分类： TechFlow

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据官方公告， 符合条件的币安用户，拥有至少 223 个币安 Alpha 积分，可在交易开启时前往 Alpha 活动页面上申领 88 个 FLY 代币的空投。

请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需要在申领开放后的 24 小时内完成申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，Bitget 将在创新区上线 Ravencoin（RVN）及 SKATE (SKATE)。充值通道现已开放，交易通道将分别于 6 月 6 日 18:00（UTC+8）及 6 月 9 日 18:00（UTC+8）开放。

6月6日，火币HTX正式启动第三季“火币一姐”全球选拔大赛。

本季以“Web3 Future Queen”为主题，面向全球女性用户，寻找“有颜、有才、有能力、有个性、有流量”的Web3新女性，共同见证女性力量在加密世界的蓬勃绽放！

全球召集“Web3闪光女孩”，引领女性力量崛起

作为Web3领域极具影响力的女性选拔活动，火币一姐已成功举办两季，累计覆盖超5,000万用户，打造出多个标志性女性IP，激发无数女性投身Web3创新浪潮。

第三季赛事全面升级，采取线上+线下结合的多轮竞技PK及盛大颁奖典礼，汇聚火币HTX巨鲸、行业大咖、知名KOL、权威媒体嘉宾，以及火币HTX全球顾问孙宇晨领衔的火币HTX高管团队坐镇评委席，全程赛事看点不断，燃点拉满。

赛事报名通道于6月6日正式开启，持续至7月24日。参赛选手须热爱加密事业，怀揣推动行业革新的热情，认可火币HTX价值理念。即刻扫码报名，加入这场盛夏荣耀之战，开启专属于自己的“女王之路”。

七大阶段赛制，全程公开透明

本季赛事共分为七大阶段，采用“现场评委打分+场外用户投票+社媒影响力”的三维综合评分体系，全程公开透明。此外，赛事将全程联动火币HTX社区、社交平台及合作媒体，全方位记录每一位参赛者的成长与高光时刻。火币HTX将投入千万级流量扶持优胜者发展，打造真正破圈的女性IP。

值得一提的是，火币HTX会在火币全民健身上火星计划的活动中选出2名超活力姐姐，直通决赛，共计12位候选人角逐最终荣耀。

五大超燃参赛福利，助力选手闪耀出圈

为助力优秀选手走向更广阔的舞台，本届大赛特别设立五大参赛福利：

1. 12强选手将获得高额奖金奖励

2. 直通百万年薪岗位：火币HTX大客户经理、项目CMO、运营总监等核心职位优先录用

3. 业内顶级流量资源：由火币HTX矩阵生态、头部媒体与KOL联动曝光

4. 新加坡颁奖之旅：新加坡之行机酒补助，线下嗨翻天

5. 与孙宇晨面对面：入围选手可参与火币HTX线下见面会，亲聆Web3行业洞见

火币一姐全球选拔大赛是由火币HTX发起的年度女性成长IP活动，旨在通过选拔与培养，赋能Web3时代的女性力量，推动性别平等与创新发展，为区块链行业发展输送优质人才。作为行业首创女性成长平台，火币一姐不仅是一场比赛，更是一场关于梦想、智慧与未来的旅程。

让我们共同见证Web3闪光女孩如凤凰涅槃，绽放无上荣耀，书写属于她们的时代篇章！

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据 Bitcoin.com News报道，巴西正在考虑对加密货币交易征税，以减轻金融交易税（IOF）上调对更广泛人群的影响。

巴西众议院议长 Hugo Motta 在与财政部长 Fernando Haddad 和参议院议长 Davi Alcolumbre 会面前提出了这一想法。Motta 表示反对税收上调，称巴西民众无法承受另一次税收增加，但支持将这一税收扩展到加密货币交易的想法。

然而，巴西加密货币行业对此提议反应不一。巴西比特币市场（Mercado Bitcoin）法律、合规和风险副总裁 Vanessa Butalla 表示，由于巴西税务机构对加密货币的处理方式，这一做法可能不合法，”这就像决定对购买用于投资的房产收取 IOF 一样”。

法律专家指出，只有经国会批准的法律才能改变应税事件的定义，将新的资产类别纳入征税范围。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据 Cointelegraph 报道，巴基斯坦加密货币和区块链国务部长 Bilal Bin Saqib 会见了纽约市长 Eric Adams，后者近期表示将确保在纽约推出比特币债券。

撰文：陀螺财经

美国大搞稳定币，各方人马强势集聚，但第一个吃螃蟹的还是元老 Circle。

就在美东时间 6 月 5 日，继 Coinbase 之后，最受市场瞩目的 IPO 来袭。Circle 将正式成为首个在纽交所上市的稳定币企业，为其 7 年的 IPO 长跑之路划上一个完美的句号。

从最新数据来看，Circle 在纽约证券交易所以每股 31 美元完成 IPO，超出原预期定价区间（24-26 美元），筹资 11 亿美元，股票代码为「CRCL」。由于需求激增，原本计划发行的 2400 万股也扩大至超过 3400 万股。

资本市场的看好不言而喻，而对行业而言，Circle 的上市，也远远不止卖个股票那么简单。

尽管 Circle 在币圈已是耳熟能详，但对于不在圈内的人士，或许还是有点距离。Circle 成立于 2013 年，总部位于波士顿，原是美国一家消费金融创业公司，最初主要提供虚拟货币比特币的储存及国家货币兑换服务，但随着市场的转变，业务一再改变，从加密钱包到交易所，到最后大浪淘沙的核心产品，只有一个 USD Coin (USDC)。作为土生土长的美元稳定币，USDC 合规限制相对较多，相比于全球化突出的 USDT 更受本土人士的青睐。而在稳定币领域，其常年蝉联榜二，目前 USDC 的流通总量约为 610 亿美元，占据市场份额的 27%，仅次于龙头老大 USDT。

仅从发展之路来看，Circle 也算是含着金钥匙出生的资本宠儿。早在 2013 初起步之时就受到 General Catalyst 的青睐，以 900 万美元 A 轮融资创下当时加密货币企业的最高纪录，随后更是吸引高盛、IDG、DCG 等大型资本入局，甚至连中国资本也一度现身，百度风投、光大控股、中金甲子、宜信都曾参与过其的 D 轮融资，当然，由于后续众所周知的监管原因，在 2020 年，Circle 的在华业务主体天津世可科技有限公司被简易注销。颇为有趣的是，在 Circle IPO 消息放出后，中国光大控股股价也 5 天上涨了 44%，算是 Circle 在中国留下的时代的眼泪。

尽管豪华资本保驾护航，但纵观 Circle 的上市之路，却并非一帆风顺。2018 年，在完成 E 轮融资估值达到 30 亿美元之后，Circle 就已有了 IPO 的初步想法，计划以「合规 + 上市 + 透明度」突出重围。但预热还没到一年，2019 年猝不及防的市场大跌让 Circle 的估值从 30 亿暴跌至 7.5 亿，IPO 美梦第一次破碎。

2021 年，Circle 重提上市之路，为避免合规性查验，Circle 计划通过 SPAC（特殊目的收购公司）Concord Acquisition Corp 上市，估值 45 亿美元。然而，SEC 在此时出手予以打击，宣布调查 USDC 的证券属性，Circle IPO 无奈再次半路崩殂。

时间又过了 3 年，2024 年 1 月，Circle 在吸取了各方教训后，异常低调的秘密提交了 IPO，以减少监管机构与外界媒体的问询与评论。最后在今年的 4 月 2 日，Circle 向 SEC 提交 S-1 文件，正式启动首次公开募股进程，公司计划在纽约证券交易所挂牌上市。但有趣的是，就在 5 月初，彭博社还表示 Ripple 向 Circle 提出收购请求，最终因出价太低被拒绝。就在之后不久， The Block 也报道，Circle 正在积极寻找与 Coinbase 和 Ripple 对接寻找买家，估值至少为 50 亿美元。由于连续的出售传闻，市场一度猜测，Circle 是两条腿走路，IPO 与出售同时推进，目的是因势利导价高者得。

5 月 27 日，Circle 否认了出售传闻。同一日，Circle 正式向纽约证券交易所提交上市申请。根据当时披露的招股说明书，Circle 发行 2400 万股 A 类股，其中 960 万股由公司发行， 1440 万股来自现有股东出售，预计定价区间为每股 24 至 26 美元，将由摩根大通和花旗担任主承销商。

6 月 5 日，Circle 将正式登陆纽交所，完成其交易首秀。从披露的最新数据来看，Circle 获得了 25 倍的超额认购，最终将发行股数从 3200 万股增至 3400 万股。每股预计定价 31 美元，不仅高于 27-28 美元的预期区间，更是从最初 24-26 美元区间的大幅跃升。按照此价格进行估算，Cirlce 的总估值达到了 62 亿美元，若计入员工持股计划、限制性股票（RSUs）及认股权证等潜在摊薄因素，则全面稀释后估值将约为 72 亿美元。尽管与该公司在 2022 年试想的 90 亿美元相比，仍有较大差距，但从市场来看，在动辄数十亿美元估值的加密领域，即便是目前流动性相对紧张的当下，Circle 的估值也显得较为健康。

招股书的数据也说明了此点。此前提到，Circle 的 USDC 发行规模约为 600 亿美元，相比 1500 亿美元的 USDT 虽有较大差距，但比较第三位不到百亿的规模，占据明显优势。在美国稳定币法案持续推进的背景下，该领域仍有长期的增长空间。

但从商业模式而言，Circle 却存在明显隐患。从收入来看，Circle 在 2024 年的总收入为 16.76 亿美元，同比增长约 16%，其中约 99.1% 收入来源为 USDC 储备资产产生的利息收入，达到 16.61 亿美元，其他收入为 1516.9 万美元。可以看出，无风险息差实际上是 Circle 的核心收入来源，但此点显然是建立在宏观紧缩高利率的背景下，若后续开启降息周期，其收入将受到影响，换而言之，Circle 与系统性周期关联性强，从而存在系统性风险波及的可能。

另一方面，尽管收入达到 16 亿美元，但从披露的净收入而言，Circle 却仅有 1.56 亿美元，中间 14.5 亿美元不翼而飞的原因，恰恰是看似不值一提的发行费用。多数人士会认为，链上大规模发币的成本无限趋近于零，但发币是零成本，在现有生态下，发行却是门技术活，需高度依赖大型交易所的网络效应。分解其发行成本，Coinbase 是最大合作方，仅此一家就刮分了 Circle 9 亿美元的利润，收入占比达到了 Circle 年收入的 54.18%。与从同时，Circle 与币安合作允许 USDC 参与 Binance Launchpool，置换成本是一次性支付 6025 万美元，同时只要币安持有不少于 15 亿美元 USDC，未来两年按其 USDC 托管余额发放月度激励。足以看出，在利润构成中，Circle 的议价权相对不足，利润也因此受到交易所等友商的挤压。

但估值见仁见智，也有人士认为，既然 Coinbase 收入中有 14.6% 来自与 USDC 相关的收益，按照 Coinbase 当前约为 650 亿美元的市值，Circle 的估值至少也应在 100 亿美元之上。实际上，Circle 本身也有此意，在此前被曝出的小道消息中，Circle 与 Coinbase 与 Ripple 磋商时的意向报价为 90-110 亿美元，但两者显然对此表示拒绝。

总体来看，Circle 的估值合理，在此背景下，机构们也争先抛出了橄榄枝。根据美国证券交易委员会的一份文件，Cathie Wood 的 ARK Investment Management 已表示有兴趣购买高达 1.5 亿美元的股票。另一方面，资管巨头贝莱德也计划购入约 10% 的 IPO 股份。需要提醒的是，两者早在今年 3 月就已达成合作，Circle 将其至少 90% 的美元托管储备（不含银行存款）交由贝莱德管理，贝莱德给出的回报是不会发行自有稳定币，此举实际上非常明智，不仅获得了传统机构的有力支持，有利于后续销售渠道的打开，还巧妙地避开了自带流量的传统资管业务竞争的可能。

另一方面，Circle 的上市执念也让市场产生了所谓套现的犹疑，认为 Circle 此举只为让大型资本们从容退出，利好华尔街资本，而非真正造福散户持有者。从目前来看，此点还略显单薄。首先，早在 2018 年，Circle 的估值就达到了 30 亿美元，往后延续的 2021 年 4.4 亿美元的融资也是建立在估值 45 亿美元，可以认为，绝大多数的投资者在投资时的估值就已相对较高，因此目前虽有 72 亿美元的总估值，对长跑多年的早期投资者而言，也并非天价的投资回报。其次，与此前 Coinbase 的直接上市不同，Circle 采取了常规 IPO 的方式，这意味着早期投资者与内部人士在前 180 天内无法抛售持股，起码在短时间内不会由散户去充当退出流动性。从上市前夕的猜测来看，在已然超额认购的背景下，多数行业人士认为 Circle 会有着不错的表现。

无论表现如何，对于 Circle 亦或对于行业，这都是又一件里程碑事件。对于 Circle 而言，上市不仅解决了资金压力，还使其正式跻身资本牌局，为日后的运营与发展创造了核心驱动，进一步实现全球化扩张，也使之成功从长期可预见的美国稳定币格局中抢占生态位，率先获得周期性利好。

对于行业而言，影响则更为深远。看似是一个稳定币企业的上市，实则是美国响应优先策略的集中体现。纵观所有稳定币发行商，Circle 的合规性最为突出，从其此前可获得纽约州的 BitLicense 即可窥见一斑。以此为标准，在本次上市后，USDC 有望成为首个符合美国稳定币法案要求的稳定币，并进一步成为法币与稳定币的硬承兑样本，以此构建稳定币的合规流通机制。在此背景下，合规稳定币将正式接入银行与华尔街体系，美元稳定币成为联通全球加密领域的核心承载，这也正是美国推进稳定币法案的初衷，美元将作为定海神针贯穿传统金融与加密金融体系，再度在全球范围内重塑美元霸权。而长期来看，随着稳定币的持续发展，跨境支付脱离银行账户体系、依托稳定币实现清算成为可能，此举甚至会潜在影响到全球现有的清算体系。

此外，也有分析人士认为，Circle 的上市对于 Defi 市场也起到了刺激作用。随着 Circle 的估值上涨，与稳定币密切相关的业务或是项目也有希望获得增长。换而言之，Circle 或会成为 Defi 领域的估值锚。

理论意义是主观产物，市场的态度才是根本，是真有价值还是资本套现，上市首日，Circle 的曲线才能说明一切。

最近不少人问我怎么看Base生态的游戏新贵B3？在Coinbase前员工的“旧部”操盘下，这个专为链上游戏设计的L3能否真正破解Web3游戏的”孤岛”困局？来，我来详细聊聊：

——开放游戏web3全新理念 B3提出的”开放游戏”概念，目标很明确：打破当前Web3游戏各自为政的孤岛状态。现状确实如此，你看Axie Infinity、StepN、Parallel等头部链游，哪个不是在自己的生态里搞封闭循环？用户要玩不同游戏得切换不同链、处理不同代币、适应不同钱包，体验割裂得一塌糊涂。

