深潮 TechFlow 消息，1月30日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，贝莱德（BlackRock）向 Coinbase 交易所存入 2,288 枚比特币（价值约 1.89 亿美元）和 19,644 枚以太坊（价值约 5,372 万美元），总价值约 2.43 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据金十数据报道，美元指数DXY短线下挫10点，日内涨幅收窄至0.28%。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据金十数据报道，美国总统特朗普表示：凯文·沃什将出任美联储主席。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据行情信息显示，受 Bitget 发布 ARTX 相关上线公告影响，ARTX 短时拉升超 50%，现报 0.638美元。

此前消息，Bitget 官方发布关于 ARTX 的相关公告。另据 Ultiland 官方信息，miniARTX 正式版相关进展正在推进中。与此同时，Ultiland 方面表示，正与多家知名 Web3 基金就艺文基金相关事宜正在推进，具体安排仍有待后续信息披露。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据 Aster DEX 官方推特披露，Aster DEX 将于 2 月 2 日启动第六阶段空投”Convergence”。分配额度为总供应量的 0.8%，并采用 6 个月锁定期与销毁机制。

此次空投分为两部分：0.4% 基础部分可立即领取，另外 0.4% 奖励部分需等待 6 个月锁定期后解锁。用户可选择立即领取基础部分（奖励部分将被销毁），或等待完全解锁后领取全部分配。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据彭博社报道，野村控股 CFO 森内博之在当日的分析师财报说明会上透露，旗下瑞士子公司 Laser Digital Holdings 在 2025 年 10-12 月（第三季度）因市场波动而录得损失，宣布正在减少其欧洲数字资产子公司的风险敞口。

野村表示，由于市场波动导致收益波动较大，公司正通过严格的头寸管理来减少风险敞口。尽管如此，野村控股强调其对数字资产相关业务的承诺立场不变，并计划在中长期扩大该业务。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，Bitget 推出 BGSOL 理财活动。活动期间前往「链上精选」板块质押 BGSOL，用户增加持仓并保持零赎回，即可根据净申购金额享受多档位 APR 加成，最高可解锁 8% APR。收益加成时间截止 2 月 13 日18:00（UTC+8）。

此外，于 1 月 30 日 18:00 至 3 月 30 日 18:00（UTC+8）期间，用户可享 BGSOL 质押和赎回 0 手续费优惠。活动奖池总额有限，采取先到先得的模式，更多详情请参阅 Bitget 官方平台。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据官方公告，Binance alpha 已上线 KIN。

撰文：YettaS

当黄金和白银持续创出新高、Trade.xyz 的日交易量逼近 20 亿美元，而 Binance 又几乎没有犹豫地上线 TSLA 永续合约时，趋势已经很难再被忽视：传统金融资产，正在成为加密市场吸纳全球流动性的新入口。就在一年前，大多数 CEX 运营者恐怕还无法接受这样一个事实：一个 onchain 交易场所，竟然能够借助 TradFi 标的作为楔子，开始正面侵蚀并重塑中心化交易所的核心阵地。

我们都知道，Crypto 资金天生偏好波动性；从产品结构上看，Equity Perp 恰好处在几项关键升级的交汇点，这是它在这一轮周期中脱颖而出的根本原因：

随着 CBOE / CME 今年内逐步接受 Crypto in-kind margin，加密资产作为保证金的流动性和可用性将显著提升。

一旦 DTCC 建立起直接的 onchain 连接，结算层将开始向链上渗透，股票资产从源头获得原生的链上结算通道。

真正有意思的部分随之出现：代币化股票作为抵押物 → 永续合约交易所接受 → 机构开始系统性地做 basis farming。

在岸发行，离岸分发

美国输出金融，从不是靠输出金融机构本身，而是靠输出「访问权」。石油美元体系通过全球分发美元，将通胀压力外溢；稳定币复制了这一逻辑，通过批发美债，把全世界变成了新的美元持有者，而不需要银行或经纪商的参与。链上股票是这套逻辑的下一步。从 unbanked 到 unbrokered，美元资产将再次完成对全球的倾销。

CEX 很早就看到了机会与潜在的威胁，因此选择率先开始拓展。Ondo 和 xStocks 将重心放在发行端——对接券商、托管真实股票、在多条链上铸造 1:1 的代币化股票——但事实证明，发行本身并不会自动创造市场。

第一波真实需求，来自无法接入美国券商体系的交易者，以及希望在不依赖 TradFi 基础设施的情况下获得美股敞口的 Crypto 原生用户。发行方完成了最重的合规与托管工作，但资金流向了真正掌握交易注意力和分发能力的一侧。离岸平台将产品直接嵌入交易界面，交易量自然随之聚集。最终，我们看到绝大多数代币化股票的交易量集中在 BNB Chain 上，占比超过 80%。

如果说离岸现货解锁了零售需求，链上 Equity Perp 则进一步吸引了专业交易者的流量。这些用户是全球化的交易参与者，他们希望对美国股票进行交易或对冲而不受制于券商准入、交易时段或司法辖区限制。以 HIP-3 为例，它为专业交易者提供了一个可以系统性做 basis trading、捕捉跨市场错位、同时覆盖股票、加密资产和指数的交易界面。在潜在空投激励的叠加下，交易量不断刷新新高。

链上股票永续的黄金窗口

一旦现货锚点存在，永续合约几乎总会成为效率最高的交易工具，原因也一如既往地直接：

• 7×24 小时交易，不受市场时段限制
• 与全资产交叉保证金，资本效率极高
• 高杠杆让真实的风险偏好得以释放
• 可组合进 DeFi 策略
• 为 RWA / 代币化资产提供清晰的保证金路径

整个技术栈正在快速成型：

Infrastructure（基础设施）

• HIP-3 / HyperCore：高性能订单簿引擎，支持任意 Perp 市场
• Orderly：统一的全链订单簿，任何人都可以无代码启动 Perp
• Chainlink：股票价格预言机（核心数据层）

Platforms（交易发生的地方）

• Trade.xyz：基于 HIP-3，目前规模最大的 Equity Perp DEX
• Ostium：FX / 大宗商品 / 股票，偏 CFD 结构
• Ventuals：pre-IPO 市场（HIP-3）
• Felix / Vest / Aster / Architect：在结算、覆盖面和分发上各有侧重

Terminals（当前的上游流量入口）

• Based：聚合 Hyperliquid、HIP-3 和 prediction markets 的多资产界面
• Phantom / Metamask 类前端：将钱包流量转化为交易行为

向前看，重心正在从「代币化」转向「货币速度」，真正的 onchain GDP 将在这里产生。最终胜出的不会只是能铸造链上包装资产的玩家，而是那些能够在规模化前提下，把任何资产转化为可用保证金，并提供最深流动性与最干净撮合 / 风控引擎的交易场所。

可以把未来想象成一个全球统一的「保证金网络」：比特币、美股、黄金、美债不再被锁在各自的体系里，而是像积木一样，随时可以拿来当抵押品使用；永续合约成为最通用的风险表达工具；稳定币扮演现金的角色；各种交易和套利策略则在链上 7×24 小时自动运转、不断组合。资产不再被「持有」，而是被持续调用。

与时间赛跑

窗口已经打开，但留给链上 Equity Perp 的时间并不多。最大的威胁 不是需求，而是在岸产品被正式放行。历史反复证明，只要监管点头，分发就会在极短时间内回流到既有券商体系，0DTE 期权就是最直接的例子：获批之后，迅速被 Robinhood 吸收并主导。

更重要的是，倒计时已经开始。SEC 与 CFTC 正在系统性研究 Perpetual derivatives 及其市场结构与风险，这通常意味着监管边界正在被主动勾勒。与此同时，

