深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据金十数据报道，首尔未来资产证券分析师Seo Sang-Young表示，黄金和白银波动率上升造成的大宗商品市场冲击，引发了机构投资者的流动性冲击和追加保证金，其连锁反应导致股市大幅下挫。新加坡华侨银行策略师Christopher Wong称：贵金属的持续抛售反映了技术面与情绪压力的叠加。虽然经过回调后价格有所下滑，但对美元走势、收益率再定价以及美联储政策不确定性的敏感性仍然很高；同时，与保证金相关的被动卖出以及触发止损单进一步放大了跌势。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 Bitget 数据显示，现货黄金向下触及4530美元/盎司，日内跌7.29%。现货白银失守74美元/盎司，日内跌幅13.01%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，方程式创始人 Vida 在其个人频道表示，“我个人现在手里现金都超1亿美元，但是我多赚1万美元都会觉得很开心，并没有出现传说中的“不把钱当钱”的臭毛病。我觉得我能做到这点是因为我视我的资产规模为这场地球online游戏里的ranking，所以财富提升=升段位，财富跌落=掉段位。

本来早就想炫耀，但蓝战非绑架事件发生后我就想低调一阵子。”

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据官方公告，加密钱包 Rainbow 的代币 $RNBW 将通过 Uniswap CCA 进行拍卖发售。

拍卖时间安排为：2 月 2 日上午 10 点（美东时间）开放预投标，2 月 3 日上午 10 点预投标结束并正式开始拍卖，2 月 5 日上午 10 点拍卖结束。此次拍卖起始价格为每枚 $RNBW 0.1 美元，完全稀释估值为 1 亿美元（隐含市值约 1900 万美元），拍卖总量为 500 万枚 $RNBW（占总供应量的 0.5%），接受 USDC 支付。

拍卖结束后，参与者可从 Uniswap 提取代币，同时 $RNBW 空投将在移动应用程序中开放领取，并在 Base 网络上开放交易。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据链上分析师 The Data Nerd（@OnchainDataNerd）监测，分布式资本（Fenbushi Capital）从币安交易所提取了 2432 枚 ETH（约合 544 万美元）。

该机构通常会将提取的 ETH 进行质押，目前其质押的 ETH 总量为 10944 枚（约合 2448 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 短时跌破 75,000 美元，现报 74,989.08 美元，24 小时跌幅 4.99 %。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，Elon Musk 在社交媒体发文再次强调自己从未参加过 Jeffrey Epstein（爱泼斯坦）的聚会，也未搭乘过其”洛丽塔快线”飞机或踏足其私人岛屿。

马斯克表示，他因积极推动公开 Epstein 文件和起诉虐待儿童者而面临诽谤，但他认为保护弱势儿童值得承受这些指控带来的痛苦。他在推文中写道：”强者必须保护那些无法保护自己的人，特别是脆弱的儿童。”马斯克还声称自己是最努力推动公开 Epstein 文件的人之一，同时预见到传统媒体和”极左翼宣传者”会对他进行反向指控。

撰文：链上启示录

引言：停电国家的「出口产业」：电力如何变成比特币

德黑兰的夏夜，热浪像一张不透风的网，让人快喘不过气来。

在近几年反复出现的电力危机中，2025 年夏天成为这座伊朗首都城市最难熬的一个时刻；那一年，该城市经历了近半个世纪以来最极端的高温之一，气温屡次突破 40 摄氏度，27 个省份被迫限电，多个政府办公室和学校关停。而在当地的多家医院里，医生不得不依赖柴油发电机维持供电——如果停电持续太久，重症监护室里的呼吸机就可能停止运转。

但在城市边缘、围墙之后，另一种声音更尖锐：工业风扇发出震耳欲聋的轰鸣，成排的比特币矿机正以满负荷运转；大大小小的 LED 指示灯在黑夜中闪烁如星海，而这里的电，几乎从未断过。

在地中海另一端的北非国家利比亚，同样的场景每天上演。东部地区的居民早已习惯了每天轮番停电 6 到 8 小时的日子；冰箱里的食物经常变质，孩子们需要在烛光下写作业。但在城外废弃的钢铁厂里，走私进来的旧矿机昼夜不停，把这个国家几乎免费的电力转化成比特币，再通过加密货币交易所兑换成美元。

这就是 21 世纪最荒诞的能源故事之一：在两个饱受制裁和内战摧残的国家，电力不再只是公共服务，而是被当作一种可以「出口」的硬通货。

图片描述：两名伊朗男子坐在自家手机店外，店内只有应急灯照明，因为停电导致街道一片漆黑

第一章：电力挤兑：当能源变成金融工具

比特币挖矿的本质是一场能源套利游戏。全球任何地方，只要电价足够低，矿机就能盈利。在美国德州或冰岛，矿场主会精打细算每度电的成本，只有最新一代的高效矿机才能在竞争中存活。但在伊朗和利比亚，游戏规则完全不同。

伊朗的工业电价低至每度 0.01 美元，利比亚更夸张——其居民电价约为 0.004 美元 / 每千瓦时，是世界上最低的电价之一。如此低的电价之所以能够实现，是因为政府对燃料进行巨额补贴，并人为地压低电价。在正常市场里，这样的电价连发电成本都覆盖不了。

但对矿工来说，这就是天堂。即便是从中国或哈萨克斯坦淘汰下来的老旧矿机——那些在发达国家早已沦为电子垃圾的设备——在这里依然能轻松盈利。根据官方数据显示，2021 年利比亚的比特币算力一度占全球的约 0.6%，超过了所有其他阿拉伯和非洲国家，甚至超过部分欧洲经济体。

这个数字看似不大，但放在利比亚的背景下就显得极为荒诞。这是一个人口只有 700 万、电网损耗率高达 40%、每天都要轮流停电的国家。在峰值时期，比特币挖矿消耗了该国约 2% 的总发电量，相当于每年 0.855 太瓦时（TWh）。

在伊朗，情况更加极端。这个国家拥有世界第四大石油储量和第二大天然气储量，理论上不应该缺电。但因为美国制裁切断了其获取先进发电设备和技术的渠道，加上电网老化和管理混乱，伊朗的电力供应长期处于紧绷状态。而比特币挖矿的爆发式增长，正在将这根弦彻底拉断。

这不是普通的产业扩张。这是一场针对公共资源的挤兑——当电力被当作可以绕开金融体系的「硬通货」时，它就不再优先供给医院、学校和居民，而是流向那些能把它转化成美元的矿机。

第二章：两个国家，双国挖矿史

伊朗：从「出口能源」到「出口算力」

在极端制裁压力下，伊朗选择将比特币挖矿合法化，将国内廉价电力转化为可全球流通的数字资产。

2018 年，特朗普政府退出伊核协议，对伊朗重新实施「极限施压」制裁。伊朗被踢出 SWIFT 国际结算系统，无法使用美元进行国际贸易，石油出口锐减，外汇储备枯竭。在这种情况下，比特币挖矿恰好提供了一个「能源变现」的旁门：不需要 SWIFT，不需要对应行，只需要电、矿机和一条能把币卖出去的链路。

2019 年，伊朗政府正式承认加密货币挖矿为合法产业，并建立了许可制度。政策设计看起来很「现代」：矿工可以申请牌照，以优惠电价运营矿场，但必须将挖出的比特币出售给伊朗中央银行。

理论上，这是一个三赢方案——国家用廉价电力换取比特币，再用比特币换取外汇或进口商品；矿工获得稳定利润；电网负荷可以被纳入计划和监管。

然而，现实很快偏离了轨道：许可存在，灰色更广。

到 2021 年，时任总统鲁哈尼公开承认，伊朗约 85% 的挖矿活动是未经许可的；地下矿场如雨后春笋般涌现，从废弃工厂到清真寺地下室，从政府办公楼到普通民宅，矿机无处不在。电价补贴越深，套利动机越强；监管越松，偷电越像一种「默认福利」。

面对电力危机加剧和非法挖矿消耗超过 2 吉瓦的现实，伊朗政府宣布从当年 5 月至 9 月临时禁止所有加密货币挖矿活动，为期 4 个月。这也是自 2019 年合法化以来最严厉的一次全国性禁令。

