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深潮 TechFlow 消息，2月10日，美国海事管理局（MARAD）在霍尔木兹海峡 2月3日事件后发布通告，建议悬挂美国国旗船只在不影响航行安全前提下尽量远离伊朗领海，向东航行时贴近阿曼领海通过。 BiyaPay分析师认为，航运安全与中东地缘风险抬升通常会推高市场避险情绪与波动率，比特币短线可能出现“急涨急跌”，关键看油价与美元流动性是否被进一步扰动。BiyaPay作为多资产交易钱包，支持USDT交易美股、港股与期货，并提供0手续费交易数字货币现货与合约，便于用户在风险事件期间进行多资产分散与灵活应对。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，OKX 首席执行官 Star 在社交媒体发文表示，去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）承担着根本不同的角色。开放、无需许可的访问属于 DEX；而责任、标准和问责制则属于 CEX。DEX 是纯粹的自托管工具，服务提供商不是中介，不控制用户资金。相比之下，CEX 托管用户资金，更像银行，因此在反洗钱、制裁合规、防欺诈和消费者保护方面承担明确义务。CEX 承担运营责任，因此有保护用户的义务，而不仅仅是上架所有存在的代币。他认为，“混淆去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）并非开放。这是试图逃避责任，这反映了 OKX 和 Binance 之间长期存在的价值观差异。”
此前消息，CZ 回应“交易所应停止上架垃圾 Meme 币”观点称：交易所应提供所有代币的访问权限。
撰文：Lorenzo Valente，ARK Invest 数字资产研究总监
编译：Chopper，Foresight News
2025 年，稳定币的供应量、交易量和活跃用户数均达到历史新高，这得益于《GENIUS 法案》出台，稳定币作为私人发行数字货币的地位合法化。
本文观点源于方舟投资旗下 Bitcoin Brainstorm 播客的一期访谈，嘉宾包括 Tether 首席执行官 Paolo Ardoino、知名经济学家 Arthur Laffer 博士以及方舟投资首席执行官兼首席投资官 Cathie Wood。我们在访谈中探讨了稳定币与 1913 年之前私人发行货币的相似性（1913 年，美国政府指定美联储成为美元的唯一发行机构）。Arthur Laffer 将如今基于区块链的私人发行美元的爆发式增长，与美联储终止「自由银行」之前的货币体系进行了比较。
稳定币的底层技术基础设施虽是全新的，但私人发行货币并非新鲜事物。事实上，私人货币曾是美国经济建立的重要基础。
以此为背景，本文将解答三个核心问题：稳定币是如何诞生的？稳定币的底层技术是什么？稳定币的未来发展轨迹将走向何方？
2014 年，Giancarlo Devasini 推出 USDT 和 Tether 平台，彼时数字资产行业仍处于萌芽阶段。当时，加密生态尚属 「蛮荒时代」，行业监管缺失、存在安全隐患、基础设施脆弱，全球交易市场由 Kraken、Bitfinex、Coinbase、Poloniex 和 Bitstamp 等少数几家交易所主导。2014 年 2 月，当时全球最大的比特币交易所 Mt. Gox 的破产，更是凸显了行业脆弱性。
彼时，其他交易所分布在不同司法管辖区，且仅交易当时唯一的主流代币 —— 比特币。尽管比特币交易已实现全球化，但套利者在各交易所间进行比特币套利时，却无法在银行、经纪商和各国之间快速、低成本地转移美元，也就难以抓住套利机会。比如，当比特币在 Kraken 的报价为 115 美元、在 Bitfinex 为 112 美元时，套利者本应在 Kraken 卖出比特币，将美元划转至 Bitfinex，再以 112 美元的价格买回比特币，但实际操作中，这笔资金划转往往需要 1 至 2 天。
正是 Giancarlo 和 Paolo 的努力，让 USDT 成为了这一问题的解决方案，实现了美元等价物的互联网速度划转。2014 年 7 月，USDT 最初以 「Realcoin」 之名推出，基于比特币网络的 Omni Layer 协议开发，彼时以太坊等智能合约链尚未诞生。2014 年 11 月，该项目正式更名为 Tether，并推出三款与法定货币挂钩的代币：USDT（与美元挂钩）、EURT（与欧元挂钩）和 JPYT（与日元挂钩）。
2015 年，全球头部交易所之一的 Bitfinex 开始支持 USDT，并搭建了首个深度流动性池。2017 至 2019 年，Tether 将 USDT 的发行网络从 Omni 拓展至以太坊，后续又扩展到 Tron、Solana、Avalanche 等公链，同时持续提升交易速度、降低手续费、增强跨链互操作性。2019 年，USDT 成为全球交易量最高的加密资产，日成交额甚至超过比特币。2019 年底，当竞争对手宣称其稳定币由 100% 现金或现金等价物储备支撑时，Tether 首次披露其储备资产包含 A1 和 A2 评级的商业票据，并宣布计划逐步将储备资产转向美国短期国债和现金。
新冠疫情的爆发推动 USDT 进入高速增长期。2020 年至 2022 年 3 月的两年间，全球金融体系陷入巨大压力，而 USDT 的供应量却从 33 亿美元暴涨 25 倍至 800 亿美元，这一增长主要由新兴市场驱动。USDT 的核心用途也从加密市场的投机和套利工具，转变为应对本币贬值的 「救命稻草」。
2020 至 2023 年，委内瑞拉、黎巴嫩、阿根廷等新兴市场国家的本币对美元大幅贬值，当地民众纷纷选择 USDT 实现资产保值。对许多人而言，USDT 兼具储蓄账户、支付工具和价值储藏的功能。随着各国限制线下交易，民众获取黑市美元的渠道减少，年轻人开始教父母和祖父母使用这种 「数字美元」。人们足不出户，就能通过 USDT 以更快捷、安全、可拓展的方式持有美元资产，无需依赖脆弱的银行体系和波动剧烈的本币。
一些国家法币相对美元的贬值。数据来源：rwa.xyz，截至 2025 年 12 月 31 日
目前，Tether 发行的 USDT 供应量达 1870 亿美元，占据 60% 的市场份额，是数字资产行业规模最大的稳定币，唯一的竞争对手是 Circle 发行的 USDC，其供应量为 750 亿美元。USDT 的全球用户超 4.5 亿，且每季度新增约 3000 万用户；Tether 总部位于萨尔瓦多并受当地监管，储备资产由 Cantor Fitzgerald 托管。
美国政府已对 Tether 产生战略层面的关注。Tether 的资产负债表中绝大部分为美国短期国债，持有规模堪比部分发达国家，成为美国国债最大、增长最快的需求方之一。
Tether 的储备资产，数据来源：Tether，截至 2025 年 12 月 31 日
截至 2026 年 1 月，Tether 的储备资产中，除企业债券、黄金、比特币和有担保贷款外，超额抵押资产规模超 50 亿美元，远超流通中的 USDT 负债总额。随着稳定币供应量持续增长、Tether 在新兴市场的主导地位不断巩固，加之《GENIUS 法案》的出台，有观察人士指出，当前的银行业格局与 19 世纪末的自由银行时代高度相似；而批评者在谈及私人发行货币的风险时，也常以这一时期为案例。
在访谈中，Arthur Laffer 博士认为，稳定币将为美国引入一种全新、更高效的自由银行模式，而外界对其的负面看法并无依据。批评者称，Tether、Circle 等私人机构发行稳定币，会重现 19 世纪的 「野猫银行」 乱象。Laffer 博士解释道，19 世纪的私人银行券之所以常折价交易，是因为使用者需要自行评估发行机构的信用状况，且美国政府并未为这些银行券提供担保，其本质是各银行的负债，只有发行银行具备偿付能力时，才能以黄金、白银等硬通货兑现。拉弗中心历史学家 Brian Domitrovic 与 Laffer 博士均指出，1913 年美国联邦政府成立美联储前，国内各类货币曾处于相互竞争的状态。
Laffer 博士进一步阐释，1834 年美国政府将黄金定价为每盎司 20.67 美元，确立了金本位制，但并未为流通中的每一张银行券提供兑付担保，银行券的兑现能力完全取决于发行银行的资产负债表和市场信誉。这一机制违背了货币的 「无条件兑付」 原则。即便如此，当时的物价在长期内保持了惊人的稳定：1776 年至 1913 年美联储成立的这 137 年间，美国的累计通胀率为 0，物价围绕固定面值小幅波动，未出现长期涨跌趋势。
美国以外的部分自由银行体系表现更为出色，尤其是苏格兰（1716-1845 年）和加拿大（1817-1914 年）。这些地区的自由银行体系实现了低通胀、银行破产率极低的目标，其发行的银行券基本按面值流通。这一成功的部分原因在于，当地建立了竞争性兑付机制和票据交换所制度，二者均通过市场力量实现了对银行的约束。反观美国（1837-1861 年），各州的限制性法规成为行业发展的阻碍，比如禁止银行设立分支机构、要求银行以高风险的州政府债券作为抵押品。19 世纪 40 年代初经历一段动荡期后，美国 「破产银行券」（即发行银行无力兑付的货币）的平均折价率降至 2% 以下。有趣的是，这一数值恰好是如今美联储的通胀目标。而在这一时期，美国经济实现了强劲增长，为 1865 年内战结束后工业革命的全面爆发奠定了金融基础。
