月度归档： 2026 年 3 月

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据官方社媒消息，中文去中心化合约交易平台孙悟空现已上线布伦特原油交易对 BRENTOILUSDT，最高杠杆 20 倍。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据官方公告，火币 HTX 已于 3月 9 日上线布伦特原油 BRENTOIL/USDT 永续合约，最高杠杆 20 倍。

概览

Brevis Vera 是一款端到端的媒体真实性认证系统，任何人都能验证已发布的图片或视频是否源自真实设备，并仅能以可证明、合规且正当的方式进行编辑。Vera 将硬件背书的 C2PA 认证与由 Brevis Pico zkVM 驱动、针对编辑过程生成的零知识证明相结合，从捕获到每次编辑直至最终发布，全程保障内容的真实性。目前 Brevis Vera 已正式上线。

信任危机

每天都有数以百万计的图片和视频在网上被分享，但我们几乎没有办法验证它们的真实性。

深度伪造（DeepFake）已经逼真到连受过训练的眼睛也无法稳定分辨真伪，而制作这些虚假内容的工具也在快速普及。现在人们对任何吸睛网络图片的默认反应，已从好奇转向怀疑。

面对这种现象，最直接的应对方式是打造一个更好的检测系统：训练 AI 模型去识别 AI 生成内容。但这种路线存在一个根本缺陷：这种检测就好像是一场射击游戏，但目标靶不断变化，因为检测能力每提升一步，生成能力也会同步提升一步。双方似乎陷入了一场永远无法被打破的循环里，而检测系统始终慢半拍。

了解 Brevis Vera

Brevis Vera 采用了一种截然不同的思路：

它不是去分析一段媒体内容「看起来是否真实」，而是让媒体内容本身能够证明它来自哪里，以及在传播过程中经历了什么。

Vera 是一套端到端的认证系统，用于验证已发布的图片或视频确实源自真实设备上的一次现实世界拍摄/采集事件，并且其后续过程中施加的每一次编辑都是正当的、可验证且可被证明的。

运作原理

从源头开始

Brevis Vera 构建在 C2PA（Coalition for Content Provenance and Authenticity，内容来源与真实性联盟）标准之上。如今，越来越多的设备厂商已开始支持 C2PA。C2PA 允许设备在拍摄/采集瞬间对媒体内容进行加密签名，将内容与硬件绑定，并生成具备防篡改特性的来源元数据。

这回答了第一个问题：这是否由真实设备上的真实相机拍摄得到？

但这只是起点，因为在现实世界中，最终发布的往往并不是未经处理的原始素材。

编辑鸿沟

记者会裁剪图片，创作者会对人脸打码，编辑会对隐私信息做遮盖，并调整曝光与色彩。字幕和标注会被添加上去，最终所有内容还会被压缩，以便在移动端更快加载。

这些编辑既正当也必要。但一旦你修改了带签名的图片，原始的硬件签名就不再适用。哪怕只是一次简单裁剪，也会破坏已签名文件与发布版本之间的加密绑定。真实性与编辑天然处于张力之中，而在此之前一直缺少一种方法能够将两者统一起来。

编辑路径的 ZK 证明

这正是 Brevis Vera 的核心创新。

Vera 与开源编辑库进行集成，并使用 Brevis Pico zkVM 为整个编辑过程生成零知识证明。当编辑者使用受支持的软件修改媒体内容时，Vera 会将原始的、带 C2PA 签名的元数据与原始媒体作为输入，执行相应的转换操作，并生成一份在数学意义上的证明，该证明能够证明三件事：

• 输出内容确实由已签名的原始内容导出；
• 仅应用了被允许的转换；
• 未引入任何隐藏的或恶意的编辑。

该证明在本地生成，任何人都可以独立验证，同时无需暴露原始内容或编辑工作流。

这将带来哪些改变？

Brevis Vera 在整个编辑流程中保留了「源自现实世界」的加密证明，并同时维护原始素材与编辑工作流的隐私。验证过程无需任何中心化中介参与，且整个系统完全开源。

这意味着，媒体内容首次可以在发布时携带可验证的证明：它确实来自现实，并且只经过了正当、可证明的编辑与变换。

现已上线

Brevis Vera 已于今日正式上线，首个版本已集成开源图像编辑库，并支持一系列常见的转换操作。

目前，我们正与多款面向消费者的主流图像与视频编辑应用进行沟通，计划将 Vera 直接集成进广泛使用的创作工具中。我们还将 Vera 参考实现开源到 GitHub 上。

想看它如何运作？欢迎试用我们的交互式概念 Demo，亲自体验 Vera 的工作方式。

如果您有兴趣尝试完整版或与 Brevis Vera 合作，请通过合作伙伴表格联系我们。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据链上安全机构 PeckShield 监测，此前从 DeFi 用户 @sillytuna 处盗取价值 2400 万美元 $aEthUSDC 的攻击者，目前仍在转移被盗资产，洗钱动作持续。

据追踪，攻击者已采取多种方式分散资金：

• 将约 200 万美元的 $DAI 与 $ETH 兑换为 6,174.4 枚 $XMR（门罗币），目前存放于 Hyperliquid
• 向 OKX、MEXC、Bitkan 等中心化交易所存入约 650 万美元的 $USDC 及 $USDT
• 通过隐私混币协议 Tornado Cash 完成 375 枚 ETH 的洗白

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 Strategy 官方 X 账号发文，公司于近期以约 12.8 亿美元的总价再度增持 17,994 枚比特币，均价约为每枚 70,946 美元。

截至 2026 年 3 月 8 日，Strategy 累计持有 738,731 枚比特币，总持仓成本约 560.4 亿美元，平均持仓成本约为每枚 75,862 美元。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 The Block 报道，纳斯达克（Nasdaq）与 Kraken 母公司 Payward 宣布达成合作，共同开发连接代币化股票市场与去中心化区块链网络的基础设施，标志着传统金融与加密行业在代币化证券领域迄今最具代表性的合作之一。

双方计划构建一套名为“股票转型网关”（Equities Transformation Gateway）的系统，允许代币化股票在受监管资本市场与去中心化区块链生态系统之间自由流转。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，Arthur Hayes 近日发文分析去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 及其代币 $HYPE，并基于财务模型给出 2026 年 8 月目标价 150 美元，较撰文时约 30 美元的价格高出约 5 倍。

Hayes 在文中指出，加密市场横盘或下行周期中，交易所代币历来表现相对突出。Hyperliquid 目前是全加密领域最大非稳定币收入来源，并将 97% 的收入用于回购 $HYPE。

其核心增长假设依赖于 HIP-3 协议——该协议支持无需许可地创建永续合约市场，目前已覆盖黄金、白银、纳指等传统资产，上线四个月内贡献平台约 10% 的收入。Hayes 模型预计未来六个月 HIP-3 收入将增长 160%，即将推出的 HIP-4 预测市场协议亦被视为潜在增量来源。

估值方面，$HYPE 当前市盈率约为 12 倍，低于 CME（约 26 倍）及 Coinbase（约 40 倍）。Hayes 的目标价模型对应市盈率约 25 倍，前提条件是平台年化收入重回历史高点 14 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 DL News 报道，美国财政部在最新发布的国会报告中首次承认，加密混合器（Token Mixer）等隐私工具可服务于合法的金融隐私目的，措辞较此前明显软化，被视为特朗普政府对加密行业监管态度持续松绑的最新信号。

Nansen 高级研究分析师 Jake Kennis 指出，政治紧张局势、监管收紧与零知识（ZK）技术成熟三股力量正共同推动隐私赛道从边缘投机领域走向主流机构主题。目前资本已加速流向 Railgun、Nocturne、Zama、Aleo、Nillion 等合规隐私项目，覆盖代币化、支付、贸易金融及托管等场景。

然而风险不容忽视：财政部报告同时披露，朝鲜黑客在 2024 至 2025 年间通过混合器洗白数十亿美元；欧盟亦计划于 2027 年禁止交易所上架 Zcash、Monero 等隐私币。与此同时，Tornado Cash、Samourai Wallet 等隐私工具开发者相继在美欧遭到司法追诉，行业合规压力持续上升。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，以色列国防军：初步报告显示，以色列国防军刚刚开始对伊朗在德黑兰、伊斯法罕和伊朗南部的基础设施进行大规模打击。(金十)

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据《卫报》独家报道，代表摩根大通、高盛、花旗集团等美国 40 家大型银行的游说团体银行政策研究所（BPI），正就是否对货币监理署（OCC）提起诉讼进行评估。

争议焦点在于，OCC 在特朗普政府推动下大幅放宽联邦许可规则，使加密、支付及金融科技公司更易获得国家银行信托执照，从而取得在全美 50 个州展业的资格。BPI 认为，此举允许这些公司在缺乏与传统银行同等严格监管的情况下进入金融体系，将加剧系统性风险、损害消费者保护，并模糊”银行”的法律边界。

BPI 此前已多次警告 OCC，并曾要求其拒绝 Circle、Ripple 及 Wise 的许可申请，但均未获采纳。值得关注的是，特朗普家族旗下加密业务 World Liberty Financial 亦于今年 1 月提交了信托执照申请。

目前 BPI 尚未作出最终决定，OCC 方面则未予置评。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，Aurelion（NASDAQ: AURE）近日上线 AI Agent 模块，为 AI 智能体开放 7×24 小时运行的数字黄金（XAU₮）交易 Skills，通过标准化接口，AI Agent 可像进入一家“AI 金店”一样，7×24 小时实时完成 XAU₮ 的购买、配置与交易执行，并支持基于事件或新闻驱动的自动化交易策略。

用户和开发者可通过 AI 平台以自然语言下达指令，1 分钟内完成从钱包创建、模块接入、到构建 XAU₮ 买卖的策略部署，显著提升数字黄金这一真实世界资产（RWA）在 AI 生态中的流动效率。

此外，未来将扩展自动对冲、跨协议资产执行、实物黄金兑换等功能，并推出 Agent 数字黄金交易赛，构建开放的链上黄金交易社区。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，贝莱德（BlackRock）近期向 Coinbase 存入 2,200 枚 BTC（价值约 1.49 亿美元）及 2,417 枚 ETH（价值约 484 万美元），合计约 1.54 亿美元，且链上数据显示后续或有更多资产转入。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，WEEX 唯客数据显示，$龙虾盘中一度触入 0.009453 美元，较上线开盘价上涨 207.75%，最新价格为 0.007787 美元。该币种于 3 月 2 日正式上线 WEEX，上线首日开盘价为 0.003071 美元。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据官方公告，币安宣布将于 3 月 10 日 16:00 上线 BCH/U、NEAR/U、NEAR/USD1 以及 TRX/U 现货交易对，并为上述交易对开启现货算法订单机器人服务。

作者：CryptoSlate

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：当前 BTC 约$67K，矿工电费勉强打平，但运营成本和折旧让整体仍处于亏损。这篇文章用 Riot Platforms 的真实财务数据构建了三层成本模型，把”挖矿成本”这个被严重简化的数字彻底拆开了讲——对理解矿股估值和 BTC 价格压力位都有直接参考价值。

现在买比特币比挖比特币便宜，除非你的电价低于 7 美分/度。

全文如下：

Riot 案例揭示美国矿工的三层盈亏结构

比特币挖矿成本通常被简化为一个数字：”挖一枚 BTC 的成本”。实际上，这个数字取决于你在哪个层面衡量业务。

电费决定今天要不要开机，运营支出决定矿场能否支撑整个公司，会计成本决定这门生意最终是否报告盈利。

为了更清晰地分析这三个层面，CryptoSlate 构建了一个比特币挖矿成本模型，从基本原理出发，基于全网难度、区块奖励、手续费、ASIC 能效和电价计算挖矿经济性。

该模型随后引入 Riot Platforms 公开财务文件中的公司级成本数据，展示实际经济状况。

在当前网络条件下，模型显示矿工可以覆盖电力成本，但仍无法覆盖更广泛的运营和会计支出。

Riot 德克萨斯州业务揭示出：即使在 BTC 价格回升之后，电费盈亏平衡点、运营盈亏平衡点和完整会计盈利点之间，仍相距甚远。

Riot 挖矿经济性揭示三层盈亏结构

在当前 BTC 价格$67,200 下，Riot 跨越了一个盈亏平衡点，但未能跨越后两个。

模型基于以下当前网络条件建立：比特币难度 145,042,165,424,850，区块奖励 3.125 BTC，现代 ASIC 能效约 17-19 J/TH，德克萨斯工业电价约$0.0667/度。由于当前手续费均值约 0.02 BTC/块，本模型忽略区块手续费。

上述参数产生以下结果：每块网络总算力 622.95 六亿亿次哈希，每 BTC 所需算力 199.34 六亿亿次哈希，每 BTC 能耗 969.04 兆瓦时。

据此，以当前价格挖一枚 BTC 的电力成本为$64,635，电力利润为$2,565/BTC。

加入 Riot 财务文件中约$9,809/BTC 的非电力运营成本后，运营利润变为负$7,243，总成本相应上升。再加入约$39,687/BTC 的非现金折旧，会计利润跌至负$46,930。

这清楚地表明，对大型美国矿商而言，”挖一枚 BTC 的成本”并没有单一数字。

第一层：电力成本，决定短期是否值得开机。

第二层：加入更广泛的运营成本，决定自挖是否能覆盖整体业务。

第三层：加入折旧，决定账面利润能否与现金利润同步。

模型将这三层并排展示，揭示市场回升后它们之间仍有多大差距。

盈亏平衡阶梯定义了运营全貌

模型给出的盈亏平衡阶梯，比任何单一全成本数字都更有说明力。

仅电力成本的盈亏平衡点：$64,635/BTC。

加入 Riot 非电力运营成本后，盈亏平衡点升至约$74,444。

加入会计折旧后，完整会计盈亏平衡点升至$114,130。

因此，矿商可以在电力层面报告正收益，同时在运营层或会计层仍处于亏损。

我建立了四种价格情景来展示这个阶梯的实际运作方式。

$49,000 熊市情景下，Riot 在所有层面均为负值：电力利润-$15,635/BTC，运营利润-$25,443/BTC，会计利润-$65,130/BTC。

$67,200 当前价格情景下，Riot 刚刚跨越电力盈亏平衡点，仅略高于临界值。电力利润转正，但运营和会计视角仍为负值。

$80,000 回升情景下，Riot 跨越运营盈亏平衡点，运营利润为$5,557/BTC，但会计层面仍亏损$34,130。

三个层面同时转正，需要 BTC 重回历史高点$126,000，届时会计利润为$11,870/BTC。

这一区分具有实质意义。Riot 的折旧层被明确定性为非现金支出，基于三年使用寿命计算，是会计分摊而非短期可规避的现金流出。

但它仍然属于这张图的一部分，因为上市矿商不能仅凭电力利润生存——他们要报告利润表，要更换机器，要承担公司运营成本。

因此，真正有价值的问题是：投资者、分析师和管理层在判断矿商盈利时，实际上在看哪条利润线。

Riot 下次减半前的价格压力测试

我们随后将成本模型延伸至 2028 年下次减半。

基于 Riot 最新公开文件，假设当前算力 38.5 EH/s，在 2026 年 3 月 31 日前爬升至 45 EH/s，此后维持该水平直至下次减半窗口。

本模型并非重建整个市场，而是将当前每 BTC 经济性保持不变，并按 Riot 已报告和计划的自挖算力路径进行推演。

这是一个聚焦于运营杠杆的情景分析，价格敏感性清晰可见。

在所有四种情景下，预计累计挖矿 BTC 总量均为 1.5 万枚，变化的是利润结构。

$49,000 情景下，Riot 累计电力利润-$239,436,036，累计运营利润-$389,648,124，累计会计利润-$997,428,094。

$67,200 情景下，累计电力利润转正至$39,286,667，但累计运营利润仍为-$110,925,420，累计会计利润为-$718,705,391。

$80,000 情景下，累计运营利润转正至$85,099,338，但累计会计利润仍为-$522,680,632。

只有在$126,000 情景下，三条线全部转正，累计会计利润为$181,783,343。

矿商可以在长时间内保持电力正收益，却仍无法覆盖更广泛的运营成本；也可以运营转正，同时距离会计盈利仍相距甚远。Riot 案例表明，这两个状态之间的差距很大。

在模型中，电力盈亏平衡点与完整会计盈亏平衡点之间相差约$49,495/BTC。这一利差有助于解释，为何矿商在算力调度层面看起来健康，在报告盈利层面却显得捉襟见肘。

