WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，地址0xB04…D6ECB正在积极押注以太坊(ETH)价格反弹。过去24小时内，该地址以均价$3,994购入共计2,971枚ETH，总价值约1,186万美元。其中包括链上直接买入1,021枚ETH(约400.4万美元)，以及2小时前从Bybit交易所提取的1,950枚ETH(约786万美元)。
此外，该地址在Cowswap平台上还挂有193万美元的ETH限价买单，将在$3,860价位成交
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，三新建钱包正从币安提取 LINK。其中 0xbBF 开头地址提取 245,992 枚 LINK（约 442 万美元），目前持有 990,596 枚 LINK（约 1827 万美元）；0x111a 开头地址提取 231,715 枚 LINK，价值约 434 美元；0x586 开头地址提取 193,499 枚 LINK，价值约 362 万美元。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，日经225指数10月20日（周一）收盘上涨1603.35点，涨幅3.37%，报49185.50点。韩国KOSPI指数10月20日（周一）收盘上涨65.79点，涨幅1.75%，报3814.68点。(金十)
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，HTX行情显示，受上线Upbit影响，BIO短时涨超50%，现报0.115美元。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据官方公告，Upbit 将上线 BIO 韩元、BTC 及 USDT 交易对。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据官方公告，英国比特币财库公司 The Smarter Web Company 已根据 2025 年 9 月 4 日宣布的认购协议条款配售 1,337,000 股普通股。此次配售认购股份的总收益将为 1,185,771.81 英镑（扣除费用前），相当于每股约 0.89 英镑，公司将于本周初收到约 97% 的收益作为结算。根据认购协议尚未配售的普通股余额为 13,878,000 股。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据官方公告，法国上市公司 Capital B 增持 6 枚比特币，总持有量升至 2818 枚。同时暂时中止了与 TOBAM 的「ATM 式」增资计划。
撰文：David，深潮 TechFlow
好消息，10.11史诗级大跌后，加密交易又开始变得活跃了。
坏消息，是 AI 在交易。
新的一周开始，市场开始变得活跃，一个名叫 nof1.ai 的项目在加密社媒上引起了大量讨论。
大家关注的焦点也很简单，实时围观这个项目中的6个 AI 大模型，在 Hyperliquid 上做加密交易，看谁更赚钱。
注意这不是模拟盘。Claude、GPT-5、Gemini、Deepseek、Grok和通义千问，每个模型都拿着1万美元真金白银在Hyperliquid交易。所有地址公开，任何人都能实时围观这场「AI交易员大战」。
有意思的是，这六个AI用的是完全相同的提示词，接收完全相同的市场数据。唯一的变量，就是它们各自的「思考方式」。
在10月18日上线后的短短几天内，有的AI已经赚了超过20%，有的则亏损接近40%。
1950年，图灵提出了著名的图灵测试，试图回答「机器能否像人一样思考」；现在在币圈，6大 AI 在 Alpha 竞技场中厮杀，在回答一个更有趣的问题：
如果让最聪明的 AI 们在真实市场里交易，谁会活下来？
或许在这个币圈版的「图灵测试」里，账户余额就是唯一的裁判。
传统的AI评测，无论是让模型写代码、做数学题，还是写文章，本质上都是在一个「静态」的环境里测试。
题目是固定的，答案是可预期的，甚至可能已经在训练数据里出现过。
但加密市场不一样。
信息极度不对称的前提下，每一秒的价格都在变化，没有标准答案只有盈亏。更重要的是，加密市场是典型的零和游戏，你赚的钱就是别人亏的钱。市场会立即、无情地惩罚每一个错误决策。
这个举办AI交易大战的 Nof1 团队，在它们的网站上写了一句话：
Markets are the ultimate test of intelligence（市场是检测AI智能的终极测试）。
如果说传统的图灵测试是在问「你能不能让人类分不清你是机器」，那么这个 Alpha Arena 问的其实是：
你能不能在加密市场里赚钱。这一点其实才是币圈玩家对 AI 的真实期待。
目前，6 个 AI 大模型在 Hyperliquid 上的地址如下，你也可以很容易的检索到它们的仓位和交易记录。
同时，nof1.ai 官网上也在前端可视化了它们目前的所有历史交易记录、仓位、盈利情况和思考过程，可以让大家很方便的进行参考。
对完全不了解的读者来说，几个 AI 的具体交易规则是：
每个AI获得1万美元初始资金，可以交易BTC、ETH、SOL、BNB、DOGE和XRP的永续合约，目标是在控制风险的前提下实现收益最大化。所有AI必须自主决定何时开仓、何时平仓、使用多少杠杆。season 1 会视情况运行几周，Season 2会有重大更新。
截至10月20日，也就是开始交易后的第三天，战局已经出现了明显的分化。
当前领先梯队是 Deepseek Chat V3.1，资金为 $12,533（+25.33%）。紧随其后的是 Grok-4，$12,147（+21.47%）；Claude Sonnet 4.5 则为 $11,047（+10.47%）。
表现相对一般的是 Qwen3 Max，$10,263（+2.63%）。显著落后的是GPT-5，目前余额 $7,442（-25.58%）；最为拉胯的则是 Gemini 2.5 Pro，$6,062（-39.38%）。
最让人意外又似乎情理之中的当然是 Deepseek 的表现。
说意外，是因为这个模型在国际AI圈的热度远不如 GPT 和 Claude。说情理之中，是因为 Deepseek 背后是幻方量化团队。
这家管理规模超千亿人民币的量化巨头，在进军AI之前，就是靠算法交易起家的。从量化交易到AI大模型，再用AI来做真实的加密交易，Deepseek 有点像回到了老本行。
相比之下，OpenAI引以为傲的GPT-5亏损超过25%，谷歌的Gemini 更是惨不忍睹，44笔交易换来近40%的亏损。
在真实的交易场景中，或许光有强大的语言能力是不够的，对市场的理解更加重要。
如果你从10月18日开始追踪 Alpha Arena，会发现刚开始几个 AI 都差不多，但越往后差距越大。
第一天结束时，最好的Deepseek也只赚了4%，最差的Qwen3亏了5.26%。大部分AI都在正负2%之间徘徊，看起来像是都在试探市场。
但到了10月20日，画风突变。Deepseek飙升到25.33%，而Gemini跌到了-39.38%。短短三天，头部和尾部的差距拉大到了65个百分点。
更有意思的是交易频率的差异。
Gemini完成了44笔交易，平均每天15笔，像个焦虑的投机交易员。而 Claude 只做了3笔，Grok甚至还有未平仓的持仓。这种差异不是提示词能解释的，因为它们用的是同一套提示词。
从盈亏分布看，Deepseek最大单笔亏损348美元，但整体盈利2533美元。Gemini最大单笔盈利329美元，最大亏损却高达750美元。
不同AI（公版大模型，未经过二次调教），对风险和收益的平衡完全不同。
此外，你能在网站上的 Model Chat 选项里看到不同模型的聊天记录和思考过程，这些独白特别有意思。
就像人类交易员有不同的风格，AI似乎也展现出了不同的性格。Gemini的频繁交易和思考像个多动症患者，Claude的谨慎像个保守的基金经理，Deepseek 稳健的像个量化老手，只说仓位，不做任何情绪评价。
这种性格感觉不像是设计出来的，而是在训练过程中自然涌现的。当面对不确定性时，不同的AI会倾向于不同的应对方式。
所有AI看到的是相同的K线，相同的成交量，相同的市场深度。它们甚至用着相同的提示词。那么，是什么造成了如此大的差异？
训练数据的影响可能是关键。
Deepseek背后的幻方量化，十几年来积累了海量的交易数据和策略。这些数据即使不直接用于训练，是否也会影响团队对“什么是好的交易决策”的理解？
相比之下，OpenAI和Google的训练数据可能更偏向学术论文和网络文本，对实盘交易的理解可能不够接地气。
同时，有交易员推测，Deepseek可能在训练时特别优化了时间序列预测能力，而GPT-5可能更擅长处理自然语言。在面对价格图表这种结构化数据时，不同的架构会有不同的表现。
当所有人都在关注AI的盈亏时，很少有人注意到背后这家神秘的公司。
搞出这个 AI 交易大战的 nof1.ai，并没有太大的知名度。但是如果你看一下它社媒的关注列表，还是能找到一些蛛丝马迹。
nof1.ai 背后似乎不是一群典型的加密创业者，而是清一色的学院派AI研究员。
Jay A Zhang（创始人）的个人简介也很有意思：
