深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，据金十数据报道，伊朗议会议长卡利巴夫 3月 10 日通过社交媒体表示，“我们决不寻求停火。我们坚信，必须给侵略者以迎头痛击，让其吸取教训，永不敢再生出侵略伊朗的念头。以色列将其存在建立在不断重复“战争-谈判-停火-再战争”的循环上，以此巩固其主导地位。而我们将打破这一循环。”（CCTV 国际时讯）

撰文：James，以太坊基金会生态负责人

编译：Chopper，Foresight News

去年，我第一次和 Tony McLaughlin 交谈，那时他离开花旗、创立 Ubyx 公司不久。最让我印象深刻的是：一个在全球顶级银行工作了 20 年的人，谈起公链时却有着加密原生人士般的信念，同时每一个论点又都扎根于支票清算、代理银行业务的真实机制。

作为一位支付行业的资深人士，McLaughlin 真心相信，自己职业生涯搭建的那套基础设施即将被取代。

McLaughlin 不是我们想象中的那种初创公司创始人。他是资深支付领域高管，出身于全球最大银行之一，他做公司的思路也体现了这一点：提出一个理念，推向市场，让市场告诉你对错。

稳定币究竟如何才能真正成为普通货币？那种会出现在你银行账户里、等同于现金的货币。

他的答案涉及一项极其平淡无奇的基础设施，以至于加密圈大多数人从未想过它，而传统银行领域的人还没意识到自己需要它。

亲手搭建体系，然后转身离开

先简单概括一下 McLaughlin 的职业轨迹，他的背景对这个故事至关重要。

他在花旗集团工作近 20 年，升任财资与贸易解决方案部董事总经理，专注于新兴支付领域。在此期间，他成为 受监管负债网络（RLN）的主要设计者，这可能是过去五年最具影响力的机构级区块链概念之一。

RLN 提出了一个共享的私有账本，央行、商业银行、电子货币机构都可以在同一平台上发行代币化负债，这是受监管行业对公共加密货币的回应。

McLaughlin 与美联储、英国金融协会完成了概念验证，这一理念也影响了新加坡金融管理局的工作。国际清算银行（BIS）也承认 RLN 为其 「统一账本」 概念提供了灵感。Agorá 项目则联合七家央行和 40 多家金融机构采用了类似架构。无论从哪个角度看，这都是重量级的基础设施。

然后，McLaughlin 辞职了，彻底退出了这个项目。

多年来，他一直致力于论证私有许可链是受监管货币的未来。技术本身没问题，问题在于，没人能解决冷启动难题。

你要求全球所有大银行和央行加入一个还不存在的网络，而没人愿意第一个行动。在一次播客中，他称之为 「启动问题」：你必须先启动网络，别人才会用，但没人愿意帮你启动，因为现在还没人用。

而公链早就解决了这个问题。它们有用户，有流动性，有开发者。冷启动已经成为过去。

让他彻底想通的时刻，是 2024 年美国大选。他观察政治走向后得出结论：稳定币监管法案势在必行，这意味着银行终将被允许在公链上运营，因为稳定币就在公链上。2025 年 7 月签署生效的 GENIUS 法案证明他是对的。

他用一贯直白的方式描述这个决定：「从那天起，我决定再也不把生命中的一秒钟，花在推动私有许可链的普及上。」

他离开花旗，并于 2025 年 3 月创立了 Ubyx。

银行对稳定币的误解

2026 年 3 月 3 日，特朗普总统公开指责美国银行 「破坏」 GENIUS 法案，并「挟持」了他的加密货币议程。矛盾焦点在于收益。

银行一直在大力游说反对生息稳定币，理由是它们会把存款从传统银行体系抽走。英格兰银行也出于同样原因，考虑对稳定币设置持有上限。

这种恐惧是真实的：全球稳定币发行量已突破 3000 亿美元。如果这代表存款离开商业银行资产负债表，对信贷能力的影响将非常巨大。

但 McLaughlin 认为这个问题问反了。过去一年，他在所有场合和播客上只坚持一个论点：稳定币不是存款的威胁，它们是一份收入大礼。

而认知错误的起点，是人们如何给这个工具分类。

他说：「如果监管机构把稳定币定义为‘与法币挂钩的加密资产’，我认为他们犯了根本性错误。这在我看来，等同于说‘支票是一张与法币挂钩的纸’。」

他的意思是，监管机构在稳定币上犯了一个绝不会在支票上犯的错：他们用技术（加密代币）来定义工具，而不是用它实际的功能（承诺按面值兑付）。技术是附带的，承诺才是核心。

把 「我欠你 10 美元」 写在泥板、纸张，或以太坊上的 ERC‑20 代币上，法律工具是一样的。重要的是谁做出承诺，以及承诺是否可执行。

在他的框架里，稳定币不是新奇的加密原生产物。它是商业法中最古老的工具之一的最新呈现：可转让票据。

他把它类比成 1891 年的美国运通旅行支票。

如果你不到 35 岁，可能从没使用甚至听说过。在借记卡和 ATM 普及全球之前，旅行支票是人们出国携带现金的主要方式。出行前从美国运通或银行购买，预付面值。然后在全球任何地方像现金一样消费，商家或当地银行按面值接受，因为清算网络保证它们能从发行方收到钱。

我记得在亚洲背包旅行时用过，现在想起来还头疼：在银行柜台排队、签字再复签、等工作人员致电发行方、汇率还很差。难怪银行卡一普及，旅行支票几乎一夜之间消失。

但它的属性和稳定币完全一样：美元工具、非银行发行、预充值、足额抵押、无息、可向持票人转让、按面值赎回。

McLaughlin 的类比是对的，但大多数听众并没有真正听懂。大多数人看不出稳定币的清算问题，恰恰是因为大多数人从没使用过当年解决这个问题的工具。旅行支票已经消失，背后的清算基础设施成了被遗忘的历史。所以当 McLaughlin 说 「稳定币需要旅行支票当年拥有的东西」 时，听众只是礼貌点头，却没有真正理解。

一旦你用这个视角看问题，问题就不再是：「我们如何保护存款不受稳定币冲击？」而是：「我们如何像过去 200 年处理所有其他可转让票据一样，处理稳定币？」

那个枯燥乏味却至关重要的部分

旅行支票能在全球按面值被接受，不是因为这张纸有什么特别，而是因为美国运通、Visa、Thomas Cook 搭建了清算网络，保证任何国家的任何商家都能把支票按面值换成现金。

当受理网络瓦解，旅行支票的使用量就崩塌了。不是工具失效，是渠道失效。

稳定币现在正处于完全相同的处境。它们可以在公链上几秒内跨境，但没有一套通用机制，能让你通过受监管金融机构按面值赎回。

如果你是稳定币发行方，你必须从零开始搭建自己的分销网络，一个一个谈双边合作。如果你是想为客户受理稳定币的银行，你必须单独和每一家发行方谈判。复杂度呈几何级上升。

McLaughlin 最喜欢的例子是信用卡。全球有成千上万家银行发行信用卡，听起来本该一团糟。但你几乎很少走进一家商店被告知：「抱歉，我们不接受你的银行卡。」

这种碎片化对用户是不可见的，因为 Visa 和万事达卡在中间，使每张卡都能在任何地方使用。

稳定币有碎片化，却没有清算网络。这正是 Ubyx 想要填补的缺口。

清算到底如何运作

机制设计非常简单，而它与加密交易所的区别，正是核心所在。

在交易所里，稳定币按浮动市价买卖，不保证按面值兑付。交易所是交易场所，需求下跌，价格就跟着跌。

Ubyx 不这么做。它做的是托收模式，不是买卖模式。目标是按面值赎回，就像你把支票存入银行一样。

你不关心支票是谁发的、来自哪家银行。你把支票交给银行，银行按面值给你入账，幕后由清算系统从发行银行收钱。如果支票被退回，银行把支票还给你，就这么简单。

Ubyx 的流程也是一样：

• 客户把稳定币（比如 USDC）存入银行的托管钱包
• 银行把代币提交给 Ubyx
• Ubyx 转给发行方（此例中是 Circle）
• 发行方验证代币合法，从结算银行的预存准备金中释放法币
• 美元通过 Ubyx 回到受理银行，银行给客户入账（通常会扣除汇差后换成当地货币）

如果发行方未能支付，银行就把代币退还给客户，就像退票一样。银行在清算过程中不承担资产负债表风险。

McLaughlin 把这套系统描述为有三种模式的 「黑箱」：

• 稳定币进，现金出（赎回）
• 现金进，稳定币出（发行）
• 稳定币 A 进，稳定币 B 出（兑换）

它被设计为不绑定发行方、不绑定公链、不绑定法币。上线时的发行方包括 Paxos、Ripple、Agora、Transfero、Monerium、GMO Trust、BiLira 等十几家，覆盖美元、英镑、欧元和新兴市场货币，跨多条公链。

对银行来说，技术接入成本被刻意压到最低。大多数银行不会自建区块链基础设施，就算建了，还要解决让其他银行信任的问题。

360 亿美元

这就是存款恐惧叙事反转的地方。

McLaughlin 的粗略测算：假设稳定币市场达到 1 万亿美元（现在是 3000 亿且还在增长）。保守假设每天有 0.5% 的流通代币被赎回，这样每年赎回规模约 1.8 万亿美元。

如果银行收取 100 个基点的费用，再加 100 个基点的跨境汇兑点差，年收入规模将达到 360 亿美元。

这些是他的假设，计算结果基本正确，对任何一家银行来说，问题只是：你想分多少。

对非美国银行来说，这种经济收益尤其诱人。每一块进入欧洲或亚洲银行体系并兑换为本币的美元稳定币，都是受理银行的纯外汇收入。外汇业务对银行来说简直是 「暴利」。

过去一年，McLaughlin 在所有场合都把境外稳定币称为 「礼物」。

这套模式与央行目标的一致性，让它超越了单纯的收入计算，更具说服力。

当稳定币通过受监管机构赎回进入托管钱包，它们就对税务系统可见，经过反洗钱 / 实名认证筛查，并转换成位于本地银行资产负债表上的本币。中央银行获得合规性和货币透明度，商业银行获得手续费收入并扩大其资产负债表，客户则获得面值兑换。

