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深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据Cointelegraph报道，Kaiko Research分析指出，比特币本月初跌至约 59,930 美元，创 2024 年 10 月以来新低，可能标志当前熊市的“半程点”，目前市场已脱离减半后的狂热阶段，进入通常持续约 12 个月的熊市期，为下一轮累积阶段铺路。链上指标及主流加密资产表现显示，市场正接近关键技术支撑位，将决定四年周期框架是否继续保持。主要中心化交易所的现货交易量较 2025 年 10 月约 1 万亿美元下降至 11 月的 7,000 亿美元，跌幅约 30%；比特币与以太坊期货未平仓合约总量也从 290 亿美元降至 250 亿美元，显示市场持续去杠杆化。随着多周期超卖指标出现，比特币反弹问题更多是“何时发生”，而非“是否发生”。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据金十数据报道，美国12月零售销售意外停滞，表明消费者在年末的支出更为谨慎。美国商务部周二数据显示，未经通胀调整的零售销售额在11月增长0.6%后基本持平。扣除汽车经销商和加油站后的销售额也持平。在13个零售类别中，有8个类别出现下降，包括服装店和家具店。汽车经销商销售额同样下滑。与此同时，建筑材料商店和体育用品零售商的支出则有所增长。这些数据显示，在假日购物季接近尾声时，消费者支出动能有所减弱。尽管许多经济学家预计今年的退税将支撑年初的需求，但家庭仍对高昂的生活成本感到不满，并对就业市场的担忧持续存在。消费者支出的广度也令人担忧。股市上涨创造的财富可能刺激需求，但有迹象表明，主要依靠温和工资增长的低收入美国人的非必需品支出不那么强劲。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据金十数据报道，白宫贸易顾问纳瓦罗表示，我们需要修正对月度就业数据的预期，并不预期就业数据会疲软。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 Bitget 数据显示，现货黄金短线涨幅扩大至20美元，最新报5054美元/盎司。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据金十数据报道，美国 12 月零售销售月率录得 0%，预期 0.4%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据CoinDesk报道，加密资产管理公司灰度在最新报告中指出，比特币近期跌至约6万美元的走势更像高增长科技股回调，而非黄金投资者熟悉的避险模式。这表明比特币在当前阶段仍更像一种新兴技术资产，而非成熟的价值储存工具。虽然比特币具备固定供应量、去中心化网络等特点，从长期来看可能成为价值储存手段，但其17年的历史远不及黄金数千年的货币角色。

灰度认为稳定币及代币化资产监管推进、区块链基础设施创新，以及以太坊、Solana、Chainlink 等平台的发展，有望推动比特币和加密资产的下一阶段采用。同时，如果比特币能解决扩展性、手续费和量子抗性等问题，其波动性可能下降，与股市相关性减弱，未来表现或更接近“数字黄金”。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 Malay Mail 报道，马来西亚科技企业家 Arsyan Ismail 于 2025 年 4 月以约 7000 万美元的价格出售了 AI.com 域名。这笔交易的买家是加密货币交易所 Crypto.com 的联合创始人兼首席执行官 Kris Marszalek。

Arsyan 于 1993 年 10 岁时以 100 美元（当时约 256 林吉特）购买该域名，当时纯粹因为”AI”与他的名字首字母相符。这笔交易被认为是有史以来公开披露的最大规模域名交易之一。现年 43 岁的 Arsyan 是比特币早期采用者，目前仍活跃于区块链和加密货币开发领域，同时也是稀有数字资产的收藏家，包括超短电子邮件地址、网络域名和 ENS。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据金十数据报道，ADP报告显示：截至1月24日的四周内，美国私营部门就业人数平均每周增长6500人。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 Bubblemaps 监测，近期获得 X 平台 100 万美元文章大赛冠军的用户 Beaver 曾参与 Meme 币抽水砸盘活动。

Bubblemaps 追踪该用户公开地址，发现其关联钱包地址 2mQB8o 曾在 Pumpfun 平台发行代币 $SIAS，该代币市值一度达 600 万美元后迅速归零，项目方随后删除所有社交媒体账号。数据显示，该用户通过 4 个侧链钱包参与抽水砸盘操作，从中获利约 60 万美元，其本人钱包还额外获利 2.5 万美元。Bubblemaps 表示，与该用户关联的钱包还曾发行多个最终归零的 Meme 币项目。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，Gate 已上线由 World Liberty Finance 在 Aptos 网络上发行的 USD1，用户可通过 Aptos 网络在 Gate 进行 USD1 的充值与提现，并享受 0 Gas 费用提现优惠。

同时 Gate 余币宝已上线 USD1 额外奖励池，活动期间，用户申购 APT 定期理财，可享最高 15% 的 USD1 额外奖励年化加成，综合年化收益最高可达 15.95%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，Polymarket 宣布与 Kaito AI 合作拟拓展“注意力市场”，允许用户对趋势、品牌和人物的受欢迎程度和公众舆论进行预测，Polymarket1 月份的交易量超过 10 亿美元，与 Kaito AI 合作将支持其拓展至“注意力市场”。

2 月 6 日，美元资产投资者难以入眠。

打开交易软件，满屏血红。比特币一度跌至 6 万美元，24 小时蒸发 16%，较此前高点已跌去 50%。

白银像断了线的风筝，单日暴跌 17%。纳斯达克大跌 1.5%，科技股哀鸿遍野。

加密市场，58 万人爆仓，26 亿美元灰飞烟灭。

但最诡异的是：没人知道究竟发生了什么？

没有雷曼倒闭，没有黑天鹅事件，甚至连像样的坏消息都没有。美股、白银、加密货币，三类资产，在同一时间集体跳水。

当“避险资产”（白银）、“科技信仰”（美股）、“投机赌场”（加密货币）同时崩盘，市场传递的信息或许只有一个：流动性没了。

美股：泡沫在财报季爆裂

2 月 4 日盘后，AMD 交了一份漂亮的成绩单：营收、利润全部超预期。CEO 苏姿丰在电话会上说：我们以强劲势头进入 2026 年。

然后股价暴跌 17%。

问题出在哪？Q1 营收指引 95-101 亿美元，中值 98 亿。这个数字超过华尔街共识预期（93.7 亿），按说应该欢呼才对。

但市场不认可。

那些最激进的分析师，那些喊着“AI 革命”、给 AMD 打出天价目标价的人，他们期待的是“100 亿+”。差了 2%，在他们眼里就是“增长放缓”的信号。

结果就是全线踩踏。AMD 暴跌 17%，市值一夜蒸发数百亿；费城半导体指数暴跌超 6%；美光科技跌超 9%，闪迪暴跌 16%，西部数据跌 7%。

整个芯片板块被 AMD 一家公司拖下水。

AMD 的伤口还没愈合，Alphabet 又补了一刀。

2 月 6 日盘后，谷歌母公司财报出炉。营收、利润又是全面超预期，云业务增长 48%，CEO 皮查伊春风得意：AI 正在推动我们所有业务增长。然后，CFO Anat Ashkenazi 地丢出一个数字：“2026 年，我们计划投入 1750 到 1850 亿美元资本支出。”

华尔街集体懵了。

这个数字是 Alphabet 去年（914 亿）的两倍，是华尔街预期（1195 亿）的 1.5 倍。相当于每天烧 5 亿美元，连续烧一整年。

Alphabet 股价盘后暴跌 6%，然后又抽搐般地反弹、下跌，最终勉强持平，但恐慌与担忧已经在市场中弥漫。

这就是 2026 年真实的 AI 军备竞赛：谷歌烧 1800 亿，Meta 烧 1150-1350 亿，微软、亚马逊也在疯狂砸钱。四大科技巨头今年合计要烧掉超过 5000 亿美元。

