快讯

深潮 TechFlow 消息，02 月 06 日，据 SolanaFloor 最新数据显示，自 2026年 1月 14 日以来，加密货币市场总市值已蒸发超过 1 万亿美元，过去 22 天平均每日下跌约 450 亿美元。

撰文：Santiago Roel Santos

编译：Luffy，Foresight News

写这篇文章时，加密市场正经历暴跌。比特币触及 6 万美元关口，SOL 跌回 FTX 破产资产清算时的价位，以太坊也跌至 1800 美元。我就不赘述那些长期看空的论调了。

这篇文章想探讨一个更本质的问题：代币为何无法实现复利增长。

过去几个月，我一直坚持一个观点：从基本面来看，加密资产被严重高估，梅特卡夫定律并不能支撑当前的估值，而行业落地应用与资产价格的背离，可能会持续数年。

试想这样的场景：「尊敬的流动性提供者们，稳定币交易量增长了 100 倍，但我们为大家带来的回报仅为 1.3 倍。感谢各位的信任与耐心。」

所有这些反对意见中最强烈的是什么？「你太悲观了，根本不懂代币的价值内涵，这是一种全新的范式。」

我恰恰无比清楚代币的价值内涵，而这正是问题的症结所在。

复利引擎

伯克希尔・哈撒韦的市值如今约 1.1 万亿美元，这并非因为巴菲特的择时精准，而是因为这家公司具备复利增长的能力。

每一年，伯克希尔都会将盈利再投资于新业务、扩大利润空间、收购竞争对手，从而提升每股内在价值，股价也会随之走高。这是必然的结果，因为其背后的经济引擎在不断壮大。

这正是股票的核心价值。它代表着对一台盈利再投资引擎的所有权。管理层赚取利润后，会进行资本配置、布局增长、削减成本、回购股票，每一个正确的决策，都会成为下一次增长的基石，形成复利。

1 美元以 15% 的复利增长 20 年，会变成 16.37 美元；1 美元以 0% 的利率存放 20 年，依旧只有 1 美元。

股票能将 1 美元的盈利，转化为 16 美元的价值；而代币，只能将 1 美元的手续费，变成 1 美元的手续费，毫无增值。

请展示你的增长引擎

不妨看看，一家私募股权基金收购了一家年自由现金流 500 万美元的企业后，会发生什么：

第一年：实现 500 万美元自由现金流，管理层将其再投资，投入研发、搭建稳定币资金托管通道、偿还债务，这是三个关键的资本配置决策。

第二年：每个决策都产生回报，自由现金流增至 575 万美元。

第三年：前期的收益继续复利，支撑新一轮决策落地，自由现金流达到 660 万美元。

这是一个复利增长 15% 的业务。500 万美元增至 660 万美元，并非因为市场情绪高涨，而是因为人做出的每一个资本配置决策，都相互赋能、层层递进。如此坚持 20 年，500 万美元终将变成 8200 万美元。

再看看，一个年手续费收入 500 万美元的加密协议，会有怎样的发展：

第一年：赚取 500 万美元手续费，全部分发给代币质押者，资金彻底流出体系。

第二年：或许还能赚取 500 万美元手续费，前提是用户愿意回归，而后依旧全部分发，资金再次流出。

第三年：收益多少，全看这个 「赌场」 还有多少用户参与。

没有任何复利可言，因为第一年没有任何再投资，自然也就不会有第三年的增长飞轮。仅靠补贴计划，远远不够。

代币设计本就如此

这并非偶然，而是一种法律层面的策略设计。

回望 2017-2019 年，美国证券交易委员会对所有看似证券的资产展开严查。当时，所有为加密协议团队提供咨询的律师，都给出了同一个建议：绝不能让代币看起来像股票。不能赋予代币持有者现金流索取权，不能让代币拥有对核心研发实体的治理权，不能留存收益，要将其定义为实用型资产，而非投资品。

于是，整个加密行业在设计代币时，都刻意让其与股票划清界限。无现金流索取权，避免看似分红；无核心研发实体治理权，避免看似股东权利；无收益留存，避免看似企业财库；质押奖励被定义为网络参与回报，而非投资收益。

这套策略奏效了。绝大多数代币成功规避了证券属性的认定，但同时，也失去了实现复利增长的所有可能。

这个资产类别，从诞生之初就被刻意设计成无法实现创造长期财富的核心动作——复利。

开发者掌握股权，你只持有 「息票」

每一个头部加密协议，背后都对应着一家营利性的核心开发实体。这些实体负责开发软件、掌控前端界面、拥有品牌所有权、对接企业合作资源。而代币持有者呢？只能获得治理投票权，以及对手续费收入的浮动索取权。

这种模式在行业内无处不在。核心研发实体掌握人才、知识产权、品牌、企业合作合同和战略选择权；代币持有者只能获得与网络使用量挂钩的浮动 「息票」，以及对研发实体愈发无视的提案进行投票的 「特权」。

这也就不难理解，为何当 Circle 收购 Axelar 这样的协议时，收购方买入的是核心研发实体的股权，而非代币。因为股权能复利，代币不能。

缺乏明确意图的监管，催生了这种扭曲的行业结果。

你持有的究竟是什么

抛开所有市场叙事，忽略价格波动，看看代币持有者真正能获得的东西。

质押以太坊，你能获得约 3%-4% 的收益，而这份收益由网络通胀机制决定，并根据质押率动态调整：质押者越多，收益越低；质押者越少，收益越高。

这本质上是与协议既定机制挂钩的浮动利率息票，根本不是股票，而是债券。

诚然，以太坊的价格可能从 3000 美元涨至 10000 美元，但垃圾债券的价格也可能因利差收窄而翻倍，这并不会让它变成股票。

关键问题在于：你的现金流增长，靠的是什么机制？

股票的现金流增长：管理层将盈利再投资，实现复利增长，增长幅度 = 资本回报率 × 再投资率。你作为持有者，参与到一台不断扩张的经济引擎中。

代币的现金流：完全取决于网络使用量 × 手续费率 × 质押参与度，你获得的只是随区块空间需求波动的息票，整个体系里，没有任何再投资机制，也没有复利增长的引擎。

价格的大幅波动，让人们误以为自己持有了股票，但从经济结构来看，人们持有的其实是固定收益产品，还附带 60%-80% 的年化波动率。这简直是两头不讨好。

绝大多数代币，扣除通胀稀释后，实际收益率仅为 1%-3%。世上没有任何固定收益投资者会接受这样的风险收益比，但这类资产的高波动性，总能吸引一波又一波的买家入场，这正是 「博傻理论」 的真实写照。

择时的幂律，而非复利的幂律

这就是为何代币无法实现价值积累和复利增长的原因。市场正逐渐意识到这一点，它并不愚蠢，而是开始转向与加密相关的股票。先是数字资产国债，而后越来越多的资金，开始流入那些利用加密技术降低成本、增加收入并实现复利增长的企业。

加密领域的财富创造，遵循择时的幂律：那些赚得盆满钵满的人，都是早早买入，并在恰当的时机卖出。我自己的投资组合也遵循这一规律，加密资产被称作 「流动性创投」，并非没有原因。

股票领域的财富创造，遵循的则是复利的幂律：巴菲特并非靠择时买入可口可乐，而是买下后持有 35 年，让复利发挥作用。

在加密市场，时间是你的敌人：持有太久，收益便会蒸发。高通胀机制、低流通量、高完全稀释估值的设计，再加上需求不足而区块空间过剩的市场现状，都是背后的重要原因。超流动性资产是为数不多的例外。

在股票市场，时间是你的盟友：持有复利增长型资产的时间越长，数学规律带来的收益就越可观。

加密市场奖励交易者，股票市场奖励持有者。而现实中，靠持有股票致富的人，远比靠交易赚钱的人多得多。

我必须反复核算这些数据，因为每一位流动性提供者都会问：「为什么不直接买以太坊？」

不妨拉出一只复利增长型股票的走势 —— 丹纳赫、星座软件、伯克希尔，再对比以太坊的走势：复利增长型股票的曲线，稳步向上向右攀升，因为其背后的经济引擎每年都在壮大；而以太坊的价格暴涨暴跌、循环往复，最终的累计收益，完全取决于你入场和离场的时机。

或许两者的最终收益会不相上下，但持有股票能让你夜夜安枕，持有代币却要求你成为能预判市场的先知。「长期持有胜过择时操作」，人人都懂这个道理，但难点在于真正坚持持有。股票让长期持有变得更容易：现金流为股价托底，分红让你有耐心等待，回购则在你持有期间继续复利。而加密市场让长期持有变得无比艰难：手续费收入枯竭，市场叙事更迭，你没有任何依靠，没有价格底托，没有稳定息票，只有一腔信念。

我宁愿做一名持有者，而非先知。

投资策略

如果代币无法复利，而复利又是创造财富的核心方式，那么结论不言而喻。

互联网创造了数万亿美元的价值，这些价值最终流向了哪里？并非 TCP/IP、HTTP、SMTP 这些协议。它们是公共产品，价值巨大，却无法在协议层面为投资者带来任何回报。

价值最终流向了亚马逊、谷歌、元宇宙、苹果这些企业。它们在协议的基础上搭建业务，并实现了复利增长。

加密行业正在重蹈覆辙。

稳定币正逐渐成为货币领域的 TCP/IP，实用性极强，落地率极高，但协议本身能否捕获与之匹配的价值，尚未可知。USDT 背后是一家拥有股权的企业，而非一个单纯的协议，这其中藏着重要的启示。

那些将稳定币基础设施融入自身运营、降低支付摩擦、优化营运资金、削减外汇成本的企业，才是真正的复利增长型主体。一位首席财务官，若通过将跨境支付切换至稳定币通道，每年节省 300 万美元成本，便能将这 300 万美元重新投入销售、产品研发或债务偿还，而这 300 万美元会持续复利增长。至于促成这笔交易的协议，只赚取了一笔手续费，毫无复利可言。

「胖协议」 理论认为，加密协议会比应用层捕获更多价值。但七年过去，公链占据了约 90% 的加密市场总市值，其手续费占比却从 60% 暴跌至 12%；应用层贡献了约 73% 的手续费，估值占比却不足 10%。市场永远是高效的，这一数据已经说明一切。

如今市场仍在执着于 「胖协议」 的论调，但加密行业的下一个篇章，必将由加密赋能型股票书写：那些拥有用户、产生现金流、管理层能运用加密技术优化业务并实现更高复利增速的企业，其表现将远超代币。

Robinhood、Klarna、NuBank、Stripe、Revolut、Western Union、Visa、Blackrock，这些企业的投资组合，表现一定会优于一篮子代币。

