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深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据The Block报道，Bitwise首席投资官Matt Hougan在最新客户通报中指出，传统金融支持者未能理解比特币、稳定币及更广泛的数字资产行业的优势。他表示，现有金融体系存在效率低下、成本高企等问题，如支票账户仅提供0.07%收益率，储蓄账户收益率为0.38%，支付结算需要数天时间。
Hougan认为，区块链技术可实现即时支付、近零费用及实时收益积累。他以非洲企业使用稳定币规避低效银行体系、Stripe收购稳定币公司Bridge等案例，说明加密资产在传统系统效率低下领域已逐步得到应用。
他预计，随着监管环境改善和使用便利性提升，大部分金融活动最终将转向加密基础设施。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为97.9%（与数据公布前一致），降息25个基点的概率为2.1%。美联储9月维持利率不变的概率为37.9%（数据公布前为34%），累计降息25个基点的概率为60.9%，累计降息50个基点的概率为1.3%。(金十）
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据官方消息，LBank 已于7月30日20:00（SGT）首发上线 What’s your lore(LORE)，并开放LORE/USDT 交易对。目前，充币业务已开放，提币业务将于7月31日20:00开放。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据金十数据报道，特朗普表示美联储必须降息。第二季度GDP刚刚公布，比预期好得多。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据Decrypt报道，比特币基础设施项目Midl完成240万美元种子轮融资，由Draper Associates和Draper Dragon领投。该项目致力于在比特币网络上实现智能合约功能，支持去中心化应用的原生开发。
RedStone 在此自豪地推出预言机技术的重大突破：RedStone Atom——首个具备清算智能的预言机。
与传统预言机不同，RedStone Atom 是首个能主动提升借贷协议效率的解决方案。它引入了零延迟的预言机更新，使协议能够更快地清算头寸，提高贷款价值比（Loan To Value），并带来比竞争对手更优的风险调整回报。
Atom 还会在将价格上链时动态捕获 Oracle 可提取价值 Oracle Extractable Value（OEV），并将价值返还给协议，可用作收入、提升用户收益或降低借款费用。
Atom 由 FastLane Labs 的创新应用专用排序（Application Specific Sequencing）技术驱动，不会引入清算延迟或额外的安全假设。
RedStone Atom 可在任何 RedStone 数据源、任何链上启用，无需代码更改或工程投入。
Atom 已在 Unichain 上线，为 Compound Finance、Morpho、Venus Protocol 和 Upshift 提供安全保障，并可集成到 BNB Chain、Base、Berachain——即将登陆以太坊、HyperEVM、Arbitrum 等。想在任何 RedStone 数据源上启用 Atom，请联系 RedStone 团队。
要点总结：
“RedStone Atom 是预言机领域的根本性变革——它为协议而设计，而非围绕协议构建。Atom 让借贷协议在争夺最佳收益的竞赛中拥有不公平优势，同时解决了 DeFi 长期存在的数亿美元 OEV 效率问题。简而言之，Atom 是 DeFi 借贷的超级引擎，为协议量身打造。”
——RedStone 联合创始人 Marcin Kazmierczak
Atom 是对预言机技术的彻底重塑，解决了 DeFi 最常用预言机的核心问题。
大多数借贷协议依赖所谓的推送式数据源（Push feed），即在预设条件下（如时间间隔或价格变动达到一定百分比）将价格更新推送到链上。
价格一旦上链，DeFi 协议便可利用这些数据，有时会触发清算。更快的预言机更新让借贷协议能采用更激进的风险参数，提高可抵押借款额度，从而对 DeFi 用户更具吸引力。如果更新缓慢或延迟，风险参数就必须更保守，以防协议产生坏账。
由于推送新价格上链需要消耗 gas，传统推送式数据源通常更新频率较低，以可持续性为代价牺牲了价格更新的精细度。这成为借贷协议的限制因素：区块链预言机按自己的节奏更新，而不是协议需要时更新。
RedStone Atom 首次实现了协议需要时即时更新的推送式数据源。
借助创新的应用专用排序技术，RedStone Atom 升级了 RedStone 数据源，只要新价格能触发清算，任何人都可以调用该更新，实现零延迟的价格更新。
在借贷领域，谁先清算，谁就获胜。有了 RedStone Atom，DeFi 协议能比竞争对手更快、更高效地完成清算。这反过来又能提高 LTV 比例，为用户带来更高收益和价值。采用 RedStone Atom 的借贷协议将超越使用传统推送式数据源的竞争对手。
自以太坊主网上部署首个的推送式数据源以来，Oracle 可提取价值（OEV）一直是区块链预言机的重大漏洞。OEV 极难量化，但保守估计，OEV 损失总额已超 5 亿美元。仅以太坊主网的 AAVE v2 和 v3，OEV 损失就可能超过 3 亿美元。
当区块链预言机推送价格上链，触发借贷协议清算时，就会产生潜在 OEV。为激励安全性并确保在头寸变成坏账前及时清算，借贷协议会奖励清算人“清算奖金”，有时高达清算金额的 10% 以上。由于这些清算对清算人来说是无风险利润，竞争异常激烈，导致大部分奖金都被用作优先费，协议实际上为自身安全付出了高昂代价。
2024 年，首批尝试捕获 OEV 的产品问世，但都未能大规模应用或捕获大量 OEV。现有 OEV 方案只是简单工具，捕获 OEV 却未改善底层预言机基础设施，甚至因引入清算延迟或依赖难以扩展的链下基础设施而使情况更糟。许多方案还要求开发者进行耗时且有风险的协议升级，难以集成到现有主流市场。
RedStone 在开发 OEV 方案时提出了四项关键标准：
RedStone Atom 满足所有标准，并通过创新的应用专用排序技术(Application Specific Sequencing.)进一步提升 OEV 概念。
在 Atom 中，RedStone 数据源利用 FastLane 的 Atlas 进行 Atom OEV 拍卖。
FastLane 将新的 RedStone 价格流入链下拍卖，拍卖仅持续不到 300 毫秒。在此期间，清算人竞价争夺清算奖金。
每次拍卖结束后，FastLane 按出价顺序将竞价提交给 Atlas 智能合约。Atlas 智能合约随后原子性地更新数据源并结算拍卖，链上确定最高出价。当拍卖有清算人出价时，Atlas 会将三项操作打包为一笔原子交易：
由于三项操作在同一块内结算，预言机更新与清算不可分割且原子化。不存在其他交易抢先清算，也不会因协议延迟而错失清算。
一旦链下价格使某头寸可被清算，Atlas 会开启毫秒级密封式窗口拍卖，清算人（或任何解算者）竞标独占清算权。如果某个出价回滚，Atlas 内部的 try/catch 会立即切换到下一个解算者。
协议获得大部分清算奖金作为收入，赢家保留剩余部分。如果拍卖未产生有效出价，RedStone 中继节点会像标准合约一样推送价格，协议照常运行。如果 Atlas 清算链上失败，价格更新会立即对所有人开放，任何人都可用标准方式清算。
在异常路径下，一切回退到经过验证的标准流程；在理想路径下，清算零延迟，OEV 被协议捕获。
“Fastlane 致力于为 DeFi 构建杠杆铸造厂——一个实时、优化的清算风险引擎。RedStone Atom 不仅为用户和协议带来更优结果，也让加密创新的前沿回归链上。”
——FastLane 创始人 Alex Watts
Atom 无需技术集成。它是可在任何 RedStone 价格源、任何链上原生启用的升级。一旦启用，Atom 将为所有使用该价格源的协议带来零延迟清算和 OEV 捕获。协议甚至无需更改数据源合约地址。
启用 Atom，只需：
RedStone 会在指定链上部署 Atlas 合约，并在 Atom 升级上线后通知团队。
Atom 首发于 Unichain，是预言机技术的重大飞跃。如今，区块链预言机产品之间几乎没有实质性差异，除了安全记录外，同一链上的 ETH/USD 价格源几乎没有区别。Atom 改变了这一切。
采用 Atom 升级数据源的借贷协议，将能以更激进的风险参数超越竞争对手，为用户带来更高收益。这将使 RedStone 数据源成为所有借贷协议的首选。
其他区块链预言机无法复制 RedStone Atom。即使尝试实现类似技术，单体式设计也无法像 Atom 与 RedStone 模块化架构那样原生集成。
此外，RedStone 和 FastLane Labs 将保留 Atom 捕获的部分 OEV，这些资金将汇入链上公开声明的地址，用于协议和生态系统的未来发展。
了解更多 RedStone Atom，可观看我们在 ETHcc 2025 的演讲：
Fastlane 在 MEV 领域有丰富经验，多年来在 Polygon PoS 上运营验证者区块拍卖，目前约 75% 的质押已接入。与 RedStone 的最新合作专注于为借贷协议构建无许可执行台，为 RedStone 数据源提供基础设施和机制，提升 DeFi 协议可安全提供的杠杆。
RedStone 是专为 DeFi 和链上金融优化的模块化区块链预言机，专注于收益型资产，如增值稳定币、流动性质押代币（LSTs）和再质押代币（LRTs）。它在 110 多条链上提供安全、可靠、可定制的数据源，已被 170 多家客户信任，包括 Securitize、Ethena、Morpho、Drift、Compound、ether.fi、Lombard 等领先协议。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据金十数据报道，美国第二季度实际GDP年化季率初值 3%，预期2.4%，前值-0.50%。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，Amber Group正在持续积累HYPE代币。其关联地址0x4E4…4Df6e于20分钟前接收了81,521枚HYPE，价值约346万美元。另一地址0xcfd…efff4目前持有251,000枚HYPE，市值约1070万美元，平均持仓成本为16.967美元。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据金十数据报道，美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值 2.5%，预期2.3%，前值3.50%。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，Bitget 第 12 期链上积分挑战赛即将开启，总奖池 100,000 枚 BGB。活动期间，用户每日完成一笔大于 50 USDT 的链上买入即可获得积分，每日上限 3 分，符合条件的用户将有机会解锁 49,000 枚 BGB 空投奖励。
报名活动后，达到累积交易额排名的用户可解锁以下奖励
Top 1-500 名的新用户，每人可获得 20 枚 BGB
Top 1-5 名的老用户，每人可获得 200 枚 BGB
Top 6-805 名的老用户，每人可获得 50 枚 BGB
详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间为 7 月 31 日 00:00:00 至 8 月 6 日 23:59:59 (UTC+8) 。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，数字健康科技公司Profusa（纳斯达克：PFSA）今日宣布，已完成首笔100万美元的比特币投资，正式启动其数字资产财务战略。该公司已与加密货币交易解决方案提供商BlockFills达成合作，负责执行比特币财务管理。
此前消息，美股上市公司 Profusa 宣布获得 1 亿美元股权信贷额度，将启动比特币储备战略。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据金十数据报道，美国7月ADP就业人数 10.4万人，预期7.5万人，前值-2.3万人。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据Crypto In America报道，白宫定于今日下午2:30（美东时间）北京时间7月31日凌晨2:30发布重要数字资产报告。该报告源于今年1月的行政令，由白宫数字资产和人工智能特使David Sacks领导，历时180天完成。报告预计将涉及稳定币监管框架和国家数字资产储备等议题。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据官方公告，币安钱包（BinanceWallet）推出 DEXPro 模式，新增限价订单功能，支持 SecureAutoSign 安全自动签名技术。该模式提供专业交易界面，允许用户设置目标价格买卖代币，且无需预付 Gas 费，资金保持解锁状态。用户需在首次使用时启用 SecureAutoSign 授权，授权有效期为 7 天。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据Eleanor Terrett披露，摩根大通官方发布新闻稿称，该行将与Coinbase建立合作伙伴关系，为Chase信用卡客户提供加密货币购买服务。根据计划，Chase客户可使用信用卡为Coinbase账户充值。此外，到2026年，该行将推出直接银行到钱包转账功能，并首次允许Chase Ultimate Rewards积分1:1兑换加密货币，这是大型银行奖励计划首次支持加密货币兑换。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸在过去2小时内从币安提取20,000枚ETH（约7556万美元），并向Aave V3协议存入其中16,000枚ETH（约6000万美元）。
撰文：Zen，PANews
以太坊作为一种收益性资产，凭借质押与再质押等机制，不断吸引机构资本入场。日前，在全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）担任高管长达二十年的 Joseph Chalom，宣布加盟上市以太坊财库公司 SharpLink Gaming （代码：SBET）出任联合首席执行官（co‑CEO），开启职业生涯的新篇章。
Chalom 宣布加盟后，SharpLink Gaming 随即在周末大举购入逾 7.7 万枚 ETH，并全部存入质押。SharpLink 现持有约 43.8 万枚 ETH，紧跟另一家 ETH 财库策略公司 Bitmine 之后，两家也在争夺「ETH 版微策略」的位置，竞相买入 ETH。Bitmine 在董事会主席，有「华尔街神算子」之称的资深分析师 Tom Lee 的号召力下，吸引了木头姐 Cathie Wood 的 Ark Invest 重金买入，SharpLink 的支持团队以币圈背景为主，也急需一个有传统金融人脉的领袖吸引华尔街资本，Chalom 成为不二人选。
上市公司以太坊持有量排名
Joseph Chalom 毕业于约翰·霍普金斯大学国际事务专业，获文学士学位，后在哥伦比亚大学法学院取得法学博士。职业起点为公司与监管法律顾问，曾先后在 Arnold & Porter 律师事务所和 Skadden, Arps LLP 担任高级律师，为多家投行和大型企业提供法律服务。
2005 年，Chalom 加入贝莱德，转型进入金融科技领域。Chalom 曾担任贝莱德旗下 BlackRock Solutions 首席运营官，主导全球机构级风控与投资管理平台 Aladdin 的产品化与对外拓展，使其从内部工具演变为服务于全球超过十万亿美元资产的核心金融科技中枢。
2020 年初，Chalom 晋升为董事总经理兼战略生态系统合作伙伴主管，全面负责贝莱德在数据与指数、数字资产、技术生态系统等领域的战略规划及落地执行，并主导与 Coinbase Prime、Securitize、BNY Mellon、Circle 等头部数字资产基础设施机构的合作。通过跨界合资、技术对接与产品推广，将传统的资产管理平台与区块链生态深度连接。
「在贝莱德 20 年后，我将开启新篇章，加入 SharpLink Gaming 担任联合首席执行官。」今年 7 月下旬，身为传统资管巨擘高管 Chalom 宣布，其职业重心将转移至加密货币及以太坊财库。SharpLink Gaming 创始人兼首席执行官 Rob Phythian 将逐步过渡到总裁一职并继续留在董事会，与 Chalom 共同引领公司发展。