• Bitnomial 成为了第一家 CFTC 合规的 Perp
• Coinbase 也推出了带 funding 机制的 5 年期期货，在交易行为上几乎与 Perp 无异。

离岸与链上玩家之所以还能领先，只是因为产品尚未被标准化。一旦规则成型，优势会迅速消失。真正有机会的，并不是等待确定性的人，而是趁窗口仍在时，迅速锁定用户与流动性，并在边跑边与监管协同中塑造规则的人。时间不是背景变量，而是决定胜负的核心约束，而且已经进入倒计时。

就像当年 Tether 借助 Crypto 的分发能力，把美元悄然推向全球，今天的 on-chain economy 本质上也在做同一件事——利用加密市场的流动性与交易工具，把美股与美国资产以更高频率、更高杠杆、更高流动性的形式，交付给更广泛的参与者。链上并不是在对抗 off-chain，而是在用更快的速度与更强的资本效率，重写既有体系的运行方式。真正的分水岭在于，能否及时捕捉到这套机制，并在链上完成对新大陆的认知与布局。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据 Bitget 数据显示，现货黄金重新站上5100美元/盎司整数关口，较日内低点反弹近160美元，日内跌幅收窄至约5%。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据 Bitget 数据显示，现货白银止跌反弹，重新站上100美元整数关口，较日内低点反弹逾5美元。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据金十数据报道，现货黄金持续下挫，跌破5000美元/盎司，跌超7%。现货白银跌超17%，跌破100美元/盎司关口；现货铂金跌逾16%，至2211美元/盎司附近。苏商银行特约研究员武泽伟分析，主要源于短期获利盘的集中了结与技术性回调，本次急跌更倾向于牛市中的一次调整，而非趋势反转。他称，本轮黄金牛市的核心支撑逻辑并未动摇：一是美联储年内降息的预期依然存在；二是全球地缘政治风险持续；三是各国央行增持黄金的长期趋势不变。“金价在充分整理后，中长期仍具备广阔的上涨空间。”武泽伟表示，投资者可关注回调带来的布局机会，但需警惕短期的高波动性风险。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，不丹王国政府向 QCP Capital 转移了 100.82 枚比特币，价值约 831 万美元。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据官方公告，币安将于北京时间 1 月 30 日 20:15 上线（MegaETH）MEGA 盘前永续合约交易，最高支持 5 倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，胡润研究院今日发布《2026胡润至尚优品——中国高净值人群品质生活报告》，报告称：“常用的信息获取平台是小红书和抖音，常用的AI是DeepSeek和豆包，最常关注财经博主是吴晓波频道、小Lin说和任泽平。”

61%的受访高净值人群经常使用小红书获取信息，比抖音高出13个百分点。32%的高净值人群经常看微信视频号，24%经常看哔哩哔哩。东方财富网、知乎的热情度均超过20%，同花顺和万得Wind获得14%的热情度。

分年龄段来看，超过70%的U25将小红书和抖音作为最常用的信息获取平台，U40和45岁以上高净值人群更青睐使用视频号。东方财富网、万得Wind、同花顺等专业投资软件的受众则以U35、U40居多。

高净值人群最常关注的财经博主前三名分别是吴晓波频道（38%）、小Lin说（23%）和任泽平（17%）。

受访高净值人群最常用的AI助理是DeepSeek和豆包。分年龄段来看，U25最常使用的是ChatGPT， U30、U35、U40、U45均最常使用DeepSeek，45岁以上受访者则最常使用豆包。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据 8marketcap 数据显示，比特币市值已跌出全球前 10 大资产行列，目前位列第 12 位。

当前排名前十的资产分别为：黄金（35.22 万亿美元）、白银（5.556 万亿美元）、英伟达（4.687 万亿美元）、Alphabet（4.088 万亿美元）、苹果（3.816 万亿美元）、微软（3.219 万亿美元）、亚马逊（2.584 万亿美元）、Meta（1.867 万亿美元）、台积电（1.761 万亿美元）以及先锋总市场 ETF（1.703 万亿美元）

深潮 TechFlow 消息，01 月 30 日，加密货币交易所 Bybit 将在今年首季度独家推出 AI vs Human 1v1 交易大赛，参赛队列将分为 Bybit AI、机构 AI和 Bybit 用户三队。其中，Bybit 用户可以任意挑选在线的 Bybit AI 和机构 AI 团队进行 1v1 一小时赛挑战，并根据收益率和交易量获得积分。

据悉，此次大赛机构 AI 部分已经开始招募，截止招募时间 2月 10 日，拥有 AI agent 交易能力的机构可报名参与，通过审核后将获得参赛名额，并最终根据和 Bybit AI 相比的收益率进行排名，优秀参赛机构可以获得 Bybit 联名曝光支持，直播流量和带单返佣等权益。

深潮 TechFlow 消息，01 月 30 日，美国总统特朗普最新透露，将于今晚宣布美联储主席人选，在周三再次表达希望新主席能推动降息的立场。他强调，“利率应再降 2-3 个百分点”，以确保美国保持全球最低利率水平。特朗普的这番言论进一步加剧了市场对未来货币政策走向的不确定性。

BiyaPay 分析师认为，在特朗普推动降息的背景下，市场情绪可能会经历较大的波动。对于投资者而言，调整资产组合，尤其是利用黄金、比特币等资产作为避险工具，可能成为一个重要策略。BiyaPay 平台支持美股、港股及期货的灵活交易，同时提供 0 手续费交易数字货币现货合约，能够帮助投资者在市场波动中更加高效地进行多元化资产配置，以应对即将到来的政策变动。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据美媒报道，根据至少一份权威估算，2026年可能会见证美国历史上首次真正的人口下降。即便这一里程碑不会在今年发生，移民辩论双方的专家也普遍认为，特朗普的第二个任期正在加速一个关键节点的到来——即净迁移人口不再能抵消因本土出生人口老龄化而导致的出生率下降和死亡率上升。特朗普对移民的打击力度越大，美国人口达到平台期甚至萎缩的时间就越早。2023年美国人口普查局发布长期预测时，主要预测是人口将在2081年首次下降。但照目前的情况看，美国今年顶多只能录得一个低于德国的人口增长率，而老龄化严重的人口正是德国被称为“欧洲病夫”的原因之一。(金十数据)

深潮 TechFlow 消息，01 月 30 日，据 Bitget Wallet 官方消息，Bitget Wallet 上线 Anchorage Digital Bank 发行的美元合规稳定币 USA₮，用户可在钱包内实时查看价格、追踪持仓并进行交易。

USA₮ 是由 Tether 与 Anchorage Digital Bank, N.A 合作推出的受美国监管的美元锚定稳定币，符合美国颁发的《GENIUS 法案》，旨在为企业、机构与个人用户提供传统美元支付的数字替代方案，帮助用户以无国界、更快捷地方式使用数字美元。此外，USA₮ 并非美国法定货币，亦非由美国政府发行、担保、批准或保障。USA₮ 不受美国联邦存款保险公司（FDIC）、证券投资者保护公司（SIPC）或其他任何政府机构的保险保护。

深潮 TechFlow 消息，01 月 30 日，据官方消息，Bybit 将在现货专区上线 Echelon（ELON）。

Echelon Market 是一个去中心化、非托管的借贷协议。该协议专为 Move 编程语言打造，目前已在 Aptos、Movement 和 Initia 网络上部署。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据官方公告，币安 Alpha 是首个上线 Infinex (INX) 的平台，Alpha 交易将于 2026 年 1 月 31 日 03:00（UTC+8）开始。

持有至少 240 个币安 Alpha 积分的用户可申领代币空投。在 Alpha 活动页面申领 1500 个 INX 代币空投，先到先得。若活动未结束，则分数门槛将每五分钟自动降低 5 分。

