快讯

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，DWF Labs 合伙人 Andrei Grachev 在社交平台发文表示，当所有人都在抱怨市场表现时，这可能是本轮牛市季度中以低价购买的最后机会。Andrei Grachev 同时提醒投资者需要自行进行研究（DYOR）。

 

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 Whale Alert 监测，USDC Treasury 约 3 分钟前在以太坊链上再次销毁 6000 万枚 USDC。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 Whale Alert 监测，某鲸鱼约 3 分钟前向币安交易所转入 16,364 枚 ETH，价值约 64,465,493 美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据金十数据报道，Panmure Liberum 策略师 Joachim Klement 表示，科技巨头正将巨额资金投入人工智能领域，在此过程中推动美国股市持续上涨。但不断上升的长期美国国债收益率正危及数据中心等基础设施的投资热潮。AI 投资热潮面临的挑战在于，其所需巨额资金需要通过融资实现，而相当部分投资将依赖债务融资。自 2023 年以来，长期国债收益率显著上升（近期回落除外），并可能在 2026 年继续走高。这将推高债务成本，导致部分投资项目无利可图。

数据显示，长期国债收益率每上升 1 个百分点，IT 设备投资增速可能下降 0.6 个百分点，软件投资增速可能下降 0.4 个百分点。更高的国债收益率虽不会完全扼杀增长，但必然会造成延缓。鉴于当前估值已包含过高预期，这可能导致市场下调对超大规模企业和其他成长股的盈利预测。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 Whale Alert 监测，USDC Treasury 约 3 分钟前在以太坊链上销毁 5500 万枚 USDC。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据链上分析平台 Lookonchain 监测，知名 YouTube 博主 MrBeast 在过去 3 天内购入 538,384 枚 ASTER 代币，价值约 99 万美元。数据显示，MrBeast 通过公开钱包地址 0x9e67 和新钱包地址 0x0e8A 向 Aster 协议存入 100 万 USDT，随后提取了 538,384 枚 ASTER 代币，平均购买价格约为 1.87 美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，某聪明钱地址过去半小时内花费 982.9 万枚 USDT 买入 89.44 枚 WBTC，均价 109,897 美元。该地址曾在 LUNA/UST 崩盘时做空 BTC 赚取 516 万美元，并通过 BTC 和 ETH 抄底获利 1,329.3 万美元。其最近一次减仓 BTC 时币价为 11.5 万美元。

 

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，Bitget 推出新一期合约新币活动，完成对应任务可获得代币空投，详情如下

新人合约榜：新用户若完成不少于 1,000 USDT 的首次合约交易，且在此之前净充值大于 100 USDT，前 1,000 名每人可获得 20 枚 XPL。

合约排行榜：所有用户若交易额排名前 1,000 且累计交易额满 10,000 USDT，可按照交易额共同解锁 50,000 枚 XPL，单人最高可得 6,000 枚 XPL。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 10 月 3 日 14:00 (UTC+8)。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方公告，币安宣布将于9月29日13:00(UTC)上线第46个HODLer空投项目Falcon Finance (FF)。FF是一个提供链上流动性和收益的通用抵押基础设施。用户如在9月14日至16日期间订阅BNB Simple Earn或On-Chain Yields产品即可获得空投资格。FF总供应量100亿枚，空投分配1.5%（1.5亿枚），上市时流通量为23.4%。该代币将支持USDT、USDC、BNB、FDUSD和TRY交易对。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据Decrypt报道，韩国演员Hwang Jung-eum（黄正音，音译）因从其个人控股的经纪公司挪用约43.4亿韩元（约300万美元）用于加密货币投资，被Jeju District Court以违反特定经济犯罪加重处罚法判处两年有期徒刑、四年缓刑。检方曾在8月请求三年实刑，法院最终考虑其首次犯案且已全额返还。判决显示资金中约42亿韩元直接投向加密资产，剩余用于缴税。其法务称涉资源自个人演艺收入，因公司不得直接持有加密资产而临时以个人名义持有。事件导致其综艺与广告合作被移除。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方公告，Bithumb 将上线 FLUID 和 CUDIS 韩元交易对。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所于2025年9月26日上线以下交易对:

HANA/USDT（合约）最高支持50倍合约

上线时间：2025年9月26日20:30（UTC+8）

Hana Network 由一支日本团队于 2022 年 12 月推出，旨在构建新的界面，引导用户进入加密货币领域，包括直播和交易平台。

MIRA/USDT（现货）

上线时间：2025年9月26日20:20（UTC+8）

MIRA/USDT（合约）

上线时间：2025年9月26日21:00（UTC+8）

Mira 是一个去中心化的验证网络，旨在确保 AI 输出的可信度。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，不丹皇家政府已将其持有的355.51枚比特币（约合3.878亿美元）转移至新钱包地址。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据金十数据报道，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会，郭嘉昆表示，我要重申，中方在TikTok问题上的立场是清楚的。中国政府尊重企业意愿，乐见企业在符合市场规则基础上做好商业谈判，达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。希望美方为中国企业到美国投资提供开放、公平、非歧视的营商环境。（央视新闻）

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，HTX行情显示，BTC跌破109000美元，现报108998美元，24小时跌幅为2.58%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，区块链安全公司 PeckShield 今日发布预警，DeFi 项目 HypervaultFi 出现异常资金动向。监测显示，约360万美元加密货币从 Hyperliquid 跨链至以太坊网络，随后被兑换为 ETH，其中752枚 ETH 已被转入混币器 TornadoCash。

值得注意的是，该项目社交账号目前已无法访问

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 2025 年 9 月 26 日 18:00（UTC+8）上线 Mira Network (MIRA) 。 符合条件的币安用户可使用币安 Alpha 积分，在 Alpha 活动页面于交易开始后 24 小时内申领 100 个 MIRA 代币空投。

币安 Alpha 空投将分两阶段发放： 第一阶段（前 18 小时）：持有至少 196 个 Alpha 积分的用户可申领。

第二阶段（后 6 小时）：持有至少 150 个 Alpha 积分的用户可参与第二阶段空投，先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。

请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

作者：Grayscale

编译：深潮TechFlow

• 2025年第三季度，加密市场六大板块价格回报均呈正增长，但基本面变化表现不一。加密板块（Crypto Sectors）是我们与指数提供商富时罗素 (FTSE/Russell) 合作开发的专有框架，用于组织数字资产市场并衡量回报。

• 比特币表现不如其他加密市场板块，其回报模式可被视为一次“山寨季”，但与以往的“山寨季”有所不同。

• 基于波动性调整后的价格回报，第三季度排名前20的代币显示出稳定币立法与采用的重要性、中心化交易所交易量的上升以及数字资产财库（DATs）的趋势。

每一种加密资产都与区块链技术相关，并共享基本的市场结构，但相似之处仅止于此。加密资产类别包括广泛的软件技术，应用于消费金融、人工智能 (AI)、媒体和娱乐等领域。为了使数据井然有序，Grayscale Research 使用与富时罗素 (FTSE/Russell) 合作开发的专有分类法和指数系列，即“加密货币板块”（Crypto Sectors）。“加密货币板块”框架涵盖六个不同的细分市场（图表 1）。它们共包含 261 种代币，总市值达 3.5 万亿美元。[1]

图表 1：Crypto Sectors 框架有助于组织数字资产市场

衡量区块链基本面

虽然区块链不是企业，但可以通过类似的方式衡量其经济活动和财务健康状况。链上活动的三项重要指标是用户、交易量和交易费用。由于区块链是匿名的，分析师通常使用“活跃地址”（至少发生过一次交易的区块链地址）作为用户数量的不完美指标。

第三季度，区块链健康的基本面指标表现不一（图表2）。负面因素方面，货币和智能合约平台加密货币板块的用户数量、交易量和费用环比均有所下降。总体而言，自2025年第一季度以来，与 Memecoin 相关的投机活动有所下降，这导致了交易量和交易活动的下降。

令人鼓舞的是，基于区块链的应用程序费用环比增长了28%。这一增长主要由少数领先应用的费用收入驱动：(i) Jupiter，基于Solana的去中心化交易所；(ii) Aave，加密货币领域领先的借贷协议；以及(iii) Hyperliquid，领先的永续期货交易所。按年率计算，应用层费用收入现已超过 100 亿美元。区块链既是数字交易的网络，也是应用程序的平台。因此，更高的应用程序费用可以被视为区块链技术应用采用率上升的标志。

图表 2：2025 年第三季度，各加密货币行业的基本面表现不一

跟踪价格表现

2025 年第二季度，所有六个加密板块的加密资产回报率均为正值（图表 3）。比特币的表现落后于其他细分市场，这种回报模式可以被视为加密货币的“山寨季”——尽管与过去比特币主导地位下降的其他时期不同。[2]受中心化交易所 (CEX) 交易量上升的推动，金融加密板块领涨，而智能合约平台加密板块可能受益于稳定币立法和采用（智能合约平台是用户使用稳定币进行点对点支付的网络）。虽然所有加密板块都实现了正回报，但人工智能加密板块落后于其他细分市场，反映了人工智能股票回报低迷的时期。货币加密板块的表现也不佳，反映出比特币价格的涨幅相对温和。

图表 3：比特币表现逊于其他加密货币市场

加密资产类别的多样性意味着主导主题和市场领导地位的频繁更迭。图表 3 展示了 2025 年第三季度基于波动率调整后价格回报排名前 20 位的指数合格代币[3]。该榜单包含一些市值超过 100 亿美元的大盘代币，包括 ETH、BNB、SOL、LINK 和 AVAX，以及一些市值低于 5 亿美元的代币。金融加密领域（七种资产）和智能合约平台加密领域（五种资产）在本季度前 20 名榜单中占比最高。

图表 4：按风险调整后的回报率计算，加密货币领域表现最佳的资产

我们认为，近期市场表现突出的有三大主题：

(1) 数字资产财库 (DAT)：上个季度，DAT 数量激增：上市公司在资产负债表上持有加密货币，并作为股权投资者的投资工具。排名前 20 的代币中，有几种可能受益于新 DAT 的创建，包括 ETH、SOL、BNB、ENA 和 CRO。

(2) 稳定币的采用：上季度的另一个重要主题是稳定币的立法和采用。7 月 18 日，特朗普总统签署了《天才法案》（GENIUS Act），这项新法案为美国的稳定币提供了全面的监管框架（参考我们的报告《稳定币与支付的未来》）。该法案通过后，稳定币的采用加速，流通供应量增长 16%，达到 2900 多亿美元（图表 4）。[4]主要受益者是托管稳定币的智能合约平台，包括 ETH、TRX 和 AVAX——其中 AVAX 的稳定币交易量显著增长。稳定币发行商 Ethena (ENA) 也获得了强劲的价格回报，尽管其 USDe 稳定币不符合《天才法案》的要求（USDe 在去中心化金融中被广泛使用，而 Ethena 已推出一款符合《天才法案》的新稳定币）。[5]

