快讯

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，加密货币分析师Miles Deutscher提醒投资者：90%情况下应专注于强势币种的低位买入，而非追逐轮动机会。他强调投资者应避免强制持仓，建议在时机成熟时最多配置10-20%资金，并警示频繁转换交易标的可能导致大量资金损失。投资者需保持耐心，等待合适的交易机会，而非盲目追逐市场热点。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某巨鲸从Bybit提取1200枚ETH（约493万美元，提取价格$4104），并向Morpho平台进行小额测试；另巨鲸则在Hyperliquid平台开启约1.2万枚ETH的做空仓位（约4880万美元，开仓价$4,113.23），目前小幅获利4.4万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据火币HTX公告显示，火币HTX将于9月29日15:00 (GMT+8) 开放PUMP的充币业务。PUMP/USDT现货交易将于9月29日19:00 (GMT+8) 开放。PUMP的提币业务将于10月1日19:00 (GMT+8)开放。同时，火币杠杆将于9月29日19:00 (GMT+8)新增PUMP/USDT (10X) 逐仓杠杆交易。

据悉，$PUMP是Pump.fun协议的官方实用代币。Pump.fun允许用户在Solana上发行和交易代币，大幅降低代币发行的技术和资金门槛。

2025年9月26日，LBank正式官宣成为阿根廷国家队的区域赞助商，合作周期横跨2026年世界杯。这一合作不仅标志着LBank成为绿茵场上首家以加密平台身份亮相顶级国家队战袍的交易所，也宣告着平台在品牌全球化战略上的又一次关键跃迁。作为Web3世界的基础设施建设者，LBank深知联结用户的方式不应仅限于资产撮合与产品迭代，更应落在能激发共鸣的语言与场景上。

为了庆祝此次历史性合作，LBank同步推出了主题为“$100M Bonus Pro”的增强版赠金激励活动。该活动面向全体用户开放，总奖池高达1亿美元，用户只需参与活动即可获得$100增强版赠金奖励，或划转资金至合约账户获得100%等额增强版赠金，且无个人领取上限。增强版赠金可直接用于合约交易，帮助用户以更低的试错成本探索更多产品线。

这一活动不仅是平台对阿根廷国家队赞助的致敬延展，更是通过实际价值回馈，激活新用户增长、提升老用户留存的高效策略。在情绪与市场周期同步上扬的窗口期，“$100M Bonus Pro”形成了LBank叙事与产品逻辑之间的桥梁，巩固了平台“敢创新、会兑现”的战略执行力。

用积分机制构建交易闭环

为了更好地承接增长动能并建立更具粘性的用户体系，LBank 刚上线的“积分激励系统“引入了“双层回报”设计：基础积分 与 限时阶段加成。积分只围绕四个核心动作累积——充值并保持余额、进行现货/杠杆/合约交易、首次完成 KYC、邀请好友。系统按日快照计算资产额度与成交额，划分五档区间递增给分；再用“90 天三阶段”限时翻倍，把收益节奏拆成 资产先行 → 交易提速 → 裂变放大 的闭环。相比过往“一次性砸金额谁大谁赢”的激励方式，新机制强调 参与广度 + 稳定贡献：小额用户只需持仓就能每天拿分，大户则能靠交易额与邀请系数把积分线性放大。从结果来看，积分系统的推出不仅提升了平台DAU，也为即将上线的社区治理计划预埋了底层“用户贡献证明”逻辑。

在资产多样性和交易机制持续优化的同时，LBank也在产品维度向传统金融发起了更深层次的融合探索。平台正式宣布与xStocks达成战略合作，上线“XSTOCKS专区”，支持24小时可交易的代币化美股资产。这标志着LBank在RWA赛道迈出关键一步。首批上线资产包括MicroStrategy（$MSTRX）与Circle（$CRCLX）。这种设计一方面让散户用户无需等待即可随时交易，同时也规避了最小投资门槛、结算周期长等问题。LBank通过其匹配引擎与流动性路由器，为这些资产提供接近“零滑点”的做市深度，使得美股投资门槛大幅降低。这种“加密皮，金融骨”的结构不仅丰富了用户组合投资策略，更预示着加密交易平台正由资产撮合场所演变为新型资本市场基础设施。

新型社交纽带连接“内外”世界

与此同时，LBank也通过轻量级内容活动不断拓展其品牌外延，进一步探索社区文化建设的边界。7月中旬上线的“Labubu EyesOnMe”活动即为代表。该活动结合艺术、二创与社群动员等元素，邀请全球用户使用Labubu“眼睛贴纸”进行创意拼贴——无论是把眼睛贴在冰箱、狗狗还是咖啡杯上，只要够有趣，上传社交平台并引用特定标签，即有机会获得LBank限定实体Labubu公仔奖励。

活动期间，从Labubu壁纸挑战到1000枚限量公仔空投小游戏，再到以太坊十周年专属交易赠礼，LBank在这个夏天以连串创意活动持续点燃社群，参与热度持续走高，大量用户自发生成内容并在各类平台传播，最终形成覆盖广泛、情绪高涨的品牌扩散场域。迄今为止，曝光量超100M，相较于传统空投或社交任务，这种具备视觉感染力和创作门槛极低的社区活动，更符合当下“轻表达、强触达”的内容传播趋势，也再次验证了LBank在社群运营上的灵活性和创造力。重要的是，这种体验层的轻创新并未脱离Web3语境，反而通过低成本试错，持续丰富了平台文化资产库。

上币策略驱动流动性飞轮

据LBank官方发布的第二季度报告，LBank的日均现货成交量达49.8亿美元，环比增长24.5%，并在8月4日凭借24小时52亿美元交易量、202亿美元持仓量位列全球排名Top 4。这一成绩的背后，是平台“供给优先”策略的稳步推进：当多数交易平台因市场震荡而收紧资产上线节奏时，LBank在同一季度内近三分之一资产达到全球首发，更广维度的资产多样性使平台具备更强的热点捕捉与轮动转化能力，进而带动流动性、话题性和用户活跃度的同步提升。对散户用户而言，这种“资产厚度+流动性深度”的组合策略，意味着他们可以在一个平台上完成从早期布局到兑现收益的完整路径，规避多平台搬砖带来的滑点、费率和操作风险。

真正放大平台差异化优势的，是以百倍币为核心的“注意力经济飞轮”。LBank 凭借高频上币策略与创新性包赔机制，早期便在社区奠定“百倍币发源地”的认知定位。其中，优质资产表现如下：LAUNCHCOIN 151x，RFC 108x，DUPE 134x，USELESS 75x，SHELL 69x等等。LBank通过持续挖掘高潜力资产制造初始流量，依托深度流动性形成价格弹性，最终由头部资产的超额收益反哺平台声誉与用户参与热情，形成增长闭环。

在这种高波动的场景中，风险防控机制显得尤为关键。2024年6月上线的LBANK EDGE专区，便是平台专为早期资产定制的“风险缓冲带”。该专区集合链上行为数据与AI信号筛选，对上线项目进行多维评估，随后匹配机构级做市深度，确保初期交易不出现价格断层。同时，为了保护用户权益，LBANK EDGE专区引入了“100%交易包赔”机制，用户在上线初期若出现亏损，可获得最多100 USDT的补贴。此外，LBank还设立了500万美元的生态基金，用于支持优质早期项目的发展。截至2025年9月，LBANK EDGE专区首批项目平均涨幅达1,618%，其中最高记录高达20,676%，成为社区中的经典“以小博大”案例。此类机制一方面帮助平台提升资产吸引力，另一方面也让散户在参与早期资产时多了一层底层保护，使“百倍预期”不再只是孤注一掷的豪赌，而是风险可控的理性选择。

口碑和信誉“双认证”

品牌信誉的建设也同样体现在行业第三方对LBank的持续认可之中。2025年6月以来，LBank接连获得CoinGecko、CoinGape、Bitcoin.com三家主流平台的曝光与认可。CoinGecko数据显示，LBank在百倍资产首发比例、市占率和涨幅维度上连续领先，分别获得“百倍币比例全球第一”、“新资产涨幅全球第一”及“Meme资产CEX市占率第一”三项桂冠；CoinGape则在其发布的《Top 11 Low-Fee Exchanges 2025》中将LBank列为前三，称其在高深度交易环境下维持0.10% Maker/Taker费率，是对预算敏感型用户最友好的平台之一；而Bitcoin.com也在其“2025年最佳比特币交易所”榜单中将LBank列入Top 3，理由是其零安全事故履历与丰富资产供给形成独特平衡。在市场选择过剩、用户认知极度稀释的当下，这类可查证、可引用、可评估的外部评价已成为机构资金判断平台质地的重要依据。

LBank的品牌建设并未止步于线上数据或榜单光环。2025，LBank在迪拜、香港、新加坡、东京等地密集组织了多场行业线下活动，包括Code Meets Law法律合规圆桌、1001 Crypto Nights娱乐跨界嘉年华、AI&Web3创新论坛等，通过多场景交互将区块链的技术价值转化为真实可感的用户体验。从Token发行到法务对话，从Meme文化到资本论坛，LBank持续以“内容+活动”双轮驱动，形成了更具包容性与开放性的Web3品牌形象。此番与阿根廷国家队的合作也将在这一战略背景下展开。LBank计划围绕世界杯周期，逐步推出相关周边产品、球迷互动、竞猜活动与公益计划，进一步打通体育与加密用户的情绪通道。

展望LBank10周年

过去一年，LBank在资产上线、产品创新、社区运营和品牌建设上全面提速：从率先布局代币化美股交易、推出可持续积分机制，到以Labubu活动打造Web3文化样板，再到连续获得多项权威背书、跻身全球Top 5现货交易所，平台展现出强大的战略执行力和成长动能。然而，对LBank而言，这些成就并非终点，而是跳出传统交易所框架、重塑自身Web3角色定位的起点。

区别于行业内的同质化竞争，LBank正以密集的文化渗透、跨界体育合作以及对“百倍资产叙事”的强化，探索交易所之外更广阔的价值空间。随着十周年临近，平台也将进一步聚焦链上治理、用户所有权结构、生态开放性等核心命题，推动从“交易撮合平台”向“加密基础设施核心节点”的转型。

可以预见，LBank正在构建一个更具结构性的长期叙事：连接链上与现实世界、融合高波动资产与稳健机制、激发社群创造与用户共建。在行业走向分化与重构的关键时刻，LBank提供了一种值得关注的突围路径。

从孵化百倍潜力资产、引领RWA场景落地，到成为阿根廷国家队区域赞助商，LBank正借十周年契机完成从全球交易平台向多元化Web3生态核心的跃迁。在经历周期震荡与产业洗牌之后，这家自2015年成立的平台不仅守住“零安全事故”的风控底线，更通过持续进化的产品体系、品牌战略与社区能量，在Web3叙事中写下自己的关键注脚。

十周年，不是阶段性的庆祝，更是系统性再出发的起点。
 

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，Bitget 推出新一期合约新币活动，完成指定任务可获得 USDT 空投，总奖池 30,000 USDT，详情如下

新人合约榜：新用户若完成不少于 1,000 USDT 的首次合约交易，且在此之前净充值大于 100 USDT，前 1,000 名每人可获得 10 USDT。此奖池可交易任意币对。

合约排行榜：所有用户若交易额排名前 1,000 且累计交易额满 10,000 USDT，可按照交易额共同解锁 20,000 USDT，单人最高可得 3,000 USDT。此奖池需交易指定币对 MIRAUSDT、LIGHTUSDT、HANAUSDT 及 STBLUSDT。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 10 月 5 日 20:00 (UTC+8)。

作者：Pavel

编译：深潮TechFlow

摘要

我们正在探讨，为了保持系统健康并激励机制的合理性，是销毁资产还是重新分配资产更好。

• 当削减是惩罚恶意行为的初始阶段时，重新分配资产通常比简单销毁更高效。

• 当销毁是设计中的核心特性且不涉及削减（如通缩经济模型）时，没有理由实施重新分配。

• 当重新分配是设计中的核心特性但表现得像是一个漏洞时，不应用销毁来替代，而是需要从根本上改进设计。

定义

很多人似乎感到困惑，以为当某个代币被大幅削减时，被削减的质押会自动被销毁，从而导致供应量减少。但事实并非如此。

• 削减：指将资产从恶意行为者手中“收回”。

• 销毁和重新分配：描述这些被收回的资产接下来的处理方式。

正如我们之前所说，被削减的资产可以被销毁，也可以被重新分配：

• 销毁减少总供应量；

• 重新分配则将价值转移给另一方（不一定是受害方）。 此外，销毁也可能通过协议内置机制独立发生，而无需削减。

重新分配如何增强经济安全性

让我们以当今加密货币领域最著名的协议之一——EigenCloud为例。其运营者因未履行义务而被削减，这是件好事：恶意行为者受到惩罚。然而，在引入削减资金重新分配之前，这些资金通常会被销毁（目前仍可销毁）。

