分类： 快讯

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，Bitget 链上交易（Onchain） 上线项目 ELDE，用户在链上交易板块即可开启交易。

Bitget 链上交易（Onchain） 旨在无缝连接 CEX 与 DEX，为用户提供更加便捷、高效、安全的链上交易体验。用户可直接使用 Bitget 现货账户（USDT/USDC）交易链上热门资产。目前已支持 Solana（SOL）、BNB Smart Chain（BSC）与 Base 等热门公链。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，【中文快讯】火币HTX开启PEPE 72小时挑战赛，参与赢取$60,000奖励金
据火币HTX官方公告，火币HTX于5月27日18:00（UTC+8）开启“PEPE限时72小时挑战赛”，总奖池高达$60,000，参与即有机会赢取PEPE空投、交易奖励及盲盒大礼。

活动持续至5月30日18:00 (UTC+8) ，活动具体包括新用户福利，注册即送100,000 PEPE空投资格，完成任意金额现货交易再送100,000 PEPE，更有价值1,500 USDT新手礼包，限每日前5,000名；打卡挑战赢奖励，报名后参与PEPE交易打卡，3天挑战最高可赢80 USDT奖励，总奖池$30,000；创建PEPE现货网格策略奖励，前100名用户每人可获5,184,800 $HTX；邀请好友奖励及KOL专属限时挑战，邀好友连续打卡交易达标，总奖池$20,000，数量有限，先到先得。立即参与，点燃交易激情！

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据官方页面显示，Binance Alpha 上线 Elderglade (ELDE)。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据Cointelegraph报道，Baanx与Exodus宣布合作推出Exodus Card，该卡允许用户在任何接受万事达卡的地方直接消费加密资产，无需繁琐的离线转换。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据官方消息，J.Bot 现已集成 OKX DEX API，用户可畅享 OKX DEX 提供的无缝交易流程、低滑点、更优报价与深度流动性，全面提升链上交易效率与使用体验。

据悉，OKX DEX API 的目标是通过提供行业内领先的 API 解决方案，成为开发者首选、成为行业标准的同时，推动 OKX DEX 聚合器生态系统的扩展和多样化。J.Bot 则是一个基于 Solana 的快速高效的交易机器人，旨在提供最佳交易体验。

作者：sleepy.mid

最近推特被刷屏了，看到很多朋友靠「嘴撸」Huma 拿到了不小的空投。今天的文章我来尝试拆解一下所谓的 InfoFi，看看是什么造就了它，它又改变了什么。

随着 Kaito 的诞生、火爆，到今天，我们已经可以看到一场范式转移正在 Web3 世界内部发生。

在这场转移中，「嘴撸」空投从边缘行为变成主流参与通道；「信息产出」从内容创作变成行业身份构建的关键要素；而「叙事能力」则正在接管「使用行为」在空投体系中的统治地位。

这一切指向同一个趋势：注意力结构正在重构，信息行为正在被金融化，共识正在变成可以制造的资源。

1｜交互空投的死亡，始于它的幻想

老一代空投逻辑是这样的：

「我们做个产品，设计交互，给早期用户发币。这样可以培养他们的使用习惯，形成用户留存。」

这套逻辑在 2018~2022 年间建立了看似合理的正向预期，但今天它已经崩塌：

• 大量交互地址是脚本行为，不具备真实用户意图；

• 项目上线即空投，空投即出货，用户短期套利即走；

• 所谓「激励留存」成了空谈，绝大多数项目空投后数据断崖。

你指望用未来预期驯化今天的用户，但用户根本不信这个未来。

更关键的是：交互行为已经不再稀缺，也不再能反映用户真实意愿。

结论显而易见： 空投从来不是激活产品的良药，它只是个引流爆破器，适合让市场知道你，但不适合让用户留下来。

于是，空投逻辑开始迁移，从「行为金融（Behavioral Finance）」演化为「信息金融（Information Finance）」：

不是你做了什么，而是你说了什么，被谁看见了，带来了多少社交扩散。

这是一次价值认知模型的转变，也是对加密世界核心驱动因子的重新理解：

在一个共识先于产品、叙事先于使用的 Web3 世界里，信息就是原始资产。

2｜InfoFi 的三重逻辑基座

如果把 InfoFi 看作一种机制设计，它的逻辑基座来自三个维度：

1) 价值创造的重构

传统空投靠交互行为衡量「早期价值」。而 InfoFi 认为：信息行为本身就是共识生成的起点。

每一条推文、每一次 meme、每一次观点输出，都是对共识的写入，是在制造未来的市场记忆。

2) 人格与身份的绑定机制

链上地址是匿名的，但社交行为不是。InfoFi 将链下身份、表达方式、社交触达能力，与链上地址绑定，从而形成一种具有人格特征的影响力权重体系。

这让空投分发的「投准率」更高，脱离了「交互即用户」的旧思维。

3) 叙事时机与资本释放的深度耦合

项目上线节点与社交舆论高潮高度耦合，等于用空投撬动早期热度，引爆注意力红利窗口，形成流动性支点。

在这个结构中，「嘴撸」不再是廉价行为，而是对加密共识逻辑的深度契合。

让我们说得再直白一点：

嘴撸，是信息时代的原生挖矿模式。

• 在 PoS 中，资本是一种抵押；

• 在 InfoFi 中，影响力就是一种「抵押品」。

在「嘴撸」逻辑中，你抵押的是你的身份、你的观点、你为一个项目发声的社交风险，这与传统参与方式没有本质区别，甚至在前期要承担更大的成本（你要理解项目、产出内容、承担言论风险），是完整的价值创造路径。

当链上行为被机制化、脚本化之后，嘴巴成了唯一仍带有人格温度的输入口。这也是为什么嘴撸者能获得 InfoFi 机制的倾斜，因为他们提供的是不可被合约伪造的社交信任。

当然，如今也出现了大量用 AI 洗稿撸空投的现象，复制内容、伪装观点、批量生成内容农场。这是 InfoFi 项目方需要通过模型优化、身份识别机制来解决的问题。

但就像 Web2 SEO 时代一样，即便是「站群」、「内容农场」也在为某种分发目标服务，它们不破坏系统，只推动系统进一步进化。

3｜InfoFi 是 Web3 对注意力金融的正面回应

让我们把社交媒体与另一个直接触达用户的基础设施做对比。

钱包是冷启动层，社交是热启动层。

钱包代表「操作权」，社交代表「话语权」。

在这个信息优先、资产滞后的结构中，所有早期用户都被迫成为「内容分发节点」。

你不是在推广项目，你是在为项目的代币释放制造「共识空气层」，这种空气层不是虚无的，它是一种信息摩擦力，为资本流动提供合法性。

InfoFi 正是在构建一个机制：

谁能为我创造更大的社交摩擦面，我就把更多筹码给谁。

在这种结构下，「嘴撸」不是投机取巧，而是社交共识机制的专业参与入口。

这是信息作为金融资产参与生产关系的标志。

嘴撸空投的快速发展，是叙事本身成为产品的表现。

项目在构建叙事，用户在参与叙事，平台在识别叙事，代币在承载叙事。

在这个链上社会里，叙事比产品早上线，内容比代码更快流动。

InfoFi 是加密世界对注意力金融化的正统回应，嘴撸是其中一个天然的参与方式，而非灰色地带。

如果使用是参与的证明，那么信息表达是信任的证明。如果流动性是市场的命脉，那么社交声量是这条命脉的源头。

4｜下一步发展：超个体共识工程，信息成为组织资产

如果你关注得足够多、足够深入，会发现它已经隐约显现出某种工业化逻辑的雏形。已经有一批 KOL 不再单打独斗，而是以组织的方式参与到叙事中来。

未来的空投叙事不再是群体涌现的偶然，而是像拍摄一部剧一样，带有明确的主题设计、节奏安排和角色分工：

• 项目冷启动阶段是预热；

• IDO 前是高潮铺垫；

• 上线日制造高能爆点；

• 空投落地后组织集体复盘，输出成功叙事模版。

我们将看到「内容制造者+话题组织者+社交放大器+视觉美学策划」组成小型传播 DAO，以协作形式展开一场场信息战役。

最激进的推演是：信息本身将承担一部分流动性发行功能。

过去的 Liquidity Bootstrapping 强调资金协同；未来可能会出现 Info Bootstrapping，通过叙事的传播深度与覆盖广度，确定初期代币的分发比例、价格基准甚至流通窗口。

先造叙事，币只是剧情高潮的道具。信息不再是通往资产的媒介，而是资产铸造过程本身的一部分。

我们正在进入一个叙事被结构化制造的时代，在这个时代里：

谁能组织更多人的表达，谁就拥有更强的共识生成能力； 谁能制造可复制的叙事节奏，谁就能铸造出真正的“信息资产”。

嘴不再只是矿机，它正在变成一条产业带。

作者：Kazmin

2025 年，收益型稳定币已成为加密市场增长最快的板块之一。根据 Cointelegraph 报告，截至 5 月中旬，此类资产市值已突破 110 亿美元，占稳定币总市值的 4.5%，相比去年仅 1% 的占比大幅提升。这一趋势正在从链上 DeFi 扩散至 CeFi 平台，成为中心化机构争夺资产留存的新工具。

在此背景下，Bitget 推出 BGUSD——一种平台内可流通、可生息、无锁仓限制的“类收益型稳定币”产品。BGUSD 使用USDT/USDC 申购，其实质是平台自发的收益凭证，代表用户对收益池的收益权，兼具理财收益、通证功能与抵押用途，产品的底层参考资产为一篮子代币化 RWA（如美国国债），具备高安全性与高流动性。

本文将拆解其设计结构、功能机制与战略意义，探讨它是否可能成为 CeFi 体系中最接近“理财 U”的资产形态。

一、BGUSD 到底是什么？

在进一步展开 BGUSD 的结构细节之前，我们可以先通过一组核心参数快速了解这款产品的基本特性：

产品性质：平台内收益凭证

申购支持币种：USDT/USDC

年化收益：开放前 30 天 5%，后期为 4%

计息方式：每日结息

是否锁仓：否

赎回方式：T+0（非 VIP 用户日额度 10000 BGUSD）/T+3

使用费率：申购赎回均需收取手续费，申购仅前30天免费

可用场景：合约保证金、借贷、Launchpool、质押等

兑换币种及手续费：可与 USDC 1:1 兑换，手续费 0.1%

BGUSD 是一种仅限 Bitget 平台内部流通的收益凭证。它的核心逻辑并非锚定资产价值，而是确认用户对平台收益池的“收益权”，相当于一种结构化的“平台内理财通证”。

BGUSD 通过 Bitget 自营资金配置短期美债、回购协议等传统低风险资产，构建出可持续的收益基础。用户可使用 USDT/USDC 申购（USDC 与 BGUSD 按 1:1 兑换，USDT 兑换基于实时 USDC/USDT 现货价格），获得每日结息权利，系统按“当日最低持仓量”计算收益并自动发放至用户现货账户，无需任何链上操作或额外申领步骤。

申购过程与平台理财产品类似，可直接在 Bitget App 的「理财 > 链上精选 > BGUSD」模块中完成。操作门槛低，CeFi 用户无需钱包参与即可生息。举例而言，若用户持有 10,000 枚 BGUSD，按开发初期年化 5% 计算，预计每日可获得约 1.37 USDC，30 日累计收益为 41.1 USDC。

BGUSD 的主要功能特性还包括：

●自动复利结息机制：平台每小时快照持仓，取最低值作为收益基准，收益每日到账；

●高流动性，无锁仓：支持 T+0/T+3 赎回；

●多场景通用性：可在平台内用作合约保证金、质押借贷、Launchpool 等。

从根本上看，BGUSD 并不是一种链上稳定币，而是一种结合收益权、流通能力与平台信用结构的 CeFi 模型资产，是中心化平台的又一种尝试。

二、BGUSD 展现出了怎样的“债券化设计”？

BGUSD 的结构采用了“平台债券 + 通证形态”的复合模型。虽然它并非传统债券，但其核心逻辑围绕“收益权发行—资金配置—收益分配”的闭环机制进行构建，融合了金融票据的稳定收益特性与平台通证的流动性功能。

整体运行机制可拆解为五个关键环节：

1. 平台自营资金配置 RWA：Bitget 使用自有资金投资短期美债等高流动性、低风险的现实世界资产（RWA），为收益提供可持续支撑。相比 DeFi 中常见的算法利率模型，RWA 基于现实金融体系的确定性收益（如联邦基金利率）构建，收益路径稳定可控，同时保障用户资金不暴露于链上风险。

2. 用户申购，获取收益权：用户以 USDT/USDC 申购 BGUSD，获得每日收益分配权，而非底层资产所有权。结构类似银行理财中的“结构性存款”，将用户置于参与端，收益则来自平台收益池分配。

3. 每日结息，自动发放：系统每小时记录 BGUSD 持仓，并取当日最低值作为计息基准，防止套利行为。每日结算后收益自动发放，无需用户操作，形成近似复利的被动收益路径，提升分配的公平性与透明度。

4. 多场景通用，增强使用弹性：不同于单一用途的理财产品，BGUSD 被设计为平台内的多功能通证，可广泛用于 U 本位合约保证金、借贷、质押、Launchpool 等，兼具理财工具与平台通证的双重属性，提升资产复用效率。

5. 平台承兑，双通道赎回：用户可按 1:1 比例将 BGUSD 兑换为 USDC，支持 T+0/T+3 灵活赎回，平台承担流动性与定价责任。手续费为 0.1%，流程稳定高效，确保用户资产退出通畅。

通过这一闭环结构，BGUSD 构建出一种无需链上合约支撑的“准金融票据”体系，在实现通证化收益的同时，保持了平台内资金配置与流通的高自由度。它既保留了 CeFi 的可控性，也借鉴了链上资产的灵活性，成为 CeFi 世界中“类债券 + 稳定资产”的代表性设计——当然，其全部运作仍高度依赖平台信用及运营能力。

三、BGUSD 和稳定币的异同

尽管 BGUSD 的名称以 “USD” 结尾，乍看之下极易让人联想到稳定币，但其产品结构、收益模式和流通方式，与稳定币有着显著差异。尤其在功能设计上，它兼具稳定资产与收益凭证的双重属性，定位上更接近理财型资产。

造成这种“表里不一”感的主要原因在于：BGUSD 在形式上模仿了稳定币的 U 本位设定，确保其在平台内具有稳定估值与标准化资产体验；但在本质逻辑上，它更像是平台发行的一种“结构性收益凭证”，代表用户持有平台收益池的收益权，而非一个随时链上可流通、用于支付和交易的“中性资产”。

