深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据DeFiLlama数据，目前加密市场稳定币总市值为2463.82亿美元，较上周增加了25.22亿美元，环比增长1.03%，其中USDT市值占比率为62.25%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，交易员 James Wynn在社交媒体上发文，暗示其近期或将不再参与合约交易表示：“致所有支持者与黑粉们：我们这趟豪赌持久战的旅程还算不赖账户巅峰时从3、400万本金滚到了8700万如今我决定带着2500万利润离场这场游戏很尽兴，但现在是时候以赢家姿态退场了，Wynn和黑粉们现在是1:0。”

撰文：Wenser，Odaily 星球日报

随着 BTC 价格接近 112000 美元的新高，美国稳定币监管法案《天才法案》同样整装待发，加密行业与全球经济体系进一步深度耦合，这个时候人们才发现：支付体系才是加密行业的王冠，而 BTC 则是王冠上的那颗明珠。这也是在加密资产主流化进程日益加快的当下，PayFi、U 卡、RWA 转而成为交易所、加密项目方扎堆聚集的必争之地的原因之一。未来，基于现实世界的细分行业的独立支付解决方案或许将成为可能。

本文，Odaily 星球日报将对稳定币行业过往发展历史及未来走向予以简要梳理及探讨。

稳定币大变局：起源于 USDT 的加密旧 10 年（2014-2024 年）

2008 年，一篇名为《比特币：一种点对点的电子货币系统》（Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System）的文章出现在 P2P Foundation 网站上，它的作者署名为 Satoshi Nakamoto，也就是后来被加密行业尊称为祖师爷的中本聪。彼时正值因美元通胀严重而爆发的 2008 年次贷危机落下帷幕之后，世界经济正在缓慢地重建当中。毋庸置疑的是，BTC 的诞生初衷，就是为了解决中心化的货币供给体系与冗长、僵化、死板的全球金融支付体系的沉疴痼疾的。

但出乎包括中本聪在内的很多加密 OG 意料之外的事情是，最终完成「BTC 的点对点支付遗愿」的，并非高举去中心化主义大旗的 BTC，反而是与美元、美债强绑定的各类稳定币。

USDT 的崛起之路：农村包围城市，用例夺取市场

纵观 Tether 的发家史，我们可以粗略地将其归类为「三步走战略」：

（1）从加密血液到加密石油

2014 年 10 月，Tether 创立，彼时其核心产品为基于比特币 Omni 协议发行的稳定币 USDT；

2015 年 2 月，USDT 上线当时比特币交易量最大的交易平台 Bitfinex，Tether CEO Paolo Ardoino 也是 Bitfinex 的 CTO，两家公司因团队成员高度重合一直以来都被外界视为「兄弟公司」；

2018 年，Tether 在以太坊上发行了基于 ERC 20 标准的 USDT，这一标准下的 USDT 与原协议兼容，进一步提升了其使用的便捷性，自此，Tether 与 USDT 借助以太坊生态发展的东风，如同加密血液一样开始逐渐渗透进入加密生态的肌体之中。

2019 年，波场 TRON 与 Tether 成功联姻，自此，波场 TRON 开始在稳定币网络头部生态的路上一路狂飙，前者成为占据 USDT 发行量超三分之一的重量级合作网络，波场创始人孙宇晨也通过前期的撒币策略让波场 TRON 一跃成为加密货币基建之一。

可以说，在早期的赎回手续费盈利模式得到成功验证之后，Tether 已经通过 USDT 建立起了自己的竞争壁垒与商业模式，逐渐成为了加密生态网络的石油原料一般的交易等价物。

（2）从来自加密到不止于加密

时间进入 2020 年，随着 DeFi Summer 的爆发，稳定币的市值规模一路水涨船高，抢占先机红利的，自然非 Tether 及 USDT 莫属，而 Tether 的野心，自然也不再局限于加密世界，而是逐步扩张到更大的范围内。

正如我们此前在《「第一稳定币」USDT 市值创新高，揭秘 Tether 背后的千亿商业帝国》一文中提到的那样：USDT 的使用场景包括加密货币一般等价物、通货膨胀地区的替代性货币、跨境贸易的主要支付工具等等；此外，Tether 在获得海量利润回报之后，又通过各类投资、收购、美债储备、黄金储备及 BTC 储备进一步将自己的手脚伸向整个世界经济体系之中，加强与加密世界之外的勾连。这也是 USDT 饱受「洗钱帮凶」等诟病的重要原因之一。毕竟，金钱永不眠，USDT 同样如此。

（3）从支付手段到价值存储

2021 年，在与纽约州总检察长办公室（NYAG）达成和解、缴纳美国商品期货交易委员会 4100 万美元罚款之后，Tether 阶段性地扫清了自己发展前路上的最大障碍，自此，USDT 的价值开始从支付手段逐渐升级至价值存储。在经历了此前的脱锚风波、储备资产 Fud 等等事件之后，Tether 发行的 USDT 成为高风险、高波动的加密市场上为数不多的囤币对象——另一个对象是 BTC。尤其是不断买入美债的举动，与美元 1 ： 1 绑定的市场地位以及品牌认知最终成功得到了加密人群的认可，而每年数十亿乃至上百亿美元的利润更是为其提供了摘得「孪生美元」这一招牌的底气。

从曾经野蛮生长的加密项目，到如今登堂入室的稳定币霸主，Tether 与 USDT 上演了一场「农村包围城市、用例夺取市场」的精彩大戏。

USDC 的第二条路：中心化发展、加密 IPO

与 Tether 发行的 USDT 不同，背靠 Coinbase 发家的 Circle 及旗下稳定币 USDC 走上了一条截然不同的道路：一切为了合规而打造。

除去常规的美债储备以外，Circle 的盈利模式相较 Tether 无疑更为脆弱，毕竟，Coinbase、Binance 等合作方就能吃掉其一大半盈利，而这也是其在特朗普上台后发力推动加密 IPO 上市的重要原因之一——只有抓住合规的已有优势，及时将自己的基本盘从加密货币领域扩展到传统金融市场，才能获得更强的议价权并在后续的市场竞争中获得更为强有力的资金、资源乃至政策支持。

除去 USDT、USDC 这两大市场巨头以外，从市场早期的 TrueUSD（TUSD）、Circle Coin（USDC）、Gemini Dollar（GUSD）、Paxos（PAX），再到如今仍然占据一定市场的 DAI（MakerDAO）、USDS（Sky）、USDe（Ethena）、PYUSD（PayPal）、RLUSD（Ripple）、USD1 （WLFI）等其他稳定币项目，事关这块利润肥美的「蛋糕」的竞争无疑日趋激烈，而谁能够真正立于不败之地或者成为最终的赢家，仍然有待监管政策的考验和时间的验证。

https://defillama.com/stablecoins

美国《天才法案》掀起稳定币监管浪潮：补上加密监管的最后一块版图

对于所有的稳定币项目而言，美国参议院近期投票「放行」的稳定币监管法案《天才法案》无疑就是那把高悬于头上的达摩克利斯之剑，而在比特币现货 ETF、以太坊现货 ETF 已成为传统机构资金配置仓位组成部分之后，该法案无疑将补上特朗普政府加密监管的最后一块版图。