Consensys 创始人、SharpLink 董事长 Joseph Lubin 称， Chalom 在推动机构级数字资产应用方面拥有卓越影响力，他的加盟是对 SharpLink 以太坊财库战略以及公司「以太坊将成为全球金融基础设施」愿景的有力背书。
根据 SharpLink Gaming 向美国证券交易委员会（SEC）递交的 Form 8‑K（重大事项报告），为了吸引 Chalom 加盟，整个聘用成本达 1250 万美元。其中每年固定基本工资为 75 万美元，年度绩效奖金目标为基本工资的 100%，如果业绩超额，最高可发放到 150%。该公司还授予 Chalom 价值 700 万美元的限制性股票单位（RSU）作为一次性签约奖励，这些股票有 2/3（约 466 万美元）按时间条件逐年归属，另外的 1/3（约 233 万美元）按三年期业绩考核目标归属。此外，在长期激励计划（LTIP）条款中，SharpLink 为 Chalom 在 2026 财年设定了不低于 400 万美元 的最低激励额度。
Joseph Chalom 是贝莱德推动数字资产战略的核心人物之一。
在他的领导下，贝莱德于 2024 年 1 月推出了全球最大的比特币 ETF 「iShares 比特币信托 (IBIT)」——目前管理资产超过 800 亿美元，大幅领先富达 FBTC、灰度 GBTC 等规模大约在 200~240 亿美元的比特币 ETF。本月初，IBIT 持有量突破 70 万枚 BTC，占所有美国现货比特币 ETF 中总比特币持有量的 55%。此外，IBIT 为贝莱德创造的年费用收入与其标志性产品 iShares 核心标普 500 ETF 基本相当，然而后者资产规模是前者的近九倍。
2024 年 7 月 23 日，经过半年多的申请与准备工作，贝莱德推出 iShares 以太坊信托 (ETHA)，为传统投资者提供一种受监管且直接的参与加密货币市场的方式。
截至 7 月 25 日，在推出一年后，ETHA 管理规模达到 100 亿美元，约占以太坊 ETF 整体资产管理规模的一半。彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 指出，这一里程碑使 ETHA 成为历史上第三快达到这一数字的 ETF，仅次于贝莱德的 IBIT 和富达旗下的 Wise Origin 比特币基金 (FBTC)。
此外，Chalom 推出了首个基于以太坊的国债代币化产品 BUIDL，其将传统国债收益权上链，为机构客户提供了兼具合规与流动性的创新解决方案。并促成并主导了贝莱德与 Coinbase Prime、Securitize、BNY Mellon、Circle 等数字资产基础设施机构的战略合作，通过跨界合资、技术对接与产品推广，将传统的资产管理平台与区块链生态深度连接。
贝莱德开始尝试涉足加密货币领域可追溯到 10 年前，由近期刚刚从 Uniswap 离职的前总裁兼 COO Mary-Catherine Lader 推动。
2015 年，Lader 担任贝莱德区块链工作组的负责人，组织来自不同团队的员工对加密货币进行了数月的研究，并与以太坊联合创始人 Joseph Lubin 等行业专家进行了交流。探讨了潜在的投资机会、区块链的应用方式以及在该领域的合作伙伴关系。Joseph Lubin 在当时已是 Consensys 的首席执行官，并在后续成为 SharpLink 董事长，这也可能是他与 Chalom 最早产生交集的时期。
Joseph Chalom 明确开始接触并推动加密资产业务，是在 2020 年初，贝莱德数字资产主管 Robert Mitchnick 及其数字资产团队开始向 Joseph Chalom 汇报工作。彼时 Chalom 正担任贝莱德解决方案公司 (BlackRockSolutions) 的首席运营官，该子公司开发的 Aladdin 系统是一体化金融科技平台，最初用于 BlackRock 内部风控与投资流程管理，后来成为面向全球机构客户的核心平台。
值得一提的是，Mitchnick 于 2018 年加入贝莱德，是该机构中首个专注于加密货币领域的全职员工，也标志着贝莱德开始对加密市场进行系统性研究。在刚入职的前两年，Mitchnick 的上级领导为 Lader，后者于 2021 年选择离开贝莱德，加入 Uniswap。
2022 年 8 月，在 Chalom 领导下，贝莱德与 Coinbase 达成合作——Coinbase Prime 将为 Aladdin 的机构客户提供加密货币交易、托管、主经纪商和报告功能。Chalom 称，其机构客户对进入数字资产市场越来越感兴趣，并专注于如何有效地管理这些资产的运营生命周期。
在加密业务推进的过程中，Chalom 也成为了加密货币和区块链的坚定支持者。面对 2022 年下半年加密市场的熊市，Chalom 在接受《Business Insider》采访时表示：「尽管加密货币经历了寒冬，但它的市值仍然高达万亿美元，我们看到这些技术的加速发展既创造了机遇，也提高了效率。」
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，特朗普于Truth Social平台发文称，（关税）8月1日的最后期限将保持不变，不会延期。
撰文：kkk，律动
7 月 28 日，Mill City Ventures III, Ltd.（股票代码：MCVT）宣布进行 4.5 亿美元私募融资以启动 SUI 财库策略。对冲基金 Karatage 担任领投方，Sui 基金会也提供了等额投资。Galaxy Digital、Pantera Capital、Electric Capital 等知名机构也纷纷站台支持，Galaxy Asset Management 更将负责监督 Mill City 的财务运营，进一步增强市场信心。
受消息推动，MCVT 股价三日内从 2 美元飙升至最高 8 美元，累计涨幅最高达 400%，昨日收于 6.65 美元。这不仅标志着一家传统上市金融公司正式迈入加密基础设施新纪元，也宣告又一「山寨币微策略」正式启航，继 ETH、SOL、BNB 之后，SUI 正在迎来其机构共识时刻。
非银行贷款机构和金融公司 Mill City Ventures III, Ltd. 近日宣布，其已签署证券购买协议，以私人投资方式投资公开股权，以每股 5.42 美元的价格购买和出售 83,025,830 股普通股，预计总收益约为 4.5 亿美元。本次发行预计将于 2025 年 7 月 31 日左右完成。公司计划将私募净收益的约 98% 用于收购 Sui 区块链的原生代币 SUI，并将私募净收益的约 2% 用于支持公司的短期贷款业务。SUI 将作为公司的主要财务储备资产。这一策略转向，标志着 Mill City 从短期贷款和专业融资的传统业务中完成了转型，正式迈入以加密原生资产为核心的财务结构新时代。
这一转型的顺利推进，离不开 Karatage 与 Sui 基金会的深度参与与全力支持。
本轮融资由总部位于伦敦的对冲基金 Karatage 领投。这家专注于数字资产与前沿科技的自营基金，由 Marius Barnett 与 Stephen Mackintosh 联合创办，不仅参与注资，更直接参与 Mill City 的战略制定与治理架构重塑——Barnett 将出任董事会主席，Mackintosh 则担任首席投资官，全面负责公司的 SUI 投资执行与资产管理。
事实上，Karatage 的加入并非一时兴起，而是有着深远的战略铺垫。该基金早在 Sui 生态早期便已参与了 Walrus 和 Suilend 等核心协议的建设，并与 Sui 的原始贡献者 Mysten Labs 建立了长期合作关系，积累了丰富的生态运营经验。Mysten Labs 是支撑 Sui Network 的技术核心，由前 Meta-Novi 研发主管 Evan Cheng 与首席工程师 Sam Blackshear 于 2021 年创立，主导开发了 Sui Wallet、Sui Explorer 等关键基础设施。
Karatage 的联合创始人 Stephen Mackintosh 指出「我们正值机构加密货币和人工智能达到临界规模的关键时刻，这将为整个区块链基础设施带来重大机遇，Sui 具备机构对大规模加密货币所需的速度和效率，以及能够支持人工智能工作负载并保持安全性和去中心化的技术架构，因此完全有能力被大规模采用」。
凭借这些早期的深度参与与技术协作，Karatage 对 Sui 网络的架构与生态发展路径有着深刻理解，也为 Mill City 的这一战略转型提供了强有力的信心背书与执行支持。
此外，Sui 基金会也是此次战略转型的重要推动者之一，不仅参与本轮融资，还持续通过多种方式支持整个 Sui 生态的发展壮大。
作为一家致力于推动 Sui 网络建设与应用的独立机构，Sui 基金会不仅是早期的核心投资者，也是生态繁荣背后的重要推动力量。Sui 基金会一直致力于 Sui 生态的建设，包括向开发者提供资助、扶持构建下一代去中心化应用（dApp），并进一步完善 Sui 网络上的核心基础设施，例如 DeepBook 中心化限价订单簿（CLOB）、自动做市商机制（AMM）、流动性质押协议与借贷系统等。
基金会一贯秉持「回购再分配」的策略，通过合理配置资源，将资金回流至对网络增长最具推动力的项目之中。与此同时，Sui 基金会还在持续对顶级 DeFi 协议进行 SUI 代币激励，当前生态内几乎所有头部项目均获得官方支持，极大提升了 Sui 网络的 TVL 和实际使用热度，也推动了 SUI 代币的价格穿越牛熊、长期稳健表现。
正如 Sui 基金会董事总经理 Christian Thompson 所言：「Sui 的建立是为了提供所需的可扩展性、速度和安全性，以支持下一代去中心化应用程序和现实世界的加密用例，面向消费者和机构——从稳定币到人工智能，再到游戏和更广泛的金融」。
作为一条被誉为「最出色的区块链网络之一」的突破性 Layer1，Sui 以其行业领先的吞吐能力和并发架构，正在吸引越来越多开发者与机构的关注与信任，成为加密世界中山寨币微策略的重要焦点。
Sui 生态系统正在因人工智能和去中心化金融而热度暴涨。当前，Sui 的链上总锁仓量（TVL）已突破 20 亿美元，刷新历史纪录，日交易量亦节节攀升，生态活跃度显著提升。7 月 27 日，SUI 币价一度升至 4.5 美元，创下半年以来新高，成为近期表现最亮眼的山寨币之一。
从 Mill City 的财库微策略，到 Karatage 与基金会的联手加持，Sui 不仅展现出强大的资本吸引力，更证明其技术架构与生态潜力正在获得主流认可。一个由机构推动、生态发力的微策略范式正逐步成型，Sui 的后续表现，值得期待。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据TheMinerMag报道，MARA第二季度财报显示，该公司在2025年上半年向美国芯片初创公司Auradine支付了7,330万美元用于采购Teraflux比特币矿机，其中第一季度支付2,230万美元，第二季度支付5,100万美元。截至6月30日，所有订单均已如期交付完成。
MARA与Auradine的合作不仅限于设备采购。今年2月，MARA投资2,000万美元购买Auradine优先股，并将此前120万美元的可转换票据转换为股权，目前在Auradine的总投资达8,540万美元，同时获得一个董事会席位。
撰文：Daii
最近，朋友们最常问我的问题是：
「比特币的牛市是不是快要结束了？现在是不是该卖出？」
毕竟，现在比特币已经涨到了 12 万美元附近，价格卡在这，好几周都上不去。大家开始不安了：
「是不是顶到了？熊市是不是就在门后等着？」
这是个好问题。但我们不妨反过来问一句：
假设熊市真的就埋伏在 12 万的门后，你准备怎么办？
全仓卖掉，锁住利润？
那么如果这又只是一次「假顶」，下一站直接冲到 20 万，你会不会像 2013、2017、2021 年那一批「太早下车」的人一样，只能在更高的位置追涨补票？
这种事情，不止一次发生过：
2013 年 4 月，比特币从 260 美元回落到 70，媒体齐喊熊市，结果七个月后它拉到了 1100 美元；
2019 年 6 月，从 14000 回调到 7000，一样被误认为「牛尽熊来」，谁想到转眼就是 2021 年的 64000 美元；
2022 年底，FTX 崩盘，比特币砸到 16000，许多人清仓离场，三个月后它直接拉到 25000；
2023 年夏天，有人终于等到 31000 出场，却眼睁睁看着它九个月飙到 73000。
真正让人懊悔的，往往不是「踏空熊市」，而是把还在奔跑的行情错当终点，提前下车。
如果你脑海里只有「牛市」和「熊市」这两个按钮，那你每一次决策都像是在掷硬币：猜对了叫高位落袋，猜错了叫错过整轮周期。
可市场不是二元对立的黑白照片——它更像一张调色盘：除了牛市的艳阳和熊市的风暴，还有长时间的闷热横盘，以及几乎不回调的加速上冲。
只有把这四季都看见，你才不必在每一个十字路口都赌命猜天意，而是能让资产配置替你随天气换衣、随风向调帆。
说得更直白一点，传统的「牛熊二分法」，其实太粗糙了。
这不是我先说的，一个叫 Jesse B. Mackey 的投资研究者，早在几年前就给出了更清晰的地图——从黑白的牛熊二元世界，扩展为彩色的四象市场：牛、熊、狼、鹰。
——这场投资世界的「分季革命」，才刚刚开始。
过去，我们大多数人都习惯把市场分成两种颜色——上涨是牛市，下跌是熊市。
涨就是「红光满面」，跌就是「冰天雪地」。
可 Jesse B. Mackey 却提出了一个更贴近现实的市场刻画。他像是拿出了一盒更细腻的调色板，对我们说：
「你看到的，只是黑白世界的一角。真正的市场，是一张彩色地图。」
在牛和熊这两个经典角色之外，他补上了另外两位一直被忽略、但却异常常见的主角——狼市（Wolf）和鹰市（Eagle）。这不是为了玩概念，而是源于他对 1950 年至 2017 年标普 500 每一帧日线图的逐条拆解与分类，得出的统计真相。
接下来，让我们逐个认识这四种「市场天气」：
标准定义：从最近高点累计跌幅超过 20%。
气候特征：寒潮突袭，市场像突然断电，成交量暴增，恐慌指数（VIX）飙升。
心理感受：每一根绿 K 线都像是海啸里的泡沫，心跳随账户净值一起掉进谷底。
标准定义：不满足熊市定义的上涨区间，通称为牛市。
历史特征：平均持续 2.7 年，期间涨幅中位数约 112%。
气候特征：春风拂面，大盘沿着 200 日均线缓步上扬，信心悄然回归。
投资节奏：定投、长持、什么都不动反而最赚钱。
标准定义：从高点回撤超过 10%，随后反弹至原位；或出现两次 ≥10% 的下跌，中间没有创新高。
历史发生率：约占市场日历的 22%。
视觉画面：K 线像锯齿在来回拉扯，方向感模糊，技术派接连被「扫损」。
投资体验：你不觉得行情在跌，但账户就是不断在流血。趋势系统在这种行情里往往失灵，被反复「千刀万剐」。
标准定义：过去一年涨幅 ≥30%，且没有出现 ≥10% 的回撤。
历史发生率：高达 34%，比牛市还常见。
气候特征：仿佛被气球牵着一路飞升，价格持续拔高但波动异常平静。
典型场景：你犹豫着等回调，但市场从不回头；一边上涨，一边把观望者留在原地。
于是，当 Mackey 把 70 年的市场日线重新归类统计后，他发现了一个令人瞠目结舌的事实：
狼市 + 鹰市合计占了 56% 的时间，而我们最熟悉的「牛市」，只占 24%；熊市为 17%，其余 3% 无法归类。
这意味着什么？
意味着我们大多数时间，其实活在「牛熊」以外的市场里，却浑然不觉。
我们在鹰市里等回调，在狼市里追趋势，在看似牛市的假象中频繁换仓——最后不是错过，就是被磨光信心。
真正的问题不是「你猜错了牛熊」，而是你用的那张地图，压根没画出狼和鹰的轨迹。
那么这背后的逻辑到底是什么呢？为什么市场会变成这样呢？
一句话：
牛熊的黑白眼镜，已经看不清这个多彩又反常的市场了。
牛熊二分法的最大前提，是「涨跌轮流来」：股票跌，债券涨，反之亦然。这是一种「资产负相关」的经典逻辑，也是老派资产配置的压舱石。
可从 2022 年开始，这条「物理定律」突然像重力消失一样失效了。 根据美银的全球研报，2022 至 2023 年间，美 10 年期国债与标普 500 的 60 日滚动相关性不止一次转正，最高甚至接近 0.6。
这意味着什么？ 你以为熊市抄底债券是避险，结果发现股债一起「自由落体」；到了 2023 年底，它们又一起飞了起来。
牛熊模型只适合处理「一涨一跌」的清晰画面，可如今你面对的是「双涨双跌」的乱流，它就哑火了。
上一轮超级牛市（2009–2020）有一个「大背景」：
全球央行携手放水，利率一起降，行情一起涨。
而现在，这条高速路已经分裂成 N 条岔道—— 2023 年美联储停下加息脚步，2024 年欧洲央行谨慎降息，中国、印度、澳洲却在一路放水。 国际清算银行在 2025 年年报中直言：货币政策差异化已成为跨境资本流动的最大「震源」【来源：BIS Annual Report 2025, Chapter III】。
你还在用「全球一起宽松是牛市、一起紧缩是熊市」那套逻辑，像是拿着两条地铁线的票，跑进了十八线的换乘站。眼花缭乱，还会上错车。
传统牛熊模型还有一个默认设定：
熊市 = 高波动；牛市 = 低波动。
可流动性泡沫打破了这个节奏。