我们认为，在这样的系统中销毁削减资金无异于自断双腿。因为当运营者的质押被削减时：运营者会受到惩罚（这是有原因的），但是：

1. 受害方得不到任何补偿（想象受害者被车撞了，司机被判刑，但受害者却没有得到任何帮助）。

2. 系统的安全性下降（因为用来保障系统的资产减少了）。

既然可以将这些价值保留下来并转移给受害方，为什么要将其销毁？通过重新分配，可靠的参与者可以获得更多奖励，受害用户可以获得补偿，价值留在生态系统中，仅是被重新分配。这还能为应用程序解锁更多应用场景，例如：

• 无许可方式运行的新型链上保险协议；

• 更快且有保障的去中心化交易（DEX）交易，例如在请求失败、过期或未及时完成时对交易者进行补偿；

• 为运营者提供更多激励，促使其诚实透明地运营；

• 保护借贷者，提供有保障的年化收益率（APR）、更高透明度以及潜在的原生固定利率。

经济安全不仅可以在事故发生前（例如销毁机制）直接保障用户安全，还能在事故发生后直接保护用户。Cap 等协议已经实现了重新分配功能，被削减的运营者的资金将重新分配给受影响的 cUSD 持有者。

重新分配的挑战

销毁资产比重新分配更容易，不需要关心这些资产的后续处理，直接销毁就好，既没有收益也没有风险。销毁资产的好处更少，风险也显著降低。而重新分配则会让游戏规则发生巨大变化，从恶意行为者到受害方的价值转移并非想象中那样简单。

恶意运营者现在可能会与恶意验证节点服务（AVS）联手。目前，AVS可以实施任何定制的削减逻辑，即便这些逻辑不公平或不客观。在削减机制中，AVS没有太多理由采取恶意行为，因为运营者不会在知道自己可能因非客观原因被削减的情况下提交质押。

但在重新分配机制中，AVS 可以将一个运营者的质押转移给另一个恶意运营者（他们合作），从而基本上从系统中提取价值。如果 AVS 密钥被攻破，同样会发生类似情况，这也可能影响运营者或 AVS 的整体“吸引力”。

在这里，需要对机制设计进行额外评估：

• 运营者创建后不应有“切换类型”的选项；

• 应提供一种方法识别被攻破（恶意）的运营者，并重新分配价值（如果价值最终流向了恶意方），同时进行持续监控等。

尽管销毁资金更简单，但重新分配更公平，不过它需要额外的复杂性。

修复错误的重新分配

最大可提取价值（MEV） 的场景可以从以下视角观察：无辜用户和流动性提供者（LP）可能会无故遭到削减。例如，当用户希望交换资产时，他们可能遭遇抢先交易或夹击攻击，导致输出结果（价格）变差。

可以自信地说，他们之所以被削减，是因为他们向系统（DEX）提交了质押（用于交换的资产），并在一定时间内（交换时间）持有这些资产，最终却收到的远低于预期。

这里有两个核心问题：

• LP 无缘无故被削减（他们没有恶意行为）。

• 用户无缘无故地被削减；他们没有恶意行为，也没有试图从系统中获利或为系统做出贡献，他们只是希望自己的操作被执行。

在这里，价值被提取并重新分配，剥削者得到奖励，而没有做错任何事的一方则受到削减。

• 通过制定某些排序规则（如 Arbitrum Boost），用户可以更轻松地解决此问题。

• 对于 LP 来说，这个问题更加复杂，因为他们通常是 LVR（损失与再平衡）的受害者。

销毁能解决这些问题吗？

销毁可以为所有代币持有者提供分散的利益，但无法具体补偿那些因套利活动而直接损失的LP。理论上，可以通过销毁解决问题，因为一旦利润被销毁，套利就没有动机了。

然而，一旦提取套利利润，识别这种套利就变得更加困难：虽然链上交易是可见的，但 CEX 数据不会显示交易者的确切地址。

在这种情况下，糟糕的重新分配设计可以通过应用程序特定的排序规则来解决，例如 Angstrom 的解决方案，让 LP 捕获原本会被剥削者夺走的价值。这种方法效果相当不错。

在这个特定的 MEV 案例中，重新分配和销毁都不是真正可行的选项，它们只能治标不治本。问题需要从设计层面进行根本性的改变。

销毁优于重新分配的场景

需要明确的是，重新分配并不是万能的解决方案。在以下情况下，销毁更为合适：在削减未涉及时，销毁通常是机制设计中的核心特性。

以 BNB 为例，BNB 的季度销毁是其通缩代币经济模型的核心特性，无法用重新分配替代因为这个过程既不涉及剥削者，也不涉及受害用户。

类似的过程也发生在 ETH 的设计中（EIP-1559），基础费用被销毁，产生通缩效应。考虑到以太坊的机制设计，在网络拥堵期间，费用可能会变得非常高，有人可能会认为，与其销毁基础费用，不如将基础费用转入国库基金，用于在网络拥堵期间补偿部分费用。然而，这样做弊端远大于潜在优势：

• 重新分配费用可能稀释通缩效应，导致更高的通胀，并可能随着时间推移压低代币价值；

• 资金分配不当，收入减少（例如：基金应优先支持哪些交易？用户支付优先费用是否合理，如果费用可以通过资金补偿？等等）；

• 如果知道费用会被补偿，可能会更容易产生垃圾交易，加剧拥堵；

• 假设将以太坊的基础费用重新分配给质押者，这可能会激励验证者优先处理高费用交易，忽略那些未被赞助或未提前支付的交易。

还有许多其他类似案例，但关键在于，重新分配并不是万能药。如果销毁是独立发生的（未涉及削减），几乎没有理由用重新分配替代销毁。

总结

最终，我们想指出，在未涉及削减的场景中，重新分配通常表现不如销毁，而在涉及削减的场景中，重新分配通常比销毁发挥更好的作用。

激励机制协调问题在加密领域是一个长期存在的问题，并且通常会因协议而异。如果经济价值直接影响系统的安全性或其他关键因素，那么最好不要销毁这种价值，而是找到一种方法，将其正确地重新分配给那些诚实行事的人，从而激励公平和诚实的行为。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，数字资产托管及钱包解决方案提供商 Cobo 宣布，其 MPC（多方安全计算）钱包基础设施已被全球加密-法币服务平台 Transak 采用。此次部署将为 Transak 的 OTC、企业资金流转及商户收单业务提供支持。Transak 获得IDG Capital、Tether等机构投资，目前已在超过 75 个国家提供加密与法币出入金服务。随着全球稳定币交易机构结算需求的增长，Cobo MPC 技术将帮助 Transak 在欧洲和美国等核心市场实现更高效、更安全的资金流动与业务扩张。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，HTX DeepThink专栏作者、HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，本周，加密市场在宏观与流动性环境的双重压力下出现显著波动。各国央行官员密集发声，加之季节性因素，令市场整体风险偏好下降。比特币一度逼近 11 万美元关口，以太坊则跌破 4000 美元，整体走势更像一次“带量修正“，而非普通回调，或将引发更广泛的情绪连锁反应。

当前期权数据显示，未平仓合约（OI）维持在高位，但偏斜（skew）向看跌倾斜，说明投资者对下行保护需求增加。Deribit 月度大额到期点位在 11 万美元附近，若价格维持其上，对多头有利，否则可能触发被动对冲抛压。与此同时，比特币和以太坊的 RSI 指标已接近超卖区域，技术面暗示短线可能存在反弹动能，但整体趋势依然偏弱。

经济数据将成为行情的最大催化剂。周二的芝加哥 PMI、JOLTs 职位空缺和消费者信心指数，将提供美国经济韧性的初步信号。周四的初请失业金与工厂订单，亦是观察就业与制造业的重要指标。最关键的当属周五的非农就业报告：若新增就业与薪资增长超预期，将强化利率高位维持的可能性，对风险资产构成打压；若数据疲弱，则可能减轻加息担忧，配合市场超卖状态，触发阶段性反弹。

短期来看，加密市场正处于“宏观不确定 + 技术超卖“的交叉点。若宏观数据与美联储沟通释放偏鸽信号，市场或迎来修复反弹；反之，若数据强劲或官员释放鹰派倾向，则不排除比特币下探 11 万美元支撑位的风险。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，Matrixport 发布今日图表称，“我们的贪婪与恐惧指数接近区间低位。从历史经验来看，该水平往往对应可交易底部。

理想情况下，均线应平稳上行，意味反弹更顺畅、也更易把握。而当前行情显示，比特币的走势更偏技术面。

目前价格徘徊在区间下沿，具备一定的战术性做多依据，但交易者仍需关注比特币对关键长期均线的回测。”

整理 & 编译：深潮TechFlow

嘉宾：Dan Morehead，Pantera Capital 创始人

主持人：Jason

播客源：Empire

原标题：Phase II of The Bull Market | Dan Morehead

播出日期：2025年9月22日

要点总结

本周，Dan Morehead 做客节目，与我们分享对当前市场状况的看法，并展望 2025 至 2026 年加密货币领域的发展趋势。在节目中，我们深入探讨了 Dan 在 2013 年如何建立对加密货币作为资产类别的信心，四年周期是否依然适用，加密货币领域的财务工具，Dan 关于 Solana 的投资理论等精彩话题。欢迎收听！

精彩观点摘要

• 我们一直在出售比特币，用于投资其他项目。我们的投资者也因此获得了不错的回报。目前我们仍然持有价值大约 10 亿美元的比特币。

• 比特币与传统风险资产的相关性并不强，我们正处于一个持续数十年的加密货币牛市中。

• 比特币不是泡沫，目前大多数人还没有真正涉足这个领域，我们仍然处于行业发展的早期阶段。

• 许多小币种的表现并没有达到预期。当前的市场热点依然集中在比特币、以太坊和 Solana 这三大币种上。

• 美联储不仅不该降息，甚至应该进一步加息。

• 美元被取代并不是不可能的事情。这个过程可能需要 10 到 20 年，不会在短时间内发生。在未来十年内，一些国家会逐步将比特币纳入储备资产。

• 利率越高，政府需要借款的成本就越高。唯一的办法是投资像比特币这样的硬资产，以对冲未来的风险。

• 在区块链领域，Pantera 的投资成功率达到了 86%。在 Pantera 投资的公司中，有 25 家成为了独角兽企业。

• 过去的周期非常一致，总是两年的牛市和两年的熊市。因此，我们通常建议创始人确保账上有两年的资金储备，以度过熊市。

• 公共市场对加密货币领域的公开上市资产有着巨大的需求。比特币和加密货币这一代资产的回报率非常惊人，几乎没有其他资产能与之媲美。

• Solana DATS，即使表现平平，交易价格接近面值，它仍然可以通过质押提供约 7% 的收益，这远比传统 ETF 更具吸引力。

• 目前我们在 Solana 上的投资规模已经达到了 13 亿美元。Solana 的市值目前只有比特币的 5%，但从长期来看，我们认为它有可能超越比特币。

• 年龄并不是决定成功的唯一因素，真正重要的是创始人的能力和对行业的深入理解。

早期投资比特币的经验分享

Jason:

我听说过许多不同的故事，比如你建议 Mike 买他的第一枚比特币，或者他建议你，又或者有人让 Lubin 参与他们的首次投资。你能说说最初的故事是什么吗？

Dan:

我第一次接触比特币是通过 Peter Berger，他问我是否愿意聊聊这个话题。我其实早在 2011 年就听说过比特币，那是我的兄弟 John 介绍给我的。当时 Gavin Andresen 开发了一个叫“bitcoin-faucet”的网站，用户可以免费领取比特币。那时候几乎没人知道比特币，只需要登录网站就能领取。我对自由主义的理念很感兴趣，所以当时看到这些内容觉得很酷，希望它能成功，但并没有采取实际行动。后来，我和 Pete、Mike 以及他们的几位同事一起喝了一次咖啡，这次谈话持续了整整五个小时。我觉得比特币的概念太令人震撼了，是我见过最酷的事情。他们甚至在办公室给我安排了一个空间，让我专注于这个领域的研究。从那天起，也就是 2013 年 3 月 12 日，我彻底投入到加密货币的世界中，再也没有考虑过其他投资方向。

