快讯

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据金十数据报道，现货黄金失守3950美元/盎司，较日高跌约70美元，日内跌幅0.78%。

作者：blocmates.

编译：深潮techFlow

如果历史可以作为借鉴，自由总会找到胜出的方式。而在这个领域，押注隐私，归根结底就是在押注自由。

嘿！我告诉你，如果拥有 ZachXBT 级别的链上侦查能力（加上一点耐心），加密交易是可以被追踪的——不过你早就知道了，不是吗？

如今，我们能够查出是78岁的奶奶掏空了你的钱包，还是与朝鲜相关的黑客组织在威胁每一个协议。

是的，这些所谓的“糟糕”案例确实存在，但它们的出现仅仅是因为链上活动对所有人公开可见。惊不惊喜？公链账本，确实是公开的。

加密与隐私

或许今天的年轻人还不了解，但那些资深玩家（Uncs）知道，比特币以及如今整个加密货币的旅程，始于密码朋克（Cypherpunk）们的愿景——构建一个以隐私为基础的开放社会。

正是这一理念，催生了 David Chaum 的隐私数字货币 Digicash（基于盲签名技术），以及 Wei Dai 提出的匿名去中心化支付系统 b-money（听起来像个说唱歌手的名字，对吧）。

而 Satoshi Nakamoto 更进一步，在完全透明的账本中嵌入了一定程度的隐私保护。比特币的设计依赖于假名地址和加密哈希值，而非真实姓名或身份，从而营造了一种匿名的假象。

然而，这种匿名的假象并未持续太久。随着智能合约的兴起，注意力逐渐从隐私转向了链上可编程性。

如今，随着加密货币的普及再次加速，我们重新回到了这一切的起点——隐私的首要原则。

在加密领域，隐私正成为一个重要话题，其涵盖范围已超越在公链上发送和接收资金，扩展到链上应用的隐私保护。

在今天的文章中，我们将探讨加密领域中的隐私意味着什么、它的各个方面、围绕隐私构建的产品、需要关注的点，以及我们对加密隐私未来的看法。

请系好安全带，准备出发！

加密货币中的隐私究竟意味着什么？

理解隐私的最佳方式是通过传统金融（TradFi）的视角来审视。

在传统金融领域，隐私的含义很简单：个人数据受到保护，不会向公众公开，仅对授权实体可见。这包括用户的个人信息，如生物识别数据、交易历史、账户余额等。

当我们将这一理念引入加密领域时，隐私的核心在于保护链上交易中的个人数据。真正的隐私意味着，只有用户本人或指定的接收方作为授权实体，能够查看或理解他们自己的数据。

在加密领域，人们常常将隐私与匿名混为一谈。虽然匿名文化源于隐私的概念，但二者在技术上存在差异。

例如，隐私的重点是隐藏交易的细节，比如从一个人到另一个人的交易金额、交易对手以及其他信息；而匿名则更关注交易中用户身份的隐藏。

一个清晰区分隐私与匿名的例子是 Zcash 和 Monero。前者主要依赖加密技术，利用 zk-SNARKs（零知识简洁非交互式知识论证）来隐藏交易金额；而后者通过隐匿地址和环签名技术来伪匿名化用户身份。

不过，为了这篇文章的讨论，我们将隐私视为一个包含匿名在内的整体现象。

为什么隐私是加密领域的重要议题？

正如前文提到的，加密行业的基础源于密码朋克精神，即追求隐私和去中心化，以实现摆脱国家级别控制的自由。

然而，随着私人监控公司迅速扩张并在金融领域展现出强大影响力，加之 AI 技术带来的数据滥用担忧，警钟比以往任何时候都敲得更响。

如果没有隐私，区块链上的数据可能会暴露用户的消费习惯、财富分布、政治捐款以及交易对手关系等信息。这些数据一旦落入不当之手，可能被用于极端的控制或剥削。

另一个隐私在加密领域至关重要的原因是：没有隐私技术的支撑，加密货币就无法真正实现抗审查性。隐私能够保护个人和组织免受胁迫，从而实现真正无需许可的链上金融系统参与。

此外，隐私还能确保用户在现实生活中的安全以及链上的资产安全。尤其是在公开的交易图谱中，高价值目标容易成为黑客攻击、勒索甚至是人身威胁的对象——近来已经发生了许多这样的案例。

隐私增强技术（Privacy-Enhancing Technologies, PETs）

隐私增强技术有多种实现方式，每种方式都针对特定的使用场景设计，但它们的最终目标都是一致的：为终端用户提供隐私和安全保障。

不同的技术路径各有优劣势和适用范围。以下，我们将以非技术化的语言来介绍几种主要的隐私增强技术及其工作原理。

零知识证明（Zero-Knowledge Proofs, ZK）

从名字就能看出，这项技术的核心在于——证明某件事为真，而无需透露其底层细节或数据。

零知识证明涉及两个关键参与者：

• 证明者（Prover）：证明某个声明为真。

• 验证者（Verifier）：确认声明的真实性，而无需访问底层数据。

作为一种加密领域的隐私增强技术，零知识证明有两种主要形式：

• zkSNARKs（Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Arguments of Knowledge，零知识简洁非交互式知识论证）

• zkSTARKs（Zero-Knowledge Scalable Transparent Arguments of Knowledge，零知识可扩展透明知识论证）

零知识证明支持多种隐私保护的应用场景，包括但不限于：

• 保密交易：隐藏交易金额，保护财务隐私。

• 资产证明：无需暴露地址或敏感数据即可证明偿付能力。

• 隐私保护的身份验证：适用于去中心化身份系统（DID）。

• 私密智能合约：实现保护隐私的链上合约交互。

环签名与环机密交易：匿名性的强力后盾

如果你听说过内置或默认隐私功能的隐私币，那它们大多使用了环签名技术。一个典型的例子就是 Monero，这一被称为“隐私币界的老牌选手”的加密货币。

环签名的工作原理是允许用户为一个群体中的交易签名，但不会暴露具体的签名者身份。通过混淆交易来源，环签名有效地隐藏了发送者的身份。

这种技术对匿名性尤为有用，使用户能够在链上进行交易，而不必担心像 ZachXBT 这样的链上分析师追踪到他们的身份。

从这个角度看，不难理解为什么 Monero 面临如此多的合规挑战，例如被交易所下架或遭遇其他监管问题。

相比之下，Zcash 提供了透明地址（t-address）和隐私保护地址（z-address）两种选项。中心化交易所可以选择仅支持完全透明的 ZEC 交易，从而满足合规要求。

全同态加密（Fully-Homomorphic Encryption, FHE）：隐私保护的终极武器

还记得上学时偷偷传小纸条的场景吗？如果你在纸条上用字母和数字的加密混合内容传递信息，而只有你的朋友能解密，那你其实已经接触过全同态加密的概念了。

FHE 是一种密码学上的隐私增强技术，它允许在不解密数据的情况下对加密数据进行计算。这意味着用户可以在不担心数据被验证者查看的情况下，安全地传递敏感信息。

虽然 FHE 更偏向于隐私保护，而非解决匿名性问题，但它无疑是链上隐私保护最强大的技术之一。

可信执行环境（Trusted Execution Environments，TEEs）

如果你是 blocmates 的忠实读者，可能已经对 TEEs 有所了解。如果需要，可以回顾我们之前专门讨论 TEEs 的文章。

简单来说，可信执行环境（TEE）是一种基于硬件的隐私增强技术（PET），它通过加密密钥在处理器或网络中的安全区域（也称为安全飞地）内保护数据的机密性和完整性。

一个常见的例子就是智能手机上的人脸识别功能。当你设置人脸识别时，设备会通过摄像头捕捉你的面部特征，将数据加密后安全传输到 TEE 中进行处理。捕获的生物特征数据在未受保护的情况下永远不会离开 TEE。

在 TEE 内，原始人脸数据会被转换为模板，即你独特面部特征的数学表示形式，并被安全存储在安全飞地中，用于未来的身份验证。

多方计算（Multi-Party Computation，MPC）

在加密领域中，某些活动需要协作计算，而多方计算（MPC）正是一种专为此类场景设计的密码学隐私增强技术。

举例来说：

• 一个依赖多个 AI 推断来优化输出的人工智能产品。

• 一个去中心化自治组织（DAO）在不想公开个体决策的前提下进行治理投票。

• 一场链上的拍卖活动，比如 Nillion 的试验案例。

MPC 允许多个参与方在不透露各自输入的情况下，共同计算一个函数（例如签署交易或验证余额）。这种技术确保了各方数据的隐私，同时实现了协作计算目标。

除了我们已经提到的隐私增强技术（PETs），还有一些其他的技术手段，比如混币器（coin mixers）、同态加密（homomorphic encryption）以及可组合隐私（composable privacy）。这些技术通过结合多种隐私工具，提供更强大的保护。