B3的解决思路是通过GameChains架构让各个游戏保持独立性的同时实现互操作性。比如，Parallel的Prime链、Infinigods的God链都能在B3上独立运行，但底层又能共享流动性和用户激励。这种”既要又要”的想法挺理想，主要看能不能落地。

问题来了，GameChains要真正实现互操作，需要各个游戏方在技术标准、资产定义、经济模型等方面达成一致。而这压根不是技术问题，是利益分配问题。

好在，B3背靠Coinbase生态确实有先天优势，有Base的流量入口和合规背书，确实能吸引不少游戏方主动接入。

——L3架构+链抽象的技术组合拳 从技术架构看，B3选择了相对稳妥但有特色的路线。作为Base上的L3，单笔交易成本控制在0.001美元左右，这个成本对链游来说确实很有吸引力。

B3的AnySpend技术允许用户通过单一账户即时访问跨链资产，无需手动切换网络或桥接代币。

换句话说，其本质上是”分片+跨链”的混合模式，每个GameChain维护独立状态，但通过B3统一结算层实现原子化跨链操作，避免了传统桥接方案的安全风险和时间延迟。

说白了，B3做的是游戏运营生意，不是卖铁锹的基建生意。

但L3赛道竞争激烈，你有Base生态，人家有Arbitrum的Orbit，Polygon的CDK。B3的差异化护城河可能在于对游戏场景的深度理解和统一入口http://BSMNT.fun等运营服务。

——Tokenomics设计和商业模式 B3的代币分配相对均衡：34.2%给社区生态，TGE只释放19%，剩余部分有4年锁仓计划，避免了短期抛压。

$B3 的应用场景包括质押获得GameChains奖励、资助游戏项目、支付交易费用等，逻辑比较完整。

从商业模式看，B3采用的是”平台经济+网络效应”模式。与传统游戏发行商抽成30-70%不同，B3通过较低交易费率（0.5%）和代币激励来吸引生态参与者。

关键的价值飞轮在于：更多游戏接入→更多玩家聚集→更强网络效应→更高$B3需求→更多资源投入生态。

我比较关心的是B3作为”全链游戏生态主要流通代币”的定位。现在大多数链游都有自己的代币经济，B3怎么说服这些项目接受$B3作为通用货币？从估值角度看，B3更像”游戏版App Store”，价值不仅来自技术收费，更来自生态规模效应。

以上。

B3这个项目最大的看点不在于技术创新，而在于对Web3游戏行业结构性问题的系统性解决尝试。从团队背景和资源整合能力看，Coinbase系团队、Base生态支持、2100万美元融资，这些都是实打实的优势。600万活跃钱包用户、80多款接入游戏、3亿笔累计交易，说明B3在用户获取和生态构建方面确实有一套。

B3的差异化在于”既不完全依赖单一游戏IP，也不做纯技术基建”的中间路线，理论上有更大想象空间，但也面临”两头不靠”的风险。

当然，Web3游戏赛道本身还处于早期探索阶段，B3能否真正把”开放游戏”愿景落地，关键还在于能否持续吸引优质游戏内容和真实用户。毕竟，再好的基础设施，最终还是要靠应用生态的繁荣来体现价值。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据官方公告消息，火币HTX于6月6日正式启动第三季“火币一姐”全球选拔大赛。本季以“Web3 Future Queen”为主题，面向全球女性用户，寻找“有颜、有才、有能力、有个性、有流量”的Web3新女性，共同见证女性力量在加密世界的蓬勃绽放！

公告显示，第三季赛事全面升级，共分为七大阶段，采用“现场评委打分+场外用户投票+社交媒体影响力”三维综合评分体系，全程公开透明。同时特别设立五大参赛福利，包括与火币HTX全球顾问孙宇晨面对面等。火币HTX将投入千万级流量扶持优胜者发展，打造真正破圈的女性IP。目前，赛事报名通道已开放。

据悉，火币一姐是由火币HTX发起的年度女性成长IP活动，旨在通过选拔与培养，赋能Web3时代的女性力量，推动性别平等与创新发展，为区块链行业发展输送优质人才。目前已成功举办两季，累计覆盖超5,000万用户，打造出多个标志性女性IP，激发无数女性投身Web3创新浪潮。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据官方公告，LBank已于2025年6月6日14:40（SGT）上线CUDIS U本位永续合约，最高杠杆为50倍；于6月6日15:00（SGT）首发上线EGL1 U本位永续合约，最高杠杆为20倍。

在加密世界逐步走向主流金融系统的今天，信任仍是构建一切价值流通机制的根基。而随着行业扩展与架构演进，核心问题逐渐凸显：用户资产托管与可验证性之间的结构性矛盾。

无论是跨链资产、稳定币、中心化交易所等，当用户将资产交付给中介机构时，关于资产控制、资金归属、偿付能力的质疑就成为信任的门槛。而储备金证明（Proof of Reserves, PoR）作为一种已在多个领域实践并持续进化的机制，正是破解这一矛盾的关键。它远非简单的“展示资金”工具，更是赋予系统自证透明、风险预警与用户保障核心能力的基石性方案。OKX 作为全球领先的交易所和链上科技公司，正在积极推动 PoR 技术的深化与应用。

场景一：PoR 从“信任中介”到“验证中介”转化

跨链资产的诞生本是为解决区块链生态割裂的难题，但其设计却天然将用户置于新的信任模型中。以BTC流通性最强的封装资产之一——WBTC为例，其采用了中心化托管的模式——用户将比特币交付给托管方以换取以太坊上的封装资产，这一过程依赖于BitGo的中心化托管与定期储备公示。BitGo 在2019年公开了proof of assets,其证明包括BTC主网、以太坊主网的地址以及托管BTC总数，向用户证明 BTC:WBTC 是否拥有 100% 储备金支持。

但同时，这种设计也说明：链上资产与原生资产之间并非1:1原子互换，用户必须信任中介机构不会误操作、不会丢私钥、不会更换托管地址而不披露。

类似的挑战也存在于去中心化跨链协议中，比如Wormhole、LayerZero 等在设计上引入多签、验证者网络，公开合约地址与持有的资金，提高抗操纵能力，减少作恶风险。然而，即使合约代码完全开源，若底层资产储备缺乏验证的机制和方式，其安全性仍不足以支撑规模化金融活动。

这一困境的本质，是用户让渡资产控制权后对透明性以及可验证性的迫切需求。无论是中心化还是去中心化方案，唯有通过可验证的储备证明机制，才能将“信任中介”转化为“验证中介”。OKX PoR 机制的引入也正是基于此目标，加强用户信心，提供更具确定性的可验证结构。OKX 提供的自验证教程和工具让用户可以实现自主验证数据的准确性和完整性，它让资金托管方或者控制方不再仅靠品牌信任，而可以被用户独立验证其托管资产是否存在、是否匹配、是否可取回。

针对跨链资产的核心痛点，OKX 推出的每一枚xBTC 背后都有原生BTC作为支持，所有关键信息都可在链上公开验证，确保全程透明。用户可通过储备金证明（PoR）实时验证其资产透明度。

场景二：PoR 从“数量证明”到“质量验证”演变

储备透明度和健康度一直是加密行业的重点关注对象。所有加密金融公司，归根结底都需解决是否有足够高质量储备、是否真实托管、是否能即时兑付的问题。

比如Tether（USDT）是加密市场流通最广的稳定币之一，其强调每枚代币始终价值 1 美元。但在 2017–2021 年期间，Tether 经历了储备结构的质疑、商业票据比例过高的风波以及监管调查，甚至导致 2022 年 USDT 短暂脱锚。近年来，Tether 通过解除对商业票据的敞口转向更高比例的现金与国债资产、引入第三方审计（全球前五大独立公共会计师事务所 BDO）、提高资产储备的披露频率，试图重建市场信任。

这说明足够的兑付能力不仅仅需要证明具备足够的资金储备，还需要验证资产构成的质量是否健康。加密行业的一系列事件印证了一个共识：储备透明度、资产流动性与审计独立性缺一不可。欧盟《加密资产市场监管法案》Mica也明确了稳定币发行人需要定期披露资产储备的组成和管理、保管政策等。

OKX 在此方面树立了透明化标杆：作为托管 USDT、USDC 等主流稳定币的平台，OKX 不仅每月公布 22 个资产的储备、和储备金率（>100%），更确保储备资产结构清晰且健康——BTC、ETH、USDT、USDC四大核心资产占比66%，前十大资产覆盖 88.8%，避免过度集中于低流动性代币。储备结构的健康性对一个金融公司抗风险能力非常重要，另外在审计方面，我们也会与独立第三方审计机构 Hacken 深度合作，开展每月定期审计，公开审计流程与链上数据。

场景三：PoR 从“资产存在”到“负债约束”升级

FTX的崩塌将交易所的信任危机推向顶点，深刻揭示了资产存在不等于资金安全。FTX的核心问题是：平台通过表外债务或关联交易虚增偿付能力，即使储备“存在”，但“偿付能力”早已崩塌。Alameda Research以FTT代币为抵押品获取贷款，制造出资产充足的假象，而用户存款却被挪用于高风险投机。

这类事件反映的是：储备证明不能止步于资产存在性，而必须升级为资产-负债匹配性。即不仅要证明“用户的钱在”，还要证明“平台没欠更多的钱”。

OKX PoR 进化路径正是为此类系统性风险提供解决方案，其从 Merkle Tree 进化到 zk-STARK 升级版本：1.0 版本确保平台拥有用户的资产，而零知识证明的升级证明了 OKX 能随时兑付用户资产（资产≥负债）。在零知识证明的约束下，用户可确保自己的资产包含在数据的计算和验证过程中，没有任何账户被遗漏，以及不存在用户账户出现负余额，这样的数学约束能够保证交易所不会存在挪用用户资金、虚增债务等问题。

这一进化是整个加密金融体系在透明化演进中的必经之路，为加密金融行业提供了具备兑付保障的底层信任结构。从周期性的审计转变为数学约束与链上共识，让偿付能力成为可自证的体系属性。

结语

上述三个场景虽然背景不同，但反映出的是行业共识逐渐形成：用户资产的安全不能依赖机构自我承诺，而需建立“无需信任”的基础设施，从储备金的透明度、储备结构的健康度到进一步的密码学自证能力，PoR 在加密金融世界里每一个角落里构建信任基石。

我们认为，PoR 的意义就在于：建立一个透明公开、自主验证的资产负债结构。它不只是一个技术，而是制度化信任的基础设施。

OKX 通过技术创新与制度设计，将PoR从“审计工具”升级成为“信任基础设施”。这样的实践，正在揭示行业未来方向：只有把链上数据、技术证明与系统制度结合起来，整个行业才能真正实现安全性的跃迁。

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深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据官方消息，EigenLayer 的再分配（Redistribution）功能现已在测试网上线。该功能允许主动验证服务（AVS）重新分配被罚没的资金，而非将其销毁，从而为借贷和保险协议等新应用场景提供可能。

目前，该功能已在 Holesky、Sepolia 和 Hoodi 测试网上线运行，预计6月底或7月将上线主网。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据金十数据报道，瑞士政府表示，已通过法案，允许与 74 个合作伙伴进行加密资产信息的自动交换。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据 Cointelegraph 报道， CoinShares 报告显示，2025 年第一季度机构投资者对比特币的敞口从 2024 年第四季度的 274 亿美元下降至 212 亿美元，降幅达 23%，这是美国现货ETF推出以来的首次季度下降。

报告分析称，这一趋势是比特币价格下跌和主动抛售的综合结果。报告还指出，上一季度市场主要由企业采用比特币作为财库和储备资产所驱动，而非专业资金管理者购买ETF，反映出投资策略从短期获利转向长期储蓄。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据金十数据报道，美元指数 DXY 突破 99，日内涨 0.26%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，Greeks.Live 宏观分析师 Adam 在社交媒体发布英文社区简报表示“群组普遍持谨慎看空态度，随着比特币跌至 10.2-10.3万美元 水平，交易者积极获利了结看跌期权头寸。大多数交易者关注 10万美元 关键支撑位，而部分交易者开始布局潜在反弹，买入目标价位为 10.4万美元 及更高水平的看涨期权。”

撰文：Ignas

编译：Luffy，Foresight News

你可能花了无数小时试图捕捉加密领域的下一个热门叙事。判断正确，你将大赚一笔；入场太晚，你就会成为接盘侠。

在加密市场，最高的投资回报率来自：

1. 尽早识别叙事

2. 在其他人之前绘制资本轮动路线图

3. 在预期泡沫达到顶峰时退出

4. 锁定利润

然后思考：下一波叙事浪潮会到来吗？叙事会循环，投机浪潮在以下情况下会卷土重来：

• 叙事背后有真正的技术创新支撑，因此在第一波炒作退去后仍能反弹

• 出现新的催化剂

• 炒作消退后，有坚定的社区持续建设

我在下面的文章中详细阐述了我的想法：

https://x.com/DefiIgnas/status/1757029397075230846

以比特币上的 Ordinals 为例，我们可以从下图中清楚地看到 4 波投机浪潮。

1. 2022 年 12 月：Ordinals 理论发布，链上活动很少。

2. 2023 年 3 月：BRC-20 标准触发第一波行情；活动冷却了六个月。

3. 2023 年底 -2024 年初：持续的开发引发了第二波和第三波行情。

4. 2024 年 4 月：Runes 推出，价格飙升，几周后消退。

Ordinals 提供了数月的布局时间和多次退出机会，Runes 则只提供了一个短暂的单一退出窗口。目前该领域已一片死寂。

Ordinals（包括 Runes）、NFT 或其他新形式会卷土重来吗？也许会。这取决于我的叙事评分。

分析框架

这是一个用于识别热门新叙事并判断后续投机浪潮是否持续的框架。这是一个仍在完善的版本，以下是我的 1.0 版公式：

叙事评分 = [(1.5× 创新 × 简洁性 ) + (1.5× 社区 × 简洁性 ) + ( 流动性 × 代币经济学 ) + 激励机制] × 市场环境

这个公式不算完美，但它展示了哪些因素重要以及权重如何。让我们逐一拆解！

创新

这里的创新是指我所关注的技术层面的加密原生创新。

最强大的催化剂是从 0 到 1 的创新。它可以出现在新领域（DeFi、NFT、RWA 等）、新代币经济学模型（如 veToken），甚至是代币发行方式（公平启动、Pump.fun）。

我之前曾写道：从 0 到 1 的创新具有改变行业轨迹的独特性，其原创性会催生新的加密细分领域。

由于认知偏差，识别这种创新颇具难度。当新事物出现时，它可能很少受到关注（如 Ordinals），甚至被视为噪音。因此，保持开放心态并尝试每一个新趋势（尤其是有争议的趋势）是抢占先机的关键。

