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深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，HTX 行情显示，BTC 突破 69000 美元，现报 68789 美元，24 小时涨幅为 2.88%。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据官方公告显示，Bitget 宣布已上线 U 本位 COPPER 永续合约，杠杆区间 1-100 倍。合约交易 BOT 将同步开放。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 CoinDesk 报道，管理规模 4.5 亿美元的科技投资机构 Proem Asset Management 创始人、前 Snap 首席战略官 Imran Khan 近日表示，加密货币在其 AI 投资策略中几乎不占一席之地。

Khan 指出，AI 投资的核心逻辑是生产力提升与经济增长，而加密货币遵循的是完全不同的投资逻辑，两者不应混同。尽管如此，Proem 仍持有 Coinbase（COIN）、Robinhood（HOOD）、比特币矿企 Iren（IREN） 及现货比特币 ETF（IBIT） 等头寸，但这些均归属于公司更广泛的科技板块投资，而非 AI 专项策略。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，该地址过去 5 天共进行 8 次原油（CL）多空交易，3 月 4 日至 7 日期间累计盈利 78 万美元。然而 3 月 9 日早间原油跳涨时，该地址以 103.38 美元追涨做多，持仓不足 4 小时便以 95.06 美元止损离场，单笔亏损 124.8 万美元，不仅亏光此前全部利润，目前净亏损仍达 46.9 万美元。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 PRNewswire 报道，私募市场区块链基础设施 Corastone 宣布已获得富达、Future Standard 以及 Hamilton Lane 投资，具体金额暂未披露，新资金将支持其构建专有许可区块链网络，为私募市场提供统一的基础设施与数据标准来支持更高交易量和更复杂的交易结构。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，法国总统马克龙：正在组建护航舰队以重开霍尔木兹海峡。战争最激烈阶段一旦结束，护航任务即可展开。(金十)

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，摩根大通交易部门表示，伊朗战争可能引发标普 500 指数从高点下跌多达 10%，美国股市交易员对此尚未做好准备。摩根大通全球市场情报主管 Andrew Tyler 周一表示，由于中东冲突没有缓和迹象，油价突破每桶 100 美元，因此他对美股转为“战术性看空”。若出现回调，这意味着标普 500 指数将较高点下跌 10%至约 6270 点，较上周五收盘水平低约 7%。

Tyler 称，投资者目前的仓位并未为下跌做好准备，“当前仓位整体中性，缺乏极端去风险操作”。由于交易员“预期局势将缓和”，上周能源股遭到净抛售。然而在数个海湾国家减产后，油价跃升至每桶 100 美元以上，引发市场对长期供应冲击以及滞胀风险的担忧。Tyler 认为，如果冲突不持续，这些风险可能很快消退。“一旦冲突出现明确的缓和路径，这一战术性判断将结束，因为潜在的宏观基本面仍然支持风险资产。”(金十)

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，微软 (MSFT.O) 周一发布了基于 Claude Cowork 产品打造的 Copilot Cowork。Claude Cowork 因能够在较少人工监督的情况下处理复杂任务而在硅谷引发关注。微软押注其与企业客户长期建立的关系以及对安全性和数据控制的重视，将帮助赢得那些对 AI 智能体感兴趣但又担心缺乏安全保障的企业客户。

负责微软“AI at Work”业务的 Jared Spataro 表示：“我们只在云环境中运行，并且只代表用户工作。因此你可以确切知道它（Copilot Cowork）能够访问哪些信息。”Copilot Cowork 目前正在测试中，并将于本月晚些时候向早期用户开放。公司未披露具体定价，但表示部分使用将包含在其面向企业的每用户每月 30 美元的 M365 Copilot 订阅中，额外使用量可付费购买。(金十)

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据分析师余烬监测，截至 2026 年 3 月 9 日，比特币与以太坊两大头部财库公司均处于大幅浮亏状态。

• Strategy（MSTR）：持有 738,731 枚 BTC，成本均价 75,862 美元，当前价格约 67,861 美元，浮亏约 59.07 亿美元
• Bitmine（BMNR）：持有 453.5 万枚 ETH，成本均价 3,735 美元，当前价格约 2,021 美元，浮亏约 78.85 亿美元

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，市场消息：一名以色列高级官员称，伊朗不会投降，但可能会在美国的条件下发出接受停火的信号。(金十)

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 Businesswire 报道，纳斯达克上市的比特币财库公司 Empery Digital 披露上周以 71,636 美元均价减持 102 枚比特币，比特币总持仓量已降至 3,562 枚，此外该公司还披露截至目前已斥资约 1.22 亿美元回购超 2017.5 万股普通股，后续将根据需要继续出售比特币以资助未来的股票回购并可能偿还部分未偿债务。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 Globe Newswire 报道，以太坊金库平台 Sharplink, Inc.（Nasdaq: SBET） 于 2026 年 3 月 9 日 发布 2025 年全年财务报告。

核心数据：

• 截至 2026 年 3 月 1 日，累计持有 86.9 万枚 ETH，跃升为全球第二大上市 ETH 持有机构
• 2025 年全年总收入 2,810 万美元，较 2024 年的 370 万美元大幅增长
• Q4 质押收入达 1,530 万美元，环比增长近 50%
• 自 2025 年 6 月以来，累计获得质押奖励 14,516 枚 ETH
• ETH 每股浓度（ETH Concentration）从 2.0 翻倍至 4.01
• 机构持股比例从约 6% 大幅提升至 46%

财务说明： 2025 年净亏损 7.346 亿美元，主要源于 ETH 市值下跌产生的 6.162 亿美元未实现损失及 1.402 亿美元 LsETH 减值，均为会计处理，不影响实际 ETH 持仓数量。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 PR Newswire 报道，Bitmine Immersion Technologies（NYSE: BMNR） 于 2026 年 3 月 9 日 宣布，公司加密货币及现金总持仓已达 103 亿美元。

截至 2026 年 3 月 8 日，公司持有 453.5 万枚 ETH，按每枚 1,965 美元计算，总价值约 89 亿美元，占以太坊全网供应量的 3.76%，距离公司既定目标”持有全网 5% ETH”已完成约 75%。其中 304 万枚 ETH 已完成质押，年化质押收入约 1.74 亿美元。

公司董事长 Tom Lee 表示，过去一周新增购入 60,976 枚 ETH，高于此前每周 4.5 万至 5 万枚的平均水平，并判断 ETH 价格正处于”加密小寒冬”的末尾阶段，底部或在 3 月 8 日至 14 日之间形成。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据官方社媒消息，中文去中心化合约交易平台孙悟空现已上线布伦特原油交易对 BRENTOILUSDT，最高杠杆 20 倍。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据官方公告，火币 HTX 已于 3月 9 日上线布伦特原油 BRENTOIL/USDT 永续合约，最高杠杆 20 倍。

概览

Brevis Vera 是一款端到端的媒体真实性认证系统，任何人都能验证已发布的图片或视频是否源自真实设备，并仅能以可证明、合规且正当的方式进行编辑。Vera 将硬件背书的 C2PA 认证与由 Brevis Pico zkVM 驱动、针对编辑过程生成的零知识证明相结合，从捕获到每次编辑直至最终发布，全程保障内容的真实性。目前 Brevis Vera 已正式上线。

信任危机

每天都有数以百万计的图片和视频在网上被分享，但我们几乎没有办法验证它们的真实性。

深度伪造（DeepFake）已经逼真到连受过训练的眼睛也无法稳定分辨真伪，而制作这些虚假内容的工具也在快速普及。现在人们对任何吸睛网络图片的默认反应，已从好奇转向怀疑。

面对这种现象，最直接的应对方式是打造一个更好的检测系统：训练 AI 模型去识别 AI 生成内容。但这种路线存在一个根本缺陷：这种检测就好像是一场射击游戏，但目标靶不断变化，因为检测能力每提升一步，生成能力也会同步提升一步。双方似乎陷入了一场永远无法被打破的循环里，而检测系统始终慢半拍。

了解 Brevis Vera

Brevis Vera 采用了一种截然不同的思路：

它不是去分析一段媒体内容「看起来是否真实」，而是让媒体内容本身能够证明它来自哪里，以及在传播过程中经历了什么。

Vera 是一套端到端的认证系统，用于验证已发布的图片或视频确实源自真实设备上的一次现实世界拍摄/采集事件，并且其后续过程中施加的每一次编辑都是正当的、可验证且可被证明的。

运作原理

从源头开始

Brevis Vera 构建在 C2PA（Coalition for Content Provenance and Authenticity，内容来源与真实性联盟）标准之上。如今，越来越多的设备厂商已开始支持 C2PA。C2PA 允许设备在拍摄/采集瞬间对媒体内容进行加密签名，将内容与硬件绑定，并生成具备防篡改特性的来源元数据。

这回答了第一个问题：这是否由真实设备上的真实相机拍摄得到？

但这只是起点，因为在现实世界中，最终发布的往往并不是未经处理的原始素材。

编辑鸿沟

记者会裁剪图片，创作者会对人脸打码，编辑会对隐私信息做遮盖，并调整曝光与色彩。字幕和标注会被添加上去，最终所有内容还会被压缩，以便在移动端更快加载。

这些编辑既正当也必要。但一旦你修改了带签名的图片，原始的硬件签名就不再适用。哪怕只是一次简单裁剪，也会破坏已签名文件与发布版本之间的加密绑定。真实性与编辑天然处于张力之中，而在此之前一直缺少一种方法能够将两者统一起来。

编辑路径的 ZK 证明

这正是 Brevis Vera 的核心创新。

Vera 与开源编辑库进行集成，并使用 Brevis Pico zkVM 为整个编辑过程生成零知识证明。当编辑者使用受支持的软件修改媒体内容时，Vera 会将原始的、带 C2PA 签名的元数据与原始媒体作为输入，执行相应的转换操作，并生成一份在数学意义上的证明，该证明能够证明三件事：

• 输出内容确实由已签名的原始内容导出；
• 仅应用了被允许的转换；
• 未引入任何隐藏的或恶意的编辑。

该证明在本地生成，任何人都可以独立验证，同时无需暴露原始内容或编辑工作流。

这将带来哪些改变？

Brevis Vera 在整个编辑流程中保留了「源自现实世界」的加密证明，并同时维护原始素材与编辑工作流的隐私。验证过程无需任何中心化中介参与，且整个系统完全开源。

