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深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据官方信息显示，Binance Alpha 上线 sudeng (HIPPO)。

撰文：Nancy，PANews

5 月 14 日，MEME 市场上演了一场引人注目的对决，名为 Glonk 的 MEME 币同时在 Pump.fun 与 Letsbonk.fun 两大 Launchpad 平台上线。尽管同一 IP 在不同平台发行代币的现象并不新鲜，但此次事件的特别之处在于，两家平台的创始人亲自下场，为各自的 Glonk 版本站台造势。

这场流量争夺战不仅迅速点燃了市场热情，也揭示了 MEME 发行平台之间日趋激烈的竞争态势，整个生态格局正在发生深刻变化。

Glonk 搅动平台大战，创始人亲自下场助阵

今日凌晨，一枚源自英国荒诞幽默文化的 MEME 币 $Glonk 突然引发市场热潮。其原型为英国著名喜剧演员 Ricky Gervais 创作的图文书系列《Flanimals》中的虚构角色 Glonk，一只绿色爬行动物，以其「悲伤却搞笑」的矛盾气质赢得了大量读者共鸣，被戏称为情绪稳定的废柴。Glonk 也被赋予了「躺平」、「虚无主义」的亚文化标签，契合了当下年轻群体对摆烂心态，使其具有极强的迷因传播潜力。

同时，Ricky Gervais 作为一位拥有千万级别粉丝的英国喜剧界重量级人物，这种名人效应为 $Glonk 提供了天然的关注度和传播基础。

Pump.fun 联合创始人 Alon 和 Letsbonk.fun 创始人 Tom

Glonk 最初在 Letsbonk.fun 平台首发，并迅速积累人气，随后 Pump.fun 也推出竞品版本，平台之间的较量迅速升温。而双方创始人亲自下场发帖号召支持自家平台的 Glonk，更将竞争推向高潮，演变为 Solana 生态中的一次高热度平台对抗战。社区也将这场争夺视为对 Pump.fun 的「反抗旗帜」，也进一步激发了 Glonk 的话题性和社区参与度。

更具戏剧性的是，Solana 生态项目 Raydium 也公然发声，力挺 Letsbonk.fun 平台。要知道，Raydium 与 Pump.fun 曾是盟友，后者一度为其贡献近半交易量和平台收入，并且 Raydium 自身也在推进自家的代币发行平台 LaunchLab，如今突然倒戈，无疑让这场竞争更具火药味。还有一个小插曲是，前几日 Pump.Fun 官方 X 账号还拉黑了 Letsbonk.Fun 创始人和 Raydium 开发者，现已解除。

根据 GMGN 数据，截至发稿，Letsbonk.fun 版本的 Glonk 市值最高突破 1800 万美元，现已回落至约 370 万美元，24 小时交易额超过 8630 万美元，暂居上风；而 Pump.fun 版 $Glonk 市值从最高 1500 万美元迅速跌至目前约 150 万美元，24 小时成交额为 5570 万美元。市场用真金白银已对这场对决投出了态度。

可以说，这场围绕 Glonk 展开的较量，是一次对社区情绪的放大器，也是一场关于话语权的重新博弈。

Pump.fun 统治力正遭挑战，新势力加速崛起

Launchpad 平台的角色已从单一的代币发行工具演变为流量入口和品牌竞争的战场。近期，随着 Letsbonk.fun、Believe 和 LaunchLab 等新兴平台迅速蹿红，市场竞争日益激烈，除了龙头 Pump.fun 市场份额被削弱外，包括不久前大火的 Boop.fun 也逐渐熄火，市场讨论度骤降。

尽管 Pump.fun 依然占据主导地位，但其统治力正在被逐步削弱。从毕业率来看，以 5 月 13 日的 Dune 数据为例，Pump.fun 当天共发射代币 19,523 个，毕业率仅为 0.7%；相比之下，LaunchLab 发射 8,218 个代币，毕业率为 1.22%；Letsbonk.fun 发射 7,287 个代币，毕业率高达 1.7%。这表明，用户对新兴平台的兴趣和认可度正在提升。

从每日代币部署的市场份额来看，Pump.fun 的份额已从长期维持的 95% 以上，下降至 5 月 13 日的 57.5%；而同期的 Letsbonk.fun 达 17.9%，Believe 为 12.9%，LaunchLab 也达到了 5%，显示市场格局正在快速分化。

更值得关注的是，近期爆火的多个 MEME 代币，如 $LAUNCHCOIN、$GOONC、$DUPE、$Hosico、$USELESS、$IKUN 等，主要诞生于 Letsbonk.fun 和 Believe。特别是 Believe 生态代币普涨，平台币 LAUNCHCOIN 一度突破 2.8 亿美元。相比之下，Pump.fun 同期项目表现平淡，缺乏新的爆点。

这些变化显示，Launchpad 市场正在快速多元化，竞品们正在逐步蚕食 Pump.fun 的领先优势。面对竞争压力，Pump.fun 近期尝试通过引入创作者收入分享机制来增强平台吸引力，将交易手续费的 50% 返还给代币创作者。然而，该举措在社区内引发争议，被认为可能加剧开发者 Rug 风险，且剩余 50% 的收入仍留在平台手中，未能真正惠及用户。而竞品平台也在激励机制上加码，例如 Letsbonk.fun 于 5 月 13 日宣布，将向接下来一周内表现优秀的项目提供总计 1.5 万 USDC 的奖励，进一步提升平台吸引力。

综合来看，Launchpad 市场正在进入一个更为多元、竞争更激烈的新阶段。平台之间的比拼，已不仅限于谁能发币，更关乎流量获取、品牌塑造与用户体验的全面竞争，这也是成为新一轮「爆款制造机」的关键。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据Binance公告，平台将支持EOS代币1:1置换为新代币Vaulta（A）并完成品牌重塑。EOS相关交易对将于2025年5月26日11:00（北京时间）下架，并于5月28日16:00上线A代币的新交易对，包括A/BTC、A/ETH等。EOS充值与提现将于5月26日11:30暂停，5月28日15:00开放A代币充值。置换完成后将不再支持EOS提现，平台将自动完成技术处理。该变更将影响现货、杠杆、合约、理财等多个产品线，涉及交易对下架、合约结算、借贷清算等，用户需提前处理相关资产避免损失。

撰文：Tim Craig & Sheldon Reback，CoinDesk 作者

编译：律动小 deep

编者按：DeFi 储蓄协议 Sky（原 MakerDAO） 在 2025 年第一季度亏损 500 万美元，与上一季度 3100 万美元盈利形成鲜明对比。亏损主要因激励使用新稳定币 USDS 而非 DAI，导致利息支付激增 102%。尽管 USDS 旨在吸引资深投资者，但其用户基础增长不明，协议盈利受高利率拖累。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

TL;DR

· DeFi 储蓄协议 Sky（原 MakerDAO） 第一季度亏损 500 万美元，较上一季度 3100 万美元的盈利大幅下滑。

· 为激励用户使用新稳定币 USDS 而非 DAI，该协议对储户的利息支付增加了 102%。

· 尽管推出了 USDS 以吸引 sophisticated 投资者，但尚不清楚是否显著扩大了 Sky 的用户基础。

Sky 联合创始人 Rune Christensen（原图由 Trevor Jones 提供）

据 Sky 贡献者 Steakhouse Financial 的报告，DeFi 储蓄协议 Sky 在第一季度亏损 500 万美元，原因是向代币持有者的利息支付翻倍有余。

这一亏损与上一季度形成鲜明对比，当时 Sky 录得 3100 万美元的盈利。利息支付增加 102% 的原因是协议决定激励用户使用较新的 Sky 美元稳定币（USDS）而非现有 DAI。

「Sky 储蓄利率保持在 12.5%，相对于市场其他部分非常高，吸引了大量资金流入，」Sky 联合创始人 Rune Christensen 通过 Telegram 对 CoinDesk 表示。当 Sky 在 2 月将利率降低至 4.5% 时，许多投资者仍选择留下，他说。

这种情况对该协议来说是一把双刃剑，该协议是 2017 年在以太坊上涌现的首批去中心化金融应用之一。

Sky 的运作类似于传统银行。它需要以高于支付给储户的利率向他人放贷。

然而，在没有相应增加 USDS 需求的情况下提供更高的利率正在损害协议的盈利能力，区块链研究与开发公司 GFX Labs 的治理联络人 PaperImperium 通过 Telegram 对 CoinDesk 表示。

