WeTrying | 币圈快讯早知道
WeTrying | 币圈快讯早知道
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据Decrypt报道，在与SEC达成和解并支付150万美元罚款后，交易平台eToro周三宣布向美国用户重新提供12种加密货币，包括Cardano、Dogecoin、XRP和Shiba Inu等。此前，该平台在美国仅提供比特币、以太坊和比特币现金三种加密资产。
eToro美国区负责人Andrew McCormick表示：”我们进行了大量尽职调查和研究，认为现在是推出这12种加密货币的最佳时机，尤其是在几周前我们IPO之后。”
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据火币HTX公告显示，火币HTX将于5月28日20:00 (GMT+8) 开放SOPH的充币服务。SOPH/USDT现货交易将于5月28日21:00 (GMT+8)开放。SOPH的提币服务将于5月29日21:00 (GMT+8) 开放。
据悉，Sophon（SOPH） 是一个以娱乐为核心的区块链平台的原生加密货币，旨在彻底革新用户与数字活动的互动方式与收益模式。平台采用 ZK Stack 技术，打造传统消费级应用与 Web3 能力之间的无缝桥梁。Sophon 为游戏、社交媒体、AI、预测市场等多种娱乐应用提供区块链赋能的升级体验，而用户无需面对传统加密世界的复杂操作。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据官方页面显示，Binance Alpha 上线 Sophon (SOPH) 。
撰文：momo，ChainCatcher
Hyperliquid 遭遇信任危机后，Perp DEX 的战争再次打响了。
一些 CEX 也开始在明牌扶持自家生态的 Perp DEX。近期，CZ 就多次在推特上和 Aster 互动。
BNB Chain 链上一直缺代表性的 DEX，在 Perp DEX 混战之际，CZ 顺势下场「奶」自己的「亲儿子」也是用意明显。Aster 是 YZi Labs（原 Binance Labs）独家投资和孵化项目，也是 BNB 链上龙头 Perp DEX。
Aster 的前身是多资产流动性协议 Astherus 和老牌衍生品交易所 APX Finance 。Astherus 和 APX Finance 这两个项目不仅都获得了 YZi Labs 的投资。Astherus 还曾是 YZi Labs 第七季孵化项目。去年 12 月，Astherus 与 APX Finance 宣布进行战略合并，并于近期将平台品牌名更名为 Aster。
在 Perp DEX 热潮下，背靠币安这颗大树，Aster 近日也发力明显。伴随着品牌更名，Aster 整个产品定位和产品页面进行了大更新，并重启交易积分计划等激励计划，吸引用户参与使用。
近日，Aster 的 Perp DEX 排名一度攀升至第二，紧跟 Hperliquid 其后。
随着新老玩家涌入，Perp DEX 赛道越来越热闹了，链上衍生品市场格局预计将被重塑。
Aster 的前身 Astherus 和 APX Finance 最早都是 BNB Chain 上的明星项目。今年 CZ 在尝试链上 DEX 期间，就多次使用和点名这两个项目。
比如 CZ 发推提到使用了 Astherus 的 DEX，今年 3 月，链上分析师 Ai 姨还监测到，CZ 在 APX Finance 使用 BNB 做多 mubarak。
Astherus 去年才成立，可以说是 BNB Chain 上的一匹黑马，去年 7 月入选了 YZi Labs 的第七季孵化计划，11 月又拿到了 YZi Labs 的独家投资。Astherus 上线仅半年 TVL 超 1.6 亿美元，目前则达到了 3 亿美元，增长很快。
Astherus 定位于一个多资产流动性中心，致力最大程度提高加密资产的实际收益。它推出了多个创新产品，如多元策略收益产品 AstherusEarn 和永续合约 DEX AstherusEX。
在 AstherusEarn 上，用户可以质押 BTC、BNB 等主流资产赚取收益，还可以将获得 LST 资产在质押或用于衍生品交易赚取其它 DeFi 收益。
通过与 CeFi 机构合作，Astherus 利用 AI 主动收益策略池从加密市场和传统金融领域获得收入，为用户带来可观的真实收益。
AstherusEX 则不仅支持 BTC 等主流资产的衍生品交易，还支持 LST（流动性质押代币）和 LRT（流动性收益代币）等资产的质押和交易。
此外，Astherus 的收益稳定币 USDF 也为用户开启了 DeFi 第二收益曲线。
而 APX Finance 更为老牌，曾是 BNB Chain 上最大的去中心化衍生品协议。它的业务主要是提供基于流动性提供者（LP）的链上永续合约交易，支持 BNB Chain、Arbitrum、opBNB 和 Base 多链网络。APX Finance 的特点是，可以为用户提供高达 1001 倍的杠杆、零滑点和较低的费用。
除了获得 YZi Labs，APX Finance 与 Binance Web3 Wallet 也多次合作。
基于对去中心化衍生品市场的看好，Astherus 和 APX Finance 宣布合并成为 Aster 后，业务重心也大调整，转向了 Perp DEX。
从最新的官网来看，Aster 整个 UI/UX 进行了大更新。Aster 定位于多链的、高流动性的且安全的去中心化的永续合约。
Aster 已部署在 BNB Chain、Arbitrum、Solana、Ehereum 等多家主流公链上。
而从功能上来看，用于永续合约交易的「Trade」功能为首推。此外，Aster 还是保留了质押多元收益产品「Earn」和收益性稳定币 USDF。
在合约上，Aster 引入 Simple 与 Pro 两种交易模式：
Simple 模式适合新手，简单易上手。该模式依托 ALP 资金池保障流动性，支持主流资产及热门 Meme 币的超 40 个交易对；最高 1001x 杠杆可实现零滑点开仓、免开仓费。同时，Simple 模式中推出了更简易的猜涨跌产品「dumb」，进一步降低了交易门槛。
Pro 模式则面向进阶的交易者。它采用订单簿机制，支持网格交易等更多专业的交易功能。用户可在 BNB Chain、Arbitrum 等多条链上享受深度流动性与超低手续费（maker 0.01% / taker 0.035%）。该模式不仅提供了低成本且快速的交易体验，并确保用户资金自主管理与无需 KYC。
双模式设计既保留了去中心化交易的自主性优势，又通过差异化功能设置，为各类用户提供了更精准的交易体验。
Aster 表示，其目标是打造一个兼具深度流动性、低手续费与丝滑交易体验的专业合约平台，挑战甚至超越 Hyperliquid 的地位。
Hyperliquid 作为这轮周期的黑马，虽然遭遇了信任危机，但仍然具备不可轻视的实力。Aster 想要赶超 Hyperliquid ，有可能吗？
先从 Perp DEX 整个赛道的空间潜力看，在这轮周期中，Hyperliquid 的确为 Perp DEX 赛道带来了更多市场关注，但 Perp DEX 的整体升温，也源自市场的需求。
相比于中心化交易所，Perp DEX 有更好的上币效应。此外随着 Layer2 和多链生态的发展，Perp DEX 在交易速度和用户体验上有了显著提升。
CoinGecko 报告显示，2024 年十大去中心化永续合约交易所的总交易量达到了 1.5 万亿美元，是 2023 年总量的两倍以上。
不过，尽管去中心化永续合约升温明显，但仍处在发展早期。2024 年十大去中心化永续合约交易所的总交易量，仅为十大中心化永续合约交易所的总交易量的 2%，这意味着 Perp DEX 渗透率还较低，有庞大的增长空间。
去中心化衍生品市场格局未定，新老玩家们还需要从产品性能、体验、社区等多个维度创新和优化来获取用户心智。
从产品层面来看，Aster 又有何优势？
一是全网最低手续费。Aster 的 Taker 费率仅为 0.03%，Maker 费率低至 0.01%，低于 Hyperliquid 调整后的 0.045%Taker 费率（2025 年 4 月 30 日起）。此外，Aster 推出 VIP 等级机制，交易量越大，手续费越低，为高频和大额交易者提供显著的成本优势。低费率成为吸引用户的关键竞争力，尤其在高频交易场景下，成本节约尤为明显。
二是深度流动性。Aster 与币安等顶级中心化交易所的做市商合作，构建了强大的流动性池，其买卖价差已接近币安水平。
三是产品多元化。Aster 的 Simple 和 Pro 模式覆盖新手与专业交易者，满足了不同用户的多元需求。
此外，Aster 的 Perp DEX 一开始就拥有流动性和用户基础。Aster 合并前的收益型产品积累了近 3.5 亿美元的流动性。
近日，Aster 的 Perp DEX 也有爆发之势。据 Defillama 数据，Aster 排名基本稳定在前五，一度攀升至第二名，紧跟 Hyperliquid 其后。据 Dune 面板统计，Aster 总交易量即将突破 4000 亿美元，总用户数约 75 万，每日交易用户近 1.2 万，其平台的交易活跃度在持续攀升。
而从长期来看，Aster 也在拓展生态产品、产品体验等层面应对竞争。从路线图上来看，它即将推出专用的 Layer1，区块链浏览器、手机 app 等提升用户体验和去中心化程度，吸引更多合约用户。
在生态层面，Aster 预计会享受到 BNB Chain 生态扶持红利。Hyperliquid 的崛起后，各家公链尤其是 CEX 公链都也会扶持其自家生态的 DEX 来抗衡。
Solana 生态有 Raydium、Jupiter 等多个现象级 DEX，而 BNB Chain 似乎缺少一个类似量级的选手。Perp DEX 升温后，BNB Chain 扶持自家投资的 Aster，也是顺理成章。
Perp DEX 热潮下，Aster 作为 YZi Labs 投资的代表选手，也是撸毛党们近期参与的热门项目。
Aster 最近重启的交易积分计划，或预示着 TGE 在即。
从官方文档来看，用户激励机制目前处于 Stage 1：Spectra 阶段。其积分体系分为 Au 积分和 Rh 积分两类，积分可作为未来获得 AST 空投的分配凭证。
获取 Au 积分上，用户通过铸造并持有 Aster Earn 相关资产（如 ALP、USDF、LP Token）获得。
而获取 Rh 积分，用户主要是通过使用 Aster Pro 模式交易永续合约获得：
1、通过在 Pro 模式交易获得 Rh 积分，可用于兑换未来的 $AST 空投奖励，为活跃的平台支持者和交易者提供持续激励。
2、用户邀请好友并组建战队，可共同享受最高 1.2 倍 Rh Points 加成。
3、平台最近每 2 周都有推出 5 万美金的交易活动奖励用户，在积分的基础上，额外给交易的奖金。
对于早期参与者，Aster 也通过调整交易费率和返佣计划等给予支持。如 Aster 近期推出的 VIP 等级计划，用户交易量越大，预计费率越低；而即将推出的邀请返佣阶梯计划，同样是被推荐人交易量越大，推荐人返佣比例越高。
总的来说，Aster 作为 Binance 生态的一部分，具有强大的生态支持和较低的手续费等优势，有望在去中心化永续合约市场中占据一席之地。然而，要取代 Hyperliquid，Aster 需要在品牌认知度、技术成熟度和市场接受度等方面持续发力。
随着 Perp DEX 市场的不断升温，竞争将愈发激烈，Aster 和 Hyperliquid 的竞争也将推动整个行业的发展。
撰文：White55，火星财经
2025 年 5 月 20 日，东京债券交易大厅的电子屏闪烁着一组刺眼的红色数字——日本 40 年期国债收益率突破 3.5%，创下历史新高。这一数字在七年前仅为 0.25%，两年前也才 1.3%，如今却如火箭般蹿升。
几乎同一时间，全球加密货币交易所的比特币价格突破 112,000 美元，创下历史纪录。
传统金融体系中最安全的避险资产与最具争议的新型资产，在这一刻形成了戏剧性的镜像关系：国债收益率飙升揭示主权信用根基动摇，而比特币的暴涨则彰显了其作为对冲工具的价值认同。
日本国债市场正上演一场史诗级信任危机。2025 年 5 月，日本 40 年期国债收益率突破 3.5% 历史高位，30 年期国债收益率也飙升至 2004 年以来最高水平。债券收益率与价格呈反比，收益率飙升意味着债券价格暴跌，投资者正用脚投票抛弃这个曾被视为全球最安全的债务市场。
日本债务问题的核心在于其债务规模与偿债能力的根本性失衡。日本债务与 GDP 之比已超过 250%，远超德国的 62%，却维持着相近的债券收益率水平。
图 1：日本 30 年期伦敦证券交易所政府债券收益率。
这种畸形的市场定价源于日本央行数十年的超宽松货币政策压制。随着日本通胀持续升温，央行被迫放弃收益率曲线控制政策，长期被压抑的市场力量如火山般喷发。
债券拍卖数据揭示了危机的严重性。2025 年 5 月的国债拍卖遭遇需求断崖式下跌，推动收益率进一步攀升 9。疲弱的拍卖结果与经济放缓形成恶性循环：经济不振迫使政府扩大发债，债券供给增加压低价格推高收益率，而收益率上升又加重政府偿债负担，进一步拖累经济。
日本国债市场的动荡迅速蔓延全球金融市场。2025 年 5 月 25 日，比特币价格在收益率飙升后下跌 1.2% 至 67，500 美元，标普 500 期货下跌 0.7%，科技股为主的纳斯达克指数下跌 0.9%。
