分类： TechFlow

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据Cointelegraph报道，德克萨斯州共和党众议员布兰登·吉尔因未及时披露高达50万美元的比特币交易而面临审查。根据报道，吉尔在今年1月和2月分别购买了价值10-25万美元的比特币，但均未在《国会知识交易停止法》(STOCK Act)要求的45天期限内申报。

撰文：Haotian

币安 Alpha 于 2025 年 6 月 3 日宣布上线 Zircuit，而实际上距离 ZRC 代币上线已经过去了七个多月，淡出视线许久的 Zircuit 再次成为市场热点，让我们一起透过本文来回顾 Zircuit 与其他 L2 项目相比有何创新之处。

本文最早发布于 2024 年 11 月 26 日。

为什么说 @ZircuitL2 是一条特立独行的 layer2？ 1）它基于 OP Stack Codebase 构建却不属于 OP 超级链阵营？2）属于 OP-Rollup 链却没凸显欺诈证明，从名字到技术细节都烙有极强的 ZK 印记？3）明明和 AVS 安全共识机制无关联却给了 $Eigen 质押者空投等等。接下来，简单说说我对 Zircuit 这条链的理解：

1）OP Stack 显然提供了一个快速起 layer2 的基础技术框架，但包括 Metis 、Mantle 、Zircuit 等在内的诸多链都用了 OP Stack 的 Codebase 技术框架却没有并入 Superchain 的战略路线。

原因很简单，虽然超级链会享有 OP 超级联盟的资源增益，但在技术自主性和灵活性上也会受限，比如欺诈证明。不少 OP Stack 阵营的 layer2 到现在都没有完全上线 Fraud Proof 证明系统，和其选择框架依赖性而忽略自主性发展的关联会很大。

Zircuit 就是典型，虽然在 L2beat 上被标记为 OP-Rollup Type，但其整体技术架构和品牌调性给人一种极强的 ZK 感知印象，不少人会把它并到 ZK-Rollup 的范畴。

之所以偏好 ZK 技术框架，主要是因为 ZK 技术的加持可以让 OP-Rollup 框架更可靠，毕竟没有真正 Fraud Proof 证明运作的 OP-Rollup 很难称之为一条安全可靠的链，但有了 ZK Proof 证明系统，依托 ZK 技术构建的状态变更信任环境，可很好弥补其在乐观挑战证明上的缺陷。因此严格意义上，它应该属于混合 Rollup。

事实上，这类混合 Rollup 的架构设计并不新鲜，同为新锐 layer2 的 @MetisL2 也基于此主打差异化，通过 ZK-Rollup Router 为用户提供一个快速的提款退出通道，而不用等待 7 天的挑战期。

2）最近，Vitalik 盛赞了 Starknet 在 Blob Gas 定价机制优化、区块状态压缩上的表现，这其实是 layer2 需增强跨链可交互操作性之后的另一个优化方向：增强自身数据结构和性能处理等细节上表现。

因为以太坊主网未来的升级路线会趋向 ZK-SNARKs 轻量化，若 layer2 链能够熟稔应用 ZK 技术底层，从数据结构、状态压缩、消息传递等方面都有增强的表现，就越贴近未来 Rollup-Centric 的大战略方向。

所以，作为后起之秀，Zircuit 在发链之初就做了不少细节上的技术优化，比如：

1、Sequencer 级别安全增强（SLS）：不少 layer2 链都存在 Sequencer 中心化、MEV 等种种困扰，以至于 DeFi 这类金融应用协议一直在 layer2 环境下得不到稳定发展。

鉴于此，Zircuit 独创性的对 Sequencer 进行了预防性安全架构设计，交易在 Mempool 中时会进行恶意交易监测，恶意交易会被套用一层包括多重释放条件的隔离区，以此保证正常交易顺利安全执行；这种在 Sequencer 组件中加入一层安全前置检查的方法，可以识别潜在的 MEV 行为，为 DeFi 应用提供更公平的执行环境。

2、Modular Proof 证明系统：ZK-Rollup 范式的 layer2 链相比 OP-Rollup 链有明显的 Finality 终局性优势，但与此同时也会产生额外的计算、生成、验证 Proofs 的开支，这部分成本开销不在主网通过 Blobs 区块降低 layer2 Gas 的范畴内，因此 ZK-Rollup layer2 要设法降低 ZK Proofs 开销才行。

针对此，ZIrcuit 采用了 Template Proofs 和 Proof Aggregation 两条路径来优化成本：模版证明是一种过渡型的解决方案，使用简化的证明模版保持基础状态的更新验证，而不必为每个 Batch 都生成完整证明以降低成本；证明聚合则会收集多个未验证的证明任务分别通过特定电路和通用电路来并行生成证明，最终将这些证明聚合成单个证明最后统一验证。

显然，这种设置特定专有电路来适配不同证明类型的 Proof 系统，可以很好降低 ZK 证明生成和验证的成本。这和 Starknet 采用 STARK 系统，zkSync 采用递归系统等等都类似，可以较好的降低 ZK 开销。

3、AI-Enabled layer2：作为一条较新的 layer2 链，Zircuit 天然适合 AI 模型推理、AI Agent 等 AI 元素的集成。表现在，SLS 排序器中的 AI 模型分析可疑交易、特殊情况 AI 自动化隔离或暂停协议等等。

以上。

至于为何 Zircuit 要联合 @Eigenlayer 发空投，纯粹出技术视角很难看出啥，我宁愿理解为这是 Zircuit 这条 layer2 对于 Eigenlayer 输出以太坊 AVS 安全性的一种战略支持。

拉长视角看，AVS 作为快速的安全共识基础设施或许能帮助 Zircuit 的 SSL 系统在某个时间点快速组合到其他 layer2 生态当中。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方公告，币安 Alpha 将上线 Bondex (BDXN) 。拥有至少 213 个币安 Alpha 积分的用户，可以从 2025 年 6 月 3 日 18:30 起在 Alpha 活动页面上申领 900 个 BDXN 代币的空投。申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方消息，ETP 发行商 21Shares 宣布推出 21Shares Hedera ETP（HDRA），在阿姆斯特丹泛欧交易所上市，为投资者提供对 Hedera 区块链的投资敞口。

撰文：Klein Labs、 Aquarius Capital

TL;DR

1. Cetus 漏洞源于合约实现，而非 SUI 或 Move 语言本身：

本次攻击根本在于 Cetus 协议中算术函数的边界校验缺失——掩码过宽与位移溢出导致的逻辑漏洞，与 SUI 链或 Move 语言的资源安全模型无关。漏洞可用「一行边界检查」修复，且不影响整个生态的核心安全。

2. SUI 机制中的「合理中心化」在危机中显现价值：

虽然 SUI 采用 DPoS 验证者轮次和黑名单冻结等功能存有轻度中心化倾向，但这恰恰在 CETUS 事件响应中派上用场：验证者快速将恶意地址同步至 Deny List、拒绝打包相关交易，实现了逾 1.6 亿美元资金的即时冻结。这本质上一种积极的「链上凯恩斯主义」，有效的宏观调控对经济系统起到了正面作用。

3. 技术安全的反思与建议：

数学与边界校验：对所有关键算术运算（如位移、乘除）引入上下限断言，并进行极端值 fuzzing 和形式化验证。此外，需要增强审计与监控：在一般代码审计之外，增加专业数学审计团队和实时链上交易行为检测，及早捕捉异常拆分或大额闪电贷；

4. 资金保障机制的总结与建议：

在 Cetus 事件中，SUI 与项目方高效协同，成功冻结超 1.6 亿美元资金，并推动 100% 赔付方案，体现出强大的链上应变力与生态责任感。SUI 基金会也追加 1000 万美元审计资金，强化安全防线。未来可进一步推进链上追踪系统、社区共建安全工具、去中心化保险等机制，完善资金保障体系。

5. SUI 生态的多元扩张

SUI 在不到两年时间内快速实现了从「新链」到「强生态」的跃迁，构建出涵盖稳定币、DEX、基础设施、DePIN、游戏等多条赛道的多元化生态版图。稳定币总规模突破 10 亿美元，为 DeFi 模块提供了坚实流动性基础；TVL 全球排名第 8，交易活跃度全球第 5，非 EVM 网络第 3（仅次于 Bitcoin 和 Solana），显示出强劲的用户参与与资产沉淀能力。

1. 一次攻击引发的连锁反应

2025 年 5 月 22 日，部署于 SUI 网络上的头部 AMM 协议 Cetus 遭遇黑客攻击，攻击者利用一处与「整数溢出问题」相关的逻辑漏洞，发起精准操控，导致超过 2 亿美元资产的损失。这起事件不仅是今年迄今为止 DeFi 领域最大规模的安全事故之一，也成为 SUI 主网上线以来最具破坏力的黑客攻击。

根据 DefiLlama 数据，SUI 全链 TVL 在攻击发生当日一度暴跌超过 3.3 亿美元，Cetus 协议自身锁仓金额更是瞬间蒸发 84%，跌至 3800 万美元。受连带影响，多个 SUI 上的热门代币（包括 Lofi、Sudeng、Squirtle 等）在短短一小时内暴跌 76% 至 97%，引发市场对 SUI 安全性与生态稳定性的广泛关注。

但在这场冲击波之后，SUI 生态展现出了强大的韧性与恢复能力。尽管 Cetus 事件短期内带来了信心波动，但链上资金与用户活跃度并未遭遇持续性衰退，反而促使整个生态对安全性、基础设施建设与项目质量的关注显著提升。

Klein Labs 将围绕此次攻击事件原因、SUI 的节点共识机制、MOVE 语言的安全性及 SUI 的生态发展，梳理这条尚处于发展早期阶段的公链当前的生态格局，并探讨其未来未来的发展潜力。

2. Cetus 事件攻击原因分析

2.1 攻击实现流程

根据慢雾团队对 Cetus 攻击事件的技术分析，黑客成功利用了协议中的一个关键算术溢出漏洞，借助闪电贷、精确的价格操纵和合约缺陷，在短时间内盗取了超过 2 亿美元数字资产。攻击路径大致可分为以下三个阶段：

① 发起闪电贷，操纵价格

• 黑客首先利用最大滑点闪兑 100 亿 haSUI 闪电贷，借出大量资金，进行价格操控。

• 闪电贷允许用户在同一笔交易中借入并归还资金，仅需支付手续费，具备高杠杆、低风险、低成本的特性。黑客利用这一机制在短时间内拉低了市场价格，并将其精准控制在一个极窄的区间内。

• 随后攻击者准备创建一个极为狭窄的流动性头寸，将价格区间精确设定在最低报价 300,000（ 和最高价 300,200 之间，其价格宽度仅为 1.00496621%。

• 通过以上方式，黑客利用足够大的代币数量与巨额流动性，成功操控了 haSUI 价格。随后，他们又针对几个无实际价值代币进行操控。

② 添加流动性

攻击者创建狭窄的流动性头寸，声明添加流动性，但是由于 checked_shlw 函数存在漏洞，最终只收取 1 代币。

本质上是由于两个原因：

1. 掩码设置过宽：等效于一个极大的流动性添加上限，导致合约中对用户输入的校验形同虚设。黑客通过设置异常参数，构造输入始终小于该上限，从而绕过了溢出检测。

2. 数据溢出被截断：在对数值 n 执行 n << 64 的移位操作时，由于位移超出 uint256 数据类型的有效位宽（256 位），发生了数据截断。高位溢出部分被自动舍弃，导致运算结果远低于预期，从而使系统低估了兑换所需的 haSUI 数量。最终计算结果约小于 1，但由于是向上取整，最后算出来就等于 1，即黑客只需添加 1 个代币，便可以换出巨额流动性。

③ 撤出流动性

进行闪电贷还款，保留巨额利润。最终从多个流动性池中抽走总价值达数亿美元的代币资产。

资金损失情况严重，攻击导致以下资产被盗：

– 1290 万枚 SUI（约 5400 万美元）

– 6000 万美元 USDC

– 490 万美元 Haedal Staked SUI

– 1950 万美元 TOILET

– 其他代币如 HIPPO 和 LOFI 下跌 75–80%，流动性枯竭

2.2 本次漏洞的成因与特点

Cetus 的这次漏洞有三个特点：

1. 修复成本极低：一方面，Cetus 事件的根本原因是 Cetus 数学库中的一个疏漏，并非协议的价格机制错误、底层架构错误。另一方面，漏洞仅仅限于 Cetus 本身，更和 SUI 的代码无关。漏洞根源在于一处边界条件判断，只需修改两行代码即可彻底消除风险；修复完成后可立即部署到主网，确保后续合约逻辑完备，杜绝该漏洞。

2. 隐蔽性高：合约上线两年平稳运行零故障，Cetus Protocol 进行了多次审计，但漏洞并未被发现，主要原因在于用于数学计算的 Integer_Mate 库未被包含在审计范围中。

黑客利用极端值精确构造交易区间，构造提交极高流动性的极罕见场景，才触发异常逻辑，说明此类问题难以通过普通测试发现。这类问题往往处于人们视野中的盲区，因此潜伏了许久才被发现，

3. 并非 Move 独有问题：

Move 在资源安全和类型检查上优于多种智能合约语言，内置了常见情境下对于整数溢出问题的原生检测。此次溢出是因为添加流动性时在计算所需的代币数量时, 首先使用了错误的数值做上限检查, 并且用移位运算代替了常规的乘法运算, 而如果是常规的加减乘除运算在 move 中会自动检查溢出情况, 不会出现这种高位截断的问题。

类似漏洞在其他语言（如 Solidity、Rust）上也曾出现，甚至因其缺乏整数溢出保护而更易被利用；在 Solidity 版本更新之前，对于溢出检非常薄弱。历史上发生过加法溢出、减法溢出、乘法溢出等，直接原因都是因为运算结果超出了范围。例如 Solidity 语言的 BEC 和 SMT 两种智能合约上的漏洞，都通过精心构造的参数，绕过合约中的检测语句，超额转账实现攻击。

3. SUI 的共识机制

3.1 SUI 共识机制简介

SUI 官方 Medium

概况：

SUI 采取委托权益证明框架（Delegated Proof of Stake，简称 DPoS），DPoS 机制虽然能够提高交易吞吐量，但却无法像 PoW（工作量证明）那样提供极高的去中心化程度。因此，SUI 的去中心化程度相对较低，治理门槛相对较高，普通用户难以直接影响网络治理。

– 平均验证者数量：106

– 平均 Epoch 周期：24 小时

机制流程：

– 权益委托：普通用户无需自行运行节点，只要将 SUI 质押并委托给候选验证者，即可参与网络安全保证与奖励分配。该机制可以降低普通用户的参与门槛，使其能通过「雇佣」信任的验证者参与网络共识。这也是 DPoS 相较传统 PoS 的一大优势。

– 代表轮次出块：少数被选中的验证者按固定或随机顺序出块，提升了确认速度并提高了 TPS。

– 动态选举 ：每个计票周期结束后，根据投票权重，进行动态轮换，重新选举 Validator 集合，保证节点活力、利益一致性、和去中心化。

DPoS 的优势：

– 高效率：由于出块节点数量可控，网络能在毫秒级完成确认，满足高 TPS 需求。

– 低成本：参与共识的节点更少，信息同步和签名聚合所需的网络带宽和计算资源显著减少。从而硬件与运维成本下降，对算力的要求下降，成本更低。最终实现了较低的用户手续费。

– 高安全性：质押和委托机制让攻击成本与风险同步放大；配合链上罚没机制，有效抑制恶意行为。

同时，在 SUI 的共识机制中，采用了基于 BFT（拜占庭容错）的算法，要求验证者中超过三分之二的投票达成一致，才能确认交易。这一机制确保即使少数节点作恶，网络也能保持安全与高效运作。进行任何升级或重大决策时，也都需要超过三分之二的投票，才能实施。

本质上来讲，DPoS 实际上是不可能三角形的一种折中方案，进行了去中心化与效率的折中。DPoS 在安全 – 去中心化 – 可扩展的「不可能三角」中，选择减少活跃出块节点数量以换取更高性能，相比纯 PoS 或 PoW 放弃了一定程度的完全去中心化，但显著提升了网络吞吐和交易速度。

3.2 此次攻击中 SUI 的表现

3.2.1 冻结机制的运作

此次事件中，SUI 快速冻结了攻击者相关地址：

从代码层面上来看，是使转账交易无法打包上链。验证节点是 SUI 区块链的核心组件，负责验证交易并执行协议规则。通过集体忽略与攻击者相关的交易，这些验证者等于在共识层面上实施了一种类似于传统金融中的『账户冻结』机制。

SUI 本身内置了拒绝列表（deny list）机制，这是一个黑名单功能，可以阻止任何涉及列出地址的交易。由于该功能已存在于客户端中，因此当攻击发生时

SUI 能够立即冻结黑客的地址。如果没有此功能，即使 SUI 只有 113 个验证者，Cetus 很难在短时间内协调所有验证者逐一响应。

3.2.2 谁有权力更改黑名单？

• TransactionDenyConfig 是每个验证器本地加载的 YAML/TOML 配置文件。任何运行节点的人都可以编辑此文件、热重载或重启节点，并更新列表。表面上看，每个验证者似乎都在自由地表达自己的价值观。

• 实际上，为了安全策略的一致性和有效性，这种关键配置的更新通常是协调的 由于这是「SUI 团队推动的紧急更新」，因此基本上是 SUI 基金会（或其授权的开发人员）设置和更新此拒绝列表。

• SUI 发布黑名单， 理论上验证者可以选择是否采用它——但实际上大多数人默认会自动采用它。因此，虽然此功能保护了用户资金，但其本质上确实有一定程度的中心化。

3.2.3 黑名单功能的本质

黑名单功能实际上也并不是协议底层的逻辑，它更像是为了应对突发情况，保证用户资金安全的一层附加安全性保障。

本质上是安全保证机制。类似于一条拴在门上的「防盗链」，只对想要侵入家门，即对协议作恶的人启用。对于用户来讲：

– 对于大户，流动性的主要提供者，协议是最想保证资金安全性的，因为实际上链上数据 tvl 全是主要大户在贡献，要想协议长久发展，必定会优先保证安全性。

– 对于散户，生态活跃度的贡献者，技术和社区共建的有力支持者。项目方同时也希望可以吸引散户共建，这样才能逐渐完善生态，增强留存率。而对于 defi 领域，最首要的还是资金安全。

