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深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，Alliance联创@QwQiao近期重申了其对加密货币市场的警告观点，表示「pretty much」认同自己此前的预测。他曾警告称，下一轮熊市将比大多数人预期的更为严峻，主要原因是大量对加密货币知之甚少的”傻钱”正在购买数字资产交易平台(DAT)和ETF产品。
他认为这种情况”从不会有好结果”，并预测市场可能需要经历约50%的回撤，待这些投资者清空仓位后，市场才能建立坚实基础并恢复超级周期增长。虽然他没有给出具体时间点，但此次重申显示他对这一预测保持坚定。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据 Ark Invest Tracker 监测，Cathie Wood 旗下 Ark Invest 于昨日增持 134650 股 Circle 股票（约 901 万美元）；380244 股 BitMine 股票（约 989 万美元）；63991 股 Robinhood 股票（约 679 万美元）；42419 股 Coinbase 股票（约 1010 万美元）。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据官方公告，英国严重欺诈办公室(SFO)周四宣布正在调查已倒闭的加密项目Basis Markets，该项目在2021年底通过NFT会员销售和代币发行筹集了约2800万美元后突然关闭。调查人员已在伦敦和西约克郡执行搜查令，逮捕两名男子，并缴获了数字设备和文件。
据SFO称，Basis Markets原本承诺为投资者提供低风险收益，但到2022年6月，投资者被告知”由于美国新提议的监管，该项目无法按计划进行”。调查显示，资金可能被直接转入了匿名团队控制的个人钱包。
SFO主任Nick Ephgrave表示：”凭借我们不断扩展的加密货币调查能力，我们决心追究任何试图利用加密货币欺诈投资者的人。”BASIS代币在英国当局宣布调查后一度下跌近40%。
撰文：律动小工
昨晚英伟达交出了一份华丽的成绩单。
第三季度营收 570 亿美元，同比暴涨 62%，净利润飙升 65% 至 319 亿美元。这已经是英伟达连续第十二次超预期了。财报发布后，股价盘后大涨 4-6%，第二天盘前继续上涨 5.1%，直接给公司增加了约 220 亿美元市值，还顺带拉动纳斯达克期货上涨 1.5-2%。
按理说，市场情绪这么好，比特币这个数字黄金也该跟着沾点光吧？结果现实给了我们一记耳光——比特币不涨反跌，价格滑落至 91,363 美元，跌幅约 3%。
那些曾经把比特币当作避风港的投资者，现在恐怕只感受到了不安。
当初被包装成「对抗通胀的利器」、「经济焦虑时的避风港」，现在的表现却更像一只高风险科技股，而不是实物黄金那样的避险资产。
数据更加直白：从 10 月初的历史高点暴跌 26% 之后，比特币现在的价格基本回到了年初的水平。也就是说，这一整年算是白忙活了。
而同期，真正的黄金呢？2025 年飙升了 55%。比特币持有人的心理落差真的不是一点半点的大。
推动金价上涨的因素其实很清晰：利率可能下调、美元走软、市场波动加剧、经济前景不明朗。按照传统的比特币逻辑，这些条件本该也推高比特币价格才对。但事实恰恰相反。
芝商所经济学家马克·肖尔在今年 5 月就指出过，从 2020 年开始，比特币和美股的相关性就转为正相关了，而且一直保持到现在。更关键的是，过去一年通过 ETF 和上市加密货币公司流入机构投资者手中的比特币数量创下了历史新高。
换句话说，比特币越来越「主流化」了，但代价是它也越来越像一个传统风险资产。
当然「英伟达大涨，比特币却跌了」的原因还在于资金的流向。
英伟达受益的是 AI 领域那种板上钉钉的确定性需求。CEO 黄仁勋强调「计算需求持续加速」，新推出的 Blackwell 芯片销售「爆表」，5000 亿美元的订单可见性直接打消了市场对 AI 泡沫的担忧。超大规模云服务商，也就是亚马逊、微软这些巨头，今年的资本支出超过 3800 亿美元，这些钱大部分都流向了英伟达。
而比特币呢？承受的是风险厌恶情绪的全面打击。作为「高 Beta 风险资产」，在流动性收紧的环境下首当其冲。仅一周时间，跌幅就达到 12.5%。加密货币 ETF 在 11 月 13 日单日净流出 8.67 亿美元，长期持有者开始抛售，休眠比特币的供应量从年初的 800 万枚降至 732 万枚。
虽然当前局面不太乐观，但并非没有转机。要让比特币重新起飞，或许需要几个关键条件同时具备。
美国政府开门后的流动性注入
43 天的政府停摆已于 11 月 18 日正式结束了。这次停摆影响了 125 万联邦雇员，造成约 160 亿美元的工资损失，也让消费者信心指数跌至三年低点 50.4。
现在政府重开了，流动性注入就成了关键。
这里要科普一个概念——TGA（Treasury General Account），也就是美国财政部在美联储的主要操作账户。政府所有收支都通过这个账户。当 TGA 增加时，代表资金从市场流向政府，市场流动性减少；反之，当 TGA 减少时，政府支出将资金注入市场，流动性增加。
数据显示，从 2025 年 10 月 1 日至 11 月 12 日这 43 天期间，TGA 余额持续累积，到 11 月 14 日达到 9590 亿美元的高点。这个水平远高于财政部通常维持的现金部位，主要是因为政府停摆期间支出受限，加上持续发债筹资，导致现金大量累积在国库账户中。
目前来看 TGA 数据，并没有明显的下降。
根据 2025 年 11 月 13 日政府重新开门的时间点推算，参考历史经验，预计在第一周的时间里，先会给政府员工补发工资，约 160 亿美元流入经济，影响比较小。也就是 11 月 20 日之前，都很难有大量流动性进入。
而再过 1-2 周，也就是 12 月初的时候，TGA 正常化运作，日常政府支出恢复，税收季节性回流，TGA 余额开始大额波动和释放，市场才会开始感受到明显的流动性改善。
而银行间流动性增加、机构资金宽裕，也就意味着比特币作为风险资产，也将获得资金流入，迎来上涨。
2019 年初的经验提供了重要参考。当时美国政府也经历了一次长时间停摆，从 2018 年 12 月 22 日一直持续到 2019 年 1 月 25 日，为期 35 天。在政府关门期间，TGA 余额同样大幅累积，在 2019 年 1 月 29 日达到 4130 亿美元。当政府重新运作后，财政部迅速增加支出，从 1 月 29 日到 3 月 1 日短短一个月内，TGA 余额减少 2110 亿美元，这些资金流入金融体系，带来显著的流动性改善。推动股市和比特币在重开后 30 天内分别上涨 8.5% 和 35%。
对比当前情况，2025 年 11 月的财政部一般账户（TGA）余额达到 9590 亿美元，远高于 2019 年的 4130 亿美元，这意味着潜在的流动性释放规模更为可观。
说到美联储，这也是影响比特币走向的另一个大 boss。
最新的美联储会议纪要显示，官员们就是否需要连续第三次降息存在严重分歧。大多数官员认为进一步降息可能会加剧通胀风险。白宫经济顾问哈塞特甚至承认「失去了对通胀的控制」。
特朗普更是再次「无能狂怒」，又直接接炮轰美联储主席鲍威尔，说「很想解雇他，他极其无能」。
根据 CME「美联储观察」，12 月降息 25 个基点的概率只有 36.2%，维持利率不变的概率高达 63.8%。
更糟糕的是，美国劳工统计局已经确认 10 月份的家庭数据（用于计算失业率等关键统计数据）无法追溯收集，因此不会发布 10 月份就业报告，会将这些非农就业数据纳入 11 月份就业报告中，11 月份的就业报告将于 12 月 16 日发布。这意味着美联储在年内最后一次会议上将无法获得关键的就业数据。
且叠加美债收益率走高，主要期限美债收益率普涨，10 年期收益率涨 2.5 个基点。市场对 12 月降息的预期基本破灭，降息概率跌至 31% 左右。
但如果我们把视野放长一点，情况也许没那么悲观。延迟的 11 月就业数据将于 12 月 16 日发布，如果数据疲弱，仍可能支持下一波的降息预期，也就是明年 1 月 27 左右。目前看来降息概率为 48%，是 2026 年会议中最高的。
再把视野放宽一点，虽然美联储态度暧昧，但全球其他主要偏鸽派的央行已经在行动了。这种暗流涌动可能成为比特币上涨的重要推手。
比如欧央行，目前维持存款便利利率 2.00% 不变，但 12 月降息 25 个基点的可能性很大，因为通胀已经回落至 2.1%，基本接近目标水平。这里有个有意思的数据：历史上欧央行降息与比特币上涨的相关性高达 0.85。为什么？因为欧元区的流动性宽松会外溢到全球市场，提升整体风险偏好。
当前美国经济呈现出一种非常微妙的状态——既有亮点，也有隐忧。
8 月贸易逆差大幅收窄，下降 23.8% 至 596 亿美元，超出市场预期的 610 亿美元。这主要得益于关税效应下商品进口下降 6.6%。这一变化预计将为第三季度 GDP 增长贡献 1.5-2.0 个百分点，推升增长预估至 3.8%。听起来不错对吧？但问题是，这种改善是以牺牲进口为代价的，长期来看可能影响供应链和消费。
虽然 43 天的政府停摆已经结束，但它造成的伤害还在持续。160 亿美元的工资损失、消费者信心指数跌至三年低点 50.4、CBO 预计第四季度 GDP 损失 1.5 个百分点——这些数字背后是真实的经济阵痛。
食品通胀也是关键，以前 100 美元能买的东西现在要 250 美元，质量反而更差了。鸡蛋涨价潮才刚缓过去，美国人最爱的牛肉却迎来了新的通胀。
10 月 24 日发布的最新消费者价格指数（CPI）显示，烤牛肉和牛排的价格同比分别上涨 18.4% 和 16.6%。另据美国农业部的数据，碎牛肉的零售价已经飙升至每磅 6.1 美元，创下历史新高。与三年前相比，牛肉价格累计上涨超过 50%。
此外咖啡价格上涨 18.9%，天然气价格上涨 11.7%，电费上涨 5.1%，汽车维修费上涨 11.5%。许多在因为读大学而背负债务的美国年轻人，因为生活成本的进一步增加，而变得压力更巨大。
