快讯

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸于10月11日斥资497万美元USDT购入6008.8亿枚PEPE代币。目前仍持有价值100万美元的USDC，分析认为可能会继续加码购买。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，Hyperliquid发文称，在近期市场波动期间，其区块链在高并发与创纪录流量下未出现宕机或延迟问题；HyperBFT共识与执行平稳处理吞吐峰值。官方称这次压力测试验证其去中心化、全链上金融系统的可扩展性与稳健性，风险与保证金机制按设计运行，平台在极端行情中保持偿付能力。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某地址在 BSC 上的六个 Meme 代币仓位已累计浮亏 339 万美元，其中币安人生的未实现亏损高达 271 万美元，占总浮亏的 79.7%，仅哈基米仓位处于浮盈状态。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据@BroLeonAus总结，近日加密市场剧烈波动，多家永续合约交易平台经受严峻考验。@Lighter_xyz遭遇最严重问题，无法正常下单且提现受阻，LLP亏损10%；@Backpack出现下单卡顿与仓位异常；@Aster_DEX网页端崩溃；@edgeX_exchange金库收益仅0.48%。

表现亮眼的是@HyperliquidX，在行情波动中保持稳定运行，HLP金库单日获利4000万美元，用户理财收益超10%。@tradeparadex和@extendedapp虽规模较小，但金库收益同样超过10%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某地址在 BSC 上的六个 Meme 代币仓位已累计浮亏 339 万美元，其中币安人生的未实现亏损高达 271 万美元，占总浮亏的 79.7%，仅哈基米仓位处于浮盈状态。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据@BroLeonAus总结，近日加密市场剧烈波动，多家永续合约交易平台经受严峻考验。@Lighter_xyz遭遇最严重问题，无法正常下单且提现受阻，LLP亏损10%；@Backpack出现下单卡顿与仓位异常；@Aster_DEX网页端崩溃；@edgeX_exchange金库收益仅0.48%。

表现亮眼的是@HyperliquidX，在行情波动中保持稳定运行，HLP金库单日获利4000万美元，用户理财收益超10%。@tradeparadex和@extendedapp虽规模较小，但金库收益同样超过10%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，DWF Labs 执行合伙人 Andrei Grachev 在社交媒体上发文表示，DWF 和 DWF 关联方的头寸均未在本次暴跌事件中遭到清算。

 

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，新创建钱包“0x8df”从Kraken提取24,409枚ETH（约9.318亿美元）。钱包“0xedf1”从FalconX接收8,914枚ETH，当前持有28,933枚ETH。对应金额分别为3.41亿美元与11.069亿美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据Saylortracker数据显示，尽管加密市场动荡导致Strategy（MicroStrategy）的比特币持仓市值本周已蒸发超80亿美元（从周二的超800亿美元高位降至约719.3亿美元），但该公司比特币持仓仍浮盈超245亿美元，迄今收益率为51.91%。目前Strategy持有640,031枚比特币，总投入约473.5亿美元，平均价格约为73,983美元，其创始人兼执行主席Michael Saylor在X平台发文称，比特币不会被征收关税。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，OKX CEO Star在X平台发帖表示，“在今天的市场波动中，OKX 全球风控系统运行稳定，平台在各地区保持顺畅与平稳，所有系统指标均处于正常水位。OKX 将继续 7×24 小时为全球用户提供稳定可靠的服务。”

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，加密货币交易平台Lighter于10月11日报告系统宕机，官方表示故障源于过去12小时内极高的TPS（每秒交易量）导致的技术问题。平台方面强调用户资金安全，无安全或风险隐患，并称团队正全力修复，接近解决方案。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，今日凌晨下跌后，Bitmine 持有的 ETH 头寸遭受重创，面临 19.3 亿美元浮亏。

Bitmine 目前持有 2,830,151 枚 ETH，总收购成本 128.3 亿美元，均价 4535 美元。而这批 ETH 当前估值仅为 109 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据 Whale Alert 监测，USDC Treasury在Solana链上铸造2.5亿枚USDC。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，Arthur Hayes 在社交媒体上发文表示，传闻称，大型中心化交易平台对跨保证金仓位的自动抵押品清算，是导致众多山寨币在此轮下跌中惨遭屠戮的主因。恭喜所有在低位挂单抄底的交易者，许多优质山寨币的价格，短期内将很难再回到那些低位了。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，JustLend DAO 已在治理论坛发布 JST 回购与销毁提案。该提案旨在通过优化 JST 代币经济结构、增强治理效率与长期价值，构建更具可持续性的通缩机制。

提案显示，回购资金将主要来自 JustLend DAO 的净收入（含 sTRX 收益与 SBM 净收入），以及 USDD 多链生态盈利超 1000 万美元后的增量收益。所有回购操作将以链上形式透明执行，回购所得 JST 将被永久销毁，以逐步减少市场流通量。