稳定币与这一时期的货币存在诸多相似之处。二者均为私人发行的负债，且由储备资产提供支撑。但现代技术与监管监督，已解决了 「野猫银行」 时代的诸多弊端。稳定币不受银行分支机构规则的约束，因为它们本质上是全球性的数字化货币。如今，类似清算所的功能以高流动性二级市场、交易所和套利机制的形式存在，这些机制能够确保稳定币与市场价格的稳定挂钩。与 19 世纪末美国自由银行持有的流动性较差的国债相比，受监管发行机构（如 GENIUS 框架下的现金和短期国债）以及一些非监管发行机构（如 Tether）的抵押品质量要高得多。由于定期审计、链上透明度和联邦监管，大型发行机构的欺诈风险也大大降低。
正如自由银行体系在央行体系薄弱或尚未建立时兴起，稳定币的诞生，源于银行和支付体系效率低下、监管严格、交易成本高昂所留下的市场空白。18、19 世纪，铁路、电报和先进的印刷技术推动了自由银行体系的发展；而如今，区块链和全球互联网基础设施，正成为稳定币发展的核心驱动力。
美国的自由银行时代在内战和《国民银行法》出台后终结，货币发行权被收归联邦政府管控。美国在内战初期暂停了金本位制，1861-1865 年内战期间，各州要求银行以州政府债券作为储备资产，以此为州政府债券创造市场需求；与此同时，美国政府对所有非以联邦政府优质债券为储备的银行发行货币征税，最终迫使自由银行发行的货币退出市场。1879 年，美国恢复金本位制，19 世纪 70、80 年代成为美国历史上经济增长最快的时期。
在美国经济增速远超政府发展的背景下，要求货币发行机构持有大量联邦债券作为储备，这一规定并无实际意义。由于联邦债券的供应量无法满足储备要求，银行不得不频繁缩减货币发行规模，进而引发通缩和银行恐慌；最终，美国国会于 1913 年通过《联邦储备法》，将储备体系国有化，美联储由此成立。
1913 年之前，银行恐慌发生时，私人票据交换所体系和银行间临时凭证协议能提供大量流动性，但联邦监管将货币发行与联邦债券储备绑定，限制了货币供应。1913 年美联储成立后，美国开始出现持续性通胀：消费者价格指数飙升超 30 倍。与之形成鲜明对比的是，在美联储成立前的一个世纪里，金本位、复本位制与竞争性货币发行并存，即便工业革命全面爆发，美国的累计通胀率仍为 0。
Tether、Circle 等稳定币发行机构无法通过主动发行或赎回代币来维持锚定汇率，只有进入白名单、符合反洗钱客户身份识别要求的机构，才能通过存入现金发行新的 USDT，或赎回代币并将其返还给 Tether。稳定币的锚定汇率由机构通过套利机制维持，而 Tether 和 Circle 则承诺，流通中的每一枚 USDT、USDC 均可兑换 1 美元。
Laffer 博士认为，这一模式在新兴市场和高通胀经济体中具备重要价值，但要在发达国家实现广泛应用，需要一种更先进的稳定币模式：既能维持与美元的锚定汇率，又能随通胀同步升值，从而保持对商品和服务的购买力。
基于新近出台的《GENIUS 法案》，Tether 联合创始人 Paolo Ardoino 认为，任何将收益直接分配给用户的稳定币，都应被归类为证券，并接受美国证券交易委员会的监管。目前，计息型 「代币化货币市场基金」 仅对合格投资者开放。Laffer 博士则认为，未来的稳定币将与一篮子商品和服务指数挂钩，且由比特币、黄金等长期资产提供储备支撑。
事实上，Tether 已推出黄金背书的稳定币合金币（AUSDT）和代币化黄金产品 XAUT。正如 Ardoino 所言，这一结构允许用户在持有比特币、黄金多头头寸的同时，使用这类价值稳定的工具进行交易；而随着抵押资产升值，用户的借贷能力也会随之提升。
值得注意的是，这种模式在加密领域并非首次出现。去中心化金融最早、最具生命力的实验之一 ——Sky 协议（前身为 MakerDao），开创了加密资产抵押稳定币的先河。Sky 作为去中心化银行，发行美元稳定币 USDS，用户可将以太坊等资产存入智能合约，以此借出 USDS。为确保偿付能力，所有贷款均采用超额抵押模式，当抵押品价值低于安全阈值时，将触发自动清算。目前，USDS 正引入多元化的抵押资产组合，在将风险降至最低的同时，实现效率和收益的最大化。
USDS 背后的抵押资产构成
为进一步稳固锚定汇率，Sky 推出了锚定稳定模块（PSM），支持 USDC 与 USDS 的直接兑换，套利者可通过该模块将 USDS 的价格维持在 1 美元附近，同时为稳定币提供流动性和兑付能力，弥补加密抵押品价格波动的不足。除交易功能外，Sky 还通过计息代币 sUSDS 推出储蓄机制，该代币的收益来源于借款人支付的利息、代币化货币市场基金、美国国债和去中心化金融投资的收益。换言之，USDS 既是一种支付媒介，也是一款全球化的储蓄工具。
《GENIUS 法案》出台后，众多观察人士关注 Tether 将如何进军美国市场。在 Ardoino 看来，稳定币增长最快的应用场景之一是大宗商品交易结算，越来越多的大宗商品交易者意识到，稳定币是最高效的交易结算工具。2025 年，Tether 开始为石油交易提供结算服务，推动全球大宗商品市场对 USDT 的需求大幅飙升。
Ardoino 表示，如果稳定币未融入当地经济，其通常仅作为临时结算层，最终仍会兑换为本币；而在本币不稳定的新兴市场，USDT 不仅是支付工具，还兼具储蓄和价值储藏功能，因此能在当地持续流通、被广泛使用。
Tether 深知，美国、拉美和非洲是截然不同的市场。在发达国家，民众可通过 Venmo、Cash App 和 Zelle 等平台使用电子美元。未来数月，Tether 将在美国推出专为发达国家市场设计的全新稳定币 USAT，这家全球最大的稳定币发行机构进军全球最大金融市场的进程，值得我们密切关注。
撰文：milian
编译：AididiaoJP，Foresight News
在加密货币世界中，「无需 KYC（身份验证）的加密货币卡」这一承诺，占据着一个奇特的位置。
它被宣传为一项技术成就，包装成一种消费产品，并被渴望为逃离金融监控的「逃生通道」。只要 Visa 或万事达卡被接受的地方，就能用加密货币消费，无需身份验证、无需个人信息、不问任何问题。
你可能很自然地会问：为什么这件事还没人做成？答案是：其实已经做成了——不止一次——但也同样一次又一次地失败了。
要理解原因，不能从加密货币本身开始，而要从加密卡的基础设施说起。借记卡和信用卡并非中立的工具；它们是由一个被严格监管、由 Visa 和万事达两大巨头主导的支付体系所授予的「通行许可」。任何能在全球使用的卡片，都必须由持牌银行发行，通过可识别的六位数 BIN 码进行路由，并受制于一系列明确的合规合同义务——其中就包括严禁匿名最终用户。
在 Visa/ 万事达卡的体系之上构建卡片，不存在任何技术上的「变通方案」。唯一的办法，只有「虚假陈述」。
市面上通常所售的「免 KYC 加密货币卡」，本质上是一张公司卡。除了那些额度极低、并非为大规模使用而设计的预付卡外，这些卡片在法律上是发行给企业的（通常是空壳公司），其预设用途是供公司员工内部报销业务开支。有些情况下，这些企业是合法的；而在另一些情况下，它们的存在仅仅是为了获取卡片发行资质。
消费者从来就不是这些卡片预设的持卡人。
这种结构短期内或许能运行。卡片被对外分发，贴上消费产品的标签，在引起足够关注前被默许存在，但关注度总会引来审查。Visa 的一位合规代表就能通过 BIN 码追踪到发卡银行，识别出滥用行为，然后终止整个项目。一旦发生，账户会被冻结，发行方会被切断合作，产品随之消失——整个过程通常在六到十二个月内完成。
这种模式不是假设。它在支付行业内是可重复、可观察且众所周知的现实。
这种幻象之所以持续，仅仅因为「关停」总是在「上线」之后。
免 KYC 卡的吸引力非常具体。
它反映了现实中获取资金所面临的限制，将隐私问题与可用性问题交织在一起。有些用户是出于原则重视隐私，而另一些用户则生活在正规银行服务受限、不可靠或直接被剥夺的地区。对于受制裁国家的用户来说，KYC 不仅是侵犯隐私，更是直接的排斥，严重限制了他们在何时能使用哪些金融通道。
在这些情况下，非 KYC 的支付工具不是一种意识形态选择，而是暂时的「生命线」。
这个区别至关重要。风险不会因为「有必要」而消失，它只会被集中。依赖这些工具的用户，往往完全清楚自己是在做取舍：为了短期能用，宁可牺牲长期的安全。
在实际操作中，那些剥离了身份验证和交易可逆性的支付通道，总会不断积累那些无法通过标准合规审查的交易流。这是发行方、项目运营方和卡网络观察到的运营现实，而非理论推测。当访问畅通无阻而追踪能力薄弱时，其他地方被阻截的资金，自然会流向这里。
交易量一旦增长，这种失衡便会迅速暴露。由此产生的高风险资金集中，正是这些项目无论怎样营销、目标用户是谁，最终都会招致审查和干预的主要原因。
围绕免 KYC 加密货币卡的市场宣传，总是严重夸大，远远超出了支付网络运营所面临的法律限制。这种「承诺」与「约束」之间的鸿沟，在用户注册使用时很少被察觉，但它却为这些产品规模扩大后的结局埋下了伏笔。
Visa 和万事达卡并非中立的中介。它们是受监管的支付网络，通过持牌的发行银行、收单银行以及要求最终用户必须可追溯的合同合规框架来运作。
每一张全球可用的卡片都绑定着一家发行银行，每一家发行银行都受网络规则约束。这些规则要求：卡片的最终使用者必须是可被识别的。没有退出机制，没有隐藏配置，也没有任何技术抽象能绕过这一要求。
如果一张卡能在全球通用，那么从定义上讲，它就嵌入了这个系统之中。约束不在应用层，而在那些管辖结算、发行、责任和争议解决的合同里。
因此，在 Visa 或万事达卡的通道上实现无限制、免 KYC 的消费，不仅仅是困难——而是不可能。任何看似违背这一现实的东西，要么是在严格的预付额度内运作，要么是错误分类了最终用户，或者只是在「延迟」而非「避免」执法。