我们的累计图表未对未来的难度、手续费、停机、调峰收入、融资或新资本支出作出预测，仅假设当前每 BTC 经济性不变，并按 Riot 计划的算力路径进行推演。

这一局限性并不影响模型传递的核心信号：在其他经济性不变的前提下，固定这些参数后，下次减半前的讨论仍将在很大程度上取决于 BTC 价格。

对 Riot 而言，模型在$126,000 情景下才实现累计会计盈利，但就绝对值而言，这一临界点为$114,200。

Riot 案例对整个美国矿业板块的启示

对美国矿商而言，更广泛的启示是直接的：仅靠价格无法解决运营问题，矿机效率和电价仍是第一道关卡。

在成本敏感性方面，我们比较了三款 ASIC 预设：比特大陆 S21（17.5 J/TH）、微比特 M60S（18.5 J/TH）和蚂蚁矿机 S19 Pro（29.5 J/TH），均采用德克萨斯工业参考电价。

在该电价区间内，S19 Pro 的每 BTC 成本始终高于新款机型。两款新机型成本接近，而效率较低的矿机在整个图表中保持着明显更高的成本线。

这一结论不止适用于 Riot。Riot 的非电力成本层和折旧假设是公司特有的，其他矿商可能有不同的间接费用基础、不同的使用寿命假设、不同的调峰收入结构或不同的实际电力组合。但三层分析框架本身的适用性并不受此影响。

第一层：电力成本。第二层：运营成本。第三层：会计成本。

能在低价周期中存活的公司，往往能轻松越过第一层。能在周期中复利增长的公司……

撰文：Bitget

• 功能覆盖最多：已支持 9 大模块，58 个工具，上百种功能，覆盖现货、合约、跟单、理财、P2P 全链路；
• 支持标准最全：MCP / Skills / API / CLI 四套标准同时支持，你用哪种规范，我们全兼容；
• 接入速度最快：3 分钟完成接入，让你的龙虾立刻具备完整交易能力。

一、什么是 Bitget Agent Hub？

它是 AI 时代的交易基础设施。

不是插件，不是辅助工具——是让 AI 参与交易所交易的唯一完整入口。从自然语言指令到实盘下单，从单一接口到完整生态，Agent Hub 打通了 AI 模型与加密交易之间的全部障碍。

开发者、量化团队、Vibe Coder、AI Agent 产品——只要你想让 AI 交易，从这里开始。

九大能力模块 · 58 个工具

二、Agent Hub 如何赋能你的 Agent ？

本次产品升级，我们围绕 AI Agent 与交易能力的深度结合，构建了一套完整的 AI 原生交易开发体系。通过统一的接口标准、安全的权限体系以及实时的市场数据能力，Agent Hub 让 AI Agent 可以从「读取数据」进化为真正参与交易的智能系统。

本次升级重点推出 Skills 与 CLI 两大核心模块，并与上月首发的 MCP 与 API 形成完整的调用体系，全面打通 AI 模型、开发工具与交易能力之间的链路。

MCP 工具：让 AI 模型直接调用交易能力

Bitget 已原生支持 MCP，使 Claude、GPT 等 AI 模型可以直接调用 Bitget 的交易能力。通过 MCP，AI Agent 不仅可以读取行情数据，还可以执行真实交易操作，让 AI 从「理解市场」升级为「参与交易」。

👉 体验 MCP 工具

API：完整交易接口体系

Bitget 提供完整的 REST+WebSocketAPI，覆盖现货、合约、跟单等全部核心交易场景，并具备低延迟、高可用的交易基础设施。开发者可以基于 API 构建自动化交易系统、量化策略以及 AI 驱动的交易应用。

👉查看 API 文档

Skills：让 Agent 自动执行交易

通过 Skills 机制，ClaudeCode、OpenClaw 等 AI Agent 可以自动识别 Bitget 的交易意图，并通过 bgc 工具实时调用交易所 API。开发者无需手动配置复杂命令，即可让 Agent 自动完成行情分析、策略执行与交易下单。

👉安装 Bitget Skills

CLI：命令行级交易能力

Bitget 同时推出 CLI 命令行工具（bgc），支持通过 Shell 直接调用 Bitget 全部 API，并提供标准化 JSON 输出。该工具适用于脚本自动化、数据管道以及 AIAgent 的系统级调用，让交易能力可以轻松嵌入各种开发环境。

👉查看 CLI 工具文档

通过 MCP+API+Skills+CLI 四个模块，Bitget 正在构建一个 AINative 的交易基础设施，让开发者和 AIAgent 都可以更简单地接入交易能力，快速构建下一代智能交易应用。

🚀立即体验 Bitget Agent Hub

三、六大使用场景

场景一：7*24 小时自动盯盘

• 实时行情监控
• 价格突破 / 跌破预警
• 成交量异常监测
• K 线趋势识别

场景二：自动执行现货交易

• 自动创建条件单
• 市价 / 限价交易
• 订单状态查询
• 批量交易执行

场景三：合约策略助手

• 自动开仓 / 平仓
• 杠杆设置
• 止盈止损策略
• 持仓查询与管理
• 资金费率监控

场景四：账户资产管理

• 资产划转
• 账户余额查询
• 子账户管理
• 交易历史复盘
• 资金流向分析

场景五：跟单交易

• 浏览交易员排行榜
• 自动筛选优质交易员
• 启动现货 / 合约跟单
• 跟单仓位管理
• 跟单收益统计

场景六：理财

• 查询可用理财产品
• 自动匹配可用资产
• 申购储蓄 / 质押产品
• 收益查询
• 理财资产管理

四、安装使用指南

3 分钟简单配置 3 个步骤，即可将 Bitget Agent Hub 接入 OpenClaw。接入后，AI Agent 可以直接调用 Bitget 的实时行情、现货与合约交易、账户与资产管理等能力，在统一的交易能力层之上构建智能交易 Agent，使 AI 能够自主监控市场、执行策略并完成交易操作，实现真正的 AI 驱动 CEX 交易。

1. 安装前提

安装一个 AI Agent

Bitget Agent Hub 支持所有主流 Agent，包括Claude Code、Cursor、OpenClaw等。

2. 配置安装

Bitget AgentHub 提供四种灵活的接入方式：

• AI Skills：通过 Skills 将交易能力直接赋予你的 Agent，使其可以用自然语言调用行情查询、策略执行和交易操作，无需手动编写复杂的 API 调用逻辑。
• MCP：基于 Model Context Protocol，让 Bitget 的交易基础设施能够无缝接入各类 AI Agent 与大模型应用，实现标准化的能力调用。
• API：提供完整的 REST 与 WebSocket 接口，开发者可以通过 API 直接访问 Bitget 的行情、交易和账户能力，进行更细粒度的控制与系统集成。
• CLI：推出 CLI 命令行工具（bgc），支持通过 Shell 直接调用 Bitget 全部 API，并提供标准化 JSON 输出。该工具适用于脚本自动化、数据管道以及 AIAgent 的系统级调用，让交易能力可以轻松嵌入各种开发环境。

找到安装入口

进入 Bitget 官方主页，点击更多 – 工具 –Agent Hub

安装 CLI

告诉你的 Agent：

安装 Bitget CLI 工具 bgc：

npm install -g bitget-client

安装完成后即可通过命令行调用 Bitget API，例如：

bgc spot spot_get_ticker –symbol BTCUSDT

CLI 适用于：

• 自动化脚本
• 数据管道
• Agent shell 调用

更多信息可查看：URL

安装 Skills

告诉你的 Agent：

安装 Bitget Skills，运行：

npx skills add bitget/bitget-skill

安装完成后，Agent 将自动识别 Bitget 交易意图，例如：

• 查询 BTC/ETH 行情
• 获取 K 线数据
• 查询资金费率
• 下单交易

更多信息可查看：URL

使用 MCP Server

告诉你的 Agent：

添加一个 MCP server，名称 bitget-agenthub-mcp，配置如下：URL

配置完成后，Claude / GPT / OpenClaw 等 AI Agent 即可直接调用 Bitget 的交易能力，包括：

• 实时行情数据
• 现货与合约交易
• 账户资产查询
• 市场数据接口

更多信息可查看：URL

使用 API

开发者也可以直接调用 Bitget API。

Bitget 提供完整的：

• REST API
• WebSocket
• 现货 / 合约交易接口

更多信息可查看：URL

3. 执行交易

开始和 Agent 的对话！

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据官方消息，波场 TRON 生态两大核心 DeFi 项目，JUST 平台治理代币 JST及 SUN.io 平台原生代币 SUN，现已正式上线泰国头部交易所 Bitkub，全面开放充提及交易服务。依托 Bitkub 在东南亚市场的深厚影响力，JST与 SUN 将精准触达该区域快速增长的用户群体，进一步释放 TRON 生态系统的市场潜能与价值活力。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 CoinDesk 报道，英国改革党领袖奈杰尔·法拉奇通过其旗下公司 Thorn In The Side Ltd. 斥资 21.5 万英镑（约 28.6 万美元），投资英国上市比特币财务公司 Stack BTC（STAK），新股上市后将持有约 6.31% 的股份。

本轮融资共募集 26 万英镑，以每股 5 便士的价格发行 520 万股新股，Blockchain.com 亦参与其中。新股预计于 3 月 12 日在 Aquis 增长市场开始交易。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据彭博社报道，稳定币支付公司 KAST 完成最新一轮融资，募资金额达 8000 万美元，本轮融资对其估值为 6 亿美元。

据知情人士透露，KAST 预计今年年度收入运行率将升至 1 亿美元。此次融资再度印证了风险投资机构持续加码数字美元账户赛道的趋势，相关初创公司正吸引大量资本涌入。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 Bitget 数据显示，WTI 原油短线下挫近 3 美元，跌破 100 美元/桶关口，现报 99.2 美元/桶。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据晚点 LatePost 报道，阿里今日（3月 9 日）宣布 Qwen 团队管理调整：阿里云 CTO、通义实验室负责人周靖人代管 Qwen 模型一号位；负责预训练的刘大一恒同时接管后训练和 Coding 团队，并向周靖人汇报。此次调整源于上周 Qwen 前负责人林俊旸突然离职。阿里表示将继续坚持开源策略，预训练、后训练等核心模块协作模式暂无重大变化。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 CoinShares 研究部门最新周报显示，尽管受伊朗地缘政治危机影响油价上涨，上周数字资产投资产品仍录得 6.19 亿美元净流入，整体市场情绪保持韧性。

从时间分布来看，周初前三日流入强劲，累计达 14.4 亿美元，但周四、周五受油价上涨压制，出现 8.29 亿美元资金外流，即便当周非农就业数据大幅低于预期，亦未能扭转颓势。

地区方面，美国几乎是唯一的积极驱动力，录得 6.46 亿美元流入；欧洲、亚洲、加拿大则分别出现 2380 万、220 万、360 万美元的小幅外流。

资产方面，比特币以 5.21 亿美元流入占据主导，但同期做空比特币产品亦流入 1140 万美元，显示投资者观点存在分歧；以太坊流入 8850 万美元，Solana 流入 1460 万美元；XRP 则逆势出现 3030 万美元外流。

撰文：ConvexDispatch

编译：AididiaoJP，Foresight News

引言

这不是一笔保守的投资，这是一笔凸性投资（风险有下限，收益无上限的非对称结构）。

如果你认为以太坊的价格已经到顶，它在全球金融中永远只是个小众角色，或者区块链的采用已经基本停滞，那么 BitMine Immersion Technologies（纽交所代码：BMNR）这个故事对你来说就没什么意义。但如果你觉得以太坊在未来十年再涨 10 倍是有可能的，甚至它最终成为基础性金融网络、价值远远超过现在也并非痴人说梦，那么一个更重要的问题就来了：

哪些投资工具，在结构上最能从这种结果中受益？

我的答案是 BitMine。

在不到一年时间里，BitMine 从一个不起眼的加密货币矿工，转型成了我心目中的「区块链界的伯克希尔·哈撒韦」——一家把资产负债表放在首位，通过规模、耐心和 大胆的资本配置来实现价值复利增长的公司。伯克希尔靠的是股票和保险浮存金，而 BitMine 靠的是以太坊的所有权、质押收益，以及与以太坊货币基础相关的长期选择权。

这里强调以太坊，不是把它当做一个交易标的，而是把它看作基础设施。它是链上金融、资产代币化、稳定币和智能合约活动的主导执行和结算层。如果以太坊在全球金融体系里的角色持续扩大，那么拥有它、拥有足够规模、并且有足够耐心，就会变成决定性的优势。BitMine 正在明确地为这些变量优化自己。

到今天，BitMine 控制着超过 416 万个 ETH，是全球最大的公开持有以太坊的公司，同时还手握近 10 亿美元现金。按现价算，这家公司持有约 130-140 亿美元的资产，但它的市值却等于或略低于这个资产价值。说白了，你现在买 BitMine 的股票，相当于用接近现货的价格买 ETH，还白送了质押收益、管理团队的资本配置能力和战略选择权。

这不是在赌下一季度的财报。这是在赌一个以太坊越来越像金融基础设施的世界里，谁能占据资产负债表的主导地位，谁能有耐心，谁能执行到位。下面这篇文章，会深入拆解 BitMine 的策略、财务状况、各种估值可能和潜在风险。请把它看作一个长期、非对称的投资故事，而不是短线交易的参考。