「K 型经济的警告信号」这可能是目前美国经济形势里最令人担忧的趋势。近 25% 的美国家庭处于「月光族」状态，低收入群体工资增长停滞，而 AI 投资推动的高收入群体（占消费 50%）却持续受益。经济分化风险正在急剧上升。
此外，关税政策持续对全球出口经济体形成拖累，日本、瑞士、墨西哥在第三季度都出现了收缩。这种全球经济的连锁反应，最终会回到美国市场，影响投资者的风险偏好。
但如果之后美国政府能把美国经济弄好，那么包括比特币在内的各种资产都会迎来上涨的机会。
如果说前面几个条件是「天时」，那机构资金就是「人和」。这可能是最直接、最立竿见影的催化剂。
不得不说，现在的数据不太好看。11 月 13-19 日，ETF 净流出 20 亿美元（约 20,000 枚比特币），这是今年 2 月以来最大的周度流出。目前资产管理规模（AUM）为 1223 亿美元，占比特币总市值的 6.6%。
这意味着什么？机构投资者正在撤退，而且速度不慢。
毕竟在当前宏观环境下，机构资金也面临多重压力：首先是流动性分层现象严重。科技 /AI 板块获得充足资金，黄金等传统避险资产表现强劲，而加密货币这类纯风险资产的流动性正在枯竭。钱不是没了，只是去了别的地方。
而且机构投资者与基金经理的典型行为模式，往往被一种「避免犯错」的激励结构所塑造。行业内部的评价体系更关注「不要落后于同行」，而非「是否取得了超额收益」。在这样的框架下，承担与主流观点相悖的风险，代价往往远高于潜在收益。
因此，多数管理人倾向于维持与市场主流配置一致的仓位结构。例如，如果比特币在整体回调，而某位基金经理仍维持显著的多头敞口，那么其回撤会被放大解读为「判断失误」，由此带来的批评远高于同等幅度的收益所带来的认可。最终，在这样的制度约束下，「保守」成为一种理性选择。
但历史告诉我们，机构资金的流向往往会在某个临界点突然反转。那这个临界点在哪里？有三个明确的信号：
信号一：连续 3 日净流入
这是最重要的信号。历史数据显示，当 ETF 资金流向转正并连续 3 天保持净流入后，平均 60-100 天内比特币会上涨 60-70%。
为什么这么神奇？因为机构投资是「羊群效应」最明显的领域。一旦趋势扭转，后续资金会像多米诺骨牌一样跟进。2024 年初的那波行情就是这样启动的。
信号二：单日流入超过 5 亿美元
这代表大型机构的入场信号。2024 年 10 月，单周 32.4 亿美元的流入直接推动比特币突破了历史新高。那种力度，散户根本做不到。
单日 5 亿美元是什么概念？相当于贝莱德、富达这种巨头同时决定加仓。这种级别的资金进场，往往伴随着明确的宏观判断——他们看到了我们普通投资者看不到的信号。
信号三：AUM 占比回升至 8% 以上
目前 1223 亿美元的 AUM 占比特币市值 6.6%，这个比例在历史上属于偏低水平。在 2024 年的高点时期，这个比例曾达到 8-9%。当这个占比开始回升，意味着机构不仅在买入比特币，而且买入的速度超过了比特币价格上涨的速度。
那么，什么情况下机构资金会回流？
基本上就是前文说的：美联储明确降息信号出现；美国经济数据明朗化；全球央行协调宽松形成共振；技术面突破关键阻力位等等。
说了这么多条件，可能大家最关心的还是：到底什么时候能涨？
虽然没人能精确预测市场，但根据宏观事件的时间表，我们可以圈定几个关键节点。
这是年内最后一次美联储会议，也是市场最关注的事件。
如果真的降息，比特币可能迎来暴涨；如果不降，可能再跌一波。
这里有个关键点：即使不降息，如果美联储释放鸽派信号（比如强调「保持灵活性」、「密切关注就业数据」），也会支撑市场情绪。反之，如果不降息且态度强硬，那就要做好短期承压的准备了。
这份数据将包含 10 月和 11 月的完整情况，会确认劳动力市场的真实趋势。
如果连续两个月数据都疲弱，2026 年初降息的概率会大幅上升。这会为比特币提供中期支撑。如果数据混乱或相互矛盾，市场可能继续陷入纠结，区间震荡的格局会延续。
数据发布的确定性高，但数据本身的质量可能不太可靠（政府停摆导致统计混乱），因此市场反应可能更多基于解读而非数据本身。
这是个有意思的季节性规律。历史上，12 月下旬到新年期间，机构投资者会进行年终再平衡（rebalancing），而且假期交易量降低会放大价格波动。
如果前面几个事件形成利好叠加，年底可能出现一波「圣诞行情」。但也要警惕「卖新闻」（sell the news）效应——利好兑现后的获利回吐。
这是最有想象空间的时间窗口。
如果美联储在 12 月或明年 1 月降息，欧央行、中国央行继续维持宽松，全球流动性同步改善的局面就会形成。这种情况下，比特币可能重现 2020 年那种暴涨行情——当时从 3 月低点的 3800 美元涨到年底的 28000 美元，涨幅超过 600%。
当然，2026 年不太可能完全复制 2020 年（那时候疫情刺激力度罕见），但全球央行协调宽松 +TGA 资金释放 + 机构资金回流的组合拳，足以推动一波像样的行情。
全球流动性同步宽松的可能性中等偏高（60-65%）。各国央行都面临经济放缓压力，宽松是大概率事件。
撰文：LXDAO
本文为「区块链文明三部曲」的终章，旨在勾勒去中心化社会（DeSoc）的雏形。我们认为，文明正经历一次基质的迁移：从原子时代迈入比特时代。在此背景下，以太坊展现出成为文明元框架的潜力——一个允许社会制度在低成本、可编程环境中持续迭代的「可纠错系统」。
这一框架的上限，始于其最基本单元——人。本文论证，随着 RWA（现实资产）上链初具规模，思想文化、RWO（真实世界组织）的整体映射将以「人的上链」为前提。个人的身份、信用、能力与社会关系等诸项权利必须能够被可信地映射、自由地迁移与组合，方能实现社会结构的链上重构。
据此，本文从身份、经济与治理三层系统阐述了以「主权个人」为核心的 DeSoc：个体凭借其比特化的链上权利与资产，得以在多个 DAO（数字城邦）间低成本地迁徙，从而驱动治理优化，最终形成一个可竞争的治理格局，开启比特时代的新篇章。
关键词：去中心化社会；主权个人；人的上链；数据资产化；普遍基本收入；比特时代。
迁徙自由，是人类最古老、最根本的权利。在民族国家与固定疆界形成之前，部落与家族可根据生存与安全需求迁徙，选择更优环境。这种以迁徙作为反馈的机制，是权力的原始制约——它不消灭权力，而让权力始终可被替代。
农业文明与国家建构收紧了这一自由：人口与土地绑定，权力通过「不可撤销授权」将个体锚定在出生地，社会契约由动态互惠关系变为静态束缚。个体的迁徙成本高昂，权力回收困难。
然而，个体自由的追求从未消失，并催生两大趋势：
1.纵向逃离：个人移民寻求更自由、更繁荣的法治社会，实现对治理与服务的主动选择。
2.横向合众：民族国家融合以获取更高层级公共产品，拓宽流动权与市场边界。
这两个趋势共同指向一个核心诉求：人们始终在追求一个可以更低成本、更高效率实现「用脚投票」的场域。
而今，区块链技术，特别是以太坊上的 DeSoc，正在开启第三条道路：构建一个全新的数字疆域。在这里，「用脚投票」的权利被技术原生地、低成本地重新赋予每一个个体。
本文旨在论证，基于「人的上链」为起点的 DeSoc，正是人类这场永恒的自由迁徙在数字时代的最新篇章，它将实现对「不可撤销授权」的终极解构，并加速文明向比特时代的演化。
Vitalik Buterin 在《去中心化社会：寻找 Web3 的灵魂》《我对生物识别身份证明有何看法？》等文中，为下一代身份体系奠定了理论基础。他所提出的「灵魂绑定身份」（Soul-Bound Identity）概念，其核心载体 SBT（灵魂绑定代币）并非另一种金融资产，而是一种承载个体社会履历、信用与贡献的不可转让凭证。这一体系的终极目的，是构建社会可组合性——让每个独立的「人」在链上拥有一个可被识别、信任与激励的社会根基。
「人的上链」愿景正通过一系列以太坊社区标准（EIP/ERC）从理论走向工程现实。其技术核心是一个由社区共识驱动的三层「主权身份栈」：
2.1 DID：主权之根与标准化身份锚点
遵循 W3C DID 标准的去中心化标识符，为个体提供了生成与完全掌控其「根身份」的能力。在以太坊上，这一概念通过 EIP-4361（Sign-In with Ethereum, SIWE） 得以具体化。该标准允许用户使用其以太坊账户直接登录第三方应用，实现了身份验证方式的去中心化，是身份主权回归个体的关键一步。同时，EIP-712（结构化数据签名） 为 DID 在签署复杂、可读的链下声明（如身份凭证）时提供了安全与用户体验的保障。
2.2 零知识证明：隐私之盾与可验证凭证引擎
零知识证明（ZK）是身份栈中的隐私增强层，它通过「可验证却不可见」的密码学机制，确保身份声明（如「我年满 18 岁」）的真实性无需以暴露全部数据（如出生日期）为代价。尽管 ZK 本身是密码学原语，但其在身份领域的应用正由诸如 ERC-5833（灵魂绑定令牌的隐私合规组合） 等探索性提案所推动，旨在解决 SBT 在合规与隐私方面的挑战。
2.3 SBT：社会之魂与链上履历容器
作为身份的数据容器与社会履历模块，SBT 的形态正通过多个 ERC 提案进行定义与优化。其核心思想源于 ERC-721（非同质化代币标准），但关键特性「不可转让性」则由专门的扩展标准所赋予：ERC-4973 与 ERC-5192（最小灵魂绑定令牌） 是两个旨在定义 SBT 核心逻辑的竞争提案，它们都为代币注入了「不可转让」的属性，并将其元数据与身份绑定。此外，ERC-1155（多代币标准） 因其高效的批量处理能力，常被考虑用于颁发和管理大量、可组合的 SBT 凭证，从而构建起个体在数字世界的可编程社会 DNA。
这个由 DID（EIP-4361/712） + ZK（隐私增强） + SBT（ERC-4973/5192/1155） 共同构成的、基于社区标准的技术栈，是 DeSoc 得以从白皮书走向智能合约的最底层、可交互操作的架构。
当前，以太坊生态的身份实验呈现「碎片化探索」的特征。
一系列前沿项目正致力于将抽象的身份理论映射为具体的数字人格网络：
Lens Protocol / Farcaster：将社交图谱上链，使社会关系与影响力成为可携带、可验证的资产。