这些企业拥有真实的价格底托：现金流、资产、客户，而代币没有。当代币的估值基于未来收入被炒至离谱的倍数时，其下跌的惨烈程度，可想而知。

长期看多加密技术，谨慎选择代币，重仓那些能借助加密基础设施放大优势、实现复利增长的企业股票。

令人无奈的现实

所有试图解决代币复利问题的尝试，都在无意间印证我的观点。

那些尝试进行实际资本配置的去中心化自治组织，比如 MakerDAO 买入国债、设立子自治组织、任命领域专项团队 ，都在慢慢重塑企业治理模式。一个协议越是想要实现复利增长，就越不得不向企业的形态靠拢。

数字资产国债和代币化股票包装工具，也无法解决这个问题。它们只是在同一笔现金流上，创造了第二个索取权，与底层代币形成竞争。这类工具无法让协议更擅长复利增长，只是将收益从未持有该工具的代币持有者，重新分配给持有者。

代币销毁并非股票回购。以太坊的销毁机制，就像一个固定温度的恒温器，一成不变；而苹果的股票回购，是管理层根据市场形势做出的灵活决策。智能的资本配置，根据市场情况调整策略的能力，才是复利的核心。死板的规则无法产生复利，灵活的决策才能。

而监管呢？这其实是最值得探讨的部分。如今代币无法复利，根源在于协议无法以企业的形式运营：不能注册成立公司，不能留存收益，不能向代币持有者做出具有法律约束力的承诺。《GENIUS 法案》证明，美国国会能够将代币纳入金融体系，而不扼杀其发展。当我们拥有一套框架，允许协议运用企业的资本配置工具进行运营时，那将成为加密行业史上最大的催化剂，其影响力远超比特币现货 ETF。

在那之前，聪明的资本会持续流向股票，而代币与股票之间的复利差距，每年都会不断扩大。

这并非看空区块链

我想明确一点：区块链是一种经济体系，其潜力无穷，必将成为数字支付和智能体商业的底层基础设施。我所在的 Inversion 公司正在开发一条区块链，正是因为我们对此深信不疑。

问题不在于技术本身，而在于代币的经济模型。如今的区块链网络，只是将价值进行转移，而非积累并再投资实现复利。但这种情况终将改变：监管会不断完善，治理会走向成熟，总有某个协议会找到方法，像优秀的企业那样留存并再投资价值。当那一天到来，代币除了名称之外，本质上就成了股票，而复利的引擎，也将正式启动。

我并非看空那个未来，只是对其到来的时间，有自己的判断。

总有一天，区块链网络能实现价值的复利增长，而在那之前，我会选择买入那些借助加密技术，实现更快复利增长的企业。

我或许会在择时上出错，加密行业是一个具有自适应能力的体系，而这也是其最宝贵的特质之一。但我无需做到绝对精准，只需在大方向上判断正确：复利增长型资产的长期表现，终将优于其他资产。

而这正是复利的魅力所在。正如芒格所言：「令人惊叹的是，像我们这样的人，仅仅通过努力做到始终不犯傻，而非追求绝顶聪明，就获得了如此巨大的长期优势。」

加密技术让基础设施的成本大幅降低，而财富终将流向那些利用这些低成本基础设施，实现复利增长的人。

作者：David Ondrej

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：上周一，Anthropic 发布了 Claude Cowork 的一套插件。不是新模型，不是聊天机器人升级，而是插件。24 小时内，软件股市值蒸发 2,850 亿美元。一个插件市场公告在单日内抹去的财富超过大多数行业一年的产出。华尔街不再害怕 AI，他们害怕 AI 取代什么。

David Ondrej 指出，正在死亡的是一种非常特定类型的软件业务——建立在「漂亮 UI + 集成 + 按席位收费」的薄弱护城河上的 SaaS。当 AI 代理可以直接在现有系统内完成工作时，你不需要 15 个带漂亮仪表板的 SaaS 工具。价值正在向上吸入代理层，向下吸入数据层。中间的一切都被挤压。

全文如下：

上周一，Anthropic 发布了 Claude Cowork 的一套插件。

不是新模型，不是聊天机器人升级，是插件。

24 小时内，软件股市值损失了 2,850 亿美元。

一个插件市场公告在单日内抹去的财富超过大多数行业一年的产出。

华尔街不再害怕 AI。

他们害怕 AI 取代的东西。

二

以下是大多数人对此理解错误的地方。

他们听到「SaaS 已死」，以为这意味着公司将停止购买软件。

事情不是这样的，完全不是。

正在死亡的是一种非常特定类型的软件业务——如果你理解是哪种类型，你就在看十年来最大的创业机会。

让我解释一下：

三

在过去 15 年中，SaaS 剧本很简单：

找到一个常见的业务工作流。围绕它构建一个漂亮的 UI。添加一些集成。按席位、按月收费。通过转换成本和小幅产品调整来捍卫你的地位。

这个剧本造就了数百位亿万富翁。

但它有一个致命缺陷，没人谈论。

大部分价值从来不在软件本身。它在软件组织的工作流中。

UI 是中间人。

而 AI 刚刚让中间人过时了。

四

以下是 Anthropic 实际做的事情——因为标题错过了重点。

他们没有构建更好的聊天机器人。他们将 Claude 变成了工作执行层。

Cowork 插件让 AI 代理登录你现有的工具——你的 CRM、你的文档、你的数据库——并自主执行整个工作流。法律审计、销售管道管理、数据分析、生产级代码等。

无需人工参与。这是让市场惊慌的部分。

因为如果 AI 代理可以直接在你现有的系统内完成工作——为什么你还需要 15 个带漂亮仪表板的不同 SaaS 工具？

这里是真正应该让 SaaS 创始人彻夜难眠的部分：

如果 10 个 AI 代理可以完成 100 名员工的工作，你不再需要 100 个 Salesforce 席位了。

AI 不直接杀死软件。它杀死使用软件的员工人数。这杀死了按席位收费的收入模式。这杀死了业务。

五

这就是我所说的「薄中间层挤压」(Thin Middle Squeeze)。

想象三层：

顶层——AI 代理。实际执行工作的东西。

中间层——SaaS UI。仪表板、工作流、你点击的按钮。

底层——记录系统。存储真实数据的数据库、CRM 和 ERP。

现在，价值正在向上吸入代理层，向下吸入数据层。

薄中间层的一切都被压垮。

这就是为什么 Adobe 的远期市盈率从 30 降至 12。ServiceNow 从 67 降至 28。不是因为人们不需要他们做的事情——而是因为投资者意识到，当 AI 代理可以完全绕过 UI 时，「漂亮 UI + 集成」周围的护城河薄如纸。

界面曾经是产品，但现在它只是一个外壳。

六

但这就是说着「SaaS 已死」那些人完全错误的地方。

SaaS 没有死，而是容易的 SaaS 护城河死了。

这是巨大的差异。

公司今年在软件上的支出将超过以往任何时候。仅企业 AI 资本支出在 2026 年就将超过 4,700 亿美元。这不是一个萎缩的市场——这是一个规模爆炸的市场。

钱没有消失，它只是在移动。

大多数人忙于恐慌，完全看不到它落在哪里。

七

以下是钱实际流向的地方：

• AI 平台订阅

基于使用量。基于消费量。不是按席位。公司将像支付云计算一样支付 AI 容量——基于他们使用的内容，而不是建筑物里坐了多少人。这已经在发生。GitHub 的 AI 代理通过带有基于使用量定价的高级层级进行门控。这就是模板。

• 记录系统

代理不消除后端，它们操作后端。CRM、ERP、数据仓库——这些变得更有价值，而不是更不重要。因为 AI 代理需要干净、权威、可信的数据来采取行动。只有垃圾数据输入，就会产生垃圾行动输出。大规模、拥有规范数据的公司将会获胜。

• 安全、治理和合规

当代理大规模行动时，错误大规模发生。每家部署 AI 代理的公司都会为权限、审计日志、策略执行、监控和评估付费。这是无聊的基础设施——它将在未来十年悄悄印钞。

• 基于结果的定价

不再是「每月每席位 99 美元」，你会看到「每份审查合同 5 美元」。「每张解决的支持工单 2 美元」。「每个丰富的合格线索 10 美元」。软件像劳动力一样定价——因为它正在取代劳动力。这是整个行业定价模式转变的地方。

• 服务

这个让人惊讶。但当构建软件变得便宜和容易时，公司会尝试更多定制软件服务。实施、工作流设计、迁移、集成工作——对服务的需求即将爆炸。Vibe 编码使创建变得容易。让它在真实业务中运作是完全不同的故事。

八

所以如果你现在正在构建创业公司——或者正在考虑它——这是唯一重要的问题：

你在堆栈中的哪个位置？

如果你在薄中间层构建——在别人的数据上建立漂亮的 UI，按席位收费，没有专有优势——你有严重的问题。不是因为你的产品不好。而是因为你位置的经济学正在实时崩溃。

你上方的代理层正在吞噬你的界面。

你下方的记录系统正在吞噬你的锁定。

你正在从两个方向被挤压。而这种挤压从这里只会加速。

九

以下是应该构建的东西。

在代理层构建。创建不只是显示信息的 AI 原生工具——它们执行工作流。不要向用户显示仪表板。为他们完成工作。基于结果定价，而不是席位。成为行动的东西。

在数据层构建。拥有专有数据。为尚未拥有好系统的领域构建记录系统。使自己成为每个 AI 代理需要插入的权威后端。代理来来去去——数据层是永恒的。

构建基础设施。安全。监控。评估。治理。合规。使 AI 代理安全部署大规模的工具。不性感。极其有利可图。需求甚至还没有开始。

构建服务。帮助公司在其实际业务中实施、定制和操作 AI 系统。这是大多数现实世界复杂性所在的地方，也是未来 5 年将创造大量价值的地方。

十

这里是没人谈论的讽刺之处。

Anthropic 的 Cowork——据称杀死 SaaS 的产品——本身就是一个 SaaS 产品，在互联网上通过订阅销售给组织。

SaaS 作为交付模式很好，一直都很好。

而SaaS 作为建立在浅护城河和商品工作流按席位定价上的商业策略——那已经结束了。

结论

每个人都在看这 2,850 亿美元的损失，看到破坏。

但我看到转移。

那个价值没有消失。它正在移动——从通过成为人类与其工具之间的中间人来捕获价值的公司，转向通过执行、数据和基础设施捕获价值的公司。

旧剧本是：构建工作流 UI，按席位收费，通过增加客户的员工人数来增长收入。

新剧本是：构建拥有数据、执行结果或保护系统的东西。基于交付的价值定价，而不是座位上的屁股。

如果你是正在阅读此文的创始人，你能做的最糟糕的事情是恐慌。

第二糟糕的事情是像 2019 年一样继续构建。

你能做的最好的事情是理解价值正在移动到哪里——并站在它落地的地方。

SaaS 时代没有结束。

容易的 SaaS 时代结束了。

老实说，对于任何真正在构建真实东西的人来说，这是十年来最好的消息。

深潮 TechFlow 消息，02 月 06 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，三大 ETH 持有者目前面临主要清算风险区域：