此外，DAO 计划按季度使用新增净收入持续执行回购，并定期公开进展报告。官方表示，该机制将进一步稳固 JST 的治理属性，推动波场 TRON 生态实现更健康、更具韧性的增长。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据Trader T监测，昨日以太坊现货ETF净流出1.7247亿美元，创上市以来第二高交易量。BlackRock旗下ETHA净流出7784万美元，Fidelity的FETH净流出3007万美元，Bitwise的ETHW净流出2158万美元。Grayscale系列产品中，ETHE净流出3057万美元，ETH Mini净流出1241万美元。21Shares、Invesco、Franklin和Van Eck旗下产品无资金流动。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，​​据官方消息，Base 链上的开放式消费网络 B3 宣布，旗下Anyspend 已于2025年10月11日上线代币 $ANY 并于第一时间面向早期用户进行 $ANY 的空投发放。本次将空投代币总量的 5% 做为社区奖励。

Anyspend 是 B3 的一款支付产品，让用户轻松上链及跨链。B3 表示，Anyspend 的 90% 代币也都将用于社区空投。同时，第二季度空投活动也已同步开启。

10月10日，火币HTX宣布合约联合保证金模式与余币宝正式上线USDD币种，并同步开启三重限时福利活动，为用户带来更高效的资产利用体验与丰厚奖励。

三重福利，全面赋能USDD用户

公告显示，自10月11日12:00至10月21日12:00（UTC+8），用户于活动页点击“立即报名”，开通USDD余币宝并切换至联合保证金模式，即可享受三重福利活动：

USDD余币宝限时10%年化：活动期间，报名用户开通USDD余币宝，即可获得10%年化收益，利息将以利息积分形式T+1日发放。

合约账户划转2%返现：划转USDD至U本位合约账户，净转入金额≥100 USDD，即可享2%返现，总奖池20,000 USDD，先到先得，单用户最高可得200 USDD。

交易冲榜瓜分30,000 USDD：活动期间，使用联合保证金模式交易，满足U本位合约账户内的USDD日均快照金额≥100 USDD且累计合约交易额≥10,000 USDT，将按排名与交易额占比分配奖励，瓜分30,000 USDD，单人最高奖励3,000 USDD。

据悉，USDD（官方社媒社群：https://link3.to/usdd）是部署在波场TRON和以太坊的去中心化稳定币，具备安全、透明、稳定的特点，采用安全清算、抵押资产动态调整和先进的风险管理体系，与美元维持1:1 锚定。自今年升级为USDD 2.0以来，实现了与去中心化金融（DeFi）的无缝集成，同时引入高效的清算流程、抵押品拍卖及稳定币兑换工具（PSM），维持市场稳定。USDD 2.0 生态系统注重长期发展，通过实时监测以及社区主导的决策机制来赋能用户、保护协议安全。

操作更简便：余币宝与联合保证金一键开启，资产高效流转

火币HTX联合保证金模式允许用户在全仓模式下，将多种代币按照一定比例作为USDT本位合约的保证金。这意味着，用户的闲置资产可以被充分激活，提升整体资金利用率。

余币宝则通过对合约账户资产进行快照，自动计算收益。用户在开启余币宝的同时，仍可随时进行划转或交易，不会受到任何限制。

操作流程上，用户仅需在合约页面切换资产模式即可启用联合保证金功能。余币宝的开通同样只需在App端合约资产腰部位广告-进入余币宝页面，或Web端导航合约栏选择余币宝点击“一键开启”，即可立即生效，操作直观且便捷。

随着USDD接入合约联合保证金与余币宝，火币HTX不仅进一步丰富了用户的资产配置方式，也拓展了更多元的交易和理财场景。未来，火币HTX将继续优化用户体验，加速推出更多创新型金融工具，助力用户实现资产的高效增长。

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据Trader T监测，昨日比特币现货ETF净流出634万美元，创历史第二高交易量。具体分布：BlackRock旗下IBIT净流入7239万美元，Fidelity的FBTC净流出1018万美元，Bitwise的BITB净流出3745万美元，Ark Invest的ARKB净流出621万美元，Grayscale的GBTC净流出1921万美元，Grayscale Mini的BTC净流出568万美元。Invesco的BTCO、Franklin的EZBC、Valkyrie的BRRR、VanEck的HODL和WisdomTree的BTCW均无资金流动。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，2 个钱包（可能与黑客有关）抛售了一周前以平均价格 3,735 美元购买的 5,480 枚 ETH （价值约 2047 万美元），损失了 370 万美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，BSC 上借贷协议 Venus 在社交媒体上发文表示，官方团队已知晓 WBETH 价格脱锚问题，这导致一些用户在今天凌晨的下跌中意外遭到清算。团队正在积极调查该事件，审查受影响的帐户，并评估公平的后续步骤。

与此同时，官方正在加强风险管理和预言机保护措施，以帮助防止将来发生类似事件。

据悉，WBETH 于今日凌晨的极端下跌行情中脱锚，一度跌至 430 美元（ETH 跌至 3435 美元），WBETH/ETH 汇率跌至 0.2，现报 1.06，WBETH 币价现报 4097 美元（ETH 为 3840 美元）。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，ZeroBase创始人Mirror Tang发文表示，刚刚已向闪提池子追加了3500万至3600万资金，但因用户热情较高资金已被提光。目前正在从其他交易所提取1700万资金用于补充闪提池子，并提醒用户耐心等待提现审核完成，建议使用闪提功能，避免普通提现需等待7天的情况。