但没人知道这场军备竞赛的终点在哪。就像两个人站在悬崖边互相推搡，谁先停手，谁就会被推下去。

科技七巨头在 2025 年的涨幅，几乎全部来自“AI 预期”。大家都在赌：虽然现在贵，但 AI 会让这些公司赚得盆满钵满，所以现在买不亏。

但是当市场意识到“AI 不是印钞机，而是烧钱机”时，高估值下的天价资本支出就成了悬在头上的达摩克利斯之剑。

AMD 只是一个开端。接下来，每一份不够完美的财报，都可能引发新一轮踩踏。

白银：从”穷人的黄金”到流动性祭品

一个月涨 68%，三天跌 50%。

1 月至今，白银走出了一条让所有人目瞪口呆的曲线。

月初还在 70 美元徘徊，月底就冲到 121 美元。

社交媒体一度开启“白银狂欢”。Reddit 的白银版块挤满了“Diamond Hands”（钻石手，指坚定持有者），推特上到处都是“白银要上天”、“工业需求爆炸”、”太阳能板离不开白银”的帖子。

很多人真的信了“这次不一样”。太阳能需求、AI 数据中心、电动汽车，这些实打实的工业需求，加上连续 5 年的供应赤字，怎么看都像是白银的黄金时代。

然后 1 月 30 日，白银用一天时间跌了 30%。

从 121 美元直接砸到 78 美元附近。这是 1980 年“亨特兄弟事件”以来，白银最惨烈的单日崩盘。那一年，两个德州富豪试图垄断白银市场，最后被交易所强制平仓，引发市场崩溃。

45 年过去了，历史重演。

2 月 6 日，白银又跌了 17%。那些在 90 美元“抄底”的人，眼睁睁看着自己的钱再蒸发一次。

白银这东西很特别，它既是“穷人的黄金”（避险资产），又是“工业必需品”（用于太阳能板、手机、汽车）。

牛市的时候，这是双重利好：经济好，工业需求旺；经济差，避险需求涨。怎么都能涨。

但一旦进入熊市，这就成了双重诅咒。

暴跌的源头要回到 1 月 30 日，那天特朗普宣布提名 Kevin Warsh 担任新的美联储主席，白银当日暴跌 31.4%，创 1980 年以来最大单日跌幅。

Warsh 是个著名的鹰派，主张维持高利率控制通胀。他的提名意味着市场对“美联储失去独立性”、“货币政策混乱”、“通胀失控”的担忧瞬间降温，而这些担忧，恰恰是推动黄金白银在 2025 年暴涨的核心动力。Warsh 提名当天，美元指数涨 0.8%，所有避险资产（黄金、白银、日元）被同时抛售。

回头看这场崩盘，三件事在 48 小时内接连发生。

1 月 30 日，芝加哥商品交易所突然宣布：白银保证金从 11%涨到 15%，黄金从 6%涨到 8%。

与此同时，做市商开始撤退。

Saxo Bank 商品策略主管 Ole Hansen 直言：“当波动性太大时，银行和经纪商会退出市场，管理自己的风险，而这种退守反而会加剧价格波动，触发止损单、追加保证金通知和强制抛售。”

最诡异的是，就在白银波动最激烈的时候，伦敦金属交易所（LME）的交易系统突然“出现技术问题”，推迟开盘一小时。

几件事叠加在几乎同一天，白银从 120 美元跌到 78 美元，单日跌幅 35%，无数人爆仓出局。

是巧合吗？还是有人精心设计的“流动性陷阱”？没人知道答案。但白银市场从此又留下了一道深深的伤疤。

加密货币：被推迟的葬礼终于举行

一句话总结近期加密货币的持续暴跌行情：这是一场被推迟的葬礼。

2 月初，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 发了一篇文章，标题很直白《The Depths of Crypto Winter》，他的分析判断是：牛市早在 2025 年 1 月就结束了。

2025 年 10 月，BTC 冲上 126,000 美元历史新高，所有人都在欢呼“十万刀只是开始”，Hougan 认为，这场短暂牛市是人工维持的。

2025 年全年，比特币 ETF 和 DAT 公司（数字资产财政公司），一共买入了 744,000 枚比特币，价值约 750 亿美元。

对比一个数据，2025 年全年，比特币新增挖矿产出约 16 万枚（减半后）。也就是说，机构买走了新增供应的 4.6 倍。

在 Hougan 看来，如果没有这 750 亿美元的买盘，比特币可能在 2025 年中期就跌 60%了。

葬礼被推迟了 9 个月，但终究还是要举行。

但为什么相较之下，加密跌得最惨？

在机构的“资产清单”里，有一个隐形的排序：

核心资产：美债、黄金、蓝筹股，危机时最后才卖。

次核心资产：公司债、大盘股、房地产，流动性紧张时开始卖。

边缘资产：小盘股、商品期货、加密货币，第一个被牺牲。

在流动性危机面前，加密货币总是第一个被牺牲的。

这也源于加密货币本身的特性。流动性最好，7×24 小时交易，随时能变现，并且道德负担最轻，监管压力最小。

于是，每当机构需要现金，无论是补保证金、平仓止损、还是老板突然下令“降低风险敞口”，第一个被卖的，总是加密货币。

当美股与黄金白银行情逆转，进入下跌趋势，加密货币也无辜抛售沦为补保证金的燃料。

不过，Hougan 也认为加密寒冬已持续很久，春天，肯定不远了。

真正的震源：日本那颗被忽视的定时炸弹？

所有人都在找罪魁祸首：是 AMD 财报？是 Alphabet 烧钱？是特朗普提名美联储主席？

真正的震源，或许早在 1 月 20 日就埋下了。

那天，日本 40 年期国债收益率突破 4%，这是 2007 年该期限推出以来的首次，也是日本任何期限国债 30 多年来首次破 4%。

过去几十年，日本国债一直是全球金融体系的“安全垫”。利率接近零，甚至是负数，稳得像石头。

全球的对冲基金、养老金、保险公司，都在玩一个叫“日元套利交易”的游戏：

在日本借超低利率的日元，换成美元，买美国国债、科技股、或者加密货币，然后赚利差。

只要日本国债收益率不动，这个游戏就能一直玩下去。市场规模有多大？没人说得清，但保守估计至少几万亿美元。

随着日元进入加息周期，日元套利规模逐渐收缩，但 1 月 20 日后，这个套利游戏直接进入地狱模式，甚至是清算模式。

日本首相高市早苗宣布提前大选，承诺减税、增加财政支出，问题是日本政府负债率已经高达 GDP 的 240%，全球最高。再减税，拿什么还债？

市场炸了，日本国债被疯狂抛售，收益率暴涨。40 年期国债收益率一天涨了 25 个基点，这种波动，在日本 30 年来从未见过。

当日本国债崩盘，连锁反应就开始了：

日元升值，那些借日元买美债、买股票、买比特币的基金，突然发现还款成本暴涨。要么立刻平仓止损，要么等着爆仓。

美债、欧债、所有“长久期资产”都被连带抛售，因为投资者需要现金。

股票、贵金属、加密货币一起遭殃。当连“无风险资产”都在被抛，其他资产自然无一幸免。

这就是为什么“避险资产”（白银）、“科技信仰”（美股）、“投机赌场”（加密货币）会在同一时间集体跳水。

一个纯粹的“流动性黑洞”。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 PRNewswire 报道，Blockchain.com 已正式获得英国金融行为监管局（FCA）加密资产业务注册资格。作为一家起源于英国约克的公司，Blockchain.com 在英国加密生态系统中深耕超过十年。此次注册使该公司能够在英国境内合规提供经纪、托管和机构级加密服务。

