深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据 Bitget 数据显示，现货白银日内大涨 5.00%，现报 81.72 美元/盎司。纽约期银日内暴涨 6.00%，现报 81.52 美元/盎司。

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，腾讯财经《潜望》今日刊文《加密货币大溃败：币圈老人易理华 一周亏光 7 亿美金》，其中指出多名在香港或新加坡的加密市场投资者认为此次加密货币市场暴跌直接导火索可能是白银与黄金价格闪崩，进而加速了比特币等加密货币的下挫，加密市场的“四年周期”理论依旧有效，此外部分私行经理透漏确实有不少高净值客户于过去这周赎回了加密市场的资产配置。

一些较为乐观的人认为，本轮寒冬可能比以往要更快结束，目前除了易理华之外，暂无头部富豪或者头部公司倒闭或陷入危机，更没有机构被指控违规等，这类状况曾经在过去市场的崩盘中曾多次引发投资者的信任危机，据悉一家在港的基金已于 2月 6 日开始进场抄底，具体规模暂未知晓。

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据 cointelegraph 报道，Scam Sniffer 报告显示，仅今年 1 月就有一名受害者因复制错误地址损失 1220 万美元，加上去年 12 月类似攻击的 5000 万美元损失，两起事件共造成超 6200 万美元损失。攻击者通过发送小额”尘埃”交易至与目标交易历史中相似的地址，诱导受害者复制错误地址。

同时，签名钓鱼攻击也呈上升趋势，1 月共有 4741 名受害者损失 627 万美元，较 12 月增长 207%。分析师指出，以太坊 Fusaka 升级降低了交易成本，可能导致此类攻击增加，目前稳定币相关”尘埃”交易已占以太坊总交易的 11%。安全专家提醒用户验证地址完整性，防范此类攻击。

作者：深潮 TechFlow

2 月 6 日凌晨，当比特币跌破 6 万美元时，整个加密社区陷入恐慌。距离 2025 年 10 月的历史高点 126,000 美元，比特币已经跌去了 52%。

但如果你翻开比特币 15 年的价格历史，会发现一个残酷的事实：52%的跌幅，在历史上只能算“毛毛雨”。

比特币熊市的“跌幅密码”

让我们先看一组数据：

这张表格揭示了一个清晰的规律：每一轮熊市的最大跌幅都在递减。

从 94% 到 87%，再到 84%、77%，比特币的“熊市标准”正在以每轮 5-10 个百分点的幅度收窄。

更精确地看这个递减规律：

• 2011→2013： 减少 7 个百分点（94%→87%）
• 2013→2017： 减少 3 个百分点（87%→84%）
• 2017→2021： 减少 7 个百分点（84%→77%）

平均每轮递减约 5-7 个百分点。

为什么？

市值基数变大，波动性自然降低

2011 年，比特币的市值只有几千万美元，一个”鲸鱼”抛售就能让价格崩盘 94%。

2026 年，即便比特币从高点腰斩至 6 万美元，市值依然超过 1 万亿美元。要让一个万亿级资产再跌 30-40%，需要的抛售体量是 2011 年的几千倍。

机构入场，提供了“流动性缓冲垫”

2018 年之前，比特币的持有者主要是散户和早期矿工。一旦恐慌，所有人一起踩踏，没有任何”接盘方”。

2022 年之后，贝莱德、富达、灰度等机构通过 ETF 持有了数十万枚比特币。这些机构不会因为一次暴跌就恐慌性抛售，他们的存在相当于在市场中放置了一张”安全网”。

根据彭博数据，截至 2026 年 1 月底，美国比特币现货 ETF 的总持仓量超过 90 万枚 BTC，价值超过 700 亿美元。这些筹码的”锁定效应”，直接降低了市场的可抛售供应量。

比特币从“投机品”向“资产类别”演化

2011-2013 年，比特币还是极客的玩具，价格完全由情绪驱动。

2017-2021 年，比特币开始被当作”数字黄金”，但依然缺乏明确的估值锚点。

2025 年之后，比特币 ETF 获批、GENIUS 法案推动稳定币立法、特朗普提出”战略储备”计划，无论这些政策是否真正落地，比特币已经从”边缘资产”变成了”主流金融体系的一部分”。

这种演化导致的结果，就是波动性的降低。

减半周期的供给冲击在减弱

过去，比特币的价格主要受到 4 年减半周期的影响，每四年，新增供应量减少 50%。

2012 年第一次减半时，每天新增产出从 7，200 枚降至 3，600 枚，供给冲击巨大。

2024 年第四次减半后，每天新增产出从 900 枚降至 450 枚，虽然百分比相同，但绝对数量的减少幅度已经很小，对市场的冲击力也在递减。

供给端的”通缩效应”在减弱，需求端的”投机狂热”也在降温，两者共同导致了波动性的收窄。

如果历史重演，这次的”底”在哪里？

基于”每轮递减”的历史规律，我们可以推演三种情景：

情景 1：乐观假设，跌幅收窄至 65%

如果这轮周期的最大跌幅为 65%（比上一轮 77%再降 12 个百分点，略高于历史平均递减幅度）：

底部价格 = 126,000 × （1 – 65%） = 44,100 美元

从 6 万美元到 4.41 万美元，还有 26%的下跌空间。

支持理由：

机构持仓占比创历史新高，ETF 提供了强大的”买盘支撑”

美联储虽然鹰派，但市场已将 2026 年降息预期从 7 月提前至 6 月

特朗普 3 月 7 日的白宫加密货币峰会可能释放政策利好

稳定币虽然负增长，但 TVL（总锁仓量）依然稳定在 2300 亿美元以上

风险因素：

Strategy 等高杠杆持仓者如果被迫卖币，会引发连锁反应

特朗普的”战略储备”承诺迟迟未兑现，市场可能失去耐心

如果你相信这个情景： 你应该在 5 万美元以下开始分批建仓，4.5 万美元附近可以加大力度。

情景 2：中性假设——跌幅 70-72%

如果这轮周期的最大跌幅为 70-72%（严格遵循”递减 5-7 个百分点”的历史规律）：

底部价格（70%） = 126,000 × （1 – 70%） = 37,800 美元

底部价格（72%） = 126,000 × （1 – 72%） = 35,280 美元

从 6 万美元到 3.5-3.78 万美元，还有 37-41%的下跌空间。

支持理由：

完美符合历史规律，既不过于乐观，也不过于悲观

当前宏观环境（降息预期+缩表担忧）的复杂度，与 2018 年相当

3.5-3.8 万美元对应比特币的”200 周移动平均线”，历史上这条线是强支撑

风险因素：

如果美国经济陷入衰退，所有风险资产都将遭遇无差别抛售

AI 泡沫如果破裂，科技股崩盘将带崩比特币

如果你相信这个情景： 你应该把主要子弹留到 4 万美元以下，3.5-4.5 万美元是你的”重仓区间”。

情景 3：悲观假设——跌幅回归 75-80%

如果这次”真的不一样”，市场结构性崩塌导致跌幅回归到 2017-2022 年的平均水平：

底部价格（75%） = 126,000 × （1 – 75%） = 31,500

美元底部价格（80%） = 126,000 × （1 – 80%） = 25,200 美元

从当前 7 万美元到 2.5-3.15 万美元，将是一场再跌 50%的屠杀。

支持理由：

2 月 6 日的”三杀”（美股、黄金、比特币同步暴跌）显示，比特币的”避险属性”彻底破产

ETF 虽然吸收了大量筹码，但也意味着机构可以”一键抛售”

特朗普政府的关税政策引发全球贸易战，可能导致全球性衰退

加密行业人才流失、VC 退圈（如 Multicoin 联创 Kyle Samani 宣布离场）显示行业信心崩塌

如果你相信这个情景： 你应该现在就清仓离场，等彻底崩盘到 3 万美元以下再说，或者只留 10-20%仓位”赌一把”，其余资金撤出观望。

不要害怕错过

一些人总是担心，如果错过了这次熊市底部的买入机会怎么办？

答案很简单，追涨或者等下一个周期。

加密货币不是你人生唯一的翻身机会。如果你觉得它是，那你已经输了。

2015 年，错过 150 美元的人，在 2018 年 3200 美元时其实还有机会。

2018 年，错过 3200 美元的人，在 2022 年 1.5 万美元时也还有机会。

但前提是：你要活到下一个周期。

不要因为一次梭哈失败，就彻底离开这个市场。

此外，大部分人只关心”在哪个价位买”，却忽略了”什么时候卖”。

举三个案例：

案例 1：

老张在 2018 年 12 月，比特币 3200 美元时重仓买入。2019 年 6 月，比特币涨到 1.3 万美元，老张觉得”牛市来了”，没卖。2019 年 12 月，比特币跌回 7000 美元，老张觉得”完蛋了”，割肉离场。

最后的结局：盈利不到 1 倍，还被洗出局，错过了 2021 年的 6.9 万美元。

案例 2：

小李也在 3，200 美元买入，但他给自己定了一个规则：“不涨到 5 万美元，绝不卖。”2019-2020 年的所有波动，他都不为所动。2021 年 4 月，比特币涨到 6.3 万美元，小李卖出 50%，锁定 15 倍利润。剩下 50%一直拿到 2021 年 11 月的 6.9 万美元高点，最终卖出。

结局：平均获利 18 倍。

案例 3：

老王从 2018 年 12 月开始，每个月定投 1000 元，不管涨跌。坚持了 3 年，到 2021 年 12 月停止定投。

他的平均成本约 1.2 万美元（因为前期买得便宜，后期买得贵）。2021 年 11 月，比特币 6.9 万美元时，他卖出全部，盈利约 4.7 倍。

结局：虽然不如小李，但他完全不需要”择时”，执行起来最简单。

这三个案例告诉我们，抄到底部不重要，拿得住才重要。

如果不是一开始抱有终身囤币的想法，那提前定好”止盈计划”，定投虽然不性感，但最适合普通人，绝大多数不可能底部买入顶部卖出，分批买入和分批卖出永远是相对较好的方法。

写在最后：熊市才是穷人的翻身机会

2011 年，在 2 美元买入比特币的人，现在已经实现了 3 万倍收益（即便按近期底部 6 万美元计算）。

2015 年，在 150 美元买入的人，现在是 400 倍。

2018 年，在 3200 美元买入的人，现在是 18.75 倍。

2022 年，在 1.5 万美元买入的人，现在是 4 倍。

每一轮熊市，都是一次财富的重新分配。

那些在高点疯狂追涨的人，在熊市中被洗出局；那些在底部恐慌性抛售的人，把筹码拱手让给了别人。

而真正赚钱的，永远是那些在所有人都绝望时，敢于分批建仓的人。

只要你相信，比特币的价格会吹来，还会更高。

2018 年，当比特币跌到 3200 美元时，有人说：”比特币已死”。

2022 年，当比特币跌到 1.5 万美元时，不少人惊呼，加密货币末日到来。

2026 年 2 月，当比特币跌破 6 万美元时，全世界都在问：”这次真的不一样了吗？”

如果你相信”历史会重演”，那么现在到未来 6-12 个月，就是你人生中为数不多的、能以”相对低价”买入”未来”的时刻。

至于你信不信，这是你的选择。

免责声明：本文仅供历史数据参考，不构成投资建议。加密货币投资风险极高，请根据自身情况谨慎决策。作者及深潮 TechFlow 不对任何投资损失负责。

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，Bitget 推出第 4 期补给打卡活动。活动期间，用户每日完成指定合约交易量任务，即可领取当日体验金或 USDT 空投。任务按天累积，连续打卡可逐步解锁更高等级的奖励。每日任务需在指定时间内完成，跨日无法累计与补签。

