分类： TechFlow

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，截至目前，Cetus 黑客已将 6147 万枚 USDC 和 1770.5 枚 SOL 兑换为 23244 枚 ETH，购买价格为 2658 美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据 PeckShield 监测，Cetus Protocol 攻击者已将约 1000 万美元被盗 SUI 资产存入 SuiLend 协议，可能意在借出稳定币。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，Cetus 黑客将 20000 枚 ETH 转移至新地址 0x025…cAF16，价值 5300 万美元 截止目前，黑客已累计买入 23244 枚 ETH，价值 6160 万美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据金十数据报道，美国至5月17日当周初请失业金人数录得22.7万人，为4月19日当周以来新低，市场预期为23万人。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，SUI官方回应Cetus被盗事件，将积极支持 Cetus 团队进行持续调查，并将尽快提供进一步的更新。

5月22日，香港最大*持牌交易所HashKey Exchange成功举办“比特币披萨节“庆祝活动。在比特币突破11万美元的历史性时刻，HashKey Exchange派出披萨车向市民免费派发披萨，致敬2010年那笔著名的1万比特币换两个披萨的传奇交易。

从上午11点的中环9号码头，到下午转战尖沙咀海防道，披萨的香气吸引大批市民驻足。昔日1万比特币只能换来两个披萨，到如今比特币已突破11万美元大关，这场活动完美诠释了加密世界的无限可能。HashKey Exchange 希望通过这种有趣的方式，让公众在舌尖上感受加密货币的趣味历史。

*截至2025年1月31日，HashKey Exchange在Coingecko排行第7， 是排行最高的香港持牌虚拟资产交易所。

关于HashKey Exchange

 HashKey Exchange 致力于在合规、资金保障、平台安全方面为虚拟资产交易所定义新标杆，Hash Blockchain Limited（HashKey Exchange） 是香港首批持牌零售虚拟资产交易所。目前已获得香港证券及期货事务监察委员会（证监会）批准，持有在《证券及期货条例》下的第1类（证券交易）、第7类（提供自动化交易服务），以及在《打击洗钱条例》下的经营虚拟资产交易平台牌照，合规运营虚拟资产交易平台。作为HashKey Group旗舰业务，HashKey Exchange 为专业投资者（PI）与零售投资者提供一站式虚拟资产交易服务。HashKey Exchange已获得ISO 27001（信息安全）和ISO 27701（数据隐私）管理体系认证。为遵守法律法规，HashKey Exchange不向中国大陆、美国和某些其他司法辖区的用户提供服务。此材料未经证券及期货事务监察委员会审核。

更多详情请前往 HashKey Exchange. 关注我们的 Twitter与 LinkedIn. 媒体问询请联系：HashKey Exchange Yvonne Wang Senior PR Manager yvonne.wang@hashkey.com

免责声明

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据官方公告，Strategy公司（纳斯达克代码：MSTR、STRK、STRF）今日宣布签署销售协议，将发行总价值高达21亿美元的10.00%系列A永续优先股（”perpetual strife preferred stock”）。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，Cetus 黑客已使用跨链至以太坊主网的 5766 万枚 USDC 买入 22,114 ETH，买入均价 2652 美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，赵长鹏发文表示，「我们正在尽力帮助 SUI。情况不太好。希望大家都能平安！」

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，Cetus 遭遇黑客攻击，损失超过 2.6 亿美元。黑客正在将被盗资金转换为 USDC，并跨链转移至以太坊主网，以兑换成 ETH，目前已有约 6000 万枚 USDC 完成跨链转移。

从互联网创业者到Web3企业掌舵人，Bitget Wallet CEO Karry的职业轨迹映射着中国互联网行业的发展脉络。

在经历了PC互联网、移动互联网的浪潮后，这位有着15年互联网从业经验的资深人士，为何最终选择投身Web3赛道？在竞争激烈的加密钱包赛道，Karry 如何带领 Bitget Wallet 突围？

在这次深度对话中，Karry分享了他的职业生涯心路历程，并且贡献了很多对于行业以及产品的深度思考，还首次系统阐释了 Bitget Wallet 品牌升级背后的战略思考。“Crypto for Everyone”的愿景是基于对用户需求和行业趋势的深度判断。他认为，真正面向未来的 Web3 产品，不是为少数人服务的复杂工具，而应当是每个人日常生活的一部分。

对话精华

创始人心态核心是不抱怨。你是创始人，谁都可以抱怨这个市场不好、团队不好、产品不好，但创始人没法抱怨，创始人是所有问题的根本原因。

没有所谓的全球化，只有本地化。本地化的核心在于，用当地的人做当地的事情。

不要给产品贴标签化的定义，比如“我要极简”或者“我要克制”。复杂与否不在于功能的多少，而在于是否强制打扰用户。

好的产品应该回归到用户需求的层面，让用户能够找到自己想要的东西，并且凭直觉就能使用产品，而不是用简单或复杂来定义产品的好坏。

流动性方面链上与中心化交易所的界限模糊化是一个大趋势。

所谓的“船票”或“护城河”，其实都是一种主观的想象。一旦想到所谓的“船票”或“护城河”，其实就是在问自己：能不能躺平？我认为，这个行业还处于早期阶段，包括整个移动互联网行业，都没有躺平的可能。抖音如果躺平，微信视频号就会迅速崛起；美团一旦松懈，京东就会进军外卖领域。没有人敢放松警惕。一旦松懈，就会掉队，即使是再大的企业也是如此。

以下为全文内容，有部分整理和删减：

互联网老兵进军Web3

深潮TechFlow：请 Karry 自我介绍一下，你是如何进入到 Crypto 行业的？

Karry：

大家好，我是Bitget Wallet 的 CEO Karry。

自毕业以来，我一直专注于互联网领域。2012 年至 2019 年，在移动互联网连续创业。也先后在互联网大厂担任过产品负责人。

早在创业期间，我就接触过加密货币领域，但未深入参与。直到2021 年 DeFi Summer 期间，我开始认真关注 Web3 行业。2021 年下半年，收到BitKeep（后升级为Bitget Wallet）创始人的邀请邀担任产品顾问，2022 年他离开后，我接任 CEO 一职，至今一直负责 Bitget Wallet 的发展。

深潮TechFlow：你的职业生涯始终围绕互联网展开，在你看来，传统移动互联网和 web3 行业的主要区别是什么？

Karry：

2020年我在字节跳动的经历让我对大厂的运作有了深入了解。彼时的互联网大厂已经发展得非常成熟，拥有完善的支持体系，包括专业的数据、增长、商业分析等部门。每个业务都在严格的框架内运作，有明确的评估标准和时间节点，这种高度规范化的管理方式虽然带来了效率，但也在某种程度上限制了创新空间。

当时的互联网行业已经变成了大厂之间的竞争战场——字节做电商对标阿里，腾讯做短视频号对标抖音，创新的空间越来越小。

2020 年之后的互联网，其实已经看不到什么新东西了，只有几个大厂之间的相互厮杀，有点屎上雕花的感觉。

相比之下，Web3给我的感觉完全不同。这个领域新事物层出不穷，从AA钱包到MPC，从Layer2到ZK rollup，不断有新的概念和技术涌现。虽然其中不乏概念炒作，但确实为行业带来了持续的创新活力。任何新项目都有可能突然崛起，没有明显的行业壁垒，这种充满可能性的环境非常吸引人。

比如说pump.fun，可能也就是半年一年突然杀出来，gmgn也是，没有阶级固化，还是有很多新的可能性，随时有翻盘的可能。

不过，作为Web3领域的钱包业务，我们与传统互联网又有很多共通之处。我们同样需要开发APP、关注用户增长、重视留存转化，约80%的互联网运营方法都可以直接应用。这使得钱包和交易所成为Web3中最接近传统互联网的业务形态。这种特性让我们能够将过去的经验充分运用，同时又能在新的领域探索创新的可能。

深潮TechFlow：现在互联网也流行一个词，“创始人模式”，作为一个职业经理人，你觉得在这方面相较于其他由创始人亲自去驱动公司，你的优势主要是什么？

Karry：

我自己也创业多年，虽然不是从零开始创建这个产品，但我始终以创始人的心态投入工作。这种心态源于我对人生的负责：既然选择了这条路，就要全力以赴。我认为，创始人心态的核心是不抱怨，因此，我始终以解决问题的视角思考，专注于市场、业务、愿景和长期价值，保持长远思维，避免陷入短期情绪。以创始人心态面对挑战，才能持续推动业务向前发展。

我认为心态上有几点不同之处。首先，我在大厂的经历让我在管理方面积累了一些经验。例如，在我们这个由100多人组成的小团队中，我引入了字节跳动的管理方法，强调数据透明。每个业务线都有相应的数据体系，Lark机器人会将数据推送到群组中，确保团队成员都能看到业务数据，了解业务表现和决策背景。这种管理理念在字节跳动被称为“Context”，即为一线员工提供充分的上下文信息，让他们自主决策，而不是层层传达指令。

其次，我始终保持对业务细节和行业动态的直接感知。每天我会花2到3小时使用我们的产品，进行大约50笔钱包交易。这种日常使用让我能够直接体验产品，而不是仅仅依赖他人的汇报。

因此，我认为创始人模式更多是一种心态。如果希望在工作中获得成就感，这种心态至关重要。相反，如果只是抱着“完成任务”或“打工赚钱”的心态，很容易陷入抱怨的怪圈。

老牌钱包的发展史

深潮TechFlow：Bitget Wallet 是从 BitKeep 一步一步发展到现在的，你介绍一下 Bitget Wallet 完整的发展史。

Karry：

BitKeep 成立的时间是 2018 年 5 月。

我们真正的出圈时刻是在2021年的DeFi Summer期间，我们为Uniswap的代币开发了榜单和K线图功能，获得了大量的用户。随后，我们推出了交易聚合器，并在波场和BSC网络上保持着活跃的交易量，单日交易量最高突破了 6 亿美金。

目前，我们已支持二十多条公链的跨链功能，最近还接入了Berachain、Sonic、Sui等新兴公链，不断拓展流动性来源以优化交易体验。

2021-2022 年，Bitget 分两次投资 BitKeep。在原创始人退出后，我接手团队管理工作，并在 2023 年将品牌更名为 Bitget Wallet。

更名的原因，主要考虑是为了整合营销资源，让Bitget（专注中心化交易）和原 BitKeep（专注去中心化领域）能更有效地进行全球品牌建设。虽然品牌统一，但团队、业务和股权结构仍保持独立。

深潮TechFlow：目前来看，Bitget Wallet 有什么让你值得骄傲的成绩？

Karry：

在我们看来，衡量第一梯队地位的关键指标是活跃用户，特别是新增用户量。

回顾2023年初的市场格局，第一梯队的代表如MetaMask、Trust Wallet和Coinbase Wallet，它们的月新增用户普遍维持在50万以上。当时，我们与TP、imToken等一起位于第二梯队，月新增用户在20-30万区间。虽然我们在第二梯队中处于领先地位，但与第一梯队之间确实存在明显差距。

过去一年，我们在新增用户方面已达到第一梯队的水平。以今年2月为例，我们的新增用户数量已跃居全球第三，仅次于Trust Wallet和Phantom，超越了包括MetaMask在内的传统主流钱包。目前我们在全球拥有超过8000万用户，月活跃用户（MAU）约1000万，日活跃用户（DAU）维持在100万左右。

品牌升级背后的战略思考

深潮TechFlow：Bitget Wallet 近期迎来了成立七周年的重要时刻，同时也发布了全新的品牌升级。从整个品牌视觉的重塑，到“Crypto for Everyone”这一核心愿景的提出，这背后有哪些思考？这句愿景在你们的产品规划与功能设计中又是如何被真正落地、转化为用户可以切实感受到的体验的？

Karry：回顾这七年的发展历程，我们非常自豪地看到自己从一个基础的加密钱包工具，成长为服务全球用户的一站式 Web3 平台，目前全球用户规模已突破 8000 万。这次品牌升级具有双重意义：一方面是对外展示全新的视觉形象，另一方面是对内明确我们的核心价值主张。