这一里程碑紧随该公司去年获得加密资产市场监管法案（MiCA）许可之后，该许可允许其在 30 个欧洲经济区国家提供加密服务。Blockchain.com 计划在今年晚些时候申请完整授权，目标是在 2027 年新永久监管制度生效时获得全面授权。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据封面新闻援引马来西亚媒体报道，近日有 7 名马来西亚当地警察伙同 5 名男子，深夜闯入雪兰莪州加影镇一处住宅内，恐吓并勒索中国游客，最终迫使受害者通过加密货币转账约 20 万令吉（约合 35.2 万元人民币）。警方展开调查后迅速行动，成功将涉案警察逮捕。

消息人士透露，该案发生于 2 月 5 日晚约 23 时左右，事发地点为加影镇绿野山庄（Country Heights）的一处住宅。当晚，8 名中国游客在屋内休息，突然遭到 12 名男子破门而入，当中有人身穿警队反光外套，并且向众人出示警方证件，自称是警察。

目前，警方将此案列为结伙持械抢劫案，并援引刑事法典第 395 条文展开调查。同时，警方将向当地法院申请延扣令，以协助进一步调查。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据路透社报道，Autozi Internet Technology (Global) Ltd. （中驰车福互联科技有限公司）宣布以约 11 亿美元完成对一家加密机构约 18.7 亿美元优质数字资产的收购谈判。此次收购包括主流加密资产、具有高增长潜力的公链生态代币、与稳定币和合规支付相关的基础设施资产，以及多个优质项目的股权和代币。

同时，中驰车福美国子公司已与该加密巨头达成原则性合作协议，双方将在数字资产库（DAT）开发、合规加密支付基础设施建设和多场景支付生态系统扩展方面展开深度合作，共同打造和引领全球加密货币数字资产库和加密支付市场。中驰车福管理层表示，此次逆周期数字资产收购标志着公司从”传统资产配置”进入”全球多元化数字资产配置”的新时代。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据官方消息，LX 生态四大核心基础设施即将全面启动。其中，底层公链 LXChain、LX 交易所 及区块浏览器 LXExplorer 将于 2026 年 2月 11 日 同步上线，多链支付工具 LXPay 则定于 2026 年 3 月 1 日推出。

此次上线涵盖从公链、交易、数据到支付的全链路布局：LXChain 采用 DPOS 共识，支持3秒出块；LX 交易所支持主流资产现货交易并将首发 LB/USDT 主流交易对；LXExplorer 提供链上数据透明查询；LXPay 初期集成多条 EVM 兼容链，逐步实现多链资产支付与管理。

LX 以“自由女神”为象征，定位为全球聚合载体与万链发行平台，践行“自由改变加密，信任回归社区”理念。此次产品矩阵落地，标志着其正式迈入一体化聚合生态新阶段。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 CoinMarketCap 报道，摩根士丹利已开始对比特币矿业公司进行研究覆盖，并给予 Cipher Mining 和 TeraWulf 增持评级，同时将 Marathon Digital 评为减持。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据CoinDesk报道，加密市场结构出现分化走势，Memecoin板块领涨但主流资产表现却相对疲软，比特币当前仍难以稳固站上7万美元关口。市场情绪方面，在上周大幅抛售后加密恐惧与贪婪指数仍处于“极度恐惧”区间。衍生品市场数据显示，比特币期货空头动能持续增强，未平仓合约规模下降至约159亿美元，显示市场处于深度去杠杆阶段。资金费率方面，Binance与Bybit分别降至-7%和-8%，显示空头支付高额成本维持仓位。三个月期基差维持在3%，机构参与度仍偏低。期权市场防御情绪有所降温，看涨期权占比回升至56%，显示部分资金开始尝试抄底。隐含波动率结构亦从极端倒挂向混合结构过渡，反映短期避险需求仍高，但长期波动预期趋于稳定。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 AggrNews 报道，跨链互操作协议 LayerZero 计划推出自己的区块链 “Zero”，这一消息出现在一段现已删除的 YouTube 视频中。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 Bitrace（@Bitrace_team）监测，Huionepay（汇旺支付）在 2025 年共计收款 524 亿 USDT，但到 12 月时，其链上活动几乎完全停止。其竞争对手 Okpay、Fullylight Wallet 和 Newpay 在 Huionepay 崩溃后的 11 月和 12 月业务量有所增长，2025 年总收入超过 50 亿 USDT，但这仅占 Huionepay 曾经处理业务量的一小部分。

据悉，汇旺支付（HuionePay）是一个支付平台，涉嫌用于接收、转移及出金诈骗资金由于其涉嫌洗钱活动，汇旺支付成为全球打击非法跨境活动的重点监管对象。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，Bitget 上线新一期CandyBomb，总奖池 10 枚 ETH。完成特定合约交易量任务，单人最高可得 0.049 枚 ETH。详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 2026 年 2 月 24 日 16:00（UTC+8）。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，Ultiland艺文资产平台今日宣布，平台 miniARTX挖矿机制已正式上线。随着正式版启动，相关资产将正式进入长期运行体系，覆盖发行、收益释放及平台回购等核心机制，平台整体运行由测试阶段转入正式阶段。

在本次主网上线节点中，青年艺术家 Fuyuan Zhou 的上链作品 《Coral Realm》 被纳入 miniARTX 正式网首批运行资产序列，属于主网启动阶段的头矿资产。Ultiland 官方信息显示，该作品对应的 ARToken $CRL（Coral Realm） 作为正式网上线后的执行资产，将承接头矿阶段的运行与释放逻辑，并于今晚开启认购。

公开资料显示，Fuyuan Zhou 生于 2005 年，目前就读于罗德岛设计学院（Rhode Island School of Design, RISD）雕塑专业。其曾参展上海第十三届美术大展、新疆首届世界大学生艺术展及 2025 武汉大艺博，并在苏州长川美术馆、成都许燎原艺术馆、北京树美术馆等机构展出。同时，其为美国 The Painting Center NY Artfile member、PAAM MA 会员、英国 VAO 会员，并入选 Newartproject 出版艺术杂志 Issue.7。

业内人士指出，该艺术家目前仍处于学术与市场履历的早期阶段，但其作品已获得多家画廊持续关注，并进入实质性洽谈进程。部分市场机构对其作品中长期成长空间持数倍级弹性判断；在 Ultiland 正式运行机制下，若叠加平台收益释放结构，相关资产的整体表现空间有望进一步放大。

Ultiland 表示，后续将围绕正式网运行及相关 ARToken 资产的执行情况与生态进展持续披露信息，具体内容以官方发布为准。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据彭博社报道，俄罗斯通信监管机构 Roskomnadzor 计划从周二开始限制对 Telegram 的访问。报道引用未具名知情人士透露，减缓 Telegram 访问速度的措施已经开始实施。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 CoinGecko 数据，持有 Solana 作为财库资产的上市公司目前面临超过 15 亿美元的未实现亏损。这些亏损主要集中在少数美国上市公司，它们共持有超过 1200 万枚 SOL 代币，约占总供应量的 2%。

Forward Industries、Sharps Technology、DeFi Development Corp 和 Upexi 四家公司账面亏损超过 14 亿美元。作为最大持有者，Forward Industries 以平均约 230 美元的价格累积了超过 690 万枚 SOL，在当前约 84 美元的价格下，未实现亏损超过 10 亿美元。