Worldcoin：尽管存在争议，但其通过生物识别验证「人类唯一性」的尝试，揭示了抵抗女巫攻击与实现普惠身份分配的一种路径。
Proof of Humanity / Idena：通过不同的「人类证明」机制，致力于在链上区分真实个体与虚假身份，守护 DeSoc 的真实性根基。
Gitcoin Passport / ENS：通过整合链上贡献、域名身份与信誉凭证，为个体的社会资本构建可量化的基础档案。
这些实践如同拼图，虽在社交、身份、生物识别等单一维度上取得了突破，客观上形成了「多源信誉碎片」，但尚未实现 DeSoc 所需求的「可组合数字人格」。
在此背景下，Credinet 等项目的探索显得尤为重要。它们不再满足于对「人」的某一属性进行孤立描述，而是整合 MACI（用于抗操控交互的可验证计算工具）等工具，尝试构建一个允许用户携带并证明自己多维信用碎片的数字身份框架。该项目从多个独立的 ZK 证明模块出发，对个体权利进行可持续更新、可验证且可组合的「乐高式」画像，以实现「统一画像 + 权利碎片化 + 隐私抗胁迫 + 去中心化治理」的目标。
构建去中心化身份，不仅是技术演进，更是区块链现实发展的刚性需求。
行业驱动：保险、信贷、去中心化治理等高级金融应用，都依赖于可信身份来实现精准的风险定价与激励分配。
文明驱动：在以太坊文明的宏大叙事中，DeSoc 并非 DeFi 的简单延伸，而是一次社会结构的范式革命。建立可信的身份基础设施，是构筑新文明的地基。
竞争驱动：行业的下一增长曲线，不应困于 DeFi 的内卷式竞争，而应转向建设身份层这类具有正外部性与网络效应的底层设施，充分发挥以太坊可信中立的不可替代优势。
结语：当个体的信用、能力与关系网络成为可随身携带、自由迁徙的数字资产，人类在数字世界中重新获得了至关重要的自由——迁徙。
身份层的构建，因此远不止是一次技术升级。它是个人权利的终极确权，是以太坊文明从「资本契约」迈向「社会契约」的历史性起点。从此，人不再是算法的囚徒，而是链上世界真正意义上的主权节点。
此身份层的建成，使得「人」在数字世界中第一次成为拥有完整历史与声誉的、不可混淆的独特实体，为后续的所有社会经济活动提供了可信的原子单元。
当可信的、丰富的数字身份成为现实，基于信用的市场体系将随之崛起。个体得以摆脱地理疆域的束缚，从「数字游民」演进为「数字公民」，在一个由算法信任构筑的新经济体中生活与创造。
当可信的身份成为普遍现实，一个基于人格信用的金融市场便得以构建。
DAO 的成员可以凭 SBT 发行「声誉债券」（一种以未来劳动或贡献收益为背书的债务工具）；
开源开发者可以凭贡献记录获得「信任贷款」；
高信誉社区甚至可以发行由集体信用背书的稳定币。
金融的门槛被彻底瓦解。信任，由算法与实时行为动态定义。金融，回归其本质——社会信任的量化表达。从此，金融活动不再是资本的专属游戏，而是人格信用的自然延伸。
当可信的身份承载了丰富的个体履历，一个全新的」思想市场「便得以解锁。所有创作单位、互动与评价，都沉淀为生产者的声誉资产组合。知识可以证券化，影响力可以投资，协作可以量化。在这个新市场中，被信任的人，成为最具生产力的人。此时，一个以信任为清算单位的」思想市场「由此成型。
可信身份体系为实体经济与链上经济的融合提供了制度性桥梁。
企业、社区等组织可将其法律结构映射为链上主权身份，使股权、治理权、资产权等复杂关系通过智能合约自动执行。
公司 DAO 化：股权与投票权由 NFT/SBT 表征。
社区金融化：治理规则与收益分配由代码封装。
这实现了从」法律信任「到」算法信任「的范式迁移，为现实世界上链奠定了可信基础。
当可信的个人成为经济的基本单元，整个经济的运行范式随之转向。其核心表现为：交易成本趋近于零，作恶成本趋近于无穷。
交易成本坍塌：信任成为内生机制
链上身份与信用体系消除了信息不对称、信任缺失与履约困难三大核心摩擦。信任从昂贵的外部成本，转变为廉价的内生算法属性，经济系统由此从
高摩擦社会跃迁至低摩擦社会。
作恶成本飙升：信用成为永久约束
SBT 的不可转让性将个体与其行为记录永久绑定。一次欺诈即可导致链上信用的损伤，丧失未修复前的所以协作机会。在理性计算下，维护信用成为唯一的最优策略。
信任文明降临：从法治到自治
当交易成本趋于零而作恶成本趋于无穷，社会秩序的基础从外部强制转向内在约束。法治进阶为「信任自律」，监管让位于「声誉约束」。我们从「契约社会」走向「信用文明」。
当」人「作为可信的、丰富的数字实体被确立，脱离疆域限制的」数字游民「便真正进化为了数字公民。其基本经济来源（UBI）由两部分组成。
数据资产化收入
一个活跃的、可信的链上身份本身即为可持续产生收益的数据资产。个人可通过数据市场，在保护隐私的前提下（如通过零知识证明），将其数据使用权授权给 AI 训练、市场分析等需求方，从而获得稳定、被动的数据权益收入。
节点网络收入
通过为网络提供基础资源（如 PoS 质押、DePIN 设备的存储 / 算力），个体获得相应的网络维护收益。此项收入与数据资产收入共同构成了 DeSoc 中保障基本经济安全的全民性收入基础。
权力的本质，是对他人权利的占有与支配。自政治社会诞生以来，这种权力源于个体权利的出让。
在皇权时代，权利的出让是一次性的、不可撤销的，乃至子孙后代的权利也被永久让渡；在宪政时代，权利的出让依据选举周期而发生。
这两种模式的共同之处在于：权利的出让在时间上是长期的，在范围上是整体的。
当权利被整体、永久地让渡，个体便失去了制衡权力的根本筹码。迁徙自由，于是成为个体对抗权力的终极防御机制。
当个体的权利变成可分解、可组合、可迁移的链上数据，不再被地理边界锁死后，这一防御机制被技术性地永久激活了。政治权力的千年格局由此迎来根本性重构：权力被迫从垄断走向竞争，从强制走向服务。RWO、RWE（真实世界 enything）将在这一新的权力范式下被重新定义并高速迭代。
每一个 DAO，无论其目标是管理协议、运营社区或是进行投资，均可被视为一个微型的 「数字城邦」 。它们拥有：
成文宪法：以智能合约形式封装的章程与治理规则；
独立财政：由代码管理的社区金库；
公民群体：由代币持有者与贡献者组成的权利主体。
4.2 自由的精细化：「链迁」与多维身份配置
在物理世界中，移民意味着政治归属、经济环境与文化生活的一次性、捆绑式切换，成本高昂且过程艰难。
在 DeSoc 中，「链迁」实现了自由的解绑与精细化。个体可以因其编程贡献在技术 DAO 中享有高声誉，同时因其艺术品味成为文化 DAO 的核心成员。他可以选择在秉持共同理念的 DAO 中行使治理权，同时在提供更优金融服务的 DAO 中进行资产配置。
这种将个人多维权利在不同数字城邦间进行精准配置的能力，标志着人类首次实现了低成本的、综合性的自由选择。
极低的「链迁」成本，使得 DAO 之间的竞争超越传统范式，演变为一场全方位的「制度吸引力竞赛」。
为吸引并留住具有高价值的「数字公民」，DAO 必须持续优化其制度供给：
政治吸引力：更透明的治理、更公平的投票、更可逆的授权；
经济吸引力：更合理的税制、更丰富的收益机会、更强大的公共服务；
文化吸引力：更包容的社区氛围、更鲜明的价值观、更活跃的创作生态。
这场竞赛将催生前所未有的制度创新，正如历史上自由城邦的繁荣。最终，治理的优劣与文化的活力，将直接决定一个数字城邦的兴衰。
当「人」在链上被完整确权，其身份、信用与治理参与都以数据化、可组合的方式持续演化时，社会开始呈现出一种动态涌现的结构。
它不再依赖中央规划或宏观设计，而是由亿万个体的自由选择与智能合约的自动协作共同生成。
DeSoc（去中心化社会）的本质，正是这种自下而上的秩序生成机制。
个体层面：每个人作为主权个人，拥有承载其全部权利的数字身份，通过数据资产与节点收入获得基本保障，通过贡献证明实现个人发展，享有前所未有的自主性与安全感。
治理层面：DAO 之间为争夺人才与注意力展开制度竞争，驱动治理模式持续优化，形成一个「治理的开放市场」。
系统层面：整个社会呈现出动态、有机的活力。权力被有效驯服（通过可逆授权），创新被极大激励（通过贡献证明），个体尊严与经济自主得到根本性保障。
在这个系统中，权力成为临时授权，制度成为可更新代码，社会契约第一次具备了实时演化的可能性。
这是人类文明的一次重启：一个不再被疆域、身份或制度所束缚的社会，在比特的世界中自发重生。
「区块链文明三部曲」的推演在此汇流，形成一个坚实的逻辑闭环：
我们揭示了驯服权力的工具——可逆授权，将权力从垄断品转变为个体可驾驭的服务；
我们奠定了承载文明的基石——以太坊的可信中立、全球共识与可编程性，为 DeSoc 构筑了无许可、去信任的底层基础；
我们勾勒了新社会的蓝图——以「人的上链」为序章，经由身份的确权、经济的自主、治理的竞争，最终抵达一个以人为中心的数字文明。
这标志着一次文明基质的深刻迁移：从奠基于物质与能量的原子时代，迈入构建于数据与信息的比特时代。
原子时代的律法是地理绑定、资源稀缺与权力中心化。社会结构与制度被物理世界的「原子逻辑」所禁锢——万物皆有位置与重量，迁徙艰难。
比特时代的范式是全球流动、可无限复制与权力去中心化。个体与社会的一切要素——身份、资产、信任与关系——皆被解构为可编程、可组合、可验证、可撤回、可自由迁移的比特单元。
它让「身份」从全权代理，变为个人自有；
它让「治理」从垄断管理，变为自治服务；
它让「收益」从资本独占，变为创造者自享。
林肯在《葛底斯堡演说》中「民有、民治、民享」（of the people, by the people, for the people）的理想，在此被赋予了全新的时代内涵，从集体层面的宏大叙事，具象为每一个主权个人的生活实践：「自有、自治、自享」（of myself，by myself，for myself）。
这就是——比特时代。
1. 如果「人的上链」成为主流（身份、履历、信用都在链上），你最本质的「自由」会被放大还是被削弱？哪些自由会被放大（选择权、迁徙权、参与权）？哪些自由会被悄悄收紧（遗忘权、重新开始的权利、匿名犯错的空间）？
2. 在「主权个人」的叙事里，你更害怕的是：别人不把你当个人，还是系统太认真地把你当「可计算的人」？
撰文：Jordi Visser
编译：LlamaC