具体而言，在笔者个人看来，天才法案的主要目的在于：

1. 确保美元霸权。作为「 America First」的忠实拥趸，特朗普及其政府成员乃至民主党成员的核心目的仍然是确保美国的政治经济霸权，而实现这一点的主要媒介，就是美元。与美元 1: 1 绑定挂钩的稳定币无疑是最佳工具之一。

2. 确保稳定币体系运转处于美国辖制范围内。在加密友好环境已成定局的现在，美国正在重新成为加密热土，而这将帮助美国在稳定币运转体系以及监管政策制定等方面掌握主动权，届时，如同曾经的外贸条例一样，美国将通过稳定币体系实现对全球加密经济乃至跨境贸易的全面压制。

3. 确保加密金融体系的部分安全。这也是此次《天才法案》得到不少行业人士以及传统金融行业代表人士的正面肯定的重要原因之一，强制的 1: 1 足额资产储备且严禁挪用及再质押、每月至少发布一次储备报告并引入外部审计的高频词信息披露、流通市值超 100 亿美元后的银行业级别监管牌照以及引入托管机构等规定都将为稳定币赛道加上一刀又一道的的保险锁。当然，至于锁的后面那扇大门是否坚固，这是另外一个问题了。

4. 极大地打开了 RWA 赛道的想象空间，链上链下世界结合更为紧密。可以说，稳定币才是最早期的 RWA 产品，而其绑定的现实世界资产就是美元货币。随着《天才法案》的逐步落地，RWA 相关法案的推出以及落地实施相信也并不遥远，相较于目前超 3 万亿美元的加密货币市场，那将是一个高达数十万亿美元的资产市场。

就此，《天才法案》将为美国政府以及美国经济发展数字经济、挖掘数字资产潜力、鼓励加密项目发展提供政策性红利，催生出一批极具发展前景的加密项目及其背后的团队。身负加密未来的天才或许就深藏其中。

加密新 10 年：金融仍是主线，加密概念股、股票代币化大有可为

站在 2025 年来看，加密人群在全球人口占比已经阶段性见顶，加密货币投资目前仍是少数人的游戏；但另一方面来看，商业社会中，每个人都具备着商品交换的天然需求，这里商品可以是有形的产品、物品，也可以是无形的劳动、虚拟资产、数字 IP 等等，所以，基于这样的需求，更加便捷、低成本、更加安全的加密支付终将渗透到每个人的日常生活。

下一个 10 年（2025 年 -2035 年），加密货币行业的主线或许将从此前市场证伪的多个赛道、领域逐步收缩到金融领域，由此，基于加密 IPO 产生的加密概念股以及股票代币化将成为加密行业的新阵地。

某些层面而言，目前 Strategy、Sol Strategy、Metaplanet 等上市公司的股票已经成为了加密概念股、股票代币化的「二象性载体」了，而在 BTC 的价值得到更大范围乃至更高价格的肯定之后，他们的潜在价值也将得到进一步释放。

当然，肉眼可见的范围内，ETH 生态、Solana 生态仍然是当下行业的主流选择。

结语：中本聪「遗志」终实现，但实现方式却背道而驰

文章的最后，我们仍然难以避开比特币创始人中本聪这位已经消失在市场视野的加密巨擘，而秉承其 「BTC 点对点支付系统」的集大成者，毫无疑问是稳定币。

只不过，稍显讽刺的是，心怀加密朋克精神的他或许也无法料到，为了对抗威权政府毫无节制、日益膨胀的铸币权而诞生的 BTC，反而催生了更加「以美元为中心、以美债为保障」的稳定币体系。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据链上分析师 Ai姨（@ai_9684xtpa）监测，去中心化永续合约交易平台 Hyperliquid 于 5 月 21 日创下 2025 年以来单日手续费新高，达 465 万美元。该平台 5 月至今累计收取手续费 5540 万美元。平台基础费率方面，过去 14 天交易量超过 20 亿美元的 Taker 费率为 0.026%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据 Coingecko 行情数据显示，HYPE 于今晨突破 39 美元再创历史新高，现报价 39.58 美元，24 小时涨幅 14.9%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据金十数据报道，离岸人民币兑美元升破7.17关口，现报7.1645。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，针对社区用户提出的关于“BSC 如何跟 SOL 系统性竞争”的问题，币安创始人赵长鹏（CZ）回应表示，“BSC 与 SOL 不存在竞争，大家可以一起把行业做更大。”

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

特朗普今晨同意将对欧盟加征关税期限延至 7 月 9 日

美国总统特朗普今晨在社交媒体发文表示，“今天我收到了来自欧洲委员会主席乌尔苏拉·冯·德·莱恩的电话，请求延长有关与欧盟贸易的 50% 关税的截止日期。我同意了延长——2025 年 7 月 9 日——这是我的荣幸。委员会主席表示谈判将迅速开始。”

比特币 2025 大会演讲嘉宾名单公布：副总统万斯、丝绸之路创始人 Ross、Michael Saylor 等在列

据 Bitcoin Magazine 披露，比特币 2025 大会演讲嘉宾名单公布，包括：

美国副总统 JD Vance

丝绸之路创始人 Ross Ulbricht

特朗普次子 Eric Trump

特朗普长子小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr）

Strategy 创始人 Michael Saylor

美国参议员 Cynthia Lummis

国家网信办持续深入整治网上金融信息乱象

据金十数据报道，网信中国讯息，近期，国家网信办会同金融管理部门依法处置一批散布资本市场不实信息、开展非法荐股、炒作虚拟货币交易等的账号、网站。现将部分典型案例通报如下：1.“爱股票APP”等账号发布资本市场不实信息。2.“侃哥说财经”等账号开展非法荐股。3.“火哥聊加密”等账号、网站宣传炒作虚拟货币交易。4.“小北呦”等账号散布金融领域黑灰产信息。

交易员 James Wynn 今晨平仓其比特币空头头寸，损失约 1586 万美元

据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，交易员 James Wynn（@JamesWynnReal）今晨已平仓其 40 倍杠杆比特币空头头寸，损失约 1586 万美元。

James Wynn：从技术分析角度看，加密市场将在 24 至 48 小时内走高

巨鲸James Wynn在X平台发文表示，从技术分析角度来看，加密市场或将在短期（可能24-48小时）内走高，此外他还将社媒头像更换为了李小龙。

此外，据 Hypurrscan 数据，其 40 倍 BTC 空单仓位价值已超 8 亿美元（8.26 亿美元），开仓价格为 107052.2 美元，清算价 111470 美元，目前亏损 1215801 美元。

