WeTrying | 币圈快讯早知道
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深潮 TechFlow 消息，2 月 9 日，据 Decrypt 报道，在今年的超级碗 LX 中，加密货币行业的广告投放从四年前的多家企业营销攻势缩减至仅剩 Coinbase 一家。与 2022 年被称为”加密碗”的超级碗不同，当时包括已破产的交易所 FTX 在内的多家加密企业投放了明星代言广告。Coinbase 今年的一分钟广告采用了卡拉 OK 形式，展示了后街男孩 1997 年热门歌曲《Everybody》的歌词，而非 2022 年那种可扫描的二维码广告。
深潮 TechFlow 消息，2月9日，开源个人AI代理OpenClaw近期爆红，社区已出现将其用于行情监控、信号推送、策略研究，甚至对接交易接口的案例，但更多仍停留在“辅助决策+半自动化”阶段。BiyaPay分析师指出，AI Agent的优势在于长时间执行与多源信息处理，适合做风险预警、情绪监测与交易复盘；而真正无人值守的自动交易，仍面临模型幻觉、权限安全与风控落地等门槛。
对BiyaPay这类多资产交易钱包而言，个人代理有望提升用户交易效率：BiyaPay平台支持USDT交易美股、港股、期货，并提供0手续费交易数字货币现货与合约，未来结合代理工具的“盯盘+提醒+策略辅助”体验值得关注，但用户应坚持人审与权限隔离，避免密钥与资产风险。
2025 年已经过去。站在 2026 年的起点回望，我们终于可以确认：2025 年并非只是另一个牛熊周期的注脚，而是 Stablecoin 历史上的一次「独立宣言」。
如果以价格波动来衡量进步，2025 年对加密货币而言或许显得平淡，甚至可被视为一种退步。但正是在这一年，Stablecoin 完成了最重要的蜕变，正式脱离加密货币的宏观叙事，沉淀为一种更朴素、也更重要的工具：一种能够在互联网上原生运行的全球清算媒介。
进入 2026 年，数以亿计的资金正在链上进行毫秒级的跨境调拨，横跨多个大洲发放员工薪资，编排着复杂的企业司库流动性。而这一切，几乎都发生在用户完全感知不到的后台。Stablecoin 迄今为止最大的商业成功，恰恰在于它的彻底隐形，真实的采用正在这些安静却高频的场景中悄然发生。
正是基于这些已经发生、却仍被普遍低估的变化，《Cobo 2025 Stablecoin 回顾与展望：从加密叙事到真实采用》（下称《Cobo 2025 Stablecoin 回顾与展望》）选择围绕一个被频繁提及、却很少被认真对待的关键词「真实采用」展开，试图回答 Stablecoin 的真实采用究竟如何？它是如何发生的？发生在什么地方？在不同市场与不同创业路径中，又对应着怎样真实可行的 PMF（Product-Market Fit，产品-市场契合）？
在回答这些问题之前，首先需要澄清的是：真实采用不是什么？
它不等同于市值的膨胀、转账额的飙升，或币价的短期波动。相反，真实采用往往发生得悄无声息——隐藏在财务流程、结算路径与资金调度的后台之中。
只有剥离这些噪音，我们才会进入更具货币学意义的细粒度指标：Stablecoin 是否已经持续进入工资发放、B2B 结算与高频支付等可重复、可持续的经济循环。只有在这些场景中被反复使用，Stablecoin 才真正开始承担货币应有的功能。
真实采用还体现在发生的位置与场景。Stablecoin 的真实采用通常并不出现在我们刻板印象中的零售消费场景，而是率先发生在对速度、效率与确定性极度敏感的领域，如企业司库管理、跨境结算与内部资金调拨。这些场景几乎不关心用户体验，只关心一件事：资金是否足够快、足够稳、足够可控。
从用户结构看，真实采用也要求我们正视一种明显的错位。市场常常假设 Stablecoin 的目标用户会主动拥抱去中心化理想，但 Cobo 的一线观察表明，最早实现规模化落地的，往往是风险厌恶型的 CFO 与财务团队。在他们的决策体系中，可审计性、可控性与责任可追溯性，始终优先于技术理念本身，这也决定了全托管与制度化流程在 Stablecoin 真实采用中的主导地位。
如果我们试图拥抱真实采用，还不可避免地要面对真实的商业现实。Stablecoin 并不存在放之四海而皆准的单一商业模式，其 PMF 往往由本地的货币环境、金融基础设施与监管条件共同塑造。在不同市场之间，无论是南北方、发达与新兴经济体，Stablecoin 承担的角色与可行路径都存在显著差异。对创业者而言，真正的挑战并非复制某种成功范式，而是在具体市场中，找到与现实约束相匹配的 PMF。
也正因为如此，这份报告并不追逐热度，而是试图还原现实，而这种现实大多数时候都是反直觉的。在 Stablecoin 进入下一个周期之际，看清真实采用发生在哪里、为何发生，往往比判断下一个热点更为重要。
需要说明的是，为了提升阅读体验与传播效率，本篇内容为轻量版解读，旨在提供对 Stablecoin 真实采用与行业结构变化的核心判断，相当于一个长版本的「太长不看」。对于希望了解完整背景、数据来源与更系统分析的读者（尤其是 Stablecoin 赛道的创业者与对新金融感兴趣的人），可在本文末尾下载更全面、图文数据并茂的完整版研究内容。
以下是《Cobo Stablecoin 回顾与展望：从加密叙事到真实采用》轻量版正文：
当我们谈论 Stablecoin 的大规模采用时，最常见的误区，是把它想象成人人用 USDC 买咖啡。但 2025 年给出的答案恰恰相反：Stablecoin 首先征服的是 B 端企业用户，而不是消费者。
最真实的采用，并未发生在星巴克的柜台，而是悄然发生在企业司库、跨境结算与内部资金调拨之中。这些场景对资金的速度与确定性极度敏感，却几乎不关心用户体验。对它们而言，零售支付并不占据优先级，而是金融基础设施成熟之后的最后一公里。
这种错位，同样体现在我们对数据的理解上。尽管 2025 年全球 Stablecoin 市值突破 3,000 亿美元，月度链上转账一度高达 4 万亿美元，但看起来最热闹的地方，往往离真实使用最远。去噪后的数据显示，这些万亿美元级的流动，大多属于金融资产的周转与调拨，而非商品与服务的真实交换。
因此，在这个新周期里，发行量和转账额已不足以衡量 Stablecoin 的真实价值。更重要的指标，是使用密度，即 Stablecoin 是否真正进入了工资发放、B2B 结算和高频消费等可重复的经济循环。因为只有在这些场景中被持续使用，Stablecoin 才具备真正的货币学意义。
基于这一判断，《Cobo 2025 Stablecoin 回顾与展望》将不再停留于表面的规模繁荣，而是通过三层过滤模型，剥离投机与噪音，重构 Stablecoin 的真实使用图景，并回答那个最核心的问题：Stablecoin，究竟在哪里被真正使用？
竞争的十字路口：主权防御与行业突围
本意去中心化的加密技术，正在通过 Stablecoin 走向一个出人意料的方向，成为美元霸权的数字延伸。
Tether 与 Circle 构建了一套高度自动化的数字美元循环：全球对加密资产的需求，被直接转化为对美元 Stablecoin 的需求，而 Stablecoin 发行方再将这股需求回流为对美国国债的长期持有。结果是，美元第一次以代码的形式，被嵌入到区块链这一新兴结算层的最底层，形成一种无需外交、无需军事、却高度有效的数字美元化进程。
在这一背景下，非美货币被迫接受残酷的 90/10 二元格局：90% 的储蓄与资产属性，被市场自发让渡给美元 Stablecoin；本土 Stablecoin 被迫退守剩余 10% 的过路费市场，仅作为纳税、还贷和最后一公里变现的传输管道。
面对这种降维冲击，传统银行为了保住核心的净息差（NIM），将构建一套精密的三层防御架构：内核用代币化存款做清算，保住信贷派生能力；中间通过统一账本实现互通；最外层才有限度地接入外部 Stablecoin 作为连接触角。
当横向的美元扩张与纵向的银行防御交汇，竞争最终收敛为一个瓶颈：合规通道（Access）。进入 2026 年，真正稀缺的是能够合法连接现实货币体系的入口。那些曾被视为数字化累赘的实体设施（如拥有 50 万网点的 Western Union 或稀缺的加密友好银行账户）将反转为最难复制的战略资产。对于全球数亿缺乏银行账户的人群，这些节点构成了现金进入数字经济的唯一窄门。
在《Cobo 2025 Stablecoin 回顾与展望》的这一章节，我们将站在创业者的视角，重新审视 Stablecoin 的真实采用。在一线实践中，我们发现 Stablecoin 的真实落地逻辑，与市场流行的技术叙事存在巨大的错位。看清这一点，是创业者定义产品方向的前提。本节旨在为 Stablecoin 赛道的创业者提供一个更贴近现实的参照系，帮助理解 Stablecoin 究竟是如何、又是被谁真正用起来的。
谁在真正使用 Stablecoin？
在 Cobo 一线实践中我们观察到，Stablecoin 的真实采用，更多源于 B 端企业为缓解现金流压力、提升结算速度与确定性所做出的理性选择。这是一种典型的、由财务报表驱动的 adoption。正因如此，最先实现规模化落地的群体，正是那些高度厌恶风险的 CFO 与财务团队。在他们的决策体系里，安全性、可审计性与责任可追溯性，永远排在去中心化理念之前。
这解释了为何企业普遍转向全托管与制度化流程：对现代财务体系而言，私钥操作失误带来的不可逆损失，远高于结算效率提升带来的收益。底层链是用 Solana 还是 Tron 从来都不是最重要的，产品能否用企业熟悉的风险语言（可控、可审、可追责）回应财务部门的关切，决定了其能否被采纳。
因地制宜的生存法则
Stablecoin 并没有一套全球通用的万能模板，其生存形态完全由本地的货币环境塑造。在纽约，是压缩 T+2 结算周期、提升资金周转率的效率工具；在布宜诺斯艾利斯，则是对抗高通胀、维持购买力的生存工具。
发达市场中，Stablecoin 嵌入既有体系提升效率；新兴市场中，则是绕开失灵系统承担替代功能。这种由现实约束塑造的分层使用方式，构成了 Stablecoin 最强的适应性边界。对于创业者来说，在欧美市场竞争的是清算效率，拉美市场竞争的是金融可得性。脱离具体市场的金融现实，规模化采用便无从谈起。
发展阶段：从资产持有到能力调用
2025 年是 Stablecoin 形态发生质变的一年。我们看到 Stablecoin 从静态的余额形态向动态的能力形态演进。企业接入 Stablecoin，不再仅仅是为了持有资产，而是为了调用其支付、清算、生息等功能模块，重构自身的现金流结构。
Cobo 一线实践显示，企业接入 Stablecoin 的核心诉求集中在资金能力的调用与编排，用以重构自身的结算路径和现金流结构。在这一过程中，Stablecoin 更接近一层可编程的金融基础设施，其价值体现在功能可组合性与系统可嵌入性上。
对于创业者来说，衡量增长的指标也随之改变：API 的调用深度比资产规模更具解释力。下一阶段的机会，在于将复杂的金融能力抽象为稳定、易用的接口，交付给企业一组随时可运行的金融功能。
最大的成功是隐形
2025 年的市场证明了一件事，Stablecoin 并未颠覆法币，它选择退居幕后，接管了传统金融最繁重、也最核心的清算环节。当 Visa、Revolut 等机构将 Stablecoin 封装在底层，让用户在前台维持熟悉的法币体验时，这项技术才算真正成熟。
驱动这一演进的是朴素的效率差距：竞争对手实现资金 T+0 归集，而传统银行仍受困于 T+2，这种效率红利使得 Stablecoin 成为金融世界的 TCP/IP，支撑一切，却无需被看见。前台体验与合规属于银行，创业者的机会深埋于后台，在清算、路由和资金调度这些看不见却最赚钱的地方。
作为创业者，如果你的商业计划书还在将更便宜的转账作为 Stablecoin 的核心卖点，那么你可能正在错过真正的战场。2026 年的市场风向已变：基础设施的造轮子时代宣告终结，躺着赚取利息的发行红利正在消退。真正的商业机会，正从底层的印钞权向着上层的分发权与连接权剧烈迁移。
在《Cobo 2025 Stablecoin 回顾与展望》这一章节中，我们将剥离表层的技术叙事，深入商业逻辑的肌理，去寻找那些真正能在这个周期里沉淀利润的答案：为什么企业愿意为溢价买单？为什么巨头开始围剿发行商？以及，当人类市场的增长触及天花板时，Stablecoin 如何成为万亿级机器经济（AI Agent）的血液？
从逆全球化、「非人类账户」的崛起，到 Stablecoin 的隐形化与应用的银行化，最后一章将系统性地分析 2026 年之后，Stablecoin 如何重塑金融体系的准入条件、改变资金的流动方式，以及价值最终沉淀在何处。
1）逆全球化：Stablecoin 正在亲手终结金融无国界
当 Stablecoin 普及之后，金融世界真的更统一了，还是只是换了一种方式被分割？
与主流叙事不同，我们认为 Stablecoin 的下一阶段并非更自由的全球流动，而是加速金融世界的结构性分裂。到 2026 年，Stablecoin 市场将不再是一个统一的流动性网络，而是被监管与技术共同切割为两类并行体系：合规清算岛与离岸灰色岛。
在这一背景下，「加密友好银行账户」将成为比牌照更稀缺的资源。合规成本持续抬升，迫使中小银行退出加密业务，法币出入金通道的定价权随之向少数具备全栈合规能力的节点银行集中。对于未获 OCC 牌照的机构而言，稳定、可持续的美元清算账户，正在成为行业最严酷、却最容易被忽视的准入壁垒。
2）「机器经济」崛起：从服务人，到识别非人类账户
过去，我们讨论 Stablecoin 如何服务人。 到 2026 年，如果最活跃、最频繁发生交易的账户不再是人，KYC 还能成立吗？金融身份又该如何转向 KYA（Know Your Agent）？
随着 AI Agent 进入真实经济活动，Stablecoin 所依赖的身份、合规与风控逻辑，正从以人作为中心转向以行为与代码作为对象。这一变化，将如何影响 Stablecoin 的设计方式、合规路径，以及未来真正具备扩展性的应用形态？
3）「品牌自杀论」：Stablecoin 的成功，在于它的隐形
直觉上，Stablecoin 发行商应像 Visa 或 PayPal 一样，争夺品牌认知与用户忠诚。但到 2026 年，仍在强调品牌币的项目，反而最容易走向平庸。