检测轻而易举。一笔测试交易就足以暴露 BIN 码、发卡行、卡片类型和项目管理者。关闭项目是一个行政决定，而非技术挑战。
根本规则很简单：
如果你没有为你的卡做 KYC，那么一定有别人做了。
而那个做了 KYC 的人，才真正拥有这个账户。
大多数所谓的免 KYC 加密货币卡，都依赖于同一种机制：公司费用卡。
这种结构并不神秘。它是行业内众所周知的「漏洞」，或者说，是由公司卡发行和管理方式催生的「公开秘密」。一家公司通过企业身份验证（KYB）流程完成注册，相比个人消费者，验证通常相对宽松。在发行方看来，这家公司就是客户。一旦获批，公司就可以向员工或授权消费方发行卡片，无需在持卡人层面进行额外的身份验证。
理论上，这是为了支持合法的商业运营。实践中，它常被滥用。
最终用户在纸面上被当作「员工」，而不是银行客户。正因如此，他们没有被单独进行 KYC 验证。这就是这些产品能自称为「免 KYC」的秘诀。
与预付卡不同，公司费用卡可以持有和转移大额资金。它们的设计初衷并非用于匿名分发给消费者，也不是为了托管第三方资金。
加密货币通常无法直接存入，因此需要各种后台「变通」：钱包中介、转换层、内部记账……。
这种结构天生脆弱。它只能持续到引起足够关注为止，一旦被关注，执法便不可避免。历史表明，以此种方式构建的项目，鲜有能存活超过六到十二个月的。
典型流程如下：
这是漏洞，还是违法？
向真实员工发行公司卡用于合法业务开支，是合法的。但将它们作为消费产品公开发行给大众，则不是。
一旦卡片被分发给「假员工」、公开营销、或主要用于个人消费，发行方就面临风险。Visa 和万事达卡无需新法规即可采取行动，他们只需要执行现有规则。
一次合规审查就足够了。
Visa 的合规人员可以自己注册、收到卡片、通过六位数 BIN 码识别出发卡行、追踪到整个项目，然后将其关闭。
事发时，账户会首先被冻结。解释可能随后才来，有时甚至根本不会有解释。
那些营销为「免 KYC」的加密货币卡项目，其失败并非随机，而是遵循着一种惊人一致的轨迹，在数十个项目中反复上演。
首先是 「蜜罐阶段」 。项目悄然启动，早期访问受限，消费如广告所示，首批用户报告成功。信心开始建立，营销加速。额度提高，影响者大肆宣传承诺。成功截图四处流传，原本小众的项目变得引人注目。
可见度就是转折点。
一旦交易量增长，项目引起注意，审查便不可避免。发行银行、项目管理者或卡网络会审查其活动。BIN 码被识别。卡片的市场宣传与其合同允许的运作方式之间的巨大落差变得显而易见。此时，执法不再是一个技术问题，而是一个行政问题。
六到十二个月内，结局几乎总是相同：发行方被警告或终止合作；项目被暂停；卡片毫无预警地停止工作；余额被冻结；运营者消失在客服工单和通用邮箱之后。用户无处申诉、没有法律地位、也没有明确的资金恢复时间表——如果还能恢复的话。
这不是猜测，也不是理论。这是一个在不同司法管辖区、发行方和市场周期中反复出现的、可观察的模式。
在 Visa 或万事达卡轨道上运作的免 KYC 卡总是会被关闭，唯一的变量是时间。
不可避免的毁灭周期（总结）
没有第四种结局。
以 Offgrid.cash 所谓的非 KYC 加密货币卡的营销图片为例。放大卡片，一个细节会立刻凸显：「Visa Business Platinum」 的标识。
这不是设计点缀或品牌选择，这是一个法律分类。Visa 不会向匿名消费者发行商务白金卡。这个标签意味着它参与的是公司卡项目，账户和资金的所有权属于公司，而非个人用户。
这种结构的深层含义很少被明确告知。当用户将加密货币存入此类系统时，一个微妙但至关重要的法律转变发生了：资金不再是用户的财产，而是变成了由持有公司账户的企业控制的资产。用户与发行银行没有直接关系，没有存款保险，也没有权利向 Visa 或万事达卡投诉。
从法律上讲，用户根本不是客户。如果运营者消失或项目被终止，资金并非被「盗」，而是你自愿转移给了一个已不复存在或无法再接入卡网络的第三方。
当你存入加密货币时，一个关键的法律转变发生了：
这是大多数用户从未察觉的核心风险。
你不需要内幕消息就能判断自己是否在资助一张公司卡。只需看三点：
当前营销「免 KYC」卡的项目分为两类：预付卡和所谓的「商务」卡。商务卡依赖于前述公司卡漏洞的各种变体，名称会变，但结构不变。
一份非详尽的、当前营销「免 KYC」卡的项目列表（涵盖预付卡和商务卡模型）可在 https://www.todey.xyz/cards/ 找到。
例如包括：
SolCard 是一个典型例子。以免 KYC 模式启动并获得关注后，它被迫转为全面 KYC。账户被冻结，直至用户提供身份信息，最初的隐私愿景一夜崩塌。
该项目最终转向混合结构：一张额度极低的免 KYC 预付卡，和一张完全 KYC 验证的卡。原来的免 KYC 卡模式在吸引到实质性使用后无法存活，这是在不相容的轨道上运作的必然结果。
2025 年中，由 JAN3 开发的比特币及闪电网络钱包 Aqua Wallet 推出了 Dolphin 卡。它作为限量测试版推出，面向 50 名用户，无需身份文件。用户可以存入比特币或 USDT，消费上限为 4000 美元。
这个上限本身就很有启发性——它明确是为了降低监管风险。
结构上，Dolphin 卡结合了预付模型和公司账户设置。卡片通过公司控制的账户运作，而非个人银行账户。
在一段时间内，它运行正常，但并非永远。
2025 年 12 月，该项目因卡片供应商的「意外问题」突然暂停。所有 Dolphin Visa 卡立即失效，剩余余额需要通过 USDT 手动退款，没有进一步的解释。
当这些项目崩溃时，承担代价的是用户。
资金可能被无限期冻结，退款可能需要繁琐的手动流程。有时，余额会完全损失。没有存款保险，没有消费者保护，也无法对发行银行提出合法的权利要求。
尤其危险的是，许多运营者事先就明白这个结局。但他们依然继续推进。另一些人则用「专有技术」、「监管创新」或「新型基础设施」等说辞来掩盖风险。
向假员工发行公司卡，没有任何「专有技术」可言。
往好了说是无知，往坏了说就是赤裸裸的榨取。
存在合法的非 KYC 支付工具，但它们有严格的限制。
通过合规提供商购买的预付卡之所以合法，是因为它们额度极低，专为小额设计，不假装能提供无限制消费。例如通过 Laso Finance 等平台提供的预付加密货币卡。
（@LasoFinance 网站截图）
礼品卡是另一种选择，像 Bitrefill 这样的服务允许用户用加密货币私下购买主流商户的礼品卡，这完全合法合规。
（@bitrefill 网站截图）
这些工具之所以有效，是因为它们尊重监管边界，而不是假装它们不存在。
最危险的宣称不是关于「免 KYC」本身，而是关于永久性。
这些项目暗示他们已经「解决了」这个问题，发现了「结构性漏洞」，他们的技术让合规变得「无关紧要」。
事实并非如此。
Visa 和万事达卡不与初创公司谈判，他们只执行规则。
任何承诺高额度、可充值、全球通用、无需 KYC，同时又显示 Visa 或万事达卡标志的产品，要么是在虚假陈述其结构，要么就是计划在不久的将来消失。
不存在能绕过这一根本要求的「专有」技术。
一些运营者辩称，KYC 最终将通过「零知识证明」引入，这样公司本身从不直接收集或存储用户身份。但这并没有解决根本问题。Visa 和万事达卡不关心「谁」看到了身份信息；他们要求身份信息必须被记录在案，并且在审计、争议或执法行动时，能够被发行银行或合规合作伙伴读取和检索。
即使身份验证是通过隐私保护凭证进行的，发行方仍然必须在合规体系的某个环节能够访问一份清晰可读的记录。这不是「免 KYC」。
（@colossuspay 网站截图）
有一类卡片式支付系统从根本上改变了游戏规则：完全不依赖 Visa 或万事达卡的系统。
Colossus Pay 就是这种思路的一个例子。
它不通过持牌银行发行卡片，也不通过传统卡网络路由交易，而是作为一个加密原生的支付网络，直接与商户收单机构对接。收单机构是拥有商户关系并控制销售点支付终端软件的实体，全球仅有少数几家，如 Fiserv、Elavon、Worldpay 等。
通过在收单层集成，Colossus 完全绕过了发卡行和卡网络堆栈。稳定币直接路由给收单机构，根据需要转换后结算给商户。这降低了费用，缩短了结算时间，并移除了 Visa 和万事达卡对每笔交易征收的「过路费」。
关键是，由于交易流中没有发行银行和卡网络参与，也就没有合同上被要求为卡片发行进行最终用户 KYC 的实体。根据现行监管框架，此模型中唯一负有 KYC 义务的是稳定币发行方本身。支付网络不需要发明漏洞或错误分类用户，因为它一开始就不在卡网络规则下运作。
在这个模型中，「卡片」实质上只是一把授权支付的私钥。免 KYC 不是目标，它只是移除双头垄断及其附带合规结构后的一个自然副产品。
这才是一条结构上诚实、通向非 KYC 支付工具的路径。
如果这个模型可行，那么显而易见的问题是：为什么它还没普及？
答案是分销。
对接收单机构非常困难。它们是保守的机构，控制着终端操作系统，行动缓慢。在这一层集成需要时间、信任和运营成熟度。但这也是能够发生真正变革的地方，因为正是这一层控制着现实世界如何接受支付。
大多数加密货币卡初创公司选择了更简单的路：与 Visa 或万事达卡集成，激进营销，在执法到来前快速扩张。在双头垄断之外构建更慢、更难，但这也是唯一不会以「关停」告终的路径。
从概念上讲，这个模型将信用卡坍缩成一个加密原语。卡片不再是由银行发行的账户，而是一把授权支付的私钥。
