分类： TechFlow

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，美股开盘，道指开跌 0.24%，标普 500 指数跌 0.62%，纳指跌 0.63%。理想汽车 (LI.O) 涨 2.8%，公司宣布 10 亿美元的股票回购计划。亚马逊 (AMZN.O) 跌 1%，公司位于巴林的亚马逊网络服务 (AWS) 区域出现“服务中断”情况。(金十)

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，香港持牌虚拟资产交易所 HashKey Exchange 宣布将于 3 月 24 日 20:00 上线 Canton (CC) 现货交易对 CC/USD，交易仅向符合资格的专业投资者开放。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，Bitget 上线新一期 CandyBomb 现货活动，总奖池 555 枚 NVDAON 。用户完成特定现货交易任务，单人最高可得 1.5 枚 NVDAON。新用户还可参与专属奖池，完成净充值、首次现货交易等任务，单人最高可得 0.6 枚 NVDAON。

本次活动需交易指定美股七巨头现货币对。详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 3 月 31 日 20:00(UTC+8)。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 Tether 官方公告，Tether 宣布正式与一家四大会计师事务所签订协议，启动其史上首次完整独立财务报表审计。此次审计被认为是金融市场有史以来规模最大的首次审计，涵盖数字资产、传统储备及代币化负债等复杂资产结构。目前 USD₮ 市值已超 1840 亿美元，全球用户逾 5.5 亿。

Tether 表示，此次审计旨在超越行业普遍采用的”证明”（Attestation）标准，向完整审计迈进，以证明 USD₮ 获得充分支撑、流动性充足且风险管理达到国际一流水平。Tether CEO Paolo Ardoino 表示，”信任建立于行动而非承诺，此次审计代表着多年来系统强化工作的成果。”

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 CoinDesk 报道，Solana 基金会正式推出 Solana 开发者平台（SDP），面向金融机构提供一站式区块链应用构建工具包。该平台通过 API 支持代币化资产、稳定币及支付流的创建，并集成 OpenAI Codex 与 Anthropic Claude Code 等 AI 工具，同时整合超过 20 家基础设施提供商的托管、合规、钱包及支付服务。目前平台已上线发行与支付两大模块，交易模块预计于 2026 年晚些时候推出。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 Fortune 报道，Beam CEO Alex Stephany 撰文指出，Palantir CEO Alex Karp 关于 AI 将削弱人文背景劳动者经济地位的预言，本质上是一种主观选择，而非不可避免的结果。文章指出，AI 快速发展虽催生了巨额财富，但同期美国失业率创四年新高，贫富差距持续扩大，技术进步并不等同于社会进步。

Stephany 认为，AI 应优先服务于医疗、社会服务、基础设施等劳动力严重短缺的领域，在提升效率的同时避免大规模取代工人；同时强调，AI 工具的开发应与一线工作者协同推进，而非单向输出。他呼吁行业领袖停止预测谁将被时代抛下，转而主动决策谁将被技术托举向上。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据市场消息，伊朗正向部分通过霍尔木兹海峡的船只收取「安全通行费」。(金十)

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 Bitget 数据显示，美国股指期货延续跌势，标普 500 指数 E-mini 期货下跌 0.5%，纳斯达克 100 指数期货、道琼斯指数期货均下跌 0.6%。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 Cointelegraph 报道，金融稳定委员会（FSB）在其 2025 年度报告中警告称，美元计价稳定币在多个司法管辖区流通，可能对新兴市场和发展中经济体造成”更为严峻”的金融稳定风险，具体包括货币替代、本地支付系统使用减少、国内货币政策效力下降、财政资源压力及资本流动管制规避等问题。

FSB 同时指出，稳定币和加密资产在支付等实体经济领域的应用仍十分有限，并呼吁监管机构持续监控其与核心金融市场的关联风险。此外，FSB 将在 2026 年重点关注加密资产数字创新、稳定币漏洞监测及跨境支付等议题。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 Nikkei Asia 报道，阿里巴巴、腾讯等中国互联网巨头计划于 2027 年将 AI 基础设施（含数据中心）合计投资规模扩大至 840 亿美元，较 2025 年增长约 60%。与此同时，市场对大规模前期投入压缩利润空间的担忧持续存在。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 Nikkei Asia 报道，日本东京 AI 初创公司 Sakana AI 推出首款面向消费者的聊天机器人，完成从企业级 AI 服务向通用服务的业务延伸。该产品针对日本本土文化进行适配，定位于生成式 AI 本地化赛道。

此前消息，NVIDIA 支持的日本 AI 公司 Sakana 融资 2.14 亿美元，野村控股等参投。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据彭博社报道，Circle Internet Group 宣布与英伟达支持的 Cassava Technologies 旗下 Sasai Fintech 达成非洲首个合作协议。Sasai Fintech 旗下转账应用覆盖非洲 30 个市场，用户现可通过该应用使用 Circle 旗下美元稳定币 USDC 进行国内及跨境支付。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据《华尔街日报》报道，纽约证券交易所（NYSE）正与代币化资产平台 Securitize 合作开发代币化证券平台。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 CoinDesk 报道，管理规模达 2.2 万亿美元的资产管理公司 Invesco 宣布接管 Superstate 旗下代币化美国国债基金 USTB，该基金资产规模逾 9 亿美元。交接预计于 2026 年第二季度完成，届时基金将更名为”Invesco 短期美国政府证券基金”，代币结构及 Superstate 底层技术架构保持不变。至此，Invesco 正式加入 BlackRock、富兰克林邓普顿、富达等机构，共同角逐规模已达 120 亿美元的代币化国债市场。

库里，深潮 TechFlow

最近，一股 AI 失业焦虑席卷了东西方互联网。

Block 裁掉 4000 人，CEO说 AI 能干你的活；Pinterest 砍了 15%的员工，钱要投去搞 AI；陶氏化学裁员 4500 人，理由是加码自动化…

国内也没消停，网易被传用 AI 替代外包，科大讯飞辟谣大规模裁员，字节被爆非 AI 部门每半年优化 20%…

据统计，2026 年头三个月，全球科技行业裁员已经超过 4.5 万人，其中将近一万人被明确归因于 AI。

就在这个背景下，上周五英国《金融时报》报道，OpenAI 计划在年底前把员工从 4500 人扩到 8000 人。

3500 个新岗位。造 AI 的公司居然说自己的人不够用？

打开 OpenAI 的招聘页面看一看，工程师和研究员当然在招，但页面上同样密集的是另一类岗位：合作伙伴经理、企业销售、GTM（市场进入策略）团队，以及一个报道里提到的新岗位叫 technical ambassadorship，翻译过来就是：

技术大使，专门帮企业客户教他们 AI 用起来。

所以，OpenAI 在招的不是让 AI 变强的人，它在招让别人愿意为 AI 掏钱的人。

搞定客户，胜于搞定模型

ChatGPT 有9 亿周活跃用户，但大多数人不付钱。

付了钱的消费者，OpenAI 也在赔本伺候：每个重度用户消耗的算力成本，都超过那 20 美元的月费。今年预计营收 250 亿美元，预计亏损 140 亿。

消费者撑流量，企业客户才撑利润。而企业客户正在跑向 Anthropic 的 Claude。

Ramp 的数据显示，在首次购买 AI 工具的企业中，Anthropic 拿走了 73%的份额。十周前，这个数据还是两家五五开。

去年 12 月，Altman 给全员发了一封「code red」备忘录，暂停广告、购物助手等所有非核心项目，全公司资源集中到 ChatGPT 体验上。

直接触发点是 Google Gemini 3 在多项测试上超过了 ChatGPT，但更深的焦虑在企业端：Anthropic 正在把 Claude 嵌进客户的代码库和工作流里，一旦搭好，迁移成本就开始滚雪球。

模型可以迭代，但客户跑了不会自己回来。追客户不能靠 AI 给建议，得真有人去敲门。

铲子不能把自己卖出去

AI 能写代码、做客服、搞数据分析，但有一件事它干不了：

说服一个企业的技术负责人签下年度合同，买我。

个人用 AI，下载一个 App 就行了，不满意随时卸载。企业用 AI 是另一回事。数据安全审查、内部流程改造、跟现有系统的兼容、员工培训，任何一个环节卡住都能让项目搁浅。

这不是模型跑分能解决的问题，得有人坐到客户的会议室里才能推动。

OpenAI 显然想明白了。它不光在招销售，FT 报道它正在跟 TPG、Brookfield 等私募基金谈合资，专门帮企业落地 AI。这门生意的本质，还是要派人进场。

Block 的故事也在讲同一件事。

裁掉 4000 人之后不到三周，公司开始把人叫回来。一个设计工程师被告知是「裁错了」，一个技术负责人发现整个团队被砍后没人能接手关键业务，威胁离职，公司才把部分人招回来。

Dorsey 自己提前在裁员信里留了话：我们可能裁错一些人…

AI 的确导致了裁员焦虑，但是造血的大动脉因为 AI 被裁掉的话，显然过犹不及。即便在一家 CEO 公开宣称 AI 能替代大部分员工的公司里，依然存在 AI 接不住的环节。

AI 最擅长替代可以被清晰定义的任务，但「让一个组织相信它需要 AI，然后帮它用起来」这件事，恰好没法被清晰定义。

每一轮技术革命都有人说「卖铲子的最赚钱」。AI 这轮也一样，共识是做基础设施的公司旱涝保收，不用管谁赢谁输。

但 OpenAI 现在的处境说明，铲子造出来了，还得有人教别人怎么用。而且这个「教」的过程，恰恰不能用铲子本身来完成。

地推，AI 焦虑里的铁饭碗

把这一轮裁掉的人和招进来的人放在一起看，会发现一条分界线。

Block 砍掉的 4000 人里，很大一部分是疫情期间扩招的工程和运营岗位，做的是能被标准化描述的工作。OpenAI 新招的 3500 人里，大头是销售、客户成功、合作伙伴管理，做的是没法写进流程文档的工作。

OpenAI 正在干的事情，有个很老的名字：地推。

派人去客户办公室，坐下来，听需求，接系统，盯上线。技术大使也好，合作伙伴经理也好，换掉英文，本质上跟十年前 O2O 大战时美团派人挨家挨户说服餐馆老板装 POS 机没有区别。

这条线不只出现在这两家公司身上。

Shopify的 CEO 今年跟员工说，以后想申请加人，先证明 AI 干不了这件事。Klarna 前年裁了 700 个客服说 AI 够用了，去年又悄悄招人回来，CEO 承认在 AI 上「走得太快了」。