作者：Min，深潮 TechFlow

继 312、519 之后，币圈又多了一个暴跌纪念日——10 月 11 日。

比特币一度跌破 11 万美元，USDE 脱锚，山寨币更是出现断崖式下跌，不少项目价格在短暂几分钟内直接归零，没错是真的归零。

Coinglass 数据显示，截至 11 日 9 时，24 小时爆仓额达到 192 亿美元，爆仓人数达 164 万人，最大单笔爆仓单超 2 亿美元。

然而，这数据或许只是冰山一角，据相关从业者透露，真实爆仓数据远超公开，“Binance 爆仓数据应该远超 Hyperliquid 和 Bybit”，根据 Coinglass 数据披露，目前 Binnace 爆仓数据仅为 Hyperliquid 的 5 分之一。

加密数据分析师 MLM（@mlmabc）认为市场真实爆仓数据在 300-400 亿美元左右。

过去，我们曾自我安慰，市场今非昔比，变得更加完善，不会再出现 312 这般动荡行情，然而再一次被现实无情打脸。

表面看，这是一次突如其来的黑天鹅冲击，但真正让市场崩塌的，或是长期积累的杠杆繁荣和做市商体系的结构性缺陷。

这场暴跌的导火索是特朗普。

当天，他突然宣布对中国商品加征新一轮关税。中美贸易摩擦骤然升级，全球风险资产瞬间承压。避险情绪急剧升温，资本纷纷逃向美元和美债，而加密货币作为风险资产的代表，首当其冲地成为被抛售的标的。

这成为压垮市场的第一根稻草。

然而，仅靠一纸关税，无法解释为何整个加密市场瞬间出现雪崩，真正的关键在于市场的虚假繁荣早已建立在高杠杆之上。

过去数月，比特币与主流资产屡创新高，但这背后大部分资金并非长期资本，而是通过合约、借贷和流动性挖矿堆叠出来的杠杆资金。当利空来袭，首先被击中的就是这些高杠杆多头仓位。支撑位一旦被跌穿，强平接连触发，抛盘越滚越大，市场陷入“多杀多”的链式爆仓。

最典型的案例或许是 USDE，自从官方推出 12% 补贴政策后，引发大量用户参与循环贷进行套利。这种机制在牛市中极具诱惑，短时间内吸引了大量资金进入，也成为推动市场繁荣的重要引擎。但在 10 月 11 日，当关税冲击引发抛售时，USDe 出现明显脱锚，短时间内一度跌破 0.66 美元，成为这场暴跌的标志性事件。

更致命的，是做市商机制在这场暴跌中彻底失灵。

Greeks.live 工作人员大老师 Bugsbunny 分析认为，目前主动做市商的资金有限，他们会把主要的流动性资源集中在 Tier0、Tier1 项目上，比如 BTC、ETH，而对于中长尾的山寨币，只是“顺带”提供一点支撑。

在 Jump 崩塌之后，市场的流动性供应更多依赖于这些主动 MM，但他们缺乏完善的尾部风险对冲机制，只能覆盖日常行情，而在极端行情下，资金根本不够托底。

当特朗普的关税消息引爆市场恐慌时，做市商不得不优先保证大项目的安全，把原本分配给小币种的资金抽走。结果，山寨币市场彻底失去了对手盘，卖压砸下来无人承接，价格出现近乎“自由落体”的暴跌。IOTX 等代币一度跌近归零，正是流动性枯竭的最直观体现。

事实上，随着今年以来新项目大量涌现，主动 MM 的资金早已超负荷，市场缺乏足够的衍生品去对冲尾部风险，这一次不过是彻底揭开了遮羞布。

此外，Bugsbunny 认为更致命的是，这次暴跌发生于周五晚上（亚盘的周六凌晨），无论是欧美还是亚洲，做市商都有明确的工作时段。如果这次发生在工作日的盘中，可能流动性早就被修复。

“但偏偏今天是周五，一切都太巧了。”

是危险，也是机遇，有人欢喜有人愁。

10 月 10 日，特朗普发布声明前，某比特币早期投资者持续在 Hyperliquid 增加对 BTC 和 ETH 的做空仓位，总仓位超 11 亿美元，大跌之后，赚得盆满钵满。也有人火中取栗，利用 USDE、BNSOL 和 WBETH 脱锚套利……

总体来看，10·11 暴跌并不是单一原因，而是三股力量的合谋：宏观黑天鹅的政策冲击，杠杆繁荣下的结构脆弱，以及做市商流动性保护的崩溃。

早上看来，看着朋友圈的哀鸿遍野，倍感市场的残酷与无情。

加密市场从来不是一条平坦的高速路，它更像是布满暗礁的海域。牛市的繁荣往往裹挟着杠杆的幻象，而黑天鹅则永远潜伏在角落里，随时可能扑面而来。对散户而言来说，最重要的不是时刻追逐暴利，而是活下去。

只要能活下去，就有机会在下一轮周期中站上新的起点，一旦在极端行情中被全仓清算，可能再无机会回到牌桌。

再重复一遍，活下去才是一切。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，OKX创始人兼首席执行官Star在X平台发文表示：“要理解USDe 的运作方式是代币化的对冲基金，而非传统的稳定币。‘锚定’或‘非锚定’的概念并不适用，这个名称本身可能有些误导。”