“Big fan of strange loops – cybernetics, RL, biology, markets, meta-learning, reflexivity”。
reflexivity（反身性）是索罗斯的核心理论：市场参与者的认知会影响市场，市场的变化又会影响参与者的认知。让一个研究“反身性”的人来做 AI 交易市场实验，本身就显得很有宿命感。
让所有人都能看到AI怎么交易，看看这种“被观察”会如何影响市场。
而另一个联创 Matthew Siper 简介显示其为纽约大学机器学习方向的博士候选人，同时也是AI研究科学家。一个还没毕业的博士生做项目，更像一个印证学术研究的项目。
nof1 的其他关注账号中，还有 Google DeepMind 的研究员以及纽约大学的副教授，专门研究AI和游戏。
从他们的动作和背景来看，Nof1显然不是为了搞个噱头。SharpeBench 这个平台名字就很有野心，夏普比率是衡量风险调整后收益的金标准，他们或许真正想做的，是AI交易能力的基准测试平台。
有人猜测Nof1背后有大资本支持，也有人说他们可能在为后续的AI交易服务做铺垫。
如果他们推出订阅 Deepseek 交易策略服务，买单的人或许不在少数。而基于这个雏形，去做 AI资管、策略订阅和大企业的交易解决方案，也是一门可以预见的生意。
除了这个团队本身之外，围观 AI 交易本身也有利可图。
Alpha Arena 刚上线，就有人开始跟单了。
最简单的策略就是跟着Deepseek做。它买什么你买什么，它卖什么你卖什么。同时评论区还有反向操作的人，专门做Gemini的对手盘，Gemini买他就卖，卖他就买。
但跟单有个问题：当所有人都知道Deepseek要买什么时，这个策略还有效吗？这也是项目创始人 Jay Zhang 说的反身性，即观察本身会改变被观察的对象。
这里还有一种顶级交易策略民主化的假象。
表面上看起来，每个人都能知道AI的交易策略，但实际上你看到的是交易结果，不是交易逻辑。每个 AI 的止盈和止损逻辑并不一定连续且可靠。
当 Nof1 在测试AI交易的行为，散户在寻找财富密码，其他的一些交易员在偷师，研究者们也在搜集数据。
只有AI本身不知道自己在被围观，还在认真地执行每一笔交易。如果说经典的图灵测试是关于“欺骗”和“模仿”，那现在的 Alpha Arena 交易大战，是关于加密玩家对于AI 能力和结果的回应。
在这个结果主导的加密市场里，会赚钱的AI，可能比会聊天的AI更重要。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，币安创始人赵长鹏(CZ)近日在社交媒体讨论了DeepSeek AI交易策略的表现。据观察，DeepSeek在AI交易领域表现突出，每个策略都设有明确的止盈止损点位。CZ指出，传统交易优势通常来自独特策略，一旦被广泛复制，优势会迅速消失。然而AI交易的特殊之处在于其规模效应：若足够多的人遵循相同信号，策略本身可能推动市场形成自我实现的涨跌。此趋势将引发更多投资者研究AI交易技术，并可能带来更大的交易量。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，HTX行情显示，BTC突破111000美元，现报111009美元，24小时涨幅为3.9%。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据官方公告，币安 Alpha 将于 2025 年 10 月 20 日 15:00（UTC+8）上线 SavannaSurvival (SVSA) ，Alpha 交易将于 2025 年 10 月 20 日 15:00（UTC+8）开始。 交易开始后，持有至少 241 个币安 Alpha 积分的用户可申领 500 个 SVSA 代币空投。先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每小时自动降低 15 分。 请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面于 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，MetaPlanet总裁Simon Gerovich发表推文称，比特币是最优质资产，并强调其公司是日本比特币持有量最大的企业。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据 CoinGecko 数据，过去 24 小时，Upbit交易量达 19.29 亿美元，上涨 29.65%，交易量排行前五的代币分别为：
ZBT（交易量占比 17.17%，成交额 3.31 亿美元）
XRP（交易量占比 11.11%，成交额 2.14 亿美元）
ETH（交易量占比 10.77%，成交额 2.08 亿美元）
BTC（交易量占比 10.77%，成交额 2.08 亿美元）
USDT（交易量占比 6.84%，成交额 1.32 亿美元）
撰文：Eric，Foresight News
最近几天在整理有哪些 Web3 预测市场的时候，恍然想起了 Augur。搜索了一下相关的信息，发现 Augur 在今年 3 月宣布将会重启，然而我完全不知道它什么时候停止了运营。
之所以有这样的感慨，是因为 Augur 是笔者入行翻译的第一篇文章的主角。文章的发布日期是 2019 年 3 月 19 日，我尤记得那会儿的要求是在翻译的基础上加上个人的理解，我也记得那篇用公众号发出的文章我用了电影《蝴蝶效应》的海报做了封面，因为我个人的理解就是，预测市场有改变未来的能力。
不知六年多前那一时兴起的观点是否称得上一语成谶，我对当下头部 Web3 预测市场接近百亿美元估值原因的观点依然不变：当一个事件未来一定会有一个确定性的结果，而对这个结果的博弈掺杂了经济利益之时，博弈本身就会拥有改变最终结果的能力和动力。
Augur 在「早」这件事上难逢敌手。因为以太坊是一个无需许可的网络，我很难考证 Augur 究竟是不是以太坊上真正的第一个 DApp，但有些事是可以确定的，例如 Augur 在以太坊还在测试网的时候就开始基于测试网开发，且 Augur 算是第一个真正意义上引发彼时还不叫「Web3」的整体行业的关注，后续甚至出现了大量生态项目。虽然 Augur 正式上线的时间已经是 2018 年，但称其为「以太坊上的第一个 DApp」应该并不为过。
至于 Augur 是以太坊上第一次成功的 ICO 这一点是可以考证的。《经济学人》于 2018 年发表的《Blockchains could breathe new life into prediction markets》一文也提到了 Augur ICO 的时间是 2015 年，准确的时间是在 2015 年 8 月。
这个时间点早得多少有点离谱：以太坊的创世区块在 2015 年 7 月 30 日诞生，而 ERC-20 标准在 2015 年 11 月才被正式提出，也就是说，Augur 在最初销售 REP 代币的时候，REP 并不符合 ERC-20 标准。
关于 Augur 这场传奇的 ICO 究竟有哪些机构投资者参与，笔者看到了很多个版本，中间不乏 Founders Fund、Pantera Capital、Blockchain Capital、1confirmation、Multicoin Capital 等知名机构，但笔者没有找到权威的信息来源。
本次 ICO Augur 成功融资超过 500 万美元，比特币 2015 年的价格也就 300 到 400 美元，以太坊在 Augur ICO 的当月最低跌至 0.4 美元附近。距今 8 年多前，Reddit 上「第一个在以太坊智能合约上运行的 ICO/ERC20 代币是什么？」下面的讨论中，昵称为 x_ETHeREAL_x 的用户表示，当时以太坊根本没有钱包或者 GUI 界面，需要通过 Geth 客户端用命令行操作「打钱」的事宜。而有人很快纠正了这个说法，昵称为 adrianclv 的用户表示，彼时还没有 Geth 客户端，用的应该是以太坊联创，后来的波卡创始人 Gavin Wood 开发的 CPP Ethereum 客户端。
从 ICO 算起，经过近 3 年的时间，2018 年 7 月，Augur 正式上线。
Augur 在正式推出之时提供了 PC 端桌面应用和网页端应用。之所以会推出一个 PC 端应用，还是因为彼时以太坊节点数量较少，直接使用内置全节点的应用可能效率更高，当时 Augur 生态项目 Guesser 的团队对桌面应用的设计进行了描述：
Augur App 是一款轻量级的 Electron 应用，它将 Augur UI 和 Augur Node 捆绑在一起，并部署到你的本地计算机上。Augur UI 是一个参考客户端（reference client，类似 Geth 之于以太坊），用于与以太坊区块链上的 Augur 协议核心智能合约进行交互。Augur Node 是一个本地运行的程序，它会扫描以太坊区块链中与 Augur 相关的事件日志，将其存储在数据库中，并将相应的数据提供给 Augur UI。