传统避险资产黄金则逆势上涨，稳定币代币 PAXG 价格上涨 0.5%。全球资本正重新评估风险，一场由日本引爆的主权债务信任危机已拉开序幕。
当传统避险资产自身陷入危机时，比特币的抗风险叙事正在被重新定义。从「数字黄金」到「主权风险对冲工具」，比特币的角色进化反映了传统金融体系深层裂痕的扩大。
Bitwise 欧洲研究主管 André Dragosch 一针见血地指出：「比特币是一种不可篡改的资产。它没有交易对手风险。它可以对冲主权风险和主权违约的风险。」这一表述精准概括了比特币在新金融环境中的核心价值主张。
主权风险对冲的逻辑链条清晰可见：当日本等国的债务可持续性受质疑 → 国债收益率飙升 → 政府偿债能力进一步恶化 → 形成「财政债务恶性循环」 → 投资者寻求与主权信用脱钩的储备资产。
在这一背景下，比特币的独特属性——供应量固定 2100 万枚、去中心化网络、无发行主体——恰好填补了传统国债崩塌留下的避险空白。
市场数据验证了这一逻辑转变。2025 年 1 月，比特币现货 ETF 单月流入量达 49.4 亿美元，创下历史纪录。4 月 22 日，美国比特币现货 ETF 单日流入 9.12 亿美元，相当于 2025 年日均水平的 500 倍以上。
图 2：BTC/USD 近期走势图。
机构资金正以前所未有的速度涌入比特币市场，BlackRock 的 IBIT 一只 ETF 就持有 582，870 枚比特币，超过所有其他竞争对手。
国家层面也在行动。捷克国家银行行长 Aleš Michl 宣布计划将储备多元化至比特币。特朗普政府则提出建立「战略比特币储备」的构想，若该计划落地，比特币将从投资工具转变为国家战略资产。
比特币正经历从边缘投机资产到主流避险工具的质变。
比特币突破历史高点的背后，是全球宏观经济格局的深刻重构。三大引擎共同推动比特币价值重估：
美联储货币政策与通胀拉锯战主导市场情绪。尽管美联储 2024 年已累计降息 100 基点，但 2025 年初因通胀反弹而暂停降息 1。特朗普政府对进口商品加征 25% 关税的政策进一步推高通胀预期，削弱美元购买力。
在高通胀与高利率的双重夹击下，比特币作为抗通胀资产的吸引力显著提升。
Bitunix 研究院分析指出：「在全球经济不稳定的背景下，市场对抗通膨资产（如比特币）的需求或将增加，比特币作为『数字黄金』的定位将更加巩固」。
地缘政治风险与政策转向成为关键变量。2025 年 2 月，特朗普对多国进口商品加征关税引发全球市场震荡，比特币当月暴跌 17.5%。但戏剧性的是，特朗普政府的亲加密政策预期又为比特币注入新动力。
白宫考虑将比特币纳入战略储备的计划若实现，将重塑比特币在全球金融体系中的定位。政策风向的转变使比特币同时受益于避险需求与制度接纳的双重利好。
技术采用与链上活动提供基本面支撑。2025 年比特币生态迎来重大升级：Layer2 解决方案交易速度提升，交易成本降低，Web3 应用用户量突破 5000 万。
Glassnode 链上数据显示，2025 年 5 月比特币链上交易量同比增长 30%，持有超 1，000 BTC 的地址数量增加 15%。技术演进与采用率提升为比特币的价值存储叙事增添了实用主义支撑。
比特币现货 ETF 的获批上市彻底改写了市场结构，为传统资本进入加密货币领域铺设了高速公路。2025 年 1 月，比特币现货 ETF 单月流入量达 49.4 亿美元，较去年同期增长 226.67%。
截至 2025 年 4 月，美国 11 只现货比特币 ETF 持有 110 万枚比特币，占流通供应量的 5.5%，成为市场最重要的边际买家。
图 3：美国现货 ETF 净流量图。
ETF 流量数据已成为比特币价格的先行指标。2025 年 4 月 22 日，比特币 ETF 单日流入 9.12 亿美元，推动 BTC/USD 创六周新高。
彭博分析师 Eric Balchunas 形容当日比特币 ETF 进入「吃豆人模式」，11 只 ETF 中多数产品资金流入增长，打破 BlackRock 旗下 IBIT 独占鳌头的局面。
资产管理公司 Bitwise 欧洲研究主管 Andre Dragosh 指出：「自 2024 年 1 月以来，ETF 已成为比特币的『边际买家』，实际上能决定比特币现货交易所呈现净买入还是净卖出状态」。
这一结构性变化极大增强了比特币的价格稳定性。
机构持仓分布呈现集中化趋势。截至 2025 年初，BlackRock 的 IBIT 持有 582，870 枚比特币，富达 FBTC 持有 205，510 枚，ARK 21Shares 比特币 ETF 持有约 10 万枚。
三大 ETF 机构合计持有量接近 90 万枚比特币，占 ETF 总持有量的 80% 以上。这种高度集中的持仓结构赋予头部机构巨大的市场影响力，也带来了单一大户行为引发市场波动的风险。
链上数据显示，2025 年 5 月比特币从交易所流出到冷钱包的数量增加 10%，表明投资者在不确定性中选择长期持有策略。持有超过 1，000 BTC 的地址活动减少 15%，反映机构在收益率波动期的谨慎态度。这些行为变化正在重塑比特币的市场流动性结构。
国家战略储备库中存放的不再仅是黄金和美元，还有一串加密密钥——捷克央行宣布将比特币纳入储备，特朗普政府考虑建立「战略比特币储备」，贝莱德的比特币 ETF 持有量已超过 55 万枚。
华尔街日报最新调查显示，超过 60% 的机构投资者已将比特币视为「新型国债」，用于对冲主权信用风险。当日本 40 年期国债收益率突破 3.5% 时，全球资本没有涌向传统避险港湾，而是选择了代码为 BTC 的新型资产。
全球金融体系的底层逻辑正在改写，比特币作为对冲主权风险工具的认可度提升，不仅是加密货币的胜利，更是对传统金融体系的一次重大信任投票。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据金十数据报道，摩大通美国国债客户调查显示，截至5月27日当周，空头占比上升2个百分点，多头下降2个百分点，中性占比保持不变。所有客户调查显示，空头占比创2月10日以来新高，净多头创2月3日以来最低。
撰文：Adrian Zmudzinski
编译：Tim，PANews
根据渣打银行近期发布的一份报告，Layer1 区块链 Solana 可能正在演变成一个仅专注于生成和交易 Meme 币的「单一功能平台」。
根据 5 月 27 日的研究报告，Solana 在高交易量、低交易成本的公链领域占据主导地位，这得益于其快速且低成本的交易确认的设计架构，而这种技术优势带来了一个意料之外的后果：到目前为止，这主要集中在 Meme 币交易上，这种交易占据了 Solana 上的大部分活动（以「GDP」，即应用收入来衡量）。
渣打银行表示，Meme 币热潮对 Solana 的扩展性构成了一次压力测试，但这类资产的波动性和投机属性也带来弊端。随着 Meme 币交易量的下降，该行警告称 Solana 可能难以维持发展势头。
该报告指出，基于 Solana 的 Meme 币狂热已过巅峰期，且使用量下降与交易「廉价」并非理想组合。这家银行建议 Solana 应当向其他需要大量低成本快速交易处理的领域扩展，比如建议其开拓需要高效处理海量交易的金融结算、去中心化云计算或实时数据交换等新兴领域，这些领域与其区块链的高吞吐量特性高度契合。
Solana 去中心化交易所交易量。来源：渣打银行
根据该报告，这些领域可能包括高吞吐量金融应用和社交媒体等传统消费者应用。不过，该行指出，此类应用的规模化拓展可能需要数年时间，而这对 Solana 而言将产生严重后果，若进展不及预期，其市场竞争力、开发者生态及平台信誉或将遭受重创，估值也可能面临显著回调压力。
「因此，我们预计在未来两到三年内，Solana 的表现将逊于以太坊，之后才会迎头赶上，至少在实际价值层面是如此。」
渣打银行的加密货币目标价格。消息来源：Standard Chartered
Solana 长期以来一直以快速、低成本且支持智能合约的 L1 公链自居，与以太坊展开直接竞争。然而，这一优势或许正在逐渐减弱。
Solana 和 Arbitrum 的平均交易费用。来源：渣打银行
自 2024 年 3 月 Dencun 网络升级以来，以太坊第二层平台在平均交易成本方面已赶超 Solana。这一转变对 Solana 作为「最廉价的高吞吐量区块链」的价值主张构成压力。渣打银行指出，以太坊通过模块化设计将数据可用性、执行和共识进行分层处理，在保持去中心化的同时实现了更高效的扩展：「模块化方案使以太坊能够在低成本下扩展交易处理（Dencun 升级之后），同时保持高度去中心化的主网安全优势。」
撰文：Daii
不是你不够聪明，也不是你信息不够灵通，而是我们都太习惯于用昨天的眼光去看今天的世界。
2011 年，当诺奖经济学家克鲁格曼提醒大家「至少目前来说，买比特币是笔好投资」时，价格才 7 美元。到了 2013 年，知乎用户 @Busch 又转述了这一观点，超过一万人点赞。可惜，我们还是没动手。
今天翻出自己 2020 年的旧文，突然发现，错过比特币的真正原因是，我们总用「理性」伪装恐惧，用「傲慢」遮盖未知。
这篇已有 3.4 万阅读、400 人点赞的文章，也许能成为我们的一面镜子，提醒我们：下一次「比特币级」的机会来临时，我们应该少一点自我设限，多一点勇气。
也许过去无法改变，但未来仍握在我们手里。读完之后，别忘了转给和我们一样还在观望的朋友。
已经想不起来，我是什么时候知道比特币的了，反正比较晚。肯定比 2009 年 6 月就知道比特币的吴刚晚很多。那时，好像还年少轻狂，周围的一切还欣欣向荣。第一次开始比特币交易是 2017 年 11 月 9 日，价格在 7250 美元，1 个多月后的 12 月 17 日，比特币到达历史高点 19000 多美元，比我当时买时涨了两倍多。你肯定为我感到惋惜，怎么不多买一点呢？其实，现在看来那时买比特币并不是最佳时机，就像现在买也不是最佳时机一样。理由，请看上一篇《小心！别上当！比特币从来没有牛市！》。
我的第一次交易截图
我现在更后悔的是，我怎么就没有能够再早一点买比特币呢？这不是痴人说梦，还真有这个可能，因为早在 2011 年 9 月 11 日，就有一个获得诺贝尔奖的经济学家，推荐大家买比特币。当时，比特币价格最高也只有 7.025 美元。
他，就是那个推荐买比特币的经济学家，保罗·克鲁格曼（Paul Krugman），2008 年诺贝尔经济学奖获得者，纽约时报专栏作家。他是因为「国际贸易」和「经济活动地理分布」方面的研究，而获得诺贝尔奖。克鲁格曼是全球化的倡导者，他的国际贸易的理论，现在正受到现实的挑战。这个，以后有机会再讲。
2008 年，克鲁格曼
接下来，我们再来看一下他那一篇推荐购买比特币的文章。这是，克鲁格曼最早的关于比特币的文章，题目叫《黄金网络镣铐》（Golden Cyberfetters），是一篇博客，发表时间是 2011 年 9 月 7 日。你不能嫌烦，这个时间会在本文反复出现，我是想告诉你，机遇其实就是时间。
2011 年 9 月 7 日，克鲁格曼第一篇关于比特币的文章《黄金网络镣铐》
《黄金网络镣铐》（Golden Cyperfetters），刚看到这个名字的时候，你是不是也一头雾水。不能怪你，这是克鲁格曼生造（coin）的名词，原来的是 Golden fetters——黄金镣铐，是用来批判 1919 年~1939 年间的金本位的。经济学界有很多人认为，是黄金本位造成了 19 世纪 30 年代的的经济大萧条。你在教科书里看到的把「牛奶往下水道倒」就是那个时候，总体比较复杂，你只需记住金本位导致了大萧条，这很糟糕就够了。在这里，比特币被比喻成了网络黄金。因为比特币也是限量发行的，只有 2100 万枚，暗示比特币也同样会造成通货紧缩和经济大萧条。原因很简单，因为比特币限量发行，将会鼓励囤积。比特币是一种新的、网络时代的金本位，最终将导致「囤积、通货紧缩和大萧条」。
So to the extent that the experiment tells us anything about monetary regimes, it reinforces the case against anything like a new gold standard – because it shows just how vulnerable such a standard would be to money-hoarding, deflation, and depression.
不过，理论与实践，被克鲁格曼分开了。虽然，他不看好比特币的未来，但是也没有落井下石。他只是承认了比特币的剧烈波动，并且认为「到目前为止，买比特币是个好投资」。
So how『s it going? The dollar value of that cybercurrency has fluctuated sharply, but overall it has soared. So buying into Bitcoin has, at least so far, been a good investment.
题外话，在那篇博客中，克鲁格曼还讲了另一个道理：我们要的货币体系，不能让只是持有这个货币就变富，而是这个货币体系要能够促进交易，使得整个经济变富。他认为「比特币」是只要持有就能变富的货币，这不合天理。那么，这是真的吗？这与本文无关，但是有意思，改天我们专门讲。
What we want from a monetary system isn』t to make people holding money rich; we want it to facilitate transactions and make the economy as a whole rich.