数据显示，这些公司的 SOL 积累主要发生在 2025 年 7 月至 10 月期间，此后均已暂停购买。尽管没有公司被迫出售其 SOL 持仓，但股价下跌已限制了它们筹集新资金的能力，前五大 Solana 财库公司在过去六个月内股价下跌幅度在 59% 至 80% 之间。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 Business Insider 报道，OpenAI 首席执行官 Sam Altman 联合创立的身份验证公司 Tools for Humanity 正面临一系列高管离职问题。

该公司开发了名为 Orb 的眼球扫描设备，用于在线身份验证。Tools for Humanity 的主要目标是在数字世界中建立可信的身份验证系统，这一技术与区块链身份验证和数字身份解决方案领域密切相关。该公司的技术对去中心化身份认证和 Web3 生态系统的发展具有潜在影响，但目前面临人才流失的挑战。公司尚未对高管离职情况发表官方回应。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，贝莱德（BlackRock）刚刚向 Coinbase Prime 存入了 3,402 枚比特币（约 2.343 亿美元）和 30,216 枚以太坊（约 6083 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据官方公告，币安 Alpha 积分大于等于 240 的用户，可以通过 Alpha 活动页面参与此次 Prime Sale 活动。参与本次活动将消耗 15 积分。

请注意：本次Prime Sale活动支持退款。本次 Prime Sale 的领取周期为 24 小时（截止至 2026年2月11日 22:00 UTC+8），逾期将无法领取。未领取的用户质押的 BNB 与 Alpha Points 将在 7 个工作日内将自动退还至您的参与钱包。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据金十数据报道，中国人民银行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。报告提到，下一阶段，深入推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。健全市场化利率形成、调控和传导机制，发挥中央银行政策利率引导作用。引导短期货币市场利率更好围绕央行政策利率平稳运行。强化利率政策执行和监督，持续开展对金融机构利率政策和自律约定执行情况的现场检查和评估，提升银行自主理性定价能力。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据金十数据报道，中国人民银行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。其中提出，继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据金十数据报道，中国人民银行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。其中提出，进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，促进社会综合融资成本低位运行。有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据PRNewswire报道，纽交所旗下NYSE American上市公司Hyperscale Data宣布旗下比特币财库持仓已增至589.4502枚BTC，总市值约为4140万美元，其中旗下全资子公司Sentinum持有的548.5903枚比特币（包括在公开市场上收购440.2341枚比特币和其比特币挖矿业务中获得的约108.3562枚比特币，以及旗下另一家子公司ACG已从公开市场购得40.8994枚BTC），其目标是将其资产负债表上的比特币价值达到1亿美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据金十数据报道，美银全球研究：预计日本央行将于4月加息25个基点，此前预期为6月；预计日本央行将在2026年9月再次加息25个基点，随后于2027年1月和7月各加息25个基点。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，全景交易所 Bitget 发布1 月透明度报告。报告显示，TradFi 业务在上线初期实现快速增长，成为推动全景交易所 UEX （Universal Exchange）模式落地的重要引擎。Bitget TradFi 上线数周内，日交易量突破 40 亿美元，并在两周内实现翻倍增长。

报告同时指出，加密资产仍是 Bitget 的核心流动性来源，1 月占平台总交易量的 88.25%；非加密产品占比为 11.75%，其中 TradFi 产品贡献 11.42%，显示新资产类别正逐步融入整体交易结构。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据链上数据分析平台 Lookonchain 监测，“10.11 BTC 内幕巨鲸操盘手” Garrett Jin 刚刚从 Binance 提出 7748 万枚 USDT，并已在 Aave 上偿还借款。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据香港经济日报报道，互联网券商富途（美股代码：FUTU）宣布将于 3 月 13 日至 14 日在会展举办第三届”富途投资展”，重点关注 2026 年投资主题，包括环球股市展望、人工智能投资潜力、贵金属市场趋势、Web3.0创新科技、加密货币投资策略等议题。

本次投资展将举办 36 场投资策略分享会及工作坊，邀请包括 BitMine 主席 Tom Lee 在内的上市公司高层、金融机构专家及市场分析师进行分享。参展机构包括芝加哥商品交易所、港交所、日本交易所集团及纳斯达克等。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，WEEX 唯客交易所宣布针对 XDC Network (XDC) 推出零手续费及 30,000 USDT 空投活动。活动时间：2/9 16:00 – 2/16 16:00 (UTC+8)。

活动期间，新用户依次完成首次充值、首笔现货交易及合约交易，可领取 15~30 USDT 奖励；新老用户 XDC 现货交易量满 100 U，即可参与瓜分 10,000 USDT。

深潮 TechFlow 消息，2月10日，美国海事管理局（MARAD）在霍尔木兹海峡 2月3日事件后发布通告，建议悬挂美国国旗船只在不影响航行安全前提下尽量远离伊朗领海，向东航行时贴近阿曼领海通过。  BiyaPay分析师认为，航运安全与中东地缘风险抬升通常会推高市场避险情绪与波动率，比特币短线可能出现“急涨急跌”，关键看油价与美元流动性是否被进一步扰动。BiyaPay作为多资产交易钱包，支持USDT交易美股、港股与期货，并提供0手续费交易数字货币现货与合约，便于用户在风险事件期间进行多资产分散与灵活应对。

深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，OKX 首席执行官 Star 在社交媒体发文表示，去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）承担着根本不同的角色。开放、无需许可的访问属于 DEX；而责任、标准和问责制则属于 CEX。DEX 是纯粹的自托管工具，服务提供商不是中介，不控制用户资金。相比之下，CEX 托管用户资金，更像银行，因此在反洗钱、制裁合规、防欺诈和消费者保护方面承担明确义务。CEX 承担运营责任，因此有保护用户的义务，而不仅仅是上架所有存在的代币。他认为，“混淆去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）并非开放。这是试图逃避责任，这反映了 OKX 和 Binance 之间长期存在的价值观差异。”

此前消息，CZ 回应“交易所应停止上架垃圾 Meme 币”观点称：交易所应提供所有代币的访问权限。

撰文：Lorenzo Valente，ARK Invest 数字资产研究总监

编译：Chopper，Foresight News

2025 年，稳定币的供应量、交易量和活跃用户数均达到历史新高，这得益于《GENIUS 法案》出台，稳定币作为私人发行数字货币的地位合法化。

本文观点源于方舟投资旗下 Bitcoin Brainstorm 播客的一期访谈，嘉宾包括 Tether 首席执行官 Paolo Ardoino、知名经济学家 Arthur Laffer 博士以及方舟投资首席执行官兼首席投资官 Cathie Wood。我们在访谈中探讨了稳定币与 1913 年之前私人发行货币的相似性（1913 年，美国政府指定美联储成为美元的唯一发行机构）。Arthur Laffer 将如今基于区块链的私人发行美元的爆发式增长，与美联储终止「自由银行」之前的货币体系进行了比较。

稳定币的底层技术基础设施虽是全新的，但私人发行货币并非新鲜事物。事实上，私人货币曾是美国经济建立的重要基础。

以此为背景，本文将解答三个核心问题：稳定币是如何诞生的？稳定币的底层技术是什么？稳定币的未来发展轨迹将走向何方？

稳定币是如何诞生的？

2014 年，Giancarlo Devasini 推出 USDT 和 Tether 平台，彼时数字资产行业仍处于萌芽阶段。当时，加密生态尚属 「蛮荒时代」，行业监管缺失、存在安全隐患、基础设施脆弱，全球交易市场由 Kraken、Bitfinex、Coinbase、Poloniex 和 Bitstamp 等少数几家交易所主导。2014 年 2 月，当时全球最大的比特币交易所 Mt. Gox 的破产，更是凸显了行业脆弱性。