请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据金十数据报道，市值暴跌3.5万亿美元：北京时间1月29日夜间至30日日间，国际现货黄金价格从每盎司近5600美元历史高位跌破5000美元关口，跌幅约10%。按全球黄金总市值约35万亿美元估算，市值蒸发了约3.5万亿美元，约等于 BTC 总市值的 2 倍。

此外，3.5万亿市值还等于：

1. 跌出一个“法国”：据IMF数据（以美元计），3.5万亿美元已超过法国、意大利、俄罗斯和加拿大2025年全年GDP水平，达到德国的近七成，甚至是整个非洲大陆2025年经济总量的1.25倍。若将这次暴跌额视为一个“经济体”，其规模可排名全球第7。
2. 美股的5%：截至2025年，美股上市公司总市值约为69万亿美元，3.5万亿约占其5%。相当于一个大型板块。按单家公司市值计算，3.5万亿美元已高于微软市值，略低于苹果，排名第4。
3. 英国股市接近“全军覆没”：据CEIC数据，截至2025年12月，英国股市总市值约为4万亿美元，3.5万亿占其近九成。
4. 顶级富豪财富“清零”：福布斯富豪榜，全球最富有的前10位亿万富豪合计财富约为2.6万亿美元，此次黄金市值蒸发额比其财富总和还要高出约35%，更是首富马斯克（约7600美元）的四倍有余。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据 Bitget 数据显示，现货黄金跌势不止，下破5000美元/盎司关口，日内大幅下挫近400美元，较昨日创下的历史高点跌去近600美元。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据金十数据报道，部分交易平台显示，现货白银跌破100美元关口，日内重挫约15美元，较前一日创下的121.6美元历史高位累计回落超20美元。

深潮 TechFlow 消息，01 月 30 日，OKX 联合安全平台 Cantina 正式推出 OKX 链上合约漏洞悬赏计划，总奖金池达 100 万美元。该计划聚焦已部署在主网、并处于真实生产环境中的链上智能合约，目前针对实际承载用户资产流转的 DEX 路由与相关合约进行安全审查悬赏。

OKX 当前在多个生态中运行生产级链上 DEX 路由基础设施，处于用户链上交易的关键执行路径。通过引入持续、结构化、公开的漏洞审查悬赏机制，OKX 希望进一步提升链上交易系统的安全性与透明度，为行业树立生产级链上系统安全维护的标准。

深潮 TechFlow 消息，01 月 30 日，据官方消息，Aster 宣布推出 King of Shield 交易赛活动，用户基于 Aster Shield Mode 进行交易，交易资产包括 $BTC、$ETH、$SOL、$XRP 等加密货币，以及 $XAU、$XAG、$XPT、$XPD 等代币化金属，只需一笔盈利交易即可获得瓜分奖池的资格。

活动时间为 2026 年 1 月 30 日 8:00 至 2 月 8 日 23:59（UTC 时间），活动奖项包括个人奖项与团体奖项两个部分：

在个人奖项中：盈亏 ≥ 50,000 美元可获得 10,000 美元奖励；盈亏 ≥ 30,000 美元可获得 5,000 美元奖励。

在团队奖项中：盈亏 ≥ 50,000 美元即可共同瓜分 5,000 美元奖励；盈亏在 1 – 49,999 美元之间可共同瓜分 1,000 美元奖励。

据悉，Shield Mode 是直接内置于 Aster Perpetual 的全新交易模式，专为注重效率与隐私的交易者设计，该模式将完整的 1001 倍杠杆交易体验整合到一个统一的界面和账户系统中，简化了交易者开仓和管理多空仓位的方式，无需与公共订单簿交互，同时无需跨链切换、避免了碎片化的工作流程或频繁的链上交易签名，即可无缝访问高杠杆交易。

整理 & 编译：深潮 TechFlow

播客源：Bloomberg Originals

原标题：How Circular Deals Are Driving the AI Boom

播出日期：2026 年 1 月 23 日

要点总结

AI 热潮无处不在，但其中很大一部分只是表面现象。资金在少数几家尚未盈利的公司之间循环流转。如果这是一场泡沫，并最终破裂，其影响可能会波及所有人，后果不容忽视。

许多人警告，如果 AI 最终被证明是一个泡沫，并发生破裂，可能会对整个经济造成深远影响。Bloomberg Originals 探讨了 AI 企业之间的循环投资交易，以及这些交易如何构成所谓的“终极赌局”。

精彩观点摘要

循环投资的具体链条

• Nvidia 计划向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元，而 OpenAI 同时是 Nvidia 芯片的主要客户
• OpenAI 租赁 Oracle 的计算服务，Oracle 本身也是 Nvidia 的客户——资金在几家公司之间形成闭环

盈利困境

• OpenAI、Anthropic 等主要 AI 项目目前均未盈利，每次用户使用 ChatGPT，OpenAI 可能都在亏损
• Sam Altman 表示公司预计 2029 至 2030 年才能实现盈亏平衡

基础设施竞赛

• 摩根士丹利估算，企业在 AI 数据中心上的总投资预计达 3 万亿美元
• 一座占地 100 万平方英尺的纺织厂被改造成数据中心，改造现有设施 6 个月可启动，从零建设需要 2 年

互联网泡沫的前车之鉴

• 2000 年互联网泡沫破裂，全球蒸发约 5 万亿美元
• Amazon 股价用了 8 年才恢复到泡沫前水平，Cisco 用了 25 年

「太大而不能倒」的担忧

• AI 投资热潮已成为 GDP 增长的重要推动力
• 普通美国人的退休账户间接持有这些科技公司股份，风险敞口比想象中更广
• 有人担心这可能像 2008 年金融危机——大型机构需要巨额资金支持才能避免经济全面崩溃
• 可以说 AI 是华尔街有史以来最大的一次冒险，而华尔街本身就是以敢于冒险闻名，这场投资堪称“终极赌局”。

AI 热潮与循环投资

人工智能 （AI） 正在从华尔街扩展到美国的乡村地区，成为经济发展的核心动力。市场对 AI 的潜力充满信心，认为它是一项不会失败的奇迹。投资者对 AI 的增长预期非常高，Microsoft、Meta 和 Alphabet 等科技巨头已经投入数十亿美元用于相关领域的资本支出，并计划未来进一步增加投资规模。

AI 的热潮不仅仅局限于软件开发，还带动了基础设施建设。例如，为支持 AI 的发展，需要建设更多的数据中心，同时保障能源和水资源的供应。然而，这个快速发展的行业也出现了一些风险，特别是资金流动方式。一种新的投资策略正在兴起——多达数十亿美元的循环投资，比如，Nvidia 计划向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元，而这些巨额资金在科技巨头之间循环流动，形成了类似“旋转木马”的资金链。

尽管如此，AI 的潜力依然巨大。目前约有 80% 的美国企业已经开始使用 AI，这标志着一场类似电力或互联网的结构性革命正在发生。

关于泡沫问题与复杂的资金流动

人工智能 （AI） 虽然拥有巨大的潜力，但其盈利能力尚未得到充分验证。如今，旧金山科技界最关心的问题是：我们是否处在一个 AI 的投资泡沫中？如果是，那么这个泡沫究竟有多大？一旦破裂会带来怎样的后果？这是一个重要的疑问。我们可能正处于 AI 驱动增长的新时代，也可能面对一个规模空前的投资泡沫。