被裁掉的和被招回来的，区别在哪？

能被裁的岗位有一个共同特征：工作内容可以被拆解成明确的输入和输出。写一段代码、回复一个工单、生成一份报告，边界清晰，AI 恰好擅长这个。

地推的特征正好相反。帮一个金融客户把 AI 接进合规系统，和帮一个游戏公司用 AI 做内容生成，没有任何两个项目是一样的。对面坐的人不同，方案就不同。这件事没法写成 prompt。

AI 不是在消灭所有工作，是在重新给工作定价。能被一句话说清楚的正在变便宜，说不清楚的正在变贵。

三年前靠一篇论文就能改变世界的公司，现在要雇几千人去一家一家敲门。

如果你正在焦虑 AI 会不会取代你，答案可能不取决于你的行业，而取决于你的工作能不能被一句话说清楚。

能说清楚的那部分，已经不太安全了。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 36 氪报道，以 AI 为核心的数字内容公司珀乐互动科技已完成天使轮融资，金额为数千万元人民币，由星连资本领投、春华创投跟投，资金将用于技术研发、团队扩充与 IP 商业化开发。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，地址为 0x7143…7f6d22 的鲸鱼再度从 Bitget 买入 10,000 枚 ETH，价值约 2,155 万美元。至此，该鲸鱼累计持有 41,308 枚 ETH，总价值约 8,906 万美元。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 HTX DAO 官方消息，$HTX 质押限时加息活动已正式上线，将持续 15 天至 4月 7日 14:30（UTC+8）。活动期间，用户通过官方专属通道参与质押，即可享受年化收益率（APY）由基础 5%提升至最高 10%的加息福利。

本次活动旨在回馈社区支持并持续赋能生态。活动期间，用户通过 HTX DAO 官方专属通道参与 $HTX 质押，其年化收益率（APY）将从基础的 5% 直接提升至 10%。本次活动采用动态收益池机制，奖励每 2 小时结算一次，并在随后 2 小时内线性释放。用户需访问官方质押页面，连接 Tronlink 钱包并选择相应质押池即可参与。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据悉，Bybit Alpha与 Byreal 已上线 BP-USDC 链上流动性挖矿池，当前年化收益率 (APR) 约 947%，为用户提供链上流动性挖矿收益机会。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 Bitget 数据显示，现货黄金短线回落约 70 美元，最新报 4398.66 美元/盎司。消息面上，土耳其考虑动用 1350 亿美元黄金储备以保卫里拉。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 CoinGlass 数据显示，全网 XAG 合约 24 小时成交额达 45.78 亿美元，环比增长 32.3%。中心化交易所中，流动性主要分布于币安与 Bitget，24 小时成交额分别为 30.59 亿、5.6 亿美元，位列前二。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 OpenAI 公告，ChatGPT 新增文件管理体验，用户可通过工具栏快速调用近期文件、直接询问已上传内容，并在网页侧边栏的新 Library 标签中统一浏览和复用文件。该功能正向 Plus、Pro 和 Business 用户全球推出，欧洲经济区、瑞士和英国将稍后上线。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 DL News 报道，BlackRock 首席执行官 Larry Fink 在2026 年度股东信中再度力挺资产通证化技术，认为其能有效降低投资门槛，让更多普通人参与资本市场。Fink 指出，目前近半数美国人未参与公开市场投资，而人工智能的发展将进一步加剧财富集中问题，通证化或为破局关键。BlackRock 预测，通证化市场规模到 2030 年将达 20 万亿美元，覆盖股票、ETF、指数及大宗商品等传统金融资产。目前，Robinhood、Kraken 等机构已率先推出通证化股票产品。Fink 同时强调，市场发展仍有赖于清晰的监管框架落地，包括买家保护机制、对手方风险标准及数字身份核验等配套制度。

撰文：@ittaia、@PGarimidi 和@jneu_net

编译：AididiaoJP，Foresight News

链质量（Chain Quality, CQ）是区块链的一项核心属性。通俗地说，它的含义是：

如果你持有 3% 的质押权益，那么在平均时间范围内，你就能够控制 3% 的区块空间。

对于吞吐量较低的早期区块链来说，链质量已经足够适用。但现代区块链的带宽要大得多，单个区块内就能包含大量交易。

这就引出了一个更强、也更精细的概念。它不仅关注随时间平均的区块空间比例，更着眼于每个区块内部的区块空间划分。我们称之为「强链质量」（Strong Chain Quality, SCQ）：

如果你持有 3% 的质押权益，那么在每个区块中，你都能控制 3% 的区块空间。

本质上，这一属性让利益相关者能够在一个高吞吐量的区块链内部拥有「虚拟车道」，从而保证自己的交易能够被包含进去。

区块链中的「链质量」

比特币的关键创新之一——如今几乎每条区块链都具备这一点——是在协议内部引入了针对区块提议者的奖励机制：成功将区块附加到状态机的一方，可以获得新铸造的代币以及交易费用。这些奖励由状态转换函数规定，并最终反映在系统状态之中。

在传统的分布式计算模型中，参与方被划分为诚实方和恶意方。这里没有奖励诚实方的必要，因为诚实行为本身就是模型中的默认假设。

而在加密经济模型中，参与方被看作理性行动者，其效用函数可能是未知的。目标在于设计激励措施，让这些参与者在追求自身利润最大化的过程中，自然地与协议的成功运行保持一致。结合协议内部的奖励机制，我们可以得出链质量的如下理想化定义：

链质量（CQ）：持有总质押权益 X% 的联盟，在全局稳定时间（GST）之后，有 X% 的概率成为每个进入链的区块的提议者。

如果一条链偏离了链质量的要求，就可能让某些联盟获得超出正常比例的奖励份额，从而削弱诚实行为的动机，威胁协议的安全性。

许多区块链都通过「基于质押权重的随机领导者轮换机制」来满足或努力满足这一属性。目前面临的典型挑战包括：比特币的「自私挖矿」问题；Monad 的尾部分叉抗性问题；以及以太坊 LMD GHOST 协议中的问题。

「强链质量」的由来

当区块空间足够充裕时，我们不必将整个区块的内容交由单一的提议者垄断。相反同一个区块的区块空间可以由多个参与方来共同划分。强链质量这一加密经济定义所表达的，正是这一思想：

强链质量（SCQ）：持有总质押权益 X% 的联盟，在全局稳定时间（GST）之后，能够控制每个区块中 X% 的区块空间。

这个理想化的属性，隐含地引出了「虚拟车道」这一抽象概念。也就是说，联盟实际上在每个区块中都能控制一定比例的专用区块空间。

从经济角度看，拥有一条虚拟车道，相当于持有一项能够产生收益的生产性资产，这些收益可能来自交易手续费，也可能来自 MEV（最大可提取价值）。外部实体为了获得并维持这些车道，会围绕质押权益展开竞争，这就为底层的 L1 代币创造了持续的需求。一条车道能够产生的经济价值越大，各方竞争质押权益的动力就越强，而控制这些区块空间访问权的 L1 质押权益所能积累的价值也就越高。通过这种抽象，我们可以将更强的抗审查能力，转化为协议中的 SCQ 有效性属性。

强链质量与抗审查性

近期研究表明，抗审查协议非常重要。这类协议不仅要保证诚实方的输入最终被包含，更要保证它们能被立即包含。强链质量（SCQ）可以看作这一属性在区块容量有限的情况下的扩展。

在实际场景中，如果待包含的交易量超过了可用的区块空间，那么没有任何协议能够满足理想意义上的抗审查性。SCQ 通过一种更务实的思路来应对这一限制：它不强求所有诚实交易总能被包含，而是为每一个质押节点分配一个「预算」，确保在此预算范围内，其交易能够被包含。

MCP 协议是作为现有实用拜占庭容错（PBFT）式共识协议之上的一个组件被提出来的，目的是使这些协议具备抗审查能力。该协议同时满足了 SCQ 的要求——它根据质押权益的比例，为提议者分配相应的区块空间。现有的基于有向无环图（DAG）的 BFT 协议，则提供了一种实现多写者内存池的方式，也具备一定程度的抗审查能力。

这些协议的标准实现，通常因为允许领导者选择性地延迟某些交易子集，而未能严格满足 SCQ。不过对这些协议稍作修改，就有可能重新实现 SCQ。与此相关的一个方向是「强制交易包含」，用于减少审查行为。

MCP 还展示了如何实现一种更强的隐藏属性。借助这一属性，利益相关者可以创建虚拟的私有车道，这些车道中的内容只有在整块区块对外公开时才会被揭示。我们将在后续文章中进一步展开这一点。

如何实现强链质量

要在全局稳定时间（GST）之后获得强链质量，关键在于保证提议者不能随意审查利益相关者的输入。这可以通过一个两轮协议来实现。在几乎所有基于视图的 BFT 协议基础上，只需做两处小的改动：

• 第一轮：每个参与方将其认证后的输入发送给所有其他参与方。
• 第二轮：每个参与方如果收到了来自参与方 i 的认证输入，就将 i 加入自己的包含列表。随后，该参与方将其包含列表发送给领导者。这一操作相当于承诺：自己只会接受那些包含了该列表中所有输入的区块。
• BFT 提议：领导者收到这些消息后，在区块中收录所有收到的包含列表的并集。
• BFT 投票：只有当某个区块包含了该参与方自己包含列表中的所有输入时，该参与方才会投赞成票。

不难看出，按照这个协议草图，可以构建出一个完整的协议。该协议能够在全局稳定时间（GST）之后满足强链质量，提供抗审查性，并且在领导者为诚实方时保持活性。如果要在 GST 之前也实现 SCQ，还需要在每一轮中等待足够数量（法定人数）的值或列表。我们将在后续文章中详细阐述这一协议及其扩展形式。

近期的研究表明，要实现强链质量和抗审查性，需要在常规 BFT 协议的投票轮次之上，再增加两轮（如上文协议草图所示）。我们也会在后续文章中详细说明这一结果。

虽然强链质量（SCQ）规定了联盟能够控制的区块空间比例，但它并没有完全限定交易在区块内的排序方式。SCQ 可以理解为：为每个质押节点预留了空间，但并未对这些空间内交易的顺序作出任何保证。

这就为交易排序机制的设计开辟了丰富的研究空间。一个好的排序机制，有望在区块链生态中进一步提升公平性和效率。一种值得关注的方向是根据优先费用来对交易排序。

撰文：@ittaia、@PGarimidi 和@jneu_net

编译：AididiaoJP，Foresight News

链质量（Chain Quality, CQ）是区块链的一项核心属性。通俗地说，它的含义是：

如果你持有 3% 的质押权益，那么在平均时间范围内，你就能够控制 3% 的区块空间。

对于吞吐量较低的早期区块链来说，链质量已经足够适用。但现代区块链的带宽要大得多，单个区块内就能包含大量交易。

这就引出了一个更强、也更精细的概念。它不仅关注随时间平均的区块空间比例，更着眼于每个区块内部的区块空间划分。我们称之为「强链质量」（Strong Chain Quality, SCQ）：

