分类： 快讯

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据链上数据分析平台CryptoQuant报道，比特币短期持有者已经出现投降迹象。分析师@DanCoinInvestor指出，虽然短期内BTC很可能出现反弹，但如果再次下跌并失守80,000美元关键水平，市场将面临更为严峻的调整期。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，某巨鲸正从永续合约转向现货市场，已购入5,042枚ETH，总价值约1426万美元。该投资者此前在永续合约交易中已亏损超过800万美元，但仍持有约700万美元资金，可能用于开设新仓位或继续增持ETH现货。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据彭博社报道，特朗普家族总财富从 9 月初的 77 亿美元降至目前约 67 亿美元，主要由其快速扩张的加密投资组合拖累。其中，特朗普 memecoin 自 8 月以来再跌约 25%，埃里克·特朗普持有的比特币矿企 American Bitcoin（ABTC）市值腰斩、蒸发逾 3 亿美元，特朗普媒体（TMTG）因 20 亿美元比特币及 CRO 押注不利，股权价值下跌约 8 亿美元，旗下 1.15 万枚比特币头寸亏损约 25%。特朗普家族加密项目 World Liberty Financial 的 WLFI 代币从峰值回落近 30 亿美元账面价值。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据彭博社报道，特朗普家族总财富从 9 月初的 77 亿美元降至目前约 67 亿美元，主要由其快速扩张的加密投资组合拖累。其中，特朗普 memecoin 自 8 月以来再跌约 25%，埃里克·特朗普持有的比特币矿企 American Bitcoin（ABTC）市值腰斩、蒸发逾 3 亿美元，特朗普媒体（TMTG）因 20 亿美元比特币及 CRO 押注不利，股权价值下跌约 8 亿美元，旗下 1.15 万枚比特币头寸亏损约 25%。特朗普家族加密项目 World Liberty Financial 的 WLFI 代币从峰值回落近 30 亿美元账面价值。

作者：Maryland HODL (BitBonds = Structural Innovation)

编译：深潮TechFlow

货币权力的暗战：旧秩序与新架构的正面交锋

一场货币权力的斗争正在我们眼前上演——但几乎没有人真正理解其中的利害关系。以下是我对这一现象的高度猜测性解读。

——@FoundInBlocks

在过去几个月里，一种模式逐渐在政治、市场和媒体中显现。分散的新闻头条突然开始相互关联，市场中的异常现象看起来不再是偶然，机构行为也变得异常激进。表面之下，似乎有更深层次的事件在酝酿。

这不是一次普通的货币周期波动。

这不是传统意义上的党派之争。

这也不是所谓的“市场波动”。

我们正在目睹的是两个对立的货币体系之间的直接对抗：

旧秩序……以摩根大通（JPMorgan）、华尔街和美联储（Federal Reserve）为核心。

新秩序……以财政部（Treasury）、稳定币（Stablecoins）以及一个以比特币为基础的数字架构为核心。

这场冲突已经不再是理论上的争论。它是真实存在的，它正在加速，并且几十年来首次显露于公众视野之中。

以下内容试图勾勒出真正的战场……一个大多数分析师无法看见的战场，因为他们依然用1970年至2010年的框架去解读一个正在突破自身束缚的世界。

摩根大通走出阴影

大多数人认为摩根大通（JPMorgan）只是一家银行。这是一个误解。

摩根大通是全球金融体系的操作臂……它是最接近美联储核心机制的实体，影响着全球范围内的美元结算，同时也是传统货币架构的主要执行者。

因此，当特朗普发布关于爱泼斯坦（Epstein）网络的帖子，并明确提到摩根大通（而非单独指向某些个人）时，这并不是一种修辞上的夸张。他将这个体系中最核心的机构直接拉入了叙事框架之中。

与此同时：

• 摩根大通是对 Strategy（MSTR）进行激进做空压力的主要推动者，而这一切正发生在比特币的宏观叙事威胁到传统货币利益的关键时刻。

• 客户试图将他们的 Strategy 股票从摩根大通转出时，报告显示存在交割延迟，这暗示着托管压力……这种现象通常只会在内部运作机制承受巨大压力时出现。

（来源：https://x.com/EMPD_BTC/status/1991886467694776531?s=20）

摩根大通无论在结构上还是政治上，都处于美联储生态系统的战略核心。削弱其地位，就等同于削弱整个旧货币体系本身。

这一切都不正常。

而这一切，都属于同一个故事的一部分。

政府的无声转向：将货币权力归还财政部

当媒体将注意力集中在文化战争等表面话题时，真正的战略议程却围绕货币展开。

政府正在悄然努力，将货币发行的核心权力重新拉回美国财政部（U.S. Treasury）……通过以下方式实现：

• 与财政部整合的稳定币（Treasury-integrated stablecoins）

• 可编程的结算轨道（Programmable settlement rails）

• 以比特币储备作为长期抵押品（Bitcoin reserves as long-duration collateral）

这一转变并非对现有体系的微调，而是直接替换了体系的核心权力中心。

目前，美联储（Fed）和商业银行（以摩根大通为首）几乎垄断了所有美元的创造和分配。如果财政部和稳定币成为发行和结算的中枢，银行体系将失去权威、利润和控制权。

摩根大通对此心知肚明。

他们完全明白稳定币的真正意义。

他们也清楚，如果财政部成为可编程美元的发行者，会发生什么。

因此，他们发起反击……不是通过新闻发布会，而是通过市场手段：

• 衍生品压力

• 流动性瓶颈

• 叙事压制

• 托管延迟

• 以及政治影响力

这不是一场政策争论，而是一场关乎生存的斗争。

比特币：意料之外的战场

比特币并不是攻击的目标……它是战斗的地形。

政府希望在采取任何明确行动推进一个由财政部主导的数字结算系统之前，悄然进行战略性积累。一旦过早宣布计划，将引发市场的剧烈波动（gamma squeeze），推动比特币进入“逃逸速度”（escape velocity），从而使得积累成本变得高昂且不可控。

问题在于旧体系正在使用类似黄金的压制机制来打压比特币的信号：

• 通过涌入大量纸质衍生品（paper derivatives flooding）

• 大规模的合成做空（massive synthetic shorting）

• 认知战（perception warfare）

• 在关键技术价位进行流动性突袭（liquidity raids at key technical levels）

• 在主要一级经纪商（prime brokers）制造托管瓶颈（custodial bottlenecks）

摩根大通多年来已经在黄金市场上精通了这些手段，而现在它们正被应用到比特币身上。

这并不是因为比特币会直接威胁到银行业的利润……而是因为比特币强化了财政部未来的货币架构，同时削弱了美联储的地位。

政府面临着一个艰难的战略抉择：

• 允许摩根大通继续压制比特币，从而维持在低价位积累的能力。

• 做出战略性宣布，推动比特币突破，但在政治共识尚未达成之前失去隐秘布局的机会。

这就是为什么政府在比特币问题上保持公开沉默的原因。

并不是因为他们不了解比特币……而是因为他们了解得太透彻了。

双方在脆弱的基础上交锋

这场斗争的整个背景，建立在一个已有六十多年历史的货币体系之上，而这个体系的特点包括：

• 金融化（financialization）

• 结构性杠杆（structural leverage）

• 人为压低利率（artificially low rates）

• 资产优先的增长模式（asset-first growth）

• 储备集中化（reserve concentration）

• 以及机构间的卡特尔化（institutional cartelization）

历史上的相关性正在各处崩溃，因为这个系统已经不再连贯。那些将这一切看作普通经济周期的传统金融（TradFi）评论员未能意识到，整个周期本身正在瓦解。

这个体系正在破裂。

底层结构已经不稳定。

利益动机正在分化。

而两个阵营（摩根大通代表的传统秩序与财政部推动的新兴秩序）都在同一个脆弱的基础设施上交锋。任何一次误判，都可能引发连锁的不稳定。

这也解释了为何当前的行动显得如此奇怪、不协调且急迫。

Strategy：受直接攻击的转换桥梁

现在我们引入一个大多数评论员忽略的关键层面。

Strategy（MSTR）不仅仅是另一家持有比特币的企业。它已经成为一个转换机制——连接传统机构资本与新兴比特币-财政部货币架构的桥梁。

MSTR 的结构、其杠杆化的比特币战略，以及其优先股产品，实际上将法币、信贷和财政资产转化为长期的比特币敞口。在此过程中，MSTR 已经成为那些无法（或不愿）直接持有现货比特币的机构和散户的实际入口，同时也为他们提供从收益率曲线控制（YCC）下压抑的收益中解脱的机会。

这意味着：

如果政府设想一个财政部支持的数字美元与比特币储备共存的未来，那么 MSTR 就是实现这一过渡的关键企业通道。

摩根大通对此非常清楚。

因此，当摩根大通：

• 促成大规模做空，

• 制造交付延迟，

• 施压 MSTR 的流动性，

• 并助长负面的市场叙事时， 它攻击的并不仅仅是 Michael Saylor（Strategy 的创始人）。 它攻击的是那个使政府长期积累战略可行的转换桥梁。

甚至存在一种可能的情景（虽然仍然非常具有投机性，但逻辑上越来越合理），即美国政府最终可能介入并对 MSTR 进行战略性投资。正如最近 (@joshmandell6) 所提出的，这种介入可能采取以下形式：

• 通过注入美国国债以换取 MSTR 的所有权，

• 从而明确支持 MSTR 的优先股工具，并提升其信用评级。

这样的举措将带来政治和金融上的风险，但同时也会向世界传递一个无法忽视的信号： 美国正在捍卫其新兴货币架构中的一个关键节点。

而仅仅是这种可能性，就足以解释摩根大通对 MSTR 发动攻击的激烈程度。

关键窗口：美联储理事会的掌控权

时间线在此变得紧迫。

正如 @caitlinlong 最近所指出的：特朗普需要在鲍威尔（Jerome Powell）卸任之前，实际掌控美联储的治理权。然而，目前的局势对他不利……他在理事会中大约落后三到四票。

多个关键节点正在同时交汇：

• Lisa Cook 的最高法院挑战，可能拖延数月，导致关键改革被推迟。

• 2025 年 2 月的美联储理事投票，可能会让敌对的治理结构在未来几年内固化。

• 即将到来的中期选举，如果共和党表现不佳，将会削弱政府重新调整货币权力的能力。

这就是为什么当前的经济动能至关重要，而不是等六个月后再行动。

这就是财政部发行策略发生变化的原因。

这就是稳定币监管突然变得至关重要的原因。

这就是比特币价格压制为何具有意义的原因。

这也是为什么围绕 MSTR 的斗争不是小事，而是结构性问题的原因。

如果政府失去了国会的支持，特朗普将成为一个“跛脚鸭”总统……无法重塑货币体系，反而被他试图绕过的机构所困住。而到了 2028 年，这一窗口将彻底关闭。

时间的紧迫性是真实的，压力也是巨大的。

更广阔的战略格局

当你退一步观察全局时，这一模式变得清晰无比：

• 摩根大通正在打一场防御战，试图维护以美联储-银行体系为核心的全球节点地位。

• 政府则在执行一场隐秘的转型，通过稳定币和比特币储备，重新将货币主导权归于财政部。

• 比特币成为代理战场，其价格被压制是为了保护旧体系，而隐秘的积累则在为新体系赋能。

• Strategy（MSTR）是转换的桥梁，是威胁摩根大通对资本流动掌控的机构入口。

• 美联储的治理是关键的瓶颈，而政治时机是最大的限制因素。

所有这一切都发生在一个不稳定的基础之上，任何错误的举措都可能引发不可预测的系统性后果。

这不仅仅是一个金融故事，也不仅仅是一个政治故事。

这是一个关乎文明规模的货币转型。而六十年来第一次，这场冲突不再隐藏于幕后。

特朗普的赌局

政府的战略逐渐清晰：

• 让摩根大通在价格压制上过度出手。

• 悄悄积累比特币。

• 保护并可能进一步强化 Strategy（MSTR）这一转换桥梁。

• 快速推动美联储治理结构的重塑。

• 将财政部定位为数字美元的发行者。

• 等待合适的地缘政治时机（可能是“海湖庄园协议”）来公布这一全新架构。

这并非温和的改革，而是对 1913 年货币秩序的彻底颠覆……货币权力将从金融机构回归到政治机构。

如果这一赌局成功，美国将进入一个全新的货币时代，其基础是透明性、数字化轨道和混合比特币抵押框架。

如果失败，旧体系将进一步加强其掌控力，而变革的窗口可能在未来一代人的时间内都不会再次打开。

无论结果如何，这场战争已经打响。

比特币不再仅仅是一种资产……它已经成为两个竞争未来之间的断层线。

然而，双方都未能认识到的是，他们最终都会输给绝对稀缺性和数学真理。

在这两个巨兽争夺控制权的过程中，请做好应对意外的准备，注意安全。

深潮TechFlow消息，11月24日，永续合约DEX Hyperliquid在X平台发文表示，目前HIP-3部署者已经可以激活“增长模式（Growth mode ）”，费用将会降低90%，增长模式也可以在其他倍增器的基础上生效，例如与稳定币挂钩的抵押品费用优惠和质押折扣。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据金十数据报道，有市场消息称：泰国加密货币交易所Bitkub正在考虑在香港进行首次公开募股。Bitkub最早可能于明年在香港启动IPO，以筹集约2亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，某巨鲸做多一揽子山寨币组合一周后，浮亏已扩大至 406 万美元。

