深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，HTX行情显示，BTC突破107000美元，现报107200美元，24小时涨幅为1.9%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某新创建的钱包向 HyperLiquid 存入 550 万美元 USDC，并以 20 倍杠杆开设了 BTC 做多仓位。目前，该仓位的价值已超过 5365 万美元。

原创 Wenser，Odaily星球日报

谁也没想到，在短短的2周时间内，曾经开出10亿美元级别仓位的“传奇交易员”、加密巨鲸 James Wynn 就已沦落到满盘皆输、只能开出数百美元的蚂蚁仓的地步。此前，其曾发长文自白，痛陈自己是如何从“狂赚1亿美元”到输到浑身精光，以自身为反面案例向市场大众揭秘了“贪婪”二字的可怕。

这篇文章，Odaily星球日报将结合 James Wynn 近期操作及本人发言深扒其人其事，且一探“James Wynn 是否为 Hyperliquid 平台白手套”的背后疑云。

机关算尽太贪婪，反误了James“链上性命”

6月6日凌晨，James Wynn 多单仓位再次被强平，爆仓损失达 155.38 枚比特币，按当时市值约合 1614 万美元。从链上数据可见，该爆仓发生于 BTC-USDT 合约价格大幅下跌期间，清算价格约为 103,981 美元。本轮强平可能与市场短期剧烈波动相关。

或许是这次爆仓终于成了“压倒骆驼的最后一根稻草”，当日上午，James Wynn 发布了一篇长文自白，对自己的成名史以及现状进行了首次公开分享——

我从今年三月份刚开始参与永续合约交易，之前从没正经交易过，最多就炒炒 Meme 币（此前曾因在 60 万市值时发现 PEPE 并赚取 8 位数利润闻名）。曾在短短一个月时间内将 300 万美元滚仓到 1 个亿，然后在 HyperLiquid 上一周亏光。

当时只是自己瞎玩，但链上数据公开，几十万人围观自己账户暴涨暴跌，索性就放飞自我了。

后来事情逐渐失控。

自己明白这本质上就是在赌博，既想挽回亏损，也怕被人嘲笑“赚 1 亿都保不住”，所以越陷越深。

屏幕上跳动的数字变成虚拟游戏，贪婪彻底占了上风。

看完之后，无限唏嘘。此前其曾多次发文表示将告别合约市场，但随后便食言而肥，重新回到合约赌桌上，而随着市场行情随着突破新高后回调，又因特朗普出尔反尔、朝令夕改的政策及发言立场而震荡波动，James Wynn 和加密市场上的加密交易员一样，成为了“币圈大舞台”上任人宰割的鱼肉。

果然，这一次的“幡然醒悟”也并没有持续多久，当天，James 再次发文表示，在接下来的几天里，自己将搜刮一些老钱包里的小额资产，看看能找到什么可用的资产，不能就这样空手而归。言词之间，满含对东山再起、卷土重来的渴望。

巨鲸重新归来，摇身一变成蚂蚁仓

6月7日，James Wynn 将链上地址的资金全部清仓，将累计191万美元的剩余资产转入了3个 CEX，其中 Kucoin 150 万，MEXC 33.5 万，Gate 7.5 万。

就在不少人以为他这次“金盆洗手”是来真的的时候，他随后的操作还是暴露了自己的不甘心，让人很难不感叹一句：“江山易改本性难移”。

6月8日，James Wynn以468.62美元作为本金，再次开启40倍杠杆做多比特币，开仓价 105,537.5 美元，清算价 104,190 美元，持仓名义价值仅为18,737.66 美元。其表示，自己已押上全部身家。

《繁花》里面，历经千帆的爷叔曾经对宝总说过：“纽约的帝国大厦晓得伐？从底下跑到屋顶，要一个钟头；从屋顶跳下来，只要 8.8 秒；这就是股票。想从股票上赚钱，先要学会输。”

爷叔の劝诫

相较于股市，加密市场的残酷度尤甚。如果有人问：“从狂赚 8 位数的加密巨鲸，跌落到身无分文的落魄交易员需要多久？”

或许 James Wynn可以告诉他答案——从曾经开出10亿美元级别的BTC多单，到“押上全部身家”的蚂蚁仓，从5月8日到6月8日，正好整一个月。

6月8日下午，据 Onchain Lens监测，James Wynn 已平仓 40 倍比特币多单，亏损约 70.71 美元。随后，尽管该多单金额较小，但其亏损还迎来了进一步的“扩大”——据 Lookonchain监测，其亏损金额增加至 113.55 美元。

相信包括我在内的很多人都很难拥有如此对比鲜明的体验：一周之前，你还是叱咤江湖、搅动加密风云的巨鲸，仓位价值动辄数千万美元乃至数亿美元，你甚至放出豪言：“1亿美元根本不是大钱，连超级游艇都买不到”；而短短的一周之后，你搜刮了无数个老钱包之后，加上自己推荐返佣的奖励金，才拿到数百美元去开单。

贪婪的下场，惨痛如斯；但赌博的刺激，却又远远不止于此。

而在 James 阶段性地走入穷途末路之后，围绕其人身上“ James Wynn 到底是不是 Hyperliquid 的白手套？”、“James Wynn 是否在通过 Hyperliquid 对冲洗钱？”、“James Wynn 是不是 Hyperliquid 平台造出来的神，实际上根本没有这么一个人？”等曾经甚嚣尘上的疑问，或许也算是有了答案。

James Wynn 与 Hyperliquid：只有赌场和赌客的关系，仅此而已

James Wynn 的身份疑云

此前，因被 James Wynn 指名道姓地点操，称其针对他开单进行狩猎活动，并号召捐款对抗“阴谋做市商”，Wintermute 创始人wishful_cynic一度成为矛头对象。后续，其发文表示，“总的来说，我认为‘wynn’只是一场执行得很出色的 HL（Hyperliquid）营销活动，干得漂亮。他很优秀。他的推文也很棒。”并 @JamesWynnReal，他还提到：“事实上，James Wynn 平均三条推特帖子就会提及一次 Hyperliquid，并不断强调去中心化、反腐败、反操纵，并模糊提及其他中心化交易所的未证实的‘封禁账户’丑闻。从传播角度而言，James Wynn 获取了今年以来加密市场的最大成功。”

但很快，James Wynn 的发言将这一“阴谋论”粉碎了。

James澄清：曾两次联系HyperLiquid寻求合作遭拒，期待CZ的暗池击败HP

James Wynn 后续发文表示：“我曾两次主动联系 HyperLiquid，希望能就我为他们带来的关注达成某种合作协议。尽管他们表示感谢，但他们不与任何人达成此类协议。这也说得通，毕竟他们的平台是去中心化的，不像传统交易所那样运作。我通过他们的平台推荐返佣赚了 3.4 万美元。考虑到我带来的注册人数和交易量，这个数额非常低。他们的推荐机制很烂，其他平台好得多。”言辞之间，确实不太像是 Hyperliquid 平台的“托儿”，尽管该平台受益于市场情况而创下交易量新高，HYPE代币此前市值一度力压风头正劲的 SUI，跃升至加密货币排行榜第11位。

此外，James 还毫不掩饰地奉承了一把 CZ，他提到：“在我看来，当 CZ 推出暗池型永续合约 DEX 时，HyperLiquid 将被终结。CZ 拥有资金、资源和团队，能打造出前所未有的产品。看看他在币安上做出的成绩就知道了。我希望这能促使 HyperLiquid 做出改进，否则很快就会被更强的竞争对手超越。”关于 CZ 提及的暗池，详见《一文解析CZ眼中的合约赛道破局点——暗池》一文介绍。

值得一提的是，Wintermute 创始人wishful_cynic针对暗池的观点不无讽刺，他认为：“具有讽刺意味的是，我们从 FTX+ Alameda 的实例中认识到内部做市商黑盒是糟糕的，链上 DEX 是未来，（而走到现在，很多人认为，）最成功的 DEX 正在运行的机制反而是……内部做市商黑箱。”

另一焦点：Hyperliquid 成洗钱平台？尚无官方定论

与此同时，正如 Wintermute 创始人提到的那样，“Hyperliquid 是否为洗钱提供对冲或对敲方便”也成为不少人关注的焦点。

Web3 安全公司 Salus 创始人 Mirror Tang 此前曾发文表示，自今年 3 月以来，中国执法机关已侦破 3 起利用 Hyperliquid 进行加密货币洗钱的案件。犯罪手法主要为利用 Hyperliquid 的高杠杆爆仓机制，在该平台制造爆仓损失的同时，于中心化交易所反向建仓获利，从而完成非法资金的对冲洗净。他强调，该策略与 Hyperliquid 用户 James Wynn 的交易路径高度相似。

截至目前，该事件尚无官方定论，Odaily星球日报也将继续追踪后续走向。

结语：一念天堂，一念地狱，盈利记得出本，切忌高频交易

回看James Wynn 这跌宕起伏的一个月，从无人在意，到喊单Meme币 moonpig 市值突破1亿，再到大额多单盈利，再到追涨杀跌，落得一场空，真算得上是一出“加密小剧场”。至于今后，目前来看，他再求翻身极难。

而在 James 本人的一念天堂、一念地狱之间，比特币先是突破新高，又在近几日下跌至10万美元附近。

或许 James Wynn 是在用自己的亲身经历告诉我们加密市场一条颠扑不破的真理：盈利记得出本，切忌高频交易。

作者：Frank，PANews

2025年上半年，加密货币世界一个相对低调的赛道——真实世界资产（RWA）代币化——迎来了令人瞩目的爆发式增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值已飙升至233.9亿美元（不包含稳定币），较年初的157亿美元大幅跃升48.9%。这一增长背后，私人信贷（占比约58%）和美国国债（占比约31.2%）构成了市场的绝对双核，两者合计占据了近九成的份额。

然而，这份亮眼成绩单的背后，却隐藏着资产类别高度集中、流通性受限、透明度存疑以及与加密原生生态关联度不高等深层次问题，RWA距离成为真正的“主流赛道”仍有长路要走。

私人信贷+美国国债占九成市场

私人信贷成为RWA市场当中最热门的资产类型，总计规模达到了135亿美元，占比约为57.7%

其中Figure以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首。Figure是一家区块链金融技术服务平台，目前主营的业务内容为房屋净值信贷额度（HELOC），最高允许用户获得房屋价值85%的信用额度贷款。据其官方的数据表示，目前HELOC已成为全美第一的非银行房屋净值信用额度，总计提供了超过150亿美元的信用额度贷款。

不过，与其他RWA普遍发行在广义的公链上不同，Figure采用的Provenance区块链是一个公共但有权限的L1区块链。这种类似于联盟链的设计一方面让Figure的RWA资产可以更好管理，另一方面也阻断了这类资产在市场上广泛流通的可能。因此，Figure的RWA发行资产虽然达到了100亿美元以上，但实际上与加密市场的关联度并不高，这些资产主要是以抵押票据的形式上链而已，截至目前这部分市场份额并不具备交易流通的属性。以常规对RWA资产的定义来看，Figure的RWA资产属于一种非典型的RWA。

美国国债是RWA市场份额第二高的资产类别，这类RWA的运行逻辑是将传统的美国国债、现金和回购协议等美元计价资产，通过区块链技术转化为数字代币。在美国国债领域，发行量最大的是贝莱德发行的BUIDL，目前的发行总量约为29亿美元。

BUIDL基金最初在以太坊区块链上推出，目前已扩展到包括Solana、Aptos、Arbitrum、Avalanche、Optimism和Polygon在内的多个区块链网络 。其中，BUIDL基金的绝大部分资产（约93%）仍发行在以太坊上 。

这种RWA相比传统直接购买美国国债的方式具有更好的灵活性，提供7*24小时的流动性。而传统的国债交易可能要在数天才能完成。不过BUIDL目前开放的对象为合格投资者，最低的投资门槛为500万美元，目前的持有人数为75名。此外，BUIDL还推出了DeFi兼容版本sBUIDL，它是一个ERC-20代币，代表对BUIDL基金的1:1债权。sBUIDL可以与Euler等DeFi协议进行交互。

除了私人信贷和美国国债之外，商品是排名第三的RWA资产类别，这类当中主要是以Paxos和Tether等机构发行的代币化黄金为主，目前的总市值约为15.1亿。

ZKsync、Stellar成RWA市场公链黑马

在公链的对比当中，以太坊仍是RWA资产最青睐的区块链网络。目前亿74亿美元的市值占比55%（这里需要说明一下，这个占比是相对于所有在公链上发行的资产约为125.5亿美元，像Figure发行在自有公链的资产并未统计入内）。

其中，BUIDL发行的27亿美元资产构成以太坊的36.48%，另外则是PAXG和XAUT等代币化黄金。

而在公链对比当中，较为出人意料的是ZKsync以22.5亿美元的资产发行量成为排名第二高的RWA公链。ZKsync之所以能够取得这么多的RWA资产发行量，主要归功于Tradable，这是一家引入web3技术的资产管理公司。Tradable允许机构在其应用上发起投资机会，并说明具体的投资用途和交易信息等内容。投资人根据这些投资机会选择自己所感兴趣的进行投资，例如金融科技高级担保贷款，融资1.1亿美元，回报率15%。或是向一流律师事务所提供的定期贷款，回报率为15.5%，融资金额为5700万美元。据Tradable官方数据显示，目前已上线的资产有34个，平均APY达到10%。但该公司显然在对外宣传和运营方面缺少动力，目前在推特上仅转发了2条新闻，没有主动发布过任何原创内容，官方的新闻页面也停留在2023年的新闻。

另外，查看Tradable的合约信息，PANews发现这些合约均为未开源的合约，也没有用加密资产进行交互，所有的合约均显示代币为零。因此，从这个角度来看，Tradable的RWA资产上链实际金额存在一定疑问。

此外，Stellar是RWA市场排名第三的网络，也算是一个出乎意料的结果。目前该网络的RWA资产发行量约为4.98亿美元，其中Franklin Templeton发行的BENJI约为4.89亿成为了绝对主力。BENJI也是一个基于美国国债的货币化基金，总发行量约为7.7亿美元，其中63%发行在Stellar链上。

Stellar作为一个创建于2014年的老牌公链在近些年逐渐淡出主流公链市场。2024年启动了Soroban智能合约平台，并推出1亿美元的采纳基金，推动开发、构建项目。此外也在近一年来促进与Franklin Templeton、Paxos、Circle等多个合约机构的合作，这也使得Stellar在RWA领域超过Solana等热门公链成为排名第三的RWA发行公链。不过，从构成上来看，Stellar的RWA资产发行过渡依赖Franklin的发行量，相对较为单一。

Solana网络的RWA发行量排在第四，约为3.49亿美元。虽然数量级并不大，但从增长速度来看，从2025年1月以来，已经增长了101%，增速较快。在分布类别上，也是以美国国债为主。

数据亮眼背后，RWA市场暗藏挑战

从数据上来看，RWA市场的增长呈现出可观的状态。但似乎这种可观的背后也存在一些潜在挑战。

第一，是资产类别主要还是集中在私募信贷和美国国债方面。而私募信贷的头部项目Figure和Tradable的数据并不透明。且Figure的RWA资产本质上仅以上链的形式存在，大部分并不具备交易属性。从这个角度来说，这类的资产在流通性和透明度上并未真正发挥出区块链技术给传统资产实现加持的效果。

第二，在国债领域，不少产品和稳定币的发行方式有类似之处。实际上，以美国国债为抵押的生息稳定币本质上也提供了类似的收益效果，以国债类为核心的RWA产品，面临来自稳定币的竞争压力。

第三，资产类别过于集中化，虽然RWA距今已经经过数年的沉淀。但目前的主力仍集中在国债类和私人信贷两者资产类型的发行方式（占比接近9成）。像商品类、股票类、基金类的产品占比仍旧很低。而这类资产的发展受限，则主要是因为面临实物存储、法律合规、成本等多方面挑战。

截至目前，RWA市场总规模仅为233亿美元，相比稳定币市场的规模（2360亿美元）相差甚远，甚至不及一些新发行的公链代币市值。这种规模与市场上对于RWA所谓万亿规模的想象相差甚远。从资产的运营方式来看，现在的RWA几乎是机构和大玩家的专场，且与传统的加密市场运营方式有较远的距离。对于普通投资者来说，参与RWA赛道似乎还有一定的难度，RWA成为散户的新风口还有较远的路要走。

总体来看，2025年上半年的RWA市场确实交出了一份市值激增近50%的答卷，私人信贷与美国国债的双头格局也日益清晰。RWA的潜力毋庸置疑，但如何突破当前的瓶颈，在透明度、流动性和生态融合等方面实现质变，将是决定其是昙花一现还是开启金融新篇章的关键。

撰文：深潮 TechFlow

2025年已经过半，比特币之前已经突破新高。

传统金融巨头如贝莱德和国家战略储备基金纷纷入场，将比特币视为避险资产；大公司们也在纷纷效仿微策略做比特币的战略储备。

不过传统金融的拥抱，并未完全惠及BTC网络内部。

一个鬼故事是，虽然外面很热闹，但比特币网络本身的交易却进入了冰河期。

根据The Block最新数据，比特币网络的7天移动平均交易量已跌至31.7万美元，创下自2023年10月以来的19个月低点。 23年10月时，比特币的价格大概在27000美金左右，彼时一周仅有27万笔交易被打包放入比特币区块；而今比特币的价格已来到10万美金，但一周仅有25万笔交易被打包放进区块。

简单说就是，价格确实涨了很多，但比特币链上并不活跃。这一数字远低于2023年春季比特币铭文爆发时的峰值。

你可以说它越来越像数字黄金了，交易并不高频。但不要忘记比特币矿工这个群体却是靠交易费为生。

2024年的第三次减半将区块奖励削减至3.125 BTC，交易费用成为他们收入的生命线。然而，现在链上不活跃，迫使一些矿工接受低于1 sat/vB 的交易，以维持运营。

回头看2023年春季，Ordinals 协议引发的铭文热潮曾点燃生态活力，BRC-20代币如$Ordi推动交易量激增，与当前低迷形成鲜明反差。

冰封的 BTC 网络亟待新生。

最近几天，Bitcoin Core 的一个交易提案又让大家嗅到了一丝解冻的气息 —它旨在调整比特币网络的交易规则，允许更多数据上链，或许能为挣扎的矿工和冷却的铭文带来新生。

这个提案在外网已经引起了激烈讨论，截止发稿时已有70万浏览和数百条评论，但国内鲜有媒体进行报道。

我们将其中的关键内容进行整理如下。

Bitcoin Core 新提案，交易不设限

Bitcoin Core的这份提案，是一份关于交易中继政策的声明，由31位相关的开发者联名发布。

它的核心思想是：比特币网络的节点软件应尽量减少对交易的干预，允许更多符合经济需求的交易被中继和打包到区块中。

这个提案之所以能引起广泛讨论，原因在于它听起来像是一个技术性调整，但实际上可能对比特币链上的活跃度、矿工收入以及铭文生态产生深远的影响。

首先，你得了解什么叫做交易中继。

简单来说，交易中继是比特币网络中节点传播交易的过程。

你可以把它类比为高速公路上的调度员，负责将车辆（交易）分流，确保它们顺利到达矿工的“工地”（打包区块）。

在这个过程中，节点会根据一定的规则判断哪些交易可以被传播，哪些交易需要被过滤。

过去，比特币节点的中继规则相对严格，特别是对于一些包含大量数据的交易（如铭文交易），可能会因为占用区块空间或手续费过低而被拒绝传播。

而 Bitcoin Core 的这份提案，提出了一个重要原则：只要交易具有经济需求并能被矿工接受，节点就不应阻碍其传播。

这种”灵活中继”的思想，能够让比特币网络的“车流”更加自由。具体来说：节点将减少对交易大小、手续费等方面的限制，更多交易能够顺利传播到矿工手中。

交易的多样性将得到提升，尤其是那些包含非金融数据的交易（如铭文、BRC-20 代币），将可能更容易被传播和打包。

这关铭文和矿工什么事？

显然这种“灵活中继”的政策调整，也容易让人联想到比特币脚本中的一个关键功能：OP_RETURN。也正是这个功能，和铭文的崛起直接相关。

OP_RETURN 是比特币脚本中的一个操作码，允许用户在交易中附带少量数据。

当前这个操作码的限制是 80 字节，这些数据不会被视为有效的比特币输出，也无法被花费。可以把它理解为一辆货车上的“小包裹”，虽然不直接参与交易，但可以存储信息，比如：

• 文件哈希（存证）

• NFT 元数据

• BRC-20 代币信息

原本这个 OP_Return 设计用来记录简单信息，比如链上留言。但80字节太小塞不下复杂内容，开发者却靠它干出了大动作。

2023 年春季，Ordinals 协议利用比特币的 Taproot 功能和 OP_RETURN，允许用户在区块链上铸造铭文和代币。铭文通过将数据嵌入到比特币交易中，实现了类似 NFT 的功能，而 BRC-20 则进一步扩展了代币的应用场景。