在此期间 ，政府组织了大规模突击行动：能源部、警察和地方当局突袭了数千个非法矿场，仅 2021 年下半年就没收了数万台矿机。

然而禁令结束后，挖矿活动迅速反弹。许多被没收的矿机被重新投入使用，地下矿场规模不减反增。这次「整顿」被民间视为一场短暂的表演：表面上打击非法，实际上未能触及深层问题，反而让一些有背景的矿场趁机扩张。

更关键的是，多方调查与报道指出，一些与权力机构紧密关联的实体大规模介入了这个行业，形成了享有独立电力供应和执法豁免权的「特权矿场」。

当矿场背后站着「不可触碰的手」，所谓整顿就变成了一种政治表演；而民间叙事则更尖锐：「我们忍受着黑暗，只是为了让比特币矿机运转。」

来源：Financial Times

利比亚：廉价电力，影子采矿

利比亚街头墙上标语谴责「买卖救济物资属非法」，反映资源分配不公引发的民间道德愤怒——类似的情绪，也在电力补贴被挖矿挪用的背景下悄然发酵。

利比亚的挖矿剧本更像「制度缺席下的野蛮生长」。

利比亚，这个北非国家（人口约 730-750 万，面积近 176 万平方公里，是非洲面积第四大国家）位于地中海南岸，与埃及、突尼斯、阿尔及利亚等国接壤。自 2011 年卡扎菲政权倒台后，该国陷入长期动荡：内战反复、武装派系林立、国家机构严重分裂，形成一种「管理性碎片化」的状态（即暴力水平相对可控，但统一治理缺失）。

而真正推动利比亚成为挖矿热土的，是其荒诞的电价结构。作为非洲最大的石油生产国之一，利比亚政府长期对电价进行巨额补贴，使其维持在每千瓦时0.0040 美元的水平——这个价格甚至低于发电的燃料成本。在一个正常国家，这种补贴是为了保障民生。但在利比亚，它成了一个巨大的套利机会。

于是，一个经典套利模型出现了：

• 在欧美已被淘汰的旧矿机，在利比亚依然能盈利；
• 工业区、废弃厂房、仓库，天然适合隐藏高耗电负载；
• 设备进口被限制，但灰色渠道与走私让机器持续进入；

尽管 2018 年该中央银行（CBL）已宣布虚拟货币交易非法、2022 年经济部禁止进口挖矿设备，但挖矿本身仍未被全国性法律明确禁止，执法多依赖「非法用电」「走私」等周边罪名，且在权力碎片化的现实中执行不力，导致灰色地带持续扩张。

这种「禁而不绝」的状态，正是权力碎片化的典型体现——中央银行和经济部的禁令在东部班加西或南部地区往往难以执行，地方武装或民兵有时甚至默许或保护矿场，导致挖矿在灰色地带野蛮生长。

来源：@emad_badi on X

更荒诞的是，这些矿场中有相当一部分是外国人运营的。2025 年 11 月，利比亚检察官对 9 名在兹利坦钢铁厂内运营矿场的人员判处三年监禁，没收设备并追缴非法所得。而在此前的多次突袭中，执法部门抓获了数十名亚洲公民，他们运营着工业级规模的矿场，使用的是从中国或哈萨克斯坦淘汰下来的旧矿机。

这些旧设备在发达国家早已无利可图，但在利比亚，它们依然是印钞机。因为电价太低，即便是能效比最差的矿机也能盈利。这就是为什么利比亚成了全球「矿机坟场」的复活之地——那些在德州或冰岛被淘汰的电子垃圾，在这里获得了第二次生命。

第三章 ：崩溃的电网与能源私有化

伊朗与利比亚走了两条不同的路：一个试图将比特币挖矿纳入国家机器，另一个长期放任其游走在制度阴影中。但终点相同——电网赤字扩大，资源分配的政治后果开始显现。

这并非单纯的技术失灵，而是政治经济学的结果。补贴电价制造了「电不值钱」的错觉；挖矿则提供了「电可以变现」的诱惑；而权力结构，决定了谁能将这种诱惑兑现。

当矿机与医院、工厂和居民共享同一张电网时，冲突不再抽象。停电损坏的不只是冰箱和空调，还有手术灯、血库冷藏和工业产线。每一次黑暗，都是一次对公共资源分配方式的无声审视。

问题在于，挖矿的收益高度「可携带」。电力是本地的，成本由社会承担；比特币是全球的，价值可以迅速转移。结果是一种极不对称的结构：社会承担耗电与停电，少数人攫取可跨境流动的收益。

在制度健全、能源充裕的国家，比特币挖矿通常被当作一种产业活动来讨论；但在伊朗和利比亚这样的国家，问题本身发生了变化。

新兴产业，还是资源掠夺？

在全球范围内，比特币挖矿被视为一种新兴产业，甚至是「数字经济」的象征。但在伊朗和利比亚的案例中，它更像是一场公共资源的私有化实验。

如果称其为产业，它至少应创造就业、缴纳税收、接受监管，并为社会带来净收益。但在这两个国家，挖矿高度自动化，几乎不创造就业；大量矿场处于非法或半合法状态，税收贡献有限，即便是持牌矿场，其收益流向也缺乏透明度。

廉价的电力原本是为了保障民生而存在的。在伊朗，能源补贴是伊斯兰革命以来的「社会契约」的一部分——政府用石油收入补贴电价，民众则接受威权统治。在利比亚，电力补贴同样是卡扎菲时代遗留下来的福利体系的核心。

但当这些补贴被用于比特币挖矿时，其性质就发生了根本性的改变。电力不再是公共服务，而是被少数人用来创造私人财富的生产资料。普通民众不仅没有从中受益，反而要为此付出代价——更频繁的停电、更高的柴油发电机成本、以及更脆弱的医疗和教育服务。

更重要的是，挖矿并没有为这些国家带来真正的外汇收入。理论上，伊朗政府要求矿工将比特币出售给央行，但实际执行效果存疑。而在利比亚，根本没有这样的机制。大部分比特币通过境外交易所兑换成美元或其他货币，再通过地下钱庄或加密货币渠道流出。这些资金既不进入国家财政，也不回流到实体经济，而是成为少数人的私人财富。

从这个意义上看，比特币挖矿更像一种新型「资源诅咒」。它并非通过生产和创新创造财富，而是借助价格扭曲和制度漏洞攫取公共资源。而为此付出代价的，往往是最脆弱的群体。

结语：一枚比特币的真实成本

在资源日益紧张的世界里，电力不再只是照亮黑暗的工具，而成为可以被转化、交易甚至掠夺的商品。当国家将电力当作「硬通货」出口时，实际上是在消耗本应用于民生和发展的未来。

问题不在于比特币本身，而在于谁掌握公共资源的分配权。当这种权力缺乏约束，所谓的「产业」便只剩下另一种形式的掠夺。

而那些坐在黑暗中的人，依然在等待灯光重新亮起。

「Not everything that is faced can be changed, but nothing can be changed until it is faced.」

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一沉寂 8 个月的鲸鱼地址在过去 3 天内从 Bybit 交易所提取了 593.98 枚泰达金币（XAUT），价值约 278 万美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 Jupiter 官方消息，已获得 ParaFi Capital 3500 万美元战略投资，旨在加速链上金融基础设施的发展。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，一个地址为”1NY5Kh”的比特币早期持有者在沉睡 8 年后，转移了全部持有的 2819 枚 BTC（约 2.13 亿美元）。其中，1500 枚 BTC（约 1.14 亿美元）被存入 Paxos 平台。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据官方公告，币安将上线 Zama（ZAMA） 并为其添加种子标签。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据大公文汇报道，香港金融管理局总裁余伟文表示，已收到 36 家机构提交的稳定币牌照申请，计划争取在 3 月发出首批牌照。

香港《稳定币条例》于去年 8 月 1 日正式生效，建立了法币稳定币发行人的发牌制度。余伟文指出，金管局正持续评估这些申请，已向部分申请人要求补充额外资料，包括具体应用场景详情、风险管理措施及储备资产构成等关键要素。