「USDS 对收益构成重大拖累，」他说。「DAI 赚钱，USDS 则不然。」

推动 USDS 是 Sky 所谓「终局计划」的一部分，该计划由 Christensen 领导，旨在将协议转变为更去中心化和韧性的系统。

没有新需求？

当 Sky 从 MakerDAO 更名并在 8 月推出 USDS 作为终局计划的一部分时，计划是新稳定币将吸引与 DAI 不同的用户群体。

USDS 设计上更符合法规和财务报告要求，目标是吸引对冲基金、家族办公室和其他希望涉足去中心化金融的 sophisticated 机构投资者。

但尚不清楚 USDS 是否吸引了大量新用户。

投资者在 USDS 和 DAI 上可获得的回报不同：USDS 支付 4.5% 的收益率，而 DAI 为 2.75%。

许多投资者将 DAI 换成了 USDS，这意味着 Sky 需要向那些之前满足于较低收益率甚至无收益率的用户支付更多，PaperImperium 表示。

报告称，自本季度初以来，USDS 和 DAI 的总量增加了 57%。但这一增长的很大一部分来自合成美元协议 Ethena，该协议向质押的 USDS 投入了超过 4.5 亿美元，并将收益传递给质押其自身稳定币 USDe 的用户。

在过去一周，Ethena 将其部分储备从 USDS 转向 USDtb——一种由 BlackRock 的美元机构数字流动性基金（BUIDL）支持的稳定币。

此举意味着流通中的 USDS 减少。但这也可能通过减少协议必须支付的利息金额而惠及 Sky。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据官方社媒消息，火币HTX将于今日20时举办“山寨季要来了？以太坊暴涨50%，正在酝酿一场更大风暴吗？”主题直播。届时，527、0xPhilo、A哥玩币、Jasper、数据炼金师等加密KOL将受邀出席，共同探讨当前是否为最佳投资时机，以及有哪些财富机会值得提前布局。此外，本次直播将通过火币HTX推特及火币直播同步进行，更有海量站内红包，敬请期待。

预约直播：

https://www.htx.com.de/zh-cn/live/detail/h5?id=72817&invite_code=ip549223&inviter_id=11351630

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据金十数据报道，美国4月CPI意外降至2.3%，但华尔街顶级分析师警告这只是”虚晃一枪”。摩根士丹利、贝莱德等机构预计，关税影响将从5-6月开始显现，引发新一轮通胀冲击。第一季度企业大量囤货(进口飙升近30%)暂时掩盖了实际压力。高盛预测核心PCE将从3月的2.6%升至年底的3.6%，美国银行已观察到家居用品、药品等进口商品价格加速上涨。专家称美国平均关税税率或达17%，为80多年来最高水平。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据QCP研究报告显示，美国与沙特阿拉伯签署6000亿美元贸易协议，促使市场情绪转为风险偏好，美股大幅反弹，标普500指数已抹去上月17%跌幅，年内持平。美国CPI低于预期，通胀担忧缓解，但美联储仍保持谨慎立场，市场预期首次降息将在7月或更可能在9月进行，2025年降息预期从四次下调至两次。加密货币市场表现领先股市，比特币接近历史新高，以太坊追赶上涨，ETH/BTC比率达到0.025。分析师预计，随着Coinbase将于5月19日纳入标普500指数，数字资产有望进一步上涨，指数纳入通常会成为短期催化剂。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，HTX行情显示，BTC跌破103000美元，现报103001美元，24小时涨幅收窄至0.17%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，HTX行情显示，ETH跌破2600美元，现报2597美元，24小时涨幅收窄至5.6%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据Glassnode 数据显示，比特币现货交易量Delta的7天移动平均线已转为正值，昨日触及约50亿美元的局部高点。这种积极的净买盘需求今年仅出现过几次，证实比特币突破10万美元的走势背后有现货市场的真实信心支撑。分析指出，尽管ETF资金流显示短期获利回吐，但现货积累和大额资金仍在推动价格上涨。市场情绪谨慎看涨，几乎没有散户FOMO现象，表明此轮上涨尚未进入超买区间。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据 Whale Alert 监测，2 分钟前，USDC Treasury 于以太坊链销毁 6000 万枚 USDC。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据金十数据报道，瑞银财富将美股评级从”有吸引力”下调至”中立”，投资主管马克·哈费勒认为过去一个月股市涨势过快。尽管中美最新宣布相互削减关税，但他警示不确定性仍高，市场或将波动。与此同时，华尔街其他机构态度更为乐观，高盛将标普500指数2025年目标价上调至6100点，亚德尼研究公司更是上调至6500点，预计美联储今年不会降息。

撰文：Nomos Labs

引言：我们为什么对「积分」和「Alpha」如此执着？

不知从什么时候起，我们好像对「积分」和「Alpha」变得格外敏感。

我们打开交易所或 DEX 的第一件事，不再是找下一个能翻倍的币，而是查看积分排行榜的位置有没有变化、有没有新的 Alpha 空投规则更新。

我们开始小心翼翼地维护自己的链上行为记录——即使并不真正清楚积分最终能换到什么，也不确定 Alpha 空投到底怎样分发。但我们仍然乐此不疲地「刷分」「交互」，因为总觉得它们某一天会带来意想不到的惊喜。

渐渐地我们意识到，所谓的「积分」早已不只是交易激励，而是平台调度资产、控制用户注意力的战略杠杆；而「Alpha」也不再只是模糊的空投资格，它正在变成一个生态治理机制中最强的情绪驱动器。

过去五年，从币安、OKX、Bybit 等 CEX，到 Uniswap、Curve、zkSync 等 DEX，积分与 Alpha 的玩法不断演化：从最初的交易返佣，走向今天以社区治理、资源调控、流量筛选为核心的生态机制。

这场看似由 Alpha 和积分组成的「用户增长游戏」博弈，实则正在重塑用户、平台与生态之间的关系，而我们每个人，也早已身处这场博弈之中。

一、积分机制的本质演化——从返佣工具到生态调度系统

在早期加密生态中，无论 CEX 还是 DEX，积分都扮演着非常单纯的角色：提高用户交易量。

最初的交易积分非常简单粗暴，以 Bitstamp 和 Bitfinex 为代表的交易所，只是以交易量的高低提供不同程度的返佣或费率折扣。这种类似于「积分」的设计直观有效，用户能够明确看到每一笔交易对应的直接经济收益，形式上类似「积分」，用户能直接看到每一笔交易带来的经济收益。但它的缺陷也很明显：无法留存长期用户，更无法形成真正的社区粘性，用户更像是逐利的流量，而非共建者。

而 Alpha 在这个阶段几乎不存在，或者仅仅是模糊的「早期投资机会」，未能真正成为用户增长的动力。

1. 从「交易返佣」到「早期投资门票」

2017 年以后，随着 Binance Launchpad 横空出世，CEX 首次将积分与「机会」挂钩：用户通过质押或持仓获取积分，用于换取参与优质项目 IDO 的资格。

这种设计改变了游戏规则：积分不再只是用来减免手续费，而成为接近 Alpha 项目的敲门砖——你要沉淀资产、保持活跃，才能换到下一波潜在暴涨的门票。

随后的 OKX Jumpstart、Bybit Launchpad 等平台，纷纷复制这一机制。积分玩法从此进入「机会绑定型阶段」：不再是「给奖励」，而是「筛选人」。

2. 从「筛选人」到「赋权治理」

与之平行发展的 DEX 生态，则以更激进的方式重塑积分的意义。Uniswap 在 2020 年的 UNI 空投，是积分与 Alpha 概念的一次真正突破。它不是简单返佣，而是基于过去的链上行为进行的主动「激励 + 治理」机制。用户不再只是获得短期奖励，而是直接成为协议治理的参与者，积分的背后是链上社区的治理权与决策权。

这次转变明确了积分的战略内涵：从单纯的交易驱动，转为生态治理与社区参与的核心抓手。

2021 年之后，这种趋势进一步深化。Curve 推出的 veToken 积分模式，明确让积分直接决定治理权和生态收益分配；而以 Raydium 为代表的新一代 DEX，则将积分嵌入到项目 Launch 和生态启动的核心流程中。此时，积分不再是平台的「附属品」，而是 Web3 生态中项目启动、社区治理、资源分配的基础工具。

当我们回顾这段积分机制的发展历史时，可以清晰地看到其内核演变路径：

图片来源：Nomos Lab 根据公开资料整理

如今，无论 CEX 还是 DEX，都在战略性地设计积分规则，以此调控用户注意力、资产流动方向，乃至整个生态的发展趋势。积分机制的竞争，已经不再是单纯的优惠博弈，而是真正的生态战争。

从简单的「交易激励」到深层次的「生态战略武器」，积分的演进路径展示了 Web3 用户增长策略的深刻变迁。这种变迁，既是用户需求倒逼的结果，也是平台间竞争与博弈不断升级的必然结果。

二、Alpha 机制的异化与协同演化——从模糊期待到生态驱动器

如果说积分是平台制定的「规则秩序」，那 Alpha 则是用户参与的「情绪燃料」。

积分往往有明确的获取方式与兑换路径，而 Alpha 却以一种模糊但强烈的预期驱动，激发用户持续活跃在生态中，哪怕根本没有写明任何「奖励」。

它不总是与积分机制绑定，有时甚至游离于整个激励体系之外，但它往往能制造最强烈的参与欲望，成为平台增长中最核心的「非制度力量」。

1. Alpha 的心理本质：模糊性制造参与热情

Alpha 的魅力，在于「不确定性」。

正因为用户不知道 Alpha 空投到底有没有、什么时候来、怎么分，他们才更容易在「也许有」的预期下，主动参与、刷交互、保持资产活跃。这是一种典型的心理学博弈：模糊的希望，比明确的规则更具牵引力。