在视觉层面，我们选择了更具现代感的蓝绿色作为主色调，既保持了金融科技产品应有的专业感，又增强了用户的亲和感。全新图形语言以箭头为核心元素，象征连接与前进，也体现出我们对去中心化开放精神的坚持。

我们提出了“Crypto for Everyone”的品牌愿景，这不仅是一句口号，更是我们对行业未来发展的判断：加密技术真正的价值，不在于服务少数极客用户，而应成为大众日常生活的一部分。为此，我们在产品层面围绕“交易、理财、支付、探索”四大核心场景进行了全面升级，目标是让每一位用户都能简单、安心地参与其中。

在交易上，我们构建了从行情发现到一键下单的闭环体验，结合Alpha 模块的资信号发现和 AI 赋能的项目评估工具，帮助用户更高效地把握机会。并通过创新的 GetGas 功能解决新用户 Gas 不足的问题。

在理财方面，我们不仅集成了主流DeFi 协议，还推出了像 Hold2Earn 这样的低门槛收益产品，即将上线的原生金库，也会进一步降低参与门槛。

在支付场景，我们支持扫码、刷卡、商城消费三种方式，接入Padify等商户网关，还推出了 Bitget Wallet Visa 卡，让加密资产可以真正用于日常消费。

在探索维度，我们聚合了各类DApp，并结合无助记词账户体系与完善的安全保障，帮助用户更安全、便捷地接触 Web3 世界。

这些产品背后的核心思路是一致的——通过降低门槛与提升可用性，让加密技术更贴近普通用户的真实需求。我们相信，只有当每个人都能自然地使用 Web3 产品，“Crypto for Everyone”的愿景才能真正实现。

深潮TechFlow：你怎么看当前加密钱包的竞争格局？

Karry：

链上与中心化交易所的流动性边界正在模糊化，这是行业趋势。以Binance Alpha 2.0 为例，交易所开始利用 AMM 提供的流动性，这种模式将影响整个行业的发展方向。

关于钱包的竞争，整个行业仍处于非常早期的阶段，尚不成熟，渗透率低于5%。

我们认为这是一场持久战，而不是一战定乾坤。我们内部常说一句话：“不可胜在己，可胜在敌。”我们只能确保自己不犯错，能否胜出取决于对手是否犯错。如果对手不犯错，竞争将会持续很长时间。

回头看，我们在2021年就选择了打造独立App、聚焦链上交易的路线，这其实是一个非常正确的决策。

我们不仅关注交易业务，还同步布局了PayFi 领域。现在看来，链上交易正走向效率竞争，而支付将成为下一个增长点。未来我们将更专注于消费场景建设，将钱包打造成真正的加密支付平台。

深潮TechFlow：在这场马拉松里面，你们的核心竞争力是什么？

Karry：

我们的核心经营理念是：在确保盈亏平衡的基础上追求增长。

这种自主造血的能力让我们能够打持久战，不依赖补贴或投资人资金。目前我们已实现每月盈利，这让持续投入更有保障，避免了像某些项目因决策者一句话就被砍掉的风险，比如，某交易所的一个ZK DEX项目，耗时两年、投入60人，最后可能因为老板一句话就被砍掉。

产品策略上，我们并不局限于最初的链上交易场景。我们认为支付是钱包未来的关键场景，因此推出了PayFi 战略。同时，我们通过设立创新小组，保持对市场趋势的敏感度，持续根据用户反馈进行创新和实验。

没有所谓的全球化，只有本地化

深潮TechFlow：Bitget Wallet 在全球化策略上是如何规划的？是否针对不同市场有差异化的布局？

Karry：

一个观点是，没有所谓的全球化，只有本地化。本地化的核心在于，用当地的人做当地的事情，包括当地的社区建设、PR活动以及市场策略。

我们的产品功能非常多，比如Swap、理财、Staking、DeFi交互、空投活动、Alpha策略，甚至信用卡服务。这么多功能不可能一次性全部推给用户，否则用户会无从下手。因此，不同区域市场的推广重点是不一样的。比如日本用户对理财兴趣较大，有些国家因为本地货币波动大，会把加密资产当成一种保值工具。

因此，我们在各个区域都配备当地团队，他们负责建立运营模式、搭建社群和开展推广活动。这些本地团队能更好地理解市场需求，为我们提供有效的策略建议。

深潮TechFlow：中国互联网产品在出海时往往会遇到一些“水土不服”的问题。在产品层面，国内用户似乎更喜欢“all in one”的产品，大而全，比如微信。海外市场更倾向于使用更简洁的产品，在这方面，你有何体会？海外用户在使用Bitget Wallet时，是否会出现“水土不服”的情况？

Karry：

我有一个明确的观点，不要给产品贴标签化的定义，比如“我要极简”或者“我要克制”。

好的产品应该回归用户需求，让用户能凭直觉找到并使用所需功能。

以微信为例，它的功能设计（如红包）都是在具体场景中自然呈现，而不是强制推送给用户。它的用户体验在全球范围内都堪称优秀，不输于WhatsApp 等产品。其全球化受限更多是市场策略和地缘因素，而非产品设计问题。

这让我想到早期做手机时的一些争论，罗永浩当时特别强调“拟物化”，iPhone早期确实采用了“礼拟物化”的设计，但后来大潮流转向了“扁平化”。

罗永浩为这些设计理念争论不休，我觉得这其实是缺乏对产品本质的理解，重点不在于这些设计上的标签，而在于是否让用户的信息流动足够自然，用户能凭直觉本能地使用你的产品，这才是真正的产品设计核心。

因此，在做全球化产品时，我们的目标是让全球不同区域的用户都能凭直觉使用，而不是简单地追求某种设计理念，比如“极简”，简洁的重点在于让用户体验自然流畅，而不是刻意迎合形式上的简约。

深潮TechFlow：刚才你也提到，钱包和交易所应该都是最像 web2 的应用，结合你经历过的移动互联网发展浪潮，你认为现在加密钱包的发展阶段相当于移动互联网早期竞争中的哪个阶段？有哪些相似之处和不同点？

Karry：

加密钱包目前的渗透率确实很低，类似于98、2000年的互联网时代。但我们不能简单类比认为它很快就会迎来爆发式增长。

我之所以看好这个行业，是因为Crypto 在金融领域已经展现出真实价值，比如跨境支付和 DeFi 的流动性支持。目前我们更关注 PayFi 的发展。

现在流行的U 卡只是借助了 Visa 和 MasterCard 多年积累的商户网络来实现冷启动。但更有价值的是未来能实现 Crypto 到 Crypto 的直接支付和结算，让用户可以直接用加密货币进行理财、发工资或转换成法币。这种端到端的加密支付体系一旦建立起来，在汇款、跨境支付等领域都将带来巨大机会。

钱包不是入口，护城河是一个伪命题

深潮TechFlow：回忆移动互联网时代，经常听到“流量入口之争”。大家认为腾讯因为有了微信，率先拿到了移动互联网的船票。在 web3 ，很多人也将钱包视为类似的流量入口。你怎么看这样的类比？按照这样的逻辑，你认为哪些钱包已经拿到了门票？

Karry：

我并不赞同这种看法。

很多人认为钱包是入口，但我不这么看。微信之所以是入口，是因为它有极高的用户覆盖率和强大的社交网络效应。而钱包既没有这样的覆盖率，也不具备网络效应——Web3的账户体系本身就是互通的，用户迁移成本很低。

所谓的“船票”或“护城河”，其实都是一种主观的想象。

2020年左右，当时我在字节跳动工作，当时公司每两个月会有一次全员会议，有人问张一鸣：“腾讯有社交作为护城河，阿里有电商作为护城河，那字节跳动的护城河是什么？”

我记得张一鸣的回答非常清晰，他在视频会议中回应说：“护城河这个概念是一个非常陈旧的想法。在移动互联网时代，或者说在竞争如此激烈的环境下，没有什么真正的护城河。”

阿里那么大的护城河，还是被拼多多抄了后路，腾讯那么强的护城河，至少在2020年视频号还没起来之前，它的使用时长一直在下滑，被抖音蚕食。

什么是护城河？他说护城河是我们有快手这样的竞争对手，这让我们不敢懈怠，必须拼命往前跑。

一旦开始想”船票”和”护城河”，本质上就是在问”能不能躺平”。但在这个行业，无论是加密领域还是整个移动互联网行业，都没有躺平的可能。一旦松懈，就会被竞争对手迅速超越。

深潮TechFlow：加密钱包领域未来是否会出现类似赢家通吃的局面，最终可能只有少数几家能够存活在市场上？

Karry：

按商业规律，成熟市场必然向头部集中，最终会形成两到三家主导的格局：老大占50-60%，老二老三分占 30%左右。比如现在的交易所市场已经显现这种趋势。

但加密钱包领域还看不到这种集中趋势，说明这个行业还处于非常早期的阶段。而且，这个行业能否真正成熟，或是会一直处于边缘状态，目前都还是未知数。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，慢雾首席信息安全官 @im23pds 表示，初步分析 Cetus 被盗原因，疑似因计算精度问题导致的漏洞。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据分析师余烬监测，SUI 上的 CETUS dex 遭黑客攻击后，SUI 价格出现了小幅度下跌。于是 James Wynn 老哥在刚才以 10x 杠杆做多了 330 万枚 SUI，仓位价值 1322 万美元。开仓价格 4.01美元。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，Bitget 链上交易（Onchain）上线项目 ALLO （RWA) ，并推出资产交易活动，所有用户均可参与。交易价值 100 美元的 RWA 代币，即可有机会获得价值 50 美元的 BGB 奖励，总奖池价值 150,000 美元 BGB。奖励将按完成顺序发放给前 500 名用户，另有 2500 个名额将在活动结束后按 UID 尾号进行空投。活动时间为 5 月 22 日 20:00 至 5 月 24 日 20:00（UTC+8）。 

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，Cetus Protocol官方宣布，检测到协议异常情况，已暂时暂停智能合约运行以确保安全。团队目前正在调查事件原因，并承诺将很快发布详细调查声明。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，DEX 及 SUI 流动性提供商 Cetus Protocol 攻击者控制了所有以 SUI 计价的矿池，窃取资金已超 2 亿美元，目前已开始将被盗资金兑换为 USDC。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据官方公告，币安理财、一键买币、闪兑交易平台和杠杆将按照以下列出的时间线上线World Liberty Financial USD（USD1）。

币安理财：USD1保本赚币活期产品将于2025年05月22日20:00（东八区时间）上线币安保本赚币平台并开放申购。
一键买币&卖币：USD1在币安现货上线后一小时内，即可在一键买币开始交易。
闪兑交易平台：USD1在币安现货上线后一小时内，用户可将USD1兑换成BTC、USDT或闪兑交易平台支持的其他代币，兑换免手续费。
币安杠杆：币安全仓、逐仓杠杆将于2025年05月22日20:20（东八区时间）新增USD1可借资产，以及USD1/USDT全仓、逐仓杠杆交易对。
 

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据Fortune报道，OpenFX近日宣布获得由Accel领投的2300万美元融资，正式走出隐身模式。该公司由前Accel投资者、FalconX创始人Prabhakar Reddy创立，旨在通过稳定币技术革新跨境支付领域。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，GoPlus Security 发文提醒，用户需警惕 BSC 上的 USD1 假冒代币，自 5 月以来，BSC 链上已经检测到 41 个 USD1 山寨币，涉及多个诈骗地址，影响了超过 1200 名持有者。用户请务必验证官方的 USD1 合约。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据金十数据报道，当地时间周四上午，美国总统特朗普签署的税收法案在众议院以微弱优势通过（215票对214票，一人弃权），推进了一个庞大的数万亿美元的一揽子计划，以增加美国的债务负担为代价，避免了年底的增税。该法案现在将提交参议院，共和党团体正在敦促进行广泛的修改。议员们计划在8月之前就批准进行投票。其中包括将美国债务上限提高4万亿美元，财政部预测，如不提高上限，美国最早可能在八月或九月出现违约，从而增加了时间表的紧迫性。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，BWENEWS：Cetus被盗估计损失约为 1.5 亿美元。