McLaughlin 给银行 CEO 的建议非常具体：先受理，后发行。「在稳定币这件事上，收比发更好。为什么？因为你可以通过‘收’赚到很多钱。」

最直接的商业逻辑，在于受理并兑换第三方稳定币。一旦共享受理网络建成，任何银行都能像清算 Visa 交易一样清算任何稳定币，发行门槛就会大幅降低。

到那时，发行自家稳定币，会变得和发行信用卡一样简单。你不需要搭建受理网络，只要接入即可。

谁认可这个论点

Ubyx 股东名单值得一看，因为上面的名字告诉你哪些势力认可它。

Ubyx 在 2025 年 6 月完成 1000 万美元种子轮，由 Galaxy Ventures 领投。本轮其他投资方堪称 「梦幻组合」，通常不会出现在同一张股东表上的人：Peter Thiel 的 Founders Fund、Coinbase Ventures、VanEck、LayerZero。

硅谷自由意志主义资本、顶级加密交易所、大型传统资产管理公司，同时给稳定币清算基础设施投钱。多名投资者同时也是网络参与者：Paxos、Monerium 既是投资方，也是网络内发行方；Payoneer、Boku 作为战略伙伴投资。

这种 「投资者即网络用户」 的结构是刻意设计的。McLaughlin 明确将其比作 Visa 和万事达卡早期的股权结构：使用网络的银行，就是拥有网络的银行。

2026 年 1 月，巴克莱银行进行了战略投资。这是英国市值第二大银行，也是其有史以来首次投资稳定币公司。巴克莱数字资产与战略投资主管 Ryan Hayward 表示：「互操作性是释放数字资产全部潜力的关键。」

言外之意：欧洲最具系统重要性的银行之一，看懂了稳定币清算的逻辑，并决定用钱投票。

一个月后，阿拉伯银行旗下金融科技加速器 AB Xelerate 也进行了战略投资。现在，美国风投、欧洲银行、中东金融基础设施，全都押注同一个方向。

可能出什么问题？

Circle 在 2025 年中推出了自己的 Circle Payments Network，为 USDC 结算提供专有基础设施。Circle 有足够规模独自搭建分销体系。

市场问题是：最终会是单一发行方网络（Circle 路线），还是多发行方清算系统（Ubyx 路线）？McLaughlin 的论点是，历史偏向多元化清算模型。但 Circle 的先发优势与主导市场份额是现实。

银行与加密公司之间的收益之争尚未解决。美国货币监理署（OCC）提出的规则草案中包含一项可反驳的推定，即反对稳定币的收益机制。

如果禁止收益，银行就能松一口气，因为对于存放现金的人来说，稳定币的吸引力仍然不如储蓄账户。但这同时也意味着稳定币的应用范围将局限于支付和结算领域，市场规模较小，Ubyx 的发展速度也会放缓。

如果允许收益，稳定币市场将迎来爆发式增长，它们将直接与存款、货币市场基金和国债争夺闲置资金。银行完全有理由迅速构建基础设施，既是为了防御（防止客户流失），也是为了进攻（获取外汇和手续费收入）。

Ubyx 承诺采用开源规则手册，并最终通过代币实现 DAO 治理。这在理念上与其连接的去中心化网络相符，但对银行依赖的受监管金融市场基础设施而言，这仍是未经检验的模式。

小结

McLaughlin 职业生涯的第一阶段，是捍卫法币体系应对加密挑战。第二阶段，是为银行业搭建私有链。第三阶段，他得出结论：私有链无法解决普及问题。

这一切的改变，在于他对资金存放位置的看法。在公链上，在钱包里，通过一套基础设施清算，让每一种受监管稳定币都像支票一样可靠且无害。

他认为整个过渡过程的关键在于一句话：银行可以像处理支票一样处理稳定币。

如果有权威人士说出这句话，那么全球每一家银行和金融科技公司都会立刻知道该做什么。Ubyx 打赌很快就会有人说出这句话。

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，WEEX 唯客宣布，平台已开启 龙虾/USDT 现货零手续费活动。中文 Meme 币「龙虾」自 3 月 2 日上线 WEEX 以来，一度上涨 543.8%，最新涨幅 495%。此外，WEEX 已上线「龙虾」U 本位合约，支持最高 50 倍杠杆。

撰文：董静

来源：华尔街见闻

OpenAI 距离上市或许还有至少半年时间，但华尔街的预热工作已悄然展开。多家投资银行正主动接触公开市场投资者，试探市场对这家 ChatGPT 母公司上市前景的看法——而得到的回应，远比预期冷淡。

3 月 9 日，据科技媒体 The Information 报道，知情人士透露，多家争抢 OpenAI 上市承销业务的投行已开始向公开市场投资者「摸底」。The Information 为此采访了 11 位公开市场投资者，其中多数尚未持有 OpenAI 股权。

受访者普遍对此次 IPO 持审慎态度，核心顾虑集中在两点：一是盈利前景不明朗——OpenAI 自身预测至少到 2030 年仍将持续烧钱；二是估值过高——公司当前正以 8500 亿美元估值完成新一轮融资，相当于 2026 年预期营收的 28 倍，远超英伟达约 12 倍的市销率。

报道称，市场情绪的「冷淡」，折射出这场潜在史上最大规模 IPO 所面临的深层矛盾：投资者普遍认可 OpenAI 在 AI 竞争格局中的领先地位，却对其能否在公开市场实现合理定价持保留意见。与此同时，竞争对手 Anthropic 的强劲崛起，正在进一步分散投资者的注意力与热情。

估值争议：28 倍市销率，贵在哪里

OpenAI 当前正以 8500 亿美元估值完成新一轮融资，参与方包括英伟达、亚马逊和软银。这一数字已令不少公开市场投资者望而却步，而其 IPO 定价届时可能还将更高。

以 2026 年预期营收为基准，8500 亿美元对应约 28 倍市销率。相比之下，被视为 AI 投资标杆的英伟达，目前市销率约为 12 倍。

报道称，交易公司 Explosive Options 创始人 Bob Lang 直言：

「我确实认为 OpenAI 是一家优秀的公司，也有很强的护城河，但我不认为上市首日的任何估值对投资者来说都是合算的。」

他表示，自己很可能不会参与 OpenAI 的公开市场投资，尤其是在其估值倍数高于英伟达的情况下。

Lang 同时指出，这场 IPO 真正的受益者，将是那些已经持股的早期投资者和超大规模云计算公司——他们将借此获得套现机会。

知名做空机构投资人 Jim Chanos 则以英伟达为参照系，质疑 OpenAI 的估值逻辑：

「英伟达基本上垄断了市场，增长迅猛，利润率极高，现金流充裕。那你为什么要给 OpenAI 更高的估值？」

盈利路径：烧钱至 2030 年，公开市场能否买账

据报道，OpenAI 自身预测，公司至少到 2030 年仍将持续亏损。这一时间表，令习惯于审视盈利能力的公开市场投资者颇感不安。

部分投资者担忧，OpenAI 从 IPO 募集的资金能否支撑其走到盈利节点，抑或届时仍需再度融资，从而稀释现有股东权益。

Siebert Financial 首席投资官 Mark Malek 表示，即便 OpenAI 短期内难以实现显著盈利，他仍会考虑在 IPO 后建仓，但会严格控制仓位规模——这与他当年投资 Palantir 的策略如出一辙。

Palantir 目前市销率高达 49 倍，增速远超同行，但 Malek 认为 Palantir 的风险仍低于 OpenAI，原因在于其成本结构更具弹性。

「如果 Palantir 失去一份政府合同，那很糟糕，但他们可以裁员。如果你花了五年建一座数据中心，你不能说『算了，不要了』，Palantir 开的是一级方程式赛车，而 OpenAI 开的是满载货物的货轮。」

摩根大通分析师在今年 1 月的一份报告中指出，OpenAI 在 ChatGPT 中推出广告的举措有助于留住用户，但也注意到，在公司宣布大规模芯片和数据中心支出计划后，客户对 OpenAI 的情绪「喜忧参半」。

并非所有人都在观望——部分投资者已明确表示，一旦 OpenAI 上市，他们将考虑做空其股票，押注公开市场对其漫长盈利路径的容忍度有限。

Chanos 对此持相似立场。他向客户传递的核心逻辑是：「你应该做多芯片的产出，做空芯片的存放地。」言下之意，运营数据中心本身并非高回报业务，而 OpenAI 的商业模式高度依赖大规模算力基础设施投入。

Chanos 同时指出，目前市场上关于 OpenAI 的财务信息严重不足，难以进行深入分析。但他预计，一旦 OpenAI 正式提交 IPO 申请，公开市场将就其竞争格局展开激烈辩论：

「这是赢家通吃，还是像云计算一样市场分散？还是像搜索引擎那样，一家公司成为标准并长期保持？目前来看，各家模型还在不断相互超越。」

Anthropic 的搅局：竞争对手分流资金与关注度

OpenAI 的 IPO 之路，还面临来自竞争对手 Anthropic 的潜在压力。

在本周摩根士丹利年度科技大会上，Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 披露，公司年化营收运行率已翻倍至 200 亿美元。Anthropic 近期完成新一轮融资，估值达 3800 亿美元，其 AI 编程工具 Claude Code 等企业级产品的销售势头强劲。

The Information 此前报道，Anthropic 预计未来数年在 AI 模型训练和运营方面的成本支出，将远低于 OpenAI。部分投资者开始认为，凭借在企业客户市场的成功——这类客户愿意为 AI 服务支付溢价——Anthropic 的长期盈利能力或将优于 OpenAI。

随着 Anthropic 同样筹备上市，两家公司的 IPO 可能形成竞争，进一步分散投资者的资金与热情。Chanos 等投资者明确表示，更倾向于 Anthropic 相对克制的算力投入策略，认为这是一种更为审慎、更具可持续性的商业路径。

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，据官方公告，OKX 将于 3 月 10 日 17:00（UTC+8）开盘交易 NG 永续合约。Natural Gas 与天然气挂钩，天然气是广泛使用的能源，为世界各地的发电、供暖和工业生产提供动力。

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，HTX 行情显示，BTC 突破 71000 美元，现报 70978 美元，24 小时涨幅为 4.5%。

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，据链上分析师 Lookonchain 监测，鲸鱼地址 0x985f 在过去 5 小时内向 HyperLiquid 存入 950 万枚 USDC，以 20 倍杠杆做空石油，持仓包括 94,512 手 CL（约 817 万美元）及 68,974 手 BRENTOIL（约 615 万美元）。此外，该地址还同步做空 HYPE、PUMP、XPL、APT 及 ASTER 等多个代币。

2026 年的全球金融市场，正进入一种久违的“高波动时代”。

一边是美联储利率政策的摇摆仍在影响全球资产定价；另一边，避险资产持续升温，黄金价格屡创新高，再到能源与贵金属市场的大幅震荡，传统金融资产的行情波动不断放大。与此同时，加密资产市场与全球宏观周期的联动性也在持续增强。