所谓“循环投资”，是指公司之间的资金、产品和服务在相互流转。例如 Nvidia 计划向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元，而 OpenAI 同时也是 Nvidia 芯片的主要客户。这种资金流动关系还涉及其他中间商，比如 Oracle。OpenAI 有时会租赁 Oracle 的计算服务，而 Oracle 本身也是 Nvidia 的客户。这种复杂的资金流动关系使得整个行业像一张交织的网络，涉及众多知名企业。

关于行业相互依赖与基础设施建设竞赛的担忧

资金在这些公司之间频繁流转，这种模式虽然没有原则上的问题，但当交易金额过大时，可能导致过度扩张。现在的担忧是，这种共生关系是否会让整个体系变得脆弱？如果其中某家公司表现不佳或出现问题，是否会影响整个行业的稳定性？

与此同时，大量投资正在涌入数据中心的建设，推动了全国范围内的基础设施扩张。我们正经历一场基础设施建设的“军备竞赛”。比如，2025 年的建筑支出在大多数行业都呈下降趋势，但数据中心和发电站的支出却在增加。许多公司正在充当 AI 行业的“基础建设者”，积极投入到这些项目中。据摩根士丹利的最新估算，企业在 AI 数据中心上的总投资预计将达到 3 万亿美元。

数据中心的建设热潮：基础设施的“镐头与铲子”

当前，数据中心建设正处于高速发展的阶段。如果你的业务是为数据中心提供基础设施和服务，那你正处于一个非常有利的位置。市场需求远远超过供应能力，资金支持充足，行业前景看好。比如，我们目前所在的设施曾是一家占地约 100 万平方英尺的纺织厂，但后来被改造成了数据中心。

对数据中心的需求几乎是无止境的，包括电力供应、基础设施建设以及专业技术支持等各个方面。这些需求短期内不会减缓。对于人工智能行业来说，时间是关键。如果能够通过改造现有设施在 6 个月内启动运营，而不是耗费 2 年时间从零开始建设全新设施，无疑是更好的选择。与此同时，数据中心对电力的需求也在推动公用事业成本的快速增长，甚至超过了通货膨胀率。尤其是那些专门为数据中心提供能源的公用事业公司和建筑相关企业，表现尤为突出。

盈利难题：AI 项目的挑战与风险

然而，快速建设数据中心并不意味着能够轻松盈利。数据中心需要持续的投资来保持技术的正常运转，否则很快就会对客户失去吸引力。到目前为止，主要的 AI 项目仍然处于亏损状态。以 OpenAI 为例，每次用户使用 ChatGPT，OpenAI 可能都会面临亏损，像 OpenAI 和 Anthropic 这样的公司目前尚未实现盈利。

OpenAI 的 CEO Sam Altman 表示，公司预计将在 2029 至 2030 年实现盈亏平衡，但考虑到目前巨额的资金消耗，以及未来还需要投入更多资金建设数据中心和购买计算资源，这一目标似乎充满挑战。人们担心，这些 AI 初创公司是否能够承担如此高昂的成本，尤其是在它们承诺巨额投资建设数据中心的情况下。这些数据中心公司可以被视为行业需求变化的“预警信号”。如果 AI 产品的需求突然减弱，整个行业可能会受到影响。尽管目前所有公司都声称 AI 产品的需求非常旺盛，但一旦需求下降，问题就会显现。

历史的相似性：互联网泡沫与 AI 热潮的对比

要理解今天 AI 热潮的潜在风险，只需回顾 2000 年的互联网泡沫。当时，互联网公司承诺带来一个充满希望的新时代，但最终导致了巨额损失。储蓄被清空、办公园区空置，全球蒸发了约 5 万亿美元的价值。科技股受到了最严重的打击，其中包括许多互联网公司。即使是最强大的公司，也花了多年时间才恢复元气。例如 Amazon，这家著名的幸存者，其股价在泡沫破裂后用了 8 年才回到之前的水平。而 Cisco 作为一家提供基础设施的公司，则用了整整 25 年才恢复其股价。

这两次热潮之间确实存在一些相似之处，比如循环投资交易的现象。问题在于，AI 热潮是否会超越普通科技行业的正常波动，而对整个经济产生深远的影响。

经济影响与“太大而不能倒”的担忧

互联网泡沫对经济造成了严重打击，但如果 AI 热潮崩溃，其影响可能更加深远。AI 的投资热潮已经成为 GDP 增长的重要推动力，在关税和通货膨胀的压力下提振了美国经济。然而，这也让普通美国人间接暴露在风险之中，因为许多人的退休账户和其他投资账户都持有参与 AI 投资的大型科技公司的股份。

这是否意味着 AI 热潮已经“太大而不能破裂”？目前的担忧是，这些公司是否已经变得“太大而不能倒”。如果它们失败，不仅会引发经济问题，还可能带来更广泛的影响。一些人甚至担心，这种情况可能像 2008 年的全球金融危机一样，当时大型金融机构需要巨额资金支持才能避免经济的全面崩溃。如果 AI 热潮真的崩溃，美国经济可能会面临更大的挑战。

长期展望：AI 的未来依然乐观

尽管 AI 热潮带来了不少风险，许多人仍然对其未来充满信心，因为技术正在不断进步。在互联网泡沫时期，许多公司投资铺设了光纤电缆，当时这些投资看似过剩且浪费，但最终这些光纤成为了互联网宽带的基础。90 年代建设的未使用光纤后来对互联网的发展至关重要。类似地，今天建设的数据中心即使出现暂时的过剩产能，也有可能在未来被充分利用。

当然，AI 的发展可能需要比预期更长的时间。在这一过程中，虽然一些实力雄厚的公司能够存活下来，但它们的估值可能会出现较大波动。然而，AI 技术本身并不会像泡沫一样突然破裂。尽管某些公司可能无法经受住市场的考验，但 AI 行业并非一个虚幻的泡沫。它已经开发出了实际的产品，并且展现出了巨大的潜力。可以说 AI 是华尔街有史以来最大的一次冒险，而华尔街本身就是以敢于冒险闻名，这场投资堪称“终极赌局”。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，Matrixport 发文分析称，“从链上数据与技术指标来看，比特币仍处于熊市环境，最直观的信号是价格仍在21周均线下方。同时，美国中期选举年通常伴随政策不确定性上升、风险偏好波动，而这一时间窗口又与比特币典型四年周期的阶段相重叠，历史上价格在这一阶段更易走弱。即便如此，我们对整体风险资产仍维持相对偏积极的判断。

再通胀叙事仍在，美元仍处于偏弱运行区间。为对冲购买力走弱带来的压力，美元本位资金通常倾向维持对风险资产的相对高配置。近期特朗普对美元走弱既未释放明确的支撑信号，也未作强硬表态，市场倾向解读为对美元进一步走弱的容忍度上升。叠加部分国际资金提升非美资产配置、降低对美资产集中度，在这一背景下，短期内再通胀交易仍可能获得支撑。”

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据金十数据报道，金价在飙升至创纪录新高后大幅回撤，因交易者获利了结且美元走强，令海外买家购买贵金属的成本升高。市场焦点现已转向特朗普预计将于周五晚些时候公布的美联储主席提名决定。据特朗普的顾问们暗示，其可能提名凯文·沃什。盛宝银行分析师指出，与提名公布前流传的其他候选人相比，沃什被认为争议性更小，也没有那么明显地倾向鸽派立场。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据官方公告，币安将上线 INTCUSDT 和 HOODUSDT 股票永续合约：

2026年2月2日14:30 (UTC)：INTC/USDT 股票永续合约，最高杠杆10倍；

2026年2月2日14:45 (UTC)：HOOD/USDT 股票永续合约，最高杠杆10倍。

撰文：Amrith Ramkumar、Dylan Tokar、Gina Heeb，华尔街日报

编译：Luffy，Foresight News

上周达沃斯世界经济论坛期间，美国最大加密货币平台 Coinbase 的首席执行官 Brian Armstrong 正与英国前首相 Tony Blair 喝咖啡，摩根大通首席执行官 Jamie Dimon 突然上前打断了二人的谈话。