只要 Visa 和万事达卡仍是底层基础设施，就不可能在无需 KYC 的情况下进行无限制消费。这些限制是结构性的，而非技术性的，任何品牌包装、故事叙述或花哨术语都无法改变这一现实。
当一张带有 Visa 或万事达卡标志的卡片承诺高额度且免 KYC 时，解释很简单：它要么在利用公司卡结构，将用户置于与银行的法律关系之外；要么就是在虚假陈述产品的实际运作方式。历史已经反复证明了这一点。
真正更安全的选择是额度有限的预付卡和礼品卡，它们有着明确的上限和预期。唯一持久、长期的解决方案是彻底抛弃 Visa- 万事达卡的双头垄断。除此之外的一切都是暂时的、脆弱的，并将用户暴露在他们通常直到为时已晚才意识到的风险之中。
过去几个月，我看到关于「免 KYC 卡」的讨论急剧升温。我写这篇文章，是因为关于这些产品如何实际运作，以及它们给用户带来的法律和托管风险，存在着巨大的知识鸿沟。我没有任何东西可卖，我写隐私，是因为它事关重要，无论它触及哪个领域。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据官方公告，Bybit 已上线 ESP (Espresso) 盘前交易，最高支持 10 倍杠杆，交易开始时间为2026 年 02 月 10 日 18:10 (UTC+8)。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，Bitget 推出“尊享 VIP 空投盛典”第 18 期活动，面向 VIP3 及以上用户开放。本期空投项目为英伟达（NVDA），奖池总量 250 枚，活动时间为 2 月 10 日 20:00 至 2 月 17 日 20:00 (UTC+8)。用户仅需完成报名，无需额外任务。活动截止前，报名用户需保持 VIP3 及以上等级，即可成功解锁本期空投奖励。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，FTX 交易所前 CEO Sam Bankman-Fried（SBF）的 X 账号发文称：“FTX从未破产。我从未申请过破产。律师们接管了公司，4 小时后，他们提交了一份虚假的破产申请，以便窃取公司的钱财。”
撰文：Zeus
编译：Block unicorn
包装型 RWA（即代币仅作为传统资产的『包装』或代表，而非链上原生所有权。）可能是加密货币领域最受诟病的资产，我对此也有一定的理解。如果你成长在一个信任最小化至上的世界，那么任何涉及托管人、特殊目的实体 (SPV)、经纪人、注册机构和繁琐文书工作的东西都会让你感觉像是在开倒车。感觉像是传统金融 (TradFi) 从后门偷偷溜进来，还带了个代币。这种反应可以理解。然而，机构的运作方式与加密货币截然不同，它们不可能一夜之间就抛弃几十年的法律和风险框架。我并不是说包装型 RWA 完美无缺。我的意思是，它们有时是真实资本考虑上链的唯一途径。这并非最终目标，也并非最理想的方案，而只是……现实。
当人们听到「代币化 RWA」时，「代币化」这个词承担了太多它本不该承担的重量。它听起来好像问题已经解决了。但事实并非如此。真正重要的问题很简单：你拥有什么？在某些情况下，你拥有法律上的所有权，那种法院认可的所有权。而在另一些情况下，你只是拥有价格敞口，你只能承受价格的涨跌，但并不拥有资产本身。许多关于 RWA 的争论实际上只是各说各话，因为这种区别从未被公开讨论过，而我们仍然处于尴尬的学习阶段……
总的来说，有两种路径。原生 RWA 是最简洁的版本。所有权存在于链上，转账也在链上进行，区块链是真相之源。每个人都喜欢这个想法。关键在于，法律世界必须同意链上记录确实有意义，而这比加密货币推特圈愿意承认的要困难得多。包装型 RWA 则采取了一种更务实的路径。资产仍然在传统的轨道上运行，所有权归托管人、特殊目的实体（SPV）或经纪商所有，代币则成为接口。包装型并不意味着不好。它只是意味着区块链还不是整个宇宙的全部。
这时，加密货币圈的人就开始翻白眼了。 「它只是个包装而已。」「你还是得信任中间商。」「如果它不是完全上链，那有什么意义？」没错，这些话不无道理。如果你的代币本质上只是在说「相信我们」，那么你实际上不是在构建金融体系，而只是在发放数字收据。因此，真正的问题不在于包装型 RWA 是否应该存在，而在于它们能否超越表面现象，成为真正可验证的东西。
棘手之处在于隐私与验证之间的平衡。机构掌握着一些无法随意公开的信息，例如持仓、交易对手、定价模型和客户数据。这并非透明，而是自找麻烦，容易被抢先交易或攻击。但走向另一个极端也不可取。如果所有信息都保密且无法核实，那么包装型 RWA 就会沦为「相信我们」的基础设施。我们的目标并非彻底透明，而是建立可信的约束机制。在不暴露所有信息的前提下，证明真正重要的内容。
目前，大多数包装型 RWA 的架构都存在同样的两个缺陷。首先，要证明资产确实存在且未被重复计算。如果某个代币声称其背后有债券、贷款或房产，你需要确认它的存在、它被妥善保管在应有的位置，并且没有被悄悄地重复抵押。如果证明文件只是 PDF 或静态仪表盘，那就……不太理想了。其次，要证明信息的时效性。链下市场瞬息万变。如果资产信息每天都在变化，而你却只能每月更新一次，那么无论你是否愿意，你都将承担时间滞后的风险。
一个更好的方法其实很简单：保护敏感信息，但要确保关键事实可验证。频繁更新证明文件，使其真正具有意义。让验证流程无需人工复制粘贴电子表格即可扩展。你不需要披露所有信息来证明诸如资金池是否超额抵押、债券是否仍在托管机构持有、资产是否未被重复计算，或者投资组合是否符合其规则等事项。如果你能够可靠地证明这些事项，那么包装型 RWA 就不会再让人觉得「相信我们就好」，而是会让人觉得「查收凭证」。
说实话，好的包装型 RWA 可以归结为三个基本要素：清晰的法律权利，让你清楚自己拥有什么以及依据哪项法律；独立的验证，而不仅仅是发行方运营的仪表盘；以及时效性，即更新频率要足够高，才能反映实际情况。缺少其中任何一个要素，整个结构都会迅速变得摇摇欲坠。
平衡的观点其实很简单。当资产能够真正实现端到端链上流通时，原生 RWA 更加清晰。而当无法做到这一点时，代表性 RWA 则更加贴近现实。误区在于将代表性 RWA 要么视为显而易见的虚假资产，要么视为显而易见的未来。其实它们两者都不是。它们只是一座桥梁。如果下一代 RWA 能够实现更完善的验证、更快的证明以及既能保护隐私又能进行监督的机制，那么这座桥梁才会真正变得稳固。
另外，我想说明的是，我并不自诩为这方面的权威。我不是专家，而且我非常乐于接受其他观点和角度。RWA 涉及法律、金融和加密货币的交叉领域，目前还没有人能完全掌握它。这正是关键所在。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，CoinGlass 在社交媒体发文表示，交易所数据显示资金正在回流，但杠杆率尚未跟进。币安交易所呈现强劲的资金流入和交易量增长，然而平均杠杆率仍然处于低迷状态。这表明当前市场并非趋势性市场，而是处于去杠杆化后等待触发因素的环境。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据官方消息，TRON ECO“AI模型大乱斗”将于明日正式启动。本次活动由AINFT平台携手SUN、BitTorrent、JUST DAO及WINkLink联合呈现，首季赛事由SUN生态特别支持，用户可免费使用Claude Opus 4.6、Gemini 3.0 Pro及GPT 5.2等顶级AI模型。四赛季将持续至3月10日，总奖池达2000 USDT并以NFT形式发放。参与者只需使用TronLink钱包访问AINFT平台，围绕当季主题向不同AI模型提问，分享优质回答截图即可参与奖池瓜分、赢取NFT奖励，亲身融入TRON生态与AI融合的创新实践。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据金十数据报道，开云集团 CEO 表示：如果人工智能被证明是泡沫，美国面临的一大风险可能是股市崩盘。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 BitcoinTreasuries.NET（@BTCtreasuries）监测，规模达 2930 亿美元的资管公司 Robeco Institutional Asset Management 报告持有 112,874 股 Strategy（$MSTR）股份，价值约 1535 万美元。
深潮 TechFlow 消息，02 月 10 日，据 CoinGecko 数据显示，Bybit 交易所的 $BIRB 现货交易表现强劲，24 小时成交额高达 1.44 亿美元，占据全球市场份额的 47.66%，已成为该代币全市场最主要的交易中心。作为 Bybit 2026年 Full House Listing（Byreal+Alpha+现货）战略下又一高表现资产，$BIRB 的交易量爆发再次印证了 Bybit 在优质资产筛选以及对 Solana 生态深度布局的领先优势。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据官方公告，Hotcoin 将于 2026 年 2 月 10 日 上线热门项目 ESP。
【盘前合约交易】