2021 到 2022 年的美股，日内波幅超过 2% 的交易日多达 46 天，比过去的牛市高出一倍还不止。 而到了 2024 年第一季度，比特币在 ETF 推出后连续上涨 70%，却把 30 天波动率压低到 25% 以下——完全是鹰市的「低波快涨」剧本。
过去的牛熊模型，建立在趋势清晰、波动有序、回归可期的前提上。可如今的市场，早已脱轨。
横盘区间变成「狼谷地」：2023 年标普 500 和比特币的价格在 ±10% 的窄幅里反复扫损。J.P. Morgan 数据显示，仅 3–7 月间就出现了 17 次 1.5% 假突破，趋势交易者被磨成「金属屑」。
再平衡策略反成自残：BlackRock 报告显示，被动资金已占美股 54% 的自由流通市值，这些资金按季度机械调仓，实际却因流动性枯竭带来巨额滑点。2023 年底，纳指一次权重调整 单日蒸发 180 亿美元。
事件主导时代，均值回归被打碎：一条推文、一个监管信号足以让行情剧震。2024 年 6 月，SEC 重审以太坊证券属性，仅一句话就让 ETH 日内暴跌 12%，两天后又收复一半。
职业资金用脚投票：据 HFR，全球趋势跟随型基金的 AUM 自 2015 年高点以来缩水三分之一，而多策略与市场中性基金则逆势扩张，说明老派「牛熊信徒」已退场，市场正迎来「狼鹰猎人」的时代。
牛熊模型不是错了，它只是诞生在一个逻辑更简单的旧时代：当时相关性单一，波动性规律，政策同频。
而今天的市场，像是打翻了调色盘：
央行路径差异、流动性扭曲、消息面碎片化、算法交易引发的非线性反馈……让这片 K 线图呈现出赤橙黄绿青蓝紫全光谱。
你还用黑白滤镜来看这个市场，注定会在关键节点看错风向、踩空节奏。
拥抱「狼」「鹰」不是猎奇，是回到现实。
下次再有人问你：「牛市是不是要结束了？」 或许你该先问一句： 「现在是狼风、鹰流，还是熊潮？」
因为只有你知道答案，策略才有方向。
我们已经看到了，牛熊模型不够用了，市场需要更细分的「气候学」；但有了更精准的地图，接下来就该考虑：怎么在这四季轮转的链上环境里穿对衣、踩对节奏？
这就是 MMI 策略（Multi-Modal Investing） 的用武之地。
MMI 是一种基于市场状态匹配策略组合的资产配置模型，最初用于传统资产的四象限环境。如今，它被搬上链，核心思想不变，只是装备从股票、债券、波动率基金，换成了稳定币、永续合约、流动性挖矿和高贝塔代币。
我们把它拆解成四个「口袋」，一场行情来临时，你知道该掏出哪一件武器。
3.1.1 熊市口袋：稳定币 + 链上短债
场景特征： BTC/ETH 自高点回撤超 20%，链上清算频发，流动性枯竭。
稳定币就是你的现金仓。 回看 2022 年 FTX 暴雷那一周，USDT/USDC 的交易量一度占全网 81%，比平时高出 15 个百分点（数据来源：Kaiko Research）。那一周，谁手上拿着「稳币」，谁就能满地捡黄金。
链上美债，让你在风暴中心睡得着觉。 Ondo Finance 推出的 OUSG 等代币化短债产品，把 5% 的美债利息搬到了链上，在 BTC 年化波动超过 60% 的日子里，显得异常安静。
对冲型「黄金」代币，真正抗住了恐慌。 比如 PAXG：2020-2024 三次大级别抛售周期中，它和 BTC 的相关性稳定在 -0.3 到 -0.4 之间，是名副其实的链上逆周期资产。
3.1.2 牛市口袋：长期持币 + 质押再投资
场景特征： BTC、ETH 持续走高，链上活跃地址、TVL、Stablecoin 流入多点开花。
BTC 与 ETH 是牛市最稳的「双王 Beta」。 CoinShares 数据显示，2025 年迄今，比特币 alone 就吸走了加密基金 62 亿美元净流入，占全部流入资金的 54%。长牛的果实，仍长在这两棵大树上。
质押是链上牛市的「股息红利再投资」。 LBTC（Lombard），weETH、stETH 不仅享受上涨，还能持续复利增长。你不必高频调仓，也能「睡后盈利」。
3.1.3 狼市口袋：机会主义套利 + 市场中性策略 + 卖波动为王
场景特征： 价格在 ±10% 的箱体里反复震荡，趋势假突破频繁，行情「走不出方向」。
做基差 / 资金费套利，趁波动率「退潮捡贝壳」。 2023 年二季度，BTC 现货与永续合约的年化基差一度达到 8-12%。你只需要做多现货、做空 perp，每个月稳收 2-3% 的无方向收益。
Uniswap v3 提供流动性。 用 BTC-ETH 挂进 10% 的窄区间，用永续合约锁住 Delta，手续费年化可以达到 25-35%（数据：DeFiLlama）。
狼市不是赌方向，而是靠来回收「灰尘里的金币」。
3.1.4 鹰市口袋：集中进攻 + 杠杆永续 + 高贝塔公链
场景特征： 波动率骤降，价格沿 30 日均线上扬，一路飞升、几乎不回头。
杠杆 才是捕捉鹰市的「火箭座舱」。 2025 年第一季度 2 倍杠杆的 BTC 三个月涨幅高达 142%，而同期现货 BTC 只涨了 70%。
高贝塔公链是新周期的「链上 NVIDIA」。 Solana 是继 ETH 之后比较有希望的一个。
注意，鹰市不是撒网捞鱼，是选好火箭、抱紧它飞。
第一步：把资金装进四个「加密口袋」
熊市口袋： USDC/DAI + TBILL 代币 + PAXG
牛市口袋： BTC + ETH（长持 + 质押）
狼市口袋： perp 基差套利 + AMM delta 中性 LP
鹰市口袋： BTC/ETH/SOL 杠杆永续或 2x ETF
每个口袋各占 25%。
第二步：设定「自动驾驶逻辑」
熊口袋、牛口袋配置后尽量不动，行情恐慌时逆向买入。
狼口袋可以半自动执行：如流动性挖矿选 BTC-ETH，在 Base 链做；perp 套利推荐 BTC、ETH，只做低风险品种。
鹰口袋控制两件事：杠杆不超 3 倍，只选具备长期故事支撑的核心资产，例如 BTC、ETH、SOL。
第三步：用「剪刀」调仓而非「大锤」
口袋权重浮动区间建议 15% 至 35%；
每次只微调 5-10%，以减少误判与执行成本。
这套配置就像你链上投资的「衣橱」：
不管是狼风扑面、鹰流冲顶，还是熊潮突袭，你永远有四套适合天气的「防护装备」。
行情变幻莫测，但节奏可以稳定。MMI，不是预测市场，而是陪你穿越它。
上面这些只是粗略的操作逻辑，详细的我会在《阿尔法 Daii》知识星球里面详细拆解。
让我用一个亲身经历，给这个话题画个句点。
今年 4 月，比特币跌破 8 万美元时，市场一片恐慌。我没有预测底在哪里，也不敢打包票它会马上反弹。 但我动用了「熊口袋」里那笔 10,000 美元的稳定币，开了一个 3 倍杠杆的 BTC-ETH 流动性挖矿仓位。今天，它已经变成了 31,000 美元，收益超过 300%。
具体的细节，我在《阿尔法 Daii》的知识星球里写过一篇实操拆解，有兴趣可以去看看。但我要说的重点不是「我赚了」，而是：
我并没有靠预测赢这一笔，而是靠准备。
市场，不是单行道，而是一座四季轮转的城市。
如果你的脑中只有「牛市」和「熊市」，那你在每一个转角处，都只能靠猜：
赌对了叫「高位落袋」，赌错了就是「悔不当初」。
但如果你早早为自己准备好了四季衣柜——熊来有羽绒，狼来有风衣，鹰来穿助跑鞋，牛来换上短袖——那么，波动再猛烈，也不过是一次换季而已。
MMI 的「四口袋思维」不是玄学，不是花哨的策略拼盘，而是一种生活方式。
它的本质：
是把「我现在该不该卖出」这种高压决策，转化为「我今天该穿什么」的日常节奏。
真正的投资高手，从来不是市场的预言家，而是自己情绪与仓位的管家。
在加密世界，你的「口袋」里可能装着的是稳定币、质押收益、套利机器人和杠杆永续； 在传统市场，它可能是现金、短债、低波策略或动量 ETF。
你需要做的，从来不是预测行情，而是：
定好四个口袋，写好自己的规则表，定期用「剪刀」微调仓位比例。
因为季节会变，太阳会升，但你要确保：
下雨时有伞，起风时有衣，冲顶时有箭，横盘时有盾。
——剩下的，交给市场，交给时间。
作者：Zz，ChainCatcher
“前有麻吉，后有伊能静。众多上轮NFT大哥回归了。”
2021年，明星效应助燃NFT狂潮。如今，他们再度回归，带来不一样的故事与下注。
与此同时，NFT市场交易量回暖、买家激增，看似复苏的背后，是真正的春天将至，还是寒冬中的幻觉？
市场的宏观数据呈现出令人困惑的矛盾面。
一方面，长期预期依然乐观。Vancelian等权威机构预测今年市场规模将突破数百亿美元大关。另一方面，短期现实却异常冰冷：DappRadar报告显示，今年第二季度NFT交易额环比下滑近29%。
但这场看似的退潮，却并未引发市场恐慌，反而揭示了一场结构性转变。
据DappRadar数据显示：2025年第二季度，尽管NFT交易总额因高价收藏品减少而下滑，但交易笔数却从约702万笔暴涨78%至1250万笔，独立买家数量也从65.1万人大幅增长44%至93.6万人。
这组”价跌量升”的反常数据，透露出市场正在经历的深层变化。NFT正从少数人的高价投机游戏，悄然转向一场更广泛的”普及化进程”。
如Coindoo报道指出：尽管交易量下降，但销售数量的增加和平均交易价值的下降，恰恰表明市场参与度更加广泛，交易驱动力正从纯粹的投机炒作转向实用性和社区共识。
而就在这微妙节点，一批曾离场的“明星玩家”重新回归。他们的归来，究竟意味着什么？
从周杰伦概念的 PhantaBear 到余文乐的 ZombieClub，再到伊能静自己的 Theirsverse。这些曾经被疯狂追捧的项目，如今地板价已较峰值跌去超过 98%，几乎归零。冰冷的数字背后，是无数投资者至今仍在默默舔舐的伤口。
来源：CoinGecko，Cryptorank
不过，要理解今天的市场，必须回望那段狂热与清醒交织的年份。
2021 年：狂欢巅峰
这是一个梦想家与投机者共舞的黄金年代。
比特币冲上69,000美元历史高点，NFT从小众玩物一跃成为全球话题。2021年10月，麻吉大哥豪掷425 ETH买下Cyborg Bored Ape，FOMO情绪瞬间引爆。
年底，周杰伦概念的PhantaBear上线40分钟售罄，日销超千万美元。
2022 年：寒冬降临
但繁华转瞬即逝。黑天鹅事件、高通胀、加息潮、战争等多重冲击下，比特币跌破20,000美元，加密市值腰斩至1万亿。
陈冠希、余文乐、伊能静相继推出NFT项目，但最终都在熊市浪潮中溃败。Theirsverse从0.219 ETH跌至0.02 ETH，跌幅超96%，伊能静因此背负“韭菜女王”标签。
2025 年：老面孔回归，新势力入局
目前，麻吉大哥已完成身份转型，从NFT大户转为Meme币高杠杆交易员。他用实打实的“真金白银”下注BLAST、PUMP代币，公开盈亏，成了与市场共生的“头号赌徒”。同时，伊能静也悄然回归。
此外，传奇商人钱峰雷携“百亿身家”于年初杀入Web3，声称将斥资1亿美元打造“桃花源NFT”；Galaxy Digital掌门人Mike Novogratz则默默换上了Pudgy Penguin头像。
一切仿佛回到了2021年，明星归位、市场躁动。但这一次，热度之下少了盲信，多了克制。
2025年的NFT市场，社区不再是单纯的参与者，而是蜕变为真正的”审判者”。
表面看，数据一片向好：NFT交易量稳步回升，CryptoPunks、BAYC、Pudgy Penguins等蓝筹项目价格持续攀升。但这次，社区的反应却前所未有地冷静。
“2021年的NFT热潮不会重现，”@RicecakeNFT在X上直言不讳，”进入门槛已大幅提高，投资者更看重实用性和社区价值。”这番话，道出了2025年NFT市场的真相，投机泡沫退潮后，价值回归成为主旋律。
社区成员@waleswoosh预测称：”2025年，一个顶级NFT项目可能不复存在，而我们将看到几个地板价高于50 ETH的NFT项目，今年将是重新定价和实际价值的一年。”
2025年的NFT世界，表面热闹，实则冷静。
从炒作到共识，从狂热到理性，这场NFT市场的深度换挡，是一次价值的重塑。
作者：Cube Labs
在上所冲刺阶段，许多项目方都在卷Twitter数据、卷涨粉涨互动，但真能换来上所的机会吗？疯狂涨粉和表面互动只是入场券的最低门槛，远非交易所评估项目的决定性因素。
TwitterScore 的价值在于它试图量化“社交资本的质量”，而这恰恰是交易所评估项目社区健康度、影响力和潜在市场表现的关键维度之一。结合我们近期做过的项目案例，看看它的数据在Web3社交舆论场中处于什么水平，又有哪些维度是交易所真正在意的。
TwitterScore 是一个针对加密项目 Twitter（现 X）账户所开发的影响力评分工具。它由俄罗斯团队创立，通过分析账号内容和粉丝权重和算法，给 KOL 或项目提供一个客观且量化的社交媒体评分，评分范围为 0–1000 分，最高上限为 1000 分帮助用户衡量该账号在 Web3 社区中的声誉与传播力。
官方团队最近开始提供 API 服务及付费套餐（Basic 至 Enterprise），支持批量查询、历史追踪、分类关注者分析等。在业内，TwitterScore 被 Gitcoin 等平台引入以评估 Web3 项目，体现其数字信誉认可度，越来越多主流交易所的listing团队也将这一量化指标作为评估项目上所的重要目标。
除了Twitter Score这一通用的热度评估指标外，业内还有多个专注于不同维度的Web3社交影响力评估平台。这些平台通过差异化的数据模型，为项目方、投资机构和社区运营者提供了更精细化的分析工具。
TweetsCount
TweetsCount的评分体系其实与Twitter score十分类似，但在算法比例上会略做调整，导致项目的分数变化和敏感度都要高于Twitter score，通常可以作为辅助数据参考。同时它具有审查bot follower和VC feed的功能，在早期项目调研审查中可以快速审查识别是否为scam。
以某一项目同一时间段Twitter score和TweetsCount的分数增长对比，可以明显看到TweetsCount的增长与粉丝数和高质量粉丝数的增长自然关联度较高；而同时段的Twitter score与自然粉丝增长关联度相对较低，实际验证与高质量粉丝的权重关联更高；但两者都可以反馈出某一时段推特社媒的质层变化。
Kaito
Kaito的评分模型引入了“Smart Engagement”概念，不仅看你推了什么，还看谁在和你互动。如果你能被行业内高质量用户（如项目创始人、投资人）转评或点赞，那你的分数自然会更高。对于Web3项目来说，这意味着一个账号的“人脉价值”正在被量化。
RootData
如果你想知道某个项目创始人是不是“活跃的布道者”，RootData给出了答案。它结合了Web3投融资数据库，为项目方、投资机构或VC负责人提供了账号影响力评分+融资数据，适合用于赛道研究、创始人影响力对比等。
以下是对各平台评估侧重点及适用场景的系统梳理：
那么有哪些因素会影响到TwitterScore的变化呢？
同时我们和Twitter score官方团队进行了交流，获得的涨分终极逻辑是：
总而言之，你的关注者质量越高，分数越高，你的分数就越高！
然而仔细拆解Twitter score的影响三要素，这其中相当有门道，换个视角这些维度何尝不是上所团队对于项目重点评估考察的维度，但他们看的远比你想象的深：
关注者质量 (Top Followers)：
Tier 1/Tier 2 KOLs、VCs、Founders、头部媒体、其他生态项目、尤其是其他交易所官方账号的关注，是强大的信任背书。
交易所怎么看？ 他们会扫描你的关注者名单。如果名单里充斥着大量空号、机器人、或与项目领域毫不相干的低影响力账号，会严重减分。他们寻找的是真实的、相关的、有决策影响力或强大传播力的受众。这些人是项目上线后潜在的核心用户、布道者和流动性提供者。他们关注你，意味着你的项目获得了圈内“聪明钱”和关键意见领袖的初步认可。
热点话题 (Trending Topics)：
能有效参与甚至引领热点，证明项目紧跟行业脉搏、具备话题性和市场敏锐度。这直接关系到项目上线后能否抓住市场情绪，获得交易量和关注度。
交易所怎么看？交易所更看重的是项目是否能够自然且有见地地融入主流叙事（如 Layer2、RWA、DePIN、Meme 文化等），而不是生硬蹭热点。这体现了项目在市场定位、社区运营和内容创作方面的综合能力。而项目是否具备创造自身热点的能力（如成功的活动策划、重磅合作发布），则更能反映其主动性和市场影响力。
推文互动 (Engagement)：
互动（观看、点赞、评论、引用转发）是社区活跃度、粘性和真实兴趣的直接体现。高互动率（相对于粉丝基数）比绝对粉丝数更有说服力。
交易所怎么看？ 他们深度挖掘互动的“质量”：
高质互动 = 健康、忠诚、有潜力的用户基础，这是交易所最看重的社区资产，直接关系到上线后的交易活跃度。
真实性： 评论是“Nice Project”、“LFG”之类的垃圾信息，还是有深度的讨论、提问、建设性反馈？转发是来自真实用户还是明显的水军？
深度与广度： 互动是否集中在几个大V上，还是覆盖了广泛的社区成员？互动是否引发了更深入的讨论（引用推文中的讨论）？
情感倾向： 社区情绪是积极、期待，还是充满质疑和 FUD？
留存率： 新吸引来的粉丝（特别是高质量粉丝）是否持续互动？