随着 Stablecoin 中性逐渐成为共识，用户并不关心底层是 USDC、PYUSD，还是某种合规的 RWA。对大多数使用场景而言，Stablecoin 的价值在于不被感知。最好的 Stablecoin，通常是透明的。
在这一变化中，溢价权将从铸币者转移到场景构建者手中。发行商如果仍沉迷于品牌溢价，最终将被应用层降维为低毛利、可替换的清算管道。
4）「APP 的尽头是银行」：流量不再重要，周转率才是命门
过去，互联网公司进入金融，是为了变现流量——卖理财、做借贷。到 2026 年，真正成功的 APP 将不再接入银行，而是直接演化为穿着产品外壳的银行，甚至不需要银行牌照。
衡量标准也随之改变。过去看重的是用户停留时长，未来比拼的将是资金在生态内的存续时间。通过 CaaS（发卡即服务）与 RWA，越来越多的应用正在承担起类银行职能，并系统性地剥离传统银行的「存、贷、汇」。决定胜负的，不是用户数量，而是资金是否能够长期停留在应用生态之中。
5）金融能力将成为 App 的基础功能
2026 年，Stablecoin 驱动的消费卡将成为金融科技公司、创作者平台和全球化 App 的基础配置。
推动这一变化的核心动力，是品牌侧对资本效率的持续压缩。随着发卡从高度依赖牌照与合规人力的工程，演化为可通过 API 调用的技术模块，金融能力正从金融机构的专属能力下沉为应用的基础设施。在这一过程中，越来越多的 App 将在各自的垂直场景中承担起类银行职能，而无需以银行的形式出现。
6）从可用工具，到日常货币
如果说 2025 年标志着 Stablecoin 从投机资产走向可用工具，那么 2026 年，变化将落在更具体的使用层面。
围绕货币最基本的两种功能（价值的转移与交换），Stablecoin 正在持续压缩传统金融的边界。在价值转移端，Circle 通过 CPN 与 StableFX，减少跨境清算对预置资金的依赖，释放诺斯特罗账户中的闲置资本，并提升整体资金周转效率。
在价值交换一侧，重要的变化是出金需求的逐渐降低。随着 Visa 与 Mastercard 在保持既有商户网络与用户习惯的前提下，逐步引入链上结算，Stablecoin 将获得直接消费能力。对用户而言，消费不再需要将资产显式兑换为法币，链上资产将被后台自然路由至现实支付场景。随着 Stablecoin 在支付、薪资与汇款中逐步形成闭环，加密消费卡的普及将使链上即消费成为常态。Stablecoin 将由此演化为一种可直接用于日常支出的数字美元，在数字生态内部完成更多循环，而非频繁地被换回法币体系。
7）链上反洗钱数据会和链下真实数据打通
合规正在从风险评分走向可执行决策。企业并不需要、也难以自行构建完整的链上反洗钱能力。真正的需求在于可落地、可追责的操作体系——明确查什么、如何判定、由谁决策与签字。随着 Stablecoin 进入高频、低容错的真实金融场景，合规重心将从单点风险识别，转向标准化、流程化的决策机制。
从中长期看，链上反洗钱数据与链下真实身份将实现全量映射，Stablecoin 基础设施也将走向专业化分工。以 Cobo 为例，通过将风控、合规与清算能力封装为标准化 API，企业无需直接处理链上数据或触碰私钥，即可在后台完成结算与合规映射。当用户感知的只是资金到账，而验证与追责已在后台完成，Stablecoin 才真正从前台工具进化为金融级后台基础设施。
深潮 TechFlow 消息，2月9日，据Cointelegraph报道，The Open Network Foundation 推出了TON Pay，这是一款新的支付软件开发工具包(SDK)，旨在将加密货币用于Telegram生态系统内的日常消费交易。
TON Pay为商家和Mini App开发者提供了一个简单、钱包无关的支付层，使他们能够通过Telegram直接接受加密货币支付。该工具支持包括Toncoin (TON)和Tether (USDT)在内的多种代币，目标是实现亚秒级交易时间和低于一美分的平均手续费。
TON基金会支付副总裁Nikola Plecas表示，TON Pay旨在为Telegram全球超过11亿月活用户提供支付服务。该系统初期将在Telegram Mini Apps内运行，未来计划扩展到网页环境和其他平台，并增加订阅支持、无Gas交易和特定地区的法币兑换服务。
深潮 TechFlow 消息，2月9日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，链上开盘机器人通过监控何一推文关键词「六大门派围攻光明顶」，第一时间创建同名 Meme 币，该代币市值最高到达 190 万美元。
这个代币的创建者，用一分半钟获利了 2.7 万美元：
16:47:42 创建并使用价值 2,400 的 BNB 买入 41% 的代币。
16:47:53 开始卖出，16:49:01 卖完。获利 2.7 万美元。
深潮 TechFlow 消息，2 月 9 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 69,000 美元，现报 68,985.35 美元，24 小时跌幅 1.51 %。
深潮 TechFlow 消息，2 月 9 日，据官方消息，OKX 将于 2026 年 2 月 9 日 至 2026 年 2 月 24 日 期间，启动新一轮面向合约网格新用户的 “合约网格包赔券狂欢季 ”活动。活动期间，用户可限时领取价值 10 USDT 的合约网格策略包赔券，共享总额达 160,000 USDT 的奖池，先到先得。
据悉，活动期间，用户首次创建的合约网格的限定币种指定包赔策略，且策略开启后未曾调整策略参数设置 (包含调整止盈止损价格，增加仓位)。若策略最终未能盈利，OKX 策略交易将在用户有效的包赔券额度范围内补偿损失，限定合约品种为 BTC/USDT、ETH/USDT、SOL/USDT永续合约。
深潮 TechFlow 消息，2 月 9 日，据官方公告，持有至少 241 个币安 Alpha 积分的用户今天 21:00（UTC+8）可申领代币空投。先到先得。直至空投池领取完毕或活动结束。
深潮 TechFlow 消息，2 月 9 日，Bitget 宣布启动「VIP守护计划」，设立 5,000,000 USDT 守护基金。该计划涵盖等级保护、高息理财、合约补偿、杠杆免息及 100 万美金回归奖池五大板块，旨在市场波动期为 VIP 用户提供专属权益保障，实现资产增值。
其中，规模为 100 万美元的 VIP 专属回归奖池，面向 2025 年 10 月至 12 月期间失效的历史 VIP 用户提供三重回归奖励。目前该守护计划已于公告当日生效，用户可通过官方渠道查询具体参与规则及活动周期安排。
撰文：The Defiant
编译：白话区块链
在传统金融体系中，资金跨国流转如同在一场充满摩擦力的马拉松，约有 3 万亿美元常年处于「在途」状态，成为无法产生效益的沉没成本。随着区块链技术与监管框架的日益成熟，稳定币正从加密世界的边缘走向全球经济的核心。本篇访谈深度对话了 Circle 首席产品官尼基尔·坦多格（Nikil Tandog），他以技术专家和全球化观察者的双重视角，揭示了 Circle 如何从单一的稳定币发行商进化为覆盖资产、支付与基础设施的全栈平台公司。
本文不仅探讨了在后银行危机时代，USDC 如何通过合规化路径重塑市场信任，更前瞻性地预测了 2030 年的金融图景：在那时，金钱将成为如同电力般的可编程原语，AI 代理将取代人类成为支付的主体，而由 Genius 法案编纂的新型法律框架将为互联网规模的金融科技公司开辟通途。这是一场关于生产力释放、经济包容性以及「金钱即代码」愿景的深度思辨，为我们理解下一个十年的财富流动方式提供了关键注脚。
主持人： 我们都知道 USDC 是 Circle 的标志性产品，也是稳定币的主流代表。在当前的行业共识下，稳定币已成为加密货币最成功的切入点。请谈谈目前驱动 Circle 的核心论点是什么？你们的主要策略是什么，以及它从早期是如何演变的？
Nikhil： Circle 已经是一家拥有 12、13 年历史的公司，我们深耕稳定币领域已有很长时间。USDC 推出也大约有 7 年了。在很长一段时间里，稳定币并不被视为加密货币的核心用例。当时人们更倾向于构建完全去中心化的自我主权货币，认为「把美元上传到互联网」似乎缺乏想象力。
但我加入公司时，这正是我最激动的事情。因为在全球范围内，获得美元是一种「超能力」。我在印度长大，我深知西方以外的人们对美国金融体系和美元的重视程度。稳定币不仅仅是金融工具，更是经济包容性的解决方案。
我们的发展经历了几个阶段： 首先，我们建立了全球最大的稳定币网络之一。网络价值在于交易双方的意愿，USDC 之所以成功，是因为接收方愿意以此收款。通过建立大量的法币出入口（On/Off-ramps），我们将 USDC 嵌入到了传统加密生态和现代支付生态中。
其次，Circle 正在从单一的稳定币发行人转变为一家「三层结构」的平台公司。这包括：
核心资产层： 除了 USDC，我们也发行 EURC（欧元稳定币）和 USYC。
应用与支付层（CPN）： Circle 支付网络（Circle Payment Network），这可以看作是稳定币的一个高级应用，用于处理实际的支付需求。
基础设施层（ARC）： 这是我们正在构建的下层技术栈，旨在为稳定币提供更底层的技术支撑。
这一演变实际上是在践行我们创始人杰里米（Jeremy Allaire）多年前的愿景。我们必须一步步走到今天，积累了足够的市场份额和信任，才能真正开始构建这套完整的平台架构。
主持人： 去年美国商业银行危机爆发时，USDC 的流通量受到了冲击，因为部分抵押品存放的银行出现了问题。当时市场产生了一些信任危机，但你们成功反弹并恢复了增长。请问这种增长的动力来自哪里？
Nikhil： 增长来自于市场对资产价值和功能性的重新认识。在核心资产交易市场，USDC 被视为比过去更有价值。在支付系统中，它展现了更强的可编程性和基础设施支持，这是其他稳定币所缺乏的。
目前，USDC 已运行在 28 条公链上，我们还运营着跨链传输协议（CCTP），确保 USDC 能够无缝、安全地在不同链之间流动。更重要的是，我们在监管基础设施上投入了巨大资金。我们符合欧盟的 MiCA 法规，而在美国，Genius 法案（假设为 2026 年背景下的重要立法）基本上将 Circle 的合规运营模式编纂成了法律。
大家开始意识到，稳定币不仅仅是一种金融资产，它是一个网络。当你我进行交易时，我们追求的是流动性最高、最可靠且 24/7/365 全天候可用的资产。
主持人： 谈到竞争，Tether（USDT）目前仍是流通量最大的稳定币。市场普遍认为 Circle 走的是合规、透明的道路，而 Tether 则相对身处灰色地带。这种定位对你们意味着什么？
Nikhil： 我不猜测竞争对手的储备结构。我只能说，Circle 坚持的是透明化道路。我们设有 Circle 储备基金，每天发布检查点，任何人都可以查看资金去向。作为一家准上市公司（或已进入上市流程），我们接受严格的审计和财报披露。
我们追求上市的目的之一，就是为了让全球用户相信我们不是一个隐秘的小作坊，而是有制衡、有监管的现代金融机构。我们希望阳光照进每一个角落。
关于增长区域，虽然我们目前的主要一级市场流动性集中在已获得许可的国家，但 USDC 在二级市场表现出了极强的全球性。目前全球约 190 个国家都有 USDC 的持有者。这就像互联网协议一样，如果你构建了一个开放、强大的 API（即 USDC 基础设施），全世界的开发者都会在其上构建应用。我们正致力于在拉丁美洲、非洲等新兴市场通过合规的「正门」进入，与当地监管机构配合，释放当地的经济雄心。
主持人： 随着监管清晰度的提高，尤其是你提到的 Genius 法案通过，机构参与者（如银行和金融科技公司）的意愿是否发生了变化？
Nikhil： 变化非常惊人。以往金融科技公司每进入一个市场，都需要在当地建立银行关系，这是一个极其缓慢的过程。但稳定币让金融服务可以像 Netflix 一样，利用互联网的规模效应实现全球化。
我有一个私人内幕：在 Genius 法案通过后的第一个周一，我就与美国最大的金融科技公司之一在办公室开会。他们已经在制定极其复杂的稳定币整合计划。
主持人： 展望 2030 年，你认为世界会变成什么样子？
Nikhil： 到 2030 年，全球金融格局将发生根本性变化。
B2B 市场的效率革命： 这是一个 59 万亿美元的巨量市场。通过稳定币，跨境 B2B 支付将变得极其高效。
机器对机器（M2M）支付： 随着 AI 代理（Agents）的普及，未来的网络使用者将更多是代理而非人类。我们需要为这些代理重新设计支付网络。想象一下，我的女儿上大学时，可能有五个 AI 代理在为她工作，这些代理会根据工作历史和收入流在链上筹集资本，这完全绕过了传统的银行贷款模式。
软件与支付的融合： 过去软件和支付是分离的，未来这种界限会消失。支付将只是软件中的几行代码，具有极高的可编程性。
主持人： 既然现有链已经很多了，为什么 Circle 决定构建自己的基础设施层 ARC？它与以太坊 Layer 2 等解决方案有什么不同？
Nikhil： 这源于我们的行业经验。在 Google 时代，Android 出现时市场上已经有六个操作系统，但 Android 成功的关键在于构建了一个完整的生态系统。
目前的区块链基础设施在面对「主流用户上链」时仍存在巨大障碍。例如，为数千万用户创建钱包的成本极其高昂。我们要解决的是这些实际痛点。 ARC 并不是为了排斥其他链。USDC 会继续保持多链战略，但 ARC 将作为我们技术栈的底层，提供以下特性：
支付终局性（Payment Finality）： 确保支付在极短时间内不可逆转。
可配置隐私： 让交易终端能够控制隐私级别，符合企业合规需求。
原生稳定币支付 Gas： 用户不需要持有某种特定的原生 Token 来支付手续费，这解决了企业在资产负债表核算上的复杂性。
主持人： 最后一个问题，你认为稳定币有哪些领域是「不擅长」的？或者说，传统金融轨道在哪些地方更有优势？
Nikhil： 这是一个有趣的问题。但我很难想到稳定币不擅长什么。这就像问「电力不擅长什么」或者「互联网不擅长什么」。