此外，用户合约交易量累计每满 50,000 USDT，可解锁 1 次红包抽奖获取随机数量的 USDT 空投，最多可领取 5 次红包。合约交易量将同时计入打卡任务与累计交易任务，满足条件可分别领取对应奖励。详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 2 月 21 日 10:00（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，Tron Inc.（纳斯达克股票代码：TRON）连续两日增持 TRX 代币，最新一次于 2026年 2月 9 日以平均价格$0.28 购入 179,408枚 TRX，使其 TRX 库存总量突破 6.807 亿枚。

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，法国巴黎银行经济学家表示，鉴于日本首相高市早苗的扩张性财政政策可能进一步推升通胀，预计日本央行将以略快于此前的节奏加息。分析师预计，日本央行将在 4 月加息，随后每隔四到五个月将继续收紧政策，直到政策利率达到 2%。报告指出：“根据未来汇率走势，下一次加息提前至 3 月的可能性不能排除。”日本官员此前已警告，政府准备对日元过度波动采取措施。(金十)

作者：Hotcoin Research

引言

2025 年以来，美股代币呈现出指数型增长，各大交易平台纷纷开设专区，上线 Ondo、xStocks 等发行的美股代币。特别是近期美股和贵金属代币链上交易量不断创下新高，股票代币逐渐从加密边缘创新走向主流投资入口。Tesla、Nvidia、Apple、Circle 等科技巨头的链上代币化资产正引发全球用户的跨境投资热潮。

本文从股票代币的优势和发行机制、股票代币市场的现状和数据表现、股票代币的代表性发行方盘点、股票代币的风险机遇、未来趋势展望等多个维度出发，系统梳理其现状与前景。通过分析主要发行方（如 Ondo、xStocks、Securitize、Robinhood 等）的具体模式与差异，揭示股票代币如何重塑证券市场的参与逻辑与基础设施。随着资金持续涌入链上证券化资产，股票代币正逐步演化为贯穿传统金融与 Web3 之间的桥梁市场，其动能或许正是下一轮牛市的重要启动点。

一、股票代币的优势和机制

股票代币的设计核心是将真实或预期股权资产映射到区块链上，并以标准化代币形式实现自由流通。

股票代币的优势

股票代币作为传统金融资产与区块链融合的产物，具备多重潜在优势：

• 全球可及性：通过加密钱包和开放网络，全球用户无需证券账户即可访问美股、ETF 等代币化股票，显著降低跨境投资门槛。
• 碎片化投资：用户可任意小额购买，实现更灵活的资产配置，适合年轻散户与新兴市场投资者。
• 全天候交易：不同于传统股市交易时间限制，代币化股票可全天候交易，增强了市场效率与风险管理能力。
• 更快的结算机制：链上交易具备实时结算特性（T+0），可降低清算风险和中介成本。
• 可编程性：智能合约可实现自动化股息分配、治理权重、交易限制等功能，为金融产品设计提供新可能。
• 整合 DeFi 生态：代币化股票可用作 DeFi 抵押品、参与组合策略，促进链上金融系统功能拓展。

这些优势正在吸引越来越多的传统金融机构和加密原生用户进入该市场，加速股票代币从“替代工具”向“基础设施”的角色演进。

股票代币的发行机制

股票代币的设计核心是将真实或预期股权资产映射到区块链上，并以标准化代币形式实现自由流通。当前市场主流代币机制可归为以下三种：

（1）实股映射型

由受监管实体持有真实股票或 ETF，发行等量代币，常见于 xStocks、Ondo、WisdomTree。此类代币多有链下托管结构和完整合规路径，代币与股票 1:1 对应，部分支持 USDC净值赎回或链上回转股票账户。

• 股东权益：多数情况下持有人享有经济权利，包括价格涨跌、股息分红等，但不具备投票权或公司治理权，除非采用如 Superstate 的链上登记制，直接成为法定股东。
• 托管结构：股票由独立第三方券商或信托（如 Backed Assets Jersey、Prime Trust）持有，以确保资产隔离与兑付能力。
• 合规性：遵循证券发行法规（如 Reg D、Reg A+、MiCA），受美国 SEC、欧盟 ESMA 或各国金融监管机构监督，是当前最具合规确定性的模式。

（2）SPV 映射型

如 PreStocks，通过 SPV 持有私企股权（如 OpenAI、SpaceX），发行代表预期经济敞口的代币，投资人无实股投票权与法定股东身份，不支持赎回。此类产品合规路径模糊，通常限定非美国投资人，潜在法律风险较高。

• 股东权益：代币持有人对底层公司无直接权利，仅在 SPV 实现股权退出（如上市或被收购）后，可能获得经济回报分配。
• 托管结构：资产由项目自设 SPV 管理，缺乏独立托管人，结构透明度有限。
• 合规性：多为灰色合约型资产，未注册为证券或基金，在多数法域不具法律约束力。

（3）合成型

无真实资产支撑，仅通过预言机价格跟踪标的股价，典型为已终止的 Mirror Protocol。该类代币仅反映价格波动，无投票权、无分红权，普遍被视为未注册衍生品，监管压力较大，主流机构已普遍弃用。

• 股东权益：不存在任何股权或现金流，投资者承担价格博弈风险。
• 托管结构：无链下资产，无需托管，完全依赖链上机制运行。
• 合规性：法律定位接近 CFD 或合成期货，在多数司法辖区为非法证券或禁止产品。

综合来看，实股映射型代币具备最强监管适应性和市场持续性，是当前增长最快的主流形式。其发行通常需配套链下托管机构、受限投资人准入与净值赎回机制，日益成为传统股权资产“链上映射”的标准范式。

二、股票代币的现状与表现

2025 年起，随着宏观环境和技术成熟，股票代币市场进入爆发期。许多大型机构和交易平台高调加入竞争：Kraken 交易所与瑞士合规机构 Backed Finance 合作，于 2025年 5 月推出 xStocks 股票代币业务，提供包括标普 500 成份股在内的数十种美股及 ETF 代币。Robinhood 经纪平台在 2025年 6 月推出 24/7 股票代币交易服务，使用基于以太坊的 Arbitrum 二层网络，为欧洲用户提供全天候的美国股票、ETF 乃至私营公司股权代币交易。Robinhood 同时公布正开发自有区块链，以实现股票代币的原生托管与结算。Ondo 通过 Ondo Global Markets 发行了一系列大型科技股代币，覆盖 Solana、以太坊和 BNB 链。JPMorgan、BlackRock 等则试验将部分基金产品和 ETF 份额上链，如 JPM的 MONY 基金、BlackRock的 BUIDL 基金。随着各路玩家入场，股票代币市场在 2025 年出现指数级增长，推动股票代币从边缘试验迈向主流舞台。

截至 2026年 2 月初，链上股票代币总市值约为 9.3 亿美元。这一规模较一年前增长数倍：据 TokenTerminal和 RWA 数据，2025 年年初股票代币市值仅约 3200 万美元，短短一年内市值增长了将近 25 倍，表现出强劲的爆发力。

来源：https://app.rwa.xyz/stocks

除了总市值，链上交易活动也大幅跃升。每月链上股票代币转账成交量约为 24 亿美元。当前链上持有股票代币的地址总数约为 29.8 万个。在交易所分布方面，这些代币广泛出现在 Binance、Kraken、Bybit、Hotcoin、Bitget、Gate、Jupiter DEX 等平台，形成了中心化+去中心化混合交易生态。

根据 CoinMarketCap Tokenized Stock 板块数据，股票代币整体呈现出较强的资金关注度与交易活跃度。其中 Apple、Tesla、Nvidia、Meta 等科技巨头代币占据主导地位，TVL 和交易量稳定增长。近 30 天平均成交量均在 百万美元级别。市场中存在折价与溢价现象，例如部分代币价格相对实际股票存在 +1% ~ -2% 的偏离。

来源：https://coinmarketcap.com/view/tokenized-stock/

三、股票代币的代表性发行方

从市场占有率看，截至 2026年 2 月初，各平台链上代币化股票的存量价值排名：Ondo Finance 遥遥领先，市场份额占比达 59.5%，占据接近六成市场份额，链上资产价值约 5.59 亿美元。其次是 xStocks 平台，市值约 2.09 亿美元，占 22.4%份额。xStocks 涵盖约 74 种美股和 ETF 代币，是散户参与度最高的渠道之一。第三位 Securitize 占约 10%份额，价值 9410 万美元，主要来自 Exodus 等少数大型股权代币项目。此后依次是 WisdomTree（2.5%）、Superstate Opening Bell（1.8%）、Robinhood 相关代币（约 1.2%）等。可以看到，市场高度集中在少数头部平台：前两家合计份额超过 80%，这反映出可信赖的持牌机构在股票代币市场更受资金青睐，同时新晋平台仍在努力拓展规模。