Blur 是最典型的案例。其早期空投积分机制虽有排行榜，但没有明确兑换规则，用户仍愿意疯狂挂单、交互、制造交易量——因为他们相信：只要我活跃，就有可能被奖励。

这种情绪驱动，构成了 Alpha 的底层力量。

2. 三种主流 Alpha 模型及演化逻辑

（1）叙事驱动型 Alpha：靠情绪共识带动参与

• 代表项目：zkSync、StarkNet、Scroll

• 机制特点：没有积分系统，仅靠「可能会空投」的传言，激发用户链上交互

• 用户行为：交互全生态，注册所有项目，行为极度分散但持续性高

（2）积分联动型 Alpha：用规则绑定期待

• 代表项目：币安 Alpha Points、Curve veCRV

• 机制特点：Alpha 明确与积分绑定，通过积分消耗兑换 TGE 额度或空投资格

• 用户行为：围绕积分任务行动，资产与行为集中度高，竞争烈度高

（3）行为捕捉型 Alpha：无规则但高度有效

• 代表项目：LayerZero、Blur

• 机制特点：没有正式积分系统，但用户行为数据被暗中记录并影响空投资格

• 用户行为：围绕交互「自我设计行为轨迹」，但无法确定投入产出比

3. Alpha 的博弈风险：过度刺激与行为异化

Alpha 的模糊性，虽然能够激发热情，但也容易制造短期套利、无效刷量等问题。

Blur 初期刷单问题、zkSync 大量低质量交互、LayerZero 被控过度引导「交互农场」等，都暴露出一个核心问题：

当 Alpha 不再稀缺，而成为「只要交互就有」的常态时，它就失去了筛选价值，反而污染了生态。

因此，平台开始尝试用「积分 +Alpha」的组合机制，进行更精细化控制。

4. Alpha 与积分：协同进化的混合机制

单一机制已不足以满足生态管理需要。于是，平台们开始探索「双轨驱动」：

机制优点风险最佳作用方式积分明确规则，便于分层激励容易被刷量、形成内卷作为基本结构和筛选门槛 Alpha 激发热情，强化用户参与预期不稳定，诱导滥交互作为附加奖励与情绪驱动器

混合机制的目标是：

• 用积分「规范行为路径」，避免系统性滥用；

• 用 Alpha 「制造模糊期待」，激发长期参与热情。

币安 Alpha Points 模型就采用了此策略：

• 设定积分获取规则与消费门槛（制度化控制）；

• 引入幸运机制与特殊条件（情绪化抽选）；

并在每次 Alpha 项目中控制释放节奏与难度，实现流量管理与用户筛选的双重目标。

5. Alpha 的新功能：成为链上叙事与生态身份的「投名状」

Alpha 的演化路径，正逐渐从「奖励」转变为「身份象征」。

在 zkSync、LayerZero 等生态中，用户不只是为了短期空投而交互，而是希望被识别为「生态共建者」或「长期参与者」。Alpha 开始成为链上声誉与治理权的间接凭证。

• Blur 空投后推出积分消耗机制：鼓励长期活跃而非一次性冲榜

• 币安 Alpha 设置积分保留门槛、随机条件：筛选忠诚而非套利用户

• LayerZero 开始识别「真实交互路径」，并设置行为反作弊系统

这些变化共同指向一个趋势：

Alpha 正成为链上生态中最具差异化与象征性的「价值分发逻辑」。

三、积分 × Alpha——双轨驱动下的用户控制系统

Web3 世界的增长机制，正在进入一个「双轨驱动」的阶段：制度性的积分系统和模糊性的 Alpha 奖励，开始被有意识地组合使用，形成一个贯穿用户获取、行为引导、资产沉淀和节奏管理的战略工具。

过去，积分和 Alpha 是两个平行世界：一个是明规则、可量化的参与结构；另一个是以模糊不确定的预期，调动用户的主观想象。但今天，它们不再割裂，而是相互借力，构建出一种全新的用户行为操作系统。

最早意识到这点的是 Binance。在其 Alpha Points 机制中，积分的获取规则被设计得极为精细：用户通过交易、持仓、参与活动获得分数；同时系统设置了不同等级的资格门槛，用于换取特定 TGE 项目的优先认购权或空投资格。但真正驱动用户疯狂「刷分」的，并不是这些积分的直接用途，而是后面那个充满悬念的 Alpha——也就是你刷够积分，可能能拿到的空投，但也可能错过。

这种模糊边界设计，极大地激发了用户的参与热情。比如在 DOOD 空投中， 168 分以上用户直接获得资格， 129 ~ 167 分用户则需依赖 UID 尾号抽签中签。这个微妙的「模糊区间」，让大量用户主动加大交互、提高分数，以避免落入「被边缘化」的风险区。

这种机制的核心在于：积分提供结构，Alpha 提供悬念；积分是「我做了什么」，Alpha 是「也许会有结果」；积分绑定的是规则，Alpha 调动的是心理。两者融合在一起时，平台获得了对用户注意力、时间、行为与资产流动路径的多重调控能力。

图片来源：Nomos Lab 根据公开资料整理

这种结构不仅优化了用户分层筛选的逻辑，也让平台对生态内的节奏控制能力大幅提升。以 Blur 为例，其初期没有给出任何积分兑换规则，但却通过积分排行榜、行为挂钩评分系统等手段，成功制造了「努力就会被看见」的情绪引导，从而促成用户持续、高频、高成本地参与。

这种以「模糊 Alpha」作为激励核心的做法，其实是对用户心理的一种深度利用：当奖励规则不透明，用户反而会投入更多，因为每个人都相信「说不定我能被选中」。而积分的存在，又为这种模糊构建了「我正在做对事」的正反馈框架：

• 积分控制行为路径： 明确激励规则，引导用户资产锁仓、长期参与；

• Alpha 提供情绪驱动： 制造不确定性，激发用户刷分、提高粘性；

• 融合点： 利用「积分快照 + Alpha 空投 + 消耗机制」组合，调控节奏与生态负载。

最终，用户行为也随之转变。他们不再只为「换奖励」而行动，而是为了「留下痕迹」、被系统认出而参与。他们在平台构建「积分身份」，同时赌未来某次 Alpha 的兑现。这种「参与即候选人」的机制，把用户从短期行为者转化为长期资产共建者。

平台希望的，正是这种沉默绑定。

四、融合的边界——CEX 与 DEX 的机制互渗与竞争重构

在 Alpha × 积分的双轨机制日渐成熟之后，另一个本质性的趋势开始浮出水面：CEX 和 DEX 的机制边界正在快速模糊，它们彼此借鉴、相互学习、逐步融合。以往我们将二者视为「中心化 vs 去中心化」的对立范式，而现在，它们都在走向同一个目标——构建更稳定的用户参与系统与生态协作机制。

首先，是 CEX 向 DEX 倾斜治理理念。Binance、OKX、Gate 等平台不再满足于传统的任务中心 + 返利积分设计，开始引入链上行为快照、链上钱包绑定、任务结构分层等概念，并通过这些链上交互痕迹构建用户等级与积分成长路径。例如币安在 Alpha Points 中引入「Web3 钱包绑定 + 链上任务参与」规则，本质上就是通过链上行为识别「可信用户」，制造 DEX 式的「声誉分布」。

同时，这些平台也逐步加入了轻治理模块，比如用户投票上币（如 Gate Startup）、活动投票（如 OKX 投票榜）等机制，开始构建「用户共识 → 行为价值化」的路径，实质上借用了 DEX 的治理参与结构。

图片来源：Nomos Lab 根据公开资料整理

与此同时，DEX 也在悄然向 CEX 靠拢。Uniswap、PancakeSwap、Jupiter、Velodrome 等新一代 DEX 开始引入积分系统、任务结构、阶段性空投、排行机制、周期清算等制度化运营模块。

Jupiter 的 LFG 系统就是典型的「排行榜 + 积分重置 + 周期循环」式 CEX 运营模型，Velodrome 则通过 veNFT 与 bribe 机制实现治理投票与激励分配的组合策略，构建出一种「用户行为 + 治理激励」的可编排积分路径。Uniswap 则正在推进「链上身份 + 多链积分」的跨协议结构，在运营精度上不断进化。

图片来源：Nomos Lab 根据公开资料整理

更重要的是，用户行为也在两类平台的融合中发生转变。

他们不再简单地「选平台」，而是「选机制」：是否有合理的积分规则，是否提供模糊但真实的 Alpha 奖励，是否有可被识别的身份轨迹。平台竞争的单位，也不再是「用户数」，而是「机制设计能力」——谁能构建更流畅的激励结构、沉淀更高质量的用户路径，谁就更有机会赢得未来生态主导权。