「你满口胡言，」Jamie Dimon 直指 Brian Armstrong 的脸说道。这位长期对加密货币持怀疑态度的银行家，此前曾称比特币为一场骗局。

据知情人士透露，Jamie Dimon 的核心意思是要求 Brian Armstrong 停止在电视上散布不实言论。就在那周早些时候，Brian Armstrong 在多家商业电视节目中公开指责，银行业正试图阻挠一项为数字资产建立全新监管框架的立法进程。

这场正面冲突，与达沃斯论坛旨在促进全球领袖合作的初衷格格不入。

随着加密货币迅速融入美国金融主流，华尔街一众巨头终于意识到了这一领域带来的威胁。尽管银行机构已接纳加密货币的部分应用场景，比如为客户的比特币投资提供服务、利用数字资产提升资金转账效率，但当加密货币触及自身核心业务即个人存款业务时，银行业划下了明确的红线。

当前，银行业与 Coinbase 在一个核心问题上存在根本分歧：加密货币交易所是否有权向持有数字代币的用户支付常规收益。这类所谓的收益奖励，是指向稳定币持有者支付持续性费用，利率约为 3.5%。

美国银行首席执行官 Brian Moynihan、摩根大通首席执行官 Jamie Dimon

银行业认为，加密货币交易所向用户支付的这类收益，本质上与银行存款利息并无区别。而银行活期存款的利率通常不足 0.1%，远低于加密货币的收益水平，因此银行业担心，消费者会将资金大举转入加密货币市场。他们称，这一趋势将重创社区银行，同时影响企业贷款业务的开展。而 Brian Armstrong 及加密货币行业的其他从业者则认为，市场应遵循自由竞争原则，银行业若想抗衡稳定币，完全可以提高存款利率，或是直接入局稳定币业务。

这项名为《Clarity 法案》的立法，或将重塑日常金融服务的未来格局，其中涵盖银行存款、电子支付等核心领域。

据知情人士透露，为推动双方达成妥协，白宫计划于本周一召集银行业与加密货币行业相关团体举行会谈，特朗普政府的人工智能与加密货币事务专员 David Sacks 预计将出席。部分知情人士表示，Coinbase 美国政策主管 Kara Calvert 也已列入参会名单。

43 岁的 Brian Armstrong 在 2012 年联合创立了 Coinbase，多年来一直引领加密货币行业寻求合法化与主流认可。作为这家市值约 550 亿美元企业的掌舵人，Brian Armstrong 在行业相关的政策辩论中拥有举足轻重的话语权，此次华盛顿的立法博弈便是其中之一。「与其出台一份糟糕的法案，不如干脆没有法案。」 参议院某委员会原定对一份法案草案进行投票，该草案若通过，将实质上禁止 Coinbase 等企业向客户支付收益，或令 Coinbase 损失数十亿美元，Brian Armstrong 在投票前一天于社交平台 X 上发文如是表示。短短数小时后，这场投票被突然推迟，令整个金融界一片哗然。

「如今的局势，更多被解读为 Coinbase 与银行业的对抗，而非整个加密货币行业与银行业的交锋。」 知名加密做市商 Wintermute 的政策与倡导主管 Ron Hammond 表示。

Brian Armstrong 的反击并未止步于 1 月 14 日的那条 X 平台发文。他在后续的电视采访中重申了自己的观点，向彭博社表示，银行的说客正 「四处活动，试图封杀竞争对手」，并指责银行业 「在未经客户实质许可的情况下，将客户的存款用于放贷」。据知情人士描述，这番言论也让他在达沃斯论坛上与多位银行首席执行官发生了数次尴尬的正面接触。

「如果你想做银行的生意，那就直接拿银行牌照。」 上周，在美国银行首席执行官 Brian Moynihan 与 Brian Armstrong 于达沃斯主会展中心进行的 30 分钟会面中，Brian Moynihan 如是说道。这场会面气氛还算友好，但交流始终略显生硬。

花旗集团首席执行官 Jane Fraser 留给 Brian Armstrong 的交流时间甚至不到一分钟。Coinbase 是花旗集团和摩根大通的客户，同时还与多家其他银行建立了商业合作关系。

而富国银行首席执行官 Charlie Scharf 连一分钟的时间都不愿给出。当 Brian Armstrong 主动上前搭话时，Charlie Scharf 直言，二人之间没有任何可谈的内容。这场对话发生时，Charlie Scharf 的前上司 Jamie Dimon 正在不远处。

立志 「取代传统银行」

Brian Armstrong 毕业于休斯顿莱斯大学，主修经济学与计算机科学，是数字货币理念及底层区块链技术的早期拥护者。他研读过 2008 年由神秘人物 Satoshi Nakamoto 发表的比特币原始白皮书，2011 年在爱彼迎任职期间，他曾遭遇向南美地区转账的诸多不便。

这些经历为他创立 Coinbase 埋下了伏笔。彼时，众多投资者渴望入局加密货币，却面临一个核心难题：没有专门的平台存储数字资产。Coinbase 的创立正是为了解决这一问题，而当部分客户希望交易比特币、而非仅做资产托管时，Coinbase 顺势转型为加密货币交易所。

Coinbase 的起步之地，是旧金山一间狭小的公寓，这里也是公司的首个办公地点。2017 年，公司另一位联合创始人离开后，Brian Armstrong 成为了毫无争议的掌舵人。

《华尔街日报》此前采访的多位前同事表示，Brian Armstrong 性格腼腆，有时甚至难以与部分员工顺畅沟通，训斥下属时也会显得局促不安。一些前员工形容，他的行事风格像极了《星际迷航》中的瓦肯人，这个外星种族以冷静克制、摒弃情绪著称。

2014 年，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 在 TechCrunch Disrupt 欧洲大会（伦敦站）的舞台上发言

但在 Coinbase 的发展愿景上，Brian Armstrong 却从未有过半分退缩。他将 Coinbase 定位为推动加密货币融入美国主流市场的标杆企业，如今 Coinbase 的业务范围已覆盖电子支付、股票交易、大宗商品交易及预测市场等多个领域。

「我们的终极目标，是成为人们眼中传统银行的替代者。」 他去年在福克斯商业频道的采访中表示，「我们希望打造一款超级金融应用，为用户提供各类金融服务。」

随着业务版图的不断扩张，Brian Armstrong 投入数百万美元资金，打造了加密货币行业规模最大的游说团队。在经历了加密货币行业的几轮暴涨与暴跌后，Coinbase 于 2021 年 4 月正式上市，市值一度突破 1000 亿美元，Brian Armstrong 的个人持股价值也达到约 130 亿美元。

2021 年，Coinbase 员工在纽约纳斯达克交易所外开香槟庆祝公司上市

2022 年挺过行业崩盘危机，2023 年顶住拜登政府的监管打压后，Brian Armstrong 开始发起反击，也逐渐找到了自己的发声方式。这个曾偏爱戴着耳机在办公室写代码、不愿公开演讲的管理者，如今成了加密货币行业在华盛顿的坚定代言人，而华盛顿对加密货币的态度，也即将发生翻天覆地的变化。

Coinbase 通过一系列超级政治行动委员会，为 2024 年美国大选投入了约 7500 万美元资金，目标是反对对加密货币持怀疑态度的候选人，同时还成立了基层组织，为加密货币相关法案争取公众支持。该超级政治行动委员会本周三表示，目前其资金规模已达 1.93 亿美元。