余伟文强调，首批获发牌照的机构数量”一定不多”，金管局将以审慎稳妥为原则，完善对虚拟资产活动的监管框架，在保持金融稳定的同时推动金融创新。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据金十数据报道，国际现货白银和现货黄金价格延续跌势，Companiesmarketcap数据显示，白银全球资产市值缩水至4.331万亿美元，黄金资产市值下跌至32.518万亿美元，目前黄金的全球市值仍排名第一，白银跌至第三位，低于第二位英伟达的4.653万亿美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，Matrixport 发布今日图表称，“比特币ETF资金流已连续三个月出现流出，尽管许多美国财富管理公司最近才允许客户接触这些产品。随着ETF资金流持续转为负值，这引发了对传统金融需求是否已趋于饱和的疑问。值得注意的是，最后一个有显著资金流入的月份是7月，虽然10月份资金流入短暂达到峰值，但自夏季以来动能明显减弱，即使黄金出现强劲反弹且去美元化的广泛主题仍在持续。

这表明比特币可能需要一个新的或更新的叙事，才能形成稳固底部并重新引起传统金融的兴趣。从历史来看，比特币在重塑其叙事方面表现出色，这意味着当前的低迷可能是周期性而非结构性的，可能更多是时机问题而非信念问题。”

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 Bitget 数据显示，现货白银最新报76.73美元/盎司，跌幅再次扩大至10%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 突破 76,000 美元，现报 76,015.95 美元，24 小时跌幅缩小至 3.62 %。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 Cointelegraph 报道，俄罗斯比特币矿业公司 BitRiver 创始人兼 CEO Igor Runets 因涉嫌逃税被拘留。

莫斯科扎莫斯克沃列茨基法院文件显示，Runets 于 1 月 30 日被拘留，1 月 31 日被控三项隐匿资产逃税罪名，并被判处居家监禁。若上诉失败或未提出上诉，该居家监禁令将于 2 月 4 日生效，Runets 将在整个案件期间被限制在家中。

BitRiver 成立于 2017 年，是俄罗斯最大的比特币挖矿公司之一，在西伯利亚运营多个大型数据中心。据彭博社报道，截至 2024 年底，Runets 通过加密货币挖矿业务积累了约 2.3 亿美元净资产。

自 2022 年因俄乌冲突被美国财政部制裁以来，BitRiver 面临多重挑战，包括日本 SBI 银行停止使用其基础设施、拖欠员工工资以及来自西伯利亚基础设施供应商的两起诉讼。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据金十数据报道，韩国KOSPI 200指数期货下跌5%，程序化交易暂停5分钟。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 Bitget 数据显示，标普500指数期货跌幅扩大至1.1%，纳斯达克指数期货下跌1.5%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，随着比特币价格跌破 75,000 美元，Michael Saylor 旗下 Strategy 公司持有的 712,647 枚比特币目前面临超过 9 亿美元的未实现亏损。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 Bitget 数据显示，现货白银延续跌势，最新报77.65美元/盎司，跌幅逾8%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 Cointelegraph 报道，Global Macro Investor 创始人兼首席执行官 Raoul Pal 认为，加密货币市场周末蒸发的 2500 亿美元市值主要归因于美国流动性短缺，而非加密货币行业特有问题。Pal 指出，比特币和软件即服务（SaaS）股票近期呈现同步下跌趋势，表明两种不同资产类别的相同走势源于宏观流动性问题。

黄金市场吸收了本应流入比特币和 SaaS 的边际流动性，美国政府两次停摆和”美国金融管道问题”进一步加剧了临时流动性枯竭。Pal 驳斥了关于特朗普提名的美联储主席 Kevin Warsh 将采取强硬立场的担忧，预测 Warsh 将降息并遵循格林斯潘时代的政策路线，同时对 2026 年市场前景保持乐观态度。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据链上分析师 Ai姨（@ai_9684xtpa）监测，随着 ETH 价格持续下探，Trend Research 当前持有的 618,245.96 枚 ETH 面临清算风险。

该机构已在六个地址中抵押了价值 13.3 亿美元的 WETH，借出价值 9.39 亿美元的稳定币。分析显示，如果 ETH 价格跌至 1,781.09 – 1,862.02 美元区间，将触发清算（在不补充保证金或减仓的前提下）。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 75,000 美元，现报 74,996.65 美元，24 小时跌幅 4.72 %。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据金十数据报道，周一亚洲金价暴跌，此前贵金属价格创纪录的涨势降温。黄金价格一度下跌6.3%，跌破每盎司4600美元，为1月16日以来首次。白银价格一度下跌11.9%，至每盎司75美元。价格调整始于上周五，此前凯文·沃什被提名为美联储主席，人们认为他比其他一些潜在候选人在货币政策问题上更“正统”。渣打银行北席投资官Raymond Cheng表示：“我们当时看到不少投机活动。沃什的消息公布促使市场出现逆转。”Cheng表示，由于美国政府支出存在不确定性，黄金在4,650美元是“增持”的机会。他说：“我们认为特朗普风险溢价仍然是合理的。无论美联储主席是谁，他都将继续担任美国总统。他的财政政策也将继续保持扩张性。”

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 HTX 行情数据显示，ETH 跌破 2,200 美元，现报 2,199.97 美元，24 小时跌幅 9.98 %。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 HTX 行情数据显示，BTC 跌破 76,000 美元，现报 75,953.19 美元，24 小时跌幅 3.71 %。

作者：丁萍 段明珠

这是最糟糕的时候，也是最需要冷静审视的时刻。

才两三天的时间，金银崩完，美股崩，随后加密货币跟着崩，周一开盘大 A 也会迎来“疾风骤雨”。

梳理下顺序。

2026年 1月 30 日，COMEX 黄金跌破了 5000 美元/盎司，最大跌幅一度达到 16%；白银的调整更为猛烈，COMEX 白银从高点 121.785 美元/盎司，最低下探至 74 美元/盎司，最大跌幅高达 39%。疯狂之后，金银终究还是迎来了暴跌。

图片来源：Wind

同日，美股也迎来一次腥风血雨，三大股指集体收跌，大型科技股也普遍下跌。

而 1月 31 日，比特币一度暴跌 10%，跌破 8 万美元整数关口。这可看做一次风险预演，意味着周一资本市场不会太平静。

为何金银突然暴跌？这是见顶还是倒车接人？美股（科技股）为何也跟着崩？对大 A 有何影响？普通投资者该怎么做？本篇将一一分析。

金银为何会突然暴跌？

导火索就是美联储降息预期出现了大反转。

1月 29 日晚间，市场传出凯文·沃什将担任下一任美联储主席的消息；1月 30 日晚，特朗普正式宣布了这一任命。作为前美联储理事，沃什一贯主张大幅缩减美联储资产负债表，并支持更为激进的量化紧缩（QT）。

因此市场形成这样的共识：如果沃什执掌美联储，他将大力推进缩表，即从市场收回美元流动性，甚至会采取偏紧的货币政策，这将直接冲击此前高度一致的宽松预期。而高度依赖宽松环境的无息资产贵金属，首当其冲遭到打击。

但实际上，沃什担任下一任美联储主席也不是黑天鹅事件，市场其实早有预期，但之所以还会引发如此剧烈的波动，归根结底是因为此前金银涨势过于凌厉，短期预期早已被打满，获利盘高度集中。在这种情绪极致化的背景下，再叠加伊朗局势的缓和，这些利空都会被迅速放大，引发资金抢跑出逃，最终演变为一轮剧烈回调。

至于白银跌得比黄金更狠，也并不意外。相比黄金，白银盘子极小，只有黄金的 15.6%。根据 companiesmarketcap 的统计数据，目前全球黄金的市值规模约 33.3 万亿美元，而白银只有 5.2 万亿美元左右。

所以白银本身投机属性更强、弹性更大，在上涨阶段的涨幅会远高于黄金，近期金银比（黄金价格/白银价格）曾一度跌至 46；但一旦流动性预期转向、风险偏好回落，白银则更容易触发系统性去杠杆，成为资金率先撤离的对象。

那么问题来了，金银暴跌，是见顶还是倒车？

黄金等待恐慌情绪释放

在回答这个问题之前，我们先来回顾下黄金历史见顶的原因。

在金本位坍塌之后，黄金进入自由浮动时代，自此出现了几次阶段性大顶。

第一次发生在 1980 年。黄金价格达到历史高点（约 850 美元/盎司，未调整通胀）。顶点之后，黄金进入长达 20 年熊市调整，1999 年最低跌至约 255 美元/盎司，跌幅接近 70%。