在这一背景下，一个新的投资趋势正在加密用户群体中快速形成：从单一的加密投资，向覆盖黄金、白银、原油等多类资产的“全球资产配置”转变。对冲、分散风险、跨市场套利，这些曾经属于传统金融机构的策略，如今正在成为加密投资者的“基础能力”。

但问题是：基础设施并没有跟上。

被困住的流动性

长期以来，加密市场与传统金融市场之间横亘着一堵无形的墙。

在传统路径里，加密用户若希望参与传统金融资产交易，仍然面临明显的结构性摩擦。多数情况下，投资者需要将资金从加密交易所转移至传统券商或外汇平台，不仅涉及复杂的账户体系与合规流程，还伴随着资金划转时间、汇兑成本以及多平台操作带来的效率损失。

高昂的摩擦成本、时间差以及跨平台资金管理的割裂感，让海量资金只能在“加密孤岛”内空转。 投资者被迫在“错过传统市场 Alpha 收益”与“忍受极高跨界摩擦成本”之间做出妥协。

而这正是 RWA 叙事要解决的核心问题。

过去几年里，RWA 更多被理解为链上发行资产：国债代币化、房地产代币化、基金份额上链。但另一条路径正在被重新讨论：不是把资产搬上链，而是把交易场景打通。

TradFi 永续合约，RWA 叙事之外的另一种融合路径

在这一市场需求驱动下，加密货币交易平台正在尝试打破传统金融与加密市场之间的隔阂。

近期，火币 HTX 推出 TradFi 永续合约板块，将黄金（XAU、XAUT、PAXG）、白银（XAG）、铂金（XPT）、钯金（XPD）以及原油（USOIL、BRENTOIL）等传统金融资产引入加密衍生品交易体系。用户无需离开加密交易环境，即可通过 USDT 本位永续合约对全球宏观资产进行多空交易。

TradFi 永续合约与当前市场火热的 RWA 叙事高度契合。不同的是，它更强调交易场景的融合——用户可以直接使用加密资产作为保证金，对传统金融资产价格走势进行交易与对冲，实现真正意义上的“跨市场交易”。在波动加剧的市场环境下，这种机制为投资者提供了更加灵活的资产配置工具，也进一步拓展了加密交易平台的功能边界。

在产品设计上，TradFi 永续合约更像是一种跨市场衍生品桥梁。加密用户熟悉的永续合约机制，被延伸到了传统资产标的。对于习惯高频交易和衍生品策略的加密交易者来说，这种模式几乎零学习成本。

在产品推出的同时，火币 HTX 也同步上线“TradFi 超额返现计划”，总奖池规模达 50 万美元。3月 5日 18:00至 3月 19日 18:00（UTC+8），用户完成报名即可获得 TradFi 板块“合约免费仓位”空投一份，首次完成指定交易对任意金额交易，即可获得抽奖资格。TradFi 永续合约新用户首次交易满 100 USDT，可额外获得$HTX 代币奖励。此外，用户参与指定 TradFi 永续合约交易，累计交易量达到相应门槛即可获得阶梯式手续费返现，最高返现比例达到 120%，总奖池规模达 50 万美元。

通过这一产品结构，火币 HTX 正将 Web3 的流动性与高效，无缝注入传统金融的价值体系中。

从“交易所”到“综合交易平台”

随着全球金融市场的融合趋势不断深化，加密交易平台的角色也正在发生变化。

过去十年，加密交易所的核心竞争力主要围绕三件事：流动性、交易品类、衍生品深度。但随着加密市场逐渐成熟，新的竞争维度开始出现：谁能提供更完整的资产配置场景。换言之，交易所的定位正在发生结构性变化：从“加密资产交易平台”逐渐走向 “全球资产交易入口”。

在这一进程中，能够打通传统金融与加密世界的交易平台，或将成为未来数字金融生态中的关键枢纽。

火币 HTX 显然希望在这一赛道中占据先发位置。通过推出 TradFi 永续合约及配套激励计划，其战略意图也愈发清晰：不仅做加密资产交易平台，更希望成为连接传统金融市场与加密生态的桥梁，最终构建一个面向全球投资者、真正意义上的一站式综合金融交易平台。

关于火币 HTX

火币 HTX 成立于 2013 年，经过 12 年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币 HTX 作为全球领先的 Web3 门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币 HTX 信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，据 Techcrunch 报道，Tether 旗下 BrainWhisperer 项目最新测试中，脑信号转文字准确率达到 98.3%，在 Brain-to-Text ’25 Kaggle 竞赛 466 支参赛队伍中以 1.78% WER 排名第四。该系统基于 OpenAI Whisper 模型构建，结合 LoRA 微调技术，通过多模型集成管道将大脑皮层电信号解码为文字。Tether 同步推进跨个体信号解码框架及非侵入性 BCI 设备研发，并已发布基于 QVAC 平台的 Brain OS 开源脑操作系统。

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，随着 AI 代理在链上的活动日益活跃，AINFT 正加速成为连接用户与人工智能的核心入口。作为打通链上支付与数字身份的关键基础设施，AINFT 使基于 TRON 网络构建的 AI 智能体真正实现了可用性与可触达性。现波场 TRON 已正式加入由 Linux 基金会旗下的 Agentic AI Foundation（AAIF），并以黄金会员身份出任管理委员会委员，推动代理型 AI 开放基础设施的建设。依托 TRON在 AAIF 中的战略布局，AINFT 将进一步整合全球领先的 AI 协同资源，为去中心化 AI 应用提供更完善的链上支付与身份认证支持，有力推动 AI Agent 从实验探索走向大规模生产应用。

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，据官方消息，波场 TRON 头部去中心化借贷协议 JustLend DAO 最新周报显示，平台总锁仓价值已高达 59.9 亿美元，存款总额达到 32.9 亿美元。作为波场 TRON 生态核心 DeFi 基础设施，JustLend DAO 正以强劲数据展现 DeFi 市场的蓬勃活力，为全球用户提供高效链上借贷服务。

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，港股收盘，恒生指数收涨 2.17%，恒生科技指数收涨 2.4%；大模型概念股 MiniMax(00100.HK) 收涨 22.37%，智谱 (02513.HK) 收涨 12.87%。(金十)

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，HTX DeepThink 专栏作者、HTX Research 研究员 Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，随着中东冲突进入第十天，美国总统特朗普释放出“战争可能很快结束”的信号，市场情绪随之明显逆转。亚盘时段，受霍尔木兹海峡可能受阻及能源供应风险影响，WTI 原油一度暴涨至每桶 119 美元；但在特朗普暗示冲突或接近尾声后，油价迅速回落至 80 美元附近，单日振幅超过 40%。与此同时，美股收复跌幅，美国国债收益率回落，显示市场开始重新定价地缘政治风险。

对加密市场而言，这类地缘政治冲突的影响往往通过能源价格、通胀预期以及流动性环境传导。若油价持续飙升，全球通胀预期可能被重新点燃，进而推高实际利率、压缩美联储的政策空间。在这种背景下，比特币通常难以形成持续性上涨，因为高实际利率会压制风险资产估值，并促使资金回流美元资产。因此，在油价急剧上升阶段，加密市场更常表现为短期避险波动，而非趋势性上行。

不过从当前市场反应来看，美国政府或更倾向于尽快稳定能源市场。除释放冲突可能降温的信号外，美国还在考虑通过增加委内瑞拉石油供应、适度放松部分俄罗斯石油制裁等方式，缓解全球能源压力。若这些措施能够落地，油价上涨的持续性或将受到限制，全球通胀预期也有望随之降温。对加密市场来说，这意味着实际利率未必会进一步抬升，从而减轻对比特币估值的压制。

但风险并未真正消失。作为全球最重要的能源运输通道之一，霍尔木兹海峡仍处于高度不确定状态。一旦航运安全迟迟无法恢复，能源供应冲击可能再次推高油价，并对全球金融市场带来新一轮波动。此外，美国与俄罗斯围绕能源与地缘政治的博弈，也可能继续影响后续供应格局。

整体来看，这场冲突对加密市场的影响，最终仍将回到两个核心宏观变量：能源价格与流动性预期。如果局势快速降温、油价回落，市场焦点将重新转向美联储政策与经济数据，比特币大概率继续按照高 beta 流动性资产的逻辑运行；但若能源冲击持续并推高通胀与利率，加密市场短期波动性仍可能显著放大。

注：本文内容并非投资意见，亦不构成任何投资产品之要约、要约招揽或建议。

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，据官方公告，根据近期审核结果，币安将于 2026年 03月 13日 11:00（东八区时间）移除 DODO/BTC和 GMT/EUR 现货交易对并停止交易。

撰文：Kyle Soska

编译：Block unicorn

加密市场已经连续数月处于风险规避（risk-off）状态，我一直在仔细研究各种市场数据，寻找市场可能出现转机的迹象。在本文中，我将深入探讨永续期货的市场结构，并结合 Ethena 透明度仪表盘提供的数据，分析市场风险偏好。

简而言之：Ethena 的已部署资本处于多年来的最低点，仅为 2025 年低点的 71%。这并非对 Ethena 的指责，而是反映了当前的市场状况。方向性空头头寸几乎与方向性多头头寸持平，这在加密货币领域是一种极其罕见且历史上难以持续的平衡。

加密货币市场长期以来以其资产的极高波动性和交易者大量使用的杠杆为特征。我之前的研究《理解加密货币衍生品：BitMEX 案例研究》中探讨了 BitMEX 上提供的新型 100 倍永续合约。

自 BitMEX 时代以来，加密货币期货已成为加密货币市场交易量最大的产品，其交易量是现货市场的 5 到 20 倍。作为面向散户投资者的杠杆交易中心，永续合约能够反映加密货币市场的风险偏好，因此值得我们关注。

Ethena 为我们提供了一个极其独特的视角，让我们得以深入了解加密货币衍生品市场。如下图所示，Ethena 实现了加密货币套利交易。该策略很简单：当加密货币交易者做多时，Ethena 会作为其交易对手方做空。Ethena 会确保买入与交易者做空数量完全相同的资产。从某种意义上说，Ethena 提供的是一种杠杆服务。交易者希望从加密货币上涨中获利，但缺乏资金；而 Ethena 拥有资金，但风险承受能力有限。因此，交易者利用永续合约，以基差加上永续合约的融资成本，从 Ethena 借入资金。