在加密领域，有些项目专注于直接开发基于这些密码学技术的产品，而另一些则致力于构建支持加密应用的底层隐私基础设施。

构建隐私基础设施的关键项目

在加密领域，隐私保护并非“一刀切”的解决方案。不同项目和团队通常专注于 PETs 的某些特定方面，以支持具体的应用场景和需求。

以下是一些在隐私基础设施领域值得关注的项目。

Nillion

我们之前针对 Nillion 的技术及其应用场景做过详细讨论，如果想深入了解，可以参考相关文章。

简单来说，@nillion 的基础设施专注于为敏感数据实现去中心化的信任。

Nillion 的核心技术——“盲计算”（Blind Computer），通过多种隐私增强技术（PETs）来保护敏感数据，具体包括：

• 多方计算（MPC）：用于其 NilDB 数据库。

• 可信执行环境（TEEs）：用于 AI 推断（如 NilAI 和 NilCC）。

此外，Nillion 还开发了一些基于其基础设施的创新消费者应用，我们将在后续部分进行详细介绍。

Succinct

@SuccinctLabs 的空投活动曾让一些人欢喜，也让一些人失落，但其技术本身绝对值得关注。

Succinct Labs 致力于通过其技术推广零知识证明（ZK Proofs），并构建了一种可以验证任何软件的技术框架。 虽然该技术并非完全以隐私为核心，但其旗舰产品——SP1 ZK 虚拟机，可以用于提供客户端隐私保护。 例如，Hibachi 的案例中，公共订单流被隐藏，但中央运营方（Hibachi）仍然可以完全可见。

Zama

@zama_fhe 在基于完全同态加密（FHE）的技术领域处于领先地位，致力于支持机密应用的开发。

Zama 构建了一种支持机密区块链协议的技术，能够与基于 Solidity 的网络集成，从而实现以下隐私应用：

• 基于隐私的去中心化交易所（DEX）用于代币互换。

• 机密借贷协议。

• 内嵌隐私功能的资产代币化。

Zcash

坦白说，Mert 凭借成功推广 @Zcash (ZEC) 的努力，简直可以竞选年度意见领袖（KoL）。

作为隐私领域的 OG 项目，Zcash 是使用零知识加密（ZK Encryption）进行点对点隐私支付的先驱。

Zcash 利用 zkSNARKs 技术实现可选透明的隐私交易。 虽然技术看起来相对简单，但结合其模仿比特币的代币经济模型，不难理解为何它在隐私需求重新升温的背景下，成为那些仍信仰密码朋克精神的人们眼中比特币的替代选择。

Monero

除了因其代币（XMR）吸引了一批狂热的追随者外，@monero 也是一个值得关注的隐私技术项目。

Monero 通过三种密码学技术实现了完全的交易隐私：

1. 环签名（Ring Signatures）：通过将真实发送者的签名与从区块链中提取的一组伪装签名混合，隐藏真实发送者的身份。

2. 隐匿地址（Stealth Addresses）：为每笔入账交易生成一个唯一的一次性公钥地址，从而防止收款钱包与支付之间建立任何关联。

3. 环机密交易（RingCT）：利用密码学承诺和范围证明隐藏交易金额，同时允许网络验证输入等于输出，确保没有凭空生成的代币。

与 Zcash 不同，Monero 的隐私功能并非可选，而是强制性的。这意味着 Monero 的所有交易都是完全隐藏的，不存在“选择性隐私”或“屏蔽交易”的概念。

然而，这种强制隐私也引发了监管机构的敌意，导致 Monero 在许多合规的中心化交易所被下架。

Arcium

还记得我们提到过，有些产品理解隐私并非“一刀切”，特别是在基础设施层面吗？

是的，@Arcium 就是一个很好的例子。

Arcium 是一个多方计算网络，并在其基础上构建了多个协议，其中包括：

1. Cerberus 协议：一个通用协议，具有独特的安全模型。

   1. Cerberus 采用了“不诚实多数”信任模型，配备作弊检测和可识别的中止机制。

   2. 这意味着只要有一个节点是诚实的，隐私就能够得到保障。

   3. 如果某个节点被发现不诚实，它会被识别、踢出网络，并受到惩罚（削减权益）。

   4. 值得注意的是，像 Cerberus 这样的协议通常运行在“诚实多数”信任模型下，即需要 51% 或更多的节点是诚实的，而 Cerberus 的模型更加灵活和可靠。

2. Manticore 协议：专为支持 AI 用例而设计。

   1. 尽管 Manticore 的安全假设不如 Cerberus 独特和强大，但它在特定场景下仍然具有重要作用。

   2. Manticore 适用于权限化环境，在可信环境中支持 AI 训练，以满足特定需求。

与 Nillion 类似，Arcium 的技术也已支持了一些令人印象深刻的消费者应用，我们将在后续部分中进一步探索这些应用。

隐私技术驱动的核心消费者项目

加密隐私的魅力在于，我们不需要抽象地谈论那些复杂的技术后端，尤其是因为我们不像开发者那样能够直接“玩转”这些底层技术。

但最终的产物——基于这些基础设施构建的消费者产品——却是我们可以直接体验的。以下是一些基于隐私技术构建的应用：

Hibachi：支持隐私的永续合约交易

并不是所有人都希望自己的仓位或强平记录对外公开。

如果你还记得 James Wynn 的事件（无论是更大阴谋中的棋子还是确有其事），他因在 Hyperliquid 上公开的仓位而被“狩猎”和强平。这种情况表明，在链上永续合约交易中，隐私确实有其存在的必要性。

@hibachi_xyz 正在通过使用 Succinct 的零知识证明技术（SP-1）和 Celestia 的数据可用性（DA）解决这一问题。它采用了一种全新的架构，将链上和链下组件融合在一起，其中 Succinct 在 Celestia 的 Blob 数据中验证中心限价订单簿（CLOBs）。

作为隐私领域的应用，Hibachi 同时优化了交易执行速度，其延迟低至 5 毫秒。目前还没有代币发行，因此这是一个值得关注的项目。

NilGPT：支持隐私的 AI 聊天机器人

说实话，有时候 AI 会让人感到“毛骨悚然”，尤其是当它用人称代词自称时。

不过，AI 技术本身确实非常酷，特别是人们在提示词上做出的各种创新尝试。

然而，很多人在与 AI 聊天机器人互动时会过度分享，却忘记了这些推断背后可能隐藏着中心化软件的窥视，比如 ChatGPT、Gemini，甚至 Grok 等产品都建立在这样的基础上。

@nilgpt_ 是一款专注于隐私保护的 AI 聊天机器人，基于 Nillion 的机密计算基础设施构建而成，旨在确保用户的对话和数据安全，不会收集或暴露个人信息。

NilGPT 利用 Nillion 的盲算（Blind Compute）层，在分布式节点上加密并处理数据，确保没有任何单一实体能够访问明文的输入或输出数据，从而实现真正的隐私保护。

Railgun：基于隐私技术的链上生态

如果你希望在区块链上实现匿名性，@RAILGUN_Project 是一个值得关注的项目（悄悄说一句，这可是 Vitalik 支持的隐私解决方案）。

Railgun 是一个基于零知识（ZK）隐私的链上生态系统，作为一个适配以太坊兼容链的智能合约系统，Railgun 允许用户进行私密交易和 DeFi 交互，同时不牺牲安全性和可组合性。

Railgun 完全去中心化，由 Railgun DAO 治理，使用 zk-SNARKs 技术实现链上加密余额、交易以及智能合约执行，支持包括以太坊、Polygon、BSC 和 Arbitrum 在内的多条链。

需要注意的是，与传统的混币器（mixers）不同，Railgun 通过零知识密码学提供完全匿名性，同时能够无缝集成现有的去中心化应用（dApps）和流动性协议。

Privy Home：钱包基础设施

老实说，Privy 可以说是加密领域内最契合市场需求的产品之一。 其产品 Privy Home 是一个安全的控制层和统一管理中心，用于管理加密应用中的嵌入式钱包。 由 @privy_io 打造，Privy Home 作为钱包基础设施，为链上体验提供强大的支持，帮助用户轻松、安全地管理多种钱包和应用。

Privy 让用户能够在一个平台上追踪、管理和监督来自多个应用的资产。通过密钥分片和可信执行环境（TEEs）提供安全保障，Privy 实现了增强型的自托管和互操作性，使钱包管理更加便捷，同时避免将密钥暴露给应用。

Umbra

今年，Solana 已成为链上娱乐的事实主场，用户在此赚取了大量收益，同时也吸引了更多的关注和监控。

因此，像 @UmbraPrivacy 这样的产品显得尤为重要。

Umbra 是一个隐私协议，为 Solana 交易提供“隐身模式”，通过 Arcium 的机密网络实现链上私人转账，为用户带来真正的金融隐私。

目前，Umbra 已上线私人转账功能，并计划继续打造一个更加完整的 Solana 隐私 DeFi 中心。未来将推出私人交易（Private Swaps）、Solana-Zcash 桥接以及供钱包和其他程序原生集成隐私功能的 SDK。