Cetus 发布社区更新：正在模拟不同的资金追回方案，已提议通过 PoS 投票进行协议升级

Cetus 发布社区更新，主要披露内容包括：

1. 受影响的资金由两部分组成：一部分在Sui内部，另一部分主要以 ETH 的形式桥接到生态系统之外。

2. Cetus协议的数据恢复工作正在积极进行中，预计需要数十个小时。

3. 聚合器服务已恢复上线，支持通过Phantom和Binance Alpha等合作伙伴进行兑换，已确认在此次事件中未受影响的Cetus CLMM池将在准确持仓数据完全恢复后开始恢复运行。

4. 正在与Sui基金会和其他社区成员积极讨论，以敲定恢复的关键细节。

5. 正在同时推进两个方向：(1) 通过白帽谈判尽快解决问题；(2) 积极收集线索和证据，以便通过法律渠道追回资金。

6. 正在模拟不同的追回方案，并设计技术上可行的资金追回和补偿方案。

7. 已提议通过PoS投票进行协议升级，以解锁并返还攻击者Sui钱包中目前冻结的大部分被盗。

此前消息，5 月 22 日，Cetus Protocol官方于5月22日晚间发布公告确认，平台遭遇黑客攻击，约2.23亿美元资金被盗。

链游 Ember Sword 因资金不足关闭，曾通过 NFT 销售筹集 2.03 亿美元

据 Decrypt 报道，基于以太坊的大型多人在线角色扮演游戏 Ember Sword 宣布关闭，开发商 Bright Star Studios 表示因无法获得继续运营所需的资金而被迫停止开发。

该游戏在 2021 年元宇宙热潮期间崛起，通过 NFT 土地购买吸引了 2.03 亿美元资金。游戏曾获得包括游戏主播 Dr. Disrespect、The Sandbox 联合创始人 Sebastien Borget 等知名投资者的 200 万美元融资，并聘请了《魔兽世界》首席设计师 Rob Pardo 等游戏行业资深人士担任顾问。游戏在2024年7月开启封闭测试后反响不佳，最终在迁移至以太坊Layer2网络Mantle后仍未能扭转颓势。

Michael Saylor 再次发布比特币 Tracker 信息，或暗示将继续增持 BTC

Strategy 创始人 Michael Saylor 再次发布比特币 Tracker 相关信息。并表示，「我只用那些我输不起的钱来买比特币。」

根据此前规律，Strategy 总是在相关消息发布之后的第二天披露增持比特币信息。

Tether CEO：重心仍是海外市场，考虑发行合规稳定币吸引机构资金

据彭博社报道，Tether CEO Paolo Ardoino 表示，尽管美国推进稳定币立法，Tether 仍将重心放在海外市场，并关注《Genius 法案》对外国发行人的影响。

他透露，公司考虑发行符合新规的稳定币以吸引机构投资者，并正与四大会计师事务所洽谈正式审计，目前审阅仍由 BDO 意大利负责。对于大型银行联合发行稳定币计划，Ardoino 称 Tether 客户群是全球 30 亿未接入银行系统的人群，不担心竞争。

京东稳定币已进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供服务

京东币链科技 CEO 刘鹏接受采访时表示，京东稳定币是一种基于公链并与港元（HKD）或美元（USD）等法币 1：1 挂钩的稳定币，目前已经进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及 PC 端应用产品，测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等；正在与头部合规交易所进行合作；在零售支付场景，我们正在与京东港澳站等收单场景进行对接和测试。

本周 SUI、BIO、OP 等代币将迎来大额解锁，总价值超 2.5 亿美元

Token Unlocks数据显示，本周多种代币将迎来大额解锁，总价值超2.5亿美元。其中：

• SUI将于6月1日解锁4400万枚代币，价值约1.54亿美元，占流通量1.32%；

• BIO将于5月28日解锁3.39亿枚代币，价值约2738万美元，占流通量20.21%；

• OP将于5月31日解锁3134万枚代币，价值约2268万美元，占流通量1.83%；

• KMNO将于5月30日解锁2.29亿枚代币，价值约1492万美元，占流通量14.90%；

• ZETA将于6月1日解锁4426万枚代币，价值约1082万美元，占流通量5.34%；

• ALT将于6月25日解锁2.40亿枚代币，价值约721万美元，占流通量6.83%；

• VENOM将于6月25日解锁5926万枚代币，价值约605万美元，占流通量2.85%；

• REZ将于5月30日解锁4.24亿枚代币，价值约559万美元，占流通量16.10%；

• DYDX将于6月1日解锁833万枚代币，价值约483万美元，占流通量1.07%；

• GUN将于5月30日解锁8333万枚代币，价值约386万美元，占流通量13.79%。

行情动态

推荐阅读

15 亿美元 AI 独角兽崩塌，全是印度程序员冒充！微软亚马逊惨遭忽悠

本文围绕Builder.ai，这家曾估值超过15亿美元的AI初创公司，因虚假宣传AI技术、夸大营收数据以及依赖人工完成工作而被曝光，最终破产清算。这起事件引发了对AI行业投资与技术尽职调查的广泛讨论。

一览 2025 年 17 款停运的 Web3 游戏：链游大退潮背后遭遇资金困境与信心危机

本文讲述了2025年，Web3游戏行业遭遇大规模关闭潮，17款链游因资金短缺、市场环境恶化和玩家兴趣下降等原因停运。Web3游戏投资大幅下降，投资者兴趣转向AI和现实世界资产，行业整体面临信心危机。

Sui 为何能冻结黑客盗取的 1.6 亿美元？

本文讲述了Sui链通过验证者网络协调冻结黑客地址，成功挽回1.6亿美元资金，此举引发对区块链去中心化特性的质疑。文章探讨了Sui在用户保护与去中心化之间的权衡，并分析了验证者集中化可能带来的风险。

Mira 协议如何透过去中心化共识机制，让 AI 更诚实？

本文讲述了Mira协议通过去中心化共识机制解决了生成式AI输出不准确的问题。Mira不是一个AI模型，而是一个验证层，通过多模型共识机制和加密审计来提高AI输出的可信度。每个验证节点运行不同的AI模型，对AI输出进行评估，最终通过共识决定信息的真实性。Mira的创新在于结合区块链共识和AI分工，提供透明、可审计的验证过程，显著提升AI的事实准确率至96%。

起底 Witkoff 父子：特朗普好友、中东特使与加密富豪

本文详细报道了特朗普好友、前中东特使 Steve Witkoff 及其子 Zach Witkoff 在加密货币领域的商业活动，尤其是他们与 World Liberty Financial 的关系，以及该公司如何在全球范围内推进其加密货币业务。文章还探讨了政府事务与私人商业利益交织的争议，以及相关国家和个人与特朗普政府的密切联系。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一名交易者将 260 万美元 DAI 兑换成 1,019 枚以太坊，单价为 2,549 美元。

随后，该交易者通过 Tornado Cash 混币器转移了其中的 1,000 枚以太坊。该交易者在另一钱包中仍持有 252 万美元 DAI。

 