• Trend Research 持有 356,150枚 ETH(约 6.71 亿美元)，清算价格区间为 1,562 美元至1,698 美元
• Joseph Lubin 及两位未知鲸鱼持有 293,302枚 ETH(约 5.53 亿美元)，清算价格区间为 1,329 美元至 1,368 美元
• 7 Siblings 持有 286,733枚 ETH(约 5.41 亿美元)，清算价格区间为 1,075 美元至 1,029 美元

2026 年 1 月，宏观不确定性叠加市场流动性收缩，加密市场主流资产震荡下行，风险偏好持续走低。在这样严峻的下跌环境中，“能不能找到还在上涨的资产”，成为摆在所有交易平台与投资者面前的一道难题。

火币HTX 坚持以长期主义与专业筛选为核心，快速响应市场真实需求的同时执行严选资产策略，从 Meme、AI、隐私、公链、DeFi 等多个赛道中，筛选具备真实关注度、社区共识与阶段性叙事的优质项目。1 月平台数据显示，多项资产在整体低迷行情中依然跑出亮眼涨幅，逆势捕捉 Alpha。

熊市中的“不容易”：“什么火就上什么”，严选资产跑赢市场平均水平

市场下跌并不意味着机会消失，而是意味着筛选难度成倍上升。正如火币HTX全球顾问孙宇晨所言：“要上火的资产，什么火就上什么。”火币HTX 在 1 月上线的多项资产中，既保持了对长期赛道的坚守，也在短期热点出现时迅速响应市场真实需求，在风险可控的前提下为用户提供更多选择，呈现出显著财富效应。其中，新上线项目 RIVER 自 1 月 16 日上线以来，最低价 17 USDT，最高触及 88.8 USDT，最大涨幅达 422.4%；DUSK 价格从 0.0375 USDT 上涨至 0.32 USDT，月涨幅高达 753.3%。

在市场整体承压的环境下，新币能够在短周期内实现数倍增长，本身已是稀缺现象。这背后，是火币HTX 对市场情绪、资金流向与叙事节奏的持续跟踪与快速响应。

Meme 赛道：情绪博弈下的结构性机会

Meme 赛道依然是 1 月市场中最具活跃度的方向之一。在流动性有限的环境中，具备高度共识与话题属性的项目，仍然能够吸引资金集中博弈。

PEPE 一度上涨至 0.0000071 USDT，月涨幅 82.1%，成为本轮 Meme 赛道中率先反弹的代表资产之一。BONK（Bonk）是 Solana 区块链上的首个以社区为主导的狗狗币，月涨幅 78.1%，显示老牌 Meme 项目在弱市中依然具备资金承接能力。NEIRO（Neiro）上线后最高涨幅 66.3%，表现稳健。BROCCOLI（CZ’s Dog）凭借强话题属性与社区关注度，价格从 0.0149 USDT 上涨至 0.043 USDT，涨幅高达 188.6%。

此外，火币HTX 在中文 Meme 方向的提前布局尤为亮眼。火币HTX 首发上线“币安人生”、“我踏马来了”，月涨幅达 172.7%、441.7%，且上线时间领先 Binance 达 83 天。

AI 与跨链：叙事驱动下的确定性增量

AI 与跨链赛道依然是市场中相对具备中长期逻辑的方向。VIRTUAL（Virtuals Protocol）是“AI 角色经济”生态协议，允许开发者创建可自主互动、可交易、可进化的 AI Agent。随着 x402 生态的爆火，社区与开发者生态持续扩张，成为 AI 赛道代表资产之一，月涨幅达 90.3%，在震荡行情中走出独立走势。

RIVER（River）正在打造一个链抽象稳定币系统，串联多条区块链上的资产、流动性与收益。作为跨链赛道中表现最为亮眼的资产之一，River 凭借明确的技术定位与资本背书，在上线后迅速获得市场关注，最大涨幅超过 422%，成为 1 月「火币严选」中最具代表性的 Alpha 项目之一。

隐私与 DeFi：被低估的价值修复行情

隐私赛道热度持续时间较长，从大币种的ZEC到XMR到小市值的DUSK，具备明显的热点轮动。DUSK（Dusk Network）是一个专为监管和去中心化金融设计的区块链平台，作为欧洲首个基于区块链的股票交易所，专注于数字证券的发行。DUSK 价格从 0.0375 USDT 上涨至 0.32 USDT，月涨幅高达 753.3%，隐私赛道长期叙事逐步回归视野。ZKP（zkPass）是一个基于 zkTLS 的预言机网络，月度上涨 103.7%，显示零知识与隐私方向在基础设施层面的持续进展。GWEI（ETHGas）是一种以太坊基础设施协议，专注于降低交易延迟。作为 DeFi 相关资产，GWEI 1 月涨幅 157.9%，属于细分赛道中的结构性机会。

熊市并非没有机会，只是机会更加稀缺。火币HTX 将继续以专业、审慎与前瞻性的资产筛选体系，帮助用户在复杂多变的市场环境中，捕捉真正具备 Alpha 的优质项目。未来，火币HTX 也将持续覆盖更多新赛道、新叙事，与用户共同穿越周期，迎接下一轮市场回暖。

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

撰文：加密沙律

2 月 3 日，代币化现实资产平台 Ondo Finance 高调宣布推出 「Ondo Global Listing（全球上市）」服务，声称能将美股在 IPO 上市的同时，以「近乎实时」的方式引入链上，实现上市首日即可在各大区块链开放交易。这一举动不仅试图消除华尔街与加密世界之间的「IPO 时差」，更凭借其超过 25 亿美元的资产管理规模和 90 亿美元的累计交易额，向市场展示了由「中介人」向「数字承销商」转型的野心。

不过，Ondo 再高调，再变革，也只是一种由加密原生协议发起的「下游突围」。真正决定美股代币化浪潮上限的，依然是传统基础设施巨头。2026 年 1 月 19 日，美国纽交所（New York Stock Exchange）正式对外宣布，其正在开发一个用于代币化证券交易与链上结算的平台，并将就该平台向监管机构申请必要的批准。

这则消息在传统金融圈与加密行业同时引发了不小的讨论，但大部分人都将其简化为一句话——「纽交所要做美股代币化了」。这种说法当然正确，但远远不够，如果只把这件事简单理解为「股票上链」或「传统金融向 Web3 靠拢」，就还没有看到本质，纽交所此举实际上是一场深思熟虑的制度革命。

加密沙律希望能够从这条新闻本身开始，全面系统地梳理整个美股代币化目前的发展进程。本篇文章作为系列的开篇，我们将针对性谈谈这条重磅新闻本身说了什么，对于整个美股传统行业会产生什么影响。

一、纽交所新闻到底说了什么？

从纽交所官宣的信息来看，纽交所并非只是给股票贴上「代币」标签，其核心并不在于某个具体产品，而在于对整个证券交易体系中全链条的重新拆解与重构。其中，我们关注到有四个核心的变革，梳理如下：

（1）7×24 小时交易

7×24 小时交易是加密金融市场和传统金融市场老生常谈的核心区别。但纽交所这次讲的 7×24 小时交易，不是单纯把交易时间拉长，而是明确把重点放在「交易后基础设施」（post-trade）上。它要做的是一个新的数字化平台，把现有的撮合引擎（Pillar）和区块链化的后交易系统结合起来，从而让「交易、结算、托管」这条链路具备持续运转的可能。简单来说，纽交所想创造新的技术和制度安排，让结算体系本身能够适应连续不断的运行。

传统证券市场之所以长期坚持固定交易时段，核心原因是流程中的各种程序，比如结算、资金调拨等高度依赖银行的营业时间与清算窗口。纽交所提出用链上或者代币化资金工具去覆盖「非营业时间的资金断点」，从而实现把「夜间 / 周末」的休市时间激活。

全天候交易对金融市场和散户投资人而言究竟是好是坏，加密沙律认为应该审慎考虑。但对于美股本身一定是利大于弊。毕竟，美股作为全球最核心的资产池，交易时间如果一直固定在本土，就无法再进一步，成为更全球化的资产流动性底座了。

（2）稳定币即时结算

刚刚提到，纽交所希望借助新的「链上或者代币化资金工具」完成交易时间的延长。其中最核心的工具之一，就是结算工具。

纽交所官宣新闻稿中的用词是「instant settlement（即时结算）」和「stablecoin-based funding（基于稳定币的资金支持）」，并且明确说明平台将用「区块链后交易系统」来实现链上结算。这里我们要抓住两个要点：

• 第一，纽交所不是提出「用稳定币买股票」这么基础的畅想，而是希望稳定币能成为结算与保证金管理的工具。
• 第二，「即时结算」的含义是把交割从传统 T+1 发展成为近实时交易。

由此带来最直观的效果是，避免在交易、结算间的时间差形成的各种风险。纽交所特别提到了正在和 BNY、Citi 合作推动「tokenized deposits（代币化存款）」，目的就是让清算会员能在银行的非营业时间转移和管理资金、满足保证金、覆盖跨时区、跨辖区的资金需求。

（3）碎股交易

说完了交易基础设施的革新，我们来说说革新（对非美投资人而言）能带来最大的好处吧。

美股代币化的叙事发展至今，碎股的好处和风险，印象中我们也分析了很多次。但是纽交所这次的新闻，应该算是官方第一次提出「碎股交易」这个概念。新闻里提到，平台希望把交易单位从传统的 1「股」变成更接近「按金额配置资产」的单位。1 股特斯拉现在市值 400 刀，小散户买不动跌不起，但以后如果可以在新平台上花 10 美元买 0.025 股特斯拉，是不是很诱人呢？

当然了，让投资实力一般的散户开心，肯定不是纽交所最大的目标。纽交所事项重新定义证券的最小可交易单位，让它适配代币化和链上结算的颗粒度。

此举带来的影响就比较多了。第一，做市和流动性的供给方式会发生巨大的改变，因为流动性不再只围绕整股的深度，而是会围绕别的标准（比如金额）重建。第二，在平台允许「代币化股票与传统发型证券互为可替代」的时候，碎股使得不同形态的同一资产更容易在不同系统间清算、交换和衔接。这话说得有点抽象，但可以简单类比为把整钞拆成了零钱，并且统一了货币，能在不同的商店消费兑换。