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据Arkham监测数据显示，大约51分钟前，疑似孙宇晨标记地址从USDT0地址提取5.50103亿枚USDT。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据分析师余烬监测，次在大跌后抄底买入 ETH 的巨鲸 / 机构「7 Siblings」在今日大跌后再次开始抄底 ETH：该地址从 Aave 借款 4000 万 USDC，目前已在过去 1 小时内用 500 万 USDC 买进了 1326 枚 ETH，均价 3771 美元。该机构此前曾多次在大跌后抄底买入 ETH 并获利颇丰，包括去年 8 月 5 日 ETH 下跌超过 15% 时，他们以约 2,270 美元的价格抄底买入 10 万枚 ETH。今年 4 月 7 日 ETH 下跌 10%+，他们以约 1,700 美元的价格买入了 2.5 万枚 ETH

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，Aster 在社交媒体上发文表示，官方已完成第一轮 1 亿枚 ASTER 的代币回购，所有回购代币的保存地址均透明公开。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，交易员 Eugene Ng Ah Sio 在个人频道发文表示，今日市场已出现结构性损伤，市场现在进入了周期的下一阶段，需要注意安全了。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，随着近期市场下跌，Tether 在以太坊网络上额外增发了 10 亿枚 USDT。过去 30 天内，Tether 总计增发了 110 亿枚 USDT。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，Aethir 的数字资产金库（Digital Asset Treasury，简称 DAT），已在纳斯达克以 $POAI 挂牌，现正式启动为期 45 天、总额 4500 万美元 的 $ATH 公开市场回购计划。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，Zerobase 创始人 Mirror Tang 于 X 平台发文表示，已增加 3000 万美元闪提额度。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，Chainlink 非流通供应钱包在时隔 4 个月后，再次解锁并向币安存入了 18.75 万枚 LINK（约 387 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，针对今日市场传闻ZeroBase崩盘传闻，ZeroBase创始人”Mirror Tang”(@mirrorzk)发文回应：”需要闪提的大家速度闪提，我立即给池子加钱，马上哈”。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据官方消息，在Bybit平台内持有USDtb，即可享受年化4.10%的每日美国国债收益空投，轻松提升被动收入，为投资组合注入机构级稳定性。

USDtb是由Ethena Labs推出并管理的创新型美元稳定币。USDtb结合了稳定币的高流动性与美国国债资产的安全性和透明度，标志着数字美元资产的重要突破。USDtb不仅可用于交易、抵押借贷，还可广泛应用于DeFi生态系统，增强资产配置的灵活性。

Bybit用户可通过“链上赚币”独家功能，无需白名单即可使用包括USDe在内的多种稳定币便捷铸造USDtb。铸造完成后，资产将在30分钟内计入资金账户，整个流程丝滑顺畅。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，币安于2025年10月11日发布公告，确认USDE、BNSOL和WBETH三种代币近期出现价格脱锚问题，导致部分用户资产被强制平仓。币安团队目前正在全面审查受影响用户情况及相关赔偿措施，同时加强风险管理控制以防止类似事件再次发生。

撰文：Daii

先看一桩刚发生不久的 MYX 秀。

2025 年 9 月上旬，它在多家交易所的价格像坐了火箭。一周里最高涨到十多美元，媒体也跟着放大了热度。

紧接着，链上数据团队 Bubblemaps 在 X（原 Twitter）上连发长帖：「同一个实体用 100 个新注资的钱包，从 MYX 空投里领走了约 1.7 亿美元」，还给出链上追踪细节（9 月 9 日起连发）。

随后，行业媒体和快讯平台跟进转载，事情迅速发酵。普通用户也在不同平台给出了很直接的感受：

• Binance Square 的用户 「Arfath 29」 发帖提醒：「前 5 个地址拿着 72.63% 的总供应，一旦砸盘，散户就是最后接棒。」（9 月中旬，发于 Binance Square）。这不是专业术语，就是一句大白话：少数大户说了算。

• Binance Square 的用户 「Lenora Opatz yMnL」 则更直白：「很多人做空这破币把之前赚的都赔光了，像被人每小时抽走流动性，想跑都跑不掉。」（9 月中旬，发于 Binance Square）。这就是散户在真实波动里感到的「进退两难」。

接着第二天到第三天，媒体开始系统梳理整件事：有的文章把这波行情称作一场「现货拉抬—挤爆合约空头—趁热出货」的组合拳；甚至把解锁 3,900 万枚代币的时间点与价格冲顶做了对照，提醒这是「流动性最好、最容易派发」的窗口。日期、幅度、清算额，都给了数字。

拉高出货，大家都看清楚了。其实，这轮挤空的「齿轮」很明显：

低流通 + 现货抬价 → 指数上移 → 合约强平 → 被动买入推更高。

核心原理就是：现货小钱撬动大杠杆。

只要把价格推过几个关键价位，清算引擎就会替多头继续买，形成「抬价—强平—再抬价」的反馈链，空头成排出局。这正是 9 月 8–9 日那组「累计 4,000 万美元以上强平」的直接背景。

但是，MYX 官方则在 9 月 10 日对外回应：否认欺诈与操纵，称空投奖励「基于真实交易与 LP 贡献」，并表示后续会更重视防女巫攻击（言外之意是，这些空投代币是被女巫冒领了）。同日多家英文媒体记录了这份回应，也引用了 Bubblemaps 在 9 月 9 日的长帖链接。换句话说，指控与辩解同时摆在台面上，大家各执一词。(Coinspeaker)

