的核心：AI 工厂不是一个模型、也不是一张卡，而是一整套连续的工程调度能力。

你会发现，AI 工厂不仅需要大量算力，更需要复杂的工程配合：

• 一堆 GPU 是“原材料”；

• 软件调度是“控制室”；

• 冷却和电力是“水电工”；

• 工程团队是“维修组”。

简单来说，重心已经从“造模型”转向了“建基础设施”。

Dylan 观察到一个有趣的现象：你看现在的芯片公司，不只是卖卡了，而是开始“包施工”了。Nvidia 开始帮客户整合服务器、配置冷却、搭建平台，自己就成了平台。

（图源：路透社报道）

这场访谈发布的同一天，Nvidia 与 OpenAI 公布了一项未来合作意向：Nvidia 将为 OpenAI 提供最多 10GW 级别的数据中心资源，投资规模可能达到数 1000 亿美元。

Sam Altman 在声明中说了一句话，恰好印证了上面这个逻辑：

计算基础设施将是未来经济的基础。Nvidia 不只是卖卡、供芯片，更是和他们一起部署、建设、运营整个 AI 工厂。

这说明了一个趋势：真正有能力形成闭环的，不是最聪明的人，而是最懂如何落地的人。

也就是：

• 能造出模型，是一回事；

• 能让模型每天稳定运行，是另一回事。

AI 不再是买来就能用的产品，而是需要持续运营的复杂工程系统。关键是你有没有长期运营这套系统的能力。

第四节｜AI 能力扩散成趋势，竞争焦点在哪？

当大家还在争夺运营能力时，新的变化已经出现了。

AI 模型做得越来越好，越来越聪明，但 Eric Schmidt 提了个警告：

“我们无法阻止模型蒸馏。几乎任何一个能访问 API 的人，都能复制它的能力。”

什么是蒸馏？简单说：

• 大模型虽然能力强，但部署成本太高；

• 研究者会用它来训练一个小模型，让小模型模仿它的思考方式；

• 成本低、速度快、精度高、难以追踪。

就像你没办法复制一个顶级厨师，但可以通过他做出来的菜，教会另一个人做出八成相似的效果。

问题就来了：能力越容易被转移，模型本身越难被限制。

（Dylan Patel，知名芯片行业分析师，专注AI基础设施研究）

Dylan Patel 也提到一个行业趋势：

现在蒸馏成本，只占原始训练的 1% 左右，却能复现原模型 80-90% 的能力。

即使 OpenAI、Google、Anthropic 把模型保护得再严密，也挡不住有人通过蒸馏获得相似能力。

以前大家比的是谁更强；现在开始担心谁还控制得住？

Schmidt 在访谈里说：最大的模型将永不开放。而小模型的扩散，将不可避免。

他不是在鼓吹封闭，而是在提醒一个现实：技术扩散的速度，可能远快于治理跟上的节奏。

举个例子，现在已有不少团队用 GPT-4 的 API，去蒸馏出一个 GPT-4-lite：

• 成本低，易部署；

• 基本对外没有明确标识；

• 用户用起来感觉几乎一样。

这就带来一个难题：模型的能力，可能会像“空气”一样扩散；但模型的源头、责任归属、使用边界，都很难界定清楚。

Schmidt 真正担心不是模型太强，而是：

“当越来越多的模型具备强能力，却不受监管、难以溯源、责任不清，我们该如何确保 AI 的可信度？”

这种现象已经不是假设，而是当前的现实。

随着 AI 能力扩散已经成为不可逆转的趋势。单纯拥有先进模型不再是护城河。竞争的焦点已经转向了如何更好地运用和服务这些能力。

第五节｜平台的关键，是越用越准

所以最终，比能不能造出来更重要的是：你能不能构建出一个越用越好的平台？

Eric Schmidt 给出了他的答案：

“未来成功的 AI 公司，不只拼模型性能，更要拼持续学习的能力。”