在这一结构性调整中，碎股交易的意义也被重新定义。长期以来，碎股常被视为一种面向散户的「便利功能」，但在此次语境下，它更像是一种金融工程层面的前置条件。只有当资产可以被标准化拆分，才能具备进一步的可组合性、可路由性和可编程性，也才能被纳入自动化清算与链上结算的体系之中。换言之，碎股并不是为了「让更多人买得起」，而是为了让资产本身具备数字化流通的技术基础。

（4）原生数字证券（Natice Issuance）

在「原生数字证券」这一概念上，纽交所同样给出了非常清晰的边界。其目标不是像纳斯达克那样，将既有股票简单映射为链上凭证，而是探索从确权开始，全部在链上原生运行的证券形态。

这意味着，分红、投票权以及公司治理机制，并不是通过链下规则打补丁，而是直接内嵌于数字化证券的生命周期之中。这并不是一次技术层面的包装升级，而是对证券存在方式的重新定义。

原生发行一旦被允许，意味着证券的确权、持有人名册逻辑、公司分红、投票、治理，以及托管与转让限制，都必须重新设计。与此同时，更加吸引人的要点在于：纽交所把分发渠道限定为合格经纪交易商，也是在提前回答监管会问的核心问题：这不是一个面向散户自由铸造、自由流通的「野生代币市场」，还是保留这秩序、门槛和管理。

二、为什么是现在？

为什么是现在？为什么纽交所会在这个时刻提出如此「激进」的改革呢？

任何真正走向主流市场的创新形态金融产品，最终考验的都不是叙事是否动听，而是底层系统是否足够稳健，能否承受大规模、低容错率资金的进入。

过去几年，市场并不缺乏关于「上链」「去中心化」「效率革命」的讨论，但这些讨论之所以一直没有被应用在现实中，就是因为它们往往建立在尚未成熟的资金、清算与风险控制基础之上。

而纽交所也非常聪明，它没有尝试用自身为中心运行区块链系统，而是将代币化嵌入既有的市场基础设施之中。

其母公司 ICE 正在与 BNY Mellon、Citibank 等传统核心银行合作，在旗下清算所体系内支持代币化存款与相关资金工具。这一安排能够允许清算成员在银行非营业时间仍然能够调拨资金、履行保证金义务、管理风险敞口，从而为 7×24 小时交易提供现实可行的资金与流动性支撑。

这里加密沙律想强调的是，当资金本身开始被代币化时，我们谈的已经不再是「概念资产」，而是「钱」本身，那么监管、风控与准入标准就必须被抬到极高的水平，否则系统根本无法承载主流社会的信任。

也正因为如此，纽交所在市场结构设计上并未试图「另起炉灶」。平台强调在合规框架下的「非歧视性准入」，但这种非歧视始终是有边界的——它仅向合格的经纪交易商开放，所有交易行为仍然嵌入既有的市场结构与监管逻辑之中，而不是游离在监管体系之外。所以，未来能站稳身位的，不是新的「交易对手方」，而是能够在合规交易体系之上，承载用户理解、资产配置与交易入口的那一层基础设施。

在大趋势的裹挟之下，抢占生态身位、占据链上流动性入口已成为 Ondo、Kraken、MSX 等各类平台玩家的必经之战。这场竞速比赛不仅有 Ondo 加密原生巨头参与，像 MSX 这样深耕美股代币化垂类赛道的平台也在通过高频筛选、上线新型衍生产品来构建自身的防御护城河。对于这类响应速度更快、切口更准的中小玩家而言，只要能在这波浪潮中站稳脚跟，未来的想象空间是巨大的。

与此同时，代币化并不改变证券的法律属性，代币化股东在法律上仍然完整享有传统证券所对应的股息权与治理权。这一点在会议讨论中被认为至关重要：当一个产品试图进入主流资本市场时，权益是否清晰、确权是否稳固，远比技术路径本身更重要。

从更宏观的层面看，纽交所试图解决的，并不仅是交易效率问题，而是长期困扰传统市场的流动性碎片化问题。通过将「高信任的制度安排」与「更高效的技术手段」结合，它希望把那些原本流向暗盘、场外结构或非监管平台的交易需求，重新纳入一个透明、可审计、可追责的体系之中。会议中有一个反复出现的共识：真正能穿越周期的创新，往往不是最激进的那一批，而是那些在合规与基础设施层面经得起最严苛检验的形态。一旦这样的结构被验证可行，传统资金的进入并不是阻力，反而会成为加速器。

从律师视角来看，这一进程的深层意义，并不止于技术升级，而更接近于资本形成方式的一次阶段性演化。通过链上清算与托管，传统金融机构得以在不推翻既有证券法与监管框架的前提下，使资产配置更具全球性与时间连续性。这并不是「旧体系被新技术取代」，而是新技术被纳入旧体系最核心、最严密的运行逻辑之中——而这，恰恰是主流金融真正开始接受某种新形态的前提。

深潮 TechFlow 消息，02 月 06 日，据官方页面显示，前币安合约实盘聪明钱榜首「0xPickleCati」总盈利较高点回撤超 50%，目前总盈利仍超 2600 万美元，收益率 160.88%。

深潮 TechFlow 消息，02 月 06 日，F2Pool 联创王纯在 X 平台发文表示，1980 年“白银星期四”（Silver Thursday）期间，COMEX 曾实施限制措施，实质上禁止新增白银买入，仅允许平仓清算和卖出交易。如果币安创始人 CZ 也采取类似做法，好奇市场上那些散播 FUD 情绪的人会作何反应。

公开资料显示，“白银星期四”是发生于白银商品市场的重大事件，纽约商品交易所出台“白银规则 7 号”，大幅限制使用保证金购买商品，银价其后在短短四天内下跌超过 50%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，易理华旗下 Trend Research 上次从一两千美元价格开始做多 ETH、在四千卖出赚了 3.15 亿美元，这次做多则已经亏损了 7.63 亿美元。不仅吐回了上次的全部利润，还亏掉了 4.48 亿本金。

从 1 号下午开始到现在，5 天时间 Trend Research 累计以 2,168 美元的均价止损卖出了 25.55 万枚 ETH (5.54 亿美元)，然后从 Binance 提回 4.83 亿 USDT 还款降杠杆。

现在他们的多个 ETH 借贷仓位清算价格降到了 1,509-1,708 美元区间，主要是在 1,560 美元附近。

现在还持仓：39.6 万枚 ETH (7.54 亿美元)，成本均价 3,180 美元。

亏损：7.63 亿美元 (已实现亏损 2.58 亿美元+未实现亏损 5.05 亿美元)  

还有杠杆借款：5.26 亿美元

撰文：plur daddy

编译：AididiaoJP，Foresight News

我们正面临一个市场格局的根本性转变，原因是人工智能领域的资本支出周期导致了金融资本短缺。

这将对资产价格产生深远影响，毕竟过去很长一段时间里资本都处于泛滥状态。驱动 2010 年代市场繁荣的 Web 2.0 和 SaaS 模式对资本需求极低，这使得大量过剩资金流入了各类投机性资产。

昨天在探讨市场现状时，我突然想通了一些事情。这可能是我很长时间以来写过的最具独到见解的一篇文章。接下来，我会逐步拆解这背后的运行逻辑。

人工智能资本支出与政府财政刺激之间存在可比之处，这有助于理解其运作机制。

在财政刺激中，政府发行国债，由私营部门承接这些长期债券，政府则获得资金并投入运用。这笔钱在实体经济中循环流动，产生乘数效应。由于乘数作用，最终对金融资产价格的影响是正向的。

在人工智能资本支出中，超大规模科技公司通过发债或出售国债（及其他资产）来融资，同样由私营部门承接久期，之后公司将所得资金投入项目。这些资金同样在实体中流转并形成乘数，对金融资产价格带来积极影响。

只要经济中还有闲置资金，这个过程就能顺畅运行。它效果显著，能全面推升市场。过去几年正是如此，人工智能资本支出就像额外的经济刺激，同时提振了经济和市场。但问题在于：一旦闲置资金耗尽，每一块投入人工智能的美元都必须从其他领域抽离。这将引发一场激烈的资本争夺战。资本变得稀缺时，人们就不得不严格评估其最有效的用途，资本成本（即市场利率）也随之上升。

我再次强调：当资金短缺时，资产之间将出现明显的分化。最具投机性的资产将承受不成比例的损失，正如它们在资本过剩、却缺乏生产性投资机会时获得了不成比例的收益一样。从这个角度看，人工智能资本支出实际上扮演了一种「逆向量化宽松」的角色，对投资组合产生了负面的再平衡效应。

财政刺激很少面临这种困境，因为美联储通常会成为国债的最终买家，从而避免了对其他资本用途的挤出效应。

这里的「资金」一词可与「流动性」互换使用。「流动性」这个词容易混淆，因为它有许多不同的含义。

我打个比方：资金或流动性就像水。你需要浴缸里的水位更高，才能让金融资产（那些漂浮的橡皮鸭）上浮。方法有几种：要么增加总水量（降息或量化宽松），要么疏通进水管（比如当前的反向回购操作这类「管道疏通」），要么减少浴缸的排水量。

目前关于经济中流动性的讨论，大多只关注货币供给。然而，对货币的需求同样关键。我们现在面临的是需求过高，因此产生了挤出效应。

有媒体报道称，世界上财力最雄厚的投资者——如沙特主权基金和软银集团——手头的资金已近乎枯竭。过去十年，全球投资者都已「饱餐」一顿，持有了大量资产。我们来推演一下这意味着什么：当奥特曼伸手请求他们履行之前的出资承诺时，不同于以往资金充裕的时候，现在他们必须先卖出一些资产才能凑出钱来。那他们会卖什么呢？很可能是那些信心不足的持仓：卖掉一些近期表现不佳的比特币，一些面临行业颠覆的 SaaS 软件股票，赎回一些业绩不佳的对冲基金份额。而这些对冲基金为了应对赎回，也不得不抛售资产。资产价格下跌会打击市场信心、收紧融资条件，进而引发更多领域的抛售……这种效应将在金融市场中层层传导。