提升 TwitterScore 的策略，本质上也是构建一个交易所眼中“优质项目社区”的策略。结合我们最近做的一个DePin案例，具体展开我们作为mkt agency针对三个维度逐一突破的战略打法，这不只是基于Twitter score增长的策略，同时也是项目方可以参考的提升项目市场关注度和获取更优质用户的一套方法论：
1.系统性吸引和巩固高质量关注者
同类型对标项目广撒网
在具体实操上，我们根据Twitter score给到的具体类目搜集了DePin同赛道项目头部项目的关注者数据，列出所有相关的 Tier 1 & Tier 2 的：VC 机构及其合伙人、KOL/Influencers、知名项目创始人、有影响力的媒体人/媒体号、目标生态的关键项目方、目标交易所官方账号及核心成员。
我们会着重筛选其中Tier 1的高分关注者，并且对其对应的生态和分数做了对应的标记（这一功能从5月开始需要收费才能查看），以下是当时整理的部分信息参考展示：
输出专业内容吸引
持续产出高质量、原创、有洞察力的内容（技术解析、行业趋势、深度思考），定期发布里程碑、技术更新、清晰的路线图等专业信息，是吸引机构类关注者的基础，也是吸引聪明关注者的硬通货。我们在期间会为项目对已有研报和技术进展做深入的内容拆解，再以视频剪辑或者thread的形式输出。
主动建立真实链接
在主动与此类目标对象建立联系之前，首先需要对自身的价值有清晰的认知和定位：你能为对方带来什么？是独家的信息资源？深度的合作机会？有价值的行业洞察？还是内容层面的合作（如邀请参与 AMA、Twitter Space 等）？在初次接触时，最好能从以上角度出发，明确并精准地传达这些价值点。
可以接触的方式通常分为以下几种：
推特评论：在目标对象推文下进行有见地、有价值的评论（非垃圾广告），引起注意。
直接DM：在dm时清晰传达能为对方提供的价值，最好以官号或者有一定粉丝量的founder号
参与社区： 加入目标 KOL 或项目的 Discord/Telegram，积极参与讨论，建立存在感。
2.热点监控和主动创造话题
在信息爆炸的 Web3 世界，抓住热点是项目破圈和提升热度的关键。热点话题自带关注度，是项目破圈和提升热度的不二法门。项目方需要做的是：
高速响应热点，巧妙关联项目核心价值。
设计清晰转化路径，将流量导向私域渠道，变“热度”为“粘性”。
维持长期节奏中的亮眼节点，保持持续曝光和印象加深。
在 memecoin 领域，这种“流量收割术”尤其常见：项目捕捉短期热点，以“快+趣+波动高”的形式迅速吸血，将注意力经济的精髓发挥到极致。但长期来看，深度建设与高频记忆亮相必须兼顾，这才是真正的商业韧性。
实战案例：借势“蓝标互关”热点，高效拉新转化
今年 4 月，针对 Twitter 官方传出未来将更重视蓝标用户粉丝质量的消息，一批用户开始在推特上晒出自己的“蓝标关注者比例”，#蓝标互关 标签迅速走红，引发twitter蓝v互关热潮。
这批互关风潮某种程度上打破了一定的信息茧房，许多kol和蓝标用户在短期获得大量有效关注和推文互动，并且推动了如kaito等一些评估平台的权重分数增长。这类推文直至今天依然可以获得大量views和互动，成为不少蓝标用户起号的首选途径。
回到实际案例，如何借助推特的天然流量和社交属性跟好这波蓝标互关热度，我们帮助项目迅速设计了一套专属“蓝标用户VIP计划”，具体转化路径为：
蓝标用户在推特关注项目➡️加入项目Discord➡️即可自动获得项目特殊身份标识（Role）及专属权益➡️分层运营和长期维护
该活动上线短短几天，即吸引 500+ 蓝标用户参与，成功实现“蹭流量 + 拉优质用户进私域”的双重价值，这一套设计的核心逻辑在于：
利用 Twitter 热点：借助 #蓝标互关 的自然流量流入；
高效导流私域：Discord 成员快速具备活跃意愿；
优质用户沉淀与激活：形成核心社群群体，提升用户粘性与项目价值认同。
3.激发和提升推文互动的质量与深度
高质量互动同样是衡量项目生命力和社区忠诚度的重要维度，不只是点赞和转发，更是社区成员深度交流、真实共鸣和价值共创的体现。想提升互动，核心在于好内容、真沟通和有力的数据支撑，目标是打造一个活跃、有见地、具备自传播力的社区。
我们在对项目engagement的提升设计上主要采取了以下策略：
部署twitter raiders： 组织小股真实用户在项目推文及kol和散户讨论区，进行有观点、带热情、讲理由的积极Shilling，点燃讨论，制造真实Hype。
激活社群chatters： 在Discord/Telegram等社群预先安排Chatters ，在Twitter活动/推文发布时，第一时间引流、带头深度评论、引导新用户参与，无缝衔接公私域热度。
善用视频素材： 用15-30秒短视频直观展示产品优势和近期动态，取代冗长文字。在我们的实操中，我们将项目的messari研报做了重点拆解提取，并通过1m趣味性视频呈现，对于follower的可读可看理解性都有更好帮助。
以下是我们帮助某项目在2个月内engagement维度的增长成果：
在实际运营过程中，我们观察到当前的 Twitter Score 评分体系虽具有一定参考价值，但也存在不小的滞后性与误差。例如，一些账号的粉丝结构、互动活跃度已明显发生变化，但评分仍未及时更新；甚至在某些情况下，需手动同步或等待平台刷新，才能反映最新的社交表现。
这意味着 将 Twitter Score 作为唯一衡量指标存在一定风险。其评分机制并非完全透明，部分维度（如粉丝质量、互动频率）存在算法加权的模糊空间，容易造成结果偏离真实社交表现。尤其在项目营销动作频繁、用户流动性大的阶段，评分的延迟或失真更易影响外部观察者的判断，进而引发“分数焦虑”或运营误判。
事实上，分数只是工具，不应成为目标本身。真正具备价值的，是分数背后所代表的社区真实活跃度、优质用户的持续涌入、话题的自然扩散与情感认同的积累。当用户在没有激励的情况下仍愿意互动转发、内容在垂直圈层内形成二次传播，才意味着项目在社交层真正“站住了脚”。交易所或者项目方真正应该在意的，是隐藏在 TwitterScore 构成因素背后的深层指标：
社区质量： 核心用户是否精准、忠诚、有影响力？➡️ 看Top Followers构成 & 互动深度
市场敏锐度与影响力： 项目能否抓住并塑造市场叙事？➡️ 看热点参与/创造的有效性
社区健康度与活跃度： 社区是否真实、热情、有建设性？➡️ 看互动质量与情感倾向
项目专业度与信任度： 是否展现出执行力、透明度和长期价值？➡️ 综合所有因素，尤其看内容质量和与高质量实体的连接 </aside>
因此，项目方应将 TwitterScore 视为一个有价值的诊断工具和努力方向的指引，而非最终目标。在加密世界，质量永远比数量更能穿透噪音，赢得信任。将资源投入到构建真实的行业关系、创造有价值的内容、培养活跃且高质量的社区上，才是提升 TwitterScore 的根本之道，也才是最终打动交易所、赢得宝贵“上所门票”的坚实基础。
撰文：律动
大部分人都还没意识到，本周正在发生的事，正在为 8 月定调，或许将决定整个夏天的市场方向。
三大变量——美联储利率决议、科技巨头财报、白宫数字资产报告——将同时落地，而这正发生在历史上加密市场最容易走弱的季节到来之前。
交易员们站在一个尴尬的十字路口：是提前布局反弹，还是准备迎接一轮流动性退潮？
正如 10xResearch 最新的报告中写道的：「现在，我们即将迎来一个关键时刻：日历上最重要的事件——企业财报、白宫数字资产报告以及 FOMC 会议——即将在夏季到来之前尘埃落定。鉴于加密货币市场在 8 月和 9 月表现历来较为疲软，交易员们面临着一个两难的境地。」而他们的实时指标也显示，今天的走势，很可能为整个夏季的行情定下节奏。
更复杂的是，市场并不只是等待降息的答案，而是在等待一个方向的信号。是转向宽松，继续推动比特币和以太坊冲高？还是再次按兵不动，给市场降一场雨？
接下来，律动 BlockBeats 整理了关于降息关税等宏观信息，以及交易员们对接下的市场情况、主流币走势，为大家本周的交易做出一些方向参考。
从周三到周五，美国将连续发布三项核心经济数据——GDP、核心 PCE 和非农——它们共同构成了本周期降息起点的三把标尺，对市场的情绪引导甚至不亚于本周的美联储议息会议。
7 月 30 日（周三）：公布 二季度 GDP 初值，预期为 +1.9%，较一季度的 –0.5% 有明显修复。若实际值进一步回升，可能被市场解读为「软着陆仍在推进」，反而压制对提前降息的需求。
7 月 31 日（周四）：发布 6 月核心 PCE 通胀，预估同比增长 2.7%，这是美联储最为关注的通胀指标。若略低于预期，可能增强市场对年内降息的押注；若意外抬头，则不排除触发短期风险资产的调整。
8 月 1 日（周五）：出炉 7 月非农就业数据，预期新增就业 11.5 万人，失业率略升至 4.2%。这将直接影响美联储对「劳动力市场是否已显著降温」的判断，也可能是决定政策基调的关键拼图。
美联储将于 7 月 30 日（周二）至 31 日（周三）召开 FOMC 货币政策会议，市场普遍预计将继续维持基准利率在 4.25%–4.50% 区间不变。Polymarket 预测市场显示，截至 7 月 29 日，美联储维持利率不变的概率高达 97%，而 降息 25 个基点的概率仅为 3%。
也就是说，市场并不指望这次真的降息，但却在等一个「降息的信号」。
「美联储传声筒」Nick Timiraos 在《华尔街日报》撰文指出：「美联储官员确实认为最终需要降息，但他们还没有准备好在这周这么做。」、「鲍威尔是否在新闻发布会上释放 9 月降息的线索，将成为市场关注焦点。」
多家机构指出：当前美国政策环境已极度宽松，若此时过早降息，可能加剧资产泡沫风险，反而削弱美联储应对未来危机的空间。同时特朗普对鲍威尔的持续施压，可能损害美联储的独立性，使得政策声明变得更具政治敏感性。
据《AP News》与《MarketWatch》透露，美联储内部已出现三方分裂：
1、鹰派阵营（如 Michelle Bowman）：认为当前降息「过早」，通胀尚未真正受控。
2、鸽派阵营（如 Christopher Waller）：主张提前释放宽松信号，支持「7 月降息」。
3、观望派大多数：强调「继续观察更多数据」，保持「数据驱动」立场，倾向年内某一时点再降。
这种分歧可能在本周首次被摆上台面，成为市场情绪剧烈波动的源头。是否释放「降息路径」的信号，将成为鲍威尔本周最大考验。
同时这也意味着，哪怕本周政策维持不变，但如果声明或记者会上出现任何偏鸽暗示，都会被市场迅速解读为「提前押注降息」的信号。
上周末，特朗普政府与欧盟达成了新的贸易协议，避免了原定 8 月 1 日可能爆发的全面关税战。
但这并不意味着市场因此兴奋。美股和欧股对此反应平淡：标普 500 指数小幅上涨、斯托克 600 指数反而下跌。两个指数在盘中一度走强，但临近收盘均回吐涨幅。
一些经济学家认为：「市场已经不再关注欧美贸易协议，而是急需另一个新的催化剂。」
尤其对于欧洲而言，协议内容并不算「对等」。德国总理弗里德里希·梅尔茨与法国欧洲事务部长本杰明·阿达德都在公开场合表示，希望未来贸易能更加开放。与此同时，特朗普周一再次放话：「很可能会对未与美国签署贸易协议的国家，统一征收 15% 至 20% 的关税。」
这意味着市场此前最担心的「30% 悬崖」已经被排除。虽然 15% 仍是高位，但关税政策的可预测性本身就足以成为一项利好。
对此，交易员 The Investors Side（@InvestorsSide）认为：「这绝不是一个干净的握手时刻——但市场需要的不是和平，而是可预测性。而这正是这项协议在短期内带来的。」
在他看来，与 2024 年之前的水平相比，15% 的关税仍然很高，但它消除了最具爆炸性的情况，即 8 月份突然出现 30% 的关税悬崖，这对风险情绪来说是一个胜利。
同时他也认为美国和中国将关税暂停期限再延长 90 天，证实了两大经济体之间将随着时间的推移达成协议，市场可以从 4 月份导致股市暴跌超过 -20% 的事件中完全走出来。
至少在关税问题上，交易员终于可以不再遇上「黑天鹅」，而是把注意力重新放回财报、利率与币价本身。
本月，比特币一直维持在历史高位附近，没有出现常见的市场泡沫迹象。隐含波动率和融资利率（通常是投机过度的指标）一直保持在低位，意味着投资者认为本轮涨势更为稳健。
最关键的是，几个过去被视为「泡沫信号」的技术指标，如今都没有拉响警报：隐含波动率（IV）维持低位；融资利率（Funding Rate）温和正常；杠杆占比 显著下降。
多位分析师指出，自今年初 现货比特币 ETF 推出以来，市场结构已悄然发生改变：「越来越多的传统资金开始通过 ETF 渠道配置比特币，不再依赖合约和杠杆，也不再是追涨杀跌式的散户模式。」这使得市场表现更为稳健，也让回调成为「买入」而非「踩空」的机会。
链上期权平台 Derive 的创始人 Nick Forster 也表示赞同这一转变，并表示：「迈克·诺沃格拉茨预测的 15 万美元，已经不再是什么天方夜谭。」、「期权市场目前给出的概率是：比特币在年底前触及 15 万美元的可能性为 52%。」
就在本周，比特币完成了一次惊人的「大规模转移」事件——8 万枚 BTC，约合 90 亿美元，从中本聪时代的冷钱包被唤醒、出售并完成了流通。这笔交易由 Galaxy Digital 主导，成为加密货币历史上最大规模的已知遗产转移出售事件。
据分析账户 @TheInvestorsSide 分析，这笔交易原本被市场极度关注，但实际波动却远低于预期：「尽管规模如此之大，BTC 仅短暂跌破 $115,000，数日后便回升至 $119,000。」
这说明了什么？他认为：「比特币勉强维持住了 90 亿美元的抛售，这说明了我们需要知道的一切。自然的市场轨迹仍然向上，如果 BTC 能克服下周宏观阻力，我的下一个短期目标是 $130,000。」
著名链上分析师、Checkonchain 联合创始人 James Check（@Checkmatey）提供了更具细节的复盘：「这是一次非常传统的良性出售。Galaxy 帮客户完成转移，并用 OP_RETURN 在链上发布新闻。」
更有意思的是，他指出 Galaxy 还「顺手」往原地址回传了一个带有 1 satoshi 的交易输出——被广泛解读为对那些试图「法律接管这些 BTC」的对手「竖起了中指」。
但从链上视角看，Check 更关注的是结构性资本流动：「这不是简单的钱包迁移，而是真实的所有权变更。无论是在场外还是交易所出售，链上交易必须完成，资本就此重新定价。」
他强调：实现市值、活跃地址、资本动向等多个指标准确反映了这一事件；价格仅回调 3.5%，随后迅速恢复。
Check 指出这是一种典型出现在牛市中段的回撤‑反弹模式，被称为「Dali Llama 复苏形态」：「即便发生在周末，链上数据与市场反应依然出奇地稳健，比特币将走向更高」。
根据期权市场最新数据：比特币 12 月隐含波动率：仅为 30%，说明投资者对其上涨路径预期稳定；以太坊 12 月隐含波动率：则高达 60%，几乎是比特币的两倍。
这似乎显示出：比特币更像是在走一条稳步抬升的主升浪； 而以太坊，则可能经历一段更加剧烈、非线性的爆发。
ETH 的走势也证实了这一点：过去两周的主要焦点是 ETH 的大幅上涨，从 2600 美元飙升至近 3800 美元。ETHBTC 在 BTC 多次突破历史高点后，一直保持低位，直到 12.3 万美元，之后就轮到 ETH 了。它在 5 天内从 3000 美元上涨至 3800 美元，涨幅达 27%，跌幅非常有限。
据 @TheInvestorsSide 指出：「以太坊 ETF 已连续 6 天日流入量超越比特币 ETF，并创造了 连续 16 天净流入 的历史新纪录。」
他直言，这是一种典型的华尔街情绪回补：「在几个月的忽视之后，华尔街重新拥抱 ETH，让我相信我们将在中短期看到 ETH 突破 $5,000。」
链上期权平台 Derive 的创始人 Nick Forster 给出了更直接的预测：「以太坊年底前涨至 $6,000 的概率，已从 7 月初的 不到 7% 飙升至 超过 30%。」他将这视为对尾部风险的「大规模重新定价」。
这与 Capriole Fund 创始人 Charles Edwards 的判断相呼应：他认为 ETH 将在未来「6 至 12 个月」内创出历史新高。
分析师 Viktor 揭示了另一层资金逻辑——ETH 资金公司的反射循环正在加速这个过程：
最明显的是 Sharplink Gaming 和由 Tom Lee 主导的 Bitmine。Sharplink Gaming7 月初股价两周内涨幅近 5 倍。团队趁势抛售新发行股票，并将所得资金反向买入 ETH，单周最高买入金额达 $4 亿美元。目前其 mNAV 为 2.3，若估值仍偏高，预计这种「卖股买币」的行为将继续。Bitmine 仅用 10 天完成 2.5 亿美元私募后，公开宣布其 持有 ETH 总额突破 10 亿美元。正在持续通过 ATM（按市价发行新股）方式融资并购入 ETH。
「这些山寨基金公司通过股价上涨–融资–买币的方式，正在构成一个资金自激路。」Viktor 补充道：$ETH 的强势自然推动了一些「ETH 测试币」的上涨，尤其是在 DeFi 领域，$CRV、$FXS 和 $CVX 均上涨了 2 倍。$ENA 也从底部一路飙升，涨幅达 125%，但上涨的最后阶段可能是因为抢先宣布成立 $ENA 资金公司。该公司名为 StablecoinX，交易代码为 $USDE。再次强调，购买山寨币资金公司股票时务必谨慎。