这意味着，媒体内容首次可以在发布时携带可验证的证明：它确实来自现实，并且只经过了正当、可证明的编辑与变换。

现已上线

Brevis Vera 已于今日正式上线，首个版本已集成开源图像编辑库，并支持一系列常见的转换操作。

目前，我们正与多款面向消费者的主流图像与视频编辑应用进行沟通，计划将 Vera 直接集成进广泛使用的创作工具中。我们还将 Vera 参考实现开源到 GitHub 上。

想看它如何运作？欢迎试用我们的交互式概念 Demo，亲自体验 Vera 的工作方式。

如果您有兴趣尝试完整版或与 Brevis Vera 合作，请通过合作伙伴表格联系我们。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据链上安全机构 PeckShield 监测，此前从 DeFi 用户 @sillytuna 处盗取价值 2400 万美元 $aEthUSDC 的攻击者，目前仍在转移被盗资产，洗钱动作持续。

据追踪，攻击者已采取多种方式分散资金：

• 将约 200 万美元的 $DAI 与 $ETH 兑换为 6,174.4 枚 $XMR（门罗币），目前存放于 Hyperliquid
• 向 OKX、MEXC、Bitkan 等中心化交易所存入约 650 万美元的 $USDC 及 $USDT
• 通过隐私混币协议 Tornado Cash 完成 375 枚 ETH 的洗白

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 Strategy 官方 X 账号发文，公司于近期以约 12.8 亿美元的总价再度增持 17,994 枚比特币，均价约为每枚 70,946 美元。

截至 2026 年 3 月 8 日，Strategy 累计持有 738,731 枚比特币，总持仓成本约 560.4 亿美元，平均持仓成本约为每枚 75,862 美元。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 The Block 报道，纳斯达克（Nasdaq）与 Kraken 母公司 Payward 宣布达成合作，共同开发连接代币化股票市场与去中心化区块链网络的基础设施，标志着传统金融与加密行业在代币化证券领域迄今最具代表性的合作之一。

双方计划构建一套名为“股票转型网关”（Equities Transformation Gateway）的系统，允许代币化股票在受监管资本市场与去中心化区块链生态系统之间自由流转。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，Arthur Hayes 近日发文分析去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 及其代币 $HYPE，并基于财务模型给出 2026 年 8 月目标价 150 美元，较撰文时约 30 美元的价格高出约 5 倍。

Hayes 在文中指出，加密市场横盘或下行周期中，交易所代币历来表现相对突出。Hyperliquid 目前是全加密领域最大非稳定币收入来源，并将 97% 的收入用于回购 $HYPE。

其核心增长假设依赖于 HIP-3 协议——该协议支持无需许可地创建永续合约市场，目前已覆盖黄金、白银、纳指等传统资产，上线四个月内贡献平台约 10% 的收入。Hayes 模型预计未来六个月 HIP-3 收入将增长 160%，即将推出的 HIP-4 预测市场协议亦被视为潜在增量来源。

估值方面，$HYPE 当前市盈率约为 12 倍，低于 CME（约 26 倍）及 Coinbase（约 40 倍）。Hayes 的目标价模型对应市盈率约 25 倍，前提条件是平台年化收入重回历史高点 14 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 DL News 报道，美国财政部在最新发布的国会报告中首次承认，加密混合器（Token Mixer）等隐私工具可服务于合法的金融隐私目的，措辞较此前明显软化，被视为特朗普政府对加密行业监管态度持续松绑的最新信号。

Nansen 高级研究分析师 Jake Kennis 指出，政治紧张局势、监管收紧与零知识（ZK）技术成熟三股力量正共同推动隐私赛道从边缘投机领域走向主流机构主题。目前资本已加速流向 Railgun、Nocturne、Zama、Aleo、Nillion 等合规隐私项目，覆盖代币化、支付、贸易金融及托管等场景。

然而风险不容忽视：财政部报告同时披露，朝鲜黑客在 2024 至 2025 年间通过混合器洗白数十亿美元；欧盟亦计划于 2027 年禁止交易所上架 Zcash、Monero 等隐私币。与此同时，Tornado Cash、Samourai Wallet 等隐私工具开发者相继在美欧遭到司法追诉，行业合规压力持续上升。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，以色列国防军：初步报告显示，以色列国防军刚刚开始对伊朗在德黑兰、伊斯法罕和伊朗南部的基础设施进行大规模打击。(金十)

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据《卫报》独家报道，代表摩根大通、高盛、花旗集团等美国 40 家大型银行的游说团体银行政策研究所（BPI），正就是否对货币监理署（OCC）提起诉讼进行评估。

争议焦点在于，OCC 在特朗普政府推动下大幅放宽联邦许可规则，使加密、支付及金融科技公司更易获得国家银行信托执照，从而取得在全美 50 个州展业的资格。BPI 认为，此举允许这些公司在缺乏与传统银行同等严格监管的情况下进入金融体系，将加剧系统性风险、损害消费者保护，并模糊”银行”的法律边界。

BPI 此前已多次警告 OCC，并曾要求其拒绝 Circle、Ripple 及 Wise 的许可申请，但均未获采纳。值得关注的是，特朗普家族旗下加密业务 World Liberty Financial 亦于今年 1 月提交了信托执照申请。

目前 BPI 尚未作出最终决定，OCC 方面则未予置评。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，Aurelion（NASDAQ: AURE）近日上线 AI Agent 模块，为 AI 智能体开放 7×24 小时运行的数字黄金（XAU₮）交易 Skills，通过标准化接口，AI Agent 可像进入一家“AI 金店”一样，7×24 小时实时完成 XAU₮ 的购买、配置与交易执行，并支持基于事件或新闻驱动的自动化交易策略。

用户和开发者可通过 AI 平台以自然语言下达指令，1 分钟内完成从钱包创建、模块接入、到构建 XAU₮ 买卖的策略部署，显著提升数字黄金这一真实世界资产（RWA）在 AI 生态中的流动效率。

此外，未来将扩展自动对冲、跨协议资产执行、实物黄金兑换等功能，并推出 Agent 数字黄金交易赛，构建开放的链上黄金交易社区。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，贝莱德（BlackRock）近期向 Coinbase 存入 2,200 枚 BTC（价值约 1.49 亿美元）及 2,417 枚 ETH（价值约 484 万美元），合计约 1.54 亿美元，且链上数据显示后续或有更多资产转入。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，WEEX 唯客数据显示，$龙虾盘中一度触入 0.009453 美元，较上线开盘价上涨 207.75%，最新价格为 0.007787 美元。该币种于 3 月 2 日正式上线 WEEX，上线首日开盘价为 0.003071 美元。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据官方公告，币安宣布将于 3 月 10 日 16:00 上线 BCH/U、NEAR/U、NEAR/USD1 以及 TRX/U 现货交易对，并为上述交易对开启现货算法订单机器人服务。

作者：CryptoSlate

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：当前 BTC 约$67K，矿工电费勉强打平，但运营成本和折旧让整体仍处于亏损。这篇文章用 Riot Platforms 的真实财务数据构建了三层成本模型，把”挖矿成本”这个被严重简化的数字彻底拆开了讲——对理解矿股估值和 BTC 价格压力位都有直接参考价值。

现在买比特币比挖比特币便宜，除非你的电价低于 7 美分/度。

全文如下：

Riot 案例揭示美国矿工的三层盈亏结构

比特币挖矿成本通常被简化为一个数字：”挖一枚 BTC 的成本”。实际上，这个数字取决于你在哪个层面衡量业务。

电费决定今天要不要开机，运营支出决定矿场能否支撑整个公司，会计成本决定这门生意最终是否报告盈利。

为了更清晰地分析这三个层面，CryptoSlate 构建了一个比特币挖矿成本模型，从基本原理出发，基于全网难度、区块奖励、手续费、ASIC 能效和电价计算挖矿经济性。

该模型随后引入 Riot Platforms 公开财务文件中的公司级成本数据，展示实际经济状况。

在当前网络条件下，模型显示矿工可以覆盖电力成本，但仍无法覆盖更广泛的运营和会计支出。

Riot 德克萨斯州业务揭示出：即使在 BTC 价格回升之后，电费盈亏平衡点、运营盈亏平衡点和完整会计盈利点之间，仍相距甚远。

Riot 挖矿经济性揭示三层盈亏结构

在当前 BTC 价格$67,200 下，Riot 跨越了一个盈亏平衡点，但未能跨越后两个。

模型基于以下当前网络条件建立：比特币难度 145,042,165,424,850，区块奖励 3.125 BTC，现代 ASIC 能效约 17-19 J/TH，德克萨斯工业电价约$0.0667/度。由于当前手续费均值约 0.02 BTC/块，本模型忽略区块手续费。

上述参数产生以下结果：每块网络总算力 622.95 六亿亿次哈希，每 BTC 所需算力 199.34 六亿亿次哈希，每 BTC 能耗 969.04 兆瓦时。

据此，以当前价格挖一枚 BTC 的电力成本为$64,635，电力利润为$2,565/BTC。

加入 Riot 财务文件中约$9,809/BTC 的非电力运营成本后，运营利润变为负$7,243，总成本相应上升。再加入约$39,687/BTC 的非现金折旧，会计利润跌至负$46,930。