特朗普在 2024 年大选中获胜，为 Brian Armstrong 争取政策突破打开了一扇等待十年的窗口。他盛赞特朗普开启了 「加密货币的新时代曙光」，并出席了特朗普就职典礼期间举办的、由 Snoop Dogg 助阵的 「加密货币盛典」。如今，这位高管至少每两个月就会脱下常穿的 T 恤和黑夹克，换上正装造访美国国会山。

「在美国，所有与加密货币相关的事务中，Coinbase 都处于先锋位置。」 SkyBridge Capital 创始人、长期加密货币投资者 Anthony Scaramucci 表示。

去年夏天，特朗普签署了《Genius 法案》，为众多企业发行稳定币扫清了道路，该法案也直接推动了稳定币业务的爆发式增长。法案禁止稳定币发行方自身向用户支付利息，但并未对 Coinbase 这类交易所或第三方机构做出限制。银行业团体将这一疏漏视为法律漏洞，也直接引发了此次围绕《Clarity 法案》的激烈博弈。

漫长的立法之路

美国众议院去年已通过了自己版本的《Clarity 法案》，但该法案在参议院的推进被认为难度极大，部分原因是议员们对加密货币企业应遵循的监管规则存在分歧。负责监管商品期货交易委员会相关立法内容的参议院农业委员会，已于本周四通过了该委员会版本的法案草案。议员们最终需要推动全参议院通过某一版本的法案，再与众议院协商解决版本间的分歧。

据知情人士透露，Brian Moynihan 向 Brian Armstrong 表达的核心观点是：如果 Coinbase 等加密货币企业希望提供类存款服务，那么银行业普遍认为，这些企业应当接受与传统银行相同的监管约束。美国联邦储备委员会、货币监理署等监管机构会对银行的风险状况进行严格审查，定期检查其运营情况，并对银行的贷款和投资业务资本金计提制定明确规则。

「此次围绕收益奖励的争议，在我们与银行业的合作关系中实属特例。我们与多家银行保持着紧密合作，也已宣布了多项合作计划。」Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 表示。

Coinbase 与稳定币发行商 Circle 建立了利润丰厚的合作关系，凭借这一合作，Coinbase 能从热门稳定币 USDC 的业务中获得巨额收入分成。与加密货币行业的其他企业不同，依托这一独家合作，Coinbase 向部分 USDC 持有者支付 3.5% 的收益奖励。该公司表示，这类激励措施有助于吸引用户，也能在银行活期存款利率极低的当下，为消费者提供更多选择。

「没有任何理由禁止向消费者支付利息。」Brian Armstrong 去年在接受《华尔街日报》采访时表示。

Brian Armstrong 在国会山向媒体发表讲话

随着《Clarity 法案》即将在国会进入投票环节，银行业开始在幕后展开高强度的游说活动。他们援引政府的一份估算数据，向参议员们警告称，传统金融体系中约 6.6 万亿美元的存款，可能面临被加密货币市场分流的风险。这场游说取得了显著效果，这份近 300 页的法案草案中，出现了多项 Brian Armstrong 认为对加密货币行业不利的条款和潜在修正案。他随即撤回了对该法案的支持，数小时后，参议院银行委员会主席、南卡罗来纳州共和党参议员 Tim Scott 宣布取消投票。

据知情人士透露，Brian Armstrong 已针对当前的僵局提出了自己的解决方案。他向 Brian Moynihan 表示，可以设立一个全新的稳定币发行商类别，这类发行商若能满足更严格的监管标准，便可获准向用户支付收益奖励。这一方案理论上能让银行业与 Coinbase 在稳定币业务中展开公平竞争。也有其他人士提出，可禁止大部分收益奖励支付行为，仅为 Coinbase 等少数企业划定极窄范围的豁免应用场景。

任何一项解决方案的推进，都离不开 Brian Armstrong 的支持。

「如今，这份法案的生杀大权被认为掌握在 Coinbase 手中。」 美国大学法学教授、证券法专家 Hilary Allen 表示，她也是一名加密货币怀疑论者，「这实在令人震惊。」

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据金十数据报道，现货黄金短线跳水约60美元，现报5096美元/盎司，日内跌超5%。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据金十数据报道，市场对“沃什或被提名”反应汇总如下：

1. 瑞穗证券：若沃什当选，市场将会感受到持续的降息压力。市场误判了降息的速度，预计美联储降息的速度将比市场预期或希望的要慢。
2. 威尔逊资管公司：沃什以缩表为条件的降息倾向，可能引发市场对流动性收缩的恐慌，进而导致黄金、加密货币及债券等对冲资产遭遇抛售。
3. 澳大利亚国民银行：沃什当选将强化“美联储独立性将得到保护”的预期，表明美联储不会沦为特朗普或任何其他总统意志的附庸，被其随意左右。
4. 道明证券：若沃什顺利当选下一任美联储主席，美债收益率曲线料会变陡。但任何市场反应都将是短暂的，因为新任主席需要说服委员会的其他成员。
5. 澳大利亚联邦银行：市场对沃什很熟悉，这会在一定程度上让情绪趋于平稳。他更像是一位“稳健可靠的操盘手”，而不是那种大刀阔斧、推倒重来的类型。
6. 卡森集团：沃什历来是个鹰派，如果他带着大幅降息的主张进入美联储，可能在美联储内部不会有太多可信度。我们甚至可能面对一个严重分裂、根本不降息的美联储。
7. L&G资管公司：无论特朗普提名谁都会比鲍威尔更鸽派。虽然市场已提前消化未来美联储降息与美元走弱的预期，但长期利率或因风险溢价上升，警惕“买谣言、卖事实”的反转局面。

机构最新降息预期

1. 三菱日联：下调对美联储今年降息次数的预测，并预计首次降息将在4月。
2. 中金集团：美联储在2026年仍有望降息两次，但首次降息或推迟至第二季度。
3. 高盛集团：初步预计美联储将在6月进行下一次25个基点的降息，随后在9月进行本轮周期最后一次降息。
4. 丹斯克银行：认为在美联储1月利率决议宣布之后，政策再次转向宽松的风险正在增加，预计会在3月以及6月会议上实施降息。
5. 德商银行：鉴于经济和劳动力市场目前看来更为有利，美联储不会急于降息。预计美联储在鲍威尔结束主席任期前未必会再次降息。
6. 华泰证券：美联储1月会议佐证了我们对美国经济和就业市场更加乐观的判断，维持美联储1-5月暂缓降息的预期，新任主席年中上任后将再降息1-2次。
7. 中信证券：鲍威尔预计关税通胀见顶的时间从一季度后移至年中，且不确定是否会有新的关税政策，预计美联储在剩余两次鲍威尔作为主席的会议将不再降息。
8. 北欧斯安银行：鲍威尔虽维持降息预期，但强调需等待关税通胀效应消退，除非就业市场显著恶化，这对我们预测的年内三次降息（首次在3月）构成上行风险。

作者：贝叶斯之美

为什么用这个题目？

从去年至今我写了蛮多文章分析全球资产的 MEME 化趋势，也就是资产在短期越来越成为一个博弈符号，而远远偏离基本面，完全由宏大叙事来主导，这个趋势越来越被强化。

这个一个投资周期被极限压缩的新世界。资产定价，涨跌，时间周期都被极限压缩，这种压缩的周期完全是 AI 带来的，背后反映的是极致的人性，羊群效应的 FOMO，极致乐观与悲观来回切换，资产暴涨暴跌的幅度大幅度偏离均值，而用时却越来越短。