如果你是个喜欢窥探钱包的“观察者”，可能会对 Umbra 感到反感；但如果你自己是加密玩家，那么 Umbra或许会让你兴奋不已。

Zashi App

如果你已经被“启蒙”开始购买 $ZEC，并且隐私问题变得越来越重要，那么接下来呢？

不妨直接下载并使用 @zashi_app 吧！这是一款专为 Zcash 设计的移动钱包，由 Electric Coin Co. (ECC) 开发——正是 Zcash 于 2016 年推出的背后团队。Zashi 专注于屏蔽式、隐私保护的交易。

Zashi 是一个自托管应用，允许用户在没有中介、政府或企业监控的情况下发送、接收和使用 $ZEC。

默认情况下，Zashi 的交易是屏蔽式的，利用 Zcash 的零知识加密技术实现端到端的隐私保护，为点对点支付提供最便捷的入口。

老实说，我自己也下载了这个应用，感觉非常流畅。所以，也许你可以试试看？

尽管还有许多基于隐私技术的消费者产品值得探索，但为了照顾我们那些注意力较短的读者朋友，这里就先告一段落。接下来，我们将分享对这一切的看法。

结语

传统系统的围墙正在逐渐崩塌，链上的时代已然启航。

尽管普及速度看似缓慢，但从无到有的过程永远是最艰难的，而从“一”到“十”的飞跃往往会快得多。

我的意思是，随着链上技术的不断进步，甚至连你的奶奶都可能开始使用链上服务时，隐私问题——无论是她的还是你的——都将变得至关重要。

我们坚信，隐私不只是一个“锦上添花”的功能，而是不可或缺的核心。它不应被当作事后的补充，而应成为你短期和长期规划中的重要基石。

基础设施已经在搭建，其中一些已经上线，伴随着应用的出现，这些产品正在证明隐私的潜力。

为了跟上这一趋势，你需要关注那些能够实现深度整合的解决方案，找到类似 AWS 那样的“终极修复方案”，或者至少能让你在链上成为真正的“匿名 John Doe”。

如果历史可以作为参考，追求自由的力量总会胜出。在区块链领域，押注隐私，就是押注自由。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，HTX DeepThink专栏作者、HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，本周多个宏观事件叠加，或成为年内最具影响力的市场周期。首先，马来西亚东盟峰会期间，中美达成贸易“框架”，将推迟中国稀土出口限制并暂停对中国商品征收100%关税。美国财政部长贝森特称北京承诺大量采购美国农产品，中国副总理何立峰表示双方达成“基本共识”，为特朗普与习近平在APEC峰会会谈铺路。贸易缓和推动亚太股市上涨，强化风险偏好。

其次，因美政府停摆导致数据真空，美联储将在10月28‑29日会议上预期再降息25个基点；欧洲央行和日本央行本周也将决议，市场预计欧央行按兵不动，日本央行评估收益率曲线策略；加拿大央行或降息，以应对国内放缓。全球货币政策可能进一步宽松。

与此同时，微软、Alphabet、Meta、苹果和亚马逊等“科技五巨头”将在本周中后段披露财报。Investopedia指出，市场关注这些公司AI投资和盈利预期。

在技术层面，英伟达CEO黄仁勋在今年GTC大会上强调，代理型AI将使推理计算需求增加100倍，宣布Blackwell Ultra GPU、Vera Rubin和Feynman系列等新芯片和DGX工作站。他指出只有英伟达同时满足快速训练和推理需求，巩固其在AI硬件的领先地位。

加密期权方面，CoinGlass和Deribit数据显示，比特币期权未平仓合约总值达630亿美元，Deribit占八成份额。头寸集中在12万到14万美元的高行权价区间；约5.1亿期权将在周五到期，最大痛点在11.4万美元。看跌/看涨比率约1.03，显示做多与对冲均衡。整体情绪偏多，但短期波动可能因大量期权到期而加剧。

综合来看，贸易缓和与宽松预期改善风险情绪，英伟达新芯片强化AI主题，加密期权市场看涨仓位集中在高位，但临近到期的期权需要保持警惕。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据官方公告，Binance Alpha 将于 10 月 29 日成为首个上线 BitcoinOS (BOS) 的平台。

符合条件的用户可在交易开放后，使用币安 Alpha 积分在 Alpha 活动页面领取空投。更多详情即将公布。

请持续关注币安官方渠道获取最新动态。

撰文：imToken

最近你身边讨论「黄金」的人，是不是越来越多了？

对，我说的就是物理意义上的黄金。伴随着地缘政治风险和全球宏观经济不确定性的增加，黄金总市值（一度）站上 30 万亿美元，稳坐全球资产的头把交椅。

与此同时，Crypto 世界也在发生一件颇有意思的事情，在被广泛视为「数字黄金」的比特币之外，物理意义上的黄金在加速链上化：以 Tether Gold（XAUT）为代表的代币化黄金，已经通过 RWA 浪潮，获得可分割、可编程甚至可生息的新能力。

它正在挑战一个长期以来几乎被比特币垄断的叙事：「谁才是真正的数字黄金？」

BTC：跨越十年的叙事流变

BTC 到底是货币还是资产？核心功能到底是支付还是价值存储？抑或是类似于科技股定位的风险资产？

自 2009 年诞生以来，这个问题几乎贯穿了比特币的全部历史阶段。

虽然中本聪早在白皮书中就已明确表明 BTC 的「Electronic Cash」属性，但伴随着自身体量规模的演变，在过去 10 年的不同时期，这几乎是来叙事几经反转、社区论战不停的话题——从早期的支付手段，到「价值存储」与「另类资产」。

尤其是 2024 年现货 ETF 的正式通过，成为一个叙事转折点，更多人不再看好比特币成为交易和支付的「全球货币」，相反越来越多的人开始把比特币看作是拥有共识基础的价值存储标的，也即「数字黄金」：

和黄金一样总量稀缺、产量可预测且稳定，但同时又具备黄金无法比拟的优势：更好的可分割性（1 satoshi = 0.00000001 BTC）、可携带性（跨境秒级转移）和流动性（7×24 小时市场）。

正因如此，比特币在宏观货币体系中，逐渐成为继美元和黄金之后的第三种全球储值逻辑。

来源：companiesmarketcap.com

据 companiesmarketcap 统计显示，目前在全球 Top10 资产中，黄金处于绝对领先地位，其总市值规模（28.4 万亿）远超后面 9 名之和（26 万亿）。

要知道，即便在 BTC 突破 10 万美元的当下，总市值也不过 2 万亿美元，仅仅相当于黄金总市值的约 1/15，而这其实也正是 BTC 社区不断强调「数字黄金」叙事的底层动力，即瞄准传统金融世界这块最大、最古老的价值存储标的。

只不过，有趣的是，当 BTC 努力向「数字黄金」叙事靠拢的同时，黄金自己也正在被「数字化」。

最直接的诱因便是伴随着现实世界黄金的屡创新高，以及今年以来的 RWA 浪潮，使得以 Tether Gold (XAUT) 和 PAX Gold（PAXG）为代表的代币化黄金迅速崛起。

由于它们是锚定于实物黄金，每发行一枚代币，背后都有等量的物理黄金储备作为支撑，所以这批「数字化黄金」产品，对 Crypto 和 TradFi 领域，无疑都是一个金融新物种。

「异军突起」的黄金 RWA 浪潮

其实用「异军突起」这个词对代币化黄金来说，可能并不十分精准。

因为严格意义上来讲，无论是目前体量最大的 XAUT，还是紧随其后的 PAXG，都并不是新近才推出的网红产品，相反是因为当前的 RWA 浪潮与宏观市场行情，助力它们在获得全新的战略意义和市场关注度。

以 XAUT 为例，其早期萌芽最早可追溯到 2019 年底。彼时的 Bitfinex 和 Tether 首席技术官 Paolo Ardoino 就透露了 Tether 正计划推出黄金支持的稳定币 Tether Gold 产品，而 XAUT 白皮书也在 2022 年 1 月 28 日就对外发布。

其中白皮书明确指出每枚 XAUT 代币都代表一盎司实物黄金的所有权，Tether 保证准备了对应发行数量的实物储备黄金，所有黄金都保存在「具备一流安全性的瑞士金库中」。

截至发文时，XAUT 总发行规模已超 15.5 亿美元，代表着约 966 根金条的实物储备（总计 11,693.4 公斤）。

来源：Tether

其实在 Tether Gold 的白皮书中，我们就可以看到其对自身优势的清晰定位：

• 相比于实物黄金，「黄金稳定币」能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额，更方便携带运输，也极大地降低了个人投资的门槛；

