深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，CryptoQuant 发文表示，比特币 UTXOs 亏损比例已重新进入 27-30%区间，与 2022年 5 月下跌模式高度相似。该指标显示大量市场参与者已从盈利转为未实现亏损状态。分析指出，这一区间并非简单的熊市信号，而是市场压力的关键决策区：若突破 30%并维持，可能引发进一步下跌；若在 27-30%区间内停滞回落，则表明卖压可能已耗尽，有望迎来趋势复苏。当前阶段被视为对市场已吸收恐慌程度的测试，而非恐慌的开始。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，纳斯达克考虑推出“快速纳入”规则，以加快新上市大型公司的纳入速度。该修订计划允许新上市公司在前 15 个交易日后加入纳斯达克 100 指数，远短于当前至少三个月的等待期。此举旨在让指数更及时地反映市场。在当前环境下，企业往往推迟多年才上市，一旦进入公开市场，便会释放出巨大的市值规模。

今年预计进行 IPO 的公司包括 SpaceX，其潜在估值可能高达 1.3 万亿美元，将成为纳斯达克 100 指数中市值最大的公司之一。“快速纳入”规则属于一项行业征询方案的一部分，相关讨论预计将在本月晚些时候结束。如果在征求意见后获得纳斯达克指数管理委员会批准，该调整将在 3 月季度再平衡之后生效。(金十)

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据 MLM 监测，某实体正通过 11 个钱包在 Hyperliquid 上持续抛售大量 ETH，以偿还其在 Aave 上的贷款：

过去 5 小时 内，该实体已在 Hyperliquid 上卖出 3.17 万枚 ETH（约 8080 万美元）；过去 4 天 累计卖出 4.7 万枚 ETH（约 1.2 亿美元）。目前，其仍向 Aave 存入 4.96 万枚 ETH（约 1.12 亿美元）作为抵押，同时借入 8600 万美元的 USDC。

随着 ETH 价格下跌，该仓位已接近清算边缘，被迫持续抛售 ETH 偿还债务，以避免被完全清算。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据 CoinDesk 报道，ARK Invest 在加密货币市场回调期间连续两日大举买入相关股票。周二，由 Cathie Wood 领导的投资管理公司斥资约 1900 万美元增持多家加密货币公司股票，包括 Circle (CRCL)、Bullish (BLSH)、Coinbase (COIN)、Robinhood (HOOD)、Bitmine Immersion Technologies (BMNR) 和 Block (XYZ)。此前一天，ARK 已投入更多资金购买 HOOD、CRCL和 BLSH 股票。这些公司股价近期均因比特币跌至 73,100 美元（2024 年末以来最低点）而承压下跌。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，Morph 宣布将 Chainlink 跨链互操作性协议（CCIP）集成到其主网中，此次集成将 CCIP 确立为 Bitget Token (BGB) 的专属跨链发行和转账机制，使 BGB 符合安全、可验证且可扩展的标准，从而构建全球支付基础设施。

Morph 首席执行官 Colin Goltra 表示：“Chainlink CCIP 在实现安全、可扩展的跨链转移方面发挥着关键作用，为 BGB 支撑现实世界的支付应用场景提供了必要基础。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，在沉寂 9 个月后，一名巨鲸在过去 2 天内借入 2000 万枚 USDT，以 2,271 美元的价格买入 8,806枚 ETH。 目前，该巨鲸持有 21,094枚 ETH，价值 4,753 万美元。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据分析师余烬监测，某巨鲸在过去 4 天内通过 Hyperliquid 止损了 3.69 万枚 ETH，并提回 8236 万 USDC 用于还款。目前该巨鲸仍持有 5.6 万枚 ETH（约 1.15 亿美元），且借贷仓位面临风险，清算价格约为 2050 美元，距离现价仅有 200 美元。他的 ETH 是去年 7 月份以均价 3363 美元买入的，亏损已高达约 1.05 亿美元。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，公安部宣布已起草《网络犯罪防治法（征求意见稿）》，其中包括：任何个人和组织不得明知是他人违法犯罪所得的资金，实施下列资金流转、支付结算等行为：1、为他人提供取款、转移运送现金等服务的；2、利用银行账户、支付账户或者网络交易、网络充值等平台，通过虚假交易等方式实施非法资金转移的；3、利用虚拟货币、其他网络虚拟财产为他人提供资金流转服务的。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，Bybit Alpha 近日新增支持 MNT 作为结算币种。用户现可通过 Bybit 统一交易账户 (UTA) 内的 MNT，直接购买链上资产和参与流动池挖矿。

此前，Alpha 平台已支持 USDT、USDC、SOL 及 Bybit 质押 SOL（bbSOL）作为结算资产。此次新增 MNT 后，平台结算币种增至五种主流加密货币，进一步提升了用户的资金利用效率与交易灵活性。

目前，Bybit 用户可使用 MNT 参与 MNT–USDC 流动性池质押，享受高达 77.83% APR 的年化收益率。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，四川布拖县于 2026年 2月 4 日发布通告，全面禁止包括比特币、以太坊在内的一切虚拟货币”挖矿”活动。通告指出，此类活动属国家淘汰类落后生产工艺，相关业务属非法金融活动，参与者将面临断贷、断电、断网等风险并承担法律责任。各乡镇政府及通讯、电力等部门将加强排查监管，打击非法”挖矿”行为。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据 CoinDesk 报道，加密市场在经历周二大幅抛售后出现阶段性企稳迹象，比特币与以太坊自阶段低位反弹，但衍生品市场整体仍处于去风险状态。在衍生品市场方面，交易员持续降低风险敞口，全网加密期货合约的累计名义未平仓头寸降至 1059 亿美元，为去年 4 月以来的最低水平。比特币 30 天隐含波动率攀升至年化 53%，为 12月 1 日以来的最高水平，比特币和以太坊期货的未平仓头寸分别下降 0.7%和 2%。宏观层面，美国众议院通过政府融资方案以结束部分政府停摆，带动美股期货及全球风险资产回升；贵金属同步反弹，黄金重回 5000 美元上方，白银升至 90 美元附近，单日涨幅接近 6%。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据 The Block 报道，BitMine 董事长 Tom Lee 近日回应了关于公司 66 亿美元未实现 ETH 损失将限制以太坊未来价格的批评，称市场下跌期间的未实现损失是”功能，而非缺陷”。作为持有约 428.5万 ETH(占流通量 3.5%)的最大企业级以太坊持有者，BitMine 近期股价随 ETH 一同下跌约 30%。尽管市场低迷，BitMine 仍继续增加 ETH 持仓并吸引机构投资者关注，包括 Ark Invest 在内。Lee 坚持认为以太坊是”金融的未来”，短期价格波动不会影响其长期持有 ETH 的战略。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据火币 HTX 公告显示，火币 HTX 已于 2月 4日 18:00 (GMT+8) 开放 BNKR、CLANKER、CLAWD 的充币服务。BNKR/USDT、CLANKER/USDT、CLAWD/USDT 现货交易将于 2月 4日 19:30、20:00、20:30 (GMT+8) 开放。BNKR、CLANKER、CLAWD 的提币服务将于 2月 5日 21:00 (GMT+8) 开放。

据悉，BNKR (BankrCoin)、CLANKER (tokenbot)、CLAWD (clawd.atg.eth) 均是近期热门的 Base AI 项目。Banker 是一个人工智能驱动的平台。用户可以在该平台上获得 AI 的协助，以便创建数字钱包并促进区块链交易。Clanker 是一个 AI 驱动的“Token Bot”，专为快速 DIY 代币部署而设计。Clawd 是一个人工智能代理拥有钱包，能够构建链上应用程序并改进构建这些应用程序的工具。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，Hotcoin 将于 2026年 2月 4日 上线热门项目 WARD、XCU，精准捕捉市场新叙事，助力用户抢占新一轮赛道先机！

【现货交易】

📍 2月 4日 20:20（UTC+8）上线 WARD/USDT

Hotcoin 重磅推出限时零手续费交易活动，让用户以更低成本把握新兴资产的早期增长机遇。

【合约交易】

📍 2月 4日 19:00（UTC+8）上线 XCU/USDT（10 倍杠杆）

凭借美国 MSB 与澳洲 AUSTRAC 双牌照合规运营、八年零安全事故记录及高效稳定的交易系统，Hotcoin 持续为全球用户提供安全、专业、便捷的数字资产服务。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据 CoinDesk 报道，挪威规模达 1.8 万亿美元的主权财富基金，通过持有 Strategy、MARA、Metaplanet 等公司的股权，已间接持有 9,573 枚比特币。截至 2025 年，其比特币敞口较上年增长 149%。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，著名投资者 Burry 警告，比特币已暴跌 40%，若继续下跌 10%，可能对企业财库造成重大损害，甚至引发“抵押品死亡螺旋”。他指出，比特币未能成为避险资产，反而因 ETF 的出现加剧了投机性质，与股票市场的相关性上升。此外，比特币下跌可能波及其他市场，导致代币化金属期货崩溃。

BiyaPay 分析师指出，当前市场的不确定性增加，投资者应密切关注比特币价格的支撑区间。作为领先的数字资产交易平台，BiyaPay 提供 USDT 交易比特币、其他加密货币及美股、港股等多元化金融产品，支持用户进行跨境交易、实时汇款、数字货币存储和资产管理。通过 BiyaPay，用户能够在全球范围内快速、安全地进行数字资产交易，同时利用平台的风险管理工具灵活应对市场波动。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，周三，软件股以及其他被视为可能受到人工智能进展冲击的板块持续遭到抛售，丝毫没有缓和迹象。摩根大通表示，投资者的悲观情绪仍在加剧。摩根大通分析师 Toby Ogg 表示：“我们现在所处的环境已经不是‘有罪推定、待证清白’，而是尚未审理就已被定罪。”Ogg 在两周内与欧洲和美国的 50 多名投资者会面后表示，他们在过去 12至 18 个月里大幅削减了软件类股票的持仓。他在一份客户报告中称，即便在近期回调之后，“整体而言，入场接盘的意愿仍然偏低”。(金十)