如果你持有 3% 的质押权益，那么在每个区块中，你都能控制 3% 的区块空间。

本质上，这一属性让利益相关者能够在一个高吞吐量的区块链内部拥有「虚拟车道」，从而保证自己的交易能够被包含进去。

区块链中的「链质量」

比特币的关键创新之一——如今几乎每条区块链都具备这一点——是在协议内部引入了针对区块提议者的奖励机制：成功将区块附加到状态机的一方，可以获得新铸造的代币以及交易费用。这些奖励由状态转换函数规定，并最终反映在系统状态之中。

在传统的分布式计算模型中，参与方被划分为诚实方和恶意方。这里没有奖励诚实方的必要，因为诚实行为本身就是模型中的默认假设。

而在加密经济模型中，参与方被看作理性行动者，其效用函数可能是未知的。目标在于设计激励措施，让这些参与者在追求自身利润最大化的过程中，自然地与协议的成功运行保持一致。结合协议内部的奖励机制，我们可以得出链质量的如下理想化定义：

链质量（CQ）：持有总质押权益 X% 的联盟，在全局稳定时间（GST）之后，有 X% 的概率成为每个进入链的区块的提议者。

如果一条链偏离了链质量的要求，就可能让某些联盟获得超出正常比例的奖励份额，从而削弱诚实行为的动机，威胁协议的安全性。

许多区块链都通过「基于质押权重的随机领导者轮换机制」来满足或努力满足这一属性。目前面临的典型挑战包括：比特币的「自私挖矿」问题；Monad 的尾部分叉抗性问题；以及以太坊 LMD GHOST 协议中的问题。

「强链质量」的由来

当区块空间足够充裕时，我们不必将整个区块的内容交由单一的提议者垄断。相反同一个区块的区块空间可以由多个参与方来共同划分。强链质量这一加密经济定义所表达的，正是这一思想：

强链质量（SCQ）：持有总质押权益 X% 的联盟，在全局稳定时间（GST）之后，能够控制每个区块中 X% 的区块空间。

这个理想化的属性，隐含地引出了「虚拟车道」这一抽象概念。也就是说，联盟实际上在每个区块中都能控制一定比例的专用区块空间。

从经济角度看，拥有一条虚拟车道，相当于持有一项能够产生收益的生产性资产，这些收益可能来自交易手续费，也可能来自 MEV（最大可提取价值）。外部实体为了获得并维持这些车道，会围绕质押权益展开竞争，这就为底层的 L1 代币创造了持续的需求。一条车道能够产生的经济价值越大，各方竞争质押权益的动力就越强，而控制这些区块空间访问权的 L1 质押权益所能积累的价值也就越高。通过这种抽象，我们可以将更强的抗审查能力，转化为协议中的 SCQ 有效性属性。

强链质量与抗审查性

近期研究表明，抗审查协议非常重要。这类协议不仅要保证诚实方的输入最终被包含，更要保证它们能被立即包含。强链质量（SCQ）可以看作这一属性在区块容量有限的情况下的扩展。

在实际场景中，如果待包含的交易量超过了可用的区块空间，那么没有任何协议能够满足理想意义上的抗审查性。SCQ 通过一种更务实的思路来应对这一限制：它不强求所有诚实交易总能被包含，而是为每一个质押节点分配一个「预算」，确保在此预算范围内，其交易能够被包含。

MCP 协议是作为现有实用拜占庭容错（PBFT）式共识协议之上的一个组件被提出来的，目的是使这些协议具备抗审查能力。该协议同时满足了 SCQ 的要求——它根据质押权益的比例，为提议者分配相应的区块空间。现有的基于有向无环图（DAG）的 BFT 协议，则提供了一种实现多写者内存池的方式，也具备一定程度的抗审查能力。

这些协议的标准实现，通常因为允许领导者选择性地延迟某些交易子集，而未能严格满足 SCQ。不过对这些协议稍作修改，就有可能重新实现 SCQ。与此相关的一个方向是「强制交易包含」，用于减少审查行为。

MCP 还展示了如何实现一种更强的隐藏属性。借助这一属性，利益相关者可以创建虚拟的私有车道，这些车道中的内容只有在整块区块对外公开时才会被揭示。我们将在后续文章中进一步展开这一点。

如何实现强链质量

要在全局稳定时间（GST）之后获得强链质量，关键在于保证提议者不能随意审查利益相关者的输入。这可以通过一个两轮协议来实现。在几乎所有基于视图的 BFT 协议基础上，只需做两处小的改动：

• 第一轮：每个参与方将其认证后的输入发送给所有其他参与方。
• 第二轮：每个参与方如果收到了来自参与方 i 的认证输入，就将 i 加入自己的包含列表。随后，该参与方将其包含列表发送给领导者。这一操作相当于承诺：自己只会接受那些包含了该列表中所有输入的区块。
• BFT 提议：领导者收到这些消息后，在区块中收录所有收到的包含列表的并集。
• BFT 投票：只有当某个区块包含了该参与方自己包含列表中的所有输入时，该参与方才会投赞成票。

不难看出，按照这个协议草图，可以构建出一个完整的协议。该协议能够在全局稳定时间（GST）之后满足强链质量，提供抗审查性，并且在领导者为诚实方时保持活性。如果要在 GST 之前也实现 SCQ，还需要在每一轮中等待足够数量（法定人数）的值或列表。我们将在后续文章中详细阐述这一协议及其扩展形式。

近期的研究表明，要实现强链质量和抗审查性，需要在常规 BFT 协议的投票轮次之上，再增加两轮（如上文协议草图所示）。我们也会在后续文章中详细说明这一结果。

虽然强链质量（SCQ）规定了联盟能够控制的区块空间比例，但它并没有完全限定交易在区块内的排序方式。SCQ 可以理解为：为每个质押节点预留了空间，但并未对这些空间内交易的顺序作出任何保证。

这就为交易排序机制的设计开辟了丰富的研究空间。一个好的排序机制，有望在区块链生态中进一步提升公平性和效率。一种值得关注的方向是根据优先费用来对交易排序。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，当地时间今天（3月 24 日）凌晨起，伊朗已向以色列发射 7 轮导弹，攻击范围覆盖以色列大部分地区。有一枚导弹击中特拉维夫市中心，造成 3 栋建筑受损，多人受伤。而针对美国总统特朗普昨天所谓“正在与伊朗谈判”的相关言论，以色列媒体分析称，特朗普的表态对以色列来说“有些意外”，以色列方面担心特朗普会“为了宣布胜利”而在谈判中妥协。(金十)

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，当地时间今天（3月 24 日）凌晨起，伊朗已向以色列发射 7 轮导弹，攻击范围覆盖以色列大部分地区。有一枚导弹击中特拉维夫市中心，造成 3 栋建筑受损，多人受伤。而针对美国总统特朗普昨天所谓“正在与伊朗谈判”的相关言论，以色列媒体分析称，特朗普的表态对以色列来说“有些意外”，以色列方面担心特朗普会“为了宣布胜利”而在谈判中妥协。(金十)

撰文：Larry Fink，贝莱德

编译：AididiaoJP，Foresight News

每年，我都会撰写此信，旨在浓缩过去一年与客户、员工、世界各国领导人、企业首席执行官以及为退休生活而储蓄的投资者们交流的精髓。近来，无论与谁交谈，我听到的都是同一句话：我们不确定该如何应对当前的局势。

这种感受不难理解。我们正经历一个特殊的时期——那些曾经足以定义整个十年的重大事件，如今已屡见不鲜：波及全球的战争、市值达万亿美元的公司、国际贸易格局的根本性重塑，以及至少是自计算机诞生以来最具颠覆性的技术革新。

遗憾的是，人们往往以短期视角解读这些现象。日间的市场波动被视作长期趋势的预兆，复杂的经济或技术转型被压缩成耸动的新闻标题。我们身处一个信息即时传递、反应同样迅速的世界。有时，这仿佛是一个被多巴胺驱动的环境——源源不断的信息刺激着人们的短期冲动。然而，速度容易扭曲视角，将长期思考排挤在外。

公允地说，金融市场中的短期行为自有其价值。它是吸收新信息、为风险定价以及配置资本的必要机制。

然而，长期而言，保持投资状态远比精准把握进出时机更为重要。过去二十年，投入标普 500 指数的每一美元都实现了逾八倍的增长。若错失其中表现最佳的十个交易日，收益将不及此数的一半¹。况且，市场一些最强劲的上涨，恰恰发生在新闻头条最为动荡不安的时期。

风险在于，我们过度聚焦于喧嚣，却遗忘了真正重要的根本。当下新闻头条背后的力量已积蓄良久。旧的全球资本主义模式正在瓦解。各国正斥巨资寻求在能源、国防和科技等关键领域的自主可控。

与此同时，绝大部分财富流向的是资产所有者，而非主要依赖劳动获取收入的人群。自 1989 年以来，投资于美国股市的一美元的增值幅度，是绑定于中位工资的一美元的 15 倍以上²。如今，人工智能或将以前所未有的规模重演这一格局——将财富集中于那些具备先发优势的企业和投资者手中。

这正是当下经济焦虑情绪的主要根源：一种深层的感受，即资本主义虽在运转，却未能惠及普罗大众。聚焦短期投资无法解决此问题。恰恰相反，唯有长期投资，才能助力国家构建本土产业，帮助个人积累持久财富，并展示出国家发展的成果如何也能惠及自身。

理想的长期投资，能够创造一种类似公民契约的奇迹。当人们以数十年、而非数日为尺度进行储蓄与投资时，资本市场便能将这些资金有效配置，为企业、基础设施和就业岗位提供融资。当这一循环在本国境内发生时，个人未来与国家的未来便紧密相连。你为国家发展提供资金支持，国家发展反过来也为你的财富增长贡献力量。

我对这一公民奇迹的信念，固然受到职业背景的影响。但我不仅是作为贝莱德的首席执行官在发言——这份信念更植根于我数十年的亲身经历，见证了投资如何帮助更多人分享经济增长的硕果。

这份信念同样源于我个人家庭的经历。我的父亲生于 1925 年，母亲生于 1930 年，他们出身平凡。父亲经营一家鞋店，母亲教授英语。但他们量入为出，坚持储蓄与投资。

那是在上世纪五六十年代，正值美国州际公路系统大兴土木、世纪中叶的工业繁荣蓬勃兴起、汽车工业重塑国民生活方式的时期。他们以自己微小的方式，参与并支持了这一切。他们是构建现代美国资本洪流中的一分子。随着时间推移，增长的果实也回馈给他们。当他们退休时，储蓄足以让他们安享百岁之后的舒适生活。因为他们财富的增长，始终伴随着美国经济的扩张。

