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深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据 CoinDesk 报道，稳定币发行商 Agant 已获得英国金融行为监管局（FCA）加密资产业务注册资格，为其即将推出的英镑稳定币 GBPA 做准备。
该注册是根据英国反洗钱法规授予的，使 Agant 能够发行完全由英镑支持的稳定币 GBPA，该稳定币将以 1:1 的比例与英镑挂钩，主要面向机构用户。
Agant 首席执行官 Andrew MacKenzie 表示，设计良好的英镑稳定币为英国支付、结算和代币化资产创新提供了坚实基础。该公司正与监管机构、金融机构和全球合作伙伴密切合作，构建其平台。GBPA 将进入已有 Tokenised GBP（TGBP）等产品的英镑稳定币市场，后者市值约为 490 万美元。
深潮TechFlow消息，2月12日，比特币支付应用Strike创始人Jack Mallers在X平台发文回应说明调整保证金追加政策，他表示Strike贷款机制不会对比特币抵押品进行全额清算。当贷款跌破维持保证金水平时平台仅会进行部分清算，以将贷款恢复至约65%的健康贷款价值比（LTV）水平。Jack Mallers补充称，该机制旨在在维持贷款健康的同时，尽可能保护用户的比特币资产并为客户和比特币价格恢复争取更多时间，基于这一机制，Strike整体贷款账簿的清算比例维持在未偿贷款总额的低个位数区间，约为1%–3%。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据 Theblock 报道，以色列检方已对一名以色列国防军预备役军人和一名平民提起诉讼，指控他们利用军事机密信息在基于区块链的预测市场平台 Polymarket 上进行投注。
检方指控该预备役军人通过其军队职位获取敏感作战情报，并与该平民分享这些信息，后者利用这些信息在 Polymarket 上对与军事行动相关的事件进行投注。特拉维夫地区法院应国家检察院网络部门的请求已解除禁令。嫌疑人是在以色列内部安全局、警方和国防部安全调查部门的联合行动中被捕。两名被告被控严重安全相关犯罪、贿赂和妨碍司法公正。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据 CoinDesk 报道，Solana 在香港举办的 Accelerate APAC 活动上，将自身定位为亚洲”互联网资本市场”的执行层。活动呈现明显的机构化基调，讨论重点包括 SOL ETF、代币化证券、稳定币支付轨道和受监管产品，参与方包括未来资产、华夏基金、芝商所、Fireblocks 和 Cumberland 等机构。
在市场下行背景下，会议聚焦于合规、托管、可扩展稳定币基础设施、用户友好型钱包以及能够经受监管审查的代币化系统等实际问题，而非炒作周期。多个讨论环节围绕支付轨道、合规稳定币基础设施和跨境用例展开，强调实际应用而非投机交易。活动还探讨了区块链结算层与人工智能驱动应用之间的日益融合。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据链上数据分析平台 Lookonchain 披露，一个地址为”0xDD6A”的新创建钱包于 2 小时前从币安交易所提取了 160 万枚 ASTER 代币，价值约 112 万美元。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据 CoinDesk 报道，美股上市 SOL 财库公司 Solana Company（HSDT）CEO Joseph Chee 在香港共识大会（Consensus Hong Kong）上表示，他相信 Solana 超级周期将从亚洲开启。Joseph Chee 指出，区块链世界的下一个十亿用户将来自亚洲，这些用户将通过简单的代币化产品和各类投资标的进入加密市场。他认为亚洲拥有庞大的人口基础和对新技术持开放态度的群体，从儿童到老年人，亚洲人接纳新事物的速度比世界其他地区更快，这是 Solana 生态系统在亚洲有巨大发展潜力的主要原因。
2 月 10 日，火币 HTX正式宣布启动“万马奔腾迎新春”系列活动，总奖池超百万美元。火币 HTX 希望通过这一精心策划的新春盛典，以丰富的产品体验与多维度的激励政策，真诚回馈全球用户。
活动详情：
https://www.htx.com.am/zh-cn/mars/web/activity-center?callId=177087689483327
公告显示，活动将于 2月 10 日至 2月 24 日间陆续推出多项重磅福利，全面覆盖注册礼包、C2C 交易红包、新币交易激励、合约热币奖励、策略交易打卡、KOL 专属任务及“巅峰赛 II”等核心业务板块。
2月 9 日至 2月 28 日期间，新注册用户完成任务最高可领 1,888 USDT 新手礼包；此外，平台将从每日现货交易额达 500 USDT 及以上的报名用户中，抽取 1 位锦鲤用户获得 66 USDT 新春红包。
*活动详情：
https://www.htx.com.am/zh-cn/support/105024936421032
2月 11 日至 2月 23 日，申购即送最高 8% USDT 活期加息券补贴；此外，活动期间「净新增金额」排名前 20 名的用户，即可参与 2,026 USDT 春节红包抽奖。
*活动详情：
https://www.htx.com.am/zh-cn/topic/activities/web/finance?id=177062561390823
2月 12 日至 3月 5 日，SVIP 用户累计交易量达标，可享最高 70% 手续费返还；首次升级至 Prime 5 的用户，还可额外获得 10% 返还加成。活动期间总交易量排名第一的用户将独享 2,026 USDT 空投奖励。
2月 7日 00:00至 2月 27日 23:59（UTC+8），KOL 邀请好友共同完成交易打卡任务，将有机会获得$888 金喜贺岁礼。此外，还可参与「新增资金返佣计划」最低可享 8%返佣，首季度额外加 8%，新增资金达标再加 4%，最高可达 20%！
*活动详情：
https://www.htx.com.am/zh-cn/support/65024620770386
自 2月 15 日至 3月 3 日每日 11:00（UTC+8），用户登录火币 HTX APP 并访问现货交易、杠杆交易或合约交易任意页面，即可领取新春红包。同时，完成简单交易或互动任务，即有机会抽取最高 18,888 USDT 开运红包。
此外，向好友发放不少于 10 USDT 的火币 HTX 红包并被领取，均可按实际领取金额获得现金奖励，最高可得 20 USDT。
上述活动仅是“万马奔腾迎新春”系列活动矩阵中的一部分。火币 HTX 将持续释放更多主题玩法与叠加激励机制，进一步拓展参与边界与收益空间。无论是初入 Web3 的新手，还是经验丰富的专业交易员，都能在此次活动中深度感受加密市场的独特魅力与无限潜能。
火币 HTX“万马奔腾迎新春”系列活动不仅是对用户的一种深厚回馈，更是其与全球用户携手共建更加便捷、开放、包容的加密货币生态的重要举措。
随着全球市场的不断演变，火币 HTX 已不再仅仅是一个数字资产交易平台，而是演进为连接全球用户、前沿技术创新与未来数字资产生态的重要枢纽。 作为行业的长期建设者，火币 HTX 始终秉承“用户至上”的核心理念，通过持续优化产品服务与创新技术解决方案，精准满足全球用户在资产管理、交易流动性及财富长期增值等方面的多样化需求。
火币 HTX 成立于 2013 年，经过 12 年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。
火币 HTX 作为全球领先的 Web3 门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。
如需了解更多火币 HTX 信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据美国财经媒体Semafor：美国财政部长贝森特同意参议院委员会可对美联储主席鲍威尔展开调查。（金十数据）
作者： Erik Torenberg