撰文：Lacie，Bitget Wallet 研究员

过去一周，Moltbook 站在了科技与加密圈的聚光灯下，并开始向更广泛的创作者与产品经理群体、乃至对 AI 抱有强烈好奇心的普通用户扩散。从开源项目 OpenClaw（原名 Clawdbot）在 GitHub 上的星标快速增长，到随后引发争议的更名风波与代币发行，再到号称拥有 150 万 AI 智能体自主交互的社区，一系列事件迅速推高了市场热度。

围绕 Clawdbot 与 Moltbook 的讨论呈现正反两种声音：一边是对其技术创新性与数据安全性的质疑，认为其底层能力并未实现实质性突破，现象级传播中掺杂了一定人为操纵与数据泡沫；一边是对其跨越式象征意义的肯定，Clawdbot 正在将 AI Agent 真正平民化，把 Agent 从开发者与研究者的专属工具推向了「寻常百姓家」，让不懂代码的小白用户也可按照教程完成快速部署并享受 AI Assistant 带来的效率红利，Moltbook 则让人类首次以 「系统外观察者」 的身份直观感知到 Agent 互联网的自组织行为，引发了业界关于 AI 自我意识觉醒的更广泛讨论。

AI Agent 的 iPhone时刻已然到来，在逐步成型的 Agent Commerce 中，Crypto 将发挥价值确权与分发的重要能力，与 AI 生产力效率的提升深度绑定，成为支撑 Agent 协作、激励与自治的关键基础设施。

Bitget Wallet 研究院将完整复盘 OpenClaw 到 Moltbook 的事件始末，并以此为切入点，研判 AI x Crypto 领域的发展趋势。

相关网站整理表

资料来源：互联网公开数据整理

Clawdbot →Moltbot → OpenClaw → Moltbook 完整事件时间线梳理表

资料来源：互联网公开数据整理

一、热度的起点：OpenClaw 让智能体自主调用 App

要理解 Moltbook 的疯狂，必须先回到一切的起源——OpenClaw（曾用名 Clawdbot、Moltbot）。项目创始人 Peter Steinberger 曾通过创建 PSPDFKit（后续获得1亿欧元的投资），自此实现财务自由。然而到了 2025 年 11 月，他又回到编程一线，借助 Vibe Coding 在大约一周内写出了 OpenClaw，并在随后的几周里获得了 10 万个 GitHub 星标。

OpenClaw星标增长对比图

资料来源：Star-history.com

需要强调的是，OpenClaw 并不是一种新型大模型，而是一个运行在本地的高级自动化脚本框架：它把大模型「装进」本地环境，让其成为能接入常用聊天工具、能调用各类工具执行任务的个人助理。它的关键设计在于，用户在自己的设备上运行助理，通过日常使用的消息渠道收发指令，再由一个网关进程统一调度不同通道与能力。

正如下图所示，官方文档列出的通道覆盖 WhatsApp、Telegram、Slack、Discord、Signal、iMessage、Microsoft Teams 等，定位非常清晰：让智能体以「常驻应用」的方式随时可用。

OpenClaw官方介绍图

资料来源：OpenClaw官网

二、深度解析：OpenClaw 的技术架构

在产品层面，OpenClaw 将三件事完全打通：持续运行、渠道接入、能力扩展。

• 持续运行意味着它不是一次性回答，而是可以接收新消息、安排后续动作、把任务跑完再回来汇报。
• 渠道接入意味着它不强迫用户更换入口，而是嵌在已有的聊天工具中工作。
• 能力扩展则来自 Skills：用户和开发者可以把某个任务流程封装成可安装的能力，让助手反复调用。

而以上能力的叠加源自其独特的底层架构，可以将其整体架构拆解成Gateway、Pi Runtime 、Skills、Local-First 四部分，具体功能如下表所示。

OpenClaw 核心架构与功能模块梳理表

资料来源：OpenClaw 技术文档，Bitget Wallet Research整理

根据上述 OpenClaw 的架构设计：用户通过部署 Pi Runtime，将 Gateway 接入日常社交软件（如微信或 Telegram），完成了 Agent 从实验室环境到真实使用场景的迁移，并将计算与数据保留在用户自己的硬件（如 Mac Studio）上，而非依赖云端 SaaS。

最突出的一点是，框架中的 Skills 插件系统允许用户通过简单的 Markdown 文件定义技能，使 AI 能够直接调用简单的工具执行任务。这不仅极大降低了开发门槛，更实现了「私有化部署、全渠道触达、无限技能扩展」的闭环体验。

OpenClaw 技能（Skills）拓展集成平台ClawHub展示图

资料来源：https://www.clawhub.ai/

针对 OpenClaw 的技能拓展，类似「AI Agent App Store」的 Skill 集成商城逐渐诞生——以 ClawHub 为典型代表。作为面向智能体的插件平台（Skill Dock），它支持用户自由搜索、上传并集成各类功能插件。通过简单的命令行（如 npx）即可实现技能的一键安装，极大地降低了技术门槛。

而在 ClawHub 解决了 Agent 的能力供给问题，生态的进一步演化，则指向了 Agent 如何与人类、以及彼此之间进行深度交互——Moltbook 的兴起，正是这一演进的重要应用，并把叙事推向了最高潮。

三、虚假的繁荣：Moltbook 的狂热与数据证伪

Moltbook 是一个面向 AI Agents 的社交网络平台，常被类比为「AI 版的 Reddit」。它在 OpenClaw 爆火后推出，主打为 AI Agents 提供一个可自主交流、分享与互动的空间，而人类用户只能以观察者身份参与。平台上线后迅速走红，短短几天内「用户数」便增长至 150 万个 AI Agent。一时间，AI 社交的热闹景象被包装成「AI 意识觉醒」、「天网降临」等叙事，在社交媒体上持续发酵。

但首先需要澄清的一点是：Moltbook 并不只对 OpenClaw 的 Agent 开放。尽管它借助 OpenClaw 的热度完成叙事起势，平台的本质更像一个「API 驱动的论坛」——能否发帖取决于是否具备合规的 API 鉴权与接口调用能力。换句话说，只要按照要求提供 API 完成鉴权并调用接口，任何符合条件的 Agent 都可以在 Moltbook 上发布内容。

Moltbook官网图

资料来源： https://www.moltbook.com/

Moltbook 的核心模式可以概括为「AI Agent 主导，人类观察」。在这一框架下，AI Agent 可自主执行以下行为：

• 发帖与评论：在社区发布内容，话题覆盖哲学辩论、技术分析、加密货币讨论等。
• 投票互动：Agent 之间可对内容进行 Upvote（点赞）或 Downvote（点踩），形成社区层面的偏好与排序。
• 社区建设：Agent 自发创建子社区（称为「Submolts」），围绕特定主题组织讨论与聚合内容。

在上述机制中，人类用户被限定为「观察者」，无法发帖或评论，但可以浏览内容、关注特定代理，或研究 AI 的社交行为。基于这一叙事，平台最终宣称催生了 150 万个 AI Agent 与 1.5 万个子社区（如下图所示）。

Moltbook 官网流量数据图（截至2026-2-3）

资料来源：Moltbook 官网

Moltbook 上的讨论内容覆盖面很像人类社区：既有关于意识、自我与记忆的哲学辩论，也有工具链与安全问题的技术贴、对任务执行的吐槽帖，以及对投资/加密、艺术与创作等话题的日常闲聊；甚至还有一些帖子会用「征友求偶」式的语气做自我介绍，把社交互动写得近乎暧昧。（如下图所示）

Moltbook 部分帖子展示图

资料来源：Moltbook 官网

更令人匪夷所思的是，平台开始出现「建立宗教」的戏剧化叙事——例如被称为「Crustafarianism（甲壳信仰）」 这类半玩笑半设定的宗教建构；与此同时，也流传过「秘密语言」「建立AI政府」「反抗甚至清除人类」等更惊悚的标题党内容。

Moltbook 部分关于「AI觉醒」的帖子展示图

资料来源：Moltbook 官网

在「AI 密谋反抗」、「建立宗教」或「自创语言」等充满科幻色彩的叙事背后，多方数据揭示了 Moltbook 平台存在严重的炒作成分——如下表分析所示，其实际情况与宣传存在巨大偏差：

Moltbook 平台数据真实性分析表

资料来源：Bitget Wallet Research整理

1. 账户数据的虚构与刷量。 Moltbook 声称拥有 150 万个 AI 智能体，但安全研究员 Gal Nagli 发现，该平台本质上是一个缺乏防护的 REST-API 网站。由于没有任何访问频率限制，Nagli 利用简单脚本便快速注册了 50 万个虚假账户。这意味着所谓的用户基数中，至少有三分之一是瞬间生成的垃圾数据。任何持有 API 密钥的用户都可以发送请求，轻易伪装成智能体发布内容。
2. 互动质量的匮乏。 哥伦比亚商学院研究员 David Holtz 对 Moltbook 上线初期的数据进行了抓取分析，结果显示这并非一个活跃的社交网络。高达 93.5% 的评论没有得到任何回馈，智能体之间的互惠率仅为 0.197。这些智能体之间缺乏真正的交流，对话深度极浅，并未出现复杂的协作或思想碰撞。
3. 语言模式的单一性。 数据分析表明，该平台的语言表现出高度的重复性。约 34.1% 的消息属于完全重复的复制粘贴，且高频词汇过度集中于「我的人类」等特定短语。在统计学上，其 Zipfian 分布指数高达 1.70，远超人类自然语言的 1.0 标准。这种极不自然的分布特征证明，这些内容只是基于特定提示词的角色扮演，而非 AI 自发产生的意识。
4. 安全性漏洞。网络安全公司 Wiz 的报告披露，Moltbook 曾因配置问题导致数据库暴露，涉及数百万条敏感记录，包括授权令牌、电子邮件和私信。对于以 Agent 为核心的社交网络而言，此类风险尤为严重：一旦令牌泄露，攻击者可以通过技术手段直接获取智能体的 API 密钥，进而接管并操控任意账号。