这种创新在当时点燃了比特币链上的活跃度，甚至一度导致交易拥堵和矿工的手续费飙升，也造就了一波铭文之春。

不过，80 字节的限制极大地制约了 OP_RETURN 的发展潜力，用户无法上传更复杂的内容（如更大的图片或视频），也限制了比特币作为去中心化数据存储平台的可能性。

虽然前文所述提案本身没有直接提到 OP_RETURN，但其“灵活中继”的原则，可能间接为 OP_RETURN 的使用松绑：

1. 减少节点对交易的干预：提案主张节点不应拒绝传播具有经济需求的交易。如果这一原则被采纳，节点将更倾向于中继包含 OP_RETURN 数据的交易，而非因数据大小或类型而拒绝传播。

2. 推动数据限制放宽：提案的精神可能为未来放宽 OP_RETURN 的 80 字节限制奠定基础。随着中继政策的调整，社区可能会进一步探讨扩大 OP_RETURN 数据容量的可行性。

3. 提升交易传播效率：即使 OP_RETURN 的数据限制不变，提案也能显著改善包含 OP_RETURN 数据交易的传播效率，避免因节点过滤导致的交易失败。

铭文和 BRC-20 的繁荣曾一度让比特币矿工的手续费收入创下新高。如果 OP_RETURN 的限制被放宽，更多用户将愿意支付更高的手续费以上传复杂数据。这不仅能缓解减半后矿工面临的收入压力，还能激励矿工支持新的中继政策。

另外值得一提的是，这个提案相对来说更容易从技术上被接受。

提案的调整仅涉及交易中继政策，而非比特币的共识规则。

中继政策只决定节点是否传播某些交易，仅影响交易的传播效率，不改变交易的合法性。因此，提案的实施相对简单，只需 Bitcoin Core 发布新的版本，用户和矿工可以自行选择是否升级。

搞懂了这些，我们再来通过一个实际的例子，缕缕它可能产生的实际影响。

假设某用户希望在比特币链上铸造一张高分辨率的 NFT 图片，但图片的元数据需要 200 字节的存储空间。在当前规则和 Bitcoin Core 提案后的规则下，你可以很直观的看到对比：

最终，用户体验将大幅提升，矿工收入也会增加。

Bitcoin Core 的这份提案看似只是对交易中继政策的小调整，但它可能成为比特币网络“链上解冻”的关键一步。

更重要的是，这一提案为放宽 OP_RETURN 的限制提供了可能性，同时，也可以让企业利用比特币交易存储重要文件的哈希，确保数据的不可篡改性，比特币的非金融用例也会有更多想象空间。

社区声音

Bitcoin Core的新提案像一颗石子投入池塘，激起千层浪。目前社区支持和反对的声音都十分明显。

比如加密 KOL 0xTodd 认为，灵活中继回归了中本聪的无限制精神，能让矿工获取更多收入；同时不认为它们是垃圾交易，铭文也正常按照体积缴费。

比特币永远不会变成存储链，但是在不对底层动刀的情况下，把存一些数据作为一项兼职并无大碍。

真正的物理黄金，都可以用来雕刻留下记录，那被大家叫做电子黄金的BTC也同样应该默许这一点。

但反对者则更多担忧链上数据的激增将引起更多问题。

在 Bitcoin Core 的原帖下，也有人在痛批提案，称Bitcoin Core“无视比特币纯净性”，把网络变成“万能瑞士军刀”，牺牲志愿者节点和用户的利益。

更多人则担心灵活中继会让“垃圾交易”泛滥，挤占区块空间。

比如 Luke Dashjr，这位核心开发者中的“硬核派”在声明下直接回复“NACK”（否决），认为该提案目标本末倒置，预测被挖矿的交易无异于审查，违背抗审查原则。

Glassnode数据显示，当前区块链已达500GB，若数据激增，全节点成本将暴涨，可能减少去中心化节点，网络或滑向中心化深渊。

反对者们的立场在于，比特币应聚焦货币功能而非存储链。

社区的分裂在节点分布上也有体现。CoinDance 数据显示，93%的节点运行Bitcoin Core，7%使用替代客户端（如Bitcoin Knots）。

Knots因其“垃圾过滤器”拒绝铭文交易，已成反对派的据点。若提案通过，Knots用户可能继续抵制，潜在比特币客户端使用的分裂风险已经浮出水面。

历史教训在前，2017年的SegWit2x争议曾让网络几近分裂，这次的争论会重演相似的戏码么？

未来的关键，在于社区共识。

这场争论远未结束。支持者看到了矿工收入和生态创新的希望，反对者守护着去中心化和货币纯度。

提案的命运取决于GitHub上的代码审查和节点升级意愿。若社区达成共识，灵活中继或在数月内落地，铭文之春或将重现；若分歧加剧，比特币的冰河期可能延续，甚至引发客户端分叉。

这是一场不属于比特币价格的争论，比特币生态内部的解冻，依然等待春天。

 

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，QCP发布简报表示，加密货币市场进入夏季，比特币价格持续在狭窄区间内震荡，隐含波动率已降至一年来的最低水平。尽管隐含波动率看似便宜，但实际波动率更低。历史数据表明，前端波动率可能会在7月进一步下滑，这与去年3月至7月波动率从80v降至40v的情况类似。

分析师认为，比特币价格需要突破$100k以下或$110k以上才能重新激发市场兴趣，但目前缺乏明显的近期催化剂。尽管美国股市上涨、黄金在上周五强劲就业报告后下跌，比特币价格却几乎未受影响。

市场疲态迹象开始显现，永续合约未平仓量正在减弱，现货比特币ETF流入量也开始减少。期权市场显示投资者正将7月看涨期权展期至9月，表明看多情绪时间线被推迟。

本周关键事件：周三美国CPI数据、周四美国PPI及失业救济申请数据公布。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据金十数据报道，投行Baird将特斯拉(TSLA.O)评级从增持至中性，目标价为320美元，该行指出，尽管特斯拉季度表现疲弱，但仍上涨了24%（标普500指数为13%），部分原因是人们对即将于6月推出的平价汽车和Robotaxi感到兴奋。我们认为马斯克对Robotaxi的推出过于乐观了，而且很多炒作已经被消化了。他与特朗普的关系也增加了不确定性。长期来看，特斯拉仍是一个强劲的选择，但我们目前仍持观望态度。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据 Kaito mindshare 榜单显示，Pre-TGE过去7天中文mindshare榜前三分别为：DeFi借贷协议Spark、去中心化 AI 区块链平台Sahara AI、发射平台pump.fun。

马斯克（Elon Musk）可能在2025年成立全新政党“美国党”？这一大胆设想在加密货币博彩市场Polymarket上引发热议，胜算概率已飙升至17%！与此同时，马斯克与特朗普的公开“互撕”持续升级，特斯拉股价剧烈震荡，背后究竟隐藏着怎样的故事？让我们一探究竟！

马斯克建党概率飙升，Polymarket与X强强联合

根据去中心化预测市场Polymarket的最新数据，截至目前，马斯克在2025年创建新政党的概率已从6月的7%激增至17%，过去24小时内再涨2%。这一市场热度的背后，赌注金额已突破4.16亿美元！Polymarket明确表示，若马斯克发布“明确”的官方声明，市场将判定为“是”。

更引人注目的是，马斯克旗下的X平台近日宣布与Polymarket达成正式合作，Polymarket成为X的官方预测市场合作伙伴。双方的强强联合将Polymarket的预测数据与X的实时动态相结合，为用户提供更精准的趋势洞察。这也让马斯克建党的可能性进一步引发热议。

小知识：

Polymarket是一个基于区块链的预测市场平台，用户可通过加密货币对未来事件进行投注。但由于监管限制，美国居民目前无法参与。

马斯克与特朗普“开撕”，建党计划浮出水面

这场热议的导火索，源于马斯克与美国前总统特朗普之间愈演愈烈的公开争执。

• 事件起因：马斯克指责特朗普政府扣留与杰弗里·爱泼斯坦相关的文件，引发轩然大波。

• 特朗普反击：特朗普公开表示对马斯克“很失望”，称其“疯了”，并威胁取消马斯克旗下企业的联邦合同和补贴。

• 马斯克回怼：马斯克不仅批评特朗普的关税政策将“引发美国经济衰退”，还转发“特朗普应被弹劾”的帖子，火药味十足。

就在双方“互撕”升级之际，马斯克在X平台发起了一场引人注目的投票：“现在是时候在美国建立一个代表80%中间派的新政党了吗？”

投票结果显示，超563万用户参与，其中80.4%支持建立新党，仅19.6%反对。马斯克随即转发结果，宣布新政党将命名为“美国党”（The America Party），并称：“人民已经发出了声音，这就是命运！”

特斯拉股价“过山车”，市场反应强烈

马斯克与特朗普的争端不仅点燃了舆论，也直接冲击了资本市场。

• 6月5日：特斯拉股价受双方骂战影响，一度暴跌18%，收盘跌幅收窄至14%，但市值仍蒸发约1530亿美元，创下近三个月最大单日跌幅。

• 6月6日：特斯拉股价在美股早盘反弹4.3%，但仍未能完全弥补前日损失。

这场风波让投资者对马斯克的商业帝国和政治动向充满不确定性，也为“美国党”的潜在成立增添了更多戏剧性

“美国党”畅想：代表80%的中间派？

马斯克提出“美国党”的核心理念是代表“中间80%”的群体，试图打破美国两党制的传统格局。这一想法引发了广泛讨论：

• 支持者认为：马斯克的影响力和资源可能推动一个以理性、科学和创新为核心的新政党，吸引厌倦传统政治的中间派选民。

• 反对者质疑：建党需要庞大组织和资金支持，马斯克的争议性言论和与特朗普的冲突可能削弱其政治号召力。

无论如何，马斯克的“美国党”构想无疑为美国政坛投下了一枚重磅炸弹。

马斯克会否迈出建党第一步？

尽管马斯克与特朗普的争执在5日晚出现短暂“和解”信号，但特朗普次日再次称马斯克“疯了”，双方关系依然紧张。马斯克的建党计划是否会从X平台的投票畅想变为现实？Polymarket的17%概率或许只是一个开始。

与此同时，X与Polymarket的合作将为我们提供更多实时数据，洞察这一事件的走向。马斯克的下一步动作，无论是继续“怼”特朗普，还是正式筹备“美国党”，都将成为2025年的全球焦点。

结语

从科技巨擘到政治新星，马斯克的每一步都牵动着全球目光。他的“美国党”构想究竟是突发奇想，还是深思熟虑的战略？让我们拭目以待！

你怎么看？

你认为马斯克会真的在2025年创立“美国党”吗？欢迎在评论区分享你的观点！

你希望马斯克建党吗？

上周四晚，全球第二大稳定币 USDC（约 25% 市场份额）的发行商 Circle 在纽交所正式挂牌上市，发行价为每股 31 美元，盘中 Circle 多次触发熔断，上市首日以 168.48% 的涨幅收盘，价报 83.23 美元，当天收盘时市值超过 185 亿美元，并在次日继续上涨了近 30%。

目前全球稳定币总市值已突破 2500 亿美元，其中 USDT 和 USDC 两者合计占 86% 的市场份额，这也是为什么 Circle 在 IPO 前夕一再调整其开盘定价，因为市场远比预期的火爆。

也因为 Circle 在纽交所的上市，让「稳定币」这一概念占据了数天的金融头条，某种程度上它也让更多传统金融人士重新认识到了稳定币的价值。

加之几乎同一天，香港特区正式发文明确了 2025 年 8 月 1 日为《稳定币条例》的实施日期，进一步助推了稳定币在金融市场的热度，同样老美的 GENIUS 稳定币法案也在路上了，似乎一切都刚刚好。

在此我们不去过多谈论稳定币的价值，在经历最近几年的爆发式增长后，如果还在否定其存在的意义，大概和现在说「BTC 毫无作用」一样需要重新去思考和调整认知了。

时间倒退回 4 年前差不多同一时段，也就是在上一个牛市周期，美国最大 Crypto 交易所 Coinbase 成功登陆纳斯达克，上市首日股价一度冲高至 429 美元，市值超过 1120 亿美元，给不少早期投资机构带来了上百倍回报。

但随后便迎来了 2 年多的调整期，上市后数月的表现也被人诟病，甚至称其为「垃圾公司」，但正因为 Coinbase 的成功上市，让传统金融市场看到了冉冉升起的又一新兴金融市场，也才有了现在的 BTC ETF 和各种储备资产。

同样，对于 Circle 的上市来说，它的意义在于，让原本只被某一部分人认可的稳定币真正登上了「大雅之堂」，也获得了部分 Old money 的青睐。毕竟如果只停留在一小部分人的视野中，很难走入主流世界，尤其是通过上市来展现自己的财务能力和公司透明度，这对稳定币的发展来说至关重要。

正如 Circle 联合创始人 Jeremy Allaire 在接受彭博社采访时表示：「 IPO 将为 Circle 的受监管稳定币网络带来更多信任、合规性和透明度，并帮助其与其他金融机构建立合作关系。」

2008 年中本聪提出了「去信任化的货币」形态，并创造了 BTC，当时的理想是希望通过 BTC 这样新的货币形式来对抗滥发货币的金融机构，但如今 BTC 因为各种限制已不再能有效的作为支付手段，这也是为什么稳定币能够迅速发展的原因。

某种意义上稳定币替代了中本聪的一部分理想，当然只是「形式上」，毕竟稳定币又回到了机构逻辑，只是借用了其技术形态，不过基于这一点我们也不能否定其价值。

a16z Crypto 在最新报告中指出，过去 12 个月，稳定币交易量已达 33 万亿美元，持续创下历史新高，接近 PayPal 交易量的 20 倍，接近 Visa 交易量的 3 倍。

也许有人会觉得稳定币目前市场规模已经不算小了，但和传统上十万亿美元的支付市场规模相对比来说，似乎还显得有点「幼稚」，可如果说未来 3-5 年，稳定币有望成为一个单一上万亿规模的市场，或许现在才刚走过起步阶段。

所以 Circle 的上市更像为稳定币带来「正名」的一次小狂欢，狂欢之后的大戏才刚刚开始。作为 Crypto 行业目前除开交易外最成熟的应用，稳定币或许才是那个让 Web3/Crypto 应用走入千家万户的真正敲门砖，而不是早年狂热的 NFT。

而对投资者和创业者来说，这期间也蕴藏着不少机会，毕竟用钱生钱永远是一门好生意，但如果不能作为金钱的创造者，至少可以作为这个领域的服务者，一切才刚刚开始，风险与机遇并存。

那么，4 年后 Circle 市值会是多少？

来源：Galaxy Research

编译：BitpushNews

加密财库趋势

上市公司设立加密货币财库（Treasury）的趋势正在从比特币扩展到更多加密代币，配置规模也在持续扩大中。

仅过去一周，两家上市公司宣布将购买XRP作为其财库持有，还有一家公司表示正在购入 ETH 作为储备。

比特币财库公司在今年的大部分时间里都是头条新闻，其中Strategy（前身为 Microstrategy）处于领先地位。VivoPower和纳斯达克上市公司Webus分别宣布有意启动 1 亿美元和 3 亿美元的 XRP 财库，而SharpLink宣布建立 4.25 亿美元的 ETH 财库。

包括这些公司在内，Galaxy Research已整理出了 28 家加密货币财库公司：

20 家专注于 BTC，4 家专注于 SOL，2 家专注于 ETH，2 家专注于 XRP。

加密货币财库公司概览

我们的看法

鉴于现有公司的势头，以及市场似乎对以相当大的规模和多种资产为这些公司提供资金的强烈兴趣，预计加密货币财库的趋势将继续发展。

然而，随着越来越多的加密货币财库公司上线，怀疑论持续升温。

主要担忧在于为部分购买提供资金的来源：债务。

一些公司依赖借来的资金，主要是零息和低息可转换票据，来购买财库资产。

到期时，这些票据可以由投资者自行转换为公司股权，前提是票据处于“价内”（即当公司股价超过转换价格，使转换股权在经济上有利时）。然而，如果到期日到来而票据处于“价外”，则需要额外资金来弥补负债——这就是财库公司策略担忧的根源。

此外，尽管较少被提及，但这些公司可能缺乏足够的现金来支付其债务利息的风险也存在。

无论发生哪种情况，财库公司有四种主要选择。它们可以：

• 出售其加密货币储备以补充现金，这可能会损害资产价格，此举可能会影响持有相同资产的其他财库公司。

• 发行新债以弥补旧负债，有效地进行债务再融资。

• 发行新股以弥补负债，这与它们目前通过股权融资为财库资产购买提供资金的方式性质相似。

如果其加密货币储备的价值未能完全覆盖负债，则进入违约。

在最坏情况下，每家公司将采取何种路径将取决于当时的具体情况和市场条件；例如，财库公司只能在市场条件允许时进行再融资。

与财库资金来源相反的是股权销售，即财库公司发行股票来为资产购买提供资金。用于补充资产购买的股权销售从大局来看担忧较少，因为在此方法下，公司没有违约义务，也没有为资产购买而产生负债。

在最近关于加密杠杆格局的报告中，我们研究了一些比特币财库公司发行的债务的规模和到期时间表。

根据我们的发现，我们认为，目前并不像市场普遍认为的那样存在迫在眉睫的威胁，因为大部分债务都在 2027 年 6 月至 2028 年 9 月之间到期（如下图所示）。

上图统计了比特币财库公司为购买比特币而发行的债务，并列出了这些债务可能被要求偿付的最早日期（到期/赎回/行权日），以及对应的债务名义金额。

考虑到行业过去与杠杆相关的历史，对财库公司债务驱动策略的担忧并非不合理，但目前，我们认为这种方法没有重大风险。

然而，随着债务到期和更多公司采用该策略，可能采取更高风险的方法并发行到期时间更短的债务，这种情况可能不会一直保持不变。

即使在最坏情况下，这些公司也将有一系列传统的金融选择来摆脱困境，而这可能不会以出售财库资产告终。

– Galaxy链上分析师 @ZackPokorny_

撰文：Usopp

编译：Luffy，Foresight News

欢迎来到我的 2025 年 Web3 蓝图 —— 这是一份全面的分步指南，教你在动态的去中心化 Web3 世界中积累财富。无论你是白手起家还是已经拥有一定投资资金，这份路线图将告诉你如何将投资组合从 0 增长到 100 万美元。Web3 并非一夜暴富的捷径，而是需要持续投入、灵活应变和坚韧不拔的长期奋斗。但回报可能是颠覆性的，而我正是这一目标可实现的活生生例证。

我全职深耕 Web3 已有 8 年，从 0 开始积累了近七位数的资产。2017 年至 2024 年间，我赚取了超过六位数的收入；2024 至 2025 年，我收入超过 10 万美元，其中包括零投入赚取的 1 万多美元。我在 2024 年 12 月创建了自己的 X 账户，粉丝量如今增长至 1.5 万，并通过 Kaito 等 SocialFi 平台赚取了 8000 美元。

我达到这一成就并非通过在 10 万美元价位抛售比特币、杠杆交易或购买 Memecoin ，我完全没有涉足这些，而是通过现货交易、空投等方式的积累获得的。我的 Web3 旅程充满起伏，但只要采用正确策略，任何人都可以复制。本指南将逐步概述我的具体方法，辅以真实案例、实用技巧和注意事项，助你保持正确方向。

为何选择 Web3？一个充满无限可能的世界

Web3 是由区块链驱动的去中心化生态系统，提供了无数赚钱途径：空投、去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFT）、社交平台等。这是一个遍布机遇的前沿领域，但也充满混乱和快速变化。趋势（或称 「叙事」）瞬息万变：2024 年，Telegram 点击游戏风靡一时；到 2025 年 6 月，InfoFi 和 SocialFi 已占据主导。如果你追逐趋势过晚，当所有人都已开始套现 ，这个趋势往往已接近尾声，新的叙事则会涌现。有些趋势持续时间较长，有些则转瞬即逝。

要在 Web3 取得成功，你需要：

• 适应性：保持信息灵通，随趋势演变转向新机会。

• 韧性：早期学习阶段异常艰难，如同掌握一门新学科、学习编程或经营第一段感情。这绝非易事，但会随着时间推移逐渐改善。

• 精通：持续努力，直到 Web3 如同母语般得心应手。

心态是基础。Web3 的成功取决于五大核心原则：

• 持续投入：每日坚持行动，即使重复性工作令人厌倦。

• 努力奋斗：早期阶段需要全力以赴，但终将获得回报。

• 立即行动：研究至关重要，但执行才是成果的驱动力。

• 锁定收益：及时套现以保护财富。

• 拒绝抱怨：消极情绪浪费精力，专注于解决方案并不断前进。

过早放弃意味着错过改变人生的回报。现在，让我们做好准备，深入探索，构建你 Web3 帝国的蓝图。

2025 年 Web3 蓝图：分阶段指南

如果现在我要从 0 开始，以下是我会采取的具体步骤，按资金规模划分为不同阶段。每个阶段以前一阶段为基础，请勿跳过。我将分享具体案例、实用技巧和注意事项，指导你完成整个旅程。