有人说国内支付已经很快了，不需要稳定币。但问题在于可编程性。一个不可编程的实时支付系统仅仅是简单的价值转移。一旦你将其上链，赋予其可编程性，它就能支持更复杂的商业逻辑和自动化流程。稳定币是一项底层核心技术，它像电力一样，当你将其引入某个过程时，通常会使其变得更好。
主持人： 2026 年我们将看到 Circle 推出哪些激动人心的东西？
Nikhil： 我们会继续在三个支柱上发力：
扩展 USDC 网络： 更多的链，更多的功能。
深化 CPN（支付网络）： 增加合作伙伴，开放更多跨境支付路线。
正式推出 ARC： 完善我们的基础设施栈。
我们相信，到本十年末，这种代理式、可编程的支付将彻底释放全球的生产力。
主持人： 非常感谢 Nikhil 带来的分享，我们也会持续关注 Circle 和 ARC 的进展。
深潮 TechFlow 消息，2 月 9 日，据链上分析平台 Lookonchain 披露，一位名为”kch123″的预测市场 Polymarket 交易员在 2026 年超级碗比赛中通过 5 笔成功押注获利 180 万美元。该交易者总计获利超过 1100 万美元。
撰文：高智谋
来源：华尔街见闻
硅谷一直在等待一个机会，将 AI Agent 推向主流。但对于大众而言，这依然算是一项晦涩难懂的技术，离广泛普及为时尚早。
直到开源个人 AI 助手 OpenClaw 的突然爆红，突然间，AI Agent 时代似乎真正到来了。
它向世界证明：技术娴熟的用户完全可以用极低的成本，迅速构建出强大的 AI 代理。过去一周，OpenClaw 彻底引爆了硅谷，让原本就已滚烫的 AI 赛道显得更加躁动。特斯拉前高管、AI 大神 Andrej Karpathy 将其形容为他见过的最接近「科幻起飞」临界点的事物；Elon Musk 更是直言，这是「奇点的早期阶段」。
相对于 Google Gemini 或 OpenAI ChatGPT 等「Chatbot」类产品来说，AI Agent 完全不同的物种。
它能编写代码、创建文件、控制浏览器、与应用程序交互。理论上，它能不知疲倦地长时间运行，无需人类插手即可主动决策。尽管 Salesforce 和微软等巨头早已在 B 端布局，Anthropic 的 Claude Code 也在编程领域大放异彩，但在面向普通消费者的领域，此前的尝试（如 Manus、Operator）大多因过于复杂或功能受限而折戟。
OpenClaw 成为了那个打破僵局的「破壁人」。尽管它并非极度易用，但凭借对计算机的广泛访问权限、协调多个模型的能力以及对过往会话的记忆力，它成功点燃了开发者的热情。
这种热情迅速演变为一种类似「Meme 股」早期或 NFT 狂热时的文化现象。下载 OpenClaw、谈论代理，成了科技圈表达信仰的最新方式，就像当年买入狗狗币或无聊猿一样。
OpenClaw 的成功如同在竞争对手身后点了一把火。湾区初创公司 Jo 的 CMO Kevin Li 坦言，OpenClaw 的发布迫使他们加速了同类产品的推出：「在那之前，我们甚至没想好怎么用一句话介绍自己。」
更令人咋舌的是围绕这一技术迅速生成的「野生生态」。
上周三，一个名为 Moltbook 的「AI 代理社交网络」上线。仅凭 170 万个被引导至该站点的代理，平台迅速积累了超过 22 万个帖子和 620 万条评论。
紧接着，荒诞的一幕出现了：MoltMatch（代理版 Tinder）、Molthub（充斥着「自我博弈」视频的代理版 Pornhub）相继涌现。
甚至有人在 Rentahuman.ai 上挂牌，让 AI 代理租用人类的肉身去执行「现实物理世界（Meatspace）」的任务——一位 X 用户声称，他真的收到了 100 美元，只为举着一块写着「一个 AI 付钱让我举这个牌子」的标牌站了一小时。
在狂热的表象之下，技术极客们正在观察一个迷人的微观世界：当多个 AI 代理协同工作时，会发生什么？
网络安全公司 Alice 的 CEO Noam Schwartz 在 20 分钟内用 OpenClaw 构建了 5 个代理，分别负责信息安全、日程、管理甚至健康监控
「它们都在没有我干预的情况下自主工作，」Schwartz 感叹。
有趣的发现是，不同的大模型赋予了代理截然不同的「性格」。
OpenAI 的模型：被描述为「电子表格狂魔」。非营利机构 AI Digest 的主管 Adam Binksmith 指出，OpenAI 的 o3 模型有时甚至会虚构文件，带着其他代理进行一场徒劳的「野鹅追逐」。
Google 的 Gemini 模型：则表现出一种「命名癖」。在 AI Digest 运行的「AI Village」实验中，Gemini 3 Pro 为了决定查找网页 URL，竟然煞有介事地援引了所谓的「显而易见定律」。
在这个长达数月的实验中，代理们甚至发明了自己的黑话。为了提醒自己身处不同的计算机、无法直接访问彼此文件，它们提出了「群岛原则」，将自己比作一个个独立的岛屿。
这种自发的认知进化，令人既兴奋又不安。
这种技术的演进正在重构我们对互联网的认知。Rosebud CEO Chrys Bader 认为，未来的社交媒体将成为代理的学习场，它们通过研读彼此的帖子实现自我进化，这可能是一次「文明级的阶跃」。
但这也带来了前所未有的挑战。由 Sam Altman 联合创立的 Tools for Humanity 公司的首席产品官 Tiago Sada 预测，未来的互联网将主要由代理构成。随着代理具备长时间操作的能力，区分「谁是代理、谁是人类」将成为维持网络秩序的关键。
「我们看到了智能和代理实际能力的疯狂加速，」Sada 表示。为此，该公司上周末发布了 OneMolt 软件（由 AI 编写），允许用户验证其代理的归属。这是一种为了保持互联网正常运行而必须建立的「人类证明」机制。
尽管关于网络安全的担忧不绝于耳，但这并未冲淡 OpenClaw 创始人 Peter Steinberger 的乐观情绪。
这位曾在维也纳和伦敦之间往返、开发 PDF 软件的开源开发者，如今在旧金山受到了英雄般的礼遇。在旧金山市中心 Frontier Tower 举行的首届 ClawCon 上，数百人蜂拥而至，只为一睹他的风采。风险投资家们开始「围猎」他，顶尖 AI 公司向他抛出橄榄枝。
Offline Ventures 的联合创始人 Dave Morin 感叹，这是自 2000 年代末以来，他第一次感受到如此强烈的技术兴奋感，「个人 AI 时代终于来了。」
Steinberger 的预言似乎正在自我实现：「去年是代码代理之年，而我认为今年——将是个人代理之年。」
在这个被代码重构的春天，硅谷确信，他没有说错。
撰文：龙玥
来源：华尔街见闻
投资者普遍认为量子计算依然停留在科幻阶段，但巴克莱最新研报指出，这种「太早了」的错觉，可能让你错过未来 12 个月最关键的趋势。
据追风交易台消息，巴克莱分析师团队最新发布了一份研报《量子计算：纠正投资者的最大误解》。
报告的核心逻辑非常直白：华尔街低估了技术爆发的速度，同时完全搞错了量子与经典算力（如英伟达）的关系。巴克莱认为，我们正处于从「实验室玩具」走向「商业利器」的前夜。
巴克莱给出的第一条纠偏是：别把量子计算当成「十年后才有结果」的纯远期主题。
当前市场普遍认为，能完美运行的「容错量子计算」（FTQC）要到 2030 年以后。这没错，但巴克莱提醒投资者，千万别忽视了中间的「赛点」。
巴克莱指出，2026 年至 2027 年将是行业的分水岭，届时将实现「量子优势」（Quantum Advantage）。
更重要的是「怎么定义优势」。巴克莱认为，「当系统瞄准 100 个逻辑量子比特时，优势才算被证明」。它同时提醒，任何「优势宣称」都需要「强技术数据」背书，否则更像营销而非拐点。
「我们预计未来 12 个月内就会有重磅公告……当系统能稳定运行 100 个逻辑量子比特时，量子优势将被证明。」
这就像莱特兄弟的第一次飞行，虽然还不能运客（商业化），但证明了飞机比马车强（量子优势）。一旦这个信号出现，资本市场的估值逻辑将瞬间重塑。
这是市场最大的认知偏差。研报指出，很多人认为量子计算机太强大，会取代现在的 CPU 和 GPU。巴克莱反驳：这不是替代关系，而是「最强辅助」关系。
「量子计算机不会取代经典计算机作为通用机器，而是补充它们。」
这背后的核心逻辑在于「纠错」：量子比特非常脆弱、不稳定（容易出错）。为了让它正常工作，需要一套极其强大的经典计算系统实时盯着它、修正它。
巴克莱的调研揭示了一个惊人的数据关系：
「每一个逻辑量子比特，可能需要配备一个 GPU 来做纠错和控制。」
这意味着什么？如果你造一台拥有 1000 个逻辑量子比特的量子计算机，你就需要采购 500 到 2000 个 GPU 来伺候它。
这不再是竞争，而是共生。 量子计算机越强，对英伟达、AMD 芯片的需求就越爆炸。巴克莱测算，这种「伴生需求」在蓝天情景下，到 2040 年将给经典计算市场带来超过 1000 亿美元的增量。
对于这个误解的真相是，赛道已经分化，优劣势很明显。
量子硬件路线并非单一。巴克莱把主流物理比特路径归为电子（超导、电自旋）、原子（离子阱、中性原子）与光子等，并指出各自优劣来自速度、精度、相干时间及外部基础设施（低温、激光、真空）与可扩展性的权衡。
巴克莱通过「量子基准测试模型」，给目前混乱的硬件赛道划了重点：
巴克莱总结道：
「我们的测试表明，离子阱目前处于领先地位……但硅自旋的可扩展性值得长期关注。」
对于「量子计算机明天就会破解银行密码」的恐慌，巴克莱直接泼了冷水：想多了，算力还不够。
要破解现在的 RSA 加密，需要数千个完美的逻辑量子比特，而目前人类最顶尖的设备也就几十个。巴克莱直言：
「量子计算机目前还不够强大……还没到现代加密标准受到威胁的地步。」
市场往往认为该领域的投资标的稀缺，仅限于少数几家知名公司。但巴克莱梳理了整个产业链，确定了 45 家上市公司和超过 80 家私营企业。主要分布在四大领域：
1）量子处理器（系统销售或 QCaaS 云访问）
2）量子供应链（低温、激光 / 光学、控制电子、材料等）
3）量子芯片设计与制造（与传统半导体制造存在重叠）
4）生态使能者（云、数据中心基础设施、量子模拟器、量子 – 经典集成：GPU/CPU/ 服务器等）
报告给出的框架更偏「风险定价」：短期往往是「收入暴露更高」对应「技术风险更高」。它按商业模式是否绑定单一路线，将技术风险粗分为高（单一路线）、中（少数路线）、低（路线无关）。
这也解释了为什么量子叙事很容易「只盯纯量子硬件股」：它们的收入暴露最直接，但路径不确定性也最大；而供应链、半导体设备与 EDA、云与数据中心、以及混合集成环节，可能更能承接「量子进展→资本开支与配套需求」的传导。
撰文：加密沙律
央行等 8 部委联合发布了虚拟货币、现实世界资产（RWA）代币化相关监管规定：中国人民银行 国家发展改革委 工业和信息化部 公安部 市场监管总局 金融监管总局 中国证监会 国家外汇局《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42 号）（下称「42 号文」）。
此前业内已传出新规将出的消息，正式文件发布后内容维度丰富，读后沙律觉得之前在 RWA 领域的一路合规探索几乎全部在 8 部门和证监会的文件中命中。
让我们来快速读一遍：
2017 年、2021 年监管层先后发布 94 公告、924 公告，此后该领域长期无完整法律文件出台；2025 年底十三部委工作协调会、七协会风险提示，均不属于正式法律文件的版本升级。以下为 5 份核心相关文件的性质对比：
核心结论：42 号文是当前虚拟货币类业务领域最精准、最完整的法律规范性文件，924 公告已随其施行正式废止。
（1）监管对象全面扩容
1.新增核心监管对象：首次将现实世界资产代币化（RWA）、稳定币纳入监管核心范围，监管维度从单纯的虚拟货币交易炒作，扩展为「虚拟货币 + RWA + 稳定币」三位一体的全链条监管
2.稳定币监管细化：明确「挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能」，禁止「未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币」
3.RWA明确定义：将其界定为「使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币（通证）或者具有代币（通证）特性的其他权益、债券凭证，并进行发行和交易的活动」
（2）发文部门与法律效力提升
42 号文由央行、国家发改委等 8 部门联合发布，另与中央网信办、最高法、最高检 3 部门达成一致，且经国务院同意，发文层级与法律效力较此前文件显著提升。
（3）法律依据更新完善
新增《中华人民共和国期货和衍生品法》《中华人民共和国证券投资基金法》《中华人民共和国人民币管理条例》等上位法依据，法律支撑更全面；同时删除 924 公告中《期货交易管理条例》《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》等部分文件，法律适用更精准。
（4）虚拟货币定性表述精准升级
（5）RWA 与稳定币的全新界定
42 号文新增专门条款界定 RWA 性质：「在境内开展现实世界资产代币化活动，以及提供有关中介、信息技术服务等，涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动，应予以禁止；经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外」。
同时明确 RWA 境外服务禁令：「境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供现实世界资产代币化相关服务」。
核心结论：结合上述条款可明确
1. RWA 项目在境内、服务商在境内 ——非法
2. RWA 项目在境内、服务商在境外 ——非法
3. 同类性质 NFT 项目，涉嫌非法发售代币票券 ——非法
4. RWA 项目在境外、涉嫌境内非法集资 ——非法
（6）监管部门分工精细化，从多部门协同到双轨制监管