判断「是否中心化」的关键，应是用户是否拥有资产的控制权。在这一点上，SUI 借助 Move 编程语言体现了对用户资产的天然归属权：

SUI 构建在 Move 语言之上，而 Move 的核心理念可以概括为「资金跟随地址」:

与 Solidity 语言以智能合约为交互核心不同，在 Move 中，用户资产始终直接保存在个人地址下，交易逻辑围绕资源的所有权转移进行。这意味着资产的控制权天然属于用户，非合约托管，降低了因合约漏洞或权限设计不当而丢失资金的风险，也从根本上增强了去中心化属性。

SUI 目前也在致力加强去中心化。正在通过实施 SIP-39 提案，逐步降低验证者的准入门槛.新的提案将验证者的准入门槛从单纯的质押数量调整为投票权，以此增加普通用户的参与度。

3.3 去中心化的边界与现实：SUI 引发的治理争议

在此次 SUI 的紧急响应中，社区与验证者的联合行动引发了对其「去中心化」程度的激烈讨论：

部分加密从业者认为 SUI 较为去中心化

– SUI 社群成员回应「去中心化不是坐视人们受害，而是让大家不需获得谁的许可，也能共同做出行动。」– 巨额资金被盗，不可能坐以待毙。

– 「这才是真实世界中的去中心化，不是『无能为力』，而是『与社区保持一致并做出响应』。去中心化的核心」不在于站在一旁看人被攻击，而是社区无需许可也能协同采取行动的能力。「

– 并非 SUI 独有—— 从以太坊到 BSC， 大多数 PoS 链都面临着类似的验证者中心化风险。SUI 的案例只是让问题更加凸显。

也有部分从业者认为 SUI 过于中心化：

– 例如： Cyber Capital 创办人 Justin Bons 直言 SUI 的验证者正在联手审查骇客的交易这是否意味著 SUI 是中心化的？简短回答是：是。但更重要的是为什么？因为『创办人』持有大部分供应量，且验证者只有 114 个！」作为对比，Ethereum 拥有超过 100 万个验证者，Solana 则有 1,157 个。

但是我们认为这种理论有些片面:

– SUI 所有验证者功能基本都是一致的，且动态轮换更新验证者，实现新陈代谢，防止权力的集中化与配置不平等。

从宏观经济学理论角度来看，由于信息不对称和市场发展尚不完全，在当前阶段，适度、轻微的中心化具有一定的必要性。

传统经济学理论中，中心化模式亦有其优点

– 降低信息不对称的风险：中心化主体往往掌握更多信息，能够更准确地评估交易风险，有效避免逆向选择与道德风险的发生。

– 应对市场波动：在面对外部冲击或系统性风险时，中心化机制能够快速统一决策、调配资源，提高市场的韧性与应变能力。

– 促进协调与合作：中心化机构有助于在多方利益博弈中实现更高效的协调，推动资源的合理配置与整体效率的提升。

总体而言，轻微且有边界的中心化并非洪水猛兽，而是在现实经济条件下对」去中心化「理想的一种有效补充。这是一种过渡性的安排，而加密世界终将朝着去中心化方向演进，这是行业共识，也是技术与理念发展的最终目标。在这次事件的场景中，这种中心化实现了类似凯恩斯主义的宏观调控。在经济体中亦然，完全去中心化的市场经济，也会引发经济危机，适度的宏观调控能够让经济系统朝着有利的方向发展。

4. Move 语言的技术护城河

在智能合约安全事故频发的加密世界，Move 语言凭借其资源模型、类型系统与安全机制，正逐步成为新一代公链的重要基础设施：

1. 资金归属清晰，权限天然隔离

Move ：资产是资源，每个资源都是独立的，只能归属于一个账户，必须明确谁是所有者。资产严格属于用户钱包里的钱，只有用户能管理，权限清晰。

Solidity ：用户资产实际由合约控制，开发者要额外写控制逻辑来限制访问。一旦权限写错，就可能导致智能合约故障，资产被随意操作。

2. 语言层面防重入攻击

-Move：基于资源所有权和线性类型系统，每次资源使用后即搬空，无法再次调用，天然屏蔽重入攻击风险。

-Solidity：」重入攻击「是以太坊上最著名的攻击方式之一，如著名的 The DAO 漏洞。Solidity 存在重入攻击隐患，需开发者通过」检查 – 效果 – 交互「模式手动防御，一旦遗漏会造成极高风险。

3. 自动内存管理与资源所有权追踪

-Move：基于 Rust 的线性类型和所有权模型，所有资源在编译期即可追踪其生命周期，系统自动回收未使用变量并禁止隐式复制或丢弃，杜绝悬挂和重复释放风险。

-Solidity：采用手动内存管理的堆栈模型，开发者需自行维护变量生命周期，易出现内存泄漏、无效引用或权限滥用，增加了漏洞和攻击面的可能。

4. 结构源自 Rust，安全性和可读性更强

– 语法更严谨： 编译期强类型检查、内存安全、无未初始化变量，逻辑错误在运行前就能被捕捉，减少线上事故。

– 报错机制完善： 编译器清晰提示错误位置与类型，利于开发与调试，减少不可预测行为。

5. Gas 成本更低，执行效率更高

Move 语言结构精简、执行路径更短，且虚拟机经过优化，单位计算的资源消耗 Gas 更低。实现提高执行效率，降低用户操作成本，适合如 DeFi、NFT mint 的高频交易类应用场景

综合来看，Move 语言不仅在安全性和可控性上显著优于传统智能合约语言，更通过资源模型与类型系统，从根源上规避了常见的攻击路径与逻辑漏洞，Move 语言代表着智能合约开发从」能跑就行「走向」天生安全「的方向。为 SUI 等新公链提供了坚实的基础设施， 也为整个加密行业的技术演进打开了新的可能性。

5. 基于 SUI 攻击事件的思考和建议

技术优势并不意味着万无一失。即便在以安全为核心设计的链上，复杂的合约交互、边界条件处理不当，仍可能成为攻击者利用的突破口。近期 SUI 上发生的安全事件就再次提醒我们：在安全性设计之外，审计与数学验证同样不可或缺，下面我们从开发与风控视角出发，提出针对性的建议与思考。

5.1 黑客攻击

1. 数学边界条件必须严格分析

黑客事件揭示了数学边界条件不严谨的漏洞。攻击者通过操控合约中的流动性头寸，利用错误的边界条件和数值溢出，绕过了合约的安全检测。因此，必须对所有关键数学函数进行严格分析，确保它们在各种输入条件下都能正确工作。

2. 复杂漏洞需引入专业数学审计

本次事件中的数据溢出和边界检查失误漏洞涉及复杂的数学计算和位移操作，这些是常规审计难以捕捉的。传统的代码审计主要关注合约的功能性和安全性，而对于复杂数学问题的审查通常需要更加专业的数学背景，因此建议引入专业的数学审计团队来识别和修复这类隐患。

3. 提高曾受攻击项目的审查标准

黑客利用闪电贷机制进行市场操控，充分说明了即使是已经经历过攻击的项目，仍然存在被攻击的潜在风险。项目如果曾遭遇过攻击，其代码和合约需要经过更为严格和细致的审查，确保不再出现类似漏洞。特别是在数学处理、数据溢出和逻辑漏洞方面的审查应该更加全面。

4. 严格边界检查跨类型数值转换

黑客利用掩码设置过宽和数据溢出被截断等问题，最终导致了合约计算错误，进而成功操控价格。所有的跨类型数值转换，如整数与浮动数值转换，必须严格进行边界检查，确保不会出现溢出或精度丢失的风险。特别是在对大数值进行计算时，应采取更严格的处理方式。

5. 」尘埃攻击「造成的巨大破坏

黑客通过操控低价值代币（尘埃）进行价格操控，利用了这些代币的低流动性特点，尤其在 DeFi 领域的 AMM 兑换时，使得它们在市场中易于被操控。这种操作不只限于高价值代币，低价值代币同样可能成为攻击的突破口，因此项目方需要意识到」尘埃攻击「的潜在威胁，并采取措施防范此类风险。

6. 加强对黑客行为的实时监控与响应能力

在正式成功攻击协议之前，黑客曾尝试进行一次类似的攻击，但因可能的 Gas 不足导致交易失败。如此大额的流动性交易，即便失败，也应被及时检测并引起警觉。平台的监控系统应能够在此类异常交易发生时，立即触发风控机制，早期识别潜在威胁。通过加强对链上交易行为的实时监控，并结合先进的分析工具与技术手段，平台可以在问题发生初期就进行及时干预，避免进一步的损失。

5.2 链上资金安全保障与应急处理

5.2.1 危机处理中 SUI 的应对机制

1. 验证者节点互联互通，及时封锁黑客地址

• SUI 通过提升验证者节点间的互联互通，迅速对黑客地址进行封锁，最大限度地减少了损失。

• 首先需要理解链上资金转账基本原理：每一笔转账都必须由私钥签名以证明资金所有权，经网络验证者（如节点或排序器）确认其合法性后，再由区块打包并广播上链，最终完成不可篡改的结算过程。

• SUI 对资金的封锁，实际上是在验证者确认这一步实现的：通过将黑客地址加入黑名单，并同步分发给所有验证者节点，使其拒绝对该地址相关交易进行打包确认，从而阻断资金上链，达到冻结效果。

2. 审计补贴与链上安全性提升

SUI 始终重视链上安全性，对于链上项目提供免费的审计服务。并为生态系统的安全保障提供了强有力的支持。Cetus 黑客攻击事件后，SUI 基金会宣布新增 1000 万美元的审计拨款，用于加强审计和漏洞防护，进一步强化链上安全。

3. Cetus 与 SUI 的协同响应

在此次安全事件中，SUI 与 Cetus 展现出极强的协同应变能力与生态联动机制。异常发生后，Cetus 团队迅速与 SUI 验证节点沟通，并在大多数验证者支持下，成功冻结了攻击者的两个钱包地址，锁定资金总额超过 1.6 亿美元，为后续资产追回与赔付争取了关键时间窗口。

更为重要的是，Cetus 官方已宣布，结合自身的现金与代币储备，并在 SUI 基金会提供的关键支持下，将能够实现对受影响用户的 100% 全额赔付。

这一系列协同动作不仅体现了 SUI 在面对极端风险时的基础设施灵活性与执行力，也反映出生态内项目之间的信任基础与责任共识，为 SUI DeFi 构建更具韧性的安全生态奠定了坚实基础。

5.2.2 Cetus 黑客攻击事件对于用户资金安全的反思

1. 技术角度上，直接进行链上资金恢复并非完全不可能，常见的应对方式主要有两种：

– 回滚链上操作：也就是将部分链上交易」撤回「，让状态回到攻击发生前的某个时间点；

– 动用多重签名权限：通过多方授权，控制关键钱包，将资金从黑客地址中强行收回。

不过，这些做法一般只在资金体量非常大、风险极高时才会启用。它们虽有效，但对去中心化原则有一定冲击，容易引发争议。因此，很多项目方会尽量避免采用，除非是迫不得已、无法谈判、资金无法追回的情况下。

Cetus 和 SUI 在近期的处理案例中，并没有选择直接」动刀「链上数据，而是通过更温和的方式处理——比如在验证者层面冻结恶意地址的交易请求。这种做法相较传统的暴力手段，更尊重去中心化精神，也体现出 Move 生态下更细腻的安全治理能力。

2. 社区共建，完善安全追踪机制

要强化 Move 生态的安全性，社区共建是关键。当前 Move 的技术基础坚实，但参与者相对较少，尤其在链上追踪和安全审计方面仍不够成熟。相比之下，以太坊已通过社区多年建设形成了完善的链上监控工具（如 Etherscan）。因此，需要更多开发者和安全机构参与，共同构建类似的追踪系统，提升整体生态的透明度与抗风险能力。

3. 引入保险赔付保障资金安全

部分去中心化项目通过与如 Nexus Mutual 等保险协议合作，为用户质押资金提供安全保障，降低因漏洞或攻击带来的损失风险。

6. 持续蓬勃发展的 SUI 生态：DeFi 之外，万物生长

SUI 目前无疑处于一个特殊时期，虽然面临一些挑战，但它依然保持在 TVL、开发者活跃度和生态建设等方面的领先地位，稳居 Move 系列公链的龙头。然而，部分社区仍存在 FUD，缺乏对 SUI 技术优势和生态潜力的理性理解。

截至目前，SUI 网络的 TVL 约为 16 亿美元，DEX 日均交易量维持在 3 亿美元左右，展现出强劲的资金活跃度与链上用户热情。尽管 SUI 仍是主流公链中相对年轻的一员，但其在开发者活跃度方面已跻身前列，生态建设步伐迅猛。从早期的 NFT 集合起步，到如今涵盖 DEX、基础设施、游戏、DePIN 等多个垂类赛道，越来越多的项目选择在 SUI 上构建，逐步形成多元化的应用矩阵。

SUI 生态的 TVL，DefiLlama

其中，稳定币生态的快速发展为 SUI 的 DeFi 基础打下了关键基础。据 DefiLlama，当前部署在 SUI 链上的稳定币总规模已突破 10 亿美元，占据 TVL 的重要比例，成为链上流动性的重要来源。

这一趋势也反映在 DefiLlama 公链排名中：SUI 目前在全链 TVL 中排名第 8，在非 EVM 链中位列第 3（仅次于 Solana 和 Bitcoin）；而在链上交易活跃度方面，SUI 位列全球第 5、非 EVM 网络第 3。令人惊讶的是，SUI 在主网上线不到两年的时间内取得这一成绩，绝不仅仅归因于 Mysten Labs 或基金会的资源投入，更是开发者、用户与基础设施伙伴共同参与下的成果。

SUI 生态的 TVL 在所有公链中的排名，DefiLlama

SUI 生态的 TVL 在非 EVM 公链中的排名，DefiLlama

Binance 对 SUI 生态的关注度近期也显著提升。其 Alpha 项目专区已陆续上线包括 NAVI、SCA、BLUE、HIPPO、NS 在内的多个代表性项目，进一步放大了生态项目的曝光度与交易流动性，也彰显了 SUI 生态在 CEX 视野中的战略地位。

部分 SUI 社区处于反应时滞，为我们提供了观察 SUI 上其他潜力项目的时间与机会。作为 Move 系的领先公链，SUI 上的项目仍然值得我们关注。在这一过程中，我们能够发掘更多值得投资和支持的创新项目，同时也为未来的区块链发展积累经验。

那么，如今的 SUI 生态究竟由哪些具有代表性的项目构成？为了更直观地呈现 SUI 当前的生态格局，我们将简要梳理其中最具代表性的协议。

虽然在面向消费者和游戏方向上，SUI 上也涌现出许多表现亮眼的项目，但鉴于我们自身的流动性提供者身份，本次将重点聚焦于 DeFi 领域的核心协议进行分析。

SUI 生态图谱，Klein Labs，25.5.28

DeFi Protocol

Navi Protocol

Navi 是 SUI 上的一站式 DeFi 协议，功能涵盖多资产借贷、杠杆金库、LSTFi（VOLO LST）及聚合器 Astros。其支持蓝筹资产、LP Token 及长尾资产，并提供闪电贷服务，满足高级策略需求。当前 TVL 超过 4 亿美元，排名 SUI 全网第二。原生代币 $NAVI 已上线 OKX、Bybit 等主流交易所，成为 SUI 上最具代表性的借贷平台之一。

• Website： https://www.naviprotocol.io/

• X： https://twitter.com/navi_protocol

Bucket Protocol

Bucket Protocol 是部署在 SUI 网络上的流动性平台，用户可以通过抵押多种资产来铸造 $BUCK 稳定币。它支持包括 $SUI 和 $BTC 在内的多种资产，提供灵活的稳定币流动性获取方式。当前 TVL（总锁仓量）超过 1.1 亿美元，Bucket Protocol 在提升 SUI 生态流动性和拓展 DeFi 应用场景方面发挥着关键作用。

• Website：https://www.bucketprotocol.io/

• X：https://x.com/bucket_protocol

Momentum

Momentum Finance 是一个建立在 Sui 上的去中心化交易所，采用 ve(3,3) 币经济学，旨在将代币发行和流动性管理统一到一个单一的 DeFi 基础设施中。

Ve(3,3) 模型在流动性提供者、交易员和协议之间协调激励。协议激励促进流动性和 APR，投票者获得 100% 的费用和贿赂，流动性提供者获得 100% 的 MMT 排放，交易员享受低费用和低滑点。

Momentum 还负责在 Sui 上发行关键的稳定币，如 AusD、FDUSD 和 USDY 进一步巩固了其作为关键基础设施的角色。

• Website：https://app.mmt.finance/

• X：https://x.com/MMTFinance

Bluefin

Bluefin 是 SUI 上的去中心化永续合约交易平台，支持超过 10 种以 USDC 为抵押的合约市场，最高杠杆达 20 倍，采用链下订单簿与链上结算架构，确认延迟低于 30 毫秒。其累计交易量已突破 500 亿美元，市占率超 80%。Bluefin 也正拓展现货交易与子协议 AlphaLend，全面布局 DeFi 借贷市场。

目前，其原生代币 $BLUE 已上线韩国主流交易所 Bithumb。

• Website： https://bluefin.io/

• X： https://x.com/bluefinapp

Haedal Protocol

Haedal 是 SUI 上的原生 LSD 协议，用户可将 SUI 质押换取 haSUI，实现收益与流动性的兼得。其通过动态分配提升验证者收益率，并引入 Hae3 模块，包括反 MEV 做市机制 HMM、CEX 模拟策略金库 haeVault、以及治理系统 haeDAO，协同提升 APR 与资本效率。目前 TVL 位居全链第四，正在成为 LSD 领域的重要玩家。

目前，其原生代币 $HAEDAL 已在 Binance，Bybit，Bithumb 等主流交易所上线

• Website： https://www.haedal.xyz/

• X： https://x.com/HaedalProtocol

Artinals

Artinals 是构建在 SUI 上的 RWA 协议，致力于将艺术品、地产、收藏品等现实资产转化为可交易的 NFT。其自研 ART20 标准支持资产创建、交易、管理全流程数字化，并具备动态元数据与版税分润机制。Artinals 提供无代码仪表盘与低代码 SDK，降低资产上链门槛，并通过 ObjeX.world 实现资产实时交易。