彼时，其他交易所分布在不同司法管辖区，且仅交易当时唯一的主流代币 —— 比特币。尽管比特币交易已实现全球化，但套利者在各交易所间进行比特币套利时，却无法在银行、经纪商和各国之间快速、低成本地转移美元，也就难以抓住套利机会。比如，当比特币在 Kraken 的报价为 115 美元、在 Bitfinex 为 112 美元时，套利者本应在 Kraken 卖出比特币，将美元划转至 Bitfinex，再以 112 美元的价格买回比特币，但实际操作中，这笔资金划转往往需要 1 至 2 天。

正是 Giancarlo 和 Paolo 的努力，让 USDT 成为了这一问题的解决方案，实现了美元等价物的互联网速度划转。2014 年 7 月，USDT 最初以 「Realcoin」 之名推出，基于比特币网络的 Omni Layer 协议开发，彼时以太坊等智能合约链尚未诞生。2014 年 11 月，该项目正式更名为 Tether，并推出三款与法定货币挂钩的代币：USDT（与美元挂钩）、EURT（与欧元挂钩）和 JPYT（与日元挂钩）。

2015 年，全球头部交易所之一的 Bitfinex 开始支持 USDT，并搭建了首个深度流动性池。2017 至 2019 年，Tether 将 USDT 的发行网络从 Omni 拓展至以太坊，后续又扩展到 Tron、Solana、Avalanche 等公链，同时持续提升交易速度、降低手续费、增强跨链互操作性。2019 年，USDT 成为全球交易量最高的加密资产，日成交额甚至超过比特币。2019 年底，当竞争对手宣称其稳定币由 100% 现金或现金等价物储备支撑时，Tether 首次披露其储备资产包含 A1 和 A2 评级的商业票据，并宣布计划逐步将储备资产转向美国短期国债和现金。

新冠疫情的爆发推动 USDT 进入高速增长期。2020 年至 2022 年 3 月的两年间，全球金融体系陷入巨大压力，而 USDT 的供应量却从 33 亿美元暴涨 25 倍至 800 亿美元，这一增长主要由新兴市场驱动。USDT 的核心用途也从加密市场的投机和套利工具，转变为应对本币贬值的 「救命稻草」。

2020 至 2023 年，委内瑞拉、黎巴嫩、阿根廷等新兴市场国家的本币对美元大幅贬值，当地民众纷纷选择 USDT 实现资产保值。对许多人而言，USDT 兼具储蓄账户、支付工具和价值储藏的功能。随着各国限制线下交易，民众获取黑市美元的渠道减少，年轻人开始教父母和祖父母使用这种 「数字美元」。人们足不出户，就能通过 USDT 以更快捷、安全、可拓展的方式持有美元资产，无需依赖脆弱的银行体系和波动剧烈的本币。

一些国家法币相对美元的贬值。数据来源：rwa.xyz，截至 2025 年 12 月 31 日

稳定币如今发展到了什么程度？

目前，Tether 发行的 USDT 供应量达 1870 亿美元，占据 60% 的市场份额，是数字资产行业规模最大的稳定币，唯一的竞争对手是 Circle 发行的 USDC，其供应量为 750 亿美元。USDT 的全球用户超 4.5 亿，且每季度新增约 3000 万用户；Tether 总部位于萨尔瓦多并受当地监管，储备资产由 Cantor Fitzgerald 托管。

美国政府已对 Tether 产生战略层面的关注。Tether 的资产负债表中绝大部分为美国短期国债，持有规模堪比部分发达国家，成为美国国债最大、增长最快的需求方之一。

Tether 的储备资产，数据来源：Tether，截至 2025 年 12 月 31 日

截至 2026 年 1 月，Tether 的储备资产中，除企业债券、黄金、比特币和有担保贷款外，超额抵押资产规模超 50 亿美元，远超流通中的 USDT 负债总额。随着稳定币供应量持续增长、Tether 在新兴市场的主导地位不断巩固，加之《GENIUS 法案》的出台，有观察人士指出，当前的银行业格局与 19 世纪末的自由银行时代高度相似；而批评者在谈及私人发行货币的风险时，也常以这一时期为案例。

在访谈中，Arthur Laffer 博士认为，稳定币将为美国引入一种全新、更高效的自由银行模式，而外界对其的负面看法并无依据。批评者称，Tether、Circle 等私人机构发行稳定币，会重现 19 世纪的 「野猫银行」 乱象。Laffer 博士解释道，19 世纪的私人银行券之所以常折价交易，是因为使用者需要自行评估发行机构的信用状况，且美国政府并未为这些银行券提供担保，其本质是各银行的负债，只有发行银行具备偿付能力时，才能以黄金、白银等硬通货兑现。拉弗中心历史学家 Brian Domitrovic 与 Laffer 博士均指出，1913 年美国联邦政府成立美联储前，国内各类货币曾处于相互竞争的状态。

Laffer 博士进一步阐释，1834 年美国政府将黄金定价为每盎司 20.67 美元，确立了金本位制，但并未为流通中的每一张银行券提供兑付担保，银行券的兑现能力完全取决于发行银行的资产负债表和市场信誉。这一机制违背了货币的 「无条件兑付」 原则。即便如此，当时的物价在长期内保持了惊人的稳定：1776 年至 1913 年美联储成立的这 137 年间，美国的累计通胀率为 0，物价围绕固定面值小幅波动，未出现长期涨跌趋势。

美国以外的部分自由银行体系表现更为出色，尤其是苏格兰（1716-1845 年）和加拿大（1817-1914 年）。这些地区的自由银行体系实现了低通胀、银行破产率极低的目标，其发行的银行券基本按面值流通。这一成功的部分原因在于，当地建立了竞争性兑付机制和票据交换所制度，二者均通过市场力量实现了对银行的约束。反观美国（1837-1861 年），各州的限制性法规成为行业发展的阻碍，比如禁止银行设立分支机构、要求银行以高风险的州政府债券作为抵押品。19 世纪 40 年代初经历一段动荡期后，美国 「破产银行券」（即发行银行无力兑付的货币）的平均折价率降至 2% 以下。有趣的是，这一数值恰好是如今美联储的通胀目标。而在这一时期，美国经济实现了强劲增长，为 1865 年内战结束后工业革命的全面爆发奠定了金融基础。

稳定币与这一时期的货币存在诸多相似之处。二者均为私人发行的负债，且由储备资产提供支撑。但现代技术与监管监督，已解决了 「野猫银行」 时代的诸多弊端。稳定币不受银行分支机构规则的约束，因为它们本质上是全球性的数字化货币。如今，类似清算所的功能以高流动性二级市场、交易所和套利机制的形式存在，这些机制能够确保稳定币与市场价格的稳定挂钩。与 19 世纪末美国自由银行持有的流动性较差的国债相比，受监管发行机构（如 GENIUS 框架下的现金和短期国债）以及一些非监管发行机构（如 Tether）的抵押品质量要高得多。由于定期审计、链上透明度和联邦监管，大型发行机构的欺诈风险也大大降低。

正如自由银行体系在央行体系薄弱或尚未建立时兴起，稳定币的诞生，源于银行和支付体系效率低下、监管严格、交易成本高昂所留下的市场空白。18、19 世纪，铁路、电报和先进的印刷技术推动了自由银行体系的发展；而如今，区块链和全球互联网基础设施，正成为稳定币发展的核心驱动力。

美国的自由银行时代在内战和《国民银行法》出台后终结，货币发行权被收归联邦政府管控。美国在内战初期暂停了金本位制，1861-1865 年内战期间，各州要求银行以州政府债券作为储备资产，以此为州政府债券创造市场需求；与此同时，美国政府对所有非以联邦政府优质债券为储备的银行发行货币征税，最终迫使自由银行发行的货币退出市场。1879 年，美国恢复金本位制，19 世纪 70、80 年代成为美国历史上经济增长最快的时期。