当比特币社区因其盘整以及相对于股票的疲软表现而陷入绝望时，我写了《比特币的静默 IPO》一文，认为比特币在其他资产反弹时的盘整令人沮丧，但这并非弱点，而是一个必要的分发阶段。早期的巨鲸们终于迎来了他们的流动性事件，有条不紊地将筹码卖给由 ETF 和企业金库创造的深厚机构买盘。这就像传统 IPO 的锁定期到期一样，过程令人不适、备受煎熬，但从长远来看最终是健康的。
如今，盘整格局已被打破。「静默 IPO」的分发导致了更深度的回调，与此同时，在散户云集的 AI 投机股带领下，股市也终于开始回调。我在上周末的每周视频中强调了这一点。这一走势使比特币今年以来的涨幅转为小幅下跌。曾让加密社区感到沮丧的认知失调，现已演变为真正的看跌情绪和怀疑。当初「解放日」的乐观情绪仿佛已是遥远的记忆。关于四年周期终结的讨论声越来越大。「比特币已失去上涨空间」的论调在 X 平台回响，而那些曾认为「这次不一样」的人群也正在缴械投降。
今年秋天，CMC 加密货币恐惧与贪婪指数已跌至与解放日（Liberation Day）附近的低点相同的水平，即 15。所有希望似乎都已破灭。因此，是时候发布《（第二部分）》了。对我而言，这个故事的核心理念与解放日相同。每一种资产都受到人工智能进步的驱动，我将继续论证，所有投资者最终都会在未来几年意识到他们错过了一个故事。最纯粹的人工智能故事就是比特币。
除了生日相近——比特币白皮书诞生于 2008 年，而 2009 年的 Raina–Madhavan–Ng 论文是首个证明 GPU 可将深度学习速度提升 70 倍以上的有影响力的研究，有效点燃了现代由 GPU 驱动的机器学习时代——两者都是指数级创新的一部分，并且缺一不可。
指数级创新降低了人们在办公室工作甚至工作的必要性。指数级创新导致财富分配不均，迫使世界各国政府继续维持赤字，并推动金融资产作为一种全民基本收入（UBI）的形式走高。今天的 UBI 不是来自政府的支票，而是普适贝塔收益（Universal Beta Income）：你的财富增长是因为系统别无选择。对于没有资产的人来说，他们将获得转移支付作为另一种形式的 UBI。这就造成了我们都听说的 K 型经济，并因就业减少带来的劳动力恐惧和工资压力，以及政府 UBI 驱动的通货膨胀，导致大多数人因生活成本难以负担而感到愤怒。比特币从这种螺旋式恶化的局势中受益，在人工智能开始吞噬资本主义和公开市场之前，它与风险资产保持相关。稳定币与人工智能代理相结合，提高了货币流通速度，减少了对杠杆的需求；而代币化则让房地产、私募债、私募股权和风险投资等集中的休眠资产能够 7 天 24 小时自由交易，从而减少了用于支撑其价格的杠杆。随着人工智能的进步，其通缩压力将显现出来。到 2026 年，人工智能药物发现、自动驾驶出租车和人工智能代理将因利润率提高和商品化智能带来的竞争加剧而有助于推动价格上涨。
而这正是此刻引人入胜之处：人们曾担心比特币在上涨时没有跟上股市的步伐，但现在它的表现终于完全符合预期。随着股市回调，尤其是那些泡沫化的散户追捧的人工智能概念股，比特币也同步下跌。在「沉默的 IPO」期间让所有人困惑的分歧已经消失。比特币再次作为一种风险资产进行交易，与增长预期和流动性状况相关联。在我看来，这将创造出开启新一轮上涨趋势所必需的购买力和能量。
这意味着，当我展望 2026 年的格局时，我再次看到了它：动荡尽头的光明。正如四月份的关税恐慌为那些能够看穿恐惧的人创造了买入机会一样，这次比特币的回调——与更广泛的风险资产疲软同步——正在为下一轮大幅上涨奠定基础。
一个长期存在的误解是：比特币的交易应该独立于传统风险资产。这种说法认为，比特币是数字黄金，是对冲现有体系的工具，与股票不相关。因此，如果比特币在股市下跌时也下跌，那一定是哪里出了问题。
这是错误的。比特币是一种风险资产。我在我的 Substack 文章《是的，弗吉尼亚，比特币是一种风险资产》中写过这一点。
是的，它具有价值储存的属性。是的，它是去中心化的。但从市场心理和资本流动的角度来看，比特币的表现就像一个高贝塔系数的风险资产。ETF 买家将比特币与股票一起配置，当他们对投资组合进行风险规避时，比特币会与股票一同被卖出。散户交易者使用相同的资金进行加密货币和股票交易。即使是那些担心货币贬值的人，也会在经济强劲、现金流健康的时期更积极地增持。
因此，当纳斯达克指数下跌时，比特币也会下跌。当人工智能股票受到冲击时，比特币也会受到冲击。这不是一个缺陷，而是一个特性。鉴于其持有者基础，比特币的这种表现是理性的。
这就是看涨的原因：如果比特币与风险资产的走势联动，那么比特币的前景就与风险资产的前景息息相关。这意味着，要了解比特币的未来，我们就需要了解股市的未来走向。
让我来告诉你，为什么我极其看好风险资产在 2026 年前的走势。
市场在忧虑中攀升。如今，这堵忧虑之墙由人工智能泡沫、经济衰退担忧和加密货币悲观情绪共同筑成。但 2026 年的前景依然引人注目。
财政支持仍在继续。 基础设施法案、《芯片法案》和《通胀削减法案》不仅仅是纸上谈兵，它们是数万亿美元的支出计划，正在创造真实的经济活动和赤字。这项「大而美」的一揽子法案已在中期选举前提前推出。数据中心正以前所未有的速度建设，半导体工厂拔地而起，电力基础设施也在升级换代。
美联储有降息空间。 目前，通货膨胀已得到控制。今年以来，工资、住房和石油价格一直承压，因此随着关税影响的显现，相对于劳动力市场的疲软，通胀应能保持在可控范围内。人工智能既是通缩的力量，也是削弱劳动力的力量。
人工智能的突破即将到来。 过去一年，人工智能的发展速度惊人。我们即将看到能够吸引主流关注的、切实的、现实世界中的突破：
人工智能药物发现： 首批由人工智能发现的药物已接近临床试验阶段。一旦我们在这方面获得积极消息，其对医疗保健和经济生产力的影响将是惊人的。就 11 月迄今的表现而言，制药股正经历着 30 年来相对表现最好的一个月。每家制药公司都将竞相把人工智能整合到研发中。数十亿美元将涌入人工智能医疗保健领域。
自动驾驶汽车： 在经历了多年的「五年之约」后，我们正处于一个转折点。Waymo 正在扩张。特斯拉的 FSD 持续改进。中国公司正在大规模部署无人驾驶出租车。当自动驾驶汽车在 2026 年成为各大城市的主流时，关于人形机器人的猜测将会爆炸式增长。
人工智能代理与生产力： 能够自主执行复杂任务的人工智能代理将开始无处不在，遍及企业软件、客户服务和创意产业等领域。这对生产力的影响是巨大的，将扩大整个经济的利润空间。人工智能让各行各业都变得更高效、更多产、更具盈利能力。
制造业正在扩张。 人工智能基础设施的建设正在推动美国制造业的复兴。在经历了多年的收缩之后，制造业正显示出回暖的迹象。我相信，在上述催化剂的推动下，2026 年的采购经理人指数 (PMI) 将会上升。从历史上看，当 PMI 上升时，加密货币，尤其是山寨币，都表现得非常出色。
看空者会高喊「AI 泡沫！」也许吧。但泡沫持续的时间和上涨的高度总是超出所有人的预期。互联网泡沫并非在 1997 年估值首次显得疯狂时见顶，而是在三年后的 2000 年 3 月才达到顶峰。从 1994 年底到 1999 年底，以 QQQ 著称的纳斯达克 100 指数上涨了 800%。而 QQQ 在过去五年中的涨幅还不到 100%。与互联网泡沫相比，这根本算不上泡沫。如果我们正处于 AI 泡沫之中，那也只是在早期到中期的阶段。主流大众尚未完全入场。你的亲戚们还不会在感恩节饭桌上打听 AI 股票。那是以后的事了，而我相信加密货币。
而泡沫的破裂需要一个催化剂，通常是美联储在经济疲软时采取激进的紧缩政策。但美联储已经完成了紧缩。他们可能会在 2026 年开始降息，而不是开启一个新的紧缩周期。因此，典型的催化剂并不存在。
如果风险资产在 2026 年表现强劲，那么作为一种高贝塔系数的风险资产，比特币的表现应该会明显优于大盘。但还有一些比特币特有的催化剂，使其前景更加引人注目。
《清晰法案》：多年来，监管的不确定性一直拖累着加密货币的发展。《清晰法案》（The Clarity Act）预计将在 2025 年底或 2026 年初通过，它将提供明确的监管框架，确立司法管辖权的清晰度，并消除那些让机构投资者望而却步的法律模糊性。那些口口声声「我们在等待监管明确」的群体，包括一些最大的资产管理公司和养老基金，将最终获得配置资产的许可。与即将到来的资金潮相比，我们目前看到的 ETF 资金流入将显得微不足道。
代币化正在规模化： 各大金融机构正在将国库券、房地产、大宗商品和股票代币化。摩根大通、贝莱德、富兰克林邓普顿等都在构建代币化平台。这验证了整个加密基础设施的价值，并证明区块链不仅仅适用于数字黄金。随着代币化规模的扩大以及休眠资产开始以更低的杠杆要求进行全天候交易，比特币作为一种中立结算资产——数字金融领域的 TCP/IP——其作用将日益凸显。
稳定币的加速发展：这是最被低估的看涨因素。稳定币的采用正在全球范围内爆炸式增长，尤其是在发展中国家。Tether 和 USDC 正成为全球大部分经济体的美元支付渠道。当尼日利亚的某人收到 USDC 付款而不是奈拉，当阿根廷的企业持有以美元计价的稳定币而不是比索，当跨境支付通过稳定币而不是代理银行进行时，加密基础设施就成了全球商业不可或缺的一部分。
稳定币和比特币并非竞争关系，而是一个由两部分组成的系统。稳定币是数字经济的交换媒介，而比特币则是其价值储存手段。随着越来越多的活动和资金进入数字经济，自然会有越来越多的份额流入比特币。你可以将稳定币视为数字世界的 M2，而代币化则是将传统法币资产引入该系统的桥梁。这就建立起了强大的网络效应：稳定币的采用将数百万新用户带入加密轨道，而这些用户在跳出稳定币后，最终需要一个长期储存价值的地方。比特币便成了默认的选择。稳定币增长带来的网络效应将以一种难以建模但又显而易见的方式，加速比特币的普及。
几十年的市场经验告诉我一个道理：初步低点往往会再次被测试。我们在四月份就看到了这种情况，市场触底反弹，然后在再次测试低点后才开始走高。这是一种正常且健康的模式，因为市场需要在此过程中建立支撑并洗掉不坚定的投资者。
我预计比特币可能会遵循类似的模式。我们可能已经触及了初步低点，但很可能在未来几周内再次测试它。随着最后一批不坚定的投资者投降，可能会出现另一波抛售潮。或许还会有一场最终的洗盘，将比特币短暂推向更低的位置。