如果没有真正的技术创新，叙事只是昙花一现的投机泡沫。

本轮周期之所以独特，因为它的创新（AI）来自外部。得益于 AI，我们看到了 Kaito InfoFi 和 AI 代理等创新。

本轮周期的一些例子：

• Ordinals

• 再质押（Restaking）

• AI 代理

• InfoFi

• SocialFi

• ERC404

我的目标不是列举所有案例，而是建立识别它们的思维模型。创新程度可按 0 到 10 分打分。

简洁性与模因潜力

并非所有创新都具有同等传播力。有些易于理解，有些则不然。

复杂叙事（如零知识证明、再质押）传播缓慢，简单或具有模因属性的叙事（如 WIF）传播迅速。你能在 5 秒内解释清楚这个概念吗？有梗吗？

举例：

• 高简洁性（10/10）：AI、Memecoin、作为区块链银行的 XRP

• 中等简洁性（5/10）：SocialFi、DeFi、NFT、Ordinals

• 低简洁性（3/10）：零知识证明、模块化链、再质押

复杂叙事需要时间发酵，价格上涨也更缓慢。此外，简洁性还能推动社区增长。

社区

比特币是最伟大的从 0 到 1 的创新，但如果没有社区，它只是一段代码。比特币的价值来自于我们赋予它的故事。

人们仍然不明白，为什么 Cardano 或 XRP 在创新有限的情况下却表现良好，原因在于：死忠社区。

或者用一种更激进的说法：Memecoin。

它们没有任何技术创新，但 Memecoin 如今已成为一个市值 660 亿美元的板块，这完全归功于一群围绕代币凝聚的人群。

棘手的部分在于计算社区的规模：是看 X 平台粉丝数、X 上的话题热度，还是 Reddit 订阅数和帖子量？

有些社区难以识别，因为他们使用不同语言或在不同渠道交流，比如韩国用户在本地论坛讨论 XRP。

Kaito 提出的 「心智份额」（Mindshare）是一个优秀指标，但 Loudio 实验表明，拥有巨大的心智份额并不一定意味着建立了一个真正的社群。

https://x.com/DefiIgnas/status/1929511567768363174

要识别一个真正的社区，尤其是在早期阶段，最好的方法是融入其中：购买代币或 NFT，加入 Discord 或 Telegram 群组，观察 X 上有哪些人在讨论它（非付费推广）。如果你感受到真实的归属感和连接感，这是一个强烈的看涨信号。

在我看来，Hyperliquid 是增长最快的社区。币安和 OKX 对 HYPE 的攻击反而增强了它的凝聚力，赋予社区支持团队和协议的使命与目标。Hyperliquid 已然成为一场运动。

https://x.com/DefiIgnas/status/1904923406325473286

我认为创新和社区是最重要的因素，因此为两者都分配了 1.5 倍的权重。

与创新一样，我在社区因素中加入了相同的简洁性变量：叙事越简单，越容易传播。

Memecoin（如 PEPE）易于理解，而 Hyperliquid 虽然不那么简单，仍成功凝聚了社区。

Runes 和 Ordinals 都带来了技术创新（允许在比特币上发行可替代代币，这曾被认为不可能），并拥有强大的社区。但为何价格下跌？

因为还有第三个因素需要考虑。

流动性

创新点燃叙事，社区构建故事与信念，但流动性是让你乘势而上并在顶峰安全退出的燃料。这是区分 「可持续浪潮」 与 「音乐停止时最后接盘」 的关键。

Runes 的创造者 Casey Rodarmor 在构建可替代代币模型上表现出色，但或许他应该同时在比特币上建立类似 Uniswap 的 AMM 池，以维持 Runes 的热度。

Runes Memecoin 难以与 Solana 或 Layer2 Memecoin 竞争，因为它们缺乏被动流动性池。事实上，Runes 更像是在 Magic Eden 上交易的 NFT：虽然有不错的买入流动性，但缺乏足够的卖出流动性供大额退出。低交易量无法激励一线 CEX 上线。

NFT 也面临流动性问题。这就是为什么我曾对 ERC404 NFT 碎片化模型寄予厚望，它本可以通过交易量提供被动卖出流动性和年化收益。不幸的是，它失败了。

我认为流动性是 DeFi 期权多年来难以崛起的主要原因。

https://x.com/kristinlow/status/1929851536965873977

在近期市场波动中，我想用期权对冲投资组合，但链上流动性糟糕透顶。我曾对加密期权平台 Derive 抱有很高期望，但它的未来现在充满不确定性。

流动性不仅指深度订单簿、持续流入的新资金、CEX 上线或流动性池中高锁仓量（TVL），这些固然重要。公式中的流动性还包括随着流动性增加实现指数增长的协议，或内置流动性引导模型的项目，例如：

• Hyperliquid：更多流动性意味着更好的交易体验，吸引更多用户，进而带来更多流动性

• Velodrome 的 ve3.3 DEX：通过贿赂机制构建流动性

• Olympus OHM：协议自有流动性

• Virtuals DEX：将新 AI 代理的发布与 VIRTUAL 代币配对

代币经济学

代币经济学与流动性同等重要。糟糕的代币经济学会导致抛售。即使有深度流动性，解锁带来的持续卖压也是巨大风险。

优秀案例：高流通量、无大型 VC / 团队分配、清晰的解锁计划、销毁机制（如 HYPE、设计良好的公平启动）等。

糟糕案例：恶性通胀、大规模悬崖式解锁、无收入（如某些 Layer2 项目）。

一个创新评分 10/10 但代币经济学评分 2/10 的叙事是一颗定时炸弹。

激励机制

激励机制可以成就或摧毁一个协议，甚至整个叙事。

再质押叙事依赖 Eigenlayer 的表现，但代币发行失败（可能由于叙事复杂或社区薄弱）导致该叙事停滞不前。

在叙事初期评估流动性具有挑战性，但创新的激励机制有助于构建流动性。

我对新的代币发行模型特别感兴趣。如果你读过我之前的文章，就会明白我的意思：当代币以创新方式发行时，市场往往会发生转变。

• BTC 硬分叉→比特币现金、比特币黄金

• ETH→以太坊经典

• 首次代币发行（ICO）

• 流动性挖矿、公平启动、低流通量高完全稀释估值（FDV，适合空投但对二级市场不利）

• 积分叙事

• Pump.fun

• Echo/Legion 上的私募 – 公募销售

随着市场变化，代币发行和激励机制也在演变。当一种激励模型被过度使用且其规律被市场广泛知晓时，意味着市场已进入饱和阶段和炒作顶峰。

最新趋势是加密货币财库 。上市公司购买加密货币（BTC、ETH、SOL），其股价估值竟超过所持加密货币的价值。

这里的激励机制是什么？理解这一点对避免成为接盘侠至关重要。

市场环境

在残酷的熊市或宏观风险事件（如早期关税战）中启动的最佳叙事也会被淹没。反之，在流动性宽松的狂牛市场中，即使普通叙事也能飞涨。

市场环境决定了以下乘数：

• 0.1 = 残酷熊市

• 0.5 = 震荡市

• 1.0 = 牛市

• 2.0+ = 抛物线式狂潮

案例：Runes（2024 年 4 月）具备创新、社区、初始流动性和一定激励机制，但其推出时恰逢比特币减半炒作退去后市场开始大幅回调（市场环境乘数～0.3）。结果：表现平平。若提前 3 个月推出，可能效果更好。

如何使用公式

按 1-10 分对每个因素评分：

• 创新：是否是从 0 到 1 的突破？（Ordinals：9，Memecoin：1-3）

• 社区：是真正的信仰者还是投机客？（Hyperliquid：8，VC 主导的项目：3）

• 流动性：市场深度如何？（快速上线一线 CEX：9，交易如 NFT 的 Runes：2）

• 激励机制：是否有吸引力和持续性？（Hyperliquid 空投：8，无激励：1）

• 简洁性：能否形成模因？（$WIF：10，zkEVM：3）

• 代币经济学：是否可持续？（BTC：10，90% 预挖：2）

• 市场环境：牛市（2.0）、熊市（0.1）、中性（0.5-1）

评分具有主观性。我给 Runes 的创新评分是 9，但你可能给 5 分。这个公式只是建议需要考虑的因素。

以 Runes 为例计算：

创新 = 9，社区 = 7，流动性 = 3，激励机制 = 3，简洁性 = 5，代币经济学 = 5，当前市场环境 = 0.5

代入公式：

• 1.5× 创新 × 简洁性 = 1.5×9×5 = 67.5

• 1.5× 社区 × 简洁性 = 1.5×7×5 = 52.5

• 流动性 × 代币经济学 = 3×5 = 15

• 激励机制 = 3

小计 = 67.5 + 52.5 + 15 + 3 = 138

乘以市场环境（0.5）：

Runes 叙事评分 = 138×0.5 = 69

相比之下，Memecoin 在我的主观评分中得分更高（116 分）：

• 创新 = 3（因 Pump.fun 创新发行模型，非完全零分）

• 社区 = 9

• 流动性 = 9（融入 AMM、高交易量 = 高 LP 收益、CEX 上线）

• 激励机制 = 7

• 简洁性 = 10

• 代币经济学 = 5（发行即 100% 流通、无 VC，但存在小团体风险 / 抢购、无收入分成）

• 市场环境 = 0.5

总结

• 尽早扫描叙事：使用 Kaito、Dexuai 等工具，关注创新和催化剂

• 严格评分：如实评估。代币经济学糟糕？处于熊市？缺乏激励？市场环境随时变化，新的领域原生创新可能重振叙事（如 Runes 的 AMM DEX）

• 在激励机制衰退前退出：在代币释放峰值或空投落地时卖出

• 尊重趋势：不与宏观趋势对抗。熊市囤现金，牛市部署资金

• 保持开放心态：尝试协议、购买热门代币、参与社区讨论…… 在实践中学习

这只是我的 1.0 版公式，我会持续完善它。

撰文：SuperEx

编译：白话区块链

你可能听说过「比特币战略储备」的概念——或许是从迈克尔·塞勒（Michael Saylor）及其公司 MicroStrategy 那里，它几乎将所有现金转换为 BTC。而现在，以太坊（Ethereum）也开始走上类似的道路，一个新的叙事正在加速形成：「战略 ETH 储备」（Strategic ETH Reserve，简称 SER）。这不仅仅是模仿，而是开辟了自己的独特路径。

当「战略 ETH 储备」这个词首次出现时，许多人以为这只是加密推特上的又一个噱头。毕竟，如今 Meme 与现实的界限越来越模糊。但这一次，它正从 Meme 演变为一场运动，从社交媒体的玩笑变成一个有组织的倡议。

那么，让我们来拆解一下：战略 ETH 储备到底是什么？谁在推动它？它与 BTC 储备有何不同？为什么这个概念可能成为以太坊未来增长的关键驱动力？

战略 ETH 储备：新叙事还是旧秩序的崩塌？

战略 ETH 储备是一项公开倡议，鼓励实体——无论是上市公司、DAO、协议还是媒体组织——有意将 ETH 添加到其资产负债表中，作为长期战略资产。这与塞勒将 BTC 作为企业现金储备的做法类似，但这一次，ETH 是主角。

这不仅仅是资产配置，而是一种公开宣言：「我们相信以太坊，我们用行动证明我们的信念。」

以 SharpLink（纳斯达克：$SBET）为例，它目前正引领这一潮流。该公司筹集了 4.25 亿美元，计划将其中的大部分转换为 ETH，进行质押，并在纳斯达克上交易。这几乎是以太坊版的 MicroStrategy——由乔·卢宾（Joe Lubin）和 ConsenSys 在幕后操盘。

简单来说，战略 ETH 储备意味着一个组织公开且有意地长期持有 ETH，并披露其数量、目的和使用方式。这听起来简单，但其影响远超「只是买点币」。

我们可以从四个战略维度来理解 SER 的概念：

• 信号信念与激励对齐：以太坊不仅仅是一个技术堆栈，它是一个金融操作系统。持有 ETH 意味着参与这个系统的运作。这不仅是背书，更是将部分资源与以太坊的成功绑定，是一种诚意的展示和战略押注。

• 启动企业级「链上飞轮」：与 MicroStrategy 的策略类似，公司可以通过股票发行筹集资金，将其转换为 ETH 并进行质押以获取收益。这种组合不仅增强了市场周期中的韧性，还创造了一个新的、信任最小化的金融故事。

• 拓宽 ETH 的资本市场准入：并非所有人都能或愿意直接购买 ETH，比如机构、养老基金或受严格监管的主权财富基金。但他们可以通过购买公开持有 ETH 的上市公司股票来间接投资。SER 为这些资金流入搭建了桥梁，可能解锁新一波资本流入。

• 通过稀缺性压缩供应：每次公司购买并质押 ETH 作为储备的一部分，这些 ETH 就会从流通中移除。随着时间推移，这会进一步加剧 ETH 的供应稀缺性，强化其通缩设计，并可能在关键拐点加速价格发现。

因此，SER 不仅仅是「公司买币」。它是对信任、金融架构和资产配置的更深层次实验。它的出现标志着以太坊从「技术叙事」向「宏观叙事」的转变——这一转变使 ETH 成为一种能够影响主权和全球资本行为的资产。

SharpLink 打响第一枪

目前最引人注目的 SER 案例无疑是 SharpLink（纳斯达克：$SBET）。这家原本是一家小型体育博彩公司，在 2024 年底进行了惊人的转型：通过非传统途径（非 SPAC 或 IPO 路演），它进行了重大资产重组，完全将战略目标转向 ETH 储备。

披露显示，SharpLink 计划用筹集的 4.25 亿美元购买约 12 万个 ETH，并将其质押作为核心收入来源。更重要的是，90% 的控制权被交给了一个与以太坊有深厚渊源的团队，而不是华尔街老兵。

这不仅是一次资本操作，而是企业身份的转型。SharpLink 不再只是一家公司，而是一个「公开上市的 ETH 储备基金」，在纳斯达克自由交易，同时深深嵌入以太坊生态系统。可以将其视为以太坊的 MicroStrategy——但幕后推手是乔·卢宾而非迈克尔·塞勒。这一举动的象征意义在以太坊社区内引发了真正的兴奋——这不仅是信念的体现，也是以太坊以合规和机构化的形式进入主流资本结构。

为什么选择 SER 而非直接购买 ETH？

一个合理的问题：为什么不直接买 ETH？为什么要通过这些公司？

ETH 无疑是一种高质量资产。但如果你了解资本市场机制，就会发现 SER 公司提供了「结构性超额回报」（structural alpha）的潜力——即超出 ETH 自身表现的回报。

假设你购买像 $SBET 这样的股票。本质上，它是 ETH 的代理——其资产负债表持有 ETH，并通过质押获取收益，其股价围绕每股 ETH 价值波动。但如果市场对这一叙事或模式感到兴奋，股票可能以溢价交易。例如，一股可能代表 1 个 ETH，但交易价格可能为 1.2 个 ETH——这使公司能筹集更多资金购买 ETH，进一步推动飞轮运转。

这就是公司如何成为 ETH 价格上涨的「杠杆放大器」。当然，也存在风险：管理不善、披露不透明等。但潜在的好处包括：

• ETH 敞口的杠杆效应：如果股价上涨速度快于 ETH，投资者可获得放大收益。

• 更可预测的质押收益：ETH 质押回报可通过股息或回购按季度分配，提升股东价值。

• 更低的进入门槛与合规性：机构无需钱包或链上访问，只需经纪账户。

• 叙事驱动的上涨：你不仅投资于 ETH，还在乘「以太坊作为国家储备资产」的浪潮。

这些公司成为 ETH 价格的放大器——只要市场认可这一叙事，飞轮就会继续转动。这就像购买黄金 ETF——只不过这次的「金条」是 ETH。

小结

SER 是一个叙事，也是一个转折点。

加密世界有许多「叙事」——DAO、NFT、GameFi、Meme。许多都过于小众或短暂，难以吸引传统资本的认真关注。

但 SER 模式是加密资产首次被视为主权级储备——不是因为炒作，而是因为其长期价值、收益可预测性和机构兼容性。

这是以太坊成为「全球结算资产」的第一步。它标志着从草根实验到结构化金融整合的转变。如果说比特币是对旧秩序的武器，那么以太坊试图构建一个旧秩序可以合法、系统性采纳的新层。

