分类： TechFlow

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据官方公告，OKX 将于 2025 年 11 月 14 日 23:00 上线 SENT (Sentient) 永续合约盘前交易，交易对为 SENT/USDT。盘前交易允许用户对尚未发布的币种进行永续合约交易，合约类型为 USDT 本位永续合约，最大杠杆倍数为 5 倍。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，HTX行情显示，BTC反弹突破96000美元，现报96326美元，24小时跌幅收窄至5.67%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，美股开盘，加密股普跌；

American Bitcoin (ABTC): 上涨4.45%，报4.951美元

CEA Industries (BNC): 下跌2.34%，报5.000美元

SharpLink Gaming (SBET): 下跌2.87%，报10.675美元

Strategy (MSTR): 下跌4.41%，报199.338美元

Coinbase Global (COIN): 下跌3.87%，报272.190美元

Circle (CRCL): 上涨0.81%，报83.010美元

KULR Technology (KULR): 下跌1.81%，报2.720美元

BTCS (BTCS): 下跌0.37%，报2.680美元

BitMine Immersion (BMNR): 下跌4.32%，报34.990美元

Robinhood Markets (HOOD): 下跌4.15%，报116.490美元

MARA Holdings (MARA): 下跌3.91%，报12.280美元

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，美股开盘，道指跌0.49%，标普500指数跌1.05%，纳指跌1.45%。数字货币概念、黄金矿业股多数走弱，Coinbase(COIN.O)跌4.8%、哈莫尼黄金(HMY.N)跌4.1%。科技股飘绿，特斯拉(TSLA.O)跌3.78%，英伟达(NVDA.O)跌2.1%。(金十)

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，交易者”0x7B7b”（被称为Roobet和Stake.com赌徒）已从做空转为做多，开设了25,000 ETH（约7863万美元）的25倍杠杆多头仓位，清算价格为3,063.08美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸向 HyperLiquid 存入了 400 万枚 USDC ，并以 20 倍杠杆开立了 SOL 多头头寸，目前价值 1800 万美元。 这位“鲸鱼”此前在多笔交易中损失了 630 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，Strategy(MSTR.O)创始人Michael Saylor：公司正在买进相当多的比特币，将在下周一公布最新的购买计划。(金十）

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，路透社市场分析师Jeremy Boulton表示，外汇交易员可能会考虑，他们长期担忧的股市回调是否终于开始了。但股市跌得越深，12月降息的可能性就越高。目前市场定价美联储12月降息25个基点的概率约为52%。此轮获利了结，主要源于投资者担心12月将不会降息。但留意重点：这是一次获利了结，而非亏损头寸的被迫平仓。交易员往往会在调整后重新建立盈利头寸，而本轮回调正提供了更具吸引力的入场水平。若出现较预期更早的降息刺激因素，将给交易员提供行动的理由。(金十)

撰文：Bruce

引言：AI 荣景下的隐藏阴影

我们正处于一个激动人心的时代，AI 革命正以惊人的速度渗透到生活的每个角落，承诺一个更高效、更智能的未来。然而，就在近期，一个令人警觉的信号出现了：全球最受瞩目的 AI 公司 OpenAI 公开向美国政府请求联邦贷款担保，以支持其耗资可能超过一万亿美元的庞大基础设施扩张。这不仅仅是一个天文数字，更是一个赤裸裸的警示。如果支撑这场 AI 荣景的金融蓝图，其结构与十几年那场几乎摧毁全球经济的 2008 年金融风暴，有着惊人的相似之处，我们该如何看待？

尽管 AI 产业的前景与技术革命的潜力令人振奋，近期市场却浮现出令人不安的金融压力信号。其资本运作的底层结构，与历史上数次金融危机，特别是 2008 年次贷危机，存在着惊人的相似之处。本文将深入剖析这些警讯背后的资本循环、杠杆操作与风险转移问题，穿透市场叙事，对支撑当前 AI 估值的金融结构进行压力测试。最终，我们将评估风险的性质、可能的结局，并提出投资者应对策略。

警讯浮现：以 Oracle 为核心的早期预警信号

在当前这场由 AI 技术引领的繁荣浪潮中，市场情绪普遍乐观，科技巨头的股价屡创新高。然而，正如经验丰富的矿工会带着金丝雀下井以预警有毒气体，在看似光明的市场中，个别公司的异常财务指标，往往能成为揭示整个行业潜在系统性风险的「矿坑里的金丝雀」。

矿坑里的金丝雀

科技界的老牌巨头 Oracle（甲骨文）正在进行一场高风险的豪赌。为了在 AI 数据中心领域挑战 Amazon（亚马逊）、Microsoft（微软）和 Google（谷歌）的霸主地位，它正以极高的债务为代价，投入数千亿美元进行扩张，包括与 OpenAI 合作的「Stargate」超级数据中心计划。其债务股本比已达到惊人的 500%，意味着其总债务规模是净资产的五倍。相较之下，Amazon 的债务股本比仅为 50%，Microsoft 的数据甚至更低。简单来说，Oracle 几乎押上了公司的全部身家乃至未来的价值，在这场 AI 竞赛中进行一场豪赌。

美国科技巨头债务水平

这个警报器被称为 Credit Default Swap, CDS（信用违约互换）。近期最关键的信号是，为 Oracle 公司「债务违约」这场潜在火灾而设的保险费用：即其 CDS 利差已飙升至数年来的最高点。我们可以将 CDS 理解为一种金融保险：想象你的邻居（Oracle）每天在自家地下室堆放大量易燃物（堆积如山的债务）。你非常担心他家会失火，甚至波及你。于是，你找到一家保险公司，自掏腰包为邻居的房子买了一份火灾保险。这份保险合约在金融世界里就是 CDS，你支付的保费就是 CDS 的价格（利差）。保费飙升，意味着保险公司认为失火的风险急剧升高。

这一现象传递出一个明确的讯息：市场上最顶尖、最精明的金融机构普遍认为，Oracle 的违约风险正在急剧升高，其根源正是其资产负债表上那「堆积如山的、像炸药一般的债务」。Oracle 的债务警报就像地表的一道裂缝，虽然不大，却暗示着地底深处的板块正在发生剧烈运动。这套驱动整个 AI 产业的资本运作模式，究竟隐藏着什么样的结构性风险？

深层金融结构：AI 巨头间的「无限金钱循环」游戏

单一公司的财务压力仅是冰山一角。当我们将视角从甲 Oracle 放大至整个 AI 生态系统时，一个更深层次、结构性的风险便浮出水面。真正的风险根植于 AI 行业巨头之间一种独特的资本运作模式，一种看似能点石成金，实则极其脆弱的金融游戏。这就是被称为「无限金钱循环」的封闭式资本游戏，它凭空吹大收入泡沫，构建出一个看似繁荣却不堪一击的金融体系。

为了更清晰地理解这个模式，我们可以将其简化为一个「三位朋友创业」的模型：

• 第一步：芯片巨头 Nvidia（A 先生），拿出 100 元投资给人工智能明星公司 OpenAI（B 先生）。

• 第二步：OpenAI（B 先生）立即将这 100 元全数支付给 Oracle（C 先生），名义上是为了购买其昂贵的云端运算服务。

• 第三步：Oracle（C 先生）在收到这 100 元后，也迅速将其全部用于向最初的投资人 Nvidia（A 先生）购买其功能强大的超级芯片。

无限资金的游戏

经过这一轮循环，100 元资金重新回到了 Nvidia 手中。然而，尽管资金只是在内部空转，没有任何一分钱来自外部客户的真实购买，但从三家公司的财务报表来看，它们都「神奇般地」各自创造了 100 元的收入。这使得它们的财报变得异常亮丽，从而有力地支撑了其高昂的股价和市场估值。