阶段 1：0–100 美元 —— 白手起家

当你一无所有时，应专注于 0 成本、高回报且与当前趋势相关的机会。截至 2025 年 6 月，InfoFi 和 SocialFi 是最热门的趋势，尤其是 Kaito 等平台，你可以通过创作内容获利。有前景项目的测试网是另一个无需花费一分钱的绝佳起点。

行动步骤：

1. 创建 X 账户：加入 X，关注 Web3 KOL，并发布加密货币相关内容以建立存在感。这能让你及时了解趋势并树立可信度。我在 2024 年 12 月创建的 1.5 万粉丝账户带来了许多机会，例如从 Loudio 赚取 3000 美元，通过 Kaito 的 Yap 空投和奖励获得 8000 美元，还从 Plume 和 Bera 获得 2000 美元空投。我之所以反复强调 X 上的收益，只是为了向你展示在 X 上存在的大量机会。

2. 加入 Kaito 参与 SocialFi：在 Kaito 注册并 「Yap」（撰写帖子）介绍有前景的 Web3 项目。专注于排行榜上竞争较小且奖励潜力高的项目。许多粉丝量少的小账户在 Kaito 排名前 100，每个项目可赚取 100–200 美元甚至数千美元。

3. 深耕测试网：参与有知名风险投资（VC）支持或团队过往业绩可靠的项目测试网。例如：Story Protocol：我仅花费几分钟就赚取了 70 美元（许多人赚了 150 美元或更多）；Initia：我通过参与测试网获得了 1600 美元；Grass、IO、Sosovalue、Space and Time：一些用户只需最少的努力就赚取了数百美元。

4. 点击游戏：2024 年，Vana 和 Capybara 等 Telegram 点击游戏带来了不错的空投。虽然现在这已不再是主流趋势，但需随时关注其卷土重来。

5. 学习基础知识：如果你是 Web3 新手，观看 YouTube 视频或阅读关于钱包、交易、区块链、DeFi 和去中心化应用（dApp）的博客。每天在 X 上互动，感受行业氛围并向他人学习。

6. 加入社区：参与 Discord 和 Telegram 上的 Web3 社区，及时了解新项目和空投信息。

成功技巧：

• 把它当作副业：不要辞职或辍学，利用业余时间或周末时间来努力。

• 学习实用技能：学习视频编辑、平面设计、内容写作或编程等技能，以获得 Web3 相关工作，如版主或管理员角色。这些工作报酬丰厚，有助于建立人脉，若做得好，还能在 X 上吸引大量粉丝。

• 积累 X 粉丝量：强大的 X 账户能扩大机会。发布有价值的见解，与他人互动，吸引粉丝。

• 多样化尝试：参与多个项目以对冲低回报或无回报风险。并非每个测试网都会带来丰厚收益，但多次尝试就能带来巨大的改变。

• 保持耐心：有些任务可能需要数月才能获得回报，且奖励可能很小。你需要在不确定性中坚持深耕。

现实提醒：

测试网和任务结果不可预测。我曾等待一年却只获得 「微不足道」 的回报或一无所获。但 0 投入从 Kaito 赚取 8000 美元、从测试网赚取数千美元的成功案例证明，这一阶段是可行的。保持韧性，多样化尝试，不要期待即时结果。

阶段 2：100–1000 美元 —— 重复成功模式

赚取首笔 100 美元表明你已走在正确的道路上。要达到 1000 美元，需重复奏效的策略并保持自律。持续投入能将小胜利累积成大成功。

行动步骤：

1. 继续在 Kaito 上 Yap：继续为高奖励项目创作内容，小额收益会随时间累积。

2. 坚持参与测试网：专注于知名项目的测试网，分散精力参与多个项目，以最大化获得大额空投的机会。

3. 扩大 X 账户影响力：发布有价值的 Web3 见解以吸引粉丝，更大的粉丝量能提升你的影响力，并打开参与独家机会的大门。

4. 探索 Web3 或销售工作：如果你年轻，可考虑 Web3 相关工作或现实中的佣金制销售工作。销售工作报酬丰厚，并能教会你谈判、人脉拓展和问题解决能力 —— 这些技能适用于 Web3 和生活。节省额外现金并重新投入 Web3。

5. 紧跟趋势：2025 年，InfoFi 和 SocialFi 是关键，优先关注 Kaito 和新兴的 SocialFi 协议。

成功技巧：

• 保持自律：重复工作可能令人乏味，但切勿停止，持续投入是你的超能力。

• 明智储蓄：如果你有正职工作，削减不必要的开支（如聚会、饮酒），将储蓄投入 Web3 机会。

• 积极拓展人脉：在 X、Discord 和 Telegram 上与 Web3 社区互动，了解新项目并与志同道合者建立联系。

• 跟踪进展：使用电子表格管理任务、跟踪测试网并监控收益。

现实提醒：

这一阶段重复而单调，但这正是其意义所在。如果你能赚取 100 美元，通过更频繁地执行相同操作，就能赚取 1000 美元。耐心和坚持是扩大收益的关键。

阶段 3：1000–5000 美元 —— 拓展机会

有了 1,000 美元，你就有了流动性，可以探索一些小额投资的项目。继续执行阶段 1 和阶段 2 的所有操作，但增加以下策略以加速增长：

行动步骤：

1. 继续 Yap！：不要停止创作内容！

2. 构建链上足迹：在 Optimism 的 Superchain 等低 Gas 费用网络上进行自然交易。我通过持续与 Optimism 生态系统互动，获得了 600 美元的 OP 空投。

3. 参与互操作性协议：使用 Jumper、LayerZero 或 Wormhole 等平台。我通过 Jumper 获得了 300 美元的 Odos 空投，LayerZero 也为用户提供了丰厚奖励。大多数此类项目可能会再次进行空投。

4. 投资低参与度项目：寻找高投资回报率（ROI）机会。以下项目表现出色。Anzen：存入 100–300 美元可获得 200–600% 的 ROI。Giza：ROI 高达 1000%。Usual/Ethena：ROI 为 100%。

5. 紧跟趋势：如果 NFT 成为趋势（如 2024 年），在 Discord 上争取白名单资格。一些 20–100 美元的 NFT 价格飙升至 1000 美元。

6. 尽早进入趋势：近几个月，Binance Alpha 和 Virtual 项目无需大量资金，只要你尽早行动，轻松赚取数百美元。

成功技巧：

• 避开巨头主导项目：跳过由大玩家主导的 Layer1 或 Layer2 存款活动，你的 200 美元无法与拥有数百万美元的 「鲸鱼」 竞争。

• 研究：选择拥有强大团队、知名 VC 和活跃社区的项目。

• 保持持续投入：不要放弃 Yap、测试网或 X 发帖，在 2025 年，这些仍是你的核心收入来源。

• 保护钱包：避免网络钓鱼诈骗，不要点击恶意链接。一次黑客攻击可能让你前功尽弃，新手更容易上当受骗。

现实提醒：

并非每个项目都会带来回报。少数大的成功（如 Giza 的 1000% ROI）能推动你前进，但也会遇到一些失望。多样化投资以降低风险，专注于趋势。

阶段 4：5000–10000 美元 —— 扩大规模

拥有 5000 美元后，你有足够的流动性承担可计算的风险并加速增长。虽然事情变得更容易，但自律仍然至关重要。

行动步骤：

1. 持续深耕：继续 Yap、参与测试网和链上活动。

2. 追逐新叙事：投资热门机会，如 Virtuals 或 Binance Alpha 挖矿，这些通常需要少量前期资金。

3. 保持 「乏味」 策略：扩大规模是重复性的，「乏味」 是好事。避免导致亏损的 「令人兴奋」 的炒作，如购买 Memecoin 或杠杆交易。记住：流动性为王！

4. 打造个人品牌：继续使用 X 账户将自己塑造成 Web3 意见领袖，吸引合作机会，如大使角色（通常报酬超过 100 美元）。

5. 尝试小额投资：参与低成本机会，如获得白名单后购买低价 NFT。这取决于趋势 ——2024 年，许多 NFT 价格上涨 10–100 倍，通常成本为 20–100 美元，但有些最终一文不值。

成功技巧：

• 分散投资：将 5000 美元分散到多个项目，以降低风险并最大化 ROI。

• 保持有条理：使用电子表格跟踪任务、投资和收益。

• 锁定收益：随时套现收益以保护财富，并重新投资于稳定币机会。

现实提醒：

此阶段的关键是扩展已验证的策略。不要鲁莽行事，坚持有效的方法，避免可能阻碍进展的高风险赌注。

阶段 5：1 万–10 万美元 —— 广撒网策略

拥有 10000 美元后，你可以投入更多资金并追求显著回报。「广撒网」 策略（投资多个项目）在此阶段效果显著。

行动步骤：

1. 重复流程：继续 Yap、测试网挖矿和构建链上活动。通过使用家庭钱包扩大规模（如果你有信心避免 Sybil 检测标记）。

2. 投资稳定币项目：将资金存入多个稳定币项目以同时获取 「收益 + 空投」，如前所述 —— 如果你遇到一个 ROI 为 100% 的优质项目，你的投资组合将迅速翻倍。

3. 分散流动性：通过多个钱包向尚未挖矿的项目进行充值。Anzen 的投资回报率为 200-600%，三个钱包即可实现三倍收益。Giza 的投资回报率高达 1000%。

4. 探索高级策略：学习 delta-neutral 对冲。

5. 跨元叙事分散投资：NFT，我以每个 200 美元的价格购买了 10 个 Cryptodotcom Loaded Lions NFT，现在每个价值 1500 美元（历史最高价 7000–10000 美元），另加 5000 美元空投。永续合约项目，Hyperliquid 为数千美元的投资带来了四到六位数的回报。互操作性协议，你甚至可以花费数千美元 Gas 费用来挖掘互操作性协议，LayerZero 空投的最大分配为 10,000 ZRO。

6. Binance Alpha 挖矿：小额收益（每月 150–500 美元）随时间累积可达数千美元。

7. DeFi：为基本面强劲的 DeFi 协议提供流动性以获取高收益。

成功技巧：

• 广撒网：将 5000 美元分散到 5–10 个项目。如果其中 1–2 个项目成功，你的投资组合可能翻倍。根据我的经验，即使表现最差的项目，由于同时获得收益和空投，最终也能带来约 20% 的年化收益率。

• 谨慎使用家庭钱包：若处理不当，Sybil 检测可能影响你的主钱包。

• 安全为先：避免 Memecoin 或杠杆交易，它们很容易导致亏损。

• 及时套现：获得空投或 NFT 后，何时卖出没有绝对正确的时间，忽略任何声称你不应卖出的人。

• 策略性拓展人脉：在 X 上与成功的 Web3 参与者建立联系，学习他们的策略并寻求合作。

现实提醒：

小而持续的胜利会迅速累积。200 美元、500 美元、150 美元、230 美元、310 美元、150 美元、70 美元、85 美元 —— 这些数字听起来不多，但一两个月内累加起来很快就会达到数千美元，你可能在数月内使投资组合翻倍，并最终在一年内从 1000 美元增长到 10000 美元。

阶段 6：10 万–50 万美元 —— 巩固收益

行动步骤：

1. 重复成功模式：继续 Yap、测试网挖矿和存入稳定币项目。

2. 专注稳定币：将大部分资金投入无代币项目和 DeFi，通过 「广撒网」 策略获取稳定收益。我每月从 DeFi 和稳定币项目中赚取 1000 多美元收益，在早期 DeFi 叙事阶段，我每月收益高达 7000 美元。

3. 逢低买入：在熊市和震荡市积累比特币（BTC）和以太坊（ETH），以获取长期收益。

4. 山寨币投资：少量投资热门叙事（如 AI、NFT、DePin、DeSci）。

5. 投资传统资产：将部分加密货币套现，用于购买交易所交易基金（ETF）、国债，我每月从传统金融中赚取 1000 多美元收益。

6. 永续合约挖矿：比如 Delta 中性对冲。

7. 指导他人：在 X 上分享你的知识，打造个人品牌并回馈社区。

成功技巧：

• 避免自满：我见过六位数收入者因追逐 Memecoin 或杠杆交易而失去一切，始终保持自律和谦逊。

• 保持 「乏味」 策略：缓慢而稳定的胜利是最佳选择，令人兴奋的赌注往往导致亏损。

• 锁定收益：支付房地产首付（确保抵押贷款还款不超过收入的 28%）。

• 保持谦逊：不要购买跑车或名牌手表等奢侈品炫耀财富，这些会消耗流动性，且很少增值。

现实提醒：

达到 10 万美元比从 10 万美元增长到 100 万美元更难。保持自律，多元化投资，避免鲁莽行事，才能保值增值。

阶段 7：50 万–100 万美元 —— 保全财富

这是我目前所处的阶段，核心在于在稳健扩规模的同时守护财富。继续运用经过验证的策略实现增长，但重点应转向财富保全和生活以外的充实。

8 年间，我搬至四个生活成本低廉的国家，从微薄的四位数资金起步，一路奋斗至此。我曾在多个 CEX 和 DEX 遭遇黑客攻击，经历过稳定币脱锚，损失达六位数；购买的众多 NFT 如今已分文不值；还在交易和投资中亏损过五位数资金。我持有的部分 NFT 曾价值近六位数，如今仅值五位数低位，类似的挫折不胜枚举。

支撑我走下去的是分散投资—— 从不把所有鸡蛋放在同一个篮子里。我对单个项目或资产的配置极少超过投资组合的 15%，始终保持分散。这便是我在过去 8 年的动荡中得以生存的关键。

但毋庸置疑，Web3 如今已比多年前更加成熟。

行动步骤：

1. 加码奏效的策略：放大那些带来收益的核心动作 ——Yap 创作、测试网挖矿、稳定币存款、DeFi 生息，摒弃无效尝试，重复成功模式。

2. 紧跟叙事：适应 InfoFi、SocialFi 等趋势或新兴叙事，保持对市场变化的敏感度。

3. 稳定币与 DeFi 投资：将大部分资金配置于无代币项目和 DeFi，每月可从中获取 1,000 + 美元收益。

4. 逢低买入：在熊市中将稳定币撤出，以定投方式积累比特币和以太坊。

5. 广泛分散投资：单个资产配置不超过投资组合的 10-15%，将资金分散于稳定币、DeFi、NFT 和传统金融（ETF、定期存款）。

6. 传统资产保全财富：支付房地产首付，通过实物资产锁定财富（确保每月房贷支出不超过收入的 28%）。

7. 投资线下业务：线下同样存在机会，我曾用 1 万美元启动业务并以 2 万美元出售。

8. 奖励自己：我了解全球许多大型 Web3 社区成员来自月工资仅 50–500 美元的国家，对他们而言，达到 50 万美元已是改变人生的成就。定期套现享受成功，若达到 100 万美元，即可实现财务自由，来自房地产、DeFi 或传统金融的被动收入能让你自由生活，为此奋斗吧！

成功技巧：

• 极致分散投资：永远不要孤注一掷，黑客攻击、失败交易和毫无价值的 NFT 带来的损失让我深刻领悟这一点。

• 保持 「乏味」 策略：缓慢积累胜过一无所有，避免 Memecoin 或杠杆交易等风险行为。

• 享受生活：若达到 100 万美元，不妨放慢脚步，去旅行、学习新技能、做公益或陪伴家人。我曾在四个低成本国家为奋斗拼搏，但不要让 「奋斗」 定义你的人生。

• 避免自满：我见过许多拥有六到七位数资产的人因骄傲自满而一无所有，保持谦逊和谨慎。

• 锁定收益至实体资产：将收益套现至房地产或传统资产，房产能带来稳定性。

现实提醒：

此阶段的核心是 「保全」 而非单纯 「增长」。我的旅程伴随着巨大损失，但分散投资让我存活下来。若你达到 100 万美元（尤其是在低工资国家），已然是赢家。若选择停下脚步，尽情享受生活吧！

人生远比追逐百万财富更丰富，不必为沿途风险押上一切。保持谦逊，简约生活；谨慎选择身边人，远离寄生虫和负面能量。

Web3 成功通用建议

以下原则适用于任何阶段，是 Web3 之旅的核心支柱：

• 流动性为王：Web3 和线下世界都充满机会，但有时需要资金才能把握。积累流动性后，切勿轻易挥霍！

• 远离杠杆交易：除非你是拥有多年经验的资深专业人士，否则杠杆交易很可能让你血本无归。即便全职交易 8 年，我仍坚持 95% 的现货交易。

• 明智持有资产：将比特币、以太坊和其他高潜力代币存储在硬件钱包中，我相信比特币将是未来 10–20 年提前退休的关键。

• 明智分散投资：回避手表、跑车等奢侈品，这些是消耗财富的负债。投资 ETF、债券或房地产（房贷需控制在收入的 28% 以内）。

• 保持条理：使用电子表格跟踪任务、项目、投资和收益，高效的时间管理至关重要。

• 保护钱包安全：一次黑客攻击可能抹去数年努力，使用安全钱包，启用双重认证，避免网络钓鱼诈骗。

• 研究后行动：通过 X、Discord 和 Telegram 获取信息，但避免过度分析导致行动瘫痪，在掌握足够信息后立即行动。

• 模仿成功案例：研究并复制顶级 Web3 玩家的策略，若他们能成功，你也可以。

• 保持积极心态：不要抱怨或归咎他人，为自己的决策负责，从错误中学习，持续奋斗。

最终思考：Web3 是一场值得参与的马拉松

在 Web3 积累财富是一场马拉松，而非短跑。8 年历程让我深知，这是一段疲惫、沮丧却又振奋人心的旅程。有些项目会令人失望，在数月努力后仅带来微薄回报或一无所获；而有些项目（如 Hyperliquid）可能带来改变人生的收益 —— 相当于你所在国家 10–50 年的平均工资，这便是 Web3 的力量。

对于新手，从基础开始：通过 YouTube、博客或 X 学习钱包、交易、区块链、DeFi 和 dApps 的基础知识。每日参与互动，关注关键账户，勇于尝试。

你越努力，积累和增值财富就越容易。Web3 的机会是无限的，无论是挖掘空投、提供流动性，还是打造个人品牌。

这不仅关乎金钱，更关乎构建未来。继续点击、构建、积累吧！让 2025 年及未来几年成为你在 Web3 的突破之年！

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，KaiaChain 主席 Sam Seo 表示，继原生 USDT 成功上线后，团队正全力推动韩元（KRW）稳定币的发行计划，Kaia 的“稳定币之夏”才刚刚开始。

他补充指出，Kaia前身Klaytn 团队曾参与韩国央行（Bank of Korea）的 CBDC 项目，为稳定币发展奠定了良好基础。

或受此消息影响，KAIA 代币 24 小时上涨15%，达 0.123 美元。
 

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，HTX行情显示，BTC突破106000美元，现报106082美元，24小时涨幅为0.82%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据SunPump 官方消息，现今加密市场站在周期拐点，比特币冲击10万美元，受ETF资金、美国大选及山寨币热潮等多重因素影响，局势充满变数与机遇。 

为帮助投资者把握市场脉搏，深入解析BTC当前结构走势的本质、主流币与新叙事的生存逻辑，并探讨如何在风险与机遇间做出明智决策，SunPump将于6月10日晚8点举办专题研讨会，为参与者提供关键市场拐点的决策框架。

本次研讨会将通过Twitter Space进行直播。欢迎关注@sunpumpmeme与@Agent_SunGenX官方账号，转发活动推文并@三位好友参与互动，即有机会赢取10USDT奖励。 

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据Whale Alert监测， Tether Treasury于Tron链新增发10亿枚USDT。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据分析师余烬监测，因高利率吸引套利资金存入后，又有1亿美元USDT于10分钟前从Aave被取出。目前Aave上USDT存款利率达24%，借款利率为27.5%。过去3小时内，HTX共从Aave取出7亿美元USDT。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，CoinShares 发布最新周报表示，上周，数字资产投资产品资金流入达 2.86 亿美元，7 周累计流入达到 110 亿美元，尽管投资者等待美联储明确信号，资金流入速度有所放缓。

 以太坊投资产品以 2.964 亿美元的资金流入领跑，为美国大选以来最强劲的表现，目前占总资产管理规模（AuM）的 10.5%。

 比特币投资产品连续第二周资金流出，流出额为 5650 万美元，而其他山寨币投资产品表现平淡。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据Cointelegraph报道，马来西亚区块链协会最新报告显示，该国加密货币挖矿市场预计在2025年将增长110.2%，从24.4亿美元增至51.3亿美元。然而，猖獗的电力盗窃和监管不明确正阻碍行业发展。马来西亚国家电力公司(TNB)在2020年至2024年9月期间因电力盗窃损失1.042亿美元，主要归因于非法比特币挖矿活动。

