深潮TechFlow消息，3月26日，加密分析师Willy Woo在X平台发文表示，当前市场情绪低迷、山寨币整体表现不佳，核心原因可追溯至FTX破产后催生的“锁仓代币折价交易+期货对冲”资产清算机制。FTX清算过程中大量锁仓的SOL被以“先付款、后交付”的协议出售，因流动性受限通常以超60%折价成交，部分对冲基金买入后通过期货市场做空对冲价格风险，并叠加质押收益与基差收益，实现约70%–80%的近乎无风险收益。该策略随后在行业扩散，大量项目方及其基金会将锁仓代币提前出售给对冲基金，而后者通过衍生品市场对冲并释放抛压，导致普通投资者难以获取超额收益，成为本轮周期整体表现不佳的重要原因，这意味着部分项目名义上的未来解锁抛压已被提前消化，下一轮牛市中的实际卖压或低于预期，加密市场中普通投资者难以建立优势，建议优先关注比特币等核心资产。
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