言归正传。你可能会说，等等，这个机会你肯定抓不住，因为你的英文不好。没有关系，我们有知乎。2013 年 11 月 22 日，诺贝尔奖获得者克鲁格曼推荐比特币的消息 @Busch 第一次带到了中文世界，以知乎问答的形式。怎么样，我们知乎，就是牛。而且， @Busch 还专门为大家讲了一个故事。更了不得的是，这个回答居然收获了 1.2 万个赞。
获得 1.2 万赞同的关于比特币的解答
这就是那个知乎问答。问题是：经济学界如何看待比特币？回答者 @Busch ，至今已经收获了 12805 个赞同。1.2 万点赞，真的很厉害。
获得 1.2 万赞，里面的故事功不可没。我们也应该暂时收起自己的功利心，先去认真欣赏一下这个好故事。
故事，是真实的，是关于「国会山保姆合作社」的。起因，是一群在国会上班的年轻父母，为了解决自己社交的时候，孩子没有人带的问题。所以，他们才成立了这个互助组织。加入的时候，每个人领到 20 小时保姆券，每张券对应一定时间的照看孩子的服务。提供服务的父母可以得到保姆券，以后在别人帮自己带孩子的时候，再把券给别人。当然，里面还有更多的管理细节，总之，很多的问题都他们考虑到了。
2000 年的国会山保姆合作社
保姆合作社发行的半小时保姆券
但是，现实很骨感，最后还是出问题了，运行不久，合作社就处于崩溃的边缘。因为，人们不愿意花券请别人带孩子，而是愿意多挣券以备自己不时之需。
@Busch 认为，衰退是因为产出不足造成的，而原因就是保姆券的数量不够。
如果把这个托儿合作看做一个经济体，保姆服务看做她的产出（GDP），这就是对衰退的经典定义。而衰退的原因就是出在经济体内的通货紧缩，即保姆券的数量不够。
@Busch 借这个故事，首先批评的是比特币的防通胀特性。因为它，将会产生大量的囤积行为，最终导致通货紧缩，从而导致经济大萧条。这也是克老的那篇《Golden Cyperfetters》所要表达的核心思想。你应该知道了，限量 2100 万，是比特币最容易被攻击的点，也是最早被攻击的点。
如果她真像某些狂热的投机者鼓吹的那样，成为「未来的货币」，「全球的货币」， 全球经济的下场就和国会山托儿所一样。
事实上，结论正好相反。衰退的原因并不是保姆券的数量不够，不是产出不足，而是需求不足造成的，关于这一点，已经有经济学家用论文清晰表述过了。@Busch 将保姆券数量的确定性，与比特币总量的有限性进行类比，让人们可以轻松理解复杂的经济学道理。结论也很简单，如果比特币成为国际货币，下场将与保姆券一样，导致通货紧缩，出现保姆合作社难以维继，也就是经济大萧条。确实，解答很简洁，很生动，也很形象，收获 1.2 万赞是应该的。
但是，这个故事被误用了。关于 @Busch 解答的不足，与本文无关，我们改天专门讲，你可以到微信公众号里面去找找看。
重点来了，现在我们来讲你最关心的。千万不要以为，@Busch 是想通过问答，让大家放弃购买比特币。真实的情况完全相反，他特地全段落引用了在克鲁格曼在那篇文章里的话「至少目前来说，买入比特币还是一笔好的投资」，而且还加粗了，以提醒大家。
知乎问答 1.2 万赞的解答中关于克鲁格曼推荐买比特币的截图
好了，请注意，这里有两个时间点，代表了你可能买比特币的机遇。一个是克鲁格曼文章发表的时间，2011 年 9 月 7 日；另一个是 @Busch 在知乎问答里面引用他的文章的时间，2013 年 11 月 22 日左右。
一个获得诺贝尔奖的经济学家推荐人买比特币，是非常稀有的信号。但是，即使你有机会，看到了这样的信号，你还是不会买，这又是为什么呢？这就是本文想要告诉你的。下面我们一个一个来分析。
如果你很幸运，在 2011 年 9 月 7 日就看到了克鲁格曼的推荐买比特币的内容。你也不一定会买。看一下当时的价格走势，你就清楚了。那时比特币的价格是 7.025 美元，刚从 1 个月前的历史最高点 29 美元跌下来。注意，下图之所以没有呈现出断崖式下跌，因为是对数尺度，一种让你关注趋势的尺度。想要了解关于对数尺度，也请看一下前面这一篇《小心！别上当！比特币从来没有牛市！》，不要怪我反复推荐这一篇，因为现在是很多人认为的牛市，我不想让我的读者上当。
2011 年 9 月前比特币价格走势（对数尺度）
看下面这张平常尺度的价格走势图，你更不会买。下降陡峭的程度要远远超过上面对数尺度的。更直观，更怕人，这属于典型的「熊市」。俗话说，熊市不言底。你决定还是再等等。果然，不出你所料，价格继续往下跌。到了 2011 年 11 月 11 日，比特币只有 2.1 美元了，这时候，你会更相信克鲁格曼比特币不会成功的预言。你会感到自己很幸运，幸亏当时没有听他的话，否则赔大了。
不过，这在今天看来，你其实是错过了一次机遇。
2011 年 9 月~2020 年 1 月，比特币的价格一直处于下跌中
我们再来说第二个时间点，2013 年 11 月 22 日，这也是作为中国读者的你，最有可能通过知乎看到克鲁格曼推荐购买比特币的时间。你会买吗？还是不一定。看下图，2 年后比特币的价格已经涨了靠近 100 倍，从 7 美元涨到了 675 美元，这在历史上是从来没有过的涨幅，这不是泡沫是什么？更为可怕的是，当时的价格还在继续往上涨，20 天内，11 月 30 日到达了 1052 美元，一个新的历史高点。剧烈的价格波动，让你开始怀疑克鲁格曼的那句话，风险也太大了。更大的可能，是你偃旗息鼓，算了，天下机会多的是，何必跟比特币较劲呢？
第二次买入比特币的机会就这样没有了。
2013 年 11 月 22 日，克鲁格曼的思想传到了中国时，比特币价格是 675 美元
为了让你体会一下，一个经济学家，一个获得诺贝尔奖的经济学家，去推荐购买比特币这样的机会，有多么的不容易。你有必要了解一下，当前主流声音对比特币的看法。从中，你也能体会到这两次机会是多么的珍贵。
经济学家常有，推荐不常有，获得诺贝尔奖的经济学家推荐买比特币更不常有。那一次推荐，可以看成是一次意外，此后，从来没有再发生过。相反，克鲁格曼开始了对比特币的声讨。
自 2011 年 9 月 7 日以后，克鲁格曼对比特币的态度不再模棱两可，他开始旗帜鲜明的反对。下图是他在《纽约时报》发表的关于比特币的文章列表。从文章的题目，我们就可以清楚地了解到，他对比特币的反对，是多么的坚决。2013 年 4 月 14 日《反社会网络》；2018 年 1 月 29 日《泡沫、泡沫、骗局和问题》；2018 年 7 月 31 日《为什么我是加密货币怀疑论者》。
克鲁格曼《纽约时报》专栏，部分与比特币相关的文章列表
尤其是，2018 年 1 月 29 日的那一篇，他说理发的时候，有个理发师问他是否应该买比特币。他很生气，专门写了一篇文章，在标题里面，连用了 2 个「泡沫」《泡沫、泡沫、骗局和问题（Bubble, Bubble, Fraud and Trouble）》。那篇文章的结尾，生动展示了他对比特币的愤怒：是的，我的理发师不应该买比特币。这将很糟糕地结束，越早越好。
So no, my barber shouldn『t buy Bitcoin. This will end badly, and the sooner it does, the better.
我瞎猜一下，2018 年 1 月 29 日，比特币的价格是 11000 多美元，与 1 个月前的历史高点 19000 多美元相比，一下子跌去了 8000 多美元。可能是克老自己被套住了，否则，他怎么会那么生气呢？开个玩笑，不要当真，当然说不定也是真的。
2018 年 1 月 29 日，比特币价格 11000 多美元
比特币，并不会因为经济学家普遍反对它，而不卖给他们。有一个匿名论坛，美国经济学毕业生，教师和求职者经常在那里灌水，因为匿名，你可能会听到真消息，也可能听到的是假消息。这个论坛叫「经济学就业市场传闻」(Economics Job Market Rumors, EJMR)，网址是：econjobrumors.com。论坛里面有一个 3 年前的帖子，标题非常的大胆：现在不买比特币是此生最大的错误。再次免责声明，因为是传言，所以不能作为任何经济学界购买比特币的证据，我是当八卦讲给你听。
EJMR 匿名论坛 3 年前的一个帖子：现在不买比特币是此生最大的错误
转回国内，中国成功商人马云，也加入了声讨比特币的行列。他说比特币是泡沫，很认真，也很严肃的。那是 2018 年 5 月 16 日的第二届世界智能大会，这个会议可了不得，看看它的主办单位你就知道了，国家发展和改革委员会、科学技术部、工业和信息化部、国家互联网信息办公室、中国科学院、中国工程院、中国科学技术协会、天津市人民政府。
2018 年 5 月 16 日第二届世界智能大会，马云说区块链不是泡沫，比特币是泡沫
马云的原话是，「区块链现在是一个热名词，首先，区块链不是泡沫，但是，今天的比特币是泡沫。比特币只是区块链一个很小的应用。」
关键的问题在于，比特币的价格当时刚从最高点 19000 多美元跌下来，只有 8200 多美元了，比克鲁格曼发那篇很生气的专栏文章《泡沫、泡沫，骗局和问题》时，又跌去了 3000 美元。这也似乎在证明，马云说的没有错吧，比特币就是泡沫，正在破灭。
2018 年 5 月 16 日，比特币价格 8291 美元，不到历史高点的一半
仔细想一想，不管是你没有买比特币，还是克鲁格曼、马云说比特币是泡沫，都是很有道理的，都是理性决策的结果。
但是，11 年过去了，我们的理性让我们的眼睛难受（看着涨），我们的理性让我们的口袋难受（没赚到）。我们总不能每天都骗一下自己，现在的比特币还是泡沫，最终，一切会烟消云散的。那我们不成了祥林嫂（哥）了吗？我们不得不问自己：难道是理性错了吗？难道我们应该像赌徒一样疯狂，才有机会获得比特币的红利吗？不是，而是我们自己可能做错了什么。
理性没有错。错在我们，我们把理性用错了地方。我们的生存本能，要求我们安全第一，不要冒险，我们非常容易否定一个新生的事物，因为新的东西，意味着不成熟，意味着风险。
说到底，对于新事物，是我们缺少包容。更多的时候，我们的心中还充满恐惧。想想看，第一个吃螃蟹的人应该是多么的害怕，否则，也不至于我们今天用「第一个吃螃蟹的人」来赞扬那些敢为天下先的英雄了。吃螃蟹还属于个人的选择，一旦上升到了社会的层面，问题就会变得更加复杂。
看一下，19 世纪英国的「红旗法案」，你就会明白那时的汽车受到的「非难」，并不比现在的比特币少。汽车刚发明出来的时候，总体上是比不上马车的。或者说，马车是反对的。马车当然不会说话，反对的还是我们人类。汽车在最初，不管是舒适度，还是稳定性都很差。下面这张 1678 年的汽车原型简直是个「丑八怪」。这些倒是其次，关键是声音大，一辆汽车突然从你身边经过的时候往往会吓你一跳。1865 年，英国人制定了一个「红旗法案」，来「规范」汽车的驾驶。因为，当时的汽车，最大的优点就是，也就可能只剩下「快」了。
1678 年的汽车
1865 年的「红旗法案」，规定汽车最高时速不得超过 4 英里 / 小时，相当于 6 公里 / 小时，在城区还要减半，超速一次罚款 10 英镑。更过分的是，法案要求，每辆车至少需要 3 个人才可以上路，其中一个人，要在汽车前面 60 码，大概 55 米的距离。这个人要负责指挥交通，提醒路人，协助马和马车的通行。这个前面的人，手上会拿个小红旗，这也是「红旗法案」名称的由来。
Stipulated that self-propelled vehicles should be accompanied by a crew of three; if the vehicle was attached to two or more vehicles an additional person was to accompany the vehicles; a man with a red flag was to walk at least 60 yd (55 m) ahead of each vehicle, who was also required to assist with the passage of horses and carriages. The vehicle was required to stop at the signal of the flagbearer. (Section 3) Additionally vehicles were also required to have functional lights, and not sound whistles or blow off steam whilst on the road. (Section 3) A speed limit of 4 mph (2 mph in towns) was imposed for road locomotives, with a fine of £10 for contravention. (Section 4)
看文字，你可能还不能体会法案对速度的限制的。你只要仔细一想，就会发现这个规则太狠了，甚至有点「恶毒」。因为汽车是开动的，但是在汽车的前面，不远处，要始终有一个人，而且规定这个人只能步行。想想看就知道，这个汽车能开多快了。
汽车前面有一个拿红旗的人，红旗法案的由来
上面的这张照片，拍摄于 1896 年，也是「红旗法案」施行 31 年后被取消的那一年，开车的是 Charles Rolls，也就是后来的劳斯莱斯的联合创始人之一。这张照片，应该是为了给那个时代留下记忆而特地拍摄的，标准的驾驶汽车的配置，3 个人，1 个人在前面走，手里拿着小红旗。对这段历史感兴趣，可以看一下《汽车出现时，马车是反对的》。
科幻作家 刘慈欣
科幻作家刘慈欣，在《三体》中说：弱小和无知不是生存障碍，傲慢才是。 我们的不包容，在别的物种看来就是一种傲慢。傲慢，是人类的社会基因。因为，我们确实有傲视其他地球生物的智慧。傲慢，不是我们刻意的追求；傲慢，有时，是我们的刻薄；傲慢，更多的时候，是通过我们对新事物的不包容表达的。
「红旗法案」已经成为历史，「比特币是泡沫」还在继续……
可喜的是，始于 1843 年的老牌经济刊物《经济学人》，放下了傲慢。2020 年 10 月 29 日，他们发表了一篇文章，赢得了赞誉。文章的标题是《与酷小孩一起用比特币》（Getting down with the cool kids on bitcoin），还有副标题「投资者如何停止担忧并热爱加密货币」（How investors might learn to stop worrying and love crypto），文章插图里还有比特币的符号图。这里的酷小孩是指的「Blitz Kids」（闪击小孩），1979~80 年，他们经常参加位于伦敦考文特花园的周二俱乐部之夜，他们受到赞誉是因为他们发起了新浪漫主义的亚文化运动。 这个，可能需要了解英国文化史的人，才会清楚他们存在的意义。你只需知道，这群酷小孩不简单，他们是一群对英国文化有贡献的人，他们里面也出了一大群名人。
2020 年 10 月 29 日《经济学人》文章《与酷小孩一起用比特币》的插图
文章说：比特币是一个很小的俱乐部。在它旁边，黄金看起来像温布利球场一样宽敞。所有比特币的市场价值仅占地上所有黄金价值的 1-2％。稀缺是许多被认为具有价值的事物的特征。
Bitcoin is a pretty tiny club. Beside it, gold looks as capacious as Wembley Stadium. The market value of all bitcoin is just 1-2% of the value of all the gold above ground. Scarcity is a trait of many things that are perceived to have value.