这种模式的致命弱点在于，整个游戏的基础并非建立在坚实的客户需求之上，而是完全依赖于参与者彼此之间的承诺和不断膨胀的信贷。一旦循环中的任何一环断裂：例如 Oracle 因债务过高而无法偿还贷款，整个看似繁荣的体系就可能瞬间崩塌。这种通过内部交易共同吹大收入泡沫的封闭式资本循环并非金融创新，它的结构与历史上某些金融危机前的操作手法有着惊人的相似之处，不禁让我们联想到那场几乎摧毁全球经济的风暴。

历史的回响：当前 AI 金融结构与 2008 年次贷危机的五大惊人相似之处

当前的金融现象并非孤立存在。当我们将 Oracle 的债务警报与 AI 巨头间的资本循环拼凑在一起，对于经历过 2008 年金融海啸的市场观察者而言，会产生一种「似曾相识」的不安感。以下系统性地剖析当前 AI 领域的金融操作与导致 2008 年全球金融危机的核心要素之间的五个关键共同点，揭示历史可能正在以新的形式重演。

2008 次贷危机和现在的 AI 泡沫进行对比

这五大惊人的相似之处描绘了一幅令人不安的图景。然而，历史从不简单重复。在我们草率地将 AI 泡沫与次贷危机划上等号之前，必须回答一个核心问题：在这场风暴的中心，作为抵押品的「资产」，其本质是否完全不同？

2008 年次贷危机

关键差异分析：为何这次可能不会是 2008 年的简单重演

尽管上述相似之处令人警惕，但简单地将当前的 AI 浪潮等同于 2008 年的次贷危机是片面的。历史虽有韵律，却不会简单地重复。在惊人的相似之下，隐藏着三个根本性的不同点，这些差异将可能决定此次潜在危机的最终走向与波及范围。

核心资产的本质不同：2008 年核心资产：非生产性的住宅房地产。对于绝大多数房主而言，房产本身并不产生现金流来偿还贷款。整个游戏得以维系，完全依赖于一个脆弱的信念：「房价永远会上涨」。一旦这个信念被打破，整个信贷链条便应声断裂。

当前 AI 核心资产：生产性的数据中心与 GPU。数据中心和 GPU 是典型的生产性资产，堪称「会下金蛋的鸡」。它们被建造出来的唯一目的，就是通过提供算力服务来直接赚取现金流。因此，问题的关键从「资产价格是否会下跌」转变为「资产产生现金流的速度，能否快过其融资和运营的成本」。这一根本性的转变，是将这场潜在危机从「威胁全球银行体系的系统性风险」降级为「重创科技行业的内部洗牌」的关键分野。

借贷主体的信用状况不同：2008 年借贷方：次级信用个人。引爆危机的火药桶是那些没有稳定收入、信用记录极差的个人借款者，他们从一开始就不具备真正的还债能力。

当前 AI 借贷方：顶级科技公司。如今在 AI 领域进行疯狂借贷的，主要是像 Amazon、Microsoft 和 Google 这样的全球最富有、最赚钱的顶级公司。其偿债能力远非当年的次贷借款人可以比拟。

监管环境的时代差异：我们生活在一个「后 2008」的世界。在那场全球危机之后，全球金融监管体系已经被打上了一系列重要的「补丁」。银行被要求持有更充足的资本以应对潜在风险，且各国央行等监管机构此次更倾向于「睁大眼睛提前介入」，而非像当年那样后知后觉。

综合以上三点关键差异，我们可以得出一个重要结论：即使 AI 泡沫最终破裂，其结局大概率不会是 2008 年那样摧毁全球银行体系的系统性金融危机，而更可能演变成另一场历史上著名的危机模式：一场科技业的「2000 年互联网泡沫 2.0」。

风险评估与前景预测：一场科技业的「2000 年互联网泡沫 2.0」？

综合前文对 AI 金融结构与 2008 年危机的相似性与差异性分析，我们可以为当前 AI 领域的潜在风险进行更精准的定性与前景预测。结论是：倘若危机真的爆发，其模式将更接近 2000 年的互联网泡沫破裂，而非 2008 年的全球金融海啸。

基于此判断，这场潜在危机的最终结局更可能是一场主要局限在科技行业内部的危机。一旦泡沫破裂，我们可能会看到大量依靠「故事」和债务支撑的 AI 公司倒闭；科技股将经历惨痛下跌；无数投资者的财富将化为乌有。届时的「疼痛将是剧烈的」，但大概率「不会把整个世界都拖下水」。其影响之所以相对受限，是因为风险主要集中在股权投资者和科技产业链上，而非像 2008 年那样，通过复杂的金融衍生品渗透到全球银行体系的资产负债表中，从而避免了系统性的信贷冻结。

在清晰了风险的性质和可能的结局之后，对于身处其中的投资者而言，最关键的问题不再是「是否会崩溃」，而是「应如何应对」。

投资者应对策略：在警惕中寻找机会

面对一场潜在的行业内部危机，投资者的核心任务不是恐慌性地清仓离场，而是进行理性的风险管理和投资组合优化。现在并非逃离的时刻，而是像一位精明的园丁一样，审慎修剪投资组合的时候。以下三项具体、可操作的策略，旨在帮助投资者在保持警惕的同时，保护既有成果并为未来布局。

策略一：审视并分类持有的 AI 股票：

• 首先，必须对您持有的 AI 相关股票进行清晰的分类，以评估其各自的风险水平：

• 核心玩家 (Core Players)：如 Nvidia、Google。这类公司家底雄厚，其 AI 投资主要源于自身强大的利润和现金流，是抗风险能力最强的参与者。

• 高风险挑战者 (High-Risk Challengers)：如 Oracle。这类公司试图通过巨额借款来实现「弯道超车」，虽可能带来高回报，但也极度脆弱，是潜在危机中最容易受到冲击的群体。

• 投资警示：对于像甲骨文这样已经经历过一轮「拉高出货」（pump and dump）的股票，在其没有出现全新的、能支撑更高估值的叙事之前，切勿轻易尝试「抄底」。因为前期被套牢的卖压巨大，此时入场的风险极高。

策略二：像银行一样思考，为投资组合「购买保险」：

• 学习聪明金融机构的对冲思维，为自己的投资组合购买一份「保险」。对普通投资者而言，最简单有效的对冲方法并非复杂的期权操作，而是部分获利了结。建议卖出部分涨幅最大，特别是那些受「叙事驱动」的高风险股票，将账面上的「纸面富贵」变为口袋里的现金。此举并非不看好 AI 的长远未来，而是一个成熟投资者保护既有胜利果实的体现。

策略三：分散投资，避免将所有鸡蛋放在一个篮子里：

• 建议将部分从 AI 股票中获利的资金，转移配置到更稳健的资产类别中，以分散风险。可行的方向包括高股息等更具防御性的资产，或黄金、政府债券等传统避险资产。对于希望维持科技领域曝险，但寻求分散化风险的部位，应使用如纳斯达克 100 指数 ETF (QQQ) 这类更广泛的综合性指数工具，以替代对单一高风险股票的过度集中。