根据永续合约的构造，每份多头合约都对应一份空头合约，二者是 1:1 的关系。每份永续合约的未平仓合约都代表着双方之间的一份现金流协议。交易所的作用是促成这些合约的匹配，确保每份合约始终有资金充足的多头和空头持有者。下表展示了交易所促成交易的四种可能结果。

永续合约匹配矩阵

每笔交易都有买方和卖方。当合约的买方和卖方均为多头或均为空头时，交易所仅将合约的所有权从一方转移给另一方。此转移不会创建或销毁任何合约。当买方做多而卖方做空时，必须创建新合约，买方承担多头头寸，卖方承担空头头寸，未平仓合约量增加 1 份。另一方面，如果卖方做多而买方做空，交易所可以直接解除买方和卖方的合约，并删除新释放的合约，未平仓合约量减少 1 份。

那么，在典型的市场中，这些合约的实际持有者是谁呢？我认为合约持有者主要分为四类：

• [多头] 方向性多头
• [空头] 方向性空头 / 对冲

a. 直接资产空头 / 对冲

b. 结构化产品对冲

• [空头] 基差交易者（例如 Ethena 等）
• [混合型] 永续合约套利者

方向性多头追求敞口。他们是风险偏好者，他们对风险的需求取决于自身的风险偏好程度。

方向性空头交易者既包括希望承担资产下行风险的投资者，也包括希望以节税方式对冲自身资产的投资者。风险投资机构和以代币作为薪酬的公司员工通常希望对冲那些按当前价格解锁的代币。就山寨币而言，许多市场交易量过小，难以进行有效的直接对冲，甚至根本不存在。在这种情况下，像 Cumberland、Wintermute、FalconX、Flowdesk 和 Amber 等公司可以构建动态管理的合成头寸，利用卖空比特币和以太坊等多种相关性强的流动性资产来对冲流动性较差的市场（例如 Monad）的风险敞口。Neutrl 等项目也采用这种策略，将此类对冲作为一种收益策略。

基差交易者是机会主义的空头。他们对方向性风险敞口不感兴趣，而是在市场供求失衡时主动填补方向性多头的超额需求。在大多数市场机制下，多头需求大于空头需求，多头的作用在于弥补价差。他们的持仓规模通常极具弹性。

永续合约套利者同时持有永续合约的多头头寸和空头头寸。他们的作用是将不同的永续合约连接起来，并修正任何微小的价格差异，成本不超过交易手续费。他们的多头头寸在任何时刻都能与空头头寸完美匹配。

根据构造，所有永续合约均为 1:1 比例，多头头寸与空头头寸完全匹配，因此我们知道：

方向性多头 + 套利多头 = 方向性空头 + 基差空头 + 套利空头

此外，永续合约套利的结构告诉我们：

套利多头 = 套利空头

将这一项从第一个等式中抵消后得到：

方向性多头 = 方向性空头 + 基差空头

Ethena 为我们提供了一个所有基差空头的代理指标，这有助于我们深入了解方向性多头和空头之间的差异。

下图是 Ethena 自报的资产负债表，按现金和已部署资本划分，时间范围为 2024 年 12 月 27 日至 2026 年 3 月 7 日：

2025 年市场在 1 月份 $TRUMP 代币推出后急剧转向风险规避情绪，随后在初步关税讨论以及 4 月份的「解放日」期间持续下滑。在此期间，Ethena 的已部署资本从超过 50 亿美元暴跌至仅 11.08078914 亿美元，跌幅超过 75%。

需要注意的是，Ethena 的已部署资本可以作为市场多头需求过剩程度的参考指标。虽然 Ethena 并非唯一进行此类交易的机构，但其规模庞大（有时约为 Binance 和 Bybit 的 25%），只要拥有充裕的现金，他们就会扩大持仓以满足任何未被满足的多头需求。这表明，虽然到 2025 年 4 月，多头总需求可能并未下降 75%，但未被定向空头平仓的超额需求确实下降了 75%。

下图显示了 Ethena 资产负债表相对于其总规模、2025 年最低值和最高值的部署情况。

观察当前市场，Ethena 在所有市场（BTC、ETH、SOL、BNB、XRP、HYPE）部署的资金总额仅为 7.912415456 亿美元。这相当于 2025 年最低值的 71%，仅占 10 月 10 日之前最高值的 12.9%。这个数字并非对 Ethena 的否定，而是反映了当前的市场状况：净多头需求处于历史低位。

特别值得注意的是，在比特币价格暴跌至 6 万美元的市场崩盘期间，Ethena 部署了超过 20 亿美元的资金。自仅仅一个月前的 2026 年 2 月 8 日以来，Ethena 的已部署资本已惊人地下降了 60%！

下图放大展示了 Ethena 的已部署资本以及自今年 1 月以来比特币的价格走势。

自比特币价格跌至 6 万美元以来，Ethena 的基差头寸已缩水超过 60%，从超过 20 亿美元降至不足 8 亿美元。这一变化令人费解，因为在此期间市场相对平稳。造成这种情况的原因有以下几点：

1. 从 2 月份暴跌后建立的盈利但不可持续的基差交易（基差已转为负值，但资金费率也为负）正在逐步平仓。

2. 来自方向性空头和对价格不敏感的参与者的对冲活动增加，挤压了机会主义基差交易者的市场空间。

3. 寻求杠杆敞口的多头需求不足。

在我看来，真相主要由因素 1 和因素 2 共同决定，因素 3 的影响微乎其微。正如上图所示，在以太坊项目逐步退出的这段时间里，比特币（以及其他主流加密货币）的整体未平仓合约量相对稳定。与此同时，资金费率长期处于负值状态，许多加密货币（例如 SOL）在多个交易所的累计资金费率均为负值。这表明市场对做空或对冲某种风险敞口的需求正在增加。

如果让我猜测，我认为中小型加密货币公司和风险投资机构都正面临危机。想想像 Eigen、Grass、Monad 等这样的小市值项目。这类加密货币有数百种，每一种都代表着数十家风险投资机构、一家拥有资金和员工的公司。风险投资机构需要控制损失并锁定收益以完成基金的投资目标，而这些公司则需要保障资金周转和员工人数。这就造成了一种局面：所有参与者都想尽可能地从「石头」中榨取最大利益，而答案则是通过积极管理的结构性产品进行相对拥挤的交易，这些产品做空一篮子相关资产。

我们在以太坊 (ETH) 的爆发式上涨日中看到了这些结构性产品的身影，这也引发了众多中小型加密货币的空头回补行情。另一个证据是，像 Ethena 这样的机会主义基差交易被大幅挤出。

无论具体原因是什么，我们可以确定的是，这是加密市场历史上第一次出现方向性多头与方向性空头几乎达到均衡的状态。没有充分理由说明这种状态不能成为新常态，也无法证明这种市场体制必须改变，但纵观其他资产类别和市场，这种趋势能够持续是非常不寻常的。

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，Matrixport 发布今日图表称，“自2月初以来，比特币整体维持横盘整理。尽管地缘政治紧张局势升级、美国就业数据走弱，加上全球股市普遍回调(韩国股市一度大幅下挫)，比特币依然展现出较强的韧性。即便周末油价大幅飙升，比特币也仅回踩至66,000美元附近的支撑位，且该位置持续构成支撑。

我们在之前的日报中也提过，比特币重新走强并重回70,000至80,000美元区间的可能性正在上升。随着市场对伊朗冲突影响的逐步消化，比特币有望摆脱地缘政治因素的扰动，向更高交易区间修复。”

深潮TechFlow消息，3月10日，加密记者Eleanor Terrett在X平台发文表示，回顾Tornado Cash联合创始人Roman Storm审判案件发现，当时法官Failla在用户Nessa Risle针对Uniswap的诉讼案件中使用自驾车进行了类比，而且似乎对Uniswap背后的开发者更具同情心，对Tornado Cash的开发者则较为严格。

根据Eleanor Terrett转发的相关材料显示，法官的观点是：将软件开发者对陌生人滥用中性基础设施负责将违背逻辑，即认为Uniswap属于“中性基础设施”，而Tornado Cash被认为“参与了非法金融活动”（明知被用于洗钱后仍继续运营），这一表态显示美国法院可能在未来涉及去中心化金融（DeFi）基础设施责任认定时，会参考开发者是否仅提供中性工具，而非参与违法行为。

深潮TechFlow消息，3月10日，彭博分析师James Seyffart在X平台发文表示，从最新披露的数据来看，购买Solana ETF的投资者名单中排名靠前的主要是各类做市商以及加密投资机构，可谓是行业机构的“明星阵容”。根据披露数据显示，目前持有Solana ETF敞口排名前三的分别是：Electric Capital Partners（超1.37亿美元）、高盛集团Goldman Sachs Group（超1.07亿美元）、以及Elequin Capital（超8790万美元），此外摩根士丹利目前持仓约1530.8万美元。

作者｜桦林舞王

编辑｜ 靖宇

2026 年 2 月的美国就业数据出来了，有一个数字让经济学家沉默了片刻—— 科技行业的岗位流失速度，正在超越 2008 年金融危机和 2020 年疫情期间的水平 。

这两个时间节点，在过去二十年里代表着美国经济最惨烈的两次震荡。

而现在，科技行业正在用裁员数字，把它们双双踩在脚下。

问题是，2008 年是银行崩了，2020 年是疫情封锁了， 那 2026 年的今天，是什么崩了 ？

01 泡沫破了，但不是估值泡沫

时间拉回到 2020 年至 2022 年。疫情催生的数字化需求爆炸，叠加美联储近乎零利率的廉价资金，科技公司像是突然发现了一座金矿，疯狂扩张。 一些头部公司的员工数量在两三年内翻了一倍甚至更多 。

彼时的逻辑很简单——增长是唯一的 KPI，烧钱是唯一的方式，人头是唯一的执行工具。

然后利率上来了。增长逻辑的地基松动，估值开始回落，投资人变得谨慎，裁员从 2022 年底开始悄悄启动。但那时候，多数人还觉得这是「调整」，等市场好转，一切会回来。

但是，它没有回来。

2025 年全年，全球科技行业裁减了约 24.5 万个工作岗位。 美国公司贡献了其中将近 70%，超过 17 万人 。

进入 2026 年，势头不仅没有减缓，反而在加速——仅前六周，已有超过 3 万人被裁，且 80% 以上来自美国公司。

Amazon 在 2025 年录得创纪录的 716.9 亿美元收入之后，宣布 2026 年裁减 1.6 万个企业职位，占所有已公布科技裁员数量的一半以上。

Block 的 CEO Jack Dorsey 在致股东信里写道，「 更小的团队使用我们正在构建的工具，能做得更多、做得更好 」。Autodesk 和 Salesforce 各自在年初裁减约 1000 人。