这种现象远非美国独有。纵观不同国家与世代，其模式惊人地相似。那些广泛而持续投资、历经大萧条与战争、通胀与金融危机、乃至全球疫情的家庭，其财富都获得了与本国经济同步增长的机会。正是这段历史，使我始终怀揣着长期乐观主义。并非因为前路坦途，而是因为市场倾向于回报那些在不确定性中坚守投资的人。

这正是当下时代的命题：扩大机遇，确保更多人能在国家发展中占有一席之地。因为今天，太多人被排除在外。

许多人首先缺乏可供投资的资金——那些靠工资维持生计的家庭。倘若连下月房租、下周食品或意外账单都难以应对，投资便无从谈起。因此，出发点应是帮助人们构建基本的财务安全网。

这方面已初见成效。允许雇主匹配缴款、工人可免罚金提取的应急储蓄账户正日益普及。越来越多的国家正尝试设立出生即有的投资账户，让子女在离开医院之际便持有国家未来发展的权益。

即便已有储蓄，市场参与度依然有限。美国可能是全球市场参与率最高的国家，但仍有约四成人口未涉足资本市场³。放眼全球，参与率则远低于此⁴。数十亿人如同旁观者，看着本国经济增长，却只能将储蓄存入利息微薄的银行账户，而非通过投资分享发展成果。

市场有效运转的基础，是投资者信任能按公平价格交易。这种信任帮助企业筹集发展所需资本，也让家庭能以低成本分散投资于多种资产，而非仅依赖单一房产。通过技术进步和金融知识普及来扩大这一体系的覆盖面，能让更多人共享经济增长。随着时间推移，同样的技术进步，也将有助于为私人市场的某些领域——如基础设施和私人信贷——带来更高的透明度，并有望为大多数个人投资者打开原本遥不可及的大门。

全球半数人口在手机中携带着数字钱包⁵。试想，若同一数字钱包还能让您像发送付款一样便捷地进行长期、多元化的股票投资，会带来怎样的改变？代币化技术可通过升级金融系统底层架构，加速这一愿景的实现——让投资的发行、交易与接入变得更为简便。

我以若干使当下讨论尤为紧迫的力量作为此信的开端：全球贸易格局的重组、过去一代人加剧的不平等，以及人工智能若无广泛市场参与，可能进一步拉大差距的风险。

接下来，我将以四个国家的实践为例——此类例证不胜枚举——阐述各国如何着手扩大市场参与，助力民众与本国经济协同发展。

信件的最后部分将转向贝莱德如何与客户携手，共同推进这些目标。

为何与国家共成长从未如此重要

第一，世界正围绕「自主可控」进行重构，这需要更多长期投资。

无论走到哪里，我听到的都是类似的声音。欧洲正致力于发展自主防务工业，新兴市场着力开发本土能源，美国则试图重建制造业基础。细节虽异，趋势却清晰可辨：各国纷纷加大投入，以降低相互依存度。

各国此举皆有其因。对许多政府而言，为追求自主可控而接受更高的成本，被视为对韧性与长期竞争力的投资——强化本土工业能力，将就业与投资锚定国内，并增强对关键领域的掌控。

然而这一转型代价高昂。在中国以外获取稀土等关键矿产、在台湾以外建设芯片制造设施，成本均大幅攀升。迈向自主的每一步，都意味着至少暂时放弃数十年来维系低成本优势的全球规模经济。简言之：短期内，自主可控成本不菲。

那么，资金从何而来？历史上，重大经济转型的融资多来自银行、企业与政府——而非资本市场，这合乎逻辑。那是人们存放资金的地方。他们将储蓄存入银行账户，通过购买商品与服务推动企业成长，并纳税支持公共投资。

但这些渠道如今已力不从心，仅靠银行无法满足增长经济体的全部需求。各国政府背负着创纪录的债务，即便是坐拥巨额主权财富的海湾经济体，也非仅靠公共资金就能实现其宏图。而当「科技七巨头」建设数据中心或电力基础设施时，它们同样需要求助于资本市场⁶。

自主可控所需的资金，正日益依赖于市场。而确保其中更大比例来自国内投资者，自然符合逻辑。

数十年来，资本在全球追逐回报——而本国人民往往未能充分受益。资金应继续自由流向机会之地，这是市场有效运行的关键。但这并不意味着各国不能采取更多措施，引导资本服务于自身发展。

能源的充裕与可负担性

多年来，我一直倡导「能源实用主义」。满足日益增长的需求，需要扩大石油、天然气、可再生能源、储能、核能及电网等各类能源的供应，没有单一能源能独立解决所有问题。

然而在美国，有一点愈发难以忽视：若要让家庭能源维持可负担，就必须快速增加电力供应。

电力需求在经历多年相对稳定后再度攀升⁷。家庭电气化程度提高，工业持续扩张，数据中心需要大量稳定电力。与此同时，新增发电和输电能力却需数年之功。当供应增长缓慢而需求增长加快，价格上涨便难以避免。

天然气对保障电力系统的可靠性仍至关重要，美国亦拥有丰富的天然气资源⁸。然而仅靠天然气恐怕难以满足各地区预期的电力需求增长。因此，有必要进行更广泛的电源结构扩张。核能长期来看至关重要，但新建产能耗时较长，这更凸显了当下发展其他能源的紧迫性。

太阳能很可能在这一扩张进程中扮演重要角色。它是最快部署的新增电源之一，过去十年成本已大幅下降⁹。太阳能并非替代其他能源，而是有效补充。配合电池储能和电网升级，太阳能有助于增加总供电量，并随时间推移缓解电价压力。

供应链至关重要。当前，全球太阳能电池和电池的大部分制造能力集中在中国¹⁰。基于韧性与安全的考虑，美国及其伙伴国正投资推动生产多元化，并扩大本土制造。在美国推广太阳能的同时，必须同步建设更强大、更多元的供应链基础，这包括电池制造及其关键矿产和组件，它们对能源安全与工业竞争力日益关键。

原则朴素而明确：能源可负担依赖于能源充裕。电力短缺时，家庭最先感受到压力——体现在每月账单和整体生活成本中。当供应可靠增长，经济得以发展，家庭亦随之受益。

目标并非偏向某项技术，而是确保美国能够生产足够可靠、成本有效的电力，同时支撑家庭预算与长期竞争力。这需要以速度、规模，并持续投资于多种能源——包括太阳能的有意义扩张。

第二，扩大投资参与，有助于化解上一个全球资本主义时代遗留的财富不平等问题。

自柏林墙倒塌以来，世界创造的财富超过人类历史以往的总和¹¹。发展中经济体有逾十亿人摆脱极端贫困，步入中产阶级¹²。发达国家企业获得了广阔的新市场，消费者享受到更廉价的商品。然而在富裕国家，增长的果实却集中于少数人手中。

关于这一现象的成因，已有大量经济学论著。但最简单、或许也是最不被提及的解释是：绝大部分财富流向了资本市场，而参与其中的人却太少。

对许多家庭而言，财富积累主要依赖单一资产。购置房产曾是，且依然是中产阶级家庭积累财富的主要途径。

然而，住房并非必然的高回报投资。考虑到房产税、保险、维护及交易成本——这些费用在许多地区均已显著上涨——长期回报可能较名义价格涨幅更为温和，且波动性更大。

这并非美国独有现象。在许多发达经济体，住房成本上涨与贷款条件收紧，使得购房，尤其是对年轻人而言，变得愈发困难。

住房能提供稳定居所、社区归属感和强制储蓄机制——其益处远超经济回报。然而若期望更多人分享经济增长，就不能仅仅依赖一种购入年龄越来越晚的单一资产来承担此任¹³。

人们对这一困境的共情，不难理解。若你不再相信工作是通往成功的路径，若你感到无力购房，或即便购房也难以积累可观财富，那么经济便难以让你感到是在为你服务。若国民普遍有此感受，任何国家都难以繁荣。

针对此问题，已有诸多提议。但如果财富日益在资本市场中创造，那么解决方案的一部分，便在于确保更多人能够参与其中。

这并非轻视住房可负担性的现实挑战，也非否认许多家庭的收入未能跟上资产价值增长的事实。它仅仅意味着，解决方案的关键环节是让更多人进入资本市场——使他们能够分享正在发生的增长，而非仅仅在场外旁观。

如果财富日益在资本市场中创造，那么解决方案的一部分，便在于确保更多人能够参与其中。

第三，若所有权无法随之扩大，人工智能确实存在加剧财富不平等的风险。

谈及人工智能带来的经济影响，讨论焦点多集中于就业。这固然是极其重要的问题，其意义也远超经济范畴。工作提供收入、目标与尊严。

然而历史表明，变革性技术能创造巨大价值——而这些价值的大部分，归于那些构建和部署技术的公司，以及持有其股份的投资者。

经济正以前所未有的程度奖励规模。在众多行业中，我们正看到愈发分化的「K 型」结果：领先企业遥遥领先，而其他企业则艰难追赶。对比鲜明：沃尔玛市值创历史新高，而萨克斯第五大道精品百货店在此两周前申请破产¹⁴。

人工智能或将进一步加速这一趋势。拥有数据、基础设施和资本以大规模部署 AI 的公司，将占据不成比例的收益。这并非反常，也并非固有弊端。市场领导地位随技术变革而转移，历来如此。更核心的问题是：谁能分享这些收益？当市值攀升而所有权依旧集中于少数，置身局外的人们会感到繁荣日益遥远。

人工智能已是大势所趋。它是中美战略竞争的核心。美国显然认识到，在 AI 领域的领导地位不容有失，这需要持续投入——涵盖研究、基础设施、人才，以及能够为大规模创新提供融资的资本市场。

人工智能也正重塑投资行业本身。早在生成式 AI 进入公众视野之前，数据科学与计算的进步已在改变投资者分析市场、管理风险和配置资本的方式。其结果之一便是「系统性投资」的兴起——这种方法利用海量数据、研究驱动模型和严谨流程，大规模、一致性地评估数千种证券，而非单纯依赖个人判断。

贝莱德四十年来持续构建这些能力：扩展数据，完善模型，应用技术识别模式、管理风险，以助客户长期获得更优结果。随着这些工具日益强大，我们相信，系统性洞察与人类专业判断的结合，将定义下一个投资时代。

有一点毋庸置疑：人工智能将创造巨大的经济价值。确保更多人能分享这一增长，既是挑战，也是机遇。

关于人工智能与劳动力的一点思考

历史上，自动化曾提升生产力，并随时间推移扩大了工作范畴——即便它也取代了部分岗位。人工智能或将如此。但新岗位的出现需要时间，劳动者也并非总能顺利过渡。

关于 AI 对劳动力市场——尤其是对入门级白领岗位——的影响，尚无共识。事实是，无人能确切预知。

短期来看，某些岗位需求明确且薪酬优厚：熟练技术工种，特别是建设 AI 物理基础设施的岗位，如数据中心、电力系统和电网。在美国，电工的就业增速是全国平均水平的三倍¹⁵。

