作者：Matt Brown 编译：深潮 TechFlow深潮导读：Matrix VC 合伙人 Matt Brown 提出了一个反直觉的论点：AI 让代码越来越便宜，却让 Fintech 里真正难以复制的东西——银行牌照、信贷损失积累的核保数据、真实交易量喂养的风控模型——变得比以前更值钱。”你没法用氛围编程搞来一张银行牌照”，这句话道出了整篇文章的核心。这不只是一篇 Fintech 分析，更是一张 AI 时代”什么护城河更硬”的地图。全文如下：”Fintech”这个词长期依靠名字里的模糊性套利。”fin”意味着来自。gov 域名的大量邮件、长达数月的审计、比你自己更熟悉你 SAR 申报历史的合规官员，以及飞往夏洛特或华盛顿的工作日差旅。”tech”则是一个精致的移动端 App、10 倍的用户体验，以及在 Blue Bottle 喝咖啡聊投资。”fin”和”tech”始终是一个谱系，但市场通常奖励那些尽量像”tech”、尽量少沾”fin”的 Fintech 公司。这很好理解。2021 年，软件的毛利润池约为 0.7 万亿美元，享有较高溢价。金融服务的毛利润池比它大一个数量级，估值却保守得多。Fintech 让你套利两头：金融服务的经济学，配上软件公司的估值倍数。这个利润池的差距也告诉你真正的钱在哪里。金融服务在全球各行业中产生的毛利润最多。Fintech 里的”fin”那侧，不只是防御性更强，而且是规模大得多的市场。用软件估值倍数套用金融服务经济学的旧套利已经死了。新套利更简单：拥有”fin”。
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