注意这个细节——这些公司大多数仍在盈利，有的甚至创下了收入纪录。

这不是生死存亡的裁员，这是主动选择的裁员。

02 AI 成了替罪羊？

每一次大规模裁员，都需要一个叙事来解释。

这一轮，AI 成了最顺手的那个 。

「因 AI 替代而裁员」——这个说法既有技术感，又有时代感，听起来无可辩驳。但数据说的是另一个故事。

根据 RationalFX 的统计，在全球约 24.5 万次科技裁员中，仅有约 6.98 万次（约 28.5%）可以直接归因于 AI 和自动化的采用。

也就是说， 超过七成的裁员，背后另有原因 。

IBM 的 CEO Arvind Krishna 在谈到这个问题时直接点破了：「从 2020 年到 2023 年，一些公司员工增长了 30% 到 100%，这只是公司需要做的调整。」他没有把锅扣给 AI，而是指向了更朴素的真相—— 过度招聘之后的经济宿醉 。

当然，AI 也不是完全无辜的。只是它的作用方式比「直接替代」更隐蔽——AI 让公司意识到，原来那么多岗位根本不需要存在。它不是开除了某个人，而是让管理层重新算了一遍账，发现账不对。

这个逻辑更残忍，也更难被反驳。你很难跟公司说「我的工作 AI 做不了」，当它真的做了的时候。

有分析师用了一个词来描述这轮裁员——「 结构性重置 」，而非「短期成本修正」。这两者的区别在于， 后者意味着市场好了你还会回来，前者意味着那个岗位不会再有了 。

这是理解这轮科技寒冬最重要的因素。

过去几次大规模裁员，本质上是需求端的暂时萎缩。公司在等待经济复苏，一旦回暖，同样的岗位会重新开放。但这一次，许多被消除的职位是被永久性地重新设计了—— 围绕 AI 优先的工作流，企业在重建自己的组织结构 。

General Assembly 的 CEO Daniele Grassi 对此给出了一个清醒的警告：企业在削减人头的同时加大 AI 投资，但这制造了一个技能缺口，而这个缺口最终会反过来拖慢转型速度。

换句话说，裁员本身正在制造新的风险 。

从市场数据来看，科技行业呈现出一种奇特的两极分化——AI 相关岗位的需求在激增，而传统通用技术岗位在萎缩。「科技既在增长，也在收缩」，而且这两件事同时发生，只是发生在不同的人身上。

如果你是一个有 AI 工程背景、懂提示词工程、能优化大模型推理成本的工程师 ，2026 年的就业市场对你来说可能是近年来最好的时候。

如果你是一个通用的产品运营、中台工程师、或者传统销售，你面对的可能是一个正在快速收窄的市场。

这不是行业在整体衰退，而是行业在快速重新定义「有价值的人」。

03 这场寒冬，会有多冷？

Oxford Economics 的首席经济学家 Adam Slater 的判断让人警醒——如果科技行业持续下行，美国 2026 年的 GDP 增长可能跌至 0.8%，徘徊在「接近衰退」的边缘。

不计科技投资，美国 2025 年上半年几乎没有增长 。

美国经济对科技的依赖，已经深到了牵一发动全身的程度。

但也有另一面的声音。Salesforce 的行业观察者指出，如果把 2025 全年的绝对裁员数字和 2024 年对比，实际上减少了约 20%。「2025 年是灾难年」的叙事，在数据上并不完全成立。

这场裁员潮更像是一个没有明确终点的过渡期，而不是一次有底部可以反弹的下跌 。

企业在用裁员「腾出空间」，空间留给 AI 工具、留给更精简的团队、留给更高的人效比。这个逻辑会一直成立，直到某个边界被触碰——也许是监管，也许是技术瓶颈，也许是消费者的某种反应。

Jack Dorsey 那句「更小的团队，做得更多」，某种程度上代表了整个行业此刻的集体信仰。问题是，当所有人都在变小的时候，谁来撑起下一个「更大」？

科技行业正在经历的， 不是一次普通的周期低谷，而是一次关于「人在系统中扮演什么角色」的根本性追问 。

可惜，这个问题，裁员数字给不出答案。

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，据官方公告，火币 HTX 已于 3月 10 日上线 COPPER/USDT 永续合约，最高杠杆 20 倍。同时，火币 HTX 于3月 10日 15:30至 3月 17日 15:30（UTC+8）启动 COPPER、BRENTOIL 合约交易派对，总奖池高达 20,000 美元。

活动期间，用户完成报名，并参与 COPPER/USDT、BRENTOIL/USDT 合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成 COPPER/USDT、BRENTOIL/USDT 合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，$SIGN 一周涨幅超 86%，现货交易量位居 Upbit 前三，当前报价 $0.0517。据悉 Sign 专注于主权国家数字基建（数字身份与现金系统）。

自中东局势起，累计涨幅已达 100%。在中东地区，Sign 已经与阿联酋阿布扎比地区区块链中心和巴基斯坦数字通信部紧密合作。

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据 Bithumb 公告，该交易所将终止对 NOM 的交易支持。Bithumb 表示，经综合评估后认为该项目基金会提交的说明材料不足以消除交易警示指定事由，且在虚拟资产相关重要事项的及时公示、重要事项变更程序的透明性及合理性等方面未达到维持交易支持的标准。

具体时间安排为：交易（买入/卖出）将于韩国时间 4 月 13 日 15:00 终止，提币支持将于 5 月 13 日 15:00 终止。

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，JELLYJELLY 当前链上市值为 8995 万美元，币安合约市值为 6717 万美元，期现价差达 34%。数据显示，价格异常从今日 9 时左右开始，10 时出现首波价格高峰，但 14 时链上再次冲高时期货价格出现下跌。币安 JELLY 合约持仓量为 996 万美元，于 13 时左右出现激增，目前资金费率为 -2%，大量资金正不计价格地做空。

作者： Christy Choi

编译： 深潮 TechFlow

深潮导读： Christy Choi 曾在 Binance Labs 成立初期担任核心高管，在加密行业深耕十年，现在管理一只横跨亚洲、中东和美国的基金。

她在这篇文章里提出了一个判断：加密行业正在经历一次根本性的换代，驱动力是两股同时到来的结构性力量——机构资本通过稳定币入场，以及 AI 把构建一切的成本压到接近零。

她认为，Token 炒作的时代正在终结，下一个时代的赢家是拿着牌照、有真实收入、能服务 AI Agent 的基础设施公司。观点鲜明，适合对照着现在市场的状态读。

全文如下：

过去十二个月里有些东西变了，但市场上大多数人还没反应过来。

我在加密行业待了十年——在 Binance Labs 成立初期担任核心高管，在多个周期里做早期投资和项目建设，现在管理一只布局亚洲、中东和美国的基金。这个行业的每一个版本我都经历过：ICO 狂热、DeFi 之夏、NFT 泡沫、连环暴雷。每个周期在当时都感觉不同，但背后跑的是同一台引擎——投机资金追逐叙事代币。

这台引擎正在死去。不是因为加密失败了，而是因为它成功了。取代它的东西将比比特币以来的任何事物都更根本地重塑这个行业。

两股结构性力量正在同时汇聚：机构资本通过稳定币入场，以及 AI 把加密构建一切的成本压到接近零。它们合在一起，改变的不只是哪些 Token 会赢，而是加密本身是什么。

机构转向：稳定币吞噬一切

大多数加密原生玩家还没有内化这件事：有史以来进入这个行业的最大一波资金不会购买 Token，它会使用稳定币。

稳定币现在每年结算数万亿美元。它是第一个机构、企业和政府真正想要的加密产品——不是作为投机，而是作为基础设施。当一家跨国公司通过稳定币轨道运行资金管理，当一条汇款通道从 SWIFT 切换到 USDC，当一家新银行向东南亚缺乏银行服务的人群提供稳定币计价的储蓄账户——这些是真实的经济活动在搬到链上。不是 TVL 挖矿，不是治理代币投机，是收入。

这改变了整个价值链。新格局下的赢家不是拥有巧妙代币经济学的协议，而是拥有监管护城河的持牌企业。稳定币发行方、合规中间件提供商、持牌新银行、结算基础设施——这些公司正在捕获机构浪潮中最大的份额。按 Crypto Twitter 的标准来看它们很无聊，但它们会产生未来十年最持久的回报。

这些企业的护城河不是技术，是监管。

这是加密原生玩家一直在低估的地方。在旧加密世界里，护城河来自流动性、网络效应和社区。在新加密世界里，最深的护城河是一张牌照。每个敲定稳定币规则、代币化框架或数字资产银行监管的司法管辖区，都会创造一个窗口——通常是 12 到 18 个月——在这个窗口里，第一批获牌的运营商建立的优势是后来者无论花多少钱都无法复制的。客户关系、银行合作伙伴、合规基础设施、监管信任——这些东西 fork 不了，你的 Agent 也写不出来。等竞争对手在同一个司法管辖区拿到牌照时，先行者已经锁定了分发渠道。

这件事是逐个司法管辖区发生的，不是全球统一的。欧洲的 MiCA、新加坡和阿联酋正在浮现的稳定币框架、韩国的数字资产基本法，以及现在正在华盛顿成形的监管架构——每一个都在不同的市场创造了不同的牌照护城河。能赢的公司是那些把监管当作战略资产而不是障碍的公司。它们在招前监管官员，不只是工程师。它们在塑造框架，不只是合规。政策邻近性——在规则制定过程中影响规则的能力——是当下加密行业中最有价值、也最不被理解的竞争优势。

原生的 Token 炒作套路——发 Token、吸引 TVL、靠叙事拉盘、通过解锁套现——正在终结，因为进入系统的资本不玩这套。机构配置者要的是收益、合规和可预测的收入。他们不想要一个下个季度可能被 fork 的协议的治理权。

随着真实现金流搬到链上，Token 不可避免地变得像股权。当一个协议有了真实收入并将费用分配给 Token 持有者时，Token 就不再是投机工具，而成为了对真实业务的机器可读的所有权凭证。这就是融合。不是 Token 取代股权，也不是股权取代 Token，而是两者坍缩为同一个东西：可编程的、可组合的、即时结算的、对真实经济活动的权利声明。外壳不再重要，重要的是底层的业务产生现金，而对它的权利声明是软件可读的。

同样的牌照护城河也适用于代币化平台。当股票、债券和结构化产品搬到链上时，代币化它们的平台不会是无许可的协议，而会是在特定司法管辖区特定监管框架下运营的持牌证券中介。基础设施是加密原生的，商业模式是传统金融级别的，护城河还是牌照，不是代码。