图表 5：本季度稳定币供应量增长，以太坊领涨

（3）交易所交易量上升：交易所是另一个主要主题，8 月份中心化交易所交易量创下 1 月份以来的新高（图表 5）。[6]交易量的增加似乎使与中心化交易所相关的几种资产受益，包括 BNB、CRO、OKB 和 KCS，这些资产均位列前 20 名（在某些情况下，这些资产也与智能合约平台挂钩）。[7]

与此同时，去中心化永续合约继续保持强劲势头（背景信息请参阅《DEX 吸引力：去中心化交易所的崛起》）。领先的永续合约交易所 Hyperliquid 增长迅猛，本季度手续费收入排名前三。[8]规模较小的竞争对手 DRIFT 在交易量大幅增长后，跻身加密货币行业前 20 名。[9]另一个去中心化永续合约协议 ASTER 于 9 月中旬推出，仅一周时间就从 1.45 亿美元的市值增长至 34 亿美元。[10]

图表 6：CEX 永续合约交易量在 8 月份达到年度最高

第四季度，加密货币板块的回报可能受一系列不同主题驱动。首先，继 7 月众议院获得两党支持通过相关法案后，美国参议院相关委员会已开始着手制定加密货币市场结构立法。这代表着针对加密货币行业的全面金融服务立法，并可能成为其与传统金融服务行业深度融合的催化剂。其次，美国证券交易委员会（SEC）已批准基于商品的交易所交易产品（ETP）的通用上市标准。[11]这可能会导致美国投资者通过ETP结构可获得的加密资产数量增加。

最后，宏观环境可能继续演变。上周，美联储批准降息 25 个基点，并暗示今年晚些时候可能再降息两次。在其他条件不变的情况下，加密资产预计将受益于美联储降息（因为降息降低了持有无息货币的机会成本，并可以支撑投资者的风险偏好）。与此同时，美国劳动力市场疲软、股市估值上升以及地缘政治不确定性，都可能被视为第四季度下行风险的来源。

指数含义：

• 富时/灰度加密行业总市场指数（FTSE/Grayscale Crypto Sectors Total Market Index）：该指数衡量全球主要交易所上市数字资产的价格回报表现，为加密市场整体趋势提供参考。

• 富时灰度智能合约平台加密行业指数（FTSE Grayscale Smart Contract Platforms Crypto Sector Index）：该指数旨在评估支持智能合约开发和部署的加密资产表现，这些资产作为自执行合约的基础平台。

• 富时灰度公用事业和服务加密行业指数（FTSE Grayscale Utilities and Services Crypto Sector Index）：该指数专注于衡量旨在提供实际应用和企业级功能的加密资产表现。

• 富时灰度消费者和文化加密行业指数（FTSE Grayscale Consumer and Culture Crypto Sector Index）：该指数评估支持以消费为中心活动的加密资产表现，这些活动涉及多种商品和服务领域。

• 富时灰度货币加密行业指数（FTSE Grayscale Currencies Crypto Sector Index）：该指数衡量具有以下三个核心功能之一的加密资产表现：价值储存、交换媒介以及记账单位。

• 富时灰度金融加密行业指数（FTSE Grayscale Financials Crypto Sector Index）：该指数专门评估旨在提供金融交易与服务的加密资产表现。

 

[1] 资料来源：Artemis、Grayscale Investments。数据截至 2025 年 9 月 23 日。

[2] 山寨币是市值低于比特币的加密资产。

[3] 要纳入加密货币领域，代币必须在最低数量的合格交易所上市，并满足最低市值和流动性门槛。

[4] DeFiLlama，截至 2025 年 9 月 22 日的数据。

[5] 灰度投资

[6] The Block，数据截至 2025 年 9 月 22 日。

[7] 某些交易所代币也受益于特殊因素。例如，OKX 宣布了一项代币回购和销毁计划，价值 260 亿美元的代币被销毁。资料来源：The Block。

[8] Artemis，数据截至 2025 年 9 月 22 日。

[9] The Defiant

[10] CoinMarketCap，数据截至 2025 年 9 月 23 日。ASTER 推出时间过晚，未能纳入加密货币行业指数。

[11] 资料来源：美国证券交易委员会。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，地址 0x4F1…6618B 卖掉了 BTC 和 AAVE，换仓 HYPE。

三小时前他在链上抛售了 484 万美元的 WBTC 和 283.8 万美元的 AAVE，随后将 469.2 万枚 USDC 充值进 Hyperliquid，买入 10.1 万枚 HYPE（425 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，根据官方公告，Bybit理财昨日推出的$XPL高息定期理财产品在 2 小时内迅速售罄。Bybit 将于今天9月26日 09:00 AM UTC 正式重启申购。

产品亮点：

-固定收益年化收益率高达 400%，为市面上同类产品最高 APR

-追加奖池，总奖池为750,000 $XPL

-MNT持有者享受专属存$MNT得$XPL权益

新增理财额度上限：

-普通用户可申购上限为 5,000 $MNT

-VIP 用户尊享高达 10,000 $MNT

-VIP 用户更可同时参与两个理财池子，叠加收益空间更大！

通过参与本次 $XPL 理财活动，您可在获取高额收益的同时，享受 Bybit 提供的灵活、安全理财体验。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方消息，WINkLink预言机生态系统迎来三大战略合作升级。此次合作将携手 RWA 资产协议栈 ULTILAND，共同推动现实资产与艺术金融生态的链上创新；后续携手多链DID网关 Nabox，打通预言机服务与去中心化身份及跨链应用的无缝体验；同时，与硬件冷钱包革新者 OneKey联手，将预言机能力与安全自托管解决方案深度融合，为用户资产与链上数据保驾护航。

通过这一系列生态联动，WINkLink正持续拓展预言机技术的边界，覆盖RWA、DID、多链互操作与资产安全等关键领域，旨在为WINkLink与TRON社区注入更丰富的实用场景与创新动能。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 2025 年 9 月 26 日 19:00（UTC+8）上线 Hana Network（HANA）。 交易开始后，持有至少 200 个币安 Alpha 积分的用户可申领 270 个 HANA 代币空投。先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。 请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据Matrix on Target最新周度报告显示，比特币正逼近11万美元关键技术位，多个链上指标与衍生品数据暗示新一轮大行情可能即将展开。

报告指出，比特币、以太坊和SOL的融资成本、杠杆率与成交量等指标释放出与价格走势不一致的信号。目前比特币价格处于对称三角形收敛位置，该形态历史上往往引发快速突破。

值得注意的是，市场资金结构正在发生转变，”数字资产财库”叙事逐渐退潮。考虑到当前市场高杠杆环境，今年的波动性或将较往年提前爆发，市场参与者需警惕结构性风险。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据火币HTX公告显示，火币HTX已于9月25日19:00 (GMT+8) 开放CUDIS的充币业务。CUDIS/USDT现货交易将于9月26日18:00 (GMT+8) 开放。CUDIS的提币业务将于9月27日18:00 (GMT+8)开放。同时，火币杠杆将于9月26日18:00 (GMT+8)新增CUDIS/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。

据悉，CUDIS 正在打造全球首个长寿协议，旨在让长寿可追踪、个性化并具备激励性。通过整合 CUDIS 智能戒指、AI 驱动的长寿中心和 区块链驱动的超级应用，用户能够完全掌控自己的健康数据，实时获取长寿洞察，并因优化生物健康而获得经济激励。

撰文：ChandlerZ，Foresight News

在 2024 年以来的加密市场中，比特币 Layer2 几乎成为一个被泛化使用的标签。从侧链到 Rollup，从状态通道到兼容 EVM 的任意系统，众多项目纷纷自称比特币 L2，在话语权真空中争夺叙事主导权。然而，当所有人都可以自称为 Layer2，一个更根本的问题开始显现：比特币生态真正需要什么？

比特币 L2 的发展需要的不是更多的故事，而是可验证、可运行、具备清晰标准和可持续经济模型的工程解法。GOAT Network 正是在这样的背景下逐步确立其技术定位。它没有选择发币造势的路径，也未依赖抽象概念包装技术，而是围绕 BitVM2 的工程化落地，提出了一套能被运行、可被验证的执行方案，并配合经济褐皮书和行业基准标准，试图为比特币 L2 重塑可信路径。

源起与动因：BTC L2 的「沉疴」与「破局者」的抉择

BTCFi 多年来始终徘徊于技术理想与现实瓶颈之间，其根本困境可归结为一个典型的三角悖论：安全性需对齐比特币主网的共识机制，功能性又要求支持扩容与智能化，但这一切必须建立在不牺牲去中心化本质的前提之上。更棘手的是，BTC 原生资产至今缺乏稳定的收益路径，长期以来只能依赖中心化平台的资金费率或他链代币激励，难以构建可持续的金融生态。这一系列结构性缺陷，使许多比特币 L2 项目最终落入伪桥接、中心化托管、甚至依赖以太坊跨链基础设施的尴尬路径，在技术上模糊不清，在商业上难以自洽。

GOAT Network 从一开始就选择了纵向战略，强调落地优先、技术可验证。在硬件架构上，摒弃尚不成熟的 RISC-V，转而采用工业稳定性更强的 MIPS 架构，并结合 一系列电路优化构建了 Ziren( 原 zkMIPS)，建立高效的链上计算环境。在系统设计上，通过 BitVM2 与去中心化 Sequencer 架构的结合，构建无需托管、可链上验证的执行路径，实现状态可追溯、数据可验证的链上裁定机制。

在战略路径上，GOAT 更没有将命运寄托于 B2B 模式或项目联名宣发，而是以比特币 zkVM 为主轴，自下而上构建最真实的 zk 场景用例。当大多数所谓 L2 项目还在叙事泥潭中空转时，GOAT 已经把比特币 L2 从一个话术概念重新锻造成可持续性的现实方案。

BitVM2 的演化与工程实现

GOAT BitVM2 所提出的架构，是比特币扩容技术迈出从理论可行性走向工程实用化的关键一步。相较早期 BitVM v1 的逻辑门模拟与欺诈证明构想，GOAT 的版本在安全机制、挑战效率与执行经济性上实现系统重构，首次将比特币原生 zkRollup 推向实际可用。GOAT BitVM2 将挑战期由原先的 14 天缩短至不足 1 天，其架构结合 zkMIPS 零知识证明、去中心化排序器与多轮挑战奖励机制，构建完整的比特币原生 ZK Rollup 方案。具体而言，其核心突破体现在三个方面：

• 安全方面，提出 L2 验证者集合承诺机制，实现 L2 层共识验证，解决 Operator 双花攻击问题；

• 效率方面，结合 L2 简化的报销流程，基于 zkMIPS 的实时证明网络，提高 Operator 的报销效率；

• 激励方面，提出 Universal Operator 方案，基于密码学抽签实现角色随机轮换，构建系统化的激励机制，保证各参与方（Sequencer、Operator 和 Challenger）利益均衡。

