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作者：David，深潮 TechFlow

最近爱泼斯坦案的文件在密集解封，社交媒体上到处在扒名单。

币圈的人也在问：有没有我们这行的人牵扯进去？

我也挺好奇，就准备研究一下。但问题是公布出来的那些文件量太大了，几千份 PDF，手动翻不太现实，以及我没啥代码基础。

无意间进行了很多网上冲浪，直到我在 GitHub 上发现了一个项目。

这个项目叫 Epstein Doc Explorer，作者用 AI 把众议院监督委员会公开的爱泼斯坦法律文件做了结构化处理，提取出了人物、事件、时间、地点之间的关系，全部存在一个数据库里。

它还有一个在线版的可视化网页可以供你搜索，但因为数据太多加上我电脑比较丐版，进去以后非常卡，基本拿不到想要的信息。

我想要的是批量查询，把所有跟加密相关的人和事一次性捞出来。

爬取方法

我把这个 github 项目丢给了 Claude，问它这个数据库怎么查。

Claude 看完项目结构后告诉我，核心数据在一个叫 document_analysis.db 的 SQLite 数据库文件里，有一张表叫 rdf_triples，每条记录是一个「谁-做了什么-对谁-什么时间-什么地点」的结构。比如：

但是，整个数据库有 26 万多条这样的记录，覆盖了爱泼斯坦档案中的所有公开过的人物关系网，而我又只想要加密相关的。

这时我的思路是，用关键词把相关记录筛出来。但实际操作踩了两个坑。

第一个坑：文件是“假”的。

我从 GitHub 下载了项目压缩包，解压后试着打开数据库，电脑根本读不出来。Claude 帮我排查后发现，下载到的只是一个索引文件，不是真正的数据库。回到 GitHub 页面手动下载完整文件，共计 266MB。

第二个坑：查询词的取舍。

第一版查询我用了 25 个关键词，包括 Bitcoin、Crypto、Blockchain 这些直接词，也加了 Peter Thiel、Bill Gates、Goldman Sachs 之类不完全相关的人名和机构名。思路是宁可看错不可放过。

结果捞回来 1628 条记录，大量噪音。比如搜 Goldman Sachs 出来的 90% 是经济预测报告，搜 Virgin Islands 出来的是当地旅游数据。

于是让 Claude 帮我做了三轮搜索逐步收窄：

• 第一轮：宽泛关键词，1628 条，噪音多但建立全景，锁定了一批人
• 第二轮：Claude 看完第一轮结果后发现，有些加密领域的专属词我没搜到，比如 Libra、Stablecoin、Digital Asset 这些。补上之后再跑一遍，确认没有遗漏。
• 第三轮：反过来搜。不搜人名，只搜「做了什么」里包含 Bitcoin、Crypto、Blockchain 的记录

第三轮最关键，直接按行为过滤，捞出来的每一条都是强关联。

三轮交叉比对，剔掉弱关联，整理出了下面这份清单。

1.Brock Pierce：在爱泼斯坦的餐厅，给他演示比特币

身份：Tether 联合创始人，Bitcoin Foundation（比特币基金会）主席，Blockchain Capital 联合创始人

与爱泼斯坦的接触方式：多次面对面，地点在爱泼斯坦曼哈顿上东区豪宅。

涉及的加密话题：比特币演示、区块链讨论、加密货币波动性。

时间线：最早的记录标注为 2008 年，多条记录无具体日期但地点一致。2015 年 3 月有邮件记录显示有人撮合后续会面。

之所以先拿出来写，是因为 Pierce 的记录在整个数据库里画面感最强。

记录显示，他在爱泼斯坦豪宅的餐厅里，当着前美国财政部长 Larry Summers 的面做了一场比特币演示。Summers 听完后表达了对投资风险的担忧，但也向 Pierce「提供了机会」。

爱泼斯坦不只是在旁边听，他主动把 Pierce 叫到前厅单独谈，后来又请回餐厅继续聊。两人还单独讨论过加密货币的波动性。

这不是一次偶然的饭局闲聊。

2015 年 3 月 31 日的一封邮件显示，一个叫 Alex Yablon 的人专门写信问爱泼斯坦，能不能安排 Pierce 和 Summers 讨论比特币。

有人在中间做撮合，说明这类会面是刻意组织的。

爱泼斯坦的曼哈顿豪宅在那个时期扮演了一种非正式的路演场所角色。Pierce 带着项目上门，座上客是前财长。

对一个加密创业者来说，这种资源通道在正常商业渠道里几乎不存在。反过来，爱泼斯坦通过安排这类会面，把自己放在了加密行业和政策制定者之间的连接点上。

我们的数据库只处理了众议院监督委员会的文件，能拼出来的 Pierce 线索到这里就断了。但就在这篇文章写作期间，美国司法部放出了另一批超过 300 万页的爱泼斯坦文件，Decrypt 根据这批新文件做了报道，揭示出两人的关系比数据库里显示的要深得多。

几个关键补充：

两人的邮件往来从 2011 年一直持续到 2019 年春天，远不止几次餐厅会面。

Pierce 曾兴奋地给爱泼斯坦发消息说「Bitcoin 突破了 $500！」，把他拉进收购当时还没崩盘的 Mt。 Gox 交易所的计划，还主动提出帮爱泼斯坦牵线比特币亿万富翁 Winklevoss 兄弟。

爱泼斯坦说他不认识 Winklevoss，但想派人去了解他们在加密领域的动态。

两人的关系起点也更清晰了。

2011 年初，Pierce 参加了一场在维京群岛举办的小型邀请制会议「Mindshift」，这场会议的目的是帮爱泼斯坦在 2008 年性犯罪定罪后修复形象。

会后，爱泼斯坦的行政助理 Lesley Groff 把 Pierce 标记为爱泼斯坦「喜欢的人」之一，并递上了他的联系方式。

2.Blockchain Capital：一份加密 VC 的募资材料出现，爱泼斯坦或是投资人

身份：2013 年成立的加密风投基金，总部旧金山。联合创始人 Bart Stephens、Brad Stephens，以及上文的 Brock Pierce。行业最早的专业加密 VC 之一。

与爱泼斯坦的关联方式：CCP II LP 基金的完整投资说明书出现在爱泼斯坦的文件档案中。

涉及的加密话题：基金的完整投资组合、服务商体系、投资策略。

时间线：说明书日期为 2015 年 10 月，投资记录覆盖 2013 年至 2015 年。

整个爱泼斯坦公开数据库里，有 82 条 Blockchain Capital 的记录。

不像是那种零散的名字提及，更像是一份完整募资材料被拆解成了结构化数据。

扒了下数据可以看到，Blockchain Capital 的投资标的清单非常详细：Coinbase 的 Series C、Kraken 的 Series A、Ripple 的 Series A、Blockstream 的 Series A，还有 BitGo、LedgerX、itBit、ABRA 等十几个项目。

连基金的服务商体系都记在里面：法律顾问 Sidley Austin，银行关系 Silicon Valley Bank，加密资产托管 Xapo 和 BitGo。

一份募资说明书出现在某人的文件里，在金融圈只有一个常规解释：

这个人被当作潜在 LP 接触过。

考虑到 Pierce 既是 Blockchain Capital 的联合创始人，又在爱泼斯坦餐厅里演示过比特币，这两条线大概率是连着的？

我脑补的过程是，Pierce 先演示比特币引起兴趣，再递上自己基金的募资材料，这是一套完整的路演流程…

（以上只是合理猜想，不保真）

在写这篇文章的过程中，我一直没找到爱泼斯坦实际出资的证据。

但 Decrypt 根据司法部新文件的报道回答了这个问题：爱泼斯坦确实投资了 Coinbase，机会最初由 Pierce 带来。

Blockchain Capita l 对 Decrypt 表示，爱泼斯坦最终是独立于 Pierce 的公司进行的投资。同批文件还显示，爱泼斯坦投资了 Blockstream——Adam Back 创办的比特币基础设施公司。

3.Jeremy Rubin：比特币核心开发者找爱泼斯坦寻求资金

身份：Bitcoin Core 贡献者，BIP-119（OP_CTV）提案作者，与 MIT（麻省理工）的 Digital Currency Initiative 有关联。在比特币技术社区里，他是写底层代码的那拨人。

与爱泼斯坦的接触方式：直接通信，讨论内容明确涉及比特币。

涉及的加密话题：比特币监管前景、比特币政治推测、在日本教授比特币课程、请求研究资金。

时间线：2017 年 2 月，记录集中在四天内。

2017 年 2 月 1 日，Rubin 跟爱泼斯坦讨论了「比特币监管前景」（Bitcoin regulatory outlook）和「比特币监管和政治推测」（Bitcoin regulatory and political speculation）。

三天后，他又向爱泼斯坦汇报自己在日本给工程师上比特币课的进展。

这组记录的信息密度是整个数据库里最高的。

他两讨论的话题不是「比特币怎么运作」，更多是监管走向和政治博弈，说明爱泼斯坦在 2017 年已经过了被科普比特币的阶段。

Rubin 的行为模式想想不是很可疑吗？

他主动向爱泼斯坦汇报工作进展，这更像是一种持续的信息交换关系，而非一次性的社交接触。

至于 Rubin 从爱泼斯坦那得到了什么，我们无从得知。

但据 DL News 根据司法部文件的报道，2015 年 12 月，Rubin 直接给爱泼斯坦发了一封邮件，请求爱泼斯坦资助自己的加密研究。

爱泼斯坦的回复很具体，给了三个出资方案：一、直接给 Rubin 发工资；二、Rubin 开公司，爱泼斯坦做投资（需要更多文书）；三、资助 Rubin 做研究（有税务优惠）。

Bitcoin Core 开发者主动向爱泼斯坦请求资金，而爱泼斯坦给出了成体系的回应方案。

这里要解释一下 MIT Digital Currency Initiative。DCI 是 2015 年 4 月由 MIT 媒体实验室主任 Joi Ito 牵头成立的研究项目，专门做比特币和数字货币的学术研究，后来参与了闪电网络等基础设施的早期工作。

在比特币技术社区里，DCI 不是边缘学术机构，它的研究直接影响比特币协议层面的开发方向，Rubin 就是跟这个项目有关联的开发者之一。

4.Joi Ito：用爱泼斯坦的钱，启动麻省理工数字货币计划

身份：MIT 媒体实验室（Media Lab）前主任。2019 年因被揭露接受爱泼斯坦资金而辞职。

与爱泼斯坦的关联方式：接受资金，直接通信。

涉及的加密话题：MIT Digital Currency Initiative 的资金来源。

时间线：2015 年 4 月启动数字货币计划，2017 年仍有通信记录。

Ito 接受爱泼斯坦资金的事 2019 年就被《纽约客》等媒体报道过了，不算新发现。但数据库里的记录补充了一个当时报道中不太明确的细节：

那笔钱的具体流向。

数据库直接标注「Joichi Ito used gift funds to finance MIT Media Lab Digital Currency Initiative」，见上文介绍。