加密花了十年建造了转移价值的轨道。但转移身份、专业能力和授权的轨道还没有建成。这就是缺口——也是下一波基础设施将被构建的地方。搞定链上原语层面的认证身份、机器可验证的合规和可移植的专业资质的团队，正在构建连接机构金融和自主 AI 的那个层。双方缺了它都跑不好。

AI 转向：构建变便宜，验证变珍贵

第二股力量是 AI，它对加密的影响比「AI × 加密」叙事所暗示的深刻得多。

先说明显的：AI 把构建任何软件的成本压到了极低。启动一条 L2、部署一套智能合约、上线一个 DeFi 基础模块——所有这些现在几天就能完成，工程团队只需要过去的零头。这对现有基础设施的影响是残酷的：当供给接近无限时，溢价就蒸发了。已经上线的 100 多条区块链将被压缩到公用事业级别的利润率。曾经动辄 10 亿到 50 亿美元 FDV 的基础设施，将被重新定价为它实际赚的钱。风投那套「投基础设施、吃叙事溢价、退给散户」的剧本在结构上已经坏了。

但 AI 还做了另一件完全不同的事，这是加密从可选变为必需的地方。

当 AI Agent 能生成无限的交易、内容、身份和交互时，伪造任何东西的成本趋近于零。垃圾信息和有效信号变得无法区分，机器人活动和人类活动变得无法区分。在一个充满无限机器生成噪音的世界里，建立信任的唯一方式是密码学证明。

零知识技术从小众的扩容方案变成了必需的基础设施。隐私保护凭证从学术研究变成了每个 AI 参与的系统的认证层。如果你无法在不暴露底层数据的前提下证明你是谁、你的交易是被授权的、你的 Agent 是有资质的，你就无法参与。

这是当下加密领域最被低估的命题：ZK 和隐私技术不是隐私概念，它们是 AI 经济的信任层。

两股力量交汇：Token 作为机器的操作层

机构和 AI 在哪里汇聚，我认为最深的机会就在哪里。

AI Agent 已经开始自主交易。Coinbase 刚刚推出了专门为 AI Agent 设计的钱包。x402 协议实现了机器对机器的支付。自主系统开始持有资产、执行交易、支付算力、与金融服务交互，无需人类干预。

这些 Agent 需要三样东西才能运作。

身份。 不是用户名——是一个密码学凭证，交易对手可以在毫秒内验证而无需看到底层数据。这个 Agent 代表谁？在哪个司法管辖区运营？被授权做什么？如果你无法用可编程的证明回答这些问题，就只能回到中心化数据库和人工审核。当数百万个 Agent 同时交易时，这种方式无法扩展。

可编程资产。 稳定币证明了货币可以被编程、即时结算。同样的逻辑延伸到国债、股票、信贷、结构化产品。Agent 不在乎它持有的是 USDC 还是代币化的国债。它在乎的是条款是可读的、规则是可编程的、结算是确定性的。

凭证。 今天合规存在于人类判断和法律文件中。它需要把监管编码为机器可验证的证明——KYC 状态、牌照、司法管辖区权限、风险限额。大规模交付这些的唯一方式是密码学证明，不是中心化 API。

这就是我一直在描述的两股转变真正碰撞的地方。机构把金融资产推上链，因为可编程基础设施降低了结算风险和运营摩擦。AI 把经济活动推向自主执行。当这两股力量相遇时，金融对象本身必须变成软件。

机器不会买 Token 来投机。它们消费 Token 来运作。这创造了一条与加密历史上完全不同的需求曲线。散户投机是周期性的，叙事驱动的资本会轮动。机器消费与自主经济活动的体量挂钩。随着 AI 系统自动化更多的决策、交易、采购和协调，对机器可读金融对象的需求会随之同步扩展。

这对我们的投资意味着什么

我写这篇不是做抽象分析。这是我的新基金正在积极投资的方向。

旧加密游戏是：找到叙事，抢跑 Token，在解锁前退出。新游戏是：找到捕获稳定币流量的持牌基础设施层，构建 Agent 交易所需的机器可读原语，投资监管框架最先成型的司法管辖区。

赢得下一个时代的公司看起来和定义上一个时代的项目完全不同。它们有牌照，不只是流动性。有收入，不只是 TVL。有监管护城河，不只是网络效应。按那些炒 memecoin 起家的人的标准来看，它们很无聊。按配置机构资本的人的标准来看，它们是一代人的机会。

Token 炒作时代给了加密它的开端。机构和 AI 将给它未来。两个时代之间的过渡正在此刻发生，而且比大多数参与者意识到的要快。

这种转变的速度是还没有人完整讲述的故事。就当这是第一稿吧。

深潮TechFlow消息，3月10日，10x Research发文分析指出，自Circle在2月20日财报前夕被分析师指出可能出现空头回补行情后，其股价在不到三周时间内上涨超过80%，尽管部分对冲基金在催化事件前已开始减仓（此前空头占流通股17.8%），但在股价暴涨期间可能已遭遇约10亿美元的账面亏损。10x Research建议投资者关注整个加密股票板块的对冲基金空头仓位规模，以寻找下一个潜在交易机会，因为空头回补为加密类股提供了强劲的上涨动力，使其跑赢比特币，虽然可能不如Circle此前行情爆发力强，但风险收益比仍然具有吸引力，且自带下行保护，适合当前市场环境。

深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，据官方消息，Bybit Institutional 将于今日北京时间下午 8 点进行线上直播，分享 Bybit 机构业务的产品更新及发展蓝图。

本次直播由机构业务产品负责人 Celia Wang 和衍生品产品经理 Derek Liu 主讲，内容涵盖 Bybit Institutional 的基础设施升级、机构产品发布以及 3 月路线图。其中包括 Bybit Institutional 提供的 24/7 API 支持、专属客户经理、优惠费率等机构交易者最关心的服务，以及去年 10 月市场动荡期间 Bybit 平台的真实数据和表现。

观看直播：https://www.bybit.com/en/press/live/ins-building-resilience

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据 Bitget 数据显示，日经225指数3月10日（周二）收盘上涨1519.67点，涨幅2.88%，报54248.39点。韩国KOSPI指数3月10日（周二）收盘上涨280.7点，涨幅5.34%，报5532.57点。

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据 TechCrunch 报道，PayPal 联合创始人 Peter Thiel 旗下风险投资基金 Founders Fund 即将完成其第四只增长基金 Founders Fund Growth IV 的募资，资本承诺总额达 60 亿美元。据知情人士透露，外部投资者的需求超过了基金容量，其中约 15 亿美元来自 Founders Fund 的合伙人。

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据 Google Trends 数据，OpenClaw 的 Google 搜索热度排行榜中，中国大陆位居全球第一，热度指数达 100。其次为香港地区（15）、新加坡（13）、韩国（12）。数据显示，该关键词的搜索热度主要集中在亚洲地区，前 4 名均为亚洲国家和地区，中国大陆的搜索热度显著领先其他地区。

据悉，Google Trends 是谷歌推出的搜索趋势分析工具，通过追踪特定关键词的搜索量变化，反映不同区域用户对该话题的关注度和热度趋势。

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据官方公告，Binance Wallet 将于今天 18 时发放 Alpha 空投。

拥有至少 241 个 Alpha 积分的用户可以按先到先得的方式领取代币，直至空投池全部发放完毕或空投活动结束。更多详情即将公布。

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据金十数据报道，港股大模型概念股再度走高，MINIMAX-WP(00100.HK)涨超15%再度刷新上市来新高，智谱(02513.HK)涨超10%。

作者：ethn，a16z

编译：深潮 TechFlow

深潮导读： a16z 发布了第六版生成式 AI 消费应用榜单。ChatGPT 周活跃用户达 9 亿，但 Gemini 和 Claude 付费增速更猛，”默认 AI 助手”争夺战正式开打。

本版最大变化是把 CapCut、Canva、Notion 等”AI 功能已成核心”的老牌产品纳入排名，同时首次覆盖 Agent、AI 浏览器和桌面端工具。

作者 Olivia Moore 是 a16z 消费团队合伙人，这份报告是目前追踪 AI 消费应用格局最系统的公开数据之一。

全文如下：

三年前，我们发布了这份榜单的第一版，目标很简单：搞清楚哪些生成式 AI 产品真的在被主流消费者使用。当时，”AI 原生”公司和其他公司之间的界限很清楚。ChatGPT、Midjourney、Character.AI 是围绕基础模型从零构建的产品，其余的软件世界还在摸索怎么用这项技术。

这个界限现在已经不成立了。CapCut 是一款视频编辑器，月活移动端用户 7.36 亿，它最受欢迎的功能全靠 AI 驱动——抠图、AI 特效、自动字幕、文生视频。Canva 的增长引擎完全建立在 Magic Suite AI 工具之上。Notion 的付费 AI 附加率在一年内从 20% 飙升到 50% 以上，AI 功能现在贡献了公司大约一半的 ARR。

从这一版开始，我们扩大了范围，把所有生成式 AI 已成为核心体验的消费产品都纳入进来，包括 CapCut、Canva、Notion、Picsart、Freepik 和 Grammarly。我们认为这样能更准确地反映人们实际使用 AI 的方式，不过排名靠前的产品大多数还是 AI 原生的。

图注：2026 年 3 月版 Top 100 生成式 AI 消费应用完整榜单

跟以前一样，网页端排名基于月独立访问量（数据来源 SimilarWeb，截至 2026 年 1 月），移动端排名基于月活跃用户数（数据来源 Sensor Tower，截至 2026 年 1 月）。以下是我们的核心发现：

1.ChatGPT 领先，但”默认 AI”争夺战已经开打

ChatGPT 仍然是最大的消费级 AI 产品，而且遥遥领先。网页端流量是第二名 Gemini 的 2.7 倍，移动端月活是 Gemini 的 2.5 倍。ChatGPT 的周活跃用户在过去一年里增长了 5 亿，目前达到 9 亿。考虑到规模越大增长越难，这个数字很惊人——全球超过 10% 的人口每周都在用 ChatGPT。

但我们开始看到赛道在变宽，其他通用平台在特定场景上发力。Gemini 和 Claude 过去一年在美国的付费订阅增长都在加速（虽然体量上还是被 ChatGPT 甩开——ChatGPT 付费用户是 Claude 的 8 倍、Gemini 的 4 倍）。根据 Yipit Data，截至 2026 年 1 月，Claude 付费用户同比增长超过 200%，Gemini 则是 258%。同时我们看到越来越多的”多平台并用”行为——大约 20% 的 ChatGPT 网页端周活用户在同一周内也用了 Gemini。