这清楚地表明，对大型美国矿商而言，”挖一枚 BTC 的成本”并没有单一数字。

第一层：电力成本，决定短期是否值得开机。

第二层：加入更广泛的运营成本，决定自挖是否能覆盖整体业务。

第三层：加入折旧，决定账面利润能否与现金利润同步。

模型将这三层并排展示，揭示市场回升后它们之间仍有多大差距。

盈亏平衡阶梯定义了运营全貌

模型给出的盈亏平衡阶梯，比任何单一全成本数字都更有说明力。

仅电力成本的盈亏平衡点：$64,635/BTC。

加入 Riot 非电力运营成本后，盈亏平衡点升至约$74,444。

加入会计折旧后，完整会计盈亏平衡点升至$114,130。

因此，矿商可以在电力层面报告正收益，同时在运营层或会计层仍处于亏损。

我建立了四种价格情景来展示这个阶梯的实际运作方式。

$49,000 熊市情景下，Riot 在所有层面均为负值：电力利润-$15,635/BTC，运营利润-$25,443/BTC，会计利润-$65,130/BTC。

$67,200 当前价格情景下，Riot 刚刚跨越电力盈亏平衡点，仅略高于临界值。电力利润转正，但运营和会计视角仍为负值。

$80,000 回升情景下，Riot 跨越运营盈亏平衡点，运营利润为$5,557/BTC，但会计层面仍亏损$34,130。

三个层面同时转正，需要 BTC 重回历史高点$126,000，届时会计利润为$11,870/BTC。

这一区分具有实质意义。Riot 的折旧层被明确定性为非现金支出，基于三年使用寿命计算，是会计分摊而非短期可规避的现金流出。

但它仍然属于这张图的一部分，因为上市矿商不能仅凭电力利润生存——他们要报告利润表，要更换机器，要承担公司运营成本。

因此，真正有价值的问题是：投资者、分析师和管理层在判断矿商盈利时，实际上在看哪条利润线。

Riot 下次减半前的价格压力测试

我们随后将成本模型延伸至 2028 年下次减半。

基于 Riot 最新公开文件，假设当前算力 38.5 EH/s，在 2026 年 3 月 31 日前爬升至 45 EH/s，此后维持该水平直至下次减半窗口。

本模型并非重建整个市场，而是将当前每 BTC 经济性保持不变，并按 Riot 已报告和计划的自挖算力路径进行推演。

这是一个聚焦于运营杠杆的情景分析，价格敏感性清晰可见。

在所有四种情景下，预计累计挖矿 BTC 总量均为 1.5 万枚，变化的是利润结构。

$49,000 情景下，Riot 累计电力利润-$239,436,036，累计运营利润-$389,648,124，累计会计利润-$997,428,094。

$67,200 情景下，累计电力利润转正至$39,286,667，但累计运营利润仍为-$110,925,420，累计会计利润为-$718,705,391。

$80,000 情景下，累计运营利润转正至$85,099,338，但累计会计利润仍为-$522,680,632。

只有在$126,000 情景下，三条线全部转正，累计会计利润为$181,783,343。

矿商可以在长时间内保持电力正收益，却仍无法覆盖更广泛的运营成本；也可以运营转正，同时距离会计盈利仍相距甚远。Riot 案例表明，这两个状态之间的差距很大。

在模型中，电力盈亏平衡点与完整会计盈亏平衡点之间相差约$49,495/BTC。这一利差有助于解释，为何矿商在算力调度层面看起来健康，在报告盈利层面却显得捉襟见肘。

我们的累计图表未对未来的难度、手续费、停机、调峰收入、融资或新资本支出作出预测，仅假设当前每 BTC 经济性不变，并按 Riot 计划的算力路径进行推演。

这一局限性并不影响模型传递的核心信号：在其他经济性不变的前提下，固定这些参数后，下次减半前的讨论仍将在很大程度上取决于 BTC 价格。

对 Riot 而言，模型在$126,000 情景下才实现累计会计盈利，但就绝对值而言，这一临界点为$114,200。

Riot 案例对整个美国矿业板块的启示

对美国矿商而言，更广泛的启示是直接的：仅靠价格无法解决运营问题，矿机效率和电价仍是第一道关卡。

在成本敏感性方面，我们比较了三款 ASIC 预设：比特大陆 S21（17.5 J/TH）、微比特 M60S（18.5 J/TH）和蚂蚁矿机 S19 Pro（29.5 J/TH），均采用德克萨斯工业参考电价。

在该电价区间内，S19 Pro 的每 BTC 成本始终高于新款机型。两款新机型成本接近，而效率较低的矿机在整个图表中保持着明显更高的成本线。

这一结论不止适用于 Riot。Riot 的非电力成本层和折旧假设是公司特有的，其他矿商可能有不同的间接费用基础、不同的使用寿命假设、不同的调峰收入结构或不同的实际电力组合。但三层分析框架本身的适用性并不受此影响。

第一层：电力成本。第二层：运营成本。第三层：会计成本。

能在低价周期中存活的公司，往往能轻松越过第一层。能在周期中复利增长的公司……

撰文：Bitget

• 功能覆盖最多：已支持 9 大模块，58 个工具，上百种功能，覆盖现货、合约、跟单、理财、P2P 全链路；
• 支持标准最全：MCP / Skills / API / CLI 四套标准同时支持，你用哪种规范，我们全兼容；
• 接入速度最快：3 分钟完成接入，让你的龙虾立刻具备完整交易能力。

一、什么是 Bitget Agent Hub？

它是 AI 时代的交易基础设施。

不是插件，不是辅助工具——是让 AI 参与交易所交易的唯一完整入口。从自然语言指令到实盘下单，从单一接口到完整生态，Agent Hub 打通了 AI 模型与加密交易之间的全部障碍。

开发者、量化团队、Vibe Coder、AI Agent 产品——只要你想让 AI 交易，从这里开始。

九大能力模块 · 58 个工具

二、Agent Hub 如何赋能你的 Agent ？

本次产品升级，我们围绕 AI Agent 与交易能力的深度结合，构建了一套完整的 AI 原生交易开发体系。通过统一的接口标准、安全的权限体系以及实时的市场数据能力，Agent Hub 让 AI Agent 可以从「读取数据」进化为真正参与交易的智能系统。

本次升级重点推出 Skills 与 CLI 两大核心模块，并与上月首发的 MCP 与 API 形成完整的调用体系，全面打通 AI 模型、开发工具与交易能力之间的链路。

MCP 工具：让 AI 模型直接调用交易能力

Bitget 已原生支持 MCP，使 Claude、GPT 等 AI 模型可以直接调用 Bitget 的交易能力。通过 MCP，AI Agent 不仅可以读取行情数据，还可以执行真实交易操作，让 AI 从「理解市场」升级为「参与交易」。

👉 体验 MCP 工具

API：完整交易接口体系

Bitget 提供完整的 REST+WebSocketAPI，覆盖现货、合约、跟单等全部核心交易场景，并具备低延迟、高可用的交易基础设施。开发者可以基于 API 构建自动化交易系统、量化策略以及 AI 驱动的交易应用。

👉查看 API 文档

Skills：让 Agent 自动执行交易

通过 Skills 机制，ClaudeCode、OpenClaw 等 AI Agent 可以自动识别 Bitget 的交易意图，并通过 bgc 工具实时调用交易所 API。开发者无需手动配置复杂命令，即可让 Agent 自动完成行情分析、策略执行与交易下单。

👉安装 Bitget Skills

CLI：命令行级交易能力

Bitget 同时推出 CLI 命令行工具（bgc），支持通过 Shell 直接调用 Bitget 全部 API，并提供标准化 JSON 输出。该工具适用于脚本自动化、数据管道以及 AIAgent 的系统级调用，让交易能力可以轻松嵌入各种开发环境。

👉查看 CLI 工具文档

通过 MCP+API+Skills+CLI 四个模块，Bitget 正在构建一个 AINative 的交易基础设施，让开发者和 AIAgent 都可以更简单地接入交易能力，快速构建下一代智能交易应用。

🚀立即体验 Bitget Agent Hub

三、六大使用场景

场景一：7*24 小时自动盯盘

• 实时行情监控
• 价格突破 / 跌破预警
• 成交量异常监测
• K 线趋势识别

场景二：自动执行现货交易

• 自动创建条件单
• 市价 / 限价交易
• 订单状态查询
• 批量交易执行

场景三：合约策略助手

• 自动开仓 / 平仓
• 杠杆设置
• 止盈止损策略
• 持仓查询与管理
• 资金费率监控

场景四：账户资产管理

• 资产划转
• 账户余额查询
• 子账户管理
• 交易历史复盘
• 资金流向分析

场景五：跟单交易

• 浏览交易员排行榜
• 自动筛选优质交易员
• 启动现货 / 合约跟单
• 跟单仓位管理
• 跟单收益统计

场景六：理财

• 查询可用理财产品
• 自动匹配可用资产
• 申购储蓄 / 质押产品
• 收益查询
• 理财资产管理

四、安装使用指南

3 分钟简单配置 3 个步骤，即可将 Bitget Agent Hub 接入 OpenClaw。接入后，AI Agent 可以直接调用 Bitget 的实时行情、现货与合约交易、账户与资产管理等能力，在统一的交易能力层之上构建智能交易 Agent，使 AI 能够自主监控市场、执行策略并完成交易操作，实现真正的 AI 驱动 CEX 交易。

1. 安装前提

安装一个 AI Agent

Bitget Agent Hub 支持所有主流 Agent，包括Claude Code、Cursor、OpenClaw等。

2. 配置安装

Bitget AgentHub 提供四种灵活的接入方式：

• AI Skills：通过 Skills 将交易能力直接赋予你的 Agent，使其可以用自然语言调用行情查询、策略执行和交易操作，无需手动编写复杂的 API 调用逻辑。
• MCP：基于 Model Context Protocol，让 Bitget 的交易基础设施能够无缝接入各类 AI Agent 与大模型应用，实现标准化的能力调用。
• API：提供完整的 REST 与 WebSocket 接口，开发者可以通过 API 直接访问 Bitget 的行情、交易和账户能力，进行更细粒度的控制与系统集成。
• CLI：推出 CLI 命令行工具（bgc），支持通过 Shell 直接调用 Bitget 全部 API，并提供标准化 JSON 输出。该工具适用于脚本自动化、数据管道以及 AIAgent 的系统级调用，让交易能力可以轻松嵌入各种开发环境。