MYX 不承认操纵的最关键的支撑是：当前 MYX 在 15 美元左右。

但是，如果你据此认为 MYX 并没有去拉高出货，那就大错特错了。原因很简单：

「高位站得住」，不等于「估值合理」，更多是结构与节奏的合力。

MYX 当前流通约 1.97 亿，约占总量的 20%；在「低流通 / 高 FDV」框架下，单位价格的「弹性」很大，只要新增抛压不猛（MYX 空投是按月解锁的）、做市愿意接，报价就能在高位停留很久。

一句话，这轮 MYX 秀的剧本并不新鲜：

• 小流通托起价格、衍生品杠杆放大波动、强平把空头「卷」成买盘；

• 而价格之所以还在高位，多半是结构性供给紧 + 入口变多 + 升级叙事共同作用的结果。

无论你站在哪一边，至少先把两件事想清楚：

• 谁掌握了顺序与流量，谁就更能主导节奏；

• 高位横盘，并不等于风险消失。

所以，如果你参与 MYX 交易而且赔了很多钱，那也没有什么奇怪的。因为这场游戏本来就更偏向控制叙事和筹码的人。对于 MYX，你不碰就对了。如果你与我一样，也有空投择机卖出即可。

如果把这类反复上演的故事抽象成框架，它的名字就叫：

掠夺性市场结构（Predatory Market Structure）

它不是某个单点骗局，而是一整套被有意拼装的「制度安排 + 交易机制 + 激励设计」，让信息更灵通、权力更集中的那一侧，能够稳定、反复地从弱势参与者身上提取价值。

说白了，掠夺性市场结构就是丛林社会，这里奉行的唯一准则就是——弱肉强食。

• 传统金融里，这套结构藏在订单流回扣与暗池内化里，藏在盘口造势与诱骗挂单里；

• 到了加密世界，它摇身一变，借「高 FDV、低流通」的发行方式、花样分发与顺序权（MEV）、KOL 的扩音链条以及清算机制，把旧戏法演得更快、更猛。

换句话说，它不是系统的「漏洞（bug）」，而是被写进产品与制度里的「功能（feature）」。理解到这里，问题就不再是「谁又割了谁」，而是这套结构为何能长期运转、靠什么维持护城河、以及我们能做什么。

接下来，我们一个一个来拆解。

1. 币圈「掠夺」为何「屡禁不止」

就像上面的 MYX 那样，表面上是某个项目、某条消息、某次踩踏，实则背后有几块长期不变的地基在起作用——信息谁更灵、谁有能力把信息变成收益、以及制度的缝隙在哪里。

弄清这三块地基，才能明白为什么同一套戏法总能换皮重演，也才知道该从哪里下手自保。

1.1 掠夺的三大基石

如果只盯着一两次暴涨暴跌，很容易把一切归咎于「人心贪婪」。可把镜头拉远，你会看到更稳定的「地形地貌」：

第一块基石是信息不对称。

这不是新鲜词——早在 1970 年，经济学家阿克洛夫就用「柠檬市场」解释过：当买方很难分辨好坏，坏的产品会把好的「挤」出市场。

「柠檬」不是文学修辞，而是美式俚语里对问题车 / 次品的俗称（美国甚至有专门的「柠檬法」保护买家）。20 世纪初的媒体已用 lemon 指代「买到的劣质货」，后来特指有隐患的二手车。

阿克洛夫用二手车市场做隐喻：卖家最清楚真实车况，买家难以分辨，只能按「平均质量」出价，结果优质车主不愿出售，劣车（lemon）把好车「挤」出市场，整体质量一路下滑。

在加密里，项目方比普通人更了解代币分配、解锁节奏、做市安排，结果就是「优质稀缺、劣质横飞」。

这套理论并非纸上谈兵，而是被一代又一代的数据验证过的老问题。

第二块基石是有能力、也有动机利用不对称的一方始终存在。

传统证券市场里，谁掌握你的订单怎么被转送、以什么顺序成交，谁就更容易在你看不见的地方「吃掉一点价差」。所以美国监管要求券商披露订单路由，并履行「最佳执行」，甚至因未尽义务而被重罚——比如 2020 年 Robinhood 因为未充分披露回扣、未能给客户拿到最优价格，被 SEC 罚了 6500 万美元。

这说明路由与顺序的控制权，会变成散户难以察觉的「看不见的成本」。(sec.gov)

把同样的逻辑搬到链上，更直白：谁能改动出场顺序，谁就可能把你的买卖夹在中间赚钱，这就是研究里常说的「顺序权」。多篇论文从 2019 年起系统记录了这类「前后夹击」的做法，指出它会伤害普通用户的成交质量，严重时甚至影响共识稳定。

顺序权之所以值钱，正因为它把「时间先后」换成了「确定的利益」。

这就是你经常听说的 MEV 攻击，《MEV 三明治攻击全解析：从排序到闪兑的致命链条》是我对一次 MEV 攻击的详细拆解，这一次攻击让交易者一次性损失了 21.5 万美元。