该巨鲸持有的 22 个代币中，仅有 LINEA 处于浮盈状态，其余均出现亏损。其中，仓位最重的 HYPE 代币价值 464 万美元，浮亏达 130.3 万美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据 Theblock 报道，加密支付公司 Strike 的首席执行官 Jack Mallers 表示，摩根大通在没有预警的情况下关闭了他的账户，理由是其账户存在令人担忧的活动。

据报道称，Mallers 的遭遇引发了市场对所谓拜登时代”扼杀行动 2.0″是否仍在实施的质疑。再次凸显了加密货币行业面临的去银行化问题，传统金融机构对加密货币相关业务的限制性措施可能仍在继续。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据官方公告，币安 Alpha 是首个上线 Sparkle (SSS) 的平台，Alpha 交易将于 2025 年 11 月 24 日 18:00（UTC+8）开始。

持有至少 256 个币安 Alpha 积分的用户可申领代币空投。在 Alpha 活动页面申领 640 个 SSS 代币空投。若活动未结束，则分数门槛将每五分钟自动降低 5 分。

请注意，申领空投将消耗 15 个币安 Alpha 积分。用户需在 Alpha 活动页面 24 小时内确认申领，否则视为放弃领取空投。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据 CryptoSlate 报道，第三季度机构投资者大幅减持 Strategy (MSTR) 股票，抛售价值约 53.8 亿美元的头寸，机构持股价值从 363.2 亿美元降至 309.4 亿美元，降幅达 14.8%。

报道分析称，此次抛售并非因市场暴跌导致的被迫平仓，比特币在该季度保持相对稳定，MSTR 股价横盘整理。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据链上分析平台 Lookonchain 监测，Bitmine 再次购入 28,625 枚 ETH，价值约 8,211 万美元。

作者：Uda

韩国人为啥不炒了

早在一个多月前，我在网上刷到了这样一条视频。

这熟悉的深色舞台灯光，配上观众震耳欲聋的呐喊，不知道的还以为是英雄联盟的线下电竞比赛呢。

但等镜头一拉进，我才发现：不对啊，这墙上也不是游戏啊，这不K线图吗！

没错，韩国人把炒币，真的玩成了电竞比赛。

这则视频就出自今年韩国区块链周（KoreaBlockchainWeek）期间举办的官方周边赛事——Perp-DEXDay2025。

Perp是永续合约的意思，是币圈里最刺激的杠杆玩法，Dex则是去中心化交易所，也意味着一种没有公司实体，靠智能合约运行的交易所。

而这个Perp-DEXDay做的事，就是把这种链上的高杠杆交易直接搬到线下，办成一场有观众的现场合约炒币大赛。

虽然看见这种活动的第一反应是震惊，但如果转念一想这是发生在韩国，好像也并不是那么意料之外了。

毕竟韩国年轻人爱炒币这件事，似乎从来没变过。

韩国媒体曾经总结过一句非常精准的话：“在韩国，炒币不是爱好，是一种时代症状。”

然而，让我完全没想到的是：

就在我习惯性地把“韩国=疯狂炒币”划上等号，咂摸这一个多月前的活动的时候。

最近的一条新闻却突然给了我一个反常识的重锤。

韩国最大加密货币交易所Upbit的数据正在经历历史性的崩塌——过去几个月，交易量大幅下跌，其中稳定币的交易量甚至直接跌去了80%。

更夸张的是，正在跌的不只是Upbit一家的交易量，韩国年轻人的加密货币搜索量、社群讨论度、散户活跃度，也在同步跳水。

这一切都在指向一个结论：韩国人正在离场。

难道那个“把炒币当人生副本”的国家，终于开始冷静了？

从全民狂热到如今的冰点，这一代韩国年轻人，到底经历了什么？

为什么韩国年轻人曾经那么热爱炒币？

如果把加密货币的全球热度画成一张热力图，韩国绝对是亮度爆表的那块区域。

了解币圈的朋友肯定知道，韩国甚至有“泡菜溢价”这种堪称世界奇观的存在——同一个币，在韩国交易所上能比全球均价贵5%到20%左右。

这意味着韩国人在炒币这个领域是真的愿意真金白银的抢着“上车”。

网上关于韩国内卷的文章有太多太多，什么“首尔房价压得人喘不过气”“韩国人都不生了”“首尔自杀率全球前列”……

这些问题虽然真实存在，可放眼全世界存在这些社会问题的国家和地区并不在少数，这些理由你放在任何国家都能解释为什么大家想赚钱。

但是却不足以解释为什么韩国年轻人会选择“炒币”这条路。

要我说，韩国之所以在加密世界里冲得这么猛，倒不是因为他们生活有多“惨”，而是韩国的社会节奏、文化习惯、以及年轻人的心理结构全方位的与币圈的机制完美契合。

这就组成了一种非常奇怪甚至危险的化学反应。

自从2017年加密山寨币大量进入公众视野以来，韩国社会这把干柴就像遇见了它命中注定的火星子，瞬间点燃且一发不可收拾。

韩国年轻人有几个几乎是“天生”的特点，让他们比其他国家的人更容易在加密市场中上头。

首先，韩国是一个非常追求“及时反馈”的社会。

如果你去过韩国，一定能懂这种属于韩国的“节奏感”。

比如首尔街头人手一杯的冰美式，凌晨两点才真正开始热闹的夜生活，和仅仅平均六个小时的睡眠时间。

这不仅仅是韩国人在追求更高的效率，更是埋在韩国文化里一种快节奏。

甚至连我们熟知的韩娱文化都像是一直按着加速键，还有那些快得像在赶火车的韩剧节奏，密不透风的韩综剪辑手法，无不向我们展示着韩国人这种“刺激不断、节奏不断、反馈不断”的生活方式。

在这样的环境里长大的韩国年轻人，对“快”“刺激”“即时反馈”几乎是条件反射级别的敏感。

而币圈是什么？

恰恰就是全世界最擅长给你即时反馈的地方。

两者一碰头，结果只会是干柴遇烈火。

第二个让韩国年轻人特别容易掉进币圈的原因，是韩国社会其实是个很特殊的“游戏化”结构。

韩国年轻人的生活，其实从头到尾都像在打游戏排位。

上学有排名，求职有排名，公司绩效又是另一套排名。甚至是连健身和背单词的App都会搞个全国排行榜比拼一下。

换句话说，韩国年轻人每天都在过一种“现实版打怪升级”的生活。

所以当他们炒币的时候，天然就会把它理解成一种游戏叙事；

赚钱，就是升级；亏钱，就会掉段。

开杠杆，相当于关键时刻开大；如果不幸爆仓，那就只能是“团灭”了。

一个社会如果长期在游戏化机制里运转，人们自然就会被“即时刺激+可视化成就”吸引。

币圈正是这样一个刺激密度比现实世界还高的“真实版鱿鱼游戏”。

这也解释了为什么Perp-DEXDay这种把炒币办成电竞比赛的场景，放在韩国看起来一点都不违和。

因为对于韩国年轻人来说，这根本就不是“金融事件”，反而更像是MrBeast举办的“真人鱿鱼游戏”大型活动。

当一个社会的节奏、娱乐方式甚至叙事习惯都同时对某件事产生了化学反应，那么结果就只剩一个词能形容——疯狂。

韩国的加密狂热，就是在这种条件下加速发酵出来的产物。

但狂热不会永远持续，只要这套叙事中一个环节断裂，整套情绪体系就会瞬间崩塌。

从狂热到冰点的代价

韩国年轻人的加密狂热，曾经猛烈到全社会都为此疯狂。

但如果把这场狂热拉成一条时间线，会发现它并不是“一路高歌到最后突然跳水熄火”。

反倒更像是经历了：火山喷发→地震→死灰复燃→PTSD→集体踩刹车；这样一条宛如K线图般的曲折路程。

而这一切，都绕不开一个关键的事件：2022年的LUNA币崩盘。

如果你不是币圈的人，你可能不知道LUNA这个加密项目在韩国当年究竟火到什么程度。

可以说当时站在牛市巅峰的LUNA已经不只是一个加密圈的项目了，而更像是一种“国民级希望”。

它的创始人DoKwon在韩国媒体的嘴里更是被吹成了像马斯克一样的天才，无数韩国年轻人把他当成了创业偶像。

△DoKwon（权道亨）销魂的姿势都在致敬马斯克

结果到了2022年5月，剧情一键从励志片切换到了灾难片。

当时，由于LUNA生态中的算法稳定币UST（TerraUSD）遭到大量抛售，导致LUNA币的供给暴增，价格开始暴跌。

仅几天时间，LUNA价格就从接近90美元一枚跌到了不足0.015美元一枚，价格几乎归零，曾经市值高达400亿美元的LUNA生态瞬间灰飞烟灭，无数人血本无归。

而作为LUNA的本土市场，韩国散户毫无疑问是这场资产浩劫中损失最为惨重的群体。

愤怒的韩国投资者包围了DoKwon的住处，甚至当时的首尔还出现了几场因此而起的极端社会事件。

可以说LUNA崩盘对于韩国年轻人来说，不只是投资失败，而是一场全国级的心理伤害。

△2023年，权道亨在黑山被捕后被引渡美国

随着时间的推移，2023–2025的全球加密市场逐渐回暖，比特币也屡破新高。

韩国人也还是回来了，但这一次，他们的心态已经和过去截然不同。

如果说2020–2021年那波狂热，韩国年轻人还是带着“干翻财阀”的梦想投身其中；

那么2023–2025年的市场回暖，他们则更像是带着刚愈合的伤痕回到牌桌前的赌徒。

在LUNA崩盘之后，加密货币在韩国人眼中完成了角色变化，从“人生跳板”，真正变成了一种“高风险竞技游戏”。

如果你我都知道这是一场“高风险游戏”，那剩下就是看我们谁跑的更快了。

这直接导致了韩国散户的反应速度变得前所未有的敏感。

市场情绪稍有不稳，韩国散户就会率先撤离。监管一透露风声，韩国用户很快就开始减仓观望。

因此到了2025年，当加密货币市场出现一阵本该“属于正常波动”的冷却期时，韩国散户的反应远比其他国家激烈得多。

结果就是一个令外界震惊的现象：韩国最大交易所Upbit的交易量在短时间内骤降了80%。

从外部视角看，这似乎难以解释，但放到韩国的社会语境里，却显得顺理成章。

经历过一次“大规模归零”的群体，对风险的阈值天然更低，市场哪怕只有轻微的逆风，都足以触发集体退场机制。

但是如果你认为韩国散户在2025年下半年突然集体从加密市场抽身，是一个集体理智悬崖勒马的故事，那你就大错特错了。

世界上最难的事莫过于让赌徒不赌。

韩国人的风险偏好也从未减弱，他们只是换了一个更热闹的战场，转头涌向了韩国股市。

最直接的信号来自数据。

2025年的KOSPI指数像是被点燃一样，年内上涨超过70%，单月多次刷新历史新高，券商APP因交易过于火爆一度卡顿。三星电子和LG新能源股价双双翻倍，SK海力士年初至今暴涨超过240%，成为散户的新“国民信仰”。