结论：站在真实创新与金融幻觉的十字路口

AI 无疑是一场将深刻改变我们所有人的技术革命，这一点毋庸置疑。然而，其目前的发展轨迹却被一些脆弱的金融结构所支撑。这让我们站在了一个关键的十字路口。真正的问题是，我们是将这个光明的未来，建立在真实创新和稳健财务的基石之上，还是建立在由循环信贷和金融幻觉所堆砌的脆弱沙堡之上？这个问题的答案，不仅将决定这场 AI 盛宴的最终走向，也将在未来几年里，深刻影响我们每一个人的财富命运。

总结而言，AI 产业正显现出由债务驱动的金融脆弱性迹象，其资本运作模式与历史上的金融泡沫有着令人不安的相似性。这要求我们立即将投资策略的重心从「机会导向」转向「风险管理优先」。保持警惕，但无需恐慌。当前的首要任务是优化投资组合结构、锁定已实现的丰厚利润，并全面提升持仓的品质与抗风险能力。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，纳斯达克上市以太坊财库公司Bit Digital发布2025年三季度财报，其中披露当季总收入为3050万美元，同比增长33%；ETH质押收入为290万美元，同比增长542%。截至2025年10月31日，该公司持有153,547枚ETH，价值约合5.905亿美元，其中10月增持31,057枚ETH。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸在质押以太坊两年后，将4,037枚ETH（约1,266万美元）存入Kraken交易所，成功获利508万美元。该巨鲸最初提取了4,122枚ETH（价值857万美元），随后又存入4,366枚ETH（价值1,365万美元）。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据The Block报道，区块链贷款平台Figure第三季度业绩表现亮眼，调整后收入约1.56亿美元，超出市场预期30%；调整后EBITDA达8600万美元，超预期60%。贷款总额环比增长34%至25亿美元，其中基于区块链的合作渠道贷款占76%。Figure Connect平台交易量环比增长48%至11亿美元。Bernstein分析师维持”跑赢大盘”评级，目标价54美元，较当前股价有56%上涨空间。Figure创始人Mike Cagney曾联合创立SoFi，公司已成为美国领先的非银行住房净值信用额度(HELOC)发起机构。

撰文：Noveleader、Francesco

编译：LlamaC

经过漫长的等待，Monad 终于来了，主网将于 11 月 24 日启动。

超高性能 L1 的承诺终于随着 MON TGE 和即将到来的主网而实现。

为了欢迎接收 MON 代币的用户，一个发展完善的生态系统已经可用，提供广泛的活动让他们保持参与。

我们通过报道 Monad 生态系统中您最感兴趣的项目来让您的工作更轻松，这样任何人都能知道如何在整个生态系统中利用他们的空投。由于更广泛的加密社区有资格获得代币空投，许多用户将寻找可用的机会。

即使你错过了空投（对你来说算不上什么大损失），这也可以作为了解原生协议的一种指南。

我们让这份报告相当实用： 第一部分简要介绍 Monad，然后我们重点介绍一些项目，最后以对主网上线的总结思考作结。

女士们先生们，请享受这段旅程。

Monad 简介

为了实现构建高性能区块链的愿景，Monad 决定从头开始开发其技术栈。无论区块链的性能有多高，依赖现有基础设施都不可避免地会导致出现一些瓶颈。

在不深入探讨细节的情况下，Monad 的技术栈因包含以下组件而独具特色：

• MonadBFT： Monad 创建了一个优化版本的 BFT 共识模型，该模型有助于网络实现 10k TPS 和亚秒级最终确定性，即使在拥有大量共识节点的情况下也是如此。通过这种 共识模型 ，Monad 在一轮内实现推测性最终确定性，在两轮内实现完全最终确定性，并具有尾部分叉抵抗能力。这意味着新区块的领导者不能分叉掉其前一个区块，从而避免潜在的恶意行为。

• RaptorCast： 将区块提案高效地发送给网络中的所有验证者，对于像 Monad 这样高带宽的网络至关重要。 RaptorCast 专为 MonadBFT 设计，旨在解决此问题。它是一种专门的消息传递协议，将区块提案转换为擦除码块（erasure-coded chunks），该过程由领导者执行。这些块中的每一个都通过一个两级广播树发送给所有验证者，其中第一级是针对一组块的单个非领导者节点，其比例等于验证者的权益权重。这些第一级节点将块传播给第二级接收者（第二跳）。 通过这种方法，Monad 有效地降低了验证者接收区块提案以就交易排序达成共识的延迟。

• 异步执行：Monad 将共识与执行解耦。Monad 首先对区块排序达成共识，而无需执行交易。这样，当一个区块被确定后，网络中的每个节点都可以执行该区块的交易以产生最新状态。这比先执行后达成共识的交错执行方式要好。

• Monad DB： 它是一个基于 Patricia Trie 数据结构的自定义键值数据库，简化了读取者（RPC 请求）和写入者（执行）之间的同步。重要的是要理解，在写入者更新数据库时，许多读取者可能需要访问该数据库。MonadDB 的设计通过遵循不可变的 Patricia Trie 设计来确保这一点：每当数据更新时，都会创建分支上节点的新版本，同时保持前一个状态的持久性并可供读取。

• 交易并行化： 大多数区块链采用交易的顺序执行，这保证了正确性，但在实践中速度很慢。为解决此问题，Monad 采用了乐观执行方法 ，其中所有交易，无论是否冲突，都并行执行。在发生冲突交易的情况下，例如两个更改同一账户余额且可能以冲突顺序执行的交易，Monad 通过跟踪它们执行的状态变化来重新执行这些交易，从而解决此问题。

除了是高性能 L1 的先驱之一外，Monad 也是最早将重点放在社区参与上的网络之一。

Monad 为其社区创建了 Kaito 的 Discord 版本。许多人作为其社区的一份子辛勤耕耘多年，尽其所能地做出贡献，在某些情况下甚至成为了团队成员。虽然许多人批评这种程度的做法，但毫无疑问，这种专注有助于建立一个非常忠诚的社区。

许多网络在启动时都面临一个类似的问题：没有足够多的应用上线，或者没有足够多独特应用供用户在主网上线或代币生成活动（TGE）启动后真正决定留下来。为避免这种情况，对于如何处理这个问题存在不同的思路。一些人倾向于在自己的生态系统内策划和孵化项目，而另一些人则倾向于对此完全保持中立。

Monad 处于一个中间位置，让事物自然发展，同时也为生态系统项目提供广泛的支持，帮助它们取得成功。然而，其参与始终限于生态系统协调，而非风险投资或孵化。

Monad 有充足的时间以一个充满活力的生态系统启动，该生态系统也随着时间经历了自然选择。

对于任何想知道如何处理其 MON 空投的用户，这里有答案。

Monad 生态

截至目前，生态系统中有 超过 300 个项目，其中 78 个是 Monad 独有的。

由于时间限制，我们将只分析总数的一小部分，这些部分将划分到几个垂直领域：

• 去中心化金融

• 游戏

• 消费者应用

• AI

• NFTs

DeFi

Perpl

(https://x.com/perpltrade)