Jason:

我找到了一封你在 2013 年 7 月写的邮件，邮件里写道：“预测的比特币调整很快就发生了。比特币现在的交易价格是 65 美元，正好是我们第一次会议时价格的一半。我认为我们现在应该积极买入。我这个周末将用个人资金购买 3 万枚比特币。基金可以选择是否参与这笔购买，我只是想参与其中。”Dan，你能告诉我们当时的情况吗？

Dan:

当时确实每个人都觉得我疯了。没有人愿意投资。我发了那封邮件，但几乎没人回应。其实在此之前，我有着非常传统的职业生涯，曾在对冲基金和 Tiger Management 工作，一切都非常稳定和可预测。所以突然转向一个看似科幻的技术项目，确实让很多人无法理解。我发邮件时，反响平平，没人愿意投资。所以我决定自己买比特币。那时候市场规模非常小，流动性很差。我们原本计划将这个项目作为 Fortress 品牌推出，但在最后一刻被董事会否决了。所以我们不得不建立独立账户和资金，因为准备工作已经完成。

最后，我向两个交易所汇款以开始购买比特币。一个是斯洛文尼亚的 Bitstamp，另一个是只有一名员工的初创公司 Coinbase。当我尝试购买时，系统显示我的交易限额是 50 美元。我当时在华尔街工作，限额通常是数百万美元，而不是区区 50 美元。于是我给他们发邮件，要求提高限额。我说：“我刚刚汇了 200 万美元，请调整我的限额。”四天后，他们唯一的员工 Olaf 回复我说：“好的，现在限额是 300 美元。”按照这个限额计算，我每天只能交易 300 美元，这样要花七年才能完成交易！

Jason:

我觉得很多人，尤其是 2020 年才进入行业的人，比如经历了 2020 年 DeFi 夏季的人，可能不知道早期的加密货币行业是如何一步步建立基础设施的，比如托管服务、交易所等等。

Dan:

是的，早期确实非常混乱。我记得我们拥有全球 2% 的比特币。当时没有专业的托管服务，Coinbase 还没有成立，最大的托管机构是 Mt. Gox。所以我不得不自己记住大量比特币的私钥。

但我们一直在出售比特币，用于投资其他项目。我们的投资者也因此获得了不错的回报。目前我们仍然持有价值大约 10 亿美元的比特币。

Dan 对 2025 年的宏观经济预测

Jason:

在深入探讨 Pantera 基金和投资之前，我想先聊聊宏观经济。你曾在 Permissionless 2024 上与我的联合创始人 Mike 和 Dan Tapiero 一起讨论过宏观经济和美联储的政策。当时你提到对美联储的担忧，尤其是在 2021 年 12 月时，你预测利率会从零升至 5%，并且维持较长时间。

现在美联储刚刚开始降息。你对当前宏观经济的看法是什么？与 2013 年你大量投资比特币时相比，现在 2025 年的比特币情况如何？

Dan:

关于美联储，我记得在 2021 年 12 月，联邦基金利率为零，十年期国债收益率仅为 1.3%，而通货膨胀率高达 8%，但这对我来说完全不合理。

因此，自 2013 年以来，我除了投资加密货币之外，唯一的交易就是做空。当时我预测美联储基金利率和十年期国债收益率都会升至 5%（债券市场可能因为出现价格下跌），并认为它们会长期维持在这一水平。现在看来，我依然认为这些利率应该保持在高位。

目前的通胀率为 3%、失业率处于历史最低水平，美联储选择降息是非常不明智的。实际上，3% 的通胀意味着货币在人的一生中会贬值 90%，这对经济是毁灭性的。所以我认为美联储不仅不该降息，甚至应该进一步加息。尤其是通货膨胀对住房价格的影响非常显著，年轻一代受到的冲击尤为严重。为了稳定经济，美联储应该保持较高的利率。

Jason:

说到住房，我听你提到过，美联储向抵押贷款市场注入数万亿美元资金是历史上最大的政策失误之一。你认为我们该如何解决这个问题？

Dan:

坦率地说，美联储购买 9 万亿美元的抵押贷款确实是一个重大失误。他们人为地将抵押贷款利率压低到 2.5%，这种低利率环境几乎在“逼迫”人们去买房，因为购房成本显著降低，购房变得非常有吸引力。结果，许多人确实选择在这段时间买房。2020 年和 2021 年的抵押贷款发行量增长了 200%。这种政策导致美联储的资产负债表膨胀，同时也推高了全国房价，涨幅高达 40%。这对年轻一代，尤其是那些尚未拥有住房的 35% 的美国人来说，非常不公平。这也是为什么加密货币受到年轻人欢迎的原因之一，它不仅是一种投资方式，更是对抗这些政策失误的工具。此外，美国政府还在以每年 2 万亿美元的预算赤字运作，这种财政政策过于宽松，进一步加剧了经济的不稳定性。

Jason:

你认为我们能摆脱这种困境吗？现在美国的利息支出已经超过了军事开支。

Dan:

说实话，我也不确定如何解决这个问题。这种情况形成了一个恶性循环：利率越高，政府需要借款的成本就越高。我认为唯一的办法是投资像比特币这样的硬资产，以对冲未来的风险。

Jason:

关于比特币成为全球储备货币的可能性，你怎么看？目前比特币作为一种资产已经有一定地位，但美元依然是全球的主要货币。你认为比特币在这个光谱上的位置如何？

Dan:

历史告诉我们，全球储备货币每 80 到 100 年就会更换一次。从葡萄牙的古多到英镑，再到美元，都是如此。所以美元被取代并不是不可能的事情。我认为这个过程可能需要 10 到 20 年，不会在短时间内发生。

但我们已经看到一些迹象，比如美国和怀俄明州开始建立战略比特币储备，阿联酋和其他海湾国家也在考虑类似的举措。特别是那些与美国关系密切的国家，其货币通常与美元挂钩。而像中国和俄罗斯这样的国家，可能会逐步将部分储备转向比特币，因为他们意识到持有大量美国国债存在风险。比如中国持有 1 万亿美元的美国国债，美国实际上可以随时取消这些债务，这对中国来说是极大的威胁。因此，我认为在未来十年内，一些国家会逐步将比特币纳入储备资产。

Jason:

我认为这个过程可能会更快。看看黄金的走势，中央银行正在推动黄金的热潮。如果这种趋势向数字化转移，你认为接下来几个月的宏观经济会有什么变化？

Dan:

我认为债券和货币市场的风险仍然很高，因为通货膨胀居高不下，财政政策过于宽松。美元虽然仍然强势，但已经开始走弱。此外，像 Terra 这样的事件对美元信心造成了影响。作为储备货币，美元需要稳定和可预测，而类似事件越多，人们就越倾向于寻找替代品，比如黄金和比特币。

四年周期是否仍然适用？

Jason:

关于减半和四年周期的问题，以及比特币与传统风险资产的关系，你怎么看？过去十年，比特币与风险资产之间存在一定关联，你认为这种情况会改变吗？

Dan:

我认为比特币与传统风险资产的相关性并不强。在过去 13 年的比特币投资管理过程中，比特币作为加密货币行业的代表，与标准普尔 500 指数 (S&P 500) 的相关性仅为 0.17。这说明比特币与传统风险资产之间的关联性非常低。然而，在 2022 年，有一段时间比特币的相关性一度飙升至 0.76，这是一次极为罕见的现象。当时市场中存在大量过度杠杆，许多对冲基金，以及 Celsius、BlockFi 等平台，还有 FTX 的清算都在同时发生。此外，这还与一种类似“科技股投资”的现象有关，比如 Ark 投资同时持有比特币、特斯拉等资产，这使得它们在短期内表现出较高的相关性。不过，这种情况已经基本消失，现在比特币又恢复了与风险资产之间的低相关性。

我认为我们正处于一个持续数十年的加密货币牛市中，虽然期间会有一些周期性的波动。例如，如果标准普尔 500 指数明天暴跌 30%，比特币可能也不会上涨。所以在短期内，比特币确实会受到传统市场的影响，但从长期来看，它们并没有直接关联。之所以许多风险资产之间表现出高度相关性，并不是因为它们本质上有联系，而是因为投资者的资产配置趋于一致。在 80 年代，我刚开始做债券交易时，债券市场是一个独立的领域，我完全不关心股票或其他资产的表现。但随着现代投资组合理论的成功，投资者的资产配置逐渐趋同，这导致资产之间的相关性增加。

有趣的是，目前大多数机构投资者对加密货币和区块链的投资权重仍然是 0。这意味着加密货币并未进入主流机构投资者的资产配置中，这也是为什么它与传统风险资产相关性较低的原因。

Jason:

四年周期的供给冲击怎么样？你们团队多年来一直在公开发表非常优秀的市场分析信件，我注意到你们仍然沿用四年周期和减半等传统指标进行分析，而这些预测确实实现了。你怎么看待四年周期的概念？

Dan:

我非常相信四年周期。我们在这个行业经历了三次减半，每次都遵循一个非常可预测的模式。我还记得大学时有位教授写了一本叫《华尔街随机漫步》的书，书中提到市场是有效的。但 Warren Buffett 曾说过，市场通常是有效的，但“通常”和“总是”之间的差异，对他来说价值 800 亿美元。

虽然大家都知道减半会在某个日期发生，但当它真正发生时，矿工每天抛售的比特币数量会减少一半。如果需求保持稳定而供应减少，价格自然会上涨。在第一次减半时，我们研究了现存比特币的总量和减半对发行量的影响。当时减半的影响非常显著，相当于减少了 15% 的供应，因为当时流通的比特币只有约 1200 万枚。随着时间推移，每次减半的影响都会逐渐减弱，因为流通的比特币总量增加，减半对新增供应的削减比例变小。到 2035 或 2040 年，减半的影响可能只剩下前一次的 35% 到 40%。比如几年前，当比特币价格约为 17,000 美元时，我们重新计算了减半数据，并预测比特币将在 2025 年 8 月 11 日达到 118,542 美元。结果它真的达到了，只是提前了一天，在 8 月 10 日。我非常喜欢这个结果，因为它完全符合我们的预测。所以，我确实相信四年周期。

Jason:

如果有人没跟上，你们在 2022 年 11 月预测比特币将在 2025 年 8 月 11 日达到 117,482 美元，结果只差了一天？

Dan:

是的，它在 8 月 10 日达到了。所以我确实相信四年周期。不过需要注意的是，每个周期的影响只有前一个周期的 35% 到 40%。因此，下一个周期的波动会更加平缓。再过 20 年，可能只会有微小的波动。

Jason:

根据周期理论，2017 年 12 月是顶部，2021 年 11 月是顶部。现在有人说市场看起来有些过热，受到积极的监管推动，有点像当年的 ICO 泡沫时期。你觉得这是否是四年周期的终点？

Dan:

有位投资者曾赞扬我们准确预测了价格点，但他问，这是否意味着价格会从今天开始下跌。按照过去的周期，这确实可能是一个峰值，然后进入大约两年的熊市。不过，投资中最危险的一句话就是“这次不一样”。但我确实认为美国的监管环境发生了巨大变化，这可能会让周期持续更长时间，比如六个月到一年。因此，我确实认为美国的监管变化可能会让这个周期延续。

Jason:

你觉得下一次熊市会是什么样子？很多创始人可能会关心这个问题，比如什么时候应该降低业务风险，实施招聘冻结，或者如何在熊市中管理企业。你怎么看待下一次熊市的强度？

Dan:

过去的周期非常一致，总是两年的牛市和两年的熊市。因此，我们通常建议创始人确保账上有两年的资金储备，以度过熊市。随着越来越多的人投资加密货币，市场波动会更加平缓。早期的行情，比如 2013 年的行情，在三到六个月内上涨了 10 倍，非常惊人。但随后市场下跌了 85%，这种情况已经发生过三次。我的预测是，下次熊市不会那么严重，但我上次也这么说过，结果还是发生了。

Jason:

2022 年的熊市并没有下降 85%，对吧？

Dan:

是的，虽然比特币从 70,000 美元跌到了 15,000 美元，降幅确实很大。我们的市场总是充满炒作，大家开始相信自己的宣传。前 CFTC 主席 Christopher Giancarlo 提醒我，2017 年的峰值正是期货上市的那一天。然后市场开始下跌，最终跌了 85%。2021 年的峰值则是 Coinbase 上市的那一天。上市后市场开始下跌，最终也跌了 85%。