韩国人的钱，都去了哪了？

到了这个阶段，韩国股市已经完全接管了加密市场曾经的社会情绪。

随着今年AI与半导体需求的全球暴涨，韩国再次站上产业链的风口，再加上一系列政府举措，整个韩国股市彻底势不可挡。

过去涌入加密市场的狂热资金，此刻全都涌进了韩股的科技板块。

与此同时，加密市场也悄然失去了最后一批最愿意接盘的玩家。Upbit、Bithumb的交易量腰斩式坠落，山寨币板块彻底冷却成了一片灰色荒野。

简而言之：韩国人没有停止投机，只是把赌桌从币圈换到了股市。

他们依旧追逐高回报、依旧敢上杠杆，只是这一次，他们押注的不再是某个新空气币，而是三星、SK海力士等实体性更强、故事更宏大的目标。

但是我丝毫不会意外，等到某一天，AI的热潮过去、半导体的涨势放缓，或者等加密世界重新酝酿出一个足够宏大的叙事。

那些沉睡的赌徒们依旧会被唤醒。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据金十数据报道，中金公司研究报告指，有别于过去3年，此次贵金属升势主要由黄金周期性需求所带动，同时白银价格升幅超越黄金。展望2026年，该行认为周期性需求及结构性趋势有望持续推动金银价格延续上行趋势。基准情境下，该行料2026年COMEX黄金价格将升至每盎司4,500美元，白银价格升至每盎司55美元，较目前升势仍有上行空间。该行认为，贵金属的周期性投资需求尚未见顶，因美国货币政策短期内或转向宽松，而长期通胀预期脱锚的风险可能持续存在。另一方面，在新的宏观秩序下，实体黄金的独特配置价值，以及白银作为战略资源的属性将日益突出，将为全球央行买金、私人实物投资及区域性库存囤积提供结构性支持。

作者：100y.eth

编译：深潮TechFlow

关键要点

• 帝国的秩序与货币的地位密不可分，而 USDT 的持续增长预示着一个庞大的数字金融帝国的崛起。

• 本文回顾了 Tether 最近投资的20家公司，并分析其构建数字金融帝国的战略。

• Tether 始终遵循以下策略：1）通过比特币和黄金建立信任，2）在全球范围内进行战略扩张，3）通过服务和产品提升零售和机构的可访问性。

1.Tether 与数字金融帝国

1.1 货币与帝国

来源：Dyken Wealth Strategies

货币是日常生活中被广泛接受的交换媒介和价值单位。然而，从帝国的视角来看，货币的作用远远超出简单的交易，它可以被理解为一种权力工具，涵盖了政治、文化和社会功能。在帝国的历史中，货币曾扮演以下额外角色：

• 帝国秩序的象征：硬币上的人物图案或帝国徽章以视觉形式体现帝国的权威，成为向使用者展示帝国秩序的象征物。

• 帝国控制的工具：通过将铸币和货币发行的权力集中于帝国中心，外部地区依赖于中央帝国的货币体系，从而强化了帝国秩序。

• 资源聚合的标准化工具：帝国通过税收和贡品积累区域资源，而货币作为关键媒介，使这些资源得以标准化并实现运输。

毫无例外，货币的地位总是与帝国的地位紧密相连。当一个帝国发展并达到巅峰时，其货币变得强势并维持帝国的繁荣；而当帝国衰退时，其货币的地位也随之下降，加速了帝国的崩塌。

如今，“帝国”或“殖民地”这样的词汇已经从表面上消失，但我们仍未摆脱这些概念。美国凭借强大的经济和军事力量扮演着现代帝国的角色，而美元已经成为全球货币。

许多国家试图挑战美元在现代社会中的主导地位，但都以失败告终。美元约占全球外汇储备的57%，占 SWIFT 国际结算的约50%，牢牢巩固了其地位。

1.2 USDT 的不可阻挡的增长

来源：Artemis

随着信息技术（IT）不断进步，全球经济逐步迁移至互联网。区块链技术的出现使得在线安全使用货币成为可能，链上经济迅速发展，而作为链上经济中使用的货币，稳定币的规模也快速扩张至约3000亿美元。

在众多稳定币中，最值得关注的是 Tether 的 USDT。USDT 使许多法币极不稳定的国家的民众能够轻松获得美元这一“帝国货币”。即使没有信用记录或银行账户，只要拥有能够连接互联网的移动设备，任何人都能轻松接触到美元。这为 USDT 的快速增长打开了大门，尤其是在发展中国家和第三世界国家。

更值得注意的是，尽管《GENIUS法案》出台以及区块链逐渐融入监管主流，USDT 的市场份额并未显著下降。USDT 的市场份额仍保持在60%以上，比排名第二的 USDC 的份额高出两倍多。

1.3 迈向庞大的数字金融帝国

Tether 正在构建属于自己的庞大帝国，而这一帝国的核心动力正是强势货币 USDT。然而，建立帝国从来不是一件容易的事。

尽管 USDT 与美元挂钩，其储备中不仅包括现金、美国国债和回购协议等高度流动性的现金等价资产，还包括相对稳定性较低的资产，例如贵金属、比特币、非美国国家的政府债券以及公司债券。在已经建立稳定币监管框架的主要国家，这些类型的资产通常无法被法律认可为储备资产。

事实上，根据欧盟的 MiCA（《加密资产市场监管框架》）法规，USDT 未能满足 EMT（电子货币代币）类别下稳定币的一些条件。结果，运营于欧洲的交易所纷纷将 USDT 下架，从而实际上将 USDT 排除在欧盟市场之外。

然而，Tether 并未退缩。作为一家企业，Tether 通过投资各种初创企业和公司获取股权，有时还会向非营利组织捐赠。通过审视这些行动，我们可以推测 Tether 所选择的方向，以及它如何努力构建一个庞大的数字金融帝国。接下来，让我们通过 Tether 的投资案例，了解它如何克服帝国建设中的种种挑战。

2.Tether 投资了哪些类型的公司？

2.1 开始之前

Tether 是一家备受加密社区关注的公司。这种关注是可以理解的，因为 Tether 是全球最大稳定币 USDT 的发行方，同时也被称为世界上人均收入最高的公司。

然而，加密社区似乎对 Tether 的初创企业和公司投资活动并没有表现出同样的兴趣。更准确地说，人们更多关注的是那些由 Tether 支持的代币发行协议。代表性的例子包括专为 USDT 打造的链，如 Stable 和 Plasma。然而，这两个项目并非直接由 Tether 投资，而是由相关实体，如 Bitfinex、USDT0 以及 Tether 的首席执行官 Paolo Ardoino 进行投资。

Tether 在企业投资方面非常活跃，但大多数被投资的公司并不发行代币，也没有显著的区域特性，因此这些投资未能引起加密社区的广泛关注。尽管如此，审视 Tether 的投资案例，仍能揭示其未来发展方向的线索。

2.2 Tether 投资了哪些类型的公司？

Tether 通过其官网新闻发布平台宣布投资活动。经过对约一年半的投资公告的分析，我总结出了以下关键主题：

• 欧洲市场：尽管 USDT 实际上已被欧盟市场排除在外，Tether 仍通过投资欧洲的发行方和平台寻求进入欧洲市场的机会。

• 新兴市场：USDT 在新兴市场的产品市场契合度（PMF）已被验证。Tether 正战略性地扩大在这些地区的影响力。

• 零售用户：Tether 投资了多个非托管钱包开发商，以确保零售用户能够轻松使用 USDT。

• 机构用户：除了零售用户和新兴市场，Tether 还投资了面向企业的解决方案提供商，以帮助机构更便捷地访问 USDT。

• 比特币：Tether 一直在投资 BTC 及更广泛的比特币生态系统。

• 黄金：Tether 将黄金与 BTC 一样视为重要的地缘政治资产，并加速推进以比特币和黄金为核心的双轴战略。

• 未来技术：Tether 不仅投资于与货币相关的业务，还涉足能够推动人类社会发展的先进技术领域。

这些投资主题反映了 Tether 所致力于构建的数字金融帝国的清晰战略方向。

2.3 进入欧洲市场的间接战略

StablR @StablREuro

来源：StablR

StablR 是一家符合《欧洲加密资产市场条例》（MiCA）要求的稳定币发行商，总部位于马耳他，发行与欧元挂钩的 EURR 和与美元挂钩的 USDR。除了获得投资外，StablR 还计划使用 Tether 的代币化平台 Hadron。

Hadron 是一个 SaaS 平台，旨在轻松代币化包括股票、债券、商品和稳定币在内的各种资产，并具备支持完整代币生命周期管理、KYC（了解你的客户）、AML（反洗钱）、监控及其他合规基础设施的强大能力。

• Quantoz @Quantoz

来源：Quantoz

Quantoz 是一家符合 MiCA 要求的稳定币发行商，提供与欧元挂钩的 EURQ 和 EURD，以及与美元挂钩的 USDQ。

其中，EURD 专用于闭环系统，与 EURQ 相比，EURD 可被理解为一种通用型稳定币。Quantoz 也计划使用 Tether 的 Hadron 代币化平台。

Bit2Me @bit2me

来源：Bit2Me

Bit2Me 是西语世界最大的数字资产平台。个人、企业和机构可以在该平台上交易和投资广泛的加密货币，并参与汇款、支付和贷款等多种金融活动。

Bit2Me 成立于 2014 年，已经运营超过十年，拥有超过 120 万用户，是一个重要的平台。尤其值得注意的是，Bit2Me 在 MiCA 合规框架下运营，并持有 CASP（加密资产服务提供商）许可证，这使其成为 Tether 的一个高度战略性投资对象。

2.4 针对新兴市场的投资布局

Parfin @parfin_io

来源：Parfin

Parfin 是一家总部位于拉丁美洲的机构区块链基础设施公司。Parfin 提供管理和工作流平台，使金融机构能够轻松采用区块链技术和加密货币，同时提供安全的 MPC（多方计算）钱包解决方案以及资产代币化服务。

Parfin 还获得了全球领先风投公司（如 Framework、Valor、Accenture 和 ParaFi）的投资。通过投资 Parfin，Tether 旨在帮助拉丁美洲的金融机构更方便地使用 USDT。

Kotani Pay @kotanipay

来源：Kotani Pay

Kotani Pay 是一家总部位于非洲的 Web3 支付基础设施公司，提供包括加密货币入口和出口服务、稳定币结算与支付，以及基于短信的区块链钱包等服务。

通过投资 Kotani Pay，Tether 计划扩展入口和出口基础设施，使非洲人民能够更便捷地使用 USDT。

Shiga @ShigaDigital

来源：Shiga

Shiga 是一家总部位于非洲的区块链金融解决方案公司，提供多种区块链服务，包括本地货币与稳定币之间的入口和出口服务、场外交易（OTC）、企业虚拟账户、企业资金管理以及区块链解决方案开发。

这些服务使非洲的个人和企业能够通过链上金融轻松接入美元经济。Tether 表示将非洲视为 USDT 采用的关键地区，并通过投资 Shiga以积极拓展其在非洲的业务。

Sorted @sortedwallet

来源：Sorted

Sorted 是一家总部位于非洲和南亚的钱包解决方案公司，提供能够在基础功能手机和低端智能手机上流畅运行的非托管钱包。这大幅提升了贫困人口和未开户人群的金融可及性。

Sorted 的用户可以轻松完成加密汇款、支付以及入口和出口服务。通过投资 Sorted，Tether 不仅能够扩大其在非洲的影响力，还能深入南亚市场。

Kem @kem_app

来源：Kem

Kem 是中东地区广泛使用的加密汇款、支付及金融管理应用程序。用户可以通过 Kem 应用使用加密资产进行汇款和支付，还可以将其与实体卡绑定，甚至投资于黄金等资产。

与非洲和拉丁美洲类似，中东地区也拥有大量外籍工人，因此基于 USDT 的加密汇款能够极大地稳定他们的生活。Tether 计划以对 Kem 的投资为基础，扩大 USDT 在中东的市场份额。

CityPay @citypayio

来源：CityPay

CityPay 是一家总部位于格鲁吉亚的加密支付公司。除了格鲁吉亚，该公司还积极扩展业务至东欧地区，包括亚美尼亚、阿塞拜疆、哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦，提供钱包服务、推出支付卡并吸纳加密支付商户。