积分与 Alpha，正在成为这种竞争中的「机制语言」。

过去的流量争夺战，正在转化为机制设计战，而平台治理、社区控制、用户粘性，正通过这场融合，走向下一阶段的深度结构化。

第五章：积分之后，机制之战才刚刚开始

我们曾以为，积分是个促销道具，给用户点好处、拉拉新、稳住交易量，任务完成。但现在回头看，这种理解太浅了。

在今天的 Web3 世界，积分和 Alpha 的玩法，已经不再是表层的激励结构，而是变成了平台与用户之间认知与权力的博弈界面。

一方面，平台用积分系统精细设定了用户的行为轨道——什么值得做、什么时候做、做多少才算「合格」；另一方面，它又用模糊的 Alpha 机制制造「或许有」的期待，持续吊起你参与的情绪。

这一套机制非常高明，因为它并不要求你当下知道会得到什么，只需要你相信：值得留下。

而就在这套叙事逻辑逐渐定型之时，新的变化又开始酝酿了。

我们正站在一个「机制融合 → 机制跃迁」的关口上。接下来这场博弈，将不再只是「你做了什么」，而是你在谁的系统里留下了什么痕迹。

未来的积分，很可能不会再是「交易量 × 权重」这么简单，而是被多个变量共同构成：

• 你在哪些链交互过？

• 你参与过多少个生态的治理？

• 你有没有一套完整且连贯的链上行为轨迹？

• 你做的是刷榜任务，还是实际参与？

换句话说，积分不只是「行为的证据」，而是成为生态对你价值的理解方式。

而这种理解，将不再局限于单个平台。

我们已经能看到某些苗头了：

zkSync 的空投在计算交互时引入了「平均资产留存时间」；LayerZero 的积分系统早就暗中记录了你参与的链和深度；Sismo、Gitcoin Passport 等「链上身份协议」开始在多平台被采纳，成为你「是不是个真实用户」的身份证。

也许在不久的将来，不同平台的积分会不再互相竞争，而是形成一个跨生态互认的「信任网」：你在 LayerZero 做过交互，zkSync 会因此给你减一点门槛；你曾参与某个 DAO 的治理，Blur 或许愿意直接给你白名单。

那时，我们面对的不是「拿多少积分」，而是「整个 Web3 怎么看我」。

另一边，平台也开始紧张起来。

在模糊性带来高参与的同时，监管的不确定性也开始逼近：

积分是否属于资产？Alpha 是否构成变相融资？如果一个积分系统的目的是为了最终给用户空投代币，那它是否需要公开披露分发逻辑？是否涉及合规风险？

于是你会看到越来越多平台开始变得「模糊而克制」：不给你太明白的公式，不直接告诉你「几点积分能换什么」，一切只是「参考」，一切都要「官方后续通知为准」。

看起来是「保持神秘」，其实是「规避责任」。

而这场模糊战的终点，很可能是：用户越来越聪明，平台越来越小心。

于是，真正有效的机制将不再是「刺激刷交互」，而是设计出一种让用户愿意留下、值得被识别的参与结构。不是让人刷分，而是愿意共建。

这种机制，不只是运营手段，而是生态秩序本身。

写在最后：你刷的不只是积分，而是你是谁

积分看似是奖励，其实是一次次「你参与过」的记录。

Alpha 看似是空投，其实是一个「你被看见」的信号。

回顾整个演化过程，从 Bitfinex 的返佣制度，到 Binance 的 Launchpad，从 Uniswap 的 UNI 空投，到 Curve 的 veToken 决策权，再到 LayerZero、Jupiter、zkSync 的用户识别算法，我们看清楚了：

用户不是靠激励留下的，而是靠机制认同留下的。

而我们早已从「撸毛党」进化成「候选者」。

我们参与交互，不是为了短期收益，而是为了构建一个身份，一个能被生态看见的形象。

我们刷的不只是积分，而是我们愿意成为的那种人。我们赌的不只是 Alpha，而是我们相信某个机制值得参与、值得共建。

而平台之间的战场，也从「谁空投多」，变成了「谁的系统能留下人」。

从流量争夺，走向结构争夺。

从激励博弈，走向身份建构。

从积分游戏，走向秩序设计。

我们最终会忘了积分有多少、Alpha 给了什么。

但我们会记得：哪一个平台，曾经真正看见了我。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据Cointelegraph报道，前美国证券交易委员会(SEC)主席Gary Gensler在私下会议中对加密货币持支持态度，与其公开强硬立场形成鲜明对比。据前美国众议员帕特里克·麦克亨利透露，Gensler私下”看到了数字资产的价值”并承认区块链技术的潜力，但一旦成为SEC主席，其立场却发生了戏剧性转变。麦克亨利认为，这种矛盾可能更多受到”参议院政治和确认政治”的影响。在Gensler 2021年至2025年的任期内，SEC对加密行业采取了积极监管姿态，发起了约100项监管行动，引发行业领袖强烈批评。Gensler已于今年1月卸任并重返麻省理工学院任教。

2025年4月，面对全球加密市场整体调整的大背景，火币HTX 以强劲的增长势头和持续的创新能力，在全球加密货币市场中脱颖而出。以下是火币 HTX 在4月的全方位成绩单，涵盖交易表现、品牌活动、新资产上线、产品创新、安全保障及用户服务等多个维度。

资金净流入在全球主流CEX中排名第一，月度交易额环比增长9.65%

根据DeFiLlama 最新数据显示，过去一个月内火币HTX 平台资金净流入高达4.72亿美元，在全球主流CEX中排名第一，领先部分平台6~7倍。火币 HTX 平台在资产安全、流动性、产品体验等多方面的持续优化成果，正在不断赢得全球市场和用户的双重信任。

4月，火币HTX 平台月度交易额实现环比9.65%的增长，继续稳居全球加密交易市场的重要席位。据CoinGecko最新数据显示，火币HTX以5.4%的市场份额位列全球十大中心化加密货币交易所第十名，成为当月唯一实现正增长的主流交易平台，在整体低迷行情中逆势而上，展示出平台在流动性、用户黏性与交易深度方面的强劲优势。

新资产密集上线、品牌出海齐驱，全球用户参与热度持续攀升

资产方面，火币HTX 共上线14个新币，涵盖质押基础设施、链上新概念等多个热门方向。新币整体表现亮眼，其中STO首发上线后最高涨幅高达 303%，远超市场平均水平，并在BN现货市场获得持续认可；链上MCP概念的DARK和SOLANA链上Meme币HOUSE分别录得246%和176%的最大涨幅，迅速成为用户关注和交易的热门项目。此外，火币HTX 全网首发上线稳定币USD1（World Liberty Financial USD）、质押基础设施项目KERNEL等，持续抢占行业新风口，为用户提供了第一时间参与新叙事资产的机会。

品牌活动方面，HTX DAO围绕全球化战略密集开展线下活动，包括“香港之夜”、“莫斯科Blockchain Forum”、“迪拜之夜”等，覆盖全球加密热点区域。其中，4月8日举办的 “TRON x HTX DAO 2025 香港之夜” 成为全月最受瞩目的盛会。波场TRON创始人、火币HTX全球顾问孙宇晨在现场发表主题演讲，以“传承、坚守、建设”为关键词，强调在当前地缘政治与金融动荡背景下，火币HTX与波场TRON将继续构建一个自由、开放、透明的加密金融体系，致力于成为用户信赖的“避风港”。

与此同时，火币HTX 面向全球用户发起“百万美金空投盛宴”活动，推出横跨现货、合约、借贷、赚币等各业务的7大福利，总价值超百万美元，活动内容在站外平台实现千万级曝光，极大提升了社区活跃度，火币HTX 品牌势能再创高峰。值得一提的是，火币HTX火星计划特别版活动现已开启，将从全球用户中公开甄选一位幸运者，赠送价值600万美金的太空门票，与孙宇晨一同踏上于7月进行的历史性太空之旅。

产品升级与投研输出并进，平台体验与行业洞察双提升

4月，火币HTX的产品功能迎来多项升级，新增多项实用功能，其中包括：上线 USDT 与 USDD 1:1 兑换功能，强化资产流动性；HTX DAO 治理机制升级，支持链上HIP提案投票，实现平台治理“上链”，提升治理透明度与用户参与度；新币专项 2.0 版本优化新币交易体验；Web 端首页活动宣发能力增强，提高品牌活动曝光效率；以及余币宝加息券功能上线，进一步丰富用户的赚币权益激励。这些升级提升了用户使用体验，同时也增强了火币HTX在产品层面的竞争力与创新力。

投研方面，HTX Research 与 HTX Ventures 联合发布两篇行业研报，围绕技术创新、宏观博弈与政策趋势深入解构新周期下的加密市场发展逻辑。其中，《Sonic：DeFi 新范式的样本》聚焦Sonic 网络技术架构与跨链创新机制；《宏观博弈中的加密浪潮与潜在机遇》分析美元政策主导下的投资窗口与行业周期的战略转向。此外，HTX Ventures 负责人 Alec 也在 Tech in Asia 专访中分享了他对于2025年行业发展趋势的洞见：“行业格局正在发生深刻变化。”他认为Web3市场将在2025年更加成熟，并赢得广泛的主流认可。