Bitmine 董事长、Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 的最新内部报告《The Alchemy of 5%》中更是直言：「华尔街普遍认为，以太坊将是未来十年最重要的宏观交易之一。」
他对 BTC 的预测是：将在 2025 年底触及 $250,000。而他的 ETH 目标价设定在 $60,000，并给出了如下理由：ETH 是 Web3、DeFi、稳定币发行、staking 的主平台；现货 ETF 完善了入场路径；基金公司提供了结构性买盘；通胀与宏观周期将助推加密资产溢价。
在他看来，本轮行情并非传统意义上的「炒作牛市」，而是一个由 ETF、资金公司与链上流动性共同塑造的机构级主升浪周期。
该代币的日交易量为 47 亿美元，市值为 99.8 亿美元，开始呈现上升趋势，并有进一步上涨的潜力。随着 SUI 从长期波动期间通常出现的市场压力中恢复过来，交易员们开始重新审视它。
著名加密货币分析师 Ali Martinez 分析，SUI 代币在日线图上突破了对称三角形形态——这是一种经典的技术形态，通常伴随价格的大幅波动。对称三角形模式的突破通常被解释为从市场不确定性到明确方向动量的转变，在这种情况下，该方向是向上的。
Ali Martinez 提到，只要投资流持续下去，若确认上破 $4.50 阻力位，可能引导价格进一步冲向 $8 美元。他还解释说，三角形形态标志着盘整阶段的结束和趋势逆转的开始。
据 Reuters 报道，机构投资公司 Canary Capital 已向美国 SEC 提交 首个现货 SUI ETF 申请，文件显示若获批，将让 SUI 成为第一批获得传统 ETF 通道的主流 Layer‑1 币种。这一进程被视为推动机构资金进入 SUI 的重要前奏。
撰文：Crypto Unfiltered
编译：Block unicorn
你不需要中彩票或挑选下一个奇迹币来在加密货币中积累财富。的确，有些人很幸运，比如以 3 美元买入比特币并提早退休的人，但依赖运气是一个糟糕的策略。
那么，富人如何在加密货币中持续、稳定地变得更富有，而不靠赌博式的模因币？
最简单、最有效的方法也最不刺激：购买比特币、以太坊或其他顶级加密货币，并长期持有。自 2012 年以来，比特币的平均年回报率约为 150%，几乎超过所有其他资产类别，包括股票，在同一时期与比特币相比下跌近 100%。
持有听起来可能很无趣，但问问自己：你是想追逐最新热门代币的 100 倍回报（然后很可能全赔），还是随时间稳步增加财富？
加密货币市场充满诱惑和轻松赚钱的承诺。大多数投资者都犯了同样的错误：
过度杠杆：借钱投资超过自己能承受的损失。这从来不会有好结果。
追逐高收益：去中心化金融（DeFi）中的高收益诱人，但往往伴随着隐藏的风险。问问那些在 Luna 崩盘中亏钱的人。
投资集中：过度押注单一币种或炒作概念，当热潮消退时可能导致巨大损失。
富人通过避免这些陷阱保持富有。他们分散投资组合，谨慎管理风险，并明白亏钱比赚钱的痛苦更大。
从简单开始：
金本位成本平均法（DCA）：定期投资固定金额，不论价格波动如何。这种方法能平滑波动，消除情绪化决策。
明智地分散投资：将大部分资金投入比特币和以太坊等经过验证的资产，少量分配给有潜力的其他币种。
保持警惕：安全至关重要。使用硬件钱包，不要点击可疑链接，始终审慎选择存储加密货币的地方。
在加密货币中最难的不是选对币种，而是在市场剧烈波动时保持耐心和情绪上的超然。真正的加密财富不是一夜之间创造的；它在市场周期中逐渐累积。早期购买比特币的人没有在第一次 100% 涨幅时套现。他们懂得耐心的力量。
与股票或债券不同，加密资产带有内置激励机制（代币奖励、社区治理等），保持用户参与和忠诚。这种独特属性确保了长期用户增长和网络效应，最终推高价值。
积累财富不应意味着牺牲幸福或生活质量。加密货币市场可能充满压力，时刻监控价格波动会让你精疲力尽。享受你的爱好，与家人朋友共度美好时光，拥抱金融之外的体验。
通过专注于你能控制的事情保持积极：你的行动、你的学习和你的成长。培养耐心，记住真正的、重要的成功需要时间。活在当下，庆祝你的进步，不要让市场波动主宰你的幸福。
如果你只记住一件事，那就是：加密货币仍处于早期阶段。目前整个加密市场估值约为 4 万亿美元，未来十年可能增长到 50-100 万亿美元。
在加密货币中积累财富不需要运气或内幕消息。你只需要一个明智的方法、耐心和坚持的纪律。
或许，还要抵制卖房去买下一个模因币的冲动。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据官方消息，Bitget Wallet 正式开启 Altventure 2025 山寨季主题活动，活动将分多个阶段展开，总奖池价值 777,000 USDT。
首阶段已于 7 月 24 日上线，包含 Swap 交易挑战与合约奖励。活动总奖池价值777,000 USDT, 用户可通过每日 Altcoin 涨幅竞猜、交易量排行与 PNL% 排行等方式获取积分，积分可按比例兑换 USDT 并通过链上空投发放。
据悉，Altventure 2025 是 Bitget Wallet 发起的年度山寨币主题探索活动，旨在通过交互任务提升用户对市场热点与潜力资产的关注与参与。目前，Bitget Wallet 已支持 超过130 条公链以及29条区块链的跨链协议，提供更广泛的资产选择与交互支持。
撰文：UkuriaOC、CryptoVizArt、Glassnode
编译：AididiaoJP，Foresight News
上周末比特币的流动性经历了一次重大考验，一名早期投资者通过 Galaxy Digital 场外交易服务抛售了超过 8 万枚 BTC。尽管如此，市场仍展现出强劲韧性，绝大多数投资者仍选择持有，而非获利实现账面收益。
上周末比特币的流动性面临严峻挑战，一名早期大额投资者通过 Galaxy Digital 场外交易服务抛售了超过 8 万枚 BTC。尽管这笔高达 96 亿美元的卖盘对市场上涨造成压力，但市场仍快速承接了巨量抛压，价格短暂下跌至 11.5 万美元后迅速企稳于 11.9 万美元，略低于历史高点。
即便经历如此大规模的抛售事件，市场参与者持有的未实现利润规模依然可观。目前未实现利润总额高达 1.4 万亿美元，流通供应量中仍有 97% 处于盈利状态。
根据多个链上估值模型显示，比特币价格目前处于 10.5 万至 12.5 万美元的区间震荡。若实现有效突破，价格可能进一步上探 14.1 万美元，鉴于该价位预计将出现大量未实现利润兑现，此处可能面临显著卖压。
实现市值（Realized Cap）是链上分析的基础指标，用于量化比特币网络中以美元计价的流动性总量。目前该指标已突破 1.02 万亿美元，凸显出该资产日益增长的流动性深度与市场厚度。
上周末，这项流动性承受了实际检验。一名比特币早期投资者通过 Galaxy Digital 的服务抛售 8 万枚 BTC（约合 96 亿美元），可能通过市场抛售与场外交易混合方式进行。由此产生的卖压将价格推低至 11.5 万美元，随后稳定在 11.9 万美元。
这一事件彰显了比特币即使在流动性通常较薄的周末交易时段，仍能消化巨额卖盘的能力，印证了市场结构的稳健性。
此次事件同时推动已实现净盈亏指标（Net Realized Profit/Loss）飙升至 37 亿美元的历史峰值。值得注意的是，该指标的飙升先于周末抛售，反映了资金在最终分配前的提前移动。
由于该批代币最初被实体调整算法标记为内部转账，后续通过 Galaxy Digital 进行的地址变动被记录为具有经济意义的交易，即所有权变更。
近期获利了结行为的激增推动已实现盈亏比率（Realized Profit/Loss Ratio）急剧加速，当前实现利润已达亏损的 571 倍。该数值处于极端高位，历史上仅有 1.5% 的交易日高于此水平。
但解读该信号需要审慎。虽然极端获利了结行为可能伴随价格顶部（如 2024 年 3 月 7.3 万美元历史高点时的情形），但这并非即时反应。例如在 2024 年末突破 10 万美元时，获利了结峰值出现在 9.8 万美元价位，但市场后续仍上涨 10% 至 10.7 万美元才见顶。
这种滞后性表明，显著升高的获利了结量往往预示（但非立即导致）市场衰竭。它形成需要时间消化的供给压力，市场反应可能存在时滞。
在消化大量长期休眠代币后，长期持有者净实现盈亏（Long-Term Holder Net Realized Profit/Loss）创下 25 亿美元的历史新高，超越此前 16 亿美元的峰值。这标志着比特币历史上最大规模的单次卖压事件，一次极端的流动性压力测试，但市场表现出惊人韧性，价格始终维持在历史高点附近震荡。
这进一步印证了比特币市场在经历重大分配事件时非凡的承压能力，此前本周期内已见证过门头沟赔偿与德国政府抛售等考验。
通过对比长期与短期持有者的供应量比率，可见本轮周期三次历史高点形成过程中均出现相同模式：初始积累阶段后，总会伴随向激进分配的急剧转变。
当前分配阶段仍在持续，LTH/STH 供应比率持续收缩。过去 30 天该比率下降 11%，仅 8.6% 的交易日跌幅更为剧烈，凸显投资者行为转变的强度。
尽管上周末面临包括长期投资者大规模获利了结在内的显著卖压，比特币市场仍保持异常稳定。因此，绝大多数参与者仍持有可观未实现利润，97% 的流通供应量当前持仓成本低于现货价格。
市场参与者持有的账面收益总额（即未实现利润）近期创下 1.4 万亿美元的历史峰值。这表明多数投资者坐拥巨额浮盈，若价格继续上涨，可能引发未来潜在的卖压。
我们还可将未实现利润市值占比作为标准化指标进行观察。当前该指标再次突破 +2σ区间，历史上该水平常与市场狂热期及历史顶部形成阶段重合。这从标准化视角再次印证参与者持有显著未实现利润的现实。
这表明许多投资者对市场状况持乐观态度，这既是情绪的助推剂，也意味着后续获利了结动机可能增强。
与往期周期不同的是当前长期持有者仍掌握 53% 的财富。尽管该群体在本周期持续分配，但在未实现利润已处于高位的环境下，这一比例仍保持可观。
整体动态显示长期持有者可能仍有进一步抛售。随着价格升至足以激活深层休眠巨鲸代币的诱人水平时，市场需要更多需求流入来吸收抛压。
通过比特币成本基础分布图可见，11.7 万 -12.2 万美元区间存在显著的成本基础聚集。这表明大量投资者在该高价区间完成积累。
值得注意的是，现货价格下方 11-11.5 万美元区间存在交易量真空带，这是价格快速拉升过程中未经历充分换手的结果。并非所有真空带都需要回补，但该区域存在价格引力，市场可能需测试该支撑的有效性，这使其成为回调时需重点关注的区域。
短期持有者成本基础（代表新进投资者的平均持仓成本）历来是划分局部牛熊市况的关键阈值。通过叠加标准差区间可增加统计维度：
STH CB +2σ: 14.16 万美元
STH CB +1σ: 12.51 万美元
STH 成本基础: 10.54 万美元
STH CB -1σ: 9.21 万美元
关键观察在于比特币价格始终高于短期持有者成本基础，这是市场走强的积极信号。此外本周期所有主要顶部结构中，价格均在 +1σ区间遇阻，当前格局亦不例外。
宏观视角显示在决定性突破前，比特币可能维持 10.5 万 -12.5 万美元区间震荡。若有效突破，14.1 万美元区域（对应 +2σ区间）可能成为下一个强阻力位，此处链上指标预示卖压可能急剧增强。
通过分析短期持有者内部子群组的成本基础，可构建”快慢成本基础带”作为短期市场情绪的动量指标。当前价格仍高于所有短期子群组成本基础，显示市场强度。值得注意的是，24 小时至 3 个月持仓者的成本基础带（11-11.7 万美元）与成本基础分布图中的低量区高度重合。
多项独立指标的共振强化了该价格区域的重要性，暗示其可能成为回调时的关键支撑。
为深入观测子群组动量，我们采用等权复合指标衡量盈利子群组数量占比。该指标长期高于均值并趋近 +1σ水平，表明当前市场动量稳健，多数新投资者仍处于盈利状态。
上周末比特币的韧性经历严峻考验，市场高效消化了 8 万枚 BTC（价值 96 亿美元）的抛售，这是其历史上规模最大的获利了结事件之一。尽管交易规模惊人，价格仍迅速企稳于历史高点附近，彰显当前市场流动性的深度与成熟度。
目前比特币维持 10.5 万 -12.5 万美元区间震荡。有效突破该区间可能改变市场格局，使 14.1 万美元成为下一个焦点，链上指标显示该区域可能出现剧烈获利了结。反之，当前价格下方 11-11.5 万美元的低量区值得密切关注，若出现回调，该区域将成为关键观察位。
撰文：Tanay Ved
编译：Saoirse，Foresight News
关键要点：
比特币已实现市值突破 1 万亿美元，这一数据反映出随着加密货币总市值逼近 4 万亿美元，长期持有者投入更多的资金，信念也更为坚定。
现货 ETF 的持续资金流入，加之企业资金储备的不断增持，使得对 BTC 和 ETH 的需求超过了新发行量。
市场主导格局正逐步拓宽，ETH 相对走强，而 SOL、XRP 等山寨币凭借现货交易量的增长，参与度也在不断提升。
《GENIUS 法案》确立了美国首个法币支持稳定币的联邦监管框架，为规模超 2500 亿美元的稳定币市场带来了监管清晰度，也为提升行业参与度和竞争力奠定了基础。
数字资产市场首次逼近 4 万亿美元大关，这是该行业发展的重要里程碑。此轮最新上涨行情源于结构性与周期性因素的共同作用，包括比特币和以太坊现货 ETF 的资金流入持续增加、数字资产资金管理公司加速增持，以及《GENIUS 法案》通过等重大监管突破。加密货币背后的推动力似乎正不断增强。
在本文中，我们将剖析推动这一扩张阶段的关键市场力量与链上资金流动情况。
比特币创下 12.3 万美元的历史新高，市值升至 2.38 万亿美元，其「已实现市值」突破 1 万亿美元。这一数据反映出在价格处于高位时，资金投入更为深入，同时也凸显出在 ETF 需求持续旺盛和机构关注度提升的背景下，比特币作为全球资产的地位愈发受到认可。
（注：已实现市值是以每枚代币最后一次在链上移动时的价格为基准，计算出的整体价值总和。这一指标能更真实地反映市场参与者的实际资金投入和资产沉淀情况，相比普通市值（按当前价格计算）更能体现长期持有者的信心和市场的真实估值水平。）
来源：Coin Metrics Network Data Pro
近期市场动态表明，我们可能正处于市场主导格局拓宽的初期阶段。以太坊已开始展现相对强势，自 5 月以来，ETH/BTC 汇率反弹 73%，ETH 价格突破 3900 美元。这一势头得益于创纪录的 ETF 资金流入、企业资金储备采用率的提升，以及以太坊在稳定币领域的持续主导地位使其成为《GENIUS 法案》的受益方。
来源: Coin Metrics Market Data Pro
这种格局拓宽也体现在现货交易量上，ETH 以及 SOL、XRP 等大盘山寨币的交易活动重焕生机。尽管比特币交易量依然强劲，但近几周 ETH 和山寨币的交易量已有显著增长。随着山寨币总市值逼近 1.6 万亿美元，比特币的市场主导率降至 59%。尽管格局拓宽的初期迹象已显现，但这是否意味着市场发生持续性转变仍有待观察。
下表汇总了市值排名前 20 位代币的市场数据（不包括稳定币及其他链上衍生品）：
来源: Coin Metrics Reference Rates& Market Data Pro
比特币和以太坊需求的一个重要来源是现货 ETF。在 3 月和 4 月的放缓之后，比特币 ETF 资金流在 5 月重拾动力，使得美国现货 ETF 的总持仓量超过 127 万枚 BTC（占总供应量的 6.4%）。贝莱德的 iShares 比特币信托（IBIT）仍是最大发行方，持仓量达 73.5 万枚 BTC（价值 870 亿美元）。
来源：Coin Metrics Network Data Pro，注：不包含富达 Wise Origin 比特币基金（FBTC）
以太坊目前也迎来了类似的需求激增。过去几周，以太坊现货 ETF 连续出现资金净流入，有时甚至超过比特币 ETF。尽管以太坊 ETF 推出已逾一年，但近几个月增长显著，目前 ETF 持有的 ETH 总量达 580 万枚，占总供应量的 4.8%。
越来越多专注于以太坊的企业资金储备也为需求增长提供了支撑，使得 ETH 的增持量超过了新发行量。与主要将 BTC 作为被动资产持有的比特币资金储备不同，ETH 资金储备通过质押和 DeFi 积极创造原生收益，这种模式目前已延伸至 Solana（SOL）、TRON（TRX）、Ethena（ENA）等其他大盘代币生态系统。
按地址余额划分的链上持有情况
来源：Coin Metrics Network Data Pro（按地址余额划分的 BTC 供应量及 ETH 供应量）
从上述图表可见，过去一年，小型（<1 BTC）和大型（1k–10k BTC）比特币持有者的持仓量逐渐下降，这表明在价格处于高位时，市场进入了一个筹码分散期。与之相反，以太坊呈现出新的增持迹象，尤其是大型持有者（10k–100k ETH），其持仓占比近期攀升至 22% 以上。小型 ETH 持有者（<1 ETH）的持仓量也有所增加，延续了自 2021 年开始的稳步上升趋势。