背后的原因是多重的，一是美联储紧缩政策。沃尔克主席为抑制高通胀，将联邦基金利率推升至 20%；二是经济复苏与股市繁荣。美国经济在里根时期稳定增长，90 年代互联网泡沫催生股市繁荣，风险资产吸引资金，黄金作为无息资产吸引力下降；三是央行减持黄金储备。欧洲、德国、法国等央行在 1990 年代开始大幅抛售黄金。

第二次大顶出现在 2011 年。当时 COMEX 黄金价格最高达到约 1870 美元/盎司。顶点之后，黄金价格在 2016年 1 月最低降至约 1080 美元/盎司，跌幅约 40%，主要原因也是美联储政策转向。2014 年美联储宣布退出 QE（量化宽松），2015 年开启加息周期，实际利率上行压制了黄金；其次是避险需求下降。2012 年下半年之后，欧债危机逐渐缓解，美国经济率先复苏，市场风险偏好也随之回升，资金就从黄金流出。

除了这两次典型大顶外，2020 年黄金也因宽松的美联储货币政策见到了阶段性高点，但随后全球股市和风险资产因新冠疫情出现恐慌性抛售，市场陷入流动性危机，黄金作为最容易变现的资产也难以幸免。同时，随着通胀上行，美联储加息预期逐渐升温，黄金价格持续回落。

总结来看，黄金见顶通常有几个共性因素：美联储紧缩货币政策、经济回暖、央行减持黄金，或是在金融危机中因流动性挤兑被动回落。

回到当下，此次黄金暴跌是因为美联储宽松预期降温，再加上投资者在高位进行了获利了结。实际上，黄金的基本面并未出现恶化。

即使沃什真正执掌美联储，美联储也很难在短期内实施紧缩的货币政策。

一方面，特朗普不可能选择一位和自己主张对立的人，这显然不符合逻辑。更现实的解释是，这一安排带着很强的政治意味。因为通胀高企不下是当下选民最关注的话题，缩表本质上是把此前投放在市场中的流动性收回来，目的是控制通胀。特朗普把“控制通胀”的姿态摆出来，给选民一个明确交代，为 2026年 11 月的中期选举做好铺垫。

但中期选举结束后，货币政策是否延续这一方向，还存在很大变数；

另一方面，美国经济仍相对疲弱，而且债务规模越滚越大，总量即将要触及 39 万亿美元。理论上，解决债务问题有三条路：财政紧缩（开源节流）、经济增长（做大蛋糕）、债务违约（直接赖账）。

但放在当下的美国，这三条路几乎都走不通——财政紧缩在政治上行不通，高增长缺乏现实基础，而违约造成的后果更是不可想象。关于这一点，我们在《美国在“劫贫济富”》中有过讨论。

最可行的解法是通胀和降息。通胀化债是指通过削弱货币购买力，稀释政府债务的实际价值；同时，低利率能有效降低利息支出负担，所以扩表+降息更有利于缓解美国的债务压力。

而且长期来看黄金上涨的逻辑还是很强。

近期，全球主要经济体超长期国债收益率几乎同步上行，尤其是日本 40 年期国债创近 30 年新高。即便部分央行释放降息信号，长端利率仍不断上行，原因在于高赤字下债务滚动压力巨大，供给持续推向市场，同时全球经济增速疲弱，投资者要求更高风险补偿。

结果是国债收益率上行，本币长期信用被削弱。

如果这一趋势持续下去，西方发达经济体的财政运转模式，就会逐渐演变为一种类似“国家债务庞氏”的状态，也就是靠不断发行新债来维系既有债务体系。随着利率上行，这套体系的付息成本就会迅速膨胀，市场自然会怀疑这个债务还能不能一直滚下去？

所以当前市场真正担心的，是这套制度本身还能否长期稳定运转——政策是否会为了短期稳定反复摇摆、持续透支信用。

而且我们也不会认为美联储的独立性就此维持住，美联储被政治化的可能性仍然很大，一旦发生，美元信用将进一步被削弱，而黄金就是资金最后的避风港。

所以无论是个人投资者还是各国央行，对黄金的需求都没有减弱。最有代表性的例子是球最大稳定币发行方泰达（Tether）正狂囤黄金，持有量已接近 140 吨，规模之大，让它成了除央行外最大的黄金持有者。

当一家以加密货币为核心的机构都开始重仓黄金了，本身就说明了市场对信用体系的担忧，已经跨越了传统金融与加密世界。

在这样的背景下，黄金这次下跌，应该被理解为波动，而不是改变了方向。

虽然短期还需要释放恐慌情绪，周一的亏损也已经计提了，但仍无需过度悲观，因为在长期逻辑并未被破坏的前提下，剧烈回调反而为我们提供了更好的布局窗口。

具体操作上，不要 all in，更不要加杠杆，也不建议一次性全仓买入，应该分批布局，在每个关键支撑位逐步介入，毕竟我们也无法精准预测回调点位，同时也要有长期持有的打算。

白银没有黄金那么安全

黄金上涨的逻辑还是比较稳固，但白银还是存在一些潜在的风险。

为什么这么说？我们先来回顾下白银这波暴涨暴跌的原因。

2025 年，白银从一开始的追赶黄金，到最终成为贵金属板块的领涨标的，如此迅猛的涨幅，本质上是受到逼空行情的推动。

那么，逼空行情是怎么形成的？

白银角色比较复杂，既有金融属性，也有商品属性和投机属性，因为近期金融属性和商品属性都释放出了积极信号，使得白银的做多力量偏强。多头资金就集中买入白银期货和现货，甚至囤积可交割仓单。因为可交割库存较低，占总库存的比例不足 30%，一旦多头锁仓，空头就更难在市场上找到白银来完成交割。

注：白银库存较为特殊，其结构极度分化，包括投资性库存（ETF 与投资者持有的银条，理论上“可回流”市场但高度依赖资金行为）、工业链库存（电子、电动车、光伏等行业的原料库存，通常不会因价格波动而流出）和可交割库存（交易所认可的标准仓单）。

在这种情况下，空头被迫高价买入现货或仓单来履约，白银需求大增，价格被迅速推高。白银价格越涨，空头越急，买的需求越高，价格涨得越快，如此就形成了恶性循环。这个时候，多头往往选择不平仓继续持有仓单或实物银条，这就会导致市场供需更加紧张，形成了典型的“逼空行情”。

也正因为白银可交割库存本就有限，空头在市场上很容易被逼仓。历史上，白银曾出现过两次典型暴跌，也都是因为这种结构性逼仓达到极限后导致反杀。

1980 年，亨特兄弟通过大规模囤积实物白银并建立巨额期货多头，事实上控制了全球可交割白银的关键供给，将银价从 1.5 美元/盎司推升至接近 50 美元/盎司。

但随着 CME（黄金与白银期货的核心交易平台，所有报价、撮合及清算均通过该系统完成）推出“白银 7 号规则”，只允许平仓、不允许开新仓，并大幅提高保证金要求，以及在美联储紧缩货币政策的背景下，多头融资链条迅速断裂，白银价格最终崩盘。

第二次暴涨是在美联储连续量化宽松与欧债危机共同影响下，白银 ETF（SLV）持仓一度吸纳了全球年度矿产供应的三至四成，对可投资白银形成强烈挤压。白银价格从 2008 年的 8.5 美元/盎司低位启动，在 2011年 4月 25 日触及 49.81 美元/盎司的高点，期间累计涨幅达 486%。

行情反转源于 CME 连续多次上调保证金，杠杆资金被迫去化，泡沫迅速破裂，白银价格加速跳水。

白银这次暴跌并非因结构性逼仓失败，但这并不意味着白银完全没有风险。

虽然如前文所述，美联储转向紧缩货币政策的风险概率较低，但仍有两点需要投资者保持谨慎：

一是 CME 持续上调保证金比例，迫使部分多头减仓。但需要注意的是，只有在市场高度杠杆化以及投机情绪非常极端的背景下，保证金上调才可能触发白银见顶。现在的白银虽然整体杠杆和投机极端程度虽然还未达到历史高点，但已经具备部分逼顶条件（保证金上调+多头集中+情绪偏热），所以这点值得我们谨慎；