通俗说就是：你不是一次性做出一个产品就完事，而是建一个平台，让它用得越多越聪明、越用越好用、越用越稳定。

他进一步解释：

平台的核心不是功能，而是让别人离不开你。

比如：

• 电网不是因为灯泡亮，而是因为能让所有灯都亮；

• 操作系统不是因为功能多，而是能让一批应用稳定运行；

• AI 平台也一样，不是做出某个智能助手，而是让别的团队、用户、模型都能接入、调用、增强。

AI 平台不是某个功能，而是一套持续运转的服务网络。

他还建议年轻创始人：不要只问这个产品做得完美不完美。要看它有没有形成一条“用 → 学 → 优化 → 再用”的路径。

因为：能持续学习的平台，才有长期生存的可能。

Dylan Patel 补充说，这其实也是 Nvidia 成功的路径。黄仁勋做了三十年 CEO，靠的不是运气，而是不断把芯片和软件绑成闭环：客户用得越多，他就越了解客户想要什么；越了解需求，产品就越好用；产品越好用，客户就越难放弃。

这样就形成了良性循环，越用越值。

不是“发布即巅峰”，而是能够持续成长的平台。

Schmidt 总结得很清晰：你能不能构建出这样一个增长机制？一开始可能很小，但它能不断适应、不断扩展、不断更新？

他对未来 AI 平台成功者的判断是：

不是你写了什么代码，而是你能不能让一个平台活下来，而且越活越强。

结语｜谁先形成闭环，谁赢未来

Eric Schmidt 在访谈中说：

“AI 就像电与火，这 10 年，将决定未来 100 年。”

AI 的能力已经准备好了，但往哪走、怎么搭、怎么用还没想清楚。

现在的重点不是等下一代模型，而是把现有 AI 用起来、用得好。别总想着 GPT-6/DeepSeek R2 什么时候出，先把手头的工具在客服、写作、数据分析等场景中跑通。让 AI 能 24 小时稳定工作，而不是只在发布会上惊艳一下。

这不是聪明人的比赛，而是执行力的较量。

谁能率先把 AI 从实验室带到现实，谁就掌握了未来十年的主动权。

而这场“闭环之争”，从现在就已经开始。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，疑似WLFI Wallet团队成员Dylan_0x（@0xDylan_）在X平台发文表示，正如CZ所言，USD1正在填补BUSD留下的流动性缺口，对于一个稳定币来说，速在所有中心化交易所上线仅仅是打开用户获取渠道的第一步，真正的旅程现在才刚刚开始，总有一天人们会意识到USD1提供的是一种截然不同的稳定币体验。实现合规是一个极其严格的过程，即使是WLFI App也必须经过法律审查和多项合规审批，这也是WLFI反复发布“即将推出”公告的原因。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据Cointelegraph报道，巴西比特币储备公司OranjeBTC宣布购入3,650枚比特币，交易总额约3.85亿美元。此次购买使其成为拉丁美洲最大的比特币储备公司。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，HTX行情显示，SOL跌破210美元，现报208.57美元，24小时跌幅为3.7%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据官方公告显示，Bitget 宣布已上线 U 本位 HEMI 永续合约，杠杆区间 1-50 倍。合约交易 BOT 将同步开放。

撰文：Leeor Shimron

编译：Saoirse，Foresight News

想要质押代币的 ETH 持有者或许该开始排队了，因为未来几周可能会出现质押需求的大幅激增。

截至 9 月 18 日，以太坊网络的验证者准入队列中共有 42.2143 万枚 ETH，按当前价格计算，总价值达 19.4 亿美元。尽管这一数值较 8 月的 98.6824 万枚 ETH 有所下降，但自 2022 年 9 月「The Merge」事件以来，仍是该网络的历史高位水平 —— 正是在「The Merge」中，以太坊正式启用了 PoS 共识机制。

（验证者队列数据图表）

但切勿被上述图表中「质押队列人数下降」的表象所迷惑 —— 这一趋势虽将质押等待时间从 16 天缩短至 8 天，但队列人数很快将再度激增。

原因何在？

9 月 9 日，管理规模达 150 亿美元的质押服务商 Kiln 遭遇安全事件（该公司为多个权益证明网络提供安全保障支持），受此影响，Kiln 已抢先解除其持有的全部 ETH 质押。作为参考，Kiln 是当前第五大 ETH 质押机构，管理的 ETH 规模超 160 万枚。如上文图表所示，这一操作直接导致以太坊「退出队列」（即待解除质押的 ETH 数量）从略超 50 万枚激增至 250 万枚以上。