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深潮 TechFlow 消息，02 月 10 日，Web3Labs 发推称，Web3Labs CEO 黄俊瑯于 2 月 9 日在 GWDC2026 主会场大会上，正式向 Bitget CEO Gracy Chen 颁发聘书，聘请其担任未来两年的战略顾问。此次合作标志着 Web3Labs 在践行「For Builder, By Builder」使命上迈出里程碑一步，双方将携手全球建设者深化生态合作，推动 Web3 产业创新与可持续发展。
Web3Labs 战略顾问委员会已汇聚多名资深专家，包括全国政协委员及香港立法会议员吴杰庄、香港数码港董事孔剑平、HashKey Group 董事长肖风、Neo 创始人达鸿飞、Qtum 联合创始人帅初等。Gracy Chen 的加入将进一步增强委员会在 Web3 领域的战略视野与资源联动能力。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，针对社区关于“交易所应停止上架垃圾 Meme 币”的话题，币安创始人 CZ 在社交媒体发文称：”去中心化交易所上架所有代币是好事，中心化交易所上架所有代币为何不好？我认为交易所应该提供所有交易渠道。每个交易所都有自己的上币机制，这些机制可能会随时间变化。”
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据金十数据报道，法国巴黎银行大宗商品策略主管威尔逊表示，鉴于宏观经济和地缘政治风险持续存在，黄金价格可能在年底前攀升至每盎司6000美元，且金银比预计将上升。威尔逊指出，金银比虽仍低于80多这一两年平均水平，但已出现反弹。“我认为两者走势进一步分化的空间依然存在，”他在接受采访时表示，“对我来说，黄金的上涨合乎逻辑，而白银无法提供同等程度的避险保护。”威尔逊补充称，黄金前景还受到各国央行持续购买的支撑。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据金十数据报道，美国去年秋天刚经历过联邦政府长达43天的停摆，一周前又经历了4天的短暂停摆。眼下，另一场停摆恐怕又要来了。
最新的这次停摆看起来很有可能发生，因为华盛顿的民主党人和共和党人就特朗普政府的移民执法做法可能进行的改革仍存在分歧。
1月31日至2月3日的关门之所以结束要归功于一项两党支出计划，该计划为管理移民和海关执法局（ICE）的部门提供了仅两周的资金，与此同时关于改革的谈判仍在继续。这项为国土安全部（DHS）提供的权宜之计资金将持续到周五，这意味着国土安全部的资金缺口将从当地时间周六凌晨开始。
谈判尚未取得突破，因此华盛顿正在为另一次停摆做准备，尽管这肯定是一次局部停摆，因为只有国土安全部会没有资金。宾夕法尼亚州参议员John Fetterman是预计会出现有限关门的人之一，这位民主党人因有时与美国总统特朗普和其他共和党人结盟而闻名。他指出，他的政党提出了一个10点计划，但反响不佳。
“我绝对预计政府会关门。我知道我们——民主党人——提供了大约10种基本的方案，然后共和党人迅速回绝，称这就像一份圣诞愿望清单，根本无从谈起，”John Fetterman在上周日的福克斯新闻采访中表示。
预测市场Kalshi预计本周末美国有65%的可能性停摆，而Polymarket的这一比例为74%。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，Elon Musk 今日凌晨在社交媒体发文宣布，未来几个月内将对 X Chat 功能进行严格的安全测试，并计划开源所有代码。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 The Block 报道，硬件钱包提供商 Ledger 将整合 OKX 去中心化交易所（DEX），使用户能够在保持完全自托管的同时直接在钱包内进行代币交换。
此次整合将允许 Ledger 钱包用户通过 OKX DEX 在链上交易加密货币，同时使用 Ledger 设备签署每笔交易，确保硬件级安全性和私钥控制权。该功能将支持以太坊、Arbitrum、Optimism、Base、Polygon 和币安智能链等多个网络，OKX DEX 将从超过 25 个区块链的 400 多个流动性来源聚合流动性。
Ledger 消费者服务执行副总裁 Jean-François Rochet 表示，此次合作为 Ledger 用户提供了更多竞争性交换定价选择，同时使 OKX 能够接触到注重安全和自托管的用户群体。
据悉，Ledger 已全球售出超过 800 万台设备，其产品保护着全球超过 20% 的加密资产。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 Techub News 报道，多位知情人士透露，香港首批合规稳定币牌照预计将于 3 月底发放，汇丰银行与渣打银行有望成为第一轮获批机构。
知情人士表示，第一轮牌照落地后，第二轮牌照审批也将迅速推进，预计很快发布。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据官方公告，币安钱包宣布将上线 Alpha 盲盒空投。
关于Alpha盲盒：
Alpha盲盒是币安首创的一种全新空投模式，多个项目将各自的代币汇聚到同一个活动中。当用户使用币安Alpha积分兑换Alpha盲盒空投时，将随机获得盲盒中某个精选项目等值的代币。此外，Alpha盲盒还可能包含此前曾在币安Alpha上推出过空投的项目，给予用户再次参与这些早期项目的机会。
首个Alpha盲盒活动：
首个Alpha盲盒活动将于2026年02月11日正式开启。本次活动中包含的代币及Alpha积分门槛等详细信息，将于2026年02月11日在币安钱包X官方账号公布。活动采用先到先得的方式，空投奖池发放完即止。积分门槛将每5分钟自动降低5分，直至所有奖励被领取完毕。
如何参与：
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据链上分析平台 Nansen 监测，YZI Labs 刚刚向币安交易所存入 1.34 亿枚 ID 代币，价值约 663 万美元。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据金十数据报道，因科技博主Tim反映字节跳动旗下AI视频生成模型Seedance2.0大量训练“影视飓风”相关视频，可以在无提示信息的情况下，自动生成带有Tim声音的视频，Seedance2.0官方宣布暂不支持输入真人素材作为主体参考的功能。记者了解到，在即梦创作者社群中，有运营人员发布消息称：“Seedance 2.0 在内测期间收获了远超预期的关注，感谢大家的使用反馈。为了保障创作环境的健康可持续，我们正在针对反馈进行紧急优化，目前暂不支持输入真人图片或视频作为主体参考”，并表示平台深知创意的边界是尊重，产品调整后会以更完善的面貌与大家正式见面。截至发稿，字节官方尚未予以回应。
深潮 TechFlow 消息，02 月 10 日，火币 HTX “新年第一课” 系列进阶课今晚 7 点开讲，课程主题为 “暴富路线图：提前布局下一轮超级牛市”，特邀火币 HTX 投研天团负责人 Cloud 主讲，为投资者深度解析市场布局逻辑。
课程核心聚焦三大重磅看点：
前瞻行业趋势：深度拆解 2025 年加密行业叙事变化，解析宏观趋势下 2026 年的财富新机遇；
解读市场走向：重点讲解本轮加密市场下跌核心原因，精准分析后市行情走势与布局节点；
实时互动答疑：直播现场连麦投资者，一对一解答大家关心的市场热点。
Cloud 作为孙宇晨背后专业投研团队之一，曾管理数千万美元一二级市场加密投资基金；擅长宏观分析、基本面分析与 K 线形态、价格行为技术分析，实战经验丰富；更曾精准预测 ETH 底部 1500 美元，以及在 BTC 10 万美元时判断下跌趋势开始，精准把握市场关键节点。
参与课程：
https://www.htx.com.am/zh-cn/learn/details-article/?courseId=715&ts=1770113915214
深潮 TechFlow 消息，02 月 10 日，Bitget 推出美股狂欢季。通过深度优化费率结构，旨在为全球用户在股票及贵金属合约交易中提供极致的交易体验。自 2 月 10 日 16:00 起，股票合约与贵金属合约的 Maker 费率均降至 0，Taker 费率则最低下调至 0.0065%，本次费率折扣活动将持续至 4 月 30 日 23:59（UTC+8）。
在大幅下调交易费率的同时，Bitget 针对美股合约新手开启专属福利通道。活动期间，新用户仅需完成不低于 5,000 USDT 的首次股票合约交易，即可参与瓜分高达 50,000 USDT 的专属奖池。详细规则已在 Bitget 官方平台发布，用户点击「立即加入」按钮完成报名，方可参与活动。活动时间截止 2 月 13 日 23:59（UTC+8）。
深潮 TechFlow 消息，02 月 10 日，据官方公告，火币 HTX 已于 2月 10 日上线 GPS/USDT 永续合约，支持 1-20 倍做多和做空操作。
深潮 TechFlow 消息，2 月 10 日，据 Scam Sniffer（@realScamSniffer）监测，约 5 小时前，一名用户在 BSC 链上因签署恶意 “increaseAllowance” 交易，损失价值 118,785 美元的 BUSD。分析师指出，虽然多数用户警惕 permit 签名和 approve 调用，但 increaseAllowance 同样存在安全风险，只是名称较不常见。