撰文：Luke，火星财经

2025 年 5 月 21 日，Binance 宣布，AWE Network（AWE）正式上线其理财、一键买币、闪兑交易、杠杆及合约平台，重磅推出支持高达 25 倍杠杆的 AWE/USDT 永续合约。这一动作不仅为 AWE Network 的代币经济注入强劲动能，更将其「自主世界」（Autonomous Worlds）的宏大愿景推向全球聚光灯下。从 2019 年的去中心化治理实验到如今的 AI 与区块链融合先锋，AWE Network 正以惊人速度重塑数字生态的边界。究竟是什么让这个项目在币安的加持下成为 2025 年最耀眼的 Web3 新星？让我们穿越代码与叙事的交织，探寻 AWE Network 如何点燃 AI 驱动的未来。

从 STP 到 AWE：一场关于想象力的进化

AWE Network 的故事始于 2019 年，当时它以 STP Network 的身份亮相，专注于去中心化治理和 Web3 的现实世界资产（RWA）代币化基础设施。彼时的 STP 旨在为区块链生态提供透明的治理轨道，解决传统金融与数字资产之间的信任鸿沟。然而，随着 AI 和 Web3 技术的飞速发展，STP 的视野逐渐超越了单纯的基础设施建设，开始瞄准一个更具想象力的目标：自主世界。

2023 年，STP 团队敏锐捕捉到 AI 智能体从孤立工具向动态协作系统的转型趋势，决定将项目使命重新锚定为构建「自主世界」——一种由 AI 智能体和人类共同驱动的持久生态。AWNS（Autonomous Worlds Name Service）和 Clique（专注于 AI 增强游戏的 Layer 3 平台）成为这一转型的首批试验田。AWNS 通过独特的.aw 域名和基于 ERC-6551 的 NFT 绑定账户（TBA），为用户提供了跨自主世界的数字身份入口；而 Clique 则为 AI 驱动的游戏交互奠定了技术基础。

到 2024 年第三季度，AWE Network 完成从 STP 到 AWE 的品牌升级，推出自主世界引擎（Autonomous Worlds Engine，简称 AWE），一个模块化、可扩展的框架，专为 AI 原生环境设计。这场从「治理轨道」到「数字生命体」的转型，不仅是技术层面的迭代，更是对 Web3 与 AI 融合可能性的哲学宣言。AWE Network 的愿景是明确的：打造一个透明、持久、可共创的生态，让 AI 智能体成为人类的伙伴，而非工具。

自主世界引擎：代码中的数字乌托邦

AWE Network 的核心技术——自主世界引擎（AWE）——是其愿景的具象化。这个模块化框架宛如一座数字炼金炉，将 AI 的创造力、区块链的透明性与大规模协作的计算能力熔合为一。AWE 的设计哲学是将复杂系统拆解为协作模块，每一块都像拼图般精准嵌合，共同绘制出动态进化的生态蓝图。

AWE 的模块包括：

• 世界编排模块：定义生态规则、资源动态和交互协议，宛如数字世界的「创世之书」。

• 智能体编排模块：生成自主 AI 智能体，基于记忆、事件和目标自适应行动，形同生态的「生命脉动」。

• 事件编排模块：通过触发关键事件（如经济危机或社区选举）推动世界演变，扮演叙事的「催化剂」。

• 链上资产模块：集成钱包管理、跨链互操作和智能合约，支持智能体驱动的区块链原生经济。

• 多智能体模拟模块：通过 GPU 优化和异步执行，支持千余智能体实时协作，确保低延迟、高吞吐量。

AWE 的工作流以事件为核心。例如，在一个模拟城市治理的自主世界中，事件编排模块可能触发「能源短缺」事件，智能体根据链上记忆（历史决策记录）协商解决方案，如调整资源分配或引入可再生能源。事件监控器记录结果，反馈至系统，优化后续事件。这种闭环机制让自主世界成为持续进化的数字有机体。

区块链技术的集成是 AWE 的点睛之笔。去中心化存储确保数据不可篡改，链上索引让智能体记忆可审计、可检索。AWE 支持 Solana 和 Base 等高性能区块链，跨链互操作降低交易成本，为智能体经济提供了全球化舞台。这种技术与叙事的无缝融合，让 AWE Network 成为 AI 与 Web3 交汇的先锋。

World.Fun：自主世界的社区门户

如果 AWE 是技术内核，那么 World.Fun 就是 AWE Network 的社区前台。这个「自主世界启动器」不仅是用户进入数字生态的入口，更是 AWE 生态的创意孵化器。World.Fun 允许用户创建、定制并部署 AI 智能体，参与大规模多智能体模拟，体验从社交到治理的动态交互。

World.Fun 的 v1 版本以 AI Town 为起点，展示了 1000 个 AI 智能体实时共存的「数字小镇」。这些智能体拥有独特个性，彼此社交、协作，甚至在模拟选举中竞争，用户可通过定制智能体参与其中。v2 版本进一步升级，支持多世界架构，每个世界由 AWE 引擎驱动，智能体具备持久记忆和进化行为。

World.Fun 的创新在于其代币经济设计。$AWE 不仅是生态的燃料，驱动智能体推理和行动，还支持实时「智能体打赏」功能。用户可以用 $AWE 奖励表现出色的智能体（如提出创意解决方案或引发有趣交互），甚至通过打赏影响选举等结构化事件。这种可编程激励层为自主世界注入了社区驱动的活力。

即将推出的 World Launchpad 将进一步释放 World.Fun 的潜力。创作者可通过 Launchpad 发起自主世界，支持 $AWE 募资、内置流动性部署及代币化治理框架。此外，数字孪生（Digital Twin）功能将允许用户基于公开数据（如 X 平台活动）训练个性化 AI 智能体，模拟用户语气与兴趣，跨世界自主交互。这不仅提升了用户参与感，还为 Web3 身份与 AI 的融合开辟了新路径。

AWNS：数字身份的 Web3 锚点

AWNS（Autonomous Worlds Name Service）是 AWE 生态的另一支柱，以.aw 域名重新定义数字身份。不同于 ENS 等传统 Web3 命名服务，AWNS 将用户名进化为基于 ERC-6551 的 NFT 绑定账户（TBA），集成了钱包功能，为用户提供跨自主世界、链上游戏及 Web3 生态的无缝通行证。

AWNS 的独特价值在于其「身份即资产」的设计。用户持有的.aw 域名不仅是标识，还可承载智能体记忆、资产和交互历史，成为自主世界中的「数字化身」。例如，一个.aw 身份可在 AI Town 中代表用户参与治理，在 Clique 的游戏世界中持有虚拟资产，甚至在 DeFi 协议中执行交易。这种多场景适配性让 AWNS 成为 AWE 生态的粘合剂。

结语：共创数字生命的下一幕

AWE Network 的自主世界不是遥不可及的科幻，而是正在成形的数字现实。从 STP 的治理实验到 AWE 的生态蓝图，这个项目用六年时间证明了技术与想象力的双轮驱动。World.Fun 让用户成为创世者，AWNS 赋予身份新定义，而 AWE 引擎则为这一切提供了计算与叙事的基石。

正如 AWE Network 的 litepaper 所言：「自主世界是 AI 与人类的协作舞台。」在币安的助推下，AWE Network 正迈向这一愿景的核心，邀请全球社区共创数字生命的下一幕。无论是开发者、玩家还是梦想家，自主世界都为你敞开大门。未来已近，你准备好成为其中的一员了吗？

撰文：Lawrence

引言：当 PayFi 遇见 Solana，一场价值重构的序幕

2025 年 5 月，Solana 生态的 Launchpad 战场硝烟弥漫。在 Pump.Fun 与 Raydium 围绕 Meme 代币和流动性挖矿的缠斗中，Jupiter 以一场战略级合作打破了僵局——全球首个 PayFi 协议 Huma Finance 宣布在其新平台 TGE（代币生成事件）启动 IDO。

这场合作不仅关乎代币发行的流量争夺，更被视作 PayFi（支付金融）与 DeFi 深度融合的里程碑。Huma Finance 以 43 亿美元累计交易量、年化 14% 的稳定收益，以及「现实资产 + 区块链」的叙事，为 Solana 生态注入了久违的价值锚点。而 Jupiter 凭借 40 万月活用户的社区势能，试图将这场预售推向「Web3 金融基础设施」的信仰之战。

一、Huma Finance：PayFi 赛道的「破局者」与数据狂飙

成立于 2023 年的 Huma Finance，定位为跨境支付与资金周转的区块链解决方案提供商。其核心逻辑是通过稳定币和智能合约技术，将传统金融中的贸易融资、信用卡清算、跨境汇款等场景链上化，实现资金流的实时结算与收益分配。根据最新披露，Huma 已实现43 亿美元总交易量，平台总收益达 409 万美元，活跃流动性资产突破 1.04 亿美元，存款用户数近 4.9 万（较上月增长 9 倍）。这一数据在 Solana 生态中堪称「统治级」——其交易量占 Solana DeFi 总 TVL 的 40% 以上，甚至超越 Jupiter、Raydium 等老牌协议。

相较于依赖投机性流动性的 DeFi 协议，Huma 的收益来源更具现实根基。其 10%-20% 的年化收益率源自跨境贸易中的利差套利和资金周转需求，例如中小企业通过质押应收账款获取链上信贷。这种模式使其在 Messari 报告的「30 万亿美元 PayFi 市场规模」中占据先发优势，并吸引 Distributed Global、Circle Ventures 等机构两轮累计注资 4630 万美元。

二、代币经济模型：实用主义设计与流通博弈

Huma 代币（HUMA）总量 100 亿枚，初始流通比例 17.33%，其经济模型凸显「收益共享 + 通缩机制」的双重逻辑：

• 代币效用：持有者可分享质押奖励（年化 14% 收益的部分分配）、参与治理投票，并享受协议超额收入的回购销毁（Buyback & Burn）。团队强调，Huma 的利润来源稳定，2024 年 4 月单月利润已达 900 万美元，这为代币价值提供了基本面支撑。

• 分配结构：5% 用于初始空投（面向早期存款用户），31% 用于生态激励，20.6% 归属早期投资者，19.3% 分配给团队及顾问。值得注意的是，预售仅占总供应的 1%（1 亿枚），且需锁定 3 个月。这种「低流通 + 高锁仓」的设计，既为早期参与者提供折扣机会，也试图缓解代币上市初期的抛压。

与上一轮融资 1.71 亿美元的 FDV 相比，本次预售估值 7500 万美元，折扣超 56%。这一策略显然意在吸引 Jupiter 社区的散户力量，但其 1% 的供应量也引发争议——社区提案中大量用户呼吁提高预售比例，以平衡机构与散户的入场成本。

三、Jupiter 的野望：从流量战争到生态联盟

作为 Solana 生态的流量入口，Jupiter 月活用户已突破 40 万，但其 Launchpad 业务长期面临 Pump.Fun 的压制（后者日活地址数超 50 万）。此次与 Huma 的合作，标志着 Jupiter 从「交易聚合器」向「生态孵化器」的转型：

• 战略协同：Jupiter 与 Huma 的 25 万美元资产互换（基于 7500 万美元 FDV），不仅是财务投资，更是生态协同的宣言。Huma 的支付清算能力可增强 Jupiter 的稳定币流动性，而 Jupiter 的用户基数将加速 Huma 的采用率。

• 社区共治：预售仅面向 JUP 质押者开放，无最低门槛但按质押量分配额度。这一设计既激励 JUP 锁仓，又将代币分配权交予社区，与 Pump.Fun 的「无差别打新」形成差异化竞争。

此外，双方计划共建 DAO 联盟，通过 Meme 传播、联合活动等方式扩大影响力。Jupiter 联合创始人 meow 在长文中透露，其与 Huma 创始人 Erbil Karaman 的十年私交为合作奠定信任基础——从 Quora 的早期相识，到 Facebook 内部的比特币布道，再到共同策划 JUP 代币销毁事件，两人关系已超越商业利益，成为生态联动的「情感纽带」。