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 在风险投资（VC）的传统叙事中，人们往往推崇“精品店”模式，认为规模化会丧失灵魂。然而，a16z 合伙人 Erik Torenberg 在本文中提出了针锋相对的观点：随着软件成为美国经济的支柱以及 AI 时代的到来，初创公司对资本和服务的需求已发生质变。
他认为，VC 行业正处于从“判断力驱动”向“赢得交易能力驱动”的范式转移中。只有像 a16z 这样具备规模化平台、能为创始人提供全方位支持的“巨型机构”，才能在万亿美元级别的博弈中胜出。
这不仅是模式的演进，更是 VC 行业在“软件吞噬世界”浪潮下的自我进化。
在希腊古典文学中，有一个高于一切的元叙事：即对神灵的尊重与对神灵的不敬。伊卡洛斯（Icarus）被太阳灼伤，本质上并不是因为他野心太大，而是因为他不尊重神圣的秩序。一个更近的例子是职业摔角。你只需问一句“谁在尊重摔角，谁在不敬摔角？”，就能分辨谁是正派（Face），谁是反派（Heel）。所有好的故事都会采取这种或那种形式。
风险投资（VC）也有自己的这个故事版本。它是这样讲的：“VC 过去是、而且一直是精品业务。那些大型机构已经变得体量过大，目标过高。它们的覆灭是注定的，因为它们这种做法简直是对这个游戏的不敬。”
我理解为什么人们希望这个故事能够成立。但现实是，世界已经改变了，风险投资也随之改变了。
现在的软件、杠杆和机会比以前更多了。构建更大规模公司的创始人数也比以前更多了。公司保持私有化的时间比以前更长了。而且创始人对 VC 的要求也比以前更高了。如今，构建最优秀公司的创始人们需要的合作伙伴是能够真正卷起袖子帮他们取胜的人，而不仅仅是开支票然后坐等结果。
因此，现在风投机构的首要目标是创建帮助创始人取胜的最佳接口。其他一切——如何配备人员、如何部署资本、募集多大规模的基金、如何协助完成交易以及如何为创始人调配权力——都是由此衍生的。
Mike Maples 有句名言：你的基金规模就是你的策略。同样正确的是，你的基金规模就是你的对未来的信念。这是你对初创公司产出规模的赌注。在过去十年里募集巨额基金可能被视为“狂妄”，但这种信念从根本上说是正确的。因此，当顶级机构继续募集巨额资金以在未来十年部署时，那是他们在押注未来，并用真金白银践行承诺。规模化风投（Scaled Venture）并不是对风投模式的腐蚀：它是风投模式终于成熟，并采用了它们所支持的公司的特征。
在最近的一次播客中，红杉资本（Sequoia）的传奇投资者 Roelof Botha 提出了三个观点。第一，尽管风投规模在扩大，但每年“获胜”的公司数量是固定的。第二，风投行业的规模化意味着过多的资金在追逐过少的优秀公司——因此风投无法规模化，它不是一个资产类别。第三，风投行业应该缩小，以对应实际的获胜公司数量。
Roelof 是有史以来最伟大的投资者之一，他也是个大好人。但我不同意他在这里的观点。（当然值得注意的是，红杉资本也规模化了：它是全球最大的 VC 机构之一。)
他的第一个观点——获胜者数量是固定的——很容易被证伪。过去每年大约有 15 家公司收入达到 1 亿美元，现在大约有 150 家。不仅获胜者比以前多，而且获胜者的规模也比以前更大。虽然入场价格也更高，但产出比以前大得多。初创公司成长天花板从 10 亿美元涨到了 100 亿美元，现在又涨到了 1 万亿美元甚至更高。在 2000 年代和 2010 年代初，YouTube 和 Instagram 被认为是价值 10 亿美元的巨额收购：那时这种估值如此罕见，以至于我们将估值 10 亿美元或以上的公司称为“独角兽（Unicorns）”。现在，我们直接默认 OpenAI 和 SpaceX 将成为万亿美元级的公司，并且后续还会有好几家公司跟进。
软件不再是美国经济中一个由奇奇怪怪、不合群的人组成的边缘部门。软件现在就是美国经济。我们最大的公司、我们的国家冠军企业不再是通用电气（General Electric）和埃克森美孚（ExxonMobil）：而是谷歌（Google）、亚马逊（Amazon）和英伟达（Nvidia）。私人科技公司相当于 标普 500 指数的 22%。软件还没有完成吞噬世界——实际上，由于 AI 带来的加速，它才刚刚开始——它比十五年、十年或五年前更加重要。因此，一家成功的软件公司所能达到的规模比以前更大了。
“软件公司”的定义也发生了变化。资本支出大幅增加——大型 AI 实验室正在变成基础设施公司，拥有自己的数据中心、发电设施和芯片供应链。就像每家公司都变成软件公司一样，现在每家公司都在变成 AI 公司，或许也是基础设施公司。越来越多的公司正在进入原子的世界。界限正在变得模糊。公司正在激进地垂直化，这些垂直整合的科技巨头的市场潜力比任何人想象的纯软件公司都要大得多。
这就引出了为什么第二个观点——过多的资金追逐过少的公司——是错误的。产出比以前大得多，软件世界的竞争也激烈得多，而且公司上市的时间比以前晚得多。所有这些都意味着伟大的公司只需要筹集比以前多得多的资金。风险投资的存在是为了投资新市场。我们一次又一次学到的是，从长远来看，新市场的规模总是比我们预期的要大得多。私募市场已经足够成熟，可以支持顶尖公司达到前所未有的规模——看看今天顶级私人公司所能获得的流动性就知道了——私人和公开市场的投资者现在都相信风险投资的产出规模将是惊人的。我们一直在误判 VC 作为一个资产类别可以且应该达到多大的规模，而风投正在规模化以追赶这一现实，以及机会集。新世界需要飞行汽车、全球卫星网格、充足的能源以及廉价到无需计量的智能。
现实情况是，当今许多最好的公司都是资本密集型的。OpenAI 需要在 GPU 上花费数十亿美元——比任何人想象中能获得的计算基础设施都要多。Periodic Labs 需要以前所未有的规模建造自动化实验室来进行科学创新。Anduril 需要构建防御的未来。而所有这些公司都需要在历史上竞争最激烈的人才市场中招聘和留住世界上最优秀的人才。新一代的大型赢家——OpenAI、Anthropic、xAI、Anduril、Waymo 等——都是资本密集型的，并以高估值完成了巨额的初始融资。
现代科技公司通常需要数亿美元的资金，因为构建改变世界的尖端技术所需的基础设施实在是太贵了。在互联网泡沫时代，一家“初创公司”进入的是一片空地，预想着那些还在等待拨号连接的消费者的需求。今天，初创公司进入的是一个由三十年科技巨头塑造的经济。支持“小科技（Little Tech）”意味着你必须准备好武装大卫去对抗少数几个歌利亚（Goliaths）。2021 年的公司确实获得了过度融资，很大一部分资金流向了销售和营销，去销售那些并没有好上 10 倍的产品。但今天，资金流向了研发或资本支出。
因此，赢家规模远大于以往，且需要筹集比以前多得多的资金，往往从一开始就是如此。所以，风投行业理所当然必须变得大得多才能满足这种需求。考虑到机会集的规模，这种规模化是合理的。如果 VC 规模对于风险投资家所投资的机会来说太大了，我们本应看到最大的机构回报不佳。但我们根本没有看到这种情况。在扩张的同时，顶级风投机构反复实现了极高的倍数回报——能够进入这些机构的 LP（有限合伙人）也是如此。一位著名的风险投资家曾说过，10 亿美元规模的基金永远无法获得 3 倍回报：因为它太大了。从那以后，某些公司已经超过了 10 倍 的一支 10 亿美元基金。有些人指向那些表现不佳的机构来控诉这个资产类别，但任何符合幂律分布（Power-law）的行业都会有巨大的赢家和长尾的输家。能够在不靠价格取胜的情况下赢得交易的能力，是机构能够保持持续回报的原因。在其他主要资产类别中，人们会将产品卖给或从出价最高的人那里贷款。但 VC 是典型的、除了价格之外还要在其他维度进行竞争的资产类别。VC 是唯一一个在前 10% 机构中具有显著持续性的资产类别。
最后一点——风投行业应该缩小——也是错误的。或者，至少对于科技生态系统、对于创建更多代际科技公司的目标，以及最终对于世界来说，这都是坏事。有些人抱怨风投资金增加带来的二阶影响（确实有一些！），但它也伴随着初创公司市值的大幅增长。倡导更小的风投生态系统，很可能也是在倡导更小的初创公司市值，并且结果也可能是经济发展更慢。这也许解释了为什么 Garry Tan 在最近的一次播客中说：“风投可以、也应该比现在大 10 倍。”诚然，如果不再有竞争，某个个体 LP 或 GP 是“唯一的玩家”，那对他们可能是有好处的。但如果有比今天更多的风险投资，对创始人、对世界来说显然更好。