安全透明与用户服务双驱动，USDT储备增幅超30%

在资金安全与平台治理透明方面，火币HTX 始终坚持高标准运行，已连续31个月公开披露资产储备数据。目前已更新5月默克尔树资产储备证明，本月USDT储备增长幅度超过30%，平台连续多月实现较大增长，用户交易信心回暖。

安全防护方面，火币HTX 安全团队于4月完成多项关键工作：拦截2笔向诈骗地址的提币操作，帮助用户避免损失7,587 USDT；处理11起外部资产被盗流入事件，成功冻结被盗资金16.47万USDT；新增1,750个黑地址，拦截黑地址充值8笔，金额达49,172 USDT；下架33个钓鱼网站与假冒App下载站点；累计向用户发送22万余次安全提醒，有效强化平台整体风险防控能力。

客户服务方面，4月火币HTX 客服团队共服务用户32,447人次，有效处理用户进线及工单63,449起，主要涉及P2P交易和链上充提问题，获得超83%的满意评价。

整体来看，火币HTX在2025年4月交出的成绩单展现出其在行业震荡期内的长期主义韧性。随着HTX DAO链上治理势能的逐步释放，用户参与度和平台生态建设将进入新阶段。未来，火币HTX将继续坚守“用户第一”的服务理念，稳扎稳打推进全球化布局，以更具活力的生态、更优质的资产支持、更清晰的产品路径，迎接每一个行业浪潮。

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过11年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户,秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略,为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问HTX Square或https://www.htx.com/，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据官方消息，LBank 已于5月14日16:10（SGT）上线XCCOM（XCCOM），并开放XCCOM/USDT交易对。目前，充币业务已开放，提币业务将于5月15日16:00开放。

据官方公告，LBank已于2025年5月14日11:55（SGT）上线DUPE U本位永续合约，最高杠杆为50倍。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据金十数据报道，爱德蒙得洛希尔资产管理公司的Nabil Milali表示，现在宣布全球贸易战结束还为时过早。美国总统特朗普宣布，将美国对中国进口商品征收的最高关税暂缓90天，但这只是暂时的。美国与中国及其他贸易伙伴的谈判仍在继续，最终结果可能是对进口商品征收平均15%的关税。这一结果在竞选期间曾被视为最坏的情况，但现在看来，它反而比投资者前几天担心的那些更糟糕的情形要温和得多。

撰文：TOKEN DISPATCH, THEJASWINI M A

编译：Block unicorn

前言

在一周内，Coinbase 策划了加密货币历史上最大的收购案，透露他们一直在悄悄囤积比特币，协助破获了一起谋杀案，同时因客户损失 4500 万美元而面临审查——而这一切发生在他们的季度收入下降之际。

这些是一家瞄准万亿美元未来目标的公司精心计算的风险，还是一家交易所在困境中孤注一掷的策略？

首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）似乎在打造一个远超普通交易所的宏伟目标——一个可能将 Coinbase 从面向散户的交易平台转变为支撑全球加密货币市场的金融基础设施的实体。

但要了解真正发生的事情，我们需要的不只是头条新闻，而是审视这场更大博弈的本质。

衍生品之战

当 Coinbase 宣布以 29 亿美元（7 亿美元现金加 1100 万股 Coinbase 股票）收购 Deribit 时，大多数分析都集中在价格上。

这笔交易为 Coinbase 立即带来了：

• 当前 300 亿美元的未平仓合约

• 去年超过 1 万亿美元的交易量

• 比特币和以太坊期权的主导平台

期权交易通常比现货交易更能抵御市场低迷，因为交易者在牛市和熊市中都会使用期权来管理风险。

Coinbase 机构产品副总裁格雷格·图萨尔（Greg Tusar）指出：「我们相信加密货币期权即将迎来显著扩张，类似于 1990 年代的股权期权热潮。这次收购使 Coinbase 能够引领这一增长。」

就在一周前，竞争对手交易所 Kraken 完成了对期货交易平台 NinjaTrader 的 15 亿美元收购。两家交易所的类似举措表明，业内普遍认识到衍生品——而非现货交易——将成为下一个主要战场。

通过收购在美国以外运营的 Deribit，Coinbase 立即获得了利润丰厚的衍生品交易市场，同时可能为未来美国市场开放这些市场的监管发展做好了定位。

Bitwise 阿尔法策略负责人杰夫·帕克（Jeff Park）评论道：「这可能是我在加密货币领域见过的最具『价值』的交易」，称此次收购是「Coinbase 的一次壮举」。

Bitwise 首席投资官马特·霍根（Matt Hougan）更进一步表示：「Coinbase 有朝一日将成为一家 1 万亿美元的公司。」

考虑到 Coinbase 当前约 500 亿美元的市值，这意味着一个雄心勃勃的二十倍增长。

利润、安全与复杂信号

尽管 Deribit 收购占据了头条，Coinbase 的季度财报揭示了该公司在动荡中摸索的更复杂的图景。

总收入环比下降 10%，至 20 亿美元，未能达到行业预期，因为市场交易活动放缓。更引人注目的是，净利润从第四季度创公司纪录的 12.9 亿美元骤降 95%，至第一季度的 6600 万美元。

这一急剧下降主要源于 Coinbase 持有的加密资产因市场价格下跌而导致的 5.96 亿美元账面损失。交易收入下降 18.9%，至 12.6 亿美元，交易量下降 10.5%，至 3930 亿美元。

然而，在这些表面数据之下，浮现出一个更微妙的故事。订阅和服务收入实际上增长了 8.9%，至 6.981 亿美元，其中稳定币收入表现尤为突出。这种日益增长的收入多元化表明，Coinbase 正在稳步减少对波动交易费用的依赖。

与此同时，Coinbase 透露其又购买了价值 1.53 亿美元的加密资产，主要是比特币，使其长期投资组合达到 13 亿美元——约占其净现金的 25%。

首席财务官阿莱西亚·哈斯（Alesia Haas）在财报电话会议上强调：「需要明确的是，我们是一家运营公司。但我们确实与这个行业共同投资。」

此前有消息称，Coinbase 曾多次考虑采用类似迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的 Strategy 所提出的以比特币为主的资金管理策略，但最终决定不这么做。

阿姆斯特朗在接受彭博社采访时表示：「在过去 12 年中，我们确实有过几次考虑是否将 80% 的资产负债表投入加密货币——特别是比特币。我们对风险做出了深思熟虑的选择。」

与那些明确将公司身份与持有比特币挂钩的公司不同，Coinbase 采取了更为谨慎的方式，将运营利润分配回加密资产，作为一种与行业一致的资本循环策略，而非资产负债表转型。

增长的阴暗面

随着 Coinbase 扩大其机构产品，它继续面临威胁用户信任的重大安全挑战。

5 月 2 日，链上侦探 ZachXBT 发现，在短短七天内，Coinbase 用户通过社交工程诈骗损失了约 4500 万美元的资金。更令人震惊的是，他声称在过去几个月中，Coinbase 用户因类似诈骗损失的资金已达到「九位数」，他形容这是主要交易所中仅 Coinbase 独有的问题。

这些说法表明，Coinbase 用户因社交工程诈骗每年损失的总额可能高达 3.3 亿美元，反映出针对加密货币持有者的复杂攻击策略。

然而，Coinbase 也利用其安全专长协助执法部门破获重大犯罪。首席法务官保罗·格雷瓦尔（Paul Grewal）在 5 月 6 日透露，公司的区块链取证团队在纽约市的一项刑事调查中发挥了关键作用，该调查最终促成了多起谋杀案的定罪。

该案件涉及一系列暴力抢劫，受害者——通常来自 LGBTQ+ 社区——在曼哈顿酒吧和俱乐部外被下药，手机被盗，金融和加密账户被清空。几名受害者被发现死于掺有芬太尼的物质，多个平台（包括 Coinbase）被盗金额超过 25 万美元。

格雷瓦尔解释说：「我们的区块链分析将多个钱包关联到同一犯罪团伙，帮助在传统金融和加密货币渠道中恢复证据，并支持了 24 项指控的定罪，包括二级谋杀。」他补充道：「这起案件表明，加密货币并非风险所在——它提供了将暴力罪犯绳之以法的证据链。」

这种双重性——既是诈骗者的目标，又是执法部门的宝贵工具——凸显了 Coinbase 在扩展运营时所处的复杂地位。

机构博弈

综合这些发展，Coinbase 的战略图景变得更加清晰。

收购 Deribit 是 Coinbase 一系列战略收购中的最新举措，这些收购系统性地扩展了其机构能力：

• 2019 年收购 Xapo，促成 Coinbase Custody

• 2020 年收购 Tagomi，促成 Coinbase Prime

• 2022 年收购 FairX，促成 Coinbase 衍生品交易所

• 2023 年收购 One River Digital，促成 Coinbase 资产管理

• 2025 年收购 Deribit，使 Coinbase 成为全球领先的加密衍生品平台

每次收购都填补了 Coinbase 机构服务中的特定空白，逐步构建了一个可能成为加密货币综合金融基础设施的体系。

这一机构基础设施的推进与报道相符，即 Coinbase 正在考虑申请美国银行牌照，可能追随 Circle 和 BitGo 的脚步，通过正式银行资质弥合加密货币与传统金融之间的差距。