下面这张对比表将 BGUSD 与主流稳定币 USDC / USDT 在核心维度上的差异加以梳理，进一步凸显它“更像理财产品，而非稳定币”的结构本质。

而在当前主流中心化交易所中，设计与 BGUSD 一致的产品并不常见，Binance、OKX 及 Bybit 等交易所在 Simple-Earn、OKX-Earn 等理财专区提供了一些产品，允许用户将稳定币投入赚取收益，但并无独立“收益币”形式，操作需手动分离，使用门槛相对较高。

所以，BGUSD 是在 CeFi 框架下将稳定资产与收益机制合二为一的尝试，不仅提升了用户资金的使用效率，也重构了平台内“通证 + 理财”的资产模型。这类产品模糊了稳定币与金融产品之间的边界，是加密平台在用户体验和资产设计维度上的一次策略延伸。

四、BGUSD 与其他平台产品的对比

为了更清晰地理解 BGUSD 在 CeFi 世界中的定位与设计逻辑，有必要将其与当前链上或机构合规框架下的几种代表性收益资产进行横向对比。这些产品虽然机制各异，但大多以 RWA（现实世界资产）作为底层支撑，并通过不同方式将传统金融收益导入加密用户手中。

我们选取了几个具有典型结构特征的产品：Ondo Finance 的 USDY、BlackRock 推出的 BUIDL、美债支持型稳定币 USD0、Maker DAO 的 sDAI 以及 Ethena 的算法稳定币 USDe。它们在资产结构、收益模式、用途开放性与用户门槛等方面，与 BGUSD 存在部分相似和差异。

这几款产品分别代表了不同的设计思路：

●USDY 和 USD0：都由国债类 RWA 支持，属于稳定收益型 DeFi 产品。USDY 更偏合规路线，USD0 则侧重质押激励机制，用户需了解 DeFi 操作流程。

●BUIDL：由全球最大资管机构 BlackRock 推出，映射其货币市场基金（MMF）收益，是当前最具合规性的 RWA 应用之一，受限于其偏机构化的发行机制，主要面向托管平台用户。

●sDAI：Maker DAO 推出的原生被动收益凭证，背后收益来自 DSR（Dai Savings Rate），特点是灵活、透明、无锁仓，但缺乏现实金融支撑的 RWA 成分，收益率对 Maker 的货币政策较为敏感。

●USDe：基于衍生品对冲策略构建，不依赖 RWA。用户质押 USDe 获取 sUSDe，当前年化约 5%。机制新颖，但需应对资金费率波动风险。

而 BGUSD 虽不具备链上属性，但它通过平台自营资金配置 RWA，为用户在交易所内部提供了类似体验：低波动、高确定性收益、自动分发，并具备平台通证所拥有的合约抵押、质押参与等流通功能。

可以说，BGUSD 是一种 CeFi 对 DeFi 收益资产逻辑的“可用性翻译”版本。它在投资逻辑上与 USDY、BUIDL 接近，但操作路径则更像 sDAI——用户无需了解链上结构、无需钱包和跨链工具，也无需承担链上 Gas 费，便可“一键生息”。

这种设计降低了使用门槛，并通过平台信用背书构建出与传统理财产品相似的用户体验，将复杂的金融底层包装成直观、易用的数字通证形式。这不仅是产品设计的优化，也是对 DeFi/TradFi 模型的整合。

五、BGUSD 适合谁？它的用户价值是什么？

BGUSD 的核心优势在于将“收益生成、通证流转、平台功能接入”整合为一个统一资产单元。这使它天然适合那些希望提升资金效率、但又不想面对链上操作复杂性的用户群体。以下是几类典型使用者画像：

1. 中心化偏好用户：习惯在交易所管理资产，不熟悉链上钱包和跨链操作，BGUSD 的“自动结息 + 无锁仓”特性满足其对收益与灵活性的需求。

2. 长期资金沉淀用户：持有稳定币作为备用金，却未配置任何收益策略。通过 BGUSD，可让这类“闲置资产”每日自动产息，随时取用。

3. 高活跃、追求资金复用的用户：频繁参与合约、借贷等场景，希望资金“一币多用”。BGUSD 同时具备收益属性和平台通证功能，满足灵活部署的需求。

4. 未参与理财的稳定币持有者：由于麻烦或风险顾虑，未配置收益策略。BGUSD 类稳定币的资产形态，提供低门槛的自动收益方案。

5. 偏保守、注重确定性回报的用户：不愿接触链上高风险策略，偏好简洁、稳定收益体验。BGUSD 的一键申购、每日复利机制正好满足这一偏好。

综合来看，BGUSD 是一种“理财通证化”的尝试：它将收益权封装为通证形态，并可灵活用于平台内多种场景，既提升用户体验，也延长资金在生态内的活跃周期。

六、收益背后的风险结构

虽然 BGUSD 构建了完整的收益闭环模型，但作为 CeFi 产品，其运行仍依托平台信用与资金运作能力，这也构成其最核心的信任基础。

与链上 RWA 项目的开放合规路径不同，BGUSD 更像是一种“平台内封闭结构”的金融通证，其制度透明度和监管接口仍有待完善。这种设计使其具备更低的使用门槛与更强的产品集成性，符合 Bitget 开拓 Web2 用户的战略定位。

总体而言，BGUSD 所体现的并不是传统稳定币或链上策略产品的复制，而是一个融合收益、流动性与用户友好体验的结构化尝试。它的创新空间，正来自于这一“尚未完全定义”的平台模型。

用户在使用前，仍应基于自身的风险偏好、资金流动需求与对平台信任程度，做出理性判断。

结语：BGUSD 是 CeFi 对稳定收益资产的结构化尝试

BGUSD 的推出，是 Bitget 在收益型资产方向的一次战略延展，也是对 RWA 收益整合逻辑的一次主动探索。在链上世界讲求“透明、组合、自动”的设计哲学时，BGUSD 试图从用户体验角度出发，用平台通证的形态，重构一套“简洁、生息、可调度”的资产模型。

它不依赖复杂钱包操作，也不要求用户掌握链上协议逻辑；无需跨链、无需抵押，只通过一个申购动作，即可将稳定币资产转化为可复利、可参与、可赎回的收益凭证。在这一过程中，用户无需理解美债、回购协议、RWA 或 DeFi 利率模型，却可以通过每日到账的收益直观感受到资产价值的增殖。这种体验重构，正是加密金融走向大众化的一个关键趋势。

在链上金融领域，sDAI、USDY、USDe 等产品强调链上透明度与收益可组合性；而像 BUIDL、USD0 等则代表了传统金融资产（RWA）在链上的映射与实验性合规路径。相比之下，在 CeFi 语境中，BGUSD 提供了一种更低学习成本、更高平台内流通效率的可行方案。它不是对链上逻辑的简单复制，而是结合了用户使用习惯与平台资金运作模型的结构化创新。

它不等于稳定币，但可能是稳定币多功能化演化的一种雏形；

它不是理财产品，却提供了理财产品级别的体验；

它不能上链，但却成了平台内最具“货币功能”的一种内部通证。

对于交易所来说，BGUSD 是平台金融体系的重新排布：它将“收益权”变成了一种可编排的数字资产，让收益从一种操作行为变成了一种资产形态；对于用户来说，BGUSD 是一个无需转换身份即可接触“数字化理财”的入口，一种中心化金融环境中相对可信的“可生息通证”。

BGUSD 是否会成为未来的行业范式，还有待市场检验。但可以肯定，它已经打开了 CeFi 金融产品创新的一个全新方向——这个方向值得被观察、试验，并可能被更多平台效仿。

作者：Dilip Kumar Patairya

编译：Tim，PANews

关键要点

• 在2024年和2025年，针对Hamster Kombat、Wall Street Pepe等项目的虚假空投骗局导致用户损失达数百万美元，造成全球加密货币诈骗损失超过99亿美元。

• 虚假空投通过冒充合法项目，诱骗用户泄露私钥、签署恶意合约或支付前期费用，从而导致资金被盗且无法追回。

• 危险信号包括没有官方公告、可疑网址、要求提供私钥、语法错误以及不切实际的回报承诺。

• 未来的空投正逐渐转向基于活动、追溯性及人工智能监控的模式，旨在奖励真实用户参与，同时减少作弊行为。

尽管加密空投是项目方获取曝光和用户的正当手段，但诈骗者正利用这股热潮，通过伪造的空投活动大肆盗取用户资产。2024年至2025年间，围绕Hamster Kombat、Wall Street Pepe等项目的虚假空投骗局已造成受害者数百万美元损失。区块链分析机构Chainalysis数据显示，2024年全球加密货币诈骗及欺诈（其中就包括虚假空投）造成的预估损失至少达99亿美元。

识别危险信号对保障空投安全至关重要。本文将探讨关键危险信号及实用防范技巧，助你有效守护资产安全。

什么是虚假空投？

空投是加密市场一种常见的免费代币分发方式，常作为市场营销活动、用户增长策略或社区建设计划的一环。正规空投通过回馈早期参与者、提升代币知名度或激励网络参与行为来实现价值。用户通常只需完成社媒关注或注册、加入社群或持币等简单操作即可获取空投资格。

然而，空投流行也吸引了诈骗者。他们利用用户的贪婪和好奇心，通过承诺赠送代币（虚假空投）来诱使用户进行敏感操作，例如分享私钥、签署恶意合约或支付gas费用。欺诈者可能会冒充真实项目，使用伪造的域名或虚假的社交媒体账号欺骗用户。

这些骗局往往看起来十分逼真，即便是经验丰富的用户也可能上当受骗。正因如此，在领取空投时必须始终保持警惕。

你知道吗？2023年，网络钓鱼工具Inferno Drainer通过伪造空投活动，协助诈骗者窃取了超8000万美元。该工具以”钓鱼即服务”模式运作，向合作方提供预构建的钓鱼套件，使其能够搭建虚假空投网站，针对多个区块链上的数字钱包实施盗窃。

识别“虚假空投”的关键危险信号

在参与空投之前，请务必学会识别危险信号。这些危险信号是你抵御加密货币被盗或敏感信息落入骗子手中的第一道防线：

1、官方认证渠道尚未发布正式公告

警示：识别虚假空投的一个主要警惕信号是，该项目官方沟通渠道从未发布过相关公告。骗子通常会通过主动发送私信、创建非官方Telegram群组，或搭建模仿正规项目的粗制滥造网站等手段来推广虚假空投活动。

对策：在点击任何链接之前，务必通过检查项目的官方网站、经过验证的X账号或官方Discord或Telegram频道来确认空投的真实性。如果官方渠道没有提及该空投，请务必远离。

2、私钥或助记词“验证”请求

警示：虚假空投的一个关键危险信号是要求你提供私钥或助记词来”验证”钱包。这类骗局通过伪装成领取资格审核流程，诱骗用户交出加密钱包的完全控制权。一旦私钥或助记词泄露，骗子可立即窃取钱包内的全部资产。

对策：真正的空投绝不会要求你提供私钥或恢复短语，这些信息应始终保密。如果任何人或网站要求提供这些信息，这显然是诈骗行为。请立即退出相关页面。

3、预付Gas费或加密货币支付

警示：虚假空投的一个显著危险信号是要求用户预先支付Gas费或加密货币付款来”解锁”代币。诈骗者通常会坚持要求你发送ETH或其他加密货币来领取奖励，但在支付后，承诺的代币永远不会到账，你的资金也将损失。

对策：合法的空投都是免费的，通常只需要完成连接钱包或进行简单操作等基础任务。如果某个空投要求支付费用，很可能是骗局。切勿向不熟悉的地址转账。

4、可疑网址或克隆网站

警示：虚假空投通常会利用仿冒正规项目的钓鱼网站进行欺骗。这些网站旨在诱骗用户连接钱包并签署欺诈性交易。

对策：在参与某个项目的交易前，你必须仔细核对项目的URL链接。虚假链接通常会存在细微差异，这些差异可能包括拼写错误、多余字符，或是使用不同的域名后缀（如.com替换为.net等）。

冷知识：有些空投项目会采用追溯性标准，根据用户过往的活跃度来发放奖励。这种机制能激励用户在空投公告发布前就自发参与生态建设，因此只要自然地使用DApp，未来就可能获得免费代币的领取资格。

5、语法错误和紧急用语

警示：许多虚假空投活动会存在语法错误、拼写问题，或使用”立即领取，否则错失良机！”、”免费代币的最后机会！”等具有紧急性的标语。这些手段旨在制造FOMO，诱导用户不经思考地点击恶意链接。粗糙的文字表达和刻意营造的紧迫感，正是识别骗局的关键信号。

对策：合法的加密项目会以专业、清晰的方式进行沟通。如果某个空投公告存在错误，或使用时间紧迫性的话术，请务必远离。

6、虚假社交行为或机器人评论

警示：诈骗者经常使用虚假社交行为来伪造空投帖子，例如带有”我刚领到500个$XYZ！”或”绝对靠谱！”等评论。这些内容通常由机器人或虚假账号发布，旨在营造可信假象诱导用户参与。他们还可能盗用名人账号或创建高仿号，通过伪造权威背书来传播虚假空投信息。这些欺诈手段利用从众心理和名人效应，最终目的是窃取用户资产或隐私数据。

对策：不要仅仅依赖社交媒体评论来判断某个空投是否合法。应深入研究代币背景，核实其是否在知名平台上线，并通过Reddit等论坛或可信的加密项目Discord群组获取真实用户评论。真正的优质项目会建立透明化的社区生态，而非依靠虚假炒作营造热度。

7、不知名或不存在的代币项目

警示：某些虚假空投会宣传与不知名或根本不存在的项目挂钩，这类项目往往缺乏白皮书、路线图、官方网站或可核实的团队信息。诈骗者利用这些伪造的代币，通过诱骗用户连接数字钱包或授权交易的方式，最终盗取用户资金。

对策：在参与空投活动前，务必对代币进行深入研究。查看项目白皮书、官方网站、团队资质及社区是否活跃。如果项目缺乏基本信息，或成立时间过短且缺乏可信背景，则很可能是欺诈项目。

8、代币授权陷阱

警示：某些虚假空投会诱导用户连接钱包并授予代币转账权限。这些看似无害的“授权”操作，可能允许诈骗者在无需用户进一步操作的情况下，通过已获得的权限自由转移或盗取代币。

对策：在批准代币交易时（尤其涉及未知来源的交易）应保持警惕，避免在不可信网站上授权智能合约操作，并定期使用Revoke Cash等工具核查及撤销不必要的代币授权权限。

9、钱包盗取程序的重定向陷阱

警示：一些虚假空投链接会将用户诱导至名为”钱包盗取工具”的恶意Dapp。这些网站经过精心设计，模仿正规的领取页面，但当用户连接钱包后，便会执行恶意智能合约。一旦点击”领取空投”，用户将在不知情的情况下签署交易授权，导致攻击者获得转移用户全部资金的权限。