文章的最后，引用「酷孩子」的代表史蒂夫·斯特兰奇（Steve Strange）的话说：「我做过的最好的举动，就是把米克·贾格尔（Mick Jagger）从门口推开。」
Steve Strange, who sadly died in 2015, understood this fully. 「The best move I ever made was turning Mick Jagger away at the door,」 he said.
被他推开的米格·贾格尔可是英国著名摇滚歌手，而当时推开他，不让他进入俱乐部的酷孩子史蒂夫·斯特兰奇，还没有长大，还默默无名。作者是想暗示我们，我们可不要被现在玩比特币的那帮酷孩子抛弃了，我们要主动加入，比特币俱乐部并不会因为我们的不加入而消亡。
是啊。汽车已经是我们的朋友，马车早已走进了历史。「红旗法案」的傲慢，我们也快忘记干净了。现在，比特币来了，因为曾经的傲慢，我们失去了一次又一次收获比特币红利的机会。
利益，永远都是暂时的。如果我们不能在面对新事物的时候，学会放下傲慢，我们还会失去更多的「比特币级」的机会。从这个意义上说，记住错过的那些比特币机会，会让我们不再傲慢，会让我们变得谦虚，会让我们拥有更多新机会。
比特币，理应成为我们的「思想之镜」。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，交易员James Wynn已部分减持其比特币多头头寸，当前仓位价值2亿美元，浮动亏损约80万美元。从5月5日至23日，其总收益一度从570万美元飙升至8700万美元，目前已回落至191万美元，近一周内亏损达5530万美元。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据Binance Wallet官方推文，Binance Alpha Earn Hub现已开放，用户可通过在PancakeSwap V3上为Binance Alpha代币提供流动性，赚取年化收益（APR）。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，Reddio 官方宣布空投查询页面现已上线，用户可在 RDO 代币正式上线后领取代币，此次空投基于 3 月 3 日的快照。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据官方消息，LBank首发资产AO将于5月29日18:00开启Bybit现货交易。据悉，AO已于2025年2月10日在LBank开启盘前交易，最大涨幅达59,900%，现AO价格为14.72USDT，24H涨幅为13.6%，其中LBank以84.71%的市占率位列CEX第一（数据来源于CoinGecko）。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，CryptoQuant 创始人兼CEO Ki Young Ju 发推表示，Saylor成功”黑入”美国资本市场，将流动性重新导向比特币。拥有交易柜台的比特币财库公司形成了永动机效应，市场波动性不断为其注入动力。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据币安官方推文称，截至目前币安全球用户规模已突破2.75亿人。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据官方公告，LBank已于2025年5月28日18:55（SGT）首发上线VIRGENU本位永续合约，最高杠杆为20倍。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，全球领先的 Web3 钱包 Bitget Wallet 今日发布《Onchain Report: Crypto Wallet Use Cases》（《2025 全球加密钱包使用趋势报告》），基于4599名来自全球用户的数据，揭示加密钱包正在从“存取工具”进化为日常金融基础设施，尤其在新兴市场表现突出。
此外，用户越来越倾向于直接在钱包内完成交易、理财、支付等操作。这一趋势在发展中地区尤为明显，用户更依赖钱包原生功能，作为一站式的加密服务入口。
报告还指出，37% 用户通过钱包参与质押或挖矿以获取收益，35% 用于查看市场走势，33% 用于发现新代币，钱包功能使用呈现高度多元化趋势，特别受到 Z 世代与新兴市场用户青睐。
本次报告紧随 Bitget Wallet 品牌升级及 2025 路线图发布，进一步验证其「交易、理财、支付、探索」一站式产品战略正快速落地。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，Bitget 第三期链上积分挑战赛即将开启，完成交易打卡获得积分，每周瓜分 50,000 枚 BGB 空投奖励。详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 5 月 29 日 00:00:00 至 6 月 4 日 23:59:59 (UTC+8) 。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据分析师余烬监测，加密货币交易员James Wynn近期交易经历巨大波动，半个月内先盈利后亏损，目前已回吐全部8529万美元盈利。据链上数据显示，他5月12-13日做多TRUMP和FARTCOIN盈利1167万美元，5月24日做多BTC和PEPE盈利4208万美元，但随后在多次交易中陆续亏损，包括做空BTC和做多PEPE亏损1672万美元。
目前，James Wynn以40倍杠杆做多2,456枚BTC，仓位价值约2.67亿美元，开仓价109,228美元，清算价104,202美元。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据 unfolded 报道，GameStop公司（NYSE: GME）于宣布已购入4,710枚比特币。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据官方公告，币安将上线 Sophon (SOPH) ，交易将于 2025 年 5 月 28 日 21:00 开始。拥有至少 195 个币安 Alpha 积分的用户在 Alpha 活动页面上申领 1,250 枚 SOPH 代币的空投，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，BlockSec联合新加坡管理大学（SMU）在DASFAA 2025举办官方边会Trust Day，围绕稳定币的安全风险与合规挑战展开深度探讨。
本次活动将聚焦跨链桥攻击防护、智能合约漏洞检测、储备金透明度，以及反洗钱合规等核心议题，探索技术与政策如何协同构建可信的数字经济基础。
BlockSec CEO 周亚金教授 将发表主题演讲《Crypto Stablecoin: Concepts and Security Risks》，分享稳定币在规模化应用中的技术风险与合规解决方案。同时，联合 Cobo VP Alex Zuo 和 FOMO Pay 产品负责人 Tony Chen 等行业专家，参与圆桌讨论《Stable Coin Safety, Security and Compliance》，共同探讨监管法案对市场的影响及稳定币未来的爆发式增长场景。
BlockSec 推出的 Phalcon 平台，基于智能规则引擎，能够实时监控并自动响应项目面临的安全与合规风险，为稳定币发行方提供覆盖全生命周期的一站式解决方案，现已成为行业领先的「安全+合规」综合管理平台。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据官方公告，LBank已于2025年5月28日18:15（SGT）上线OLIVIA U本位永续合约，最高杠杆为20倍。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据Cointelegraph报道，瑞士加密银行AMINA Bank（前身为SEBA Bank）公布2024年财报，收入同比增长69%至4040万美元，加密资产管理规模增长136%达42亿美元。该行在阿布扎比业务收入增长150%，香港业务增长570%，衍生品收入增长40%。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据官方公告，币安将上线 MERLUSDT 永续合约。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据火币HTX官方公告，火币杠杆将于5月28日20:00至6月3日20:00（UTC+8）启动借贷+交易双榜活动，覆盖DOGE、XRP、SOL、ADA、PEPE五大热门币种，总奖池高达$30,000。活动期间，用户完成报名，并参与活动币种杠杆借贷，即可瓜分$20,000奖励；参与活动币种杠杆交易，即可瓜分$10,000奖励。此外，用户在活动期间参与DOGE杠杆借贷，还可享0.99%的超低年化利率。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据Cointelegraph报道，Ripple公司近日向美国证券交易委员会(SEC)发送一封信函，明确表示可替代加密货币在二级交易中不应被视为证券。信中引用了加密法律专家Lewis Cohen的研究，强调二级交易中通常不存在投资合同关系，可替代加密资产不具备证券的法律特征。
值得注意的是，SEC委员Hester Peirce最近也公开批评SEC对加密货币的监管方式，称”大多数现有加密资产不是证券”，并呼吁建立更为理性的监管框架。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据官方公告，第20次专属TGE活动将于5月29日16:00至18:00（北京时间）通过PancakeSwap启动，用户需使用Binance Alpha积分参与认购。官方还预告将有额外4亿枚RDO用于即将上线的相关活动，具体细节待公布。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据Greeks.Live中文社区5月28日简报显示，比特币目前处于关键位置，市场对短期走势存在明显分歧。交易员密切关注10.7万美元关键爆仓价位，担忧包括James Wynn 6.4亿美元在内的大型多头仓位可能引发下行波动。
社区讨论热度最高的是”圣杯策略”，该策略核心为卖近期买远期期权，通过动态Delta对冲(DDH)实现接近零损耗做多波动率。此外，”双卖平值策略”也引发新一轮讨论，被认为具有正期望值，但需配合合理风控和对冲方案。
Greeks.Live社区还指出，相比合约交易，期权交易能将多次合约止损打包进一次交易，为投资者提供更优的风险管理方案，特别适合非全职交易者使用。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据 The Block报道，Strategy(前身为MicroStrategy)近期继续积极购买比特币，但收购步伐明显放缓。根据K33研究主管Vetle Lunde周二发布的报告，这一趋势主要归因于两个因素：Strategy A类普通股(MSTR)对其比特币持有量的溢价下降，以及企业比特币库藏竞争加剧。
5月19日至25日期间，Strategy购入4,020枚比特币，耗资约4.271亿美元，平均价格为每枚106,237美元。其最新21亿美元ATM计划所得资金中有3.487亿美元用于此次收购，较前一周的7.057亿美元和5月5日至11日期间的13.1亿美元明显减少。
目前已有超过70家公司采用某种形式的比特币库藏策略，包括最近加入的Twenty One、Nakamoto和特朗普媒体科技集团等。Strategy现持有580,250枚比特币，价值超过633亿美元，约占比特币总供应量的2.75%。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据官方公告，越南同奈省公安近日成功破获一起特大虚拟货币诈骗案。犯罪团伙以阮国雄为首，通过建立名为”Matrix Chain”(MTC)的虚拟货币交易平台，以高额回报为诱饵，采用多层级营销模式吸引全国范围内超过13.8万个账户投资，涉案金额高达394,276,762 USDT(约合10万亿越南盾)。
经过近200天的侦查，警方于5月19日同时在多地展开行动，成功抓获包括阮国雄在内的5名主要嫌疑人。犯罪团伙利用”SafePal”加密钱包转移资金，并将非法所得用于购买房地产等资产。目前案件正在进一步调查中。
撰文：White55，火星财经
比特币自 2025 年 4 月突破 10 万美元后，开启了新一轮上涨周期，5 月中旬一度触及 111,957 美元的历史高点。然而，此后价格始终在 105,000-112,000 美元区间震荡，未能形成有效突破。这一现象与 2024 年 12 月突破 10 万美元时市场快速拉升的形态形成鲜明对比，背后折射出当前市场的复杂矛盾。
技术面上，比特币周线级别 RSI 指标已进入超买区域，MACD 动能柱持续收窄，显示短期上涨动力衰减。而链上数据显示，长期持有者（LTH）持仓占比从年初的 76% 下降至 72%，部分「老矿工」和早期投资者开始获利了结，导致交易所净流入量增加。这种筹码松动现象与 2021 年牛市末期的特征存在相似性。
但另一方面，衍生品市场透露出截然不同的信号。截至 5 月 26 日，比特币期货年化基差利率维持在 8%，远低于 2024 年 12 月突破 10 万美元时 20% 的极端水平，表明杠杆多头并未过度激进。同时，期权市场的 Delta 偏斜指数（-6%）显示看跌期权折价交易，这是典型牛市结构特征，与 2024 年熊市期间 +15% 的偏斜形成对比。