找到安装入口

进入 Bitget 官方主页，点击更多 – 工具 –Agent Hub

安装 CLI

告诉你的 Agent：

安装 Bitget CLI 工具 bgc：

npm install -g bitget-client

安装完成后即可通过命令行调用 Bitget API，例如：

bgc spot spot_get_ticker –symbol BTCUSDT

CLI 适用于：

• 自动化脚本
• 数据管道
• Agent shell 调用

更多信息可查看：URL

安装 Skills

告诉你的 Agent：

安装 Bitget Skills，运行：

npx skills add bitget/bitget-skill

安装完成后，Agent 将自动识别 Bitget 交易意图，例如：

• 查询 BTC/ETH 行情
• 获取 K 线数据
• 查询资金费率
• 下单交易

更多信息可查看：URL

使用 MCP Server

告诉你的 Agent：

添加一个 MCP server，名称 bitget-agenthub-mcp，配置如下：URL

配置完成后，Claude / GPT / OpenClaw 等 AI Agent 即可直接调用 Bitget 的交易能力，包括：

• 实时行情数据
• 现货与合约交易
• 账户资产查询
• 市场数据接口

更多信息可查看：URL

使用 API

开发者也可以直接调用 Bitget API。

Bitget 提供完整的：

• REST API
• WebSocket
• 现货 / 合约交易接口

更多信息可查看：URL

3. 执行交易

开始和 Agent 的对话！

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据官方消息，波场 TRON 生态两大核心 DeFi 项目，JUST 平台治理代币 JST及 SUN.io 平台原生代币 SUN，现已正式上线泰国头部交易所 Bitkub，全面开放充提及交易服务。依托 Bitkub 在东南亚市场的深厚影响力，JST与 SUN 将精准触达该区域快速增长的用户群体，进一步释放 TRON 生态系统的市场潜能与价值活力。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 CoinDesk 报道，英国改革党领袖奈杰尔·法拉奇通过其旗下公司 Thorn In The Side Ltd. 斥资 21.5 万英镑（约 28.6 万美元），投资英国上市比特币财务公司 Stack BTC（STAK），新股上市后将持有约 6.31% 的股份。

本轮融资共募集 26 万英镑，以每股 5 便士的价格发行 520 万股新股，Blockchain.com 亦参与其中。新股预计于 3 月 12 日在 Aquis 增长市场开始交易。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据彭博社报道，稳定币支付公司 KAST 完成最新一轮融资，募资金额达 8000 万美元，本轮融资对其估值为 6 亿美元。

据知情人士透露，KAST 预计今年年度收入运行率将升至 1 亿美元。此次融资再度印证了风险投资机构持续加码数字美元账户赛道的趋势，相关初创公司正吸引大量资本涌入。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 Bitget 数据显示，WTI 原油短线下挫近 3 美元，跌破 100 美元/桶关口，现报 99.2 美元/桶。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据晚点 LatePost 报道，阿里今日（3月 9 日）宣布 Qwen 团队管理调整：阿里云 CTO、通义实验室负责人周靖人代管 Qwen 模型一号位；负责预训练的刘大一恒同时接管后训练和 Coding 团队，并向周靖人汇报。此次调整源于上周 Qwen 前负责人林俊旸突然离职。阿里表示将继续坚持开源策略，预训练、后训练等核心模块协作模式暂无重大变化。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 CoinShares 研究部门最新周报显示，尽管受伊朗地缘政治危机影响油价上涨，上周数字资产投资产品仍录得 6.19 亿美元净流入，整体市场情绪保持韧性。

从时间分布来看，周初前三日流入强劲，累计达 14.4 亿美元，但周四、周五受油价上涨压制，出现 8.29 亿美元资金外流，即便当周非农就业数据大幅低于预期，亦未能扭转颓势。

地区方面，美国几乎是唯一的积极驱动力，录得 6.46 亿美元流入；欧洲、亚洲、加拿大则分别出现 2380 万、220 万、360 万美元的小幅外流。

资产方面，比特币以 5.21 亿美元流入占据主导，但同期做空比特币产品亦流入 1140 万美元，显示投资者观点存在分歧；以太坊流入 8850 万美元，Solana 流入 1460 万美元；XRP 则逆势出现 3030 万美元外流。

撰文：ConvexDispatch

编译：AididiaoJP，Foresight News

引言

这不是一笔保守的投资，这是一笔凸性投资（风险有下限，收益无上限的非对称结构）。

如果你认为以太坊的价格已经到顶，它在全球金融中永远只是个小众角色，或者区块链的采用已经基本停滞，那么 BitMine Immersion Technologies（纽交所代码：BMNR）这个故事对你来说就没什么意义。但如果你觉得以太坊在未来十年再涨 10 倍是有可能的，甚至它最终成为基础性金融网络、价值远远超过现在也并非痴人说梦，那么一个更重要的问题就来了：

哪些投资工具，在结构上最能从这种结果中受益？

我的答案是 BitMine。

在不到一年时间里，BitMine 从一个不起眼的加密货币矿工，转型成了我心目中的「区块链界的伯克希尔·哈撒韦」——一家把资产负债表放在首位，通过规模、耐心和 大胆的资本配置来实现价值复利增长的公司。伯克希尔靠的是股票和保险浮存金，而 BitMine 靠的是以太坊的所有权、质押收益，以及与以太坊货币基础相关的长期选择权。

这里强调以太坊，不是把它当做一个交易标的，而是把它看作基础设施。它是链上金融、资产代币化、稳定币和智能合约活动的主导执行和结算层。如果以太坊在全球金融体系里的角色持续扩大，那么拥有它、拥有足够规模、并且有足够耐心，就会变成决定性的优势。BitMine 正在明确地为这些变量优化自己。

到今天，BitMine 控制着超过 416 万个 ETH，是全球最大的公开持有以太坊的公司，同时还手握近 10 亿美元现金。按现价算，这家公司持有约 130-140 亿美元的资产，但它的市值却等于或略低于这个资产价值。说白了，你现在买 BitMine 的股票，相当于用接近现货的价格买 ETH，还白送了质押收益、管理团队的资本配置能力和战略选择权。

这不是在赌下一季度的财报。这是在赌一个以太坊越来越像金融基础设施的世界里，谁能占据资产负债表的主导地位，谁能有耐心，谁能执行到位。下面这篇文章，会深入拆解 BitMine 的策略、财务状况、各种估值可能和潜在风险。请把它看作一个长期、非对称的投资故事，而不是短线交易的参考。

一个大胆的愿景：持有以太坊总量的 5%

BitMine 董事长 Tom Lee（@funstrat）说的「5% 的炼金术」——拥有以太坊总供应量的 5%。截至 2026 年 1 月 11 日，BitMine 持有 4,167,768 个 ETH，约占全部 ETH 的 3.45%（流通量约 1.207 亿）。仅仅用了六个月的执行，BitMine 就完成了近 70% 的目标。这个巨大的储备让 BMNR 成了全球遥遥领先的最大公开以太坊持有者。这么说吧，BitMine 现在手里的 ETH，比大多数顶级 DeFi 协议都多，超过了像以太坊基金会这样的顶级持有者，也把其他持有加密货币的上市公司远远甩在身后。唯一比它大的公司加密金库是 MicroStrategy 的比特币储备（约 67.2 万 BTC），但在以太坊这个赛道上，BitMine 是独一份的巨鲸。达到完整的 5%（约 600 万 + ETH）还是最终目标，管理层看起来完全没有停下来的意思——最近几周，他们一边在增加现金储备，一边还在继续买入几万几万的 ETH。这种规模感，让人想起伯克希尔在可口可乐或苹果股票上的重仓，只不过这次换成了数字资产。BitMine 高度确信的赌注是：以太坊就是未来的金融网络，拥有它巨大的份额，会巨大的战略和经济好处。

关键的一点是，BitMine 的 ETH 积累策略，看重的是每股能带给股东多少价值，而不只是总数有多好看。公司只在能增值的时候才发新股——也就是当它能以高于当前每股资产净值的价格融到钱时——然后用这些钱去买更多 ETH。这个办法让 BitMine 在增加 ETH 储备的同时，没有稀释现有股东对储备的持股比例。举个例子，2025 年 9 月，BitMine 以每股 70 美元的价格卖了 3.65 亿美元的股票，比当时的市价高了 14%。管理层拿到钱马上就买成了 ETH，所以总 ETH 和每股 ETH 都增加了。Tom Lee 解释说：「以 70 美元卖股票……相比我们 61.29 美元的收盘价，这有实质性的增值……因为融来的钱主要就是用来买 ETH 的。」 这就像伯克希尔只在做高价值收购时才发行股票——BitMine 用它的股票去「收购」更多 ETH，但前提是这样做能让现有的股东更有钱。结果就是：资产净值快速增长，同时每股资产净值也保住了甚至提高了。自从 2025 年年中转向这个以以太坊为核心的策略以来，BitMine 的每股加密资产净值涨了很多，证明了它这个增长不稀释价值的策略是有效的。

财务支柱：海量加密储备和强劲的资产负债表

像伯克希尔一样，BitMine 的资产负债表是核心。公司的整个理念就是把自己的资产池做大。根据最新数据（2026 年 1 月 11 日），BitMine 的总资产（加密币 + 现金 + 股权）达到 140 亿美元，具体包括：

• 以太坊 (ETH)： 416.8 万个，公告时估值约每个 3,119 美元（总计约 130 亿美元）。这是核心储备，占了 BitMine 资产净值的绝大部分。
• 比特币 (BTC)： 193 个，持有量不大（按 BTC≈9 万美元算，约 1700 万美元）。
• 现金及等价物： 9.88 亿美元现金，让公司有灵活性在市场下跌时买入，或者在不卖 ETH 的情况下维持运营。虽然买 ETH 花了很多钱，但 BitMine 在 2026 年第一周现金反而增加了 7300 万美元，说明又有融资或者兑现了一些收益。
• 「登月」投资： 约 2300 万美元投了 Eightco Holdings ( 纳斯达克：ORBS)，一个小型战略投资。（后面会讲，BitMine 最近还对 MrBeast 的公司做了个更大的「登月」押注。）
• 伴随这些资产的债务或负债很少——BitMine 的策略是通过股权融资来发展，而不是用高杠杆。所以账面价值（股东权益）大致就等于这 140 亿资产。值得注意的是，BMNR 的市值（股价×总股数）还是略低于它的资产价值，也就是说股票相比它手里的东西是打折卖的。按最近收盘价约 30.87 美元（2026 年 1 月 15 日）算，BMNR 的市值大约是 133-138 亿美元——比约 140 亿的资产净值低了大概 5%。这个 0.95 倍的市净率，很像早期的伯克希尔，它的股票也经常低于不断增长的账面价值交易，直到市场后来才反应过来。就在几周前，BMNR 的市净率还只有 0.8 倍（资产净值打了八折），那时候股价大约 25-28 美元，BitMine 手里有约 120 亿的 ETH。随着 BMNR 股价涨到 30 多美元，这个差距缩小了一些，但市场仍然没有完全认可是 BitMine 资产的价值。换句话说，今天的投资者买 BMNR 的股票，相当于用 95 美分买价值 1 美元的以太坊（和其他资产）——这非常像巴菲特早期著名的「雪茄烟蒂」投资法（资产价值比市场价高）。BitMine 的管理层经常提到这个低估的情况，而且确实内部人士和机构投资者也很支持：看看股东名单，都是些有名的远见投资者（方舟投资的凯茜·伍德、创始人基金、比尔·米勒三世、Pantera、Galaxy Digital，还有 Fundstrat 的 Tom Lee 本人），他们都支持 BitMine 的 5% ETH 目标。