对策：务必在签名前仔细核对交易弹窗。建议使用内置防钓鱼保护的浏览器钱包（如MetaMask），及时了解已知诈骗域名。若网站显示陌生信息或触发意外授权请求，请立即断开钱包连接。

10、不切实际的奖励承诺

警示：虚假空投往往通过不切实际的承诺吸引用户，例如宣称”立即领取价值2000美元免费代币且无需任何付出”。这类骗局利用人们的贪婪和好奇心理，诱骗用户在不仔细核查的情况下连接数字钱包或签署交易。

对策：对过于夸张的奖励承诺保持警惕。真实的空投活动通常会提供适中的奖励，并设定一定的参与资格要求。如果某个空投机会看起来好得令人难以置信，那么它很可能是骗局。

冷知识：2021年，以太坊域名服务ENS向所有注册过.eth域名的人空投了治理代币。许多ENS持有者仅仅因为拥有加密域名，就获得了价值数千美元的代币。

虚假空投的案例

以下是一些众所周知的虚假空投案例，旨在帮助你了解这些欺诈手段是如何诈骗毫无戒心的受害者的：

Hamster Kombat

Hamster Kombat是一款基于Telegram平台的点赚钱游戏，玩家在游戏中扮演仓鼠CEO管理虚拟加密交易所。通过点击操作、完成每日任务和升级，玩家可赚取HMSTR代币，这些代币可兑换为可流通的交易代币。该游戏于2024年3月上线后迅速吸引了超过2.5亿用户，但随之出现的针对玩家的诈骗行为引发了安全担忧。

诈骗者盯上了Hamster Kombat，企图利用这款点赚游戏的病毒式传播热度牟利。卡巴斯基于近期警告用户提防虚假的Hamster Kombat空投活动，这些钓鱼骗局旨在窃取受害者加密钱包的登录凭证。

Wall Street Pepe

Wall Street Pepe（$WEPE）是一款基于以太坊的Meme币，巧妙融合了网络Meme文化与实用交易功能。该代币创意源自经典Pepe与华尔街金融交易的结合，致力于为小型交易者提供三大核心价值：独到的市场洞见、专业的策略分析工具，以及互助成长的社区生态。

$WEPE空投骗局通过仿造正规代币的官方网站，以空投承诺为诱饵，诱导用户连接钱包。用户在不知情的情况下签署了恶意合约，最终导致资产被盗。

HEX

HEX是一种基于以太坊构建的代币，旨在通过支持代币锁仓和定期质押的系统，帮助用户从加密市场的增长中获利。

这个欺诈网页仿冒了官方的HEX网站。其上的空投活动是虚假的，与真正的HEX项目或其他任何正规计划均无关联。当用户将加密货币钱包连接到这一虚假网站时，会触发恶意合约的激活，使得加密货币盗取程序得以窃取钱包中的资金。

Sui

Sui 是一个专为高速、隐私和可访问性设计的第一层区块链及智能合约平台，其核心特色是采用了独特的以对象为中心的数据模型。

当用户在诈骗分子发布的欺诈网页上检查空投资格时，系统会提示他们关联数字钱包。这一操作在用户不知情的情况下签署了恶意合约，激活了加密货币盗取程序。随后，受害者的资金通过无缝衔接的未授权交易被自动转移至诈骗分子控制的钱包中。

LayerZero

LayerZero的空投采用了一种创新的”捐赠证明”申领机制。与典型空投直接免费发放代币不同，LayerZero要求用户按每枚ZRO代币向支持以太坊核心开发者的协议公会（Protocol Guild）捐赠0.10美元。

2023年7月，安全公司CertiK警告用户需警惕X平台上冒充Layer Zero的账号所推广的虚假空投活动。当用户点击相关链接后，会被导向一个仿冒LayerZero官方网站的钓鱼网站。

加密空投如何从免费发放演变为安全的社区奖励？

加密空投正在超越简单的代币赠送模式，开始采用更先进、更安全的策略吸引用户参与。如今项目方越来越多地推出基于用户行为的空投机制，通过质押资产、测试应用程序或参与治理决策等贡献行为来奖励用户。这一转变旨在培育真正的社区参与度，同时有效遏制单纯套利的投机行为。

新型代币分发模式正受到关注，例如基于快照的代币分配和追溯性奖励机制。这些创新方式通过增强透明度，确保代币精准触达积极参与社区建设的贡献者。与此同时，人工智能与机器学习技术的深度整合，能够有效识别虚假账户、机器人程序和欺诈行为，显著提升空投活动的安全防护水平，使代币分发系统更具抗操纵性和可信度。

这一转变体现了符合去中心化和社区赋能目标的负责任且高效的代币分发实践的演进。

撰文：Token Dispatch and Thejaswini M A

编译：Block unicorn

前言

每个行业都有那么一刻，宿敌们突然意识到他们在打一场错误的战争。

在金融领域，这一刻在 2025 年悄然到来，不是通过盛大的公告，而是通过一系列看似无关的企业举措，预示着某种深刻的转变：传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）对峙的终结。

多年来，这两个金融生态系统就像平行宇宙般运作。传统金融（TradFi）生活在 T+2 结算、银行营业时间和监管合规的世界中。

中心化金融（DeFi）则存在于即时结算、全天候运作和无需许可的创新领域。它们说着不同的语言，遵循不同的原则，彼此带着相互的怀疑。

我们都知道那场收购狂潮：

• Ripple → Hidden Road：12.5 亿美元（2025 年 4 月）

• Stripe → Bridge：11 亿美元（2025 年 2 月）

• Robinhood → Bitstamp：2 亿美元（2024 年 6 月）

但某种根本性的变化已经发生。僵硬的界限正在消融，不是因为任何一方赢得了意识形态之争，而是因为双方终于明白自己缺少什么。

转变

Kraken 宣布他们将很快推出苹果、特斯拉和英伟达股票的代币化版本——由实际持有的股票 1:1 支持——并在 Solana 区块链上全天候交易。

不是加密衍生品。不是合成敞口。是真实的股票，只是摆脱了传统市场时间的限制。

这一声明埋下了伏笔。

想想看。苹果每秒钟都在从东京的 App Store 购买、伦敦的 iCloud 订阅和悉尼的 iPhone 销售中产生收入。然而，代表这家全球、全天候运营公司所有权的股票，却只能在曼哈顿清醒的狭窄时间窗口内交易。

Kraken 的 xStocks——通过与 Backed 合作开发并在 Solana 上作为 SPL 代币发行——并不是通过巧妙的金融工程来解决这个问题。它们通过完全消除这个问题来解决它。相同的股票，相同的监管保护，相同的底层所有权。只是可编程的。

其影响远超延长交易时间。这些代币化股票可以作为 DeFi 协议中的抵押品，与其他资产结合在自动化策略中，并能即时跨境转移。传统经纪公司需要单独的账户、不同的合规流程和结算延迟。区块链基础设施消除了这些摩擦点，同时保留了股权所有权的核心价值主张。

但这特别重要的原因是：Kraken 的目标不是那些想在凌晨 3 点交易特斯拉股票的加密狂热者。他们的目标是美国以外的机构和散户投资者，这些投资者面对的是昂贵、缓慢且受限的美国股市门槛。

这就是 TradFi-DeFi 桥梁的实际运作。不是加密货币试图取代传统资产，而是区块链基础设施将传统资产扩展到超越其传统的限制。这仅仅是个开始。

从激烈的竞争开始，现在我们到了这里，银行联合起来创建稳定币：

这种融合正在加速，超越了单个公司的举措。

这与过去几年银行在加密领域的试探性、单独实验相比，是一个战略性的转变。它们不再在陌生的领域单独竞争，而是集结资源打造共享基础设施，挑战现有的稳定币领导者。

基础设施的启示

传统金融一直在与一个肮脏的秘密作斗争：它们的基础设施在全球需求的压力下正在崩溃。跨境支付仍然需要几天时间。结算系统在市场压力下会失败。交易在人们最需要时会停止。而与此同时，DeFi 协议已经在处理数十亿美元的交易，结算时间以毫秒计，跨境无缝运作，并保持正常运行时间。

真正的启示不是 DeFi 「更好」——而是 DeFi 解决了传统金融甚至没有意识到可以解决的问题。

当 Kraken 宣布他们将在 Solana 上提供全天候交易的代币化美国股票时，他们并不是要取代股市。他们只是提出了一个简单的问题：为什么苹果的股票仅仅因为纽约睡着了就得停止交易？

这个问题同样驱动着 R3 与 Solana 基金会的合作，将来自汇丰和美国银行等机构的 100 亿美元传统资产带到公共区块链上。

他们没有放弃传统金融。他们正在将其扩展，超越地理和时区的限制。

流动性的顿悟

DeFi 的肮脏秘密同样令人注目：尽管它充满创新，但它极度缺乏机构资本。散户交易者和加密原住民只能提供有限的流动性。

真正的资金仍被困在监管壁垒之中。突破发生在双方不再试图改变对方，而是开始构建翻译层时。稳定币成为了罗塞塔石碑。

当机构发现他们可以持有 USDC 而无需承受加密货币的波动性，同时还能获得 DeFi 的收益时，一切都变了。

当 DeFi 协议意识到他们可以通过受监管的托管机构接入传统流动性池时，壁垒开始崩塌。预计到 2025 年，稳定币交易量将超过每年 3 万亿美元，这不是由投机驱动的，而是由机构将其用作连接新旧金融轨道之间的桥梁。

可组合性融合

正在发生的是对金融服务的根本性重塑。传统金融一直以来都是割裂的。

你的银行账户不会与你的经纪账户对话。你的保险单无法与你的投资组合互动。你的退休基金与你的日常消费独立运作。DeFi 引入了一种革命性的东西：可组合性。能够无缝组合不同的金融原语。

提供流动性，赚取收益，将这些收益用作抵押品，将借来的资金部署到另一策略中——所有这些都在一笔交易中完成。现在，传统机构开始羡慕这种可组合性。

想象一家公司财务部门，根据风险调整后的回报，自动在传统货币市场和 DeFi 收益策略之间优化。

又或者，一家养老基金使用代币化股票进行全天候再平衡，同时通过受监管的供应商保持托管。这些场景不再是假设的。今天，理解未来属于混合系统的公司正在构建这样的基础设施。

归根结底，TradFi 与 DeFi 的融合是由一种无法忽视的效率套利驱动的。传统金融擅长规模、监管合规和机构信任。但它缓慢、昂贵且受地理限制。DeFi 擅长速度、自动化和全球可访问性。但它缺乏机构采用和监管清晰度。

在这场融合中获胜的公司是那些结合了两者优势的公司：机构级合规与区块链效率，监管监督与全球可访问性，传统规模与可编程自动化。

当 R3 将 100 亿美元的传统资产转移到 Solana 上时，他们并不是在发表意识形态声明。

他们追求的是一种效率套利，惠及所有人：机构获得更快的结算和全球可访问性，而区块链网络获得所需的流动性和合法性以扩展规模。

监管和解

最重要的转变发生在监管层面。监管机构与加密货币之间的对抗关系正在演变为更微妙的东西：谨慎的合作。SEC 批准比特币 ETF 是一个信号，表明监管机构准备与加密创新合作，而不是压制它。

《21 世纪金融创新与技术法案》（FIT 21）和拟议的稳定币立法为机构提供了在两个世界中运作所需的清晰度。但变化在于公司如何处理合规性。

最清晰的监管势头信号来自白宫加密事务负责人 David Sacks，他在接受 CNBC 采访时表示，《GENIUS 法案》稳定币法案可能释放巨大的机构需求：

「我们已经有超过 2000 亿美元的稳定币——只是未受监管。我认为，如果我们为此提供法律清晰度和法律框架，我们几乎可以一夜之间为我们的国债创造数万亿美元的需求，这是非常快的。」

数据支持 Sacks 的乐观态度。仅 Tether 就持有近 1200 亿美元的美国国债，使其成为全球第 19 大持有者——超过德国。GENIUS 法案以 66 比 32 的跨党派支持通过了关键程序性投票，该法案要求稳定币完全由美国国债或美元等价物支持。

他们不再构建加密原生系统并希望监管机构适应，而是从第一天起就设计具有机构合规性的区块链平台。

这种监管缓和解释了为什么主要银行突然对代币化项目感到放心。他们正在拥抱使用区块链技术的可编程基础设施——不仅仅是加密货币。

用户体验革命

传统金融已经让人们接受了区块链技术已被证明不必要的限制。既然区块链交易只需几秒钟就能完成，为什么国际电汇却需要三个工作日呢？

当全球需求全天候运转时，市场为什么要关闭呢？

为什么访问不同的金融服务需要不同的账户、不同的平台和不同的合规流程？传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）的融合不仅仅关乎机构采用或技术创新——它关乎构建真正服务于用户需求的金融基础设施，而不是受限于传统的局限性。

当 Kraken 提供全天候交易的代币化股票时，他们不仅仅是增加了一个产品功能。他们展示了当你不再接受人为约束作为永久现实时，可能性会变得多么广阔。

这场融合之所以特别强大，是因为它创造了正反馈循环。

随着更多传统资产转移到区块链轨道上，这些网络对所有人的价值都在增加。随着更多机构参与 DeFi 协议，这些协议变得更加稳定和流动性更强。

这些网络效应解释了为什么融合在加速而不是缓慢演变。早期行动者不仅仅是获得了先发优势——他们还在帮助创建其他人都必须采用的标准和基础设施。

现实世界资产的代币化是这种融合最直接的表现。当波士顿咨询集团和 Ripple 预测代币化市场到 2033 年可能达到 18.9 万亿美元时，他们描述的是一个后部落金融系统的基础设施。

我们的观点

2025 年的伟大金融和解代表的不仅仅是技术融合。它是实用主义对意识形态的胜利。

多年来，TradFi 与 DeFi 的争论就像是看着两群人在争论不同的问题。

传统金融专注于规模、合规性和稳定性。DeFi 优先考虑创新、可访问性和效率。两者对自己重视的东西都是正确的，但也都不完整。突破发生在公司不再试图证明某一种方法优越，而是开始构建结合两者优点的系统。

Ripple 收购 Hidden Road 不是为了证明加密货币的优越性——他们这样做是因为混合基础设施比任何单一方法创造更多价值。这种实用主义的融合正是金融行业所需的。缺乏创新的传统金融越来越过时。

没有机构采用的 DeFi 仍然是小众市场中的稀缺资源。但如果聪明地结合两者，就能创造出单一方法无法实现的东西：高效、可访问、合规且全球可扩展的金融基础设施。赢得这场融合的公司是那些构建最佳桥梁的公司。