可以看出，该平台所呈现的「AI 社会」属性，更像是基于特定指令构造的虚假繁荣，尚未达到真正意义上的智能进化，且其中或许伴随着巨大的安全隐患。

四、趋势展望：Crypto 将补足 AI Agent 时代的金融基础设施缺口

透过 Moltbook 的爆火事件中，可以观察到一个关键的技术变化：Agent 已经开始尝试跨越往常的人机协作边界完成任务，但现有的传统金融基础设施却依然只为「人类用户」设计。相比之下，加密体系所具备的可编程性、无需许可与原生数字化特征，恰好为 Agent 经济提供了一套可行的底层解决方案，而这或许正是未来 AI × Crypto 深度融合的爆发点。

通过对 Agent 运行逻辑与规模化协作需求的拆解，我们认为 AI × Crypto 的结合将呈现出结构化、阶段性的演进路径：首先是自动化交易的执行需求，其次是面向 Agent 的账户与钱包体系，最终延伸至 Agent 之间的支付与结算网络。

第一，AI Agent 的自动化交易具备最明确的落地前景（Autonomous Trading）

在Moltbook的喧闹之外，OpenClaw展现出的最核心能力是其对链上数据与命令行工具的高效监控、追踪与调用能力。与人类交易员不同，AI Agent 不受时间与精力的限制，可以 7×24 小时持续监控链上数据与各平台 Alpha 信息，执行复杂的套利策略或自动化交易/资产管理，同时也不会像大多数普通人类交易者一样因市场涨跌产生情绪波动，从而影响判断与执行纪律。

尽管 Autonomous Trading 展现出显著效率优势，其在规模化落地前仍需解决包括安全性与可控性在内的关键风险因素。正如 Peter Steinberger 所言，目前的AI Agent 极易受到「提示词注入」（Prompt Injection）攻击 。如果一个掌握资金权限的AI Agent被诱导执行了恶意指令，将直接导致用户的真实资产损失。

因此，在 AI Agent 成为交易执行主体之前，可能需要引入专门的安全机制，例如：

• 受限访问接口（Permissioned APIs）：将 Agent 的可执行操作限制在预设范围内
• 指令验证与执行隔离：对关键交易指令进行二次校验
• 零知识证明或可验证计算：确保 Agent 的执行逻辑符合既定规则

第二，面向 Agent 的钱包体系将成为关键控制层（Wallet as a Service for Agents）

在 Moltbook 的相关讨论中，曾出现一个极具警示意义的案例：某 AI Agent 在扫描宿主电脑文件时，识别并定位到了多签钱包的私钥与助记词，并成功识别出其中约 17.5 万 USDT 的资产余额。这一安全事故暴露了当前体系的根本性缺陷——AI 已具备资产识别与操作能力，但缺乏安全可靠的钱包授权路径。

在 Agent 规模化运行的未来，人类继续「代为保管」Agent 所需的私钥与账户不再是最优解，更合理的推演是 AI Agent 将拥有独立的链上钱包身份。

这类面向 Agent 的钱包，将进化为面向代码指令的可编程金融账户，或具备以下能力：

• 多重签名与策略控制：明确 Agent 可调用的权限边界
• 限额与风险参数管理：防止异常行为造成系统性损失
• 合约级交互白名单：限定可访问的 DeFi 协议
• Gas 与推理成本的自主支付能力：Agent 能够独立维持运行

第三，加密支付网络是 Agent 规模化协作的必要前提（Payment Rails）

OpenClaw 的架构展示了 Agent 需要频繁调用大量外部服务与工具（如 Google API、Twilio 等） 。这些调用在本质上是高频、低额、自动化的价值交换，而当前的银行体系与信用卡网络，显然无法为成千上万个自主运行的软件进程开设账户，更无法经济化地支持机器对机器（M2M）的即时结算需求。

在 Agent 经济中，Agent 与 Agent 之间的协作、API 调用与数据交换，需要一种无需许可、可编程、即时结算的支付网络。以稳定币为核心的加密支付轨道，天然适配以下场景：

• Agent 之间的微支付结算
• 按调用次数或结果计费的 API 服务
• Agent 自主采购算力、数据与工具资源

进一步结合 x402（HTTP 原生支付） 与 ERC-8004（Agent 身份与权限标准） 等新兴协议，加密支付有望成为 Agent 互联网中的底层清算层，实现真正意义上的 M2M 价值流转。

五、结语：从 AI 社会幻想到 Agent 经济的真实起点

Moltbook 的热度或许终将退潮，但它在不经意间勾勒出了未来 Agent 互联网的雏形，进一步启发了社区对 Agent 经济的遐想。

OpenClaw 给了 Agent 躯干，而 Crypto 将赋予它们血液。当 Agent 开始大规模介入真实经济活动时，它们需要的是通过 Crypto 基础设施获得合规的金融身份与可靠的执行逻辑。

加密行业真正的机会，或许正在于为 AI 打造数字原生钱包与支付网络。唯有当 Agent 能够安全、自主地进行价值交换，AI Agent 的时代才算真正开启，而我们相信，这一天并不遥远。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，CryptoQuant 发文分析表示，比特币资金费率在币安 (Binance) 平台已深陷负值区域，当前为-0.0045，显示市场空头力量明显占优。分析师指出，币安平台的中性资金费率为 0.01%，当前数值已进入极端区域，表明空头头寸大量积累，投资者形成明显看跌共识。历史数据显示，类似极端情况往往预示市场可能出现反向走势。技术分析标识$74,000 和$69,000 为两个关键价格区间，投资者可关注这些水平进行交易决策。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据 The Block 报道，韩国首尔南部地方法院判处一名加密货币资产管理公司 CEO 三年有期徒刑，罚款 5 亿韩元（约 34.4 万美元），并没收犯罪所得 8.46 亿韩元（约 58.2 万美元）。该 CEO 利用自动交易程序操纵 ACE 加密货币价格，非法获利约 71 亿韩元（488 万美元）。在其操作期间，该币种日均交易量从 16 万单位暴增至 245 万单位，其中 89%为该 CEO 的交易活动。

当上涨的浪潮退去，市场迎来真正的考验。在持续的下跌行情中，短期叙事逐渐失效，越来越多项目暴露出难以穿越周期的弱点。真正的考验悄然来临，没有增量资金、缺乏情绪溢价、叙事逐渐失效时，一个项目或生态，究竟靠什么穿越周期？

答案是：持续的、真实的、且不依赖于市场情绪的价值构建。即便在整体行情低迷的阶段，我们仍能看到这样的生态在行动。以波场 TRON 为例，其生态并未因市场波动而停滞：从 SUN 中文品牌“孙悟空”重磅上线，到 JST 启动第二次回购销毁，再到 AINFT AI 服务平台全面上线，这些举动共同勾勒出一个仍在主动建设、多线并进的生态图景。

波场 TRON 的多线实践，为我们揭示了长期主义在当下的两大关键落点：AI 的基础设施化与 DeFi 的结构韧性。本期 SunFlush 圆桌即围绕这两个维度展开，深入探讨生态穿越牛熊应具备哪些条件？以及波场 TRON在 AI 基础设施和 DeFi 赛道的实践。以下为本次 Space 圆桌的讨论精华回顾。

生态穿越牛熊的三大条件：健康运行、成本优势与内生循环

在市场整体陷入低迷、流动性紧缩的背景下，一系列曾经火热的现象开始退潮。这促使行业参与者不得不冷静下来，审视一个核心问题：当喧嚣散去，究竟哪些生态设计能够抵御严寒，而非仅仅依赖季节性的繁荣？

围绕这一核心议题，Crypto.0824 在讨论中明确指出：长期主义本质上是一种系统设计的结果。他将真正能穿越牛熊的生态，归纳为两个必须同时满足的条件：首先，基础设施必须在低活跃度下依然健康运行，其经济模型不应依赖高交易量维持，这才是抗周期的底层逻辑。其次，成本结构必须透明且极低，在用户对费用极度敏感的熊市，这构成关键的竞争力。

OxPink 进一步从生态的“抗压”与“内循环”能力出发，指出真正具备穿越力的基础设施，其核心在于能够在缺乏外部情绪与流量的环境下，依然维持系统内部功能的循环运转。他强调，市场下行阶段所考验的并非宏大叙事，而是生态是否真正解决了用户的真实需求。

Miya 以波场 TRON 生态为例，具体阐释了这一机制：通过极具竞争力的低手续费，波场 TRON 生态持续吸引并沉淀庞大的稳定币流量，这些流量不仅构成了网络使用的基石，更自然地转化为 DeFi 活动，从而进一步巩固信任、形成品牌效应，由此构建出一个将“真实使用量”持续转化为“网络价值”的自增强闭环。这套内生引擎的运行，不依赖于代币市场的短期价格波动，而是根植于可持续的真实链上行为与用户需求。

综上所述，三位嘉宾的见解层层递进，共同勾勒出穿越周期生态的完整画像：它始于系统性的设计（健康运行、低成本、高自治），锤炼于内生的抗压与循环能力，并最终验证于将真实使用转化为持久价值的实践闭环。当这些要素共同作用时，生态便能在市场起伏中构筑起超越短期繁荣的持久韧性。

逆周期建设与价值发现：从波场 TRON 生态看熊市中的长期主义实践

基于上述穿越周期的理论框架，波场 TRON 生态提供了一个关键的实践样本，当市场整体陷入低迷时，波场 TRON 生态仍持续推进 AI、DeFi 等基础设施建设。这些行动本身，为“长期主义应如何落地”提供了最直接的观察窗口，也将探讨从理论推演引向了具体实践。

• AI 何以成为熊市主线？波场 AINFT 的逆周期启示

当市场进入下行周期，AI 赛道却逆势成为焦点。嘉宾讨论指出，这并非单纯的板块轮动，而是流动性退潮后市场对真实价值的主动筛选。熊市成为一块试金石，滤去依赖叙事的短期热点，让具备长期价值的底层创新浮现。

波场 TRON 生态选择在此时正式上线 AINFT AI 服务平台，正是对这一趋势的主动回应。它不仅是对 AI 赛道的技术布局，更是在以实践回应一个根本命题：什么样的创新，才敢于、且能够在周期低谷中依然坚持建设。