• 相比黄金 ETF，实现了资产的 7×24 小时全天候交易，还没有托管费，能大幅度提高资产的转移速度和效率；

也即 Tether Gold 认为自己可以帮助用户在拥有其背后锚定黄金的同时，还能获取极高的流动性和可分割性。

换句话说，代币化让真正的黄金获得了 BTC 独有的「数字属性」，使其第一次被数字世界完整吸纳，成为可以自由流动、组合、计算的资产单元。正是这一步，让 XAUT 这类代币化黄金产品，不再仅仅是「链上的黄金凭证」，而是开启了链上的广阔空间。

当然，这一趋势也让市场重新思考：当黄金和 BTC 都成为链上资产时，它们之间的关系究竟是竞争还是共生？

代币化黄金与数字黄金的思辨

总的来看，如果说BTC 的核心叙事是「数字世界的稀缺共识」，那么代币化黄金（XAUT/PAXG）的最大区别则在于「将稀缺共识引入数字世界」。

这是一个细微却本质的差别，其中 BTC 完全从 0 创造出信任，而代币化黄金则把传统的信任结构数字化，就像 CZ 最新发推直言：

「代币化黄金并非真正的链上黄金，而是基于对发行方履约能力的信任。即使在极端情况下，如管理层变更或战争，用户仍需依赖这一信任体系的延续。」

这句话点出了代币化黄金与比特币的根本差异，即比特币的信任是算法共识，没有任何发行方或托管机构，但代币化黄金的信任是机构信用——需要相信 Tether 或 Paxos 会严格按照储备承诺执行。

这也意味着，比特币是「去信任」的产物，而代币化黄金是「再信任」的延伸。

当然如果仅从资产价值维度的加成来看的话，在传统金融体系中，黄金的核心价值在于避险与保值，但在区块链语境下，代币化黄金第一次拥有了可编程性：

• 它可以作为 DeFi 协议的抵押品，在 Aave、Compound 等平台借出稳定币，进行杠杆或收益管理；

• 它可以被整合进智能合约逻辑，成为有收益的黄金，有望实现黄金生息（Yield-bearing Gold）；

• 它还可以通过跨链桥在不同网络间自由流通，成为多链生态的稳定流动资产；

这种变化的本质，是黄金从静态储值品变为动态金融单元，通过代币化技术为黄金赋予了比特币式的数字属性——可验证、可流动、可组合、可计算，这意味着，黄金终于不再只是躺在金库里的价值象征，而成为了链上世界中可以参与收益、生成信用的「活资产」。

客观而言，在流动性趋紧、Alt 资产疲软的当下，RWA 浪潮的兴起让黄金、债券、股票等传统资产重新进入加密视野，代币化黄金的热度，恰恰说明市场正在寻求一种更稳健、更确定的链上价值支点。

从这个角度看，在 RWA 浪潮下加速发展的代币化黄金，并非要（也并非能）取代 BTC，而是作为 BTC「数字黄金」叙事的完美补充，成为了一种兼具数字资产的高效流动性和传统黄金的避险确定性的金融新物种。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据金十数据报道，现货黄金延续跌势，失守3960美元/盎司，日内跌0.53%。港股黄金股午后持续下挫，中国白银集团(00815.HK)、潼关黄金(00340.HK)跌超6%，赤峰黄金(06693.HK)、招金矿业(01818.HK)、紫金矿业(02899.HK)、中国黄金国际(02099.HK)均跌超4%。

深潮 TechFlow 消息，10月28日，据每日经济新闻报道，深圳第二居所在线信息技术有限公司一边在微信小程序推广海景房、度假酒店等房产的数字化托管业务，一边密集招募RWA合伙人并宣称“投资3000元就有机会成为百万富翁”，该创始人范嘉声称其业务核心是吸收国内存量闲置房产，升级改造为高附加值“数字资产”，再按产权和收益权年度使用时间分割成若干份额出售，实行国内“份额化”，国外“代币化”：资产数字化形成规模后，以之为底层资产在海外发行对应代币，吸引国际投资者帮助国内项目方变现。上海财经大学滴水湖高级金融学院教授姚洋指出，目前RWA要么没什么交易（如香港市场），要么滋生大量骗局，相关部门已提醒企业勿轻易入局。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，CZ 在社交媒体表示，YZi Labs 仅为预测市场 Opinion 少数投资者，但会尽力帮助增加战略价值。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，402bridge 在官方声明中表示，由于私钥泄露，团队的多个测试钱包和主网钱包均已被攻击者控制。目前，团队已第一时间向执法部门报告此次安全事件，并承诺将随着调查进展及时向社区通报最新情况。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，Bitget 推出第三期美股交易活动，新老用户均可参与。活动期间，用户每日股票合约累计交易金额每达到一个指定档位，即可获得1积分。多个档位可累计获得积分，每日积分获取无上限。积分达到获奖条件的用户可共同解锁价值 40,000 美元等值 MSTR。

此外，所有用户若累计合约买入金额排名前 500 名，可共同解锁 160,000 美元 MSTR，单人最高可得价值约 8,000 美元的 MSTR 奖励。此奖池需交易限定币种 TSLA、AAPL、NVDA、MSTR、GOOGL、CRCL、COIN、MSFT等。详细规则已在 Bitget 官方平台发布，符合条件的用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 11 月 1 日 23:59（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据 Whale Alert 监测，某鲸鱼约 6 分钟前向 Coinbase Institutional 转入 441 枚 BTC，价值约 5028.5 万美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据英国金融时报报道，正值英国对加密货币行业态度转暖之际，英国加密货币公司 KR1 计划在伦敦证券交易所（LSE）进行上市。

撰文：Dami-Defi

编译：AididiaoJP，Foresight News

彭博社预测，继比特币和以太坊 ETF 之后，未来还将推出超过 200 种加密 ETF。山寨币会得到同样的青睐，还是将面临更多的震荡？让我们来深入分析：

• 历史背景

• DATs：抵押风险与 MNAV 观察

• 山寨币 ETF 的看涨和看跌理由

• 我们如何走到这一步？关键催化剂

• 宏观影响：3000 亿美元稳定币流动性将推动 DeFi 牛市

• 逆向信号

• ETF 推出期间需要关注什么

• 值得关注的三大具有巨大影响力的 ETF

历史背景

自首批 ETF 推出以来，加密 ETF 领域已发生巨大变化。美国现货比特币 ETF 的总净资产已超过 1460 亿美元，巩固了比特币在加密市场中占据 59% 份额的主导地位。以太坊 ETF 位居第二，持有约 250 亿美元资产。现货比特币 ETF 的累计净流入现已超过 500 亿美元，并且市场持续看到每日资金流入。

在加密 ETF 出现之前，传统金融通过 GBTC 和 MSTR 等方式持有数字资产敞口。这种方法催生了数字资产 Treasury 公司（DATs），这些公司积累特定的山寨币，如 ETH、SOL、XRP 等，以便投资者可以通过股票获得敞口。DATs 是前 ETF 时代与当今待批准的山寨币 ETF 之间的桥梁，它们也是风险出现的地方。

DATs：抵押风险与 MNAV 观察

市值与净资产价值倍数（MNAV）很重要，因为它显示了一个 DAT 筹集资金的难易程度。当该倍数高于 1 时，容易获得债务，可以购买更多代币。如果持续低于 1，融资就会枯竭，储备金出售成为真实风险。

请密切关注顶级 DATs 的 MNAV 和溢价、PIPE 解锁日期、流动性，以及 10-Q 报表或运营更新中的任何资产负债表。压力也可能蔓延；小型 DAT 的麻烦可能影响较大的 DAT，或者顶层的问问题可能向下产生涟漪效应。

山寨币 ETF 的看涨和看跌理由

看涨理由

山寨币 ETF 的兴起可能很快为市场带来重大的流动性提振。以 ProShares CoinDesk 20 ETF 为例；它包含了一些重要资产，如 HBAR、ICP、XRP 和 SOL。总共有 155 种追踪 35 种加密货币的 ETP 等待批准。大量流动性涌入这些 ETF 将推高相关山寨币的价格，以延续比特币和以太坊 ETF 的涨势。

此外 ETF 的资金流入驱动了市场对底层代币的关注，促使一些配置者购买更高贝塔的 DATs。DATs 随后筹集资金并积累更多代币，这可能进一步强化山寨币的叙事。更重要的是像贝莱德、富达、VanEck 和 Grayscale 这样的发行方提供了一个可信的网关。这可能释放出比仅通过交易所访问更大、更稳定的投资。

看跌理由

另一方面山寨币难以重拾其通常的牛市炒作热度，这种需求疲软可能会限制其表现。CoinDesk 20 指数突显了这个问题：BTC 和 ETH 以 29% 和 22% 的权重占据主导地位，而像 ICP 和 FIL 这样的山寨币在篮子中仅占 0.2%。这种集中度意味着更多资金将流向主流币种，使其受益更多。

此外，如果资金从 DAT 股票转向山寨币 ETF，DAT 的净资产价值（MNAV）可能降至 1 以下，导致资金枯竭。这可能迫使出售储备金，从而对那些山寨币产生直接卖出压力。