通过投资 CityPay，Tether 旨在战略性地巩固 USDT 在东欧支付市场的份额。

2.5 零售战略

需要注意的是，上文提到的 Sorted 和 Kem 也是非托管钱包解决方案公司，可以纳入零售战略布局。

Fizen @fizenapp

来源：Fizen

Fizen 是一款面向消费者的加密超级应用。用户可以通过自托管钱包存储、转账并使用加密货币进行支付。Fizen 提供支付、购物和礼品卡等功能，使用户能够轻松将加密货币融入日常生活。

通过投资 Fizen，Tether 希望为用户提供高质量的 USDT 使用体验，使 USDT 广泛应用于日常支付。

Be Water

来源：Be Water

Be Water 是一家总部位于意大利的媒体与内容公司，业务范围包括电影、电视和纪录片的制作与发行，以及运营新闻品牌。

Tether 以 1000 万欧元的投资获得了 Be Water 30.4% 的股份，为其从金融领域扩展到全球内容生态系统奠定了基础。

Zengo @ZenGo

来源：Zengo

Zengo 是一种基于 MPC （多方计算）技术的钱包解决方案，用户可以在无需管理复杂助记词的情况下安全地使用自托管钱包。通过投资 Zengo，Tether 可帮助用户更安全地存储、发送及使用基于 Tether 的资产进行支付。

2.6 机构战略

需要注意的是，Parfin 也是一家服务于拉丁美洲金融机构的公司，因此被纳入机构战略布局。

Crystal Intelligence @CrystalPlatform

来源：Crystal Intelligence

Crystal Intelligence 是一家区块链情报公司，提供欺诈检测、风险监控、实时钱包地址分析、合规支持、非法资金追踪及犯罪应对等服务。

通过投资 Crystal Intelligence，Tether 计划加强与其合作，提升防止 USDT 被非法使用的能力。这是 USDT 作为机构友好型稳定币的重要战略投资。

2.7 比特币行业投资

Ledn @hodlwithLedn

来源：Ledn

Ledn 是一家以比特币为抵押的借贷平台，允许个人和企业在不出售比特币的情况下，以 BTC 为抵押借入稳定币。

Tether 一直致力于构建连接加密资产与实际金融应用的基础设施，而 Ledn 正在开拓基于比特币的金融新市场，因此 Tether 投资了 Ledn。

adecoagro @adecoagro_

来源：adecoagro

adecoagro 是南美地区最大的可持续农业与可再生能源公司，同时在纽约证券交易所（NYSE）上市。adecoagro 将部分发电量出售至现货市场，但由于价格波动较大，其收入可能不稳定。

从这个角度来看，比特币挖矿可以作为固定电力的需求方。Tether 计划收购 adecoagro 高达 70% 的股份，并共同推进比特币挖矿项目。

BTCPay Server Foundation @BtcpayServer

来源：BTCPay

BTCPay 是一个开源的比特币和稳定币支付处理器。其独特之处在于采用自托管模式，允许用户直接在自己的服务器上运行。

Tether 已连续两年支持 BTCPay，以加强比特币和 USDT 无审查支付的基础设施。

OpenSats @OpenSats

来源：OpenSats

OpenSats 是一家美国 501(c)(3) 公益慈善机构，致力于资助比特币及抗审查技术。OpenSats 通过可持续模式支持比特币开源生态系统，其捐赠资金用于比特币协议开发、隐私工具开发、研究及教育。

尽管这不是一项投资，Tether 一直向 OpenSats 捐款，展现了其对比特币及开源生态系统的持续支持。

2.8 黄金作为地缘政治资产

Elemental Altus Royalties @Elemental_Royal

来源：Elemental Royalties

Elemental Altus Royalties 是一家与黄金矿业相关的公司，但其并不直接进行采矿活动，而是通过与黄金矿业公司签订特许权协议来产生收入。

Tether 将黄金与比特币视为数字货币的基础设施，为了加强其与黄金相关的战略，Tether 收购了 Elemental Altus Royalties 31.9% 的股份。

Alloy @Alloy_tether

来源：Alloy

Alloy 是由 Tether 直接推出的服务，而非投资公司，但由于其在 Tether 的黄金相关战略中扮演了关键角色，因此被列入此处。

Tether 提供一种名为 XAUT 的黄金代币服务，而 Alloy 则推出了 aUSDT，这是一种由 XAUT 抵押的黄金支持型稳定币。这是 Tether 重塑历史黄金标准的一次尝试，同时也进一步强化了其黄金与比特币战略。

2.9 对未来技术的投资

Blackrock Neurotech @BlackrockNeuro_

来源：Blackrock Neurotech

Blackrock Neurotech 是脑机接口领域的领先公司，由犹他大学的研究团队创立。该公司开发的技术可以通过植入脑部电极，将思想转化为数字信号。

对于行动困难、缺乏感官功能或面临沟通障碍的人来说，Blackrock Neurotech 的技术能够显著改善他们的生活质量。通过这项投资，Tether 成为主要股东，表明其雄心不仅局限于金融领域，还延伸至人类先进未来技术的探索。

来源：Tether

Tether 持有价值 1350 亿美元的美国国债，这一庞大的规模使其在全球排名第 17，超越韩国。实际上，Tether 已经通过其货币 USDT 构建了一个数字帝国。

通过 Tether 最近的投资布局，可以看出其建立数字帝国的战略：

• 建立信任：Tether 通过两大核心资产——比特币和黄金，致力于赢得用户信任。

• 全球扩张：Tether 的目标是覆盖全球所有大陆，包括亚洲、非洲、南美洲、欧洲、中东，以及最近通过 USAT 进入的美国市场。

• 提升可用性：Tether 旨在通过多种服务，让零售用户、企业和机构能够在日常生活和金融活动中轻松使用 USDT。

曾有人预测，随着区块链行业逐步受到监管，Tether 和 USDT 的地位会减弱，但事实证明这一预测是错误的。我毫不怀疑以美国为中心的稳定币产业将继续增长，同时也坚信 Tether 和 USDT 的影响力会进一步加速。

最终，我们正站在一个基于 USDT 的数字帝国的边缘——这个帝国已经大到无法失败。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据官方公告，Bithumb 将上线 PIEVERSE 韩元交易对。

深潮TechFlow消息，11月24日，据财新网报道，蚂蚁集团董事长井贤栋指出，未来金融服务模式将呈现为一种分层协同的智能体（agent）结构，当多个智能体共同执行任务时，真正的挑战在于如何根据各智能体的实际贡献公平地分配收益，基于区块链的智能合约是解决这个问题的可行路径，未来甚至可借助数字人民币等基础设施来实现。当系统前端接收到一项服务的收入时，能够通过智能合约自动、透明地与参与协作的各个智能体进行收益分配。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，知名投资人段永平本周末与网友互动时表示，自己不觉得英伟达是泡沫，将会一直卖出看跌期权（指看好英伟达长期不会大跌，并愿意持续收取期权费用）。

本月初段永平在谈及自己为何投资英伟达时表示，AI 这个东西至少要掺和下，不要错过，同时很欣赏黄仁勋，其一直在朝十多年前承诺的方向做产品。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据 Aerodrome 披露，该协议此前遭遇的域名劫持攻击中，攻击在不到 4 小时内被完全缓解，用户损失约 70 万美元。

据悉，在首个恶意交易被发现后 2 分钟内，MetaMask 和 Coinbase Wallet 等主要钱包就开始显示警告。损失仅限于在恶意网站活跃期间连接并签署交易的用户。

目前，团队正与安全顾问和企业注册商合作，预计域名将在下周迁移并重新开放。此外，Aero 和 Velo 基金会正制定计划，为受影响用户提供与损失成比例的补助金。

作者：Finn Grant

编译：深潮TechFlow

从比特币创始人中本聪（Satoshi Nakamoto）到不幸的加密货币失败者Rain Lohmus和James Howells，这里汇总了全球链上最富有的十大个人。

中本聪（Satoshi Nakamoto）是全球最富有的加密货币持有者，其链上净资产高达1150亿美元（撰写本文时的估值）。这一巨额财富全部来源于他在2009年至2010年间挖掘的比特币，这些比特币分散存储于22,000个地址之中。

根据《彭博亿万富翁指数》（Bloomberg Billionaire’s Index），中本聪的财富使他跻身全球最富有的20人之列。

中本聪所持有的22,000个比特币钱包是业内最受关注的资产之一，任何来自这些钱包的资金流动都可能对整个加密货币行业造成巨大震动。

以下是根据Arkham数据整理出的全球最富有的链上个人名单，从中本聪的巨额财富开始，逐步列出从数十亿美元到数百万美元的持有者。

1.中本聪（Satoshi Nakamoto）——1150亿美元

如前所述，中本聪的财富远超1000亿美元。然而，他是否应该列入这份名单可能存在争议，因为至今无人确切知道中本聪究竟是一个人，还是一个团队的集合。

2.孙宇晨（Justin Sun）——19亿美元

孙宇晨是一位中国企业家，也是加密货币领域的先锋人物。他因创立区块链平台TRON而闻名，该平台专注于去中心化应用和数字内容分享。此外，他还是BitTorrent的首席执行官，并拥有两家加密货币交易所。

根据Arkham数据，孙宇晨的链上财富约为19亿美元。然而，Arkham估算孙宇晨的净资产在50亿至60亿美元之间。想了解我们关于孙宇晨2025年净资产估算的完整研究报告，请点击这里。

孙宇晨持有多种加密货币资产。

最近，孙宇晨因涉及与特朗普支持的加密项目World Liberty Financial (WLFI)的争议而成为关注焦点。在收购了WLFI的大量股份后，孙宇晨的 WLFI 钱包因向交易所转移约900万美元的 WLFI 代币而被项目方列入黑名单。

3.Rain Lohmus（Rain Lohmus）——8.86亿美元

Rain Lohmus是加密货币领域最著名的警示案例之一。这位爱沙尼亚银行家，同时也是LHV Bank的联合创始人，是以太坊早期的支持者之一，曾参与了2014年的以太坊首次代币发行（ICO）。他当时投资了约75,000美元，获得了惊人的250,000枚ETH。

然而，Lohmus后来丢失了存储这些资产的钱包的私钥。尽管这些资产在区块链上可见且可验证，但他无法访问或转移它们。他的数十亿美元财富因此被锁定，成为了数字资产世界中密钥管理重要性以及自托管独特风险的鲜明例证。

目前，Lohmus的ETH资产价值已达到8.54亿美元。

4.Vitalik Buterin（维塔利克·布特林）——8.67亿美元

在这份榜单中，仅次于中本聪，维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）也许是最知名的个人之一。这位极具远见的程序员是以太坊的联合创始人之一，并在项目初始阶段获得了ETH分配。

布特林的链上财富绝大部分来自于他的ETH持有量，自2015年以太坊网络上线以来，这些资产的价值显著增长。此外，他还因被模因币项目（如柴犬币 Shiba Inu）发送大量代币到他的公开地址而闻名，这些项目试图通过这种方式获取合法性，而布特林对此并非自愿接受。

5.James Howells——8.38亿美元

James Howells，与Rain Lohmus一样，是加密货币领域的另一个警示案例。这位来自威尔士的 IT 工作者在2010年成为比特币挖矿的早期先锋之一，他使用个人笔记本电脑挖掘了约8,000枚BTC。

然而，在2013年的一次清理中，他不慎将存储这些比特币私钥的硬盘丢弃。如今，这块硬盘被埋在当地垃圾填埋场的数千吨垃圾之下。尽管 Howells 多次尝试说服纽波特市议会允许他挖掘垃圾场，并提出愿意分出一部分财富作为回报，但他的请求始终未获批准。

通过Arkham数据，Howells的巨额财富对任何人来说都是可见的，但对他而言，目前却无法取回。

6.Stefan Thomas——7.34亿美元

Stefan Thomas是一位德国出生的程序员，也是比特币的早期开发者。他的链上巨额财富同样被锁定。2011年，他因制作一段解释比特币工作原理的动画视频而获得了7,002枚BTC的报酬。

为了保护这些比特币私钥，他将其存储在高度安全的 IronKey 硬件钱包中，该设备会对内容进行加密。不幸的是，Thomas丢失了记录钱包密码的纸条。IronKey 设备允许用户尝试十次密码，超过次数后数据将被永久清除。Thomas目前已经尝试了八次密码，仅剩两次机会来回忆密码，解锁这笔价值超过7亿美元的财富。