第三块基石是宽松或滞后的外部环境。

当一项活动与传统金融「做的是同样的事」，却游离在监管之外，就等于给了掠夺者一片「低风险高收益」的飞地。

国际证监会组织（IOSCO）在 2023 年–2024 年接连发布两套最终建议，一套针对加密与数字资产服务商（18 条），一套针对 DeFi（9 条），核心就是把「同活动、同风险、同监管结果」这条红线划清：你只要干的是证券市场里需要管理的风险，就应该承受类似的冲突隔离、信息披露和市场操纵约束。

换句话说，制度的篱笆在补，但空档期确实存在，而掠夺者最善于在空档里生长。(iosco.org)

1.2 将「复杂性」的武器化

信息不对称并不总是「天然」的，很多时候是被刻意放大的。

2008 年金融危机是一堂现成的「复杂性」教材：把风险高的贷款切成层层叠叠的证券，再配上过度乐观的评级，你很难看懂它真正装了多少雷；金融危机调查委员会（FCIC）的正式报告用大量证据复盘了这条链，结论直白——复杂的结构掩盖了真正的风险。(fcic-static.law.stanford.edu)

加密世界的「复杂性」换了外壳：代币经济学可以写成任何你看不懂的样子，权限、铸币、黑名单、税费、解锁——只要变量够多，「普通人读不懂」几乎是注定的。复杂性在这里被赋予一种「使命」：我不需要让每个投资者都懂，只要多数人不懂，筹码就能在看似公允、实则极不对称的条件下完成转移。(Kaiko Research)

「复杂性」还有另一层用途：雾化责任。

当流程足够长，角色足够多，每个环节都能说「我只是按程序办事」。这正是 2008 年「从放贷到分销」的老剧本给我们的教训：风险被切得粉碎、责任被切得更碎，等到出事，很难找到清晰的一根线来追责。

加密在很多时候复制了这种「链条化」的分工——发行、做市、上币、托管、营销，相互之间既有关联，又彼此指向不同的法律主体。这也是为什么国际证监会组织（IOSCO）一再指出的纵向一体化存在严重的利益冲突，只有把这层「复杂性」拆开，才有可能防止掠夺的反复出现，这个我们后面会详细讲。(iosco.org)

1.3 「情绪」被「规模化生产」

如果说「复杂性」让你看不清，那「情绪的规模化生产」则让你停不下。

社交平台改变了叙事传播的速度和半径，「情绪」可以像产品一样被批量制造。Chainalysis 在 2024 年的年度报告里统计，2023 年在 DEX 新上架的 ERC-20 代币里，有 54% 显示出「疑似拉高出货」的特征——并不意味着它们都发生了骗局，但说明「按剧本造浪」的模式极其普遍；同时，这些代币合起来只占 DEX 总交易量的 1.3%，也就是说，量小但密集、易操控。这正合「用小钱撬动大声量、用大声量引来真流动性」的商业逻辑。(Chainalysis)

更可怕的是，「扩音器」正在持续进化、甚至自动化。

2023 年的研究披露过一支在 X 平台上运行的加密「机器人网军」，用生成式 AI 自动写文案、自动回复，批量引流到可疑站点；技术并不高深，但思路很清楚：把「造势」这件事从手工车间变成流水线。

到了 2024 年、2025 年，媒体与链上取证机构进一步观察到，借助 AI 的诈骗与「杀猪盘」规模不降反升，甚至走向了「模板化外包」。

当「话术」与「情绪」成本被压到极低，信息瀑布就会不断把人推向那个熟悉的地方——在最热闹的时候冲进去，在最拥挤的出口前被卡住。(WIRED)

1.4 小结

把这三大块放在一起看，其实就明白了：很多时候，不是你运气差，而是「更有权势的人」把信息差做成了生意、把复杂性当成了武器、把情绪做成了流水线产品。只要「控制权」和「收益分配」不在一条线上，这场游戏就会一轮接一轮地重演——无论是华尔街的 CDO，还是链上的 meme。

你可能会问：万物有始终，这币圈的「掠夺」何时才会结束呢？

2. 币圈「掠夺」有没有尽头？

有，但「掠夺」从来不是自己消失的。资本市场的秩序，几乎都是在伤口缝合时才长出来的疤。如今币圈的掠夺，只是股市的翻版。知道了股市掠夺是如何终止的，那么币圈的时间表也就不难猜了。

2.1 股市「掠夺」的终结

上世纪的股市就是这样：1929 年「黑色星期四」把华尔街从神坛上拉下来，道琼斯指数其后一路跌到 1932 年，累计跌幅接近 90%，银行倒闭、信心坍塌，才逼出了《证券法》（1933）与《证券交易法》（1934），以及如今耳熟能详的 SEC（美国证券交易委员会）。

这家机构的使命很朴素：保护投资者、维护公平有序的市场、促进融资——它的出现标志着一个转折：资本市场正在从「野蛮生长」的丛林，走向「有规则的球场」。

危机—修法—再进化，是股市百年里反复出现的节拍。

回望中国也一样。1992 年「深圳 8·10」风波让新生的股市在几天里近乎腰斩，直接推动了同年 10 月建立中国证监会（CSRC），从「谁都能摸一把」的试验场，转入「有监管门槛」的市场。下图为风波中，排队购买新股认购抽签表的人们。