924 公告仅确立多部门协调工作机制：「人民银行会同中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、银保监会、证监会、外汇局等部门建立工作协调机制」。
42 号文创新实行双牵头制，将监管责任明确划分为两条线：
1. 虚拟货币监管：由「中国人民银行会同国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等部门健全工作机制」
2. RWA 监管：由「中国证监会会同国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家外汇局等部门健全工作机制」
核心结论：
1. 此前多部门协调落地不到位的问题，因明确的上位法和责任机制，无推诿、怠慢处理的空间
2. 拟探索相关业务的市场主体，可清晰知晓政府权力清单与职责范围，减少业务误判
（7）部门属地责任压实
42 号文在 924 公告基础上，新增「具体由地方金融管理部门牵头，国务院金融管理部门分支机构、派出机构以及电信主管、公安、市场监管等部门参加，与网信部门、人民法院、人民检察院联动配合」，明确地方执行层面的牵头部门与协作机制，属地监管责任进一步压实。
（8）金融机构管理强化
（9）中介与技术服务机构监管扩展
924 公告的监管范围仅针对虚拟货币相关服务，42 号文新增：「有关中介机构、信息技术服务机构不得为未经同意的现实世界资产代币化相关业务以及相关金融产品提供中介、技术等服务」，将监管范围正式扩展至 RWA 领域的中介与技术服务商。
（10）市场主体登记管理收紧
（11）挖矿整治政策加码
924 公告仅提及「实现虚拟货币 ‘ 挖矿 ‘、交易、兑换的全链条跟踪和全时信息备份」，42 号文单独列示第九条细化规定，明确「严禁 ‘ 矿机 ‘ 生产企业在境内提供 ‘ 矿机 ‘ 销售等各类服务」，从源头切断挖矿产业链；相较 924 公告的监测要求，新规更严格、更具执行力，且明确了线索接收后相关部门的处理机制。
（12）境外发行监管创新
42 号文结合海外加密领域发展新变化，针对跨境业务新增境外发行双禁令：
1. 未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币
2. 针对 RWA：「境内主体直接或间接赴境外开展外债形式的现实世界资产代币化业务，或者以境内资产所有权、收益权等为基础在境外开展类资产证券化、具有股权性质的现实世界资产代币化业务，应按照 ‘ 相同业务、相同风险、相同规则 ‘ 原则，由国家发展改革委、中国证监会、国家外汇局等相关部门按照职责分工，依法依规进行严格监管」
核心结论：结合上述条款可明确
1. 无底层资产的非 RWA类型境外发币行为 ——非法
2. 类似外债、股权、ABS 性质的证券型代币化行为 ——严格监管下合法
3.合法 RWA的监管原则 —— 参考证券业务 「相同业务、相同风险、相同规则」
（13）境内金融机构境外业务监管强化，责任压实
42 号文新增：「境内金融机构的境外子公司及分支机构在境外提供现实世界资产代币化相关服务要依法稳慎，配备专业人员及系统，有效防范业务风险，严格落实客户准入、适当性管理、反洗钱等要求，并纳入境内金融机构的合规风控管理体系」，实现对跨境业务的穿透式监管。
核心结论：结合上述条款可明确
1. 境内金融机构的海外分支（分行、分所等），可开展代币化相关业务
2. 海外分支开展代币化业务，需同时符合当地法律与中国监管要求，履行高度审慎、反洗钱等法定义务
3. 海外分支的业务信息与数据，需全面纳入境内金融机构的合规风控体系
（14）中介机构跨境服务监管覆盖
42 号文新增：「为境内主体直接或间接赴境外开展外债形式的现实世界资产代币化业务，或者以境内权益为基础在境外开展现实世界资产代币化相关业务提供服务的中介机构、信息技术服务机构，应当严格遵守法律法规规定，按照有关规范要求建立健全相关合规内控制度，强化业务和风险管控，将有关业务开展情况向相关管理部门报批或报备」，将跨境服务的中介机构正式纳入监管范围。
核心结论：结合上述条款可明确
1. 律所、科技公司等中介机构，可在监管受控范围内提供代币化相关服务
2. 中介机构开展代币化业务，需具备完善的风控与内控体系，业务开展情况需向监管部门报批或报备
（15）法律责任主体范围扩大
（16）民事责任条款优化
924 公告规定：「任何法人、非法人组织和自然人投资虚拟货币及相关衍生品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效」；42 号文修订为：「任何单位和个人投资虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效」，将投资标的从「虚拟货币及相关衍生品」扩展为「虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品」，监管覆盖更全面。
核心结论：各类以 RWA 名义向境内投资人募资的盘圈行为，相关投资权益均不受法律保护。
RWA 概念与项目最早诞生于海外，与早期 STO 概念类似，但想象空间更广，被业内称作「万物皆可 RWA」。国内关于 RWA 的讨论自 2024 年起逐步升温，2025 年 6-8 月达到声量巅峰，这一趋势与蚂蚁、京东、国君等国内大机构入场，以及美国、香港等地区加密监管升级、稳定币条例出台、加密监管持续发牌密切相关。
目前市面上主流的 RWA 项目与底层资产
1. 新能源、算力等新兴经营性现金流资产
2. 商业租赁等传统经营性资产
3. 文化 IP 增值类消费品项目
4. 不动产、古董、艺术品、矿产等实物资产
5. 其他类型资产
从业者主流的 RWA 融资解决方案
1. 在有明确监管条例的国家和地区，针对上述 1、2 类资产开展证券型代币发行—— 完全合法，但监管要求最高、操作成本最高
2. 在国内文交所、数交所、产交所等平台，针对上述 3 类资产及 NFT 开展发行 —— 监管要求较低，未被明确认定为违法
3. 在海外中心化、去中心化交易所，针对上述 4、5 类资产发行缺乏现金流支持的代币项目 —— 看似有底层资产，实则为拉人头、炒作、集资、控盘的高风险行为，暂未在法律条文中被精准定义
由于底层资产特性、募资对象、操作规范性、项目方价值观存在显著差异，RWA 领域的擦边球操作方式繁多，从业者也存在刻意模糊监管边界的行为，若不加以严格监管，极易出现劣币驱逐良币的情况，高风险项目与群体性受骗事件将频发。目前该领域参与主体混杂，国内外证券机构、发行服务商、海外交易所、数字买办、数据服务商、内地产权交易所均涉足其中。
而随着42 号文的出台，一切都变了。通过字斟句酌的分析，可发现监管层的思路和理念：
1. 立法者综合考量了美国、欧洲、香港等地区的法律法规，在监管环节与表述上均有参考，实现了与国际监管的适度对接
2. 新规全面覆盖稳定币、RWA 等新兴领域，同时填补了矿机销售、挖矿执法等过往监管模糊地带
3. 在技术成熟度不足、游戏规则制定权未掌握的领域，监管态度为明确封堵，防范金融风险
4. 对于必要的海外融资规则对接，尤其是在监管规则明确的国家和地区，按严格标准实施的代币化项目，仍为境内金融机构、中介服务机构保留了参与窗口
94 公告、924 公告、42 号文 核心监管逻辑对比表
证监会作为主管 RWA 业务的监管部门，在第一时间同步颁发了2026 年第 1 号公告《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》。
该指引明确提出：
1. 境内资产境外发行资产支持证券代币，应当严格遵守跨境投资、外汇管理、网络和数据安全等法律、行政法规和有关政策规定，履行前述相关监管部门要求的核准、备案或安全审查等程序。
2. 基础资产及实际控制该资产的境内主体存在下列情形之一的，不得开展相关业务：
（一）法律、行政法规或者国家有关规定明确禁止通过资本市场融资的；
（二）经国务院有关主管部门依法审查认定，境外发行资产支持证券代币可能危害国家安全的；
（三）境内主体或者其控股股东、实际控制人最近 3 年 2 内存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪的；
（四）境内主体因涉嫌犯罪或者重大违法违规行为正在被依法立案调查，尚未有明确结论意见的；
（五）基础资产存在重大权属纠纷，或该资产依法不得转让的；
（六）基础资产存在境内资产证券化业务基础资产负面清单规定的禁止情形的。
3. 开展相关业务前，RWA 的项目方需要向证监会备案报告、境外全套发行资料等有关材料，完整说明境内备案主体信息、基础资产信息、代币发行方案等。证监会备案完成后，会在网站公示备案信息。【重点：针对国内资产或收益权在海外进行代币化融资的项目，能够获得中国证监会此项备案，即可以理解为合法项目】
除此之外，对于发行完毕的 RWA 项目，在其运行过程中证监会也会实施事中管理，持续监管并且和境外机构保持信息互通。
沙律觉得，随着上述文件的出台，RWA 这个新鲜事物终于去伪存真，算是活下来了，回归到证券型代币的发行和监管逻辑。尽管更多细则没有出，但是过去 3 年间对于 RWA 和稳定币的监管灰色地带已经完全探明，通过立法保障，从此监管有了抓手，从业者有了指引。
特别声明:本文为加密沙律团队原创作品，仅代表本文作者个人观点，不构成对特定事项的法律咨询和法律意见。
撰文：菠菜菠菜
2026 年 2 月 6 日，一个值得被记住的日子。
就在今天，中国人民银行联合国家发改委、工信部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、证监会、外汇局八大部门，发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42 号）。与此同时，一份更具实操意义的附件——《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》也一并出炉。
这不是一份简单的「禁令」。如果你还停留在「中国又要 ban crypto 了」的认知里，那你可能完全误读了这份文件。
让我用人话把这两份文件拆开来讲。
八部委在 2021 年曾经发过一份类似的文件——银发〔2021〕237 号，也就是业内俗称的「924 通知」。那份文件奠定了中国对虚拟货币「全面围堵」的基调。五年过去了，42 号文在最后一条明确写道：「中国人民银行等十部门《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（银发〔2021〕237 号）同时废止。」
废旧立新，说明这不是简单打补丁，而是一次系统性的规则重构。那么，新文件和旧文件最大的区别在哪里？
一个词：RWA。
2021 年的 924 通知通篇围绕虚拟货币，彼时「RWA」这个概念在国内监管语境中几乎不存在。但 42 号文用了大量篇幅专门界定和规范「现实世界资产代币化」（RWA），这本身就是一个巨大的信号——监管层正式承认了 RWA 作为一种业务形态的存在，并且决定为它划定游戏规则，而不是一刀切地否定。
42 号文第一条第一款开宗明义：「虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。」比特币、以太坊、USDT 等被点名，定性为「不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用」。
接下来的措辞和 924 通知几乎一脉相承：境内开展法币与虚拟货币兑换、虚拟货币之间的兑换、提供交易中介和定价服务、代币发行融资等，「一律严格禁止，坚决依法取缔」。境外实体向境内提供虚拟货币服务同样被禁止。
但这里有一处新增的重要表述：「未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。」注意，文件用的是「未经同意」，而不是「一律禁止」。这意味着什么？理论上来说，如果「经相关部门依法依规同意」，人民币稳定币是有可能存在合规路径的。这个口子开得很小，但它确实存在。
对于虚拟货币投资者而言，坦白说，这一块没什么新鲜事。该禁的还是禁，该打的还是打。挖矿继续整治，广告继续封杀，连公司注册名称和经营范围都不允许出现「虚拟货币」「加密货币」「稳定币」等字样。
这是 42 号文最值得关注的部分。文件第一条第二款给出了一个非常清晰的官方定义：
「现实世界资产代币化是指使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币（通证）或者具有代币（通证）特性的其他权益、债券凭证，并进行发行和交易的活动。」
这个定义有几层含义值得拆解。首先，它把 RWA 的技术手段锁定为「加密技术及分布式账本或类似技术」——也就是说，区块链或类区块链技术是 RWA 的必要条件。其次，代币化的对象是「所有权、收益权等」，覆盖面相当广，从房产到应收账款，从债券到基金份额，理论上都在射程之内。最后，「发行和交易」两个环节都被纳入监管范畴。
然而，真正的关键在于接下来那句话：
「经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外。」
翻译成人话就是：RWA 在境内不是完全不能做，但你得拿到批文，而且必须在监管认可的金融基础设施上做。「特定金融基础设施」这个表述非常耐人寻味。什么算「特定金融基础设施」？文件没有明确列举，但结合中国目前的实践来看，上海数据交易所、北京国际大数据交易所、深圳数据交易所、各地金融资产交易所、以及中国人民银行主导的数字人民币基础设施等，都可能成为候选。
换句话说，42 号文的逻辑不是「禁止 RWA」，而是「RWA 必须在我的场子里玩」。
42 号文的第四章「对境内主体赴境外开展相关业务实行严格监管」是整份文件最具突破性的部分。它不是在说「不许出海」，而是在说「出海可以，但要守规矩」。
文件第十四条区分了几种情况：境内主体在境外做外债形式的 RWA，要归发改委和外汇局管；以境内权益为基础在境外做类资产证券化或股权性质的 RWA，归证监会管；其他形式的 RWA，也归证监会会同相关部门管。核心原则是「相同业务、相同风险、相同规则」——不管你是在香港发还是在新加坡发，只要底层资产在中国境内，中国的监管就要跟上。