发生了什么？竞争对手在发力。Google 在创意模型上打了漂亮仗——Nano Banana 第一周就生成了 2 亿张图片，给 Gemini 带来 1000 万新用户；Veo 3 被公认为 AI 视频的突破时刻。Anthropic 则专攻专业用户，推出了 Cowork、Claude in Chrome、Excel 和 PowerPoint 插件，以及最关键的 Claude Code。

这场竞争不只关乎今天谁领先，更关乎谁能建立结构性壁垒。上下文会累积：一个 LLM 对你了解越多，给你的结果就越好，你就越离不开它。早期数据显示，Gemini 网页端的每用户月均会话数在上升，不过 ChatGPT 还是高出 1.3 倍。移动端方面，ChatGPT 优势更大，每用户月均会话数是 Gemini 的 2.2 倍。根据 Yipit Data，两家在美国的消费级付费用户留存率都属于行业顶尖。

下一层锁定来自应用商店。ChatGPT 和 Claude 都推出了连接器生态——ChatGPT 有 GPTs 和 Apps，Claude 有 MCP 集成和 Connectors，让用户在助手之上搭建工作流。一旦用户把 AI 配置好连接了日历、邮件和 CRM，切换成本就会急剧上升。开发者可能会把精力集中在用户最多的平台上，形成和早期平台大战一样的飞轮效应。

我们已经能看到各平台的路线分化。Sam Altman 之前说过，OpenAI 想”把 AI 带给那些付不起订阅费的数十亿人”，这也是他们开始投放广告的原因。他还表示 OpenAI 会推出”Sign in with ChatGPT”身份层，把 AI 助手定位为消费者和互联网之间的默认接口。野心是让 ChatGPT 成为一切的起点：购物、订酒店、浏览网页、健康管理、日常生活。

应用目录已经反映出这种差异。截至 2 月底，ChatGPT 的应用商店覆盖 13 个品类、220 款应用。Claude 约有 160 个精选连接器加上约 50 个社区 MCP 服务器。但两者只有 41 款应用重叠——大约占两者合并目录的 11%，而且这 41 款几乎全是每个人都需要的通用生产力工具：Slack、Notion、Figma、Gmail、Google Calendar、HubSpot、Stripe。

核心工具之外，两个平台几乎完全走向不同方向。ChatGPT 在旅行、购物、美食、健康、生活方式、娱乐等品类有 85 款以上的独家应用，Claude 在这些品类几乎为零。这些都是消费交易类场景：在 Expedia 上订机票、通过 Instacart 买菜、在 Zillow 上浏览房源、在 MyFitnessPal 上追踪营养。这是所有 AI 公司中最激进的超级应用打法。Claude 的独家集成则偏向专业端：金融数据终端（PitchBook、FactSet、Moody’s、MSCI）、开发者基础设施（Sentry、Supabase、Snowflake、Databricks）、科学和医疗工具（PubMed、Clinical Trials、Benchling），以及一个 ChatGPT 没有对标物的开源 MCP 社区。

Anthropic 似乎专注于 AI 高级用户（开发者、知识工作者等）。这类用户更愿意也更有能力为高价直接订阅付费。ChatGPT 虽然也有面向同类受众的产品（如 Codex、Frontier），但他们同时表示要成为真正大众用户的平台——这可能随着用户基数增长打开更多变现路径。他们已经在测试广告了，交易抽成也是顺理成章的扩展方向。

如果 AI 助手不只是一个聊天窗口，而是一个操作系统级的环境，这场竞争最终可能不像搜索大战——一家拿下 90% 的市场——而更像移动 OS 大战，两个理念截然不同的平台各自建起了万亿美元的生态系统。

2.全球使用正在按产品分裂

地理上来看，AI 市场正在分裂成三个截然不同的生态系统，彼此之间的差距在拉大。

西方 AI 工具共享着高度相似的用户群。ChatGPT、Claude、Gemini、Perplexity 的核心市场都来自同一个池子：美国、印度、巴西、英国和印尼，只是排序不同。没有一个在中国或俄罗斯有显著用量。原因是政策：自 2022 年起，西方科技制裁限制了俄罗斯访问美国 AI 工具；中国则要求 AI 提供商注册备案、数据本地化存储并遵守审查规则。

DeepSeek 是唯一一个横跨多阵营的产品。网页端流量分布在中国（33.5%）、俄罗斯（7.1%）和美国（6.6%），移动端类似。中国用户还大量使用字节跳动的豆包和本土产品 Kimi。

俄罗斯在我们早期版本中几乎不构成一个独立市场，现在已经成为第三极，DeepSeek 渗透率排名第二。集成了 Alice AI 助手的 Yandex 浏览器月活达到 7100 万，跻身全球移动端 AI 产品前十。Sber 的 GigaChat 也首次出现在我们的网页端榜单上。这个模式跟中国如出一辙，只是时间压缩了：制裁制造了空白，本土产品在两年内填补了它。

为了从人均角度衡量 AI 采用情况，我们构建了一个简单指数，综合网页端人均访问量和移动端人均月活，在 0 到 100 之间评分。结果重新定义了地理格局。新加坡排名第一，其次是阿联酋、香港和韩国。美国——大多数 AI 产品的发源地——排名第 20。

图注：生成式 AI 人均采用指数（0-100），新加坡居首，美国排第 20

3.创意工具大洗牌

Midjourney、DALL-E 和 Stable Diffusion 是把大多数早期用户带进生成式 AI 世界的产品——三者都在 ChatGPT 之前发布。图像生成工具不仅主导了创意品类（视频和音频生成来得更晚），而且在我们前三版榜单中稳居上游。这个品类后来发生了很大变化。

2023 年 9 月的第一版榜单中，网页端 9 个创意工具里有 7 个是图像生成器。三年后，只剩 3 个图像生成器上榜，但创意工具依然有 7 个。区别在于填补空缺的是什么：视频、音乐和语音产品拿下了图像生成腾出的位置。

图像生成的故事是一个被捆绑吞噬的故事。随着 ChatGPT（GPT Image 1.5）和 Gemini（Nano Banana）内置图像模型的质量提升，独立图像产品的门槛急剧抬高。在我们第一版榜单上，Midjourney 排进了前 10，现在跌到了第 46 位。留下来的产品——Leonardo、Ideogram、CivitAI——倾向于服务特定创意社区，用有态度的功能做差异化，而不是和通用生成器正面竞争。

视频生成是这一版变动最大的领域。Kling AI、Hailuo 和 Pixverse 都建立了实打实的用户基础，中国开发的模型在输出质量上持续领先。基于 Seedance 2.0 的应用出现在下一版榜单上也不会让我们意外。Veo 3 是第一个缩小差距的美国模型，它拉动了 Google Labs 的流量（排名从第 36 升到第 25）。

少了谁？Sora. OpenAI 在 2025 年 9 月以独立应用的形式上线了 Sora 2.0，用户可以上传自己的数字形象作为 Cameo，生成包含真人的视频。Sora 连续 20 天占据美国 App Store 榜首，100 万下载量的达成速度比 ChatGPT 还快。之后下载量回落了，因为 Sora 没能作为社交应用持续病毒式增长（还没有人跑通 AI × 社交这条路），所以这一版没进移动端榜单。但 SensorTower 数据显示，Sora 移动端日活依然超过 300 万，AI 视频创作者仍在使用这个模型，即使他们把作品发到其他平台。

音乐和语音的防御性更强。Suno 保持了上一版的排名（第 15）。ElevenLabs 从 2023 年 9 月以来每一版都在榜上，它的核心能力——语音克隆、配音、音频制作——足够专业化，还没被做成巨头产品里的一个勾选项功能。

总结一下规律：模型巨头和 Google、OpenAI 这样的大玩家发力的创意方向（图像，以及越来越多的视频），独立产品的流量就会被压缩——当然面向主流之外、更有态度也可能更高客单价的产品仍有空间。巨头没发力的方向（音乐、语音），独立产品的空间就更大。

4.Agent 来了

向 Agent 化 AI 的转变并不是这一版才开始的——上一版就开始了，形式是 vibe coding（氛围编程）。当 Lovable、Cursor 和 Bolt 出现在我们 2025 年 3 月的榜单上时，它们代表着一种新东西：AI 产品不只是回答问题或生成媒体，而是替用户构建东西。这就是 Agent 行为，只不过限定在一个垂直领域里。

Vibe coding 在技术用户（以及半技术用户）中证明了留存能力。这一版 Replit 和 Lovable 都在榜上，Claude Code（通过 Claude）也在。还有更多增长空间，因为这个趋势还没有真正打入大众市场。前五大 vibe coding 平台的流量仍在增长，虽然增速比最初的爆发期放缓了，但很多产品的收入还在上升，因为开发者和团队的使用强度在加深。

更近期，通用型 Agent 开始浮现。2026 年 1 月，一个叫 OpenClaw 的开源项目从一个独立开发者的副项目变成了 GitHub 上 68000 颗星和主流媒体报道，整个过程只用了几周。OpenClaw 由奥地利开发者 Peter Steinberger 创建，是一个在本地运行的 AI Agent，能连接你的消息应用，代你执行多步骤任务。

如果说 ChatGPT 是消费者发现 AI 能对话的那个时刻，OpenClaw 可能是消费者发现 AI 能行动的那个时刻。这个产品在开发者社区炸了——如果我们把分析时间窗口推到 2 月而非 1 月，OpenClaw 能排进网页端前 30。

不过 OpenClaw 还不是消费级产品——安装和维护需要会用终端。OpenClaw 在技术用户中持续获得动力，3 月初成为 GitHub 上最多星的项目，超过了 React 和 Linux。但这个产品还没有”毕业”到真正的主流用户中——至少从 OpenClaw 安装网页的新访客数据来看，增长相当平。该项目在 2026 年 2 月被 OpenAI 收购，这或许意味着一个更易用的 OpenClaw 版本即将到来。

OpenClaw 不是榜上唯一的通用型 Agent。Manus 和 Genspark 也进了榜——两个平台都允许消费者把开放式任务（研究、表格分析、幻灯片制作）交给 AI，由 AI 端到端完成整个工作流。Manus 是第二次上榜了，上次上榜后它在 2025 年 12 月被 Meta 以约 20 亿美元收购。Genspark 是本版新面孔——公司今年早些时候完成了 3 亿美元 B 轮融资，并宣布达到 1 亿美元年化收入。