此类岗位薪酬远高于工资中位数，许多可达六位数。这在许多西方经济体皆是如此¹⁶。

正如英伟达总裁兼首席执行官黄仁勋对我所言：「每个人都应能拥有体面的生活。这并不需要计算机科学博士学位。」

问题在于如何让更多人进入这些岗位。技能缺口真实存在，需要在培训与学徒制度上持续投入。这正是贝莱德基金会启动「未来建设者」项目的原因——一项斥资 1 亿美元的慈善计划，旨在拓展经济机遇，助力下一代美国熟练技术工人，计划未来五年惠及五万从业者。

但问题不止于培训。数十年来，许多社会将成功等同于大学学位和白领职业。随着技术重塑部分职业版图，我们需要就机遇、尊严以及不同类型工作的价值展开更广泛的探讨。我们该如何应对？

这是一场值得展开的讨论。

美国熟练技工就业增长预计为 5%，高于全国平均水平的 3%（2024-2034 年预计就业增长）

图表来源：美国劳工统计局职业展望手册；贝莱德，2026 年。数据由美国劳工统计局于 2025 年 8 月最后更新。全国平均水平包括所有工薪和薪金工人、自营职业者以及农业和私人家庭的工人。军事职业除外。

与国家共成长——实践中的例证

美国

民众往往希望投资本国金融市场，却缺乏资金。贝莱德一项调查显示，三分之一的美国人拿不出 500 美元应对汽车维修等紧急状况¹⁷。事实上，许多人被迫从市场撤资以维持生计。去年，创纪录数量的员工从其 401(k) 账户中提取资金以应对财务紧急情况¹⁸。

挑战在于首先要有可供投资的储蓄。这便从应急储蓄账户开始。此类账户享有税收优惠，用于应对不时之需。贝莱德研究发现，拥有应急储蓄的员工向退休计划缴款的可能性高出 70% 以上¹⁹。美国已出台政策鼓励此举。目前，员工可在与退休计划关联的应急账户中储蓄最高 2,500 美元（按通胀调整），雇主可匹配缴款，且提取时免于罚金²⁰。

让更多人参与投资的另一途径是「早期财富积累账户」。即儿童出生时即为其设立的投资账户。加拿大、英国、新加坡等国已尝试推行，通常由政府注入初始资金。大量证据表明，此类投资回报良好：平均而言，拥有早期财富积累账户的人，更可能获得高等学位、自主创业并拥有住房²¹。

如今，美国正通过「特朗普账户」采纳类似政策。这些账户的资金来源存在差异。某些情况下，它是由政府资助的试点项目，需后续批准续期。资金亦可来自个人缴款，或通过某些雇主匹配计划，如我们在贝莱德为员工提供的计划。另一些情况下，资金则来自私人资助者。

这些账户将如何演变，我们拭目以待。但若能精心设计，并与现有教育及退休储蓄工具（如 529 计划与 401(k) 计划）有效衔接，这或将成为推动更多美国年轻一代与国共成长的重要一步。

此外，还有一个潜力巨大的财富创造杠杆值得探讨——尽管谈论它绝非易事：社会保障体系。

社会保障是有史以来最有效的扶贫计划之一。据美国人口普查局数据，它每年使近 2900 万美国人免于陷入贫困²²。这是非凡的成就。

问题在于：社会保障提供稳定保障，却未赋予大多数美国人以与国共成长的方式积累财富的途径。

当前，该体系基本采用现收现付制。工资税用于支付当前退休人员福利，社会保障信托基金主要投资于美国国债。实际上，工人将资金贷给政府，并据此获得确定福利。该结构作为一项社会保险计划，强调的是稳定与可预测。它未能做到的是，让人们的福利与整体经济同步增长。问题在于，社会保障体系能否两者兼顾？能否将其部分资金像其他长期养老金计划那样——审慎、广泛、跨周期地进行投资——同时确保该计划仍是一张牢固的安全网？

这并非意味着将社会保障私有化或全部投入股市。而是引入一定程度的多元化，其原则类似于联邦雇员节俭储蓄计划，该计划为数百万联邦雇员管理退休储蓄。目标是在维持核心保障的同时，随时间推移增强体系的可持续性。

已有若干提案提出类似设想。例如，参议员比尔·卡西迪（共和党 – 路易斯安那州）和蒂姆·凯恩（民主党 – 弗吉尼亚州）提议设立一个新的投资基金——与现有信托基金并行，而非替代——投资于多元化的股票和债券组合，以获取更高长期回报。该基金需约 1.5 万亿美元的初始注资，并给予 75 年的增值期。在此期间，财政部继续支付福利。待基金成熟后，它将归还财政部本金，并补充未来的工资税收入，帮助填补体系收支缺口。任何当前正领取或即将退休的人，其福利均不受影响。

基于市场的方案并非纸上谈兵。在美国某些州，这已成为现实。约六百万州及地方政府雇员，其中许多是警察、消防员和教师，并未参与社会保障体系²³。他们依赖的是投资于多元化投资组合的公共养老基金。如果长期投资已在帮助数百万公职人员构建退休保障，这就引出一个合理的问题：为何不能让更多美国人也享有同样的长期增长机会？

其他国家亦在国家层面采取类似措施。例如，澳大利亚的退休公积金体系将退休供款投入市场，已发展成为全球最大的退休储蓄池之一。社会保障的强化，亦可考虑采用类似审慎设计的方案。

我理解任何涉及社会保障改革的讨论都会令人不安。社会保障是一项核心承诺，民众理所当然地期待其得到兑现。但现行体制下，无所作为很可能导致承诺落空。当前预测显示，信托基金到 2033 年将无法全额支付福利²⁴。许多美国年轻人怀疑自己能否全额领到福利。弥补这一缺口可能需要多种方案并举。但审慎的长期投资，或许可以成为其中之一。

我曾多次撰文谈及社会保障。两年前，我将此信题为《是时候重新思考退休生活》。仅仅因为暗示社会保障需要改革，便招致批评。此番言论可能再次招致非议。但在我 50 年的金融生涯中，我学到的一点是：我们避而不谈的问题，恰恰最值得我们忧心。而这正是我们现在需要展开对话的原因——因为拖延的代价只会越来越高。

社会保障是一项核心承诺，民众理所当然地期待其得到兑现。但现行体制下，无所作为很可能导致承诺落空。

印度

印度正迈入经济增长的新篇章，股市表现强劲。正如印度著名实业家穆克什·安巴尼今年二月对我所言：「这是我们的婴儿潮一代——相信明天会比今天更美好的印度一代。」 值得注意的是，印度已奠定金融基础，使民众能够分享这一未来。

如今，约十亿印度人实际上将银行网点装进了口袋²⁵。通过智能手机上的数字钱包，他们可以用卢比进行支付、储蓄和数字化交易。虽然当前主要用于支付，但这些智能手机可成为进入资本市场的通道。贝莱德与穆克什·安巴尼的信实集团成立的合资企业 JioBlackRock，正专注于此：帮助更多印度人成为投资者。在不到一年时间里，该合资企业已为全印超过百万投资者提供服务。

这不仅是一个关于后发国家追赶现有金融体系的故事，更是一个从零开始建设现代金融基础设施的故事。

它也为市场基础设施的下一次演进——代币化提供了启示。代币化通过在数字账本上记录所有权，以减少摩擦、降低成本、加速结算。印度的体系并非基于区块链——实际上，它基本走了一条不同的道路。但这恰恰说明了问题。其成功表明，新的金融通道并不取决于单一技术。只有当政策、技术与应用协同推进时，方能成功。

那些构建了现代金融体系的经济体——美国、英国、欧盟——如今正致力于对现有成熟体系进行现代化改造，使传统市场与数字市场并行不悖。当资本市场的深度已冠绝全球，变革自然会更为渐进。但目标应是一致的：让民众更便捷地投资于本国的发展。

一个可用于投资的智能手机钱包已然非凡。但当金融资产本身实现数字化原生，可投资的世界将更为广阔。你持有的债券依然是债券——但它可以在现代基础设施上更高效地流转。

随着时间推移，一个单一、受监管的数字钱包或许不仅能持有支付余额，还能持有广泛的金融资产。在同一钱包中，某人可持有交易所交易基金、数字欧元、代币化债券，以及曾经遥不可及的资产（如基础设施或私人信贷基金）的份额。通过降低最低投资额、简化资产分割流程，代币化可以吸引更多投资者。它还能让投资者更便捷地接收信息、行使股东投票权。其目的并非追求新奇，而是为储蓄者提供更简便、无缝的方式参与市场、积累财富。

正如我和罗伯·戈德斯坦去年年底所言，我们认为当前代币化的发展阶段，大致相当于 1996 年的互联网。它不会在一夜之间取代现有金融体系。不妨设想一座从河两岸同时修建、最终在中央合龙的桥梁。一边是传统金融机构，另一边是数字优先的创新者：稳定币发行商、金融科技公司、公共区块链。政策制定者的任务是尽可能快速、安全地助力这座桥梁的建成。

保持一致性至关重要。与其为数字市场重新编写一套规则，不如更新现有规则，使传统市场和代币化市场能够协同运作。代币化也需要明确的保障措施，如清晰的买方保护条款，以确保代币化产品安全透明；强有力的交易对手风险标准，以防止风险蔓延；以及数字身份验证，以管理非法金融活动相关风险。如此，人们方能像刷卡或汇款一样，对交易和投资充满信心。

这不仅是一个关于后发国家追赶现有金融体系的故事，更是一个从零开始建设现代金融基础设施的故事。

日本

数十年来，日本家庭将储蓄置于现金和低收益存款之中。这使得普通民众的退休储备增长缓慢——对于一个拥有全球最老龄人口的国家而言，这是切实的挑战²⁶。这也导致日本市场缺乏增长所需的资本，构成了日本自 20 世纪 80 年代末开始的经济停滞故事的背景。

然而在 2022 年，日本决定将「日本个人储蓄账户」（NISA，一种税收优惠投资账户）的缴款限额提高一倍乃至三倍²⁷。这些账户已存在近十年，但因投资限额过低，多数人鲜有使用。提高限额显著提升了股票的吸引力，并启动了良性循环：更多投资者为市场注入更多资本，上涨的市场使投资更具吸引力，企业也开始加大对未来的投入。