7 月 18 日，《GENIUS 法案》正式签署成为法律，确立了美国首个法币支持稳定币的联邦框架。该框架为稳定币发行方营造了公平竞争环境，要求发行方具备由低风险、短期美国国债和现金组成的全额储备，进行定期审计并获得发行许可。与比特币现货 ETF 获批类似，《GENIUS 法案》有望为以美元挂钩稳定币为主导的稳定币领域带来清晰度与合法性。
从 30 天滚动供应量变化来看，近几周稳定币供应量增长加速，目前总供应量已超过 2550 亿美元。
来源：Coin Metrics Network Data Pro
这一框架有望增强市场对法币支持稳定币的信任，降低新进入者的门槛，并为支付领域的竞争升级创造条件。从 Tether、Circle 等现有发行方，到受监管银行、金融科技公司等潜在进入者，竞争不仅可能降低消费者和企业的成本，还将增强美元需求。
来源：Coin Metrics Network Data Pro
在现有发行方中，Circle 和 Paxos 似乎已做好准备满足《GENIUS 法案》的要求，其发行的 USDC 和 PayPal USD（PYUSD）已采用全额储备支持，并进行定期验证。Circle 正积极向美国货币监理署（OCC）申请联邦信托银行牌照，以全面符合《GENIUS 法案》要求，并为机构客户提供托管服务。其他主要发行方也在调整结构以适应新法规。联邦特许加密银行 Anchorage Digital 与 Ethena Labs 合作，通过其稳定币发行平台推出 USDtb，使 Ethena 的 USDtb 成为首批完全符合《GENIUS 法案》的稳定币之一，由 Anchorage 负责联邦监管和储备管理。这种模式为其他希望在美国市场开展业务的项目提供了「一站式」解决方案。
占据稳定币供应量约 68% 的 Tether（USDT）面临着更复杂的合规路径。USDT 历来在美国直接监管之外运营，其储备包含比特币、贵金属等不合规资产。对此，Tether 计划推出一款独立的、符合美国法规的稳定币，专注于机构支付和银行间结算。新产品将遵循《GENIUS 法案》标准，而现有的 1620 亿美元 USDT 将继续在离岸市场运营，主要服务于新兴市场。
稳定币发行方有三年时间来合规《GENIUS 法案》。三年后，只有符合该法案的稳定币才能获得交易所和托管机构的支持，这为发行方适应新框架预留了时间。
市场近期向 4 万亿美元市值的冲刺，反映出投资者对这类资产的信心日益增强。ETF 和企业资金储备的需求持续超过新发行量，为比特币和以太坊带来了有利的供应动态。比特币的市值与已实现价值比率（MVRV）等估值指标显示，市场尚未进入过热阶段。尽管比特币仍凭借强劲的 ETF 资金流入和长期持有者保持着核心地位，但市场主导格局已显现出拓宽迹象。
此外，《GENIUS 法案》的通过标志着美国加密货币监管迎来关键转折点，为稳定币领域带来了清晰度，也为提升行业竞争力、深化与传统金融的融合铺平了道路。尽管短期可能存在波动，但强劲的结构性需求、不断改善的监管环境以及日益拓宽的参与度，都预示着市场未来有望保持强势。
撰文：刘红林
1956 年 4 月 26 日，纽瓦克港，一艘名为「理想 X 号」的旧油轮缓缓驶出港口。它的船舱中，没有黄金、石油或重要的政要，而是 58 个统一尺寸、封闭金属制的铁皮箱子。这一刻，人类第一次见识到了「集装箱」的真正意义。
没有欢迎的人群，也没有媒体报道。但历史学家后来回看，认定这一天的意义，不亚于蒸汽机的轰鸣或互联网的诞生。这个金属箱子不是商品本身，但却重塑了商品的流动方式；它没有缩短海洋的距离，却彻底重组了全球的供应链结构。
而几十年后，在遥远的数字世界里，另一种「标准」正在悄然崛起。它的目标同样不是改变货币的本质，而是给全球货币的流通赋予统一的接口。今天我们仍无法确定它是否能获得像「集装箱」一样的地位，但它已然具备了一个伟大发明的全部条件：被误解、被抵制、被低估——却在改变世界。
1950 年代的全球航运，是一片混沌之地。
不同国家、港口和公司使用不同的箱子、码头结构、装卸规则。每一笔国际运输都是一次多语种的谈判与妥协，充满误解、耽搁与成本。
那时候，装一艘船需要几百名码头工人花上整整三天甚至更久的时间，把一袋袋、一箱箱货物装上船。而卸船更是一场噩梦：货物常被错放、掉落，甚至被偷盗。每次港口转运，意味着拆箱重装，货损率在 8% 以上，人力成本高得惊人。
「理想 X 号」的启航，仅仅只是 58 个箱子。但它带来的效率革命无法被忽视。根据联合国贸发会议（UNCTAD）数据，采用集装箱运输后，装卸成本从每吨 5.86 美元骤降至 0.16 美元，降幅超过 97%。航运时间也从原本的数周压缩至数日。港口作业时间从 72 小时缩短至 8 小时以内，周转率提升超 8 倍。
而就业结构的变化更加剧烈。纽约港口在 1963 年曾使用 140 万工日的人力，到 1975 年下降至 12.7 万工日，减少 91%。一整个产业被重新定义。
人不再是主角，标准成了秩序。
全球贸易的结构也随之改变。1970 年代 ISO 采纳 20 尺和 40 尺集装箱作为国际统一标准，全球港口、货车、仓库、船只围绕这两个尺寸重构系统。航运公司的竞争，从拼人拼力变成了拼效率拼网络。
研究者 Bernhofen 等人曾估算，集装箱化使参与国间的双边贸易额增长了 790%，而当时任何形式的自由贸易协定增长幅度仅为 45%。这不是夸张，而是历史现实。中国的出口奇迹、东南亚的制造兴起、沃尔玛的全球供应链模式，都是那个铁皮箱子间接缔造的。
一个国家可以没有港口，但不能不兼容集装箱；一个工厂可以没有品牌，但不能不懂集装箱的发运流程。
这个金属箱子，用了二十年时间，重构了整个地球的生产与分销逻辑。
稳定币，诞生之初被认为「毫无技术含量」。
在极客眼中，它不是创新，在比特币信仰者眼中，它不够「去中心化」。而在传统金融监管者眼中，它扰乱秩序、逃避监管，是个「灰色地带」。
但它在做的事情，恰恰是将互联网的流动性嵌入到一个可共识的货币标准中。
如果说比特币带来了货币权力的去中心化尝试，那么稳定币带来的，是交易流程的标准化和效率优化。稳定币不像央行数字货币那样具有宏观治理目标，也不像 DeFi 那样探索风险与收益的边界。它只做一件事：让「稳定的钱」可以像代码一样流动。
这件事情，效果远超预期。
到 2025 年，全球稳定币链上交易额超过 27 万亿美元，已逼近全球银行卡支付系统的年度总量。其中泰达币（USDT）占比近 60%，市值超过 1550 亿美元。
稳定币的优势，不在于币值本身，而在于它的链上流动性。它打通了跨链、跨国、跨账户的清算场景，使一个乌干达的水果出口商能在 5 分钟内收到账款，而不必等待五天后的银行电汇。
根据麦肯锡与 Chainalysis 数据，稳定币的跨境支付手续费低至 0.01 美元，相比传统 SWIFT 平均 6.6% 的手续费与 3-7 天到账周期，成本和效率优势都是数量级的提升。
而更具结构性意义的，是金融普惠。
全世界有超过 17 亿成人没有银行账户，但大部分人有智能手机。而钱包 + 稳定币=简易银行账户。你不需要 KYC、不需要信用评分，只要有一个 USDT 地址，你就可以收款、转账、理财。像尼日利亚、委内瑞拉、阿根廷这样的国家，稳定币几乎是替代性货币——它是汇率锚，是反通胀避风港，是一种民间货币的秩序选择。
在乌克兰战争期间，稳定币更是成为逃难者的「数字现金」，通过 Telegram Bot 完成募捐、分发与采购，全程无需依赖任何政府或银行。
从跨境支付、汇款、薪酬发放，到 Web3 链上协议清算，再到 AI 代理智能结算账户，稳定币正在成为这个世界的「数字集装箱」——它不是金融革命的头条，但它是金融系统流转的「底盘」。
为什么技术革命常常是「沉默的」？为什么真正重塑世界秩序的，不是那种会亮瞎眼的爆点创新，而是那些悄无声息地爬进每个系统缝隙的「标准」？
因为标准不是发明，它是秩序。
技术可以是封闭的、局部的，而标准必须是共享的、系统级的。它不是靠性能领先，而是靠被广泛接受。
集装箱并不高科技，但因为它「所有人都能用」，它成为全球航运的基础。它不是一家公司的产品，而是整个产业的接口层。全球 90% 以上的国际贸易今天仍依赖统一集装箱完成物流。
稳定币也在走类似的路径：它不是某个协议的胜利，而是一种通用的流动性标准逐步获得主流承认的过程。它不是变革的终点，而是新秩序的起点。这才是真正标准的力量——让不信任的人和系统，可以在无需协商的前提下完成协作。
我们正站在稳定币历史的「1956 年」。
它还没变成世界级主流标准。各国监管仍在权衡其合法性；传统金融仍将其视为「临时工具」；大部分用户还不清楚自己用的是 USDT、USDC、还是 DAI。
但秩序已经悄悄改变。
香港已经通过《稳定币条例》，美国也正在推进合规发行。Visa、Mastercard、Stripe 等支付巨头纷纷宣布兼容稳定币。非洲的 Chipper Cash、拉美的 Bitso，成为以稳定币为主力的数字银行。
从币圈走到支付，从支付走到应用，从应用走到协议层——稳定币正在成为「全球互联网经济的通用接口」。而它之所以具备这个潜质，不是因为它复杂，而是因为它足够简单，足够通用，足够中性。
它可能不会替代央行货币，却可能成为 Web3、AI、IoT 等新系统之间协作与价值流通的「底层结算协议」。
我们终将明白，改变世界的，往往不是最具想象力的那个发明，而是最不引人注意的那个「标准」。
集装箱没有改变船的动力，但它改变了全世界运货的方式。集装箱并没有消灭港口，但让港口变得高效。
稳定币也不会取代银行，但让「拥有银行功能」成为一个开源选项。稳定币没有重塑货币的本质，但它可能重塑清算、协作和金融覆盖的边界。
未来的全球清算网络，或许是由算法、智能合约与共识机制编织而成，而它的底层流通单位，可能就是一个个代码定义的数字「集装箱」。
它默默无闻，却撬动世界。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据官方公告，币安 Alpha 将在8月5日上线 Towns（TOWNS）， 符合条件的用户可于 Alpha 交易开放后，前往 Alpha 活动页面使用币安 Alpha 积分领取空投。具体详情将另行公布。
撰文：ChandlerZ，Foresight News
距离香港稳定币发牌机制正式生效仅有几日。香港金管局就稳定币发行人监管制度发布《持牌稳定币发行人监管指引》、《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）》、《稳定币发行人发牌制度摘要说明》和《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》等文件。
同时金管局召开稳定币发行人监管制度举行技术简报会，按照设定的时间表，有意申请机构需于 8 月 31 日前与监管方接洽，9 月 30 日前提交正式申请，预计首批仅发出个位数牌照，最快可于年底前落地。
在政策逐步落地的同时，市场也出现相关动作。据《明报》报道，京东旗下京东币链已注册「JCOIN」及「JOYCOIN」名称，市场推测为其稳定币名称。一个共识正在形成，香港将正式迈入稳定币监管期。合规定义逐步清晰，参与机构的意图亦开始显现。
申请流程方面，香港金管局鼓励有意申请者于 2024 年 8 月 31 日前表达意愿，并于 9 月 30 日前提交正式申请材料。进入「沙盒测试」不代表自动获批牌照，未参与者亦可申请，关键在于申请方案的成熟度与合规性。监管要求涵盖储备资产管理、风险控制、企业管治、发行赎回机制、反洗钱与反恐融资等多方面内容，并须遵循国际标准如 FATF 「转账规则」。
图片来源：每日经济新闻
根据香港金管局最新说明，稳定币发行人牌照的发放目前尚未设定固定数量，将依据申请材料的成熟度、风险管理能力和业务可行性逐一评估，不设配额限制，也不以是否参与沙盒测试作为审批优先顺序。此外，金管局亦不会公开申请机构名单，强调发牌过程将保持高度审慎与非公开性。
对于稳定币锚定币种，香港金管局表示持开放态度，支持锚定单一法币或一揽子法币，但针对如人民币等非完全自由兑换货币，将依据具体使用场景与储备机制慎重评估。为照顾现有在港稳定币发行人，监管制度亦设有 「过渡安排」，合资格者可在六个月内持临时牌照继续营运。
为照顾在制度生效前已在港开展实质性业务的稳定币发行人，金管局设立过渡安排，相关机构可在条例生效后三个月内提交牌照申请，经确认具备合规能力后，获准在六个月内持临时牌照继续运营，直至最终审批完成。
与过往较为宽松的白名单模式不同，新监管机制强调强监管与高透明。持牌稳定币发行人需落实实名制管理，持有人身份须经发行人、受监管金融机构或可信第三方验证。此外，申请材料需全面覆盖储备资产安排、合规治理、反洗钱机制、技术架构与风控方案等多个维度，监管机构对申请人的运营能力提出更高要求。
值得注意的是，金管局多次指出，判断是否批牌的核心并不局限于资产储备水平，更取决于申请人提出的稳定币商业模式是否具备实际应用场景及可持续性。对此，监管方维持「先严后松」的基调，在制度初期维持发牌节奏谨慎，以防市场泡沫与概念炒作，强调稳健推进香港数字资产生态的长期可持续发展。
从监管架构来看，香港金管局发布的《持牌稳定币发行人监管指引》构成整个制度的核心，围绕七大领域设定了高标准、细颗粒度的合规要求，包括储备资产管理、发行与赎回机制、业务活动范围、财政资源要求、风险管理、公司治理以及经营操守。储备资产管理部分明确要求稳定币须实行 100% 全额支持，并限定储备资产类型为流动性强、低风险的现金管理类资产，例如现金、短期银行存款、高评级短期债券、隔夜逆回购等，必须经信托安排隔离托管，托管人亦需满足最低标准。此外，稳定币发行人不得向用户支付利息，须每日备好内部账目，每周对外披露核心数据，并定期接受独立审计师审查。
在发行与赎回方面，监管指引要求稳定币持牌人或其分销伙伴必须严格遵守客户适当性管理规则，不得在禁发地区提供服务，需通过身份验证、地理位置识别等技术手段防范合规风险。对赎回政策亦有细化披露要求，包括明示用户赎回权利、操作时限及费用，并要求定期审查发行与赎回机制本身的合理性与有效性。
财政资源方面，申请人必须具备不少于 2500 万港元的实缴资本，且净资产不得来源于外部借贷，体现出金管局对稳定币业务的可持续性与风险承受能力的高度重视。若申请人计划发行多币种稳定币，则需与金管局就货币构成比例、潜在错配风险等进行额外沟通。
在管理层与治理结构上，监管方明确要求申请人必须为法团机构，其董事、高管及稳定币经理需具有相关知识和经验，核心人员需常驻香港，申请阶段还可能需接受金管局的个别面谈。
结合《发牌制度摘要说明》中的申请流程，整个程序涵盖初步意向沟通、跨境监管协调（如有）、资料准备、顾问委员会审议及最终审批等五个步骤，强调审慎性与信息透明。文件同时列出详尽的申请材料清单，包括三年以上商业计划、未来三年财务预算、合规方案等。
京东旗下京东币链已注册「JCOIN」及「JOYCOIN」名称，市场推测为其稳定币名称。注册说明显示，相关服务包括通过区块链技术提供电子资金转账、加密货币金融交易等。京东币链为金管局稳定币发行人沙盒计划参与者之一，曾于去年 7 月与天星银行合作测试基于稳定币的企业跨境支付方案。
京东币链科技于 2024 年 3 月在香港注册成立，并于 7 月成为首批进入香港金管局「稳定币发行人监管沙盒」的三家机构之一。在接受《彭博商业周刊》专访时，京东币链 CEO 刘鹏表示，公司拟推出锚定港元及其他主流法币的支付型稳定币，并计划在第四季度初完成牌照申请、稳定币发行及上线合规交易平台的同步落地。
不同于加密货币的资产属性，京东稳定币被定位为「支付工具」，其发行基于公链架构，强调透明性、可审计性与监管合规。在香港《稳定币条例》于 8 月 1 日正式生效的大背景下，京东币链依托其母公司京东集团在电商、支付与供应链上的全链路资源，率先在京东全球售港澳站零售场景中进行应用测试，未来将逐步拓展至跨境贸易结算与合规投资交易场景。
技术层面，京东稳定币转账可达秒级处理，费用较传统跨境支付模式大幅下降，初步测试显示具备显著的降本增效优势。此外在刘鹏看来，当前稳定币市场虽由 USDT、USDC 主导，但以香港为枢纽、持牌机构为载体、服务传统贸易与支付企业的合规稳定币，具备开辟新战场的潜力。京东币链以合规性为核心竞争力，计划通过与合规金融机构合作，为中小企业提供链上支付和融资服务，并以定制化场景解决方案推进不同产业的资金结算效率提升。
随着香港稳定币监管制度进入倒计时，市场各方的动作已然铺开，监管框架也趋于完备。在政策明晰、规则落地的当口，稳定币正从加密叙事中剥离出来，走向支付基础设施与贸易清结算的现实场景。首批持牌机构虽未揭晓，但监管部门已明确传递信号，不追求数量，而重在质量与可持续性。谁能在合规、风控与落地应用之间取得平衡，谁就有望率先打开链上金融与实体经济的真正接口。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据链上分析师 Spot On Chain（@spotonchain）监测，巨鲸”0x720″在获利平仓ETH多头头寸、实现600万美元收益后，于近期再度大举买入。该地址从HyperLiquid提取1268万美元资金转至币安，随后以3,839美元的价格购入2000枚ETH，总计投入约768万美元。
撰文：Haotian
观察了一下最近在一级投资市场受青睐的项目，发现一个共性：都倾向于「混合创新」，用 web3 的技术 infra 来承载 web2 商业模式经过验证的成熟商业逻辑。
