作者：保持乐观（Staying positive）加密货币以前也摆脱过尴尬局面，当时仍有很多值得乐观的地方。 数十亿美元正流入贝莱德（Blackrock）的比特币 ETF。Stripe、Visa，甚至像 MoneyGram 这样有着百年历史的公司都在全力投入稳定币（Stablecoins）。 特朗普政府落实了联邦稳定币监管规定，旨在为整个行业制定明确规则的市场结构法案（Clarity）紧随其后。 比赛依然在进行中。图注：感谢 @ceterispar1bus 提供的精彩图表一路下跌接下来是真正的痛苦。当其他资产都在狂飙时，加密货币却在阴跌。 由 Fundstrat 预言的、将带领我们前往“瓦尔哈拉圣殿（Valhalla）”的历史新高设定原本都在：降息、美元走软、全球风险偏好（Risk-on）上升。 标普 500 指数（S&P 500）以历史新高收官。黄金和白银开启了史诗级的涨势。彼得·希夫（Peter Schiff）在我们的坟墓上跳舞。而加密货币就坐在那里不断失血。重新挂钩到了 2026 年，市场其他部分也开始下跌，加密货币也随之坠落。 标普指数开始回吐数万亿美元的涨幅，黄金和白银经历了 40 多年来最严重的抛售。 2 月 4 日，对冲基金遭到重创。许多人将其归咎于由于担心人工智能（AI）将使软件公司过时而引起的科技股抛售。无论如何，风险管理者必须介入并削减头寸，包括他们现在通过 ETF、期权等大量持有的比特币。 抛售导致比特币走低，这触发了更多的机械式卖盘，随后波及到加密原生基金。据报道，Trend Research 在 Aave 上有 20 亿美元的以太坊头寸被清算，使情况雪上加霜。传统金融（Trad-fi）的抛售引发了加密货币的抛售。而不是反过来。 大家奋斗争取来的机构采用（Institutional adoption）最终成了一把双刃剑。 这也把我们带到了此时此刻。「数字黄金（Digital gold）的理论已经失效。加密货币不是对冲货币贬值的工具。更糟糕的是，矿工死亡螺旋即将到来，一切都将归零。这从头到尾就是一个骗局。」 伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）关于比特币如何致癌的推文估计哪天就会发出来。加密货币长存（Long live crypto）批评者说得对，比特币和市场其他部分在 2025 年确实令人失望。现实是，这仍然是一个不成熟的市场，年仅 17 岁。它在很大程度上交易起来仍像科技股，上周的表现表明它与华尔街的交织比以往任何时候都要深。 光明的一面？上周将加密货币拖下水的华尔街，最终也能把它拉回来。而且环境已经具备。特朗普政府和候任美联储主席已经发出信号，他们计划通过低利率和弱势美元来解决债务危机，让经济过热运行。这是推动风险资产走高的宏观经济药方，加密货币也包括在内。再者，不要忘记更大的叙事。即使是我们最长期的批评者，也不再否认我们所建立的东西是真实的。稳定币正在升级全球资金的流动方式。市场结构法案将会通过，为所有金融业务由区块链支撑铺平道路。整个金融系统正在升级，目前我们只是在敲定细节。我们是否永远走出了困境？并没有。宏观风险仍可能拖累我们。量子计算（Quantum computing）对比特币是现实威胁。特朗普的古怪行为让民主党人在重掌权力后有了再次打击该行业的理由。但一百年后，这些都将只是噪音，一个基于互联网的金融系统将看起来是必然的。这段时间将被视为混乱的开端。 还有一个真正的变数：加密货币与人工智能的融合是不可避免的。我们只是还不知道它具体长什么样。 简而言之，我们实际上仍然处于早期。无 AI 垃圾内容保证（AI-slop free guarantee） 这篇文章保证没有 AI 垃圾内容。也就是说，每一个字都是由人类打出来的。 即便如此，我确实使用 Claude Opus 4.6 作为编辑和研究伙伴，它喂送的内容是由比我聪明得多的人撰写的。