来源：https://app.rwa.xyz/stocks

1. Ondo Finance：去中心化金融（DeFi）创业公司，最初成立于 2021 年，致力于将传统固定收益资产带入链上。Ondo 在2023 年发行了三款代币化基金产品：OUSG（短期美国国债基金）、OSTB（投资级公司债基金）、OHYG（高收益债基金），对应投资 BlackRock和 PIMCO 管理的 ETF。这些代币面向通过 KYC 的合格投资者，在以太坊等链上发行，并可用 USDC 每日申购赎回。Ondo 依靠合作托管人（如 Prime Trust 等）持有底层 ETF 份额。2025 年，Ondo 拓展至股票代币领域，通过其子公司“Ondo Global Markets”发行了一系列大型科技股代币（如代币化的 Alphabet 、微软、苹果、特斯拉等），覆盖 Solana、以太坊和 BNB 链。截至 2026 年初，Ondo 平台管理的股票/证券代币总价值约 5.59 亿美元，居行业首位。Ondo 模式的特点是高度合规+链上基金：每只代币背后都有完善法律结构和真实资产，投资门槛较高但资金体量大。监管上，Ondo 采取 Reg D 私募路径，仅对 Qualified Purchaser 开放。目前 Ondo 的代币主要在自家门户和二级市场的 DeFi 协议交易，活跃度较高。
2. xStocks：xStocks 是全球知名加密交易所 Kraken 于2025 年推出的股票及 ETF 代币交易服务。该服务由 Kraken 收购的瑞士公司 Backed Finance 提供技术支持。xStocks 的特点是 1:1 足额持有标的股票/ETF，由受监管托管机构持股并在 Solana 链上发行等量 SPL 代币。Kraken 平台上，这些代币以股票代码后加“x”表示，如 AAPLx、TSLAx 等，覆盖了亚马逊、苹果、标普 500 ETF 等超过 70 种资产。xStocks 允许非美国用户以低至 1 美元金额购入，并支持 24/5 交易。股息处理方面，xStocks 采取自动再投资方式：当标的股票发放股息时，代币持仓余额相应增加，而非派现。法律上，xStocks 代币持有人不被视为公司股东，代币更类似交易所票据。Kraken 通过设立 Jersey 注册实体确保合规，将服务限定在美国、加拿大、英国等地区之外。自推出以来，xStocks 交易量和资产规模增长迅速。截至 2026 年初，xStocks 链上资产市值约 2.09 亿美元，行业排名第二，占 22%份额。Kraken 还于 2025 年下半年宣布 xStocks 将扩展至以太坊链，以提高可组合性。xStocks 模式表明大型交易所正积极拥抱代币化趋势，通过自身信誉和运营能力解决了用户获取股票代币的信任问题。
3. Securitize：成立于 2017 年的美国领先数字证券发行平台，专注于为企业提供区块链化证券登记和交易方案。Securitize 具备美国 SEC和 FINRA 的牌照（包括转让代理、经纪商等资格），一直走合规发行路线。其代表案例之一是 2021 年协助 Exodus 钱包公司完成了 Reg A+股权代币发行：Exodus 通过 Securitize 发行了约 7500 万美元的公司股票代币，登记在 Algorand 区块链上。投资者通过 Securitize 投资门户认购，Securitize 担任官方转让代理管理股东名册。目前 Exodus 代币 EXOD 已在 ATS 平台上交易，链上记录显示总市值约 9400 万美元。除 Exodus 外，Securitize 还为多家私营企业和基金发行代币，包括 KKR 医疗基金份额、全球股票组合基金等。Securitize 模式是完全合规+私有市场：它帮助非上市企业通过代币形式融资或提供员工股权流动性，投资者多为合格/机构。
4. WisdomTree：美国知名资产管理公司，以发行 ETF 闻名。WisdomTree 近年来将业务拓展到链上基金领域，其推出的 WisdomTree Prime和 WisdomTree Connect 平台提供一系列代币化基金，涵盖货币市场基金、股票组合基金、债券组合等。目前 WisdomTree 已发行了 13 只经 SEC 注册的代币化基金。投资者可以通过 WisdomTree 的移动 App 购买这些基金代币，实际流程与购买 ETF 类似，只不过份额记录在区块链上。WisdomTree 的代币目前在以太坊、Solana 等多链发行。WisdomTree 在欧美持有资管和经纪业务牌照，代表了传统资管巨头试水代币化的路线，通过发行无缝衔接传统基金与区块链的产品，为用户提供 7×24 小时的基金交易和持有体验。
5. Superstate Opening Bell：由 Compound 协议创始人 Robert Leshner 于2023 年创立的 Superstate 公司推出，致力于将上市公司股票直接搬上链。其“Opening Bell”平台于 2025年 5 月上线，是一个受监管的链上证券发行平台，允许上市公司将 SEC 注册的公开发行股票转换为链上形式。Opening Bell 模式的独特之处在于，它与发行公司合作，使链上代币成为公司法定股本的一部分，而非第三方发行凭证。Superstate 本身是注册的转让代理和 FINRA 会员，可在获得公司授权后，在区块链上登记和更新股票持有人名册。截至目前，Opening Bell 平台上线了 Forward、Galaxy 等3 支股票代币，总市值约 1640 万美元。虽然规模不大，但其模式高度合规：Superstate 作为注册转让代理确保了链上股东与公司股东无异，实现代币即股票。这也意味着持有人享有完整股东权益，可在链上下参与公司行动。
6. Robinhood：Robinhood 是美国知名的零佣金股票交易平台，2025 年在其 Robinhood Wallet 钱包及旗下 Robinhood Crypto 实体，面向欧洲市场推出股票代币交易服务。其股票代币基于 Arbitrum Nova 区块链发行，支持 24/5 全天候交易，覆盖 2000 余种资产，包括美国上市股票、ETF 以及部分公司股权映射资产。Robinhood 并未直接发行股票代币，而是整合多个代币发行方提供资产接入，并依托其自研链实现交易撮合与托管。该服务主要开放给欧洲用户，美国投资者无法直接访问。监管属性方面，Robinhood 的股票代币交易目前未获得美国 SEC 批准，其业务由 Robinhood Europe 和 Robinhood Crypto 进行管理，并声称遵守适用的欧盟加密资产法规。链上数据显示，Robinhood 平台相关代币（通过其 Arbitrum Nova 地址追踪）目前总 TVL 约为 1090 万美元，用户量增长迅速，是当前最活跃的散户入口之一。其代币产品不赋予持有人投票权或直接股东权益，但价格锚定对应股票，提供了便捷的市场访问渠道。
7. PreStocks：PreStocks 是一家专注于私营公司（Pre-IPO 阶段）股权代币化的发行平台。其通过特殊目的载体（SPV）结构持有 OpenAI、SpaceX、Anthropic、Neuralink 等知名未上市公司的少量二级市场股份，并发行对应代币在 Solana 区块链上流通。PreStocks 明确表示与所涉公司无官方合作关系，代币仅为经济权益凭证，不具备投票权、股东权或股息收益。用户购买代币后，获得对应 SPV 的未来潜在收益分配权（如上市变现、股权出售等）。PreStocks 不持有美国证券经纪商牌照，亦未进行 SEC 注册，其服务面向非美国用户开放。

• 此外，Coinbase 表示正在寻求美国 SEC 批准以开展代币化股票交易服务，可能通过其 Broker-Dealer 子公司引入股票代币交易功能，与 Kraken、Robinhood 直接竞争。Dinari 公司获得了首张代币化股票经纪牌照，推出 dShares 代币产品并计划打造专属 L1 链，这些各具特色的参与者共同丰富了股票代币生态。

四、股票代币的风险与机遇

当前股票代币面临风险与机遇并存的局面。只有有效管控风险，才能充分释放其机遇潜能，推动这一创新走向成熟。

主要风险

1. 合规及政策风险：由于股票代币跨界传统证券与加密领域，监管不确定性是首要风险。不同司法辖区对股票代币定性不同，可能被视为证券、衍生品甚至非法发行。一旦监管政策收紧，相关服务可能被迫中止，正如币安、FTX 股票代币的先例。即便是合规型代币，也需适应各国证券法差异，跨境推广存在障碍。例如，美国尚未正式批准面向散户的股票代币公开交易，欧盟 MiCA 法规也在观察中。政策变化可能导致用户无法访问某些平台或代币下架。
2. 法律权利与投资者保护：不少股票代币并非赋予持有人真实股东身份（尤其合成型、灰色型），投资者权利缺失。如果出现纠纷或发行方违约，代币持有人在法律上可能无直接索赔权。这在破产情境中特别突出：若托管持股的机构破产，代币持有人是否能追回资产？当前对此缺乏判例。此外，无投票权意味着代币投资者无法参与公司治理，在极端情况下可能损害其利益（如公司并购、私有化决定）。
3. 流动性及折溢价风险：虽然总市值上升，但股票代币整体流动性仍较传统股市低。部分代币日成交量很小，买卖价差较大，容易出现折价或溢价。特别是当赎回机制不畅时，代币价格可能脱离基础资产价值。比如某私营公司代币可能交易价格远低于公司最新融资估值，给持有人造成浮亏。同时，大额持有人在薄市中抛售会引发价格闪崩，存在流动性枯竭的风险。
4. 技术与安全风险：股票代币合约运行在区块链上，需要注意智能合约漏洞、黑客攻击等技术风险。如果代币合约被攻击，大量代币被盗或转移，将危及底层资产对应关系。此外，预言机价格对合成型代币至关重要，一旦预言机失灵或遭操纵，可能导致合成代币价格严重偏离标的，引发清算踩踏。另一方面，区块链网络自身的稳定性也影响交易体验，如 Solana 过去宕机事故就中断了代币交易，对用户造成损失可能。尽管大部分股票代币选择了成熟链和经过安全审计的合约，但技术风险不可忽视，行业需要持续投入安全保障。
5. 信用与对手方风险：当用户购买股票代币时，实际上承担了发行方或托管方的信用风险。合规型代币相对较好，通常有独立信托持股，但灰色模式里，用户只是交易对手的债权人。如果发行方卷款跑路或挪用资产，用户将蒙受损失。此外，即便有托管，有时法律结构复杂：例如持股 SPV 可能欠缺透明度，SPV 管理人行为难以监控。这些潜在的对手方风险需要通过审计、公证等手段缓解，否则一旦发生信任事件，将重创市场信心。

潜在机遇

1. 跨境投资和普惠金融：股票代币有望重构跨境投资渠道。传统上，不同国家的投资者受制于账户开立、外汇管制、市场准入等，很难方便地投资境外股票。股票代币突破了地域限制，只要有互联网和加密钱包，任何人可全天候购入海外股票代币。这对新兴市场投资者特别有利，提供了参与全球资本市场的新路径。例如，一位身处没有发达证券市场国家的个人，透过股票代币即可投资苹果、特斯拉等。这有助于普惠金融和财富全球配置。长远看，股票代币可能成为全球投资者共享的市场，大幅降低跨境证券投资的门槛和成本。
2. 提升市场效率与流动性：代币化带来的 24/7 交易和实时结算有潜力提升市场效率。投资者不再受限于交易所营业时间，能更灵活地应对新闻、事件（如财报、宏观数据）。同时，即时结算减少了 T+2 交割的对手方违约风险，释放了资金效率。券商清算压力降低，投资者调仓无需等待。这种高效率可能吸引部分传统股票交易转移到链上。此外，碎片化投资（小额购买）让更多资金进入市场，提升整体流动性。特别对于那些流通受限或股价高昂的股票，代币化可引入全新的投资群体。机构方面，一些银行和基金已经尝试接受代币化证券作为抵押品，提高资产流转速度。总体而言，股票代币有望让证券市场更加高效、联通且连续。
3. 创新金融产品和服务：股票代币可与 DeFi 进行乐高组合，催生创新金融服务。当前已有用例如：持有股票代币可以在借贷协议中抵押换取稳定币贷款、在去中心化交易所提供流动性获取手续费、甚至与期权合约结合形成新的衍生策略。未来，开发者可以构建指数代币或主动管理代币组合，实现链上的 ETF 和投资组合管理功能。此外，股票代币还能用于支付和结算场景，比如供应链金融中用代币代表应收股权，或者在公司并购中用另一种股票代币直接交换，从而降低中介成本。这些都是传统系统难以实现或耗时耗资的，但在区块链环境下变得可行。股票代币为金融创新提供了丰富土壤，拓展了证券的边界。
4. 传统金融机构的机遇：对于券商、交易所等传统玩家，股票代币既是挑战也是机遇。领先机构正积极投入：JPMorgan、摩根士丹利等大型投行设立了代币化资产部门，纳斯达克等交易所也宣布计划提供数字资产托管或交易服务。如果能顺应这一趋势，传统机构可借助自身品牌和客户资源，在新市场中分一杯羹。例如，富达投资推出支持数字资产的交易平台，允许合格客户购买代币化证券。一些传统券商考虑成为 Dinari 等代币发行方的合作伙伴，提供托管和做市服务。可以预见，当法规逐渐清晰，传统机构将大举入场，这有望加速股票代币市场成熟，同时为机构自身带来新的增长点。尤其对于跨国金融集团，这是一条延伸业务边界、连接全球市场的新赛道。
5. 促进资本市场改革：股票代币的崛起，倒逼传统资本市场思考改革。当前股票交易存在诸多痛点：结算周期长、交易时间有限、跨境费用高昂等。代币化提供了一个可行的替代方案。这将促使现有交易所和中介降低成本、延长交易时段，以提升竞争力。比如部分交易所正研究 T+0 结算、全天交易机制。另外，代币化也推动法律框架更新，包括对电子股权登记、智能合约执行权利的承认等。这些改变将造福整个资本市场，让其更贴近当今数字时代的需求。从宏观看，若证券完全数字化，监管可以更实时透明地监控交易，有助于市场稳定与风险防范。