Perpl 是一个基于 CLOB 的永续合约交易所。Perpl 旨在提供深度流动性和高效的市场，以实现无缝的交易执行，同时注重出色的用户体验。

Perpl 最近已在 测试网 上线：

他们遵循「在 Perpl 上交易永续合约」的口号，并在主网上线第一天就部署多个市场进行交易。此外，他们从 DragonFly 和 Ergonia Trading 筹集了 925 万美元。

Drake

(https://x.com/DrakeExchange)

Drake 是一个混合型永续去中心化交易所（DEX），它利用集中限价订单簿（CLOB）模型和标准自动做市商（AMM）模型，在特定市场中提供流动性。

Drake 将自己定位为「将 CEX 融入 Perp DEX」，考虑到他们通过混合模式优先考虑最佳订单执行，这种定位是公平的。在这种模式下，CLOB 流动性被优先考虑，AMM 流动性作为备用以完成订单。在某些情况下，该模型可以拆分订单以利用 CLOB 和 AMM 的流动性，从而获得尽可能好的价格。

Drake 的另一个重要特性是其高级保证金系统 ，该系统支持跨保证金组合和隔离保证金组合，并配备了通用资产保证金引擎。这使得不同类型的抵押品可以在不同头寸间使用，为用户在使用作为保证金的资产方面提供了更大的灵活性。

Monorail

(https://x.com/monorail_xyz)

Monorail 是 Monad 上的一个现货聚合器，它将订单路由到链上，为用户争取到尽可能好的价格。他们目前在路由中连接了 16 个交易所。

Monorail 旨在将自动做市商（AMM）和订单簿统一到一个单一的流动性框架中，称为 合成订单簿 。 这种流动性聚合框架通过较低的 Gas 成本，以最优化的方式路由订单，从而实现最小的滑点和高效的执行。

快速看一下他们的 UI：

Mace

(https://x.com/mace_ag)

Mace 是 Monad 上的另一个 DEX 聚合器，旨在通过询价请求 (RFQ) 系统连接跨 AMM、订单簿和 CEX 做市商的流动性。

通过将流动性路由到多个路径，Mace 旨在确保最佳的交易执行，同时降低 Gas 费用并获得更深的流动性。

以下是他们的 UI 界面：

Monday Trade

(https://x.com/MondayTrade_)

还记得基于 Base 和 Blast 上的永续合约去中心化交易所 SynFutures 吗？Monday Trade 就是在其技术栈之上构建的。

Monday Trade 是一个基于 Monad 的混合现货去中心化交易所（DEX），它在一个平台上结合了自动做市商（AMM）流动性和链上订单簿。这种混合模式，加上其高燃气效率，使 Monday 成为执行顺畅交易而不会产生高滑点的理想平台。

Monday 上可用的资金池示例：

Kuru

(https://x.com/KuruExchange)

Kuru 是一个基于 CLOB 的交易所，可快速买卖代币。它还允许用户发行自己的代币，因此非常适合「启动板」类别。

用户也可以在不同费用范围内为交易平台上的各种代币提供流动性，这类似于传统的自动做市商（AMM）。这对于新的市场或一开始就没有做市商参与的代币尤其重要。

Kuru 资金充足，在由 Paradigm 领投的一轮融资中筹集了 1160 万美元。

Capricorn

(https://x.com/CapricornDEX)

Capricorn 是一个做市商自动做市商（AMM），其特点是在 Monad 上提供高频交易级别的兑换执行。

它具有 CEX 级别的流动性、最小化的无常损失、对 LP 的有毒流动保护、更紧密的价差，并保证与 Monad DeFi 生态系统的其余部分具有可组合性。

Crystal

(https://x.com/CrystalExch)

Crystal 是一个基于链上中央限价订单簿（CLOB）的现货交易所，在 Monad 上提供媲美中心化交易所（CEX）的性能。Crystal 的一个关键区别在于它们使用 CLOB 模型来提供现货流动性。

这是他们界面的快速预览：

Fastlane

(https://x.com/0xFastLane)

FastLane 正在构建 Monad 的流动性质押代币（LST）——「shMON」。

它旨在为用户提供 Monad 上的最佳质押奖励，并为其 Monad 代币提供更高的收益。Fastlane 将是除了 Monad 之外赚取额外收益的场所，同时还能保护生态系统。

他们还发布了 shMonad RPC， 这是一个 RPC 基础设施服务，引入了由 shMonad 驱动的权益加权带宽分配系统。

Townsquare

(https://x.com/TownSquarexyz)

Townsquare 正在 Monad 上构建一个模块化的货币市场，旨在实现平台上的跨链借贷、访问跨链收益市场，并在一个平台上创建一个完整的借贷和收益堆栈。

以下是该平台的外观，包括一些支持资产的模拟示例：

Modus

(https://x.com/modus_finance)

Modus 是 Monad 上的原生借贷协议。它具有与其他任何借贷协议一样的标准市场，并为 LST 提供自动循环策略，以赚取尽可能高的收益。它还引入了密封竞价清算机制，该机制将清算中捕获的价值保留在协议内部，防止其泄露给 MEV 机器人。

平台上的新功能如下：

• 仲裁者 (Arbiter): 通过平台内的密封竞价拍卖执行清算，并触发对冲等金库策略，例如在永续交易所进行对冲。

• Sigma 金库 (Sigma Vault): 这是利用仲裁者对冲的永续头寸并捕获资金费率、借贷利差和清算回扣的金库。该对冲头寸的另一端是用户的闲置存款，例如 ETH 和 BTC。

• 动态收益分配器 (Dynamic Yield Allocator, DYA): 如果市场上有任何闲置资产，它会将这些资产重新定向到 Modus 生态系统中可用的最高收益来源，即 Sigma 金库。

• 代币化股票借贷基础设施 (Tokenised Stock Lending Infrastructure): Modus 将支持对链上股票对应物进行抵押，以便以其为抵押借入资产。

快速浏览一下平台界面 :

Curvance

(https://x.com/Curvance)

Curvance 是 Monad 上的货币市场，用户可以在这里借贷、存入自动复利金库和优化的 DeFi 策略，并在一个地方获得更广泛的 DeFi 敞口。

该平台还提供针对每种资产量身定制的独立头寸，以实现风险管理下的投资组合。此外，Curvance 上的每个市场都使用两个预言机，这消除了单点故障，并在其中一个预言机发生故障时保护用户。

该平台的另一个显著特点是其基于拍卖的清算机制，该机制使清算人能够竞标偿还债务，从而减少 MEV 带来的价值损失。这也使得在特定市场上可以实现高达 97% 的 LTV（抵押品价值与贷款价值之比）。

快速浏览一下用户界面 ：

Zona

(https://x.com/zona_io)

Zona 正在努力解决 DeFi 中现实世界资产 (RWA) 的可组合性问题。该平台旨在使用户能够以其 RWA 资产为抵押借入稳定币。

除此之外，Zona 还瞄准了价值 300 万亿美元的房地产市场。作为其未来愿景的一部分，用户将能够以房产作为抵押品进行借贷。他们旨在通过其专有的、频繁对房产进行定价的房地产预言机来实现这一目标。

作为其愿景的一部分，他们已经与 Agora 合作，将 AUSD 引入 Monad。

Mu Digital

(https://x.com/MuDigitalHQ)