目标似乎是打造一个平台，让专业交易者能够在一个无缝、资本高效的环境中访问现货、期货、永续期货和期权交易。这将使 Coinbase 不仅仅是加密货币的散户入口，而是全球机构加密交易的支柱。

与此同时，Coinbase 在资产负债表上持有加密货币的谨慎态度表明，这家公司正在平衡其加密原生身份与作为上市公司的责任。

我们的观点

在之前的加密周期中，当加密爱好者谈论「机构采用」时，他们通常设想 BlackRock 和高盛为其资产负债表购买比特币或为客户提供加密产品。虽然比特币 ETF 的出现部分实现了这一愿景，但一种不同类型的机构基础设施正在悄然形成。

Coinbase 收购 Deribit 标志着这一演变的关键时刻。传统机构并未完全接纳加密货币，而是加密原生公司正在转变为机构。

有报道称 Coinbase 正在积极考虑申请美国银行牌照，这巩固了其从局外人到局内人的转变——对于一家几年前甚至无法为其许多高管维持基本银行关系的公司来说，这是一个惊人的逆转。

这创造了一个有趣的动态。Coinbase 最初是一家面向散户的交易所，简化了普通用户的比特币购买。如今，它正在蜕变为一个类似传统金融巨头的实体——拥有主经纪商业务、托管、资产管理和现在的高级衍生品交易。

然而，与传统金融机构不同，Coinbase 保留了其加密原生的基因。它在资产负债表上持有比特币，为执法部门提供区块链取证，并致力于加密货币重塑金融的潜力。

这种混合身份可能成为 Coinbase 最大的优势或最显著的弱点。传统金融公司受制于数十年的监管，既限制又保护它们。加密原生机构正在创建新模式，没有太多先例可循，也没有太多针对未知风险的保障。

加密货币的未来可能取决于 Coinbase 等公司能否成功弥合这一差距——在保持加密货币创新潜力的同时，发展出机构级的安全性和合规性。它们的成功或失败将决定加密货币能否实现其金融转型的承诺，还是永远停留在边缘。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，Tether CEO Paolo Ardoino 发文表示将于今日在米兰人工智能周上发布 Tether Al 相关内容。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据官方公告，Binance Wallet 公布新一期 Privasea AI TGE 参与门槛，积分大于或等于 198，或者积分在 162 至 197 之间（含两端），并且账户 UID 以数字 0 结尾，消耗积分为 15。认购时间为 2025 年 5 月 14 日晚上 6 点至 8 点（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于今日开放以下交易对：

• 现货PRAI/USDT（5月14日22:20 UTC+8）：$PRAI是PrivaSea AI项目的原生代币，该项目致力于将隐私保护技术与人工智能相结合，为用户提供安全的数据处理解决方案。

• 合约LAUNCHCOIN/USDT（5月14日18:00 UTC+8）：$LAUNCHCOIN是Ben Pasternak项目的原生代币，该项目由知名年轻企业家创立，专注于区块链创新应用。最高支持50倍杠杆。

• 合约ARC/USDT（5月14日18:00 UTC+8）：$ARC是AI Rig Complex项目的原生代币，该项目为AI计算提供去中心化基础设施，支持高性能AI训练和推理。最高支持50倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，Matrixport 发布今日图表分析称，“比特币价格逼近历史高位，但整体成交量依旧低迷。以散户活跃度较高的韩国市场为例，当前交易量仍处于相对低位，反映出本轮上涨中散户尚未明显入场，行情或主要由机构与企业买家推动。

回顾过往走势，散户资金往往在行情后期集中进场成为局部顶部前的最后推力–2022年2月与11月的行情均有类似表现。若历史重演，下一轮高点临近前或将迎来散户集中入场。”

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据官方平台显示，Binance Alpha上线Bluefin (BLUE)。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）在最新一期HTX DeepThink专栏中分析表示，5月13日公布的4月美国CPI数据低于预期，强化了美联储年内降息的预期；同时，受受美联储QT减速、税收季财政资金回流及货币市场基金资金从RRP流出等因素驱动，宏观流动性阶段性释放，加密市场资金明显回流，推动BTC、ETH、SOL等核心加密资产5月大幅反弹。机构资金持续流入，BTC期货未平仓合约（OI）维持高位，占现货流通量比例达3.4%，ETH、SOL衍生品市场同样强势回暖。

但短期来看，BTC和ETH短期持有者盈利比例高，叠加衍生品杠杆头寸密集，若价格突破或跌破关键技术位，可能触发集中获利了结及强平链式反应，加剧市场波动的风险。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，Bitget PoolX 即将上线项目 NXPC，总奖池 440,000 枚 NXPC，个人锁仓上限2,000,000枚 NXPC。锁仓通道开放时间为 5 月 15 日 14:00 至 5 月 22 日 14:00（UTC+8）。

此外，可参与 CandyBomb 专场，充值瓜分 1,274,000枚 NXPC，活动开放时间为 5 月 15 日 14:00 至 5 月 22 日 14:00（UTC+8）

作者：Yuyue

4/29 我第一次 call @believeapp的平台币至今正好半个月，有些朋友们还在因为 clout 而不看好 Launchcoin，还不了解的朋友们可以主要仔细看一下我的四条推文，在推文中完整写下了逻辑。其他零零碎碎的思考也有发到推上和在直播中提及，这就是发现价值洼地的全路径。

【4/29】首先，最重要的问题，为什么 clout pivot 之后不影响我对 Launchcoin 也就是 @believeapp 平台的判断？

这在我 4/29 的推文中就说了，我再次想去购买 PASTERNAK（还未完全更名时候的 Launchcoin）的原因是：

——「今天的两个小金狗 $DUPE $SUPERFRIEND 都发射于 @believeapp 的平台，这个前身为 clout me 的新 meme 发射台，由 @alliancedao 孵化并支持 今天这俩金狗加起来市值为 10M，而平台币本身的高点 80M，现平台币仅有 5M」。

是的，我从 day1 就明确告诉了你，他的前身是 clout。而再次购买的逻辑是因为群友 @0xEdwin999发现了更名为 $LAUNCHCOIN，很显然看起来会是平台币，只是没有说清楚赋能。

当两个新金狗随随便便都拉到 10m 快的时候，平台币仅有 6m 的时候，这难道不是一种最好的买入契机吗？有明确的价值错配，这是价值洼地。

4/29 推文链接：

https://x.com/yuyue_chris/status/1917061019802997068…

【5/4】第二次又是为什么继续买入 Launchcoin？很大程度上是因为在 boop 上发射的 meme 被割了

最核心的逻辑是中间这段 100 个 1 M 远比 1 个 100M 容易——不需要龙一——「思考一下，我们买 letsbonk 和 boop 上的代币，基本上都与「「这个和 bonkguy 强关联」」「「这个和 dingaling 互动」」有关，而且中心化程度短时间内很难脱离开，反而会桎梏平台的上限，初始流量是好也是坏……这和目前市面上的新台子的打法截然不同……假如 @pasternak能拉来一个会操盘的会来事的 AI founder，那他等于是挖掘了新时代 DK (Luna 创始人) 的伯乐，或许也只有这种非中心化流量能打开平台上代币的天花板。「「平台币被营收和金狗收入反哺，而非平台币创造了平台上代币的上限。」」」

Launchpad，说到底是用来发射项目的，需要靠营收对平台的逻辑进行有效支撑。人们认为 pumpfun 牛逼不是因为 pumpfun 发了币，而是因为他统一了度量衡，让所有金狗都出自其平台。

当时我也知道，这个思路是 slow cook，未必会被市场完全验证，而是一种真 · 一级投资的思维直接购买了他 FDV 仅有 6M 的平台币。6M 无疑相较于其他 launchpad，尤其是刚刚出来就 500M 的 boop 来说有着近百倍的上升空间。有明确的价值对标，这是价值洼地。

从那之后，Launchcoin 一度洗到 2M。

5/4 推文链接：

https://x.com/yuyue_chris/status/1918821240028205271…

【5/12】Internet capital market，Solana 核心圈和欧美圈想带领的新叙事浮出水面

此时，我从平台币的角度来说第一关注到的仍是「 $DUPE 去了 20M+ 大飞」。

于是我再次强调他的平台营收逻辑：「这个标的极具性价比，因为这是个目前 FDV 仅 6M 的 – 在 crypto 圈内已有声量的、alliance dao @alliancedao 孵化并支持的、创始人能带优质 AI founder 资源进来的 Launchpad」。

发文的同时我还发现，Solana 核心人物 @rajgokal，Solana 的联合创始人之一，Solana Labs COO 以及 AI 热潮中的版本神 @himgajria 都在讨论 Internet capital market 的概念。