(Dune Analytics)

但「退出」之后终将「回归」—— 一旦 Kiln 判定网络安全，其此前解除质押的所有 ETH 都将重新进入质押队列。而这一「回归」节点，可能恰好与另外三大质押需求来源的爆发期重合，届时以太坊的质押等待时间或将大幅延长。

其他关键需求来源

数字资产财库（DAT）

若说 2024 年是「ETF 之年」，那么 2025 年无疑是「数字资产财库（DAT）公司之年」。除比特币外，ETH 是数字资产财库中锁定价值最高的资产。根据数据汇总平台「战略性 ETH 储备」的数据，目前 Bitmine Immersion、Ether Machine、Sharplink Gaming 等企业共持有 49.9 万枚 ETH，价值 229.7 亿美元（见下图）。这些公司的 ETH 持有量增长迅猛，已接近 ETH 现货 ETF 的持有规模 —— 目前 ETH 现货 ETF 共持有 67.5 万枚 ETH，价值略超 310 亿美元。

（战略性 ETH 储备）

ETH 支持者认为，该资产之所以更适合加密资产储备公司，核心原因在于这些公司可通过质押 ETH 获得被动收益。根据「复合以太坊质押率」（CESR，一项每日基准利率，代表以太坊验证者群体的平均年化质押收益率），目前 ETH 的质押年收益率为 2.91%—— 不过这一收益率会随 ETH 价格波动及特定时间点的质押总量变化而调整。来自 Coinfund 的 Chris Perkins 表示，这一「收益率」可类比为以太坊领域的「伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）」，属于该生态中的「无风险利率」。需注意的是，若使用 Lido 或 Rocket Pool 等流动性质押工具，因平台会收取额外费用，实际收益率会低于 2.91%。

（Rho 协议）

此外，与比特币不同（尽管比特币总量上限为 2100 万枚，但仍属于通胀性资产），以太坊目前的机制已设定为「当网络使用率足够高时，将成为通缩性资产」。

随着各家数字资产财库公司竞相增持 ETH（其中领先者为 Tom Lee 旗下的 Bitmine Immersion，持有价值 99 亿美元的 ETH），它们会迅速将增持的 ETH 用于质押，以尽快开始积累收益。鉴于这些公司的大部分资金是在今年夏季筹集的，这一「增持后质押」的动作，很可能就是此前以太坊质押队列规模扩大的核心原因之一。

机构质押服务提供商 Chorus One 的研究主管 Kam Benbrik 指出：「新增质押量中，很大一部分来自 Sharplink 等数字资产财库 ——Sharplink 是第二大数字资产财库，持有约 36 亿美元的 ETH，且已公开宣布『将近 100% 的持仓用于质押』。我们预计，质押队列还将进一步扩大，而核心推动因素之一便是 Bitmine。链上数据显示，Bitmine 尚未开始质押其持有的 ETH，作为目前最大的 ETH 数字资产财库，一旦它启动质押，必将对以太坊的质押队列规模产生显著影响。」（编者注：本文作者利 Leeor 目前任职于 Chorus One，担任美国市场主管。）

（战略性 ETH 储备）

随着这些数字资产财库公司计划进一步筹集资金，未来以太坊质押队列规模出现类似增长的可能性极大。

不过，目前尚不完全明确这些公司筹集的资金中，已有多少比例用于质押。在回应媒体 Unchained 的提问时，Sharplink 表示「近 100% 的 ETH 已用于质押」，Ether Machine 则称「超过 90% 的资产已用于质押」；而 Bitmine 目前的质押规模仍不明确 —— 该公司代表在接受 Unchained 采访时拒绝提供具体数据，仅建议参考公司官网信息。

机构质押服务提供商 Alluvial 的首席执行官 Mara Schmeidt 也认为，目前仍有大量由数字资产财库持有的 ETH 处于「闲置未质押」状态。她表示：「有几家知名的数字资产财库公司已收购了 ETH，但尚未将其用于质押 —— 这些公司都是行业内大家耳熟能详的名字。我们预计，目前闲置的 ETH 规模可能达到数十亿美元。」