更复杂的是，特朗普选择了沃什。这尤其令人担忧，因为他认为当前问题是钱太多，而事实恰恰相反。这也是为什么自他获提名以来，市场的一系列变化正在加速。

我一直试图理解，为什么像 SNDK、MU 这样的存储芯片（DRAM / HBM / NAND）制造商，股价表现远超其他股票。当然，产品价格飙升是原因之一。但更重要的是，这些公司当前及近期的盈利非常强劲，即便大家都知道盈利具有周期性、未来总会回落。当资本成本上升，贴现率也随之提高。长久期、未来现金流的投机性资产受到打压，而近期就能产生现金流的资产则获得青睐。

在这种环境下，加密货币作为流动性的敏感指标，自然会遭受重创。这就是为什么它最近的下跌似乎深不见底。

高度投机性的散户热门股难以维持涨幅，甚至连基本面改善的板块也举步维艰。

由于资金需求超过供给，主权债券和信用债的收益率都在上升。

现在已无法盲目乐观、一味做多。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据官方公告，拥有至少 240 个币安 Alpha 积分的用户可以按先到先得的方式于今天 17:00 (UTC+8) 可领取币安 Alpha 空投，直至空投池全部发放完毕或空投活动结束。更多详情即将公布。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 Greeks.live 宏观分析员 Adam 监测，今日将有 3.3 万张比特币期权到期，看跌看涨比为 0.54，最大痛点价格为 80000 美元，名义价值达 21 亿美元。

同时，21.9 万张以太坊期权也将到期，看跌看涨比为 0.91，最大痛点价格为 2400 美元，名义价值约 4.2 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，02 月 06 日，据悉，Bybit TradFi 现已新增支持 MU（Micron）、COHR（Coherent）与 LITE（Lumentum）交易。这三家美股科技公司深耕存储芯片、激光光学及光通信技术的，广泛应用于 AI、数据中心与高端制造领域，为用户带来更多科技赛道布局选择。

与此同时，Bybit TradFi 零手续费模式已正式上线。在该模式下，用户可对 200+ 传统金融品种进行 0 手续费交易，涵盖黄金、股票、指数与外汇等热门资产，让交易更加高效灵活。此外，新用户完成入金交易任务，还有机会赢取 5030 USDT。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 Onchain Lens 监测，币安 SAFU 基金地址再次买入 3600 枚 BTC，目前价值 2.33 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据链上分析师 Ai姨（@ai_9684xtpa）监测，易理华旗下 Trend Research 继续向币安交易所充值 20000 枚 ETH。过去 6 小时内，该地址已疑似卖出 47000 枚 ETH 以避免被清算，总价值约 8929 万美元。

目前，Trend Research 的最新清算区间为 1509 美元至 1800 美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 65,000 美元，现报 64,996.03 美元，24 小时跌幅 8.31 %。

来源：金十数据

很少有人认为美联储是一个无所不能的机构。但凯文·沃什在 2006 年首次参加美联储会议时，确实成功说服了一位同僚在会上高歌一曲。在此后的岁月里，沃什大多在反复强调一个一贯的主题：通胀是危险的，货币政策常常过度刺激，而美联储的债券购买计划是美国许多经济困境的根源。

近来，沃什的论调已经改变。昔日的通胀鹰派似乎已经换上了新的羽毛。这种转变帮助他获得了特朗普的青睐，而后者正迫切希望降低利率。在当了多年的异议者之后，沃什即将执掌世界上最重要的央行。他呼吁的不仅是「制度变革」。这究竟意味着什么看起来还很模糊，但沃什 20 多年来批评美联储的记录，为美国乃至世界应该对「沃什经济学」抱有何种期望提供了线索。

从任何央行行长的核心工作开始：引导利率。根据法律，美联储遵循「双重使命」：在低通胀和健康的就业市场之间取得平衡。在沃什职业生涯的大部分时间里，他一直坚定地认为通胀是第一位的。「如果价格稳定被挥霍，金融稳定就会面临风险。如果金融稳定丧失，经济就会受到威胁，社会契约就会受到挑战，」他在 2021 年写道。

因此，沃什通常站在主张强力压制通胀的鹰派一边。《经济学人》使用人工智能模型，将他近 200 次演讲、电视露面和研究论文置于「鹰派 – 鸽派」光谱上进行定位。在今年之前，他唯一转向鸽派立场的时期都是在严重的危机期间：2007-09 年的全球金融危机、新冠疫情以及 2023 年硅谷银行的倒闭。这种情况一直持续到特朗普赢得第二个任期。自那以后，他开始反复、强硬地呼吁降息，这与他年轻时的立场大相径庭。

是什么改变了？是人工智能带来的迫在眉睫的生产力繁荣，以及特朗普放松监管的热情。沃什认为，这些因素将抑制通胀。他担心高利率可能会扼杀由此带来的增长。然而，即使生产力如他所预测的那样激增（这一点并不确定），这个论点也是有缺陷的。尽管更高的生产力可以让经济在不推高价格的情况下更快增长，但一旦通胀确实抬头——而目前通胀仍高于美联储 2% 的目标，就需要提高利率来抑制需求。其次，生产率的提高通常会带动更高的投资，从而提高「中性利率」——即理论上美联储政策既不宽松也不紧缩的水平。在这个基准利率上升时降息，可能会过度刺激经济，助长通胀。

如果说沃什在利率问题上摇摆不定，那么他在美国货币政策的主要症结上——美联储膨胀至数万亿美元的资产负债表，则一直立场坚定。关于量化宽松（即用新印制的货币购买债券的金融术语）的传统辩论，往往集中在其影响很小还是根本没有影响上。沃什因把下面这些「罪行」归咎于量化宽松的广泛而引人注目：政府挥霍、资本错配、不平等加剧、美联储独立性下降、银行体系更加脆弱以及生产力下滑。这些指控中，有一些是可信的，另一些则不那么可信。但所有这些指控都显得言过其实。

为了减少他认为量化宽松给经济留下的印记，沃什希望缩减美联储的资产负债表。这与美联储最近决定结束量化紧缩（通过让持有债券到期来缩减资产负债表）的做法背道而驰。如果沃什开始抛售债券，其直接效应将是压低债券价格并推高收益率。这些收益率决定了经济中的关键利率，包括抵押贷款利率。沃什的计划是通过降低短期利率来抵消这些上升。结果将是收益率曲线变陡，因为长期借贷成本与短期借贷成本之间的利差会扩大。找到恰当的平衡将是一场微妙的舞蹈，尤其是因为美联储购债对债券收益率的影响是不确定的。

即使他成功了，另一个问题也会出现。美联储持有的债券对应的是银行的准备金，而银行准备金正是美联储当初为了购买债券而发行的。自金融危机以来，这些准备金已成为设定利率的主要工具。如果留存的准备金太少，银行间隔夜拆借市场可能会陷入混乱，重演 2019 年「回购」流动性危机的更大规模版本。

再看看沃什提出的「制度变革」中最直接的一个维度：重塑美联储本身。美联储近年来犯了错误——它对疫情后通胀的飙升措手不及。沃什的一些批评是合理的，例如认为央行应避开气候变化和种族正义等政治化领域。

但其他一些则值得商榷。沃什指责美联储总体上过于依赖数据，特别是过于依赖过时的政府统计数据。但如果没有可信的数据来追踪经济，剩下的就只有对未来生产力繁荣等类似猜测的不可证伪的臆想。而他推崇的私营数据提供商要想取代官方数据，还有很长的路要走。只要看看股市就知道了，市场仍然会因为就业或通胀数据的发布而大涨或大跌。

作为美联储主席，沃什需要取悦三个对象：特朗普、金融市场以及他在美联储的利率制定同僚们——一个技术官僚群体，他需要他们的投票才能做成任何事。特朗普极度渴望更低的利率；市场对美国资产的担忧日益加剧；而他在美联储的同僚们如果认为他过于政治化，将会阻碍他的任期。

要想让所有人都鼓掌，沃什先生需要上演一场毕生最精彩的表演。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 Arkham 监测数据显示，随着比特币价格暴跌，中本聪所持有的约 110 万枚 BTC 估值已缩水至约 720 亿美元（根据区块链公开数据计算），较 2025 年中接近 1350 亿美元的资产估值大幅减少。

另据《福布斯》实时富豪榜数据显示，目前币安创始人 CZ 财富约为 788 亿美元，位列全球富豪榜第 23 位。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 The Block 报道，Strategy 首席执行官 Phong Le 表示，除非比特币价格跌至 8,000 美元并在五年、六年内保持该价位，否则公司的资产负债表是安全的。同时，Strategy 执行董事长 Michael Saylor 驳斥了关于量子计算对比特币构成威胁的担忧，称这些担忧是 FUD。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 Bitget 数据显示，现货黄金持续反弹，重回 4900 美元/盎司之上，较日低反弹近 250 美元，日内涨幅达 2.5%。

现货白银持续反弹上破 75 美元/盎司，日内涨近 6%，较日低反弹 11 美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 突破 66,000 美元，现报 66,013.29 美元，24 小时跌幅缩小至 6.78 %。

深潮 TechFlow 消息，02 月 06 日，Bitget 上线第 4 期周末派对。活动期间，用户报名活动即可获得体验金空投，共 10,000 USDT 体验金，奖励采取先到先得的模式。此外，用户完成特定合约交易量任务，即可获得 1 次抽奖机会，最多可抽取 7 次。每增加 1 次抽奖，即可增加赢取大奖的可能性，中奖率为 100%。奖池涵盖 USDT 及实物奖品 iPad Air。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 2 月 8 日 23:59（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 Bitget 数据显示，现货黄金重新站上4850美元/盎司，较日低反弹近200美元，日内涨1.52%。

现货白银反弹势头强劲，日内涨4.00%，此前一度跌超8%，现报73.64美元/盎司。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 Cointelegraph 报道，稳定币发行商 Tether 已收购贵金属平台 Gold.com 约 12% 的股权，投资金额达 1.5 亿美元。双方计划将 Tether 的黄金支持加密货币 Tether Gold (XAUt) 整合到 Gold.com 平台中。

Tether CEO Paolo Ardoino 表示，黄金在保值方面发挥着核心作用，特别是在货币压力和地缘政治不确定时期。Tether 认为黄金应像现代数字货币一样易于获取、转移和使用。

双方还正在探索让客户使用 Tether 的旗舰稳定币 USDT 和专为美国市场推出的新稳定币 USAt (USAT) 购买实物黄金的方案。

撰文：Sleepy

北京，建国门。我和一位 VC 朋友约在了楼下的一家咖啡馆，落地窗外是二月特有的、清冽的灰色天空。这是我时隔很久之后第一次与 Crypto 圈内人约咖啡聊天，我觉得这本身就是个信号。果然，朋友一坐下来，就递给我一个无奈的眼神：「你觉得会熊多久，我们已经半年没出手了。」