BTC 回十万了，但市场毫无生气，山寨币进行着无意义无基本面的拉升，这个市场无疑需要新的叙事、新的概念，以及新的词。

当时我意识到，这个新词新概念或许就是 Solana 核心圈和欧美圈想带领的新叙事，探索以去中心化的方式进行募资和现实股权现实资产的上链，和我近几个月提到的 RWA 和之前的置顶文章《让机会公平发生在链上：AI Agent 带来的链上叙事转变、话语权转移、行业积极变化，及一级市场投资的启示》的思路都有相近之处，所以我甚至还跟梨庄说了，我突破 20M 的时候还加了一笔。

当时 Launchcoin 22M，而 Internet capital market 这个概念刚浮出水面，所以这还是价值洼地。

5/12 推文链接

https://x.com/yuyue_chris/status/1921673165056708707…

【5/13】新叙事到来的时候，做先相信的人，币圈需要造梦人

「这个新台子 @believeapp就是去中心化的 YC 孵化器，这个版本的 ai16z」。

「 @pasternak做的产品前身 clout 的体验不太好，导致了对 believe 的偏见，但是创始人大可不必对之前的老币负责发一个新的平台币的情况下，不断 pivot 探索新方向的时候还能坚持把老币换成新币，这说明他们不是圈一波钱就想跑的类型」。

在偏见 Launchcoin 的同时，不要忘了，Virtual @virtuals_io 也是从 pathdao，一个链游工会转型到现在的 AI Agent Launchpad 龙头的。市场应该建议坚持的人，而不是那些老项目软跑路之后不断发新盘子的人。

我在 Virtual 最早期也和 @everythingempt0 接触过，但阴差阳错踏空。在 AI 热到来之前，谁也没想过当初 FDV 15M 能走到如今 2B。

新叙事到来的时候，做先相信的人，币圈需要造梦人。此时的上涨更多基于对大行情的看好，和对新叙事和情绪的看好。当然，你也可以说我在瞎 fomo，只是我存在成本优势已经几十倍，分享逻辑和项目更新的时候，而买入键在你自己手中。

当时价格不到 100M，是否是价值洼地，这一判断需要想象力。

5/13 推文链接

https://x.com/yuyue_chris/status/1922197239168172544…

有关我对 @believeapp 平台、新台子需要什么，以及其他的相关思考这几天在推文中也陆续有提及。Launchcoin 爆发的全路径都有着明确的信号和逻辑的时候，创造出的新叙事，就是一种阳谋。因为哪怕我并不认识 @alliancedao

和欧美核心圈这些人，我依旧能通过蛛丝马迹在低位捕捉到百倍，掌握资产和营收等逻辑的第一性，在价值洼地买入。

无论如何，投资就是低买高卖。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，Meme 交易平台 GMGN 的手续费收入地址将 9.7 万枚 SOL（约合 1773 万美元）转入 Coinbase Prime。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据链上分析师 Ali（@ali_charts）监测，近三周内加密货币市场流入资金规模超 350 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据 Decrypt 报道，FalconX 与渣打银行宣布达成合作，旨在为机构投资者提供加密货币服务。根据合作内容，FalconX 将利用渣打银行的银行基础设施和外汇能力，为其机构客户提供数字资产服务。该合作将首先在新加坡启动，随后扩展至亚洲其他地区、中东和美国。

作者：Eli5DeFi

编译：深潮TechFlow

加密货币领域充斥着诈骗者和各种可疑行为。@ethos_network 的推出旨在通过代币化声誉来区分优劣。

以下是 Ethos 脱颖而出的原因 🧵

Ethos 101

Ethos 在某种意义上是一个代币化声誉平台，构建了一个无需信任且可验证的系统，可以在加密领域中代表账户的可信度。

Ethos 的信誉评分基于社区情感和来自 Twitter 和 ENS 等账户的公共互动来衡量可信度。详细的分解可以在每个 Ethos 个人资料中看到，主要包括：

• 同行评审

• 社区对您个人资料的投票

• 支持背书的数量

• 互惠背书

• 以太坊抵押在您的声誉上

• 您的 Twitter 账户的年龄

• 您的以太坊地址的年龄

需要注意的是，这些评分汇总了用户反馈和指标，但并不是绝对的信誉或品格衡量标准，这些标准是动态的，可能会随着时间变化。

要参与 Ethos，您必须由已经达到一定评分的注册会员邀请，这增加了可验证信任的层次。

如何使用 Ethos

在 Ethos 中，您通过以下操作获得积分和声誉评分：

评审

在评审中，您可以通过给予正面或负面评价来评审您的同伴。您也可以对其他评审进行赞成或反对投票。

担保

背书是将您的 $ETH 抵押到一个 Ethos 账户，表示财务支持。这表明强烈的支持和信誉。

抵押更多的以太坊意味着更多的信任。被担保的人无法访问这些资金；它们仅表示信任。

您还可以与您的同伴合作，通过互相担保来实现 3,3（起源于博弈论中的一种合作策略，参与者通过相互合作来实现双赢的结果），从而放大双方的信誉评分和奖励。

通过担保，您还可以获得以下激励：

• 用户在被他人担保时可获得1%。

• 如果用户为他人担保，他们可以从未来的担保中获得最多4%，但受限于初始金额。

• 担保/取消担保时也适用1%的协议费。

惩罚

惩罚允许受信任的 Ethos 用户标记不道德行为。如果成功，被指控者的评分将下降该保证金金额。如果不成功，指控者的评分将下降。如果结论不明确，评分保持不变。

在某人可以惩罚其他 Ethos 账户之前，必须满足几个要求，并且惩罚的影响将根据惩罚者的评分进行上限。

Ethos 市场

如果您认为这就是全部，请考虑这个核心功能，说明代币化声誉为何是真正的新概念：声誉市场。

Ethos 声誉市场基于 Hanson’s LMSR，类似于 @polymarket，但有一些关键区别。在这里，您可以通过选择信任或不信任来交易 Ethos 账户获得的声誉并对其进行投机。价格将随着情绪的变化而变化，市场永远不会解决。

然而，由于如果账户面临争议，声誉可能会发生巨大变化，因此它也容易受到操控，类似于在 Polymarket 上鲸鱼可能通过大额下注影响市场。

总结

Ethos 是一个新兴的代币化声誉协议，旨在解决加密货币的信任问题。它结合了社区评审、奖励、基于以太坊的背书和声誉市场，创造了一个动态且实时更新的信誉衡量标准。

Ethos 通过允许用户互相验证、奖励良好行为以及标记不良行为，实现了信任的去中心化，所有这些都在链上完成，无需中央权威。这个透明的系统为信任提供了清晰且原生的信号，为去中心化自治组织（DAOs）和去中心化应用（dApps）开辟了新的机遇。

我相信，Ethos 是 Web3 的关键一步，帮助社区在去中心化的世界中重建信任和责任感。

来源：Eli5DeFi；翻译：深潮TechFlow

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据 Bitcoin.com 报道，该部门于 5 月 13 日发布公告，警告居民提防一起涉及比特币的电话诈骗案件。诈骗者冒充财政部官员，通过伪造官方电话号码，谎称受害者身份被盗，诱导其将银行账户资金转移至比特币账户。

 

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据红网报道，湖南湘潭警方成功捣毁一个专门从事微信账号黑灰产的犯罪团伙。该团伙通过诈骗方式获取微信账号，并将这些账号高价出售用于违法活动。警方一举抓获 24 名犯罪嫌疑人，查获作案手机 3000 余部，涉案金额超 120 万元。

据悉，该团伙主要以”刷好评领红包”为诱饵，诱骗受害者提供微信账号和密码。犯罪团伙将盗取的账号按注册年限分为月号、半年号和年号，价格区间为 650-950 元不等，交易通过虚拟货币进行。这些被盗取的账号主要流向电信诈骗等违法犯罪活动。目前，涉案人员已被移送检察院审查起诉。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据官方公告，火币HTX已于5月14日上线DEGEN/USDT永续合约，最高杠杆10倍。同时，火币HTX于5月14日15:00至5月21日15:00（UTC+8）启动DEGEN合约交易派对，总奖池高达10,000美元。

活动期间，用户完成报名，并参与DEGEN/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成DEGEN/USDT合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，5 月 13 日，据 Cointelegraph 报道，已破产的加密借贷服务平台 Cred 前首席执行官 Daniel Schatt 和前首席财务官 Joseph Podulka 在加利福尼亚地区法院承认电信诈骗罪。法官 William Alsup 接受了认罪协议，并将量刑听证会定于 8 月 26 日举行。

根据认罪协议，两名被告承认有选择性地展示正面信息而隐瞒负面消息，以诱导用户向 Cred 出借法币和数字货币。检方建议 Schatt 最高可判处 72 个月监禁，Podulka 最高可判处 62 个月。