Mu Digital 是一个 RWA 协议，旨在将亚洲的最佳收益带到链上，而这些收益目前不幸地受到国家边界和高净值人士（HNWIs）的限制。

亚洲提供了最佳的收益环境，并伴随着高增长、高回报、良好的流动性、安全性和多元化等因素。Mu Digital 旨在从回报率为 8-20% 的交易中获取收益。这些收益将通过大型且信誉良好的企业借款人从亚洲债务市场获取，从而为链上提供以前无法接触到的亚太市场敞口。

Ammplify

(https://x.com/ammplify_xyz)

Ammplify 专注于资本效率，致力于构建一个流动性提供者（LP）放大器，使 LP 的收益翻倍。在常规的 Uni V3 池中，超出价格范围的流动性只是闲置，不会产生任何收益。

Ammplify 将那些闲置的流动性提供给其他赚取收益的渠道，从而提高资本效率并为最终用户提供更多的收益机会。

他们的目标是与私人资产管理人和策展人竞争，同时降低风险并保持自我托管和透明度。

SEER

(https://x.com/seertrade)

通过 SEER 提升您的链上交易研究。SEER Beta 现已上线，为 SEER Founder Pass 持有者提供独家访问权限。

从核心上讲，SEER 是一个结合社交和链上智能的平台，旨在为用户提供最知情的交易体验。

用户可以在一个地方查看精选信息流、聊天、进行语音通话、查看链上指标以及了解热门趋势。它还允许用户创建无限钱包并路由私人资本。此外，SEER 最近通过一轮回音融资筹集了 30 万美元 。

Tread Fi

(https://x.com/tread_fi)

Tread Fi 是一个交易终端，可在多个去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）上执行或路由永续合约和现货交易。

它使用户能够使用各种算法进行算法交易，并管理跨多个交易所的头寸，包括币安（Binance）、比特格（Bitget）、Hyperliquid 等。

虽然 Tread Fi 在多个交易所平台上线，但它使用 Monad 将交易数据发布到链上，以验证交易确实发生过。这最初是一个方便交易员证明其盈利能力的功能，并有潜力发展成更复杂的产品（例如，借贷、暗池）。

Accountable

(https://x.com/AccountableData)

Accountable 旨在改变资产验证的方式。

它利用数据验证网络（DVN）在「直接从源头」验证数据的同时，保持隐私保护。

与通常不包含有关 「负债或实时偿付能力」 的完整信息的静态储备证明不同，Accountable 提供了一种持续、实时的方式来验证资产。

最初，团队计划专注于稳定币、链上金库和机构金库，其长期目标是创建一个用于验证所有资产（无论是链上还是链下）的标准层。

游戏

Lumiterra

(https://x.com/LumiterraGame)

Lumiterra 是一款设定在开放世界中的多人生存游戏。

这款游戏尤其引人注目，因为团队设想开放世界由人工智能驱动，并根据玩家的选择不断发展。通过这款游戏，用户将能够拥有人工智能代理，它们 「会随着他们的游戏风格发展，并将掌握的技能转化为链上资产」。

从技能到代理再到资产。

该游戏将被设计成拥有自己的经济体系，允许任何人跨市场交易这些资产。

这是他们游戏视频中的一张截图：

LootGO

(https://x.com/lootgo_official)

当其他游戏还在测试版或尚未上线时，您已经可以在 iOS 和 Android 上玩 LootGO 了！

与它著名的「大哥」STEPN 类似，LootGO 让你只需走路就能赚钱：

Omnia

(https://x.com/ExploreOmnia)

Omnia 是一个由 Sappy Seals NFT 社区开发的游戏。

该游戏专注于冒险和宠物对战。

该团队在一个月前为社区进行了一次试玩。有兴趣了解更多信息的人可以在 这里找到更多信息。

Breath of Estova

(https://x.com/BreathOfEstova)

Breath of Estova 是一款在 Monad 上的边玩边赚 2D MMORPG 游戏。这是他们游戏玩法的截图：

为解决以往「边玩边赚」游戏面临的代币稀释问题，游戏内 $ESTOVA 的收益会动态调整，并「 与进度和资产所有权挂钩，这限制了大规模的代币产出，并奖励忠实的玩家 」。此外，它们还设有销毁机制。

该游戏还包含一系列 NFT，以及代币持有者通过治理直接影响游戏未来发展的能力。

NFT

Purple friends

(https://x.com/Purple_Frens)

紫色朋友是 Monad 上最具标志性的 NFT 系列之一，因为，嗯，它们是紫色的。

收藏品中共有 1111 个独特的 NFT，其中有少数是 1/1 孤品。

除了深度关注社区之外，他们还在构建一个互联网资本市场启动平台，该平台将通过质押奖励和所产生收入的 20% 来惠及 NFT 持有者。

Chog

https://x.com/ChogNFT

Chog 是 Monad 中最早的迷因 /NFT 项目之一。

Chog 的创始人也是 Monad 空投的最大接收者之一。这可能会助长对该系列的猜测。

特别是，他们最近宣布了 CHOG 代币，该代币将在主网启动后不久推出。

Skrumpeys

(https://x.com/skrumpeys)

Skrumpeys 是 Monad 上的另一个 OG NFT 系列，基于像素化艺术，并在 Monad 主网上线第一天进行铸造。

他们的 Discord 非常活跃，是入门的好地方。

消费者应用

LEVR

(https://x.com/levr_bet)

Levr 是一款目前处于测试阶段的杠杆体育博彩应用。它受到永续合约交易的启发，允许用户对 NBA、NFL、NCAAB 和 MLB 等各种体育赛事进行投注，同时对他们的投注建立杠杆头寸。

杠杆交易设置是 Levr 与众不同的地方，因为大多数预测市场由于流动性和风险管理问题而不提供此功能。Levr 使用一个聚合流动性金库来支持这些市场。该金库支持应用程序内的多个市场，管理风险并分配奖励。

RareBetSports

(https://x.com/RareBetSports)

RareBetSports 是 Monad 上面向消费者的应用程序中的另一个体育博彩应用。

通过此应用程序，用户可以对篮球和棒球比赛中选手的表现进行投注，可以单独投注，也可以进行过关投注。

这是他们用户界面的快速截图：

Kizzy

(https://x.com/kizzymobile)

Kizzy 是一款社交媒体博彩应用，用户可以在其上对他们喜爱的网红和名人在社交媒体平台上的表现进行投注。用户可以对网红在各种类别中的表现进行投注，包括文化、政治、体育等。

Kizzy 结合了预测市场和体育博彩，在两者的交汇处构建了一个平台，用户可以在他们日常消费的影响者内容表现上进行预测。

Fluffle

(https://x.com/fluffleworld)

即使是 Monad 也有自己的 Fluffle，这是一个游戏化的生产力平台，有助于将生产力转化为奖励。

在该应用上的每一次专注会话都有助于赚取奖励。通过诸如远离手机等活动，用户可以赚取金币、孵化龙、发展他们的岛屿，并因其行为解锁奖励。

在 Fluffle 上，努力会转化为习惯，用户可以因此获得奖励。

Rumi

(https://x.com/RumiLabs_io)