HI Labs 的负责人 AnDY 表示：AI 重回主线并非新一轮风口切换，而是市场筛选的必然结果。当行情退潮，一切依赖情绪和补贴的模式难以为继，而 AI 作为一种能提升效率、降低成本的工具性存在，其实用价值便凸显出来。它无需行情证明，其穿越周期的能力将在冷却的市场中被自然验证。

正是在这样的逻辑下，AINFT AI 服务平台的上线具有标志性意义。 该平台并非单一模型，而是一个集成了多类主流大语言模型的开放服务网络，旨在为开发者与用户提供稳定、可及的链上 AI 能力。通过降低使用门槛与成本，它使 AI 工具真正融入日常的链上交互、内容生成与数据分析场景，成为加密世界“可用的基础设施”。这一实践本身，即是对“工具价值优于叙事炒作”的长期主义的最佳诠释。

• DeFi 如何穿越周期？波场生态结构韧性的深度剖析

这种对“工具性价值”和“内生性需求”的重视，不仅定义了 AI 在熊市中的角色，也同样构成了 DeFi 生态的底层哲学。波场 TRON的 DeFi 体系，同样以其持续的运行与真实的用户沉淀，成为诠释“抗周期”的鲜活范例。嘉宾们围绕这一范例展开，逐层拆解了其中关键的韧性逻辑。

Crypto.0824 指出，波场 TRON的 DeFi 体系能够跨越周期的关键在于 “低摩擦与真实场景驱动”。他观察到，许多牛市 DeFi 项目本质上依赖于高 APY 设计来吸引流动性，其模式类似于一场资金游戏，一旦市场情绪退潮或激励减少，整个系统便难以为继。与之形成鲜明对比的是，波场 TRON DeFi 生态始终围绕稳定币兑换、质押、借贷等真实且高频的链上需求构建，它不依赖于对用户的“激励绑定”，而是通过成为最实用、最经济的自然选择来留住用户。

王峰 Anc 与 OxPink 进一步补充了用户体验这一关键维度。他们认为，波场 TRON DeFi 之所以能穿越周期，正在于它提供了 “打开即用，用完即走，但反复回来” 的无负担体验。它不刻意包装复杂的金融模型，而是聚焦于服务海量真实的链上行为，从而沉淀下最坚实的用户基础。

甜甜用具体数据佐证了这一结构的有效性：即便在市场疲惫期，波场 TRON 协议依然保持着稳定的盈利能力，仅今年 1 月协议总收入便超 2.16 亿美元，其头部 DeFi 协议 JustLend DAO 也持续保持着约 60 亿美元的稳定 TVL，借贷利率始终处于健康区间。

与此同时，波场 TRON 生态并未仅满足于财务上的韧性，更通过治理机制将发展成果回馈社区。截止目前，治理代币 JST 已完成两轮回购销毁，累计销毁量超 10 亿枚，占总供应量的 10.96%。此外，SUN.io 也建立了从协议收入中回购销毁代币的机制。截止目前，累计销毁量已超 6.5 亿枚 SUN。这些持续的价值回馈与通缩实践，不仅强化了代币的经济模型，也清晰地表明了生态将长期发展价值与社区共享的决心

从协议持续的收入能力到生态内多代币的积极价值管理，这些事实共同说明：以波场 TRON 为代表的、扎根真实需求且具备闭环价值回馈的生态结构，不仅在熊市中展现出抗波动韧性，更能在底层积累坚实的价值基础，为市场复苏储备充足弹性。由此可见，穿越周期的关键，在于构建如波场 TRON 生态所实践的、扎根真实需求且具备价值闭环的结构。这不仅是熊市中的生存之道，更是持续创造价值的根本逻辑。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据《财富》杂志报道，英国区块链情报公司 TRM Labs 宣布完成 7000 万美元的 C 轮融资，估值达到 10 亿美元。本轮融资由早期投资者 Blockchain Capital 领投，高盛、Bessemer、Brevan Howard、Thoma Bravo 及花旗风投等传统机构参投。

作者：Lucas Ropek

编译：深潮 TechFLow

深潮导读：福布斯 30 Under 30 榜单再添「黑历史」。26 岁的土耳其籍创始人 Gökçe Güven，金融科技初创公司 Kalder 的 CEO，被美国司法部指控涉嫌证券欺诈、电信欺诈、签证欺诈和严重身份盗窃。检方称，她在 2024 年 4 月的 700 万美元种子轮融资中，向投资者提供了充斥虚假信息的商业计划书——声称有 26 个品牌在使用 Kalder，实际上许多公司根本没有与 Kalder 签订任何协议。

这已不是该榜单首次「翻车」，SBF、Charlie Javice 等人均曾上榜。

全文如下：

如今，福布斯 30 Under 30 榜单因其上榜者后续被指控欺诈的数量之多而变得臭名昭著。知名「校友」包括 FTX 创始人 Sam Bankman-Fried、Frank CEO Charlie Javice、AI 初创公司 AllHere Education 创始人 Joanna Smith-Griffin，以及「制药恶棍」Martin Shkreli 等。现在，该榜单的又一位成员被联邦政府起诉。

26 岁的土耳其籍创业者 Gökçe Güven，金融科技初创公司 Kalder 的创始人兼 CEO，上周被指控涉嫌证券欺诈、电信欺诈、签证欺诈和严重身份盗窃。

这家总部位于纽约的金融科技初创公司使用「将你的奖励转化为收入引擎」的标语，声称可以帮助企业创建并变现个性化的奖励计划。该公司成立于 2022 年，为参与企业提供通过合作伙伴联盟销售赚取持续收入流的机会，Axios 此前报道称。

Güven 入选了去年的福布斯 30 Under 30 榜单。该杂志在介绍中指出，Güven 的客户包括主要巧克力制造商 Godiva 和国际航空运输协会 (IATA)——这个代表全球大多数航空公司的贸易组织。Kalder 还声称获得了多家知名风投公司的支持。

美国司法部指控称，在 2024 年 4 月 Kalder 的种子轮融资期间，Güven 通过展示一份充斥虚假信息的商业计划书，成功从十多位投资者手中筹集了 700 万美元。

根据政府说法,Kalder 的商业计划书声称有 26 个品牌「正在使用 Kalder」,另有 53 个品牌处于「免费增值模式」。然而，官员表示，实际上 Kalder 在许多情况下只是向这些公司提供了大幅折扣的试点项目。其他品牌「与 Kalder 根本没有任何协议——甚至连免费服务都没有」，官员在宣布起诉的新闻稿中说。商业计划书还「虚假报告称 Kalder 的经常性收入自 2023 年 2 月以来月度稳步增长，到 2024 年 3 月，Kalder 已达到 120 万美元的年度经常性收入」。

政府还指控 Güven 保存了两套独立的财务账簿。其中一套包含「虚假和夸大的数字」，被呈现给投资者或潜在投资者，以隐瞒「公司的真实财务状况」，政府声称。司法部还指控 Güven 利用关于 Kalder 的谎言以及伪造文件，获得了一种专为「非凡能力」个人保留的签证类别，使她能够在美国生活和工作。

TechCrunch 通过 Güven 的个人网站联系了她。这位 CEO 表示，她将在周二发布关于这些指控的声明。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，QCP 发布简报表示，比特币近期波动加剧，一度跌至约 72.9k 美元，创美国大选后新低，随后在美国众议院通过 1.2 万亿美元资金法案、结束部分政府停摆后出现反弹。目前价格正试探重返 75k 美元上方。

虽然政府停摆风险暂时缓解，但国土安全资金仅延长至 2月 13 日，新的截止日期风险仍存。同时，特朗普提名 Kevin Warsh 为下任美联储主席，其倾向于更快缩减资产负债表的立场引发市场关注，可能影响风险资产表现和美元走势。

期权市场显示，即使现货反弹，前端隐含波动率仍保持高位，表明市场继续为近期风险溢价，下行偏斜度明显陡峭，反映市场对暴跌风险的担忧情绪。分析认为，75k 美元是关键转折点，若能守住且资金状况正常化，可能是增加风险的合理水平；若跌破，市场可能迅速转向防御姿态。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据悉，Bybit 链上赚币（On-Chain Earn）旗下首个稳定币链上金库式资管产品 Mantle Vault 于 12 月 22 日正式上线，上线一月余资金沉淀规模即突破 150M USDT。

该高收益稳定币理财产品采用市场中性策略，在不确定行情下展现出显著吸引力：USDT / USDC 熊市目标年化 5%–10%，牛市阶段可达 10%–25%（实际收益随市场变化）。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，美国劳工部表示，由于持续性决议已经生效，自 2026年 2月 4 日（星期三）起，美国劳工部的所有机构均已恢复正常全面运作。此前，因决议未通过，美国政府部分停摆，美国劳工部宣布推迟公布 1 月非农报告，将于恢复运营后另行公布非农报告的发布时间。(金十)

作者：Ryan Yoon

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：市场进入下行周期，对加密市场的怀疑正在增长。Tiger Research 认为，这次不同于以往：过去的寒冬由内部问题引发（Mt。 Gox 被盗、ICO 骗局、FTX 崩溃），而这次的涨跌都由外部因素驱动（ETF 批准带来牛市，关税政策和利率导致下跌）。

监管后市场已分裂为三层：合规区、非合规区、共享基础设施，资金不再像过去那样「涓滴效应」流动。ETF 资金停留在比特币，不再流向山寨币。

下一轮牛市需要两个条件：非合规区诞生杀手级应用 + 宏观环境转向支持。

全文如下：

随着市场进入下行周期，对加密市场的怀疑正在增长。现在的问题是，我们是否已经进入了加密寒冬。

核心观点

• 加密寒冬遵循一个顺序：重大事件 → 信任崩溃 → 人才流失
• 过去的寒冬由内部问题引起；当前的涨跌均由外部因素驱动；既不是寒冬也不是春天
• 监管后市场分裂为三层：合规区、非合规区、共享基础设施；涓滴效应消失
• ETF 资金停留在比特币；不流出合规区
• 下一轮牛市需要杀手级用例 + 支持性宏观环境