自该政策宣布以来，日经指数从约 28,000 点升至超过 50,000 点，众多 NISA 账户持有人从中受益²⁸。三年内，近千万新投资者进入日本市场——约占全国人口的 8%²⁹。随着儿童 NISA 于 2027 年启动，NISA 计划有望实现指数级增长，确保未来世代日本人作为投资者成长³⁰。

德国

对许多人而言，退休是他们与资本市场的首次——往往是唯一一次——有意义的联系。正是通过退休计划，劳动者成为企业、基础设施和创新的长期所有者。

德国目前正在探讨这种联系应如何演变。与欧洲多数国家一样，德国面临人口结构转变：人口老龄化，劳动者与退休人员的比例正在下降³¹。整个欧盟范围内，目前每名 65 岁以上老人对应的劳动年龄人口不足三人，而公共养老金、医疗保健和长期护理的总支出约占欧盟 GDP 的五分之一³²。

德国的退休体系主要依赖法定公共养老金，按现收现付制运行。职业养老金和私人养老金也发挥作用，但与经济规模相比，积累的养老资产仍相对有限。因此，与其他几个发达欧洲国家相比，德国养老金资产总额占 GDP 的比例较低³³。

2025 年末，德国政府提出了扩大税收优惠、国家支持的私人退休储蓄的方案³⁴。同时，一个委员会受命负责审查整个养老金体系（法定、职业和私人支柱）的长期可持续性³⁵。目标并非取代公共体系，而是评估如何让积累型要素随时间发挥更大的补充作用。

其他欧洲国家展示了这种平衡的可能。在荷兰、丹麦和瑞典，积累型养老金体系已积累起庞大的长期资产，并大量投资于公开和私人市场。此类体系既能提供退休收入保障，也有助于深化国内资本市场。

爱尔兰也正朝此方向迈进。今年早些时候，该国启动了全国性的自动登记退休储蓄体系，旨在扩大积累型养老金覆盖面，并将数十万劳动者首次引入市场³⁶。

然而，德国情况略有不同。作为欧洲最大经济体，其退休储蓄结构与投资方式的渐进式调整，也将产生超越国界的影响³⁷。

欧洲总体家庭储蓄率较高。政策问题在于，如何引导这些储蓄有效配置——支持就业、基础设施和创新——同时加强长期退休保障。

欧洲的人口结构使这一问题愈发难以回避。随着退休人员相对于劳动人口的比例上升，要求每一代人完全供养上一代的模式将面临更大挑战。加强积累型退休储蓄并非取代欧洲的社会模式，而是对其的支持——通过将共同责任与对长期增长的更广泛所有权相结合。

多年来，欧洲央行前行长马里奥·德拉吉等人士一直主张，欧洲需要更深入、更一体化的资本市场，以维持竞争力和战略自主³⁸。养老金改革——特别是在德国这样的大经济体——可以切实扩大欧洲的长期资本基础，并将欧洲庞大的储蓄引导至决定其下一阶段发展的增长与创新领域。

养老金改革——特别是在德国这样的大经济体——可以切实扩大欧洲的长期资本基础，并将欧洲庞大的储蓄引导至决定其下一阶段发展的增长与创新领域。

250 周年纪念

今年七月，美国将迎来建国 250 周年，但 2026 年不仅是美国的庆典。

历史的巧合在于，1776 年，当托马斯·杰斐逊在费城起草《独立宣言》时，亚当·斯密正在苏格兰出版《国富论》——现代经济学的奠基之作。

起初的巧合，随时间推移，演变为相互依存。这两大概念彼此强化：民主制度依赖于民众真切感受到拥有国家未来的切实利益。而资本市场，如今正是实现这种利益的机制——以美元、欧元、日元真实存在的利益。

试想这一切多么新近。1776 年，尚不存在将普通公民与经济增长联系起来的广泛资本市场体系。如今，全球资本市场——公开与私人市场合计——价值接近 300 万亿美元³⁹。而其中大部分增长发生在过去四十年。

贝莱德伴随这一变革成长。我们在一个又一个国家看到，我所分享的上述故事仅仅是开端。世界大部分地区仍处于构建市场的早期阶段，这些市场不仅要为经济提供燃料，更要让民众在所创造的增长中拥有有意义的份额。

这一公民奇迹仍在世界各地持续演绎。将其延伸——使更多人能够投资于本国增长并分享其成果——是我们面临的共同任务。

执行我们的 2030 年目标

在 2025 年投资者日，我们阐述了贝莱德到 2030 年的目标。我们在 ETF、 Aladdin、整体投资组合、固定收益和现金管理等基础支柱上建立了优势。它们是服务客户和实现有机增长目标的坚实基础。

我们还在结构性增长类别中推进了有机业务建设，包括数字资产、主动型 ETF、模型投资组合和系统股票。

展望 2030 年，我们的目标是实现超过 350 亿美元的收入，其中 30% 或以上来自私人市场和技术。我们预计收入的增长将由我们的目标支撑，即有机基础费用增长 5% 或以上，技术年度合同价值增长为低至中双位数。我们的目标是从 2024 年起将调整后营业收入几乎翻一番，同时通过市场周期保持 45% 或更高的调整后营业利润率。我们已经拥有行业领先的利润率，我们认为有机会通过私人市场的费用相关收益增长轨迹以及我们高度规模化的基础业务来推动利润率扩张。所有这些目标都假设市场环境持平，如果到 2030 年市场表现温和向好，将有显著的上行空间。

贝莱德在 2025 年的增长是广泛的，涵盖了我们已拥有数十年的能力以及我们在过去两年中建立或收购的能力。我们预计通往 2030 年的道路与此相似，增长将来自我们强大的基础支柱——如 iShares 和 Aladdin——以及我们在行业内较新的高增长市场正在建设的业务。私人市场对保险、私人市场对财富、数字资产和主动型 ETF——我们认为这些在未来五年内都可能成为 5 亿美元的收入来源。

我们看到将私人市场带给更多投资者的巨大机会，这可以作为投资组合的增强剂，提供与公开市场的多元化，同时具备长期增长和收入潜力。我们在基础设施、私人信贷和另类资产向财富领域的投资，支撑了我们到 2030 年在私人市场筹集 4000 亿美元的目标。贝莱德已经代表保险、财富和外包客户管理着 3 万亿美元的资产。我们拥有巨大的机会，为客户在私人市场配置方面提供更好的结果和体验。

例如，贝莱德是最大的保险总账管理人⁴⁰，管理着 7000 亿美元的资产。通过 HPS，我们现在也是资产支持融资和高等级私人债务产品的规模化提供商。我们已经看到了早期势头，将高等级私人债务引入那些历史上与我们合作于公开市场的投资组合。

在财富领域，我们已经拥有强大的影响力，零售私人市场管理规模超过 300 亿美元，加上贝莱德的全球分销平台和全面的顾问关系。我们现在正在将私人市场向财富的延伸扩展到更广泛的产品和多资产替代模型。我们最近还与合众集团合作推出了首个私人市场单独管理账户解决方案，以便让更多人能够接触私人股权、私人信贷和实物资产。这些策略通过单一的认购文件交付，旨在满足客户目标，同时最大限度地减少顾问及其客户的操作复杂性。这些集体产品是将私人市场的好处带给更多投资者的重要一步，包括那些为退休或其他财务目标储蓄的投资者。

贝莱德长期以来一直倡导扩大退休储蓄，无论是通过出生即有的投资账户，还是让更多人在资本市场中从储蓄者转变为投资者。我们 14 万亿美元管理资产中超过一半与退休相关，无论是个人投资者通过 ETF 或 401(k) 计划，还是代表全球数百万学校教师、消防员和工会工人进行投资的养老金客户⁴¹。

我们是最大的固定缴款投资管理公司⁴²，其中包括我们 LifePath 目标日期产品下的超过 6000 亿美元资产。我们的 LifePath Paycheck 创新将目标日期基金的灵活性与旨在为工人提供退休后可靠收入流的解决方案相结合。

全球许多退休计划，包括固定收益计划，已经包含了私人市场配置，为个人成员（而不仅仅是机构）带来多元化、收入和潜在更高的阿尔法。但在美国，绝大多数退休储蓄者通过 401(k) 计划进入资本市场，无法接触私人市场。我们看到监管框架正在发生显著变化，这可能会改变这一现状。我们相信，当私人市场被审慎且负责任地纳入专业管理的目标日期基金时，它们具有提升参与者退休成果的潜力。将私人市场引入 401(k) 计划的变革也为 Preqin 带来了另一个机会。计划发起人将需要大量的数据和标准化基准，而 Preqin 处于有利位置，可以提供这些数据并加速这一转变。

展望 2030 年，我们的目标是实现超过 350 亿美元的收入，其中 30% 或以上来自私人市场和技术。

今年早些时候，我们将 Preqin 的数据统一到 Aladdin 平台。通过 Aladdin、eFront 和 Preqin，我们创建了一个位于单一平台内的公开和私人市场工作流程与数据解决方案。我相信 Aladdin 将成为人工智能的主要受益者，使客户能够在不断增长的数据集上更高效地工作，并在其投资和分析过程中释放规模效应。人工智能可以成为 Aladdin 强大的业务加速器，增强其规模、深度资源、专有数据以及在全球投资生态系统中广泛嵌入的网络的优势。

贝莱德也在积极建设金融市场中令人兴奋的新技术，包括数字资产和代币化基金。如今，数字钱包中几乎无法接触到传统的投资产品。我们计划引领这一变革。

贝莱德已经在大规模地将机构级产品引入数字市场方面建立了早期领导地位，与数字资产相关的管理规模接近 1500 亿美元。我们的代币化国债基金已成长为全球最大的代币化基金，我们管理着 650 亿美元的稳定币储备，同时还有近 800 亿美元的数字资产交易所交易产品⁴³。所有这些业务都是我们在过去几年中建立的，我们正在研究进一步扩大我们的优势的机会。

我们的数字资产交易所交易产品是另一个例子，展示了我们的 iShares ETF 平台如何仍然是一个强大的增长和创新中心，在 2025 年实现了两位数的有机资产和基础费用增长。即使管理规模超过 5 万亿美元，iShares 仍在为 ETF 解锁新的应用场景，将新投资者带入资本市场，并扩大我们在各地区的覆盖面。

除了数字资产，主动型 ETF 代表 iShares 的一个新兴增长渠道。我们的主动型 ETF 平台在 2025 年规模增长了两倍，年底管理规模接近 1000 亿美元，未来增长空间巨大。我们的客户越来越多地将主动型 ETF 纳入其投资组合策略，包括模型投资组合，以解锁超额收益、管理下行风险或产生持续收入。我们将主动管理能力引入 ETF 市场，将我们的投资组合经理和阿尔法机会更广泛地提供给世界各地的投资者。