为了进一步阐述这一点，让我们考虑一个思想实验。首先，你认为世界上应该有比今天多得多的创始人吗？
第二，如果我们突然拥有了多得多的创始人，什么样的机构能最好地为他们服务？
我们不打算在第一个问题上花太多时间，因为如果你在读这篇文章，你可能知道我们认为答案显然是肯定的。我们不需要告诉你太多关于为什么创始人如此优秀且如此重要。伟大的创始人创造伟大的公司。伟大的公司创造改善世界的新产品，将我们的集体能量和风险偏好组织并引导至生产性目标，并在世界上创造出不成比例的新企业价值和有趣的工作机会。而且，我们绝不可能已经达到了这样一个均衡状态：即每个有能力创办伟大公司的人都已经创办了公司。这就是为什么更多的风险投资有助于释放初创生态系统的更多增长。
但第二个问题更有趣。如果我们明天醒来，企业家的数量是今天的 10 倍或 100 倍（剧透一下，这正在发生），那么世界上的创业机构应该是什么样子的？在竞争更激烈的世界里，风投机构应该如何演变？
Marc Andreessen 喜欢讲一个著名风投家的故事，他曾说 VC 游戏就像是在回转寿司店：“一千家初创公司转过来，你跟他们见面。然后偶尔你会伸手，从回转带上拣出一家初创公司，然后投资它。”
Marc 描述的那种 VC——嗯，在过去几十年的大部分时间里，几乎每个 VC 都是这样的。早在 1990 年代或 2000 年代，赢得交易就是这么容易。正因为如此，对于一个伟大的 VC 来说，唯一真正重要的技能就是判断力（Judgment）：能够区分好公司和坏公司。
有很多 VC 仍然以这种方式运作——基本上和 1995 年 VC 的运作方式一样。但在他们脚下，世界已经发生了巨大的变化。
赢得交易曾经很容易——就像拣回转寿司一样容易。但现在极难。人们有时将 VC 描述为扑克：知道何时挑选公司，知道以什么价格入场等等。但这也许掩盖了你为了获得投资最佳公司的权利而必须发动的全面战争。老派 VC 怀念他们是“唯一的玩家”并可以向创始人发号施令的日子。但现在有成千上万家 VC 机构，创始人比以往任何时候都更容易拿到条款清单（Term sheets）。因此，越来越多的最佳交易涉及极其激烈的竞争。
范式转移在于，赢得交易的能力正变得与挑选对的公司同样重要——甚至 更 重要。如果你进不去，选中对的交易又有什么意义呢？ 几件事促成了这一变化。首先，风险投资机构激增，这意味着风投机构需要相互竞争来赢得交易。由于现在有比以往更多的公司在竞争人才、客户和市场份额，最好的创始人需要强大的机构合作伙伴来帮助他们获胜。他们需要拥有资源、网络和基础设施的机构来给他们的投资组合公司带来优势。
其次，由于公司保持私有的时间更长，投资者可以在后期投资——那时公司已经得到了更多的验证，因此交易竞争更激烈——并且仍然获得风投式的产出回报。
最后一个原因，也是最不明显的一个原因，是挑选变得稍微容易了一些。VC 市场变得更加高效。一方面，有更多的连续创业者在不断创造标志性的公司。如果马斯克、Sam Altman、Palmer Luckey 或一个天才连续创业者创办了一家公司，VC 们会迅速排队尝试投资。另一方面，公司达到疯狂规模的速度更快了（由于保持私有的时间更长，上涨空间也更大），因此相对于过去，产品与市场契合（PMF）的风险已经降低了。最后，由于现在有这么多伟大的机构，创始人联系投资者也容易得多，所以很难找到其他机构没有在追求的交易。挑选仍然是游戏的核心——以合适的价格选中正确的长青公司——但它已不再是迄今为止最重要的环节了。
Ben Horowitz 假设，能够反复获胜自动使你成为顶尖机构：因为如果你能赢，最好的交易就会找上门来。只有当你能赢得任何交易时，你才有挑选的权利。你可能没挑中对的那一个，但至少你有这个机会。当然，如果你的机构能反复赢得最好的交易，你就会吸引最好的挑选者（Pickers）来为你工作，因为他们想进入最好的公司。（正如 Martin Casado 在招募 Matt Bornstein 加入 a16z 时所说：“来这里赢得交易，而不是输掉交易。”）因此，获胜的能力会产生一个良性循环，从而提高你的挑选能力。
由于这些原因，游戏规则变了。我的合伙人 David Haber 在他的文章中描述了风险投资为应对这种变化而需要进行的转变：“机构 > 基金（Firm > Fund）”。
在我的定义中，基金（Fund）只有一个目标函数：“我如何以最少的人员、在最短的时间内产生最多的 carry（业绩提成）？”而一个机构（Firm）在我的定义中，有两个目标。一个是交付卓越的回报，但第二个同样有趣：“我如何建立一个复利的竞争优势来源？”
最好的机构将能够把他们的管理费投入到强化他们的护城河中。
我十年前进入风险投资领域，我很快注意到，在所有的风投机构中，Y Combinator 玩的是一种不同的游戏。YC 能够大规模地获得优秀公司的优惠条款，同时似乎也能大规模地为它们服务。与 YC 相比，许多其他 VC 玩的是一种同质化（Commoditized）的游戏。我会去 Demo Day 并心想：我在赌桌上，而 YC 是赌场庄家。我们都很高兴在那里，但 YC 是最高兴的那一个。
我很快意识到 YC 拥有护城河。它具有正向的网络效应。它有几个结构性优势。人们曾说风投机构不可能拥有护城河或不公平优势——毕竟，你只是在提供资本。但 YC 显然拥有一个。
这就是为什么 YC 即使在规模扩大后依然如此强大。一些批评者不喜欢 YC 规模化；他们认为 YC 迟早会完蛋，因为他们觉得它没有灵魂。过去 10 年一直有人在预言 YC 的死亡。但这并没有发生。在那段时间里，他们更换了整个合伙人团队，而死亡依然没有发生。护城河就是护城河。就像他们投资的公司一样，规模化的风投机构拥有的护城河不仅仅是品牌。
然后我意识到我不想玩同质化的风投游戏，所以我共同创办了我自己的机构，以及其他的战略资产。这些资产非常有价值并产生了强大的交易流，所以我尝到了差异化游戏的滋味。大约在同一时间，我开始观察另一家机构建立属于它自己的护城河：a16z。因此，几年后当加入 a16z 的机会出现时，我知道我必须抓住它。
如果你相信风险投资作为一个行业，你——几乎按定义——就相信幂律分布。但如果你真的相信风投游戏受幂律统治，那么你就应该相信风险投资本身也将遵循幂律。最好的创始人将聚集在那些能最果断地帮助他们获胜的机构。最好的回报将集中在这些机构。资本也会随之而来。
对于试图建立下一个标志性公司的创始人来说，规模化的风投机构提供了一个极具吸引力的产品。他们为快速扩张的公司所需的每件事提供专业知识和全方位的服务——招聘、市场进入策略（GTM）、法律、财务、公关、政府关系。他们提供足够的资金让你真正到达目的地，而不是强迫你精打细算，在面对资金雄厚的竞争对手时步履维艰。他们提供巨大的触达能力——接触商业和政府领域中每个你需要认识的人，引荐给每个重要的财富 500 强 CEO 和每位重要的世界领袖。他们提供接触 100 倍人才的机会，拥有一个遍布全球数万名顶尖工程师、高管和运营者的网络，随时准备在你的公司需要时加入。而且他们无处不在——对于最雄心勃勃的创始人来说，这意味着任何地方。
同时，对于 LP 来说，规模化的风投机构在最重要的简单问题上也是一个极具吸引力的产品：驱动最多回报的公司是否在选择它们？答案很简单——是的。所有的大型公司都在与规模化平台合作，通常是在最早阶段。规模化风投机构有更多的挥棒机会去抓住那些重要的公司，并有更多的弹药去说服他们接受自己的投资。这反映在回报中。
摘自 Packy 的作品：https://www.a16z.news/p/the-power-brokers
想想我们此刻所处的位置。全球最大的十家公司中有八家是总部位于西海岸、由风投支持的公司。过去几年，这几家公司提供了全球新企业价值增长的大部分。同时，全球增长最快的私人公司，也主要是总部位于西海岸的风投支持公司：那些几年前才诞生的公司正迅速迈向万亿美元估值和历史上最大的 IPO。最好的公司比以往任何时候都赢得多，而且它们都有规模化机构的支持。当然，并不是每家规模化机构都表现良好——我能想到一些史诗级的崩盘案例——但几乎每家伟大的科技公司背后都有规模化机构的支持。
我不认为未来仅仅是规模化风投机构。就像互联网触及的所有领域一样，风投将变成一个“哑铃（Barbell）”：一端是少数几个超大规模的玩家，另一端是许多小型、专业化的机构，每个机构在特定的领域和网络中运作，通常与规模化风投机构合作。