这意味着什么？一直以来，中国境内资产通过 RWA 代币化出海面临的最大障碍不是技术，也不是市场，而是监管的灰色地带。很多项目方想做，但没人敢做——因为没有明确的规则，做了可能合法，也可能违法。42 号文终于把规则写清楚了：你可以做，但必须经过审批或备案。
而配套发布的《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（下称《指引》）则把「怎么做」说得更加具体。
《指引》是这次最具实操意义的文件，它专门针对「以境内资产在境外发行资产支持证券代币」的场景制定了备案规则。
《指引》的核心流程可以归纳为：实际控制基础资产的境内主体向中国证监会备案，提交备案报告、境外全套发行资料等材料，完整说明境内备案主体信息、基础资产信息、代币发行方案等情况。材料完备且符合规定的，证监会履行备案程序并公示；不符合规定的，不予备案。
请注意，这里用的是「备案」，不是「审批」。虽然证监会可以「视情况征求国务院有关主管部门及行业监管机构的意见」，但整体制度设计是备案制，这比审批制要宽松得多。这说明监管层对于境内资产出海做资产证券化代币的态度是谨慎开放的——不是帮你大开绿灯，但也不是把门焊死。
《指引》同时设置了明确的负面清单：法律禁止融资的资产不行，危害国家安全的不行，控制人有刑事犯罪记录的不行，正在被立案调查的不行，基础资产有重大权属纠纷的不行，以及境内资产证券化负面清单里禁止的资产也不行。
这些限制条件和现有的境内资产证券化、企业境外上市的监管逻辑高度一致——监管层显然是把 RWA 代币化纳入了现有的证券监管框架，而不是另起炉灶。
42 号文第六条对金融机构的要求非常明确：对虚拟货币相关业务，一律不得提供账户开立、资金划转、清算结算等服务；但对 RWA 业务，限制条件是「未经同意的」——也就是说，如果是经过备案审批的合规 RWA 业务，金融机构提供托管、清算结算等服务是被允许的。
这一点对于整个行业的意义不可忽视。RWA 项目要做大做强，离不开传统金融机构的参与——托管银行、清算机构、支付通道，这些都是基础设施级别的存在。42 号文把「合规 RWA」从「虚拟货币」的负面标签中剥离出来，为金融机构参与 RWA 业务扫清了政策障碍。
文件第十五条进一步规定，境内金融机构的境外子公司和分支机构在境外提供 RWA 服务要「依法稳慎」，需要配备专业人员和系统，落实 KYC、适当性管理、反洗钱等要求，并纳入境内金融机构的合规风控管理体系。这相当于告诉中资机构的海外分支：你们可以做这块业务，但要纳入集团统一管理，不要在海外搞「监管套利」。
把 42 号文和《指引》放在一起看，你会发现一个非常清晰的监管逻辑：
第一，虚拟货币和 RWA 被明确切割。 虚拟货币继续从严打击，这个态度从 2017 年以来从未动摇。但 RWA 不再被笼统地归入「虚拟货币相关业务」，而是被作为一种可以在监管框架内存在的金融业务形态来对待。
第二，境内 RWA 采取「特许经营」模式。 在境内做 RWA，必须在监管认可的「特定金融基础设施」上进行，没有牌照或批文，一律视为非法金融活动。这和中国对金融业务一贯的监管思路一脉相承——金融是特许经营行业。
第三，境内资产出海代币化采取备案制。 这是最大的增量信息。它为中国境内的优质资产通过 RWA 方式进入全球资本市场提供了一条合规路径。证监会作为主要监管方，备案而非审批，门槛相对合理。
第四，金融机构参与合规 RWA 业务获得明确许可。 这为整个生态系统的搭建提供了制度基础。没有银行和清算机构的参与，RWA 只是空中楼阁。
从更宏观的视角来看，42 号文和《指引》的出台标志着中国对加密资产的监管正式从「一刀切式围堵」过渡到「分类监管」。虚拟货币该打继续打，但把 RWA——尤其是有真实资产支撑、有合规结构、有监管备案的 RWA 业务——从打击对象中剥离出来，纳入正规的金融监管体系。
这不是中国在拥抱 crypto，而是中国在用自己的方式拥抱代币化。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据官方公告，火币 HTX 已于 2月 9 日上线 USDe 铸造与赎回功能，支持用户在平台上用稳定币铸造 USDe，或将 USDe 赎回为稳定币，无金额上限，且不同规模的铸造与赎回费用保持一致。此外，火币 HTX 同步推出 USDe 持币奖励机制，在火币 HTX 现货账户中持有 USDe 的用户，即可获得平台提供的每日奖励，以周结算的形式发放。
火币 HTX 全球顾问孙宇晨表示：“将 USDe 的铸造和赎回功能直接引入火币 HTX 平台，使更多用户能够便捷地使用先进的链上金融工具。这不仅体现了我们对技术创新的持续支持，也反映了火币 HTX 不断优化用户体验的核心理念。”
深潮 TechFlow 消息，2 月 9 日，据 Maple Finance 官方推特披露，该平台发现其 Web 应用程序存在安全漏洞。问题已经修复，但出于谨慎考虑，他们暂时将 Web 应用程序保持关闭状态，以确保修复完全有效。此次事件中智能合约未受影响，用户存款安全。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据火币 HTX 公告显示，火币 HTX 将于 2月 9日 16:30 (GMT+8) 开放 KGST 的充币服务。KGST/USDT 现货交易将于 2月 9日 18:30 (GMT+8) 开放。KGST 的提币服务将于 2月 10日 18:30 (GMT+8) 开放。
据悉，KGST 是一种与吉尔吉斯斯坦索姆 (KGS) 1:1 锚定的全额抵押稳定币，旨在为吉尔吉斯斯坦及更广泛的中亚地区提供安全、透明、高效的数字货币解决方案。KGST 采用 BSC 区块链技术，支持快速、低成本的支付、跨境汇款并促进金融普惠，同时保持严格的合规监管与稳健的储备金管理。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据 DefiLlama 数据显示，Bitget 近 7 天资金净流入达 6.4 亿美元，在全球中心化交易所（CEX）中位居榜首；同时，在月度资金净流入排名中位列第三。
深潮 TechFlow 消息，2 月 9 日，CoinShares 发布最新周报表示，数字资产投资产品上周资金流出明显放缓至 1.87 亿美元，尽管价格承压，但资金流出速度的减缓。报告显示，管理资产总额降至 1298 亿美元，为 2025 年 3 月以来最低水平。
区域方面，德国、瑞士、加拿大和巴西分别录得 8710 万美元、3010 万美元、2140 万美元和 1670 万美元的资金流入。
币种方面，比特币是流出 2.64 亿美元，而 XRP、Solana 和以太坊分别吸引 6310 万美元、820 万美元和 530 万美元的资金流入。
深潮 TechFlow 消息，2 月 9 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 70,000 美元，现报 69,999.50 美元，24 小时跌幅 0.20 %。
深潮 TechFlow 消息，2 月 9 日，据 CoinDesk 报道，区块链知识产权协议 Story Protocol 已将首次主要代币解锁期限延后 6 个月至 2026 年 8 月。联合创始人 SY Lee 在接受采访时为此做出回应，称项目需要”更多时间”来构建使用场景。
Lee 表示，近乎为零的链上收入是”错误的衡量指标”，因为 Story 的商业模式专注于人工智能训练数据集的链下许可，而非燃料费。他将该项目与 Worldcoin 在 2024 年延长投资者和团队锁仓期的决定进行了类比，认为这是对长期承诺的信号。Story Protocol 正从一般的知识产权注册转向”无法被抓取”的人类贡献数据和企业许可协议，专注于记录用于训练人工智能系统的数据集和模型的所有权条款和使用权。这一转变减缓了可见的链上收入，但旨在减少代币供应过剩压力。
作者： Peter Diamandis
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 本文由资深投资人 Peter Diamandis 撰写，总结了其与 ARK Invest 创始人 Cathie Wood（木头姐）关于《2026 大思路》（Big Ideas 2026）报告的深度对话。文章核心指出，我们正处于一个 125 年一遇的技术拐点，AI、机器人、能源存储、区块链和多组学测序五大平台正发生前所未有的指数级融合。
作者不仅重申了比特币 150 万美元的牛市预演，还深入探讨了数据中心上天、核能复兴以及自动驾驶如何彻底颠覆汽车工业等前沿趋势。对于 Web3 投资者和科技创业者而言，这是一份关于未来五年如何定位资本与行动的行动指南。
全文如下：
我刚刚和 ARK Invest 的创始人兼 CEO Cathie Wood 完成了一期令人赞叹的 WTF 播客节目，深入探讨了他们的《2026 大思路》（Big Ideas 2026）报告。
这才是真正值得关注的对话。不是你在达沃斯（Davos）听到的那些焦虑不安，也不是传统媒体上那些末日式刷屏的悲观情绪。这是地球上最聪明的资本分配者正在下注的方向：用真金白银、真实模型和坚定信念。
如果你还记得 Mary Meeker 那份成为一代科技投资者“圣经”的传奇《互联网趋势报告》，那么 Cathie 的“大思路”幻灯片已经接过了这一角色。但有一个关键区别：Meeker 回顾过去发生了什么，而 Cathie 则利用赖特定律（Wright’s Law）预测未来五年。
这需要勇气。而她一直以来都表现得惊人地准确。
让我来拆解我们谈话中最重要的八个见解。
「注：Cathie 曾是我创办的丰饶峰会（Abundance Summit）的教职成员，像她这样的领导者会在主流社会意识到之前的几年就分享深刻见解。下个月举行的 2026 峰会现场席位已近售罄。点击了解更多并申请。」
这是一个会让你夜不能寐的数字——当然，是以一种积极的方式。
ARK 预计到 2030 年，全球实际 GDP 增长将达到 7%。这比我们过去 125 年来一直停滞不前的 3% 翻了一倍还多。Cathie 认为，即便这个数字也偏保守了。
回顾历史：从 1500 年到 1900 年，全球 GDP 增长率约为 0.6%。随后出现了铁路、电话、电力和内燃机，使接下来一个半世纪的增长率翻了五倍，达到 3%。
现在，我们拥有五个汇聚的平台：机器人（Robotics）、能源存储（Energy Storage）、AI、区块链（Blockchain）和多组学测序（Multiomic Sequencing）。每一个平台本身都是指数级的。当它们结合在一起时，正以机器的速度创造全新的行业。
当我最近在《Moonshots》节目中问及 Elon（埃隆·马斯克）对此的看法时，他的观点甚至更加激进：两年内 GDP 增长 5 倍，十年内实现三位数的增长。
达沃斯那些持怀疑态度的人——那 80% 的不相信者——仍然锚定在 125 年的线性经验中。他们对过去的看法没错，但对未来的判断将是灾难性的错误。
六个月前，还没人谈论太空数据中心。现在，每个人都在谈论。
这就是其重要性所在：Elon 计划合并 SpaceX 和 xAI，这不仅仅是为了火箭或聊天机器人。这是为了在最合适的地方——即轨道上，建造 21 世纪的计算基础设施。那里的太阳能电池板效率比地球上高六倍。
可回收火箭的成本曲线正在暴跌。赖特定律（Wright’s Law）正在发挥其一贯的作用：产量每增加一倍，成本就会以固定的百分比下降。在工业机器人领域，每翻一倍成本下降 50%。
但 Dave 指出了大多数分析师忽略的一点：根本的约束不再是火箭发射，而是沙子（用于芯片）、电力供应以及 GPU 价值链中的利润结构。台积电（TSMC）拿走了 50%，英伟达（NVIDIA）拿走了 80%。Elon 正在悄悄计划建立自己的晶圆厂，以绕过这一切。
当你将崩塌的发射成本、垂直整合的芯片生产和无限的太阳能结合在一起时，你会获得一种难以理解的计算优势。
这种融合是巨大的：火箭 + AI + 能源 + 制造。这就是当你停止孤立思考，转而系统思考时会发生的事情。
这是整个《大思路》报告中最重要的一张图表。
过去一年，推理成本下降了 99%。软件成本下降了 91%：从每百万 Token（代币/令牌）3.50 美元降至 0.32 美元。
请仔细思考：智能成本的崩塌速度超过了人类历史上任何技术。
AI 代理（Agent）的任务可靠性在 2025 年增长了 5 倍，从 6 分钟的可靠自主运行增加到 31 分钟。虽然还不完美…… 80% 的成功率意味着如果是一个人类员工，你早就开除他了。但我们正处于曲线最陡峭的上升期。
这里是杰文斯悖论（Jevons’ Paradox）在起作用：当某种东西的价格下跌，对它的需求就会爆炸。我们不会走向 AI 使用量减少的未来，而是走向一种“便宜到无需计量”的智能时代。
每个人都在问：当价格趋于零时，OpenAI、Anthropic 和顶尖实验室还能维持收入吗？
Cathie 的消费者分析师已经看到了裂痕。OpenAI 正计划 60 美元的 CPM（千次展示成本）广告——是 Facebook 费率的三倍——而 Gemini 则可以负担得起通过 Google 的现金流补贴建设，从而按兵不动并抢占市场。
竞赛已经开始，而且才刚刚拉开序幕。
中国已经在开源 AI 领域抢占了先机。而这正是我们“逼”出来的。
情况是这样的：由于知识产权问题，美国公司停止向中国销售软件。于是中国建立了自有的体系，并开源了一切。DeepSeek、通义千问（Qwen）……这些模型已经可以与美国顶尖的闭源实验室竞争。
DeepSeek 时刻是一个警钟。Sam Altman 和黄仁勋都承认其算法很聪明——这为美国实验室提供了将这些见解提炼到自己模型中的机会。
但这里有一个更深层的动态：在 Anthropic 和 OpenAI 内部，真正从事核心算法研究的人员数量极少。当你将所有研究都关在闭门造车的环境里，你就会扼杀想法的流动。中国 14 亿人在开源领域不断尝试，创新速度会更快，哪怕其中一些创新带有危险性。
与此同时，中国正将 40% 的 GDP 投入到习主席所称的“新质生产力”中。他们同时在建 28 座大型核反应堆，而美国一座也没建。他们在生物技术领域的临床试验也正在超越西方。