一个大胆的愿景：持有以太坊总量的 5%

BitMine 董事长 Tom Lee（@funstrat）说的「5% 的炼金术」——拥有以太坊总供应量的 5%。截至 2026 年 1 月 11 日，BitMine 持有 4,167,768 个 ETH，约占全部 ETH 的 3.45%（流通量约 1.207 亿）。仅仅用了六个月的执行，BitMine 就完成了近 70% 的目标。这个巨大的储备让 BMNR 成了全球遥遥领先的最大公开以太坊持有者。这么说吧，BitMine 现在手里的 ETH，比大多数顶级 DeFi 协议都多，超过了像以太坊基金会这样的顶级持有者，也把其他持有加密货币的上市公司远远甩在身后。唯一比它大的公司加密金库是 MicroStrategy 的比特币储备（约 67.2 万 BTC），但在以太坊这个赛道上，BitMine 是独一份的巨鲸。达到完整的 5%（约 600 万 + ETH）还是最终目标，管理层看起来完全没有停下来的意思——最近几周，他们一边在增加现金储备，一边还在继续买入几万几万的 ETH。这种规模感，让人想起伯克希尔在可口可乐或苹果股票上的重仓，只不过这次换成了数字资产。BitMine 高度确信的赌注是：以太坊就是未来的金融网络，拥有它巨大的份额，会巨大的战略和经济好处。

关键的一点是，BitMine 的 ETH 积累策略，看重的是每股能带给股东多少价值，而不只是总数有多好看。公司只在能增值的时候才发新股——也就是当它能以高于当前每股资产净值的价格融到钱时——然后用这些钱去买更多 ETH。这个办法让 BitMine 在增加 ETH 储备的同时，没有稀释现有股东对储备的持股比例。举个例子，2025 年 9 月，BitMine 以每股 70 美元的价格卖了 3.65 亿美元的股票，比当时的市价高了 14%。管理层拿到钱马上就买成了 ETH，所以总 ETH 和每股 ETH 都增加了。Tom Lee 解释说：「以 70 美元卖股票……相比我们 61.29 美元的收盘价，这有实质性的增值……因为融来的钱主要就是用来买 ETH 的。」 这就像伯克希尔只在做高价值收购时才发行股票——BitMine 用它的股票去「收购」更多 ETH，但前提是这样做能让现有的股东更有钱。结果就是：资产净值快速增长，同时每股资产净值也保住了甚至提高了。自从 2025 年年中转向这个以以太坊为核心的策略以来，BitMine 的每股加密资产净值涨了很多，证明了它这个增长不稀释价值的策略是有效的。

财务支柱：海量加密储备和强劲的资产负债表

像伯克希尔一样，BitMine 的资产负债表是核心。公司的整个理念就是把自己的资产池做大。根据最新数据（2026 年 1 月 11 日），BitMine 的总资产（加密币 + 现金 + 股权）达到 140 亿美元，具体包括：

• 以太坊 (ETH)： 416.8 万个，公告时估值约每个 3,119 美元（总计约 130 亿美元）。这是核心储备，占了 BitMine 资产净值的绝大部分。
• 比特币 (BTC)： 193 个，持有量不大（按 BTC≈9 万美元算，约 1700 万美元）。
• 现金及等价物： 9.88 亿美元现金，让公司有灵活性在市场下跌时买入，或者在不卖 ETH 的情况下维持运营。虽然买 ETH 花了很多钱，但 BitMine 在 2026 年第一周现金反而增加了 7300 万美元，说明又有融资或者兑现了一些收益。
• 「登月」投资： 约 2300 万美元投了 Eightco Holdings ( 纳斯达克：ORBS)，一个小型战略投资。（后面会讲，BitMine 最近还对 MrBeast 的公司做了个更大的「登月」押注。）
• 伴随这些资产的债务或负债很少——BitMine 的策略是通过股权融资来发展，而不是用高杠杆。所以账面价值（股东权益）大致就等于这 140 亿资产。值得注意的是，BMNR 的市值（股价×总股数）还是略低于它的资产价值，也就是说股票相比它手里的东西是打折卖的。按最近收盘价约 30.87 美元（2026 年 1 月 15 日）算，BMNR 的市值大约是 133-138 亿美元——比约 140 亿的资产净值低了大概 5%。这个 0.95 倍的市净率，很像早期的伯克希尔，它的股票也经常低于不断增长的账面价值交易，直到市场后来才反应过来。就在几周前，BMNR 的市净率还只有 0.8 倍（资产净值打了八折），那时候股价大约 25-28 美元，BitMine 手里有约 120 亿的 ETH。随着 BMNR 股价涨到 30 多美元，这个差距缩小了一些，但市场仍然没有完全认可是 BitMine 资产的价值。换句话说，今天的投资者买 BMNR 的股票，相当于用 95 美分买价值 1 美元的以太坊（和其他资产）——这非常像巴菲特早期著名的「雪茄烟蒂」投资法（资产价值比市场价高）。BitMine 的管理层经常提到这个低估的情况，而且确实内部人士和机构投资者也很支持：看看股东名单，都是些有名的远见投资者（方舟投资的凯茜·伍德、创始人基金、比尔·米勒三世、Pantera、Galaxy Digital，还有 Fundstrat 的 Tom Lee 本人），他们都支持 BitMine 的 5% ETH 目标。

还有一点值得提，BitMine 按通用会计准则已经是盈利的，不像很多加密公司还在烧钱。2025 财年，BitMine 净利润 3.282 亿美元（每股收益 13.39 美元）。这还是在只有很少收入（来自传统挖矿和服务的 600-700 万美元）的情况下实现的，利润主要来自加密资产增值和财务上的精打细算，还有一些一次性项目（比如公允价值调整）。BitMine 甚至在 2025 年底宣布了每股 0.01 美元的象征性年度股息，成了第一个派息的大型加密公司。股息是象征性的，但意义在于管理层对未来现金流的信心。手握近 10 亿现金和大量加密资产，BitMine 的资产负债表像堡垒一样坚固，能抵抗加密市场的波动。它短期内不需要卖 ETH 来维持运营，这意味着它可以一直持有，熬过各种波动——这是个关键优势。实际上，BitMine 的公司信条就是永远不主动卖以太坊；相反，它会通过借贷、质押或者用 ETH 做点什么来产生回报（就像伯克希尔用保险浮存金或别人的钱去投资，而不需要卖掉核心资产）。

从被动到生利：以太坊质押和收入来源

对于持有大量加密资产的公司，有个常见的批评是：这些资产是被动的，就像躺在冷钱包里的数字黄金。BitMine 想证明不是这样，它要把手里的 ETH 变成能下蛋的鸡。从 2026 年第一季度开始，公司推出了 MAVAN（美国制造验证器网络），这是它自建的以太坊质押平台。简单说，BitMine 会把相当一部分 ETH（很可能是大部分）质押出去，帮助验证以太坊网络的交易，从而赚取质押奖励（收益）。这一步把 BitMine 的金库变成了能生钱的资产，就像伯克希尔拿现金去买债券或能产生现金流的公司一样。

进展已经很惊人了。截至 2026 年 1 月 11 日，BitMine 已经质押了 1,256,083 个 ETH（约占其 ETH 持有量的 30%，当时价值约 39 亿美元）。这个质押量在之前一周就猛增了约 59.6 万个 ETH，说明 BitMine 正在快速把代币放进质押合约。现在的网络质押收益率（综合以太坊质押率）大约是每年 2.81%。按这个比率算，BitMine 已经质押的部分每年能赚大约 1.1 亿美元的新 ETH。但 BitMine 的计划是，随着 MAVAN 的推进，最终把几乎所有的 ETH 都质押出去。等 BitMine 的约 417 万 ETH 全部质押后（预计随着 MAVAN 在未来几个月铺开就能实现），公司预计每年能获得 3.74 亿美元以上的质押收入——也就是每天超过 100 万美元的进账。Tom Lee 在 1 月 15 日的股东会上说，按现在的 ETH 价格算，公司从其约 130 亿的 ETH 储备里，每年能获得超过 4 亿美元的税前收入。实际上，BitMine 正在变成一个可以称为去中心化银行的东西，从它的数字存款里收利息。重要的是，这些奖励会让金库复利增长：BitMine 不会把它们换成法币花掉；它可以攒着这些赚来的 ETH，进一步增加持有量。这就像伯克希尔用保险浮存金去投资，赚了钱再扩大浮存金——一个良性的复利循环。

除了直接质押，BitMine 还暗示未来可能探索其他协议层面的收入机会（比如 DeFi 借贷、提供流动性等），但质押显然是眼下最容易摘的果子。2026 年初推出 MAVAN 是关键一步。通过在美国本土建立自己的一流验证器网络，BitMine 的目标是为自己的资产质押（未来也可能为别人提供收费服务）确保最高的安全性、合规性和效率。这可能会让 BitMine 不仅是参与者，更成为以太坊共识基础设施的领导者，就像有些银行成为金融市场的一级交易商一样。如果成功，BMNR 将从纯粹的控股公司，进化为资产管理公司和收益生成器的混合体，拥有可观的经常性收入。分析师指出，这可能会支持未来的股息或股票回购——管理层甚至提过，等增长阶段过了，最终可以把一部分质押收入返还给股东。无论如何，从闲置的 ETH 到质押的 ETH，这是一个游戏规则的改变：BitMine 很快就会有可观的现金流（以 ETH 计）来增加收益。这让公司的估值指标更有吸引力——投资者以后不仅可以按资产净值来估值，还可以看收入（比如市盈率）。在 130 亿的 ETH 基础上赚 3.74-4 亿，大约是 2.8-3% 的年化回报率；如果 ETH 升值（BitMine 预期如此），美元计的收益也会跟着涨（因为质押收益通常是质押资产价值的一定比例）。BitMine 喜欢说，4 亿美元的年质押收入，比同等 130 亿股票组合的股息还高——这更强化了 BitMine 像是指数基金或控股公司的类比，只不过它跟踪的指数是以太坊。

战略登月计划：超越 ETH，拓展区块链版图

虽然以太坊是 BitMine 的主业，但这家公司也不只是把币锁在金库里。管理层显然喜欢做一些战略投资（他们叫登月计划），利用 BitMine 的加密专业知识和社区影响力，去博取超额回报。这有点像伯克希尔会买一些高增长的业务来补充核心资产。最新的——也是目前最大的——例子就发生在这周：BitMine 宣布投资 2 亿美元给 Beast Industries，也就是 YouTube 顶流 MrBeast 的母公司。这笔交易 2026 年 1 月 15 日公布，预计 1 月 19 日完成。BitMine 因此拿到了 MrBeast 这家私营公司的一个股份（传言是 significant 但非控股），这家公司业务涵盖 YouTube 内容、消费品牌（Feastables 零食）和即将推出的金融业务。一个以太坊金库为什么要投一个 YouTuber？Tom Lee 的解释是，这是为了对接未来的金融和 Z 世代。@MrBeast 在各大平台有超过 4.5 亿订阅者和 5 亿年轻粉丝。BitMine 觉得这是个进入下一代注意力的机会——等于给 BitMine 未来可能推广的任何区块链产品或教育内容，提前铺好了一条分发渠道。在公告里，李称 MrBeast 是我们这代人中领先的内容创作者……在 Z 世代和 Alpha 世代中拥有无与伦比的覆盖面和参与度，还说 BitMine 的价值观和 Beast Industries 的创新精神一致。另外，Beast Industries 已经暗示要推出 MrBeast 金融服务（可能包括加密交易平台）。所以，如果 MrBeast 以后搞加密应用或代币化体验，BitMine 这笔投资就能产生协同——BitMine 既是投资者，也可能成为这些项目的后端以太坊流动性提供者。

从财务角度看，BitMine 显然相信这 2 亿美元有可能赚回指数级的回报。汤姆·李很敢说，他觉得他们轻松实现 10 倍回报都有可能。10 倍的话，这笔股份就值 20 亿美元——相对于 BitMine 现在的体量来说，是非常可观的收益。当然，这很投机，也要很多年才能验证，但至少说明 BitMine 愿意走出纯加密圈子，投资那些能放大核心使命的高增长领域（媒体、消费）。这就像伯克希尔买 Geico 或苹果——和保险或纺织（伯克希尔的老本行）没直接关系，但对投资组合来说非常赚钱且有互补性。同样，BitMine 之前也在 Eightco/ORBS（一家做区块链和零售科技的公司）上有一个较小的登月仓位。这些登月计划是用 BitMine 金库的一小部分钱去杠杆化地押注创新（就算失败，核心的 ETH 储备还在）。如果成了，它们能给 BitMine 的故事增加额外的上行空间和多元化，让它不只是一个 ETH 持有工具。

得说清楚，BitMine 的主要资本用途还是买 ETH；管理层明确表示，这种股权投资会很少，而且要看机会。比如 MrBeast 这笔交易，就是经过深思熟虑才决定做的，看中了它能扩大 BitMine 的影响力。这件事也说明 BitMine 现在的影响力在变大：能被邀请和顶级 VC 一起投 MrBeast 的公司，说明 BitMine 被视为一个靠谱的长期合作伙伴，而不只是一个加密圈的怪咖。这可能为以后进入区块链媒体、游戏或 Web3 消费领域打开更多门路——在这些领域，有一个庞大的 ETH 金库会是优势（比如为内容代币化提供流动性，或在以太坊上培育创作者经济）。总之，虽然买 ETH 是 BitMine 的基石，但它这种类伯克希尔的资本配置方式意味着，如果有机会以安全边际买到下一个大事件的股份，它会出手。这些登月计划在 ETH 涨价和质押收入之外，又给投资者加了一层增长潜力。

重新理解 MrBeast 交易：与其说是投机，不如说是聪明的营销投入

如果你对 2 亿美元投 MrBeast 这笔交易心里犯嘀咕，不妨换个角度想想：把 BitMine 这笔投资，不看作一次投机押注，而是一份长达多年的全球营销和分销协议。这么一看，是不是就正常多了？甚至可能很聪明。

BitMine 现在每年从质押能赚约 3-3.5 亿美元，今年达到 5% ETH 目标后，有望达到约 5 亿美元的年收益。它手里有约 10 亿现金，零负债，运营支出几乎可以忽略不计。这种情况下，花 2 亿美元做一个多年期营销部署，一点也不激进——反而很保守，很资本高效，而且非常聪明。

今天的 BitMine：

• 来自质押的年收益：约 3-3.5 亿美元
• 达到 5% ETH 后（今年内）：有望实现约 5 亿美元年收益
• 已完成 5% ETH 目标的 75%
• 员工极少
• 没有传统的销售和营销预算

如果这是一家正常的上市公司，它的营销预算会是多少？大多数上市公司：

• 会把收入的 5-10% 花在销售和营销上
• 增长阶段花的比例往往更高

按这个比例算 BitMine：

• 现在每年营销预算应该在 1500-3500 万美元
• 达到 5% ETH 后，每年 2500-5000 万美元
• 4-6 年下来：总计约 1-2.5 亿美元

这和 2 亿美元是同一个数量级。

再看看其他公司是怎么做的：

• Coinbase： 每年常规花 2-3 亿美元以上在营销上，超级碗广告一次就 500-3000 万美元。钱烧了就没了，没什么剩余价值。
• Robinhood： 花几亿美元获客，同样，在渠道里没有留下任何所有权。
• 企业软件公司： Datalog、Zoom、Shopify 这些 SaaS 公司，每年在市场进入上花 2-10 亿 + 美元很常见，主要用在广告、销售团队、活动、赞助上。钱一停，效果就没了。没人说这是鲁莽的，大家都觉得这是必须花的钱。

