作者：Felix Prehn 🐶 编译：深潮 TechFlow深潮导读：作者是前投行人士，这篇文章的价值不在于预测冲突走向，而在于拆解了一个横跨海湾战争、伊拉克战争、俄乌战争的三段式机构资金流动模型。散户在冲突期间亏钱几乎是系统性错误，这篇文章指出了具体原因和对应策略，逻辑比情绪驱动的分析要清晰得多。全文如下：现在关于美国和伊朗的新闻铺天盖地。如果你在想这场冲突能不能赚钱——答案是可以。我来告诉你具体怎么做。我在投行工作多年，专门寻找华尔街冷漠地称之为”事件驱动机会”的东西。那是他们对战争的精致说法。每一场重大战争中——海湾战争、伊拉克战争、俄乌战争——都出现了同一套三阶段市场模式，决定着机构资金接下来流向哪里。第一阶段：冲击——散户恐慌抛售。第二阶段：重新定价——市场平静下来重新评估。第三阶段：轮动——机构资金流入新板块。美伊冲突现在正在走同一套路。冲击阶段已经开始。接下来会发生什么、真正的资金往哪里流——只要知道要看什么，是可以预判的。这就是我在这里给你的东西。散户怎么做 vs 机构怎么做冲突来临时，散户通常做以下三件事之一。把所有东西换成现金——以为这是在保安全，实际上是在保证被通胀侵蚀。冻住——盯着一片红，动弹不得，什么都不做。或者追涨刚刚飙升的东西——石油、国防股、黄金——在完全错误的时机买入，因为恐惧驱使他们行动，而他们没有计划。与此同时，管理数十亿资金的机构，没有一个在做这些。他们在根据研究了数十年冲突的规律重新布局。不是情绪，是规律。我来教你同样的东西。每次都会重演的规律地缘政治冲突爆发后的最初 10 天，标普 500 下跌 5%到 7%。约 35 天后，持平。12 个月后，上涨 8%到 10%——这大概是市场在任何普通年份的平均表现。历史上的真实案例：海湾战争期间，标普年化回报 11.7%。战争结束后，随后 12 个月上涨 18%。2003 年伊拉克战争期间，市场在三个月内上涨 13.6%。2022 年俄乌战争期间，标普最初下跌 7%，然后在几个月内反弹至入侵前水平以上。战争很少摧毁市场。它制造不确定性，不确定性制造下跌。下跌制造机会。为什么伊朗格外重要伊朗每天生产 330 万桶石油。任何升级——哪怕只是感知上的升级——都会增加供应风险，这种风险会波及一切。市场不会等待实际的供应中断，它会把中断的风险提前定价。交易者会假设部分石油可能停产，意味着供应减少而需求不变，意味着油价上涨。而石油是几乎所有东西的投入——运输、制造、航运、食品生产、化肥、供暖、制冷。油价上涨意味着全面成本上升。更高的油价导致更高的通胀。更高的通胀意味着美联储可能维持高利率而非降息。更高的利率意味着更贵的房贷、车贷和企业借款。更贵的借款意味着更低的企业利润。更低的利润意味着更低的股票估值。每场冲突的三个阶段每一场地缘政治冲突都会推动资金经历三个截然不同的阶段。理解自己处于哪个阶段，会完全改变你应该做什么。第一阶段：冲击。这个阶段快、猛、由情绪和算法驱动。石油飙升。VIX——市场恐惧指数——暴涨。风险股大跌。生物科技、高增长科技、投机性标的——随着资金涌向避险资产，全部遭到抛售。黄金上涨。财经媒体进入 24 小时滚动报道模式，设计来让你尽可能恐惧。这个阶段持续数天，有时长达数周。如果你在这个阶段买石油、黄金或国防股，几乎可以确定你是在高点买入。行动的情绪冲动在这时达到顶峰，这正是为什么此时行动是最昂贵的错误。第二阶段：重新定价。恐慌消退。市场开始思考而非感受。问题从”发生了什么”转向”接下来会怎样”。这是暂时的还是结构性的？通胀会持续高企吗？美联储会怎么做？供应链是永久性中断还是只是暂时承压？这是机构开始重新布局的阶段。不是在最初几天的混乱中——而是在随后的清晰中。这是聪明钱赚钱的地方。在风暴之后的平静中，而不是在风暴中。第三阶段：轮动。资金从受冲击的板块流出，流入在新现实中受益的板块。钱实际上流向哪里第一：能源——但不是你想的那种方式。明显的玩法是石油，确实，石油短期跑赢。美国银行对 90 年地缘政治冲击的研究显示，石油是表现最好的资产，平均上涨 18%。你要持有的是那些在持续高油价中受益的公司。管道公司。储存终端。能源基础设施。那些无论油价走向如何，都能从石油流转中收取过路费的公司。第二：国防——但要看结构性的，而非标题性的。是的，国防股会立即飙升。自紧张局势升级以来，部分个股已涨 30%以上。但国防支出不是单季度事件。政府签的是 10 年采购合同。大型承包商的积压订单以数千亿计。要看那些布局了多年支出周期的公司。第三：黄金和白银——更长线的布局。黄金在第一阶段飙升，但与石油不同，它往往保持在高位。美国银行的数据显示，冲击发生六个月后，黄金平均继续跑赢 19%。因为推动黄金上涨的条件——更高的通胀、央行印钞、机构避险——并不会随着头条新闻平息而消失。如果这场冲突拖延、石油持续高位、通胀保持黏性，美联储就无法降息。那个环境正是黄金最为强势的时候。第四：具有定价权的公司。这是大多数人错过的那一点。如果通胀长期维持高位，你要持有的是能够把更高的成本转嫁给客户而不流失客户的企业。强品牌。高毛利率。客户没有更便宜替代选项的公司。哪些板块会受伤：在这类时期，公用事业和房地产通常表现落后。更长期的高利率压缩了这两个板块的估值。如果你在这两个板块超配，值得审视一下你的仓位。你应该实际做什么不要恐慌抛售。几十年冲突的数据非常清楚——在最初的冲击中卖出会锁定损失，并且保证你错过反弹。不要追涨已经飙升的东西。如果它已经上了财经媒体，你已经晚了。不要看战争报道。保持你的核心投资组合不动——那些拥有强品牌、高毛利率和定价权的高质量公司。然后审视你的持仓，问两个问题：哪些在这种环境下最脆弱？哪里有机构资金正在流入而我还没有敞口？你在做的是倾斜你的投资组合——向机构资金已经在移动的板块进行有节制的重新布局，要在头条新闻跟上之前。这关乎你的生计。你的退休。你家人的财务安全。把风险管理做对，你就能赚钱。这是我能说的最不刺激的话。但这是实话。
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