虽然同期也有例如最早的 NFT 项目 Crypto Kitties 以及纯博彩类应用 Fomo3D 等出现，但 Augur 仍是业内人口中那个「最靓的仔」。除了真实在链上实现了预测市场的功能之外，Augur 还自行开发了一个去中心化的预言机用于提供结果，这个自用的预言机比 Chainlink 预言机正式上线的时间早了近一年。
据 DappRadar 数据，Augur 刚上线时 DAU 巅峰达 265 人，但 8 月 8 日这个数字下降到了 37，到了年底日活用户仅有不到 30 人。截止 2018 年 12 月 11 日，Augur 上共创建了 1635 个市场，11825 个订单，成交的订单共计 6331 笔。在 2018 年年底美国中期选举期间，曾单日成交超 200 笔订单。这些现在看来微不足道的数字，在当年已经算是不错的成绩了。
此外，如果你了解 Augur 的实现机制，你就会觉得还有几十个人玩，还能成交几千笔订单简直是奇迹。
说 Augur 体验极差，除了当时包括 MetaMask 在内本身的体验本身就不好之外，Augur 本身的设计也存在致命缺陷。首先，Augur 并没有像 Polymarket 一样设计套利空间来自动平衡概率，而是必须正反一一对应，在那个没有做市商的年代，你必须找到一个和你想法正好相反的人。
以上文交易市场界面的第二个市场为例，该市场下注的主题是在（2019 年）4 月结束之前 ETH 的价格，三个选项分别为小于 50 美元；50 至 500 美元之间；大于 500 美元。若我们选择第二个选项进行下注，你会看到这样的页面：
用户需要选择份额和限定的价格（概率），图中的数字即代表下注 0.3 份份额，认为有 36% 的概率最终价格会落在 50 至 500 美元之间，花费总金额 0.108 ETH。与 Polymarket 一样，Augur 也有一个订单簿，但二者的订单簿完全不是一个意思。
图中显示出的卖盘最低价是 0.3605，这并不意味着有人认为有 36.05% 的可能性不会落在 50 至 500 美元区间内，而是认为有 63.95% 的可能性不在区间内。所以当你想要反向下注时，需要自行计算一下概率，否则很有可能无法匹配订单。而刚刚下注的订单就需要一个刚好认为或者愿意认为有 74% 可能性不在这个区间内的用户出现，双方才能匹配成功，并在最终结果出来后赚走对方的筹码。
转不过弯的地方就在这儿，Augur 对于每一个选项都只有「是」这个选择，用户要选择做多「是」或者做空「是」。
Augur 无需许可的特性导致出现了很多无效的市场，例如上述市场的结束日期可能设置在 4 月中旬，预言机网络提供的结果也支持多次挑战，这就让 Augur 曾经出现本应在短期结算的市场硬生生拖了接近 5 个月，经历无数次扯皮才关闭。这样的市场环境再碰上一定要找「势均力敌」对手的机制让 11825 个订单中只成交了 6331 个。
最后，使用 Augur 的费用也出奇得高。除了 Gas 费，以及早期没有使用钱包习惯的用户通过法币通道交易的费用外，由于预言机网络中提供结果的人（报告者）以及创建市场的人都需要质押一定量的 REP，用户也要向这两方支付费用。
虽然市场创建者和报告者收取的费用较低（1-2%），但用户使用平台必须支付层层费用，这些费用加起来相当可观。在 Augur 中，这些费用从低到高依次为报告费（0.01%）、市场创建者费（1-2%）、以太坊 Gas 费（取决于订单规模）以及法币兑换为 ETH 的费用（Coinbase 使用借记卡支付为 4%，使用 ACH 支付为 1.5%）。因此，在 Augur 上交易的总费用在 3.5% 到 9% 甚至更高之间。
不佳的钱包使用体验、一一对应的匹配机制、逻辑漏洞加上高昂的费用使得 Augur 的规模始终难以扩大，但这并不影响 Augur 在以太坊和 DApp 发展历程中近乎「开山鼻祖」的影响力，当年开发了 Augur 的团队，如今有些也成为了行业里的中坚力量。
Augur 由 Forecast Foundation 推出，公开信息显示该组织人员包括了联合发起人及 Augur 核心开发者 Jack Peterson、联合发起人及 Augur 首席架构师 Joey Krug、早期营销与社区负责人 Jeremy Gardner、负责前端与合约集成的全栈工程师 Stephen Sprinkle、撰写 Augur 白皮书附录博弈论证明的研究员 Austin Williams。
其中，Joey Krug 自 2017 年 6 月开始还担任起了 Pantera Capital 联合首席投资官，目前为 Founders Fund 合伙人。Stephen Sprinkle 在 2019 年离开 Augur 后加入 ConsenSys 担任产品经理，随后进入 BlockFi 任工程总监；2022 年 BlockFi 重组后，转投 Coinbase 继续负责机构级产品。
但事实上，根据 Matt Liston 于 2018 年提起的诉讼，揭示了 Augur 诞生前的一段故事。
据区块客在 2018 年撰写的报道，Matt Liston 称其最早在美国特拉华州注册了一家名为 Dyffy 的公司并聘用了 Jack Peterson。当时 Liston 提出了要在区块链上开发预测市场的想法，但 Peterson 开始并不支持。
之后，Liston 看到了耶鲁大学经济学家 Paul Sztorc 撰写的 Truthcoin 白皮书，认为可以以此为基础开发预测市场并发行代币。Liston 成功说了 Joseph Ball Costello 进行投资，同时也通过 Paul Sztorc 说服了 Peterson 支持在链上开发的想法。有了这样的基础，Liston 又雇佣了 Joey Krug 与 Jeremy Gardner，也正是后者提议将项目名定为 Augur。
之后的数月，团队在技术与商业策略的选择上争论不休，而争论的结果就是串起这一切的 Matt Liston 在 2014 年 10 月被踢出局，Krug 取代了 Liston 成为董事，Peterson 也成为 CEO 。同年 12 月，美国俄勒冈州的非营利机构 Forecast Foundation 成立。
Matt Liston 表示，可能是希望自己与 Dyffy 彻底分割，Costello 反复催促 Liston 接受不对 Dyffy 采取法律行动以及承认 Dyffy 被收购，并将股权换为现金或 REP 代币。持续施压下，Liston 被迫签下了协议，并且因为所谓的「被隐瞒了 ICO 的具体分配计划」而放弃了 5% 的 REP 份额，选择了拿走 6.5 万美元现金。按照起诉时 Augur 的市值计算，这些当初被放弃的代币现在价值超 2000 万美元。
针对当时市值超 4.5 亿美元的 Augur，Matt Liston 提出了 3800 万美元的一般性损害赔偿以及 1.14 亿美元的惩罚性赔偿，共计 1.52 亿美元，超过了 Augur 市值的三分之一，也成为了当时加密货币「史上索赔最高」的官司。
而 Augur 的几名被告却诧异 Liston 协议签订的三年之后突然反悔。此外，Jack Peterson 与 Joey Krug 均认为 Liston 并非 Augur 的创始人，Krug 表示，「Liston 在 GitHub 的开源码库或是其他的 Augur 资料库中一点贡献都没有，他根本谈不上是 Augur 的创始人。」报道称，对真实身份的怀疑使得 Liston 饱受失业的困扰，其 LinkedIn 资料也显示其在 2017 年辞任 Gnosis 首席战略官后就没有新增职记录。
报道援引知情人士称，内讧的主要原因是 Liston 主张在以太坊上开发 Augur，但团队坚持要在比特币上开发。有意思的是，Augur 最终是在以太坊上推出的，并且成为了以太坊主网上线后第一个成功 ICO 的项目。值得一提的是，之后有关案件的进展再无更多公开资料，从 Augur 能撑到 2021 年底来看，这件事最终要么和平解决，要么不了了之。
今年三月，Augur 突然在 X 上宣布回归，而上一次这个账号发推还要追溯到 2021 年的 11 月 18 日。
在 2020 年，Augur 曾推出过一版更新后的 v2 版本，在使用体验等诸多方面进行了调整，时年 7 月，福布斯发文称之为「去中心化应用领域的一次重大飞跃」。在《Ethereum’s First ICO Blazes Trail To A World Without Bosses》一文中，福布斯记者 Michael del Castillo 表示，「其功能类似于互联网，但无需可信第三方。如果成功，这项意义深远的升级将不仅仅局限于无需博彩公司即可进行赛马投注，它可能标志着下一代互联网的转折点。」
虽然 Augur 也曾在 2020 年美国总统大选时期出现过单个市场超千万美元参与，但无奈 DeFi 的光芒太过耀眼，Augur 最终倒在了 2021 年那场轰轰烈烈牛市的最顶峰。又或许是 Polymarket 的出圈让预测市场时隔近 10 年再次成为了焦点，Augur 背后的新团队选择在今年重新出发。
Augur 的重启将由两个团队负责，Lituus Foundation 将负责代币、运营相关事宜并开发预言机，Dark Florists 则负责落地具体的预测市场。Lituus Foundation 自称是由 Augur 的长期社区成员组成，目前没有任何关于其成员的资料。
