演讲嘉宾：邱达根，香港立法会议员
编译：吴说区块链
TL;DR：
● 监管稳定性和连续性： 认为香港正通过 VASP 许可、稳定币沙盒和《政策声明 2.0》建立渐进式监管路线图。相比美国受政治波动可能延误立法的环境，香港的稳定与透明是行业发展的核心优势。
● 法律分类与法案参考： 引用美国《GENIUS 稳定币法案》及 SEC/CFTC 声明，强调明确数字商品、数字收藏品、支付稳定币等非证券分类的重要性，并提议香港探索针对初创企业的 500 万美元“安全港”豁免机制。
● 代币化与传统机构入局： 提到 HSBC、ZA Bank、Franklin Templeton 等机构在代币化基金及加密产品推广上的尝试，认为未来各行业资产的代币化是提升市场参与度的关键。
● 行业挑战与技术防御： 表示 Meme 币、NFT 和 DAO 等模式需经历周期测试以验证其市场价值；同时预测量子计算对现有密码学的威胁约在 5-10 年后，目前仍处于观察与防御准备期。
● 跨法域基础设施桥梁： 呼吁建立连接不同司法管辖区的基础设施，实现全球市场的互联互通，从而通过资源循环实现 Web3 创新的“飞轮效应”。
香港 Web3 监管的渐进历程
大家早上好！很高兴见到你们，这是我第四年在 Web3 嘉年华上和你们交谈、演讲。今年，关于 Joseph、SFC、Eric 提到的最新发展，在政府方面我想我可以跳过其中一些部分。但我认为我们都一致，并且想要传递的信息是：香港正在传递的是一种稳定进步的发展，这是政府、法律界、利益相关者每一个人都同意的积极态度，我也借此机会与大家分享。在接下来的 15 分钟里，我想回顾一下这几年的经验。我确实做了一些研究，回顾了自己过去三年在 Web3 嘉年华上分享的内容。
正如 Eric 所提到的，我们共同经历了这段旅程。自 2022 年财政司司长发布关于虚拟资产发展的政策宣言，并宣布政府的支持措施以来，我们每年都有进步。在 VASP（虚拟资产服务提供商）许可制度方面取得了突破，接下来还有不同的产品，正如财政司司长刚才提到的，代币化各类债券，将其与不同产品挂钩。现在有了通证、存款等很多产品测试。结合去年的活动，我们已经审阅了《政策声明 2.0》。
Eric 详细阐述了来自 SFC（香港证监会）以及 HKMA（香港金融管理局）的愿景路线图。这意味着什么？我们将其视为监管明确性以及职责分离之间的监管协调，涉及不同监管机构之间的配合。这实际上规划了清晰的路线图，适用于行业内所有参与者，让他们明确需要对接的合作方。当你想在香港发行产品时，我认为清晰度是最核心的。对行业内的任何人来说，如果他们想要发行产品、参与其中并建立初创企业和项目，清晰度是我们最需要的东西，所以我不会去纠结那一点。
屏幕上展示的内容来自 Eric，他分享了 SFC 的所有进展。我必须再次强调，这是香港监管机构提供的路线图。当然，我们不能错过 HKMA 启动的 Project Ensemble，其中“T”代表代币化（Tokenization）。我们都知道稳定币沙盒（Sandbox）已经在两周前发布，这也是路线图之一，是一个渐进式的、正在提供给市场的东西。
对标美国《GENIUS 稳定币法案》与产品分类
在监管和立法方面，我们会密切合作。但 Web3 是全球市场，所以我每次处理立法工作时，都会调查世界其他地区采取的措施。我们必须审视其他司法管辖区在做什么。毫无疑问，美国是主要市场之一，正在推动规则向前发展。比如说在去年的《GENIUS 稳定币法案》辩论中，我必须密切关注该法案和美国的整体动态。SEC（美国证券交易委员会）和 CFTC（美国商品期货交易委员会）正在做的事情对整个市场具有重大意义。
如我之前提到的美国《GENIUS 稳定币法案》，不仅仅是立法，该法案在众议院也于同一时间通过。随后他们还获得了 OCC 的批准，允许银行接触加密货币，并明确了相关法案。关于该法案在 2025 年底的进展，我查阅了一份上个月发布于美国的文件，即 SEC 和 CFTC 的联合声明。我认为这对整个行业而言是非常重要的，因为它明确了什么是证券、什么不属于证券范畴。在美国的制度下，这是一份非常有用的文件。