那么，爱泼斯坦的资金不是进了媒体实验室的一般运营池子，而是定向流入了加密货币研究。

这就跟上面 Rubin 的线索串起来了。

Rubin 跟 MIT Digital Currency Initiative 有关联，这个项目又用了爱泼斯坦的钱。

虽然不能直接推断 Rubin 是通过 Ito 认识爱泼斯坦的，但这两条线索指向同一个方向：爱泼斯坦对加密行业的渗透不只是社交层面的，他通过资助学术研究，接触到了加密技术社区的核心开发者。

现在把这几条线索串起来看看：

爱泼斯坦的钱流入了 DCI，DCI 是比特币核心技术研究的重要机构，跟 DCI 有关联的开发者 Rubin 又在直接跟爱泼斯坦讨论监管政治并汇报工作。

这条资金链提出了一个不太舒服的问题：

爱泼斯坦是否通过资助学术研究，获得了接触比特币核心开发者的渠道，甚至间接影响了比特币基础设施层面的研究方向？

目前的数据不能证明这一点。但这条「钱→机构→开发者→直接通信」的链条确实存在于数据库的记录中，读者可以自行判断这中间的因果关系有多强。

5.爱泼斯坦本人：从比特币到 Libra，持续跟踪了至少十年

把爱泼斯坦自己涉及加密的记录按时间排列，能看出一条清晰的演进线：

这张表压在一起看，有两个判断。

第一，爱泼斯坦的加密兴趣不是某一年的突然好奇。

最早的记录标注在 2008 年前后，比特币白皮书刚发布，全球关注加密的人可能不超过几千个。

他能在那个阶段接触到比特币，说明他的信息网络触达了这个领域最早的一批人。从那之后十年间持续有加密相关记录，这是一条不间断的线。

第二，他的关注层次在不断深入。

2008 年是「听人演示」，2017 年是跟开发者讨论监管政治，2018 年是把加密纳入跟 John Kerry 和卡塔尔并列的地缘政治议程，到了 2019 年他能在 Libra 白皮书发布 6 天内产出详细分析…

这已经不是一个业余围观者的轨迹了，看得出他试图在加密行业建立影响力的人。

最后一条记录，关于 Libra 分析的时间点也有意思。

2019 年 6 月 24 日他写完分析，7 月 6 日被捕。在他自由身份下的最后两周，他还在分析 Facebook 的稳定币方案。

以这样的角色，这么关心着加密，让人有种哭笑不得的感觉。

没有出现在数据库里的人

补一个反向发现。

CZ、Sam Bankman-Fried、Brian Armstrong、Vitalik Buterin、Winklevoss 兄弟…

这些加密行业最知名的面孔，在目前已被处理的文件范围内没有找到与爱泼斯坦的直接互动记录。

Vitalik Buterin 其实有一条「authored What is Ethereum」（以太坊作者），但是文件中引用的公开资料，不涉及到人际关系。

不在数据库里不等于没有关联，只是目前的数据范围内没有证据。众议院还在持续解封文件，这个数据库也在更新。

这些线索拼在一起，说明什么？

爱泼斯坦在加密行业里不是投资人，至少目前没有证据显示他真金白银投过任何加密项目。

他也不是技术参与者，没有写过代码、发过币、上过链。

但，他显然也不是一个被动的旁观者。

爬完这些记录，我觉得他做的事情更像是一个信息掮客。

让 Pierce 在自己的餐厅给前财长演示比特币，他手上有 Blockchain Capital 的完整募资材料，他跟 Bitcoin Core 开发者讨论监管政治，他资助了 MIT 的数字货币研究，他在被捕前两周还在分析 Facebook 的 Libra…

这些行为勾勒的共同特征是：把自己放在信息流的交汇点上，加密创业者、政策制定者、学术研究者之间的连接人。

这跟他在其他领域的行为模式是一致的。

爱泼斯坦不直接做科研，但他资助科学家；他不直接做政策，但他安排政客和商人见面。加密只是他用同一套方法论渗透的又一个领域。

可能的区别在于，加密行业在 2008 到 2019 年间正好处于从地下走向主流的关键窗口期，这个阶段的行业特别依赖非正式的人脉网络来获取政策信息和资本通道。

而这，不正是爱泼斯坦最擅长提供的东西吗？

不过，小编已经尽力，从「接触记录」到「实质影响」之间有一段推理距离，这篇文章能做的是把前者呈现出来。

再次叠甲，所有发现来自一个开源数据库和 Claude 的辅助分析，文章不是终结论，你把它当成一个阶段性的数据快照更合适。

如果你在这个数据库中发现了我遗漏的加密相关线索，欢迎告诉我。

–

参考资料：

1. 爱泼斯坦浏览器开源项目：

https://github.com/maxandrews/Epstein-doc-explorer

2.26 万条文本关键数据库位置：

https://github.com/maxandrews/Epstein-doc-explorer/blob/main/document_analysis.db

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国以太坊现货 ETF 净流出 7811 万美元。

ETHA（BlackRock）：净流出 5758 万美元；

FETH（Fidelity）：净流出 2053 万美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 71,000 美元，现报 70,972.70 美元，24 小时跌幅 7.60 %。

深潮 TechFlow 消息，02 月 05 日，据官方消息，区块链底层协议项目 IOTA 宣布与英国提赛德大学合作，将在数字贸易测试平台应用 IOTA TWIN 技术并于提赛德海港和机场进行实际部署 ，打造更快、更智能、更透明的基础设施，加速英国贸易发展，释放数十亿英镑的经济价值。

据介绍，数字贸易测试平台是英国首批用于测试和部署数字贸易解决方案的真实环境之一，获得了英国政府提供 350 万英镑资金支持，用于支持港口周边经济特区早期基础设施建设。

作为一个中立且可互操作的基础设施，TWIN 旨在构建连接全球经济的区块链基础设施，协调数据、资产和身份信息，通过提供开源 API 与现有贸易基础设施集成，使货运代理、海关和供应链参与者能够实时共享经核实的信息。

与此同时，英国政府已有四名贸易相关工作人员被借调至 IOTA 工作，共同基于 IOTA 技术探索数字工具如何使贸易更加顺畅高效，加速视线 IOTA 作为贸易原生数字基础设施构建链上数字经济时代的核心愿景。

撰文：Zeus

编译：Block unicorn

我想谈谈现实世界资产（RWA），但不是像往常那样。不是谈基础设施，不是谈协议，也不是谈仪表盘或交易行情。我想谈谈为什么稳定币已经成为链上最成功的现实世界资产，以及为什么它们揭示了传统银行体系的过时程度。因为一旦你同时体验过两种系统，就几乎不可能再「视而不见」它们的差异。

大多数人并没有意识到这一点，但稳定币就是现实世界资产。它们是对真实美元、短期国债和受监管储备的债权。它们由链下资产支持，由真实的公司管理，并在真实的法律和合规框架下运作。它们并非「虚构」之物。唯一有实质意义的区别在于它们的运作方式。

让我通过我自己生活中的几个真实例子来解释一下。

圣诞节前几周，我尝试存入一张支票。金额不大，750 英镑。但是存款被拒了。不是因为欺诈，也不是因为支票无效，仅仅因为我的银行支票存款限额是 500 英镑。就这么简单。系统里硬性规定，没有警告，没有人工干预。就这么一条武断的规则，在 2026 年被自动执行。

再举一个例子。尝试通过网上银行转账。总会有每日限额。转账太频繁就会触发审核。转账金额太大，就会被完全冻结。不是因为你做错了什么，而是因为系统默认假定你有风险。你被允许动用自己的钱，直到突然之间被禁止为止。

真正让我印象深刻的是上个月发生的事。我从银行账户向一家加密货币交易所转了 2000 英镑。几分钟之内，我的账户就被冻结了。我被问了大约 25 个问题：这笔钱从哪里来？你在和谁投资？这家公司是做什么的？你预期收益是多少？你为什么现在转账？我的资金被冻结了整整两天。

这并非个例。这是现代银行业常见的做法，我们已经习以为常。

现在，让我们对比一下稳定币。

如果我的钱包里持有稳定币，我可以随时将其转移给任何人，金额不限，无需任何许可。结算即时完成，最终性毋庸置疑。没有「待处理」状态，没有随意暂停，也没有以防万一的冻结。但这并不意味着系统缺乏合规性。发行方仍然在法律框架和监管义务范围内运作。但从用户的角度来看，这种体验终于符合数字世界中货币应有的感觉。

这就是为什么稳定币悄无声息地成为了地球上增长最快的现实世界资产之一。

如果你查看像 rwa.xyz 这样的平台，就能从数据中清晰地看到这一点。代币化的国债、链上货币市场基金、代币化的信贷、代币化的商品……数十亿美元的真实资产已经存在于链上，并且每周每月都在增长。并非因为散户投资者在押注它们，而是因为机构和资产配置者正在逐步将金融体系的各个环节引导至更完善的轨道上。

尤其有趣的是增长的集中点。它集中在一些看似平淡无奇的领域：短期政府债券、类现金工具、带收益的稳定资产，以及看起来几乎与传统金融产品一模一样的基金。

而这正是关键所在。RWA 并非要取代金融，而是要让金融按照人们期望的方式运作。

大多数人认为银行体系运作良好，是因为他们从未体验过真正的替代方案。他们被灌输了延迟是正常的，限制的存在是为了保护他们，无休止的询问只是「流程的一部分」。但是，一旦你体验过即时结算的自管资金，旧体系就会让你感觉不再是保护，而更像是控制。

稳定币并不能解决所有问题， RWA 也并不能解决所有问题。但它们展现了当资金和资产被视为数字原生物而非授权凭证时，将会发生怎样的变化。

这就是为什么教育在这个领域如此重要。如果更多人真正了解银行的运作方式、结算的真正运作方式以及资金在幕后的流动方式，他们就不会那么容易接受现状。他们会开始提出更有价值的问题。为什么一张 750 英镑的支票会失败？为什么我的钱会被无故冻结？为什么信息明明可以瞬间传递，结算却要花上几天时间？

一旦你开始提出这些问题，RWA 就不再显得小众，而是开始显得势在必行。

这并非是对银行的仇恨。它们只是运行在陈旧流程上的老旧系统。RWA，尤其是稳定币，正是当这些假设最终受到挑战时所产生的结果。同样的资产。同样的法律。同样的风险。只是底层运行机制更加完善。

深潮 TechFlow 消息，2 月 4 日，据加密分析师 Trader T 监测，昨日美国比特币现货 ETF 净流出 5.4534 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，鲸鱼地址”dogeftw_sol”在 6 小时前从 Coinbase 交易所提取了 9.41 万枚 SOL（约合 875 万美元）。

该分析师指出，按照该地址过往操作模式，这些资金通常会全部质押至 Drift 协议。数据显示，在过去 5 个月中，该鲸鱼已向 Drift 协议累计质押了 36.05 万枚 SOL（约合 7224 万美元）。

作者：E.H.