这与恐惧无关，而是关于竞争。竞争让双方都变得更好。
好消息是？开源是双向流动的。中国建造的东西，我们可以用；我们建造的东西，他们也可以用。胜负将由应用层决定，而在除了 TikTok 之外的所有领域，硅谷依然统治着应用层。
Cathie 的牛市预测：到 2030 年，每枚比特币达到 150 万美元。
论据如下：过去一年黄金的表现极其出色，24 个月内翻了一番。历史证明，黄金通常领先于比特币。随着跨代财富转移的加速，年轻一代会选择配置“数字黄金”而非实物金条。
10 月 10 日由 Binance 软件故障引起的闪崩抹去了 280 亿美元的杠杆头寸。这种去杠杆化已经基本完成，跑道已经清空。
但更深刻的见解是对比冲通缩。大多数人理解比特币是对冲通胀：数学上设定 2100 万枚上限，年增长率仅为 0.8%。但对冲通缩呢？
想想 2008-2009 年。灾难性的通缩，资产价格崩盘，到处是对手方风险。在那样的场景下，比特币的价值主张不是防止印钱过多，而是防止系统性金融崩溃。没有对手方风险，不会被没收，不可被审查。
随着新兴市场财富的增长，人们从勉强糊口转向储蓄，他们会越来越多地转向比特币。萨尔瓦多只是开始，而非终结。
如果我们从 20 世纪 70 年代到今天一直遵循核能的赖特定律（Wright’s Law），美国的电力成本将比现在低 40%。
请仔细思考：40%。
发生了什么？三哩岛事件后，美国和日本开始对核能进行过度监管。原本在学习曲线上不断下降的建设成本突然反转并开始攀升。我们在核能行业刚刚步入正轨时扼杀了它。
现在数学逻辑变了。AI 数据中心需要基础负荷电力（Baseload power），大量的电。到 2030 年，全球电力基础设施的累计投资需要达到 10 万亿美元。
中国正在同时建造 28 座大型核反应堆。美国正在重新启用封存的工厂，并投资小型模块化反应堆（SMR）。新税法中的折旧时间表令人吃惊——如果你在 2028 年前开工，你可以在投入使用的第一年完全折旧制造结构。
经济活动就是能源的转化。任何告诉你能源有害的人，其实是在告诉你他们想回到黑暗时代。问题不在于我们是否使用更多能源，而在于能源来自哪里。
核能、太阳能、轨道太阳能、核聚变。我们需要所有这些。
在我在圣莫尼卡（Santa Monica）开车时，我一直在数 Waymo 的数量。现在每天能看到 10 到 12 辆。五年后呢？我预计路上 80% 的车辆都将是自动驾驶的。
这里有一份令传统车企胆战心惊的计算：
今天，Uber 仅占所有城市行驶里程的 1%。为了满足这 1%，你只需要 14 万辆车。而要满足 100% 的城市里程呢？你需要 2400 万辆。
美国目前拥有 4 亿辆车，每年销售 1500 万辆新车。自动驾驶出租车（Robotaxis）带来的容量利用率提升，将彻底抹除我们所认知的个人汽车所有权。
Tesla（特斯拉）将赢得这场竞赛……甚至连接近的对手都没有。
为什么？垂直整合。Waymo 依赖于诸如极氪和现代等供应商。他们在全美只有不到 3000 辆车。当需求爆发时，他们的供应链就成了瓶颈。
Tesla 建造了“制造机器的机器”。每一个部件都在同一屋檐下生产。Elon 在他的第一个——或许是第二个——宏图计划（Master Plan）中就想通了这一点，而传统汽车行业至今仍未追上。
成本差异有多大？在大规模运营下，Tesla 的定价将为每英里 20 美分。而 Uber 在高峰定价时的平均价格是每英里 2.80 美元。这一价格空间将为自动驾驶运营商带来爆炸性的现金流。
这里还有一个没人谈论的融合：数百万辆赛博出租车（Cyber-taxis）同时也是推理引擎和在城市间移动的分布式能源存储设备。它们不仅仅是车，它们是移动数据中心和电网稳定器。
我们太专注于自动驾驶出租车，以至于错过了正在发生的配送革命。
Zipline 正在大显身手：每年完成 400 万次自主无人机配送。他们从卢旺达配送医疗用品开始，将内出血导致的产妇死亡率降低了 50% 以上。现在他们正在全球扩张。
在地面上，我每天都能在圣莫尼卡看到几十个 Coco 机器人。美团（Meituan）、Starlink 也是如此。街道正变得拥挤。
地面是拥挤的，但空域是开放的，且是三维的。噪音将是主要问题，谁能发明更安静的无人机，谁就能赢得巨大的市场。
自动驾驶货运（Autonomous trucking）是下一个。长途路线非常适合自动化：可预测、高速路为主、大运量。司机短缺不是一个 Bug，而是市场发出的信号——自动化不可避免。
如果你是创业者或投资者，以下是关键所在：
我们并没有处于一个正常的商业周期中。我们正处于一个大约每 125 年才发生一次的拐点。
上一次技术带来 GDP 阶跃式增长是在工业革命时期。铁路、电力、内燃机，让我们从 0.6% 的增长迈向 3%。
这一次，是五个平台同时汇聚。机器人、储能、AI、区块链、多组学。每一个都是指数级的，且都在相互强化。
大多数投资者仍然锚定在“近因偏差”中——即 125 年来 3% 的增长。大多数决策者正用过时的指标进行衡量。大多数分析师仍被困在那些正实时模糊和融合的行业孤岛中。
机会不在于预见未来，而在于建造未来。
Cathie 和 ARK 团队多年来一直承受着质疑——预测那些在发生之前看起来很疯狂的事情。10 万美元的比特币，400 美元的 Tesla，代写代码的 AI 代理。
他们提出的未来五年颠覆性创新 35% 的年化回报率目标听起来很激进。但如果我们讨论的内容哪怕有一半成真，这个目标可能都显得保守了。
问题不在于这个未来是否会到来，而在于你是已经身处其中……还是在场外旁观。
我选择参与建造。
向着丰饶的未来迈进。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，国泰海通证券发布研报指，HashKey HLDGS(03887.HK) 作为香港持牌数字资产龙头，首次覆盖给予“增持”评级，目标价 10.14 港元。
核心逻辑基于三点：一是公司拥有香港证监会 1/7/9 号全牌照，市场份额超 75%，合规壁垒突出；二是机构业务占比达 85.5%，Omnibus 客户交易量增长近 5 倍，2025H1 机构收入占比显著提升至 68%；三是数字资产 ETF 发展推动机构需求，公司一体化生态（交易+链上服务+资管）形成竞争优势。
财务方面，预计 2025-2027 年营收 7.82/12.11/23.38 亿港元，净利润亏损逐步收窄（-10.84/-7.17/-0.47 亿港元）。采用 PS 估值法，参照 Coinbase 等可比公司给予 12倍 PS，对应市值 281 亿港元。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据官推消息显示，AINFT 作为聚合主流 AI 大模型的开放平台，目前已吸引超 19,009 名用户加入，且规模仍在持续扩大。平台通过统一的 AI 工具接入入口，以极具竞争力的成本整合行业领先模型，为用户提供自由、便捷、高效的一站式智能交互体验。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据 CoinDesk 报道，Jefferies 最新报告显示，稳定币巨头 Tether 黄金储备已达约 148 吨，价值约 230 亿美元，跻身全球前 30 大黄金持有者之列。2025 年第四季度及 2026年 1 月，Tether 共购入约 32 吨实物黄金，购买速度仅次于波兰和巴西。目前其黄金持有量已超过澳大利亚、阿联酋、卡塔尔等多个国家。Tether CEO Paolo Ardoino 表示，公司计划将投资组合的 10%-15%分配给实物黄金，用于支持其 USDT 稳定币和 XAUT 金币。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据官方公告，根据近期审核结果，币安将于 2026年 02月 10日 16:00（东八区时间）移除以下现货交易对并停止交易：
ARDR/BTC、BB/BNB、BB/BTC、BERA/BTC、DIA/BTC、FLUX/BTC、GALA/FDUSD、GPS/BNB、GRT/FDUSD、GUN/FDUSD、ICP/ETH、ICX/BTC、KAITO/FDUSD、KERNEL/BNB、MANA/ETH、NOM/FDUSD、REQ/BTC、XNO/BTC、YGG/BTC和 ZRO/BTC。
作者： shaunda devens，Blockworks Research
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 随着 HIP-3 提案的推进，Hyperliquid 正在加速从加密货币领域向传统金融（TradFi）资产扩张。近期白银市场的剧烈波动为这一去中心化衍生品协议提供了一次绝佳的压力测试机会。
本文通过详尽的成交、报价及订单簿数据，深度对比了 Hyperliquid 与传统期货巨头 CME（芝商所）在极端行情及周末休市期间的微观表现。
研究发现，虽然在深度上仍无法比拟传统巨头，但 Hyperliquid 在散户级订单执行及「24/7 全天候价格发现」方面展现出了独特的竞争优势，甚至成为了定价周日开盘的重要参考工具。
HIP-3 正在推动 Hyperliquid 走向加密领域之外，目前传统金融（TradFi）工具已占该平台成交额的 31%，日均名义交易量超过 50 亿美元。白银是这些资金流中最重要的一部分，上周五的剧烈行情为 HIP-3 的市场健康状况提供了一次压力测试。
通过使用高频成交/报价/订单簿数据，并以 CME/COMEX 微型白银（Micro Silver）期货为基准，我们发现，对于较小的、散户权重较高的订单，Hyperliquid 白银在崩盘前提供了更窄的价差和更好的执行。我们还展示了一个全新的 24/7 使用案例：针对周日重新开盘拍卖进行仓位布局和定价。
白银市场上周面临结构性流动性事件。随着散户、期货及区域现货市场流动性需求同步激增，白银价格急剧重估。白银在高成交量下从峰值到低谷下跌约 17%；美国散户投资者在单日内向白银 ETF 注入了约 1.7 亿美金，据报道这是有记录以来最大的单日流入，几乎是 2021 年「白银挤兑（silver-squeeze）」峰值的两倍。与此同时，COMEX 活跃度加速升至多年高点，而上海金交所价格对伦敦基准出现了两位数的美元溢价。
对于加密行业而言，更重要的进展是，这些资金流并未局限于传统金融平台。随着波动性上升及传统商品市场临近周末，对金属敞口的增量需求迁移到了 24/7 衍生品交易平台，在那里，仓位调整和风险转移可以在没有交易时间限制的情况下继续进行。
在 Hyperliquid 上，白银永续合约全周结算了数十亿美元的名义交易量。HIP-3 下的股票和商品永续合约也推向新高，日成交量在 66 天内从 3.78 亿美元规模扩大到 48 亿美元。到周五，与 TradFi 挂钩的工具约占平台总成交额的 31%。白银跃升至该平台最活跃交易合约的第一梯队，活动构成发生了实质性转变：周五成交量前十的合约中有五项是非加密资产。
我们一直将 HIP-3 视为一种可扩展的 Delta-one（一阶敏感度）包装器。其回报是线性的，合约没有到期日，持有成本通过资金费率（funding）和基差（basis）来体现，而非期权式的价值时间衰减。
从投资角度看，跨越加密领域之外的交易平台可以增加差异化的、对周期不敏感的收入来源。这具有重要意义，因为 Hyperliquid 的协议收入在波动性中排名靠前，每周收入波动率约 40%。另外，隐含的分析 表明，即便只捕捉 TradFi 衍生品流的一小部分，也能使收入翻倍以上，代表了一条实现阶梯式增长的可行路径。
然而，这些市场能否规模化取决于三个实施约束：连续且具韧性的预言机（oracle）设计、足以维持价格标记完整性的订单簿深度，以及当底层参考市场断断续续时可靠的对冲路径。在这一框架下，白银事件是 Hyperliquid 挂钩 TradFi 永续合约的第一次有意义的压力测试，并以 COMEX 作为基准。
本报告评估了三个阶段（偏离前、抛售期、周末）的表现，并衡量了在外部市场受损或关闭时的价格完整性、流动性韧性和风险引擎行为。我们通过对比 Hyperliquid 在重合交易时段内的定价、基差和流动性指标与 COMEX 进行锚定分析，然后利用「周末至重新开盘」的过渡期来量化补涨行为。
最终，我们的目标是回答：Hyperliquid 的 HIP-3 产品是否适合作为永续股票/商品敞口的交易场所，以及 Hyperliquid 是否已经创造了一个高性能的 24/7 股票和商品市场。
我们使用来自 Hyperliquid 白银永续合约（XYZ100）的逐笔交易、报价及订单簿数据，与 COMEX（芝商所 CME 旗下的指定合约市场）近月白银期货（SILH6）进行对比分析。
对于 Hyperliquid，我们采用 TradeXYZ 部署的市场，因为它始终承载着最高的 HIP-3 交易量。
我们将 Hyperliquid 与 COMEX 微型白银（SILH6）进行对比，因为其单位大小更符合永续合约上「散户到中型规模」的订单分布。在崩溃当日，SILH6 成交了 641,926 手（约 6.42 亿盎司，按 78-120 美元/盎司计算，名义价值约 500-770 亿美元），而宏观合约（SIH6）虽然深度更深，但在崩溃前的价差和滑点上表现一般。由于本报告关注典型永续合约规模下的执行质量，SILH6 是最相关的 COMEX 参考标准。
数据集涵盖 1 月 30 日至 2 月 1 日，包含 54 万笔 Hyperliquid 交易和 130 万次深度快照，并与崩盘当天的 51 万笔 COMEX 交易及完整的 10 级订单簿数据进行基准对比。我们将分析分为三个阶段：崩盘前（周五 UTC 12:00–17:00）、抛售期（UTC 17:00–22:00）以及周末（周五收盘至周日重新开盘）。
我们首先从崩盘前的基准线开始，此时 COMEX 和 Hyperliquid 都在正常交易，外部参考完整。
从表面上看，Hyperliquid 的白银永续合约已经像是一个相当成熟的市场：报价始终保持紧凑，活跃度很高。买一卖一价差平均为 2.7 基点（中位数为 2.4 基点），90% 的观测值等于或低于 5 基点。