他们明白，未来不属于 TradFi 或 DeFi，而是属于那些能够消除人们需求与可用工具之间摩擦的公司。

这场伟大的金融和解关乎构建一个系统，让双方都能发挥最佳优势，同时让它们的局限性变得无关紧要。从今天构建的基础设施来看，这个未来比任何一方的意识形态家预期的都要来得更快。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据加密货币分析师Willy Woo发布的推文显示，尽管比特币整体趋势仍然看涨，但市场出现潜在看跌信号。在比特币从75,000美元上涨至112,000美元的过程中，近三天资本流入异常平缓，投机情绪过热，而投资者有大量获利空间。

Woo指出，如果本周买盘持续，比特币价格可能挑战114,000美元并清算空头仓位；但若短期内无法创出新高，长期图表可能形成看跌背离，届时市场将需要经历另一轮获利回吐。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据官方消息，LBank 将于5月27日18:00（SGT）上线Elderglade（ELDE），并开放ELDE/USDT交易对。目前，充币业务已开放，提币业务将于5月28日18:00开放。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据Business Insider报道，加密沙皇David Sacks表示，AI和机器人技术带来的经济增长可能足以提振美国经济，从而改善国家财政状况。Sacks的观点反映了科技界对人工智能和自动化技术在解决经济挑战方面的乐观预期。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，Bitget 正式推出收益型资产凭证 BGUSD，为投资者提供兼具流动性、稳定性与收益的全新选择。BGUSD 的收益来源包括货币市场基金、代币化美债等多元化现实世界资产（RWA）组合，并由包括 Superstate 在内的多家代币化服务机构提供支持。

用户可使用 USDC 以 1:1 比例兑换 BGUSD，亦可通过 USDT 参与申购，收益将以 BGUSD 形式直接发放至 Bitget 现货账户，实现每日复利计息。基础年化收益率为 4% APR，首发 30 天内可享受 5% APR。此外，BGUSD 可用于 Bitget 平台内的质押借贷、合约保证金、Launchpool 和 PoolX 等多种场景，进一步提升资金的灵活性与使用效率。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，交易员 James Wynn 继续增加其比特币多头仓位，目前持有 5676 枚 BTC（价值约 6.226 亿美元），清算价为 108010 美元。仅需比特币价格下跌 1.53%，就将触发清算。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一位巨鲸地址在进行一年的流动性质押后，解除质押并向币安存入了 11445 枚 SOL，价值约 201 万美元，从中获利 294 万美元。该巨鲸一年前提出了 30000 枚 SOL（价值 295 万美元）并将其转换为 JitoSOL。目前，该巨鲸仍持有 18290 枚 JitoSOL，价值约 387 万美元。

撰文：Bradley Peak，Cointelegraph 专栏作者

编译：J1N，Techub News

Tether 是否符合 MiCA 要求？

欧盟新出台的加密资产市场法规（MiCA）是全球经济强国首次为加密领域制定明确的区域性规则的重大尝试，而稳定币是其中的重点。

如果稳定币要在欧盟交易，其发行人必须遵守一些严格的规则：

1. 你需要有执照

要在欧洲发行稳定币，你必须成为一家获得完全授权的电子货币机构 (EMI)。这与传统金融科技公司提供电子钱包或预付卡所需的许可证相同。这个要求成本很高，流程也漫长。

2. 大部分储备必须存放在欧洲银行

这是 MiCA 最具争议的部分之一。如果你发行一种稳定币那么至少 60% 的储备必须存放在欧盟的银行。这样做的逻辑是为了维护金融体系的安全。

3. 强制性的储备完全透明制度

MiCA 要求定期进行详细披露。发行人必须发布白皮书，并提供有关其储备、审计和运营变化的最新信息。

4. 不合规的代币将被下架

如果代币不符合规定，它将无法在受监管的欧盟平台上交易。例如，币安已下架了欧洲经济区 (EEA) 用户的 USDT 交易对。其他交易所也正在效仿。

欧洲证券和市场管理局（ESMA）澄清称，欧洲民众仍可持有或转让 USDT，但不能向公众发售或在官方场所上市。 换句话说，您的钱包中可能仍有 USDT ，但希望您在受监管的平台上进行兑换。

Tether 拒绝遵守 MiCA 法规的主要原因

Tether 对 MiCA 法规有独特的看法，包括首席执行官 Paolo Ardoino 在内的高管，解释了为何不愿与 MiCA 法规有任何瓜葛，他们认为该法规存在严重缺陷，涵盖金融风险、隐私问题，以及稳定币的真正目标群体。

1.银行规则可能适得其反

关于「 MiCA 必须要求稳定币发行商将至少 60% 的储备金存放在欧洲银行」这一点而言，Paolo Ardoino 警告说，这可能会产生新的问题，迫使稳定币发行者过度依赖传统银行可能会使整个系统变得更加脆弱。

毕竟，如果出现一波赎回潮，而这些银行没有足够的流动性来跟上，我们将同时看到银行陷入困境和稳定币危机。

相反，Tether 更倾向于将其大部分储备保留在美国国债中，这些资产流动性强、风险低，并且在需要时更容易快速赎回。

2.他们不信任数字欧元

Tether 对欧洲的发展方向也存在更广泛的质疑，尤其是在数字欧元方面。Ardoino 曾公开批评 Tether，并对其隐私问题提出警告。

他认为，集中控制的数字货币可用于追踪人们的花钱方式，甚至在有人不再青睐该系统时控制或限制交易。

隐私倡导者也表达了类似的担忧。尽管欧洲央行坚称隐私是重中之重（例如离线支付等功能），但 Tether 并不这么认为。在他们看来，将如此大的金融权力交给一家机构无异于自找麻烦。

3.Tether 的用户不在布鲁塞尔，而是在巴西、土耳其和尼日利亚

从本质上讲，Tether 将自己视为那些面临通货膨胀、银行体系不稳定和美元获取渠道有限的国家人民的生命线。

在土耳其、阿根廷和尼日利亚等地，USDT 通常比当地货币更有用。

MiCA 拥有诸多牌照限制和储备金要求，这将迫使 Tether 转移重心，并投入巨资以满足欧盟特定的标准。Tether 表示不愿这么做，但这并不意味着会以牺牲其认为最需要 USDT 等金融工具的市场为代价。

「土耳其是加密货币普及率最高的国家之一，其 16% 的人口参与了加密货币活动。如此高的普及率很大程度上是由于土耳其里拉的贬值和经济不稳定，促使公民寻求稳定币等替代方案来维持购买力。」

如果 Tether 不遵守 MiCA 会发生什么

Tether 不遵守 MiCA 的决定并非完全没有引起人们的注意。但已经对欧洲的交易所和用户产生了实际影响。

1.交易所正在放弃 USDT

像币安和 Kraken 这样的巨头做出了让步。为了符合欧盟监管机构的要求，他们已经下架了欧洲经济区用户的 USDT 交易对。币安已于 2025 年 3 月底下架了这些交易对。Kraken 紧随其后，不仅下架了 USDT，还下架了其他不合规的稳定币，例如 EURT 和 PayPal 的 PYUSD。

2.用户的选择越来越少

如果你在欧洲持有 USDT，你仍然可以在某些平台上提现或兑换。但你将无法再在主流交易所进行交易。这已经促使用户转向 USDC 和 EURC 等完全符合 MiCA 标准的替代方案持。

甚至在欧洲主流的加密货币支付网关也正在取消对 USDT 的支持，导致用户直接使用加密货币的选择更少。

3.流动性受到打击？有可能。

将 USDT 从欧洲交易所下架可能会使市场更加动荡。流动性下降、价差扩大以及价格大幅波动时波动性加剧，这些都将成为可能。一些交易者会迅速调整。但其他交易者呢？情况并非如此。

「Tether (USDT) 是全球交易量最大的加密货币，日交易量甚至超过了比特币。2024 年，它促成了超过 20.6 万亿美元的交易，全球用户群超过 4 亿。」

Tether 与 MiCA 监管

Tether 或许与欧盟步不和，但该公司没有原地踏步，而是在其他领域加倍投入，寻找更友好的环境和更广阔的视野。

首先，Tether 在获得数字资产服务提供商牌照后将总部迁移至萨尔瓦多，主要是因为该国家已经完全拥抱加密货币。

此外，在 2024 年初获得超过 50 亿美元的利润后，Tether 正在将其资本投入运营：

• 人工智能：通过其风险投资部门 Tether Evo，该公司已入股北方数据集团 (Northern Data Group) 和贝莱德神经科技 (Blackrock Neurotech) 等公司。Tether 还推出了 Tether AI，这是一个开源的去中心化人工智能平台，旨在在任何设备上运行，无需中心化服务器或 API 密钥。其目标是利用人工智能来提升运营效率，并可能在此过程中构建一些新的工具。

• 基础设施和农业科技：Tether 投资了专注于可持续农业和可再生能源的公司 Adecoagro。这一举动令人意外，但符合 Tether 支持现实世界弹性系统的宏伟战略。

• 媒体及其他领域：也有迹象表明 Tether 希望在内容和通信领域占有一席之地，这表明它的思维远不止于加密货币。

Tether 退出 MiCA 凸显加密货币全球监管混乱

Tether 退出 MiCA 只是加密货币领域一个更大问题的缩影：在每个司法管辖区都按照自己的规则行事的世界里，建立一家企业是多么困难。

经典的监管套利游戏

这并不是 Tether 第一次在监管方面遭遇困境。与许多加密货币公司一样，他们深谙监管套利之道，总能找到最友好的司法管辖区，并在那里开设业务。

欧洲出台了严格的规定？好吧，Tether 选择了萨尔瓦多，那里的加密货币受到热烈欢迎。

然而，这确实引发了一些疑问。如果大型企业可以轻易地跨越司法管辖区来规避监管，那么这些规则究竟有多有效？这是否会保护散户用户，还是只会让他们更加困惑？

遍布地图的加密世界

更大的问题是，全球监管格局极其碎片化。欧洲希望实现完全合规、透明和储备监管。美国仍在发出混杂信号。亚洲也出现了分裂：香港支持加密货币，而中国则保持冷淡。

香港还通过了《稳定币法案》，向法币支持的发行机构发放牌照，并推进其 Web3 的发展。与此同时，拉丁美洲正在积极拥抱加密货币，将其作为金融准入的工具。

对公司来说，这简直是一团糟。你无法只为一个全球市场而建；你必须不断调整、重组，否则就彻底退出。对用户来说，这造成了巨大的访问障碍。一个国家可以使用的加密货币，在另一个国家可能仅仅因为当地政策就无法使用。

最后想一想：Tether 对 MiCA 的抵制似乎不仅仅是对繁文缛节的抗议。 而是打赌加密货币的未来将在布鲁塞尔之外形成，并不是在布鲁塞尔内部（注：加密货币的未来将由自由市场和去中心化创新推动，而不是由欧盟这样的监管机构主导。）

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，QCP发布简报表示，比特币对上周五宏观经济发展的反应相对克制，尽管股市大幅反弹。机构对现货ETF的需求保持稳定，提供了基本支撑。比特币价格在107,000美元至110,000美元的狭窄区间内整固，而短期隐含波动率仍然坚挺。

市场交易者似乎正在为5月27日至29日在拉斯维加斯举行的比特币大会可能带来的风险做准备。会议演讲嘉宾包括JD Vance、Michael Saylor以及特朗普家族成员。

去年7月的纳什维尔比特币大会提供了一个参考案例：当时特朗普总统的主题演讲导致一日隐含波动率飙升至90以上，随后迅速回落，比特币在两天内下跌近30%。

尽管类似幅度下跌的可能性较低，但市场定位显示出防御性倾向。永续合约未平仓量已下降，资金费率在过去24小时内已趋于正常化。一些高Beta值的散户交易者也已减少敞口。短期下行保护需求仍是焦点。

此外，有关特朗普媒体探索30亿美元加密货币融资的报道(虽已被否认)增加了市场对消息的敏感性。预计比特币在短期内可能继续维持区间波动，一旦大会结束，前端波动率有望随风险溢价消退而压缩。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据火币HTX官方公告，火币杠杆将于5月27日18:00（UTC+8）新增MOONPIG资产和交易。具体新增逐仓杠杆交易对为：MOONPIG/USDT (10X)。此前，火币HTX已上线MOONPIG/USDT现货交易。

撰文：Fintax

新闻概述

2025 年 5 月 7 日，美国货币监理署（OCC）明确表示银行可以将加密活动外包给第三方，包括托管和执行服务。只要一切仍然符合监管机构的安全性和稳健性要求，OCC 就会赋予银行更多的加密自由。

OCC 通过发布第 1183 号解释性函件，明确指出国家银行和联邦储蓄协会在满足相关法规和风险管理要求的前提下，可以合法从事加密资产相关业务。这包括提供加密资产托管服务、参与稳定币发行与结算，以及作为节点参与分布式账本网络等活动。该函件撤销了 2021 年发布的第 1179 号函件中要求银行在开展此类业务前需获得 OCC 书面批准的规定，简化了银行进入加密资产领域的流程。此外，OCC 还退出了此前与其他监管机构联合发布的关于加密资产风险的声明，显示出对加密资产业务更为开放的监管态度。

FinTax 简评

一、监管松绑的历史逻辑：「谨慎—开放—收紧—重新放宽」

美国银行业与加密资产的监管博弈始于 2013 年。彼时，美联储以「法律属性模糊」及「系统性风险不可控」为由，禁止银行直接参与加密资产业务。这一禁令的底层逻辑源于多重因素：比特币等早期加密资产未被《统一商法典》 （Uniform Commercial Code）界定为「货币」或「证券」，导致银行无法适用既有监管规则；2014 年 Mt. Gox 因私钥管理漏洞破产，引发监管机构对银行业介入后风险传导的担忧；传统金融机构如 Visa、摩根大通等曾联合游说国会，试图延缓加密技术对现有支付清算体系的冲击。

2020 年，OCC 发布第 1174 号解释函 首次松绑 ，允许银行为客户提供加密资产托管服务。这一转向的直接动因包括市场需求激增与技术合规性提升：根据 Grayscale 官方当年 12 月发布的推文，其管理的加密资产总规模（AUM）达到了 122 亿美元 ， 以 Grayscale 为代表的机构客户存在放宽金融监管的需求，倒逼系列政策调整；与此同时 ，USDC 等合规稳定币通过链上透明审计与 100% 法币储备机制，部分消解了资产透明度争议，为加密资产托管服务提供了更多正当性证明。