推出时的微观结构： 即使在中期看涨的前景下，也要预期在 ETF 上市前后会出现 24-72 小时的「利好出尽是利空」的波动。

我们如何走到这一步？关键催化剂

对山寨币 ETF 日益增长的兴趣是由多种因素共同推动的：

9 月 17 日，美国证券交易委员会（SEC）引入了「商品信托份额通用上市标准」。该标准缩短了新 ETF 的审批时间，并使过程更具可预测性。得益于 SEC 的通用上市标准，我们可能在政府重新开门时在短时家内看到多个 ETF 获得批准。

更早之前，在 7 月份，SEC 允许非比特币加密 ETF 进行实物赎回，使其与传统商品 ETF 保持一致。减少了流动性摩擦，并吸引了更多机构资金。

比特币和以太坊现货 ETF 的成功也推动了更广泛的采用，到 2025 年中，59% 的机构将其投资组合的 10% 以上配置于数字资产。

经验法则（严格标准）： 受 ISG 监管的现货交易场所，或至少六个月的受监管期货交易且具有数据共享，或在现有上市 ETF 中跟踪度达到 40% 以上。这为许多主要和中型市值的代币预先扫清了障碍。

宏观影响：3000 亿美元稳定币流动性将推动 DeFi 牛市

截至 2025 年 10 月，全球有近 3000 亿美元的稳定币流动性在流通。这一庞大的基础设施为 ETF 驱动的资本催化剂奠定了基础，将机构资金引入 DeFi 生态系统并放大回报。

3000 亿美元稳定币流动性与预期的山寨币 ETF 资金流入之间的协同效应可能产生乘数效应。例如在比特币 ETF 中观察到的资金流入与市值乘数，表明每 1 美元的 ETF 资本可能使市值膨胀数美元。如果山寨币 ETF 获得关注，这可能释放数百亿美元，到 2025 年底将总加密市值推向新高。

随着特朗普时代政策下监管清晰度的提高，机构资本的涌入可能极大地推动 DeFi 协议，特别是那些整合了如 LINK 和 HBAR 等资产的协议，这些资产连接了传统金融和区块链，或者像 REX-Osprey 为 TAO、INJ 等山寨币申请的质押 ETF。

此外，在美元走软和风险资产接近历史高点的背景下，ETF 为机构提供了一条便捷的路径，使其能够沿着风险曲线从 BTC 轮动到大盘山寨币，然后到中盘股和 DeFi。

乘数警告： 流入资金对估值的影响依赖于持续的净创建和健康的资金基差。DAT 压力（MNAV < 1 或解锁事件）可能暂时抑制该乘数。

逆向信号

作为一贯的逆向投资者，Jim Cramer 最近敦促投资者抛售加密货币，转投股票。鉴于他在关键转折点上出错的历史记录，我认为现在是时候更加坚定地持有加密资产了。

担忧 ETF 会蚕食 DATs 并引发清算的情绪，与前所未有的强大市场准入和清晰度、ETF 通道和审批队列并存。如果首周资金流入保持强劲，这种不匹配可能构成看涨格局。历史上对 DAT 压力的高度担忧与改善的市场准入并存，往往标志着积累阶段，而非市场顶部。

ETF 推出期间需要关注什么

• 第 0-3 天： 预期抢先交易和「利好出尽是利空」的风险。关注净创建量与赎回量以及屏幕显示的买卖价差。

• 第 1-4 周： 如果净流入保持强劲，且现货价格与永续合约价格保持一致，则逢低买入的偏向可能持续。

• 轮动信号： 其他币种相对于 BTC 的周度更高的高点 / 低点表明山寨币需求正在扩大。若未能出现此信号，则倾向于保持重仓 BTC。

• 跨资产线索： DAT 溢价随着 ETF 资金流入而改善，会形成正向反馈循环。

值得关注的三大具有巨大影响力的 ETF

• Solana： SOL 是除了 BTC 和 ETH ETF 之外，最有望从多元化中受益的、信念最强的山寨币。在等待批准的 155 种加密 ETF 中，有 23 种以 Solana 为目标。这种强烈的机构需求迹象显示了资金可能的流向。因此追踪 SOL 的 ETF 是值得关注并可能带来巨大投资回报的最重要 ETF 之一。

• ProShares CoinDesk 20 ETF： 追踪 20 种顶级加密货币，包括 BTC、ETH 以及像 XRP 这样的山寨币，这可以分散机构的敞口。

• REX-Osprey 21-Asset ETF： 旨在提供对特定加密货币的敞口，并为像 ADA、AVAX、DOT、NEAR、SEI、SUI、TAO 和 HYPE 等代币提供质押功能。

第四季度可能迅速被 ETF 叙事主导，提振相关领域如 DeFi。无论山寨币是否能捕获与 BTC 相同的需求，这股势头是不可否认的。保持信心，为即将到来的山寨币 ETF 叙事做好布局。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据 Onchain Lens 监测，过去 5 天内，某鲸鱼从 Kraken 交易所累积购入 894 枚比特币，总价值约 1.0182 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据胡润研究院发布的《2025 衡昌烧坊·胡润百富榜》数据，币安创始人 CZ 以 1900 亿元人民币的财富位居该榜单第 13 位。

相较去年，CZ 的排名提升了 3 位，财富增长约 41%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据金十数据报道，摩根士丹利表示，预计本周美联储将连续第二次降息 25 个基点，使联邦基金利率降至 3.75%-4.00%。

作者：陈畅

Manus AI无疑是今年上半年最具话题性的AI Agent产品之一。从3月迅速爆红，席卷整个互联网，到全球社区的热烈反响，这个品牌不仅在短时间内实现了病毒式传播，成为全球AI核心用户的关注焦点，更作为许多后来AI产品进行社群增长的重要参考案例。在品牌社区形态的最初搭建阶段，身处旧金山的杨莹是该城市第一个加入Manus AI Fellow Program的成员。她以志愿者的身份为被视为全球首款通用型AI agent的Manus AI举办了在湾区最早的三场奠基活动，为品牌在本地市场的快速启动和深度融入打下了坚实的社区基础。

彼时，杨莹正效力于Niantic，负责精灵宝可梦GO的全球产品增长战略，深知社群在产品增长中是多么关键和重要。她热衷于在周末与旧金山本地玩家一起体验限时宝可梦活动，近距离了解用户旅程；她甚至曾专程前往俄亥俄州哥伦布市，对每年最大的全球性社群盛会GO Fest进行深入的用户调研。她到访的第二天，就以极高的热情和执行力自行组织了一场全天候的玩家聚会，吸引了超过百名忠实玩家参与。在杨莹的过往经验和骨子里的思维模式中，社群并非可有可无的选项，而是产品增长的必需品，是产品活力的源泉。在被Manus AI邀请加入之前，她已在这一领域积累了丰富的实战经验和独到见解。

杨莹于四月底正式加入Manus AI Fellow，并在短短半个月后，即5月14日，迅速地组织了Manus在旧金山的首场“Vibe Coding”活动。这场活动凭借其精准的定位，吸引了约千人次的注册量，参与者质量极高，来了很多创始人、资深产品经理、设计师和开发工程师这些核心用户群体。活动以“深度市场调研”为主题，要求所有到场者分组，在短短1至2小时内跑出一份具体方向的市场调研报告及演示文稿。最终，超过百名参与者到场，现场气氛极其活跃，思维碰撞出无数灵感的火花。活动结束时，有约15个团队展示了他们非常扎实的成果，其中一个关于婚礼策划的AI项目拿到了第一名。获得第二名的一个团队的产品设计师，甚至在LinkedIn上专门发帖表达赞美，高度肯定了当天的活动创意和互动设计。杨莹不仅在很短的时间内邀请到了AI圈最高质量的一批受众，确保了所有人的优秀活动体验，更开始了她的思考：这样的模式长期来看该怎么做，才能一直持续不断地让大家对Manus保持活跃度和粘性？

 

在随后的几场由她主导的Manus AI Vibe Coding活动中，杨莹敏锐地捕捉到留住这些AI深度用户、让他们为Manus持续买单的核心关键：即不间断地向受众持续传达“Manus AI能实现何种可能”这个价值。这一过程要求社区活动需频繁产出具备高质量、高价值的应用案例。对活动产出的案例要求极高，它们必须要么本身具有成为可以被大家广泛采用和复用的模板的潜力；要么具备极强的话题性，能够引发讨论和传播。杨莹在一场又一场活动中，不断地学习、迭代与践行这些想法。从每场活动的参与度和反馈数据来看，这一系列实践无疑效果非常好。