在美国经济增速远超政府发展的背景下，要求货币发行机构持有大量联邦债券作为储备，这一规定并无实际意义。由于联邦债券的供应量无法满足储备要求，银行不得不频繁缩减货币发行规模，进而引发通缩和银行恐慌；最终，美国国会于 1913 年通过《联邦储备法》，将储备体系国有化，美联储由此成立。

1913 年之前，银行恐慌发生时，私人票据交换所体系和银行间临时凭证协议能提供大量流动性，但联邦监管将货币发行与联邦债券储备绑定，限制了货币供应。1913 年美联储成立后，美国开始出现持续性通胀：消费者价格指数飙升超 30 倍。与之形成鲜明对比的是，在美联储成立前的一个世纪里，金本位、复本位制与竞争性货币发行并存，即便工业革命全面爆发，美国的累计通胀率仍为 0。

稳定币的未来发展方向

Tether、Circle 等稳定币发行机构无法通过主动发行或赎回代币来维持锚定汇率，只有进入白名单、符合反洗钱客户身份识别要求的机构，才能通过存入现金发行新的 USDT，或赎回代币并将其返还给 Tether。稳定币的锚定汇率由机构通过套利机制维持，而 Tether 和 Circle 则承诺，流通中的每一枚 USDT、USDC 均可兑换 1 美元。

Laffer 博士认为，这一模式在新兴市场和高通胀经济体中具备重要价值，但要在发达国家实现广泛应用，需要一种更先进的稳定币模式：既能维持与美元的锚定汇率，又能随通胀同步升值，从而保持对商品和服务的购买力。

基于新近出台的《GENIUS 法案》，Tether 联合创始人 Paolo Ardoino 认为，任何将收益直接分配给用户的稳定币，都应被归类为证券，并接受美国证券交易委员会的监管。目前，计息型 「代币化货币市场基金」 仅对合格投资者开放。Laffer 博士则认为，未来的稳定币将与一篮子商品和服务指数挂钩，且由比特币、黄金等长期资产提供储备支撑。

事实上，Tether 已推出黄金背书的稳定币合金币（AUSDT）和代币化黄金产品 XAUT。正如 Ardoino 所言，这一结构允许用户在持有比特币、黄金多头头寸的同时，使用这类价值稳定的工具进行交易；而随着抵押资产升值，用户的借贷能力也会随之提升。

值得注意的是，这种模式在加密领域并非首次出现。去中心化金融最早、最具生命力的实验之一 ——Sky 协议（前身为 MakerDao），开创了加密资产抵押稳定币的先河。Sky 作为去中心化银行，发行美元稳定币 USDS，用户可将以太坊等资产存入智能合约，以此借出 USDS。为确保偿付能力，所有贷款均采用超额抵押模式，当抵押品价值低于安全阈值时，将触发自动清算。目前，USDS 正引入多元化的抵押资产组合，在将风险降至最低的同时，实现效率和收益的最大化。

USDS 背后的抵押资产构成

为进一步稳固锚定汇率，Sky 推出了锚定稳定模块（PSM），支持 USDC 与 USDS 的直接兑换，套利者可通过该模块将 USDS 的价格维持在 1 美元附近，同时为稳定币提供流动性和兑付能力，弥补加密抵押品价格波动的不足。除交易功能外，Sky 还通过计息代币 sUSDS 推出储蓄机制，该代币的收益来源于借款人支付的利息、代币化货币市场基金、美国国债和去中心化金融投资的收益。换言之，USDS 既是一种支付媒介，也是一款全球化的储蓄工具。

《GENIUS 法案》出台后，众多观察人士关注 Tether 将如何进军美国市场。在 Ardoino 看来，稳定币增长最快的应用场景之一是大宗商品交易结算，越来越多的大宗商品交易者意识到，稳定币是最高效的交易结算工具。2025 年，Tether 开始为石油交易提供结算服务，推动全球大宗商品市场对 USDT 的需求大幅飙升。

Ardoino 表示，如果稳定币未融入当地经济，其通常仅作为临时结算层，最终仍会兑换为本币；而在本币不稳定的新兴市场，USDT 不仅是支付工具，还兼具储蓄和价值储藏功能，因此能在当地持续流通、被广泛使用。

Tether 深知，美国、拉美和非洲是截然不同的市场。在发达国家，民众可通过 Venmo、Cash App 和 Zelle 等平台使用电子美元。未来数月，Tether 将在美国推出专为发达国家市场设计的全新稳定币 USAT，这家全球最大的稳定币发行机构进军全球最大金融市场的进程，值得我们密切关注。

撰文：milian

编译：AididiaoJP，Foresight News

在加密货币世界中，「无需 KYC（身份验证）的加密货币卡」这一承诺，占据着一个奇特的位置。

它被宣传为一项技术成就，包装成一种消费产品，并被渴望为逃离金融监控的「逃生通道」。只要 Visa 或万事达卡被接受的地方，就能用加密货币消费，无需身份验证、无需个人信息、不问任何问题。

你可能很自然地会问：为什么这件事还没人做成？答案是：其实已经做成了——不止一次——但也同样一次又一次地失败了。

要理解原因，不能从加密货币本身开始，而要从加密卡的基础设施说起。借记卡和信用卡并非中立的工具；它们是由一个被严格监管、由 Visa 和万事达两大巨头主导的支付体系所授予的「通行许可」。任何能在全球使用的卡片，都必须由持牌银行发行，通过可识别的六位数 BIN 码进行路由，并受制于一系列明确的合规合同义务——其中就包括严禁匿名最终用户。

在 Visa/ 万事达卡的体系之上构建卡片，不存在任何技术上的「变通方案」。唯一的办法，只有「虚假陈述」。

市面上通常所售的「免 KYC 加密货币卡」，本质上是一张公司卡。除了那些额度极低、并非为大规模使用而设计的预付卡外，这些卡片在法律上是发行给企业的（通常是空壳公司），其预设用途是供公司员工内部报销业务开支。有些情况下，这些企业是合法的；而在另一些情况下，它们的存在仅仅是为了获取卡片发行资质。

消费者从来就不是这些卡片预设的持卡人。

这种结构短期内或许能运行。卡片被对外分发，贴上消费产品的标签，在引起足够关注前被默许存在，但关注度总会引来审查。Visa 的一位合规代表就能通过 BIN 码追踪到发卡银行，识别出滥用行为，然后终止整个项目。一旦发生，账户会被冻结，发行方会被切断合作，产品随之消失——整个过程通常在六到十二个月内完成。

这种模式不是假设。它在支付行业内是可重复、可观察且众所周知的现实。

这种幻象之所以持续，仅仅因为「关停」总是在「上线」之后。

用户为何被「免 KYC 卡」吸引

免 KYC 卡的吸引力非常具体。

它反映了现实中获取资金所面临的限制，将隐私问题与可用性问题交织在一起。有些用户是出于原则重视隐私，而另一些用户则生活在正规银行服务受限、不可靠或直接被剥夺的地区。对于受制裁国家的用户来说，KYC 不仅是侵犯隐私，更是直接的排斥，严重限制了他们在何时能使用哪些金融通道。

在这些情况下，非 KYC 的支付工具不是一种意识形态选择，而是暂时的「生命线」。

这个区别至关重要。风险不会因为「有必要」而消失，它只会被集中。依赖这些工具的用户，往往完全清楚自己是在做取舍：为了短期能用，宁可牺牲长期的安全。

在实际操作中，那些剥离了身份验证和交易可逆性的支付通道，总会不断积累那些无法通过标准合规审查的交易流。这是发行方、项目运营方和卡网络观察到的运营现实，而非理论推测。当访问畅通无阻而追踪能力薄弱时，其他地方被阻截的资金，自然会流向这里。