比如， @go_lightyear 把传统股票 ETF 投资逻辑搬到 Web3、 @HilbertCapital 专攻数字资产量化策略、 @bitcoin2100m 做加密资产专业配置、@ElysiumLab_io 打造比特币日常支付钱包等等。
这些项目，大多属于融合创新的范畴，本质上和一些 web3 项目「借壳上市」以及一些美股储备加密资产涉足 Crypto 背后的运作逻辑一致。
为什么会出现这种趋势？ 说实在的，背后有三个核心原因：
1）纯原生链上创新项目遭遇天花板。不仅用户规模难以突破圈层，商业模式也高度依赖 Tokenomics 激励，关键是叙事和业务设计也陷入了「自嗨」困境，这在流动性相对匮乏的低迷市场，显然会非常被动；
2）监管环境的「加密友好」特性显现。BTC、ETH 的 ETF 现货，GENIUS、CLARITY 法案的确立，华尔街金融机构的 FOMO 入场等等，都让加密资产从原本的小众投机标的变成了更主流化的金融衍生品。毋庸置疑，这种情况下，主动拥抱传统金融成熟的商业模式或主动寻找 web3 有可用性的技术 infra 等混合创新方向都会是「香饽饽」；
3）用户的投资需求也趋于成熟化。原本加密用户往往在意产品或协议是不是去中心化，并按共识强度给项目评级，但随着主流 web2 大规模人群的涌入，用户其实就只关心好不好用、安不安全、赚不赚钱。因此体验更加简单，收效更加直接的产品会更有市场。
那么，接下来的投资方向会如何？ 顺着这个思路，可以做出判断，未来 3-5 年的主流投资方向，或许会围绕「传统业务的加密化改造」展开？：
1、投资、支付、资管，保险、征信、供应链金融、跨境贸易结算等细分金融市场都会涌现大量「传统业务逻辑 + 加密技术底层」的项目。加密 infra 会趋于藏在后端，只为解决成本、效率、透明度问题，而用户感知到的前端体验和传统产品几乎无差；
2、技术标准化和基础设施的「隐形化」会成为重要趋势。支撑 web3+web2 融合创新的全新 infra 不再受限于原先的 Crypto Native 范畴，也不追求技术概念的炫酷，而只是专注于提供可靠、高效、低成本的加密技术支撑，「模块化、链抽象等」不再是受追捧的热点赛道，但却会实实在在成为一些亮眼产品的底层；
3、传统金融机构会转向「主动入场」。不再是简单的买币储备或投资 Web3 项目，而是直接用自己的牌照、资源、用户基础来做加密业务的本土化改造。比如，银行推出稳定币支付、保险公司做链上保单、券商做加密资产托管，这种巨头下场会带来更大规模的资金和用户，也会加大产品化的内卷，带动行业的逐渐成熟。
撰文：Joe Zhou，Foresight News
今天，是以太坊的第十年。
过去十年，以太坊成为了全球投资回报率最高的资产，可能没有之一。
这十年，英伟达市值增长 150 倍，比特币市值增长 300 倍，而以太坊市值增长了 3600 倍，市值达到 4500 亿美元。仅用十年时间，以太坊便成为全球市值排名前三十的资产。
过去十年，以太坊成为了全球最安全的金融系统之一。
这十年，以太坊上有高达百万亿美元的资金在流转，仅以太坊上的稳定币年交易量就达到 20 万亿美元。除了稳定币，以太坊上还有去中心化交易所（日交易量最高可达百亿美元），质押系统（涉及资金达百亿美元），借贷协议（数十亿美元）、衍生品（日交易额数十亿美元）、NFT 等。而以太坊主网本身，未出现过一次停机、宕机、被盗事件。
回首十年，以太坊的生态上至少已经生长出了三个划时代的产品，就像苹果推出 Mac、Iphone、Airpods、Ipad 一样，以太坊也是其中市场的绝对主导者。
稳定币，年交易额达到 28 万亿美元，其中超过 70% 的交易量发生在以太坊；2016 年，以太坊上诞生了全球第一个 DAO，如今 90% 以上的全球 TVL（总锁仓价值）最大的 DAO 都在以太坊生态；2020 年 DeFi 之夏，以太坊是唯一的中心，市占率高达 95%-99%；2021 年 NFT 第一次大规模破圈，以太坊是主战场，全年交易量占比超过 90%……而美股代币化、美债代币化、RWA、AI Agent meme 等都还刚刚开始。
那十年后呢？以太坊已经是全球市值排名前 30 的资产，超过 Meta、台积电、Visa、Mastercard 等著名公司，这就是它的终点吗？
不，这或许才是真正的起点。
正如 1987 年的苹果 MAC 电脑突破 1000 万用户时一样，那不是终点，而是一切的起点。
如今，同样每月用户大约只有 1000 万的以太坊，也正式开启了它的下一个十年。
1、以太坊 TVL 增长 100 倍，也只占全球金融资产规模的 2%。
2、以太坊的用户规模如果增长 100 倍，也只达到 10 亿。而 Visa 和 Mastercard 的发卡量都超过了 30 亿。
3、以太坊和 1987 年的苹果电脑一样，仍是小众爱好者的聚集地。1987 年，Mac 系列电脑销售突破 1000 万台；而作为全球共享计算机，2025 年，全球每月只有约 1000 万人（ 每周 1700 万个地址）在使用以太坊。
4、以太坊，一个历经十年淬炼的金融体系，已经有百万亿美元的资金流转其间。其中，以太坊上稳定币的年交易量便达到 20 万亿美元。
5、稳定币的奇迹，有望被不断复制到以太坊上的各条「产品线」。
2016 年稳定币市值 100 万美元，2018 年达到 10 亿美元， 2021 年达到 1000 亿美元。两年 1000 倍增长，四年 100 倍增长，稳定币（美元代币化）的奇迹也有可能发生在美债代币化、美股代币化上。
6、以太坊，正在提供一切主流金融产品的替代品。金融公司可以做的，它可以做；金融公司不可以做的，它依然可以做。
7、以太坊，在做几乎一切主流金融产品的代币化。
以太坊在做美元代币化（美元稳定币），这是一个 40 万亿美元的市场，目前做到了 3000 亿美元的规模；以太坊在做美债代币化，这是一个 36 万亿美元的市场，目前做到了 70 亿美元的规模；以太坊在做美股代币化，这是一个 60 万亿美元的市场，如今刚刚起步，目前做到了 5 亿美元的规模……这些都可能在数年时间突然爆发，一年增长百倍，就像美元稳定币市场的爆发一样。
8、作为新的全球金融系统，以太坊还有至少 100 倍的金融市场增长空间。以太坊 TVL 只有 800 亿美元。而全球金融系统的资产规模高达 400 万亿美元。以太坊增长 100 倍，也只占全球金融资产规模的 2 %。
9、以太坊不是全球金融系统的「替代品」，它在重新定义什么是金融。正如电子邮件和邮政的关系。邮政曾是这个世界最主要的通讯方式，而如今 Email 一天的邮件量已经超过了邮政一年的发件量。
10、20 年前没人相信人类超过 90% 以上的信息会发生在互联网上；现在，很少人相信未来人类 9% 的资金会流转在以太坊上。
1、全球金融体系的每一次危机，都是以太坊的机会。
2、以太坊在等待主流金融系统的每一次崩坏。而这样大大小小的崩坏，几乎每个月都发生，每年都发生，每个周期都发生。
3、经济危机、疫情、战争、政治动荡、国家破产、货币贬值、地缘政治冲突……全球 195 个国家，每个国家的一次大动荡，都是整个全球金融系统的某一个部分或环节的崩坏。
4、100 年来，全球发生过至少 10 次大型金融危机；8 次大规模死亡的具有全球性影响的大型疫情；超过 30 次国家破产事件，仅货币崩溃 + 恶性通胀型“破产”便多达 10 次。而过去 50 年，更是发生约 15～20 次具有国际影响力的大型战争。这些都会给金融系统带来格局上的改变，给以太坊带来新的市场需求。
5、以太坊是「边缘金融」的中心。全球有约 10 个国家被踢出主流金融系统，被边缘的国家高达 30—50 个。他们的普通民众需要使用稳定的货币、商人需要跨境贸易、中产阶级需要买优质的股票。
主流金融系统禁止他们，以太坊接纳他们。
6、段永平反复强调：做对的事，把事情做对。以太坊在持续做国家、金融机构、互联网公司等一切中心化机构无法做到的事。做去中心化的事，就是做对的事。
7、以太坊正在对 Swift 降维打击。以太坊已经成为 Swift 之外全球最大的价值网络。以太坊在多个重要维度明显超越 Swift，包括但不限于：网络中立性、7×24 可用性、交易费、跨境交易速度、透明度、清算资产的自动化程度等。而随着美国等重要国家在合规和监管上开始拥抱以太坊，30 年后，以太坊有机会取代 Swift 成为全球最大的价值网络。
8、Swift 制裁和限制的国家有将近 20 个。以太坊无需许可，任何国家和个人都可以在此交易。
9、雅典和斯巴达，安卓和苹果，以太坊和全球金融系统……他们是这个世界的一体两面，缺了谁都是一种缺陷。
10、以太坊的成功，是高概率的。主流金融系统，不会突然崩溃，但会持续不断的崩坏。每一次崩坏，都有利于新金融体系，都有利于以太坊，都可能是以太坊快速扩张的良机。
1、以太坊的护城河。一：足够中立。区块链中只有它和比特币足够去中心化，不受任何单一国家或组织的掌控；二：足够安全。主网运行十年，市值 4500 亿美元，从未发生过大规模停机、宕机、被盗；三：独一无二的文化。DAO 治理、早期用户空投机制、交易公开透明、高度重视 ZK 技术和隐私保护……以太坊生态形成了好的文化，好的文化诞生好的商业模式。
2、2015 年 7 月 30 日，以太坊主网正式上线。十年来，以太坊主网没有发生过一次停机、一次宕机、一次被盗。
3、以太坊是公共物品。空气会被污染、水会被禁止使用、土地会被征用、公路会被拒绝驶入、互联网账号会被封禁……这个世界除了太阳、月亮等少数人类无法干预的存在，以前没有真正意义上的可以人人平等使用的公共物品，直到比特币、以太坊的出现。
4、以太坊无需有人许可使用。比特币是全体人类共用的货币，以太坊则是全体人类共用的超级计算机。任何人都能在以太坊网络上部署、运行、验证和使用程序，而这一切不必依赖于传统的服务器或公司。
5、以太坊是去中心化金融系统，是公共物品，是数字石油，是全体人类共用的超级计算机，是不可篡改的全球账本，是 Swift 之外全球最大的价值网络，是去中心化互联网，是网络国家。
6、以太坊，是加密世界的绝对主导者。2024 年，稳定币年交易量达到 28 万亿美元， 70% 的交易发生在以太坊生态上；2021 年 NFT 破圈，以太坊是主战场，全年交易量占比超过 90%；2020 年 DeFi 之夏，以太坊是唯一的中心，市占率高达 95%-99%，几乎所有借贷、交易、稳定币协议等去中心化金融活动都在其上运行。
7、以太坊，是全球金融系统最大的挑战者。它提供了一套无需监管也可以公平且安全交易的金融体系。当某个国家又被踢出主流金融系统时，以太坊是最好的解决方案之一。当某个企业和商人想要正常的跨境交易但因为各种原因无法进行时，以太坊提供了一套新的金融体系。当某个个体无法方便的进行他国股市交易、他国房产交易时，以太坊提供了一套无需监管的金融系统。
8、以太坊是 Crypto 行业的创新之源，是几乎所有大规模区块链应用落地的中心。2020 年 DeFi 之夏，以太坊是唯一的中心，市占率高达 95%-99%，几乎所有借贷、交易、稳定币协议都在其上运行；2021 年 NFT 破圈，以太坊是主战场，全年交易量占比超过 90%；2025 年稳定币破圈，全球稳定币年交易达到 28 万亿美元，超过 70% 的交易量发生在以太坊。
9、竞争，最后拼的是时间，拼的是谁犯错最少。而以太坊总是犯错最少的那个。
以太坊主网运行十年，从未发生大规模停摆或宕机。Solana 2020 年上线主网，五年发生过 10 余次大规模停机事件，平均每年 1-3 次，多次网络重启；Sui 2023 年上线主网，两年时间发生过两次停摆。
10、AI 行业，不能没有英伟达；手机行业，不能没有苹果；Crypto 行业，不能没有以太坊。
1、比特币只是一个货币系统，以太坊不仅是一个货币系统，还是一个金融系统、互联网系统、全球人类共用的一台超级计算机。
2、相信以太坊的价值超越比特币的人从未消失。企业家 Mark Cuban（ 2021 年）、Real Vision CEO Raoul（ 2023 年）、1confirmation 创始人 Nick Tomaino（ 2025 年 5 月）都曾在不同时间和不同地点公开且明确的表达过这样的观点。
3、Cathie Wood ，被认为是最看好以太坊未来前景的名人之一。她认为到 2032 年以太坊的价格可能达到 16.6 万美元，市值达到 20 万亿美元。目前以太坊市值达到 4400 亿美元，这也意味着 Cathie Wood 认为以太坊还有将近 50 倍的上涨空间。
4、以太坊和比特币一样稀缺。当前以太坊的通货膨胀率低于 BTC、黄金、美元和欧元等主要货币。
2024 年以太坊的通货膨胀率是 -0.2% ～ 0.5%，BTC 1.7%（ 2028 年减半后会降至 0.85%，每四年递减）、黄金 1.5 %（黄金的供应量每年增长约 1.5% – 2%）、欧元 2.5%、美元 3.3%。
而有的货币的通胀率则高得离谱：埃及埃镑 28%、伊朗里亚尔 31%、土耳其里拉 58%、阿根廷 250%、津巴布韦 560%。
5、比特币的第一个十年到来之际，它达到 3500 美元。以太坊的第一个十年，达到 3800 美元。
比特币的第一个十年，市值达到 620 亿美元；以太坊的第一个十年，市值达到 4600 亿美元。
6、以太坊曾「逼近 Flippening（超越）」比特币的市值。在 2017 年年中，以太坊的市值甚至曾一度达到比特币的 80 %；2021 年 5 月中旬，以太坊的市值甚至曾一度达到比特币市值的 48%。而目前以太坊只占据比特币市值的 20 %。
7、没有比特币，Crypto 行业还有存在的必要；没有以太坊，Crypto 行业失去存在的必要。
8、2015 年 8 月—2016 年 1 月期间，以太坊价格曾维持在 0.3 美元以下。如今以太坊价值 3900 美元，涨幅超过 13000 倍。这一期间，BTC 的涨幅几百倍。
9、以太坊打通了两个价格增长引擎，一个是美国以太坊现货 ETF，一个是以太坊战略储备机构。预计今年 10 月。以太坊还将开启第三个增长引擎——以太坊现货 ETF 支持质押功能。一旦开放，参与质押的 ETH 持有者将额外获得每年约 3% 的收益。
10、下一个十年，当以太坊和互联网一样普及之时，以太坊的用户会增长 100 倍，以太坊上的资金（TVL）会增长 100 倍。
撰文：Golem， Odaily 星球日报
7 月 29 日，美 SEC 正式 允许 授权参与者（AP）以实物形式创建和赎回加密 ETF。这意味着今后比特币和以太坊 ETF 将与其他商品类 ETF（如石油、黄金）一致，允许以实物形式创建和赎回 ETF 份额，此前比特币和以太坊 ETF 仅限于以现金形式创建和赎回。
那么，以现金形式创建和赎回加密 ETF 与以实物形式创建和赎回加密 ETF 有何不同呢？
此前比特币和以太坊 ETF 以现金形式创建和赎回 ETF 份额的流程简要如下：
ETF 创建流程
ETF 发行人每日公布一篮子现金金额，代表创建一个「创建单位」所需的现金总额；
授权参与者（AP）向 ETF 发行人交付现金；
ETF 发行人收到现金后在市场购买对应数量的加密资产，并纳入 ETF 托管池；
ETF 发行人最后向 AP 发放对应数量的 ETF 份额。
ETF 赎回流程
当市场上 ETF 价格低于当日净值（ NAV） 时，AP 会在二级市场买入相应数量的 ETF 份额；
AP 将这些份额返还给 ETF 发行人；
ETF 发行人根据赎回份额，卖出对应数量的比特币 / 以太坊，在现货市场换回现金；
发行人再将这部分现金返还给 AP，完成赎回。
ETF 创建流程
ETF 发行人规定一个「创建单位」，通常为数万份 ETF 份额，该单位对应的净资产价值（NAV）即为 AP 所需交付的加密资产总额；
AP 通过与 ETF 发行人事先约定的安全托管和转账协议，将规定的加密资产篮子「打包」并转入指定的托管账户；
发行人审核到账资产无误后，将对应数量的 ETF 份额交付给 AP。
ETF 赎回流程
当 ETF 在交易所的市场价格低于其 NAV 时，AP 会在二级市场买入至少一个创建单位数量的 ETF 份额；
AP 将这一批 ETF 份额返还给发行人，提出「实物赎回」申请；
发行人在确认收到 ETF 份额后，将等值的加密资产（按照最新 NAV 及持仓权重）原路从托管账户转回给 AP；
AP 收回对应的加密资产。
从以上也可看出，允许以实物形式创建和赎回加密 ETF 并不代表普通投资者能够直接将所持的 ETF 份额换成加密资产，而是指授权参与者（AP）和 ETF 发行人之间的结算标的从现金变成了「加密实物」。这不仅意味着现有的加密 ETF 资产（比特币和以太坊等）获得了与黄金、石油等大宗商品在监管上的同等地位，同时也带来了以下好处：
在现金形式下，ETF 发行人需用 AP 交付的现金购买加密资产，因加密市场瞬息万变，这一过程可能会增加交易费用和滑点。
在实物形式下，AP 直接交付 ETF 发行人加密资产，则有效避免了更多但交易费用和滑点，降低了成本。同时由于减少了现货买卖环节带来的延迟与成本，不仅减少了与 ETF 发行人的对接流程，也使 ETF 的二级市场价格更能贴近 NAV，提升了市场效率。
此外，在现金形式下，现金交易可能触发基金层面资本利得分配，但实物转移一般不构成基金层面的资本利得，进一步降低了 AP 的税务成本。
在现金形式下，ETF 的赎回意味着 ETF 发行人要被动的在市场上集中出售加密资产换取现金，这可能会引发「流动性踩踏」。