Jason:

你觉得这一周期的“Coinbase 上市时刻”是什么？

Dan:

这是个好问题。Coinbase 上市没有为市场带来任何新资金，它只是从私人公司变成了上市公司。而现在的情况则不同，许多 IPO 和债券确实为加密货币领域注入了资金，这是一个永久性的推动力。因此，我仍然看好未来六到十二个月的市场表现。我们试图保持诚实，并寻找市场达到峰值的迹象，但目前还没看到。此外，你提到债券可能像 ICO，我认为我们还处于债券概念的早期阶段，市场还有很长的路要走。

Jason:

顺便说一句，我其实不认为债券像 ICO。我只是认为它们是这一周期中吸引眼球的东西。作为一个几乎将职业生涯押注于加密货币的人，你会如何应对市场泡沫的迹象？比如在 2026 年 7 月，你看到市场泡沫的迹象，你会如何调整头寸？即使你不想卖掉比特币，但你可能觉得市场过热。你如何平衡这两种相互冲突的想法？

Dan:

我们一直试图抓住这些周期，在合适的时间将资金返还给我们的 LP（有限合伙人）。在我们的风险投资基金中，我们可以选择何时出售资产并返还资金。因此，我们目前的观点是，在接下来的六到十二个月内，我们会在周期的峰值时减少风险，并将资金返还给 LP。这是一个很好的目标，但说起来容易做起来难。

牛市的第二阶段：机会与挑战

Jason:

你们最近发表了一篇文章，讨论了牛市周期的第二阶段。文章提到一个业内广泛认可的观点，即比特币通常会在牛市初期领涨，随后资金会逐步轮动到其他主流币种。我们已经看到资金从比特币流向以太坊，现在 Solana 又成为了市场的焦点。在你看来，这轮牛市的第二阶段会呈现出什么样的特点？

Dan:

从历史经验来看，比特币往往会在牛市的前半段占据主导地位，而其他币种则会在后期逐步追赶。就像你提到的，比特币的市场占有率在大约 6 到 8 周前达到了一个阶段性高点，随后以太坊迎来了显著的涨幅，现在轮到了 Solana 开始大放异彩。

不过，我感到有些意外的是，许多小币种的表现并没有达到预期。从理论上讲，SEC 的政策调整应该对非比特币的资产更为有利。毕竟，在此前的监管环境中，比特币被视为“避风港”，而像 XRP 这样的币种却受到了 SEC 的严格审查。因此，我原以为这些小币种会在政策变化后表现得更好，但实际上，当前的市场热点依然集中在比特币、以太坊和 Solana 这三大币种上。

Jason:

我记得 Arca 的 Jeff Dorman 对今年的市场表现做过一个分类分析。他提到，今年表现突出的资产主要分为几类：第一类是有 ETF（交易所交易基金）或债券支持的代币，比如比特币、以太坊和 Solana；第二类是加密货币相关股票，比如 Circle、Galaxy 和 Coinbase；第三类是与美国政府关系密切的币种，比如 XRP 和 LINK；最后一类是那些盈利能力强，并将收益返还给 Token 持有者的公司，比如 Hyperliquid、Pump 等。除此之外，主流币种的表现也很亮眼。他还提到，这次市场的分化比以往任何时候都更加明显。

Dan:

你提到的这一点非常重要。当前市场中表现突出的资产，都是那些拥有公开交易渠道的，比如 ETF 支持的代币，或者像 Figure 和 Circle 这样已经上市的公司。这说明公共市场的可交易性正在成为推动这些资产价值增长的关键因素。

加密货币 IPO 窗口已经开启

Jason:

我们来聊聊公开市场吧。这里可以分为两个主要话题：一个是债券，另一个是加密货币 IPO。我很好奇你的看法。最近似乎任何能够公开上市的公司都能吸引大量投资，你怎么看待这种现象？

Dan:

我的理解是，有许多公司过去几年一直在为上市做准备，但因为种种原因被积压在管道里，现在终于开始集中爆发了。比如 Circle 几年前尝试上市，今年终于成功了。还有 Figure，以及像 Bitgo 这样的公司也被认为很快会上市。我认为，公共市场对加密货币领域的公开上市资产有着巨大的需求。比特币和加密货币这一代资产的回报率非常惊人，几乎没有其他资产能与之媲美。而现在，投资者终于能够在公开市场上购买这些资产了。我觉得让加密货币公司进入标准普尔 500 指数是一个非常重要的里程碑。指数投资者（规模达数万亿美元）现在必须在加密货币领域持仓。如果你以标普 500 为基准，那么你就需要对加密货币相关公司有一个明确的投资策略。这种趋势迫使投资者做出选择并参与到这个领域中。

Jason:

还有哪些公司可能会上市？我知道你们已经有四家公司成功上市了。我试着回忆了一下，像 Circle、Figure、Amber，可能还有一个我暂时忘记了，但至少这三个已经完成了上市。你怎么看待接下来可能会上市的公司？

Dan:

我认为这对整个行业来说是一个积极的信号。显然，目前市场对加密货币公开上市公司的需求非常旺盛。所以我希望你提到的这些公司都能成功上市，我认为这会对行业发展非常有利。比如 Ripple Labs 也是一个可能的候选公司。虽然很难预测具体谁会上市，但我相信你提到的大多数公司可能会在未来 12 个月内完成上市。

加密货币的财务管理工具解析

Jason:

像往常一样，投资区块链技术总是伴随着风险。说到 DATs（Digital Asset Treasuary ，数字资产储备），你们可能是全球管理 DATS 资本最多的机构之一。

Dan:

目前我们管理着约 10 亿美元的 DATS 资本。今年夏天，我们推出了专门的 DATS 基金，并进入市场推出了两个 DATS 项目。其中一个是 Helius，也就是 Solana 的 DATS，另一个项目的名字我暂时忘记了。

Jason:

听起来你对这些 DATS 项目非常看好。能不能分享一下它们的投资逻辑？

Dan:

这一切都围绕着为投资者创造机会展开。早在 2013 年，我们就为投资者提供了首次投资比特币的机会，因为当时获取和存储比特币非常困难。而 DATS 的出现可以说是这种投资机会的下一步演化。过去，我们的基金最低投资额为 100 万美元，大多数投资者还需要满足 SEC 的合格投资者标准，这对许多人来说门槛太高。而 DATS 则降低了参与门槛，任何拥有经纪账户的人都可以投资。

我们的 DATS 平均交易额为 1000 美元，比传统基金投资者的平均金额小了 1000 倍。这种方式让更多人能够进入市场，真正实现了普惠金融。更重要的是，DATS 还能增加每股代币数量。以比特币为例，去年每股代币数量增加了 76%，今年也增长了约 30%。即使在最糟糕的情况下，DATS 也能像 ETF 一样提供收益。比如 Solana DATS，即使表现平平，交易价格接近面值，它仍然可以通过质押提供约 7% 的收益，这远比传统 ETF 更具吸引力。

Jason:

前几天我们和 Kyle Simone 聊过，他们的计划是将资本重新投入到链上的生态系统中。他们的思路是通过链上和链下的利率差进行套利，比如从银行以 6% 或 7% 的利率借款，然后转到 Solana 上赚取 14% 的收益，从而实现约 7% 的净利润。你怎么看这种套利方式？或者你们是否考虑过将资本转移到链上？

Dan:

从我们的角度来看，我们的优势在于能够以低于现货市场的价格获得 Solana 代币，比如通过锁定区块的大持有者进行交易。这种策略我们在比特币基金的早期阶段也用过，并取得了不错的效果。当时，我们的比特币基金表现甚至超过了比特币本身，因为我们能够以折扣价购买大量资产。当时像 Expedia 这样的公司没有地方出售比特币，也没有交易所，我们就抓住机会以低价买入。现在，我们希望通过类似的方法，以低于现货市场的价格购买代币，为 Helius DATS 增加价值。如果能够把握好交易时机，我们就能吸引更多资本进入，从而形成一个良性循环。

Jason:

那么 Helius 是你们推出的第一个 DATS 项目吗？

Dan:

是的，这个项目我们非常重视。为了执行这个计划，我们花了好几个月的时间。如果未来四五个月我们发现另一个生态系统有类似的机会，我们会考虑推出新的 DATS，但目前还没有确定。

Jason:

你有没有考虑过将你的基金进行代币化？

Dan:

确实有人建议过，但我对此非常谨慎。我们的产品本质上是证券，如果代币化，就会涉及 SEC 的监管问题。虽然我对区块链技术持乐观态度，但并不是所有东西都需要代币化。我认为代币化基金并不会带来太多优势。相比之下，DATS 的设计非常简单明了，更符合市场需求。至于复杂的基金代币化，可能未来某一天会实现，但短期内不会发生。

Solana 投资理论：Pantera 为什么投资超 10 亿美元于 Solana

Jason:

我很想听听你们对 Solana 的投资理论。

Dan:

可以这样理解：从多个关键指标来看，Solana 都表现优异，比如每日活跃用户数量和平台收入。这说明它非常实用，已经被广泛应用于各种商业交易场景，而且它的交易吞吐量非常大。相比之下，一些较早的区块链技术每秒只能处理少量交易，还需要通过 L2 和其他复杂的解决方案来提升性能。在过去的一年里，我们对 Solana 的信心不断增强，现在它已经成为我们投资组合中占比最大的项目。目前我们在 Solana 上的投资规模已经达到了 13 亿美元，因为我们认为它的潜力非常巨大。

Jason:

那这与比特币和以太坊的投资相比情况如何？我很好奇。

Dan:

我们在 Solana 和比特币上的投资额相当，而在以太坊上的投资规模相对较小。我们对 Solana 的未来非常看好。坦率地说，Solana 的市值目前只有比特币的 5%，但从长期来看，我们认为它有可能超越比特币。

Jason:

这种判断是基于你们认为机构投资者会如何看待 Solana 吗？还是基于你们认为开发者会选择在哪个平台上构建项目？你们是如何形成这样的投资理论的？

Dan:

这些因素都影响了我们的决策。开发者的数量是一个非常重要的指标，我们观察到，尽管 Solana 起步较晚，但它吸引的开发者数量每年都在快速增长，甚至超过了以太坊的增速。此外，目前许多人已经通过 ETF 和其他方式投资比特币，但对 Solana 的关注还相对较少。因此，我们认为，给投资者提供进入 Solana 的机会，并展示它的投资潜力，会吸引更多人参与进来。随着时间的推移，Solana 很可能会超越比特币。

机构是否仍然对加密货币投资不足？

Jason:

你认为机构投资者目前对加密货币的投资是否仍然不足？

Dan:

早期很多投资者对加密货币了解有限，他们会问一些非常基础的问题，比如“为什么比特币的总量是 2100 万枚？”或者“我们怎么确定真的只有 2100 万枚？”但现在情况已经大不一样了，投资者对这个领域的理解更加深入，提出的问题也更加专业和细致。

Jason:

那为什么还有这么多机构对加密货币完全没有投资呢？现在监管环境已经有所改善，市场上也出现了公开交易的加密公司，为什么还是有这么多人没有涉足这个领域？

Dan:

我认为这和 2022 年的一系列事件有关。当时一些大型公共养老基金和主权财富基金宣布投资加密货币，但不幸的是，他们中的许多人选择了错误的项目，比如 FTX 和 Luna，这些项目后来迅速崩盘。这些失败的高调投资让很多机构对加密货币心生畏惧。此外，SEC 对 Coinbase 和 Ripple Labs 的起诉也让投资者感到不安。在 2021 和 2022 年间，市场经历了许多负面事件，这让加密货币的前景看起来不太乐观。

不过，我认为未来情况会有所改善。白宫和国会的选举结果很可能会影响对加密货币的支持力度。如果政策变得更加友好，就会解锁更多的投资机会。我相信在未来几年，大多数机构都会逐步进入加密货币领域。比如捐赠基金，即使是对加密货币最看好的基金，目前也只有不到 2% 的资金投入到这个领域。我认为这个比例最终可能会增加到 8%。从零开始确实是一个重要的突破，但接下来我们需要看到从 1% 到 2%，再到 4% 的逐步增长。这就是为什么我对加密货币的未来充满信心，因为还有很大的发展空间。

Jason:

你认为机构投资的主要切入点是什么？是比特币 ETF 吗？还是其他投资工具？

Dan:

我认为会有多种接入方式。在早期阶段，甚至购买比特币都非常困难，所以他们通常通过像我们这样的基金进行投资。但现在，正如你所说，我们在这个领域有很多优秀的公司管理资金，还有像 Coinbase 和 Circle 这样上市的公司，以及一些提供数字资产投资的上市公司，这些都为投资者提供了更广泛的投资渠道。

创建加密货币领域运行时间最长的基金的故事

Jason:

我们来聊聊 Pantera 基金的故事。作为加密货币领域运营时间最长的基金，你们有哪些独特之处？能否分享一下公司的规模和团队情况？

Dan:

Pantera 成立于 2003 年，是我在离开 Tiger Management 后创立的。在公司成立的前十年，我们主要专注于管理宏观对冲基金。到了 2013 年，我们推出了第一个加密货币基金和第一个风险投资基金。当时，我们的第一笔投资是 Ripple Labs，当时它的市值仅为 1700 万美元。

我们始终致力于为投资者提供多样化的投资机会。截至目前，我们已经推出了四个风险投资基金，现在正在筹备第五个。此外，我们还开展了大约 10 到 12 种其他类型的投资活动。例如，我们有一个专门投资私人代币的基金，这些代币处于公募之前的阶段，以前称为 ICO。我们也为像 Solana 和 Worldcoin 这样的项目提供了多种投资渠道，帮助投资者更好地接触加密货币领域。目前，我们管理着 60 亿美元的资产，公司团队规模达到了 85 人。我们的一个显著特点是，专注于为投资者创造回报。我们通过低买高卖的策略，为投资者创造了 60 亿美元的直接利润，并向有限合伙人分配了 105,000 枚比特币。总的来说，我们帮助投资者赚取了约 600 亿美元的收益。

Jason:

你们的投资成功率如何？

Dan:

在传统的风险投资领域，大约 65% 的项目会失败。而在区块链领域，我们的投资成功率达到了 86%，这个数据确实非常令人惊讶。

Jason:

你们投资的初创公司中，有多少家成长为独角兽？

Dan:

我们投资的公司中，有 25 家成为了独角兽企业。

Jason:

这简直太疯狂了！你认为这是一种代际财富的机会吗？

Dan:

我曾在 CNBC 上说过，比特币并不是泡沫，因为目前大多数人还没有真正涉足这个领域。事实上，67% 的机构投资者对加密货币没有任何投资。这意味着我们仍然处于行业发展的早期阶段。互联网已经存在了 52 年，但仍然不断有新的创新出现。同样，区块链技术也处于起步阶段，未来还有巨大的发展潜力。我一直鼓励年轻人进入加密货币领域，把它作为自己职业发展的方向。

Jason:

你们会考虑进入机器人技术或人工智能等领域吗？

Dan:

我不敢说绝对不会，但至少在未来 10 年内，我们会专注于加密货币领域。这个领域的机会实在太多了，我们每天都能发现许多令人兴奋的事情。

给创业者的实用建议

Jason:

你们投资了 25 家独角兽公司，能否分享一些关于这些创始人的故事？比如，最近有位创始人在管理董事会方面取得了重大成功，你能否讲讲他的经验？我很好奇，这些创始人成功的秘诀是什么？

Dan:

我们最近谈到了 Mike Cagney，他是 Figure 的创始人。他最大的特点就是对执行力的极度专注，他的过人之处在于他不仅能够设想未来的蓝图，还能把这些构想付诸实践。在风险投资领域，很多创始人是梦想家，他们擅长描绘未来的愿景，但 Mike 的执行力让我印象深刻。他会主动向董事会提出具体需求，比如“你们觉得谁适合担任首席营销官？”如果有人提供建议，他会立刻跟进，确保事情得到落实。他的这种行动力为公司带来了持续的进步。我对他的未来充满信心。我认识他已经有 25 年了，那时他还是旧金山的一名宏观对冲基金经理，而我刚刚开始创立 Pantera。他真的是一个非常优秀的创始人，既能洞察未来，又能制定计划并激励团队实现目标。

Jason:

我注意到，许多成功的加密货币创始人年龄偏大，比如 Cagney、Belshi 以及最近与 Circle 上市的 Jeremy。这些经验丰富的创始人在行业内取得了卓越的成就。很多人可能会认为加密货币是年轻人的领域，但实际上，年长的创始人似乎更容易获得成功。你如何看待加密货币领域未来的创业者？我们应该支持什么样的创始人？

Dan:

这是个很有意思的问题。我们可以分析一下我们投资的 25 家独角兽公司，看看他们的创始人的平均年龄和其他相关数据。你提到的这些成功的创始人确实都有丰富的经验。但同时，也有一些非常年轻的创业者，他们现在可能也就二十多岁。需要注意的是，加密货币领域已经发展了 12 年，即使是年轻的创始人，他们也积累了不少经验。所以，年龄并不是决定成功的唯一因素，真正重要的是创始人的能力和对行业的深入理解。

未来五年加密货币领域的最大机遇

Jason:

在未来五年，你认为加密货币领域最大的机遇是什么？你们的投资重点会放在哪些方向？

Dan:

如果我们可以实现一个理想的愿景，那就是希望能有更多面向消费者的区块链应用。目前，我们正在打基础，比如提供存储服务和建立交易所，而现在也开始着手建设更复杂的基础设施。但在接下来的五年里，我希望能看到一些真正能被普通用户广泛使用的日常应用场景。

Jason:

像 Polymarket 这样的项目其实已经算是面向消费者的了。现在有一个更广泛的趋势，就是交易和消费者之间的联系越来越紧密。那么，你有没有发现一些被忽视的机会？可能是那种“显而易见但却被大多数人忽略”的事情？

Dan:

其实有一个领域值得关注，那就是去中心化自治组织 (DAOs)。虽然这个主题可能会引发一些质疑，有人觉得它是泡沫或者不切实际，但我认为很多人低估了 DAOs 的潜力。它们正在为整个行业吸引更多资本。如果能够不断增加每个代币的价值，DAOs 将释放巨大的潜力。

在我看来，DAOs 的优势甚至超过了 ETFs，而 ETFs 已经是一个非常成功的投资工具了。我相信 DAOs 的影响力可能会远超人们的预期。当我与别人讨论这个话题时，通常会遇到一些质疑的声音。其实我自己也经历过类似的转变。当年我第一次听说 Microstrategy 时，也觉得这个想法有些疯狂。但我的朋友 Mark Casey，当时是 Capital Group 的基金经理，他在 Microstrategy 尚未被广泛认可时就持有了 10% 的股份。我问他：“你为什么会投资这个？看起来太离谱了。”他的回答让我印象深刻：“作为一名基金经理，我非常看好比特币，而这是我唯一能表达这种观点的方式。”

结果，他当时不到 10 亿美元的投资，现在已经变成了 60 亿美元。这笔交易简直令人惊叹。这让我意识到，有时候显而易见的机会，反而容易被忽视。我对 DAOs 的信心正是基于这种深入的研究和理解。我相信未来几年，当人们回头看时，会发现 DAOs 是一个巨大的机遇。

Jason:

你觉得 DAOs 和 ETFs 能否共存？

Dan:

当然可以，每个人都有自己喜欢的投资方式，但我认为 DAOs 有能力实现 ETFs 做不到的事情。ETFs 的交易方式是固定的，你无法增加每股的代币数量。而且大多数 ETFs 不涉及收益分配或质押机制。而 DAOs 在这些方面有着天然的优势，可以提供更灵活、更高效的投资模式。因此，我认为 DAOs 至少不逊于 ETFs，甚至在某些方面更胜一筹。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据官方公告，Bybit 将于9月29日UTC时间1PM在现货市场上线Falcon Finance（FF），现已开放充值。

– 开放充值： 9月29日 8:00（UTC）

– 开启交易： 9月29日 13:00（UTC）

– 开放提币： 9月30日 10:00（UTC）

为庆祝上线，平台同步开启 8,000,000 $FF Launchpool，用户可通过质押 FF、MNT 或 USDT 获得奖励。其中，MNT 池占据 50% 配额（4,000,000 $FF），并针对不同用户等级设置了质押上限：

– 普通用户：最高 10,000 MNT

– VIP 用户：最高 20,000 MNT

– 新用户：最高 12,000 MNT

– 新 VIP 用户：最高 25,000 MNT

FF Network SDK 是用户通往 AI 语言模型世界的统一接口，为集成多种语言模型提供了无缝方式，同时具备先进的路由、负载均衡和流程管理功能。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据官方公告，OpenEden 基金会官方宣布，已上线 EDEN 空投查询工具，申领将于 UTC 时间 9 月 30 日上午 10:30（北京时间 18:30）开放。

此前消息，币安 Alpha 将在 9 月 30 日上线 OpenEden（EDEN），符合条件的用户可申领空投。

作者：Ash

编译：深潮TechFlow

@CurveFinance 的创始人@newmichwill 正在推出 @yieldbasis，一个没有无常损失的比特币 AMM 流动性平台（深潮注：IL，无常损失，指当你作为流动性提供者向 AMM 提供资金时，相比于简单持有这些代币，可能会遭受的损失）；

同时 @yearnfi 的创始人、DeFi 之神 @AndreCronjeTech 正在构建 @flyingtulip_，一个统一的 AMM+CLOB （深潮注：自动做市商+中央限价订单簿，AMM 提供持续的流动性和自动定价，CLOB 提供更精确的价格发现和订单执行） 交易所）。

两种不同的尝试，解决同一个问题——如何让链上流动性真正发挥作用：

• Yield Basis ($YB)：一种 Curve 原生的 AMM，通过持有恒定的 2 倍杠杆 BTC-crvUSD 流动性池，消除 BTC 流动性提供者的无常损失（LP的价值与BTC保持1:1，同时赚取交易费用）。用户可以铸造ybBTC（收益型BTC）。

• Flying Tulip ($FT)：一个链上的统一交易所（包括现货、借贷、永续合约、期权以及结构化收益），基于波动性感知的混合 AMM+CLOB 架构，结合滑点感知的借贷机制，以及作为激励核心的ftUSD（一种 Delta 中性美元等价物）。

Yield Basis

• 传统 AMM 让 BTC 流动性提供者在价格上涨时卖出，或在价格下跌时买入（√p敞口，深潮注：以价格平方根为单位来衡量的市场风险敞口），导致的无常损失通常超过了提供流动性赚取的费用。

• Yield Basis 的具体机制将在后续详细介绍，但核心是：用户将BTC存入平台，协议借入等量的crvUSD，形成一个 50/50 BTC-crvUSD 的 Curve 流动性池，并以 2 倍复合杠杆运作。

• 一个重新杠杆化的 AMM 和虚拟池会保持债务约等于流动性池价值的 50%；套利者通过维持杠杆恒定来获利。

• 这使得流动性池的价值线性地随 BTC 变化，同时赚取交易费用。

• 流动性提供者持有 ybBTC，这是一种收益型 BTC 收据代币，自动复合以BTC计价的交易费用。

• 平台还提供治理代币 $YB，可以锁定为 veYB，用于投票（例如选择流动性池奖励分配）。

• Yield Basis主要面向希望在解决无常损失问题的协议中释放生产性 BTC 并赚取费用的 BTC 持有者。

Flying Tulip

• 传统的去中心化交易所（DEX）的用户体验和风险设置通常是静态的。而Flying Tulip通过根据波动性调整AMM曲线以及根据实际执行情况/滑点调整借贷的贷款价值比（LTV），目标是将中心化交易所（CEX）级别的工具引入链上。

• 其 AMM 根据测量的波动性（EWMA）调整曲率——即在波动较小的情况下趋于平坦（接近常和），以压缩滑点和无常损失；在波动较大的情况下更具乘积特性，以避免流动性枯竭。

• ftUSD 代币化的 Delta 中性流动性池头寸生成，并用于激励机制和流动性计划。

• 平台代币$FT可能用于收入回购、激励和流动性计划。

• Flying Tulip 是一个 DeFi 超级应用：一个交易所同时支持现货、借贷、永续合约和期权。

• 执行质量依赖于准确的波动性/影响信号以及在压力环境下的稳健风险控制。

两项目展望

Yield Basis 希望成为 BTC 流动性的平台；而 Flying Tulip 则致力于成为所有链上原生交易的平台。在当前永续合约去中心化交易所（Perp DEX）为主流的时代，Flying Tulip的推出显得恰逢其时。坦白说，如果能带来最佳执行效果，Flying Tulip 甚至可以将未来的 BTC 流量引流至类似 YB 的资金池。如果 Yield Basis 成功实现，ybBTC 可能成为比特币的“stETH”原语：BTC 敞口 + 流动性提供者 (LP) 交易费，且没有无常损失。Flying Tulip 有潜力推出其集成堆栈，让用户获得中心化交易所 (CEX) 级别的工具；尝试“一站式交易，覆盖所有DeFi”。尽管对这两个项目保持谨慎乐观态度，但不可忽视的是，这些 OG 创始人和顶级团队的项目仍未经过测试，而且创始人还需兼顾其他协议（如 Curve 和 Sonic）的发展。