现在对比一下 MrBeast 这笔交易。这不是买广告牌，不是买曝光量，不是一次性的广告。它带来的是：

• 对地球上最大的注意力机器，拥有多年的接触权
• 能持续放大的文化传播力
• 是教育和讲故事，而不仅仅是推销
• 最关键的是：是参与分享未来的收益，而不是纯烧钱

如果你个人不喜欢 MrBeast，那没问题。但这从来不是重点。

重点是，BitMine 需要：

• 推广以太坊
• 推广质押、代币化、数字所有权这些概念
• 面向主流人群、非机构人群做推广

作为股东，我们当然希望以太坊被更多人用。我们希望有更多人谈论它。我们希望 BitMine 的生态系统能在加密推特之外也被理解。

再退一步看。BitMine 已经有一些登月投资了：

• Worldcoin / ORB 身份技术
• 代币化基础设施
• Layer2 / DeFi 集成

想象一下，哪怕只有一小部分 MrBeast 的观众，因此接触到这些概念：

• 以太坊作为基础设施
• 链上身份
• 代币化所有权
• 资本的数字化轨道

这不是炒作。这是非对称的分发。

这步棋真正聪明的地方在于：Tom Lee 没有像其他公司那样花 2 亿美元打水漂式地投广告，而是把它做成了：

• 一笔资本配置
• 带有长期接触权
• 带有未来选择权
• 带有剩余价值

你喜不喜欢 MrBeast 不重要。但从资金使用效率的角度看，这步棋非常干净、理性，而且别人很难复制。

高流动性和投资者关注度

尽管 BMNR 以现在的形态存在时间不长，但它已经吸引了大量的交易，成了美国市场流动性最强的中盘股之一。BitMine 的股票现在日均交易量超过 13 亿美元（5 日均值）。2026 年 1 月初，它的交易量排在全美第 67 位，每日成交额比很多标普 500 成分股都高。这种流动性是双刃剑：一方面说明投资者参与度高，机构建仓也不容易滑点；另一方面也意味着股价可能随着情绪剧烈波动。确实，BMNR 的股价历程已经很波折了：2025 年下半年一度暴涨超过 600%（从个位数最高冲到过 150 美元以上），后来随着加密市场回调和对稀释的担忧，又大幅回落。即便从高点跌了 80%，BMNR 在 2025 年全年仍然涨了约 248%，跑赢了比特币和以太坊本身。这种波动需要心脏足够强大——就像早期的伯克希尔，高增长阶段股价也可能起伏不定。BMNR 既受加密市场整体波动影响，也受市场对它独特模式理解程度的影响。

值得注意的是，由于 BMNR 的流动性和独特的风险敞口，机构持股比例一直在上升。那些知名投资者的存在（方舟投资、对冲基金、加密风投等）增加了可信度。而且，BitMine 的管理层也很重视和投资者沟通，有点像巴菲特在奥马哈搞的股东大会。2026 年 1 月 15 日在拉斯维加斯永利酒店举行的年度股东大会，参与度很高，还做了直播。会上 Tom Lee 和团队讲了未来规划，回答了股东提问，很透明。这些努力培养了一批热情的股东——BitMine 的追随者经常在论坛和 X（推特）上交流，公司也会定期发董事长信解释战略（比如 Tom Lee 呼吁股东批准增加授权股份，以便未来买更多 ETH）。这种股东友好的沟通方式，和伯克希尔坦诚的年度信和问答环节很像，有助于建立长期信任。

估值情景：BitMine 能长到哪？

以太坊假设（说明一下，这不是投资建议）

这篇深度分析不是讲以太坊本身的投资逻辑。那需要单独写一篇。但有一个核心假设必须说清楚：只有在看好以太坊的前提下，投资 Bitmine 才有意义。如果你不相信以太坊的长期价值和采用，那根本就不用考虑 Bitmine。

理由很简单。以太坊到今天为止，还是生态里使用最广、经济密度最高的区块链，主导着智能合约活动、DeFi 总锁仓量、机构试验和现实世界金融用例。无论是支付、资产代币化、稳定币，还是金融基础设施，以太坊始终处在实际应用发生的中心位置。

未来有很多种可能的情景，以太坊的角色可能进一步扩大。这里不细说了，下面的估值只是在不同以太坊价格下，对 Bitmine 做个压力测试。这些不是预测，而是条件性的结果。如果以太坊大幅升值，Bitmine 的收益会跟着放大。如果以太坊停滞甚至失败，那投资它的理由就弱了很多。

有了这个前提，下面关于 BMNR 估值的讨论，应该看作是基于以太坊价格的不同可能性，而不是对 BMNR 本身的独立推荐。

最终，投不投 BMNR，取决于你对以太坊的看法和对 BitMine 执行力的判断。基于公司现在的资产和战略，我们可以大致勾画几个长期股价目标的情景（纯粹是假设性的，不是公司指引），看看如果 BitMine 实现了它的目标，潜力有多大：

基本情景——稳定增长： 以太坊涨到 5,000 美元（比现在约 3,310 美元涨约 50%），BitMine 实现 5% 的持有目标（约 600 万 ETH）。这种情况下，BitMine 手里的 ETH 就值约 300 亿美元。加上其他资产和质押积累，资产净值可能到 320 亿美元。如果市场终于愿意按资产净值给 BMNR 定价（1 倍市净率），那公司市值就是 320 亿。考虑到要发新股才能买到 600 万 ETH，假设到时候流通股有 5 亿股（现在的授权上限），那么每股价值大约 64 美元。相比现在的约 30 美元，大概翻一倍。这是一个稳健的收益，反映了 ETH 温和上涨和目标达成。

牛市情景——回到之前的高点： 以太坊重回之前约 22,000 美元的历史高点（从现在涨 6-7 倍）。如果以太坊真像 BitMine 预测的那样成了华尔街的结算层，在 2027-2028 年的一波大牛市里，这有可能。假设 BitMine 持有 600 万 ETH，按 22,000 美元算，仅 ETH 就值 1320 亿美元。加上其他资产，资产净值约 1340 亿美元。即使考虑到为了达到 600 万 ETH 需要进一步发股（比如到时候有 6 亿股），每股资产净值大概 223 美元。如果因为成功而享受一点溢价（比如 2 倍市净率），那么股价就是 446 美元，算 500 美元吧。在这个牛市情景里，BMNR 可能涨 15-20 倍。这个假设不算疯狂——22,000 美元的 ETH，相当于比特币市值如果也涨 6-7 倍后的大约三分之一（ETH 网络价值约 2.5 万亿美元），一些分析师觉得在超级周期里是可能的。

超级牛市情景——5 年以上远景：以太坊涨到 62,500 美元（约现价 20 倍），甚至 250,000 美元每 ETH（这个数字意味着以太坊真的成了全球金融的基石）。这些数字听起来很极端，但 BitMine 自己的长期乐观情绪并不掩饰——汤姆·李常把 2020 年代说成是加密空前发展的时代。如果 ETH 到 62,500 美元，BitMine 的持有量（占 5%）将接近 5000 亿美元，使 BMNR 成为全球最大的公司之一。即使为了拿到这些 ETH 有稀释，股价也可能到四位数。简单算一下：62,500 美元 ETH × 600 万 ETH = 3750 亿美元；如果 8 亿股，每股资产净值约 468 美元，再考虑到它的主导地位可能给 3 倍市净率，股价约 1,400-1,500 美元。如果 ETH 到 250,000 美元（意味着以太坊是全球商业的基石，一个登月般的情景），5% 的持有量将对应约 1.5 万亿美元的资产价值——可能把 BMNR 股价推到几千美元（类比伯克希尔几十年的攀升）。当然，这些都是理想情况。但它们说明了，如果 BitMine 的核心逻辑（以太坊价值会指数级增长）成立，它的上行空间是非对称的。BMNR 提供了对这种情况的杠杆化敞口：不仅 ETH 的美元价值会飙升，BitMine 很可能还会在这个过程中继续融资买入更多 ETH，放大对资产净值的影响。

脚踏实地看，现在以太坊约 2000 美元，BMNR 约 28 美元，反映的是一家还处于早期阶段的年轻公司。BitMine 自己的内部模型（和一些看好的分析师）认为，基于执行力和 ETH 温和上涨，股价可能翻倍或三倍（有些分析师看到 12 个月目标价 90-100 美元），而极乐观情景下的收益可能是改变人生的。当然，这些大数字需要时间、完美的执行力和很多事情都顺利。但它们解释了为什么有些人把 BMNR 看作一代人一次的机会——有机会投资一个早期阶段的加密伯克希尔，如果成功，它可能成长为新时代金融的巨无霸。

风险和挑战

任何深入分析都不能不看风险。BitMine 虽然牌面很强，但也不是没有重大挑战：

ETH 价格波动： 房间里的大象——BMNR 的命运和 ETH 的市场价格高度绑定。如果再来一次漫长的加密熊市，或者以太坊价格崩盘，会直接打击 BitMine 的资产净值，股价很可能也会受重伤。最近就有例子：尽管股东大会上有利好消息，BMNR 股价在 2026 年 1 月 15 日还是跌了约 5%（到 30.87 美元），因为整个加密市场在跌。2025 年底，随着 ETH 从约 4,800 美元回撤到约 3,100 美元，BMNR 也从高点暴跌。BitMine 从理念上不对冲这种风险，反而拥抱波动，甚至在下跌时融资抄底。这虽然可能放大长期收益，但投资者得能承受可能的大幅回撤（50% 以上的回撤发生过，还可能再发生）。本质上，BMNR 是杠杆化的 ETH——下跌时，因为情绪和稀释担忧，它可能跌得比 ETH 还惨。

稀释和增发股票： BitMine 的增长模式就是发股融资买 ETH。这意味着股票数量已经激增——从 2024 年中期的约 250 万股，涨到 2025 年底的超过 4.25 亿股。公司最近还请求股东批准把授权股份增加到 500 亿股！为了给未来融资留够空间。虽然管理层保证只在高于资产净值时增发，但风险是，市场不好的时候，他们可能不得不以等于或低于资产净值的价格融资，那样就会稀释每股资产净值，伤害现有股东。仅仅是巨额授权股份的预期，就可能压制股价（有人担心新股会泛滥）。这种动态是和伯克希尔（巴菲特接手后很少发股）的一个关键区别。BitMine 要达到 5% ETH 的目标，可能还需要继续发股——如果市场不买账，或者股价低于资产净值（导致无法做增值性融资），BitMine 的积累可能就卡住了。最近推动增加授权股份，也说明持续的股东支持有多重要——如果投资者失去信心，投票反对发新股，BitMine 就可能遇到融资瓶颈。

监管和托管风险： BitMine 有时候在监管的灰色地带运作——持有和质押大量加密货币，随着它的系统重要性增加，可能会引来监管的关注。任何不利的监管，比如针对加密托管、公司持有加密币、质押收益（比如把质押服务认定为证券）的规定，都可能影响 BitMine。还有托管风险：BitMine 用第三方托管机构，也会有自己的验证器——黑客攻击、罚没事件（对质押的 ETH 来说），或者其他技术故障都可能造成损失。管理层强调安全，合作方也有信誉，但老话说，不是你的密钥，就不是你的币。股东得相信 BitMine 的托管安排是万无一失的。

执行风险： BitMine 在做一件史无前例的事——没有上市公司这么快速地试图收购这么大份额的加密网络。扩大运营（从管理金库到搭建 MAVAN 质押基础设施）是个挑战。大规模推出质押的过程中，可能会有成长的烦恼、技术问题或合作伙伴的问题。此外，涉足像 Beast Industries 这样的新领域，对管理层也是新考验——做好这些 side 投资（不要付高价，不要管不好）会很重要。相对于它的资产规模，BitMine 是个小团队；随着公司变得更复杂，它需要加强运营能力。

市场情绪和流动性风险： BMNR 的高交易量是双刃剑。它可能成为短线交易者、投机者甚至做空者的目标。一旦情绪转差（比如因为 ETH 跌了，或者某个提案没通过），可能导致过度的抛售。反过来，作为一只热门股，它有时也可能涨过头，然后猛烈回调。投资者要准备好面对和基本面无关的波动，仅仅因为这只股票受欢迎、贝塔值高。最近股东会后股价单日跌约 5%，尽管消息 largely 是正面的，就说明了这种波动性——有人把它归因于消息落地卖出的交易行为，或者宏观情绪。和伯克希尔的稳步上涨不同，BMNR 的持有者可能要经历更颠簸的旅程。

ETH 网络集中度： 如果 BitMine 真的持有 ETH 的 5%，那它在以太坊生态里就是个非常大的节点了。这可能会引起对去中心化的担忧（虽然 5% 本身不威胁网络安全，但也不小）。BitMine 需要做个负责任的网络参与者。极端情况下，如果以太坊以后不再用权益证明，或者共识机制有重大改变，BitMine 的质押业务会受影响。这些概率低，但鉴于公司 all-in 一个资产，值得留意。

总结一下，BitMine 不是没有风险，它是个激进、集中的赌注。但是，对于像我这样相信以太坊长期价值的投资者来说，BitMine 提供了一个独特的工具，通过精明的管理和战略动作，来放大这个赌注。就像早期的伯克希尔要经历保险市场的波动和对它集团模式的怀疑，BitMine 也会面临风浪。真正的考验是它能不能持续执行——在合适的时候以好价格融资买 ETH、增加每股 ETH、现在还要产生质押收入——不管短期市场怎么吵。如果能做到，回报可能很大。但如果加密冬天再来，或者管理层犯错，BMNR 可能表现很差，或者稀释股东。

说清楚大家心里的疑问：为什么选 BitMine，而不是直接买 ETH？

到这里，很自然会问这个问题：

为什么不直接买 ETH？为什么要绕一圈买 BitMine Immersion Technologies 的股票？

我的逻辑其实很简单：

如果你没从我用户名里看出来，我以 Convex 这个名字活动是有原因的。我喜欢选择权、喜欢凸性、喜欢强大的管理团队。这个框架指导我怎么在各类资产里配置钱。

下面是我对 BitMine 和 ETH 的对比思考。

只要我能以接近 BitMine 资产负债表价值的价格买入，也就是说，我相当于以接近现货的价格买到了它手里已有的 ETH，那 BitMine 就已经是一个干净的 ETH 替代品了。

到这一步，ETH 还是 BitMine？这个选择题，很大程度上就不存在了。如果 BitMine 价格接近资产净值，那我不管选哪个，经济上获得的是同样的以太坊敞口。

现在到了第二步，也是更重要的问题。

除了 ETH 敞口，我还额外得到了什么？

答案是选择权和凸性。只买 ETH，我得一样东西：ETH 的价格涨跌。

买 BitMine，在差不多的入场成本下，我得的是：

• ETH 敞口 +
• 没有资产负债表杠杆
• 没有被迫卖出的风险
• 一个能力很强、利益一致的管理团队
• 主动的资本配置
• 质押收益
• 战略登月投资
• 以及非线性于 ETH 的上涨潜力