图片 1：比特币 2 个月期货年化基差率。
机构资金持续涌入成为支撑市场的核心力量。数据显示，5 月 19-25 日当周，美国现货比特币 ETF 净流入达 27.5 亿美元，创下 2024 年 12 月特朗普胜选以来的单周新高。其中贝莱德 IBIT、富达 FBTC 两大 ETF 占据 80% 份额，显示传统资管巨头正成为比特币定价权的主导者。
值得关注的是，摩根大通在 5 月 19 日宣布允许客户通过经纪账户购买现货比特币 ETF，这一举措虽未直接涉及托管服务，但其 6 万亿美元客户存款的潜在入场通道被打开，可能引发「鲶鱼效应」——高盛、花旗等机构或被迫跟进以保持竞争力。
与此形成反差的是散户投资者的谨慎态度。加密货币恐惧与贪婪指数从 5 月初的 78（极度贪婪）回落至 65（贪婪），而谷歌搜索「比特币泡沫」关键词的热度同比上升 320%。这种分歧反映出普通投资者对高位震荡的焦虑，与机构的「越跌越买」策略形成鲜明对比。
5 月 26 日，特朗普宣布推迟对欧盟进口商品征收 50% 关税至 7 月 9 日，这一决策表面上缓解了贸易战升级风险，但实际暗含政治博弈。历史数据显示，特朗普任期内关税政策具有高度反复性——2025 年 2 月其突然宣布对欧盟汽车征收 25% 关税导致比特币单日暴跌 12%。
当前市场更关注其加密货币战略储备计划的进展。尽管 3 月白宫峰会仅提出稳定币立法框架，但参议员卢米斯提出的《国家比特币储备法案》草案已进入立法程序。该法案要求美国财政部在未来 5 年内购入占流通量 5% 的比特币（约 105 万枚），若落地将直接创造近千亿美元需求。
市场对 5 月 30 日公布的 PCE 通胀数据高度敏感。当前 CME 利率期货显示，交易员押注美联储在 6 月降息 25 个基点的概率为 68%，但若核心 PCE 同比增速超过 2.9%（前值 2.8%），可能逆转宽松预期。值得注意的是，比特币与纳斯达克指数的 90 天相关性系数已从年初的 0.75 降至 0.32，显示其正在脱离传统风险资产框架，向「数字黄金」叙事靠拢。
英伟达将于 5 月 28 日发布季度财报，其业绩表现可能通过两条路径影响比特币：
算力竞争：新一代 AI 芯片需求若超预期，可能推高 GPU 价格，间接增加比特币矿机更新成本，挤压矿工利润空间；
资金分流：科技股若因财报利好上涨，可能吸引部分加密市场资金转向传统股市，加剧比特币短期波动；
迈克尔·塞勒的 MicroStrategy 在 5 月 19-25 日以均价 106,237 美元增持 4,018 枚比特币，使其总持仓量达到 32.4 万枚（价值约 345 亿美元）。值得玩味的是，该公司通过可转换债券募资的票面利率已从 2024 年的 0.625% 飙升至 6.25%，显示资本市场对其激进策略的风险定价正在改变。
这种「债务驱动型囤币」模式正在形成示范效应。数据显示，截至 5 月，标普 500 成分股中已有 17 家公司公开持有比特币，总规模达 487 亿美元。特斯拉、Block 等企业甚至开始探索用比特币支付供应链款项，推动其从储备资产向流通媒介进化。
美国现货比特币 ETF 自 2024 年 1 月获批以来，总资产管理规模（AUM）已突破 1200 亿美元。其中贝莱德 IBIT（486 亿）、富达 FBTC（392 亿）两家占据 72% 份额，形成绝对垄断。这种集中化趋势可能引发监管担忧——SEC 正在研究是否对 ETF 发行商提出「储备资产透明化」新规，要求披露托管地址和链上验证机制。
更深远的影响在于 ETF 正在改变比特币的波动特性。通过每日净流入 / 流出数据测算，ETF 资金流动对比特币价格变动的解释度已达 38%，这意味着传统金融市场的开盘时间（美东时间 9:30-16:00）正在成为比特币价格波动的主战场，与早期 7×24 小时连续交易的「去中心化」特征形成悖论。
图 3：比特币价格随现货比特币 ETF 资金流出而下跌
比特币 Layer2 解决方案闪电网络的升级版（LN2.0）在 5 月实现重大突破：
通道容量突破 8000 BTC，同比增加 320%；
支持原子多路径支付（AMP），单笔交易处理能力提升至 0.1 BTC；
与 Visa 合作试点跨境汇款，手续费降至 0.3% 以下。
这些进展正在改变比特币的效用边界。萨尔瓦多政府宣布将公务员薪酬的 20% 通过闪电网络发放，而亚马逊墨西哥站已接受比特币闪电支付。若这种「小额高频支付 + 价值存储」的双重功能得以巩固，比特币可能真正挑战 Visa、PayPal 等传统支付巨头。
基于比特币 UTXO 模型的 RGB 协议在 5 月完成 v0.5 版本升级，首次实现图灵完备的智能合约功能。尽管目前生态规模尚小（总锁仓量仅 1.2 亿美元），但其采用客户端验证、链下计算的架构，在隐私性和扩展性上展现独特优势。值得关注的是，MakerDAO 创始人 Rune Christensen 已宣布探索将 DAI 部分储备金转入 RGB 协议，这可能成为 DeFi 资金回流比特币生态的标志性事件。
（1）牛市情景（2025 年底目标：18 万 -25 万美元）
触发条件：
美国 PCE 通胀数据低于 2.6%，美联储 6 月启动降息周期；
国家比特币储备法案通过，财政部开启月度购币计划；
比特币 Layer2 生态锁仓量突破 100 亿美元，支付场景用户超 5000 万 37。
技术形态：周线级别将形成「杯柄形态」，突破 11.2 万美元后加速上涨，复制 2024 年 12 月突破 10 万美元时的动量效应。
（2）震荡情景（价格区间：10 万 -14 万美元）
核心变量：
英伟达财报显示 AI 芯片需求疲软，科技股回调拖累风险资产；
特朗普关税政策反复引发市场避险情绪；
ETF 资金流入速度降至周均 10 亿美元以下 18。
市场特征：矿工抛压增加，算力难度调整周期延长，衍生品资金费率持续低位徘徊。
（3）熊市情景（回调目标：7.4 万 -8.5 万美元）
风险催化剂：
美国 SEC 突击调查 ETF 储备金托管情况，引发信任危机；
中东地缘冲突升级推高油价，全球通胀预期逆转；
量子计算突破引发比特币加密算法安全性担忧 89。
链上信号：交易所净流入量连续三周超 5 万 BTC，长期持有者持仓占比跌破 70%。
比特币的 11 万美元拉锯战，本质上是新旧金融秩序碰撞的微观映射。从特朗普的关税博弈到 MicroStrategy 的资产负债表革命，从闪电网络的支付渗透到 ETF 的机构化改造，多重力量正在重塑这场实验的经济学意义。历史经验表明，每当比特币的「死亡讣告」充斥媒体时，往往是长期投资者逆向布局的良机。当市场在喧嚣中迷失方向时，或许更应该回归中本聪白皮书的原始愿景——「一种纯粹的点对点电子现金系统」。在这个意义上，2025 年的价格波动不过是这场伟大社会实验的注脚，真正的革命早已在代码与共识中悄然生长。
撰文：陀螺财经
在市场上预热了快一个月的特朗普晚宴，终于是吃上了。
5 月 22 日，围绕特朗普 MEME Trump 举办的号称「全世界最独家的邀请」，终于揭开了序幕，前 220 大持币者如愿以偿来到特朗普高尔夫俱乐部，享受用钞能力编制而成的奢华晚宴。
在晚宴之前，又是设立排行榜、又是大搞权力聚会，甚至还加上了手表这一身份营销，一顿操作猛如虎，Trump 也得以持续上涨，但市场一度甚至怀疑特朗普不会去现场。结果尚好，这位有名的「口嗨」大王并没有真的放众人鸽子，还是亲自莅临现场，发表了演讲。
但一如往常，特朗普的到来仅仅是走个过场，颇有趣味的是，虽然是美国当地举办的晚宴，但华人似乎还是给场子包了一顿饺子，让特朗普也感受到了华人真正的加密影响力。
时间拉回到 4 月，当时 Trump 沉寂已久，因为可预见到来的 4000 万枚代币大额解锁遭遇抛售，最低跌至 7 美元左右。就在数据即将要坐实总统下场割韭菜之时，特朗普终于想起了自己的 MEME 币。4 月 24 日凌晨，TRUMP 官网官宣启动持币者晚宴活动，表示将于 5 月 22 日在华盛顿的特朗普高尔夫俱乐部设宴邀请前 220 大持币者，其中前 25 大持币者不仅能参加晚宴，还将受邀参加晚宴前的独家招待会，与特朗普面对面共进晚餐。为使得竞争更为白热化，Trump 还设立了持币龙虎榜，并在后续还贴心的为持币前五名送上了特朗普同款手表，显然将身份社交摆在了台面上。
由于持币者所持有量与持有时间都将列入考量，在此背景下，鲸鱼与大户争先对 Trump 进行了购买，经过将近一个月的角逐后，这场晚宴的参与者终于诞生。据 NBC 新闻援引区块链分析公司 Nansen 的数据，晚宴的 220 位受邀嘉宾总共在 $TRUMP 代币上投入了高达 3.94 亿美元，平均每人支出约 178 万美元。从持币排行榜上看，位于首位的持有者持有代币达到 143 万枚，第二位也持有 139 万枚。
5 月 22 日，晚宴揭开序幕。地点的选择也颇为考究，选在了特朗普的大本营，位于华盛顿特区郊外的特朗普国家高尔夫俱乐部内，遵循高保密性需求，而为保证私密，媒体不允许进入会场，也严禁直播或携带摄录设备，但或是作为宣传噱头，满足了各位参会人士携带手机的需求。
好在允许携带手机，在强大的社交媒体帮助下，参与者与流程还是浮出了水面。从行程来看，下午 5 点先进行持币前 25 位的总统贵宾接待会，6 点开始主晚餐，晚餐耗时 3 个半小时。
参与者就更显得趣味十足，位于首位的持有者早就在社媒上有所预告，正是孙宇晨，豪掷了约 3940 万美元拿到榜一大哥称号。除了孙宇晨外，据纽约时报披露，还包括华盛顿律师 Elliot Berke、Wintermute 创始人兼 CEO Evgeny Gaevoy、Delphi Digital 两位联合创始人 Anil Lulla 和 Yan Liberman、上海加密货币投资者 Cheng Lu、CTS International 创始人 Stephen Dworkin、数字资产管理公司 Hyperithm CEO Sangrok Oh 及高管 Charles Ayres、加密公司 Origin 的联创 Matthew Liu、保守派媒体人士 Caitlin Sinclair、前美国国家篮球协会球星 Lamar Odom、加密公司 Acheron Trading 创始人 Wesley Pryor、NFT 平台 Magic Eden 联创兼 CEO Jack Tan Lu、加密交易所 Synthetix 创始人 Kain Warwick、Kronos Research CEO Vincent Liu。
整体来看，绝大多数都是知名的加密人士或至少是加密参与者，其中多数还是此前特朗普有名的捐赠者，折射出这场晚宴的背后实则是加密行业权力攀登的展示。颇为有趣的是，就在场人士的透露，约 72% 的受邀者来自美国以外的国家，其中，又尤其以华人为主，也算是给了特朗普一点小震撼。
特朗普乘坐军用直升机从白宫直接空降现场出席晚宴，进行了约半小时的演讲。演讲内容并无新意，同样的明贬拜登、暗抬自己，顺便向支持者们表态，直言拜登此前扼杀加密行业，但现在美国将成为全球加密之都，并表示「美国正在主导加密货币、比特币等领域，我们将保持这一地位。」
随后，特朗普匆匆坐直升机离场，留下 220 个持有者享用真金白银砸下的天价晚宴。虽是天价，但晚宴的菜单实际上也并不奢华，菜单涵盖田园生菜沙拉、菲力牛排或香煎比目鱼二选一、配以蒜香土豆泥和什锦蔬菜，甜点是熔岩巧克力蛋糕，咂眼一看，似乎也就是普通西餐的水平。X 平台上有参与者吐槽「不仅品相不好，量还小」，甚至给出了不如「村里流水席」的评价，让人啼笑皆非。
特朗普一走，场子的核心焦点自然聚焦在了持币榜第一名——孙宇晨身上。孙宇晨也在晚宴上进行了致辞，向特朗普表示感谢，「感谢特朗普政府为我们的行业所做的一切。就在不久之前，加密人士还在不断地受到压迫，我们不可能在华盛顿举办如此盛大的活动，让所有从业者汇聚在美国，共建加密行业。这是我能想到的最美好的事。
如果我能来美国，那么所有人都可以来。」随后的聚会，打卡拍照社媒一条龙，彻底由特朗普晚宴变成了孙宇晨晚宴。 从晚宴本身而言，基本遵守了项目公告的流程，当然，模糊宣传也并非全无痕迹，一个典型的例子是，此前 trump 官网最初明确标注前 25 名 TRUMP 持有者可享受「特别 VIP 白宫之旅」，但后续却悄然删除了白宫这一具体地点，仅以含糊其辞的 VIP 之旅替代。
但总体来看，特朗普来了，晚宴也办了，聚会也聚了，仍然算是言之有信。 从市场角度，考虑到来也匆匆去也匆匆的特朗普以及毫无实质意义的演讲，晚宴并无任何促进作用，仅能以八卦论之。在此之中，Trump MEME，毫无疑问成为获益不浅，被大户们集资雪中送炭，成功在大额解锁中稳定了币价波动，从最低 7.5 美元一路上升到 16 美元，现报 12.9 美元，1 个半月内上涨超 70%。
而若透析到更深层次，特朗普本人，自然才是背后真正的赢家。实质上，整个活动，更是一种另类的政治献金捐赠者聚会。看似围绕着 Trump 参与代币投资自负盈亏，实则是押注特朗普，外围人士希望借助总统获得进入行业的风口，而对行业更内部的人士而言，这更是一种公然的政治受贿与利益交换。
以孙宇晨为例，美国对其有史以来的追查记录可以到追溯到 4 年前，2021 年，曼哈顿美国检察官办公室向孙索取信息，并至少持续到 2023 年仍在收集证据。在 2023 年，美国 SEC 指控其欺诈性地操纵 Tron 的 TRX 代币市场。受此影响，在此前多年中，孙宇晨始终避免前往美国。但就在特朗普上台后，一切都发生转变，孙宇晨豪掷 7500 万美元购买了特朗普家族的 WIFL，摇身一变成为该项目的企业顾问，而在本次活动中，其再度砸重金成「榜一大哥」，与总统面对面。效果也非常显著，