六月初，国内文生图赛道最具代表性的AI初创企业 Liblib，在北美发布了其海外拓疆产品Lovart AI 的测试版本。Lovart AI 的联合创始人和负责海外运营的负责人，通过线下活动形式结识了杨莹，并即刻向她发出邀请，希望由她操刀组织 Lovart 在旧金山的首场品牌性线下活动。杨莹很快洞察到：鉴于 Lovart 在本土市场尚未建立知名度，初次亮相必须采取“借力打力”的策略。她迅速判断，第一个活动急需与一个已具市场声望的品牌联手，才能迅速打响品牌知名度和汇聚流量。凭借她在行业内深厚的人脉资源以及对品牌调性和目标受众的精准判断，首场活动便成功与当时炙手可热的全球图库巨头 Freepik实现了重量级品牌联动，活动一经发布，即刻吸引了近千人踊跃报名，从而成功地打响了品牌出海的第一枪。

紧接着，杨莹并未墨守成规。她深入考量了 Lovart 当时的增长痛点和产品处于案例积累的阶段性需求，果断放弃了延续她在 Manus AI 期间成功举办的“Vibe Coding/Designing”形式。取而代之的是，她策略性地策划了一场小而精、私密性极高的高质量工作坊。其核心目标非常明确：高效地“孵化”并沉淀出具备传播价值的优质应用案例，为后续产品市场契合度（PMF）的验证和规模化营销传播做好扎实的战略储备。硅谷初创 Coderblock 的设计主管 Aura Nuccio 在参加这场活动后，专门发布了 LinkedIn 和周报，赞扬活动是“a unique gathering of designers, technologists, and creatives exploring how AI can be a true collaborator in the design process”，极大地提升了活动的行业影响力。这个具体的案例，充分体现了杨莹灵活应变的智慧和务实的战略思维——她不被先前的成功经验所桎，而是在每个关键时间节点上，都选择对产品最适宜的增长路径。

 

随后，在 Lovart 产品正式的发布派对上，杨莹被再次委以重任，担任了当晚的核心主持人。这场派对采取严格的邀请制，精心筛选了百位高质量的行业精英和早期用户到场。现场气氛活跃，不仅有来自OpenAI 和 Anthropic等行业巨头的代表亲自出席站台，整场氛围更是凭借产品互动的巧思设计而持续升温、高潮迭起，在硅谷AI核心圈内传出了“质量顶尖”的绝佳口碑。许多在硅谷的行业人士都对这场活动的专业度和影响力印象深刻，纷纷向创始人询问活动背后的神秘操盘手，足见杨莹在短短时间内所创造的非凡影响力和号召力。

每次被问及她操盘线下社区活动的独特诀窍，杨莹的眼中总是闪耀着她对用户与商业的好奇心和坚持：“任何一款产品想要成功推出，首先必须清楚它能给用户带来的不可替代的价值是什么，并能清晰地讲明白。其次，便是要在不同的发展阶段，针对特定的目标场景，通过最合适的方式将用户聚集起来，形成强大的社群力量”。她在本科就读中国传媒大学时便开始深耕社群领域，历经十余年，直到今天的AI时代。她凭借其敏锐的洞察力、对用户的深刻理解以及对商业化路径的精准判断力，成为新时代浪潮中，推动AI行业进步的稀缺人才。她目前负责增长的产品Wanderboat AI，是一个更贴近普通大众生活的消费级AI应用。在接下来的时间里，她将继续通过她所擅长的社群形式，将这个充满积极调性的生活类产品，带给所有热爱生活、渴望通过AI让本地吃喝玩乐体验更轻松、更丰富多彩的人们。她的故事和实践反复证明，她正是那个能够用人情味激活冰冷技术的稀缺人才，完美诠释了“如何用‘人情味’激活AI社群”的深度与力量。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据金十数据报道，现货黄金回落至3970美元/盎司下方，日内跌0.29%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据 Metaplanet 披露，该公司董事会通过决议制定新的资本配置政策。截至 10 月 28 日，公司持有 30,823 枚 BTC，成为亚洲第一大 BTC 财库公司。

新政策包含三大核心原则：优先使用永续优先股进行融资以最大化 BTC 收益率；仅在 mNAV（企业价值与 BTC 净资产比值）低于 1 倍时发行普通股；当 mNAV 低于 1 倍时实施股票回购以提升每股 BTC 持有量。

公司表示，该政策旨在通过多元化融资手段确保财务灵活性，实现长期企业价值最大化。同时，公司已决议设立股票回购框架，并正与证券交易所就优先股上市进行前期咨询。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据香港经济日报报道，香港金管局发布《数字港元先导计划第二阶段报告》，完成 11 组试验并公布主要成果。试验结果显示，数字港元及代币化存款能够促进具成本效益、可编程及稳健的交易，为用户带来好处。

金管局认为，数字港元现阶段需求集中于零售场景之外，因此未来将优先发展“批发层面”应用，推进金融机构间使用数字港元进行支付。目前已有金融机构在代币化生态系统发展与跨境支付场景中使用数字港元，例如国际贸易结算。

金管局将继续推进政策、法律及技术等前期准备工作，相关工作预计于 2026 年上半年完成。同时，金管局将公布一套共用代币化标准，以促进数字货币可编程性的广泛应用，为数字港元未来发展奠定基础。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据慢雾余弦分析，跨链桥项目 402Bridge 攻击似乎源于私钥泄露，不排除内部人员作案可能。402bridge.fun 域名仅注册两天便停止服务，攻击者地址获利约 4.2 ETH 并已跨链至 Arbitrum 网络，目前被盗资金尚未出现进一步异动。这是 402 协议相关服务的首个公开安全事件。

撰文：区块链骑士

本周期加密市场虽被定义为牛市，实际体验却截然相反。比特币虽创下数次历史新高，但上涨行情平淡乏味，回调却惨烈异常，山寨币普遍暴跌 90% 以上，散户纷纷离场。

就连核心拥趸也质疑其 “牛市” 成色，这被公认为行业有史以来最艰难的一轮牛市，比特币自 2023 年低点翻倍，市场灵魂却已然空洞。

这一现状源于三大核心原因。

其一，机构彻底重塑市场格局。贝莱德、富达等华尔街巨头并非来投机，而是掌控了加密货币的基础设施、托管网络和代币化现实世界资产，买下了所有参与者都需租用的流动性通道与合规渠道。

这种 “基础性采纳” 虽巩固了行业根基，却吸走了市场活力，与散户主导的投机文化格格不入。

其二，MEME 导致行业意义崩塌。曾作为讽刺形式的 MEME，成为 2023-2025 年主流叙事，各类 “社区币”“动物币” 凭病毒式传播反复拉盘后又暴跌，将市场变成无出口的 DU 场。

即便行业资深人士也陷入追热陷阱，散户的贪婪与 Web3 讽刺文化碰撞，最终两败俱伤。

其三，宏观环境压制风险偏好。川普的关税政策引发股市回调、抽干流动性，叠加持续高利率，导致资金成本飙升，资金枯竭，加密货币等风险资产陷入横盘。本应是散户回归的 “财富时代”，最终沦为漫长的耐心考验。

而最终，比特币成为唯一幸存者。凭借机构资金注入与监管认可，它在市场崩塌中保持稳健，印证了加密货币的存续能力。

这轮牛市的成熟模样，少了狂喜与暴涨，多了金融体系该有的沉稳，却让逐利者倍感疲惫。

这场 “空洞的牛市” 里，市场的创造力、散户活力与乐观精神都成了进步的附带损害。

归根结底，这是行业选择热度而非实用性的自我惩罚，也提醒着我们：并非所有周期都为致富而来，有些只是为了让人铭记入局的初心。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据金十数据援引《纽约时报》报道，马斯克旗下在线百科全书“Grokipedia”网站于周一上线，其旨在打造一个类维基百科的平台。这一网站名称源自马斯克旗下xAI公司开发的AI引擎“Grok”。目前，该平台已拥有超过80万条由人工智能编写的词条。据介绍，维基百科的条目数量接近800万。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据 GoPlus 中文社区披露，x402 跨链协议“402bridge”疑似发生安全事件。

合约 0xed1AFc4DCfb39b9ab9d67f3f7f7d02803cEA9FC5 的创建者将所有权转移给地址 0x2b8F95560b5f1d1a439dd4d150b28FAE2B6B361F，新所有者随后调用合约中的 transferUserToken 方法，转移了所有已授权用户钱包中剩余的 USDC。

据悉，用户在 Mint 前需要先向 x402bridge 合约授权 USDC，因授权数量过多，导致二百多名用户的剩余 USDC 被转走，攻击者共转移了 17693 USDC。随后，攻击者将 USDC 兑换为 ETH，并通过多次跨链交易转移至 Arbitrum 网络。

建议参与过该项目的用户尽快取消相关授权，并提醒用户仅授权所需数量，避免无限授权，定期检查并取消无用授权。

在加密资产行业竞争加剧、监管趋严的当下，安全与信任已成为平台立身之本。火币HTX近日正式启动 “第二期打击违规商家专项行动”，以更高标准、更强风控、更严执行，全面整治C2C甄选站的违规交易行为，尤其聚焦“非实名付款”等高风险违规问题，持续打造“0冻结、0风险、100%安全”的交易生态。