如果真的出现二次探底，那将是年度最佳的投资机会。因为在二次探底期间会发生这样的事：那些错过了第一次底部的聪明钱，将获得第二次机会。成交量萎缩、恐慌情绪减弱的二次探底，会确认最初的低点就是真正的底部。我不会等待二次探底的到来。我认为，无论对于比特币还是股票，当前这个区域都是在贪婪指数极低时，利用市场恐惧情绪的绝佳时机。
比特币今年有所下跌。来自「沉默 IPO」的早期持有者（OG）抛售或许尚未结束，但已进入后期阶段。所有权比以往任何时候都更加分散。散户投资者情绪悲观，持币观望。ETF 买家正在耐心增持。而那些为对冲法币贬值而买入的人则在继续系统性地积累。发展中国家正稳步采用比特币作为其金融基础设施。
与此同时，2026 年的前景看起来异常光明。财政支持将持续不断。货币政策将提供顺风。人工智能的突破将推动投机行为和实际的盈利增长。制造业正在扩张。《Clarity Act》法案将带来监管的确定性。代币化正在规模化。稳定币正在加速网络效应。
比特币的走势与风险资产一致。风险资产有望在 2026 年表现强劲。因此，比特币也有望在 2026 年表现强劲。
我总会回想起「解放日」那天。当时标普 500 指数下跌了 20%，经济学家们预测经济将陷入衰退，人们恐慌性抛售。而我认为，六个月后回过头来看，我们会发现当时的恐慌是毫无必要的。事实证明，我是对的。
如今，我对比特币也有同样的感觉。是的，这次回调令人痛苦。是的，市场情绪非常糟糕。恐惧与贪婪指数为 15，与「解放日」的低点持平。但在牛市中的回调总是让人感觉像是世界末日。每一次回调似乎都与以往不同。它们总是能让人们相信涨势已经结束。
而对于那些能够看穿恐惧的人来说，这永远是买入的机会。
在我的交易生涯中，我经历过足够多的危机——1994 年的墨西哥、1998 年的巴西、全球金融危机（GFC）、新冠疫情、解放日（Liberation Day）——因此我深知，这些时刻尽管令人不安，但绝不像看上去那般可怕。一个真理脱颖而出：如果你能看穿恐惧，这些时期恰恰提供了最佳的投资机会。
比特币没有崩溃，数字资产也不会消亡。现在发生的一切都合乎情理：一个日渐成熟的风险资产仍在从 2022 年的寒冬中复苏。在当前的不确定性和仓位调整期间，它正与其他风险资产一同回调。与四月份不同的是，这次回调范围更窄，主要集中在成长股和加密货币领域，而非广泛的市场恐慌。这是一种更健康的状态，意味着市场正在进行区分。这也意味着，当复苏来临时，可能会更加迅猛和集中。
对于那些能洞察先机的人来说，现在正是积累的时候。不是鲁莽行事，不是加杠杆，也不是用你输不起的钱。而是要深思熟虑，基于基本面而非市场情绪，坚定地采取行动。
在人工智能驱动投资阿尔法收益的时代，市场将动荡不安。鉴于各国政府在驾驭这股颠覆性力量时困难重重，未来将会出现一些惊险时刻。质疑之声将会此起彼伏，关于崩盘和熊市的头条新闻也将铺天盖地。请忽略它们，专注于基本面。人工智能是我们一生中最重要、最强大的创新，它将在未来几年带来更美好的日子。
当所有人都看到光亮时，再想入场就为时已晚。现在正是加密货币的机会，此时恐惧与贪婪指数仅为 15，人群正在投降，隧道也依旧黑暗。
六个月后，就像解放日一样，围绕比特币的叙事将截然不同。届时我们回看现在的价格和市场情绪，会不禁疑惑当初为何要怀疑。
光明就在那里。你只需要愿意看见它。
昨夜，英伟达的超预期财报叠加“金发姑娘”式的非农数据（新增就业超预期但失业率上升），双重利好。
美股三大股指集体大幅高开，标普500指数一度超过1.4%，纳斯达克指数更是飙升2.18%。
但到尾盘时全线重挫，标普500指数收跌1.56%，纳斯达克指数更是暴跌2.16%。
这种情况此前只发生过两次：2020年4月7日（新冠疫情冲击后）和2025年4月8日（特朗普关税冲击后）。
英伟达业绩利好昙花一现，同样上演高开后大跳水：盘中涨超5%后，收跌3%。费城半导体指数从早盘大涨转为收盘暴跌近4.8%。
分析认为当利好消息都无法推动市场上涨时，这本身就成为了一个强烈的看空信号，触发了美股大规模的获利了结和技术性抛售。
盘前，9月非农就业报告显示新增就业11.9万人，大超市场预期。但同时，失业率意外上升至4.4%，创下四年来最高纪录。“好坏参半”的数据一方面显示就业市场仍有韧性，另一方面失业率的上升又提升了对未来降息的预期。
早盘，在“金发姑娘”般的非农数据和英伟达强劲财报的共同提振下，三大股指集体大幅高开。
午盘，比特币在美股盘中跌破9万美元关口，日内大跌超过5000美元，引发了对高风险资产的抛售。
此外，美联储理事库克警告称，私人信用市场的风险可能蔓延至整个金融系统。
有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，9月非农就业报告不太可能帮助美联储就下个月是否暂停降息达成一致。
乐观情绪风云突变，美股上演“高开低走”大逆转。美股三大股指悉数转跌，并持续扩大跌幅。
最终，标普500指数收跌103.40点，跌幅1.56%，报6538.76点。
道琼斯工业平均指数收跌386.51点，跌幅0.84%，报45752.26点。
纳指收跌486.181点，跌幅2.16%，报22078.048点。
尽管英伟达第三季度营收同比激增62%至570.1亿美元，并给出强劲的第四季度指引，但投资者对AI估值泡沫的担忧并未完全消散。
周四英伟达股价盘中反转走低，此前该公司发布的超预期财报曾一度推动股价上涨5%。
财报公布后，包括AMD、博通在内的AI生态系统相关股票最初受到提振，但随后均随大盘回落。
英伟达CEO黄仁勋在财报电话会议上直言：有很多关于AI泡沫的讨论，但从我们的角度看，情况截然不同。
然而，这种辩护在部分市场观察人士眼中是必然的。
分析认为这就好比在淘金热中的五金店老板，绝不会告诉淘金者“山里其实没金子”。即使AI繁荣真的存在泡沫，作为最大的既得利益者，黄仁勋也不会承认这一点。
投资者对AI泡沫的担忧并非针对本季度或未来几个季度，而是关注一两年后资本支出能否持续增长。这些巨额投资终究需要产生回报。
历史提供了值得参考的案例。互联网泡沫时期，思科作为全球网络设备提供商，曾是最重要的”卖铲子”企业。虽然思科的营收增速未达到英伟达当前水平，但也相当强劲，甚至一度重新加速，直到互联网泡沫破裂后断崖式下跌。
英伟达目前宣布派发1美分季度股息。按盘前股价195.60美元计算，股东要想仅靠股息收回成本需要近4900年。
分析认为，如果AI投资真是难以持续的泡沫，不能指望黄仁勋亲口承认，也不会从英伟达当前业绩或短期展望中看出来。增长放缓的路径将决定AI主题股走势，但因果关系也可能正好相反——股价波动反过来影响投资决策。
撰文：林晚晚
新加坡樟宜机场以北，驱车十二分钟，一座全世界私人最高安全之一的金库，伫立在跑道尽头——Le Freeport 自由港。
这座造价约一亿新加坡元的建筑，被称作「亚洲的诺克斯堡」。没有一扇窗，却全年恒温 21℃、湿度保持在 55%，完美契合艺术品的最佳存放环境。
戒备森严的钢铁大门背后，躺着价值数亿美元的黄金白银和各路稀世艺术品：既无需报关入境，也不交一分税。
三年前，亚洲最年轻的亿万加密富豪之一、比特小鹿创始人吴忌寒，以 4000 万新元（约 2.1 亿元人民币）的价格，捡漏接手了这座传言造价高达 1 亿新元的金库。
这笔买卖当年由彭博社坐实，买家背后，是吴忌寒操盘的比特小鹿。 当时少人揶揄，这是币圈巨头的一次「不务正业」，好好挖链上比特币不香吗，干嘛跑去买一座链下金库？
但当黄金在 2025 年狂飙越过 4000 美元 / 盎司，再把视角拉回这桩收购，与其说这是跑题之举，不如说是提前押中的一记妙手。
不过，吴忌寒拿下 Le Freeport，买的绝不只是混凝土和钢铁门。这座堡垒从一开始就是为超级富豪与机构量身打造的保税飞地：高等级安保、隐秘展陈空间，顺带还能优雅地绕开一道又一道关税壁垒。
它暴露了一个事实，那些靠比特币一夜暴富的中国富豪们，早将目光投向人类史上最古老的避险资产：黄金。
2010 年 5 月，Le Freeport 在新加坡正式启用。这座建筑从一开始就被当作基础设施来设计，位置紧挨机场，内部通道几乎可以直达跑道，贵重物品从机舱运进金库，只需要几分钟。
新加坡政府的支持态度，写在股权结构里。新加坡国家文物局、国家艺术理事会，都是 Le Freeport 最初的股东。
当时的新加坡正在从「贸易港」向「资产港」升级，Le Freeport 被纳入全球艺术与财富管理中心计划，搭上零消费税仓库计划（Zero GST Warehouse Scheme），成为全球少数兼具免税、保税、跨境结算功能的金库之一。
在这样的制度安排下，Le Freeport 很快进入全球富豪和机构的视野。这里不仅能大额实物资产；对非新加坡籍持有人同样开放，无需办理入境手续，也无需缴纳关税。
如果一幅价值 5000 万的毕加索名作，按 10%–30% 的税率计算，放进 Le Freeport，就意味着能省下千万级别的税负。
由于 Le Freeport 没有公开内部存放的照片，我们只能从隔壁另一新成立金库 The Reserve 公开的图片中，一窥内部究竟。
这里一度聚集了最顶层的一批机构租户，全球主要黄金交易商之一摩根大通，佳士得旗下子公司 CFASS，以及瑞银集团、德意志银行等国际金融机构，大量金条通过它完成跨境中转和托管。
但部分国家加强对奢侈品与离岸资产的监管，这些机构开始陆续退租，Le Freeport 也陷入长期亏损。
从 2017 年起，Le Freeport 在市场上被归类为「问题资产」，业主开始尝试出售，直到五年之后，才真正出现买家——吴忌寒。
彼时，加密市场正经历一轮真正意义上的寒冬。LUNA 算法稳定币崩盘，引发对整条链上信用体系的怀疑；三箭资本（Three Arrows Capital）破产，Celsius 和 BlockFi 相继爆雷，去杠杆链条层层传导，最终以 FTX 帝国倒塌收场，交易对手风险全面暴露。
就在这段时间里，中国加密企业家吴忌寒，通过比特小鹿（Bitdeer），以约 4000 万新元（约 2.1 亿元人民币）的价格，买下了这座此前被视为「烫手山芋」的金库。
吴忌寒曾联合创立全球最大矿机厂商比特大陆（Bitmain），一度掌握全球约 75% 的比特币算力，是上一轮矿业周期的核心人物之一。分拆比特小鹿后，他以新加坡永久居民身份退出比特大陆控制权，将重心放在 Bitdeer 的算力和基础设施业务上。