深潮 TechFlow 消息，2月10日，据链上分析师 Ai姨（@ai_9684xtpa）监测，两个地址从 Tron 网络提取资金做多以太坊，累计做多超 9.5 万枚 ETH，总价值约 1.9 亿美元，成为 Hyperliquid 平台 ETH 多头仓位第一和第二大持有者。
地址 0xa5B…01D41 持有 6 万枚 ETH 多单（约 1.2 亿美元），开仓均价 2,059.8 美元，目前浮亏 312 万美元；地址 0x6C8…D84F6 过去 3 小时向 Hyperliquid 充值 2,179.8 万枚 USDC 作为保证金，随后开启 35,164.2 枚 ETH 的 20 倍杠杆多单（约 7,050 万美元），开仓均价 2,044.11 美元，现浮亏 124.5 万美元。
两地址保证金均通过跨链桥从 Tron 转至 Arbitrum，操作手法和时间相近，疑似属于同一实体。
深潮 TechFlow 消息，2 月 9 日，据官方公告，币安将上线 ESP USDT 永续合约盘前交易。
作者：market participant
编译：深潮 TechFlow
深潮导读： 当 OpenClaw 和 Claude Code 掀起的新一轮 AI 代理热潮席卷社交媒体时，作者敏锐地嗅到了类似于 2021 年 NFT 时代的疯狂气息。
本文剖析了社交媒体如何放大技术叙事、华尔街如何因“AI 杀死软件”的偏见而进行无差别抛售，以及为何像 Salesforce 和 ServiceNow 这样的巨头在交出惊人答卷后仍被市场错杀。
作者认为，我们正处于一场伟大革命的“中期游戏”，所有的极度乐观与极度恐慌，都是在试图提前透支那个尚未到来的终局。
这一波 OpenClaw 和 Claude Code 的热潮让我想起了 NFT 时代的歇斯底里。
新技术的出现伴随着实用性，同时在时代精神中产生了文化与叙事的共鸣。就像每一种在恰当时机捕捉到集体想象力的技术一样，它正通过同样的“扭曲机器”被加工——正是这台机器，曾将一张张猴子的 JPEG 图片变成了一个价值 400 亿美元的资产类别。
模式如出一辙：真正的创新降临，早期采用者发现了真正的价值。随后，社交层接管了一切——突然间，对话脱离了技术本身，变成了关于“站队”的表演。
宣称“这就是未来”成了圈内人的标志。撰写指南、深度思考（Think pieces）以及夸大现状价值能获得社交层面的肯定。观点的复利增长速度甚至超过了技术本身。
（我保证，稍后会有一个关于金融市场的观点）。
X 让情况变得更糟。社交媒体越来越多地被视为现实的合法透镜，而它弯曲了事实的图像。
音量最高的声音并不具有代表性——他们是在为奖励这种行为的观众表演“坚定的信念”。每个主流平台都靠参与度运行，而参与度奖励极端。「这很有趣且有用」不会被广泛传播，「这改变了一切，你的工作要丢了」才会。
一百个转发并说“这改变了一切”的推文并不是信号，而是回声。回声被误认为是共识，共识被误认为是真相，而真相又被误认为是可投资的理论。
吉拉德（Girard）要是看到这景象肯定会大显身手。当足够多的人对某种结果进行“信仰表演”时，表演本身就会被混淆为支持该结果的证据。NFT 时代确凿地证明了这一点：人们不想要 JPEG，他们想要的是“想要别人都想要的东西” [1]。
最新的模型能力令人惊叹——远比 NFT 惊人，后者除了投机和文化信号外几乎没有实际能力。
我每天都在使用这些工具。它们以具体、可衡量的方式提高了我的效率。底层模型确实令人印象深刻，改进的轨迹非常陡峭。当我对比六个月前和今天能用这些工具做的事情时，这种增量是巨大的。
而且，更广泛的潜力是无穷的。AI 辅助编程、研究、分析、写作——这些不是假设的用例，它们正在发生，并为善用它们的人创造真正的价值。
我不想成为 1998 年那个鄙视互联网的人。这不是重点，我非常长期看好 AI。 重点在于时间表，以及潜力与现状之间的鸿沟。
不——Claude 不会立即催化社会动荡。这并不意味着人类不再需要界面来管理工作。这也不意味着 Anthropic 已经赢得了 AI 战争。
思考一下那些最让人屏息的观点实际上要求你相信什么：企业软件——数十年来积累的工作流、集成、合规框架和机构知识——会在几个季度内而非数年内被取代？按席位计费的模式一夜暴毙？年营收超过 100 亿美元、毛利率 80% 的公司会因为一个聊天机器人能写一段函数就人间蒸发？ [2]
Wedbush 的 Dan Ives 直截了当地指出： 「企业不会为了迁移到 Anthropic、OpenAI 等公司而彻底推翻过去几百亿美元的软件基础设施投资」 [3]。而比任何人都更有理由鼓吹 AI 颠覆力的黄仁勋（Jensen Huang）则称“AI 取代软件”的概念是“世界上最不合逻辑的事情” [4]。
那些最积极宣布“终局”（Endgame，感谢 @WillManidis 让这个词流行起来）的人，往往是那些能从你的“深信不疑”中获益最多的人：粉丝量、咨询单、订阅费、会议邀请。激励结构奖励那些对时机不负任何责任的大胆预测。
对我来说有趣的是：市场也在牌桌的另一头犯同样的错误。
Anthropic 在 1 月 30 日发布了其 Claude Cowork 插件，不到一周时间，软件、金融服务和资产管理类股票就有 2850 亿美元蒸发了 [5]。
软件 ETF——$IGV——今年下跌了 22%，而标普 500 却在上涨。110 个成份股中有 100 个处于亏损状态。RSI 指数触及 16，这是 2001 年 9 月以来的最低读数 [6]。
对冲基金正疯狂做空软件股并持续加仓 [7]。叙事逻辑是：AI 杀死 SaaS（软件即服务）。每一家按席位收费的软件公司都是“行尸走肉”。
这种抛售是不分青红皂白的。那些受 AI 影响风险特征完全不同的公司，都被当成了同一种交易对标 [8]。 当指数中 110 个名字有 100 个都在下跌时，市场已经不再做分析了，它正沉溺在叙事的高潮中。
注：自我开始撰写本文以来，复苏可能已经开始。
看看那些被认为面临灭顶之灾的公司内部到底发生了什么。
Salesforce 的 Agentforce 收入同比增长 330%，年化收入超过 5 亿美元，并产生了 124 亿美元的自由现金流。远期市盈率为 15 倍。他们刚刚发布了 2030 财年 600 亿美元的营收目标 [9]。这并不是一家被 AI 颠覆的公司——这是一家正在构建 AI 企业交付层的公司。
ServiceNow 的订阅业务增长了 21%，营业利润率扩大到 31%，并授权了 50 亿美元的股票回购。他们的 AI 套件 Now Assist 年合同价值（ACV）达到 6 亿美元，目标是年底突破 10 亿美元 [10]。然而其股价已从高点回落了 50%。
这些名字是否该因为风险而适度下调估值？也许。但聪明人早在几年前就开始定价这一点了。 正如许多比我聪明的人所指出的：这种抛售要求你同时相信“AI 资本支出正在崩溃”以及“AI 强大到足以摧毁整个软件行业” [11]。这两件事不可能同时成立。选一个吧。
会有些公司被真正取代吗？是的。
提供标准化单一工作流的工具性解决方案（Point solutions）是脆弱的。如果你的整个产品只是建立在非自有数据之上的界面层，那你就有麻烦了。LegalZoom 下跌了 20%——对于这类公司，担忧是有实质内容的 [12]。当 AI 插件可以自动进行合同审查和保密协议（NDA）分类时，向传统供应商支付同样功能的价值主张就变得难以防御。
但那些拥有深度集成、自有数据和平台级根基的公司则完全是另一回事。Salesforce 深入到了每一家财富 500 强公司的技术栈中。ServiceNow 是企业 IT 的记录系统（System of record）。Datadog 基于消耗的模式意味着更多的 AI 计算会直接转化为更多的监控收入——他们的非 AI 业务增长实际上加速到了同比增长 20% [13]。
因为“AI 杀死软件”而抛售数字基础设施，就像因为大楼正在拔地而起而抛售建筑设备股一样荒谬。
2022 年的 SaaS 崩盘具有启发性。该板块下跌了 50% 以上。远期营收倍数的中位数从 25 倍掉到了 7 倍——低于疫情前的水平 [14]。而那期间财报表现一直很好。随后的反弹非常显著——纳斯达克在 2023 年上涨了 43%。诚然，当时的诱因更多是利率冲击而非基本面恶化。
2025 年 1 月的 DeepSeek 恐慌更近。英伟达因担忧廉价的中国 AI 模型会让整个 AI 基础设施建设变得毫无意义而暴跌，但随后完全收复失地 [15]。那次恐惧在结构上与今天如出一辙：单一产品发布触发了对整个行业的生存危机式重新评估。
许多观察家将当下时刻与互联网泡沫破裂的早期阶段进行了直接类比——科技股下跌，而消费必需品、公用事业和医疗保健股上涨 [16]。但关于互联网泡沫破裂有一点：亚马逊曾下跌了 94%，然后成为了世界上最重要的公司之一。市场试图在游戏进行到一半时就为“终局”定价，这创造了历史上最伟大的买入机会之一。
德意志银行（Deutsche Bank）的 Jim Reid 说了一句大实话： 「在现阶段识别长期的赢家和输家，几乎纯属瞎猜」 [17]。
我敢打赌他是对的。而这种不确定性——即承认我们还不知道结局如何——正是这种无差别抛售成为错误的原因所在。
X 上的炒作商人和华尔街的恐慌卖家在棋盘的两端犯了同样的错误。
一群人说 AI 已经赢了，未来已至，所有的机构和工作职能从现在开始重写。另一群人说 AI 已经杀死了软件，订阅收入已死，100 亿美元的自由现金流不重要了，因为商业模式已过时。