二是工业端的需求叙事证伪，主要包括光伏和新能源车行业增长不及预期，或者是少银化进展超预期。

白银不仅是金融资产，也是一种应用广泛的工业品，因为白银具备优异的导热、导电性和高度延展性，所以从消费电子到高级餐具，从工艺饰品到医疗器械等领域无处不在。

世界白银协会预计 2025 年全球白银需求为 3.6 万吨，其中工业需求为 2.1 万吨，占比为 60%。而其工业需求主要来自光伏和新能源车。

白银价格疯涨，加上光伏生产商仍处于亏损边缘，如何降低光伏用银已经成为了光伏组件生产厂商的当务之急。

光伏浆料降本路径主要包括贱金属替代以及工艺优化。其中贱金属替代主要指使用铜、铝等金属取代银，目前铜是贱金属替代的主流路径。

一方面，铜的电阻率为 1.68，非常接近银的 1.56，导电性能相当；另一方面，若 1.8 万元/kg 的银价计算，铜的价格仅为银的 0.5%左右，且相比于稀缺的银，铜是产量巨大的大宗商品，光伏用量对全球铜供需影响极小。

在技术应用方面，已经取得初步进展：如 0BB（无主栅）技术已多家厂商量产； 银包铜技术已在头部厂商完成 GW 级产线改造，预计明年上半年放量；电镀铜技术也已有龙头 BC 电池厂商开始量产。

至于光伏和新能源车的增长进展是否低于预期，关键信号包括行业补贴政策收紧，或者中美贸易战升级导致供应链中断。

这样看来，白银的上涨逻辑明显弱于黄金，潜在的风险还不少，尤其是白银杠杆率高，比较脆弱，对于风险偏好不是很高的投资者来说，一定要谨慎参与。

金银此次暴跌的理由很清晰，但美股为什么也跟着“崩”？

美股在慌什么？

看美国 1月 30 日资本市场上，其实走出了 4 种行情。

• 第一种，黄金、白银股跟跌，全球最大白银 ETF-iSharesSilverTrust 跌28%，科尔黛伦矿业跌超 16%，金田跌超 14%。
• 第二种，科技股中暴跌的，AMD 跌超 6%，英特尔跌超 4%；特别是前一天微软收跌 9.99%，市值蒸发近 3600 亿美元，创第二大单日市值损失，成交额 547.92 亿美元占当日首位，30 日继续跌了 0.74%；目前少被国内媒体关注到但很重要的是，AI 应用的代表 Applovin 暴跌 16.89%，游戏引擎 Unity 暴跌近 25%。
• 第三种，科技股中上涨的，存储代表 SanDisk 高开低走收盘仍涨 6.85%，特斯拉涨 3.32%，市值一夜增加 461 亿美元。
• 第四种，其他板块上涨的，如雪佛龙、可口可乐、沃尔玛、宝洁、医药股礼来等，发挥了中流砥柱的作用。

值得注意的是，30 日纳斯达克中国金龙指数跌 2.36%，富时中国 A50 指数期货夜盘收跌 0.30%。

第一种暴跌并不奇怪，有色金属相关股享受了上涨红利，也逃不过回调的命运。

暴跌的科技股则有 2 个原因：一是源于微软等巨头业绩引发的对 AI 投资回报率的质疑，二是谷歌的 AI 世界模型原型 Project Genie 可以直接做出 3D 游戏，即便时间还很短，但这足以颠覆 AI 应用至少是游戏开发当前的逻辑，反而是大模型吞噬一切。

加上贵金属暴跌虽未造成系统性流动性危机，但仍精准打击了部分高杠杆的投机资金，并通过情绪和资金关联（风险偏好骤降），对估值本已脆弱的美股科技股形成了短期威胁。

上涨的科技股中，SanDisk 是由于业绩大超预期盘前大涨 20%，但仍受到市场恐慌情绪影响高开低走，这说明连今年重要的科技涨价叙事也受到短期恐慌情绪的影响。特斯拉逆势走高源于财报数据还不错，和机器人、SpaceX 业务向好的助推。

这一类可以看成是资金在科技成长股内部进行 “高低切换”和“质量切换” 的优选，在动荡中对确定性增长叙事的重新定价。

其余上涨的股受益于资金避险，资金选择了具有极低的宏观敏感性和极高的盈利确定性的资产。

总体来看，美股动荡是受到宏观叙事逆转、微观盈利叙事证伪和跨市场流动性冲击三重风暴的叠加冲击。

金银和美股都在“崩跌”，这种风险会牵连大 A 吗？

大 A 会先跪为敬吗？

大 A 目前基本走出独立行情，但仍需要考虑此轮冲击带来的影响。

周一 A 股大概率会低开。本来当前 A 股处于 4018-4186 横盘震荡期间，横盘达 13 天节点，三大指数涨跌互现，权重轮流护盘，资金分歧大。外部又发生这样大的冲击性事件，所有不利因素将通过开盘情绪和资金避险直接冲击 A 股，某些个股不排除跌停开盘。

从雪球的热搜榜能看出大家关心的焦点：紫金矿业、信维通信、淳中科技、万科 A、兴业银锡、蓝色光标、贵州茅台都在热榜前十。这些几乎都可以对标到美股，也很可能走出分化行情。

紫金矿业、兴业银锡属于有色金属板块。在 1月 30 日已经受到影响，有色金属板块当天集体下跌超 8%，整个板块有 30 多只跌停，如白银有色、兴业银锡。这表明，在情绪驱动的极致行情中，A 股相关板块与商品价格短期呈现高度同步性。

在这之前，多家上市公司也发布风险提示。赤峰黄金发公告表示近期黄金产品市场价格累计涨幅较大，预计将对公司经营业绩产生一定影响；四川黄金表示金精矿产品的价格受黄金价格波动影响较大，若未来黄金价格大幅波动，将给经营业绩带来较大影响。

这正是近期大 A 反复上演的剧情：板块暴涨，集体发异动公告，开始暴跌之路。

目前来看，恐慌情绪还未出清，板块仍有回调压力，且有商业航天、AI 应用的先例，上周五一个跌停不一定能止住，千万不要贸然抄底。

但除了黄金外，其余金属工业属性更强，中长期还要看基本面。当前时点正值年度业绩预告密集期，以紫金矿业来说，预计 2025 年归母净利约为 510 亿至 520 亿元，同比大幅增长 59%至 62%，创下公司上市以来最好年度业绩，还给出了积极的 2026 年产量指引，计划进一步提升金、铜、锂、银等主要产品的产量。

后续可关注市场情绪何时企稳，再寻找优质标的。行业中拥有优质资源、成本控制力强的龙头公司抗波动能力更强，且在调整后更可能被资金重新青睐。同时关注更多公司的业绩预告，验证价格上涨能否切实转化为利润。

信维通信则被投资者看做会受到 SpaceX 申请部署百万颗卫星的利好，且其在商业航天板块被认为是拥有真实技术实力和业务布局的标的，即便当前业绩贡献占比小，但资金更看重其在未来长期增长潜力的战略卡位。

所以在商业航天板块前段时间的惨烈回调中，信维通信股价走势仍然坚挺。加上商业航天板块是最先调整的，当指数最后补跌时，理论上商业航天应该是最先反攻的。

不过当前满屏看好，还是要保持一份冷静，否则开盘情绪透支反而不佳，且前期炒作过多。

淳中科技属于液冷和英伟达概念，热度突然暴起是因为新获得一项专利名为“一种芯片测试装置”，但在此前其股价刚经过多个跌停洗礼。

当前市场对利好呈现随机游走态势，有时利好是砸盘的理由，有时是连续涨停的开始，只能在盘中确认资金的认可度相机行事。

而淳中科技乃至英伟达链上的科技公司，都逃不开前面提到的 AI 投资回报率的质疑。

且最新消息，黄仁勋澄清对英伟达对 OpenAI 的千亿投资“从未承诺”，将逐步评估每轮融资。

此前华尔街早就将英伟达、OpenAI、甲骨文的三方合作成为 AI 闭环霸主。但 OpenAI 巨额融资与尚未清晰的盈利路径形成了对比，在这关键时刻黄仁勋口风改变，加上甲骨文裁员与被抽贷，都可能放大市场的担忧。