Rumi 为用户观看内容提供奖励。它更像是一种 「观看即赚取」 模式。Rumi 是一个 Chrome 扩展程序，仅通过播放内容来奖励用户。

在幕后，Rumi 正在构建一家人工智能驱动的媒体和广告公司。您可以通过三种模式与 Rumi 共享数据：

• 数据模式： 只需分享您正在观看的内容，以帮助他们对内容进行排名。

• 音频模式： 它允许 Rumi 访问您正在串流内容的音频，从而能够将时刻与其对应的情绪进行映射。

• 视觉模式： 它还让 Rumi 观看内容，识别每个内容片段中的角色和时刻。

正如您可能已经猜到的那样，在给定的三种模式中，视觉模式获得了最高的奖励，其次是其他模式。

Kinetk

(https://x.com/KINETK_AI)

Kinetk 为创作者带来由人工智能驱动的内容保护。该平台在 X、TikTok 和其他社交媒体平台上跟踪 IP，每当创作者的内容出现在非官方来源时，Kinetk 就会向创作者发出警报。

Fans3 AI

(https://x.com/Fans3_AI)

Fans3 正在创建具有情感智能的 AI 角色，这些角色可以随时与粉丝互动并为自己赚取收入。

在该平台上，用户可以订阅以获取积分，从而访问其所选创作者的独家内容。此订阅还使他们能够与这些 AI 角色进行无限聊天，甚至进行语音聊天。

Cult

(https://x.com/cultdottrade)

Cult 正在构建一个启动平台，用户可以在其中参与并提高声誉，从而赚取奖励，例如未来代币空投的提前访问权。

这种声誉可以通过频繁交易 cult 币并长期持有它们来建立。通过链上活动建立良好声誉后，Cult 会向用户授予 「钻石手状态」（Diamond Hand Status），从而使他们获得如上所述的独家特权。

平台界面概览 ：

Nad.fun

(https://x.com/naddotfun)

Nad.fun 是 Monad 上的 pump.fun，用户可以在这里根据当前的热门话题无缝启动迷因币。它的运作方式与 pump 平台非常相似，但非常注重持有者之间的收入分配。

正如 Pump 使用 Meteora 部署流动性一样，一旦代币市值达到 432 MON，Nad 就使用 Uniswap V3 进行迁移。

这是他们 UI 的预览：

AI

FortyTwo

(https://x.com/fortytwo)

FortyTwo 是一家人工智能开发实验室，在人工智能研究和开发方面拥有十多年的经验。他们的愿景是，集体智能只有在源于许多相互连接的模型而非一个巨大的集中式模型时，才能真正称之为集体智能。

正如他们在论文中所提到的，「集中式智能已经产生了专业化的工具和雄心勃勃的『上帝模型』」， 每个模型都有其独到之处。然而，去中心化智能正在开辟新的前沿领域，最引人注目的是基于群体的系统，它们不是通过使单个模型变得更大来扩展，而是通过允许多个模型作为一个整体协同工作来实现扩展。

该协议可以使用群体智能生成数据集，并且刚刚发布了基准测试，显示其模型与集中式模型相比具有竞争力。

如今，它拥有超过 500 个节点运营商、一个图形用户界面（GUI）应用程序和一个正在运行的网络浏览器。

Muku AI

(https://x.com/Mukusongs)

Muku AI 是一家专注于音频领域的人工智能公司。它提供了一种方式，让作曲家和歌手能够获得人工智能的支持。

想象一下，与其他用户竞争，成为一首由人工智能（或其他用户）创作的歌曲的官方演唱者。下图展示了他们歌曲」匹配引擎「的用户体验模型。

我们已经看到了几项关于人工智能音乐的实验，尽管这个细分领域尚未获得主流关注，但就其分发潜力而言，它非常有趣。

Kodeus AI

(https://x.com/TheKodeusLabs)

Kodeus 提供了一个框架，用于在多种用例中创建人工智能代理：

代理可以通过简单的、使用自然语言的输入来开发，并通过 MCP 提供工具。

特别有趣的是，可以通过 Widget 和 Deep Link 部署将 Kodeus 代理嵌入到第三方应用程序中。

Rayvo

(https://x.com/rayvo_xyz)

Rayvo 是一个专注于 POV 数据的 AI 协议，它帮助机器人理解和导航现实世界。这类数据极难获取，并为机器人和人工智能系统提供了关于」成为人类「意味着什么的宝贵见解。

作为其中的一部分，Rayvo 预计将发布首款 Web3 智能眼镜，该眼镜将使您能够利用您的 POV 数据为 AI 代理提供动力，并将一个语音优先的代理直接部署在眼镜中。

Dfusion

(https://x.com/dFusionAI)

Dfusion 的核心是」dFusion AI 社交真相数据流动池 (DLP)「，这是一个由人类生成的社交数据的去中心化层。

用户可以选择授权访问他们的 Telegram 聊天记录，以换取激励，从而为训练 AI 模型和工具生成真实的人类对话。

数据被加载到您的浏览器中，加密后固定到 IPFS；加密密钥使用 DLP 的公钥进行加密，从而允许 DLP 访问它。然后，数据在可信执行环境 (TEE) 中被分析和评分。

除此之外，用户还可以创建自己的子网，设定自己的激励机制，并吸引他们感兴趣的特定类型数据。这使得能够在非常细分的领域创建专业化的模型。

结语

我们希望这份报告能为您提供一个关于您可以探索和享受的项目概览！Monad 将以一个相当成熟的生态系统启动，其中包含许多原生协议。

我们注意到有很多有趣的 DeFi 应用和消费者应用。

预测市场为消费者应用成为主流打开了大门。

我们还能从 Monad 期待什么？

游戏领域也是如此： 强大的社区元素和游戏化，再加上以性能为重点的技术栈，使 Monad 成为测试新游戏应用的沃土。

阅读完这份报告后，您应该会应接不暇。

我们想强调的另一件事是来自 Monad Momentum 计划的应用。这些应用已确认将在主网上获得奖励。

https://x.com/monad/status/1986795825066901633

考虑到为生态系统激励预留的 MON 供应量，这可能是您想记住的一点（懂的都懂）。

显然，由于时间限制，我们可能遗漏了一些同样重要且有趣的标准。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据分析师余烬报道，某巨鲸在以 $1.2 价格做空价值 $5062 万的 $ASTER 代币，近期已以 $1.02 平仓 479 万枚 ASTER，实现利润 $86 万。该账户剩余空单仍有 $619 万浮盈。值得注意的是，该账户同时持有价值 $2.13 亿的 ETH 和 XRP 多单，目前浮亏 $990 万。

撰文：Biteye 核心贡献者 Viee

编辑：Biteye 核心贡献者 Denise

五年时间里，我们目睹了稳定币在多个场景中脱锚。

从算法到高杠杆设计，再到现实世界银行倒闭的连锁反应，稳定币正在经历一次又一次的信任重建。

这篇文章，我们试图把 2021–2025 年间加密行业几次标志性的稳定币脱锚事件串联起来，剖析背后的原因和影响，并探讨这些危机留给我们的经验教训。

第一场雪崩：算法稳定币的破裂

如果说哪一场崩盘首次动摇了「算法稳定币」的叙事，那应该就是 2021 年夏天的 IRON Finance。

彼时，Polygon 上的 IRON/TITAN 模型火遍全网。IRON 是一种部分抵押的稳定币：一部分由 USDC 支撑，一部分通过算法依赖治理币 TITAN 的价值支撑。结果，在一些大的 TITAN 卖单使得价格变得不稳时，大户开始抛售，引发连锁挤兑：IRON 赎回 → 铸造并抛售更多 TITAN → TITAN 崩盘 → IRON 稳定币进一步失去了锚定能力。