这或许是 SER 的真正意义：它为加密资产融入全球资产账本开辟了道路——不仅仅在回音室中被庆祝。

撰文：Bright，Foresight News

「我从三月份开始交易合约，在此之前我没有交易过合约，事实上以前也没有真正交易过（任何衍生品），我只是交易 Meme。」

「在一个月内，我把大约 300 万美元变成了 1 亿美元，然后在 HyperLiquid 上一周内全部输掉了。」

「 我只是在做我自己的事情，但人们开始注意到我，我的账户炸开了锅，有几十万粉丝，因为这一切都是链上可追踪的。」

「总之，随着所有这些新的关注，交易失控了。我基本上是在赌博，只是想把失去的收益追回来，同时又不想因为赚了 1 亿美元却又输掉而看起来像个白痴。我变得贪婪了。我没有认真对待屏幕上的数字。」

6 月 6 日，James Wynn 将自己的头像换成了麦当劳版 Wojak。翻译成喜闻乐见的中文就是，我输了，我再次加入了美团大军。至此，James Wynn 已经亏损了超 2000 万美元本金。

仓位与推文时间线梳理

超级「赌狗」James Wynn 对自己的每一单合约都会表态，所以在 HLP 上其地址公开的每一单开关、盈亏，都有 James Wynn 这位当下「市场第一赌狗」的心路历程。

5 月 30 日，James Wynn 在巨额亏损后陷入了「贤者模式」。

在一周内亏损超 9600 万美元，账户整体亏损 1403 万美元后，他在社交媒体上发文表示：「做一个合约赌徒非常有意思，一点也不后悔。把 400 万美元翻到 1 亿美元，再跌回 1300 万美元，真是刺激极了。大多数人不敢或不敢做这种交易。他们做不到，没钱这么做，也没胆量公开承担这种风险。也许下一次我会尝试赚 10 亿美元，我会回来的。」

对此，曾参与爆料 LIBRA 代币内幕的加密 KOL scooter 直接上嘴脸嘲讽道：「James Wynn 就是一个典型的例子，这解释了为什么大多数骗子和 ruggers 最终都会失去一切。他们从未体会过诚实赚钱的价值，也从未真正体会过赚钱需要付出的努力。来得容易去得也容易。」知名交易员 Eugene Ng Ah Sio 也在个人 TG 频道发表了类似的观点，「当你使用了过大的杠杆，easy come easy go」。

5 月 31 日，James Wynn 通过多个地址归集 325 万美元并开多 BTC 和 PEPE，在多轮清算和止损后，其真实仓位价值（非头寸名义价值）仅剩 80 万美元。对此，James Wynn 在社交平台上表示，「我会卷土重来，我喜欢这场游戏。金钱，本质上是一种心态。我依然比 99.9% 的加密推特用户更富有。我下了一个巨大且经过深思熟虑的赌注，目标是赚数十亿美元。我的被动收入每月都比你们大多数人一年赚的还多。」

当日，James Wynn 还发文表示，「1 亿美元并不是很多钱。对那些被枷锁禁锢思维的人来说，也许是。但对一个自由的灵魂而言一切皆有可能，这点钱微不足道。不过是 1 亿美元罢了，金钱世界里的沧海一粟。可笑的是，多少人终其一生都未曾见过甚至听说过这个数字。自由意志比穷鬼思维更重要。」

6 月 1 日，James Wynn 再次发文表示自己将卷土重来，他慷慨激昂道：「你们有些人表现得像神一样，觉得你们会在 1 亿时套现。你们有没有想过，我压根没打算在 1 亿时落袋为安？为什么要落袋？对我来说，要么全赢，要么一无所有。」目前 James Wynn 未持有任何仓位，总亏损达 1772 万美元。

随后，James Wynn 直接发文表示多个 CEX 无故封禁账户，称事件源于其反对腐败、支持去中心化立场。他强调自己从未参与抛压、资金干净，长期专注于链上 meme 币和 HyperLiquid 交易，未接受过代币推广费用或参与拉盘。James Wynn 表示若账户持续被封，将考虑与 Moonpig 团队合作推出新平台反击中心化操控：「我为战争而生，律师准备好，我将公开这场对抗。」

6 月 2 日，高挥加密自由、透明大旗的 James Wynn 在社交媒体上发文宣布决定暂停进行合约交易。

但宣布暂停还没热乎，赌徒又压上了筹码。没超 4 小时，James Wynn 就发布其比特币多单持仓图，并矛头直指 Wintermute。他@Wintermute 官方账号称，「我回来了 」。

不过，这一单，James Wynn 多单仓位曾浮亏超 135 万美元。

对此，James Wynn 显得有些「上头」，他振臂高呼，「如果你想支持这个事业 / 对抗腐败，现在就买 BTC。我刚一做多，就被瞬间狙击。这里肯定有某种阴谋，我不知道是什么。不可能只是因为我的多单，可能是因为我只是个小鱼在玩大鲸鱼的游戏，或者是因为我引起了大家对 HyperLiquid 的关注。不管怎样，试着通过买 BTC 来支持吧！」

随着 BTC 价格不断下探，巨鲸 James Wynn 明显有些慌了。他紧急在社交媒体发文表示，「如果你想对抗做市集团、支持我，请将 USDC 转账至特定链上地址。假设我赢了，所有人都会按照 1:1 的比例收回他们的钱。让我们打败他们。我需要你的帮助。」随后，James Wynn 将累计捐赠所得到的 39345.11 枚 USDC 存入 Hyperliquid，降低了清算价。

这一 0 成本募资推文瞬间引起热议，目前加密市场最有流量的男人也开始「乞讨」了吗？事实上，以往动辄高杠杆开仓超 10 亿美元的 James Wynn 已经跌落了「版本之子」的神坛，在近一周的时间内亏掉了约 1 亿美元，搭上盈利还倒赔约 1750 万美元。

对此，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 发文表示，「我开始觉得这（指巨鲸 James Wynn 试图 0 成本募资）可能会成为加密圈史上最成功的交易平台营销活动之一。HYPE 必将获胜。另外，这家伙很可能就是在另一个匿名地址进行对冲交易，专门为了薅 Hyperliquid 下一轮空投。」

而 6 月 3 日，James Wynn 在其总价值约 1 亿美元的 BTC 多单扭亏转盈之后，已悄然将昨日 22 时公开的「乞讨」推文删除。目前，其多单盈利超 40 万美元。而昨夜最惊险时，比特币价格距离 James Wynn 多单仓位的清算价只差 20 美元的空间，浮亏超 135 万美元。

最终，幸运女神眷顾了他，其多单最终扭亏为盈。James Wynn 的赌徒生涯得以延续。但是好景不长，随着特朗普与马斯克的一次「撕逼」，一夜过后，James Wynn 又失去了一切。

然而，James Wynn 一路走来，腰包鼓了又空，谁成为了最大的赢家？不断冲击历史新高的 HYPE 币价，或许已经说明了一切。此前被 James Wynn 指名道姓的 Wintermute，其创始人 wishful_cynic 发文称，「总的来说，我认为「wynn」只是一个执行得很出色的 HL（Hyperliquid）营销活动，干得漂亮。他很优秀。他的推文也很棒」事实上，James Wynn 平均三条推特帖子就会提及一次 Hyperliquid，并不断强调去中心化、反腐败、反操纵，并模糊提及其他中心化交易所的未证实「封禁账户」丑闻。从传播角度而言，James Wynn 获取了今年以来加密市场的最大成功。

而高举公开透明旗帜的 James Wynn 是否以匿名地址对冲自己的明牌巨额仓位，Hyperliquid 是否与 James Wynn 有着直接利益关系。这一切的黑箱，我们都不得而知。而在悲催的推文背后，James Wynn 也不忘推销 Hyperliquid，「总之，如果你想像个白痴一样赌博和交易合约，那么至少使用我下面的链接（将为你节省交易费），并使用代『WYNN』 」。

撰文：鲍奕龙，华尔街见闻

特朗普和马斯克上周刚刚在椭圆形办公室站在一起，宣告他们持久的友谊，周四晚上却实时地互相讽刺和辱骂。两人最初流露出的悲伤很快演变成了互相威胁。

从 2024 年 7 月马斯克公开支持特朗普到关系破裂，不到一年的时间，两人就因为一项被大漂亮法案，走向彻底反目。

据央视报道，北京时间 6 月 5 日，美国总统特朗普与「政府效率部」前负责人马斯克开始公开骂战。随着争吵持续周四整个美盘时段，特斯拉股价暴跌，投资者陷入恐慌。截至收盘，特斯拉股价已下跌 14%，创下 3 月份以来的最大跌幅。特斯拉市值蒸发超过 1500 亿美元。

以下均为北京时间：

6 月 5 日 22:37

马斯克转发了一篇关于特朗普关税法案的「报道」。标题是：

国会警告，未能通过支出法案可能会延缓国家毁灭。

6 月 5 日 23:20

马斯克转发特朗普 2013 年批评共和党提高债务上限的一条推文，嘲讽道：

说得真有道理。

6 月 5 日 23:46

马斯克转发了特朗普 2012 年的一条推文，推文内容：

我非常赞同，「如果美国预算不平衡，任何国会议员都不应连任。」

6 月 6 日 零点时分

正在美国白宫会见德国总理弗里德里希·梅尔茨的特朗普开始回应马斯克的批评。特朗普表示：

马斯克很生气，因为我们撤销电动汽车强制令，你知道，这对电动汽车来说可是一笔巨款。他们（特斯拉）在电动汽车领域遇到了困难，却要我们支付数十亿美元的补贴。

他接着说，马斯克了解该关税法案的内部运作。他说他和马斯克的关系很好——但这段关系可能已经结束了。

6 月 6 日 0:19

马斯克似乎立即回应了特朗普关于电动汽车强制令的说法：

随便。可以接受将电动汽车补贴削减保留在法案中，但石油和天然气补贴却并未受到影响（这「非常不公平！」）。

在整个人类文明史上，法案要么大、要么美，从来没有大而美的法案。

6 月 6 日 0:25

马斯克转发特朗普表态对其失望的评论，回复称：

大错特错，这项法案一次也没有给我看过，而且是在深夜迅速通过的！

6 月 6 日 0:46

马斯克回复 X 用户 Autism Capital，称如果没有他，特朗普就会输，民主党就会控制众议院。他接着补充道：「真是忘恩负义。」

没有我，特朗普会输掉选举，民主党会控制众议院，共和党在参议院的席位会是 51 比 49。

6 月 6 日 1:46

马斯克转发了一位名为 Wall Street Mav 的 X 用户的帖子：

该用户表示希望这场争执不会损害这位亿万富翁与特朗普之间的关系。

马斯克紧接着放了一段特朗普在白宫前吹捧特斯拉的视频。马斯克@特朗普：

还记得这个吗？

6 月 6 日 2:10

马斯克转发 2021 年的一个采访，强调他一直取消电动车的税收减免：

这是我在 2021 年的讲话：我们不需要 7500 美元的电动车税收抵免。说实话，我宁愿直接取消整个基础设施法案。别通过它。那是我的建议。

6 月 6 日 2:37

特朗普在他的「真相社交」平台上加入了这场争论。他表示：

马斯克已经『变得让人难以接受』了，我要求他离开，我取消了他的电动汽车强制令，该强制令强迫每个人都购买别人不想要的电动汽车（几个月前他就知道我会这么做！），他就疯了！

特朗普随即对马斯克的企业发出了巨大威胁。他说：

省钱最简单的办法就是削减马斯克公司的政府合同。我一直很惊讶拜登竟然没有这么做。

6 月 6 日 2:48

马斯克回应特朗普的帖子：

这明显是谎言。真令人难过。

他随后转发了一条帖子，暗示终止政府合同将导致国际空间站解散，并配上了笑脸表情。

来吧，让我开心一下。

6 月 6 日 3:10

随后马斯克不甘示弱，直接在社交媒体爆猛料称：

特朗普涉嫌爱泼斯坦性犯罪案，这就是美国政府没有将爱泼斯坦档案公布的真正原因。

记得标记下这条推文，未来会真相大白。

6 月 6 日 4:09

马斯克转发削减马斯克政府合同的推文，并发出威胁，称他将退役 SpaceX 的龙飞船，该飞船为美国运送货物和人员到国际空间站。

鉴于总统关于取消我的政府合同的声明，@SpaceX 将立即开始拆除其龙飞船。

6 月 6 日 4:11

马斯克转发一则有关支持弹劾特朗普的贴文中回复：

– 是的

– 总统与埃隆。谁会赢?我的钱押注马斯克。

特朗普应该被弹劾，JD·万斯应该接替他。

6 月 6 日 4:26

马斯克转发帖子称：

特朗普的关税将在今年下半年导致经济衰退。

6 月 6 日 9:20

网友表示两人都需要冷静下来，退后一步几天。马斯克回复帖子，态度软化：

好建议。好的，我们不会退役飞船。

6 月 6 日 9:27

此前 Bill Ackman 当和事佬称大家都是为了国家利益的，应该和平相处。马斯克回复表示：

你说得没错

马斯克不满早有端倪

在 5 月 27 日，马斯克离开「政府效率部」的前几日，美国哥伦比亚广播公司播出的一档节目中，马斯克第一次发表了其对税改法案的评论。在当时，马斯克的评价还仅仅是「感到失望」。

当时，针对特朗普对该法案「大而美」的表述，马斯克的评价也相对克制，只是说：

我认为一项法案可以是『大』的，也可以是『漂亮』的，但我不知道它是否能两者兼具。

6 月 1 日，在哥伦比亚广播公司 6 月 1 日发布的采访内容中，马斯克更进一步表达了对美国政府的不满。马斯克在采访中表示，他不想公开反对美国政府，但也不想为政府所做的一切承担责任。马斯克称，他所领导的「政府效率部」成了一切的「替罪羊」。

6 月 3 日，马斯克当日在社交媒体平台上发布消息称，这项规模庞大的法案「荒谬」「令人作呕」。马斯克称，该法案将使预算赤字大幅增至 2.5 万亿美元，使美国公民背负难以承受的债务负担。

6 月 4 日，马斯克当日加大了对特朗普减税法案的攻势，呼吁美国民众联系他们的立法者，以「扼杀」该法案。马斯克在社交媒体上称「让美国破产是不对的」。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据链上分析师 Ai姨（@ai_9684xtpa）监测，“ETH ICO 100 万枚 ETH 巨鲸”已于 2 小时前将 996 枚 ETH 充值至 OKX 交易所，价值约 245 万美元。

据悉，五月底至今该地址已疑似抛售 6863 ETH（约 1773 万美元），目前仍剩余 46756 ETH，价值 1.15 亿美元，成本低至 0.31 美元。

撰文：张雅琦，华尔街见闻

就在华尔街还在消化「特马」公开撕破脸的冲击波时，白宫内部已悄然启动危机公关——安排今晚特朗普与马斯克通话。幕僚们建议特朗普将注意力集中在推动「大漂亮」法案在参议院通过上，而非与马斯克的冲突。