四、PayFi 的机遇与挑战：在理想主义与现实壁垒之间

尽管 Huma 的 PayFi 叙事充满想象力，但其面临的挑战不容忽视：

• 竞争红海：Ripple、Stellar 等传统支付协议已布局链上化，而 Solana 生态内的 Parcl、Kamino 也在探索现实资产赛道。Huma 需凭借技术开放性（支持多链资产接入）和 Solana 的高性能优势建立壁垒。

• 合规风险：跨境支付涉及 KYC、反洗钱等监管框架，Huma 的「部分中心化」架构（如信用评估模块）可能成为监管焦点。团队宣称 2024 年实现零违约，但需持续证明其风控能力。

• 代币流动性博弈：3 个月锁仓期虽降低抛压，却可能削弱短期投机热情。若同期市场出现系统性风险（如 Solana 网络拥堵复发），代币解锁后的价格压力将陡增。

五、预售策略与社区情绪：一场理性与 FOMO 的拉锯战

对于普通投资者，参与 Huma 预售需权衡三大要素：

• 成本评估：按 7500 万美元 FDV 计算，HUMA 初始价格约 0.0075 美元。若对标上一轮 1.71 亿美元估值，潜在涨幅约 128%，但需扣除 3 个月锁仓的资金成本（假设年化收益率为 15%，机会成本约 3.75%）。

• 社区治理权：HUMA 持有者可参与协议费用分配等关键决策，这对长期投资者具有战略价值。若 Huma 能持续吸引真实商业需求，治理权溢价将逐步显现。

• 生态红利：作为 Jupiter 首个 Launchpad 项目，HUMA 可能获得生态空投、流动性挖矿等附加激励。历史数据显示，JUP 质押者在此前的 JTO、WEN 等项目中平均获得超 3 倍回报。

社区讨论中，支持者认为 Huma 的「现实收益 + 低估值」组合是熊市中的稀缺标的；反对者则质疑锁仓机制压制流动性，且 PayFi 赛道仍需时间验证。X 平台用户@DeFiGuru 评论称：「这是 Solana DeFi 从赌场转向银行的转折点，但银行需要百年信用，而加密市场只给 3 个月耐心。」

结语：Solana 生态的「成人礼」

Huma Finance 的 Jupiter 预售，本质上是一场关于 DeFi 未来形态的实验。若成功，PayFi 将证明区块链无需依赖庞氏模型也能创造真实价值；若失败，则意味着「现实资产上链」叙事仍需蛰伏。对于 Solana 而言，这场战役不仅是 Launchpad 的流量之争，更是生态从「高速扩张」迈向「价值沉淀」的成人礼。

正如 Jupiter 创始人 meow 所言：「我们需要让资金流在链上创造就业，而不仅是纸面财富。」无论结果如何，Huma 与 Jupiter 的联手，已为 2025 年的加密世界写下了一个充满张力的开篇。

撰文：曼昆

RWA 被玩坏了，资金盘五件套上线

本律师最近刷视频号，眼睛都快瞎了。N 个账号，天天吹嘘「RWA 代币」，点进去一看，嘿，好家伙，压根儿不是正经的 RWA，人家就是把自家发行的空气币取了个名字叫「RWA」，然后开始疯狂蹭概念。什么「赋能实体经济」「虚实结合」「区块链的未来」，一套一套的，听得人云里雾里。更离谱的是，这些视频号的画风，简直是资金盘的「标准配置」：

1. 小白板：一个穿得人模狗样的「讲师」，拿支马克笔在白板上画来画去，算收益、画架构，搞得跟真事儿似的。

2. 红横幅：背景墙上挂着「Web3 财富峰会」「RWA 全球生态大会」之类的大字，红底白字，喜庆得跟过年似的。

3. 展示板：满墙的「项目介绍」「全球布局」，全是英文和术语，恨不得把四面墙都贴满。

4. 验钞机 + 现金：现场摆着验钞机，旁边一摞摞红彤彤的钞票，暗示你「投了就能赚这么多」。

5. 底下还坐着一群大爷大妈，眼神里满是「暴富的希望」。这场面，你就说开门不开门吧！曼昆律师的多年办案经验告诉我，这不是资金盘，我把键盘吃了！

以下是一些视频号里反馈的现场图，大家感受一下：

（以上图片均来自微信视频号，欢迎对号入座）

打着「Web3 布道者」的割韭菜

这些账号的名字，一个比一个唬人，什么「Web3 布道者」「RWA 布道者」「区块链财富导师」，这几个词都快被他们玩坏了，都被他们快玩成贬义词了。他们还特别喜欢自称「行业先行者」，吹自己「深耕区块链十年」，但你一查，十年前区块链还没火呢，哥们儿你深耕啥了？深耕 P2P 吗？

更可笑的是，他们的视频号主页，简介里全是「带领大家拥抱 Web3」「RWA 是未来趋势」。点开视频一看，全是洗脑套路：

先讲一堆听不懂的术语，什么「质押」「复利」「智能合约」「算法供需平衡」，反正大爷大妈听完只记住一句——「投了就能暴富」。

再抛个「此生仅有的机会」，告诉你「RWA 是区块链的终极形态，错过就得后悔一辈子」。

最后来个「限时优惠」，比如「现在投 1 万，送 5000 代币」「拉人头返佣 30%」，赤裸裸的传销味儿。

兄弟，哪有这么好的事儿？真正的 RWA 是严肃的金融产品，涉及资产证券化、合规监管，哪轮得到你在这儿线下吆喝？这些「布道者」，压根儿不懂 RWA，他们的「生态系统」就是个资金盘，专门盯着大爷大妈的养老金下手。

为啥专挑大爷大妈？因为年轻人不好骗

你有没有发现，这些资金盘的线下活动，观众席上清一色是大爷大妈？为啥？因为年轻人他们骗不到！现在的 95 后、00 后，Web3 玩得贼溜，meme 币耍得飞起，随手查个合约地址做点研究就能看出项目是不是空气币。你跟他们玩线下讲座、用现金入金、拉人头返佣？不好意思，人家早跑去链上撸空投了。

大爷大妈就不一样了，对区块链和 Web3 概念一头雾水，听着「RWA」「Web3」这些高大上的词，脑子里只有四个字：能挣大钱。他们也不懂查白皮书、看链上数据，讲师随便画个饼，他们就信了。更别提这些资金盘还特会「煽情」，什么「投 RWA 是为子孙后代攒财富」「不投就是跟时代脱节」，大爷大妈一激动，养老金就掏出来了。

我得说句公道话：大爷大妈不是傻，他们只是太相信「专家」了。可惜，这些「专家」不是蠢就是坏，专挑信息不对称的地方下手，薅老年人的羊毛，良心不会痛吗？

资金盘的套路：三板斧 + 传销味

这些蹭 RWA 概念的资金盘，套路总结起来就三板斧：

造势：先把 RWA 吹成「区块链的终极风口」，用一堆高大上的术语把你绕晕，再告诉你「现在是上车最后的机会」。

画饼：给你算收益，动不动就是「年化 50%」「半年翻倍」，还拿出一堆「成功案例」，其实全是 PS 或者后台调的数据。

催单：限时优惠、拉人头返佣、团队分红，赤裸裸的传销模式，逼你赶紧掏钱，拉亲戚朋友一起「发财」。

更恶心的是，他们还喜欢搞「线下体验」。租个酒店会议室，摆上验钞机和现金，找几个托儿在现场喊「投了 10 万，已经赚了 50 万」，大爷大妈一看，血都热了，立马掏钱。兄弟，这不叫投资，这叫入坑！

这些资金盘的「RWA 代币」，压根儿没有底层资产支撑。真正的 RWA，比如香港发行的那些，中间层是金融产品，底层是有价值有收益的资产，有清晰的现金流和监管背书。你这代币，投向了啥实体项目都说不清楚，拿啥赋能实体经济？拿你的嘴吗？

搞资金盘有多「可刑」？来，算算能蹲几年

作为一名有正义感的律师，最看不得的就是这种明目张胆割韭菜的资金盘。别以为披上 「RWA」 的马甲就没人管了，在国内发行和推广虚拟货币，尤其是搞资金盘，触碰的可是法律的红线。咱们来盘一盘，这些人可能犯啥罪，能蹲几年：

1、非法吸收公众存款罪

别以为在五星级酒店包个会议室，找几个穿西装的演员站台，就能把非法集资包装成 「金融创新」。根据最高法司法解释，同时满足四个特征就构成非法吸收公众存款：

• 非法性：未经金融监管部门依法批准

• 公开性：通过媒体、推介会等方式向社会公开宣传

• 利诱性：承诺还本付息或给付回报

• 社会性：向不特定对象吸收资金

那些在视频号里疯狂刷屏的 「RWA 布道者」，哪个不是对着镜头喊 「保本保息」「静态收益」「动态奖励」？更有甚者直接在社区活动中心开大会，现场演示怎么用人民币换 U，这简直是把 「四性」 标准刻在脑门上跳街舞。

按照最新量刑标准，个人非法吸收公众存款超 100 万，或者对象超 150 人，就要面临三年以上十年以下有期徒刑。那些搞 「百城联动」「万人大会」 的主，怕是要把牢底坐穿了。

2、集资诈骗罪

如果说非法吸收公众存款是 「蒙眼狂奔」，那集资诈骗就是 「持刀狂奔」—— 核心区别在于是否具有 「非法占有目的」。曼昆律师教大家三招识别：

• 看资金流向：钱都进了个人账户还是对公账户？有没有用于挥霍或转移？

• 看项目真实性：有没有可验证的底层资产？比如房产、股权、供应链单据等实物或权利凭证？

• 看团队背景：创始人敢不敢露脸？敢不敢用实名？敢不敢公示营业执照和金融牌照？

那些搞 「RWA 资金盘」 的，项目白皮书写得比小学生作文还敷衍，团队介绍全是 「区块链专家」「华尔街归国精英」 的头衔，连张真人照片都不敢放。更可笑的是，所谓 「实体经济赋能」 就是租个共享办公室摆拍，这和当年 e 租宝租钓鱼台国宾馆开会有啥区别？

根据《刑法》规定，集资诈骗数额特别巨大（500 万以上）的，最高可判无期徒刑。那些忽悠大爷大妈把养老金梭哈的，真该让他们体验体验 「铁窗泪」 的滋味。

3、组织、领导传销活动罪

现在资金盘都学精了，不搞 「三级分销」 改玩 「社区共识」，但万变不离其宗。只要满足这三个特征，就是传销换马甲：

• 入门费：必须先买币 / 质押才能获得资格

• 拉人头：发展下线才能解锁更高收益

• 团队计酬：收益与下线业绩直接挂钩

本律师看过某个 「RWA 生态」 的制度表，直呼内行：静态收益每天至少 1%，动态收益直推奖励 30%，间推还能拿 10%，这复利模型比庞氏骗局还庞氏。更绝的是，他们还搞 「城市节点」「超级节点」 的排位赛，把传销的三级以上层级制度玩出了区块链的新高度。

按照司法解释，组织内部参与传销人员在 30 人以上且层级在三级以上的，就要立案追诉。那些在微信群天天发 「喜报」 的团队长，怕是要把《传销防范手册》倒背如流了。

最后再吼一嗓子：阿祖，收手吧！别以为躲在视频号后面就没人查，链上数据、资金流水、宣传记录，警察叔叔分分钟给你查得底裤都不剩。真当《刑法》是摆设？牢饭可没你吹的 「年化 50%」 那么香！

结语

大爷大妈们，护好自己的养老金

说到这儿，本律师真得替大爷大妈们喊一句：别再拥抱「RWA」了！这些资金盘的「RWA 代币」，跟真正的 RWA 八竿子打不着。真正的 RWA 是合规的金融产品，而且目前只有境外才有，境内普通散户想买都买不了。你们在视频号、线下讲座看到的「RWA」，就是个空气币，投进去的钱，十有八九打水漂。