目前，GOAT BitVM2 测试网已上线，并完成 Ziren 在链下计算 + 主网挑战模拟的演示。在测试环境中，系统支持基于 BTC 原生输入的 zkRollup 执行路径，验证了 L2 执行结果可在无需信任的条件下完成链上确定性裁定，为今后 BTC L2 应用的全面部署打下工程基础。

与此同时，GOAT Network 正在积极推进 BitVM3 的创新探索。作为 BitVM Alliance 的成员，GOAT Network 主要聚焦 DV-SNARK 和 NIZK 结合的可验证混淆电路的方案，并且率先完成原型实现和测试。通过这一突破，链上挑战的效率实现了超过 1000 倍的提升，即挑战成本降低至原有模式的 1/1000。

GOAT Network 将持续与生态伙伴协作，推动 BTC 二层技术的工程化与大规模应用，加速比特币网络的功能拓展与价值释放。

经济模型与「收益闭环」

在所有关于比特币金融化的探索中，技术架构固然重要，但真正决定比特币 L2 项目能否走向长期可持续的根基，始终是其经济模型是否具备自洽性与闭环性。GOAT Network 发布的《比特币 zkRollup 经济褐皮书 2.0》正是围绕这一核心问题展开，其意图并非构建一个空转激励的叙事空间，而是系统性地建立一个围绕 BTC 原生安全与使用行为展开的激励结构，使得 L2 不再依赖中心化桥接、虚假流动性或三方代币输血，而能依靠真实的网络使用与系统参与者行为创造、分配并持续释放收益。

在此前发布的《经济褐皮书》首个版本中，在用 BTC 质押生息的基础上，GOAT 进一步提出了双 Token 模型，即 pBTC 代表锁仓本金，用户可在任何时间赎回，确保资产主权不丧失；yBTC 则作为系统原生收益凭证，代表链上真实经济活动所产生的净价值回报。无论是交易手续费、排序权收益、还是挑战者奖励，均通过 yBTC 形式定向分发。这样的设计将收益与本金有效切割，不再需要以高 APY 为诱饵强行聚拢流动性，而是让收益成为使用过程的自然产物，形成清晰的、可追溯的收益闭环。

比起其他 L2 依赖跨链桥或 ERC20 包装资产的方案，GOAT 所构建的原生收益路径更具工程坚实度。得益于 BitVM2 与 zkVM 架构的结合，BTC 可以无需托管地进入 L2 执行环境，并通过链下执行与链上验证的机制参与完整的交易与应用生命周期。链上发布的只是状态承诺与计算结果的验证逻辑，整个过程无需第三方代币中介、无需依赖中心化网关，从而真正实现了 BTC 主网控制权不让步、二层可组合性不妥协的架构目标。

在运行机制之上，GOAT 更进一步提出了模块化经济层的构想，既是对当前三类角色激励逻辑的补充，也是对未来多应用并行生态中跨协议资源协调能力的提前部署。随着更多 DeFi、RWA 或支付类场景的接入，开发者将被允许定义自有的收益分配机制、构建内部流动性反馈模型，并以 yBTC 为统一度量坐标，实现不同场景下激励逻辑的相互组合与协作。最终，这一经济层将演进为比特币 L2 之上的协同金融底座。

正如 GOAT Network 核心贡献者 Kevin Liu 所言，真正的 BTCFi 从未开始，而它的真正开始，必须以原生安全性与原生收益的双重闭环为前提。

如果说《经济褐皮书 2.0》为 GOAT Network 描绘了一个自洽的收益闭环，那么真正将这一逻辑带入现实的，则是其围绕 BTCFi 推出的产品与生态矩阵。比特币原生二层的价值不该停留在理论与叙事，而是要为持币者提供真正可用、可持续、无需托管的收益入口。

GOAT Network 已正式发布一整套 BTCFi 收益产品，为不同风险偏好的用户提供多元选择。GOAT Safebox 作为零风险选项，允许用户通过三个月的 BTC 锁仓参与去中心化排序器激励，获得约 2% 的链上收益，尤其适合机构投资者；BTCB/DOGEB Vault 则通过跨链桥接与 Gas 费回流实现 5% 年化，面向稳健型用户；而 Sequencer PoS Staking 打开了中等风险路径，基于多币种 PoS 与去中心化排序器网络，开放质押年化最高可达 10%；此外，Avalon 借贷市场让 BTC 与 BTC LST 在二层实现灵活存借和流动性配置，真正将比特币带入 DeFi 级的资金效率场景。

现如今，GOAT Network 的生态版图已经初具规模，覆盖 DeFi、基础设施工具、跨链桥、NFT、游戏、排序器节点等多个方向，吸引了开发者、用户、机构与社区共同参与。随着生态的持续扩展，GOAT Network 正在演变为一个具备可持续收益、开放协作和多元创新的金融操作系统。

从「说到做到」到「行业基线」

如果说技术与经济模型是 GOAT Network 的第一阶段落地证明，那么其发布的《比特币原生二层网络基准提案》则代表其开始承担更高层次的生态责任，旨在为混乱的比特币 L2 概念划定清晰边界。面对市场上大量挂名 L2、实则依赖联邦多签或外部信任机制的项目，GOAT 希望通过一套以比特币精神为核心的准则，确立原生二层网络的判断标准。

该提案分为「核心必备项」与「可选增强项」两部分，强调频繁锚定比特币主网、链上争议解决、无需许可的强制退出、信任最小化的桥接结构，以及系统在攻击或宕机下的持续可用性。标准技术中立，不偏向任何特定架构，只要满足这些原则即可被视为比特币原生 L2。

不同于多数协议自行设定标准，GOAT 将其作为行业共建起点，强调标准的开放性与中立性。这不仅是其工程理念的延伸，也是在当前语义混乱的环境中，对比特币 L2 概念的一次正本清源。

GOAT Network 已实现首个在生产环境运行的实时证明（Real-Time Proving）系统，成为首个支持提款即时发起、全链路可视化证明的比特币 zkRollup 项目。

GOAT Network 表示，所有 peg-out 操作已实现数据化、可视化、链上可验证，并通过公开 UI 页面实时呈现。当前系统已全面开源，不依赖信任假设，并构建了 BTC 存入、链上交互至提款的完整闭环。项目方认为，该能力将重新定义比特币 zkRollup 的技术标准，并为 BTCFi 的实际可用性奠定基础。

在完成技术落地与行业基线确立之后，GOAT Network 并未将目光局限于工程突破，而是进一步把重心转向了社区建设。在他们看来，去中心化网络的生命力并不只是来自代码的安全性与模型的可行性，更取决于能否形成一个足够开放、足够活跃的社群生态。

GOAT 在社区层面展开了多维布局。通过 One Piece 计划，用户可以以零成本或低成本完成社交、跨链、交易、小游戏等交互，并以积分换取代币空投，成为早期生态的主要分发渠道。和多数依靠空投炒作的项目不同，One Piece 更强调长期参与与多样化交互。8 月，GOAT Network 宣布启动 GOAT Vanguard 大使计划，面向全球招募 Bitcoin 先锋、优质内容创作者以及志同道合的社区领袖，共同引领 BTCFi 叙事，推动 Bitcoin L2 生态与 BTC 原生收益创新落地。除此之外，该项目累计购入 34 枚 BTC，并将其正式作为 Ecosystem Pilot Fund 启动，以最直接的方式表明项目要用比特币本身去激励比特币生态。三者共同构成了 GOAT 技术之外的另一条主航道，让比特币原生 Layer2 成为一场由全球用户共同建设、共同受益的社会实验。

为比特币 L2 的下一程「立序」

比特币的扩容路线正处于转折关口。GOAT 以其在技术落地、经济模型构建与行业标准制定上的系统性布局，试图成为这个领域的「立序者」。什么是真正原生的比特币二层？如何建立无需信任的执行路径？怎样构建可持续的原生 BTC 收益机制？

当概念退潮、热词沉寂，最终留下来的，将是那些拥有标准、具备可验证性、能够持续运行的系统性方案。GOAT 所构建的，不止是一套 L2 产品，更是在为整个比特币扩容生态确立规则底座。它以工程化行动为序，为比特币 L2 的下一个阶段，奠定秩序，重塑信任。

撰文：Cryptoslate

编译：区块链骑士

稳定币总供应量突破 3000 亿美元，在 2025 年持续数月的稳定扩张之后，飙升至历史新高。

CoinMarketCap 的数据显示，目前稳定币总供应量为 3070 亿美元，这巩固了稳定币作为加密领域增长最快的板块之一的地位。其他数据提供商也证实了这一上升趋势，尽管略有差异。

CoinGecko 跟踪的稳定币供应量为 2990 亿美元，而 DeFiLlama 报告的供应量为 2955 亿美元。

无论数据来源如何，该行业迅速突破 3000 亿美元大关反映了全球市场对稳定币的加速采用。

Tether 的 USDT 在稳定币市场占据主导地位，市场份额为 58%，总市值 1730 亿美元。

Tether 首席执行官 Paolo Ardoio 指出，USDT 在点对点交易中的使用规模显著扩大，目前每日钱包对钱包的交易量达到 174 亿美元，是 2020 年的 130 倍。

与此同时，Circle 的 USD Coin 以 740 亿美元的供应量位居第二。值得注意的是，该公司最近成功进行了 IPO，并很快反弹至创纪录高点，这证实了市场对这一资产类别的巨大需求。

Ethena Labs 的 USDe 位居第三，由于在 Binance 上市，其供应量最近达到 140 亿美元的历史新高。

DeFillama 的数据显示，在区块链网络上，大多数稳定币都在以太坊上发行，这些稳定币资产价值 1617.82 亿美元。

其次是孙宇晨的 Tron 网络，供应量为 770 亿美元，而 Solana 和 Binance 支持的智能链的供应量分别为 130 亿美元和 120 亿美元。

DeFiLlama 增长主管 Patrick Scott 强调，自 7 月《GENIUS 法案》通过以来，稳定币供应量几乎每周都创下新高。

该法规定了美联储的联邦储备要求和直接监督，减少了拖累该行业的不确定性。

有了这些监管措施，Ripple 和 MetaMask 等加密公司在该领域取得了重大进展。

与此同时，摩根大通等金融巨头和美国商品期货交易委员会等监管机构，加速了基于稳定币的结算和跨境支付实验。

有鉴于此，Patrick Scott 总结道：「稳定币长期以来一直被称为银行进入加密领域的『特洛伊木马』。但也许它们是加密领域进入银行的『特洛伊木马』。一旦稳定币支付系统被整合，无限的新业务将成为可能。一旦这扇门打开，精明的企业家就会看到这一点，并将加密货币作为推出新业务的平台。」