今年 2 月，SEC 暂停了对孙宇晨的调查，在今年 4 月，Canary 甚至向 SEC 提交了首个 TRONETF，不外乎其表示「其能来美国，代表所有人都能来美国。」 此外，选中加密行业，实则是特朗普的高明之举。除了表面上以 MEME 币为基础的高效筹款新途径外，这一行业，本身就有其特殊性。不被主流认可、但又怀揣巨额资金，颇有稚子抱金之感，这意味着不仅动动嘴皮就可轻易影响局势增强个人影响力，还可充分满足特朗普的身份政治需求。
值得一提的是，即便身处其中的持有者坐拥大笔财富，但在长时间所谓「登不上台面的灰产」打压下，出于身份认同与个人保护，也极度迫切跻身上流社会、与政治巨鳄连上线。在此背景下，诸如此类的晚宴，简直为加密群体量身打造。 尽管如此，这场晚宴，也不是人人都满意。在推杯换盏的晚宴外围，超过 100 余人聚集进行了示威，对到来的客人高呼「耻辱」。抗议者表示，这就是特朗普的加密货币腐败，直言这是对民主进行标价。俄勒冈州民主党参议员 Jeff Merkley 甚至来到了现场支援，声嘶力竭的表示这次晚宴是「腐败的珠穆朗玛峰」。
事情还在进一步发酵。5 月 24 日，美国 35 名众议院议员联名致信司法部，要求调查特朗普 TRUMP 私人晚宴，指控其可能违反宪法中的外国薪酬条款和联邦反贿赂法。议员们指出，多数参会者疑似外国公民，这种未公开的接触可能成为外国政府影响美国政策的渠道。民主党正在同时推动两项立法：限制政府高层及其亲属接触加密货币；在《GENIUS 法案》中增加针对特朗普家族关联稳定币平台的修正案。法律专家指出，若司法部认定晚宴构成外国利益输送，可能引发宪法诉讼。
目前，特朗普本人并未对此作出回应，但白宫新闻秘书 Karoline Leavitt 在记者会上进行了反驳，表示「任何关于总统利用职务谋取私利的暗示都纯属无稽之谈」。而早在一周前卡塔尔政府举办的商业论坛上，特朗普长子 Donald Trump Jr. 的言论，或许也表达了特朗普得态度，其表示「即便是完全合法的交易，也挡不住那些无端的指控，所以这次我们的态度很明确，我们会遵守规则，但不会永远束缚自己的生意。」
由此来看，尽管民主党闹翻天，特朗普家族的敛财之路，恐怕也不会轻易停歇。故事的最后，特朗普多了铁票仓，得到了比地产生意轻松百倍的加密财富；加密行业坐上了主流牌桌，收获了机构的认可；持有者也跻身成了「New Money」一列，何乐而不为？
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，QCP发布简报表示，全球金融市场进入平静期，多数资产类别波动率持续下降，市场对负面消息反应减弱。美国国债收益率在上周”漂亮法案”引发财政担忧后有所回落，10年期和30年期国债收益率分别跌至4.5%和5.0%以下，日本30年期国债收益率也回落至3%以下，但仍处于历史高位。
市场关注焦点转向6月份美国国债拍卖以及日本财务省今日发行的40年期国债。当前经济处于”适中”状态，上月推出的关税政策影响尚未完全显现，预计第三季度才会在数据中反映。
同时，Lummis参议员关于稳定币和比特币战略储备的广泛言论重燃了加密货币政策进展的希望。据报道，特朗普传媒计划筹集25亿美元并加入建立比特币储备的企业行列，如果会议推动形成势头，可能会有更多企业效仿，为市场提供新的结构性买盘。
撰文：Marsbit
当贝莱德旗下代币化基金 BUIDL 的资产管理规模突破 30 亿美元时，华尔街的精英们突然意识到：他们可能正在目睹一场超越互联网革命的财富迁移。然而在加密货币圈内，一种诡异的认知分裂正在上演——当 Coinbase、Securitize 等加密巨头高管公开质疑房地产代币化的必要性时，传统金融世界的百年堡垒已悄然裂开一道数字化的缝隙。
「房地产不适合代币化」的论断，本质上与 1995 年比尔·盖茨宣称「互联网对商业没有影响」如出一辙。加密货币领袖们陷入的认知陷阱，在于用比特币的流动性范式生搬硬套到价值 654 万亿美元的房地产市场。这种错位源自三个根本性误判：
1. 错把「流动性」当终极目标
当 Michael Sonnenshein 强调「链上需要更多流动性资产」时，他忽略了一个残酷现实：全球 99% 的投资者从未真正拥有过优质房地产资产。对于月薪 3000 美元的曼谷教师、内罗毕程序员而言，他们需要的不是随时抛售的流动性，而是打破传统信托基金 100 万美元起投门槛的入场券。
2. 低估制度性摩擦成本
伦敦房产交易平均需要 98 天交割，美国商业地产交易法律费用占总价值 2.5%，迪拜跨境投资需经 7 个中介机构…这些数据背后是每年超过 2300 亿美元的制度性损耗。智能合约的自动化合规与 DID 数字身份验证，可将这些成本压缩 90% 以上。
3. 忽视网络效应的指数级爆发
传统金融家们用线性思维评估代币化进展，却未察觉贝莱德 BUIDL、瑞银 Tokenize 等项目的组合效应——每个新增的 RWA（真实世界资产）协议都在为整个生态搭建可互操作的金融乐高。当临界点到来时，房地产代币化的网络价值将呈几何级数爆发。
1. 所有权结构的量子跃迁
传统 REITs 基金的本质是「纸质时代的妥协产物」：投资者购买的是基金管理人的信誉而非具体资产。而 ERC-3643 标准下的房地产代币，通过链上产权登记 + 离线法律实体的双重锚定，实现了：
每枚代币对应特定房产的平米级坐标定位
租金收益按秒级自动分配至钱包
抵押借贷 LTV（贷款价值比）实时链上计算
迪拜土地局 2023 年的实验证明：将朱美拉棕榈岛别墅拆分为 10 万枚 NFT 后，中东散户投资者首次获得了与王室基金同等的议价能力。
2. 流动性悖论的终极破解
反对者常以「房产非标性」质疑代币流动性，却忽略了 DeFi 市场的创造性解决方案：
动态定价预言机：结合 Chainlink 的房产估值模型与本地税收、犯罪率等 100+ 维度数据
碎片化 AMM 池：Balancer 推出的分级流动性池，允许 5% 深度交易不影响整体报价
跨链互操作：通过 Polygon zkEVM 实现纽约商业地产与香港零售物业的跨链置换
新加坡淡马锡的测试显示，代币化商铺的二级市场周转效率比传统交易提升 47 倍。
1. 阿联酋的「数字化酋长国」野心
当阿布扎比全球市场（ADGM）宣布 10 亿美元房地产代币化计划时，其背后是更深层的战略布局：
建立伊斯兰金融与 DeFi 的合规桥梁
通过数字产权吸引全球高净值移民
用区块链土地登记取代英美法系的托伦斯制度
这种制度性套利正在引发连锁反应：香港证监会 3 月发布的 STO 新规，实质是为承接中东资本搭建跳板。
2. 美国 SEC 的监管困局
Gary Gensler 坚持将房地产代币归类为证券，却遭遇根本性挑战：
怀俄明州 DAO 法案承认链上 LLC 的法律地位
德州允许用比特币直接购买土地所有权
RealT 等平台通过「租约 NFT 化」规避 Howey 测试
这种联邦与州政府的监管割裂，反而催生了芝加哥商品交易所（CME）秘密研发的房地产衍生品指数。
1. 跨越三个世纪的财富民主化进程
19 世纪：洛克菲勒家族通过信托基金垄断石油地产
20 世纪：黑石集团用 REITs 收割中产财富
21 世纪：墨西哥城贫民窟居民通过 Fractional.xyz 平台众筹改造社区商铺
巴西「贫民窟房地产基金」案例显示：当最低投资门槛降至 10 美元，底层民众首次获得资产性收入，年化回报率达 22%，远超当地股市。
2. 全球劳动力市场的链上迁徙
远程办公革命催生了新的需求：
马德里程序员用葡萄牙海岸别墅的租金收益对冲本国通胀
越南开发者通过抵押曼谷公寓代币获得 USDC 贷款
加纳教师组合投资内罗毕、雅加达、波哥大的微型商铺代币
这种「数字游民资本主义」正在重塑全球经济地理，而传统房地产中介毫无招架之力。
2025 年
RWA 协议总 TVL 突破 2000 亿美元
首个主权国家（可能为巴哈马）实现 50% 国有房产代币化
2027 年
房地产代币二级市场日均交易量超过纽交所
AI+ 区块链估值模型覆盖全球 90% 可投资房产
2030 年
代币化房产占全球房地产市值 15%
出现首个万亿美元级的链上房地产 DAO
当 Vitalik Buterin 思考「区块链如何服务现实经济」时，房地产代币化早已给出了最震撼的答案。这场革命的本质不是技术的胜利，而是对金融权力结构的彻底重构。那些仍在质疑「房地产是否需要代币化」的行业领袖，终将被觉醒的 99% 投资者用钱包投票淘汰。
历史的讽刺在于：中本聪创造比特币是为了「对抗旧金融体系」，而今天，真正给旧体系致命一击的，恰恰是比特币最意想不到的应用场景——让每个普通人都能拥有数字时代的「土地革命」。
撰文：Token Dispatch, Thejaswini M A, Nameet Potnis, Prathik Desai
编译：Block unicorn
加密货币本应不受中心化控制——是任何人都无法冻结或掌控的货币。
上周，Sui 的 Cetus 协议遭遇了 2.23 亿美元的攻击，团队紧急冻结了 1.62 亿美元的资金，但也引发了一场激烈的争论：如果区块链可以暂停你的资金，那么加密货币真的像它声称的那样不可阻挡吗？
以下是加密货币最新「去中心化」闹剧的事件经过：
十分钟内，假代币如何蒸发了 2.23 亿美元
备受争议的资金冻结事件：拯救了用户，却引发了众怒
为何这个团队的第二次重大黑客攻击感觉似曾相识
Sui 斥资 1000 万美元进行的安全整顿（以及为什么这可能还不够）
5 月 22 日的早上对 Sui 来说似乎只是普通的一天，直到事情发生了变化。接下来，一切都乱了套。
Cetus 协议，Sui 旗下最大的去中心化交易所，日交易量超 2 亿美元，在几分钟内被盗了 2.23 亿美元。攻击效率惊人。
灾难瞬间爆发：
SUI 链上的主要模因币 LOFI、HIPPO 和 SQUIRT 在一小时内暴跌超 75%。
Cetus 协议的原生代币 $CETUS 在过去四天内下跌了 53%。
来源：TradingView
攻击手法？简单却致命。
黑客向 Cetus 部署了虚假代币（实质上是数字版的「大富翁」游戏货币），并利用 Cetus 智能合约中的漏洞，让协议误以为这些毫无价值的代币具有真正的价值。
简而言之，「想象你去一个玩具交易所，带了一些看似值钱但实际上毫无价值的假玩具，然后你用它们换走了真玩具，然后跑路，」加密货币托管公司 Liminal 的负责人 Manan Vora 解释道。
故事到了这里开始变得颇具争议。
几小时内，Sui 的 114 个验证节点——运行网络的节点——集体决定冻结黑客的地址。没有投票。没有治理提案。就像任何中心化机构做出的治理决定一样。你看出了讽刺之处吗？
结果呢？1.62 亿美元被救回。而代价是什么呢？激怒了所有去中心化的拥护者。
欧洲加密货币基金 Cyber Capital 的 Justin Bons 带头反对这一举措。
来源：推特用户 – Justin_Bons
数据揭示了残酷的事实：
Sui 的验证节点：114 个
以太坊的验证节点：超 100 万个
Solana 的验证节点：1153 个
当 114 个实体能够协调冻结资金，即使是出于正当理由，也让人对「去中心化」的真正含义产生了不安的疑问。
这不是 Cetus 第一次上演这种戏码了——这可不是夸奖。
同一团队曾运营 Solana 的 Crema Finance，该交易所在 2022 年 7 月被黑客盗走了 900 万美元。而他们的应对方式呢？是向黑客提供 160 万美元以归还资金。黑客最终接受了交易，但据称最终还是锒铛入狱（案件细节吻合，但从未得到官方证实）。
如今，面对规模比此前大 25 倍的黑客攻击，Cetus 团队故技重施，提出了一个有时限的和解方案：
方案：归还 2.17 亿美元，可保留 600 万美元
条款：不予起诉，不予追问
截止日期：48 小时，否则「将采取法律行动」
然而加密社区并不买账。一位用户总结道：「同一支团队，同样的漏洞，不同的区块链。他们还能有多少次机会？」
尘埃落定后，数据描绘了一幅严峻的图景：
总锁仓量（TVL）：从 21 亿美元降至 17 亿美元（下降 20%）
SUI 代币：下跌约 15%
交易量：所有 Sui 去中心化交易所全面崩溃
用户信心：推特上的评论毫不留情
来源：DefiLlama
Sui 的回应分为两部分。
首先，他们承诺投入 1000 万美元进行全面安全整改：
加强智能合约审计
提高漏洞赏金计划
引入形式化验证工具
开发者安全培训
开源安全库
其次，他们宣布从「平台责任」转向「共同责任」。翻译过来就是：我们无法包揽一切，开发者也得承担责任。
高尚吗？是的。足够吗？市场已经给出了答案。
周一，CETUS 代币反弹了 10%，从彻底崩盘变为仅是重创。但技术挑战远比价格问题更深层。
这次攻击暴露了根本性的问题：
流动性不足：导致价格剧烈波动是不可避免的
预言机漏洞：触发这一切的「罪魁祸首」
跨链风险：资金一旦流入以太坊，游戏就结束了
现在 Cetus 已经修补了眼前的漏洞，但信心的恢复不像代码那么容易。
那么他们下一步该如何呢？
这次黑客攻击不仅仅关乎被盗资金，更是加密货币的身份危机。
去中心化悖论：Sui 的验证节点通过协调行动挽救了 1.62 亿美元，证明了系统的有效性。然而，这也证明了 114 个实体能够有效控制一个本应以去中心化为宗旨的生态系统网络。这不是中本聪或任何去中心化倡导者所梦想的抗审查自由。反而更像是一个拥有核武器的社区巡逻队。有效吗？是的。去中心化吗？这正成为一个相对的概念。
能力质疑：当同一团队因相似的攻击手法遭遇两次重大黑客攻击，这不再是运气不好，而是一种模式。加密行业对技术失误一直非常宽容，但 Cetus 正在挑战这种宽容的底线。他们的 600 万美元悬赏或许能追回资金，但无法挽回声誉。到了某个时候，「我们下次会做得更好」这种说法就不再被接受了。
成熟度考验：Sui 承诺投入 1000 万美元进行安全整改，并推行「共同责任」模式，展现出成长潜力。但这是被动的，而非主动的。重要的是看区块链网络能否快速成熟到足以处理机构资金。随着总锁仓量下降和信任动摇，Sui 不再仅仅是在对抗技术漏洞；他们还在日益竞争的 L1 格局中为自身地位而战。