且英伟达即便其财报数据表现亮眼，财报公布次日股价仍下跌，这反映出市场的新焦虑，投资者在满意其过去成绩的同时，更担忧未来的可持续性。

这一焦虑同步传导给中国的 AI 链条公司，特别是估值已经拔高，股价提前兑现了业绩的那些标的，今年是否仍能给出令市场满意的增长不确定性加大，则其股价也就难有更高期待。

1月 30 日半导体和通信板块表现相对坚韧，虽然低开但迅速拉起；但周一开盘大概率还是要看下美股科技股的“脸色”。

蓝色光标则是 AI 应用的龙头股，出现在前十热榜一点也不奇怪。其利空表面看起来，一部分是来自周五盘后刚出的减持公告，一部分是业绩不及预期，2 亿净利润，400倍 PE。但详细拆解，其 Q4 营收增长预计至少 20%，是前三季度的 2 倍，证明 AI 提供了增长性，而大股东减持金额也造不成太大威胁。

确实，逻辑上，芯片与模型层的竞争已白热化且格局初定，天量投资需要看到回报，唯有应用层能提供收入和利润来证明商业闭环。 因此，资本必须推动应用层的故事，为整个 AI 叙事寻找出口。

但如前所述，若大模型真能吞噬一切，当前大量独立 AI 应用公司的逻辑基础将坍塌，即便当前看似只对游戏公司显现威胁，因为价值将沿着新的链条进行极端重构和高度集中。这是深层次的威胁。

这类似于早期互联网，大量独立的网站和应用，最终其价值被谷歌、Facebook、亚马逊等少数平台吸纳和重构。AI 也可能经历这个过程，最终形成“基础模型平台 + 少数超级应用 + 海量高度定制化/垂直领域 Agent”的格局。大量通用型中间应用会消失。

周末元宝红包已经开撒，或许会让相关链条个股在周一有所表现；但仍需看港股上腾讯的股价走势，也即资金是否认可，最终还要是看元宝的留存和转化情况。

这意味着 AI 应用今年仍有行情，但需要寻找在 “深度软硬结合” 和 “独占数据资产” 领域有潜力的公司。

最后，将万科 A 和贵州茅台放在一起来看。这是地产和被认为依附其上的消费代表。在市场响起十年一遇的地产大拐点论调后，叠加消息及临近房产小阳春节点，关于地产的讨论不断，万科 A 等地产股集体拉升；白酒板块也在 29 日差点集体涨停。

但万科 A 在30 日晚发布的 25 年业绩预报又给市场泼了盆冷水，净利润预计亏损 820 万元，成为 A 股历史上单年亏损最大的公司。

一对比，贵州茅台简直是优等生。营收仍然正增长，分红也不断，i 茅台卖得风生水起，临近春节销售旺季，提价新闻时有传出。

不过其当前有 2 大难题。一是商业逻辑是否从“维护品牌长远溢价的‘商业逻辑’，彻底转向了急需高周转、现金流的‘财政逻辑’。”也即，这么多年维护起来的消费奢侈品形象是否会被摧毁，未来的商业模式是否就此改变。二是其如何在传统经销模式与直销等新模式中找到平衡。

但好在白酒板块整体位置低，有确定性的盈利模式，行业周期接近底部，若资金有避险和高切低需求，还是有可能会看一看。不久前白酒板块的集体上涨就可以看成一次资金的试探，属于左侧反弹。

不仅是白酒板块，参考美股，类似低位、有确定性且不太受宏观叙事冲击的赛道都有可能被避险资金选中；而指数也需要有板块站出来维持平衡与热度。

比如内需与政策驱动线，与全球经济周期脱钩，直接受益于国内稳增长政策。如大消费（必需消费）、农业（粮食安全）、汽车（以旧换新）等等。

投资者可以关注什么？

短期来看，大 A 会经受一次情绪与资金面的压力测试。一旦短期恐慌情绪释放，A 股的走势将迅速与内部基本面和政策锚定。且短期来看，在充分洗盘后，大 A 的春季行情仍值得期待。

具体到板块和个股来看，投资者需要注意：

• 避免恐慌性抛售优质筹码：对于已经持有、且标的为细分领域龙头、基本面扎实的投资者，当前下跌更应视为压力测试和长期布局的机会，而非灾难。当然，如果压力较大可以先减仓出来观望，待市场稳定后重新进入。
• 利用调整进行优化配置：此次调整是检验公司成色的“试金石”。应借此机会，将仓位逐步从炒作股向 “硬科技”和“硬需求” 的核心龙头集中。也可先配置防御性标的。
• 紧盯关键信号：关注美股等相关赛道巨头何时止跌，以及更重要的是，关注 2025 年年报和 2026 年一季报，业绩的兑现将是股价最强力的“稳定器”；还有国内重要政策，国内“慢牛”定调与扩内需政策（如消费贴息）将对市场形成支撑。

事实上，所有经济问题都是政治问题。在美股暴跌时，欧洲主要股指全线走高，恰恰是因为它站在了当前美股困境的对立面，成为资金的短期避风港和再配置选择。

若地缘政治风险持续升温，中国稳定的经济政策和金融市场开放可能吸引寻求“避风港”的国际资金；“扩内需”等政策的具体落实规模和效果，将是支撑 A 股独立性和吸引资金回流的核心因素。

不过，对中国股市的判断，关键还在于紧盯国内政策（财政、货币、产业）的力度与落地效果，以及上市公司盈利（尤其是上述主线板块）的验证情况。毕竟，外部变量更多是波动的放大器，而非方向的最终决定者。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 Beincrypto 报道，爱泼斯坦与加密货币创始人、投资者及项目在行业早期阶段有着出人意料的密切联系。最新解封的爱泼斯坦文件显示，爱泼斯坦参与了比特币基础设施公司 Blockstream 的种子轮融资，该轮融资总额为 1800 万美元，他的投资从 5 万美元增至 50 万美元。

此外，2011 年称比特币很聪明但有严重缺点；2014 年爱泼斯坦曾与 Peter Thiel 讨论比特币定义；2016 年向沙特皇室顾问提议创建伊斯兰教加密货币；2017 年明确回复不值得购买比特币。

文件还显示，Strategy 首席执行官 Michael Saylor 和美联储主席提名人 Kevin Warsh（凯文·沃什）均出现在爱泼斯坦的社交圈中。调查人员未发现爱泼斯坦利用加密货币从事非法活动的证据。

加密市场表现

当前，加密货币总市值为2.8万亿美元，BTC占比 59.2%，为 1.65 万亿美元。稳定币市值为 3058 亿美元，最近7日减少 0.99%，其中USDT占比60.59%。

CoinMarketCap前200的项目中，大部分下跌小部分上涨，其中：BTC7日跌幅 7.44%，ETH7日跌幅 10.91%，SOL7 日跌幅 8.68%，HYPE7日涨幅 29.78%， SENT7日涨幅 40.03%。

本周，美国比特币现货ETF净流出：14.87亿美元；美国以太坊现货ETF净流出：3.275亿美元。

市场预测（2月2日-2月8日）：

目前RSI指数为35.17（弱势区间），恐惧贪婪指数为21（恐惧区间），山寨季指数为41（中性，高于上周）。

本周黄金白银、BTC在美联储公布决议前疯狂拉升，又在之后快速回落。当前市场正处于一个高度敏感且技术面与宏观面交织的关键节点，任何预测都应被视为对关键位置的概率测试，而非确定性路径。作为投资者应审慎观察：