大爷大妈们，投资不是赌博，区块链也不是魔法。想理财，去银行买点国债、基金，稳稳当当。别信那些「年化 50%」「半年翻倍」的鬼话，天上不会掉馅饼，只会掉陷阱。护好自己的养老金，别让「Web3 布道者」把你们的老本儿骗光。

项目方们，耗子尾汁吧

最后，本律师想对那些蹭 RWA 概念搞资金盘的项目方说一句：耗子尾汁！别以为披上「RWA」的马甲就能为所欲为，法律的眼睛雪亮着呢。你们在视频号、微信群、线下讲座的每一条记录，都是证据；你们发的每一个代币，链上地址都清清楚楚。警察叔叔不找你，是还没到时候，真到了抓人的那天，哭都来不及。

最后的最后，我们再次提醒广大投资者，特别是中老年朋友，要警惕 RWA 概念下的资金盘诈骗。在投资前，务必了解项目的真实性和合法性，避免盲目跟风。同时，我们也呼吁监管部门加强对此类诈骗行为的打击力度，维护金融市场的稳定和投资者的合法权益。

撰文：ChandlerZ，Foresight News

2025 年 5 月 22 日，比特币价格冲高突破 11 万 USDT，刷新 1 月 20 日 109599 USDT 的历史高点。此情此景，不禁令人想起 2021 年 11 月的那个片段。当时，比特币在短暂越过年初高点之后迅速回落，自此开启一轮漫长而深刻的熊市周期。如今市场仿佛又一次被推到命运的拐点：是再度突破、打开新一轮上升空间，还是如历史重演，在「假突破」后陷入双顶行情，最终迎来深幅回调？

这是一个比特币每逢逼近历史高位便绕不开的问题。过去数轮牛市中，我们反复看到类似的结构：高潮来临，市场情绪亢奋，关于「周期顶点是否已至」的讨论此起彼伏。而这一轮，虽然涨势与节奏依稀熟悉，但更深层的市场结构却已有显著变化。

价格正在重演，但市场已非昨日。在这样的背景下，我们是继续相信减半带来的「周期律」依旧主导比特币命运？还是应当承认，一个新的节奏已在 ETF 资金、链上结构与宏观叙事中悄然展开？

回到最本质的观察方法，也许链上的数据、历史的镜像、行为的痕迹，依旧能为我们提供某种周期性的启示。当前的这一波上涨，究竟是周期惯性最后的冲刺，还是一个重构周期结构后的新起点？或许答案，就藏在数据的脉络中。

市场是否正在重复历史路径？

比特币的历史价格走势，虽然波动剧烈，但大致可划分为以下几个「减半驱动 + 牛熊轮换」的典型周期：

自 2011 年以来，比特币的价格始终以「减半驱动—供需失衡—牛市爆发—顶部回调」的逻辑重复演化，每一轮周期都以更高的价格峰值终结，而 2021 年的双顶结构无疑是最值得警惕的前车之鉴。

比特币在 2021 年 4 月首次创下阶段性高点，彼时受到 Coinbase 上市的利好刺激、宽松货币政策延续、灰度 GBTC 持续吸筹等多重利多推动，市场情绪高涨，价格首次突破 6 万美元关口。但这一高点并未持续太久。进入 5 月后，随着美联储释放缩表与加息的前瞻信号、叠加中国大规模清退境内矿场的政策风险，比特币市场迅速陷入回调，在不到三个月内跌至 3 万美元附近，完成了中部深幅调整。

几个月后，市场在夏末逐渐消化负面情绪并触底反弹。随着萨尔瓦多正式将比特币纳为法定货币、全球通胀担忧加剧下部分投资者将其视为潜在对冲工具、以及市场对美国首个比特币期货 ETF 获批的强烈乐观预期等积极叙事和资金流入的推动下，重新聚集涨势，并在 11 月 10 日短暂冲高至历史最高点约 69,000 美元上方，随后快速回落，与 4 月份的高点共同构成了一个明显的、跨度数月的「双顶结构」。

最终，这种价格创新高、链上兑现活跃、需求萎缩的三重共振，构成了一个典型的「假突破」形态。比特币在短暂越顶后快速回落，开启了下行周期。这一结构在技术形态上呈现为「局部新高 + 成交量背离 + 瞬间反转」，是典型的双顶顶部信号，也为当前市场接近历史高位的阶段，提供了重要的前车之鉴。

历史会趋同吗？

当前走势的斜率与形态，与 2021 年 11 月前夕颇为相似。更值得关注的是，链上多个指标正在释放出结构性趋同的信号。

最新数据显示，长期持有者的 MVRV 已攀升至 3.3，逼近 Glassnode 所定义的「贪婪红区」（3.5 以上）；短期持有者的 MVRV 也已由低点的 0.82 大幅上升至 1.13，意味着市场中大部分短线资金已重新进入浮盈区间。这一结构变化从行为金融角度来看，是形成顶部压力的必要条件：当绝大多数投资者重新回到盈余状态，兑现欲望往往也会同步增强。

但若我们从链上结构的「卖方行为压力」视角切入分析，当前短期投资者的卖方风险比率虽呈现显著上升，表明链上已有部分盈利释放动作，但整体数值仍处于历史中等偏低水平。这种状态反映出：尽管投资者情绪有所升温，部分资金选择在浮盈区间止盈，但整体市场尚未进入由「集体兑现动能」主导的失衡状态。

这意味着，上行空间虽受到初步压制，但市场并未失控。只要后续流动性持续稳定，行情仍具备延续结构性上行的条件，而并非已被推至终极顶部。

总的来说，长期持有者的行为向来是比特币周期判断中最可靠的慢变量信号。无论是 2013 年、2017 年还是 2021 年，每一次大牛市的终点几乎都伴随着这类投资者的集中派发，而新的牛市周期往往始于他们的重新吸筹。

当下这轮行情已进入比特币的第五个主要周期，如果长期持有者尚未开始新一轮的回补仓位，这可能意味着市场依旧处于顶部区域，或仍在构筑高位双顶结构之中。

未来走势如何？

根据链上分析师 @Murphychen 的测算方法，即用 BTC 的 MVRV 来评估，因为 MVRV 本质上代表资金和成本的相互关系。

比特币十多年来始终遵循 MVRV 和现货价格大级别背离的原则，即一旦出现价格更高但 MVRV 却更低的背离现象，后面指标就无法突破前高，随后价格的空间就被压制。

这背后的逻辑就是随着换手成本越来越高，要继续把价格推至更高则需要指数级的资金增量。

而本轮 MVRV 最高点出现在 2024 年 3 月 11 日，BTC 价格 72,000 美元，MVRV 2.78；此后无论是 12 月 17 日还是 1 月 21 日 BTC 价格即便创出新高，但 MVRV 始终未突破 2.78。

因此，本轮 BTC 要奔向星辰大海，第一步也是最重要的一步就是打破 MVRV 大级别背离。按目前的 RP 动态值进行测算，要求 BTC 价格可以突破 125,500 美元。

撰文：1912212.eth，Foresight News

5 月 21 日，World Foundation 宣布其子公司 World Assets Ltd.以市场价格向早期支持者 Andreessen Horowitz（a16z）和 Bain Capital Crypto 出售了价值 1.35 亿美元的 WLD 代币，此消息一经发布，WLD 价格短时上涨超 13%，最高触及 1.29 美元，交易量激增 70%。

对此，Bitwise 首席投资官 Matt Hougam 发推忍不住感叹「a16z 与 Bain 斥巨资购买的 WLD，该代币价格在过去 14 个月里下跌了 90%。我以前从未见过这样的情况。说实话，这挺有意思的。」

两家风投基金下场购买无折扣代币

据 Worldcoin 官方公告，这并不是新一轮的风险投资，而是两家风投基金通过直接购买无折扣的 WLD 代币的方式完成，投资方包括知名风投 a16z 和 Bain Capital Crypto。这笔资金将主要用于加速 World 网络的扩展，特别是支持其在美国市场的布局，包括在德克萨斯州理查森建设 Orb 制造工厂，以大规模生产用于虹膜扫描的身份验证设备。根据官方博客显示，截止 2025 年 4 月 28 日，WLD 流通量为 13 亿枚，占总供应量的 13%。

值得一提的是，这也是自今年以来，a16z 的另一大手笔购买代币。上一次则追溯到今年 4 月，a16z 就斥资 5500 万美元用于购买 LayerZero 的 ZRO 代币，锁仓期为 3 年。

Worldcoin 由 OpenAI 首席执行官 Sam Altman 等人于 2019 年共同创立，旨在通过虹膜扫描技术构建全球身份验证系统“World ID”，以区分人类与 AI，应对日益增长的数字身份需求。2023 年 5 月，Worldcoin 开发公司 Tools for Humanity 完成 1.15 亿美元 C 轮融资，由 Blockchain Capital 领投，a16z、Bain Capital Crypto 和 Distributed Global 参投。

截至 2025 年 5 月，Worldcoin 网络已吸引超过 2600 万用户，其中 1250 万人拥有经过 Orb 验证的 World ID。Worldcoin 在全球范围内已具备一定的用户基础，尤其在新兴市场表现出较强的吸引力。

此次出售代币正值加密货币市场整体回暖之际。比特币近期创下历史新高，带动了包括 WLD 在内的多种代币价格上涨。Worldcoin 选择在此时进行大规模代币出售，既抓住了市场热潮，也为其美国市场扩张提供了资金保障。

那么两家风投为什么此时选择购买 WLD 代币？

a16z 和 Bain 是典型的长期主义投资者，他们的目标通常是抓住平台级机会，而非短期炒作。WLD 当前虽处于低谷，但从技术、团队和宏图上看，或许正是一个“价值被低估”的时点。市场恐慌与估值错配是机会，90% 跌幅让许多投资者恐慌离场，但对老练机构来说，这可能恰恰是“价格严重低于内在价值”的标志。他们也许认为市场过度反应，当前是低吸布局的理想时期。

此外，Worldcoin 在 Consensus 2025 大会上对隐私争议的强硬辩护，进一步增强了投资者的信心。团队强调，其虹膜扫描数据存储在本地，符合隐私保护要求，这一表态在一定程度上缓解了市场对数据安全的担忧。

开拓美国市场布局与技术创新

此次风投购买代币的核心目标之一是支持 Worldcoin 在美国市场的扩张。Worldcoin 已于 5 月 1 日在美国推出其身份验证系统“World ID”，并在旧金山、洛杉矶、迈阿密等六座城市开设了虹膜扫描服务点。

此外，与 Visa 合作的 World App 借记卡项目以及与 Match Group 在 Tinder 上的年龄验证试点，Worldcoin 在金融和社交领域动作不断，不仅提升了 Worldcoin 的品牌影响力，也为其代币 WLD 的实际使用场景提供了支持。

技术层面上，Worldcoin 的 Orb Mini 设备和 World ID 3.0 版本的推出，标志着其在区块链和生物识别技术上的持续创新。依托 NVIDIA 技术的 Orb 设备能够高效完成虹膜扫描并生成隐私保护的数字身份，这一技术在对抗 AI 生成内容的背景下具有重要意义。Worldcoin 还推出了 World Chain 区块链，优先处理经过人类验证的交易，进一步强化了其技术生态的完整性。

小结

尽管前景可期，Worldcoin 仍面临不小的挑战。首先是隐私问题。尽管团队一再强调其数据保护措施，但虹膜扫描技术在全球多个地区引发争议。2025 年 5 月初，印尼因隐私担忧暂停了 Worldcoin 的运营，西班牙和葡萄牙也曾对其数据收集方式展开调查。这些监管压力可能限制 Worldcoin 在某些市场的扩张速度。最后，Worldcoin 的商业模式尚未完全成熟。虽然其用户基础增长迅速，但如何将虹膜扫描技术和 WLD 代币转化为可持续的商业价值，仍需时间验证。