就在华尔街还在消化「特马」公开撕破脸的冲击波时，白宫内部已悄然启动危机公关——一通定于周五的电话，会实现双方的「世纪和解」吗？

昨晚，美国政治舞台上演了戏剧性的 180 度大转弯。就在马斯克对特朗普的「大漂亮法案」狂轰滥炸的同一天，这位美国总统在接受海外媒体采访时却表现得云淡风轻。

「哦，没关系，」特朗普今日在媒体的电话采访中谈及与这位昔日超级金主的公开决裂时说道，「一切进展顺利，从未如此好过。」随后他开始吹嘘自己的支持率，称「数字爆表了，这是我有史以来的最高民调」。

这种轻描淡写的态度与几小时前两人在社交媒体上针锋相对的激烈交锋形成鲜明对比。更关键的是，特朗普的幕僚们已经安排了今晚总统与马斯克的通话，试图斡旋一场和平。

华尔街大佬紧急救火

当两位全球最有权势男人的恩怨威胁到牵涉数万亿美元的立法进程时，金融界的重量级人物坐不住了。对冲基金经理 Bill Ackman 率先在 X 平台上呼吁停火。

「我支持特朗普和马斯克，他们应该为了我们伟大国家的利益而和解。」

马斯克的回应耐人寻味：「你说得没错。」

网友 Alaska 劝两位都冷静下来，各退一步。马斯克回应说：好建议，我不会让龙飞船退役。

这一微妙的表态被市场解读为和解的积极信号，表明马斯克对缓和紧张关系持开放态度。知名媒体人 Joe Weisenthal 感慨，一个只有 184 粉丝的小账号「推动了全球最有权势的两个人的缓和」。

恩怨能否落幕？

据媒体援引接近白宫的消息人士透露，特朗普的助手们一直在劝说总统收敛对马斯克的公开批评，以避免局势进一步升级。这一努力在周四显现成效——特朗普在自己的 Truth Social 平台上明显克制了言辞。

「我不介意埃隆反对我，但他应该在几个月前就这么做，」特朗普写道，随后话锋一转强调法案的重要性：

「这是提交给国会的最伟大法案之一。」

白宫助手建议特朗普将注意力集中在推动法案在参议院通过上，而非与马斯克的冲突。

这场争执的核心围绕特朗普的「大漂亮法案」——一项整合了总统核心议程的立法，涵盖从减税到移民执法的各个方面。马斯克对该法案预计增加 2.4 万亿美元赤字的成本表示强烈不满，这一分歧直接引发了两人的公开对峙。

随着法案在参议院面临关键投票，任何可能影响其通过的政治噪音都被视为不可承受的风险。周五的这通电话，或许将决定这项雄心勃勃的立法能否顺利推进，以及两位商界巨头的个人恩怨是否会让位于更大的政治现实。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，全球领先的Web3钱包Bitget Wallet出席Solana Summit 2025“链上支付、金融与消费的未来”圆桌论坛，与Tether、Venta、Ripe等行业代表共同探讨稳定币与去中心化金融如何重塑全球支付、信贷及金融准入路径。

Bitget Wallet指出，钱包作为用户进入Web3的主要界面，是推动加密货币走向实际可用的关键。团队正在通过Gas抽象、实时跨链桥、集成支付网关等功能，致力于降低用户的使用门槛。

Bitget Wallet支付业务经理Xavier Ow Yeong在会上分享了钱包在加密支付领域的最新进展，包括集成Solana Pay、支持本地二维码支付标准、在亚洲与欧洲拓展加密卡服务，以及通过钱包内应用商城支持用户直接预订酒店、购买游戏点数与礼品卡等日常消费场景，进一步推动稳定币在全球日常生活中的实际应用。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据 CoinDesk 报道，曾领导币安（Binance）金融犯罪合规工作的 Tigran Gambaryan 宣布离开该公司。

Gambaryan 于 2021 年加入币安，此前担任美国国税局（IRS）调查员，当时该加密货币交易所因反洗钱合规宽松而面临越来越多审查。在他的领导下，币安建立了一支由 100 人组成的全球调查团队，成员包括前检察官和联邦特工。

2024 年，Gambaryan 在尼日利亚因与交易所运营相关的指控被拘留，在美国两党政治压力下，他以人道主义理由获释，结束了长达八个月的监禁。虽然他最终被撤销指控，但尼日利亚继续对币安追究责任。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据 CoinDesk 报道，Cathie Wood 旗下 ARK Invest 在稳定币发行商 Circle (CRCL) 上市首日购买了近 450 万股，按收盘价计算价值 3.73 亿美元。

Circle 在纽约证券交易所首日交易表现强劲，股价最高达 103.75 美元，较 69 美元的开盘价上涨约 50%，最终收于 83.23 美元，远高于 31 美元的 IPO 价格。

与此同时，ARK Invest 减持了其他加密货币相关公司的股票，包括出售价值 3900 万美元的 Coinbase (COIN) 股票、1850 万美元的 Robinhood (HOOD) 股票以及 1040 万美元的 Block (XYZ) 股票。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据 CoinDesk 报道，Cathie Wood 旗下 ARK Invest 在稳定币发行商 Circle (CRCL) 上市首日购买了近 450 万股，按收盘价计算价值 3.73 亿美元。

Circle 在纽约证券交易所首日交易表现强劲，股价最高达 103.75 美元，较 69 美元的开盘价上涨约 50%，最终收于 83.23 美元，远高于 31 美元的 IPO 价格。

与此同时，ARK Invest 减持了其他加密货币相关公司的股票，包括出售价值 3900 万美元的 Coinbase (COIN) 股票、1850 万美元的 Robinhood (HOOD) 股票以及 1040 万美元的 Block (XYZ) 股票。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将上线以下合约交易对：

合约交易对

• SQD/USDT（6月6日 18:00 UTC+8）：$SQD是Subsquid项目的原生代币，专注于区块链数据索引与查询服务，该合约最高支持50倍杠杆。

• SKATE/USDT（6月9日 19:00 UTC+8）：$SKATE是SKATE项目的原生代币，为区块链游戏生态提供创新解决方案，该合约最高支持50倍杠杆。

• RESOLV/USDT（6月10日 22:00 UTC+8）：$RESOLV是Resolv项目的原生代币，专注于区块链技术应用与解决方案，该合约最高支持50倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据 CoinDesk 报道，Cathie Wood 旗下 ARK Invest 在稳定币发行商 Circle (CRCL) 上市首日购买了近 450 万股，按收盘价计算价值 3.73 亿美元。

Circle 在纽约证券交易所首日交易表现强劲，股价最高达 103.75 美元，较 69 美元的开盘价上涨约 50%，最终收于 83.23 美元，远高于 31 美元的 IPO 价格。

与此同时，ARK Invest 减持了其他加密货币相关公司的股票，包括出售价值 3900 万美元的 Coinbase (COIN) 股票、1850 万美元的 Robinhood (HOOD) 股票以及 1040 万美元的 Block (XYZ) 股票。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将上线以下合约交易对：

合约交易对

• SQD/USDT（6月6日 18:00 UTC+8）：$SQD是Subsquid项目的原生代币，专注于区块链数据索引与查询服务，该合约最高支持50倍杠杆。

• SKATE/USDT（6月9日 19:00 UTC+8）：$SKATE是SKATE项目的原生代币，为区块链游戏生态提供创新解决方案，该合约最高支持50倍杠杆。

• RESOLV/USDT（6月10日 22:00 UTC+8）：$RESOLV是Resolv项目的原生代币，专注于区块链技术应用与解决方案，该合约最高支持50倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将上线以下合约交易对：

合约交易对

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• RESOLV/USDT（6月10日 22:00 UTC+8）：$RESOLV是Resolv项目的原生代币，专注于区块链技术应用与解决方案，该合约最高支持50倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 9.78 亿美元，其中，多单爆仓 8.71 亿美元，空单爆仓 1.07 亿美元。

BTC 爆仓 3.45 亿美元，ETH 爆仓金额达 2.85 亿美元。过去 24 小时内共有 220,337 人被爆仓，最大单笔爆仓出现在 Bitmex 的 XBTUSD 交易对上，价值 1000.00 万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，两大鲸鱼地址今日再次买入共计 29,739 枚 AAVE 代币，总价值约 750 万美元。

具体来看，地址 0x372c 于 11 小时前从 Aave 借入 500 万 USDC，用于购买 19,608 枚 AAVE 代币。该地址目前持有 280,673 枚 AAVE，价值约 6,944 万美元。

另一地址 0xeBb4 则于 7 小时前借入 250 万 GHO，购买了 10,131 枚 AAVE 代币。该地址当前持有 120,513 枚 AAVE，价值约 2,980 万美元。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据官方公告，火币HTX已于6月6日上线RVN/USDT、SPX/USDT永续合约，其中RVN/USDT最高杠杆为10倍，SPX/USDT最高杠杆为20倍。同时，火币HTX于6月6日16:00至6月13日16:00（UTC+8）启动RVN、SPX合约交易派对，总奖池高达20,000美元。

活动期间，用户完成报名，并参与RVN/USDT、SPX/USDT合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成RVN/USDT、SPX/USDT合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据金十数据报道，标普500指数期货上涨0.4%，纳斯达克100指数期货上涨0.3%，道琼斯指数期货上涨0.4%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据金十数据报道，Circle美股盘前上涨9.5%，昨日上市首日收涨168%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，Greeks.Live 宏观分析师 Adam 在社交媒体发文表示“

3.1万张BTC期权到期，Put Call Ratio为0.71，最大痛点105000美元，名义价值31.8亿美元。

24.1万张ETH期权到期，Put Call Ratio为0.63，最大痛点2575美元，名义价值5.9亿美元。

本周大部分时间主要是震荡行情，在昨晚因为特朗普和马斯克的矛盾公开化，特斯拉大幅下跌带动美股和加密市场明显回调。

主要的交割数据看，交割量大约为总持仓的10%，这个比例在数周下降后，本周迎来反弹。同时本周有多个大宗订单值得关注，市场活跃度有所提高。

整体而言加密机构对大饼近期快速上涨的期望偏低，更多的预期是长期的温和上涨。”

整理 & 编译：深潮TechFlow

嘉宾：Mike Novogratz，Galaxy Digital 创始人兼 CEO

主持人：David Hoffman；Ryan Sean Adams

播客源：Bankless

原标题：Bitcoin Hits Escape Velocity! Mike Novogratz on the Bond Crisis, Genius Act & AI’s Crypto Future

播出日期：2025年6月2日

要点总结

Mike Novogratz 重返 Bankless，解析比特币创下历史新高及其在财政不确定性世界中的意义。

本期节目探讨了债券市场危机的最新进展、GENIUS 法案如何开启稳定币发展的新篇章、传统金融体系的代币化，以及 Galaxy 在加密货币与人工智能交汇点的独特定位。这是一场关于宏观经济变化和加密货币在新金融格局中角色的深度对话。

精彩观点摘要

• 比特币市场的增长已经进入了一个不可逆的阶段。

• 我不认为美元会失去作为全球储备货币的地位，但它的吸引力可能会减弱。其他国家可能会对美元的信任度下降，并选择将部分储备转向比特币和黄金。比特币和黄金的价值会继续上涨。

• 没有任何总统能够与债券市场抗衡——债券市场才是真正掌控局势的“巨无霸”。

• 区块链本质上是一种“信任机器”，我们首先需要教会人们如何信任这台“信任机器”，否则它看起来就像是骗局。

• 我认为 GENIUS 法案通过率高达99%。

• 加密货币受到许多人的喜爱，它本应是一项跨党派的技术，而不是被政治化的工具。对于大多数美国人而言，加密货币目前更像是一个投机性的赌场，仅此而已。

• 真正会引发整个金融界关注的是代币化股票。加密货币必须超越单一资产，才能真正影响整个金融市场。

• 目前我们正在与 SEC合作，可能在不久的将来会先代币化 Galaxy 的股票，合作顺畅程度与之前比有天壤之别。

• 现在，我们拥有了足够快的区块链技术，同时也迎来了一个既宽松又清晰的监管环境。这两点都非常重要，而且是相辅相成的。

• 我们需要推动去中心化系统的建立，并加速资产的代币化进程。未来我们会看到银行账户、支票账户甚至股票经纪账户都以加密钱包的形式存在。

比特币创历史新高

Ryan：

比特币在我们录制节目时达到了历史新高，价格突破了 109,900 美元。Mike Novogratz，你对此有什么感受？

Mike：

自从 Larry Fink 开始投资比特币后，我们就一直在共同努力推动这个市场的发展。最初，这就像是一颗雪球在山坡上慢慢滚动，逐渐变大。后来，这颗雪球到达了山顶，停留了一段时间，而现在它开始加速下滑，势不可挡。这颗“雪球”指的就是比特币的采用率——越来越多的人开始接受并使用它。Larry 在这个过程中扮演了非常重要的角色。

但现在你看到主权财富基金、普通股权投资者都在加入，还有许多像 MicroStrategy 这样的公司推出相关产品。普通的普通投资者和机构也在积极参与。这种趋势让我感觉，比特币市场的增长已经进入了一个不可逆的阶段。如果我们能在 106,107 美元的价格区间稳住 3 到 4 天，就能进一步打开上升空间，进入价格发现的新阶段。

为什么会出现这样的情况呢？首先是因为采用率的增加；其次，你可以看看美国的财政状况，今年的预算赤字会比去年更高，这种情况是很多人之前没有预料到的。我很欣赏 Scott Bessent 的工作，他确实很出色，但他曾承诺我们预算赤字会控制在 3%，显然现在的情况完全超出了预期。

特朗普关税对比特币的影响

David：

能否为我们提供一些背景信息？比特币这次创下历史新高并非偶然。你提到了一些本地性因素和近期的新闻事件。我注意到，比特币的这一历史高点正好出现在参议院对 GENIUS 法案投下支持票之后，这显然不是巧合。但除此之外，还有其他背景因素，比如大约四到五周前，特朗普宣布了“关税日”以及相关的关税政策。这些事件都发生在比特币高涨的背景下。你能否为我们解读一下这些背后的逻辑？

Mike：

美元作为全球储备货币正面临巨大压力。你很难一边指责其他国家撒谎、偷窃，一边又要求他们继续支持美元，甚至让他们完全依赖美元或成为美国的附属。这样的矛盾态度正在削弱美元的国际地位，无论是在信誉上还是作为经济工具。当美元贬值时，其他资产的价值自然会上升。因此，这其中一部分反映了市场对美元的看空情绪，另一部分则是对全球财政稳定的担忧。比如，日本的长期债券价格已经出现了大幅下跌，而今天美国的长期债券收益率也跌破了 5%。当投资者对 G10 国家债券市场失去信心时，他们就会寻找其他资产进行避险。因此，黄金、白银、大盘股票以及商品都成为热门选择。而如今，比特币被视为“数字黄金”，也加入了这一行列。