撰文：1912212.eth，Foresight News

市场在为 XPL 的财富效应而欢呼，而大盘却摇摇欲坠。

9 月 26 日凌晨，比特币最终还是失守 11 万美元重要关口，最低下探至 108631 美元。ETH 也最终跌破 4000 美元，最低下探至 3815 美元。SOL 跌破 200 美元，最低下探至 191.32 美元。大部分山寨币再度普跌。

Coinglass 数据显示，全网未平仓合约 24 小时爆仓 11.91 亿美元，多单爆仓 10.73 亿美元。其中 75% 为山寨币，仅 ETH 就占了近 45%，最大单笔爆仓发生在 Hyperliquid 上的 ETH-USD 上，价值 2911.76 万美元。

宏观美股方面，纳斯达克跌 0.5%，道琼斯指数跌 0.38%，标普 500% 跌 0.5%。黄金现货行情价格 3741 美元 / 盎司，微跌 0.08%。

市场不断失守重要关口，无数投资者心心念的的山寨季美梦再度幻灭，牛市美梦也迅速转化为对熊市的担忧。、Alternative 数据显示，目前市场恐慌指数已降至 28，恐慌情绪蔓延。

美联储降息疑云，特朗普又挥舞关税大棒

据 CME「美联储观察」数据，美国初请失业金等数据公布后，美联储 10 月降息 25 个基点概率降至 83.4%（昨日为 91.9%），维持利率不变概率升至 16.6%。

Polymarket 上市场押注美联储降息 25 个基点的概率跌至 80%，不降息的概率升至 17%。

此外，美联储内部人事震动仍然未解决。特朗普欲解雇美联储理事丽莎·库克。周四，所有在世的美联储前主席，以及多位前美国财政部长、前白宫经济顾问和经济学家敦促美国最高法院，不要允许特朗普解雇美联储理事丽莎·库克。

此外，特朗普还曾于本月 23 日表示美国准备再度挥舞关税大棒，市场担忧情绪加剧。此前，特朗普挥舞大棒之时，风险资产往往迎来下跌。

宏观市场情绪不佳，加密资产后续表现将会如何？分析机构以及部分大咖发表了自己的见解。

Andrew Kang：ETH 的技术面看跌，已大量买入 ETH 短期看跌期权

加密风投机构 Mechanism Capital 的创始人 Andrew Kang 直言 Tom Lee 关于 ETH 的理论「像个弱智」，并提出五大观点进行驳斥，在业内掀起波澜，即：稳定币与 RWA 的普及并不会带来预期中的收益；以太坊是「数字石油」这个比喻并不准确；机构买入并质押 ETH？纯属幻想；ETH 等同于所有金融基础设施公司总价值？荒谬至极；

ETH 的技术面是看跌的。我不会排除其可能在更长时间内处于 1,000 美元至 4,800 美元区间震荡的可能性。一个资产之前有过抛物线式的上涨，并不意味着它会无限期地持续下去。

ETH/BTC 长期图表也被误解了。它确实处于一个长期区间内，但过去几年主要由下跌趋势主导，最近在长期支撑位出现反弹。下跌趋势的驱动因素是以太坊的叙事已经饱和，且基本面无法证明估值增长的合理性，这些基本面并未改变。

Altcoin Vector：市场避险情绪仍稳定

数据分析机构 Altcoin Vector 表示，这一轮动并未终结山寨币的上涨期望。比特币是山寨币的“氧气”：一旦比特币走势企稳并筑底，便可能推动山寨币进一步走高。尽管比特币价格跌破 11 万美元，但市场避险信号仍保持稳定。无结构性脆弱迹象 = 底部形成过程可能已初现端倪。

glassnode：BTC 可能会跌向 9 万至 10.5 万美元区间

glassnode 近日发推表示比特币已跌破 0.95 成本基础分位数，这一关键风险区间往往标志着获利回吐区域的到来。若能重新站稳该价位，则表明市场力量重获增强；但若未能做到，则可能面临价格向 10.5 万至 9 万美元区间更低支撑位下滑的风险。

Matrixport：只要 BTC 保持 109899 美元上方，牛市就保持完好

Matrixport 发文表示第五次比特币牛市与以往不同，此次推动价格走势的是机构而非散户。这一周期的一个显著特征是，在更广泛的上升趋势中嵌套了三次小型牛市——相比之下，2020 – 2021 年期间只有两次。一个简单而有效的衡量趋势健康程度的指标是 21 周移动平均线，它作为牛市和熊市的分界线。该水平目前为 109,899 美元。只要比特币保持在该水平之上，牛市就保持完好——但跌破该水平可能标志着更棘手阶段的开始。

Santiment ：当大众停止乐观并开始割肉时，才是真正逢低布局的时机

据数据追踪平台 Santiment 统计，前几日社交媒体上「逢低买入」的提及量激增至近一月最高水平，这通常是散户看涨情绪的典型信号。该平台通过分析 Reddit、Telegram 和 X（原推特）相关关键词频次进行监测。Santiment 认为此类提及量激增属于逆向指标，意味着 BTC 当前回调可能加剧。

Santiment 在市场分析报告中指出：「价格走势往往与大众预期相悖。若散户认为 112,200 美元是买入时机，市场或需经历更多煎熬。当大众停止乐观并开始割肉时，才是真正逢低布局的时机。」

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，韩国KOSPI指数9月26日（周五）收盘下跌85.08点，跌幅2.45%，创8月1日以来最大单日跌幅，报3386.03点。(金十)

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据火币HTX公告显示，火币HTX已于9月25日19:30 (GMT+8) 开放MIRA的充币业务。MIRA/USDT现货交易将于9月26日20:00 (GMT+8) 开放。MIRA的提币业务将于9月27日20:00 (GMT+8)开放。同时，火币杠杆将于9月26日20:00 (GMT+8)新增MIRA/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。

据悉，Mira 是一个去中心化验证网络，旨在让 AI 的输出变得可信。通过将 AI 生成的内容转化为可验证声明，并利用区块链共识机制在多个 AI 模型之间进行验证，Mira 消除了对人工验证的依赖。这一突破使得 AI 能够在医疗、金融和法律服务等高风险领域实现自主运行。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方公告，币安钱包（App）现已支持 Plasma 网络，插件钱包将随后接入。

撰文：Luke，火星财经

Plasma 的空投，最终给每位参与者派发了 9,300 枚 $XPL。按照近期 $1.45 的高点计算，这意味着一份价值超过 13,400 美元 的空投奖励——无论最初的投入是多少。

这一惊人的财富效应，再次让市场将聚光灯投向了其背后的关键投资者——Founders Fund。这家由 Peter Thiel 创立的顶级 VC，凭借其对 Starknet、Avail、Plasma 等项目的精准早期布局，几乎已经坐实了加密圈空投藏宝图的称号。

他们的成功显然不是偶然。这背后是一套清晰的投资哲学和决策体系在驱动。那么，这套体系的核心是什么？Found-ers Fund 的决策层究竟是如何思考的？在引爆了 Plasma 之后，他们手中还有哪些符合其「教条」、具备高空投潜力的项目值得我们密切关注？

「大脑」与「OG」：Founders Fund 的决策双核

Founders Fund 在加密领域的强大势能，源于其两位核心人物的完美互补：一位是提供顶层哲学与宏大叙事的「大脑」，另一位则是负责深入一线、确保战术执行的「加密 OG」。

Peter Thiel：投资的「大脑」与灵魂

作为 Founders Fund 的创始人和精神领袖，Peter Thiel 的个人哲学深刻地烙印在该基金的每一次投资决策上。他通过《从 0 到 1》所传达的「逆向思维」和对「垄断性技术」的追求，构成了 Founders Fund 的投资基石。Thiel 本人作为「PayPal 黑帮」的教父，对创建独立于传统体系的新一代金融网络抱有长期执念。这种思想高度，决定了 Founders Fund 的目光始终聚焦于那些能够重塑行业格局的底层协议和基础设施，而非追逐短期的应用热点。他为基金设定了方向：寻找那些正在解决最困难问题，并有潜力创造一个全新未来的团队。

Joey Krug：深入一线的「加密 OG」

如果说 Thiel 提供了「为什么投」的哲学指引，那么合伙人 Joey Krug 则解决了「投谁」和「怎么投」的战术问题。Krug 是加密世界名副其实的 OG，作为去中心化预测市场 Augur 的联合创始人，他拥有从零到一构建并运营一个成功的 DeFi 协议的实战经验。在加入 Founders Fund 之前，他还在 Pantera Capital 担任联席 CIO，积累了丰富的加密投资经验。Krug 曾强调，他极度看重一个团队的「交付速度（shipping velocity）」，即持续将想法转化为产品的能力。正是他深度的行业背景和对技术执行的敏锐判断，确保了 Founders Fund 的宏大叙事能够精准地匹配到最具执行力的团队。

Thiel 的顶层设计与 Krug 的一线洞察相结合，构成了 Founders Fund 在加密领域无往不利的决策双核，让他们既能把握住最宏大的技术浪潮，又能识别出浪潮中最有能力驾驭它的「冲浪者」。

Founders Fund 加密投资教条：投资组合概览

这张表格旨在将用户观察到的零散项目和本报告的研究发现整合为一个结构化的分析工具，清晰地展示 Founders Fund 以基础设施为先、早期介入、高潜力为目标的投资模式。

Alpha 清单：值得重点关注的潜力项目

基于上述投资教条，我们可以清晰地筛选出 Founders Fund portfolio 中，下一批具备高空投潜力的项目。

1. Polymarket：预测市场的王者

项目简介：作为去中心化预测市场的绝对龙头，Polymarket 允许用户就全球热点事件（如选举、经济数据、监管审批等）的结果进行交易。它已经成为加密世界乃至更广泛领域获取信息、判断趋势的重要枢纽，日交易量和月活跃用户数长期处于高位。

空投预期：Polymarket 发行代币几乎是一个公开的秘密。首先，作为一种需要社区治理和价值捕获的去中心化协议，代币是其生态闭环的必要组件。其次，也是最关键的信号，其向美国 SEC 提交的文件中明确提到了「warrants」（认股权证），这在投资协议中通常被视为给予早期投资者未来获得代币的权利。在近期获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的积极监管信号后，为其代币的合规发行扫清了主要障碍。

关注理由：社区普遍预期，Polymarket 的空投可能会参照 Starknet 和 Avail 的模式，对平台的早期、深度参与用户进行大规模追溯性空投。这是一个已经拥有成熟产品、庞大用户群和清晰商业模式的项目，其代币的推出，将是一次备受瞩目的价值兑现。

2. Sentient：AI+Crypto 前沿，宏大叙事的价值载体

项目简介：Sentient 的愿景极为宏大，它致力于构建一个去中心化的、开放的通用人工智能（AGI）网络。在一个 AI 算力和模型日益被科技巨头垄断的时代，Sentient 试图通过区块链技术，创建一个无需许可、由社区共同拥有的 AI 经济体。

