作者：Andjela Radmilac 编译：深潮 TechFlow 深潮导读：火币创始人李林正在将家族办公室的比特币交易团队注入香港上市公司 Bitfire Group，打造名为 Alpha BTC 的受监管资产管理策略，目标吸纳超过 10000 枚 BTC。这是亚洲资本首次尝试在本地监管框架内建立大规模比特币资金池，背后是香港与美国 ETF 体系争夺亚洲机构资金入口的博弈。一家香港上市公司想把超过 10000 枚 BTC 吸纳进一个受监管的资产管理策略里，按当前价格算大概值 7.6 亿美元。数字本身够吸引眼球，但真正值得看的是这个策略的结构。香港正在尝试让大规模比特币资金池在本地规则下运作，待在一个大家熟悉的金融体系里，而不是逼着亚洲投资者每次做大额配置都只能依赖美国 ETF 或离岸交易所。火币（HTX）创始人李林计划把他的家族办公室 Avenir Group 的交易系统和投资团队整体搬进香港上市公司 Bitfire Group。Bitfire 正在筹备一个以比特币计价的受监管策略，叫 Alpha BTC，CEO Livio Weng 表示目标是从投资者手里吸引超过 10000 枚 BTC。这个策略预计会使用挂钩比特币或贝莱德 IBIT 的衍生品。Avenir 已经通过 9.08 亿美元的 IBIT 持仓，成了亚洲最大的美国比特币 ETF 敞口持有者之一。从这个仓位规模就能看出来，亚洲资本其实已经通过华尔街持有了相当数量的比特币。有些放在美国 ETF 里，有些放在离岸平台上，还有些由上市公司、家族办公室和加密原生投资者直接持有。这些人对资产本身很熟悉，但仍然需要一个银行、审计师、董事会和监管机构都能理解的结构。Bitfire 瞄准的就是这个缺口：把资金拉回来，放进香港的受监管市场，把比特币敞口从一个「走后门」的交易变成接近本地金融基础设施的东西。香港要的不是比特币本身，而是包装比特币的「壳」理解这件事的关键，是把比特币和它外面那层包装分开看。比特币本身全球流通。任何人都能看到同一个价格，发送同一种资产，在同一个网络上结算。但大型投资者很少这么直接地碰它。一个家族办公室、上市公司、基金经理或高净值个人，通常需要托管、执行、风控、经审计的报表、法律责任，以及一个有明确指引的监管方。这就是为什么美国的现货比特币 ETF 成了一个杀手级产品。投资者可以通过券商账户买入比特币敞口，走的是熟悉的证券市场轨道，中间有大型资管公司和受监管的托管人。CryptoSlate 此前报道过，与香港关联的资本已经走过这条路，包括 Laurore Ltd. 此前披露的 4.36 亿美元 IBIT 持仓。美国 ETF 这层壳解决了全球资本的一个问题——让比特币通过传统金融更容易持有。但代价是，大量入口被放在了美国市场。香港版本的逻辑是本地控制这层壳。一个受监管的香港载体可以在亚洲时区跟亚洲投资者对话，走区域规则，通过他们已经在用的市场来操作——股票、结构化产品、财富管理、家族办公室资金，这些渠道香港本来就有。对于香港、新加坡、台湾乃至中国大陆的专业投资者来说，这影响的是哪些律师审查产品、哪些银行碰这笔钱、哪个法院有管辖权、哪个政府机构做监管。过去两年，香港一直在为这个角色做准备。香港证监会（SFC）已经批准了虚拟资产交易平台牌照，扩大了受监管产品的空间，并尝试通过允许持牌平台与全球订单簿对接来提升市场流动性。2025 年 11 月，SFC 表示将允许本地持牌平台在新规则下与海外关联平台共享全球订单簿——这是一个务实的让步，目的是让香港的加密市场不那么孤立，对正经资金更有用。稳定币方面也在推进。