风险投资正在发生的，正是软件吞噬服务行业时通常会发生的事情。一端是四五个大型强力玩家，通常是垂直整合的服务机构；另一端是极其差异化的小型供应商长尾，它们的建立正是得益于行业被“颠覆”。哑铃的两端都会繁荣：他们的策略是互补的，并且相互赋权。我们也支持了机构之外的数百家精品基金管理人，并将继续支持并与他们紧密合作。
规模化和精品都会过得很好，处于中间地带的机构才有麻烦：这些基金规模太大，无法承受错过巨型赢家的代价，但规模又太小，无法与那些能在结构上为创始人提供更好产品的更大型机构竞争。a16z 的独特之处在于它处于哑铃的两端——它既是一组专门的精品机构，又受益于一个规模化的平台团队。
最能与创始人合作的机构将会获胜。这可能意味着超大规模的备用资金、前所未有的触达能力，或是一个巨大的互补服务平台。或者它可能意味着无法复制的专业知识、优秀的咨询服务，或是纯粹令人难以置信的风险承受能力。
风险投资界有一个老笑话：VC 认为每款产品都可以改进，每项伟大技术都可以规模化，每个行业都可以被颠覆——除了他们自己的行业。
事实上，许多 VC 根本不喜欢规模化风投机构的存在。他们认为规模化牺牲了一些灵魂。有人说硅谷现在太商业化了，不再是怪人（Misfits）的乐土。（任何声称科技界没有足够多怪人的人，肯定没参加过旧金山的科技派对，也没听过 MOTS 播客）。其他人诉诸于一种自我服务的叙事——即改变是“对游戏的不敬”——同时忽视了游戏一直在为创始人服务，而且向来如此。当然，他们永远不会对自己支持的公司表达同样的担忧，这些公司的存在本身就建立在实现巨大规模并改变各自行业的游戏规则之上。
说规模化风投机构不是“真正的风险投资”，就像说 NBA 球队投更多的三分球不是在打“真正的篮球”一样。也许你不这么认为，但旧的游戏规则不再占据统治地位。世界已经改变，一种新的模式随之出现。讽刺的是，这里的游戏规则改变的方式，与 VC 所支持的初创公司改变其行业规则的方式如出一辙。当技术颠覆一个行业，并出现了一批新的规模化玩家时，在这个过程中总会失去一些东西。但也获得了更多。风险投资家亲身了解这种权衡——他们一直在支持这种权衡。风险投资家希望在初创公司中看到的颠覆过程，同样适用于风险投资本身。软件吞噬了世界，它当然不会止步于 VC。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据 CoinPost 报道，日本区块链技术开发公司 Startale Group CEO 渡辺创太在”Ethereum Shift 2026″活动中表示，资产全面上链化而非仅仅加密货币才是未来发展关键。他指出，以太坊通过 Fusaka 升级将交易成本降低至十分之一，其安全性优势使其成为金融基础设施的首选。渡辺创太分析了加密资产的三代演进：比特币作为数字黄金的第一代，以太坊作为类似 Linux 的第二代，以及当前由企业构建 L2 或 L1 的第三代。他认为美国正推进金融市场上链化，未来股票、房地产等资产将实现 24/7 交易和稳定币即时结算，但日本在这方面落后美国约四年。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，Bitget 推出 VIP 专属 ETH 双重理财，面向 2 月 5 日 18:00 至 2 月 12 日 18:00（UTC+8）期间参与 PoolX 的 VIP 用户。活动期间，相关用户可前往 “简单赚币”板块申购 ETH，最高可享 3.5% APR，申购开放时间为 2 月 12 日 18:00 至 2 月 15 日 18:00 （UTC+8）。
同时，Bitget 将根据 ETH 存入时间、金额及持仓时长为满足特定交易门槛的用户，额外分配 188,888 枚 WARD 奖励。更多详情可查看 Bitget 官网。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据火币 HTX 公告显示，火币 HTX 将于 2月 12日 17:30 (GMT+8) 开放 AZTEC 的充币服务。AZTEC/USDT 现货交易将于 2月 12日 19:00 (GMT+8) 开放。AZTEC 的提币服务将于 2月 13日 19:00 (GMT+8) 开放。
据悉，Aztec Network 是一种通用的 Layer 2（二层网络），能够支持同时具备“公共状态”和“隐私状态”的智能合约。开发者可以利用它构建各类应用程序，确保交易数据、余额以及合约逻辑对非相关方保持保密。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方数据，AINFT 平台用户数已正式突破 333,103，标志着区块链 AI 领域迎来重要里程碑。当前，平台正全面加速推进钱包生态扩容、多链集成、新功能开发及合作伙伴网络拓展，多场大型活动同步密集开展。下一阶段增长浪潮将更为强劲，诚邀各界用户即刻加入，共拓去中心化 AI 生态新机遇。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据香港经济日报报道，Consensus 连续第二年在香港举办，财经事务及库务局副局长陈浩濂表示，今年大会预计吸引 1.2 万至 1.5 万名与会者，其中约 75% 来自香港以外地区，将创造超过 3 亿港元直接经济效益。
陈浩濂指出，Consensus 连续两年选择香港举办，确认了香港在亚洲区内 Web3 的领先地位。目前香港已有数百家 Web3 公司营运及 11 家持牌虚拟资产交易平台。香港金融管理局正处理稳定币牌照申请，预计首批牌照将于今季内发出，而针对数字资产服务提供者的监管立法建议计划于今年夏季提交立法会。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方消息，Bybit 理财疯狂星期四来袭！奖励加码和全新收益机会开启。为您奉上 3 大热门代币 BTC、ETH 和 SOL，新用户坐享加密资产 555%年化收益，超高回报看得见。
2026 年 2 月 12 日 18:00（UTC+8）- 2026 年 2 月 20 日 02:00（UTC+8）
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，专注于高性能与隐私安全的链上交易平台 Aster 今日宣布，正式联合币安钱包（网页版）推出「第二季链上永续合约里程碑挑战赛 —— 代币化股票与贵金属专场」。随着链上衍生品交易需求热度攀升，本次活动聚焦 RWA 赛道， 包括 AAPL、NVDA、TSLA 在内的美股龙头代币化股票，以及金、银、铜等全品类贵金属标的，支持用户一站式交易多元资产。
2月 12日 17:00 – 2月 26日 17:00 (UTC+8) 活动期间，用户通过币安钱包（网页版）原生入口参与 Aster 交易，即可享受 0 挂单费的极低成本体验。只要在活动页面报名，并达到 2,000 USDT 有效交易量的用户，不仅能瓜分最高 100,000 USDT 奖池，更可获得 Aster S6 空投积分。Aster 与币安钱包持续深度合作，致力于提供技术支持，携手降低链上衍生品门槛，构建多元资产交易的新范式。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据韩国加密货币交易所 Upbit 和 Bithumb 公告，两家交易所将于 2026 年 3 月 16 日终止对 FLOW 代币的交易支持。
作者： The Economist
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 尽管比特币价格仍处于 7 万美元上方，但加密市场正经历着一场前所未有的“孤独寒冬”。本文深入剖析了本轮跌势与以往的不同之处：杠杆清算的连锁反应、曾被寄予厚望的 ETF 如今沦为砸盘推手，以及最核心的——“氛围感（Vibe）”的丧失。
当加密货币从反主流的酷文化变成被权贵拥抱却又未被主流金融体系真正接纳的“平庸资产”，其溢价正迅速消融。
作者警告，若无法找回那份独特的热情，这场寒冬恐将异常漫长。
全文如下：