自C2C甄选站上线以来，火币HTX以“100%全额赔付”“新客友好机制”等创新制度赢得了广大用户信任。本次专项行动的再度升级，既是平台持续强化风控能力的体现，更是其对用户资产安全和公平交易环境的郑重承诺。

第二期专项行动：剑指违规源头，完善甄选信任体系

火币甄选站自上线以来，凭借优选商家、快速到账与高安全标准，成为用户首选的C2C通道。但随着交易规模扩大，个别商家被查出通过非实名账户进行付款操作，试图规避实名制要求。这类行为不仅触碰平台底线，也威胁到用户的交易安全。

对此，火币HTX启动“第二期专项行动”，明确了“零容忍”处罚机制：

● 首次违规：限制商家3天买入功能，且禁止其新增交易订单，并要求提交整改报告；

● 再次违规：清退甄选资格，终止全部交易权限。

在此次排查中，平台发现仅有一名用户在与商家进行多笔正常交易后，接收了一笔来自商家的非实名付款。为保障用户权益，火币HTX已第一时间与该用户取得联系，详细说明潜在风险并提供安全指导，确保账户不受影响。未来，一旦检测到类似情况，平台将立即通过电话或邮件主动联系用户，并保持长期沟通渠道畅通。

与以往不同，本次行动不仅是“查与罚”的简单升级，而是通过制度、技术与风控模型的协同治理，全面堵住风险漏洞。火币HTX希望以此树立更高的风控标杆，其在维护安全交易上的“零容忍态度”，让“甄选”二字真正代表“可信任、可持续”。

风控体系升级：AI识别 + 人工复核，构建智能安全防线

相比第一期专项行动，本次“第二期专项行动”在风控体系上实现了智能化全面升级。火币HTX依托智能风控模型，结合AI算法建模与大数据追踪，第一时间对异常交易行为进行自动识别与风控预警；与此同时，平台还引入了更严密的人工复核机制，由专业风控团队对可疑商家与交易行为进行逐一审查，确保每一笔交易都经得起追溯与核验，做到精准拦截、无误判、无遗漏。

这种“技术+制度”双轨驱动的安全架构，使火币HTX在风控治理上走在行业前列——从“事后处罚”迈向“事前防范”，从“被动治理”转向“主动治理”。同时，平台还将重点监控广告方账户的支付方式与资金流动，严打利用他人账户、家庭账户或名下小号进行交易的行为，确保每一笔C2C交易的资金来源与实名信息匹配，推动C2C交易回归“信任本源”。

以用户为核心：推出专项奖励计划，鼓励共建安全生态

值得关注的是，本次专项行动并非单向“打击”，更是一场全民参与的安全共治。火币HTX同步推出“用户举报奖励计划”，鼓励用户在交易中主动拒绝非实名付款，并积极向平台举报违规行为。凡成功举报并经核实的用户，均可获得火币HTX品牌周边纪念品奖励。

从被保护者到安全参与者，通过奖励机制激励用户共同维护公平交易环境，火币HTX正在构建一个以“用户共治、安全共建”为核心的开放型生态。“安全”不再只是平台的责任，而成为用户可参与、可贡献、可监督的共同事业。让每一位用户都成为平台安全体系的一环，构建一个更加透明、公正、互信的C2C交易环境。

以合规铸信任，以信任促增长：甄选站树立行业新标杆

在市场充满不确定性的当下，交易平台的竞争已从“流量之争”转向“信任之争”。自甄选站推出以来，火币HTX C2C业务凭借严格的商家准入机制、快速的资金到账体验和完善的风控体系，持续在行业内保持高口碑。

本次“第二期专项行动”以更严格的规范执行、更智能的风控体系、更开放的用户共建机制，持续兑现“安全、透明、高效”的长期承诺，构建“安全透明、规范高效、用户至上”的C2C交易生态。让每一次交易都在阳光下进行，让信任成为甄选站的核心价值。未来，火币HTX将继续以行动诠释责任，以制度保障安全，引领C2C交易迈向更透明、更稳健的新时代。

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据官方社媒消息，全球首个中文去中心化合约交易所孙悟空平台总资沉已突破1亿USDT。

据悉，平台上周交易额达5.5亿USDT，新增用户超8000人，周交易额和周新增用户数量连续取得增长。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，跟单“胜率 100% 巨鲸”的钱包在合约交易中出现亏损后，将剩余的 402 万美元资金全部用于购买 35.33 枚 UBTC。

此前消息，跟单“胜率 100% 巨鲸”的钱包已清仓割肉， 亏损 106.1 万美元

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据官方公告，OKX 将上线Virtuals Protocol (VIRTUAL)，具体时间安排如下：

1. VIRTUAL开放充币时间：2025 年 10 月 28 日上午 11:00 (UTC+8)

2. VIRTUAL提前挂单时间段：2025 年 10 月 28 日下午 3:00 至 4:00 (UTC+8)

3. VIRTUAL/USDT 现货交易开盘时间：2025 年 10 月 28 日下午 4:00 (UTC+8)

4. VIRTUAL 开放提币时间：2025 年 10 月 28 日下午 7:00 (UTC+8)

2025年第三季度，加密市场进入震荡整理阶段。BTC自年内高点回调约12%，ETH跌破重要支撑位，主流资产短期承压。与此同时，市场风险偏好在新叙事与新项目中快速回升——无论是AI赛道的延展，还是MEME、DeFi与Perp DEX等结构性热点，都在带动局部板块轮动。

近日，火币HTX 推出的「火币严选」（原“金狗计划”）上线Q3季报：2025年Q3共上线38个优质项目，其中多个上线代币实现数倍涨幅，成为平台用户创造财富效应的核心阵地。

季度亮点：多项目涨幅翻倍，ASTER与AVNT领跑季度榜

据「火币严选」数据统计，Q3季度火币HTX 上线币种整体表现强劲，覆盖MEME、DeFi、AI、基础设施（L1/L2）、衍生品（Perp DEX）等多个主流赛道。其中，代表项目ASTER、AVNT、M等在上线后实现了显著涨幅，带动平台整体交易活跃度与用户新增双双提升。

从涨幅结构看，DeFi与Perp DEX板块成为季度最强赛道。其中，新一代去中心化永续合约与现货交易平台ASTER凭借“无MEV、低滑点”的创新衍生品设计，吸引大量专业交易者，季度涨幅高达525%，成为链上衍生品赛道的领跑者。

DeFi赛道：Avantis（AVNT）以算法化收益聚合策略在DeFi板块崭露头角，上线后最高涨幅超过14倍，成为季度涨幅冠军。World Liberty Financial（WLFI）专注去中心化资产管理与收益债券市场，推出“流动性债券池”模式，上线后稳步上涨，成为DeFi板块中最受机构关注的代表。FUNToken （FUN）基于Web3娱乐生态，结合游戏与支付场景，构建去中心化积分体系。季度内上涨约 166.7%，展现强劲用户基础与稳定成长性。

Meme与AI赛道回暖：MEMECORE（M）凭借其品牌化运营与社群效应带动价格上涨435%，再度印证Meme赛道的流量爆发力。Sahara AI（SAHARA）聚焦AI算力共享与模型训练资源上链，打造去中心化AI生态。随着AI叙事升温，上线涨幅 135.2%，成为AI赛道的代表项目之一。

基础设施赛道（L1）仍具备长期潜力：0G是采用模块化架构与并行执行机制的新一代高性能公链，专为AI计算和DeFi生态提供底层支持。上线火币HTX后，代币价格从2.4 USDT升至6 USDT，涨幅 150%。

2025 火币HTX Q3-优质资产涨幅榜

严选策略升级：洞察行业新周期，持续锁定财富增量

火币HTX在Q3延续其“买新币，上火币”的核心定位，上新策略围绕“早发现、早布局、早参与”，为全球用户上线早期高成长项目，第一时间捕捉潜力代币，创造财富效应。

值得一提的是，随着近期Meme板块中文资产的热度快速抬升，火币HTX首发了“币安人生”现货并开设中文专区，推动“中文叙事”成为新周期的潜在引擎。平台预期Q4还将迎来MONAD等基础设施级项目的TGE上线，延续基础赛道的强势节奏。火币HTX将在第一时间完成优质资产上线，以专业筛选机制助力用户在新周期中率先占位。

从「金狗计划」到「火币严选」，在新周期的浪潮中，火币HTX将继续扮演全球加密资产发现者与价值传递者的角色，为全球用户提供最具成长性的加密资产入口，捕捉下一波财富机遇。

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据官方公告显示，Bitget 宣布已上线 U 本位 COMMON、ON、CLANKER 永续合约，最高杠杆倍数分别为 50、50、20 倍。合约交易 BOT 将同步开放。