半年，对于一个以天为单位计算迭代速度的行业来说，几乎等于一个世纪。

她告诉我，这不是因为没人创业了，他们每个月仍然能聊到很多创业者，但他们现在很困惑，不知道还能有什么好的方向和机会。

她搅动着杯子里的咖啡，苦笑了一下：「唉，我老板让我去看看 AI，可我对 crypto 还有信仰。」

这句话里，我听到了一个从业者最后的挣扎与不甘。当资本的风向标已经明确转向，信仰，成了最廉价也最奢侈的东西。

第二天，Multicoin Capital 的联创 Kyle Samani，这位曾经的「Solana 大祭司」、「论文驱动投资」的旗手，在社交媒体上宣布要退圈了，大祭司叛教了。

当一个行业最聪明的大脑和最敏感的资本同时选择了离场，我意识到，我们正在迎来一个严重的时刻。

大退潮

过去十年，加密货币的故事，是写在全球流动性泛滥的滔天洪水上的。现在，洪水正在退去，不过被冲上岸的，不只是加密货币。

2026 年 2 月，对全球所有风险资产的持有者来说，都是一场噩梦。我们看到的，不再是跷跷板效应，美股、黄金、加密货币，这些在过去风险偏好各异的资产，此刻正手拉着手，一起跳进深渊。

这场全面下跌的背后，是一个我们早已预见却不愿相信的事实，那个我们可以闭着眼睛相信「明天会更好」的廉价资金时代，正式落幕了。

经济学家明斯基曾说，繁荣的尽头，往往是崩溃的起点。现在，这个时刻到了。这场危机的源头，是华盛顿正在被拧紧的水龙头。在过去长达十年的量化宽松周期里，几乎为零的利率，让全球市场充斥着寻找高回报率的热钱。这些钱像漫过堤坝的洪水，涌入一切能够讲述性感故事的资产类别，而加密货币，无疑是其中最性感的那一个。

然而，当鹰派人物 Kevin Warsh 被提名为下一任美联储主席，当美联储开始收缩资产负债表，当美元指数一路走强，当全球的资金成本都在抬升时，潮水退去了。最先暴露出来的，一定是那些最依赖故事而非价值的资产。

两座神庙的坍塌

加密世界有两座神庙。一座是价值神庙，供奉着数字黄金比特币；另一座是应用神庙，供奉着下一代互联网 Web3。现在，它们几乎在同一时间，轰然倒塌。

先看价值神庙。自 2008 年中本聪的白皮书诞生以来，数字黄金就是比特币最核心、最坚固的叙事。它被认为是抗通胀的、去中心化的、独立于主权国家的价值储存手段。

然而，当真正的危机来临时，市场会用钱投票。随着近年来比特币被各类主流机构所接受，比特币与美股科技股的相关性一度攀升至 0.8。这意味着，现在的它根本不是风险的对冲，而是风险的放大器。它不是避风港，而是风暴眼。纳斯达克打个喷嚏，比特币可能直接住进 ICU。

价值神庙摇摇欲坠，应用神庙的情况又如何呢？

要理解应用神庙的坍塌，我们必须理解一个更宏大的背景：科技叙事的基本盘在这几年已经变了。

在 2010 年到 2020 年的这十年里，区块链技术几乎是唯一能够点燃资本想象力的「未来技术」。它是那个时代科技创新叙事的主角，是所有 VC 不能错过的牌局。比特币的上涨，不仅仅是货币现象，更是这种科技基本面的价值映射。

但现在，主角换人了。AI，成了新的神祇。

AI 的崛起，像一面镜子，照出了 Web3 应用的虚无。最开始，当 AI 的浪潮涌来时，加密行业还曾有过一丝乐观的幻想。我们试图将两者结合，创造出「AI 是生产力，区块链是生产关系」的美好叙事。但现在看来，这不过是一厢情愿的自我安慰。AI 不需要区块链来证明它的价值，资本和人才永远会流向那个最容易理解、最性感、泡沫最好吹的地方。而今天，那个地方是 AI。

这面镜子，也让 Kyle Samani 这样的信徒感到绝望。Samani 和他创立的 Multicoin，曾是 Web3 最虔诚的布道者。他们是 Solana 最早、最重要的支持者，他们提出的 DePIN 论文，一度被认为是 Web3 走向真实世界的最可行路径。

然而，当这位大祭司最终承认区块链的本质只是一个资产账本时，这无异于宣告了应用神庙的坍塌。我们曾以为自己在建造一座未来的罗马城，最后却发现，我们只是在一次又一次地为赌场更换筹码和地毯。

更严重的问题是，行业正在失去最宝贵的资产：对未来的想象力。

顶尖的开发者和年轻的人才，正在用脚投票，从一个不断重复旁氏骗局的行业流向其他行业。当各个创业孵化器的风向标已完全不再指向 Web3 时，我们知道，一个时代可能结束了。

不过技术从来不会因为叙事的崩塌而消失。去中心化的账本、智能合约、密码学的突破，这些技术本身，仍然静静地躺在那里。

只是此刻，没有人知道它们真正的归宿在哪里。也许，它们注定不会像 AI 技术那样大张旗鼓地重塑世界，而是用来在某个更具体的场景里，解决某个更实际的问题。只是这样的故事，不再性感，也不再能吸引热钱和信徒。

众生相

宏大叙事的崩塌，最终会传导到每一个具体的个人身上。当神庙化为废墟，我们看到的，是一幅悲凉的众生相。

2026 年 1 月，被誉为技术最硬核的去中心化托管初创公司 Entropy，在运营四年后宣布关闭；同样在 1 月，的交易平台 Bit[.]com 也宣布将逐步关闭；2 月，由 Winklevoss 兄弟创办的合规交易所 Gemini，宣布裁员 25%，并全面退出英国、欧盟和澳大利亚市场，将业务收缩回美国本土，自 2022 年的高点以来，这家公司的员工总数已经减少了超过 70%。

我打开社交媒体，看到那些曾经在个人简介里写满 WAGMI、在名字后面加着「.eth」后缀的开发者，如今的签名变成了 Building with LLMs。

打开推特，我看到郡主在回忆四年前我们在咖啡店畅想行业未来的故事，看到不少老朋友又发文讲述行业曾经的繁荣和有趣。

当一个行业开始集体怀旧时，说明它已经找不到了未来。我们开始怀念 2021 年的夏天，怀念那个全球加密货币总市值达到 3 万亿美元的巅峰，怀念那个一张猴子的图片就能卖出上百万美元的疯狂，怀念那种金钱如空气般唾手可得的幻觉。

雪崩的时候，每一片雪花都觉得自己很无辜。但我们不是雪花，曾经我们亲手把雪造了出来，如今亲眼看着雪在我们手里融化。

共识大会还会有共识吗

就在下周，维多利亚港的璀璨灯火下，Consensus 大会即将在香港召开。可以想见，全球的加密信徒们将再次聚集。他们西装革履，他们言必称共识。但会场里究竟还会不会有共识呢。

这让我产生一种强烈的荒诞感。在一个失去了数字黄金和 Web3 两大基石叙事的行业里，在一个廉价资金不再、大祭司纷纷叛教的冬天里，我们还能达成什么共识？是抱团取暖的共识，还是承认失败的共识？

也许，真正的共识，从来不会在喧闹的会场里达成，而是在每一个从业者安静的内省中，在承认幻觉破灭之后，重新出发的勇气里。

这个行业，需要的是一场彻底的、从上到下的自我清算。但清算，不等于毁灭。当潮水退去，废墟之上，总会有一些东西留下来。

那些真正相信去中心化技术的人，或许会在废墟中找到火种，但那不再是改变世界的烈焰，而是解决问题的微光。也许，在下一个十年，我们会看到真正扎根于产业的、服务于特定人群的、不以百倍币为目标的区块链应用。它们可能出现在供应链金融里，可能出现在数字身份认证里，也可能出现在我们今天无法想象的角落里。

那将是一个个更小、更慢、但是却也更真实的故事。它不再需要宏大的叙事，不再需要一夜暴富的神话，它需要的，只是耐心和时间。对于那些仍在牌桌上的人来说，这或许是唯一的希望所在。

文章写到这里，我望向窗外。北京清晨的天空依旧是灰色的，一如这个行业的此刻。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 Decrypt 报道，美国怀俄明州共和党参议员 Cynthia Lummis 呼吁传统银行拥抱稳定币，将其视为商业机会，而非抵制它们。Lummis 表示，稳定币可为银行提供”全新的金融产品”，同时使金融服务”更快速、更廉价”。

目前，加密市场结构法案谈判陷入僵局，银行和信用合作社警告称，稳定币奖励可能导致传统账户存款流失，尤其对依赖稳定存款进行本地贷款的社区银行影响更大。

数字资产分析师 Nic Puckrin 表示，法案的持续延迟将”限制数字资产价格”，并指出稳定币在美元疲软环境中具有”战略意义”。美国财政部长 Scott Bessent 在参议院银行委员会作证时强调，CLARITY 法案必须通过。尽管错过了初始窗口期，参议院多数党领袖 John Thune 已承诺将在今年春季晚些时候为该法案预留时间。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，Matrixport 发布周度报告称，“比特币快速回撤后触及关键下行目标区间，但行情仍在“宏观环境改善”与“技术修复不足”之间拉扯。增长指标回升、财政力度走强、美元走弱，本应对风险资产形成支撑;但比特币迟迟未给出清晰、可延续的反转确认。

技术面上，过去用来区分“阶段性反弹”与“结构性下行”的关键趋势位已被跌破并失守，前期支撑区也转化为上方阻力。因此，近期反弹更像是下跌后的修复性回升，而非趋势或结构层面的切换。仓位结构同时进一步放大了上行压力:大量资金在更高价格区间入场，回撤期间减仓幅度有限。在缺乏有说服力的新叙事或催化剂的情况下，这部分存量更可能转化为上方供给压力，而非有效的支撑来源。

从周期角度来看，当前更像处在周期后段的顶部区域。历史上类似阶段，即便宏观条件改善，价格也未必立刻止跌，往往还会经历一段回落或弱势整理，重心最终进一步下移。原因来自资金结构与参与度:筹码偏拥挤、参与度走弱时，高位入场的资金在反弹中倾向于回本降风险，抛压容易盖过新增资金的承接，宏观利好也更难在短期内转化为持续的上行动能。”

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，币安创始人 CZ 在 X 平台发文表示，目前正与更多国家合作推出其原生原生稳定币。每种货币都应在链上有所体现。