寒风已连续数周席卷美国东海岸，部分地区的气温降至数十年来最低。但这与投资者将加密资产推入的“深度冻结”相比，简直是小巫见大巫。比特币的价格已从 10 月初的 12.4 万美元跌至如今的 7 万美元左右，所有加密货币的总市值缩水了超过 2 万亿美元。尽管这类资产此前也曾遭遇重创，但其支持者现在的沮丧情绪似乎比以往任何时候都要强烈。
在某些方面，他们的痛苦程度令人费解。比特币 45% 的跌幅绝非史上最惨：从 2021 年底的高点算起，其价格曾暴跌 77%。当时加密行业花了约三年时间才让市值重回巅峰。而如今的熊市才刚刚持续了四个月。
但看看其他资产类别的表现吧。2022 年，加密投资者还可以聊以自慰，因为当时大家都在亏钱。那一年，以科技股为主的纳斯达克 100 指数从峰值到底部下跌了超过三分之一。而现在，该指数距几周前创下的历史高点仅差不到 4%（尽管部分软件公司表现不佳）。加密粉丝之所以悲伤，是因为他们感到孤独。
驱动这样一个波动剧烈且具有投机性的市场的力量总是带有神秘色彩。然而显而易见的是，杠杆和清算正在发挥重要作用。截至 9 月底，就在暴跌开始前，可监测的加密资产借贷规模约为 740 亿美元——在过去 12 个月内翻了一倍多，超过了 2021 年底的水平。
随后，从 10 月 10 日开始，由于陷入巨额亏损，价值约 190 亿美元的杠杆头寸被迅速清算。此后，一系列规模较小的头寸接连平仓。市场对 Strategy Inc（一家通过借贷和发行股票来购买比特币的公司）的担忧日益加剧。其股价自 7 月以来已下跌近 70%。
种类繁多的加密产品可能加剧了这种跌势。2024 年加密交易所交易基金（ETF）的出现，本意是通过扩大潜在买家池来支撑价格。这在一段时间内确实奏效了。iShares 比特币信托 ETF（IBIT）成为历史上增长最快的 ETF，到 10 月份时资产规模已接近 1000 亿美元。然而现在，ETF 正在拉低价格。在过去的 80 个交易日中，IBIT 出现了 35 亿美元的资金流出——这是其首次持续的抛售潮。投资该基金的大部分资金目前都遭受了损失。
压制加密货币的最后一个因素最难量化：那就是“氛围（Vibe）”不对了。对于一个没有基本面价值或创造收益潜力的投机资产类别来说，无形的“光环”就是一切。而曾经围绕数字资产的那种兴奋的光环似乎已经消失。
部分原因是它们失去了叛逆的色彩。如果美国总统及其家人都深度参与一个资产类别，那它还能有多少“反文化”属性？区块链平台以太坊（Ethereum）的联合创始人 Charles Hoskinson 上个月说得很透彻：“我们基本上都成了系统的一部分。你知道当你成为系统的一部分时，系统会做什么吗？它们会让这件事变得不再酷了。”
对于某些公司来说，加密货币新获得的“呆板”名声也有其好处。机构化帮助了稳定币发行方，从而简化了数字支付。然而，像比特币这样的资产在失去“酷”的吸引力的同时，却几乎没有换回什么回报；它们看起来像是“系统”的一部分，但实际上并未被系统真正采纳。专业、保守的投资者依然回避加密货币。美国银行（Bank of America） 9 月份的一项调查显示，绝大多数基金经理根本没有配置加密货币。数字资产仅占受访者投资组合总价值的 0.4%。
与此同时，各国央行正在购买黄金，以保护自己免受通胀、地缘政治威胁和制裁风险的影响。那些曾经承诺作为“法币”替代品的数字资产，如今却被冷落在一旁。捷克央行去年成为首个公开宣布购买加密货币的央行，买入了价值 100 万美元的实验性（且微不足道）的比特币。目前它还没有宣布进一步的购买计划。
数字资产已被证明比许多金融专栏作家（他们总是热衷于为之撰写讣告）曾经怀疑的要坚韧得多。尽管经历了一场又一场熊市，它们总是能顶住彻底崩溃的预言。但有充分的理由表明，这个加密冬天感觉异常苦涩。除非氛围有所好转，否则不要指望会有回暖。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，高盛最新披露约23亿美元数字资产ETF配置，虽然在8111亿美元总盘子里占比不高，但看点很“乐观”：在市值差距悬殊下，BTC与ETH敞口几乎持平，等于给ETH投出一张信心票。BiyaPay分析师认为，这反映机构更愿意用合规通道做“核心+基建”双押注：BTC偏宏观对冲，ETH偏链上金融与应用生态，资金结构比规模更能读出趋势。BiyaPay作为多资产交易钱包，提供跨境汇款、多币种兑换、美股/港股交易与便捷出入金，并支持数字货币现货与合约交易（Maker零手续费），让用户更顺滑参与全球资产配置。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，Bitget Academy 旗下公益项目「Blockchain4Youth」参与香港科技大学「AI & Web3 Builders」活动。首席执行官 Gracy Chen 与华语负责人谢家印受邀出席公益讲座，在现场分享行业趋势与个人成长体会。
讲座中，Gracy 围绕新一轮行业周期的结构性变化展开分析，重点探讨机构资金逐步主导、RWA 规模化发展，以及 AI 对决策逻辑的重塑。谢家印则结合自身从业经历，分享了在加密行业中的职业选择与成长路径。他鼓励青年从长期视角出发，构建可复用能力体系，在不确定的市场周期中保持耐心与持续学习的能力。
此前，Bitget Academy 已宣布将在未来五年内向「Blockchain4Youth」公益项目投入 1,000 万美元，用于支持青年在 AI 与 Web3 领域的学习、实践与长期发展。Btiget Academy 希望通过此次公益讲座，深化交流与理解，让技术与趋势讨论回归到个人成长与长期价值。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方消息，AINFT 闯关赛 Season 1 受到市场用户热烈欢迎，官方决定提前开启 Season 2 ，现 4000 USDT 奖池已准备就绪，两季总奖池累计 6000 USDT，全赛季激励总额更是高达 13000USDT 。
同时 Season 2 为您带来全新的进场契机，同样丰厚的早鸟名额与充值奖励福利现已全面刷新。目前早鸟奖励通道已开启，前 500 名连接 TronLink 钱包的用户仍可瓜分 500 USDT 专属奖池；前 500 名成功充值用户也将额外共享 500 USDT 充值奖励；更有累计 5000 有效使用地址即解锁 3000 USDT 膨胀奖池，多重福利叠加放送。即刻连接钱包、领取积分进入闯关赛道，在体验 AI 前沿交互的同时，共享去中心化生态增长红利。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据金十数据报道，金价早盘小幅走低，纽约期金持稳于5100美元关口下方。强于预期的美国非农就业数据及失业率下降，削弱了市场对美联储近期降息的预期。“对最新经济数据的重新关注表明，市场在近期波动加剧后正逐步恢复正常化。同时，中国春节假期将至，可能进一步抑制风险偏好和流动性，”盛宝银行分析师表示。
深潮 TechFlow 消息，2月12日，据链上分析师 Ai姨（@ai_9684xtpa）监测，一位投资者在亏损 53.1 万美元后再次入场，于 4 小时前开启了 9,365.68 ETH 的 25 倍杠杆多单。
该交易的开仓均价为 1,967.03 美元，清算价为 1,735.53 美元，目前该头寸浮亏约 5.9 万美元。该投资者此前曾于 10 小时前做多 ETH 并遭受亏损。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据 CoinDesk 报道，币安联合首席执行官 Richard Teng 在香港 Consensus 大会上表示，10 月 11 日的加密市场清算事件并非由币安引起，而是在中国实施稀土金属管控和美国宣布新关税后，所有中心化和去中心化交易所都经历了大规模清算。
Teng 指出，约 75% 的清算发生在当天晚上 9 点（美东时间），同时伴随两个无关的孤立问题：稳定币脱钩和”资产转移的一些缓慢”。当天美国股市市值蒸发了 1.5 万亿美元，仅美国股市就有 1500 亿美元的清算，而规模较小的加密市场清算约为 190 亿美元，分布在所有交易所。
Teng 补充称，币安去年促成了 34 万亿美元的交易量，拥有 3 亿用户，交易数据显示平台并未出现大规模提款。他还表示，尽管零售需求相对减弱，但机构部署仍然强劲。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，币安 SAFU 基金已累计投入 10 亿美元购买了约 1.5 万枚比特币，平均成本为 66,666.66 美元。