这就是凸性。

如果按接近资产净值的价格买入，BitMine 相对于 ETH，并没有引入额外的下跌风险。

但它确实引入了额外的上涨可能。

这种上涨可能不一定能完全实现，但从结构上说，它存在。

在我的框架里，这相当于免费得了一个看涨期权，期权标的是：

• 以太坊成为全球金融基础设施
• 质押经济规模化
• 代币化被广泛采用
• 消费者和机构都能方便入场
• 管理层随时间抓住机会的能力

这就是为什么我一直用伯克希尔打比方。

就像伯克希尔：

• 你拥有底层资产
• 你不用为杠杆付费
• 你受益于长期的聪明资本配置
• 你还获得了一些你自己很难复制的投资机会的敞口

这为什么简化了我的加密投资？

对我来说，还有个很实际的考虑。

买了 BitMine 之后，我觉得自己不需要再：

• 去追各种山寨币
• 在各个投机叙事之间轮换
• 试图猜哪个协议或代币下个周期会表现最好

我相当于把这种选择权外包给了一个团队，他们：

• 信息更多
• 渠道更好
• 规模更大
• 利益上和股东是一致的

这让我能把注意力放到别的地方，不用一直去管不断出现的加密新风险。

仓位和纪律

现在，BitMine 占我投资组合的约 10%。

这不是随便定的。

我有一条硬性纪律：不管多看好，任何一个单一头寸都不能超过 10%。

如果 ETH 走弱，BitMine 跟着跌，我会不会加仓？有可能，尤其会通过再平衡的方式。

结论

BitMine 在很短时间内，讲了一个引人入胜的故事：它把加密 ETF、能生息的银行、和风险投资基金的特点结合在了一起。手里握着 140 多亿美元资产，死磕以太坊，BMNR 让你能直接投第二大加密货币——但通过它的积累和质押策略，又给你加了点杠杆。我们已经看到，到 2026 年 1 月，BitMine 已经达到临界规模（占 ETH 3.45%），即将从质押中获得可观的收入。它的股价还略低于资产价值，如果你相信以太坊下跌空间有限，并且市场最终会认识到 BMNR 的价值（就像伯克希尔的股票在它的增长时代最终涨到高于账面价值一样），那这就是一个安全边际。

BitMine 真的是区块链界的伯克希尔吗？这个类比并不完美——没有加密公司能完全复制沃伦·巴菲特的保险浮存金和几十年的复利选股。但相似之处很强：BitMine 强调内在价值（ETH 储备）、长期增长、机会主义融资（类似巴菲特的保险资金）、还有对有前途项目的 side 投资（Beast Industries 等）。汤姆·李作为 BitMine 有远见的资本配置者，让人把他比作加密世界的现代版巴菲特——虽然考虑到李的公众形象和加密市场 hype，可能他更张扬些。如果以太坊真的成了下一个价值互联网，拥有它的一大块，可能就像早期拥有互联网基石公司的一大块一样，是改变游戏规则的事。BitMine 正在为这种可能性布局。

对于投资者，BMNR 是一个高信念、高波动的选择。在投资组合里，它可以作为一个带杠杆的以太坊头寸，同时有点下行保护（因为股价目前低于资产净值），还有上行助力（管理层的增值和其他押注）。要相应地控制仓位，注意那些风险。但截至 2026 年 1 月，BitMine 的故事是一个关于执行力的故事——目前一切都好：资产净值在涨，每股 ETH 在涨，新的催化剂（质押收入、为继续买入的股份授权、MrBeast 合作）也在路上。未来 12-24 个月很关键，要看 BitMine 能不能继续增长而不稀释股东，能不能开始把庞大的资产转化为可观的收益。

最后，BitMine Immersion 提供了一个罕见的案例：传统投资原则和前沿数字资产结合在了一起。它赌的是：有纪律的金融工程，能征服加密市场的混乱。如果 BitMine 成功，股东们以后回头看，可能会说这就是区块链时代的伯克希尔·哈撒韦——把一个曾经被误解的资产（ETH，有点像伯克希尔早期的纺织厂或保险浮存金）打造成了帝国。如果没成功，这个实验也会让我们学到很多关于公司金融和去中心化金融如何互动的知识。现在，BitMine 绝对值得关注——或者对愿意冒险的人来说，可能是个给以太坊浪潮加个助推器的工具。老规矩，自己做研究，考虑自己的风险承受能力——但记得留意 BMNR，因为在加密和华尔街交汇的地方，它正在创造历史。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据 CoinDesk 报道，前美国商品期货交易委员会（CFTC）主席 Christopher Giancarlo 表示，目前陷入僵局的《数字资产市场清晰法案》对银行业的意义远大于加密行业。他指出，银行法律顾问正在告知董事会：若缺乏监管确定性，便无法投入数十亿美元建设数字支付基础设施。

该法案自今年 1 月起陷入僵局，争议焦点在于是否允许加密公司向稳定币持有者支付奖励——银行方面担忧此举将引发资本外流，要求”公平竞争环境”，而 Coinbase 等加密公司则对此强烈反对。

Giancarlo 警告称，若银行持续抵制，相关加密业务将转移至欧洲和亚洲，届时美国银行将面临更大被动局面。他预计该法案最终通过的概率约为 60-40，但指出双方已错过白宫设定的 3 月 1 日截止日期，仍有诸多问题待解决。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据市场行情显示，Bybit TradFi 原油价格今日最高触及 119.482，日内涨幅超过 13.80%。在近期地缘局势紧张及市场供需预期变化的影响下，国际油价出现明显上涨，能源市场波动加剧。

目前，投资者可在 Bybit TradFi 交易以下原油资产：

· USOUSD（WTI Crude Oil Cash）

· UKOUSD（Brent Crude Oil Cash）

用户可通过 Bybit TradFi 使用 USDT 直接交易原油等传统金融资产，在同一平台把握加密货币，美股，大宗，指数等全球市场行情。

此外，Bybit TradFi 新手活动正在进行中。新用户完成入金并交易原油等资产，最高可领取 5,030 USDT 奖励礼包。

作者：极客老友

2026 年 3 月 7 日，当我看到 Caitlin Kalinowski 辞职的消息时，第一反应不是震惊，而是——「终于有人用行动说话了」。

Kalinowski 是 OpenAI 的硬件与机器人工程负责人，2024 年 11 月才刚刚加入，不到一年半就选择离开。

她的理由直接而沉重——对 OpenAI 与美国国防部签署合同后可能引发的国内监控和自主武器应用，感到无法接受。

这不是一次普通的人才流失。这是一个亲手参与构建 AI 躯体的人，用辞职告诉世界：她不愿意为自己造出的东西，负责它可能会做出的事。

要理解 Kalinowski 的离开，必须先回到大约一周前发生的事。

2 月 28 日，Sam Altman 宣布 OpenAI 与美国国防部达成协议，允许五角大楼在其分类网络中使用 OpenAI 的 AI 模型。消息一出，舆论炸锅。

有意思的是，这份合同的「参照物」是友商 Anthropic。

就在此前不久，Anthropic 拒绝了五角大楼提出的类似合作，坚持要求在合同中写入更严格的伦理护栏，结果国防部长 Pete Hegseth 在 X 上直接点名怒批，称 Anthropic 的行为是「傲慢与背叛的大师课」，并呼应特朗普政府下令停止与 Anthropic 的合作。

OpenAI随后接手了这笔生意。

用户的反应相当激烈。2 月 28 日当天，ChatGPT 的卸载量较前一天暴增 295%，#QuitGPT 运动迅速席卷社交媒体，数字抵制的支持者在三天内超过 250 万。Claude 趁势超越 ChatGPT 成为美国日均下载量第一，登顶 Apple App Store 免费应用榜首。

迫于压力，Altman 在 3 月 3 日公开承认自己「不应该仓促推出这份合同」，称「这只是看起来机会主义和草率」，并宣布修订合同措辞，明确「AI 系统不应被故意用于对美国人员和公民的国内监控」。

但这个「故意」二字，本身就是一个漏洞。电子前沿基金会的律师一针见血地指出，情报和执法机构经常依赖「偶然」或「商业购买」的数据来规避更强的隐私保护——加一个「故意」，并不等于真正的限制。

Kalinowski 的辞职，正是在这个背景下发生的。

01 她看见的，比我们想象的更具体

在大多数人还在讨论「OpenAI 是不是在向政府妥协」的时候，Kalinowski 其实面对的是一个更具体、更残酷的问题——她的团队，正在造机器人。

硬件与机器人工程，不是写代码、调参数的抽象工作。这是在给 AI 装上手、装上脚、装上眼睛。当 OpenAI与国防部的合作从「模型使用」，延伸向未来可能的「具身 AI 军事应用」，Kalinowski 的工作性质就变了。

自主武器领域的研究者们早就在警告这一天的到来。

现有的美国国防部政策，并不要求自主武器在使用武力前必须经过人工审批。换句话说，OpenAI 签下的那份合同，在技术上并没有阻止其模型，成为「让 GPT 决定杀死某人」的系统的一部分。

这不是危言耸听。乔治敦大学政府采购法讲师 Jessica Tillipman 分析 OpenAI 修订后的合同时，明确指出合同措辞「没有给 OpenAI 一个类似 Anthropic 式的自由来禁止合法的政府使用」，它只是声明五角大楼不能用 OpenAI 技术违反「现有法律和政策」——但现有法律在自主武器的监管上本身就存在巨大空白。

牛津大学的治理专家也有类似判断，认为 OpenAI 的协议「不太可能弥补」AI 驱动的国内监控和自主武器系统在治理层面留下的结构性漏洞。

Kalinowski 的离开，是她个人对这个判断的回应。

02 OpenAI 内部，正在发生什么

Kalinowski 不是第一个走的人，也大概率不是最后一个。

有数据显示，OpenAI伦理团队和 AI 安全团队的离职率已经高达 37%，而大多数人给出的离职原因，都是「与公司价值观不符」或「无法接受 AI 用于军事用途」。研究科学家 Aidan McLaughlin 在内部发文写道，「我个人认为这笔交易不值得」。

值得注意的是，这一波离职潮发生的时间节点——恰好是 OpenAI正在快速扩张商业版图的阶段。就在国防合同风波前后，公司宣布与 AWS 将现有的 380 亿美元协议扩展 1000 亿美元，期限八年；同时重新调整了对外披露的支出目标，预计到 2030 年总收益将超过 2800 亿美元。

商业加速，安全团队持续出走。这个剪刀差，是理解 OpenAI 当下处境最重要的坐标轴。

一家公司的价值观，最终体现在它留住了什么人、留不住什么人。当那些最关注「这项技术会被怎么用」的人开始陆续离开，剩下的组织结构会滑向哪个方向，并不难推断。

Anthropic 在这场博弈里选择了另一条路——拒绝合同，承受国防部的怒火，但赢得了大量用户的信任。那段时间 Claude 的下载量逆势上升，某种程度上证明，「有原则的拒绝」在商业上并不一定是输家策略。

但 Anthropic 也付出了代价——它被政府踢出局，至少暂时如此。

这是真正的困境所在：没有一种选择是完美的。

拒绝，意味着可能失去影响力，甚至被排除在规则制定之外。接受，意味着用自己的技术，为自己无法完全控制的行为背书。

Kalinowski 的答案是第三条路——离开。

这是她能做的最诚实的事。

03 硅谷的灵魂之战，刚刚开始

如果把视角拉远一点，这件事的意义远超过一个人的辞职。

AI 与军事的结合，是整个行业迟早要面对的选择题。五角大楼有预算、有需求、有技术整合能力，它不会停止向 AI 公司抛出橄榄枝。而 AI 公司——无论是追求 AGI 的 OpenAI、强调安全的 Anthropic，还是其他玩家——迟早都要在这道题前给出自己的答案。

Altman 的策略，是试图在接受商业现实的同时，通过合同措辞来划定底线。但正如多位法律和治理专家所指出的，那些措辞更像是公关层面的保护，而非技术层面的硬约束。

更根本的问题是，当 AI 模型被部署进分类网络，当它开始参与军事决策，外部世界根本没有能力验证，那些「保证」是否真的在执行。

透明度的缺失，本身就是最大的风险。

Kalinowski 在 OpenAI 待了不到一年半，却在这个节点选择离开。她没有公开发表长篇声明，没有指名道姓地批评任何人，只是用行动划出了自己的边界。

某种意义上，这比任何一篇政策文章都更有力量。

AI 硬件和机器人工程，原本是硅谷最令人兴奋的前沿领域之一。Kalinowski 走的时候，她带走的不只是一份简历，还有一个问题，留给所有还留在这个行业里的人——

你为自己造的东西，愿意负责到哪一步？

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，Bitget 宣布其 AI 基础设施平台 Agent Hub 迎来重大升级，新增 Skills与 CLI 两大模块，并与上月上线的 MCP及 REST/WebSocket API 共同组成“MCP+API+Skills+CLI”完整调用体系，打通 AI 模型、开发工具与实盘交易执行链路。

升级后，Bitget Agent Hub 覆盖现货、合约、跟单、理财等 9 大能力模块与 58 项工具，用户仅需三步配置、约 3 分钟即可接入 OpenClaw (龙虾)，开放行情、现货、合约交易及资产管理等能力，推动 AI 驱动的交易应用加速落地。

Bitget CEO Gracy Chen 表示：“AI 将开启全新的 Vibe trading 时代，我们在 AI 时代的愿景是让 1 亿用户比肩华尔街，此次升级后，Bitget Agent Hub 在主流交易所中实现了最广的功能覆盖和最完整的技术标准覆盖，接入体验也更加直观顺畅。尽管 AI 交易仍需要更多的用户教育与信任，我们相信它的拐点正在临近。”

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，过去 48 小时内，多个巨鲸账户集中抛售黄金代币资产：

• 鲸鱼 0x8C08 / 0xdfcA：抛售 5,250 枚 $XAUT 及 560 枚 $PAXG，合计约 2,691 万美元，获利 532 万美元
• 鲸鱼 0x8844：6 小时前抛售 1,934 枚 $XAUT，约 974 万美元，获利 174 万美元
• 合计套现约 4,000 万美元，总获利逾 700 万美元

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，Coinbase 宣布在欧洲推出加密期货交易服务，面向 26 个国家用户逐步开放，包括德国、法国和荷兰等市场。该产品通过其 MiFID 合规实体提供，用户可在 Coinbase Advanced 平台交易 BTC、SOL 等加密资产及股票指数期货。平台同时提供类似永续结构的长期期货合约（约 5 年期限），部分产品最高支持 10 倍杠杆。

作者：CryptoSlate

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：这篇文章解释了一个重要的市场机制：比特币衍生品市场在宏观数据落地之前，已经通过资金费率、未平仓合约和强平三个维度把风险信号写得清清楚楚。读懂这套逻辑，比追任何叙事都更早看到市场的真实压力所在。