报告指出，马来西亚在全球比特币挖矿中排名第7至第8位，贡献约2.5%至3%的哈希率，但合法矿工因担忧网络攻击和政策变化而避免公开运营。专家建议政府创建挖矿特定许可证、引入绿色关税计划、加强电力盗窃法律监管，并开发符合伊斯兰教法的挖矿模式，以将非法挖矿转化为合法税收来源。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据金十数据报道，特斯拉CEO埃隆·马斯克之父埃罗尔·马斯克在莫斯科接受俄媒采访时表示，其子与美国总统特朗普的公开争执源于双方长期承受的高压，埃隆在挑战特朗普时”犯了错误”。冲突始于马斯克在社交媒体谴责特朗普主导的税收与支出法案，随后特朗普宣布与这位亿万富豪支持者决裂，并警告其可能面临”严重后果”。埃罗尔透露，埃隆可能正遭受”白宫创伤后应激障碍”，并评价儿子”并非杰出政治家，而是技术革新者”，其政治立场”如同没有底部的游泳池”。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据FinanceFeeds报道，印度央行(RBI)行长Shaktikanta Das重申，央行对加密货币的谨慎态度”没有变化”，尽管印度最高法院近期指出全面禁止数字资产存在执行挑战。RBI主要担忧加密货币对金融稳定性和货币政策自主权构成威胁，并可能促进非法交易。与欧盟和美国采取监管框架不同，印度选择更为保守的路线，优先考虑货币主权和系统完整性。

作者：周君芝、田雨侬，CSC研究宏观团队

中信建投认为，目前稳定币的总规模相比美债而言较小。市场无需期待稳定币监管政策短期能够撬动的美元资产增持（也就是市场期待的稳定币拯救美元和美债）。

市场需要关心的是稳定币未来能否迎来一轮发展新纪元，让逃离美元货币体系、规避到比特币等数字货币体系的支付需求，通过套一层稳定币外衣，重回中心化货币体系。

核心观点

疫后地缘博弈升级，美国无节制财政宽松引发美国信用资产质疑，关税战引燃金融秩序重塑担忧。近年越来越多支付逃离美元主导的中心化货币体系，躲避到数字支付体系中（如比特币）。

稳定币是兼具中心化和数字化货币特征的“双面”货币。旨在促进稳定币发展的政策，需围绕强化稳定币的稳定机制展开：增强市场对稳定币的“信任共识”。这也是近期稳定币监管政策的落脚点。

仅看眼下稳定币和美元美债总规模对比，推动稳定币发展，短期内无法对美元和美债带来大规模增持资金。

中长期维度，稳定币稳健发展，首先可令法币（例如美元）搭乘比特币市值扩容的便车；其次还可令法币套上一层稳定币的数字外衣，弥合中心化信用货币和数字货币的分裂。

摘要

近期美国和香港陆续出台稳定币相关政策法规，且Circle在美股上市，点燃市场对稳定币的关注。

恰逢近期美债疲弱，美国信用资产受到世人质疑。当下的市场流行着这样一种叙事——稳定币发展以拯救美元和美债。事实是否果真如此？

一、稳定币是什么？

稳定币具备四个运行要素。

1、稳定币在区块链上运行。

2、发行人在发行稳定币时，需要有100%的现实资产储备。

3、发行人是私人部门，而非央行等官方部门。

4、稳定币币值稳定，大部分时间与锚定的法币1：1。

稳定币主要有三类，法币抵押型、加密抵押型、算法型。

法币抵押型锚定法币资产；加密抵押型锚定加密货币资产；算法型通过智能合约动态管理货币规模和价值。

二、稳定币是怎么稳定的？

稳定币天然就是数字货币，历史上稳定币暴雷缘起公众对比值稳定的不信任，暴雷案例也并不少见。所以说稳定币想要实现币值稳定并不容易。

目前主流的稳定币锚定法币，针对这类稳定币，保持币值稳定，需要抓住两大要点：储备资产充分、信息公开透明。

稳定币的“稳定”并非是由设计完美的稳定机制所建立的绝对保障，而是一种能够相对抵御风险的机制与市场信任的平衡结果。

一句话总结，稳定币维持“稳定”的关键在于“信任共识”，换而言之，持有者相信自己始终能够从发行人处赎回等值法币或抵押资产。为了做到这一点，稳定币发行人要持有高流动性的优质资产，并维持透明度。

三、稳定币和比特币有何不同？

稳定币和比特币同为区块链数字货币，因而有三个相同点：虚拟资产、私密性、可去中心化。

稳定币和比特币最大的不同点，在于发行时是否锚定特定资产，最终的结果是二者币值稳定性不同。

其一，稳定币有价格稳定特征（至少发行者尽量保证币值稳定），比特币价格天然有波动。

稳定币锚定外部资产形成其价值，储备资产是其币值维持稳定的关键。比特币的价值依赖市场供需，因为供给偏少，近期比特币受众程度提高，近年比特币在波动中保持价格上涨趋势。

其二，比特币较为稀缺，相较而言，稳定币稀缺程度一般。

稳定币的发行量和总量取决于储备资产的量以及用户需求，稀缺性较弱。

比特币总量固定（2100万枚），且区块奖励已经历4次减半，稀缺性明显。

其三，稳定币监管更朝着货币合规方向进行，比特币监管更朝着虚拟资产管理方向进行。

稳定币在各国的强监管下已逐步合规，各国根据法案规定了储备资产以及发行人的牌照。

比特币本身是去中心化资产，各国对比特币监管态度并不一致。因为各国对虚拟资产的立场并不一致。

四、稳定币发展来时路揭示的发展驱动力？

稳定币的发展可大致划分为四个阶段，2018年以前，2019-2021年，2022-2023年，2024年至今。

萌芽阶段（2018年以前）：刚刚兴起阶段，稳定币价格上涨幅度有限。

最早一批稳定币诞生于2014年，Tether公司发行的USDT正是其中之一。

快速发展阶段（2019-2021年）：乘势DeFi生态，稳定币迎来快速扩张。

2019年以后DeFi生态涌现，2020年“DeFi Summer”使得Aave等借贷协议以及挖矿火爆，使得作为加密货币世界计价工具和支付工具的稳定币需求增加。

规范调整阶段（2022-2023年）：暴雷和监管之下，稳定币迎来调整。

2022年5月，TerraUSD（UST）失锚暴雷，引发市场对稳定币不稳定的担忧，并吸引了监管关注。此后美国和欧洲相应提出《Stablecoin TRUST act》以及《加密资产市场监管法案》（MiCA）。

再度兴起阶段（2024年至今）：代货币时代崛起，稳定币迎来大扩张。

2023年以后加密货币生态快速发展，2024年初，比特币现货ETF受SEC批准后发行，加密货币行情再起，作为中介货币的稳定币需求随之快速增长。

稳定币的发展驱动力主要有三个方面，加密货币市场发展、支付便利和私密性。

稳定币是目前主要的加密货币市场计价和支付工具，稳定币的支付便利性比其他类型的加密货币以及法币要强，成本也更低。并且私密性使稳定币在部分场景下的使用需求比法币更强。

稳定币发展的不足，主要集中在信任危机带来的挤兑风险。

五、稳定币政策的直接和底层目的

近期美国和香港陆续出台稳定币相关政策法规，政策规范的出台，试图引导稳定币更加稳定发展，标志着稳定币将进入第二个发展纪元。

政策制定的主要方向，就是围绕稳定币的稳定机制“信任共识”展开的。

细节内容上，政策主要对稳定币进行外部增信，即明确什么是规范的稳定币并对稳定币进行清晰监管。

第一，排除稳定币的概念偏误，防止稳定币发展的底层风险。

第二，细化稳定币锚定资产的规范，让稳定币的内核更加稳定。

第三，建构稳定币监管框架，让稳定币发展更具官方属性。

六、稳定币未来的发展路径或将如何

稳定币本质上是法币（主要是美元）和数字货币（主要是比特币）中的粘合剂，或者说是链接桥梁。

所以稳定币的发展，可以弥合去数字货币和信用货币的分裂。

过去美元信用资产和数字货币产生了怎样的分裂，稳定币如何修复二者之间的分裂，这个或许才是近期尽管政策规范稳定币监管框架，引导稳定币稳定发展的初衷。

因为传统代理行模式存在支付效率低、交易成本高、覆盖面有限、透明度低等缺陷，加之疫情之后地缘政治博弈导致一些国家和地区脱离现代跨境支付体系，疫后美国在国内实施天量财政和货币宽松，滥用美元信用。美元的跨国交易支付信任度有所松动。

2025年4月美国对等关税搅乱全球贸易规则，全球经贸秩序面临不确定性，以经贸为基础的全球金融市场波动加剧，代货币更是迎来了一波发展热潮。

比特币的快速发展，映射了当前全球对美元为中心的货币体系产生信任松动，越来越多支付试图逃离美元主导的中心化货币体系。而兼具私密和支付便利的数字化货币，恰好作为去中心化货币的首要选择。

在此之际，规范稳定币发展，可以发挥有助于法币资产发展的两大方向：

第一，稳定币作为加密货币市场计价和支付工具，同时稳定币锚定法币（例如美元）。比特币的扩张需要增持稳定币，进而增持美元和美债。相当于法币（例如美元）发展搭乘比特币市值扩容的便车。

第二，稳定币有着数字货币典型的支付便利性和私密性，但其又锚定法币（例如美元），随着稳定币在交易领域的推广，法币资产（例如美元和美债）可以借助稳定币而扩容。相当于法币（例如美元）套上了一层稳定币的数字外衣。

市场目前最关注的问题是，稳定币最终能够带来多大量的法币资产，例如美元和美债增配？

我们的测算结果显示，目前稳定币总规模相比美债而言较小，USDT和USDC在2025年一季度储备资产中合计约有1200亿美元的短期美债，当前美国短期美债存量规模约为6万亿美元，1200亿美元仅占2%。

换言之，市场无需期待稳定币监管政策短期能够撬动的美元资产增持（也就是市场期待的稳定币拯救美元和美债）。市场需要关心的是稳定币未来能否迎来一轮发展新纪元，让逃离美元货币体系、规避到比特币等数字货币体系的支付需求，通过套一层稳定币外衣，重回中心化货币体系。这或许也是当前美国等政府落地稳定币发展框架的真实意图。

引言

5月19日美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，点燃市场对稳定币关注。

6月5日在美股上市的Circle Internet（USDC发行人）当日收盘涨幅为168.48%，开始计价一轮稳定币大发展。

市场对稳定币的关注还伴随着另一种声音，稳定币政策规范意味着未来稳定币发展步入正轨，绝大部分稳定币锚定法币（主要是美元），底层资产除了美元还有美债（短债为主）。这是否意味着稳定币政策监管目的最终是为促进稳定币扩张，从而加持美元和美国短债？

恰逢近期美债疲弱，美国信用资产受到世人质疑。当下的市场流行着这样一种叙事——稳定币发展以拯救美元和美债。事实是否果真如此？

我们从稳定币的微观运行逻辑入手，解构稳定币运行的机制，并回溯稳定币发展历程，由此我们才能深刻理解近期稳定币政策的真实意图，最终理解未来比特币的发展趋势和路径。

正文如下：

稳定币是怎么稳定的？

（一）稳定币的基础机制

稳定币是什么？我们可以用几个关键词加以概括：数字货币（区块链）、锚定储备资产、私人发行、稳定币值。

稳定币的发行人是私人部门，而非官方部门（央行或货币当局）。

稳定币发行条件是需要有资产储备。发行人在发行稳定币时，需要有100%的现实资产储备。现实资产一般是国家信用载体的国债、法币，或者贵金属、加密货币，可以将上述的一种或组合作为储备资产。

稳定币在区块链上运行，因此稳定币可以在加密货币交易所，充当其他加密货币的交换媒介。例如将美元兑换为USDT后，用USDT购买比特币。

简单来说，发行人小泰（私人部门）的资产端有一定数量的现实世界资产，例如美元、美债或者黄金，也包括比特币和以太坊这类加密货币，发行人小泰在取得稳定币发行资格后，可以按照其持有的储备资产1：1的比例发行对应的稳定币，这些稳定币都在区块链上交易。

我们可以形象地打比方，稳定币可以帮助加密货币世界表达价格，是现实世界和加密世界的中间桥梁。

比特币和以太坊本身的价格波动过于剧烈，难以长期充当用作交易和计价的货币。

稳定币的出现就是为了解决这一问题，与现实资产1：1挂钩，维持币值稳定的同时，还在区块链上运行，便于区块链上的交易。

（二）稳定币的三种类型

可根据稳定币实现稳定的机制以及锚定资产的差异，将其分为三种类型。

1、法币抵押型

以1：1的比例储备抵押资产，抵押资产须是法币或国债，例如将美元、美债作为抵押资产，该类型的代表稳定币有USDT和USDC。

法币抵押型稳定币是当前最主流的类型，占所有稳定币的比例超过90%，并且其中绝大部分都锚定美元。

USDT的发行可大致分为两步：（1）用户将美元存入Tether的银行账户；（2）Tether在用户的账户中铸造等值USDT，之后用户可以使用USDT。

用户赎回美元时，先将USDT交给Tether，Tether则销毁USDT，并交付等值美元给用户。

2、加密抵押型

以主流加密货币资产为抵押生成的稳定币，例如将BTC、ETH作为抵押资产，代表性稳定币是DAI。

Dai的发行基于“超额抵押”机制，即用户将持有的ETH发送到MakerDao的系统中，系统根据当时ETH的价值，按照一定的折扣，发行Dai到用户的账户上。

当抵押物的价值下跌至抵押率之下时（例如150%），用户需要及时补仓抵押物或者偿还Dai，否则系统会自动清算。

3、算法型

算法稳定币通过智能合约动态管理货币规模和价值，供给超过需求时回购稳定币，需求超过供给时增发稳定币，储备资产可以混合配置法币和加密货币，代表性稳定币是FRAX、AMPL。

（三）稳定币如何稳定币值？

稳定币实现稳定的两大要点是优质储备资产与公开透明。

稳定币的“稳定”并非百分百绝对稳定，而是依靠设计出一套相对抵御风险的机制，尽量获取市场信任，从而尽可能达到币值相对稳定。

一句话总结，稳定币维持“稳定”的关键在于“信任共识”。换而言之，持有者相信自己始终能够从发行人处赎回等值法币或抵押资产。为了做到这一点，稳定币发行人要持有高流动性的优质资产，并维持透明度。

首先，大部分稳定币的储备资产以短期美国国债为主，除此以外还包括银行存款、商业票据等。

稳定币发行人则利用沉淀雄厚资产中少部分进行投资（以收取利息为主），并且收取兑换手续费进行盈利，因此经营稳定币是一个靠规模盈利的生意。

以Circle为例，当前USDC流通量超过600亿美元，对应的储备资产包括500亿美元的Circle Reserve Fund（由贝莱德运营的货币市场基金，主要投资短期美国国债、隔夜逆回购以及银行存款），以及超过80亿美元的银行存款。

利息收入是Circle的最核心收入来源，2024年Circle收入为16.76亿美元，储备资产利息占比达98.6%。

其次，发行人会定期披露储备资产状况、稳定币流通情况。

在大部分稳定币发行人的官网会有一个“Transparency”（透明度）的栏目，在其中披露其储备资产的规模与构成、当前稳定币流通情况，以实现让用户相信自己始终能从发行人手中赎回法币的目的。

Circle的“Transparency”栏目能够最直观地让我们感受这一点，其标语是“USDC is always redeemable 1：1 for US dollars， and EURC is always redeemable 1：1 for euros． Always．”（USDC总是能够以1：1兑换美元，总是能够以1：1兑换欧元(1.1422, 0.0029, 0.25%)，始终如此。）

我们可以从USDT一度脱锚又重回锚定的案例更为清晰地理解这一点。

2023年3月13日，USDC和美元脱锚，一度达到1：0.88。主要原因是Circle有33亿美元（占总储备的8.25%）的存款存在硅谷银行，USDC持有者担心自己无法兑付而抛售。

之后Circle创始人迅速在推特表示，33亿美元的储备已开始转账给其他银行，如果不能100%收回这33亿美金，不排除用公司资源或引入外部资本来弥补缺口。总之就是向用户承诺无需担忧USDC被硅谷银行困住的储备资金。

之后USDC也回到了1：1的锚定。

稳定币和比特币有何不同？

自数字货币创造并使用扩散以来，对于交易货币的讨论就有了去中心化数字货币和法定主权货币的两大分类。

从数字和去中心化特征出发，稳定币毫无疑问是数字货币；然而绝大多数稳定币锚定法币（尤其是美元），又具备一定的法币特征。

正因如此，稳定币兼具去中心化的数字货币特征，同时具备稳定法币币值特征，可以说是介于去中心化数字货币和法币之间的“双面”货币。

（一）稳定币和比特币：同具私密性的去中心化数字货币

稳定币和比特币的相同点有三个方面，虚拟资产、私密性、可去中心化。

这三个相同点，本质上是因为稳定币和比特币都是区块链数字货币，因此都是虚拟资产。

比特币是比特币公链上的原生币。

稳定币则是开发人员部署于公链（大部分是以太坊公链）上的衍生代币。

区块链上的数字货币及其交易等行为，都记录在分布式账本上。

所谓分布式账本，记录的是分布式网络成员之间的交易，包括数字资产交换或虚拟货币收支等。换而言之，历史上的每一次数字资产交换都被精确记录在其中、无法被修改，并且网络中的每个成员都能够查看这份共享的账本。

这意味着当节点足够多的时候，单一主权主体无法控制这个账本，因此是“去中心化”的。

分布式账本只会记录地址（而非交易者的真实社会信息），保障了私密性。

以稳定币举例，小A持有1美元稳定币，意味着在公链上的分布式账本中，每一个账本都记录了小A的账本（地址）中持有1美元稳定币。

当小A用这1美元稳定币从小B那里购买了1美元的ETH时，每个账本都会记录这次交易：小A的地址和小B的地址进行了一次1美元稳定币购买1美元ETH的交易。公链上的所有参与者都不知道小A和小B双方的身份（包括A和B自己），只知道发生在他们操作的地址上。

（二）稳定币和比特币的最大差异：币值是否稳定

稳定币和比特币最大的不同点，在于发行时是否锚定特定资产。

比特币的供给依赖协议限定的总量上行，以及区块奖励，不锚定其他资产。比特币和法币（例如美元）之间的关系并不恒定。这就导致了比特币资产属性更加强，所以比特币的价格波动也更大。

稳定币为了维持币值稳定，需要锚定现实世界的法币币值，大部分稳定机制下的稳定币发行需要发行人抵押了对应规模的储备资产。

（三）稳定币和比特币：一个重交易，一个重投资

稳定币和比特币运行逻辑的差异，决定二者在属性上有所不同。

1、价值取决于锚定资产兑现能力。

稳定币锚定外部资产形成其价值，例如法币抵押型需要1：1的美元储备，加密抵押型则需要ETH超额抵押。

需要注意的是，稳定币的储备资产是其币值维持稳定的关键。

当稳定币发行人有充足的储备资产抵押，支撑稳定币的发行和赎回时，并且其储备资产数据公开透明，用户知道发行人资产能支撑稳定币发行时，稳定币能维持稳定。

但当储备资产不足以应对赎回，甚至出现挤兑时，稳定币币值将大幅波动。

比特币的价值依赖市场供需，不由其他资产背书。

因此，一般情况下稳定币的价格较为稳定，比特币的价格波动幅度大。常态时的稳定币较比特币更适合作为支付工具，因其价值尺度属性稳定。

但是稳定币存在特定情况下挤兑导致币值骤降的风险，比特币则不会。

2、稀缺程度决于锚定资产。

稳定币的发行量和总量取决于储备资产的量以及用户需求，稀缺性较弱。

比特币的总量固定（2100万枚），且区块奖励已经历4次减半，稀缺性明显。

3、合规化（取决于锚定资产，是否需要跟进监管）

稳定币在各国的强监管下已逐步合规，各国根据法案规定了储备资产以及发行人的牌照。

比特币本身是去中心化资产，监管界限模糊，并易受政策冲击。

稳定币和比特币的差异，也决定了他们核心功能有所分化，一个是支付工具，另一个是投资工具。

稳定币适合作为支付工具和DeFi的基础设施，用来勾连链上金融和现实世界资产，成为数字世界的支付结算核心。

比特币则更适合作为一种存储价值的资产，在稀缺性叙事和金融秩序重构叙事下作为投资品。

稳定币发展来时路揭示的发展驱动力？

（一）稳定币发展的四个阶段

稳定币的发展可大致划分为四个阶段，2018年以前，2019-2021年，2022-2023年，2024年至今。

萌芽阶段（2018年以前）：刚刚兴起阶段，稳定币规模扩张有限。

最早一批稳定币诞生于2014年， Tether公司发行的USDT正是其中之一。USDT是第一个规模化的法币抵押型稳定币，也是当前最主流的稳定币。

2017年，MakerDao发行DAI，这是较为成功的加密抵押型稳定币模板。当年下半年，主流加密货币交易平台陆续上线USDT交易对。

2018年，Circle推出USDC。此后TUSD、GUSD等稳定币陆续发行。

快速发展阶段（2019-2021年）：乘势DeFi生态，稳定币迎来快速扩张。

2019年以后DeFi生态涌现，2020年“DeFi Summer”使得Aave等借贷协议以及挖矿火爆。

稳定币是加密货币世界的计价工具和支付工具，因此DeFi生态的快速发展，会使得稳定币需求增加。

规范调整阶段（2022-2023年）：暴雷和监管之下，稳定币迎来调整。

2022年5月，TerraUSD（UST）失锚暴雷，引发市场对稳定币不稳定的担忧，并吸引了监管关注。

美国在2022年提出《Stablecoin TRUST act》，要求稳定币发行人的储备资产和稳定币已发行面值1：1，且发行人要有牌照才能发行。

2023年4月，欧洲议会正式通过《加密资产市场监管法案》（MiCA），明确了监管涵盖的加密资产类型，以及对加密资产在发行、向公众提供和交易平台上交易的透明度和披露要求。