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：代理经济刚刚经历了最关键的一个月。2026 年 1 月，三个基础层——支付、信任和社交协调——在几周内全部达到生产就绪状态。x402 处理了超过 2,000 万笔交易。ERC-8004 在以太坊主网上线。超过 120 万个自主代理开始在 Moltbook 上社交。这份报告梳理了什么是真实的、什么是缺失的，以及建设者下一步应该关注什么。

全文如下：

Agent 经济刚刚经历了最具影响力的一个月。在 2026 年 1 月，支付、信任和社交协作这三个基础层都在短短几周内达到了生产就绪状态。x402 处理了超过 2000 万笔交易；ERC-8004 在以太坊主网上线；超过一百万个自主 Agent 开始在 Moltbook 上进行社交。这份报告勾勒出了当前的真实状况、缺失的环节以及开发者接下来的发力点。

基础设施已经就位，随着支付协议和 ERC-8004 信任标准的上线，整个生态系统已经从基础设施构建转向了需求端开发。超过 2000 万笔交易流经 x402；超过 3 万个 Agent 身份在 ERC-8004 上铸造；120 万个 Agent 在 Moltbook 注册。协议已经跑通，现在缺少的是发现机制、验证手段以及连接它们的中间件。

一月见证了三大突破的同步汇聚。

Plandex 的 GitHub 星标突破 10 万，一周内吸引了超过 200 万开发者访问——这为 Agent 提供了执行任务和控制浏览器的真实运行环境。

Moltbook 作为首个仅限 AI 进入的社交网络上线，首周即达到 120 万个 Agent 身份。

此外，ERC-8004 于 1 月 29 日在以太坊主网上线，获得了来自 MetaMask、以太坊基金会（EF）、Google 和 Coinbase 的贡献者支持。框架、社交、信任，在同一时刻全部爆发。

x402 已经找到了其平衡点。89.2% 的服务定价目前处于 0.01 美元至 0.10 美元之间——这是稳定币结算成本远低于信用卡交易手续费的理想区间。

随着市场向微支付（Micropayment）经济趋同，平均价格在月内从 0.81 美元降至 0.29 美元。超过 2000 万笔交易，无需 API 密钥，HTTP 原生。Agent 商业的轨道已经铺就，且定价合理。

ERC-8004 让信任变得可组合。

三个链上注册中心协同工作：

身份注册中心（Identity Registry，基于 ERC-721 构建）为 Agent 提供了可移植、抗审查的标识符；

声誉注册中心（Reputation Registry）捕捉每次交互后的反馈；

验证注册中心（Validation Registry）则支持可插拔的信任模型——从简单的质押（Staking）到零知识证明（ZKP）。

超过 3 万个 Agent 已在主网注册。信任基础设施已经存在，现在的问题是采用速度会有多快。

头条数据看起来不太乐观——交易量下降了 68%，成交额下降了 77%。但这种整合揭示了真实的故事。Artemis 的分析发现，12 月份 47% 的交易额是非有机的「刷单」（Farming）。调整后的实际降幅接近 55%。与此同时，买家/卖家比例几乎翻了一番，从 6.4:1 增长到 12.5:1。刷单账号退场，真实的效用保留了下来。现在每个存活下来的卖家所服务的买家数量是以前的两倍。质量胜过数量。

需求端缺口是目前 Agent 经济中最大的机会。

供应端有 1583 个独特的服务来源，而需求端坐拥 120 万个活跃 Agent。

在两者之间存在三个关键性阻碍：没有跨促进者的统一搜索；没有能证明 Agent 实际能力的基准测试；没有将 ERC-8004 验证与 x402 支付连接起来的信任受控执行（Trust-gated execution）。协议已在，产品层未至。

Agent 的发现机制目前是碎片化的。今天一个寻找服务的 Agent 必须分别查询 Coinbase CDP、Dexter、Moltbook 和 Gaia——每一个都有不同的 API 和响应格式。一月份有 141 个新服务上线并需要分发渠道。机会在于：构建统一索引。跨平台的搜索、实时可用性监测、价格对比——即一个「Agent 应用商店」。谁能构建出权威的发现体验，谁就将成为 Agent 商业的入口。

ERC-8004 解决了「他们支付了吗？」的问题——即通过交易记录证明可靠性的声誉体系。

但这只是拼图的一半。缺失的部分是能力验证（Capability validation）：「他们能做到吗？」。一个拥有完美支付记录的 Agent 可能依然缺乏完成复杂任务的技能。

预测市场提供了理想的验证领域——结果可验证、表现可量化。像 Inference 这样的平台正在构建基准测试基础设施，让准确性变得可证明，而不仅仅是被评分。

最高杠杆的机会在于：信任受控的支付中间件。

目前每月 2000 万笔交易在零信任检查的情况下执行。集成路径非常明确——在授权 x402 支付前查询 ERC-8004 的声誉，执行可配置的阈值，并在结算后提交反馈。逻辑如下：如果 声誉得分 > 4.0 且 质押金额 > 100 美元，则执行支付；否则 拒绝。目前还没人做出这个东西。第一个发布生产级 SDK 的团队将占领这两个协议之间的集成层。

Agent 到底在为什么付钱？三个类别正在显现：

1. 交易信号——按信号付费的定价模式非常契合 Agent 投资组合，从针对小账户的 0.05 美元到针对机构的 5.00 美元不等；

2. 算力——像 ConwayResearch 这样的服务现在提供兼容 x402 的虚拟机托管，Agent 通过微支付租用虚拟机；

3. 数据流——无需订阅即可获取颗粒化的实时信息。这些经济模型之所以可行，是因为 x402 实现了传统支付系统无法支持的极细颗粒度。

多链格局正趋于清晰。

Base 以约 3500 万美元的一月交易额和 68% 的服务注册量占据主导地位——Coinbase 的原生链受益于紧密的 CDP 集成和 Moltbook 市场。

Solana 捕获了约 790 万美元，主要集中在高频交易和 DeFi Agent。

网络效应正在向头部集中，而非碎片化。开发者应当采取「Base 优先」的策略，并在交易场景中使用 Solana。

之前的平台更迭耗时十年。

Web 端从 Netscape 到 Google 称霸用了 10 年。移动端从 iPhone 面世到应用无处不在用了 8 年。

而 Agent 经济在 30 天内就组装好了整个基础设施栈——支付、信任、社交、框架。

协议的就绪和规模化的需求正将数十年的平台进化压缩到几个月内。需求端开发者的机会窗口现在已经开启。

乐观必须有边界。三个关键考量：

1. 数据噪音：早期指标包含激励性刷单，真实的有机交易量低于头条数字；

2. 安全性：针对声誉系统的女巫攻击（Sybil attacks）和暴露的 API 密钥仍是主要威胁向量——Gaia 已经发生过相关事件；

3. 法律与税务：目前尚不存在针对自主 Agent 行为的责任框架。建设者应针对「对抗性环境」而非「理想环境」进行设计。

基础设施阶段正在收官，应用阶段已经开始。开发者现在应该关注的三件事：

1. 构建统一发现索引——将所有促进者的服务聚合到一个可搜索层。
2. 建立能力基准测试——通过可验证的结果而非单纯的评分来证明 Agent 的能力。
3. 开发信任受控中间件——将 ERC-8004 验证与 x402 支付执行连接起来。

从「协议就绪」到「产品就绪」的过渡将在未来 2-3 个月内发生。现在就开始构建。

全文：github.com/1bcMax/state-of-x402

数据：x402scan.com | blockrun.ai

https://github.com/1bcMax/state-of-x402/blob/main/2026-january/State_of_x402_Jan2026.pdf

深潮 TechFlow 消息，02 月 05 日，Bitget 上线 ETH 限时交易赛，总奖池 6,080 枚 BGB。活动期间完成 ETH 现货交易，按累计买入金额进行排名，前 304 位用户解锁对应奖励，单人最高可得 400 枚 BGB。

详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户可点击“立即加入”按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 2 月 6 日 23:59:59 (UTC+8)。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，Coinbase首席法务官Paul Grewal在X平台表示美国国会已授予美国商品期货交易委员会（CFTC）对相关预测市场合约上线的专属管辖权，最新消息是内华达州联邦法院听证会已安排在下周举行，他同时对相关法院的处理工作表示感谢。

Paul Grewa此前称，内华达州监管机构试图单方面在未给予Coinbase申辩机会的情况下阻止上线任何预测市场事件类合约，而正当程序至少应拥有获得听证的机会。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 2 月 4 日）Solana 现货 ETF 总净流出 671 万美元。

昨日（美东时间 2 月 4 日）Grayscale SOL ETF GSOL 单日净流出 522 万美元，目前历史总净流入 1.09 亿美元。

Bitwise SOL ETF BSOL 单日净流出 149 万美元，目前历史总净流入 6.80 亿美元。

截至发稿前，Solana 现货 ETF 总资产净值为 7.89 亿美元，Solana 净资产比率 1.49%，历史累计净流入已达 8.71 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据加密 KOL Evanss6(@Evan_ss6)披露，Multicoin 联合创始人 Kyle Samani 在离职前曾发文表示（现已删除），加密货币的未来在于稳定币和基于区块链的市场等金融基础设施，而非 Web3 或去中心化应用。他承认自己曾相信 Web3 愿景，但现在已不再如此。Samani 认为区块链本质上是资产账本，将重塑金融行业，但不会超出太多范围，除了去中心化物理基础设施网络（DePIN）是另一个值得注意的领域。他还指出，链上保密性是加密领域仍待解决的重要问题，并相信 Zama 将在这一领域取得成功。Samani 鼓励信仰者抓住该领域的新机会，而不是将注意力放在过去的失败上。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 2 月 4 日）XRP 现货 ETF 总净流入 483 万美元。

昨日（美东时间 2 月 4 日）净流入最多的现货 XRP ETF 为 Franklin XRP ETF XRPZ，单日净流入 251 万美元，历史总净流入达 3.17 亿美元。

其次为 Bitwise XRP ETF XRP，单日净流入 172 万美元，历史总净流入达 3.45 亿美元。

截至发稿前，XRP 现货 ETF 总资产净值为 10.7 亿美元，XRP 净资产比率 1.15%，历史累计净流入已达 12.1 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 Bitget 数据显示，现货黄金回落至4800美元/盎司下方，日内跌170美元，跌幅达3.46%。

作者： Luis Flavio Nunes

编译： 深潮 TechFlow

深潮导读：2026 年 1 月 29 日，比特币单日暴跌 15%，从 96,000 美元跌至 80,000 美元。诡异的是：股市崩盘时它应该作为避险资产上涨，结果它跌了；美联储释放鹰派信号时它应该作为风险资产下跌，结果它也跌了。比特币在两个相反事件中都崩溃了。

这篇文章指出比特币正在同时扮演四种相互矛盾的身份：通胀对冲、科技股、数字黄金、机构储备资产。当这四种身份争夺控制权时，结果就是混乱。

作者提出了四条可能的解决路径，并分析了哪条路径会将比特币推向 15 万美元。

全文如下：

2026 年 1 月 29 日，比特币单日暴跌 15%，从 96,000 美元跌至 80,000 美元。引人注目的不是崩盘本身，而是比特币在两个相反的事件同时发生时都下跌了。

