作者：深潮 TechFlow美股：道琼斯独自”高歌”，科技股还在喘气昨天（2 月 10 日）美股收盘，三大指数继续演绎”分裂行情”。道琼斯工业指数以 50,188 点再创收盘历史新高，成功站上 5 万点整数关口后仍未停步；但标普 500 跌 0.33%至 6,941 点，纳斯达克跌 0.59%至 23,102 点，AI 叙事带来的阴影笼罩始终未散。到底发生了什么？有两件事同时压着市场神经。其一，12 月零售销售数据”哑火”——实际增幅为零，华尔街预期是 +0.4%。消费者在节日旺季省钱了，这不是好消息。好消息的另一面是：数据越差，市场押注美联储今年降息次数越多，国债收益率应声下滑，道指里的金融权重股因此受益。这是一个非常典型的”坏消息即好消息”的反直觉逻辑。其二，AI 的”冲击波”还没散。市场最近最大的心病，是 AI 到底在颠覆谁。这轮科技股内部的结构性撕裂，核心逻辑很简单：芯片好、软件差。台积电 1 月营收创历史新高，同比增长 37%，Nvidia、AMD、博通一起跟着涨；但企业软件股依然一片惨绿——ServiceNow、Salesforce 等上周遭到 6%到 7%的单日暴跌。AI 的本质是”让机器替代软件服务”，所以做算力的赢了，做应用层工具的在被重新定价。今天北京时间盘前，关注两件事：其一，关键非农就业数据即将公布，这是美联储降息路径最重要的一块拼图；其二，可口可乐财报让市场有点失望，国际市场（包括中国）销售承压，今天消费板块可能继续松动。黄金白银：史诗级崩盘后，在废墟上重建如果你上周睡了，醒来会以为自己穿越了。故事要从 1 月 29 日说起。黄金在那天摸到了 5,598 美元/盎司的历史高位，白银最高冲到了 122 美元/盎司——几乎是 2025 年初的四倍。然后，1 月 30 日，一切戛然而止。特朗普宣布提名凯文·沃什（Kevin Warsh）出任下一任美联储主席，市场立刻把他解读为”鹰派信号”，美元指数当天飙升，金银的”独立于美元”的避险逻辑瞬间被瓦解。接下来两天是金银市场史书级别的事件：黄金单日跌幅创 1980 年代以来最大，白银单日一度跌超 36%，是有史以来最大的单日跌幅。芝加哥商品交易所（CME）两次紧急上调保证金——黄金从 6%提到 9%，白银从 11%提到 18%——强制平仓如山崩，卖盘像瀑布一样倾泻。今天，黄金约报 5,040 美元/盎司，月内还有约 9.6%的涨幅，但距最高点已经回调了超过 10%；白银约报 82 美元/盎司，同样还有年内约 16%的涨幅，但已经比最高点腰斩了将近 1/3。高盛维持目标价 5,400 美元/年底，摩根大通更是喊出了 6,300 美元的激进预测，认为央行持续购金、美联储降息预期是两大长期支撑。但 UBS 对白银相对谨慎，提醒白银工业属性特殊，价格过高会压制实际需求，年底预测约 85 美元。一句话结论：短期黄金在 5,000 美元附近有重要支撑，白银则要看本周非农和 CPI 数据能否给出”降息预期”的新鲜燃料。加密市场：比特币在 6.9 万附近”喘气”，但信心的窟窿还没补上目前，比特币约报 69,000 美元。对比去年 10 月触及的 126,000 美元历史高位，已经腰斩——准确来说，跌幅约 45%。这轮下跌的导火索，是 2 月初与美股、金银的联袂崩盘。但比特币的问题，比美股和黄金更深层一些。黄金跌了，但黄金的买盘还在：央行持续增持，ETF 重新流入。比特币跌了，买盘却在持续撤退：CryptoQuant 数据显示，去年同期美国比特币现货 ETF 还在净买入 4.6 万枚，今年已经转为净卖出。换句话说，比特币 ETF 从”买盘主力”变成了”砸盘来源”。还有一个更让人揪心的逻辑：这次黄金暴跌，没有资金逃进比特币；美股动荡，也没有资金逃进比特币。”数字黄金”的叙事正在经受它有史以来最严苛的压力测试。Polymarket 上，比特币年内跌破 65,000 美元的概率已升至 82%。以太坊约在 2,015 美元附近，SOL 约 84 美元，整个山寨市场同样萎靡不振。值得盯住的变量：新任美联储主席沃什的听证会。他曾在 2021 年把比特币称为 40 岁以下人群的”新黄金”，也曾在 2025 年公开表示比特币”并不让他紧张”。他最终对加密的政策立场，可能是下半年行情能否反转的关键钥匙之一。总结起来，这是一个在重新定价的市场：道指创新高代表旧经济仍在盈利；科技股内卷代表 AI 在洗牌产业格局；黄金白银的暴跌与反弹代表全球投资者对”美联储独立性”的实时投票；比特币的萎靡，则代表一个资产类别正在独立经历它自己的信仰考验。本周的非农就业数据和 CPI 报告，将是这一切的下一个裁判员。