撰文：马蒙牛，深潮 TechFlow美股：软件股末日2 月 4 日（周二）美股收盘：道指：49,241 点 （-0.34%）标普 500：6,918 点 （-0.84%）纳指：23,255 点 （-1.43%）这看起来不像是普通的调整，更像一场科技板块的信仰危机。今天最惨的是软件板块。WisdomTree 云计算基金暴跌 3.2%，录得连续第六个交易日下跌，创年内最长连跌纪录。一大批企业软件股跌至 52 周新低：Salesforce 跌近 7%；ServiceNow 跌近 7%；IBM 跌 6.28%；Workday、Adobe、DocuSign、Asana 全线创新低。为什么软件股集体崩盘？市场突然意识到一个残酷的现实：AI 不是来帮助 SaaS 企业的，是来替代它们的。过去几周，投资者对企业软件的态度发生了 180 度转变。原本以为 AI 会让这些软件更强大，现在发现 AI 可能直接取代它们的功能。为什么还要付费订阅 Salesforce，如果 AI 助手能直接帮你管理客户关系？为什么还要用 ServiceNow，如果 AI 能自动处理工单？这不是估值过高的问题，这是商业模式被颠覆的恐慌。科技七巨头今天表现分化：微软跌超 2%；Meta 跌超 2%；英伟达跌近 3%；苹果微跌。唯一的亮点是 Palantir，昨晚盘后财报超预期，今天涨 6.8%。但这个孤例反而凸显了市场的选择性：资金只愿意为有真实 AI 应用落地的公司买单。英伟达的麻烦在加剧。OpenAI 对英伟达最新 AI 芯片不满意，导致双方 1000 亿美元投资计划陷入僵局。这不仅是英伟达的问题，更是整个 AI 基础设施投资叙事的裂痕：如果技术迭代这么快，现在投入的几千亿资本支出，会不会很快过时？PayPal 今天盘前暴跌 15%，收盘跌超 20%。财报显示：四季度盈利低于预期；2026 年利润指引令人失望；美国零售支出疲软；品牌结账业务增长缓慢PayPal 的崩盘不是孤立事件，而是消费者支出放缓的明确信号。如果连在线支付这种基础设施都增长乏力，说明经济的底层动能在减弱。道指只跌 0.34%，远好于纳指的 1.43%。原因是：防御性板块支撑：威瑞森（Verizon）涨 3.59%，思科涨 3.08%，沃尔玛涨 2.97%；资金在轮动：从高估值科技股转向价值股和防御股。这是典型的”风险规避”行为。当投资者开始怀疑科技股的叙事，他们会转向那些有真实现金流、低估值、高股息的”老经济”公司。加密货币：从熊市到”加密寒冬”比特币跌破 7.3 万美元，创 16 个月新低。比特币一度跌至 72,884 美元，创 2024 年 11 月 6 日以来最低。一度以太坊跌破 2200 美元，日内跌 6.5%，Solana 跌破 100 美元，日内跌 5.5%。Bitwise 资产管理公司首席投资官 Matt Hougan 发布报告，直言不讳：”这不是牛市中的回调，也不是’逢低买入’的机会。这是一场全面的、2022 年式的、《荒野猎人》级别的加密寒冬。”他指出，加密市场从 2025 年 1 月就进入熊市，只是很多人不愿承认。好消息是，如果这真的是 2022 年式的熊市，那意味着底部可能即将到来。为什么加密货币崩得这么惨？宏观环境恶化美股科技股暴跌，风险偏好全面崩塌；非农就业数据被推迟，市场”盲飞”；美元反弹，对加密货币不利流动性枯竭过去一周，数字资产投资产品净流出 17 亿美元。2026 年开年至今，累计流出已达 10 亿美元。CoinShares 研究主管表示，这”标志着投资者对该资产类别情绪的显著恶化”。