双方都在游戏还有很多步要走的时候就跳到了“终局”。 我们现状与技术远景之间的鸿沟，将被混乱的、渐进的、特定于具体公司的进步所填补。一些软件公司将整合 AI 并变得更强大；少数会真的被取代；大多数会适应——这种适应过程缓慢、不均衡，且不适合发推特。
实际的轨迹比炒作或恐慌所暗示的更具波动性，也更不具确定性。从现在开始能做得好的人，将是那些能够忍受这种模糊性的人，而不是那些急于抓住一个过早定论的叙事的人。
伟大的经营者总能找到出路。
[1] 吉拉德模仿欲望理论 (https://www.iep.utm.edu/girard/)
[2] 财富杂志：为何 SaaS 股像 DeepSeek 恐慌时那样非理性阴跌
[3] CNBC：AI 工具对 SaaS 软件股的影响
[4] CNBC：黄仁勋称 AI 取代软件是“最不合逻辑的事”
[5] 雅虎财经：美股软件板块受 Anthropic 冲击蒸发 2850 亿美元
[6] 雅虎财经：IGV ETF 走势分析
[7] Axios：对冲基金大举做空软件行业
[8] Benzinga：软件板块崩盘中的误读
[9] Salesforce 投资者关系：Agentforce 驱动的创纪录 Q3 财报
[10] Futurum Group：ServiceNow Q4 财报与 AI 平台动能 [11] 财富杂志：AI 悖论与非理性分析
[12] CNBC：软件股进入熊市，ServiceNow 等大幅下挫
[13] StockAnalysis：Datadog 运营统计
[14] Meritech Capital：2022 年 SaaS 崩盘回顾
[15] CNBC：英伟达因 DeepSeek 担忧而大跌
[16] 财富杂志：德意志银行谈软件股泡沫与互联网时代类比
[17] 德意志银行 Jim Reid 分析报告
深潮 TechFlow 消息，02 月 10 日，复星财富控股旗下区块链金融平台 FinChain 正式在 Avalanche 网络上推出 FUSD，这是一种由真实世界资产 (RWA) 支持的收益型稳定币。FUSD 由货币市场基金和政府债券等合规金融资产作为背书，为持有者提供原生收益，同时保持完全流动性。
该稳定币专为家族办公室、私募基金和养老基金等机构投资者设计，提供高透明度和快速结算。
编译：深潮 TechFlow
深潮导读： 本文回顾了从 2025 年初特朗普胜选带来的极端乐观，到随后因“第一家庭”发行代币、关税政策、Binance 意外宕机及美股踩踏而导致的史诗级暴跌。作者以 8 年行业老兵的视角，深刻剖析了加密市场如何从“独立行情”走向与华尔街深度绑定的“双刃剑”局面。尽管当下满地狼藉，但作者认为，在降息、弱美元的宏观预期以及金融基础设施链上化的趋势下，我们仍处于这一互联网金融革命的“混乱起点”。
我在加密市场摸爬滚打了 8 年，每隔一段时间，总会遇到像这几天这种感觉的日子。
2 月 5 日就是那样的日子。 但这一切并非一夜之间发生的。以下是我们的心路历程。
进入 2025 年时，大家对加密货币的期望值高得惊人。 就在 2024 年底特朗普（Trump）确定胜选的那一刻，比特币（BTC）就开始突破新高。我们正从一个积极试图扼杀美国加密行业的拜登（Biden）政府，转向一个誓言要让美国成为“世界加密之都”的特朗普政府。 清晰的监管即将出台，比特币拥有了全新的机构叙事，而交易型开放式指数基金（ETFs）也准备就绪，让大资金能够轻松获得敞口。
这个世界最大的经济体终于开始拥抱我们所有人花了 16 年时间构建的技术。当时的情绪（Vibes）非常高涨。 然后，发生了我在加密行业 8 年来见过最愚蠢的事情。 美利坚合众国总统——唐纳德·J·特朗普——推出了他自己的垃圾币（Shitcoin）。接着，他的妻子也发了一个。
舆论在一夜之间从“加密货币将使金融市场现代化”变成了“总统正在搞拉盘砸盘（Pump and dump）”。一大群散户投资者冲进了 $TRUMP。大多数人都被割了韭菜。就这样，那些一直仇视这个行业的人又多了一个理由，称整件事就是一个骗局。
加密货币以前也摆脱过尴尬局面，当时仍有很多值得乐观的地方。 数十亿美元正流入贝莱德（Blackrock）的比特币 ETF。Stripe、Visa，甚至像 MoneyGram 这样有着百年历史的公司都在全力投入稳定币（Stablecoins）。 特朗普政府落实了联邦稳定币监管规定，旨在为整个行业制定明确规则的市场结构法案（Clarity）紧随其后。 比赛依然在进行中。
大多数市场参与者（包括我自己）都期待这一年能在历史高点（ATHs）收官。美联储（Fed）正在降息，比特币正重新挑战 12.5 万美元的历史高点，专家们预测比特币将达到 25 万美元，以太坊（ETH）将达到 1.2 万美元，同时股市和黄金也将创下新高。
接着在 10 月 10 日，特朗普宣布对中国征收 100% 的关税，摩根士丹利资本国际（MSCI）提议将加密业务占比高的公司剔除出养老基金和 ETF 跟踪的指数。后者威胁要切断比特币最大的买盘来源之一。
市场开始抛售，随后加密货币真正的惨剧拉开了序幕。加密投资者过度杠杆化（一如既往），随后全球最大的交易所——币安（Binance）出现了一个技术故障，触发了加密历史上单日最大的清算事件。发生了 300-400 亿美元的强制出售，一些山寨币（Altcoins）在一天内暴跌了 70%。
普遍认为，这一事件暂时破坏了加密市场，从那时起，我们便与不断上涨的股市和大宗商品脱钩了。
图注：感谢 @ceterispar1bus 提供的精彩图表
接下来是真正的痛苦。当其他资产都在狂飙时，加密货币却在阴跌。 由 Fundstrat 预言的、将带领我们前往“瓦尔哈拉圣殿（Valhalla）”的历史新高设定原本都在：降息、美元走软、全球风险偏好（Risk-on）上升。 标普 500 指数（S&P 500）以历史新高收官。黄金和白银开启了史诗级的涨势。彼得·希夫（Peter Schiff）在我们的坟墓上跳舞。而加密货币就坐在那里不断失血。
到了 2026 年，市场其他部分也开始下跌，加密货币也随之坠落。 标普指数开始回吐数万亿美元的涨幅，黄金和白银经历了 40 多年来最严重的抛售。 2 月 4 日，对冲基金遭到重创。许多人将其归咎于由于担心人工智能（AI）将使软件公司过时而引起的科技股抛售。无论如何，风险管理者必须介入并削减头寸，包括他们现在通过 ETF、期权等大量持有的比特币。 抛售导致比特币走低，这触发了更多的机械式卖盘，随后波及到加密原生基金。据报道，Trend Research 在 Aave 上有 20 亿美元的以太坊头寸被清算，使情况雪上加霜。
传统金融（Trad-fi）的抛售引发了加密货币的抛售。而不是反过来。 大家奋斗争取来的机构采用（Institutional adoption）最终成了一把双刃剑。 这也把我们带到了此时此刻。
正如预料的那样。那些十多年来一直看错加密货币的人再次从洞里钻出来，在我们的坟墓上起舞。
「数字黄金（Digital gold）的理论已经失效。加密货币不是对冲货币贬值的工具。更糟糕的是，矿工死亡螺旋即将到来，一切都将归零。这从头到尾就是一个骗局。」 伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）关于比特币如何致癌的推文估计哪天就会发出来。
批评者说得对，比特币和市场其他部分在 2025 年确实令人失望。现实是，这仍然是一个不成熟的市场，年仅 17 岁。它在很大程度上交易起来仍像科技股，上周的表现表明它与华尔街的交织比以往任何时候都要深。 光明的一面？上周将加密货币拖下水的华尔街，最终也能把它拉回来。
而且环境已经具备。特朗普政府和候任美联储主席已经发出信号，他们计划通过低利率和弱势美元来解决债务危机，让经济过热运行。这是推动风险资产走高的宏观经济药方，加密货币也包括在内。
再者，不要忘记更大的叙事。即使是我们最长期的批评者，也不再否认我们所建立的东西是真实的。稳定币正在升级全球资金的流动方式。市场结构法案将会通过，为所有金融业务由区块链支撑铺平道路。整个金融系统正在升级，目前我们只是在敲定细节。
我们是否永远走出了困境？并没有。宏观风险仍可能拖累我们。量子计算（Quantum computing）对比特币是现实威胁。特朗普的古怪行为让民主党人在重掌权力后有了再次打击该行业的理由。
但一百年后，这些都将只是噪音，一个基于互联网的金融系统将看起来是必然的。这段时间将被视为混乱的开端。 还有一个真正的变数：加密货币与人工智能的融合是不可避免的。我们只是还不知道它具体长什么样。 简而言之，我们实际上仍然处于早期。
无 AI 垃圾内容保证（AI-slop free guarantee） 这篇文章保证没有 AI 垃圾内容。也就是说，每一个字都是由人类打出来的。 即便如此，我确实使用 Claude Opus 4.6 作为编辑和研究伙伴，它喂送的内容是由比我聪明得多的人撰写的。
作者：Dhruvang Choudhari （AMINA Bank）
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：2026 年 1 月呈现出一个悖论：加密价格下跌 25%，但支持机构采用的基础设施却在加速。虽然比特币跌至 73,000 美元的十个月低点，贝莱德将数字资产列为 2026 年的决定性投资主题。
虽然杠杆交易者清算了 22 亿美元的头寸，存托信托和清算公司为美国国债和股票推出了生产级代币化。虽然情绪指数达到极度悲观，Y Combinator 宣布将开始以 USDC 资助初创公司。