7.Clifton Collins——6.29亿美元

Clifton Collins是一名爱尔兰毒贩，他在2011至2012年间通过出售大麻赚取的收益购买了6,000枚比特币，当时比特币的价格约为5美元。

然而，Collins的故事也是加密货币财富丢失的警示案例之一。他将比特币私钥存储在一张纸上，并将其藏在一根钓鱼竿中。由于他后来被捕，这根钓鱼竿也随之遗失。尽管爱尔兰政府正式没收了这笔资产，但由于私钥无法找回，这笔巨额财富被永久锁定在多个独立的钱包中，无法取回。

8.Owen Gunden——5.61亿美元

Owen Gunden 是一位比特币早期套利交易者，曾在Mt. Gox和Tradehill等交易所进行交易。他在Mt. Gox运营期间交易了数万枚比特币，并在比特币发展的早期阶段积累了大量资产。

后来，Gunden从交易转向投资，并担任高管职位。他曾是LedgerX董事会成员，LedgerX是美国首个联邦监管的数字货币实物交割掉期和期权交易平台。

尽管他自2018年以来未在X（原Twitter）账户上活跃，但他的加密钱包却一直在运作。他曾使用BlockFi和Genesis Trading等服务，这些平台后来破产。作为Genesis破产分配的债权人，他获得了超过600枚BTC。

此前，Owen Gunden在这份榜单中排名第三，但最近几天他开始将比特币转移到Kraken地址，可能是为了出售。在过去一周内，他已向Kraken转移了1,800枚BTC（价值约2亿美元）。尽管他目前可能仍持有这些比特币，但由于资产移动，他在链上加密财富榜中降至第八位。

9.毛世行（DiscusFish）——2.75亿美元

毛世行（昵称 DiscusFish）是Cobo.com的联合创始人兼首席执行官，该公司是知名的加密货币钱包及托管解决方案提供商。同时，他也是中国首个比特币矿池——F2Pool的创始人。毛世行的链上财富主要源于他在建立这一关键加密基础设施中的核心角色，以及他长期以来作为重要加密投资者和鲸鱼的地位。

毛世行的持仓分布于多种加密货币，其中主要包括：

10.Patricio Worthalter——2.26亿美元

Patricio Worthalter 是一位阿根廷企业家，同时也是POAP（出席证明协议，Proof of Attendance Protocol）的创始人。POAP是以太坊生态系统中广泛使用的协议，它允许活动组织者向参与者分发加密徽章（NFT），从而创建可验证的生活经历记录。

作为一个成功且深度融入Web3基础设施的项目创始人，Worthalter的链上财富来源于其项目的成功以及他在加密领域的早期和持续参与。

Worthalter的持仓分布于多种加密货币，其中主要包括：

曾位列前十的加密巨富：

James Fickel——2.03亿美元

James Fickel是一位知名的加密货币投资者和交易者。他的加密财富之旅始于2016年，当时他以每枚约0.80美元的价格投资了40万美元购买以太坊（Ethereum）。

截至本文撰写时，Fickel仍持有超过57,000枚ETH，价值约2.03亿美元。

去年，Fickel因押注ETH价格对比BTC走势而损失了4,300万美元，这一事件曾引发广泛关注。尽管如此，他仍然是重要的以太坊鲸鱼之一，也是世界上最富有的个人加密货币持有者之一。

目前，Fickel的主要精力集中在他创立的神经科学与长寿基金会——The Amaranth Foundation（紫杉基金会）。

Stefan George——1.06亿美元

Stefan George是Gnosis的联合创始人兼首席技术官。Gnosis是一个基于以太坊的生态系统，专注于去中心化金融（DeFi）和去中心化自治组织（DAO）的基础设施开发。Gnosis以开发预测市场而闻名，最著名的产品是Gnosis Safe（现称为“Safe”），这款多签智能合约钱包已成为DAO和加密公司保护金库资产的行业标准。

George的链上财富主要源于他在Gnosis的创始角色，包括持有该项目的原生代币GNO，以及在项目发展过程中积累的其他资产。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，Bitwise CEO Hunter Horsley 在社交媒体发文表示，“大多数DAT（加密货币财库公司）最终都会转型成为运营公司，为此，他们可能会收购并整合目前仍处于私有状态的众多小型加密货币公司。DAT目前还处于发展初期。”

撰文：Tom Maloney、Annie Massa

编译：Luffy，Foresight News

在唐纳德・特朗普总统第二任期内，加密资产改变了他家族的财富格局。如今，特朗普家族及其追随者正在切身体会加密货币固有的剧烈波动性。

自 8 月以来，一款以特朗普命名的 memecoin TRUMP 价值下跌约四分之一；埃里克・特朗普（特朗普总统次子）在某比特币矿业企业的持股较峰值缩水近半；而今年开始囤积比特币的特朗普媒体科技集团，股价已跌至历史低位附近。

9 月 16 日，埃里克・特朗普在美国比特币公司纳斯达克敲钟仪式上发言

近期的抛售潮是加密货币市场全面暴跌的一部分，整个加密资产市值蒸发了超 1 万亿美元。据彭博亿万富翁指数显示，特朗普家族财富从 9 月初的 77 亿美元缩水至约 67 亿美元，下跌主要与家族不断扩大的加密货币相关投资组合直接相关。

这些投资涉及复杂交易，远不止是对加密货币的直接押注。普通投资者如今有更多渠道参与与特朗普相关的加密项目，因此可能面临更大损失。例如，任何在特朗普就职周末宣布推出 memecoin 后，趁着价格高峰买入 TRUMP 的投机者，到本月几乎都会损失全部投资价值。

埃里克・特朗普表示，他依然信心满满。他多次敦促投资者加倍买入，即便在加密货币市场下行期间也坚持这一观点。

「这是绝佳的买入机会，」 他在给彭博新闻社的声明中称，「逢低买入并拥抱波动性的人终将成为赢家。我从未对比特币的未来以及金融体系的现代化如此乐观。」

诚然，自 2009 年诞生以来，比特币曾经历多次大幅暴跌，但最终都随时间推移再创佳绩。不过特朗普家族的加密资产持仓存在缓冲机制。尽管他们持有的代币和加密相关公司股票大幅下跌，但仍能通过参与加密货币行业的其他途径获利。

以他们联合创办的加密项目 World Liberty Financial 为例：特朗普家族持有的关联代币账面价值虽已缩水，但无论价格如何波动，他们仍有权从代币销售收益中按比例分成。

「散户投资者只能进行投机，」 乔治敦大学金融学教授 Jim Angel 表示，「而特朗普家族不仅能投机，还能发行代币、出售代币并从这些交易中获利。」

以下是特朗普家族加密相关资产在此次暴跌中的表现概览。

特朗普媒体科技集团：亏损 8 亿美元

Truth Social 平台母公司特朗普媒体科技集团股价周三触及历史新低。此次下跌的部分原因可能是其加密货币投资时机不当。

自 9 月以来，特朗普在该公司的持股价值缩水约 8 亿美元。他是该公司最大股东，持股通过长子小唐纳德・特朗普监管的信托基金持有。

特朗普媒体科技集团股价过去一年暴跌 66%

尚未盈利的特朗普媒体科技集团一直在尝试多项新业务，包括加密货币领域。据 7 月声明显示，该公司已斥资约 20 亿美元购买比特币及期权等。其持有的约 1.15 万枚比特币购入价约为 11.5 万美元 / 枚，目前该持仓已累计亏损约 25%。

此外，该公司还开始囤积新加坡加密货币交易所 Crypto.com 发行的小众代币 CRO。截至 9 月底，特朗普媒体持有的 CRO 代币价值约 1.47 亿美元，此后该代币已缩水近半。

特朗普媒体还与 Crypto.com 合作开展其他业务，双方计划推出名为 Truth Predict 的预测市场平台，允许用户对体育赛事和政治事件进行下注。

World Liberty Financial：账面亏损近 30 亿美元

特朗普家族的核心加密项目 World Liberty Financial 发行了自己的代币 WLFI。该代币价格已从 9 月初的 26 美分跌至约 15 美分。

特朗普家族持有的 WLFI 代币在峰值时账面价值接近 60 亿美元，如今已缩水至约 31.5 亿美元。（这些代币未计入彭博亿万富翁指数的家族财富估值，因其目前处于锁定状态无法交易。）

World Liberty Financial 官网

今年 8 月，该公司向小型上市公司 Alt5 Sigma Corp. 出售了部分代币。此次出售时机恰到好处：World Liberty Financial 通过交易获得 7.5 亿美元现金及部分股权。

但 Alt5 的投资者未必同样幸运。自交易宣布以来，Alt5 股价已下跌约 75%。

特朗普家族通过 World Liberty Financial 持有的 Alt5 股权价值缩水约 2.2 亿美元，但仍从这笔交易中获利。据彭博社计算，特朗普家族获得了 World Liberty Financial 代币销售收益的约 75%，仅通过 Alt5 交易就入账 5 亿美元，此前通过 WLFI 代币销售还获得约 4 亿美元。

「加密货币将长期存在，」World Liberty Financial 发言人在声明中称，「我们对支撑加密资产的快速成熟技术抱有长期信心，相信这些技术将彻底革新金融服务领域。」

American Bitcoin：亏损至少 3.3 亿美元

特朗普就职约两个月后，其家族涉足另一个新加密项目。埃里克・特朗普与小唐纳德・特朗普与加密公司 Hut 8 Corp. 开展一系列复杂交易：Hut 8 以自有比特币矿机换取新成立公司 American Bitcoin Corp. 的多数股权。

埃里克・特朗普持有 American Bitcoin 公司约 7.5% 股份，该公司已在纳斯达克上市（股票代码 ABTC），小唐纳德・特朗普持有少量未披露股份。

ABTC 股价在 9 月初达到 9.31 美元峰值，当时埃里克的持股价值约 6.3 亿美元。此后股价已下跌超一半，导致家族财富缩水超 3 亿美元。不过这笔交易仍是特朗普家族通过近期加密相关业务斩获数亿美元新财富的最明确案例之一。

如果投资者在 ABTC 上市时买入股票，目前已亏损 45%。ABTC 发言人未回应置评请求。

特朗普 memecoin：亏损近 1.2 亿美元，2.2 亿美元代币已解锁

这款 memecoin 自总统就职周末宣布推出后便持续暴跌，8 月底以来又进一步缩水约 25%。

特朗普家族在该代币中的持仓规模并不透明。风险建模公司 Gauntlet 发现，代币推出数月后，与发行相关的加密钱包持有近 1700 万枚代币，另有 1700 万枚被转入加密交易所。今年 7 月，又有 9000 万枚代币解锁流通。彭博亿万富翁指数根据特朗普家族在 World Liberty Financial 的持股比例，将该 memecoin 40% 的总量计入特朗普家族财富。

按当前价格计算，这些代币价值约 3.1 亿美元，较 8 月底缩水约 1.17 亿美元。

但据该指数计算，特朗普家族的代币持有量已大幅增加。内部人士和发行方持有的部分代币此前处于锁定状态，将在三年内逐步解锁。

加密研究公司 Messari 数据显示，7 月解锁事件后，内部人士新增解锁近 9000 万枚特朗普 memecoin，其中彭博财富指数将约 40% 计入特朗普家族名下。

这些新增解锁代币价值约 2.2 亿美元，意味着家族持仓总价值有所上升。目前尚不清楚特朗普家族自 7 月以来是否出售过该代币。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据金十数据报道，美国总统特朗普在社交媒体上发文称：尽管美国通过向其他国家征收关税获得了数千亿美元的巨额收入，但关税的全部效益尚未完全体现。许多商品买家为了在短期内避免缴纳关税，采取了“囤货”策略，购买远超实际需求的库存，以规避短期的关税支付。但这种大量的库存购买现在已经接近饱和，很快所有适用的关税将无法避免，美国将收到的关税支付金额将激增，超越已有的历史高位。我们已经是全球最“炙手可热”的国家，但这种关税的“力量”将为美国带来前所未有的国家安全和财富。那些反对我们的人正在为敌对外国利益服务，他们根本不关心我们。我非常期待美国最高法院对此紧急且时间敏感的事项作出决定，这样我们就可以持续不断地推进“让美国再次伟大”。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，SpaceAgri正式开启首批节点销售。项目以“太空育种 + 分布式种植舱”为核心，将真实太空育种的全流程种植数据，转化为DeSci 分布式科研数据网络。