所以，当我们问「币圈的掠夺有没有尽头」，更准确的说法是：

有，但不会主动到来。

从股市的脚印看，尽头通常出现在大的混乱之后，以成体系的规则、披露和「刹车」被缝进去为标志。

2.2 币圈的出路在哪里

方案其实是现成的，关键在于落地。

早在 2023 年 11 月，国际证监会组织（IOSCO）发布了面向加密与数字资产市场（CDA）的 18 条最终建议，把传统证券市场里「早就跑顺的那套」翻译到加密场景：

同样的活动、同样的风险，就应当有同样的监管结果。

这些建议直指大多数币圈「老问题」：集中式服务商（CASPs）的纵向一体化冲突、市场操纵与内幕、托管与客户资产隔离、技术与运营风险、以及面向零售用户的适当性与营销边界。IOSCO 的新闻稿把「同活动、同风险、同监管结果」写成醒目的原则，并附上完整报告。(iosco.org)

同年 12 月，IOSCO 又端出 DeFi 方向的 9 条最终建议，把「去中心化」这个看似无主的地带，拆解出可以承担责任的「可负责主体（Responsible Persons）」：

谁在设计产品、谁在运营前端、谁在收取费用，就该承担相应的信息披露、风险管理与跨境协作义务。

配套的 Umbrella Note 说明了 CDA 与 DeFi 两套建议如何互相衔接——不管你是中心化平台还是智能合约的组织者、分发者、前端运营者，只要在从事同类的证券市场活动，就应该落到同一套结果导向的监管框架里。

这不是「一刀切」，而是把「应然结果」搬过来：你做了什么，就按结果对齐什么。所有原文都在 IOSCO 官网可以下载核对。(iosco.org)

如果想象一下「落地后的币圈」，画面不会很陌生：

• 交易次序要有明确的边界，像传统市场的「劣价成交禁止」那样，尽力避免把普通人夹在中间；

• 信息披露要从「精美白皮书」变成「可审计的事实清单」，把代币分配、解锁表、合约权限、相关方利益摊开来说；

• 利益冲突要么隔离、要么让价格来竞价——谁掌握了顺序权 / 流量权，谁就把这部分收益公开化、竞价化，并把费用回流给用户，而不是消失在黑箱里。

你熟悉的股市「刹车」「不劣价成交」「经纪—自营隔离」，在加密世界都有可迁移的影子。IOSCO 的两套建议之所以被称作「结果导向」，正是因为它并不执着于你用的是链还是数据库，只问你实现了什么金融功能，就让你对齐同样的秩序与责任。(sec.gov)

2.3 小结

当然，「掠夺」的尽头不会自己走来。股市的秩序是在大跌、在丑闻、在代价之后才长成的；币圈也不会跳过「阵痛」。

但好消息是：这回不是从零开始，现成的工具箱已经摆在桌面上——报告、条款、流程、披露模板，连「如何衔接中心化与去中心化」的桥梁都有人写好了。

剩下的，是行业与监管如何把它们拧进现实：把叙事的速度交给技术，把秩序的底线交给规则。等这些钉子钉牢了，虽然「掠夺」不会完全消失，但它会越来越贵、越来越难，也越来越不划算。

但是，你一定要记住，在「掠夺」消失之前，也是最危险的时刻。

3. 当下，你需要坚韧的投资哲学

坚韧，不是会不会「预判顶底」，而是有没有一套在任何行情都不自毁的秩序感。

它由三个原则构成：

只投愿意拿十年的标的；把信息差反转为流程化尽调；把杠杆从词典里删掉。

3.1 只投愿意拿十年的币

「愿不愿意拿 10 年」是闸门，闸门背后是定义。

本杰明·格雷厄姆把投资界定为「在充分分析基础上，承诺本金安全并获得适当回报的操作；不符合者皆为投机」。这不是鸡汤，而是把问题从「能赚多少」拉回「我到底在买什么」。(Novel Investor)

你愿意拿十年的，通常是有清晰用途、可持续现金流或网络效应的资产；过不了这一关的，多半只是下一波「热闹」。这条分界线的价值，在于逼你先回答「我在买什么」，而不是「我能赚多少」。

数据也提醒我们，别高估自己的「手速」。经典的大样本研究跟踪了 66,465 个家庭账户：交易越频繁，回报越差；最「勤奋」的那组年化仅 11.4%，而市场基准是 17.9%。机构层面同样如此：S&P 的 SPIVA 记分卡显示，2024 年美国大盘主动基金里 65% 跑输标普 500；把周期拉长，落后比例更高。

换成大白话：少做决定，做对决定。(faculty.haas.berkeley.edu)

3.2 把「信息不对称」反转为「我看得懂再上」

在加密里，「复杂性」常被当成盔甲：权限、税费、黑名单、增发、解锁表……变量越多，就越容易把普通人挡在门外。与其被动挨打，不如把尽调流程化，把胜率握回自己手里。

第一步看供给结构：把全稀释估值（FDV）—流通比例—解锁节奏放在同一张纸上。多份可复查的研究长期记录到一个共同现象：大体量解锁前后，波动抬升、价格走弱更常见，且解锁越大、压力越明显。你完全可以用 Kaiko 的季度 / 年度研究与 TokenUnlocks 的时间表交叉核对，先判断「谁在未来几个月提供抛压」（Kaiko Research；TokenUnlocks）。