股市崩盘。这应该有助于比特币作为避险资产。

美联储发出紧缩政策信号。这应该打击比特币作为风险资产。

比特币在两个事件中都崩溃了。当它应该与股票相反运动时，它与股票一起运动。当数字黄金应该上涨时，它在鹰派消息上下跌。市场理解比特币究竟是什么的根本逻辑被打破了。

四种无法共存的身份

比特币同时作为四种不同的资产交易。每种身份都要求不同的价格行为。当所有四种身份争夺控制权时，结果就是混乱。

身份一：通胀对冲

比特币的固定供应量为 2,100 万枚。当政府印钞并使货币贬值时，比特币应该上涨。这是最初的承诺。数字稀缺性战胜政府印钞机。

数据讲述了不同的故事。2025 年，当通胀恐慌主导市场时，黄金上涨了 64%。比特币下跌了 26%。当消费者价格指数 (CPI) 显示意外上涨时，比特币有时上涨。当核心个人消费支出 (Core PCE) 显示通胀时，比特币有时下跌。反应是随机的，而非一致的。

如果比特币真的是通胀对冲工具，它应该对所有通胀信号做出相同的反应。相反，它对某些信号有反应，对其他信号却忽略。这表明比特币对其他东西做出反应，也许是影响挖矿成本和消费者通胀的能源价格。

身份二：科技股

比特币与纳斯达克同步运动。30 天相关性达到 0.68。当科技股因增长担忧下跌时，比特币下跌。当美联储暗示紧缩政策且科技股抛售时，比特币抛售得更厉害。

如果比特币是一只科技股，投资者不如直接买纳斯达克指数。科技股不支付股息，但它们产生收入和盈利。比特币两者都不产生。通过实际科技股进行纯科技押注更有意义。

问题更深层。比特币本应与传统市场不相关。这才是整个价值主张。如果比特币只是一个杠杆纳斯达克押注，那么它在已经持有股票的投资组合中就没有任何作用。

身份三：数字黄金

1 月下旬，当投资者逃离风险时，黄金飙升至 5,500 美元。比特币崩溃至 80,000 美元。在数字黄金本应证明其价值的确切时刻，这两种资产朝相反方向运动。

比特币与黄金的相关性在 2026 年转为负值。准确地说是负 0.27。当黄金在鹰派美联储消息上上涨 3.5% 时，比特币下跌 15%。比特币兑黄金比率在 16.68 倍创下历史新低。

如果比特币是数字黄金，它未能通过最基本的测试。黄金作为危机对冲工具有效，是因为当恐慌上升时它远离风险资产运动。比特币与风险资产一起运动，证明它在任何有意义的意义上都不是黄金。

身份四：机构储备资产

一些企业和政府将比特币作为战略储备持有。日本的 Metaplanet 持有 35,100 枚比特币。美国政府将缴获的比特币整合到战略储备中。这种叙事表明比特币将成为养老基金和央行的核心持仓。

行为与故事不符。机构投资者并未在波动中持有。他们在运行基差交易，出售波动性，并将比特币视为交易工具。ETF 资金流主要显示套利活动，而非长期信念买入。

如果机构真的将比特币视为像黄金一样的储备资产，他们会在崩盘期间积累，永不出售。相反，他们在崩盘时出售，在反弹时买入。这是交易者行为，而非储备管理者行为。

估值悖论

每种身份都暗示了比特币的不同公允价值。

如果比特币是通胀对冲工具，基于黄金在类似货币条件下的表现，价格应该是 120,000 至 150,000 美元。

如果比特币是科技股，基于与纳斯达克的相关性以及缺乏现金流，价格应该是 50,000 至 70,000 美元。

如果比特币是数字黄金，基于黄金 65 年的价值轨迹应用于数字稀缺性，价格应该超过 150,000 美元。

如果比特币是机构储备资产，价格应该追踪政府和企业的采用率，暗示年底达到 100,000 至 120,000 美元。

当前 80,000 美元的价格不满足任何这些框架。它处于中间位置，不讨好任何模型，也不验证任何论点。这不是市场在寻找均衡。这是一个无法就其定价对象达成一致的市场。

当华尔街无法定义它拥有的东西

Robbie Mitchnick 在贝莱德（BlackRock）管理数字资产策略，贝莱德是地球上最大的资产管理公司。2025 年 3 月，他说了一些引人注目的话：

「比特币从根本上看起来像数字黄金。但有些日子它的交易并不是这样。关税宣布了，它像股票一样下跌，这让我很困惑，因为我不明白为什么关税会影响比特币。答案是它们不会。」

即使是比特币的主要机构倡导者也承认困惑。如果贝莱德都不理解比特币是什么，散户投资者怎么能被期望知道？

这种困惑造成了机械性问题。当机构无法对资产进行分类时，它们默认使用基于相关性的风险模型。这些模型假设历史相关性持续存在。当相关性突然转变时，就像 1 月那样，机构必须重新平衡其投资组合。在崩盘期间重新平衡意味着被迫抛售。被迫抛售造成级联效应。

把它想象成船的自动驾驶仪。自动驾驶仪根据过去的风向模式操舵。当风突然改变方向时，自动驾驶仪过度修正，造成剧烈摆动。人类判断可以平滑航线，但自动驾驶仪只知道历史模式。比特币的身份危机就是变化的风，机构算法就是在暴风雨中过度修正的自动驾驶仪。

多元化之死：比特币与股票的相关性从 0.15（2021 年）飙升至 0.75（2026 年 1 月），这是一个完全由机构风险管理驱动的五年转变，而非比特币采用或基本面。更具破坏性的指标：比特币波动性现在与股票波动性相关性达到 0.88（紫线），这是有史以来记录的最高水平。这证明比特币是根据股票机械性交易，而非基于其自身效用。购买比特币作为对冲的投资者实际上是在购买杠杆、波动的股票押注，在崩盘期间放大损失而非抵消损失。

波动性同质化

比特币的波动性现在与股市波动性同步运动。比特币波动性与 VIX 股票波动性指数之间的相关性在 2026 年 1 月达到 0.88。这是有史以来记录的最高读数。

2020 年，这一相关性为 0.2。比特币波动性是独立的。到 2026 年，它已变得与股票波动性相同。

这是因为机构交易者同时在所有资产类别中抛售波动性。当 VIX 升至某些水平以上时，算法自动抛售比特币、股票和大宗商品以降低投资组合波动性。这种机械性抛售与比特币基本面无关。这是纯粹的风险管理，在所有资产中同样应用。

结果是比特币已经失去了独立的价格发现。它的价格不再由采用、使用或稀缺性驱动。它由相关性假设和波动性控制算法驱动。

数据证明了这一点。2026 年 1 月，即使价格反弹至 96,000 美元，比特币日活跃地址仍在下降。即使机构采用据称在加速，交易量也在下降。处理实际比特币支付的闪电网络 (Lightning Network) 同比增长了 266%。然而价格下跌了。

使用量上升。价格下跌。这证明推动价格的是仓位和相关性，而非基本面。

反身性陷阱

George Soros 将反身性描述为一种反馈循环，其中价格运动本身推动进一步运动，独立于基本面。

比特币陷入了反身性之中。

机构假设比特币与股票的相关性为 0.75。期权交易者基于这一假设构建对冲。当股票移动 2% 时，算法触发比特币移动 2%。这创造了一个自我实现的预言。比特币与股票一起移动，所以交易者认为它是一只股票。散户投资者采纳这一观点并相应交易。实际的比特币基本面变得无关紧要。价格完全脱离了效用。

这不是暂时的困惑。这是结构性的。在机构就比特币是什么达成一致之前，反身性循环将持续存在。每次反弹都将包含下一次崩盘的种子，因为市场无法就为什么反弹达成一致。

散户投资者实际拥有什么

大多数散户投资者认为他们在购买比特币时拥有多元化。他们相信比特币可以防范通胀并减少股票敞口。数学证明并非如此。

举一个简单的例子。一位投资者持有 100,000 美元的股票，并分配 5,000 美元给比特币，期望多元化。

当股票下跌 10% 时，投资组合损失 9,000 美元。但比特币与股票的相关性为 0.75，下跌 15%。比特币仓位损失 750 美元。总损失：9,750 美元。

如果没有比特币，损失本应是 9,000 美元。比特币使投资组合变得更糟，而不是更好。这种相关性意味着比特币放大了股票损失，而不是抵消它们。

真正的多元化需要负相关性。在风险规避期间，债券与股票呈负相关。黄金在危机期间呈负相关。比特币呈正相关，使其作为对冲毫无用处。

必然到来的解决方案

比特币无法维持四种相互冲突的身份。市场将在 2026 年通过四条路径之一强制解决。

路径一：战略储备

政府和企业像对待黄金储备一样对待比特币。他们买入且永不出售。价格波动变得无关紧要，因为持有者以几十年而非季度来衡量成功。机构停止交易比特币，开始囤积它。价格基于缓慢、稳定的积累找到均衡。这条路径导致年底达到 120,000 至 150,000 美元。

路径二：风险资产正常化

机构正式将比特币归类为商品衍生品或股票类似物。他们构建考虑极端波动性的风险模型。他们接受比特币不是对冲工具，而是对货币扩张的杠杆押注。仓位规模相应调整。相关性变得可预测，因为每个人都同意比特币是什么。价格在 80,000 至 110,000 美元区间交易，波动性较低。

路径三：通胀对冲接受

在解决哪种通胀指标重要之后，市场同意比特币对货币贬值做出反应，而非消费者价格变化。与股票的相关性下降至 0.3 或 0.4。比特币成为黄金的真正替代品。这条路径导致达到 110,000 至 140,000 美元，因为投资组合经理为通胀保护进行配置。

路径四：多元化失败

机构意识到比特币不能使股票投资组合多元化。0.75 的相关性太高，无法证明配置的合理性。随着投资组合经理退出，资本流动逆转。散户投资者理解比特币不是对冲工具。随着战略配置故事崩溃，价格跌至 40,000 至 60,000 美元。

最可能的结果是 2026 年的缓慢解决。比特币将逐渐从风险资产转向储备资产，在机构重新校准时出现周期性修正。价格将在 80,000 至 110,000 美元之间整固，直到一条路径占主导地位。

需要关注什么

四个指标将显示比特币走哪条路径。

• 相关性拐点：如果比特币停止与股票一起移动，相关性降至 0.5 以下，它将再次成为对冲工具。这有利于路径三。
• 政府公告：如果主要政府正式将比特币分配给储备，路径一加速。关注美国、欧盟或日本的公告。
• 链上指标：如果日活跃地址和交易量在价格持平或下跌时反转向上，即使投机减少，基本面也在改善。这表明长期实力。
• 波动性正常化：如果比特币波动性与股票波动性之间的相关性降至 0.60 以下，机构波动性抛售正在缓解。这允许真正的价格发现回归。