交易量一旦增长，这种失衡便会迅速暴露。由此产生的高风险资金集中，正是这些项目无论怎样营销、目标用户是谁，最终都会招致审查和干预的主要原因。

围绕免 KYC 加密货币卡的市场宣传，总是严重夸大，远远超出了支付网络运营所面临的法律限制。这种「承诺」与「约束」之间的鸿沟，在用户注册使用时很少被察觉，但它却为这些产品规模扩大后的结局埋下了伏笔。

支付基础设施的残酷现实

Visa 和万事达卡并非中立的中介。它们是受监管的支付网络，通过持牌的发行银行、收单银行以及要求最终用户必须可追溯的合同合规框架来运作。

每一张全球可用的卡片都绑定着一家发行银行，每一家发行银行都受网络规则约束。这些规则要求：卡片的最终使用者必须是可被识别的。没有退出机制，没有隐藏配置，也没有任何技术抽象能绕过这一要求。

如果一张卡能在全球通用，那么从定义上讲，它就嵌入了这个系统之中。约束不在应用层，而在那些管辖结算、发行、责任和争议解决的合同里。

因此，在 Visa 或万事达卡的通道上实现无限制、免 KYC 的消费，不仅仅是困难——而是不可能。任何看似违背这一现实的东西，要么是在严格的预付额度内运作，要么是错误分类了最终用户，或者只是在「延迟」而非「避免」执法。

检测轻而易举。一笔测试交易就足以暴露 BIN 码、发卡行、卡片类型和项目管理者。关闭项目是一个行政决定，而非技术挑战。

根本规则很简单：

如果你没有为你的卡做 KYC，那么一定有别人做了。

而那个做了 KYC 的人，才真正拥有这个账户。

「公司卡漏洞」详解

大多数所谓的免 KYC 加密货币卡，都依赖于同一种机制：公司费用卡。

这种结构并不神秘。它是行业内众所周知的「漏洞」，或者说，是由公司卡发行和管理方式催生的「公开秘密」。一家公司通过企业身份验证（KYB）流程完成注册，相比个人消费者，验证通常相对宽松。在发行方看来，这家公司就是客户。一旦获批，公司就可以向员工或授权消费方发行卡片，无需在持卡人层面进行额外的身份验证。

理论上，这是为了支持合法的商业运营。实践中，它常被滥用。

最终用户在纸面上被当作「员工」，而不是银行客户。正因如此，他们没有被单独进行 KYC 验证。这就是这些产品能自称为「免 KYC」的秘诀。

与预付卡不同，公司费用卡可以持有和转移大额资金。它们的设计初衷并非用于匿名分发给消费者，也不是为了托管第三方资金。

加密货币通常无法直接存入，因此需要各种后台「变通」：钱包中介、转换层、内部记账……。

这种结构天生脆弱。它只能持续到引起足够关注为止，一旦被关注，执法便不可避免。历史表明，以此种方式构建的项目，鲜有能存活超过六到十二个月的。

典型流程如下：

1. 创建一家公司，与卡片发行方完成 KYB 验证。
2. 在发行方看来，这家公司就是客户。
3. 公司向「员工」或「授权用户」发行卡片。
4. 最终用户被当作员工，而非银行客户。
5. 因此，最终用户本人无需进行 KYC。

这是漏洞，还是违法？

向真实员工发行公司卡用于合法业务开支，是合法的。但将它们作为消费产品公开发行给大众，则不是。

一旦卡片被分发给「假员工」、公开营销、或主要用于个人消费，发行方就面临风险。Visa 和万事达卡无需新法规即可采取行动，他们只需要执行现有规则。

一次合规审查就足够了。

Visa 的合规人员可以自己注册、收到卡片、通过六位数 BIN 码识别出发卡行、追踪到整个项目，然后将其关闭。

事发时，账户会首先被冻结。解释可能随后才来，有时甚至根本不会有解释。

可预测的生命周期

那些营销为「免 KYC」的加密货币卡项目，其失败并非随机，而是遵循着一种惊人一致的轨迹，在数十个项目中反复上演。

首先是 「蜜罐阶段」 。项目悄然启动，早期访问受限，消费如广告所示，首批用户报告成功。信心开始建立，营销加速。额度提高，影响者大肆宣传承诺。成功截图四处流传，原本小众的项目变得引人注目。

可见度就是转折点。

一旦交易量增长，项目引起注意，审查便不可避免。发行银行、项目管理者或卡网络会审查其活动。BIN 码被识别。卡片的市场宣传与其合同允许的运作方式之间的巨大落差变得显而易见。此时，执法不再是一个技术问题，而是一个行政问题。

六到十二个月内，结局几乎总是相同：发行方被警告或终止合作；项目被暂停；卡片毫无预警地停止工作；余额被冻结；运营者消失在客服工单和通用邮箱之后。用户无处申诉、没有法律地位、也没有明确的资金恢复时间表——如果还能恢复的话。

这不是猜测，也不是理论。这是一个在不同司法管辖区、发行方和市场周期中反复出现的、可观察的模式。

在 Visa 或万事达卡轨道上运作的免 KYC 卡总是会被关闭，唯一的变量是时间。

不可避免的毁灭周期（总结）

• 蜜罐阶段：一张「免 KYC」卡悄然上线。早期用户成功，影响者推广，交易量增加。
• 监管挤压期：发行银行或卡网络审查项目，标记 BIN 码，识别出发行结构的滥用。
• 岔路口：
• 被迫引入 KYC → 隐私承诺彻底瓦解。
• 项目方跑路或消失 → 卡片停用，余额冻结，支持渠道失效。

没有第四种结局。

如何在 30 秒内识别一张「免 KYC」加密货币卡

以 Offgrid.cash 所谓的非 KYC 加密货币卡的营销图片为例。放大卡片，一个细节会立刻凸显：「Visa Business Platinum」 的标识。

这不是设计点缀或品牌选择，这是一个法律分类。Visa 不会向匿名消费者发行商务白金卡。这个标签意味着它参与的是公司卡项目，账户和资金的所有权属于公司，而非个人用户。

这种结构的深层含义很少被明确告知。当用户将加密货币存入此类系统时，一个微妙但至关重要的法律转变发生了：资金不再是用户的财产，而是变成了由持有公司账户的企业控制的资产。用户与发行银行没有直接关系，没有存款保险，也没有权利向 Visa 或万事达卡投诉。

从法律上讲，用户根本不是客户。如果运营者消失或项目被终止，资金并非被「盗」，而是你自愿转移给了一个已不复存在或无法再接入卡网络的第三方。

当你存入加密货币时，一个关键的法律转变发生了：

• 资金不再属于你。
• 它们属于那家与发行银行完成 KYB 验证的公司。
• 你与银行没有直接关系。
• 你没有存款保护。
• 你无权向 Visa 或万事达卡投诉。
• 你不是客户。你只是一个「成本中心」。
• 如果 Offgrid 明天消失，你的资金并非被「盗」——你合法地将它们转移给了一个第三方。

这是大多数用户从未察觉的核心风险。

三个即时危险信号

你不需要内幕消息就能判断自己是否在资助一张公司卡。只需看三点：

• 印在卡上的卡片类型：如果写着 Visa Business（商务卡）、Business Platinum（商务白金卡）、Corporate（公司卡）、Commercial（商业卡），那这就不是一张消费卡。你正被当作「员工」注册。
• 网络标志：如果它由 Visa 或万事达卡 支持，它就必须遵守反洗钱、制裁筛查和最终用户可追溯性的规定。
• 没有例外。
• 没有技术变通。
• 只有迟早的问题。
• 不合理的消费限额：如果一张卡同时提供：高月额度、可充值、全球通用、无需 KYC，那么一定是别人代替你做了 KYB。