空投预期：对于这样一个旨在构建全球性去中心化网络的协议，代币是不可或缺的。它不仅是激励 AI 模型贡献者、算力提供者和数据验证者的核心工具，更是网络治理和价值分配的唯一载体。高达 8500 万美元的种子轮融资，也为其构建庞大的生态系统和执行大规模的社区激励计划（包括空投）提供了充足的「弹药」。

关注理由：Sentient 完美契合了 Founders Fund 投资「革命性技术」的哲学。其空投的意义将超越单纯的财富效应，更是一次对未来去中心化 AI 网络所有权的初始分配。对于看好 AI+Crypto 赛道的用户来说，早期参与其生态、成为其网络贡献者，可能会获得极高的回报。

3. N1 ( 前 Layer N)：下一代金融 L2，基础设施的价值重现

项目简介：N1 是一个专为金融应用设计的高性能 Rollup 网络（L2）。它的目标不是成为一个「万金油」式的通用链，而是通过定制化的架构，为高频交易、衍生品结算等金融场景提供极致的性能和效率。

空投预期：作为 Founders Fund 领投的项目，N1 从诞生之初就备受瞩目。L2 公链发行代币并通过空投来激励早期用户、开发者和生态项目，已经成为行业标准。代币不仅用于去中心化治理，更是捕获网络价值、与 Starknet、Arbitrum 等竞争对手争夺流动性和用户的核心武器。

关注理由：N1 代表了 L2 赛道专业化、精细化的发展方向。参照 Starknet 的成功路径，N1 的空投极有可能与其测试网的交互深度、未来主网的早期使用情况紧密挂钩。对于熟悉 L2 交互的用户来说，这是一个不容错过的机会。

4. Opensea：悬而未决的巨头空投

项目简介：作为 NFT 市场的「OG」和奠基者，Opensea 几乎定义了整个赛道。Founders Fund 早在 2018 年就参与了其种子轮投资，展现了对「数字所有权经济」的超前远见。

空投预期：社区对 Opensea 发行治理代币的呼声已持续数年。主要驱动力在于，面对 LooksRare、Blur 等通过「吸血鬼攻击」和代币空投迅速崛起的竞争对手，Opensea 需要一种强有力的工具来回馈海量历史用户、并激励未来的平台忠诚度。发行代币以实现社区化治理和价值共享，被认为是其必然选择。

关注理由：Opensea 的空投机会不同于新项目。它不依赖于测试网交互，而是可能成为一次规模空前的「追溯性」空投，奖励标准或许会涵盖多年的交易历史、交易总额、持有的 NFT 系列以及创建的合集等。虽然预期存在已久，但其潜在的巨大规模，使其成为每个 NFT 玩家都无法忽视的「沉睡的巨人」。

5. 基础设施矩阵：Caldera, Citrea, Helius

除了上述三大明星项目，Founders Fund 的投资组合中还隐藏着一批「卖水人」——为整个加密生态提供核心工具和服务的关键基础设施，它们同样具备发行代币的内在需求。

Caldera：「Rollup 即服务」（RaaS）平台，让开发者可以一键部署自己的专属 Rollup 链。随着「应用链」成为趋势，Caldera 有望成为未来区块链世界的「AWS」，其平台代币的想象空间巨大。

Citrea：专注于比特币生态的 Layer 2 解决方案。随着比特币生态的复苏，为比特币网络带来可编程性和扩容能力的 L2 项目，正成为市场关注的焦点。发行代币以激励生态建设和保障网络安全，是其发展的必经之路。

Helius：Solana 生态的头部基础设施提供商。为开发者提供 API、节点等关键服务。虽然更偏向 B2B，但许多核心基础设施提供商最终都会通过发行治理代幣，将协议的价值和治理权与更广泛的生态系统共享。

结语

在一个对稍纵即逝的 MEME 叙事感到疲惫，并重新开始寻找可持续价值的市场中，Founders Fund 的投资剧本提供了一条清晰的、被验证过的路径。它提醒我们，穿越喧嚣的炒作周期，那些真正致力于构建底层技术、解决核心问题的项目，才是最终能够穿越牛熊、沉淀价值的基石。

跟随聪明钱的脚步，本质上是跟随一套发现长期价值的有效策略。这份清单为研究和参与提供了明确的方向，但在机会与风险并存的加密世界，DYOR（Do Your Own Research）永远是参与任何项目前的第一原则。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，三个地址（0xd8d0 开头地址、0xC4de 开头地址、0x2aAF 开头地址）在过去 7 天内场外购买了 60,333 枚 ETH，价值约 2.387 亿美元，均价约 4230 美元，目前浮亏超过 1600 万美元。

撰文：airtightfish

编译：AididiaoJP，Foresight News

北极星是航海家用来保持方向的固定星体，在泡沫泛滥的加密市场中的「北极星」会是什么？

BTC 虽然接近历史高点，但「金融科技」才是破圈的关键。

大学的加密俱乐部很难吸引人参加，原因是在这个行业里，虚无主义无处不在，人们看透了那些掠夺性的投机玩法，并且对此感到厌倦，圈外的看法更加不堪。

但这种错位认知创造了巨大的机会：人们过于重视短期投机，而低估了长期结构性趋势，这些趋势可能是我们这个时代最大的机遇之一。

掠夺性的市场结构是问题所在，而非未来

Memecoins 奖励的是影响力，而非认知。当市场由投机驱动时，那些拥有影响力的人控制了叙事。当没有外部资金进入时（PvP 环境），随着时间的推移，那些与影响力紧密联系的人拥有持续的优势，极度的贫富差距就此而产生。Trump 让几十个钱包每个赚了 1000 万美元以上，而成千上万的小钱包亏了钱。这种情况每天都在「战壕」里以小规模发生。从设计上就是零和博弈，不可长期持续。频繁出现 PvE 行情的日子已经一去不复返了，而且这不仅仅是 Memecoins 的问题。

高 FDV 低流通游戏更加糟糕。高 FDV、低流通量上市，结构化的做市交易，交易所上币，付费 KOL，团队以大幅折扣场外出售，供应控制，以及现在的「DATs」……

在太多情况下，代币就是收入来源，零售投资者就成了退出流动性。如果一个项目没有收入（或没有收入路径），那么代币很可能就是这样。

这种虚无主义源于加密领域的市场模式，人们已经了解这个游戏并对它感到厌倦。这不是任何人的「错」，只是市场随着时间的推移演变的结果。这种结构是不可持续的，随着行业继续成熟，市场中掠夺性将扮演越来越小的角色，因为市场正在不断完善。

「短期来看，市场是投票机；但从长远来看，它是称重机。」

收入趋势

叙事仍然会推动价格上涨，但参与者现在将其视为交易，而不是投资。投机性溢价被压缩，因为财富从外部人员转移到内部人员，价格持续下跌。对于没有基本面的项目，那个底部就是无穷小。

BLAST 的代币价格图

收入是基线，在传统金融中，如果一家公司赚钱，当股权回报率超过内部收益率时，他们可以并且有动力进行回购（在某个估值下这是成立的，随着增长，该估值也会增长）。在加密领域更微妙一些，因为你必须考虑实验室与基金会的结构，并深入挖掘以确保没有人在关键绩效指标上作假。尽管如此，现金流才是王道。

加密市场不会只有 PVP，规模化就在眼前

市场将以更快地速度扩张

取代分析师报告的是推文作者、流动性基金和自营交易员，他们将成为市场中的主要营销角色。

公司可以在几周内建成，收入可以在几个月内增长 10 倍，如果看到一个专注于基本面的流动性基金某年获得 1000% 的收益，我也不会感到惊讶。

社交媒体让获得 1 亿用户所需的时间持续缩短

基于互联网的原生传播

社交平台已经消除了进入市场的摩擦，人们在线上的时间比以往任何时候都多。我们已经看到应用在几周内达到 1 亿用户（ChatGPT, Threads）。Remini 的 AI 头像应用在大约 30 天内下载量突破数千万。加密技术更是如此：可编程的激励措施来奖励用户、创建者和推荐者。拥有好产品的小团队能够以比以往更快的速度扩张。

创业所需的资源更少，所需资金更少，更多的独立创始人出现

AI 加速构建初创企业

AI 改变了生产可能性边界。「氛围编码员」可以构建非常复杂的业务。智能体负责编码、搭建营销、支持、分析，甚至部分运营。这些工具是加速了市场结构变化，超过 60% 的成年人表示他们想构建自己的东西。工具降低了门槛；雄心填补了空白。初创企业的长尾正在迅速增长，加密技术可以帮助为这一新企业群体解决初期资本形成问题。进入市场的想法比以往任何时候都多，更小的团队可以实现规模化。

加密货币是规模化的基石

世界上人均收入最高的公司是 Tether 和 Hyperliquid（两者人均收入均超过 1 亿美元），其他如 PUMP 和 Axiom 也位列前十。与其他行业相比，加密市场仍然相对较小，我预计未来几年这个名单上会出现更多加密公司。加密基础设施实现了无需信任的可扩展自动化，它们是可组合的，并且是全球无国界的。团队可以很小但仍能实现规模化，再加上初期资本形成优势和激励机制，你就会看到这样的公司：从融资（可选到产品再到达到每日 100 万美元收入，只需几周时间。这一趋势只会加速，在下一个十年，链上将会创建数百甚至数千家独角兽企业。

互联网资本市场（ICM）

由 Believe 引领 ICM 的第一波浪潮方向正确但执行不力。机制设计糟糕，更重要的是，推出的「公司」更接近于 Memecoins 而非真正企业。尽管如此，ICM 是不可避免的。

如果你要从头设计市场，你会构建一个单一的通用层，在公共链上实现任何资产的原生发行、交易和结算，世界上任何人都可以访问。我坚信这是市场的最终状态，而加密技术为我们提供了实现这一目标的清晰路径。再加上互联网传播、企业扩张速度的加快以及创业成本的降低，你可以看到这样一幅图景：数百万家互联网原生企业可以在链上进行构建和投资。实现起来可能需要时间，但我真心认为人们低估了这里的机会规模。

「我们往往高估一项技术在短期内的影响，而低估其长期影响。」——阿马拉定律

整理 & 编译：深潮TechFlow

嘉宾：Emily Bao，现货交易负责人

主持人：Jason Kam

播客源：What will happen to $MNT with a closer Bybit tie-up? – Emily Bao (Key advisor at Mantle)