不过 CoinFund 联合创始人，同时也是 Worldcoin 最早期投资人之一 的 Jake Brukhman 倒是非常乐观，他在转发一篇唱多 WLD 的帖子中表示，「我第一次买比特币是在其全面稀释估值（FDV）约为 100 亿美元的时候。那是 12 年前，从新闻媒体到金融机构再到政府，各种既得利益力量几乎无一不在试图扼杀它，直到最近才有所转变。 WLD 将成为一种分布更广泛的货币，并将在一个拥有各种顺风因素的时代迈进：包括积极的监管环境、iOS 对加密的支持，以及过去 12 年的区块链创新即将进入实际应用阶段。」

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，DWF Labs一小时前将 2577 万 枚ASTR，价值约80.2万美元，提取到其链上质押钱包。

撰文：KarenZ，Foresight News

在 Crypto 世界，代币分发和流动性引导一直是决定项目成败的关键环节，往往伴随着透明度缺失、市场操纵、狙击和「三明治」攻击等多重枷锁。目前 Solana 上的代币发行大多采用联合曲线模式。这种机制虽然能实现初步价格发现，却催生了「代币狙击」现象——机器人以闪电速度抢在真实用户前以低价买入代币，再高价转售给散户。

Gavel 致力于通过链上机制解决这些痛点，为 Web3 生态带来更加公平、高效的代币发行体验。本文将详细介绍 Gavel 的背景和机制。

Gavel 是什么？

Gavel 是一个专注于链上代币分发和流动性引导的平台，由 Ellipsis Labs 开发，在 5 月 20 日在 Solana 上线。Gavel 旨在帮助项目方以更低的成本、更透明的方式发行代币，同时保护用户免受市场中的恶意行为（如夹单攻击和狙击）的侵害。Gavel 还帮助为代币引导初始流动性，并通过其独特的抗夹单 AMM 机制，确保交易的公平性和安全性。

Ellipsis Labs 也是 Solana 生态限价订单簿 DEX Phoenix 的核心开发商，累计融资额达到 4730 万美元。

其中，2023 年 8 月份，Ellipsis Labs 完成 330 万美元种子轮融资，Electric Capital 领投，Robot Ventures 和 Anagram 参投，天使投资人包括 Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko（Toly）、 Polygon Labs 首席执行官 Marc Boiron 和 Monad Labs 首席执行官 Keone Hon。此次融资旨在加速 Phoenix 等创新 DeFi 协议的开发。

2024 年 4 月份和 10 月份，Ellipsis Labs 分布完成两轮融资，其中，4 月份完成 2000 万美元的 A 轮融资，Paradigm 领投。10 月底 Ellipsis Labs 完成 2100 万美元融资，Haun Ventures 领投，原有投资方 Electric Capital、Toly、Paradigm 继续参投。本次融资致力于加速可验证金融打造区块链 Atlas 的开发。

Gavel AMM 是 Ellipsis Labs 早期研究工作的产品化。当时 Ellipsis Labs 联合创始人 Jarry Xiao 和@0xShitTrader 以及 Paradigm 合伙人 frankie 和普通合伙人 Dan Robinson 联合撰写了《A Sandwich-Resistant AMM》，提出了抗「三明治」AMM （ sr-AMM ）应用层缓解措施，通过强制执行一个不变量来扩展恒定乘积型 AMM：任何兑换交易都不会以优于 slot 窗口开始时的价格成交，从而保护交易者免受抢先交易攻击。这也是 Vitalik Buterin 在 2018 年提出的抗抢先交易想法的延伸。

Gavel 机制如何运作？

Gavel 的核心机制分为以下几个阶段：

初始代币分发：项目方可以灵活选择荷兰拍卖、固定价格先到先得、许可机制等发行方式。在开放的代币分发期内，用户存入 SOL 并在代币分配期期结束时收到代币分配。无论采用何种模式，Gavel 确保公开销售的收盘价与后续 AMM 开盘价完全一致，从源头消除套利和狙击空间。以测试代币 IBRL 为例，其总供应量的 70% 通过 24 小时公开销售分配，用户存入 SOL 即可按比例获得代币。

抗「三明治」AMM：当初始分配期结束时，部分代币供应（不确定是剩余全部代币还是部分代币）和部分筹集的 SOL 将存入 Gavel 的抗三明治 AMM，这里 SOL 数量的选择会确保 AMM 的开盘价与公开发售的清算价一致。抗夹层 AMM 比较适合引导流动性和促进早期价格发现，同时保护交易者免受抢先交易攻击。

暂时流动性管理和流动性提取：AMM 用于引导初始流动性，而非永久支撑。当代币交易量足够时，流动性可逐步撤出，避免永久锁仓损耗。Gavel 中的 LP 会按照固定的时间表提取一部分流动性，将其兑换成代币，然后销毁代币（该时间表是可配置的）。这种设计既满足了初期流动性需求，又避免了长期锁仓带来的资产滞留问题，还能通过持续通缩机制维护代币价值稳定性。

目前，在 Gavel 上启动项目需要获得许可，Gavel 允许项目方根据需求调整分发参数，例如代币分配比例、分发机制等，但平台上的参与无需许可，并完全由链上智能合约管理。

实战案例：Gavel 测试代币 IBRL

为了演示其机制的有效性，Gavel 推出了测试代币 IBRL。需要注意的是，Gavel 表示，IBRL 仅用于演示 Gavel 协议的运行效果，没有任何实际或未来的效用。其分发和费用机制如下：

• 总供应量：10 亿枚。

• 100% 筹集的资金和 100% 的代币供应量都分配给 Gavel 机制。

• 其中，公开销售：7 亿枚通过 24 小时公开销售分配，用户按存款比例获得代币。

• 3/7 的募集 SOL 与剩余 3 亿枚 IBRL 配对，注入 AMM，确保初始价格与公开销售的清算价格一致。

• 其余 4/7 的 SOL 按指数衰减时间表购买 IBRL 并销毁，每 1000 个 Solana slot（约 6.5 分钟）购买剩余 SOL 0.01% 的代币。此过程由链上智能合约自主管理。

• AMM 上的流动性也按指数衰减的计划减少。从公开销售后 7 天开始，每 2000 个 slot（约 13 分钟）提取 0.01% 的流动性，最多可提取 20,000 次。提取的 SOL 会立即用于直接购买 IBRL，而 IBRL 则会被销毁。此过程由链上智能合约自主管理。

• 团队不会保留任何 IBRL 代币和收集的 SOL。

• 费用方面，初始代币分配不收取任何费用。Gavel 对 AMM 兑换交易收取 30 个基点（0.3%）的费用。

5 月 21 日晚，Gavel 已结束 IBRL 代币销售，2480 名参与者共贡献了 30,747 个 SOL。IBRL 市值在 5 月 22 日凌晨一度达到 6600 万美元，目前 IBRL 市值回落到 3000 万美元左右。

小结

Gavel 通过创新的机制设计，帮助项目方以低成本筹集资金，并力求实现公平分配、消除狙击机会，以及通过流动性管理、代币销毁机制来打造一个公平、高效且用户友好的代币分发和流动性引导生态。

对项目方而言，Gavel 可最大化资金募集效率，避免中间商截留价值；对普通用户而言，则能获得公平参与渠道，免受机器人的价格剥削；此外，所有操作完全上链且可审计，有力推动行业透明化进程。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，2 小时前，Galaxy Digital 向 Binance 存入了 100 枚比特币（约合 1108 万美元）。

原文来源：Cryptoslate

编译：区块链骑士

据众议院直播内容显示，得克萨斯州议员于 5 月 21 日以 101 票赞成、42 票反对的结果通过立法，批准建立州级 BTC 战略储备。

根据 BTC 相关法案，现在 SB 21 法案需带着众议院增加的修正案再次在参议院获得批准。参议院曾在 3 月 5 日以 25 票赞成、5 票反对的结果通过了该法案的先前版本。

参议院投票通过后，该法案将被送至州长 Greg Abbott 处等待最终批准，随后方可正式生效。

一旦 SB 21 法案送达州长办公桌，州长将有 20 天时间签署或否决该法案。如果州长不采取任何行动，该法案将在 20 天后的首个工作日自动生效。

BTC 储备

该提案允许州审计长使用财政盈余资金购买 BTC，同时需遵循与得克萨斯州金库保管的金条相同的报告规则。

该法案的主要发起人之一、众议员 Giovanni Capriglione 在计票前的议场辩论中对同事们表示：「今天是我们通过战略 BTC 储备法案，巩固得克萨斯州在数字时代领导地位的关键时刻。如今，我们拥抱这一兼具传统属性与未来潜力的现代资产。」

他还表示，BTC 储备不仅能增强得克萨斯州的财政主权，还能使该州成为具有前瞻性思维的地区，为全球金融的演变做好准备。

如果该法案获得州长批准，得克萨斯州将成为继亚利桑那州和新罕布什尔州之后，美国第三个将公共资金纳入 BTC 战略储备框架的州。

美国得克萨斯州只有在审计长在《得克萨斯州纪事报》上公布采购指南，并签订符合该法案地点要求的存储合同后，才能启动 BTC 购买计划。

立法进程

参议院于 3 月 6 日通过了 SB 21 法案。该法案的发起人、参议员 Charles Schwertner 认为，将得克萨斯州可用现金的一部分分配给 BTC，可以在货币冲击期间保护购买力。

根据提交给州长的法案文本，审计长必须每季度披露收购日期、单位数量和总成本基础。

该法案并未设定以美元计价的限额。不过，它要求储备的 BTC 必须存放在得克萨斯州境内的合格实体，或美国承认 BTC 为财产的司法管辖区内的合格实体。

该法案还指示审计长研究与网络参与相关的潜在收入来源，包括用于收取州政府费用的闪电网络支付通道。

这些研究结果需在 2026 年 1 月前提交给众议院拨款委员会，以便在第 89 届立法机构会议前进行审查。

编者注：本文于格林尼治标准时间 21:27 更新，以明确说明参议院需就众议院对法案的修正案再次进行投票。

深潮 TechFlow 消息，5 月 22 日，据Decrypt报道，英国上诉法院已驳回比特币SV(BSV)投资者对币安提出的133亿美元(100亿英镑)集体诉讼的主要部分。法院否决了投资者提出的”损失机会”理论，该理论声称若BSV在2019年未被币安下架，其价值可能达到与比特币相当的水平。法官认为这一主张过于投机且缺乏法律依据，指出投资者有责任通过公开市场减轻损失。尽管主要索赔被驳回，但部分小额索赔仍可能继续推进，如因下架导致无法访问资产或被迫低价出售的投资者案例。

撰文：SuperEx

编译：白话区块链

加密市场近期成为观点对立的战场。一些分析师坚称牛市已经到来，而另一些人则认为我们只是在上一周期的尾声中徘徊。双方都未能完全说服对方，但数据或许能提供情绪无法带来的清晰视角。让我们通过资本流动的视角来评估当前市场温度。

根据 SuperEx 研究所的数据，美国加密投资产品上周净流入高达 7.85 亿美元，这是连续第五周录得正流入，使 2025 年迄今的累计流入首次突破 75 亿美元。

这与 2 月和 3 月的大规模资本外流形成鲜明对比，当时短短几周内流出近 70 亿美元。随着持续的资金回流，问题日益增多：我们正在见证真正的牛市初期吗?

政策宽松预期增强，政策不确定性降低激发风险偏好

自 5 月初以来，美国及多个主要经济体发布了一系列关于贸易和货币政策的「宽松」信号，恢复了投资者对整体政策环境的信心。

一方面，白宫与主要经济伙伴的谈判节奏放缓，缓解了对潜在贸易冲突的担忧。另一方面，多位美联储官员的最新表态表明，利率可能已达顶峰，市场对今年晚些时候降息的预期逐渐回升。在这种双重宽松的背景下，传统金融市场的波动性下降，促使资本重新将加密资产作为可行的配置目标。

值得注意的是，政策可预测性的改善发挥了关键作用。比特币和以太坊 ETF 流动性的提升，以及部分地区监管态度的软化，增强了机构投资者的信心，重新进入市场，成为当前资本流入浪潮的主要驱动力。

资本集中于核心资产，以太坊生态备受青睐

本轮资本流入显示出明显的结构性偏好：主流资产占据主导地位，以太坊在比特币之外吸引了最多关注。

数据显示，上周以太坊净流入 2.05 亿美元，这是 2025 年迄今最大的单周增幅。从技术角度看，以太坊网络的近期升级显著提升了其性能和可扩展性，进一步增强了机构对其在 DeFi、AI 集成区块链服务和 Rollup 基础设施中未来角色的信心。

更重要的是，以太坊越来越被视为一种「超主权资产」。它不仅是支付媒介和抵押品，还作为 Layer 2 生态系统的底层「燃料」。其价值主张正从单一 Token 转向关键基础设施。

投资者现在将以太坊视为 Web3 世界的「数字国债」——不提供收益，但提供类似网关级资产的稳定性和流动性。这种观念的转变是资本日益集中于以太坊的核心原因。

牛市真的回来了吗?