目前营销这种模式的卡片项目

当前营销「免 KYC」卡的项目分为两类：预付卡和所谓的「商务」卡。商务卡依赖于前述公司卡漏洞的各种变体，名称会变，但结构不变。

一份非详尽的、当前营销「免 KYC」卡的项目列表（涵盖预付卡和商务卡模型）可在 https://www.todey.xyz/cards/ 找到。

例如包括：

• Offgrid.cash
• Bitsika
• Goblin Cards
• Bing Card
• 类似的通过 Telegram 分发或仅限邀请的「加密货币卡」

案例研究：SolCard

SolCard 是一个典型例子。以免 KYC 模式启动并获得关注后，它被迫转为全面 KYC。账户被冻结，直至用户提供身份信息，最初的隐私愿景一夜崩塌。

该项目最终转向混合结构：一张额度极低的免 KYC 预付卡，和一张完全 KYC 验证的卡。原来的免 KYC 卡模式在吸引到实质性使用后无法存活，这是在不相容的轨道上运作的必然结果。

案例研究：Aqua Wallet 的 Dolphin 卡

2025 年中，由 JAN3 开发的比特币及闪电网络钱包 Aqua Wallet 推出了 Dolphin 卡。它作为限量测试版推出，面向 50 名用户，无需身份文件。用户可以存入比特币或 USDT，消费上限为 4000 美元。

这个上限本身就很有启发性——它明确是为了降低监管风险。

结构上，Dolphin 卡结合了预付模型和公司账户设置。卡片通过公司控制的账户运作，而非个人银行账户。

在一段时间内，它运行正常，但并非永远。

2025 年 12 月，该项目因卡片供应商的「意外问题」突然暂停。所有 Dolphin Visa 卡立即失效，剩余余额需要通过 USDT 手动退款，没有进一步的解释。

用户面临的风险

当这些项目崩溃时，承担代价的是用户。

资金可能被无限期冻结，退款可能需要繁琐的手动流程。有时，余额会完全损失。没有存款保险，没有消费者保护，也无法对发行银行提出合法的权利要求。

尤其危险的是，许多运营者事先就明白这个结局。但他们依然继续推进。另一些人则用「专有技术」、「监管创新」或「新型基础设施」等说辞来掩盖风险。

向假员工发行公司卡，没有任何「专有技术」可言。

往好了说是无知，往坏了说就是赤裸裸的榨取。

预付卡和礼品卡：什么是真正可行的？

存在合法的非 KYC 支付工具，但它们有严格的限制。

通过合规提供商购买的预付卡之所以合法，是因为它们额度极低，专为小额设计，不假装能提供无限制消费。例如通过 Laso Finance 等平台提供的预付加密货币卡。

（@LasoFinance 网站截图）

礼品卡是另一种选择，像 Bitrefill 这样的服务允许用户用加密货币私下购买主流商户的礼品卡，这完全合法合规。

（@bitrefill 网站截图）

这些工具之所以有效，是因为它们尊重监管边界，而不是假装它们不存在。

核心的虚假陈述问题

最危险的宣称不是关于「免 KYC」本身，而是关于永久性。

这些项目暗示他们已经「解决了」这个问题，发现了「结构性漏洞」，他们的技术让合规变得「无关紧要」。

事实并非如此。

Visa 和万事达卡不与初创公司谈判，他们只执行规则。

任何承诺高额度、可充值、全球通用、无需 KYC，同时又显示 Visa 或万事达卡标志的产品，要么是在虚假陈述其结构，要么就是计划在不久的将来消失。

不存在能绕过这一根本要求的「专有」技术。

一些运营者辩称，KYC 最终将通过「零知识证明」引入，这样公司本身从不直接收集或存储用户身份。但这并没有解决根本问题。Visa 和万事达卡不关心「谁」看到了身份信息；他们要求身份信息必须被记录在案，并且在审计、争议或执法行动时，能够被发行银行或合规合作伙伴读取和检索。

即使身份验证是通过隐私保护凭证进行的，发行方仍然必须在合规体系的某个环节能够访问一份清晰可读的记录。这不是「免 KYC」。

如果绕开双头垄断，会发生什么？

（@colossuspay 网站截图）

有一类卡片式支付系统从根本上改变了游戏规则：完全不依赖 Visa 或万事达卡的系统。

Colossus Pay 就是这种思路的一个例子。

它不通过持牌银行发行卡片，也不通过传统卡网络路由交易，而是作为一个加密原生的支付网络，直接与商户收单机构对接。收单机构是拥有商户关系并控制销售点支付终端软件的实体，全球仅有少数几家，如 Fiserv、Elavon、Worldpay 等。

通过在收单层集成，Colossus 完全绕过了发卡行和卡网络堆栈。稳定币直接路由给收单机构，根据需要转换后结算给商户。这降低了费用，缩短了结算时间，并移除了 Visa 和万事达卡对每笔交易征收的「过路费」。

关键是，由于交易流中没有发行银行和卡网络参与，也就没有合同上被要求为卡片发行进行最终用户 KYC 的实体。根据现行监管框架，此模型中唯一负有 KYC 义务的是稳定币发行方本身。支付网络不需要发明漏洞或错误分类用户，因为它一开始就不在卡网络规则下运作。

在这个模型中，「卡片」实质上只是一把授权支付的私钥。免 KYC 不是目标，它只是移除双头垄断及其附带合规结构后的一个自然副产品。

这才是一条结构上诚实、通向非 KYC 支付工具的路径。

如果这个模型可行，那么显而易见的问题是：为什么它还没普及？

答案是分销。

对接收单机构非常困难。它们是保守的机构，控制着终端操作系统，行动缓慢。在这一层集成需要时间、信任和运营成熟度。但这也是能够发生真正变革的地方，因为正是这一层控制着现实世界如何接受支付。

大多数加密货币卡初创公司选择了更简单的路：与 Visa 或万事达卡集成，激进营销，在执法到来前快速扩张。在双头垄断之外构建更慢、更难，但这也是唯一不会以「关停」告终的路径。

从概念上讲，这个模型将信用卡坍缩成一个加密原语。卡片不再是由银行发行的账户，而是一把授权支付的私钥。

结论

只要 Visa 和万事达卡仍是底层基础设施，就不可能在无需 KYC 的情况下进行无限制消费。这些限制是结构性的，而非技术性的，任何品牌包装、故事叙述或花哨术语都无法改变这一现实。

当一张带有 Visa 或万事达卡标志的卡片承诺高额度且免 KYC 时，解释很简单：它要么在利用公司卡结构，将用户置于与银行的法律关系之外；要么就是在虚假陈述产品的实际运作方式。历史已经反复证明了这一点。

真正更安全的选择是额度有限的预付卡和礼品卡，它们有着明确的上限和预期。唯一持久、长期的解决方案是彻底抛弃 Visa- 万事达卡的双头垄断。除此之外的一切都是暂时的、脆弱的，并将用户暴露在他们通常直到为时已晚才意识到的风险之中。

过去几个月，我看到关于「免 KYC 卡」的讨论急剧升温。我写这篇文章，是因为关于这些产品如何实际运作，以及它们给用户带来的法律和托管风险，存在着巨大的知识鸿沟。我没有任何东西可卖，我写隐私，是因为它事关重要，无论它触及哪个领域。