Ryan：

那么你认为这一切最终会如何收场？我们之前邀请了 Arthur Hayes，他提出了一些预测。他的观点是，特朗普政府已经在关税问题上走得很远，但现在可能会有所收敛。不过，他们可能会通过削弱国债的储备资产地位来实现目标，甚至是有意为之。

Mike：

Arthur 的确非常聪明，但我在国债市场已经工作了 35 年。我很了解 Scott Bessent。没有任何一个国家会在背负 35 万亿美元债务的情况下，主动削弱全球最大债券市场的信用，这简直是自毁长城。

Ryan：

但 Arthur 认为，如果他们想解决贸易失衡问题，就必须这么做，对吗？比如通过资本管制来限制资金流动，或者通过提高收益率来吸引投资。而 Besant 的解决方案是直接联系美联储主席 Powell，推动“量化宽松 2.0”。

Mike：

美联储在这方面一直保持克制。你可以从 Powell 每次的新闻发布会上看出，他并不愿意直接干预市场。Besant 可能会利用他的权威推动购买长期债券，但 Powell 不会主动宣布这一措施，因为这并不是他的职责范围。这种局面完全是当前政府政策导致的。如果 Powell 认为市场稳定性受到威胁，或者通胀和就业目标受到冲击，他可能会采取行动。但他的职责是双重的，既要关注市场稳定，也要考虑经济增长。所以，如果债券市场真的出现严重动荡，我相信政府内部会召开紧急会议，尝试找到解决方案。

从历史来看，英国在类似情况下，Liz Truss 最终被迫辞职。但美国没有议会制，要罢免总统并不容易。不过，美国有一套机制，可以调整总统推行的政策，比如修改关税协议。在美国历史上，没有任何总统能够与债券市场抗衡——债券市场才是真正掌控局势的“巨无霸”。

“Liz Truss 时刻 2.0”？

Ryan：

你觉得我们会不会迎来类似“Liz Truss 时刻”的事件？你认为市场会朝这个方向发展吗？

Mike：

今天的情况确实让我有这种感觉。长期债券市场出现了抛售。刚刚进行的一次国债拍卖结果很不理想，市场反应非常消极，导致债券收益率猛跌 6% 到 7%。这直接引发了股市从上涨转为下跌，比特币的涨势也停滞了，市场整体情绪变得非常紧张。

“Liz Truss 时刻”指的是 Liz Truss 上任英国首相时的情况。当时，她的政府推出了一套非常激进的经济改革计划，试图快速推动英国经济转型。然而，这些政策引发了债券市场的强烈反对，投资者对其失去信心，导致英国债券价格暴跌，收益率飙升。最终，这种市场压力迫使她在短短三周内辞职。当时收益率飙升，直接导致了她的下台。这就是为什么我们会把这种情况称为“Liz Truss 时刻”。

债券市场可以看作是经济政策的“守夜人”。如果市场认为你的政策存在严重问题，投资者就会停止购买国债，或者要求更高的收益率作为补偿。在这种情况下，政府就不得不调整政策。毕竟，我们的政府运行机制高度依赖借贷。而现在，我们正背负着历史上最大的债务规模。这种债务问题在特朗普和拜登执政期间都得到了进一步的扩张。其实，早在特朗普上任之前，债务问题就已经开始恶化了。

随后，新冠疫情爆发，两党都认为这是一个“大干一场”的机会。他们确实需要采取一些措施来应对疫情的冲击，但很多政策明显超出了实际需求的范围。如今，我们正在为这些过度行为付出代价。

美国版“Liz Truss 时刻”的影响

Ryan：

假设债券市场的抛售继续加剧，收益率不断上升，最终触发类似英国的“Liz Truss 时刻”。在美国，这种情况可能会带来什么后果？

Mike：

这可能会促使政府采取更为保守的财政政策，也就是所谓的“财政鹰派”政策。他们可能会推出一些削减税收的方案，比如减少小费税和加班税，同时声称不会对任何人增税，但却继续增加军事开支。然而，市场的反应很明确：政府需要减少支出，而不是增加开销。

我认为美国必须收紧财政政策。美联储的处境也非常微妙。如果经济需要加息来应对通货膨胀，但美联储选择不加息，这可能会进一步加剧通货膨胀压力。市场的抛售实际上反映了投资者对通货膨胀的担忧。

此外，关税政策也是一个关键因素。短期来看，关税的增加往往会推动物价上涨，从而加剧通货膨胀。这是不可避免的。但从长期来看，关税可能会抑制经济增长，导致通货紧缩。然而，就现阶段而言，关税的调整更像是变相的税收增加，这让问题变得更加复杂。

作为财政部长，甚至是总统，最重要的任务就是重建市场信心。当前的市场下跌和美元的贬值，实际上是在向政府发出警告：投资者对美国经济政策失去了信心。如果这种情况得不到改善，后果将会非常严重。

比特币、黄金与美元

David：

现在是属于比特币的时代。今天，比特币的价格从高点已经下跌了 3000 美元，这可能和您提到的国债市场有关。同时，黄金在过去一个季度一直处于历史高位。您认为这两者之间是同一个故事，只是比特币的表现滞后了吗？还是说它们是两个完全不同的现象？

Mike：

可以这样理解，比特币和黄金之间存在一定的关联性，就像“远房亲戚”一样。黄金价格上涨的主要原因是各国央行正在进行资产多元化配置。它们大量购买黄金，将黄金从市场上吸收走。这种行为主要来自金砖国家的央行，它们对美国资产的依赖正在减少，这也很符合逻辑。不过，目前央行还没有开始购买比特币。虽然我们看到一些主权财富基金已经在尝试，比如它们已经购买了超过 5 亿美元的比特币。这虽然是一个大动作，但比特币的储备规模还远未达到黄金那样的万亿美元级别。

Ryan：

Mike，你的意思是特朗普政府可能并没有刻意削弱国债作为全球储备资产的地位，但这种情况可能正在发生，无论他们的初衷如何，对吗？

Mike：

这确实是一个非常微妙的平衡。比如，当 Robert Edward Rubin 担任财政部长时，他公开支持强势美元政策。而 Scott Bessent 可能会说，他也支持强美元，但从周期性来看，他们有时也希望美元适当贬值。那么，如何在“强美元”与“周期性贬值”之间找到平衡呢？通常的说法是，从长期来看，我们支持强美元，但短期内可能需要调整。问题是，当美元贬值时，作为美国人，我们的购买力会下降。比如去欧洲旅行的成本会增加，购买意大利家具或奔驰汽车的成本也会上升。换句话说，我们会“变穷”。

Ryan：

但也有人认为，当你说“变穷”时，实际上指的是那些有能力去欧洲旅游、买昂贵家具的人。而美元贬值的一个重要论点是，美国需要通过调整与其他国家的贸易逆差来复兴本土制造业。毕竟，像“特里芬困境”这样的经济理论表明，一个国家如果同时拥有全球储备货币的地位和强势货币，很难维持本土制造业的竞争力。

Mike：

确实如此。特朗普政府在努力将部分制造业带回美国，这是一件值得肯定的事情，也确实取得了一些进展。但要想在短时间内逆转过去 30 年建立的全球供应链，这几乎是不可能的。比如说，一些关键资源根本不在美国，比如锂矿，它们主要分布在阿根廷和智利。而这些供应链往往是劳动密集型的，仅仅弥补 30% 的成本差距是不够的。

再看看工资差距。美国中位数收入大约是 5 万到 6 万美元，而这在全球范围内已经接近收入的前 1%。这种巨大的工资差距使得像越南这样的国家，即使成本比美国高出 30%，也依然具有竞争优势。如果没有完全实现自动化生产，很多制造业根本不可能回流美国。而即便实现了机器人化生产，也无法创造足够的就业机会。

比特币作为新世界资产

Ryan：

关于国债作为全球储备资产的地位，近年来我们看到了一些边缘现象，可能表明这一地位正在逐渐削弱。这与过去十年加密货币的兴起息息相关。尤其是比特币，作为一种新型全球储备资产的角色正在逐步显现。那么，如果国债的地位真的在下降，它的替代品会是什么？你认为比特币会成为这个十年的答案吗？

Mike：

从历史来看，全球储备资产通常是美元。美元作为储备货币的地位已经持续了约 80 年，而这一周期通常不会轻易改变。一个国家之所以能成为全球储备货币，过去主要是因为它掌控了海洋运输的主导权。谁拥有最强大的海军，谁就能成为储备货币。然而，随着全球运输方式的多样化，海军优势已不再是唯一的决定因素。

如今，成为全球储备货币的关键还在于提供全球安全保障以及拥有一个被广泛信任的法律体系。美国的军事开支目前占 GDP 的 3.8%，虽然低于过去的 5%，但仍远高于其他国家的 0.5% 至 1.5%。这种高昂的支出是维持储备货币地位的代价，同时也带来了巨大的经济和政治优势。然而，特朗普政府似乎并未充分认识到这一点。比如退出北约或削弱北约的影响力，以及对二战后建立的全球经济网络的撤退，这些举措可能会削弱美元的长期储备货币地位。

国债需求下降

Ryan：

苏格兰的货币历史学家拉塞尔·纳皮尔 (Russell Napier) 认为，随着美国国债作为全球储备资产的地位逐渐变化，可能会出现一种替代品。世界可能会分裂成两个主要的经济区块。一方面是以美国及其盟友为主的区块，他们仍然以国债作为主要储备资产；另一方面是以中国为中心的区块。在中国的区块中，人民币可能会通过黄金作为部分支持，因为从历史上看，人民币并未被广泛用作价值存储工具。人民币更多的是一种支付手段，而不是储值工具。你怎么看待这种世界可能分化成两种经济体系的观点？

Mike：

我认为确实有可能会出现这样的趋势。例如，金砖国家可能会推出一种部分由黄金支持的稳定币。不过这种稳定币不会完全由黄金支持，而是储备中会包含一部分黄金。当然，这只是我的个人猜测。对于一个大国或强国来说，他们的货币通常不会完全没有任何支持。

现在，这些国家可能会说：“我们的货币背后有国家储备，我们是一个富裕的国家。”从某种意义上讲，货币的价值是由国家的资产和纳税能力作为支撑的。不过，理论上，每个国家的货币在本国应该被视为“AAA 级”，也就是说，它应该是绝对可信赖的。因为一个国家可以随时印刷自己的货币，所以在本币债务违约的可能性非常低。但问题是，其他国家是否会选择跨境借款，或者是否愿意将财富储存在这种货币中？

目前来看，美元的回报率仍然足够吸引人，而人民币是唯一可能的竞争者。然而，我认为人民币还不足以取代美元的地位，中国在赢得全球信任方面还有很长的路要走。因此，我不认为美元会失去作为全球储备货币的地位，但它的吸引力可能会减弱。其他国家可能会对美元的信任度下降，并选择将部分储备转向比特币和黄金。

我已经关注比特币和黄金四年了，这对我的投资观念产生了很大的影响。我还开设了自己的播客，专门讨论这些话题。不仅如此，我还收集黄金币，并经常赠送给他人。从我 16 岁起，我就告诉我的朋友们：“绝对不要卖掉这些黄金币，总有一天它们会值 3000 美元。”现在，我认为它们的价值可能会达到 10000 美元。我甚至需要重新考虑如何安全存放这些黄金，因为如果 50 盎司黄金被偷走，那可不是小事。但我相信，比特币和黄金的价值会继续上涨，这种观点现在已经越来越被广泛接受。

Galaxy 上市计划

David：

Galaxy 在 5 月 16 日成功登陆纳斯达克。据说你们整个上市过程花了 13 个月，而原本预计只需 90 天。能和我们分享一下这段旅程吗？这个过程是否让你感到沮丧？

Mike：

这个准备过程比我们预期的要长，我们也因此错过了最佳的上市窗口。在杰伊·克莱顿 (Jay Clayton) 和特朗普政府执政期间，Coinbase 和一些矿业公司成功通过了审核。但我们在加里·根斯勒 (Gary Gensler) 担任证券交易委员会 (SEC) 主席期间，遇到了更为严格的监管态度。

David：

你们尝试了多少次？还是说你们一开始就知道他不会批准？

Mike：

不可否认，加密货币领域确实存在许多诈骗和丑闻。比如，Sam Bankman-Fried 的事件可能让公众对加密货币的信任倒退了 18 个月到 2 年。这种情况非常讽刺，因为我们大多数人进入加密货币领域的初衷是为了从依赖政府的信任，转向依赖密码学的信任。区块链本质上是一种“信任机器”，但我们忽略了一点，那就是我们首先需要教会人们如何信任这台“信任机器”，否则它看起来就像是骗局。

不过，我很高兴地看到，现在越来越多的共和党人和民主党人开始理解加密货币的价值。比如，沃纳参议员 (Senator Warner) 和盖戈斯参议员 (Senator Gaegos) 在推动加密货币相关立法时，采取了相对中立的立场，并得到了左翼阵营的支持。虽然伊丽莎白·沃伦对加密货币持批评态度，但她的意见也逐渐受到挑战。她曾指出，加密货币再次成为少数人致富的工具，这种不公平现象需要被遏制。然而，支持加密货币的人也在积极反击。

在当前这个政治极化的时代，推动加密货币立法并非易事。但让我感到乐观的是，我们在稳定币法案上实现了两党合作。相比之下，市场结构法案的推进可能会更加困难。这并不是因为党派之间的分歧，而是加密货币行业内部的利益冲突。例如，Coinbase 是否可以同时担任托管人、经纪商以及交易所的运营者？在传统金融领域，这是被禁止的，但在加密货币领域是否应该允许？如果你是 Coinbase，自然会支持这种模式；而如果你是 Coinbase 的竞争对手，则可能会反对。市场结构法案涉及的利益方众多，因此推动起来比稳定币法案更加复杂。

GENIUS 法案

Ryan：

国会目前正在讨论两项与加密货币相关的重要法案。第一项是 GENIUS 法案，第二项是市场结构法案。我们先来聊聊 GENIUS 法案。我想听听你对这个法案的看法。

这次投票主要是决定是否将法案提交进一步讨论，因此法案还需要经过多轮投票才能最终通过。我听说最终的表决可能会在纪念日之后进行。你认为，目前的支持票数是否足够确保法案通过？

法案需要返回众议院进行表决，并完成整个立法流程。不过，参议院的通过是最关键的一步。那么，你认为参议院在过去一年中发生了什么变化，使得这种支持成为可能？

Mike：

我可以说，这几乎已经是板上钉钉的事情了。除非出现极其意外的情况，否则法案不会被否决。我认为通过的概率高达 99%。

从加密行业的角度来看，民主党在选举中意识到得太晚了。他们忽视了一个重要事实，那就是美国拥有加密货币的人数已经超过了养狗的人数。这句话最早出现在推特上，我借用了它并进一步宣传，得到了广泛认可。我甚至调侃说，民主党简直成了“反对狗的政党”。这显然是不明智的。

加密货币受到许多人的喜爱，它本应是一项跨党派的技术，而不是被政治化的工具。然而，民主党直到选举后才意识到问题的严重性。他们试图匆忙应对，但却因过度谨慎而错失良机。伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）在党内的影响力让许多人感到不满，她的强硬态度几乎主导了整个党派的政策方向。最终，这种内部分歧导致了广泛的愤怒情绪。