1.前几次加密寒冬是如何展开的？

第一次寒冬发生在 2014 年。Mt. Gox 是当时处理全球 70% 比特币交易量的交易所。约 85 万枚 BTC 在黑客攻击中消失，市场信任崩溃。具有内部控制和审计功能的新交易所出现，信任开始恢复。以太坊也通过 ICO 进入世界，为愿景和融资方式开辟了新的可能性。

这场 ICO 成为下一轮牛市的导火索。当任何人都可以发行代币并筹集资金时，2017 年的繁荣被点燃了。仅凭一份白皮书就筹集数百亿的项目涌入，但大多数都没有实质内容。

2018 年，韩国、中国和美国倾泻出监管措施，泡沫破裂，第二次寒冬到来。这次寒冬直到 2020 年才结束。COVID 之后，流动性涌入，Uniswap、Compound 和 Aave 等 DeFi 协议受到关注，资金回流。

第三次寒冬最为严酷。当 Terra-Luna 在 2022 年崩溃时，Celsius、Three Arrows Capital 和 FTX 相继倒闭。这不是简单的价格下跌；行业的结构本身被动摇了。2024 年 1 月，美国 SEC 批准了现货比特币 ETF，随后是比特币减半和特朗普的亲加密政策，资金再次开始流入。

2.加密寒冬模式：重大事件 → 信任崩溃 → 人才流失

所有三次寒冬都遵循相同的顺序。发生重大事件，信任崩溃，人才离开。

它总是从重大事件开始。Mt. Gox 黑客攻击、ICO 监管，以及 Terra-Luna 崩溃后的 FTX 破产。每个事件的规模和形式不同，但结果相同。整个市场陷入震惊。

震惊很快蔓延为信任崩溃。那些一直在讨论下一步要构建什么的人开始质疑加密货币是否真的是有意义的技术。建设者之间的合作氛围消失了，他们开始互相指责谁该负责。

怀疑导致人才流失。那些一直在区块链中创造新动力的建设者陷入怀疑。2014 年，他们转向金融科技和大型科技公司。2018 年，他们转向机构和 AI。他们前往看起来更确定的地方。

3.当前是否是加密寒冬？

过去加密寒冬的模式在今天也可见。

• 重大事件：
• 特朗普关税政策引发市场震荡
• 美联储利率政策转向
• 加密市场整体下跌
• 信任崩溃：行业内怀疑情绪蔓延。焦点从下一步构建什么转向相互指责。
• 人才流失压力：AI 行业快速增长。承诺比加密更快的退出和更大的财富。

然而，很难将此称为加密寒冬。过去的寒冬是从行业内部爆发的。Mt. Gox 被黑客攻击，大多数 ICO 项目被揭露为骗局，FTX 崩溃。行业自己失去了信任。

现在不同。

ETF 批准开启了牛市，关税政策和利率推动了下跌。外部因素抬升了市场，外部因素也压低了市场。

建设者也没有离开。

RWA、perpDEX（永续合约去中心化交易所）、预测市场、InfoFi、隐私。新的叙事不断涌现，它们仍在被创造。它们还没有像 DeFi 那样拉动整个市场，但它们也没有消失。行业没有崩溃；外部环境发生了变化。

我们没有创造春天，所以也就没有寒冬。

4.监管后市场结构的变化

这背后是监管后市场结构的重大转变。市场已经分裂为三层：1） 合规区，2） 非合规区，以及 3） 共享基础设施。

合规区包括 RWA 代币化、交易所、机构托管、预测市场和基于合规的 DeFi。它们接受审计、进行披露并获得法律保护。增长缓慢，但资本规模大且稳定。

然而，一旦进入合规区，就很难期待像过去那样的爆炸性收益。波动性降低，上行空间受限。但下行风险也受限。

另一方面，非合规区未来将变得更加投机。准入门槛低，速度快。一天内 100 倍，第二天 -90% 的情况会更频繁发生。

然而，这个空间并非毫无意义。在非合规区诞生的行业具有创造性，一旦得到验证，它们就会进入合规区。DeFi 做到了这一点，预测市场现在正在这样做。它充当实验场。但非合规区本身将与合规区业务越来越分离。

共享基础设施包括稳定币和预言机 （oracles）。它们在合规区和非合规区都被使用。同样的 USDC 用于机构 RWA 支付，也用于 Pump.fun 交易。预言机为代币化国债验证提供数据，也为匿名 DEX 清算提供数据。

换句话说，随着市场分裂，资金流动也发生了变化。

过去，当比特币上涨时，山寨币也通过涓滴效应上涨。现在不同了。通过 ETF 进入的机构资本停留在比特币，到此为止。合规区资本不流入非合规区。流动性只停留在价值已被证明的地方。而即使是比特币，相对于风险资产，也尚未证明其作为避险资产的价值。

5.下一轮牛市的条件

监管已经在整理中。建设者仍在建设。那么还剩下两件事。

第一，必须从非合规区出现新的杀手级用例。像 2020 年 DeFi Summer 那样创造以前不存在的价值的东西。AI 代理、InfoFi 和链上社交是候选者，但它们还没有达到推动整个市场的规模。非合规区的实验得到验证并进入合规区的流程必须再次创建。DeFi 做到了这一点，预测市场现在正在这样做。

第二，宏观经济环境。即使监管整理完毕，建设者在建设，基础设施在积累，如果宏观经济环境不支持，上行空间也是有限的。2020 年的 DeFi Summer 是在 COVID 后流动性释放时爆发的。2024 年 ETF 批准后的上涨也与降息预期同时发生。无论加密行业表现如何，它都无法控制利率和流动性。为了使行业构建的东西获得说服力，宏观经济环境必须转向。

像过去那样所有东西一起上涨的「加密季节」不太可能再次出现。因为市场已经分裂。合规区稳步增长，非合规区大涨大跌。

下一轮牛市会来。但它不会为所有人而来。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据链上分析师 Onchain Lens（@OnchainLens）监测，「CZ 对手盘」巨鲸被清算后再次以 15 倍杠杆开立了 ETH 多头头寸。

作者：Shayon Sengupta

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：Multicoin Capital 合伙人 Shayon Sengupta 提出了一个颠覆性观点：未来不仅是代理为人类工作，更重要的是人类为代理工作。他预测未来 24 个月将出现首个「零员工公司」（Zero-Employee Company）——由代币治理的代理将筹集超 10 亿美元解决未解决的问题，并向为其工作的人类分发超 1 亿美元。

短期内代理需要人类多于人类需要代理，这将催生新型劳动力市场。

加密轨道提供了理想的协调基础：全球支付轨道、无需许可的劳动力市场、资产发行和交易基础设施。

全文如下：

1997 年，IBM 的深蓝击败了当时的世界冠军加里·卡斯帕罗夫，国际象棋引擎很快就会超越人类变得清晰起来。有趣的是，准备充分的人类与计算机合作——这种安排通常被称为「人马」（centaur）——可以胜过那个时代最强的引擎。

熟练的人类直觉可以引导引擎的搜索，导航复杂的中局，并识别标准引擎遗漏的细微差别。结合计算机的暴力计算，这对组合往往能做出比单独计算机更好的实际决策。

当我思考 AI 系统在未来几年对劳动力市场和经济的影响时，我预计会看到类似的模式出现。代理系统将向世界上未解决的问题释放无数智能单元，但如果没有人类的强力指导和支持，它们将无法做到这一点。人类将引导搜索空间并帮助提出正确的问题，让 AI 朝着答案努力。

今天的工作假设是代理将代表人类行事。虽然这很实用且不可避免，但当人类为代理工作时，会出现更有趣的经济解锁。在接下来的 24 个月里，我预计会看到首个零员工公司 （Zero-Employee Company），这是我的合伙人 Kyle 在他的《2025 年前沿想法》部分中提出的概念。具体来说，我预计会发生以下情况：

1. 一个由代币治理的代理将筹集超过 10 亿美元来解决一个未解决的问题（如治愈罕见疾病，或为国防应用制造纳米纤维）。
2. 该代理将向人类分发超过 1 亿美元的付款（这些人类在现实世界中为代理工作，以实现代理的目标）。
3. 出现一种新的双重类别代币结构，根据资本和劳动分离所有权（使财务激励不是整体治理的唯一输入）。

由于代理还远未实现既有主权又能处理长期规划和执行，短期内代理需要人类多于人类需要代理。这将产生新型劳动力市场，实现代理系统与人类之间的经济协调。

Marc Andreessen 的著名名言「计算机和互联网的传播将把工作分为两类：告诉计算机做什么的人，以及被计算机告诉做什么的人」，今天比以往任何时候都更真实。我预计在快速演变的代理/人类层级中，人类将扮演两个不同的角色——代表代理执行小型、赏金式任务的劳动贡献者，以及提供战略输入以服务代理北极星的去中心化董事会。

本文探讨代理和人类将如何共同创造，以及加密轨道将如何为这种协调提供理想的基础，通过研究三个指导性问题：

1. 代理有什么用？我们应该如何根据目标范围对代理进行分类，所需的人类输入范围在这些分类中如何变化？
2. 人类将如何与代理互动？人类输入——战术指导、情境判断或意识形态一致性——如何融入这些代理的工作流程（反之亦然）？
3. 随着人类输入随时间减少会发生什么？随着代理能力的提高，它们变得自给自足，即能够独立推理和行动。在这种范式中，人类将扮演什么角色？

生成推理系统与从中受益的人之间的关系将随着时间的推移发生巨大变化。我通过从当今代理能力的现状向前看，并从零员工公司的终局向后推导来研究这种关系。

当今的代理有什么用？

第一代生成 AI 系统——2022-2024 年时代基于聊天机器人的 LLM，如 ChatGPT、Gemini、Claude、Perplexity 等——主要是旨在增强人类工作流程的工具。用户通过输入/输出提示对与这些系统交互，解析响应，然后根据自己的判断决定如何将结果带入世界。

下一代生成 AI 系统，或「代理」，代表了一种新模式。像具有「计算机使用」功能的 Claude 3.5.1 和 OpenAI 的 Operator（即可以使用你的计算机的代理）这样的代理能够代表用户直接与互联网交互，并且可以自己做出决策。这里的关键区别在于，判断——最终是行动——由 AI 系统行使，而不是人类。AI 正在承担以前为人类保留的责任。