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据 Cointelegraph 报道，迪拜土地部门（Dubai Land Department）与 Ctrl Alt 合作，启动房地产通证化项目，并选择 XRP Ledger 作为底层区块链。

作者：Hotcoin Research

加密货币市场表现

当前，加密货币总市值为 3.34万亿美元，BTC占比 61.55%，为 2.06万亿美元。稳定币市值为 2459亿美元，最近7日增幅1.1%，其中USDT占比62.26%。

本周BTC的价格呈现震荡上行，现价为$110,915；ETH呈现震荡上行，现价为$2,670。

CoinMarketCap前200的项目中，大部分上涨小部分下跌，其中：DOG 7日涨幅54.14%，MOO DENG 7日涨幅40.66%，HYPE 7日涨幅33.48%，WLD 7日涨幅32.44%。

本周，美国比特币现货ETF净流入：27.5亿美元；美国以太坊现货ETF净流入：2.477亿美元。

5月23日的「恐惧&贪婪指数」为76（指数高于上周），本周情绪：7天为贪婪。

市场预测：

本周稳定币持续增发，美国比特币、以太坊的现货ETF出现大额流入，这是既1月以来，流入量最大的一周。BTC从$103,520一举突破历史新高至$111,313，7日涨幅达4.37%。RSI指数为44.88，呈现中性，山寨币季节指数为18，本次破新高是由机构“抢货”所导致的，并非由社区主导。市场仍处于贪婪情绪中。周五受特朗普言论，“建议6月1日起将对欧盟产品征收50%关税”的影响，市场出现短暂下跌后逐渐恢复，周末一般为交易平淡期，目前看起来回调为正常。

美联储 6 月降息 25 个基点的概率仅为 5.3%，此值低于上周，预计今年仅会出现1-2次降息。但是本周美国稳定币《GENIUS 法案》的稳步推进，给市场带来了强心剂，加密沙皇 David Sacks 接受 CNBC 采访中表示，GENIUS 稳定币法案若通过，将为美国国债带来数万亿美元需求。他预计法案提供法律框架后，稳定币市场将迅速从当前 2000 亿美元（未受监管）扩展至数万亿规模，Tether 已持有近 1200 亿美元美债，超越德国成为第 19 大持有者。稳定币通过之际，将是本次牛市的再次狂欢之时。

了解现在

回顾一周大事件

1. 5 月 19 日，链上数据分析师 Murphy 发文分析 BTC 筹码集中度，在 5 月 7 日至 5 月 14 日，BTC 的筹码集中度在短短 7 日内从 15.5% 的高点下降到 8.2%。说明随着价格的拉升已逐渐远离了筹码集中区，如果集中度曲线继续下降，大概率伴随的是价格继续拉升;

2. 5 月 20 日，据 The Block 报道，由 Solana Labs 分拆出来的开发工作室 Anza 宣布了他们称之为「Solana 核心协议有史以来最大变革」的计划。根据公告，这个高吞吐量的 Layer 1 区块链将迎来一个全新设计的底层架构，名为 Alpenglow；

3. 5 月 20 日，FOX Business 记者 Eleanor Terrett 发文表示，美国参议院投票通过对《GENIUS 法案》进入正式审议的「终止辩论动议」（cloture motion），至少 15 名民主党议员改变立场投下赞成票，包括 Cortez Masto、Adam Schiff、Mark Warner 等人。该法案现将进入全面审议程序，目前仅通过了「终止辩论动议」，法案本身尚未通过。《GENIUS 法案》接下来将在参议院进入辩论和修正环节；

4. 5 月 20 日，据官方消息，Jupiter 宣布已完全聚合时间代币化平台 time.fun 交易，time.fun 平台支持购买和出售创作者、网红和专家的时间，所有代币在 Jupiter 上均可即时交易；

5. 5 月 20 日，据官方消息，Farcaster 验证功能即将上线。通过连接两个社交账户（X、手机号或 GitHub）并在钱包中持有至少 25 美元，即可完成账户验证；

6. 5 月 20 日，彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台发文表示，贝莱德持有的比特币数量已仅次于中本聪，目前已达其总量的 57%。按当前趋势，贝莱德预计将在明年夏末成为全球最大的比特币持有者；

7. 5 月 20 日，Robinhood 向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份长达 42 页的提案，建议建立一套联邦层面的「RWA 代币化」框架，旨在推动美国证券市场的现代化；

8. 5 月 22 日，据 8marketcap 数据，比特币超越亚马逊成为全球市值第五大资产；

9. 5 月 22 日，据加密记者 Eleanor Terrett 报道，稳定币《GENIUS 法案》以 69 票赞成、31 票反对的结果通过辩论动议，进入修订程序；

10. 5 月 22 日，据 Lookonchain 监测，Cetus 遭遇黑客攻击，损失超过 2.6 亿美元；

11. 5 月 23 日，彭博社 ETF 分析师 James Seyffart 表示，美 SEC 今日决定延期对 Bitwise 和 CoinShares 的 XRP 现货 ETF，以及 CoinShares 的莱特币现货 ETF 做出决议，延期对富达 FBTC 的实物比特币赎回做出决议，但正式受理了 Canary Capital 提交的 TRX 质押 ETF 申请。

宏观经济

1. 5 月 19 日，据 Bitcoin For Corporations 报道，英国上市公司 Vinanz 以平均价格 103,341 美元购入 16.9 枚比特币，总价值约 175 万美元；

2. 5 月 20 日，澳洲联储将基准利率下调 25 个基点至 3.85%，符合市场预期；

3. 5 月 20 日，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别从 3.1% 与 3.6% 下调至 3% 和 3.5%。

4. 5 月 21 日，据 CME「美联储观察」数据，美联储 6 月降息 25 个基点的概率为 5.3%，维持不变的概率为 94.7%。

5. 5 月 22 日，日本 40 年期国债收益率上涨 6 个基点至 3.675%，触及 2007 年以来最高水平；

ETF

据统计，在5月19日-5月23日期间，美国比特币现货ETF净流入：27.5亿美元；截止到5月23日，GBTC（灰度）共计流出：230.33亿美元，目前持有204.26亿美元，IBIT（贝莱德）目前持有700.58亿美元。美国比特币现货ETF总市值为：1348.38亿美元。

美国以太坊现货ETF净流入：2.477亿美元。

预见未来

活动预告

1. Bitcoin 2025 将于 5 月 27 日至 29 日在美国拉斯维加斯举行；

2. NFT NYC 2026 将于 2025 年 6 月 23 日至 25 日在美国·纽约举办；

3. Permissionless IV 将于2025 年 6 月 24 日至 26 日在美国·纽约举办；

4. EthCC 8 将于2025 年 6 月 30 日至 7 月 3 日在法国·戛纳举办。

项目进展

1. 以太坊开发人员表示 fusaka-devnet-0 预期 5 月 26 日上线；

2. Ethena Labs 推出的 eUSDe（与 Ethereal 合作推出） Pendle 池于 5 月 29 日到期，可获得 50 倍 Ethena 奖励和 Ethereal 积分；

3. Pendle 与 LevelUSD 合作的 lvlUSD 和 slvlUSD 市场，到期日为 2025 年 5 月 29 日。lvlUSD 是该协议的原生非收益稳定币，基于 USDT 和 USDC；而 slvlUSD 是质押的收益稳定币，收益来源包括 Aave V3 存款的基础收益和 Aave aTokens 的再质押收益；