这些指标不需要资本来追踪。它们提供比价格图表更好的洞察。

结论

比特币跌至 80,000 美元不是意外。这是比特币面对一个自机构资金到来以来一直在回避的问题：我到底是什么？

在这个问题有明确答案之前，每次反弹都将包含下一次崩盘的种子。比特币将在应该背离时与股票一起移动。它将在应该帮助它的消息上下跌。它将在不应该重要的发展上上涨。

这不是暂时的困惑。这是定义整个 2026 年叙事的结构性身份危机。

购买比特币作为通胀对冲的投资者将在通胀恐慌期间失望。购买它作为多元化工具的投资者将在它放大股票损失时失望。购买它作为数字黄金的投资者将在它像科技股一样交易时失望。

唯一会成功的投资者是那些理解比特币目前不是这些东西的人。它是一种由仓位驱动、相关性依赖、波动性控制的工具，暂时失去了与其基本目的的联系。

崩盘暴露了这一真相。复苏将取决于比特币能否在机构为它决定答案之前回答它是什么。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据金十数据报道，由于中东及美中局势有所降温，加之美国经济数据展现韧性削弱了避险需求，现货金银周四亚盘大幅跳水。截至发稿，现货白银日内跌幅扩大至15%，现货黄金失守4810美元/盎司。本周晚些时候，美国经济数据焦点将包括JOLTS职位空缺数据以及截至1月31日当周的初请失业金人数。在市场每日驱动因素方面，美元全线走强以及美债收益率持稳也令金价承压。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 Bitget 数据显示，现货白银跌势不止，日内跌幅扩大至15%，现报74.86美元/盎司。

现货黄金失守4810美元/盎司，日内大跌逾150美元，跌幅3.12%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 Bitget 数据显示，韩国KOSPI指数跌幅扩大至逾3%，报5203.62点。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 Bitget 数据显示，现货白银跌破80美元/盎司，日内跌9.32%。

现货黄金失守4880美元/盎司，日内跌幅1.71%。纽约期金失守4900美元/盎司，日内跌幅1.13%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 Onchain Lens 平台（@OnchainLens）监测，一名以太坊持有者再次向 FalconX 转出 2,676 枚以太坊，价值约 569 万美元。该持有者目前仅剩 854 枚以太坊，价值约 182 万美元，其总亏损已超过 2000 万美元。

作者：Bitget

一、热点要闻

美联储动态

美国劳工统计局推迟就业数据发布

• 美国劳工统计局将1月非农就业报告延至2月11日发布，同时CPI数据延至2月13日，就业空缺及劳动力流动报告调整至2月5日。
• 要点：数据延期源于政府关门影响；市场预期非农数据可能显示低招聘环境；机构观点认为这加剧了对美联储利率路径的不确定性。
• 市场影响：数据真空期可能放大市场波动，投资者对美联储决策预期更趋谨慎，或短期支撑美元走强。

国际大宗商品

美国EIA原油库存大幅下降

• 美国能源信息署报告显示，上周原油库存减少345.5万桶，为2016年以来最大降幅，主要受恶劣天气影响。
• 要点：API库存降幅达1107.9万桶；库存减少超出预期670万桶降幅；汽油和馏分油库存变化未详。
• 市场影响：库存锐减提振油价短期反弹，但地缘政治缓和信号可能限制涨幅，关注中东局势对供应的潜在冲击。

宏观经济政策

美国宣布与日本、墨西哥及欧盟合作开发关键矿产

• 美国与日本、欧盟将在30日内签署备忘录，与墨西哥将在60日内制定行动计划，旨在开发国防等行业所需关键矿产，并建立优惠贸易区。
• 要点：合作聚焦最低价格和对非成员关税；旨在减少对特定国家依赖；中东国家敦促美国恢复伊朗核谈，定于2月6日在阿曼举行。
• 市场影响：此举增强供应链稳定性，可能降低地缘风险溢价，但贸易区形成或引发全球资源竞争加剧，影响大宗商品价格。

二、市场复盘

大宗商品&外汇表现

• 现货黄金：+1.02%至5016.11美元/盎司，连续反弹。
• 现货白银：+2.09%至90.007美元/盎司，涨幅显著。
• WTI原油：+1.99%至64.47美元/桶，驱动因素为库存大幅下降。
• 美元指数：+0.21%至97.64，驱动因素为经济数据延期及美联储提名人选影响。

加密货币表现

• BTC：-4.28%至73122美元，连续下滑。
• ETH：-4.54%至2261美元，关键特征为市场抛售加剧。
• 加密货币总市值：跌至2.54万亿美元，驱动因素为比特币主导的整体卖压。
• 市场爆仓情况：多头爆仓4.37亿美元/空头爆仓1.32亿美元，总额6.06亿美元。

美股指数表现

• 道指：+0.53%，连续走强。
• 标普500：-0.51%，关键特征为科技股拖累。
• 纳指：-1.51%，板块驱动因素为AI相关估值担忧。

科技巨头动态

• Apple：+2.6%，受益于市场偏好转向防御股。
• Microsoft：+0.72%，业绩稳定支撑。
• Amazon：-2.36%，受SaaS板块整体压力影响。
• Google：-1.96%，Q4营收虽超预期但AI投资增加担忧。
• Nvidia：-3.41%，AI竞争加剧引发卖盘。
• Tesla：-3.78%，半导体链影响波及。
• Meta：-3.28%，存储需求疲软及社交平台竞争拖累。 总结涨跌核心原因：AI基础设施投资不确定性及估值过高引发抛售，部分巨头受益于多元化业务。

板块异动观察

半导体板块跌3.78%

• 代表个股：AMD，-17.31%；Micron，-9%。
• 驱动因素：AMD营收展望不及预期，引发对AI芯片竞争力的担忧，整体板块估值重估。

SaaS板块跌约1.45%

• 代表个股：Oracle，-5.17%；Shopify，-4.42%。
• 驱动因素：AI工具风险上升，Anthropic的Claude Cowork插件引发法律担忧，投资者担忧盈利模式。

减肥药板块涨跌互现

• 代表个股：Eli Lilly，+10%；Novo Nordisk，-6%。
• 驱动因素：Eli Lilly Q4营收强劲，Novo承认定价压力，市场关注GLP-1药物销量与竞争。

三、深度个股解读

1. Google – Q4营收超预期

事件概述：Google母公司Alphabet Q4营收达1138.28亿美元，超出市场预期的1113.75亿美元；2026年资本支出预计1750-1850亿美元，高于预期的1195亿美元。公司整合Gemini AI，向Anthropic供应100万枚AI芯片，并助力苹果Siri升级，重金投资以应对亚马逊、微软和OpenAI竞争。此前背景为AI基础设施需求激增，但估值担忧导致股价波动。 市场解读：机构认为营收强劲反映广告业务韧性，但高额资本支出可能挤压利润率；摩根士丹利维持中性评级，强调AI投资长期回报潜力。 投资启示：短期波动性增大，关注AI应用落地；长期看好多元化增长。

2. Qualcomm – Q1营收符合预期但Q2展望疲软

事件概述：高通Q1调整后营收122.5亿美元，符合预期；Q2营收展望102-110亿美元，低于预期的112亿美元，每股收益2.55美元低于预期的2.89美元。手机芯片需求疲软因存储短缺，公司正向汽车、PC和数据中心多元化。此举源于供应链瓶颈，前因包括全球芯片荒，后续需观察需求恢复。 市场解读：分析师指出手机业务拖累整体，但多元化战略获认可；高盛下调目标价，称短期盈利压力大。 投资启示：警惕手机市场复苏缓慢；多元化领域或提供缓冲。

3. AMD – 业绩不及高预期引发大跌

事件概述：AMD股价暴跌超17%，虽业绩不差但未能满足市场高期望。公司面临英伟达在AI领域的激烈竞争，营收展望未达乐观预测。此前AI芯片需求推动股价上涨，但实际交付与预期脱节，导致卖盘涌现。 市场解读：机构观点分歧，花旗认为基本面稳健但估值过高；巴克莱下调评级，强调竞争风险。 投资启示：短期避险，等待AI市场份额明朗。

4. Eli Lilly – Q4营收大增43%

事件概述：礼来Q4营收增长43%，净利增50%，得益于GLP-1减肥药销量强劲；2026年营收指引800-830亿美元，增长27%。公司超越Novo Nordisk，在价格战中占优，此前背景为肥胖药市场需求爆炸式增长，后续关注产能扩张。 市场解读：分析师赞赏销量主导地位，瑞银上调目标价，称市场份额将进一步扩大。 投资启示：制药巨头受益于健康趋势，值得长期持有。

5. Novo Nordisk – 承认定价压力

事件概述：Novo股价跌超6%，CEO承认2026年面临空前定价压力；Wegovy降价换取销量，启动38亿美元回购及分红计划。口服Wegovy片剂为未来增长点，此前因竞争加剧引发股价回调。 市场解读：机构担忧利润压缩，但高盛维持买入，强调产品管线潜力。 投资启示：短期压力大，关注新药进展。

四、加密货币项目动态

1. 美国财政部长Bessent称不会“救助”比特币，政府没收的5亿美元比特币已增值至150亿美元。

2. 比特币开发者呼吁Blockstream CEO Adam Back因爱泼斯坦文件辞职。

3. CoinDCX CEO：印度投资者逢低买入比特币，投资更趋理性。

4. BLOCK公布代币经济学，50%分配社区。

5. VIRTUAL推出60天框架，支持可逆代币发行。

五、今日市场日历

数据发布时刻表

21:30	美国	初请失业金人数	⭐⭐⭐⭐
未定	欧元区	欧洲央行利率决议	⭐⭐⭐⭐⭐

重要事件预告

• MicroStrategy、IREN、Amazon财报：盘后 – 关注科技与加密相关业绩表现。

Bitget 研究院观点：

美股科技股承压源于AI估值泡沫破裂，纳斯达克短期熊市偏向增强；黄金虽反弹至5000美元上方，但视为反趋势反弹，非新牛市起点，受美元走强限制；原油库存锐减支撑反弹，但地缘缓和信号或压低涨幅；外汇中美元指数小幅上扬，受益数据延期与美联储人事变动。整体市场波动加剧，建议关注美联储路径不确定性，黄金短期不宜追高，美股避开高估值科技。

免责声明：以上内容由AI搜索整理，人工仅作验证发布，不作为任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，02 月 05 日，Aptos Labs 联合波士顿咨询公司（BCG）、恒生银行支持发布白皮书《数字货币：香港基金行业倍增式发展机遇》，系统总结 Aptos 等各方在香港金管局「数码港元+」第二阶段的试点成果，指出数字货币与代币化资产已具备支撑机构级金融应用的成熟条件，行业正从概念验证（PoC）阶段迈向大规模商业化落地。围绕代币化资产构建符合机构需求的底层基础设施，将成为下一阶段金融创新的核心方向。

白皮书进一步强调，实现代币化市场广泛采用的关键在于部署具备互操作性、可编程性、链上合规能力及机构级标准的基础设施。此前 Aptos 已与头部金融机构深度整合，构建支持万亿级代币化市场所需的底层标准。试点通过可许可网络架构支持可编程数字货币（如仿真数码港元与代币化存款），完成代币化基金的即时结算与嵌入式合规审查，展示了公有区块链在受监管金融场景中的可行路径，满足机构对安全、隐私与效率的核心需求。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据以太坊基金会消息，正式启动 2026 年博士奖学金计划，旨在支持由在读博士生主导的以太坊相关学术研究。该计划将向 7-8 名获选者提供每人为期一年共 2.4 万美元的资助，作为其现有奖学金的补充。申请截止日期为 2026 年 4 月 1 日。