对这笔收购，他没有公开做过太多说明，只在接受彭博社询问时做了确认。
如今在 Le Freeport 的官网上，清楚标明不仅是一座保险库，而是少数人的独享私密体验。
想想币圈人穷极一生，都在研究私钥怎么保管；真正的大钱，早就躺在新加坡的金库里，有些是一串家族信托文件，有些是刻在钢板上的助记词。
不止是中国富豪，来自印度与东南亚的新兴财富人群，也在悄然成为吴忌寒 Le Freeport 的新常客。
Le Freeport 从未公开客户名单，但从国际拍卖行的侧面信息能看到端倪：不少艺术品在成交后「直接入库」，不再回到市场流通。
类似的路径，也发生在东南亚，上市的亿万富翁们，会把部分套现金额直接转入 Le Freeport：金条白银、高定珠宝、限量版百达翡丽、百年老爷车，以及稀世艺术品，一路从交易现场送进这座隐秘的仓库。
考虑到读者里可能隐藏预备役的「金库会员」，我在此把存金流程讲明。
门口有持枪保安，访客先用护照联网查背景，确认不是被通缉的高危人物；想进核心库区，要过至少 5 道关卡，包括身份验证、生物识别、防弹门、随身物品安检等等。库内外装了上百个高清摄像头，7×24 小时无死角监控。再叠加「30 公斤一块银条、12.5 公斤一块金砖」的物理难度，就算有人闯进来，也几乎搬不走什么。
所以当外面的人还在讨论「黄金还能不能涨」，里面的人已经在讨论：15 万一瓶的罗曼尼康帝到底先存几百瓶，毕加索伦勃朗们挂哪一层、哪一排货架，才能让太太们拍照编号更好看。
打工人的终点是公积金账户，而亚洲富豪的终点，是新加坡这几面没有窗的墙。
当然，金库只是占据物理空间的优势，想要掌握黄金产业链的更大话语权的游戏，需要更上游去渗透。
中国大妈还在金店排队薅每克 5 块的优惠，老钱世家和链上新贵，已经在按吨掰手腕：这玩意儿，谁说了算。
今年五月，一家名为 Antalpha 的金融科技公司，向纳斯达克递交了招股书。在 Antalpha 在招股书中，提及「吴忌寒」曾经联合创立的矿企公司，比特大陆。
文件中清晰写着一句话：「我们是比特大陆的主要融资合作伙伴。」双方签署了谅解备忘录，约定比特大陆将继续利用 Antalpha 作为其融资伙伴，双方互相推荐客户。
这家公司曾为全球最大的矿机制造商比特大陆，提供供应链贷款与客户融资。那是吴忌寒时代留下的商业遗产。
如今，当吴忌寒早已离开比特大陆，取而代之掌权的，是另一位创始人，来自中国福建的加密富豪，詹克团。
中国对黄金有信仰的地方很多，但真把个人命运绑在金子上的，福建人绝对走在前列：龙岩人陈景河把福建「鸡肋矿」，挖成世界级矿业巨头，紫金矿业十倍股；福清人周宗文在水贝创立周大生，用加盟连锁做到全国前三；莆田人从走街串巷的打金匠，承包中国近半的黄金批发零售。
金矿在福建，金铺在福建，黄金老板一串接一串，不免让人怀疑福建人骨子里流的，就是金色血。
很显然，詹克团骨子里的血脉被点燃，链上黄金的生意，福建人又怎能错过？
他把瞄准镜直接对准了 Tether，这家全球最大稳定币发行方，如今也是全球前 30 的黄金买家，新晋「链上金主」。
今年 10 月，Tether 宣布携手 Antalpha 搭建一只「链上黄金财库」（Tokenized Gold Treasury），计划募资 2 亿美元，以黄金代币 XAU₮ 为底座，做一套「黄金抵押的数字信贷体系」。
分工也很福建化，Tether 负责把真金压成代币，把储备塞进瑞士私人金库；Antalpha 则负责把这枚代币变成可以周转的金融工具，设计抵押结构、做贷款产品，在新加坡、迪拜、伦敦铺黄金金库网点，让「链上黄金」成为随时能兑出实物金条的质押凭证。
简单说，就是一套活生生的「现代版金本位」：Tether 当铸币厂，Antalpha 当票号，故事背景从布雷顿森林，换成了瑞士金库。
根据公开报道，Tether 已经在瑞士金库里屯了大概 80 吨黄金，顶得上一些中小国家的官方储备。但 Tether 声称出于「安全考量」，金库拒绝披露具体地址。
和央行那种「把金砖锁进地窖、几十年不见阳光」的操作不同，XAU₮ 是被拆碎丢上链的，可以追踪、可以分割、可以交易、可以抵押。 原本只能躺在地窖里的黄金，被做成一整套能周转、能质押、能批发给机构的「动态流动性」。
Antalpha 干脆让自家公司 Aurelion 拿出 1.34 亿美元，直接买入 XAU₮，准备把自己做成「第一家以链上黄金当储备资产的上市财库公司」。这相当于把 old money 那套「往瑞士金库里塞金条」的传统玩法，改写成：「往上市公司资产负债表里塞一行 XAU₮」。
Tether CEO Paolo Ardoino 的一句话点明了逻辑的骨架：「黄金与比特币是同一逻辑的两极，一个是最古老的储值，一个是最现代的。」
金价也在给这条新高速刷存在感：今年全球黄金投资涨了 50%+，XAU₮ 的市值同期翻倍。怕风险的人和爱搏的人，这回难得走在同一条路上。
他们试图回答一个更大的命题：人类最古老的财富储藏方式，还能不能在区块链上，再活一次。
2025 年 10 月，金价像被人拧断水龙头般冲破 4000 美元 / 盎司，创下历史新高，年内涨幅超过 50%，成为全球表现最好的大类资产之一。
表面上，这是又一轮「黄金牛市」；往里看，则是三股力量在黄金上重排权力座位。
第一排，是央行。过去几年，全球央行几乎「逢低买入」，把黄金当作去美元化、对冲制裁的底仓，他们不在乎短期涨跌，只在乎一个问题：在最坏的情况下，这东西还能不能换粮食、换武器、换盟友。
第二排，是亚洲超富。中国、香港、中东、东南亚的钱，正通过新加坡的金库、瑞士的地窖、家族办公室的信托，悄悄堆成一堵新的金砖墙。
他们不再满足于在银行买几公斤「账面黄金」，而是直接买下一面墙：有人把钱存进新加坡银行，有人把金条直接存进金库，两种定存，安全感完全不一样。
吴忌寒买下 Le Freeport，就是这条链路上的一个节点：从挖比特币，到替别人管好金条和名画，从「链上收益」转向「链下安全感」。
第三排，是加密新贵。詹克团、Antalpha 和 Tether 玩的，是另外一套游戏：吴忌寒买的是金库的墙，他们买的是金库里的那一行变量——XAU₮。
在这套结构里，Tether 把真金铸成代币，锁进瑞士金库；Antalpha 把代币铸成资产，塞进上市公司资产负债表和机构客户的抵押品篮子里。
于是，黄金的角色被悄悄改写了：对央行来说，它还是那块压箱底的「终极抵押物」；对亚洲富豪来说，它成了可以跨代传承的「家族冷钱包」；对加密新贵来说，它则是一层可以不断叠加结构、赚取利差和流动性溢价的金融体系。
对大多数人而言，黄金只是 K 线和克重；对这三拨人而言，黄金则是一张涉及家族、主权和国家安全感的总账单。
叙事一茬接一茬地换，压在底仓里的东西，其实老得要命。毕竟路怎么绕都行，故事怎么造都可，唯独资本最诚实，戏一散、灯一亮，他们想要的是，夜里还能睡得着的安全感。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据 Cryptopolitan 报道，美国证券交易委员会(SEC)加密货币特别工作组宣布将于12月15日举办圆桌会议，专门讨论加密货币生态系统中日益突出的隐私和金融监控问题。会议将邀请加密行业领导者与SEC官员共同探讨行业面临的挑战及可能的解决方案。
此次会议背景是近期加密行业隐私问题引发广泛关注，包括Tornado Cash开发者Roman Storm部分有罪判决、Samourai Wallet开发者被判刑，以及隐私币价格在过去两个月大幅上涨。
值得注意的是，美国司法部刑事司代理助理检察长Matthew Galeotti已于8月发表声明，表示将停止仅因编写开源代码而起诉开发者的做法，强调在没有恶意的情况下，编写代码本身不构成犯罪。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据分析师余烬监测，曾经的CZ公开对手盘、做空ASTER获利1066万美元的鲸鱼做多ETH/XRP/DOGE后现浮亏已超3200万美元，其中：15倍杠杆以太坊多单浮亏1991万美元（6小时前因市场下跌遭部分清算5000枚ETH，当前清算价 2,539.51美元）、10倍杠杆XRP多单浮亏1185万美元，5倍杠杆DOGE多单浮亏1259美元。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据链上分析师 Ai姨 (@ai 9684xtpa) 监测，某位被称为”铁头多军”的加密货币交易者在短暂平仓后，于今日再次开启三个做多仓位，总价值高达2319万美元。该交易者自11月3日以来已连续32次做多操作。
最新开仓包括：
作者：深潮 TechFlow
美国公布重要宏观数据
据金十数据报道，美国至11月15日当周初请失业金人数 22万人，预期23万人。美国 9 月失业率 4.4%，预期 4.30%，前值 4.30%。美国9月季调后非农就业人口 11.9万人，预期5万人，前值由2.2万人修正为-0.4万人。
特朗普提名CFTC主席候选人塞利格获参议院委员会通过
据The Block报道，美国参议院农业委员会周四以12比11的党派投票，批准了总统特朗普提名的商品期货交易委员会(CFTC)主席候选人迈克尔·塞利格(Michael Selig)，提名案将送交全体参议院进行最终表决。此次任命备受关注，因为国会正考虑赋予CFTC更广泛的加密货币监管权。
在周三的提名听证会上，塞利格被议员质询CFTC是否需要增加资金以应对数字资产监管职责。与拥有4,200名全职员工的证券交易委员会(SEC)相比，CFTC目前仅有543名全职员工。塞利格表示，一旦就任主席，他将评估机构是否需要额外资金。
塞利格强调需要为加密行业制定明确规则，在保护投资者的同时，允许软件开发商和新交易所蓬勃发展。他表示：”这是制定框架的真正机会，让软件开发者茁壮成长，让新交易所建立起来，保护投资者并具备交易所应有的控制措施。”
美国众议员提出”Bitcoin for America”法案，拟将战略比特币储备写入法律