这次黑客攻击暴露了一个令人不安的真相？完美的去中心化可能与用户保护不相容。Sui 选择了保护。以太坊最终选择了纯粹性。而比特币从未需要做出选择。
Sui 正在面临一个关键的抉择：是否进行链上投票以归还冻结的资金。如果这听起来耳熟，那是因为以太坊在 2016 年 DAO 黑客事件后也面临同样的抉择。他们的分叉决定至今仍让社区分裂。
与此同时，黑客仍在以太坊上控制着超过 6000 万美元的资金。Cetus 的悬赏期限正在逼近。他们会拿走 600 万美元然后跑路，还是冒险赌上一切？
行业正在关注 Sui 的下一步行动。目前，「代码即法律」的极端主义者正在输给「用户想要拿回他们的钱」的实用主义者。
撰文：Joey 吴说区块链
2025 年 3 月底，一场看似不起眼的加密货币展会在莫斯科落幕。Crypto Summit 规模小到 「十分钟可逛完」，却意外汇聚了来自政府、行业、技术与金融各方的焦点：在战争与制裁的金融封锁下，CIS（独联体）地区如何借助稳定币与区块链技术寻找生存与突围的路径？
本篇报道基于展会现场观察、与官员对话、以及对多个本地项目的深度资料梳理，还原 CIS 区正在成型的加密货币生态与 「非美元化」 的数字金融野心。报道内容将从展会情况、政策解读和 CIS 本土项目三个部分入手。
Crypto Summit 于 3 月 19–20 日在莫斯科 MTS LIVE HALL 举行，是俄罗斯最重要的加密行业年度盛会。本次大会由 BingX 总冠名，Algorithm 担任首席合作伙伴，汇聚 FBOX、Intelion、MEXC 等众多中俄领先企业参与。议程涵盖 2025 加密市场前景、俄罗斯监管政策、BRICS 数字资产、Web3 趋势、挖矿与投资等热点话题，吸引包括俄罗斯财政部副部长 Ivan Chebeskov、国家杜马官员、央行代表及头部企业 CEO 在内的多位嘉宾演讲。
本次展会规模有限 — — 整个展区十分钟即可逛完，却具备高度地域性特征。参展构成清晰映射出 CIS 区块链产业的现实状态：40% 为矿机销售商，所有设备皆为中国制造，中国厂商在 CIS 挖矿市场形成垄断；25% 为加密交易所，包括在本地表现突出的 BingX、MEXC，小规模参展的 Bitget，以及本土 CEX 平台 Keine、Rapira；DEX 平台则有基于 TON 的 Storm 与专注 Meme 币的 Alpha DEX；15% 为跨境支付与资产转移服务商，专为俄罗斯企业绕过国际制裁而生；10% 为 KOL 与媒体、区块链协会组织，其余则为提供反洗钱等合规服务的小型项目方。
整个展会的语言环境、交流氛围及人群构成凸显出 CIS 市场的极度本地化与封闭性：大多数参展者不使用英语，与国际加密市场联系松散。加密创业者普遍活跃于中东，迪拜成了俄罗斯加密创业者的中心，长期生活在 CIS 地区的加密创业者凤毛麟角。战争、征兵以及监管高压造成了本地人才流失与项目外逃的 「双重真空」。
但挖矿业务则是一大亮点。俄方在政策层面展现出对矿业的包容甚至鼓励态度，众多中方参展商透露 「矿机在俄罗斯卖得特别好」，表明该市场仍具较大硬件需求。
展会规模本身很小但俄罗斯很重视这次展会。俄财政部、内务部、议会官员与金砖国家数字经济合作的专家都参与了这场展会，他们在现场持续发言、解读政策，为 CIS 区未来加密监管方向定调。
在当前地缘政治高度紧张、经济制裁持续加码的背景下，俄罗斯正在逐步形成一套具有自身特色的加密货币政策路径。这一政策体系的核心，在于以稳定币和区块链为基础，探索绕开西方金融体系的跨境支付与金融主权解决方案。
会议释放出三大政策信号：
第一，将加密资产纳入 「去美元化」 战略，建设本土稳定币；第二，完善相关法律逐步监管，并开放特殊行政区进行加密货币合规沙盒试点；第三，在国际合作方面，加强与金砖国家的合作，在金砖机制下发展 「多边锚定与币种互认」 的跨境结算框架。整体来看，俄罗斯的加密政策正逐步从防御性应对转向战略性部署，强调在制裁压力下，通过数字技术重构金融主权与全球结算能力。
基于卢布的稳定币 A7A5
2025 年 2 月，在吉尔吉斯斯坦注册的公司 Old Vector 推出了一种名为 A7A5 的新稳定币，与俄罗斯卢布以 1：1 的比例挂钩。该数字资产旨在促进俄罗斯与其他国家之间的跨境支付，特别是在当前制裁的背景下。项目团队报告称，新稳定币的流动性由 「在与吉尔吉斯斯坦有代理网络的可靠银行（PSB）开立的具有高隔夜利率的真实银行存款」 提供。 Old Vector 承诺每周发布储备报告，并每六个月接受一次独立审计。
A7A5 的技术特点、安全性及运行环境
A7A5 在以太坊（ERC-20 标准）和波场（TRC-20 标准）区块链上发布，确保广泛的兼容性和易用性。稳定币的流动性由存放在俄罗斯工业银行（PSB）的卢布存款提供，该银行与吉尔吉斯斯坦的金融机构保持着代理关系。用户可以将 A7A5 存储在 Trust Wallet 和 OKX Web3 Wallet 等去中心化钱包中，以及支持交易所的账户中。为了确保安全性和合规性，A7A5 智能合约内置了冻结（黑名单）和焚烧（BurnBlackFunds）某些钱包中的代币的功能。其他稳定币发行者（例如 Tether）也使用类似的机制来防止非法交易并保护用户。
2025 年 3 月 6 日， Garantex 交易所因价值 25 亿卢布的 Tether (USDT) 被冻结而暂停了平台的运营和交易。 除资产冻结外，美国特勤局还在欧洲刑警组织以及德国和荷兰执法人员的支持下，封锁了 Garantex 网站。美国当局指控该交易所与勒索黑客和暗网非法市场有联系。该交易所在一份声明中表示：「我们有个坏消息。Tether 已加入对俄罗斯加密货币市场的战争，并冻结了我们价值超过 25 亿卢布的钱包。我们将暂时停止所有服务，包括加密货币提现，同时我们整个团队都在努力解决这一问题。」Garantex 表示，该交易所是卢布流动性的领导者，为俄罗斯用户提供不受限制的加密货币使用权。该平台支持卢布和任何俄罗斯银行卡。据 Garantex 称，USDT 稳定币是俄罗斯人中最受欢迎的加密货币。该交易所卢布 -USDT 对的交易量远远超过其他加密货币对的交易量。该平台团队提请大家注意，所有位于俄罗斯钱包中的 USDT 代币现在可能都受到威胁。
2 月 24 日，欧盟将俄罗斯加密货币交易所 Garantex 纳入新一轮对俄制裁措施之中。这是欧盟首次对俄罗斯加密货币交易所实施限制。该平台自 2022 年 4 月起受到美国制裁。
制裁官方声明称，Garantex 与受到欧盟制裁的俄罗斯银行关系密切。具体来说，平台用户可以使用俄罗斯联邦储蓄银行、T-Bank（原 tinkoff 银行）和阿尔法银行的卡存入和提取资金，这些银行已经根据欧洲立法受到制裁。而基于卢布的稳定币 A7A5 成功应对了 Garantex 交易所冻结事件，被称为 「首个加密市场自救案例」。（报道源自 rbc.ru)
被动收入机制 A7A5
A7A5 的独特功能之一是能够产生被动收入。根据项目白皮书，隔夜存款每日收益的 50% 分配给稳定币持有者。累积是自动发生的，无需用户采取额外行动。隔夜存款是一种短期银行存款，其中资金存放在隔夜，第二天连同应计利息一起返还。若在周末或节假日之前存入，存款期限将延长至下一个工作日，并按整个存款期间计算利息。
以 A7A5 稳定币为例，持有者的收入是通过将储备资金存入隔夜存款来产生的，这提供了稳定且可预测的被动收入。InDeFi SmartBank 创始人 Sergey Mendeleev 告诉 Bits.media，A7A5 合约是标准的，唯一的区别是它使用自动为代币所有者计算利息的机制，本质上起到了银行存款的作用。
「我当然很高兴，我们一年半前提出的加密卢布概念获得了如此多的支持和如此坚实的实施。现在，我们可以回应中央银行和金融监督局的批评。我希望人们能够以法定货币购买这些代币，或者反过来，在任何 PSB 分行以真实卢布出售它们，」 门捷列夫说。
此前，Hash Telegraph 出版物的消息人士报道称，美国公司 Tether 正在积极添加钱包黑名单并阻止用户访问 USDT 稳定币。
A7A5 在交易所的可用性
加密货币交易所 Garantex 宣布已上线 「首个受安全监管的卢布稳定币」。该平台提供 A7A5 与卢布和 USDT 的配对交易。此外，Bitpapa 市场开放了加密卢布交易的可能性，这扩大了 A7A5 在各种交易中的使用案例。发行人计划每周发布储备报告，每六个月进行一次独立审计，以确保透明度和用户的信任。
A7A5 的推出代表着数字金融工具发展的重要一步，有助于简化和加快俄罗斯企业的国际结算。卢布挂钩、被动收入和内置安全机制的结合，使 A7A5 成为从事对外经济活动的公司的有吸引力的工具。材料参考（vc.ru）
俄罗斯本土交易所 garantex
该加密货币交易所于 2019 年在爱沙尼亚出现，但最初专注于俄罗斯市场。该平台的联合创始人之一、莫斯科亚谢内沃区前区长谢尔盖·门捷列夫 (Sergey Mendeleev) 称 Garantex 是一家具有创新理念的加密货币初创公司，为客户提供零点差、零佣金的法定货币与加密货币的兑换服务。门捷列夫在 2019 年的采访里说：「我们决定暂时做一个非商业项目，其主要目标是通过一个对双方都有利的既定平均加权汇率直接将加密货币的卖家与买家联系起来。」
门捷列夫的合作伙伴是托管服务提供商 Caravan-Telecom 的创始人斯坦尼斯拉夫·德鲁加列夫。在他们的领导下，该交易所运营了两年。2021 年 2 月，德鲁加列夫在迪拜因车祸去世。一个月后，门捷列夫将其在 Garantex 的股份出售给了伊琳娜·切尔尼亚夫斯卡娅 (Irina Chernyavskaya)。他做什么还不得而知。据 The Bell 报道，该网站的另一位共同所有者可能是 Alexander Ntifo-Siao。美国司法部仍将他列为交易所的受益人之一，但名字不同：亚历山大·米拉·塞尔达 (Alexander Mira Cerda)。2021 年 12 月，他与合伙人帕维尔·卡拉维茨基（Pavel Karavitsky）成为俄罗斯法人实体金融科技公司的共同所有人，该公司是美国当局查封的 garantex.academy 域名的所有者。一些媒体将卡拉维茨基与俄罗斯情报部门联系起来。据称，他曾在 VBRR 银行和 Peresvet 银行担任经济安全专家，同时也是 Garantex 银行的 「安全官」。目前尚不清楚谁拥有该加密货币交易所。
Garantex 加密货币交易所以什么闻名？
在国际支付系统离开俄罗斯、银行被禁止进行跨境转账后，Garantex 开始自称为一个 「不遵守欧盟和美国对俄罗斯用户的制裁」 并与所有人合作的平台。
该交易所本身早在 2022 年春季就受到美国的制裁，但并非因为帮助规避制裁：美国当局怀疑它洗钱超过 1 亿美元，涉及俄罗斯最大的暗网市场，该市场于 2022 年 3 月被美国和德国情报机构关闭。Chainalysis 的研究人员指出，可疑转账金额甚至更大：2019 年至 2021 年期间转账金额达 6.45 亿美元。然而，制裁并没有阻止该交易所的增长。市场参与者告诉 The Bell，在币安退出俄罗斯市场后，Garantex 成为最大的卢布兑换和提取平台。需要支付海外供货的企业也开始通过该平台进行加密货币交易。
2024 年 3 月，美国和英国当局开始调查通过 Garantex 进行的 200 亿美元交易。 2025 年 2 月，欧盟对该与受制裁银行合作的平台实施制裁。
吉尔吉斯斯坦国家稳定币
黄金稳定币取代 CBDC
尽管许多国家都在开发中央银行数字货币（CBDC），但吉尔吉斯斯坦选择了一条不同的道路。当局没有创建国家数字货币，而是决定支持以黄金为支撑的稳定币 USDKG。该项目最近接受了 Consensys Diligence 的审计，该团队以在 MetaMask 和其他区块链解决方案方面的工作而闻名。此次审计证实了 USDKG 智能合约的安全性，使其更接近全面上线。
吉尔吉斯斯坦为何放弃 CBDC？
与开发数字货币的国家（中国的数字人民币、俄罗斯的数字卢布）不同，吉尔吉斯斯坦对 CBDC 持怀疑态度。反对的主要论点：集中控制 — — 国家将完全掌握公民的交易；隐私风险 — — 用户失去财务独立性；效益有限 — — 国有数字货币并不能解决波动性问题。相反，当局支持与黄金价格挂钩并按照 ERC-20 标准运作的 USDKG 代币。主要优点：全球可用性 — — 该资产可用于国际结算；透明度 — — 代币的流动在区块链中被跟踪；稳定性 — — 从历史上看，黄金的价值保持能力比许多法定货币更好。
USDKG 审计由专门从事区块链项目安全的团队 Consensys Diligence 进行。检查期间研究了以下内容：代码正确性 — — 确保智能合约按规定运行。安全 — — 防范潜在的攻击和漏洞。符合项目目标 — — 合同是否完全发挥作用，包括黑名单、合规性和其他规定的功能。在分析过程中，发现了几个中型和小型漏洞，团队很快就修复了这些漏洞：transferFrom() 函数没有考虑黑名单，这可能允许被阻止的用户进行交易。没有对空所有者和合规地址进行验证，这可能会导致管理失败。修复之后，Consensys 确认了 USDKG 智能合约的安全性，使该项目已准备好启动。
USDKG 代币结构包括：所有者 — — 管理代币的发行和销毁。合规团队 — — 监控制裁名单并在必要时冻结资产。黑名单是一种限制可疑钱包的机制。采用 Gnosis Safe 多重签名进行管理，增加了安全级别。 Consensys 建议定期更新安全版本以避免潜在的漏洞。
吉尔吉斯斯坦为何押注黄金？