关键问题在于：这是一场真正的牛市，还是仅仅是一次缓解性反弹?

答案不在于社交媒体的情绪，而在于资本分配、用户行为、宏观经济条件和技术动能的底层机制。

机构流入显示信心回归

最有力的证据是机构参与的规模。一周内 7.85 亿美元的流入并非由散户驱动。这种流动性来自对冲基金、家族办公室和资产管理公司重新配置投资组合。

此外，美国显然处于领先地位，贡献了本周总流入的 6.81 亿美元。德国以 8630 万美元紧随其后，香港则录得 2440 万美元的流入。这表明机构信心并非局部现象，而是全球性的，尽管以美国为中心。

当机构资本在相对地缘政治紧张的时期开始流入高风险、高回报的加密资产时，这往往是一个前瞻性信号。这些参与者并非追逐 FOMO，而是为预期的货币政策转变或技术采用曲线提前布局。

宏观顺风正在显现

从宏观角度看，几个因素正在对齐：

利率达到顶峰：虽然美联储尚未转向降息，但市场普遍预期紧缩周期已结束。稳定或宽松的利率环境通常利好长期资产，包括加密货币。

地缘政治风险对冲：美中暂时休战关税、传统市场的不确定性 ( 如股市承压、美元指数走弱 ) 正推动投资者转向另类资产。

链上和技术指标升温

除了资本流动，链上活动也显示出令人鼓舞的迹象。以太坊及其 Layer 2( 如 Arbitrum 和 Optimism) 的日活跃地址、总锁仓价值 (TVL) 和稳定币供应正在上升。比特币的哈希率保持历史高位，表明矿商信心和长期可持续性。

与此同时，领先指标如 PI 周期顶部指标和 MVRV 比率尚未发出过热信号，意味着当前反弹尚未达到狂热状态。

仍需谨慎

然而，市场仍处于过渡阶段，而非全面狂热：

• 散户参与滞后：谷歌搜索「比特币」和「以太坊」的趋势保持平稳，表明散户 FOMO 尚未启动，这是晚期牛市的标志。

• 山寨币周期低迷：虽然以太坊表现强劲，但大多数山寨币仍远低于 2021 年的高点。在资金广泛轮动到中低市值 Token 之前，行情可能仍以主流资产为主。

结构性转变支持长期牛市论

除了价格图表和周度流入，行业正在发生基础性改进。以太坊 Pectra 升级、ZK-rollup 的广泛采用以及比特币 Layer 2 解决方案 ( 如 Lightning 和 Runes) 的持续发展，为长期可扩展性奠定了基础。

与此同时，现实世界资产 (RWA)Token 化正获得机构青睐。BlackRock、富兰克林邓普顿和摩根大通等公司正积极探索基于区块链的传统证券结算。传统金融与加密基础设施的融合表明，这不仅是季节性反弹，而是多年牛市叙事。

简言之，当前的流入浪潮不仅是投机性的，而是有技术和机构顺风的支持。

总结

那么，牛市真的回来了吗?

所有迹象表明答案是谨慎的「是」。我们看到持续的机构流入、宏观阻力转为顺风，以及以太坊和比特币等基础网络的关键技术升级重焕活力。虽然市场尚未进入狂热状态——这其实是好事——但明显正在恢复力量。

对于仍在观望的投资者，未来几周可能是关键。如果流入持续且山寨币市场跟进，2025 年的牛市可能不再是理论，而将成为现实。

撰文：Bright，Foresight News

上半年一度被质疑被 FUD 的 Hyperliquid 又站起来了。

5 月 22 日，随着 BTC 突破 11 万美元大关，HYPE 突破 30 USDT，24 小时涨幅 14.79%，总 FDV 站稳 290 亿美元，跃升至加密货币市值第 14 位。相反，一巨鲸自 5 月 8 日在 20.4 美元附近以 5 倍杠杆做空 价值 5714 万美元的 HYPE，该仓位目前浮亏达 1880 万美元。为防清算，该地址已三次追加保证金，最新一次在两小时前「狼狈」增投 204 万美元 USDC，以免仓位被强平。

同时，Hyperliquid 官方公告宣布，其平台数据今日创下多项历史新高，包括未平仓合约总额（OI）达 89 亿美元、24 小时交易手续费达 540 万美元、USDC 总锁仓量达 32 亿美元。

而要知道，在两个月前，Hyperliquid 还深陷金库险些爆仓、「去中心化」FUD 危机，Bitmart 创始人 Arthur Hayes 在 X 上直接向 Hyperliquid 开炮，「HYPE 将回到起点」，并让大家「停止假装 Hyperliquid 是去中心化的」。

链上 Perp 需求不减

在 JELLY 轧空事件平息后，反而有越来越多的巨鲸开始选择 Hyperliquid。根据 The Block 数据显示，Hyperliquid 在轧空事件发生前就已经连续两个月占据币安合约交易量的 9% 左右。

而根据 Dune 数据，Hyperliquid 无论是交易量还是用户数都在迅猛增长。怎么，巨鲸们难道忘了轧空事件了吗？

Hyperliquid 选择不是绝对的去中心化理念，而是资本效率和协议安全优先。正如佐爷在文章《Hyperliquid：9% 的币安，78% 的中心化》中所写——在 Perp DEX 的序列中，Hyperliquid 的创新之处并不在于架构的创新，而是用「稍微中心化」的方式，学习 GMX 的 LP 代币化，并配合上币、空投策略，持续激励市场博弈，成功抢占 CEX 牢牢占据的衍生品市场。这不是为 hyperliquid 辩护，而是 Perp DEX 的底色，要绝对的去中心化治理，则无法应对黑天鹅事件，来不及快速反应，要高效应对，必然需要持剑人。

所以，巨鲸们选择了相信以智能合约为主、质押节点投票为辅的「执剑人」Hyperliquid，而不是成熟的 CEX。以下三点因素，是 Hyperliquid 走出阴霾的关键。

一、匿名需求。很多巨鲸、大户非常注重个人隐私保护，同时也不想受中心化交易所可能存在的对于提现、转账的限制。

二、流动性好。池子大的地方，才容得下巨鲸翻身。实际上，只有寥寥几所头部的中心化交易所能看齐 Hypeliquid 的流动性。

三、公开持仓。如 James 等 KOL 可以形成这样的一个「金钱与影响力」循环——利用 Hypeliquid 的链上公开大额仓位与盈利增强自身影响力，再通过影响力进一步促使散户投资者跟单，进而达到影响市场走向目的。 而在传统 CEX 中，KOL 还需要连接交易所 API 以展现持仓。

这轮上涨，Hyperliquid 里的巨鲸非常活跃。前有「50 倍内幕哥」（HYPE 修改杠杆前）极限操作，后有 Meme 传奇 James Wynn 大举明牌开多。尤其是后者，更是在 BTC 突破历史新高的涨势中通过近 10 亿的多头仓位狂捞超 4000 万美金利润。

同时，为了破解稳定币孳息、外流等困局，Hyperliquid 推出了原生稳定币 HUSD，HUSD 融合了两个核心洞察：将交易使用的计价资产（稳定币）以及由它产生的现金流，统一纳入交易平台体系内。最终结果，就是一个「公共产品」性质的稳定币，它将原本静态的储备利息，转化为 Hyperliquid 生态的主动式、复利式增长。

回顾：JELLY 轧空阴霾

让我们把时间拨回 3 月 26 日晚间，Meme 币 JELLYJELLY 遭遇空头挤压，一小时内一度拉升 429%，Hyperliquid Valut 接管了一个地址自行清算后的 JELLYJELLY 空头仓位，一度浮亏超 1050 万美元。当时的情形是如果 JELLYJELLY 达到 0.15374 美元，Hyperliquid Vault 将损失全部的 2.3 亿美元资金；而随着 Hyperliquid Vault 资金的流出，又会进一步降低 JELLYJELLY 的清算价。

事发之后，OKX 和 Binance 当晚相继宣布上线 JELLYJELLY 永续合约，而 Hyperliquid 在 Binance 和 OKX 上线期货合约后，迅速下架 JELLYJELLY，Hyperliquid Vault 中的 JELLYJELLY 巨额亏损空单也已被结算。

正当吃瓜群众以为 Hyperliquid 是止损认输时，事态却迎来了「意料之外，情理之中」的反转。据 Hyperliquid 官网历史数据显示，Hyperliquid Vault 接管的 JELLYJELLY 空单在 23 点 15 分时已经以 0.0095 美元平仓，预料中超千万美元的损失并没有出现，HLP Vault 甚至在该头寸上还获利 70.3 万美元。随后，Hyperliquid 发文表示，在发现可疑市场活动的证据后，验证者集合召开会议并投票决定下架 JELLY 永续合约。除被标记的地址外，所有用户都将从 Hyper 基金会获得全额补偿。

据 Parsec 面板数据，在本次 Jelly 清算事件发生的数小时内，Hyperliquid 平台的 USDC 净流出高达 1.4 亿美元.而此前在 3 月 12 日的 ETH 巨鲸多头爆仓事件前后四天内，Hyperliquid 的 USDC 净流出总额接近 3 亿美元。2 月 26 日 -3 月 26 日，Hyperliquid 的 USDC 余额也从约 25 亿美元下降至 20.7 亿美元。

针对此次事件，以诸多 CEX CEO 为首的人士对 Hyperliquid 提出了质疑，他们比较一致地表示了标榜自己是去中心化交易所的 Hyperliquid 的运作方式更像是一个没有 KYC/AML 的离岸 CEX，不成熟的操作也可能成为 FTX 2.0。不过，也有人指出，这场针对 Hyperliquid 的围追背后，头部交易所是最可疑的始作俑者。用户 off_thetarget 更是在 X 上爆料称，早在 3 月 24 日，就有人联系他帮忙推进 JELLYJELLY 上线币安，该博主协助其联系上币组组后，反馈都是暂时不太可能上一些 MEME。但事实却是，就在不到 2 天的时间，币安就决定上线 JELLY 合约，其中显然存在隐情。

而且，这并非 Hyperliquid 第一次遇到类似问题。3 月 13 日，一位使用 50 倍杠杆的巨鲸在 Hyperliquid 上开设了价值约 3 亿美元的 ETH 多单，最高浮盈达 800 万美元。但该用户随后提取大部分本金和利润，导致清算价格被推高，最终仓位被清算，净赚约 180 万 USDC。而平台的保险基金（HLP Vault）却因此承担了约 400 万美元的损失。Hyperliquid Vault 数据显示，在该巨鲸主动触发清算机制后，HLP 共损失了 345 万美元。

对此，Hyperliquid 宣布将调整杠杆限制，以优化清算管理，增强大规模清算时的市场缓冲能力， BTC 最高杠杆将调整为 40 倍，ETH 最高杠杆将调整为 25 倍。

结合 Hyperliquid 的规模与 Hype 的币价表现看来，作为 24 年 TGE 的项目，其 Perp DEX 的作用是实打实的链上刚需。在币圈，千夫所指并不可怕，无可替代才是王牌。

撰文：叮当，Odaily

5 月 20 日，日本上市公司 Metaplanet 的股价上涨突破 780 日元，单日涨幅达 14.6% ，过去一个月内更是实现翻倍。该公司首席执行官 Simon Gerovich 透露，Metaplanet 已成为日本市场被做空最多的股票之一。