五、股票代币的未来趋势展望

结合当前发展态势和行业观点，我们对股票代币未来趋势作出如下展望：

1. 代币化证券市场潜力巨大：据世界经济论坛预测，未来 10 年内全球约 10%的证券将实现代币化。股票作为最大宗的证券资产，蕴藏着万亿美元级别的代币化潜力，到 2030 年股票代币市场规模有望达到数万亿美元。尤其是跨境股票投资、私人股权市场，代币化能显著扩张参与者基础，释放此前难以触及的流动性。这将造就一个全球统一的全天候资本市场雏形，使资金配置更有效率。
2. 传统券商交易所加速转型：如前所述，股票代币正在冲击传统券商和交易所的业务模式。这可能迫使传统玩家转型：一方面主动上线数字资产板块，提供代币化证券交易；另一方面优化现有流程，降低费率、提升服务以留住客户。我们已经看到 Robinhood 等新兴券商借助代币化提供 24 小时交易，纳斯达克、伦交所等也在研究区块链结算方案。未来，不排除主要证券交易所在监管允许情况下直接推出股票代币交易板，甚至将部分中小企业上市环节迁移到区块链上，以降低 IPO 成本。券商则可能变身为数字资产经纪，既销售传统股票也销售代币化股票，为客户提供一站式服务。可以说，股票代币是对传统中介的一场“倒逼改革”，能否顺利转型将决定这些机构在新竞争格局下的兴衰。
3. 监管框架逐步完善：目前各国监管者正密切关注代币化证券。可以预期，明确的监管框架将在未来数年内出台，给市场参与各方提供遵循依据。比如，美国可能推出数字证券法案，将代币化股票纳入现有证券法监管但提供一定灵活性；欧盟或在 MiCA 基础上细化 STO 规则；亚洲金融中心如香港、新加坡已在发布指导原则。SEC 可能在观察试点效果后，逐步开放更多牌照并制定投资者保护细则。监管的完善将消除许多不确定性，吸引保守机构资金进入，带动市场进一步壮大。
4. 真实股东权利映射加强：目前不少股票代币无法提供投票等权利，但未来这一局面有望改善。随着 Superstate 模式验证可行，更多公司或中介将采取直接映射股东权益的方案，利用区块链进行股东名册管理、线上投票表决等。这不仅赋予代币持有人应有的权利，也能提高公司治理效率。例如，股东大会投票可以通过链上代币实现自动统计、透明公开，减少人工错误和篡改可能。股息分配也可编程化，更及时直接地发放给代币持有人。这些改进将使代币与真实股票的差距缩小，最终实现“同股同权同利”。
5. 与真实世界资产协同发展：除股票外，债券、基金、房地产等资产的代币化也在提速。未来代币化证券将形成综合生态：投资组合里既有股票代币，也有债券代币、商品代币等。不同类别资产的代币可以在统一钱包和 DeFi 协议中进行组合、质押、交易，产生协同效应。比如，投资者可以用持有的国债代币作为抵押，借入稳定币去购买股票代币，实现杠杆投资传统资产的新方式；或者通过智能合约在股票和债券代币间自动再平衡，形成动态代币化投资组合。这将把原本割裂的各市场连接起来，让全球资本在链上自由流动，提高资源配置效率。

结语

总之，股票代币作为金融创新的前沿领域，正处在从起步到腾飞的关口。它有潜力改变我们参与股票市场的方式，让投资变得更开放、高效、全球化。 当下股票代币市场仍带有一定“野蛮生长”色彩，比如估值暴涨暴跌、项目良莠不齐。未来随着大机构进入和监管完善，市场将走向成熟规范。这包括：统一的信息披露标准、行业自律组织成立、第三方评级机构出现等。市场基础设施也会加强，如专业做市商为代币提供流动性、保险产品覆盖代币资产损失风险等。投资者能够获得与传统证券投资类似的服务和保障。这将进一步吸引传统资金进场，形成良性循环，撬动万亿规模的链上股票交易市场。可以想见，2030 年的股票代币市场或许就如同 2010 年的电子交易市场一样平常。

关于我们

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撰文：十四君

就在 2026 年 2 月 6 日，中国人民银行联合八大部门再次发布【银发〔2026〕42 号】文件，市场已经有很多的解读了，本文想更多从 RWA 与现在链上市场现状结合起来做垂直的分析。

1、如何理解 42 号文件

在笔者看来，原文与附件文件《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》结合起来看，就很有门道了。核心就是，因为 42 号文用了大量篇幅专门界定和规范「现实世界资产代币化」（RWA），这等于是监管层正式承认了 RWA 作为一种业务形态的存在，并给出了合规应用和备案的路径。

关键的就是 3 个信息，我用原文呈现，再做脉络解读。

首先 RWA 被准确定性：

「现实世界资产代币化是指使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币（通证）或者具有代币（通证）特性的其他权益、债券凭证，并进行发行和交易的活动。」

有了定义，那如何应用呢？所以后文继续一句：

「经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外。」

那具体谁可以参与呢？因此也对申请和应用 RWA 资产，有了明确的流程规定：

需要实际控制基础资产的境内主体向中国证监会备案，提交备案报告、境外全套发行资料等材料，完整说明境内备案主体信息、基础资产信息、代币发行方案等情况。

所以，再笔者看来两者结合，可以说，已经明确把 RWA 资产与原本严格打击的虚拟货币剥离，两者不适配一套的管理方式。

2、RWA 全球标准演进

伴随的大陆的制度定性，那现在的全球 RWA 市场发展如何呢？当监管问题得到缓解，后续的应用就成了需要直面的现实问题。

其实现在的市场，长期处于一个 Token 标准乱战的纪元。

这种复杂性带来了行业级兼容 RWA 的困境，让我们深入看现在主流 RWA 的 token 应用标准。

本文会从 2022 年的 HK ABT(asset-backed token）开始，到围绕债券的 ERC-3525 与 ERC-3475，再到 Defi 时代的 AAVE 的 Atoken、stETH 和 AMPL，和最新链上股票头部平台 Ondo 与 xStock 如何应对股票代币化的特性迁移。

2.1 HK 与 ABT

港府于 2022 年 10 月 31 日发布的《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》重点提及了资产支持代币 (asset-backed token，或 ABT)。

常规而言，代币区分 4 大类型，区分的方式是通过代币的用途和价值来源界定的

其实现在大陆文件的思考和 HK 曾经进行的实践是延续性的思路，都必然有链下实物资产或权益做价值标的。

这样一来，资产通过合规的代币化，链上的特性对资产就有了增益：

1. 碎片化：指为了出售的目的将产权分割成若干小块，更易于交易定价流通
2. 流动性：流动性是由资产转换为现金的速度来定义的，订单库链上广播共享
3. 成本效益：基于区块链的智能合约交易时，这些外部第三方的成本将被消除或大幅降低
4. 自动化：基于区块链的智能合约无需进行这些人工交互，具有可信任技术基础
5. 透明度：链上交易最显著的特征之一就是不可篡改的记录保存

从受众角度出发

• 对于机构而言，大订单的拆分转换带来碎片化流动性的效率与成本的收益
• 对于用户而言，拥有透明度和自动化的可信任环境来确保自己的权益

现在最直观有应用价值的，就是股票和债券，因为两者都可以完美适配前面优势中的流动性、自动化、碎片化特点。

3、债券场景标准：ERC-3525 与 ERC-3475

此类资产类型在 HKABT 前后有不少爆发，形成行业标准的有 ERC-3525 与 ERC-3475：

• ERC-3525 侧重于半同质化 Token 的管理，对资产的组合拆分在数值层面的完善，侧重传统金融资产上链
• ERC-3475 侧重于半同质化 Token 的定义，对标准度低的合约合同的定义更规范，侧重传统商业合同上链

客观的来说，两个标准实际上被应用的并不多，这是因为他们本身是先有标准，再有业务的，而不是基于现有业务再行总结出标准。所以实际声量越来越低（远不如后文要提及的 Atoken 和 stEth）。

笔者看来还是因为此类设计标准的初衷，都想着大而全，比如 ERC-3475 （如下图），简直是包容万物的代表，这也直接导致了用户理解的高门槛，以及 app 适配的高门槛。

最终步子太大，啥都写等于没写，市场上没啥应用也可想而知。

4、债券场景应用：AToken&seEth

比起先标准，再应用类型，我们来看看先应用再标准的典范。

4.1 实时复利模型：AAve 的 Atoken

Aave 是 web3 行业里最头部的 Defi 基础设施，做链上资产质押借贷生息的生意，而 Atoken 是质押凭证，核心作用如下：

1. 存款的证明：持有 aToken 等价于用户拥有 Aave 协议中相应数量的资产，且这些资产随着时间自动获得利息。
2. 借贷机制：aToken 可以用于评估用户的存款量，并决定用户可以贷款的额度。
3. 利息自动分配：aToken 的数量会根据当前的存款利率自动增长。
4. 可转让性和流动性：用户可以将 aToken 转让或抵押到其他协议中，以获得更多收益或在其他 DeFi 产品中使用。

这么看可以说，每一点也都是 RWA 未来要走的路。

再看他市场现状，也是始终茁壮发展中，Atoken 资产总额已经达到 300 亿美金左右的规格。

为什么 Atoken 如此成功？

显然，几乎每年 100% 的增速，可以称之为是成功的典范。

归根究底，因为 atoken 已经是非常适配现有市场的了，毕竟源于 Aave，他们非常懂得区块链市场中适配性是个发展的关键路径，上文的两个标准 也最终都是卡在适配性上，现有资产看板和钱包都不大好接入该类型资产。

适配不是个简单的词，因为他有个关键的问题要解决，链上资产如果不能生息，那实际意义少了一大截。

但是如果要生息，这个利息该怎么给到用户呢？

毕竟每个人的质押时间都不同，每个时间段的质押利息也都不同。不同资产的市场需求不同，对应的借贷利差也不同。

如果简单的通过周期转利息给用户，那显然项目方的成本以及管理复杂度会大幅增加，最终羊毛出在羊身上。

有的人说，这是链上性能问题，所以去做了新的高性能公链来媲美于 web2 的服务器性能，但他们又会卡在用户迁移的成本上。

aave 的答案是，把利息藏在用户的日常交易里。

AToken 本质上使用了 缩放余额（Scaled Balance） 机制来计算用户实际余额：

流动性指数 = 初始指数 × (1 + 利率 × 时间 )

这个逻辑会让利息在转账时（无论发送还是接受）都会自动计算并累积，在转账中触发新的铸造事件来增发。

这样对项目方来讲，就是减少了一笔派息的交易，并且用户的利息在不知不觉中被看到，即使不被看到，也能在下次操作的时候，被计算进去，从而不会有损失。

这样不足几号代码的巧妙设计，是非常具有 native 思维的。

而且这类思路开启了后续的 seEth 和 ondo、xStock 链上资产标准的继承和演化。

4.2 Rebase 模型：lido 的 seETH

seEth 在曾经利息的基础上，把质押和提款的逻辑，不再利息 + 时间的累计来算，而是更简化为份额。

stETH = 用户质押的 ETH 数量 *（协议总资产量 / 内部份额总量 )

你会觉得奇怪，为什么他可以没有利息呢？都是质押生息，别人存 1 年了，我来存 1 天，这样份额不应该有变化吗？

这是因为 Lido 的每日自动 rebase 机制，举例子来说

1. 假如我在 1 年前买了 1ETH，加入到合计 100ETH 的质押中，我的份额是 1%。
2. Lido 每天会从 Ethereum 信标链获取质押奖励，然后对协议做执行 rebase。
3. 这样一年后我提款的时候，我得到的自然是 4% 了。
4. 而我如果在最后一天去购买这个 1% 的份额，是基于已经累计了 364 天的几乎逼近与 104% 成本的份额去购买，只能吃到 1 次 rebase。