4. FTX 将于 5 月 30 日开始向债权人分配超 50 亿美元资金；

5. 以太坊再质押协议 ether.fi 第五季将从 2025 年 2 月 1 日持续至 2025 年 5 月 31 日结束，奖励将包括 ETHFI 代币（至少 1000 万枚）、合作伙伴代币以及 King Protocol 奖励；

6. 以太坊 L2 网络 Mint 社区空投最后 25% 将于 5 月 31 日解锁；

7. 链游生态系统 Treasure DAO 旗下 Treasure Chain 将于北京时间 5 月 31 日 3:00 关闭。持有者须于 5 月底之前跨链所有 ETH、MAGIC、SMOL 和 NFT。

重要事件

1. 美国证券交易委员会（SEC）开启对 Canary Funds 的莱特币 ETF 的公众意见征询，此次征询主要关注该 ETF 提案是否符合防止欺诈和市场操纵的监管要求。公众意见提交截止日期为 2025 年 5 月 26 日，反驳意见截止日期为 2025 年 6 月 9 日；

2. Kraken 向 FTX 客户发送确认邮件称下一轮 FTX 赔偿分配将于 2025 年 5 月 30 日进行，该轮分配将同时包括债权金额小于 5 万美元和大于 5 万美元的债权人；

3. 5月28日，美国副总统万斯在“比特币2025”大会上发表讲话；

4. 5月29日， 美联储公布5月货币政策会议纪要。

代币解锁

1. Altlayer（ALT）将于5月25日解锁1.95亿枚代币，价值约721万美元，占流通量的1.95%；

2. Axelar（ALX）将于5月27日解锁1351万枚代币，价值约533万美元，占流通量的1.12%；

3. Open Campus（EDU）将于5月28日解锁2102万枚代币，价值约366万美元，占流通量的2.1%；

4. Renzo（REZ）将于5月29日解锁4.23亿枚代币，价值约693万美元，占流通量的4.24%；

关于我们

Hotcoin Research 作为 Hotcoin 生态的核心投研中枢，专注为全球加密资产投资者提供专业深度分析与前瞻洞察。我们构建”趋势研判+价值挖掘+实时追踪”三位一体的服务体系，通过加密货币行业趋势深度解析、潜力项目多维度评估、全天候市场波动监测，结合每周双更的《热币严选》策略直播与《区块链今日头条》每日要闻速递，为不同层级投资者提供精准市场解读与实战策略。依托前沿数据分析模型与行业资源网络，我们持续赋能新手投资者建立认知框架，助力专业机构捕捉阿尔法收益，共同把握Web3时代的价值增长机遇。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，GMGN 行情数据显示，以泡泡玛特潮玩 IP 为原型的 meme 币 LABUBU 市值突破 3000 万美元，现报 3252 万美元，24 小时涨幅达 51.02%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据 Alternative.me 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数降至 73（昨日该指数为 74），表明市场仍处于「贪婪状态」。

作者：Frank，PANews

近期，曾经的PEPE大佬摇身变为合约巨鲸，频频在Hyperliquid开出数亿美元仓位的合约引发了市场的围观。作为为数不多在Hyperliquid上公开身份并活跃在社区的巨鲸，James Wynn每日的仓位变化已经成为不少投资人关注的热点。

James Wynn究竟是何背景，又是如何靠自己的言论和仓位牵动着整个市场的神经？

靠PEPE起家的“10U战神”

根据James Wynn在推特上的自述，他出生在英国的一个“被遗忘的小镇”，那里充斥着犯罪、毒品、酒精和贫困。James Wynn表示自己从小生活在水深火热之中，“每周勉强糊口”。

2022年，接触加密货币之后James Wynn成为10 U战神的一员。也常常游离在几个超小盘的MEME之间，直到后来在iToken上发现了PEPE。随后，James Wynn选择重仓买入PEPE，并因此赚了数千万美元。此前，PANews对James Wynn的另一篇报道当中，也从链上也验证了这一点。（相关阅读：传奇Meme币猎手James：用7000美元赚2500万美元，如今喊单效应失灵）

从社交媒体的信息来看，James Wynn在2023年开始加入推特，其初期的所有内容几乎都聚焦在PEPE币的推广和宣传上。2023年4月，James Wynn就预测PEPE代币的市值将涨到42亿美元。当时的市值是420万美元。时隔一年后，这个预言不仅成真，甚至超出了他当时的预期。2024年10月，PEPE市值最高突破100亿美元，成为市值最高的MEME币之一。

当然，在这个过程中，作为PEPE币最大的持有人之一，James Wynn也获得了巨额的收益。根据PANews此前的统计，James Wynn在PEPE的交易当中，本金仅为7600美元，截至到2024年4月份他的收益就超过了2500万美元。鉴于后来PEPE再次上涨了3倍左右。James Wynn的总体收益可能超过5000万美元。

收割粉丝声誉受损后转型

到了2024年，随着PEPE大神人设的成功打造，James Wynn的帖子开始也开始涉及更多的MEME币（如BIAO、ANDY、WOLF），他本人也常发布一些新代币的CA，进行喊单。2024年4月，James Wynn推荐了一个名为ELON的代币，并在随后几天像推荐PEPE时一样进行疯狂喊单。与此同时，James Wynn也采用几个钱包悄悄布局了这个代币。在极具号召力的推荐之下，不少社区玩家开始跟进买入ELON。当代币上涨百倍之后，James Wynn又声称该代币有问题，并表示已清仓该代币。这一波操作下来，让ELON的价格短时间下跌70%，不少玩家被掩埋在James Wynn的清仓滑坡之中。这样的操作也领James Wynn在社区的声誉严重受损，人们开始意识到MEME大神，并不靠谱。

随后，James Wynn的内容逐渐开始转变，从社区推广者逐步向投资者和分析师转型。他在2024年后半年开始逐渐转向对比特币趋势、市场分析等方面。并将推特名称由“James Wynn (The GOAT)”改成了现在的“James Wynn巨鲸”。

12亿美元持仓高杠杆豪赌

2025年3月，James Wynn开始正式转战Hyperliquid，并存入约600万美元的资金进行合约交易，在短短两个月的时间内，通过在Hyperliquid上的高杠杆操作，截至5月24日，James Wynn将盈利增加至4800万美元左右。

尤其是在近一个月内，通过频繁的高杠杆、大仓位的投入，James Wynn不仅频频将自己的操作送上社交媒体热榜，更是用单月3600万美元的收益再次证明了自己的交易天赋或运气。