还有一点值得提，BitMine 按通用会计准则已经是盈利的，不像很多加密公司还在烧钱。2025 财年，BitMine 净利润 3.282 亿美元（每股收益 13.39 美元）。这还是在只有很少收入（来自传统挖矿和服务的 600-700 万美元）的情况下实现的，利润主要来自加密资产增值和财务上的精打细算，还有一些一次性项目（比如公允价值调整）。BitMine 甚至在 2025 年底宣布了每股 0.01 美元的象征性年度股息，成了第一个派息的大型加密公司。股息是象征性的，但意义在于管理层对未来现金流的信心。手握近 10 亿现金和大量加密资产，BitMine 的资产负债表像堡垒一样坚固，能抵抗加密市场的波动。它短期内不需要卖 ETH 来维持运营，这意味着它可以一直持有，熬过各种波动——这是个关键优势。实际上，BitMine 的公司信条就是永远不主动卖以太坊；相反，它会通过借贷、质押或者用 ETH 做点什么来产生回报（就像伯克希尔用保险浮存金或别人的钱去投资，而不需要卖掉核心资产）。

从被动到生利：以太坊质押和收入来源

对于持有大量加密资产的公司，有个常见的批评是：这些资产是被动的，就像躺在冷钱包里的数字黄金。BitMine 想证明不是这样，它要把手里的 ETH 变成能下蛋的鸡。从 2026 年第一季度开始，公司推出了 MAVAN（美国制造验证器网络），这是它自建的以太坊质押平台。简单说，BitMine 会把相当一部分 ETH（很可能是大部分）质押出去，帮助验证以太坊网络的交易，从而赚取质押奖励（收益）。这一步把 BitMine 的金库变成了能生钱的资产，就像伯克希尔拿现金去买债券或能产生现金流的公司一样。

进展已经很惊人了。截至 2026 年 1 月 11 日，BitMine 已经质押了 1,256,083 个 ETH（约占其 ETH 持有量的 30%，当时价值约 39 亿美元）。这个质押量在之前一周就猛增了约 59.6 万个 ETH，说明 BitMine 正在快速把代币放进质押合约。现在的网络质押收益率（综合以太坊质押率）大约是每年 2.81%。按这个比率算，BitMine 已经质押的部分每年能赚大约 1.1 亿美元的新 ETH。但 BitMine 的计划是，随着 MAVAN 的推进，最终把几乎所有的 ETH 都质押出去。等 BitMine 的约 417 万 ETH 全部质押后（预计随着 MAVAN 在未来几个月铺开就能实现），公司预计每年能获得 3.74 亿美元以上的质押收入——也就是每天超过 100 万美元的进账。Tom Lee 在 1 月 15 日的股东会上说，按现在的 ETH 价格算，公司从其约 130 亿的 ETH 储备里，每年能获得超过 4 亿美元的税前收入。实际上，BitMine 正在变成一个可以称为去中心化银行的东西，从它的数字存款里收利息。重要的是，这些奖励会让金库复利增长：BitMine 不会把它们换成法币花掉；它可以攒着这些赚来的 ETH，进一步增加持有量。这就像伯克希尔用保险浮存金去投资，赚了钱再扩大浮存金——一个良性的复利循环。

除了直接质押，BitMine 还暗示未来可能探索其他协议层面的收入机会（比如 DeFi 借贷、提供流动性等），但质押显然是眼下最容易摘的果子。2026 年初推出 MAVAN 是关键一步。通过在美国本土建立自己的一流验证器网络，BitMine 的目标是为自己的资产质押（未来也可能为别人提供收费服务）确保最高的安全性、合规性和效率。这可能会让 BitMine 不仅是参与者，更成为以太坊共识基础设施的领导者，就像有些银行成为金融市场的一级交易商一样。如果成功，BMNR 将从纯粹的控股公司，进化为资产管理公司和收益生成器的混合体，拥有可观的经常性收入。分析师指出，这可能会支持未来的股息或股票回购——管理层甚至提过，等增长阶段过了，最终可以把一部分质押收入返还给股东。无论如何，从闲置的 ETH 到质押的 ETH，这是一个游戏规则的改变：BitMine 很快就会有可观的现金流（以 ETH 计）来增加收益。这让公司的估值指标更有吸引力——投资者以后不仅可以按资产净值来估值，还可以看收入（比如市盈率）。在 130 亿的 ETH 基础上赚 3.74-4 亿，大约是 2.8-3% 的年化回报率；如果 ETH 升值（BitMine 预期如此），美元计的收益也会跟着涨（因为质押收益通常是质押资产价值的一定比例）。BitMine 喜欢说，4 亿美元的年质押收入，比同等 130 亿股票组合的股息还高——这更强化了 BitMine 像是指数基金或控股公司的类比，只不过它跟踪的指数是以太坊。

战略登月计划：超越 ETH，拓展区块链版图

虽然以太坊是 BitMine 的主业，但这家公司也不只是把币锁在金库里。管理层显然喜欢做一些战略投资（他们叫登月计划），利用 BitMine 的加密专业知识和社区影响力，去博取超额回报。这有点像伯克希尔会买一些高增长的业务来补充核心资产。最新的——也是目前最大的——例子就发生在这周：BitMine 宣布投资 2 亿美元给 Beast Industries，也就是 YouTube 顶流 MrBeast 的母公司。这笔交易 2026 年 1 月 15 日公布，预计 1 月 19 日完成。BitMine 因此拿到了 MrBeast 这家私营公司的一个股份（传言是 significant 但非控股），这家公司业务涵盖 YouTube 内容、消费品牌（Feastables 零食）和即将推出的金融业务。一个以太坊金库为什么要投一个 YouTuber？Tom Lee 的解释是，这是为了对接未来的金融和 Z 世代。@MrBeast 在各大平台有超过 4.5 亿订阅者和 5 亿年轻粉丝。BitMine 觉得这是个进入下一代注意力的机会——等于给 BitMine 未来可能推广的任何区块链产品或教育内容，提前铺好了一条分发渠道。在公告里，李称 MrBeast 是我们这代人中领先的内容创作者……在 Z 世代和 Alpha 世代中拥有无与伦比的覆盖面和参与度，还说 BitMine 的价值观和 Beast Industries 的创新精神一致。另外，Beast Industries 已经暗示要推出 MrBeast 金融服务（可能包括加密交易平台）。所以，如果 MrBeast 以后搞加密应用或代币化体验，BitMine 这笔投资就能产生协同——BitMine 既是投资者，也可能成为这些项目的后端以太坊流动性提供者。

从财务角度看，BitMine 显然相信这 2 亿美元有可能赚回指数级的回报。汤姆·李很敢说，他觉得他们轻松实现 10 倍回报都有可能。10 倍的话，这笔股份就值 20 亿美元——相对于 BitMine 现在的体量来说，是非常可观的收益。当然，这很投机，也要很多年才能验证，但至少说明 BitMine 愿意走出纯加密圈子，投资那些能放大核心使命的高增长领域（媒体、消费）。这就像伯克希尔买 Geico 或苹果——和保险或纺织（伯克希尔的老本行）没直接关系，但对投资组合来说非常赚钱且有互补性。同样，BitMine 之前也在 Eightco/ORBS（一家做区块链和零售科技的公司）上有一个较小的登月仓位。这些登月计划是用 BitMine 金库的一小部分钱去杠杆化地押注创新（就算失败，核心的 ETH 储备还在）。如果成了，它们能给 BitMine 的故事增加额外的上行空间和多元化，让它不只是一个 ETH 持有工具。

得说清楚，BitMine 的主要资本用途还是买 ETH；管理层明确表示，这种股权投资会很少，而且要看机会。比如 MrBeast 这笔交易，就是经过深思熟虑才决定做的，看中了它能扩大 BitMine 的影响力。这件事也说明 BitMine 现在的影响力在变大：能被邀请和顶级 VC 一起投 MrBeast 的公司，说明 BitMine 被视为一个靠谱的长期合作伙伴，而不只是一个加密圈的怪咖。这可能为以后进入区块链媒体、游戏或 Web3 消费领域打开更多门路——在这些领域，有一个庞大的 ETH 金库会是优势（比如为内容代币化提供流动性，或在以太坊上培育创作者经济）。总之，虽然买 ETH 是 BitMine 的基石，但它这种类伯克希尔的资本配置方式意味着，如果有机会以安全边际买到下一个大事件的股份，它会出手。这些登月计划在 ETH 涨价和质押收入之外，又给投资者加了一层增长潜力。

重新理解 MrBeast 交易：与其说是投机，不如说是聪明的营销投入

如果你对 2 亿美元投 MrBeast 这笔交易心里犯嘀咕，不妨换个角度想想：把 BitMine 这笔投资，不看作一次投机押注，而是一份长达多年的全球营销和分销协议。这么一看，是不是就正常多了？甚至可能很聪明。