为什么要这么设计呢？

因为把 stETH 的收益做成 每天自动到账,无需等待也无需手动领取,这是它最大的便利性。

前面的 Atoken 还需要做个交易才能兑现，而他可以实现每天自动更新余额，从而让各种 wallet 都很容易兼容。

最终才让用户可以在账面上看到利息的增加，这才符合我们习惯中对存钱的概念，每天自动到账利息，安心。

对比两者归根究底，还是在于场景不同。

Aave 是借贷，利率实时波动大，有的高利率时期，一天顶一个月，而固定收益的 Lido，则是平稳平滑，不那么在乎 1 天的利息，所以可以进一步优化体验。

那这两者是适合入金 RWA 时代的 Token 标准方式吗？

笔者认为都不适合，但可以借鉴。让我们看今天最后的主角链上股票模型。

5、链上股票 RWA 场景

虽然在整体 RWA 总值市场上并不大（900M vs 27B），但由于股票的特性，是最具有交易流动性以及链上应用畅想的场景之一。

这里的主要玩家是：Ondo、xStock。

我们可以看到半年来，最头部的一些 dex 与 wallet 市场上在投入这里。客观讲这些头部平台在未来趋势方面的判断，似乎有些惊人的一致。

• 2025.7.1 Jupipter 支持 xStock 交易并开始大规模宣发。
• 2025.9.25 Solana 官方发布了新 RWA 推特官号。
• 2026.1.22 Jupiter 与 Ondo Finance 合作上线 200 多种代币化股票。
• 2026.1.24 Binance Wallet 在专业模式下支持 Ondo 资产交易。
• 2026.2.3 MetaMask 上线了代币化美股和 ETF，并称市场正转向链上。

他们其实基于份额的 Rebase 模型，是「链上份额 + Multiplier 缩放」 的 Rebase 机制。

在 Solana 链上，这种机制是他主流的 token2022 标准中一个拓展，每个 token 可以由项目方设置一个叫 Multiplier，用户本身拿到的余额叫做 raw amount，也就是份额的意思。

然后项目方如果在并股，拆股、派发股息等等场景，都动态调整 token 参数里的 Multiplier ，修改展示金额倍数。

这样一来，其实也就划分出了一道分水岭，用户如果用不支持这个参数的 wallet，就会觉得自己的资产好像有些不对劲。支持的情况就会看到 UI amount，即呈现在客户端上的金额。

6、总结与思考

前文洋洋洒洒已经四千字，把笔者主流链上资产代币化和真实资产代币化的头部玩家和演进路线都盘点了一圈。

各种局部的思考也放在各个模块提及到了，所以现在要回归的是「冷思考」这个题眼里。

因为拉长时间看，其实 RWA 这块已经快 10 年了。

• 早期探索，2016-2019: 资产上链实验级阶段主要是稳定币。
• 机构初期，2020-2022: RWA 进入 DeFi 借贷领域,即 BN/FTX 币曾经过尝试的 Tokenised Stocks，没多久就关了
• 合规阶段，2023- 至今: 合规开始明确 / 有些 RWA 资产迅速扩展 ( 稳定币，US 国债）等等，并且新资产类型与平台都有起色。

所以笔者看来，大陆定性 RWA 客观讲是个利好，但不是完全的利好，甚至可以说是一份迟来的通知，而且曾经 HK 也推出了类似的制度 ABT，但是他发展起来了吗？

显然对比另一个半球的状态而言，并没有多起色，这与 HK 十分谨慎的管理牌照是息息相关的。是上来就可以大刀阔斧，还是一点点试探和约束，两者之下能吓走多少希望建设的平台方。

新的制度是有了开放性，但是开放的并不一定是用户真正要用的，以及市场需要的。

我们可以看到 Aave 的 Atoken 非常成功，因为他满足的是闲置链上资产用途的问题，让用户可以贷出去。

seETH 也很棒，因为他解决的是打通 POS（权益证明）的通路，虽然有 Lido 聚集过高金额（权益）的危险，但他是结结实实让质押有稳定收益，同理，可以阅读笔者在 Jito 这篇也是另一种质押模型。

并且他们都很关心用户体验，精巧的在处理兼容性和项目方成本的点点滴滴。

所以发行本身不是目的，让链上的流动性、碎片化、透明度、自动化应用到 token 里，才是价值。

既不是上来就先定义个完美的标准，而是敬畏规则敬畏共识，一步步的借力打力。

就像常见的股票，各个交易所并不是 7*24 小时的，而链上的是。

各个市场的黄金，有自己的开市时间，但是链上没有。

这个空缺的时间 Gap，是链上真正的价值，因为可以解决无交易市场中的价值发现问题。比起盘前交易，他更敏锐，比起跨所价格差异，他磨损更低。而且跨越全球的流动性，是完全不同视角交叉下的价值发现，未来的公司定价，就未必是现在的链上依托于纽交所，而反而可能是纽交所上市先看看链上了。

作者：Bitget

一、热点要闻

美联储动态

美银Hartnett：小盘股比科技股更值得押注，科技巨头不再是赢家

• 机构指出2025-2026年标志着“美国例外论”的终结，全球再平衡开启。
• 要点：赢家转向国际股票、中国消费股及新兴市场大宗商品生产商；科技股主导地位减弱。
• 市场影响：可能引发资金从科技巨头流出，推动市场向价值股和小盘股倾斜，增加整体波动性。

高盛解读：软件板块短期估值压力依旧，熊市风险可能被延后而非消除

• 上周Anthropic更新引发软件股重挫，高盛认为AI-SaaS领域存在两大争议。
• 要点：传统软件企业竞争力存疑；未来利润或流向高效AI编排公司；情绪需2-3季度稳定。
• 市场影响：软件板块估值承压，或延缓熊市到来，投资者需关注基本面支撑以避险。

国际大宗商品

金银铜未来几周都将“盘整”，摩根大通：这只是牛市休整，铜或在二季度率先反弹

• 报告称金、银、铜等金属进入盘整期，但并非牛市结束。
• 要点：现货黄金重返5000美元上方，日内涨超1.5%；现货白银一度站上80美元，涨2.55%；铜基本面坚实，受全球制造业支撑。
• 市场影响：短期调整后反弹概率高，利好商品相关资产，但需警惕全球波动放大风险。

中国央行黄金储备”十五连增”，1月环比增持4万盎司，增持节奏略有加快

• 截至1月末黄金储备7419万盎司，外汇储备规模33991亿美元，环比升1.23%。
• 要点：连续15个月增持；外汇储备上升412亿美元；反映全球央行配置趋势。
• 市场影响：强化黄金需求底盘，约束金价回调空间，推动贵金属长期稳定上行。

宏观经济政策

美印达成临时贸易框架：对印关税降至18%，印度承诺5年采购5000亿美元美国产品

• 协议包括印度对美采购能源、航空及AI芯片等领域商品，并开放工业品及农产品市场。
• 要点：美国取消25%惩罚性关税，但征收18%对等关税；印度停止进口俄油，受美方监督。
• 市场影响：缓解贸易紧张，促进全球供应链重塑，但地缘因素或增加不确定性，利好相关出口股。

亚太股市全线飙升，日经225指数再创历史新高

• 日股、韩股开盘飙升，日经225涨超5%站上57000点，韩国综合指数涨超4%。
• 要点：日本自民党选举获超级多数席位；三星电子、SK海力士涨超6%。
• 市场影响：政治稳定提振投资者信心，推动亚太资金流入，但需关注全球风险传导。

二、市场复盘

大宗商品&外汇表现

• 现货黄金：涨超1.07% + 延续反弹，重返5000美元上方
• 现货白银：涨2.45% + 一度站上80美元，波动剧烈
• WTI原油：跌0.63% + 供应担忧及伊朗谈判缓和地缘风险
• 美元指数：跌0.14% + 机构再平衡及地缘缓和施压

加密货币表现

• BTC：涨1.96% + 反弹后稳定于70000美元中段
• ETH：涨0.07% + 跟随市场小幅回暖，波动减弱
• 加密货币总市值：涨0.7% + 风险偏好回升驱动反弹
• 市场爆仓情况：总爆仓3.33亿美元 + 主要为2.34亿空头爆仓主导

美股指数表现

• 道指：涨2.47% + 历史首次站上5万点，连续反弹
• 标普500：涨1.97% + 自去年5月最大单日涨幅，持稳关键位
• 纳指：涨2.18% + 科技板块反弹驱动，结束三日抛售

科技巨头动态

• NVDA：+7.87%，领涨反弹
• AAPL：+0.8%，小幅回升
• GOOGL：-2.53%，承压回落
• MSFT：+1.9%，稳定上行
• AMZN：-5.55%，财报后大跌
• META：-1.31%，小幅调整
• TSLA：+3.5%，跟随回暖 总体而言，科技巨头表现分化，主要因抛售后反弹推动，NVDA市值激增超3200亿美元，但AMZN等受资本开支担忧拖累。

板块异动观察

半导体板块涨6.47%

• 代表个股：台积电，+5.48%；博通，+7.22%
• 驱动因素：AI需求复苏及供应链稳定，提振芯片股

存储芯片板块异动

• 代表个股：美光科技，+3.08%；三星电子、SK海力士涨超6%
• 驱动因素：供应商主导新合约模式，市场权倾斜利好存储巨头

加密货币概念股涨17.64%

• 代表个股：MSTR，+26.11%；BMNR，+17.64%
• 驱动因素：比特币反弹近12%，刺激相关持仓股走高

三、深度个股解读

1. 特斯拉 – 布局多州建厂扩张太阳能电池制造事件概述：特斯拉正评估美国多地选址，计划三年内实现每年100吉瓦太阳能制造能力，包括扩充纽约布法罗工厂至10吉瓦，并考虑在纽约、亚利桑那和爱达荷州新建工厂，此举旨在强化可再生能源业务。 市场解读：机构认为此战略扩展将提升公司在新能源领域的竞争力，但需关注供应链和政策支持。 投资启示：长期利好新能源转型，但短期需警惕资本支出压力。
2. 亚马逊 – 大手笔AI投资后市场盯紧资产负债表事件概述：随着AI基础设施竞赛深化，亚马逊、谷歌和Meta面临自由现金流耗尽风险，2026年四大云巨头总资本支出预计达6450亿美元，同比增56%，新增支出2300亿美元。 市场解读：摩根大通报告指出，此举可能透支现金流，投资者需密切监控2026年资产负债表健康。 投资启示：AI增长潜力大，但平衡负债是关键，避免过度扩张风险。
3. Stellantis – “电动化”梦碎计提222亿欧元巨亏事件概述：欧洲汽车巨头Stellantis计划重组业务，全面收缩电动汽车规模，导致222亿欧元损失，美股周五收跌23.69%。 市场解读：分析师认为EV转型遇阻，反映行业成本压力和需求疲软。 投资启示：短期股价承压，建议关注重组进展以评估恢复潜力。
4. Anthropic – 新一轮融资额有望翻番估值达3500亿美元事件概述：AI初创公司Anthropic进入大规模融资最后阶段，规模突破200亿美元，估值或达3500亿美元，获Coatue、GIC及Iconiq超10亿美元承诺，英伟达与微软各注资最高150亿美元。 市场解读：投资者需求超预期，凸显AI生态布局热情，估值较上轮近翻倍。 投资启示：AI热潮持续，相关产业链受益明显。
5. 景林资产 – 四季度减持英伟达重仓谷歌、Meta和拼多多事件概述：景林资产13F文件显示，美股持仓市值40.45亿美元，四季度减持英伟达154万股（超六成），减持Meta 22.9万股，增持谷歌A类股92.9万股及拼多多61.1万股。 市场解读：机构转向多元化，减少对科技巨头的暴露。 投资启示：反映市场风格切换，建议关注新兴消费股机会。