他在Hyperliquid上的交易目标出奇地简单，主要集中在比特币以及PEPE、TRUMP和FARTCOIN等少数几种模因币 。例如，2025年4月6日，他以均价94292美元、40倍杠杆做多比特币；当比特币价格从94000美元涨至100000美元时，其浮动盈利达500万美元 。而他持有的PEPE 10倍杠杆多头仓位，浮动盈利更是高达2300万美元 。TRUMP和FARTCOIN代币的交易也分别贡献了约500万至557万美元和430万至515万美元的利润 。

截至5月24日，James Wynn在Hyperliquid的总资金约为5580万美元，相比开仓的12.5亿美元持仓。他总体的杠杆比例约为22倍，在这样的杠杆率之下，市场波动一旦超过5%，就可能面临全面清算。因此，他的这种交易风格属于高风险、高收益的路线，并不适合普通交易员。当然，考虑到James Wynn此前早已在PEPE等MEME上赚取了数千万美元的本金，因此，其仓位也在其风险可控范围之内。5月24日，James Wynn将持有的价值12亿美元仓位平仓，亏损金额约为1339万美元，因这笔交易的巨大亏损，他的整体收益也回落至4000万美元左右。

纵览James Wynn的加密交易生涯，从籍籍无名到MEME领头羊，到再次转型为合约交易巨鲸。James Wynn的经历似乎最符合人们对加密财富故事的想象。而他本人也似乎不愿做一个低调的人，尽管手握巨额财富，却依旧活跃在社交媒体端。这种曝光度也切实的为他带来好处，在MEME喊单时期，他可以利用影响力保障自己投资的MEME币总是有跟单者抬轿子。而到了合约交易阶段，随着市场的关注度越来越高，James Wynn的操作也在一定程度上会影响到部分交易者对行情的判断，甚至也会形成跟单效应（不过这种影响可能并不如MEME币时期那么明显）。

总的来说，James Wynn的成功，似乎是市场时机、过人胆识（或极端冒险精神）以及强大自我营销能力的混合产物。最终，James Wynn的“发家史”留给市场的，可能更多的是问题而非答案。他是独具慧眼的交易奇才，还是仅仅是抓住了时代风口的幸运儿，下一站是暴富还是爆仓？

这一切还远未结束，加密市场从来不缺阶段性的“枭雄”，但成为“常青树”，仍需要时间的考验。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据 Cointelegraph 报道，瑞典健康科技公司 H100 Group 获得由 Blockstream CEO Adam Back 领投的 2100 万瑞典克朗（约 220 万美元）融资。

其中，Adam Back 投资约 140 万美元，其余 80 万美元来自 Morten Klein、Alundo Invest AS、Race Venture Scandinavia AB 和 Crafoord Capital Partners 等投资机构。这笔资金将通过零利率可转换贷款的形式用于购买比特币。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，交易者 James Wynn（@JamesWynnReal）已平仓其 40 倍杠杆比特币空头头寸，损失约 1586 万美元。

 

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，HTX 行情显示，BTC 突破 109000 美元，现报 109204.19 美元，24 小时涨幅 2.07%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据 Cointelegraph 报道，房地产投资公司 Cardone Capital 推出了 10X Miami River Bitcoin Fund，这是一个双资产基金，包含位于佛罗里达州迈阿密河畔的 346 套多户住宅商业地产和价值 1500 万美元的比特币。

该基金将把部分每月现金流转换为比特币。Cardone Capital 创始人兼首席执行官 Grant Cardone 表示，公司长期目标是在混合基金中累积 10 亿美元的房地产资产和 2 亿美元的比特币储备。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，一个机构投资者于近期通过 Wintermute OTC 完成了一组 ETH 交易。

该机构于 5 月 22 日以 2,621 美元的价格售出 3 万枚 ETH ，获得 2,373 万美元收益。随后于今日以 2,513 美元的价格支付 7,539 万 USDC 重新买入相同数量的 ETH ，此轮交易获利 324 万美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据金十数据报道，美元指数DXY向下触及99，日内跌0.10%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据金十数据报道，现货黄金回落至3340美元/盎司下方，日内跌0.49%。纽约期金日内走低1.00%，现报3332.10美元/盎司。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据链上安全平台 Scam Sniffer 监测，一起交易历史记录污染攻击事件导致某用户损失 843,166 美元。攻击者通过发送带有相似地址的虚假交易，使其地址出现在受害者的交易历史中。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，《富爸爸穷爸爸》作者 Robert Kiyosaki 发文表示，比特币让财富积累变得前所未有的简单。目前全网仅剩 100 万 – 200 万枚比特币待挖，即使只持有 0.01 个比特币，在两年内也可能带来可观收益。比特币价格将进入 Raoul Pal 所描述的”香蕉区间”。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，Greeks.live 宏观分析师 Adam 发布今日中文社区简报称，市场情绪偏向谨慎看跌，大饼未能站稳新高成为事实，引发部分投资者担忧。大量多头清算和重要支撑位 106000 美元 – 107000美元被关注，多数人认为跌破此位将加速下行。

深潮 TechFlow 消息，5月26日，Token Unlocks数据显示，本周多种代币将迎来大额解锁，总价值超2.5亿美元。其中：

• SUI将于6月1日解锁4400万枚代币，价值约1.54亿美元，占流通量1.32%；

• BIO将于5月28日解锁3.39亿枚代币，价值约2738万美元，占流通量20.21%；

• OP将于5月31日解锁3134万枚代币，价值约2268万美元，占流通量1.83%；

• KMNO将于5月30日解锁2.29亿枚代币，价值约1492万美元，占流通量14.90%；

• ZETA将于6月1日解锁4426万枚代币，价值约1082万美元，占流通量5.34%；

• ALT将于6月25日解锁2.40亿枚代币，价值约721万美元，占流通量6.83%；

• VENOM将于6月25日解锁5926万枚代币，价值约605万美元，占流通量2.85%；

• REZ将于5月30日解锁4.24亿枚代币，价值约559万美元，占流通量16.10%；

• DYDX将于6月1日解锁833万枚代币，价值约483万美元，占流通量1.07%；

• GUN将于5月30日解锁8333万枚代币，价值约386万美元，占流通量13.79%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，美国总统特朗普今晨在社交媒体发文表示，“今天我收到了来自欧洲委员会主席乌尔苏拉·冯·德·莱恩的电话，请求延长有关与欧盟贸易的 50% 关税的截止日期至 6 月 1 日。我同意了延长——2025 年 7 月 9 日——这是我的荣幸。委员会主席表示谈判将迅速开始。”

深潮TechFlow消息，5月26日，Scallop 宣布更新借贷池激励计划，用户通过 veSCA 质押可获得 4 倍加速，部分资产借贷收益可达三位数年化。另外，平台也将 USDY 抵押上限调整为 50 万美元。