被动清算螺旋自上周四以来，超过 20 亿美元的比特币多头和空头头寸被强制平仓。周六单日清算金额达 25.6 亿美元，是历史上第 10 大单日清算事件。清算会引发连锁反应：价格下跌→触发强平→抛压加剧→价格进一步下跌。在流动性薄弱的周末市场，这种螺旋更加致命。比特币下一站在哪？技术面看：当前支撑位：72,000-70,000 美元区间；如果跌破 70,000，下一站是 68,000 美元；更悲观的情景：可能回调至 58,000-62,000 美元。基本面看：特朗普承诺的”战略比特币储备”至今没有进展；Clarity Act 等加密监管法案推进缓慢；美联储鹰派转向（沃什提名）对流动性不利。市场情绪：恐惧与贪婪指数：14（极度恐惧）；RSI 接近超卖区，但还没到极值；年初至今，比特币已跌 16%。贵金属：史诗级 V 型反转现货黄金收于约 4,991 美元/盎司，日内涨超 5%。盘中一度突破 5,016 美元。这是自 2008 年 11 月以来最大单日涨幅。白银同样强劲反弹，涨近 10%至 87 美元附近。为什么黄金能 V 型反转？”沃什恐慌”被消化。上周五，特朗普提名沃什为美联储主席，引发黄金历史级暴跌（单日跌 11%）。市场最初的反应是恐慌性抛售：沃什= 鹰派→利率保持高位→美元走强→黄金失去吸引力。但今天，投资者开始重新评估：沃什最快 5 月才上任，现在的恐慌过度了；即使沃什鹰派，他也不能无视经济数据；市场仍预期 2026 年将有两次降息。黄金从 5600 美元暴跌至 4400 美元，跌幅超过 20%。这种暴跌清洗了杠杆投机者，也创造了”黄金坑”。长期投资者和各国央行开始抄底。摩根大通今天重申：2026 年底黄金目标价 6300 美元，认为当前回调是”高价值的再积累机会”。此外，原定本周五发布的 1 月非农就业报告被推迟（因政府部分关门）。这让市场失去了最重要的经济数据参考，增加了不确定性。不确定性=黄金的朋友。总体看，黄金的长期逻辑没变。今天的反弹不是”死猫跳”，而是基本面支撑的真实买盘：全球央行继续买入黄金（2026 年预计购买 800 吨）；美元长期贬值压力犹存；各国”去美元化”趋势不可逆；美国国债 38 万亿美元，财政纪律崩溃引发对法币的信任危机。摩根大通、德意志银行都认为，黄金今年将涨至 6000-6300 美元。当前 5000 美元附近，仍有 20%+的上涨空间。市场的核心矛盾：AI 泡沫 VS 经济韧性今天的市场走势暴露了一个深层矛盾：一方面，科技股的 AI 叙事正在被质疑。软件股崩盘，英伟达受阻，PayPal 暴跌，都在说同一件事：AI 的商业变现速度跟不上资本支出的疯狂增长。科技巨头 2026 年预计资本支出 4400 亿美元，如果这些投资无法产生相应回报，泡沫就会破裂。另一方面，传统经济板块表现坚挺。威瑞森、思科、沃尔玛今天都涨超 2%。道指只跌 0.34%，远好于纳指的 1.43%。这说明经济的基础面并没有崩溃，只是市场在重新定价科技股的估值。加密货币处于夹缝中：它既不是真正的避险资产（黄金暴涨时，比特币在暴跌），也不是纯粹的风险资产（美股只是调整，比特币却进入寒冬）。这种”两头不讨好”的处境，让加密市场成为当前最脆弱的板块。本周剩余时间关键看点周三-周四：科技巨头财报亚马逊、Alphabet（谷歌）如果这些财报不及预期，科技股可能进一步崩盘。如果超预期，可能暂时稳住市场情绪。周五（如果发布）：非农就业数据目前因政府关门被推迟。一旦发布，将成为判断美联储 3 月是否降息的关键。地缘政治：周五美伊会谈乌克兰和谈进展任何恶化都会推高避险资产（黄金），打压风险资产（股票、加密货币）。