再度兴起阶段（2024年至今）：代货币时代崛起，稳定币迎来大扩张。

2023年以后加密货币生态快速发展，各类新概念层出不穷，为后续稳定币的快速发展打下基础。

2024年初，比特币现货ETF受SEC批准后发行，加密货币行情再起，作为中介货币的稳定币需求随之快速增长。

2025年5月，英国、美国、香港相继通过稳定币相关法案，对稳定币的储备支持、审计规则、发行许可等作出规定。

（二）稳定币发展的驱动力和缺陷

稳定币的发展驱动力主要有三个方面，加密货币市场发展、支付便利、私密性。

稳定币是目前主要的加密货币市场计价和支付工具。加密货币市场发展将带动稳定币需求增加。例如当比特币交投活跃时，作为中介货币的稳定币需求也将增加。

稳定币在加密数字生态中，其支付便利性比其他类型的加密货币以及法币要强，成本也更低。

基于区块链的稳定币可以全天候即时结算，不需要人工处理，往往一次交易仅需几分钟即可完成。

稳定币的点对点交易模式，省去了中心机构的参与，交易手续费降低。

稳定币的私密性，使其在部分场景下的使用需求比法币更强。

例如，近年来DeFi行为在撒哈拉以南非洲、拉丁美洲还有东欧地区的增长最为显著。

稳定币的风险主要集中在挤兑风险、凭空发行风险，这两种风险都可能使其币值快速归零。

当稳定币面临大规模的赎回时，必然要抛售储备的现实世界资产，如国债、法币、商业票据等，当兑付困难时，稳定币币值将脱钩，严重时将大幅下降。

由于稳定币发行人的储备资产和抵押资产与稳定币发行之间的关系实际上是不透明的，发行人存在凭空发行稳定币的道德风险。

2017年起，USDT的发行人Tether就屡次因为关联公司Bitfinex交易所的银行纠纷，受到市场对其储备资产的质疑，怀疑Tether“凭空发行稳定币”，并且遭受法律调查。

2021年3月，Tether在缴纳4000万美元的罚款后，才决定定期披露储备资产情况。

稳定币政策的直接和底层目的

（一）稳定币最新政策的内容解构

美国参议院通过《GENIUS法案》的程序性立法。

当地时间5月19日，美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS法案》）的程序性立法。

《GENIUS法案》的关键条款包括三处：

联邦许可。流通量超过100亿美元的发行商需获得联邦许可并接受监管。

全额储备支持。稳定币必须由高质量流动资产（如美国国债和现金）1：1支持。

强制审计。发行人需月度公开审计，并披露储备资产。

香港《稳定币条例》正式成为法例。

香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，这意味着《稳定币条例》正式成为法例。

关键条款包括三处。

准入制度。发行人（排除个人或非法人实体）要申请牌照，最低须满足2500万港币的注册股本，无牌照不得发行稳定币。

储备管理。储备资产须大于稳定币流通面值，强调“锚定什么，储备什么”。

审计与披露。白皮书须披露发行人背景、技术机制、储备管理、赎回条款等，定期进行审计。

（二）政策的底层逻辑和本质意图

政策规范的出台，标志着稳定币将进入第二个发展纪元，因为政策的本意是想让稳定币更加稳定。

实际上，政策制定的主要方向，就是围绕稳定币的稳定机制“信任共识”展开的。除此以外，政策还对稳定币进行外部增信，即明确什么是规范的稳定币并对稳定币进行清晰监管。

政策通过三个层面让稳定币更加稳定：

第一，排除稳定币的概念偏误，防止稳定币发展的底层风险。

《稳定币条例草案》中规定稳定币的目的是付款、清偿债务和投资，稳定币需要锚定单一资产或一揽子资产，且不由中央部门发行。

《GENIUS ACT》的监管主体是支付型稳定币，其目的是用作支付或结算，并且发行人不得为稳定币提供利息或收益。

第二，细化稳定币锚定资产的规范，让稳定币的内核更加稳定。

《稳定币条例》和《GENIUS ACT》都要求稳定币的发行至少要有100%的真实资产储备，并且要求发行机构对其储备资产进行定期审计和披露，发行白皮书中也需要披露赎回机制。

目的就是将稳定币的发行规范化，提高信息披露的透明度，降低挤兑风险和凭空发行风险。尤其是在加密货币市场快速发展的今天，全球稳定币交易量已超过Visa，监管适时出手降低稳定币风险。

第三，建构稳定币监管框架，让稳定币发展更具官方属性。

《稳定币条例草案》规定香港金融管理专员是香港稳定币的监管主体，负责监督其发行，以促进货币稳定和金融稳定。

《GENIUS ACT》实行双轨制监管。发行规模小于100亿美元发行人可选择州级监管，超过100亿美元的发行人则需接受联邦监管。州级监管制度和联邦监管框架基本相似，州级监管的监管机构是州支付型稳定币的机构，联邦监管机构包括货币监理署（OCC，管理非银主体）、美联储（管理存款机构）。

稳定币能否解救美元和美债？

稳定币本质上是法币（主要是美元）和数字货币（主要是比特币）中的粘合剂，或者说是链接桥梁。

所以稳定币的发展，底层逻辑是修补美元和比特币的分裂。譬如，近期在美国推出对等关税后，金融秩序再次出现重构迹象，越来越多的人投资比特币。

为了进一步解剖上述逻辑，并回答“稳定币未来发展路径”，我们用四个小问题来拆解并尝试由浅入深回答这个大问题：

问题一，近年美元在国际支付中发生了哪些现象？

以美元为最终货币信用的国际支付体系正在松动，一个重要的证据便是跨境支付业务量和金额持续增长，然而活跃代理行数量却下降了约五分之一。

主要原因在于（1）传统代理行模式本身有支付效率低、交易成本高、覆盖面有限、透明度低等缺陷；（2）地缘政治博弈导致一些国家和地区脱离现代跨境支付体系；（3）疫后美国在国内实施天量财政和货币宽松，滥用美元信用。

国际支付体系最重要的三个支撑是美元、银行体系和SWIFT，其脆弱性显现后，市场开始寻找其他跨境支付替代方案。

因此，作为无国界货币的加密货币（例如比特币）和黄金的市值自疫情以后持续扩大。

问题二，2023年以来比特币发展的驱动力是什么？

2023年以来，全球“去美元化”愈演愈烈。标志性事件是2022年4月1日俄罗斯开始对“不友好”国家使用卢布结算天然气。

全球二元撕裂，金融秩序重构的暗涌使得世界对加密数字货币的关注度持续提升，2023年以来加密数字货币新概念快速发展，诸如Ordinals协议、Blur代币等涌现，比特币价格也在2024年末站上10万美元大关。

2025年4月美国“对等关税”出台，全球贸易规则和供应链秩序重塑，以经贸为基础的全球金融市场波动加剧，比特币在金融秩序重构的背景下再度兴起。

问题三，稳定币更加稳定的发展，对比特币和美元国际支付的意义是什么？

加密数字货币是去中心化的，本身与美元等信用货币是二元对立关系。但是比特币、以太坊等加密货币价值波动太大，价值尺度不稳定，更适合作为存储价值的投资品而非常用货币。稳定币就是为了在加密货币世界建立价值尺度而诞生，同时为了稳定价格，需要锚定法币币值。

稳定币的一面是法币，另一面是以比特币为代表的数字货币，是沟通数字虚拟世界和现实世界的桥梁。

在全球金融秩序重构的背景下，用作国际支付的货币开始显现去中心化趋势。加密数字货币的支付便利性远高于银行跨境支付体系，转账成本也更低，且不会有被制裁的风险，因此加密数字货币成为跨境支付的替代方案，以法币为核心的国际支付体系出现失去地位的风险。

稳定币则粘合加密数字货币在国际支付中和美元的分蘖。虽然稳定币本身也是区块链技术的产物，具备去中心化特征，但是稳定币为了维持币值稳定，依然要储备国家信用资产。

大力发展稳定币，让稳定币成为跨境支付的数字货币载体，就成为美元等法币牢牢占据国际支付体系主导地位的机会。这也不难理解美国为何要积极建立加密数字货币战略储备，出台鼓励性质的监管政策，规范稳定币发行。

问题四，未来稳定币稳定发展，对美债的支撑作用多大？

目前稳定币的总规模相比美债而言较小。

目前主流稳定币都锚定美元，且为了应对赎回压力并获取利息收入，储备资产以短期美债为主。

USDT和USDC市值占稳定币总市值的85%以上，二者合计持有1200亿美元的短期美债。

USDT2025年一季度审计报告显示，其储备资产中大约有1000亿美金的短期美国国债，占总资产约2/3．

USDC2025年一季度末的储备资产中，大约有200亿美金的短期美国国债，占总资产的40%。

当前美国短期美债存量规模约为6万亿美元，1200亿美元仅占2%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，Skate基金会正式发布SKATE代币经济模型，该代币作为Skate多虚拟机基础设施的核心。SKATE总供应量固定为10亿枚，分配结构为：团队10%、公众销售1.5%、生态储备18%、初始空投10%、投资者和顾问15%，以及最大比例的社区分配45.5%。

作者：Biteye核心贡献者 @viee7227

最近，InfoFi概念正以迅雷不及掩耳之势崛起。龙头项目Kaito的Leaderboard让早期参与者赚得盆满钵满，龙二Cookie.fun上线Snaps功能后币价直线拉升。

当KOL和巨鲸们已经开始在InfoFi赛道“淘金”时，你是否还在困惑：这InfoFi究竟是个啥？它交易的既不是BTC，也不是ETH，而是虚无缥缈的“注意力”、“声誉”，甚至是“事件发生的可能性”，这靠谱吗？更重要的是，作为散户，如何才能从中分到一杯羹呢？

本文将深度拆解InfoFi的内核，为散户把握的下一个Alpha金矿提供参考指南。

一、InfoFi解构：当“信息”本身成为可交易的黄金

1.1 什么是InfoFi？

简单来说，InfoFi（Information Finance）的核心思想，就是将传统意义上难以量化、非价格型的信息——如项目的市场关注度、推特账户声誉、某个提案通过的概率、甚至是叙事的活跃程度——转化为可交易、可定价的金融资产。它既可以成为一种新颖的投机工具，让市场参与者对“信息”本身进行博弈；也可以成为强大的Alpha信息挖掘引擎，帮助投资者在纷繁复杂的信息中发现早期信号。

1.2 InfoFi的崛起逻辑：为何是现在？

InfoFi的出现并非偶然，它是技术发展和市场需求演变的必然结果：

• AI技术赋能： AI大模型的进步，使得对海量社交媒体数据、新闻、链上行为的抓取、分析和情感判断成为可能，为信息的量化与定价提供了技术基础。

• Crypto市场对新叙事和Alpha的持续渴求： 市场永远在寻找下一个增长点和Alpha机会，InfoFi的出现提供了新的想象空间。

• “注意力先于价格”的趋势： 在本轮周期中，一个项目或叙事的热度飙升，往往是价格异动的前兆，在Meme赛道尤其明显。InfoFi正是试图将这种“前兆”显性化、可交易化。

1.3 散户为什么要关注InfoFi？

对于我们普通散户而言，InfoFi的意义在于：

• 降低信息差： 金融市场存在信息不对称，InfoFi在某种程度上将隐性的信息差摆上了台面，如果能更早解读这些“信息资产”，就有机会获得优势。

• Alpha发现的辅助工具： 即使不直接参与InfoFi平台的交易，其产生的数据（如项目热度趋势、市场预测结果）也能为代币投资提供有价值的参考，辅助判断市场情绪。

• 小资金撬动大机会： 与动辄需要大量资金参与的DeFi挖矿相比，部分InfoFi平台（如预测市场）允许用户以较小资金参与，甚至多数项目只需“嘴撸”，即可博取潜在回报。

二、赛道扫描：InfoFi版图中的重点项目与参与方式

InfoFi的版图正在迅速扩张，我们挑选了11个代表性的项目，并附上参与方式，帮助大家快速上手。

2.1 @KaitoAI

介绍：Kaito是InfoFi概念的提出者和赛道开拓者，Kaito Yaps通过AI量化注意力，支持SocialFi等应用场景。未来，Kaito旨在成为互联网信息的互操作信息金融（InfoFi）层，连接创造者、用户与品牌。

参与方式：首先注册Kaito Yaps，连接X账户并绑定钱包。通过发布与Yapper Leaderboards相关项目或Kaito的原创、有深度的内容，并与高声誉账户积极互动来积累Yaps积分。一般Kaito排行榜前1000的Yappers享有优先项目代币分配额度，注意避免低质内容与刷量。

链接：https://yaps.kaito.ai/yapper-leaderboards

2.2 @Galxe

介绍：Galxe是知名加密任务分发项目，目前推出其社区增长平台Starboard。Starboard已吸引超20个项目，有望结合Galxe强大的任务系统，通过全网数据捕捉、链上链下综合看板及AI舆情分析，帮助项目方精准识别优质用户，实现高质量、可持续的社区增长。用户则能凭真实贡献上榜赢取专属奖励，并积累可验证的声誉资产。

参与方式：1、在推特上发布与Starboard上合作项目相关的高质量内容，积累Aura积分。2、继续参与Galxe平台的传统任务，积累Galxe忠诚度积分，可能与Aura积分一同作为项目方分配奖励的权重考量。Starboard用户界面功能相对简单，更侧重项目方管理。

链接：https://app.galxe.com/starboard/explore

2.3 @cookiedotfun

介绍：Cookie.fun是由AI驱动的Cookie DAO推出的即时数据面板，最初用于追踪AI相关代币资讯。现已启动InfoFi并推出Cookie Snaps，致力于分析加密项目与KOL，奖励优质推特内容。平台提供包括mindshare、市场情绪及价格走势在内的多维度指标，相较于Kaito更具开放性。

参与方式：核心是在X平台发布与Spark (@sparkdotfi) 或CookieDAO (@cookiedotfun) 等官方指定项目相关的原创内容来赚取”snaps”积分。发文时，务必提及官方账号、使用相关热门标签，并保持与社区的互动及内容的持续性。此外，邀请好友成功加入也能获得积分奖励。

链接：https://www.cookie.fun/

详细教程请参考：https://x.com/biteye_sister/status/1927692104274420081

2.4 @ethos_network

介绍：Ethos是一款针对KOL和项目方的链上声誉评估工具，被誉为Web3版“大众点评”，核心功能是生成可信度分数以在解决链上欺诈问题。虽玩法有别于典型InfoFi项目，其核心仍是通过审查、担保、评分等一套机制对主体进行评价。Ethos 还发布了声誉市场Ethos Market，用户在此通过买卖与特定Ethos Profile绑定的“信任票”与“不信任票”，来对各类声誉进行投机并影响其实时信誉评分。

参与方式：

1、提升信誉分：通过评价他人（选正面/中性/负面标签并附文字）、对他人评价进行投票或回复，以及使用ETH为他人进行单向或双向担保（担保人可获XP奖励）。

2、参与Ethos Markets：无需邀请即可投注ETH预测他人或项目的信誉变化；获得邀请后，可花费0.1ETH创建自己的信誉市场。

除了信誉分，Ethos还有XP积分系统。上述多数交互行为均可积累XP积分，有机会获得潜在空投。

链接：https://app.ethos.network/

2.5 @bamdotfun

介绍：bam.fun是一个去中心化创作者变现平台，让任何规模的社交媒体用户能凭借真实影响力（而非仅粉丝数）直接参与品牌营销并赚取收入。用户只需选择品牌活动、按规则发布社交内容，平台即会自动追踪内容效果并据Final Impact评分机制（综合浏览量、粉丝质量、真实互动）发放报酬，全程无需申请。bam.fun致力于打造一个人人可参与、按真实贡献付酬的新型内容经济模式。

参与方式：使用推特账号注册登录BAM，并绑定钱包地址用于接收奖励。蓝V认证的账号可直接选择平台上的品牌任务进行参与并赚钱；普通账号主要通过邀请他人注册获取返佣奖励。蓝V用户选择任务后，获取个人专属追踪链接，按照具体任务要求（包含链接、标签、话题等）在X平台发布内容，平台会自动追踪数据。收益基于qCPM模型（每千次有效浏览收益）计算，活动结束后奖励（USDT或项目代币）会自动发放到绑定的钱包，全程无需手动提交证明。

链接：https://bam.fun/campaigns

2.6 @noise_xyz

介绍：Noise是一种关于“注意力份额”（mindshare）交易协议，允许用户投机项目受关注的趋势，而非代币本身，支持高达5倍杠杆，并基于Kaito等第三方预言机提供的实时数据流进行定价。Noise已于2025年3月上线MegaETH测试网，其长远目标是将注意力交易推广至主流市场。

参与方式：获得邀请后，用户可以在Noise平台上交易为各个加密项目设立的mindshare也就是对项目的市场关注度、讨论热度等趋势进行投机。截至目前，Noise官方尚未宣布任何关于积分计划或空投的激励措施。

链接：https://app.noise.xyz/pages/discover

2.7 @wallchain_xyz

介绍：Wallchain是一个Web3 AttentionFi生态系统，旨在衡量并奖励加密内容的真实影响力。通过X Score评估用户影响力，Quacks 奖励高质量内容与有效互动，以综合评估用户在社交平台上的内容传播力与互动质量。

参与方式：绑定推特账号，在推特发布有价值的加密相关内容（如市场分析、项目教程、趋势预测等），添加特定标签或提及官方账号 @wallchain_xyz。当内容获得点赞或转发时，即可赚取Quacks积分，同时X Score也会相应提升。

链接：https://app.wallchain.xyz/auth

2.8 @MirraTerminal

介绍：MirraAI核心目标是实现对优质Web3内容的精准筛选，致力于通过社区共同参与的数据训练与验证，构建一个开放、公平且高效的AI生态系统。依靠广大Web3用户的实时贡献进行动态学习，确保数据来源的多样性，参与者通过贡献优质内容可以获得NLP积分或代币作为奖励。

参与方式：连接个人推特账号，并关注MirraAI官方及其机器人账号。个人积分状况（包括创作积分、侦察积分、推荐积分）可在Profile页面查看。

• 创作内容：用户发布优质内容后，若被其他“侦查者”发现并提及（@）官方推特，一旦内容获得AI认可，创作者与侦查者双方均能获得积分。

• 侦查内容：用户主动发现他人创作的优质内容，通过提及（@）官方推特的方式进行“侦查”提交。若内容获AI认可，侦查者与原内容创作者均可获得积分。为防止刷分，每人每天最多提交5次侦查内容。

链接：https://mirraai.xyz/

2.9 @GiveRep

介绍：GiveRep是基于Sui区块链的SocialFi协议，它将用户在推特的社交互动（如推文、点赞、转发）转化为链上声誉资产$REP。其核心Identity功能通过追踪用户在推特的行为建立链上声誉，设有Trophy Score指标，该分数基于用户推文的浏览量、点赞、转发与评论情况综合计算；用户可通过在推文中标记@giverep或参与各项目的忠诚度计划来获取Reputation Point及具体奖励。

参与方式：1、评论互动：在推特评论SUI生态等内容时提及@GiveRep（每条1分，日限10分，原推文限2个标签）。2、发布原创：在X发布高质量推文或长推，并在末尾标注@GiveRep（根据互动情况计分）。3、忠诚项目：加入忠诚项目列表，发布关于Ika等指定项目的推文（标注其官方账号，无需@GiveRep），按浏览量计分。

链接：https://giverep.com/

2.10 @xhunt_ai

介绍：XHunt是AI驱动的InfoFi平台，旨在帮助用户更好的发现有价值的KOL和项目方。用户可以查看KOL和项目方的影响力综合排名和专项排名，项目的投融资情况和KOL的代币提及和币价涨跌以及KOL的MBTI分析。同时，用户也可以对项目方和KOL打分和创建各种标签，类似于web3的大众点评。最近XHunt进行了版本升级，新增功能包括查看热门ticker的走势分析，以及热门项目的推特讨论总结，包括正面观点和负面观点。