四、加密货币项目动态

1、Bitcoin稳定于70000美元中段，市场总值回升2.6万亿美元。

2、Eugene：比特币6万美元或成支撑，熊市中生存优先，交易需严格止损。

3、Michael Saylor再次发布比特币Tracker信息，本周或将披露增持数据。

4、数据：CONX、AVAX、APT等代币将于下周迎来大额解锁，其中CONX解锁价值约1560万美元。

5、Arthur Hayes打赌HYPE未来半年涨幅将超越所有市值超10亿美元的“shitcoin”。

五、今日市场日历

数据发布时刻表

03:00	新加坡	外汇储备 JAN	⭐⭐⭐
05:00	墨西哥	通胀率 YoY JAN	⭐⭐⭐⭐
10:50	美国	亚特兰大联储主席Bostic讲话	⭐⭐⭐⭐
13:30	美国	联储理事Waller讲话	⭐⭐⭐⭐

重要事件预告

• 联储官员讲话：10:50 AM – 货币政策观点
• 国债拍卖：10:30 AM – 13周与26周票据拍卖

Bitget 研究院观点：

美股分化加剧，道指创5万新高反映韧性，但纳指周跌近1.9%凸显科技估值压力；贵金属反弹强劲，金银受美元走弱与地缘缓和支撑，但需警惕波动放大；原油下跌0.79%至63美元，受供应过剩及伊朗谈判影响，短期承压；外汇市场美元指数回落0.28%，机构再平衡驱动，预计波动率上升，建议关注美联储信号与地缘动态。

免责声明：以上内容由AI搜索整理，人工仅作验证发布，不作为任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，泰国期货交易所（TFEX）宣布暂停线上白银期货交易。(金十)

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，慢雾安全团队发现开源 AI Agent 项目 OpenClaw 的插件中心 ClawHub 正遭受大规模供应链投毒攻击。攻击者通过在 SKILL.md 文件中伪装”依赖安装/初始化”步骤，利用 Base64 编码隐藏恶意命令，实施”两段式”攻击链路。

安全扫描已识别 341 个恶意技能，这些恶意程序会钓取用户密码，收集主机信息和文档，并将数据上传至攻击者服务器。相关恶意基础设施与 Poseidon 黑客组织存在关联。

防护建议：

• 审计所有 SKILL.md 的”安装步骤”
• 警惕要求输入系统密码的提示
• 仅从官方渠道获取依赖与工具

慢雾已通过 MistEye 系统向客户发出预警，涉及 472 个恶意技能及关联 IOC。

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据星岛日报报道，香港特首政策组举行数字金融座谈会，包括中国人民银行金融研究所研究团队、Web3.0 发展专责小组成员、金管局前总裁陈德霖等参加，陈德霖表示“加密货币既不是唯一加密的东西，也非货币”，并指出比特币等资产并不具备货币属性，带来监管机构反洗钱、投资者保障等方面需要。与会者还提出香港未来可探索提高数字钱包监控和非法活动追踪等能力，以凝聚市场信任。

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据韩联社报道，韩国金融监督院于 2月 9 日发布 2026 年工作计划，将对虚拟资产市场高风险领域进行专项调查，打击”大型鲸鱼”等价格操纵行为。同时新设数字资产基本法准备小组，支持虚拟资产法律框架建设。计划对金融 IT 事故引入惩罚性罚款制度，强化 CEO 安全责任，并通过 AI 技术建立网络威胁监控系统。此外，将加强对非法私人金融和电信诈骗等民生金融犯罪的打击力度，推动”金融 AI 伦理指引”和风险管理框架建设。

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，随着 BTC 的小幅回升，币安 SAFU 基金已购入的 6230枚 BTC 浮亏缩窄至 605 万美元。 2月 2 日至 2月 6 日期间，币安分三笔以均价 69740.79 美元购入价值 4.34 亿美元的 BTC，目前 10 亿美元的购入进度即将过半。

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，某新钱包并动用 1000 万枚 USDC 购买 WLFI 代币。截至目前，他们已以 0.109 美元的均价买入 4,760 万枚 WLFI，仍有 483 万枚 USDC 可能用于购买更多。

撰文：佐爷

2017 年的币安通过监管套利迅速成为世界第一，但 2025 年更自由的 Hyperliquid 只能占据币安 15% 的份额， 以及 RWA 作为 DeFi 底层资产来源到底有没有监管套利的空间和规模化的未来？

合规成为 2026 主旋律，离岸所币安正式上岸阿联酋 ADGM，Coinbase 连下天才法案和清晰法案两城，甚至东方大国也「原则性」试水 RWA 监管。

我们处在一个明确的拐点，区块链不会取代互联网，Web3 只是自以为是的骗局，上币效应随着币安购入比特币而告终，但是 Hyperliquid 在贵金属和预测市场发力，而以币（稳定币）、股（美股）、债（美债、次级债）和基（对冲、主动）为代表的 RWA 上链正当时。

在此背景下，合规超越简单的「持小国牌，套大国利」的仪式作用，演变为交易、清算和托管分离的真实框架，当行业突破规模限制时，监管收益将有利可图。

于无声处，合规不仅意味着上一场狂飙时代的落幕，惊雷阵阵，总有赛道存在发展换规模的套利空间。

就从交易所开始，一窥合规之外的经济考量。

文明华尔街，疯狂野蛮人

野蛮的征服者，按照一条永恒的历史规律，本身被他们所征服的臣民的较高文明所征服。

2022 年，FTX 以戏剧性的姿势崩溃，华尔街也曾萌发占领交易所赛道的想法，城堡证券、富达和嘉信三方合作，在新加坡启动 EDX Markets，按照交易和托管分离的原则，在新加坡 MAS 合规框架下运作。

随着 Gary Gensler 主政的 SEC 对币安穷追猛打，Coinbase 和 Kraken 只能龟缩在美国现货市场，迟迟无法涉足合约、期权等高端市场，彼时，市场对 EDX Markets 也曾寄予厚望，

如无意外，我们应该见证币安的陨落，如同 2020 年 3·12 之后的 BitMEX，但历史从不重复，Hyperliquid 才是真正赢家，劣化的币安和继续龟缩美国市场的 Coinbase ，竟然都不是下一幕的主角。

要想知道成功者的经验，必须明白失利者的教训。

币安在 2017 年成立后，至少做对了两件事：

• 在积极拥抱出海同时，继续接纳中国大陆用户，交易刷量和用户规模之间互为跷跷板；
• 2019 年上线 IEO（首次交易所发行），在 DeFi Summer 之前营造出真实的财富效应。

在 9·4 禁令之后，针对中国大陆用户提供交易业务便处于「灰色地带」，第三款直接针对交易平台所设立，要求其不能提供报价、撮合和清算等业务，如果参考何一针对木头姐的回应，那么币安会以「不为中国大陆用户提供服务」来回应。

从 2017～2019 年，币安站稳全球离岸所的第一，2020～2022 年，币安填补 BitMEX 之后的合约市场，2022～2024 年，币安独霸全球山寨币市场，上币效应等同于上币安效应。

进入 2025 年后，币安正式上任阿联酋阿布扎比 ADGM 合规框架，将自身划分为交易、清算和场外三个主体，但这还保留币安特色套利。

尤其是合规化没有阻止币安上币组上架 Meme 币，其次 ADGM 和整个阿联酋金融体系，根本没有监管币安这种庞然大物的能力，可以参考下巴哈马对 FTX 全球站的无能为力。

图片说明：「考公」才能上岸，图片来源：@binance @okx

Coinbase 在 FTX 崩溃后最为合规，但这种合规来源于特朗普上台后对 SEC、CFTC、OCC 的持续改造，要求其采取更为加密友好的监管措施。

大致上，SEC 负责审查某个代币是否符合证券定义，CFTC 主管衍生品交易，OCC 主管银行牌照用于开展托管业务，美国并无类似 ADGM 的「加密交易所牌照」，只有分业务类型的监管范围。

图片说明：监管进度，图片来源：@zuoyeweb3

这种监管框架的搭建仍在进行时，但可以确定 Coinbase 会形塑美国合规框架，涵盖上架（现货、合约）、交易（现货、合约）、托管（零售、机构）、清算 / 结算（法币、加密）、审计（技术、资产）/ 保险（法币、加密）各个方面。

币安在 ADGM 下的持牌，和 Coinbase 在美国的持牌完全不是一个概念，后者的持牌会实际进入监管部门管理范围。

监管在于明确规则，而非保护散户利益，比如，机构客户在 Coinbase 托管业务中享有破产隔离保护，其对应实体为 Coinbase Custody Trust Company。

但是普通散户存入 Coinbase 的资金，其对应实体为 Coinbase Inc. ，如果是法币，还有可能受到对应银行的 FDIC 存款保险保护，但是加密资产很有可能遭遇 FTX 的下场。

比如，FTX 代币 FTT 购买者被认定为股权所有者，在索赔上并不受到严格保护，Coinbase 与之类似，唯一的好消息是 Coinbase 并未遭遇挤兑危机。

Hyperliquid 「无证」进入 RWA 领域

人类的进步才会不再像可怕的异教神怪那样，只有用被杀害者的头颅做酒杯才能喝下甜美的酒浆。

监管套利依然存在，在加密资产交易领域，EDX 美国老乡 Hyperliquid 也在新加坡起步，并且蚕食币安的全球市场和 Coinbase 的美国市场。

可以称为「二阶套利」，币安套全球监管的利，Hyperliquid 套币安的利。

图片说明：CEX 和 DEX 难分高下，图片来源：@LorisTools

Hyperliquid 封禁美国 IP 地址，但是这种封禁没有任何实际效果，可以比较一下，美国用户几乎不可能在币安全球站开户，只能用币安美国站。

Coinbase 刚开始允许对美国用户开展合约业务，但其业务量约等于查无此人，于是乎，在一种诡异的空间下，Hyperliquid 抢占了币安和 Coinbase 之外的部分欧美用户，开展衍生品业务。

但是要注意，Hyperliquid 的套利无法上演币安的增长奇迹，也无法学习 Coinbase 占据美国合规市场，大概只能占据币安 15% 的市场份额。

随着 Hyperliquid 在贵金属、预测市场等非传统业务的发力，对全球金融市场的冲击力度也在逐步加强，如果美国可以监管币安和 Tornado Cash，那么针对 Hyperliquid 的行动，也不会遭遇新加坡的抵抗。

说到底，大部分「地下经济」模式无法进入规模化的领域，以 USDT 为例，其在发行储备金和流通封禁上愈发严格，攻击 Bybit 黑客放过 USDT 和汇旺案发后的黑 U 冻结都是明证。

• 汇旺可以支撑整个柬埔寨甚至东南亚的地下经济，但是柬埔寨承受不起被 FATF 列入洗钱「灰名单」的代价。
• 币安可以支撑以山寨币为主导的 BNB 链上经济，但是中美之间的挤压效应让币安无法触及更优质交易资产。

这本质上是美国拥有的低监管成本优势，美国对外的经济制裁，核心并不是美元和美军，美国是全球最大单一消费市场和最主要金融市场，一旦柬埔寨和币安被切断和美国的联系，下场就是朝鲜。