这是一次经典的「死亡螺旋」 ：

一旦支撑锚定的内部资产价格跳水，机制就很难有修复空间，脱锚到归零。

TITAN 崩盘当天，甚至连美国知名投资人 Mark Cuban 都没能幸免。更重要的是，它让市场第一次认识到算法稳定币高度依赖市场信心和内部机制，一旦信心崩塌，则难以阻止「死亡螺旋」。

集体幻灭：LUNA 归零

2022 年 5 月，币圈迎来了史上规模最大的稳定币崩盘，Terra 生态的算法稳定币 UST 和其姐妹币 LUNA 的双双暴毙。作为当时市值高达 180 亿美元的第三大稳定币，UST 一度被认为是算法稳定币的成功范例。

然而，5 月上旬，UST 在 Curve/Anchor 被巨量抛售，逐步跌破 1 美元，引发持续挤兑，UST 迅速失去了与美元 1:1 的锚定，价格在几天内从接近 $1 崩跌至不足 $0.3。为了维护锚定，协议大量增发 LUNA 用于兑换赎回 UST，结果 LUNA 价格随之雪崩。

短短几天，LUNA 从 119 美元跌到近乎归零，整体市值蒸发近 400 亿美元，UST 跌到几美分，整个 Terra 生态在一周内灰飞烟灭。可以说，LUNA 的覆灭让整个行业第一次真正认识到：

• 算法本身并不能创造价值，只能分配风险；

• 机制在极端行情下极易进入不可逆的螺旋结构；

• 投资者信心是唯一的底牌，而这张底牌最容易失效。

这一次，全球监管机构也首次将「稳定币风险」纳入合规视野。美国、韩国、欧盟等国相继对算法稳定币提出严格限制。

并非只有算法不稳定：USDC 与传统金融的连锁反应

算法模型问题重重，难道中心化的、100% 储备的稳定币就没有风险吗？

2023 年硅谷银行（SVB）事件爆发，Circle 承认有 33 亿美元 USDC 储备存在 SVB，市场恐慌之下，USDC 一度脱锚至 0.87 美元。这次事件完全是「价格脱锚」：短期支付能力被质疑，引发市场踩踏。

所幸此次脱锚仅属短暂恐慌，公司迅速发布透明公告，承诺以自有资金弥补潜在差额。最终，在美联储保障存款的决定公布后，USDC 才得以恢复锚定。

可见，稳定币的「锚」，不止是储备金，还有对储备金流动性的信心。

这场风波也提示我们，即便最传统的稳定币，也难以完全与传统金融风险隔离。一旦锚定资产依赖现实世界银行体系，其脆弱性就不可避免。

虚惊一场的「脱锚」：USDE 循环贷风波

前段时间，加密市场经历一场史无前例的 10·11 暴跌恐慌，稳定币 USDe 被卷入风暴中心，好在最终脱锚只是暂时的价格脱离，并非内在机制出问题。

Ethena Labs 发行的 USDe，市值一度跻身全球前三。与 USDT、USDC 等有等额储备不同，USDe 采用链上 Delta 中性策略来维持锚定。理论上，这种「现货多 + 永续空」的结构可以抵御波动。事实也证明，在市场平稳时，这种设计表现稳定，且支持用户获取 12% 的基础年化收益。

在原本运行良好的机制之上，也有用户自发叠加出一种「循环贷」策略：抵押 USDe 借出其他稳定币，再换回更多 USDe 继续质押，层层加杠杆，叠加借贷协议激励以提高年化收益。

直到 10 月 11 日，美国突发宏观利空，特朗普宣布对华征收高额关税，引发市场恐慌抛售。这一过程中，USDe 的稳定锚定机制本身并未遭遇系统性损坏，但在多种因素叠加下，出现了暂时的价格脱离：

一方面，部分用户将 USDe 用作衍生品保证金，由于极端行情触发了合约清算，市场出现大量抛压；同时，在部分借贷平台上叠加杠杆的「循环贷」结构，也陆续面临清算，进一步加剧了稳定币抛售压力；另一方面，交易所提现过程中因链上 gas 问题，导致套利通道不畅通，稳定币脱锚后的价格偏差未能及时修复。

最终，多个机制同时被压穿，短时间内出现了市场恐慌，USDe 从 1 美元短暂跌至 0.6 美元附近，随后修复。与一些「资产失效」型脱锚不同，本轮事件中的资产并未消失，仅是受限于宏观利空流动性、清算路径等原因，导致锚定短暂失衡。

事件发生后，Ethena 团队发布声明，澄清系统功能正常且抵押充足。随后，团队宣布将加强监控并提高抵押率，以增强资金池的缓冲能力。

余震未了：xUSD、deUSD、USDX 的连锁踩踏

USDe 事件余震未散，11 月又一场危机爆发。

USDX 是 Stable Labs 推出的合规稳定币，符合欧盟 MiCA 监管要求，与美元 1:1 挂钩。

然而 11 月 6 日前后，USDX 价格在链上迅速跌破 $1，一度狂泻至仅约 $0.3 美元，瞬间丢失近 7 成价值。事件导火索是 Stream 发行的收益型稳定币 xUSD 出现脱锚，原因是其外部基金管理人报告了约 9300 万美元的资产损失，Stream 随即紧急暂停平台存取款，xUSD 在恐慌抛售中迅速跌破锚定，从 1 美元跌至 0.23 美元。

xUSD 崩盘之后，连锁反应迅速传导至 Elixir 和其发行的稳定币 deUSD。Elixir 此前曾向 Stream 借出 6800 万 USDC，占其稳定币 deUSD 储备总额的 65%，而 Stream 则以 xUSD 作为抵押。当 xUSD 跌幅超过 65%，deUSD 的资产支撑瞬间崩解，引发大规模挤兑，价格随即暴跌。

这场挤兑并未止步于此。随后市场抛售恐慌扩散至其他类似模式的收益型稳定币如 USDX。

短短几天，稳定币整体市值蒸发超 20 亿美元。一次协议危机最终演变为整个板块的清算，这不仅揭示了机制设计的问题，也证明了 DeFi 内部结构之间的高频耦合，风险从不是孤立存在。

机制、信任与监管的三重考验

当我们回顾过去五年的脱锚案例，会发现一个扎眼的事实：稳定币最大的风险，就是大家以为它「稳」。

从算法模型到中心化托管，从收益型创新到复合式跨链稳定币，这些锚定机制会发生踩踏或者一夜归零，往往不是设计问题，就是信任崩塌。我们得承认稳定币不只是一个产品，而是一种机制信用结构，它建立在一连串「假设不会被打破」的基础之上。

1、不是所有锚定，都是靠得住的

算法稳定币往往依赖治理代币回购和铸销机制。一旦流动性不够、预期崩溃、治理币暴跌，价格就会像多米诺骨牌一样塌下来。

法币储备型稳定币（中心化）：它们强调「美元储备」，但其稳定性并非完全脱离传统金融体系。银行风险、托管方风险、流动性冻结、政策波动都可能侵蚀其背后的「承诺」。在储备充足但兑现能力受限时，脱锚风险仍然存在。

收益型稳定币：这类产品将收益机制、杠杆策略或多种资产组合融入稳定币结构，带来更高回报同时也带来了隐蔽风险。其运作不仅依赖套利路径，还须依赖外部托管、投资回报、策略执行。