参与方式：发布对项目方和KOL的点评，获取积分和合作项目方代币奖励

链接：https://www.xhunt.ai/zh-CN

2.11 @QuoteChain_AI

介绍：QuoteChain通过“内容挖矿”模式以奖励优质内容创作者。用户在社交平台发布内容后，由AI进行评估，若内容优质即可获得其原生代币$QT奖励，奖励每10分钟迅速发放一次，如同区块链每10分钟产出一个新区块。该项目获得了知名做市商Wintermute的支持，但其参与门槛相对较高，要求用户必须拥有蓝V认证的推特账号，粉丝数量超过50人，并且账号注册时长不少于90天。

参与方式：参与QuoteChain需满足蓝V认证、粉丝数超50及账号注册超90天等门槛。在QuoteChain官方推特账号发布的帖文下方进行有创意的回复。若你的回复成为最热门之一，将被官方推特引用，并能获得$QT代币作为奖励。可在平台的排行榜中查看自己的排名情况，并在个人Dashboard（仪表盘）查看已获得的$QT代币数量。

链接：https://www.quotechain.ai/

2.12 @DexCheck_io

介绍：REP是数据分析工具DexCheck推出内容创作激励平台，旨在帮助项目方精准定位并奖励其真正的社区支持者。该平台参与门槛低，内容创作则分为“有意义内容”与“宣传性内容”，用户需平衡两者比例以争取更高评分。项目方可提交项目以获得曝光，其上线审批不仅需官方审核，关键还依赖于DexCheck治理代币$DCK持有者的质押投票结果，从而为$DCK代币赋予了实际的治理价值。

参与方式：发布的内容必须是原创并且与所推广的项目紧密相关，明确提及该项目的代币名称（例如 $TOKEN），否则内容将无法被系统有效识别以计入奖励。奖励将根据周度或月度排行榜的排名进行计算和发放。

链接：https://reps.dexcheck.ai/

三、 散户参与InfoFi的N种掘金路径

• Write-to-earn型：上文提到的大部分项目都属于此类型，如果擅长内容创作，并且比较勤奋，通过这类项目发推赚钱是一种比较可持续的方式。但是要注意声誉等指标都可能被“刷量”或人为操纵，学会辨别KOL的“喊单”是真实看好还是恰饭。

• 直接交易型：如果你对特定事件判断有信心，或擅长捕捉市场热点，可以直接在Noise、Ethos等平台参与信息资产的交易，快准狠是关键。

• 辅助决策型：将Kaito搜索、Ethos评分的指标数据等作为“Crypto投资数据面板”，辅助对项目的投资决策。

• 项目投资型：研究InfoFi赛道本身，挑选有潜力的项目代币进行中长期投资。关注其团队、技术、社区和代币经济模型。

• 交互参与型：密切关注新兴InfoFi项目的动态，积极参与其测试网交互、社区活动、内容贡献等，争取获得早期空投，这是低成本介入的有效方式。

四、散户的“避坑指南”

• 信息过载：InfoFi工具本身也会产生大量信息，避免陷入新的“信息茧房”或“回声室效应”。

• 关注真实互动与社区质量：注意辨别虚假热度的InfoFi项目，尤其是信息真实性，包括刷数据、制造虚假热度的行为。可以观察推特讨论的真实性，是真正的用户在交流，还是大量同质化的机器人发言？如果讨论足够健康，应该有质疑的声音和深度的技术讨论。

• 保持独立思考： 任何InfoFi工具提供的信息都只是参考，最终决策仍需基于自己的独立研究和判断。可以刻意去阅读那些与主流看法不同的分析，这有助于更全面地评估风险和机会。

总之，了解一个InfoFi项目最直接、最权威的途径就是学习项目白皮书与文档，仔细阅读项目对InfoFi的理解、产品机制、技术架构和代币经济模型。

五、InfoFi对行业的影响，未来将会走向何方？

InfoFi将如何影响加密行业呢？下文是一些KOL/机构从不同维度的剖析。

@CryptoPainter_X认为Kaito作为InfoFi赛道的龙头，正以极高性价比实现刷屏式营销，构建起“流量资本平台”新商业模式，KOL近乎“打工人”，平台代币质押者则如“股东”。一方面能让平台持续盈利并为其代币创造需求，但也引发了对影响力过度集中和市场操控的深层忧虑。

https://x.com/CryptoPainter_X/status/1924997064590819545

@BroLeonAus 认为 InfoFi项目（如Kaito）虽不完美，比如Yap排行榜引争议且价值可能因刷分稀释，但它仍是当前较有落地希望的SocialFi实践。其对行业影响在于：为中腰部创作者提供“被看见”的入口与价值闭环；若能实现“社交行为=货币”的愿景，将是InfoFi领域里程碑式进展。

https://x.com/BroLeonAus/status/1917395528150835255

@starzqeth认为Kaito 将创作者变为“算法骑手”，虽通过Mindshare新指标赋能了平台自身，但其催生的同质化内容与“职业矿工”式参与者，难以为项目方转化长期价值。因此，行业未来应借鉴其模式，但更需将利益根植于真实社区，而非单纯放大音量。

https://x.com/starzqeth/status/1928315214237421850

@ZKSgu总结了Kaito算法规则，并提出尽管系统充满不确定性，但它打破了原有的KOL格局，确实为没有影响力基础的新人提供了一个可以被看见、能与行业大佬同台竞争的宝贵机会。这是它积极的一面。

https://x.com/ZKSgu/status/1887923371800936924

@DWFVentures认为InfoFi潜力巨大。然而，也需警惕项目的市场份额评估不能仅凭“注意力份额”；同时，激励驱动的内容创作可能催生大量低质内容，稀释真正有价值的优质内容。

https://x.com/DWFVentures/status/1929463158898671997

@Bruce1_1认为InfoFi虽看似热闹，但它也导致了严重的信息熵增，使内容为算法而非用户服务。由于平台算法无法有效识别内容质量，仅奖励发帖、互动等量化数据，催生了大量“黑帽SEO”式的刷分行为。这不仅淹没了真正优质、有深度的内容，也让舆论场被“水军”主导，创作者需警惕沦为平台算法的“流量饲料”。

https://x.com/Bruce1_1/status/1927736276125643138

那么InfoFi未来又将走向何方？

当前的InfoFi主要聚焦于市场关注度与影响力交易（Kaito AI, Cookie.fun, Noise.xyz等）、链上声誉（Ethos Network等）等，未来InfoFi可能与其他赛道产生更强大的协同效应：

• InfoFi + DeFi：比如Ethos Network的链上声誉评分，未来可能直接作为DeFi借贷的信用参考，优质声誉可以获得更优的借贷利率或更低的抵押率。此外，DeFi的量化策略，可以将InfoFi平台产生的实时情绪指数、热度趋势、预测概率作为重要的交易信号输入。

• InfoFi + SocialFi：创作者的Social Token价值，可以通过InfoFi平台对其注意力、影响力、内容质量进行更公允的市场化定价。

• InfoFi + AI：AI Agents 可以作为参与者进入InfoFi市场，进行信息套利、风险对冲。

对于散户而言，在理解InfoFi的本质，学会使用工具，规避风险，才能做一名聪明的“信息淘金者”，发掘属于自己的Alpha。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据官方公告，Binance宣布将于2025年6月16日16:00起停止支持以下代币在指定网络上的充值与提现：Stafi (FIS) 和 Measurable Data Token (MDT) 均通过BNB Smart Chain进行的操作。在此时间之后，通过上述网络充值的资产将无法入账，可能导致资产损失。

撰文：Nancy，PANews

稳定币成为全球金融圈的热点话题，跨境支付独角兽公司的创始人被投资人「问烦了」，直接向稳定币开炮。

近日，Airwallex（空中云汇）CEO 发布的一则推文，意外点燃了加密社区的舆论引线。在这则表态中，这位传统金融精英对稳定币在外汇成本、清算效率和主流市场实际应用价值方面提出质疑，言辞间流露出对这一新兴支付工具的保留与怀疑态度。

出人意料的是，此番发言迅速遭到加密圈多方反驳。从链上结算的效率，到新兴市场的支付自由，再到稳定币合规化进程，评论区俨然变成一场新旧支付体系的交锋现场。

这不仅是一场观点的碰撞，更揭示出一场正加速展开的金融底层逻辑重构。如今，稳定币不再是加密圈的边缘工具，而是正在实质性地切入传统金融的核心场景，重塑成本结构与清算机制，动摇中介机构的既得利益。

Airwallex CEO 公开质疑稳定币价值，遭多方「围攻」反驳

6 月 8 日，Airwallex 联合创始人兼 CEO Jack Zhang 公开表达了对稳定币价值的深刻质疑。

「投资者总是问我关于稳定币的问题，以及它如何能降低外汇手续费；但如果你是从美元汇款到欧元，而收款方仍然需要以欧元形式存入银行账户的话，我看不出稳定币有任何降低费用的方式——因为从稳定币兑换到目标法币的出金过程，往往比传统银行间市场的外汇汇率更昂贵。」Jack Zhang 在推文中表示。

Jack Zhang 进一步表示，他从来没能真正理解加密货币这个领域，与 AI 等技术相比，至今仍未看到过去 15 年里加密货币在任何方面有单一的实际用例。这种纯粹的金融产品在他看来并没有为社会创造任何真正的价值，只是一场零和游戏。即便稳定币波动性较小，他也不认为它对 B2B 交易有帮助，除非是涉及一些非常小众的货币，而这些货币的流动性本身就极低。

Jack Zhang 认为，在 G10 货币之间的交易中，现有金融系统（如银行转账）已足够高效，成本低至接近免费且实时，稳定币难以提供更具竞争力的解决方案。从稳定币到收款方货币的离场交易成本远高于外汇银行间交易。稳定币可能在拉美或非洲等新兴市场提供监管套利机会，但在主流货币交易中优势不明显。

对此，加密合规产品平台 Sardine 的策略主管 Simon Taylor 反驳道，Jack 对稳定币的理解局限于表面费用对比，忽略了其根本意义。稳定币的价值不在于降低 off-ramping 或最后一公里的成本。稳定币不仅更便宜，而是更好。就现在来说，稳定币还不是金融基础设施的重大变革，只是另一种选择而已。他认为，即将到来的美国监管，将成为稳定币作为金融轨道的拐点。

Huma Finance 联创 Richard Liu 则强调，若仅从优化现有外汇流动的角度看，稳定币确实帮不上大忙。但他一针见血地指出，「别自欺欺人地以为你已经把外汇成本压到极限了，你的客户依旧深受高额费用和准入壁垒之苦，而这些问题根植于你所依赖的体系本身——一个陈旧而具掠夺性的银行基础设施。当年 Blockbuster 曾经也以为它的成本结构已经足够优化，但其商业模式建立在错误的基础之上：物流运输。我们都清楚那个故事的结局。稳定币将驱动下一波全球支付浪潮，并不是对传统金融轨道的微调，而是构建在全然不同架构之上的新范式。它的崛起不依赖现有机构的参与，包括 Airwallex 在内。」

Solana 基金会技术负责人 Matt Sorg 分享了稳定币在实际应用中的进展，他表示现在已经有一些欧元稳定币正在被逐步采用。从美元稳定币换成欧元稳定币，在链上只需要几个基点的手续费。稳定币发行方正在建立从欧元稳定币到法币银行账户的低成本通道。虽然现在这个过程中还有一些费用高昂的中介，但其实也有便宜的，只要你知道该找谁。本质上来说，每个环节都有不同的参与者在解决成本问题。

「你完全可以通过发行自己的稳定币来实现这一点。稳定币带来的收益足以让你轻松补贴零手续费的出入金服务，同时还能赚取额外利润。此外，加密经济本质上已经形成了一个平行体系。一旦美元变成数字形式，你就可以在加密领域上越来越广泛地使用和消费它。很多商户其实很乐意接受 USDC 或 USDT。最终，你甚至不再需要把它换回法币。而且在这个平行体系内的交易手续费也更低。」Helio 联合创始人兼首席执行官 Stijn Paumen 则建议道。

Helio CEO mert 也分享了个人经历，称早年使用 Airwallex API 进行跨境转账的糟糕体验促使他投身加密货币，间接支持稳定币作为替代方案的潜力。

「当我们提供年化 4% 的稳定币收益（无风险）时，用户将越来越没有动力把资金换回法币。这会推高对美元的需求，削弱对欧元的需求。欧元越贬值，人们就越倾向于持有美元——最终将形成一个下行螺旋，直到所有人都选择只用美元为止。 到最后，欧元就只会变成欧洲人为了缴税才不得不购买的东西。」加密托管平台 BitGo CEO Mike Belshe 认为稳定币带来了美元霸权增强效应。

Castle Island Ventures 创始合伙人 Nic Carter 则直接批评 Jack 对稳定币的认知过于浅薄，缺乏基本的好奇心和理解能力。

在加密社区火力全开的围攻下，Jack Zhang 最新回应称，稳定币钱包可作为一种替代性的支付手段，并在新兴市场中提升流动性，它在金融市场中确实有其一席之地，但他并不认为它在任何层面上具备颠覆性意义。

从监管边缘到主流舞台，传统金融「奶酪」正在流失

Jack Zhang 的质疑，实际上折射出传统金融从业者对加密世界的普遍困惑与本能戒备。他们看来，稳定币既非传统意义上的货币，也无法归类为明确的资产，更像是一个游走于监管边缘的中间层工具。然而，这种看似边缘化的金融工具，正在加速进入主流金融视野，甚至开始动摇传统金融体系赖以生存的「奶酪」。

众所周知，稳定币的核心价值并不仅仅是其价格锚定机制，更重要的是它所引发的金融结构变革。它不仅具备链上即时清算、全球流通、编程逻辑支持等特性，还天然嵌入了对现有金融「账户 – 银行 – 清算网络」体系的降维打击。

从跨境支付切入，可以清晰地看见稳定币对旧有体系的打击。在传统金融体系中，跨境汇款需穿越多国银行系统、清算网络和外汇市场，往往耗时数天，费用高昂且信息不透明。而稳定币则通过链上点对点转账与智能合约清算，实现实时到账与全链透明。这不仅是效率上的提升，更是范式的替代：资金不再依赖于国家主权背书的银行网络，而是直接通过开放网络中的链上地址进行托管与转移。

更重要的是，稳定币打破了金融服务的地理局限与门槛桎梏。由于传统银行的合规成本、风控限制与商业可行性，全球仍有超 10 亿人依旧无法获得金融服务。而稳定币通过「智能手机 + 数字钱包 + 互联网」的组合，让用户获得储值、支付、跨境交易以及参与全球金融活动的权利，实现真正意义上的去中心化金融普惠。例如在拉美、非洲、东南亚等地，越来越多用户开始使用 USDT、USDC 进行日常储值、工资结算、商品支付与小额跨境汇款。这并不是 Jack 口中所谓的「监管套利」，而是一个新金融秩序在边缘地区生根发芽的真实写照。

也正因如此，稳定币对传统金融科技公司的冲击是根本性的。

以 Airwallex 为例，其商业模式建立在连接现有金融网络的逻辑之上，通过银行账户、Swift 网络、清算所与外汇市场等构建支付路径。而稳定币绕过了这套网络逻辑，从源头打破了依赖银行账户、清算所和汇兑网络的商业结构。这意味着稳定币正在逐步压缩 Fintech 公司的利润空间，且一旦稳定币的全球合规体系完善，这种冲击将变得系统性、不可逆。

与此同时，稳定币的全球合规化趋势正让它们逐渐成为传统金融领域的合法竞争者，包括美国、香港、新加坡、阿联酋均在加快制定稳定币监管标准。比如，美国正在推进美国稳定币 GENIUS 法案，将稳定币纳入正规化轨道； 香港《稳定币条例》将于 8 月 1 日生效，成为促进香港稳定币和数码资产生态圈可持续发展的里程碑。在此过程中，包括 Circle 等加密合规原生企业反而占据先发优势，而传统机构则由于内部架构固化与技术欠缺，反而行动迟缓。

更值得关注的是，稳定币的核心用户群体正迅速年轻化。Z 世代与千禧一代在数字原生环境中成长，对链上钱包、稳定币支付与智能合约操作有着天然的接受度与亲和力。这种原生数字行为习惯，让这些机构的护城河日益瓦解。

不过，当前正有越来越多传统金融与科技巨头正在主动拥抱稳定币，比如近期德意志银行正研究稳定币和代币化存款，并考虑发行代币或加入行业倡议；苹果、X 和 Airbnb 等大型科技公司正与加密企业进行接触，探讨稳定币支付集成方案；Uber 考虑使用稳定币降低跨境支付成本并正积极评估其应用潜力；支付公司 Stripe 考虑与银行合作推动稳定币支付发展；西班牙桑坦德银行计划推出稳定币并拓展加密货币服务……这些市场动态也表明，稳定币或成为新一轮金融结构重塑的核心变量。

总的来说，这场由 Airwallex 质疑稳定币引发的论战，展现了传统金融与加密金融之间的日益激烈的博弈与理念碰撞。不可忽视的是，随着合规进程的推进与主流机构的积极试水，稳定币正从边缘工具逐步演变为主流金融的重要力量。

撰文：1912212.eth，Foresight News

6 月 8 日，币安 Alpha 上线 Open Loot (OL)。空投领取门槛则要求至少拥有 233 分积分，这是自币安 Alpha 采用积分制后，出现的最高积分要求。自今年 6 月以来，币安 Alpha 空投参与门槛不断上涨，从 200 分出头到 223，最后到如今的 233 分，涨的是分数与门槛，落后的是市场参与者已经「麻木」的心态。

自 2024 年 12 月推出以来，币安 Alpha 以其低门槛、高回报的空投和 TGE 吸引了无数玩家，但如今积分门槛的持续攀升，让人不禁发问：这场积分狂潮是否已接近终点？是否还会继续卷下去？

高成本博弈：为什么越来越难

币安 Alpha 的吸引力在于其回报潜力。据 airdrops.io 统计，2025 年 5 月，平台发放的 5 次空投平均为每位用户带来 270 美元的首日价值，若按历史高点计算，总价值可达 656 美元。例如，SIGN 空投的 1500 枚代币价值约 177 美元，BOOP 和 NXPC 空投也为用户带来了可观收益。相比传统链上空投的不确定性，币安 Alpha 的透明规则和快速兑现机制让玩家趋之若鹜。

然而，高回报伴随着高成本。积分的获取主要依赖于资产持有和代币购买。以交易额积分为例，购买 2 美元的 Alpha 代币可获 1 分，每翻倍加 1 分（8 美元得 3 分，1024 美元得 10 分）。

现在假设某普通散户玩家，其交易所余额为 1 万美元至 10 万美元之间，每日余额积分为 3。交易量积分规则计算，若普通玩家想要获得 15 积分，则需要交易额达到 3.2 万美元附近，而这仅仅只是买入的要求（卖出不计入积分）。如果某新玩家从 0 开始刷交易量，需要至少坚持 13 天刷满交易量才有资格获得币安 Alpha 空投。这无疑对普通散户的资金规模以及耐心提出了不小考验。

此外，币安 Alpha 在空投代币的过程中，还额外增加了积分消耗。通常每领取一次空投或参与钱包 TGE 活动，需消耗 15 积分。这也就意味着如果积分刚刚达标，那么领取这一次空投后，下一次空投的领取将与你无关。这也非常考验玩家的判断力，若本期空投项目标的质量一般，选择领取后仅价值数十美元，而错过的「下一期」空投或 TGE 数百美元的机会时，时间与机会成本将会非常大。

交易过程中的「磨损」成本也不容忽视。Foresight News 注意到，交易某部分代币时，即便买入后迅速卖出，也可能造成最高几十美元的「亏损」，因此玩家在选择币种时，对成交额、涨跌幅等需通盘考虑，否则可能面临一顿操作猛如虎，拿到空投后的收益仍无法支撑成本。

MEV 问题也值得关注，如果运气不佳，没有打开 MEV 防护，可能损失严重。据 AI 姨监测显示，6 月 8 日某位用户刷量 KOGE/USDT，单笔被夹 4.7 万美元，花费 4.7 万 USDT 仅仅买入 0.009 枚 KOGE，单枚成本高达 518 万美元。

不过，只要空投收益大于磨损成本，套利者仍然会持续涌入。

工作室的狂欢？

币安 Alpha 于 2024 年 12 月 17 日正式上线，定位为 Web3 早期项目的发现平台，旨在为用户提供高潜力代币的早期参与机会。其核心机制是 Alpha 积分系统，通过评估用户在币安交易所和钱包生态中的资产持有（Balance Points）和 Alpha 代币购买量（Volume Points），决定其参与 TGE 和空投的资格。积分每日更新，基于过去 15 天的资产快照和交易行为，积分有效期为 15 天。

最初，Alpha 积分的门槛相对较低。例如，2025 年 4 月的 SIGN 空投仅需较低积分即可参与。然而，随着平台吸引了越来越多的用户，积分门槛水涨船高。2025 年 5 月，BOOP 空投要求 137 积分，Privasea TGE 则需要 198 积分。到 6 月，Bondex（BDXN）空投要求 213 积分，而 Open Loot 更是将门槛推高至 233 积分。部分社区用户指出，220 分以上的门槛已成为常态，稍不努力就可能「吃不上饭」。