香港在 2025 年 5 月通过了稳定币法案，为法币挂钩发行方建立了牌照框架，制度在同年 8 月正式生效。渣打银行、Animoca 和 HKT 是最早参与受监管港元稳定币竞赛的机构。虽然稳定币和比特币衍生品分属不同赛道，但方向一致：香港想让交易平台、稳定币发行方、资产管理公司和上市载体都在自己控制的规则框架下运作。这让 Alpha BTC 的意义超出了一个普通产品发布。它是一盘更大棋局的关键落子——把加密从离岸活动转化为受监管的资本形成。比特币是全球的，但比特币的入口正在变成本地的比特币最初的承诺是无国界货币，但现在进入比特币的最大资金池恰恰喜欢在它们的敞口周围画上边界。它们想要一个监管方、一个上市场所、一套托管安排、一个法律主张，以及出了问题时能打电话找到的管理人。这造成了一个棘手的分裂：资产可以在几分钟内全球流动，而围绕它的机构结构却依赖本地法律、本地政治和本地市场习惯。地理竞争从这里开始。美国通过 ETF 主导了比特币的受监管入口，贝莱德的 IBIT 是华尔街掌控这笔交易的象征。离岸交易所仍然主导着大量的散户和衍生品交易，尤其是那些想要速度、杠杆和更松准入的用户。香港现在要抢的是第三条车道：那些想要受监管比特币敞口但不想依赖美国市场基础设施的亚洲资本。为什么偏偏是现在？因为新加坡、迪拜、美国和欧洲都在建自己的数字资产制度，香港需要争夺作为金融中心的存在感。中国大陆的加密限制仍然严格，这让香港的角色既微妙又格外有用。它可以充当一个可控的离岸试验场，做北京不会全面允许的金融实验。香港 2024 年就推出了现货加密 ETF，之后又扩大了交易所牌照发放、推进了稳定币规则、探索了更广泛的虚拟资产产品——这是一个有意为之的枢纽战略。当然有局限。7.6 亿美元的目标足够吸引注意，但放在美国 ETF 的体量面前微不足道。衍生品策略本身也有风险，尤其是当收益依赖于期权、基差交易、波动率和择时的时候。香港还得处理加密雄心和北京对快速离岸数字资产扩张的不适之间的政治张力。去年就出现过这种情况——有报道称中国监管机构要求部分券商暂停在香港的真实世界资产（RWA）代币化业务。但香港的方向已经很清楚了。比特币的采用正进入一个新阶段，核心问题已经不是机构能不能买这个资产，而是它们买的时候用哪个系统。如果更多亚洲资本通过香港监管结构持有，资金流向就会开始对香港的政策决定、亚洲财富管理周期、区域流动性和本地投资者行为做出反应。随着时间推移，价格发现可能变得不再以美国为中心，尤其是当香港的产品从被动敞口扩展到借贷、衍生品、结构化收益和财务管理之后。比特币可能作为一种全球资产交易，但进入它的通道正在被切割成国家和地区的壳。一个美国投资者买 IBIT，一个香港家族办公室配置 Alpha BTC，一个离岸交易者用永续合约——他们可能都在表达对比特币的看法，但走的是完全不同的金融系统。这些系统决定了谁能进场、资金撤出的速度、以及监管紧张时会发生什么。这也是为什么香港的稳定币布局如此重要。CryptoSlate 此前报道过亚洲正在尝试建立美元稳定币帝国的制衡力量，其监管地图也展示了 2025 年如何把加密法律从一堆零散的警告变成了一套成形的国家制度。一个比特币资金池、一个稳定币牌照、一个持牌交易所、一个上市资产管理公司——它们各做各的事。但组合在一起，就开始像一套本地市场结构了。香港的赌注是：亚洲有足够大的比特币需求来支撑这些本地结构。比特币采用的下一阶段，大概率将由买家选择的金融系统所塑造。如果香港成功了，亚洲将围绕比特币建起自己的资金池——有自己的规则、自己的资金流向、自己在市场中的话语权。