• Website： https://artinals.com/

• X： https://x.com/artinalslabs

DePIN & AI

Walrus Protocol

由 Mysten Labs 开发的 Walrus Protocol 是 SUI 的去中心化存储与数据可用性协议，专为解决链上大文件存储而设计。其结合纠删码技术与 DPoS 共识，将数据切片分布至多个节点，保障高容错性与数据可恢复能力。同时，依托 Move 智能合约，Walrus 实现了可编程存储，使其在 NFT 媒体文件等应用中表现优异。

目前，其原生代币 $WAL 已登陆韩国交易所 UPbit，Bithumb 以及 Bybit

• Website： https://www.walrus.xyz/

• X： https://x.com/WalrusProtocol/

SUI 生态正以惊人的速度成长，凭借其独特的技术架构和丰富的应用场景，吸引了大量开发者、用户与资本的共同参与。

无论是在基础设施、DeFi、游戏，还是 DePIN 与 AI 领域，SUI 都展现出了极强的竞争力和创新力。

随着更多主流交易所如 Binance 加大对 SUI 生态的支持， SUI 有望在未来进一步巩固其作为游戏链和多元化应用平台的行业地位，开启生态发展的新篇章。

本文由 Aquarius Capital 与 Klein Labs 联合发布，特别感谢 NAVI Protocol、Bucket Protocol 等生态项目和 Comma3 Ventures 在研究过程中的技术指导与支持。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方公告，币安Futures宣布将于2025年6月4日上线两款新的USDT保证金永续合约：PUFFERUSDT（08:30 UTC上线）和PORT3USDT（08:45 UTC上线）。两款合约均支持最高50倍杠杆交易，资金费率上限为±2.00%，每四小时结算一次。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据Cryptonews报道，波兰保守派历史学家卡罗尔·纳夫罗基（Karol Nawrocki）以50.89%的得票率赢得总统选举。纳夫罗基公开支持加密货币行业，曾表示希望波兰成为”创新而非监管的发源地”。尽管波兰央行今年2月明确拒绝将比特币纳入国家储备，但新总统的亲加密立场可能为波兰带来更宽松的监管环境，推动加密初创企业发展。分析人士预计，波兰或将采取与德法不同的监管路径，有潜力成为中欧地区的加密货币中心。

撰文：深潮 TechFlow

二级市场的起伏早已不是加密行业的全部故事。

并购，正在成为今年加密行业的新常态。

6 月 3 日，以低门槛股票和加密货币交易闻名的 Robinhood，以 2 亿美元现金收购卢森堡加密交易所 Bitstamp。

在加密市场，买一个成熟的业务比自己投入去做要有性价比的多；与其从零开始苦熬，不如用并购换取效率。

这种策略似乎正在加密行业蔓延，今年从交易所到支付基础设施，再到衍生品市场，频频出现资本的大手笔收购动作。每一个参与者并非有着自完全一致的利益考量，但动机大抵相同：

进场者期待抱团取暖，做大做强；退出者希望卖个好价，完成转身。

算上 Robinhood，今年行业里已经有 5 起重磅的收购案例。我们将其盘点如下，看看资本的算盘里都隐藏着哪些动态。

1.Robinhood 收购 Bitstamp：获得全球牌照的快车道

收购金额：2 亿美金

收购业务：交易所

首先需要知道的是，Bitstamp 持有 50 多项监管牌照，以合规性和机构客户基础闻名。

该交易所也历史最悠久的加密交易所之一，公开数据显示目前其服务了 5000 家机构和 5 万零售用户。

Robinhood 自然不用多说，美国领先的散户交易平台，此前主要依赖美国散户的股票和加密交易收入。有媒体分析表示，通过收购 Bitstamp，Robinhood 一举获得全球市场准入，避免了漫长的牌照申请和客户积累过程，迅速扩展至欧洲、英国和亚洲。

更重要的是，有了 Bitstamp 的存量机构客户，Robinhood 还可以将机构交易量转化成其增长新引擎。

机构交易量为 Robinhood 注入了稳定的收入流，弥补了散户市场的波动性。

这笔交易的意义也远超数字。

Robinhood 不仅节省了自建全球平台的巨额成本，还借 Bitstamp 的合规声誉赢得了机构信任。市场方面，这或许也标志着 Robinhood 向 Coinbase 等加密巨头发起挑战，散户与机构并重的战略或将重塑其品牌定位。

2.Stripe 收购 Bridge Network：支付巨头的加密布局

收购金额：11 亿美金

收购业务：稳定币

2025 年初，支付巨头 Stripe 以 11 亿美元收购稳定币初创公司 Bridge Network，迈出加密领域的第一大步。

Bridge Network 专注于稳定币基础设施，为企业提供跨境支付和结算解决方案，客户包括中小型金融机构。

而 Stripe 作为全球在线支付的领军者，此前在加密领域鲜有动作。这场收购显然也是支付巨头嗅到了稳定币中可能蕴含的机会，同时也和自身的支付业务所建立的渠道较为贴合。

Stripe 的算盘很精明：与其耗费数年研发，不如直接整合 Bridge 的现成技术，加速加密支付的商业化。

收购 Bridge，让 Stripe 迅速获得了成熟的稳定币技术和客户网络，避免了从零开发支付区块链和发行稳定币等复杂流程。

这笔交易让 Stripe 在全球支付市场更具竞争力，与 PayPal 和 Square 的竞争将多一个新的筹码。行业层面，Bridge 的稳定币解决方案可能推动加密支付进入主流零售场景。

然而，Stripe 虽然大，但进入稳定币市场也需要平衡传统金融客户与加密市场的合规要求；在稳定币 GENIUS 法案大概率通过的背景下，这笔收购显得非常具有前瞻性。

3.Coinbase 收购 Deribit：加密衍生品交易市场的激烈竞争

收购金额：29 亿美金

收购业务：衍生品交易

2025 年 5 月，Coinbase 以 29 亿美元收购迪拜的加密衍生品交易所 Deribit，创下史上最大金额的加密并购纪录。

Deribit 是全球领先的加密期权和期货平台，占据期权交易市场的半壁江山，客户以机构和高净值投资者为主；而 Coinbase 是美国最大的加密交易所，早已是现货交易的霸主。但其衍生品业务相对薄弱，收购 Deribit 让 Coinbase 直接继承了其成熟的交易系统和机构客户群，省去了自建衍生品平台的漫长周期。

Coinbase 不仅填补了业务短板，还有可能一跃成为全球衍生品市场的领导者，与 Binance 在合约交易上的竞争也将更加白热化。

同时，Deribit 的合规框架可能推动加密衍生品市场的规范化，吸引更多机构入场。不过，29 亿美金并不是一个小数字，高昂的收购成本和整合难度将考验 Coinbase 的运营能力，这笔钱怎么赚回来还需要后续的观察。

4.Kraken 收购 NinjaTrader：从加密到多种资产的转型

收购金额：15 亿美金

收购业务：衍生品交易（传统市场）

2025 年 3 月，Kraken 以 15 亿美元收购期货交易平台 NinjaTrader，迈向多资产交易的转型。

NinjaTrader 是零售期货交易的领先平台，拥有庞大的活跃交易者社区，覆盖股票、期货和外汇等传统金融资产。

Kraken 作为老牌加密交易所，近年来面临用户增长瓶颈。

收购 NinjaTrader 让 Kraken 迅速获得了成熟的期货交易技术和用户基础，免去了自建多资产平台的资源投入。

Kraken 的野心显而易见：通过并购，快速从单一加密交易所转型为综合交易平台，吸引传统金融用户进入加密市场。这笔交易可能重塑 Kraken 的品牌形象，增强其在北美市场的竞争力。

行业层面，加密与传统金融的融合进一步加速是显而易见的趋势；Kraken 的收购举措也给了加密圈外的投资者零售一个新选择，即还在用 NinjaTrader 的交易者，后续也能够涉足加密资产；

而币股融合在一个平台，也让加密圈的用户自己的选择也更加多样。

5.Ripple 收购 Hidden Road：机构服务的加密新王

收购金额：12.5 亿美金

收购业务：机构服务

2025 年 4 月，Ripple 以 12.5 亿美元收购多资产主要经纪商 Hidden Road，成为加密行业机构服务的先锋。

Hidden Road 为机构提供股票、加密和外汇的经纪服务，客户包括对冲基金和资产管理公司。Ripple，以 XRP 和跨境支付闻名，近年来推出稳定币 RLUSD。

收购 Hidden Road 让 Ripple 直接获得了全球经纪网络和机构客户，Ripple 不仅增强了 RLUSD 的机构应用场景，还成为唯一拥有全球多资产经纪商的加密公司，在 USDT 和 USDC 寡头垄断的市场里，也找到了一个自己的落脚点。

市场影响上，Hidden Road 的合规优势可能吸引更多机构进入加密领域，推动行业规范化。不过，Ripple 的 XRP 诉讼尚未完全落幕，监管风险可能影响整合进程。

并购之间，进退博弈

回看今年上半年发生的这些重磅收购案，似乎这波浪潮不仅仅是资本的狂欢，更像一场入场与退场之间的博弈。

一边是寻求退出的加密企业，渴望通过 IPO、收购或合并锁定利润；另一边是传统企业和“老钱”资本，急于通过并购切入这个高增长市场。

加密企业很多其实是有退场需求的，而退出的方式不外乎 IPO 和被收购。

IPO 是一条显眼的路径，比如稳定币发行商 Circle 计划 2025 年上市，估值高达 90 亿美元。Circle 拒绝了 Ripple 高达 50 亿美元的收购提议，选择 IPO 以实现更大价值，显示出成熟加密公司对资本市场的信心。

然而，IPO 并非唯一出路。

Robinhood 以 2 亿美元收购 Bitstamp 其实是个很好的例子，即加密企业出售给战略买家能快速兑现价值，尤其是对于那些牌照齐全、客户基础稳固的平台。

自建业务的漫长周期和高昂成本让许多中小加密企业或者圈外企业望而却步，出售给大玩家成为更现实的选择。

这种退出热潮也反映了行业成熟的迹象：盈利压力和监管要求，正在迫使企业重新评估长期战略。

与此同时，传统企业和老牌资本正蜂拥而入，视加密市场为新的增长引擎。

支付巨头 Stripe 入场，类似地私人股权公司和传统金融巨头（“老钱”）也在通过并购抢滩。

Financial IT 的一份报告显示 ，2025 年上半年，88 宗加密并购交易总值 82 亿美元，几乎是 2024 年总交易价值的三倍。

传统金融的参与，正在显著增加。

这些玩家看中的不仅是技术，更是现成的客户网络、合规框架和市场份额。收购成熟企业让它们以最短时间站稳脚跟，尤其是在监管趋严的背景下，牌照和合规性成为稀缺资源。

传统资本的入场正在模糊加密与传统金融的界限，加速行业的合法化。

总体来看，笔者认为 2025 年的加密并购热潮是一场退出与入场的双向奔赴。

这不由让人想起一句话：

加密的圈子就这么大，有人要来，就有人得走。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方消息，OKX 将于 2025 年 6 月 4 日中午 12:00 ~ 12:10 (UTC+8) 在网页端、App 端及 API 正式上线 SOPH、HUMA 的杠杆交易、简单赚币。

具体开盘时间如下：

SOPH/USDT 杠杆交易开盘时间：6 月 4 日中午 12:00 (UTC+8)
HUMA/USDT 杠杆交易开盘时间：6 月 4 日中午 12:10 (UTC+8)

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方公告，币安 Alpha 现已上线 Zircuit (ZRC) ，符合条件的币安用户，拥有至少 211 个币安 Alpha 积分，可以从 2025 年 6 月 3 日东八区 16:30 起在Alpha 活动页面上申领 2666 个 ZRC 代币的空投。 请注意，申领 ZRC 空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需要在申领开放后的 24 小时内完成申领，否则视为放弃领取空投。

撰文：Token Dispatch, Thejaswini M A

编译：Block unicorn

一家曾经经营情侣酒店的公司，如今将自己定位为日本通往比特币的门户，这其中蕴含着独特的日本特色。

Metaplanet 从酒店业转型为持有数字资产的旅程，读起来就像一部董事会惊悚片——主角从房门钥匙换成了私钥。

在短短一年多时间里，Metaplanet 从一家陷入困境的酒店公司，转变为亚洲最大的比特币持有的上市公司，并在全球排名第 11 位。

虽然新闻头条聚焦于比特币的购买，但故事的真正核心在于一家传统日本公司如何应对监管限制、股东怀疑和市场波动，执行了可能是近年最大胆的企业战略转型。

起源：一家寻找目标的公司

Metaplanet 的故事并非始于宏伟的抱负，而是平凡的现实。作为一家酒店公司，它在日本各地经营酒店。

商业模式很简单：提供住宿、收取收入、然后循环往复。

即没有革命性，也没有突破性。

只是日本企业几十年来一直擅长的那种稳定、可预测的生意。

然而，公司的财务表现却讲述了一个不同的故事。Metaplanet 的股价长期低迷，酒店资产表现不佳，管理层在寻找新的方向。到 2024 年初，这家公司已经到了重塑的时机。

西蒙·格罗维奇（Simon Gerovich），一位投资银行老将，带着一个对酒店客人来说看似荒诞的愿景加入了 Metaplanet：将公司转变为日本的 MicroStrategy。

比特币的觉醒

Metaplanet 的比特币之旅始于 2024 年 5 月，当时公司宣布首次购买了 117.7 枚比特币，价值约 720 万美元。这是一次战略转型，以企业宣言般的庄重态度宣布。

公司采用了所谓的「比特币储备战略」，将加密货币定位为其企业主要储备资产。这一决定伴随着公司运营和理念的全面重组。

他们现在拥有的比特币比萨尔瓦多还多。

想想看，一家日本酒店公司拥有的比特币比一个将比特币定为法定货币的国家还多。

自首次购买以来，Metaplanet 在比特币积累方面一直非常稳定：

• 2024 年 5 月：额外购买 23.35 枚比特币

• 2024 年 7 月：再次购入 20.381 枚比特币

• 2024 年 8 月：增持 21.88 枚比特币

• 2024 年 9 月：多次购买，总计超过 100 枚比特币

• 2024 年 12 月：持仓达到 1,762 枚比特币（开始认真对待）

• 2025 年第一季度：三个月内增持 5,034 枚比特币（彻底发力）

• 2025 年 5 月：在购买 1,241 枚比特币后，持有量达到 6,796 枚

他们的平均成本？每枚比特币约 89,492 美元。考虑到现在的价格，这个时机相当不错。

Metaplanet 现已成为日本最大的企业比特币持有者，也是全球上市企业中最重要的比特币持有者之一。

2024 年比特币价格的上涨意味着 Metaplanet 的持仓价值大幅增加，带来的未实现收益远远超过了其传统的酒店收入。

2025 年第一季度数据

• 创纪录的营业利润：8.77 亿日元的收入带来了 5.92 亿日元的利润

• 比特币创收：通过期权溢价收获 7.7 亿日元（占总收入的 88%）

• 酒店运营收入：仅 1.04 亿日元（占收入的 12%）

• 比特币持有量：6,796 枚（2024 年底为 1,762 枚）

• 未实现比特币损失：第一季度为 74 亿日元，但到 5 月 12 日逆转为 135 亿日元的收益

什么是比特币创收？简单来说，他们出售以现金担保的比特币看跌期权，收取溢价，同时在期权被执行时以较低价格购买更多比特币。

他们的股价？自开启比特币之旅以来上涨了 3000%。与此同时，传统酒店股可能还在努力从 2020 年的低谷中恢复。

虽然比特币本身在此期间表现良好，但 Metaplanet 超过 3000% 的涨幅远远超过了比特币的回报，这表明投资者愿意为以下因素支付溢价：

• 他们的创新融资机制

• 「BTC 收益率」战略的执行

• 在日本监管框架内获得比特币敞口的机会

• 公司放大比特币敞口的能力

钱从哪里来？

让我们简单说明。

1. 动态执行价认股权证（精妙之处）

• 他们向投资者出售 2.1 亿份「认股权证」

• 这些权证只有在 Metaplanet 股价上涨时才会转为股份

• 结果：只有在所有人都赚钱时才会稀释股东

• 他们以这种方式筹集了 766 亿日元，且没有以低于市场价的价格发行

2. 零息债券（免费资金）

• 他们借钱且支付 0% 的利息

• 为什么有人愿意免费借钱？因为如果比特币大涨，他们有潜在的上涨空间

• 最新消息：以 0% 的利息借入了 36 亿日元

3. 比特币创收（让比特币自己赚钱）

• 他们出售比特币的「保险」（以现金担保的看跌期权）。

• 如果比特币暴跌，他们被迫买入更多（这正是他们想要的）。

• 如果比特币没有暴跌，他们保留期权溢价。

• 2025 年第一季度，88% 的收入来自这一策略。

4. 酒店业务现金流

• 他们仍拥有一些酒店，每季度产生 1.04 亿日元的收入。

• 所有这些现金直接用于购买比特币。

正反馈循环

• 用筹集的资金购买比特币。

• 比特币价格上涨 → 股价上涨。

• 股价高涨 → 可以出售更多权证。

• 用权证资金购买更多比特币。

• 重复上述过程。

为什么这行得通？

• 他们只在股价上涨时发行新股（权证）。

• 他们以零利息借钱（零息债券）。

• 他们从比特币的波动中赚钱（期权交易）。

• 一切都反馈到购买更多比特币的循环中。

如果比特币暴跌且股价下跌，整个机制将停止运作。没人会购买权证，债券变得难以出售，他们也无法为更多比特币购买提供资金。

当被问及股价担忧时，格罗维奇的回应是：「我们才刚刚开始。」 鉴于他们目前的持股量已超过整个国家，其信心之强毋庸置疑。

Metaplanet 还宣布计划向 EVO FUND 发行另一笔 2100 万美元的债券。这是他们至今的第 14 次债券发行。这些债券？自然是零利息的，因为谁还需要这种收益，当你有比特币的时候？

公司正在佛罗里达成立全资子公司 Metaplanet Treasury Corp，计划筹集 2.5 亿美元，以扩大其在日本以外的比特币购买能力。显然，一个国家已经不足以满足他们的购买欲望。