上图由深潮 TechFlow 编译如下：

 

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Lookonchain 监测，某巨鲸地址 0xE37F 在五个月前以 2,251 美元的价格出售了 1,857 枚 ETH，价值 418 万美元。

约 50 分钟前，该地址以 4,114 美元的高价重新买入 1,501 枚 ETH，花费 617 万美元。相比之下，该巨鲸此次回购的单价较此前卖出价格上涨约 83%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Lookonchain 监测，某鲸鱼（地址：0x69e4）开启 25 倍杠杆做空 13,268 枚 ETH，价值 5440 万美元，清算价格为 4399.7 美元。

该鲸鱼在 Hyperliquid 平台上的最近 4 笔交易均实现盈利，累计获利 780 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据官方公告，Bithumb 将上线 Plasma(XPL) 韩元交易对。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Cointelegraph 报道，美国证券交易委员会（SEC）将在 10 月对 16 只加密货币交易所交易基金（ETF）申请做出最终决定，涉及 Solana、XRP、LTC、DOGE 等代币。

NovaDius 财富管理公司总裁 Nate Geraci 表示，这将是”现货加密货币 ETF 极其重要的几周”。加密交易员 Daan Crypto Trades 将 10 月称为”ETF 月”，但指出富达和贝莱德这两大主要参与者并未出现在 10 月期限名单中。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Techfundingnews 报道，总部位于伦敦的金融科技巨头 Revolut 正在考虑在伦敦和纽约进行双重上市，此前估值达 750 亿美元。如果该计划实施，Revolut 将成为首家在纽约同时上市并进入富时 100 指数的公司。

创始人 Nik Storonsky 此前对选择伦敦上市持怀疑态度，主要担忧 0.5% 的印花税对投资者吸引力的影响。但近期改革似乎改变了他的立场，新规定允许 Revolut 规模的公司在 5 天内快速进入富时 100 指数。

此前消息，Decrypt报道称，Revolut或正探索发行自己稳定币。

a16z 已经成为 VC 行业一个非常独特的存在，但它离 VC 其实已经有点远了。其规模越做越大，在去年的基金募集了 72 亿美金后《a16z 新基金超目标募了 72 亿美金，投资范式开始变了》，今年他们打算再次募集 200 亿美金，重点投资 AI。

而最近一份泄露出来的 PPT 显示，自从 2009 年成立以来，a16z 给 LP 的净回报已经达到了 250 亿美金，其中 2021 年就有 112 亿美金。2021 年是 SaaS那一波的最高点，没想到 a16z 成为了那波泡沫的最大赢家。

我简单查了一下，2021 年，a16z 最大的几个退出案例包括了：

• Coinbase 上市，a16z 最早于 2013 年底领投 Coinbase 的 B 轮（约 2000 万美元），并参与后续多轮融资 。上市时，公司市值约 858 亿美元。a16z 持有 Coinbase A 类股约 25%、B 类股约 14.8% ，上市后套现约 44.75 亿美元（持股仍剩约7%），获利超过 70 亿美元。

• Robinhood 上市，a16z 早在 2013 年即参与 Robinhood 种子轮融资（与 Ribbit 等联合投资 1600 万美元）。

• Roblox 上市，上市时市值约 426 亿美元，2020 年 2 月，a16z 领投 Roblox 1.5 亿美元 G 轮融资，股份 5% 左右。

• Marqeta（支付卡发行平台）上市， 上市时公司估值约 150 亿美元。a16z 参投多轮融资。

• Stack Overflow 被 Prosus 收购，收购价约 18 亿美元，a16z 曾于 2015 年领投 Stack Overflow 的 D 轮融资 。

• Affirm 上市，上市市值约 117 亿美元，a16z 曾参与 Affirm 2016 年 4 月的 1 亿美元 D 轮融资。

一位叫 Leslie Feinzaig 的 GP 统计称，如果把 a16z 所有基金的费用加起来，按照行业标准条款来算（2% 管理费和 20% Carry），那么仅今年一年他们的管理费就高达 7 亿美金，如果算上 carry 那就更多了。

不过，据 TechCrunch 前主编 Erick Schonfeld 说，a16z 收取的费用上限并不是 2% 和 20%，而是 3% 和 30%，这意味着其收取的费用还要高不少。

Leslie Feinzaig 认为，那些大型 VC 已经不是真正的 VC。首先在法律层面，像 a16z、Sequoia、Insight、General Catalyst、Thrive Capital 以及 Lightspeed 等都不是单纯的 VC，它们是注册投资顾问（RIA）。

其次，其投资策略和真正的 VC 已经有很大不同。以前真正的 VC 一直追求的是那些具有 Alpha 潜力的早期公司——高风险高回报，强调非共识的逆向投资。

但像 a16z，其投资方式已经完全不一样了，a16z 核心负责 AI 这块的 GP 合伙人 Martin Casado最近发了一个引发了很多讨论的推文说，大型基金现在不再选择逆向投资，而是选择共识投资。在早期投资中，光有“非共识”的勇气是不够的，还必须具备判断这个“非共识”点能否在未来引发市场“共识”的远见：

认为非共识投资就是阿尔法所在的想法在早期阶段实际上是相当危险的，后续资本（Follow on Capital）趋向于越来越共识化。

Banana Capital创始人 Turner Novak 的这个比喻非常形象，但也是目前市场的现实，大量资本涌入头部企业已经说明了问题。

不看 OpenAI 或者 Anthropic 这类大模型，即使是像 Cursor这样的 AI 应用，最新消息称他们正在做新一轮的融资，估值起步价高达 200 亿美金，因为一些 Cursor 的早期投资人已经在二级市场以 200 亿美金的价格实现了部分退出。

Leslie Feinzaig 将像 a16z 这种巨型 VC 称为共识资本（Consensus Capital），其特点是：

1. 只关注巨大的收益——忘记独角兽吧，他们追求的是万亿美元的收益；

2. 人们相信只有一种类型的创始人能够取得如此巨大的成果——可以称之为“共识”创始人；

3. 对于这种类型的创始人来说，他们对价格完全不敏感，愿意在非常早期阶段为这种类型的创始人支付高价；

4. 这些基金规模非常大，可以在早期阶段的一轮融资中投入巨额资金——数千万甚至数亿。

共识资本流向那些有着非常独特、可预测背景的创始人。他们毕业于少数几所学校，在少数几家初创企业工作过，或在少数几个 AI 实验室有过建树。他们很容易被发现——你真的可以做一个 AI Agent在他们融资前就找到他们。Leslie Feinzaig 说许多共识投资人都是这么做的。

如果你是这些创始人之一，那么从共识资本融资应该非常容易。不同的基金激烈竞争，抬高你公司的价格，从而有效地抹去他们自己投资组合中的 Alpha 收益。

如果你不是这类创始人，虽然会更难。但还有大量追求 Alpha 的早期投资人——真正的 VC，而当你的业务逐渐形成时，共识资本就会随之而来。

而对于普通开发者来说，瞄准那些极简的需求点同样能有不错的收益。最近看到几个功能极其单一、看似不起眼的产品，实际上也能有非常不错的收益，一些产品的使用场景给了我不少启发。它们没有复杂的算法，也没有庞大的团队，但精准地解决了……

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，Aster CEO Leonard 在接受社交协议 Trends 创始人 Mable 采访时回应了代币持仓集中的质疑。

针对链上数据显示少数地址持有总量 96% ASTER 代币的情况，Leonard 表示，团队无法控制这些钱包内的所有代币。根据代币经济学设计，约 80% 的代币锁定在链上并可被公开监控。

持有链上空投代币的地址占总量约 40%，其他头部地址包括 Aster 现货存款地址，用户将代币存放在平台内。目前仅约 10% 代币在流通，包括从 APX 转换的用户份额占约 10%、初始空投占约 8%。

他强调，虽然合约地址看似掌控所有代币，但实际上大部分代币属于用户，相关释放计划已在文档中公开并可链上验证。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，Bybit现货将于2025年9月29日正式上线 Anoma（XAN） 现货交易，并同步开启 4500万XAN奖池Token Splash活动，新老用户均可参与。

• XAN上线时间： 2025年9月29日 18:00（北京时间）

• XAN提币开启： 2025年9月30日 18:00（北京时间）

其中，交易/充值用户可瓜分 2500万XAN奖池，新用户充值还可有机会额外参与 2000万XAN奖池。

Anoma 是一个去中心化操作系统，为整个 Web3 提供统一的应用层。借助 Anoma，开发者只需编写一次应用，就能在任意区块链上运行。Anoma 让开发者摆脱繁琐的基础设施复杂性，从而专注于真正重要的事情：构建用户喜爱的应用和体验。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据悉，为庆祝平台七周年并回馈用户，Bitget 自主研发的全能加密交易 AI 助手「GetAgent」于 9 月 29 日 0:00 至 10 月 6 日 0:00 （UTC+8）期间，面向全体用户开放限时 7 天免费体验。用户无需额外操作，登录账户即可自动解锁价值 5 BGB/月的 GetAgent Plus 全功能体验，畅享每日 10 次自定义提问、个性化策略定制、自然语言下单、全市场深度分析等一系列进阶功能。此外，已为 「GetAgent」  Plus 或 Ultra 的用户，系统将自动延长 7 天有效期；在活动期间新购或升级，亦将获赠额外 7 天体验。

作为一款集 AI 算法、实时数据与 50 余种专业级 MCP 工具于一体的智能助手，GetAgent 能够通过自然语言交互智能分析市场动态，整合持仓偏好，为用户生成个性化交易策略。此次限时免费体验旨在让更多用户便捷体验智能决策、提升数字资产管理效率。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Whale Alert 监测，5,317 枚 WETH 约 4 分钟前从 Aave 转出至某未知钱包，价值约 2,184 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据法国上市公司 Capital B 披露，该公司确认以 120 万欧元收购 12 枚 BTC 。此次收购后，Capital B 的 BTC 总持仓量达到 2,812 枚。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据官方公告，币安Alpha将于2025年10月01日20:00（东八区时间）上线和开放Swarm Network (TRUTH) 的交易。此外，币安合约平台将于2025年10月01日20:30（东八区时间）上线TRUTHUSDT永续合约，最高杠杆可达50倍。

币安是首个公告开放Swarm Network (TRUTH) 合约交易以及在币安Alpha展示TRUTH代币的平台。作为上线福利，所有符合资格的币安用户将获得币安独家代币空投。符合资格的用户需要于2025年10月01日20:00（东八区时间）至2025年10月02日20:00（东八区时间）期间，使用币安Alpha积分通过币安Alpha活动页面领取空投。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据金融时报报道，美国证券交易委员会（SEC）承诺寻求对华尔街进行最低限度的监管，并加快批准特朗普废除公司季度报告的提议。

特朗普在今年春季任命的SEC会主席PaulS . Atkins今日表示，他将考虑用半年一次的公司报告取代目前上市公司每三个月报告一次的要求。「政府应该提供最低限度的有效监管，以保护投资者，同时允许企业蓬勃发展。」特朗普政府在寻求对独立的联邦机构施加更大控制的同时，采取了对企业更友好的立场。拟议中的放松上市公司规定，证实了美国政府将在更大程度上放松对上市公司的管制。

撰文：佐爷

一个幽灵，超级流动性的幽灵，在链上游荡。为了对这个幽灵进行神圣的围剿，CEX 的一切势力，离岸和在岸、Perp DEX 和 FTX 碎片、Solana 的激进派和 L2 的新秀，都联合起来了。

美元是流动性之锚，Hyperliquid 等同于 Crypto 流动性，交易日益集中于 BTC/ETH 等主流币种上，人们有意或故意忘却 Hyperliquid 抓住时间窗口发育长大，不经意间成长为参天巨树。

人们都在谈论 Hyperliquid Flip 币安的可能性，似乎 Aster 的进攻只是漫长进攻的开始，但其实 2021 年的 20x 杠杆限制并未终结 FTX 和币安的竞争态势，今日的 Aster 1001x 也不会阻碍 Hyperliquid 的步伐。