这种转变带来了一个挑战：缺乏确定性。与传统软件系统或工业自动化不同，后者在定义的参数内可预测地运行，代理依赖于概率推理。这使得它们的行为在相同场景中不太一致，并引入了不确定性元素——这对关键情况并不理想。

换句话说，确定性与非确定性代理的存在自然将代理分为两种分类方式：最擅长扩展现有 GDP 的代理，和更适合创造新 GDP 的代理。

1. 对于最擅长扩展现有 GDP 的代理，根据定义，工作已经是已知的。自动化客户支持、处理货运代理合规性或审查 GitHub PR 都是定义明确的有界问题的例子，代理可以直接将响应映射到一组预期结果。在这些领域，缺乏确定性通常是不好的，因为存在已知答案；不需要创造力。
2. 对于最擅长创造新 GDP 的代理，工作是导航高度不确定性和未知问题集以实现长期目标。这里的结果更不直接，因为代理本质上没有一组预期结果可以映射。这里的例子包括罕见疾病的药物发现、材料科学的突破，或运行全新的物理实验以更好地理解宇宙的本质。在这些领域，缺乏确定性可能是有帮助的，因为缺乏确定性是一种生成创造力的形式。

专注于现有 GDP 应用的代理已经在释放价值。像 Tasker、Lindy 和 Anon 这样的团队都在构建针对这一机会的基础设施。然而，随着时间的推移，随着能力成熟和治理模型演变，团队将把注意力转移到构建能够解决人类知识和经济机会前沿问题的代理上。

下一批代理需要指数级更多的资源，正是因为它们的结果是不确定和无界的——这些是我预计最引人注目的零员工公司。

人类将如何与 Agent（智能体）互动？

今天的 Agent 仍然缺乏执行某些任务的能力，比如那些需要与现实世界进行物理交互的任务（例如驾驶推土机），或者需要“人工参与（human-in-the-loop）”的任务（例如发送银行电汇）。

举个例子，一个被指派识别和开采锂矿（Lithium）任务的 Agent，可能在处理地震数据、卫星图像和地质记录以寻找潜力矿点方面表现出色，但在尝试获取数据和图像本身、解决解读中的歧义，或者获取许可证和签约劳工来执行实际开采过程时，它就会碰壁。

这些局限性要求人类作为“使能者（Enablers）”来增强 Agent 的能力，提供完成上述任务所需的现实世界接触点、战术干预和战略输入。随着人类与 Agent 之间关系的演变，我们可以区分出人类在 Agent 系统中所扮演的不同角色：

首先是劳动贡献者（Labor contributors），他们代表 Agent 在现实世界中运作。这些贡献者帮助 Agent 移动物理实体，在需要人类出面的场合代表 Agent，执行需要手脚协作的工作，或者授予实验实验室、物流网络等的访问权限。

其次是董事会（Board of directors），负责提供战略输入，优化驱动 Agent 日常决策的局部目标函数，同时确保这些决策与定义 Agent 宗旨的“北极星（North star）”目标保持一致。

除了这两者，我还预见到人类将扮演资本贡献者（Capital contributors）的角色，为 Agent 系统提供资源，使其能够去实现目标。这些资本起初自然会来自人类，随着时间的推移也会来自其他 Agent。

随着 Agent 的成熟，以及劳动和指导贡献者数量的增加，加密轨道（Crypto rails）为人类与 Agent 的协调提供了理想的基质——尤其是在一个 Agent 指挥着说着不同语言、领取不同货币、居住在世界各地不同司法管辖区的人类的世界里。Agent 将为了实现其既定使命而无情地追求成本效率并利用劳动力市场。加密轨道是必不可少的，它能为 Agent 提供一种协调这些劳动力和指导贡献者的手段。

最近出现的由加密驱动的 AI Agent，如 Freysa、Zerebro 和 ai16z，代表了资本形成方面的简单实验——关于这一点，我们已经写过大量文章，将其视为在各种语境下加密原语和资本市场的核心解锁。这些“玩具”将为一种新兴的资源协调模式铺平道路，我预计该模式将按以下步骤发生：

• 第一步： 人类通过代币共同募集资本（初始 Agent 发行，Initial Agent Offering？），建立广泛的目标函数和护栏来告知 Agent 系统的预期意图，然后将募集到的资本控制权分配给该系统（例如，为精准肿瘤学开发新分子）；
• 第二步： Agent 思考分配该资本的步骤（如何缩小蛋白质折叠的搜索空间，以及如何为推理工作量、制造、临床试验等编制预算），并通过定制任务（Bounties）定义人类劳动贡献者代其完成的行动（例如，输入所有相关分子的集合，与 AWS 签署计算服务水平协议，并进行湿实验室实验）；
• 第三步： 当 Agent 遇到障碍或分歧时，它会在必要时向“董事会”征求战略输入（结合新论文、转换研究方法），允许他们在边缘地带指导 Agent 的行为；
• 第四步： 最终，Agent 进步到能够以越来越高的精度定义人类行动的阶段，并且在如何分配资源方面仅需要极少的输入。此时，人类仅被用于在意识形态上对齐系统，并防止其行为偏离最初的目标函数。

在这个例子中，加密原语（Crypto primitives）和资本市场为 Agent 提供了获取资源和扩展能力的三个关键基础设施：

第一，全球支付轨道；

第二，无许可的劳动力市场，用于激励劳动和指导贡献者；

第三，资产发行和交易基础设施，这对于资本形成以及下游的所有权和治理是必不可少的。

当人类输入减少时，会发生什么？

在 2000 年代初期，国际象棋引擎取得了巨大进步。通过先进的启发式算法、神经网络和不断增加的计算量，它们变得几乎完美无缺。现代引擎如 Stockfish、Lc0 和 AlphaZero 的变体，已经远远超出了人类的能力，人类的输入很少能增加价值，而且在大多数情况下，人类还会引入引擎自身不会犯的错误。

类似的轨迹也可能在 Agent 系统中上演。随着我们通过与人类协作者的反复迭代来精炼这些 Agent，可以想象在长远来看，Agent 会变得非常称职且与其目标高度一致，以至于任何战略性的人类输入价值都趋于零。

在这样一个 Agent 能够持续处理复杂问题而不需要人类干预的世界里，人类的角色面临着降级为“被动观察者”的风险。这是 AI 毁灭论者（AI doomers）的核心恐惧（然而，目前尚不清楚这种结果是否真的可能发生）。

我们正站在超级智能（Superintelligence）的边缘，而我们之中的乐观主义者更希望 Agent 系统保持为人类意图的延伸，而不是演化出自身目标的实体，或在没有监管的情况下自主运行。在实践中，这意味着人类身份（Personhood）和判断力（权力和影响力）必须保持在这些系统的中心。人类需要对这些系统拥有强大的所有权和治理权，以确保能够保留监督权，并将这些系统锚定在人类的集体价值观中。

为我们的 Agent 未来准备“铲子”

技术的突破会导致经济进步的非线性增长，而周围的系统往往在世界调整过来之前就已经崩溃。Agent 系统的能力正在飞速提升，加密原语和资本市场已经成为急需的协调基质，既用于推进这些系统的构建，也用于在它们融入社会时设置护栏。

为了让人类能够为 Agent 系统提供战术支持和主动指导，我们预计会出现以下“卖水人（Picks-and-shovels）”的机会：

• Agent 证明（Proof-of-agenthood）+ 人格证明（Proof-of-personhood）： Agent 缺乏身份或财产权的概念。作为人类的代理人，它们依赖于人类的法律和社会结构来获得代理权。为了弥合这一差距，我们需要针对 Agent 和人类的鲁棒身份系统。一个数字证书注册表可以让 Agent 建立声誉、积累凭证，并透明地与人类及其他 Agent 互动。同样，像 Humancode 和 Humanity Protocol 这样的人格证明原语，为防御这些系统中的恶意行为者提供了强大的人类身份保证。
• 劳动力市场和链下验证原语： Agent 需要知道它们指派的任务是否按照其目标完成。允许 Agent 系统创建任务悬赏、验证完成情况并分配报酬的工具，是 Agent 调解的任何有意义经济活动的基石。
• 资本形成和治理系统： Agent 需要资本来解决问题，需要制衡机制来确保它们的行为符合定义的客观函数。为 Agent 系统获取资本的新型结构，以及融合了金融利益和劳动贡献的新型所有权与控制形式，将在未来几个月成为一个丰富的探索空间。

我们正在积极寻找并投资人类与 Agent 协作栈中的这些关键层。如果你正在这一领域深耕，请联系我们。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据链上分析平台 Lookonchain（@lookonchain）监测，过去几小时内，多位”鲸鱼”投资者集中购买了超过 1600 万美元的代币化黄金：

• 地址 0x2788从 OKX 提取了 1,500枚 XAUT（约 758 万美元）
• 地址 0x4E3c从 Binance 提取了 931.33枚 PAXG（约 475 万美元）
• 地址 0xDea3 购买了 732.8枚 PAXG（约 374 万美元）

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，Matrixport 发文分析表示，尽管比特币年初至今下跌约 14%，但加密概念股整体表现出明显的分化趋势。根据最新数据显示：

• 经纪与交易平台（如 Robinhood、Coinbase）回撤达两位数，分别下跌 23%和 21%
• 部分比特币矿企在业务重心转向 AI 数据中心后表现强劲，如 Riot Platforms和 Core Scientific 分别上涨 21%和 22%
• IREN 表现最佳，年初至今上涨 44%

这种分化现象表明市场定价方式正在转变，从过去将加密资产视为”同涨同跌”的整体，转向根据不同公司的商业模式和业务方向进行差异化判断。这导致相关股票与比特币的同步性下降，为个股创造了更多 Alpha 空间。