BitMine 现在每年从质押能赚约 3-3.5 亿美元，今年达到 5% ETH 目标后，有望达到约 5 亿美元的年收益。它手里有约 10 亿现金，零负债，运营支出几乎可以忽略不计。这种情况下，花 2 亿美元做一个多年期营销部署，一点也不激进——反而很保守，很资本高效，而且非常聪明。

今天的 BitMine：

• 来自质押的年收益：约 3-3.5 亿美元
• 达到 5% ETH 后（今年内）：有望实现约 5 亿美元年收益
• 已完成 5% ETH 目标的 75%
• 员工极少
• 没有传统的销售和营销预算

如果这是一家正常的上市公司，它的营销预算会是多少？大多数上市公司：

• 会把收入的 5-10% 花在销售和营销上
• 增长阶段花的比例往往更高

按这个比例算 BitMine：

• 现在每年营销预算应该在 1500-3500 万美元
• 达到 5% ETH 后，每年 2500-5000 万美元
• 4-6 年下来：总计约 1-2.5 亿美元

这和 2 亿美元是同一个数量级。

再看看其他公司是怎么做的：

• Coinbase： 每年常规花 2-3 亿美元以上在营销上，超级碗广告一次就 500-3000 万美元。钱烧了就没了，没什么剩余价值。
• Robinhood： 花几亿美元获客，同样，在渠道里没有留下任何所有权。
• 企业软件公司： Datalog、Zoom、Shopify 这些 SaaS 公司，每年在市场进入上花 2-10 亿 + 美元很常见，主要用在广告、销售团队、活动、赞助上。钱一停，效果就没了。没人说这是鲁莽的，大家都觉得这是必须花的钱。

现在对比一下 MrBeast 这笔交易。这不是买广告牌，不是买曝光量，不是一次性的广告。它带来的是：

• 对地球上最大的注意力机器，拥有多年的接触权
• 能持续放大的文化传播力
• 是教育和讲故事，而不仅仅是推销
• 最关键的是：是参与分享未来的收益，而不是纯烧钱

如果你个人不喜欢 MrBeast，那没问题。但这从来不是重点。

重点是，BitMine 需要：

• 推广以太坊
• 推广质押、代币化、数字所有权这些概念
• 面向主流人群、非机构人群做推广

作为股东，我们当然希望以太坊被更多人用。我们希望有更多人谈论它。我们希望 BitMine 的生态系统能在加密推特之外也被理解。

再退一步看。BitMine 已经有一些登月投资了：

• Worldcoin / ORB 身份技术
• 代币化基础设施
• Layer2 / DeFi 集成

想象一下，哪怕只有一小部分 MrBeast 的观众，因此接触到这些概念：

• 以太坊作为基础设施
• 链上身份
• 代币化所有权
• 资本的数字化轨道

这不是炒作。这是非对称的分发。

这步棋真正聪明的地方在于：Tom Lee 没有像其他公司那样花 2 亿美元打水漂式地投广告，而是把它做成了：

• 一笔资本配置
• 带有长期接触权
• 带有未来选择权
• 带有剩余价值

你喜不喜欢 MrBeast 不重要。但从资金使用效率的角度看，这步棋非常干净、理性，而且别人很难复制。

高流动性和投资者关注度

尽管 BMNR 以现在的形态存在时间不长，但它已经吸引了大量的交易，成了美国市场流动性最强的中盘股之一。BitMine 的股票现在日均交易量超过 13 亿美元（5 日均值）。2026 年 1 月初，它的交易量排在全美第 67 位，每日成交额比很多标普 500 成分股都高。这种流动性是双刃剑：一方面说明投资者参与度高，机构建仓也不容易滑点；另一方面也意味着股价可能随着情绪剧烈波动。确实，BMNR 的股价历程已经很波折了：2025 年下半年一度暴涨超过 600%（从个位数最高冲到过 150 美元以上），后来随着加密市场回调和对稀释的担忧，又大幅回落。即便从高点跌了 80%，BMNR 在 2025 年全年仍然涨了约 248%，跑赢了比特币和以太坊本身。这种波动需要心脏足够强大——就像早期的伯克希尔，高增长阶段股价也可能起伏不定。BMNR 既受加密市场整体波动影响，也受市场对它独特模式理解程度的影响。

值得注意的是，由于 BMNR 的流动性和独特的风险敞口，机构持股比例一直在上升。那些知名投资者的存在（方舟投资、对冲基金、加密风投等）增加了可信度。而且，BitMine 的管理层也很重视和投资者沟通，有点像巴菲特在奥马哈搞的股东大会。2026 年 1 月 15 日在拉斯维加斯永利酒店举行的年度股东大会，参与度很高，还做了直播。会上 Tom Lee 和团队讲了未来规划，回答了股东提问，很透明。这些努力培养了一批热情的股东——BitMine 的追随者经常在论坛和 X（推特）上交流，公司也会定期发董事长信解释战略（比如 Tom Lee 呼吁股东批准增加授权股份，以便未来买更多 ETH）。这种股东友好的沟通方式，和伯克希尔坦诚的年度信和问答环节很像，有助于建立长期信任。

估值情景：BitMine 能长到哪？

以太坊假设（说明一下，这不是投资建议）

这篇深度分析不是讲以太坊本身的投资逻辑。那需要单独写一篇。但有一个核心假设必须说清楚：只有在看好以太坊的前提下，投资 Bitmine 才有意义。如果你不相信以太坊的长期价值和采用，那根本就不用考虑 Bitmine。

理由很简单。以太坊到今天为止，还是生态里使用最广、经济密度最高的区块链，主导着智能合约活动、DeFi 总锁仓量、机构试验和现实世界金融用例。无论是支付、资产代币化、稳定币，还是金融基础设施，以太坊始终处在实际应用发生的中心位置。

未来有很多种可能的情景，以太坊的角色可能进一步扩大。这里不细说了，下面的估值只是在不同以太坊价格下，对 Bitmine 做个压力测试。这些不是预测，而是条件性的结果。如果以太坊大幅升值，Bitmine 的收益会跟着放大。如果以太坊停滞甚至失败，那投资它的理由就弱了很多。

有了这个前提，下面关于 BMNR 估值的讨论，应该看作是基于以太坊价格的不同可能性，而不是对 BMNR 本身的独立推荐。

最终，投不投 BMNR，取决于你对以太坊的看法和对 BitMine 执行力的判断。基于公司现在的资产和战略，我们可以大致勾画几个长期股价目标的情景（纯粹是假设性的，不是公司指引），看看如果 BitMine 实现了它的目标，潜力有多大：

基本情景——稳定增长： 以太坊涨到 5,000 美元（比现在约 3,310 美元涨约 50%），BitMine 实现 5% 的持有目标（约 600 万 ETH）。这种情况下，BitMine 手里的 ETH 就值约 300 亿美元。加上其他资产和质押积累，资产净值可能到 320 亿美元。如果市场终于愿意按资产净值给 BMNR 定价（1 倍市净率），那公司市值就是 320 亿。考虑到要发新股才能买到 600 万 ETH，假设到时候流通股有 5 亿股（现在的授权上限），那么每股价值大约 64 美元。相比现在的约 30 美元，大概翻一倍。这是一个稳健的收益，反映了 ETH 温和上涨和目标达成。

牛市情景——回到之前的高点： 以太坊重回之前约 22,000 美元的历史高点（从现在涨 6-7 倍）。如果以太坊真像 BitMine 预测的那样成了华尔街的结算层，在 2027-2028 年的一波大牛市里，这有可能。假设 BitMine 持有 600 万 ETH，按 22,000 美元算，仅 ETH 就值 1320 亿美元。加上其他资产，资产净值约 1340 亿美元。即使考虑到为了达到 600 万 ETH 需要进一步发股（比如到时候有 6 亿股），每股资产净值大概 223 美元。如果因为成功而享受一点溢价（比如 2 倍市净率），那么股价就是 446 美元，算 500 美元吧。在这个牛市情景里，BMNR 可能涨 15-20 倍。这个假设不算疯狂——22,000 美元的 ETH，相当于比特币市值如果也涨 6-7 倍后的大约三分之一（ETH 网络价值约 2.5 万亿美元），一些分析师觉得在超级周期里是可能的。

超级牛市情景——5 年以上远景：以太坊涨到 62,500 美元（约现价 20 倍），甚至 250,000 美元每 ETH（这个数字意味着以太坊真的成了全球金融的基石）。这些数字听起来很极端，但 BitMine 自己的长期乐观情绪并不掩饰——汤姆·李常把 2020 年代说成是加密空前发展的时代。如果 ETH 到 62,500 美元，BitMine 的持有量（占 5%）将接近 5000 亿美元，使 BMNR 成为全球最大的公司之一。即使为了拿到这些 ETH 有稀释，股价也可能到四位数。简单算一下：62,500 美元 ETH × 600 万 ETH = 3750 亿美元；如果 8 亿股，每股资产净值约 468 美元，再考虑到它的主导地位可能给 3 倍市净率，股价约 1,400-1,500 美元。如果 ETH 到 250,000 美元（意味着以太坊是全球商业的基石，一个登月般的情景），5% 的持有量将对应约 1.5 万亿美元的资产价值——可能把 BMNR 股价推到几千美元（类比伯克希尔几十年的攀升）。当然，这些都是理想情况。但它们说明了，如果 BitMine 的核心逻辑（以太坊价值会指数级增长）成立，它的上行空间是非对称的。BMNR 提供了对这种情况的杠杆化敞口：不仅 ETH 的美元价值会飙升，BitMine 很可能还会在这个过程中继续融资买入更多 ETH，放大对资产净值的影响。

脚踏实地看，现在以太坊约 2000 美元，BMNR 约 28 美元，反映的是一家还处于早期阶段的年轻公司。BitMine 自己的内部模型（和一些看好的分析师）认为，基于执行力和 ETH 温和上涨，股价可能翻倍或三倍（有些分析师看到 12 个月目标价 90-100 美元），而极乐观情景下的收益可能是改变人生的。当然，这些大数字需要时间、完美的执行力和很多事情都顺利。但它们解释了为什么有些人把 BMNR 看作一代人一次的机会——有机会投资一个早期阶段的加密伯克希尔，如果成功，它可能成长为新时代金融的巨无霸。