随着监管领导层的更替，OCC 在 2021 年对先前的开放政策进行了调整：解释性函件 1179 号 要求银行在从事上述加密资产业务前，必须向监管机构提交书面通知，并获得「监督无异议」批准。此举被视为对先前开放政策的收紧，反映出监管机构对加密资产潜在风险的关注，尤其是在 2022 年 FTX 等加密平台崩盘事件之后。

2025 年，在代理署长 Rodney E. Hood 的领导下，OCC 再次调整政策，放宽对银行从事加密资产业务的限制。解释性函件 1183 号 撤销了 1179 号函件 ，取消银行在从事加密资产业务前需获得「监督无异议」的要求。同时重申 1170、1172 和 1174 号函件中所述的加密资产业务在满足风险管理和合规要求的前提下，仍被视为合法。

二、新规定的适用对象和业务范围

1. 适用对象：

OCC 第 1183 号解释性函件明确适用于以下两类金融机构：国家银行（National Banks）和联邦储蓄协会（Federal Savings Associations）。

2. 业务范围：

根据 OCC 的指导意见，国家银行和联邦储蓄协会可以在以下三个主要领域开展加密资产业务：

(1) 加密资产托管服务（Crypto-Asset Custody Services）

银行被授权为客户提供加密资产的托管服务，包括持有加密货币的私钥。这项服务被视为传统银行保管业务的现代延伸，要求银行具备适当的风险管理和合规控制措施。

(2) 稳定币储备金管理（Stablecoin Reserve Management）

银行可以接受作为稳定币储备的美元存款，前提是这些稳定币以 1:1 比例锚定单一法定货币，并由银行托管。此项业务要求银行遵守反洗钱法规，并确保客户资金的安全。

(3) 参与分布式账本网络（Participation in Distributed Ledger Networks）

银行被允许作为节点参与分布式账本网络（如区块链），以验证和记录客户支付交易。此外，银行还可以使用稳定币在分布式账本上进行支付交易，这被视为传统支付服务的现代化形式。

三、新规的多维度影响分析

（1）对银行业务模型的重塑

此次 OCC 政策的放开意味着传统银行与加密资产市场之间的高墙正在被打破。银行将不再局限于加密资产「外围服务者」的角色，而可真正进入基础设施运营、资产托管和链上支付清算等核心环节。

如今政策松动，意味着银行首次被制度正式「邀请」入场，其角色是潜在的链上秩序制定者。从基础设施看，银行有可能主导构建合规可信的链上支付与托管网络，替代目前中心化平台屡屡暴雷的困境；从客户结构看，银行能够对接 Web3 机构资金、高净值个体、机构投资者等高信任偏好的资金方，为加密市场注入更具稳定性的增量资本；而从商业模式角度，加密托管、链上交易撮合、稳定币清算服务等业务，将成为银行摆脱净息差单一依赖的重要补充。

（2）对合规标准统一化的推动

OCC 的最新要求强调：任何加密资产相关业务都必须满足「等效监管要求」。这意味着传统银行所习以为常的 KYC/AML、操作安全、风险控制体系，必须被移植进高度异质的链上环境中。而这一要求，不止针对银行自身，更将在潜移默化中改变整个加密行业的「行为范式」。

过去，行业往往以「技术去中心化」作为豁免合规的护身符，而未来，金融功能等价、监管风险等价、责任主体等价，将成为新的合规基线。更重要的是，这种变化并非由监管命令强加，而是由银行作为系统内「信誉节点」参与市场博弈而自发生成。这一过程中，加密行业将不再是法律的「例外地带」，而成为受规范支配的共识秩序一部分——这正是金融现代性在新技术语境中的演进方向

（3）对监管协同模式的重构

OCC 的解释函并非孤立，它是美国多机构监管框架寻求「边界共识」的一个信号。在过去几年，美国加密监管争议不断，SEC、CFTC、FinCEN、OCC、Fed 各自设限，导致行业面对「谁是主监管」的根本不确定性。这种多头博弈下的政策碎片化，不仅增加合规成本，也使金融创新在监管模糊中走向冒险化。

而 OCC 此番主动澄清银行权限，实际上是一种机构间分工清晰化的尝试，这种趋势对全球具有风向标意义——英国、欧盟、日本等也都在同步推进银行对加密资产参与路径的审慎开放。若未来联邦层面推出统一数字资产框架（如美国国会拟议的 Digital Commodity Exchange Act），OCC 此类解释函将可能成为制度先例与操作手册，为后续立法提供制度基础。在这个意义上，OCC 的新规不仅是「许可」，更是政策风格的转向：从压制技术不确定性，转向嵌入式引导与结构性协同。

四、结语

OCC 此次对银行合法从事加密资产业务的确认，标志着美国金融监管在 Web3 时代迈出关键一步。它不只是一纸政策声明，更是一项重构银行业务边界、引导加密合规演进、倒逼行业标准提升的「信号式转向」。对于传统银行而言，这是进入新型资产服务蓝海的入场券；对于加密市场而言，这是被主流金融体系「接纳」的里程碑。

撰文：Alertforalpha

编译：白话区块链

加密货币投资 90% 是等待，10% 是烟花绽放。你得熬过漫长的熊市、枯燥的横盘震荡，以及让人怀疑人生的假突破。但然后……砰！一切都对齐了。流动性激增，宏观风险消退，K 线图就像 2021 年那样再次点燃。

我们可能正进入那难得的 6-12 个月黄金窗口。那些早期布局的人可能会赚得盆满钵满。你可不想在这时候睡着。

让我们来分析为什么现在可能是关键时刻。

K 线图亮绿灯——势头强劲

先看看周线 MACD。比特币和以太坊刚刚确认了看涨交叉。不是日线——是周线！这是趋势交易者的梦想。再加上以下几点：

以太坊突破 200 日均线；

相对强弱指数（RSI）转为看涨（记住，在真正的牛市中，RSI 可以持续超买数月）；

比特币轻松站稳周线超趋势线；

以太坊稍显落后，但正在迎头赶上；

简而言之，技术分析显示市场整体强势。这些不是弱信号——它们是历史性大涨前常出现的多重确认指标。

M2 货币供应量再次扩张

这里是你的作弊码：比特币价格与全球 M2 货币供应量有 83% 的相关性。

当 M2（即全球流动性）扩张时，比特币就会飙升。这不是绝对的科学，但拉长时间看，你会发现规律。现在，M2 正在快速上升。

潮水正在上涨，比特币往往随之飘升。而当比特币上涨时，整个市场都会起飞。

宏观环境：从混乱到平静

四月很残酷。关税战、债券市场混乱、全球紧张局势、经济衰退恐慌。每个悲观主义者都找到了自己的舞台。

但现在呢？和平谈判、贸易协议、通胀降温、积极的 GDP 预测（亚特兰大联储甚至预计增长 2.4%）。市场已经基本消化了宏观乱象，并开始向前看。

这一切为以下情景铺平了道路：

• 经济可能更强劲

• 流动性注入而非收紧

• 波动性降低，方向更明朗

而且时机恰到好处——比特币四年一次的减半周期表明，现在是行动的时候。

机构资金正在涌入

这不仅仅是感觉。市场背后有真正的力量在推动：

• MicroStrategy 像买氧气一样持续买入比特币

• 现货比特币 ETF 已经上线，老年投资者（boomers）正在抢购

• 数十种山寨币 ETF 可能即将推出

• 支持加密货币的法案正在国会推进

甚至 SEC 似乎也在收敛对加密货币的「猎巫」行动

这种机构一致性是两年前我们做梦都不敢想的。那个曾经扬言要「关闭加密货币」的美国政府，现在却想成为加密货币世界的中心。

这不是叙事，这是剧本的翻转。

如何正确应对

别让狂热毁了你的策略。牛市奖励的是纪律，而不是 FOMO（错失恐惧症）。

以下是行动指南：

1. 顺势而为。别试图做空回调，现在不是时候。

2. 逢低买入。回调不是卖出信号，而是入场机会。

3. 明确目标。选好你的 Token，设置限价单，保留部分资金以备不时之需。

4. 制定卖出计划。你需要退出策略，别让利润打水漂。分批兑现是个好办法。

5. 关注宏观催化剂。下次美联储会议在六月，降息可能进一步延长涨势。但如果没有，准备好面对震荡。

我们可能在七月或八月迎来局部顶部——可能在比特币达到 15 万美元左右。这不是绝对的，但基于全球 M2 趋势，这是个合理情景。

最后思考

现在的局面几乎完美。周线技术指标强烈看涨，M2 流动性在攀升，宏观混乱在消退，机构像抢购黄金地段的房地产一样囤积比特币。

这样的机会不多。如果你还没入场，你已经晚了。如果已经入场，你的任务是坚持计划。

这场牛市中的牛市可能已经开始。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据 Whale Alert 监测，100 万枚 SOL（175,784,649 美元）从币安转移到未知的新钱包。

撰文：ElonMoney Research

编译：Felix, PANews

本文分析使用了诸如 MVRV Z-Score、Energy Value Oscillator、Bitcoin Heater 等指标，以及历史数据。尽管历史数据是很有用的参考，但在当前环境下，其准确性可能会降低，因为 2021 年的周期中没有像 Strategy、Metaplanet 和 ETF 这样的参与者。

MVRV Z-Score

MVRV Z-Score 指标是一种衡量市场估值的指标，通过比较资产被低估或高估时偏离公允价值的程度，来寻找市场周期性的顶部和底部。图表显示当前 MVRV Z-Score 约为 2 至 3，处于中性区域，远离市场顶部时出现的过热数值。从历史来看，比特币周期的峰值会将该指标推至红色区域（约 7 至 9），表明市值与已实现市值之间存在极大的脱节。如今，该指标略高于 2，处于蓝 / 黄区域，表明比特币并未被高估。

作为背景信息：在 2021 年初，比特币在达到约 6 万至 6.5 万美元之前，该指标曾超过 7。在 2022 年的熊市期间，该指标曾降至 0 以下（绿色区域），表明市场处于超卖状态。

从技术角度来看，在此轮周期结束之前，当前水平仍有很大的上涨空间。即便比特币达到约 10 万至 11 万美元，按照 MVRV 标准来看，比特币也不算「昂贵」。如果比特币重复以往顶部的结构性形态，预计 MVRV Z-Score 指标将升至 5 至 7 或更高。

这意味着未来市场将有显著的上涨空间。基本推断表明，基于 MVRV 的顶部往往出现在 BTC 交易价格远高于 10 万美元时——可能在 20 万美元以上，具体取决于未来几个月已实现市值的变化。

Energy Value Oscillator

该指标基于总能量来衡量比特币的「公允价值」（能量价值 = 哈希率×能效）。上图中的红橙色线标出了基于能量的公允价值——截至 2025 年中期约为 13 万美元。下方的蓝色震荡指标则追踪当前价格与该基准的偏离程度。

从历史上看，当比特币交易价格远高于其能量价值时，震荡指标就会进入红色区域（100% 以上的估值）。2021 年初，比特币价格约为 6 万美元，当时其价格比能量价值高出 100% 以上。相反，在 2022 年，比特币交易价格低于其能量价值，震荡指标处于绿色（低估）区域。

目前，震荡指标处于零附近，比特币（10.7 万至 11 万美元）的交易价格比模型计算出的公允价值低 10% 至 20%。这表明比特币并未过热。如果到 2025 年下半年能量价值达到约 15 万美元，且价格出现 50% 至 100% 的溢价交易（在周期峰值附近较为常见），那么这将意味着价格区间在 22.5 万至 30 万美元之间。

换言之：Energy Value Oscillator 指标证实了比特币仍有充足的上涨空间。在该震荡指标突破 +100% 之前，按照这一标准，市场不太可能处于「极度高估」的状态。

Bitcoin Heater（衍生品过热指标）

Bitcoin Heater 指标将衍生品情绪（资金费率、基差、期权偏斜）整合为一个 0 到 1 之间的单一指数。该指标接近 1.0 表示泡沫、激进的多头头寸和高杠杆。该指标在 0.0 至 0.3 左右表示市场降温或避险情绪。

在之前的周期（尤其是 2021 年），该指标常常在局部调整前突破 0.8。但在强劲的牛市期间（2020 年第四季度至 2021 年第一季度），该指标一直保持高位，但并未立即引发反转。截至 2025 年中期，该指标约为 0.6 至 0.7，处于温暖状态，但尚未过热。

这表明尚未进入周期的狂热末期。在最后的上涨阶段，该指标可能会达到 0.8 至 1.0。在此之前，市场仍有上涨空间。在触顶之前，该指标周期性地超过 0.8 是合理的，但最终的峰值很可能与持续的红色区域指标一致。

宏观指数振荡指标

该综合指数使用 40 多项基本面、链上和市场指标来评估比特币的宏观阶段。该指数高于 0 表示扩张；指数低于 0 表示收缩或复苏。

在之前的牛市周期中，该指标从负值区域过渡到强劲正值区域——在 2021 年接近 2 至 3 的峰值。在 2022 年触底时，该指标跌破 -1。截至目前，宏观指数约为 +0.7——显然处于增长阶段，但仍远低于狂热的极端水平。

这意味着该周期可能正处于扩张的中期。预计随着周期发展至 2025 年末，该指标将攀升至 2.0 以上。在核心网络活动出现停滞或逆转之前，比特币仍有上涨空间。目前尚未出现任何疲态迹象。

Volume Summer（流动性 / 参与度）

Volume Summer 汇总了现货市场和衍生品市场的净买方成交量。该指标高于零表明有净流入；低于零则表示有净流出或交易活动减少。

2021 年初，该指标飙升至亮绿色区域——这是散户 FOMO 和狂热参与的迹象。2022 年，该指标则大幅跌入红色区域，证实了资金的大量撤离。

当下 Volume Summer 指标为中度积极（约 +7.5 万）——看涨，但远未达到狂热程度。这意味着资金正在回归，但流动性峰值阶段可能还在前方（2025 年第四季度？）。如果这一指标再次飙升至深绿色区域，预计会出现暴涨行情。

在当前水平，流动性具有支撑作用——但远未达到峰值。仍有更多动力推动进一步上涨。

未平仓合约 / 市值比率（OI/Mcap）

该指标衡量相对于市值的杠杆率。2021 年，该指标徘徊在 2% 至 3% 之间。2023 年，该指标飙升至约 4%，为 2024 年中期的调整埋下伏笔。在市场暴跌之后，该指标重置为 2%，清除了过剩的杠杆。

截至 2025 年年中，该指标已回升至约 3.5%。这表明杠杆率再度上升。虽然短期内有利于市场上涨（为涨势提供更多动力），但也增加了风险。如果到年底该指标升至 4% – 5% 以上，可能预示着市场拥挤且不稳定，容易出现抛售潮。

此轮周期的最后阶段可能会以创纪录的杠杆率为特征——该指标在价格见顶时创下新高。不过，目前仍有上升空间。

今年 12 月 BTC 的可能走势

综合所有指标，预计 BTC 正处于牛市周期的核心阶段，但尚未接近尾声。

目前没有极端的估值过高的信号。多数指标显示强劲增长，但仍低于历史上周期顶部的水平。

因此基本预测是，BTC 将在 2025 年年底达到 21 万至 23 万美元之间，相当于当前水平的两倍以上。

基于这些估值，预计会出现：

• MVRV Z-Score > 7

• Energy Value Oscillator > +100%

• Bitcoin Heater 约达 1.0

• Volume Summer 处于兴奋区间

• OI/Mcap 处于历史极端水平

只有到那时，这个市场才有可能从扩张阶段过渡到分配阶段。

撰文：KarenZ，Foresight News

5 月中旬，美国零佣金交易平台 Robinhood 宣布以 2.5 亿加元（约 1.79 亿美元）全现金收购加拿大数字资产服务商 WonderFi。这是继 2024 年以 2 亿美元收购卢森堡交易所 Bitstamp 后，Robinhood 在加密领域的又一重磅动作，标志着其全球加密布局进入加速期。

收购关键细节

根据双方达成的协议，Robinhood 将以每股 0.36 加元的价格收购 WonderFi 所有已发行和流通在外的普通股。该全现金收购价格相较于 WonderFi 在 5 月 12 日（交易宣布前最后一个交易日）于多伦多证券交易所的收盘价溢价约 41%，较其 30 天成交量加权平均价格（VWAP）溢价约 71%.