本次推出的首批节点共分三档，售价自 1,500 USDC起，并直接锚定实体种植舱设备 AgriPod。用户可在官网购买，数量有限，售完即止。节点持有者将享有经销折扣、早期渠道合作权益及长期增长激励等多项特权。

同时，SpaceAgri将同步启动总额 20,000 USDT 的空投激励计划。参与者可获得节点白名单折扣、多重社区权益，并有机会通过互动活动赢取神秘大奖，形成“节点参与 + 空投激励”的双重收益模式。

SpaceAgri致力于以 DePIN 节点激励机制与 DeSci 开放科研模式为基础，让更多参与者通过AgriPod种植舱贡献真实太空育种的种植数据，助力科研机构的太空育种研究，共同构建去中心化的太空农业生态平台。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据 Crypto Briefing 报道，美国房地产企业家 Grant Cardone 与加密货币社区成员联合呼吁抵制，此前摩根大通警告称，如果 Strategy 被 MSCI 指数剔除，可能面临高达 28 亿美元的资金流出。

摩根大通分析师在本周报告中表示，如果其他指数供应商跟进 MSCI 的做法，总撤资额可能达到 88 亿美元。受此影响，Strategy 股票（MSTR）本周三跌破 200 美元，并持续下滑至周五收盘时的约 170 美元年内低点。该股此前在 7 月中旬曾触及 450 美元以上的峰值，年内累计下跌 41%。

比特币支持者指控摩根大通对 MSTR 股东发起”预谋攻击”，包括 Max Keiser、John Deaton 等知名人士均参与抵制行动。社区还指控摩根大通做空 MSTR，并批评其与 Jeffrey Epstein 的关联。

01 暴跌：比特币的“黑色星期五”

对于比特币来说，上周五，是一个名副其实的“黑色星期五”。

11月21日，比特币，跌破了8.2万美元的关口，并一度逼近8万美元的大关。相比于刚在10月6日创下的12.6万美元的历史高点，跌去了整整35%。在这24个小时里，全网爆仓的总金额，超过了惊人的10亿美元。数十万名交易者，在这场暴跌中，血本无归。

天呐。10亿美元。

虽然对于比特币来说，涨涨跌跌很正常。但是，为什么这次会来得这么凶，这么突然？

我试着帮你梳理一下。

这要从暴跌的直接原因说起：

专业机构们，大量地抛售了他们手中的，比特币ETF。

02 比特币ETF：一张比特币的“猪肉票”

什么是“比特币ETF”？

你想投资猪肉。因为你觉得猪肉的价格会涨。

但在过去，你得自己去养猪。费时费力，风险还高。不过现在，一家信托公司出现了。他买下了100万头猪，放在了一个专业的猪圈里。然后，又把这100万头猪的所有权，分成了1亿张“猪肉票”，并让这些票据在股票交易所上市交易。所以，你只需要打开股票账户，就能像买卖股票一样，购买“猪肉票”。或者你给它换个名字，叫“猪肉ETF”。

没错，这张“猪肉票”，就是ETF。它的全称，是Exchange-Traded Fund。交易型开放式指数基金。

而所谓的比特币ETF，就是“比特币票”。让你可以不持有真实的比特币，却依跟随比特币的涨跌，享有它带来的盈亏。

2024年1月，它终于被美国监管机构正式批准。为什么会批准？原因很多。但直接促成批准的原因，是监管在一场关键的官司里，输给了加密公司。同时，华尔街的金融巨头贝莱德也带头申请。最终，监管不得不打开闸门。

从此，不仅是黄金、石油有ETF。比特币，也有了ETF。

不过，虽然ETF并不会改变比特币的属性。但是，它彻底改变了进出的方式。

一方面，它是一个“超级上车通道”。大量的资金，可以方便地流入。另一方面，它也是一个“超级下车通道”。这些资金，能以前所未有的速度，闪电般地撤出战场。

那么，好端端的，专业机构们，为什么要大量地抛售比特币ETF，闪电般地撤出战场呢？

是因为，他们听到了美联储的一系列“鹰派言论”。

03 鹰派言论：别想了，绝不降息

什么鹰派言论？

举一个最近的例子。

2025年11月20日，也就是暴跌的前一天，美联储主席鲍威尔，发表了一段讲话。我们先来看看他的原话。

虽然我们承认已经取得了一些进展，但通货膨胀率仍然顽固地高于我们2%的目标。现在就宣布胜利，或者开始猜测降息的时机，是极其不成熟的。我们已经做好了充分的准备，将继续维持紧缩的政策立场——也就是让利率“在更高水平上维持更长时间”——直到我们确信抗通胀的任务真正完成为止。

这段发言里，有大量的关键信息。比如，通胀仍然顽固；比如，现在猜测降息，是极其不成熟的；比如，让利率“在更高水平上维持更长时间”。

翻译过来就是，“别做梦了，问题比你们想得严重”；“你们之前关于12月降息的预期，是完全错误的，是一厢情愿的。我正式否定它”；“高利率环境，将成为未来的新常态，而不是暂时的。派对结束了”。

但如果要总结成核心结论，其实就一句话。

“我现在就可以告诉你，我们不降息。”

可是，不降息，和机构抛售有什么关系？

因为鲍威尔的发言，相当于是在告诉市场，美国国债的“新债”，会有更高的利率。

04 新债利率：金钱的“官方指导价”

为什么？为什么“不降息”，就会有更高的新债利率？

你可以把金融市场，看成是一个“金钱的超市”。

美联储，是这家超市的总经理。他的手上，有一个特殊的柜台。叫，官方无风险理财柜台。不降息，相当于是总经理拿着大喇叭喊，我的官方柜台，将继续提供年化5.5%的利息。而且，零风险。

这个5.5%，就是整个金钱超市的“官方指导价”。

现在，美国政府作为摊主，需要发行一批新的借条，也就是新国债，向顾客们借钱。那么，他能给3%的利息吗？不行。因为顾客会觉得，我疯了是吧？那我为什么不直接把钱存到总经理的那个年化5.5%的柜台里？

没错，官方指导价的效果，就是任何比它“贵”（利率低）的债券，都卖不出去。

所以，为了真的能借到钱，美国政府发行的新债，就必须要在利率上向美联储的官方利率看齐。甚至更高。比如6%。

这就是“不降息”和“新债利率会高”的因果关系。

可是，这个新债，毕竟是以后的事儿。还没发。那机构们，为什么现在就要开始抛售？

因为，大家都清楚，只要这个“预期”一出现，资产的价格就会开始狂跌。

05 预期：市场会用“跌价”的方法适配“收益率”

这是为什么？

因为，谁都不是傻子。当更高收益率的资产即将出现，利息又不可更改时，低收益率的资产，就会用“跌价”的方式，调高自己的收益率。

就像你花200万，买了一套房子。年租金，是10万。我的租金收益率，就是5%。如果租金不能变，价格跌一半到100万，租金收益率，就会立刻翻倍来到10%，没准就有人愿意买了。

同理，当预期未来会有利率6%的新债时，很多人就会抛掉手上利率只有3%的旧债。旧债被大量抛售，价格就会下跌。

跌到什么时候？细节非常复杂。但总的来说，旧债的价格，会一直下跌，直到它的收益率上涨到和新债的预期收益率基本持平，市场找到了新的平衡。

所以，现在就要抛售。因为现在才有好价钱。

而且，不光是要抛旧债，像比特币这样的高Beta资产，更是要赶紧抛掉。

06 高Beta资产：“暴躁”的资产，人人得而抛之

什么是“高Beta资产”？

你可以把Beta，看成是一个衡量“资产脾气的暴躁程度”的指标。

如果你把整个市场的Beta值看成是1，就像一辆普通的家用轿车。那些Beta值特别高的资产，就是F1赛车。晴天（Risk-On）的时候，很多人喜欢开赛车。因为它有机会带来超额收益。但雨天（Risk-Off）的时候，很多人就会进入避险模式，把容易失控的赛车给卖掉，换回更安全的家用轿车。

而比特币，是一种典型的高Beta资产。所以，优先抛。甚至大规模地抛。有数据显示，在11月21日前的几周里，仅美国的现货比特币ETF，就出现了连续五周的资金净流出。累计抛售金额，高达26亿美元。

好吧。所以是为了避险，机构们才卖掉了这些资产。可是，为什么又引起了一场几十万人爆仓的崩盘呢？

因为机构们的行为，引发了恐慌性的踩踏。

07 恐慌性踩踏：巨石滚落、人群逃散、连环爆炸

什么是“恐慌性踩踏”？

一开始，是巨石滚落。

作为主力军，机构的抛售，就算是理性的，也等同于从山顶推下了一块巨石。市场的买卖平衡，被打破。价格，开始出现第一波的下跌。

接着，是人群逃散。

成千上万的散户，看到滚落的巨石，就容易被恐惧支配，开始跟着抛售。因为连大机构都跑了，那再不跑就来不及了。于是，抛售的范围开始变大，价格加速下跌。

最后，连环爆炸。

价格的加速下跌，触发了杠杆交易的“强制平仓”。也就是爆仓。之后，螺旋向下。价格下跌，触发爆仓。爆仓，进一步砸低价格。砸低价格，触发更多爆仓……

在投资的世界里，比贪婪跑得更快的，是恐惧。比恐惧跑得更快的，是电脑程序。

所以，比特币为什么会暴跌？

是因为，美联储的鹰派言论，让新债极具吸引力。为了避险，机构优先抛售了高风险的比特币，并同时抛售旧债。而大规模抛售比特币，最终引发了市场的恐慌和崩盘。

是的。本质上，这就是要薅美国政府的羊毛。

08 薅美国政府羊毛：资本没有信仰，只有流向

什么是“薅美国政府羊毛”？

我给你讲一个有趣的故事。

为了整顿全市的交通秩序（对抗通胀），警察局长（美联储）下令，市中心银行（美国政府）的金库，必须24小时不锁门。谁想拿钱，都可以直接进去。

银行行长很不高兴。但也只能照做。

而小王，原本开着一辆改装赛车（比特币），正准备去冒险。一听说不锁门，他立刻就把赛车卖了，跑去那个零风险，还被警察局长鼓励的银行里，拿那些稳赚不赔的钱。

这就是“薅羊毛”。

具体来说就是，卖掉比特币这种高风险资产，把换来的钱，转而拿去购买美国政府（最终是纳税人）咬着牙支付的，利率不低的，无风险的国债。

资本，没有信仰，只有流向。

而比特币的崩盘，又一次证明了这个道理。

可是，这也太荒诞了。美联储，为什么要和美国政府对着干？

因为，它们有各自的天职。

09 油门和刹车：确保老爷车不散架

美国政府和美联储，就像是一辆车上的“油门”和“刹车”。

美国政府（财政部），是油门。它的任务，是花钱，借钱，刺激经济。所以，它希望借钱的利息越低越好。

美联储，是刹车。它的任务，是维持物价稳定（控制通胀）和实现最大化就业。为了防止车速过快而导致的引擎过热（通货膨胀），它有时会踩下刹车（加息或维持高利率）。尽管很多时候，这会让踩油门的人感觉非常难受。

而这种把刹车从政客的手里拿走的制度设计，叫做“央行独立性”。目的，是为了防止一个更大的灾难。也就是，恶性通货膨胀。因为历史上，就有过无数政府，在掌握了印钞机之后疯狂印钱，最终导致经济崩溃。

所以，看上去，它们是对着干。但它们的最终目标是一致的：确保美国这辆200多岁的老爷车，不散架。

10 复杂系统：千万别把系统“拟人化”

好了。回到比特币。

那么，比特币是会持续地跌下去，还是会迎来上涨？

不好说。

但到目前为止，也许我们应该从中学到的东西，是“不要把系统拟人化”。

有人说，这次的崩盘，是某些庄家的阴谋，是某些坏人在作恶。

我不知道有没有。但我愿意相信，这是系统内无数的个体，比如美联储，比如美国政府，比如机构，比如散户，在各自的规则和动机下所做出的，至少自己认为有利的选择。而这些选择汇聚在一起，终于造就了我们今天看到的局面。