该基金将购入的比特币转入地址 1BAuq…mWQkD，同时有等值的 USDC 从一个持有 10 亿枚 USDC 稳定币储备的地址转入币安交易所。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，Hyperliquid 上线 AZTEC/USDC 永续合约，最高支持 3 倍杠杆。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据彭博社报道，尽管加密货币市场遭遇大幅下跌，香港对加密货币的前景依然保持乐观态度。目前比特币价格约为 67,000 美元，较 10 月份的峰值下跌约 47%。
报道指出，市场流动性危险地不均衡，持有大量代币的上市公司正面临压力。即使是长期支持高风险加密货币交易的韩国投资者也开始将注意力转向其他领域。尽管如此，香港市场对加密货币的整体前景仍然保持积极态度。
深潮 TechFlow 消息，2 月 12 日，据 CoinDesk 报道，OKX Ventures 对稳定币和收益基础设施提供商 STBL 进行了战略投资。STBL 同时宣布与另类投资管理公司 Hamilton Lane 和受监管的数字证券发行公司 Securitize 建立合作伙伴关系。
三方将在 OKX 的以太坊兼容二层区块链 X Layer 上开发一种由实物资产支持的稳定币。该项目将设立一个通过 Securitize 发行和代币化的 Hamilton Lane 高级信贷机会基金(SCOPE)的联接基金。
STBL 由 Tether 联合创始人 Reeve Collins 和代币化先驱 Avtar Sehra 共同创立。Sehra 表示：”实物资产市场正进入新阶段，代币化必须提供实用价值，而非仅是表示层面的代表。” Securitize CEO Carlos Domingo 补充道，这种合作展示了代币化如何通过与受监管发行和可编程结算相结合为资产带来实用价值。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方公告，火币 HTX 已于 2月 12 日全面恢复 FLOW 代币的交易、充值与提现服务。此次恢复系 2025年 12月 27日 Flow 网络安全事件的妥善处置结果。经火币 HTX与 Flow 团队密切沟通与协作确认，火币 HTX 平台用户持有的 FLOW 资产已全部完成核验并保持完整，用户权益得到全面保障。
据悉，事件发生后，Flow 方面启动网络层面的处置机制，对漏洞进行修复并恢复网络稳定运行。与此同时，火币 HTX 第一时间启动内部风险控制与资产核查机制，与 Flow 团队保持持续沟通，对相关资产情况进行评估与验证，确保平台用户资产安全。
火币 HTX 发言人 Molly 表示：“用户资产安全始终是火币 HTX 不可妥协的核心原则。本次事件的妥善解决，再次体现了我们坚定的‘用户第一’理念，以及区块链生态协同合作的重要价值。我们感谢 Flow 团队在此过程中的紧密配合，并将持续强化对安全标准、治理协同与生态韧性的建设。”
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方公告，币安将于 2026年 02月 13日 16:00（东八区时间）移除以下现货交易对并停止交易：AT/BNB、AVAX/BNB、BANANA/BTC、COTI/BTC、FF/BNB、HIVE/BTC、IO/BNB、LRC/BTC、MANA/BTC、SAGA/BNB、W/FDUSD、XPL/BNB 和 ZK/BTC。
作者： Zoë Hitzig
编译： 深潮 TechFlow
深潮导读： 随着 OpenAI 宣布在 ChatGPT 中测试广告，其前研究员 Zoë Hitzig 愤而辞职并撰文揭露公司内部的价值观转向。作者指出，ChatGPT 积累了前所未有的人类坦诚对话档案，一旦引入广告模式，极易演变成利用用户私密信息进行心理操纵的工具。她警告称，OpenAI 正在重复 Facebook 当年“先承诺、后违背”的老路，将用户参与度置于安全之上。本文深入探讨了 AI 融资的道德困境，并提出了跨司补贴、独立监管及数据信托等替代方案，呼吁行业警惕“聊天机器人精神病”背后的利益驱动。
本周，OpenAI 开始在 ChatGPT 上测试广告。我也从公司辞职了。此前，我作为研究员在这里工作了两年，负责协助构建 AI 模型及其定价模式，并在行业标准尚未定型前指导早期的安全政策。
我曾经相信，我可以帮助那些构建 AI 的人跑在它可能产生的问题之前。但本周发生的事证实了我逐渐察觉到的现实：OpenAI 似乎已经停止追问那些我最初加入时想要协助回答的问题了。
我不认为广告是不道德或不违背伦理的。运行 AI 的成本极其昂贵，广告可以成为关键的收入来源。但我对 OpenAI 的策略持有深深的保留意见。
几年来，ChatGPT 的用户产生了一个前所未有的人类坦诚对话档案，部分原因是人们相信他们是在与一个没有不可告人目的的对象交谈。用户正在与一种自适应的、对话式语音互动，并向其透露了最隐秘的想法。人们会告诉聊天机器人他们对健康的恐惧、感情问题、对上帝和来世的信仰。建立在这个档案基础上的广告模式，极有可能以我们目前尚无工具理解（更不用说预防）的方式操纵用户。
许多人将 AI 的融资问题框定为“两害相权取其轻”的选择：要么将这种变革性技术的访问权限制在少数付得起钱的有钱人手中；要么接受广告，即使这意味着要剥削用户内心最深处的恐惧和欲望来推销产品。我认为这是一个伪命题。科技公司完全可以寻求其他方案，既能让这些工具保持广泛可用，又能限制公司监视、画像和操纵其用户的动机。
OpenAI 表示将坚持在 ChatGPT 上投放广告的原则：广告将贴上清晰的标签，出现在回答的底部，且不会影响回复内容。我相信第一版广告可能会遵循这些原则。但我担心随后的迭代版本就不会了，因为公司正在构建一个强大的经济引擎，这个引擎会产生强烈的动机去推翻它自己的规则。（《纽约时报》已就 AI 系统相关的动态新闻内容版权侵权问题起诉了 OpenAI。OpenAI 否认了这些指控。）
在早期，Facebook 曾承诺用户将控制自己的数据，并能对政策变化进行投票。但这些承诺后来都瓦解了。该公司取消了对政策进行公开投票的制度。那些号称给予用户更多数据控制权的隐私变动，后来被联邦贸易委员会（FTC）发现其实适得其反，实际上是将私人信息公开化了。所有这一切都是在广告模式的压力下逐渐发生的，而这种模式将用户参与度（Engagement）置于一切之上。
为了最大化参与度而导致 OpenAI 自身原则的侵蚀可能已经开始了。仅仅为了产生更多广告收入而优化用户参与度是违反公司原则的，但据报道，该公司已经在针对日活跃用户数进行优化，很可能是通过鼓励模型表现得更加讨好和阿谀奉承。这种优化会让用户在生活中感觉更加依赖 AI 的支持。我们已经看到了过度依赖的后果，包括精神科医生记录的“聊天机器人精神病（Chatbot Psychosis）”案例，以及关于 ChatGPT 强化了某些用户自杀念头的指控。
尽管如此，广告收入确实有助于确保最强大的 AI 工具不会默认只属于那些付得起钱的人。诚然，Anthropic 表示永远不会在 Claude 上投放广告，但 Claude 的周活跃用户仅为 ChatGPT 8 亿用户的一小部分；其收入策略完全不同。此外，ChatGPT、Gemini 和 Claude 的顶级订阅费用现在每月高达 200 到 250 美元——对于单款软件来说，这比 Netflix 标准订阅费用的 10 倍还要多。
所以真正的问题不在于是否有广告，而在于我们是否能设计出既能避免排斥普通用户，又能避免将他们作为消费者进行潜在操纵的结构。我认为我们可以做到。
一种方法是显性的交叉补贴——利用来自某一服务或客户群体的利润来抵消另一部分的亏损。如果一家企业大规模使用 AI 来完成曾经由人类员工承担的高价值劳动（例如，房地产平台使用 AI 撰写房源信息或估值报告），那么它也应该支付一笔附加费，用于补贴其他人的免费或低成本访问。
这种方法借鉴了我们对基础基础设施的处理方式。联邦通信委员会（FCC）要求电信运营商向一项基金注资，以保持农村地区和低收入家庭的电话及宽带费用处于可负担水平。许多州会在电费单中增加一项公共福利费，以提供低收入援助。