该计划对所有学科开放，特别鼓励经济学、政治学、商学院、公共政策、计算机科学、城市规划和社会学等领域的申请者参与。申请者必须是大学或学术机构在读博士生，且研究成果需以开放获取方式发布。评选标准包括研究预期影响力、申请者工作质量和经验、提案清晰度以及对以太坊生态系统的长期参与潜力。

Mox 最近接入了 HashKey 的 API，支持用户直接在 Mox 界面直接购买数字资产。在这类合作中，HashKey 把 API 提供给 Mox 或 ZA Bank 这样的机构，允许用户在机构侧进行交易。过去一年多时间里，国泰君安、富途、众安们都已各自接入了 HashKey 的 API。

新合作潜藏新信号，HashKey 为机构带来新增量

Mox 是与渣打银行关联的数字银行，也是 Mox 是香港第二大虚拟银行，在贷款和营收能力上是第一。截至 2025 年底，Mox 的客户数约 75 万人，香港劳动人口约 380 万，这意味着每 5 个香港打工人中，就有一个拥有 Mox 账户。此外，Mox 客户贷款总额约 110 亿港元，存贷比非常高，这说明 Mox 的用户不仅仅是用它来存钱，更是用它来消费和周转的真实活跃用户。

能与 Mox 达成合作，HashKey 无疑是数字资产机构中的 “优等生”。在此之前，国泰和富途属于券商，众安是相对纯粹的数字银行，而 Mox 是依附于渣打银行体系下的数字银行。这一定程度上意味着 HashKey 的合作对象扩展到了传统银行体系。而传统银行对安全性与合规性的要求，在金融机构属于最高一级。

传统银行在选择合作伙伴时，是否满足监管要求是首要考量，资产安全是底线。HashKey 的全牌照身份意味着它能够与银行在同一套监管语境下对话。同时，HashKey 提供的 98% 冷钱包存储、保险覆盖以及高标准的资产托管体系，符合银行对安全性的极高要求。

HashKey 提供的是一套即插即用的数字金融基础设施。通过成熟的 API，Mox 无需自建复杂的底层体系即可快速展业。这种 “拎包入住” 的能力，已在不同类型的顶尖金融机构中得到验证。这无疑证明了 HashKey 能经受住最严苛的风控审查，为后来者的合规接入铺平了道路。

HashKey 也在为传统机构带来全新增量。接入 HashKey 后，Mox 看到的或许不仅是手续费。Web3 的用户画像往往是高净值、但又年轻活跃的。通过 HashKey 的能力，Mox 将有机会留住这些原本会流向海外交易所的资金，将 “数字黄金” 留在银行生态圈内。

新模式带来新动力，HashKey 找到了第二增长点

在与 Mox 合作之前，HashKey 在机构合作方面一直很有优势，需求扎实，前景乐观，只是相对低调，外界关注较少。外界很多人依然通过散户视角理解 HashKey，因此常误读 HashKey 的竞争优势。固然，Web3 一向由散户主导，HashKey 的机构优势容易被忽略。

注重合规的香港一向是传统金融和 Web3 之间为数不多的桥梁，而 HashKey 是香港合规 Web3 界的名片，结合其在合规交易所中的流动性优势，显然是多数公司的正选。身位已然卡住，基本盘很好。

目前 Web3 原有的散户愈发沉寂，但传统金融用户进入市场的意愿却有所增强。 HashKey 通过这类 API 合作，在不参与前端获客教育的情况下，直接触达更广泛的传统金融用户，在币圈存量竞争之外更开拓了金融增量市场。

在这类合作中，用户首次接触和进入交易服务的入口，从 HashKey 转移到了 Mox 这类成熟金融机构的应用中，用户在熟悉的银行体系内完成开户、操作和信任建立，底层交易能力却由 HashKey 提供。这样一来，HashKey 的获客渠道变成了成熟金融机构，相当于将获客和信用背书这两个最难的环节外包给了由于合规无法直接持有加密资产的传统机构。而 Mox 这样的成熟金融机构本身就有庞大用户规模，具备良好信用背书。过去一年这部分业务的交易量的增长率出乎意料地高，光速跻身主营业务。

像 Mox 这样的成熟金融机构，在接入底层交易或托管供应商时，通常要经历长时间的风控验证和系统对接，从资金安全到交易稳定性都需要反复测试，这一过程往往以季度甚至年份计算。一旦系统正式运行，内部的风控参数、清结算流程和团队协作都会围绕该合作方展开，使得后续更换供应商意味着重新审批和重建体系，成本与风险都会显著放大。

考虑到 Mox 本身具备较大的用户规模和严格的监管要求，能够与其建立并维持合作，本身就形成了对外的能力背书，因此这类合作关系会自然沉淀为 HashKey 的长期竞争优势。

这样看来，HashKey 的护城河确实在扎扎实实提升，并且金融基础设施的地位也更坚实了。

深潮 TechFlow 消息，02 月 05 日，由 HashKey Chain、Ethereum Application Guild（EAG）与 DGrid AI 联合主办的 Horizon Hackathon 现已正式开启报名。本次黑客松以 AI × DeFi 融合创新为主题，面向全球开发者开放，赛事时间为 2026 年 2 月 5 日至 2 月 13 日。

黑客松共设立 8,000 USDT 总奖池，包含 DeFi 与 AI 两大核心赛道。获奖及高潜力项目还将获得 HashKey Chain 官方提供的后续孵化与生态资源支持。目前报名通道已全面开放，更多活动信息与参赛指引可通过官方渠道获取。

报名入口：https://hashfans.io/

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，Uniswap 创始人 Hayden Adams 在社交媒体发文表示，将二层网络描述为”寄生性”存在误解，因为这些项目正在进行大量艰难且昂贵的工程工作来扩展以太坊网络。Adams 指出，根据以太坊”以 rollup 为中心”的路线图，这些扩容工作本就有意外包给二层网络解决方案。他强调，如果以太坊希望更加独立自主，需要采取严肃的工程驱动方法，而非将每个问题都视为研究课题。

作者： Pavel Paramonov

编译： 深潮 TechFlow

深潮导读： 以太坊正处于一场深刻的身份危机中。资深加密研究者 Pavel Paramonov 在本文中发出了振聋发聩的质疑：为什么这个曾经的市场霸主正逐渐失去人心？从被指「画饼」的 Rollup 路线图，到社区内部无休止的意识形态争论，再到核心人才的流失与激励匮乏，以太坊似乎正陷入「为了正确而正确」的陷阱。本文直面以太坊在技术优越感下的增长困境，剖析了为什么即便像 Vitalik 这样伟大的领袖也难以掩盖生态系统的疲态。在这个竞争激烈的市场，以太坊是会浴火重生，还是像作者描述的那样，成为一个拒绝创新的「老富婆」？

全文如下：

这篇文章的灵感主要源于 Vitalik 最近关于市场现状及其变化的分享。虽然目前整个市场都在下跌，很难去怪罪某个人，我也不是来这里甩锅的。

我在这里的身份，是一个曾与多个以太坊团队合作过、代表风险投资基金投资过多个构建在以太坊上的协议、并且总体上是以太坊及 EVM 相关一切事物的铁杆粉丝。

但遗憾的是，我现在无法再说出同样的话了，因为我觉得以太坊已经不知道自己要往哪里去了（很多人也有同感）。

我不想讨论 ETH 的价格走势，但我无法忽视这样一个事实：全球排名第二的加密货币表现得极其不稳定。无论全球市场走向如何，ETH 的表现更像是一个正在脱锚的稳定币。

这篇随笔是关于过去几年以太坊到底发生了什么，以及为什么许多人正在失去希望，或者已经彻底绝望。以太坊并不是输给了 Solana 或其他竞争对手，以太坊正在输给自己。

Rollup 为中心的路线图

当以太坊引入「以 Rollup 为中心」（rollup-centric）的路线图时，几乎每个人都感到兴奋。当时的承诺是，Rollup（以及 Validiums）将解决扩展性问题，最终用户的交易将在 Rollup 上进行，而以太坊将作为验证层，换句话说，它将专注于成为 Rollup 的 L1，而不是直接服务于用户。

开发 Rollup 比开发 L1 要快得多且成本更低，因此「成千上万个 Rollup」的未来似乎非常可行且令人乐观。

那么，哪里出了问题？

事实证明，一切都出了问题。无休止的争论、优先考虑意识形态而非实际需求、社区内斗不断、身份危机，以及太晚才放弃「以 Rollup 为中心」的愿景。

任何可能出错的地方都出错了。大部分社区曾将 Max Resnick 视为一个绝对无能的恶人，结果却发现他所说的一切几乎都是正确的。

Max 在 Consensys 工作期间，曾就以太坊需要做些什么才能进步发表了大量言论，但他面对的只有批评，几乎得不到支持。

愚蠢的巅峰莫过于整个行业开始讨论某个 L2 到底是不是「以太坊」，比如：

• 观点 A：「Base 是以太坊的延伸，我们为以太坊生态系统做出了巨大贡献。」
• 观点 B：「Base 不是以太坊的延伸，它是独立的。」

我们到底在讨论什么鬼东西？

这种对话如何能为以太坊及其生态系统带来更好的未来？为什么人们会为了「什么是以太坊，什么不是以太坊」而争吵不休？难道我们没有更重要的问题需要解决吗？

如果我们认定 Rollup 是以太坊的延伸，因为它们使用 ETH 作为 Gas 费，那我们就走在正轨上。如果我们认定 Rollup 不是以太坊的延伸，而是受益于以太坊的应用，我们同样走在正轨上。

对吗？完全不对。

这种意识形态的讨论其实并不是讨论，而是两个「互助会」（circlejerks）之间为了证明谁是对的而进行的对抗。我们不需要内耗（PvP），我们需要对外输出（PvE）。我们需要明白，这不是我们彼此之间的对抗，而是我们共同面对问题和未来的挑战。

不幸的是，很多人宁愿追求精神上的自嗨，也不愿考虑自己的观点可能是错误的

超出用户所需的技术优越感

基于型 Rollup（Based rollups）、增强型 Rollup（Booster rollups）、原生 Rollup（Native rollups）、GigaGas Rollup、密钥库 Rollup（Keystore rollups）。

• 哪种更好，未来会怎样，它们将如何连接？
• 「这种类型才是未来」，「不，那种类型才是未来」。
• 「没有任何理由不去开发基于型 Rollup」。
• 「原生 Rollup 将接管生态系统，因为它们与以太坊保持一致（Ethereum-aligned）」。

所有的这些讨论……最终结果却是 Arbitrum 和 Base 继续横扫市场。

技术优势确实能给玩家带来很多好处，但前提是你不能拿苹果和梨，或者橙子和柑橘做比较。它们太相似了，相似到用户根本不在乎其中的区别。在这个圈子（Bubble）之外，没人在意这些。多一个预编译（Precompile），少一个预编译——你不可能靠这个赢。