神秘是魅力的来源，Hyperliquid 生态过于复杂，本文只关心 Hyperliquid 如何从 CEX 围剿中生存下来，并且反将一军的故事，至于 HyperEVM 和其 DeFi 生态的谱系，以及 $HYPE 的飞轮、$USDH 的闭环、ETF 和 DAT 等资本运作故事，将在后续分篇讲述。

时间的价格

不要憎恨你的敌人，会让你失去判断力。

金融的历史有多久，套利的历史与之等长。

从 2022 年 11 月 2 日 Coindesk 揭露 FTX 秘闻，到 2022 年 11 月 11 日 FTX 申请破产之间，打法分别是攻击 $FTT 作为 FTX 储备金的安全性，以及做市商 Alameda 挪用 FTX 用户资产，随后 CZ 先表示可以收购 FTX 后又拒绝，打乱了 SBF 的募资自救节奏。

SBF 在中东募资之时，明确表达了对 CZ 的愤恨，情绪是生意的敌人，最终 SBF 没有拯救 FTX。

在今天看来，无论是预测市场、AI 投资还是 Solana 链本身，以及 FTX 资产清算的逐步进行，甚至是永续合约交易所和做市商的协同，都会发现 SBF 的思路正确，只可惜人不稳定。

图片说明：Hyperliquid 早期发展史，图片来源：@zuoyeweb3

FTX 崩溃后，CZ 开始和美国司法系统协商补票事宜，先上车后补票的价格是 42 亿美元，但可惜，高昂代价并未换回币安的稳固地位，Hyperliquid 种子已经埋下。

美国对挑战者的定义是 GDP 达到自身 60% 左右，苏联、日本莫不如是，币安对挑战者的警戒线是 10%，只要低于此安全线，无论是链上的 dYdX 还是中心化的 FTX，都是可以协商的对象，币安主站和 BNB 生态的 ApolloX 协防即可。

Hyperliquid 几乎踩着币安的节奏发育，2023 年 6 月启动到 2024 年 11 月发币，谁还记得 CZ 刚好在此时公开活动谈论 Bio Protocol 和教育 Giggle，至于 Hyperliquid 只不过是又一个发币导向的 Perp 项目。

图片说明：Hyperliquid OI 市场份额，图片来源：@0xhypeflows

只可惜，Hyperliquid 的增长飞轮在 $HYPE 31% 的史诗级空投后没有停滞，反而交易量真正开始上涨。

反常识的是，GMX 也曾交易量暴涨，交易量换代币，发完币后币价和交易量归零，可以预测，不论是 Aster 、Avantis、Lighter、Backpack、edgeX、StandX、Drift 还是 BULK，都会遵循这条路径，这并不意味它们不是好项目，也不等于代币不能参与。

我们只是在强调，Hyperliquid 在发币后还能存活，这件事本身就是反常行为，才会基于此去考察其能否穿越周期，成为加密行业的一条主轴。

剩下的同类项目，都会在发币后失去自身吸引力，Sushiswap 可以吸收 Uniswap 交易量，GMX 可以吸收 dYdX 交易量，Blur 可以吸收 OpenSea 交易量。

币安离岸套 Coinbase 在岸的利，正星条旗 SBF 用 FTX 套币安被监管的利，Hyperliquid 套 CEX 的利。

时间窗口只是被动留白，主动跟上形势才有现在。

BTC/ETH 交易的集中化，和 Meme 热潮互为镜像，正是因为大资金和 ETF 主导主流币价格走势，才有 PumpFun 开启的链上行情，绝望的散户通过 GameStop 会遭遇拔网线制裁，Meme 在这一点上绝不限制。

2024 年中，Hyperliquid 开启荷兰拍上币模式，在对 CEX 不透明上币模式革新之外，更重要的是，Hyperliquid 逐步进入现货和合约双头并进模式。

不过，在 2024 年底的 $GOD 触达 10 万美元之外，剩余竞拍价都在低位徘徊，并且 2024 全年上线币种基本都是「非主流」 Meme 币，和现如今 BTC 现货交易量逼近币安不可同日而语。

图片说明：Hyperliquid 荷兰拍数据，图片来源：@asxn_r

更准确的说，Hyperliquid 发展由 Perp DEX 起步，主打低延迟、代币刺激、无许可等常规流程，但是紧跟 Meme 浪潮上线拍卖机制，从此真正切入现货和「散户」心智，进而培育出完整的交易生态。

Tip：在合适时机切入当前主流生态，将自身变成其同义词，用流动性卷动流量，完成对 $HYPE 的赋能，造一个系统。

$USDH 也是如此，HyperEVM 的起步也是如此，System Thinker 是 Hyperliquid 创始人 Jeff 的本色，你会在 Hyperliquid 发展的各个阶段，都在复用这一套方法论。

图片说明：Hyperliquid 用户增长，图片来源：@Hyperliquidx

从直观的用户增长来看，2023 年 10 月的内测中，积攒起第一个 10000 用户量，但是 2023.11-2024.5 的 S1 赛季，Hyperliquid 用户量增长到 12 万。

其中，现货模式在荷兰拍下的 4/5 月打造了第二个小高峰，以及 2024 年底的 Meme 最热时，$GOD 抢拍上线，$Solv 也随之进入 Hyperliquid 现货市场，成为第一个主流生态 BTCFi 项目代币。

当然，我无法量化现货市场对 Hyperliquid 用户和交易量增长的因果性，但是时间上二者具备高度相关性。

Hyperliquid 并非简单依靠高杠杆和 No KYC 就取得市场地位，一定要改变对 Hyperliquid 的刻板印象，从一开始，Hyperliquid 就是全能交易所，只不过以 Perp 产品切入。

流动性的价格

截止目前，Hyperliquid 的回购金额达到 14 亿美元。

2024 年 11 月，$HYPE 空投完成后，主要现货交易便集中在自身之内，不过此时需要分叉，因为 Hyperliquid 不再只是现货和合约交易所，HyperEVM 以及在预研中，直至 2025 年初启动。

分类一下，Hyperliquid 有点像一个共识层 + 两个执行层的以太坊，HyperBFT 是其共识层，所谓的节点维持 HyperBFT 的共识，而 HyperCore 是合约和现货交易所 L1，而 HyperEVM 是无许可准入的开放 L1。

图片说明：Hyperliquid 整体架构，图片来源：@zuoyeweb3

透过 CoreWriter 系统，可以实现 HyperEVM 对 HyperCore 流动性的调用和分配，比如 LST 协议无需中介包裹资产，而是可以直接复用原生质押标准。

除此之外，Unit Protocol 可将外部生态资产桥接至 Hyperliquid，而 Builder Codes 允许任意前端使用 HyperCore 流动性，并且参与手续费分润，Rabby Wallet 和 Based App 都属于此类前端接入。

上文介绍到 Hyperliquid 靠着被动的时间窗口，主动作为打造现货、合约两个超级市场，但是如何规避 $HYPE 上线前后的流动性割裂并未涉及，在此给出完整的叙述。

先来拼凑 Hyperliquid 增长飞轮的面貌，以下是最合乎理性的路径：

1. S1 和积分系统，2024 年 11 月代币空投，31%（31M）代币分发给 S1 和 Closed Alpha 用户，此时的标准主要是考察用户合约交易量；

2. 但是要注意，在空投之后的继续动作，隐藏的 S1.5 和 S2.5 一直在进行，这种公开和半隐藏的活动给予 Hyperliquid 团队极大的灵活度；

3. Hyperliquid 宣称 10 个人，无 VC，以社区利益为重，其手续费在 HLP（流动性金库，负责清算）和回购 $HYPE 中大致平均分配，这也是代币价格支撑的重要来源。

即空投前靠积分，空投后靠回购。

图片说明：Hyperliquid 积分系统，图片来源：@zuoyeweb3

Hyperliquid 和 Solana 创始人 Anatoly 很像，都很重视代币的市场价格，将其作为持续刺激生态活跃度的重要指标，这并不常见，Vitalik 更在乎技术和「向善」的价值观，有 VC 参与的公链和大项目方时刻面临各方抛售的博弈论压力。

实际上，很难相信 Hyperliquid 完全没有外部资金支持，初始做市需要自营或者第三方吸引真正的散户和机构，大家看看 Aster 交易量瞬间超越 Hyperliquid 就能明白。

目前的 Hyperliquid 节点以及出现多个做市商名字，比如 Infinite Field、Alphaticks、CMI、Flowdex、FalconX 等，以及 Galaxy 也成为其节点，加上 Paradigm 确认在 2024 年 11 月买入 $HYPE。

最合理的猜测，做市商较早参与了 Hyperliquid 交易，但是不同于以往的 VC 投资分股权、分代币模式，采取做市商逐步从基金会手中购买代币，这也完全不违反无 VC 的人设，MM 确实也不是 VC。

Warning：但是要注意，Hyperliquid 数据并不完全透明，尤其是 2024 年 11 月之前更是如此。

而对于 MM 而言，Hyperliquid 的强回购机制，也可保证他们更长期的利益，Hyperliquid 也可获得长期的流动性支持，就此打破发币后交易量下降，进而代币价格下跌，最终节点无人认购的三难窘境。

根据 @Mint_Ventures 的估算，在空投前后，大约 5000 万美元流入回购基金 Assistance Fund，加上给 HLP 的 4000 万美元，后者可以算作做市费用，前者是整体市场营销费用，至于 VC 和做市商，藏在其中无法精确分辨。

做市商之余，HLP 和回购机制也贡献支撑价格的力量，但是 HLP 的最终使用权也取决于 Hyperliquid 团队，在 $JELLYJELLY 事件中，最终团队决定动用 HLP 金库填补 2000 万美元的坏账，但是到了 $XPL 套保事件时，便选择让用户承担损失。

不过有个好消息， Arthur Hayes 卖出 $5M，DragonFly 紧随其后买入 $3M。

机构并未抛弃 Hyperliquid，唯一的争论是 $HYPE 到底值多少钱？

杠杆的价格

延长售卖曲线，减缓抛售速度。

利率是金钱流动的速度，价格是双方估值的差异。

如果简单对比 Hyperliquid 收入和支出，构成收入的有现货上币费（荷兰拍）、现货手续费，合约手续费、清算费，以及 Builder Codes 的分润，支出有回购、销毁两项。

但是不会如此简单，否则 $HYPE 的价格会成为交易量的另一种表示，应该是 $BNB 的 10% 左右，即 $100，可惜目前只有 40-50 美元。

图片说明：$HYPE 回购价格，图片来源：@asxn_r

延续前文，$HYPE 回购和以太坊基金会卖在当期高点成映照，既不影响生态的正常发展，又不至于完全依靠回购拉升价格，制造虚假繁荣，反观 EF，他们出手你最好就跑。

扰乱 $HYPE 估值的体系，存在如下三个因素:

1. 高控盘，HYPE 主要的现货和合约交易量均发生在 HyperCore，基金会控制着大部分的 $HYPE 质押和流通量；

2. 市销率，P/S 必须在充分交易市场才有效，Coinbase、Circle 分别代表 CEX 和稳定币在美股的价格，但是 $HYPE 可以被高控盘下「操纵价格」；

3. 机构价，ETH、DAT 的主体参与，以及质押系统和 HyperEVM 生态的互相混合还在成长期，并未经历 $BNB 穿越周期的市场共识。

不过 P/S 可以给我们一种幻觉，虚假的幻觉通过数字也显得客观，我们还是来简单计算一下 P/S，看看 HYPE 和 1000 美元究竟有多远：

1. 截止目前，Hyperliquid 2025 年收入 7.3 亿美元，假设全年收入 10 亿美元较为合理，市值 150 亿美元，P/S 为 15 左右

2. Coinbase P/S 11.8，币安年收入大约 100 亿美元，BNB 市值 1360 亿美元，P/S 大约 13.6，Robinhood 现值 30，明显过高，其在 6 月份戛纳发布会前刚好也是 11.4。

不太精准的估测，正常的 CEX/ 加密券商的美股 P/S 落点就是 11 左右，也就是代币价格包含 10 倍的杠杆，是大家对其 10 倍想象空间的折现价。

但是，Hyperliquid 的价格是多种方式「运营」而来，唯一的问题是 Arthur Hayes 认为 $HYPE 回购跑不赢抛压， 他预测 11 月 29 日其将有 2.378 亿枚 $HYPE 需要解锁，制造海量抛压，压死 HYPE 的未来，不过维持 126x 的长期预测不变。