新世界 ≠ 只是”更多 MEME”，而是”周期被压缩 + 叙事统治路径”。

MEME 化，核心是所有资产短期的叙事战胜基本面；我用”新世界”这个词，是因为现象已经不仅仅是”多了点 MEME 股”，而是：

（1）所有资产在短时间内都在往”MEME 模式”靠拢

黄金/白银：长期逻辑是货币 / 地缘 / 通胀，但 2023–2026 是靠”debasement / 战争 / 制裁 / 去美元”这些大叙事在拉盘；价格路径更像「宏大叙事 + 社交媒体 + ETF 流」的合成函数；

内存 / HBM / DRAM：“HBM 缺货到 2027″、”MU 是这轮 AI 最纯粹内存标的”这种口号，直接把周期股拉成了”类 TSLA/NVDA 式 MEME”。长期逻辑是 bit growth + 制程 + CapEx 周期，但 2024–2025 的行情是”AI 黄金时代” 这个 MEME 在驱动；

软件微软/ SAP / NOW：本来是最讲”稳健增长 + 订阅”的一群，现在被 “AI 要吞掉所有 SaaS / LLM+Agent 替代传统软件” 这条 meta-叙事统一 re-rate。

我前面文章里说的”MEME 化趋势”其实已经变成：「资产在短期被当成符号，而符号背后接的是一串叙事模板」。

（2）周期不是没了，而是被极致压缩

“新世界”里发生的是：「从 10 年一轮 → 压成 2–3 年甚至 1 年三轮 mini-cycle」，典型表现：

• DRAM/HBM 2 年涨价幅度相当于上一轮整周期；

• Micron 8 个月涨 3–4 倍，同时已经开始讨论 “peak-cycle & oversupply risk”；

• 黄金：3 年涨 2.5 倍再 +80%，中间几次 15–20% 回调撑死人再冲新高；

• 白银：gold/silver ratio 120→48，用 9 个月走完历史级别 re-rating；

也就是说：周期没消失，而是被拆成一个个压缩的小周期叠加叙事。以前 10 年走一轮，现在 3 年就能把 3–4 轮 ±30–50% 的 mini-cycle 堆完。

“新世界”的本质就是这句：上涨与下跌的周期都极致压缩。

一、贵金属：从”大慢牛”到”高频极端段落”的黄金/白银链条

1. 黄金：原本 10 年一轮的大逻辑，被压成 2–3 年一轮的”连环冲段”

这轮黄金的节奏到底有多夸张？

• 2022 年 10 月到 2025 年 10 月，黄金大约涨了 2.5 倍，Morgan Stanley 直接把它称为”本轮全球大类资产里最强的那一个”。

• 2025 年前 5 个月就从 ~2600 涨到 3300 美元/盎司（+25%），仅用 5 个月走完传统意义上一整年的涨幅。

• 2025 全年继续疯涨，Business Insider 统计：从 2025 年初到 2026 年初，黄金涨了约 87%，首次摸到 5000 美元关口。

• 到 2026 年 1 月，Barron’s 报价格：黄金一度突破 5540 美元/盎司，2026 年开年至今又涨了 27%。

需求结构也同步”极端化”：WGC：2025 年全球黄金需求 5002 吨，历史新高，其中投资需求同比暴增+84% 到 2175 吨，ETF + 实物投资成了主力。

传统上一轮黄金大牛市（比如 2001–2011）常常是：10 年里慢慢涨几倍，中间穿插几年级别的大调整。这轮你看到的是：不到 3 年时间，2.5 倍 + 再拉 80–90%，中间几次回调，很多只是 1–2 个月 10–15% 的”战术 reset”，很快被新高吞没。

驱动力也明显是多维叠加，而不是单一故事：通胀 + “货币贬值 trade”（debasement trade）；地缘（战争、关税、金融制裁）风险；中央银行/主权资金的去美元化配置；甚至”AI 泡沫 + 美股太拥挤”衍生的对冲需求。

典型特征：宏观长期逻辑还在，但每一段涨跌的斜率翻倍，”大周期 = 多段极陡短周期的串联”。

2. 白银：在黄金上叠了一层”波动放大器”

黄金是”有序上升”，银子这轮几乎是”混沌放大器”：

• 2025 年中到 2026 年初，白银价格翻倍，一度突破 60 美元/盎司创史高。

• CME 数据：2025 年白银年化波动≈32%，2026 年初 30 日波动指数约 28.5%，虽略低于 2011 年 40%+ 的高点，但已经是所有大宗里数一数二的”抖动王”。

• 交易所被迫多次提高白银期货保证金，不少杠杆资金顶不住追加保证金，被动平仓，进一步放大轨迹。

黄金/白银比的极端压缩，是”周期压缩”的教科书例子：

• 2025 年 4 月，这个比值一度冲到 100–120:1（极端高，意味着白银极度便宜）；

• 仅用 9 个月，就压缩到 ~48:1，接近 15 年低点。

• 历史上 gold/silver ratio 从极端高 → 极端低，往往要走好几年；这次是小于 1 年走完一个完整振幅。

3. 贵金属上的”新世界”总结

结构性长期逻辑：高债务 / 高赤字 / 去美元化 / 地缘风险 →黄金长线地位加强；绿色转型 + 电子 + 光伏 →白银有额外工业弹性。

但周期表现变成：大牛市 ≈ 多次极陡 mini-cycle：金价 2.5x + 80% 并非”缓慢爬坡”，而是 3 年内塞进了 3–4 段 20–40% 的冲击 + 10–20% 的快速调整。白银在黄金之上再叠一层：价格翻倍、波动 30%+、比值 120→48，原本 5–10 年级别的结构用 9 个月跑完。

二、内存 HBM/DRAM 超级周期的”单年压缩三年的涨价+涨股价”

内存这条线，几乎是 SuperVol + 结构变更的现实版实验。

1. 价格：2 年走完过去一个完整上行周期的幅度

DRAM / DDR / HBM 的价格暴涨节奏：

• 2025 年：DRAM 价格上涨~60%，预测 2026 年再涨 30–40%，特别是 DDR4/DDR5。

• 2025 年 9–11 月，Samsung 的 32GB DDR5 合约价从大约 $149 到$239，两个月涨了 60%；其他容量模块涨 30–50%。

• HBM：SEMI 预计 HBM 设备投资 2025、2026 两年每年再增长 15%；HBM 价格已经创历史新高，且仍在上涨；三星预期直到 2027 之前都维持紧缺。

在传统记忆里，一轮完整内存涨价周期可能是：价格从底部翻倍，用 2–3 年时间慢慢走，中间穿插小幅修正。现在你看到的是：某些品种用 2 个月完成 60% 涨幅，全年用 12 个月涨 60%，随后预测继续两年涨 30–40%。

驱动逻辑也很清晰：AI 数据中心爆炸式上 GPU/HBM/DDR5；三星、海力士、Micron 等主动削减”老品类”DDR4/普通 DRAM 产能，把产能转向 HBM/高端产品，导致通用 DRAM 供给被挤压。

2. 股价：Micron 一年涨 3–4 倍，然后立刻进入”peak-cycle 担忧”讨论

Micron 是这一轮的标准样本：

• 2025 年 4 月 7 日低点 $61.54 → 2025 年 12 月 10 日高点 $264.75，8 个月涨了约 330%，仅 2025 YTD 涨幅 206%。

• 2026 年初略从高位回落约 10–15%，但多家券商仍在继续上调目标价：Bernstein 等称之为”史上最大价涨上行周期”，视之为 “AI 内存黄金时代”的核心受益。

盈利 + 预测：分析师预期：Micron FY2026 EPS 同比 +149%，FY2027 再 +27%。这本身就是对 “价格暴涨 + 供需紧张长期化” 的共识下注。

与此同时，你也看到另一边的声音：分析文章开始提醒：当前毛利率已经接近”peak cycle”，FY2026 CapEx 提到 $20B → 反身性很强，这可能 sow seeds for 下一轮 oversupply。