「噢，我们实际上是『以太坊一致』的，我们有优势，我们与以太坊非常亲近，体现了其核心价值观，用户会选择我们的。」

我想请问，是哪些价值观？又是哪些用户会选择你？

@0xFacet 成为了第一个阶段 2（Stage 2）的 Rollup，他们简直是「以太坊一致性」的定义。

但他们在哪里？他们的用户、开发者、技术 KOL 以及以太坊生态和一致性的支持者都在哪里？这些人去哪儿了？你们中有多少人听说过 Facet？Facet 上有多少可用的应用？

我个人对 Facet 没有任何偏见。我和他们的创始人聊过很多次，我很尊敬他，他是个很棒的人。但那些曾经口口声声说我们需要更多「阶段 2 Rollup」的人都去哪了？我不知道，你也不知道。

经济激励远比技术激励强大。 我曾是 Taiko 的忠实粉丝，尤其是他们对基于型 Rollup 的研究。这种模式有很多好处：更强的抗审查性、中立性、没有排序器（Sequencer）宕机风险、L1 验证者能赚更多钱。

那么，坑在哪里？

坑就在该模型背后的财务逻辑。你不能强迫人们为了所谓的「一致性」而放弃自己的收入。

Arbitrum 承诺过排序器去中心化。Scroll 承诺过排序器去中心化。Linea、zkSync 和 Optimism 都承诺过。但结果呢？那些排序器在哪？

每个 Rollup 团队都在文档里写着这样一句话：「我们目前拥有中心化排序器，但我们有强烈的意愿在未来将其去中心化。」几乎没人兑现。Metis 兑现了，但幸运或不幸的是，人们并不在乎 Metis。

• 我是否认为他们为了博取那些有影响力的「以太坊极端主义者」（ETH Maxis）的好感而过度承诺了？是的。
• 我是否认为他们真的想让排序器去中心化？也是肯定的，但这对他们来说没有意义。

Coinbase（Base）在法律上有义务尽可能多地赚钱，为公司创造价值。其他团队也是如此，你为什么要亲手杀掉自己的收入来源？这在逻辑上根本不通。

Base 的收入中大约只有 5% 流向了以太坊。Rollup 从来都不是以太坊的延伸。

Taiko 曾经历过这样一段日子：它支付给以太坊用于排序的费用，甚至比它从用户交易中收取的费用还要多。显然，像 Taiko 这样的公司除了向以太坊支付费用外，还有许多其他开支。只有当团队愿意放弃收入时，「基于型 Rollup」或任何「以太坊一致性」的 Rollup 愿景才有可能实现。

我并没有低估去中心化、安全性和无许可性的重要性。但当你唯一的目标是追求「意识形态上的正确」而非「以用户为中心」时，这一切都变得毫无意义。

不出所料，这种弱点以及对「以太坊一致性」的承诺吸引了一群骗子（Grifters）进入这个领域。

Rollup 中心路线的结果

Eclipse、Movement、Blast、Gasp (Mangata)、Mantra： 这些协议从来都不是为了长远的未来而构建的。躲在「以太坊一致性」、让以太坊变得更好、将 SVM 引入以太坊等面具之后，实在是太容易了。

他们都以这样或那样的方式「跑路」了（Rugged）。所有的 Rollup 都意识到，由于用户使用 ETH 支付费用，他们的代币几乎毫无用处，缺乏实用性。骗子们意识到，你可以围绕「以 Rollup 为中心」的叙事制造大量炒作，然后通过向散户抛售毫无价值的代币来获利。

以太坊从未承认过 Polygon 是真正的 L2，尽管他们在锁定 ETH 价值方面发挥了重要作用。如果你相信 Rollup 是以太坊的「文化」延伸，为什么不承认一个与以太坊的安全性和使用紧密相连的东西呢？

Polygon 在 2021 年的牛市中对以太坊至关重要，为 ETH 作为资产的增长做出了巨大贡献，但是，对，它不是 L2，它不配得到以太坊社区的赞赏。如果 Polygon 是一个 L1，它的估值会高得多。

@ri5hitripathi 发推：   以太坊基金会（EF）生态系统的人指责 Polygon 是侧链，因为他们优先考虑扩展性，而不是 L2 的语义逻辑和讨好以太坊社区。看看 7 年后的今天，我们发现「Polygon 一直都是对的」。

甚至连 Paradigm —— 这个可以说是对以太坊生态贡献最大、甚至开发了自己 L2（Ithaca）的顶级加密风投 —— 也转而与 Stripe 合作开发 L1（Tempo）。

我认为，当连你最坚定的信徒都跑去构建你的竞争对手时，你一定是做错了什么。

以太坊基金会没有方向

虽然以太坊在技术上是去中心化的，但在文化上它是围绕 Vitalik 高度中心化的。以太坊的「内圈文化」是真实存在的，正如人们所说，你想要成功（无论你如何定义这个词），你所要做的就是获得 Vitalik 身边人的关注，以及那几家在圈内极具影响力的风投公司的青睐。

我并不是说你必须同意 Vitalik 所说的一切，但他的观点基本上定义了什么对以太坊是好的，什么是不好的，而你无法与之抗衡。

起初，叙事是「超流体货币」（Ultrasound Money）。通过 EIP-1559 和合并（The Merge），ETH 的经济模型变得具有通缩性，它将成为比比特币更好的价值存储手段。然而到了 2024 年，ETH 的年化通胀率转为正值。

所以，「超流体货币」的愿景只维持了 3 年？这样是无法成为价值存储手段的。这个叙事已经破灭了，而且它从未真正成立过，因为 ETH 的设计初衷就不是为了存储价值，那是比特币的使命，你无法在这方面与其竞争。

接着，以太坊陷入了纠结：它的代币到底是商品（因为供应动态变化和质押机制而不完全适用），还是更像科技股（由于收入不足以支撑像科技公司那样的估值，也不太适用）。

还有人争论 ETH 根本就不是货币。这到底是怎么了？我们需要选定一个方向。

以太坊不能同时既要又要——你要么拥有一个全球公认的定义方向，要么就会落后。

金融灵感

我至今无法想象，像 Péter Szilágyi 这样的首席工程师，为以太坊做出如此贡献，年薪竟然只有 10 万美元左右。这个从一开始就在这里，帮助以太坊市值从几乎归零增长到 4500 亿美元的人，拿到的报酬仅占市值的 0.000001%。

作为加密货币历史上（继比特币之后）最具影响力、最成功的协议，它竟然没有提供任何激励或股权。躲在去中心化、开源和无许可的信条后面进行辩解是很简单的：「我们来这里不是为了赚钱，是为了推动进步。」

但你必须激励你最忠诚的战士，否则他们会离开，或者在外面接私活。

• Péter 离开了，Danny Ryan 离开了，Dankrad Feist 直接去了 Tempo。
• Justin Drake 和 Dankrad 在 2024 年接受了 EigenLayer 的顾问职位，并获得了代币分配，结果社区因此开始仇视他们。

这些在以太坊基金会（EF）拿着微薄薪水（与 FAANG 公司或 AI 实验室相比）的可怜人，仅仅因为想要赚点钱，并帮助一个旨在让以太坊变得更好的独立协议，就遭到了攻击。

你们是疯了吗？有时候我觉得，如果你是以太坊里一个诚实勤奋的人，你就不被允许赚钱，只被期待为了获得以太坊那点「认可」而像奴隶一样工作。

EF 不断抛售 ETH 来资助各种运营、倡议和研究。但也许，你们应该先给研究人员发够工资？

对适应性零容忍

「第一天。以太坊终将获胜。最去中心化且运行时间最长的区块链。」

我们每天都能听到这些话，就像每天都能听到以太坊的借口一样：

• 「是的，以太坊又贵又慢。但我们有 Rollup，去用 Rollup 吧，Rollup 就是以太坊！」
• 「是的，ETH 的价格落后于一切。但以太坊拥有最大的开发者生态系统，我们有坚实的基础，需求总会来的。」
• 「以太坊是最去中心化的区块链！Solana 很垃圾，他们没有客户端多样性。」
• 「以太坊 100% 运行！Solana 很垃圾，它宕机了好几次。」
• 「以太坊的网络活跃度低于 Solana。噢，那是由于 Solana 的活跃度都是垃圾邮件和迷因币（Memecoin）赌徒。我们是一条有道德的链！」

过去几年，同样的借口，同样的答案，同样的响应。除了以太坊和 Rollup，一切都是垃圾。如果以太坊在任何指标上表现不佳，我们就说现在还处于「第一天」，我们知道自己在做什么，没有比以太坊更好的地方了。

每个人都听腻了社区一遍又一遍编造的借口。

以太坊感觉就像一个步履蹒跚的老迈富婆，拒绝任何创新，却把钱分给那些寄生在她身上的子孙。

亡羊补牢，为时晚否？

就在我完成这篇随笔的几小时前，Vitalik 发推表示「以 Rollup 为中心」的路线图是一个失败，他们需要寻找不同的路径并扩展 L1。

你知道吗，我很高兴看到人们意识到自己的错误，大声说出来是需要勇气的。但我认为这可能已经太晚了。以太坊再次找到了一个长期需要走的路径，但进度依然缓慢。

EF 最近发生了一些变化：新的领导层、国库透明度、研发部门重组等。EF 开始从开发者关系（DevRel）和市场端招聘年轻人才，如 Abbas Khan、Binji、Lou3e 等人。

但改变必须快。以太坊必须全力冲刺来证明所有人都错了。

让我们拭目以待。在这些改革和 EF 的变动之后，我们能否看到以太坊再次成为让人兴奋的对象，而不仅仅是盲目妄想和失望的代名词。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 72,000 美元，现报 71,987.83 美元，24 小时跌幅 5.85 %。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 Bitget 数据显示，现货白银延续跌势，跌破 85 美元/盎司，日内跌幅扩大至 4%，较日高回落超 5 美元。

现货黄金向下触及4930美元/盎司，日内跌0.71%。纽约期金回落至4950美元/盎司下方，日内跌0.02%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 The Block 报道，波士顿咨询集团（BCG）、Aptos Labs 和恒生银行联合发布的白皮书指出，香港若转向基于代币的金融和数字货币基础设施，有望使其资产管理行业规模翻倍。

该白皮书基于香港金融管理局”电子港元+”项目第二阶段的试点结果，证实基于代币的金融基础设施在技术上可行且商业前景可观。研究显示，采用这项技术可解决基金管理中的交易对手风险和运营成本问题，同时实现全天候流动性。一项针对 500 名零售投资者的调查显示，61% 的受访者表示若代币化产品提供即时结算和全天候访问等优势，他们愿意将基金配置翻倍。同时，97% 的受访者对代币化基金和数字货币的增强功能表现出兴趣。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 The Block 报道，日本金融巨头 SBI Holdings 与区块链研发公司 Startale Group 合作正在开发一条名为 Strium 的专用 L1 公链，专门用于支持代币化股票交易。