详细激励池分配情况可参考：https://x.com/Scallop_io/status/1926594762192101733

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，HTX 行情数据显示，今晨 BTC 突破 108000 美元，ETH 突破 2500 美元，24 小时涨幅分别为 1.74% 和 1.48%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 25 日，币安将于2025年05月30日14:00（东八区时间）调整统一账户部分资产的抵押率，币安合约还将分别于2025年05月30日14:30（东八区时间）U本位永续合约杠杆及保证金阶梯。

深潮 TechFlow 消息，5 月 25 日，据 HTX 行情数据，SOL 跌破 170 USDT，24 小时跌幅 3.54%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 25 日，据链上分析师余烬监测，某个在 2015 年参与以太坊 ICO 了 5 万枚 ETH (ICO 价格 0.311 美元) 的鲸鱼/机构，在过去一小时里将地址里的最后 10,195 枚 ETH (2560 万美元) 转进了 Kraken。

ICO 5 万枚 ETH 花费资金 1.5 万美元，而这些 ETH 在过去 8 年里被以 1,555 美元的均价转进 Kraken，价值 7,776 万美元。综合收益 5,000 倍。

深潮 TechFlow 消息，5 月 25 日，据Whale Alert监测，大约5分钟前，USDC Treasury在Solana链上新增铸造2.5亿枚USDC。

深潮 TechFlow 消息，5 月 25 日，据Arkham监测，某鲸鱼地址将500万枚SYRUP转入币安，疑似出售，这些代币价值227万美元。

交易数据显示，该鲸鱼过去两周在币安和Flowdesk平台上进行了多笔ENA和SYRUP大额交易，目前其还持有约1.2115亿枚ENA，价值约合4397万美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 25 日，据 Bitcoin Magazine 披露，比特币 2025 大会演讲嘉宾名单公布，包括：

美国副总统 JD Vance 

丝绸之路创始人 Ross Ulbricht

特朗普次子 Eric Trump

特朗普长子小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr）

Strategy 创始人 Michael Saylor 

美国参议员 Cynthia Lummis

深潮 TechFlow 消息，5 月 25 日，据@ai_9684xtpa监测，James Wynn自今年5月以来在Hyperliquid累计杠杆营收已高达 5663.7 万美元：

• 共涉及 9 个代币的操作，其中 5 个为 Memecoin，占比 55.%。
• James 偏好做多，12 次大额操作中做多占比 83.3%，但胜率仅为 50%。
• 盈利最多的代币是 PEPE，获利 2518.7 万美元。
• 亏损最多的代币是 ETH，亏损 369.6 万美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 25 日，据行情数据显示，HYPE 触及 37. 74 美元，创历史新高，24 小时涨幅达 7.9%。

深潮 TechFlow 消息，5 月 25 日，顶级交易员 Eugene Ng Ah Sio 在个人频道发文表示，「James Wynn 愿意在公众面前大手笔开仓，这很有意思。根据经验，这几乎总是个坏主意，其负面外部性往往大于正面影响。他如何在长期内管理如此巨大的仓位并使用 10-20 倍杠杆，将会是一个值得关注的观察点。」

 

深潮 TechFlow 消息，5 月 25 日，顶级交易员 Eugene Ng Ah Sio 在个人频道发文表示，「James Wynn 愿意在公众面前大手笔开仓，这很有意思。根据经验，这几乎总是个坏主意，其负面外部性往往大于正面影响。他如何在长期内管理如此巨大的仓位并使用 10-20 倍杠杆，将会是一个值得关注的观察点。」

 

深潮 TechFlow 消息，5 月 25 日，据 Lookonchain 监测，过去 2 天内，五个鲸鱼购买了 794,104 枚 HYPE（2780 万美元），其中：

• 0x24aB 以 34.94 美元的价格买入 448,071 枚 HYPE（1565 万美元）。
• 0x13706 以 35.22 美元的价格买入 149,860 枚 HYPE（528 万美元）。
• 0x033E 以 35.45 美元的价格买入 81,634 枚 HYPE（289 万美元）。
• 0x9553 以 35.04 美元的价格买入 57,158 枚 HYPE（200 万美元）。
• 0xFa0F 以 34.84 美元的价格买入 57,381 枚 HYPE（200 万美元）。

印度老哥是真的有点猛啊！

今天要说的这位，是AI编程公司Builder.ai的创始人兼前CEO——Sachin Dev Duggal。

• 他不仅造了个「全是人工，没有智能」的假AI公司

• 从软银、微软等巨头手里骗到了数亿美元融资，估值干到15亿

• 而且还敢对投资人虚报300%的营收

是的，这家公司的后台里并没有AI，有的只是一群印度老哥假装AI写代码。

更劲爆的是，这一骗愣是坚持了8年。

但这周他算是彻底玩完了。

创始人兼前首席执行官Sachin Dev Duggal

随着最近一次「欺诈」的曝光，上一轮的投资人吓得赶紧冻结了投资账户里的剩下的3700万美元（共投资5000万美元），只给公司账户留下500万美元，而这500万美元还受限于政府的资金出境规定，也没法用来发工资。

没办法，Builder.ai只能申请破产，此时的CEO早已换成来「擦屁股」的Manpreet Ratia——创始人Sachin Dev Duggal于2月份辞去CEO职务，由Ratia接替。

这场闹剧直接导致了自2022年ChatGPT发布以来，AI初创公司中规模最大的一次倒闭事件——这家公司在上一轮融资中估值已经超过15亿美元。

Builder.ai的破产清算通告

Builder.ai的官网已经无法访问，只剩下两个联系邮箱

而这场风波中的「冤大头」除了上面提到的提供了5000万美元的Viola Credit外，还有两年前牵头2.5亿美元融资的全球最大主权财富基金之一——卡塔尔投资局（QIA）。

以及同年也进行了投资，并成为战略伙伴的微软。甚至，他们还把Builder.ai集成到了云服务中。

黄金时代

Builder.ai诞生于伦敦，源于其创始人Sachin Dev Duggal对传统软件开发的不满。

在AI驱动的叙事黄金时代，Builder.ai有一个好到不容忽视的宣传口号：让软件开发「像点披萨一样简单」。

这家成立于2016年的初创公司声称，它可以通过一个据称由AI驱动的平台，让非工程师也能够构建复杂的应用程序，从而普及软件开发。

AI的宣传口号对投资者而言效果奇佳。

Builder.ai的前身叫做Engineer.ai，总部位于伦敦和洛杉矶的公司2018年从包括Deepcore Inc.在内的投资者处筹集了 2950万美元资金，Deepcore Inc.是软银（SoftBank）的全资子公司。

其他投资方还包括总部位于苏黎世的风险投资公司 Lakestar（Facebook Inc.和 Airbnb Inc.的早期投资者）以及总部位于新加坡的Jungle Ventures。