质押型 ETF

第二大需求来源是「质押型以太坊 ETF」—— 这类 ETF 预计将于今年秋季获得美国 SEC 批准，正式启动 ETH 质押业务。尽管 SEC 已将多项质押型 ETF 申请的审批决策从 9 月 10 日推迟至 10 月，但最终审批截止日期已临近。彭博社分析师 James Seyffart 预计，这类 ETF 有望在 10 月中下旬获得批准。

Mara Schmeidt 与 Seyffart 观点一致，她表示：「迄今为止，质押型 ETF 面临的核心问题并非来自 SEC 审批，而是税务问题或授予人信托相关问题。我有很高的信心认为，到 10 月份，ETF 开展质押业务的路径将完全清晰 —— 这显然是最具影响力的事件，届时我们将看到 ETH 质押参与度大幅上升。资金流入规模可能会非常庞大，因此未来几个月，以太坊的质押排队现象不会消失。」

假日乐观情绪

此外，尽管 ETH 今年已实现大幅涨价（年初至今涨幅 36.6%，自 4 月 1 日以来涨幅更是高达 140.59%），但考虑到第四季度是加密货币行业「历史上的看涨周期」，预计 ETH 在今年第四季度仍可能出现新一轮价格上涨。

（TradingView）

在过往周期中，ETH 在第四季度的表现尤为突出：2017 年第四季度回报率为 142.81%，2021 年第四季度回报率为 22.59%。若历史规律重演，ETH 需求的激增将同步推动质押队列规模扩大。

（Coinglass）

再谈 Kiln：回归的质押需求

从整体规模来看，Kiln 及其管理的 160 万枚 ETH 或许不算特别庞大，但关键在于，上述四大需求来源的资金将在大致相同的时间段内涌入同一个质押队列。Unchained 已尝试联系 Kiln，询问其计划何时重启 ETH 质押，但在本文发布前未收到回复。

此外，这些需求的集中爆发将大幅压缩质押队列的「冗余空间」—— 一旦有其他大额质押者入场，队列等待时间将进一步延长。典型案例是：9 月初，一个「ICO 时代的休眠钱包」突然质押了 15 万枚 ETH（价值 6.46 亿美元）。

受益者：备受关注的项目与代币

假设用户能够熬过漫长的质押排队等待期，那么质押队列的活跃将为以太坊的「流动性质押生态」和「再质押生态」带来发展红利 —— 因为用户会更倾向于选择高效、能优化收益的质押方案。

在流动性质押领域，头部项目 Lido（对应代币 stETH）和 Rocket Pool（对应代币 rETH）将直接受益于用户对「额外收益策略」和「流动性」的需求。其中，Lido 掌控着约 24% 的 ETH 质押市场份额，总锁仓价值（TVL）达 370 亿美元，体现出持续稳定的市场需求；Rocket Pool 的 rETH 总锁仓价值为 28 亿美元，其核心优势在于「去中心化程度更高」—— 相比 Lido，该平台拥有更多独立质押者（而非机构质押者）。

再质押协议也可能迎来爆发式增长。这类协议通过「主动验证服务（AVSs）」（即从已质押的 ETH 中「借用」安全性）为用户提供复合收益，其收益率（约 3.5%-5.5%）显著高于原生质押（约 2.8%）。目前，再质押领域的头部项目包括：

• EigenLayer：总锁仓价值 190 亿美元，行业领先；

• Ether.fi：总锁仓价值超 110 亿美元，凭借创新策略提升了其原生代币 ETHFI 的增长潜力；

• Renzo（对应代币 ezETH）：总锁仓价值 15 亿美元。

随着再质押需求的增长，这些协议的原生代币（EIGEN、ETHFI、REZ）可能迎来价值上涨。

(Dune)

尽管近期出现短期资金外流，但近几个月来，以太坊的流动性质押、流动性再质押及质押池参与度均呈上升趋势，这表明此类链上活动正持续升温。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，地址0xb6a（疑似RedOakCayman关联）于1小时前从币安交易所提取100万枚EIGEN代币，价值约169万美元。该地址在过去3个月内以平均1.25美元的价格累计购入300万枚EIGEN，目前尚未出售。

深潮 TechFlow 消息，9 月 24 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某新建钱包从bybit买入672万枚ASTER，价值约1397万美元。