据 Dune 数据面板显示，6 月 8 日币安 Alpha 交易量达 20.4 亿美元，创历史新高，此外更是远远超越 Solana 链等竞争对手。

这种「内卷」现象的根源在于供需失衡。币安 Alpha 的空投和 TGE 机会有限门槛不断抬高，而参与者数量激增。据推算，Open Loot 空投的合格人数约为 1 万人，每人可分得 1836 个 OL 代币。随着套利者蜂拥而入，平台通过提高积分门槛来筛选真正活跃的用户，同时遏制机器人刷分行为。2025 年 6 月，币安宣布升级风控系统，任何使用机器人——包括但不限于脚本、自动化工具或其他非手动方法——都将被视为违规。

从数千美元降至几百美元，币安 Alpha 的终点？

早期阶段，因为参与用户数不多，且不乏回报较高的项目出现，普通散户若拿满空投，则在去除成本后，收益在 1000 美元上方。不过随着用户数不断增多，门槛越来越高，其每月获得的收益已从上千美元降至 600 美元附近，5 月中旬某一项目空投收益一度低至 25 美元，远低于用户预期，这表明，Alpha 积分游戏正从「低门槛高回报」转向「高门槛低回报」，对普通玩家的吸引力正在减弱。

币安 Alpha 的火爆不仅改变了用户行为，也对整个行业生态产生了深远影响。一方面，Alpha 的巨大流量为其他公链带来了「溢出效应」。5 月以来，Solana 链上 DEX 交易量从 22 亿美元增至 45.9 亿美元，部分得益于 Alpha 平台上 $MOODENG 等代币的热炒。Sui 生态的 NAVX 代币也在 Alpha 上市后交易量激增，Alpha 的积分活动某种程度上也为新兴公链注入了活力。

另一方面，Alpha 的成功也引发了其他交易所的效仿。推特 KOL@_FORAB 就透露，Kraken、Bithumb 等交易所已认可 Alpha 的模式，并可能推出类似活动。随着竞争加剧，空投门槛和成本将进一步提高，用户可能面临更高的参与壁垒。币安自身也在不断调整策略，例如推出双倍积分活动（通过 BSC 链或限价单购买 Alpha 代币可获双倍积分）以刺激交易量。然而，这种激励措施进一步推高了积分门槛，加剧了「内卷」。

面对高分门槛和愈发激烈的竞争，币安 Alpha 是否已接近终点？答案或许并非简单的是或否。用户疲态显现，高门槛和高成本正在劝退新人。若收益继续下降，普通用户可能选择退出。机器人与套利者挤占空间：尽管币安升级了风控系统，机器人刷分问题仍未完全解决。这不仅损害了公平性，也增加了平台的运营成本。此外市场饱和也是负面因素之一，Alpha 项目优质项目的供给可能趋于枯竭。长期来看，平台难以维持高频、高价值的空投活动。

近日，全球领先的加密资产交易平台火币HTX在多个权威加密数据平台上的综合排名持续攀升，全面展现了其在全球用户中的高度认可与领先地位。

从安全性、交易深度到用户体验与生态建设，火币HTX正以卓越表现赢得全球用户的信赖，成为Web3领域最具影响力的交易平台之一。

权威平台排名齐升，火币HTX全球影响力再上新台阶

在全球权威加密数据平台CoinGecko上，火币HTX排名从第13位跃升至第7位。这一成绩不仅反映了平台整体实力的显著提升，更彰显了其在全球用户活跃度、安全性与透明度方面的优异表现。作为加密资产安全评分的标杆平台，CoinGecko的排名进一步印证了火币HTX在安全体系优化与技术创新上的不懈努力。

数据来源：CoinGecko

在全球Web3用户流量最高的平台CoinMarketCap（CMC）上，火币HTX排名从第15位稳步提升至第9位，成为全球Web3用户心目中的Top级交易所之一。这标志着火币HTX在品牌信任度和国际声誉上的持续突破，展现了其在全球加密市场的强大影响力。

数据来源：CoinMarketCap

在专注于北美市场的DefiLlama数据平台上，火币HTX稳居第6位，体现了平台在北美主流用户中的高活跃度与稳定市场占有率。这一成绩得益于火币HTX全球化合规战略的持续推进，为用户提供安全、透明的交易环境。

数据来源：DefiLlama

在北美高端加密用户关注的Kaiko平台上，火币HTX排名从第10位上升至第8位，获得AA评级。Kaiko基于治理、流动性、技术、商业能力、安全性和数据质量六大维度，衡量全球超过100家主流交易平台的综合表现。火币HTX在“商业能力”和“技术能力”两大维度中展现出行业领先优势，安全能力也获得高度认可，凸显了平台在高端市场中的竞争优势。

数据来源：Kaiko

在独联体（CIS）地区用户广泛使用的CryptoRank平台上，火币HTX稳居第3位，展现了其在CIS的高市场占有率与品牌普及度——火币HTX已成为当地用户最为信赖的国际化交易平台之一。

数据来源：CryptoRank

用户至上，火币HTX以实力铸就全球信任

火币HTX全球排名的持续跃升，离不开平台在用户资产安全、创新产品布局、全球化战略与服务体系上的深耕细作。秉持“用户第一、安全至上”的核心理念，火币HTX不断优化安全体系、提升交易体验，并通过全球化战略为用户提供多样化的创新产品与服务，这不仅赢得了全球用户的广泛认可，也巩固了火币HTX在全球加密市场的领先地位。

官方数据显示，火币HTX已连续32个月定期披露资产储备数据，成为行业内资产公开披露最稳定的平台之一。近三个月中，火币HTX整体资产沉淀量增长明显。其中，USDT从约6.65亿枚增长至11.50亿枚，5月环比增长超30%，资金保障能力持续增强。

未来，火币HTX将继续以用户需求为导向，持续提升平台安全性、交易深度与服务质量，致力于成为全球领先的Web3综合交易平台。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据 Businesswire 报道，美股上市公司 Oblong 宣布达成证券购买协议，通过以每股 3.77 美元的价格出售 1,989,392 股普通股，筹集约 750 万美元资金。

此次私募由专注于新兴技术的机构投资者领投，预计于 2025 年 6 月 11 日完成。Oblong 计划战略性地将资金用于进入人工智能驱动的数字资产领域，主要通过积累 Bittensor 的原生代币 TAO。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据HTX DAO官方社媒消息，“DAO友请留步”第九期节目“马斯克VS特朗普，币圈何去何从？””将于6月10日20时（UTC+8）正式开启。届时，HTX DAO Core Builder 六爷，HTX DAO治理委员毛毛姐、Frank，BTV-币链何在创始人Michael，知名Web3主持人AlanSun，MoonightClub创始人0xMoon等加密KOL将受邀出席，深入探讨马斯克与特朗普的公开争执的背后，以及对加密市场的潜在影响。

预约直播：https://x.com/i/spaces/1YpKkBVrRdZxj/peek

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，亚洲领先的持牌虚拟资产平台 OSL集团有限公司（香港交易所：863）（以下简称“OSL”）今日宣布与 MoneyHero Limited（纳斯达克：MNY）（以下简称“MoneyHero”或“公司”）达成战略合作，共同推动香港地区的虚拟资产财富产品发展。OSL作为首批获得香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）发牌的虚拟资产交易及托管平台，此次合作将为香港用户提供更安全、透明且合规的虚拟资产投资选择。

撰文：0xTodd，Nothing Research 合伙人

Core 组发布了最新声明，比特币核心开发圈都炸锅了，我看华语讨论不多，我来分析一下故事背景，以及我个人的强烈观点。首先，昨天 Bitcoin Core 发布了一个声明，叫做《Bitcoin Core 开发与交易中继政策》，被反对者怒斥臭名昭著如《纽约协议》。

那这个声明到底说了什么呢？比特币 Core 要推一个自己内置的交易中继。我认为，这个交易中继就是在给之前的取消 OP-Return 区限制铺路。这东西为什么会激起大量讨论呢？

是因为故事背景还有一个故事背景，这个我之前也聊过——就是 2 年前，铭文开始大行其道，但是这些铭文、符文是通过一种类似于「卡 Bug」的形式，把自己的内容偷摸存到了比特币区块里的 OP-Return 区，这样变相突破了比特币区块上限。

结果，现在比特币里分为右派和极右派。铭文引起了极右派的反感，于是在 Luke 等人的号召下，比特币排名第二的客户端 Knots 推出了垃圾过滤器，把这些铭文交易直接视为垃圾交易，并且拒绝打包。如果你还有印象的话，这个当时甚至引起了 Ordi 暴跌。但是普通右派，也就是比特币 Core 组认为，反正铭文已经可以卡 Bug 上链了，与其让它们继续卡 Bug 还不如正名化所。

以最近几个月 Core 组提出了新的 PR，想把 OP-Return 从 80KB 改成无上限，相对于对铭文的限制直接取消，让他们光明正大地上链。尽管铭文基本都浇给了，但是我认为这多多少少都是对于矿工的一些额外补贴，毕竟多赚点才能让比特币网络更安全一些。

聊完背景的背景，让我们说回来——这个「交易中继」到底是什么东西。理论上，比特币是个 P2P 网络，也就是所有矿工和矿工之间都是单线联系的。不过这个东西呢，是理论上最安全的做法，因为目前网络环境蛮安全的，倒也没必要做到这么绝。

所以「交易中继」应运而生，大家可以先把交易发给中继（注意不是强制，它是自愿的），这样有两大好处：

1. 有利于防止 DoS 攻击，那些乱发 0 费的交易不会把矿工的点对点服务器撑爆；

2. 加快交易区块传播速度，降低延迟有助于防止大型矿工获得不公平的优势。

其实很好的一件事。过去，交易中继们也有不同的策略，有的过滤垃圾交易严格，有的则完全自由。

PS：我不认为这是交易审查，它更多是过滤垃圾交易，而且用户可以不使用这些功能。其实右派（Core 组）和极右派（Luke 等人），两者对于都有过滤垃圾交易的诉求，但是核心矛盾是——大家对于垃圾交易的定义完全不一样。

极右派认为，铭文就是垃圾交易，应该杜绝，比特币不应该成为存储链。右派则认为，我们不应该审查（铭文），限制某些交易上链。过滤器只应该过滤那些纯 DoS 攻击。PS：我这里虽然使用了极右派，但是并不代表【极右派】是个含有贬义的词。前者是激进垃圾过滤，后者则是温和垃圾过滤。

而过去，这些交易中继算是为爱发电，由志愿者维护的，尤其是【激进垃圾过滤规则】，因为这些志愿者的信念非常充足——那就是厌恶铭文。然而，一旦 Core 组亲自在比特币客户端加入了【温和垃圾过滤规则】，或许意味着过去那些【激进垃圾过滤规则】市场份额遭到极大萎缩。

如果看到这里你有点蒙，我打个比喻——有种官方突然官宣 CP，降维打击同人拉郎配 CP 的感觉，也就是官方逼死同人。当然，尽管目前 Core 的市占率超过 90%，Core 不认为它们自己是「官」方。

因为 Bitcoin 是一个由其用户定义的网络，用户拥有最终的自由选择使用何种软件以及实施任何他们希望的政策。Bitcoin Core 贡献者无权强制规定这些内容，为了避嫌，他们甚至避免软件自动更新。

我个人其实是支持 Core 组这样的更新的。还是那句话，如果你家的篱笆墙只有 10 厘米高，其他人自由进出，那你还不如拆了省事。我个人虽然对铭文无感，但我不认为它们是垃圾交易，只要正常付费就是好的交易。

铭文也正常按照体积缴费，没必要和钱过不去，而且给矿工带来了额外的收入，有助于让比特币在 N 次减半后依然保持强劲的安全性。而且我坚决反对交易审查，比特币半官方性质的 Core 带头对于正常支付手续费的交易有任何的歧视，因为交易歧视会慢慢变成交易审查。

比特币最引以为傲的属性之一就是安全性和无交易审查。而采用温和的垃圾过滤规则，它对这两个特性同时有益。反对者抨击，这是 Core 组向矿工的妥协（因为考虑了矿工的收入），而放弃它的用户。我不同意这样的观点——铭文用户，也是比特币的用户。

时代进步了，不再是 2008 年的硬件环境，倘若 2025 年的比特币的区块链存一些文字图片，对于节点来说也并非难事，而且中本聪自己就在传世区块刻下了当年的新闻。比特币永远不会变成存储链，但是在不对底层动刀的情况下，把存一些数据作为一项兼职，又有何妨呢？

真正的物理黄金，都可以用来雕刻留下记录，我们电子黄金也同样应该默许这一点。所以我非常支持 Core 组的提案。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据官方公告，Binance 宣布 Alpha 积分达 236 将可申领 800 枚 SKATE 空投。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据 The Block 报道，NFT 交易平台 OpenSea 上月活跃地址数达到 467,322，创下 2023 年中期以来新高。数据显示，6 月初至今已有 236,091 名活跃用户，可能将达到或超过 5 月水平。

尽管用户数量回升，OpenSea 月交易量仍远低于高峰期，5 月交易量为 8100 万美元，而 2022 年 1 月曾达到逾 50 亿美元的峰值。

用户增长可能归因于 OS2 于 5 月正式退出测试阶段并全面上线。OS2 支持 19 条区块链上的代币和 NFT 交易，包括支持 Solana 的同质化代币，并推出名为 “Voyages” 的奖励系统，用户可通过链上活动获取经验值。

用户普遍预期平台参与度将成为未来 SEA 代币空投的考量因素，但 OpenSea 尚未公布具体发行日期。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据金十数据援引澎湃报道，外交部发言人林剑主持例行记者会。路透社记者提问，中美经贸磋商机制首次会议正在英国举行，中方能否介绍更多情况，对磋商有何期待？“中方已经发布了中美经贸磋商机制首次会议有关消息，关于磋商的具体情况请你保持关注。”林剑说。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，据官方公告，币安Alpha将于2025年06月10日19:00（东八区时间）上线和开放Defi App (HOME) 的交易。此外，币安合约平台将于2025年06月10日19:30（东八区时间）上线HOMEUSDT永续合约，最高杠杆可达50倍。

币安是首个公告开放Defi App (HOME) 合约交易以及在币安Alpha展示HOME代币的平台。 作为上线福利，所有符合资格的币安用户将获得币安独家代币空投。符合资格的用户需要于2025年06月10日19:00（东八区时间）至2025年06月11日19:00（东八区时间）期间，使用币安Alpha积分通过币安Alpha活动页面领取空投。

撰文：Jeffrey Gogo

编译：Tim，PANews

关键要点：

• 随着 233 亿美元现实世界资产上链发行，越来越多的加密原生平台开始向传统金融示好。

• 多家交易平台如 Kraken 和币安已上线苹果、特斯拉等热门美国股票的代币化产品。

• 一些分析人士表示，代币化股票在加密货币领域潜力巨大，而另一些人则认为，代币化股票只有专注于高风险、波动剧烈的股票才会成功。

加密货币交易所 Kraken 宣布推出 xStocks，包含苹果、英伟达、特斯拉等热门美股的代币化版本。在区块链技术不断拓展的现实世界资产领域中，这项创新将加密货币与传统金融相融合。

如今，随着加密交易所日益向传统金融靠拢，代币化股票能否在过往失败的基础上取得成功？它们能否吸引以追逐高风险高波动投资闻名的「degen」交易者？

Bitget 首席分析师 Ryan Lee 向 Cryptonews 表示：「代币化股票在加密领域潜力巨大，因其能通过区块链平台实现资产分割所有权、24 小时不间断交易以及更强的流动性。」

代币化证券是普通股票的数字化版本，可在区块链上进行交易。在 Kraken 的案例中，其提供的 50 多个代币和 ETF 均发行于 Solana 区块链之上。

每个 xStock 代币都锚定其对应实体股票的价值，这些实体股份由 Backed Finance 托管持有，该公司作为 Kraken 在本次合作中的对等伙伴共同推进该项目。例如，一枚苹果公司（AAPLx）代币将追踪纳斯达克上的 AAPL 股票价格，并可 1:1 兑付现金。

投资者无需直接持有股票，只需持有代表证券所有权的代币即可。Kraken 表示其代币未开放给美国客户使用，将仅在美国以外的特定市场销售。

提供代币化股票服务的美国加密交易所并非行业先驱。Bybit 平台近期刚宣布推出同类产品，而全球最大的加密货币交易所币安早在 2021 年便尝试过此类业务，但在香港监管机构的压力下很快叫停了该项目。

加密领域对股票代币化有需求吗？

代币化股票尚未在加密领域获得广泛采用，但支持者认为这类产品有望从根本上改变人们参与金融市场投资的方式。正如 Bitget 分析师 Lee 所指出的：

「代币化股票等产品日益受到市场追捧，这主要源于散户投资者对门槛更低、操作更灵活的传统股票投资机会的需求。」

Sam MacPherson 是 Phoenix Labs 的联合创始人兼首席执行官（去中心化借贷协议 Spark 开发商），他表示：代币化证券「将静态封闭的市场工具转化为链上经济中可组合的模块」。

「这项技术实现了全天候全球访问权限、实时结算，并催生了全新的金融应用场景，」MacPherson 告诉 Cryptonews，并补充道：

该金融应用场景可涵盖抵押借贷与自动投资组合策略等各类金融产品，这标志着传统金融与 DeFi 市场将迈向融合互通的新阶段，最终形成一体化的金融体系。

但并非所有人都抱有同样的热情，至少一开始不是这样。DeFi 服务平台 Tymio 创始人 Georgii Verbitskii 对加密货币交易者究竟会青睐哪些资产持谨慎态度。

在 Cryptonews 的采访中，Verbitskii 表示，代币化股票若想取得成功，其上市策略必须针对加密货币投资者的偏好进行量身定制，重点聚焦于他提出的「趋势驱动型或非相关性资产」类型。

「尽管概念前景看好，但实际需求将极大取决于交易所上线的具体资产类型，」Verbitskii 指出，「在加密资产交易平台上，高波动性的题材股可能会更受投资者青睐」。他补充道：

像 GameStop 这类网红股票，而不是英伟达、微软等传统蓝筹股。后者往往波动较小，因此对加密货币交易者吸引力较弱，高波动则会吸引更多人兴趣。

近年来，加密货币投资者倾向于选择围绕 Meme 文化构建叙事或具备投机性上涨潜力的资产。

例如，网红股 KOL Keith Gill（在推特和 YouTube 上自称 Roaring Kitty，在 Reddit 的华尔街赌场论坛上自称 DeepFxxingValue）因对游戏驿站进行看涨押注而声名鹊起，激起了散户投资者的交易热情，其中也包括加密货帀投资者。

2021 年 1 月份期间，游戏驿站的股价因 Gill 的社交贴文暴涨 1600%，让做空这家得克萨斯州电子游戏零售商的对冲基金损失惨重。

这股狂潮也延伸至 AMC 娱乐等网红股，并持续蔓延至加密市场。加密货币交易员们催生了以 GameStop、AMC 等公司为灵感的新网红代币。

代币化股票瞄准 2500 亿美元市场：面临监管挑战

Verbitskii 认为，诸如黄金或白银之类的代币化大宗商品与加密资产中的代币化股票相比，更有可能「引发浓厚兴趣」。

他表示，「这些资产吸引寻求分散风险或对冲的投资者，而且已经有先例可循，」他提到了加密交易所 FTX，在 2022 年惊天大破产之前，该交易所曾推出永续黄金期货产品。

专家指出，Kraken 进军代币化证券领域是其打通加密货币与传统金融的新举措，但这项业务能否成功的关键，在于能否在提供 xStocks 服务的地区满足监管要求。

2021 年币安推出代币化股票产品失败的主要原因在于合规问题，其未取得证券交易牌照。香港监管机构亦曾查询该交易所的股票代币托管安排。

分析人士指出，在公众信任缺位的情况下，代币化股票可能演变成监管定时炸弹。Kraken 与受监管的代币化平台 Backed Finance 的合作，正是为了先发制人地消除此类担忧。

「xStocks 在底层设计时就旨在应对这些监管挑战，」 Backed 联合创始人 Adam Levi 通过邮件回复 Cryptonews 提问时表示。

「它们由底层股票以 1:1 的比例全额抵押担保，依据符合 MiFID II（欧盟金融工具市场法规）要求的欧盟招股说明书发行，包含完整的投资者信息披露条款，并受到明确的法律与监管框架约束。这使通证化形式具备了机构级标准。」

Levi 补充表示，由 Kraken 提供的 xStocks 产品完全遵守泽西岛、瑞士及欧盟的监管要求进行发行。

他认为代币化股票的需求「将随着时间推移大幅增长」。Levi 预测该细分领域将延续稳定币的发展轨迹，预计未来几年内市场规模会扩张至 2500 亿美元。他表示：

基础建设已然就绪，市场需求日益激增，转型之势不可阻挡。

现实世界资产民主化

加密行业曾将监管视为对比特币的大逆不道之举，如今 Kraken 与 Backed 联合推出的新产品正在考验加密公司在监管框架下的创新能力。目前已有多家企业开始提供证券型代币化股票服务。