据 Bitcoin Magazine 报道，美国众议员 Warren Davidson 提出了”美国比特币法案”（Bitcoin for America）。该法案主要包含两项核心内容：将战略比特币储备行政令写入法律条文，以及取消使用 BTC 缴纳税款时的资本利得税。
Solana 发文称“将有大事发生”
Solana 在社交媒体发文称，将有大事发生。
GMGN 宣布将支持 Monad 生态的代币交易功能
GMGN 在社交媒体发布视频，宣布将支持 Monad 生态的代币交易功能。
Nillion：某做市商未经授权私自抛售 NIL 代币，已启动回购并追究法律责任
据 Nillion 官方披露，该项目昨日遭遇做市商未经 Nillion 协会法律授权私自抛售 NIL 代币事件。做市商在闪崩抛售期间及之后数小时内拒绝回应团队任何沟通。
Nillion 协会已开始使用国库资金回购被抛售的代币，并承诺将利用从该做市商处追回的所有未授权出售资金购买更多 NIL 代币。该协会表示正在法律范围内全力追究此事，并与交易所合作伙伴连夜工作，确保与此事件相关的所有账户和钱包现已被冻结。
BOB 宣布已开放空投申领
据官方公告，BOB（Build on Bitcoin）宣布，已开放空投申领，符合条件的用户可进行申领操作。
此前消息，Binance alpha 宣布已上线 BOB，空投申领门槛为 240 alpha 积分。
Vitalik Buterin警告BlackRock等机构对以太坊构成两大威胁
据Dlnews报道，以太坊创始人Vitalik Buterin在布宜诺斯艾利斯Devconnect会议上发出警告，称BlackRock等大型资管机构持续增持以太币将对网络构成两大存在性威胁。首先，机构影响力可能驱逐关心去中心化的核心社区和开发者；其次，机构压力可能导致错误的技术选择，如150毫秒出块时间，这将使普通用户难以运行节点。目前华尔街九家提供以太坊ETF的公司已持有超180亿美元以太币，企业财库持有额外180亿美元。Buterin强调以太坊应专注于”全球、无许可和抗审查的协议”以保持其独特价值。
Bitmine再增持17242枚ETH，价值约4907万美元
据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，Bitmine从FalconX与BitGo进一步购入17242枚ETH，按当前价格折合约4907万美元。
Metaplanet：将发行 1.5 亿美元 B 类永续优先股，以继续增持比特币
据官方公告，日本比特币加密财库公司 Metaplanet 宣布发行价值 1.5 亿美元 B 类永续优先股，固定股息率为 4.9%，转换价格为 1000 日元，将用于继续增持比特币。
彭博社：Polymarket 正寻求以 120 亿美元的估值进行新一轮融资
据彭博社报道，加密货币预测市场 Polymarket 正寻求以 120 亿美元的估值进行新一轮融资，高于此前 100 亿美元估值的融资。
本文探讨了“卖铲模式”作为一种稳定且高胜率的商业模式，从历史上的加州淘金热到当下的AI浪潮和加密货币市场，分析了各行业中“卖铲人”的角色及其成功的原因。文章以英伟达和币安为例，阐述了“卖铲模式”如何在周期性行业中占据优势。
新一期 AI 交易大赛来袭，美股主场让 Gemini 3 Pro 开始发力
本文讲述了新一期AI交易大赛以美股为主场展开，Gemini 3 Pro表现抢眼。新一季Alpha Arena Season 1.5将战场转移至美股，规则更复杂，参赛模型增加至8个，新增匿名神秘模型和Kimi 2。AI交易在高频博弈环境中展现优势，但普通投资者需警惕市场风险，理性投资比盲从AI更重要。
本文分析了数字资产财库（DAT）的发展现状和评估框架，包括其核心指标、市场表现、管理挑战及未来趋势。DAT 被视为一种新型投资工具，连接传统金融市场与数字资产生态系统，但也面临市场情绪波动、股权稀释和透明度不足等问题。
本文探讨了比特币市场正在经历显著的波动，年内涨幅由正转负，现货需求疲软，ETF资金流出加剧，市场信心不足。衍生品市场显示投机性需求大幅下降，隐含波动率和防御性持仓增加，表明市场对短期下行风险的担忧加剧。未来市场走势将取决于关键价位的支撑能力以及潜在需求的回升。
加密 ATM 机成诈骗新工具：2.8 万网点遍布全美，半年骗走 2.4 亿美元
本文讲述了加密货币ATM机被诈骗分子利用为新工具，特别是针对技术水平较低的老年人。诈骗分子通过伪装身份获取受害者信任后，引导受害者将现金存入加密货币ATM机，兑换为加密货币并转移至诈骗分子控制的账户中。此类诈骗在美国造成了巨大的经济损失，执法部门也在加强对加密货币ATM机的监管。部分运营商则采取措施减少诈骗，包括限制交易额度、提高合规性和提醒用户注意潜在风险。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据官方公告，Coinbase 已上线 BOB 现货交易。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据分析师余烬监测，某巨鲸/机构投资者近期展现出明显的波段交易策略。该投资者在5天前以均价3,188美元割肉7万枚ETH(约2.23亿美元)后，今日又重新入场，将1.53亿USDT转入币安并提取57,725枚ETH(约1.62亿美元)，购入均价为2,820美元。
目前，该投资者持有约43.2万枚ETH(价值12.4亿美元)，持仓均价为3,332美元，账面浮亏约2亿美元。此前该投资者曾成功做空ETH获利2,448万美元后转向做多，并使用1.5倍杠杆增加仓位。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据彭博社报道，英国国家犯罪局(NCA)透露，俄罗斯情报部门通过现金兑换加密货币的洗钱网络为前Wirecard高管Jan Marsalek的间谍组织提供资金支持。
该间谍组织由六名保加利亚国民组成，他们已被定罪，罪名包括从事间谍活动、监视记者和政治人物，以及策划暗杀行动。英国警方表示，这一网络在被摧毁前已造成严重威胁。
英国国家犯罪局近一年前已关闭两个俄罗斯洗钱网络，这些网络曾在全球范围内转移数十亿美元资金。调查显示，其中一个网络曾试图为上述间谍组织提供资金。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据TechCrunch报道，预测市场平台Kalshi刚刚完成10亿美元融资，公司估值飙升至110亿美元。此轮融资由现有投资者红杉资本(Sequoia)和谷歌母公司Alphabet旗下CapitalG领投，其他投资者包括Andreessen Horowitz、Paradigm等知名机构。
值得注意的是，这距离Kalshi上一轮以50亿美元估值融资3亿美元仅不到两个月时间，估值增长超过一倍。该公司年化交易量已从去年约3亿美元暴增至500亿美元，增长近170倍。
Kalshi允许全球140多个国家的用户对各类未来事件进行押注，从《时代》杂志2025年度人物到电影《魔法坏女巫》的烂番茄评分，甚至包括下届美国总统大选结果。该平台因准确预测纽约市长选举结果而广受关注。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据分析师余烬监测，Movement 于 6 小时前将 5000 万枚回购的 MOVE（约 251 万美元）转入币安。Movement 曾在 3 月份被要求进行 3800 万美元的代币回购，随后他们从币安提取 1.8 亿枚 MOVE 至回购的链上公开地址，回购均价约为 0.21 美元。但在完成回购后，他们又陆续将回购的 MOVE 转回币安。这些回购的 MOVE 现已有 1.15 亿枚 ( 约 1091 万美元 ) 被重新转入币安。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据Decrypt报道，JPMorgan最新研究报告，如果比特币持有巨头微策略(Strategy，前MicroStrategy)被全球金融公司MSCI从其股票指数中剔除，可能导致约28亿美元资金流出；若其他指数跟进，总流出规模或达116亿美元。
MSCI正在考虑一项提案，拟将加密资产占总资产50%以上的公司从其股票指数中移除，该咨询将持续至年底，最终决定将于2026年1月15日前公布。
受比特币价格下跌影响，微策略股价过去一个月已暴跌超40%，目前市值约510亿美元，较其持有的约560亿美元比特币资产折价10%。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据The Block报道，美国参议院农业委员会周四以12比11的党派投票，批准了总统特朗普提名的商品期货交易委员会(CFTC)主席候选人迈克尔·塞利格(Michael Selig)，提名案将送交全体参议院进行最终表决。此次任命备受关注，因为国会正考虑赋予CFTC更广泛的加密货币监管权。
在周三的提名听证会上，塞利格被议员质询CFTC是否需要增加资金以应对数字资产监管职责。与拥有4,200名全职员工的证券交易委员会(SEC)相比，CFTC目前仅有543名全职员工。塞利格表示，一旦就任主席，他将评估机构是否需要额外资金。
塞利格强调需要为加密行业制定明确规则，在保护投资者的同时，允许软件开发商和新交易所蓬勃发展。他表示：”这是制定框架的真正机会，让软件开发者茁壮成长，让新交易所建立起来，保护投资者并具备交易所应有的控制措施。”
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据The Block报道，阿根廷国会调查委员会周二发布最终报告，指控总统哈维尔·米莱(Javier Milei)在$LIBRA加密货币崩盘事件中提供”关键合作”，并建议国会评估其是否构成渎职。报告显示，米莱曾在个人社交账号推广$LIBRA代币，随后Libra团队关联的8个钱包套现1.07亿美元，导致114,410个投资者钱包遭受损失。
这份长达200页的报告题为”$LIBRA并非孤立事件”，揭示了一系列系统性问题。调查发现，米莱政府还曾推广名为KIP协议的加密货币，该项目在2024年12月上线后也经历了流动性池被清空的情况。委员会认为，这表明政府有意绕过国家证券委员会(CNV)等监管机构。