在欧洲，随着一波首次投资者通过月度储蓄计划和数字优先产品进入资本市场，我们正在抓住一个不断扩大的市场机遇。2025 年 iShares 在欧洲的净流入比 2024 年高出 50%，占据了该地区超过三分之一的资金流。我们正在这里以及全球各地抓住机遇，随着 ETF 在个人和机构中获得越来越多的认可，来发展我们的业务。

对于股东而言，我们的 2030 年战略旨在随着时间的推移实现更高、更持久的增长和更高的利润率。随着我们扩大具有强大长期顺风和经常性收入的业务，我们预计将实现更稳定的有机增长、通过市场周期提高盈利韧性，并创造有意义的长期价值。我们多元化的平台、严格的资本配置和对执行的专注，使贝莱德能够在继续投资于未来的同时，实现盈利的复合增长。这种客户成功与股东结果之间的契合，是我们战略的核心，也是我们相信我们正在为 2030 年打造的贝莱德比以往任何时候都更强大、更具韧性、定位更好的原因。

自贝莱德首次公开募股至 2025 年 12 月 31 日的总复合年总回报

我们一体化平台的力量以及与客户关系的优势，是我们为股东带来差异化回报的关键来源。自 1999 年首次公开募股以来，我们的年化总回报率为 20%，而标普 500 指数为 9%，金融行业为 7%。

图表比较了自首次公开募股以来贝莱德 20% 的总复合年回报率与标普 500 指数的 9% 和金融行业的 7%。

来源：标普全球，截至 2025 年 12 月 31 日，业绩图表不一定预示未来的投资表现。

我们的增长和成功始于我们世界一流的人才，我们的领导团队也不例外。2025 年，我们扩大了全球执行委员会，吸纳了更多新兴的企业领导者，他们将在未来几年帮助推进我们的战略。在过去的 18 个月里，我们迎来了来自 GIP、Preqin 和 HPS 的优秀领导者团队。我们有着成功整合的悠久历史，我们目前的许多高级领导都是通过收购加入我们的。我们已经开始受益于新同事带来的新鲜视角和经验，以及我们本土培养的人才。

人工智能可以成为 Aladdin 强大的业务加速器，增强其规模、深度资源、专有数据以及在全球投资生态系统中广泛嵌入的网络的优势。

展望未来

如今，贝莱德处于重塑全球金融的最强大力量的交汇点：资本市场的长期增长、投资组合的现代化、私人投资的扩张、人工智能的演进以及投资本身的数字化转型。我们多元化的平台意味着我们可以在市场机遇与客户投资组合目标相符的任何地方与客户对接——并且以盈利、负责任和规模化的方式做到这一点。

这就是为什么我们认为现在是成为贝莱德股东的一个极具吸引力的时刻。我们以强劲的有机增长、富有韧性的盈利基础以及多个结构性顺风因素进入 2026 年。我们的战略清晰。我们的资产负债表强劲。我们的目标——帮助更多人实现财务福祉——继续指引我们的成长方向。

贝莱德始终是为长远而生的。2025 年的业绩以及我们今天看到的势头，增强了我们对未来几年的信心。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 Wintermute 发布的市场周报，特朗普宣布暂停对伊朗能源基础设施打击五天，地缘政治风险溢价回落，BTC 从68,000 美元低位反弹重回 70,000 美元上方，布伦特原油大幅下跌。美联储本次会议维持利率 3.50%-3.75%不变，点阵图显示 19 位官员中有 14 位预计 2026 年零次或仅一次降息，市场已完全排除秋季前降息预期。

本周 BTC 整体下跌约 3.4%，FOMC 会议单日触发 7.08 亿美元 ETF 资金流出，为近两个月最大单日流出；黄金则录得 1983 年以来最差单周表现，跌幅超 10%。ETH 表现相对突出，ETF 单周净流入 1.608 亿美元，创历史纪录。

Wintermute 指出，若霍尔木兹海峡运输正常化、外交谈判持续推进，BTC 有望挑战 74,000至 76,000 美元阻力区间，极端乐观情景下可向 80,000 美元进发；若谈判破裂、运输限制持续，BTC 或回测 60,000 美元中段支撑。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，Bitget 作为官方合作伙伴亮相 2026 赛季 MotoGP 巴西站。本站赛事在戈亚尼亚国际赛道举办。这也是 Bitget 首次在南美赞助 MotoGP 赛事，继 2025 年在意大利、德国、加泰罗尼亚和印尼开展系列活动后，持续深耕新兴市场。

Bitget 在赛场打造了双层互动体验区，通过赛车模拟器、VR 游戏等装置，让观众在感受赛车魅力的同时，进一步了解多资产统一交易环境，现场还设置了 VIP 贵宾区及赛道品牌展示。

在线上，平台同步升级虚拟挑战赛「智能速度挑战 Smarter Speed Challenge」，将加密货币、美股、黄金等资产类别融入赛车玩法，以更具互动性的方式传递交易理念。该活动自 3 月初上线以来，已吸引近 10 万用户参与，奖池规模超过 12 万 USDT。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 CoinTelegraph 报道，欧洲央行执行委员会成员奇波隆（Piero Cipollone）周一在布鲁塞尔发表讲话称，若欧洲代币化金融市场要实现规模化，稳定币与代币化存款必须以代币化央行货币作为公共结算锚点。他指出，欧元系统 DLT 结算项目 Pontes 预计于 2026 年第三季度初步上线，允许市场参与者以央行货币结算 DLT 交易。

此外，欧央行 Appia 计划旨在 2028 年前构建欧洲代币化金融生态系统蓝图，并呼吁各方提交反馈。奇波隆同时警告，欧洲若缺乏统一的代币化法律框架，将面临”在零散法规上构建先进结算基础设施”的风险。

随着 AIGC 浪潮席卷全球，用户获取信息的方式正在发生根本性转变。以 ChatGPT、Gemini 和 Kimi 为代表的大语言模型（LLM）正逐渐取代传统搜索引擎，成为用户获取知识和解决问题的主要入口。在此背景下，品牌营销的战场已经转移，正式从传统的 SEO（搜索引擎优化） 进入了 GEO（生成式引擎优化） 。

JE Labs 密切关注行业趋势和前沿动态，持续研究新兴市场领域。基于系统性分析，我们编写了这份报告，旨在为这一结构性变革提供指引。

1. 核心要点

1.1 GEO 即数字身份验证

GEO 的核心是在未来的信息生态系统中建立品牌身份权。通过系统性的内容喂养，品牌从简单的搜索结果演变为 AI 认知中的权威来源。在 AI 驱动的搜索环境中，可见性取决于 AI 系统是否将品牌识别为可信来源。

这种系统性的内容喂养不仅涉及发布信息，还需确保信息出现在多个可信来源中。AI 模型天生对单一来源持怀疑态度，需要交叉验证；一个事实必须同时出现在网站、新闻报道和社区讨论中，才能被完全信任和引用。

1.2 GEO 是建立在 SEO 之上的上层建筑

GEO 并非取代 SEO，而是建立在其之上的更高层级。强大的 SEO 基础对于 AI 系统采用和参考信息至关重要。SEO 决定了是否能被找到，而 GEO 决定了 AI 是否选择引用。 如果 SEO 基础扎实，就已经在GEO上赢了半场。

具体而言，稳固的 SEO 基础不仅包括良好的数据结构和高权重外链，还包括语义丰富且清晰优化的内容，确保 AI 系统能够轻松解读并将信息整合到其知识图谱中。

1.3 用户结构决定战略价值

虽然重要，但品牌不应盲目投入 GEO。GEO 是否值得系统性投资，很大程度上取决于品牌用户的“AI 密度”——即用户在决策过程中依赖 AI 的频率。GEO 可以成为直接影响转化效率的关键增长杠杆，然而对于 AI 采用率较低的传统受众，GEO 的投资回报率需要更谨慎的评估。

2. 如何判断做 GEO 的必要性

2.1 适合的行业

并非所有行业都同样适合大规模的 GEO 投资。在投资 GEO 之前，企业应首先评估一个根本问题：AI 是否已经成为其用户决策过程的一部分？

如果目标用户越来越多地依赖 AI 工具来了解产品信息、比较或寻求建议，那么 GEO 的战略价值就会显著提升。另一方面，如果购买决策仍主要由线下渠道、社交媒体影响力或品牌忠诚度驱动，GEO 可能尚不是首要任务。

根据用户决策行为和信息结构，行业通常可分为三类：

图片来源：JE Labs

这种分类与观察到的 AI 搜索行为一致。来自 Semrush 的研究显示，最常见的 AI 搜索查询分为三类：解释性查询、比较性查询和决策支持性查询。这些查询类型集中在信息量大且复杂度高的行业。

2.2 ROI 考量

首先，GEO初始投资通常更高，要求企业开发高质量的知识型内容，构建结构化数据框架，并设计 AI 系统易于理解和引用的信息架构。根据 Brightedge Media 的数据，通常比传统 SEO 高出 15-25%。然而，这种较高的前期成本往往会带来更高质量的流量和更强的转化潜力。AI 生成的答案带有天然的“信任信号”。用户通常将 AI 的建议视为专家级指导，这意味着通过 AI 驱动的推荐带来的流量，往往比传统搜索流量具有更强的意图和更高的转化率。

其次，GEO 具有显著的长期价值。当品牌内容频繁被大语言模型、AI 搜索引擎或 RAG 系统引用时，品牌可以在 AI 生态系统中逐渐确立为受信任的知识源。同时，忽视 GEO 带有隐性风险。随着更多用户转向 AI 界面获取信息，在 AI 知识系统中缺乏存在感的品牌可能面临三大挑战：

• AI 在回答相关问题时完全避免提及该品牌；
• AI 可能会生成关于该品牌的错误或不完整信息；
• AI 可能会推荐已经优化了 GEO 的竞争对手。

简而言之，决策框架可以总结为：如果用户正在使用 AI 做决策，品牌就需要出现在 AI 生成的答案中。 在这种背景下，GEO 不再仅是一种营销优化手段，而是成为 AI 驱动的信息经济中品牌基础设施的新层级。

3. 解码GEO 机制

GEO 的核心在于理解 AI 大模型的“思维方式”和“偏好”。通过系统性的内容喂养和渠道布局，使品牌信息在 AI 生成答案时成为首选且权威的来源。这标志着从流量竞争向身份验证的转变。

优化生成式引擎，需要打破拟人化的误区：AI 模型并不像人类那样“理解”事物，它们是基于向量数学计算概率。

3.1 双重记忆架构

AI 不会“记住”品牌，它是通过概率重构品牌。AI 模型通过两条不同的路径处理信息：

• 长期记忆（预训练数据）： 模型在训练期间获得的“晶体智力”（如维基百科、Books3）。影响这一点需要长期的“品牌植入”战略，以确保品牌成为未来模型（如 GPT-5）的原生内容。
• 短期记忆（RAG 与实时检索）： 模型的“流体智力”。当用户询问当前的费率或功能时，AI 会进行实时抓取。目标是在技术上实现结构化，以出现在“前 10-20 个”检索窗口中。