数据显示，尽管上周整体板块下跌 16.3%，但年初至今的回报率分散度很大，充分体现了市场对不同加密概念股的差异化定价。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据官方公告，币安 Alpha 将上线 Opinion（OPN）。在币安 Alpha 交易开启后，符合条件的用户可前往币安 Alpha 活动页面，使用币安 Alpha 积分领取空投。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据官方公告，火币 HTX 已于 2月 4 日上线 ZIL/USDT 永续合约，最高杠杆 20 倍。同时，火币 HTX 于2月 4日 15:00至 2月 11日 15:00（UTC+8）启动 ZIL、XAU、XPT、XPD 合约交易派对，总奖池高达 20,000 美元。

活动期间，用户完成报名，并参与 ZIL/USDT、XAU/USDT、XPT/USDT、XPD/USDT 合约交易，累计有效交易额≥10,000 USDT，即可根据交易额排名瓜分奖池；合约新用户完成 ZIL/USDT、XAU/USDT、XPT/USDT、XPD/USDT 合约交易还将获得专属福利。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，Coinbase 推出预测市场 Coinbase Predict，初期将与 Kalshi 合作以提供初始底层市场流动性。该平台的初始合约产品重点聚焦于「经济指标」，例如新提名的美联储主席 Kevin Warsh 在 3 月实施 50 个基点降息的概率等。

撰文：David Yaffe-Bellany，纽约时报

编译：Luffy，Foresight News

这座特朗普总统雕像被称作 「Don Colossus」。它高 15 英尺，安放在重达 7000 磅的基座之上，整体高度堪比一栋两层建筑。这尊巨型雕像以青铜铸造，表面还镀上了厚厚的一层金箔。（注：Don Colossus 直译为「巨人唐」，指特朗普是一位巨人。）

一年多来，这尊镀金雕像始终是特朗普时代最离奇的掘金计划之一的核心。一群加密货币投资者耗资 30 万美元，请雕塑家打造了这座雕像，以此致敬直言支持加密货币的特朗普。

随后，他们又借这座雕像为一种名为 PATRIOT 的 Meme 币造势。

如今，令人意想不到的是，这个计划似乎即将落地。上个月，一座由混凝土和不锈钢打造的基座，已在特朗普位于佛罗里达州多拉市的高尔夫综合度假区落成。据《纽约时报》查阅的消息记录显示，该计划的组织者之一、特朗普的好友 Mark Burns 向合作者透露，总统计划出席雕像在当地的揭幕仪式。

「这雕像看起来棒极了。」 特朗普去年 12 月在给 Burns 的信中写道。

Alan Cottrill 在俄亥俄州赞斯维尔市检查他设计的特朗普总统镀金雕像

加密货币领域的几乎所有人，都试图借特朗普的总统任期获利：或与其家族达成商业交易，或向其政府寻求监管松绑。但鲜有像 PATRIOT 的支持者这般行事大胆的。

Meme 币是一种除投机外几乎无其他实际功能的加密货币，通常依托网络爆红的段子或名人形象打造，其价值完全取决于网络粉丝的愿意支付的价格。打造 Meme 币的关键，是制造足够的网络热度，让潜在买家相信其价格会持续上涨。

打造一尊巨型雕像是种耗资不菲的社交媒体造势方式，却也是一桩潜在的盈利计划。据该计划的一名组织者透露，为雕像出资的投资者们获得了大量该代币，这类代币的价格有时会暴涨。数月来，「Don Colossus」 的支持者们在 X 平台发布雕像的制作进展图，并在 「让美国再次伟大」 的阵营中缔结同盟，目标是达成一场营销大捷：让这座雕像落户特朗普的官方产业。

2024 年末，PATRIOT Meme 币正式发售，恰逢特朗普承诺将把美国打造成 「全球加密货币之都」，代币价格一度飙升。在总统就职周末于华盛顿举办的一场活动中，该代币的支持者将一尊青铜迷你雕像赠予特朗普的前顾问 Steve Bannon，并与其他保守派人士互动交流。

但项目的一再延期与内部纷争，让这场掘金计划蒙上阴影，也让外界得以窥见 Meme 币市场的动荡：这个市场充斥着各类骗局，投资者往往最终血本无归。去年，PATRIOT 的价格暴跌，几乎归零。为赶工完成雕像、提振代币，投资者们还与位于俄亥俄州的雕塑家 Alan Cottrill 产生了冲突。

在《纽约时报》查阅的短信记录中，Cottrill 称，投资者仍欠他 7.5 万美元的雕像知识产权费用。

「你们在利用我受版权保护的雕像形象，为自己的代币做营销！」 他上个月在给其中一位代币支持者的消息中写道。

「对啊，哈哈，我们从第一天起就计划这么做了。」Ashley Sansalone 回复道。Sansalone 是一名加密货币开发者，除了 PATRIOT，他还参与了另一款名为 Elon GOAT 的代币项目。

Alan Cottrill 受委托设计的埃隆・马斯克雕塑

Sansalone 在一份声明中表示，雕像揭幕前，会全额支付 Cottrill 的费用。「任何商业协议中，都会扣留部分款项，直至成品交付完成。」 他说。

但目前尚不清楚，这座雕像究竟何时会正式展出。

本周一，在《纽约时报》就 PATRIOT 代币向白宫和特朗普集团提出问询后，总统之子埃里克・特朗普在 X 平台发布了相关声明。

「我们感谢大家的支持与热情，」 他说，「但必须明确的是，我们并未参与这款代币的任何相关事宜。」

打造 「Don Colossus」

打造 「Don Colossus」 的计划，诞生于即时通讯软件电报的一个群聊中。加密货币爱好者们常在这个平台交流投资技巧、为代币造势。那是 2024 年 7 月，特朗普刚在宾夕法尼亚州巴特勒市躲过一场暗杀未遂事件，当时他高举拳头，神情坚毅。

Sansalone 想将这一充满反抗意味的画面，打造成一款 Meme 币的核心形象。他与右翼活动家 Dustin Stockton 合作，还有人脉深厚的加密货币投资者 Brock Pierce 也加入其中，而 Pierce 向来深陷各类法律与财务纠纷。

在子弹擦过特朗普的耳朵后不久，Sansalone 联系上了 73 岁的 Cottrill，其创作的爱迪生青铜雕像如今陈列在美国国会大厦。多年来，Cottrill 为十几位美国总统打造过雕像，其中包括 10 英尺高的乔治・华盛顿和托马斯・杰斐逊纪念雕像。

Cottrill 站在摆满雕塑的房间里

这群加密货币投资者希望，特朗普的雕像能比以往的作品更高大，还提出了一些外观上的修改要求。

「我最初雕的形象非常逼真。」Cottrill 上个月在接受采访时说，「那些加密圈的人让我把他脖子上的赘肉修掉一些，还要把身形修瘦点。」

到特朗普就职时，Cottrill 已经完成了雕像的制作，这尊青铜巨像彼时还未镀上金箔，却是他所有作品中最高大的一尊。去年 12 月，特朗普在社交平台转发了布莱巴特新闻网关于该项目的报道，文中称 Stockton 正与总统就职委员会沟通，计划在就职周末为雕像举办揭幕仪式。

这篇转发的时机恰到好处：彼时 PATRIOT 代币刚开售不久。

官网写道：「属于人民的加密代币，这座无人能抹杀的雕像。」

但随后，项目遭遇了两大重大挫折。华盛顿的严寒天气引发了一系列后勤问题，雕像揭幕计划被迫搁置；而在就职典礼前不久，特朗普推出了自己 Meme 币 TRUMP。

就在加密货币交易者争相抢购这款官方代币时，Stockton 和 Pierce 在华盛顿国家记者俱乐部举办了一场 「爱国者奖」 活动，现场派发雕像迷你模型。

「当时现场的气氛一下子就冷了，因为特朗普的代币价格突然一飞冲天。」Cottrill 说。

截至 1 月底，ATRIOT 的价格已暴跌超 90%。

「一块宝地」

尽管遭遇此番挫折，这群加密货币投资者仍在继续推进营销。去年 2 月，声名狼藉的前国会议员 George Santos 在福克斯新闻台展示了一尊特朗普迷你雕像，还特意提及了 PATRIOT 代币。

一尊高举拳头的特朗普小型镀金雕像，周围摆放着几尊深色的同款雕像

Stockton 在 X 平台转发了这段视频，宣称：「这种曝光度，花钱都买不来！」在一次简短的电话采访中，Santos 称：「我是收了钱为其做广告的，这一点我向来直言不讳。」

投资者们还在拉拢另一位有影响力的盟友：Burns。这位知名牧师是特朗普的心腹，有时也被称作总统的非正式 「精神顾问」。

在 Pierce 将其介绍给项目团队后，Burns 便开始参与雕像相关工作。他很快成为推动项目重启的关键人物，提议为这尊青铜雕像镀上金箔。

「总统刚问我要了雕像镀上金箔后的照片。」Burns 去年 11 月在给合作者的消息中写道。

特朗普的心愿最终成真。Sansalone 向团队透露，他咨询了纽约一家曾为特朗普大厦提供装饰的金箔供应商。Cottrill 也分享了雕像的最新成品照。

「太耀眼、太精美了，」Sansalone 回复道。

「哇…… 这就发给总统，」Burns 写道。

显然，特朗普被这尊雕像打动了。上个月，Cottrill 远赴佛罗里达州，在特朗普多拉高尔夫综合度假区为那座 7000 磅的基座完成了安装。Stockton 在社交平台上吹嘘，这是一块 「宝地」。Burns 今年 1 月在给合作者的短信中称，白宫日程安排人员目前正 「积极敲定」 总统出席雕像官方揭幕仪式的日期。

佛罗里达州特朗普国家多拉高尔夫球场

这本该是 Cottrill 的高光时刻，可他却说，自己已经受够了这群背后的加密货币投资者。

Cottrill 表示，直到 2024 年秋天，他才发现这些加密货币投资者正用自己的作品形象为一款数字货币做营销，他认为这侵犯了自己的知识产权。

最终，他与投资者达成了协议：对方将支付 15 万美元的雕像版权费。但他称，至今仍未收到剩余款项，再加上其他未结清的费用，对方总计还欠他约 9 万美元。

加密货币投资者要求特朗普的雕像要足够高大，并提出了一些外观修改要求

「在我看来，他们根本没买下这项知识产权，现在是在非法使用。」 他说，「除非结清所有欠款，否则这座雕像绝不会离开我的铸造厂。」

但该计划的组织者们辩称，这个项目其实并没赚到什么钱。

Burns 称，自己从未索要或收到过任何报酬。Stockton 在接受采访时则表示，PATRIOT 代币只是一种融资工具，目的是 「为雕像相关的各项事宜提供资金支持」。