全文如下：

比特币衍生品市场为我们提供了本周宏观压力最好的解释。

资金费率急剧转负，未平仓合约维持高位，然后美国就业报告落地。这三件事合在一起，说明市场在真实宏观催化剂到来之前，已经重仓布局了下行对冲。

这个先后顺序值得理解，因为它解释了宏观波动如何进入加密市场。

它通常最先出现在永续合约上——那里的对冲速度最快，杠杆使用量最高。

资金费率告诉你哪一方在为维持仓位付出代价，未平仓合约告诉你系统中还剩多少仓位，强平数据告诉你这些仓位什么时候开始崩裂。

2 月 28 日，比特币永续合约资金费率跌至约 -6%，这是近三个月最负的读数之一。以 BTC 计价的未平仓合约自年初以来从约 113,380 BTC 上升至 120,260 BTC。

这个组合很重要，因为它同时指向两件事：交易者正在大力押注下行，而且他们是在更多杠杆进入市场的情况下这样做的。市场既非常紧张，又非常拥挤。

这是理解宏观压力如何进入加密市场最简单的方式。

它出现在衍生品账本上，而不是作为一段精心包装的 X 叙事或整洁的经济学家报告。交易者最先在那里行动，因为永续合约流动性好、使用成本低、随时可用。

当他们对增长、利率或更广泛的避险情绪感到担忧时，他们会做空永续合约；这些合约跌破现货，资金费率转负，因为空头必须向多头支付费用才能维持仓位。

为什么负资金费率会持续维持

但负资金费率本身不是底部信号，它只是告诉你市场正在往哪个方向倾斜。

这个区别很重要，因为交易者喜欢把每一个极端读数都变成预测。

极度负的资金费率可以预示空头回补，上周的格局明显制造了这种可能性。但当对冲需求是真实的，它也可以持续比人们预期更长的时间。

极端的资金费率飙升和骤降反映了单边仓位，在强势方向行情中可能持续存在。

这种持续通常来自两个地方。

有些交易者在对冲真实的现货敞口，这意味着他们不是在精确预判下一步走势，只是在保护投资组合。另一些是简单的趋势跟随者，只要市场继续朝着他们的方向移动，就愿意支付资金费率。这两类人都可以让资金费率保持负值，即使最初的恐慌已经过去。

这就是为什么真正的信号不在于资金费率是否为负。更有趣的格局出现在资金费率持续明显为负而价格不再创新低的时候。那时，压力开始在水面下积聚。空头仍然在为维持仓位付钱，但市场不再以同样的方式奖励他们。这就是空头回补条件的形成方式。

就业报告给市场带来了真实的宏观输入

本周的宏观催化剂来自美国劳动力市场。3 月 6 日，劳工统计局公布 2 月非农就业减少 9.2 万，失业率为 4.4%。

这类报告会引发大范围重新定价，因为它同时牵动多个市场主题。更疲软的劳动力市场可能压低收益率，如果交易者认为美联储可能需要更温和的路径。它也可能打击风险偏好，如果交易者将数据解读为真实经济走弱的信号。

加密市场对这场辩论的感受通常更剧烈，因为杠杆会把宏观问题转化为仓位事件。

如果交易者已经大量做空，而宏观数据哪怕短暂地缓解了金融条件，价格也可能因为空头被迫回补而急速上涨。

如果数据加深了避险情绪，同样拥挤的仓位结构可能继续向下施压，因为空头仍然安心，多头开始割肉。

资金费率是压力计，未平仓合约是燃料，强平是压力开始冲破系统的那一刻。

强平数据是记分板

强平数据告诉你行情是有序的还是被动的。

空头强平通常确认了一次回补，多头强平通常确认了一次向下清洗。当多空双方在短时间内都被强平，市场在告诉你波动率已经接管了局面，两边都没有多少空间来坚守仓位。

这就是为什么强平数据最适合作为确认层。资金费率设定了条件，但强平告诉你这些条件是否真的被迫反映到价格上。

未平仓合约在这里同样重要。如果参与度同步萎缩，价格下跌和资金费率转负也说明不了什么太多。

这可能只意味着交易者在退场观望。但当未平仓合约在负资金费率的同时上升，意味着新仓位正在看跌或防御性机制下被建立。

以 BTC 计价追踪未平仓合约，可以消除价格波动带来的部分扭曲，因此在价格下跌期间 BTC 计价未平仓合约的上升，能更清晰地反映市场参与度。

从这个角度看，过去这一周并不是真正关于比特币强弱的问题，而是关于压力在哪里积聚。

衍生品市场在就业数据落地之前，就已经呈现出大量做空或对冲的格局。

就业报告随后给全球市场提供了一个真实的宏观输入来处理。

当这两件事相遇，加密市场做了它通常会做的事：用更大的 K 线、更快的反转和更剧烈的仓位清算，表达了所有人都在面对的同样的宏观不确定性。

资金费率不能预测价格，它只是告诉你杠杆在往哪边倾斜。未平仓合约不能告诉你谁是对的，只是告诉你场上还有多少仓位。强平数据不能解释整个行情，只是告诉你行情什么时候变得身不由己。

这就是为什么衍生品最终成为本周最好的宏观解释者。在叙事尘埃落定之前，账本已经把风险描绘清楚了。交易者在做空，杠杆还在系统里，就业报告给了市场一个真实的反应对象。

之后发生的一切，都是价格在发现这个房间有多拥挤。

撰文：Vitto Rivabella，以太坊基金会 AI 工程师

编译：Chopper，Foresight News

我在区块链行业已经工作很多年了，有件事需要坦白：每次在米兰或柏林的晚宴上，有人说 「加密货币就是个赌场」，我都会礼貌地点点头，转移话题，然后继续我的晚宴。

我早就不再争辩了。

不是因为他们是对的，而是因为我要做出的论证，需要他们去想象一种他们从未经历过的生活，而这在享用葡萄酒和开胃菜的同时是很难做到的。

但我已经厌倦了这种客套的说法。因为我在欧洲认识的那些最聪明的人嘴里的话，和我在拉各斯、布宜诺斯艾利斯、内罗毕看到的现实之间，差距已经大到让我觉得保持沉默是不负责任的。

所以这是我一直藏在心里的话。不是宣传话术，不是白皮书摘要，而是当你对我说 「区块链只是一个在寻找问题的解决方案」 时，我真实的想法。

你说你不需要它，这没错。但你说没有人需要它，那就错了。

一顿晚餐改变了我谈论这件事的方式

大约三年前，我在里斯本参加一场会议。那种有四十个国家的人坐在同一个房间里，假装大家都在聊同一件事的活动。我的一位同事 —— 我就叫他 Emeka 吧 —— 在一家业务遍及二十个非洲国家的加密货币交易所工作。他是尼日利亚人，常驻拉各斯，在这个满是浮躁人群的行业里，他是我见过最冷静的人之一。

一场座谈结束后，我们一群人一起吃晚餐。一位来自阿姆斯特丹的金融科技创始人说了句老生常谈的话：「我实在看不出，加密货币能解决什么银行解决不了的问题。」

Emeka 放下了叉子。

他没有生气，没有翻白眼，只是平静地说：「去年，我在哈科特港的表弟想转钱给我们在喀麦隆的姑姑。花了六天时间，手续费将近 10%。他的银行因为合规审查，两次冻结了这笔转账。我姑姑七十三岁，没有银行账户，要步行四十分钟去家里附近的西联汇款点。等钱到的时候，她已经跟邻居借钱买药了。」

他停顿了一下。

「她不知道什么是区块链，也不在乎。但你跟我说运转良好的那个系统？对她来说一点都不好用。」

餐桌安静了下来。不是因为 Emeka 表现得很夸张，而是因为他一点都不夸张。

这也是我不断回到的一个观点：那些大声嚷嚷加密货币是骗局的人，几乎都是因为现有体系对他们非常友好。他们的银行正常运转，货币稳定，政府不会随意冻结账户，工资按时到账，下个月能买到的日用品和这个月差不多。

但这个星球上的大多数人，并不是这样生活的。除非你理解这一点，否则你永远不会明白区块链真正的意义是什么。

你看不见的特权

有一个数字，应该能彻底重构你对这场讨论的认知。

撒哈拉以南非洲是全球汇款成本最高的地区。汇出 200 美元的平均费用接近 8%。这意味着，一个收到海外亲属 200 美元的家庭，在钱到账之前就损失了大约 16 美元。在某些汇款渠道上，情况更糟，手续费超过 10%，转账要等上好几天。

想想看，仅尼日利亚在 2023 年就收到了约 195 亿美元的汇款，其中 8% 流入了中间商的口袋里。这不是什么四舍五入的小误差，而是一个体系每年从这个星球上最贫困的一些家庭中榨取数十亿美元。而大多数欧洲人认为这个体系运转良好，只是因为它对他们有利。

当你从德国银行账户转账到意大利账户时，当天到账，几乎不花钱，你甚至不会多想。这种体验并不是普遍的，它只是地理和基础设施带来的偶然结果。这是一种不易察觉的特权，以至于你误以为这就是世界的运行规律。

但这并不是世界运转的方式。

2021 年，尼日利亚中央银行禁止商业银行处理任何加密货币交易。他们冻结账户，切断交易所通道，试图扼杀它。

但没有用。

尼日利亚人没有停下。他们转向了 Telegram，通过 WhatsApp 群进行点对点交易，和当地代理人线下见面，用现金兑换与美元挂钩的稳定币 USDT。这种需求如此迫切，关乎人们的日常生存，以至于政府禁令甚至没能减缓它的脚步。学生、自由职业者、小商户 —— 他们建立了一个地下稳定币经济体，因为不这么做就会眼睁睁看着自己的储蓄蒸发。

到 2024 年，按交易量计算，尼日利亚已经成为全球第二大加密货币经济体。其中 85% 的交易额低于一百万美元，这意味着推动加密货币交易的是普通民众，而不是华尔街的投机者。

政府最终撤销了禁令。不是因为他们改变了意识形态，而是因为他们意识到，自己已经无法监控公民们自行决定搭建的、无需许可的金融体系。

现在我想让你试着做一件事：去拉各斯的一场晚宴，跟别人说加密货币是赌场，看看结果会怎样。

你从未想过的那一面

当欧洲或北美的人听到 「加密货币」 这个词时，他们脑海里浮现的是比特币的 K 线图，是某个在 Discord 群里发火箭表情炒 meme 币的人，是 FTX 的崩盘，是投机。

他们并非完全错误。投机确实存在，骗局确实存在，很多人因为投资自己不懂的东西而亏了钱。

但把区块链简化为投机，就像把互联网简化为垃圾邮件。说的有几分是事实，却错过了所有真正重要的东西。

以下是发达国家大多数人从未需要思考的事。

当你的货币崩溃时会发生什么

2024 年 4 月，哈维尔・米莱上任阿根廷总统时，年通胀率约为 200%。想象一下，你的买菜钱一年翻一倍，想象你的存款在睡梦中缩水一半。

阿根廷人没有坐下来辩论去中心化的哲学价值，他们买稳定币。根据 Chainalysis 的数据，阿根廷是拉美第二大加密货币市场，交易量约 940 亿美元。用阿根廷比索在交易所进行的购买中，超过一半流向了稳定币。不是比特币，不是以太坊，是稳定币，是数字美元。因为他们需要的不是投机资产，他们需要的是明天依然能当钱用的货币。

四分之三用加密货币领取工资的阿根廷劳动者选择的是稳定币。不是因为他们是加密爱好者，而是因为他们下个月还要吃饭。

在委内瑞拉，情况更加极端。《纽约时报》报道称，尼古拉斯・马杜罗总统实际上已经将国家经济转移到了稳定币上。委内瑞拉人给它们起了个名字：「币安美元」。当你的国家货币一年内贬值 80%，通胀率接近 500% 时，你不需要白皮书来解释与美元挂钩的数字代币有什么用。你只需要一部智能手机和五分钟时间。

小商户接受稳定币支付商品和服务，自由职业者通过区块链转账收取国际客户的报酬，家庭使用稳定币接收海外亲属的汇款。在一些社区，稳定币充当了平行金融体系 —— 房租、杂货、交通，全部通过数字钱包结算。

这不是由热点驱动的采用，这是由生存驱动的采用。

当政府冻结你的资金时会发生什么

还记得 Emeka 讲的银行冻结他表弟转账的故事吗？这不是个例。在尼日利亚，约三分之一的成年人完全无法获得正规金融服务，三千三百万人，没有银行账户，没有信用卡，没有能保值的储蓄工具。

而对于那些有银行账户的人来说，资本管制意味着通过官方渠道获取美元几乎不可能。官方汇率和黑市汇率之间的差距可能巨大。2024 年初，当奈拉跌至历史低点时，尼日利亚单季度的稳定币交易量接近 30 亿美元。人们不是在赌博，他们是在逃离一栋着火的大楼。

Mercy Corps Ventures 在肯尼亚做了一个简单的试点：用稳定币而不是传统汇款渠道给自由职业者发钱。手续费从 29% 降到了 2%。自由职业者省下了更多钱，也能更快拿到收入 —— 即使没有银行账户也是如此。

我希望这个数字能被你真正理解。29% 到 2%，这不是渐进式的改进，这是一个旨在从最无力承担损失的人身上榨取价值的体系，与一个真正管用的体系之间的区别。

规模化后的景象

稳定币目前占撒哈拉以南非洲所有加密货币交易量的约 43%。具体到尼日利亚，在非洲最大的加密交易所之一 Yellow Card 上，稳定币 USDT 占接近 89% 的交易活动。70% 的用户将稳定币用于个人需求：汇款和储蓄，而不是交易。

在拉美，61% 的加密货币用户年龄在 34 岁以下，主要用途相同：保护资金、跨境转移、生存。

2024 年，全球稳定币转账规模达到 27.6 万亿美元，超过了 Visa 和万事达的交易量总和。不是因为投机，是因为实用价值。

当阿姆斯特丹的某个人对我说，区块链解决不了实际问题时，我想到这些数字，心里只有一个想法：你根本不知道，这是因为你从来不需要知道。

两个世界

我在这个行业里一次又一次地看到一个规律，一旦你注意到，就会觉得很讽刺。

在发达国家，关于区块链的讨论是哲学层面的：够去中心化吗？技术优雅吗？获得监管批准了吗？是证券还是商品？人们写深度评论，在座谈上辩论，摆出略带依据的怀疑态度，并因此觉得自己很有深度。

在发展中国家，关于区块链的讨论是务实层面的：我怎么在比索贬值前换掉它？哪个平台给我妈妈转钱手续费最低？我能用 USDT 付给供应商吗，这样就不会因为汇率波动亏掉利润？

你看出区别了吗？

在一个世界里，区块链是一个话题；在另一个世界里，区块链是一个工具。

而那些把它当作工具使用的人：拉各斯的店主因为奈拉暴跌，把流动资金放在数字美元里；内罗毕的自由职业者用 USDC 收款，几分钟内兑换成 M-Pesa；加拉加斯的家庭接收汇款，而通过传统渠道要被拿走四分之一的费用。这些人一点都不怀疑区块链有没有价值。