面对 S2 的终结，Hyperliquid 团队选择赋能 NFT，而非继续直接空投代币，这也可以视为引流至 HyperEVM，而非直接造成 $HYPE 的抛压。

$BNB 是币安交易领域独一档地位的体现，Hyperliquid 只在 Perp DEX 领域称王是不够的，需要击败币安才能将 $HYPE 维持在高位，一旦行情剧烈波动或者转熊，现在巨大的买盘都会反向变成抛压，UST 不是比特币，$HYPE 也可能不是 $BNB。

要么是下一个活着的币安，要么是下一个死掉的 FTX。

结语

播下轻风的种子，留给后人的风暴。

Hyperliquid 并未超越时代，而是抓住难得时间窗口，给出市场组合而来的最强协同效应，早期的 Midjourney 亦如是，Hyperliquid 将 Perp 真正推向散户市场、DeFi OG 链上日常使用，机构的实验场，还有巨鲸的猎杀地。

放手发动 Meme，抓住时机壮大自己。

在壮大之后，Hyperliquid 没有选择进入抛售模式，而是尽可能维持 $HYPE 价格在中等区间，必须注意，拉升 BNB 至 1000 美元，币安用了 8 年时间，3 年的 Hyperliquid，2 年的 $HYPE 还有很长的时间去追赶。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，某地址在 20 倍杠杆下看空 ETH，目前已浮亏 449 万美元。

该地址四小时前向 Hyperliquid 充值了 320 万枚 USDC 作为保证金，随后将 ETH 空单规模增加至 8000 枚（约 3286 万美元），平均开仓价为 3547.73 美元，清算价为 4522 美元。由于开仓时间较长，该地址已通过资金费获利 169 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，币安联创CZ在X平台发文表达自己出狱一周年心得，他写道：“一年前（两天前），我出狱了，终于离开了美国，一年后看到美国人民选择了一位支持加密货币的总统，影响了世界各地的政策，看到BNB达到了历史最高水平，看到BTC达到历史新高，看到ETH达到历史新高，看到实用代币的回归，看到链上交易量增加。”

 

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Solana 上稳定币基础设施协议 Perena 官方披露，该平台的桌面端应用程序和 Seeker 功能出现服务中断，部分用户可能无法正常使用。目前 iOS 版本运行正常。

Perena 团队表示正在积极解决此问题，并强调用户资金完全安全，此次故障仅为前端显示问题。对于需要立即提取资金的用户，官方提供了紧急提取表单供用户填写。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 CryptoQuant 数据，分析师 Axel Adler Jr 表示，买方目前在中心化交易所占据主导地位。

分析师称，30 天净流量数据显示，约 17 万枚 BTC 净流出交易所，这意味着过去一个月内流出交易所的 BTC 数量比流入数量多出约 17 万枚，显示出明显的买方主导趋势。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据金十数据报道，现货黄金日内大涨约50美元，现报3810.65美元/盎司，涨幅达1.33%。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据金十数据报道，汇丰全球研究预测，到2026年，上证综指将达到4500点，沪深300指数将达到5400点，深证成指将达到16000点，涨幅为17-20%。

汇丰的乐观基于三个假设：美国不会发生经济衰退；人工智能相关资本开支持续；美联储继续降息。汇丰预计，企业盈利将在2026年反弹，其中以电子元件为龙头，充裕的流动性将提供进一步支撑。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 Whale Alert 监测，某未知钱包约 3 分钟前向 Coinbase 转入 70,187,366 枚 ADA，价值约 56,216,885 美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，OKX宣布拟于9月30日上午10:00 (UTC+8) 至10月1日下午6:00 (UTC+8) 支持UXLINK置换，9月23日上午12:50 (UTC+8)之前成功充值币种的用户将被纳入置换，置换完成后OKX将重新恢复充币、提币功能，并且之后不再支持原本Arbitrum网的UXLINK充币，仅支持新ERC20网的UXLINK充币。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据彭博社报道，卡塔尔国民银行（QNB）已采用摩根大通的区块链支付平台 Kinexys 处理美元支付业务。该平台基于区块链技术，旨在提高跨境支付的效率和透明度，为银行客户提供更快速、更安全的美元支付服务，同时降低交易成本。

撰文：1912212.eth，Foresight News

幸运总是会眷顾勇者的。如今的预测市场可以教导我们如何从概率的角度思考事物未来结果。小编出于对研究下注以及 Polymarket 空投的兴趣，最近数月活跃于预测市场交易。

Polymarket 是去中心化预测市场平台，用户通过购买代表事件结果的“份额”进行预测，份额价格反映市场对事件结果的预期概率。若预测正确，将会获得盈利。相反，若到截止时间之后结果显示预测错误，则所投入的资金将会归 0。交易者也可以选择在截止日期到来之前，选择低买高卖的方式止盈离场。

预测市场是比拼速度、信息差、搜集分析信息以及执行力的西部狂野掘金城。每一次下注都是对认知与信念的冒险。这其中有不少套利机会，当然也有不少的大坑。

今年 6 月，Paradigm 合伙人 Matt Huang 在完成 Kalshi 的领投之后说道「预测市场让我回想起十年前的加密货币：一个正走向数万亿美元的新兴资产类别」。仅仅过了 3 个月，Polymarket 以及 Kalshi 就分别考虑以 90 亿美元和 50 亿美元估值进行新一轮融资，kalshi 相较几个月前的 20 亿美元估值已翻倍有余。预测市场的火热可见一斑。

小编将隐去浮盈浮亏数额，并分别以成功与失败的实际案例来检讨得失。

市场奖励研究，AI 辅助搜索与研究

小编个人比较关注 Polymarket 上的三四个熟悉的垂直领域，包括 Crypto、科技、川普以及美联储降息，其中部分下注机会需每日进行扫描。举例而言，小编在 7 月 29 日发现，科技频道中发现非常有趣的赌注市场：ChatGPT 会在 2025 年月活达到 10 亿吗？

当时其概率仅为 30%，小编就好奇的把问题拆解一下为什么会如此之低？该问题主要拆分为 2 点，今年以来 OpenAI 的每月月活数是多少？离 10 亿差距有多大？第二点即是 OpenAI 后续有何利好值得期待，比如重磅产品公布会助推其月活上升。

当时距离不断发酵的 ChatGPT5 发布仅仅只剩 1 个星期有余，市场寄予厚望，因此第二点应问题不大。所以关键点是如今的月活数究竟是多少？当时小编用 ChatGPT 以及 Grok 都未给出准确的数值，直到小编用 Perplexity 才查询到相对一则相对可靠的数据，今年某月法庭披露的 OpenAI 月活数已达到 6 亿。

7 月 31 日，当小编浏览以及搜索资讯时发现，看到华尔街见闻援引 The Information 报道，其中描写到 OpenAI 的年化收入达到 120 亿，「周活跃数突破 7 亿」。因此第一个关键点似乎问题已不大。

因此小编后续仍选择加仓，并在概率为 81% 之时选择获利止盈。

这里需要提醒的是，如今 Grok4、ChatGPT5 的搜集处理分析信息已经相当厉害，对于很多拿不准的问题，均可以选择输入具体问题寻求答案。不过 AI 偶尔也会出现一些错误，所以需多方交叉验证。

举例而言，借助 AI 问答，全球每个月发生 7 级以上地震的概率相当高，事实上也正是如此，最近 2 个月每个月均发生了 7 级以上地震。7 月 17 日美国阿拉斯加半岛海域发生 7.3 级地震，7 月 30 日俄罗斯的堪察加东岸远海发生 7.9 级地震，8 月 22 日雷德克海峡发生 7.4 级，9 月 13 日，堪察加东岸源海海域发生 7.1 级。

观察下来，往往当发生概率跌破 60% 后，赔率会更高。

速度与耐心是关键，追求模糊的正确即可

9 月 23 日，小编在扫描 Polymarket 上的加密预测市场时，偶然发现竟然有 Rabby 以及小狐狸 MetaMask 的发币时间预测。

这两个钱包一定会在今年发币吗？除了其创始人团队，其他人恐怕也没有 100% 的把握，但追求模糊的正确即可。根据官方发布的推文以及一些公开的新闻信息，不难得出今年发币的概率仍然较大。

真正值得大胆参与的决定性因素是胜率高，赔率也较高，输了归 0，赢了其回报则有 3-4 倍。

9 月 24 日，市场押注 Rabby 今年发币概率一度飙升至 44%。

市场押注 MetaMask 今年发币的概率，甚至一度飙升至 68%。

然而在不确定的市场上，有多少赚钱的高光时刻，就有多少亏吐血的惨重教训。

「意外」教我做人

Polymarket 上的概率只是市场用钱押注看法，即便概率再高，也未必就是即将发生的事实。

8 月 30 日晚间，小编注意到一个赌注：日本上市公司 Metaplanet 时是否会在 8 月 31 日 11:59 PM ET（美国东部时间）持有 2 万枚 BTC。当时市场押注概率 NO 的概率已飙升至 98%。要知道在 8 月 25 日时，其宣布加仓了 103 枚 BTC，总持有量为 18991 枚 BTC，距离 2 万枚仍有超 1000 多枚。

该赌注结算时间换算为北京时间为 9 月 1 日上午 11 点 59 分，结果就当小编以为能稳定套利的时候，意外来了。

9 月 1 日上午 10 点 22 分，距离预测市场结算只差 90 多分钟的时候，其官方发布推特称加仓 BTC，不多不少，刚刚好 2 万枚。至此，本金全部归 0。

不懂止盈再遭挨打

小编在 8 月初发现有关「9 月 1 日前最牛 AI 模型的押注」。当时谷歌领先，而 OpenAI 则远远落后，小编发现随着 ChatGPT5 的推出，OpenAI 肯定有机会。

于是下了一笔不小的仓位押注 OpenAI 赢，随着发布时间临近，OpenAI 的胜率已经升至 70% 上方，浮盈不小，正洋洋得意之时，市场风评突然转向，市场大多对于 OpenAI 细微功能改进非常不满，虽然小编也注意到了这些风评，然而却不以为意，以为只不过一阵风。结果很快就受到市场严厉惩罚，OpenAI 胜率急速暴跌，所有浮盈很快就还给了市场。

当重要产品以及功能发布后，其市场的反馈很大程度上会影响其概率走势。此时若不当回事，未及时选择止盈，则容易前功尽弃。

此外，部分预测市场的到期时间若为数月之后，及时止盈也能降低不少机会成本。

留心市价单流动性

小编图方便以及快捷，在 Polymarket 上下注时候，往往会选择直接以市价单成交，然而在某些预测市场交易额不大，以及订单流动性不足的时候，往往点击 buy 买入进去变立刻浮亏 5-10%，甚至更夸张到立即浮亏 20%。

通常而言，当预测市场的成交额数十万美元以上时，其订单簿的流动性表现良好，然而在某些选项中，若押注金额少或者其本身成交额不高，则需在交易前点击选项观察订单簿挂单，以免买入即亏损。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据财新网报道，多家中国律师事务所已接受委托，代表蓝天格锐案的中国投资人，向英国高等法院申请对6.1万枚比特币洗钱案提出民事追索。包括己任律师事务所、段和段律师事务所、盈科律师事务所等在内，合计代理客户超过千人。

此外，本案主犯钱志敏的主审法官是Her Honour Judge Sally-Ann Hales KC，在英国刑事司法界拥有相当的信誉和影响力，为钱志敏辩护的出庭大律师是Doughty Street Chambers律师事务所的Philippa Eastwood。按照9月28日市价，已被英国冻结的6.1万枚比特币价值约480亿元人民币。

此前消息，六万枚比特币洗钱案伦敦开庭在即，中国受害者将远程出庭作证。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，巨鲸”CMJi”在过去 2 天内向 Gate、Bybit、OKX 和币安等多家中心化交易所共计存入 25 万枚 SOL，价值 5189 万美元。

深潮 TechFlow 消息，9 月 29 日，据 BeInCrypto 报道，ApeX Protocol数据显示，阿联酋在全球加密货币采用率（拥有加密货币的人口占比）排名位居第一，拥有率达 25.3%。新加坡紧随其后，加密货币拥有率为 24.4%。

土耳其以 19.3% 的拥有率排名第三，其他国家分别为阿根廷（18.9%）、美国（15.5%）、印度尼西亚（13.9%）、瑞士（11.5%）、加拿大（10.1%）、澳大利亚（9.6%）和德国（8.2%）。