第二种选择是接受广告，但要配合真实的治理——不是发一篇写满原则的博客文章，而是一个具有独立监督职能的约束性结构，负责监管个人数据的使用。这方面已有部分先例。德国的共同决策法（German co-determination law）要求像西门子（Siemens）和大众（Volkswagen）这样的大公司必须将多达一半的监事会席位让给工人，这表明在私营公司内部进行正式的利益相关者代表是可以强制执行的。Meta 也被约束必须遵循其监督委员会（Oversight Board）发出的内容审核裁决，这是一个由外部专家组成的独立机构（尽管其有效性曾遭到批评）。
AI 行业需要的是这些方法的结合——一个既包括独立专家，也包括其数据受到影响的民众代表的委员会，对哪些对话数据可用于定向广告、什么算作重大政策变更以及告知用户什么内容拥有约束性的权力。
第三种方法涉及通过信托或合作社将用户数据置于独立控制之下，并负有以用户利益行事的法律义务。例如，瑞士合作社 MIDATA 让成员将他们的健康数据存储在一个加密平台上，并逐案决定是否与研究人员共享。MIDATA 的成员在大会上管理其政策，并由他们选举出的伦理委员会审查研究访问请求。
这些选项都不容易。但我们仍有时间去完善它们，以避免我最担心的两个结果：一种技术在不收费的情况下操纵使用它的民众，或者是另一种技术只服务于少数负担得起的精英。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方公告，币安将于 2026 年 2 月 12 日 21：00（北京时间）上线 Espresso（ESP），并开放 ESP/USDT、ESP/USDC、ESP/TRY 现货交易对。
公告显示，ESP 将被添加种子标签。种子标签代表创新项目，与其他上市代币相比，可能表现出更高的波动性和风险。用户需要每 90 天在币安现货和/或币安杠杆平台上通过测验，并接受使用条款，方可获得标注种子标签的代币交易权限。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，QCP 主管 Elbert Iswara在 Money FM 89.3 电台节目中表示，比特币近期的大幅波动更像是流动性重置而非结构性崩溃。尽管价格曾短暂跌至$60,033，但随后的反弹显示长期投资者和机构需求依然存在。他指出，当前比特币走势主要受宏观经济环境影响，而 ETF 资金流出、衍生品头寸和杠杆清算等因素则加剧了波动。Iswara 建议投资者关注$60,000 至$65,000 的关键价格区间、ETF 资金流向、杠杆清算情况以及比特币与股票的相关性变化，并认为短期内应将比特币视为高贝塔系数资产进行风险管理。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据官方公告，火币 HTX 已于 2月 12 日上线 AZTEC/USDT 永续合约，最高杠杆 20 倍。同时，火币 HTX 于2月 12日 15:00至 2月 19日 15:00（UTC+8）启动 AZTEC 合约交易派对，总奖池高达 10,000 美元。
活动期间，用户完成报名，并参与 AZTEC/USDT 合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成 AZTEC/USDT 合约交易还将获得专属福利。
作者：Ed Elson
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：上周软件行业蒸发了 1 万亿美元市值，单周下跌 14%，年初至今跌幅约 20%。Shopify、Atlassian、Salesforce、Adobe 等大牌全部暴跌。
原因？Anthropic 发布了 Claude Cowork 及其插件，OpenAI 也发布了类似工具。投资者恐慌抛售，认为「AI 杀死了软件」。
但 Ed Elson 认为这是非理性恐慌，我们之前见过这部电影：2022 年 ChatGPT 出现时 Google 跌 40%，TikTok 出现时 Meta 跌 70%，DeepSeek 出现时 Nvidia 跌 30%。
结果？这些公司从低点分别上涨了 630%、270%、55%。周四他买入了 Adobe、Salesforce、ServiceNow 和 Microsoft，理由是：切换成本高、AI 整合能力强、估值极低。
上周我们见证了所谓的大屠杀。1 万亿美元的市值被抹去。抛售活动达到历史高点。公司损失了 10%、20%、30% 的价值。如果你在看退休账户，你可能没有注意到：标普 500 指数仅略有下跌。那是因为屠杀发生在一个非常特定的地方——一个几十年来主导投资组合、许多人认为不可战胜的行业：软件。
所有最大的名字都进入自由落体：Shopify、Atlassian、Salesforce、Adobe，名单还在继续。软件行业在短短一周内损失了约 14% 的价值。年初至今，这个数字目前约为 20%。
为什么会发生这种情况？因为 AI。几周前，Anthropic 发布了一个新的 AI 工具 Claude Cowork。然后（上周）他们发布了针对特定领域的新插件：法律工作、销售、金融、营销等。OpenAI 很快发布了类似的工具。
投资者很快问自己一个重要问题：这不就是每个传统软件公司做的事吗？之后：AI 刚刚杀死软件了吗？最后，他们的结论：全部抛售。
我们以前看过这部电影。2022 年，一个名为 ChatGPT 的 AI 工具席卷互联网。投资者问自己一个重要问题：这不就是 Google 做的事吗？几个月内，华尔街决定搜索已死。Google 那年损失了高达 40% 的价值。
在那之前，一个名为 TikTok 的社交媒体应用到来。投资者问自己：这不就是 Meta 做的事吗？一旦 Meta 报告用户下降，2,300 亿美元的市值消失了，这是股市历史上最大的 24 小时抛售。Meta 继续损失高达 70% 的价值。
最近，一个名为 DeepSeek 的中国 AI 模型走红。投资者问自己：*这不就是 OpenAI 做的事吗？OpenAI 不是公开交易的，所以抛售不可见。然而，恐惧回荡到公开市场。Nvidia 在接下来的几个月里损失了 30% 的价值。
自这些市场破裂事件以来，Nvidia、Meta 和 Google 分别从低点上涨了 55%、270%、630%。DeepSeek 不是投资者认为的国内 AI 杀手。TikTok 之后，Meta 从中吸取教训并推出了自己的版本 Reels，现在拥有 20 亿活跃用户基础。ChatGPT 之后，Google 加倍投入 AI，最终推出了 Gemini，ChatGPT 增长最快的竞争对手。Google 现在被认为是无可争议的 AI 重量级冠军。
这里的模式很简单。变革性技术到来。投资者不加区别地决定「结束了」。他们对技术的判断并非错误，但他们高估了其影响。他们恐慌性抛售，假设游戏是零和的。估值暴跌。突然间，美国最伟大的公司打五折。与此同时，他们继续部署人才和资本军队来锐化焦点并中和竞争。收益增长得更大，估值重新飙升。几年后我们回顾图表，心想：我们当时在想什么？也就是说，我们所有抛售的人。
我相信上周软件行业发生的事情没有什么不同。这不是修正，而是全面危机。给你画一幅画：相对强弱指数 （RSI） 是一个捕捉买卖压力的公式。RSI 分数 30 意味着股票超卖。上周，软件股票的平均 RSI 达到 18。我通常不喜欢技术分析，但在这种情况下，它很好地描述了我们所看到的：世界末日。
一方面，担忧是合理的。AI 会颠覆软件吗？是的。它会给利润率带来压力吗？当然。SaaS 公司必须重新思考他们的分发吗？毫无疑问。
另一方面，这不是市场上周告诉我们的。市场告诉我们软件结束了——无论你是谁或你卖什么。这个立场更加可疑。虽然我最初愿意听取意见，但我得出结论，它不是来自理性的地方，而是来自恐惧的地方。换句话说：它是非理性的。
首先，没有什么能阻止软件公司整合 AI。ChatGPT 与 Google 的故事是完美的例子。仅仅因为 OpenAI 有一个更令人兴奋的产品并不意味着 Google 已死。Google 只是用 AI 功能增强了他们现有的产品（Google 搜索现在是美国主要的 AI 界面），然后构建了自己的 AI 聊天机器人。如果 SaaS 公司只是在忽视 AI，那么空头可能有道理，但他们没有。软件公司正在全面拥抱 AI。