AMINA Bank 分析指出，这不是对数字资产的拒绝，而是在不断变化的全球货币制度中的重新定价。价格行为与结构性进展之间的背离定义了当前周期阶段。
2026 年 1 月呈现出一个悖论：加密价格下跌 25%，但支持机构采用的基础设施却在加速。
虽然比特币跌至 73,000 美元附近的十个月低点，贝莱德将数字资产列为 2026 年的决定性投资主题。虽然杠杆交易者清算了 22 亿美元的头寸，存托信托和清算公司 （DTCC） 为美国国债和股票推出了生产级代币化。虽然情绪指数达到极度悲观，Y Combinator 宣布将开始以 USDC 资助初创公司。
2026 年的前两个月标志着数字资产市场的决定性转变。最初看似混乱的抛售，实际上是由主权风险、货币制度变化和全球杠杆被迫平仓驱动的广泛宏观重新定价。与之前的加密下跌不同，这一事件并非源于数字资产生态系统本身。它从外部出现。
1 月和 2 月揭示了一个现在是机构加密时代核心的悖论。市场价格急剧恶化，但监管清晰度、基础设施部署和机构承诺却以前所未有的速度推进。价格行为与结构性进展之间的这种背离定义了当前周期阶段。
本次更新分析了宏观经济冲击如何破坏加密市场结构、为什么比特币作为宏观资产面临身份挑战，以及机构资本如何在波动中继续构建而非从中撤退。
尽管现货价格恶化，机构参与却在加速而非放缓。这种加速揭示了成熟配置者如何处理数字资产的根本转变：基础设施成熟度现在比价格动能更重要。
贝莱德正式将数字资产和代币化列为 2026 年的决定性投资主题，与人工智能一起作为资本市场的结构性驱动力。
在富兰克林邓普顿，创新领导层将 2026 年描述为钱包原生金融系统的开端，其中股票、债券和基金直接保存在数字钱包中，而不是通过传统托管框架。
Y Combinator 发出了一个关键信号，宣布从 2026 年春季批次开始，初创公司可能在以太坊、Base 和 Solana 上以 USDC 获得资金。稳定币结算现在通常在不到一秒的时间内清算，成本低于 0.01 美元，相对于跨境法币轨道提供明显优势。
监管发展悄悄消除了长期存在的结构性障碍。SEC 撤销了之前阻碍银行提供数字资产托管服务的会计指导。同时，存托信托和清算公司 （DTCC） 为美国国债、大盘股和 ETF 推出了生产级代币化计划，确认代币化证券与传统证券之间的法律等同性。
这标志着从实验性采用到内部金融基础设施升级的转变。
司法管辖区越来越多地将政策部署为竞争杠杆。
香港宣布对基金和家族办公室的合格数字资产收益实行零税收激励，将自己定位为亚洲的主要机构加密中心。截至 2026 年 1 月，11 个持牌虚拟资产交易平台正在运营。
与此同时，迪拜继续执行其区块链优先的政府战略，目标是到 2026 年底在 50% 的公共部门交易中实现链上处理。阿联酋的加密渗透率已达到约 39%，代表超过 370 万用户。
理解为什么机构继续构建需要理解是什么推动了抛售。2025 年的相对稳定培养了加密已进入低波动性、机构锚定阶段的预期。这些假设在 1 月被摧毁。
2026 年 1 月 20 日，日本政府债券市场进入急性压力。30 年期 JGB 收益率飙升超过 30 个基点至 3.91%，为 27 年来最高水平，这是在首相高市早苗的财政言论加剧了对债务可持续性的担忧之后。日本的债务与 GDP 比率已超过 250%，成为全球债券市场的焦点。
来源：TradingView
直接后果是日元套利交易的快速平仓，这是廉价全球杠杆的最大来源之一。随着日元融资成本上升，投资者被迫清算风险资产以满足保证金要求。比特币跌破 91,000 美元，不是因为加密特定的疲软，而是因为它作为资产负债表修复的流动性代理。
这种压力在 1 月 30 日随着 Kevin Warsh 被提名为下任美联储主席而升级。Warsh 长期以来对更高实际利率和大幅缩减美联储资产负债表的偏好被解读为明确远离宽松货币政策的转变。
24 小时内，加密货币总市值下降了约 4,300 亿美元。比特币在单个交易日下跌约 7%，而以太坊和高贝塔山寨币经历了两位数的百分比回撤。这一走势反映了对全球美元流动性预期的重新定价，而非投机性恐慌。
宏观冲击揭示了关于比特币作为机构资产演变的令人不安的真相。1 月的最后一周产生了机构时代最严重的单日错位之一。
1 月 29 日，比特币从 96,000 美元跌至 80,000 美元，单日下跌约 15%。加密衍生品市场清算了超过 22 亿美元的杠杆头寸。这一走势的重要性不在于其幅度，而在于其相关性特征。
比特币未能与股票脱钩，反而与高贝塔科技股同步交易。在全球去杠杆事件期间，它没有作为防御性资产，而是表现为流动性敏感的风险工具。
到 2 月初，情绪指标反映出极度悲观。加密恐惧与贪婪指数降至 19，而关键技术水平，包括 85,400 美元的 0.786 斐波那契回撤位，被果断突破。高 7 万美元区间成为市场的主要结构支撑区。
图 2：全球宏观事件驱动的比特币价格下跌（2026 年 1-2 月）
来源：AMINA Bank
相关性特征引发了关于比特币在机构投资组合中角色的根本问题。如果它在压力期间表现为高贝塔科技代理而非防御性对冲，配置论点必须相应调整。然而，机构承诺无论如何都在继续，这表明成熟的配置者正在为比特币的长期结构性角色定价，而非其短期相关性行为。
虽然价格下跌和宏观条件恶化，基础层开发仍在不间断地继续。这展示了当前周期的一个关键特征：基础设施开发已与价格动能脱钩。
以太坊仍专注于通过执行效率、抗审查和 MEV 缓解进行扩展。即将到来的 Glamsterdam 升级目标是将 gas 限制提高到 2 亿，理论吞吐量接近 10,000 TPS。
Solana 正在追求激进的性能提升。其 Alpenglow 升级旨在将交易最终性从 12.8 秒减少到约 100-150 毫秒，将其定位为生产中最快的结算层之一。
这些技术进步无论市场情绪如何都在继续，反映了独立于价格行为的长期资本承诺和工程发展。
即使机构基础设施成熟，安全事件也突显了持续的运营脆弱性。2026 年 1 月记录了超过 3.7 亿美元的被盗资金，为近一年来最高月度总额。超过 3.11 亿美元的损失源于钓鱼和社会工程攻击，而非智能合约故障。
最大的单一事件超过 2.8 亿美元，涉及针对硬件钱包用户的 AI 生成语音冒充。这些事件强调了风险的结构性转变。人为和运营脆弱性现在代表了机构加密参与者的主要攻击面。
这种模式强化了为什么在监管监督下运营的托管框架提供超越合规的竞争优势。运营安全协议、机构级密钥管理和保险框架已成为必备条件。
2026 年 1-2 月的回撤不是对数字资产的拒绝，而是在不断变化的全球货币制度中的重新定价。加密现在直接对主权债券市场、央行领导层和地缘政治升级做出反应。这种敏感性引入了波动性，但它也确认了整合。
与此同时，机构采用、监管清晰度和协议开发在抛售中推进。代币化从叙事转向部署的基础设施，钱包原生金融从理论转向实施。
2026 年初并没有标志着加密市场的崩溃。它标志着其机构成熟度的首次真正压力测试。虽然价格未能通过测试，但底层基础设施以优异成绩通过。
价格行为与结构性进展之间的背离不会无限期持续，因为机构部署、监管澄清和基础设施成熟最终将反映在市场估值中。
深潮 TechFlow 消息，02 月 10 日，据官方数据显示，Bybit Alpha Farm中 MNT-USDC 池子收益率持续走高，APR 近日突破 282%，维持在极高收益区间，成为当前 Alpha Farm 中备受关注的高 APR 池之一。
在超高收益驱动下，MNT 池资金活跃度明显提升，当前 TVL 约1.37M 美元，流动性持续流入，短期收益表现保持强势。目前 Bybit 用户可直接使用 MNT 参与 MNT-USDC 池质押。
深潮 TechFlow 消息，02 月 10 日，据火币 HTX 公告显示，火币 HTX 将于 2月 10日 16:00 (GMT+8) 开放 UP 的充币服务。UP/USDT 现货交易将于 2月 11日 10:00 (GMT+8) 开放。UP 的提币服务将于 2月 12日 10:00 (GMT+8) 开放。
据悉，Superform 是首个稳定币新代币银行。任何人都可以进行链上储蓄、兑换、发送和赚取收益，同时保持对个人资产的完全控制。用户可以使用 SuperVaults 自动优化收益，也可以通过直接投资于超过 1000 个获利机会来构建自定义投资组合。
深潮 TechFlow 消息，02 月 10 日，据官方消息，BTTC 质押功能正式集成 TokenPocket 钱包，通过优化交互流程与操作界面，为用户带来更流畅直观的链上质押体验。此次技术整合在保障网络安全性的同时，进一步降低了用户参与门槛，助力开发者与持币者更高效便捷地管理质押资产。
深潮 TechFlow 消息，02 月 10 日，据官方消息，AINFT 平台用户量突破 2.1 万大关，目前累计吸引超 21,689 名用户并保持稳定增长。平台已成功整合包括 ChatGPT、Claude、Gemini 在内的多款主流 AI 模型，为用户构建开放、便捷的一站式智能服务入口。未来，AINFT 将持续推进生态体系建设，助力全球用户更高效地参与 AI与 Web3 融合的技术演进与价值共创。
深潮 TechFlow 消息，02 月 10 日，据官方公告，21Shares US 宣布已向美国证券交易委员会 (SEC) 提交 ONDO ETF 的修订申请。
深潮 TechFlow 消息，02 月 10 日，HTX 行情显示，ETH 跌破 2000 美元，现报 2001 美元，24 小时跌幅为 3.77%