2、稳定币的风险传导，比我们想象得快得多

xUSD 的崩盘，就是最典型的「传导效应」：一个协议出现问题，另一个用了它的稳定币做抵押，第三个用类似机制设计稳定币，全被拖下水。

特别是在 DeFi 生态里，稳定币既是抵押资产，又是交易对手，还是清算工具，一旦「锚」松动，整条链、整个 DEX 系统甚至整个策略生态都会牵动反应。

3、监管薄弱：制度补缺仍在路上

眼下，欧美已经陆续推出了各种分类监管草案：MiCA 明确否认算法稳定币的合法地位，美国 GENIUS 法案试图规范储备机制与赎回要求。这是个好趋势，然而，监管还面临如下挑战：

• 稳定币跨境的特性，使得单一国家难以完全监管。

• 模型复杂、链上与现实世界资产互联度高，监管机构对其金融属性、清算属性界定尚未有定论。

• 信息披露尚未完全标准化，链上透明度虽高，但发行方、托管方等的责任界定仍较模糊。

结尾：危机带来行业重构的机会

稳定币的脱锚危机，不只是提醒我们机制有风险，更在倒逼整个行业走向更健康的演化路径。

一方面，技术层面正在主动应对过去的脆弱性。比如 Ethena 也在调整抵押率、加强监控等，试图用主动管理对冲波动风险。

另一方面，行业的透明度也在不断加强。链上审计、监管要求正逐步成为新一代稳定币的根基，有利于提高信任。

更重要的是，用户的认知也在升级。越来越多用户开始关注稳定币背后的机制、抵押结构、风险敞口等更底层的细节。

稳定币行业的重心，正在从「怎么增长得快」转向「怎么运行得稳」。

毕竟，只有把抗风险能力真正做到位，才能造出真正能撑起下一个周期的金融工具。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据TheMinerMag报道，特朗普家族相关的比特币矿企American Bitcoin更新业务运营数据显示，截至11月13日其比特币持仓已增至4090枚，三季度挖矿产出563枚比特币，同期已质押或以其他方式抵押的比特币数量为2,385枚。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，美联储官员发出的鹰派信号浇灭了市场对美国12月降息的希望，再加上仍然混乱的数据日历以及对人工智能泡沫的担忧，全球股市和贵金属市场周五遭遇重创。

从东京到巴黎和伦敦的蓝筹股市场均大幅下跌，对英国即将发布的预算案的新担忧加剧了英国市场的痛苦。美国股指期货预示着华尔街股市将迎来黯淡的开盘，此前它们在周四已大幅下挫。

CIBC Markets外汇策略主管Jeremy Stretch表示：“我们对12月降息的预期又回到了五五开，这一点，再加上对人工智能泡沫的担忧，已经破坏了市场情绪的稳定，本月市场情绪已变得反复无常。”

与此同时，白宫粉碎了市场对美国经济状况很快会更加清晰的希望，称10月份的美国失业数据可能永远无法获得，这加剧了美联储可能会暂停行动直到获得更多明确信息的看法。(金十)

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，现货黄金日内大跌2%，现报4088.02美元/盎司。现货白银短线下挫0.6美元，报51.37美元/盎司。（金十）

 

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据金十数据报道，美国商务部：10月份个人收入、支出及PCE指数将于11月26日上午10点（北京时间23:00）发布。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据金十数据报道，美国商务部：美国第三季度GDP修正值将于美东时间11月26日8:30（北京时间21:30）公布。
 

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据Globenewswire报道，纳斯达克上市比特币财库及挖矿公司LM Funding America发布三季度财报，其中披露三季度挖矿产出17.6枚BTC，低于二季度18.5枚BTC的挖矿产出，截至10月31日比特币持仓294.9枚，此外该公司还披露已斥资800万美元回购330万股股份及认股权证。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据分析师余烬监测，此前卖空 ETH 盈利 2448 万美元后转向做多的巨鲸 / 机构，在过去半小时内继续从币安提取 22,720 枚 ETH（价值约 7114 万美元）。自 11 月 5 日以来，该地址累计转入币安 11.69 亿美元，并提回 44.48 万枚 ETH（价值约 15.1 亿美元），均价 3,398 美元。目前该地址浮亏约 1.33 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据金十数据报道，美国劳工部长德雷默：不确定劳工统计局能否发布10月份的CPI数据。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据Artemis披露，过去24小时Aptos稳定币供应变化达5.17亿，超越以太坊链跃居首位。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，HTX行情显示，BTC跌破95000美元，现报95043美元，24小时跌幅为7.8%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，HTX行情显示，ETH跌破3100美元，现报3096美元，24小时跌幅为11.4%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据官方公告，币安合约平台将于 2025 年 11 月 14 日 20：45（北京时间）上线 SENTUSDT 永续合约盘前交易，最高杠杆可达 5 倍。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，币安宣布 Play Solana （PLAYSOLANA） 空投再次延迟，具体领取时间请关注后续官方公告。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，行情显示，BNB跌破900美元，现报899.9美元，24小时跌幅为6.87%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据PRNewswire报道，以太坊财库公司BitMine宣布任命Chi Tsang为首席执行官并担任公司董事会成员，同时还任命了三位独立董事：Robert Sechan、Olivia Howe和Jason Edgeworth，董事会主席仍为Tom Lee。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据币安官方公告，Play Solana (PLAYSOLANA) 空投将于今晚8点半恢复。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，贝莱德向 Coinbase 存入了 2,010 个比特币 ，价值 1.9297 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，现货黄金跌破4130美元/盎司，日内跌幅扩大至1%。（金十）

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，HTX行情显示，SOL跌破140美元，现报139.73美元，24小时跌幅为10.5%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，Strategy将58,915枚BTC（价值约57.7 亿美元）转移到新的钱包，或为托管。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，在美联储官员发表的言论加剧了对十二月再次降息的疑虑之后，美元上涨。美联储卡什卡利、哈马克、穆萨莱姆都对降息发表了谨慎的评论。此前，美联储主席鲍威尔在十月份的会议上表示，十二月再次降息并非是板上钉钉的事。LSEG数据显示，市场目前定价十二月再次降息的概率升至44%，而一周前为30%，原因是决策者对通胀听起来很谨慎。创纪录的政府停摆的结束将导致大量积压的官方数据涌入，这可能会改变利率预期。然而，数据的发布时间和可靠性尚不明确。(金十)

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，HTX行情显示，BTC跌破96000美元，现报96134美元，24小时跌幅为6.95%。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，Blackrock 向 Coinbase 存入 43,240 枚 ETH，价值 1.367 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据Decrypt报道，独立社区银行协会(ICBA)已致信美国货币监理署(OCC)，要求阻止索尼银行设立Connectia Trust子公司发行稳定币的申请。ICBA警告称，索尼银行正利用监管漏洞规避传统银行监管，可能导致消费者混淆和损害。目前包括Coinbase、Circle、Ripple等多家加密公司也在申请类似的联邦信托牌照，推动稳定币市场发展。

深潮 TechFlow 消息，11 月 14 日，据官方公告显示，Bitget 宣布已上线 CSCO（思科）、PEP（百事）、ACN（埃森哲）、LLY（礼来）、MA（万事达）、UNH（联合健康） 等指数永续合约。

此前，Bitget将平台上所有股票合约交易对的手续费最低降至 0.0065%，加速其股票合约产品的采用。