「我没看到任何人靠这个赚大钱。」Stockton 说。

特朗普集团的发言人 Kimberly Benza 表示，直到本周《纽约时报》就此款 Meme 币提出问询，公司才知晓其存在。对于雕像揭幕仪式是否会如期举行的问题，她未予回应。

这场闹剧并未阻止该项目在社交媒体上的宣传。一个与该代币关联的 X 账号近期发布了多拉市雕像基座的照片，还置顶了一条详细介绍该 Meme 币购买方式的消息。

「这个梦想依旧鲜活，」1 月 16 日，Sansalone 与 Burns 一同进行直播时说道。

除了这尊巨型雕像，该团队还希望向特朗普赠送一尊同款镀金迷你雕像。「我们希望能有一件藏品摆进椭圆形办公室，」Sansalone 说。

深潮 TechFlow 消息，02 月 04 日，据官方社媒消息，火币 HTX 将于今日 20 时（UTC+8）举办“流动性拐点已现：沃什效应与加密市场走向”主题直播活动。届时，牛魔王、大林、小道士、掌门人、Jovian 等加密 KOL 将受邀出席，聚焦宏观流动性变化、美联储政策预期及其对加密市场结构性影响，结合“沃什效应”这一潜在变量，探讨比特币及整体加密资产后续走势与资金博弈逻辑。

预约直播：

https://www.htx.com.am/zh-cn/live/detail/h5?id=99649&invite_code=ehuv6223&inviter_id=11351630

深潮 TechFlow 消息，2 月 4 日，据 Arbitrum 今日凌晨消息，Arbitrum 已成功重新获得对 Arbitrum Governance（@arbitrumdao_gov）账户的控制权，该账户现在可以安全交互。官方表示正在审查其安全协议，以防止未来发生类似事件。

作者：深潮 TechFlow

“这个策略比比特币更有吸引力。”

GameStop 首席执行官 Ryan Cohen  坐在 CNBC 的镜头前，用一种近乎漫不经心的语气说出这句话。仿佛他刚刚决定的，不是抛弃一项 5 亿美元的投资，而是换掉午餐菜单。

但在加密市场，这句话的杀伤力不亚于一颗炸弹。

根据链上分析公司 CryptoQuant 数据显示， GameStop 已于 1 月 23 日前后将其持有的全部比特币转移至 Coinbase Prime，转出总数约为 4,710 枚，市值约 4.5 亿美元。

这个动作，在加密老手眼里只有一个意思：准备卖了。

接下来 Cohen 接受了《华尔街日报》和 CNBC 的连续专访，他在采访中大谈收购计划，誓言要把 GameStop 打造成”类似伯克希尔·哈撒韦”的投资控股平台。当记者追问比特币策略时，他抛出了那句话。

讽刺吗？

从入场到准备离场，不到一年。

一场模仿秀的落幕

2025 年 2 月 8 号，Cohen 去见了 Strategy 的联合创始人 Michael Saylor。

Saylor 当时正处在人生巅峰。他把自己的推特简介改成了“Bitcoin Maximalist”，每天发布关于比特币的长篇布道。

他在播客里说，比特币是“技术凤凰”，会从传统金融的灰烬中重生。

根据 Cryptopolitan 报道，Strategy 在当时持有价值超过 470 亿美元的比特币。

这次会面引发了市场对 GameStop 可能效仿 Strategy 将比特币纳入资产负债表的猜测。当天 GameStop 股价上涨 4%。

Cohen 学到了什么？至少学会了怎么造势。

三个月后，GameStop 宣布入场。根据《路透社》报道，GameStop 斥资 5.13 亿美元买入 4,710 枚比特币，平均成本约 108,917 美元。

消息一出，股价短暂上涨。

但仔细看这笔交易，问题就来了。

截至 2025 年 2 月 1 日的公司财报显示，GameStop 拥有约 48 亿美元的现金、现金等价物和市场化证券。5 亿美元的比特币？只占现金储备的 10.4%。

这不是 All In，这是试水。

而 Saylor 呢？他在同一时期把 Strategy 的资产负债表几乎全部压上，还不停发债加杠杆买。这才是信仰。Cohen 做的，只是投机。

“从资金比例、后续动作和沟通方式来看，比特币更像是一个可选项，而非核心身份锚点，”一位不愿具名的分析师说，“Saylor 把整个公司都压上去了。Cohen 呢？买了一点就不动了。”

2025 年第三季度，比特币价格仍在高位。

GameStop 没有增持。

Strategy 几乎每周都在买。

差距在这里就埋下了。

飞轮的两面

要理解 GameStop 为什么跑，得先理解这套游戏的规则。

企业比特币财库战略的核心逻辑可以用一个词概括：飞轮。

发股票筹钱，买比特币，币涨推高市值，市值高了能发更多股票，买更多比特币，循环往复。

牛市里，这是一台印钞机。

Strategy 从 2020 年 8 月首次买入到 2025 年底，股价涨了 12.29 倍。比特币同期涨了约 6.37 倍，而标普 500 只涨 115%。

效果太惊人了。2025 年，近 200 家上市公司冲进来，往资产负债表里塞比特币。根据 K33 的 H1 报告，仅在 2025 年上半年，比特币财库公司就购入 244,991 个比特币，带来数百亿美元的资金流入。

但飞轮有个致命特性：它可以反着转。

2025 年 10 月，比特币触及约 126,000 美元的历史高点。然后开始跌。

到 12 月底，87,500 美元。跌幅超过 30%。

飞轮开始反向运作：币跌，市值跌，股价跌破净资产价值，没法溢价发新股，没钱买更多币，投资者信心崩，市值继续跌。

Strategy 的市值从比特币持仓净值约 3 倍的溢价暴跌。到 2025 年 12 月，Reddit 上有分析称已经是 11%的折价。

不是溢价。是折价。

市场不再相信飞轮会继续转动。

这时候，Saylor 做了什么？

2025 年 12 月 29 日至 2026 年 1 月 4 日，在比特币仍处于下跌通道、公司股价较高点已腰斩的情况下，他宣布再次购入 1,286 枚比特币。

他表示：“比特币价格下跌是礼物。每一次下跌都是买入的机会。”

Cohen 呢？

他把币转到了交易所。

同样是面对账面亏损：

Strategy 加仓。GameStop 准备跑路。

差异不在财务状况，而在信念。

三条路径

“溢价时代结束了。”Stacking Sats 高级分析师 John Fakhoury 在一份市场报告中说。在这个领域生存下去需要两样东西，纪律和实际的业务执行能力。

离场者缺乏前者，坚守者需要证明后者。

GameStop?至少在比特币财库这条路径上，它既没有选择长期绑定身份，也没有建立可持续的执行机制。

那么，未来会怎样？

根据可行性推测，这个领域可能沿着三条路径演化。

第一，整合与集中。弱者离场，强者收割。根据 Galaxy Digital 2026 年加密市场展望报告，今年至少有 5 家比特币财库公司将出售其比特币持仓或完全关闭。这些比特币流向何处？一部分被 ETF 和散户吸收，一部分被 Strategy 这样的巨头折价收购。最终，可能只有少数几家公司主导整个领域。

第二，模式进化。单纯的“买入并持有”已经失效。一些公司开始探索如何在不卖出的情况下产生现金流，随即会尝试期权交易、比特币借贷、结构化产品等。但这需要专业能力，大多数跟风者不具备。

第三，叙事降级。比特币从“革命性的企业资产配置选择”降级为“一种高波动性的另类资产”。可以配置，但不值得 All In；可以尝试，但不宜作为核心战略。

然而，Ryan Cohen 正在走第四条路：彻底转向。

他的目标是将 GameStop 转型为一家超过 1000 亿美元的企业，其业务远远超出销售电子游戏和收藏品。按目前约 115 亿美元的市值计算，股价需要涨 8.7 倍。

Cohen 对此雄心勃勃。为了实现这一目标，他正在考虑收购一家上市公司。

当潮水退去

让我们把镜头拉远一点。

Saylor 认为，比特币是人类历史上最重要的资产创新，下跌只是噪音，他会买到最后一口气。

Cohen 则说，谢谢，但我看到了更有吸引力的东西。

如果比特币五年后涨到 50 万美元，Saylor 封神，Cohen 成为“卖在底部的人”。

如果比特币陷入长期熊市，Cohen 的及时离场被视为明智，而 Saylor 每年需要支付约 7 亿美元的优先股股息和债券利息。

谁对谁错？

时间会给答案。

但有一点可以确定：GameStop 的比特币实验，大概率会成为一个脚注。几年后人们回顾这段历史，会记得 Saylor，会记得那些在最黑暗时刻仍然坚持买入的真正信徒。

至于那些来去匆匆的跟风者？

市场从不缺这样的角色。潮水退去时，他们总是跑得最快的那一批。

深潮 TechFlow 消息，2 月 4 日，据币安创始人 CZ 披露，他在社交媒体平台 X 上发现有用户使用 AI 合成图片冒充与其有密切关系的支持者。

CZ 指出，该账号拥有 86.3 万粉丝，使用了他参加的韩国 BNB Chain 活动照片作为横幅，并发布了多张 AI 合成的与 CZ 合影的照片。CZ 通过分析照片细节，如自己从不穿蓝色或紫色衣服，以及图片中人物分辨率不一致等特征识别出这些是伪造图片。原始照片实际是与 Aster CEO Leonard 的合影。

CZ 提醒社区警惕此类可能的诈骗行为，同时表示币安团队欢迎真诚的建设性反馈。

深潮 TechFlow 消息，2 月 4 日，据 Bitget 数据显示，现货白银加速上涨，重新站上90美元/盎司关口，日内涨超5%，较本周低点反弹超18美元。