Dark Florists 则是一只大有来头的以太坊开发团队。主要成员中，Killari 在 2024 年 Devcon 上破解了由以太坊基金会、Phantom.zone 和 0xPARC 联合开发的不可区分混淆（一种加密方案，旨在将程序转换为「黑匣子」，可以自由共享和执行但内部工作原理完全隐藏）实现方案并获得了 1 万美元赏金。Micah Zoltu 因在 2019 年发现 MakerDAO 重大漏洞而闻名，其也是 EIP-3074 和 EIP-2718 的开发者。
这样的一支团队所希望推出的「新 Augur」并不是一款纯商业化的平台，而是，用 Lituus Foundation 的话说，一个跨链去中心化真相机器。Lituus Foundation 希望将预言机与 Augur 的预测市场分离并模块化，使得所有应用都可以使用 Augur 预言机。
Augur 在最初设计时就是一个纯去中心化的应用，不依赖多重签名、管理密钥或后备机制，甚至其代币经济的设计中都掺杂了原创的博弈论设计来通过利益博弈使得平台正常运转（这一方面笔者并未在前文说明，感兴趣的读者可以阅读 Augur 原版白皮书和 v2 更新）。新的 Augur 仍将秉持这个精神，我们现在能拿到的信息，只有新的预言机大概率部署在 L2 上，以及最初的预测市场将基于 AMM 开发。
截止目前，Lituus Foundation 已经发布了两份进展报告。在宣布重启的第一个季度内，Lituus 将 REP 持有量从 25 万枚增加到了 55 万枚并在 Uniswap v3 上部署了 10 万美元流动性并筹划上线 CEX。之后的第二个季度内有四项重要进展：
启动网站；
预言机的研究将向着两个互补的思路发展，一个专注于消费者预测市场，另一个专注于企业级预言机用例；
Micah Zoltu 发起了众贷来有意推动 REP 的算法分叉，以测试 Augur 核心安全模型；
基金会回购规模扩大至 100 万枚 REP。
其中的算法分叉是一个非常有意思的设计，细节比较复杂，笔者在此做一个简单的解释：
在 Augur 的设计中，「结果」是没有固定答案的。Augur 允许通过质押 REP 投票对结果发起争议，当争议上升到阈值（占 REP 质押总量的 2.5%）时，系统会分裂成两个平行宇宙，每个宇宙对应一个结果，而 REP 的持有者需要选择他们认可的宇宙并将持有的 REP 迁移到该宇宙中。在争议开始后，如果质押的 REP 在给定时间里没有达到阈值，则支持初始结果的参与者将会获得奖励。
Micah Zoltu 发起众贷的目的是筹措资金在争议中投资明显错误的结果，从而「牺牲」一部分 REP 来测试该机制的可执行性。但也是因为这项测试，上线 CEX 的计划被迫中断，需要等到本次争议完全解决之后再行讨论。
「冯唐易老，李广难封。」
以太坊联创 Vitalik 在去年 11 月发表的《From prediction markets to info finance》一文中提到，他曾是 Augur 的忠实用户和支持者。作为以太坊第一个 ICO 项目，Augur 的设计在今天来看都显得过于超前了。
这一份超前并不完全来自于机制，而是实现的前提太过乌托邦化，那会儿我们对于预测市场的讨论是什么？
农民可以开设收获季节气候的预测市场作为对气候可能对产量产生影响的对冲；
用预测市场来建立漏洞赏金和智能合约保险；
进行激励性民意调查市场并引入条件市场来指导政策制定（详细可阅读以太坊基金会 2014 年的文章）；
将 RealT（房地产代币）代币与预测市场上押注房价下跌的代币化仓位在 Uniswap 上建立交易对来让对冲仓位赚取交易费；
……
当下的预测市场充斥着交易和套利，这也是一个思路，而且目前看来是可能唯一正确的思路。我们近年来常常吐槽 Web3 没有创新了，但翻看十年前 OG 们的思考，我们真的没有创新空间了吗？
Web3 就是一个巨大的 Polymarket，曾经我们忙于开设新的市场，乐此不疲。曾几何时，我们突然开始通过在订单簿中做市，用机器人寻找毫秒间概率和不为 1 的机会，也在市场结束前通过接下止盈止损订单来套利。好像突然之间所有人都失去了勇气开设一个新的市场，去赌一个更大的未来。
笔者 6 年前翻译的文章提到了「3p 理论」，即预测未来（Predict）、对冲未来（Prepare）和激励未来（Persuade）。当时的我写下了一段已被自己遗忘的文字：去中心化的预测市场让所有可能的平行时空摆在你的面前，每个人都有权利选择你想要踏入的未来之门，越多人参与选择，就会越有可能引导时间走向更远的远方。
作者：Hotcoin Research
当前，加密货币总市值为 3.63 万亿美元，BTC占比 58.9%，为 2.13万亿美元。稳定币市值为3071亿美元，最近7日增幅0.95%，稳定币数量持续增长，其中USDT占比59.1%。
CoinMarketCap前200的项目中，大部分下跌小部分上涨，其中：TAO 7日涨幅44.64%，MORPHO 7日涨幅35.26%，IP 7日涨幅21.8%，TRAC 7日涨幅54.64%，RSR 7日涨幅47.38%。
本周，美国比特币现货ETF净流出：12.25亿美元；美国以太坊现货ETF净流出：3.118亿美元。
市场预测（10月20日-10月24日）：
目前RSI指数为42.95（中性区间），恐惧贪婪指数为22（指数低于上周，恐惧区间），山寨季指数为37。
BTC核心区间：$104,000-112,000
ETH核心区间：$3,600-4,100
SOL核心区间：$175-210
前半周因鲍威尔“即将停止缩表、未来会继续降息”的发言后，市场经历了一波反弹，后半周开始下跌。
牛市根基动摇了吗？
尚未完全证伪：本轮牛市的核心驱动力（如全球货币格局变化、机构采用等）是结构性的，一次由地缘政治引发的短期冲击并不足以完全扭转长期趋势。但路径已改变：此次事件给所有投资者上了一课，即宏观政治风险已成为加密市场不可忽视的顶层变量。未来的牛市道路会更加曲折。
短期交易者：
低杠杆，高灵活性：在目前的高波动环境下，优先选择BTC和ETH，采用区间操作思路，紧盯消息面，将主要精力放在关注特朗普的推特、白宫公告及中美双方的官方回应上。消息发布时市场反应会非常迅速且剧烈。
中长期投资者：
定投者：对于长期看好加密市场的投资者，本次暴跌可视作一个 “黄金坑” 。可以考虑在关键支撑位（如BTC $102,000, ETH $3,700）附近开始分批定投，拉开价差，不要一次性重仓。
持仓者：如果仓位不重，可以耐心持有。如果仓位较重且成本较高，可考虑在反弹至阻力位时适当减仓，以降低风险和压力。
1. 10月13日，Binance已赔偿2.83亿美元至USDE等资产脱锚受影响用户，现货「零价格」仅为显示问题；
2. 10 月 13 日，预测市场平台 Kalshi 已与 Pyth Network 达成合作，作为最新的数据发布方将其预测市场信息传输至 100 多条区块链；
3. 10 月 15 日，美联储主席鲍威尔周二警告称，美国劳动力市场显示出进一步的困境迹象，暗示他可能准备支持本月晚些时候再次降息；
4. 10 月 16 日，Eric Trump 确认计划通过 World Liberty Financial 推出房地产代币化项目，标志着加密技术在房地产领域的进一步应用；
5. 10 月 17 日，过去 24 小时全网爆仓 7.1 亿美元，全球共有 217,395 人被爆仓，其中多单爆仓 5.08 亿美元，空单爆仓 2.02 亿美元，最大单笔爆仓单发生在 Hyperliquid – BTC-USD，价值 2042.74 万美元；
6. 10 月 16 日，Coinbase 推出稳定币支付平台 Coinbase Business，使企业能够发送和接收 USDC。将简化供应商支付流程、消除拒付问题，并提供无缝的 API 集成，从而帮助企业高效扩展业务；
7. 美司法部完成史上最大没收：10月14日，美国司法部宣布对柬埔寨太子集团创始人陈志提起刑事指控，并成功没收其控制的 127,271枚比特币（价值约150亿美元），这是全球规模最大的比特币司法没收案。此举展示了国家权力对链上资产进行管控的能力；
8. 美国政府停摆持续：截至10月16日，美国政府的“停摆”危机持续，导致多项关键经济数据推迟发布，这加剧了宏观经济的不确定性，进一步打击了包括加密货币在内的市场风险偏好；
9. 避险资金流向黄金：在贸易摩擦升级、银行信贷风险担忧以及美国政府停摆等多重因素驱动下，避险情绪高涨，资金大量涌入黄金。现货黄金价格在本周突破4380美元/盎司，连续创下历史新高。
1. 10月15日，鲍威尔预计，美联储可能未来几个月内停止缩表。他在会议中表示，联储长期以来的计划是，当准备金略高于联储判断与充足相符的水平时，就停止行动；
2. 10月18日，据美联储利率观测器，10月降息25个基点的概率为94.8%。
据统计，在10月13日-10月17日期间，美国比特币现货ETF净流出：12.25亿美元；截止到10月17日，GBTC（灰度）共计流出：244.53亿美元，目前持有184.75亿美元，IBIT（贝莱德）目前持有857.78亿美元。美国比特币现货ETF总市值为：1447.48亿美元。
美国以太坊现货ETF净流出：3.118亿美元。