他们知道它有价值，因为他们每天都在用。

Emeka 在里斯本那顿晚餐上还说了一句话，我一直记在心里。他说：「在尼日利亚，人们不在乎加密货币。人们在乎加密货币能做什么。」

这个区别就是一切。

拉各斯、布宜诺斯艾利斯、内罗毕的人们，不是某种技术的信徒，他们不站什么队伍，不属于什么圈子。他们找到了一样能解决政府和银行无法或不愿解决的问题的东西，然后用上了。不是因为有人说服了他们，而是因为生存需求。

而对于那些自认为看穿了炒作的富裕国家的人来说，令人不安的事实是：你被当作投机而不屑一顾的行为，实际上是这个星球上最理性的经济行为。当你的货币正在崩溃时，换成与美元挂钩的数字资产不是赌博，恰恰相反，这是唯一理智的做法。

你即将提出的反驳

我知道你在想什么，因为我已经听过一百遍了。

「好吧，那骗局呢？卷款跑路呢？有人因为网红推广的 meme 币赔光毕生积蓄呢？」

说得没错，这些都存在，都是真实的，也都非常糟糕。

但问题在于：坏人利用一项技术，不能成为反对这项技术的理由。这只能成为支持更好的监管、更好的教育、更好的基础设施的理由。有人通过电子邮件诈骗，没人主张废除电子邮件；有人在 ATM 机被抢劫，没人主张废除银行。

加密领域骗局的存在是真实的，也很重要，行业需要更认真地对待。但用骗局作为理由否定整个技术，是思想上的懒惰。这是一种让你在没有真正研究的情况下，自我感觉很聪明的方式。

而为这种懒惰付出最高代价的人是谁？不是你，你在稳定的国家里有正常运转的银行。付出代价的，是拉各斯、加拉加斯、布宜诺斯艾利斯的人们，他们本可以从更好的基础设施、更好的监管、更多机构对他们正在使用的工具的支持中受益，却被那些真正能影响全球政策的人不屑一顾。

你的怀疑不是没有代价的，有人在为它付出代价。

你真正能做的

我不是让你去买加密货币，不是让你成为区块链布道者，不是让你改变投资策略，也不是让你把头像换成激光眼。

我请求你做一件更简单、也更难的事：更新你的认知模型。

不要再把投机和实用混为一谈。当你听到 「加密货币」，不要再自动联想到 K 线图。区块链现在发生的最重要的事，不是比特币的价格，而是内罗毕的自由职业者几秒钟内收到工资，而不是等上几周；是尼日利亚的家庭用数字美元保住储蓄，而奈拉贬值三分之一；是委内瑞拉的店主能够接收稳定币，因为本国货币已经失效。投机层确实存在，声音很大，占据头条，但在它之下，有一个基础设施层，正在悄然成为数十亿人必不可少的金融管道。

去和真正使用它的人聊一聊。不是纽约的加密交易者，不是想向你推销代币的人。去和来自尼日利亚、阿根廷、肯尼亚或委内瑞拉的人聊聊。问问他们稳定币对他们意味着什么，问问他们之前是怎么生活的。你会听到很多故事，让你那句 「加密货币是骗局」 的观点显得狭隘又尴尬。如果你不认识这些国家的人，去读 Chainalysis 的《加密地理报告》，会改变你对这件事的看法。

意识到你的特权。下次你打开银行 APP，三秒免费完成转账时，留意一下。意识到你生活在一个这一切成为可能的世界，意识到对三分之一的人类来说，这并不成立。然后问问自己，你对区块链的看法，是不是更多来自你从未需要经历的生活，而不是你真正了解的东西。

推动更好的监管，而不是不屑一顾。如果你真的关心骗局、卷款跑路、受伤的人们，答案不是 「禁止」 或 「无视」，答案是明智、适度的监管，让这项技术对最需要它的人更安全。欧洲的 MiCA 框架是一个开始，但由认为区块链是骗局的人制定的监管，只会保护既得利益者，而不是用户。

一扇窗口

我来告诉你里斯本那顿晚餐之后发生了什么。

我和 Emeka 在酒店酒吧又聊了两个小时。他跟我讲了他住在阿布贾的母亲。她六十七岁，不知道什么是区块链，但会用 USDT 接收儿子转来的钱，通过教会里人教她的手机 APP 兑换。

她以前通过西联汇款收钱，要等好几天，手续费将近 10%。现在几分钟就到，几乎不花钱。她完全不知道自己在用区块链，只知道钱到得更快，能拿到的更多。

然后 Emeka 说了一句让我印象深刻的话。

「你知道我妈妈怎么称呼它吗？她叫它『新方式』。仅此而已，不是加密，不是区块链，就是『新方式』。因为对她来说，以前是行不通的老办法，现在有了这个。」

我一直想起这个说法：「新方式」。没有意识形态，没有圈子归属，没有投资组合，只是一个老办法行不通、而新办法行得通的东西。

我需要你明白的是：我们正处在一个窗口期，还有人记得老办法是什么滋味。像 Emeka 的妈妈这样的人，在一个收费高昂、服务却很差的金融体系里生活了几十年；阿根廷的人们记得，200% 的通胀不是课本上的数字，而是家庭付不起学费的原因；委内瑞拉的人们眼睁睁看着毕生积蓄一次又一次变得一文不值，代代如此。

这些人找到了一个有用的工具。不是完美的工具，不是没有风险的工具，但这个工具做到了其他工具从未为他们做到的事：让他们获得稳定货币、无国界转账、以不被压榨的方式参与金融体系。

当他们在这项技术上建立起完整的生活：交房租、为孩子存钱、给年迈的父母转钱时，你却在柏林的晚宴上说这是赌场。

我懂，真的懂。站在你的位置，它看起来只是喧嚣。

但站在他们的位置，这看起来像是他们人生中第一次得到公平的待遇。

问题从来都不是区块链行不行得通，数十亿人已经给出了答案。真正的问题是：那些最有影响力、最有钱、声音最大的人，是会帮助它变得更好，还是继续因为生来拥有太多特权，而不去理会一场他们根本不需要的革命。

撰文：darkzodchi

编译：Asher，Odaily 星球日报

对 11.2 万多个 Polymarket 钱包、长达 6 个月的链上数据进行系统梳理与分析后，一个颇为直观但又令人意外的结果浮现出来。约 87.3% 的用户在平台上的交易最终是亏损的。

这次统计覆盖了多个关键维度，包括每一笔链上交易记录、交易量、胜率、盈亏情况、参与过的市场类型、入场时间以及仓位规模等。整个数据整理过程持续了 3 周，最终得到的结论与很多人的直觉并不相同。

不少人认为，预测市场中的顶级玩家往往拥有某种明显优势，比如掌握内幕消息，或使用鲜为人知的复杂计算模型。但从数据表现来看，事实并非如此。那 1% 的顶级玩家长期稳定地坚持做对几件事，并不断重复执行。而另外 99% 的用户往往在做完全相反的事情，随后又困惑为什么自己的资金在持续流失。

Polymarket 的排行榜其实具有很强的误导性

如果现在打开 Polymarket 的排行榜并按利润（PnL）排序，其实会发现一些异常现象。例如排名第一的钱包，总共只有 22 个仓位；排名第四的钱包只有 8 笔交易；而排名第八的钱包甚至只有 1 次下注，却依然能够跻身历史前十。

这些地址其实很难被称为真正的交易者。很多情况下，只是某些巨鲸在单一事件上一次性押注 500 万美元以上，结果恰好押对了；也可能是拥有信息优势的人参与其中，甚至两者兼而有之。但无论是哪种情况，只有几笔交易的数据几乎无法提供任何可学习的交易规律。这种结果更像是资金规模巨大的「掷硬币」，而不是一套可以复制的策略。

因此，分析的第一步就是过滤掉这些噪音数据，只保留真正具备统计意义的样本。筛选标准包括以下几个方面：

• 至少有 100 个已经结算的仓位，确保样本数量具有统计意义；
• 交易活跃时间不少于 4 个月，排除只靠一次运气取胜的账户；
• 至少参与 2 个不同市场，避免只押中单一事件；
• 总交易量超过 1 万美元，确保参与者真正投入了资金。

在这样的条件下，最初统计的 112,000 个钱包经过筛选后，只剩下大约 8,400 个具备足够数据价值的钱包地址。这 8,400 个地址，才是真正具有研究意义的数据集，而不是排行榜上那些只做了几笔交易、却赚到数百万美元的「英雄账户」。这些地址的共同特点是交易持续、数据稳定，因此更容易从中观察到真实的行为模式。

有趣的是，当筛选完成之后，真正表现最稳定的交易者与排行榜上的形象完全不同。他们并不显眼，大多数人甚至从未听说过他们的名字。他们的盈利规模通常在 5 万至 50 万美元之间，而不是动辄数百万美元。

但真正值得关注的并不是他们赚了多少钱，而是他们背后的交易过程与方法。因为真正可以复制的，从来不是结果，而是过程。

需要打破的三个常见误区

误区一：顶级交易者的胜率都在 80% 到 90% 之间

事实并非如此。根据筛选后的数据样本，而不是排行榜上那些靠一次押注暴赚的巨鲸账户，真正长期盈利的钱包胜率大多只在 55% 到 67% 之间。也就是说，即使是顶级交易者，也会在相当一部分交易中判断错误。比如某个地址已经完成 900 多个已结算仓位，累计盈利 260 万美元，但胜率也只有 63%。换句话说，他有超过三分之一的下注是错的，但依然在预测市场赚到了巨额收益。

对胜率的执念，往往是新手账户最容易踩的陷阱。很多新手喜欢买入 0.90 美元的合约，因为看起来「很安全」。YES 的概率已经是 90%，似乎结果几乎确定，于是用 0.90 买入，最终如果事件真的发生，只赚 0.10。但一旦出现一次判断错误，就会直接亏掉 0.90，风险回报比达到 9 比 1。这种模式循环足够多次，账户资金很快就会被消耗殆尽。在数据集中，这样的情况已经在数百个地址上反复出现。

误区二：最强的交易者什么市场都会做

真实情况恰恰相反。表现最好的钱包通常只参与最多三个类别的市场，大多数甚至只专注一到两个领域。有些地址只做加密货币相关事件的预测；有些只参与天气类市场；甚至还有一个地址几乎只交易「比特币在周五前是否达到某个价格」这一类问题。

在预测市场里，过度分散往往意味着判断质量下降。泛参与者往往表现平平，而高度专注的参与者更容易持续盈利。

误区三：速度决定一切

这种说法只在极少数情况下成立。例如某些 15 分钟结算的加密市场，确实需要快速反应。但在绝大多数市场中，顶级交易者并不是依靠速度取胜。他们更常见的做法是在几天甚至几周时间里逐步建立仓位。他们并不急着和别人拼点击速度，而是耐心等待价格出现明显偏差。当价格偏离到足够程度时，即使市场需要两周时间才修正，整体的数学期望依然对他们有利。

五个值得学习的交易模式

模式一：在极端情绪时反向交易

在整个数据集中，这是最明显、最稳定的盈利信号。在筛选后的 8400 个钱包里，这一行为几乎是判断账户是否长期盈利的首要指标。

当某个合约被市场情绪推高到 88% 时，很多顶级钱包反而开始卖出 YES；而当价格跌到 12% 左右时，他们则开始逐步买入。当然，这并不是盲目逆势操作，他们也不是为了反对市场而反对市场。只有在判断市场情绪明显过度反应时，他们才会大规模入场。

这种策略之所以有效，与一个经典现象有关，即 「热门 – 冷门偏差」。这一现象早在 20 世纪 40 年代的赛马博彩研究中就被发现，并且在几乎所有人类参与下注的市场中都会出现。简单来说，人们往往会高估「看起来几乎确定会发生」的结果，同时低估小概率事件。

进一步统计还发现，盈利最高的前 50 个钱包，平均入场价格通常会与市场共识概率偏离 6% 到 11%。他们并不会在 50/50 的情况下参与下注，而是耐心等待赔率明显对自己有利时才入场。这种交易方式看起来或许有些无聊，但在长期数据中，稳定且极具盈利能力。

模式二：仓位管理方式非常接近凯利公式

将盈利排名前 200 的钱包的仓位规模，与他们当时所面对的「隐含优势」进行对比后，可以看到非常明显的相关性。换句话说，他们并不是随意下注，下注规模几乎与他们认为自己拥有的优势大小成比例变化，即当他们认为优势很大时，仓位就会明显加大；优势较小，则只会下较小的仓位；如果没有明显优势，干脆不交易。

这些交易者是否真的读过凯利公式（Kelly Criterion），还是单纯在长期亏损和实战中逐渐形成这种直觉，很难确定。但从数学上看，他们的行为与凯利公式非常接近。

凯利公式通常写作：f* = (p × b − q) / b，其中：p 表示交易者认为事件真实发生的概率；q = 1 − p；b 表示赔率回报比（潜在收益 ÷ 风险成本）

举个简单例子，假设某个交易者判断某个事件有 60% 的概率发生，而市场价格为 0.45 美元。回报比为：b = (1 / 0.45) − 1 ≈ 1.22，代入公式后得到：f* = (0.60 × 1.22 − 0.40) / 1.22 ≈ 0.272。也就是说，完整凯利策略建议把 27% 的资金押在这一交易上。

但这种做法在实际交易中风险极高，波动率会非常大，很可能在短时间内就把账户拖入巨大回撤。从数据来看，真正盈利的钱包通常采用的是更保守的版本，大约接近四分之一凯利公式。换句话说，如果完整凯利公式建议下注 27%，他们通常只会下注约 7% 左右。

在最有把握的交易机会中，仓位可能提高到 12% 到 15%；中等信心的机会则通常只会配置 2% 到 5% 的仓位；而没有明显优势的市场，他们往往直接选择不参与。相比之下，亏损账户通常会落入两种极端。要么是在一次交易中押上 80% 的资金，完全依赖运气；要么是把 10 美元分散到四五十个市场中，自认为是在「分散风险」。但实际上，这更像是在不断支付手续费，让账户看起来很忙而已。

模式三：极度专注的专业化交易

对 11.2 万个钱包按照其参与的市场类别进行划分后，可以看到非常明显的差异。这些类别包括加密市场、政治事件、体育赛事、天气、地缘政治、娱乐以及科学等。分析得出：

• 只参与 1 到 2 个类别的钱包，平均 PnL 约为 +4200 美元；
• 参与 3 到 4 个类别的钱包，平均 PnL 约为 -380 美元；
• 参与 5 个以上类别的钱包，平均 PnL 约为 -2100 美元。

这种关系几乎呈现出明显的线性趋势。参与的市场类别越多，亏损概率越高。

不同类别的预测市场依赖的信息体系完全不同。加密市场往往受到交易所资金流、巨鲸地址、资金费率等因素影响；政治类市场则依赖民调数据、基层消息、国会日程等信息；而天气市场则更多依赖 NOAA 气象模型、大气数据以及卫星观测。