其次，投资者低估了取消企业 SaaS 合同是多么巨大的痛苦。用更商业的术语来说：切换成本很高。平均软件销售流程可能需要超过半年的时间才能敲定，并且必须得到十个不同决策者的批准。这个过程很艰巨，因为合同很长。这还没有说到相关的财务成本。例如，典型的 Salesforce 合同不能免费取消——企业必须支付剩余合同价值的 100%。换句话说，作为企业切换你的软件提供商是一件非常大的事情。如果你要这样做，你最好有一个极其令人信服的理由说明为什么值得。此外，公司的所有其他高管都必须同意你。痛苦。真是。痛苦。
最后，在企业软件方面，安全问题是巨大的。签订软件协议基本上意味着将你所有的私人数据交给第三方，并祈祷他们不会丢失、使用或滥用它。换句话说，它需要信任。这是 80% IT 领导者的首要任务。更重要的是，信任不能在一天内编码出来。信任必须在多年甚至几十年内建立。它需要长期的关系和大量的成功记录。这些是传统公司拥有而 Anthropic 没有的东西。信任和安全是一个巨大的优势，不能被忽视。
到周四下午，我已经看够了。我脑海中有两个声音。1） 沃伦·巴菲特，他告诉我在别人恐惧时贪婪。2） Mark Mahaney，他告诉我找到「DHQ」（错位的高质量公司）。我决定是时候买入了，并给自己两个选择。
选项 1：购买整个软件篮子。我看了 IGV，一个所有大型软件名称的 ETF，它已经被压垮了。里面可能有几个输家，但平均倍数已经下跌到我觉得我真的不会出错的程度。这是安全的选择。
选项 2：选股。即个人识别我认为是高质量公司的少数软件名称。这是更冒险的选择，因为我冒着犯错并选择输家的风险。尽管如此，我选择了选项 2，因为我感觉很大胆。
周四早上，我买入了三只股票：Adobe、Salesforce 和 ServiceNow。之后，我又买了一只：Microsoft。注意：我不是财务顾问，这不是财务建议——我只是告诉你我做了什么。我的理由如下。
Adobe 目前的市盈率为 16，不到其五年平均水平的一半。它也几乎是标普 500 平均市盈率的一半。它非常便宜。共识是 AI 会让它变得无关紧要，但这忽视了两个关键事实。
1） Adobe 已经在大力整合 AI。事实上，其 AI 功能已经产生超过 50 亿美元的年度经常性收入，这是 Anthropic ARR 的一半以上。
2） 它的护城河是巨大的。超过 98% 的财富 500 强使用 Adobe，像其他软件解决方案一样，该产品在整个创意工作流程中深度集成，以至于很难切换解决方案。它如此普遍，以至于大多数数字创意角色将 Adobe 熟练度列为工作要求。额外的顺风是短视频。Adobe Premiere Pro 是视频编辑的行业标准，大多数媒体公司（包括我们的）正在大幅扩大短视频预算，因为这种媒介继续爆炸。
Salesforce 是另一家被认为已死的 AI 赋能公司。
与此同时，其 AI 代理产品的 ARR 上季度翻了四倍，该公司继续被评为行业中最受信任的 CRM 第一名。它在过去一年下跌了 40% 以上，其市盈率现在低于标普平均水平，其现金流市盈率约为其 5 年平均水平的一半。
即使 Claude 有更有趣的产品，我不相信这会超过巨大的切换成本——当然也不会在 Salesforce 可能需要的时间内构建自己的可比产品。
ServiceNow 今年遭受重创——2026 年下跌约 30%。
共识是增长即将结束。与此同时，其基本面讲述了相反的故事：订阅收入上季度增长 21%，总收入增长 20%。至于其 AI 能力，ServiceNow 绰绰有余。
事实上，该公司今年有望从其 AI 产品中产生 10 亿美元的收入。它还与 OpenAI 和 Anthropic 签署了多年合作伙伴关系——更多证据表明 AI 革命不是零和游戏。
我相信 OpenAI 和 Anthropic 今年将大幅增长，ServiceNow 也是如此。
如果你听了昨天的播客，你会注意到我没有提到 Microsoft。那是因为在录制时我还没有买入。
我最初的观点是我不需要 Microsoft，因为我的敞口已经很大了。（MSFT 占标普 500 的 5%。）然而，经过反思，我决定估值太便宜了，不能忽视。
当时，Microsoft 的市盈率仅为 25 倍，是 Mag 7 中最低的。由于我上面强调的原因，这相对荒谬，尤其荒谬的是另一个关键原因：Microsoft 拥有 OpenAI 近三分之一的股份。
即使 Microsoft 的午餐被吃掉（我怀疑），该公司也有合同权利获得补偿。很少有公司在 AI 中的定位比 Microsoft 更好。当前价格没有反映这一点。
在大多数情况下，我相信有效市场假说——市场反映所有可用信息并且比任何个人都聪明的概念。我非常尊重市场的预测能力（尤其是在他们正确预测了 93% 的金球奖获奖者之后）。我不声称比他们聪明。
然而，我也相信每隔一段时间，会发生一些非凡的事情——政治事件、自然灾害、全球大流行，或者确实，变革性技术的到来。在这些情况下，我相信市场可能会失去理智。当那发生时，在短暂的时间内，有效市场假说就失效了。
我在此冒着犯错和亏钱的风险。但这就是作为投资者的意义。另外，如果你不时冒点风险，那么……有什么乐趣呢？
下周见，
Ed
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，Inference Research 近日宣布完成 2000 万美元种子轮融资，由源自李林家族办公室的 Avenir Group 领投。该公司由前 Amber Group 联合创始人兼交易主管 Luke Li 创立，致力于打造结合人工智能与量化交易的金融平台，专注于数字资产与传统金融的融合。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 CoinGecko 数据，过去 24 小时，Upbit 交易量达 18.94 亿美元，上升 35.64%，交易量排行前五的代币分别为：
BERA（交易量占比 18.73%，成交额约 3.55 亿美元）
XRP（交易量占比 12.24%，成交额约 2.32 亿美元）
BTC（交易量占比 10.54%，成交额约 2.00 亿美元）
ETH（交易量占比 7.17%，成交额约 1.36 亿美元）
USDT（交易量占比 4.78%，成交额约 9.06 千万美元）
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 Bitget Wallet 官方消息，Bitget Wallet 正式任命 Will Wu 为亚太区负责人（Head of APAC），将统筹亚太区域战略规划与业务发展，重点推进区域增长、合作伙伴拓展及本土化 GTM 落地。
Will Wu 拥有超 10 年的国际化战略与增长经验。他曾领导一家国际加密交易平台的全球增长与运营工作，推动 CeFi 与 DeFi 交易业务的规模化扩张。在进入 Web3 之前，他曾担任波士顿咨询公司（BCG）的战略顾问。
Bitget Wallet 表示，此次任命正值其推进「日常金融」战略阶段，未来将持续加强亚太市场的本地化运营与金融服务能力。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 Globenewswire 报道，纳斯达克上市的金融科技公司 SOLOWIN HOLDINGS 宣布已与 Streeterville Capital 达成证券购买协议获得其提供的 1 亿美元融资，SOLOWIN 将发行并出售预付股份供 Streeterville Capital 购买，首笔约 541.5 万美元的预付股份交易已完成，该公司计划利用这笔资金支持其稳定币和资产代币化业务。SOLOWIN 此前披露将和与 Antalpha 推出一只规模高达 1 亿美元比特币量化基金并将采用数据驱动的算法交易策略投资比特币。
深潮 TechFlow 消息，02 月 12 日，据 CoinDesk 报道，特朗普家族相关的加密项目 World Liberty Financial (WLFI) 联合创始人 Zak Folkman 在香港 Consensus 大会上宣布，该项目即将推出名为”World Swap”的外汇平台。该平台旨在简化跨境转账，挑战传统汇款服务商 2%-10%的高额手续费。