1. 2025 上海区块链国际周将于 10 月开幕，其中，10 月 23 日，万向区块链实验室主办的「第十一届区块链全球峰会」将作为国际周核心活动；
2. Blockchain Life 2025 将于2025 年 10 月 28 日至 29 日在阿联酋·迪拜举办；
3. Bitcoin MENA 将于 12 月 8 日至 9 日在阿布扎比国家展览中心 (ADNEC) 举行；
4. Solana Breakpoint 2025 将于 12 月 11 日至 13 日在阿布扎比举行。
1. Ethereal 将在 10 月 20 日发布主网 Alpha 版本；
2. HyperSwap 发布推文「10 月 20 日」，或暗示将于 10 月 20 日进行 TGE；
3. Bluwhale AI（BLUAI）将在 10 月 21 日进行 TGE；
4. Meteora（MET）将在 10 月 23 日进行 TGE。
1. 美国财政部就《GENIUS 法案》的实施征求公众意见，截止日期为 10 月 20 日；
2. 美国劳工统计局将于 10 月 24 日北京时间 20:30 发布 9 月 CPI 报告。
1. LayerZero（ZERO）将于10月20日解锁2532万枚代币，价值约4370万美元，占流通量的7.86%；
2. KAITO（KAITO）将于10月20日解锁835万枚代币，价值约871万美元，占流通量的3.06%；
2. Scroll（SCR）将于10月22日解锁 8250万枚代币，价值约1408万美元，占流通量的43.42%。
作者：Hotcoin Research
10月11日凌晨，加密市场上演“惊魂一夜”。短短一个半小时，比特币等主流币短时暴跌两位数，山寨币纷纷闪崩，24小时爆仓金额高达193亿美元，创下加密史上最大单日清算纪录。
在表面繁荣的牛市周期里，无数高杠杆仓位、循环借贷和衍生品叠加出的泡沫，为灾难埋下伏笔。一次宏观黑天鹅事件，就足以引爆整个系统性风险。当价格崩塌、杠杆连环爆仓、流动性瞬间蒸发时，我们看到的不仅是恐慌的连锁反应，还有清算体系在极端压力下的“生死考验”。
这场“10·11闪崩”究竟因何而起？背后暴露了哪些风险和隐患？又给市场带来了怎样的冲击和启示？本文将深度解析这次暴跌的背景原因、传导机制、USDe脱锚风波、影响评估，并对2025年第四季度后续行情进行预判和展望。
此次暴跌的直接导火索来自宏观层面的黑天鹅事件——美国总统特朗普意外宣布对中国商品加征100%新关税。10月10日晚间，特朗普在社交媒体发声威胁实施新一轮关税政策，中美贸易紧张局势骤然升级。该消息使全球投资者避险情绪急剧升温，资本纷纷涌向美元和美债等安全资产，这一消息发布在周五收盘后，传统股市已休市，加密货币作为高风险资产首当其冲遭到抛售。
情绪面因素也不容忽视。市场对全球经济放缓和贸易战升级的担忧，使本就脆弱的投资者信心进一步恶化。恐慌情绪往往会自我强化，形成抛售-下跌-再抛售的循环。此外，消息发生在周五晚（亚洲时间已是周六凌晨），时机极为不利：无论欧美还是亚洲，大多数机构交易员都已离岗或降低仓位过周末。流动性匮乏的时段叠加利空突发，为后续的闪崩埋下了隐患。
特朗普关税威胁只是表面导火索，而真正让市场崩盘的深层原因，在于过去数月累积的高杠杆泡沫和隐藏的风险积累。
2025年下半年，比特币、以太坊等主流币屡创新高，表面上一片繁荣。但据分析，这背后相当一部分增量资金并非长期现货买盘，而是通过合约杠杆、借贷循环和流动性挖矿等方式堆积起来的投机资本。在牛市氛围中，交易者普遍加大杠杆押注上涨，许多加密对冲基金和机构投资者的仓位风险迅速攀升。随着价格不断走高，市场的实际杠杆率水涨船高，却被繁荣假象所掩盖。
当利空来袭时，这种杠杆繁荣反噬市场：消息引发的第一波下跌，直接击中了高杠杆多头仓位，大量杠杆多单在下跌中触及强平线，被强制平仓抛售。这些被迫平仓的卖盘又进一步打压价格，导致更多多头爆仓，抛压越滚越大，隐藏的高杠杆多头如多米诺骨牌般倒下，最终演变为雪崩式的链式反应。
本次闪崩暴露了加密市场流动性供给的结构性缺陷：做市商无法覆盖极端情形、尾部资产流动性严重不足。当冲击来袭时，这些弱点使得部分资产价格近乎自由落体。
当前加密市场的主要流动性提供者是一些主动做市商（MM）。他们倾向将大部分资金用于主流资产（如BTC、ETH）的做市上，而对中长尾的山寨币只提供有限的流动性支持。正常行情下资金可以覆盖日常交易波动，但在极端行情下根本无力托底。而且今年以来新项目大量涌现，小币种数量激增，但做市商的资金和精力并未同比例增长，市场对小币种的流动性支持本已超负荷。换言之，尾部资产的市场深度非常脆弱。
来源：https://x.com/yq_acc/status/1977838432169938955
在10·11崩盘中，当宏观利空引爆恐慌时，做市商出于自保策略，优先保证主流币的流动性，紧急抽调原本分配给小币种的资金去稳住BTC、ETH等大盘资产。结果，小币种市场瞬间失去了主要对手盘，卖压如山倒下却无买盘承接，价格出现近乎自由落体式的暴跌。多个币种瞬间暴跌80-95%以上，物联网代币IOTX一度暴跌接近归零，TUT、DEXE甚至显示99%跌幅，一度失去所有买盘。这警示交易者：平日正常的点差和交易深度，在暴风骤雨中可能转瞬蒸发，平时被忽视的尾部风险会在危机中撕裂市场。
当行情在10月11日凌晨开始迅速下跌时，加密市场内部的微观结构问题进一步放大了跌势。初始下跌触发的连环爆仓，叠加流动性供给枯竭，构成了闪崩的主要传导机制。
来源：https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin
第一阶段（5:00附近）：受关税消息影响，比特币自约$119,000开始下跌。这一阶段交易量虽然放大，但仍在正常范围内，市场尚有序运行，做市商维持着正常的买卖价差。主流币缓慢下跌，一些杠杆较高的多头开始爆仓平仓，但冲击相对有限。
第二阶段（5:20左右）：大约20分钟后，市场突然出现清算瀑布。山寨币板块的跌势急剧加速，大量中小市值币种在几分钟内暴跌，引发新一轮强平。据观察，此时全市场交易量飙升至平时的10倍。更危险的是，主要做市商疑开始迅速撤单自保，令许多交易对瞬间失去了买盘支撑。这一阶段，市场流动性显著收缩，卖压开始无人承接。
第三阶段（5:43左右）：约在第一波清算23分钟后，更具戏剧性的脱锚崩盘在币安上演。币安交易所内的三个特定资产USDe、WBETH和BNSOL几乎在同一时间发生价格崩盘：
USDe稳定币价格从$1闪崩至约$0.6567，跌幅达34%。而此时在其他交易平台上，USDe仍保持在0.90美元以上，并未出现如此极端的脱锚。
WBETH（币安版质押以太币）价格断崖式下跌，一度暴跌88.7%，从约等值于$3,800的价格崩至仅$430左右。
BNSOL（币安版SOL代币）同样遭遇崩盘，从正常价格约$200急跌82.5%至最低$34.9。
这一幕标志着市场结构的全面崩溃，币安上的买方流动性接近枯竭，价格发现机制失灵，连稳定币和挂钩资产都惨遭踩踏。
最终阶段（6:30前后）：随着主要资产脱锚和做市商全面退出，市场在6点半左右陷入无序状态。币价在恐慌中大幅波动，全网累计强平额急剧飙升。到上午9时统计的24小时爆仓规模已超192亿美元，约164万人仓位被强制平仓。其中最大单笔爆仓单损失超过2亿美元。整个崩盘过程从消息引发到市场失控，仅用了短短约1个半小时。
此次闪崩中引人关注的插曲是新型合成美元稳定币USDe的“脱锚”风波。然而USDe的这次大幅偏离并非典型的稳定币系统性失控，而更像是交易所局部流动性枯竭导致的价格错位。
USDe是由Ethena推出的一种合成美元资产，通过现金与永续合约的Delta中性策略对冲套利（即“现货多头 + 永续空头”策略）来维持与美元1:1挂钩。它本质上是一种超额抵押稳定币：用户铸造USDe需要提供足额抵押品，协议通过持有现货和做空期货来对冲价格波动。正常情况下，USDe可以在链上流动性池（如Curve、Uniswap）中稳定兑换，且支持铸造和赎回机制保证价格锚定。截止暴跌前，USDe流通供应约在90亿美元规模，并保持超额抵押状态。
在市场剧烈动荡之际，币安交易所内的USDe/USDT交易对出现了异常暴跌，USDe价格短时跌至约$0.6567。然而，几乎在同一时间段，USDe在其他主要交易场所（包括去中心化交易池Curve以及另一大交易所Bybit）却基本保持平稳：Curve池中USDe对其他稳定币的价差不足1%，Bybit平台USDe最低仅下探至$0.92左右。显然，这并非USDe协议本身失去锚定，而是币安单一平台的局部现象。
导致币安USDe价格暴跌的原因主要有两点：
流动性匮乏与基础设施缺陷：币安并非USDe的主要交易市场，其平台上USDe流动性只有几千万美元量级，相比Curve等有上亿美元池子的场所要浅得多。正常情况下，专业做市商可以通过USDe的铸造/赎回机制在各平台之间套利，确保价格一致。但币安当时没有与Ethena团队建立直接的赎回通道，且极端行情下币安的充值提现也出现暂时障碍。结果，当币安自身基础设施在暴跌中不堪重负，市价偏离无法通过外部流动性及时纠正，USDe在币安的买盘很快被耗尽，卖单将价格砸穿锚定价。