所以，不要试图在系统里寻找敌人，而是要努力在系统里寻找规律。

然后，你才能有比别人更清醒的认识。

甚至，看清潮水的方向。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据金十数据报道，巴克莱研究预计，风险资产将获得更稳固的支撑，美元将在2026年前继续走强。尽管市场因人工智能估值、投资回报和盈利增长的不确定性而产生波动，美元仍保持韧性。巴克莱在报告中指出：“我们对美元的正面观点主要基于美国大规模的人工智能资本支出计划，这些计划可能在经济、地缘政治和竞争层面带来变革性影响。”此外，随着对美联储独立性的担忧减弱、关税风险缓解以及财政刺激措施的推进，美元动能预计在2026年前保持积极。巴克莱补充道：“即使风险情绪进一步恶化，美元兑日元仍有进一步上涨空间，而高贝塔值的新兴市场货币可能面临脆弱性。”

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据 Cryptobriefing 报道，富兰克林邓普顿的 XRP ETF 已获得纽约证券交易所 Arca 分所上市批准，并已向美国证券交易委员会正式认证。该基金将以 XRPZ 代码交易，年费率为净资产价值的 0.19%。富兰克林计划对首批 50 亿美元资产免收费用，免费期至 2026 年 5 月 31 日。

此前，Canary Capital 和 Bitwise Asset Management 本月早些时候已推出现货 XRP ETF。

撰文：Stacy Muur

编译：AididiaoJP，Foresight News

代币发行不是一场营销活动，而是一次经济压力测试。

事实上，大多数 TGE 失败并非因为产品糟糕或团队经验不足，而是因为其基础从未准备好接受公众审视、竞争和叙事转向。

在本文中，我与来自 @CoinList 的 @AlexTops1 讲述一个关于如何提高协议成功发行几率的故事。

你可能是一家 B2B 软件企业，但如果你正在发行代币，那么你现在也是一家面向零售受众的 B2C 初创公司。

市场是残酷高效的：

如果你的社区空洞，你的代币经济学薄弱，你的效用未完成，或者你的市场进入策略不一致，这些将在上市几分钟内暴露无遗。你只有一次发行代币的机会，别搞砸了。

这份清单概述了决定一个项目是跻身前 15% 的可持续发展之列，还是沦为另一个只跌不涨的图表的核心要素。

社区与心智份额构建

在 TGE 之前，市场热度就是流动性。

赢家会持续数周构建可持续、可信的心智份额，输家则试图在最后 72 小时内制造热度。

你的目标：无处不在，始终如一，且不显得造作。

打造一个人人能懂的故事

你的业务有两个截然不同的目标受众：使用你产品的人和会购买你代币的人。为了与他们建立联系，请摒弃行话，从基础开始：

• 为什么你的项目重要？

• 它对谁重要？

• 核心信息是什么？

• 你计划如何传播这个信息？

一旦核心信息确定，就要一遍又一遍地讲述你的故事和用户故事。一个伟大的产品如果你无法简单地解释它就毫无意义；一致性和清晰度是赢得关注的唯一途径。如果你是技术出身的创始人，不擅长信息传递，那就雇一个擅长的人。你的代币发行是否成功取决于此。

可持续的心智份额（TGE 前 2-3 个月）

顶级项目在代币销售或 TGE 事件前至少 2 到 3 个月保持稳定、有机的存在感。

• 没有突然的负面事件

• 没有销声匿迹

• 没有突然发布重大公告

零机器人活动与虚假炒作

没有什么比粉丝一夜之间从 2 万暴涨到 6 万更能扼杀可信度了。

使用 TweetScout 或 Moni Discover 审核你自己的社交媒体。

检查合作 KOL 的非有机互动。需要警惕的危险信号包括粉丝数量庞大但推文印象和互动率低、活动激增后陷入沉寂、重复的推文回复以及没有互相关注者。使用 Kaito 或 Cookie3 等工具检查可信度。

避免赠品活动、机器人操控的任务或强制性的「关注即赚钱」活动。

如果受众看起来不真实，你的 TGE 也不会真实。交易所和投资者会看你的数据，但他们不会被虚荣指标所欺骗。

TGE 前情绪与社区参与度

糟糕的市场情绪甚至在代币上市前就能摧毁你的发行，但人为的积极氛围同样有害。

• 使用 Kaito、Lunarcrush 或 Santiment 跟踪情绪。

• 过于好的情绪和过于坏的情绪一样可疑。

• 与 KOL 合作时，确保他们的评价感觉有机且公正。

• 筛选影响力者要看真实的互动，而不是粉丝数量。

• 如果 KOL 能同时强调你方法的优点和缺点，那比单纯看多的传统吹捧要好。

• 跟踪产生 UGC（表情包、主题帖、粉丝艺术、仪表盘）的用户百分比。

• 一个健康的生态系统应显示有 5-10% 的活跃创作者，而不仅仅是回应者。

• 从教育内容开始建立可信度，然后随着势头增强转向以转化为中心的信息传递。

• 激活跨地区和语言的顶级 KOL，包括英语、中文、俄语、乌克兰语、土耳其语和西班牙语。

Discord / Telegram 健康检查

沉寂的群组 = 沉寂的 TGE，社区活力必须可见。

• 衡量 DAU（日活跃用户）

• 健康范围：占总群组成员数的 10-20%

• 低于 8% 意味着你在发行前运营的是一个「鬼城」

一个强大的 GTM（市场进入策略）决定了代币发行是引爆市场还是在 48 小时后归于沉寂。

随着临近发行加大业务发展力度

与其他加密项目整合是一个巨大的增长渠道，可在代币发行前引起市场关注。

在很多方面，在你拥有流通代币之前，与其他项目、交易所和做市商达成合作伙伴关系要更容易。一旦你有了一个具有透明指标和收入的代币，这些永远不够。

与拥有相似用户群或目标市场的项目合作，这样你可以利用他们的社区和热度。

接受任何高质量的联合 Twitter Space、社交媒体推广或线下活动。从每次合作中榨取最大价值。

发行后绝不可沉寂。

沉寂比抛售压力更能扼杀势头。

• 你未能在 TGE 后提供需求驱动力 → 代币暴跌。

• 未能沟通 TGE 后的激励措施 → 代币暴跌。

• 未能推出一系列超强合作伙伴关系 / 产品发布 → 代币暴跌。

而没有什么比一个只跌不涨的图表更能扼杀你的用户获取。

代币经济学与经济设计

代币发行失败通常不是因为「糟糕的营销」。

它们失败是因为供给压垮了需求。

一次成功的代币发行（成功 = 具有长期潜力的）是 20% 的炒作，80% 的经济工程设计。

以下是每个严肃团队在上线前都需要通过的 TGE 前代币经济学清单。

注：这里我不会涉及锁仓 / 归属 / 内部锁定的基础知识，更倾向于强调更多被忽视的类别。

基础要求（不可协商）

这些是基础，它们区分了合法的发行和业余的发行：

• 完全透明：没有隐藏分配，没有「待公布」的锁仓，没有不完整的归属图表。

• 抛售压力最小化：空投应该分期归属；早期买家不应立即退出；FDV（完全稀释估值）不应惩罚零售用户。在代币销售中，给你社区的条件应等同于（如果不是优于）你上一轮私募给风投和内部人员的条件。

如果这两点不到位，那就说明你还没准备好进行 TGE。

代币申领机制

如果每个人都立即申领 100%（尤其是在空投或非常优惠的 FDV 公售情况下），你会得到一个巨大的流动性事件 + 没有理由持有该代币。

该怎么做：

使用分层申领选项，例如：

• 选项 A：现在申领 100%，但 FDV 不利（例如，以低 2 倍的估值申领）。

• 选项 B：现在申领 25%，75% 在 6-12 个月内归属，且 FDV 更高、更有利。

这迫使用户在流动性和忠诚度之间做出选择，从而稳定早期交易。

治理不是效用

仅有治理功能的代币 = 零自然需求。没有购买理由，没有持有理由。

确保代币具有真实的、结构性的效用：

• 用于协议收益的质押

• 费用折扣或返利

• 访问高级功能

• 由收入资助的回购销毁

• 生态系统内的抵押用途

• 节点运营 / 网络安全所必需

效用应直接与协议使用挂钩。

另外如果代币只流出而不回，会导致 价格通胀，价值侵蚀。

考虑持续的通缩机制，例如：

• 每笔交易销毁一定比例（0.5-1%）

• 协议收入回购销毁

• 未领取奖励的销毁

• 赎回 / 铸造操作时的销毁

没有通缩机制，通胀会加剧，你应该能够补偿它。

驱动需求的效用应在 TGE 时上线

市场上有大量代币正慢慢归零，因为团队在推出真正需要该代币的产品之前就匆忙发行了代币。

如果你还没有上线，请推迟 TGE。

如果你的主网不在代币上市的同一天上线，请推迟 TGE。

你在这里不会有第二次机会，别搞砸了。

产品

本文主要讨论市场营销和代币经济学，但还有一个关键部分不容忽视：产品 – 市场匹配。

如果你的产品运作不需要代币，请优先实现效益。过早发行代币会扭曲用户行为，锁定有缺陷的假设，并掩盖更深层次的产品问题。虽然激励措施可能会刺激短期增长，但它们无法修复一个未能引起共鸣的产品。

我反复观察到这一点：代币发行吸引了大量用户，但如果没有效益，一旦激励消失，参与度就会暴跌。当代币叠加在一个已经能够提供价值的产品之上时，才是最有效的。

我的看法：区分赢家与输家的关键

赢家：

• 有机社区，而非购买的粉丝

• 代币前实现真实的市场需求

• 透明的代币经济学

• TGE 后的势头计划

• 一个实际有用的代币

输家：

• 仅靠炒作的故事

• 隐藏的解锁和可疑的归属

• 没有用例的代币

• 上市后音讯全无

• 将 TGE 视为终点的团队

一次 TGE 不是庆祝，而是一场压力测试的开始。

市场是毫不留情的。

你可以花几个月时间造势，但一个错误如隐藏的解锁、未完成的效用、虚假粉丝或死气沉沉的社区可以在几分钟内抹去一切。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据 BasisOS 官方披露，Agentic FoF 遭遇安全漏洞攻击，损失金额约为 53.1 万美元。

其表示，“目前所有资金库已暂停运营，代理基金的提取功能已被暂停，等待内部调查结果。虽然 Basis 资金库本身安全无虞，但出于预防措施同样暂停运营，不过提取功能仍可正常使用。BasisOS 表示将在未来 24 小时内发布进一步更新信息。”

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，Matrixport 发布今日图表称，“过去一周，比特币期权隐含波动率偏度进一步走弱。短期偏度由上周约-3.5% 扩大至 -10.6%,短期限下行对冲需求明显升温;长端偏度则从约-0.2% 降至-1.9%，更长期尾部风险的定价也趋于悲观。

从期权定价来看，市场对下行风险的定价在过去一周有所抬升，既体现在短期期权，也体现在明年到期的合约上。当前隐含波动率已攀升至约58%，对应更高的近端下行风险溢价，以及较一周前更为谨慎的中期走势预期，表明市场未将本轮波动视为一次性冲击。”

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，韩国金融情报分析部门（FIU）将对虚拟资产交易所 Korbit、GOPAX、Bithumb、Coinone 的反洗钱义务违规行为实施连续制裁。

金融当局将按照”先进先出”方式，根据现场检查顺序对交易所依次实施机构和人员制裁及罚款。继对 Dunamu（Upbit 运营商）实施制裁后，FIU 计划近期对其余交易所展开制裁行动。

市场预期各交易所面临的制裁力度与 Dunamu 相似。此前 FIU 对 Dunamu 实施了代表警告处分、机构 3 个月新客户存取款暂停的重大制裁，并处以 352 亿韩元罚款。业内预计其余交易所也将面临数百亿韩元罚款和重大制裁，相关制裁预计将延续至明年上半年。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，此前在 11 月 18 日至 22 日期间以均价 87,278 美元清仓价值 6,923 万美元 WBTC 的某巨鲸地址，已开始重新建仓。

该地址在 11 小时前花费 792 万美元买入 90.85 枚 WBTC，均价为 87,242 美元。此前一天，该地址刚刚出售了 793.24 枚 WBTC（成本价 74,746.46 美元），获利 994 万美元。