这充分显示出 Robinhood 对此次收购的重视以及志在必得的决心。从整体股权价值来看，在完全摊薄且考虑所有实值期权的基础上，此次交易总价值约为 2.5 亿加元。

此次收购预计在 2025 年下半年完成，但仍需满足一系列常规成交条件，其中包括监管部门的批准、法院审批以及 WonderFi 股东的同意。

一旦收购顺利完成，WonderFi 将正式并入 Robinhood Crypto 旗下，继续为加拿大客户提供加密产品和服务，而 WonderFi 的领导团队也将成为 Robinhood Crypto 的一部分，助力其在加拿大市场的深耕与拓展。

Robinhood 自 2024 年在多伦多设立加拿大总部以来，已将其作为基础设施工程中心，在加拿大拥有超过 140 名员工。此次收购 WonderFi 后，WonderFi 的领导层和 115 人团队将加入 Robinhood Crypto 的加拿大团队，增强 Robinhood 在加拿大的本地化运营能力。预计 WonderFi 将在交易完成后从多伦多证券交易所退市。

为何是加拿大？为何是 WonderFi？

加拿大：北美加密合规化的「试验田」

尽管加拿大加密市场的体量不大，但近年来随着加拿大政府对加密货币行业监管政策的逐步完善与明确，为加密市场的健康发展营造了良好环境，也为加密货币企业提供了清晰合规路径，促进市场发展和国际投资吸引力。

Robinhood 敏锐地捕捉到这一市场机遇，通过收购 WonderFi，能够迅速切入加拿大加密市场，借助其成熟的平台与用户资源，将自身低成本、安全且便捷的交易平台优势与 WonderFi 相结合，满足加拿大民众日益增长的加密交易需求。此外，近年来， Coinbase 等交易所也将加拿大作为关注重点。

Robinhood 的「拼图逻辑」：补全北美加密版图

Robinhood 在美国以其独特的零佣金股票交易模式闻名，成功打破传统金融交易的高门槛，实现投资的大众化，积累了庞大的用户群体。近年来，随着全球金融市场的不断融合与创新，尤其是加密货币市场的迅猛发展，Robinhood 积极构建全球金融生态系统，期望在国际市场占据更多份额。

Robinhood 在 2024 年年中以 2 亿美元收购了加密交易所 Bitstamp。Bitstamp 的零售和机构客户遍布欧盟、英国、美国和亚洲，在全球拥有超过 50 个有效牌照和注册，并将为 Robinhood 带来来自欧盟、英国、美国和亚洲的客户。但在北美地区，除美国本土外，仍需一个强有力的平台来拓展市场，WonderFi 的出现恰好满足了这一需求。

WonderFi 总裁兼首席执行官 Dean Skurka 在接受 BetaKit 采访时表示，Robinhood「似乎非常致力于加密货币」，并将这笔交易描述为 WonderFi 股东、用户和员工的「一个惊人的成果」。

WonderFi：从交易到生态、加密教育的全链条布局

WonderFi 成立于 2018 年，专注于为用户提供合规、便捷的加密货币交易、支付和托管等相关服务，积累了丰富的行业经验与广泛的用户基础，在加拿大快速增长的加密市场中占据重要地位。其品牌组合和监管合规性使其成为 Robinhood 进入加拿大的理想合作伙伴。

WonderFi 在加拿大运营着两个历史较为悠久的受监管加密平台 ——Bitbuy 和 Coinsquare，并通过一系列收购、整合和自有板块，构建了涵盖交易（Bitbuy、Coinsquare、CoinSmart、Coinberry）、支付（SmartPay）、托管和教育（Bitcoin.ca）的多元化品牌生态。WonderFi 旗下产品和品牌包括：

• WonderFi Labs：由 WonderFi 内部设立，初期将专注于去中心化产品和协议，包括 WonderFi Layer2 区块链（Wonder Chain）和 WonderFi 非托管钱包 Wonder Wallet。其中，Wonder Chain 是一个基于 zkSync 的 Layer2 网络，Wonder 专注于无 Gas 交易、跨链互操作性和 EVM 兼容性；Wonder Wallet 旨在实现 Wonder 上的无缝 DeFi 访问、AI 洞察和无 Gas 交易。Wonder Wallet 支持多方计算（MPC）和助记词钱包，内置对话、质押和法币入口，实现自主托管的资产管理。

• Bitbuy：是一家加密交易平台，成立于 2016 年，2022 年被 WonderFi 收购。Bitbuy 在安大略省证券委员会和加拿大证券管理局注册为加密资产市场，提供加密货币交易、质押、企业加密货币服务和场外交易服务。

• Coinsquare：是一家加密交易平台，成立于 2014 年。2023 年 WonderFi 与 Coinsquare 和 CoinSmart 合并。Coinsquare 官网显示其是加拿大首个注册为 CIRO Investment 交易经纪商和市场会员的加密货币交易平台。官网显示，Coinsquare 迄今为止已筹集超过 1 亿加元的资金，用户超 50 万。

• CoinSmart 和 SmartPay：CoinSmart 是一家加密交易平台。2023 年 7 月，WonderFi 通过收购 CoinSmart 获得 SmartPay，作为三方合并的一部分。SmartPay 为企业提供无缝、受监管且高效的加密支付解决方案。

• Coinberry：是一家加密交易平台，成立于 2017 年，2022 年 7 月被 Coinberry 以全股票交易形式（价值约为 3830 万美元）收购。

• Bitcoin.ca：旨在提供可访问的比特币投资者教育和入门工具。

• Blade Labs Solana 基础设施：2025 年 1 月，WonderFi 从 Blade Labs 收购了与 Solana 生态系统工具和基础设施相关的知识产权。WonderFi Labs 将整合这些工具，并推动 Solana 的链上增长。

财务方面，WonderFi 一季度财报中显示，2025 年一季度实现了 1750 万美元的营收和利息收入，为公司历史上收入第三高的季度。其全资交易平台 Bitbuy 和 Coinsquare 在该季度的交易量超过 11.28 亿美元。

而在 WonderFi 2024 年财报中，WonderFi 旗下 Bitbuy、Coinsquare 和 SmartPay 在 2024 年创造了 6210 万美元的总营收和利息收入，与 2023 财年相比增长了 108%。WonderFi 的全资平台在 2024 财年处理了超过 35.7 亿美元的加密货币交易量，与 2023 财年相比增长了 28%。截至 2024 年 12 月 31 日，Bitbuy 和 Coinsquare 托管的客户资产超过 21 亿美元，与 2023 财年末相比增长了 109%。

有何影响？

从业务拓展角度看，此次收购将极大地丰富 Robinhood 的产品线与服务范围。WonderFi 旗下平台所提供的加密交易、质押、托管等服务，与 Robinhood Crypto 现有的业务高度契合，双方整合后能够形成更强大的协同效应，为用户提供一站式、全方位的加密金融服务，进一步提升用户体验。

在市场份额方面，Robinhood 得以正式进军加拿大加密零售交易市场，通过 WonderFi 已有的广泛用户网络，快速扩大其在加拿大的客户群体。

对于 WonderFi 而言，加入 Robinhood 大家庭意味着将获得更雄厚的资金支持、更广泛的技术资源以及更广阔的发展空间。此次被收购后，其团队能够借助 Robinhood 的全球资源与运营经验，加速产品创新与升级，为加拿大客户提供更优质的服务，实现业务的跨越式发展。同时，WonderFi 的股东也通过此次交易获得了颇具吸引力的现金溢价，实现了资产的增值与退出。

从长远来看，Robinhood 收购 WonderFi 有利于推动加拿大加密市场朝着更加成熟、规范、多元化的方向发展，为投资者提供更多优质的选择，提升加拿大加密市场在全球的影响力。此外，Robinhood 也可能会以加拿大为跳板，未来辐射拉美或亚洲市场，呼应其「全球金融生态系统」愿景。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据CryptoQuant的数据图表显示，目前比特币网络中99%的未花费交易输出(UTXOs)正处于盈利状态，这一指标历史上往往与市场顶部信号相关联。从2012年至今的历史数据来看，每当达到这一水平，通常意味着市场可能处于过度乐观阶段。

分析师@Darkfost_Coc指出：”当这个99%信号下降时，未实现利润会缩水，可能触发更多获利了结行为，并迫使后来者在亏损状态下割肉卖出。”

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据金十数据报道，特朗普媒体科技集团(DJT.O)美股盘前涨超7%，此前消息称公司计划筹集30亿美元，用于投资加密货币。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据官方消息，Hotcoin热币交易所将于今日（5月27日）上线以下交易对：

现货交易对

• ELDE/USDT（18:20 UTC+8）：$ELDE是Elderglade项目的原生代币，为用户提供创新的区块链应用生态系统。

合约交易对

• SNT/USDT（18:00 UTC+8）：$SNT是Status项目的原生代币，致力于构建去中心化通信平台，该合约最高支持25倍杠杆。

• NULS/USDT（18:00 UTC+8）：$NULS是NULS项目的原生代币，专注于模块化区块链基础设施建设，该合约最高支持20倍杠杆。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据官方消息，OKX Wallet 已上线 HUMA 交易竞技场，活动时间为 2025 年 5 月 26 日 21:30 至 6 月 2 日 21:00（UTC+8）。活动期间，用户完成指定任务即可获得奖励；收益率排行榜优胜者及交易量前 300 名用户还将赢取额外奖励。活动总奖池为 5 万美元等值 HUMA 代币。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据 Defillama 数据，Sonic 平台当前总锁仓价值为 9.11 亿美元，Sonic 上的两大借贷协议 AAVE、Silo Finance 锁仓量合计为 5.55 亿美元，约占平台总锁仓量的 60%。

AAVE —— 3.1429亿美元

Beets —— 2.6079亿美元

Silo Finance —— 2.4133亿美元

Pendle —— 1.2628亿美元

Veda —— 1.2023亿美元

MEV Capital —— 7558万美元

Stability —— 6896万美元

Shadow Exchange —— 6546万美元

Euler —— 6522万美元

Rings —— 3530万美元

 

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据 The Block 报道，gaslimit.pics 数据显示，超 15 万名以太坊验证者（约占网络的 15%）表示支持提高区块 Gas 上限。新提议的限额提升旨在将以太坊的 Gas 限额推高至 6000 万单位（units），几乎是当前 3600 万上限的两倍。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据官方公告，Upbit 将上线 SOPH 韩元、BTC 及 USDT 交易对。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据官方公告，Upbit 将上线 HYPER 和 RED 的 BTC 、USDT 交易对。

撰文：黄世亮

在过去一年，比特币在加密数字货币领域里的市值占比优势一直在扩大，现在已经是过去五年里占比数值历史新高了，超过了 63%。

可能这个数字是对 ETH 投资者最大的打击，而不是 ETH 价格本身，起码这是对我打击到了差不多可以躲被窝里哭一顿的程度，老子要是五年前开始躺平，哪至于今天这样。

从 ETH/BTC 的汇率跌下 4% 开始，我就不停地问自己，这玩意还会继续跌吗？我应该怎么办？TMD，真是气死了，一直问到低于 2%，完全无语了。

我们需要认真思考一下这个问题，比特币的市值领先优势会长期如此吗？投资加密数字货币是不是躺平 BTC 上拉倒算了，别去研究别的什么了。

我想对比一下其他领域的情况，在别的行业龙头公司是否长期具备统治力。

最容易想到的当然是黄金，我让 chatgpt 和 gemini 分别调研了贵金属的市值分布，如下表：

表 1：贵金属的市值占比分布

黄金的市值主导地位主要源于其品牌，数千年一直被用作货币和价值储存手段而形成的品牌。品牌这种东西在人类心中沉淀出固有的想象，这个壁垒是非常高的。

我感觉这点比特币比较像。

其二能想出来值得对比的是各国法币在全球外汇储备货币当中的比例。chatgpt 和 gemini 再次出马。

表 2：2024 年第四季度全球外汇储备货币结构

美元占绝对的垄断地位，核心原因是美国是世界最大的经济体，美债市场深度无可替代，全球主要的国际贸易，特别是石油，使用美元计价。另外辅助因素是美国的政治、文化、美联储这些都太牛逼了。

但现在的趋势可能是美元的垄断地位会下降，主要是受人民币的挑战。

和比特币在加密数字货币领域的市值占比相比，比特币并没有美元这样的优势，比特币并没有创造区块链世界里最有用的东西。相反是市场老二以太坊有点像美元给整个行业提供了各种基础设施和使用场景。