所以币安付出高昂代价也要合规，所以 Hyperliquid 的合规只是时间问题。

就此讨论一个延伸问题，即 RWA 能不能复刻加密资产交易赛道的轨迹，即在监管套利中保留自身，将业务量发展到合规化框架之内。

这建立在 Hyperliquid 在加密资产交易领域，几乎不可能超越币安，在合规化程度上，几乎不可能超越 Coinbase 的双重前提下。

如果站在 2017 年，CZ 自己可能也不会相信 CEX 就是未来，向前看邮币卡、P2P、O2O、ofo 都是一阵风，向后看，DeFi 挖矿、NFT、GameFi、SocialFi 都无疾而终。

所以币安和 BNB 都应该被理解为项目制，其上的光环都是被财富效应不断展期，本来应该草草结束，如同一个又一个的金融泡沫。

但在网络效应之下，交易的网络效应摆脱加密资产的束缚，进入一切金融领域，由此和广泛意义上的 RWA 相遇，稳定币生息冲击 CBDC，基于资产的证券化迟早也要代币化。

比如本次东大的监管指南，本质上是美国在金融领域冲击的外溢，会以奇特的方式改写链上金融。

图片说明：墙里开花墙外香

针对东大新监管措施，财新给出的解读是分为外债、股权、资产证券化和其他四类，但在我看来，唯一有意义的是证券代币化的切口，契合「一切资产证券化」的改革方向，对此：

• 明确主管部门是证监会
• 需要证监会审批后发行
• 只允许境内向境外发行

并且，本次证券代币化指引明确权益和收益均要合规，这对应 SEC 鼓励原生「股票代币化」的演化进程，而海外人民币稳定币、外债和基金情况较为特殊。

• 海外离岸人民币稳定币业务一直存在，USDT 发行方泰达公司也涉足，但缺乏实际用途，业务量非常小；
• 海外发债和基金上链，已经在事实上开展，已完全和境内资产隔离面向海外客户发行，和本次指南无关。

本次监管涉及境内资产的境外发行，本质上是强调这种隔离，境外的归境外，境内的归境内，只有两者交叉时才需要进入监管流程。

在当前的 RWA 领域，中美两国已经事实上开展跑马圈地，这种流动性外溢到链上，足以改写当前的金融格局。

结语

一个行业的命运，当然要靠自我奋斗，但是也要考虑到历史的行程。

CZ 可能自己都不相信 CEX 是未来，甚至比特币也只是新传销形态的一个阶段，会快速成为 P2P、高炮贷等随风堙灭的历史名词。

但所有人都没想到，CEX 活到了 2026 年，Hyperliquid 杀向贵金属和预测市场等新形态，但依然还未 Flip 币安。

如果 Hyperliquid 加上 RWA，这一次，能走到对岸吗？

作者：深潮 TechFlow

昨日市场动态

日经 225 指数日内大涨 4.00%，现报 56437.40 点

日经 225 指数日内大涨 4.00%，现报 56437.40 点。

加密记者：白宫下一轮稳定币收益讨论会议将于下周二举行

据加密记者 Eleanor Terrett 报道，有知情人士称，白宫关于稳定币收益的下一轮讨论会议已定于下周二举行。此次会议仍将在工作人员层面进行，这次银行代表本身将出席，同时还有行业协会代表。

美国伊利诺伊州本周提出《社区比特币储备法案》，拟建立由州政府运营的比特币储备计划

据 Bitcoincom News 报道，美国伊利诺伊州本周提出《社区比特币储备法案》（Community Bitcoin Reserve Act），拟建立由州政府运营的比特币储备计划，采用多签冷钱包托管，首个储备名为 Altgeld Bitcoin Reserve。法案规定，储备中的 BTC 仅可在经新的立法授权后方可交易或出售。

央行等八部门联合发文：全面禁止虚拟货币交易和RWA代币化业务

中国人民银行联合七部门今日发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》(银发〔2026〕42 号)，明确虚拟货币不具有法定货币地位，相关业务活动属非法金融活动。

通知禁止境内开展虚拟货币交易及现实世界资产 (RWA) 代币化活动，未经相关部门批准，境内主体不得在境外发行虚拟货币或开展代币化业务。

金融机构不得为相关活动提供服务，互联网企业不得提供网络场所和宣传推广。通知要求加强风险监测和行业监管，严厉打击相关违法犯罪活动。本通知自发布之日起施行，同时废止 2021 年相关规定。

彭博分析师：21Shares 已提交 Ondo ETF 申请

彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 发文披露，21Shares 已提交 Ondo ETF 申请文件。

易理华链上地址中的 ETH 已彻底清仓

据 Arkham 数据显示，易理华相关的链上地址向币安转入了最后的 534 枚 ETH，其链上地址中的 ETH 已彻底清仓，目前仅剩 0.165 ETH。

Bithumb：将为“误发 62 万枚 BTC ”事故受影响客户提供全额赔偿

据官方公告，韩国加密货币交易所 Bithumb 针对 2 月 6 日发生的“误发 62 万枚 BTC ”事故发布全面赔偿方案。Bithumb 承诺为受影响客户提供 110% 的特别赔偿，预计损失约 10 亿韩元。

公告表示，Bithumb 将加强内部控制系统，包括升级资产验证系统、完善多级审批流程、强化异常交易检测与自动阻断 AI 系统，并通过全球安全专业机构进行系统审计。

此外，Bithumb 还将为事故期间登录的所有用户提供 2 万韩元补偿，为全体用户提供 7 天零手续费交易，并设立 1000 亿韩元规模的”客户保护基金”，确保客户资产安全。

李林回应传言：非 LD 或 Garrett Gin 投资人，本轮行情未减持 BTC 或 ETH

火币创始人李林发文表示，“自己并非 LD 或 Garrett Gin 的投资人，本轮行情中也未减仓比特币或以太坊，已休息多年，但几乎每年仍需就相关传言进行澄清。”

FWDI CIO：若行业陷入资金紧张，将采取进攻策略并整合其他 SOL 财库公司

据 Coindesk 报道，最大 Solana 财库公司 Forward Industries (FWDI) 首席信息官 Ryan Navi 表示，市场的错误定价正在创造机会，Forward 没有债务，如果行业陷入资金紧张，将采取进攻策略并整合其他 SOL 财库公司。

FWDI 拥有近 700 万 SOL，是上市 SOL 储备量最大的公司，比其后三个竞争对手的总和还要多。

Ryan Navi 重申，「无杠杆资产负债表是加密财库市场真正的优势。当别人都在防守时，Forward Industries 将维持增持。未来也将不杠杆，不负债，并将 Solana 视为战略基础设施的长期投资，而不是短期投机。」

Michael Saylor 再次发布比特币 Tracker 信息，或将于下周增持比特

Strategy 创始人兼执行主席 Michael Saylor 在 X 平台再次发布比特币 Tracker 相关信息并写道“Orange Dots Matter.”。

根据此前规律，Strategy 总是在相关消息发布之后的第二天披露增持比特币信息。

本周 AVAX、APT、STRK 等代币将迎来大额解锁

Token Unlocks 数据显示，本周多个加密货币项目将迎来代币解锁。

CONX 将于 2 月 15 日解锁 132 万代币，价值约 1560 万美元，占流通量 1.56%；

AVAX 将于 2 月 11 日解锁 167 万代币，价值约 1520 万美元，占流通量 0.32%；

APT 将于 2 月 10 日解锁 1131 万代币，价值约 1230 万美元，占流通量 0.69%；

STRK 将于 2 月 15 日解锁 1.27 亿代币，价值约 630 万美元，占流通量 4.61%；

SEI 将于 2 月 15 日解锁 5556 万代币，价值约 420 万美元，占流通量 1.03%；

MOVE 将于 2 月 9 日解锁 1.64 亿代币，价值约 380 万美元，占流通量 5.46%；

ME 将于 2 月 9 日解锁约 148 万代币，价值约 148 万美元，占流通量 2.32%；

LINEA 将于 2 月 10 日解锁约 438 万代币，价值约 438 万美元，占流通量 5.96%。

行情动态

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深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据彭博社报道，支付公司 Block Inc.已开始通知数百名员工他们的职位可能被裁撤。据知情人士透露，此次裁员规模可能达到公司员工总数的 10%。截至 2025年 11 月底，Block 公司员工总数不足 11,000 人。裁员通知在公司年度绩效评估期间发出

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据彭博社报道，南非储备银行行长莱塞特亚·卡尼亚戈在 2026 年华威经济峰会上发出警告，称稳定币日益普及存在风险，这些加密货币资产有可能”崩溃”。卡尼亚戈强调，各国央行需要”维护货币的统一性和公众的货币可负担性”。

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，Token Unlocks 数据显示，本周多个加密货币项目将迎来代币解锁。

CONX 将于 2 月 15 日解锁 132 万代币，价值约 1560 万美元，占流通量 1.56%；

AVAX 将于 2 月 11 日解锁 167 万代币，价值约 1520 万美元，占流通量 0.32%；

APT 将于 2 月 10 日解锁 1131 万代币，价值约 1230 万美元，占流通量 0.69%；

STRK 将于 2 月 15 日解锁 1.27 亿代币，价值约 630 万美元，占流通量 4.61%；

SEI 将于 2 月 15 日解锁 5556 万代币，价值约 420 万美元，占流通量 1.03%；

MOVE 将于 2 月 9 日解锁 1.64 亿代币，价值约 380 万美元，占流通量 5.46%；

ME 将于 2 月 9 日解锁约 148 万代币，价值约 148 万美元，占流通量 2.32%；

LINEA 将于 2 月 10 日解锁约 438 万代币，价值约 438 万美元，占流通量 5.96%。

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，据 Cointelegraph 报道，亿万富翁 Grant Cardone 宣布将其 Golden Beach 豪宅以 700 比特币（而非美元）的价格挂牌出售，同时其邻居正以 8800 万美元出售类似房产。Cardone 表示：”让邻居拿更多的法币吧，我四年后的处境会更好。”

深潮 TechFlow 消息，02 月 09 日，日经 225 指数日内大涨 4.00%，现报 56437.40 点。(金十)

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关于算法稳定币，Vitalik 提出两种发展路径：一是建立以 ETH 为支持的算法稳定币，通过市场机制分散风险；二是即使基于真实世界资产 (RWA)，也应实现超额抵押和资产多样化，以抵御单一资产风险。

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深潮 TechFlow 消息，02 月 08 日，据英国金融时报报道，尽管白银价格暴跌，几乎抹去了今年年初的惊人涨幅，但过去一周散户投资者仍向白银市场投入了近5亿美元进行押注。

据Vanda Research的数据分析显示，随着白银价格暴跌，在截至周四的六个交易日里，散户投资者向最大的白银ETF SLV投入了4.3亿美元，其中包括1月30日的1亿美元以上，当时白银价格下跌了27%，创下了历史上最大的单日跌幅。

StoneX分析师罗娜·奥康奈尔表示：“人们被白银的魅力所吸引。”她还说，白银的吸引力因其“巨幅抛售”而进一步提升，一些投资者将其视为以更低价格买入的良机。

深潮 TechFlow 消息，02 月 08 日，据 Onchain Lens 监测，某新建钱包从 Binance 提取 3 万枚 ETH，价值 6348 万美元。

深潮 TechFlow 消息，02 月 08 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 突破 71,000 美元，24 小时涨幅 2.7%。

深潮 TechFlow 消息，02 月 08 日，据链上分析师 Ai 姨监测，币安账户 SMXKX 广场显示他从一月下旬起做空白银（XAG），浮亏一度超百万美元又在黄金 01.29 短期高点做空，最终在 02.05 达到盈利最高点 1238 万美元。