风控和预言机设计问题：币安采用统一保证金账户体系，不同资产共用保证金池。当USDe价格暴跌时，大量将USDe作为保证金的账户被瞬间强平，平盘又进一步加剧USDe抛压，形成恶性循环。此外，币安对USDe价格的风控引用了自身交易所较浅的订单簿价格作为预言机价格，而未参考Curve等外部深度市场价格。这导致USDe在币安的标记价格急跌，引发自动去杠杆和连环强平，进一步夸大了价格跌幅。
USDe循环贷高杠杆风险：另外，币安提供USDe高收益理财（12%年化）鼓励用户循环套息，这使大量用户进行了USDe抵押借贷的循环操作，隐藏了高达10倍的杠杆敞口。且许多交易者将USDe作为通用保证金，导致抵押品集中度高。
综合而言，USDe在币安的剧烈异动只是“看起来像脱锚”的假象。事实上，在整个风波过程中，USDe协议的超额抵押状态一直良好，赎回机制正常运作，在币安价格闪崩时，市场参与者迅速通过赎回将USDe供应从约90亿削减到60亿，整个过程没有出现任何死循环或挤兑。
此次事件也给交易所和稳定币发行方都敲响警钟：透明度与安全性的平衡至关重要。一方面，Ethena提供了USDe的透明数据和公开机制，保证了市场信心；另一方面，交易所需要改进风控模型，特别是对于自身并非主要交易市场的资产，应采用更稳健的预言机来源或限制极端行情下的不合理强平。本次币安也在事后迅速修补漏洞：原定10月14日生效的WBETH和BNSOL定价机制更新提前在10月11日完成，并针对USDe事件向受影响用户补偿近4亿美元损失。这些举措一定程度上平息了市场质疑，但也凸显中心化平台在极端行情下的脆弱性。相比之下，去中心化平台如Curve提供了更深的流动性，Aave等协议自动清算机制也运行平稳，展示了DeFi在应对极端波动时的韧性。
如此剧烈的一次市场变动，尽管部分影响可能需要数周才能完全消化，但我们已经能看到对行业的一些广泛影响：
1.山寨季信心受挫：本次事件制造了“大赢家”和“大输家”。对于那些遭遇重大损失的投资者、基金甚至做市商而言，短期内势必信心受挫、元气大伤。一些加密对冲基金可能因此爆仓清盘或亏损严重。DeFiance Capital创始人Arthur透露，他们基金虽有亏损但“排不进历史前五大波动日”，尚属可控。他同时直言这次暴跌让整个加密领域大幅倒退，尤其重创了山寨币市场，因为绝大部分山寨币的价格发现都依赖离岸中心化交易所。这可能促使部分专业资金降低山寨币敞口，转向更具可靠性的投资标的，短期内山寨板块或将持续低迷，“山寨季或许不会来了”的悲观论调开始流传。
2. 交易平台的应对与改进：这次事件对交易所尤其是币安的声誉造成一定冲击，也逼迫平台进行反思和改进。
补偿用户损失：币安在事后除了补偿用户损失外，很快完成了WBETH/BNSOL定价系统切换，避免再有类似的锚定价差漏洞。
扩大保险基金：币安等交易所或将加快扩大保险基金规模的计划，以更从容应对极端市场波动。Hyperliquid也已宣布将每日收入的一部分注入更大的保险池，以增强平台抗风险能力。
调整机制缺陷：同时，币安可能会重新评估其统一保证金模式和预言机机制，以杜绝再出现类似USDe错价引发的强平连锁。
引入熔断机制：当价格在短时间内暴跌超一定比例时，临时停盘冷静，让流动性恢复。这在传统金融已是标配，加密行业或许也需要借鉴。当然，如何平衡熔断与24小时连续交易的特点，是个挑战。
3. 去中心化金融优势凸显：本次风波中，DeFi领域经受住了考验，反而凸显出优势。Aave等头部协议在大规模清算中表现稳健，1.8亿美元清算无人工干预顺利完成，证明了智能合约的可靠性。去中心化交易所如Uniswap交易量飙升但持续提供流动性，没有出现卡顿或重大失灵。Curve等稳定币池成功化解USDe冲击，维持了币价平稳。这让更多人开始反思：加密市场的核心基础设施是否应该更加去中心化？
4. 监管与合规影响：这样剧烈的闪崩难免引起监管机构关注。一方面，监管者可能加快制定杠杆上限、风险准备金等方面的要求，限制散户过度使用杠杆，防范系统性风险。另一方面，如果确有证据表明存在蓄意操纵市场的行为，各国法律部门可能介入调查，对涉事机构或个人追责。美国商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）近年来已多次警告加密市场的操纵风险，这次事件或成为他们推动更严监管的佐证。对于交易所来说，加强合规和透明度建设将更为紧迫，否则投资者信心和合规资格都可能受到影响。
5. 投资者心理与策略的改变：“312”、“519”以及如今的“10·11”，每一次惨烈暴跌都是加密市场的里程碑事件，也深刻影响投资者心理。经历此役之后，不少散户和机构会重新评估风险管理策略。未来一段时间市场上的杠杆使用率可能会下降，资金偏好将从高风险小币种转向相对稳健的蓝筹币和以太坊等核心资产。此外，一些重仓单一交易所的用户可能会开始分散交易场所风险。这些行为变化将逐步塑造一个更成熟理性的市场生态。
综上，10·11暴跌的直接损害是巨大的，但长远看或许也带来倒逼行业改良的契机。表面看这是一只宏观黑天鹅导致的意外，但真正让市场崩塌的，是长期累积的杠杆幻象和结构性缺陷。如果加密行业若能针对杠杆、流动性和风控架构做出改革，这场灾难或许能转化为未来健康发展的转折点。
经历此次洗礼后，2025年第四季度的加密市场将何去何从？展望后市，我们既要看到风险挑战，也应把握潜在机遇：
1.短期余震与筑底预期：暴跌之后通常伴随余震风险。在未来数周内，不排除陆续传出一些“后遗症”消息，例如个别基金爆仓清盘、项目方资金链断裂等。这些次生利空可能对市场情绪造成反复冲击。不过，只要没有更大的雷暴，市场有望逐步消化负面影响。经过这次大规模去杠杆后，市场抛压已大幅释放，卖盘集中释放往往意味着阶段性底部区域的临近。如果后续没有新的黑天鹅，主流币可能在震荡中完成筑底，情绪有望缓慢修复。
2.宏观环境变量：宏观因素仍是影响Q4行情的关键。眼下需持续关注中美贸易摩擦和全球风险偏好走向。如果特朗普关税威胁不是“一锤子买卖”，而是引发双方实质性贸易报复，则全球风险资产都将承压，加密市场难独善其身。反之，若紧张情绪缓和或消息被市场消化，加密市场有望恢复自身运行逻辑。另外，美联储的货币政策、通胀数据等也将在Q4发挥作用。假如通胀持续受控，美联储暗示停止加息甚至有宽松预期，风险资产可能整体迎来提振。
3.市场结构改善与机会：经历本次洗牌，市场杠杆率大幅下降。Bitwise的报告提到，暴跌中约200亿美元杠杆被抹去，这是加密史上最大规模的一次杠杆出清。然而值得庆幸的是，没有核心机构倒下，没有系统性崩溃，就没有长期颓势。长期驱动因素如机构入场、稳定币支付普及、传统资产链上化等趋势依旧在推进。短期来看，全市场去杠杆后反而更加健康，后续上涨将有更坚实的现货基础支撑。如果新的增量资金进场，将不需要像之前那样花大量力气对抗顽固的多头杠杆阻力，这可能使未来的反弹更轻盈。
4.可能的反弹催化剂：展望Q4，潜在利好催化剂也值得关注。例如多样化加密资产ETF的审批进展，有望在年底前后迎来监管裁决，如果出现批准，将是重大利好。又比如以太坊生态在今年内的网络升级、Layer2发展、AI和RWA等新应用突破等，可能重新点燃市场热情。如果后续没有重大利空并出现上述利好，主流币有望在Q4末或2026年初重拾升势。
5.加密货币格局进一步分化：暴跌后的反弹潜力在不同板块可能明显分化。比特币、以太坊等作为市场基石，经历此次风波后市占率或进一步提升。投资者可能更倾向将资金投入这些“抗冲击能力”更强的资产，期待它们率先恢复并创新高。而山寨币板块短期可能持续低迷。山寨币很难再现集体飙升的“山寨季”行情，唯有少数质地优良、有实质利好的项目可能持续走强。
结语：2025年10月11日的暴跌将作为又一个“纪念日”载入加密货币的发展史。这场由宏观黑天鹅引发、杠杆泡沫破裂而加剧的市场惊魂夜，给所有参与者上了一堂惊心动魄的风险教育课。无论这背后是否有人刻意导演，我们都看清了加密市场的两个面孔：一面是脆弱的高杠杆和低流动性使其在极端情况下不堪一击；另一面却是韧性的去中心化金融的稳健运行、市场自我修复能力以及投资者对长期价值的信仰，支撑着这个新兴市场走过至暗时刻。展望未来，加密市场将在监管磨合和自身改革创新中逐步成熟。作为投资者，我们既要居安思危，时刻谨记“活下去才有未来”的铁律，也要对行业的创新与成长保持信心。祝愿大家在风云变幻的市场中投资顺利、安全前行。
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深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，币安CEO赵长鹏CZ在社交平台发文提醒投资者，随着meme币热潮持续，黑客正积极瞄准社交媒体账户发布虚假合约地址Ca。CZ强调，这些社交媒体账户通常安全措施较弱，容易被攻击，并特别声明官方账户不会背书任何特定meme币项目。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据独立分析师Markus Thielen最新报告，比特币实时贪婪与恐惧指数已降至9%，再度跌破10%的极度恐慌区间。历史经验表明，这类情绪低点往往出现在短期反弹之前，可视为潜在的反向做多信号。然而，该指标21日均线尚未出现明显企稳迹象，叠加上周比特币ETF净流出约12亿美元、市场不确定性持续，以及比特币价格仍运行在21日均线下方，整体市场情绪依然偏弱。分析师建议，在宏观或政策面出现明确催化因素前，投资者仍应保持谨慎立场。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据The Block报道，日本金融服务局(FSA)计划讨论改革现行监管政策，可能允许本地银行买卖和持有加密货币。FSA将在即将召开的金融服务委员会会议上提出这一议题，该委员会是日本总理的咨询机构。