与 MicroStrategy 的比较

Metaplanet 并没有进行对冲操作。他们不是 50% 的比特币、50% 的酒店的策略，而是全力押注于橙色货币（比特币）战略。他们的整个商业模式现在是：

• 筹集资金

• 购买比特币

• 从比特币波动中创收

• 重复上述过程

Metaplanet 的策略显然受到 MicroStrategy 在迈克尔·塞勒（Michael Saylor）领导下的转型启发。然而，这家日本公司在不同的监管和文化环境中运营，这既带来了机会也带来了限制。

Metaplanet 引入了他们自己的关键绩效指标（KPI），称为「BTC 收益率」——衡量每股比特币持有量随时间增长的情况。2025 年第一季度显示出 170% 的 BTC 收益率。这意味着，尽管公司发行了更多股票，但股东每股持有的比特币数量却增加了 170%。

相比之下，Metaplanet 在 3 个月内实现的成就，MicroStrategy 用了 19 个月才完成。他们的市场净资产价值增长速度比 MicroStrategy 快了 3.8 倍。

与 MicroStrategy 不同，MicroStrategy 受益于成熟的美国资本市场和复杂的可转换债券市场，而 Metaplanet 必须应对日本较为保守的金融环境。日本的企业债券市场发展不足，散户投资者对杠杆比特币投资的兴趣可能更为有限。

Metaplanet 还受益于在日本市场率先布局。作为日本上市企业中主要的比特币代理，它吸引了国内外寻求日本比特币敞口的资本。

公司的酒店业务背景也提供了一个叙事缓冲。不像纯粹的比特币公司，Metaplanet 保留了运营业务，理论上可以在比特币策略失败时支撑公司。这可能为更保守的投资者提供一些安慰。

我们的观点

Metaplanet 的转型代表了数字时代企业演变的深刻意义。这是一家意识到传统商业模式即将过时的公司，果断对一个新兴资产类别下了激进的赌注。

Metaplanet 本质上拿起了 MicroStrategy 的剧本，并针对日本市场进行了优化。MicroStrategy 发行可转换债券，而 Metaplanet 开创了动态执行价认股权证，只有在股价上涨时才会稀释股东。结果如何？一个更高效的比特币积累引擎，并受到日本监管优势的青睐。

这种大胆令人瞩目。大多数企业转型涉及渐进式变化——零售商转向线上，媒体公司拥抱流媒体。而 Metaplanet 彻底放弃了其核心竞争力，将公司押注于一项成立时尚不存在的资产。

这一策略的成败很大程度上取决于比特币的长期轨迹。如果比特币继续被机构和政府采用，Metaplanet 的早期定位可能被证明是有远见的。该公司本质上将转型为一家利用比特币普及率的杠杆公司。

如果比特币停滞或面临监管打压，Metaplanet 的策略可能带来灾难性后果。公司将只剩下一个萎缩的酒店业务，其加密货币持有量也将面临巨额未实现损失。

可以肯定的是，Metaplanet 为企业采用比特币创造了一个模板，其他公司将对其进行研究——无论是作为启发还是警示。在传统商业模式不断被颠覆的世界中，或许最理性的策略是完全拥抱这种颠覆。

有时候，生存需要的不仅仅是适应，而是彻底的蜕变。Metaplanet 的管理层押注比特币代表了价值存储的未来。时间将证明他们是高瞻远瞩还是鲁莽行事。

但在一个停滞不前往往意味着倒退的时代，一家公司敢于冒着一切风险坚持自己的信念，有种令人钦佩的勇气。这种转型是通向繁荣还是危险，仍然是当今日本最引人入胜的企业故事。

撰文：Luke，火星财经

加密货币市场总是不缺惊奇。当一个此前名不见经传的名字——Keeta——突然以黑马之姿闯入视野，其代币 KTA 在短时间内价格飙升，市值一度突破 11 亿美元大关，创下历史新高时，你很难不好奇：这葫芦里究竟卖的什么药？是又一场短暂的资本狂欢，还是某个真正拥有颠覆性力量的新物种，正悄然叩响时代的大门？尤其当 Keeta 的名字与当下炙手可热的 RWA（真实世界资产）赛道紧密相连时，这份好奇便又增添了几分深意。毕竟，RWA 的叙事正被视为可能撬动数万亿传统资产的下一个行业风口，而任何在此时崭露头角的「种子选手」，自然会被放在显微镜下仔细审视。Keeta，会是那个值得期待的答案吗？

围绕 Keeta 的讨论，不仅仅局限于其技术本身。前谷歌首席执行官埃里克·施密特（Eric Schmidt）等重量级人物的投资背书，为其带来了耀眼的光环和资本的追捧 。其惊人的性能声明，如高达每秒 1000 万笔交易（TPS）的处理能力和 400 毫秒的结算时间，在业界引起了巨大轰动，同时也伴随着技术社群和市场观察者的审慎质疑 。Keeta 的异军突起，似乎是 RWA 热潮、名人效应、大胆技术叙事以及加密市场寻求高增长 L1 替代品等多重因素交织下的产物。这种「完美风暴」式的崛起，既带来了市值的快速攀升，也将其置于了聚光灯下，面临着更为严苛的现实考验。本文将深入探讨 Keeta Network 的技术特性、市场定位、面临的挑战及其在 RWA 领域的未来前景。

RWA 浪潮：万亿市场的下一站？

在深入剖析 Keeta 之前，我们有必要先理解其核心战场——真实世界资产（RWA）的代币化。RWA 在区块链语境中，指的是代表现实世界中存在的有形或无形资产的数字代币，这些资产范围广泛，从房地产、大宗商品、艺术品到债券、碳信用额度等不一而足 。其核心理念在于，利用区块链技术为这些传统资产或实物资产赋予数字形态，从而搭建起物理世界、传统金融与数字经济之间的桥梁。

RWA 代币化的市场潜力是巨大的。据行业分析，RWA 代币化市场的潜在规模高达数万亿美元 。截至 2024 年 12 月，不包括稳定币在内的 RWA 代币化市场规模已达到 152 亿美元，而计入稳定币后的总代币化市场规模更是高达 2172.6 亿美元 。更有预测指出，到 2034 年，RWA 代币化市场有望增长至 30.1 万亿美元 。这一趋势的背后，是 RWA 代币化所带来的多重核心优势：

• 增强流动性：将传统意义上流动性较差的资产（如房地产、私募股权）转化为可在二级市场高效交易的代币，从而释放其内在价值 。

• 提升可访问性与实现部分所有权：通过代币化，高价值资产可以被分割成较小的份额，降低了投资门槛，使得更多投资者能够参与其中 。

• 提高透明度与安全性：区块链的分布式账本特性确保了交易记录的不可篡改和可追溯性，增强了资产所有权和交易历史的透明度与安全性 。

• 提升效率与降低成本：智能合约的应用可以自动化执行资产交易、股息分配等复杂流程，减少了对中介机构的依赖，从而提高运营效率并降低交易成本 。

尽管前景广阔，RWA 代币化的发展并非一帆风顺，依然面临诸多挑战。监管环境的不确定性与合规复杂性是首当其冲的难题，不同司法管辖区各异的法律法规为 RWA 的全球流通带来了障碍 。此外，如何确保链上代币价值与链下真实资产价值的准确锚定、预言机（Oracle）提供数据的可靠性与安全性、智能合约自身的安全漏洞以及代币化所有权的法律效力等问题，都是 RWA 赛道亟待解决的关键环节 。

尽管如此，RWA 代币化的实践已不乏成功案例。例如，代币化的美国国债产品吸引了大量机构资金的关注，如贝莱德（BlackRock）推出的 BUIDL 基金和富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）在 Avalanche 上发行的货币市场基金 。迪拜房地产开发商 DAMAC 与 MANTRA 合作，将价值 10 亿美元的资产（包括房地产和数据中心）进行代币化 。Tether 发行的黄金支持稳定币 XAUT，也为实物黄金的数字化交易提供了便捷途径 。这些案例表明，RWA 不仅是理论上的构想，更在逐步落地并展现出其变革潜力。RWA 叙事之所以如此引人注目，很大程度上在于它被视为连接庞大的传统金融（TradFi）世界与新兴加密空间的桥梁。专注于 RWA，特别是像 Keeta 这样强调合规性的项目，其目标正是为机构资本和主流用户进入数字资产领域铺平道路。贝莱德等金融巨头对代币化国债的积极参与，正是这一趋势的有力佐证 。RWA 赛道的成功，将极大提升整个数字资产生态系统的合法性与规模，使其从以加密原生资产投机为主，扩展到容纳广阔的现实世界价值。因此，那些能够安全、合规地处理 RWA 的 Layer-1 公链，无疑占据了战略制高点。

Keeta Network：含着「金钥匙」出生的挑战者

Keeta Network 正是在这样的时代背景下应运而生。其官方宣称的使命是统一全球支付网络，实现 RWA 的高效、合规流转，并致力于成为所有资产转移的通用底层基础设施 。Keeta 旨在通过提供近乎即时、低成本的跨境支付解决方案，打破传统金融（TradFi）的瓶颈 。

Keeta 之所以从众多新兴公链项目中脱颖而出，很大程度上归功于其强大的「光环效应」。其中最为耀眼的，莫过于前谷歌首席执行官埃里克·施密特的背书。2023 年，施密特通过其风险投资公司 Steel Perlot 领投了 Keeta 的 1700 万美元种子轮融资，并亲自担任项目顾问 。施密特曾公开表示：「Keeta 的技术在可扩展性和效率上比现有解决方案高出几个数量级」 。这一重量级人物的站台，无疑为 Keeta 注入了强大的市场信心和媒体关注度。当施密特在社交媒体 X 上关注 Keeta 的官方账号后，KTA 代币价格应声大涨，足见其影响力之大 。

在团队构成方面，Keeta 也汇聚了具备相关经验的成员。联合创始人兼首席执行官 Ty Schenk 是一名软件工程师，此前曾涉足加密支付领域，并且是 Steel Perlot 的前合伙人以及 LFG Payments 的首席执行官 。首席技术官 Roy Keene 曾是 Nano（原 RaiBlocks）的核心开发者，因希望改变 Nano 的激励机制和推动机构采用而离开，转而创建新项目 。

这种强大的背景和团队经验，如同为 Keeta 递上了一把「金钥匙」，使其在项目初期便获得了远超普通初创项目的关注度和资源。然而，这也如同一把双刃剑。显赫的出身在带来优势的同时，也意味着市场对其抱有极高的期望。任何技术上的瑕疵、路线图的延迟，或是承诺与现实之间的差距，都将被无限放大，并可能招致更严厉的批评。这「谷歌光环」若不能被持续的实际成果所支撑，其光芒也可能迅速黯淡。Keeta 的后续发展，将成为一个观察在强力背书下，初创项目如何管理市场预期并实现宏大愿景的典型案例。

深入引擎盖：Keeta 的技术武库与合规设计

Keeta Network 宣称其高性能和合规特性源于其独特的技术架构和设计理念。理解这些核心组件，是评估其潜力的关键。

混合动力引擎：解读 dPoS 与「虚拟 DAG」架构

Keeta 的核心共识机制据称是一种委托权益证明（dPoS）与「虚拟有向无环图」（virtual Directed Acyclic Graph, vDAG）的混合架构 。dPoS 机制以其高效率著称，通过有限数量的区块生产者来达成共识，但这也带来了潜在的中心化风险 。而 DAG 结构，理论上具备处理高并发交易的能力，能够解决传统区块链线性确认的瓶颈问题，但同时也面临计算开销大、确认规则复杂以及特定攻击脆弱性等挑战 。

Keeta 声称其「虚拟 DAG」是一项创新设计。根据 Delphi Digital 的分析，Keeta 的设计中每个账户维护其自身的交易链（形成独立的 DAG），而跨账户的交互则通过「虚拟链接」处理，这些虚拟链接是元数据引用，逻辑上将一个账户链上的交易连接到另一个账户链上的相应交易，从而实现大规模的并行处理 。然而，在其白皮书和现有的技术文档中，主要还是停留在设计概念和目标的阐述，对于如何具体克服 DAG 的固有挑战并实现其宣称的千万级 TPS，缺乏更详尽的实现细节和经过广泛验证的成果 。

Keeta 宣称其网络能够达到每秒 1000 万笔交易（TPS）的处理速度和 400 毫秒的交易最终确认时间 。这一数字远超如支付宝（峰值约 54.4 万 TPS）等中心化支付巨头，也大幅领先于 Solana（宣称约 6.5 万 TPS）等其他高性能公链 。然而，这种巨大的数量级差异自然引发了市场的广泛质疑。根据其白皮书中的测试结果，Keeta 在仅有 5 个节点的测试环境中最高达到了 1300 万 TPS ，这样的测试环境是否具有足够的参考价值，尚存疑问。而根据 PANews 的观察，Keeta 测试网目前的 TPS 基本维持在 5000 以下 。第三方数据平台 Chainspect 也显示，Keeta 测试网的理论最大 TPS 为 47,000，实时 TPS 则在 1210 至 1779 的区间波动 。Keeta 官方对此的解释是，测试网因没有交易费用，所以有意未支持无限制的规模扩展，未来会针对基准测试设立专门的测试网络 。在其白皮书中，Keeta 将高性能归因于无内存池（mempool）、客户端引导验证跳过队列、两阶段投票确保速度与安全以及利用云服务器（如 Google Cloud 或 AWS）等因素 。

Keeta 性能宣称与观测数据对比

这张表格直观地对比了 Keeta 的核心性能宣称与多方观测数据，清晰地揭示了理想与现实之间的差距，并将其置于行业参照系中进行考量。

KeetaScript 与 KeetaVM：可验证计算与自定义规则的基石

为了支撑其合规与 RWA 的战略重心，Keeta 引入了新的编程模型，核心是 KeetaScript 和 KeetaVM 。KeetaScript 是一种专为可验证计算（verifiable computation）而设计的领域特定语言（DSL） 。其主要目标是允许开发者在执行层直接定义严格的逻辑约束、验证规则和合规条件，而非将其作为可选的附加组件 。

与 KeetaVM（Keeta 虚拟机）相结合，KeetaScript 构成了一个为形式化验证而优化的技术栈 。这种设计使得 Keeta 在理论上非常适合需要确定性保障的应用场景，例如零知识汇总（zero-knowledge rollups）、无需信任的跨链桥（trustless bridges）以及可编程的 RWA 工具 。Keeta 白皮书也提及了网络具备可扩展的权限系统和原生代币功能，允许资产发行方控制与其代币的交互行为 。

为合规而生：规则引擎、数字身份（X.509 证书）与 KYC/AML

Keeta 将合规性置于其架构的核心。其内置的原生代币和规则引擎，允许参与者创建和管理数字或真实世界资产，并在协议层面直接嵌入全面的控制和合规性 。这个规则引擎使得开发者和企业能够在协议级别强制执行资产层面的合规要求、转让条件和行为逻辑 。代币发行方可以设定诸如白名单、交易限额、特定认证要求等规则 。

在数字身份和 KYC/AML（了解你的客户 / 反洗钱）方面，Keeta 声称其设计符合金融机构的严格监管和运营要求 。其白皮书明确提到，通过 X.509 数字证书来实现数字身份和 KYC/AML 合规框架 。这一机制允许受信任的 KYC 提供商为用户账户颁发安全的数字证书。这些证书支持在网络上进行即时验证，同时致力于保护用户隐私并维持高安全标准 。

Keeta 上的资产代币化：如何赋能 RWA

Keeta 的架构原生支持资产代币化 。用户可以创建代币来代表任何资产，在它们之间进行交易，并释放新的流动性 。尽管公开文档中并未详细阐述 Keeta 上 RWA 代币化的具体分步流程，但其核心逻辑是利用其「内置代币化」功能和「规则引擎」 。这意味着 KeetaScript 和规则引擎将被用于定义这些 RWA 代币的属性和合规逻辑。

Keeta 被认为是稳定币和真实世界资产转移的理想平台 。具体的 RWA 用例更多是概念性的提及，例如「代币化的房地产、证券或大宗商品」 ，或如其官方推特所提及的「链上信贷和贷款」 。

Keeta 在 RWA 代币化合规性方面的设计，试图平衡监管要求、用户隐私和系统开放性这三者，这可以被视为一种「合规三难困境」。通过 X.509 证书和受信任的 KYC 提供商体系 ，Keeta 试图在验证身份的同时最小化数据暴露，以保护隐私。然而，「受信任的提供商」模式本身引入了一定程度的中心化或许可性，这对于机构级 RWA 可能是必要的，但与完全无需许可的 DeFi 理念有所不同。KeetaScript 和规则引擎 的目标是将合规性嵌入资产本身，从而增强其稳健性。Keeta 的这一整套合规方案能否成功，将取决于其在满足监管机构与用户需求之间取得平衡的能力，以及其「受信任 KYC 提供商」生态系统能否有效扩展并保持公信力。这也反映出在与高度监管的传统系统交互时，「去中心化」概念本身也在不断演进。

KTA 代币：驱动 Keeta 生态的燃料

KTA 代币是 Keeta Network 的原生功能型和治理型代币，在生态系统中扮演着核心角色，用于支付交易费用、参与网络共识（通过质押）和治理投票 。

代币经济学与分配机制

KTA 的总供应量为 10 亿枚 。截至 2025 年 6 月初，流通供应量约为 4 亿枚 。

根据较为一致和详细的来源 ，KTA 的初始分配和锁仓 / 释放计划如下：

值得注意的是，KTA 治理代币于 2025 年 3 月在以太坊 Layer-2 网络 Base 上以一种「隐秘」的方式启动，事先未进行任何市场预热，这在初期引发了社区的恐慌、不确定和怀疑（FUD），甚至出现了关于项目方被盗号或意图欺诈的猜测 。创始人 Ty Schenk 对此的解释是，团队当时并未考虑市场营销，希望避免与以太坊主网上的 Meme 币混淆，并利用 Base 链较低的 Gas 费和用户基础 。KTA 代币将在 Keeta 主网上线后迁移成为其 L1 的原生代币 。这种非典型的代币发行策略，无疑为其早期市场表现增添了戏剧性。

市场表现与投资者情绪

自推出以来，尤其是在获得知名人士关注后，KTA 代币经历了显著的价格上涨和市值增长。例如，自 2025 年 3 月上线以来，KTA 价格一度上涨超过 74 倍 ，在 5 月份的两周内上涨了 600% 。这种强劲的市场表现主要受到埃里克·施密特的背书、对标千万级 TPS 的性能预期、RWA 赛道的火热以及相对于其他 L1 项目在大量代币仍处于锁仓状态下的「早期」感知等多重因素驱动 。