撰文：宇智波鸣人，深潮 TechFlow

2 月 6 日，美元资产投资者难以入眠。

打开交易软件，满屏血红。比特币一度跌至 6 万美元，24 小时蒸发 16%，较此前高点已跌去 50%。

白银像断了线的风筝，单日暴跌 17%。纳斯达克大跌 1.5%，科技股哀鸿遍野。

加密市场，58 万人爆仓，26 亿美元灰飞烟灭。

但最诡异的是：没人知道究竟发生了什么？

没有雷曼倒闭，没有黑天鹅事件，甚至连像样的坏消息都没有。美股、白银、加密货币，三类资产，在同一时间集体跳水。

当“避险资产”（白银）、“科技信仰”（美股）、“投机赌场”（加密货币）同时崩盘，市场传递的信息或许只有一个：流动性没了。

美股：泡沫在财报季爆裂

2 月 4 日盘后，AMD 交了一份漂亮的成绩单：营收、利润全部超预期。CEO 苏姿丰在电话会上说：我们以强劲势头进入 2026 年。

然后股价暴跌 17%。

问题出在哪？Q1 营收指引 95-101 亿美元，中值 98 亿。这个数字超过华尔街共识预期（93.7 亿），按说应该欢呼才对。

但市场不认可。

那些最激进的分析师，那些喊着“AI 革命”、给 AMD 打出天价目标价的人，他们期待的是“100 亿+”。差了 2%，在他们眼里就是“增长放缓”的信号。

结果就是全线踩踏。AMD 暴跌 17%，市值一夜蒸发数百亿；费城半导体指数暴跌超 6%；美光科技跌超 9%，闪迪暴跌 16%，西部数据跌 7%。

整个芯片板块被 AMD 一家公司拖下水。

AMD 的伤口还没愈合，Alphabet 又补了一刀。

2 月 6 日盘后，谷歌母公司财报出炉。营收、利润又是全面超预期，云业务增长 48%，CEO 皮查伊春风得意：AI 正在推动我们所有业务增长。然后，CFO Anat Ashkenazi 地丢出一个数字：“2026 年，我们计划投入 1750 到 1850 亿美元资本支出。”

华尔街集体懵了。

这个数字是 Alphabet 去年（914 亿）的两倍，是华尔街预期（1195 亿）的 1.5 倍。相当于每天烧 5 亿美元，连续烧一整年。

Alphabet 股价盘后暴跌 6%，然后又抽搐般地反弹、下跌，最终勉强持平，但恐慌与担忧已经在市场中弥漫。

这就是 2026 年真实的 AI 军备竞赛：谷歌烧 1800 亿，Meta 烧 1150-1350 亿，微软、亚马逊也在疯狂砸钱。四大科技巨头今年合计要烧掉超过 5000 亿美元。

但没人知道这场军备竞赛的终点在哪。就像两个人站在悬崖边互相推搡，谁先停手，谁就会被推下去。

科技七巨头在 2025 年的涨幅，几乎全部来自“AI 预期”。大家都在赌：虽然现在贵，但 AI 会让这些公司赚得盆满钵满，所以现在买不亏。

但是当市场意识到“AI 不是印钞机，而是烧钱机”时，高估值下的天价资本支出就成了悬在头上的达摩克利斯之剑。

AMD 只是一个开端。接下来，每一份不够完美的财报，都可能引发新一轮踩踏。

白银：从“穷人的黄金”到流动性祭品

一个月涨 68%，三天跌 50%。

1 月至今，白银走出了一条让所有人目瞪口呆的曲线。

月初还在 70 美元徘徊，月底就冲到 121 美元。

社交媒体一度开启“白银狂欢”。Reddit 的白银版块挤满了“Diamond Hands”（钻石手，指坚定持有者），推特上到处都是“白银要上天”、“工业需求爆炸”、”太阳能板离不开白银”的帖子。

很多人真的信了“这次不一样”。太阳能需求、AI 数据中心、电动汽车，这些实打实的工业需求，加上连续 5 年的供应赤字，怎么看都像是白银的黄金时代。

然后 1 月 30 日，白银用一天时间跌了 30%。

从 121 美元直接砸到 78 美元附近。这是 1980 年“亨特兄弟事件”以来，白银最惨烈的单日崩盘。那一年，两个德州富豪试图垄断白银市场，最后被交易所强制平仓，引发市场崩溃。

45 年过去了，历史重演。

2 月 6 日，白银又跌了 17%。那些在 90 美元“抄底”的人，眼睁睁看着自己的钱再蒸发一次。

白银这东西很特别，它既是“穷人的黄金”（避险资产），又是“工业必需品”（用于太阳能板、手机、汽车）。

牛市的时候，这是双重利好：经济好，工业需求旺；经济差，避险需求涨。怎么都能涨。

但一旦进入熊市，这就成了双重诅咒。

暴跌的源头要回到 1 月 30 日，那天特朗普宣布提名 Kevin Warsh 担任新的美联储主席，白银当日暴跌 31.4%，创 1980 年以来最大单日跌幅。

Warsh 是个著名的鹰派，主张维持高利率控制通胀。他的提名意味着市场对“美联储失去独立性”、“货币政策混乱”、“通胀失控”的担忧瞬间降温，而这些担忧，恰恰是推动黄金白银在 2025 年暴涨的核心动力。Warsh 提名当天，美元指数涨 0.8%，所有避险资产（黄金、白银、日元）被同时抛售。

回头看这场崩盘，三件事在 48 小时内接连发生。

1 月 30 日，芝加哥商品交易所突然宣布：白银保证金从 11% 涨到 15%，黄金从 6% 涨到 8%。

与此同时，做市商开始撤退。

Saxo Bank 商品策略主管 Ole Hansen 直言：“当波动性太大时，银行和经纪商会退出市场，管理自己的风险，而这种退守反而会加剧价格波动，触发止损单、追加保证金通知和强制抛售。”

最诡异的是，就在白银波动最激烈的时候，伦敦金属交易所（LME）的交易系统突然“出现技术问题”，推迟开盘一小时。

几件事叠加在几乎同一天，白银从 120 美元跌到 78 美元，单日跌幅 35%，无数人爆仓出局。

是巧合吗？还是有人精心设计的“流动性陷阱”？没人知道答案。但白银市场从此又留下了一道深深的伤疤。

加密货币：被推迟的葬礼终于举行

一句话总结近期加密货币的持续暴跌行情：这是一场被推迟的葬礼。

2 月初，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 发了一篇文章，标题很直白《The Depths of Crypto Winter》，他的分析判断是：牛市早在 2025 年 1 月就结束了。

2025 年 10 月，BTC 冲上 126,000 美元历史新高，所有人都在欢呼“十万刀只是开始”，Hougan 认为，这场短暂牛市是人工维持的。

2025 年全年，比特币 ETF 和 DAT 公司（数字资产财政公司），一共买入了 744,000 枚比特币，价值约 750 亿美元。

对比一个数据，2025 年全年，比特币新增挖矿产出约 16 万枚（减半后）。也就是说，机构买走了新增供应的 4.6 倍。

在 Hougan 看来，如果没有这 750 亿美元的买盘，比特币可能在 2025 年中期就跌 60%了。

葬礼被推迟了 9 个月，但终究还是要举行。

但为什么相较之下，加密跌得最惨？

在机构的“资产清单”里，有一个隐形的排序：

核心资产：美债、黄金、蓝筹股，危机时最后才卖。

次核心资产：公司债、大盘股、房地产，流动性紧张时开始卖。

边缘资产：小盘股、商品期货、加密货币，第一个被牺牲。

在流动性危机面前，加密货币总是第一个被牺牲的。

这也源于加密货币本身的特性。流动性最好，7×24 小时交易，随时能变现，并且道德负担最轻，监管压力最小。

于是，每当机构需要现金，无论是补保证金、平仓止损、还是老板突然下令“降低风险敞口”，第一个被卖的，总是加密货币。

当美股与黄金白银行情逆转，进入下跌趋势，加密货币也无辜抛售沦为补保证金的燃料。

不过，Hougan 也认为加密寒冬已持续很久，春天，肯定不远了。

真正的震源：日本那颗被忽视的定时炸弹？

所有人都在找罪魁祸首：是 AMD 财报？是 Alphabet 烧钱？是特朗普提名美联储主席？

真正的震源，或许早在 1 月 20 日就埋下了。

那天，日本 40 年期国债收益率突破 4%，这是 2007 年该期限推出以来的首次，也是日本任何期限国债 30 多年来首次破 4%。

过去几十年，日本国债一直是全球金融体系的“安全垫”。利率接近零，甚至是负数，稳得像石头。

全球的对冲基金、养老金、保险公司，都在玩一个叫“日元套利交易”的游戏：

在日本借超低利率的日元，换成美元，买美国国债、科技股、或者加密货币，然后赚利差。

只要日本国债收益率不动，这个游戏就能一直玩下去。市场规模有多大？没人说得清，但保守估计至少几万亿美元。

随着日元进入加息周期，日元套利规模逐渐收缩，但 1 月 20 日后，这个套利游戏直接进入地狱模式，甚至是清算模式。

日本首相高市早苗宣布提前大选，承诺减税、增加财政支出，问题是日本政府负债率已经高达 GDP 的 240%，全球最高。再减税，拿什么还债？

市场炸了，日本国债被疯狂抛售，收益率暴涨。40 年期国债收益率一天涨了 25 个基点，这种波动，在日本 30 年来从未见过。

当日本国债崩盘，连锁反应就开始了：

日元升值，那些借日元买美债、买股票、买比特币的基金，突然发现还款成本暴涨。要么立刻平仓止损，要么等着爆仓。

美债、欧债、所有“长久期资产”都被连带抛售，因为投资者需要现金。

股票、贵金属、加密货币一起遭殃。当连“无风险资产”都在被抛，其他资产自然无一幸免。

这就是为什么“避险资产”（白银）、“科技信仰”（美股）、“投机赌场”（加密货币）会在同一时间集体跳水。

一个纯粹的“流动性黑洞”。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国以太坊现货 ETF 净流出 8079 万美元。

ETHA（BlackRock）：净流出851万美元；

FETH（Fidelity）：净流出5578万美元；

QETH（Invesco）：净流入353万美元；

ETHE（Grayscale）：净流出2708万美元；

ETH（Grayscale mini）：净流入705万美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 2 月 5 日）Solana 现货 ETF 总净流入 282 万美元。

昨日（美东时间 2 月 5 日）净流入最多的现货 SOL ETF 为 Fidelity SOL ETF FSOL，单日净流入 186 万美元，历史总净流入达 1.58 亿美元。