吉尔吉斯斯坦拥有丰富的黄金储量，将黄金转化为数字资产可以带来经济效益。潜在好处：吸引外资 — — 黄金依然是保值资本的热门工具。资金流动透明度 — — 区块链简化了控制和审计。减少对波动性加密货币的依赖 — — 黄金支持的资产更加稳定。
下一步是什么？
USDKG 项目即将正式启动。当局正在计划与银行、金融机构以及可能的国际投资者进行整合。然而，仍然存在重要的问题：支撑 USDKG 的黄金将存储在哪里以及如何存储？如何确保流动性？全球监管机构将如何反应？如果实验成功，其他国家可能会效仿吉尔吉斯斯坦的做法，推出不仅由黄金支持的代币，而且还由其他资产（白银、石油、矿产）支持的代币。Consensys 审计确认 USDKG 是一个严肃的项目，而不仅仅是另一个实验。这使其成为加密行业中 CBDC 替代品最有趣的例子之一。
俄罗斯对加密行业的法律与监管
政策层的分裂与共识：合规、主权、协同机制。按照俄罗斯当前法律框架（截至 2025 年初）：《数字金融资产法》（2021 年起实施）正式承认 「数字金融资产」（DFA）为合法财产形式。数字资产可以用于投资，但不得用于支付日常商品和服务。但《数字货币法》草案（尚未通过），初步版本曾允许个人和企业 「有限使用」 加密货币，但该草案因央行与财政部意见分歧搁置多年。财政部倾向于允许加密货币用于国际结算；央行则更强调风险、倾向禁止。
政策讨论中展现出一种明显分裂 — — 法律滞后但实践已然展开，监管未定但企业已在行动：当前俄罗斯法律未承认稳定币合法支付地位，仅允许境外使用；实际中大量企业已在使用加密货币进行跨境结算与资产转移；政策建议聚焦于 「分类监管」，即区分 CBDC、稳定币与加密资产，明确各自边界。根据俄罗斯联邦委员会预算委员会副主席亚历山大·申德留克·日德科夫在展会上的发言，称俄罗斯计划在加里宁格勒、海参崴等 「特殊行政区」 试点加密金融业务，构建地方层面的政策沙盒，允许特定企业或项目在监管豁免下运行，探索更多灵活性。
新模式
俄罗斯央行根据俄罗斯总统的指示，向政府提交了关于规范加密货币（数字货币）投资的建议。提议允许有限范围的俄罗斯投资者购买和出售加密货币。为此，计划建立一个为期三年的专门实验法律制度（ELR）。只有 「特别合格」 的投资者才能够在 ELR 内进行加密货币交易。这是一项新的身份，如果公民在证券和存款方面的投资超过 1 亿卢布，或者其上一年的收入超过 5000 万卢布，预计就能获得这一身份。同时还提议，根据现行立法符合资格的投资者公司成为实验的参与者。对于想要投 资加密货币的金融机构，俄罗斯银行将根据此类资产的风险水平和性质制定监管要求。
ELR 的推出旨在提高加密货币市场的透明度，形成服务提供的标准，并为准备承担更大风险的有经验的投资者扩大投资机会。俄罗斯央行曾多次指出，私人加密货币不受任何司法管辖区发行或担保，基于数学算法，并且波动性较大。因此，投资者在决定投资加密货币时，必须意识到他们正在承担资金潜在损失的风险。
俄罗斯央行依然不把加密货币视为支付手段，因此提议同时禁止居民在 EPR 之外使用加密货币进行交易结算，并对违反禁令的行为追究责任。在实验制度之外，计划允许所有合格投资者投资结算衍生品、证券和数字金融资产，这些资产不向投资者交付加密货币，但其回报与其价值挂钩。
俄罗斯出口商和进口商将被允许在对外贸易协定下的跨境结算中使用加密货币，但仅限于实验性法律制度（ELR）内。此外，国家杜马还通过了 允许在俄罗斯使用外国数字版权以及在国外使用俄罗斯数字版权的法律。除此之外，这将扩大在外贸结算中使用数字权利的机制。
该法还规定了加密货币挖矿的程序和条件，并介绍了相关的基本术语和定义。根据此前于 24.11.1 生效的挖矿法，在联邦税务局（FTS）的特别登记处注册的个体企业家和法人实体可以合法进行采矿。个人无需登记即可挖掘加密货币，但须遵守各地区规定的能源消耗限制。材料参考（cbr.ru/press/event）
跨境支付与国际合作
俄罗斯非常重视与金砖国家的合作，倡导通过与金砖国家合作并建立独立的清算体系。俄官方明确表示，金砖机制并不追求 「BRICS Coin」 式的统一货币，而是推动各国稳定币与本币数字资产之间的多边互认与锚定，目标是构建一个不依赖美元、但具备流通能力的区域金融网络。同时，为规避西方制裁带来的跨境支付限制，俄罗斯企业正通过在 「友好国家」 如阿联酋设立法人机构，发行部署仅用于特定贸易与投资场景的私链稳定币，绕开公开市场和欧美监管，构建一套更具弹性和可控性的数字支付网络。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据The Block报道，澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)对前ACX加密货币交易所董事Allan Guo提起民事处罚诉讼。Guo被指控在ACX交易所2019年倒闭期间，管理不当用户资金、错误陈述交易情况并未能维护适当记录。该交易所背后的公司Blockchain Global目前仍欠前用户约1460万美元。ASIC于2024年1月启动调查，Guo于同年9月离开澳大利亚后未再返回。公司其他前董事Samuel Xue Lee和Ryan Zijang Xu也在调查范围内。
撰文：Golem
合规稳定币巨头 Circle 或许将成为美国稳定币法案《GENIUS Act》通过后的第一个受益方。
5 月 27 日 Circle 披露纽交所 IPO 上市申请最新进展，Circle 将发行 2400 万股 A 类股，其中 960 万股由公司发行， 1440 万股来自现有股东出售，预计定价区间为每股 24 至 26 美元，Circle 可筹集近 2.5 亿美元，而出售股份的股东则可能为其股份获得近 3.75 亿美元。
Circle 此次披露目标估值 67.1 亿美元，高出此前 40-50 亿美元的预估区间。虽然 Circle IPO 上市进展保持顺利，但最终结果仍未板上钉钉，在接下来的 3-5 个月内，Circle 仍将接受美 SEC 的问询。与此同时，美国主流资本市场对加密认可度上升，但有退市边缘的美股公司「借壳装币」拉升股价，美国主流资本市场急需更多真正优质的「加密股」……
从头来看，Circle 的上市之路类似一部大型的修仙小说，主角历尽 7 年艰辛坎坷，最终得以飞升。
IPO 想法初生，遇熊市滑铁卢
Circle 的 IPO 上市想法最早在 2018 年就已经展露，当时，Circle 推出了稳定币 USDC，并收购了加密交易所 Poloniex。同年，Circle 获得比特大陆、IDG 资本、Breyer Capital 等机构的 1.1 亿美元融资，估值达到 30 亿美元。
然而 2019 年加密市场突然走熊打得所有人措手不及，Circle 估值暴跌 75% 至 7.5 亿美元，并且被迫将 Poloniex 出售给了孙宇晨。危急降临，Circle 的 IPO 计划自然也泡了汤。
借 SPAC 合并上市，被监管铁拳重击
时间来到 2021 年，经过两年的合规探索与业务发展，USDC 已然成为市场上排 USDT 后第二大影响力的稳定币产品，于是 Circle 的 IPO 上市计划这次成功露出台面。2021 年 7 月 8 日，Circle 宣布将通过 SPAC（特殊目的收购公司）Concord Acquisition Corp 上市，代码为「CRCL」，Circle 估值为 45 亿美元。虽然此时加密市场行情回暖，但监管对加密的敌意仍未消退，Circle 想通过借壳上市的方式规避传统 IPO 和监管对加密的严格审查。
然而，Circle 这次的 IPO 上市计划再次流产。2021 年 7 月，Circle 对外宣称收到了美国 SEC 执法部门传票，要求 Circle 证明 USDC 不是证券。在经历一系列漫长的监管争端和交易推迟后， 2022 年 12 月 Circle 宣布终止 SPAC 合并上市计划。
不过这次的失败和美 SEC 持续打出的「监管铁拳」仍未使 Circle 放弃，Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 在计划失败后表示，「Circle 仍然长期致力于成为一家上市公司」。2023 年 6 月，Circle 再次招聘能「协助潜在上市流程」的企业法律顾问。
连续提交 IPO 申请，坚持多年迎曙光
2024 年开年，或许是吸取了第二次失败的教训，Circle 选择了更传统的道路，于同年 1 月份秘密提交了 IPO 申请，并没有透露计划出售的股票数量或新 IPO 申请的拟议价格范围。此次 Circle 的上市申请极为低调，自被媒体爆出后，公司一直拒绝就 Circle 与 SEC 或其他监管机构的任何接触发表评论，而是通过加强人员配置、稳定财务状况等操作，提高 IPO 审批的通过率。
经历漫长的等待， 2025 年 4 月 2 日，Circle 再次向美 SEC 提交 S-1 文件，拟以代码「CRCL」在纽交所上市，不过 IPO 定价区间仍未公布。据后续市场消息，Circle 也仍在推迟 IPO。5 月 20 日 Circle 表示仍在推进 IPO 计划，目标估值至少 50 亿美元，并且已经拒绝 Coinbase 和 Ripple 的收购请求。
终于， 2025 年 5 月 28 日，Circle 更新 IPO 上市细节，Circle 将发行 2400 万股 A 类股，其中 960 万股由公司发行， 1440 万股来自现有股东出售，预计定价区间为每股 24 至 26 美元。根据路透社的报道，Circle 此次以 67.1 亿美元的目标估值。
虽然此次更新并未说明具体 IPO 上市时间，但 Cathie Wood 旗下的 ARK 投资公司已经表示有意在 IPO 中购买价值 1.5 亿美元 Circle 的股票。
多年来， Circle 为了完成上市愿望做了许多合规要求，如更加透明公开的审计机制、获取纽约州虚拟货币业务牌照（BitLicense）、发行欧元稳定币 EUROC 并符合 MiCA 要求等。那这次申请 IPO 上市的结果已经板上钉钉了吗？
虽然 Circle 已经正式提交了 IPO 申请，但距离正式在纽交所挂牌交易还有几个必要流程：
SEC 审查与注册声明生效
Circle 提交申请但并未代表已经生效，Circle 也在最新的 Form S-1 文件中指出，「本次发行需视市场状况而定，不能保证发行何时或是否会完成」。此外，在上市前，SEC 需对其注册声明进行问询（Comment Letter）并确认无重大异议，随后注册声明才能「生效」（effective）。问询通常会进行一至两轮，需要花费 3 到 5 个月时间完成。
路演定价与超额配售选择权
SEC 批准生效后，Circle 股票的承销团（包括摩根大通、花旗、高盛等）会开展短期路演，收集机构投资人需求并确定最终发行价。Circle 还授予承销商 30 天内超额配售多达 360 万股的选择权。
正式挂牌交易
只有在定价完成的第二天（通常为定价日后 1 个交易日），CRCL 股票才会在纽交所挂牌交易。至此，Circle 的 IPO 上市才算真正落地。
综上，提交 IPO 申请只是一块「敲门砖」，到目前为止 Circle 的 IPO 成功还不能说是板上钉钉的结果。但就市场及监管环境而言，只要接下来的数周内在美 SEC 对 Circle 的问询期间美联储政策稳定、监管继续对加密行业友好及市场无剧烈波动或黑天鹅事件发生，Circle 上市成功概率可达 80% 以上。
若此次 Circle 纽交所上市最后成功，对于整个加密市场而言也具有里程碑意义，也将会加深主流资产市场对加密行业的肯定。
若 Circle 成功上市，同样将激励其他加密企业积极进行 IPO 申请。此前就有多家加密企业期望上市：
Kraken：自 2021 年 Coinbase 成功上市后，Kraken 就一直渴望效仿但也多次遭遇失败，据彭博社报道其正在积极筹备于 2026 年第一季度进行首次公开募股 (IPO)；
Gemini：加密交易所 Gemini 早在 2021 年就暗示将进行 IPO，甚至有传言称其已秘密提交了 IPO 申请，正在与高盛和花旗集团合作推进，最早也可能在 2025 年内上市；
Bullish：加密交易所 Bullish 在 2021 年也意图通过 SPAC 上市，但最终计划被搁置。
BitGo：美国加密托管公司 BitGo 也考虑最早于 2025 年下半年进行 IPO。
……
随着稳定币法案通过，特朗普集团持续对加密市场释放利好，美国主流资本市场也在被激励进入加密行业投资，「美国的股市愿意为 1 美元的加密资产支付 2 美元以上的价格」，主流资本市场对加密行业显露的疯狂已经逐渐显露。但不可否认的是，在美国主流资本市场中，投资者接触到的加密品类仍有限，因此只能投资于一些与加密相关的股票，如积极建立加密储备的公司。
然而，这也给处在退市边缘的垃圾美股提供了机会，购买和持有少量加密资产从而拉升股价、提高自身估值（相关阅读：彭博首席财经作家：美股上市公司疯狂买入加密货币的底层逻辑）。但这些公司的基本面并未改变，世界上只有一个 Strategy，当这个把戏最终被主流资本市场识破，真正的加密行业或许也会受到伤害。
让更多真正优质的「加密股」进入美国主流资本市场已经刻不容缓了。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，2 个新创建的钱包地址从 Kraken 共计提现了 1,371.75 枚 BTC，价值 1.4935 亿美元。
深潮 TechFlow 消息，5 月 28 日，据《华尔街日报》报道，Telegram计划发行至少15亿美元的5年期债券，年收益率为9%，尽管CEO Pavel Durov正在法国面临拒绝配合打击非法活动调查的指控。投资者阵容包括现有债券持有者BlackRock和阿布扎比国有投资公司Mubadala，以及新投资者对冲基金Citadel等。募集资金将用于回购2021年发行、明年3月到期的债券。