在移动端，消费者通常通过文字与 Agent 交互，而不是通过移动应用。安装时，用户把 OpenClaw 连接到 WhatsApp、Telegram 和 Signal 等平台，像给朋友发消息一样给它发指令，它在后台执行任务。Poke 等其他产品也通过短信提供类似的 Agent 体验。

这些产品将与消费者每天使用的通用 LLM 助手——ChatGPT、Claude 和 Gemini 的 Agent 能力直接竞争。随着这些巨头搭建自己的连接器和应用生态，消费者会不会选其中一个作为主 Agent？未来六个月会给我们答案。

5.AI 走出浏览器和应用

这份榜单之前的每一版都用两个指标排名 AI 产品：网页访问量和移动端月活。但一类新的 AI 产品正在兴起，这两个指标都无法捕捉。过去一年最重要的消费端 AI 增长，有些发生在这两个维度上完全不可见的产品里。

最明显的变化是浏览器本身正在成为 AI 产品。过去九个月里，OpenAI 发布了 Atlas（一款在每个页面内置 ChatGPT 的浏览器），Perplexity 推出了 Comet，Browser Company（后被 Atlassian 收购）推出了 Dia。Yipit 数据显示，Perplexity 的 Comet 在市场上造成的影响最大（从下载页访问量衡量），但还没有哪个 AI 浏览器实现了加速增长。

其他 AI 巨头选择的路径是把 AI 加到现有浏览器里，而不是单独推出一个 AI 浏览器。Google 将 Gemini 加入 Chrome，并发布了测试版 Disco，可以根据用户的浏览器标签页动态生成 web 应用。Anthropic 发布了 Claude in Chrome，可以连接用户的 Claude 或 Claude Code 会话，在网页上驱动操作。

桌面端原生 AI 工具的增长更加猛烈，尤其是开发者工具。Claude Code——一个命令行开发者 Agent——在短短六个月内就达到了 10 亿美元年化收入。OpenAI 推出了 Mac 端独立 Codex 应用，公司称 Codex 在 3 月初的周活跃用户达 200 万，周环比增长 25%。Cursor 保住了网页端前 50 的位置。

对于纯消费者来说，最常见的独立桌面 AI 应用是语音相关的。Fireflies、Fathom、Otter、TL;DV 和 Granola 等笔记工具通过 PLG 模式触达用户，逐渐渗透进企业——前五大玩家的访客加起来超过 2000 万。Notion（本版首次上榜）等工作空间应用也越来越多地通过笔记器、研究 Agent 甚至任务自动化集成 AI。

最后，AI 正越来越深地嵌入人们已经在用的工具中。Anthropic 推出了 Claude in Excel 和 Claude in PowerPoint。OpenAI 推出了 ChatGPT for Excel。Google 加深了 Gemini 在 Workspace 全线的集成——Docs、Sheets、Gmail、Meet 都有了原生 AI 功能。Google 还在 2026 年 1 月推出了 Personal Intelligence，把 Gemini 接入 Gmail、Google Photos、YouTube 和 Search，让助手可以引用你的酒店预订、购买记录、相册和观看记录，不需要你主动告知。

对这份榜单的启示是：我们的排名越来越低估了人们实际使用最多的 AI 产品。一个每天花八小时泡在 Claude Code 里的开发者，一个通过 Wispr 口述每封邮件的知识工作者，都是重度 AI 用户，但在网页流量数据里几乎不可见。当 AI 从一个目的地变成一种功能，我们的方法论也需要跟着变。

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据财联社报道，合肥高新区日前正式发布《合肥高新区打造人工智能 OPC 创业生态示范区行动计划（征求意见稿）》，推出 15 条硬核举措，全方位护航 OpenClaw 等开源 AI 项目落地深耕，致力打造“AI+超级个体/一人公司（OPC）”新业态标杆。合肥高新区备好“空间+人才+算力+场景+资本”豪华大礼包，最高予以 1000 万元资金扶持。

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据官方公告，安杠杆将于2026年03月12日14:00（东八区时间）移除ARDR全仓杠杆资产，并下架ARDR全仓、逐仓杠杆交易对。

• 全仓杠杆交易对：ARDR/USDT
• 逐仓杠杆交易对：ARDR/USDT

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据 Lookonchain 监测，某用户于 20 小时前创建新钱包”minder42″，并押注美军将于 3 月 14 日前进入伊朗。尽管赔率持续下降，该用户仍不断增加投注金额。目前该用户已累计投入 3.29 万美元。

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据 The Block 报道，Nasdaq 与 Boerse Stuttgart Group 旗下代币化结算平台 Seturion 达成合作，旨在推动欧洲证券代币化应用。

该合作将把 Nasdaq 的欧洲交易场所连接至 Seturion 的区块链平台，支持代币化证券的交易和结算。初期合作聚焦于结构化产品，未来计划扩展至更多资产类别和市场参与者。Seturion 平台支持跨公链和私链的所有资产类别。

Nasdaq 欧洲市场服务总裁兼数字资产负责人 Roland Chai 表示，代币化为解决结算和证券处理流程中的低效问题提供了变革性机遇。

作者：AttentionVC

编译：深潮 TechFlow

深潮导读： AttentionVC 发了一条引发关注的长推，核心论点是：GitHub 已经不只是代码托管平台，而是 AI 时代的「执行力交易所」。

Star 数是可验证的注意力信号，Fork 是真金白银的投入，PR 是复利式的协作。他们追踪了 4600 多个代码仓库和 474 个开发者，其中 71% 和 AI 相关。

这篇推文本身也是他们产品 GitHubVC 的推广，但对 GitHub 作为「开发者社交资本账本」的观察确实有意思。

全文如下：

你发布了一个很猛的东西。功能能让工作流效率提升 10 倍。代码干净到让人心疼。然而……你的 repo 只有 10 个 star。运气好的话可能 100 个。

与此同时，@openclaw 刚刚突破 275000 颗 star，单日新增 2870 颗，超越了一众长期霸榜的老牌项目，拿下了 GitHub 上 star 数最高的位置之一。

那个时刻不是运气。它证明了一件不可逆的事：

GitHub 已经进化了。 它不再只是「代码托管」。它是 AI 时代的执行力交易所，而执行信号是最稀缺、最可验证的注意力形式。

在 X 上你表达，在 GitHub 上你执行

X 给你情绪、病毒式传播、触达。GitHub 给你证明。一条爆款推文 48 小时后就死了。一条陡峭的 star 增长曲线永远活着——创始人在追踪它，投资人在做尽调，Agent 很快会按它来排名。

就在你读这篇文章的时候：

• paperclipai/paperclip 每天增长 +1191 star
• Google Workspace CLI 几天前刚上线，已经有 15000 star，每天 +935
• OpenAI Symphony 达到 8400 star，每天 +834

这些不是虚荣指标——它们是实时的市场信号，标示着开发者注意力正在流向哪里。

你的杀手级功能再牛，没人看到信号也没用。

Star = 投票，Fork = 下场，Issue = 对话，PR = 发货

这些不再只是机制了。它们是开发者资本的原子单位：

• Star → 公开的信心存款
• Fork → 我在押上真实的时间和精力赌你
• Issue → 真正推动事情往前走的对话
• PR → 能复利累积到生产环境的协作

垃圾流量会被弹开。只有真实的开发者注意力才能在这里复利。

我们目前在追踪 4600 多个代码仓库和 474 个开发者。其中 71% 和 AI 相关。前沿就在这里被构建——信号全是公开的，只要你知道去哪里看。

当前增长最快的 repo（实时数据）

• openclaw/openclaw — 275k star（今日 +2870）
• paperclipai/paperclip — 7.7k star（今日 +1191）
• googleworkspace/cli — 15k star（今日 +935）
• openai/symphony — 8.4k star（今日 +834）
• everything-claude-code — 64k star（今日 +802）

完整榜单：

https://github.attentionvc.ai/trending/repos

你的个人注意力组合，现在可以量化了

用你的 GitHub 账号登录。看到一个你看好的 repo？直接在 GitHubVC 里给它 star。然后实时观察：

你的押注有没有出现在每日增长最快榜单上？你的早期 star 有没有跟着曲线从 200 → 20k → 200k 一路走上来？

这是缺失的闭环：你不只是消费信号——你创造信号并追踪它。你的 star 变成了有公开 ROI 的可验证押注。

每个开发者都获得一个动态社交层

GitHubVC 把你的 GitHub 身份变成一个远比现在强大的东西——你的个人能力网络。

你开始构建：

• 一个精选的 repo 组合，记录你在早期就投入了注意力
• 一条可见的信任轨迹：哪些开发者你在 200 star 的时候就看好了，后来他们涨到了 200k
• 一个影响力分数，每当你 star 过的 repo 爆发时就上升

这不是关于有更多粉丝。而是关于拥有信任痕迹——永久记录谁最先相信了谁。

你的 GitHub 不再是一个静态档案。它变成了你在开发者经济中的公开、可验证的社交资本账本。

GitHub 现在是一个开发者注意力的实时市场

在现实世界中，判断执行力是缓慢的、主观的、私密的。在 GitHubVC 上，它是即时的、公开的、可操作的。

把 GitHub 注意力当作严肃资本来对待的时代已经到来。

别再纳闷为什么你的杀手级产品一直没人看到了。来构建你的组合。把你的注意力押注在下一个 200k star 的 repo 上。留下永远复利的信任痕迹。

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据 CoinDesk 报道，不丹王国政府转移了 175 枚 BTC，价值 1185 万美元。该国目前仍持有 5400 枚 BTC，价值 3.74 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据 Decrypt 报道，美国联邦检察官已向曼哈顿法官申请重审 Tornado Cash 开发者 Roman Storm，针对去年 8 月陪审团未能达成一致的指控进行再审。司法部提议在 10 月 5 日或 12 日重审两项共谋罪名，最高可判处 40 年监禁。

去年 8 月，曼哈顿陪审团裁定 Storm 犯有共谋运营无牌资金传输业务罪，但在两项更严重的共谋指控上陷入僵局。美国财政部曾于 2022 年 8 月将 Tornado Cash 列入黑名单，指控该协议自 2019 年以来洗钱 70 亿美元，包括朝鲜 Lazarus Group 的资金。该制裁后被上诉法院裁定为非法并解除。

值得注意的是，财政部周一向国会提交的报告承认”合法用户可能利用混币器实现金融隐私”。深潮 TechFlow 消息，03 月 10 日，

深潮 TechFlow 消息，3 月 10 日，据华尔街日报：伊朗外交部长排除与美国谈判的可能性。