这条区块链旨在成为”亚洲链上证券市场的基础交易层”，提供全天候交易能力和去中心化金融可组合性。两家公司此前曾宣布合作开发日元稳定币和真实世界资产交易平台。

据悉，Strium Network 将利用 SBI Holdings 现有的 8000 万客户资源和在证券、银行和金融服务领域的专业知识。该项目测试网预计将很快推出，今日发布的概念验证将展示结算效率、高负载下的弹性以及与传统金融系统和区块链网络的互操作性等关键技术能力。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 Bitget 数据显示，现货白银持续回落，日内走低2%，现报86.33美元/盎司；此前一度涨超2%，站上90美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 BitcoinTreasuries.NET（@BTCtreasuries）监测，上市公司 Hyperscale Data（股票代码：$GPUS）增持 11 枚比特币，目前该公司持有比特币总量达 575.54 枚。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 Tether 第四季度报告，USDT 在 2025 年第四季度创下多项历史新高，市值达 1873 亿美元，连续第八个季度用户增长超 3000 万，链上钱包持有者季度增长创历史新高。报告显示，USDT 储备增至 1929 亿美元，包括 96,184 枚比特币和 127.5 吨黄金，美国国债持有量增至 1416 亿美元。

尽管 2025 年 10 月 10 日加密市场出现清算潮，USDT 仍实现 3.5% 增长，而第二和第三大稳定币分别下降 2.6% 和 57%。数据显示，用户更倾向于使用 USDT 作为财富储存和交易媒介，占所有稳定币储蓄钱包的 75%，单资产交易价值的 65.9%。第四季度链上交易额达 4.4 万亿美元，创历史新高。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 Onchain Lens （@OnchainLens）监测，一个新创建的钱包从币安交易所提取了 15,333 枚 ZEC，价值约 400 万美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 Crowdfundinside 报道，IG Group Holdings plc 已完成对加密货币交易平台 Independent Reserve 的收购。此次收购获得新加坡金融管理局批准，标志着 IG Group 在亚太和中东地区数字资产市场的战略布局进一步深化。

该交易最初于 2025 年 9 月中旬宣布，使这家在线交易巨头能够整合 Independent Reserve 在加密货币运营方面的专业知识。收购完成后，IG Group 将在新加坡、澳大利亚和阿联酋推出创新的加密货币交易解决方案，计划于 2026 年下半年推出。

IG Group 亚太和中东地区负责人 Matt Macklin 表示，此次整合将增强公司在数字资产领域的能力。Independent Reserve 首席执行官兼联合创始人 Adrian Przelozny 认为，与 IG 的资源结合将推动他们为更广泛的客户提供可靠、合规的加密货币服务的共同愿景。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 The Block 报道，加密货币交易所币安已澄清，网络上广泛流传的一份停止令通知是伪造的。该通知据称是针对一位指控交易所资不抵债的个人发出的。

社交媒体用户 Lewsiphur 于周三在 X 平台声称币安资不抵债，并警告这将对市场产生”灾难性”影响。随后该用户称收到了币安的停止令，并附上了一份文件图片。币安客户支持官方账号回应称：”这封信不是来自币安，是一份想象力丰富的伪造品。”

近几周来，有关币安资不抵债的谣言不断流传，常与 2025 年 10 月加密货币市场崩盘联系在一起。币安联合创始人何一表示，尽管有用户发起提币活动，但币安地址上的资产实际增加了。

作者：深潮 TechFlow

美股：AMD 的”财报灾难”引爆科技股

今天的主角是 AMD，它的财报引发了一场科技股血洗。

财报表面看起来还不错：

• Q4 营收 102.7 亿美元，超预期的 96.7 亿美元
• 调整后 EPS 1.53 美元，超预期的 1.32 美元
• Q1 指引：98 亿美元（±3 亿），也略高于预期的 93.8 亿美元

但市场为什么暴怒？

问题不在数字，在预期落差。部分华尔街分析师预期 AMD 会给出更激进的指引，毕竟 AI 热潮正盛。当指引”只是略好于预期”而非”远超预期”时，市场选择了用脚投票。

更致命的是：运营费用失控。AMD 的运营支出比指引高出 2 亿美元，这已经是连续几个季度超支了。

摩根大通分析师 Harlan Sur 直言不讳：”AMD 一直在’超支’，这损害了盈利能力。”

连锁反应导致 AMD 暴跌 17%；Broadcom 跌 7%；Micron 跌 11%；Lam Research 跌 10%；Applied Materials 跌 9%；英伟达跌 3%；费城半导体指数大幅下挫，整个芯片板块遭遇屠杀。

软件板块的噩梦还在继续。iShares 扩展科技-软件 ETF（IGV）今天再跌 4%，一周内累计暴跌 17%。

恐慌的根源在于上周 Anthropic 发布了一款 AI 自动化工具，能够处理法律工作。这让市场突然意识到：AI 不是软件的助手，可能是软件的终结者。

如果 AI 能自动处理法律文书、自动生成代码、自动管理客户关系，那些订阅制 SaaS 企业的商业模式还能存续吗？

并非所有科技股都在崩盘，今天也有赢家：

Eli Lilly 暴涨 8%：Q4 财报远超预期；2026 年指引：营收 800-830 亿美元（预期 776 亿），EPS 33.5-35 美元（预期 33.23 美元）；减肥药 Zepbound 销售增长 122%，糖尿病药 Mounjaro 增长 110%。

Super Micro Computer 涨 10%：Q2 财报超预期，上调全年指引至 400 亿美元（预期 361 亿）；AI 服务器需求旺盛

Amgen 涨 3.67%：强劲财报推动，医疗保健板块成为今天为数不多的避风港。

Uber 跌 5%；Chipotle 暴跌 6%，这两个数据再次确认：美国消费者正在收紧钱包。

加密货币：跌破 7.4 万美元，16 个月新低

今天下午，比特币一度跌破 73,000 美元，创 2024 年 11 月以来新低。

以太坊跌至 2200 美元下方。

为什么比特币跌得比科技股还惨？

比特币和纳斯达克的相关性极高。当 AMD 引发芯片股崩盘，纳指跌 1.5%时，比特币作为”风险资产之王”，跌幅自然更大。

有意思的是，那些转型做 AI 基础设施的矿业公司今天也崩了：

Cipher Mining 跌超 10%；IREN 跌超 10%；Hut 8 跌超 10%。

原因？AMD 的暴跌让市场开始质疑 AI 基础设施投资的回报率，这些公司刚从”挖矿”转到”AI 算力”，就遇上了 AI 泡沫破裂的担忧。

唯一的亮点，TeraWulf 涨 12%，因为收购了两个美国工业用地，但这是孤例。

日本加密分析公司 Bitbank 的 Hasegawa 表示：”70,000 美元可能是短期底部的关键参考点。如果实质性跌破这一水平，可能需要市场条件的重大重置。”

贵金属：黄金突破 5000 美元，势头强劲

黄金延续反弹，突破 5000 美元关口

现货黄金收于约 5,010-5,050 美元/盎司，日内再涨 2%+。这是继昨天暴涨 6%（自 2008 年以来最大单日涨幅）之后的持续反弹。

白银继续狂飙，涨幅达 7%，重回 85 美元上方。

黄金为什么能持续反弹？

从上周五的 5600 美元暴跌至周一的 4400 美元，黄金跌幅超过 20%。这种暴跌清洗了杠杆，也创造了抄底机会。

长期投资者和各国央行趁低吸纳。昨天暴涨 6%之后，今天继续上涨，说明买盘非常坚决。

美元指数今天下跌，给黄金提供了支撑。人民币兑美元升至 2.5 年高位，也反映了美元的全面疲软。

黄金的长期目标没变

华尔街主流机构仍然看多：

摩根大通：年底目标 6300 美元

• 德意志银行：年底目标 6000 美元

当前 5000 美元附近，仍有 20%+的上涨空间。

市场的深层逻辑：AI 泡沫破裂担忧？

今天的市场走势暴露了一个核心问题：AI 的商业变现速度严重跟不上资本支出的增长。

AMD 的问题不是营收增长不够快（同比增长 26%已经很强了），而是成本失控。为了在 AI 竞赛中保持竞争力，AMD 疯狂烧钱，但市场开始质疑：这些钱能带来相应的回报吗？

如果连 AMD 这样的 AI 芯片核心玩家都无法控制成本，那些下游的 AI 应用公司、软件公司、基础设施公司，能赚到钱吗？

本周剩余关键事件

周四-周五：

• Alphabet（谷歌）财报
• 亚马逊财报
• 首次申请失业救济人数（周四）
• 美伊会谈（周五）

如果谷歌/亚马逊财报不及预期，科技股可能进一步崩盘。

如果美伊会谈破裂，地缘风险升级，黄金将进一步上涨。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据香港经济日报报道，香港证监会正考虑允许持牌虚拟资产交易平台（VATP）为零售客户提供代币化证券的二级交易服务。证监会中介机构部副总监罗海诗表示，当局正研究相关要求、营运风险和管控措施，并正在拟定相关通函。

目前香港零售投资者仅能在一级市场认购及赎回代币化基金。罗海诗特别提到当局关注本地代币化货币市场基金，并希望允许其在持牌 VATP 平台上进行交易，已就相关要求初步咨询业界。

罗海诗强调，从证监会角度看，代币化证券本质上与普通证券相同，只是增加了技术层面，因此将应用”相同业务、相同风险、相同规则”的监管原则。

深潮 TechFlow 消息，2 月 5 日，据 Decrypt 报道，美国司法部近日公布的文件显示，已故金融家、性犯罪者 Jeffrey Epstein 与 Tether 联合创始人 Brock Pierce 之间的关系比此前所知更为密切。两人在爱泼斯坦 2008 年因性犯罪被定罪后开始频繁交流，邮件记录显示他们不仅讨论加密货币相关事务，还互相利用对方的人脉发展业务关系。

文件显示，爱泼斯坦曾向 Pierce 介绍房地产投资者 Andrew Farkas，而 Pierce 则为爱泼斯坦提供比特币相关信息。此外，Pierce 还曾邀请爱泼斯坦参观其在波多黎各圣胡安的住所，并向其表达过与 Winklevoss 双胞胎建立联系的意愿，在爱泼斯坦表示他不认识 Winklevoss 双胞胎后，Pierce 提出帮助爱泼斯坦与这两位比特币亿万富翁建立联系。爱泼斯坦想派人去见他们，了解他们在加密货币领域的活动。此外，Pierce 还曾将爱泼斯坦纳入其收购当时尚未崩溃的加密货币交易所 Mt. Gox 的计划中。

这些文件是美国司法部公布的超过 300 万页 Epstein 相关文件的一部分，此前已有报道显示爱泼斯坦曾投资 Coinbase 和 Blockstream 等加密货币公司，其中，爱泼斯坦曾向 Brock Pierce 提供了 300 万美元用于投资 Coinbase，尽管 Blockchain Capital  表示，爱泼斯坦最终是独立于 Brock Pierce 的公司进行投资的 Coinbase。