两个案例尤其具有代表性。案例一：钱包 A 只交易比特币 15 分钟结算的预测市场，从不参与其他类型市场，例如「未来 15 分钟内 BTC 是否会高于某个价格」。这个地址共完成 502 次预测，胜率达到 98%，累计盈利约 5.4 万美元。其优势其实非常简单，只是持续监控 Binance 订单簿深度，当 Polymarket 的价格滞后 10 到 30 秒时迅速交易。也就是说，仅仅依靠十几秒的信息差，就被重复利用了数百次。

案例二：钱包 B 则只参与天气类市场。交易策略也很直接，读取 NOAA 每天公开发布的温度预测数据，再与 Polymarket 的市场定价进行对比。如果市场价格与这些经过数十年优化的超级计算机预测出现明显偏差，就直接入场交易。仅在纽约气温预测市场中，这个地址的准确率就达到 94%。

需要强调的是，这些人并不是什么天才。真正的关键在于，他们找到了一个自己比普通 Polymarket 参与者更了解的细分领域，然后不断重复利用这一优势。没有频繁改变策略，也没有因为市场热点而产生 FOMO。只是围绕同一个优势，一次又一次地执行同样的逻辑。

模式四：交易的是价格波动，而不是事件结果

大多数 Polymarket 用户的交易方式非常简单，买入合约后一直持有到事件结算，要么盈利，要么亏损，是一种典型的二元结果。但顶级钱包的做法完全不同。很多时候，他们在 0.40 美元买入，等到新闻或市场情绪推动价格涨到 0.65 美元时就直接卖出离场。他们并不关心事件最终是否真的发生，只要价格已经反映了新的信息，他们就会完成交易并退出。

在数据集中，一些表现最好的地址甚至没有任何已结算仓位。他们从未把合约持有到最终结算，而是持续进行价格错配的波段交易。统计数据显示顶级钱包的平均持仓时间通常只有 18 到 72 小时，而盈利能力处于后 50% 的钱包，平均持仓时间往往是一直持有到结算，有时甚至持续数周或数月。

这并不意味着持有到结算一定是错误的。有时候当判断非常确定时，长期持有确实是更好的策略。但从整体数据来看，顶级钱包对资金的使用要比大多数人想象得更加主动和灵活。他们并不是被动下注的人，而是真正的交易者。

模式五：总是避开突发新闻

我们直觉上总会认为，最敏锐的资金应该在突发事件出现时第一时间入场，比如军事冲突、选举结果、公司高管辞职等重大新闻。但数据却显示，顶级钱包往往会主动避开新闻刚刚爆发的那段时间。他们通常会等待情绪资金先涌入市场，让价格在短时间内大幅波动，等市场情绪逐渐稳定后才开始交易。

从整个数据集来看，一个非常清晰的规律是：最好的交易时机往往出现在市场注意到事件之前，或者是在市场情绪过度反应之后。而当所有人都在讨论同一件事的时候，往往恰恰是最糟糕的入场时机。此时市场价格通常已经高度有效，能够获得的优势也最为微薄。

五点操作建议

选择一个赛道并长期专注

无论是加密、政治、天气还是体育，都可以，但必须选择自己最熟悉的领域。接下来至少三个月只交易这一类市场。不要例外，也不要因为一时兴起去参与其他热门事件。哪怕只是「顺手押一把选举」，也很容易打破原本的判断体系。

记录每一次预测

在每一笔交易之前，都写下几个关键数据，包括自己判断的真实概率、当前市场价格、预期优势以及计划投入的仓位规模，当累计 50 笔以上交易后再回头复盘。例如，如果某些预测被标记为 70% 概率，实际命中率是否真的接近 70%。如果明显偏离，说明概率判断存在偏差，在扩大仓位之前必须先校准。

仓位管理尽量接近四分之一凯利公式

先计算凯利公式给出的理论仓位，再除以 4 作为实际仓位。这个数字看起来通常会很小，但这正是控制风险的关键。过度加仓的结果往往只有一个——账户爆仓。

只在优势足够明显时交易

如果预期优势低于 8% 到 10%，直接放弃。即使机会看起来很诱人，也要学会等待。数据中那些表现最好的钱包，通常每个市场类别一周只做 2 到 3 笔交易。交易质量远比交易数量重要。

坚持记录和复盘

建立一个完整的交易表格，记录每一次交易、结果以及出现的问题。长期表现持续提升的钱包，几乎都会系统性复盘自己的错误；而那些停滞不前甚至不断亏损的账户，往往只是反复犯同样的错误，却把结果归因于运气不好。

作者：David，深潮 TechFlow

今天，布伦特原油突破 110 美元，WTI 突破 100 美元。

你要知道，上一次油价站上 100 还是 2022 年 3 月，俄乌战争。

这次是伊朗。美以空袭、哈梅内伊被击杀、霍尔木兹海峡实质关闭。全球五分之一的海运石油过这条航道，现在日均通行量从 100 多艘降到了个位数。

图源：TradingView

油运不出去，储油罐满了，伊拉克、科威特、阿联酋先后开始关井减产。卡塔尔全球最大的液化天然气出口设施停了。

美国原油一周涨了 35%，创 1983 年期货交易有记录以来最大的单周涨幅；卡塔尔能源部长说，再持续下去，油价可能到 150。

对普通人来说，这些数字可能还有点远。但今晚 24 时，国内成品油调价窗口开启。92 号汽油涨 0.39 元/升，加满一箱多花 20 块。这已经是今年第四连涨。

而加油站，只是最先被你感觉到的那一环。

中东海峡堵船，东莞樟木头堵车

霍尔木兹海峡堵了 300 艘油轮，8000 公里外的东莞樟木头，堵了一排大卡车。

石油不只是汽油。它是整个工业体系的血液。塑料、化纤、橡胶、化肥，全是石油的下游产品。

海峡一堵，油价一涨，从中东到华南的传导只需要几天。

据南方财经报道，过去一周，华南最大的塑料原料集散地东莞樟木头，掀起了一轮抢购潮。「东莞樟木头塑料交易市场大塞车」的图片在网上随处可见。

年交易规模近千亿的这个市场，采购商怕涨价，集中涌入抢货，大卡车排队拉原料，市场周边道路堵成一片。最大的塑料电商平台一度宕机，9 万平方米的公共仓储接近满仓，工人连续几天加班腾空间。

图源：南方财经网

同时，塑料市场现场规矩也变了：报价只管当天，款到发货，不接口头预定。一小时一个价。

涨幅有多猛？

PC，做手机壳和车灯罩的塑料，从去年最低的 1 万元/吨涨到了 1.4 万元/吨，一周 40%；全球最大化工企业之一巴斯夫宣布上调塑料添加剂价格，最高 20%。

上游石化企业封盘控量，限量发售。下游工厂不想接这个价，但更怕明天更贵。

其实道理也不复杂：

油涨，化工原料跟着涨，塑料粒子跟着涨，最后涨到你手里的手机壳、脚下的跑鞋、桌上的矿泉水瓶。从油井到货架，这条链比大多数人想的短得多。加油站只是你最先感觉到的那一环，但绝不是最后一环。

上一次经历这种涨法，还是 2022 年俄乌战争。

那年油价也破了 100，物价涨了一整年，全球股市从年头跌到年尾。很多人到现在还记得 92 号汽油站上了 9 块钱。

有人加油，有人加仓

今晚 24 时，国内成品油调价窗口开启。92 号汽油预计涨 0.39 元/升，95 号涨 0.41 元/升。加满一箱 50 升的 92 号，多花 20 块。今年第四连涨。

明天早上你去加油站会多掏钱。但今天开盘，有人已经在数钱了。

3 月 2 日和 3 日，中国石油、中国石化、中国海油历史上第一次集体两连板。48 只油气概念股里 28 只涨停，整个板块一片红。

中石油市值突破 2.4 万亿，重回 A 股市值第一。

其实三桶油已经悄悄涨了三年。中石油从 2023 年初到现在涨了 210%，中海油涨了 232%。

但这三年涨得慢，涨得安静，大部分人根本没注意到。2007 年中石油 48 块钱上市套住的那一代散户，扛了将近二十年，在这三年的慢涨里一点点往回爬。

战争做的事情，是把一根已经烧了三年的慢捻子，一脚踢进了火药桶。

化工板块，也是同样的剧本。

资金从去年就开始往里走了，化工类 ETF 规模一年从 25 亿膨胀到 257 亿，翻了十倍。战争打响之后节奏陡然加快，5 个交易日主力资金净流入 313 亿，化工 ETF 单日净申购超过 3 亿份。

油气 ETF 那边，今年以来超过 80 亿资金涌入，多家基金公司集中申报新的油气主题产品。

慢火烧了一年，战争一来，变成了抢跑。

再往下游走一步，金融市场其实也在想和樟木头塑料市场一样的事。3 月 3 日，塑料期货主力合约大涨 6%，PP 聚丙烯盘中直接涨停。

期货在涨，现货也在涨，贸易商在囤，也有投资者开始悄悄布局塑料相关的个股。

于是，有人囤塑料原料赚差价，有人买塑料期货赚波动，有人盯着化工股买 ETF… 整条链上，每一个环节都有人在下注。

三桶油涨了三年的那批人，可能看中的是中国能源结构的长期变化，慢慢赚，赚的是确定性。战争打响之后冲进去的人，赌的是完全不同的东西，比如冲突不会太快结束，赌油价还能再往上走。

恐慌和投机，很多时候做的是同一个动作。同一桶油，对你是成本，对别人是利润。区别在于你站在链条的哪一头。

加油的人希望快点结束，加仓的人希望慢点结束。

新机会不在老海峡

回顾历史，每一轮油价危机，都会重塑产业链上的利益分配。

2022 年是一个典型案例。油价破百之后，最直接的受益者是上游石油公司，这一点和今天一样。但那一轮真正的结构性赢家，出现在一个当时没有多少人关注的领域：

新能源汽车。

92 号汽油站上 9 块钱，直接拉高了燃油车的使用成本，大量消费者开始重新计算油车和电车的经济账。

新能源车的渗透率本来就在上升通道里，政策补贴、技术进步、充电基础设施都在推动，但 2022 年的高油价充当了更为直接的推手，把观望者推成了下单者。

今天的情况，其实也有相似之处。

油价再次破百，资金涌入石油和化工这是最本能的反应。但如果把时间轴拉长到两三年，真正值得关注的可能不是谁在这一轮油价里赚到了钱，而是这一轮冲击会加速哪些替代性需求。

过去三十年，全球制造业和贸易体系的运转，建立在几个隐含前提上：比如能源供给是充裕的，航运通道是安全的，供应链是可以高度全球化的…

霍尔木兹海峡的事可能是因为战争而起，但单一依赖的地理因素没有变，所有和能源相关的参与者，都在被迫重新评估自己的风险敞口。

每一笔重新算过的账背后，都是一门新生意。替代能源，替代材料，替代航线，本地化供应链…「不依赖石油」这件事本身，正在变成一个越来越大的行业。

油价会不会跌回来？我觉得大概率会。伊朗自己 90%的石油出口也走海峡，关久了自己先断粮。

但每一次暴涨，留下的东西不会跟着油价一起跌回去。算过的账不会忘，重建的供应链也不会拆。

油价破百改变的不只是你的油费。也会是所有人算账的方式。

深潮 TechFlow 消息，3 月 9 日，近日 Solana 与阿里巴巴 · 上海虹桥阿里中心达成合作，共同设立 Solana Shanghai Builder Station。该站点由上海市闵行区相关政府单位支持，将作为面向区块链技术开发者与研究者的长期交流与孵化平台，致力于打造集技术共创、产业对接与国际链接于一体的创新枢纽。项目选址于虹桥国际开放枢纽核心区域，依托上海虹桥阿里中心成熟的产业配套与空间资源，形成「国际技术生态 × 本地产业载体」的创新协同模式。

Solana Shanghai Builder Station 将在 3 月 20 日 10:00 至 18:00 正式开幕，上海市政府领导届时将会致辞，Solana Company、Kamino、Chainbase、Magicblock、DoubleZero、Huma Finance、BONK、LIFI、Neutral Trade 等生态项目亦将参与，现场还将设有 SafePal x Solana 联名硬件钱包、Moonbirds、Orca、PopX、Perena 等抽奖环节。

深潮 TechFlow 消息，3 月 9 日，据金十数据报道，伊朗方面称若邻国无法遏制特朗普，油价将涨至创纪录的200美元/桶。

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，Bitget 华语负责人谢家印发推表示，「历史上当能源价格快速上行时，往往伴随着通胀预期与全球资金定价的重新调整。过去 10 年，油价每出现一次 20% 以上的阶段性上涨，宏观资产之间的相关性都会明显提升。真正的交易不是追价格，而是理解周期。

在波动加剧的 2026 年，一个完善的资金账户体系比以往任何时候都更重要，Bitget 可以实现同一账户完成跨资产对冲、多市场套利及管理波动风险。」

深潮 TechFlow 消息，03 月 09 日，据火币 HTX 最新公布的默克尔树储备证明（PoR）数据显示，截至 2026年 3月 1 日（UTC+8），火币 HTX 各项资产均保持足额甚至超额储备，核心资产储备率均高于 100%，整体资产透明度与安全性保持稳定。

最新储备金率具体为：BTC（101%）、ETH（106%）、TRX（109%）、USDT（100%）、HTX（103%）、XRP（104%）、DOGE（100%）、SOL（100%）、WLFI（103%）、USDC（101%）。数据显示，本月比特币、USDC 持仓继续增长。BTC 用户资产增加至 21,172 枚，较上月净增长 768 枚；USDC 用户资产本月达 53,945,890 枚，延续近几个月的增长趋势。

目前火币 HTX 已连续 41 个月定期公开披露默克尔树储备证明，用户可随时访问火币 HTX 官网的“资产-储备金证明报告”页面，查看每月更新的储备证明报告。火币 HTX 未来将持续定期更新储备证明数据，进一步提升平台的资金管理与风险控制能力，通过透明化机制保障用户资产安全。

深潮 TechFlow 消息，3 月 9 日，Matrixport 发布今日图表称，“自 10 月以来，比特币在 Coinbase 上的价格持续低于全球其他交易所，形成较明显的折价。虽然这一价差在一定程度上受到 USDT 价格波动的影响，但折价长期存在，仍反映出 Coinbase 平台上投资者的卖出倾向更为明显。来自美国市场的资金流出现失衡，可能是近几个月市场持续承压的重要原因之一。

不过，当比特币价格一度回落至 60,000 美元附近时，折价开始收窄，目前已基本回到中性水平。我们此前提到，这种修复往往意味着大部分卖压已被市场逐步消化，比特币的交易状态也有望随之改善。

近期价格走势似乎正在印证这一判断。尽管地缘政治风险仍在，整体风险资产表现偏弱，但比特币整体走势依然相对稳健。这或许表明，前期较重的抛压释放阶段正在逐步接近尾声，市场环境也有望迎来边际改善。”

深潮 TechFlow 消息，3 月 9 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 67,000 美元，现报 66,980.66 美元，24 小时跌幅 0.57 %。

深潮 TechFlow 消息，3 月 9 日，据金十数据报道，交易员们提高了对欧洲央行加息的预期，完全预计到欧洲央行将在2026年进行两次加息。