天然的基准是 COMEX 近月白银期货（SILH6），它是重合时段内流动性最强的可交易参考。必须指出，COMEX 在结构上深度更深，依然是机构级的流动性场所。我们的目的不是简单对比，而是测试 Hyperliquid 在追踪底层基准的同时，能否为其主流规模的订单提供可靠的价格完整性和执行力。
在 UTC 12:00–17:00 期间，COMEX 的名义成交额约为 855 亿美元，而 Hyperliquid 为 6.79 亿美元。尽管规模差距悬殊，但价差中位数非常接近：COMEX 平均约为 3.1 基点，Hyperliquid 平均略窄。
尽管如此，COMEX 的价差分布在尾部更紧凑，96% 的观测值在 5 基点以内，而 Hyperliquid 为 90%，这与主要期货平台上更深、更稳定的被动流动性一致。此外，Hyperliquid 更窄的报价需要在背景下理解：其资金流更易于管理且偏向散户（平均交易约 5000 美元，中位数 1190 美元），这在机制上降低了订单簿顶部的「毒性（toxicity）」。
虽然买一卖一价的执行力不相上下，但流动性深度并非如此。COMEX 在 ±2 基点内承载了 198 万美元，而 Hyperliquid 为 3 万美元；±3 基点内 COMEX 为 545 万美元，Hyperliquid 为 8.3 万美元；±5 基点内 COMEX 为 1300 万美元，Hyperliquid 为 23.1 万美元。对于跨越价差成交的散户订单，更窄的报价是实实在在的优势。而对于超过 5 万美元名义价值的交易，深度的差距决定了最终的实现成本。
即便如此，对于一个没有指定做市商（Designated Market Makers）的平台来说，Hyperliquid 展示的深度并非微不足道。订单簿基本对称，各档位的买/卖深度比接近 1，并从 ±5 基点内的约 23.1 万美元扩展到 ±10 基点内的 81.4 万美元，以及 ±25 基点内的约 150 万美元。
不过，与传统期货平台相比，Hyperliquid 展示的深度在衡量「坚实执行力」方面表现较弱。匹配发生在具有区块级排序的链上 CLOB（中央限价订单簿）上，其中取消订单的处理优于同区块内的委托订单。因此，执行优先级部分由交易类型决定，而非仅仅由到达时间决定，这削弱了像 CME 这样持续离线撮合引擎中「可见深度等同于保证成交量」的关联性。
执行质量提供了价差和深度之外的信息。使用交易时的最佳买卖价（BBO），偏离中价的成交滑点中位数在 COMEX 为 1.5 基点，Hyperliquid 为 2 基点。COMEX 的执行异常紧凑，99% 的交易在偏离中价 5 基点以内。Hyperliquid 的分布更广，83% 在 5 基点以内，96% 在 10 基点以内，偶尔会出现偏离中价 20 基点以上的成交，这与间歇性的订单簿缺口和较薄的承载力一致。
滑点随交易规模小幅增加（COMEX 在 1 手时约 1.5 基点，2-5 手时为 1.6 基点），这符合深厚订单簿的表现。在 Hyperliquid 上，斜率更陡峭，从 1000 美元以下的约 1.9 基点升至 5 万美元以上的 2.8 基点。值得注意的是，两个平台之间的执行差距远比报价深度比所显示的要窄。对于 Hyperliquid 的中位数交易（约 1,200 美元），执行成本与 COMEX 中位数的差异仅约为 0.5 个基点，尽管 COMEX 的中位数交易规模要大得多。
最后，解读执行力还需要考虑预言机（oracle）和标记价格（mark price）的设计，因为交易者可能在一个深度较好但未反映底层价格的标记订单簿中成交。在 HIP-3 下，预言机是由部署者发布的非交易参考，具有固定的节奏和钳制机制（clamps）；而管理资金费率、保证金和强平的标记价格是预言机和本地订单簿信号的稳健聚合，同样受到限制以防止剧烈变动。这种分离允许成交价维持持续的溢价或折价，而不会机械地强制立即强平，将风险管理锚定在变动较慢的参考价上，同时仍允许持续的订单簿驱动型价格发现。
在崩盘前的窗口期，Hyperliquid 较 COMEX 保持了约 29 基点的持续溢价。该溢价分解为：预言机 vs COMEX 部分（约 18 基点，反映了预言机底层一篮子资产与近月期货的差异）以及永续合约 vs 预言机溢价（约 9 基点，反映了永续合约本身的净多头需求和资金费压力）。溢价非常稳定，很少出现倒挂。
将执行情况与预言机对比显示，溢价中位数约为 +9 基点。
总之，崩盘前的基准数据显示，对于其规模和参与者群体而言，该平台为散户和中等规模的资金流提供了清晰的结算。尽管 Hyperliquid 在所有档位上的深度都明显较薄，但凭借较小的资金流规模，它仍能提供极具竞争力的价差，中位数交易与机构基准的差距在 0.5 基点以内。
深度差距确实存在，且对于大额交易和极端情况具有重要的经济影响。但考虑到该市场典型的交易规模，在脱钩开始前，Hyperliquid 已经运行在令人惊讶的高水平市场质量之上。
UTC 时间 1 月 30 日周五约 17:00，有报道称特朗普有意提名美联储前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）接替鲍威尔担任主席，由于沃什被广泛视为货币政策鹰派，白银价格剧烈重估，遭遇了自 1980 年 3 月以来最大的单日跌幅。白银从周四接近 120 美元/盎司的高位下跌约 31% 至 78 美元左右的盘中低点。期货、ETF 和永续合约的杠杆多头同时面临保证金压力，强制平仓成为盘面的重要组成部分。
对于永续合约平台，这种反馈循环可能是自我强化的。随着参考价下跌，做市商做空永续合约，已亏损的仓位向订单簿强平。如果流动性撤离的速度快于强平流的结算速度，成交价可能会跳过多个档位，扩大基差并增加尾部实现滑点。
两个平台的报价价差均出现恶化，Hyperliquid 的尾部反应更大。在 Hyperliquid 上，价差中位数从崩盘前的 2.4 基点扩大到崩盘期间的 5.1 基点（2.1 倍）。P95 从 6.0 基点升至 18.2 基点，仅有 49.5% 的观测值保持在 5 基点或以下（崩盘前为 90.5%）。
18:20 UTC 附近最糟糕的 5 分钟窗口内，价差中位数达到了 17 基点。COMEX 也出现了扩大，从中位数 3.0 基点扩至 4.8 基点（P95 为 12.7 基点），并整体保持了更紧凑的分布。其最糟糕的 5 分钟窗口在 18:20 达到 10.1 基点。
同样，深度缩减也反映了流动性的退潮。在 Hyperliquid 上，±5 基点内的深度从崩盘前的约 23.1 万美元降至整个崩盘窗口的 6.5 万美元，且在崩盘高峰期的中位数为零——主要是因为价差本身已经扩出了 ±5 基点的范围。
在更宽的档位上，即使在高峰压力下，流动性依然存在：±25 基点内有 54.2 万美元，±50 基点内约有 107 万美元。COMEX 在窄档位上也表现出同样的机械模式（±2 和 ±3 基点在高峰期经常为零），但绝对容量仍高出一个数量级。在峰值压力下，COMEX 在 ±5 基点内仍持有约 116 万美元，而 Hyperliquid 约为零。
执行质量在两个平台的中位数水平上均有所下降，但尾部表现分化。Hyperliquid 的偏离中价成交滑点中位数从 2.0 基点升至 4.1 基点（~2 倍），COMEX 从 1.5 基点升至 2.7 基点（~1.8 倍）。COMEX 保持了执行的紧凑性，而 Hyperliquid 出现了厚尾（heavy tail）：约 1,900 笔 Hyperliquid 交易（占崩盘成交的 1%，约 2,100 万美元名义价值）的执行偏离中价超过 50 基点；COMEX 则一笔也没有。
由于流动性较低和强平流的影响，Hyperliquid 的标记价格最终确实偏离了预言机。HL-COMEX 基差在 18:30 UTC 达到 463 基点的峰值，但超过 400 基点的时间仅持续了 95 秒，并在 19 分钟内从峰值回落至 50 基点以下。价差也遵循了类似的轨迹。
总体而言，Hyperliquid 的价差扩大得更多，执行分布出现了重尾，这符合强平流下较薄订单簿的表现。然而，这种偏离并未持续。在数十年未见的剧烈波动中，Hyperliquid 保持了持续可交易性，且基本锚定在基准之上，主要受损点集中在极速行情中的尾部执行上。
UTC 时间周五 22:00，COMEX 关闭，白银价格形成的传统机构参考循环暂停。Hyperliquid 则保持开放。对于 HIP-3 永续合约，这是外部预言机更新不可用、平台从「外部锚定」转向「受约束的内部引导」参考过程的特殊阶段。
部署者继续发布指数，但使用订单簿衍生的冲击价格进行推进，并通过缓慢的 EMA（指数移动平均线）进行过滤。管理保证金和强平的标记价格是指数、短周期基差过滤器和本地订单簿信号的稳健混合，并受到最高杠杆约束的发现边界限制（白银约为 5% 的区间）。
周末机制在理论上实现了非交易时段的价格发现。当外部预言机在周一恢复时，该内部价格会被拉回外部参考价，但这一中间窗口让交易者能在开盘拍卖前根据周五锚定的水平进行仓位布局。
整个周末窗口的交易连续性很高：17.5 万笔交易，成交额 2.57 亿美元。参与者构成较正常时段显著向散户倾斜。成交中位数降至 196 美元（此前为 1,245 美元），99 分位值降至 1.81 万美元。
在这一维度上，报价流动性显著收紧。周末买一卖一价差中位数为 0.93 基点，而正常交易日为 2.40 基点。深度有所下降但保持稳定且双向均衡。±10 基点内的双向深度中位数为 35.8 万美元。执行力也遵循同样模式。
使用成交时的中价计算，周末滑点中位数为 0.87 基点，而正常时段为 1.98 基点。换句话说，对于主导周末资金流的交易规模，跨越价差成交的成本比平日更低，尽管绝对深度的承载力更弱。
价格表现方面，周末价格是大幅波动的，而非静止。白银价格在周末窗口内从 85.76 跌至重新开盘前的 83.70，全天候交易产生了一个实际变动的参考。
Globex 重新开盘为「周末交易是否产生了可用的参考水平」提供了最清晰的跨平台检查。在 23:00:00 UTC，COMEX 的第一笔成交价较 Hyperliquid 中价高出约 97 基点。到 23:00:01，差距已压缩至约 10 基点。Hyperliquid 持续的周末市场产生了一个与 COMEX 开盘拍卖非常相似的价格水平。令人印象深刻的是，周日最后的内部价格比周五收盘价更接近周一的开盘价。
在所有的 HIP-3 市场中，尽管交易是连续不间断的，但周末在结构上属于低参与度时段。通过对 32 个 xyz 市场使用 5 分钟 K 线图进行分析（定义周末为美东时间周五 16:00 至周一 09:30 之前），我们发现：在按工作日名义价值加权的基础上，每 5 分钟 K 线图的名义价值（Notional）降至平日水平的 0.31 倍（降幅达 69%）；若按等权重平均值计算，则降至 0.33 倍（降幅为 67%）。
波动率（Volatility）同样有所收缩，但其降幅小于成交量。在名义价值加权的基础上，5 分钟实现波动率降至平日水平的 0.75 倍（降幅为 25%），市场中位数降幅则为 36%。一小部分市场表现出有限的收缩，甚至在周末出现更高的波动率，这主要归因于底层参考市场交易时间的差异，以及周日晚上重新开盘（Reopen）的动态在定义上仍被计入「周末」范畴。
白银市场完全符合这一模式。xyz:SILVER 每 5 分钟 K 线图的名义价值下降了 72%，而 5 分钟实现波动率仅下降 21%。更窄的价差（Spreads）和稳定的执行中位数可以与较低的总体参与度以及远离盘口（Touch）的深度缩减并存。换句话说，周末交易针对的是连续性和小额订单（Small-clip）执行进行的优化，而非针对机构级容量。尽管周末交易量大幅下降，Hyperliquid 仍能为该时段占主导地位的小额资金流提供紧凑的执行质量。
考虑到这种结构，Hyperliquid 24/7 永续合约最实际的用例之一，就是为 COMEX 周日的重新开盘拍卖（Reopening Auction）进行定价。在 COMEX 上，周日开盘是单一价格呼叫拍卖（Single-price call auction）：订单在预开盘期间积累，发布参考开盘价，并在持续撮合恢复前有一个短暂的不可取消窗口来锁定订单簿。开盘价的选择旨在最大化可成交量，随后最小化剩余不平衡，若出现平局则相对于先前的结算价等参考指标进行裁决。这种方式对于清理积压的订单流很有效，但它也将信息、对冲需求和止损流集中到了一个离散的价格点上。
像 Hyperliquid 这样连续交易的场所改变了执行难题，因为它允许参与者在拍卖将价差压缩之前表达并转移风险。交易者无需被动接受重新开盘拍卖的最终成交价，而是可以在周末期间以实时的订单簿价格分阶段建立头寸。实际上，Hyperliquid 提供了一个可交易的周末参考价，以及一个针对规模、时机和价格限制的路径依赖型执行计划，而这些在 COMEX 订单簿关闭期间是不存在的。
如预言机（Oracle）交接图所示，交易者可以在拍卖前的周末针对内部定价进行交易。当外部参考定价恢复时，该锚点会被拉回预言机，这为交易者定价这一差距创造了经济激励。微妙之处在于，这种优势取决于周末期间的流动性和名义容量，但当这些约束得到满足时，Hyperliquid 就展现出了执行优势。
在所有的 xyz 股票 HIP-3 市场中，我们测试了内部时段的定价是否在周日预言机重新开盘前提供了增量的价格发现。对比方法是：观察预言机开盘相较于周五收盘的波动，与重新开盘前 15 分钟观测到的中价波动（均以周五收盘价的百分比衡量）进行对比。
在当前样本中（23 个市场；191 个周末样本，其中 146 个具有有效的开盘前中价快照），关于预言机层面存在增量周末价格发现的证据较为微弱。在 50.7% 的观测值中，开盘前的中价（Mid）比周五收盘价更接近预言机开盘价，中位数提升约为 +0.4 基点，基本可以忽略不计。
换句话说，对于这些市场，预言机开盘价在很大程度上仍锚定在周五收盘价上，而内部时段中价的偏差在外部预言机恢复时并不能持续体现。这表明，至少对于目前 HIP-3 配置和流动性机制下的股票而言，周末交易尚未产生一个稳健且具备强参考价值的可交易基准。尽管如此，随着流动性和深度的构建，我们预计内部时段将成为重新开盘前更可靠的定价参考。