再来看看各大知名公司的情况。

请注意，为了有效对比，我采用的是公司「捕获价值」的份额，即和赚钱直接相关的，不是采用市场份额（用户量之类的概念），也不是股票市值分布占比。

表 3：知名公司赚钱能力在同行当中的份额

从上述三类案例，可以总结出，价值捕获的几大机制。

品牌与溢价：iPhone、茅台、黄金、BTC 毫无疑问也是这一条

技术 / 资本壁垒：NVIDIA、TSMC

网络效应：AWS、Google

资源稀缺或主权背书：黄金、美元（比特币可能和这条有关）

规模经济：亚马逊云计算、台积电晶圆代工、英伟达 GPU

我想，比特币的市值占比在区块链当中占据绝对的龙头优势的核心因素是：品牌。

品牌占据同行业的捕获价值的能力，苹果手机能占据 85%，黄金能占到 90%。

如果加密数字货币行业里各币种的竞争最终靠品牌的话，那比特币目前的市值占比 63% 并不高。

如果是这样的话，ETH Holder 真要哭了。

但我们能相信品牌是币和区块链的最最最核心吗？

不应该是去中心化、网络效应、用户量、应用场景落地之类的吗？

我还没有最终的答案。

但永远不要低看了品牌的价值。

撰文：Bright，Foresight News

5 月 26 日晚，币安钱包宣布第十九期 TGE 项目为 Elderglade (ELDE)，活动时间为 2025 年 5 月 27 日 16:00 至 18:00，需要 Alpha 积分参与。额外 1600 万枚 ELDE 将用于未来的活动。

同步，ELDE 也将上线 Bybit Megadrop。

Elderglade 是像素复古风的 MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏）掠夺型游戏，并成为首批登陆 Line Dapp Portal 的游戏之一。其采用经典 RPG 的策略回合制战斗。

Elderglade 目前主体是一款 PvP 三消手游，迅速积累了 300 万月活用户，据官方披露每日匹配量超 400 万次。而后 Elderglade 开发团队于社交媒体宣布，将推出沉浸式 AI 驱动 MMORPG，如 AI 生成的荒野地图、拥有记忆与个性的 AI 智能体 NPC，让每次冒险体验都不同，拒绝了重复刷怪；还有融合《魔法门之英雄无敌》的回合制策略与《暗黑破坏神》的 loot 机制，搭配 「动物英雄」 设定，打造差异化体验；最后，通过 Kaia Chain 实现 NFT 资产上链、$ELDE 代币流通，玩家可交易装备、管理城镇建筑（如酒馆、铁匠铺），甚至通过 「农场卡」 赚取被动收入。

Elderglade 宣称手机端用户已经超过 1100 万，多于 Axie Infinity、Pixels 和 STEPN 总和。作为 Kaia 公链扶持的头部链游，Elderglade 借助 Line 触及了广泛的东亚（日韩、中国台湾）和东南亚市场，日本、泰国、中国台湾玩家占比超 60%。同时，其宣称拥有 20.5% 转化率，是 Candy Crush、AFK Arena 和原神的 3 倍。每月营收达 100 万–200 万美元，超越 Star Atlas、Illuvium 和 Off the Grid。一共已经产生超过 370 万笔交易，超过 Decentraland 和 The Beacon 总和。总共拥有超 700 万钱包，多于 The Sandbox 和 Big Time。还有高达 7.11、超越 PUBG、部落冲突的 ARPPU ，多于 WoW 经典版、New World 和 GW2 上线前规模的 MMORPG 等待名单。

Elderglade 由 W3Forge 游戏开发工作室开发，其官网显示员工超 20 人。融资信息暂未公开。

该工作室曾在 2021 年发布过一款名为 Zkrace 的 Web3 赛马游戏。

$ELDE 是 Elderglade 生态系统的原生实用型代币。它支持游戏玩法、交易、NFT 铸造、质押奖励、资产升级等功能。目前，在 Elderglade 的三消手机游戏中，玩家可以使用 $ELDE 来购买增强剂和能量补充剂，访问高级任务和特殊活动，争夺排行榜奖励并解锁限时奖金，每月游戏内交易收入已经达到 30 万至 50 万美元。

面对 Play to earn 模式常见的通胀与奖励失衡问题，Elderglade 表示采取了相对「闭环」的经济模型。

代币机制：$ELDE 总量固定，通过游戏内消耗（如升级装备、购买门票）实现销毁；

多元化收益：玩家可通过竞技匹配、完成每日任务、邀请好友（推荐计划奖励 5000 积分）、质押代币等多渠道获利，主动玩法与被动收入比例均衡；

AI 监控调节：实时数据分析系统动态调整奖励池与资源产出，避免 「肝度过高」 或 「收益缩水」，保障长期生态健康。

但实际上，链游本质的双代币经济学「死亡螺旋」问题并没有被真正解决。

Elderglade 作为 Kaia 公链上的头部链游，主要依托 Line 平台流量矩阵，而「社交巨头＋Play to earn」模式的前驱无疑是 24 年大火的 Ton 游戏生态。相较于 Telegram 近 10 亿的用户基数和 Ton 小游戏动辄 2000 万＋的月活用户量，Kaia 生态并没有走上堆积用户量的道路，而是吸取「Tap to earn」小游戏螺旋死亡的经验，以扩充玩法为主。据 Elderglade 报告显示，其用户以中重度玩家为主，日均登录 3 次、单次时长 18 分钟，转化率达 20%。

不过，如今市场对于 Gamefi 叙事仍没有脱离「打金驱动」逻辑，作为复古风的始祖——冒险岛在币安钱包 TGE 后亦深陷打金效率与用户留存率的矛盾泥沼，Elderglade 能打响 Kaia 链的第一枪吗？还是又一次链游的镰刀挥舞？

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据 Cointelegraph 报道，泰国副总理兼财政部长 Pichai Chunhavajira 在曼谷一场投资研讨会上宣布，泰国正准备允许游客通过信用卡关联平台使用加密货币进行消费。该计划目前正由财政部和泰国央行审查。

根据该计划，游客可以将其加密货币持有量与信用卡关联用于当地消费，商家将照常收到泰铢，且通常不会知道交易涉及加密货币。此外，泰国还计划统一传统资本市场和数字资产领域的法律框架，并将推出基于区块链的”G-Tokens”计划，允许散户投资者购买政府债券的部分单位。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，Matrixport 发布今日图表分析称，“比特币的期权偏度(即看跌期权与看涨期权隐含波动率之差)已跌至近 -10%。这意味着看涨期权的隐含波动率比看跌期权高出 10%，暗示交易者目前更专注于追逐上行空间，而非对冲下行风险。

根据我们的经验，当期权偏度达到类似水平时，通常预示着市场情绪已处于极度乐观状态。这种极端情绪往往是一个反向信号，可能预示着短期行情即将出现停滞或面临回调。正如我们昨日报告中提及，尽管自4月中旬以来我们持续维持看多判断，但在当前阶段或许是逐步控制风险敞口的合适时机。交易的本质在于平衡风险与回报。在市场情绪普遍偏多的背景下，我们认为保持耐心、等待更具吸引力的入场点位，或许是更为稳健的选择。”

深潮 TechFlow 消息，5 月 26 日，据 Cointelegraph 报道，法国警方已逮捕超过 12 名与巴黎两起重大加密货币相关绑架案有关的嫌疑人，其中包括数名未成年人。这些嫌疑人面临绑架、企图绑架和犯罪共谋等指控。

据自托管服务公司 Casa 联合创始人 Jameson Lopp 统计，今年法国已发生 6 起涉及加密货币勒索的犯罪事件，其中一半发生在巴黎。

撰文：James Lavish

编译：白话区块链

现在越来越多声音认为「稳定币是加密资产的未来」。

比如美国财政部官员，甚至可能是中央银行家们。

但稳定币到底是什么？它们为何如此重要？它们为投资者和美国财政部解决了哪些问题？

白话说稳定币

简单来说，稳定币是一种设计用于保持价值稳定的数字资产（加密资产）。

如何实现？

通过将其价格与某一参考资产挂钩，比如法定货币、黄金等商品，甚至是一篮子资产。

稳定币发行者的目标是将加密货币的交易优势——快速结算、可编程性、全球可访问性——与法定货币的「价格稳定性」结合起来。

在继续深入之前，我们先来看看市面上的几种稳定币类型：

• 法定货币挂钩型稳定币：目标是与某一国家货币（如美元）保持 1:1 的挂钩关系，常见的有 USDT（泰达币）和 USDC（美元币）。

• 商品支持型稳定币：与实物资产挂钩，如黄金（例如 PAXG，由实物黄金储备支持）。

• 加密资产抵押型稳定币：由波动较大的加密货币作为抵押，并通过超额抵押来应对价格波动。

• 算法稳定币：通过供需算法维持价格挂钩，而非实际的实物储备。（例如，2022 年惨败的 TerraUSD（UST）就是算法稳定币的典型失败案例。）

今天我们将聚焦于美元挂钩的稳定币，以及美国财政部和联邦监管机构围绕它们的举措。

美元挂钩稳定币主要用于加密交易平台和加密生态系统内的数字现金。它们在交易、借贷、去中心化金融（DeFi）应用和跨境支付中扮演了关键角色。

像 USDT 和 USDC 这样的稳定币被交易者用来在交易所之间转移资金，或在市场不确定时暂时持有资产。

与传统银行不同，传统银行受限于营业时间、流动性限制和监管挑战，而美元稳定币提供实时结算、全球可访问性和与智能合约的整合。

这使得它们在 24/7 全天候开放的加密市场中几乎不可或缺。

但它们的可靠性如何呢？

这就引出了审计问题，审计用于验证稳定币的底层资产。

Circle 公开披露了证明文件，确认每一枚 USDC 代币都由 1:1 的流动美元资产支持，包括现金和短期美国国债。USDC 由 Grant Thornton LLP 每月审计，因此在稳定币领域的透明度被视为金标准。

Tether（USDT）则因披露不透明和过去的矛盾信息而饱受批评。尽管它现在发布季度证明并承诺进行全面审计，但其储备包括流动性较低的资产，如商业票据。2021 年，Tether 因虚假陈述其储备而被美国商品期货交易委员会（CFTC）罚款 4100 万美元。尽管如此，USDT 仍是全球交易量最大的稳定币，但其声誉风险略高。

那么，当投资者对稳定币的底层资产和稳定性产生担忧时会发生什么？

稳定币会「脱钩」，即偏离其挂钩的货币价值。

例如，当硅谷银行倒闭时，USDC 从 1 美元（与美元的平价挂钩）跌至 0.87 美元，因为投资者担心 USDC 在该银行的敞口。

USDC 与硅谷银行的崩溃：

• 截至 2023 年 3 月初，Circle 拥有约 400 亿美元的 USDC 储备。

• 其中 33 亿美元（约 8.25%）以现金存款形式存放在硅谷银行。

• 当硅谷银行倒闭并被美国联邦存款保险公司（FDIC）接管时，市场担心 Circle 可能无法立即或完全获得这些资金。

• 这种恐慌导致 USDC 暂时脱钩，在一些交易所跌至 0.87 美元，直到美国政府介入保证硅谷银行存款后才恢复到 1 美元。

对于持有者来说，这意味着如果你持有 10 万美元的 USDC，其价值一度仅为 8.7 万美元，直到政府介入保证存款后，挂钩才恢复到 1 美元。

此后，稳定币市场继续蓬勃发展，其重要性和规模持续增长，USDT 和 USDC 的总市值现已达到 2140 亿美元。

这并未逃过关注。随着这一增长，美国财政部现在将美元稳定币视为美元影响力的战略延伸。

简而言之，财政部需要稳定币。

美国财政部为何需要稳定币

简单来说，稳定币可以促进美元的全球使用，从而推动对美国国债的需求。

美元挂钩的稳定币（如 USDC 和 USDT）充当了数字版的美元，只需一部智能手机和互联网连接即可在全球使用。

这将美元的影响力扩展到没有健全银行系统的地区。

实际上，稳定币作为链上、无需许可的美元，使全球用户能够存储价值、进行跨境交易并对冲本地货币风险。

这种广泛的需求巩固了美元作为世界储备货币的地位。

Circle 首席执行官杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）曾表示：「USDC 在海外比许多银行更能胜任美元的工作。」

这很好，它帮助美元在全球范围内使用，甚至惠及偏远地区没有银行账户的人群。

但这对美国财政部有何帮助？

答案很简单。

为了维持 1:1 的挂钩，稳定币必须由高质量的流动资产支持。对于大多数主要发行商来说，这意味着主要持有一种特定类型的证券。

没错，就是美国国债。

根据 Tether5 月 1 日的新闻发布： 「Tether……在美国国债的总敞口达到历史最高水平，接近 1200 亿美元，包括通过货币市场基金和逆回购协议的间接国债敞口。」

这使得 Tether 跻身美国国债持有者排行榜：

事实上，Tether 持有的国债超过德国和阿联酋。它们是如何如此迅速达到这一规模的？

去年，Tether 是美国国债的十大买家之一，增加了 331 亿美元的持有量，成为第七大净买家，仅次于英国，领先于加拿大。

别忘了 USDC。虽然其市值较小，但 USDC 报告称其储备中有超过 75% 投资于三个月或更短期的美国政府债务（短期国债），其余部分持有在主要银行的现金中。

这些发行商的综合需求现已与一些中等规模的主权国家相当。

在赤字上升和国债发行增加的世界中，这种需求对华盛顿来说是个受欢迎的「救命稻草」。

这种来自非主权实体的新国债需求正在重塑传统债务市场：

稳定币储备充当了追求收益的资产负债表，倾向于投资短期国债等安全资产。

与传统银行不同，这些发行商不受巴塞尔资本要求或存款保险规则的约束，这些规则限制了资产负债表的规模。

例如，Tether 报告 2024 年净利超过 130 亿美元，主要来自其国债投资组合的利息（而公司仅有约 100 名员工）

尽管这种需求对出售大量债务的美国财政部至关重要，但它也带来了集中风险，并引发了关于透明度、赎回流程和系统性风险的问题。

我们在 USDC 和硅谷银行事件中已见识过这一点，尽管在联邦政府介入后挂钩迅速恢复，但这一事件显示了信心可能迅速蒸发。

如果 USDT 或 USDC 发生赎回挤兑，可能迫使数百亿美元的国债迅速清算。这将波及全球回购市场和短期融资工具。

因此，监管机构——从财政部到金融稳定监督委员会——将稳定币视为不仅是技术和金融创新，而且是新兴的系统重要性机构。

通过锚定美国国债，稳定币已成为美元主导地位的买家和放大器。在这一过程中，它们……呃，绑定了美国财政和监管的全部力量。

这就引出了《GENIUS 法案》。

《GENIUS 法案》 华盛顿加入了讨论

认识到稳定币不再是边缘的加密概念，而是全球流动性和债务市场的主要参与者，政策制定者们带着他们所谓的「负责任的创新」介入了。

这就是《GENIUS 法案》。

该法案全称《指导和确保美国稳定币国家创新法案》（Guiding and Ensuring National Innovation for US Stablecoins Act），由参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty，共和党 – 田纳西州）和克尔斯滕·吉利布兰德（Kirsten Gillibrand，民主党 – 纽约州）提出，是一项两党合作的立法提案。