Taiko 与 Bitget Wallet 正式推出联名加密卡，支持用户使用稳定币通过 Visa 等全球主流支付网络进行日常消费、跨境支付与旅行支出，为用户带来更顺畅的无磨损支付体验。

该卡首期覆盖欧洲、拉美、亚太等全球 50+ 市场（包括中国大陆），为每位用户提供每月 400 美元的零手续费额度，涵盖外汇手续费、稳定币充值或转换费以及汇率差价等费用。

此次合作也标志着 Taiko 在现实世界支付场景的重要一步：虽然当前仍依赖传统支付网络，但长期计划是逐步将返利、退款乃至未来充值，迁移至 Taiko 的 based rollup 上进行链上结算，为未来 RWA 资产与支付整合奠定基础。

用户现已可申请虚拟卡，实体卡预计于 2026 年推出。

激活链接：

https://newshare.bwb.global/en/referralLanding?inviteCode=eYcxkf&utm_source=newInviteRebate&type=card

 

 

 

作者：Bitget

今日前瞻

1、宏观经济学家 Lyn Alden ：比特币和整个加密货币市场目前不太可能出现大幅崩盘，“我们尚未在本轮周期中达到狂热的程度，因此没有理由预期会出现大规模的抛售。”

2、美国财长贝森特：政府停摆给美国GDP造成110亿美元的永久性打击。

3、Alternative 数据：加密货币恐慌与贪婪指数回升至 19，昨日为 13，上周均值为 14，市场情绪仍然处于“极度恐慌”状态。

宏观&热点

1、加密货币市场回暖，比特币短时突破8.8万美元，加密总市值回升至3万亿美元上方。

2、Michael Saylor发文“不会屈服”暗示仍会增持比特币。

3、ProCap CIO：12月底比特币看跌期权OI规模较大，隐含波动率回到ETF上市前水平。

4、彭博：比特币下跌预示风险资产年底表现疲软，但2026年或有增长动能。

大盘走势

1、BTC、ETH 反弹，但市场仍处于极度恐慌状态，24小时爆仓约2.25亿美元，其中空单爆仓1.29亿美元。

2、美股：道指涨1.08%，标普500指数涨0.98%，纳斯达克综合指数涨0.88%。

3、Bitget BTC/USDT清算地图显示：BTC 当前价 87,755 美元正处于多头高杠杆密集区（约85,000–88,000）上方不远，下行容易触发连续多头爆仓。上方空头清算带相对分散、累积规模更小，向上突破的阻力明显弱于下跌的连锁风险。

4、过去24小时内，BTC现货流入3.78亿美元，流出3.72亿美元，净流入0.06亿美元。

新闻动态

1、SEAL成员：朝鲜特工已渗透到15%至20%的加密公司中，30% – 40%的求职申请可能来自试图渗透的朝鲜特工。

2、美国总统特朗普上台后为削减政府规模而设立的政府效率部（DOGE）已经解散。

3、Tether支持的Rumble开通加密货币打赏功能，同时上线Rumble Wallet。

项目进展

1、pump.fun项目方近1周已把4.05亿枚USDC转进了Kraken，资金为6月份向机构私募销售PUMP获得，机构私募的价格是0.004美元。

2、Port3启动代币迁移计划并销毁逾1.6亿枚代币。

3、Monad联创澄清未发行其宠物Anago相关Meme币与NFT，提醒用户注意安全。

4、Sui链上稳定币过去24小时净流入达24亿美元，排名第一；Aptos和以太坊紧随其后。

5、Aster：因黄金价格喂价错误导致XAUUSDT市场价格偏离，将全额补偿受影响用户。

6、比特币社区及Strategy支持者因MSCI拟议新规相关报告呼吁“抵制”摩根大通。

7、数据：XPL、WCT、SAHARA等代币本周将迎来大额解锁，其中XPL解锁价值约1810万美元。

8、Michael Saylor“本周是否HODL”投票结束：未抛售占比77.8%。

9、Uniswap社区通过启动手续费开关的温度检查提案。

10、Bitwise CEO发起市场暴跌后应对措施调研结束：“买入”占比超43%，排名第一，“持有”占比37.6%，排名第二；“仍未决定”占比9.8%，排名第三；“抛售”占比9.5%，排名第四。

免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，根据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 11 月 17 日至 11 月 21 日）SOL现货 ETF 单周净流入 1.28 亿美元。

上周单周净流入最多的SOL现货 ETF 为Bitwise Solana 现货 ETF BSOL， 周度净流入 8631 万美元，历史总净流入达 4.44 亿美元；其次为灰度 Solana 现货 ETF GSOL ，周度净流入 1813 万美元，历史总净流入达 4244 万美元。

截至发稿前，SOL 现货 ETF 总资产净值为 7.19 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 1.01%，历史累计净流入已达 5.10 亿美元。

11月，加密市场在多重宏观与叙事催化下迎来结构性行情，从 BTCFi、AI、L2 到 DEX、MEME，各赛道项目轮动加速。得益于火币HTX 持续强化的“严选上新、快速响应”机制，多项优质资产在上线后取得亮眼表现。
盘点11月严选资产，涨幅超过100%的项目达到6个，其中SOON、GIGGLE、BANK等均超200%涨幅。本期从六大赛道对11月重点资产进行系统梳理，为用户呈现火币严选资产的“价值密码”。

隐私赛道重新崛起：ZEC、DASH 再现长期价值

隐私赛道在合规叙事与去中心化精神的交汇下重新受到关注。ZEC、DASH 在火币HTX平台长线积累深度，持续贡献稳定交易量，也反映火币严选“经典资产、赛道龙头”策略的长期有效性。

ZEC（Zcash）涨幅160.9%。Zcash 是全球最早的零知识隐私公链项目之一，通过 zk-SNARKs 技术实现全链路隐私保护，被视为“隐私资产黄金标准”。其隐私支付需求随 Web3 合规化进程持续增长，持续为链上隐私保护提供底层方案支撑。

DASH（Dash）上涨265.9%。DASH 起源于比特币代码库，是世界上最早的匿名支付公链之一，依托主节点网络实现即时支付与高强度隐私保护，在拉美等地区的支付落地场景仍然强劲，被视为“全球隐私支付基建”。

BTCFi：增长最快的细分赛道之一

BTCFi 在 2025 年逐步成为以太坊 DeFi 之外的最大增量市场之一，火币HTX通过快速上线 BTCFi 资产 BANK，进一步验证其对前沿叙事的把握能力。
BANK (Lorenzo Protocol)涨幅达248.5%。Lorenzo 是 BTCFi 生态中崛起最快的原生协议之一，定位为“比特币资产的收益层”。其产品包括 BTC 质押收益、流动性增强、跨链扩展等解决方案，为用户提供低门槛、稳定回报的比特币收益方式。

L2：交易性能与生态扩展并行，涨幅亮眼

L2 仍是 2025 年最具确定性的主赛道之一，而火币HTX上新节奏紧跟主流 L2 生态扩张，确保用户能在第一时间参与 L2 新机会。

SOON本期表现最强，涨幅达849.2%。SOON 是一条专注高速交易体验的轻量级 L2 网络，主打极低成本、即时报价、友好合约部署等特性。其 Meme 级社区文化叠加产品可用性，使其在短时间内获得爆发式增长。

STRK (Starknet)涨幅130%。Starknet 基于 STARK 零知识证明构建，是行业领先的以太坊 ZK Rollup 方案之一。其高性能、公链化路线与逐步扩大的开发者生态，使其 L2 地位持续稳固。

DEX / PERP：链上流动性革命持续推进

MET (Meteora)上涨75.8%。Meteora 是 Solana 生态最受关注的 DEX 与流动性协议之一，以动态仓位管理、自动化做市和高效 TVL 利用率而闻名，是 2025 年 Solana DeFi 的核心基建之一。

ASTER (Aster)涨幅53.8%。ASTER 是面向合约交易用户的去中心化永续合约平台，提供低滑点、轻量撮合与高资金效率设计，被视为下一代链上衍生品基础层。其在火币HTX上线后交易活跃度迅速提升。

AI仍在加密市场保持强势叙事，BSC Meme情绪赛道继续强势

VIRTUAL (Virtuals Protocol)涨幅达133.8%。Virtuals 是“AI 角色经济”生态协议，允许开发者创建可自主互动、可交易、可进化的 AI Agent。其玩法与商业模式处于 2025 AI 赛道的高速增长区间，随着x402生态的爆火，社区与开发者生态持续扩张。

BSC Meme赛道热点资产持续爆发。GIGGLE (Giggle Fund)涨幅达301.5%。GIGGLE 以夸张视觉与社区狂欢文化出圈，是BSC链上最受关注的情绪类Meme项目之一。币安人生涨幅达66.7%。“币安人生”为 2025 年爆红的中文社区 Meme，通过短视频与社区传播实现快速破圈，二者均为强社区驱动，是典型的流量型资产。

限时福利：火币HTX 随机空投 #4同步上线

即日起至11月25日18:00（UTC+8），火币HTX 同步上线第四期「随机空投」福利活动，为现货交易用户提供额外激励回馈。本期指定参与币种（现货USDT交易对）：XRP、ZEC、TRUMP、WLFI、MET、BANK、ZK、MELANIA、DASH。其中，BANK、MET、ZEC、DASH 正是11月涨幅表现突出的热门资产，也将同步纳入本次随机空投。

参与方式简单，点击活动页「立即报名」，报名就送20 USDT现货网格体验金，用户交易任意参与活动的指定币种（单日交易额≥100 USDT），即可获得每日一次的盲盒空投机会，最高可随机开启$1,888等值$HTX代币奖励。参与交易的同时，有机会额外获得$HTX代币奖励，轻松享受双收益。

火币严选：优质上新资产持续释放财富效应

火币HTX 资产团队坚持执行严选优质、快速上新、强流动性支持的策略，让用户能够更早更稳地接触行业高价值资产，并在多赛道轮动行情中把握真正的趋势增量。

随着Q4 进入高波动窗口期，火币HTX 将继续扩充优质资产池，提供更完善的交易支持和更敏锐的市场捕捉能力，与用户共同迈向下一阶段的加密增长周期。

关于火币HTX

火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。

火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。

如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，根据 SoSoValue 数据，上周交易日（美东时间 11 月 17 日至 11 月 21 日）以太坊现货 ETF 单周净流出 5.00 亿美元。

上周单周净流入最多的太坊现货 ETF 为灰度（Grayscale）以太坊迷你信托 ETF ETH，周度净流入 8088 万美元，目前 ETH 历史总净流入达 14.24 亿美元；其次为Bitwise ETF ETHW，周度净流入 1419 万美元，目前 ETHW 历史总净流入达 3.99 亿美元。

上周单周净流出最多的以太坊现货 ETF 为贝莱德（Blackrock） ETF ETHA，周度净流出 5.59 亿美元，目前 ETHA 历史总净流入达 128.9 亿美元；其次为灰度（Grayscale）以太坊信托 ETF ETHE，周度净流出 3182 万美元，目前 ETHE 历史总净流出达 49.2 亿美元。

截至发稿前，以太坊现货 ETF 总资产净值为 168.6 亿美元，ETF 净资产比率（市值较以太坊总市值占比）达 5.10%，历史累计净流入已达 126.3 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据金十数据报道，巴克莱研究指出，美联储下月的利率决议仍存在不确定性，但主席鲍威尔很可能推动FOMC作出降息决定。根据近期的讲话，巴克莱认为理事米兰、鲍曼和沃勒可能支持降息，而地区联储主席穆萨勒姆和施密德则倾向于维持利率不变。理事巴尔和杰斐逊，以及古尔斯比和柯林斯的最新表态显示，他们态度尚未明确，但更倾向于维持现状。理事库克和威廉姆斯则依赖数据，但似乎更支持降息。巴克莱表示：“这意味着在考虑鲍威尔的立场之前，可能有六位投票者倾向于维持利率不变，五位倾向于降息。”该行补充道，鲍威尔最终将主导这一决定，因为理事们要公开反对他的立场门槛很高。

深潮 TechFlow 消息，11 月 24 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，新地址 0x85E…A8408 在过去 8 小时内从 Coinbase 提取 8686 枚 ETH，价值 2441 万美元，平均提取价格为 2811 美元。

分析师称，目前暂无法确定该行为是新地址建仓还是 Coinbase 热钱包流转。