目前，KTA 主要在去中心化交易所（DEXs）和少数中心化交易所（CEXs）如 BitMart、LBank、BingX 等进行交易 。市场普遍预期，未来若能在更多主流交易所上线，可能会成为 KTA 价格进一步上涨的催化剂。

KTA 在主网尚未完全启动、技术实力尚未得到大规模验证之前就出现价格飙升，反映出市场中存在的「主网上线前溢价」（Pre-Mainnet Premium）现象，即投资者基于对未来成功的预期进行投机。这种情况往往伴随着信息不对称：项目团队和早期投资者通常比普通公众更了解技术的真实能力和开发进展，而公众则更多依赖白皮书、市场宣传和有限的测试网数据。Keeta 的「隐秘启动」策略 ，无论是否有意为之，都在一定程度上加剧了这种信息不对称，并在后续施密特等因素被「发掘」后，助长了市场的 FOMO 情绪。这种现象在加密货币市场屡见不鲜，也凸显了散户投资者在信息不完整或过度依赖市场热度进行交易时所面临的风险。此外，尽管社区分配代币占比高达 50%，但在 TGE 前其激励计划和标准并不明确 ，这使得外界难以判断这部分「社区」代币的实际控制权归属，以及谁是早期价格拉升的主要受益者。

前路漫漫：承诺、挑战与主网上线之路

Keeta Network 描绘的蓝图宏大，但从概念到现实的道路充满挑战。主网的成功上线及其后续表现，将是检验其真实价值的关键。

主网启动与未来版图

根据公开信息，Keeta 测试网已于 2025 年 3 月底启动 ，并配套推出了网页钱包和区块浏览器 。备受期待的主网计划于 2025 年 6 月或夏季正式上线 。这是 Keeta 近期最重要的里程碑。

在主网上线前的路线图中，Keeta 计划逐步完善其测试网功能 ：

• 2025 年 4 月：在网页钱包和区块浏览器中集成数字身份验证和证书支持。

• 2025 年 5 月：集成外汇（FX）锚点，支持在网页钱包内进行市场汇率的代币兑换；部署 Base 测试网锚点，实现与外部网络的跨链互操作性；推出原生移动钱包（iOS 和安卓版）；上线高级代币权限管理功能。

• 2025 年 6 月后：Keeta 钱包预计在主网上线后不久推出，该钱包设计用于统一管理法币、加密货币、股票、数字身份及其他代币化资产 。

此外，Keeta 已于 2025 年 5 月 16 日发布了官方软件开发工具包（SDK）文档 ，其开发者门户网站 (developers.mykeeta.com) 和 GitHub 代码库也已上线并保持活跃 。未来规划中还提及了 Layer-2 扩容方案、增强的互操作性以及扩展 DeFi 能力等 。

直面质疑：TPS 的「理想与骨感」、透明度与社区生态

尽管 Keeta 描绘了美好的前景，但围绕其核心技术指标的质疑声从未停歇。正如前文所述，其宣称的 1000 万 TPS 与当前测试网观测到的数据（低于 5000 TPS 或 Chainspect 显示的约 1210-1779 TPS）之间存在巨大鸿沟 。Keeta 团队解释称测试网性能受限是由于测试期间无交易费用，未来将有专门的基准测试网络 。然而，市场仍在等待主网给出最终答案。

信息透明度是 Keeta 面临的另一大挑战。关于 vDAG 如何克服固有技术难题以实现超高 TPS 的具体实现细节，公开信息依然不足 。此外，TGE 前社区激励计划的不明确，以及大量代币（尤其是社区份额）实际控制权的模糊，也引发了市场的担忧 。

在社区生态建设方面，尽管 Keeta 已建立官方社交媒体渠道，并通过 X Spaces 和 Discord 积极与社区互动 ，但部分分析师认为，其社区活跃度和开发者参与度似乎尚未完全匹配其市场热度 。截至 2025 年 5 月 20 日，其官方推特关注者约为 1.2 万 ，尽管另有来源称其关注者已达 7.5 万 。

对于任何 Layer-1 公链而言，尤其是像 Keeta 这样做出宏伟承诺的项目，主网的上线都是一个决定性的「真相时刻」。理论上的架构设计 和实验室环境下的性能测试 ，必须在真实、去中心化的主网环境中得到验证和体现。当前测试网的表现 ，即便有团队关于「有意限制」的解释 ，也与最终目标相去甚远。主网需要展现出远高于测试网的、可持续的 TPS，强大的安全性，以及其合规框架和 RWA 功能的有效运作，才能在投机热潮之外赢得市场的持久信任。加密货币行业充斥着拥有强大叙事和融资背景，但最终未能交付技术过硬主网的项目。Keeta 主网的表现，将是其长期生存能力及其能否真正影响 RWA 和跨境支付领域的关键指标。若未能在此关键节点上交出满意答卷，其当前的高估值可能会面临迅速的重估。

Keeta 在 RWA 赛道的竞争格局

Keeta Network 凭借其对合规性和可扩展性的双重强调，试图在竞争日益激烈的 RWA 领域占据一席之地。其核心差异化优势在于将合规性（通过 KYC/AML、规则引擎、X.509 数字身份认证等）深度集成到协议层面，并辅以极高交易吞吐量的承诺，以此吸引对合规有严格要求的传统金融机构参与 RWA 的代币化与流转 。

放眼整个 RWA 赛道，Keeta 并非没有竞争者。以太坊凭借其先发优势和庞大的生态系统，目前在 RWA 领域占据主导地位（约 57% 市场份额），拥有 ERC-3643、ERC-1400 等多种 RWA 代币标准，但其主网的可扩展性和高 Gas 费问题依然是痛点 。Polygon 作为以太坊的 Layer-2 扩容方案，提供了低费用和高速度，且与 EVM 兼容，更适合面向零售用户的 RWA 项目 。Avalanche 则通过其子网（Subnet）架构，允许开发者创建具有定制化合规规则的专用区块链，加之其高吞吐量和快速最终性，使其成为对监管敏感型项目的理想选择，富兰克林邓普顿的代币化货币市场基金便是在 Avalanche 子网上运行 。Algorand 也凭借其 Algorand 标准资产（ASA）简化了 RWA 的发行与管理，并内置了合规工具，同时具备高性能 。此外，Stellar、Tezos、XDC Network 和 Solana 等公链也在 RWA 领域积极布局，各有侧重 。

在众多竞争者中，Keeta 试图通过打造「合规可扩展性」这一细分市场来突围。虽然许多 L1 公链宣称拥有高可扩展性（如 Solana ），另一些则专注于 RWA（如 Algorand 的 ASA 或 Avalanche 的子网 ），但 Keeta 的核心卖点在于将极致的可扩展性与深度集成于协议层、专为传统金融设计的合规框架相结合 。如果 Keeta 能够同时在这两个方面都拿出过硬的成果，它确实有可能开辟出一个利润丰厚的利基市场。其规则引擎和 KeetaScript 是实现这一目标的关键，它们使得 RWA 从创建之初就能够被编程赋予合规逻辑。这反映了区块链领域从纯粹的无需许可系统向能够与受监管的传统金融世界对接的解决方案演进的趋势。Keeta 的赌注在于，机构在选择 RWA 平台时，会优先考虑这种「合规可扩展性」，甚至愿意为此在绝对的去中心化程度上做出一些妥协。

结论：Keeta 的潜力与 RWA 的未来——机遇与风险并存

Keeta Network 凭借其构建高速、合规的 RWA 和支付基础设施的宏大愿景，在重量级人物的背书和极具吸引力（尽管尚未在规模化环境中得到充分验证）的技术叙事加持下，迅速成为市场焦点。如果 Keeta 能够成功兑现其技术承诺，特别是在可扩展且合规地处理 RWA 方面取得突破，它无疑有潜力深刻改变传统资产的管理、交易和可访问性。

然而，Keeta 面临的挑战同样严峻。首先是技术验证的紧迫性：市场迫切需要在真实、去中心化的主网环境中见证其宣称的 TPS 和 vDAG 效率。其次是市场接受度与信任的建立：Keeta 需要从当前的投机热潮中走出来，赢得金融机构和 RWA 发行方的真正采纳，这需要时间和实践来证明其可靠性与安全性。第三，透明度与社区建设：项目方需要解决关于信息不透明的疑虑，并着力培养一个更加活跃和参与度更高的开发者与用户生态系统 。最后，执行风险不容忽视：Keeta 不仅要按时交付其雄心勃勃的路线图 ，还要在复杂多变的 RWA 监管环境中成功导航 。

综合来看，Keeta 具备成为「潜力股」的诸多要素，但也潜藏着不少「隐忧」 。它的未来，完全取决于能否将宏伟的目标稳步转化为可触及的现实。它可能成为颠覆行业的黑马，也可能因未能兑现承诺或无法在激烈的公链竞争中有效突围而归于平庸。

Keeta 目前享有的市场高估值，很大程度上是基于对其潜力的预期，即所谓的「主网上线前溢价」。然而，真正可持续的价值来源于「执行溢价」——成功启动一个稳健的主网 ，吸引重要的 RWA 项目和合作伙伴（目前尚缺乏强有力的公开证据 ），在真实的金融机构合作中展示其合规框架的有效性，并培育起一个富有活力的开发者生态。当前的市场表现反映的是希望，而「执行溢价」则需要通过被证明的实用性和广泛采用来获得。

无论 Keeta 最终成败如何，其在 RWA 赛道上的探索都将为整个行业提供宝贵的经验教训，特别是在如何平衡技术创新、市场预期、合规需求以及构建真正具有变革性技术所需的艰苦努力等方面。RWA 作为推动区块链技术与实体经济融合的关键趋势，其发展方兴未艾，而 Keeta 正是这股浪潮中一个值得密切关注的样本。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据Cointelegraph报道，英国金融行为监管局（FCA）注册的加密货币公司BCP Technologies于6月3日宣布推出英镑稳定币tGBP，该稳定币经过FCA监管沙盒14个月审查后正式上线。tGBP作为ERC-20代币发行，完全由隔离银行账户中的现金1:1支持，未来计划与英国短期政府债券挂钩。

BCP Technologies CEO Benoit Marzouk表示，tGBP可被视为”FCA未来稳定币监管的实时概念验证”。该稳定币目标应用场景包括跨境支付、机构抵押品管理及DeFi借贷等，有望成为代币化资产结算的主要英镑通道。

原文作者：Michael Saylor，Strategy 创始人

编译：CryptoLeo，Odaily星球日报

Michael Saylor 在比特币大会发布了名为“ 21 Ways to Wealth”的演讲，名为获得财富的 21 种方式，实则是给大家说明现在买入比特币的重要性，其内容也涉及到了比特币的传承、企业级比特币的简易操作和其财富效应。

Saylor 用 21 个单词来描述现在试图接触财富都需要做到哪些，而其核心观点是，企业级比特币储备和企业估值下获得资金的循环复利，略微激进，但比特币作为传承留给子孙后代也是一种很好的方式。

以下为演讲全文，由Odaily星球日报编译

我很高兴今天在 Bitcoin 2025 与大家见面，高兴首先是因为这篇演讲是说给大家听的。过去几年我去过世界各地谈论比特币，也告诉过很多国家为什么需要比特币，也向机构投资者、董事会、公司和首席执行官说明需要比特币的原因。

我曾向灵魂对话，探讨为什么我们的子孙后代需要比特币（修辞手法，带有类似宗教色彩的一句话，强调超现实环境下比特币的重要性）。但我今天的演讲是面向地球上的 80 亿人。这是每个人、家庭、企业和企业家的致富方式。比特币不仅适配数十亿美元的上市公司，也会利好每个人，我专注比特币很久了，所以今天是为你们演讲的“通往财富的多种方式”。（21 Ways To Wealth）

1、Clarity（指的比特币的透明性和不可篡改，代码‘透明’一切

比特币具有透明和不可篡改的特性。当你意识到比特币是完美的资本、可编程的资本、抗腐败（人为无法操纵）的资本时，你的头脑会很清晰。这意味着每个聪明有思想的人无论身处何地都希望拥有完美的资本。你的每一个敌人都需要抗腐败的资本，而所有的 AI 都会想要可编程的资本。对此的需求是巨大的。比特币价值几何呢，它价值地球经济的一半。

2、Conviction

比特币将比其他任何资产升值更快，因为它被设计成跑赢其他资产，它将比标普指数、黄金增长得更快。抱歉！Peter（Peter Schiff），它必须比黄金、房地产、藏品或其他任何你能想象到的东西增长得更快，因为它是这样设计的。

3、Courage

这就引出了获得财富的第 3 种方式。如果你在比特币上致富，你需要勇气，意味着财富会青睐那些接受加密货币风险的人。中本聪的在互联网点燃了“一把火”（比特币），恐惧之人远离它，愚人围绕比特币瞎折腾却从不行动，只有忠诚之人燃起火焰，梦想着在其光芒之下的一个更美好的世界。这意味着很多关注比特币的人害怕它，他们永远不会购买，也不会从中受益。他们会被落后于人。他们围绕“火”制造衍生品，制造烟火、创造小饰品。

但真正理解它的人会点燃这把火，如何点燃火？通过购买比特币。通过卖出法币、长期资本、债券、劣质股权、房地产等来买入比特币。用它来点燃火，那将会发生什么？在网络的爆炸性和传播力量下，你将买到通往繁荣的门票。

4、Cooperation

合作非常重要。你在你的家人们支持下会变得更加强大。如果你了解比特币，你可以作为一个个体来行动，但是当整个家庭都了解比特币时，你就更强大了。你的父母有信用和资本，你有能力和信念，或许还有勇气。你的孩子有足够的时间和潜力。你 80 岁的祖父可以从退休账户里提取资金，可以从银行借钱，拥有投资组合，秘诀就是将资本转移到孩子手中。你的下一代比你的上一代更早接触到财富。当你从过去转移资本并将其转化为未来的资金时，这是一代人的事情。所以，想想家庭，共同努力。

5、Capability

这一 part 我可以列举很多技术来说明，但我考虑了一下，现今最重要的是你需要掌握人工智能。如果你想在 2025 年变得富有，你想接触到一群会计师、律师、教授、历史学家，拥有集体智慧。你想拥有所有伟大企业家需要知道的知识，那么去找AI，将其置于深度思考模式，介绍你所有的情况、希望、愿景和问题，然后开始与之互动。我告诉我所有的高管，在问律师、银行家或任何专家之前先去找 AI，问 AI，让它思考，通过努力打破科技壁垒。

这非常重要，因为我接下来要给出的很多建议都超出了普通员工的能力范围，甚至超出了中层领导的能力范围。

你可以说，是的，那些复杂的信托或复杂的法律结构很棒，但我没有钱。我无法承担在律师身上花费的数十万美元。我告诉你一个秘密，我有数十名律师为我工作，他们也会花钱雇佣其他律师，当我遇到问题时，首先就是去问 AI，我会与它争辩，它跟我说 No，接下来我会换一种方式——威胁它，要求它给我一个解决方案，我找到了 95% 的解决方案，接着确定解决办法，然后我将链接发给我的管理团队和律师，“看，我解决了问题，这就是我想做的”。然后我给他们 2 到 5 天的时间确定执行计划。如果他们不能在规定时间解决问题，他们将会从我的团队中退出，更换律师，改变一切。

通往财富的道路是取决于能力。2025 年就是这样，每个人都不是超级天才，但也是 100 个超级天才的合体，AI 阅读了人类所出版的一切，如果你谦卑地向 AI 寻求帮助，不要把自我放在第一位，把利益放在第一位，你的家人在未来的几年里会感谢你。

6、Composition

构建可扩展战略并保护资产的法律实体。意思是你可以去你的401k去借钱，也许可以投资一个 IRA，也许你可以构建一个有效的保险政策，也许你会想在佛罗里达州建立一个王朝信托基金，这对你未来 300 年内的子孙后代都有好处，你可能会发现，南达科他州的“永恒王朝信托”是一个理想选择，因为它可以永久存在，保护家族财富跨代传承。

Odaily 注：《美国税收法典》第 401(k)条款，是一种美国雇主赞助的退休储蓄计划，允许员工将部分工资存入一个税收优惠的账户，用于未来的退休生活。

正常的反应是你可能不知道该怎么操作，去问 AI，弄清楚操作流程。顺便说一下，我不会给你很明确的答案，因为如果你住在迪拜或新加坡情况完全不同。如果你住在北达科他州，情况也完全不同。根据你是谁来获得不同的答案。但我可以告诉你的是，上网并启动 AI，然后开始问它。它会给你一个定制的答案，这样你就可以努力工作，也可以聪明地工作。

这比以前容易得多。10 年前，有人会说这太难了，需要一年时间，而且律师的速度太慢、费用太高。而在今年，每个人都应该像最复杂的亿万富翁家族一样聪明。或许你可以得到与他们相同的法律建议，可以拥有相同的效率。

7、Citizenship

公民身份很重要，选择一个经济联系住所地，那里的主权尊重你的自由，这对你意味着什么？每个人的情况都不同，但我给你一个简单的提示，去 AI 问，美国对比特币持有者最友好的 10 个州都有哪些？

现在去找某个 AI 然后提问：“为什么不根据我持有比特币或投资比特币的意图来给世界上每个国家排名？”然后描述你的情况，它会给你答案。我鼓励大家思考一下，因为在佛罗里达生活和在其他州生活是不同的，我们喜欢怀俄明州，我们有来自怀俄明州的比特币参议员 Cynthia。

但你必须弄清楚，在州级，县级，市级，国家级对比特币都持什么态度，深入思考。这不是关于今年的问题，而是世纪问题。在接下来的 100 年里，你和你的家人将会变成什么样？你的子孙会感谢你。

8、Civility

第 8 点是文明，尊重世界自然的权力结构，比如你去野生动物园，不要和狮子搏斗。不要试图对抗市场趋势或经济现实。不要在徒步时自拍时掉下悬崖。尊重自然的力量。我想每个人都明白这一点。除此之外我想说的是，如果你想在比特币宇宙中创造财富，想想世界的构建方式。记住，你不必推翻你不喜欢的政府，也不需要改变别人的宗教信仰，你不必推翻世界上存在的任何特定系统。