与此同时，共和党却抓住了机会。比如，特朗普从加密货币社区筹集了大量资金，科技行业也逐渐向共和党靠拢。选举结果出来后，我与一些民主党人进行了交流，他们普遍认为，对加密货币的错误态度可能让他们失去了部分选民支持。他们不想再犯同样的错误。因此，党内一些有远见的人提出，与其继续争论，不如通过这两项法案，将加密货币从政治议程中移除。这样，即使不能完全取胜，也能避免更多的争议和损失。

反加密阵营消失？

Ryan：

所以你的意思是，民主党现在已经不再反对加密了吗？那些反对加密货币的势力是不是已经消失了？这一切都结束了吗？

Mike：

可以这么说。不过，你可以去华盛顿随便找个人，问问他是否了解区块链，并请他解释一下。说实话，你们手机上有多少个加密货币相关的应用？

但即便如此，这些应用的功能大多也只是让你买卖加密货币的价格而已。它们并没有让你用加密货币买票、叫 Uber，或者完成普通美国人日常会做的事情。因此，对于大多数美国人而言，加密货币目前更像是一个投机性的赌场，仅此而已。所以，政治家们的态度也反映了这一点。

而作为一个行业，我们现在真正需要做的是实现加密货币的潜力。我们需要推动去中心化系统的建立，并加速资产的代币化进程。我相信未来我们会看到银行账户、支票账户甚至股票经纪账户都以加密钱包的形式存在。当这一切实现后，加密货币行业将真正为美国公众提供实用价值。

不过，现在行业内总有人在强调“我们有多重要”。坦白说，如果我再听到类似的演讲，我可能会抓狂。没错，比特币确实很重要，这一点毋庸置疑。但我们不能把自己局限成一个“比特币行业”，对吧？我们是一个涵盖数字资产和加密货币的行业。除了比特币和一些主要为海外用户服务的稳定币之外，你上一次用稳定币买东西是什么时候？你经常这么做吗？可能并不多吧。所以目前来看，除了赌博和投资，加密货币行业并没有真正触及到大多数人关心的领域。

政策不允许我们这样做，但这正是我们面临的巨大机会。现在，我们拥有了足够快的区块链技术，同时也迎来了一个既宽松又清晰的监管环境。这两点都非常重要，而且是相辅相成的。新的证券交易委员会（SEC）对加密行业持欢迎态度，而旧的 SEC 则完全不同。他们不仅不支持，还经常对行业进行打压和起诉。而现在的 SEC 则更加开放，这种变化将为创新的爆发提供土壤，让更多人能够尝试一些非常有趣的新想法。

美国消费者加密市场

Ryan：

我之前没有深入研究过 GENIUS 法，现在我们知道它基本上会通过了。你能简要说明一下这项法案的作用吗？比如目前区块链上已经有价值 2500 亿美元的稳定币，未来可能达到 2 万亿美元。那么，GENIUS 法案到底带来了哪些变化？它是否为美国在全球推广加密货币和美元铺平了道路？它的潜力有多大？

Mike：

这可能会成为一个非常重要的转折点。我们需要支付领域的企业参与进来，比如 Stripe、Visa 和 Mastercard 等公司。现在你去麦当劳可能会用 Apple Pay，但想象一下，如果你用稳定币支付会怎样？这需要支付公司和技术平台的深度合作。Stripe、Visa 和 Mastercard 很可能会成为这个生态系统中的赢家。为什么这很重要？因为 Bessent 和其他人提到，美国需要筹集 35 万亿美元的资金。我们希望全球用户将他们的数字货币存储在美元中，而不是其他货币中。这样不仅能证明美元的价值，还能吸引更多海外资金来弥补美国的财政赤字。

更令人兴奋的是，一旦稳定币被合法化，企业就可以放心地使用它，而不用担心法律风险。比如，对于 Tether，法案会规定一个合规期限，是两年、三年还是 18 个月？虽然这个时间长短可能会有争议，但 Tether 的团队非常有经验，无论时间多长，他们都会找到解决办法。

不过，法案确实限制了一些非金融机构，比如 Facebook（Meta）和 X（推特的前身），它们无法发行自己的稳定币。银行业对此非常敏感，尤其是社区银行，这与多年来沃尔玛试图开办银行但被阻止的情况类似。银行担心，如果非金融企业进入这个领域，可能会对传统银行业造成巨大冲击。我相信 Meta 对此一定非常不满。

它们不能发行自己的稳定币，但可以使用其他公司发行的稳定币。即便如此，我认为这仍然会带来巨大的资金流动。我们甚至还没有看到物联网（IoT）和微支付的全面应用，因为很多公司害怕在不明确的监管环境下冒险尝试。但随着法案的通过，这些领域将迎来新的发展机遇。

另一个争议点是，是否允许稳定币产生利息。银行界普遍反对这一点，因为如果稳定币可以产生利息，可能会引发银行挤兑，尤其是对社区银行的冲击会非常大。如果有任何可能阻碍这项法案的因素，那就是银行业的反对声音。

比如，State Street 是否可以同时发行货币市场基金和稳定币，并允许用户在钱包中自由切换资产？这听起来很像是带利息的稳定币。虽然这只是我的假设，但这类产品可能会在未来出现。实际上，像 Chad Pasquale 已经推出了离岸利率稳定币。这些稳定币未来可能会像 ETF 一样普及，成为每个人日常生活的一部分。

在以太坊上代币化 Galaxy 资产

David：

稳定币的代币化是一个值得关注的领域。我知道这听起来很有趣，也让人感到兴奋。Galaxy 计划在纳斯达克上市，但我想问，为什么选择纳斯达克？为什么要在纳斯达克交易？这是因为美国一直是全球资本的中心。然而，最近我们看到债券市场表现不佳，国债销售情况也不尽人意。人们对美国作为全球资本中心的兴趣似乎正在减弱。美国的资本和债券正在流向其他地方，其中一个新的流向是互联网资本市场。这正是稳定币代币化正在发生的地方，而这一切都发生在以太坊的第一层网络上。

如果纳斯达克或美国金融中心的主导地位逐渐减弱，Mike，你们什么时候会考虑在以太坊上代币化 Galaxy 的资产？

Mike：

我们会尽快实现这一目标。目前我们正在与 SEC（证券交易委员会）合作，可能在不久的将来会先代币化 Galaxy 的股票，作为第一步。我认为未来会有许多关于股权代币化的创新，比如股权永久合约的探索。这些创新可能会改变行业格局。现在 SEC 也在鼓励尝试新事物，这让企业更加大胆，不再害怕法律风险或受到监管压制。

David：

那么，与 SEC 合作的过程如何？是否取得了成效？

Mike：

非常有效，与之前的情况相比简直是天壤之别。因此，我认为今年下半年会有令人兴奋的进展。可能要到明年，市场才能真正从中获利。与此同时，我们还需要观察资金流动的方向，因为现在还不清楚哪些领域会真正受益。但可以肯定的是，这会在区块链领域创造更多的活动。

昨晚我和一些行业内非常聪明且有影响力的人共进晚餐，讨论了许多问题。通过这些讨论，你会意识到当前市场结构的复杂性。比如，哪些区块链适合显示稳定币？如果只是一个简单的数据库，是否足够？区块链需要达到什么样的去中心化程度？这些问题其实非常关键，但之前我并没有意识到。显然，某个大型跨国欧洲组织已经对这些问题制定了一些规则，而在场的每个人都认为这些规则是合理的，不过我还没有深入研究。

目前市场上有多种选择，比如 Tron 是否适合稳定币？Ripple 是否适合？还是必须选择以太坊？政府是否应该决定哪些区块链可以运行稳定币？或者是否应该让买方自行承担风险？这些问题涉及到安全性和保障，引发了广泛讨论和热情。因此，我认为我们还没有完全解决所有问题，但我相信我们最终会找到答案。

未来来自 SEC 的路线图？

Ryan：

我对 SEC（证券交易委员会）抱有乐观态度，而在过去四年里，我从未有过这样的想法。显然，过去的情况完全相反。但这次的原因不仅是因为 Gensler 离开了，还因为新一任 SEC 在 Hester Peirce 的领导下，似乎真正开始推动一些实质性的进展。Paul Atkins 的推文和演讲也让我感到鼓舞，他将传统市场比作传真机，而将加密市场和区块链比作互联网。他强调，我们需要在这个“互联网时代”的新技术中实现证券的代币化。

我不清楚他们的这些表态与您实际与 SEC 合作时的感受之间是否有差距，但您认为在未来一到两年内，SEC 是否可能提供一个完整的路线图，来指导如何将证券和美国股票上链？这样我们不仅能实现代币化 Galaxy，还能在链上构建一个完整的市场和生态系统？

Mike：

是的，想想像 Hyperliquid 和 Uniswap 这样的去中心化平台，它们的成长速度有多快。如果 Uniswap 能发展到让代币持有者真正参与到业务分红中，那么为什么更多的流动性不会优先流向这些平台呢？

因此，我认为首先会出现流动性的转移。比如，一旦苹果的股票被代币化，你会看到它的流动性可以实现 24 小时全天候交易，那些以前没有机会购买苹果股票的人也能参与其中。这个过程可能一开始会比较缓慢，但随后会迅速加速。需要提到的是，目前所有的代币化项目都还存在一定的技术瓶颈。但随着更多的操作转移到区块链上，而不是依赖传统账本系统，我们将看到效率的大幅提升。我不确定这一转变的具体时间节点，但当它发生时，我们将迎来类似“寒武纪大爆发”一般的行业变革。

Ryan：

为了更清楚地理解，当前阻碍证券代币化的主要原因是我们需要一个市场结构法案，同时也需要 SEC 的批准。这两者缺一不可，对吗？

Mike：

此外，还需要明确这些代币化证券可以在哪些平台上交易。目前，它们需要在被称为 ATS（另类交易系统）的受监管平台上交易，比如 Republic Crypto 就拥有一个这样的平台，或者至少他们曾计划收购一个，直到相关规则发生变化。现在，SEC 已经开始讨论快速调整这些规则。因此，虽然我们还没有完全进入这一阶段，但我们正在逐步接近目标。

加密货币 IPO 的元年？

Ryan：

我们距离加密货币 IPO 的出现似乎已经不远了。Galaxy 已经在纳斯达克上市，你认为今年我们会看到更多这样的情况吗？今年会是加密货币 IPO 的元年吗？

Mike：

我认为今年会有一系列加密货币公司进行 IPO。Kraken 也在考虑进行 IPO。其实很多加密公司都在评估这个机会。

Ryan：

这将进一步推动加密货币的合法化，对吧？这样一来，加密货币就能获得华尔街的关注，他们可以进行投资。即便是 Coinbase 最近获得了标普的认可，这对加密货币来说也是巨大的合法性提升，使其成为不可忽视的力量。那么在筹集资金方面，我们的情况如何？

Mike：

目前加密货币的合法性比以前强得多。虽然加密社区可能不太愿意承认这一点，但真正推动合法化的是加密货币从一个“赌场”转变为一个服务提供商。例如，我希望在我的手机上有更多功能的加密应用，而不仅仅是购买、质押和出售。在美国，我们甚至缺乏支付功能。加密货币迄今为止对普通人的贡献主要是比特币作为储蓄工具，或者在海外进行跨境支付，尤其是在拉丁美洲，这是一个大问题。我们投资了三到四家风险投资公司，他们通过这些方式赚了不少钱。所以我并不低估已经取得的成就，但我们需要一个“啊哈”时刻，让普通美国人真正理解加密货币的价值。而这个时刻可能会随着代币化股票的出现而到来。

传统金融衰退，加密崛起

Ryan：

谈谈传统金融市场饱和的现状吧。你曾提到，我们一直在努力推动加密货币的发展，就像把雪球推上坡一样，但随着 Larry Fink 的加入，一切都发生了变化，现在我们似乎得到了更多的支持。

传统金融界是否已经基本上接受了加密货币？机构投资者是否都开始转向加密领域，还是我们仍然面临一些障碍，需要克服以说服他们加密货币和区块链才是未来的趋势？

Mike：

毫无疑问，传统金融界比过去更容易接受加密货币，不过，他们的行动仍然比较缓慢，这确实有些不公平。即便如此，目前的加密市场规模还不足以让美国银行的首席执行官感到担忧。

我认为，真正会引发整个金融界关注的是代币化股票。当传统金融的“宠儿”开始被代币化并在市场上交易时，每个资产都会变得至关重要，大家会意识到：“我必须从旧时代转向新时代。”但我认为这不会是比特币。即使比特币继续交易，它的角色可能更像黄金。虽然大公司都有一个黄金交易台，但黄金在他们的业务中并不是核心部分。加密货币必须超越单一资产，才能真正影响整个金融市场。

Terra Luna 案件

David：

我有一个问题，就是关于 Terra Luna 案件的和解，似乎在 Galaxy 之外没有太多人讨论。消息是 Galaxy 因为在支持 Luna 的同时出售 Luna 被罚款 2 亿美元。请分享一下你在整个事件中的感受，以及 Galaxy 内部的讨论，你从中学到了什么？

Mike：

我需要说明的是，当你与任何机构达成和解时，尤其是与纽约检察长，你会签署一个叫做 AOD 的文件，在其中你既不承认也不否认他们的指控。因此，我们无法详细讨论这个问题。我只能说，当我们接到电话时，那绝不是个愉快的时刻。让我感到意外的是，这件事情拖得太久了，发生在一个不理想的时机，因为我看到新的政府正在为我们提供一个清晰的前景。同时，我们也计划上市。我们刚刚上市，将来可能会与银行家合作筹集资金，而这些银行家通常只在你财务状况良好时才会支持你。考虑到这些因素，虽然我内心有一种抗争的冲动，但放下这件事并继续前进才是最明智的选择。作为交易员的好处就是，坏交易就像金鱼一样，迅速忘记，继续前进。因此，我并没有过多思考这个问题。这是一笔不小的和解，非常痛苦，但自从事情发生后的两天我就没再想过。我们的座右铭是：不谈论它，继续在纽约做生意，继续生活。

Ryan：

我认为对整个加密行业来说，一个教训就是，算法稳定币的风险有多大，对吧？它们可能会迅速失控。实际上，我想象的是不同的情景。

Mike：

是的，市场中有很多生态系统，我一直在讨论市场结构，但我们需要非常谨慎地标记事物。我从来没有认为算法稳定币应该被称为稳定币。实际上，银行挤兑事件在一定程度上导致了那个生态系统的崩溃。命名法真的很重要。

回想一下 Celsius、BlockFi 和 Voyager 的情况。我相信他们有披露，但大多数人认为他们是在存款，大家的存款都有保障。实际上，他们是在投资一个杠杆很大的对冲基金，这个基金存在资产负债不匹配的问题。因此，我希望看到来自华盛顿的东西是一个更简短但更有力的披露，关于产品实际提供的内容。你上次看到任何东西的披露是什么时候？从来没有。我们谁也没有做到。

但比如说，就像香烟标签上写的，这可能会导致癌症，真的很简单。这是由政府担保的，还是不是？你在承担我们的信用风险，还是没有？

应该有一个“傻瓜式”的披露。在我们的行业中，特别是因为我们有很多新手投资者，他们还没有经验，我们有很多炒作。因此，我知道 Paul Atkins 非常重视披露。如果我现在坐在这里，我会向他建议制作一个“傻瓜式”的披露。