创始人Sachin Dev Duggal在早年的一次科技会议上

到2022年，Builder.ai已筹集了1.95亿美元，并于2023年5月，在由卡塔尔投资局 (QIA) 领投的一轮融资中又增加了2.5亿美元。

同年，微软作为战略投资者和合作伙伴加入，将其Builder.ai平台集成到其云服务产品中。

这带来了巨大的认可，随之而来的期望也同样巨大。

在接下来的8年里，它筹集了超过4.45亿美元的资金，其投资者包括微软和卡塔尔投资局，公司估值也跨过了 13 亿美元的大关。

Builder.ai提供的解决方案是：将模块化代码组件与人类开发者相结合，并由AI进行协调。

其名为「Builder Studio」的平台，配备了一个名为「Natasha」（娜塔莎）的数字助理，承诺提供由AI驱动的无缝用户体验。

Builder.ai酷炫的官网，如今已经全部无法打开

但这个愿景的背后实际上是：大部分工作是由印度的开发人员完成的，而非AI。

2019年，「华尔街日报」揭露了一个令人尴尬的真相：Builder.ai的AI更多的是营销噱头，而非工程突破。

多位现任和前任员工表示，一些定价和时间表的计算是由传统软件来做的，剩下的大部分工作也都是由员工手动完成。

如果你告诉客户你在使用AI，他们很可能不会想到上世纪50年代的技术。决策树是一项非常老旧且简单的技术。

这些人表示，公司缺乏自然语言处理技术，并且公司内部使用的决策树不应被视为AI。

正如报道所言，Builder.ai这家AI公司「全是人工，没有智能」。

这种叙事与现实之间的鸿沟将决定该公司的发展轨迹。

只有人工，没有智能

Builder.ai欺骗的迹象不仅仅出现在2019年华尔街日报的报道。

根据Reddit上多位前员工和知情人士的爆料，Builder.ai公司可能一开始就只有人工，没有智能。

多位前员工表示，管理层不可能不知道正在进行的欺诈，只是视而不见。这公司工作两年，几乎没有看到有项目交付。

而且有前员工透露Builder.ai极限压低员工工资，甚至称「给的薪资太垃圾」，并且不是AI导向，而是营销导向的公司。

一名用户在一年前就发现自己在使用Builder.ai的服务中发现很多「无法理解」之处。

包括：开发体验极差、缺少模块、代码无法使用、无法访问IDE甚至有些代码完全无法修改。

还有知情人士直接透露Builder.ai其实就是用「ai域名」来欺诈的公司。公司里雇佣了大量的低成本开发人员来「假装AI」。

清算时刻

随着时间的推移，Builder.ai内部的裂痕也一直在扩大。

据内部人士透露，该公司长期以来一直依赖夸大的营收预测和AI方面的宣传来获得融资。

庞大的全球员工队伍和耗资巨大的扩张计划，包括在东南亚和中东开拓新市场，使资金消耗率不断上升。

与此同时，前CEO的法律问题也层出不穷。

据「金融时报」报道，Duggal卷入了印度一桩洗钱刑事案件的调查。对此，Builder.ai的总法律顾问曾在一篇现已删除的博客中回应称，Duggal只是该案的一名证人。

不过，Duggal还是在2月辞去了CEO职务，但仍留在董事会并保留了他的「wizard」头衔。

接替他的，是亚马逊和Flipkart的前高管Manpreet Ratia，后者此前曾担任Builder.ai投资方Jungle Ventures的管理合伙人。

紧接着，清算的时刻就来临了。

2025年5月，Builder.ai的高级投资方之一Viola Credit从该公司账户中扣押了3700万美元，并触发违约。

仅在两个月前接手收拾残局的首席执行官Manpreet Ratia手中仅剩下500万美元现金。

几天后，他申请了破产。

事实证明，Builder.ai向贷款方提供了夸大的财务预测，谎报了其营收健康状况。

这一违反契约条款的行为让Viola Credit得以采取断然措施。

但这次结构性崩溃背后更大的原因是，他们的商业模式从未与他们的品牌宣传相匹配。

Ratia在一次全公司范围的电话会议中，承认了败局已定。大部分全球员工遭到解雇，曾被定位为AI创新旗舰的产品也被搁置。

5月20日，它正式宣告破产。

在失败之前的一个月，该公司进行了最后时刻的重组，裁掉了770名员工中的220人。

Builder.ai本周表示，由于「无法从历史挑战和过去的决策中恢复过来，这些因素给公司的财务状况带来了巨大压力」，尽管管理层「不懈努力」，但公司将任命一名行政官来监督破产程序。

据「金融时报」报道，Builder.ai总共欠了亚马逊8500万美元，欠微软3000万美元。

创业明星

为何Duggal一开始能获得投资人的青睐？不论是卡塔尔资金、软银还是微软，都不是轻易能够欺骗的。

这就不得不提Duggal「光鲜」的履历了。

Sachin Dev Duggal在14岁时开始通过组装PC电脑开启职业生涯，到17岁时，他为德意志银行创建了世界上首批自动化货币套利交易系统之一。

他在21岁仍在帝国理工学院就读期间，启动了他的下一个创业项目——云计算公司Nivio。

在离开估值为1亿美元的Nivio之后，Duggal开始专注于打造一个名为Shoto的照片分享应用。

然而，他很难找到符合自己需求的前端开发人员。Duggal不禁思考：如果连他自己都难以找到可靠的帮手，那么没有工程背景的人又该如何开始构建一款应用呢？

于是，他创立了Builder.ai，旨在让软件构建「变得像点披萨一样简单」。

后面的故事，大家也都知道了。

AI洗白

在行业上，Builder.ai这种将传统技术服务包装成AI来骗取资金的模式，被称为「AI洗白」（AI washing）。

而它的失败，也重新引发了关于在AI交易中进行技术尽职调查必要性的讨论。

对于客户而言，其中许多是初创公司和中小企业，这次突然的停运让他们手忙脚乱地重建或迁移他们的应用程序。这凸显了依赖新兴参与者提供关键任务软件基础设施的风险。

尽管遭遇了这次打击，但更广泛的低代码/无代码市场依然保持韧性。

Gartner预测，到2028年，60%的新企业应用程序将使用此类平台开发。预计到今年年底，全球市场规模将达到 260亿美元。

从Gartner的赞誉到Fast Company的排名，从明星投资者到其网站上展示的顶级公司标识，Builder.ai似乎是AI时代的伟大成功故事之一。

但像许多建立在炒作之上的公司一样，它混淆了规模与可持续性，以及知名度与生存能力。

最终，Builder.ai的故事与其说是一项失败的技术，不如说是假装它曾经奏效所带来的后果。

在 ChatGPT 带动的投资热浪里，规模、估值与曝光度并不等于护城河。

Builder.ai的故事像极了昔日Theranos——当技术承诺与实际能力出现1毫米的裂缝，资本市场就会在下一秒撕开1千米的深渊。

参考资料：

https://www.ft.com/content/926f4969-fda7-4e78-b106-4888c8704bda

https://www.financialexpress.com/business/start-ups/why-did-microsoft-backed-1-3bn-builderai-collapse-accused-of-using-indian-codersforaiwork/3854944/