你需要选择你的战场，对吧？尊重社会规范。避免不必要的争吵，那只是在消耗能量。每当我看着这个世界，都能想到 100 件我想要改变的事情。然后我认为世界只关心我对其中一件事情的看法，成功改变其他 99 件事情的可能性不高，对吧？如果你想创造财富，就要弄清楚你要做什么，专注于事情并做到文明。

通常情况下，你会遇到不同宗教信仰、政治信仰、经济信仰和文化信仰的人，这些人与你努力寻找共同点并前进，因为刺激冲突和分心只会让你在走向未来时慢下脚步。所以文明对你有好处。

9、Corporation

获得财富的第 9 种方式是通过公司。一个财富结构化的公司是地球上最强大的财富创造引擎。而你是独立个体，我的建议是你去问 AI，你会想出如何创建一家公司，无论是小公司还是多家公司，公司拥有进入银行系统的特殊权限，公司在每个业务中都拥有特殊权利。公司享有法律豁免权。

公司可以持续发展，公司有税收效率，公司有各种各样的效率，他们更具信誉。公司可以出售股权，企业可以为未来融资。一家公司可以描绘未来 30 年的项目，然后将经济带回现在并进行投资。个人不能这样做。因此，尽管成为独立个体值得称赞，但成为一人公司或家族企业也无须感到羞愧。

如果审视一下世界的等级体系并对其进行排序，个人处于最底层，家族企业、合伙企业更有力量，小型、中型私营企业更有力量。大型私营企业排在下一位。再下一位就是 OTC 市场上市的小型上市公司。

在更大的资本市场上市的公司，要比在纳斯达克或纽交所上市的公司规模大。然后，在美国的资本市场中还有经验丰富的发行方。而在金字塔的顶端，就是那些众所周知的资深发行方。在全球范围内，这样的公司也就几百家。当你爬到金字塔顶端，提交注册声明并在六个小时内售出十亿美元的证券时，你就能做到这些。这就是你们每个人都能做到的，我希望你们都能充分发挥自己的潜力。而成立公司就是迈向这一目标的第一步。

10、Focus

第 10 点是专注。通往财富的道路在于专注，仅仅因为你能够做某事，并不意味着你就应该去做。我做过很多事。我今年 60 岁了。

我之所以以宗教般的热情和狂热的意识形态拥抱比特币，原因之一在于我在 20 多、 30 多、 40 多和 50 多岁时就有机会去做这些。你会发现，从操作层面改变世界是非常具有挑战性的。我曾认为自己很多伟大的想法都是无懈可击的，但结果却并非如我所愿。

事实上，如果你发明一种新产品、新服务或新事物，五年内有 90% 的可能性会失败。但如果你在资产负债表上投资比特币，五年内成功的可能性有 90% ，如果展望 30 年或 40 年的时间框架，成功的可能性则高达 99% 。每一个操作层面的想法有 99% 的可能性会失败，而每一个基于比特币的金融想法有 99% 的可能性会成功。

所以不要把雄心壮志和成就混为一谈，要记住，拥有比特币的公司每年的资产回报率在 30% 到 60% 之间。你每年都在以 30% 、 40% 、 50% 的速度增长。如果你现在什么都不做，想想每一家运营中的企业，你的餐厅、你的酒店，或者你在年初开业的任何一家店，然后在接下来的 20 年里每年让业务增长 30% 。有七家公司做到了，我们称它们为“Magnificent Seven”。但其实有更多公司尝试过这样。所以在这种情况下，当你制定策略时，一定要专注，不要分心。

11、Equity

第 11 点是通过股权。这意味着与愿意与你共担风险的投资者分享你的机会。公司可以这样做，个人却不能。Metaplanet 就做到了这一点，Metaplanet 通过与股权投资者的合作，市值从 1000 万美元增长到了 50 亿美元，没有这些股权投资者，他们什么都不是。我的公司从一家价值 10 亿美元的企业发展到了价值 1000 亿美元的企业，这些也是在我们的股权投资者的帮助下完成的。

如果你是一名牙医，每年有 20 万美元的现金流，你可以每年购买 20 万美元的比特币，持续 20 年。这也不是个坏主意。你会成为你所在街区最富有的牙医，但你可以将牙医诊所注册成公司，按现金流的五倍估值 100 万美元， 50 万美元出售 33% 的股份。用这 50 万美元投资比特币，一年后，以两倍、三倍或四倍的市值再筹集 50 万美元进行投资。再等一年，筹集 300 万美元进行投资。你将成为你所在街区第一个成为亿万富翁的牙医。那你做了什么特别的事？你与他人合作，并分给他们一部分利益。这就是 Strategy 所做的，是 Metaplanet 所做的，也是很多公司正在做的。

12、Credit

第 12 点是通过信贷。这是什么意思呢？世界上有很多人害怕未来。有很多人想要保护自己的钱或者寻求微薄的收益率。日本企业债券的收益率是 50 个基点，而美国投资级债券的收益率是 400/500 个基点。作为一家公司，给债权人确定性，给他们固定的票息，固定的股息，让他们在你的资本结构中处于优先地位，你就把风险转化为了收益。你给了他们确定、安全的收益，而你得到的是资本。

世界上到处都是这样的人。我是退休人员，我想要有保障的 8% 的收益。我不想失去我的钱。如果你给他们这样的提议，你就能得到资金，而且它会以 30% 到 60% 的速度复利增长，最坏的情况是你能获得 22% 的利差，但所有资金都是前期投入的，所以信贷有时是个坏词。

但归根结底，作为个人创办公司，你可以创造信贷。如果我想成为街区里亿万富翁牙医，我就成立一家公司，出售一些股权。我出售一部分未来收益，让股票上涨，然后去借钱或者出售优先股，或者向那些想要风险更低、回报更少、更确定的人出售某种金融工具。如此反复，目标不是每年获得 20 万美元或 5 万美元的现金流然后在 20 年里进行投资，目标是通过恰当的融资手段，让我的公司实体现在就能获得 100 倍的资金，并投入到比特币中。

13、Compliance

13 并非总是幸运数字，我用“合规”这个词。你应该在你所在市场的规则范围内创建你能创建的最好的公司。每个市场都有所不同。比如上市公司有特殊权利，它们可以发行股票和债券。信托公司有其他特殊权利，它们在税收方面更有效率。保险公司有特殊权利。它们可以再次投资年金，可以承担风险，还能创建非常高效的税收工具。经纪自营商有特殊权利。交易所也有特殊权利。银行有特殊权利。银行可以用 100 万美元的资本印制价值 2000 万美元的法定货币， 20 倍杠杆来操作，这就是优势。

尽管合规听起来是个复杂的词，但如果你创建一家公司，并且了解所在市场的规则，你就能正常运作，并能创建一家非常高效、极具生产力的企业。然后你可以利用这家企业的力量来筹集资金，投资比特币，创造财富。所以这更复杂。但如果你有这个天赋，你就知道这会让你走得更快更远。

14、Capitalization

第 14 点是资本化，你的目标是坚持不懈地筹集资金并再次投资，速度要快，规模要大，使财富的复利增长。所以，比如你成立了一家小型酒店，出售 10% 的股权，然后购买比特币。

比特币价格上涨，酒店价值也上涨。你再出售 20% 的股权购买更多的比特币。企业价值继续上涨，你再借一点钱购买比特币。企业价值继续上涨，你不断筹集资金，有了现金流购买比特币，有了国债购买比特币。你有一套没有抵押贷款的房子，对你来说，如果能以 6% 的利率借款投资比特币，过去一年上涨了 80% ，所以即使你看到 30% 或 20% 的年化收益率，你以 6% 的利率借款，以 20% 的收益率投资，你就能抓住利差，这就是复利增长。

这是一场利用比特币的竞赛，游戏结束时拥有最多的比特币的人会获胜。

15、Communication

第 15 点在于沟通，如果他们不信任你，没人会给你钱，债权人也不会给你。他们不会接受或给你贷款，不会买你的债券、优先股。股权投资者不会购买你的股票。

没人会与你的员工做生意，供应商不会信任你。你必须坦诚直言、行事透明，需要经常利用所有现代数字渠道重复这一点。在比特币世界里，无需复杂的策略来积累财富。你只需一个简单明了的策略，一旦其他人明白你要做什么，他们就会支持你，然后你就会成功。

16、Commitment

第 16 点是坚守，不要让自己分心。

在我之前有很多人发现了比特币。2011-2014 年，人们发现了它，然后他们去搞了其他的币，接着又去搞别的概念，玩弄比特币。然后他们写书吹嘘自己发现比特币有多聪明。

接着他们创办了公司、董事会，结果董事会让他们把比特币卖了。所以要坚守比特币，比特币的理念很好。当有人在网上嘲笑你愚蠢时，不要理会那些喷子。不要和他们争论。顺便说一句，不要被自己的好想法分心，不要追逐自己的好点子，中本聪给了你一个价值半个地球经济的东西。

创业者最常犯的错误就是爱上自己的想法然后去试图实现它。你拥有人类历史上最伟大的东西，比特币就在那里，你生活在这样一个地球上大多数人都不懂比特币的时代，你所要做的就是想办法现在就利用它。以后或许还会出现无数其他想法，不要去参与那些注定失败的东西。坚定选择你的战场，不要试图去解决那些超出你能力范围的问题，你可能对这、那还有其他的事都有自己的看法，这可能让你感到愤怒，你觉得这太差劲了，这也是现实，我同意你的看法，但事实是这个世界可能并不在乎你怎么想。除非你自己能阻止“战争”，如果你能阻止“战争”，那你就去做吧。但如果你做不到，那就不要把你的成功视为理所当然，要避免那些分散精力的事。

17、Competence

始终如一、精准、可靠地执行。不要把客户当作理所当然，不要把安全当作理所当然，不要把成功当作理所当然。要像激光一样专注。世界希望你做到完美。当我刚到杜邦（Saylor 曾任职杜邦公司的内部顾问）时，他们说过：“你最多只能犯一次错，但不能出现第二次错误。”

也许你觉得你能一心多用，但你竞争的对象却能像激光一样专注，而市场最终会转向那些像激光一样专注的人。

18、Adaptation

在足够长的时间线上，每个交易对手都会失败，包括你。在 100 年内，所有人，包括你信任的每家银行、每家公司、每样东西、每个现在运作良好的结构体都会失败。你需要适应，明智的人会在人生的道路上多次准备好放下包袱，所以要准备好。制定一个计划。现在就开始执行，每季度、每年都要进行监控。
某一刻那条路不再正确时，不要羞于改变道路，要有继任计划，把事情安排得井井有条。

19、Evolution

发挥你的核心优势，利用你最强的资产。你的目标是优雅地发展，而不是激进地突变。如果你恰好在某种文化、资本市场或某个领域有所专长，那么你想要的业务应当是基于此专长来发展。当你失去平衡或决定涉足一个完全陌生的新领域时，执行风险会增加一百倍。

20、Advocacy

倡导也是很重要的点，呼吁他人接触比特币，成为经济自由的传道者。个人、企业、政府、机构、城市和领导者越多地接受比特币，你成功的可能性就越大，他们成功的可能性就越大，比特币成功的可能性就越大，人类成功的可能性就越大。

21、Generosity

最后 1 点是慷慨。当你成功时，每天早上起来都要传播快乐，传递希望。对于那些不如你幸运的人来说，你先走上了这条路。你应该传播善缘。确保你将这些传递给你的员工、家人、朋友、客户、投资者和社区。他们会看到你的光芒，会尊重支持你。他们会受到你的鼓舞并追随你，这对你有好处，对生意有好处，对比特币有好处，对世界也有好处。

结语

我要以这句话结束我的演讲：

“距离 2009 年比特币诞生已经有 16 年了，两万亿美元证明了它的价值，谁知道又有多少智慧被传递给了世界，我可以在这给你们做这个演讲，但比我伟大得多的中本聪很多年前，在没有任何这些信息、证明、这么多时间的情况下，就说了这 12 个最重要的英语单词：It might make sense to get some in case it catches on。”

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据CoinDesk报道，Ripple旗下美元稳定币RLUSD已获迪拜金融服务管理局（DFSA）批准，可在迪拜国际金融中心（DIFC）使用。Ripple表示，该批准将推动RLUSD整合进其支付平台，并可能被其他DFSA注册机构采用。RLUSD由高流动性美元资产1:1支持，接受第三方审计。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方消息，提供自托管稳定币银行服务的新一代金融科技公司 Limited 宣布完成700万美元种子轮融资。本轮融资由North Island Ventures领投，SevenX Ventures、Third Prime、Arche Capital、Collab+Currency参投。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，HTX行情显示，BTC跌破105000美元，现报104996美元，24小时跌幅为0.48%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据链上分析平台 Lookonchain 监测，某交易者地址“0xd63e”在持有 3.5 万亿枚 BOB 代币后实现浮盈超 24.57 万美元。

链上数据显示，该地址 4 个月前以 9.41 万美元购入上述代币，但随后 $BOB 价格一度暴跌超 90%，导致其账面亏损达 8.5 万美元。目前，因代币价格显著反弹，该地址已扭亏为盈，账面浮盈约 246.8%。

作者：Golem，Odaily 星球日报

过去的端午三天小长假，对国人来说是离开工位和战壕放松身心的时间。在大西洋彼岸，屡次在 Hyperliquild 开出过亿 BTC 多单的巨鲸 James Wynn 却没能如愿在超级游艇上悠闲的晒太阳，仍在战壕里挣扎。

据 hypurrscan数据，截止目前，James Wynn 账户总亏损超 1797 万美元，仍持有 40 倍 BTC 多单，仓位价值超 1 亿美元，开仓价 105890 美元，清算价为 103620 美元，当前浮盈约 21 万美元。

James Wynn 账户盈亏

或许是亏损造成的精神压力太大，James Wynn 开始在社交媒体上爆粗口、指责 CEX、假装暂停合约交易、最终走到了向粉丝借钱开单的地步。但就在一个星期前，James Wynn 还是巅峰浮盈 8700 万美元、最终能获利 2500 万美元离场的传奇交易员。从传奇到合约赌狗，James Wynn 的结局究竟是什么……

大西洋彼岸的凉兮，筹款维持仓位

5 月 31 日，在经历多轮减持后，James Wynn 平仓了 BTC 和 PEPE 多单，账户总亏损达到1772 万美元，地址持仓余额仅剩16.28 美元。但这位交易员并没有气馁，他表示， 1 亿美元不过是一粒尘埃。

6 月 2 日，James Wynn 再次宣布暂停合约交易，但仅两个小时后再度回归，在 Hyperliquild 上开启 40 倍 BTC 多单，仓位价值超 1 亿美元，并在 X 平台作秀性的艾特 Wintermute 宣布自己高调回归。

然而，James Wynn 的仓位并没有和他嘴一样硬，多次面临清算被迫添加保证金。就在弹尽粮绝之时， 6 月 2 日深夜，和所有合约赌徒一样，James Wynn 开始借钱维持仓位。作为颇有影响力的 KOL，James Wynn 学习了“东方合约战神”的方式，在 X 平台公布了募捐地址，并树立了一个“假想敌”做市集团号召大家对抗，同时表示如果赢了将 1: 1 返还资金。

在 James Wynn 的仓位扭亏为盈后，该推文已被删除。据链上公开数据，截至推文被删除，James Wynn 共筹集价值约 6 万美元的 USDC、ETH 等代币，James Wynn 几乎将筹款全部转出。

截止目前，James Wynn 价值 1 亿美元的 40 倍 BTC 多单浮盈达 21 万美元，清算价为 103620 美元。虽然筹款推文已被删除，或许当再次面临清算时，他又会进行“链上乞讨”。

真实身份或为 Hyperliquid 代言人？

James Wynn 一边在 Hyperliquild 频繁开单，一边在社交媒体上高调发言，他的形象已经不是一个分享交易心得和策略的交易员，而更像是一个博取社媒关注的 KOL。

「筹款开单」流派第一人凉兮表示：“James Wynn 是个被 HYPE 制造出来的假人。他用多个账户对冲仓位，一个账户做多，其他几个账户做空，这样他就不会承担任何实际损失。他的目标是操纵过度杠杆投机者的情绪，吸引散户投资者落入陷阱，并提高 HYPE 的知名度，从而诱使人们买入。我已经在 HYPE 达到 39 美元的高点时做空了它，我相信 HYPE 价格会跌破 20 美元。”

被当成狙击假想敌的做市商 Wintermute 创始人兼首席执行官 Evgeny Gaevoy 回应 James Wynn 的公开喊话也戏虐的表示，“总体而言，我认为这只是场执行出色的 Hyperliquid 营销活动。James Wynn 做的不错，推文也很精彩。”

不论 James Wynn 是否是刻意，其对 Hyperliquild 的营销是成功的。5 月份其因在 Hyperliquid 上与“ 50 倍内幕巨鲸”开出对手盘最终胜利而名声大噪，后续紧接开出 10 亿美元开单震惊市场。

与此同时，HYPE 的价格也在当天创下新高达 39.8 美元。但就在 James Wynn 第一次宣布将退出合约交易时，HYPE 价格开始下跌，而两个小时后 James Wynn 再次在 Hyperliquid 上建立 PEPE 多头仓位，HYPE 价格才开始回暖。很难猜测在这两个小时里，是什么力量让他迅速做出了返场的决定，难道是 Hyperliquild 官方打钱了吗？

交易所在平台打造明星交易员，吸引其他玩家跟单是非常常规的操作。昔日孙宇晨也给凉兮赞助过一笔合约基金，只是要求让其在火币开单，提升火币影响力。

不过，也有观点认为 James Wynn 的行为只是为了获取第二轮 HYPE 空投。BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 发文表示：“我开始觉得这（指巨鲸 James Wynn 试图 0 成本募资）可能会成为加密圈史上最成功的交易平台营销活动之一。HYPE 必将获胜。另外，这家伙很可能就是在另一个匿名地址进行对冲交易，专门为了薅下一轮空投。”

但对于一个靠交易曾赚取上千万美元的人来说，空投的吸引力或许没这么大。

天才在左，疯子在右

James Wynn 近两周的经历就像是一部大型连续剧，不免让人好奇、揣测其结局究竟如何？但无论怎样，他都不再可能是一个受人仰慕的交易员。从James Wynn 的近期操作和高调发言，不难看出他是一个表演性人格，享受着被关注的感觉。但对于一个交易员来说，公开大规模建仓并不明智，知名交易员 Eugene 就曾评论表示，“James Wynn 公开建立超大规模仓位的行为颇具争议，从经验来看，这几乎总是一个坏主意，其负面外部性往往大于正面效应。”