Ryan：

这些内容是否是 Genius 法案的一部分？Genius 法案是否将稳定币定义为必须由全额储备支持，比如国债之类的，不能是像 Terra Luna 那样的东西？

Mike：

确实如此。我没有确切的细节。我相信它是 40 天的 NT 票据，或者是美国国库的存款。

Galaxy 与加密货币的未来

Ryan：

这将有助于规范标准和命名，对吧？而且我们在2022年通过这样的立法几乎是一件好事。关于 Galaxy，你们在加密货币和人工智能的结合上做了一些很酷的事情。虽然我之前没有特别关注，但在准备这次对话时，我了解到你们在2022年12月购买了位于德克萨斯州的比特币矿场，这个占地160英亩的 Helius 设施。

Mike，看起来 Galaxy 计划将其用于人工智能行业，建立一个 AI 云。我很好奇你们对此的计划是什么？未来会有更多这样的比特币矿场吗？

Mike：

Galaxy 是一家控股公司，拥有两个独立的业务板块。一个是我们讨论过的加密货币业务，另一个是我们已有的数据中心业务。我们至少签署了一个类似的租赁协议，这将在未来15年内带来140亿美元的租金，仅占当前数据中心的三分之一。因此，这是一个巨大的项目，包括我们这边60亿美元的建设投资，以及另外60亿到80亿美元的设备采购。这是一个总计140亿美元的资本支出项目，计划在德克萨斯州的两年内完工。

你需要按时按预算完成项目。因此，这样的大型业务让我开始理解规模的意义。如果我们完全建成数据中心，现在的规模是800兆瓦，但我们认为可以增加到1600兆瓦，总共达到2600兆瓦，这可能是美国最大或前三大数据中心之一，位于偏远地区。这将是一个700亿美元的资本支出项目。

，700亿美元，相当于乌拉圭的 GDP，用来打造一个庞大的计算中心。这让我直观地意识到，微软、谷歌、OpenAI、特斯拉和亚马逊等公司对人工智能未来的投资是多么惊人。我们应该开始以一种非线性的方式思考，而我们的思维习惯还没有适应这种变化。想想你父母开的车和你开的车。

我们将以这种渐进方式成长。我们的思维并不习惯于如此巨大的进步。因此，这是一个勇敢的新世界。老实说，当你看到人们愿意投入巨资去建设时，你会意识到这是真的。这让我感到非常真实。这是一个很好的业务，因为它是可预测的。当然，这其中有风险。我们必须按时完成建设，交付并运营良好的数据中心，但我们也在转变为房地产开发商。因此，在过去的十几年里，我的资产负债表的一半是在一个波动性极大的世界中运作。

是的，拥有稳定的高现金流和加密货币业务的另一面会很好。而加密货币业务本身也有很大的潜力，未来可能会演变成一个伟大的业务。

我们还不确定代币化将如何发展，或者在这个领域的价值将来自哪里。但我们知道的事，或者至少相信比特币会升值。所以你不会持有大量比特币，但我也不会仅仅为了储藏而持有它。

对我来说，加密货币的乐趣在于我们是否能创造一个去中心化的革命？我们是否能将一切代币化，并提供一种金融和货币的民主？我们正处于这个起点上。

David：

加密货币的起点其实是数据中心，对吧？一切始于比特币矿工的专业化，这也是加密货币领域的第一个大规模业务。实际上，加密货币和人工智能几乎是同时发展起来的，而这背后的核心原因就是数据的驱动。

人工智能和加密货币这两个行业的未来，我们的两个行业是否真的有某种深层次的联系？还是说这仅仅是历史上的偶然？

Mike：

是的，数据中心的出现确实是历史的巧合。这是一种运气。比特币矿工有着宏大的愿景，我们也是如此。但这个行业需要消耗大量的电力，而我们是少数能够掌握巨大电力资源的参与者之一。人们常问我，为什么其他大型数据中心企业没有进入这个领域？答案很简单，他们没有电力资源。当我开始研究这个领域时，我们已经拥有了世界上最大的一个数据中心，容量达到800兆瓦。在此之前，没有人建造过这样的超大型数据中心。因此，谁能掌握电力合同，谁就能在这个行业中占据优势。

David：

你认为人工智能和区块链技术之间未来会有交集吗？

Mike：

我认为未来一定会有交集。区块链的特点是去中心化，而人工智能则是强大的集中化力量。这两者之间肯定会有一些博弈。比如，未来你的 AI 智能体可能会通过某些渠道帮你购买日常用品，而这些渠道很可能会基于加密货币技术。我们在风险投资业务中已经投资了一些希望成为这种渠道的公司，他们的目标是通过自己的代币来完成稳定币的传输。未来甚至可能会出现专门为人工智能设计的区块链技术。因此，我相信人工智能和加密货币之间会产生许多协同效应。

至于数据中心业务，它的崛起主要是因为我们掌握了大量的电力资源。所以我不想把人工智能和加密货币完全混为一谈，但它们之间的联系确实是一个很有趣的故事。我一直在尝试让这两者产生碰撞，从中找到新的可能性。比如，当我们与租户合作时，这些租户是谁？他们是谷歌、微软、OpenAI、特斯拉这样正在推动人工智能技术发展的公司。与这些企业的合作让我们更贴近人工智能领域的核心，而不仅仅是通过电话问 Jeff Bezos 在做什么。与这些公司合作，不仅在商业上有帮助，也让我们在智力层面更接近这个行业的前沿探索。

构建与扩展数据中心

Ryan：

数据中心业务确实让人着迷。虽然它看起来很“实体化”，但在十年前，我可能会把数据中心视为一种普通的基础设施。而现在，它的重要性几乎上升到了地缘政治的高度，尤其是在美国和中国之间的人工智能竞赛中。关键是，我们是否能比中国或其他竞争对手更快地建设和扩展数据中心？我们是否能更高效地获取能源？

Mike：

在德克萨斯州，这并不是难事，这也是为什么很多数据中心选择在那里落地。有一位从事数据中心业务的阿联酋人士曾提到一句话，他说，爱因斯坦的公式 E=mc² 如今可以被重新解读为 E=I，能量等于智能。确实如此，电力越多，智慧越多。现在对电力的需求已经远远超出了供应，因为电力直接推动了智慧的创造。扎克伯格在一次采访中提到，过去很多事情都可以预测未来的走向，但这一次他表示无法预测，因为一切看起来都在呈指数级增长。我认为至少在未来三到四年内，我们会看到一个持续的牛市。

Ryan：

你认为美国能否在能源和数据领域保持对中国的领先优势？

Mike：

我不是这方面的专家，但我始终对美国抱有信心。尽管我们偶尔会犯错，但我们总能找到解决问题的办法。我最近读到，36% 的诺贝尔奖得主和科学家都是移民，而 50% 的独角兽公司首席执行官也是移民。只要我们能保持开放的人才流动，保护我们的教育体系，并避免因政治因素破坏学术机构，我相信美国能够在人工智能领域继续保持领先地位。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据金十数据报道，特斯拉 (TSLA.O) 美股盘前涨 4.8%，此前媒体报道称白宫助手安排与特朗普与马斯克的通话。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，聪明交易员地址0xcB92再次成功操作。昨日，该地址在ETH价格下跌前及时平仓多单并转为做空。在过去两周内，他通过ETH交易共获利518万美元。

作者：Mira

编译：深潮TechFlow

研究的悖论

Delphi 的研究报告在加密圈堪称传奇。当他们发布关于新代币机制或 DeFi 协议的分析时，项目创始人会记录要点，风投（VC）会调整投资逻辑，交易员则会重新配置投资组合。他们的研究对 Web3 领域数十亿美元的资本分配产生了深远影响。

但问题是：作为机构研究的黄金标准，也带来了一个意想不到的困境。正是这种深度和严谨让他们的分析无比珍贵，但同时也显得令人望而生畏。一份典型的 Delphi 报告可能引用十几篇其他报告，涉及需要背景知识的技术概念，以及假设读者熟悉加密行业发展动态的市场机制。

“我们拥有一整套令人惊叹的研究成果，但我们不断听到人们抱怨难以驾驭这些内容，”Delphi Digital 的运营高级副总裁 Carter Lundy 解释道。“有人可能会偶然看到一份关于 MEV（最大可提取价值）的报告，却因为不了解其背后的概念而迷失方向。我们因此错失了很多潜在价值。”

显而易见的解决方案似乎是一个 AI 助手。一个能随时解释概念、总结冗长分析，并引导读者浏览 Delphi 庞大研究库的工具。2023 年，ChatGPT 席卷全球，这条道路似乎一片明朗。

首次尝试的失败

Delphi 在初步探索 AI 助手时发现，这个问题比他们想象的要复杂得多。团队将一款最先进的语言模型集成到他们的平台中并开始测试，结果却令人担忧。AI 会自信满满地错误解释概念，甚至编造出听起来合理但完全虚假的代币指标。有时，它甚至会错误解读 Delphi 自己发布的观点。

“我们不能推出一个可能传播错误信息且与我们品牌挂钩的产品，”Lundy 回忆道。“我们的信誉就是一切。”

即使他们尝试使用当时最先进的模型，经济成本也难以承受。每个关于代币经济学或 DeFi 机制的复杂查询可能需要花费数美元来处理。对于一个每天有数千用户的平台来说，这样的成本显然无法持续。

经过数月的挫折，他们最终终止了这个项目。AI 助手的实现不得不等待更先进的技术出现。

Web3 原生解决方案

突破来自一个意想不到的地方。在为即将发布的报告研究 AI 与加密领域交集时，Delphi 团队发现了 Mira Network。吸引他们的并不仅仅是另一个 AI API，而是 Mira 在让 AI 更加可靠且经济可行方面的全新思路。

“大多数 AI 公司都专注于构建更大的模型或优化提示词，”Lundy 解释道。“而 Mira 提出了不同的问题：如何让 AI 的回答值得信赖？如何让高质量的 AI 在大规模应用中变得经济可行？”

双方决定合作，共同突破极限。如果他们能让 Delphi Oracle 成功运作，这将证明 AI 能够处理即便是最复杂且对准确性要求极高的内容。

三重创新方法

通过与 Mira 及其生态应用 Klok 的合作，团队开发出了三项创新技术，使 Delphi Oracle 从“不可能”变为“不可或缺”。

1. 智能查询路由

回头看，第一个洞见其实简单得令人尴尬：并不是每个问题都需要用 AI 模型来解答。当有人询问 ETH 的当前价格时，为什么要将这个问题发送给昂贵的语言模型，而不是直接查询价格 API 呢？

团队开发了一个极速路由器，可以即时对查询进行分类：

• 价格请求直接转向市场数据

• 简单定义从知识库中提取

• 复杂的分析问题才交由完整的 AI 模型处理

这种路由系统显著降低了成本，同时还加快了对常见问题的响应速度。

2. 智能缓存

第二项创新源于对用户行为的研究。他们发现，许多用户提出的问题只是换了种表述，例如：“总结这份报告”“解释这个概念”“关键要点是什么？”

系统通过预生成针对常见问题的高质量回答，并以缓存的形式提供，而不是每次重新生成。关键在于知道该缓存什么：报告摘要是固定的，但关于“最新动态”的查询则需要实时更新的回答。

3. 验证层

第三项创新解决了可靠性问题。通过整合 Mira 的验证 API，系统可以在将回答展示给用户之前对其准确性进行检查。这让 Delphi 团队有信心让 AI 处理他们最复杂的内容。

变革的力量

在上线几周内，Delphi Oracle 就成为人们获取加密研究内容的重要工具。如今，平均每位用户每天至少会与 Oracle 交互一次，而且这个数字还在不断增长。

“最让我们惊讶的是它如何改变了用户的阅读习惯，”Lundy 分享道。“以前用户会在遇到复杂部分时放弃阅读，而现在他们会向 Oracle 提问，得到解释后继续阅读，而不是中途放弃。”

这种影响不仅限于理解层面。读者开始发现自己之前忽略的报告之间的联系。他们会要求 Oracle 找到与特定主题相关的研究。有些用户甚至利用它为团队或投资委员会生成摘要。

最重要的是，经济性问题终于得到了解决。通过智能路由、缓存和 Mira 的 API 相结合，每次查询的有效成本降低了约 90%。曾经高昂的费用如今变得可持续，即便是大规模应用也不例外。

超越成本优化

真正的胜利并不在于降低成本，而在于这些节省下来的资源所带来的可能性。Delphi 不再需要将 AI 功能限制于高级订阅用户，而是可以面向所有人开放 Oracle。他们不再为每次查询的成本担忧，而是专注于如何让产品真正有用。

如今，系统可以处理从基础问题（“什么是 AMM？”）到复杂综合分析（“Delphi 关于 L2 扩容的观点与其早期对侧链的研究相比有何不同？”）的各种需求。它成为连接 Delphi 专家分析师与更广泛加密社区之间的桥梁。

“我们原以为是在打造一个辅助工具，”Lundy 回忆道。“但实际上，我们创造了一种全新的方式，让人们与研究内容互动。现在有些用户会先从 Oracle 开始，根据学到的内容深入特定报告。这完全改变了用户的使用路径。”

未来蓝图

Delphi Oracle 已成为其他平台解决类似挑战的典范案例。无论是金融研究公司、技术文档网站还是教育平台，它们都面临着同样的难题：如何在不牺牲准确性的前提下，让复杂内容变得易于理解，同时又能控制成本。

这其中的经验并不是每个平台都需要 Mira 的特定技术架构，而是要认识到，让 AI 真正有用需要超越模型本身的思考。你需要高效的查询路由系统、大规模成本管理的策略，以及在准确性至关重要时确保可靠性的方式。

展望未来

如今，Delphi Oracle 每天处理数千个查询，从寻求深入分析的机构投资者到试图理解基础概念的新手，均能从中受益。这个系统不仅能解释什么是流动性池，还能综合多份研究报告中的跨链互操作性观点。

Delphi 团队不断扩展 Oracle 的功能，尝试在旧的成本结构下无法实现的特性。他们正在探索个性化的研究路径、结合文本和图表的多模态分析，甚至是针对个人投资组合定制的 AI 生成研究简报。

对于一个常被批评为难以接近的行业，Delphi Oracle 代表着一个重要的突破：证明了 AI 可以在不降低内容深度的情况下，普及专家知识。当你解决了可靠性和经济性这两个根本挑战时，你不仅仅是改进了现有产品，而是为人们学习、分析和决策提供了全新的方式。

AI 在研究领域的未来并不是要取代人类专家，而是让每个需要的人在需要的时候，以他们能理解的方式获取专家知识。Delphi Oracle 表明，这样的未来已经到来。

深潮 TechFlow 消息，6 月 6 日，据TheFintechTimes报道，金融科技巨头Revolut宣布将在西班牙马德里和巴塞罗那推出首批50台品牌ATM机，未来计划在全国扩展至200台。这些ATM将为Revolut用户提供免费取款、竞争性外汇汇率和即时实体卡发放等服务。西班牙作为首个试点市场，选择原因在于当地超过60%的支付仍依赖现金，且Revolut已拥有近500万用户。该公司计划于2026年将ATM网络扩展至德国、意大利和葡萄牙等其他欧洲市场。