Cred 于 2020 年 11 月申请破产，造成用户损失高达 1.5 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，Bitget 链上交易（Onchain） 上线 Solana 生态的 MEME 代币 GOONC、NOODLE、Cycle、Dazhuang、BUDDY、FITCOIN、Glonk(bonk)、Glonk(pump)。用户在链上交易板块即可开启交易。

Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据 Cointelegraph 报道，去中心化金融平台 Synthetix 计划以代币互换方式收购加密期权平台 Derive，交易估值约 2700 万美元。根据收购提案，交易将以 1:27 的比例互换 SNX 和 DRV 代币。

该提案（SIP-415）将于下周提交两个项目社区投票。若获批，此次收购将整合 Derive 的前端和实物资产（RWA）专业知识与 Synthetix 的衍生品基础设施。值得注意的是，Derive 原名为 Lyra，于 2021 年从 Synthetix 生态系统分拆。

为完成此次收购，基于以太坊的 Synthetix 将发行最多 2930 万枚 SNX 代币，设有三个月锁定期，随后九个月线性解锁。

 

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据官方公告，币安Alpha将于2025年05月15日14:00（东八区时间）上线和开放NEXPACE (NXPC) 的交易。此外，币安合约平台将于2025年05月15日14:30（东八区时间）上线NXPCUSDT永续合约，最高杠杆可达50倍。

所有符合资格的币安用户将获得币安独家代币空投。符合资格的用户需要于2025年05月15日14:00（东八区时间）至2025年05月16日13:59（东八区时间）期间，使用币安Alpha积分通过币安Alpha活动页面领取空投。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据 CoinGecko 数据，加密货币总市值回升突破 3.5 万亿美元，现报 3.505 万亿美元，24 小时涨幅 1.3%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 14 日，据经济通通讯社报道，老虎证券（香港）正式推出加密货币提存币服务，用户可通过其平台进行虚拟资产的存入、交易及提取业务。该平台现已获得香港证监会虚拟资产交易服务牌照，支持包括比特币（BTC）、以太坊（ETH）在内的主流加密货币交易。

同时，老虎证券推出首存奖励活动。自 2025 年 5 月 14 日 12 时起，用户首次向 Tiger Trade 账户存入不少于 0.01 BTC 或 0.5 ETH，并在 60 天内保持相应数量的净资产，即可获得价值 200 港元的 Coinbase（US.COIN）股票奖励。

 

作者：Bitrace & 曼昆

香港作为世界知名的自由港与国际金融中心，早在官方优惠政策出台数年前，当地就已经涌现出繁荣的加密经济生态，其中，以线下门店、网络群组等形式开展业务的虚拟资产场外交易服务商（VAOTC）尤为特色，与当地原生及海外虚拟资产交易服务商（VATP）一同为香港虚拟资产投资者提供代币兑换与出入金服务。

但基于区块链技术的虚拟资产由于其高度匿名与无国界特性，导致各类与犯罪活动相关的加密货币——尤其是稳定币，能够无障碍流入香港加密生态，对当地经营者与普通投资者的业务地址造成资金污染，带来法律与合规风险。

本文旨在以发生在近期的内地大学生赴港洗钱事件为分析起点，探究东南亚欺诈产业在此事件中对香港加密经济的损害方式，并披露相关数据。

事件描述

2025年 3 月 26 日，某内地大学生在某闲置二手物品交易平台上接到兼职，被要求赴港通过当地找换店代购一定数量的泰达币（USDT）并转给指定的区块链地址。跑腿流程系使用个人银行卡收取人民币，并于当地法币兑换店换得港币现钞后，来到指定的加密货币找换店购买 USDT 并让店家直接转给指定钱包。

该生通过此方式购买价值数万元人民币的 USDT 后，其银行卡与微信支付遭内地执法部门冻结，并被告知所收取资金系上游欺诈事件中受害人所转出。

事后经 Bitrace 与曼昆律所调查得知，这是一起典型的“卡接回 U”式洗钱手法，与东南亚地区的有组织犯罪网络密切相关。

链上分析

对指定的收 U 地址 TTb8Fk 进行资金分析发现，该生从指定找换店处购买了 2396 枚 USDT，这笔资金在随后流入了担保平台商家地址 TKN5Vg，后者长期与汇旺担保（HuioneGuarantee）、新币担保（NewcoinGuarantee）两家东南亚存在业务关联。

这两家担保平台长期为东南亚地区有组织犯罪产业提供服务，包括非法网络博彩、黑灰产、洗钱、欺诈等，而在此事件中，则承担了帮助处理上游欺诈资金的作用。

表明这是一起东南亚欺诈团体利用香港加密货币找换店进行资金清洗的恶性事件。

其模式为常见的“卡接回U（Crypto-based money laundering）”手法，意为洗钱人员从欺诈受害者处收取法币赃款后，迅速去场外交易市场将其兑换为 USDT，再转回给欺诈人员的区块链地址，并从中获取佣金。由于购买 USDT 需要较多的银行卡与实名信息，洗钱人员会提前招募大量兼职人员组成“洗钱车队（Crypto Laundering Syndicate）”，这些兼职人员则被称为“卡农”或者“车手”。

本次事件中，内地生在不知情的情况下成为洗钱车手，与香港 VAOTC 一起帮助洗钱人员完成了资金的转换。所获取的 USDT 首先进入车队地址，车队在扣除佣金后（经计算返佣比例为 33%）再将资金转给担保商家，并最终通过担保平台进行资金结算。

犯罪产业化

Bitrace 进一步对洗钱车队的返佣地址 TGeZzC 进行了拓展，发现这起洗钱事件并非孤例，而是一个高度产业化的大型洗钱团伙的冰山一角。

追溯返佣地址的资金来源，可以找到 7 个其他一级回 U 地址（左三），这批地址与 TTb8Fk 位于同一层级，均从香港找换店（左一左二， HKVAOTC）处收取不等金额的 USDT，其中 33%转入返佣地址（标红），67%转入二级回 U 地址（右二）后各自通过担保平台倾销，整个过程具备非常清晰的分工特征。

分析显示这批地址最早从 2024 年开始活跃，最初的资金来源与香港无关，而是大量东南亚黑灰产风险地址，这更加表明该案背后是一个与东南亚有组织犯罪网络息息相关的团伙。

在不到三个月时间里，仅这一个洗钱车队就已经在香港通过同样的手法非法清洗了超过 31 万美金，考虑到本案中仍有其他地址未被拓展，或者其他团伙地址未被察觉，这类非法利用HKVAOTC的产业化洗钱活动的实际规模可能更为巨大。

黎明前夕的香港 VAOTC 产业

上海曼昆律师事务所邵诗巍律师表示，在全球范围来看，当下各国及地区针对 OTC 商的监管框架尚未达到完全统一的程度。不过，像香港、欧盟、美国这些 OTC 主要运营所在地，都已经开始着手制定相关的法案以及牌照管理规定。

以香港为例，金融服务及库务局（FSTB）在 2024 年 2 月发布了有关虚拟资产场外交易（OTC）服务的立法咨询文件。文件中提出了一个重要的建议，即借助《反洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（AMLO）来引入 OTC 商的牌照制度 。按照这一提案，香港方面计划通过《反洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（AMLO）建立 OTC 商的牌照管理体系，其核心目的在于确保这些公司能够满足反洗钱（AML）以及客户身份验证（KYC）等合规方面的要求 。

这意味着，所有开展虚拟资产场外交易服务的公司，包括场外交易商，都必须向香港海关（CCE）申请相应的牌照，并严格遵守相关法律规定。但截至目前，该立法仍处于咨询阶段，具体实施细则和生效时间仍有待政府正式公布。

产业经营者需积极应对监管

当下的 VAOTC 已经成为加密货币市场不可或缺的一部分，在市场稳定和行业发展当中发挥着极其关键的作用。随着香港即将出台 OTC 合规政策，产业内的经营者务必要以更加积极主动的态度去迎合监管的要求。

产业内的经营者不仅需要严格遵守即将实施的牌照制度，还要建立并完善内部的合规体系，确保所有的交易活动都能满足反洗钱（AML）以及客户身份验证（KYC）方面的合规要求。

同时，经营者应当进一步加强与监管机构之间的沟通交流，积极主动地去了解最新的政策动态，并且积极参与到行业自律组织当中，为推动整个行业的规范化发展贡献自己的力量。

在这个过程中，产业经营者特别需要重视拒绝与任何涉及非法活动的加密资金发生关联。通过实施严格的客户尽职调查以及交易监控等措施，识别并且抵制那些存在可疑迹象的资金流动，避免为非法活动提供任何便利。

这不仅有助于维护企业自身的良好声誉，同时也是企业履行社会责任的重要体现。

总体而言，香港即将出台的 OTC 合规政策对于虚拟资产场外交易行业来说，是一个实现规范化发展的重要契机。产业内的经营者应当牢牢抓住这个机会，积极主动地去适应监管环境的变化，不断提升自身的合规水平，从而增强自身的竞争力。只有这样，才能在香港这个加密经济繁荣的市场当中立于不败之地，实现长期稳定的发展。