很难定义 James Wynn 是天才还是疯子，极端合约操作、普通人达不到的千万美元盈亏、社交媒体上宣泄式的发言、敢打敢拼的风格构成他的人格底色。这也使 James Wynn 能够从芸芸众生中脱引而出，成为与凉兮类似的存在。

James Wynn 6 月 1 日在火币平台直播与孙宇晨对话时也表示，“事实上我享受这个过程。即使我赚到 10 亿美元，也不会花在自己身上。我追求的不是财富本身，而是享受这场博弈的刺激。”

但或许连James Wynn 本人都没意识到的是，那个来自英格兰的某个破烂小镇、自述“没人能离开那里，那里充斥着刀具犯罪、毒品、酒精和贫困……”的 Boy 已经陷入了一个更大的战壕。

“没人能离开这里，这里充斥着贪婪、欲望、虚伪与骗局……”

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据金十数据报道，丹斯克银行分析师在一份报告中称，欧元近期的升值反映了美元的弱势，而非欧元的强势。由于美国的政策风险、经济增长势头放缓以及投资者信心脆弱，美元仍有下跌的风险。美元需要经济数据明显改善才能重获支撑。在这种情况发生之前，欧元兑美元将继续走高。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据 Cointelegraph 报道，金融科技巨头 Revolut 或正计划从零开始打造加密衍生品业务，其最新发布的招聘信息显示，公司正在伦敦、巴塞罗那和迪拜招聘“加密衍生品总经理”一职。该职位将负责衍生品平台的全流程开发，包括产品架构、交易基础设施、合规管理及商业战略。

Revolut 表示，该岗位的业务目标是依托其全球 5000 万用户基础，建立“全球最值得信赖、可扩展且高盈利的衍生品服务”。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据 CoinDesk 报道，BCB Markets（加密支付公司 BCB Group 的交易部门）宣布与法国银行巨头 Societe Generale 的数字资产子公司 Societe Generale–FORGE 达成合作协议，将推广其欧元稳定币 EURCoinVertible (EURCV)。

EURCV 于 2023 年 4 月推出，是首批符合欧盟《加密资产市场监管框架》（MiCA）要求的稳定币之一。该稳定币由现金储备支持，与欧元挂钩，主要面向机构用户，旨在为欧洲稳定币市场带来稳定性和监管清晰度。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据 Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 消息，Tether 正在转移 917.47360612 枚比特币（BTC）。此举是为了支持投资者转换为 Twenty One Capital （XXI）的期权预融资。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，Bitget 将在创新区和 Web3 区上线 Bondex（BDXN）。充值通道现已开放，交易通道将于 6 月 3 日 18:05（UTC+8）开放。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方消息，OKX 将于 6 月 5 日下午 4:00 (UTC+8) 下架 J、SWEAT、PUFFER、MOVR、SUNDOG 的 U 本位永续合约。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据金十数据报道，经合组织预计今年美联储利率不会发生变化。如果通胀仍接近目标，一些央行可以继续降息。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据 Tether CEO Paolo Ardoino 发文披露，Tether 正在转移 10500 枚比特币。这笔资金将用于软银对 Twenty One Capital 的投资预筹。

作者：FinTax

1. 引言

美国新罕布什尔州以其自然美景而闻名，尤以白山山脉、湖区和秋季的枫叶景色著称，该州一向是创新与发展的先行者。作为在美国独立战争中发挥重要作用并引领独立进程的州，新罕布什尔州以其“不自由，毋宁死（Live free or die）”的州训而广为人知。几个世纪之后，该州再次扮演先锋角色，但这一次，是推动美国各州更广泛地接纳加密货币：2025年5月，新罕布什尔州成为全美首个立法建立比特币储备的州。

在这一重大进展发生之前，该州就因其友好的税收政策而赢得加密行业的广泛赞誉。鉴此，本文将展开探讨新罕布什尔州的税收制度（尤其是加密货币相关税制），以及近期与加密货币相关的监管动态。

2. 新罕布什尔州的基本税收制度

2.1 概览

新罕布什尔州拥有相对友好的税收制度，非常适合在美国寻求低税负居住地的个人。该州的税制对高收入者、企业主和工薪阶层颇为有利。作为美国为数不多的不征收个人所得税、销售税和资本利得税的州之一，新罕布什尔州在纳税人中具有极高的吸引力。事实上，该州的税收负担被转移至了其他税种（尤其是房产税）上，这对于房东和租客来说可能会造成沉重的负担。但总体而言，新罕布什尔州的税收体系在美国处于优势地位，其特点是制度简洁、经济自由、透明度高。

新罕布什尔州税务管理局（Department of Revenue Administration，DRA）负责征收和管理各类税收，并通过审计、调查等手段执法，确保纳税人履行税收义务。同时，DRA也监督市政税收的征管工作，确保其公平并符合州法规定。

2.2 主要税种

2.2.1 企业经营税（Business Enterprise Tax, BET）

企业经营税是新罕布什尔州的主要税种之一，其征收基于含薪酬（如工资或薪金）、利息及已支付的股息在内的企业实体价值，税率为0.55%，是该州税收结构中极具特色的组成部分之一。简言之，企业经营税是由企业经营活动规模来衡量的，这有别于新罕布什尔州另一主要税种，企业利润税（Business Profits Tax, BPT），后者基于企业净利润征收。企业经营税于1993年设立，旨在确保所有在本州经营并获取收入的企业均为公共财政做出贡献。

该税的适用门槛为企业总收入超过277,000美元，或企业价值税基超过111,000美元的股份有限公司、有限责任公司、合伙企业和独资企业等经营实体。并且，无论企业是否有利润或利润甚微，都需要缴纳该税。

2.2.2 企业利润税（Business Profits Tax, BPT）

企业利润税也是新罕布什尔州政府重要的财政收入来源和主要税种之一，它相当于州层面的公司所得税，以企业从本州取得收入的净利润征税。

该税适用于股份有限公司、有限责任公司（LLC）、合伙企业和独资企业等实体，在某些情况下还包括信托和遗产。该税的适用对象是在新罕布什尔州经营，且年营业总收入超过92,000美元的实体。

目前，BPT的税率为应税净利润的7.5%。这一税率较此前的8.5%有所下降，这是该州持续进行税收改革的一部分成果。与其他州相比，新罕布什尔州的企业利润税税率较低，并采用与联邦税务申报密切挂钩的简易计算方式。

总体而言，企业利润税为新罕布什尔州提供了通过公司税收创收的渠道，并维持了其对企业友好的税收环境。凭借这一税制安排，企业实体等应税主体得以为公共财政做出贡献，同时也避免了个人所得税、销售税等其他税负。

2.2.3 房产税（Property Tax）

新罕布什尔州居民缴纳的主要税种和主要财政来源还包括房产税。该州以高房产税来弥补缺乏个人所得税和销售税的不足，因此，该州的人均房产税负在全美名列前茅。新罕布什尔州对自住房产以1.41%的有效税率征税，2024年由此产生了约为3.6亿美元的财政收入，相较于上一财年增长38.3%。

新罕布什尔州的房产税由地方政府负责，税收征收与管理均由市、镇级别的地方政府执行。由此，各城镇依据自身预算需求来管理税收，这意味着税率可能因地方不同而有所区别。

尽管该税是由城镇层面征收，但新罕布什尔州税务管理局会进行税率均衡评估，以确保各城镇税率公平统一，其在评估时考虑的因素包括市政预算、地方教育预算及选民决策等。

房产税适用于各种不动产，包括住宅用地、商业用地与工业用地及其上建筑物。同时，也适用于“现用地”（当前使用的土地，current-use land），但开放空间与农用地可获得一定的税收减免。

2.3 新罕布什尔州的加密货币税制

新罕布什尔州目前尚未建立任何专门针对加密货币交易或其他相关活动的税收框架。但是，在本州经营的加密企业或其他经济实体仍可能适用前文所述的其他税种，如企业利润税（BPT）、企业经营税（BET）及房产税。该州之所以未设专门加密货币税种，可能与其本身缺乏个人所得税和销售税有关，也可能是有意将自身定位为对加密企业友好的司法管辖区。

这种税收制度为加密企业的业务经营、税负评估带来了便利。此外，已有的税制框架也使得新罕布什尔州成为加密企业开发产品并获取更大比例营收的理想地区。若在其他州，这些收入可能会带来更多税负。

从更广泛的角度看，不征收个人所得税或资本利得税的制度意味着居民可以保留通过加密货币交易或其他形式所赚取的大部分收入。而且新罕布什尔州整体的低税负环境也使得加密货币企业能够充分利用现有制度来拓展业务，同时最大限度减少其税收负担。该州未来还可能进行更加自由的税制改革，以减轻现有税负，引入激励措施，以进一步鼓励加密产业在本州发展。

3. 新罕布什尔州加密货币监管的未来发展趋势

自2024年以来，新罕布什尔州已经采取了多项立法行动，意在为区块链或加密货币相关活动提供法律框架，并推动本州跻身加密货币应用与发展的前沿。去年，该州推出了《去中心化自治组织法》（Decentralized Autonomous Organization Act），以监管在该州运营的去中心化自治组织。该立法旨在为治理、重组等事项提供指导，并赋予区块链组织法律认可，鼓励其在新罕布什尔州设立、扩张或迁移业务。

2025年5月，美国新罕布什尔州州长Kelly Ayotte正式宣布该州将设立“战略比特币与数字资产储备基金”，允许州财政部将最多5%的公共资金投资于市值超过5,000亿美元的数字资产（目前仅比特币符合标准），而新罕布什尔州双年度预算总额为1,517亿美元，其中的5%即7.85亿美元。在此之前，特朗普政府刚刚出台建立比特币及其他数字资产储备的政策。新罕布什尔州这一法案的签署，标志着美国地方政府首次在法律层面承认比特币的储备资产属性，并为其他州的立法实践提供了模板。然而，该法案并未强制要求投资，只是授予了州财政部门投资的权利。

除了最近通过的法案以外，另有一项于2025年提出的众议院法案（第639号）正在审议过程中。它旨在为加密货币矿工提供更多保护，若该法案通过，将减轻州及地方政府对加密货币挖矿活动的监管力度，从而赋予该领域的从业者更大的自由。此外，该法案还可能保护矿企不被地方政府以噪音、能耗或其他理由禁止经营。该法案的潜在影响不容小觑，因为它触及了美国加密货币挖矿者当前所面临的一些关键挑战，包括挖矿设施的噪音与能源使用问题。该法案还将否定地方政府阻止人们使用加密货币购买商品与服务的权力。然而，该法案目前仍待众议院审议通过，州参议院已决定暂缓立法进程，以留出更多辩论时间。同时，参议院方面也正在审阅该法案某些条款，特别是其中拟规定不将加密货币归类为证券或投资合同的内容。这一监管举措旨在使本州的投资组合多元化，这也体现出数字资产在制度层面获得的认可日益增长。

4. 总结

新罕布什尔州的加密货币监管进展以及对加密货币活动的广泛接纳，反映出特朗普二次上任后激发出的加密货币市场的积极预期。尽管目前尚难以全面评估新的法案在新罕布什尔州的成效，但可以确定的是，该州支持加密货币的立场有可能在未来几年进一步加强。

从更广阔的视角来看，新罕布什尔州或将再次扮演引领者角色，带动美国其他州更积极地接纳加密货币。其潜在影响将是美国出现更多对加密货币友好的司法管辖区，进而形成一份日益扩大的加密白名单，为投资者与开发者们提供更多不受监管打压或限制的、创办与运营加密业务的理想地点。

对于新罕布什尔州而言，投资比特币是一种使其储备多元化并带来可观投资回报的投资方式。与此同时，该州对加密货币的支持立场与低税负环境有望吸引大量加密货币爱好者与开发者涌入，为自身发展创新项目或取得更高回报寻求有利的土壤。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据 Cointelegraph 报道，Ripple 推出的稳定币 RLUSD 已被迪拜金融服务管理局（Dubai Financial Services Authority，DFSA）批准为受认可的加密代币，可在迪拜国际金融中心（Dubai International Financial Centre，DIFC）内使用。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，Matrixport 发布今日图表称，“市场中不乏出现“山寨币牛市在即”“加密市场进入’香蕉区’”的说法。但要迎来这一轮行情，比特币的市场主导地位必须持续回落，才能反映出山塞币在整体市值占比的不断扩大。

然而现实是，当前散户参与度依旧低迷，投机性期货交易也处于历史低位，整体市场情绪尚未触及爆发前的临界点。这表明，目前的资金需求几平集中干比特币本身，且主要流入现货市场，而非杠杆衍生品。

尽管比特币的上涨节奏可能相对缓慢，但在当前市场环境下，它依旧是最具确定性的交易选择。即使价格在夏季出现盘整(正如去年行情所示，今年预计也将重现)，这一点也不会改变。”

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据链上分析师 Onchain Lens监测，Layer项目团队一个钱包地址向币安转入415万枚LAYER代币，按市值约合354万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方消息，欧洲首家比特币储备公司 The Blockchain Group 宣布已斥资 6020 万欧元（约 6877 万美元）增持 624 枚比特币，目前总计持有 1471 枚比特币。

 

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据 CoinDesk 报道，Coinbase 正在请求联邦法院接管俄勒冈州针对其未注册证券交易的诉讼。Coinbase 指控俄勒冈州检察长 Dan Rayfield 的诉讼干预了联邦层面关于数字资产监管的努力，称其为“监管领地争夺”。

Coinbase 表示，俄勒冈州检察长可能无权提起此案，并承诺将积极抗辩，继续为加密货币监管的联邦统一性而努力，同时明确表示不会主动退出俄勒冈州市场。

撰文：刘红林

盐池的夏日

乾隆四十二年的夏天，运城盐池的水面褪去了往年的碧色，裸露出一层层刺眼的盐壳，仿佛大地在烈日下蜕去的旧皮。

池边的曹德海站在盐场门口，望着伙计们挑着一筐筐盐入库，心里却像那池水一样干涸。明日便是盐运司来催缴盐课的日子。没有那张半尺长的盐票，他再多的盐也只是禁品，出不了关卡，走不出运城。

在盐池的世界里，盐票是通行证，是财富的钥匙，也是官府的枷锁。盐票用黄麻纸制成，印着「河东盐运司」的朱红官印，背后写着商号、票数和课银，看似轻盈，却是盐商一年的生死线。

史载运城盐池，年产盐近五百万担，约占全国总产的十分之一。河东盐课占山西省财政的三成（《清代盐政史料汇编》卷五）。盐池的盐，不只是百姓桌上的调味，更是官府的军饷，是王朝的命脉。

钱穆在《中国文化史导论》中写道：「运城盐池已是中原各部族共同争夺的一个目标。」4700 多年前，黄帝战胜蚩尤后，将国都迁至安邑盐池附近，开启了池盐的开发利用，为华夏基业奠下了第一根桩。此后尧、舜、禹在此建都。春秋时称「盐邑」，战国称「盐氏」，汉代称「司盐城」「盐监城」，元代叫「凤凰城」，明代又称「运司城」。因盐运而设城，中国仅此一处。

曹德海记得父亲临终前说过：「咱做的不是盐生意，是盐票生意。没了盐票，挑再多的盐也是挑刀子。」

盐商的倒引

盐票的设立，可追溯到明洪武年间的「开中法」。从那时起，国家便用一纸盐票把盐池的财富握在手中。

盐票既是流通的凭证，也是朝廷盐税的收据，是国家财政的命脉。然而乾隆年间，随着票号兴起、驿道繁荣，盐票的性质悄然生变：不再只是兑盐的凭证，也成了商人倒卖的对象。

盐商们学会了新的生意：拿到盐票，不急着兑盐，而是转手卖人，赚取差价。倒引、拼引、转卖，盐票在茶楼酒肆里倒来倒去，成了另一种游走在灰色地带的「金融票据」。

《清代盐政史料汇编》记载：「票商倒引之风，积习日深，至有银票盐票互易，官课屡失。」盐票，本是官府掌控盐池的工具，却在市场的缝隙中长出枝丫。乾隆三十七年，运城盐池爆发倒引大案，连盐运司的官吏也卷入其中。奏折里写道：「倒引一案，累官数十，牵商数百，盐课断流，库银亏空。」（《清代盐政档案辑录》卷三十二）

可官府的算盘从未停过。

倒引扰乱了市场，却也成了财政的润滑剂。倒引交易的「手续费」、官吏的分利，成了地方盐课的隐性来源。河东盐运使在乾隆四十二年的奏折里写道：「倒引虽属弊病，然课银尚可征得，苛禁恐致断流，尤恐盐引之用无继。」

国家与市场，就这样在盐票的红印下反复试探。国家用盐票维系军饷，维系官场；盐商用倒引、拼引，把红票变成银两的流水。盐票的信用，终归附着在官府的刀笔和盐务警察的威严之上；而市场的力量，则总能在威严的缝隙中穿行不息。

那些夹在盐票夹缝中的脚夫和票号，他们或许最懂这条道理：这世道里，从没有纯粹的自由，也没有绝对的禁令。

被收编的加密货币

有人说，加密货币是去中心化的，是对国家货币发行权的终极挑战。算法的共识、分布式账本、匿名钱包，仿佛让财富第一次挣脱了国家的枷锁，像盐池的风一样，自由地流动。

然而盐池的历史早已写下答案。倒引本是扰乱专营的病疴，却在官府的账簿上变成润滑剂；盐票的红印，是禁令，也是许可。去中心化的理想背后，总有国家的触角和身影。

人们以为加密货币是对国家货币发行权的终极挑战，但当行业走到今天，拥抱监管成了主旋律。KYC、AML、交易所合规、税务透明，这些词汇像风中的盐霜，一层层覆盖在「去中心化」四个字上。

国家的算盘，总能将自由的理想纳入制度的版图。

2025 年，比特币大会，美国副总统万斯直言不讳：「比特币是一个对抗坏政策的工具，不管是哪个党的政策。」「中国政府不喜欢比特币……既然中国远离比特币，那也许我们美国就应该走向比特币。」「我们成立了国家比特币储备，让比特币成为美国政府的战略工具。」「美元挂钩的稳定币不会削弱美元，反而是美国经济实力的倍增器。」