它总结的内容是：数字商品、数字收藏品、数据工具、支付稳定币这四方面不被归类为证券，也不受证券法监管。根据《GENIUS 稳定币法案》，我认为我们在清晰的分类上也提供了一些相似之处。产品分类对我们非常重要，为市场发展奠定基础。因为推出产品时，你需要知道受哪个监管体系约束、需要联系谁办理许可，这些内容能提供明确指引。在美国的制度框架下，SEC 和 CFTC 如此合作的情况并不常见。
此外，我还想提一个非常有趣的观点，即：安全港（Safe Harbor）提案。该提案允许类似于众筹的豁免，让初创企业和融资项目在获得豁免后，可以筹集高达 500 万美元左右的资金。我认为这对香港来说也是需要进一步思考的方向。
香港模式：政治局势外的稳定与连续性
我来这里不是为了推崇美国制度，而是为了将其与香港进行比较。美国推动《GENIUS 稳定币法案》等重要立法时，情况可能会通过，也可能被推回甚至延误到 2027 年底。目前，我们也不清楚中期选举的情况会导致什么。美国相关部门起草了一项很好的法案，但政治局势有时无法明确指引市场发展。
我们在市场中所希望的是稳定、透明和连续性。如果你想比较，我想说这正是香港正在做的事情。我们稳步推进在产品分类、立法以及基础设施方面的规划，这是一种稳定且渐进的积累。在世界上其他地方，你可能会因为政治局势遇到中断，无法在监管体系上维持连续性，你会看到进步后可能又出现逆转。
拥有一个渐进的稳定制度，还是在四年后反其道而行之，哪一种制度会更好呢？这是我想抛给朋友们去思考的问题。从我的角度来看，我需要进一步努力参与产品立法，这与代币或资产的分类方式是相吻合的。
市场参与者、产品测试与创新应用
我分享的第二部分将聚焦于参与者、产品和立法。正如我之前提到的，SEC 和 CFTC 文件的主要目的是分类，让你知道什么是证券、你需要和谁谈。我们在香港也有分类，任何产品是否需要经过 SFC 都有明确界定。
市场参与者正不断尝试发行新产品并寻求明确性。例如 HashKey 链上发行的代币；汇丰银行（HSBC）也发布了路线图，阐述如何进行组织架构调整以服务客户。在未来几年内，按行业划分，很多事物都可以被代币化，这在 BCG 和 Ripple 的研究中也有体现。
在参与者方面，香港的金融机构如 ZA Bank（众安银行）尝试了推广加密货币产品并进行 KYC 认证；富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）也在香港发行了代币化基金。监管机构将与企业合作，在费用交易、托管、管理和咨询服务等方面出台更多制度。这一切都是协同运作的，为用户和投资者提供清晰指引。
行业挑战：周期考验、量子威胁与互通桥梁
在加密货币及相关领域，我们经历过一些备受关注但后来失去市场兴趣的产品，比如 Meme 币或 NFT。Layer 2 赛道此前也非常热门，现在也存在争议。同时，人们对 DAO（去中心化自治组织）等模型存在疑虑。在目前下行周期中，DAO 如何实现跨周期的发展？我们都在经历这些事情，必须通过不同周期的测试来看产品是否具有市场。我们需要更多的时间来研究这些验证过的模式，这也需要更多的创新。
另一个挑战是量子计算是否会威胁加密资产。我拜访了中国大陆和香港的量子研究人员。我认为至少还需要 5 年时间才有实质性威胁，但在密码学方面的工作必须未雨绸缪。目前大部分计算只有 100 到 1000 个量子比特，离破解传统加密算法所需的 50 万量子比特还为时尚早。虽然谷歌的研究报告表明量子计算机可能在 9 分钟内破解密码学，但真正实现还需要几年时间。
最后，作为一个全球市场，我们是否拥有共同的基础设施和监管体系？不同司法管辖区的立法过程是否具有可比性、能否相互沟通？某一地区的产品能否在不同地区交易？这是我们面临的挑战。我们需要建立一座连接不同制度间的桥梁，因为没有人愿意产品只在一个国家销售。
香港 Web3 的“飞轮效应”与未来展望
这就是飞轮效应。当你拥有完整的基础设施、清晰的市场环境和跨司法管辖区的互联互通，然后你发行产品、获得投资者，投资者获利后会吸引更多产品和创新者问世，循环资源。这就是我们希望在香港看到的效应。
总结一下，我们接下来要推出更多产品，明确审批流程和监管制度，明确专业投资者和散户的购买范畴。同时，我们需要吸引更多科技开发者。过去三四年间，这就是我参与这一领域的总结，也是我对未来香港 Web3 发展的感受。
谢谢！