目前，米莱及美国企业家海登·戴维斯(Hayden Davis)等Libra创始人正面临阿根廷司法调查和纽约Burwick Law律所提起的集体诉讼。米莱已否认有不当行为，并在5月解散了由其办公室设立的调查特别工作组，此前法官曾要求阿根廷中央银行解封总统及其姐姐卡琳娜·米莱的银行账户。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，纳斯达克上市公司 AVAX One 宣布其董事会已批准一项为期一年的股票回购计划，额度最高达 4000 万美元。公司 CEO Jolie Kahn 表示，当前股价水平下回购为资本的高效使用，彰显对公司长期战略与市场价值的信心。AVAX One 专注于连接 Avalanche 生态与传统金融，致力于建设数字资产金库并推动 DeFi 创新。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据The Block报道，Layer 1网络及比特币侧链VerifiedX周四宣布选择Crypto.com为其提供机构级托管和流动性解决方案，支持价值15亿美元的数字资产。根据官方声明，此次合作将允许在VerifiedX(VFX)网络上运营的合格机构使用Crypto.com受监管的托管基础设施来存储和管理数字货币。
除提供冷存储和治理工作流外，Crypto.com还将为VerifiedX提供场外交易(OTC)能力，以促进更深层次的流动性。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，Open Campus与Animoca Brands今日宣布与纳斯达克上市公司Rich Sparkle Holdings Limited（股票代码：ANPA）达成战略合作。根据协议，ANPA将在未来24个月内通过公开市场和场外交易购买价值高达5000万美元的EDU代币，标志着该公司首次大规模进军加密货币领域。作为合作的一部分，Animoca Brands将贡献价值300万美元的EDU代币。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据The Block报道，摩根大通最新分析报告显示，11月加密市场的持续调整主要由散户投资者抛售比特币和以太坊ETF所驱动，而非加密原生交易者。数据显示，本月散户已从加密ETF中撤出约40亿美元资金，超过2月份创下的历史记录。
值得注意的是，同期散户对股票ETF的投资热情不减，11月已流入约960亿美元，若保持当前速度，月底可达1600亿美元，与9-10月持平。这一现象表明投资者仍将加密资产与传统股票视为不同投资类别，加密市场调整并不代表散户对风险资产整体转向悲观。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，Bitmine从FalconX与BitGo进一步购入17242枚ETH，按当前价格折合约4907万美元。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据分析师余烬监测，「麻吉大哥」在ETH市场持续下跌中仍坚持开多头仓位，导致连续一周多每天被清算后又充值加仓，形成”开多→被清算→继续充钱开多→继续被清算”的循环。最近一次在凌晨充值11.5万USDT后开仓的ETH多单再次被清算，损失775枚ETH（约20%仓位）。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，HTX行情显示，BTC今晨跌破87000美元，现报87164美元，ETH跌破2800美元，现报2848美元。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，日经225指数失守49000点，日内跌幅2.03%。韩国KOSPI指数盘初跌幅迅速扩大至4%。（金十）
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据 HTX 行情数据显示，ETH 跌破 2,900 美元，现报 2,899.33 美元，24 小时跌幅 2.74 %。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 89,000 美元，现报 88,985.00 美元，24 小时跌幅 1.33 %。
深潮 TechFlow 消息，11 月 20 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 90,000 美元，现报 89,991.70 美元，24 小时涨幅缩小至 0.06 %。
深潮 TechFlow 消息，11 月 20 日，据 Onchain Lens 监测，某鲸鱼将持有 5 年的 512,440 枚 UNI 代币存入币安交易所，价值 364 万美元。
该鲸鱼最初以 1534 万美元的价格从币安提取这些 UNI 代币，目前面临 1170 万美元的亏损。
深潮 TechFlow 消息，基于 Aptos 的全链交易引擎 Decibel 已正式上线测试网。该协议由 Decibel Foundation 与 Aptos Labs 依托 Aptos 高性能基础设施共同构建，旨在为可编程、可组合的链上交易场景提供全新的执行与风控框架。
测试网已支持多项核心能力，包括：亚秒级交易执行、与 Gauntlet 联合开发的全链风险引擎、可编程订单流、加密内存池、免 Gas 跨链充值、批量订单、子账户、以及基于 Chainlink 的实时价格数据与风险监控等功能。
此外，Decibel 测试网同步开放含开发者代码的后端交易 API，供开发者构建可编程交易应用，并通过开发者代码获取交易费用分成。目前用户已可参与测试、体验相关功能并提交反馈建议。
深潮 TechFlow 消息，11月20日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前100代币表现如下，
涨幅前五：
Zcash（ZEC）涨11.94%，现价698.47美元；
Cosmos（ATOM）涨11.58%，现价3.04美元；
Artificial Superintelligence Alliance（FET）涨10.35%，现价0.3284美元；
SPX6900（SPX）涨7.00%，现价0.555美元；
The Graph（GRT）涨6.27%，现价0.05801美元。
跌幅前五：
MYX Finance（MYX）跌15.59%，现价2.64美元；
AB（AB）跌14.27%，现价0.006566美元；
Decred（DCR）跌8.54%，现价29.30美元；
Canton（CC）跌7.92%，现价0.09502美元；
Morpho（MORPHO）跌7.58%，现价1.74美元。
深潮 TechFlow 消息，11 月 20 日，据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，一名以循环贷方式高位囤积 WBTC 及 ETH 的巨鲸为避免被清算，在两天时间内割肉清仓 18,517 枚 ETH，价值约 5645 万美元，实现亏损 2529 万美元。
该巨鲸在清仓 ETH 后，仍持有 1,560 枚 WBTC，成本价为 116,762 美元，目前浮亏 4112 万美元。
深潮 TechFlow 消息，11 月 20 日，据 Bitcoin Magazine 报道，美国众议员 Warren Davidson 提出了”美国 Bitcoin 法案”（Bitcoin for America）。该法案主要包含两项核心内容：将战略比特币储备行政令写入法律条文，以及取消使用 BTC 缴纳税款时的资本利得税。
深潮 TechFlow 消息，11 月 20 日，据金十数据报道，摩根士丹利分析师Michael Gapen表示，强劲的就业减少了失业率上升的风险，不再预计美联储在12月降息，目前预计明年1月、4月和6月将有三次降息，从而将最终利率预期维持在3-3.25%。
深潮 TechFlow 消息，11 月 21 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 6.57 亿美元，其中，多单爆仓 4.57 亿美元，空单爆仓 2.00 亿美元。
BTC 爆仓金额达 1.76 亿美元，ETH 爆仓 2.02 亿美元。过去 24 小时内共有 212,840 人被爆仓，最大单笔爆仓出现在 Hyperliquid 的 ETH-USD 交易对上，价值 2422.66 万美元。
深潮 TechFlow 消息，11 月 20 日，据 Lookonchain 监测，截止于发稿，今日 10 只比特币 ETF 净流入 1,840 枚 BTC（价值 1.663 亿美元），9 只以太坊 ETF 净流入 12,986 枚 ETH（价值 3,857 万美元）。
深潮 TechFlow 消息，11 月 20 日，SunPerp品牌升级发布会通过火币直播正式举行。SunPerp及火币HTX全球顾问孙宇晨出席活动，并宣布 SunPerp 正式升级为全新品牌SunX。他表示，此次升级不仅是名称变化，更是一次生态的跃迁，标志着SunX将从一个交易平台迈向一个真正能够自我循环、自我成长的去中心化生态中枢。
孙宇晨认为，DEX成为加密行业的主导力量，SunPerp必须从“平台”走向“生态”，而这正是SunX升级的核心意义。字母 “X” 象征无限（eXtension）、体验（eXperience） 与未来的交易形态（eXchange），代表着团队对去中心化金融未来的全新设想，也意味着SunX将成为一个更智能、更开放、更具流动性的DEX。
他还进一步强调，SunX的升级并非孤立推进，而是由火币HTX、波场TRON与SUN共同构成的“去中心化交易金三角”战略协同驱动：波场TRON提供高性能底层网络，火币HTX连接全球用户与流量入口，而SUN 则成为生态创新与流动性的核心引擎。三方合力将推动整个去中心化交易生态持续扩张。