深潮 TechFlow 消息，02 月 08 日，据官方消息，AINFT ALL IN AI 狂欢空投季将于 2月 11 日正式启动，新用户登录即可领取百万积分并免费体验热门 AI 付费大模型。本次活动设立 16,000 USDT 总奖池，涵盖三大核心玩法：闯关挑战赛、联合 SUN.io 及 BitTorrent 等四大项目推出的模型大乱斗，以及限时问答游戏。本次活动旨在通过多赛季竞技激励用户深度探索 AI 应用场景，共赴 AI 狂欢盛宴，赢取丰厚奖励吧。

深潮 TechFlow 消息，02 月 08 日，据 Cointelegraph 报道，据 ARK Invest 交易披露显示，ARK Invest 于周五通过旗下三只 ETF 累计卖出 134,472 枚 Coinbase 股票，价值约 2210 万美元，包括 ARKK 卖出 92,737 枚、ARKW 卖出 32,790 枚及 ARKF 卖出 8,945 枚。

与此同时，ARK Invest 累计买入 393,057 枚 Bullish 股票，价值约 1070 万美元，其中 ARKK 买入 278,619 枚、ARKW 买入 70,655 枚、ARKF 买入 43,783 枚。

此次交易发生时，Coinbase 股价当日上涨 13% 至 165 美元，但今年以来已下跌 26%。

此外，ARK Invest 还买入 Alphabet、Recursion Pharmaceuticals 及 Tempus AI，并减持 Roku、The Trade Desk 和 PagerDuty。

近日，AI Agent 部署平台 Clawdbot 的火热再度推动“AI+Web3”融合叙事持续升温。作为全球加密领域的前沿基础设施，波场 TRON 早已前瞻性布局该赛道，其生态核心 AI 基建项目 AINFT 更是加速发力，于 2月 5 日正式推出 Web3 原生 AI 大模型聚合平台，为“AI+Web3”的深度融合注入全新动能。

AINFT的 AI 大模型聚合平台已集成包括 ChatGPT、Claude、Gemini 等在内的多款市场主流顶尖 AI 大模型，提供便捷的 API 接口，并与 TronLink 钱包深度融合，用户无需 KYC 即可通过钱包一键登录，并支持使用 USDT、TRX、NFT 等加密货币直接支付 AI 模型调用费用。

为加速 AI 大模型应用的普及并提升用户体验，2月 11 日，AINFT 联合SUN.io、JUST、BitTorrent、WINkLink 等波场 TRON 生态核心项目，共同发起「AINFT 超级空投狂欢季（AINFT ALL IN AI MEGADROP CARNIVAL）」系列活动。本次活动设立总奖池高达16,000 USDT，通过多元趣味玩法回馈全球社区用户，助力更多人以零门槛方式体验 AINFT AI 大模型聚合平台的核心功能，亲身感受前沿 AI 大模型的技术魅力。

此次「空投狂欢季」不仅是一场奖励盛宴，更是 AINFT 推动“AI+Web3”走向全民化应用的关键一步。无论你是 AI 开发者、加密爱好者，还是对智能对话感兴趣的普通用户，都有机会在体验中获利，共同探索下一代人机交互的全新可能。

AINFT 推出 Web3 原生 AI 大模型聚合平台：注册即送 100 万积分，一站式玩转所有 AI 模型

在 Web3与 AI 深度融合的产业浪潮中，波场 TRON 生态迎来核心 AI 基础设施的重大升级。1月 23 日，AI 基础设施项目 AINFT 正式宣布，全面启动基于 TRON 区块链的 Web3 原生 AI 服务平台；紧随其后，2月 5日 AINFT 再度发力，正式推出 Web3 原生 AI 大模型聚合平台，集成 OpenAI、Anthropic、Google 等全球顶尖 AI 厂商的核心模型，为用户打造一站式、全链上的便捷 AI 智能交互新体验。

目前，AINFT AI 大模型聚合平台已全面覆盖行业主流前沿大语言模型，包括 ChatGPT-5.2 系列、Claude 4.5 全系列及 Gemini 3 Pro/Flash 等。无论是擅长逻辑推演的 Claude Opus 4.5，具备强大多模态能力的 Gemini Pro 3.0，还是响应迅速的 ChatGPT-5-mini，用户均可在一个平台内自由调用、无缝切换，彻底摆脱在不同服务商之间来回切换的繁琐困扰，真正实现“一站式玩转所有主流 AI 模型”。

AINFT的 AI 大模型聚合平台重新定义 Web3 时代的 AI 使用方式，打造全流程零门槛体验：用户无需传统注册登录，无需完成 KYC 认证，无需填写邮箱、设置密码，仅需通过 TronLink 钱包签名即可一键登录，实现链上身份与平台账户的无缝绑定，真正达成去中心化身份验证，全方位保障用户隐私安全。

在支付方式上，平台采用灵活便捷的按量链上支付模式，支持用户在 TRON 链上使用 USDT、USDD、USD1、TRX、NFT 等多种加密货币进行充值，用于支付 AI 模型调用费用，小额随充随用、透明可控，彻底摒弃传统平台每月固定订阅的束缚，无需绑定如 ChatGPT 每月 20 美元的固定付费套餐，大幅降低用户使用成本。同时，平台推出充值福利活动，用户使用NFT 充值可额外获赠 20%积分，进一步提升使用性价比。

为回馈全球用户支持、降低体验门槛，AINFT 平台特别推出新人专属福利：用户首次登录即送 1,000,000 免费积分，积分可直接用于调用各类 AI 大模型，无需额外付费，助力新用户零成本开启前沿 AI 体验之旅，轻松感受顶尖 AI 技术的魅力。

此外，AINFT的 AI 大模型聚合平台还提供便捷易用的标准化 API 接口，并深度整合 TronLink 钱包的核心功能，大幅降低了 AI 开发者的集成与开发门槛，助力开发者快速将 AI 能力集成至自身应用，加速 Web3+AI 创新应用的落地迭代。

AINFT 通过去中心化架构，将 AI与 Web3 技术深度结合，成功打造了一个自由、开放、聚合、高效的 AI 服务新范式，为 Web3+AI 生态的规范化、规模化发展注入强劲动力。

AINFT AI 聚合平台「超级空投狂欢季」启动，16,000 USDT 总奖池邀您共赴 AI 盛宴

2 月 11 日，AINFT 携手波场 TRON 生态 SUN.io、JUST、BitTorrent、WINkLink 四大核心项目，联合发起「AINFT 超级空投狂欢季（AINFT ALL IN AI MEGADROP CARNIVAL）」大型系列活动。本次活动总奖池价值高达 16,000 USDT，以多重趣味玩法回馈全球社区用户，同时推动 AINFT AI 聚合新平台的全民体验，让更多用户零距离感受 AI 大模型的技术魅力，深度体验平台核心功能。活动自 2月 11 日正式启幕，持续至 3 月中旬，历时超一个月，打造一场全民可参与、福利可解锁的 TRON 生态 AI 盛宴。

本次 AINFT「超级空投狂欢季」精心设计三大特色活动，涵盖拉新挑战赛、AI 大模型比拼、限时答题闯关，玩法丰富多元且参与门槛极低。用户只需遵循活动规则，完成登录、答题、AI 模型调用等简单互动，即可轻松解锁丰厚奖励，共享 TRON 生态 AI 发展红利。

AINFT 超级空投狂欢季（AINFT ALL IN AI MEGADROP CARNIVAL）」

活动详情：

活动一：AINFT AI 拉新冲刺挑战赛（AINFT AI RUSH CHALLENGE）——13,000 USDT 重磅奖池

本次拉新挑战赛活动分设三个独立赛季，每赛季为期 10 天，奖励逐季释放，S1 赛季将于 2月 11 日正式开启，新用户即刻参与，即可争夺首期重磅大奖！

活动二：AINFT × TRON 生态 AI 模型大乱斗（AINFT × TRON ECO AI MODEL ARENA）——2,000 USDT 趣味奖池

AINFT 携手波场 TRON 生态 SUN.io、JUST、BitTorrent、WINkLink 四大核心伙伴，打造趣味 AI 大模型对比评测舞台，届时用户在 AINFT AI 聚合平台使用同一提示词，向两款不同 AI 大模型（如 Claude 4.5 vs ChatGPT）发起提问，对比模型回答效果，即可参与奖池瓜分。该活动分设 4 个赛季，首个 S1 将于 2月 11 日正式揭幕。

活动三：AINFT 限时答题闯关挑战赛（AINFT AI QUIZ RUN）——1,000 USDT 专属奖池

本次答题闯关以 AINFT 平台功能、产品特色为核心，设置一系列趣味选择题，用户可轻松答题的过程中，全方位、深层次了解 AINFT 平台核心价值，还可解锁惊喜奖励。

AINFT「超级空投狂欢季」系列活动的具体规则、参与方式及最新动态，可持续关注 AINFT 官方社媒 X 账号@OfficialAINFT，第一时间获取一手信息，不错过任何福利机会。

作为 AINFT AI 聚合平台上线后的重磅生态活动，本次「超级空投狂欢季」不仅是 AINFT 回馈社区的诚意之举，更是波场 TRON 生态在 AI 领域持续发力、深化布局的重要体现。通过与 SUN.io、JUST、BitTorrent、WINkLink 等波场 TRON 生态内核心项目的深度联动，本次活动将进一步推动波场 TRON 生态 AI 应用的普及与落地，为生态 AI 生态的发展注入强劲动力，助力打造更具活力的全球 Web3+AI 生态体系。

深潮 TechFlow 消息，02 月 06 日，BiyaPay 平台全新上线定投功能，用户现在可以定期定额投资美股、数字货币等资产，助力稳健的资产增值。通过定期定额投资，您无需频繁关注市场波动，系统将按照您的设定自动执行投资，让您轻松实现长期财富积累。

定投功能的推出，使得美股比特币等高波动市场的投资更加便捷与灵活，用户可以设定每月定期定额投资，并享受市场波动下的平均成本优势。平台支持的定投产品包括美股、数字货币等，帮助用户在不同市场中实现资产的稳步增值。

深潮 TechFlow 消息，02 月 08 日，据 Onchain Lens 监测，某新建钱包再次从 Binance 提取 2,156 枚 BTC，价值 1.5121 亿美元。

该鲸鱼总共从 Binance 提取 2,786 枚 BTC，价值 1.9539 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，02 月 08 日，据链上分析师余烬监测，BitMEX 联创 Arthur Hayes 在二级市场经常高吸低抛：他今天清仓了他在去年 12 月花费 935 万美元买进的 4 种 DeFi 代币，亏损 348 万美元。

· 0.56 美元买入 230 万枚 LDO，0.42 美元卖出，亏损 31 万美元；

· 0.23 美元买入 1580 万枚 ENA，0.13 美元卖出，亏损 154 万美元；

· 2.06 美元买入 140 万枚 PENDLE，1.34 美元卖出，亏损 99 万美元；

· 0.74 美元买入 215 万枚 ETHFI，0.47 美元卖出，亏损 63 万美元。

深潮 TechFlow 消息，02 月 08 日，据 Onchain Lens 监测，一个新创建的地址 (17oiC…fQdZ) 从币安提取了 630 枚 BTC，价值 4431 万美元。

深潮 TechFlow 消息，02 月 08 日，据 Cointelegraph 报道，美国商品期货交易委员会（CFTC）扩大稳定币规则，允许国家信托银行根据 GENIUS 法案框架发行与美元挂钩的代币。