就像当年盐票之于盐池，国家用红印和刀笔控制盐的流通；今天的监管机构，用合规牌照和链上监测，把财富的流向握在数字指尖。国家或许失去了纸票的垄断，却用法律、牌照、链上监测，重新筑起一道看不见的围墙。监管的手伸进了每一个钱包地址，链上数据的公开透明，反倒成了国家的新武器。

国家的手，从未真正松开过财富的缰绳。

权力的游戏

盐池的故事远去了，盐票成了史书里的黄页。但那一纸纸泛黄的麻纸上，依然留着国家与市场共谋的痕迹。财富的流通，从来不是单纯的商品交换，而是国家与市场的博弈，是信用的较量，是制度的权杖。

盐票的信用，归根结底附着在官府的威严之上；加密货币的信用，看似去中心化，实则也在国家法律的阴影下徘徊。没有监管的许可，没有税务的通道，加密货币再多的节点，也只能游走在灰白之间。

站在运城盐池边，看着那一层层风干的盐霜，我仿佛看见了财富的底色：一半是市场的欲望，一半是制度的枷锁。盐票、纸币、比特币，它们的形态变了，权力的本质却依旧未变。

近期，关于香港Web3发展和HashKeyGroup的“小作文”在社交平台引发热议。

面对“裁员”“没钱”“合规不赚钱”等种种质疑，HashKey首次以专访形式回应外界关切。

在这场交流中，HashKey没有回避争议，而是讲述了一个长期主义者的故事。

记者：HashKey怎么看待最近的这些讨论？

HashKey：最近，围绕HashKey的一篇“小作文”确实引发了不少热议，也有很多朋友来询问公司相关情况。首先，感谢大家的关心。援引一句名言：＂诋毁，本身就是一种仰望。＂我们愿意就此机会和大家聊聊。

记者： 有声音认为香港Web3发展太慢，甚至认为“香港错失机会”，HashKey怎么看？

HashKey：我们理解大家希望“看到成绩”的焦虑，特别是在全球虚拟资产市场高度波动的背景下。但我们必须强调一点：Web3的制度化建设是一场“马拉松”，而非百米冲刺。

从2022年特区政府发布《虚拟资产政策宣言》起，香港开始系统性构建合规框架。这不是“喊口号”，而是扎扎实实从立法、牌照、市场机制到投资者保护，一步一个脚印地推进。这些观点反映了他们在用“秒表”去计量“马拉松”的成绩。拿香港与世界第一国际金融中心做比较，如果是为了激励香港，那还可以理解。但是以此来否定香港发展Web3的政策和成绩，还是有失偏颇的。

2022年特区政府刚颁布《虚拟资产政策宣言》时，对香港发展虚拟资产国际中心，确实相信的人不多。HashKey响应特区政府的号召，在2023年初举办第一届Web3嘉年华，刚开始也有不少人不相信。但好在还是有一批先知先觉者积极参与，共襄盛举。

我们记得，临近嘉年华开幕前三天，新加坡直飞香港的机票可谓是一票难求。不少朋友是从首尔、东京、深圳、广州转机来香港的。今年，有两家美国专业办会的机构，选择在香港各举办一场大会。一年在香港有三场万人大会，分别代表中国和美国的Web3行业。作为“始作俑者”的HashKey，我们一方面与有荣焉，另一方面也悄悄泛起了一丝丝“醋意”，时不时会想到一句香港谚语：“瘦田没人耕，耕开有人争！”

来争什么呢？天下攘攘皆为利往。

记者：与美国、韩国、迪拜相比，香港是不是节奏慢了？这样会不会削弱它的国际竞争力？HashKey如何回应“香港市场狭窄”的质疑？

HashKey：

香港的确不是最“快”的，但我们不认为这是缺点。

有些地区采取“先放后管”的激进模式，这样确实在初期吸引了流量，但也带来了监管不确定、资产安全缺口等问题。而香港选择的是“边建制度，边引导生态”的路线，以国际通行的合规标准做底，打造一个可持续运转的金融市场。

我们常说：快不等于好，稳也不等于慢。香港是全球第三大国际金融中心，拥有全球顶尖的法律体系、金融监管能力以及机构资本资源。真正的建设者看重的，不是起跑线的速度，而是终点线的安全和回报。

关于“香港市场狭窄”的质疑，作为国际金融中心，香港拥有大量高净值人群，也有足量的包括家族办公室、上市公司、金融机构和投资资金，这些机构和钱是自带合规要求的，在香港，任何金融服务都是要KYC、AML的。

记者：HashKey的保险额度突破10亿美元，这是行业首例。这背后代表了什么？

HashKey：这是一个值得分享的里程碑。

当初保险公司对加密交易平台的承保额度非常谨慎，HashKey最早拿到的额度只有1亿美元左右。通过不断完善风控流程、优化资产管理系统、加强合规审核，我们的保障能力获得了保险机构高度认可。如今，HashKeyExchange的保险覆盖规模已超过10亿美元，达到了全球第一，比起最初的保险额度，提高了10倍以上。

这是市场对我们平台“安全+合规”的真实信任。

记者：有人质疑“合规不赚钱”，这是真的吗？

HashKey：这是一个普遍误解。其实，合规的成本从来都不是最大的问题，关键是有没有能力把合规转化为信任红利和规模效益。

我们来分享一个信息：HashKeyExchange香港站用不到两年时间实现了收支平衡，这在全球合规交易所里都不多见。我们相信按规矩做合规生意，并不是被FUD（Fear, Uncertainty, and Doubt）的理由。

我们也一直强调，不会以牺牲合规性来换增长速度。我们相信，那种“野蛮生长”的时代终将过去，合规才是让Web3真正走进主流金融体系的通行证。

我们有理由相信，合规是Web3赋能实体经济的必经之路。合规能力转化为市场优势需经历：监管许可获取 → 信任资本积累 → 生态网络构建 → 商业价值释放的链式反应过程。HashKeyExchange场外大宗交易（OPT）业务近期实现爆发式增长，2025年一季度交易量较去年同期飙升400%以上，创下历史新高。正是这一进程进入爆发阶段的实证。HashKey用事实证明了合规交易所可以盈利。

记者：但香港从事虚拟资产交易服务的成本确实很高，这会不会影响行业吸引力？

HashKey：是的，在香港从事虚拟资产交易服务，成本确实比不需要KYC也不做AML的地方高不少。

但事实是，还是有数十家机构来香港申请牌照。虚拟资产合规化是一条以年，甚至十年为维度的长赛道。“币圈一天，人间十年”的节奏或许让一些人习惯了快进模式，但这并不代表香港的脚步慢了。从交易所VASP发牌到稳定币立法的扎实进展，印证了香港战略的前瞻性和稳步前进的态势。

记者：最近有传言说HashKey正在大规模裁员，甚至资金不足，这是真的吗？

HashKey：感谢大家关心，我们确实正在进行战略的再一次调整和组织的升级，当然也涉及人员的优化。我们唯一能保证的就是，过去与未来，HashKey会一直持续地进行团队的调整、优化与升级，以增加人才的密度，来更好支持集团立足香港、全球发展的战略布局。为了贯彻今年三月份公司战略会做出的战略调整、业务聚焦、人员优化的决定，这次人才调整的比例基本在10%-20%之间。

具体来说，人才换血主要出于以下四个方面考虑：理念不一致的员工、业绩未达标的员工、可被AI技术替代的岗位的员工、因战略调整和业务聚焦带来的岗位变化双向选择的员工。我们相信，那些离开HashKey的伙伴会在更适合自己的舞台上继续发光发热。

HashKey集团的全球员工规模从去年底的五百多人到今天的 600人以上，何来的大规模裁员呢？年员工流动率保持在15%以下。我们还在持续吸纳新鲜血液加入，携手推进公司的长远发展。目前，HashKey正加速扩展HashKeyOTC Global、HashKeyChain等高速增长的业务线，持续面向全球招募优秀从业者。我们诚邀那些拥有Web3信仰、认同合规价值观并与我们战略方向一致的优秀人才加入，共同构建虚拟资产行业的合规生态未来。

另外，大家对HashKey的资金状况很关心，我们也简单说一下——HashKey不差钱！

HashKey股东资金实力雄厚，尤其是我们的大股东。过去几年，我们的大股东已经提供了数亿美元稳健的资金支持，并承诺会持续担当HashKey最坚固的”后勤部长”，提供资金保障。如前面所说，HashKeyExchange香港站仅仅用了不到两年时间，已实现自身的收支平衡，另外我们的资管业务和基础设施业务一直盈利很好；集团继续对外融资是业务进一步扩张和展业的需要，行业一日千里，要做的事情太多了。比如推进资产代币化，HashKeyChain和新市场的拿牌，新的合规交易所的设立。值得一提的是，我们的中东站已于今年5月刚刚开业，我们还在同步申请欧洲和其他地区的牌照。一万年太久，只争朝夕！

记者：关于HSK生态币，外界也有争议，觉得缺乏上涨动力。HashKey怎么看？

HashKey：我们理解大家关注价格表现，但HashKey生态币HSK并不是一个为“短期炒作”设计的币，HSK的价值根基在于赋能合规生态建设。将HSK置于币圈“月线涨跌”的评估框架，显然是片面的。我们专注于努力建设和完善整个生态体系，通过不断推动生态发展和创新来提升HSK的长期价值。同时，我们不会去做操纵HSK的价格行为，HSK的定位是整个生态平台的核心激励机制，我们唯有诚惶诚恐、夙夜在公！

记者：合规化和去中心化，是不是天然对立的？

HashKey：这是一个很常见但也很有必要纠正的观点。

去中心化是一种技术架构，合规是一种市场制度，两者并不矛盾。Web3要真正影响实体经济、进入主流金融世界，就必须拥有制度支持、法律保障和可监管性。否则，用户规模、资本体量、生态复杂度都无法支撑。

HashKey一直认为：真正的Web3，不是“去监管”，而是“新治理”。合规是桥梁，不是天花板。

记者：未来HashKey有哪些战略重点？

HashKey：我们正站在“第二增长曲线”的起点，将重点聚焦在以下几个方向：

•基础设施：HashKeyChain 正式落地，推动资产代币化；

•国际拓展：中东站已开业，欧洲和其他潜力市场也在同步申请牌照；

•交易业务深化：OTC、期权，理财和专业服务将是重点方向；

•生态建设：强化HSK激励机制、开发链上工具、引入开发者社群。

我们为这些准备已久，也将继续坚持“以十年为期”的耐心投入。

记者：最后，HashKey对香港Web3的长远发展有什么期许？

HashKey：站在第二增长曲线的起点，HashKey已经从战略定位、业务聚焦、资源准备、能力建设等方面作出了筹划。我们以十年为期！我们始终相信，长跑的胜负最终靠的是耐力和实力，而不是起步的速度。别太着急，长跑刚刚开始。

香港挺好的！HashKey也挺好的！加油！

撰文：SuperEx

编译：白话区块链

特朗普标志性的「政策翻转风格」似乎再次上演——这次是在他自己的商业集团中。就在几天前，特朗普媒体与技术集团 (TMTG) 还否认有任何此类交易。然而，5 月 27 日，它正式确认了一项 25 亿美元的比特币购买计划。典型的特朗普风格?

这一重磅消息不仅震撼了市场，还将特朗普推向了一种新型「加密政治实验」的风口浪尖，引发了全球关于权力与加密资产边界的大讨论。

一家媒体公司购入如此巨额的比特币——这到底意味着什么?让我们来剖析这一复杂的操作。

资金从哪里来?投向哪里?

首先，我们来看基本问题：资金从哪里来?

根据官方公告，这 25 亿美元分为两部分：

• 15 亿美元：通过发行普通股筹集

• 10 亿美元：通过零息可转换优先票据筹集，定价溢价 35%

换句话说，这是一个相当复杂的融资结构。普通股部分是直接的股权融资;可转换票据则旨在吸引高风险投资者，如果股价 ( 和比特币 ) 上涨，潜在回报会很高。

如果比特币上涨 → 特朗普媒体与技术集团资产负债表增强 → 股价上升 → 票据持有人在转换时获利。

如果比特币下跌 → 公司资产缩水 → 股权持有人 ( 甚至公司本身 ) 可能遭受损失。

因此，这不仅仅是一项比特币投资——它试图构建一个以比特币为燃料的反馈循环，类似于早期的 MicroStrategy……但这次，不是科技公司，而是一家媒体内容集团。

为什么要囤积比特币?

特朗普媒体与技术集团首席执行官德文·努内斯解释说：「我们将比特币视为对抗金融审查的工具。」

这是一个意味深长的说法。但其背后的逻辑很简单：他们想要金融自卫。

传统上，公司必须依赖银行、评级机构和主流金融机构——常常面临限制或歧视。将比特币作为储备资产的一部分，可以使资产基础脱离这一系统，增加自主性——但也带来了波动性。

特朗普媒体与技术集团的举措呼应了近期企业储备策略的变化：

像 Semler Scientific、MetaPlanet 这样的公司已将比特币作为「硬资产」购买，甚至捷克国家银行也计划将比特币纳入其储备。

因此，特朗普媒体与技术集团只是在顺应这一新兴浪潮：将数字资产视为下一代现金储备策略。

这个反馈循环如何运作?

现在是关键问题：特朗普媒体与技术集团既不是矿业公司，也不是加密交易平台。它如何「变现」比特币敞口?

这就涉及到流量和受众。

特朗普媒体与技术集团已经推出了几个加密原生产品，如 $TRURM、$MELANIA 等 meme 币，这些产品已经获得了显著的关注度。尽管大多数持有人处于亏损状态，但市场总值上升，显示通过 Token 进行 IP 变现是有效的。

他们还投资了加密 ETF、去中心化金融平台 TruthFi，并与 Crypto.com、Anchorage Digital 合作进行托管。他们正在构建一个围绕内容 + 加密 + 金融工具的闭环系统。而拥有公司 53% 股份的信托，使得这一反馈循环处于一个集中控制系统之下。

简而言之：特朗普媒体与技术集团押注品牌 + 资本 + 加密产品可以形成一个自我持续的飞轮。

外部视角：信任、风险与集中化担忧

但这一切并非没有风险。

信任问题：

特朗普媒体与技术集团先是否认了这笔交易，24 小时后又确认了。自然，一些投资者对其透明度表示怀疑。公告后，公司股价下跌超过 12%——显然，不是所有人都买账。

波动性敞口：

比特币目前在 108,000 美元至 110,000 美元之间波动。像 James Wynn 这样的杠杆玩家被清算，意味着特朗普媒体与技术集团持有数十亿美元的比特币可能面临巨大的资产负债表波动。

系统性集中化风险：

一些分析师担心——如果更多公司和国家囤积比特币，可能会出现一种新的「集中化、未受监管的」金融风险。

一项预测表明，到 2045 年，机构可能持有 50% 的比特币总供应量。这种集中度引发了严重的系统性风险信号。

我们正在见证一家媒体内容公司转型为数字资产金库。特朗普媒体与技术集团不仅持有比特币，还在发行 Token、将资本投入去中心化金融，并构建一个与传统金融系统平行的完整架构。这个「金库」是：

• 价值储存

• 估值锚点

• 信心引擎

它可能带来天文数字的回报——或者如果情况恶化，可能引发剧烈的调整。

无论如何，这是我们见过的最大胆的实验之一：一家媒体公司演变为加密资产管理公司。其成功取决于两件事：

1. 比特币的长期表现

2. 市场是否接受这种模式

小结

如果说 MicroStrategy 是企业比特币分配的「科技公司测试」，特朗普媒体与技术集团就是「IP+ 金融融合测试」。

无论成功还是失败，它提出一个值得关注的问题：内容公司能否利用加密资产升级、转型——甚至成为去中心化金融巨头?我们可能很快就会知道答案。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据 Cointelegraph 报道，挪威加密货币交易所 Norwegian Block Exchange （NBX）宣布启动比特币储备计划，其股价在 6 月 2 日单日上涨超 138%。NBX 表示已购入 6 枚比特币（约合 63.37 万美元），并计划在本月内将持仓扩大至 10 枚比特币。此外，该公司正在继续筹集资金以进一步购买比特币。

NBX 计划将这些比特币用作抵押品，以在 Cardano 区块链上发行稳定币 USDM，并通过 Cardano 生态系统实现收益增长。公司还透露，其董事会正在研究推出比特币支持的贷款服务，以推进成为数字资产银行的目标。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据官方公告，OKX 将于 2025 年 6 月 3 日下午 6:00~6:30 (UTC+8) 在网页端、App 端及 API 正式上线 NXPCUSDT、LAUNCHCOINUSDT、MUBARAKUSDT 永续合约。

• NXPCUSDT 合约交易开盘时间：6 月 3 日下午 6:00 (UTC+8)

• LAUNCHCOINUSDT 合约交易开盘时间：6 月 3 日下午 6:15 (UTC+8)

• MUBARAKUSDT 合约交易开盘时间：6 月 3 日下午 6:30 (UTC+8)

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据金十数据报道，瑞银利率策略师在最新报告中表示，由于经济增长风险仍存，该行继续看多 10 年期美债。“我们认为，市场低估了经济放缓的风险，而 5 月和 6 月相对温和的美国 CPI 数据也将支撑 10 年期美债的表现。”策略师们指出，尽管家庭通胀预期指标有所上升，但尚未转化为明显的薪资上涨压力。此外，他们还提到，若美国参议院对众议院提出的“美丽大法案”做出调整，进一步削减支出，也有望缓解市场对财政赤字扩大的担忧。不过，瑞银也认为，在未来几个月内，10 年期美债收益率可能难以跌破 4%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 3 日，据 Cointelegraph 报道，美国参议院即将就稳定币监管法案《 Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins （ GENIUS ）Act》展开辩论。加密游说团体呼吁参议员尽快通过该法案，因为关于信用卡手续费的修订提案可能导致法案延迟。

该法案已于 5 月通过程序性投票，预计本周内获得足够票数通过参议院并提交至众议院。Blockchain Association、Crypto Council for Innovation、Digital Chamber 和 DeFi Education Fund 等加密团体联合声明，强调法案的核心目标是为稳定币监管提供全面的解决方案，并呼吁立法者保持积极推进的势头。