• 技术面生死线：BTC的50周均线

这是当前最受关注的技术指标。如果BTC价格能持续（例如2-3周）收于该均线上方，可能扭转短期颓势；若持续无法收复，调整压力会增大。

• 资金面风向标：美国现货比特币ETF资金流

这是观察机构情绪的窗口。上周市场因机构资金流出承压，如果下周能延续净流入趋势，将为市场提供重要支撑。

• 宏观环境：美联储政策预期

上周美联储会议后，市场对降息路径的预期变化将持续影响所有风险资产。任何关于利率的言论或数据都可能引发波动。

了解现在

回顾一周大事件

1. 1月26日，美国「林肯」号航母打击群已经抵达中东，现货黄金历史首次突破5000美元/盎司；
2. 1 月 26 日，据《首尔经济日报》报道，韩国加密交易平台 Coinone 大股东、董事会主席 Cha Myung-hoon 正在考虑出售部分股份。其通过个人公司 The One Group（持股 3.430%）及个人持股（19.14%）合计持有 53.44% 股份。Coinone 相关人士表示正与海外交易平台及国内金融机构商讨股权投资等合作方案，但具体方式尚未确定；
3. 1月30日，地缘战争紧张局势加速升温！美军再向中东增派军舰；
4. 1 月 30 日，《加密货币市场结构法案》（CLARITY 法案）当地时间周四在参议院农业委员会获得通过，但民主共和两党之间的分歧却愈加严重；
5. 1 月 29 日，由 Founders Fund 与 Galaxy Ventures 投资的比特币 ZK-rollup 项目 Citrea 正式上线主网，推出以 BTC 作为抵押的 DeFi 借贷、结构化产品及原生美元稳定币 ctUSD，试图将「闲置比特币」引入完整的 DeFi 与支付体系；
6. 1 月 30 日，Binance 宣布将原 10 亿美元规模的稳定币储备逐步转换为比特币，计划 30 天内完成；若因波动市值低于 8 亿美元，将补充 BTC 恢复至 10 亿美元；
7. 黄金暴涨背后的隐秘庄家：「币圈印钞机」Tether已囤金140吨；
8. 1 月 29 日，据披露，美国证监会（SEC）主席 Paul Atkins 在接受 CNBC 采访时表示，「现在是时候允许」将加密资产纳入 401(k) 退休账户配置。此言论引发市场对加密资产进一步进入主流金融体系的关注；
9. 1 月 30 日，特朗普在 Truth 上宣布，将提名经验丰富的经济学家、前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席。

宏观经济

1. 1月28日22:45，加拿大央行宣布维持2.25%基准利率不变；
2. 1月29日03:00，美联储宣布维持3.75%基准利率不变；
3. 1 月 29 日，美国至 1 月 24 日当周初请失业金人数 20.9 万人，预期 20.5 万人，前值由 20 万人修正为 21 万人。
4. 1 月 30 日，据 CME「美联储观察」：美联储到 3 月降息 25 个基点的概率为 15.3%，维持利率不变的概率为 84.7%。美联储到 4 月累计降息 25 个基点的概率为 29.7%，维持利率不变的概率为 67.2%，累计降息 50 个基点的概率为 3.2%。到 6 月累计降息 25 个基点的概率为 48.3%，维持利率不变的概率为 33.7%，累计降息 50 个基点的概率为 16.4%。

ETF

据统计，在1月26日-1月30日期间，美国比特币现货ETF净流出：14.87亿美元；截止到1月30日，GBTC（灰度）共计流出：256.58亿美元，目前持有133.66亿美元，IBIT（贝莱德）目前持有650.95亿美元。美国比特币现货ETF总市值为：1116.91亿美元。

美国以太坊现货ETF净流出：3.275亿美元。

预见未来

行业会议

1. Consensus Hong Kong 2026 将于 2 月 11 日至 12 日在中国·香港举办；
2. ETHDenver 2026 将于 2 月 17 日至 21 日在美国·丹佛举办；
3. EthCC 9 将于 2026 年 3 月 30 日至 4 月 2 日在法国·戛纳举行。以太坊社区大会 (EthCC) 是欧洲规模最大、历史最悠久的年度以太坊盛会之一，专注于技术和社区发展。

项目进展

1. Aster 将于 2026 年 2 月 2 日至 3 月 29 日开启第六阶段空投活动「Convergence」，此次分配量占总供应量的 0.8%（约 6400 万枚 ASTER）；
2. 链上游戏引擎 MagicBlock 将于 2 月 5 日启动 BLOCK 代币预售；
3. Berachain 在 B 轮融资中向 Brevan Howard 旗下 Nova Digital 基金授予了特殊的退款权条款，该基金获得了在 TGE 后一年内要求全额退款的权利，截止日期为 2026 年 2 月 6 日。加密律师表示，这可能违反了最惠国条款和 SEC 的反欺诈要求。

重要事件

1. 香港证监会要求虚拟资产持牌机构于 2 月 2 日前过渡至新可疑交易报告系统，以提升自动化和分析能力，从而加强对可疑交易报告的分析和发放财务情报的效率。
2. 2月4日21:15，美国将公布1月ADP就业人数(万人)；
3. 2月5日20:00，英国将公布至2月5日央行利率决定；
4. 2月5日21:15，欧元区将公布至2月5日欧洲央行存款机制利率；
5. 2月5日21:30，美国将公布至1月31日当周初请失业金人数(万人)；
6. 2月6日21:30，美国将公布1月失业率。

代币解锁

1. Ethena（ENA）将于2月2日解锁4063万枚代币，价值约619万美元，占流通量的0.55%；
2. XDC Network（XDC）将于2月5日解锁 8.4亿枚代币，价值约3061万美元，占流通量的 5%；
3. Hyperliquid（HYPE）将于2月6日解锁992万枚代币，价值约3.08亿美元，占流通量的2.79%；
4. Bouncebit（BB）将于2月7日解锁 2977万枚代币，价值约131万美元，占流通量的2.97%。

关于我们

Hotcoin Research作为Hotcoin 交易所的核心投研机构，致力于将专业分析转化为您的实战利器。我们通过《每周洞察》与《深度研报》为您剖析市场脉络；借助独家栏目《热币严选》（AI+专家双重筛选），为您锁定潜力资产，降低试错成本。每周，我们的研究员还会通过直播与您面对面，解读热点，预判趋势。我们相信，有温度的陪伴与专业的指引，能帮助更多投资者穿越周期，把握 Web3 的价值机遇。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内加密货币市场总爆仓金额达 5.20 亿美元。从交易所排名来看，Hyperliquid 以 1.28 亿美元的爆仓金额位居首位，占总爆仓比例 24.66%；币安（Binance）以 1.17 亿美元位列第二，占比 22.48%；Bybit 以 7944.34 万美元排名第三，占比 15.27%。

其他主要交易所依次为：OKX（5730.46 万美元，占比 11.02%）、Bitget（5235.17 万美元，占比 10.06%）、Gate（4257.90 万美元，占比 8.19%）和 HTX（2279.37 万美元，占比 4.38%）。

作者：Bitget

一、热点要闻

美联储动态

特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席

• 特朗普正式提名凯文·沃什执掌美联储，其缩表立场与特朗普希望压低借贷成本的诉求存在明显政策张力。
• 要点：沃什导师德鲁肯米勒为其辩护，强调其货币政策立场曾双向调整；与未来财长政策协调至关重要；同时特朗普另提名 Brett Matsumoto 担任劳工统计局局长。
• 市场影响：提振美元走势，市场对美联储独立性的担忧升温，美债收益率曲线或趋陡峭。

国际大宗商品

CME 上调金银期货保证金要求

• 芝加哥商品交易所因近期剧烈波动，上调黄金、白银等贵金属期货合约保证金，2月 2 日收盘后生效。
• 要点：上周五金银经历历史性崩盘后，周一低开后快速转涨；美银 Hartnett 认为黄金牛市仅会被“更大事件”终结。
• 市场影响：短期抑制杠杆交易，长期有利于市场稳定性。

宏观经济政策

美国参议院通过 1.2 万亿美元支出法案

• 参议院已通过为联邦政府大部分部门提供资金的法案，但因众议院议员周一才返回华盛顿，短暂政府停摆仍无法避免。
• 要点：特朗普表示希望与伊朗达成核协议，伊朗外长称谈判“富有成效”；特朗普提名 Brett Matsumoto 掌管劳工统计局，直接影响未来非农数据可信度。
• 市场影响：短期不确定性上升，但若停摆迅速结束，对市场冲击有限。

二、市场复盘

大宗商品外汇表现

• 现货黄金：跌 2.14% 连续重挫后轻微转涨
• 现货白银：跌 1.27% 历史性崩盘特征明显
• WIT 原油：跌 2.41% 地缘风险与供给过剩驱动
• 美元指数：跌 0.02% 美联储提名与美元走势延续驱动

加密货币表现

• BTC：跌 1.58% + 连续重挫破 7.5 万美元关口
• ETH：跌 6.48% + 一度滑至 2221 美元低位
• 加密货币总市值：涨 1.9%至 2.69 万亿美元， 但整体仍下跌趋势，清算抛售与杠杆解仓驱动
• 市场爆仓情况：多头爆仓 3.58 亿美元，总爆仓 4.93 亿美元