风险和挑战

任何深入分析都不能不看风险。BitMine 虽然牌面很强，但也不是没有重大挑战：

ETH 价格波动： 房间里的大象——BMNR 的命运和 ETH 的市场价格高度绑定。如果再来一次漫长的加密熊市，或者以太坊价格崩盘，会直接打击 BitMine 的资产净值，股价很可能也会受重伤。最近就有例子：尽管股东大会上有利好消息，BMNR 股价在 2026 年 1 月 15 日还是跌了约 5%（到 30.87 美元），因为整个加密市场在跌。2025 年底，随着 ETH 从约 4,800 美元回撤到约 3,100 美元，BMNR 也从高点暴跌。BitMine 从理念上不对冲这种风险，反而拥抱波动，甚至在下跌时融资抄底。这虽然可能放大长期收益，但投资者得能承受可能的大幅回撤（50% 以上的回撤发生过，还可能再发生）。本质上，BMNR 是杠杆化的 ETH——下跌时，因为情绪和稀释担忧，它可能跌得比 ETH 还惨。

稀释和增发股票： BitMine 的增长模式就是发股融资买 ETH。这意味着股票数量已经激增——从 2024 年中期的约 250 万股，涨到 2025 年底的超过 4.25 亿股。公司最近还请求股东批准把授权股份增加到 500 亿股！为了给未来融资留够空间。虽然管理层保证只在高于资产净值时增发，但风险是，市场不好的时候，他们可能不得不以等于或低于资产净值的价格融资，那样就会稀释每股资产净值，伤害现有股东。仅仅是巨额授权股份的预期，就可能压制股价（有人担心新股会泛滥）。这种动态是和伯克希尔（巴菲特接手后很少发股）的一个关键区别。BitMine 要达到 5% ETH 的目标，可能还需要继续发股——如果市场不买账，或者股价低于资产净值（导致无法做增值性融资），BitMine 的积累可能就卡住了。最近推动增加授权股份，也说明持续的股东支持有多重要——如果投资者失去信心，投票反对发新股，BitMine 就可能遇到融资瓶颈。

监管和托管风险： BitMine 有时候在监管的灰色地带运作——持有和质押大量加密货币，随着它的系统重要性增加，可能会引来监管的关注。任何不利的监管，比如针对加密托管、公司持有加密币、质押收益（比如把质押服务认定为证券）的规定，都可能影响 BitMine。还有托管风险：BitMine 用第三方托管机构，也会有自己的验证器——黑客攻击、罚没事件（对质押的 ETH 来说），或者其他技术故障都可能造成损失。管理层强调安全，合作方也有信誉，但老话说，不是你的密钥，就不是你的币。股东得相信 BitMine 的托管安排是万无一失的。

执行风险： BitMine 在做一件史无前例的事——没有上市公司这么快速地试图收购这么大份额的加密网络。扩大运营（从管理金库到搭建 MAVAN 质押基础设施）是个挑战。大规模推出质押的过程中，可能会有成长的烦恼、技术问题或合作伙伴的问题。此外，涉足像 Beast Industries 这样的新领域，对管理层也是新考验——做好这些 side 投资（不要付高价，不要管不好）会很重要。相对于它的资产规模，BitMine 是个小团队；随着公司变得更复杂，它需要加强运营能力。

市场情绪和流动性风险： BMNR 的高交易量是双刃剑。它可能成为短线交易者、投机者甚至做空者的目标。一旦情绪转差（比如因为 ETH 跌了，或者某个提案没通过），可能导致过度的抛售。反过来，作为一只热门股，它有时也可能涨过头，然后猛烈回调。投资者要准备好面对和基本面无关的波动，仅仅因为这只股票受欢迎、贝塔值高。最近股东会后股价单日跌约 5%，尽管消息 largely 是正面的，就说明了这种波动性——有人把它归因于消息落地卖出的交易行为，或者宏观情绪。和伯克希尔的稳步上涨不同，BMNR 的持有者可能要经历更颠簸的旅程。

ETH 网络集中度： 如果 BitMine 真的持有 ETH 的 5%，那它在以太坊生态里就是个非常大的节点了。这可能会引起对去中心化的担忧（虽然 5% 本身不威胁网络安全，但也不小）。BitMine 需要做个负责任的网络参与者。极端情况下，如果以太坊以后不再用权益证明，或者共识机制有重大改变，BitMine 的质押业务会受影响。这些概率低，但鉴于公司 all-in 一个资产，值得留意。

总结一下，BitMine 不是没有风险，它是个激进、集中的赌注。但是，对于像我这样相信以太坊长期价值的投资者来说，BitMine 提供了一个独特的工具，通过精明的管理和战略动作，来放大这个赌注。就像早期的伯克希尔要经历保险市场的波动和对它集团模式的怀疑，BitMine 也会面临风浪。真正的考验是它能不能持续执行——在合适的时候以好价格融资买 ETH、增加每股 ETH、现在还要产生质押收入——不管短期市场怎么吵。如果能做到，回报可能很大。但如果加密冬天再来，或者管理层犯错，BMNR 可能表现很差，或者稀释股东。

说清楚大家心里的疑问：为什么选 BitMine，而不是直接买 ETH？

到这里，很自然会问这个问题：

为什么不直接买 ETH？为什么要绕一圈买 BitMine Immersion Technologies 的股票？

我的逻辑其实很简单：

如果你没从我用户名里看出来，我以 Convex 这个名字活动是有原因的。我喜欢选择权、喜欢凸性、喜欢强大的管理团队。这个框架指导我怎么在各类资产里配置钱。

下面是我对 BitMine 和 ETH 的对比思考。

只要我能以接近 BitMine 资产负债表价值的价格买入，也就是说，我相当于以接近现货的价格买到了它手里已有的 ETH，那 BitMine 就已经是一个干净的 ETH 替代品了。

到这一步，ETH 还是 BitMine？这个选择题，很大程度上就不存在了。如果 BitMine 价格接近资产净值，那我不管选哪个，经济上获得的是同样的以太坊敞口。

现在到了第二步，也是更重要的问题。

除了 ETH 敞口，我还额外得到了什么？

答案是选择权和凸性。只买 ETH，我得一样东西：ETH 的价格涨跌。

买 BitMine，在差不多的入场成本下，我得的是：

• ETH 敞口 +
• 没有资产负债表杠杆
• 没有被迫卖出的风险
• 一个能力很强、利益一致的管理团队
• 主动的资本配置
• 质押收益
• 战略登月投资
• 以及非线性于 ETH 的上涨潜力

这就是凸性。

如果按接近资产净值的价格买入，BitMine 相对于 ETH，并没有引入额外的下跌风险。

但它确实引入了额外的上涨可能。

这种上涨可能不一定能完全实现，但从结构上说，它存在。

在我的框架里，这相当于免费得了一个看涨期权，期权标的是：

• 以太坊成为全球金融基础设施
• 质押经济规模化
• 代币化被广泛采用
• 消费者和机构都能方便入场
• 管理层随时间抓住机会的能力

这就是为什么我一直用伯克希尔打比方。

就像伯克希尔：

• 你拥有底层资产
• 你不用为杠杆付费
• 你受益于长期的聪明资本配置
• 你还获得了一些你自己很难复制的投资机会的敞口

这为什么简化了我的加密投资？

对我来说，还有个很实际的考虑。

买了 BitMine 之后，我觉得自己不需要再：

• 去追各种山寨币
• 在各个投机叙事之间轮换
• 试图猜哪个协议或代币下个周期会表现最好

我相当于把这种选择权外包给了一个团队，他们：

• 信息更多
• 渠道更好
• 规模更大
• 利益上和股东是一致的

这让我能把注意力放到别的地方，不用一直去管不断出现的加密新风险。

仓位和纪律

现在，BitMine 占我投资组合的约 10%。

这不是随便定的。

我有一条硬性纪律：不管多看好，任何一个单一头寸都不能超过 10%。

如果 ETH 走弱，BitMine 跟着跌，我会不会加仓？有可能，尤其会通过再平衡的方式。

结论

BitMine 在很短时间内，讲了一个引人入胜的故事：它把加密 ETF、能生息的银行、和风险投资基金的特点结合在了一起。手里握着 140 多亿美元资产，死磕以太坊，BMNR 让你能直接投第二大加密货币——但通过它的积累和质押策略，又给你加了点杠杆。我们已经看到，到 2026 年 1 月，BitMine 已经达到临界规模（占 ETH 3.45%），即将从质押中获得可观的收入。它的股价还略低于资产价值，如果你相信以太坊下跌空间有限，并且市场最终会认识到 BMNR 的价值（就像伯克希尔的股票在它的增长时代最终涨到高于账面价值一样），那这就是一个安全边际。

BitMine 真的是区块链界的伯克希尔吗？这个类比并不完美——没有加密公司能完全复制沃伦·巴菲特的保险浮存金和几十年的复利选股。但相似之处很强：BitMine 强调内在价值（ETH 储备）、长期增长、机会主义融资（类似巴菲特的保险资金）、还有对有前途项目的 side 投资（Beast Industries 等）。汤姆·李作为 BitMine 有远见的资本配置者，让人把他比作加密世界的现代版巴菲特——虽然考虑到李的公众形象和加密市场 hype，可能他更张扬些。如果以太坊真的成了下一个价值互联网，拥有它的一大块，可能就像早期拥有互联网基石公司的一大块一样，是改变游戏规则的事。BitMine 正在为这种可能性布局。

对于投资者，BMNR 是一个高信念、高波动的选择。在投资组合里，它可以作为一个带杠杆的以太坊头寸，同时有点下行保护（因为股价目前低于资产净值），还有上行助力（管理层的增值和其他押注）。要相应地控制仓位，注意那些风险。但截至 2026 年 1 月，BitMine 的故事是一个关于执行力的故事——目前一切都好：资产净值在涨，每股 ETH 在涨，新的催化剂（质押收入、为继续买入的股份授权、MrBeast 合作）也在路上。未来 12-24 个月很关键，要看 BitMine 能不能继续增长而不稀释股东，能不能开始把庞大的资产转化为可观的收益。