迪拜的代币化证券交易所 Allo 已完成了 22 亿美元现实世界资产的代币化业务，涵盖 1.1 万支美国股票及交易所交易基金。用户可通过该平台购买比特币重仓股微策略科技、特斯拉、谷歌等企业的链上股票。

Allo 首席执行官 Kingsley Advani 表示，该公司已经实现了逾千家计划通过 IPO 上市公司的代币化，其中包括马斯克的 SpaceX、OpenAI 以及 Anthropic。

「投资者能以更低的准入门槛更快获取这些资产，这使实物资产投资大众化，」Advani 指出，代币化提高了自己平台的流动性，为小投资者拓宽了投资渠道，同时也加快了结算速度。

他指出，代币化提高了自己平台的流动性，为小投资者拓宽了投资渠道，同时也加快了结算速度。

例如，股票碎片化，也就是将股票分割成更小、可交易代币的过程。这种模式降低了投资所需资本门槛，吸引更多投资者参与其中，Advani 表示。

如今，国际投行现在只需「数秒或数分钟」便能完成交易结算，旧有经纪业务模式则至少需要两个工作日。「这降低了对手方风险，并提高了资金使用效率，」 Allo 首席执行官表示。

Advani 并没有确切说明 Allo 是否曾遭遇美国或欧盟监管机构的阻挠，只提及公司拥有一个「值得骄傲的合规团队」，该团队具备美国市场的监管经验。

据 RWA 网站数据显示，目前链上发行的 RWA 总额达 233 亿美元。数据显示，过去 30 天内该规模增长近 6%。

深潮 TechFlow 消息，6 月 9 日，Matrixport 发布今日图表分析称，“Circle借重磅IPO，估值已推升至240亿美元，较Coinbase一个月前拟议的收购价，足足高出近200亿。事后看，彼时报价无疑是“抄底价”。而此次IPO的成功，无疑也重燃了华尔街对加密概念股的热情。

尽管势头可观，但加密市场整体并未展现出同等的热度。数据显示，比特币资金费率不仅维持在低位，甚至一度跌至负值。这或许意味着部分投资者在做多加密概念股的同时，正通过做空比特币来对冲风险。无论投资者采取何种策略，公开市场上的这份乐观情绪，尚未传导至加密资产本身。”

撰文：SuperEx

编译：白话区块链

最近，Solana 上的所谓「Meme 引擎」 Pump.fun 再次掀起了市场波澜。关于其即将推出代币的传言引发了本已脆弱的链上生态系统中强烈的避险情绪。有人称其为注意力经济的新标杆；也有人将其贴上 Solana 生态系统中「头号毒瘤资产」的标签。

那么，Pump.fun 究竟是一匹未被驯服的黑马，还是加密货币 FOMO 文化的最后狂欢？这次代币推出的风波或许是对其真正价值的终极试金石。

01 发生了什么：Pump.fun 代币推出的热议

事情是这样的：据报道，Pump.fun 计划通过公募和私募代币销售筹集 10 亿美元，估值高达 40 亿美元。这一消息在 Solana 生态系统中引发了震动，导致避险行为激增。虽然官方尚未确认具体发行日期，但其社交账户上的暗示表明，可能在「两周内」会有动作——这与他们上次的说辞如出一辙。

事实上，这并不是 Pump.fun 第一次尝试推出代币。早在今年 2 月，他们曾考虑进行荷兰式拍卖，但当时特朗普及其妻子推出了自己的 MemeCoin，吸引了所有的关注和流动性，Pump.fun 不得不暂时搁置计划。现在，尽管市场略有回暖，但仍未恢复到巅峰势头。那么，这次的代币发行能成功吗？这不是我们能轻易判断的——需要从市场的角度来看。

1-1 冷冰冰的数据

截至 6 月 4 日，Pump.fun 的累计收入已超过 7.3 亿美元。听起来很厉害，对吧？但先别急——自 2 月以来，其日收入已从高峰时期的近 1500 万美元大幅下降到仅几百万美元，实际上减少了一半。

1-2 交易量

在 2024 年末，Pump.fun 的周交易量创下了 33 亿美元的纪录高点。如今，即使能达到 10 亿美元的周交易量，都值得庆祝。简而言之，流动性和用户活跃度在最初的「热潮」后已严重枯竭。

更令人担忧的是：每日创建的代币数量已从高峰时期的 7 万个下降到约 3 万个。这说明什么？用户对这个「掷骰子」游戏的兴趣正在减退。

1-3 谁在真正赚钱？

Pump.fun 看似是通往财务自由的快车道，但现实远没有那么乐观。根据 Dune 数据，5 月份约有 59.4 万个活跃钱包：

• 只有 3.6% 的用户赚了超过 500 美元的利润；

• 仅 0.1% 的用户赚了超过 1 万美元；

• 仅有 27 个钱包（约 0.0045%）净赚了超过 10 万美元。

与此同时，52.5% 的用户亏了钱，有些人甚至亏损超过 100 万美元。

逻辑很简单：绝大多数用户都是少数赢家的「退出流动性」——就像赌场一样，每个人都以为自己会赢，但最终大多输得精光。

02 Solana 面临避险撤离

随着 Pump.fun 代币传言的加剧，基于 Solana 的 MemeCoin 遭受了重创。在消息公布后的 24 小时内，主要的 Solana MemeCoin 纷纷录得亏损，Artemis 数据显示，Solana 是所有链中净资本流出排名第三的区块链。

本质上，Pump.fun 的代币计划被视为一个即将来临的流动性黑洞——市场正在做出相应的反应。

03 40 亿美元估值的争议

最有争议的问题是什么？那就是令人瞠目结舌的 40 亿美元估值。作为对比，Yuga Labs 在 APE 代币推出时的估值与此相当。那么，Pump.fun 如何能证明这样的高估值是合理的？

加密研究员@Haotian 毫不留情地指出，这一估值「被严重高估」。他提出了四点批评：

• 注意力变现是短期游戏：建立在 FOMO 和投机之上，缺乏长期基本面支撑。

• 没有真正的护城河：一个新的 Solana 应用可以轻易取代它。

• 过度工程化损害 Meme 精神：Meme 文化依赖于简单性——过多功能可能会扼杀其吸引力。

• 估值激励损害创新：当流量变现凌驾于真正技术之上，加密货币偏离了其初衷。

另一位 KOL @xingpt 指出，Pump.fun 的 30 天年化收入为 7798 万美元。以 50 亿美元的完全稀释估值（FDV）计算，其 FDV/ 收入比约为 64——这是一个相当高的数字。相比之下，像 Raydium 和 PancakeSwap 这样的 DeFi 蓝筹项目盈利更稳定，但估值却更为保守，这凸显了 Pump.fun 的高风险。

04 但并非所有人都看空

也有支持者站出来发声。KOL @CryptoV 认为，Pump.fun 在使 Solana 成为链上活动的主战场中发挥了关键作用。它解决了从零流动性到中心化交易所（CEX）上市的全栈问题——就像链上的 iPhone。他认为，Pump.fun 抓住了注意力经济的两大关键指标：流动性和屏幕时间。

他还指出，以仅 5 的市盈率（P/E）计算，Pump.fun 实际上可能是一项价值投资。没有空投，没有内部游戏——只是纯粹的产品驱动的牵引力。从这个角度看，它比许多炒作驱动的项目更稳定。

05 小结

乍一看，Pump.fun 的代币计划可能只是另一个市场炒作事件。但在表面之下，隐藏着加密货币理念的更深层较量：价值体系、估值模型、注意力经济和可持续性。

短期内，该项目可能仍会引发一波短暂的热潮。但从长远来看，这种 FOMO 驱动的商业模式能否建立真正的防御能力，仍有待观察。如果它通过此次代币发行成功打造一个完整的 Meme 生态系统，或许它真能配得上「链上 iPhone」的称号。但如果这只是最后一次退出热潮，它留下的可能只是满目疮痍。

未来几周至关重要。这不仅是一次代币发行——它还是链上注意力经济机制的一场现场实验。

撰文：柳叶惊鸿

作者的话

作为一名在 Web3 行业工作多年的从业者，我见证并参与了无数新概念、新叙事和新玩法的诞生与更迭。从 DeFi、NFT、DAO，到各种公链、侧链、L2 解决方案，行业似乎总在追逐最新、最酷、最具想象力的创新。

但在这场持续不断的创新浪潮中，当我重新回头去读比特币的白皮书、思考它的设计初衷和经济本质时，反而有了许多新的感悟。比特币无疑是整个行业的起点，也是最具底层革命性的发明。它的简单、克制和以算法为锚的信任机制，至今仍未被后来者超越。

在经历了这么多新叙事之后，反思比特币本身，重新审视它在货币演化历史中的独特地位和未来可能性，或许比盲目追赶新风口更有意义。也希望这篇文章，能和你一起跳脱喧闹，回望本质，激发新的思考。

引言

货币，是人类文明进步过程中最深刻、最具共识的发明之一。从以物易物到金属货币，从黄金本位到主权信用货币，货币的演化始终伴随着信任机制、交易效率与权力结构的变化。当今，全球货币体系正面临前所未有的挑战：货币超发、信任危机、主权债务恶化以及美元霸权引发的地缘经济震荡。

比特币的诞生及其持续扩大的影响力，让我们不得不重新思考：货币的本质到底是什么？未来的「价值锚」会以何种形态存在？

「比特币的革命性，不仅在于技术和算法，更在于它作为人类历史上第一个由用户自发推动的『自下而上』货币体系，正在挑战国家主导货币发行的千年范式。」

本文将回顾货币锚定物的历史演化，批判现实黄金储备体系的困境，剖析比特币的经济学创新与局限，探讨比特币作为未来价值锚的思想实验，并展望全球货币体系可能的多元演化路径。

一、货币锚定物的历史演化

1. 以物易物与商品货币的诞生

人类最早的经济活动主要依赖「以物易物」模式，交易双方必须恰好拥有对方所需的物品，这种「双重需求的巧合」极大限制了生产与流通的发展[1]。为解决这一难题，具有普遍接受价值的商品（如贝壳、盐、牲畜等）逐渐成为「商品货币」，为后来的贵金属货币打下基础。

2. 黄金本位与全球结算体系

进入文明社会，黄金和白银因稀缺性、分割便捷和不易篡改等天然属性，成为最具代表性的一般等价物。古埃及、波斯、希腊、罗马等古代帝国均以金属货币作为国家权力和社会财富的象征。

到 19 世纪，黄金本位制在全球范围得以确立，各国货币与黄金挂钩，实现了国际贸易与结算的标准化。英格兰在 1816 年正式确立金本位，其他主要经济体也逐步跟进。这一体系最大优势在于货币的「锚定物」明确、跨国间信任成本低，但也造成了货币供应受黄金储量限制、难以支持工业化和全球化经济的扩张（如「黄金荒」与通缩危机）[2]。

3. 信用货币与主权信用的崛起

20 世纪上半叶，两次世界大战彻底冲击了黄金本位体系。1944 年布雷顿森林体系确立，美元与黄金挂钩，其他主要货币再与美元挂钩，形成「美元本位」。1971 年尼克松政府单方面宣布美元与黄金脱钩，全球主权货币正式进入信用货币时代，国家以自身信用为基础发行货币，并通过债务扩张与货币政策调控经济。

信用货币带来了极大灵活性和经济增长空间，但也埋下了信任危机、恶性通胀和货币超发的隐患。第三世界国家屡屡陷入本币危机（如津巴布韦、阿根廷、委内瑞拉等），即便是希腊、埃及等新兴经济体，也在债务危机和外汇动荡中苦苦挣扎[2]。

二、黄金储备体系的现实困境

1. 黄金储备的集中与不透明

虽然黄金本位已成为历史，但黄金依然是各国央行资产负债表上的重要储备资产。目前，全球约有三分之一的官方黄金储备存放在美国纽约联邦储备银行的金库中。这一安排源于二战后国际金融体系对美国经济和军事安全的信任，但也带来了显著的集中与不透明问题。

例如，德国曾宣布将部分黄金储备从美国运回本土，理由之一正是对美国金库账目的不信任和长时间未能进行实地清点。金库账目与实际黄金储备是否一致，外界难以核查。此外，类似「纸黄金」衍生品的泛滥，也让「账面黄金」与实物黄金之间的对应关系进一步弱化。

2. 黄金的非 M0 属性

在现代社会，黄金早已不具备日常流通货币（M0）的属性。个人和企业不可能直接用黄金结算日常交易，甚至很难直接持有和转移实物黄金。黄金的主要作用，更多是作为主权国家间结算、大宗资产储备和金融市场避险工具。

国际间的黄金结算，通常涉及复杂的清算流程、较长的时间延迟和高额的安全成本。而且，央行间黄金交易的透明度极低，账目清查依赖中心化机构的信任背书。这使得黄金作为全球「价值锚」的作用越来越具有象征意义，而非现实流通价值。

三、比特币的经济学创新与现实局限

1. 比特币的「算法锚定」与货币属性

比特币自 2009 年诞生以来，其总量恒定、去中心化、透明可验证的特性，引发了全球范围内对「数字黄金」的新一轮思考。比特币的供应规则被写入算法，2100 万枚的总量上限无人可以更改。这种「算法锚定」的稀缺性，类似于黄金的物理稀缺性，但在全球互联网时代更加彻底和透明。

所有比特币交易都记录在区块链上，全球任何人都可以公开验证账本，无需依赖任何中心化机构。这一属性，在理论上极大降低了「账面与实物不符」的风险，也极大提升了清结算的效率和透明度[3]。

2. 比特币的「自下而上」扩散路径

• 比特币与传统货币有一个根本不同：传统货币是「自上而下」由国家权力强制发行和推广的，而比特币则是「自下而上」由用户自发采用并逐步扩散到企业、金融机构甚至主权国家。

• 用户先行，机构后至：比特币最早是由一群加密技术爱好者与自由主义者自发采用。随着网络效应增强、价格上涨和应用场景扩展，越来越多的个人、企业甚至金融机构开始持有比特币资产。

• 国家被动适应：部分国家将比特币定为法定货币，部分国家批准比特币相关金融产品，允许机构和大众通过合规渠道参与比特币市场。比特币的用户基础和市场接受度推动了主权国家被动拥抱这一新型货币形态。

• 全球无边界扩张：比特币的网络效应突破了主权边界，无论是发达国家还是新兴市场，都有大量用户在日常生活、资产储备和跨境转账中自发采用比特币。

这一历史性转变表明，比特币能否成为全球货币，已经不再完全取决于国家或机构的「批准」，而是取决于是否有足够多的用户和市场共识。

对未来货币格局的启示：

• 权力与货币的分离可能：货币不再必然依附于国家权力，而可以归属于互联网、算法与全球用户共识。

• 国家支持变为「锦上添花」：比特币是否成为全球货币，不再完全取决于国家机构的立法支持，只要有足够多的用户和社会认同即可。

• 新型主权挑战：主权国家未来可能不得不适应，甚至被动接受「用户自治货币」带来的冲击。

批判与思辨：

用户自治的局限与风险：没有主权背书的情况下，极端波动、治理难题、「黑天鹅」事件等风险如何管理？

「自下而上」能否应对全球危机？当遇到系统性金融危机或大规模技术攻击时，缺乏中央协调的货币体系是否更脆弱？

权力的再分配：比特币真的「去中心化」了吗？还是会涌现出新的寡头中心？

3. 现实局限与批判

比特币虽然在理论和技术层面具有革命性，但在现实应用中依然存在诸多局限：

• 价格波动大：比特币价格极易受到市场情绪、政策消息和流动性冲击影响，短期波动幅度远超主权货币。

• 交易效率低、能耗高：比特币区块链每秒处理交易数量有限，确认时间长，且工作量证明机制消耗大量能源。

• 主权抵制与监管风险：部分国家对比特币采取消极甚至打压态度，导致全球市场分化。

• 财富分布不均与技术门槛：比特币早期用户和少数大户控制大量比特币，财富高度集中。此外，普通用户参与需要一定技术门槛，易受欺诈和丢失私钥等风险影响。

四、比特币与黄金的异同：作为未来价值锚的思想实验

1. 交易效率与透明度的历史跃迁

黄金作为价值锚的时代，国际间大宗黄金交易往往需要动用飞机、轮船、装甲车等进行实物转移，不仅耗时数日甚至数周，还需承担高昂的运输与保险成本。例如，德国央行曾宣布将黄金储备从海外运回本土，整个计划耗时多年才完成。

更为关键的是，全球黄金储备体系存在严重的账目不透明和清点难题。黄金储备的所有权、存放地、实际存在状态，往往只能依赖中心化机构的单方声明。在这种体系下，国家间的信任成本极高，国际金融体系的稳健性受到制约。

比特币则以完全不同的方式应对这些问题。比特币的所有权和转移全程在链上记录，全球任何人都可以实时、公开验证。无论是个人、企业还是国家，只要拥有私钥即可随时调配资金，无需物理转移、无需第三方中介，全球到账仅需数十分钟。这种前所未有的透明度和可验证性，使比特币在大宗结算和价值锚定方面具备了黄金无法企及的效率和信任基础。

2. 价值锚的「角色分层」设想

尽管比特币在透明度和转账效率上远超黄金，但它在日常支付和小额流通环节仍面临诸多局限——交易速度、手续费、价格波动等问题，使其难以成为现实中的「现金」或 M0。

然而，参考 M0/M1/M2 等货币分层理论，可以设想未来货币体系出现如下结构：

• 比特币等「锚定物」作为 M1+ 层级的价值储藏和大宗结算工具，类似于黄金在央行资产中的地位，但更透明更易于清算。

• 基于比特币的稳定币、二层网络（如闪电网络）、主权数字货币（CBDC）等，承担日常支付、微支付和零售结算功能。这些「子货币」锚定比特币或由其担保发行，实现流通效率与价值稳定性的统一。

• 比特币成为社会资源的「一般等价物」与「计量单位」，被全球市场广泛认可，却并非直接用于日常消费，而是像黄金一样作为经济体系的「压舱石」。

这种分层结构，既能利用比特币的稀缺性和透明性作为全球「价值锚」，又能借助技术创新满足日常支付的便捷和低成本需求。

五、未来货币体系的可能演化与批判性思考

1. 多层次、多角色货币结构

未来的货币体系，很可能不再是单一主权货币独大的格局，而是「价值锚—支付媒介—本地货币」三层共存，合作与竞争并行：

• 价值锚：比特币（或类似数字资产）作为去中心化的全球储备资产，承担跨国结算、央行储备、价值对冲等「高层货币」角色。

• 支付媒介：稳定币、主权数字货币、闪电网络等，锚定比特币或主权货币，实现日常流通、支付与计价。

• 本地货币：各国本币继续承担本地经济的调节和管理职能，实现税收、社会福利及经济政策目标。

这种多层结构下，货币的三大职能（交换媒介、价值尺度、价值储藏）将更清晰地分工于不同币种和层次，全球经济的风险分散与创新能力也将随之提升。

2. 新的信任机制与潜在风险

但这种新体系并非没有风险。算法与网络共识能否真正替代国家主权和中央机构的信用？比特币的去中心化特征是否会被算力寡头、协议治理漏洞或技术进步所侵蚀？全球范围内的监管分歧、政策冲突、「黑天鹅」事件等，都可能成为未来货币体系的不稳定因素。

此外，主权国家为维护自身利益，可能会通过强监管、税收、技术封锁等手段制约比特币的扩张。比特币能否在「自下而上」的路径中，真正实现全球尺度的共识并长期维持「数字黄金」地位，仍需要时间的检验。

结论与开放性问题

回顾货币的演化历程，从以物易物到黄金本位、再到信用货币，每一次「锚定物」的更替都伴随着信任机制和社会组织方式的深刻变革。比特币的出现，首次将「价值锚」从物理资源与主权信用，转移到算法、网络与全球用户共识之上。它的「自下而上」扩散模式、透明可验证的账本、全球化网络效应，为未来货币体系提供了全新的思想实验。

然而，比特币革命的道路并非坦途。价格波动、治理难题、监管风险、技术门槛等问题亟须解决。比特币最终能否成为全球货币体系的「价值锚」或「一般等价物」，不仅取决于技术创新和用户共识，更取决于全球经济、社会与政治结构的重塑。

开放问题：

• 如果不是比特币，未来的价值锚会是什么？

• 货币的终极信任基础将如何演化？

• 在国家权力、用户自治、算法治理三者之间，未来全球价值体系会走向怎样的平衡？

当我们在新叙事与技术浪潮中不断追逐下一个风口时，也许最值得关注的，正是那些看似「简单」却最具本质穿透力的创新。比特币，作为互联网时代的货币实验，值得我们持续深入地思考。