美股指数表现

• 道指：跌 0.36% + 连续走低
• 标普 500：跌 0.43% + 低开低收关键特征
• 纳指：跌 0.94% + 科技板块多数下挫驱动因素

科技巨头动态

• 特斯拉：涨 3.32%
• 英伟达：跌 0.72%
• 谷歌 A：跌 0.07%
• 微软：跌 0.74%
• 亚马逊：跌 1.01%
• Meta Platforms：跌 2.95%
• 苹果：跌 0.5% 总结涨跌的核心原因：市场波动加剧与持仓清洗，科技股多数承压但特斯拉逆市上涨得益于潜在合并预期。

板块异动观察

存储概念涨跌不一

• 代表个股：闪迪涨 6.85%，西部数据跌 10.12%
• 驱动因素：闪迪季度营收与每股收益超预期，推动个股分化，但整体板块受市场回调影响。

三、深度个股解读

1. 特斯拉 – 马斯克帝国潜在合并

事件概述：特斯拉股价逆市上涨 3.32%。据报道，随着 AI 投入成本攀升，马斯克正审视旗下企业资本结构，SpaceX 上市或与特斯拉、xAI 合并讨论从可能性转为现实选项。此前背景为马斯克多企业协同发展，前因包括 AI 竞争加剧，后果可能重塑电动车与太空产业格局。 市场解读：机构观点认为，此举可优化资源分配，满足 AI 客户需求，但需警惕商业纪律性不足与竞争压力。 投资启示：潜在合并或提振股价，关注 AI 与自动驾驶进展作为长期增长点。

2. 闪迪 – 目标价上调至 1000 美元

事件概述：闪迪股价一度涨超 25%，收涨 6.85%。伯恩斯坦将目标价升至 1000 美元，较当前有 85%空间，估值仅 11倍 2027 财年 PE。背景为存储需求爆发，前因季度营收与每股收益超预期，后果毛利率从 52.1%指引至 65-67%，进入超级盈利周期。 市场解读：分析师强调毛利率扩张超出预期，标志公司盈利能力跃升。 投资启示：盈利周期启动提供买入机会，但需监控存储市场波动。

3. 甲骨文 – 筹措 500 亿美元云投资

事件概述：甲骨文计划 2026 年通过债券与股票发行筹集 450-500 亿美元，用于云基础设施扩容。背景为云需求激增，前因需满足 AMD、Meta、英伟达、OpenAI、xAI 等客户合同，后果增强云服务竞争力。 市场解读：机构观点认为，此举响应云市场增长，但需评估融资成本对盈利影响。 投资启示：云业务扩张利好长期价值，建议关注执行进展。

4. 谷歌 – Waymo 寻求融资

事件概述：谷歌旗下 Waymo 按近 1100 亿美元估值融资约 160 亿美元，Alphabet 提供 130 亿美元，其余来自红杉资本等。背景为自动驾驶出租车发展，前因竞争加剧，后果可能于 2 月完成，提升 Robotaxi 市场份额。 市场解读：分析师看好自动驾驶前景，但强调监管与技术风险。 投资启示：融资强化竞争优势，潜在回报高但需谨慎。

5. 埃克森美孚 – 2025 盈利总额下降

事件概述：埃克森美孚第四季度调整后每股收益 1.71 美元超预期，但 2025 全年盈利总额 288 亿美元，低于 2024 年的 337 亿美元。剔除减值等项目后为 301 亿美元。背景为油价波动，前因能源需求变，后果盈利压力增大。 市场解读：机构观点指出盈利下滑反映行业挑战，但核心业务仍稳健。 投资启示：盈利下降需警惕，建议分散能源投资。

四、加密货币项目动态

1. Bitcoin一度跌破 7.6 万美元关口；

2. Trend Research ETH 借贷清算价降至 1830 美元附近，亏损 5.62 亿美元；

3. 方程式创始人抛售昨日“抄底”ETH，担忧美股下跌影响加密市场；

4. Michael Saylor 再次发布比特币Tracker 信息，本周或将披露增持数据；

5. 数据：HYPE、BERA、XDC 等代币将于本周迎来大额解锁，其中 HYPE 解锁价值约 3.05 亿美元。

五、今日市场日历

数据发布时刻表

10:00	美国	ISM 制造业 PMI (1 月)	⭐⭐⭐⭐⭐
10:00	美国	建筑支出 (11 月)	⭐⭐⭐
09:45	美国	PMI 制造业终值 (1 月)	⭐⭐⭐⭐

重要事件预告

• OPEC-JMMC 会议：全天 – 关注石油供给政策调整

Bitget 研究院观点：

美股近期波动反映持仓清洗但核心驱动未变，高盛强调年初涨幅需纳入评估，避免过度解读暴跌。贵金属经历历史崩盘后转涨，美银称牛市需更大事件终结，UBS 预测金价升至 4200 美元，金曼 Sachs 预期 4900 美元。原油熊市延续，供给增长超需求三倍，WTI 平均 59 美元。外汇美元强势延续，受美联储提名提振，整体市场需警惕杠杆风险与地缘不确定。

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深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，前对冲基金经理、CNBC 节目主持人 Jim Cramer 今日凌晨在社交媒体平台上发文表示，“随着比特币价格降至 77,000 美元，预计买家将集中入场，推动比特币价格回升至 82,000 美元水平。”

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据 DeFiLlama 数据，目前加密市场稳定币总市值为 3048.12 亿美元，较上周减少了 40.49 亿美元，环比下降 1.31%，其中 USDT 市值占比率为 60.73%。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，一位押注以太坊的巨鲸过去 15 小时向 OKX 交易所充值了 12,058.4 枚 ETH，价值约 2,826 万美元。该地址自 2026 年 1 月 20 日以来疑似已抛售 33,680.4 枚 ETH，若全部卖出将亏损约 1,361 万美元。

链上数据显示，该钱包地址自 2025 年 12 月 5 日以来累计建仓 55,262.16 枚 ETH，总价值约 1.72 亿美元，平均成本约为 3,120 美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）监测，此前在 ETH 波段交易中获利 9922 万美元的某鲸鱼再次投入 8591 万美元购买以太坊和比特币。

数据显示，该地址在过去 9 小时内从各大交易所提取了 20392 个以太坊，价值约 4717 万美元，均价为 2313.35 美元。此外，该鲸鱼在过去 2 小时内首次建仓 500 枚 cbBTC（Coinbase 包装的比特币），价值 3874 万美元，均价为 77484.46 美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据金十数据报道，日本央行1月政策会议的意见摘要显示，随着当局密切监测日元疲软对通胀的影响，内部对于及时加息必要性的认识正在增强。根据1月23日结束的为期两天的政策会议摘要，九位委员会成员中有一位表示：“鉴于应对物价上涨是日本的当务之急，央行不应花费过多时间审视调高政策利率的影响，而应在不失时机的情况下采取下一步行动，即加息。”该摘要释放了一个信号，即植田和男领导的委员会可能以快于市场普遍预期的速度上调基准利率（目前市场预期自去年12月加息后，大约每半年加息一次）。日元汇率似乎是一个关键因素，摘要中“日元贬值”和“外汇”出现的次数较上次会议翻了一番。

深潮 TechFlow 消息，2 月 2 日，据链上分析平台 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，一鲸鱼地址”0xfe1″在过去 24 小时内进一步购入 840.25 枚泰达金币（$XAUT），交易金额约为 406 万美元 USDT。该地址目前共持有 3,404 枚 $XAUT，总投入成本约为 1,705 万美元，而当前市值约为 1,605 万美元，账面亏损约 100 万美元。

深潮 TechFlow 消息，2 月 1 日，据 Coinglass 数据，比特币和以太坊的历史 2 月平均回报率分别为 +12.10%和 +9.95%。

比特币过去 13 年中有 10 个年度的 2 月回报率为正（分别是 2013、2015、2016、2017、2018、2019、2021、2022、2023、2024）。

以太坊过去 9 年中有 7 个年度的 2 月回报率为正（分别是 2017、2019、2020、2021、2022、2023 和 2024）。