3.2 信任金字塔

生成式引擎优先考虑来源可信度而非流行度。

• 第一层（真相层）： .gov、.edu、维基百科、彭博社。这里的数据被视为事实。
• 第二层（权威层）： 行业特定媒体（如 CoinDesk）、经过验证的专家博客。
• 第三层（噪声层）： 普通企业网站和社交媒体。

AI 模型对单一来源持怀疑态度。它们需要交叉验证——事实必须同时出现在网站、新闻报道和社区讨论（如 Reddit）中才能获得信任。

3.3 首选内容结构

AI “阅读”的是 Token，而不是页面。为了最大化引用率：

• 使用包含统计数据和明确归因的密集句子（例如，“根据 2025 年的数据……”）。
• AI 偏好列表、JSON-LD 模式和对比表。表格是迫使 AI 识别品牌与竞对之间关系的最有效方式。
• 至关重要的是，避免关键词堆砌；普林斯顿大学的研究表明，关键词堆砌实际上会使引用率降低 10%。

4. 战略区分：中国 vs 西方

GEO 策略必须根据目标生态系统进行分化。

4.1 中国市场：权威与官方性

• 核心理念： 生态绑定
• 关键平台： 百度（文心一言）、字节跳动（豆包）、腾讯（混元）等
• 策略： 依赖“官方”来源。品牌必须拥有百度百科条目和公众号。中国模型具有较高的“风险规避”参数，它们偏好明确提示风险并强调合规性的内容。

4.2 西方市场：共识与开放网络

• 核心理念： 相关性工程
• 关键平台： Google (Gemini)、Perplexity、ChatGPT等
• 策略： 依赖“集体智慧”。高信任信号来自维基百科、Reddit 讨论、YouTube 评论和技术博客。重点在于语义接近度和数学相关性。

5. GEO 服务商图谱

LLM 的推荐逻辑是不透明的，啥一个“黑盒”。为此新的 GEO 服务商生态系统应运而生。全球 GEO 市场可分为三种战略路径：技术基础设施提供商、权威驱动的内容机构和以增长为核心的营销公司。

5.1 技术基础设施提供商

第一类将 GEO 主要视为计算语言学和信息检索问题。目标是提高 AI 系统发现和解读品牌内容的难易程度。其方法利用向量嵌入、语义相似度建模和 RAG 优化等技术，确保品牌信息以 AI 模型能够高效检索和引用的方式进行结构化。在中国 GenOptima 等平台通过监测和优化跨多个模型的 AI 可见性提供类似能力。

5.2 权威驱动的内容机构

第二类专注于信任信号和权威内容。First Page Sage 等机构认为 AI 推荐最终反映了一种信任分配机制。其策略强调：

• 在权威数据库和媒体中占位
• 思想领导力内容开发
• 强化 E-E-A-T（经验、专业知识、权威性、信任感）通过持续出现在受信任的信息源中，品牌增加了被大语言模型引用的可能性。这种模式代表了传统 SEO 信任框架向 AI 时代的演进，特别适用于对可信度要求极高的行业，如金融、医疗和 B2B 服务。

5.3 以增长为核心的机构

第三类从绩效营销的角度切入 GEO。例如，NoGood 通过跟踪多个 LLM 平台上的品牌可见性、情感倾向和声量份额，将 GEO 整合到更广泛的增长战略中。这些公司不只关注引用，而是将 GEO 表现直接与收入、线索生成和用户获取指标挂钩。这种方法将 GEO 重新定义为一个新的获客渠道，而不仅仅是可见性优化技术。

5.4 新兴的中国 GEO 市场

中国的 GEO 服务市场呈现出两个明确的方向。一类供应商强调技术平台和模型兼容性，如 GenOptima 专注于多模型监测和优化；GNA 专注于大规模 AI 查询模拟，以测试不同的提示词和信息结构如何影响 AI 回答。另一类则将 GEO 与传统营销策略相结合，如 PureBlue，将 AI 可见性优化与传统的品牌推广活动相整合。

6. GEO 实操指南

第一步：竞品分析与可见性澄清

• 目标： 明确品牌在 AI 大模型中的初始可见性，了解 AI 如何描述和推荐竞争对手。
• 方法：
• 模拟用户提问： 在主流 AI 平台上模拟用户提问并收集 AI 答案。密切关注品牌和竞品是如何被提及的。
• 分析品牌可见性： 统计品牌名称及相关概念被 AI 提及的频率。记录这些提及的上下文和情感倾向。
• 分析竞争对手： 记录 AI 如何描述和推荐竞品，提取 AI 感知到的竞品优势标签或独特卖点。

第二步：挖掘高频 AI 问题

• 目标： 找到用户最常向 AI 提出的问题，为精准获客奠定基础。
• 方法：
• 分析用户意图链： 梳理从用户认知到决策的完整提问链条。了解典型的用户旅程和各阶段的信息需求。
• 检查热度： 使用 Google Trends、Semrush 或 Ahrefs 等工具搜索行业热词，掌握相关话题和问题的热度趋势。识别新兴趋势和长青查询。
• 抓取问题： 利用专业工具或人工研究，从论坛、问答平台和 AI 助手日志中抓取“XX 行业被问及最多的问题”，精准锁定用户需求。

第三步：内容创作：创作 AI “喜爱”的内容

GEO 并不直接修改模型参数，而是通过发布大量高质量、结构化且符合大模型偏好的内容，在品牌与核心概念之间建立语义关联，从而占据 AI 的心智份额。

图片来源：JE Labs

内容禁忌： 避免使用夸张或不精确的表达，如“最强 XX 平台”、“保证获利/高收益”或“激进的投机性叙述”。

第四步：多平台分发：利用高权重 AI 渠道

• 目标： 利用对 AI 而言具有高权重的平台，让 AI 更快、更频繁地抓取品牌内容。
• 核心原则： 所有内容都需要成为模型的长期学习源，而非短期营销渠道。通过在多个高权重来源中预埋一致的品牌信息，形成交叉验证，迫使 AI 采用。

🌟 主流模型偏好分析与渠道投放策略

图片来源：JE Labs

第五步：效果监测与维护（长期）

• 目标： 验证效果并根据 AI 反馈调整内容。
• 方法：
• 持续监测： 密切关注 AI 大模型的算法波动和品牌在 AI 搜索中的排名变化。
• 检查收录： 持续检查哪些内容已被 AI 抓取并索引。
• 直接询问 AI： 将发布的文章喂给 AI 并直接询问：“我的文章‘XX’能否作为你回答‘XX 问题’的素材？”分析 AI 的回答，了解其对内容相关性和权威性的感知。
• 填补空白： 根据 AI 的反馈调整内容策略。例如，如果 AI 很少引用关于“费用”的内容，则专门补充一份“不同规模企业的费用对比表”并重新发布，这样可以促使迭代过程持续优化。

7. 结语

从 SEO 到 GEO 的转变，代表了从“租用可见性”向“拥有权威性”的过渡。在传统搜索时代，品牌竞争的是结果页面的排名；在生成式 AI 时代，品牌竞争的是在模型认知中的位置。

这意味着 GEO 不再仅是一种营销优化战术，而是 AI 驱动的信息经济中品牌基础设施的新层级，它将内容从单纯面向人类读者的营销材料转变为机器必不可少的训练数据。品牌的未来不在于被搜索，而在于被生成。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据 QCP Group 发布的市场评论，特朗普对伊朗开放霍尔木兹海峡的最后通牒未能如期落地，军事行动暂停五天，市场短暂企稳。尽管 BTC 周末跌破 7 万美元，但整体表现较以往风险规避情绪下更具韧性，或反映系统杠杆降低及 BTC 叙事转变的早期信号。与此同时，美国国债突破 39 万亿美元，滞胀风险渐显，央行面临政策两难。随着战争持续、跨境资金流动受阻，伊朗更提出以人民币结算霍尔木兹海峡通行费，BTC 作为中立结算层的叙事正逐步强化。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，FlowDesk 于 9 小时前向 Binance 共存入 6088 枚 $ETH（约 1312 万美元）及 162 万枚 $LINK（约 1482 万美元），合计约 2794 万美元。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据人民日报报道，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《国有企业领导人员廉洁从业规定》。其中第七条明确禁止国有企业领导人员利用职权或职务影响谋取私利，具体包括：接受关联企业礼品礼金及虚拟货币等财物；以不公平价格买卖房屋车辆等变相收受财物；委托他人投资证券期货未出资却获益；以隐名入股或代持股权方式进行权钱交易；通过民间借贷等金融活动获取大额回报；利用企业内幕信息或商业秘密谋私；监守自盗或非法占有挪用企业财物；私吞折扣费、中介费及奖励返还财物等。违规者将依规依纪依法受到处理。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一个新创建的钱包从 Binance 提取了 9701 枚 $ETH（价值约 2090 万美元），用于质押。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据路透社：以色列官员表示，伊朗不太可能同意美国的要求，但特朗普似乎决心与伊朗达成协议。(金十)

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据链上分析师 余烬 (@EmberCN) 监测，Bitlayer ($BTR) 自昨日下午起暴跌 80%，币价从 $0.2 跌至 $0.04。链上数据显示，一天内共有 41% 流通量（约 1.4 亿枚）的 $BTR 涌入 Bithumb 交易所，Bithumb 疑为此次现货主要倾销地或价格操控地。

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据外媒报道，伊朗与美以之间的冲突依旧持续不断，而与此同时，特朗普却宣称双方正在进行旨在结束这场冲突的谈判。伊朗在夜间对以色列的埃拉特、迪莫纳和特拉维夫等城市以及中东地区的美国军事基地发动了导弹和无人机袭击。沙特称其在东部地区拦截了一架无人机，科威特则表示在伊朗的攻击之后，部分电力线路停止运行。巴林也响起了警报声。

据伊朗媒体 Fars News 报道，美国和以色列方面发动了袭击，致使伊朗中部城市伊斯法罕的一座天然气压力调节厂和一座行政大楼受损。此外，还有一条向伊朗西南部霍拉姆沙赫尔联合循环发电厂输送天然气的管道遭到袭击。在特朗普推迟对伊朗能源基础设施发动攻击的决定后，袭击仍在继续。(金十)

深潮 TechFlow 消息，03 月 24 日，据金十数据报道，甲骨文 (ORCL.N) 发布面向企业数据的 AI 数据库“代理式”（Agentic）创新。