第二步做合约体检：你可以先用 De.Fi Scanner 之类的一键体检可快速筛雷——它们不是审计，但足以把明显的坑提前亮红灯（如下图）。

如果你还想进一步了解合约的问题，可以用 AI 来进一步分析。在《零基础教程：如何避开「百倍币」陷阱》，我详细讲解了如何通过 ChatGPT，发现 TOMMI 项目不但存在后门，而且存在黑名单的隐患。

第三步管住交易执行，把自己移出「被夹击」的队列。先用聚合器比价，谁能给到更优的实际可成交价就用谁。

EVM 链上：我常用 1inch（含 Fusion/RFQ） 与 Odos（Protected Swaps），前者可走做市商报价、后者提供 MEV 保护路由（如下图），能显著减少滑点与「夹击」。

在 Solana，Jupiter 与 Titan 的路由能力与私有通道同样能降低被围猎的概率。无论哪条链，收紧滑点、切小大额、优先走带 MEV 保护 / 私有内存池的通道，都是你此刻就能落地的「物理隔离」。

简单一句话，就是先把「供给—权限—执行」三件事看明白，再决定要不要下手。做到这一点，你已经把大半的信息不对称，转成了属于自己的确定性。

3.3 把「杠杆」从你的词典里删掉

杠杆是把正常波动放大成「踩踏」的扳机。

金融稳定理事会的评估直言：加密 CEX 与 DeFi 的自动清算机制、抵押链条与伪匿名杠杆，使得下行时的强制去杠杆更具外溢性和自我放大；价格一旦触碰清算阈值，机器会先于人做决定，跌幅因此「加码」。

历史也很直白：比特币在牛市中出现 30%–50% 的回撤并不稀奇，完整周期里从顶到熊底 80% 的回撤也多次发生，见下图。

所以先给自己定生死线：不加杠杆，尤其不把生存权交给清算引擎；再把仓位和频率降到能「睡得着」的水平。

3.4 小结

链上的数据早就提醒我们：声浪常常大于体量，出口往往很窄；而秩序与复利恰恰需要慢与耐心。

坚韧，不是把自己练成刀锋，而是让自己穿上「铠甲」。

别和「掠夺者」的结构性优势对赌。

结语：穿过丛林，看见秩序与长期

把镜头拉远，你会看见两股力量同时推进：

一边是淘金与掠夺轮番上演，另一边是秩序在缓慢但坚定地生长。

加密世界的「从无序到有序」已进入施工期——IOSCO 的结果导向框架正在落地，欧洲的合规规则在加速成形，合规资本与链上基础设施开始相向而行。

稳定币把跨境清结算变成「实时、可编程」的公共水管，ETF 与代币化资产则把信任与审计带回场内。

所有这些变化传递同一个信号：

掠夺不是终局，秩序在逼近；泡沫不是全部，价值在沉淀。

但是，在规则彻底铺平之前，你仍要把铠甲穿好，不与结构性优势对赌。

记住：把速度让给别人，把生存留给自己；周期薄情，复利有耐心。

当秩序补上，优势将从「快手」回到「耐心与纪律」，你会庆幸自己站在了长坡厚雪的一侧。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，据Coinglass数据显示，全网SOL合约总持仓降至5093.13万枚，持仓规模跌破100亿美元，现报94.62亿美元，24小时跌幅36.41%，其中芝商所（CME）SOL合约持仓879.74万枚（16.34亿美元），24小时跌幅19.97%；币安SOL合约持仓1914.82万枚（17.00亿美元），24小时跌幅36.75%。
此外，目前全网比特币合约总持仓降至62.51万枚BTC，持仓规模降至701.63亿美元（昨日为904.48亿美元），24小时跌幅22.23%，其中芝商所（CME）比特币合约持仓15.02万枚BTC（168.41亿美元），24小时跌幅7.73%；币安比特币合约持仓10.51万枚BTC（118.07亿美元），24小时跌幅25.92%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，Liquid Capital（前 LD Capital）创始人易理华发文表示，「我们明牌清仓，反复提醒了大家，链上透明甚至被检测到某些行为，这是从 1000 多抄底以来第一次，因为投研数据表明要跌，没有内幕只有数据，我们也并没清在顶点，币圈 OG 比的是谁活得久，而不是想着挣每一分钱。」

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，Galaxy Digital Inc.(纳斯达克股票代码：GLXY)宣布获得来自全球领先资产管理公司的4.6亿美元战略投资。此次投资以每股36美元的价格购买Galaxy的A类普通股，包括从公司购买约902.8万股以及从包括创始人兼CEO在内的高管处购买375万股。

Galaxy计划将投资所得用于推进Helios数据中心校园建设，该项目预计在2026年上半年完成第一阶段，届时将提供133MW的关键IT负载能力。此次交易预计于2025年10月17日完成，需获得多伦多证券交易所批准等常规条件。

Galaxy Digital创始人兼CEO Mike Novogratz表示：”加强资产负债表对于高效扩展Galaxy的数据中心业务至关重要，同时保持财务灵活性以支持未来增长。”

深潮 TechFlow 消息，10 月 11 日，行情显示，币安行情显示，WBTC 凌晨跌至 35000 美元，现报价 111934.29 美元； WBETH 跌至 430.65 美元，现报价 4097.42 美元； WBSOL 跌破 35 美元，现报价 198.6 美元。