最后，BitMine Immersion 提供了一个罕见的案例：传统投资原则和前沿数字资产结合在了一起。它赌的是：有纪律的金融工程，能征服加密市场的混乱。如果 BitMine 成功，股东们以后回头看，可能会说这就是区块链时代的伯克希尔·哈撒韦——把一个曾经被误解的资产（ETH，有点像伯克希尔早期的纺织厂或保险浮存金）打造成了帝国。如果没成功，这个实验也会让我们学到很多关于公司金融和去中心化金融如何互动的知识。现在，BitMine 绝对值得关注——或者对愿意冒险的人来说，可能是个给以太坊浪潮加个助推器的工具。老规矩，自己做研究，考虑自己的风险承受能力——但记得留意 BMNR，因为在加密和华尔街交汇的地方，它正在创造历史。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 CoinDesk 报道，前美国商品期货交易委员会（CFTC）主席 Christopher Giancarlo 表示，目前陷入僵局的《数字资产市场清晰法案》对银行业的意义远大于加密行业。他指出，银行法律顾问正在告知董事会：若缺乏监管确定性，便无法投入数十亿美元建设数字支付基础设施。

该法案自今年 1 月起陷入僵局，争议焦点在于是否允许加密公司向稳定币持有者支付奖励——银行方面担忧此举将引发资本外流，要求”公平竞争环境”，而 Coinbase 等加密公司则对此强烈反对。

Giancarlo 警告称，若银行持续抵制，相关加密业务将转移至欧洲和亚洲，届时美国银行将面临更大被动局面。他预计该法案最终通过的概率约为 60-40，但指出双方已错过白宫设定的 3 月 1 日截止日期，仍有诸多问题待解决。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据市场行情显示，Bybit TradFi 原油价格今日最高触及 119.482，日内涨幅超过 13.80%。在近期地缘局势紧张及市场供需预期变化的影响下，国际油价出现明显上涨，能源市场波动加剧。

目前，投资者可在 Bybit TradFi 交易以下原油资产：

· USOUSD（WTI Crude Oil Cash）

· UKOUSD（Brent Crude Oil Cash）

用户可通过 Bybit TradFi 使用 USDT 直接交易原油等传统金融资产，在同一平台把握加密货币，美股，大宗，指数等全球市场行情。

此外，Bybit TradFi 新手活动正在进行中。新用户完成入金并交易原油等资产，最高可领取 5,030 USDT 奖励礼包。

作者：极客老友

2026 年 3 月 7 日，当我看到 Caitlin Kalinowski 辞职的消息时，第一反应不是震惊，而是——「终于有人用行动说话了」。

Kalinowski 是 OpenAI 的硬件与机器人工程负责人，2024 年 11 月才刚刚加入，不到一年半就选择离开。

她的理由直接而沉重——对 OpenAI 与美国国防部签署合同后可能引发的国内监控和自主武器应用，感到无法接受。

这不是一次普通的人才流失。这是一个亲手参与构建 AI 躯体的人，用辞职告诉世界：她不愿意为自己造出的东西，负责它可能会做出的事。

要理解 Kalinowski 的离开，必须先回到大约一周前发生的事。

2 月 28 日，Sam Altman 宣布 OpenAI 与美国国防部达成协议，允许五角大楼在其分类网络中使用 OpenAI 的 AI 模型。消息一出，舆论炸锅。

有意思的是，这份合同的「参照物」是友商 Anthropic。

就在此前不久，Anthropic 拒绝了五角大楼提出的类似合作，坚持要求在合同中写入更严格的伦理护栏，结果国防部长 Pete Hegseth 在 X 上直接点名怒批，称 Anthropic 的行为是「傲慢与背叛的大师课」，并呼应特朗普政府下令停止与 Anthropic 的合作。

OpenAI随后接手了这笔生意。

用户的反应相当激烈。2 月 28 日当天，ChatGPT 的卸载量较前一天暴增 295%，#QuitGPT 运动迅速席卷社交媒体，数字抵制的支持者在三天内超过 250 万。Claude 趁势超越 ChatGPT 成为美国日均下载量第一，登顶 Apple App Store 免费应用榜首。

迫于压力，Altman 在 3 月 3 日公开承认自己「不应该仓促推出这份合同」，称「这只是看起来机会主义和草率」，并宣布修订合同措辞，明确「AI 系统不应被故意用于对美国人员和公民的国内监控」。

但这个「故意」二字，本身就是一个漏洞。电子前沿基金会的律师一针见血地指出，情报和执法机构经常依赖「偶然」或「商业购买」的数据来规避更强的隐私保护——加一个「故意」，并不等于真正的限制。

Kalinowski 的辞职，正是在这个背景下发生的。

01 她看见的，比我们想象的更具体

在大多数人还在讨论「OpenAI 是不是在向政府妥协」的时候，Kalinowski 其实面对的是一个更具体、更残酷的问题——她的团队，正在造机器人。

硬件与机器人工程，不是写代码、调参数的抽象工作。这是在给 AI 装上手、装上脚、装上眼睛。当 OpenAI与国防部的合作从「模型使用」，延伸向未来可能的「具身 AI 军事应用」，Kalinowski 的工作性质就变了。

自主武器领域的研究者们早就在警告这一天的到来。

现有的美国国防部政策，并不要求自主武器在使用武力前必须经过人工审批。换句话说，OpenAI 签下的那份合同，在技术上并没有阻止其模型，成为「让 GPT 决定杀死某人」的系统的一部分。

这不是危言耸听。乔治敦大学政府采购法讲师 Jessica Tillipman 分析 OpenAI 修订后的合同时，明确指出合同措辞「没有给 OpenAI 一个类似 Anthropic 式的自由来禁止合法的政府使用」，它只是声明五角大楼不能用 OpenAI 技术违反「现有法律和政策」——但现有法律在自主武器的监管上本身就存在巨大空白。

牛津大学的治理专家也有类似判断，认为 OpenAI 的协议「不太可能弥补」AI 驱动的国内监控和自主武器系统在治理层面留下的结构性漏洞。

Kalinowski 的离开，是她个人对这个判断的回应。

02 OpenAI 内部，正在发生什么

Kalinowski 不是第一个走的人，也大概率不是最后一个。

有数据显示，OpenAI伦理团队和 AI 安全团队的离职率已经高达 37%，而大多数人给出的离职原因，都是「与公司价值观不符」或「无法接受 AI 用于军事用途」。研究科学家 Aidan McLaughlin 在内部发文写道，「我个人认为这笔交易不值得」。

值得注意的是，这一波离职潮发生的时间节点——恰好是 OpenAI正在快速扩张商业版图的阶段。就在国防合同风波前后，公司宣布与 AWS 将现有的 380 亿美元协议扩展 1000 亿美元，期限八年；同时重新调整了对外披露的支出目标，预计到 2030 年总收益将超过 2800 亿美元。

商业加速，安全团队持续出走。这个剪刀差，是理解 OpenAI 当下处境最重要的坐标轴。

一家公司的价值观，最终体现在它留住了什么人、留不住什么人。当那些最关注「这项技术会被怎么用」的人开始陆续离开，剩下的组织结构会滑向哪个方向，并不难推断。

Anthropic 在这场博弈里选择了另一条路——拒绝合同，承受国防部的怒火，但赢得了大量用户的信任。那段时间 Claude 的下载量逆势上升，某种程度上证明，「有原则的拒绝」在商业上并不一定是输家策略。

但 Anthropic 也付出了代价——它被政府踢出局，至少暂时如此。

这是真正的困境所在：没有一种选择是完美的。

拒绝，意味着可能失去影响力，甚至被排除在规则制定之外。接受，意味着用自己的技术，为自己无法完全控制的行为背书。

Kalinowski 的答案是第三条路——离开。

这是她能做的最诚实的事。

03 硅谷的灵魂之战，刚刚开始

如果把视角拉远一点，这件事的意义远超过一个人的辞职。

AI 与军事的结合，是整个行业迟早要面对的选择题。五角大楼有预算、有需求、有技术整合能力，它不会停止向 AI 公司抛出橄榄枝。而 AI 公司——无论是追求 AGI 的 OpenAI、强调安全的 Anthropic，还是其他玩家——迟早都要在这道题前给出自己的答案。

Altman 的策略，是试图在接受商业现实的同时，通过合同措辞来划定底线。但正如多位法律和治理专家所指出的，那些措辞更像是公关层面的保护，而非技术层面的硬约束。

更根本的问题是，当 AI 模型被部署进分类网络，当它开始参与军事决策，外部世界根本没有能力验证，那些「保证」是否真的在执行。

透明度的缺失，本身就是最大的风险。

Kalinowski 在 OpenAI 待了不到一年半，却在这个节点选择离开。她没有公开发表长篇声明，没有指名道姓地批评任何人，只是用行动划出了自己的边界。

某种意义上，这比任何一篇政策文章都更有力量。

AI 硬件和机器人工程，原本是硅谷最令人兴奋的前沿领域之一。Kalinowski 走的时候，她带走的不只是一份简历，还有一个问题，留给所有还留在这个行业里的人——

你为自己造的东西，愿意负责到哪一步？

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，Bitget 宣布其 AI 基础设施平台 Agent Hub 迎来重大升级，新增 Skills与 CLI 两大模块，并与上月上线的 MCP及 REST/WebSocket API 共同组成“MCP+API+Skills+CLI”完整调用体系，打通 AI 模型、开发工具与实盘交易执行链路。

升级后，Bitget Agent Hub 覆盖现货、合约、跟单、理财等 9 大能力模块与 58 项工具，用户仅需三步配置、约 3 分钟即可接入 OpenClaw (龙虾)，开放行情、现货、合约交易及资产管理等能力，推动 AI 驱动的交易应用加速落地。

Bitget CEO Gracy Chen 表示：“AI 将开启全新的 Vibe trading 时代，我们在 AI 时代的愿景是让 1 亿用户比肩华尔街，此次升级后，Bitget Agent Hub 在主流交易所中实现了最广的功能覆盖和最完整的技术标准覆盖，接入体验也更加直观顺畅。尽管 AI 交易仍需要更多的用户教育与信任，我们相信它的拐点正在临近。”