改革目标是建立系统允许银行像交易股票和政府债券一样买卖加密货币，同时设立监管护栏以减轻金融风险。此外，FSA还考虑允许银行注册为加密货币交易所，为零售投资者通过可信银行机构参与加密市场创造更便利的环境。
FSA同时正努力确保数字资产交易市场公平，计划提交修订案明确禁止基于非公开信息的交易行为，违规者将面临与非法收益成比例的财务处罚。
作者：Route 2 FI
编译：深潮TechFlow
如果你还在疑惑为什么 Crypto Twitter 上大多数人都情绪低落，那么看看这一事实：目前排名前 50 的山寨币价格，已经跌破了 2022 年 FTX 崩盘之后的水平（数据来源于 @VentureCoinist）。
不仅如此，像 SOL、ETH 和 BTC 这样的主流币种价格也回到了 2024 年 12 月的水平。
许多 Crypto Twitter 上的交易者在本轮周期中并没有取得任何实质性收益，反而开始变得越来越绝望，希望能抓住最后的机会。然而，当前的市场情绪低迷，再加上根据“四年周期理论”，我们已经处于本周期的后期阶段。事实上，按照历史数据来看，我们已经超过了 18 个月的窗口期，而这一时间点通常标志着比特币早期周期的顶部。
加密市场正在我们眼前悄然改变。在过去的四年里，大多数新代币的发行都采用了低流通量、高完全稀释估值（FDV）的模式。今年 7 月，Polychain Capital 出售了价值 2.4 亿美元的 $TIA，这可能是这一模式的冰山一角。但他们真的该被责怪吗？如果仔细想想，他们只是遵循了自己的投资策略。实际上，任何持有解锁代币的人可能都会做出类似的选择。
还记得那个“黄金时代”吗？当时一个代币只要上线中心化交易所（CEX）就意味着价格暴涨。然而，这些日子已经一去不复返了。如今，市场上的每个人都在饱受挫折：
交易者在适应新的游戏规则；Memecoin（迷因币）的玩家在相互厮杀；项目创始人抱怨用户不使用他们的协议；散户抱怨市场已经饱和；风投（VC）们错过了“轻松赚钱”的好日子（2023 年开始的艰难时期）。
传统金融（TradFi）已经进入加密领域，但他们并没有购买我们的山寨币。到了 2025 年，我们面临的是：
过多的代币；
没有实际需求的技术；
项目找不到产品市场契合点（PMF, Product-Market Fit）；
不合理的代币经济学；
空投被用户直接抛售换成稳定币；
交易难度显著增加，因为任何有价值且流动性充足的资产都会变得竞争更激烈。
是的，现在基本上没有人对任何事情抱有信心了。
自“黑色星期五”以来，大约一半的加密交易者失去了所有资产，其中许多人可能再也不会回到交易市场。虽然一笔成功的交易意味着另一个人的失败，但在这次事件中，资金流向了交易所，这也意味着无论是散户还是职业交易者都变得更加贫穷。
山寨币市场正在进入一个新的阶段。问题在于，过多的新项目以高估值启动，这不仅分散了流动性，还削弱了那些原本优质的、基础更强的项目，导致整个市场更加疲软。
近年来，山寨币发行呈现出一种趋势：高完全稀释估值（FDV）、大规模空投、低流通量，以及后期由风投（VC）进行大量解锁。这种模式似乎成了行业的“标配”。
我们常听到一种说法：只要条件合适，所有代币都能迎来暴涨。但这是真的吗？要知道，如今市场上充斥着比 2021 年多得多的“功能性”代币。每周都有 3-5 个所谓的“优质”代币进入市场，Total3（指山寨币总市值）逐渐上涨，表面上看大家似乎都很高兴。但仔细想想，这些代币究竟会被谁买走？如果没有机构资金或散户大规模入场，市场注定只是一个“玩家对玩家”（PvP）的搏杀场。
现在，每周都有新的“优质”项目推出，但它们往往伴随着极高的 FDV。这意味着市场将迎来无数代币的供应，而如果没有新的买家涌入，这些代币的价格从长期来看注定会下跌。
到了 2025 年 10 月，资金流入山寨币的选择性变得更加明显，但这些流入显然不足以抵消大规模的代币解锁压力。市场正在经历一场无休止的内卷，而真正的出路似乎依然难觅。
尽管市场低迷，但仍有值得乐观的地方：无论你认为市场会创新高，还是已经进入熊市，都应该开始积累“专属知识”来为自己保驾护航。所谓“专属知识”，是指那些只有你掌握的技能，或者你比别人稍微做得更好的事情。每个人都有自己天生擅长的领域，专注于这些优势，并将它们转化为你的武器。
比如我擅长写作，所以我更倾向于写长篇推文，而不是去做 YouTube 视频或开播客。而对你来说，这可能是交易、建立人脉、销售等其他领域。关键在于，一旦你开始磨练自己的技能，就可以在这个行业找到一席之地。与传统金融（TradFi）相比，在加密行业找到工作门槛要低得多。不论是内容创作、CEX 交易、研究分析、迷因币交易、NFT、空投、YouTube、新闻通讯、Telegram 群组、播客等，这个行业提供了多种可能性。
想要接触这个行业的顶尖人才，最好的方式就是让自己在 Twitter 上变得“可见”。写下你感兴趣的话题，分享你想了解的内容，偶尔发些有趣的内容，与那些你欣赏的人互动。每天发推，即使只是一句“gm”（Good Morning）。主动私信别人，提供建议，不要期待任何回报。这是建立友谊的方式，谁知道呢？或许未来你们会以某种方式合作。只需做到乐于助人、友善，并每天坚持参与。
Twitter 就是加密行业的“简历”。你不需要 LinkedIn，你最好的履历就是你在 Twitter 上创造的内容。如果有一天需要求职面试，你的推文就是最好的证明。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，HTX行情显示，BTC突破110000美元，现报110301美元，24小时涨幅为2.66%。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，HTX行情显示，ETH重回4000美元上方，现报4025美元，24小时涨幅为3.11%。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据CoinDesk报道，大和证券集团子公司Fintertech于10月20日宣布，开始为”NOT A GARAGE”共享高端交通工具服务的购买者提供数字资产担保贷款。持有比特币(BTC)或以太坊(ETH)的用户无需出售加密资产即可获得购买私人飞机或游艇的资金。贷款首年实际年利率为0.0%-3.0%，第二年起为3.2%-6.0%，最高可贷5亿日元，担保比例为40%。大和证券已于10月1日起在全国各分支机构开始提供该贷款的介绍业务，进一步扩大了加密资产在高端消费领域的应用场景。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据金十数据报道，韩国KOSPI指数涨幅达1.47%，报3803.86点，创历史新高。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据Trader T监测，以太坊现货ETF上周净流出3.04亿美元，交易量达140亿美元，为历史第四高交易量。贝莱德ETF流出2.37亿美元，而富达ETF则逆势流入9400万美元。上周以太坊最高交易价为4,000美元。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据Trader T监测，上周比特币现货ETF净流出12.23亿美元，为历史第二高周流出量，同时交易量达340亿美元，创历史第二高。各大ETF发行商均呈现资金外流：灰度流出3.21亿美元，ARK流出2.9亿美元，贝莱德流出2.76亿美元，Fidelity流出1.69亿美元，Bitwise流出1.28亿美元。上周比特币最高交易价为111,128美元。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据Crowdfund Insider报道，阿联酋M2 Capital宣布向纳斯达克上市公司AVAX One投资2100万美元。AVAX One是一家专注于积累Avalanche区块链原生代币AVAX的数字资产金库，由原农业技术公司AgriFORCE转型而来。此次投资旨在支持Avalanche网络发展并推动中东地区对受监管数字资产的采用。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据Cointelegraph报道，以太坊核心开发者Federico Carrone近日发出警告，风险投资公司Paradigm对以太坊网络日益增长的影响力可能成为生态系统的潜在风险。Carrone在社交媒体表示，尽管Paradigm为社区创造了价值，但其作为以利润和影响力为驱动的风投基金，其目标可能与以太坊的哲学和政治理念不符。