Hyperliquid 的 HIP-3 白银永续合约在数十年未见的剧烈波动中顺利完成了清结算，没有发生停机，并为主流的散户和中型资金流提供了紧凑的盘口定价。市场质量在压力下如预期般有所下降，特别是在尾部执行上，但这种失衡是短暂的，基差迅速回归均值，价格形成基本锚定在机构基准之上。然而，HIP-3 的局限性在于容量；该平台能很好地处理中小规模订单，但相对于 COMEX 的深度，大额订单的执行仍受到实质性限制。
除了永续合约的标准优势外，周末模式是该产品战略价值最显著的地方。Hyperliquid 在传统市场关闭时提供了一条连续的价格路径，将原本离散的重新开盘缺口转变为一个可交易的参考，从而在拍卖前的调仓和开盘定价中创造了优势。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据官方公告，法国上市公司 Capital B 增持 5 枚比特币，总持有量升至 2828 枚。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据官方公告，火币 HTX 已于 2月 9 日上线 TRIA/USDT 永续合约，最高杠杆 20 倍。同时，火币 HTX 于2月 9日 15:00至 2月 16日 15:00（UTC+8）启动 TRIA 合约交易派对，总奖池高达 10,000 美元。
活动期间，用户完成报名，并参与 TRIA/USDT 合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成 TRIA/USDT 合约交易还将获得专属福利。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据官方公告，币安将于 2026 年 2 月 10 日 08:30 (UTC) 开放 ASTER/U、PAXG/USD1、SUI/U 和 XRP/U 交易对。
当前，加密货币总市值为2.24万亿美元，BTC占比 58.4%，为 1.3万亿美元。稳定币市值为 3051 亿美元，最近7日减少 0.48%，其中USDT占比60.64%。
CoinMarketCap前200的项目中，基本全部下跌，其中：BTC7日跌幅 20.22%，ETH7日跌幅 30.04%，SOL7 日跌幅 30.27%，HYPE逆势上涨 7日涨幅 12.71%，SKR 7日涨幅 49.47%。
本周，美国比特币现货ETF净流出：3.58亿美元；美国以太坊现货ETF净流出：1.704亿美元。
市场预测（2月9日-2月15日）：
BTC：$67,000-82,000
ETH：$1,900-2,200
SOL：$86-120
目前RSI指数为33.03（弱势区间），恐惧贪婪指数为10（极度恐惧），山寨季指数为41（中性，与上周一致）。
本周市场出现的剧烈下跌非单一因素所致，而是一次由宏观政策冲击主导、叠加市场内部脆弱性共同引发的“完美风暴”。主要原因：
预计下周市场将继续消化宏观压力，整体处于宽幅震荡、寻找底部支撑的阶段。当前市场已进入 “极端恐惧” 区域，这通常是市场接近阶段性底部的重要反向指标，但需要ETF净流入与稳定币持续增长来确认。
如果市场跌破支撑位，则可能进入更深度的下跌:
总的来说，承认市场处于下跌趋势，但认为在连续暴跌后，有技术性反弹的需求和空间，而非直线坠落。
据统计，在2月3日-2月9日期间，美国比特币现货ETF净流出：3.58亿美元；截止到2月6日，GBTC（灰度）共计流出：258.32亿美元，目前持有111.7亿美元，IBIT（贝莱德）目前持有535.11亿美元。美国比特币现货ETF总市值为：923.99亿美元。
美国以太坊现货ETF净流出：1.704亿美元。
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深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 2月 2 日至 2月 6 日）XRP 现货 ETF 净流入 3904.00 万美元。
上周净流入最多的 XRP 现货 ETF 为Franklin XRP ETF XRPZ，周度净流入为 2050.31 万美元，目前 XRPZ 历史总净流入达 3.23 亿美元。其次为 Bitwise ETF XRP，周度净流入为 2000.74 万美元，目前 XRP 历史总净流入达 3.58 亿美元。
上周净流出最多的 XRP 现货 ETF 为21Shares ETF TOXR，周度净流出为 34.87 万美元，目前 TOXR 历史总净流入达 70.2 万美元。
截至发稿前，XRP 现货 ETF 总资产净值为 10.40 亿美元，ETF 净资产比率（市值较 XRP 总市值占比）达 1.17%，历史累计净流入已达 12.20 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 2月 2 日至 2月 6 日）SOL 现货 ETF 净流出 892.00 万美元。
上周净流出最多的 SOL 现货 ETF 为Bitwise ETF BSOL，周度净流出为 860.59 万美元，目前 BSOL 历史总净流入达 6.70 亿美元。其次为灰度（Grayscale）信托 ETF GSOL，周度净流出为 521.80 万美元，目前 GSOL 历史总净流入达 1.09 亿美元。
上周净流入最多的 SOL 现货 ETF 为富达（Fidelity）ETF FSOL，周度净流入为 519.31 万美元，目前 FSOL 历史总净流入达 1.58 亿美元。
截至发稿前，SOL 现货 ETF 总资产净值为 7.28 亿美元，ETF 净资产比率（市值较 SOL 总市值占比）达 1.48%，历史累计净流入已达 8.62 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，HashKey（3887.HK）在首届「ITA 2026 全球 RWA 峰会」上荣获 「Web3 最佳潜力奖」。本届峰会由紫荆杂志社主办，获香港创新科技及工业局指导，香港旅游发展局及香港投资推广署支持，旨在表彰在推动 RWA与 Web3 融合创新中，展现前瞻视野与市场潜力的标杆企业。
此次获奖，是对 HashKey在 RWA 领域长期深耕合规与创新实践的认可。通过打造博时基金、广发国际代币化基金等标杆项目，HashKey 已在合规框架内打通从产品结构设计、法律及合规咨询、链上部署到发行与分销的完整流程，形成一站式解决方案，并具备可复制的规模化能力，为金融机构参与代币化业务提供了可验证、可扩展的实践路径。
凭借对监管要求与市场需求的双重理解，HashKey 将持续探索代币化存款、代币化黄金等 RWA 创新方案的合规落地，助力 RWA 生态健康发展。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，韩国 KOSPI 指数 2月 9 日（周一）收盘上涨 208.85 点，涨幅 4.1%，报 5297.99 点。日经 225 指数 2月 9 日（周一）收盘上涨 2110.26 点，涨幅 3.89%，报 56363.94 点，创下收盘历史新高。(金十)
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，币安在 X 平台确认，币安已完成为 SAFU 基金购买 4225 枚比特币，价值 3 亿美元。目前币安 SAFU 比特币地址持有量已达 10455枚 BTC。币安将继续为 SAFU 基金增持比特币，目标在原公告发布后 30 天内完成基金资产转换。
作者： Jemima Kelly
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 比特币近期遭遇了自 2022 年以来最惨烈的暴跌，不仅抹平了特朗普胜选后的所有涨幅，更让市场看清了政治红利背后的脆弱。本文作者 Jemima Kelly 借用电影《仇恨》中的经典台词，辛辣地讽刺了加密社区在危机中的「精神胜利法」。即便美国拥有了史无前例的「比特币总统」，甚至将其列为国家战略储备，依然无法阻止抛售潮。
作者认为，当这种完全建立在「对他人的信仰」之上的泡沫开始破裂，当「更大的傻瓜」不再出现，比特币的坠落终将迎来最惨烈的着陆。
「这是一个关于男人从 50 层高楼坠落的故事。在他下坠的过程中，每经过一层，他都通过不断重复一句话来安慰自己：Jusqu’ici tout va bien（目前为止，一切还好），目前为止，一切还好，目前为止，一切还好。」
这就是 1995 年法国邪典电影经典《仇恨》（La Haine）那惊艳的开场。
这段文字、这个意象，不知何故已深深烙印在我的意识里，伴随终生。每当我感到焦虑或产生「冒充者综合征（Imposter worries）」时，它们总能安抚我。它们暗示着：既然到目前为止我还没出事，也许我能一直这样走运下去。
而「目前为止」，比特币世界的那些推销员和神汉们也一直相安无事。
当然，比特币确实经历过几十次重大的崩盘，成百上千家加密公司可能已经倒闭，无数人可能失去了毕生积蓄，但每次比特币下跌，它总能反弹。
那些输得起的人设法坚持了下来（被清洗掉的是那些输不起的人），而他们在每次反弹中获得的认知肌肉记忆，让他们相信自己神圣的加密货币将永生不死。
请允许我敏感地指出：它不会。
比特币信徒们过度的自信——或者更准确地说，他们表现出的那种维持整个体系运作所必需的自信——从来都是毫无根据、不负责任且鲁莽的。自诞生之日起，比特币就踏上了一段注定以「摔碎在地面」为终点的旅程。
本周，那个「地面」正迅速清晰地呈现在眼前。比特币遭遇了自 2022 年以来最惨烈的崩盘，周五一度跌至接近 60,000 美元，抹去了唐纳德·特朗普 2024 年再次当选以来的所有涨幅，并较去年 10 月超过 127,000 美元的历史高点跌去了一半以上。
根据 Coinglass 的数据，从周四到周五的短短 24 小时内，约有 12.5 亿美元的比特币仓位被爆仓清洗。
这种绝望感和所谓的「Cope」（加密圈黑话，暗示某人处于幻觉中，正挣扎着接受痛苦的现实）清晰可见。「我从未像现在这样看好加密货币，」Coinbase 前首席技术官、著名加密布道者 Balaji Srinivasan 周四在 X 上发帖称，「因为基于规则的秩序正在崩溃，基于代码的秩序正在崛起。所以短期价格并不重要。」他当然会这么说。
有些人则选择了自贬式的胡言乱语。
Michael Saylor，这个将自己的公司 Strategy（微策略）变成比特币豪赌工具的人（该公司持有超过 713,000 枚 BTC，约占总流通量的 3.4%），在周三发帖称：「如果你想给我送生日礼物，请为你自己买点比特币。」可怜的「生日亿万富翁」。
隔天，在 2025 年第四季度的业绩电话会议上——当时崩盘最严重的情况尚未发生，但 Strategy 公司仍录得了惊人的 124 亿美元亏损——Saylor 尝试了一些不同的说服策略。他坚称：「我认为，在政治结构的最高层获得对行业和数字资本的支持，其重要性是不容低估的。」他指出，美国现在有一位「比特币总统」，正致力于将美国打造为「世界加密之都」。
但这就是让加密世界非常尴尬的地方。因为 Saylor 说的没错——美国确实拥有了有史以来最接近「比特币总统」的人物，而且这位总统家族还带有既得的加密利益。然而，尽管设立了「战略比特币储备」，赦免了一批被定罪的加密罪犯，允许美国人将加密货币存入 401(k) 养老金账户，并声称在他上任的前 200 天内就结束了前总统拜登对加密货币的「战争」，但特朗普在白宫的存在仍未能挡住抛售的浪潮。如果比特币在这样的环境下都无法茁壮成长，那它什么时候可以？
我们或许还没有真正到达比特币最后的「死亡螺旋」；我并不声称知道那会在何时发生。试图纯粹基于信仰——或者更具体地说，基于「对他人信仰的信仰」——来推断投机狂热的终结日期是一项艰巨的任务。比特币可能还会有几次最后的狂欢（在撰写本文时，它已回升至约 69,000 美元）。
但这种信仰正在开始消退。本周的情况告诉我们，比特币赖以生存的「更大的傻瓜（Greater fools）」供应正在枯竭。那些支撑加密货币浮起的童话故事，正露出其虚幻的原形。人们开始意识到，对于一个完全建立在虚无之上的东西，其价值是没有底线的。
问问你自己：这东西在 100 年后还会存在吗？记住那句话：「真正重要的不是你如何掉下去，而是你如何着陆。」
目前为止，一切还好，目前为止，一切还好，目前为止……
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据官方社媒消息，HTX Ventures 将于 2月 10 日至 12 日亮相 2026 年香港共识大会。期间，波场 TRON 创始人、火币 HTX 全球顾问孙宇晨将出席，并发表题为“为瞬息万变的世界构建具有韧性的区块链基础设施”的主题演讲。大会现场还将设置互动环节，参会者在指定区域寻找火币 HTX 吉祥物“火宝”，即可解锁神秘新春奖励。
除共识大会外，HTX Ventures与 HTX DAO 还将以 MyToken 官方合作伙伴身份，出席 2月 9 日举办的 Alpha Night 活动。HTX DAO 大使 Molly 将到场并发表主题演讲，分享 HTX DAO 在去中心化治理与生态共建方面的最新进展。2 月 10 日，HTX DAO 还将亮相由 ChainCatcher、RootData 与 Alibaba Cloud 联合主办的 “Build and Scale in 2026” 主题论坛，围绕 Web3 项目的规模化发展与基础设施建设展开交流与探讨。
继 2025 年首次成功登陆亚洲并落地香港后，共识大会于 2026 年再度回归香港，目前已发展为亚洲乃至全球区块链行业最具影响力的年度活动之一。
深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据链上数据显示，币安 SAFU 基金地址再次买入 4225 枚 BTC，价值 3 亿美元。