此外，还可参与 CandyBomb，完成特定合约交易量任务解锁空投奖励，单人最高可得 5,555 枚 COMMON，总奖池为 1,111,111 枚 COMMON，活动时间截止 11 月 3 日 21:00 （UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据官方消息，WINkLink 已与硬件冷钱包领域领军者 ELLIPAL 正式达成战略生态系统合作伙伴关系。双方将深度融合 WINkLink 的先进预言机技术与 ELLIPAL 100% 离线的硬件安全方案，共同为用户打造更可信的数据流与更可靠的链上交互体验。通过此次合作，双方将进一步夯实 Web3 信任基础，增强去中心化生态的稳健性，并持续在WINkLink 与 TRON 生态中推动更安全、更具影响力的创新用例落地。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，跟单”胜率 100% 巨鲸”的钱包在追涨开多后已清仓割肉。该钱包持仓不到 24 小时，BTC 和 ETH 多单累计亏损 106.1 万美元。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据分析师Emmett Gallic监测，特朗普家族加密项目World Liberty Fi于今日凌晨销毁了1.75亿枚WLFI，价值2672万美元。

撰文：arndxt

编译：AididiaoJP，Foresight News

市场不会自我修正，政府再次成为生产函数的关键要素。

最终结局并非崩溃，而可能是受控的衰退，一个依靠反射性流动性和政策脚手架生存的金融体系，而非生产性再投资。

美国经济正在进入一个管理型资本主义的时代：

• 股票正在回落

• 债务占据主导地位

• 政策成为新的增长驱动力

• 并且金融本身已变成了经济主导

名义增长可以被制造出来，但真正的生产力需要恢复资本、劳动力和创新之间的联系。

没有这一点，体系虽能维持，但不再产生复利效应。

资本构成的结构性转变

股票市场曾是美国资本主义的核心引擎，但如今未能系统性为广泛的美国企业提供可获得的资本。其结果是大规模转向私人信贷，后者如今在大部分中间市场和资本密集型行业中充当着资本配置者。

公开股票发行量仍处于数十年来的低点附近，而私人债务资产管理规模已超过 1.7 万亿美元，这是金融化周期晚期的镜像。公司越来越倾向于债务而非股权，并非因为它们信用更好，而是因为公开市场结构已损坏：低流动性、被动型投资的集中度，以及对资产重型商业模式惩罚性的估值倍数，使得上市变得并非首选。

这造成了一个反常的激励循环：没有人想要资产负债表。资产轻型、租金榨取型的商业模式主导了估值框架，而资本密集型的创新则缺乏股权资金。与此同时，私人信贷已经拥抱了一种「资产捕获」模式：贷款人在任何一种结果中都是赢家，成功时获得高利差，困境中则夺取硬资产。

金融化时代

这一趋势是四十年超金融化实验的顶峰。随着利率结构性地低于增长率，投资者追求回报不再通过生产性投资，而是通过金融资产增值和杠杆扩张。

关键后果：

• 家庭用不断上涨的资产价值替代了停滞的工资增长。

• 公司优先考虑股东至上，将生产外包并追求金融工程。

• 经济增长与生产力脱钩，依靠资产通胀来维持需求。

这种「债务无生产性用途」的动态掏空了国内工业基础，并创造了一个为资本回报而非劳动回报优化的经济。

挤出效应与信贷反身性

后新冠疫情的财政体制加剧了这个问题。创纪录的主权发行在公开信贷市场挤出了私人借款者，将资本驱赶到私人贷款结构中。

私人信贷基金现在基于人为压缩的公开利差来为贷款定价，创造了一个反身性反馈循环：

• 公开发行下降

• 强制买家追逐有限的高收益供给

• 利差收紧

• 私人信贷重新定价走低

• 更多发行转向私人

• 循环强化

与此同时，自 2020 年以来美联储对公司信贷的隐性支持扭曲了利差本身的信息价值，违约风险不再由市场定价，而是由政策管理。

被动型投资的问题

被动型投资的兴起进一步破坏了价格发现。基于指数化的资金流主导了股票交易量，将所有权集中在少数几家万亿美元规模的资产管理公司手中，这些公司的激励措施是同质化的且受基准约束。

其结果：

• 中小型上市公司遭受结构性的流动性不足。

• 股票研究覆盖范围崩溃。

• IPO 市场萎缩，被公众投资者无法参与的后期私人融资轮次（F 轮、G 轮等）所取代。

市场的广度和活力已被寡头垄断集中和算法流动性所取代，当资金流逆转时，就会产生波动性集群。

挤出创新

金融的同质性反映在实体经济中。一个健康的资本主义体系需要异质性的激励：企业家、贷款人和投资者追求不同的目标和时间跨度。相反今天的市场架构将风险承担压缩到单一维度：风险约束下的收益最大化。

历史上创新在多元化行业和资本结构交汇处蓬勃发展。「人人放贷，无人投资」的这种生态系统的崩溃，正在减少偶然性创新和长期生产率增长。

新产业政策的必要性

随着这种结构侵蚀有机增长潜力，国家正在重新成为主要的经济参与者。从《芯片法案》到绿色补贴，财政产业政策正被用来弥补私人资本造成的失败。

这代表了中美模式的部分倒置：美国现在使用有针对性的公私合作伙伴关系来重新锚定供应链并创造名义增长，而中国则利用国有企业和制造业来主张全球主导地位。

然而，执行仍然不平衡，受到政治制约，资源效率低下，并且存在地理错配（例如，在缺水的亚利桑那州建设半导体厂）。尽管如此，哲学上的转变是决定性的：

社会契约与政治反身性

四十年金融化的后果体现在资产财富与工资收入之间的差距上。住房和股票现在占 GDP 的份额达到创纪录水平，而实际工资却停滞不前。

如果不能对机会进行再分配，不是通过转移支付，而是通过所有权，政治稳定就会受到侵蚀。从关税到产业民族主义，民粹主义和保护主义运动的兴起是经济权利被剥夺的一种症状。美国并非免疫，它正在引领这场实验。

展望：停滞、国家资本主义与选择性增

与单一的「明斯基时刻」不同，这种体制意味着渐进式侵蚀：实际回报率下降、缓慢的去股份化，以及通过政策干预来管理间歇性波动。

需要关注的关键主题：

• 公共信贷主导：随着赤字持续，挤出效应将不断加剧

• 产业回流本土：通过补贴实现政府驱动的名义增长

• 私人信贷饱和：最终导致利润率压缩和个体性违约

• 股市停滞：由于资本追逐确定性而非增长，市盈率将面临长达十年的压缩

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据 Techinasia 消息，以色列隐私区块链基础设施开发商 Fhenix 获得日本 Biprogy 和 TransLink Capital 投资。

Fhenix 专注于开发隐私导向的区块链基础设施，采用同态加密技术在去中心化金融平台上实现保密交易。Biprogy 是日本大型信息技术服务公司，在金融服务领域拥有重要地位。

此轮投资将支持 Fhenix 进入日本 Web3 和金融科技市场，包括与当地金融机构建立潜在合作关系。资金将帮助其隐私技术适配日本市场需求。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据 Sky 官方披露，Sky Protocol 回购额已突破 8000 万 USDS。截至目前，该协议已回购约 12.5 亿枚 SKY 代币，占总供应量的 4.6%。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据官方消息，火币HTX 双十一狂欢月有奖转盘活动即将开启，参与最高可得2888 USDT奖励 。公告显示，自10月29日11:11至11月25日11:11（UTC+8），完成TRON ECO（TRX、SUN、JST、WIN、BTT、NFT、STEEM）任一代币现货/合约/杠杆交易及新用户邀请等任务，即可获得抽奖机会。奖品包括2888 USDT、iPhone 17 Pro Max及TRON生态代币空投、现货手续费返现券等。

值得一提的是，火币HTX双十一系列活动即将全面开启，除有奖转盘外，还将涵盖“晒单赢好礼”、“红包雨”、“大预言家”有奖竞赛等多个活动，贯穿整个十一月。火币HTX 希望通过多样化的活动设计和奖励机制，进一步提升用户参与度与社区活跃度，打造更加开放、共赢的交易生态体系。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据 MetaMask 官方披露，多链账户功能已正式在 MetaMask 中上线，资产加载速度已提升 30 倍。

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据金十数据报道，金价周二收复部分失地，重回4,000美元/盎司上方，因美元走弱和美联储进一步降息的预期盖过了国际贸易紧张关系解冻迹象带来的压力。早盘时段，现货黄金最高至4019美元/盎司附近，此前在周一下跌逾3%，至10月10日以来的最低水平。KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“那些在场外等待黄金的买家现在正受到诱惑，在这些价格水平上建仓。此外，我们还看到美元走软，这给金价带来了喘息的机会。”

深潮 TechFlow 消息，10 月 28 日，据金十数据报道，沪指翻红，站上4000点关口续创十年新高，深证成指涨0.2%，创业板指涨0.7%，全市场超2900只个股上涨，福建板块领涨。