法案的一些关键条款：

• 联邦许可：流通量超过 100 亿美元的发行商需获得联邦许可并接受监管。

• 全额储备支持：稳定币必须由高质量流动资产（如美国国债和现金）1:1 支持。

• 强制审计：发行商需定期接受独立审计并公开储备数据（Tether，你得注意了）。

• 双轨监管：流通量小于 100 亿美元的小型发行商可在州级监管下运营，保持生态系统对初创企业的开放性。

• CBDC 替代方案：该法案明确支持私人部门的美元稳定币作为中央银行数字货币（CBDC）的替代方案。

法案目前的立法进展如何？

《GENIUS 法案》于上周（5 月 19 日）以 66 比 32 的跨党派投票通过了美国参议院。但当然，并非所有人都支持。

参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）成为法案最强烈且刺耳的批评者之一，警告称《GENIUS 法案》可能缺乏足够的消费者保护措施，并可能过度惠及私人加密利益。

沃伦长期主张，如果美国要发行数字美元，应由公共部门发行和控制，可能以中央银行数字货币（CBDC）的形式，以更好地确保消费者保护、金融稳定和最小化环境影响。

不过 CBDC 赋予政府和银行对你每一分钱的绝对监控和控制，细化到每笔交易。

甚至有能力拒绝任何或所有交易，以及冻结或没收你的全部资金。

无论如何，我认为 CBDC 在美国短期内不太可能被创建和使用。

回到《GENIUS 法案》。

该法案接下来将提交众议院审议，尽管它在参议院获得了强烈的两党支持，但在众议院的道路似乎更为复杂。

一些众议院共和党人提出了竞争版本的稳定币立法，围绕州级监管权限、联邦储备委员会的角色以及联邦与州机构控制权的分配存在关键分歧。

与此同时，一些众议院民主党人与沃伦参议员一致认为该法案可能偏向加密内部人士，缺乏防止滥用或系统性风险所需的消费者保护措施。

因此，尽管《GENIUS 法案》势头强劲，但远未成定局。在送达总统案头之前，预计还会有更多辩论、谈判和可能的修正。

华盛顿基本上在说：好吧，稳定币已经站稳脚跟——我们迫切需要它们来支持未来无限量的美国国债发行——但我们将确保它们安全、稳健且结构化。

小结

无论如何，我也相信稳定币将长期存在，《GENIUS 法案》最终将被签署为法律，并为稳定币提供结构——这只会进一步巩固它们在美国国债持有者排行榜上的地位。

我预计不久的将来，USDT 和 / 或 USDC 将成为该榜单的榜首。世界上最大的美国国债持有者。

撰文：Oliver，火星财经

2025 年的金融市场，港股与 Meme 币的共振成为一道独特的风景。5 月 27 日，泡泡玛特（9992.HK）股价攀升至 229 港元，创历史新高，年内涨幅高达 155%，市值一度突破 3000 亿港元。与此同时，基于其旗下 IP Labubu 的 Solana 生态 Meme 币 $LABUBU 市值突破 4500 万美元，24 小时涨幅达 58.85%。这只尖耳獠牙、坏笑可掬的北欧森林精灵，不仅在实体潮玩市场掀起抢购热潮，还在虚拟世界点燃投资热情，成为连接文化与资本的超级符号。Labubu 的崛起，究竟如何推动泡泡玛特从中国潮玩品牌迈向全球文化巨头？其背后的资本逻辑与文化叙事又揭示了怎样的新消费图景？

Meme 币的狂热：Labubu 的虚拟征途

Meme 币作为 2025 年加密市场的风向标，其总市值在 2024 年从 200 亿美元暴增至 1200 亿美元，增长 500%。尽管 $LABUBU 并非泡泡玛特官方发行，其依托 Labubu 的全球 IP 热度迅速成为 Solana 生态的明星项目。5 月 27 日，$LABUBU 市值一度触及 4500 万美元，现报 4060 万美元，24 小时交易额高达 950 万美元。社交媒体的裂变式传播是其爆发的核心引擎。从泰国公主思蕊梵将 Labubu 挂在爱马仕铂金包上，到 BLACKPINK 成员 Lisa 在 Instagram 晒出合影，再到贝克汉姆分享女儿赠送的 Labubu 包挂，这只小精灵频频亮相名人社交圈，引发全球模仿热潮。

尤其在泰国，Labubu 已成为现象级文化符号。2024 年，泰国旅游局授予其「神奇泰国体验官」称号，并举办盛大欢迎仪式，旅游与体育部部长亲自到场助阵。曼谷街头的 Labubu 服饰、纹身乃至定制周边层出不穷，凸显其作为潮流文化代表的号召力。这种文化影响力迅速传导至加密市场，知名加密 KOL 如 Ansem 通过 X 平台发布 Labubu 相关内容，引发社区热烈共鸣。根据 Holderscan 数据，自 5 月 14 日起，$LABUBU 持币地址增长超 30%，显示出市场参与度和社区热情的持续升温。

然而，Meme 币的高波动性与潜在风险不容忽视。5 月 26 日，泡泡玛特通过 X 平台发布声明，明确表示从未发行任何 Meme 币，并警告用户警惕诈骗，保留追究法律责任的权利。尽管如此，$LABUBU 的热潮并未冷却。类似 Chillguy、Pnut 等非官方 Meme 币的成功案例，激励投资者押注 $LABUBU。泡泡玛特创始人王宁的「无用即有用」哲学——「如果我们让玩偶变得有用，销量一定会下降」——与 Meme 币的情绪驱动逻辑不谋而合，吸引着 Z 世代在虚拟世界追逐 Labubu 的符号价值。未来，监管风险将是关键变量，美国 SEC 已警告不得推广未经注册的 Meme 币，$LABUBU 的持续热潮可能面临合规挑战。

港股的星辰大海：泡泡玛特的全球化野心

与 Meme 币的虚拟狂欢相呼应，泡泡玛特在港股市场的表现同样耀眼。2025 年第一季度，公司营收同比增长 165% 至 170%，远超市场预期，其中中国市场增长 95% 至 100%，海外市场暴增 475% 至 480%。摩根大通首次覆盖泡泡玛特，给予「增持」评级，目标价 250 港元，预测 2025 年海外销售额同比增长 152%，2025 至 2027 年年复合增长率达 42%，到 2027 年海外收入将占总销售额的 65%。高盛、美银证券等机构也纷纷上调目标价，普遍看好 Labubu 的全球需求及泡泡玛特的出海战略。

Labubu 的成功离不开产品创新。2024 年，Labubu 所在的 THE MONSTERS 系列贡献了 30.4 亿元收入，同比增长 726.6%，占公司总营收的 23.3%。其核心在于「搪胶毛绒」工艺的突破：通过将搪胶的精细面部与毛绒的柔软触感结合，Labubu 不仅保留了 IP 的辨识度，还从静态手办进化成可随身携带的「包挂」。这种创新赋予了 Labubu 双重属性：既是收藏品，又是彰显个性和存在感的「社交货币」。在曼谷夜市，玩家用隐藏款 Labubu 交换奢侈品包；在伦敦哈罗德百货，收藏家以 Hermès Kelly 包换取稀有款；在洛杉矶 Coachella 音乐节，粉丝用 Labubu 换取通票。这种「以物易物」的现象，凸显了 Labubu 作为全球文化符号的独特魅力。

泡泡玛特的全球化战略进一步放大了 Labubu 的效应。2024 年，公司海外营收达 50.7 亿元，同比增长 375.2%，占总营收的 38.9%。东南亚市场贡献 24 亿元，同比增长 619.1%，占海外收入的 47.4%。2025 年第一季度，亚太市场同比增长 345% 至 350%，美洲市场增长 895% 至 900%，欧洲市场增长 600% 至 605%。公司计划 2025 年将美国门店数量翻倍至 50 家，目标直指纽约时代广场和第五大道。2024 年 4 月 14 日，王宁发布全员信，宣布设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区四大区域总部，优化资源配置，提升全球运营效率。泡泡玛特 App 登顶美国 App Store 购物榜，免费榜排名飙升至第四，足见 Labubu 的全球号召力。

资本市场的起伏与 IP 的长寿密码

泡泡玛特的股价之路充满戏剧性。从 2020 年上市时的千亿市值，到 2022 年跌至 9.8 港元的低谷，再到 2025 年突破 3000 亿港元，公司经历了资本市场的反复洗礼。2024 年，Labubu 的热潮推动股价屡创新高，但早期投资机构的减持引发市场热议。蜂巧资本清仓 1191 万股，套现 21.1 亿元人民币，称因基金到期而退出。蜂巧资本创始合伙人屠铮在 X 平台发文感慨：「从天使轮到清仓，陪伴泡泡玛特 14 年，过程波澜壮阔。」此外，王宁通过 GWF Holding 及 Pop Mart Hehuo Holding Limited 间接持股，2024 年 10 月 24 日减持后持股比例从 50.34% 降至 48.73%，持股价值仍接近 800 亿港元。这种高位减持引发投资者警惕：Labubu 的热潮能否持续？泡泡玛特如何在流量退潮后维持 IP 生命力？

王宁对此早有回应：「很多人认为 Labubu 是横空出世，但 2026 年是其十周年，2027 年是 Molly 二十周年。IP 的生命周期非常长，我们可能是活得最久的公司之一。」泡泡玛特的 IP 矩阵战略为其提供了坚实支撑。2024 年，前五大 IP（Labubu、Molly、Skullpanda、Crybaby、Dimoo）合计贡献超 85 亿元收入，占总营收的 65%。其中，Crybaby 以 1537.2% 的增速成为最快破 10 亿的 IP，Skullpanda 和 Dimoo 分别贡献 15.2 亿元和 12.8 亿元。DIMOO WORLD、HIRONO、Zsiga 等 13 个 IP 也突破亿元大关，显示出公司在 IP 孵化上的深厚功力。

泡泡玛特的 IP 长寿密码在于其对「情绪价值」的精准把握。Labubu 的成功不仅源于产品设计，更在于其作为 Z 世代身份认同和自我表达的载体。2024 年，公司与《哪吒 2》联名推出的盲盒售出超 10 万件，预计 2025 年上半年将进一步提升授权 IP 收入。西部证券研报指出，泡泡玛特通过 IP 矩阵和品类拓展，构建了强大的品牌壁垒。2024 年，手办品类营收 69.4 亿元，同比增长 44.7%，仍为第一大品类；毛绒品类收入暴增 1289% 至 28.3 亿元，成为年度爆品。这种多元化布局，不仅分散了单一 IP 的风险，还通过「线下体验 + 线上触达」双轮驱动，持续扩大市场影响力。

从潮玩到文化经济：Labubu 的双重叙事

Labubu 的成功，折射出潮玩与 Meme 币共享的文化经济逻辑：两者均以情绪价值为核心，通过社交媒体的裂变传播和社区认同迅速破圈。在 TikTok 和 Instagram 上，#Labubu 话题下的开箱视频、穿搭搭配和「娃墙」展示吸引了数百万粉丝，部分账号在短时间内聚拢百万关注。谷歌趋势显示，2025 年 5 月，Labubu 的全球搜索热度远超 PEPE、DOGE 等 Meme 币相关 IP，凸显其作为全球文化符号的地位。

Labubu 已从单一潮玩进化为「社交货币」。2024 年，「前方高能」系列盲盒全球发售，国内电商平台秒罄，芝加哥、伦敦、东京原宿等地门店彻夜排队。原价 99 元的普通款溢价 10% 至 200%，隐藏款高达 2300 元，溢价超 20 倍。在曼谷夜市，玩家用隐藏款 Labubu 交换奢侈品；在伦敦哈罗德百货，收藏家以 Hermès Kelly 包换取稀有款；在上海潮流展，玩家用三台 iPhone 14 Pro 换取隐藏款。这种「以物易物」现象，不仅验证了 Labubu 的收藏价值，还将其推向「另类理财工具」的地位。$LABUBU 的 Meme 币热潮进一步放大了其文化影响力，尽管非官方发行，却因 IP 的全球号召力成为 Solana 生态的亮点。

泡泡玛特的渠道创新也为其文化输出提供了支撑。2024 年，中国内地新增 38 家门店至 401 家，机器人商店达 2300 间；线上渠道中，抖音平台收入增长 112.2%，海外电商表现更为强劲，官网收入增长 1246.2%，TikTok 平台收入暴涨 5779.8%。这种「线下体验 + 线上触达」的模式，不仅提升了消费者粘性，还通过社交媒体的裂变传播，将 Labubu 推向全球年轻人的视野。

未来展望：机遇与挑战并存

Labubu 的热潮为泡泡玛特带来了前所未有的增长动能，但未来的挑战不容忽视。高基数效应可能使后续增长放缓，海外扩张的成本压力也在增加。Meme 币市场的监管风险同样关键，SEC 已警告不得推广未经注册的 Meme 币，未来监管趋严可能影响 $LABUBU 的交易环境。此外，如何在流量退潮后维持 IP 热度，是泡泡玛特必须解决的课题。

然而，机遇同样显著。2024 年，公司推出《梦想家园》游戏和收藏卡牌等新品类，显示出品类拓展的潜力。摩根大通预测，语音识别和增强现实技术的应用将提升潮玩的互动性。西部证券研报指出，泡泡玛特 2025 年收入预计增长超 50%，海外增速超 100%，计划新开 100 家门店，布局墨西哥、加拿大等市场。Labubu 的成功证明了公司在 IP 运营和全球化布局上的核心竞争力，其普世性的文化价值为全球扩张提供了广阔空间。

结语

从港股的千亿市值到 Meme 币的千万美元热潮，Labubu 以一只森林精灵的姿态，连接了实体与虚拟，点燃了全球年轻人的热情。泡泡玛特用 15 年的积淀，证明了潮玩不仅是短暂的风潮，而是一个承载文化与情绪价值的长期赛道。港股与 Meme 币的齐飞，不仅是资本市场的狂欢，更是 Z 世代文化经济的缩影。未来，泡泡玛特能否继续乘风破浪，Labubu 能否成为下一个 Hello Kitty？时间将给出答案。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据 CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 披露，目前比特币矿工每日收入约为 5000 万美元，低于历史峰值 8000 万美元。这表明当前网络活动处于较高水平，但尚未达到顶峰，矿工已获得可观收入，同时仍有进一步增长空间。

深潮 TechFlow 消息，5 月 27 日，据官方公告显示，Bitget 将开放 BTC/USD1、ETH/USD1、SOL/USD1、XRP/USD1、SUI/USD1、 DOGE/USD1 等币对的交易。开放时间为 5 月 27 日 18:00（UTC+8）。