但在实物形式下，ETF 的赎回仅代表 ETF 发行人将加密资产还给了 AP，不经过市场交易。而 AP 在收到比特币或以太坊后，是否立即出售、以什么方式卖出、卖给谁，完全取决于其自身策略，相比 ETF 基金一次性大规模清算，AP 的行为更为分散、市场化且弹性大。
ETF 市场套利的基础在于「一级市场套利」机制，即 AP 通过 ETF 价格与 NAV 的价差进行创建／赎回操作。在现金形式下，因为现货买卖和 ETF 创建／赎回存在时间差，市场价格波动可能造成套利失败或成本增加。而在实物形式下，AP 可以直接以加密资产建仓或平仓，套利效率更高、规模更大、速度更快。
同时，更加高效的套利机制也能帮助加密 ETF 的价格紧密跟踪其资产净值，从而提升流动性。
国际上的大宗商品 ETF，如黄金、白银、原油 ETF 等多采用实物形式创建和赎回，加密 ETF 如今采用同样的机制，意味着加密资产正被纳入主流金融商品体系的深层结构中，推动全球机构配置加密资产。
实物机制的引入，为未来更大规模的资金流入提供了结构性缓冲，有利于机构、养老金、对冲基金等更长期的资金入场。
撰文：Empire
编译：白话区块链
最近 Ethena（ENA）的 USDe 稳定币火爆出圈，市值一年内从 1.4 亿美元飙升至 72 亿美元，暴涨 50 倍以上。在《GENIUS 法案》通过之后，Ethena Labs 火速与美国联邦加密银行 Anchorage Digital 合作推出首个 GENIUS 合规、联邦监管稳定币 USDtb，为美国散户带来合规稳定币。同时推出 StableCoinX，募资 3.6 亿美元，计划在纳斯达克上市，并启动 2.6 亿美元回购计划，掀起市场热潮。
近日，Ethena 创始人 Guy Young 接受 Hive Mind 主播 Jose Madu 的访谈，揭秘 Ethena 在稳定币赛道快速崛起的原因，以及对目前市场格局的看法等。
以下为播客内容摘选：
Q1：Guy，你们本周发布了关于 USDe 资产的重大公告，进入了国债公司领域。能否分享一些背景，以及这为何重要？
Guy Young：当然。我们从今年初，12 月或 1 月开始筹备这个项目。当时市场还未像现在这样火热，如今类似项目几乎每天涌现。看到 Circle 在公开市场的表现，我们意识到传统市场对这类主题的需求远超供给，大量资本希望投资其中，这对我们是个有趣的机会。
从宏观角度看，过去 18 个月，我一直担忧加密货币中山寨币的资金流动。2021 年和 2024 年山寨币总市值高峰几乎相同，略低于 1.2 万亿美元。这对我来说是个强烈信号，表明全球愿意投资这些 99% 是泡沫代币的资金有限。行业需要成熟，要突破 1.2 万亿美元市值，必须吸引处理大规模资金的股权市场投资者。
我们看重的不是资产高溢价的短暂交易，而是打开更广泛的投资者基础，即使以 1 倍净资产价值提供代币访问，也比完全无法进入这些市场强。这是个有趣的匹配，传统市场对这类主题需求旺盛，而加密市场面临资金流动问题，我们的方案正能解决问题。
Q2：关于 USDe 资产很激动人心。什么时候开始交易？总共募集了多少资金？能否分享更多细节？Ethena Labs 发推提到这是现金与资产市值比率最高的项目，能否多讲讲这方面？
Guy Young：项目总规模约 3.6 亿美元，其中 2.6 亿是现金。我们的现金占比远高于其他类似项目，因为很多项目仅是退出流动性的工具，投资者投入代币后希望在公开市场卖出。我们的目标是引入新现金，解决资金流动问题。Ethena 募集的资金占流通市值约 8%，将用于公开市场购买代币，而排名第二的 Hype 仅占不到 2%。这在市场中非常突出，相对底层资产规模，我们的项目体量很大，募集的现金会对代币产生显著的反射效应。比如，5 亿美元对以太坊影响不大，但对我们的代币影响显著。
Q3：稳定币纯股权敞口的需求旺盛，监管环境也愈发友好，比如 Genius 法案的通过，以及市场对 Circle 的热烈追捧。能否谈谈 Circle 面临的挑战，比如国债利率下降对你们业务的影响？
Guy Young：感谢提问。我来为公众市场投资者和机构观众解析 Ethena 的吸引力，以及 USDe 的运作机制和竞争优势。
稳定币的用例非常多样化，比如作为中心化交易所的交易抵押品，或为发展中国家提供美元支付和汇款渠道。未来，每个发行方都将在特定细分市场深耕，而不是试图成为通用的解决方案。
Ethena 的策略很明确：我们专注于比其他玩家做得好 10 倍的用例。作为初创公司，与数百亿市值的巨头竞争，我们不认为能全面胜出，而是选择在储蓄用例上发力。
一个结构上回报更高的美元资产，相比无回报的资产，是更好的储蓄工具。这种优势也延伸到其他场景，比如用作永续合约的抵押品，或嵌入 DeFi 应用打造新产品。这是 Ethena 的细分市场，也是我们实现增长的领域。
2024 年，USDe 的平均年化收益率达到 18%，是 Circle 利息收入的四倍。按收益调整，Ethena 的资产规模相当于 280 亿美元，与 Circle 相当。这意味着无需庞大的资产负债表，我们就能在收入上匹敌巨头。
至于竞争对手，我们视 Tether 为合作伙伴，而非对手。很多人不了解，Ethena 实际上助力全球 Tether 持有者。在中心化金融（CeFi）中，70% 的永续合约市场以 Tether 计价，流入 Ethena 的 1 美元抵押品会转化为约 70 美分的 Tether 供应增长。Tether 不提供收益，因为其收益由市场通过期货和基差交易间接支付。
Ethena 将 Tether 在 CeFi 中的基差捕获用例产品化，创造出新产品。可以说，Ethena 是 Tether 的「收益版」，我们持有的抵押品大多是 Tether 本身，这对 Tether 的增长有显著推动作用。
Q4 ：听众可能对 Ethena 不是很熟悉，但能否简要介绍你们如何生成收益？
Guy Young：核心策略是现金套利或基差交易：一边做多现货，一边做空期货或永续合约。加密货币市场存在融资利率，简单理解为做多的资本成本。这些市场随时间上涨，投资者愿意为杠杆做多支付费用。Ethena 通过捕获衍生品市场的投机溢价获利。
类比来说，所有美元资产或稳定币都是一种借贷形式。购买 Circle 的 USDC，相当于借钱给美国政府，换取欠条；购买 Sky 的美元资产，是在 DeFi 中以以太坊超额抵押借贷；而 USDe 则是为 CeFi 的做多头寸提供融资。不同的借贷对象决定了不同的回报率。
Q5 ：在 2021 年周期，一些主要币种的基差交易高达 50-60%，持续数月。但现在，随着期货市场流动性增强、专业资金管理人和 ETF 的加入，基差明显压缩。你们内部经历了哪些动态？随着 Solana ETF 等长尾资产的推出，以及专业资金管理人获得更多机会，你认为这将如何发展？
Guy Young：ETF 和 CME（芝加哥商业交易所）的基差交易资本池与加密货币市场的资本池截然不同。像 Millennium 这样的机构，因需要 AA 评级托管人，无法将资金投入加密货币市场。因此，传统金融（TradFi）在 CME 进行大量交易，那里的信用风险几乎为零，但无法触及加密货币市场。这导致 CME 的基差与加密货币市场的基差差异显著，反映了交易所的部分信用风险。
2024 年数据显示，CME 的现金调整后基差约为 6.5%，比国债收益率高 150 个基点，而 Ethena 的 USDe 收益率达 18%，差距高达 1000 个基点。尽管 CME 支持这些交易，但通过 Ethena 更高效。
许多对冲基金将资金投入 Ethena，因为 USDe 并非全部用于质押（sUSDe）。当 USDe 在 AMM（自动做市商）或订单簿中作为货币使用时，质押率不会达到 100%，因此 Ethena 的收益率始终高于自行捕捉基差的收益。尽管基差会随时间压缩，但我们希望机构资本通过 Ethena 流入，因为这是更有效的渠道。这是我们的投资逻辑之一。有人批评基差从我们推出时的 60% 下降，但这是自然现象。Ethena 通过降低加密货币市场的资本成本至传统金融的合理利率（如 10-12%），而非 20-30%，在这个过程中不断壮大。
Q6：通常人们关注某些币种的高融资利率，但 Ethena 降低了这些利率，这可能掩盖了做多头寸的规模或投机程度。你对此有何看法？
Guy Young：确实如此。市场比 Ethena 出现前更过热，尤其在 BTC 和 ETH 上。观察 Hyperliquid 的融资利率是个好方法。目前 Hyperliquid 的融资利率约 25%，而币安为 11%。原因有二：一是 Hyperliquid 的零售资金流更自然，中心化交易所则有更多机构投资者；二是 Hyperliquid 没有投资组合保证金，无法用 100 美元的 BTC 完全抵押 100 美元的永续合约做空。
因此，其融资利率需调整才能与 CeFi 相比。Ethena 尚未在 Hyperliquid 上运营，因此 Hyperliquid 反映了未受机构资本和 Ethena 影响的真实零售资金流，是判断市场真实热度的理想参考点。
Q7: 最近加密货币领域迎来了一件期待已久的事件——《Genius 法案》通过，这是首个针对稳定币的联邦法律。你们宣布了与 Anchorage 的合作，这似乎使你们成为首个符合《Genius 法案》的稳定币。能否谈谈《Genius 法案》，你对它的看法，以及这次合作的细节和对 Ethena 的意义？
Guy Young: 我们正在将发行结构从离岸 BVI 实体转变为由 Anchorage 直接发行 USDtb。Anchorage 是美国唯一一家处理加密货币的联邦监管银行，他们将推出一套产品，类似于为不同发行方提供「Genius 服务」，以满足合规要求。我们的策略是双轨制：通过与 Anchorage 合作，USDtb 将符合《Genius 法案》，可在美国任何允许支付型稳定币的场景中使用；而 USDe 则主要存在于离岸 DeFi 市场，不在美国受监管的金融体系内。
这两个市场都很重要，但我们进入美国市场的兴奋点在于，稳定币的主要用例实际上在美国以外。美国人已经可以通过 Venmo 等应用获得即时数字现金，只是形式不同。美国市场竞争也更激烈，因为货币市场基金与稳定币并存，限制了收入潜力。虽然我们对进入美国市场感到高兴，但离岸市场仍是最具活力的运营场所。Tether 的成功证明了这一点，他们从一开始就专注于离岸市场。
Q8：我很好奇，稳定币市场现在很火热，大家都在讨论它们。每个大公司似乎都有自己的稳定币策略，还有很多基础设施初创公司，比如 Tether 链或其他正在建设的东西。你对此有什么看法？你应该对市场有很深的洞察。目前稳定币市场中最有趣的事情是什么？哪些被高估了？哪些被低估了？
Guy Young: 我对新发行方进入市场并与现有巨头竞争持相当悲观的态度。市场对这个话题很兴奋，但很难找到突破点。稳定币产品高度商品化，初创公司很难与现有巨头区分开来。
稳定币需要满足三个条件：必须是美元，否则第二天就出局；流动性上，你不可能在第一天达到 Tether 每天 1000 亿美元的交易量；第三是回报。
如果稳定币由国债支持，利润率会变成逐底竞争。Circle 已经开始了这场竞争，与 Coinbase 等分享收益。我对稳定币发行方的单位经济和商业模式持负面看法。Tether 是个例外，他们在一个独特的时间点建立了难以撼动的地位。没人能复制他们在那个特定时刻的成功。我对新发行方宣称分享 90% 收益的策略持悲观态度，这是一条艰难的路。要让商业模式成立，若只赚 5 到 10 个基点的利润，你需要 1000 亿美元的规模才能成为有吸引力的投资项目。因此，我对市场的这一部分最为悲观，尽管我们自己也是美元和稳定币的发行方。
Q9：此前我们讨论了稳定币，如果 3.5 万亿美元的资金变成流动的稳定币，尤其是流入加密市场，部分资金可能会流向比特币，这非常令人兴奋。最近加密市场表现不错，ETH 对 BTC 的比率回到 0.03 以上，表现优于 BTC。Solana 表现也不错。你们怎么看？市场会继续上涨吗？我们处于周期的哪个阶段？
Guy Young：长期看，我依然非常看空 ETH 和其他 Layer 1（L1），认为它们是史上最被高估的金融资产。短期内，ETH 的叙事变了，不再与 Solana 竞争链上活动，而是定位为吸引传统金融资金的工具，与 BTC 竞争。
只要这些工具以 2.5 到 4 倍净资产价值（NAV）交易，市场就不会下跌。但如果溢价从 1.5 倍滑向 1 倍，可能就是周期结束的信号。当新工具停止上线，溢价可能崩溃，因为现有工具需要股权市场的买盘支撑。如果没有足够买盘，市场可能崩塌。现在新资本还在流入，市场热情高涨，比如 Saylor 刚将发行规模从 5 亿提升到 20 亿美元，工具仍在高溢价交易，这种趋势可能持续。但需要警惕新工具放缓的迹象，那可能是市场转折点。
我不会评论自家项目，但像 Hyperliquid 这样的例子已经脱离了对 ETH 或 L1 的依赖，靠现金流增长，像真正的类股权资产。山寨币需要成熟，不再只是 L1 的 Beta，而是有独立收入和用户。未来，5 到 10 个像 Hyperliquid 这样的项目可能以股权投资逻辑定价，与 L1 脱钩。我认为 BTC 的统治力应达 90%，其他 L1 估值应降至现在的十分之一，少数类股权业务会脱颖而出，像 Coinbase 和 Robinhood 今年表现那样。
Q10：关于 Ethena，USDe 规模已达 68 亿美元。你认为市场能支撑多大规模？如果大家都知道 Ethena 的收益，永续合约期货市场能支持多大？
Guy Young：市场潜力巨大。目前未平仓合约约 1100 亿到 1200 亿美元，收益率 15-20%。加密领域三大现金流来源是币安股权、Tether 股权和期货市场基差交易。Ethena 占衍生品市场 6-10%，我认为应达 20-25%，即 200 亿到 300 亿美元，假设市场不大幅增长。
去年 12 月融资利率达 30% 时，Ethena 规模已达 288 亿美元，若接入传统金融机构，规模可能更大，利率压缩到 10-12%。但如果 L1 估值下降，像 Hyperliquid 和 Ethena 这样依赖 L1 的产品也会受影响。少数像 Pump 这样的项目通过新代币发行赚钱，不完全依赖 L1 估值。
深潮 TechFlow 消息，7 月 29 日 20:00，《DAO友请留步》第16期聚焦 HTX DAO 首月推荐上币治理，链上投票即将收官。首月治理由社区推荐+观察员初审+用户链上投票完成上币闭环，嘉宾一致认为此举是交易所治理的创新尝试，探讨中金句频出。HTX DAO上币治理观察员茄哥表示，“人民真正拥有投票权力的，才是人民的交易所。”HTX DAO上币治理观察员Michael认为，用DAO的方式把上币权交给公众来治理，对交易所来说放权看似损失，实则以透明度换取用户参与度与忠诚度，这才是交易所的核心价值。HTX DAO核心建设者 Helium直言，DAO上币治理，是$HTX的“增长发动机。”
未来，关于HTX DAO上币治理的更多指标设定、投票激励机制、参与逻辑等将被进一步优化，下一轮治理已呼之欲出。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据CoinDesk报道，德国斯图加特证券交易所旗下的加密货币交易平台BISON宣布，将在7月底前新增六种加密货币交易品种，包括Lido DAO (LDO)、币安币(BNB)、雪崩币(AVAX)、Ondo (ONDO)、Pepe (PEPE)和近协议(NEAR)。此次扩容后，该平台支持的加密货币数量将达到32种。
平台所有加密资产由获得欧盟加密资产监管框架(MiCAR)许可的德国托管机构Boerse Stuttgart Digital Custody GmbH负责托管。目前BISON平台服务覆盖72个国家，用户数接近96万。
新增的交易品种涵盖流动性质押、区块链基础设施和现实资产代币化等多个领域。用户可在平台免费进行这些加密货币的买卖交易。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据火币HTX官方社媒消息，火币HTX将于今日20时举办“Justin生日派对：敲钟上市与HTX暴涨！宏观不确定性下的加密市场新机遇”主题直播。加密KOL Riconi、猎鹰周金口、数据炼金师、加密渝、马克如将受邀出席，在庆祝火币HTX全球顾问孙宇晨35岁生日的同时，展望$HTX暴涨与TRON. Inc上市后的加密市场新机遇，解读美联储降息不确定性与关税黑天鹅重现。本次活动通过火币直播、X Space同步进行，更有红包雨不断，敬请期待。
此外，火币HTX“孙哥35岁庆生季”特别红包活动正在进行中，红包奖励总额高达10万USDT。用户于今日在火币HTX App访问火币社区活动贴或$HTX、TRX币种K线页，即可领取红包。
深潮 TechFlow 消息，7 月 30 日，据官方公告，Nano Labs 宣布投资 BNB 战略储备公司 CEA Industries，Nano Labs 宣布以每股 10.10 美元认购 CEA INDUSTRIES INC 495,050 股 A 类普通股，同时获得同等数量认股权证（行权价 15.15 美元/股）。此次投资支持该公司 5 亿美元 PIPE 融资计划。截至公告时，Nano Labs 持有约 128,000 个BNB。