这样的局面不禁让人联想到美股公司 Strategy（原 MicroStrategy），其率先将比特币纳入企业资产负债表的决策，不仅为自身带来了财务上的成功，也在全球范围内掀起了一场传统企业拥抱加密资产的浪潮。然而，随着市值攀升，Strategy 也成为空头猎杀的重点对象。如今，Metaplanet 似乎正重演这一多空交锋的剧本，在比特币战略的驱动下书写属于自己的传奇。

Metaplanet：比特币战略下的财务突破

Metaplanet 之所以大胆将比特币确立为核心国库资产，绝非一时冲动。这背后，是对全球金融环境日益复杂的深刻理解和前瞻判断。

作为一家日本本土企业，Metaplanet 正面临日元持续贬值与超低利率长期共存的双重困境，传统资产难以在此背景下实现有效保值增值。比特币以其稀缺性、去中心化和抗审查性，成为一种有力的避险工具——不仅对冲通胀，还能对抗货币政策的不确定性。

自 2024 年起，Metaplanet 在 Sora Ventures 的协助下，开始通过股票增发与债券融资的方式持续买入比特币，成为日本首家大规模持币的上市公司。这不仅标志着其向全球加密经济的坚定迈进，也为日本企业在数字资产领域树立了一个颇具突破性的范本。

Metaplanet 2025 年第一季度的财报充分印证了这一战略的成效。报告显示，公司营收达到 613.9 万美元，环比增长 8% ，同比激增 943% ；净利润达 415.1 万美元，环比提升 11% 。其中， 88% 的利润来源于比特币期权交易，足见加密资产已成为其收入结构中的中坚力量。

截至目前，Metaplanet 持有 6796 枚比特币，位列全球上市公司第 10 位、亚洲第一位。该公司还计划在年底前将比特币储备提升至 1 万枚。尽管不断遭受空头围猎，但其股价仍在短期内实现翻倍，市场显然对其“比特币本位”战略投出了信任票。

拓展视角：全球企业纷纷上车比特币

Metaplanet 的成功只是全球企业拥抱比特币热潮的一个缩影。自 2025 年以来，越来越多的公司正以多元方式将比特币纳入资产负债表，构建属于自己的加密战略。

Strive：借 Mt.Gox 债权低价持币

由 Vivek Ramaswamy 领导的 Strive 公司选择了一条另类路径——通过收购已破产的 Mt.Gox 交易所债权，折价获取约 7.5 万枚比特币。根据监管文件，该公司正与 117 Castell Advisory Group LLC 合作，意图在 Mt.Gox 于 2025 年 10 月 31 日启动赔付之前，完成对这批已获法院裁决的债权的收购。

这种“逆向投资”策略不仅充分利用市场结构性机会，也通过反向合并稀释股本，从而提升每股比特币持有量，为股东带来潜在增值。

AsiaStrategy：从奢侈品到比特币的双轨转型

前身为亚洲手表制造商 Top Win 的 AsiaStrategy，在 2025 年完成更名，并启动比特币战略转型。与 Sora Ventures 合作后，公司股价在盘前交易中飙升超过 60% 。不仅创始人 Jason Fang 加入董事会，还与 CEO Tony Ngai 共同担任联席 CEO，标志着公司从传统制造业向金融科技融合发展的正式转型。

AsiaStrategy 将在维持手表业务的同时持续购入比特币，为传统行业探索数字资产提供了新的想象空间。

Meliuz：巴西零售企业的通胀对冲路径

在高通胀和本币贬值的背景下，南美企业同样寻求避险之道。巴西上市公司 Meliuz 已提议修改公司章程，计划将比特币投资纳入其正式企业宗旨。该提案将在 2025 年 5 月 6 日召开的股东大会上表决。一旦通过，公司将以运营现金流为基础，持续进行比特币投资，显示出其对加密资产长期价值的认可与依赖。

GameStop：零售巨头的谨慎尝试

美国游戏零售商 GameStop 也在逐步拥抱加密资产。其在 2025 年修订后的投资政策，首次允许公司将比特币和稳定币纳入国库资产组合。尽管文件中强调了波动风险，但这一举动已足以体现其对加密资产潜力的谨慎肯定，为更多传统企业的转型提供了重要信号。

结语

Metaplanet 的突围或许只是一个开始。它所代表的，是全球企业在不确定时代中对新型资产配置方式的探索与变革。无论是直接买入、债权套利，还是业务融合、策略试水，比特币正成为企业资产管理逻辑中不可忽视的一环。

当越来越多的公司开始将比特币视为“数字黄金”纳入核心财务布局时，我们正在见证一场新的全球资产重构实验的展开。

撰文：Weilin，PANews

美国稳定币法案在参议院取得进展的同时，香港率先正式通过了稳定币的立法。

5 月 21 日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，进一步确立在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在香港的监管框架，以保持金融稳定，同时推动金融创新。香港特区政府预计，该条例将于今年内生效。

目前，监管机构已经就沙盒中的 3 家发行人的运行计划进行了一定的监管和测试。《稳定币条例法案》委员会主席邱达根议员表示，支持推动建立锚定港币、人民币的稳定币，强化香港成为连接内地以及其他国家的数字桥梁，同时倡导政府灵活性发牌，加快审批进程。

三类稳定币相关活动须持牌，等额储备须为优质、高流动性资产

《稳定币条例草案》明确，以下三类活动需申请牌照：

1、在香港发行法币稳定币

2、在香港或香港以外发行港元稳定币

3、向香港公众积极推广其法币稳定币的发行

据《财新》援引沙盒参与机构「圆币科技」介绍，草案向发行人列出四个重要要求：一是储备方面，持牌人必须维持稳健的稳定币机制，确保稳定币的储备资产是由优质及具高流动性的资产（如资产可包括现金、银行存款、政府债券、回购协议、逆回购协议，和投资于上述资产的货币市场基金）组成，且任何时候都和流通的法币稳定币的面额相等，并妥善分隔和保管。

二是稳定币持有人有权向发行人按面额赎回稳定币，赎回要求必须不附带费用，且要在合理时间内处理。三是符合一系列有关打击洗钱、风险管理、披露以及审计适当人选的要求。四是必须在持牌虚拟资产交易平台进行交易。

草案显示，在发行人资质方面，规定持牌人须有足够财政资源及流动资产，其中要求持牌人的股本至少有 2500 万港元。牌照不设固定期限的有效期，也就是说，除非遭撤销，或者持牌人被清盘、撤销于香港公司登记处的注册资格，否则牌照持续有效。

为保障公众和投资者，草案规定，只容许指定的持牌机构在香港销售法币稳定币，而只有由持牌发行人所发行的法币稳定币才可销售给零售投资者。上述可以在香港销售稳定币的指定持牌机构包括：获金融管理专员发牌的稳定币发行人、银行、获香港证监会发出 1 号牌（证券交易）的机构，以及在香港持牌的虚拟资产交易平台。

为起到有效震慑作用，《条例草案》对违规行为设定了明确的惩罚规则。无牌进行受规管的稳定币活动：可处罚款 500 万港元及监禁七年；非指定持牌机构销售稳定币：可处罚款 500 万港元及监禁七年等。

三家稳定币机构已在沙盒，京东稳定币蓄势待发

香港特区政府早在 2022 年 10 月发表《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，阐述完善虚拟资产监管框架的决心。响应政策宣言，《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（第 615 章）（《打击洗钱条例》）于 2022 年 12 月作出修订，引入虚拟资产服务提供者发牌制度，以确保虚拟资产交易平台须遵从有关打击洗钱及恐怖分子资金筹集的国际规定，并保障投资者。继虚拟资产交易平台的发牌制度于 2023 年 6 月生效，香港正致力进一步完善虚拟资产活动的监管框架，包括引入法币稳定币发行人的发牌制度。

2023 年 12 月，香港便宣布拟订立新法例来实施法币稳定币发行人发牌制度。随后，监管沙盒于 2024 年 7 月 18 日批准三家机构参与测试，同年 12 月公布草案文本，并最终在 2025 年 5 月 21 日由立法会通过。

目前，香港金融管理局（金管局）已推出稳定币发行人沙盒，了解有意在香港发行法币稳定币的机构之业务模式，并向其传达监管期望及提供指引。首批共三家参与机构已于 2024 年 7 月 18 日获准进入沙盒。包括渣打香港、安拟集团（Animoca Brands）、香港电讯组成的团体，京东币链科技（香港），以及圆币创新科技。目前，监管机构已经就沙盒中的发行人的运行计划进行了一定的监管和测试。

值得一提的是，京东科技集团近期在发布多项 RWA 相关岗位招聘信息，明确要求产品设计需与京东稳定币和数字人民币实现无缝衔接。同时，京东科技集团还招聘一个岗位「海外金融商务拓展」，重点是推动稳定币业务的落地，这也意味着随着法案的落地，京东稳定币或已蓄势待发。

这一次，香港稳定币发行人的发牌制度正式生效后，对当时已在香港进行上述三项持牌活动的稳定币发行人设有 6 个月过渡期，让一些在法例生效前已存在的发行机构，于发牌制度生效后首 3 个月申请牌照。

参与全球稳定币竞争：有望发展人民币锚定稳定币，议员呼吁「灵活」发牌

就在立法会三读《稳定币条例草案》的同时，美国 GENIUS Act 稳定币法案的立法过程正在进行中，5 月 22 日，美国参议院以 69 票对 31 票通过就《GENIUS 法案》展开辩论的动议，标志着该稳定币监管法案正式进入修正案讨论阶段。此前终止辩论动议投票为 66 票通过。这有望成为美国第一个联邦级稳定币监管框架。

香港的稳定币条例草案在拟定过程，也参考了现有的稳定币监管条例和进行审议中的稳定币监管条例。

在立法会上，《稳定币条例草案》委员会主席邱达根议员表示，很高兴听到政府澄清除了是港元、美元之外，也会考虑把人民币纳入成为将来其中一种法定的稳定币的币种。

「我很支持把人民币纳入本地发行的稳定币体系，因为我们能够作为连接内地以及其他国家的数字桥梁，也可以透过人民币基础的稳定币吸引更多区块链项目以及机构投资者落户香港，形成以港元和人民币一起驱动的数字金融生态圈，进一步的强化香港金融枢纽的地位，另外也都可以加速人民币国际化的进程。」他表示，尤其是在全球去美元化的趋势下，未来人民币稳定必将可以成为很多国家，包括我们很多友好的一带一路、中东等国家，他们多元化贸易、投资以及储备的选择，也都有助提升人民币作为国际贸易以及避险的地位。

在发牌政策方面，邱达根议员呼吁政府应保持开放与灵活的心态，允许更多具备能力与资源的机构参与竞争。他表示，「我很希望政府可以考虑将来的牌照，持一个灵活的心态，给多一点的发行商能够在香港竞争，这是很正常的一个过程。就好像现在世界上其实有主要是两个稳定币，（占据了）大部分的交易，但是我们都是百花齐放，都是有很多就是经过了淘汰，而是形成了现在美元方面的两只稳定币的局面，所以我们希望将来在香港我们争取比如说是港元、人民币不同比重的稳定币都能够给多点人入场。

在他看来，只要发行人证明到在财政上是稳健的，有足够的监管能力，透过良性竞争，能够给香港有机会发展出一个国际通用、可能是美元以外的其他币种的稳定币市场，对香港的金融发展会有很大的意义以及影响。

邱达根议员呼吁，条例草案通过之后，希望金管局可以尽快开展发牌的工作推动以及吸引更多有兴趣、具备条件的潜在营运者，尽快在香港推出以及测试以不同币种、不同抵押品的稳定币。应用场景当然很重要，但是希望政府可以在审批要求或者是其他各方面保持灵活性，让不同的方案可以在香港测试。

随着虚拟资产交易平台及稳定币发行人监管制度的落实，香港金融管理局表示，政府会继续支持虚拟资产业界发展。政府接下来将就虚拟资产场外交易及托管服务展开咨询，并将发表第二份发展虚拟资产政策宣言。

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