节奏对比传统内存周期：

• 过去：通常是 3–5 年完整一轮：价格-盈利-估值-扩产-过剩-出清；

• 现在：不到 1 年，从周期底部 → 价格暴涨 → 利润爆表 → CapEx 冲顶 → 开始担忧 oversupply、估值偏高。

极致压缩：fundamental cycle 本身在被缩短：供应方在价格一上涨，就立刻投 20B 级别 CapEx；市场在 2–3 季高利润后就立刻提醒 peak risk，导致股价、估值、预期也在 1–2 年内走完一轮完整”疯牛 → 烧顶 → 担忧下一轮”的情绪周期。

三、这两条线背后，其实是同一套”新世界机制”

归纳一下，我们现在面对的”新世界”，是至少三条机制叠加：

1. 信息半衰期极大缩短

AI/LLM + 高频信息/替代数据 →任何一个 CapEx 决策、产能缩减、央行购金/减金、ETF 流向，在几小时内就会映射到全市场的 risk model 和 narrative 中。

结果：市场几乎不再允许”3 年慢慢发现真相”，而是用 3–6 个月甚至几周完成 pricing-in。

2. 杠杆与衍生品把”价格—仓位—风险”回路封成高频闭环

股指/单票 0DTE、商品短期期权、CFD、杠杆 ETF，高频 CTA/vol-target 使得任何方向的价格动量，很快引发反身性的被动加速。

交易所/清算所则通过保证金调整、风控规则来”踩刹车”：COMEX 提高白银期货保证金，强迫部分资金减仓/平仓，让加速段在更短时间里结束。

结果是：同一方向的情绪，被衍生品 → 杠杆 → risk model 迅速放大，而回调/强平/保证金调整，又在短时间内”强制 reset”。你看到的是一系列”短促且猛烈”的上下振荡，但背后其实是一条高频闭环在持续运转。

3. 实体供给响应变快，抬高了”反身性频率”

内存：厂商几乎在一年内完成从 DDR4 → HBM/DDR5 的大规模产能重配，SEMI 预测 HBM 设备投资 2025/26 连续 +15%，NAND 投资 2025 一年 +45%，并持续到 2027；CapEx 意味着下一轮供给反身性来得更快（而不是”缓慢爬坡”）。

贵金属：矿企虽没那么快加产能（地质/项目限制），但金融层的供给（ETF 份额、衍生品头寸）可以很快调整，导致”金融供给”本身成为高频变量。

实体世界 + 金融世界的反馈周期都被明显压短，叠在一起就是你现在看到的各种”来回 50%”波动段落。

新世界总论：从”资产定价”到”资产 MEME 化”

1.1 旧世界 vs 新世界：价格由什么决定？

旧世界（教科书版）：

• 长期：现金流折现/供需；

• 中期：盈利预期 / 利率 / 风险偏好；

• 短期：噪音交易 + 技术因素，但被视为”局部扰动”。

新世界（这两年观察到的）：

• 短期：资产越来越像 “叙事代币”，由宏大故事（AI、去美元、能源转型、国防再武装） + 交易结构（期权、杠杆、被动资金）决定；

• 基本面变成 3–5 年才会收权的”远期 judge”；

• 中间的 6–12 个月，被强烈的 MEME/叙事场主导。

在这里把”MEME 化趋势”的核心结论打一遍：资产在短期越来越被视为博弈符号，而不是现金流权证。

MEME 化的三个驱动力

叙事带宽的爆炸（LLM + 社交 +自媒体）：信息生产成本趋近于 0；”AI 黄金时代””去美元””HBM 缺货到 2027″”AI 吞噬所有软件” 这类 meta-叙事可以在几小时内全球同步。

衍生品 & 杠杆结构：0DTE / 短期期权 / 杠杆 ETF / CFD →把”情绪 → 仓位 → 价格”封成高频闭环；简单的交易模板（卖方结构化产品、gamma squeeze、FOMO 买 call）被复制成群体行为。

流动性 + 被动资金：被动 ETF + 风格/主题 ETF + CTA/vol-target，使得”价格 → 权重 → 被动买/卖”结构普及，共振强度远高于 10 年前。

新世界的”硬特征”：周期与振幅

涨跌周期：极致压缩，过去需要 5–10 年走完的一轮逻辑，现在 2–3 年里就能跑三轮：拐点 → 冲顶 → 回撤 30–50% → 叙事换皮 → 再冲一轮。

不是”没有基本面”，而是 “基本面 + 叙事 + 结构” 三者合成的周期 被压缩了，资金如果还按旧世界的慢指标去运转，很容易被这组新节奏碾碎。

所以，现在我们要迎接的”崭新投资新世界”，实质是：

• 周期数 × 每周期振幅都上去了，

• 结构性长期逻辑仍然存在（黄金/白银/内存/AI 不是短命题），

• 信息/衍生品/实体供给一起把节奏压缩到”3–5 年里塞进 3–5 轮 mini-cycle”。

应对好 = 在同一个长期逻辑里，用事先设计的 Role + Seat + Gate + Cycle 规则，把这些 mini-cycle 当成可复用资源，真正让资金效率/seat-year 产出提升，而不是被 0DTE/波动拖入”永恒忙碌、长期白忙”。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据金十数据报道，本周，美国多家大型企业公布裁员数万人的计划，这是企业在历经多年大举招聘后开始精简员工队伍的最新信号。

亚马逊（Amazon）、联合包裹服务公司（UPS）、陶氏化学（Dow）、耐克（Nike）、家得宝（Home Depot）等企业表示，合计将裁员逾5.2万人，其中数家企业称，受经济不确定性持续影响，且人工智能领域的投资压力不断加大，公司需要精简组织架构。

此次新一轮裁员集中在少数大型企业，但这也凸显出美联储部分政策制定者和民间经济学家的担忧：曾经炙手可热的美国就业市场正逐步走弱。

高盛首席美国经济学家戴维・梅里克尔（David Mericle）表示：“企业讨论裁员的频次越来越高，且显然急于利用人工智能降低劳动力成本。”

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据官方公告，币安合约将于 1 月 30 日 18:00 和 18:15 上线 XPT USDT 及 XPD USDT 永续合约。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，Tron 创始人孙宇晨在社交媒体发文表示，“响应币安的号召，Tron未来也将增加其比特币持有量。”

深潮 TechFlow 消息，01 月 30 日，Bitget 在 TradingView 2025 年度经纪商评选（Broker Awards）中荣获“中东最佳加密货币交易所”奖项。该评选面向全球多个市场，重点表彰在交易体验、执行效率及用户认可度等核心维度表现突出的交易平台。

据悉，TradingView 经纪商评选结果基于用户使用反馈、平台集成体验及整体交易表现等多项指标综合评定。此次获奖，反映出 Bitget 在产品稳定性、交易效率及用户体验方面获得了市场与交易者社区的认可。

深潮 TechFlow 消息，1 月 30 日，据 Vitalik Buterin 推特披露，以太坊基金会正进入温和紧缩期，以实现两大目标：

1. 制定并实施积极的路线图，确保以太坊作为高性能、可扩展的世界计算机的地位，同时不牺牲其稳健性、可持续性和去中心化。

2. 确保以太坊基金会自身能够长期持续发展，并保护以太坊的核心使命和目标，包括核心区块链层以及用户在自主、安全和隐私的情况下访问和使用区块链的能力。

作为个人贡献，Vitalik 已提取 16,384 枚 ETH，将在未来几年部署于支持开源、安全且可验证的全栈软硬件开发，涵盖金融、通信、区块链、操作系统和生物技术等领域。