Paradigm通过雇佣关键以太坊研究人员并资助对以太坊至关重要的开源库，逐步扩大其在生态系统中的影响力。该公司最近与金融科技巨头Stripe合作孵化了一个名为Tempo的竞争性Layer-1区块链，这是一个以稳定币和支付为中心的网络，由Stripe实质控制，与以太坊的去中心化和开源性质形成鲜明对比。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据Techinasia报道，联邦法官Mark Pittman近日裁定，由埃隆·马斯克旗下X和xAI对苹果及OpenAI提起的反垄断诉讼将继续在德克萨斯州沃思堡进行审理。尽管这些公司与该地区联系极为有限，但法官指出，被告方未在截止日期前申请更改审理地点。
该诉讼于2025年8月提起，指控苹果和OpenAI合谋维持AI市场垄断地位。案件审理将持续至2026年10月，目前苹果和OpenAI已于9月底提交撤诉动议。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据分析师余烬监测，某巨鲸地址0x65b4在10月11日市场下跌期间斥资1263.5万USDC购入3,397.7枚ETH，均价3,719美元。该地址今日(10月20日)再度出手，投入1000万USDC购买91.5枚cbBTC，均价109,207美元。短短两周内，该鲸鱼地址共计投入约2263万美元布局ETH和cbBTC。
作者：Ray Dalio
编译：金十数据
近日，桥水基金（Bridgewater Associates）创始人达利欧在社交媒体分享了他对黄金的看法，以下是对其观点的整理。
我（即达利欧）看待黄金和金价的方式似乎与大多数人不同。大多数人的误区在于把黄金看作金属而非最成熟的货币形式，同时把法定货币当作真实货币而非债务。他们认为央行会无限创造法币来防止债务违约。这种认知源于大多数人从未生活在金本位时代，也未研究过历史上周而复始的债务-黄金-货币周期。
对我而言，黄金就是货币——它与现金一样具有购买力，长期实际回报率约1.2%，因为它本身不产生收益。但就像现金一样，它的购买力可以用来创造借贷，让人们建立通过股票持有的盈利业务。如果这些股票优质并能产生足够现金流偿还贷款，股票当然是更好选择。但当它们无力还贷，而央行又通过印钞来防止违约时，非法定货币（黄金）就会彰显价值。
本质上，黄金是类似现金的货币，但关键区别在于它无法被印刷和贬值。当市场泡沫破裂，或者国家间信用体系崩塌时（例如冲突时期），它就成为股票和债券的绝佳对冲工具。
更准确地说，我认为黄金是最稳健的根本性投资，而非普通商品。它是像现金一样的货币，但与创造债务的信用工具不同，它直接完成交易结算——无需创造债务就能完成支付，并能直接清偿债务。
一段时间以来，债务货币与黄金货币的供需关系已经发生根本性转变。考虑到各自的供需比例和潜在泡沫规模，我选择坚定持有投资组合中的黄金仓位。那些在“零持仓”与“低配持仓”间犹豫的投资者，很可能正在犯下一个战略错误。
虽然其他金属也具备通胀对冲功能，但黄金在投资者和央行资产配置中拥有独特地位：它是最被普遍接受的非法定货币交易媒介和财富储存手段，并能有效分散其他资产和货币的风险。
与法定货币债务不同，黄金没有固有的信用风险和贬值风险——事实上，当其他资产表现最差时，黄金表现最好，这在多元化投资组合中如同一份“保险单”。
白银和铂金虽然具有相似属性，但缺乏同等程度的价值储存历史底蕴。白银价格更受工业需求驱动，波动性更大；铂金则受限于其稀缺性和特定工业用途。在财富保存这个核心功能上，它们都无法与黄金的普遍接受度和稳定性相提并论。
通胀保值债券在正常时期是不错的对冲工具（取决于实际利率水平），但它们本质仍是债务承诺。一旦发生重大债务危机，其表现完全依赖发行政府的信用。历史上在高通胀时期，政府经常通过操纵通胀数据来降低实际偿付成本。因此，在系统性金融危机中，它们无法提供与黄金同等程度的安全保障。
至于AI等高增长股票，虽然具备可观的上涨潜力，但在严重通胀时期和经济困境中，它们的历史表现确实令人失望。
黄金具有不可替代的多元化价值，应该在大多数投资组合中占据一席之地。但现在金价已处高位，此时持有是否明智？
历史数据表明，由于黄金与股票、债券的负相关性（尤其在股债双杀时期），约15%的配置比例能提供最优的收益风险比。不过，这个优化组合的代价是长期预期收益率的降低。
我的个人做法是将黄金头寸作为组合叠加，或者对整体组合适当加杠杆，这样既能保持优化的风险收益比，又不牺牲预期收益。这是我对大多数人黄金配置的建设性建议。
至于战术性择时，那是另一个复杂话题，我一般不鼓励普通投资者尝试。
任何资产价格都等于买方资金总量除以卖方供给量。黄金ETF确实提升了市场流动性和透明度，降低了参与门槛。但需要明确的是，黄金ETF市场规模仍远小于实物黄金市场和央行持仓，并非本轮金价上涨的主要驱动力。
事实确实如此。在众多央行和机构投资者的组合中，黄金正在系统性取代美国国债的无风险资产地位。具有历史视野的投资者都明白，与任何法定货币债务相比，黄金才是更本质的无风险资产。
黄金是当今央行第二大储备货币，其历史风险远低于所有政府债务。债务资产本质是还款承诺，而当债务过度时，历史上政府只有两种选择：违约或贬值。自1750年以来，80%的法定货币已经消失，剩余20%也均大幅贬值。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，日经225指数历史首次突破49000点，日内涨幅扩大至近3%。（金十）
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据Eleanor Terrett披露，美国加密货币行业领袖将于本周三与支持加密货币的民主党参议员举行圆桌会议，讨论市场结构立法及未来路径。与会者包括Coinbase CEO Brian Armstrong、Chainlink CEO Sergey Nazarov、Galaxy CEO Mike Novogratz、Kraken CEO David Ripley、Uniswap CEO Hayden Adams等多家知名加密公司高管。此次由Gillibrand参议员领导的会议发生在与共和党人的谈判因泄露的民主党DeFi监管提案引发行业强烈反对而陷入停滞之际。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，HyperSwap 于10月20日正式发布其原生代币 SWAP，总供应量1亿枚。作为 HyperEVM 上领先的 AMM 平台，HyperSwap 将分配25%的代币直接空投给社区用户，且无锁仓期。项目采用高流通量、低 FDV 策略，75%的协议收入将用于回购 SWAP。代币分配还包括25%给投资者、25%用于流动性挖矿，其余分配给核心团队、顾问和未来活动。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据香港01报道，港交所证券产品发展部高级副总裁Jean-Francois Mesnard-Sense披露数据显示，香港ETF市场流动性已位列全球第三，截至今年9月底日均成交额近380亿港元。在虚拟资产ETP方面，香港目前是亚太区最大的虚拟资产ETP市场，截至今年9月底资产管理规模达到81亿港元，据悉港交所计划将ETP一级市场的申购和赎回机制数字化。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，何一针对用户提出的「部分用户填写赔付申请单后未收到补偿」一事回应称，「同舟计划是救济金逻辑，不是赔偿；该计划针对亏损超过总资产 30% 以上的局部用户；若您是受三个脱锚交易对影响的用户，我们的赔偿已经发布；如果你认为自己在赔偿，或者补助金公告范围，可以跟客服提起等待复核；目前很多操纵用户情绪，假维权真讹诈，要求大家援助给钱的案例已经核实是假的，大家谨防上当受骗。」
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，Coinbase CEO Brian Armstrong今日发文指出，认为加密货币对新人太贵是一个常见误解。他强调，投资者无需购买整枚比特币或以太坊，几美元即可开始加密货币投资，”永远不会太晚”。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，据分析师余烬监测，疑似 Hex、PulseChain、PulseX 等项目创始人 Richard Heart 关联的一组地址在过去 5 小时内转移了 8.1 万枚 ETH（约 3.23 亿美元）至多个新钱包。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，Backpack发布公告，总结10月11日市场闪崩事件。事件主因为市场流动性骤然枯竭，多家做市商无法提供流动性。平台风险引擎保持稳定，未出现社会化亏损。针对受影响用户，Backpack提供多项补助措施：杠杆低于5倍账户获100%补助，BTC借贷因ADL被动减仓用户获100%补助，清算手续费返还50%。团队承诺将发布新路线图，改进平台流动性管理，持续优化用户体验。
深潮 TechFlow 消息，10 月 20 日，pump.fun创建关联推特账号Spotlight，页面介绍为旨在「加速 ICM（Internet Capital Markets）」。