原标题：BidCast

播出日期：2025年9月19日

要点总结

Bybit $4B rev、Mantle $5B treasury 和 RWA 塑造基金规模的加密策略。

精彩观点摘要

• 作为一个中心化交易所，我们的核心业务是资产管理和交易服务。因此，我们的使命是尽早发现优质资产，并将它们引入平台，提供最佳交易体验。

• Mantle 和 Bybit 依然是两个独立的实体。Mantle 并不是 Bybit 的专属链，而是 Bybit 核心生态系统的合作伙伴。

• 我认为最受关注的就是 MNT 的手续费折扣功能。9 月 23 日后，用户可以使用 MNT 代币支付交易手续费，并享受一定的折扣。

• 未来的具体变化我们无法完全预测，但可以确定的是，MNT 将始终是 Bybit 核心生态系统的重要合作伙伴。

• 中心化交易所在当前的加密生态系统中依然扮演着不可或缺的角色。它们汇聚了最多的加密交易者，同时提供了行业领先的流动性。

• Bybit 的日均交易量大约在 300 亿美元左右，其中 250 亿美元来自合约交易，50 亿美元来自现货交易。如果按照 3 到 4 个基点的佣金率计算，年收入大约是 40 亿美元，这确实可以作为预测我们财务状况的一种参考。

• 我们已经开始与不同地区的 RWA 发行者进行沟通。虽然目前合作的数量还不多，但已经有一些项目进入洽谈阶段，而且前景非常乐观。很快你可能会看到一些真正的 RWA 资产在 Mantle 链上推出。

• 我们正在与一家来自美国和欧洲的主要基金管理公司进行谈判。同时，我们还在与一些在亚洲和美国市场上市的企业进行交流，他们希望将自己的股票进行代币化，并计划在加密交易所上市。

• MNT 不仅仅在 Bybit 上可以交易，它还在其他平台上市，比如一些中心化交易所和 Hyperliquid 现货交易所。我们与市场做市商合作，为这些平台提供足够的代币流动性。

• 很多人可能会问是否有办法以更低的价格购买 MNT。我们计划在九月底推出 Mantle 的折扣购买产品（有锁仓期）。计划面向所有普通用户、VIP 用户以及机构客户，他们都可以参与这个计划。

• 日活跃用户（DAU），也就是活跃的钱包地址数量，这是衡量用户是否在 Mantle 链上进行交易和参与活动的重要指标。

• 希望 Mantle 能够进入资本市场，但不是作为 Bybit 的平台代币，而是作为核心的第二层生态治理代币 MNT。

从 BIT 过渡到 MNT 代币

Jason:

Bybit 在 2021 年推出 BIT 代币，而现在逐步过渡到 MNT 代币。随着你们在 8 月和 9 月发布的一系列公告，你们是如何将 MNT 代币与 Bybit 的生态系统重新结合起来的？能否分享一下你们的思考过程？

Emily:

很高兴你提到 BIT 代币。事实上，我是在参与 BIT 代币销售后才加入 Bybit 的，所以我已经持有 BIT 达四年之久，而我与 Bybit 合作也有三年时间。我并不是最近才开始参与 Mantle 的工作，而是长期关注其发展。我认为这一过渡的背后，是因为我们在当前的市场周期中观察到中心化交易所（CEX）与去中心化金融（DeFi）之间的协同效应。这并不是两者的对立关系，而是越来越多的合作。

其实，这种趋势早在上一个周期的“DeFi Summer”就已经显现，而在这个周期中，DeFi 的发展更加成熟，同时吸引了许多新用户开始接触加密货币。这些新用户的旅程通常从 DeFi 应用开始，就像上一个周期一样。而中心化交易所也在积极拥抱去中心化应用。作为一个中心化交易所，我们的核心业务是资产管理和交易服务。因此，我们的使命是尽早发现优质资产，并将它们引入平台，提供最佳交易体验。这是我们的责任，也是我们希望为行业贡献的目标之一。这也是为什么我们认为 Mantle 的技术优势可以成为 Bybit 核心生态系统代币的原因。过去几年，我们已经将 Bit Dao 和 Bit Token 迁移到 Layer 2 基础设施，并见证了 Mantle 成为一个高效、可持续发展的 Layer 2 区块链。

此外，我们还推出了 mEth 代币和 FBTC 代币，并在 Mantle 上推出了 UR Bank 产品。Mantle 上的许多去中心化资产和应用已经与 Bybit 实现了深度集成。同时，MNT 作为 Mantle Network 的治理代币，在 Bybit 平台上为持有者提供了多种实用功能和权益。通过 Bybit 与 Mantle 的合作，我们希望实现“两个力量，创造未来”的愿景。我们计划进一步利用 Mantle Network 和 MNT 代币，为 Bybit 用户赋能，增强流动性，并提供更多易于访问的产品和服务。我们也希望吸引更多中心化交易所的用户和交易者，了解去中心化金融和链上公共网络上的创新机会。

MNT 的未来与 Bybit 合作的前景

Jason:

我记得在 BIT 代币时期，Bybit 会将部分收入或推荐费后的利润投入到 BIT 的金库中，每天金额可能高达数百万美元，对吧？不过在过渡到 MNT 后，这种机制似乎停止了。现在随着 MNT 和 Bybit 的生态关系越来越紧密，这种做法会重新启动吗？

Emily:

目前我们并没有恢复这种机制。坦率地说，Mantle 的金库已经是业内规模最大的金库之一。到现在为止，我们拥有充足的资源和能力，可以用来推动更有意义的项目。需要澄清的是，Mantle 和 Bybit 依然是两个独立的实体。Mantle 并不是 Bybit 的专属链，而是 Bybit 核心生态系统的合作伙伴。

Jason:

所以 Bybit 现在有很多方式赋能 MNT 持有者，对吧？比如质押 MNT 可以获得类似 BNB 的空投奖励，或者将其作为抵押品使用。除此之外，还有一些功能已经在公告中提到。你觉得即将推出的 Mantle 和 Bybit 的合作中，有哪些是最令人期待的？

Emily:

除了这些功能以外，我认为最受关注的就是 MNT 的手续费折扣功能。实际上，我们已经在公告中提到，这项计划预计会在 9 月 23 日正式推出。从那天开始，用户可以使用 MNT 代币支付交易手续费，并享受一定的折扣。

Jason:

那这些手续费会被销毁吗？或者说具体的机制是怎样的？

Emily:

这个问题我们也收到过不少用户的询问，比如关于手续费的销毁机制或回购方式。事实上，这涉及到 MNT 的代币化升级，我们需要从长远角度来规划，并且会考虑在未来进行相关的调整。

Jason:

那么目前的情况是从 9 月 23 日开始，用户通过 MNT 支付交易手续费，可以享受折扣。而这些 MNT 代币会进入金库，类似于之前 BIT 的金库模式，对吗？

Emily:

没错。不过我们计划进一步利用 MNT 金库以及 Mantle 的其他金库资源，来支持 Mantle Network 的生态系统发展。金库里的资金将会被用来推动更多创新项目和应用落地。

Jason:

总体来看，虽然 MNT 和 Bybit 是两个独立的实体，但它们之间的联系明显越来越紧密。那么作为 MNT 的持有者，他们如何能够放心，确保自己当前享有的权益不会在未来被削减？

比如在 BIT 的案例中，当 Bybit 停止分享交易费用时，BIT 持有者的价值捕获权益就受到了影响。人们如何确信，MNT 的权益在未来仍然会得到保障？

Emily:

这是一个很好的问题。首先，我认为没有什么是永远不变的，整个行业和生态系统都在不断发展。权益不会被简单地“剥夺”，更可能是为了适应市场变化而进行升级或调整。我们希望能为用户提供更多新的权益和功能。当然，未来的具体变化我们无法完全预测，但可以确定的是，MNT 将始终是 Bybit 核心生态系统的重要合作伙伴。

Jason:

我想聊聊 Bybit 的收入情况。根据我的了解，Bybit 的日均交易量大约在 300 亿美元左右，其中 250 亿美元来自合约交易，50 亿美元来自现货交易。如果按照 0.03%到 0.04% 的费率计算，年收入大约是 40 亿美元，对吗？

Emily:

你的计算方式是正确的，这确实可以作为预测我们财务状况的一种参考。

Jason:

关于将 Bybit 的收入回流到 Mantle 生态系统以实现价值捕获的讨论不少。你怎么看待这种设想？

Emily:

老实说，我认为 Bybit 和 Mantle 的合作更重要的意义在于 Bybit 的市场优势。目前，我们已经吸引了行业内最活跃的加密交易者，同时也拥有顶级流动性提供者的支持。这些资源将为 Mantle 网络的发展提供强有力的支持，推动其生态系统的进一步成长。

架起中心化交易所（CEX）与去中心化金融（DeFi）的桥梁

Jason:

目前 Binance 的交易还没有在 Mantle 链上完成结算，对吗？这些交易仍然是在中心化交易所进行的。

Emily:

是的。不过，其实已经有一些特定资产开始在 Mantle 链上结算了。特别是随着我们未来路线图的推进，我们会更加关注真实世界资产（RWA）的应用，同时也希望能够更好地服务机构客户。这也是 Mantle 的核心定位和我们未来发展的重要方向。

这里流动性是关键问题。虽然听起来可能有些复杂，但从我的角度来看，中心化交易所在当前的加密生态系统中依然扮演着不可或缺的角色。它们汇聚了最多的加密交易者，同时提供了行业领先的流动性。然而，中心化交易所是私有的，而区块链网络是公开的，所有资产的访问和交易都是通过公开市场和链上完成的。这就导致链上的原生资产与中心化交易所的私有流动性之间存在一定的鸿沟。

我认为 Mantle 处于一个非常独特的位置，可以充当连接这一差距的桥梁，并找到将最佳流动性与链上的资产、真实世界资产相匹配的方法，或者说为未来10年或20年行业中更重要的事情提供支持。

增长举措与真实世界资产（RWA）的机会

Jason:

我理解的是，像真实世界资产（RWA）这样的新资产更适合在链上交易，而不是在中心化交易所的私有环境中。似乎 Bybit 正在尝试一种整合方式，让用户感觉是在中心化交易所交易，但实际上这些交易是在链上完成的。这是否意味着两者之间的连接已经实现了？

Emily:

此外，我们也在不断升级 Mantle 链的技术架构，以提升其速度、安全性，同时让机构用户的结算和使用更加便捷。

Jason:

我还有一个问题，关于 Bybit 约 40 亿美元的收入。如果我们参考这个数字，你们预计用户会有多少比例选择用 MNT 支付交易费用，而不是现金？

Emily:

保守估计可能会有 20% 到 30% 的 VIP 交易者选择使用 MNT。我认为大多数 VIP 用户都会对这个功能感兴趣。更激进的预测可能是 50% 到 60% 的 VIP 用户会采用这种方式。

Jason:

那么 VIP 用户大约占所有交易量的 80% 左右，对吗？

Emily:

稍微少一点，但如果算上机构客户的话，大约是 80%。

Jason:

所以比例在 70% 到 80% 之间，那么可能有 15% 到 20% 的交易量会用 MNT 结算。

Emily:

差不多，根据现货交易的实际数据，普通用户大约占 20%，而 VIP 和机构用户合计占 80%。

Jason:

合约交易的比例也类似吗？

Emily:

比例稍有不同，但基本接近。

Jason:

那假设 75% 的交易量来自 VIP 和机构用户，其中 25% 的 VIP 用户选择使用 MNT 结算。如果他们能够享受 30% 到 40% 的费用折扣，那么最终可能有 15% 到 20% 的交易量通过 MNT 完成结算。这是否意味着 MNT 的使用会带来显著的代币消耗？

Emily:

是的。

Jason:

这项功能会在 9 月 23 日上线，对吗？但关于收集的 MNT，你们是否已经决定如何处理？

Emily:

是的，我们确实在利用财政部中的部分 MNT 提供资金和补助，以激励开发者在 Mantle 链上进行创新开发。同时，我们也会与一些重要的合作伙伴合作，比如主流的 DeFi 协议，希望他们将 Mantle 链集成到自己的项目中。这些合作项目也会使用财政部中的 MNT。

Jason:

但如果我计算正确的话，每年大约会有 5 亿美元的 MNT 被消耗。你们不可能每年都发放这么多补助，对吧？实际发放的应该只是其中的一部分。

Emily:

是的，我们也在探索 MNT 的更多应用场景，不仅限于加密生态中的原生用途。比如用户未来可以用 MNT 支付 Bybit 卡或 Bybit Pay 的服务费用。虽然这些功能还未完全推出，但我们预计在 9 月底会有一些初步的功能上线，这将进一步扩大 MNT 的使用范围。

Jason:

对于 MNT 的价值捕获，有两种可能的方式：一种是 Bybit 用现金回购 MNT，另一种是通过费用收入将 MNT 销毁。这两种方式需要什么条件才能实现？

Emily:

我们确实在考虑 MNT 的代币化升级，同时综合评估这些因素。不过，我认为更重要的是推动 MNT 在 Bybit 生态系统之外的增长。Mantle 是一个独立的区块链网络，我们希望吸引更多资产和项目加入 Mantle 网络。对于 MNT 持有者来说，他们将有更多的投资机会，比如参与 DeFi 活动或 Mantle 链上的项目。未来，甚至可能出现直接用 MNT 购买股票的基金或股票。

Jason:

外界对费用分享、回购和销毁存在很多猜测。Ben 肯定非常清楚 Mantle 代币与其他层 1 或层 2 代币之间的估值差距。你认为缩小这个估值差距对他来说是否是最优的选择？所有这些提案和代币化升级是否会推动我们朝这个方向发展？

Emily:

我认为 MNT 对 Bybit 用户来说非常重要。虽然 MNT 不是 Bybit 平台的原生代币，但它与 Bybit 有着深度的协同效应。我认为 MNT 将成为 Bybit 增长的关键驱动力，但我们需要谨慎使用 MNT，确保提出的解决方案能够惠及 Bybit 用户，同时支持 MNT 生态系统的建设者和持有者。

Jason:

你觉得他们心中是否有一个时间表？比如这些计划会在第四季度还是第一季度落实？

Emily:

Ben 对时间表非常关注。他希望所有事情都尽快完成。大家经常问为什么 Bybit 的执行力如此出色。原因就是 Ben 希望所有事情都能快速推进。

Jason:

关于增长举措，你们在同时推进多个方向，比如 DeFi 和 RWA 的相关工作，以及银行业务的独立努力。你觉得哪一组机会最让你兴奋，能够推动 MNT 的价值和生态系统的增长？是否有某些事情在可预见的未来特别值得期待？

Emily:

我个人对 RWA 计划非常看好。其实这并不是一个新概念。早在 2017 年，我们就开始讨论证券型代币发行（STO）。后来稳定币的崛起，比如 Tether 推出的 USDT，为加密市场带来了巨大变化。加密资产可以通过 USDT 进行结算，这推动了加密市场的广泛采用。

在过去的周期中，我们已经从 STO 的叙述转向了 RWA。我参与的第一个 DeFi RWA 项目是 Centrifuge，他们尝试将真实世界资产代币化。通过购买这些代币，用户似乎拥有了部分房地产的权益。在过去的周期中，还有其他实验性项目围绕 RWA 展开。我认为在这一轮周期中，RWA 再次成为焦点。推动力之一是去年年初比特币和以太坊 ETF 的批准，这意味着大量现实世界资产，比如法币，可以通过某种方式流入加密市场并直接投资加密资产。现在，加密市场已经具备了基础设施，开发者在 DeFi Summer 中做了出色的工作，监管机构对加密活动也更加友好。

Jason:

你认为哪个资产会获得最多的交易量？

Emily:

当然是稳定币。此外，自从 6 月底推出 xstocks 以来，代币化股票和股权代币也引起了市场的广泛关注。

Jason:

你觉得这对 Mantle 有帮助吗？因为这似乎更像是在 Bybit 上交易的股票合约，而不一定需要在链上铸造。

Emily:

实际上，我们也在现货市场上列出了 xstocks 代币，用户可以直接在 Bybit 上购买这些代币。当然，也可以在去中心化交易所（DEX）上购买。

我们确实看到用户对购买股票代币有需求。但由于流动性问题，链上的交易量和资产管理规模仍然较低。这可能是因为某些模型或方法并不是最佳的，比如 xstocks 的方式。不过需求是真实存在的，尤其是来自亚洲市场的交易量。

Jason:

你觉得这会在短期内对 Bybit 的每日 300 亿美元交易量产生实质性影响吗？目前看来交易量仍然很小。

Emily:

目前确实很小，但随着 xstocks 的推出，许多团队正在尝试类似的事情或寻找更好的解决方案。这是资金流向的一个重要方向，也可能是未来的关键增长点。

代币化与市场机会

Jason:

这似乎是一种全新的资产类别，现在人们可以直接交易这些资产。最终，这应该会为你们的交易量带来一定的增长，对吧？那么，有没有什么方法可以量化这对你们业务的影响程度？

Emily:

坦白说，目前的影响还比较有限。因为现在市场上只有 10 只股票代币，它们都属于主流资产。不过，我个人对链上 IPO（首次公开募股）和股权代币化的未来非常看好。

Jason:

确实如此，这似乎是一个正在发展的趋势。你认为这些代币化的资产会优先在 Mantle 链上实现，还是会在 Solana 或以太坊等其他区块链平台上出现？

Emily:

我们当然希望这些资产能够在 Mantle 链上实现代币化。实际上，目前已经有一些案例发生在 Solana 链上，但我们也在努力推动 Mantle 链成为这一领域的主要选择。

Jason:

听起来确实是一个令人期待的机会。你们是否正在采取一些具体措施来提升这些资产在 Mantle 链上的总锁仓价值（TVL）？

Emily:

是的，我们已经开始与不同地区的真实世界资产（RWA）发行者进行沟通。虽然目前合作的数量还不多，但已经有一些项目进入洽谈阶段，而且前景非常乐观。很快你可能会看到一些真正的 RWA 资产在 Mantle 链上推出。

Jason:

能否分享更多关于这些合作项目的细节？

Emily:

我们正在与一家来自美国和欧洲的主要基金管理公司进行谈判。同时，我们还在与一些在亚洲和美国市场上市的企业进行交流，他们希望将自己的股票进行代币化，并计划在加密交易所上市。

构建繁荣的生态系统

Jason:

在看 Mantle 的总锁仓价值（TVL）、交易费用以及其他相关指标时，你认为在接下来的几个月或几个季度里，有哪些关键因素能够真正推动业务增长，尤其是提升日活跃用户（DAU）？

Emily:

日活跃用户（DAU），也就是活跃的钱包地址数量，这是衡量用户是否在 Mantle 链上进行交易和参与活动的重要指标。作为一个生态系统，有一个理念是：“一个国家或地区的繁荣取决于其居民的聚集和活跃。”我认为这与如何构建区块链生态系统非常相似。一个成功的生态系统需要大量活跃用户，这样才能吸引更多的开发者和建设者加入你的链，成为生态系统的贡献者。Solana 在这方面的表现非常出色，他们通过吸引大量用户和开发者，建立了一个非常繁荣的生态。

Jason:

那么，你们是否有针对用户界面和用户体验（UI/UX）的改进计划，以真正推动 DAU 的增长？

Emily:

当然，我们正在通过各种活动来提升用户参与度。同时，更重要的是，我们正在努力在 Mantle 链上引入更多资产，以丰富生态系统的内容。另一方面，我们也在积极吸引更多的加密原生项目（例如去中心化金融项目或链上应用）在 Mantle 链上进行开发和建设。

MNT 场外交易（OTC）与折扣购买功能

Jason:

我注意到你们最近发布的文章中提到了 MNT 的场外交易（OTC）功能。Kate，可以详细介绍一下这是什么吗？

Emily:

MNT OTC 是一种产品功能，用户可以通过 OTC 功能在 Bybit 平台上直接购买大批量的 MNT 代币。

Jason:

这些代币是直接从 Mantle 的国库购买的吗？买家从哪里获得这些代币？

Emily:

代币不是直接从 Mantle 的国库购买，买家是从流动性提供者那里购买代币的。

Jason:

这样的话，必须有流动性提供者提供足够的库存，否则市场的流动性可能会受到限制，对吧？

Emily:

实际上，MNT 不仅仅在 Bybit 上可以交易，它还在其他平台上市，比如一些中心化交易所和 Hyperliquid 现货交易所。我们与市场做市商合作，为这些平台提供足够的代币流动性。

Jason:

也就是说，像我们这样的机构可以直接联系做市商，他们会为我们提供报价，比如 100 万 MNT。而通过这个 OTC 功能，你们实际上是让任何人都可以通过平台访问做市商的流动性，对吗？

Emily:

没错。在谈到 OTC 功能时，我还需要补充一下折扣购买功能。很多人可能会问是否有办法以更低的价格购买 MNT。虽然通过 OTC 功能无法实现这一点，但我们计划在九月底推出 Mantle 的折扣购买产品。

Jason:

折扣购买是以折扣价购入代币，但会有锁仓期，对吧？

Emily:

是的，折扣购买计划面向所有普通用户、VIP 用户以及机构客户，他们都可以参与这个计划。

合作与多链战略

Jason:

关于 Mantle 网络与其他平台的合作，比如那些能够产生收入的启动平台，Mantle 是否有机会与这些公司建立合作关系？虽然他们可能并不在 Mantle 链上，而是在 Solana 或他们自己的链上，但是否存在合作的可能性？你怎么看？

Emily:

当然有可能。实际上，我们正在与一些支持多链的 DeFi 平台进行洽谈，并且已经开始合作了。其中一个平台的产品目前还处于测试阶段，但预计会在九月底全面上线。这是一个支持多链的代币启动平台。他们正在开发一个多链的确认平台，该平台将支持 Solana 和其他区块链，包括 Mantle。因此，Mantle 将在这个平台上线的第一天就参与其中。

Jason:

你们对 URbank 的收购进展如何？

Emily:

目前，这只是一个展示案例。实际上，我们还在积极开展商务拓展工作，吸引更多的 DeFi 项目集成到 Mantle 链上，包括一些规模更大的项目。

Jason:

那么，Bybit 收购 Urbank 对 Mantle 来说会带来什么具体的好处？

Emily:

关于 URbank，我不确定你是否体验过他们的产品。我猜你可能试过。URbank 的产品采用的是基于白名单的邀请制，大约在今年六月底上线。我认为他们很快就会向公众开放。

Jason:

那么，这种变化会对 Mantle 带来什么好处吗？

Emily:

是的， Mantle 链会受益。

监管变化的影响

Jason:

我还有两个问题想讨论。我们刚刚在直播开始前提到，SEC 最近提出了一些关于集中式序列器的观点，这让第二层网络的角色变得类似于交易所的数据处理中心，因此可能需要进行 SEC 注册。

你觉得 Hester Peirce 的这一声明会对 Mantle 链或其他第二层网络产生什么影响？据我了解，有些第二层网络的序列器是集中式的。你认为这会对你们的业务造成什么样的影响？

Emily:

这是一个非常重要的问题。我们确实关注了那次演讲，并与技术团队进行了深入讨论。目前，我们正在探索一些解决方案，希望能够让 Mantle 网络更加去中心化，同时确保网络的安全性。

相比其他第二层区块链，Mantle 的技术架构确实非常先进。我们是第一个支持零知识证明（ZKP）的项目，这项技术能够提升隐私性和安全性。此外，我们还在积极进行网络升级，并遵循行业最佳实践。

坦率地说，我们还没有最终确定解决方案，但这个问题已经引起了我们的高度关注。其实在演讲之前，我们就意识到这一问题的潜在影响，而演讲之后更让我们确信需要采取行动。我们了解到目前还有一定的缓冲时间，但这已经成为我们优先解决的事项之一，可能我们也会继续关注 Base 链的动态。

Jason:

Base 链本质上是非常中心化的，对吧？你认为这是否是因为 SEC 的那次演讲，才促使他们考虑推出代币，以实现序列器集的去中心化？

Emily:

Base 接下来会采取什么行动确实值得关注。

Jason:

从某种程度上来看，Base 链与 Coinbase 的关系似乎和 Mantle 与 Bybit 的关系非常相似。

通向资本市场的路径与未来战略

Jason:

币安和 OKX 他们很多时候会通过不同的方式来吸引早期投资者的流动性。比如在币安的案例中，由于股权 IPO 面临许多监管障碍，他们似乎选择通过 BNB 代币化股权。BNB 在很长一段时间内被视为币安的“伪股权”，他们试图通过这种方式将纳斯达克的流动性与 BNB 连接起来，从而赋予它类似股权的功能。这可能是他们的路径，也许他们很快会进行 IPO。

另一种方式是像 OKX，他们有自己的 OKB 代币，但似乎 OKX 更倾向于走传统 IPO 的路径。他们已经完成了所有必要的合规工作，以推动 OKX 的上市。因此，OKB 代币经历了一次大规模销毁事件，不再通过代币捕获未来的价值。

你觉得，Bybit 是否考虑过类似的资本化路径？是否会通过与 MNT 的更紧密联系，通过数据来实现这样的目标？或者你认为 Bybit 走 IPO 的路径是否可行？

Emily:

这是一个很有挑战性的问题，确实不容易回答。好的，我试着说一下。正如你提到的，币安和 OKX 选择了不同的路径，但我认为他们的最终目标是类似的。也就是说，他们希望通过平台代币进入资本市场。我认为，这也是我们希望通过 Mantle 实现的目标。我们希望 Mantle 能够进入资本市场，但不是作为 Bybit 的平台代币，而是作为核心的第二层生态治理代币 MNT。

目前来看，可能会有不同的实现路径。现有的路径未必完全适合 Mantle，但这确实是我们内部正在积极讨论的话题。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据Fortune报道，加密货币交易所Kraken已于本月完成5亿美元融资，估值达150亿美元。公司联合CEO Arjun Sethi确认了这一消息。此轮融资由Kraken自主设定条款，投资方包括投资管理公司、风投机构以及Sethi所在的Tribe Capital。该轮融资被视为Kraken为2026年IPO所做的最后准备。据悉，Kraken在今年第二季度实现收入4.11亿美元，税息折旧及摊销前利润（EBITDA）近8000万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，「麻吉大哥」10倍杠杆做多XPL，仓位价值约41万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据官方公告，OKX 已于 9 月 26 日 13:00 下线 ORBS/USDT、GODS/USDT、VINE/USDT 和 METIS/USDT 的杠杆交易及活期借贷服务。

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据 CoinGecko 数据，过去 24 小时，Upbit交易量达 47.04 亿美元，上涨 68.5%，交易量排行前五的代币分别为：

XPL（交易量占比 38.45%，成交额 18.09 亿美元）

XRP（交易量占比 7.68%，成交额 3.61 亿美元）

USDT（交易量占比 7.37%，成交额 3.47 亿美元）

ETH（交易量占比 7.01%，成交额 3.30 亿美元）

BTC（交易量占比 4.69%，成交额 2.21 亿美元）

深潮 TechFlow 消息，9 月 26 日，据华尔街日报：消息人士称，美国总统特朗普政府正考虑减少半导体进口的计划。未能保持进口芯片与国产芯片均衡比例的公司将需缴纳关税。（金十）

撰文：Cookie

在以太坊主网上，一枚名叫 $PNKSTR 的币在过去 2 天上涨了约 160%，市值一度突破 5000 万美元，成为了干枯至极的链上行情中一道亮眼的风景。目前，该代币稍有回落，市值约为 4300 万美元。

$PNKSTR 的全称是「PunkStrategy」，通过交易 CryptoPunks NFT 来完成 NFT 和代币的循环飞轮。每笔 $PNKSTR 交易都会收取 10% 的费用，并且有 8% 存入协议中。一旦协议资金池中积累到可以用于购买 CryptoPunks 的费用，合约就会自动购买一个地板价的 CryptoPunks，并且自动以买入价格的 1.2 倍挂售。出售成功后，所得的 ETH 又会购买并销毁 $PNKSTR。

目前，$PNKSTR 的手续费收入已经接近 700 ETH，已经完成了对 12 个 CryptoPunks 的完整买入卖出交易流程，总计约占总供应量 2.8% 的代币被销毁。

基本上，这是 NFT 圈近期最热门的话题，还在活跃的 NFT KOL 以及各种挂着 CryptoPunks 的 Twitter 用户讨论甚多。比较有趣的是，@waleswoosh 这个大 NFT KOL 曾经在 9 月 15 日 $PNKSTR 市值跌破 1000 万美元时发推文表示 $PNKSTR 很快就会消亡，但一周后，$PNKSTR 狂涨。

部署 $PNKSTR 的 dev 并不是无名之辈，而是一直活跃做各种链上项目的 TokenWorks，由一帮长期活跃在链上的开发者组成的团体。TokenWorks 的官推关注了 5 个人，每一个都是链上熟悉的老玩家，比如曾经在 Arbitrum 上做过 Lotus、在 Base 上做过 FrenPet 的 @surfcoderepeat。

在 $PNKSTR 之前，TokenWorks 最出名也最成功的项目是在 Shape 网络上的「黑洞币」$O，beeple 甚至都曾经发推为 $O 宣传。

在 $PNKSTR 推出前，TokenWorks 已经推出过 10 个链上项目，每一个都采用了独特的链上玩法。

随着 $PNKSTR 的成功，9 月 20 日，TokenWorks 又进一步上线了 NFTStrategy，推出了针对 BAYC、Pudgy Penguins、Moonbirds、Meebits 和 CryptoDickbutts 共 5 个 NFT 项目的代币。机制和 $PNKSTR 没有区别，只是交易收取的 10% 手续费中，有 1% 作为版税支付给 NFT 系列所有者，有 1% 用于购买并销毁 $PNKSTR。

这 5 个新的代币目前表现都差不多，没有超过 300 万美元市值的。但在过去的 24 小时中，Meebits 对应的代币有着最高的成交额，约 160 万美元，目前在市值上也处于微弱的领跑状态。

在 NFTStrategy 刚上线时，为了防止狙击手，购买费将从 95% 开始，每分钟降低 1%，最终稳定在 10%。由于早期的大量买入，协议快速积累了超过购买对应 NFT 系列地板价 NFT 的费用，给了套利者可趁之机。0xa3d297423b17a3894dddd582dc41ff20e237ab75 在三个小时内通过买卖 10 只 BAYC、7 只 Moonbirds、5 只 Pudgy Penguins 和 4 只 Meebits 净赚 181.706 ETH，约 813,400 美元。

原因不是合约的漏洞，而是项目方并没有部署相应的操作。CryptoPunks 是有链上市场的，这导致新代币与 $PNKSTR 在 NFT 的买卖流程上略有不同。由于没有链上市场，新代币只能保证通过合约能够确实地获取到所购买的 NFT，而每个人都可以去调用合约触发特定购买。

可能是由于团队工作量过载，TokenWorks 并没有部署相应的机器人来确保资金达到最低可购买数额时立即买入。不过，这个问题似乎并没有影响新代币的表现，而 Yuga Labs 区块链部门的 VP @0xQuit 也表示，他个人已经部署了一个机器人来解决这个问题。

今天，TokenWorks 再次宣布，将于本周五开始，每天推出一个新的 NFTStrategy 代币，持续一周，Chromie Squiggles、CrypToadz、Goblintown、Checks、Max Pain by Xcopy、Good Vibes Club 以及 Milady 共 7 个项目的 NFTStrategy 代币将很快上线。

未来，TokenWorks 也会开放任何 NFT 系列拥有者来部署自己系列的 NFTStrategy 代币。

关于 NFTStrategy 的讨论目前仍然保持热烈。在昨天，有一篇提议 OpenSea 花 200 万美元购买 NFTStrategy 相关代币的推文引发了不少讨论。

综上，我们可以对 $PNKSTR 的成功做出一个总结：

• 有着一定知名度的开发团队

• 获得 NFT 玩家群体的广泛认可

• 比起快节奏的 meme 玩家，NFT 玩家会更热衷接受 NFT 相关的 meme 以及链上实验玩法

• 虽然 NFT 长期低迷，但头部 NFT 系列的价格已经稳定在一个相对的区间，虽然辉煌不复，但已经沉淀出足够的稳定度和受众

但是，这终归还是一种「左脚踩右脚」的刺激，能够维持多久，需要时间检验。