其次为 Bitwise SOL ETF BSOL，单日净流入 148 万美元，历史总净流入达 6.82 亿美元。

截至发稿前，Solana 现货 ETF 总资产净值为 6.75 亿美元，Solana 净资产比率 1.51%，历史累计净流入已达 8.74 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，02 月 06 日，HashKey（3887.HK）董事长兼CEO肖风博士近日在美国新闻周刊《Newsweek》撰文指出：“加密行业下一代‘杀手级应用’不会停留在加密体系内部循环，而必须将链上基础设施接入链下经济活动，把新增收入、用户与资本引入网络。机构入场的关键在于，区块链系统能否在高风险、强监管环境中做到安全、合规、可预测，并具备可规模化运行的能力。”

他指出，区块链的价值并非把 Web2 简单复制到链上。其增量价值在于，将原本依赖多家机构、长周期结算与反复对账的金融流程，压缩为同一账本上的自动清算与执行，从而降低交易摩擦、提升效率与资本周转，重塑交易、结算、风控与对账的组织方式，使其更自动化、更可验证、更低成本。

在机构落地层面，行业瓶颈正在从“性能”转向“信任与运营能力”。隐私保护计算、内嵌合规、可审计风控、银行级安全，将成为新一代关键基础设施。合规、监测与风控能力决定了机构能否在扩张时保持监管一致性与可控性；缺失这些能力，规模化增长将难以持续。  

他总结称，未来竞争不再是“谁更快”，而是“谁能在真实世界约束下稳定运行，并将链上能力转化为可持续的采用与价值创造”。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据官方公告，多链交易终端 Vyper 宣布已被 Pump.fun 收购，Vyper 团队和技术人员将加入 pump.fun 产品体系，基础设施将很快迁移至交易终端 Terminal。Vyper 将于 2 月 10 日开始逐步停止服务。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国比特币现货 ETF 净流出 4.3429 亿美元。

IBIT（BlackRock）：净流出 1.7548 亿美元；

FBTC（Fidelity）：净流出 1.0948 亿美元；

BITB（Bitwise）：净流出 1562 万美元；

ARKB（Ark）：净流出 2312 万美元；

GBTC（Grayscale）：净流出 7542 万美元；

BTC（Grayscale Mini）：净流出 3517 万美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 Cointelegraph 报道，预测市场平台 Kalshi 宣布成立独立咨询委员会并建立合作伙伴关系，以加强平台监管，防范内幕交易和市场操纵行为。该举措在美国超级碗赛事前三天公布，目前该平台已吸引超过 1.68 亿美元的超级碗相关投注。

Kalshi 表示，该委员会将向公司外部法律顾问提供季度报告，并公布可疑活动调查统计数据。同时，Kalshi 与加密货币交易监控平台 Solidus Labs 及沃顿商学院取证分析实验室主任 Daniel Taylor 合作，以”检测、调查和解决市场滥用行为”。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 64,000 美元，现报 63,973.06 美元，24 小时跌幅 10.45 %。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据 CoinDesk 报道，美国此前发布的敦促公民”立即离开伊朗”的警告重新在网上流传，为已经因高波动性和强制清算而不稳定的加密货币市场增添了新的风险因素。

此警告最初于 1 月中旬发布，恰逢美国和伊朗准备于周五在阿曼举行核谈判之际再度引起关注。在当前环境下，比特币表现更像高贝塔科技股而非黄金等避险资产，对地缘政治新闻反应敏感。

分析师称，在杠杆头寸过度和流动性不足的情况下，即使模糊的消息也可能触发快速去杠杆化，尤其是在永续期货市场。每当地缘政治危机成为头条时，比特币往往会下跌，投资者更倾向于选择黄金或债券等传统避险资产。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据官方消息，跨链互操作性基础设施提供商 Relay 宣布完成由 Archetype 和 Union Square Ventures 领投的 B 轮融资，同时推出了专为跨链结算设计的 Relay Chain。

Relay 作为区块链互操作性层，是专门为满足跨链结算和交换需求而构建的基础设施，目前已上线运行。该链设计优势包括更快的结算速度、更低的成本和更高效的流动性管理，使跨链交易能够更加无缝地进行，为用户提供即时、全球化、无摩擦的资金流通体验。

撰文：Raoul Pal，Real Vision 创始人

编译：Luffy，Foresight News

当下的市场一片惨淡，看不到希望，一切仿佛都已终结。你失去了机会，又一次搞砸了一切。

所有人都深陷愤怒与迷茫。即便是那些预判到这场下跌的人，虽有一丝预判成真的庆幸，却也能意识到这样的行情给无数人带来了沉重打击。此刻，仿佛已是至暗时刻。

我踏入交易市场已有 38 年，见过形形色色的暴跌与市场恐慌，每一次的感受都如出一辙，糟糕透顶。

我从 2013 年进入加密市场，彼时首次以 200 美元的价格买入比特币。

买入后比特币短暂上涨，随后便暴跌 75%。而这还是在大牛市中，最终价格飙升至我买入价的 10 倍以上。我没有卖出，因为这是一笔长期投资，我也清楚其中的风险。

到了 2014 年的熊市，比特币又暴跌 87%。

在随后持续至 2017 年的牛市里，我经历了三次 35% 至 45% 的暴跌，惨烈至极。最终因比特币分叉之争，我在 2000 美元的价位清仓离场，这个价格也是 2013 年的前期高点。

彼时，我的持仓较最初入场价已翻了 10 倍。而在我清仓后，比特币在当年年末又再翻 10 倍，难以置信！随后便开启了又一轮漫长且惨烈的熊市。

我完美躲过了那轮完整的熊市，当时还为此沾沾自喜。

而后在新冠疫情引发的市场暴跌中，我以 6500 美元的价格重新买入比特币，这个价格较我清仓时高出了 3.5 倍。本是做了自认为 「正确的选择」，到头来却成了代价惨重的错误。

2021 年 4 月至 7 月，比特币暴跌 50%，彼时的市场行情与当下如出一辙，推特上的市场情绪糟糕透顶，真的糟到了极点。但即便如此，当时的市场超卖程度，远不及今日。

到了 2021 年 11 月，市场便重回历史高点：SOL 从低点暴涨 13 倍，以太坊翻倍，比特币创下新高，涨幅达 150%。

这所有的一切，我都亲身经历。在这轮长期牛市中，每一个令人心惊肉跳、揪心不已的瞬间，我都未曾缺席。

我的首次入场价是 200 美元，如今比特币价格已达 65000 美元。即便中途因拙劣的择时操作，错失了一次 3.5 倍的涨幅，最终的收益依旧可观。

于我而言，在一只长期走牛的资产中，第一个核心教训便是什么都不做。「HODL （坚定持有）」 之所以成为加密圈的经典信条，绝非偶然，它的力量，远胜于 「四年周期」 的说法。

第二个教训，是在市场暴跌时果断加仓。即便择时不够精准，在市场弱势中分批加仓、增持头寸，长期来看能让收益实现复利式增长，其效果甚至远超定期定额投资。

我并非总能有充足的资金在暴跌时大手笔抄底，但我总会买入一些，因为这能磨砺自己的心态。

市场暴跌时，人们总会觉得自己错失了最后的机会，觉得行情再也回不来了，觉得一切都会彻底崩盘，永远无法翻身。但事实绝非如此。

不妨问自己两个问题：明天的世界，会比今天更数字化吗？法定货币的价值，会比今天更低吗？

如果答案都是肯定的，那就继续坚持。大胆抄底，让时间的力量战胜择时操作，因为胜利的永远是前者。在大幅暴跌时加仓，能拉低你的持仓成本，这会带来天差地别的改变。

这条投资之路上，压力、恐惧与自我怀疑，都是无可避免的代价。

仓位管理，要与自身的风险承受能力相匹配。不必焦虑，所有人都会有这样的感受：下跌时，觉得自己仓位过重；上涨时，又懊恼仓位太低。你要做的，只是学会调节这些情绪，找到适合自己的节奏。

另一个关键，是不要盲从他人的判断。「DYOR（自己做研究）」 同样是加密圈的金玉良言，没有独立判断，你根本无法熬过这些至暗时刻。

要形成自己的坚定信念，盲从他人的观点，就如同加了杠杆，终将让你满盘皆输。

请记住：当你忙着指责他人时，本质上只是在责怪自己。

诚然，当下的市场一片黑暗，但阳光很快就会再次照耀，而这场暴跌，终将成为你投资路上的又一道伤疤。前提是，你没有加杠杆！杠杆会让你彻底失去本金，如同在赌场中输掉了所有筹码。永远不要丢掉你的筹码。

这场阴霾何时散去？我无从知晓，但我认为，这更像是 2021 年 4 月至 11 月的行情：一场牛市中的恐慌性下跌，而且我相信，一切很快就会结束。即便我的判断出错，我也不会改变自己的策略，只要手里有现金，我就会继续加仓。

但对你而言，或许情况不同。不妨打造一个 「避免遗憾的投资组合」：你能承受从当前价位再暴跌 50% 吗？如果不能，那就减仓吧，即便此刻这么做，会让你觉得很愚蠢。拥有正确的心态，是熬过市场寒冬的关键。我的心态是，如何才能买得更多，而你的，或许恰好相反。

市场中永远有一些择时高手，能精准逃顶，甚至反手做空，未来也永远会有这样的人。但说实话，你只需时刻告诉自己，暴跌随时可能发生。当它真的到来时，你便不会陷入焦虑，因为你早有预料。让暴跌成为投资故事的一部分，而非故事的全部。

我现在在做什么？

我正开始买入更多数字艺术品（这也相当于在增持以太坊），并计划在下周继续加仓加密资产，就像以往每一次出现这样的抄底机会时，我所做的那样。

新冠暴跌时我抄底，2021 年暴跌时我抄底，2022 年、2023 年亦是如此，2024 年、2025 年我依旧选择抄底！这一次，我还会这么做。每一次，我的账户盈亏都会在市场之前创下新高，这种方法屡试不爽。再说一次：大胆抄底！

祝各位好运，投资之路，从来都不容易。

想要持有这些能实现长期复利增长的资产，就要接受它的高波动性，这是我们必须付出的代价。学会拥抱波动吧。

深潮 TechFlow 消息，2 月 6 日，据链上分析师 Murphy（@Murphychen888）监测，2 月 5 日比特币实体调整后的已实现亏损达到 32 亿美元。此数据超过了包括 Luna 崩溃、FTX 破产以及 312/519 等历史黑天鹅事件引发的亏损规模。